企業(yè)投資證券精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)投資證券范文

關(guān)鍵詞:決策層；現(xiàn)金流；證券投資；財務指標；行業(yè)分析

一個企業(yè)要利用閑置資金進行證券投資，應當考慮到影響證券市場變動的多種因素，如：國際形勢、宏觀政策、行業(yè)景氣度、通脹情況、貨幣供給量、利（匯）率的變動、擬投資企業(yè)的經(jīng)營情況等等，本文將從3個方面對影響企業(yè)證券投資決策的因素進行探討，希望能對企業(yè)的決策層起到一定的幫助。

一、經(jīng)濟景氣變動和國內(nèi)經(jīng)濟形勢的分析

這兩種分析是證券投資的宏觀性展望，是指從經(jīng)濟發(fā)展的宏觀角度進行觀察，從而判斷對證券投資的影響。主要有：

（一）經(jīng)濟形勢的變化情況分析

能源與原材料的價格波動是左右經(jīng)濟形勢變化的重要原因，經(jīng)濟是否景氣在很大程度上取決于能源和原材料供求關(guān)系。例如1974年爆發(fā)的石油危機，全世界進入不景氣時期，各行業(yè)都受到了不同程度的沖擊，化纖業(yè)則首當其沖，成為石油危機的犧牲品。而2008年的金融危機則極大的沖擊了全球股市，導致指數(shù)大跌，2007年投資證券的公司則受到重創(chuàng)。

一般來說經(jīng)濟景氣若從繁榮轉(zhuǎn)向蕭條，則決策層應避免證券投資。我們的管理層在考慮證券投資時應該了解經(jīng)濟景氣的變化情況，做出正確的判斷。否則，錯誤的決策將可能導致公司的投資出現(xiàn)虧損。

1.國家經(jīng)濟政策的導向及gdp分析

（1）國家經(jīng)濟政策直接影響到證券市場的變化，例如2008年4萬億投資計劃的推出，使證券市場獲得了新的生機，內(nèi)需的拉動和基礎建設的投資成為推動證券市場活躍的砝碼。

（2）現(xiàn)在，世界大多數(shù)的國家重點采用gdp和人均gdp來衡量經(jīng)濟增長快慢以及經(jīng)濟實力的強弱。2009年我國gdp增長速度成功保8，使經(jīng)濟成功v形反轉(zhuǎn)，證券市場則對此作出了較為積極的反應，因此我們應關(guān)注gdp變動情況，做好判斷，正確決策。

2.通貨膨脹分析

通脹對證券市場的影響有3方面：（1）通脹影響經(jīng)濟的發(fā)展，證券市場的波動正是經(jīng)濟狀況的變化。（2）通脹使投資者產(chǎn)生保值心理，投資股市則推動股市上漲。（3）溫和的通脹使物價上升緩慢，而生產(chǎn)和就業(yè)隨通脹而增加，促使經(jīng)濟繁榮；而惡性通脹則使生產(chǎn)者投機活動增加，造成原料、成品的囤積，使之利潤擴大，生產(chǎn)經(jīng)營情況受到影響，當?shù)蛢r原料消耗殆盡，高價原料使生產(chǎn)者無法承受，利潤降低，工廠經(jīng)營情況每況愈下，投資者則不愿投資該上市公司，就會造成股價的下跌。

3.貨幣供給量對股價的影響

貨幣供給就是通貨凈額加上存款貨幣凈額。對于證券市場來講，貨幣供給量是影響市場的推手，通過觀察我們可以得出一些結(jié)論，貨幣供給量持續(xù)增加則能引導金融業(yè)活躍。反之，緊縮銀根則導致證券市場萎靡不振，影響到企業(yè)的證券投資收益。另外，貨幣供給額的增加則是導致通脹的重要原因。企業(yè)的證券投資應根據(jù)貨幣供給量的變動而適時的調(diào)整策略。

二、證券市場的行業(yè)分析

總的來講，我國乃至世界的行業(yè)類型大致可劃分為周期型行業(yè)和防御型行業(yè)兩種類型，行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價格的制定和其他一些因素的變化而變化。我們分別從以下兩個行業(yè)類型來加以簡要判斷。

（一）周期型行業(yè)

經(jīng)濟周期會直接影響到周期型行業(yè)的變化狀態(tài)。當經(jīng)濟形勢向好時，周期型的行業(yè)會因時而動，擴張運動會激烈進行；而當經(jīng)濟狀況不佳時，這部分企業(yè)就會受到打擊。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當經(jīng)濟狀況向好時，對周期性行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品的需求量會大幅度增加。我們所說的消費行業(yè)、耐用品制造行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)。

（二）防御型行業(yè)

這些行業(yè)運動形態(tài)的存在是因其行業(yè)產(chǎn)品的市場需求穩(wěn)定，他們的產(chǎn)品是人類生產(chǎn)或生活不可或缺的，由于其產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性，經(jīng)濟周期的興衰并不能對此行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成巨大影響。所以，企業(yè)利用其閑置資金對其投資便屬于收入投資，而非資本利得投資。因此，我們的企業(yè)決策層在經(jīng)濟大環(huán)境欠佳時期對于防御型行業(yè)進行投資或許會對自己的企業(yè)資金保值甚至持續(xù)盈利有較好的幫助。我們所知曉的食品業(yè)和公用事業(yè)就屬于防御型行業(yè)，因為需求的收入彈性較小，所以這些公司的收入相對穩(wěn)定。

我們把企業(yè)的市場類型定位于純粹競爭市場、壟斷競爭市場、寡頭壟斷市場和完全壟斷市場4種類型，越是競爭激烈行業(yè)，企業(yè)產(chǎn)品的定價權(quán)和利潤受到供求關(guān)系的影響就越大，因此企業(yè)的風險就越大，而相對于投資的企業(yè)來講，投資的利益就必定受制于該企

業(yè)。

任何產(chǎn)業(yè)或行業(yè)通常都要經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期4個產(chǎn)業(yè)周期階段。這就是所謂的產(chǎn)業(yè)周期中的生命周期過程和4個階段，處于不同生命周期階段的行業(yè)，其所屬股票價格通常也會呈現(xiàn)不同的特性，所以根據(jù)對某個行業(yè)內(nèi)的企業(yè)的周期分析后就可以判斷其屬于哪個生命周期，從而分析股票的漲跌與未來價值，更準確的進行投機、投資。

三、企業(yè)經(jīng)營和企業(yè)管理情況的分析

在綜合考慮國家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟形勢、國內(nèi)外市場變動影響等外部環(huán)境的因素，在確定要投資的所屬行業(yè)后，在同一行業(yè)中，又會有很多的企業(yè)，如何選定目標企業(yè)，這對投資成敗至關(guān)重要，這就要對比分析篩選出企業(yè)的戰(zhàn)略管理能力、資產(chǎn)營運能力、企業(yè)盈利能力、發(fā)展創(chuàng)新能力、風險控制能力、基礎管理能力、行業(yè)影響能力等經(jīng)營管理的各種經(jīng)營管理情況，進行投資分析評價后，做出最后的投資選擇。

對企業(yè)的分析，過去可能更多的關(guān)注財務指標的分析，通過多年的參與內(nèi)部審計、績效評價工作、報表審計等審計實踐發(fā)現(xiàn)，非財務指標因素對企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)的作用也是不可小視的，就財務指標及非財務指標需重點關(guān)注的事項做以分析。

（一）主要財務指標分析

1.盈利能力分析

盈利能力越強，企業(yè)所發(fā)行的證券就越安全，盈利能力指標主要通過凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售利潤率、成本費用利潤率等指標反映。

2.經(jīng)營增長能力分析

經(jīng)營增長能力反映企業(yè)的經(jīng)營增長水平、資本增值狀況及企業(yè)發(fā)展后勁。該指標主要分析企業(yè)的資產(chǎn)、銷售、收益增長能力，通過銷售增長率、銷售利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、技術(shù)投入比率等指標反映。通常指標越高，反映企業(yè)發(fā)展前景越好，該企業(yè)的證券也就越具投資價值。

3.償債能力分析

償債能力反映企業(yè)的財務狀況及資產(chǎn)償還長期債務與短期債務的能力，關(guān)系到企業(yè)生存和健康發(fā)展的重要條件之一，也是影響證券投資的主要因素。一般情況下，該指標值越大，企業(yè)償付借款利息的能力越強，財務風險越小。主要通過資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)、速動比率、帶息負債比率、或有負債比率反映。

4.資產(chǎn)質(zhì)量狀況分析

企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況反映企業(yè)所占用經(jīng)濟資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平與資產(chǎn)安全性。主要通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、不良資產(chǎn)比率等指標反映。一般情況下，該指標數(shù)值越高，說明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高，該企業(yè)在證券投資所屬行業(yè)中也越有竟爭優(yōu)勢。

（二）非財務指標因素

除了上述財務指標分析，還需考慮非財務因素的影響，主要有戰(zhàn)略管理及經(jīng)營決策，風險評估及控制能力，基礎管理及發(fā)展創(chuàng)新和行業(yè)影響及社會貢獻等。這些非財務指標是實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標和可持續(xù)健康發(fā)展的保障，這些也是企業(yè)所進行證券投資分析和決策不可或缺的因素，有時候這些因素可能成為上市公司股票價格劇烈波動的導火索，因此有必要對此加以關(guān)注。

綜上所述，企業(yè)決策層在利用自有閑置資金對證券市場投資時，企業(yè)的投資管理部門對擬投資企業(yè)的全面調(diào)查和研究，考慮到影響證券投資的各方面因素，投資前進行科學分析和論證，投資后的跟蹤和監(jiān)督管理，可以使企業(yè)在投資活動中有效地防范、降低風險，保證企業(yè)投資收益最大化。

參考文獻：

第2篇：企業(yè)投資證券范文

關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè)的資源整合財務處理長期股權(quán)投資會計核算

近年來，雖然我國經(jīng)濟發(fā)展迅猛，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不合理，資源浪費等問題也在制約經(jīng)濟的進一步發(fā)展。在“十二五”規(guī)劃中，就強調(diào)了我國傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展必須調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，走可持續(xù)的發(fā)展道路。以煤炭企業(yè)為例，對于煤炭資源，由傳統(tǒng)的粗放型生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榫毿蜕a(chǎn)，整合資源，發(fā)展延伸產(chǎn)品和企業(yè)，與新興互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合創(chuàng)新傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展，為企業(yè)注入新的活力。但是，煤炭企業(yè)的轉(zhuǎn)變也為企業(yè)的財務處理產(chǎn)生新的要求，尤其是對企業(yè)長期的股權(quán)投資的會計核算帶來諸多的問題。

一、煤炭企業(yè)的資源整合

（一）對資源整合的理解

煤炭的資源整合針對我國煤炭企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，對進一步提高煤炭資源整體的開發(fā)水平，提升企業(yè)生產(chǎn)的集中度和安全指數(shù)提出要求，依據(jù)法律法規(guī)的要求，對煤炭資源進行資本化的管理，是提高煤炭資源的循環(huán)利用和有效保護的一項重要措施。煤炭的資源整合，是針對擁有煤礦生產(chǎn)的中小型企業(yè)，以股權(quán)的方式進行并購兼并，對煤炭企業(yè)進行重組，形成大型的煤炭企業(yè)集團，在整體上，對煤炭資源進行綜合的整合，煤炭的生產(chǎn)開發(fā)管理更加集中，提升煤炭企業(yè)的綜合力量。

（二）資源整合的方式

從我國煤炭企業(yè)整合的發(fā)展趨勢看，我國煤炭企業(yè)進行資源整合以兩種方式為主。兩種方式又圍繞企業(yè)產(chǎn)權(quán)有無改變?yōu)楹诵?。一方面，在沒有改變企業(yè)產(chǎn)權(quán)的整合下，又存在托管和租賃兩種整合的方法。這兩種形式下的煤炭企業(yè)的發(fā)展在實質(zhì)上對企業(yè)而言并沒有什么改變，無法從根本上分離企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，在運營的過程中，及其容易出現(xiàn)各種各樣的法律問題。從另一方面來說，改變企業(yè)的產(chǎn)權(quán)是實現(xiàn)資源整合的有效措施。其中，并購是最常見的一種措施。通過對小型煤炭企業(yè)股權(quán)的收購或者是將煤炭企業(yè)兼并合成一家的行為，實現(xiàn)對其他中小煤炭企業(yè)控制，構(gòu)建大型的煤炭生產(chǎn)公司，整合煤炭、人才等各種企業(yè)資源，在煤炭資源的開發(fā)利用上獲得更高的效益。

二、長期股權(quán)投資的理解

（一）長期股權(quán)投資的基本概念理解

我們所說的長期股權(quán)投資，從會計的角度來說，是指企業(yè)通過投資獲得的其他單位的股份。一般來說，是對另一企業(yè)進行股權(quán)的投資，長期的持有控制或影響企業(yè)的經(jīng)營運作的權(quán)力。實現(xiàn)長期的股權(quán)投資有兩種方式。一種是通過在證券公司市場的交易獲得，一種是直接以資產(chǎn)的方式注入，包括資金、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等形式直接投入企業(yè)的生產(chǎn)來獲得企業(yè)的股份。因此，長期股權(quán)投資具有投資大、風險大和期限長等特點。在對煤炭企業(yè)進行資源整合的過程中，長期股權(quán)的投資是一項良好的投資渠道，也是大型煤炭企業(yè)實現(xiàn)對小煤礦公司控制的一種有效途徑，有助于煤炭企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，進一步的提升企業(yè)的效益。

（二）長期股權(quán)投資的會計核算

從會計核算來說，對于企業(yè)的長期股權(quán)投資的核算有成本法和權(quán)益法兩種方法。兩種方法的核算的范圍不同，在登記會計報表時也有所不同。對于二者的區(qū)別，可以簡單的理解為對被投資公司的控股比例，以權(quán)益法為計算標準下的控股比例應該為20%—50%，而成本法應該為50%及以上。但是，在會計處理的實務中，我們還是應該遵循實質(zhì)重于形式的原則。以成本法為例，采用成本法為記賬的依據(jù)時，除追加投資或者收回的投資外涉及的長期股權(quán)投資以外，它的賬面價值一般應該是保持不變的。當投資取得的權(quán)益發(fā)生變動，在成本法下對于投資單位的“長期股權(quán)投資”科目的余額不會發(fā)生改變。而與權(quán)益法有所區(qū)別的是，在采用權(quán)益法的時候，要時刻注意企業(yè)長期股權(quán)投資的賬面價值的調(diào)整。如果企業(yè)投資單位的權(quán)益發(fā)生變動，相應的也要調(diào)整企業(yè)會計報表上的“長期股權(quán)投資”科目的余額。例如，大型煤炭企業(yè)對小煤礦公司進行長期股權(quán)投資，如果小煤礦在投資的那一年獲得了200萬的凈利潤。對成本法來說，不在大型煤礦企業(yè)的會計下做分錄。但是，在權(quán)益法下就要進行會計的核算。如，借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整，貸——投資收益?；蛘哒f，對成本法而言可以簡單的理解為收付實現(xiàn)制，而權(quán)益法就是權(quán)責發(fā)生制。再如，小煤礦公司分配現(xiàn)金股利的時候，兩種方法不同會計核算也不同。成本法的核算方式是借記應收股利科目，貸方記為投資收益科目。而成本法的處理方式是借方登記應收股利科目，貸方登記長期股權(quán)投資科目。

三、煤炭企業(yè)資源整合下的對長期股權(quán)投資的核算

隨著國家經(jīng)濟發(fā)展觀念的轉(zhuǎn)變，煤炭企業(yè)資源的整合工作在不斷的深入。其中，長期的股權(quán)投資作為一種企業(yè)并購的有效方法。但是，對會計來說，對長期股權(quán)投資的控股所占比例的區(qū)別，對企業(yè)長期股權(quán)投資的處理就有不同。所以，在這個背景下，如何正確做好企業(yè)的長期股權(quán)投資分錄是一個難題。下面以煤炭企業(yè)為例，分析對長期股權(quán)投資的會計核算。

（一）初始計量的確定

在企業(yè)合并下的長期股權(quán)投資的初始計量又可以分為在同一控制下的企業(yè)的計量和非同一控制下的企業(yè)計量下的控制兩種情形。

1、在同一控制下企業(yè)合并的長期投資的初始計量

在煤炭資源整合中，對于煤炭企業(yè)之間在同一控制下的合并，初始計量的投資成本應該以在企業(yè)合并日當天所有者權(quán)益的賬面價值為準，資本公積科目用來調(diào)整現(xiàn)金、資產(chǎn)以及債務之間的差額，對于資本公積不足以沖減的部分，應該計入盈余公積或者未分配利潤的科目。在產(chǎn)生費用時的登記方法也有不同。當企業(yè)因為合并公司因為債券或者需要擔負債務而產(chǎn)生的費用，應該計入債務的初始確定金額的多少；在企業(yè)因為合并而發(fā)生的各種直接的費用，如同審計費用、法律服務費用等等直接計入管理費用科目。因此，我們總結(jié)歸納了會計分錄如下：首先需要確認長期股權(quán)投資的初始值，在借方登記長期股權(quán)投資(以被合并方所有者權(quán)益的賬面價值的份額為依據(jù))，在還沒有發(fā)放的股利或利潤的時候借方登記應收股利科目。貸方登記相關(guān)資產(chǎn)類科目，例如銀行存款。按照兩者之間的差額，如果是貸方的差額，貸方登記資本公積——資本溢價科目。如果是借方有差額，則在借方登記科目，如果資本公積科目不足以沖減的話，應該一次計入盈余公積和利潤分配科目。

2、在非同一控制下的企業(yè)合并的長期股權(quán)投資的核算

我們所說的非同一控制下的企業(yè)合并是指，企業(yè)通過現(xiàn)金、非流動資產(chǎn)等方式購買得到其他企業(yè)的控制權(quán)，則合并后的被購買的公司為自己的子公司，占股在50%以上。對非同一控制下的企業(yè)合并，我們對它的初始計量的投資成本直接采用購買方為購買企業(yè)所付出的合并成本。所以，應該借方登記“長期股權(quán)投資”科目。在還沒有發(fā)放的股利或利潤，應該在借方登記“應收股利”的科目，按照賬面價值調(diào)整，在貸方登記資產(chǎn)類的相關(guān)科目，例如銀行存款科目。根據(jù)賬面的差額，在貸方登記“營業(yè)外收入”、“投資收益”科目或者是在借方登記“營業(yè)外支出”、投資收益等科目。對于煤炭資源整合企業(yè)下長期股權(quán)投資的核算，要注意區(qū)分企業(yè)是在非同控制下的合并還是在同一控制下的合并，二者之間的區(qū)別，導致長期股權(quán)投資方法的核算也不盡相同。所以，在資源整合的過程中要區(qū)分二者之間的區(qū)別，做好會計核算工作。

（二）長期股權(quán)投資的后續(xù)確認

企業(yè)在進行長期的股權(quán)投資時有兩種確認后續(xù)計量的方法，分別是成本法和權(quán)益法。在進行會計核算時，要注意二者的不同，才能正確處理好會計的核算。

1、成本法核算方式

在采用成本法進行會計核算時，我們直接用長期股權(quán)投資的賬面初始價值作為成本計量，除了增減投資等特殊情況，一般長期股權(quán)投資的賬面的價值不會因所有者權(quán)益的變動而調(diào)整。成本法進行核算時會涉及到以下相關(guān)的科目。在確認成本金額的時候，直接借方登記“長期股權(quán)科目”，貸方登記相關(guān)的資產(chǎn)類科目。在企業(yè)獲得被投資方發(fā)放的分紅時，應該借方登記“應收股利”的科目，在貸方登記“投資收益”。在收到分紅時，根據(jù)實際情況，在借方登記“銀行存款”科目，在貸方登記“應收股利”科目，以此來調(diào)整企業(yè)的賬面余額，做到會計平衡。

2、權(quán)益法核算方法

在采用權(quán)益法進行核算的時候，與成本法的不同在于對長期股權(quán)投資的成本確認方法不同。在長期股權(quán)投資的科目下應該在多設置二級明細科目“成本”和“損益調(diào)整”。對投資損益的確認有多種方法，這是涉及長期股權(quán)投資核算的一個難點，在采用權(quán)益法進行核算時應該十分的謹慎。

結(jié)束語：

長期股權(quán)投資的方式是在煤炭資源整合的過程中一個重要的方式，對大型煤炭企業(yè)實現(xiàn)對小煤礦控制的一個有效的手段，能夠在一定程度上提高煤炭企業(yè)的效率，推動煤炭企業(yè)的整體發(fā)展。但是，其中涉及到長期股權(quán)投資的會計核算問題十分復雜，對于會計人員來說是一項大的挑戰(zhàn)。

參考文獻：

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[2]王小梅.長期股權(quán)投資的核算技巧分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2010，23:335.

[3]賈江東.長期股權(quán)投資核算方法的選擇及其影響分析[J].交通財會，2014，04:40-42.

第3篇：企業(yè)投資證券范文

核算現(xiàn)狀國有控股股份制企業(yè)長期股權(quán)投資核算現(xiàn)狀如下：對具有控制、共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資沒有實行權(quán)益法核算，母公司實際上控制著子公司的利潤分配政策，相關(guān)投資收益的確認縱，投資收益成為損益調(diào)節(jié)工具，或者長期無投資回報產(chǎn)生；將長期投資掛在《其他應收款》科目進行核算；長期股權(quán)投資沒有相應的投資協(xié)議、合同，章程不規(guī)范，可能存在賬外長期投資項目；按資本紐帶建立清晰的投資與被投資關(guān)系的工作尚未完全到位；會計報表合并不規(guī)范，對實質(zhì)上的子公司沒有進行合并報表或不予匯總，或者方法不統(tǒng)一，有些采用合并方式，有些采用匯總方式，企業(yè)匯總會計報表未能正確反映企業(yè)整體財務狀況和經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量；財務人員對長期股權(quán)投資核算工作不重視，不適應新體制下對長期股權(quán)投資核算的要求。

原因分析

國有控股股份制企業(yè)長期股權(quán)投資核算存在現(xiàn)狀的原因主要有幾個方面：企業(yè)相關(guān)管理部門領(lǐng)導主觀上不愿意規(guī)范長期股權(quán)投資核算。國有企業(yè)改制存在盲目改制、產(chǎn)權(quán)不清、國有控股股份制企業(yè)領(lǐng)導多數(shù)為上級委派等現(xiàn)象，勢必導致子公司完全聽從母公司領(lǐng)導，而且要爭先恐后地顯示政績。而規(guī)范長期股權(quán)投資核算，不僅將增加一些部門的工作量，而且也將在核算上控制和杜絕企業(yè)對投資收益的隨意調(diào)節(jié)，因此企業(yè)管理部門領(lǐng)導不愿主動做這方面的規(guī)范工作。

清理和規(guī)范核算的一些相關(guān)政策措施尚未明確。對長期股權(quán)投資進行清理和規(guī)范會計核算，需要在一些政策明確的前提下進行，否則將使實務工作難以順利實施，或造成會計政策不統(tǒng)一，核算結(jié)果缺少可比性。

規(guī)范核算缺乏應有的基礎。長期股權(quán)投資的權(quán)益法核算和實行會計報表合并是比較復雜的工作，對會計人員素質(zhì)要求較高。另外，權(quán)益法核算和會計報表合并需要被投資單位與投資企業(yè)在平時積累、提供大量的基礎資料，需要規(guī)范的公司管理機制來配合實施，而這些往往是目前許多企業(yè)所缺乏的。

完善對策

首先，宣傳《會計法》，提高國有控股股份制企業(yè)管理層及會計人員對正確核算長期股權(quán)投資重要性的認識-正確核算長期股權(quán)投資，是《會計法》的要求，是公司負責人義不容辭的責任；可以使投資收益反映投資企業(yè)經(jīng)濟意義上的投資利潤，不受利潤分配政策的影響；可以及時發(fā)現(xiàn)并調(diào)整以前年度投資損益，使企業(yè)當年和以后的經(jīng)營成果真實可信，較好地滿足會計信息的需求和防范投資風險，提高管理監(jiān)督水平。

其次，對長期股權(quán)投資作進一步清理。國資委對被投資單位進行調(diào)查和審計，摸清被投資單位的家底；補訂投資合同、投資協(xié)議，規(guī)范企業(yè)章程，尤其是公司制企業(yè)；在規(guī)范核算之前，按控股程度和管理程序，對被投資單位的不良資產(chǎn)進行清理和處理，落實長期股權(quán)投資的真實價值，并將一定時期前產(chǎn)生的清理損失在考核時作客觀因素另行考慮，以便趁今后規(guī)范或變更會計政策之際，作為前期損益調(diào)整項目并入股權(quán)投資差異予以攤銷。

第三，建立健全長期投資管理的組織機構(gòu)及管理制度。建立對外投資管理委員會或落實相應的管理部門，以負責長期投資項目的長期管理和投資后的日常聯(lián)系工作；完善被投資單位的組織機構(gòu)，根據(jù)企業(yè)性質(zhì)分別建立股東會、董事會、監(jiān)事會等相應的權(quán)力機構(gòu)，保證各級機構(gòu)按各自職責范圍和程序切實行使權(quán)力，同時做好相應的會議記錄和決議；建立健全長期股權(quán)投資的內(nèi)部控制制度；加強對長期股權(quán)投資的效益考核；形成對被投資單位的年度會計報表中介機構(gòu)審計制度和集團內(nèi)部定期審計制度，加強監(jiān)督；形成紅利分配制度，按規(guī)定程序?qū)嵭欣麧櫡峙?，并向投資者及時公告和報送利潤分配決議、公告紅利支付情況等資料，使紅利能真正反應股份制企業(yè)的經(jīng)營成果，并能調(diào)動投資者的積極性；實行國有股份制企業(yè)特有的紅利分配與按股獎勵相結(jié)合的制度，在紅利不能即時分配的情況下，采取一定的定期或不定期的獎勵辦法，調(diào)動職工購股的積極性。

第4篇：企業(yè)投資證券范文

Abstract: The repo-style equity investment, a common practice is that most of the way holding in trust plan, invest in a company or project, the investor in accordance with the agreement to hold a certain time and get the appropriate return on equity to period, by the financing party repurchase shares.

關(guān)鍵詞:融資需求 股權(quán)回購 會計處理

Key words: financing needs share repurchase Accounting

一、煤炭資源整合引發(fā)新的融資需求

為加快培育大型煤礦企業(yè)和企業(yè)集團,提高煤炭產(chǎn)業(yè)集中度和產(chǎn)業(yè)水平,促進煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。根據(jù)國家煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策,預計2010年底,全國年產(chǎn)量1億噸以上、5000萬噸以上的特大型煤炭企業(yè)集團要分別達到6-8個和8-10個,全國小煤礦數(shù)量控制在1萬座以內(nèi),上述政策推動各省將整合大限設在2010年底。

黑龍江省將全省7個礦務局合而為一,河北到2010年底將原有349個煤礦減少到60個,形成南"冀中"北"開灤"兩大集團。

山西省規(guī)劃到2010年底,省內(nèi)煤礦企業(yè)規(guī)模不低于300萬噸/年,煤礦數(shù)量已由2600多座減少到1053座,辦礦企業(yè)由2200多個減少到130個。

內(nèi)蒙古2009年煤炭產(chǎn)量最多,其煤礦總數(shù)已由10年前的2009處減少到現(xiàn)在的501處,到2010年,全區(qū)煤炭企業(yè)控制在200個以內(nèi),礦井控制在400處。

河南省1997年之前,共有各類煤礦6000多個,其中小煤礦5800多個,經(jīng)過多輪重組兼并之后,目前小煤礦在600個左右。

預計陜西省2010年煤礦數(shù)量減少到700處以內(nèi),其中:榆林市將389處地方煤礦整合為200處。

煤炭資源整合的實質(zhì)是對資源整合、對企業(yè)重組,因此,涉及到資源價款的繳納以及企業(yè)間的并購重組,在整合的不同階段引發(fā)了較大的融資需求,如并購貸款的融資需求、股權(quán)投資需求、項目建設的固定資產(chǎn)貸款需求以及項目建成后配套的流動資金貸款需求。

一般而言,如央企或省企作為整合主體,其融資需求更多的是并購貸款,融資成本相對較低。如地方實力型的民營作為整合主體,銀行從風險角度考慮較多,其并購貸款的融資需求較難獲得支持,由此,融資成本相對較高的私募股權(quán)投資特別是回購式股權(quán)投資成為首選。

二、回購式股權(quán)投資性質(zhì)及交易結(jié)構(gòu)設計思路

上世紀70年代后,股權(quán)投資成為一個相對獨立的產(chǎn)業(yè)。作為一個高風險行業(yè),股權(quán)投資主要投資于非上市公司,追求在中短期內(nèi)獲得高額回報,并通過上市或回購股權(quán)等渠道成功退出。

2006年以來,國內(nèi)銀行業(yè)通過借道信托開展銀信合作,通過充分發(fā)揮銀行和信托各自的功能和優(yōu)勢互補,陸續(xù)推出了多種收益穩(wěn)定的理財產(chǎn)品,滿足了客戶資產(chǎn)配置多元化的需要,在經(jīng)歷2008年以來股市潮起潮落的系統(tǒng)性風險之后,股權(quán)類理財產(chǎn)品尤其是回購式股權(quán)投資理財產(chǎn)品已成為通賬時代的有效應對工具。

回購式股權(quán)投作為一種風險適中收益較高的理財產(chǎn)品,對融資方和增資方均具有吸引力,其主要原因就在于退出機制靈活。

回購式股權(quán)投資涉及投資人、理財產(chǎn)品發(fā)起銀行(委托人、賬管人)、信托公司(受托人)、目標公司(投資對象)、投資顧問、回購擔保人等角色。其交易結(jié)構(gòu)設計思路及流程是:由投資顧問對投資對象進行盡職調(diào)查與項目可行性分析;確定資信水平較高的回購擔保主體,以及制定切實可行的風險緩釋措施;利用銀行信用募集資金;委托信托公司進行股權(quán)投資與管理;預先設定持有期限及回購溢價,到期由回購主體實施回購退出。

三、回購式股權(quán)投資的運作思路

回購式股權(quán)投資以其事先約定持有期限、固定股權(quán)回購溢價、用煤礦股權(quán)質(zhì)押等設定自償性組合擔保以及低于民間融資成本等多方面的比較優(yōu)勢,獲得民營煤礦整合主體的青睞。

其具體運作思路有以下幾種方式:一是直接增資。對目標煤礦進行評估,以股權(quán)信托方式進行增資,并確定股權(quán)比例,到期由目標煤礦的原股東進行回購,此方式適合于目標煤礦數(shù)量極少的情形。二是間接增資。由煤礦的實際控制人與股權(quán)信托共同出資注冊成立殼公司,然后以殼公司名義對目標煤礦注入資金,可以約定以借款方式,也可以約定以增資方式進行。此方式更適合于同時對多個煤礦進行集合并購投資的情況。無論哪種方式,均需設定回購擔保,包括但不限于股權(quán)質(zhì)押、采礦權(quán)抵押以及實際控制人或大股東承擔連帶責任保證。

四、企業(yè)對回購式股權(quán)投資的會計處理

(一)增資階段的會計處理

1、在直接增資方式下,如目標煤礦企業(yè)為有限責任公司,則其在接受股權(quán)投資時,在增加貨幣資金的同時增加了實收資本。如為普通合伙企業(yè),在一般情況下,為規(guī)避風險,代表股權(quán)信托的信托公司將成為新入伙的有限合伙人,目標煤礦企業(yè)必須變更為有限合伙企業(yè),如原為有限合伙企業(yè),則僅須變更合伙人協(xié)議,會計處理同上。

2、在間接增資方式下,注冊成立殼公司時,須將先整合煤礦的股權(quán)進行評估后出資到殼公司,然后信托公司以股權(quán)資金進行增資,在增加貨幣資金的同時增加了實收資本。此處會計處理的難點是以股權(quán)方式出資發(fā)生增值,殼公司對整合煤礦的長期股權(quán)投資出現(xiàn)“溢價”,同時,還受公司法規(guī)定的關(guān)于“貨幣資金出資比例不低于注冊資本30%”的比例限制,殼公司可以選擇以借款或增資方式向目標煤礦投入資金。以增資方式注入比照上述直接增資的情形處理。

3、目標煤礦按事先約定的用途使用股權(quán)資金,多數(shù)情況下,該筆資金將用于并購其他煤礦或收購小股東股權(quán),即表現(xiàn)為對外投資或變更股權(quán)結(jié)構(gòu);如用于技改建礦,在符合關(guān)聯(lián)方資金占用規(guī)則的前提下,則以借款方式投入資金可按稅法規(guī)定,比照同期銀行貸款利率實現(xiàn)借款費用的資本化,有利于企業(yè)未來技改投產(chǎn)后,通過計提折舊實現(xiàn)稅前抵稅,但此方式同時影響企業(yè)進一步取得銀行借款的額度,如以增資方式投入資金,則可充實或提高項目資本金比例,有利于按比例獲取銀行借款,但在股權(quán)投資退出前,須由整合煤礦落實資本金用于置換股權(quán)投資,否則,以回購式股權(quán)投資作為項目資本金,易引起銀行方面的質(zhì)疑。

(二)股權(quán)持有期間企業(yè)分期支付股權(quán)回購溢價的會計處理

1、直接增資方式下。企業(yè)(原股東)將向信托公司支付分期股權(quán)回購溢價款,從本質(zhì)上看,企業(yè)所支付的溢價是用原股東享有的現(xiàn)有的未分配利潤及未來取得的凈收益提前向信托公司支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價,區(qū)別不同情形做賬處理,即借:應付股利(或其他應收款),貸:銀行存款。

2、間接增資方式下。殼公司如以借款方式投入資金,實質(zhì)上是一種例外處理,此情形下,目標煤礦按支付利息處理,即借:財務費用或在建工程,貸:銀行存款。同時,按稅法規(guī)定的關(guān)聯(lián)方支付利息稅前扣除的相關(guān)規(guī)定進行納稅調(diào)整。

殼公司如以增資方式投入資金,根據(jù)目標煤礦是處于經(jīng)營期還是建設期,分別不同情況進行會計處理,即目標煤礦向殼公司分紅及殼公司支付溢價時,借:應付股利(或其他應收款),貸:銀行存款,同時,殼公司作賬處理,借:銀行存款,貸:投資收益(或其他應付款),向信托公司支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價時,借:其他應收款(或其他應付款),貸:銀行存款。殼公司取得投資收益按稅法規(guī)定進行納稅處理

(三)股權(quán)回購時的會計處理

1、直接增資方式下。目標煤礦原股東可通過增資方式置換信托公司的股權(quán)投資,即借:銀行存款,貸:實收資本―原股東、貸:其他應收款,同時,回購信托公司股權(quán),即借:實收資本―信托公司,貸:銀行存款。

其次,目標煤礦按會計準則規(guī)定可通過資本公積、盈余公積、未分配利潤轉(zhuǎn)增資本方式置換信托公司股權(quán),即借:資本公積、盈余公積、未分配利潤,貸:實收資本,同時,借:實收資本―信托公司,貸:銀行存款。

再次,目標煤礦在符合《公司法》及《公司注冊登記管理條例》的前提下,可通過減資退出信托公司股權(quán),即借:實收資本―信托公司,貸:銀行存款。

2、間接增資方式下。殼公司原股東可通過增資直接回購信托公司股權(quán),比照前述方式處理。也可以先通過目標煤礦的減資處理,再進行殼公司股權(quán)置換,或者在符合《公司法》及《公司注冊登記管理條例》規(guī)定的程序后,也可以通過公司解散方式退回信托公司股權(quán)。

五、防范回購式股權(quán)投資風險的建議

回購式股權(quán)投資實質(zhì)上類似于優(yōu)先股,持有期間須由被投資企業(yè)支付回購溢價(視同優(yōu)先股股息),到期平價回購。總體而言,其投資風險主要為目標煤礦的現(xiàn)金流支付風險,如目標煤礦處于建設期間,則投資風險包括了煤礦的建設風險、籌資風險、償債風險,持有期間的溢價支付須由回購主體另行籌資解決,因此,對在建煤礦進行股權(quán)投資,如投資期限過短,與煤礦建成投產(chǎn)期間不匹配,但整體風險較大。如目標煤礦在產(chǎn)則可產(chǎn)生持續(xù)的現(xiàn)金流,整體風險相對較小。為了防范回購式股權(quán)投資風險,建議如下:

1、首先慎選項目、盡職考察和嚴格的可行性核查。對所投資的目標煤礦至少提出以下要求:

(1)股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰,設計產(chǎn)能達到120萬噸以上。

(2)企業(yè)及主要控制人或股東信用記錄良好,負債率較低。

(3)項目預期回報高,或企業(yè)擁有其他產(chǎn)生現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

(4)估值和預期投資回報合理,退出期限與項目預期產(chǎn)生的現(xiàn)金流匹配。

(5)項目可獲得銀行貸款的支持或在未來可具備向銀行申請貸款的條件。

2、其次做好法律文本的盡職審查,落實煤礦股權(quán)質(zhì)押、采礦權(quán)承諾抵押及實際控制人或主要股東承擔連帶責任組合擔保的保障措施。

3、健全監(jiān)管制度,成立董事局,委派具備行業(yè)經(jīng)驗及管理經(jīng)驗的董事,在約定的關(guān)鍵事項行使審查權(quán)及否決權(quán),幫助企業(yè)編制中長期發(fā)展規(guī)劃,為企業(yè)制定成長路線圖,委派董事承擔監(jiān)督管理層執(zhí)行規(guī)劃的職責,并且為管理層出謀劃策。

第5篇：企業(yè)投資證券范文

關(guān)鍵詞：融資融券業(yè)務；會計處理；證券公司

一、概述

2011年11月25日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，《上海證券交易所融資融券交易實施細則》正式，并自之日起施行。這意味著亮相內(nèi)地證券市場一年半的融資融券業(yè)務將由“試點”轉(zhuǎn)為“常規(guī)”。

二、概述融資融券業(yè)務

“融資融券”又稱“證券信用交易”，是指投資者向具有證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。該項業(yè)務包括券商對投資者的融資、融券和金融機構(gòu)對券商的融資、融券。修訂前的證券法禁止融資融券的證券信用交易。

融資是借錢買證券，證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進證券稱為“買空”；融券是借入證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”。

目前國際上流行的融資融券模式基本有四種：證券融資公司模式、投資者直接授信模式、證券公司授信的模式以及登記結(jié)算公司授信的模式。

三、融資融券業(yè)務的特點

從投資者的角度來說，融資融券業(yè)務主要包括資金的融通和證券的交易兩部分，證券公司是借出方，投資者是借入方。與普通證券交易相比，融資融券業(yè)務具有以下特點：

1）做空機制。當投資者預計證券價格會上漲，而手頭又無足夠的資金時，可以先向證券公司借入資金購買證券，以此獲得收益；當投資者預計證券價格會下跌，而手頭又沒有證券時，可以向證券公司借入證券賣出，待證券價格下跌時再買入還給證券公司，以此獲得差額收益。而普通的證券交易一定要有足夠的資金購買證券，而且賣出的證券必須是已經(jīng)持有的證券。

2）杠桿效應，即投資者可以以相對少的資金，做較大的證券交易。在融資融券交易中，只要投資者提供足夠的保證金，就能以較少的資金，買入較多的證券；也可以在沒有證券的情況下，先行借入證券，擴大交易籌碼。

3）雙重關(guān)系。投資者與證券公司即有資金或者證券的借貸關(guān)系，同時也存在證券委托交易的關(guān)系。在資金或者證券的借貸過程中，投資者要付給證券公司利息；在證券委托交易的過程中，投資者要付給證券公司手續(xù)費。

四、融資融券業(yè)務的正面影響與負面影響

正面影響：首先，該項業(yè)務為投資者提供了資金，會給證券市場輸入新鮮的資金血液，提高了資金的流動性，具有明顯的活躍交易的作用，對證券市場產(chǎn)生了積極的推動作用；其次，賣空機制的引入將改變原來市場單邊市的局面，有利于市場價格發(fā)現(xiàn)。再次，融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中借助杠桿，而融券可以使投資者在市場下跌的時候也能實現(xiàn)盈利。負面影響：融資融券業(yè)務既能助漲，也能助跌，使得市場的波動性被增大，金融體系的系統(tǒng)性風險被增大。

五、融資融券業(yè)務的會計處理

融資融券業(yè)務包括融資業(yè)務和融券業(yè)務兩類。根據(jù)財政部規(guī)定：關(guān)于融資業(yè)務，證券公司及其客戶均應當按照《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》有關(guān)規(guī)定進行會計處理。證券公司融出的資金，應當確認應收債權(quán)，并確認相應利息收入；客戶融入的資金，應當確認應付債務，并確認相應利息費用。關(guān)于融券業(yè)務，證券公司融出的證券，按照《企業(yè)會計準則第23號――金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》有關(guān)規(guī)定，不應終止確認該證券，但應確認相應利息收入；客戶融入的證券，應當按照《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》有關(guān)規(guī)定進行會計處理，并確認相應利息費用。

5.1 企業(yè)投資者進行融資融券交易的會計處理

5.1.1、企業(yè)投資者向證券公司提交現(xiàn)金或者有價證券作為擔保物的處理

1）以現(xiàn)金作為擔保時，應做如下會計分錄：

借：其它應收款-某證券公司

貸：銀行存款

當交易結(jié)束，收回保證金時，應做如下會計分錄：

借：銀行存款

貸：其它應收款-某證券公司

2）當以有價證券作為擔保時，由于所有權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移，故而無需進行財務處理，但需進行登記復查；如該有價證券被企業(yè)定義為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的，則應按公允價值進行計量，并將其變動差額計入當期損益或者所有者權(quán)益。

5.1.3、融資購入證券后，應做如下會計分錄：

借：交易性金融資產(chǎn)

投資收益

可供出售金融資產(chǎn)

持有至到期投資

貸：短期借款或者長期借款

在證券的持有期間，對交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)，期末按公允價值計價，取得時發(fā)生的交易費用直接計人當期損益，直接沖減"投資收益"科目，交易性金融資產(chǎn)的手續(xù)費計入投資收益，可供出售金融資產(chǎn)應該計入資本公積。

5.1.4、出售證券，歸還證券公司融資款后，應做如下會計分錄：

借：短期借款或者長期借款

其它應收款-某證券公司

貸：交易性金融資產(chǎn)

可供出售金融資產(chǎn)

持有至到期投資

在這里的投資收益可根據(jù)盈利或者虧損情況，計入借方或者貸方。

5.2證券公司進行融資融券交易的會計處理

5.2.1、融資業(yè)務的會計處理

1）收到企業(yè)投資者的擔保物或者擔保金時，應將其確認為一項流動負債，做如下會計分錄：

借：銀行存款

貸：存入保證金-某投資企業(yè)

2）為企業(yè)投資者墊付資金，購買證券時，做如下會計分錄：

借：應收賬款或者貸款-某投資企業(yè)

貸：銀行存款

3）賣出證券，收回貸款時，做如下會計分錄：

借：銀行存款

貸：應收賬款或者貸款-某投資企業(yè)

4）融資期間的利息，在確認后，做如下會計分錄：

借：銀行存款（已收）或者應收利息（未收）

貸：利息收入

5）為企業(yè)投資者融資或者賣出證券的手續(xù)費收入時，做如下會計分錄：

借：銀行存款

貸：手續(xù)費

5.2.2、融券業(yè)務的會計處理

1）收入的擔保物應作為暫存款，計入“存入保證金-某投資企業(yè)”科目進行核算。

2）融券不屬于資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，所以不需要不應終止確認該證券，但需要登記，以備復查，還要在本企業(yè)內(nèi)部的會計報表和賬簿體系中按公允價值進行計量，并將公允價值變動計入各期損益。

3）收回的證券也只需要登記，以備復查。

4）為企業(yè)投資者進行融券買賣產(chǎn)生的傭金收入，做如下會計分錄：

借：銀行存款

貸：傭金收入

結(jié)束語

融資融券業(yè)務的正式面市，為證券公司帶來利好，也為投資者提供了新的獲利方式，但眼下我國引入融資融券業(yè)務的時間尚短，在運行模式及規(guī)章制度的制定時，有必要借鑒國外具有成熟市場環(huán)境國家的經(jīng)驗和教訓。

參考文獻

[1]牟海霞，蔣義宏.證券公司會計第2版.上海財經(jīng)大學出版社，2007.

[2]愚寂灃，馬勛編.融資融券實務.西南財經(jīng)大學出版社，2009.01.

[3]彭冰著.中國證券法學.高等教育出版社, 2007.09.

第6篇：企業(yè)投資證券范文

1.證券發(fā)行環(huán)節(jié)課征證券交易印花稅。證券交易印花稅應就在一級市場和場外市場交易的股票、國庫券、企業(yè)債券、金融債券、投資基金等所有證券品種在發(fā)行時所取得的登記許可證征稅，并按照上述不同證券品種分別制定相應的差別比例稅率，還原證券交易印花稅是針對產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)或合同征稅的本來面目，以改變目前證券發(fā)行市場流轉(zhuǎn)稅空白的局面，這不僅可以調(diào)節(jié)證券發(fā)行市場的發(fā)行價格，縮小證券發(fā)行市場與交易市場的收益差額，還有助于兩個市場的銜接和共同發(fā)展，增加財政收入。為了做到有法可依，建議稅務主管部門將證券交易印花稅作為一個獨立的稅種來立法。

2.證券交易環(huán)節(jié)取消股票交易印花稅，代之以證券交易稅。我國在1994年稅制改革中，就提出在適當時機開征證券交易稅，取代對股票交易征收的印花稅[6]。我們在前述針對證券發(fā)行環(huán)節(jié)開征證券交易印花稅的前提下，應取消當前二級市場上征收的名不符實的股票交易印花稅，代之以證券交易稅①。證券交易稅設計如下：（1）課稅對象為在二級市場上交易的股票、企業(yè)債券、金融債券、可轉(zhuǎn)換證券、投資基金及其他派生證券品種等，但因繼承和贈與而發(fā)生的證券轉(zhuǎn)讓不作為課稅對象，這兩類非交易性轉(zhuǎn)移行為應納入遺產(chǎn)稅或贈與稅的征稅范圍。（2）納稅人為證券交易的賣方，既包括在證券市場上交易和轉(zhuǎn)讓有價證券的單位和個人，也應包括未上市交易和轉(zhuǎn)讓有價證券的單位和個人，同時實行單向征收，受讓方免稅，這樣可以增加賣方的轉(zhuǎn)讓成本以至限制證券賣出，有助于形成證券持有人的“惜售心理”，延長持有期限，有利于擴大證券市場容量。（3）計稅依據(jù)為各類投資群體與券商或證券經(jīng)紀人在交割時的實際成交價格。（4）稅率設計時應力求兼顧抑制過度投機和保持資本流動性，實行以低稅率為主，并按不同證券品種、不同交易方式及持有期限長短，設計富有彈性的差別比率稅率。對不同的證券品種實行差別稅率，能有效地對某些券種加以扶植，體現(xiàn)國家的投資融資政策導向；針對不同的交易方式實行差別稅率，如對通過交易所進行交易的證券品種制定較低的稅率，對通過柜臺交易或其他交易市場進行交易的證券品種制定較高的稅率，有利于促進集中交易；按證券品種持有時間的長短實行差別稅率，即證券持有時間越長適用的稅率越低，有利于抑制過度投機行為。（5）稅收征管上實行由證券交易所、證券承銷商、證券經(jīng)紀人、受讓人代扣代繳和納稅人自行申報相結(jié)合的征管方式。

3.證券持有環(huán)節(jié)完善證券投資所得稅。我國仍應保留對企業(yè)和個人的證券投資所得分別征收企業(yè)所得稅和個人所得稅，但需進行以下改進：（1）上市公司之間以及上市公司內(nèi)部股東之間的投資所得應一律按法定的所得稅稅率征收，以實現(xiàn)“同股、同權(quán)、同利”的證券市場改革目標。（2）對個人投資者和機構(gòu)投資者的證券投資所得逐步實現(xiàn)按相同比例稅率課稅，以實現(xiàn)投資者之間的稅負公平。（3）遵循國際慣例，將個人投資于公司債券和投資基金取得的收益逐步納入個人所得稅的征稅范圍。（4）對于企業(yè)和個人的長期與短期投資收益實行差別稅率[3],其中，長期投資收益應享受更多的稅收優(yōu)惠。（5）為了鼓勵再投資，對股息、紅利、利息用于再投資的，應實施適當?shù)臏p免稅政策。（6）構(gòu)建消除企業(yè)和股東個人股息、紅利所得重復征稅的機制。國際上通常采用以下方式來消除或緩解股息重復征稅②：一是扣除制，即允許被投資公司向投資者支付的股息、紅利等權(quán)益性投資收益款全部從稅前利潤中扣除，僅就扣除后剩余的部分課征企業(yè)所得稅；二是雙率制，即對被投資公司利潤分為已分配利潤和保留利潤，前者適用較低的稅率，而后者則課以較高的稅率；三是抵免制，即把被投資公司已經(jīng)繳納的企業(yè)所得稅的股息紅利所得從個人應納所得稅額中全部或部分抵免；四是免稅制，即將投資者個人的股息所得不納入個人的應稅所得，不征個人所得稅。筆者認為，由于我國證券市場還處于新興和轉(zhuǎn)軌市場階段，籌集財政收入是其重要目標之一，因此選擇扣除制或抵免制是較為合理的；即企業(yè)向投資者支付的股息、紅利等權(quán)益性投資收益從稅前利潤中扣除，不課征企業(yè)所得稅，而由股東繳納個人所得稅，或允許將被投資公司所分配的股息和紅利所得已經(jīng)繳納的企業(yè)所得稅從個人應納所得稅額中全部或部分抵免。這樣，既可保證國家的財政收入，又能最大限度地避免重復征稅。

4.證券轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)擇時開征證券交易所得稅或資本利得稅。由于證券買賣價差收益或增值收益畢竟不同于股息、紅利所得和企業(yè)經(jīng)營所得，從健全和完善證券稅制、維護稅收公平、實現(xiàn)社會公平分配和加強國家對證券市場調(diào)控的角度來看，選擇合理時機開征證券交易所得稅或資本利得稅是我國證券市場健康發(fā)展的必然趨勢③。證券交易所得稅或資本利得稅設計如下：（1）課稅對象為從事證券交易行為因買賣差價而獲取的收益，既包括在證券交易場所進行交易因賣出價高于買入價而取得的收益，也包括出售所持有的原始股而取得的高于原始股購買時所支出的份額的收益。（2）納稅人為從事證券買賣取得收益的法人或自然人。在實踐中，存在有證券交易開戶人并非實際操作人的現(xiàn)象，從嚴格管制稅源角度出發(fā)，應以名義主體為納稅人而無論是否由其親自操作。（3）計稅依據(jù)為投資者已實現(xiàn)的價差收益或增值收益，即只有當證券售出，賬面增值已經(jīng)成為已實現(xiàn)增值收益才對已實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓或增值收益征稅。（4）稅率設計需要根據(jù)不同證券品種、投資期限長短、投資者類別和交易量大小等實行差別稅率，稅率從低①。具體而言，根據(jù)證券持有時間長短、投資數(shù)額大小[7],并區(qū)分正常交易所得和投機易所得，實行超率累進稅率。對持有期較長者課以較低的稅，而對持有期短者課以較高的稅；對交易量大、獲利較多的投資者可以采取高稅率征收，而對交易量小、獲利較少甚至虧損的投資者采取低稅率或在一定程度上免稅。（5）稅收優(yōu)惠。為鼓勵投資者再投資，對單位及個人所獲得的資本利得用于再投資的部分，可以減免資本利得稅或抵免已納的資本利得稅。關(guān)于以前年度的投資損失，機構(gòu)投資者可以沿用企業(yè)所得稅有關(guān)虧損彌補的規(guī)定，以連續(xù)五年為彌補期限；個人投資者可以以一年取得的證券轉(zhuǎn)讓所得為一次來計征個人所得稅，投資損失允許以連續(xù)五年為彌補期限并規(guī)定每年的彌補限額。（6）稅收征管上采取源泉扣繳法，委托證券公司及經(jīng)營機構(gòu)通過滬深交易所計算機網(wǎng)絡實行按年代扣代繳。同時，要建立納稅人與扣繳人的雙向申報制度，由納稅人與扣繳義務人按照法律、法規(guī)要求，分別向主管稅務機關(guān)辦理納稅申報。

5.證券轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)開征遺產(chǎn)稅和贈與稅。證券作為一種有價證券，代表了一定的財產(chǎn)，為達到收入公平分配、緩解貧富差別，應對證券財產(chǎn)的遺贈征稅②。目前，我國可以考慮把繼承和贈與的證券列入個人所得稅的征收范圍，按20%的比例稅率課稅，待正式開征遺產(chǎn)稅和贈與稅后，再將此部分列入兩稅的征收范圍。按照國際慣例，證券遺產(chǎn)稅和贈與稅無須單獨設立稅種，可并入一般財產(chǎn)稅和贈與稅。證券遺產(chǎn)稅和贈與稅的課稅依據(jù)是證券的市場價值，由于市場價值始終處于不停頓的波動之中，具體處理上可考慮取遺贈生效之日的市場價格，非上市有價證券可以按其面值計算。納稅義務人為遺囑執(zhí)行人或遺產(chǎn)管理人。我國目前可采用從價征稅，實行有免征額的超額累進稅率，免征額根據(jù)親疏程度而確定。證券持有人提前將有價證券變現(xiàn)的，在繼承或贈送現(xiàn)金之時仍應對現(xiàn)金財產(chǎn)征收遺贈稅。個人將有價證券贈送給國家鼓勵的教育基金、養(yǎng)老基金、科學基金或其他公益事業(yè)的，經(jīng)稅法認定可予以免稅[8]。同時，應健全證券財產(chǎn)申報制度和登記制度，提高公民納稅意識和稅收征管水平。

二、我國證券市場稅收制度的現(xiàn)存問題分析目前我國對證券市場稅收制度的改革，主要是通過對股票交易印花稅稅率的調(diào)整來實現(xiàn)的，但是從實際的稅收調(diào)節(jié)效果看并不理想，其主要原因在于單一的印花稅稅種設置和單一的印花稅稅率調(diào)整，根本無法發(fā)揮稅收杠桿在證券市場中的調(diào)節(jié)和分配功能。目前我國證券市場稅收制度主要存在以下問題：

1.證券發(fā)行環(huán)節(jié)尚未征收證券交易印花稅。按照國際稅收慣例，各國政府一般針對證券發(fā)行環(huán)節(jié)（即一級市場）申請發(fā)行并登記許可的所有證券品種課征證券交易印花稅。而我國目前在該環(huán)節(jié)主要針對從事證券發(fā)行交易活動的證券公司、證券交易機構(gòu)就其手續(xù)費（傭金）收入全額按“金融保險業(yè)”稅目課征營業(yè)稅，而不是按凈額征收，而且還包括收取的價外費用（如代墊的費用）;對銀行及非銀行金融機構(gòu)發(fā)行金融債券，企業(yè)發(fā)行債券和股票所取得的收入，按“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)”

稅目課征印花稅；對上市公司發(fā)行有價證券取得的溢價收入，按“營業(yè)賬簿”稅目課征印花稅。從實質(zhì)上看，我國尚未對證券發(fā)行環(huán)節(jié)發(fā)行的證券品種課征證券交易印花稅，由此導致國家財政收入的流失和稅收政策無法對證券發(fā)行市場發(fā)揮稅收調(diào)控的作用。

2.證券交易環(huán)節(jié)征收的股票交易印花稅存在制度性缺陷。目前我國在證券交易環(huán)節(jié)（即二級市場）買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當事人分別按1‰的稅率繳納股票交易印花稅。該類股票交易印花稅存在以下缺陷：（1）它實質(zhì)上是就股票交易金額所征收的一道交易稅，偏離了印花稅作為憑證稅種的內(nèi)涵，而且被賦予了多重目標或功能[1,2],承擔了印花稅、證券交易稅和遺產(chǎn)稅或贈與稅等多個稅種的功能，因此不符合稅收法理。（2）它僅就二級市場上交易的股票征稅，對其他證券品種（如國債、企業(yè)債券、金融債券、期貨、投資基金、國家股和法人股等）及一級市場和場外交易市場的證券品種都不征稅，稅基偏窄，不僅造成稅收收入的嚴重流失，而且造成一級市場的原始股投資者和二級市場的股票交易者之間、場內(nèi)交易者和場外交易者之間、股票與其他證券品種之間的稅負不公[3]。（3）它不區(qū)分交易時間、交易主體、交易金額，也不區(qū)分買方和賣方[4],均按現(xiàn)實交易額征收相同比例的稅收，稅率設定單一且稅率偏高，導致證券稅收對機構(gòu)投資者和證券大戶利用資金和信息優(yōu)勢操縱股市的調(diào)控能力被削弱，中小投資者的實際稅負較重，而機構(gòu)和大戶投資者稅負較輕，不能體現(xiàn)“鼓勵長期投資，抑制過度投機”的證券稅收原則。

3.證券持有環(huán)節(jié)存在稅負不公和重復征稅現(xiàn)象。目前我國在證券持有環(huán)節(jié)主要針對個人持有債權(quán)、股權(quán)而取得的利息、股息、紅利所得（除國債和國家發(fā)行的金融債券的利息外）按照20%的稅率征收個人所得稅，外籍個人從外商投資企業(yè)取得的股息、紅利所得暫免個人所得稅；企業(yè)持有權(quán)益性投資取得的股息、紅利等投資收益按照25%的稅率征收企業(yè)所得稅，在中國境內(nèi)設立機構(gòu)、場所的非居民企業(yè)從居民企業(yè)取得與該機構(gòu)、場所有實際聯(lián)系的股息、紅利等權(quán)益性投資收益免稅①。我國目前課征的證券投資所得稅存在以下問題：（1）稅負不公。一是上市公司之間的稅負不公，比如西部地區(qū)上市公司的稅負更輕；二是上市公司內(nèi)部股東之間的稅負不公，只對個人股而不對國家股和法人股的股利征稅；三是僅對個人投資于股票獲得的股息及紅利征收個人所得稅，而對個人投資于公司債券和投資基金取得的收益不征稅；四是居民企業(yè)與非居民企業(yè)的稅負不公。（2）缺乏對企業(yè)和個人股息、紅利重復征稅的規(guī)避機制②?！镀髽I(yè)所得稅法》規(guī)定，企業(yè)獲得的股息、紅利所得與其其他所得合并征收企業(yè)所得稅，企業(yè)在計算應納稅所得額時不得扣除向投資者支付的股息、紅利等權(quán)益性投資收益款，而個人取得的上述所得是企業(yè)稅后利潤分配而來的，再對個人獲得上述已繳納企業(yè)所得稅的所得課征個人所得稅，又不存在扣除項目，就會產(chǎn)生經(jīng)濟性重復征稅現(xiàn)象。（3）對個人證券投資所得課稅的稅率低，對機構(gòu)投資取得收益合并征收企業(yè)所得稅，可能造成企業(yè)采取“公款私用”的辦法，以個人名義買賣各類證券以部分逃避企業(yè)所得稅，甚至造成企業(yè)管理層私分證券投資收益。

4.證券轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)尚未開征證券交易所得稅或資本利得稅。國際上對于證券轉(zhuǎn)讓所得（即買賣價差或增值收益）,區(qū)分投資者已實現(xiàn)收益和未實現(xiàn)收益分別征收證券交易所得稅和資本利得稅。我國目前尚未開征證券交易所得稅和資本利得稅。我國關(guān)于證券轉(zhuǎn)讓所得課稅的現(xiàn)行規(guī)定為：企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)和債權(quán)等取得的收入計入應納稅所得額，按25%的稅率課征企業(yè)所得稅；對個人投資者買賣股票、封閉式投資基金、開放式投資基金的差價收入暫不征收個人所得稅。從2006年1月1日起，對年所得l2萬元以上的個人要求自行申報納稅，其中就包括利息、股息、紅利所得以及個人股票轉(zhuǎn)讓所得?？傮w而言，我國現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定存在以下問題：從個人證券利得收入來看，以投資者每次買賣價差為計稅依據(jù)課征20%的所得稅（除股票外）,沒有區(qū)分證券市場投機收益與投資收益以及投資者持股時間長短，一律按同一稅率計稅，難以起到引導長線投資，遏制投機的作用；從企業(yè)證券利得收入來看，將其與企業(yè)其他經(jīng)營所得合并課征25%的所得稅，與國際慣例不符。許多國家為了刺激企業(yè)投資，都非常注重實施差異性的課稅政策，一般將企業(yè)該收入與其經(jīng)營所得區(qū)分開來，并按持股時間長短課以輕于經(jīng)營所得的稅負，以鼓勵企業(yè)法人之間相互持股，促進企業(yè)集團化經(jīng)營的發(fā)展。

5.證券轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)用證券交易印花稅代行了遺產(chǎn)稅和贈與稅的功能。證券轉(zhuǎn)移（即非交易轉(zhuǎn)讓）環(huán)節(jié)的所得包含證券贈送、繼承、贈與等方式使證券財產(chǎn)權(quán)屬發(fā)生變更而取得的所得[5]。由于我國尚未開征遺產(chǎn)稅和贈與稅，因而也沒有開征證券遺產(chǎn)稅和贈與稅。我國目前對A、B股贈送、繼承、贈與征收股票交易印花稅，實際上用印花稅代行了遺產(chǎn)稅和贈與稅的功能，不符合國際慣例和稅收法理。

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[8]尹音頻。資本市場稅收機制優(yōu)化研究[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2006

第7篇：企業(yè)投資證券范文

一、我國證券市場稅收制度的現(xiàn)存問題分析目前我國對證券市場稅收制度的改革，主要是通過對股票交易印花稅稅率的調(diào)整來實現(xiàn)的，但是從實際的稅收調(diào)節(jié)效果看并不理想，其主要原因在于單一的印花稅稅種設置和單一的印花稅稅率調(diào)整，根本無法發(fā)揮稅收杠桿在證券市場中的調(diào)節(jié)和分配功能。目前我國證券市場稅收制度主要存在以下問題：

1.證券發(fā)行環(huán)節(jié)尚未征收證券交易印花稅。按照國際稅收慣例，各國政府一般針對證券發(fā)行環(huán)節(jié)（即一級市場）申請發(fā)行并登記許可的所有證券品種課征證券交易印花稅。而我國目前在該環(huán)節(jié)主要針對從事證券發(fā)行交易活動的證券公司、證券交易機構(gòu)就其手續(xù)費（傭金）收入全額按“金融保險業(yè)”稅目課征營業(yè)稅，而不是按凈額征收，而且還包括收取的價外費用（如代墊的費用）;對銀行及非銀行金融機構(gòu)發(fā)行金融債券，企業(yè)發(fā)行債券和股票所取得的收入，按“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)”

稅目課征印花稅；對上市公司發(fā)行有價證券取得的溢價收入，按“營業(yè)賬簿”稅目課征印花稅。從實質(zhì)上看，我國尚未對證券發(fā)行環(huán)節(jié)發(fā)行的證券品種課征證券交易印花稅，由此導致國家財政收入的流失和稅收政策無法對證券發(fā)行市場發(fā)揮稅收調(diào)控的作用。

2.證券交易環(huán)節(jié)征收的股票交易印花稅存在制度性缺陷。目前我國在證券交易環(huán)節(jié)（即二級市場）買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當事人分別按1‰的稅率繳納股票交易印花稅。該類股票交易印花稅存在以下缺陷：（1）它實質(zhì)上是就股票交易金額所征收的一道交易稅，偏離了印花稅作為憑證稅種的內(nèi)涵，而且被賦予了多重目標或功能,承擔了印花稅、證券交易稅和遺產(chǎn)稅或贈與稅等多個稅種的功能，因此不符合稅收法理。（2）它僅就二級市場上交易的股票征稅，對其他證券品種（如國債、企業(yè)債券、金融債券、期貨、投資基金、國家股和法人股等）及一級市場和場外交易市場的證券品種都不征稅，稅基偏窄，不僅造成稅收收入的嚴重流失，而且造成一級市場的原始股投資者和二級市場的股票交易者之間、場內(nèi)交易者和場外交易者之間、股票與其他證券品種之間的稅負不公。（3）它不區(qū)分交易時間、交易主體、交易金額，也不區(qū)分買方和賣方,均按現(xiàn)實交易額征收相同比例的稅收，稅率設定單一且稅率偏高，導致證券稅收對機構(gòu)投資者和證券大戶利用資金和信息優(yōu)勢操縱股市的調(diào)控能力被削弱，中小投資者的實際稅負較重，而機構(gòu)和大戶投資者稅負較輕，不能體現(xiàn)“鼓勵長期投資，抑制過度投機”的證券稅收原則。

3.證券持有環(huán)節(jié)存在稅負不公和重復征稅現(xiàn)象。目前我國在證券持有環(huán)節(jié)主要針對個人持有債權(quán)、股權(quán)而取得的利息、股息、紅利所得（除國債和國家發(fā)行的金融債券的利息外）按照20%的稅率征收個人所得稅，外籍個人從外商投資企業(yè)取得的股息、紅利所得暫免個人所得稅；企業(yè)持有權(quán)益性投資取得的股息、紅利等投資收益按照25%的稅率征收企業(yè)所得稅，在中國境內(nèi)設立機構(gòu)、場所的非居民企業(yè)從居民企業(yè)取得與該機構(gòu)、場所有實際聯(lián)系的股息、紅利等權(quán)益性投資收益免稅①。我國目前課征的證券投資所得稅存在以下問題：（1）稅負不公。一是上市公司之間的稅負不公，比如西部地區(qū)上市公司的稅負更輕；二是上市公司內(nèi)部股東之間的稅負不公，只對個人股而不對國家股和法人股的股利征稅；三是僅對個人投資于股票獲得的股息及紅利征收個人所得稅，而對個人投資于公司債券和投資基金取得的收益不征稅；四是居民企業(yè)與非居民企業(yè)的稅負不公。（2）缺乏對企業(yè)和個人股息、紅利重復征稅的規(guī)避機制②。《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，企業(yè)獲得的股息、紅利所得與其其他所得合并征收企業(yè)所得稅，企業(yè)在計算應納稅所得額時不得扣除向投資者支付的股息、紅利等權(quán)益性投資收益款，而個人取得的上述所得是企業(yè)稅后利潤分配而來的，再對個人獲得上述已繳納企業(yè)所得稅的所得課征個人所得稅，又不存在扣除項目，就會產(chǎn)生經(jīng)濟性重復征稅現(xiàn)象。（3）對個人證券投資所得課稅的稅率低，對機構(gòu)投資取得收益合并征收企業(yè)所得稅，可能造成企業(yè)采取“公款私用”的辦法，以個人名義買賣各類證券以部分逃避企業(yè)所得稅，甚至造成企業(yè)管理層私分證券投資收益。

4.證券轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)尚未開征證券交易所得稅或資本利得稅。國際上對于證券轉(zhuǎn)讓所得（即買賣價差或增值收益）,區(qū)分投資者已實現(xiàn)收益和未實現(xiàn)收益分別征收證券交易所得稅和資本利得稅。我國目前尚未開征證券交易所得稅和資本利得稅。我國關(guān)于證券轉(zhuǎn)讓所得課稅的現(xiàn)行規(guī)定為：企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)和債權(quán)等取得的收入計入應納稅所得額，按25%的稅率課征企業(yè)所得稅；對個人投資者買賣股票、封閉式投資基金、開放式投資基金的差價收入暫不征收個人所得稅。從2006年1月1日起，對年所得l2萬元以上的個人要求自行申報納稅，其中就包括利息、股息、紅利所得以及個人股票轉(zhuǎn)讓所得?？傮w而言，我國現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定存在以下問題：從個人證券利得收入來看，以投資者每次買賣價差為計稅依據(jù)課征20%的所得稅（除股票外）,沒有區(qū)分證券市場投機收益與投資收益以及投資者持股時間長短，一律按同一稅率計稅，難以起到引導長線投資，遏制投機的作用；從企業(yè)證券利得收入來看，將其與企業(yè)其他經(jīng)營所得合并課征25%的所得稅，與國際慣例不符。許多國家為了刺激企業(yè)投資，都非常注重實施差異性的課稅政策，一般將企業(yè)該收入與其經(jīng)營所得區(qū)分開來，并按持股時間長短課以輕于經(jīng)營所得的稅負，以鼓勵企業(yè)法人之間相互持股，促進企業(yè)集團化經(jīng)營的發(fā)展。

5.證券轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)用證券交易印花稅代行了遺產(chǎn)稅和贈與稅的功能。證券轉(zhuǎn)移（即非交易轉(zhuǎn)讓）環(huán)節(jié)的所得包含證券贈送、繼承、贈與等方式使證券財產(chǎn)權(quán)屬發(fā)生變更而取得的所得。由于我國尚未開征遺產(chǎn)稅和贈與稅，因而也沒有開征證券遺產(chǎn)稅和贈與稅。我國目前對A、B股贈送、繼承、贈與征收股票交易印花稅，實際上用印花稅代行了遺產(chǎn)稅和贈與稅的功能，不符合國際慣例和稅收法理。

二、我國證券市場稅收制度的改進建議基于對我國證券市場稅收制度的現(xiàn)狀分析，筆者認為，要真正發(fā)揮稅收對證券市場投融資的調(diào)控作用，必須構(gòu)建一套與證券發(fā)行、交易、持有、轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)移等各流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)相配套、前后各環(huán)節(jié)相協(xié)調(diào)的，由多稅種構(gòu)成、多環(huán)節(jié)調(diào)節(jié)的復合性稅制體系。為此，筆者提出以下政策建議：

1.證券發(fā)行環(huán)節(jié)課征證券交易印花稅。證券交易印花稅應就在一級市場和場外市場交易的股票、國庫券、企業(yè)債券、金融債券、投資基金等所有證券品種在發(fā)行時所取得的登記許可證征稅，并按照上述不同證券品種分別制定相應的差別比例稅率，還原證券交易印花稅是針對產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)或合同征稅的本來面目，以改變目前證券發(fā)行市場流轉(zhuǎn)稅空白的局面，這不僅可以調(diào)節(jié)證券發(fā)行市場的發(fā)行價格，縮小證券發(fā)行市場與交易市場的收益差額，還有助于兩個市場的銜接和共同發(fā)展，增加財政收入。為了做到有法可依，建議稅務主管部門將證券交易印花稅作為一個獨立的稅種來立法。

2.證券交易環(huán)節(jié)取消股票交易印花稅，代之以證券交易稅。我國在1994年稅制改革中，就提出在適當時機開征證券交易稅，取代對股票交易征收的印花稅。我們在前述針對證券發(fā)行環(huán)節(jié)開征證券交易印花稅的前提下，應取消當前二級市場上征收的名不符實的股票交易印花稅，代之以證券交易稅①。證券交易稅設計如下：（1）課稅對象為在二級市場上交易的股票、企業(yè)債券、金融債券、可轉(zhuǎn)換證券、投資基金及其他派生證券品種等，但因繼承和贈與而發(fā)生的證券轉(zhuǎn)讓不作為課稅對象，這兩類非交易性轉(zhuǎn)移行為應納入遺產(chǎn)稅或贈與稅的征稅范圍。（2）納稅人為證券交易的賣方，既包括在證券市場上交易和轉(zhuǎn)讓有價證券的單位和個人，也應包括未上市交易和轉(zhuǎn)讓有價證券的單位和個人，同時實行單向征收，受讓方免稅，這樣可以增加賣方的轉(zhuǎn)讓成本以至限制證券賣出，有助于形成證券持有人的“惜售心理”，延長持有期限，有利于擴大證券市場容量。（3）計稅依據(jù)為各類投資群體與券商或證券經(jīng)紀人在交割時的實際成交價格。（4）稅率設計時應力求兼顧抑制過度投機和保持資本流動性，實行以低稅率為主，并按不同證券品種、不同交易方式及持有期限長短，設計富有彈性的差別比率稅率。對不同的證券品種實行差別稅率，能有效地對某些券種加以扶植，體現(xiàn)國家的投資融資政策導向；針對不同的交易方式實行差別稅率，如對通過交易所進行交易的證券品種制定較低的稅率，對通過柜臺交易或其他交易市場進行交易的證券品種制定較高的稅率，有利于促進集中交易；按證券品種持有時間的長短實行差別稅率，即證券持有時間越長適用的稅率越低，有利于抑制過度投機行為。（5）稅收征管上實行由證券交易所、證券承銷商、證券經(jīng)紀人、受讓人代扣代繳和納稅人自行申報相結(jié)合的征管方式。

3.證券持有環(huán)節(jié)完善證券投資所得稅。我國仍應保留對企業(yè)和個人的證券投資所得分別征收企業(yè)所得稅和個人所得稅，但需進行以下改進：（1）上市公司之間以及上市公司內(nèi)部股東之間的投資所得應一律按法定的所得稅稅率征收，以實現(xiàn)“同股、同權(quán)、同利”的證券市場改革目標。（2）對個人投資者和機構(gòu)投資者的證券投資所得逐步實現(xiàn)按相同比例稅率課稅，以實現(xiàn)投資者之間的稅負公平。（3）遵循國際慣例，將個人投資于公司債券和投資基金取得的收益逐步納入個人所得稅的征稅范圍。（4）對于企業(yè)和個人的長期與短期投資收益實行差別稅率,其中，長期投資收益應享受更多的稅收優(yōu)惠。（5）為了鼓勵再投資，對股息、紅利、利息用于再投資的，應實施適當?shù)臏p免稅政策。（6）構(gòu)建消除企業(yè)和股東個人股息、紅利所得重復征稅的機制。國際上通常采用以下方式來消除或緩解股息重復征稅②：一是扣除制，即允許被投資公司向投資者支付的股息、紅利等權(quán)益性投資收益款全部從稅前利潤中扣除，僅就扣除后剩余的部分課征企業(yè)所得稅；二是雙率制，即對被投資公司利潤分為已分配利潤和保留利潤，前者適用較低的稅率，而后者則課以較高的稅率；三是抵免制，即把被投資公司已經(jīng)繳納的企業(yè)所得稅的股息紅利所得從個人應納所得稅額中全部或部分抵免；四是免稅制，即將投資者個人的股息所得不納入個人的應稅所得，不征個人所得稅。筆者認為，由于我國證券市場還處于新興和轉(zhuǎn)軌市場階段，籌集財政收入是其重要目標之一，因此選擇扣除制或抵免制是較為合理的；即企業(yè)向投資者支付的股息、紅利等權(quán)益性投資收益從稅前利潤中扣除，不課征企業(yè)所得稅，而由股東繳納個人所得稅，或允許將被投資公司所分配的股息和紅利所得已經(jīng)繳納的企業(yè)所得稅從個人應納所得稅額中全部或部分抵免。這樣，既可保證國家的財政收入，又能最大限度地避免重復征稅。

第8篇：企業(yè)投資證券范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)　投資方式　創(chuàng)新

企業(yè)投資方式的創(chuàng)新直接關(guān)系到企業(yè)競爭能力的提高、市場份額的擴大、生產(chǎn)能力的提高。因此，本文就當前社會發(fā)展形勢下企業(yè)進行創(chuàng)新投資進行了以下分析：

一、產(chǎn)權(quán)投資形式、投資要素和投資方式均應適應新經(jīng)濟的發(fā)展作相應的改變

在當前的經(jīng)濟形勢下企業(yè)的產(chǎn)權(quán)投資方式為了適應當前經(jīng)濟的發(fā)展需要，應在以下方面有所變化：

(一)組建虛擬企業(yè)的形式進行產(chǎn)權(quán)投資。

在傳統(tǒng)的經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)一般采取縱向一體化的方式來保證企業(yè)與其存貨供應商及分銷商之間的穩(wěn)定關(guān)系。在市場環(huán)境相對穩(wěn)定的條件下，這種縱向一體化的模式有助于加強核心企業(yè)對原材料供應、產(chǎn)品制造、分銷和銷售的全過程的控制，使企業(yè)在激烈的市場競爭中取得主動地位。但是，進入新經(jīng)濟時代之后，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了顯著的變化，這種變化突出表現(xiàn)在企業(yè)所面對的是一個變化迅速的買方市場，在這一環(huán)境下，企業(yè)對未來的預測顯得越來越難把握，相應地，企業(yè)要保持在市場競爭中的主動地位，就必須能夠?qū)κ袌鲋谐霈F(xiàn)的各種機會具有快速反應的能力，而以往的縱向一體化模式顯然難以實現(xiàn)這一要求。組建虛擬企業(yè)成為企業(yè)的必然選擇，即企業(yè)放棄過去那種從設計到制造甚至一直到銷售都由自己來實現(xiàn)的經(jīng)營模式，轉(zhuǎn)而在全球范圍內(nèi)去尋找適當?shù)墓碳胺咒N商，通過與它們之間建立伙伴關(guān)系而結(jié)成利益共同體，形成一個策略聯(lián)盟，而當相應的市場機會已經(jīng)消失的時候，這種伙伴關(guān)系的解除不管是從時間上還是從成本上都比縱向一體化要少得多。而國際互聯(lián)網(wǎng)又為企業(yè)在尋找合作伙伴上提供了更加廣闊的選擇空間。因此，組建虛擬企業(yè)代表著網(wǎng)絡經(jīng)濟時代企業(yè)產(chǎn)權(quán)投資的發(fā)展方向。

(二)產(chǎn)權(quán)投資要素中無形資產(chǎn)的比重提高。

這是由新經(jīng)濟自身特有的性質(zhì)所決定的。如前所述，新經(jīng)濟也是一種知識經(jīng)濟，知識已轉(zhuǎn)化成一種資本，成為生產(chǎn)和再生產(chǎn)過程中不可或缺的要素。在企業(yè)的產(chǎn)權(quán)投資中，運用知識這種無形資產(chǎn)進行資本運營將越來越普遍，從而使得在整個產(chǎn)權(quán)投資的要素總量中，無形資產(chǎn)的比重呈上升趨勢。

(三)產(chǎn)權(quán)投資方式多表現(xiàn)為企業(yè)問相互持股。

現(xiàn)代經(jīng)濟是一種以分工為基礎的經(jīng)濟模式。在這一模式下，企業(yè)與個人均在其相對擅長的領(lǐng)域中高效地開展活動，從而取得較好的成果。在網(wǎng)絡環(huán)境下，這種模式將由于企業(yè)相互之間的聯(lián)系與溝通的便捷而獲得進一步的發(fā)展。企業(yè)進一步虛擬化。針對某一特定企業(yè)來說，在尋求到其核心能力之后，就應當圍繞其核心能力去開展相應的活動，至于其余問題則應該交由其他企業(yè)去解決。在這種思路下，企業(yè)的分工協(xié)作關(guān)系被進一步賦予新的內(nèi)涵。企業(yè)之間的戰(zhàn)略聯(lián)盟及戰(zhàn)略伙伴關(guān)系將被提升到前所未有的高度。企業(yè)的產(chǎn)權(quán)投資活動即圍繞這一中心問題展開。要實現(xiàn)這種戰(zhàn)略聯(lián)盟及戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，書面協(xié)議的簽訂當然是手段之一，而相互之間的持股既是一種傳統(tǒng)的模式，也是一種非常自然的選擇。因此，在新經(jīng)濟條件下，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)投資更多地選擇相互持股的方式。

二、采用網(wǎng)上證券交易方式進行證券投資

(一)證券投資的品種豐富。

網(wǎng)絡經(jīng)濟的發(fā)展帶來的副產(chǎn)品之一就是整個經(jīng)濟發(fā)展中的風險程度提高?；诖?，金融市場中必然產(chǎn)生許多防范風險類的金融衍生商品，加之競爭加劇所產(chǎn)生的多種金融創(chuàng)新商品，必然使得金融投資品的種類趨于極大豐富。企業(yè)可能采納的證券投資品種由于有了更大的選擇空間而大大豐富起來。投資品種的豐富一方面可以使企業(yè)通過多種證券投資組合降低投資風險、提高投資收益率，另一方面也使企業(yè)的投資活動趨于復雜化。

(二)證券投資的地理范圍擴大。

在世界經(jīng)濟一體化浪潮的大背景下，為企業(yè)籌資及投資者服務的證券市場也呈現(xiàn)出國際化的特征。目前，世界各國主要’的證券交易所基本上都已經(jīng)發(fā)展成為國際性證券交易所，同時，越來越多的企業(yè)選擇國外證券市場作為籌集資金的渠道，越來越多的投資者參與國外證券的投資。在新經(jīng)濟環(huán)境下，證券市場的國際化步伐將進一步加快。一方面，國際互聯(lián)網(wǎng)使投資者了解世界各地證券發(fā)行企業(yè)的財務狀況及經(jīng)營狀況更加便利，對世界其他國家的宏觀經(jīng)濟政策及其他影響證券市場發(fā)展變化因素的了解也更加全面而迅捷；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展使網(wǎng)上證券交易成為可能，這也在極大程度上方便了投資者對其他國家和地區(qū)的證券進行投資。

(三)網(wǎng)上證券業(yè)務優(yōu)于傳統(tǒng)的證券業(yè)務模式。

網(wǎng)上證券業(yè)務的迅速發(fā)展主要是因為網(wǎng)上證券業(yè)務相對于傳統(tǒng)的證券業(yè)務模式存在很多的優(yōu)勢：

1、成本優(yōu)勢。在傳統(tǒng)證券業(yè)務模式下，作為交易中介的證券商在經(jīng)營證券業(yè)務的過程中有許多費用必須發(fā)生，如人工成本、場地成本、水電費等費用，這些費用在網(wǎng)上證券業(yè)務模式下都將大大下降。當然，在證券商的傳統(tǒng)費用項目發(fā)生變化的過程中，也有一些新的費用項目將會出現(xiàn)，如互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)費用上升。但從費用總量來看是削減的趨勢；

2、便利程度高。國際互聯(lián)網(wǎng)使得證券投資者無論身處何時何地，只要能通過計算機終端聯(lián)上國際互聯(lián)網(wǎng)，就可以非常便利地通過互聯(lián)網(wǎng)獲得相關(guān)信息，進行證券買賣；

3、證券投資相關(guān)資訊服務全面快捷。對于證券投資者來說，進行科學合理的證券投資的前提即是掌握充分的投資決策相關(guān)信息。網(wǎng)上證券業(yè)務的開展可以使證券投資者通過自主地選擇瀏覽等方式，從網(wǎng)絡證券經(jīng)紀商以及證券資訊類網(wǎng)站上獲得即時更新的以及經(jīng)過深入分析和研究的證券投資相關(guān)信息，這些信息的獲取可以在極大程度上支持投資者的投資決策；

4、個性化的證券投資咨詢與指導。在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，網(wǎng)絡證券經(jīng)紀商及其他相關(guān)機構(gòu)可以在其建立的網(wǎng)站中設立證券投資咨詢與指導業(yè)務，通過這一業(yè)務，可以針對特定投資者對待風險的態(tài)度、期望的投資回報要求的基礎上，結(jié)合其資金量，為其量身度制證券投資組合，幫助證券投資者實現(xiàn)增值目標，或者通過網(wǎng)上實時互動的溝通方式，在網(wǎng)上為證券投資者提供投資指導。

網(wǎng)上證券業(yè)務的上述優(yōu)勢，對新經(jīng)濟時代的企業(yè)證券投資來說，是很有吸引力的。而且隨著網(wǎng)上證券經(jīng)紀商的服務內(nèi)容的增加和服務質(zhì)量的提高，及網(wǎng)絡安全性程度的提高，網(wǎng)上證券交易方式應該成為許多企業(yè)證券投資的重要選擇方式之一。

三、充分利用網(wǎng)絡資源。提高實業(yè)投資效益

第9篇：企業(yè)投資證券范文

[關(guān)鍵詞] 資產(chǎn)證券化 融資平臺 對策

所謂資產(chǎn)證券化(Asset Securitization)，是指將缺乏流動性、但未來具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來構(gòu)成一個資產(chǎn)池，通過結(jié)構(gòu)性重組將其轉(zhuǎn)變成可以在市場上出售和流通的證券，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式將未來現(xiàn)金流收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者以獲取融資的一種技術(shù)。這項技術(shù)在20世紀70年代，美國已作為一種全新的融資手段登上了金融市場的歷史舞臺。作為一種最具生命力的金融創(chuàng)新，經(jīng)過幾十年的迅速發(fā)展，目前，美國的資產(chǎn)支持證券已超越聯(lián)邦政府債券成為最大的債券市場和最重要的融資工具。1985年傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化市場總規(guī)模僅為39億美元，2006年已增至7.3萬億美元，20年間增長了1800多倍，平均每年增長45.8%。在歐洲、亞洲、澳大利亞以及其他地區(qū)，這種融資方式也得到了廣泛的應用，資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為全球金融發(fā)展的重要趨勢。在我國,資產(chǎn)證券化也得到穩(wěn)步的發(fā)展：從1992年三亞地產(chǎn)的投資證券到2005年12月國家開發(fā)銀行和中國建設銀行的信貸資產(chǎn)支持證券和住房抵押貸款支持證券，標志著我國資產(chǎn)證券化實踐終于邁出了實質(zhì)的一步。至2006年5月，在深交所掛牌轉(zhuǎn)讓的“瀾電收益憑證”表明，中國資產(chǎn)證券化試點步伐明顯加快，此舉有利于為企業(yè)開辟新的融資渠道，同時也給北部灣（廣西）企業(yè)融資提供了很好的借鑒。

一、北部灣（廣西）利用資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)勢分析

1.有效回避企業(yè)資信評級低、缺乏有效抵押擔保的矛盾

資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用評級取決于產(chǎn)品本身，與企業(yè)本身的資信水平無關(guān)。可以通過風險隔離和信用增級等創(chuàng)造出高于企業(yè)自身信用等級,甚至高于所在國家信用等級的證券，不管是虧損企業(yè)還是優(yōu)秀企業(yè)都可以通過結(jié)構(gòu)融資方式,將一部分流動性差但能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)通過出售證券的方式變現(xiàn)。所以，資產(chǎn)證券化能夠較好地回避絕大多數(shù)企業(yè)資信評級低，或者根本沒有獲得資信評級而不能獲得融資等問題，也能較好地克服因社會信用基礎薄弱、企業(yè)(公司)治理結(jié)構(gòu)不健全、沒有有形資產(chǎn)抵押而影響企業(yè)融資的矛盾。

2.有利于融資企業(yè)降低融資風險和融資成本

首先，資產(chǎn)證券化為融資企業(yè)降低融資風險。特設機構(gòu)（SPV）并不是直接簡單地以某一個企業(yè)的應收賬款、知識產(chǎn)權(quán)，或營運項目的收益權(quán)為支持發(fā)行證券融資，而是將從眾多企業(yè)購買的各種資產(chǎn)，分門別類地構(gòu)造成資產(chǎn)池，實現(xiàn)資產(chǎn)充分組合和各類資產(chǎn)風險的充分對沖，并將其風險與收益進行結(jié)構(gòu)性重組，然后以資產(chǎn)池預期現(xiàn)金流為支持，發(fā)行證券融資。經(jīng)過一系列金融工程技術(shù)處理，有效地降低了企業(yè)融資風險。并且，資產(chǎn)證券化可以把信用風險分成三部分，把每一部分的風險分配給最適合承擔的機構(gòu)，從而減少甚至消除其風險的過分集中，實現(xiàn)風險的市場化。在北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化中，資產(chǎn)支持證券的風險可以進行三個層次的分配。第一次風險是由資產(chǎn)原始權(quán)益人來承擔;第二次風險是由具有很高信用力和資本實力的信用增強機構(gòu)來承擔;第三次風險則是由投資者來負擔。這樣對風險進行合理地配置，使投資風險進一步降低。其次，資產(chǎn)證券化降低融資企業(yè)的融資成本。資產(chǎn)證券化的融資成本包括向投資者支付的收益率及資產(chǎn)證券化運作過程中的費用。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品向投資者支付的收益率即為發(fā)行收益率要低于銀行的貸款利率。這主要是因為資產(chǎn)證券化融資通過破產(chǎn)隔離以及信用增級處理，融資風險得到較好的控制。同時，根據(jù)資產(chǎn)證券化的制度安排，特設機構(gòu)（SPV）被設計為一個專門經(jīng)營資產(chǎn)證券化業(yè)務的特殊公司，組織結(jié)構(gòu)和業(yè)務范圍相當簡單，成為幾乎不破產(chǎn)的特殊公司，投資者幾乎不會蒙受破產(chǎn)風險損失，融資也就勿需破產(chǎn)風險補償，融資成本得到進一步降低。

3.有利于優(yōu)化融資企業(yè)財務指標，提高企業(yè)的市場價值

資產(chǎn)證券化作為一種新型的融資手段，比起負債籌資有其特殊的優(yōu)勢。因為，資產(chǎn)證券化是將待證券化的資產(chǎn)真實出售，售出后，即從企業(yè)賬面和資產(chǎn)負債表上剔除，從而企業(yè)資產(chǎn)中減少了流動性較差的部分，增加了流動性最強的現(xiàn)金，極大地改善了企業(yè)的財務指標。同時，企業(yè)獲得了充沛的現(xiàn)金流量卻不增大負債比率，有利于企業(yè)更好地發(fā)展及再利用別的籌資方式籌資。在投資人更加重視現(xiàn)金流量而非資產(chǎn)總額的今天，資產(chǎn)證券化使融資企業(yè)獲得更多的經(jīng)營優(yōu)勢。

4.提高融資效率，實現(xiàn)融資企業(yè)與投資者雙贏

資產(chǎn)證券化使企業(yè)具有明顯的融資優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、風險轉(zhuǎn)移優(yōu)勢、股東權(quán)益優(yōu)勢等。凡有可預見、持續(xù)現(xiàn)金流量的資產(chǎn)，經(jīng)過適當?shù)慕Y(jié)構(gòu)重組均可進行證券化融資，因此應用范圍廣泛。對企業(yè)而言，資產(chǎn)證券化可以提高企業(yè)融資效率，并由此推進資本市場的繁榮發(fā)展。同時，資產(chǎn)證券化的金融創(chuàng)新可以改善廣西金融市場的品種結(jié)構(gòu)，將長期資產(chǎn)與短期負債進行了有效的對接、調(diào)整，從而提高整個金融市場的運轉(zhuǎn)效率。資產(chǎn)證券化使金融資源得到新的、合理的配置，能滿足不同偏好的投資者的不同需要，豐富投資人的選擇，實現(xiàn)資產(chǎn)所有者資產(chǎn)形態(tài)轉(zhuǎn)變的要求。資產(chǎn)證券化可以提高資金融通的效率，增加資金來源，改善資金質(zhì)量，延伸風險配置結(jié)構(gòu)，緩解資本市場壓力，提高金融系統(tǒng)的安全性。資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新，可以豐富金融品種和工具，使籌資、融資的渠道和手段進一步豐富，為投資人提供更多的可選擇性。

二、北部灣（廣西）實施資產(chǎn)證券化的具體思路

1.選擇可以進行證券化的資產(chǎn)并構(gòu)造資產(chǎn)池

融資企業(yè)首先對自身欲證券化的資產(chǎn)進行定性和定量分析（如應收賬款、住房抵押貸款、基礎設施收費等），然后根據(jù)發(fā)行人特設機構(gòu)（Special Purpose Vehicle，SPV）提出的標準，將其擁有可證券化的資產(chǎn)“真實出售”給SPV。SPV 以購買的資產(chǎn)組合的未來現(xiàn)金流為擔保向投資者發(fā)行債券。這樣，企業(yè)可以把不流通的存量資產(chǎn)或有未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)在的現(xiàn)金流，滿足企業(yè)對流動資金的要求。由此，我們可以看出不是所有資產(chǎn)適合證券化。根據(jù)北部灣（廣西）經(jīng)濟發(fā)展的情況，可以考慮對下面的資產(chǎn)進行證券化：一是從基礎設施建設方面考慮?；A設施投資所形成的資產(chǎn)不僅具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入，而且統(tǒng)計資料完備，易于實現(xiàn)資產(chǎn)剝離。二是從中小企業(yè)資產(chǎn)方面考慮。中小企業(yè)適合證券化的資產(chǎn)主要集中在應收賬款、高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)和具體項目收益權(quán)。例如，應收賬款。相當一部分中小企業(yè)作為大型企業(yè)的配套企業(yè)而存在，它們與大型企業(yè)的業(yè)務往來產(chǎn)生相當規(guī)模的應收賬款，或與政府工程產(chǎn)生應收賬款。這些應收賬款有大型企業(yè)的信譽和政府作保障，壞賬率比較低，具有證券化價值。

2.設立SPV并出售可證券化的資產(chǎn)

SPV的選擇直接影響證券化交易的成本及MBS今后發(fā)展的方向，因此它是整個交易結(jié)構(gòu)的中心。目前可以考慮由政府、市場中介機構(gòu)或由融資企業(yè)自己成立SPV。政府設立的SPV由于具有較高的信譽度和權(quán)威性，能夠得到證券市場的廣泛認可，有利于推動資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展。在我區(qū)開展資產(chǎn)證券化的初期，由政府設立SPV是一個比較理想的選擇。此外，也可允許部分具有較強實力和良好信譽的證券公司（如國海證券等中介機構(gòu)）以不同形式設立SPV來參與證券化業(yè)務。這是因為國內(nèi)證券公司籌備資產(chǎn)證券化項目已取得一定的成效:2006年 “莞深高速收益計劃”和 “瀾電收益憑證”已在深交所上市；上交所也上市了一些企業(yè)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；海通、國泰君安、招商、國元等多家內(nèi)地創(chuàng)新試點類券商目前也在積極籌備一批為企業(yè)融資服務的資產(chǎn)證券化項目。最后，可以先不設立獨立的SPV，由融資企業(yè)成立全資或控股子公司，由子公司作為SPV購買證券化資產(chǎn)，并發(fā)行以此資產(chǎn)為抵押的債券。選擇這種模式的SPV有以下的好處：第一，可以越過建立、規(guī)范一級市場的階段，節(jié)省了時間，縮短了證券化的環(huán)節(jié)。第二，由于抵押貸款只是在母公司與子公司實現(xiàn)“真實出售”，而實際上沒有實現(xiàn)“真實出售”，不需要建立獨立的SPV，從而規(guī)避了有關(guān)法律上的障礙，使得用這種模式推進證券化，受到的障礙最小，有利于積累證券化的經(jīng)驗。

3.由特設機構(gòu)(SPV)設計證券產(chǎn)品并進行資產(chǎn)重組和信用增級

SPV將資產(chǎn)池中的資產(chǎn)劃分為信用等級不同的多檔債券，以適應不同投資者的需要。為了取信于投資者并減少風險，需要有信用評級公司對這些待證券化資產(chǎn)進行評級，以考核這些資產(chǎn)在未來一定時期內(nèi)的可收回性及預計現(xiàn)金流量。如中集集團委托標準普爾公司予以評定，得到了短期融資信用的最高級別，這為 MBS的發(fā)行提供了有力的支持。信用評級機構(gòu)的知名度和經(jīng)驗及對待證券化資產(chǎn)的評定級別將在一定程度上左右證券的發(fā)行和認購。

4.發(fā)行資產(chǎn)支持證券(MBS)

SPV與承銷商簽訂承銷協(xié)議，承銷商負責向投資者銷售資產(chǎn)支持證券。

5.獲取證券發(fā)行收入，并向原始權(quán)益人支付購買價款，同時向聘用的各類機構(gòu)支付專業(yè)服務費

服務人負責收取、記錄由資產(chǎn)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入，并將這些款項全部存入受托的收款專戶。受托人開立以SPV為權(quán)益人的信托賬戶，在資產(chǎn)池積累的資金沒有償付投資者之前，進行資金再投資管理，以確保到期對投資者支付本金和利息。在資產(chǎn)支持證券期滿結(jié)束時，由資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在扣除還本付息、支付各項服務費后若有剩余， 這些剩余資金將按協(xié)議規(guī)定在銀行和SPV之間進行分配。

三、北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化融資的其它對策

1.改善北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化運行的經(jīng)濟和金融環(huán)境

(1)提高信用評級機構(gòu)、擔保機構(gòu)、律師事務所等中介機構(gòu)的職業(yè)化、規(guī)范化程度

資產(chǎn)支持證券的評級是投資者進行投資選擇的重要依據(jù)，其中中立、科學、公正的評估結(jié)論是投資者投資決策的基礎，因此信用評級機構(gòu)及相應的信用評級規(guī)則體系在資產(chǎn)證券化的信用級別的構(gòu)造中發(fā)揮著極為重要的作用，獨立、客觀的信用評級是資產(chǎn)證券化健康出生與成長的關(guān)鍵。北部灣（廣西）的資信評級業(yè)發(fā)展十分落后，評級與評估工作一般由會計師事務所完成。如果信用評級機構(gòu)信譽低、獨立性差，資信評級無法發(fā)揮其應有的作用，使資產(chǎn)證券化的魅力大為減弱。北部灣（廣西）區(qū)可以借鑒美國聯(lián)邦政府成立企業(yè)管理局，專門為企業(yè)提供信用擔保的經(jīng)驗，在區(qū)內(nèi)成立由財政出資的、覆蓋面較廣的信用擔保體系，為所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券提供擔保，提升證券的信用等級。同時，證券化的實施需要一個社會專業(yè)中介服務體系，包括證券承銷、資信評估、保險、會計師事務所和律師事務所、擔保、投資咨詢、公證、發(fā)行、交易、托管、清算等服務機構(gòu)。因此，既要積極培育和發(fā)展中介服務機構(gòu)，又要規(guī)范中介機構(gòu)的行為，嚴格職業(yè)標準，提高抵押證券市場信息披露的規(guī)范化、真實性和及時性，為證券的發(fā)行和流通交易提供保障，提高市場效率。

(2)完善北部灣（廣西）資本市場

廣西資本市場還是一個欠發(fā)達的市場，主要表現(xiàn)在：市場總體規(guī)模不大，資本市場對經(jīng)濟的帶動作用還沒有得到充分發(fā)揮；市場功能未能充分發(fā)揮，企業(yè)再融資后勁不足；市場主體質(zhì)量有待進一步提高，競爭力有待增強。目前廣西的上市公司只有22家。到去年底，上市公司的總市值為353億元，僅占全區(qū)GDP的12.93％，遠低于全國37％的平均水平；上市公司累計融資總額86億元，只占全國10000億元的0.86％。從這些數(shù)據(jù)可以看出廣西區(qū)資本市場與全國相比還存在相當大的差距，加快資本市場建設勢在必行。為了加快資本市場的發(fā)展，應深入貫徹《國務院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》精神，全面落實全國證券期貨監(jiān)管工作會議部署，以科學發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)全局，落實轄區(qū)監(jiān)管責任制，全力推進股權(quán)分置改革，著力提高上市公司質(zhì)量，增加上市交易品種，促進證券期貨經(jīng)營機構(gòu)規(guī)范發(fā)展，有效化解市場風險，進一步提高監(jiān)管效率和水平，促進廣西資本市場持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

2.改善北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化運行的制度環(huán)境

目前我國還沒有資產(chǎn)證券化的相關(guān)法規(guī)，資產(chǎn)證券化仍處于試點階段。應充分考慮北部灣（廣西）資產(chǎn)證券化的深遠意義，大力推進資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化本身就是一種新型的金融工具創(chuàng)新。每一種金融創(chuàng)新大都是對現(xiàn)有各種法律規(guī)則桎梏束縛的反映?？疾旄鲊Y產(chǎn)證券化發(fā)展的歷史，我們發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化得以迅猛開展主要采取兩種立法發(fā)展模式：第一種模式是市場主導法律，即先培育出市場，產(chǎn)生資產(chǎn)證券化的實踐，為了支持和發(fā)展這個市場，再對相關(guān)制度、法律進行調(diào)整，或制定專門的規(guī)則以適應市場的需要。第二種模式是法律主導市場，即先對資產(chǎn)證券化進行專門立法，建立起資產(chǎn)證券化的法律體系，以此來推動資產(chǎn)證券化的產(chǎn)生和發(fā)展。無論采取何種模式，政府的主導作用都是發(fā)展資產(chǎn)證券化的重要支撐。建議我國應采取法律主導市場模式，盡快制定單獨的資產(chǎn)證券化法，并與多部相關(guān)法規(guī)銜接。金融創(chuàng)新需要用法律的形式加以保障。資本市場改革最根本的一步就是完善法律體系。沒有法律體系的完善，沒有在事實上體現(xiàn)公平原則的法律約束和遏制，我們的金融改革就會因法律體系改革的滯后而失敗。

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