私募股權(quán)投資稅務(wù)籌劃精選(九篇)

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第1篇：私募股權(quán)投資稅務(wù)籌劃范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；私募融資；私募股權(quán)融資

中小企業(yè)作為一個(gè)高效的經(jīng)濟(jì)群體，是促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資源合理配置的最活躍的主體。在我國(guó)，中小企業(yè)占據(jù)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的“半壁江山”，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的地位和作用越來(lái)越重要，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的重要支柱。據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在各級(jí)工商部門注冊(cè)登記的中小企業(yè)已經(jīng)突破1000萬(wàn)家，占全國(guó)注冊(cè)企業(yè)總數(shù)的99.8%，創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值占全國(guó)GDP的58.5%，繳納的稅金占全國(guó)的50.2%，還為社會(huì)提供了近80%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)，發(fā)明的專利占全國(guó)的66%，研發(fā)的新產(chǎn)品占全國(guó)的82%，已成為促進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)和諧社會(huì)建設(shè)的重要力量。

然而，由于各方面因素的制約，融資困難是中小企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)亟待解決的問(wèn)題，已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的重要“瓶頸”，特別是全球次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中小企業(yè)融資更是雪上加霜。

一、私募股權(quán)融資概述

在金融資本市場(chǎng)中，企業(yè)募集資金的手段主要有兩種：一種是債券融資，一種是股權(quán)融資。企業(yè)融資的模式也有兩種：一種是公募融資，一種是私募融資。私募融資也稱私募發(fā)行，是與公募融資相對(duì)的一個(gè)概念，指發(fā)行人和證券承銷商通過(guò)非公共手段，自行安排將股票、債券等銷售給特定的對(duì)象，從而避免經(jīng)過(guò)證券監(jiān)管部門審批或備案的一種融資方式。如果一項(xiàng)基金不通過(guò)公開發(fā)行，而是私下對(duì)特定對(duì)象募集，就叫作私募基金。私募融資一般選擇普通股股票、債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或是上述形式的結(jié)合的方式融資。私募股權(quán)融資是指未上市企業(yè)（一般是中小企業(yè)）以股權(quán)作交換吸引私募股權(quán)投資基金的融資。融資人主要通過(guò)招標(biāo)、協(xié)商等非社會(huì)公開的方式，向特定投資人出售股權(quán)進(jìn)行的融資。

隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，金融資本市場(chǎng)漸趨完善，中國(guó)已確立了亞洲私募股權(quán)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。2004年以來(lái)，國(guó)務(wù)院先后頒布了《過(guò)關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等法規(guī)政策，為我國(guó)私募融資提供了發(fā)展的平臺(tái)。中國(guó)私募股權(quán)融資的發(fā)展為我國(guó)中小企業(yè)解決資金瓶頸問(wèn)題提供了機(jī)遇。

二、私募股權(quán)融資發(fā)展現(xiàn)狀

在國(guó)外私募股權(quán)融資是僅次于銀行貸款、股票上市的第三大融資手段。私募股權(quán)基金最早產(chǎn)生于美國(guó)，在20世紀(jì)80年代進(jìn)入了高速發(fā)展階段，1987年增長(zhǎng)到了35億美元，20世紀(jì)90年代以來(lái)，私募基金在國(guó)際金融市場(chǎng)上已占據(jù)十分重要的地位，2000年私募基金則達(dá)到1773億美元。

我國(guó)私募股權(quán)融資市場(chǎng)最初是以政府為導(dǎo)向的，1986年，國(guó)家科委和財(cái)政部聯(lián)合幾個(gè)股東投資設(shè)立了中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這是我國(guó)第一家專營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資的股份制公司，也是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的第一次探索。2008年5月30日中國(guó)人民銀行網(wǎng)站《2007年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》，其中的《2007年北京市金融運(yùn)行報(bào)告》指出，據(jù)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部對(duì)北京市80家企業(yè)的問(wèn)卷調(diào)查顯示，企業(yè)對(duì)私募股權(quán)融資需求較強(qiáng)。近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，全球私募股權(quán)基金不斷涌入，僅2007年第一季度，投資中國(guó)的亞洲私募股權(quán)基金就已達(dá)到75.64億美元，同比增長(zhǎng)329.5%。2009年上半年，中國(guó)占有亞洲私募股權(quán)投資額的三分之一，這一增長(zhǎng)趨勢(shì)還在繼續(xù)。

目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上得到國(guó)家有關(guān)部門承認(rèn)的有案可查的證券投資基金大都是公募的，還沒有公開合法的私募證券投資基金，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有私募基金性質(zhì)的資金只能默默無(wú)聞地生存在不見陽(yáng)光的地下世界里。然而，這一現(xiàn)狀正在慢慢消退，2007年3月出臺(tái)的《合伙企業(yè)法》首次允許私募股權(quán)投資以有限合伙制形式組建，2009年10月31日，在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)10年的漫長(zhǎng)等待后，中國(guó)式創(chuàng)業(yè)板正式上市，這為我國(guó)私募股權(quán)投資的發(fā)展提供了良好的平臺(tái)，借此契機(jī)，中國(guó)私募股權(quán)融資市場(chǎng)也將進(jìn)一步發(fā)展。

三、私募股權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)

1.相對(duì)于銀行貸款，私募股權(quán)融資是中小企業(yè)籌集資金的首要選擇

由于中小企業(yè)資產(chǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范，財(cái)務(wù)信息不透明以及信用狀況難以客觀批判等自身因素的影響，加上中小企業(yè)資金需求“短、小、頻、急”等特點(diǎn)，不能滿足銀行向中小企業(yè)放貸增加的成本，以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的銀行往往對(duì)急需資金的中小企業(yè)視而不見。此外，私募股權(quán)投資的投資原則和偏好與銀行貸款有本質(zhì)的不同，私募股權(quán)投資投資者更看重企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)潛能。

2.相對(duì)于公司債券融資，私募股權(quán)融資更受中小企業(yè)青睞

中小企業(yè)要承擔(dān)很高的負(fù)債率，加之中小企業(yè)過(guò)小的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模遠(yuǎn)不能符合監(jiān)管部門的監(jiān)管要求，這些都難以獲得投資者的認(rèn)同。而且，在我國(guó)，公司債券的發(fā)行者一般都是國(guó)有大中型企業(yè)，實(shí)際上中小企業(yè)通過(guò)債券融資的渠道基本上被封閉。此外，中小企業(yè)進(jìn)行債券融資要承擔(dān)還本付息的法定義務(wù)，而私募債券融資吸收的則是權(quán)益資本，能夠分擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，不需要擔(dān)保抵押，股本返還和股利支付的壓力較小。因而私募股權(quán)融資相比債券融資更受中小企業(yè)青睞。

3.相對(duì)于公開上市發(fā)行股票融資，私募股權(quán)融資更易于實(shí)施

國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市門檻高且周期長(zhǎng)，使絕大多數(shù)中小企業(yè)不能直接進(jìn)入資本證券市場(chǎng)融資（目前在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)僅781家），而且公開募集要花費(fèi)很高的注冊(cè)費(fèi)、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)和承銷費(fèi)等費(fèi)用。私募股權(quán)融資在發(fā)行對(duì)象和范圍上則沒有公開上市發(fā)行股票融資有那么多的約束和高門檻，私募往往不需要注冊(cè)，也不需要嚴(yán)格的評(píng)審，成本費(fèi)用也遠(yuǎn)低于公開上市融資。

4.其他相關(guān)優(yōu)勢(shì)

私募股權(quán)融資不僅能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)提供穩(wěn)定的資金來(lái)源，還可能通過(guò)參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理給企業(yè)帶來(lái)管理、技術(shù)、市場(chǎng)和其他企業(yè)所急需的專業(yè)技能和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)代化公司的改造。從而避免經(jīng)營(yíng)者的短期行為加快企業(yè)成長(zhǎng)步伐并逐步走向成熟，為企業(yè)未來(lái)向銀行貸款融資、發(fā)行公司債券融資奠定基礎(chǔ)，甚至為日后上市創(chuàng)造條件，提高企業(yè)日后上市的定價(jià)能力。

四、中小企業(yè)在私募中存在的問(wèn)題

1.中小企業(yè)往往因急于獲得資金支持而忽略潛在的風(fēng)險(xiǎn)

中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力弱，一旦風(fēng)險(xiǎn)演變成損失將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不可估量的影響。相對(duì)于公開上市發(fā)行股票融資，私募股權(quán)投的流動(dòng)性差，一般被認(rèn)為是長(zhǎng)期股權(quán)投資，投資者要求的期望報(bào)酬率要高于公開市場(chǎng)的預(yù)期，中小企業(yè)承受的壓力就會(huì)增大，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)提高。當(dāng)融資風(fēng)險(xiǎn)大于收益，企業(yè)可能就會(huì)陷入破產(chǎn)危機(jī)。

2.大多數(shù)中小企業(yè)所有者過(guò)度關(guān)注企業(yè)控制權(quán)

中小企業(yè)若要進(jìn)行私募股權(quán)融資就勢(shì)必要重新分配企業(yè)的控制權(quán)，將部分控制權(quán)讓渡給私募股權(quán)。投資者可能會(huì)通過(guò)股權(quán)稀釋的手段改變企業(yè)的控制權(quán)，從而影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的自主性和獨(dú)立性，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)的流失。當(dāng)私募股權(quán)投資的投資者在公司發(fā)展戰(zhàn)略、內(nèi)部管理機(jī)制和市場(chǎng)開拓上與原股東發(fā)生分歧，企業(yè)可能會(huì)因忙于應(yīng)付內(nèi)部沖突而錯(cuò)過(guò)做投資生產(chǎn)決策的最佳時(shí)期，最終使企業(yè)難以存續(xù)。中小企業(yè)的所有者為防止控制權(quán)的的稀釋或喪失，就不會(huì)嘗試私募股權(quán)融資這一融資方式。

3.中小企業(yè)管理層缺乏私募股權(quán)融資相關(guān)知識(shí)

私募股權(quán)融資需要一系列特定的程序，依靠的財(cái)務(wù)技術(shù)往往與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)所需的財(cái)務(wù)技術(shù)不同，是一個(gè)專業(yè)化極高的過(guò)程，因此企業(yè)需要具備先進(jìn)融資理念、牢固專業(yè)技術(shù)知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人才來(lái)完成私募股權(quán)融資。而我國(guó)中小企業(yè)的管理人員普遍缺乏私募股權(quán)融資方面的知識(shí)，不了解私募股權(quán)融資的運(yùn)作及退出方式，無(wú)法及時(shí)抓住機(jī)遇。另外，我國(guó)中小企業(yè)規(guī)模小、盈利水平普遍偏低，又難以以優(yōu)越的薪資條件和廣闊的職業(yè)前景招攬私募融資的高級(jí)管理人才。因而制約了我國(guó)中小企業(yè)私募股權(quán)融資的發(fā)展。

4.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)法獲得投資者認(rèn)可

中小企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)附加值低，在商業(yè)模式的制定上普遍缺少經(jīng)驗(yàn)，缺乏專業(yè)人才，這可能導(dǎo)致中小企業(yè)無(wú)法向投資者證明企業(yè)在整個(gè)價(jià)值鏈上某個(gè)或某幾個(gè)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)并提供讓人放心的商業(yè)模式。最終不能得到投資者的認(rèn)可，無(wú)法獲得發(fā)展所需的資金。

五、中小企業(yè)進(jìn)行私募股權(quán)融資的建議

1.合理估量私募股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)

在私募股權(quán)融資的過(guò)程中，中小企業(yè)不能只關(guān)注企業(yè)最后融資的總收益，還要關(guān)注企業(yè)所要可能承擔(dān)的融資風(fēng)險(xiǎn)。為此，企業(yè)要積極構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與防范系統(tǒng)，在既定的融資總收益下，企業(yè)要合理預(yù)測(cè)可能發(fā)生的融資風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失以及企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，確保私募股權(quán)融資的總收益與融資風(fēng)險(xiǎn)相匹配。

2.正確對(duì)待企業(yè)控制權(quán)的問(wèn)題

由于中小企業(yè)自身發(fā)展的歷史因素的影響，中小企業(yè)的所有者普遍存在不愿逝去企業(yè)控制權(quán)的傾向。他們往往關(guān)注的不是企業(yè)自身的發(fā)展壯大而是如何避免控制權(quán)的稀釋或喪失。從而使企業(yè)與最佳融資時(shí)機(jī)擦肩而過(guò)，喪失了進(jìn)一步發(fā)展壯大的主動(dòng)權(quán)。企業(yè)最終可能會(huì)因資金鏈的斷裂而被迫破產(chǎn)。因而，中小企業(yè)在進(jìn)行私募股權(quán)融資時(shí)一定要全盤考慮企業(yè)控制權(quán)的問(wèn)題，既不能過(guò)度關(guān)注企業(yè)的控制權(quán)，也不能忽視企業(yè)控制權(quán)對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的影響。

3.積極引進(jìn)私募股權(quán)融資的高級(jí)管理人才

企業(yè)的管理機(jī)制和人才儲(chǔ)備狀況是私募投資者評(píng)估中小企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)撃艿闹匾獏⒖?。因而，中小企業(yè)若想順利實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)融資就要積極引進(jìn)私募融資的高級(jí)管理人才，建立科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制，完善私募管理人制度。同時(shí)，中小企業(yè)還應(yīng)聘用資深財(cái)務(wù)顧問(wèn)為私募股權(quán)融資提出全方位、專業(yè)化、多角度咨詢服務(wù)，充分挖掘企業(yè)自身所蘊(yùn)藏的價(jià)值和潛力。

4.制定足以吸引投資的商業(yè)模式

私募股權(quán)融資是引進(jìn)資本的重要手段，資本是逐利的，要進(jìn)行私募股權(quán)融資，不管采用何種方法，唯一要證明的是能使資本投進(jìn)來(lái)以后實(shí)現(xiàn)較好的增值。這就需要中小企業(yè)充分挖掘企業(yè)自身所蘊(yùn)藏的價(jià)值和潛力，制定足以吸引投資的商業(yè)模式?；诖耍行∑髽I(yè)在私募股權(quán)融資過(guò)程中要充分利用具有專業(yè)水準(zhǔn)的國(guó)際、國(guó)內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)，借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢(shì)制定良好的商業(yè)模式吸引資本注入。

六、結(jié)束語(yǔ)

融資是投融雙方博弈的過(guò)程，私募資本市場(chǎng)從來(lái)都不缺乏資本，據(jù)權(quán)威統(tǒng)計(jì)表明，我國(guó)私募股權(quán)投資總金額已居亞太區(qū)之首，私募股權(quán)融資漸成為我國(guó)中小企業(yè)首要的融資方式。在后金融危機(jī)時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)漸趨走出低迷，中小企業(yè)應(yīng)抓住機(jī)遇，慎重審視企業(yè)在私募股權(quán)融資過(guò)程中應(yīng)注意的問(wèn)題，做好進(jìn)行私募股權(quán)融資的準(zhǔn)備，打通資金缺乏的瓶頸，以期獲得長(zhǎng)足發(fā)展。

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基金項(xiàng)目：本文系北京市優(yōu)秀教學(xué)團(tuán)隊(duì)《會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)系列課程教學(xué)團(tuán)隊(duì)》的建設(shè)成果之一。

作者簡(jiǎn)介：

郭蘭英（1964－），女，山西盂縣人，北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)副教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向：注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)、企業(yè)稅務(wù)籌劃。

第2篇：私募股權(quán)投資稅務(wù)籌劃范文

從路演，到簽署《出資承諾書》，再到起草、修改并簽署《有限合伙協(xié)議》等契約文件，一只基金的募集過(guò)程，實(shí)際上就是LP和GP之間關(guān)于貨幣資本和人力資本能否以及如何有效組合的問(wèn)題。

在基金募集階段，貨幣資本提供方L P的資金如何實(shí)現(xiàn)保值增值，是管理團(tuán)隊(duì)需要解釋的要點(diǎn)；另一方面，作為GP的激勵(lì)如何實(shí)現(xiàn)，同樣需要獲得關(guān)注。

項(xiàng)目的篩選、注資以及投資后的管理，這些都依仗GP的經(jīng)驗(yàn)和智慧。沒有專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的全力以赴，就難以保障LP資金的保值和最大限度增值。本文擬就GP特別是管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)問(wèn)題進(jìn)行梳理。

目前，在人民幣私募基金領(lǐng)域，對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)方式主要包括以下五種。

一、管理團(tuán)隊(duì)與人民幣基金的管理平臺(tái)（基金管理公司）簽署《勞動(dòng)合同》或《勞務(wù)合同》，管理平臺(tái)以工資和獎(jiǎng)金形式激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)。

這是最常規(guī)的激勵(lì)模式。其缺點(diǎn)是管理團(tuán)隊(duì)個(gè)人的稅負(fù)水平較高。作為基金管理公司的雇員，管理團(tuán)隊(duì)成員應(yīng)按照3%- 45%七級(jí)累進(jìn)稅率繳納個(gè)人所得稅。

假如某人工資獎(jiǎng)金年度總收入為100萬(wàn)元，即使考慮繳納社保和住房公積金等稅前扣除項(xiàng)，其年度應(yīng)納個(gè)稅也接近25萬(wàn)元。

如果管理團(tuán)隊(duì)成員為外籍人士，其在中國(guó)境內(nèi)無(wú)住所且在一個(gè)納稅年度中在中國(guó)境內(nèi)連續(xù)或累計(jì)工作不超過(guò)90日，或在稅收協(xié)定規(guī)定的區(qū)間內(nèi)在中國(guó)境內(nèi)連續(xù)或累計(jì)居住不超過(guò)183日，該外籍人士?jī)H就其在中國(guó)境內(nèi)工作期間由中國(guó)境內(nèi)的基金管理公司支付的工資獎(jiǎng)金繳納所得稅。

值得留意的是，人民幣基金設(shè)立時(shí)，其管理平臺(tái)的組織形式上有兩種選擇：一種是有限責(zé)任公司，另一種是有限合伙。

如采用有限合伙制，則根據(jù)“先分后稅”的原則，管理平臺(tái)只要不向合伙人分紅，就不發(fā)生繳納所得稅的問(wèn)題。

如為有限責(zé)任公司，企業(yè)應(yīng)在下一年5月31日之前匯算清繳，如經(jīng)匯算，在賬面上確認(rèn)當(dāng)年盈利，則須按照25%比例繳納企業(yè)所得稅――稅務(wù)局不會(huì)過(guò)問(wèn)納稅主體在賬面是否有大量應(yīng)收賬款，也不管在納稅年度有無(wú)與凈利潤(rùn)相匹配的現(xiàn)金凈流入。

在初創(chuàng)時(shí)期，基金管理公司的收入是從人民幣基金獲得的年度管理費(fèi)（尚無(wú)業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)），往往入不敷出，即不足以應(yīng)付基金管理平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)成本，在賬面會(huì)發(fā)生虧損。根據(jù)規(guī)定，該虧損可以由虧損年度之后的5個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的利潤(rùn)予以彌補(bǔ)，即虧損結(jié)轉(zhuǎn)。這樣處理，可以有效地幫助有限責(zé)任公司形式的基金管理平臺(tái)將其成立最初階段發(fā)生的運(yùn)營(yíng)成本（團(tuán)隊(duì)工資、辦公費(fèi)用、傭金、律師費(fèi)、審計(jì)費(fèi)等）予以抵扣，減少應(yīng)稅所得額。

因此，如果從基金收取的年度管理費(fèi)相對(duì)低廉、擬投資和管理項(xiàng)目較多的基金管理平臺(tái)，采用有限責(zé)任公司形式，可以降低所得稅稅負(fù)成本。

如果基金管理平臺(tái)收取的年度管理費(fèi)相對(duì)豐厚、運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)較低（擬投資項(xiàng)目較少，管理成本低），如該等管理平臺(tái)采取有限責(zé)任公司方式，則當(dāng)年管理費(fèi)收入會(huì)因次年的所得稅匯算清繳而立即出現(xiàn)現(xiàn)金凈流出。相比較之下，上述激勵(lì)方式應(yīng)優(yōu)先考慮采用有限合伙形式設(shè)立管理平臺(tái)：即不分紅則不納稅。

總之，基金管理平臺(tái)設(shè)立時(shí)應(yīng)合理預(yù)測(cè)其獲得業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)之前各年份的收入和成本，并從匹配角度合理確定組織形式。合理的基金管理平臺(tái)，可以避免管理平臺(tái)累積的財(cái)富因?yàn)榧{稅而大量流出，以確保有足夠財(cái)富最終流向管理團(tuán)隊(duì)。

二、管理團(tuán)隊(duì)參加基金管理公司的內(nèi)部間接投資計(jì)劃。

基金管理公司作為G P一般持有人民幣基金1%的權(quán)益，人民幣基金對(duì)目標(biāo)公司完成投資后，基金管理公司實(shí)際上通過(guò)人民幣基金間接持有了目標(biāo)公司的權(quán)益。在本模式下，基金管理公司就項(xiàng)目組負(fù)責(zé)的投資項(xiàng)目，按照人民幣基金對(duì)目標(biāo)公司投資額的一定比例（如1%），安排該項(xiàng)目組成員通過(guò)基金管理公司、人民幣基金間接持有目標(biāo)公司股權(quán)。

也就是說(shuō)，在項(xiàng)目搜尋和評(píng)估工作的基礎(chǔ)上，人民幣基金在完成了對(duì)若干目標(biāo)公司的投資時(shí)，基金管理公司作為GP已經(jīng)將其對(duì)人民幣基金出資（1%）的收益和風(fēng)險(xiǎn)全部讓渡給各項(xiàng)目組成員了。

實(shí)際用于激勵(lì)的權(quán)益其實(shí)是基金管理公司作為GP對(duì)人民幣基金的出資。

項(xiàng)目組成員并不以現(xiàn)金方式參與上述間接投資，而僅以個(gè)人未來(lái)的部分工資、獎(jiǎng)金作為出資擔(dān)保。

屆時(shí)，就各項(xiàng)目產(chǎn)生的投資收益，基金管理公司將通過(guò)獎(jiǎng)金等方式向有關(guān)項(xiàng)目組成員發(fā)放；如項(xiàng)目發(fā)生虧損，則基金管理公司通過(guò)扣發(fā)項(xiàng)目組成員工資獎(jiǎng)金的方式實(shí)施懲罰。

這種模式類似于員工股權(quán)激勵(lì)，不到目標(biāo)公司股票上市和私募股權(quán)基金順利退出，項(xiàng)目組成員的個(gè)人薪酬不能最后確定，這就有利于團(tuán)隊(duì)成員潛心選擇和管理好項(xiàng)目，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)成員的穩(wěn)定性。

這種模式實(shí)際上是把基金的投資風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目組成員個(gè)人利益進(jìn)行捆綁，管理機(jī)制非常靈活，在中小型私募基金中多見。

就稅負(fù)而言，在這種模式中，項(xiàng)目組成員不是通過(guò)稅后的工資獎(jiǎng)金參與間接投資，而是利用未來(lái)擬發(fā)放的工資獎(jiǎng)金，因此不存在繳納個(gè)稅的問(wèn)題，也不存在向個(gè)人集資導(dǎo)致員工需要?jiǎng)佑脗€(gè)人或家庭財(cái)產(chǎn)的問(wèn)題。

但是，基金管理公司是通過(guò)內(nèi)部協(xié)議方式安排項(xiàng)目組成員參與項(xiàng)目投資，在項(xiàng)目退出之前相關(guān)員工離職時(shí)，由于間接投資的收益或虧損的計(jì)算存在較大歧義（如，按照賬面凈資產(chǎn)，還是評(píng)估值），屆時(shí)容易發(fā)生糾紛。

甚至，該激勵(lì)結(jié)構(gòu)如被監(jiān)管部門認(rèn)定為違規(guī)，進(jìn)而被要求整改，就可能延緩目標(biāo)公司的上市進(jìn)程。

三、管理團(tuán)隊(duì)作為L(zhǎng) P與基金管理公司共同發(fā)起設(shè)立有限合伙企業(yè)，作為合伙制人民幣基金的G P。

這種模式下， 人民幣基金的業(yè)績(jī)與管理團(tuán)隊(duì)作為GP的出資人的分紅直接掛鉤，實(shí)現(xiàn)了對(duì)團(tuán)隊(duì)成員的有效激勵(lì)。

另外，有限合伙企業(yè)的執(zhí)行合伙人為基金管理公司，基金管理公司承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，管理團(tuán)隊(duì)作為L(zhǎng)P僅以出資額為限，對(duì)人民幣基金的負(fù)債承擔(dān)有限責(zé)任。這種模式比較容易吸引事業(yè)有成、個(gè)人及家庭財(cái)產(chǎn)積累到一定規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型基金管理人才。

《合伙企業(yè)法》的規(guī)定，有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對(duì)外代表有限合伙企業(yè)。因此，這種模式下，管理團(tuán)隊(duì)成員僅可以“對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理提出建議”來(lái)協(xié)助執(zhí)行人民幣基金對(duì)外投資管理事務(wù)。

如果管理團(tuán)隊(duì)成員的行為被認(rèn)為超越了“建議”的范疇，則有可能因?yàn)閺氖氯嗣駧呕鸸芾順I(yè)務(wù)而被視為普通合伙人，并同基金管理公司一起承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。

在這種模式下，由于管理團(tuán)隊(duì)在法律上不能直接獲得管理平臺(tái)支付的工資或其他報(bào)酬，用于項(xiàng)目管理的開支要通過(guò)特殊的財(cái)務(wù)處理（如報(bào)銷等）方式，由管理平臺(tái)實(shí)際承擔(dān)。從法律角度看，管理團(tuán)隊(duì)要名正言順地從管理平臺(tái)獲得收益，需待有限合伙企業(yè)獲得業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)（Carried Interest）時(shí)。屆時(shí)，管理團(tuán)隊(duì)成員將按照2 0%稅率繳納個(gè)人所得稅。

四、管理團(tuán)隊(duì)作為L(zhǎng)P與管理公司共同發(fā)起設(shè)立有限責(zé)任公司，作為合伙制人民幣基金的GP。

上述有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本往往設(shè)定得較低，但迫于地方政府壓力，存在著最低限度，如在上海外資背景的基金管理公司注冊(cè)資本需達(dá)到200萬(wàn)美元。

這種模式要點(diǎn)基本同前。但是，由于人民幣基金的GP是有限責(zé)任公司，也就是說(shuō)，僅以公司全部資產(chǎn)對(duì)人民幣基金債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。作為有限責(zé)任公司的股東，基金管理公司和高管團(tuán)隊(duì)僅以出資額為限，對(duì)人民幣基金的GP的負(fù)債承擔(dān)有限責(zé)任。

一旦發(fā)生人民幣基金受到經(jīng)濟(jì)、行政甚至刑事處罰，或者對(duì)外發(fā)生了巨額負(fù)債，基金管理公司和管理團(tuán)隊(duì)往往可以金蟬脫殼。

由于這種模式隔離、規(guī)避了合伙制人民幣基金GP的主要義務(wù)，精明的LP往往不愿參與此種結(jié)構(gòu)的基金募集。因此，除非是基金管理人擁有良好的資產(chǎn)管理口碑，擁有充足的資金募集渠道，這種結(jié)構(gòu)的基金很難被市場(chǎng)接受，甚至?xí)槐O(jiān)管部門叫停。

在稅負(fù)方面，人民幣基金的管理費(fèi)和業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)向GP支付時(shí)，作為有限責(zé)任公司的GP應(yīng)按照25%比例繳納企業(yè)所得稅，待GP向作為股東的管理團(tuán)隊(duì)分紅時(shí)，管理團(tuán)隊(duì)還需繳納20%的個(gè)人所得稅。

對(duì)于雙重納稅，可考慮在避稅方面進(jìn)行籌劃。如人民幣基金的GP在按照25%繳納企業(yè)所得稅前，若在納稅年度內(nèi)能夠扣除合理的成本和費(fèi)用，GP實(shí)際應(yīng)納所得稅額將大大減少。

五、境外基金管理公司籌劃設(shè)立境內(nèi)自然人純?nèi)嗣駧呕?，安排人民幣基金與境外基金管理公司簽署《受托管理協(xié)議》，并向境外基金支付管理費(fèi)和業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)。

最近的一個(gè)案例是：兩名自然人股東在境內(nèi)設(shè)立了名義上由境外基金管理公司管理的有限合伙制人民幣基金，其中一人擔(dān)任GP，另一人擔(dān)任LP。境外基金管理公司與人民幣基金簽署《受托管理協(xié)議》。

該人民幣基金投資境內(nèi)目標(biāo)公司后，該目標(biāo)公司作為內(nèi)資企業(yè)順利完成了股份制改造、上市輔導(dǎo)和上市審核，目前已經(jīng)掛牌交易。該案例向業(yè)界映射出一個(gè)值得關(guān)注和有待繼續(xù)求證的信息：人民幣基金不因?qū)嶋H管理人的外資屬性改變基金的內(nèi)資性質(zhì)，同時(shí)也不因?qū)嶋H管理人的外資屬性，改變目標(biāo)公司的公司性質(zhì)。

上述模式，可以使還沒有正式進(jìn)入中國(guó)的境外基金管理公司以契約的方式跨境參與人民幣基金的募集、管理，境外優(yōu)秀的基金管理人才，通過(guò)離岸基金管理公司實(shí)際參與境內(nèi)基金管理。

在稅負(fù)方面，境內(nèi)人民幣基金將管理費(fèi)和業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)以服務(wù)費(fèi)的名義支付給境外基金管理公司，境外基金管理公司應(yīng)承擔(dān)5%的營(yíng)業(yè)稅和10%的預(yù)提所得稅。如境外基金管理公司注冊(cè)在中國(guó)香港、巴巴多斯（Barbados）等地，預(yù)提所得稅更可以降低至5%。這種模式運(yùn)作的稅負(fù)成本較低。

管理團(tuán)隊(duì)中的外籍人士，如其在中國(guó)境內(nèi)無(wú)住所且在一個(gè)納稅年度中在中國(guó)境內(nèi)連續(xù)或累計(jì)工作不超過(guò)90日，或在稅收協(xié)定規(guī)定的期間中在中國(guó)境內(nèi)連續(xù)或累計(jì)居住不超過(guò)183日，則其獲得的來(lái)自于離岸基金管理公司的薪酬無(wú)須在華納稅。

相對(duì)于人民幣基金的資本密集的特點(diǎn)，基金管理公司可以被認(rèn)為是勞動(dòng)密集型企業(yè)，在人民幣基金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)，如何設(shè)計(jì)好激勵(lì)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮好管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)和管理才干，與如何用好、管好LP資金同樣重要。

管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)的首要目標(biāo)，是激勵(lì)其搜尋并選擇優(yōu)秀的目標(biāo)公司，通過(guò)增值服務(wù)，協(xié)助目標(biāo)公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?；鹱鳛槟繕?biāo)公司股東將獲得合理的投資回報(bào)，基金管理公司的管理費(fèi)、業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)自然同時(shí)做大。管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)的另外一個(gè)目標(biāo)，是在有效保存所創(chuàng)造財(cái)富的基礎(chǔ)上，做好財(cái)富的內(nèi)部分配。

因?yàn)槟壳半A段人民幣基金領(lǐng)域存在本土、境外等不同身份的管理人才，不同管理人才有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這些因素和變量都需要納入基金發(fā)起人及其法律、稅務(wù)顧問(wèn)的考量中。

第3篇：私募股權(quán)投資稅務(wù)籌劃范文

金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)研究生的教育培養(yǎng)，一方面可滿足我國(guó)當(dāng)前對(duì)金融與財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域復(fù)合型、交叉型人才的需求，另一方面也是金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)學(xué)科融合發(fā)展的需要。我國(guó)相關(guān)學(xué)科設(shè)置中，金融學(xué)是一級(jí)學(xué)科應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)下面的二級(jí)學(xué)科，財(cái)務(wù)管理則是一級(jí)學(xué)科工商管理下面企業(yè)管理二級(jí)學(xué)科中的一個(gè)方向。當(dāng)前，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)正在逐步建立，金融改革市場(chǎng)化進(jìn)程不斷加快，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)與金融市場(chǎng)已密不可分。在這樣的背景下，齊魯工業(yè)大學(xué)開展了金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)的研究生教育，這將有利于金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)學(xué)科的融合發(fā)展，有利于培養(yǎng)合格的金融與財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域高層次人才，服務(wù)國(guó)家建設(shè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、國(guó)外相關(guān)學(xué)科發(fā)展模式分析

(一)國(guó)外金融學(xué)培養(yǎng)的兩種模式國(guó)外金融學(xué)研究生的教育培養(yǎng)方面，存在所謂的"經(jīng)濟(jì)學(xué)院"模式和"商學(xué)院"模式，即學(xué)術(shù)性學(xué)位模式與職業(yè)性學(xué)位模式。在兩種模式的選擇上，不同的國(guó)家有不同的側(cè)重。根據(jù)張亦春、林海(2004)的總結(jié)，大體可分為三種情況，一是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式，包括加拿大、澳大利亞的部分大學(xué);二是強(qiáng)調(diào)商學(xué)院模式，大多數(shù)的美國(guó)大學(xué)，一般將金融學(xué)專業(yè)安排在管理學(xué)院、商學(xué)院或工商管理學(xué)院;三是兩者的結(jié)合，即不少西方大學(xué)的金融學(xué)本科專業(yè)由經(jīng)濟(jì)學(xué)系與管理學(xué)院聯(lián)合開設(shè)。

(二)經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式下金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式下，金融學(xué)教學(xué)相對(duì)更多地強(qiáng)調(diào)宏觀層面的分析。在課程設(shè)置方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式的金融學(xué)專業(yè)的重點(diǎn)是:經(jīng)濟(jì)學(xué)，財(cái)政學(xué)，貨幣銀行(貨幣經(jīng)濟(jì))學(xué)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)，國(guó)際貿(mào)易學(xué)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策，博弈理論，經(jīng)濟(jì)史等為其普設(shè)課程;強(qiáng)調(diào)數(shù)學(xué)工具與實(shí)證分析，重視計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)，統(tǒng)計(jì)學(xué)等課程的開設(shè);兼顧微觀金融(佘德容，2010)。［2］澳大利亞各大學(xué)的金融學(xué)課程設(shè)置具有經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式的特點(diǎn)，如西悉尼大學(xué)的金融學(xué)碩士專業(yè)，設(shè)置的課程包括:FinancialModelling(金融建模)，F(xiàn)inancialInstitutionsandMarkets(金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng))，F(xiàn)undsManagementandPortfolioSe-lection(基金管理與投資組合選擇)，Derivatives(金融衍生品)，SecurityAnalysisandPortfolioTheory(證券分析和投資組合理論)，CorporateFinance(公司財(cái)務(wù))，F(xiàn)inancialInstitutionManagement(金融機(jī)構(gòu)管理)，CreditandLendingDecisions(信貸決策)，LawofFinanceandSecurities(金融與證券法)，RealEstateFinanceandInvestment(房地產(chǎn)投融資)，MarketingofFinancialProducts(金融產(chǎn)品營(yíng)銷)，StrategicBankManagement(銀行戰(zhàn)略管理)，InternationalFinance(國(guó)際金融)，Economics(經(jīng)濟(jì)學(xué))，InternationalTradeandIndustryEconomics(國(guó)際貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué))，等等。該課程體系中包括微觀金融、宏觀金融以及經(jīng)濟(jì)學(xué)等各類課程，整體上與我國(guó)金融學(xué)碩士專業(yè)的課程設(shè)置相同。

(三)商學(xué)院模式下金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置商學(xué)院模式的金融學(xué)教學(xué)相對(duì)更多地強(qiáng)調(diào)微觀層面的分析。專業(yè)課程體系設(shè)置側(cè)重于微觀金融、金融市場(chǎng)、投資學(xué)、公司理財(cái)、證券分析與組合管理等，重視開設(shè)專業(yè)性和實(shí)用性強(qiáng)的課程(佘德容，2010)。［2］賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院提供的金融學(xué)碩士課程相對(duì)較多，包括:AdvancedCorpo-rateFinance(高級(jí)公司金融)，AppliedQuantitativeMethodsinFinance(應(yīng)用金融定量方法)，Behavior-alFinance(行為金融學(xué))，BusinessEconomics(商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué))，CapitalMarkets(資本市場(chǎng))，Continuous－TimeFinancialEconomics(時(shí)間序列金融經(jīng)濟(jì)學(xué))，CorporateFinance(公司金融)，CorporateValu-ation(公司價(jià)值評(píng)估)，EmpiricalMethodsinAssetPricing(資產(chǎn)定價(jià)實(shí)證方法)，EmpiricalMethodsinCorporateFinance(公司金融實(shí)證方法)，F(xiàn)inancialDerivatives(金融衍生產(chǎn)品)，F(xiàn)inancialEconomics(金融經(jīng)濟(jì)學(xué))，F(xiàn)inancialEconomicsUnderImper-fectInformation(不完全信息金融經(jīng)濟(jì)學(xué))，F(xiàn)ixedIncomeSecurities(固定收益證券)，InternationalBanking(國(guó)際銀行業(yè)務(wù))，InternationalCorporateFinance(國(guó)際公司金融)，InternationalFinancialMarkets(國(guó)際金融市場(chǎng))，IntertemporalMacroeco-nomicsandFinance(跨期宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué))，InvestmentManagement(投資管理)，Macroeconom-icsandtheGlobalEconomicEnvironment(宏觀經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境)，MethodsinFinanceTheory(金融理論方法)，MonetaryEconomics(貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué))，PrivateEquity(私募股權(quán)投資)，RealEstateInvest-ment:AnalysisandFinancing(房地產(chǎn)投融資分析)，SelectedTopicsinEmpiricalCorporateFinance(實(shí)證公司金融專題)，TheFinanceofBuyoutsandAcquisitions(收購(gòu)和并購(gòu))，TopicsInAssetPricing(資產(chǎn)定價(jià)專題)，VentureCapitalandtheFinanceofInnovation(風(fēng)險(xiǎn)資本和金融創(chuàng)新)，等等。可以看出，該課程體系主要以證券市場(chǎng)、投資分析等微觀金融的課程為主。

(四)商學(xué)院模式下的金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理國(guó)外金融學(xué)培養(yǎng)的兩種模式與我國(guó)的財(cái)務(wù)管理學(xué)科是何種關(guān)系呢?肖鷂飛(2005)認(rèn)為，美國(guó)金融學(xué)科的發(fā)展主流在各大學(xué)的商學(xué)院，金融學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)合二為一，公司財(cái)務(wù)被稱為企業(yè)金融，金融學(xué)科歸屬于管理學(xué)科，以公司財(cái)務(wù)學(xué)、投資學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融工程學(xué)、金融機(jī)構(gòu)學(xué)、國(guó)際金融市場(chǎng)學(xué)、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理學(xué)等課程為核心。公司財(cái)務(wù)學(xué)和投資學(xué)二者之間緊密聯(lián)系并成為學(xué)科的基本組成部分。［3］孫建強(qiáng)、羅福凱(2008)則指出，歐美國(guó)家只有一個(gè)finance，我國(guó)則被解釋稱為財(cái)務(wù)學(xué)和金融學(xué)，我國(guó)的金融學(xué)是西方的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)(monetaryeconomics)，而我國(guó)的財(cái)務(wù)學(xué)即歐美國(guó)家的finance。［4］由此可以看出，國(guó)外商學(xué)院模式下的金融學(xué)，即可認(rèn)為基本等同于我國(guó)的財(cái)務(wù)管理學(xué)(FinancialManagement)。

三、我國(guó)高校相關(guān)專業(yè)設(shè)置比較

(一)金融學(xué)科發(fā)展與課程設(shè)置在我國(guó)，金融學(xué)科長(zhǎng)期以來(lái)都是以貨幣銀行學(xué)為核心(肖鷂飛，2005［3］)，1997年國(guó)務(wù)院學(xué)位委員會(huì)修訂研究生學(xué)科專業(yè)目錄，將原目錄中的"貨幣銀行學(xué)"專業(yè)和"國(guó)際金融"專業(yè)合并為"金融學(xué)(含:保險(xiǎn)學(xué))"專業(yè)(黃達(dá)，2001［5］)。但是，對(duì)于"金融"涵蓋的范圍、金融學(xué)的學(xué)科建設(shè)等，一直存在爭(zhēng)論。這種爭(zhēng)論主要是金融學(xué)應(yīng)該以傳統(tǒng)的宏觀貨幣銀行學(xué)為核心，還是以現(xiàn)代微觀金融理論為核心。強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代金融理論，是從20世紀(jì)90年代開始的。一方面源于我國(guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展;另一方面則是國(guó)外學(xué)習(xí)商學(xué)院金融學(xué)科的人員回國(guó)，帶來(lái)了國(guó)外微觀金融學(xué)科體系設(shè)置的理念。整體而言，當(dāng)前我國(guó)各高校金融學(xué)科課程體系安排，主要是以宏觀金融學(xué)為主要內(nèi)容:一是金融學(xué)專業(yè)公共課，主要包括政治理論、計(jì)算機(jī)信息、數(shù)學(xué)、外語(yǔ)等課程;二是金融學(xué)專業(yè)基礎(chǔ)課，通常包括西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、貨幣銀行學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)、統(tǒng)計(jì)學(xué)原理等;三是金融專業(yè)必修課，主要包括國(guó)際金融、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)政學(xué)、中央銀行學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)、投資銀行學(xué)、證券投資學(xué)等;四是金融專業(yè)選修課，一般包括銀行、證券、保險(xiǎn)等三個(gè)方向。與此同時(shí)，當(dāng)前也有部分高校強(qiáng)調(diào)微觀金融的教學(xué)，向國(guó)外商學(xué)院模式靠近。根據(jù)戴曉鳳(2006)搜集的資料，北京大學(xué)已開設(shè)有時(shí)間序列分析、動(dòng)態(tài)優(yōu)化理論、博弈論、隨機(jī)分析、固定收益證券、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)等較前沿的課程，上海財(cái)大設(shè)有數(shù)值方法、金融期權(quán)與期貨等課程，廈門大學(xué)則有財(cái)務(wù)報(bào)表分析、時(shí)間序列分析、隨機(jī)分析、金融中介理論等新興課程。

(二)財(cái)務(wù)管理學(xué)科發(fā)展與課程設(shè)置在我國(guó)，財(cái)務(wù)管理專業(yè)的發(fā)展變化以20世紀(jì)90年代前后為分水嶺(劉淑蓮，2005):在此之前，財(cái)務(wù)管理只是作為會(huì)計(jì)專業(yè)的一門課程，之后財(cái)務(wù)管理從會(huì)計(jì)學(xué)分離出來(lái)成為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的專業(yè)。［7］就本科層次的的課程設(shè)置而言，我國(guó)一般高校財(cái)務(wù)管理專業(yè)與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)差別不大，曾富全(2010)指出，該專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)來(lái)源于會(huì)計(jì)專業(yè)，缺乏清晰定位，課程設(shè)置與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)課程重復(fù)嚴(yán)重，特色課程并不明顯。［8］多數(shù)高校財(cái)務(wù)管理專業(yè)的課程設(shè)置以會(huì)計(jì)學(xué)系列課程為主，再加上高級(jí)財(cái)務(wù)管理等課程，綜合類大學(xué)和理工類大學(xué)往往將財(cái)務(wù)管理專業(yè)設(shè)置在管理學(xué)院(或商學(xué)院)下面，與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)并列(李連軍，2006)。［9］在碩士培養(yǎng)層面，財(cái)務(wù)管理是工商管理一級(jí)學(xué)科下面的一個(gè)方向。同時(shí)，部分高校則自主設(shè)置金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)，或者在經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士下面設(shè)置相關(guān)方向。如首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士金融與財(cái)務(wù)管理方向課程體系中，學(xué)位課包括:西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)際金融學(xué)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)、貨幣銀行學(xué)、社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)理論、社會(huì)主義理論與實(shí)踐，專業(yè)選修課包括:高級(jí)公司理財(cái)、金融市場(chǎng)、財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)、公司理財(cái)與項(xiàng)目融資、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、高級(jí)稅務(wù)籌劃、固定收益證券產(chǎn)品分析、投資銀行經(jīng)營(yíng)與業(yè)務(wù)、金融投資分析與實(shí)務(wù)。

(三)國(guó)內(nèi)金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理專業(yè)改革設(shè)想關(guān)于我國(guó)財(cái)務(wù)管理與金融的關(guān)系以及金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理專業(yè)應(yīng)該如何改革，基本有兩種觀點(diǎn):一種觀點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理學(xué)科研究范疇?wèi)?yīng)該與微觀金融學(xué)的研究范疇相一致(劉淑蓮，2005)，［7］即財(cái)務(wù)管理學(xué)科應(yīng)主要由金融市場(chǎng)、投資學(xué)和公司財(cái)務(wù)三大領(lǐng)域構(gòu)成;第二種觀點(diǎn)認(rèn)為財(cái)務(wù)管理與微觀金融中的公司金融相一致，而不包括金融市場(chǎng)和投資學(xué)，如范從來(lái)(2004)認(rèn)為，［10］宏觀金融、微觀金融、公司金融構(gòu)成一個(gè)較為完整的金融學(xué)體系，公司金融是從金融體系運(yùn)行的角度研究公司的融資行為。關(guān)于財(cái)務(wù)管理的課程設(shè)置，徐焱軍(2012)指出，財(cái)務(wù)管理專業(yè)應(yīng)圍繞企業(yè)籌資、投資、營(yíng)運(yùn)資金管理、利潤(rùn)分配、資本運(yùn)作等內(nèi)容開設(shè)相應(yīng)的初、中、高級(jí)課程。［11］上述觀點(diǎn)基本都認(rèn)同，我國(guó)的財(cái)務(wù)管理專業(yè)，應(yīng)該與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)課程進(jìn)行清晰地區(qū)分，與微觀金融學(xué)課程設(shè)置內(nèi)容相一致，即與國(guó)外商學(xué)院模式下的金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置相一致。

四、金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)方案與課程體系建設(shè)

在分析國(guó)外金融學(xué)教育的經(jīng)濟(jì)學(xué)院、商學(xué)院發(fā)展模式基礎(chǔ)上，借鑒我國(guó)高校金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)等相關(guān)專業(yè)課程設(shè)置及未來(lái)的發(fā)展方向，齊魯工業(yè)大學(xué)在金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)碩士研究生培養(yǎng)方面，優(yōu)化研究方向，確定課程設(shè)置，以體現(xiàn)金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)與相近專業(yè)的區(qū)別以及本專業(yè)的優(yōu)勢(shì)。

(一)研究方向結(jié)合對(duì)國(guó)內(nèi)外金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)科的討論，齊魯工業(yè)大學(xué)金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)的研究方向設(shè)置為四個(gè)方面:1.資本市場(chǎng)與公司治理方向，具體的研究?jī)?nèi)容包括:公司治理的有效性、決定因素等相關(guān)問(wèn)題，資本市場(chǎng)效率、組合投資、金融工具定價(jià)、上市公司的投融資行為，財(cái)務(wù)信息與資本市場(chǎng)的關(guān)系，資本市場(chǎng)與公司治理的關(guān)系等;2.金融市場(chǎng)與公司籌融資管理方向，具體的研究?jī)?nèi)容包括:金融市場(chǎng)和中介組織的類型和功能，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，公司籌融資行為、風(fēng)險(xiǎn)、影響因素、效率，融資約束、融資政策，資本結(jié)構(gòu)，收益分配，金融市場(chǎng)與公司籌融資之間的關(guān)系，營(yíng)運(yùn)資本管理;3.投資管理方向，具體的研究?jī)?nèi)容包括:兼并與收購(gòu)，資本資產(chǎn)定價(jià)，投資組合理論，風(fēng)險(xiǎn)管理，基金與風(fēng)險(xiǎn)資本，金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)，創(chuàng)業(yè)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、技術(shù)創(chuàng)新與投資決策;4.行為金融方向，具體的研究?jī)?nèi)容包括:公司證券相對(duì)收益偏離與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，投資反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足，非經(jīng)濟(jì)因素影響資源配置等等。