次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因精選(九篇)

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第1篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

關(guān)鍵詞: 次貸危機(jī) 亞洲金融危機(jī) 比較分析

一、兩次危機(jī)的成因比較分析

1、亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的原因

（1）出口大幅度減少，經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大。亞洲國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平基本相似，同時(shí)它們的貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，這就使得它們對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家需求的變化和貿(mào)易保護(hù)措施特別敏感。例如1996年國(guó)際市場(chǎng)對(duì)電子產(chǎn)品的需求大幅減少，而這些亞洲國(guó)家在20世紀(jì)80年代以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，在90年代轉(zhuǎn)為以出口電子產(chǎn)品為主，因此，泰國(guó)的出口增長(zhǎng)率從1995年的22.15%下降到1996年的0.11%。這對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)無(wú)疑是一次重?fù)簟?/p>

（2）“泡沫經(jīng)濟(jì)”也是引起這場(chǎng)危機(jī)的原因。當(dāng)時(shí)，亞洲經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展有一部分也是依靠房地產(chǎn)拉動(dòng)的，房地產(chǎn)的巨額收入使得大量資金進(jìn)入這個(gè)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)價(jià)格暴漲。因此，亞洲經(jīng)濟(jì)工業(yè)化進(jìn)程被縮短，貨幣化程度過(guò)高，多余的貨幣沒(méi)有實(shí)際的勞務(wù)和商品作為依托。

（3）國(guó)際游資的參與是引起危機(jī)的重要原因。當(dāng)時(shí)，以索羅斯領(lǐng)導(dǎo)的量子基金為首的投資基金在亞洲興風(fēng)作浪，使得一部分資金從亞洲撤出，造成這些國(guó)家貨幣的巨大壓力，成為這次危機(jī)的導(dǎo)火索。

2、次貸危機(jī)發(fā)生的原因

(1)金融衍生品的過(guò)度創(chuàng)新。金融創(chuàng)新創(chuàng)造了大量以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)的金融衍生品，商業(yè)銀行將次貸資產(chǎn)打包出售，并通過(guò)投資銀行對(duì)其進(jìn)行證券化，賣給養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等投資者。這不僅使銀行將資金回收，刺激了房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮，還使得所有相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)串在一起，同時(shí)又由于金融衍生品的杠桿性，使風(fēng)險(xiǎn)不斷放大。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)管理不嚴(yán)格。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)，都假定房地產(chǎn)的公允價(jià)值會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，因此，發(fā)放貸款時(shí)就不考慮借款人的信譽(yù)。但是，房地產(chǎn)市場(chǎng)中價(jià)格是有波動(dòng)的。在對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不嚴(yán)格的情況下，如果房地產(chǎn)價(jià)格下跌，會(huì)給商業(yè)銀行造成呆壞賬，甚至是銀行破產(chǎn)。

（3）房地產(chǎn)市場(chǎng)扭曲繁榮。從2001年1月到2003年6月，美聯(lián)儲(chǔ)共降息25次。持續(xù)的低利率，使得房地產(chǎn)行業(yè)火爆，很多投資家也將資金轉(zhuǎn)移到這個(gè)產(chǎn)業(yè)中，房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫越積越大。自2004年中期開(kāi)始，發(fā)地產(chǎn)價(jià)格下跌，貸款位于率增加，引發(fā)連鎖反應(yīng)，并最終成為全球性危機(jī)。

3、綜合比較異同點(diǎn)

通過(guò)比較亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因，可以得出這兩次危機(jī)產(chǎn)生的共同原因是“泡沫經(jīng)濟(jì)”，即資本流動(dòng)性過(guò)剩，并沒(méi)有充足的商品和物資作為基礎(chǔ)。另外，還有經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大、外債結(jié)構(gòu)不合理等原因。最后，利率在這個(gè)過(guò)程中也起著舉足輕重的作用。但是亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)時(shí)由國(guó)際游資引發(fā)的，次貸危機(jī)是信用鏈條斷裂的連鎖反應(yīng)。

三、兩次危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示

1、加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的關(guān)注與研究

從亞洲金融危機(jī)到次貸危機(jī)，許多國(guó)家紛紛采取措施來(lái)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并且，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多金融衍生品也隨之出現(xiàn)。這些衍生品可以有效的將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，但并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，如果投資者以盈利性為目標(biāo)，危機(jī)就會(huì)產(chǎn)生。我們應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)危機(jī)的研究，認(rèn)識(shí)到其利弊兩方面的作用。一方面，金融衍生品可以分散風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；另一方面，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)只能分散，不能消失。我們必須把風(fēng)險(xiǎn)置于可以控制的范圍之內(nèi)。

2、虛擬經(jīng)濟(jì)要有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作依托

金融、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)等都屬于虛擬經(jīng)濟(jì)，一般來(lái)說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為依托，二者協(xié)調(diào)發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)極易引發(fā)泡沫危機(jī)，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離。導(dǎo)致這種情況的原因主要是國(guó)際金融全球化和其他國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)，次貸危機(jī)就是由于虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)快發(fā)展但缺乏金融監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)鏈條出現(xiàn)問(wèn)題，引起一連串連鎖反應(yīng)，最后影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生的原因，我們可以看出虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生大量的泡沫。因此在保持經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的過(guò)程中，我們應(yīng)該警惕泡沫的產(chǎn)生和積累，尤其是在房地產(chǎn)市場(chǎng)。

3、要建立健全的金融監(jiān)管制度

亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生還有很大一部分原因是由于各國(guó)金融監(jiān)管過(guò)松。由此看出，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)體制健全的發(fā)達(dá)國(guó)家還是經(jīng)濟(jì)體制不完善的發(fā)展中國(guó)家，都應(yīng)該加強(qiáng)一國(guó)的金融監(jiān)管。在金融自由化高速發(fā)展的進(jìn)程中，金融的脆弱性不斷加強(qiáng)，這就更加需要建立健全的監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管。尤其我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)制還不夠完善，在金融自由化的進(jìn)程中，會(huì)有很多漏洞。因此，政府有效的金融監(jiān)管十分必要。企業(yè)資金所有權(quán)的特點(diǎn)是資金大部分不是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者所有的，使得企業(yè)的所有者更加傾向于從事高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)很有可能對(duì)企業(yè)的債權(quán)人和整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成損害。我國(guó)應(yīng)該重視金融衍生品發(fā)展過(guò)程中得金融監(jiān)管問(wèn)題。

4、建立國(guó)際間的協(xié)調(diào)機(jī)制

在國(guó)際金融全球化的大背景之下，為了維護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，國(guó)際間的互幫互助是十分必要的。如果忽略作為世界一份子的責(zé)任單純追求個(gè)人利益最大化，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致一國(guó)的危機(jī)蔓延至全球。這也是次貸危機(jī)帶給我國(guó)的啟示之一。如今世界上有四大風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，表面上它們有利于風(fēng)險(xiǎn)控制，實(shí)際上關(guān)于個(gè)體與整體的矛盾任然存在。因此，在其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)生問(wèn)題時(shí)，為了防止其他國(guó)家的危機(jī)蔓延到我國(guó)，我們應(yīng)該積極的與其他國(guó)家商量，采取措施來(lái)緩解危機(jī)，恢復(fù)本國(guó)投資者以及世界投資者的信心，為維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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3.秦柳.當(dāng)前世界金融危機(jī)與東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)的比較國(guó)發(fā)展—兼談中國(guó)應(yīng)對(duì)當(dāng)前世界金融危機(jī)的措施.中國(guó)發(fā)展，2009，（8）.

第2篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

關(guān)鍵詞： 美國(guó)次貸危機(jī) 商業(yè)銀行監(jiān)督體系

美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯已經(jīng)大大的超出了預(yù)期,并且徹底改變了美國(guó)金融體系的構(gòu)架。從長(zhǎng)期來(lái)看,美國(guó)次貸危機(jī)的深入發(fā)展可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)秩序的變化,對(duì)全球的貿(mào)易體系和貿(mào)易格局將產(chǎn)生深遠(yuǎn)而不確定的消極影響,美國(guó)和世界范圍的金融結(jié)構(gòu)、監(jiān)督體系以及國(guó)際間的協(xié)調(diào)需要一個(gè)比較長(zhǎng)的調(diào)整適應(yīng)階段。

1 美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的根源

1.1 信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是次貸危機(jī)產(chǎn)生的關(guān)鍵原因

信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生動(dòng)搖了美國(guó)金融體系的基礎(chǔ)。此次美國(guó)次貸危機(jī)是因?yàn)閭袌?chǎng)和衍生品市場(chǎng)引發(fā)的,但是基礎(chǔ)卻是美國(guó)的次級(jí)住房按揭貸款,導(dǎo)火索和根源都是貸款這個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。由于以美國(guó)為代表的當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)是基于契約和信用基礎(chǔ)上的,這對(duì)于美國(guó)和一些發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尤為明顯,對(duì)于這樣的經(jīng)濟(jì)體系來(lái)說(shuō),如果大量的契約不能履行后果是十分嚴(yán)重的,當(dāng)債務(wù)人發(fā)現(xiàn)一旦違約后,他們所承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)、精神等方面的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于履約成本的時(shí)候,就會(huì)出現(xiàn)所謂的理性違約。同時(shí)信貸的快速膨脹和信貸條件的不斷降低是引發(fā)美國(guó)次貸危機(jī)的充分條件。而且抵押貸款證券和其他金融衍生品等后續(xù)金融資產(chǎn)應(yīng)是建立在最初的貸款基礎(chǔ)資產(chǎn)之上,資產(chǎn)的安全性和收益都與源頭債權(quán)受償程度關(guān)聯(lián),當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)和交易對(duì)手出現(xiàn)問(wèn)題后,大量無(wú)法受償?shù)膫鶆?wù)產(chǎn)生了集中的信用風(fēng)險(xiǎn),并沿著金融資產(chǎn)和交易過(guò)程的鏈條將風(fēng)險(xiǎn)逐級(jí)傳導(dǎo)下去,所造成的危害必然是深入和廣泛的。

1.2 房地產(chǎn)泡沫的破裂是美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的根本原因

由于美國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息,實(shí)行低利率政策,極大的刺激了美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。2004年下半年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)成功反彈,美聯(lián)儲(chǔ)逐步調(diào)高利率,2006年6月最后一次升息25個(gè)基點(diǎn),之后至2007年8月便一直維持利率于5.25%水平,隨著美國(guó)聯(lián)邦利率調(diào)升,美國(guó)房地產(chǎn)在2005年觸頂。從2006年開(kāi)始,美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的上漲速度逐步減緩,在一些地區(qū)甚至出現(xiàn)了下降。隨著房利美和房地美兩家房貸巨頭的轟然倒下,美國(guó)的次貸危機(jī)也隨之爆發(fā)。

1.3 貸款人理性的缺失是次貸危機(jī)產(chǎn)生的深層次原因

在美國(guó)實(shí)行低利率的幾年中,美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速膨脹,在全球?qū)_基金的投機(jī)推動(dòng)下,房地產(chǎn)價(jià)格迅速上揚(yáng),炒房活動(dòng)盛極一時(shí),越來(lái)越多的美國(guó)人產(chǎn)生了買房的沖動(dòng),使得2006年美國(guó)次級(jí)抵押貸款占全部抵押貸款的比例快速升到30%左右。而在大量買房的人群中,由于利益的驅(qū)使,使他們很少考慮未來(lái)利率上升帶來(lái)的負(fù)擔(dān),在預(yù)測(cè)房?jī)r(jià)會(huì)繼續(xù)上漲的同時(shí),對(duì)未來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)充滿了信心。然而在美聯(lián)儲(chǔ)自2004年中期連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦利率后,80%的次級(jí)抵押貸款人月還款額在不到半年時(shí)間里猛增了30-50%。如此高額的債務(wù)負(fù)擔(dān)瞬間使貸款人陷入了還款困難的境地。

1.4 監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督不到位也助推了次貸危機(jī)的產(chǎn)生

金融業(yè)很特殊,保護(hù)儲(chǔ)蓄存款人和各類債權(quán)人至關(guān)重要,處置不當(dāng)甚至可能會(huì)出現(xiàn)政治風(fēng)險(xiǎn),因此,即使在市場(chǎng)化程度最高的國(guó)家,政府干預(yù)行為都屢見(jiàn)不鮮。政府一定會(huì)扮演“最終拯救者”,這在相當(dāng)程度上助長(zhǎng)了金融市場(chǎng)的依賴心理。

2 美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行監(jiān)管體系的警示作用

2.1 嚴(yán)格控制房地產(chǎn)信貸的質(zhì)量和總量

由于房地產(chǎn)的保值增值能力和抵御通貨膨脹的能力比較強(qiáng),所以歷來(lái)就是商業(yè)銀行放貸的首選,從這次美國(guó)的次貸危機(jī)來(lái)看,我國(guó)應(yīng)該嚴(yán)格控制房地產(chǎn)貸款質(zhì)量。強(qiáng)化內(nèi)控建設(shè),加大對(duì)借款人的信用審查,建立和完善個(gè)人征信系統(tǒng),不斷完善風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.2 加強(qiáng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管

商業(yè)銀行是儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化的中間環(huán)節(jié),是經(jīng)營(yíng)和管理風(fēng)險(xiǎn)的主體,堅(jiān)持謹(jǐn)慎的經(jīng)營(yíng)理念,履行好自己的基本職責(zé),把防范商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)放在首要的位置。貸款前期一定要做細(xì)致深入的審查,以保障資金的安全性,保證貸款人的還款能力。

2.3 處理好金融產(chǎn)品創(chuàng)新和銀行自身規(guī)范、發(fā)展的關(guān)系

金融產(chǎn)品的創(chuàng)新一定要建立在長(zhǎng)期、穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃之上,樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管理理念和風(fēng)險(xiǎn)管理文化,按照嚴(yán)格監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),確定金融機(jī)構(gòu)的整體風(fēng)險(xiǎn)承受水平,據(jù)此確定業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模,并集中主要資源發(fā)展熟悉并具有優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)。謹(jǐn)慎進(jìn)入不熟悉的領(lǐng)域,少接觸看不清的業(yè)務(wù)。推進(jìn)創(chuàng)新和發(fā)展新業(yè)務(wù)時(shí),打好與之相適應(yīng)的管理架構(gòu)、信息資源和人員基礎(chǔ)。

2.4 認(rèn)真研究國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì),培養(yǎng)出合格的金融管理人才

隨著我國(guó)金融改革的日益深入和我國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的日益接軌。我國(guó)的商業(yè)銀行迫切需要培養(yǎng)一批高素質(zhì),具備先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念、掌握完備的風(fēng)險(xiǎn)控制手段的金融界精英。我國(guó)的商業(yè)銀行要想在今后的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地,金融管理人才的培養(yǎng)是一下基本而長(zhǎng)期的工作。

中國(guó)商業(yè)銀行走向國(guó)際是一個(gè)必然的發(fā)展趨勢(shì),在今后的發(fā)展過(guò)程中還會(huì)遇到更多的問(wèn)題,面對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的局勢(shì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整,我國(guó)的商業(yè)銀行一定要認(rèn)真接受監(jiān)管部門的監(jiān)管,貫徹全面風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略,提升風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)控能力,在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中合規(guī)、審慎運(yùn)作,實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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第3篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)　經(jīng)濟(jì)法　政府干預(yù)　正當(dāng)性　啟示

前言

次貸危機(jī)自2007年初從美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)爆發(fā)后，先是蔓延至整個(gè)金融行業(yè)，而后波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為真正意義的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。作為進(jìn)入21世紀(jì)后最為嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，它給世人留下的教訓(xùn)極為深刻。經(jīng)濟(jì)法作為“國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的基本法律形式”，是應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)，避免危機(jī)影響擴(kuò)大的有力武器。本文是在經(jīng)濟(jì)法的語(yǔ)境下論述次貸危機(jī)中的眾多干預(yù)措施，經(jīng)濟(jì)法語(yǔ)境下的國(guó)家干預(yù)應(yīng)該包括國(guó)家立法干預(yù)，行政干預(yù)或政府干預(yù)，司法干預(yù)，其中經(jīng)濟(jì)法中的國(guó)家干預(yù)核心是行政機(jī)關(guān)的干預(yù)，本文也將以行政干預(yù)為重點(diǎn)進(jìn)行分析。

一、次貸危機(jī)爆發(fā)的根本原因

對(duì)于次貸危機(jī)的原因，經(jīng)濟(jì)學(xué)界內(nèi)部百家爭(zhēng)鳴，其中主流觀點(diǎn)認(rèn)為本次危機(jī)產(chǎn)生的原因是：政府監(jiān)管的缺失、金融機(jī)構(gòu)過(guò)度的金融創(chuàng)新以及次貸市場(chǎng)的不規(guī)范，上述的觀點(diǎn)如果從經(jīng)濟(jì)法角度去總結(jié)，那么導(dǎo)致本次次貸危機(jī)爆發(fā)的原因就是政府失靈和市場(chǎng)失靈。

1、次貸危機(jī)的爆發(fā)是典型的市場(chǎng)失靈的表現(xiàn)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生以來(lái)的幾百年里，個(gè)體本位和社會(huì)本位這對(duì)范疇之間的矛盾與對(duì)立逐步尖銳。本次次貸危機(jī)就是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中個(gè)人主義極度膨脹的結(jié)果，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的參與者主要有金融貸款機(jī)構(gòu)、借款人、中介機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，通過(guò)對(duì)這些市場(chǎng)參與者的分析，我們發(fā)現(xiàn)這些參與者都存在著忽視社會(huì)利益的極端個(gè)人主義行為。首先金融機(jī)構(gòu)的高管作為具備金融專業(yè)知識(shí)的專家，在進(jìn)行每次金融創(chuàng)新時(shí)都會(huì)很清楚開(kāi)發(fā)出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)次級(jí)抵押貸款帶來(lái)的高額利潤(rùn)，貪婪使華爾街金融機(jī)構(gòu)的高管們毫無(wú)顧忌地大肆進(jìn)行金融創(chuàng)新和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)為了掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新出越來(lái)越復(fù)雜的金融產(chǎn)品。其次次級(jí)抵押貸款創(chuàng)設(shè)的初衷是為了實(shí)現(xiàn)廣大低收入人群住房夢(mèng)，但是面對(duì)房?jī)r(jià)持續(xù)上漲，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好的大背景，有人看到了炒房能夠帶來(lái)的暴利，同時(shí)由于級(jí)抵押貸款門檻低，并且審查松懈，所以期望通過(guò)炒房牟利的人涌入次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)，使次貸規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。最后，次貸市場(chǎng)中的中介人和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)行為也是導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)的重要原因，中介商為了幫助借款人通過(guò)貸款審查，順利拿到貸款，采取各種非正當(dāng)手段蒙騙借款機(jī)構(gòu)，例如使用虛假的收入證明和納稅證明以及賄賂貸款審查員等，這些不正當(dāng)行為導(dǎo)致貸款機(jī)構(gòu)將錢貸給不符合標(biāo)準(zhǔn)的借款人，增加了貸款機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)和壞賬死賬，提升了貸款機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為謀利的法人，為了得到報(bào)酬也采取迎合需要評(píng)級(jí)的客戶的做法，擅自提升貸款的信用等級(jí)。通過(guò)對(duì)本次次貸危機(jī)原因的分析，極端的個(gè)人主義傾向淋漓盡致地展現(xiàn)在我們面前，面對(duì)利益，金融機(jī)構(gòu)的高管、中介入，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，借款人都把社會(huì)公共利益，經(jīng)濟(jì)安全拋到九霄云外。

此外次貸市場(chǎng)參與者面對(duì)利益的種種盲目參與行為、盲目投資以及盲目投機(jī)行為無(wú)疑是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)盲目性的表現(xiàn)。

2、政府失靈是導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)的又一主因

不僅市場(chǎng)存在失靈，政府在干預(yù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過(guò)程中往往也存在著失靈，并且政府失靈通常出現(xiàn)在政府試圖矯正市場(chǎng)失靈的過(guò)程中。政府失靈的影響與市場(chǎng)失靈的影響相比，有過(guò)之而無(wú)不及，詹姆斯·布坎南在《自由、市場(chǎng)與國(guó)家》中就指出：政府的缺陷至少與市場(chǎng)一樣嚴(yán)重。政府失靈包括政府干預(yù)不到位，政府干預(yù)錯(cuò)位以及政府干預(yù)不起作用，其中政府干預(yù)不到位和政府干預(yù)錯(cuò)位在本次危機(jī)中表現(xiàn)得尤為突出。

次貸危機(jī)中政府干預(yù)不到位是導(dǎo)致次貸市場(chǎng)陷入混亂的主要原因。美國(guó)作為世界第一號(hào)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展已有幾百年歷史，經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)比較完善，但是為什么還會(huì)爆發(fā)如此嚴(yán)重的金融信貸危機(jī)?比較有力的解釋就是政府在市場(chǎng)惡化的過(guò)程中放任市場(chǎng)自身調(diào)節(jié)，政府干預(yù)沒(méi)有到位。上世紀(jì)三十年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條使堅(jiān)持自由放任市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的美國(guó)遭受重創(chuàng)，從此各國(guó)開(kāi)始注重強(qiáng)調(diào)政府干預(yù)。直至上世紀(jì)70年代“父愛(ài)”般的政府干預(yù)使美國(guó)出現(xiàn)滯脹，此時(shí)與凱恩斯主義對(duì)立的新自由主義思潮得以席卷各主要資本主義國(guó)家?？梢哉f(shuō)，新自由主義的泛濫是美國(guó)政府干預(yù)不到位的最根本原因之一。堅(jiān)持新自由主義思想的政府相信市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)能力，從而放任市場(chǎng)自由發(fā)展，對(duì)于市場(chǎng)中的種種過(guò)度冒險(xiǎn)行為坐視不管，放任金融機(jī)構(gòu)大肆進(jìn)行金融創(chuàng)新。同時(shí)對(duì)于一些金融機(jī)構(gòu)過(guò)高的杠桿率也置之不理。

轉(zhuǎn)貼于

二、次貸危機(jī)中經(jīng)濟(jì)法干預(yù)的正當(dāng)性分析

1、導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)的原因折射出經(jīng)濟(jì)法干預(yù)的正當(dāng)性

前文已經(jīng)論述過(guò)，導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)的兩大主因是市場(chǎng)失靈和政府失靈。經(jīng)濟(jì)法的產(chǎn)生即是為了克服市場(chǎng)失靈，是政府干預(yù)的一種方式。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)法作為規(guī)范政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的法律，對(duì)于幫助市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展有著別的政府干預(yù)措施不能替代的作用。經(jīng)濟(jì)法的這種作用在此次危機(jī)中得到了突出反映，只不過(guò)是一種反面折射。上述的種種導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)的原因，經(jīng)濟(jì)法都能通過(guò)制定具體的規(guī)則予以限制。首先政府為了控制金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，不僅持續(xù)監(jiān)控本國(guó)金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，而且還制定一定的金融法律法規(guī)，為金融企業(yè)劃定經(jīng)營(yíng)運(yùn)作方面的底線。其次法律作為統(tǒng)治階級(jí)的意識(shí)表現(xiàn)，通過(guò)頒布法律可以向民眾傳達(dá)一定的社會(huì)理念，針對(duì)市場(chǎng)中的投機(jī)行為和個(gè)人主義，政府可以通過(guò)經(jīng)濟(jì)法律宣傳社會(huì)本位的理念，同時(shí)通過(guò)對(duì)極端個(gè)人主義和存在嚴(yán)重影響的投機(jī)行為的懲罰，使民眾間接被灌輸社會(huì)本位理念。

2、從次貸危機(jī)中經(jīng)濟(jì)法干預(yù)的成效看經(jīng)濟(jì)法干預(yù)的正當(dāng)性

次貸危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)政府都對(duì)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式進(jìn)行過(guò)反思，認(rèn)為自由放任的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不能保證經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康平穩(wěn)發(fā)展，而是需要一定的政府干預(yù)，怎樣才能在經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大動(dòng)蕩的情況下實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)和政府干預(yù)的均衡?經(jīng)濟(jì)法干預(yù)措施則是一劑良藥，利用經(jīng)濟(jì)法律不僅可以擴(kuò)大政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的權(quán)利，也可以為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自由運(yùn)行劃定一定范圍，規(guī)定市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)地位的同時(shí)，也賦予政府一定的干預(yù)經(jīng)濟(jì)的權(quán)力?？傊?，無(wú)論是專注于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)法還是力圖減小損失的經(jīng)濟(jì)法，在幫助各國(guó)走出危機(jī)陰影的過(guò)程中都起到了一定作用。各國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回暖，提前復(fù)蘇的跡象的出現(xiàn)，就是這些經(jīng)濟(jì)法干預(yù)措施有效性的最有力的證明。

三、應(yīng)對(duì)危機(jī)的經(jīng)濟(jì)法干預(yù)措施建議

1、加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的審慎經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管

審慎經(jīng)營(yíng)是使金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)和降低因?yàn)槠髽I(yè)自身因素而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)的重要經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)則。審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則側(cè)重于通過(guò)金融企業(yè)自身的行為去降低企業(yè)營(yíng)運(yùn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)作為當(dāng)今世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，金融領(lǐng)域的規(guī)則相當(dāng)完善，政府和金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制完備，但最終還是因?yàn)榻鹑谄髽I(yè)沒(méi)有很好地執(zhí)行審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則而導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生，這說(shuō)明要使審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則得到徹底地執(zhí)行就需要實(shí)行內(nèi)外聯(lián)合。不僅需要各個(gè)金融企業(yè)有著完備的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制、系統(tǒng)的審慎經(jīng)營(yíng)執(zhí)行框架，還需要政府對(duì)金融企業(yè)的審慎經(jīng)營(yíng)進(jìn)行有力監(jiān)管，對(duì)金融企業(yè)的業(yè)績(jī)、各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行定期檢查。對(duì)發(fā)現(xiàn)有違背審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則行為的企業(yè)，責(zé)令其整改，或者進(jìn)行罰款，嚴(yán)重者追究企業(yè)法定人及相關(guān)人員的刑事責(zé)任。

我國(guó)政府歷來(lái)對(duì)審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則給與高度重視，但也不排除會(huì)存在少數(shù)金融機(jī)構(gòu)面對(duì)當(dāng)前類似于美國(guó)危機(jī)爆發(fā)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而采取冒險(xiǎn)行動(dòng)，發(fā)放規(guī)模過(guò)大的房屋貸款，降低貸款審查標(biāo)準(zhǔn)等。所以，在當(dāng)前的形勢(shì)下，我國(guó)政府應(yīng)該提高警惕，積極吸取美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)，進(jìn)一步加強(qiáng)貫徹執(zhí)行審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則，引導(dǎo)我國(guó)金融企業(yè)走上合理合法經(jīng)營(yíng)的道路。

2、弘揚(yáng)“社會(huì)利益本位”理念，建立相應(yīng)機(jī)制抑制“個(gè)人主義”的膨脹

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)奉行“自由放任”的理念，因而西方政府很少干預(yù)個(gè)人市場(chǎng)行為，但是發(fā)展到極端就是個(gè)人為了一己利益去損害社會(huì)利益。次貸危機(jī)的爆發(fā)使我們不得不提高對(duì)個(gè)人主義膨脹的警惕。個(gè)人主義膨脹涉及到道德、人性等深層次領(lǐng)域，要想從這些角度出發(fā)去根治個(gè)人主義膨脹，一是時(shí)間周期長(zhǎng)，二是很難針對(duì)問(wèn)題選擇正確的措施，而且如果措施不恰當(dāng)，影響的范圍會(huì)相當(dāng)廣泛。所以針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，政府首先應(yīng)當(dāng)通過(guò)法律法規(guī)為個(gè)人主義行為規(guī)定一條底線，劃清個(gè)人利益與社會(huì)利益的界限。其次，筆者認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)弘揚(yáng)“社會(huì)本位”理念，加大“社會(huì)本位”理念的宣傳力度，加強(qiáng)民眾有關(guān)“社會(huì)本位”理念的教育，使民眾真正領(lǐng)會(huì)“社會(huì)本位”理念的含義，最后政府應(yīng)當(dāng)建立遏制個(gè)人主義膨脹的有效機(jī)制，對(duì)實(shí)施損害社會(huì)利益行為的企業(yè)和個(gè)人進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。在這方面，我國(guó)還落后于美國(guó)，美國(guó)在危機(jī)爆發(fā)后，先是全力挽救經(jīng)濟(jì)，待經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸平穩(wěn)以后便開(kāi)始了大規(guī)模的問(wèn)責(zé)行動(dòng)，調(diào)查部門陸續(xù)對(duì)一些在危機(jī)中存在違規(guī)行為的金融業(yè)者和政府官員進(jìn)行質(zhì)詢，并且在認(rèn)定有罪后，對(duì)他們實(shí)施罰款，甚至監(jiān)禁，中國(guó)在維護(hù)社會(huì)利益方面做得還不夠?！肮嬖V訟”制度作為能夠維護(hù)社會(huì)利益的有效武器之一，已經(jīng)引起了我國(guó)越來(lái)越多的學(xué)者的注意。公益訴訟是指特定的國(guó)家機(jī)關(guān)(檢察機(jī)關(guān))、社會(huì)組織(或社會(huì)團(tuán)體)和公民個(gè)人，根據(jù)法律的授權(quán)，對(duì)違反法律法規(guī)，侵犯國(guó)家利益、社會(huì)利益或者不特定的他人利益行為，向法院起訴，由法院依法追究其法律責(zé)任的活動(dòng)。公益訴訟制度的建立將會(huì)為維護(hù)社會(huì)利益提供訴訟程序的制度保障，使社會(huì)利益的維護(hù)逐漸成為一種公民權(quán)利，一種政府責(zé)任。通過(guò)公益訴訟制度的建立，向民眾宣傳“公益訴訟”理念的同時(shí)，可以將市場(chǎng)中的眾多企業(yè)和參與者置于公眾的監(jiān)督之下，使他們變得謹(jǐn)真，不再輕易冒險(xiǎn)。

3、次貸危機(jī)再次證明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式不能走極端

歷史已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行應(yīng)該采取市場(chǎng)運(yùn)行與政府干預(yù)均衡的模式有過(guò)多次證明：蘇聯(lián)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)致蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重失衡，人民生活陷入窘境；美國(guó)長(zhǎng)期的自由放任市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)使美國(guó)歷經(jīng)多次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其中以1929－1933年的經(jīng)濟(jì)大蕭條最為嚴(yán)重；2007年初爆發(fā)的次貸危機(jī)也是美國(guó)政府在新自由主義浪潮的影響下重拾自由放任的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的結(jié)果，因?yàn)槲C(jī)爆發(fā)前，政府過(guò)于相信市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)能力，導(dǎo)致美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)中違規(guī)違約行為不斷，市場(chǎng)秩序持續(xù)混亂，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，進(jìn)而因?yàn)橥獠拷?jīng)濟(jì)的小小波動(dòng)使得市場(chǎng)問(wèn)題暴露，整個(gè)市場(chǎng)崩潰，所以此次次貸危機(jī)是對(duì)自由放任的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的極端性、錯(cuò)誤性的又一次證明。

[參考文獻(xiàn)]

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第4篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；商業(yè)銀行；金融產(chǎn)品；風(fēng)險(xiǎn)防范；措施分析

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-2374（2013）35-0013-02

我國(guó)迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，在次貸危機(jī)到來(lái)的時(shí)候，不可避免地受到了影響。美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)的主要原因就是應(yīng)用擴(kuò)張性的貨幣政策，持續(xù)下調(diào)經(jīng)濟(jì)利率，對(duì)經(jīng)濟(jì)秩序造成了影響，發(fā)生了世界范圍的金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)。商業(yè)銀行對(duì)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行創(chuàng)新，結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，根據(jù)次貸危機(jī)影響的規(guī)律和特點(diǎn)，制定適應(yīng)次貸危機(jī)下商業(yè)銀行發(fā)展的金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范制度，保證制度的科學(xué)性和合理性，才能最大限度地降低我國(guó)的經(jīng)濟(jì)損失，避免次貸危機(jī)對(duì)商業(yè)銀行的不良影響。

1 簡(jiǎn)述次貸危機(jī)和商業(yè)銀行

1.1 次貸危機(jī)

隨著次貸危機(jī)的爆發(fā)，我們可以了解到，這次危機(jī)主要是美國(guó)的債券市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)造成的。產(chǎn)生危機(jī)的導(dǎo)火索是美國(guó)的次級(jí)住房按揭貸款，產(chǎn)生了一定的次級(jí)債務(wù)，美國(guó)政府為了調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，持續(xù)地進(jìn)行利率下調(diào)，引發(fā)了經(jīng)濟(jì)的動(dòng)亂。次貸危機(jī)產(chǎn)生，可以說(shuō)是經(jīng)濟(jì)杠桿效應(yīng)的失常、過(guò)分的證券化和監(jiān)管力度不足等原因造成的，影響范圍極廣，很快地從單一的證券市場(chǎng)波動(dòng)到整個(gè)金融市場(chǎng)，對(duì)全球范圍的金融經(jīng)濟(jì)都造成了影響。

1.2 商業(yè)銀行

商業(yè)銀行主要的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是進(jìn)行工商業(yè)的存款和放款，主要的經(jīng)營(yíng)目的是獲取經(jīng)濟(jì)效益。相比較其他的銀行來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行具有一定的特殊性。例如，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，主要是貨幣和貨幣資本這兩種特殊的經(jīng)濟(jì)商品，主要的經(jīng)營(yíng)對(duì)象是金融的資產(chǎn)和負(fù)債；商業(yè)銀行的特殊性還體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)上，跟一般的銀行和專業(yè)的銀行相比，商業(yè)銀行提供的金融服務(wù)，范圍更加廣泛，種類更加全面。例如，商業(yè)銀行有門市服務(wù)，可以進(jìn)行零售的金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，還可以進(jìn)行大額信貸。

商業(yè)銀行的特殊性，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，發(fā)揮了重要的作用。因此，在我國(guó)的金融體系中，商業(yè)銀行占了重大的比例。實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范和管理，有利于提高我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定性。在次貸危機(jī)的影響下，創(chuàng)新我國(guó)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范管理體系，可以有效地降低次貸危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)損害，保護(hù)我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

2 從金融產(chǎn)品的角度分析次貸危機(jī)

從我國(guó)商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品角度分析，次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了一定的損害和影響。商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品，通常是指貨幣和貨幣資本，雖然提高了商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)收益，但是也存在一定的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的主要原因，是因?yàn)榇渭?jí)貸款存在一定的問(wèn)題，充分體現(xiàn)了資產(chǎn)的不穩(wěn)定性。風(fēng)險(xiǎn)投資是一些資產(chǎn)投資人員，重新整合存在問(wèn)題的資產(chǎn)，獲取新的經(jīng)濟(jì)效益的方法。這種方法可以解決一些存在問(wèn)題的資產(chǎn)，獲得一定的經(jīng)濟(jì)效益，但是存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。所以，在商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的管理過(guò)程中，應(yīng)該加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，與時(shí)俱進(jìn)地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行創(chuàng)新，才能在次貸危機(jī)中降低商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

次貸危機(jī)產(chǎn)生的一個(gè)主要的影響因素，就是分散抵押貸款機(jī)構(gòu)的信用和流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。這個(gè)因素，出現(xiàn)了美國(guó)的證券化現(xiàn)象，主要表現(xiàn)是美國(guó)投資銀行，把和次級(jí)貸款性質(zhì)相同的按揭貸款，在次級(jí)債市場(chǎng)通過(guò)債券的形式進(jìn)行出售。美國(guó)次貸危機(jī)金融產(chǎn)品中最具代表性的是債務(wù)抵押證券，是以次級(jí)按揭的按揭支持證券作為基礎(chǔ)，進(jìn)行資產(chǎn)的重新整合，然后發(fā)行的一種新的證券化產(chǎn)品。在美國(guó)次貸危機(jī)的證券化過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)到債務(wù)抵押證券投資者的轉(zhuǎn)移。因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)程度的不同，所以轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，也會(huì)按照實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)情況，轉(zhuǎn)移給不同檔次的債務(wù)抵押證券投資者。在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過(guò)程中，信用違約互換類別的金融產(chǎn)品也發(fā)揮了重要的作用。例如，信用違約互換可以增強(qiáng)高級(jí)檔債務(wù)抵押證券的信用程度，實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移；信用違約互換還可以構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)較高的合成債務(wù)抵押證券，通過(guò)對(duì)次級(jí)按揭風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)，獲取經(jīng)濟(jì)效益。金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)化，擴(kuò)散范圍廣泛，可以有效地降低次貸危機(jī)造成的金融經(jīng)濟(jì)影響。

金融產(chǎn)品是次貸危機(jī)產(chǎn)生和傳播的基本條件，增加了金融體系的信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)量，可以有效地實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，降低次貸危機(jī)對(duì)金融經(jīng)濟(jì)的影響。所以，對(duì)我國(guó)的商業(yè)銀行金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行創(chuàng)新，可以在次貸危機(jī)中發(fā)揮重要的作用，提高我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

3 商業(yè)銀行金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新

3.1 提高商業(yè)銀行的信用

次貸危機(jī)下，避免大范圍的金融經(jīng)濟(jì)沖擊，降低對(duì)商業(yè)銀行的影響，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行創(chuàng)新。實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新，可以從商業(yè)銀行本身的管理制度進(jìn)行。例如，提高商業(yè)銀行的信用。在商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理中，主要的資產(chǎn)是金融產(chǎn)品，最大的影響就是銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、經(jīng)濟(jì)效益的提高，都需要具備自身良好的信用程度和信譽(yù)水平。擁有良好的信用，可以讓客戶放心地辦理銀行業(yè)務(wù)，有利于銀行工作業(yè)務(wù)的實(shí)施，可以減少次貸危機(jī)對(duì)商業(yè)銀行的影響，降低次貸危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)損失。

3.2 完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度

在商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品管理過(guò)程中，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范制度，需要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，在銀行中全面地實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理，可以對(duì)金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行統(tǒng)一的測(cè)量，有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范制度的創(chuàng)新，要求商業(yè)銀行與時(shí)俱進(jìn)地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)制度的完善。例如，在次貸危機(jī)中，結(jié)合我國(guó)的金融經(jīng)濟(jì)管理制度和政策，根據(jù)商業(yè)銀行實(shí)際的發(fā)展情況，通過(guò)新的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量模型的應(yīng)用，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題，在原有的制度上，進(jìn)行補(bǔ)充和完善，保證風(fēng)險(xiǎn)管理制度的科學(xué)化、合理化和有效性，才能最大程度地降低次貸危機(jī)的影響，減少經(jīng)濟(jì)損失。

3.3 提高風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新意識(shí)

眾所周知，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和核心能力的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理水平的提高，都需要培養(yǎng)創(chuàng)新意識(shí)，提高創(chuàng)新能力。商業(yè)銀行在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，發(fā)揮了重要的作用。在次貸危機(jī)下，提高商業(yè)銀行發(fā)展的穩(wěn)定性，減少經(jīng)濟(jì)損失，需要?jiǎng)?chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范管理制度。做好商業(yè)銀行金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新工作，需要提高風(fēng)險(xiǎn)防范管理人員的創(chuàng)新意識(shí)。例如，商業(yè)銀行定期地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范管理人員進(jìn)行培訓(xùn)，讓他們時(shí)刻了解和掌握最新的經(jīng)濟(jì)信息，對(duì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。模擬可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)商業(yè)銀行造成哪些影響，分析研究和討論之后，制定相應(yīng)的解決措施。不斷地進(jìn)行創(chuàng)新訓(xùn)練，才能實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的全面防范。

4 結(jié)語(yǔ)

次貸危機(jī)下，提高商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范管理水平，可以有效地降低次貸危機(jī)對(duì)商業(yè)銀行的影響，減少商業(yè)銀行的損失。創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范的管理制度，是提高風(fēng)險(xiǎn)防范管理水平的有效途徑。對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制，是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理水平的體現(xiàn)，所以提高銀行的經(jīng)濟(jì)效益，降低次貸危機(jī)造成的影響，可以根據(jù)商業(yè)銀行和次貸危機(jī)的特點(diǎn)，通過(guò)不同的形式，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新。

參考文獻(xiàn)

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第5篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

論文從對(duì)次貸危機(jī)的認(rèn)識(shí)及其在實(shí)際企業(yè)改革應(yīng)用等方面展開(kāi)討論．首先論述了應(yīng)用分析次貸危機(jī)的必要性和現(xiàn)實(shí)意義；其次從危機(jī)的發(fā)展史、功能、特點(diǎn)等方面對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)整做了詳細(xì)的介紹。論文以次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)各企業(yè)的影響為例，論述了其在中國(guó)企業(yè)發(fā)展與調(diào)整其戰(zhàn)略的應(yīng)用．最后，總結(jié)了分析次貸危機(jī)理論之后，中國(guó)如何調(diào)整整體經(jīng)濟(jì)策略，盡快實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

關(guān)鍵字:次貸危機(jī)利率調(diào)險(xiǎn)防范

一、次貸危機(jī)產(chǎn)生原因

次貸危機(jī)，全稱次級(jí)房貸危機(jī)(SubprimeLendingCrisis)，是指隨著美國(guó)住房市場(chǎng)的降溫以及短期利率提高，次級(jí)抵押貸款的還款利率大幅上升。同時(shí)，購(gòu)房者出售住房或者通過(guò)抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)“次貸危機(jī)”。

引起美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的直接原因是美國(guó)的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。次級(jí)抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。

利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，很多本來(lái)信用不好的用戶感覺(jué)還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對(duì)銀行貸款的收回造成影響的危機(jī)。

在美國(guó)，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無(wú)處不在。當(dāng)?shù)厝撕苌偃钯I房，通常都是長(zhǎng)時(shí)間貸款?？墒俏覀円仓?，在這里失業(yè)和再就業(yè)是很常見(jiàn)的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒(méi)有收入的人，他們?cè)趺促I房呢？因?yàn)樾庞玫燃?jí)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，他們就被定義為次級(jí)信用貸款者，簡(jiǎn)稱次級(jí)貸款者。

由于之前的房?jī)r(jià)很高，銀行認(rèn)為盡管貸款給了次級(jí)信用貸款者，如果貸款者無(wú)法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來(lái)還，拍賣或者出售后收回銀行貸款。但是由于房?jī)r(jià)突然走低，貸款者無(wú)力償還時(shí)，銀行把房屋出售，但卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補(bǔ)當(dāng)時(shí)的貸款+利息，甚至都無(wú)法彌補(bǔ)貸款額本身，這樣銀行就會(huì)在這個(gè)貸款上出現(xiàn)虧損。

一個(gè)兩個(gè)貸款者出現(xiàn)這樣的問(wèn)題還好，但由于分期付款的利息上升，加上這些貸款者本身就是次級(jí)信用貸款者，這樣就導(dǎo)致了大量的無(wú)法還貸的貸款者。正如上面所說(shuō)，銀行收回房屋，卻賣不到高價(jià)，大面積虧損，引發(fā)了次債危機(jī)。

引起美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的直接原因是：美國(guó)的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。次級(jí)抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。

美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，即：購(gòu)房者在購(gòu)房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率償還貸款。

在2006年之前的5年里，由于美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年美國(guó)利率水平較低，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。

隨著美國(guó)住房市場(chǎng)的降溫尤其是短期利率的提高，次級(jí)抵押貸款的還款利率也大幅上升，購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫也使購(gòu)房者出售住房或者通過(guò)抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)“次貸危機(jī)”。

二、次貸危機(jī)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響

（一）對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

1.對(duì)我國(guó)出口將造成不利影響

受次貸危機(jī)影響,世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)適當(dāng)放緩。美國(guó)作為中國(guó)第二大出口貿(mào)易國(guó),次貸危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退必然也將影響到中國(guó)貿(mào)易。研究數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩1%，我國(guó)出口增速就會(huì)放緩6%。因此，從理論上看,次貸危機(jī)將對(duì)我國(guó)出口商品產(chǎn)生不利影響。但對(duì)不同出口商品的影響要具體分析。例如,雖然有次貸危機(jī),拖累了需求,但對(duì)美國(guó)人的日常消費(fèi)影響有限。尤其是中國(guó)商品以日用消費(fèi)品為主,這些商品物美價(jià)廉。在美國(guó)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),人民生活水平下降的情況下,可能有更多的美國(guó)人選擇中國(guó)商品以替代別國(guó)的高檔高價(jià)商品。正如2000年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),不僅沒(méi)有影響中國(guó)商品出口,反而價(jià)廉物美的商品大受歡迎,中國(guó)對(duì)美出口有增無(wú)減。

2.會(huì)加劇對(duì)人民幣升值的壓力

從國(guó)際金融市場(chǎng)上看,由于中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度日益增強(qiáng),中國(guó)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)可能會(huì)受到一定的影響。次貸危機(jī)使美元疲軟態(tài)勢(shì)加劇,美元持續(xù)貶值,將進(jìn)一步加大人民幣升值的壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì),到2008年3月4日,人民幣與美元的匯率已達(dá)到7.1175元兌1美元,較2007年7月底的7.5737元兌1美元升值超過(guò)了6%。人民幣升值雖然使得我國(guó)微觀主體購(gòu)買力提高，但確阻礙了出口的發(fā)展。由于人民幣升值,中國(guó)出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降,導(dǎo)致我國(guó)出口的下降。上海美國(guó)商會(huì)和美國(guó)博思艾倫咨詢公司的聯(lián)合調(diào)查報(bào)告認(rèn)為,半數(shù)以上的在華外國(guó)廠商都認(rèn)為,我國(guó)正在失去對(duì)越南和印度等其他低成本國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),而人民幣升值使出口產(chǎn)品成本增加是主要原因。

（二）對(duì)其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響

根據(jù)通常的情況，一個(gè)家庭最大的支出是購(gòu)房和教育投入。后者相對(duì)來(lái)說(shuō)比較固定，而前者則受政策以及市場(chǎng)的影響較大。一旦還款額度增大，那家庭日常開(kāi)銷的預(yù)算就會(huì)削減。海關(guān)總署公布的最新統(tǒng)計(jì)也似乎印證了這一點(diǎn)——2月份我國(guó)貿(mào)易順差為85.55億美元，是自2007年10月以來(lái)連續(xù)第五個(gè)月下降。在企業(yè)面臨人民幣升值、國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本上升壓力的同時(shí)，這場(chǎng)來(lái)自美國(guó)的“流感”已經(jīng)讓不少中小企業(yè)出現(xiàn)了“感冒”的癥狀。

始于美國(guó)的次貸危機(jī)幾乎席卷全球，從金融機(jī)構(gòu)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，動(dòng)蕩的環(huán)境讓市場(chǎng)始終處于高度緊張狀態(tài)。與美國(guó)關(guān)系甚密的歐洲，一段時(shí)間以來(lái)也遭受著經(jīng)濟(jì)損傷及通貨膨脹高企的雙重壓力，而其中同樣金融機(jī)構(gòu)云集的英國(guó)備受市場(chǎng)關(guān)注。

最新數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)7月制造業(yè)活動(dòng)萎縮，經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)加??；另一方面，英國(guó)6月通脹水平創(chuàng)16年最高，且有繼續(xù)上升之勢(shì)。英國(guó)駐上?？傤I(lǐng)事館對(duì)英投資中國(guó)區(qū)主管萬(wàn)博文（BobManning）在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示，英國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)比其他歐洲國(guó)家恢復(fù)得更快，次貸危機(jī)的爆發(fā)和蔓延正在給中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造更多機(jī)會(huì)。

然而世界能不能離開(kāi)“中國(guó)制造”呢？答案是否定的。暢銷書《離開(kāi)中國(guó)制造的一年》里，作者薩拉向我們展示了在這場(chǎng)冒險(xiǎn)中，她不得不讓兒子穿68美元的“意大利”鞋；為該選人道的“中國(guó)制”捕鼠器還是非人道的“美國(guó)制”捕鼠器而掙扎。顯然，在日常消費(fèi)品的選擇上，價(jià)廉物美是所有人的選擇。而中國(guó)企業(yè)出口到美國(guó)的產(chǎn)品中，絕大多數(shù)正是玩具、服裝和日用品等產(chǎn)品。也就是說(shuō)，這場(chǎng)次貸危機(jī)盡管讓美國(guó)消費(fèi)者花錢更謹(jǐn)慎了，但對(duì)于“中國(guó)制造”的產(chǎn)品而言，反而可能是一個(gè)新的機(jī)遇。

三、次貸危機(jī)下的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整

（一）匯率機(jī)制的調(diào)整

從導(dǎo)火索看，現(xiàn)在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退和全球經(jīng)濟(jì)的下滑，是上世紀(jì)70年代的石油危機(jī)、1990～1991的調(diào)整以及2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅的結(jié)合版?？疾烀绹?guó)的100年來(lái)的房?jī)r(jià)波動(dòng)，扣除物價(jià)的影響，在90多年的時(shí)間里，美國(guó)的房?jī)r(jià)幾乎就是一道直線，只是到近7－8年才開(kāi)始大幅上漲，因此這一次的房地產(chǎn)的泡沫在歷史上都是比較大的，經(jīng)濟(jì)的調(diào)整程度也必然更為劇烈。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)衰退，美國(guó)政府繼續(xù)采取大量發(fā)行美元的政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，那么，就可能會(huì)導(dǎo)致美元的大幅貶值，從全球范圍來(lái)看，現(xiàn)存的主要盯住美元的、實(shí)行管制的匯率體系會(huì)可能會(huì)面臨空前的壓力，正如布雷頓森林體系在70年代出現(xiàn)崩潰那樣，都是由于美國(guó)的雙赤字、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)。如果匯率制度發(fā)生重大改變，美元無(wú)法承擔(dān)這一歷史責(zé)任，因?yàn)殡m然美元是全球貨幣，但美聯(lián)儲(chǔ)還是一個(gè)地區(qū)央行，它不承擔(dān)全球化的責(zé)任，這就導(dǎo)致了全球金融市場(chǎng)更大的動(dòng)蕩。為此，人民幣匯率機(jī)制應(yīng)當(dāng)更為靈活，降低與美元的直接關(guān)聯(lián)，同時(shí)注重美元可能出現(xiàn)的貶值趨勢(shì)及其對(duì)港幣等匯率的影響。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整

對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)而言，盡管幾大商業(yè)銀行都參與了對(duì)“兩房”和雷曼兄弟相關(guān)債券的投資，但由于中國(guó)金融機(jī)構(gòu)投資購(gòu)買的美國(guó)次級(jí)債券總量不多，短期內(nèi)次貸危機(jī)造成的直接沖擊較小。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深刻融入到全球經(jīng)濟(jì)體系中，美國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩在房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定下來(lái)、進(jìn)而使得美國(guó)金融體系穩(wěn)定下來(lái)之前，都可能會(huì)難以持續(xù)。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)做好美國(guó)經(jīng)濟(jì)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)低迷不振的準(zhǔn)備和預(yù)案，積極尋求內(nèi)需等新的增長(zhǎng)點(diǎn)。美國(guó)和歐盟是中國(guó)最重要的貿(mào)易伙伴，尤其對(duì)于東部沿海出口導(dǎo)向型的地區(qū)來(lái)說(shuō)，國(guó)外需求的下降將會(huì)影響企業(yè)的生產(chǎn)和銷售，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。據(jù)花旗銀行測(cè)算，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩1%，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩1.3%，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將不可避免地進(jìn)行調(diào)整。從內(nèi)部來(lái)看，受國(guó)內(nèi)成品油、電力及初級(jí)能源價(jià)格的價(jià)格扭曲、工資上漲、高位運(yùn)行的PPI和CPI等多重因素的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在壓力。如何應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)和內(nèi)部因素的雙重壓力，確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行和成功轉(zhuǎn)型，內(nèi)需的啟動(dòng)等將成為關(guān)鍵因素。

四、結(jié)論

從已經(jīng)發(fā)生的情況可以看出，美國(guó)次貸危機(jī)不僅對(duì)美國(guó)、世界的金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了重大沖擊，也已經(jīng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的影響。正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱近日在博鰲論壇上所指出的，美國(guó)次貸危機(jī)已經(jīng)對(duì)中國(guó)外貿(mào)和資金層面產(chǎn)生了重大影響。雖然目前缺少嚴(yán)密經(jīng)驗(yàn)分析的必要數(shù)據(jù)，但通過(guò)觀察和應(yīng)用簡(jiǎn)單數(shù)據(jù)直接判斷，我們認(rèn)為，一年來(lái)美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的實(shí)際影響要比當(dāng)初預(yù)測(cè)的要嚴(yán)重得多。到目前為止，次貸危機(jī)還沒(méi)有結(jié)束，甚至可以說(shuō)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融的后續(xù)影響才剛剛開(kāi)始，具體的影響還有待作進(jìn)一步的觀察和分析。但有兩點(diǎn)可以明確：一方面要防患于未然，重視和觀察由次貸危機(jī)引發(fā)的美國(guó)和世界金融經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的擴(kuò)散的方向、范圍和程度，以及對(duì)我國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)影響的可能途徑及其后果，提前做好前瞻性的應(yīng)急準(zhǔn)備，把次貸危機(jī)的不利影響降到最小程度；另一方面，也要做好對(duì)過(guò)去分析、預(yù)測(cè)和政策等各方面的回顧、總結(jié)，分析和查找過(guò)去工作的成績(jī)和不足，為今后更好地做好金融風(fēng)險(xiǎn)的防范工作提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)支持。

參考文獻(xiàn)

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[3]陳雨露.國(guó)際金融.北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社,2008:313-318

第6篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

[關(guān)鍵詞] 次貸危機(jī) 成因 影響

一、美國(guó)次貸危機(jī)的成因

始于2007年初的次級(jí)抵押貸款危機(jī)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走軟，逐漸演變成美國(guó)次級(jí)債危機(jī)，致使數(shù)家國(guó)際知名的貸款機(jī)構(gòu)、投資銀行和商業(yè)銀行因?yàn)橘Y金鏈條受到巨大損傷，面臨危機(jī)甚至倒閉。下面就來(lái)介紹這一影響全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的起因。

在美國(guó)，有一種次級(jí)按揭，就是向信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供住房貸款。之所以有這種貸款，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)貸款公司比較看好美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，他們認(rèn)為美國(guó)的房?jī)r(jià)還會(huì)不斷上漲。因此這種貸款的借款人無(wú)需提供任何可以還款的證明。由于這部分貸款的風(fēng)險(xiǎn)極高，貸款公司貸出這些貸款后，為了降低風(fēng)險(xiǎn)就與投資銀行合作開(kāi)發(fā)了抵押貸款資產(chǎn)證券，并把這些證券出售給投資銀行。而投資銀行通過(guò)金融衍生品的創(chuàng)新，將那些次級(jí)貸款包裝成債務(wù)抵押債券CDO，并把這些CDO分成高級(jí)CDO和普通CDO出售給對(duì)沖基金，結(jié)果高級(jí)CDO熱賣。對(duì)沖基金嘗到了高級(jí)CDO的好處后就向利率最低的銀行貸款購(gòu)買普通的CDO。銀行把CDO賣給了對(duì)沖基金后發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)獲利巨大的投資品種，為了再在這個(gè)項(xiàng)目上取得更大的收益，銀行也買入了對(duì)沖基金。而對(duì)沖基金又繼續(xù)把普通的CDO抵押給銀行獲取貸款，繼續(xù)購(gòu)買普通CDO。這時(shí)候投資銀行又通過(guò)金融衍生工具的創(chuàng)新，創(chuàng)造出了CDS，即信用違約交換，也就是給CDO向保險(xiǎn)公司投保，讓保險(xiǎn)公司也來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。而CDS又一次大賣。之后投資銀行又發(fā)行了一種基金，專門購(gòu)買CDS，并把之前賺得的錢作為保證金投入。由于美國(guó)的房?jī)r(jià)一直居高不下，這種基金也吸引了各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品，甚至其他國(guó)家的銀行來(lái)購(gòu)買。至此，貸款公司、投資銀行、對(duì)沖基金，保險(xiǎn)公司，以及該類的金融投資機(jī)構(gòu)都卷入了這場(chǎng)次貸危機(jī)。

在整個(gè)次級(jí)貸款的利益鏈條中，只要美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)保持繁榮，房?jī)r(jià)持續(xù)上升，鏈條中的各個(gè)主體就都可以享受到由于房?jī)r(jià)上升帶來(lái)的好處。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷地加息和房地產(chǎn)市場(chǎng)不斷走向蕭條，次級(jí)貸款者還款的壓力逐漸加大，貸款人違約的比例不斷增加，從而次級(jí)貸款利益鏈條從源頭開(kāi)始斷裂。貸款的風(fēng)險(xiǎn)也隨著這個(gè)鏈條蔓延開(kāi)來(lái)，由房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)移給了資本市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者。2007年7月，美國(guó)貝爾斯登旗下的兩家對(duì)沖基金瀕臨瓦解；2007年8月，澳大利亞麥格理銀行宣布旗下兩只高收益基金面臨25%的損失；法國(guó)最大銀行巴黎銀行也宣布暫時(shí)停止旗下三只對(duì)沖基金的贖回，全球的大部分股指暴跌，美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)在其他國(guó)家蔓延。

二、次貸危機(jī)的影響

1.次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)的影響

次貸危機(jī)的爆發(fā)致使次級(jí)貸款利益鏈條上的各利益主體都受到了不小的沖擊。首先，次級(jí)貸款者由于負(fù)擔(dān)不了日益提高的還款額而不得不被銀行收回住房，無(wú)家可歸。其次，次級(jí)貸款公司由于收不回貸款而不得不宣告破產(chǎn)。而購(gòu)買了大量經(jīng)過(guò)包裝的次級(jí)貸款衍生金融工具的投資銀行，對(duì)沖基金和保險(xiǎn)公司也因?yàn)榈盅簜袌?chǎng)的縮水，出資人要求贖回和貸款人要求提前還款而遭受了巨大的沖擊。美國(guó)和歐洲各國(guó)的股票因?yàn)檫@一原因連續(xù)下挫，亞洲股市甚至出現(xiàn)了17年來(lái)的最差記錄。

2.次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，世界的距離越來(lái)越近。美國(guó)的次貸危機(jī)同樣也給我國(guó)帶來(lái)了巨大的影響。次貸危機(jī)主要是從一下幾個(gè)方面對(duì)我國(guó)產(chǎn)生影響的。

第一，進(jìn)出口貿(mào)易。世界經(jīng)濟(jì)的放緩將導(dǎo)致外部需求的減少，而美國(guó)次貸危機(jī)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，再加上美元不斷的貶值，將對(duì)我國(guó)的出口貿(mào)易帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。研究表明：如果美國(guó)進(jìn)口下降10％，中國(guó)出口將下降3.5％；如果同時(shí)人民幣實(shí)際匯率升值10％的話，中國(guó)出口將下降7％；而若匯率升值的幅度為20％的話，中國(guó)出口將下降10.5％。 出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率下降有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)的依賴度大幅減小，也減輕了美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)面影響的程度。

第二，金融市場(chǎng)。對(duì)銀行也來(lái)說(shuō)，在這次次貸危機(jī)中直接損失較小，而且都是一次性的。工行，中行和建行等銀行在次級(jí)抵押債券上的投資只占其總資產(chǎn)的1%不到，所受的沖擊不大。雖然如此但投資者對(duì)于金融業(yè)的投資信心也受到了打擊。而對(duì)于不斷上揚(yáng)的股市而言，次貸危機(jī)帶來(lái)的國(guó)外股市波動(dòng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和心理影響進(jìn)一步加大。由于次貸危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)的信心下滑，加上中國(guó)資本市場(chǎng)前期上漲幅度較大，自身內(nèi)部也存在技術(shù)調(diào)整的要求。當(dāng)次貸危機(jī)引發(fā)全球股市動(dòng)蕩時(shí)，中國(guó)不但未能幸免，甚至成為全球跌幅最大的市場(chǎng)。次貸危機(jī)引發(fā)信貸市場(chǎng)信心危機(jī)，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家流動(dòng)性出現(xiàn)局部緊縮 。但是由于中國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力的增強(qiáng)，市場(chǎng)有進(jìn)一步加息的預(yù)期。而美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息，美元在加速貶值，中美利差倒掛的進(jìn)一步擴(kuò)大，會(huì)吸引更多投機(jī)資本的流入。因此次貸危機(jī)可能導(dǎo)致流入中國(guó)的資金不減反增。世界范圍內(nèi)仍然存大量資金在世界各地尋找投資機(jī)會(huì)，像中國(guó)、印度這樣高增長(zhǎng)的發(fā)展中國(guó)家，可能成為資金尋求新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的目標(biāo)市場(chǎng)。未來(lái)中國(guó)面臨短期資金大進(jìn)大出的風(fēng)險(xiǎn) ，大量短期資本的流入，一方面將加劇國(guó)內(nèi)已經(jīng)過(guò)剩的流動(dòng)性，促使國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成。另一方面，如果一旦美國(guó)次貸危機(jī)提前好轉(zhuǎn)，短期資本很可能迅速流出，這將在中國(guó)金融市場(chǎng)形成致命的打擊。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉鑫:淺析美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的成因及影響.理論界,2008（6）

第7篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

［論文摘要］源于美國(guó)的次貸危機(jī)已經(jīng)引起全球性金融海嘯,還有可能引起世界經(jīng)濟(jì)的衰退。本文從經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)的角度對(duì)次貸危機(jī)的原因在“次貸暴富者”背離美德常識(shí)、次貸金融衍生品的設(shè)計(jì)者和經(jīng)營(yíng)參與者缺乏社會(huì)責(zé)任精神、功利主義思想使金融機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)消費(fèi)者和投資者、美國(guó)人超前消費(fèi)的理念推波助瀾了次貸危機(jī)四個(gè)方面進(jìn)行了深入地研究和探討。

［論文關(guān)鍵詞］經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)角度；次貸危機(jī)；超前消費(fèi)；社會(huì)責(zé)任精神

次貸危機(jī)是指一場(chǎng)發(fā)生在美國(guó),因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場(chǎng)隱約出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。美國(guó)“次貸危機(jī)”是從2006年春季開(kāi)始逐步顯現(xiàn)的,至今已演變?yōu)槭澜缧缘慕鹑诤[,并已經(jīng)引發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)衰退。所到之處觸目驚心,這場(chǎng)危機(jī)將持續(xù)成為一股“腐蝕性”力量,嚴(yán)重沖擊世界經(jīng)濟(jì)。按照官方說(shuō)法,次級(jí)房貸占美國(guó)整體房貸市場(chǎng)比重的7%~8%。為什么這么小的比重卻給美國(guó)乃至整個(gè)世界金融體系帶來(lái)這么大的沖擊？“次貸危機(jī)”是怎么發(fā)生的呢？

因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不景氣而鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向次級(jí)信譽(yù)的消費(fèi)者大量抵押貸款以刺激消費(fèi)、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。利率被一壓再壓,最低降到了1%。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并穩(wěn)步發(fā)展,銀行利率逐步由過(guò)去的1%提高到5%以上。在這種情況下,銀行次級(jí)按揭貸款利率飛速上漲,最終使得次級(jí)按揭者還不起銀行的貸款而將自己的財(cái)產(chǎn)抵押給銀行。這些被收回的抵押房屋,由于美國(guó)房市的不景氣,銀行得到大量次級(jí)按揭抵押財(cái)產(chǎn),但賣不出去卻成為自己的包袱和負(fù)擔(dān)。這樣通過(guò)次貸證券化的手段,銷售給全球金融市場(chǎng)和投資者,以分散風(fēng)險(xiǎn)。這是美國(guó)次級(jí)貸款突然大規(guī)模爆發(fā)的內(nèi)在機(jī)理。

次貸作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中的一個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品,從產(chǎn)生到危機(jī)爆發(fā)不過(guò)十幾年,卻產(chǎn)生了這樣大的破壞力和侵蝕度,這無(wú)疑需要我們從更深的層次和角度——經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)的角度——重新審視它。次貸危機(jī)的發(fā)生,有很多機(jī)緣與巧合,但一系列道德上的疏忽或者叫墮落卻是不能回避的。

1美國(guó)人超前消費(fèi)的理念推波助瀾了次貸危機(jī)

美國(guó)人享受的是信用消費(fèi)生活方式,在美國(guó),貸款是非常普遍的現(xiàn)象,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單,貸款無(wú)處不在。美國(guó)人很少全款買房,通常都是長(zhǎng)時(shí)間貸款。這就是“明天的錢”,就是還沒(méi)有掙來(lái)的錢,但從信用上講,“明天的錢”也是能夠獲得的將來(lái)收入。但美國(guó)人太超前了,寅吃卯糧,掏空了自己的未來(lái),“勤儉是美德”不管是在中國(guó)還是美國(guó)應(yīng)該是一個(gè)健康的消費(fèi)理念。

美國(guó)人花“明天的錢”,在很大程度上推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,但隨著美國(guó)信用消費(fèi)的膨脹,一些美國(guó)人所花的“明天的錢”,卻是根本不能賺來(lái)的錢。過(guò)去這些年,每年有上百萬(wàn)的美國(guó)人宣布個(gè)人破產(chǎn),主要原因就是償還不了信用卡的借款和高利息,阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的最后一道防波堤——消費(fèi)者購(gòu)買力終于開(kāi)始崩潰了,美國(guó)大部分消費(fèi)者都“勒緊褲帶”,進(jìn)入2007年12月,美國(guó)個(gè)人消費(fèi)大幅縮減,次級(jí)貸款者終因無(wú)力還貸而選擇了違約,產(chǎn)生一連串的金融動(dòng)蕩。來(lái)源于/

2“次貸暴富者”背離美德常識(shí)

應(yīng)該說(shuō)美國(guó)次級(jí)抵押貸款產(chǎn)生的出發(fā)點(diǎn)是好的,在最初10年里也取得了顯著的效果。1994—2006年,美國(guó)的房屋擁有率從64%上升到69%,超過(guò)900萬(wàn)的家庭擁有了自己的房屋。在利用次級(jí)房貸獲得房屋的人群里,大部分是低收入者,這些人由于信用記錄較差或付不起首付而無(wú)法取得普通抵押貸款。次級(jí)抵押貸款為低收入者提供了選擇權(quán)。

正如20世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫讓20多歲的程序員搖身一變成了億萬(wàn)富翁一樣,次級(jí)抵押貸款爆炸式發(fā)展成就了抵押貸款銀行家和經(jīng)紀(jì)人的一夜暴富。

我們看次級(jí)貸款之所以演變成次貸危機(jī),是一場(chǎng)典型的缺乏“順境的美德是節(jié)制”造成的、由金融衍生品引發(fā)的金融危機(jī)。我們看危機(jī)爆發(fā)之前形成了一個(gè)小型的“倒金字塔”：第一層是金字塔的底,是為次級(jí)信用人建造的房子；第二層是建筑商、購(gòu)買者、銀行、廣告公司等；第三層是次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)；第四層是次級(jí)債CDO；第五層是信用違約交換CDS,上面還有個(gè)第六層。當(dāng)?shù)谌龑拥拇钨J人還不起貸款時(shí),整個(gè)倒金字塔就崩潰了。如果沒(méi)有上面的三層金融衍生品,危機(jī)是受控的；可有了上面的三層以后,天知道牽扯進(jìn)來(lái)了多少企業(yè)、銀行和國(guó)家。

3次貸金融衍生品的設(shè)計(jì)者和經(jīng)營(yíng)參與者缺乏社會(huì)責(zé)任精神

次貸危機(jī)的根源最根本的原因就是我們整個(gè)的人類經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一個(gè)大的問(wèn)題——實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重不對(duì)稱?，F(xiàn)在全球衍生工具總市值估算超過(guò)681萬(wàn)億美元,實(shí)際上全球的GDP還不到60萬(wàn)億美元,所以虛擬經(jīng)濟(jì)可以無(wú)限放大很多機(jī)構(gòu)的資產(chǎn),這個(gè)資產(chǎn)反過(guò)來(lái)又可以擴(kuò)張它的信貸,這樣一個(gè)過(guò)程非常危險(xiǎn)。

10倍于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)是以貪婪和漠視為基調(diào)產(chǎn)生的。今天的金融海嘯實(shí)質(zhì)上是貪婪的代價(jià)。貪婪就是說(shuō)他更多的關(guān)注自己而犧牲別人的利益,讓別人受到損失；他關(guān)注的是短期的風(fēng)險(xiǎn)而不在乎長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)。如果是屬于這種,那就不僅是自利了,而是貪婪,這個(gè)貪婪不僅制造了他自己的困境,而且造成了整個(gè)社會(huì)的危機(jī)?，F(xiàn)在看來(lái),虛擬經(jīng)濟(jì)任何時(shí)候都不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而無(wú)限擴(kuò)張。這個(gè)貪婪還表現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)的過(guò)度證券化,各種金融機(jī)構(gòu)把一些一時(shí)還不清的債務(wù),轉(zhuǎn)化為證券后再賣給投資者。換句話說(shuō),凡是有風(fēng)險(xiǎn)的,都可以搖身一變成為證券。所以,次級(jí)貸款的放貸機(jī)構(gòu)把手中超過(guò)6000億美元的次級(jí)貸款債權(quán)轉(zhuǎn)化為證券后,賣給各國(guó)的投資者。那么各類次級(jí)貸款的金融衍生品的制造者們,難道他們不知道這里危機(jī)四伏嗎？難道他們不知道這里的陷阱有多深嗎？——因?yàn)樨澙返拇钨J放款機(jī)構(gòu)只關(guān)注手中的債權(quán)如何提高流動(dòng)性并帶來(lái)收益,而各國(guó)的投資者只看到了炙手可熱的投資差價(jià)而忘記了莫大的風(fēng)險(xiǎn)。

很多人都以為資本主義本身就是貪婪的,其實(shí)這是一個(gè)誤區(qū)。我們都知道西方經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典著作《國(guó)富論》的作者亞當(dāng)•斯密描述過(guò)：資本主義每一個(gè)人都是自利的,每一個(gè)人都追求自己的利益,但是整個(gè)社會(huì)卻形成一個(gè)積極性、互利的社會(huì)。之所以如此,是因?yàn)橘Y本主義經(jīng)濟(jì)本身是道德的經(jīng)濟(jì),每個(gè)生存于其中的人既是“經(jīng)濟(jì)人”又是“道德人”。而亞當(dāng)•斯密的《國(guó)富論》正是與他的另一本同樣重要的著作《道德情操論》相得益彰的。換句話說(shuō),當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不光是研究經(jīng)濟(jì)學(xué),他同樣研究法律和道德倫理,凱恩斯也是這樣。

近年來(lái)虛擬經(jīng)濟(jì)中的很多金融創(chuàng)新是問(wèn)題的根源之一,不少人也因此質(zhì)疑說(shuō),有可能問(wèn)題是出在道德風(fēng)險(xiǎn)上!隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的回暖,銀行利率不斷提升,無(wú)疑收緊了市場(chǎng)的流動(dòng)性,而將房產(chǎn)市場(chǎng)泡沫擠破了,隨之帶來(lái)的是大批房貸機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉,不僅次貸證券大幅縮水失去流動(dòng)性,而且還連累了其他的證券和債券,整個(gè)金融創(chuàng)新產(chǎn)品領(lǐng)域正在遭受毀滅性的打擊。目前美國(guó)作為金融創(chuàng)新成果之一的投資銀行倒閉的倒閉、轉(zhuǎn)行的轉(zhuǎn)行,前五大投資銀行已全軍覆沒(méi)——?dú)v史往往以讓人驚詫的方式記錄下缺乏社會(huì)責(zé)任感行為是怎樣制造“奇跡”與恐怖的。

4功利主義思想使機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)消費(fèi)者、投資者

大約從10年前開(kāi)始,處處可見(jiàn)誘人的傳單：“你想過(guò)中產(chǎn)階級(jí)的生活嗎？買房吧!”,“積蓄不夠嗎？貸款吧!”,“首付也付不起？我們提供零首付!”,“擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供3％的優(yōu)惠利率!”……在這樣的誘惑下,無(wú)數(shù)美國(guó)市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。你替他們擔(dān)心兩年后的債務(wù)？向來(lái)自我感覺(jué)良好的美國(guó)市民會(huì)告訴你,演電影的都能當(dāng)上州長(zhǎng),兩年后說(shuō)不定我還能競(jìng)選總統(tǒng)呢!這些充滿誘惑的字眼誤導(dǎo)了次貸衍生品的投資者。

美國(guó)華爾街為什么發(fā)生如此嚴(yán)重的危機(jī)？其源頭既在于美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫的破裂,更在于這些機(jī)構(gòu)信奉的功利主義經(jīng)濟(jì)倫理信念。他們?yōu)榱司鹑±麧?rùn),過(guò)度投機(jī),制造發(fā)行了許多包含風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生產(chǎn)品。他們將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)籌集資金的金融基礎(chǔ)功能,擴(kuò)大為沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的虛擬金融的證券產(chǎn)品,讓廣大百姓來(lái)購(gòu)買,既為他們貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)利潤(rùn),也為他們的投機(jī)行為分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)和按揭銀行,所信奉的是同一種的功利主義經(jīng)濟(jì)倫理原則,在有錢賺時(shí)盲目發(fā)展、盲目放貸；美國(guó)的買房人,也信奉相同的功利主義經(jīng)濟(jì)倫理原則,在形勢(shì)好時(shí)投機(jī)買房來(lái)發(fā)財(cái),其按揭貸款中許多并未提供全部收入或財(cái)產(chǎn)證明。

綜上所述,源于美國(guó)的次貸危機(jī),進(jìn)而影響與次貸有關(guān)的金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和流動(dòng)性危機(jī),其根本原因是在金融創(chuàng)新中在功利主義經(jīng)濟(jì)倫理的作用下,為了攫取利潤(rùn)、過(guò)度投機(jī)的必然結(jié)果。面對(duì)如此嚴(yán)峻的世界性金融動(dòng)蕩,我們應(yīng)該積極應(yīng)對(duì),而且世界各國(guó)已經(jīng)行動(dòng)起來(lái),著手挽救金融危機(jī)、避免全球性的經(jīng)濟(jì)衰退。

參考文獻(xiàn)：

第8篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；蝴蝶效應(yīng)；宏觀調(diào)控；次級(jí)債券；浮動(dòng)利率

2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年多來(lái)次貸危機(jī)的影響愈演愈烈，形成蝴蝶效應(yīng)，引發(fā)全球金融海嘯，從而演變成世界金融危機(jī)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，美國(guó)一打“噴嚏”，全球都跟著“感冒”。那么，究竟什么是次貸危機(jī)，以及引發(fā)危機(jī)的深層次原因是什么？

一、美國(guó)次級(jí)房貸的現(xiàn)狀和特點(diǎn)

美國(guó)次貸危機(jī)起源于美國(guó)房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)。所謂抵押貸款，是指借款人以一定的資產(chǎn)（如房產(chǎn)）作抵押所獲得的貸款。在美國(guó)，通常根據(jù)信用質(zhì)量，將房屋抵押貸款分為三類：優(yōu)質(zhì)抵押貸款，次優(yōu)抵押貸款以及次級(jí)抵押貸款。在這三類貸款中，優(yōu)質(zhì)抵押貸款達(dá)到或基本達(dá)到了美國(guó)相關(guān)政府支持機(jī)構(gòu)（GSE）規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，具有良好的信用品質(zhì)。

次優(yōu)抵押貸款和次級(jí)抵押貸款有兩個(gè)共同特點(diǎn)：貸款標(biāo)準(zhǔn)低、以浮動(dòng)利率貸款為主。

次優(yōu)抵押貸款即“ALT-A”貸款，全稱是“AlternativeA”貸款，它泛指那些信用記錄不錯(cuò)或很好的人，但卻缺少或完全沒(méi)有固定收入、存款、資產(chǎn)等合法證明文件。這類貸款的信用質(zhì)量好于次級(jí)，并且大體能夠接近最優(yōu)貸款的標(biāo)準(zhǔn)，被普遍認(rèn)為比次級(jí)貸款更“安全”，其利息普遍比優(yōu)質(zhì)貸款產(chǎn)品高100到200個(gè)基點(diǎn)。據(jù)高盛研究報(bào)告數(shù)據(jù)，2006年新發(fā)放抵押貸中13.4%為Alt-A抵押貸款。

次級(jí)貸款的借款人通常沒(méi)有良好的信用記錄、收入證明缺失、負(fù)債較重，并且，還款額與收入比（PTI）超過(guò)了55%，或者貸款總額與房產(chǎn)價(jià)值比（LTV）超過(guò)了85%。

除了貸款標(biāo)準(zhǔn)低以至于信用風(fēng)險(xiǎn)明顯高于最優(yōu)貸款之外，次級(jí)和次優(yōu)貸款的另一個(gè)重要特點(diǎn)就是以浮動(dòng)利率貸款為主，這與固定利率抵押貸款占絕大多數(shù)的優(yōu)質(zhì)抵押貸款形成了鮮明對(duì)比。據(jù)估計(jì)，在優(yōu)質(zhì)抵押貸款、次級(jí)抵押貸款和次優(yōu)抵押貸款中，浮動(dòng)利率貸款所占的份額分別為20%以下、85%和60%左右。根據(jù)高盛研究報(bào)告數(shù)據(jù)，2005年和2006年發(fā)放的次級(jí)貸款規(guī)模分別約為6450億美元和6000億美元，2006年新發(fā)放抵押貸中20.1%為次級(jí)抵押貸款。引發(fā)這次危機(jī)的主要是近幾年發(fā)放的次級(jí)抵押貸款，并很可能波及到次優(yōu)抵押貸款。

二、次貸危機(jī)發(fā)生的原因

探究美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的原因，歸納起來(lái)，有以下幾方面：

（一）市場(chǎng)內(nèi)部機(jī)制缺陷是根本原因

1．日益擴(kuò)大的低端抵押貸款規(guī)模是危機(jī)的始作俑者。低端抵押貸款規(guī)模迅速擴(kuò)大，將市場(chǎng)推向非理性繁榮。在巨大的利潤(rùn)的誘惑下，許多金融機(jī)構(gòu)大量發(fā)放次級(jí)抵押貸款。在樓市升溫期間，這些貸款的風(fēng)險(xiǎn)并不高，因?yàn)榧词惯`約，金融機(jī)構(gòu)也可以很容易的通過(guò)出售房屋避免損失。

在發(fā)放次級(jí)抵押貸款后，這些金融機(jī)構(gòu)（主要是次級(jí)抵押貸款公司）通過(guò)貸款證券化的方式，形成一系列以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)的證券化產(chǎn)品如抵押支持證券（MBS）、資產(chǎn)支持證券（ABS）等，將貸款風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁給投資者。隨著風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，這些金融機(jī)構(gòu)回收貸款占用的資金，繼續(xù)擴(kuò)大放債規(guī)模。

2．放貸機(jī)構(gòu)和投資者的貪婪是這場(chǎng)危機(jī)的前提。次級(jí)抵押貸款的利率比一般貸款利率高2%～3%，在巨大的利潤(rùn)面前，放貸部門以及次級(jí)債投資者們“見(jiàn)利忘險(xiǎn)”，忽視風(fēng)險(xiǎn)管理。一方面放貸機(jī)構(gòu)為了能大量發(fā)放、持有次級(jí)債，推出各種高風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí)貸款產(chǎn)品以吸收更多低收入家庭購(gòu)房。比如只付利息抵押貸款、零首付、零文件等方式貸款。由于放貸機(jī)構(gòu)忽視風(fēng)險(xiǎn)管理，導(dǎo)致一部分人有機(jī)可乘。另一方面，放貸機(jī)構(gòu)故意實(shí)施“獵殺放貸”行為。放貸機(jī)構(gòu)故意向借款人片面強(qiáng)調(diào)高收益性，而對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)性閉口不談，導(dǎo)致借款人不知道利率波動(dòng)對(duì)自己的還款額會(huì)產(chǎn)生什么影響。當(dāng)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，借款人由于利率高漲、房?jī)r(jià)下跌而不能按時(shí)還款，放貸機(jī)構(gòu)遭受巨額損失甚至破產(chǎn)，從而殃及債權(quán)人。

（二）政府宏觀調(diào)控不力是次貸危機(jī)爆發(fā)的歷史原因

為了應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅和“9.11”恐怖襲擊對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行低利率貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘在2001年到2004年間高舉降息大旗，連續(xù)13次降息，并將聯(lián)邦基金利率降到了46年的最低點(diǎn)1%。低利率政策的實(shí)施使貸款成本下降，誘使很多人靠刺激貸款買房，直接導(dǎo)致大量流動(dòng)性資產(chǎn)涌入美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)。這極大的促進(jìn)了美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也埋下了危機(jī)的隱患，孕育了房地產(chǎn)的“泡沫”。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，通貨膨脹的壓力死灰復(fù)燃，為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)又先后17次加息，2004年到2006年兩年間，將美國(guó)聯(lián)邦基金利率從1%上調(diào)到5.25%。還款的成本隨著利息的上升而日益增加，本金滾利息，雪球越滾越大，還款者壓力越來(lái)越大。

美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)的貸款利息劇降據(jù)升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，很多人在政策誘導(dǎo)以次貸低息的方式買房，而后又出現(xiàn)高息還款困難，購(gòu)房者不能按時(shí)高息還款，后果是直接導(dǎo)致了房地產(chǎn)泡沫的破滅，為次貸危機(jī)的全面爆發(fā)埋下了伏筆。（三）房地產(chǎn)市場(chǎng)的失衡是危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火線

美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開(kāi)始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來(lái)售價(jià)200萬(wàn)美元的房子，現(xiàn)在只能賣到100萬(wàn)美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。讓那些原本想靠賣房子還貸的炒房者措手不及的是，房?jī)r(jià)下跌到靠賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，并引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，以迅雷不及掩耳之勢(shì)波及全球，最終引發(fā)了全球金融海嘯。

（四）抵押貸款市場(chǎng)資金鏈的斷裂是關(guān)鍵原因

當(dāng)房?jī)r(jià)上漲時(shí)，抵押貸款市場(chǎng)資金鏈上所有產(chǎn)品的狀態(tài)均為高收益低風(fēng)險(xiǎn)，放貸部門通過(guò)將貸款證券化的方式將貸款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去并將回收的資金以發(fā)行更多次級(jí)抵押貸款的方式來(lái)擴(kuò)大放貸規(guī)模以獲取高額利潤(rùn)。金融機(jī)構(gòu)則根據(jù)這些衍生產(chǎn)品為基礎(chǔ)，創(chuàng)新出新的“再衍生”產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)層層循環(huán)，使越來(lái)越多的本無(wú)力購(gòu)房居住的消費(fèi)者加入次級(jí)貸款借款人的行列。這樣從最初的房屋消費(fèi)者、放貸機(jī)構(gòu)到專業(yè)融資機(jī)構(gòu)、投資銀行、商業(yè)銀行到最終金融產(chǎn)品的投資者都嚴(yán)重忽視風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果是只要其中某一個(gè)鏈條出現(xiàn)故障，就會(huì)引起連鎖反應(yīng)，并迅速波及其它環(huán)節(jié)，一旦購(gòu)房者無(wú)力償還債務(wù)，那么從放貸機(jī)構(gòu)到專業(yè)的融資機(jī)構(gòu)，直至最后的投資者都會(huì)蒙受巨大的損失。

（五）借款人的經(jīng)濟(jì)狀況不良和市場(chǎng)流動(dòng)性不足是危機(jī)爆發(fā)的基礎(chǔ)原因

次級(jí)貸款市場(chǎng)存在先天缺陷，后天營(yíng)養(yǎng)不良的問(wèn)題。一方面，由于次貸借款者主要對(duì)象是收入低，沒(méi)有良好信用記錄，甚至有過(guò)破產(chǎn)信用記錄的借款者，借款給這類人而產(chǎn)生的次級(jí)貸款市場(chǎng)本身就存在先天缺陷。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，借款者可以通過(guò)房產(chǎn)的升值作為抵押；然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化時(shí)，這類借款人由于經(jīng)濟(jì)條件惡化而無(wú)法按期支付欠款，違約率較高，造成次貸市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也較大，這便是次級(jí)貸款市場(chǎng)的先天缺陷。事實(shí)上也如此，隨著美國(guó)利率升高、房?jī)r(jià)下降，越來(lái)越多的次貸借款人難以承受房貸負(fù)擔(dān)，從而引發(fā)違約。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2008年約有2000億美元的次貸利率面臨重置，次貸損失可能進(jìn)一步擴(kuò)大。另一方面，流動(dòng)性不足問(wèn)題導(dǎo)致了次級(jí)貸款市場(chǎng)后天營(yíng)養(yǎng)不良。當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于通貨膨脹加速階段，美聯(lián)儲(chǔ)不得不以更快的速度加息以縮緊銀根時(shí)，許多貸款者入不敷出，大量次級(jí)按揭貸款變成壞賬。在這種情況下，大銀行不再繼續(xù)向住房按揭貸款公司提供融資，住房按揭貸款公司面臨破產(chǎn)遭遇。

（六）次級(jí)債券的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)失職是重要原因

信用評(píng)級(jí)的目的就是為了減少投資風(fēng)險(xiǎn)，增加市場(chǎng)透明度。然而，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的核心業(yè)務(wù)卻存在著利益的沖突：被其評(píng)定的客戶付錢購(gòu)買自己的信用等級(jí)，但使用這些評(píng)級(jí)結(jié)果的卻是投資者。在市場(chǎng)繁榮時(shí)期，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了承攬更多的業(yè)務(wù)，有時(shí)候通過(guò)提高信用評(píng)級(jí)的方式來(lái)討好客戶，這就是情理之中的事。所有的次級(jí)貸款債券中，大約有75%得到了AAA的評(píng)級(jí)，10%得了AA，另外8%得了A，僅有7%被評(píng)為BBB或更低。事實(shí)上，2006年第四季度次級(jí)貸款違約率達(dá)到了14.44%，2007年第一季度更增加到15.75%。Alt-A和次級(jí)債兩類證券的違約率可能會(huì)隨著美國(guó)房?jī)r(jià)的大跌而急劇增加。由于為投資銀行發(fā)行的各種創(chuàng)新工具提供評(píng)級(jí)是評(píng)級(jí)公司業(yè)務(wù)的主要收入，因此，評(píng)級(jí)公司很難對(duì)按揭貸款證券MBS給出中立的評(píng)級(jí)判斷。

（七）官方態(tài)度的曖昧成了危機(jī)爆發(fā)的溫床

第9篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

[論文摘要]美國(guó)金融危機(jī)是如何發(fā)生的，是如何由一場(chǎng)次貸危機(jī)進(jìn)而演化成為拖累美國(guó) 經(jīng)濟(jì) 乃至世界經(jīng)濟(jì)步入持久性衰退的全面的金融危機(jī)，其中都有哪些不確定性因素在影響美國(guó) 金融發(fā)展 和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這些都是我們應(yīng)該認(rèn)真思考和研究的理論問(wèn)題。鑒于這場(chǎng)金融危機(jī)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)尚未結(jié)束，所以，本文只就美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)和蔓延給出比較粗淺的分析。

一

2007年，美國(guó)金融業(yè)向全世界推出了一個(gè)絕大多數(shù)普通居民聞所未聞的新鮮詞匯次貸危機(jī)。2008年，當(dāng)人們還在思考次貸危機(jī)何時(shí)才會(huì)終止的時(shí)候，這場(chǎng)危機(jī)確已經(jīng)悄然升級(jí)成為一場(chǎng)席卷美國(guó)的金融風(fēng)暴，并且已經(jīng)發(fā)展成為一場(chǎng)深刻影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全面衰退的金融危機(jī)，并迅速向全球蔓延，也嚴(yán)重影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。首先，讓我們回顧一下美國(guó)金融危機(jī)的開(kāi)始?xì)v程。

2007年2月 美國(guó)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)浮出水面，多家貸款公司盈利預(yù)警。2007年4月2日，美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司向法院 申請(qǐng) 破產(chǎn)保護(hù)。4月27日，紐約 證券 交易所對(duì)新世紀(jì)金融公司股票實(shí)行摘牌處理。8月6日，美國(guó)第十大抵押貸款機(jī)構(gòu)美國(guó)住房抵押貸款 投資 公司正式向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。2008年4月16日，美國(guó)第五大投資 銀行 貝爾斯登被摩根大通銀行收購(gòu)。9月7日，美國(guó)兩大房屋抵押貸款公司房地美、房利美由美國(guó)政府接管。9月14日，美國(guó)第三大投資銀行美林證券被美國(guó)銀行收購(gòu)；9月15日，美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)；9月21日，美國(guó)最大的兩家投資銀行高盛和摩根斯坦利轉(zhuǎn)為銀行控股公司。9月25日，美國(guó)第一大儲(chǔ)蓄銀行華盛頓互惠銀行倒閉。同日，美國(guó)第一大 保險(xiǎn) 機(jī)構(gòu)美國(guó)國(guó)際集團(tuán)接受政府持股

對(duì)于美國(guó)房地產(chǎn)抵押貸款機(jī)構(gòu)面臨的危機(jī)狀況，美國(guó)政府采取了積極救助措施。2008年7月14日，房利美和房地美股價(jià)一周之內(nèi)被“腰斬”，紐約股市三大股指全面跌入“熊市”。7月13日，美國(guó) 財(cái)政 部和聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布救助“兩房”措施。根據(jù)計(jì)劃，財(cái)政部將提高“兩房”信用額度，并承諾必要情況下購(gòu)入兩公司股份。7月26日，美國(guó)參議院批準(zhǔn)總額3000億美元的住房援助議案，旨在幫助房利美和房地美擺脫困境，救助美國(guó)房市。9月7日，全美最大兩家住房抵押貸款 融資 機(jī)構(gòu)“房利美”和“房地美”由政府接管。10月3日，美國(guó)總統(tǒng)布什在首都華盛頓簽署經(jīng)過(guò)修改的大規(guī)模金融救援方案。美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院再次投票終于通過(guò)政府提出的7000億美元救市方案。這一方案的生效意味著，美國(guó)政府正式啟動(dòng)了自上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)最大的 市場(chǎng) 干預(yù)行動(dòng)。至于救助的最后結(jié)果，還要看危機(jī)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況。

二

由于危機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)尚未結(jié)束，而且導(dǎo)致危機(jī)產(chǎn)生的不確定性因素太多，所以現(xiàn)在討論美國(guó)產(chǎn)生金融危機(jī)的深刻原因還為時(shí)尚早。美國(guó)因次貸問(wèn)題而引發(fā)的金融危機(jī)有著復(fù)雜的背景，我們認(rèn)為主要原因有以下幾點(diǎn)：

首先，是.刺激 經(jīng)濟(jì) 的超寬松 環(huán)境 為 金融 危機(jī) 的爆發(fā)埋下隱患。2007年4月2日，美國(guó)第二大次級(jí)貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司宣布破產(chǎn)，標(biāo)志美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)。次級(jí)抵押貸款危機(jī)的源頭是前期寬松的貨幣政策。在2000年新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后，為避免經(jīng)濟(jì)衰退刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美國(guó)政府采取降低 銀行 利率的措施鼓勵(lì) 投資 和消費(fèi)。從2000年到2004年，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息，貸款買房無(wú)需擔(dān)保無(wú)需首付，且房?jī)r(jià)一路盤升，房地產(chǎn) 市場(chǎng) 日益活躍，這也成就了格林斯潘時(shí)代的經(jīng)濟(jì)繁榮。提供次級(jí)抵押貸款對(duì)刺激消費(fèi)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)本是一件好事，可以使低收入者擁有自己的住房。對(duì)一般個(gè)人家庭來(lái)說(shuō)，低利率和房產(chǎn)價(jià)格一路飆升，編織出一幅美好的前景，投資住房成為巨大的誘惑，于是大量居民進(jìn)入房貸市場(chǎng)。到2006年末，次貸已經(jīng)涉及到500萬(wàn)個(gè)美國(guó)家庭，估計(jì)的次貸規(guī)模達(dá)到1.1萬(wàn)億至1.2萬(wàn)億美元。寬松的無(wú)需擔(dān)保無(wú)需首付的次級(jí)抵押貸款的過(guò)度發(fā)放成為次貸危機(jī)乃至金融危機(jī)全面爆發(fā)的隱患。

美國(guó)次貸的消費(fèi)者以房產(chǎn)作抵押，房產(chǎn)價(jià)格決定了抵押品的價(jià)值。如果房?jī)r(jià)一直攀升，抵押品價(jià)格保持增值，不會(huì)發(fā)生消費(fèi)者還貸能力和信譽(yù)問(wèn)題。一旦房?jī)r(jià)下跌，抵押品貶值，再加次貸的浮動(dòng)貸款利率提高，需要償還的資金增加。次貸貸款者本來(lái)就是低收入者，還不上貸款，貸款機(jī)構(gòu)收不回貸款，只能收回貸款人的房產(chǎn)，可收回的房產(chǎn)不僅賣不掉，還不斷貶值縮水，于是出現(xiàn)虧損。房?jī)r(jià)縮水和利率上升是次級(jí)抵押貸款的殺手锏。從2005年到2006年，為防止市場(chǎng)消費(fèi)過(guò)熱，美聯(lián)儲(chǔ)先后加息17次，市場(chǎng)利率進(jìn)入上升周期。由于利率傳導(dǎo)滯后，美國(guó)次貸仍有上升。但加息效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。房地產(chǎn)泡沫的破滅，為次貸危機(jī)乃至金融危機(jī)全面爆發(fā)提供了現(xiàn)實(shí)條件。

其次，次級(jí)貸款資產(chǎn)的 證券 化加重了危機(jī)的擴(kuò)散。美國(guó)絕大多數(shù)住房抵押貸款的發(fā)放者是地區(qū)性的儲(chǔ)蓄銀行和儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)，地方性的商業(yè)銀行也涉足按揭貸款。這些機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力并不十分雄厚，大量的資金被投放在住房抵押貸款上，對(duì)其資金周轉(zhuǎn)構(gòu)成嚴(yán)重的壓力。一些具有“ 金融創(chuàng)新 ”工具的 金融機(jī)構(gòu) ，便將這些信貸資產(chǎn)打包并以此為擔(dān)保，用于發(fā)行可流通的債券。給出相當(dāng)誘人的固定收益再賣出去。許多銀行和資產(chǎn) 管理 公司、對(duì)沖基金、 保險(xiǎn) 公司、養(yǎng)老基金等金融機(jī)構(gòu)都大量投資于這些債券。抵押貸款企業(yè)有了源源不斷的 融資 渠道，制造出快速增長(zhǎng)的新的次貸。各種各樣的金融衍生工具使得投資機(jī)構(gòu)現(xiàn)金流得到更合理的利用，利益得到分解和共享，風(fēng)險(xiǎn)也得到分?jǐn)偂＝鹑趧?chuàng)新帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制的同時(shí)，也會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)。像次貸這樣一種制度創(chuàng)新，使美國(guó)不具備住房抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)的居民買到了房子，同時(shí)通過(guò)資產(chǎn)證券化變成次級(jí)債，將高風(fēng)險(xiǎn)加載在高回報(bào)中發(fā)散到了全世界。從這個(gè)意義上說(shuō)，凡是買了美國(guó)次級(jí)債的國(guó)家，就要被迫為美國(guó)的次級(jí)危機(jī)“買單”。當(dāng)房地產(chǎn)泡沫破裂、次級(jí)貸款人還不起貸時(shí)，不僅抵押貸款企業(yè)陷入虧損困境，無(wú)力向那些購(gòu)買次級(jí)債的金融機(jī)構(gòu)支付固定回報(bào)，而且那些買了次級(jí)衍生品的投資者，也因債券市場(chǎng)價(jià)格下跌，失去了高額回報(bào)，同樣掉進(jìn)流動(dòng)性短缺和虧損的困境。

自2007年第三季度開(kāi)始，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始報(bào)告大額損失，反映了抵押貸款和其他資產(chǎn)的價(jià)值大幅下跌。次級(jí)貸款資產(chǎn)的證券化過(guò)程實(shí)際上是資產(chǎn)組合和信用增級(jí)的一個(gè)過(guò)程，也是多種資產(chǎn)疊加、多個(gè)信用主體信用疊加的一個(gè)過(guò)程。在資產(chǎn)證券化后，這種資產(chǎn)證券化組合的風(fēng)險(xiǎn)信息披露可能趨于更加不透明，導(dǎo)致市場(chǎng)中很少有人能讀懂其中風(fēng)險(xiǎn)，更不用說(shuō)對(duì)其進(jìn)行實(shí)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)了。由于對(duì)資產(chǎn)真正的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足，投資者嚴(yán)重依賴評(píng)級(jí)公司的報(bào)告作出決策。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)在金融市場(chǎng)的作用和影響已經(jīng)越來(lái)越大，信用評(píng)級(jí)也是資產(chǎn)證券化過(guò)程中的重要環(huán)節(jié)。信用評(píng)級(jí)是否客觀公正，是否真正了解金融工具，是否存在著利益沖突和 道德 風(fēng)險(xiǎn)等，這些因素都會(huì)對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。次級(jí)抵押貸款債券本來(lái)是從一些低質(zhì)資產(chǎn)發(fā)展而來(lái)，“金融創(chuàng)新”則使這些低質(zhì)資產(chǎn)通過(guò)信用評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)獲得了高等級(jí)標(biāo)號(hào)，事后證明價(jià)值被嚴(yán)重高估。由于信息不對(duì)稱和風(fēng)險(xiǎn)損失不明，一旦次級(jí)抵押貸款出現(xiàn)了重大風(fēng)險(xiǎn)和損失，構(gòu)筑在這些證券上的信用增強(qiáng)和信用疊加也會(huì)如同沙漠上的空中樓閣一般會(huì)“瞬間倒塌”，由此必然會(huì)引起廣大投資者的投資信心恐慌，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的本能加速了投資者的拋售，金融災(zāi)難也就在劫難逃。在次貸、證券化、信用衍生產(chǎn)品這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈條中，信用評(píng)級(jí)公司的參與和不負(fù)責(zé)任，導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生和擴(kuò)大。

三

以上的分析是從 金融 經(jīng)濟(jì) 的角度出發(fā)，我們現(xiàn)在再?gòu)募夹g(shù)基礎(chǔ)的角度進(jìn)行分析。影響美國(guó) 金融危機(jī) 全面爆發(fā)的技術(shù)性原因是多方面的，我們認(rèn)為重要的有這樣幾點(diǎn)。

首先是杠桿率。從 銀行 等 金融機(jī)構(gòu) 的資產(chǎn)業(yè)務(wù)看，都具有極大的杠桿率。這為金融 投資 的危機(jī)爆發(fā)埋下了技術(shù)隱患。目前，許多投資銀行為了賺取暴利，采用20－30倍杠桿操作，假設(shè)一個(gè)銀行a自身資產(chǎn)為30億，30倍杠桿就是900億。也就是說(shuō)，這個(gè)銀行a以30億資產(chǎn)為抵押去借900億的資金用于投資，假如投資盈利5％，那么a就獲得45億的盈利，相對(duì)于a自身資產(chǎn)而言，這是150％的暴利。反過(guò)來(lái)，假如投資虧損5％，那么銀行a賠光了自己的全部資產(chǎn)還欠15億。商業(yè)銀行和投資銀行為追逐利潤(rùn)空間，竟相盲目擴(kuò)大杠桿率是金融危機(jī)爆發(fā)的技術(shù)性原因。