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投資風(fēng)險論文精選(九篇)

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投資風(fēng)險論文

第1篇:投資風(fēng)險論文范文

[論文摘要]隨著電力投資體制改革,電力建設(shè)與經(jīng)營從由過去的國家一家出資辦電,轉(zhuǎn)為國家、地方、獨立投資者、甚至于外方共同合資的多家辦電的格局。正是由于多元化投資主體的出現(xiàn),形成了一批由投資方組建的獨立發(fā)電公司,這些公司在具有壟斷性質(zhì)的電力系統(tǒng)中的各種經(jīng)營風(fēng)險已引起各投資者的特別關(guān)注。研究電力項目投資風(fēng)險,并探討相應(yīng)的社會防范措施對于電力項目的投資具有重要的指導(dǎo)意義。

在電力項目投資管理全過程中涉及到大量因素和環(huán)節(jié),哪個因素和環(huán)節(jié)沒有處理好,就對整個電力項目經(jīng)營產(chǎn)生風(fēng)險,從而導(dǎo)致項目投資風(fēng)險。所以,做好電力項目投資的風(fēng)險分析與管理,對電力項目的順利進(jìn)行、對提高投資效益有著重要的意義。

一、電力項目風(fēng)險的來源及特征分析

電力項目投資風(fēng)險的主要來源有三個方面:第一、外部環(huán)境的不確定性。如國內(nèi)經(jīng)濟形式不穩(wěn)定、政策與法律變動、市場需求變動、競爭對手出現(xiàn)等等。第二、項目本身的復(fù)雜性。第三、項目的設(shè)計者、建設(shè)者及運行者能力的有限性。電力項目的設(shè)計單位、建設(shè)單位、運行單位在人才資源、人才結(jié)構(gòu)、人才素質(zhì)及經(jīng)驗上的有限性:項目開發(fā)商在資金實力上的有限性,以及在技術(shù)儲備、生產(chǎn)基礎(chǔ)、市場通道等方面的有限性。我國現(xiàn)階段的發(fā)電企業(yè)是資金、技術(shù)密集型,具有一定天然壟斷和公用事業(yè)性質(zhì)的能源企業(yè),它將與電力市場、資金、技術(shù)等因素聯(lián)系在一起。按照電力生產(chǎn)的特點,從發(fā)電企業(yè)的內(nèi)外兩方面分析,發(fā)電企業(yè)外部的制約因素有:電網(wǎng)送出線路、社會用電量、經(jīng)濟增長速度、國家產(chǎn)業(yè)政策及電力系統(tǒng)改革、原料的供應(yīng)、不可抗力等;內(nèi)部制約因素有:設(shè)備的可靠性與經(jīng)濟性、人員的素質(zhì)、管理水平、投資方及其管理模式等。就風(fēng)險的性質(zhì)分有兩種:純粹性風(fēng)險和機遇性風(fēng)險,在電力項目中,除不可抗力屬純粹性風(fēng)險外,其他的均為機遇性風(fēng)險:其基本的特征為,各項風(fēng)險既有一定的獨立性,又有相對的關(guān)聯(lián)性,可表示為:F(投資風(fēng)險)=F(政策風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險)+F(市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險)+F(技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險)+F(金融風(fēng)險、政策風(fēng)險)+F(政治風(fēng)險)+F(不可抗力),從上式中可以看出,各種風(fēng)險之間的聯(lián)系,但相關(guān)之間的風(fēng)險有的為正相關(guān),有一些為負(fù)相關(guān),在具體分析時應(yīng)注意各子項之間的關(guān)系。電力項目投資的風(fēng)險,是指電力項目開發(fā)、建設(shè)、經(jīng)營過程中由于外部環(huán)境的不確定性,項目本身的復(fù)雜性,以及設(shè)計者、建設(shè)者能力水平的有限性而導(dǎo)致電力項目失敗、終止、達(dá)不到預(yù)期的技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)的可能性。

二、電力項目投資風(fēng)險的規(guī)律解讀

電力項目投資風(fēng)險與開發(fā)時序上三個階段有關(guān)風(fēng)險構(gòu)成,即:前期開發(fā)風(fēng)險,即從項目立項到項目得到國家主管部門的市批這一階段所存在的風(fēng)險;建設(shè)期的風(fēng)險,即從項目開上建設(shè)到機組投入商業(yè)運行所存在的風(fēng)險;經(jīng)營階段風(fēng)險,指電廠投入商業(yè)運行進(jìn)入市場后所存在的風(fēng)險。雖然電力項目投資風(fēng)險具有不確定性,但同時它也遵循風(fēng)險投資的一般規(guī)律,這些規(guī)律主要包括:

(一)風(fēng)險收益對稱規(guī)律

電力項目開發(fā)的高收益總是伴隨著高風(fēng)險,越是高風(fēng)險的電力開發(fā)項目,越能使該項目開發(fā)的成功者獲得市場上的壟斷地位。而低風(fēng)險只能帶來低收益。若要多獲得一份收益,就必須多承擔(dān)一份風(fēng)險。

(二)風(fēng)險一安全柵欄規(guī)律

對于高風(fēng)險的投資項目,在項目完成之前,其風(fēng)險構(gòu)成了一種逆向的阻礙力,這是不利的一面。而項目一旦完成,風(fēng)險便會成為阻止競爭對手進(jìn)入的一種屏障,對成功這是一種安全保護(hù)。因此,風(fēng)險就像一種柵欄,在跨越之前是一種障礙,在跨越之后則成為防線。

(三)風(fēng)險決策權(quán)衡規(guī)律

傳統(tǒng)的決策理論與實證分析總是以項目的預(yù)期利潤率作為選擇的依據(jù),但在電力項目投資時這并不是唯一依據(jù)。決策者在進(jìn)行新項目投資決策時,不僅要考慮逾期利潤率,而且要考慮風(fēng)險,要進(jìn)行風(fēng)險與收益的權(quán)衡。對于一些保守性決策者來說,雖然某些項目的收益很高,但他也會由于風(fēng)險太大而放棄該項目。(四)項目投資測不準(zhǔn)規(guī)律

由于電力項目周期長,開發(fā)過程中有很大的不確定性,如設(shè)備價格、貸款利率、設(shè)計變更、及國家政策調(diào)整等原因發(fā)生變化,因此其開發(fā)建設(shè)的總投資很難進(jìn)行比較準(zhǔn)確的估計,實際的結(jié)果往往出現(xiàn)悲觀傾向,即實際投資大于預(yù)算投資。

(五)開發(fā)風(fēng)險時間運動規(guī)律

一方面,隨著項目開發(fā)過程的推進(jìn),一些不確定的因素逐步轉(zhuǎn)化為確定性因素,從而使風(fēng)險隨著時間的推進(jìn)而發(fā)生遞減。另一方面隨著項目向前推進(jìn),累計投入(包括人、財、物、時間)越來越多,因而一旦失敗,其損失度將隨著時間的推進(jìn)而遞增。風(fēng)險的遞減與損失度的遞增構(gòu)成了項目投資開發(fā)風(fēng)險時間運動的一對矛盾。

三、電力項目投資風(fēng)險社會防范的方式

(一)政府或社會為電力項目投資提供信息指導(dǎo)

電力項目投資風(fēng)險與外界條件的不確定性有關(guān),而不確定性又與信息有關(guān)。信息越真實、越完整,風(fēng)險就越小。因此,政府或相關(guān)行業(yè)主管有必要為電力投資企業(yè)提供信息與指導(dǎo),包括政策引導(dǎo)、技術(shù)咨詢、技術(shù)交流、相關(guān)產(chǎn)業(yè)的市場及技術(shù)數(shù)據(jù)等。例如:與電力建設(shè)有關(guān)的大型電力設(shè)備制造情況、產(chǎn)品質(zhì)量情況、煤炭供應(yīng)情況、電力市場未來發(fā)展與預(yù)測情況等等。這些信息都對投資者的決策起著重要的作用。

(二)政府為電力項目投資提供優(yōu)惠政策

政府為電力項目投資提供優(yōu)惠主要有兩種方式。一種方式是從投入角度給電力項目優(yōu)惠,主要采取優(yōu)惠利率、延長貸款期限的貸款方式。從風(fēng)險防范的角度看,這種優(yōu)惠方式的功能是減少電力項目資金投入的風(fēng)險,因為資金投入的風(fēng)險隨著利率的降低、貸款期限的延長二部分地位政府分?jǐn)?。另一種方式是從產(chǎn)出角度考慮,給電力產(chǎn)品以減免稅優(yōu)惠。這些優(yōu)惠方式的意義在于政府通過讓利而增加電力項目的風(fēng)險收益份額,增強電力項目投資的風(fēng)險收益,以鼓勵投資者投資。

(三)政府或社會為電力項目投資承擔(dān)部分風(fēng)險

政府為了解決地區(qū)缺點局面,保證國民經(jīng)濟的正常運轉(zhuǎn),吸引更多的投資者來參與電力投資,對電力項目投資承擔(dān)部分風(fēng)險,政府為電力項目投資承擔(dān)風(fēng)險主要由三種方式:

其一:是政府為投資企業(yè)提供信貸擔(dān)保。其實質(zhì)是為電力投資企業(yè)長期貸款承擔(dān)一部分風(fēng)險責(zé)任,這不僅能使企業(yè)解決資金來源,還能提高企業(yè)從事電力投資的積極性。

其二:是政府為電力項目投資提供一些政策上的承諾,以吸引并鼓勵投資者。如:在投產(chǎn)初期,可以實行還本付息電價,保證一定的基本購電量,這樣就可以使電力投資企業(yè)保證在經(jīng)營期有一個基本的銷售收入,減少經(jīng)營風(fēng)險。

其三:是政府和社會為電力工程技術(shù)的發(fā)展進(jìn)行科技投入。這主要指對基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、某些特定產(chǎn)業(yè)部門(如機械制造、自動控制等部門)及重大科技計劃的投入,它對電力項目投資起到間接防范風(fēng)險作用。

另外,政府還在電力項目的建設(shè)中提供組織、協(xié)調(diào)的保證作用,無論是在征地、五通一平,還是在建設(shè)中的任何問題,都給予很大的支持,使得工程建設(shè)順利進(jìn)行,減少建設(shè)期風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)

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[2]趙樹寬:高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險性分析[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟1995年第6期。

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第2篇:投資風(fēng)險論文范文

1.企業(yè)人力資本投資風(fēng)險類別

企業(yè)人力資本投資風(fēng)險分為環(huán)境風(fēng)險和管理風(fēng)險。

環(huán)境風(fēng)險是指企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時,因?qū)ν饨绛h(huán)境因素的突發(fā)性變化認(rèn)識不足而導(dǎo)致投資損失的可能性和投資收益的不確定性。包括:宏觀政治經(jīng)濟形勢變化、法律法規(guī)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、科技進(jìn)步等;

管理風(fēng)險是企業(yè)在人力資本投資過程中因?qū)θ肆Y本特性認(rèn)識不透、管理不當(dāng)所導(dǎo)致的收益的不確定性或損失的可能性。分為管理者行為風(fēng)險和被管理者反應(yīng)行為風(fēng)險。管理者行為風(fēng)險包括:預(yù)決策風(fēng)險、人力資本形成風(fēng)險以及人、職匹配風(fēng)險等;被管理者反應(yīng)行為風(fēng)險包括:職業(yè)道德風(fēng)險、人力資本激勵與約束風(fēng)險以及人力資本流失風(fēng)險等。

2.企業(yè)人力資本投資風(fēng)險界定

企業(yè)人力資本投資風(fēng)險是指企業(yè)投入一定量的人力、物力和財力開發(fā)人力資本,然而在投資過程中由于對人力資本屬性認(rèn)識不夠、利用和引導(dǎo)不到位,加之各種難以預(yù)料、控制的外界環(huán)境變動因素作用而導(dǎo)致投資收益的不確定性或投資損失發(fā)生的可能性。表現(xiàn)為未來若干年投資者的實際收益低于預(yù)期收益的可能性或收益不能補償投資成本的可能性。

2、人力資本的成本計量

人力資本的成本計量根據(jù)不同的需求可以分為歷史成本、重置成本和機會成本三種。

1.人力資本歷史成本法

歷史成本法是指對相關(guān)的招募、甄別、錄用和培訓(xùn)費用全部資本化,在資產(chǎn)使用有效期內(nèi)進(jìn)行費用攤銷,按照資產(chǎn)類別確認(rèn)虧損,或按照增加資產(chǎn)未來收益的任何額外耗費增加資產(chǎn)的價值。當(dāng)數(shù)據(jù)可以確認(rèn)時,這種方法是客觀可行的。

2.人力資本重置成本法

重置成本就是估計替代公司現(xiàn)有人力資本成本。它包括:招募、甄別、錄用、培訓(xùn)、安置和發(fā)展新員工達(dá)到現(xiàn)有員工勝任工作水平所需支付的成本。其優(yōu)點是找到了資產(chǎn)的市場經(jīng)濟價值參照,局限性表現(xiàn)為其主觀性。

3.人力資本機會成本法

人力資本的價值可以通過公司內(nèi)部競價過程產(chǎn)生,投資中心經(jīng)理會對他們需要招募稀缺的員工進(jìn)行競標(biāo)。競標(biāo)結(jié)果實質(zhì)是對員工分類定價。這種方法有利于公司人員優(yōu)化組合,實現(xiàn)高效益。

3、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險防范體系構(gòu)建

1.做好職務(wù)分析,預(yù)防人、職匹配風(fēng)險

職務(wù)分析是對企業(yè)各崗位職務(wù)的設(shè)置目的、中心職責(zé)、工作內(nèi)容、權(quán)限范圍、結(jié)構(gòu)關(guān)系以及工作環(huán)境、工作條件等進(jìn)行全面的分析、描述和記錄,是現(xiàn)代企業(yè)HR管理所有職能的基礎(chǔ)和前提。制定科學(xué)的崗位配置計劃,做好人事測。評工作,根據(jù)崗位要求,將最合適的人配置到最合適的崗位。企業(yè)以市場為導(dǎo)向?qū)崿F(xiàn)企業(yè)與員工的動態(tài)協(xié)調(diào)和適應(yīng)。

2.完善培訓(xùn)機制,預(yù)防人力資本能力衰退風(fēng)險

培訓(xùn)需求分析是確定培訓(xùn)對象、培訓(xùn)內(nèi)容和培訓(xùn)方式的基本依據(jù)??茖W(xué)的培訓(xùn)需求分析要綜合運用人員測評和工作分析等技術(shù),從整體戰(zhàn)略發(fā)展、工作和員工個人三個層面,結(jié)合企業(yè)外部環(huán)境調(diào)查,全面深人展開。謹(jǐn)慎選擇培訓(xùn)對象。建立培訓(xùn)風(fēng)險管理機制以降低企業(yè)人力資本流失風(fēng)險。

3.健全激勵機制,預(yù)防人力資本流失風(fēng)險

健全激勵機制,對員工提升工作主動性和創(chuàng)造性具有促進(jìn)作用,包括:物質(zhì)激勵:制定薪酬政策、改善福利待遇等;情感激勵:加強與員工的情感溝通,尊重員工等;精神激勵:榮譽激勵、目標(biāo)激勵、自我實現(xiàn)激勵、成就激勵等。重視人力資本產(chǎn)權(quán)在精神和物質(zhì)方面給予員工合理的獎懲使員工產(chǎn)生激勵效果,避免員工流失。

4.做好投資收益分析,預(yù)防人力資本專業(yè)性投資風(fēng)險

由于人力資本的能動性和不可轉(zhuǎn)讓性,使得人力資本投資收益的不確定性較大,因此企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時應(yīng)當(dāng)做好人力資本投資成本核算,運用戰(zhàn)略發(fā)展思路來取舍項目,自覺規(guī)避投資風(fēng)險,選擇通用性人力資本即復(fù)合型、綜合型人才,防范專業(yè)性投資風(fēng)險。

5.確立人力資本投資風(fēng)險指標(biāo),完善風(fēng)險識別和預(yù)警、預(yù)控體系

人力資本投資風(fēng)險預(yù)警,是指企業(yè)人力資本投資系統(tǒng)預(yù)防、糾正或回避人力資本投資失誤與投資波動方面所具備的一種功能。從人力資本投資過程帶來的結(jié)果入手,設(shè)計人力資本投資預(yù)警指標(biāo)體系;根據(jù)人力資本投資過程內(nèi)容及表現(xiàn),按照其投資過程的特點及分類來構(gòu)造預(yù)警指標(biāo),建立有效的風(fēng)險識別和預(yù)警、預(yù)控系統(tǒng)。

參考文獻(xiàn):

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[3]侯金良.淺議企業(yè)人力資本及其計量方法[J].經(jīng)濟師,2009(2):189.

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[5]李靜.人力資本投資風(fēng)險及規(guī)避措施[J].商場現(xiàn)代化,2009(3):291.

第3篇:投資風(fēng)險論文范文

[關(guān)鍵詞]人力資本投資風(fēng)險風(fēng)險規(guī)避

一、人力資本的界定及人力資本投資的主要內(nèi)容

1.人力資本的內(nèi)涵界定

人力資本(HumanCapita1)的涵義可從內(nèi)容和形成兩個方面去界定。從內(nèi)容角度去界定人力資本涵義的學(xué)者比較關(guān)注人力資本所包涵內(nèi)容,認(rèn)為人力資本是勞動者所擁有的知識、技能、體力、健康及其所表現(xiàn)出的勞動能力等的總和。其主要代表是舒爾茨(Shuhz,1990),他指出:“人的知識、能力、健康等人力資本的提高對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)比物質(zhì)、勞動力數(shù)量的增加重要得多?!睆男纬山嵌热ソ缍ㄈ肆Y本涵義的學(xué)者比較關(guān)注人力資本的形成過程,認(rèn)為人力資本是通過教育、職業(yè)培訓(xùn)、衛(wèi)生保健和勞動力流動的投資所形成的資本,而其中的教育投資是最重要的人力資本形成的途徑。其主要代表是貝克爾(Becker,1993),他指出:“人力資本是通過人力投資形成的資本;……用于增加人的資源、影響未來的貨幣和消費能力的投資為人力資本投資。”綜合以上觀點,我們認(rèn)為:人力資本是指特定行為主體通過有意識地投資活動所形成的,由知識、技能、體力或健康及其所表現(xiàn)出的勞動能力等組成的,能實現(xiàn)價值增值的,依附于某個人身上的存量資本。

2.人力資本投資的主要內(nèi)容

企業(yè)人力資本投資,就是以人為投資對象、以獲得未來收益為目的的企業(yè)投資行為。人力資本投資主要通過教育、培訓(xùn)、勞動力流動、衛(wèi)生保健等方面的投資實現(xiàn)。教育投資是人力資本投資中最主要的一部分,這部分投資往往是由政府支持的,其投資的效果與政府教育政策、教育重點有關(guān)。在進(jìn)行教育投資時,企業(yè)主要是支持員工進(jìn)行在職的繼續(xù)教育。培訓(xùn)投資是直接服務(wù)于現(xiàn)實的人力資源,增加人力資源的技能存量的投資,包括就業(yè)前培訓(xùn)和在職培訓(xùn)兩種。勞動力流動投資指勞動力流動是現(xiàn)代經(jīng)濟社會普遍現(xiàn)象,人力資源與物質(zhì)資源在動態(tài)中不斷地組合,形成最優(yōu)配置,實現(xiàn)人力資本的增值。衛(wèi)生保健投資主要是為了改善員工的健康狀況,使員工保持飽滿的精神投入工作。

二、基于人力資本特性的企業(yè)人力資本投資風(fēng)險產(chǎn)生的原因

所謂人力資本投資風(fēng)險是指企業(yè)為實現(xiàn)一定的目標(biāo)或完成特定的任務(wù)而投入相應(yīng)的人力、物力、財力來開發(fā)人力資源,但由于被開發(fā)主體的原因而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營后果與經(jīng)營目標(biāo)相偏離的潛在可能性,即經(jīng)營后果的不確定性。

1.人力資本與其承載者的不可分性及其流動性

人力資本是無形的,主要表現(xiàn)為蘊藏在人體內(nèi)的一種勞動能力,其投資形成的資本形態(tài)與其承載的主體之間具有不可分割性。作為生物形態(tài)的人力資本主體由于受自然規(guī)律的支配,會出現(xiàn)年老、疾病、死亡等生物現(xiàn)象,因而所投資的人力資本會因為被投資者的年齡、健康、意外傷害等方面的原因,造成人力資本的損失,從而使投資者減少或喪失投資收益。既然人力資本依附在人身上,那么它必然會隨著人的流動而流動。人的自利性決定著他時時刻刻要追求個人效用最大化,一旦在一個國家或一個組織(單位)內(nèi)不能實現(xiàn)該目的,他就會在流動中尋找自身價值轉(zhuǎn)換以及匹配環(huán)境和機遇。近幾年落后地區(qū)人才向發(fā)達(dá)地區(qū),落后企業(yè)向發(fā)達(dá)企業(yè)轉(zhuǎn)移的情況越來越嚴(yán)重。

3.人力資本的異質(zhì)性和主觀能動性

一是人力資本具有異質(zhì)性,不同的主體,由于年齡、性別、身體素質(zhì)等方面的差異,同樣的投資會產(chǎn)生不同的結(jié)果;即使相同性別、年齡和身體素質(zhì)相同的人,在進(jìn)行同樣的投資時也會表現(xiàn)出不同的結(jié)果。若外部環(huán)境條件比較差,激勵機制不健全不合理,則很難調(diào)動人力資本載體的積極性,其努力程度就很低。二是人力資本具有主觀能動性,即人力資本在受到激勵的時候能夠做出積極的反應(yīng),從而為投資者帶來較大的收益;而在受到不利環(huán)境和負(fù)面影響時,又能夠減少或者喪失投資的收益。同時投資是面向未來的,人力資本投資與其產(chǎn)出成果如產(chǎn)品研發(fā)及管理改革成效的取得都有一個時間差,同時,其成果也不可能像其他物質(zhì)產(chǎn)品那樣可通過市場調(diào)查來判斷其銷售情況及相應(yīng)的績效。衡量人力資本的邊際產(chǎn)出時,很難把其它要素的貢獻(xiàn)剝離出來,因此我們很難從最終產(chǎn)出中判斷出具體某個人的貢獻(xiàn)是多少,這就存在“偷懶”或“搭便車”的現(xiàn)象。因此人力資本產(chǎn)出成果質(zhì)量和數(shù)量及其產(chǎn)出時間是很難確定的。

4.人力資本形成的長期性和投資者主體的多元性

一般來說,一方面人力資本的形成需要一個積累的過程,企業(yè)人力資本投資在短期內(nèi)難以收回;另一方面,企業(yè)人力資本的收益期限也較長,所形成的人力資本可以在幾年、甚至幾十年的時間內(nèi)為企業(yè)創(chuàng)造財富。人力資本是多方面、長時期投資的結(jié)果,投資各方都要得到收益。企業(yè)所進(jìn)行的人力資本投資也是這樣,員工作為人力資本的主要承載者和投資參與者,享有所有權(quán)、使用權(quán)和一定的收益權(quán);企業(yè)投資只是人力資本投資的一部分,享有一定的使用權(quán)和收益權(quán)。人力資本所有權(quán)、使用權(quán)和收益權(quán)的多元化,導(dǎo)致人力資本在使用和收益過程中的不確定性,增加了人力資本投資的風(fēng)險。

三、基于人力資本特性的企業(yè)人力資本投資風(fēng)險的規(guī)避

1.確立企業(yè)員工的人力資本產(chǎn)權(quán)

確立員工的人力資本產(chǎn)權(quán),就是一方面承認(rèn)職工通過自己的勞動獲得的當(dāng)期收入,另一方面更要承認(rèn)廣大職工在利潤積累中的貢獻(xiàn),這實質(zhì)上觸及了收入分配的問題。職工參與企業(yè)分配的方式,一是依據(jù)按勞分配分得一定的工資和獎金,二是職工作為企業(yè)價值增值的創(chuàng)造者之一應(yīng)當(dāng)按比例形成他們在本企業(yè)的股份。職工分享企業(yè)的剩余索取權(quán)事實上就是人力資本投資風(fēng)險回報的一種方式,而這個風(fēng)險是企業(yè)和職工雙方承擔(dān)的。比如我國的內(nèi)部職工股,“持股人”既不是單純的股東持有,又不是單純的“管理者”持有,而是包含工人在內(nèi)的“員工”持有。資本所有者讓渡一定比例的剩余索取權(quán),消除“持股人”、“管理者”、“工人”在所有權(quán)上嚴(yán)格的鴻溝,在一定程度上改變了他們之間的雇傭和被雇傭的關(guān)系。這樣,“資本”、“管理”和“勞動”這三者之間,存在的是交融、協(xié)作關(guān)系。而這種關(guān)系就是企業(yè)形成長期人力資本投資的保征。

2.加強企業(yè)文化建設(shè),增強員工對組織的忠誠感

企業(yè)文化的形成是一個長期社會生產(chǎn)實踐的過程,一旦形成之后,則會對企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ),使企業(yè)做到“事業(yè)留人,感情留人,政策留人”。人力資本投資的客體是人,而人又是一種復(fù)雜的生物,所有影響人力行為的因素都可能影響人力資本效能的發(fā)揮。作為社會人,人力資本投資的客體有著不同的成長背景和人格特性,在思想、感情、經(jīng)歷等方面都有著很大的差異。這時,在投資角度來看是最佳的投資項目時,也可能由于個人的偏好認(rèn)為該項投資不符合其個人意愿,所以,企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時,要加強企業(yè)文化建設(shè),通過文化建設(shè)使得員工與企業(yè)的目標(biāo)、價值觀和企業(yè)精神相一致,從而盡量地縮小企業(yè)與員工之間在人力資本投資方面的分歧,進(jìn)而使投資收益能達(dá)到最大化。企業(yè)文化的培訓(xùn)是企業(yè)人力資本投資的長期目標(biāo)之一,應(yīng)當(dāng)滲透到每一次個體的投資過程之中。同時,通過企業(yè)文化建設(shè),可以增強勞動者對企業(yè)價值觀的認(rèn)同,從而調(diào)動勞動者的積極性,提高勞動率,進(jìn)而減少人力資投資風(fēng)險。

3.實施企業(yè)員工職業(yè)發(fā)展管理

由于人力資本投資行為具有長期性,投資收益不可能當(dāng)時獲得,因此投資周期長本身就意味著不確定的成分多,投資風(fēng)險大,為了將不確定的因素降到最少,企業(yè)可以通過對員工的職業(yè)生涯規(guī)劃來將員工在投資期間可能發(fā)生的風(fēng)險減到最小。作為企業(yè)首先制定人力資源開發(fā)的綜合計劃,并把它納入企業(yè)總的戰(zhàn)略發(fā)展計劃。其次,建立本企業(yè)的人力資源檔案,通過日??冃Э荚u及專門的人才評估活動,了解員工現(xiàn)有的才能、特長、績效、經(jīng)歷和志趣,評估他們在專業(yè)技術(shù)、管理和創(chuàng)新開拓諸方面的潛力,確定他們目前所處的職業(yè)發(fā)展道路,作為制定具體的培養(yǎng)、使用計劃的依據(jù)。其三,企業(yè)鼓勵和幫助員工,尤其是對骨干和潛力較大者,要做好自我分析,妥善制定個人的發(fā)展計劃。其四,企業(yè)根據(jù)員工個人發(fā)展計劃、人力資源檔案,結(jié)合企業(yè)未來發(fā)展對人力的需求,便可確定具體的培養(yǎng)與開發(fā)目標(biāo)和計劃,通過培訓(xùn)已有員工或在必要時招聘新人,以滿足企業(yè)的需要。

第4篇:投資風(fēng)險論文范文

關(guān)鍵詞:旅游集團;旅游投資;投資風(fēng)險

1我國旅游集團投資的現(xiàn)狀

隨著我國旅游業(yè)集團化發(fā)展的步伐不斷加快,目前已經(jīng)有不少的旅游集團為了不斷壯大其經(jīng)濟實力和抗風(fēng)險能力,使有限的資源得到合理配置,從而實現(xiàn)資產(chǎn)的不斷增值,相繼采用縱向一體化戰(zhàn)略和多元化經(jīng)營戰(zhàn)略,不斷的擴展自己的經(jīng)營領(lǐng)域,選擇新的投資方向和新的投資機會。投資方式的多樣化、投資領(lǐng)域的多元化,也構(gòu)成了中國旅游業(yè)新一輪快速增長的重要動因。

從旅游集團特別是一些上市公司的投資行為來分析我國旅游集團的投資行為,可以看出,我國旅游集團所進(jìn)行的投資方向仍集中在旅游行業(yè),是在原主業(yè)的基礎(chǔ)上,通過進(jìn)行產(chǎn)品價值鏈的管理實行相關(guān)旅游產(chǎn)品所涉及的旅游投資,如對會展,景觀房產(chǎn),旅游景區(qū)投資。一些旅游集團還開始了對航空業(yè)的投資,如武漢的東星國際旅行社就已經(jīng)建立了自己的航空公司。隨著投資活動的日趨復(fù)雜,投資所存在的潛在風(fēng)險也日益增多。為實現(xiàn)投資收益最大化,就必須正確認(rèn)識和分析投資風(fēng)險,并建立風(fēng)險管理機制,對風(fēng)險進(jìn)行有效的防范和化解。本文就將通過研究投資風(fēng)險的相關(guān)理論,結(jié)合我國旅游集團的實際,對加強旅游集團投資的風(fēng)險價值管理進(jìn)行初步探討。

2旅游投資的特點

由于旅游資源的公有性、壟斷性和非流通性;資源保護(hù)與旅游開發(fā)的矛盾性;旅游項目投資的區(qū)域依賴性;旅游項目投資的綜合復(fù)雜性;旅游產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費的同時性使得旅游集團的旅游投資相區(qū)別于其他集團的投資項目具有很多獨特的地方:

(1)投入高,回報期長。旅游投資的門檻逐步抬高,不再是低投入的產(chǎn)業(yè),進(jìn)入性投資的加大,隨著市場競爭的加劇及競爭環(huán)境的國際化,也使得旅游投資回收期延長。

(2)旅游產(chǎn)業(yè)鏈整合與多產(chǎn)業(yè)整合特征:旅游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸,與城市景觀、房地產(chǎn)、小城鎮(zhèn)、休閑娛樂等等深度結(jié)合,產(chǎn)生了一個整體的、互動的結(jié)構(gòu)——“泛旅游產(chǎn)業(yè)”。旅游投資,已脫離單一項目時代,投資商進(jìn)行區(qū)域整體投資,力求整合旅游產(chǎn)業(yè)鏈,與相關(guān)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合,尋求綜合收益的最大化。

3樹立正確的投資理念

(1)重項目規(guī)劃和投資評價:對于投資方來說,旅游的投入是一個長線的過程,風(fēng)險性主要在選項和規(guī)劃上。因此,旅游項目投資必須重視項目規(guī)劃,以明確的投資評價為前提,以有效的資本運營為保證,極其清晰的把握投資運作的思路。

(2)爭取區(qū)域政府的支持:提高產(chǎn)業(yè)的綠色GDP已經(jīng)成為新時代下經(jīng)濟發(fā)展的新思路、新理念。旅游項目能夠提高地區(qū)的綠色GDP,調(diào)整城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),形成綠色產(chǎn)業(yè)鏈,旅游集團可以通過政績策劃,盡量爭取政府的有效支持,爭取的旅游項目開發(fā)的最大優(yōu)惠條件(低價資產(chǎn)收購、稅費減免、申請扶持資金等)。

(3)開展有效的營銷活動:進(jìn)行有效的營銷活動,提高項目在國際、全國、區(qū)域的定位和影響,為融資、招商、資本升值提供巨大的支持。

(4)多方位融資:從滬深股市統(tǒng)計,我國國內(nèi)上市公司有近千家,但是以旅游為主業(yè)的上市公司只30多家,涉足旅游業(yè)的上市公司也只有40家。這說明我國的旅游企業(yè)的大多還是以資本自籌為主,沒能很好的利用資本市場。更好的利用資本市場進(jìn)行融資可以有效降低旅游企業(yè)融資的風(fēng)險。旅游集團可以依托收購兼并、政府優(yōu)惠等方法低價獲取大量資產(chǎn)產(chǎn)生資產(chǎn)大幅升值的市場評價,從而增長現(xiàn)金流量,實現(xiàn)大規(guī)模融資。

(5)多產(chǎn)業(yè)整合和跨行業(yè)投資:泛旅游業(yè)具有極大的區(qū)域聚集和經(jīng)濟帶動作用,往往會帶動一個區(qū)域的城市化進(jìn)程,形成游憩區(qū)、度假區(qū)、會展區(qū)、娛樂區(qū)、步行街區(qū)、購物游憩區(qū)、及旅游小城鎮(zhèn)等等,推動區(qū)域型旅游房地產(chǎn)和商業(yè)房地產(chǎn)發(fā)展。另外,為了分散投資風(fēng)險,還可以適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行跨行業(yè)投資。以青旅控股為例,目前該公司的主營業(yè)務(wù),除了組織、接待國內(nèi)外人員的出、入境旅游以外,還出資3,000萬元控股了北京尚洋電子技術(shù)公司,整體收購青旅控股香港有限公司并且參與證券業(yè),使公司旅游主營業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)同時拓展,有效的防范了經(jīng)營和金融風(fēng)險,提高了資產(chǎn)收益率。

4從財務(wù)管理角度做好投資的風(fēng)險管理

投資風(fēng)險是指在投資活動中未來實際結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)出現(xiàn)差異的可能性,是在特定條件下和特定時期內(nèi)可能出現(xiàn)的各種結(jié)果的變動程度。由于對未來的經(jīng)濟活動的投資的不確定性,投資風(fēng)險客觀存在。但是,人們總是能夠通過對風(fēng)險的管理從而降低投資的風(fēng)險,實現(xiàn)投資利益的最大化,這就是投資所具備的價值所在。在進(jìn)行一項投資時,風(fēng)險越大,其預(yù)期的收益或虧損也越大,投資如果產(chǎn)生虧損,將會使資本受侵蝕,最嚴(yán)重的情況可能導(dǎo)致企業(yè)的倒閉。承擔(dān)這些風(fēng)險是為了給集團盈利,問題的關(guān)鍵在于,進(jìn)行投資的主體應(yīng)在風(fēng)險與收益之間尋找一個恰當(dāng)?shù)钠胶恻c。財務(wù)管理在投資的中的重要性是不言而喻的。

4.1在旅游集團內(nèi)建立投資的風(fēng)險管理指標(biāo)體系

(1)建立風(fēng)險度量模型和風(fēng)險管理模型,研究旅游集團內(nèi)各種投資及各種風(fēng)險,將信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、各種其他風(fēng)險及包含這些風(fēng)險的各種資產(chǎn)或資產(chǎn)組合,對各類風(fēng)險再依據(jù)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測量并加總,并依據(jù)全部業(yè)務(wù)的相關(guān)性對風(fēng)險進(jìn)行控制和管理,利用資產(chǎn)風(fēng)險度量模型,定量地分析資產(chǎn)組合的風(fēng)險價值。

(2)確定公司各種旅游投資的風(fēng)險容忍度,限制由于各種影響因素而導(dǎo)致的市場風(fēng)險,對某些風(fēng)險高度集中的投資進(jìn)行特別處理,將風(fēng)險限制在公司可接受承受的范圍內(nèi)。

(3)建立旅游集團投資的約束-激勵機制,在各項投資中,高收益往往伴隨著高風(fēng)險,如果激勵機制僅僅與經(jīng)理人管理資產(chǎn)的收益掛鉤,經(jīng)理人則可能會為了追求高收益而承擔(dān)高風(fēng)險。所以在追求收益的同時,考察經(jīng)理人管理資產(chǎn)的風(fēng)險度,限制和防止經(jīng)理人的過度投機行為。

4.2進(jìn)行投資風(fēng)險的制度管理

對于旅游集團的投資風(fēng)險的財務(wù)管理應(yīng)該是一個系統(tǒng),對于投資項目來說,它起始于項目的考察論證階段,結(jié)束于項目資本變現(xiàn)退出以后,貫穿于風(fēng)險投資公司從資金——資本化——資金的長循環(huán)之中。

(1)投資前期財務(wù)評價。

旅游項目投資前的財務(wù)評價很重要,它關(guān)系到旅游投資項目的價值認(rèn)定問題,沒有較大價值的項目是不值得投資的,但投資的價值點在何處,它是否真實可靠,這不能僅僅根據(jù)項目有沒有產(chǎn)品優(yōu)勢,有沒有市場來定性判斷,還要做細(xì)致的經(jīng)濟可行性及投資價值的評價。財務(wù)評價是其中重要的一部分。缺乏財務(wù)評價的經(jīng)濟可行性是令人懷疑的。在投資決策程序中,其中一個環(huán)節(jié)就是投資項目的可行性論證由財務(wù)部門參與并出具財務(wù)審核意見。對投資項目的投資前調(diào)查與了解是否充分,對其價值的判斷是否準(zhǔn)確,定價是否合理,談判條件是否有利,直接決定了投資后管理的難度,也決定了將來獲利空間的大小,因此,投資前的盡職調(diào)查和各種評審就顯得非常重要。財務(wù)部門對可行性報告出具財務(wù)審核意見,可以從不同的角度分析項目的投資價值,規(guī)避投資風(fēng)險,為領(lǐng)導(dǎo)決策提供參考。

(2)投資企業(yè)動態(tài)財務(wù)管理。

對已投資項目的管理是投資實現(xiàn)增值的必然階段??梢詮呢攧?wù)審核與監(jiān)督的角度出發(fā),專門設(shè)計財務(wù)管理方面的約定,包括由旅游集團委派財務(wù)經(jīng)理的約定,指定會計師事務(wù)所審計的約定,上市的旅游集團還可以有對股東定期公布財務(wù)信息的約定等等。這些必要的法律文件從制度上保證了旅游集團對投資項目的管理權(quán)和監(jiān)控權(quán),從而更好地保證了投資的收益權(quán)。

4.3投資風(fēng)險價值管理的過程

投資風(fēng)險管理的主要步驟有:(1)采用統(tǒng)一的風(fēng)險識別語言,對投資風(fēng)險進(jìn)行界定與識別,建立集團層面的投資風(fēng)險管理目標(biāo)及建立完善的風(fēng)險監(jiān)督體系;(2)設(shè)計風(fēng)險識別、度量、評估的統(tǒng)一方法;(3)評估投資風(fēng)險;(4)制定投資風(fēng)險管理戰(zhàn)略;(5)設(shè)計、實施風(fēng)險管理能力。整合風(fēng)險管理能力的要素,包括集團戰(zhàn)略政策、集團管理與投資風(fēng)險管理過程、管理人員、管理報告、管理方法、風(fēng)險數(shù)據(jù)等;不斷改進(jìn)風(fēng)險戰(zhàn)略、過程與度量方法;(6)匯總多種風(fēng)險評估方式,與集團經(jīng)營情況掛鉤,制定、調(diào)整集團層面投資風(fēng)險管理戰(zhàn)略。

5把投資的風(fēng)險管理從財務(wù)管理層面提升到整個集團管理層面

集團層面則意味著全局化、一體化的思想。只有擴大時空范圍對企業(yè)投資進(jìn)行思考時,才能識別它對集團整體運作的影響。所以,從集團層面進(jìn)行投資風(fēng)險管理可以將企業(yè)的戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)程序、企業(yè)資源同集團投資、集團整體目標(biāo)緊密地結(jié)合到一起,從而使風(fēng)險管理更具有全局性、前瞻性。投資風(fēng)險管理的出發(fā)點是使整個集團的風(fēng)險、收益、價值達(dá)到最優(yōu)化,而不是某個職能部門或風(fēng)險管理部門。集團層面的風(fēng)險管理使投資風(fēng)險管理與集團戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)計劃得到有機結(jié)合,將投資風(fēng)險管理提高到戰(zhàn)略層次,這種集團層面的投資風(fēng)險管理具有以下作用:(1)集團項目投資過程得到控制的同時,風(fēng)險也得到了有效的管理。同時提高了對風(fēng)險的注意程度與敏感程度,使集團更為集中地監(jiān)控風(fēng)險;(2)在確切了解集團所處內(nèi)外部環(huán)境的基礎(chǔ)上判斷最佳的投資機會;(3)對投資風(fēng)險有全盤的、集團層面的了解,有利于優(yōu)化集團的風(fēng)險結(jié)構(gòu),優(yōu)化集團的資源配置;(4)設(shè)計集團范圍內(nèi)的信息溝通,收集、綜合分析內(nèi)外部數(shù)據(jù)的方式,為集團提供可靠、及時的投資風(fēng)險管理信息;(5)事先建立一套有效的控制制度,幫助集團業(yè)務(wù)部門實現(xiàn)業(yè)績目標(biāo),控制風(fēng)險。(6)公集團不應(yīng)該只是片面的強調(diào)短期的投資效益對公司的盈利能力的正面影響,發(fā)而應(yīng)該從長遠(yuǎn)出發(fā),全面的提高公司的治理結(jié)構(gòu)以及長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的盈利性。

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第5篇:投資風(fēng)險論文范文

【關(guān)鍵詞】海外投資風(fēng)險防范

海外投資當(dāng)然有許多成功的事例,然而正如上面的數(shù)據(jù)顯示,在降低成本、追求利潤和布局網(wǎng)點的過程中,由于中國企業(yè)對海外投資的投資環(huán)境和法律風(fēng)險沒有充足的認(rèn)識,而存在諸多風(fēng)險,企業(yè)損失慘重。

一、海外投資的主要風(fēng)險

1.政治風(fēng)險

在資源豐富的非洲和拉美等國家,政局往往很不穩(wěn)定。在政權(quán)更迭之后,對外資政策也會相應(yīng)發(fā)生重大變化,特別是一些激進(jìn)的民族主義者掌握政權(quán)之后,他們往往對于外國投資者采取敵視政策。撕毀前任政府的正式承諾甚至?xí)婧贤?通過強制性方式剝奪外國投資者的權(quán)益的現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生,令外國投資者損失慘重。也有一些國家政府的外資政策朝令夕改,令外國投資者投訴無門。

2.投資決策風(fēng)險

決策的正確與否往往決定企業(yè)的目標(biāo)能否實現(xiàn)。境外企業(yè)是在不同的國家和社會環(huán)境下活動,必須充分了解東道國的經(jīng)濟、政治、文化、習(xí)俗等各方面的情況,才能在此基礎(chǔ)上做出正確的投資決策。

3.海外融資風(fēng)險

中國企業(yè)海外投資普遍存在資金短缺問題,原因如下:一是金融障礙,即中國銀行提供的跨國服務(wù)基本上局限于傳統(tǒng)的常規(guī)銀行業(yè)務(wù),自身投資參股于工商企業(yè)活動的很少。由于受傳統(tǒng)體制的束縛,中國銀行還不能對中國跨國公司的海外融資起到足夠的支持作用。而跨國銀行的海外分支機構(gòu)一般不愿支持中國海外企業(yè)的融資,擔(dān)心中國企業(yè)規(guī)模小、收益低、風(fēng)險大,會給銀行帶來損失;二是企業(yè)對國際融資環(huán)境的研究和重視不足,對國際融資環(huán)境還不熟悉,利用國際融資的能力不強。

4.政府管理及服務(wù)風(fēng)險

一方面,由于中國對境外投資缺乏統(tǒng)一的導(dǎo)向、協(xié)調(diào),各部門各地區(qū)之間以及企業(yè)之間各自為政,在有關(guān)國外一般性商務(wù)信息和政策法規(guī)的情報搜集和傳遞方面,還未建立一個有效的渠道,因此對外投資隨意性大,造成海外重復(fù)投資、惡性競爭,影響中國境外投資的整體效益;另一方面,保護(hù)本國企業(yè)投資者境外投資利益的制度還很不完善,沒有境外投資法,境外投資保險覆蓋面窄,支持力度小,投資保護(hù)協(xié)定簽訂工作滯后。

二、海外投資風(fēng)險的有效防范措施

根據(jù)商務(wù)部研究所的一項數(shù)據(jù)表明,中國在海外投資的企業(yè)65%是虧損的。吳田平認(rèn)為,企業(yè)到海外投資應(yīng)當(dāng)建立在科學(xué)的、對目標(biāo)市場全面分析論證的基礎(chǔ)之上,特別是在選擇合作伙伴和咨詢機構(gòu)時要保持謹(jǐn)慎。

1.投資前做好可行性研究

細(xì)究中國一些企業(yè)在海外投資失敗的原因,常常是因為沒有對項目和當(dāng)?shù)厍闆r進(jìn)行認(rèn)真地考察,沒有做出一個符合實際的項目可行性研究,致使項目先天不足。因此,中國企業(yè)一方面要舍得付出成本對當(dāng)?shù)貙嶋H情況進(jìn)行調(diào)查研究,爭取拿到各方面的數(shù)據(jù),這是做出投資決策的前提;另一方面,要有科學(xué)的項目可行性分析程序。做可行性研究要循其規(guī)律進(jìn)行,按照人們對事物的認(rèn)識過程進(jìn)行探詢,領(lǐng)導(dǎo)者的主觀臆斷常常是投資失敗的重要原因。

2.強化行業(yè)協(xié)會和政府的服務(wù)功能

行業(yè)協(xié)會要發(fā)揮指導(dǎo)作用。行業(yè)協(xié)會要教會企業(yè)如何規(guī)避風(fēng)險、如何尋找合適的合作方式、如何選擇投資方向、如何避免惡性競爭等。協(xié)會應(yīng)該就企業(yè)擬投資國家的基本情況提供咨詢和指導(dǎo),有條件地,對企業(yè)海外投資過程中碰到的問題進(jìn)行主動協(xié)調(diào)。

大多數(shù)發(fā)達(dá)國家設(shè)立特別金融機構(gòu),對本國投資者在海外的投資活動,用貸款或出資的方式加以支持,如美國海外私人投資公司;此外,加強對境外投資的指導(dǎo)和加快相關(guān)立法的建設(shè)、加強對境外投資的信息服務(wù)及對涉外企業(yè)的稅收優(yōu)惠保護(hù)等都是政府宏觀服務(wù)的體現(xiàn)。

3.了解相關(guān)的法律及保險制度

中國企業(yè)在海外遇到的法律問題很繁雜。如江蘇昆山一家生產(chǎn)童車、玩具的企業(yè),在進(jìn)入歐美市場的同時,就申請了專利和商標(biāo)等知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù),但東道國市場的其他競爭者仿冒其技術(shù),侵犯了企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán),由于缺少資金和法律援助,企業(yè)一直無力提訟。

投資的組織形式應(yīng)該屬于投資所在國的管轄范圍,應(yīng)依照該國關(guān)于投資的法律規(guī)定辦理。但是,無論在哪個國家投資,從控制法律風(fēng)險及限制和減少經(jīng)濟責(zé)任看,有限責(zé)任公司的法律形式無疑是最佳的方式。另外,海外投資保險制度的建立也有利于眾多海外投資企業(yè)分散風(fēng)險。

4.做好海外投資的結(jié)構(gòu)性安排

如果投資目標(biāo)國是美國、加拿大、歐盟等發(fā)達(dá)國家,可以限于股權(quán)、債權(quán)、服務(wù)合同等方面的常規(guī)性考慮;如果投資目標(biāo)是法治欠缺的發(fā)展中國家,以股權(quán)形式投資會面臨財產(chǎn)被當(dāng)?shù)睾戏ㄇ治g的風(fēng)險。就投資的行業(yè)而言,制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的海外擴張,為了保證制造品質(zhì)量和品牌價值,對海外企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部控制是有必要的;而資源性企業(yè)的產(chǎn)出并不是與大眾市場打交道的消費品,持股反而增加企業(yè)的海外產(chǎn)權(quán)風(fēng)險,不妨以保證資源供給為首要目標(biāo),采取無股權(quán)但有長期服務(wù)合同的形式。

另外,通過購買跨國公司股份的形式介入海外經(jīng)營也是值得考慮的。依照公司法律,美國和歐盟對外國投資者的持股基本沒有限制。中國公司可以通過公開購買股份,成為占較大股份的股東,進(jìn)入董事會參與跨國經(jīng)營。這樣,外國公司在第三國獲利以后,中國也能夠分得一部分,這比自己去直接投資更安全。

5.加快培育國際化經(jīng)營人才

海外投資是一項復(fù)雜的跨國經(jīng)營活動,不僅要求經(jīng)營者通曉國際投資、金融、貿(mào)易等必要的專業(yè)知識,熟悉國際慣例環(huán)境和國際市場,還要求對東道國的歷史、文化背景、政治環(huán)境、法律制度、經(jīng)濟情況有一定的了解,幷具備較強的管理技能。因此,長遠(yuǎn)看來,中國要制訂出培養(yǎng)人才戰(zhàn)略,加強培養(yǎng)一批高素質(zhì)的外向型經(jīng)濟人才,從而增強中國企業(yè)海外投資的競爭力。

綜上所述,欲進(jìn)行海外投資的企業(yè)應(yīng)借助各方力量共防風(fēng)險。這樣才能盡量將風(fēng)險控制在可以接受的合理水平內(nèi),降低因某一筆投資失誤而導(dǎo)致企業(yè)承受滅頂之災(zāi)的可能性。

參考文獻(xiàn):

第6篇:投資風(fēng)險論文范文

論文摘要:如何更好地評價投資的市場風(fēng)險并指引投資的正確方向,是一個具有挑戰(zhàn)性的課題。本文在分析投資風(fēng)險的不同表現(xiàn)形式及其影響因素的基礎(chǔ)上,基于可持續(xù)發(fā)展理論,提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念,并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究,分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險之間的關(guān)系,建立了投資持續(xù)發(fā)展評價框架。

投資風(fēng)險分析中,現(xiàn)有的市場收益的風(fēng)險分析和評價,通常是根據(jù)市場的供求關(guān)系以及適當(dāng)?shù)氖袌鲱A(yù)測來估算市場將來的供需缺口,并結(jié)合專家對市場情況的預(yù)測,最終確定產(chǎn)品銷量及價格的概率分布,最后再運用解析法和模擬法來評估投資收益風(fēng)險。

但隨著技術(shù)進(jìn)步的加速和產(chǎn)品更新?lián)Q代周期越來越短,市場競爭日趨激烈,投資金額大且回收期較長的項目因此將面臨更大的投資收益風(fēng)險,如何更好地評價投資的市場風(fēng)險并指引投資的正確方向是我們現(xiàn)在面臨的課題。本文在分析投資風(fēng)險不同表現(xiàn)形式及影響因素的基礎(chǔ)上,基于可持續(xù)發(fā)展理論,提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念,并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究,分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險之間的關(guān)系,為建立投資持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)體系奠定基礎(chǔ)。

投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式及其影響因素

(一)投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式

風(fēng)險是對既定目標(biāo)實現(xiàn)的累積不利影響之和,是偏離既定目標(biāo)的程度。本文所指的投資風(fēng)險,是指在實現(xiàn)投資預(yù)期目標(biāo)過程中,所有不確定事件對投資目標(biāo)的累積不利影響。通常包括:項目收益風(fēng)險:產(chǎn)出品的數(shù)量(服務(wù)量)與預(yù)測(財務(wù)與經(jīng)濟)價格;建設(shè)風(fēng)險:建筑安裝工程量、設(shè)備選型與數(shù)量、土地征用和拆遷安置費、人工、材料價格、機械使用費及取費標(biāo)準(zhǔn)等;融資風(fēng)險:資金來源、供應(yīng)量與供應(yīng)時間等;建設(shè)工期風(fēng)險:工期延長;運營成本費用風(fēng)險:投入的各種原料、材料、燃料、動力的需求量與預(yù)測價格、勞動力工資、各種管理取費標(biāo)準(zhǔn)等;政策風(fēng)險:稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。

上述六種投資風(fēng)險表現(xiàn)形式將最終體現(xiàn)在投資項目的壽命期內(nèi)投入產(chǎn)出的最佳匹配,即投資財務(wù)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等。換言之,投資風(fēng)險的最終表現(xiàn)形式為可測算及可預(yù)測的凈收益的絕對值及長期穩(wěn)定和增長。

(二)投資風(fēng)險的影響因素

本文所指的投資,是指通過生產(chǎn)并銷售商品或提供服務(wù)獲得投資回報的固定資產(chǎn)投資,因此通常包含決策、建設(shè)、生產(chǎn)和營銷等四個特定產(chǎn)品生產(chǎn)階段,它們通過時間的串連,各自發(fā)揮作用,一致為實現(xiàn)投資總目標(biāo)而貢獻(xiàn)各自的力量。

其中決策是最關(guān)鍵的階段,直接影響到目標(biāo)實現(xiàn)的可能性??梢哉f,決策在投資目標(biāo)實現(xiàn)過程中絕對是重中之重,尤其是在項目投資決策時,最終選擇的產(chǎn)品及技術(shù)是否在競爭激烈的市場中占據(jù)一席之地,是否富有長久競爭力,直接影響項目的成敗及預(yù)期目標(biāo)和指標(biāo)的實現(xiàn)。

因此,投資項目風(fēng)險有時間上的組合階段風(fēng)險,在空間上又有每個階段的風(fēng)險。其影響因素主要包括決策階段的投資決策要素(投資涉及產(chǎn)品及規(guī)模、技術(shù)方案選擇、項目選址、公用設(shè)施設(shè)計方案以及投資估算和進(jìn)度等),建設(shè)階段、生產(chǎn)及營銷階段中外界輸入(含外包)、人、技術(shù)、資金和外部環(huán)境等影響因素,其中投資決策結(jié)果諸要素對投資目標(biāo)的實現(xiàn)有著舉足輕重的影響,這也是本文重點研究的內(nèi)容。

投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險

投資持續(xù)發(fā)展是指投資的決策結(jié)果有利于企業(yè)和行業(yè)發(fā)展從而達(dá)到投資收益長期穩(wěn)定及增長的能力。因此,投資風(fēng)險中能夠影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素,是評價投資持續(xù)發(fā)展能力的重點關(guān)注方面。

促進(jìn)投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素有以下幾方面:

產(chǎn)品(服務(wù))需求的穩(wěn)定性和增長性。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性,那么它的風(fēng)險將大大增加,投資回報的收益時間將會比預(yù)期投資周期大大縮短。對于那些追求短平快的投資,通常固定資產(chǎn)投資不大,投資壽命期很短,談不上投資收益長期穩(wěn)定及增長,因此不在本文討論范圍內(nèi)。因此,在諸多投資風(fēng)險的影響因素中,投資決策時涉及的產(chǎn)品選擇將決定企業(yè)相應(yīng)產(chǎn)品的需求穩(wěn)定及長期增長。

投資涉及的產(chǎn)品(服務(wù))在同類產(chǎn)品(服務(wù))的市場競爭中若能長期處于領(lǐng)先位置,則投資收益的穩(wěn)定性和增長性才有保障。根據(jù)企業(yè)能力理論,企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉,所謂企業(yè)核心能力是指企業(yè)組織內(nèi)部一系列互補的知識和技能的組合,它具有使一項或多項業(yè)務(wù)達(dá)到競爭領(lǐng)域一流水平的能力。企業(yè)核心能力主要由如下一些能力要素構(gòu)成:核心知識技術(shù)能力;企業(yè)組織協(xié)調(diào)能力;生產(chǎn)運作能力;營銷能力;戰(zhàn)略管理能力;創(chuàng)新能力。

確保投資收益長期穩(wěn)定及增長的其他關(guān)鍵要素。從人類存在和發(fā)展的角度看,隨著科技和生產(chǎn)的不斷發(fā)展,資源利用問題和環(huán)境治理問題已經(jīng)逐步成為人類所面臨的共同問題,各國政府也在不斷加強研究,制訂各種政策和采取各種措施來避免人類生存環(huán)境的惡化以及資源的過度消耗。因此,從眾多區(qū)域可持續(xù)發(fā)展理論可以看出,環(huán)境影響和資源利用,目前已經(jīng)而且將來一定會在追求長期價值最大化的企業(yè)投資及經(jīng)營決策中占有越來越大的比重,即可持續(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價值。這種價值不僅體現(xiàn)在環(huán)境對經(jīng)濟支持系統(tǒng)的支撐和服務(wù)價值上,也體現(xiàn)在環(huán)境對生命支持系統(tǒng)的存在價值上。應(yīng)當(dāng)把生產(chǎn)中環(huán)境資源的投入和服務(wù)計入生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價格之中,并逐步修改和完善國民經(jīng)濟核算體系。因此,環(huán)境友好及資源節(jié)約是促進(jìn)投資收益長期穩(wěn)定及增長的重要因素。

綜上,影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的直接原因通常包括產(chǎn)品(服務(wù))需求的穩(wěn)定性、競爭優(yōu)勢地位的保持、環(huán)境友好以及資源節(jié)約等。投資持續(xù)發(fā)展評價的內(nèi)涵是:盈利穩(wěn)定、增長潛力、資源節(jié)約、環(huán)境友好。

投資持續(xù)發(fā)展評價框架及案例分析

(一)投資持續(xù)發(fā)展評價框架

投資持續(xù)發(fā)展評價是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程,由于影響投資持續(xù)發(fā)展的因素是多方面的,各因素影響程度也不盡相同,其相互間又存在一定的相關(guān)性。因此,必須結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)統(tǒng)計方法和數(shù)學(xué)模型,才能較為真實地描述和反映出投資持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r。本文提出投資持續(xù)發(fā)展評價框架,主要包括評價標(biāo)準(zhǔn)、評價專題等四部分。

投資收益的長期穩(wěn)定及增長是投資持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ),也是投資持續(xù)發(fā)展評價的標(biāo)準(zhǔn)。評價專題包括產(chǎn)品(服務(wù))的需求、核心能力和環(huán)境資源問題。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性,那么它的風(fēng)險將大大增加,投資回報的收益時間將會比預(yù)期投資周期大大縮短。因為企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉,積累、保持和運用核心能力是企業(yè)長期的根本性戰(zhàn)略。可持續(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價值。

(二)投資持續(xù)發(fā)展影響項目目標(biāo)案例分析及評價

某廠轎車減震器生產(chǎn)線技術(shù)改造項目是經(jīng)批準(zhǔn)建設(shè)的民品技術(shù)改造項目。該項目于2002年5月開始實施,建設(shè)地點為某廠機加區(qū)汽車零部件分廠,到2002年12月完成全部建設(shè)內(nèi)容并已投入試生產(chǎn)。該項目于2003年3月通過了有關(guān)部門組成驗收組的驗收。

項目目標(biāo)評價:

生產(chǎn)能力形成情況:該項目建成形成實際生產(chǎn)能力與批復(fù)內(nèi)容比較能達(dá)綱100%生產(chǎn)。

產(chǎn)品銷售情況:產(chǎn)品實際銷售情況與批復(fù)內(nèi)容比較,低于批復(fù)內(nèi)容20%以上(現(xiàn)已停產(chǎn))。

投資利潤率:實際投資利潤率與同行業(yè)平均水平比較,小于同行業(yè)平均水平20%以上。

投資回收期:實際投資回收期與預(yù)測值比較,大于預(yù)測值20%以上。

財務(wù)內(nèi)部收益率:實際財務(wù)內(nèi)部收益率與預(yù)測值比較,小于預(yù)測值20%以上。

工藝技術(shù)特點和裝備水平:實際工藝、技術(shù)特點和裝備水平能滿足生產(chǎn)要求,處于國內(nèi)一般水平。

綜上所述,本項目按照建設(shè)內(nèi)容,基本在規(guī)定的時間內(nèi)、批復(fù)的概算內(nèi),順利地完成了符合質(zhì)量的建設(shè)內(nèi)容,具備了年產(chǎn)10萬支減震器的生產(chǎn)能力。由于近幾年汽車配件行業(yè)市場競爭激烈,單支減震器市場價格一降再降,產(chǎn)品成本降低空間也很小,產(chǎn)品已無利潤可言,該產(chǎn)品市場占有率也隨之逐年下降。為避免盲目競爭,產(chǎn)生不良后果,經(jīng)研究決定,目前暫時停止汽車減震器產(chǎn)品的生產(chǎn),現(xiàn)有減震器分裝線、總裝線及貯油筒縮徑機、二氧化碳自動焊機、超聲波清洗機等完好設(shè)備已封存。

投資持續(xù)發(fā)展評價:

從企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃看,本項目投資目標(biāo)不符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向,也非企業(yè)擬培育的核心能力。

投資決策時考慮的只是市場上需求量的增加以及當(dāng)時汽車減震器產(chǎn)品的高額利潤,沒有充分考慮企業(yè)自身的競爭力以及本產(chǎn)品市場競爭的特點(技術(shù)含量低,靠規(guī)模拼價格,成本優(yōu)勢立足),尤其是該廠的核心產(chǎn)品與此關(guān)聯(lián)不大。

本項目投資持續(xù)發(fā)展指數(shù)較低,基于持續(xù)發(fā)展的投資項目的分析,本項目風(fēng)險較大,需要認(rèn)真深入地評估和論證。

與其他企業(yè)比較,本項目投資并未充分考慮對本企業(yè)而言的產(chǎn)品盈利增長潛力和穩(wěn)定性,投資持續(xù)發(fā)展評價較差,也因此造成了本投資在決策之初就面臨著較大的投資持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險,雖然本項目的建設(shè)令人滿意,但決策的風(fēng)險之大帶來了最終市場的風(fēng)險,也使本項目的投資回收遙遙無期。

結(jié)論

在市場競爭日趨激烈的背景下,要想達(dá)到投資收益長期穩(wěn)定并增長,在目前投資風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上,應(yīng)該加強投資對行業(yè)及企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)分析和評價,從而更好評價投資持續(xù)盈利風(fēng)險。

本文提出了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵及其評價的框架,將來可以進(jìn)一步建立指標(biāo)體系,采用這個評價體系,結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)方法和數(shù)學(xué)模型,比如熵值法等,就可以對行業(yè)投資持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行綜合評價。

參考文獻(xiàn):

1.國家發(fā)展改革委、建設(shè)部.建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)(第三版).中國計劃出版社,2006

第7篇:投資風(fēng)險論文范文

(一)商業(yè)銀行投資風(fēng)險的簡介。1.商業(yè)銀行投資風(fēng)險的定義。商業(yè)銀行投資風(fēng)險是指商業(yè)銀行在將資產(chǎn)讓渡給其他經(jīng)濟主體實現(xiàn)價值增值的過程中,由于某種或多種因素發(fā)生變化,引起投入的本金和收益的結(jié)果出現(xiàn)變化的風(fēng)險[1]。例如商業(yè)銀行購買債券可能會有違約風(fēng)險,投資貸款業(yè)務(wù)存在資金不能按期回流的風(fēng)險。2.商業(yè)銀行投資風(fēng)險的分類。立足于商業(yè)銀行的角度考慮,它的投資活動主要包括貸款業(yè)務(wù)和證券投資業(yè)務(wù),貸款業(yè)務(wù)按照行業(yè)劃分,分為工業(yè)貸款、商業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)貸款、科技貸款和消費貸款等;證券投資業(yè)務(wù)的按對象劃分,主要包括政府債券、地方債券、公司債券等。投資風(fēng)險普遍存在于投資活動的各個階段,在不同的投資階段,投資風(fēng)險影響因素不同,商業(yè)銀行面臨的投資風(fēng)險的類型、風(fēng)險的性質(zhì)、風(fēng)險可能導(dǎo)致的結(jié)果也會發(fā)生改變。根據(jù)影響因素的不同,商業(yè)銀行投資風(fēng)險主要分為信用風(fēng)險、市場風(fēng)險以及操作風(fēng)險。

(二)商業(yè)銀行投資風(fēng)險管理的概念。商業(yè)銀行投資風(fēng)險管理是指商業(yè)銀行為了降低投資活動中風(fēng)險發(fā)生的概率,對風(fēng)險進(jìn)行有效控制和管理,以求獲得最大資金安全保障措施的總和。具體來講,主要是指商業(yè)銀行通過對風(fēng)險的分析預(yù)測、評估考量等程序,找到投資活動中存在的潛在風(fēng)險,從而采取有效措施對風(fēng)險進(jìn)行防范,降低其可能帶來的損失,從而保證投資資本的安全,實現(xiàn)最大收益的目標(biāo)。

(三)商業(yè)銀行投資風(fēng)險管理的流程。1.商業(yè)銀行投資風(fēng)險的識別。風(fēng)險識別是指商業(yè)銀行通過運用多種方法對投資項目中的各種風(fēng)險進(jìn)行識別和歸類。風(fēng)險識別是風(fēng)險管理的基礎(chǔ),只有全面、準(zhǔn)確、及時地將相關(guān)風(fēng)險識別出來,商業(yè)銀行才能根據(jù)風(fēng)險的類型及其性質(zhì)采取相應(yīng)的管理措施,降低風(fēng)險發(fā)生的可能性,從而保障投資活動的安全性。2.商業(yè)銀行投資風(fēng)險的分析。一是收集數(shù)據(jù)資料,是投資風(fēng)險分析的第一步。收集的資料主要包括與投資項目、風(fēng)險因素相關(guān)的資料。要求資料直觀、真實、準(zhǔn)確,并且具有可操作性和可統(tǒng)計性;二是風(fēng)險度量,是投資風(fēng)險分析的關(guān)鍵步驟,根據(jù)前期收集的數(shù)據(jù)資料,通過相關(guān)風(fēng)險度量程序?qū)ν顿Y項目進(jìn)行評估考量,進(jìn)而對風(fēng)險發(fā)生的可能性和后果作出定量、定性的描述;三是風(fēng)險評價,風(fēng)險分析的最后一步,風(fēng)險評價的結(jié)果將直接影響到投資活動的展開情況。在這一環(huán)節(jié)中,銀行將上一程序的風(fēng)險估算結(jié)果與自身的風(fēng)險偏好以及預(yù)期收益進(jìn)行匹配,從而做出相應(yīng)的投資決策。3.商業(yè)銀行投資風(fēng)險的應(yīng)對。在進(jìn)行投資方案的風(fēng)險評估后,就需要針對風(fēng)險發(fā)生的各種因素采取相應(yīng)的防范措施,通常情況下,商業(yè)銀行的風(fēng)險應(yīng)對方式有以下四種:(1)風(fēng)險回避。風(fēng)險回避是指通過改變項目的部分計劃,從而排除風(fēng)險條件,使項目避免受到這些因素的影響。這一方式主要針對投資項目中風(fēng)險較大并可能帶來嚴(yán)重?fù)p失的部分,例如商業(yè)銀行面對一些高風(fēng)險的債券投資項目,雖然可能會失去由此帶來的高額收益,但從整體收益的安全性考量,適當(dāng)消減是較為理性的選擇。(2)風(fēng)險接受。風(fēng)險接受是指商業(yè)銀行已經(jīng)盡可能降低了投資項目的投資風(fēng)險,但是對于一些難以消除或者不可能消除的風(fēng)險因素只能選擇被動接受,在商業(yè)銀行的投資活動中,由于投資項目的復(fù)雜性,經(jīng)常會出現(xiàn)人為力量難以消除的風(fēng)險因素,此時商業(yè)銀行就只能采取接受風(fēng)險的辦法。(3)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。風(fēng)險轉(zhuǎn)移是商業(yè)銀行投資活動中常用的投資方式,是指將風(fēng)險的后果連同相應(yīng)的責(zé)任都轉(zhuǎn)嫁給能夠承受風(fēng)險的第三方。例如商業(yè)銀行與保險公司簽訂合同,商業(yè)銀行將部分投資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移給保險公司,保險公司將會承擔(dān)此項投資活動產(chǎn)生的收益、損失以及相應(yīng)的責(zé)任,于是商業(yè)銀行就將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了保險公司。這類方式主要適用于風(fēng)險發(fā)生可能性較小,但是后果較為嚴(yán)重的投資項目。(4)風(fēng)險控制。風(fēng)險控制是指通過科學(xué)合理的手段將風(fēng)險發(fā)生的可能性與自身的風(fēng)險偏好相適應(yīng)。例如可以通過投資組合方式達(dá)到降低風(fēng)險目的,除此之外,商業(yè)銀行定期對網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進(jìn)行檢修、對職員進(jìn)行培訓(xùn),也是風(fēng)險控制的有效手段。4.商業(yè)銀行投資風(fēng)險的監(jiān)控。投資風(fēng)險監(jiān)控是指對投資項目實施過程中的風(fēng)險因素進(jìn)行定期評估監(jiān)控,在這個程序中,要求商業(yè)銀行的監(jiān)控人員要做到全面、準(zhǔn)確地對項目實施過程中存在的所有風(fēng)險,進(jìn)行考察評估,一旦其風(fēng)險的大小可能超過商業(yè)銀行的預(yù)期,就需要立刻作出相應(yīng)調(diào)整,對風(fēng)險進(jìn)行有效管理[2]。

二、商業(yè)銀行投資風(fēng)險管理存在的問題

(一)內(nèi)控管理機制不完善,制度執(zhí)行力度差。健全的內(nèi)部控制體系是商業(yè)銀行有效識別和防范風(fēng)險的重要手段,內(nèi)部控制失效是造成投資失效、案件損失的一個直接原因,而隱藏在內(nèi)部控制失效背后的則是內(nèi)部控制要素的缺失和內(nèi)部管理機制的紊亂。目前我國商業(yè)銀行投資風(fēng)險防范意識不足,對投資業(yè)務(wù)風(fēng)險認(rèn)識不足,內(nèi)部控制薄弱,部門及崗位設(shè)置不合理,規(guī)章制度錯略、模糊,相對業(yè)務(wù)發(fā)展滯后,缺乏一個統(tǒng)一完整的風(fēng)險投資內(nèi)部控制制度及操作規(guī)則,不能完全適應(yīng)防范和化解金融風(fēng)險的需要。

(二)投資風(fēng)險管理信息系統(tǒng)建設(shè)落后。我國商業(yè)銀行在開展投資業(yè)務(wù)時過分重視對盈利能力的考量,而忽視對風(fēng)險管理和控制的要求,導(dǎo)致我國對于商業(yè)銀行投資風(fēng)險管理的相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)積累有限,銀行無法建立相應(yīng)的資產(chǎn)組合管理模型。同時,由于大部分商業(yè)銀行沒有建立完善的信息管理制度,針對投資業(yè)務(wù)的電子化建設(shè)緩慢,缺乏相應(yīng)的業(yè)務(wù)處理和風(fēng)險管理系統(tǒng),很多投資項目由于信息失真,從而直接影響投資業(yè)務(wù)決策的科學(xué)性,也為投資風(fēng)險管理方法的量化增添了困難。

三、商業(yè)銀行投資風(fēng)險管理的對策建議

(一)規(guī)范薄弱環(huán)節(jié),加強風(fēng)險管理信息系統(tǒng)建設(shè)。風(fēng)險管理信息系統(tǒng)不完善是我國商業(yè)銀行投資風(fēng)險管理中最為薄弱的環(huán)節(jié),健全的風(fēng)險信息管理系統(tǒng)是銀行開展風(fēng)險評估的重要依據(jù)。只有經(jīng)過科學(xué)的風(fēng)險估算才能將風(fēng)險的大小使用定量的形式表現(xiàn)出來,從而加強風(fēng)險管理的科學(xué)性和客觀性。因此,我國的商業(yè)銀行需要盡快建立高質(zhì)量的、先進(jìn)的數(shù)據(jù)庫,同時加強相關(guān)數(shù)據(jù)的補充更新,提高信息的使用價值,為我國商業(yè)銀行的投資風(fēng)險度量和評估提供理論和數(shù)據(jù)的支持。在建立風(fēng)險預(yù)警機制過程中,規(guī)范風(fēng)險管理信息時還應(yīng)把握兩個原則:一是要把握有效性和充分性原則,有效性是指信息系統(tǒng)能夠正確反映客觀事實,為風(fēng)險管理工作提供理論依據(jù)和事實根據(jù),充分性是指對全部的信息形成完善的系統(tǒng),對所有信息進(jìn)行全面性把握;二是要對信息系統(tǒng)的內(nèi)容、格式進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范,以實現(xiàn)風(fēng)險管理的統(tǒng)一化、標(biāo)準(zhǔn)化。

(二)樹立全員的風(fēng)險管理文化。風(fēng)險存在于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的每一個環(huán)節(jié),這種內(nèi)在的風(fēng)險特性決定了銀行在投資風(fēng)險管理中必須體現(xiàn)在每一個員工的習(xí)慣行為中,所有涉及到投資業(yè)務(wù)人員都應(yīng)該具有風(fēng)險管理的意識和自覺性。投資業(yè)務(wù)風(fēng)險管控,絕不僅僅是投資業(yè)務(wù)部門,風(fēng)險管理部門的職責(zé),無論是董事會、高級管理層,還是業(yè)務(wù)部門,乃至營運部門,每個人在從事其工作時,都必須深刻認(rèn)識潛在的風(fēng)險因素,并主動地加以預(yù)防。而不少銀行因投資風(fēng)險控制不當(dāng)而造成損失的案例中,原因大多不是因為它們?nèi)狈︼L(fēng)險控制的機制,而主要是由于員工投資風(fēng)險管理意識薄弱。所以,商業(yè)銀行內(nèi)部樹立科學(xué)的風(fēng)險管理文化至關(guān)重要。樹立風(fēng)險管理文化一是從提高員工法制觀念入手,使員工遵紀(jì)守法、嚴(yán)格執(zhí)行各項內(nèi)控制度,使其風(fēng)險控制觀念成為自身的自覺行動,加強自我約束能力,養(yǎng)成按照規(guī)章制度要求辦事的習(xí)慣;二是加強員工對投資業(yè)務(wù)風(fēng)險識別、計量、評估理論學(xué)習(xí),培養(yǎng)員工對風(fēng)險的敏感和了解,增強化解風(fēng)險的能力,形成防范風(fēng)險的安全屏障。

第8篇:投資風(fēng)險論文范文

論文摘要:本文主要探討在考慮機會成本的情況下,作為風(fēng)險企業(yè)家與有限合伙人的風(fēng)險資本家.-j-~E產(chǎn)生的道德風(fēng)險問題,以及如何通過對風(fēng)險資本家管理支持力度的合理分配,達(dá)到可行的帕累托邊界,并最終實現(xiàn)風(fēng)險企業(yè)家和有限合伙人的利潤最大化。

一、問題的提出

風(fēng)險投資作為一種新興的投資與融資方式,其主要目的不是取得風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和控制權(quán),而是期望經(jīng)過一段時間的有效運行,以實現(xiàn)增值并通過股份轉(zhuǎn)讓來獲取高額的資本回報,是一種高風(fēng)險與高回報并存的投資。由于信息不對稱以及不確定因素的存在,導(dǎo)致了一系列道德問題的出現(xiàn),并在一定程度上對風(fēng)險投資主體各方利益產(chǎn)生了不良影響。為了解決這一道德風(fēng)險問題,減少風(fēng)險投資主體各方的利益損害,眾多學(xué)者從不同角度對此問題進(jìn)行了大量的研究與探討。薩爾曼(Sahlman,1990)指出,可轉(zhuǎn)換證券可以有效地解決風(fēng)險資本家和風(fēng)險企業(yè)家之間的激勵問題,從而減少道德風(fēng)險問題的產(chǎn)生;Bigus從風(fēng)險企業(yè)家的角度出發(fā),分析解決風(fēng)險企業(yè)家道德風(fēng)險問題的多階段融資契約,研究結(jié)果顯示這樣可能會促使投資方產(chǎn)生道德風(fēng)險;Bergemann和Hege構(gòu)造了風(fēng)險投資中的動態(tài)道德模型來研究風(fēng)險投資問題,指出最優(yōu)的投資契約應(yīng)該是債券與股票的混合體;Cornell&Yosha針對風(fēng)險投資階段性融資進(jìn)行研究時,認(rèn)為風(fēng)險企業(yè)家為獲得下一階段的進(jìn)一步融資,有動力操縱短期項目信號,這顯然對項目的長期發(fā)展不利,建議使用可轉(zhuǎn)換債券減少這種信號操縱現(xiàn)象;馬克斯(Max,1998)認(rèn)為將債務(wù)融資與股權(quán)融資結(jié)合或通過一個可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股能使風(fēng)險資本家實行有效的干預(yù):即在企業(yè)經(jīng)營不善時實施對控制權(quán)(如清算權(quán))進(jìn)行干預(yù),而當(dāng)企業(yè)發(fā)展順利時,放棄干涉則更為有利;Aghion和Bohon首先將不完全合同理論用于創(chuàng)業(yè)融資領(lǐng)域,認(rèn)為存在利益沖突時(EN不僅關(guān)心企業(yè)增值帶來的貨幣收益而且還關(guān)心私人的非貨幣收益)可通過控制權(quán)的有效分配來加以解決。

從以上文獻(xiàn)分析可以發(fā)現(xiàn),現(xiàn)有研究成果都是側(cè)重于研究在信息不對稱情況下,如何控制風(fēng)險企業(yè)家的道德風(fēng)險問題,而對風(fēng)險資本家道德風(fēng)險問題研究的情況較少。事實上,風(fēng)險資本家作為投資人不僅為風(fēng)險企業(yè)提供資金支持,而且為風(fēng)險企業(yè)提供管理支持,并且這種管理支持在很大程度上直接影響到風(fēng)險企業(yè)的生存發(fā)展。但這種包括風(fēng)險資本家對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控與注資的管理支持都是有成本的。這些成本包括風(fēng)險資本家和風(fēng)險企業(yè)家制作報告的機會成本、訂約成本、花費的時間成本,風(fēng)險企業(yè)家的資源成本以及簽訂協(xié)議時律師費和相關(guān)成本。這些成本數(shù)額有時可能相當(dāng)大,并且在風(fēng)險投資合約中是得不到補償?shù)?。為了?jié)約這些成本,增加收益,風(fēng)險資本家在風(fēng)險投資過程中反而會比風(fēng)險企業(yè)家更有可能產(chǎn)生機會主義行為,這樣就形成了風(fēng)險資本家道德風(fēng)險問題;另一方面,風(fēng)險資本家作為風(fēng)險投資基金的受資方和管理方,其投資基金的主要來源于民間資金,其與投資人之間的關(guān)系是普通合伙人(GP)與有限合伙人(LP)的關(guān)系,作為GP的風(fēng)險資本家作為LP的人,雖然其收益與風(fēng)險投資基金的收益直接相關(guān),但當(dāng)其努力程度的機會成本超過其收益時,也可能導(dǎo)致風(fēng)險資本家放棄努力,選擇偷懶行為,從而產(chǎn)生道德風(fēng)險問題。所以,在信息不對稱以及環(huán)境不確定和行為不可驗證的情況下,負(fù)有雙重身份的風(fēng)險資本家極有可能產(chǎn)生機會主義行為,形成道德風(fēng)險問題。

二、投資人風(fēng)險資本家的道德風(fēng)險

風(fēng)險資本家與風(fēng)險企業(yè)家通過談判選定一家風(fēng)險企業(yè)后,除了要向風(fēng)險企業(yè)提供資金支持外,還要付出相當(dāng)?shù)臅r間和精力供管理支持。由于風(fēng)險資本家的收益直接與所籌集的風(fēng)險基金規(guī)模以及所投資的風(fēng)險企業(yè)的增值能力有關(guān),所以為了實現(xiàn)收益最大化,風(fēng)險資本家除了要向現(xiàn)有的風(fēng)險企業(yè)提供管理支持以實現(xiàn)所投資的風(fēng)險企業(yè)最大程度增值外,還要盡量地擴大風(fēng)險投資基金規(guī)模來增加能夠投資的風(fēng)險企業(yè)的數(shù)量。在風(fēng)險資本家的精力和時間數(shù)量一定的情況下,需要在這兩者之間進(jìn)行平衡以實現(xiàn)收益最大化。風(fēng)險資本家在向風(fēng)險企業(yè)提供管理支持時,我們假設(shè):第一,風(fēng)險資本家給單個風(fēng)險企業(yè)提供管理支持的時間間隔為c;第二,兩次管理支持之間風(fēng)險企業(yè)實現(xiàn)的單期最大價值增值為g>0;第三,兩次管理支持之間風(fēng)險企業(yè)產(chǎn)生的單期最小投資損失為b>0;第四,兩次管理支持之間風(fēng)險企業(yè)的單期利潤以的速度遞減。這樣,如果用ri=γg-b表示風(fēng)險企業(yè)某一階段i的單期非貼現(xiàn)利潤,。那么,就可以表示提供管理支持時間間隔為c的單期非貼現(xiàn)總利潤。我們將風(fēng)險資本家的時間和精力分解為兩個部分:一部分可以用來給現(xiàn)有風(fēng)險企業(yè)提供管理支持,從而保證現(xiàn)有風(fēng)險企業(yè)能夠以p<0o(0

0<1)新風(fēng)險企業(yè)?,F(xiàn)有的風(fēng)險企業(yè)每隔時間c被風(fēng)險資本家評估一次并受到t輪管理支持,從而在tc時間內(nèi)通過上市產(chǎn)生了一個市場價值(β代表每期貼現(xiàn)率,0<β<1),那么風(fēng)險資本家能夠通過現(xiàn)有風(fēng)險企業(yè)獲得的市場價值就為(α代表風(fēng)險資本家在風(fēng)險企業(yè)中所占的股份比例)。由于風(fēng)險資本家的時間和精力是有限度的,所以在一定時間范圍內(nèi)只能在向現(xiàn)有的風(fēng)險企業(yè)提供管理支持和評估新型的風(fēng)險企業(yè)兩者之間進(jìn)行分配。這樣風(fēng)險資本家做其中任何一件事都會存在機會成本,即風(fēng)險資本家對現(xiàn)有風(fēng)險企業(yè)提供管理支持的機會成本,就是風(fēng)險資本家通過評估新的風(fēng)險企業(yè)所帶來的收益。反之,風(fēng)險資本家評估新的風(fēng)險企業(yè)的機會成本就是現(xiàn)有的風(fēng)險企業(yè)因缺乏管理支持而減少的市場價值,即現(xiàn)有風(fēng)險企業(yè)成功上市后的市場價值部分。

假設(shè)新風(fēng)險企業(yè)從風(fēng)險資本注資到順利上市增值共要接受風(fēng)險資本家s次管理支持,用ps-1表示經(jīng)過s-1次管理支持后的存活概率、(t)表示風(fēng)險資本家新接受一家風(fēng)險企業(yè)經(jīng)過管理支持后的市場價值貼現(xiàn)增加值(α''''代表風(fēng)險資本家占有的新風(fēng)險企業(yè)股份比例),即風(fēng)險資本家給現(xiàn)有風(fēng)險企業(yè)提供管理支持的機會成本的凈值。如果在對風(fēng)險企業(yè)提供管理支持時考慮機會成本,那么,風(fēng)險資本家在一家風(fēng)險企業(yè)投資并提供管理支持所能得到的凈值αwc(t)就是:

假設(shè)為了實現(xiàn)風(fēng)險企業(yè)的價值最大化,風(fēng)險資本家必然會對投資收益與潛在的成本和監(jiān)控成本之間進(jìn)行權(quán)衡,以決定對風(fēng)險企業(yè)提供管理支持的力度和提供資本的頻率。當(dāng)風(fēng)險資本家認(rèn)為與風(fēng)險企業(yè)家的利益可能發(fā)生沖突時,投資的存續(xù)期就會下降,提供管理支持的力度就會加大;再者風(fēng)險企業(yè)資產(chǎn)的性質(zhì)也對預(yù)期的成本和分階段風(fēng)險資本投資的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響,一般來說,有形資產(chǎn)越多,風(fēng)險資本家能夠通過清算形式獲得的投資補償也越多,這將降低進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)控的必要性,增加投資的存續(xù)期限?,F(xiàn)假設(shè)風(fēng)險資本家能夠提供的最優(yōu)管理支持次數(shù)為tv。由于風(fēng)險資本家提供管理支持的機會成本不能得到有效補償,如果考慮這種機會成本的話,那么風(fēng)險資本家的實際報酬就會小于名義報酬。因此,風(fēng)險資本家向風(fēng)險企業(yè)提供的管理支持?jǐn)?shù)量總是少于風(fēng)險企業(yè)家所要求的數(shù)量,所以,風(fēng)險企業(yè)家所需要的風(fēng)險資本家提供管理支持的最優(yōu)時間周期ce總是短于風(fēng)險資本家實際提供管理支持的時間周期cv。除此而外,風(fēng)險資本家提供管理支持的次數(shù)還可能隨著獲得新的投資機會能力的增加,及其風(fēng)險資本家在風(fēng)險企業(yè)中所占股份份額的減少而減少、隨著風(fēng)險企業(yè)盈利下降速度的加快而增加、隨著風(fēng)險企業(yè)單期利潤的增加而下降。但不管出現(xiàn)何種情況,風(fēng)險資本家提供的管理支持次數(shù)都是不足的,并且總是少于最優(yōu)次數(shù)。這里我們對風(fēng)險資本家和風(fēng)險企業(yè)家所要求的管理支持次數(shù)進(jìn)行比較分析。風(fēng)險資本家所需要提供的管理支持最優(yōu)次數(shù)tv就是能夠滿足在時間周期cv既定的情況下實現(xiàn)αWcv(t)值最大化;風(fēng)險企業(yè)家所需要管理支持次數(shù)就是能夠滿足在ce既定的情況下實現(xiàn)值最大化。由于風(fēng)險資本家在提供管理支持時存在著機會成本,并且風(fēng)險企業(yè)家在計算利潤并沒有考慮機會成本,所以,風(fēng)險資本家和風(fēng)險企業(yè)家存在著因利益沖突而產(chǎn)生的管理支持次數(shù)非最優(yōu)的狀態(tài),并且這種狀態(tài)還會隨著新加入的風(fēng)險企業(yè)中風(fēng)險資本家的股份份額增加和優(yōu)惠措施的提高而日益加重。

為了風(fēng)險投資能夠生存并沿續(xù)下去,各風(fēng)險資本機構(gòu)必須周期性地籌集風(fēng)險投資基金,這類基金存續(xù)期限一般為10年,并可以展期,通常采用有限合伙制的組織形式。在有限合伙制組織形式中,風(fēng)險資本家是普通合伙人,負(fù)責(zé)管理基金的運營;外部出資人是有限合伙人,能夠監(jiān)控基金的運行并參加基金的年會。但只要其承擔(dān)有限責(zé)任,就無權(quán)直接參與基金的日常管理活動。在這種情況下,出資數(shù)量較大的有限合伙人相對于風(fēng)險資本家來說就成了風(fēng)險投資基金的外部人,而出資額度較小的風(fēng)險資本家反而成了風(fēng)險投資基金的內(nèi)部人。由于風(fēng)險資本家獲得基金規(guī)模的固定費用報酬與基金投資利潤,所以,風(fēng)險資本家有通過發(fā)起大規(guī)模的后續(xù)基金以增大公司管理的資本額的動機,因為這樣做一方面可以增加其報酬收入;另一方面由于規(guī)模經(jīng)濟使然可以大幅度降低固定管理成本,從而能夠最大限度地增加利潤。而風(fēng)險資本家受時間和精力的限制,必然帶來對所籌集的投資基金管理支持力度不足的問題,這必將引起作為普通合伙人(GP)的風(fēng)險資本家與作為有限合伙人(LP)的外部投資人的利益沖突,產(chǎn)生風(fēng)險資本家作為內(nèi)部人的道德風(fēng)險,出現(xiàn)損害有限合伙人利益現(xiàn)象的發(fā)生。

風(fēng)險資本家為了增加收益并實現(xiàn)利益最大化,會先后籌集并管理多只風(fēng)險投資基金,而風(fēng)險資本家由于受時間和精力的限制,會分散其對單個風(fēng)險投資基金的注意力,影響到對單只風(fēng)險投資基金提供管理支持的力度,降低了單只風(fēng)險投資基金有限合伙人的收益。

用i代表風(fēng)險資本家管理基金的數(shù)量、cG表示風(fēng)險資本家提供管理支持的最優(yōu)頻率、CL有限合伙人要求提供管理支持的最優(yōu)頻率、tG代表風(fēng)險資本家提供管理支持的最優(yōu)數(shù)量、tL代表有限合伙人要求提供管理支持的最優(yōu)數(shù)量。根據(jù)上面的模型可以得出結(jié)論:由于風(fēng)險資本家在提供管理支持時,必然會考慮其機會成本,導(dǎo)致風(fēng)險資本家提供的管理支持力度總是少于有限合伙人所要求的最優(yōu)管理支持力度,并且這一個管理支持力度會隨著風(fēng)險資本家獲得新的風(fēng)險投資基金的能力的提高而減少,引起風(fēng)險投資基金管理和投資的潛在問題隨風(fēng)險投資基金規(guī)模的擴大而增加。除此之外,在既定的時間約束下,作為普通合伙人的風(fēng)險資本家,為了緩解管理支持力度與所管理的風(fēng)險投資基金幅度之間的矛盾,可以通過采取投資于風(fēng)險企業(yè)發(fā)展晚期的辦法來加以解決。這是因為:一是隨著風(fēng)險企業(yè)的逐步成長,風(fēng)險企業(yè)就能夠提供越來越多的信息供風(fēng)險資本家進(jìn)行評估,這樣信息不對稱程度就會越低,風(fēng)險資本家就不需要花費大量的時間和精力來監(jiān)控風(fēng)險企業(yè),從而可以大幅度降低和監(jiān)控成本;二是在風(fēng)險企業(yè)的后期階段,風(fēng)險企業(yè)的管理及發(fā)展已逐步走向正軌,需要風(fēng)險資本家投入的管理支持力度就可以大幅度降低,這樣風(fēng)險資本家就可以分配更多時間和精力來管理更多的基金;三是風(fēng)險企業(yè)的有形資產(chǎn)逐步增多,而有形資產(chǎn)不必通過正式評估就很容易監(jiān)控,這樣風(fēng)險資本家就可以選擇較長的融資輪次而減少所提供的管理支持力度,從而可以加大基金管理規(guī)模。這種事情尤其會發(fā)生在是當(dāng)風(fēng)險資本家監(jiān)控風(fēng)險企業(yè)的機會成本非常高的情況下。

我們用模型來分析風(fēng)險資本家的投資階段偏好:用表示風(fēng)險投資基金清算時預(yù)期市場價值的貼現(xiàn)值,那么作為有普通合伙人的風(fēng)險資本家的份額就為;作為有限合伙人的外部投資者的份額為其花費時間的機會成本時,作為普通合伙人的風(fēng)險資本家就會偏好于投資風(fēng)險企業(yè)的后期階段,并且機會成本越高,風(fēng)險資本家的這種偏好就會越強烈。這一結(jié)論可以通過一組數(shù)據(jù)得到驗證,據(jù)VentureEconomics數(shù)據(jù)庫中統(tǒng)計資料顯示,1985-1989年五年間美國風(fēng)險基金投資于后期階段的比例依次為:52.3%、56.9%、60.3%、60.0%、65.5%,呈現(xiàn)出逐步上升的趨勢。

第9篇:投資風(fēng)險論文范文

一、我國風(fēng)險投資發(fā)展中存在的問題

(一)政策法規(guī)不夠完善。風(fēng)險投資有別于一般投資行為和金融運作機制,其對象是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點是以知識為核心,在完成技術(shù)開發(fā)后可以實現(xiàn)極低成本的無限復(fù)制。國外相關(guān)法律對風(fēng)險投資的有關(guān)問題一般都作了專門性規(guī)定,如美國成立有專門的小企業(yè)管理局,并在《1940年投資公司法》基礎(chǔ)上制定了專門的《小企業(yè)投資法案》,有力地規(guī)范和推動了小企業(yè)的發(fā)展。而在中國,風(fēng)險投資始終缺少相關(guān)的法律作保障,風(fēng)險投資法律環(huán)境并不完善,尤其是知識產(chǎn)權(quán)、公司制度、合伙方式等。對知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不夠,使風(fēng)險投資不敢涉足較大的中、前期項目投資,影響了風(fēng)險投資公司對技術(shù)價值的肯定,也限制了進(jìn)行企業(yè)無形資產(chǎn)運作的空間。我國現(xiàn)有經(jīng)濟法律法規(guī)中有許多地方與風(fēng)險投資運作規(guī)則相沖突,需要進(jìn)一步修改法律體系以適應(yīng)風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展。目前,《公司法》的修改草案中,取消公司投資限制,新增一人有限責(zé)任公司,可用知識產(chǎn)權(quán)、股權(quán)等無形資產(chǎn)出資和股票上市門檻降低等新條例的頒布都將對中國的風(fēng)險投資事業(yè)產(chǎn)生積極影響。

(二)風(fēng)險投資的運作機制和退出機制不健全。(1)評價機制需完善。目前,我國風(fēng)險投資項目評價體系帶有濃厚的人為色彩,缺乏嚴(yán)肅性、科學(xué)性。雖然風(fēng)險投資公司仍可以找到項目,但蘊含的風(fēng)險很大。這些公司如果不在體制和運作機制等方面大膽改革,不能逐步轉(zhuǎn)變到政府引導(dǎo)、企業(yè)主體投資、運行市場化方面來,風(fēng)險投資資金將不能有效地投入高科技產(chǎn)業(yè),或風(fēng)險投資企業(yè)不能持續(xù)健康發(fā)展,從而不能帶動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。(2)退出機制需完善。風(fēng)險投資的目的不是長期地占有或控制被投資企業(yè)的股份,而是在投資成功后,通過出售股份或轉(zhuǎn)讓股權(quán),取得高額投資回報。這在客觀上要求有一個順暢的退出通道,這也正是風(fēng)險投資不同于實業(yè)投資的本質(zhì)特點。風(fēng)險投資資金應(yīng)在資本市場上越滾越大,只能進(jìn)不能出的風(fēng)險投資市場只能是死路一條。目前風(fēng)險投資退出有上市、回購、并購、清算等幾種方式。以上方式在法律保障和可行性方面均存在問題,風(fēng)險投資很難適時退出。風(fēng)險投資的發(fā)展需要有一個健全的股票市場和產(chǎn)權(quán)交易市場。應(yīng)該完善國內(nèi)深、滬兩市主板市場,加快發(fā)展適宜高新技術(shù)風(fēng)險企業(yè)股票發(fā)行和交易的第二股票市場,使高新技術(shù)風(fēng)險企業(yè)能自由地轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán),保障風(fēng)險資本的套現(xiàn)和退出,加快風(fēng)險投資的發(fā)展。

(三)缺少風(fēng)險投資專業(yè)人才。美國著名技術(shù)創(chuàng)新理論家考茨麥斯基認(rèn)為:風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展一刻也離不開風(fēng)險投資家,風(fēng)險投資家不僅要具有極強的風(fēng)險意識和獲取風(fēng)險收益的耐心,更需要有高瞻遠(yuǎn)矚的投資眼光,能夠慧眼識珠選取好的項目進(jìn)行投資,且還能夠?qū)︼L(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營活動提供指導(dǎo)和咨詢,推薦人才甚至參與企業(yè)管理。根據(jù)美國硅谷的經(jīng)驗,風(fēng)險投資家應(yīng)是既懂企業(yè)管理、又懂工程技術(shù),并具有金融投資經(jīng)驗的綜合性人才,風(fēng)險投資公司應(yīng)是這類人才的聚合體。我國目前顯然缺乏這樣的高素質(zhì)人才,現(xiàn)行的教育體制和人事管理體制也不適應(yīng)培養(yǎng)高素質(zhì)的風(fēng)險投資人才的需要。同時,與風(fēng)險投資相關(guān)的中介機構(gòu),如會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、科技項目評估機構(gòu)、技術(shù)經(jīng)紀(jì)機構(gòu)、投資顧問機構(gòu)等缺乏足夠的職業(yè)約束機制和理念,甚至出具虛假報告。這使風(fēng)險投資公司在選擇高新技術(shù)項目進(jìn)行風(fēng)險投資更艱難。

(四)資金來源有限、資本結(jié)構(gòu)單一。目前我國風(fēng)險資本主要來源于財政科技撥款和銀行科技開發(fā)貸款。由于國家財力有限,撥款在財政支出中的比例逐步下降,銀行為防范風(fēng)險也始終在控制科技開發(fā)貨款規(guī)模,風(fēng)險資本增長緩慢。雖然在全國技術(shù)創(chuàng)新大會的推動下,各地投入大量資金建立了一批以政府為主要出資人的風(fēng)險投資基金或公司,一定程度上緩解了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金短缺問題,但從總體上看資金缺口仍很大,遠(yuǎn)不能滿足我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要;另外,風(fēng)險投資公司的資金來源大多有政府背景,限制了風(fēng)險投資的資金規(guī)模,同時也不能有效分散風(fēng)險。二、完善和發(fā)展我國風(fēng)險投資的對策

(一)完善風(fēng)險投資運作和退出機制。風(fēng)險資本由職業(yè)風(fēng)險投資人從社會募集而來,風(fēng)險資本的退出機制是風(fēng)險投資成功的基本保障。投資者之所以從事風(fēng)險投資活動,最重要動因是成功的風(fēng)險投資活動能帶來高回報。為實現(xiàn)這種高收益,風(fēng)險投資活動需要可靠的運作和退出機制,如公開上市、企業(yè)兼并、出售和清算,為風(fēng)險資本安全退出、實現(xiàn)價值提供保證。如果沒有可行的方案,投資者不會向風(fēng)險企業(yè)投資,風(fēng)險投資活動也將因難以籌集到社會資本而無法運行,投入-退出-再投入的風(fēng)險資本有效循環(huán)就無從建立。

(二)發(fā)揮政府對風(fēng)險投資的扶持作用。風(fēng)險投資在我國尚屬新生事物,各方面條件尚不成熟,因此需要政府的大力扶持。

(1)法律保障。高新技術(shù)風(fēng)險投資的健康發(fā)展必須受法律的保護(hù)、制約和引導(dǎo),而目前我國還存在知識產(chǎn)權(quán)法不完善、執(zhí)法力度不夠,缺乏與發(fā)展風(fēng)險投資相適應(yīng)的中小企業(yè)管理法規(guī)等問題。必須盡快制定和完善相關(guān)法律,通過立法確定投資的優(yōu)先發(fā)展領(lǐng)域,明確規(guī)定鼓勵、允許、限制、禁止的投資方向,對投資予以引導(dǎo)和調(diào)控。同時還要修改《公司法》中與風(fēng)險投資相抵觸的內(nèi)容。對某些暫時不便立法或不需立法的事項可用法規(guī)或暫行辦法進(jìn)行規(guī)范,如制定建立風(fēng)險投資基金、對風(fēng)險投資公司及風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行工商登記注冊的法規(guī),小型高科技企業(yè)在公司運作體系中的資本出資方式、出資額、對外投資限制、稅收、法人股處置方面的暫行規(guī)定等。

(2)信用擔(dān)保。由于高科技風(fēng)險投資風(fēng)險大,許多國家為保護(hù)風(fēng)險投資人的利益,形成了一整套完整的信用擔(dān)保體系。歐洲和日本的信用擔(dān)保機構(gòu)基本上由政府設(shè)立,一般不以盈利為目的,主要目的是配合政府的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和高科技發(fā)展規(guī)劃。擔(dān)保的風(fēng)險項目大多集中于本國或本地區(qū)有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍柬椖?。各國政府還設(shè)立信用擔(dān)?;?,對銀行向高新技術(shù)中小企業(yè)的貸款提供一定比例的擔(dān)保,鼓勵銀行向風(fēng)險性大的高技術(shù)項目提供先期貸款。我國可以考慮由政府出資、銀行參與,成立專業(yè)性信用擔(dān)保機構(gòu);對較大型的風(fēng)險投資項目,實行多家擔(dān)保機構(gòu)聯(lián)保,以分散風(fēng)險。

(3)稅收優(yōu)惠。80年代后,美國政府為促進(jìn)高科技風(fēng)險投資,進(jìn)行了稅制改革。風(fēng)險投資額的60%免征所得稅,其余的40%減半征收所得稅,使風(fēng)險投資稅率由49%下降到20%,有力地推動了美國風(fēng)險投資的發(fā)展。我國現(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策對風(fēng)險投資的促進(jìn)作用不明顯,應(yīng)加大稅收優(yōu)惠力度,如適當(dāng)減免風(fēng)險投資收益的所得稅,對尚未實現(xiàn)的資本收益免稅,對其投資損失實行一定的稅收抵補,進(jìn)一步改革增值稅計征辦法,允許高新技術(shù)企業(yè)按技術(shù)開發(fā)費、新產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓費等的一定比例計算進(jìn)項稅額進(jìn)行增值稅抵扣,提高其投資回報率。

(三)大力培養(yǎng)熟悉風(fēng)險投資業(yè)務(wù),綜合素質(zhì)高的風(fēng)險投資人才隊伍。是否具有高素質(zhì)的風(fēng)險投資人才是決定風(fēng)險投資成敗的關(guān)鍵因素。風(fēng)險投資需要大批精通金融知識、懂得經(jīng)營管理、有一定科技知識的復(fù)合型風(fēng)險投資企業(yè)家,作為風(fēng)險投資的靈魂,他們是聯(lián)接投資者和創(chuàng)業(yè)家的橋梁,風(fēng)險投資的成功與否與風(fēng)險投資家的素質(zhì)高低密切相關(guān)。