地方投融資平臺風(fēng)險管控措施淺析

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摘要:20世紀(jì)80年代末，我國地方政府投融資平臺開始成立，經(jīng)過了多年高速發(fā)展，投融資平臺管理不規(guī)范等問題導(dǎo)致平臺的風(fēng)險不斷累積?；诖?，文章以地方政府投融資平臺為對象，分析了地方政府投融資平臺的發(fā)展現(xiàn)狀，針對其存在的風(fēng)險進行了闡述，并對風(fēng)險防范提出了優(yōu)化建議，提出了短期對策和長期對策。希望文章的研究可為化解我國地方政府投融資平臺的風(fēng)險管理工作提供參考。

關(guān)鍵詞:地方政府;投融資平臺;風(fēng)險管控

改革開放以來，我國經(jīng)濟高速發(fā)展，城市建設(shè)需求不斷擴大，但是20世紀(jì)90年代的分稅制改革導(dǎo)致地方政府資金緊張。為了避開預(yù)算法的限制，地方政府開始成立投融資平臺解決發(fā)展中資金問題，地方政府投融資平臺應(yīng)運而生。2008年我國出臺四萬億刺激計劃，拉動經(jīng)濟走出困境，大量的銀行新增貸款流向投融資平臺，也使得風(fēng)險不斷擴大。本文針對地方政府投融資平臺的風(fēng)險進行探討，提出了規(guī)范地方政府投融資平臺風(fēng)險管理的對策建議，以期為化解地方政府投融資平臺風(fēng)險以及加強平臺管控提供參考。

1地方政府融資平臺發(fā)展現(xiàn)狀

目前我國地方政府投融資平臺的債務(wù)占地方財政比重較高，部分城市甚至遠高于地方政府的償還水平。投融資平臺的資金主要來源于銀行，且主要是長期貸款，由于資金的來源渠道較為單一，也導(dǎo)致了資金的風(fēng)險集中程度高，同時平臺的資產(chǎn)利潤率較低，再加上土地資源的有限性，決定了償還債務(wù)缺乏可持續(xù)性，依靠地方財政對融資平臺償還債務(wù)容易力不從心，在這一背景下有必要加強對地方政府投融資平臺的規(guī)范管理。

2地方政府融資平臺存在的風(fēng)險

2.1內(nèi)部風(fēng)險

第一，治理風(fēng)險。目前很多投融資平臺的法人治理結(jié)構(gòu)不健全，職能邊界不清晰。很多投融資平臺的高管由政府官員擔(dān)任，缺乏管理經(jīng)驗和市場經(jīng)驗，容易產(chǎn)生錯誤決策。在投融資過程中債務(wù)責(zé)任主體不清晰，若還款困難，地方政府要承擔(dān)違約風(fēng)險，承擔(dān)兜底責(zé)任。再加上部分投融資平臺的運營信息不透明，商業(yè)銀行不能準(zhǔn)確預(yù)估其經(jīng)營能力和還款能力，銀行的風(fēng)險較大［1］。第二，道德風(fēng)險。地方政府投融資平臺設(shè)立的初衷是繞過預(yù)算法進行地方政府投融資，地方官員可能會追求業(yè)績，盲目開展融資活動來進行基礎(chǔ)建設(shè)，容易出現(xiàn)重復(fù)建設(shè)的現(xiàn)象，也使得管理風(fēng)險提高。第三，投資收益風(fēng)險。投融資平臺建立的初衷是為了加強本地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平，但是由于項目投入高、回報周期長，這也導(dǎo)致其存在高風(fēng)險、低收益的特征。在投融資環(huán)節(jié)中某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)資金回收的問題時，可能會導(dǎo)致投融資平臺產(chǎn)生嚴(yán)重的風(fēng)險。

2.2外部風(fēng)險

第一，地方政府的擔(dān)保法律風(fēng)險。平臺運作過程中往往存在地方政府提供擔(dān)保，承諾政府兜底。地方政府的承諾往往是口頭承諾，在國家多次禁止地方政府進行對外擔(dān)保的背景下，地方政府可能會對承諾的違約擔(dān)保不予承認。第二，宏觀政策變動風(fēng)險。地方政府投融資平臺的資金主要來源于銀行貸款，銀行貸款受到政策影響較為明顯。例如近年來我國為了防范各類風(fēng)險，經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健型。再加上銀行控制對地方政府投融資平臺的放貸規(guī)模，導(dǎo)致地方政府投融資平臺面臨的風(fēng)險越來越大。第三，土地質(zhì)押抵押風(fēng)險。地方政府投融資平臺將大量土地使用權(quán)抵押或質(zhì)押取得貸款，土地的價值也決定了銀行向平臺貸款風(fēng)險。在當(dāng)前我國調(diào)控房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)市場迅速降溫的背景下，土地收益將在未來縮水，投融資平臺通過土地質(zhì)押和抵押獲得貸款額度也將減少，甚至可能出現(xiàn)資不抵債。

2.3風(fēng)險后果

地方政府投融資平臺和地方財政之間存在著密切的聯(lián)系，地方政府投融資平臺的投資項目收益難以保證，可能存在較大的風(fēng)險。當(dāng)平臺出現(xiàn)債務(wù)危機時，政府會有兜底責(zé)任，這也導(dǎo)致地方政府隱性債務(wù)急劇上升。當(dāng)?shù)胤饺谫Y平臺出現(xiàn)償債違約時，地方政府將會出現(xiàn)大量債務(wù)，我國財政的運行體制將遭受嚴(yán)重的破壞，影響社會經(jīng)濟的發(fā)展。

3地方政府融資平臺風(fēng)險管理的對策

3.1短期對策

第一，明確投融資平臺的投融資范圍。投融資平臺領(lǐng)域主要集中在公共產(chǎn)品領(lǐng)域，但是不同項目的收益可能存在較大的差異，這也導(dǎo)致投融資平臺存在很大的風(fēng)險差異。地方政府投融資平臺更加適合于投資具有收益的經(jīng)營性或公共產(chǎn)品項目，純公益性的項目應(yīng)該由地方政府負擔(dān)。如果地方政府投融資平臺從事純粹的公益性項目，只能依賴地方財政兜底，這也會導(dǎo)致地方政府和投融資平臺之間責(zé)任不明確，加大了地方政府的風(fēng)險。同時公益性項目不利于吸引資本，會加重地方政府的債務(wù)負擔(dān)，違背了收益性原則。部分地方政府投融資平臺包攬了本該由政府承擔(dān)的純公益性項目，導(dǎo)致投融資不明確、管理混亂、效率低下，為地方政府帶來大量或有負債。因此政府應(yīng)該對平臺進行重新定位，一方面具有收益性的項目能夠確保投融資平臺具有穩(wěn)定的資金來源;另一方面通過明確投融資方向，能夠約束風(fēng)險，降低地方政府或有債務(wù)。第二，規(guī)范投融資平臺和地方政府投融資行為。地方政府投融資平臺要完善投融資行為的主體，加強對政府出資的審核力度，出資實物要經(jīng)過評估，并杜絕平臺之間相互擔(dān)保的行為。平臺本身具有較大的風(fēng)險，如果因為自身資金緊張通過第三方融資平臺實現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)，反而會加大風(fēng)險。另外，要實現(xiàn)政企分開，規(guī)范投融資平臺的法人治理結(jié)構(gòu)，要求當(dāng)?shù)氐墓賳T不得在平臺兼任管理人員，不得過度干涉平臺的運作，明確平臺債務(wù)主體不是政府，從而區(qū)分責(zé)任。第三，對現(xiàn)有的債務(wù)分類管理，消化存量。目前大部分平臺在運作過程中存在大量舉債的問題，債務(wù)償還風(fēng)險較大，針對這樣的問題不應(yīng)通過“一刀切”的方式解決，要控制投融資平臺的債務(wù)規(guī)模，對債務(wù)合理分類，明確償還來源，引導(dǎo)地方政府投融資平臺順利償還債務(wù)，使投融資平臺的債務(wù)規(guī)模和自身的能力相匹配。對于政府負有擔(dān)保責(zé)任或間接償還責(zé)任的債務(wù)，要明確償債主體和資金周轉(zhuǎn)形式。對于地方政府有直接償還責(zé)任的債務(wù)，要通過預(yù)算資金安排逐步化解。第四，規(guī)范商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的放款行為。投融資平臺近年來舉債規(guī)模迅速提高，與銀行風(fēng)險意識薄弱有緊密聯(lián)系，對地方政府投融資平臺的監(jiān)管和審查的意識不夠。大部分投融資平臺項目的建設(shè)周期長，投資回報周期較長，而銀行資金大多期限較短，長期貸款容易受到經(jīng)濟和政策環(huán)境的影響，使得商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量下降。對此未來商業(yè)銀行應(yīng)限制向投融資平臺的貸款額度，強化風(fēng)險管控意識，規(guī)范貸款行為［2］。第五，開展資產(chǎn)證券化，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。投融資平臺在投資過程中建設(shè)了大量的項目，這些項目較穩(wěn)定，但是償還周期很長，容易造成債務(wù)償還危機。在這一形勢下有必要思考如何盤活優(yōu)質(zhì)固定資產(chǎn)。資產(chǎn)證券化作為20世紀(jì)興起的融資方式，在資產(chǎn)證券化過程中，能夠盤活資產(chǎn)，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)。對此地方政府投融資平臺有必要將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化籌資，避免出現(xiàn)資金斷裂的風(fēng)險。

3.2長期對策

第一，完善官員考核機制，防范過度投資。在地方政府官員考核機制中強調(diào)經(jīng)濟高增長，這也成為地方官員升遷的參考，導(dǎo)致當(dāng)?shù)氐墓賳T過于重視對經(jīng)濟建設(shè)的管理。通過加大固定資產(chǎn)投資等方式拉動GDP增長以優(yōu)化政績，側(cè)重GDP高速增長考核模式容易讓當(dāng)?shù)毓賳T盲目建設(shè)與重復(fù)建設(shè)。對此應(yīng)優(yōu)化考核機制，加入以改善民生為主的綜合性考量指標(biāo)，將社會保障體系建設(shè)等納入考核體系，避免盲目進行基礎(chǔ)建設(shè)的問題。第二，深化體制改革。地方政府的事權(quán)和支出責(zé)任不平衡，導(dǎo)致政府為了獲取足夠資金而通過投融資平臺大幅舉債。1994年分稅制改革不徹底，地方政府分稅制改革存在權(quán)責(zé)不清的問題。對此要明確省級及以下政府事權(quán)和支出責(zé)任，正確處理不同層級政府之間的關(guān)系，同時要確保地方政府的收入能夠滿足當(dāng)?shù)鼗镜墓仓С?，以降低債?wù)風(fēng)險。另外，針對不同地區(qū)制定不同的轉(zhuǎn)移支付方式，實行發(fā)達地區(qū)和欠發(fā)達地區(qū)稅額返還數(shù)的公平對待。第三，加強地方政府投融資債務(wù)監(jiān)管體系的建設(shè)。目前財政部、國資委等都對投融資平臺進行監(jiān)管，多頭管理的現(xiàn)象導(dǎo)致了管理的責(zé)任不清晰，缺乏明確的管理主體導(dǎo)致了監(jiān)管混亂的問題，各部門往往會從自身的利益出發(fā)進行監(jiān)管，在管理方面存在分歧。對此有必要完善監(jiān)管體系建設(shè)，由財政部統(tǒng)一管理納入預(yù)算，并在此基礎(chǔ)上規(guī)范地方政府投融資平臺的行為。地方政府投融資平臺債務(wù)信息披露機制也要完善，實現(xiàn)投融資過程的規(guī)范化和透明化，通過規(guī)范的信息披露制度，定期向監(jiān)管部門披露負債規(guī)模、資金情況、承擔(dān)項目建設(shè)情況等基本信息，從而方便對地方政府投融資平臺監(jiān)管，約束投融資平臺過度舉債的行為。另外，要建立政府債務(wù)預(yù)警機制，通過長短期債務(wù)比、資產(chǎn)負債率等一系列指標(biāo)進行監(jiān)控，通過風(fēng)險預(yù)警機制動態(tài)監(jiān)控可能存在的債務(wù)風(fēng)險，從而及時采取相應(yīng)的措施。第四，發(fā)展政府債券加公私合營為主導(dǎo)的融資體系。我國地方政府在未來一段時間內(nèi)，資金壓力還會存在，單純靠地方政府融資平臺在短時間內(nèi)籌集足夠的資金用于建設(shè)，這就要求規(guī)范地方政府融資模式，結(jié)合地方設(shè)施項目的收益性原則，采用公私合營的融資模式，由地方政府發(fā)布地方債券用于公共產(chǎn)品設(shè)施的建設(shè)，由公私合營的資本負責(zé)具有收益性的項目建設(shè)，避免由于私人資本供給不足導(dǎo)致資金匱乏。通過引入市場化的激勵機制及市場化機制來優(yōu)化投融資效率，從而提高財政供給效率，減少財政支出負擔(dān)，提高社會福利水平。政府還需要進一步完善法律法規(guī)和資本市場配套服務(wù)，合理管控投融資平臺的風(fēng)險。

4結(jié)語

20世紀(jì)的我國的地方政府投融資平臺迅速發(fā)展起來，但是在發(fā)展的過程中由于缺乏監(jiān)管等導(dǎo)致平臺的風(fēng)險不斷累積。投融資平臺在發(fā)展過程中為地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了較大的共享資源，并且有效推動了地方經(jīng)濟的發(fā)展。但是由于投融資平臺政企不分、償債主體不明確等一系列問題，導(dǎo)致地方政府投融資平臺在管理中存在較大的風(fēng)險?；诖?，要對各類存在的問題加強分析，并為化解風(fēng)險提出有針對性的對策。

參考文獻:

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［2］宋樊君.地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型探討:基于平臺公司債務(wù)風(fēng)險視角［J］．中國流通經(jīng)濟，2018(3):70－84.

作者:歐陽際 單位:上海建工集團投資有限公司