次貸危機(jī)原理精選(九篇)
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第1篇：次貸危機(jī)原理范文
關(guān)鍵詞：都昌方言 人稱(chēng)代詞 歷史來(lái)源
贛北鄱陽(yáng)湖畔是江西贛文化最早的發(fā)源地，南北溝通的地理位置決定其必然受到不同歷史時(shí)期東西南北多種外來(lái)文化的沖擊，再經(jīng)歷史沉積上形成當(dāng)前贛北文化多源一體化的發(fā)展態(tài)勢(shì)，本文將聯(lián)系贛語(yǔ)昌都片都昌方言及其他漢語(yǔ)方言情況，探討都昌方言人稱(chēng)代詞“儂”尾的歷史來(lái)源，以從中窺見(jiàn)贛北鄱陽(yáng)湖文化的多源性。
一、都昌方言人稱(chēng)代詞加“儂“尾情況
都昌方言?xún)?nèi)部南北差異小，東西差異大，中西部方言是都昌方音的主體。我們結(jié)合當(dāng)?shù)厝苏Z(yǔ)感，根據(jù)田野調(diào)查材料，將都昌方言分東部、中部、西部三大片。根據(jù)1993版的《都昌縣志》，全縣分為30個(gè)鄉(xiāng)[1]，各片包括的鄉(xiāng)鎮(zhèn)分布是：東部片包括大港、鳴山、鹽田、獅山、鳴山、中館、南峰、薌溪、萬(wàn)戶(hù)；中部片包括北炎、蔡嶺、杭橋、化民、土塘、陽(yáng)峰、三汊港、和合、大沙、西源、周溪；西部片包括春橋、蘇山、徐埠、左里、多寶、北山、七角、汪墩、大樹(shù)、都昌鎮(zhèn)。全縣境內(nèi)人稱(chēng)代詞加“儂”尾情況如下：
1.西部片及中部的杭橋、化民、土塘、鳴山、和合、大沙、三汊港、陽(yáng)峰、西源、周溪方言中人稱(chēng)代詞單復(fù)數(shù)均可加“儂”尾。第一人稱(chēng)單數(shù)我/我儂復(fù)數(shù)包括式俺/俺儂一傍人復(fù)數(shù)排除式我/我儂一傍人第二人稱(chēng)單數(shù)你/你儂復(fù)數(shù)你/你儂一傍人第三人稱(chēng)單數(shù)渠/渠儂復(fù)數(shù)渠/渠儂一傍人2.中部的蔡嶺、北炎，東部的大港、鹽田方言中人稱(chēng)代詞單數(shù)均可加“儂”尾，復(fù)數(shù)形式則加“俚”尾
第一人稱(chēng)單數(shù)我/我儂復(fù)數(shù)我俚第二人稱(chēng)單數(shù)你/你儂復(fù)數(shù)你俚第三人稱(chēng)單數(shù)渠/渠儂復(fù)數(shù)渠俚3.東部南峰、薌溪、萬(wàn)戶(hù)（當(dāng)?shù)厝撕?jiǎn)稱(chēng)南薌萬(wàn)）方言中人稱(chēng)代詞單數(shù)均可加“儂”尾，復(fù)數(shù)形式中加“儂都”。第一人稱(chēng)單數(shù)我/我儂復(fù)數(shù)我儂都第二人稱(chēng)單數(shù)你/你儂復(fù)數(shù)你儂都第三人稱(chēng)單數(shù)渠/渠儂復(fù)數(shù)渠儂都從地理分布上看，都昌人稱(chēng)代詞加“儂”尾情況不一致的。全縣人稱(chēng)代詞單數(shù)形式均有兩套：可加“儂”尾和不加“儂”尾；而復(fù)數(shù)形式有差異，東部和中部大部分地區(qū)復(fù)數(shù)也可以加“儂”尾，中部接鄰湖口的的蔡嶺、北炎，東部接鄰彭澤的大港、鹽田復(fù)數(shù)不可加“儂”尾；東部偏南的南薌萬(wàn)復(fù)數(shù)加“儂都”。另外處于都昌東部中端的中館鎮(zhèn)方言中人稱(chēng)代詞的復(fù)數(shù)形式存在“我儂一傍人/我俚/我俚一傍人/我儂都”多種混雜表達(dá)。全縣“儂”尾均讀輕聲。從實(shí)際語(yǔ)用看，偏僻鄉(xiāng)村“儂”尾保存更完整， 50以上的人及文化程度不高的人的口語(yǔ)中更易帶“儂”尾，年青人用人稱(chēng)代詞時(shí)往往不說(shuō)“儂”尾。
二、都昌方言“儂“尾人稱(chēng)代詞語(yǔ)法功能
都昌方言“儂”尾人稱(chēng)代詞在句中所處的位置沒(méi)有主語(yǔ)、賓語(yǔ)及定語(yǔ)的分工。（標(biāo)*說(shuō)明此句不成立。括號(hào)內(nèi)的句子為相應(yīng)的普通話(huà)；字下劃波浪線表示同音字。）
1.“儂”尾人稱(chēng)代詞可出現(xiàn)在主語(yǔ)、賓語(yǔ)位置。
我儂明朝去。（我明天去。）
么人？――我儂。（誰(shuí)？-我。）
你只叔尋渠儂喲。（你的叔叔找他。）
2.“儂”尾人稱(chēng)代詞可以出現(xiàn)在定語(yǔ)的位置。
我儂只姑婆來(lái)。（我的姑婆來(lái)了）
里是我儂只姑婆。（這是我的姑婆）
但在對(duì)話(huà)答句中， “儂”尾卻可以出現(xiàn)在省略中心詞的定語(yǔ)結(jié)構(gòu)中：
里是么人個(gè)？（這是誰(shuí)的？）――我儂個(gè)。（我的）
――你儂個(gè)。（你的）
――渠儂個(gè)。（他的）
當(dāng)用作一些指人和處所名詞的定語(yǔ)時(shí)，儂尾后面加量詞（只、把、根等），以省略“儂”為常。
我（儂）只姑婆來(lái)了。（我的姑婆來(lái)了）
里是你（儂）只狗。（這是你的狗）
3.一句話(huà)中若多處出現(xiàn)人稱(chēng)代詞，一般只允許出現(xiàn)一個(gè)“儂”尾。
從本地人語(yǔ)感來(lái)看，人稱(chēng)代詞加“儂”尾語(yǔ)氣會(huì)更舒緩些，在句中，儂尾處可停頓、拖音。盡管“儂”尾人稱(chēng)代詞可出現(xiàn)在主賓語(yǔ)位置上，但是若一句話(huà)中有多處人稱(chēng)代詞時(shí)，一般只出現(xiàn)一個(gè)“儂”尾。如“昨天我去找你，你不在家里。”可以這樣說(shuō)：
昨日我儂去尋你，你不在屋里。
昨日我去尋你儂，你不在屋里。
昨日我去尋你，你儂不在屋里。
昨日我儂去尋你儂，你儂不在屋里。
據(jù)劉綸鑫《客贛方言比較研究》和陳昌儀《江西方言志》所載，客贛方言中許多地方的人稱(chēng)代詞在方言中有“格”的區(qū)分。如鉛山縣最為典型，主語(yǔ)用阿、爾、渠，賓語(yǔ)用阿仂、爾仂、渠仂[2]。從都昌人稱(chēng)代詞的使用上看，單數(shù)雖可用兩套，但已經(jīng)沒(méi)有語(yǔ)法上“格”的區(qū)分。
三、人稱(chēng)代詞“儂”尾在其他漢語(yǔ)方言中的使用情況。
據(jù)錢(qián)乃榮《當(dāng)代吳語(yǔ)研究》指出吳語(yǔ)中人稱(chēng)代詞單數(shù)形式有兩類(lèi)，第一人稱(chēng)第二類(lèi)為雙音節(jié)，如黎里、嘉興、寧波，在過(guò)去的文學(xué)作品中常寫(xiě)作“我儂”，如清代的寶山、金山、青浦等地的縣志中都記為“我儂”。明代馮夢(mèng)龍《山歌》中也記為“我儂”。第二人稱(chēng)第二類(lèi)也是雙音節(jié)，上海地區(qū)明清縣志寫(xiě)為“你儂”，現(xiàn)在很多地方（如上海、羅店、周浦、余姚等地）“你儂”兩音節(jié)省略稱(chēng)為“儂”[3]。江西廣豐、玉山是吳語(yǔ)的自然延伸，胡松柏《贛東北方言調(diào)查研究》記廣豐話(huà)、玉山話(huà)人稱(chēng)代詞單數(shù)形式記為阿農(nóng)、爾（你）農(nóng)、渠農(nóng)，這也應(yīng)是吳語(yǔ)人稱(chēng)代詞的特點(diǎn)表現(xiàn)[4]。
據(jù)黃伯榮《漢語(yǔ)方言語(yǔ)法類(lèi)編》中記載，湖南汝城方言中人稱(chēng)代詞有加“儂”尾的情況，同都昌與吳語(yǔ)點(diǎn)不同，汝城方言中我儂、你儂、之儂分別對(duì)應(yīng)普通話(huà)中的“我們”“你們”“他們”。汝城方言中儂尾人稱(chēng)代詞可以用作事物的名詞的定語(yǔ)，當(dāng)用作一些指人和處所的名詞的定語(yǔ)時(shí)，后面的“個(gè)”也可以省略，如你儂（個(gè)）單位。（你們的單位）[5]
又據(jù)彭澤1992年版的《彭澤縣志》的方言卷分類(lèi)詞表[6]，人稱(chēng)代詞單數(shù)形式記作“我儂、你儂、其儂”，彭澤縣同都昌東北部接壤，故人稱(chēng)代詞“儂”尾同都昌方言“儂”尾地理上連成一片，具有相關(guān)性。不同地域漢語(yǔ)方言都有人稱(chēng)代詞加“儂”尾現(xiàn)象說(shuō)明現(xiàn)代漢語(yǔ)方言在歷史上有著共同的源頭，在不同地域有多樣性的發(fā)展
四、都昌人稱(chēng)代詞“儂”的歷史來(lái)源
“儂”是吳語(yǔ)人稱(chēng)代詞的一大特征。隋代陸法言《切韻》（五代刊本）中記：“儂，奴冬反，吳人云我” [7]。錢(qián)乃榮《當(dāng)代吳語(yǔ)研究》也指出上文所指吳語(yǔ)單數(shù)人稱(chēng)代詞第二類(lèi)“我儂、你儂”之類(lèi)是比較古老形式，具有古老吳語(yǔ)的特色[3]。敏、潘悟云《論吳語(yǔ)的人稱(chēng)代詞》都用大量史料論證吳語(yǔ)三身代詞經(jīng)歷了“我儂、你儂、渠儂”才發(fā)展到今天的狀況[8]。
我們認(rèn)為包括都昌方言在內(nèi)的贛北人稱(chēng)代詞“儂”尾應(yīng)是同吳語(yǔ)人稱(chēng)代詞“儂”有著同源關(guān)系。明代馮夢(mèng)龍《古今譚概》雜志部第三十中提到的“嘉定近海處，鄉(xiāng)人自稱(chēng)曰‘吾儂’、‘我儂’，稱(chēng)他人曰‘渠儂’、‘你儂’，問(wèn)人‘誰(shuí)儂’。夜聞?dòng)羞甸T(mén)者，主人問(wèn)曰‘誰(shuí)儂？’外客曰：‘我儂?！魅瞬恢稳?，開(kāi)門(mén)方認(rèn)，乃曰：‘卻是你儂。’后人因名其處為‘三儂之地’” [9]，這段話(huà)是早期吳語(yǔ)的生動(dòng)再現(xiàn)，可就都昌人來(lái)看，這段話(huà)幾乎講的就是都昌話(huà)。都昌同治十一年縣志在《封域志*風(fēng)俗》一節(jié)也提到都昌話(huà)“語(yǔ)不無(wú)吳楚舌之余音”，從當(dāng)前語(yǔ)言使用事實(shí)來(lái)看， “儂”尾人稱(chēng)代詞應(yīng)是更早的歷史層次，同吳語(yǔ)有著歷史上聯(lián)系。
都昌方言中人稱(chēng)代詞“儂”尾同吳語(yǔ)的“吻合”不是巧合。春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)期，江西鄱陽(yáng)湖平原有番、艾兩邑，據(jù)史料及史家考證，番就是今天的鄱陽(yáng)縣，艾在今修水縣境，當(dāng)時(shí)都昌境地處于番邑內(nèi)。《史記？楚世家》云“（楚昭王）十二年（前504年），吳復(fù)伐楚，取番。楚恐，去郢，北徙都” [10]， 《左傳》魯哀公二十年（前475年）記：“吳公子慶忌聚諫吳子，曰：‘不改必亡’，弗聽(tīng)。出居于艾。[11]”根據(jù)這兩條語(yǔ)料，我們可以確知吳國(guó)西疆包括今天贛北平原的西部，楚國(guó)東界至少到達(dá)了今天鄱陽(yáng)一帶，由于春秋戰(zhàn)國(guó)楚吳越政權(quán)的興衰交替，贛北鄱陽(yáng)湖平原自古被稱(chēng)作“吳頭楚尾”。我們可以推測(cè)，當(dāng)時(shí)的贛北文化與古吳楚文化相近。據(jù)此，贛北當(dāng)時(shí)的方言也應(yīng)同古吳楚方言相近。比如濁音現(xiàn)象，古全濁聲母仍念濁音主要集中分布在今湘語(yǔ)區(qū)、吳語(yǔ)區(qū)。近年來(lái)調(diào)查發(fā)現(xiàn)鄱陽(yáng)湖畔湖口、星子、都昌、修水、武寧、瑞昌西南的田義鎮(zhèn)（與武寧相鄰）也有濁音現(xiàn)象。所以都昌方言中人稱(chēng)代詞“儂”尾現(xiàn)象同古吳楚文化也不無(wú)連系。
綜上所述，方言是文化的載體，“它是民俗文化賴(lài)以留存、傳承的媒介，同時(shí)它也是民俗文化的表現(xiàn)形式和內(nèi)容”[12]。都昌方言人稱(chēng)代詞“儂”尾、吳語(yǔ)“儂”尾人稱(chēng)代詞有著歷史同源性，這種淵源同這些地域曾經(jīng)共處的行政地理和相同的文化背景有關(guān)，而都昌方言人稱(chēng)代詞“儂”尾又有著不同他處的特點(diǎn)，這些語(yǔ)言個(gè)性化特點(diǎn)正是反映贛文化在融合土著文化和外來(lái)文化基礎(chǔ)上的創(chuàng)新發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
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第2篇：次貸危機(jī)原理范文
次貸危機(jī)又稱(chēng)次級(jí)房貸危機(jī)。它是一場(chǎng)發(fā)生在美國(guó),因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩等引起的風(fēng)暴。它的蔓延導(dǎo)致全球主要金融市場(chǎng)不同程度地出現(xiàn)流動(dòng)性不足的危機(jī)。
二、住房抵押貸款證券化原理與運(yùn)作機(jī)制
(一)資產(chǎn)證券化的定義
現(xiàn)在國(guó)內(nèi)使用較普遍的定義是:資產(chǎn)證券化是將金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)持有的缺乏流動(dòng)性,但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn),通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排,對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行重組,以原始資產(chǎn)為擔(dān)保,創(chuàng)設(shè)可以在金融市場(chǎng)上銷(xiāo)售和流通的金融產(chǎn)品(證券)。證券化的實(shí)質(zhì)是融資者將被證券化的金融資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者。
(二)資產(chǎn)證券化的流程
資產(chǎn)證券化這一操作程序包括如下步驟:(1)發(fā)起人確定證券化資產(chǎn),組建資產(chǎn)池;(2)設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)(SPV);(3)資產(chǎn)的真實(shí)銷(xiāo)售;(4)進(jìn)行信用增級(jí);(5)資產(chǎn)證券化的信用評(píng)級(jí);(6)發(fā)售證券;(7)向發(fā)起人支付資產(chǎn)價(jià)款;(8)管理資產(chǎn)池;(9)清償證券。
(三)資產(chǎn)證券化的原理
資產(chǎn)證券化的原理包括一個(gè)核心原理和三個(gè)基本原理。核心原理是現(xiàn)金流分析原理,三大基本原理是資產(chǎn)重組原理、破產(chǎn)隔離機(jī)制和信用增級(jí)原理,是資產(chǎn)證券化核心原理的深入。
1.現(xiàn)金流分析原理
資產(chǎn)證券化的核心原理是現(xiàn)金流分析原理。資產(chǎn)證券化是以可預(yù)期的現(xiàn)金流為支持發(fā)行證券進(jìn)行融資的過(guò)程,可預(yù)期的現(xiàn)金流是資產(chǎn)證券化的先決條件。
2.資產(chǎn)重組原理
資產(chǎn)重組是資產(chǎn)的所有者或支配者為實(shí)現(xiàn)發(fā)行證券的目標(biāo),根據(jù)資產(chǎn)重組原理,運(yùn)用一定的方式與手段,對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行重新配置與組合的行為。
3.破產(chǎn)隔離機(jī)制
破產(chǎn)隔離機(jī)制是資產(chǎn)證券化交易所特有的技術(shù),它使基礎(chǔ)資產(chǎn)原始所有人的其他資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等與證券化交易中基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離開(kāi)來(lái),風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)“傳染”給資產(chǎn)支持證券持有者,資產(chǎn)的賣(mài)方對(duì)己出售資產(chǎn)沒(méi)有追索權(quán),在賣(mài)方與證券發(fā)行人和投資者之間構(gòu)筑一道堅(jiān)實(shí)的“防火墻”。
4.信用增級(jí)原理
信用增級(jí)是使發(fā)行的支持證券能夠避免與基礎(chǔ)擔(dān)保品相聯(lián)系的損失或其他風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。為了吸引更多的投資者并降低發(fā)行成本,利用“信用增級(jí)原理”來(lái)提高資產(chǎn)支持證券的信用等級(jí)是資產(chǎn)證券化的一個(gè)重要特征。
三、住房抵押貸款證券化對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)影響的辯證分析
(一)研究背景
我國(guó)資產(chǎn)證券化的起步較晚,但在監(jiān)管當(dāng)局的大力推進(jìn)和金融機(jī)構(gòu)的積極參與下,我國(guó)資產(chǎn)證券化經(jīng)歷了一場(chǎng)從無(wú)到有,并快速發(fā)展和不斷突破的過(guò)程。短短的10年時(shí)間,中國(guó)的商業(yè)性房貸額增長(zhǎng)了百倍(詳見(jiàn)圖1,圖2),已經(jīng)從1998年的400多億元,飆升到2007年6月末的4.3萬(wàn)億元。
(二)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施住房抵押貸款證券化的意義
1.擴(kuò)大商業(yè)銀行住房抵押貸款資金來(lái)源目前我國(guó)各類(lèi)政策性住房資金的金額不過(guò)1600億元(其中800億元為住房公積金存款,主要用于個(gè)人住房抵押貸款),根本無(wú)法滿(mǎn)足住房開(kāi)發(fā)與建設(shè)的需求,同樣也無(wú)法滿(mǎn)足居民的住房消費(fèi)需求,巨大的資金缺口把住房抵押貸款證券化推上了日程。
2.增加信貸資金的流動(dòng)性使商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理更靈活、增加信貸資金的流動(dòng)性是資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的初衷。由于銀行吸收的存款大多期限較短,而住房抵押貸款的期限相對(duì)較長(zhǎng),這就造成資產(chǎn)與負(fù)債在期限上的不匹配,一旦銀行發(fā)生大量的現(xiàn)金需求而長(zhǎng)期貸款不能快速變現(xiàn),銀行就會(huì)陷入流動(dòng)性困境。因此依靠將住房抵押貸款證券化來(lái)提高銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性是行之有效的。
3.提高商業(yè)銀行的資本利用率根據(jù)巴塞爾資本協(xié)議,金融機(jī)構(gòu)需在資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)加權(quán)平均的基礎(chǔ)上確定資本充足率,建立風(fēng)險(xiǎn)資本儲(chǔ)備金。住房抵押貸款是一種期限長(zhǎng)、流動(dòng)性差的信貸業(yè)務(wù),監(jiān)管部門(mén)對(duì)該業(yè)務(wù)規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重也較高。住房抵押貸款證券化能夠使銀行有效降低資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率,以較少的資本獲取較大的利潤(rùn)。
4.豐富金融市場(chǎng)投資品種目前中國(guó)的利率水平較低,大量的資金要尋找投資渠道。但是中國(guó)金融市場(chǎng)上的投資品種還比較少,主要有國(guó)債、公司債券、股票和基金等,而住房抵押貸款證券化可以為金融市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的較長(zhǎng)期的證券。
5.住房抵押貸款證券化的分散風(fēng)險(xiǎn)作用
(1)房產(chǎn)抵押貸款證券化有利于分散利率風(fēng)險(xiǎn)。房產(chǎn)抵押貸款期限通常都不短,一般是10~20年,甚至是30年,利率波動(dòng)的可能性比較大,利率波動(dòng)對(duì)住房抵押收益的影響也會(huì)很顯著。目前房產(chǎn)抵押貸款銀行實(shí)行的是單一品種的浮動(dòng)利率貸款,商業(yè)銀行隨時(shí)可以根據(jù)央行的利率變動(dòng)而相應(yīng)上浮或下調(diào)利率,購(gòu)房者為此也承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn)。一旦央行出于緊縮經(jīng)濟(jì)的考慮而提高利率,購(gòu)房人借貸的意愿必然陡降。銀行對(duì)房產(chǎn)抵押貸款的呆賬率激增。解決這一問(wèn)題最有效的方法就是通過(guò)房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化,這樣一來(lái),銀行將貸款一次性出售獲得收益,利率風(fēng)險(xiǎn)則隨同貸款一起轉(zhuǎn)移了出去。
(2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)房產(chǎn)抵押貸款證券化進(jìn)行分散。銀行多為長(zhǎng)期貸款,但是居民儲(chǔ)蓄是構(gòu)成可貸資金的絕大部分來(lái)源,而居民儲(chǔ)蓄中又以活期存款為主,這種攬存的短期性與放貸的長(zhǎng)期性不匹配,就是所謂的“短存長(zhǎng)貸”矛盾。從長(zhǎng)期來(lái)看,它很容易導(dǎo)致銀行陷入資金周轉(zhuǎn)不暢的困境,出現(xiàn)流動(dòng)性不足的危險(xiǎn)。通過(guò)房產(chǎn)抵押貸款證券化,銀行將貸款出售迅速回籠資金,就可有效化解這種風(fēng)險(xiǎn)。
(3)降低信用風(fēng)險(xiǎn)要訴諸房產(chǎn)抵押貸款證券化。銀行在發(fā)放貸款時(shí),面臨著借款人違約或未按時(shí)履約的可能性從而給銀行帶來(lái)?yè)p失。房產(chǎn)抵押貸款的對(duì)象是廣大的個(gè)人消費(fèi)者,他們對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的承受能力非常弱,一旦經(jīng)濟(jì)發(fā)生不利變動(dòng),停供和壞賬就會(huì)接踵而至。
(4)降低提前償還風(fēng)險(xiǎn)仍需要房產(chǎn)抵押貸款證券化。借款人由于收入的變動(dòng)或是預(yù)期利率的變化而提前償付貸款,不可預(yù)期的現(xiàn)金流入就會(huì)增加進(jìn)銀行。增加的現(xiàn)金流入會(huì)提高資產(chǎn)負(fù)債管理的難度。通過(guò)房產(chǎn)抵押貸款證券化,使表外融資成為了可能,故可以化解風(fēng)險(xiǎn),提高資本利用率。
(三)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施住房抵押貸款證券化的難點(diǎn)
一是主觀意愿不強(qiáng)。分散風(fēng)險(xiǎn)是抵押貸款證券化很重要的一個(gè)作用。從目前情況看,房產(chǎn)抵押貸款總體上來(lái)說(shuō)是一種比較優(yōu)質(zhì)的貸款,違約率極低(約為0.5%),因此,大多數(shù)銀行基于利潤(rùn)的考慮,并不情愿將這類(lèi)貸款出售來(lái)進(jìn)行證券化處理。因而房產(chǎn)抵押貸款證券化對(duì)當(dāng)前中國(guó)的商業(yè)銀行而言,不是很迫切,這也增加了我國(guó)推行房產(chǎn)抵押貸款證券化的難度。
二是信用評(píng)估中介的發(fā)展滯后。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn),只有由國(guó)家出面,建立全國(guó)統(tǒng)一的擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)證券化資產(chǎn)標(biāo)的進(jìn)行擔(dān)?；虮ｋU(xiǎn),再通過(guò)權(quán)威評(píng)估機(jī)構(gòu)的認(rèn)證,MBS的信用等級(jí)才能得以保障。
三是存在提前還款風(fēng)險(xiǎn),指借款人可以隨時(shí)償還全部或部分抵押貸款的余額,而導(dǎo)致現(xiàn)金流量的不穩(wěn)定和再投資的風(fēng)險(xiǎn)。一般地,抵押貸款的發(fā)放人都允許借款人可以隨時(shí)償還全部或部分抵押貸款,這相當(dāng)于給予了借款人一個(gè)“提前支付期權(quán)”。
四是利率風(fēng)險(xiǎn),指由于利率的變化而使發(fā)放抵押貸款的機(jī)構(gòu)或者證券持有者所遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。它是房產(chǎn)抵押貸款證券化交易中,最難以規(guī)避與管理的一種基本風(fēng)險(xiǎn)。五是信用風(fēng)險(xiǎn),指在金融交易活動(dòng)中,交易一方的違約給另一方造成損失的可能性。
四、防范我國(guó)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的措施
(一)完善對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)品和客戶(hù)的持續(xù)管理
加強(qiáng)對(duì)衍生和原生產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)關(guān)系的研究無(wú)論是原始還是包裝過(guò)的金融產(chǎn)品,最根本的是要加強(qiáng)和完善對(duì)原始產(chǎn)品和客戶(hù)的持續(xù)管理。有效的金融創(chuàng)新需要風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格可控的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的支持。具有衍生特征金融產(chǎn)品的價(jià)值依賴(lài)于原生資產(chǎn)價(jià)值的變化,但金融創(chuàng)新令許多衍生品價(jià)值與真實(shí)資產(chǎn)價(jià)值的聯(lián)動(dòng)關(guān)系被削弱。我國(guó)目前正在進(jìn)行資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)工作,在推進(jìn)過(guò)程中有必要對(duì)衍生與原生產(chǎn)品的聯(lián)動(dòng)關(guān)系加以研究,防止“假設(shè)”因市場(chǎng)環(huán)境變化而累積市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
(二)采取多種形式,加強(qiáng)金融監(jiān)管
在次貸危機(jī)中,美國(guó)金融體系中的多個(gè)環(huán)節(jié)都存在著監(jiān)管缺失,因此加強(qiáng)監(jiān)管非常必要。首先,注重規(guī)制導(dǎo)向監(jiān)管與原則監(jiān)管相結(jié)合。次貸危機(jī)反映出美國(guó)規(guī)制性監(jiān)管模式的滯后性和不靈活性,汲取美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),我們必須堅(jiān)持以規(guī)制性監(jiān)管為基礎(chǔ)。其次,實(shí)現(xiàn)規(guī)制監(jiān)管與原則監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合,針對(duì)不同監(jiān)管事項(xiàng)、不同監(jiān)管領(lǐng)域?qū)嵤┎煌谋O(jiān)管原則。最后,加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作。
(三)建立金融創(chuàng)新體系
健全創(chuàng)新機(jī)制金融創(chuàng)新是一個(gè)涉及到多方面因素和環(huán)節(jié)的系統(tǒng)工程,根據(jù)我國(guó)目前的情況,要重點(diǎn)做好以下幾方面工作:首先,各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)要設(shè)立專(zhuān)門(mén)的金融創(chuàng)新組織機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)組織、領(lǐng)導(dǎo)、指導(dǎo)、管理和協(xié)調(diào)內(nèi)部各部門(mén)、各分支機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新活動(dòng)以及與社會(huì)有關(guān)部門(mén)的溝通與聯(lián)系,對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)狀況提出有預(yù)見(jiàn)性的方法和控制對(duì)策。其次,認(rèn)真搞好創(chuàng)新的規(guī)劃工作。在充分把握和跟蹤國(guó)內(nèi)外金融創(chuàng)新發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上,根據(jù)自身的條件和許可,明確創(chuàng)新目標(biāo),規(guī)劃創(chuàng)新程序,確定創(chuàng)新重點(diǎn)。最后,建立創(chuàng)新評(píng)價(jià)機(jī)制和獎(jiǎng)懲機(jī)制。
(四)健全和完善內(nèi)部控制制度,及時(shí)修補(bǔ)和完善存在的制度漏洞
首先,建立由董事會(huì)、高層管理部門(mén)和風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)組成的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。其次,建立有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),識(shí)別、評(píng)估和控制金融風(fēng)險(xiǎn),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行早期預(yù)警。在關(guān)注員工專(zhuān)業(yè)素質(zhì)的同時(shí)要更加重視員工的道德水平,防范道德風(fēng)險(xiǎn)。
第3篇：次貸危機(jī)原理范文
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī) 金融脆弱性
五大投資銀行解體、美國(guó)“兩房”收歸國(guó)有、全球央行聯(lián)手降息，表示次貸危機(jī)向縱深發(fā)展，演變?yōu)橐粓?chǎng)全球性金融危機(jī)。觀其表現(xiàn)、究其成因，次貸危機(jī)的爆發(fā)源于現(xiàn)代金融的脆弱性，是金融風(fēng)險(xiǎn)積聚到某一臨界的必然表現(xiàn)。
金融脆弱性研究的主要內(nèi)容分析
金融脆弱性的研究正式形成于20世紀(jì)80年代，其主要內(nèi)容包括金融脆弱性的原因分析、金融自由化趨勢(shì)與金融脆弱性的關(guān)系以及金融危機(jī)方面的研究。
(一)金融脆弱性的產(chǎn)生原因
經(jīng)濟(jì)主體的內(nèi)在機(jī)制是信貸市場(chǎng)脆弱性的主要原因。明斯基從企業(yè)角度研究信貸市場(chǎng)的脆弱性，提出了“金融脆弱性假說(shuō)”，認(rèn)為信貸市場(chǎng)上的脆弱性主要來(lái)自于借款人的高負(fù)債經(jīng)營(yíng)。克瑞格從銀行角度研究信貸市場(chǎng)的脆弱性，提出了“安全邊界說(shuō)”，指出銀行不恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法是信貸市場(chǎng)脆弱的主要原因。
信息不對(duì)稱(chēng)是金融脆弱性的根源。在信息不對(duì)稱(chēng)條件下，銀行等金融機(jī)構(gòu)具有內(nèi)在的脆弱性，而道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇進(jìn)一步加重銀行危機(jī)。信息不對(duì)稱(chēng)主要包括借款人與金融機(jī)構(gòu)間信息不對(duì)稱(chēng)及存款人與金融機(jī)構(gòu)間信息不對(duì)稱(chēng)。在前者的情況下不正當(dāng)激勵(lì)和道德風(fēng)險(xiǎn)是造成金融機(jī)構(gòu)困境的重要原因，而后者詮釋了存款人的“囚徒困境”銀行擠兌的原因，說(shuō)明金融是建立在集體信心基礎(chǔ)上的，如果市場(chǎng)信心崩潰，金融機(jī)構(gòu)是脆弱的。
宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定是金融市場(chǎng)脆弱性的主要原因。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格尤其是股市價(jià)格過(guò)度波動(dòng)，而金融資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)及其聯(lián)動(dòng)效應(yīng)往往是金融市場(chǎng)脆弱性的重要根源，風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定條件下則形成危機(jī)。而引起資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的重要原因則是市場(chǎng)集體行為非理性導(dǎo)致的過(guò)度投機(jī)。
(二)金融自由化與現(xiàn)代金融脆弱性的關(guān)系
金融市場(chǎng)膨脹發(fā)展之后，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)漸漸脫節(jié)，頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)暴露出金融體系內(nèi)在的不穩(wěn)定性。金融自由化更加激化金融體系固有的脆弱性:
利率自由化導(dǎo)致銀行部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理行為扭曲，從而帶來(lái)金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定。
混業(yè)經(jīng)營(yíng)使資本市場(chǎng)的波動(dòng)極易沖擊銀行體系，導(dǎo)致金融業(yè)穩(wěn)定性削弱。除證券業(yè)外，房地產(chǎn)業(yè)也是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，歷史上，多次金融危機(jī)都與房地產(chǎn)投機(jī)有關(guān)，如美國(guó)20世紀(jì)80年代的儲(chǔ)貸危機(jī)。
金融創(chuàng)新促進(jìn)了金融市場(chǎng)效率的提高，但隨著新市場(chǎng)和新技術(shù)的不斷開(kāi)發(fā)，許多傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和新增加的風(fēng)險(xiǎn)往往被各種現(xiàn)象所掩蓋，給金融體系的安全穩(wěn)定帶來(lái)了一系列問(wèn)題?？ㄌ?1989)指出，金融創(chuàng)新實(shí)際上是掩蓋了日益增長(zhǎng)的金融脆弱，金融創(chuàng)新在整體上有增加金融體系脆弱性的傾向。金融衍生品具有極大的滲透性，其風(fēng)險(xiǎn)更具有系統(tǒng)性、全球性特征，打破了銀行業(yè)與金融市場(chǎng)之間、衍生產(chǎn)品同原生產(chǎn)品之間以及各國(guó)金融體系之間的傳統(tǒng)界限，從而將金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳播到全球的每一個(gè)角落，使得全球金融體系的脆弱性不斷增加。
資本自由流動(dòng)使國(guó)際資本日益顯示出游資的特征，它們通過(guò)杠桿原理控制巨量資產(chǎn)、造成金融市場(chǎng)的巨大動(dòng)蕩、增加主權(quán)國(guó)家宏觀調(diào)控的難度，使經(jīng)濟(jì)泡沫化、匯率無(wú)規(guī)則波動(dòng)、貨幣政策失靈以及傳播擴(kuò)散效應(yīng)，造成整個(gè)國(guó)際金融體系脆弱性增加。
(三)金融脆弱性積累到一定程度則演變?yōu)榻鹑谖C(jī)
金融脆弱性理論說(shuō)明了金融體系自身的特點(diǎn)和缺陷決定了金融脆弱性的必然，而金融活動(dòng)的外部性加劇了這種脆弱性。但由金融脆弱性到金融危機(jī)還有一個(gè)量變到質(zhì)變的積累演化過(guò)程。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化或突發(fā)某些事件造成信心逆轉(zhuǎn)、前景暗淡到達(dá)某種“觸發(fā)點(diǎn)”時(shí)，就爆發(fā)金融危機(jī)，當(dāng)全部或大部分指標(biāo)——利率、匯率、資產(chǎn)(證券、房地產(chǎn))價(jià)格、企業(yè)償債能力(破產(chǎn)數(shù))和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)——的急劇、短暫和超周期的變化，便意味著金融危機(jī)的發(fā)生。次貸危機(jī)就是金融脆弱性積累到一定程度的突發(fā)表現(xiàn)。
次貸危機(jī)中現(xiàn)代金融脆弱性的集中體現(xiàn)
(一)銀行“非理性亢奮”是次貸危機(jī)的根源
現(xiàn)代銀行制度決定了銀行的冒險(xiǎn)沖動(dòng)。一方面，銀行業(yè)是高負(fù)債經(jīng)營(yíng)行業(yè)，股權(quán)資本占資金來(lái)源的比例非常小，具有典型的“內(nèi)在脆弱性”，如果資金的投資利率超過(guò)債務(wù)利息率所獲得的好處被股東所得，一旦出現(xiàn)損失則股東以出資為限承擔(dān)有限損失，因此冒險(xiǎn)所獲得的收益無(wú)限，而風(fēng)險(xiǎn)有限;另一方面，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為銀行提供的保險(xiǎn)承諾進(jìn)一步激勵(lì)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)沖動(dòng)，而且多次銀行危機(jī)使人們認(rèn)清政府一定會(huì)伸手救助，使存款人逐漸喪失了對(duì)銀行的監(jiān)督積極性。因此，現(xiàn)代銀行制度主體缺陷所造成的金融內(nèi)在脆弱性是次貸危機(jī)的源頭所在。
銀行向風(fēng)險(xiǎn)群體提供了超過(guò)收入承受能力的貸款。次級(jí)按揭貸款的借款人往往屬于低收入、高按揭、收入證明缺失的高風(fēng)險(xiǎn)群體，按照以往優(yōu)惠市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)他們根本不可能獲得融資擁有住房。銀行在利益驅(qū)動(dòng)下為他們提供了高風(fēng)險(xiǎn)的融資，獲取比優(yōu)惠級(jí)抵押貸款高2%～3%的利息。
(二) “房貸泡沫”破滅是次貸危機(jī)的導(dǎo)火線
隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過(guò)剩特征的顯現(xiàn)，自2004年6月至2006年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息17次，聯(lián)邦基金利率從1%提至5.25%，翻了兩番半;2004年-2006年發(fā)放的次級(jí)貸款從2007年開(kāi)始，59%的貸款月供增加25%以上，19%的貸款月供增加50%以上，2006年浮動(dòng)利率的次級(jí)按揭貸款逾期近15%。自2006年2季度以來(lái)，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格負(fù)增長(zhǎng)導(dǎo)致的抵押品價(jià)值下降，進(jìn)一步加重還款壓力，致使不堪重負(fù)的購(gòu)房者拋售房產(chǎn)，房?jī)r(jià)繼續(xù)走低。宏觀經(jīng)濟(jì)變化擠破了“房貸泡沫”，金融脆弱性積累到一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)，次貸危機(jī)爆發(fā)。
(三)以“費(fèi)用”為激勵(lì)的證券化鏈條印證現(xiàn)代金融體系的道德風(fēng)險(xiǎn)
資產(chǎn)證券化使信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)日益融為一體。雖然銀行部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券化分散到資本市場(chǎng)，但因證券化融資各環(huán)節(jié)較銀行融資的延長(zhǎng)，信息不對(duì)稱(chēng)加劇，以道德風(fēng)險(xiǎn)為代表的金融脆弱患也隨之增加，進(jìn)一步印證了現(xiàn)代金融脆弱性理論的核心命題——市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)含金融脆弱性。
就抵押貸款證券化鏈條來(lái)看，其關(guān)鍵有六個(gè)主體:政府、借款人、貸款機(jī)構(gòu)、住房GSE、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投資者;四個(gè)環(huán)節(jié):一是貸款環(huán)節(jié)，二是貸款轉(zhuǎn)讓并打包形成證券環(huán)節(jié)，三是評(píng)級(jí)環(huán)節(jié)，四是銷(xiāo)售環(huán)節(jié);以及三個(gè)委托關(guān)系:一是政府委托住房GSE實(shí)現(xiàn)其公共政策;二是政府委托評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)其信息公開(kāi)目標(biāo)并充當(dāng)金融市場(chǎng)“守門(mén)人”的角色;三是住房GSE委托銀行提供高質(zhì)量的信貸資產(chǎn)。
在各個(gè)環(huán)節(jié)中每個(gè)利益主體目的各不相同，政府希望住房擁有率提高、金融系統(tǒng)保持穩(wěn)定;借款人希望利率成本降低;貸款人希望通過(guò)證券化分散風(fēng)險(xiǎn)并獲得更多的服務(wù)費(fèi);GSE購(gòu)買(mǎi)打包貸款是為了獲取更多的擔(dān)保和服務(wù)收入;評(píng)級(jí)公司則希望獲得更多的評(píng)級(jí)收入;投資者希望投資安全并達(dá)到一定收益。
轉(zhuǎn)貼于
道德風(fēng)險(xiǎn)就存在于信息不對(duì)稱(chēng)中的利益角逐。首先，銀行在貸款之后將抵押貸款出售，違約風(fēng)險(xiǎn)已不重要，這使它對(duì)貸款的質(zhì)量關(guān)注下降，而發(fā)放更多貸款，銀行則可以獲得更多的服務(wù)費(fèi)收入，并且銀行還會(huì)進(jìn)一步做出逆向選擇:出售高風(fēng)險(xiǎn)的抵押貸款來(lái)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，而將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)繼續(xù)保留;其次，住房GSE在從事抵押貸款證券化的過(guò)程中，一方面實(shí)現(xiàn)政府的公共政策，另一方面也可以利用政府的潛在信用支持與各種優(yōu)惠條件來(lái)謀取高利潤(rùn);第三，評(píng)級(jí)結(jié)果是評(píng)級(jí)公司為證券銷(xiāo)售頒發(fā)的“許可證”，政府通過(guò)評(píng)級(jí)公司來(lái)實(shí)現(xiàn)公開(kāi)信息的目的，但政府并不直接向評(píng)級(jí)公司付費(fèi)，評(píng)級(jí)公司是向債券發(fā)行者收取評(píng)級(jí)費(fèi)，因此評(píng)級(jí)公司的利益來(lái)源為證券發(fā)行的數(shù)量。
上述以“費(fèi)用”收入為激勵(lì)的證券化鏈條使得貸款信用標(biāo)準(zhǔn)一再放松，證券化各個(gè)環(huán)節(jié)的機(jī)構(gòu)對(duì)于長(zhǎng)期貸款的質(zhì)量失去了監(jiān)督激勵(lì)作用，抵押貸款質(zhì)量下降、抵押債券數(shù)量增加、風(fēng)險(xiǎn)上升，金融脆弱性加大，甚至導(dǎo)致住房GSE、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和貸款銀行三者形成有意識(shí)的“共謀”來(lái)實(shí)現(xiàn)各自的利益。由此可看出在特定的信息結(jié)構(gòu)下，金融市場(chǎng)通過(guò)經(jīng)濟(jì)主體自動(dòng)的理性選擇及行為變化，形成金融脆弱性。一旦某一鏈條發(fā)生斷裂(房?jī)r(jià)下降)，潛藏的風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必浮出水面，引起次貸危機(jī)。
(四)金融創(chuàng)新在金融脆弱性不斷積聚中掩蓋了金融危機(jī)
明斯基(1986)認(rèn)為，“用不著分析金融資料本身，僅僅金融層次的增多以及撇開(kāi)流動(dòng)性的新金融工具的發(fā)明就是金融體系脆弱性增加的明證”。一方面，那些深受青睞的低(零)首付，可調(diào)整利率的住房貸款創(chuàng)新產(chǎn)品掩蓋了房地產(chǎn)市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的脆弱性，因?yàn)轭A(yù)期房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)上漲的前提下，只要能及時(shí)將房子出手就可以控制還款風(fēng)險(xiǎn)。因此，美國(guó)金融體系的脆弱性雖逐步積累，但同時(shí)也被悄悄掩蓋起來(lái)。另一方面，證券化衍生工具的復(fù)雜性使風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)管更加困難，各種金融機(jī)構(gòu)通過(guò)衍生產(chǎn)品被捆綁在一起，形成多米諾骨牌效應(yīng)，使風(fēng)險(xiǎn)更快在各個(gè)金融機(jī)構(gòu)間擴(kuò)散。
我國(guó)應(yīng)采取的“抗脆弱性”措施
目前在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的情況下更要采取措施緩解金融體系的脆弱性。
在擠出泡沫的過(guò)程中穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。受次貸危機(jī)影響，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，一方面反映了市場(chǎng)回歸理性，泡沫被逐步擠出，但另一方面也要防止大起大落，矯枉過(guò)正，謹(jǐn)防銀行不良資產(chǎn)抬頭。
警惕熱錢(qián)外逃、短期保持人民幣匯率穩(wěn)定。雖然我國(guó)資本項(xiàng)目并未全面開(kāi)放，但在次貸危機(jī)的影響下，中國(guó)資本市場(chǎng)也受到一定影響，表現(xiàn)出與全球資本市場(chǎng)的同步下跌。某些熱錢(qián)會(huì)撤資回國(guó)“保駕”，出現(xiàn)外逃，我國(guó)應(yīng)積極關(guān)注人民幣匯率，避免匯率大起大落。
緩解世界經(jīng)濟(jì)低迷對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。次貸危機(jī)將造成美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、需求下降，這首先通過(guò)外貿(mào)渠道對(duì)中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。目前在外貿(mào)與投資雙降的情況下，內(nèi)需是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的必然選擇。雖然我國(guó)已出臺(tái)龐大的政府投資機(jī)會(huì)，但仍需保證措施落到實(shí)處。
結(jié)論
從歷次金融危機(jī)可以看出，雖然金融危機(jī)表現(xiàn)在金融市場(chǎng)，但其來(lái)源和歸宿都必定是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此，采取措施避免經(jīng)濟(jì)的大起大落，是避免金融危機(jī)、緩解脆弱性的根本。
參考文獻(xiàn)
第4篇：次貸危機(jī)原理范文
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融衍生品;杠桿交易;信用衍生品;風(fēng)險(xiǎn)管理
中圖分類(lèi)號(hào):F83文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)29-0140-03
次貸危機(jī)起源于20世紀(jì)初,在2007年顯現(xiàn)出端倪,通過(guò)復(fù)雜住房貸款證券化后成為了RMBS (住房抵押貸款證券化),RMBS中評(píng)級(jí)較低的部分再次證券化后成為CDO,CDO分割后再證券化成CDO二次方,從CDO二次方到CDO三次方,在嵌入了杠桿機(jī)制后,引發(fā)急速的信用膨脹,使得原來(lái)的住房貸款成百上千倍擴(kuò)張。高杠桿的放大效應(yīng),一旦信用鏈斷裂其損失也會(huì)放大,衍生了此次的金融危機(jī)。
一、金融衍生品的高杠桿性運(yùn)作機(jī)制分析
流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致過(guò)度投機(jī),是這次危機(jī)的一個(gè)重要原因。擁有大量資金的金融機(jī)構(gòu)為了獲利成為了投機(jī)的助推器。在一系列傳導(dǎo)環(huán)節(jié)中貸款機(jī)構(gòu)、投資銀行、對(duì)沖基金和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都扮演著重要的角色。貸款機(jī)構(gòu)把次貸轉(zhuǎn)手投資銀行,投資銀行精心把次貸產(chǎn)品進(jìn)行分級(jí)設(shè)計(jì)和打包,再進(jìn)行評(píng)級(jí),出售給不同類(lèi)型的投資者。債券抵押憑證(CDO)把風(fēng)險(xiǎn)更高“合成CDO”賣(mài)給對(duì)沖基金。對(duì)沖基金則用濃縮了風(fēng)險(xiǎn)的CDO向商業(yè)銀行抵押貸款。銀行接受高風(fēng)險(xiǎn)的抵押品發(fā)放貸款,金融機(jī)構(gòu)都被扯進(jìn)了這個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大再生產(chǎn)”的利益鏈條中,整個(gè)金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也因此大大增加。以下是次貸融資方式圖:
投資銀行從投資者或貨幣基金市場(chǎng)融資,并同意支付給他們5%的利率。投資者就可以鎖定利息收入。投資銀行用融來(lái)的資金投入到MBS中獲取8%的回報(bào),在支付完投資者的5%利息后,剩下的3%就是利得。如果投入100元,那么就可以收獲3元(100元×3%=3元),杠桿操作就促使了過(guò)度投機(jī),而這種投機(jī)在2007年以前房地產(chǎn)繁榮時(shí)期被認(rèn)為是非常安全的,其原因就是當(dāng)時(shí)MBS的評(píng)級(jí)分很高,以及抵押貸款違約率很低。因?yàn)橥顿Y銀行和儲(chǔ)蓄銀行的準(zhǔn)備金不同,所以投資銀行可以進(jìn)行30倍的杠桿操作,而儲(chǔ)蓄銀行只能進(jìn)行15倍的杠桿操作,但是聯(lián)邦住宅貸款抵押公司卻可以進(jìn)行70倍左右的杠桿操作,而這些操作都是基于其凈資本的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。隨著違約率和贖回在2007―2008年期間的增加,MBS的價(jià)值下降,投資者對(duì)其購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品信心喪失,于是要求投資銀行退回其投資,所以,投資銀行不得已用低的價(jià)位出售MBS來(lái)還錢(qián)。在這種高杠桿的放大倍數(shù)下的還款情況下,投資銀行和抵押貸款公司遭受了巨額的損失,結(jié)局就是破產(chǎn)或并購(gòu)。
由于MBS的市場(chǎng)信心匱乏,所以MBS的價(jià)值急速下跌,造成MBS的出售困難,于是大多數(shù)的MBS價(jià)值被低估。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)MBS融資越漸困難,原因是投資者對(duì)于這種有高杠桿操作的公司都要求高額的回報(bào)。
況且金融衍生品的價(jià)值穩(wěn)定性依賴(lài)于很多方面,所以自美國(guó)高科技泡沫破滅后,經(jīng)濟(jì)的低迷使得政府采取了一系列寬松的財(cái)政政策和貨幣政策,從2001年一共降息20余次,從7.5%降到1%,并且維持1%利率達(dá)兩年多,這種宏觀面下的衍生品市場(chǎng),尤其是CDS等與抵押貸款有關(guān)的衍生品有一個(gè)很好的發(fā)展勢(shì)頭,卻也埋下了很大的隱患,于是當(dāng)政府開(kāi)始加息后,引起的一系列問(wèn)題就給衍生品帶來(lái)了杠桿性的負(fù)面效應(yīng)。
二、金融衍生工具的發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)新趨勢(shì)
金融衍生品是指從貨幣、利率、匯率、股票和債券等金融原生產(chǎn)品中派生出來(lái)的,以這些金融原生產(chǎn)品為買(mǎi)賣(mài)對(duì)象,以杠桿信用交易為特征,以避險(xiǎn)或投機(jī)為目的,由雙方或多方共同達(dá)成的一項(xiàng)金融合約。30多年來(lái),國(guó)際金融市場(chǎng)空前繁榮,金融創(chuàng)新層出不窮,金融全球化程度逐步提高,金融衍生品市場(chǎng)得到了極大的發(fā)展,根據(jù)國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示,截至2006年底,全球場(chǎng)內(nèi)交易的衍生產(chǎn)品名義本金余額達(dá)到70.5 萬(wàn)億美元,比2005年底增長(zhǎng)了21%;場(chǎng)外衍生產(chǎn)品名義本金余額為415.2 萬(wàn)億美元,比2005年底增長(zhǎng)了39%。但截至2008年6月,場(chǎng)外衍生品未平倉(cāng)名義總額為683.7萬(wàn)億美元,比2007年底增長(zhǎng)了14.8%。金融衍生產(chǎn)品從設(shè)計(jì)初衷和原理上首先是一種避險(xiǎn)工具,但在實(shí)踐中,金融衍生品因其價(jià)值衍生性、交易杠桿性、設(shè)計(jì)靈活性、構(gòu)造復(fù)雜性、形式虛擬性等特征而具有高風(fēng)險(xiǎn)性,如使用不當(dāng)極可能導(dǎo)致巨大風(fēng)險(xiǎn)。
金融衍生品交易能夠跨期分散市場(chǎng)中的部分風(fēng)險(xiǎn), 但同時(shí)它也是一種蘊(yùn)含著極大風(fēng)險(xiǎn)的金融交易品種。當(dāng)危機(jī)爆發(fā)后,衍生品市場(chǎng)的擴(kuò)張速度也出現(xiàn)了下降趨勢(shì)。
在此次金融危機(jī)中與次貸危機(jī)有關(guān)的信用違約互換(CreditDefaultSwap, CDS),被認(rèn)為是目前信用風(fēng)險(xiǎn)最有效的管理工具,被國(guó)際金融界廣泛接受和使用,用來(lái)對(duì)銀行信貸資產(chǎn)進(jìn)行保險(xiǎn),在近年來(lái)全球流動(dòng)性過(guò)剩的促使下,發(fā)展越來(lái)越快,根據(jù)英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)(BBA)與國(guó)際互換和衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)的調(diào)查,從1996年末到2006年上半年,全球信用衍生品市場(chǎng)規(guī)模膨脹了144倍;而到2008年初,信用衍生品市場(chǎng)的總規(guī)模達(dá)到最高峰的62萬(wàn)億美元,隨后在次貸危機(jī)的沖擊下回落至6月末的54.6萬(wàn)億美元。
一方面,由于金融衍生品交易是表外業(yè)務(wù),不在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)體現(xiàn),高杠桿性的操作使得盈虧與資金流動(dòng)相差甚遠(yuǎn);另一方面,金融衍生品具有高度技術(shù)性、復(fù)雜性的特點(diǎn), 使得監(jiān)管部門(mén)無(wú)法通過(guò)既定的會(huì)計(jì)制度所做出的會(huì)計(jì)記載事項(xiàng)對(duì)其潛在的金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確判斷及管理。因此,金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)具有突發(fā)性。
第5篇：次貸危機(jī)原理范文
【關(guān)鍵詞】金融海嘯;金融工具;虛擬經(jīng)濟(jì);實(shí)體經(jīng)濟(jì)
一、美國(guó)金融海嘯的形成與實(shí)質(zhì)
美國(guó)當(dāng)前的金融海嘯，始于2006年出現(xiàn)、2007年2月首次披露的次級(jí)貸款危機(jī)。次貸危機(jī)的產(chǎn)生，是由于瘋狂追求高額利潤(rùn)的資本主義的痼疾，在監(jiān)管缺位的情況下無(wú)限制地運(yùn)用杠桿化，資產(chǎn)證券化過(guò)度，衍生金融工具過(guò)分膨脹，最終致使虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系失調(diào)，這是此場(chǎng)金融海嘯的實(shí)質(zhì)。
美國(guó)的多數(shù)居民一貫超前消費(fèi)、寅吃卯糧。因此在美國(guó)，向銀行抵押貸款、 貸款買(mǎi)房是非常普遍的現(xiàn)象。不過(guò)，原本只有收入可觀且穩(wěn)定的居民才可以貸款，但10年前，美國(guó)房市一片大好，在正常的房貸得到滿(mǎn)足以后，投資銀行及金融機(jī)構(gòu)為了增加利息收入，擴(kuò)大消費(fèi)群體，又再次降低貸款的條件，擴(kuò)大貸款的范圍，向信用等級(jí)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)和收入不穩(wěn)定的一族發(fā)放抵押貸款。為使次級(jí)貸款者有能力還款，推出了一系列的優(yōu)惠政策，包括零首付、利率優(yōu)惠(前期固定利率，后期浮動(dòng)利率或是提供一定的低利率優(yōu)惠期)等。貸款公司成功開(kāi)拓了次級(jí)貸款市場(chǎng)，但因?yàn)榇钨J風(fēng)險(xiǎn)較高，于是找來(lái)投行(高盛、摩根、雷曼兄弟等)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在格林斯潘主持美聯(lián)儲(chǔ)期間，一再降息，致使房貸資金充裕，購(gòu)房需求愈增，房?jī)r(jià)上漲，房地產(chǎn)升值。持有房產(chǎn)者對(duì)其房產(chǎn)增值部分，再次申請(qǐng)?jiān)黾拥盅嘿J款，這部分漲價(jià)增值抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)較大，信用等級(jí)低，與之相對(duì)稱(chēng)，金融機(jī)構(gòu)也就提高它的風(fēng)險(xiǎn)收益的預(yù)期，提高它的利息率。其利率曾高達(dá)10%—12%，比普通抵押貸款利率高一倍。投資銀行及金融機(jī)構(gòu)為了增加、擴(kuò)充它的資金來(lái)源，運(yùn)用杠桿化的原理，再引入資產(chǎn)證券化，運(yùn)用新產(chǎn)品債務(wù)抵押債券(Collateralized Debt Obligation，CDO)，其本質(zhì)就是債券，通過(guò)發(fā)行和銷(xiāo)售CDO債券，讓債券的持有人來(lái)分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險(xiǎn)。由于CDO是以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)的，風(fēng)險(xiǎn)較高，很多投資者不敢問(wèn)津，于是將CDO分成優(yōu)先CDO與普通CDO。發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，優(yōu)先CDO享有優(yōu)先求償權(quán)，因此相對(duì)于普通CDO而言，優(yōu)先CDO風(fēng)險(xiǎn)較小，很快得到市場(chǎng)認(rèn)可。普通CDO則風(fēng)險(xiǎn)更大，主要銷(xiāo)售給偏好風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖基金。2001年末，美國(guó)的房地產(chǎn)一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，使得以次貸為基礎(chǔ)的優(yōu)先CDO與普通CDO均市場(chǎng)紅火，對(duì)沖基金除按照協(xié)議從投行處購(gòu)買(mǎi)普通CDO，更將普通CDO抵押給銀行，獲得更多的資金，加大普通CDO的購(gòu)買(mǎi)力度。而投行為了分得利益，又從對(duì)沖基金處回購(gòu)普通CDO，同時(shí)投行開(kāi)發(fā)出信用違約交換(Credit Default Swap，CDS)，即在CDO中取出部分資金到保險(xiǎn)公司投保，讓保險(xiǎn)公司分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，提高CDO的信用評(píng)級(jí)，將次貸的資本鏈進(jìn)一步拉長(zhǎng)，也使得風(fēng)險(xiǎn)級(jí)數(shù)進(jìn)一步提高。
由于房?jī)r(jià)仍高漲，CDS市場(chǎng)銷(xiāo)量可觀。華爾街在CDS的基礎(chǔ)上又開(kāi)發(fā)出一種新型基金，專(zhuān)門(mén)投資買(mǎi)入CDS的基金。 只是將基金資本分為不同的切片，其中一個(gè)部分作為Support Tranche，即在虧損時(shí)先由Support Tranche進(jìn)行墊付，不足時(shí)才由其他切片依次支付。Support Tranche其本質(zhì)是一種保證金。新型基金大賣(mài)，各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品，甚至其他國(guó)家的銀行也紛紛買(mǎi)入。新型基金大量增發(fā)，但保證金Support Tranche并沒(méi)有增加，導(dǎo)致基金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力大為下降。從次貸到CDO，再到優(yōu)先CDO、普通CDO、CDS、新型基金，這一系列的衍生品的創(chuàng)新過(guò)程，華爾街不是在遵循貸款證券化最初的分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，而是在一味地追求高額利潤(rùn)。
這些抵押貸款，還有股票、債券、金融期貨、金融期權(quán)及其他金融衍生工具等等，他們都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“紙質(zhì)復(fù)印件”，稱(chēng)之為虛擬資本，他們的運(yùn)行形成了大大超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)。以2006年的估計(jì)數(shù)據(jù)為例，美國(guó)2006年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為13萬(wàn)億美元，而市場(chǎng)上流通的股票、債券、期權(quán)、期貨等的價(jià)格總額估計(jì)為400萬(wàn)億美元，也就是說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的30倍，虛擬的繁榮令人眼花繚亂。統(tǒng)計(jì)資料顯示，1994—2007年，美國(guó)住房抵押貸款證券化水平大幅提高。美國(guó)抵押市場(chǎng)全部抵押貸款的證券化率由1994年的55.8%提高至2007年的74.2%，而所有次級(jí)抵押貸款的證券化率則由1994年的31.6%大幅提高到了2007年的92.8%。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)住房抵押貸款證券(MBS)規(guī)模從2000年的3.0萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2006年的5.83萬(wàn)億美元。據(jù)國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO)的《次貸危機(jī)報(bào)告》，美國(guó)住房抵押貸款余額從2000年的4.8萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2006年的9.8萬(wàn)億美元，年增13%，形成了龐大的住房抵押貸款。其中，次級(jí)貸款2003年4 000億美元，2004年突破1萬(wàn)億美元，2005年增加到14 000億美元;次級(jí)抵押貸款比例從1993年開(kāi)始起步發(fā)展到2005年的20%。在高度證券化的美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)上，次級(jí)抵押貸款的呆賬和壞賬，惡化了龐大的住房抵押貸款證券(MBS)的資產(chǎn)池，增加了住房抵押貸款證券(MBS)收益的不確定性。抵押品贖回權(quán)的喪失率(Delinquencies)在2005—2007年短短兩年時(shí)間內(nèi)激增50%。
這樣連續(xù)不斷自我膨脹的虛擬資本總有一天要達(dá)到充分飽和的狀態(tài)，泡沫太大終究會(huì)破裂的，金融資本的鏈條也就會(huì)斷裂。諸如由房產(chǎn)供給逐漸扭轉(zhuǎn)大于需求，房?jī)r(jià)下跌，房產(chǎn)及二手房賣(mài)不出去。房產(chǎn)抵押貸款中原先憑房產(chǎn)上漲增值而增加的貸款，就會(huì)難以繼續(xù)還貸。這種情況逐漸多起來(lái)，使信心不足，房地產(chǎn)資本鏈就會(huì)斷裂。
美國(guó)最大的金融信貸機(jī)構(gòu)是“房利美(Fannie Mae)”和“房地美(Freddie Mac)”。房利美(Federal National Mortgage Association，F(xiàn)anny Mae)是在1938年根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)頒布的法令成立的;房地美(Federal Home Loan Mortgage Corporation， Freddie Mac)是1970年成立的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)構(gòu)。他們只收購(gòu)二級(jí)抵押貸款市場(chǎng)上的房貸資產(chǎn)(信貸憑證)，然后以資產(chǎn)證券化的方式將取得的房貸資產(chǎn)打包向投資人出售。他們雖然不直接提供房貸，但提升了信貸市場(chǎng)的流通性，使美國(guó)中低收入的家庭得到房貸。從1994年到2006年，次級(jí)房貸使900萬(wàn)戶(hù)的家庭擁有自己的住房，房屋擁有率從64%上升到69%;從2002年到2005年美國(guó)房?jī)r(jià)以每年10%的升幅一路上漲，2005年上升達(dá)17%，累計(jì)漲幅超過(guò)50%，更加刺激了次級(jí)房貸市場(chǎng)的大發(fā)展。2005年達(dá)到6 250億美元，比較2001年擴(kuò)大了5倍，到2006年，美國(guó)次級(jí)房貸高達(dá)12 210億美元。房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展繁榮，使參與房貸的金融機(jī)構(gòu)收益豐厚。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，不斷運(yùn)用金融衍生工具創(chuàng)新，增加信貸資源，也被社會(huì)所推崇。
必須指出的是，次貸市場(chǎng)及相關(guān)衍生品市場(chǎng)等虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)房地產(chǎn)的價(jià)格上漲為基石的。但是，自2005年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)由于對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂(yōu)，連續(xù)17次提升基準(zhǔn)利率，從1%到5.25%。風(fēng)光了整整5年的美國(guó)房地產(chǎn)終于從峰頂摔下，2006、2007年跌跌不休，城市房?jī)r(jià)跌幅高達(dá)17%，最小也有11%。次級(jí)房貸的還款額因利率上調(diào)而逐步增加，低收入的不能償還貸款的家庭大增，至2007年6—8月形成沖擊市場(chǎng)的次級(jí)房貸危機(jī)。至2008年，比爾斯登破產(chǎn)、雷曼兄弟公司也被迫破產(chǎn)，房利美和房地美被美國(guó)政府收購(gòu)，美林也被美國(guó)銀行收購(gòu)，擴(kuò)展為2008年的金融海嘯。
二、金融海嘯對(duì)金融工具及其公允價(jià)值計(jì)量的影響分析
美國(guó)的金融海嘯及次貸危機(jī)是金融衍生工具闖的禍嗎?這樣提問(wèn)題和看問(wèn)題是值得再度思考的。因?yàn)檫@種認(rèn)識(shí)，不利于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不利于我國(guó)的金融創(chuàng)新。金融工具以及金融衍生產(chǎn)品，他們只是一種工具，其性質(zhì)是中性的。任何工具，特別是有效工具，都是一把雙刃劍，它可以用來(lái)為人民造福，也可以用來(lái)闖禍。諸如在房?jī)r(jià)上漲階段，可用來(lái)集中資本，讓眾多中小收入者憑所購(gòu)房產(chǎn)作抵押取得房貸，擁有住房，繁榮房地產(chǎn)市場(chǎng)，其功不可沒(méi);但是在房?jī)r(jià)下跌階段，那些憑房?jī)r(jià)上漲、房產(chǎn)增值取得房貸從而套現(xiàn)者，以及沒(méi)有提供收入證明而取得房貸者，則成為房貸市場(chǎng)資本鏈的薄脆環(huán)，有斷裂爆破引發(fā)危機(jī)的可能。又如，金融期貨，可以用來(lái)套期保值，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，又回避風(fēng)險(xiǎn);也可以用來(lái)投機(jī)，追求高風(fēng)險(xiǎn)的高收益，引發(fā)高虧賠。這是違規(guī)操作追求高收益的貪婪造成的，是信貸缺少應(yīng)有監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理不到位所致。在金融資本市場(chǎng)上，如果監(jiān)管缺位或監(jiān)管不力，正常的經(jīng)營(yíng)者也會(huì)流入投機(jī)者流。憑房?jī)r(jià)上漲增值發(fā)放貸款，是種沒(méi)有實(shí)際抵押品的抵押貸款;沒(méi)有收入證明發(fā)放抵押貸款，是將抵押貸款變成了沒(méi)有信用的信用貸款。濫發(fā)信貸，就會(huì)使房貸市場(chǎng)的泡沫膨脹，其膨脹倍數(shù)大大脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，增大了泡沫爆破引發(fā)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。
次貸危機(jī)發(fā)生后，眾多學(xué)者、政界和企業(yè)界資深人士，特別是一些損失慘重的金融機(jī)構(gòu)對(duì)按市價(jià)調(diào)整的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)起猛烈抨擊，紛紛指責(zé)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行的公允價(jià)值計(jì)量會(huì)計(jì)是引發(fā)此次危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。美?guó)及歐盟在金融海嘯的沖擊中，一些銀行家抱怨由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定衍生工具要以公允價(jià)值即按照市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量，嚴(yán)重低估了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價(jià)值，加劇了金融危機(jī)。美國(guó)國(guó)會(huì)2008年10月3日通過(guò)的美國(guó)政府救市方案中授權(quán)美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)暫停公允價(jià)值計(jì)量;10月15日歐盟正式?jīng)Q定第三季度起金融機(jī)構(gòu)停止使用公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，改用成本估值計(jì)量。10月13日國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(IASB)宣布對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作出緊急修改，允許金融機(jī)構(gòu)對(duì)一些以前必須以公允價(jià)值或當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值入賬的金融資產(chǎn)“重新分類(lèi)”。
其實(shí)，公允價(jià)值計(jì)量只是個(gè)會(huì)計(jì)技術(shù)問(wèn)題，與金融危機(jī)沒(méi)有直接的必然的聯(lián)系，而且，采用公允價(jià)值計(jì)量金融工具，可以提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，達(dá)到客觀、透明、真實(shí)的高質(zhì)量要求。改用成本計(jì)量也不能降低實(shí)際虧賠，只是賬面和報(bào)表上好看一點(diǎn)而已，并不能解決價(jià)格下跌的問(wèn)題，也不能改變危機(jī)的本質(zhì)。首先，公允價(jià)值計(jì)量模式更符合資產(chǎn)與負(fù)債的定義。例如，資產(chǎn)是指由過(guò)去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或控制的資源，該資源預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。由于資產(chǎn)必須預(yù)期能給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，而預(yù)期的經(jīng)濟(jì)利益或未來(lái)現(xiàn)金流量不可能以歷史成本方式進(jìn)行計(jì)量， 而只能以公允價(jià)值模式進(jìn)行計(jì)量，這是符合邏輯的。 因此，運(yùn)用公允價(jià)值模式對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量更合乎資產(chǎn)定義。同理，負(fù)債是指過(guò)去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。由于負(fù)債預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)，因此以未來(lái)流出企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益的現(xiàn)值計(jì)量負(fù)債，也合乎負(fù)債的定義。其次，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會(huì)計(jì)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，而會(huì)計(jì)核算的前提之一物價(jià)穩(wěn)定這一假設(shè)難以成立。尤其金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的價(jià)值隨時(shí)間和市場(chǎng)條件的變化而變化的幅度也越來(lái)越大，歷史成本信息的相關(guān)性逐漸降低，其決策有用性也大打折扣。公允價(jià)值計(jì)量能合理地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，從而提高財(cái)務(wù)信息的相關(guān)性，能較準(zhǔn)確地披露企業(yè)獲得的現(xiàn)金流量，更確切地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力及所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。面向未來(lái)的公允價(jià)值要比過(guò)去的歷史信息更有用于決策，從而使會(huì)計(jì)報(bào)表的使用者能更好地獲知企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，幫助其作出理性的決策。因此，按公允價(jià)值計(jì)量能為企業(yè)管理人員、債權(quán)人、投資者的經(jīng)營(yíng)、決策提供更為有用的信息。
【主要參考文獻(xiàn)】
第6篇：次貸危機(jī)原理范文
【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 金融衍生品 監(jiān)管 金融創(chuàng)新
一、金融衍生品的歷史沿革
金融衍生工具，顧名思義，是指一類(lèi)其價(jià)值依賴(lài)于原生性金融工具（一般指股票，債券，存單，貨幣等）的金融產(chǎn)品，它是有關(guān)互換現(xiàn)金流量和旨在為交易者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的雙邊合約。合約到期時(shí)，交易者所欠對(duì)方的金額由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價(jià)格決定。
金融工具迅速發(fā)展于20世紀(jì)70年代，其時(shí)西方國(guó)家飽受高通脹之苦，又由于普遍浮動(dòng)匯率制度的實(shí)行，使得規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)成為金融交易的一項(xiàng)重要需求。具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)作用的金融衍生工具應(yīng)運(yùn)而生。
金融衍生工具的迅速發(fā)展，為金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避提供了多種靈活的途徑，于此同時(shí)，成本也在逐步降低。但是，金融衍生工具的迅速發(fā)展卻有另一方面的原因。金融衍生品的共同特征是保證金交易，這個(gè)特點(diǎn)使得金融衍生產(chǎn)品成為國(guó)際投機(jī)資金的目標(biāo)。它使得投機(jī)資本可以以“高杠桿化”的過(guò)程來(lái)實(shí)現(xiàn)巨額的收益。
然而，與高收益相伴隨的高風(fēng)險(xiǎn)性，這使得金融衍生工具如同一顆隨時(shí)會(huì)引爆的炸彈——一旦投機(jī)活動(dòng)失敗，即會(huì)造成不可挽回的后果。95年巴林銀行的倒閉，94年美國(guó)加州奧蘭治縣的破產(chǎn)，以及今天美國(guó)的華爾街危機(jī)，中國(guó)的中航油事件，均是金融衍生產(chǎn)品操作失敗的惡果。
二、美國(guó)的金融衍生品發(fā)展現(xiàn)狀
10月22日，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局前主席格林斯潘說(shuō)，美國(guó)信貸市場(chǎng)的崩潰使他“驚訝”。他也承認(rèn)，他拒絕管制某些證券，確實(shí)“有點(diǎn)”失誤。格老從神壇的走下，使得世界的目光再次聚焦于美國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)。
作為世界最為發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)的美國(guó)，也是全球交易金融衍生品的主要市場(chǎng)。然而，在金融衍生品繁榮發(fā)展的同時(shí)，美國(guó)監(jiān)管部門(mén)卻沒(méi)有同時(shí)加大對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管，甚至做出了相反的舉動(dòng)。他們過(guò)于相信市場(chǎng)的力量。一方面是金融業(yè)貪婪與膽量的齊頭并進(jìn)，另一方面是監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管松懈，兩相結(jié)合，為之后的金融危機(jī)買(mǎi)下了伏筆。
三、金融衍生品與金融危機(jī)
公平的說(shuō)，將金融危機(jī)的責(zé)任完全歸罪于金融衍生品是不公平的。金融衍生品與金融危機(jī)的關(guān)系，可以從兩個(gè)階段進(jìn)行分析：在危機(jī)的醞釀階段，衍生品為華爾街的不顧風(fēng)險(xiǎn)的恣意妄為提供了依托，它的發(fā)展，或者說(shuō)過(guò)度發(fā)展是華爾街賭徒心態(tài)的直接體現(xiàn)；而在危機(jī)的爆發(fā)階段，金融衍生品充其量只是充當(dāng)了金融危機(jī)的傳導(dǎo)體系——衍生品賣(mài)到哪里，哪里就難逃金融危機(jī)的夢(mèng)魘。
在這場(chǎng)由次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)中，被廣泛提及的是“次貸價(jià)值鏈”SB-MBS-CDO-CDS-合成CDO。整個(gè)環(huán)節(jié)中，金融衍生品成為主角。這里，我并們不需要弄懂每一個(gè)環(huán)節(jié)復(fù)雜的金融學(xué)理論原理，需要弄清的僅僅是每一個(gè)環(huán)節(jié)與金融衍生品的關(guān)系：一個(gè)原本合理的工具，在怎樣的人為扭曲后，扮演了整場(chǎng)危機(jī)的重頭戲？
經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單的總結(jié)，我認(rèn)為整個(gè)過(guò)程中有以下幾個(gè)關(guān)鍵步驟：
1.提息。作為一國(guó)主導(dǎo)的財(cái)政政策，美聯(lián)儲(chǔ)04年的提息，特別是之前一直實(shí)行多年的低利率政策，在金融危機(jī)爆發(fā)之后，存在很大爭(zhēng)議。表面上看，一切都是由提息開(kāi)始的，但是，提息之所以能夠成為多米諾骨牌的原始推動(dòng)力，并不是由于提息本身，而是華爾街在此之前，早已經(jīng)形成了一條危險(xiǎn)的“金融多米諾鏈條”。
2.次貸。很多人將次級(jí)貸款歸咎于此次金融危機(jī)主要原因之一。美國(guó)的住宅抵押貸款市場(chǎng)根據(jù)貸款人的過(guò)往信用和收入證明，對(duì)貸款人提供不同風(fēng)險(xiǎn)程度和利率水平的住宅抵押貸款——優(yōu)級(jí)貸款和次級(jí)貸款。這是美國(guó)政府試圖以房地產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的舉措之一，次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品形式本身是好的。但資金的充裕和金融創(chuàng)新產(chǎn)品的運(yùn)用降低了次級(jí)貸款業(yè)務(wù)的門(mén)檻，并使得放貸機(jī)構(gòu)為搶占市場(chǎng)份額采取了許多違規(guī)行為。這些才是危機(jī)的源頭。
3.金融衍生品。以次貸價(jià)值鏈中的CDS為例，CDS是在1990年代中期由摩根大通首創(chuàng)的，相當(dāng)于一種金融資產(chǎn)的違約保險(xiǎn)合約。債權(quán)人通過(guò)該合約將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出售，合約價(jià)格可以視作保費(fèi)。雙方約定如果標(biāo)的金融資產(chǎn)沒(méi)有出現(xiàn)違約情況，則買(mǎi)家向賣(mài)家定期支付“保險(xiǎn)費(fèi)”，而一旦發(fā)生違約，則賣(mài)方承擔(dān)買(mǎi)方的資產(chǎn)損失。在經(jīng)濟(jì)良好時(shí)，CDS的風(fēng)險(xiǎn)很低，能夠?yàn)橘J款和債券避險(xiǎn)，是一種良好的投資手段。但在危機(jī)發(fā)生后，它卻因保證金杠桿交易放大了CDS的風(fēng)險(xiǎn)，造成嚴(yán)重后果。
4.監(jiān)管部門(mén)。在正常危急中應(yīng)該負(fù)首要責(zé)任。正是他們的對(duì)于市場(chǎng)的過(guò)度依賴(lài)，縱容了金融部門(mén)的創(chuàng)新過(guò)度，大膽操作。除此以外，信用評(píng)級(jí)部門(mén)對(duì)于有毒證券不負(fù)責(zé)任的高評(píng)價(jià)，也對(duì)于有害證券的擴(kuò)散起到了推波助瀾的作用。
由此，我們得到了結(jié)論：金融衍生品不是金融危機(jī)的替罪羊，公司制度的缺失、華爾街的無(wú)限貪婪以及監(jiān)管不到位才是此次美國(guó)金融危機(jī)的根本原因。
四、中國(guó)的金融衍生品現(xiàn)狀及未來(lái)
中國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)處于起步階段，金融產(chǎn)品過(guò)于單一，亟需豐富投資模式、資金來(lái)源和利用市場(chǎng)的方式。因此當(dāng)前中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)不是要不要發(fā)展，而是必須發(fā)展和如何發(fā)展的問(wèn)題。
第7篇：次貸危機(jī)原理范文
日下我國(guó)北方的大豆在進(jìn)口美國(guó)廉價(jià)大豆的沖擊之下,潰不成軍。我國(guó)利用本國(guó)大豆生產(chǎn)的油脂企業(yè)及北方的豆農(nóng),均受到了打擊。這成了一個(gè)令人頭痛的問(wèn)題。因?yàn)橐獜?qiáng)制油脂企業(yè)不用美國(guó)廉價(jià)大豆,這是不可能的,趨利是企業(yè)的天性,況且,如果采用政府干預(yù)的辦法不讓企業(yè)用美國(guó)廉價(jià)大豆,美國(guó)方面會(huì)抗議的,因?yàn)槟秋@然違反了世貿(mào)協(xié)定。就沒(méi)有什么萬(wàn)全之策了嗎?不!好辦法看似遠(yuǎn)在天邊,實(shí)則近在眼前,那就是讓張悟本在電視上就國(guó)產(chǎn)大豆油最能有效地防治三高娓娓道來(lái)!這樣,國(guó)產(chǎn)大豆油的價(jià)格,也會(huì)像綠豆的價(jià)格一樣,一路飚升。接著,國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格一路飚升,也是壇子里摸烏龜?shù)氖聝?。相關(guān)油脂企業(yè)和豆農(nóng)那一張張苦大仇深的臉,瞬間便會(huì)笑逐顏開(kāi)!美國(guó)方面,也不會(huì)有任何把柄,讓他們義憤填膺。你說(shuō)此事解決得妙也不妙?
還有,日下北方一些地方的嫩南瓜種多了,價(jià)格跌到了幾分錢(qián)一斤,所賣(mài)的錢(qián),光付采摘費(fèi)都不夠,菜農(nóng)急得如熱鍋上的螞蟻。此時(shí)如果讓張悟本在電視上講講嫩南瓜含有獨(dú)特的加速兒童長(zhǎng)高的因子,連續(xù)吃一個(gè)月可長(zhǎng)高一厘米,連續(xù)吃一年可長(zhǎng)高十厘米,那么,全中國(guó)的兒童都會(huì)爭(zhēng)先恐后搶吃嫩南瓜。嫩南瓜立即便會(huì)被那些無(wú)孔不入的商家買(mǎi)得精光,快速銷(xiāo)往全國(guó)各地,連天涯海角都可以見(jiàn)到嫩南瓜!價(jià)格當(dāng)然也會(huì)令瓜農(nóng)相當(dāng)滿(mǎn)意。沒(méi)想到吧,巧打張悟本這張牌,疑難問(wèn)題就這樣輕而易舉被解決。
張悟本不僅可以為本國(guó)服務(wù),甚至可以發(fā)揮國(guó)際主義精神,為全世界人民服務(wù)。當(dāng)下希臘的債務(wù)危機(jī),弄得希臘官員們束手無(wú)策,民眾怨聲載道。可惜他們不知道張悟本。如果知道了,請(qǐng)張悟本去他們的電視臺(tái)講一講官員減少40%的工資,可大大地減少官員患高血壓的機(jī)率。其原理是這樣的:官員自覺(jué)地為緩和國(guó)家危機(jī)減薪,會(huì)有一種少有的成就感,這種成就感,會(huì)帶來(lái)持續(xù)不斷的愉悅,產(chǎn)生大量抵制血壓升高的有益物質(zhì)!聽(tīng)到有如此好事,聰明的希臘官員哪有不遵從教誨之理?如果希臘的官員統(tǒng)統(tǒng)都減薪40%,那希臘的債務(wù)危機(jī),立即便不是危機(jī)了!可惜希臘目前還不知道中國(guó)有個(gè)寶貝張悟本。假如我的大作能成為向希臘傳播這一信息的媒介,我絕對(duì)會(huì)為做了一件充滿(mǎn)國(guó)際主義精神的大善事而欣喜若狂的。
其實(shí)推而廣之,試想如果美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生前,就請(qǐng)張悟本去給美國(guó)人民講一講如果不及時(shí)給銀行還貸,會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的罪惡感,患心臟病的機(jī)率會(huì)增加50%以上,以此嚇一嚇那些企圖渾水摸魚(yú)的人,那美國(guó)的次貸危機(jī)也可能就不會(huì)如期而至了,后來(lái)演變成的全球性的金融危機(jī),也就子虛烏有了。可惜美國(guó)人不知道中國(guó)有個(gè)張悟本。不過(guò),那時(shí),中國(guó)人自己也還不知道自己國(guó)家有個(gè)寶貝張悟本!這是馬后炮了!
重要的是當(dāng)下,如何巧妙地利用寶貝張悟本的特殊才華,為全國(guó)乃至全球服務(wù)。荀子曰:“君子生非異也,善假于物也!”充分借用有利條件破解難題,并非所有的地球人都擅長(zhǎng)!
第8篇：次貸危機(jī)原理范文
關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；資產(chǎn)安全；風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策 金融危機(jī)是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)的急劇、短暫和超周期的惡化。2008年這場(chǎng)危機(jī)的起源可追溯至2001年，美聯(lián)儲(chǔ)為維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而將利率降低至1%。這一舉措降低了投資者儲(chǔ)蓄與購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的熱情，但卻極大導(dǎo)致了借貸事業(yè)的繁榮。而我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)、投資者持有美國(guó)次級(jí)債券較多，形成較大的實(shí)際損失。進(jìn)入21世紀(jì)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，中國(guó)政府在吸引外資的同時(shí)，也開(kāi)始海外投資。因此，如何保護(hù)我國(guó)金融市場(chǎng)，增強(qiáng)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力成為了現(xiàn)階段金融發(fā)展的首要問(wèn)題。
一、我國(guó)金融市場(chǎng)資產(chǎn)面臨的風(fēng)險(xiǎn)
1.法律風(fēng)險(xiǎn)
美國(guó)是資產(chǎn)證券化的發(fā)源地，但隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展資產(chǎn)證券化也暴露了一些問(wèn)題。由于美國(guó)一直沒(méi)有一部專(zhuān)門(mén)的有關(guān)資產(chǎn)證券化的統(tǒng)一立法，從某種程度上可以說(shuō)是失敗的。以美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)為核心，一場(chǎng)席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)的風(fēng)暴正在挑戰(zhàn)金融市場(chǎng)脆弱的神經(jīng)，凸現(xiàn)了資產(chǎn)證券化的法律風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的資產(chǎn)證券化雖然起步較晚，應(yīng)當(dāng)有必要注意我國(guó)資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)防范，特別是法律風(fēng)險(xiǎn)防范。相對(duì)而言，在我國(guó)，資產(chǎn)證券化的法律風(fēng)險(xiǎn)顯得更加緊迫。一般情況下，雖然法律函件及意見(jiàn)書(shū)原本是為了消除外部的風(fēng)險(xiǎn)因素，但有時(shí)法律的不明確性及條款的變化本身往往成為整個(gè)交易過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)因素，事實(shí)上法律風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)證券化過(guò)程中一直伴隨且起關(guān)鍵作用的一種風(fēng)險(xiǎn)。
2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
2002年以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新一輪增長(zhǎng)周期，國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣升值預(yù)期提高，國(guó)際游資開(kāi)始逐漸流入我國(guó)股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等領(lǐng)域，進(jìn)行投機(jī)炒作，使資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲。隨著人民幣進(jìn)一步升值預(yù)期和資產(chǎn)價(jià)格的進(jìn)一步上漲，誘發(fā)國(guó)際游資繼續(xù)流入我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。如此下去，最終將不斷加劇國(guó)際游資的流入以及資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲，造成我國(guó)資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)虛假繁榮的假象，引發(fā)資本市場(chǎng)泡沫。而且，這種非理性的股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度擴(kuò)張會(huì)誤導(dǎo)個(gè)人投資和企業(yè)融資，一旦游資獲得成功，便會(huì)撤離我國(guó)資本市場(chǎng)，泡沫破滅，給國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人帶來(lái)巨大的損失，加劇金融市場(chǎng)的波動(dòng)，甚至引起金融危機(jī)。
3. 政策風(fēng)險(xiǎn)
投資管制是指政府對(duì)投資行為的非經(jīng)濟(jì)手段的限制，即市場(chǎng)以外的因素限制了投資。在歷史上很多國(guó)家對(duì)壟斷性的行業(yè)，特別是國(guó)有投資進(jìn)行過(guò)投資管制。一些社會(huì)主義國(guó)家因?yàn)轶w制上的原因，對(duì)投資進(jìn)行過(guò)管制。在目前的體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，投資管制依然在很大程度上存在。而這些在一定程度上也限制了民間投資的活躍性，導(dǎo)致國(guó)家經(jīng)濟(jì)過(guò)于依賴(lài)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國(guó)對(duì)民間投資的融資管制程度比較重，以國(guó)有銀行為主導(dǎo)的信貸投資長(zhǎng)期向國(guó)有企業(yè)傾斜，出現(xiàn)了“只創(chuàng)造30%產(chǎn)值的國(guó)有企業(yè)占用了70%的信貸，而創(chuàng)造70%產(chǎn)值的非國(guó)有企業(yè)只占有30%的信貸”的怪現(xiàn)象。長(zhǎng)此以往，這種情況并不利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
二、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融資產(chǎn)安全的現(xiàn)實(shí)反思
1.金融發(fā)展過(guò)于依賴(lài)虛擬經(jīng)濟(jì)。
2008年金融危機(jī)的發(fā)生與美國(guó)金融結(jié)構(gòu)的選擇不無(wú)關(guān)系。自互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎以來(lái)，美國(guó)便開(kāi)始大力發(fā)展金融業(yè)。1999年在美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)的金融服務(wù)現(xiàn)代化法案更為美國(guó)國(guó)內(nèi)全面的金融自由化去除了法律障礙。自由化之后，美國(guó)金融業(yè)更加繁榮，金融衍生產(chǎn)品不斷推陳出新，與此同時(shí)，美國(guó)不斷將制造業(yè)轉(zhuǎn)向境外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)比例逐漸降低，經(jīng)濟(jì)虛擬化程度大大提高。鑒于虛擬化經(jīng)濟(jì)本身便是一種泡沫經(jīng)濟(jì)，一旦金融監(jiān)管不到位，便容易導(dǎo)致泡沫頃刻破滅，從而引發(fā)金融危機(jī)。
2.金融創(chuàng)新違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理
首先，這場(chǎng)危機(jī)的始作俑者，信用衍生產(chǎn)品次級(jí)房貸違背了銀行信貸可償還性原則，沒(méi)有注重借款人的第一還款現(xiàn)金流，而寄托于抵押物品價(jià)格上漲上面；其次，衍生產(chǎn)品違背了讓客戶(hù)充分了解金融風(fēng)險(xiǎn)的原則，致使風(fēng)險(xiǎn)積累，超過(guò)投資者可承受范圍。第三、華爾街的投資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的誠(chéng)信原則，只顧自己的利益，而罔顧投資者的經(jīng)濟(jì)利益，這在另一種程度上也反映了政府監(jiān)管不利，沒(méi)有推出有效措施約束金融從業(yè)人員不理性的投資行為，助長(zhǎng)了金融市場(chǎng)上的過(guò)度投資，從而最終導(dǎo)致了次貸危機(jī)的徹底爆發(fā)。
三、完善我國(guó)資產(chǎn)安全機(jī)制的對(duì)策
1.金融發(fā)展要更多依靠科技進(jìn)步和實(shí)體經(jīng)濟(jì)
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，每次革命性科技進(jìn)步都會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的巨大推力?？萍歼M(jìn)步產(chǎn)生新技術(shù)，進(jìn)而大規(guī)模的催生人類(lèi)新的需求，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。這種做法可以把原來(lái)幾點(diǎn)的泡沫消滅掉，并對(duì)解決經(jīng)濟(jì)上的歷史遺留問(wèn)題有極大的幫助。一次革命性的科技進(jìn)步可以帶來(lái)超過(guò)10% 的GDP增長(zhǎng)。因此，科技進(jìn)步以及圍繞科技進(jìn)步發(fā)展的工商經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不竭動(dòng)力，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的支柱，是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流，如果科技進(jìn)步與工商經(jīng)濟(jì)能夠更好的互動(dòng)發(fā)展，我們就能早日擺脫困境，實(shí)現(xiàn)飛躍。
2. 加強(qiáng)和改善金融監(jiān)管，防范道德風(fēng)險(xiǎn)
健全金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，便需要完善由國(guó)務(wù)院牽頭，人民銀行，銀監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)，保監(jiān)會(huì)等部門(mén)參加的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，并且合理劃分人民銀行、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍與職責(zé)，避免出現(xiàn)監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管。我國(guó)目前對(duì)金融機(jī)構(gòu)存在一定的“隱性擔(dān)?！爆F(xiàn)象，這容易導(dǎo)致過(guò)度投資以及道德風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)金融危機(jī)。所以，我國(guó)應(yīng)加快建立金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出和存款保險(xiǎn)制度，使金融機(jī)構(gòu)成為自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的行為主體。（作者單位：吉林大學(xué)學(xué)院）
參考文獻(xiàn)：
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第9篇：次貸危機(jī)原理范文
關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)時(shí)代 商業(yè)銀行 流動(dòng)性
0 引言
2007美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)，這場(chǎng)危機(jī)直接影響到金融市場(chǎng)，對(duì)于金融市場(chǎng)的流動(dòng)性產(chǎn)生了重大影響。造成這場(chǎng)金融危機(jī)的發(fā)生的原因是錯(cuò)綜復(fù)雜的，而在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)一體化、全球化的時(shí)代，商業(yè)銀行在資源分配中的作用不再囿于一國(guó)一地，特別是美國(guó)這樣的金融大國(guó)，其次貸危機(jī)的爆發(fā)直接對(duì)銀行業(yè)的流動(dòng)性產(chǎn)生巨大沖擊，對(duì)于世界其他地區(qū)的流動(dòng)性也產(chǎn)生了巨大影響，以至于世界各地出現(xiàn)大量商業(yè)銀行倒閉的情況。在金融危機(jī)爆發(fā)之后幾年的今天，受金融危機(jī)教訓(xùn)，世界各地商業(yè)銀行對(duì)于流動(dòng)性管理越來(lái)越重視。而作為商業(yè)銀行重要業(yè)務(wù)之一的貸款則是受到銀行的更多控制，在后金融時(shí)代，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不樂(lè)觀，銀行對(duì)于貸款的發(fā)放采取審慎態(tài)度，貸款總量出現(xiàn)近年來(lái)首次大幅度減速的趨勢(shì)。
目前，全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始緩慢復(fù)蘇，然而在后金融時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)依然面臨著眾多的不確定性和不穩(wěn)定性。在這方面中國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)于流動(dòng)性進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓芾?，以保持銀行業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行。筆者結(jié)合實(shí)踐研究經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行提高流動(dòng)性的方法途徑提出有建設(shè)性的意見(jiàn)或建議：
1 我國(guó)商業(yè)銀行建立合適的監(jiān)控制度以控制不良貸款率，增加資產(chǎn)的流動(dòng)性
在商業(yè)銀行的資產(chǎn)中，貸款是最重要的。在我國(guó)，由于商業(yè)銀行多為政府控股，因而對(duì)于不良貸款率的監(jiān)督有所欠缺。
有效控制不良貸款率需要做到以下幾點(diǎn)。一方面，中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)減少對(duì)政府的依賴(lài)，建立自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)理念。另一方面，在政府調(diào)控的背景下，商業(yè)銀行更應(yīng)該增強(qiáng)內(nèi)部控制，尤其是貸款的控制，方式主要有兩個(gè)：一是要改善我國(guó)商業(yè)銀行信用評(píng)級(jí)制度，要對(duì)貸款人的財(cái)務(wù)狀況以及貸款使用狀況進(jìn)行仔細(xì)審核并且跟蹤檢查。而現(xiàn)階段使用的打分法則僅僅是對(duì)過(guò)去公司的財(cái)務(wù)狀況的一個(gè)審查，對(duì)于公司未來(lái)的盈利狀況等并沒(méi)有考慮。因此，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)借鑒國(guó)際上的信用評(píng)級(jí)體系，如美國(guó)的CAMELS評(píng)級(jí)體系，來(lái)完善自身對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。二是要完善壞賬準(zhǔn)備金制度。我國(guó)財(cái)政部對(duì)于商業(yè)銀行發(fā)放的貸款根據(jù)信用評(píng)級(jí)設(shè)置了五個(gè)等級(jí)，根據(jù)這五個(gè)等級(jí)分別設(shè)置了不同的壞賬準(zhǔn)備提取政策。然而由于制度的不完善，很多商業(yè)銀行在會(huì)計(jì)上會(huì)采取一些技巧而降低壞賬準(zhǔn)備以進(jìn)行盈利性投資，如此則會(huì)大大影響其貸款的安全性，一旦發(fā)生違約，銀行流動(dòng)性將大大減少。因而需要完善壞賬準(zhǔn)備金制度。
2 為了提高流動(dòng)性，商業(yè)銀行還可以通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
實(shí)現(xiàn)這一目的的主要方法就是建立分層次的準(zhǔn)備資產(chǎn)制度。商業(yè)銀行的準(zhǔn)備資產(chǎn)主要為現(xiàn)金和短期有價(jià)證券。第一級(jí)準(zhǔn)備資產(chǎn)應(yīng)該包括流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)，主要是銀行的庫(kù)存現(xiàn)金、同業(yè)存款和在中央銀行的存款。二級(jí)準(zhǔn)備則是要在保證流動(dòng)性達(dá)到一定要求的情況下，要保證盈利性，也就是商業(yè)銀行持有的期限在一年以?xún)?nèi)的流動(dòng)性較強(qiáng)的有價(jià)證券。通常情況下，保持合理的資產(chǎn)準(zhǔn)備制度有助于銀行在實(shí)現(xiàn)盈利的情況下，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而根據(jù)銀行的規(guī)模不同，大銀行由于其資金成本低，保有較高的一級(jí)準(zhǔn)備金率，而小銀行由于資金成本較高，也很難通過(guò)負(fù)債來(lái)擴(kuò)充資本，因而其二級(jí)準(zhǔn)備金率較高。二級(jí)準(zhǔn)備資產(chǎn)的選擇比較多，應(yīng)該主要考慮到這幾個(gè)因素：期限，變現(xiàn)成本，收益率。超額準(zhǔn)備金由于其低盈利性，因而商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身運(yùn)營(yíng)狀況以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等盡可能少地保留超額準(zhǔn)備金。國(guó)庫(kù)券雖然利率較低，但是期限種類(lèi)多，交易市場(chǎng)活躍，因而變現(xiàn)能力高、風(fēng)險(xiǎn)低，適于充當(dāng)流動(dòng)性工具。商業(yè)票據(jù)等利率較高，但風(fēng)險(xiǎn)較大，商業(yè)銀行應(yīng)該選擇那些資信度較高的銀行或企業(yè)開(kāi)出的票據(jù)。
3 銀行還可以考慮資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。而銀行則是可以通過(guò)將不同的貸款組合成資產(chǎn)池，進(jìn)行貸款的證券化以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，并且獲得相應(yīng)盈利。這一措施可以將銀行流動(dòng)性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性高的資產(chǎn)，同時(shí)銀行還可以保證一定的盈利性。在考慮了以上三項(xiàng)主要措施以外，銀行還應(yīng)當(dāng)進(jìn)行以下措施以進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管控：加強(qiáng)內(nèi)部控制以降低操作風(fēng)險(xiǎn)；統(tǒng)籌規(guī)劃貸款的需求與供給，以避免貸款需求過(guò)多而喪失盈利機(jī)會(huì)，也不因供給過(guò)多而增加資金持有成本。此外，還應(yīng)合理使用金融衍生產(chǎn)品。在金融衍生產(chǎn)品錯(cuò)綜復(fù)雜的現(xiàn)代金融背景下，銀行應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)其原理，合理使用衍生品以增加盈利。而不能盲目使用而導(dǎo)致杠桿率的增加，從而導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)。這次由美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的金融危機(jī)，對(duì)于全世界各地的銀行都敲響了警鐘，警示著銀行保持健康的流動(dòng)性管理的重要性。銀行在追求利潤(rùn)最大化的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)遵守安全性的原則，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，建立完善的流動(dòng)性管理和預(yù)警制度，對(duì)于銀行的流動(dòng)性進(jìn)行實(shí)時(shí)地、動(dòng)態(tài)地監(jiān)控，以防止因?yàn)榱鲃?dòng)性缺失而導(dǎo)致的擠提事件甚至于銀行大量倒閉。
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