次貸危機(jī)原理精選(九篇)

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第1篇：次貸危機(jī)原理范文

關(guān)鍵詞：都昌方言 人稱代詞 歷史來源

贛北鄱陽湖畔是江西贛文化最早的發(fā)源地，南北溝通的地理位置決定其必然受到不同歷史時(shí)期東西南北多種外來文化的沖擊，再經(jīng)歷史沉積上形成當(dāng)前贛北文化多源一體化的發(fā)展態(tài)勢(shì)，本文將聯(lián)系贛語昌都片都昌方言及其他漢語方言情況，探討都昌方言人稱代詞“儂”尾的歷史來源，以從中窺見贛北鄱陽湖文化的多源性。

一、都昌方言人稱代詞加“儂“尾情況

都昌方言內(nèi)部南北差異小，東西差異大，中西部方言是都昌方音的主體。我們結(jié)合當(dāng)?shù)厝苏Z感，根據(jù)田野調(diào)查材料，將都昌方言分東部、中部、西部三大片。根據(jù)1993版的《都昌縣志》，全縣分為30個(gè)鄉(xiāng)[1]，各片包括的鄉(xiāng)鎮(zhèn)分布是：東部片包括大港、鳴山、鹽田、獅山、鳴山、中館、南峰、薌溪、萬戶；中部片包括北炎、蔡嶺、杭橋、化民、土塘、陽峰、三汊港、和合、大沙、西源、周溪；西部片包括春橋、蘇山、徐埠、左里、多寶、北山、七角、汪墩、大樹、都昌鎮(zhèn)。全縣境內(nèi)人稱代詞加“儂”尾情況如下：

1.西部片及中部的杭橋、化民、土塘、鳴山、和合、大沙、三汊港、陽峰、西源、周溪方言中人稱代詞單復(fù)數(shù)均可加“儂”尾。第一人稱單數(shù)我/我儂復(fù)數(shù)包括式俺/俺儂一傍人復(fù)數(shù)排除式我/我儂一傍人第二人稱單數(shù)你/你儂復(fù)數(shù)你/你儂一傍人第三人稱單數(shù)渠/渠儂復(fù)數(shù)渠/渠儂一傍人2.中部的蔡嶺、北炎，東部的大港、鹽田方言中人稱代詞單數(shù)均可加“儂”尾，復(fù)數(shù)形式則加“俚”尾

第一人稱單數(shù)我/我儂復(fù)數(shù)我俚第二人稱單數(shù)你/你儂復(fù)數(shù)你俚第三人稱單數(shù)渠/渠儂復(fù)數(shù)渠俚3.東部南峰、薌溪、萬戶（當(dāng)?shù)厝撕喎Q南薌萬）方言中人稱代詞單數(shù)均可加“儂”尾，復(fù)數(shù)形式中加“儂都”。第一人稱單數(shù)我/我儂復(fù)數(shù)我儂都第二人稱單數(shù)你/你儂復(fù)數(shù)你儂都第三人稱單數(shù)渠/渠儂復(fù)數(shù)渠儂都從地理分布上看，都昌人稱代詞加“儂”尾情況不一致的。全縣人稱代詞單數(shù)形式均有兩套：可加“儂”尾和不加“儂”尾；而復(fù)數(shù)形式有差異，東部和中部大部分地區(qū)復(fù)數(shù)也可以加“儂”尾，中部接鄰湖口的的蔡嶺、北炎，東部接鄰彭澤的大港、鹽田復(fù)數(shù)不可加“儂”尾；東部偏南的南薌萬復(fù)數(shù)加“儂都”。另外處于都昌東部中端的中館鎮(zhèn)方言中人稱代詞的復(fù)數(shù)形式存在“我儂一傍人/我俚/我俚一傍人/我儂都”多種混雜表達(dá)。全縣“儂”尾均讀輕聲。從實(shí)際語用看，偏僻鄉(xiāng)村“儂”尾保存更完整， 50以上的人及文化程度不高的人的口語中更易帶“儂”尾，年青人用人稱代詞時(shí)往往不說“儂”尾。

二、都昌方言“儂“尾人稱代詞語法功能

都昌方言“儂”尾人稱代詞在句中所處的位置沒有主語、賓語及定語的分工。（標(biāo)*說明此句不成立。括號(hào)內(nèi)的句子為相應(yīng)的普通話；字下劃波浪線表示同音字。）

1.“儂”尾人稱代詞可出現(xiàn)在主語、賓語位置。

我儂明朝去。（我明天去。）

么人？――我儂。（誰？-我。）

你只叔尋渠儂喲。（你的叔叔找他。）

2.“儂”尾人稱代詞可以出現(xiàn)在定語的位置。

我儂只姑婆來。（我的姑婆來了）

里是我儂只姑婆。（這是我的姑婆）

但在對(duì)話答句中， “儂”尾卻可以出現(xiàn)在省略中心詞的定語結(jié)構(gòu)中：

里是么人個(gè)？（這是誰的？）――我儂個(gè)。（我的）

――你儂個(gè)。（你的）

――渠儂個(gè)。（他的）

當(dāng)用作一些指人和處所名詞的定語時(shí)，儂尾后面加量詞（只、把、根等），以省略“儂”為常。

我（儂）只姑婆來了。（我的姑婆來了）

里是你（儂）只狗。（這是你的狗）

3.一句話中若多處出現(xiàn)人稱代詞，一般只允許出現(xiàn)一個(gè)“儂”尾。

從本地人語感來看，人稱代詞加“儂”尾語氣會(huì)更舒緩些，在句中，儂尾處可停頓、拖音。盡管“儂”尾人稱代詞可出現(xiàn)在主賓語位置上，但是若一句話中有多處人稱代詞時(shí)，一般只出現(xiàn)一個(gè)“儂”尾。如“昨天我去找你，你不在家里?！笨梢赃@樣說：

昨日我儂去尋你，你不在屋里。

昨日我去尋你儂，你不在屋里。

昨日我去尋你，你儂不在屋里。

昨日我儂去尋你儂，你儂不在屋里。

據(jù)劉綸鑫《客贛方言比較研究》和陳昌儀《江西方言志》所載，客贛方言中許多地方的人稱代詞在方言中有“格”的區(qū)分。如鉛山縣最為典型，主語用阿、爾、渠，賓語用阿仂、爾仂、渠仂[2]。從都昌人稱代詞的使用上看，單數(shù)雖可用兩套，但已經(jīng)沒有語法上“格”的區(qū)分。

三、人稱代詞“儂”尾在其他漢語方言中的使用情況。

據(jù)錢乃榮《當(dāng)代吳語研究》指出吳語中人稱代詞單數(shù)形式有兩類，第一人稱第二類為雙音節(jié)，如黎里、嘉興、寧波，在過去的文學(xué)作品中常寫作“我儂”，如清代的寶山、金山、青浦等地的縣志中都記為“我儂”。明代馮夢(mèng)龍《山歌》中也記為“我儂”。第二人稱第二類也是雙音節(jié)，上海地區(qū)明清縣志寫為“你儂”，現(xiàn)在很多地方（如上海、羅店、周浦、余姚等地）“你儂”兩音節(jié)省略稱為“儂”[3]。江西廣豐、玉山是吳語的自然延伸，胡松柏《贛東北方言調(diào)查研究》記廣豐話、玉山話人稱代詞單數(shù)形式記為阿農(nóng)、爾（你）農(nóng)、渠農(nóng)，這也應(yīng)是吳語人稱代詞的特點(diǎn)表現(xiàn)[4]。

據(jù)黃伯榮《漢語方言語法類編》中記載，湖南汝城方言中人稱代詞有加“儂”尾的情況，同都昌與吳語點(diǎn)不同，汝城方言中我儂、你儂、之儂分別對(duì)應(yīng)普通話中的“我們”“你們”“他們”。汝城方言中儂尾人稱代詞可以用作事物的名詞的定語，當(dāng)用作一些指人和處所的名詞的定語時(shí)，后面的“個(gè)”也可以省略，如你儂（個(gè)）單位。（你們的單位）[5]

又據(jù)彭澤1992年版的《彭澤縣志》的方言卷分類詞表[6]，人稱代詞單數(shù)形式記作“我儂、你儂、其儂”，彭澤縣同都昌東北部接壤，故人稱代詞“儂”尾同都昌方言“儂”尾地理上連成一片，具有相關(guān)性。不同地域漢語方言都有人稱代詞加“儂”尾現(xiàn)象說明現(xiàn)代漢語方言在歷史上有著共同的源頭，在不同地域有多樣性的發(fā)展

四、都昌人稱代詞“儂”的歷史來源

“儂”是吳語人稱代詞的一大特征。隋代陸法言《切韻》（五代刊本）中記：“儂，奴冬反，吳人云我” [7]。錢乃榮《當(dāng)代吳語研究》也指出上文所指吳語單數(shù)人稱代詞第二類“我儂、你儂”之類是比較古老形式，具有古老吳語的特色[3]。敏、潘悟云《論吳語的人稱代詞》都用大量史料論證吳語三身代詞經(jīng)歷了“我儂、你儂、渠儂”才發(fā)展到今天的狀況[8]。

我們認(rèn)為包括都昌方言在內(nèi)的贛北人稱代詞“儂”尾應(yīng)是同吳語人稱代詞“儂”有著同源關(guān)系。明代馮夢(mèng)龍《古今譚概》雜志部第三十中提到的“嘉定近海處，鄉(xiāng)人自稱曰‘吾儂’、‘我儂’，稱他人曰‘渠儂’、‘你儂’，問人‘誰儂’。夜聞?dòng)羞甸T者，主人問曰‘誰儂？’外客曰：‘我儂?！魅瞬恢稳耍_門方認(rèn)，乃曰：‘卻是你儂?！笕艘蛎涮帪椤齼z之地’” [9]，這段話是早期吳語的生動(dòng)再現(xiàn)，可就都昌人來看，這段話幾乎講的就是都昌話。都昌同治十一年縣志在《封域志*風(fēng)俗》一節(jié)也提到都昌話“語不無吳楚舌之余音”，從當(dāng)前語言使用事實(shí)來看， “儂”尾人稱代詞應(yīng)是更早的歷史層次，同吳語有著歷史上聯(lián)系。

都昌方言中人稱代詞“儂”尾同吳語的“吻合”不是巧合。春秋戰(zhàn)國時(shí)期，江西鄱陽湖平原有番、艾兩邑，據(jù)史料及史家考證，番就是今天的鄱陽縣，艾在今修水縣境，當(dāng)時(shí)都昌境地處于番邑內(nèi)。《史記？楚世家》云“（楚昭王）十二年（前504年），吳復(fù)伐楚，取番。楚恐，去郢，北徙都” [10]， 《左傳》魯哀公二十年（前475年）記：“吳公子慶忌聚諫吳子，曰：‘不改必亡’，弗聽。出居于艾。[11]”根據(jù)這兩條語料，我們可以確知吳國西疆包括今天贛北平原的西部，楚國東界至少到達(dá)了今天鄱陽一帶，由于春秋戰(zhàn)國楚吳越政權(quán)的興衰交替，贛北鄱陽湖平原自古被稱作“吳頭楚尾”。我們可以推測(cè)，當(dāng)時(shí)的贛北文化與古吳楚文化相近。據(jù)此，贛北當(dāng)時(shí)的方言也應(yīng)同古吳楚方言相近。比如濁音現(xiàn)象，古全濁聲母仍念濁音主要集中分布在今湘語區(qū)、吳語區(qū)。近年來調(diào)查發(fā)現(xiàn)鄱陽湖畔湖口、星子、都昌、修水、武寧、瑞昌西南的田義鎮(zhèn)（與武寧相鄰）也有濁音現(xiàn)象。所以都昌方言中人稱代詞“儂”尾現(xiàn)象同古吳楚文化也不無連系。

綜上所述，方言是文化的載體，“它是民俗文化賴以留存、傳承的媒介，同時(shí)它也是民俗文化的表現(xiàn)形式和內(nèi)容”[12]。都昌方言人稱代詞“儂”尾、吳語“儂”尾人稱代詞有著歷史同源性，這種淵源同這些地域曾經(jīng)共處的行政地理和相同的文化背景有關(guān)，而都昌方言人稱代詞“儂”尾又有著不同他處的特點(diǎn)，這些語言個(gè)性化特點(diǎn)正是反映贛文化在融合土著文化和外來文化基礎(chǔ)上的創(chuàng)新發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]都昌縣志[M] 北京：新華出版社，1993：10

[2]陳昌儀 江西方言志[M] . 北京：方志出版社，2005：14

[3]錢乃榮 當(dāng)代吳語研究[M] . 上海：上海教育出版社，1992：716

[4]胡松柏 贛東北方言調(diào)查研究[M] .南昌：江西人民出版社，2009：415

[5]黃伯榮 漢語方言語法類編[M] .青島：青島出版社，1996：459

[6]彭澤縣志[M] 北京：新華出版社，1992：536

[7]游汝杰 漢語方言學(xué)教程[M]. 上海： 上海教育出版社，2004：190

[8]敏 潘悟云 論吳語的人稱代詞[J].中國東南部方言比較研究叢書（第四輯）（李如龍、張雙慶主編），廣州：暨南大學(xué)出版社，1999：716

[9]馮夢(mèng)龍編著 古今譚概[M].北京：中華書局，2007：491

[10]司馬遷（漢） 史記[M]. 北京： 中華書局，1982：1716

第2篇：次貸危機(jī)原理范文

    次貸危機(jī)又稱次級(jí)房貸危機(jī)。它是一場(chǎng)發(fā)生在美國,因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩等引起的風(fēng)暴。它的蔓延導(dǎo)致全球主要金融市場(chǎng)不同程度地出現(xiàn)流動(dòng)性不足的危機(jī)。

    二、住房抵押貸款證券化原理與運(yùn)作機(jī)制

    (一)資產(chǎn)證券化的定義

    現(xiàn)在國內(nèi)使用較普遍的定義是:資產(chǎn)證券化是將金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)持有的缺乏流動(dòng)性,但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn),通過一定的結(jié)構(gòu)安排,對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行重組,以原始資產(chǎn)為擔(dān)保,創(chuàng)設(shè)可以在金融市場(chǎng)上銷售和流通的金融產(chǎn)品(證券)。證券化的實(shí)質(zhì)是融資者將被證券化的金融資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者。

    (二)資產(chǎn)證券化的流程

    資產(chǎn)證券化這一操作程序包括如下步驟:(1)發(fā)起人確定證券化資產(chǎn),組建資產(chǎn)池;(2)設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)(SPV);(3)資產(chǎn)的真實(shí)銷售;(4)進(jìn)行信用增級(jí);(5)資產(chǎn)證券化的信用評(píng)級(jí);(6)發(fā)售證券;(7)向發(fā)起人支付資產(chǎn)價(jià)款;(8)管理資產(chǎn)池;(9)清償證券。

    (三)資產(chǎn)證券化的原理

    資產(chǎn)證券化的原理包括一個(gè)核心原理和三個(gè)基本原理。核心原理是現(xiàn)金流分析原理,三大基本原理是資產(chǎn)重組原理、破產(chǎn)隔離機(jī)制和信用增級(jí)原理,是資產(chǎn)證券化核心原理的深入。

    1.現(xiàn)金流分析原理

    資產(chǎn)證券化的核心原理是現(xiàn)金流分析原理。資產(chǎn)證券化是以可預(yù)期的現(xiàn)金流為支持發(fā)行證券進(jìn)行融資的過程,可預(yù)期的現(xiàn)金流是資產(chǎn)證券化的先決條件。

    2.資產(chǎn)重組原理

    資產(chǎn)重組是資產(chǎn)的所有者或支配者為實(shí)現(xiàn)發(fā)行證券的目標(biāo),根據(jù)資產(chǎn)重組原理,運(yùn)用一定的方式與手段,對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行重新配置與組合的行為。

    3.破產(chǎn)隔離機(jī)制

    破產(chǎn)隔離機(jī)制是資產(chǎn)證券化交易所特有的技術(shù),它使基礎(chǔ)資產(chǎn)原始所有人的其他資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等與證券化交易中基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離開來,風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)“傳染”給資產(chǎn)支持證券持有者,資產(chǎn)的賣方對(duì)己出售資產(chǎn)沒有追索權(quán),在賣方與證券發(fā)行人和投資者之間構(gòu)筑一道堅(jiān)實(shí)的“防火墻”。

    4.信用增級(jí)原理

    信用增級(jí)是使發(fā)行的支持證券能夠避免與基礎(chǔ)擔(dān)保品相聯(lián)系的損失或其他風(fēng)險(xiǎn)的過程。為了吸引更多的投資者并降低發(fā)行成本,利用“信用增級(jí)原理”來提高資產(chǎn)支持證券的信用等級(jí)是資產(chǎn)證券化的一個(gè)重要特征。

    三、住房抵押貸款證券化對(duì)我國金融機(jī)構(gòu)影響的辯證分析

    (一)研究背景

    我國資產(chǎn)證券化的起步較晚,但在監(jiān)管當(dāng)局的大力推進(jìn)和金融機(jī)構(gòu)的積極參與下,我國資產(chǎn)證券化經(jīng)歷了一場(chǎng)從無到有,并快速發(fā)展和不斷突破的過程。短短的10年時(shí)間,中國的商業(yè)性房貸額增長了百倍(詳見圖1,圖2),已經(jīng)從1998年的400多億元,飆升到2007年6月末的4.3萬億元。

    (二)我國金融機(jī)構(gòu)實(shí)施住房抵押貸款證券化的意義

    1.擴(kuò)大商業(yè)銀行住房抵押貸款資金來源目前我國各類政策性住房資金的金額不過1600億元(其中800億元為住房公積金存款,主要用于個(gè)人住房抵押貸款),根本無法滿足住房開發(fā)與建設(shè)的需求,同樣也無法滿足居民的住房消費(fèi)需求,巨大的資金缺口把住房抵押貸款證券化推上了日程。

    2.增加信貸資金的流動(dòng)性使商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理更靈活、增加信貸資金的流動(dòng)性是資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的初衷。由于銀行吸收的存款大多期限較短,而住房抵押貸款的期限相對(duì)較長,這就造成資產(chǎn)與負(fù)債在期限上的不匹配,一旦銀行發(fā)生大量的現(xiàn)金需求而長期貸款不能快速變現(xiàn),銀行就會(huì)陷入流動(dòng)性困境。因此依靠將住房抵押貸款證券化來提高銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性是行之有效的。

    3.提高商業(yè)銀行的資本利用率根據(jù)巴塞爾資本協(xié)議,金融機(jī)構(gòu)需在資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)加權(quán)平均的基礎(chǔ)上確定資本充足率,建立風(fēng)險(xiǎn)資本儲(chǔ)備金。住房抵押貸款是一種期限長、流動(dòng)性差的信貸業(yè)務(wù),監(jiān)管部門對(duì)該業(yè)務(wù)規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重也較高。住房抵押貸款證券化能夠使銀行有效降低資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率,以較少的資本獲取較大的利潤。

    4.豐富金融市場(chǎng)投資品種目前中國的利率水平較低,大量的資金要尋找投資渠道。但是中國金融市場(chǎng)上的投資品種還比較少,主要有國債、公司債券、股票和基金等,而住房抵押貸款證券化可以為金融市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的較長期的證券。

    5.住房抵押貸款證券化的分散風(fēng)險(xiǎn)作用

    (1)房產(chǎn)抵押貸款證券化有利于分散利率風(fēng)險(xiǎn)。房產(chǎn)抵押貸款期限通常都不短,一般是10~20年,甚至是30年,利率波動(dòng)的可能性比較大,利率波動(dòng)對(duì)住房抵押收益的影響也會(huì)很顯著。目前房產(chǎn)抵押貸款銀行實(shí)行的是單一品種的浮動(dòng)利率貸款,商業(yè)銀行隨時(shí)可以根據(jù)央行的利率變動(dòng)而相應(yīng)上浮或下調(diào)利率,購房者為此也承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn)。一旦央行出于緊縮經(jīng)濟(jì)的考慮而提高利率,購房人借貸的意愿必然陡降。銀行對(duì)房產(chǎn)抵押貸款的呆賬率激增。解決這一問題最有效的方法就是通過房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化,這樣一來,銀行將貸款一次性出售獲得收益,利率風(fēng)險(xiǎn)則隨同貸款一起轉(zhuǎn)移了出去。

    (2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過房產(chǎn)抵押貸款證券化進(jìn)行分散。銀行多為長期貸款,但是居民儲(chǔ)蓄是構(gòu)成可貸資金的絕大部分來源,而居民儲(chǔ)蓄中又以活期存款為主,這種攬存的短期性與放貸的長期性不匹配,就是所謂的“短存長貸”矛盾。從長期來看,它很容易導(dǎo)致銀行陷入資金周轉(zhuǎn)不暢的困境,出現(xiàn)流動(dòng)性不足的危險(xiǎn)。通過房產(chǎn)抵押貸款證券化,銀行將貸款出售迅速回籠資金,就可有效化解這種風(fēng)險(xiǎn)。

    (3)降低信用風(fēng)險(xiǎn)要訴諸房產(chǎn)抵押貸款證券化。銀行在發(fā)放貸款時(shí),面臨著借款人違約或未按時(shí)履約的可能性從而給銀行帶來損失。房產(chǎn)抵押貸款的對(duì)象是廣大的個(gè)人消費(fèi)者,他們對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的承受能力非常弱,一旦經(jīng)濟(jì)發(fā)生不利變動(dòng),停供和壞賬就會(huì)接踵而至。

    (4)降低提前償還風(fēng)險(xiǎn)仍需要房產(chǎn)抵押貸款證券化。借款人由于收入的變動(dòng)或是預(yù)期利率的變化而提前償付貸款,不可預(yù)期的現(xiàn)金流入就會(huì)增加進(jìn)銀行。增加的現(xiàn)金流入會(huì)提高資產(chǎn)負(fù)債管理的難度。通過房產(chǎn)抵押貸款證券化,使表外融資成為了可能,故可以化解風(fēng)險(xiǎn),提高資本利用率。

    (三)我國金融機(jī)構(gòu)實(shí)施住房抵押貸款證券化的難點(diǎn)

    一是主觀意愿不強(qiáng)。分散風(fēng)險(xiǎn)是抵押貸款證券化很重要的一個(gè)作用。從目前情況看,房產(chǎn)抵押貸款總體上來說是一種比較優(yōu)質(zhì)的貸款,違約率極低(約為0.5%),因此,大多數(shù)銀行基于利潤的考慮,并不情愿將這類貸款出售來進(jìn)行證券化處理。因而房產(chǎn)抵押貸款證券化對(duì)當(dāng)前中國的商業(yè)銀行而言,不是很迫切,這也增加了我國推行房產(chǎn)抵押貸款證券化的難度。

    二是信用評(píng)估中介的發(fā)展滯后。根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn),只有由國家出面,建立全國統(tǒng)一的擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)證券化資產(chǎn)標(biāo)的進(jìn)行擔(dān)?；虮ｋU(xiǎn),再通過權(quán)威評(píng)估機(jī)構(gòu)的認(rèn)證,MBS的信用等級(jí)才能得以保障。

    三是存在提前還款風(fēng)險(xiǎn),指借款人可以隨時(shí)償還全部或部分抵押貸款的余額,而導(dǎo)致現(xiàn)金流量的不穩(wěn)定和再投資的風(fēng)險(xiǎn)。一般地,抵押貸款的發(fā)放人都允許借款人可以隨時(shí)償還全部或部分抵押貸款,這相當(dāng)于給予了借款人一個(gè)“提前支付期權(quán)”。

    四是利率風(fēng)險(xiǎn),指由于利率的變化而使發(fā)放抵押貸款的機(jī)構(gòu)或者證券持有者所遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。它是房產(chǎn)抵押貸款證券化交易中,最難以規(guī)避與管理的一種基本風(fēng)險(xiǎn)。五是信用風(fēng)險(xiǎn),指在金融交易活動(dòng)中,交易一方的違約給另一方造成損失的可能性。

    四、防范我國金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的措施

    (一)完善對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)品和客戶的持續(xù)管理

    加強(qiáng)對(duì)衍生和原生產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)關(guān)系的研究無論是原始還是包裝過的金融產(chǎn)品,最根本的是要加強(qiáng)和完善對(duì)原始產(chǎn)品和客戶的持續(xù)管理。有效的金融創(chuàng)新需要風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格可控的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的支持。具有衍生特征金融產(chǎn)品的價(jià)值依賴于原生資產(chǎn)價(jià)值的變化,但金融創(chuàng)新令許多衍生品價(jià)值與真實(shí)資產(chǎn)價(jià)值的聯(lián)動(dòng)關(guān)系被削弱。我國目前正在進(jìn)行資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)工作,在推進(jìn)過程中有必要對(duì)衍生與原生產(chǎn)品的聯(lián)動(dòng)關(guān)系加以研究,防止“假設(shè)”因市場(chǎng)環(huán)境變化而累積市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    (二)采取多種形式,加強(qiáng)金融監(jiān)管

    在次貸危機(jī)中,美國金融體系中的多個(gè)環(huán)節(jié)都存在著監(jiān)管缺失,因此加強(qiáng)監(jiān)管非常必要。首先,注重規(guī)制導(dǎo)向監(jiān)管與原則監(jiān)管相結(jié)合。次貸危機(jī)反映出美國規(guī)制性監(jiān)管模式的滯后性和不靈活性,汲取美國的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),我們必須堅(jiān)持以規(guī)制性監(jiān)管為基礎(chǔ)。其次,實(shí)現(xiàn)規(guī)制監(jiān)管與原則監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合,針對(duì)不同監(jiān)管事項(xiàng)、不同監(jiān)管領(lǐng)域?qū)嵤┎煌谋O(jiān)管原則。最后,加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作。

    (三)建立金融創(chuàng)新體系

    健全創(chuàng)新機(jī)制金融創(chuàng)新是一個(gè)涉及到多方面因素和環(huán)節(jié)的系統(tǒng)工程,根據(jù)我國目前的情況,要重點(diǎn)做好以下幾方面工作:首先,各類金融機(jī)構(gòu)要設(shè)立專門的金融創(chuàng)新組織機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)組織、領(lǐng)導(dǎo)、指導(dǎo)、管理和協(xié)調(diào)內(nèi)部各部門、各分支機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新活動(dòng)以及與社會(huì)有關(guān)部門的溝通與聯(lián)系,對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)狀況提出有預(yù)見性的方法和控制對(duì)策。其次,認(rèn)真搞好創(chuàng)新的規(guī)劃工作。在充分把握和跟蹤國內(nèi)外金融創(chuàng)新發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上,根據(jù)自身的條件和許可,明確創(chuàng)新目標(biāo),規(guī)劃創(chuàng)新程序,確定創(chuàng)新重點(diǎn)。最后,建立創(chuàng)新評(píng)價(jià)機(jī)制和獎(jiǎng)懲機(jī)制。

    (四)健全和完善內(nèi)部控制制度,及時(shí)修補(bǔ)和完善存在的制度漏洞

    首先,建立由董事會(huì)、高層管理部門和風(fēng)險(xiǎn)管理部門組成的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。其次,建立有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),識(shí)別、評(píng)估和控制金融風(fēng)險(xiǎn),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行早期預(yù)警。在關(guān)注員工專業(yè)素質(zhì)的同時(shí)要更加重視員工的道德水平,防范道德風(fēng)險(xiǎn)。

第3篇：次貸危機(jī)原理范文

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī) 金融脆弱性

五大投資銀行解體、美國“兩房”收歸國有、全球央行聯(lián)手降息，表示次貸危機(jī)向縱深發(fā)展，演變?yōu)橐粓?chǎng)全球性金融危機(jī)。觀其表現(xiàn)、究其成因，次貸危機(jī)的爆發(fā)源于現(xiàn)代金融的脆弱性，是金融風(fēng)險(xiǎn)積聚到某一臨界的必然表現(xiàn)。

金融脆弱性研究的主要內(nèi)容分析

金融脆弱性的研究正式形成于20世紀(jì)80年代，其主要內(nèi)容包括金融脆弱性的原因分析、金融自由化趨勢(shì)與金融脆弱性的關(guān)系以及金融危機(jī)方面的研究。

(一)金融脆弱性的產(chǎn)生原因

經(jīng)濟(jì)主體的內(nèi)在機(jī)制是信貸市場(chǎng)脆弱性的主要原因。明斯基從企業(yè)角度研究信貸市場(chǎng)的脆弱性，提出了“金融脆弱性假說”，認(rèn)為信貸市場(chǎng)上的脆弱性主要來自于借款人的高負(fù)債經(jīng)營。克瑞格從銀行角度研究信貸市場(chǎng)的脆弱性，提出了“安全邊界說”，指出銀行不恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法是信貸市場(chǎng)脆弱的主要原因。

信息不對(duì)稱是金融脆弱性的根源。在信息不對(duì)稱條件下，銀行等金融機(jī)構(gòu)具有內(nèi)在的脆弱性，而道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇進(jìn)一步加重銀行危機(jī)。信息不對(duì)稱主要包括借款人與金融機(jī)構(gòu)間信息不對(duì)稱及存款人與金融機(jī)構(gòu)間信息不對(duì)稱。在前者的情況下不正當(dāng)激勵(lì)和道德風(fēng)險(xiǎn)是造成金融機(jī)構(gòu)困境的重要原因，而后者詮釋了存款人的“囚徒困境”銀行擠兌的原因，說明金融是建立在集體信心基礎(chǔ)上的，如果市場(chǎng)信心崩潰，金融機(jī)構(gòu)是脆弱的。

宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定是金融市場(chǎng)脆弱性的主要原因。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格尤其是股市價(jià)格過度波動(dòng)，而金融資產(chǎn)價(jià)格的過度波動(dòng)及其聯(lián)動(dòng)效應(yīng)往往是金融市場(chǎng)脆弱性的重要根源，風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定條件下則形成危機(jī)。而引起資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的重要原因則是市場(chǎng)集體行為非理性導(dǎo)致的過度投機(jī)。

(二)金融自由化與現(xiàn)代金融脆弱性的關(guān)系

金融市場(chǎng)膨脹發(fā)展之后，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)漸漸脫節(jié)，頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)暴露出金融體系內(nèi)在的不穩(wěn)定性。金融自由化更加激化金融體系固有的脆弱性:

利率自由化導(dǎo)致銀行部門的風(fēng)險(xiǎn)管理行為扭曲，從而帶來金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定。

混業(yè)經(jīng)營使資本市場(chǎng)的波動(dòng)極易沖擊銀行體系，導(dǎo)致金融業(yè)穩(wěn)定性削弱。除證券業(yè)外，房地產(chǎn)業(yè)也是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，歷史上，多次金融危機(jī)都與房地產(chǎn)投機(jī)有關(guān)，如美國20世紀(jì)80年代的儲(chǔ)貸危機(jī)。

金融創(chuàng)新促進(jìn)了金融市場(chǎng)效率的提高，但隨著新市場(chǎng)和新技術(shù)的不斷開發(fā)，許多傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和新增加的風(fēng)險(xiǎn)往往被各種現(xiàn)象所掩蓋，給金融體系的安全穩(wěn)定帶來了一系列問題。卡特(1989)指出，金融創(chuàng)新實(shí)際上是掩蓋了日益增長的金融脆弱，金融創(chuàng)新在整體上有增加金融體系脆弱性的傾向。金融衍生品具有極大的滲透性，其風(fēng)險(xiǎn)更具有系統(tǒng)性、全球性特征，打破了銀行業(yè)與金融市場(chǎng)之間、衍生產(chǎn)品同原生產(chǎn)品之間以及各國金融體系之間的傳統(tǒng)界限，從而將金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳播到全球的每一個(gè)角落，使得全球金融體系的脆弱性不斷增加。

資本自由流動(dòng)使國際資本日益顯示出游資的特征，它們通過杠桿原理控制巨量資產(chǎn)、造成金融市場(chǎng)的巨大動(dòng)蕩、增加主權(quán)國家宏觀調(diào)控的難度，使經(jīng)濟(jì)泡沫化、匯率無規(guī)則波動(dòng)、貨幣政策失靈以及傳播擴(kuò)散效應(yīng)，造成整個(gè)國際金融體系脆弱性增加。

(三)金融脆弱性積累到一定程度則演變?yōu)榻鹑谖C(jī)

金融脆弱性理論說明了金融體系自身的特點(diǎn)和缺陷決定了金融脆弱性的必然，而金融活動(dòng)的外部性加劇了這種脆弱性。但由金融脆弱性到金融危機(jī)還有一個(gè)量變到質(zhì)變的積累演化過程。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化或突發(fā)某些事件造成信心逆轉(zhuǎn)、前景暗淡到達(dá)某種“觸發(fā)點(diǎn)”時(shí)，就爆發(fā)金融危機(jī)，當(dāng)全部或大部分指標(biāo)——利率、匯率、資產(chǎn)(證券、房地產(chǎn))價(jià)格、企業(yè)償債能力(破產(chǎn)數(shù))和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)——的急劇、短暫和超周期的變化，便意味著金融危機(jī)的發(fā)生。次貸危機(jī)就是金融脆弱性積累到一定程度的突發(fā)表現(xiàn)。

次貸危機(jī)中現(xiàn)代金融脆弱性的集中體現(xiàn)

(一)銀行“非理性亢奮”是次貸危機(jī)的根源

現(xiàn)代銀行制度決定了銀行的冒險(xiǎn)沖動(dòng)。一方面，銀行業(yè)是高負(fù)債經(jīng)營行業(yè)，股權(quán)資本占資金來源的比例非常小，具有典型的“內(nèi)在脆弱性”，如果資金的投資利率超過債務(wù)利息率所獲得的好處被股東所得，一旦出現(xiàn)損失則股東以出資為限承擔(dān)有限損失，因此冒險(xiǎn)所獲得的收益無限，而風(fēng)險(xiǎn)有限;另一方面，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為銀行提供的保險(xiǎn)承諾進(jìn)一步激勵(lì)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)沖動(dòng)，而且多次銀行危機(jī)使人們認(rèn)清政府一定會(huì)伸手救助，使存款人逐漸喪失了對(duì)銀行的監(jiān)督積極性。因此，現(xiàn)代銀行制度主體缺陷所造成的金融內(nèi)在脆弱性是次貸危機(jī)的源頭所在。

銀行向風(fēng)險(xiǎn)群體提供了超過收入承受能力的貸款。次級(jí)按揭貸款的借款人往往屬于低收入、高按揭、收入證明缺失的高風(fēng)險(xiǎn)群體，按照以往優(yōu)惠市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)他們根本不可能獲得融資擁有住房。銀行在利益驅(qū)動(dòng)下為他們提供了高風(fēng)險(xiǎn)的融資，獲取比優(yōu)惠級(jí)抵押貸款高2%～3%的利息。

(二) “房貸泡沫”破滅是次貸危機(jī)的導(dǎo)火線

隨著美國經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過剩特征的顯現(xiàn)，自2004年6月至2006年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息17次，聯(lián)邦基金利率從1%提至5.25%，翻了兩番半;2004年-2006年發(fā)放的次級(jí)貸款從2007年開始，59%的貸款月供增加25%以上，19%的貸款月供增加50%以上，2006年浮動(dòng)利率的次級(jí)按揭貸款逾期近15%。自2006年2季度以來，美國房地產(chǎn)價(jià)格負(fù)增長導(dǎo)致的抵押品價(jià)值下降，進(jìn)一步加重還款壓力，致使不堪重負(fù)的購房者拋售房產(chǎn)，房價(jià)繼續(xù)走低。宏觀經(jīng)濟(jì)變化擠破了“房貸泡沫”，金融脆弱性積累到一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)，次貸危機(jī)爆發(fā)。

(三)以“費(fèi)用”為激勵(lì)的證券化鏈條印證現(xiàn)代金融體系的道德風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)證券化使信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)日益融為一體。雖然銀行部門的風(fēng)險(xiǎn)可以通過證券化分散到資本市場(chǎng)，但因證券化融資各環(huán)節(jié)較銀行融資的延長，信息不對(duì)稱加劇，以道德風(fēng)險(xiǎn)為代表的金融脆弱患也隨之增加，進(jìn)一步印證了現(xiàn)代金融脆弱性理論的核心命題——市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)含金融脆弱性。

就抵押貸款證券化鏈條來看，其關(guān)鍵有六個(gè)主體:政府、借款人、貸款機(jī)構(gòu)、住房GSE、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投資者;四個(gè)環(huán)節(jié):一是貸款環(huán)節(jié)，二是貸款轉(zhuǎn)讓并打包形成證券環(huán)節(jié)，三是評(píng)級(jí)環(huán)節(jié)，四是銷售環(huán)節(jié);以及三個(gè)委托關(guān)系:一是政府委托住房GSE實(shí)現(xiàn)其公共政策;二是政府委托評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)其信息公開目標(biāo)并充當(dāng)金融市場(chǎng)“守門人”的角色;三是住房GSE委托銀行提供高質(zhì)量的信貸資產(chǎn)。

在各個(gè)環(huán)節(jié)中每個(gè)利益主體目的各不相同，政府希望住房擁有率提高、金融系統(tǒng)保持穩(wěn)定;借款人希望利率成本降低;貸款人希望通過證券化分散風(fēng)險(xiǎn)并獲得更多的服務(wù)費(fèi);GSE購買打包貸款是為了獲取更多的擔(dān)保和服務(wù)收入;評(píng)級(jí)公司則希望獲得更多的評(píng)級(jí)收入;投資者希望投資安全并達(dá)到一定收益。

轉(zhuǎn)貼于

道德風(fēng)險(xiǎn)就存在于信息不對(duì)稱中的利益角逐。首先，銀行在貸款之后將抵押貸款出售，違約風(fēng)險(xiǎn)已不重要，這使它對(duì)貸款的質(zhì)量關(guān)注下降，而發(fā)放更多貸款，銀行則可以獲得更多的服務(wù)費(fèi)收入，并且銀行還會(huì)進(jìn)一步做出逆向選擇:出售高風(fēng)險(xiǎn)的抵押貸款來轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，而將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)繼續(xù)保留;其次，住房GSE在從事抵押貸款證券化的過程中，一方面實(shí)現(xiàn)政府的公共政策，另一方面也可以利用政府的潛在信用支持與各種優(yōu)惠條件來謀取高利潤;第三，評(píng)級(jí)結(jié)果是評(píng)級(jí)公司為證券銷售頒發(fā)的“許可證”，政府通過評(píng)級(jí)公司來實(shí)現(xiàn)公開信息的目的，但政府并不直接向評(píng)級(jí)公司付費(fèi)，評(píng)級(jí)公司是向債券發(fā)行者收取評(píng)級(jí)費(fèi)，因此評(píng)級(jí)公司的利益來源為證券發(fā)行的數(shù)量。

上述以“費(fèi)用”收入為激勵(lì)的證券化鏈條使得貸款信用標(biāo)準(zhǔn)一再放松，證券化各個(gè)環(huán)節(jié)的機(jī)構(gòu)對(duì)于長期貸款的質(zhì)量失去了監(jiān)督激勵(lì)作用，抵押貸款質(zhì)量下降、抵押債券數(shù)量增加、風(fēng)險(xiǎn)上升，金融脆弱性加大，甚至導(dǎo)致住房GSE、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和貸款銀行三者形成有意識(shí)的“共謀”來實(shí)現(xiàn)各自的利益。由此可看出在特定的信息結(jié)構(gòu)下，金融市場(chǎng)通過經(jīng)濟(jì)主體自動(dòng)的理性選擇及行為變化，形成金融脆弱性。一旦某一鏈條發(fā)生斷裂(房價(jià)下降)，潛藏的風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必浮出水面，引起次貸危機(jī)。

(四)金融創(chuàng)新在金融脆弱性不斷積聚中掩蓋了金融危機(jī)

明斯基(1986)認(rèn)為，“用不著分析金融資料本身，僅僅金融層次的增多以及撇開流動(dòng)性的新金融工具的發(fā)明就是金融體系脆弱性增加的明證”。一方面，那些深受青睞的低(零)首付，可調(diào)整利率的住房貸款創(chuàng)新產(chǎn)品掩蓋了房地產(chǎn)市場(chǎng)日益增長的脆弱性，因?yàn)轭A(yù)期房價(jià)永遠(yuǎn)上漲的前提下，只要能及時(shí)將房子出手就可以控制還款風(fēng)險(xiǎn)。因此，美國金融體系的脆弱性雖逐步積累，但同時(shí)也被悄悄掩蓋起來。另一方面，證券化衍生工具的復(fù)雜性使風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)管更加困難，各種金融機(jī)構(gòu)通過衍生產(chǎn)品被捆綁在一起，形成多米諾骨牌效應(yīng)，使風(fēng)險(xiǎn)更快在各個(gè)金融機(jī)構(gòu)間擴(kuò)散。

我國應(yīng)采取的“抗脆弱性”措施

目前在全球經(jīng)濟(jì)增長低迷，我國經(jīng)濟(jì)增長減速的情況下更要采取措施緩解金融體系的脆弱性。

在擠出泡沫的過程中穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。受次貸危機(jī)影響，我國房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，一方面反映了市場(chǎng)回歸理性，泡沫被逐步擠出，但另一方面也要防止大起大落，矯枉過正，謹(jǐn)防銀行不良資產(chǎn)抬頭。

警惕熱錢外逃、短期保持人民幣匯率穩(wěn)定。雖然我國資本項(xiàng)目并未全面開放，但在次貸危機(jī)的影響下，中國資本市場(chǎng)也受到一定影響，表現(xiàn)出與全球資本市場(chǎng)的同步下跌。某些熱錢會(huì)撤資回國“保駕”，出現(xiàn)外逃，我國應(yīng)積極關(guān)注人民幣匯率，避免匯率大起大落。

緩解世界經(jīng)濟(jì)低迷對(duì)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。次貸危機(jī)將造成美國乃至全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、需求下降，這首先通過外貿(mào)渠道對(duì)中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。目前在外貿(mào)與投資雙降的情況下，內(nèi)需是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的必然選擇。雖然我國已出臺(tái)龐大的政府投資機(jī)會(huì)，但仍需保證措施落到實(shí)處。

結(jié)論

從歷次金融危機(jī)可以看出，雖然金融危機(jī)表現(xiàn)在金融市場(chǎng)，但其來源和歸宿都必定是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此，采取措施避免經(jīng)濟(jì)的大起大落，是避免金融危機(jī)、緩解脆弱性的根本。

參考文獻(xiàn)

第4篇：次貸危機(jī)原理范文

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融衍生品;杠桿交易;信用衍生品;風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào):F83文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)29-0140-03

次貸危機(jī)起源于20世紀(jì)初,在2007年顯現(xiàn)出端倪,通過復(fù)雜住房貸款證券化后成為了RMBS (住房抵押貸款證券化),RMBS中評(píng)級(jí)較低的部分再次證券化后成為CDO,CDO分割后再證券化成CDO二次方,從CDO二次方到CDO三次方,在嵌入了杠桿機(jī)制后,引發(fā)急速的信用膨脹,使得原來的住房貸款成百上千倍擴(kuò)張。高杠桿的放大效應(yīng),一旦信用鏈斷裂其損失也會(huì)放大,衍生了此次的金融危機(jī)。

一、金融衍生品的高杠桿性運(yùn)作機(jī)制分析

流動(dòng)性過剩導(dǎo)致過度投機(jī),是這次危機(jī)的一個(gè)重要原因。擁有大量資金的金融機(jī)構(gòu)為了獲利成為了投機(jī)的助推器。在一系列傳導(dǎo)環(huán)節(jié)中貸款機(jī)構(gòu)、投資銀行、對(duì)沖基金和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都扮演著重要的角色。貸款機(jī)構(gòu)把次貸轉(zhuǎn)手投資銀行,投資銀行精心把次貸產(chǎn)品進(jìn)行分級(jí)設(shè)計(jì)和打包,再進(jìn)行評(píng)級(jí),出售給不同類型的投資者。債券抵押憑證(CDO)把風(fēng)險(xiǎn)更高“合成CDO”賣給對(duì)沖基金。對(duì)沖基金則用濃縮了風(fēng)險(xiǎn)的CDO向商業(yè)銀行抵押貸款。銀行接受高風(fēng)險(xiǎn)的抵押品發(fā)放貸款,金融機(jī)構(gòu)都被扯進(jìn)了這個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大再生產(chǎn)”的利益鏈條中,整個(gè)金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也因此大大增加。以下是次貸融資方式圖:

投資銀行從投資者或貨幣基金市場(chǎng)融資,并同意支付給他們5%的利率。投資者就可以鎖定利息收入。投資銀行用融來的資金投入到MBS中獲取8%的回報(bào),在支付完投資者的5%利息后,剩下的3%就是利得。如果投入100元,那么就可以收獲3元(100元×3%=3元),杠桿操作就促使了過度投機(jī),而這種投機(jī)在2007年以前房地產(chǎn)繁榮時(shí)期被認(rèn)為是非常安全的,其原因就是當(dāng)時(shí)MBS的評(píng)級(jí)分很高,以及抵押貸款違約率很低。因?yàn)橥顿Y銀行和儲(chǔ)蓄銀行的準(zhǔn)備金不同,所以投資銀行可以進(jìn)行30倍的杠桿操作,而儲(chǔ)蓄銀行只能進(jìn)行15倍的杠桿操作,但是聯(lián)邦住宅貸款抵押公司卻可以進(jìn)行70倍左右的杠桿操作,而這些操作都是基于其凈資本的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。隨著違約率和贖回在2007―2008年期間的增加,MBS的價(jià)值下降,投資者對(duì)其購買的產(chǎn)品信心喪失,于是要求投資銀行退回其投資,所以,投資銀行不得已用低的價(jià)位出售MBS來還錢。在這種高杠桿的放大倍數(shù)下的還款情況下,投資銀行和抵押貸款公司遭受了巨額的損失,結(jié)局就是破產(chǎn)或并購。

由于MBS的市場(chǎng)信心匱乏,所以MBS的價(jià)值急速下跌,造成MBS的出售困難,于是大多數(shù)的MBS價(jià)值被低估。金融機(jī)構(gòu)通過MBS融資越漸困難,原因是投資者對(duì)于這種有高杠桿操作的公司都要求高額的回報(bào)。

況且金融衍生品的價(jià)值穩(wěn)定性依賴于很多方面,所以自美國高科技泡沫破滅后,經(jīng)濟(jì)的低迷使得政府采取了一系列寬松的財(cái)政政策和貨幣政策,從2001年一共降息20余次,從7.5%降到1%,并且維持1%利率達(dá)兩年多,這種宏觀面下的衍生品市場(chǎng),尤其是CDS等與抵押貸款有關(guān)的衍生品有一個(gè)很好的發(fā)展勢(shì)頭,卻也埋下了很大的隱患,于是當(dāng)政府開始加息后,引起的一系列問題就給衍生品帶來了杠桿性的負(fù)面效應(yīng)。

二、金融衍生工具的發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)新趨勢(shì)

金融衍生品是指從貨幣、利率、匯率、股票和債券等金融原生產(chǎn)品中派生出來的,以這些金融原生產(chǎn)品為買賣對(duì)象,以杠桿信用交易為特征,以避險(xiǎn)或投機(jī)為目的,由雙方或多方共同達(dá)成的一項(xiàng)金融合約。30多年來,國際金融市場(chǎng)空前繁榮,金融創(chuàng)新層出不窮,金融全球化程度逐步提高,金融衍生品市場(chǎng)得到了極大的發(fā)展,根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示,截至2006年底,全球場(chǎng)內(nèi)交易的衍生產(chǎn)品名義本金余額達(dá)到70.5 萬億美元,比2005年底增長了21%;場(chǎng)外衍生產(chǎn)品名義本金余額為415.2 萬億美元,比2005年底增長了39%。但截至2008年6月,場(chǎng)外衍生品未平倉名義總額為683.7萬億美元,比2007年底增長了14.8%。金融衍生產(chǎn)品從設(shè)計(jì)初衷和原理上首先是一種避險(xiǎn)工具,但在實(shí)踐中,金融衍生品因其價(jià)值衍生性、交易杠桿性、設(shè)計(jì)靈活性、構(gòu)造復(fù)雜性、形式虛擬性等特征而具有高風(fēng)險(xiǎn)性,如使用不當(dāng)極可能導(dǎo)致巨大風(fēng)險(xiǎn)。

金融衍生品交易能夠跨期分散市場(chǎng)中的部分風(fēng)險(xiǎn), 但同時(shí)它也是一種蘊(yùn)含著極大風(fēng)險(xiǎn)的金融交易品種。當(dāng)危機(jī)爆發(fā)后,衍生品市場(chǎng)的擴(kuò)張速度也出現(xiàn)了下降趨勢(shì)。

在此次金融危機(jī)中與次貸危機(jī)有關(guān)的信用違約互換(CreditDefaultSwap, CDS),被認(rèn)為是目前信用風(fēng)險(xiǎn)最有效的管理工具,被國際金融界廣泛接受和使用,用來對(duì)銀行信貸資產(chǎn)進(jìn)行保險(xiǎn),在近年來全球流動(dòng)性過剩的促使下,發(fā)展越來越快,根據(jù)英國銀行家協(xié)會(huì)(BBA)與國際互換和衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)的調(diào)查,從1996年末到2006年上半年,全球信用衍生品市場(chǎng)規(guī)模膨脹了144倍;而到2008年初,信用衍生品市場(chǎng)的總規(guī)模達(dá)到最高峰的62萬億美元,隨后在次貸危機(jī)的沖擊下回落至6月末的54.6萬億美元。

一方面,由于金融衍生品交易是表外業(yè)務(wù),不在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)體現(xiàn),高杠桿性的操作使得盈虧與資金流動(dòng)相差甚遠(yuǎn);另一方面,金融衍生品具有高度技術(shù)性、復(fù)雜性的特點(diǎn), 使得監(jiān)管部門無法通過既定的會(huì)計(jì)制度所做出的會(huì)計(jì)記載事項(xiàng)對(duì)其潛在的金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確判斷及管理。因此,金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)具有突發(fā)性。

第5篇：次貸危機(jī)原理范文

【關(guān)鍵詞】金融海嘯;金融工具;虛擬經(jīng)濟(jì);實(shí)體經(jīng)濟(jì)

一、美國金融海嘯的形成與實(shí)質(zhì)

美國當(dāng)前的金融海嘯，始于2006年出現(xiàn)、2007年2月首次披露的次級(jí)貸款危機(jī)。次貸危機(jī)的產(chǎn)生，是由于瘋狂追求高額利潤的資本主義的痼疾，在監(jiān)管缺位的情況下無限制地運(yùn)用杠桿化，資產(chǎn)證券化過度，衍生金融工具過分膨脹，最終致使虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系失調(diào)，這是此場(chǎng)金融海嘯的實(shí)質(zhì)。

美國的多數(shù)居民一貫超前消費(fèi)、寅吃卯糧。因此在美國，向銀行抵押貸款、 貸款買房是非常普遍的現(xiàn)象。不過，原本只有收入可觀且穩(wěn)定的居民才可以貸款，但10年前，美國房市一片大好，在正常的房貸得到滿足以后，投資銀行及金融機(jī)構(gòu)為了增加利息收入，擴(kuò)大消費(fèi)群體，又再次降低貸款的條件，擴(kuò)大貸款的范圍，向信用等級(jí)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)和收入不穩(wěn)定的一族發(fā)放抵押貸款。為使次級(jí)貸款者有能力還款，推出了一系列的優(yōu)惠政策，包括零首付、利率優(yōu)惠(前期固定利率，后期浮動(dòng)利率或是提供一定的低利率優(yōu)惠期)等。貸款公司成功開拓了次級(jí)貸款市場(chǎng)，但因?yàn)榇钨J風(fēng)險(xiǎn)較高，于是找來投行(高盛、摩根、雷曼兄弟等)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在格林斯潘主持美聯(lián)儲(chǔ)期間，一再降息，致使房貸資金充裕，購房需求愈增，房價(jià)上漲，房地產(chǎn)升值。持有房產(chǎn)者對(duì)其房產(chǎn)增值部分，再次申請(qǐng)?jiān)黾拥盅嘿J款，這部分漲價(jià)增值抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)較大，信用等級(jí)低，與之相對(duì)稱，金融機(jī)構(gòu)也就提高它的風(fēng)險(xiǎn)收益的預(yù)期，提高它的利息率。其利率曾高達(dá)10%—12%，比普通抵押貸款利率高一倍。投資銀行及金融機(jī)構(gòu)為了增加、擴(kuò)充它的資金來源，運(yùn)用杠桿化的原理，再引入資產(chǎn)證券化，運(yùn)用新產(chǎn)品債務(wù)抵押債券(Collateralized Debt Obligation，CDO)，其本質(zhì)就是債券，通過發(fā)行和銷售CDO債券，讓債券的持有人來分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險(xiǎn)。由于CDO是以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)的，風(fēng)險(xiǎn)較高，很多投資者不敢問津，于是將CDO分成優(yōu)先CDO與普通CDO。發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，優(yōu)先CDO享有優(yōu)先求償權(quán)，因此相對(duì)于普通CDO而言，優(yōu)先CDO風(fēng)險(xiǎn)較小，很快得到市場(chǎng)認(rèn)可。普通CDO則風(fēng)險(xiǎn)更大，主要銷售給偏好風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖基金。2001年末，美國的房地產(chǎn)一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，使得以次貸為基礎(chǔ)的優(yōu)先CDO與普通CDO均市場(chǎng)紅火，對(duì)沖基金除按照協(xié)議從投行處購買普通CDO，更將普通CDO抵押給銀行，獲得更多的資金，加大普通CDO的購買力度。而投行為了分得利益，又從對(duì)沖基金處回購普通CDO，同時(shí)投行開發(fā)出信用違約交換(Credit Default Swap，CDS)，即在CDO中取出部分資金到保險(xiǎn)公司投保，讓保險(xiǎn)公司分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，提高CDO的信用評(píng)級(jí)，將次貸的資本鏈進(jìn)一步拉長，也使得風(fēng)險(xiǎn)級(jí)數(shù)進(jìn)一步提高。

由于房價(jià)仍高漲，CDS市場(chǎng)銷量可觀。華爾街在CDS的基礎(chǔ)上又開發(fā)出一種新型基金，專門投資買入CDS的基金。 只是將基金資本分為不同的切片，其中一個(gè)部分作為Support Tranche，即在虧損時(shí)先由Support Tranche進(jìn)行墊付，不足時(shí)才由其他切片依次支付。Support Tranche其本質(zhì)是一種保證金。新型基金大賣，各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品，甚至其他國家的銀行也紛紛買入。新型基金大量增發(fā)，但保證金Support Tranche并沒有增加，導(dǎo)致基金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力大為下降。從次貸到CDO，再到優(yōu)先CDO、普通CDO、CDS、新型基金，這一系列的衍生品的創(chuàng)新過程，華爾街不是在遵循貸款證券化最初的分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，而是在一味地追求高額利潤。

這些抵押貸款，還有股票、債券、金融期貨、金融期權(quán)及其他金融衍生工具等等，他們都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“紙質(zhì)復(fù)印件”，稱之為虛擬資本，他們的運(yùn)行形成了大大超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)。以2006年的估計(jì)數(shù)據(jù)為例，美國2006年的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為13萬億美元，而市場(chǎng)上流通的股票、債券、期權(quán)、期貨等的價(jià)格總額估計(jì)為400萬億美元，也就是說，虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的30倍，虛擬的繁榮令人眼花繚亂。統(tǒng)計(jì)資料顯示，1994—2007年，美國住房抵押貸款證券化水平大幅提高。美國抵押市場(chǎng)全部抵押貸款的證券化率由1994年的55.8%提高至2007年的74.2%，而所有次級(jí)抵押貸款的證券化率則由1994年的31.6%大幅提高到了2007年的92.8%。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)，美國住房抵押貸款證券(MBS)規(guī)模從2000年的3.0萬億美元增長到2006年的5.83萬億美元。據(jù)國際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO)的《次貸危機(jī)報(bào)告》，美國住房抵押貸款余額從2000年的4.8萬億美元增長到2006年的9.8萬億美元，年增13%，形成了龐大的住房抵押貸款。其中，次級(jí)貸款2003年4 000億美元，2004年突破1萬億美元，2005年增加到14 000億美元;次級(jí)抵押貸款比例從1993年開始起步發(fā)展到2005年的20%。在高度證券化的美國次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)上，次級(jí)抵押貸款的呆賬和壞賬，惡化了龐大的住房抵押貸款證券(MBS)的資產(chǎn)池，增加了住房抵押貸款證券(MBS)收益的不確定性。抵押品贖回權(quán)的喪失率(Delinquencies)在2005—2007年短短兩年時(shí)間內(nèi)激增50%。

這樣連續(xù)不斷自我膨脹的虛擬資本總有一天要達(dá)到充分飽和的狀態(tài)，泡沫太大終究會(huì)破裂的，金融資本的鏈條也就會(huì)斷裂。諸如由房產(chǎn)供給逐漸扭轉(zhuǎn)大于需求，房價(jià)下跌，房產(chǎn)及二手房賣不出去。房產(chǎn)抵押貸款中原先憑房產(chǎn)上漲增值而增加的貸款，就會(huì)難以繼續(xù)還貸。這種情況逐漸多起來，使信心不足，房地產(chǎn)資本鏈就會(huì)斷裂。

美國最大的金融信貸機(jī)構(gòu)是“房利美(Fannie Mae)”和“房地美(Freddie Mac)”。房利美(Federal National Mortgage Association，F(xiàn)anny Mae)是在1938年根據(jù)美國國會(huì)頒布的法令成立的;房地美(Federal Home Loan Mortgage Corporation， Freddie Mac)是1970年成立的競爭機(jī)構(gòu)。他們只收購二級(jí)抵押貸款市場(chǎng)上的房貸資產(chǎn)(信貸憑證)，然后以資產(chǎn)證券化的方式將取得的房貸資產(chǎn)打包向投資人出售。他們雖然不直接提供房貸，但提升了信貸市場(chǎng)的流通性，使美國中低收入的家庭得到房貸。從1994年到2006年，次級(jí)房貸使900萬戶的家庭擁有自己的住房，房屋擁有率從64%上升到69%;從2002年到2005年美國房價(jià)以每年10%的升幅一路上漲，2005年上升達(dá)17%，累計(jì)漲幅超過50%，更加刺激了次級(jí)房貸市場(chǎng)的大發(fā)展。2005年達(dá)到6 250億美元，比較2001年擴(kuò)大了5倍，到2006年，美國次級(jí)房貸高達(dá)12 210億美元。房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展繁榮，使參與房貸的金融機(jī)構(gòu)收益豐厚。在經(jīng)營過程中，不斷運(yùn)用金融衍生工具創(chuàng)新，增加信貸資源，也被社會(huì)所推崇。

必須指出的是，次貸市場(chǎng)及相關(guān)衍生品市場(chǎng)等虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)房地產(chǎn)的價(jià)格上漲為基石的。但是，自2005年以來，美聯(lián)儲(chǔ)由于對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂，連續(xù)17次提升基準(zhǔn)利率，從1%到5.25%。風(fēng)光了整整5年的美國房地產(chǎn)終于從峰頂摔下，2006、2007年跌跌不休，城市房價(jià)跌幅高達(dá)17%，最小也有11%。次級(jí)房貸的還款額因利率上調(diào)而逐步增加，低收入的不能償還貸款的家庭大增，至2007年6—8月形成沖擊市場(chǎng)的次級(jí)房貸危機(jī)。至2008年，比爾斯登破產(chǎn)、雷曼兄弟公司也被迫破產(chǎn)，房利美和房地美被美國政府收購，美林也被美國銀行收購，擴(kuò)展為2008年的金融海嘯。

二、金融海嘯對(duì)金融工具及其公允價(jià)值計(jì)量的影響分析

美國的金融海嘯及次貸危機(jī)是金融衍生工具闖的禍嗎?這樣提問題和看問題是值得再度思考的。因?yàn)檫@種認(rèn)識(shí)，不利于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不利于我國的金融創(chuàng)新。金融工具以及金融衍生產(chǎn)品，他們只是一種工具，其性質(zhì)是中性的。任何工具，特別是有效工具，都是一把雙刃劍，它可以用來為人民造福，也可以用來闖禍。諸如在房價(jià)上漲階段，可用來集中資本，讓眾多中小收入者憑所購房產(chǎn)作抵押取得房貸，擁有住房，繁榮房地產(chǎn)市場(chǎng)，其功不可沒;但是在房價(jià)下跌階段，那些憑房價(jià)上漲、房產(chǎn)增值取得房貸從而套現(xiàn)者，以及沒有提供收入證明而取得房貸者，則成為房貸市場(chǎng)資本鏈的薄脆環(huán)，有斷裂爆破引發(fā)危機(jī)的可能。又如，金融期貨，可以用來套期保值，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，又回避風(fēng)險(xiǎn);也可以用來投機(jī)，追求高風(fēng)險(xiǎn)的高收益，引發(fā)高虧賠。這是違規(guī)操作追求高收益的貪婪造成的，是信貸缺少應(yīng)有監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理不到位所致。在金融資本市場(chǎng)上，如果監(jiān)管缺位或監(jiān)管不力，正常的經(jīng)營者也會(huì)流入投機(jī)者流。憑房價(jià)上漲增值發(fā)放貸款，是種沒有實(shí)際抵押品的抵押貸款;沒有收入證明發(fā)放抵押貸款，是將抵押貸款變成了沒有信用的信用貸款。濫發(fā)信貸，就會(huì)使房貸市場(chǎng)的泡沫膨脹，其膨脹倍數(shù)大大脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，增大了泡沫爆破引發(fā)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

次貸危機(jī)發(fā)生后，眾多學(xué)者、政界和企業(yè)界資深人士，特別是一些損失慘重的金融機(jī)構(gòu)對(duì)按市價(jià)調(diào)整的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)起猛烈抨擊，紛紛指責(zé)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行的公允價(jià)值計(jì)量會(huì)計(jì)是引發(fā)此次危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。美國及歐盟在金融海嘯的沖擊中，一些銀行家抱怨由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定衍生工具要以公允價(jià)值即按照市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量，嚴(yán)重低估了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價(jià)值，加劇了金融危機(jī)。美國國會(huì)2008年10月3日通過的美國政府救市方案中授權(quán)美國證券交易委員會(huì)(SEC)暫停公允價(jià)值計(jì)量;10月15日歐盟正式?jīng)Q定第三季度起金融機(jī)構(gòu)停止使用公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，改用成本估值計(jì)量。10月13日國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(IASB)宣布對(duì)國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作出緊急修改，允許金融機(jī)構(gòu)對(duì)一些以前必須以公允價(jià)值或當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值入賬的金融資產(chǎn)“重新分類”。

其實(shí)，公允價(jià)值計(jì)量只是個(gè)會(huì)計(jì)技術(shù)問題，與金融危機(jī)沒有直接的必然的聯(lián)系，而且，采用公允價(jià)值計(jì)量金融工具，可以提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，達(dá)到客觀、透明、真實(shí)的高質(zhì)量要求。改用成本計(jì)量也不能降低實(shí)際虧賠，只是賬面和報(bào)表上好看一點(diǎn)而已，并不能解決價(jià)格下跌的問題，也不能改變危機(jī)的本質(zhì)。首先，公允價(jià)值計(jì)量模式更符合資產(chǎn)與負(fù)債的定義。例如，資產(chǎn)是指由過去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或控制的資源，該資源預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。由于資產(chǎn)必須預(yù)期能給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益，而預(yù)期的經(jīng)濟(jì)利益或未來現(xiàn)金流量不可能以歷史成本方式進(jìn)行計(jì)量， 而只能以公允價(jià)值模式進(jìn)行計(jì)量，這是符合邏輯的。 因此，運(yùn)用公允價(jià)值模式對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量更合乎資產(chǎn)定義。同理，負(fù)債是指過去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。由于負(fù)債預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)，因此以未來流出企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益的現(xiàn)值計(jì)量負(fù)債，也合乎負(fù)債的定義。其次，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會(huì)計(jì)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，而會(huì)計(jì)核算的前提之一物價(jià)穩(wěn)定這一假設(shè)難以成立。尤其金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的價(jià)值隨時(shí)間和市場(chǎng)條件的變化而變化的幅度也越來越大，歷史成本信息的相關(guān)性逐漸降低，其決策有用性也大打折扣。公允價(jià)值計(jì)量能合理地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，從而提高財(cái)務(wù)信息的相關(guān)性，能較準(zhǔn)確地披露企業(yè)獲得的現(xiàn)金流量，更確切地反映企業(yè)的經(jīng)營能力、償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力及所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。面向未來的公允價(jià)值要比過去的歷史信息更有用于決策，從而使會(huì)計(jì)報(bào)表的使用者能更好地獲知企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，幫助其作出理性的決策。因此，按公允價(jià)值計(jì)量能為企業(yè)管理人員、債權(quán)人、投資者的經(jīng)營、決策提供更為有用的信息。

【主要參考文獻(xiàn)】

第6篇：次貸危機(jī)原理范文

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 金融衍生品 監(jiān)管 金融創(chuàng)新

一、金融衍生品的歷史沿革

金融衍生工具，顧名思義，是指一類其價(jià)值依賴于原生性金融工具（一般指股票，債券，存單，貨幣等）的金融產(chǎn)品，它是有關(guān)互換現(xiàn)金流量和旨在為交易者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的雙邊合約。合約到期時(shí)，交易者所欠對(duì)方的金額由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價(jià)格決定。

金融工具迅速發(fā)展于20世紀(jì)70年代，其時(shí)西方國家飽受高通脹之苦，又由于普遍浮動(dòng)匯率制度的實(shí)行，使得規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)成為金融交易的一項(xiàng)重要需求。具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)作用的金融衍生工具應(yīng)運(yùn)而生。

金融衍生工具的迅速發(fā)展，為金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避提供了多種靈活的途徑，于此同時(shí)，成本也在逐步降低。但是，金融衍生工具的迅速發(fā)展卻有另一方面的原因。金融衍生品的共同特征是保證金交易，這個(gè)特點(diǎn)使得金融衍生產(chǎn)品成為國際投機(jī)資金的目標(biāo)。它使得投機(jī)資本可以以“高杠桿化”的過程來實(shí)現(xiàn)巨額的收益。

然而，與高收益相伴隨的高風(fēng)險(xiǎn)性，這使得金融衍生工具如同一顆隨時(shí)會(huì)引爆的炸彈——一旦投機(jī)活動(dòng)失敗，即會(huì)造成不可挽回的后果。95年巴林銀行的倒閉，94年美國加州奧蘭治縣的破產(chǎn)，以及今天美國的華爾街危機(jī)，中國的中航油事件，均是金融衍生產(chǎn)品操作失敗的惡果。

二、美國的金融衍生品發(fā)展現(xiàn)狀

10月22日，美國聯(lián)儲(chǔ)局前主席格林斯潘說，美國信貸市場(chǎng)的崩潰使他“驚訝”。他也承認(rèn)，他拒絕管制某些證券，確實(shí)“有點(diǎn)”失誤。格老從神壇的走下，使得世界的目光再次聚焦于美國的金融衍生品市場(chǎng)。

作為世界最為發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)的美國，也是全球交易金融衍生品的主要市場(chǎng)。然而，在金融衍生品繁榮發(fā)展的同時(shí)，美國監(jiān)管部門卻沒有同時(shí)加大對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管，甚至做出了相反的舉動(dòng)。他們過于相信市場(chǎng)的力量。一方面是金融業(yè)貪婪與膽量的齊頭并進(jìn)，另一方面是監(jiān)管部門的監(jiān)管松懈，兩相結(jié)合，為之后的金融危機(jī)買下了伏筆。

三、金融衍生品與金融危機(jī)

公平的說，將金融危機(jī)的責(zé)任完全歸罪于金融衍生品是不公平的。金融衍生品與金融危機(jī)的關(guān)系，可以從兩個(gè)階段進(jìn)行分析：在危機(jī)的醞釀階段，衍生品為華爾街的不顧風(fēng)險(xiǎn)的恣意妄為提供了依托，它的發(fā)展，或者說過度發(fā)展是華爾街賭徒心態(tài)的直接體現(xiàn)；而在危機(jī)的爆發(fā)階段，金融衍生品充其量只是充當(dāng)了金融危機(jī)的傳導(dǎo)體系——衍生品賣到哪里，哪里就難逃金融危機(jī)的夢(mèng)魘。

在這場(chǎng)由次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)中，被廣泛提及的是“次貸價(jià)值鏈”SB-MBS-CDO-CDS-合成CDO。整個(gè)環(huán)節(jié)中，金融衍生品成為主角。這里，我并們不需要弄懂每一個(gè)環(huán)節(jié)復(fù)雜的金融學(xué)理論原理，需要弄清的僅僅是每一個(gè)環(huán)節(jié)與金融衍生品的關(guān)系：一個(gè)原本合理的工具，在怎樣的人為扭曲后，扮演了整場(chǎng)危機(jī)的重頭戲？

經(jīng)過簡單的總結(jié)，我認(rèn)為整個(gè)過程中有以下幾個(gè)關(guān)鍵步驟：

1.提息。作為一國主導(dǎo)的財(cái)政政策，美聯(lián)儲(chǔ)04年的提息，特別是之前一直實(shí)行多年的低利率政策，在金融危機(jī)爆發(fā)之后，存在很大爭議。表面上看，一切都是由提息開始的，但是，提息之所以能夠成為多米諾骨牌的原始推動(dòng)力，并不是由于提息本身，而是華爾街在此之前，早已經(jīng)形成了一條危險(xiǎn)的“金融多米諾鏈條”。

2.次貸。很多人將次級(jí)貸款歸咎于此次金融危機(jī)主要原因之一。美國的住宅抵押貸款市場(chǎng)根據(jù)貸款人的過往信用和收入證明，對(duì)貸款人提供不同風(fēng)險(xiǎn)程度和利率水平的住宅抵押貸款——優(yōu)級(jí)貸款和次級(jí)貸款。這是美國政府試圖以房地產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的舉措之一，次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品形式本身是好的。但資金的充裕和金融創(chuàng)新產(chǎn)品的運(yùn)用降低了次級(jí)貸款業(yè)務(wù)的門檻，并使得放貸機(jī)構(gòu)為搶占市場(chǎng)份額采取了許多違規(guī)行為。這些才是危機(jī)的源頭。

3.金融衍生品。以次貸價(jià)值鏈中的CDS為例，CDS是在1990年代中期由摩根大通首創(chuàng)的，相當(dāng)于一種金融資產(chǎn)的違約保險(xiǎn)合約。債權(quán)人通過該合約將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出售，合約價(jià)格可以視作保費(fèi)。雙方約定如果標(biāo)的金融資產(chǎn)沒有出現(xiàn)違約情況，則買家向賣家定期支付“保險(xiǎn)費(fèi)”，而一旦發(fā)生違約，則賣方承擔(dān)買方的資產(chǎn)損失。在經(jīng)濟(jì)良好時(shí)，CDS的風(fēng)險(xiǎn)很低，能夠?yàn)橘J款和債券避險(xiǎn)，是一種良好的投資手段。但在危機(jī)發(fā)生后，它卻因保證金杠桿交易放大了CDS的風(fēng)險(xiǎn)，造成嚴(yán)重后果。

4.監(jiān)管部門。在正常危急中應(yīng)該負(fù)首要責(zé)任。正是他們的對(duì)于市場(chǎng)的過度依賴，縱容了金融部門的創(chuàng)新過度，大膽操作。除此以外，信用評(píng)級(jí)部門對(duì)于有毒證券不負(fù)責(zé)任的高評(píng)價(jià)，也對(duì)于有害證券的擴(kuò)散起到了推波助瀾的作用。

由此，我們得到了結(jié)論：金融衍生品不是金融危機(jī)的替罪羊，公司制度的缺失、華爾街的無限貪婪以及監(jiān)管不到位才是此次美國金融危機(jī)的根本原因。

四、中國的金融衍生品現(xiàn)狀及未來

中國的金融衍生品市場(chǎng)處于起步階段，金融產(chǎn)品過于單一，亟需豐富投資模式、資金來源和利用市場(chǎng)的方式。因此當(dāng)前中國金融衍生品市場(chǎng)不是要不要發(fā)展，而是必須發(fā)展和如何發(fā)展的問題。

第7篇：次貸危機(jī)原理范文

日下我國北方的大豆在進(jìn)口美國廉價(jià)大豆的沖擊之下,潰不成軍。我國利用本國大豆生產(chǎn)的油脂企業(yè)及北方的豆農(nóng),均受到了打擊。這成了一個(gè)令人頭痛的問題。因?yàn)橐獜?qiáng)制油脂企業(yè)不用美國廉價(jià)大豆,這是不可能的,趨利是企業(yè)的天性,況且,如果采用政府干預(yù)的辦法不讓企業(yè)用美國廉價(jià)大豆,美國方面會(huì)抗議的,因?yàn)槟秋@然違反了世貿(mào)協(xié)定。就沒有什么萬全之策了嗎?不!好辦法看似遠(yuǎn)在天邊,實(shí)則近在眼前,那就是讓張悟本在電視上就國產(chǎn)大豆油最能有效地防治三高娓娓道來!這樣,國產(chǎn)大豆油的價(jià)格,也會(huì)像綠豆的價(jià)格一樣,一路飚升。接著,國產(chǎn)大豆價(jià)格一路飚升,也是壇子里摸烏龜?shù)氖聝骸Ｏ嚓P(guān)油脂企業(yè)和豆農(nóng)那一張張苦大仇深的臉,瞬間便會(huì)笑逐顏開!美國方面,也不會(huì)有任何把柄,讓他們義憤填膺。你說此事解決得妙也不妙?

還有,日下北方一些地方的嫩南瓜種多了,價(jià)格跌到了幾分錢一斤,所賣的錢,光付采摘費(fèi)都不夠,菜農(nóng)急得如熱鍋上的螞蟻。此時(shí)如果讓張悟本在電視上講講嫩南瓜含有獨(dú)特的加速兒童長高的因子,連續(xù)吃一個(gè)月可長高一厘米,連續(xù)吃一年可長高十厘米,那么,全中國的兒童都會(huì)爭先恐后搶吃嫩南瓜。嫩南瓜立即便會(huì)被那些無孔不入的商家買得精光,快速銷往全國各地,連天涯海角都可以見到嫩南瓜!價(jià)格當(dāng)然也會(huì)令瓜農(nóng)相當(dāng)滿意。沒想到吧,巧打張悟本這張牌,疑難問題就這樣輕而易舉被解決。

張悟本不僅可以為本國服務(wù),甚至可以發(fā)揮國際主義精神,為全世界人民服務(wù)。當(dāng)下希臘的債務(wù)危機(jī),弄得希臘官員們束手無策,民眾怨聲載道?？上麄儾恢缽埼虮?。如果知道了,請(qǐng)張悟本去他們的電視臺(tái)講一講官員減少40%的工資,可大大地減少官員患高血壓的機(jī)率。其原理是這樣的:官員自覺地為緩和國家危機(jī)減薪,會(huì)有一種少有的成就感,這種成就感,會(huì)帶來持續(xù)不斷的愉悅,產(chǎn)生大量抵制血壓升高的有益物質(zhì)!聽到有如此好事,聰明的希臘官員哪有不遵從教誨之理?如果希臘的官員統(tǒng)統(tǒng)都減薪40%,那希臘的債務(wù)危機(jī),立即便不是危機(jī)了!可惜希臘目前還不知道中國有個(gè)寶貝張悟本。假如我的大作能成為向希臘傳播這一信息的媒介,我絕對(duì)會(huì)為做了一件充滿國際主義精神的大善事而欣喜若狂的。

其實(shí)推而廣之,試想如果美國次貸危機(jī)發(fā)生前,就請(qǐng)張悟本去給美國人民講一講如果不及時(shí)給銀行還貸,會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的罪惡感,患心臟病的機(jī)率會(huì)增加50%以上,以此嚇一嚇那些企圖渾水摸魚的人,那美國的次貸危機(jī)也可能就不會(huì)如期而至了,后來演變成的全球性的金融危機(jī),也就子虛烏有了?？上绹瞬恢乐袊袀€(gè)張悟本。不過,那時(shí),中國人自己也還不知道自己國家有個(gè)寶貝張悟本!這是馬后炮了!

重要的是當(dāng)下,如何巧妙地利用寶貝張悟本的特殊才華,為全國乃至全球服務(wù)。荀子曰:“君子生非異也,善假于物也!”充分借用有利條件破解難題,并非所有的地球人都擅長!

第8篇：次貸危機(jī)原理范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；資產(chǎn)安全；風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策 金融危機(jī)是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)的急劇、短暫和超周期的惡化。2008年這場(chǎng)危機(jī)的起源可追溯至2001年，美聯(lián)儲(chǔ)為維持經(jīng)濟(jì)增長而將利率降低至1%。這一舉措降低了投資者儲(chǔ)蓄與購買國債的熱情，但卻極大導(dǎo)致了借貸事業(yè)的繁榮。而我國的金融機(jī)構(gòu)、投資者持有美國次級(jí)債券較多，形成較大的實(shí)際損失。進(jìn)入21世紀(jì)后，中國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，中國政府在吸引外資的同時(shí)，也開始海外投資。因此，如何保護(hù)我國金融市場(chǎng)，增強(qiáng)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力成為了現(xiàn)階段金融發(fā)展的首要問題。

一、我國金融市場(chǎng)資產(chǎn)面臨的風(fēng)險(xiǎn)

1.法律風(fēng)險(xiǎn)

美國是資產(chǎn)證券化的發(fā)源地，但隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展資產(chǎn)證券化也暴露了一些問題。由于美國一直沒有一部專門的有關(guān)資產(chǎn)證券化的統(tǒng)一立法，從某種程度上可以說是失敗的。以美國次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)為核心，一場(chǎng)席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)的風(fēng)暴正在挑戰(zhàn)金融市場(chǎng)脆弱的神經(jīng)，凸現(xiàn)了資產(chǎn)證券化的法律風(fēng)險(xiǎn)。我國的資產(chǎn)證券化雖然起步較晚，應(yīng)當(dāng)有必要注意我國資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)防范，特別是法律風(fēng)險(xiǎn)防范。相對(duì)而言，在我國，資產(chǎn)證券化的法律風(fēng)險(xiǎn)顯得更加緊迫。一般情況下，雖然法律函件及意見書原本是為了消除外部的風(fēng)險(xiǎn)因素，但有時(shí)法律的不明確性及條款的變化本身往往成為整個(gè)交易過程中的風(fēng)險(xiǎn)因素，事實(shí)上法律風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)證券化過程中一直伴隨且起關(guān)鍵作用的一種風(fēng)險(xiǎn)。

2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

2002年以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)步入新一輪增長周期，國際社會(huì)對(duì)人民幣升值預(yù)期提高，國際游資開始逐漸流入我國股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等領(lǐng)域，進(jìn)行投機(jī)炒作，使資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲。隨著人民幣進(jìn)一步升值預(yù)期和資產(chǎn)價(jià)格的進(jìn)一步上漲，誘發(fā)國際游資繼續(xù)流入我國房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。如此下去，最終將不斷加劇國際游資的流入以及資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲，造成我國資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)虛假繁榮的假象，引發(fā)資本市場(chǎng)泡沫。而且，這種非理性的股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的過度擴(kuò)張會(huì)誤導(dǎo)個(gè)人投資和企業(yè)融資，一旦游資獲得成功，便會(huì)撤離我國資本市場(chǎng)，泡沫破滅，給國家、企業(yè)和個(gè)人帶來巨大的損失，加劇金融市場(chǎng)的波動(dòng)，甚至引起金融危機(jī)。

3. 政策風(fēng)險(xiǎn)

投資管制是指政府對(duì)投資行為的非經(jīng)濟(jì)手段的限制，即市場(chǎng)以外的因素限制了投資。在歷史上很多國家對(duì)壟斷性的行業(yè)，特別是國有投資進(jìn)行過投資管制。一些社會(huì)主義國家因?yàn)轶w制上的原因，對(duì)投資進(jìn)行過管制。在目前的體制轉(zhuǎn)軌過程中，投資管制依然在很大程度上存在。而這些在一定程度上也限制了民間投資的活躍性，導(dǎo)致國家經(jīng)濟(jì)過于依賴國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國對(duì)民間投資的融資管制程度比較重，以國有銀行為主導(dǎo)的信貸投資長期向國有企業(yè)傾斜，出現(xiàn)了“只創(chuàng)造30%產(chǎn)值的國有企業(yè)占用了70%的信貸，而創(chuàng)造70%產(chǎn)值的非國有企業(yè)只占有30%的信貸”的怪現(xiàn)象。長此以往，這種情況并不利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

二、金融危機(jī)對(duì)我國金融資產(chǎn)安全的現(xiàn)實(shí)反思

1.金融發(fā)展過于依賴虛擬經(jīng)濟(jì)。

2008年金融危機(jī)的發(fā)生與美國金融結(jié)構(gòu)的選擇不無關(guān)系。自互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎以來，美國便開始大力發(fā)展金融業(yè)。1999年在美國國會(huì)通過的金融服務(wù)現(xiàn)代化法案更為美國國內(nèi)全面的金融自由化去除了法律障礙。自由化之后，美國金融業(yè)更加繁榮，金融衍生產(chǎn)品不斷推陳出新，與此同時(shí)，美國不斷將制造業(yè)轉(zhuǎn)向境外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)比例逐漸降低，經(jīng)濟(jì)虛擬化程度大大提高。鑒于虛擬化經(jīng)濟(jì)本身便是一種泡沫經(jīng)濟(jì)，一旦金融監(jiān)管不到位，便容易導(dǎo)致泡沫頃刻破滅，從而引發(fā)金融危機(jī)。

2.金融創(chuàng)新違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理

首先，這場(chǎng)危機(jī)的始作俑者，信用衍生產(chǎn)品次級(jí)房貸違背了銀行信貸可償還性原則，沒有注重借款人的第一還款現(xiàn)金流，而寄托于抵押物品價(jià)格上漲上面；其次，衍生產(chǎn)品違背了讓客戶充分了解金融風(fēng)險(xiǎn)的原則，致使風(fēng)險(xiǎn)積累，超過投資者可承受范圍。第三、華爾街的投資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的誠信原則，只顧自己的利益，而罔顧投資者的經(jīng)濟(jì)利益，這在另一種程度上也反映了政府監(jiān)管不利，沒有推出有效措施約束金融從業(yè)人員不理性的投資行為，助長了金融市場(chǎng)上的過度投資，從而最終導(dǎo)致了次貸危機(jī)的徹底爆發(fā)。

三、完善我國資產(chǎn)安全機(jī)制的對(duì)策

1.金融發(fā)展要更多依靠科技進(jìn)步和實(shí)體經(jīng)濟(jì)

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，每次革命性科技進(jìn)步都會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長的巨大推力?？萍歼M(jìn)步產(chǎn)生新技術(shù)，進(jìn)而大規(guī)模的催生人類新的需求，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。這種做法可以把原來幾點(diǎn)的泡沫消滅掉，并對(duì)解決經(jīng)濟(jì)上的歷史遺留問題有極大的幫助。一次革命性的科技進(jìn)步可以帶來超過10% 的GDP增長。因此，科技進(jìn)步以及圍繞科技進(jìn)步發(fā)展的工商經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不竭動(dòng)力，是國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的支柱，是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流，如果科技進(jìn)步與工商經(jīng)濟(jì)能夠更好的互動(dòng)發(fā)展，我們就能早日擺脫困境，實(shí)現(xiàn)飛躍。

2. 加強(qiáng)和改善金融監(jiān)管，防范道德風(fēng)險(xiǎn)

健全金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，便需要完善由國務(wù)院牽頭，人民銀行，銀監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)，保監(jiān)會(huì)等部門參加的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，并且合理劃分人民銀行、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍與職責(zé)，避免出現(xiàn)監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管。我國目前對(duì)金融機(jī)構(gòu)存在一定的“隱性擔(dān)?！爆F(xiàn)象，這容易導(dǎo)致過度投資以及道德風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)金融危機(jī)。所以，我國應(yīng)加快建立金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出和存款保險(xiǎn)制度，使金融機(jī)構(gòu)成為自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的行為主體。（作者單位：吉林大學(xué)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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第9篇：次貸危機(jī)原理范文

關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)時(shí)代 商業(yè)銀行 流動(dòng)性

0 引言

2007美國爆發(fā)次貸危機(jī)，這場(chǎng)危機(jī)直接影響到金融市場(chǎng)，對(duì)于金融市場(chǎng)的流動(dòng)性產(chǎn)生了重大影響。造成這場(chǎng)金融危機(jī)的發(fā)生的原因是錯(cuò)綜復(fù)雜的，而在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)一體化、全球化的時(shí)代，商業(yè)銀行在資源分配中的作用不再囿于一國一地，特別是美國這樣的金融大國，其次貸危機(jī)的爆發(fā)直接對(duì)銀行業(yè)的流動(dòng)性產(chǎn)生巨大沖擊，對(duì)于世界其他地區(qū)的流動(dòng)性也產(chǎn)生了巨大影響，以至于世界各地出現(xiàn)大量商業(yè)銀行倒閉的情況。在金融危機(jī)爆發(fā)之后幾年的今天，受金融危機(jī)教訓(xùn)，世界各地商業(yè)銀行對(duì)于流動(dòng)性管理越來越重視。而作為商業(yè)銀行重要業(yè)務(wù)之一的貸款則是受到銀行的更多控制，在后金融時(shí)代，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不樂觀，銀行對(duì)于貸款的發(fā)放采取審慎態(tài)度，貸款總量出現(xiàn)近年來首次大幅度減速的趨勢(shì)。

目前，全球經(jīng)濟(jì)開始緩慢復(fù)蘇，然而在后金融時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)依然面臨著眾多的不確定性和不穩(wěn)定性。在這方面中國商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)于流動(dòng)性進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓芾?，以保持銀行業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行。筆者結(jié)合實(shí)踐研究經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國商業(yè)銀行提高流動(dòng)性的方法途徑提出有建設(shè)性的意見或建議：

1 我國商業(yè)銀行建立合適的監(jiān)控制度以控制不良貸款率，增加資產(chǎn)的流動(dòng)性

在商業(yè)銀行的資產(chǎn)中，貸款是最重要的。在我國，由于商業(yè)銀行多為政府控股，因而對(duì)于不良貸款率的監(jiān)督有所欠缺。

有效控制不良貸款率需要做到以下幾點(diǎn)。一方面，中國國有商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)減少對(duì)政府的依賴，建立自負(fù)盈虧的經(jīng)營理念。另一方面，在政府調(diào)控的背景下，商業(yè)銀行更應(yīng)該增強(qiáng)內(nèi)部控制，尤其是貸款的控制，方式主要有兩個(gè)：一是要改善我國商業(yè)銀行信用評(píng)級(jí)制度，要對(duì)貸款人的財(cái)務(wù)狀況以及貸款使用狀況進(jìn)行仔細(xì)審核并且跟蹤檢查。而現(xiàn)階段使用的打分法則僅僅是對(duì)過去公司的財(cái)務(wù)狀況的一個(gè)審查，對(duì)于公司未來的盈利狀況等并沒有考慮。因此，我國商業(yè)銀行應(yīng)借鑒國際上的信用評(píng)級(jí)體系，如美國的CAMELS評(píng)級(jí)體系，來完善自身對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。二是要完善壞賬準(zhǔn)備金制度。我國財(cái)政部對(duì)于商業(yè)銀行發(fā)放的貸款根據(jù)信用評(píng)級(jí)設(shè)置了五個(gè)等級(jí)，根據(jù)這五個(gè)等級(jí)分別設(shè)置了不同的壞賬準(zhǔn)備提取政策。然而由于制度的不完善，很多商業(yè)銀行在會(huì)計(jì)上會(huì)采取一些技巧而降低壞賬準(zhǔn)備以進(jìn)行盈利性投資，如此則會(huì)大大影響其貸款的安全性，一旦發(fā)生違約，銀行流動(dòng)性將大大減少。因而需要完善壞賬準(zhǔn)備金制度。

2 為了提高流動(dòng)性，商業(yè)銀行還可以通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

實(shí)現(xiàn)這一目的的主要方法就是建立分層次的準(zhǔn)備資產(chǎn)制度。商業(yè)銀行的準(zhǔn)備資產(chǎn)主要為現(xiàn)金和短期有價(jià)證券。第一級(jí)準(zhǔn)備資產(chǎn)應(yīng)該包括流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)，主要是銀行的庫存現(xiàn)金、同業(yè)存款和在中央銀行的存款。二級(jí)準(zhǔn)備則是要在保證流動(dòng)性達(dá)到一定要求的情況下，要保證盈利性，也就是商業(yè)銀行持有的期限在一年以內(nèi)的流動(dòng)性較強(qiáng)的有價(jià)證券。通常情況下，保持合理的資產(chǎn)準(zhǔn)備制度有助于銀行在實(shí)現(xiàn)盈利的情況下，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而根據(jù)銀行的規(guī)模不同，大銀行由于其資金成本低，保有較高的一級(jí)準(zhǔn)備金率，而小銀行由于資金成本較高，也很難通過負(fù)債來擴(kuò)充資本，因而其二級(jí)準(zhǔn)備金率較高。二級(jí)準(zhǔn)備資產(chǎn)的選擇比較多，應(yīng)該主要考慮到這幾個(gè)因素：期限，變現(xiàn)成本，收益率。超額準(zhǔn)備金由于其低盈利性，因而商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身運(yùn)營狀況以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等盡可能少地保留超額準(zhǔn)備金。國庫券雖然利率較低，但是期限種類多，交易市場(chǎng)活躍，因而變現(xiàn)能力高、風(fēng)險(xiǎn)低，適于充當(dāng)流動(dòng)性工具。商業(yè)票據(jù)等利率較高，但風(fēng)險(xiǎn)較大，商業(yè)銀行應(yīng)該選擇那些資信度較高的銀行或企業(yè)開出的票據(jù)。

3 銀行還可以考慮資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。而銀行則是可以通過將不同的貸款組合成資產(chǎn)池，進(jìn)行貸款的證券化以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，并且獲得相應(yīng)盈利。這一措施可以將銀行流動(dòng)性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性高的資產(chǎn)，同時(shí)銀行還可以保證一定的盈利性。在考慮了以上三項(xiàng)主要措施以外，銀行還應(yīng)當(dāng)進(jìn)行以下措施以進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管控：加強(qiáng)內(nèi)部控制以降低操作風(fēng)險(xiǎn)；統(tǒng)籌規(guī)劃貸款的需求與供給，以避免貸款需求過多而喪失盈利機(jī)會(huì)，也不因供給過多而增加資金持有成本。此外，還應(yīng)合理使用金融衍生產(chǎn)品。在金融衍生產(chǎn)品錯(cuò)綜復(fù)雜的現(xiàn)代金融背景下，銀行應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)其原理，合理使用衍生品以增加盈利。而不能盲目使用而導(dǎo)致杠桿率的增加，從而導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)。這次由美國次貸危機(jī)所引發(fā)的金融危機(jī)，對(duì)于全世界各地的銀行都敲響了警鐘，警示著銀行保持健康的流動(dòng)性管理的重要性。銀行在追求利潤最大化的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)遵守安全性的原則，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，建立完善的流動(dòng)性管理和預(yù)警制度，對(duì)于銀行的流動(dòng)性進(jìn)行實(shí)時(shí)地、動(dòng)態(tài)地監(jiān)控，以防止因?yàn)榱鲃?dòng)性缺失而導(dǎo)致的擠提事件甚至于銀行大量倒閉。

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