次貸危機的啟示和反思精選(九篇)

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第1篇：次貸危機的啟示和反思范文

關鍵詞：次貸危機　經(jīng)濟法　政府干預　正當性　啟示

次貸危機自2007年初從美國次級抵押貸款市場爆發(fā)后，先是蔓延至整個金融行業(yè)，而后波及到實體經(jīng)濟，成為真正意義的經(jīng)濟危機。作為進入21世紀后最為嚴重的一次經(jīng)濟危機，它給世人留下的教訓極為深刻。經(jīng)濟法作為“國家干預經(jīng)濟的基本法律形式”，是應對次貸危機，避免危機影響擴大的有力武器。本文是在經(jīng)濟法的語境下論述次貸危機中的眾多干預措施，經(jīng)濟法語境下的國家干預應該包括國家立法干預，行政干預或政府干預，司法干預，其中經(jīng)濟法中的國家干預核心是行政機關的干預，本文也將以行政干預為重點進行分析。

一、次貸危機爆發(fā)的根本原因

對于次貸危機的原因，經(jīng)濟學界內(nèi)部百家爭鳴，其中主流觀點認為本次危機產(chǎn)生的原因是：政府監(jiān)管的缺失、金融機構過度的金融創(chuàng)新以及次貸市場的不規(guī)范，上述的觀點如果從經(jīng)濟法角度去總結，那么導致本次次貸危機爆發(fā)的原因就是政府失靈和市場失靈。

1、次貸危機的爆發(fā)是典型的市場失靈的表現(xiàn)

在市場經(jīng)濟產(chǎn)生以來的幾百年里，個體本位和社會本位這對范疇之間的矛盾與對立逐步尖銳。本次次貸危機就是市場經(jīng)濟中個人主義極度膨脹的結果，次級抵押貸款市場的參與者主要有金融貸款機構、借款人、中介機構和評級機構，通過對這些市場參與者的分析，我們發(fā)現(xiàn)這些參與者都存在著忽視社會利益的極端個人主義行為。首先金融機構的高管作為具備金融專業(yè)知識的專家，在進行每次金融創(chuàng)新時都會很清楚開發(fā)出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風險。面對次級抵押貸款帶來的高額利潤，貪婪使華爾街金融機構的高管們毫無顧忌地大肆進行金融創(chuàng)新和轉嫁風險，同時為了掩蓋風險，創(chuàng)新出越來越復雜的金融產(chǎn)品。其次次級抵押貸款創(chuàng)設的初衷是為了實現(xiàn)廣大低收入人群住房夢，但是面對房價持續(xù)上漲，經(jīng)濟形勢良好的大背景，有人看到了炒房能夠帶來的暴利，同時由于級抵押貸款門檻低，并且審查松懈，所以期望通過炒房牟利的人涌入次級抵押貸款市場，使次貸規(guī)模持續(xù)擴大。最后，次貸市場中的中介人和評級機構的道德風險行為也是導致次貸危機爆發(fā)的重要原因，中介商為了幫助借款人通過貸款審查，順利拿到貸款，采取各種非正當手段蒙騙借款機構，例如使用虛假的收入證明和納稅證明以及賄賂貸款審查員等，這些不正當行為導致貸款機構將錢貸給不符合標準的借款人，增加了貸款機構的不良資產(chǎn)和壞賬死賬，提升了貸款機構的運營風險；評級機構作為謀利的法人，為了得到報酬也采取迎合需要評級的客戶的做法，擅自提升貸款的信用等級。通過對本次次貸危機原因的分析，極端的個人主義傾向淋漓盡致地展現(xiàn)在我們面前，面對利益，金融機構的高管、中介入，評級機構，借款人都把社會公共利益，經(jīng)濟安全拋到九霄云外。

此外次貸市場參與者面對利益的種種盲目參與行為、盲目投資以及盲目投機行為無疑是市場經(jīng)濟盲目性的表現(xiàn)。

2、政府失靈是導致次貸危機爆發(fā)的又一主因

不僅市場存在失靈，政府在干預經(jīng)濟運行的過程中往往也存在著失靈，并且政府失靈通常出現(xiàn)在政府試圖矯正市場失靈的過程中。政府失靈的影響與市場失靈的影響相比，有過之而無不及，詹姆斯·布坎南在《自由、市場與國家》中就指出：政府的缺陷至少與市場一樣嚴重。政府失靈包括政府干預不到位，政府干預錯位以及政府干預不起作用，其中政府干預不到位和政府干預錯位在本次危機中表現(xiàn)得尤為突出。

次貸危機中政府干預不到位是導致次貸市場陷入混亂的主要原因。美國作為世界第一號經(jīng)濟強國，現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展已有幾百年歷史，經(jīng)濟法律法規(guī)比較完善，但是為什么還會爆發(fā)如此嚴重的金融信貸危機?比較有力的解釋就是政府在市場惡化的過程中放任市場自身調(diào)節(jié)，政府干預沒有到位。上世紀三十年代的經(jīng)濟大蕭條使堅持自由放任市場經(jīng)濟的美國遭受重創(chuàng)，從此各國開始注重強調(diào)政府干預。直至上世紀70年代“父愛”般的政府干預使美國出現(xiàn)滯脹，此時與凱恩斯主義對立的新自由主義思潮得以席卷各主要資本主義國家?？梢哉f，新自由主義的泛濫是美國政府干預不到位的最根本原因之一。堅持新自由主義思想的政府相信市場的自我調(diào)節(jié)能力，從而放任市場自由發(fā)展，對于市場中的種種過度冒險行為坐視不管，放任金融機構大肆進行金融創(chuàng)新。同時對于一些金融機構過高的杠桿率也置之不理。

第2篇：次貸危機的啟示和反思范文

[論文摘要]近來美國次貸危機時全球金融市場產(chǎn)生的沖擊，越來越受到各國人士的關注。歐美央行紛紛注資救市，其嚴重后果不僅要求我們積極應對此次危機，更要求我們反思并從中得到啟示。

今年4月，美國第二大次級抵押貸款公司新世紀金融破產(chǎn)拉開了本次次貸危機的序幕。本次次貸危機引起了相關國的高度重視，波及面之廣令人擔憂，一些國家紛紛向金融系統(tǒng)注資：自8月9日以來至21日，歐美等國家和地區(qū)更是頻頻注資，其中歐洲央行總計注資2889.4億美元，美國共注資1012.5億美元。而澳大利亞、日本等國也紛紛注資金融系統(tǒng)。波及面如此之廣泛，此次次貸危機的浮現(xiàn)所產(chǎn)生的負面沖擊是巨大的：先是美國股市的下挫，引起周邊股市的暴跌，中國上證指數(shù)也在8月16號和17號出現(xiàn)連續(xù)下挫。雖然全球股市有所回暖，但此次危機并不會就此成為過去。我們不能不對此次次貸危機所產(chǎn)生的影響給與足夠的重視，從中吸取教訓。

次貸危機及其產(chǎn)生的影響

此次次貸危機給美國經(jīng)濟帶來了巨大了的損失，要使我們不重蹈美國的復轍，我們必須了解次貸危機及其產(chǎn)生的后果。這撣我們才能有的放矢，為我國經(jīng)濟金融的穩(wěn)定做好充分的準備。

首先，我們應該了解何謂次貸危機。所謂次貸危機即次級貸款抵押市場危機是由于美國給那些信用低的客戶以住房貸款，由于住房貸款有住房作為抵押，所以一直以來沒有被金融機構重視到其隱含的風險。

其次，此次次貸危機緣于美國樓市的高增長及后來美國房地產(chǎn)市場的回暖。在房地產(chǎn)市場高速發(fā)展時期，各方資金紛紛流入樓市，而信貸機構并沒有充分考慮到其中的風險，為低信用的購房者放出大量的次級抵押貸款。以至今日房地產(chǎn)市場回暖，所抵押的房產(chǎn)其價值根本無法抵債，便產(chǎn)生大量的呆壞賬，此時這些風險僅僅集中于本國的銀行業(yè)。而一些國際投資基金或金融機構對其次級抵押貸款的投資或買斷，將使風險擴散到全球整個金融市場。這也許就是本次危機對全球股市所產(chǎn)生的沖擊的一個原因。

再次，此次次貸危機為美國金融機構帶來大量的呆壞賬，這將直接導致其流動性的嚴重缺失。流動性的缺失又將對本國整個國民經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生巨大的沖擊。

第四，由于次貸危機給金融機構帶來的巨大損失，歐美各國相關金融機構紛紛裁員以降低成本，這將導致失業(yè)人口的增加，雖然數(shù)字不時很大，但足以說明此次危機帶來的影響之巨大、牽扯面之廣。

第五，本次次貸危機對我國經(jīng)濟的影響。據(jù)美國金融統(tǒng)計中國銀行，中國工商銀行、交通銀行、建設銀行、招商銀行和中信銀行等六家銀行在此次危機中的直接損失大約49億元人民幣。由于中美兩國經(jīng)濟往來密切，經(jīng)花旗銀行測算，美國經(jīng)濟放緩1％，中國經(jīng)濟將放緩1.3％。雖然此次危機給中國帶來的直接損失并不大，但當美國經(jīng)濟受挫，也將使得中國經(jīng)濟面臨較大損失。

次貸危機對我們的啟示

此次次貸危機所產(chǎn)生的影響與潛在的影響使得我們必須給予足夠的重視，我們要做的不是危機爆發(fā)后才對銀行進行救助，而應該事前做好準備以防止危機的產(chǎn)生。

第一，美國次貸危機直接起源于美國房地產(chǎn)市場的降溫。美國成熟房地產(chǎn)市場都會引發(fā)次貸危機，何況我國的新興市場。目前我國房地產(chǎn)投機行為尤為嚴重，使得樓市不斷飆升，房地產(chǎn)市場面臨著越來越大的泡沫。泡沫的產(chǎn)生緣至于投機者沒有得到有效的規(guī)制，現(xiàn)有的規(guī)制對他們投機帶來的成本遠遠小于其將獲得的利益。長此以往，也許數(shù)年后等到泡沫破滅的時候，受害的講是廣大有房貸的市民。由于我國抗危機的經(jīng)濟實力遠不如美國，因此危機的爆發(fā)不論在我國經(jīng)濟上還是在社會穩(wěn)定上所產(chǎn)生的影響程度都將是無法預測的。因此我們不論是出于房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展還是出于防止類似危機在我國爆發(fā)的目的，我們都應該防止房地產(chǎn)市場巨大泡沫的產(chǎn)生。

第二，由于我國貸款主要來自商業(yè)銀行，我們應加強商業(yè)銀行對住房貸款申請者信用和還貸能力的審核。建立信用評審機制并非一朝一夕的問題，在我國個人消費信用評價系統(tǒng)還處于初級階段、個人信用的數(shù)據(jù)儲備還不完善的情況下，信貸機構應在此基礎上更加注重貸款者的還貸能力的審核。而在現(xiàn)階段，房地產(chǎn)市場在中國經(jīng)濟增長中占有很大比例，銀行業(yè)也必然想從中分享利益。這就需要盡量避免商業(yè)銀行或信貸機構因為利益的驅使而放松借款者的資格標準，或對其有可能虛假的信息不進行必要的審核。甚至有職員為了業(yè)績的提高，幫助那些條件不合格的申請者偽造信息或想辦法規(guī)避銀行現(xiàn)行的規(guī)制。這就要求金融機構加強對職員職業(yè)操守的培養(yǎng)，從前臺開始培養(yǎng)風險的防范意識。與此同時，我國應該建立個人信用評級制度，給商業(yè)銀行評價消費者信用提供一個合理的依據(jù)。

第二，增強銀行的抗風險能力。銀行的本質是風險經(jīng)營，要減少危機對銀行本身的沖擊就必然要求銀行有抵御風險的能力。而有效的金融創(chuàng)新已被證明不僅能為銀行帶來直接的收益，也能為銀行化解風險提供更多、更有效的工具。目前我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化還不成熟，放貸風險基本集中于銀行本身，銀行應該積極開拓新的金融產(chǎn)品以到達轉嫁風險的目的。

第四，完善監(jiān)管體系。銀行經(jīng)營應保持其安全性、流動性，之后才是盈利性。由于銀行本身資產(chǎn)結構的高負債比例，容易使股東或管理者從事高風險業(yè)務。為了，保障廣大債權所有者的利益，必須對銀行進行有效的監(jiān)管，使其從事業(yè)務體現(xiàn)了利益相關者的利益。外部監(jiān)管應該與銀行內(nèi)部監(jiān)管部門同心協(xié)力，對商業(yè)銀行進行有效監(jiān)管。外部監(jiān)管體系的完善，包括相關法律法規(guī)的健全和監(jiān)管機構的建立，相關法律法規(guī)應該對銀行的高風險業(yè)務經(jīng)營進行有效的約束，而監(jiān)管機構應該依照相關法律法規(guī)對銀行的違法違規(guī)行為給予應有的懲罰。外部監(jiān)管應該引導銀行業(yè)的穩(wěn)健運行，從而維護金融市場的穩(wěn)定。內(nèi)部監(jiān)管部門應對本行的資產(chǎn)和業(yè)務進行客觀的風險評估，從根本上對風險進行有效的控制。

第五，培養(yǎng)住房貸款居民的風險意識。不可避免的是有些居民對自己以后的還貸能力沒有進行有效的估計，為以后的無力償債埋下了隱患。在這方面就要求銀行職員應該讓消費者充分了解其中的風險，幫助其分析各種風險產(chǎn)生的可能性。

第3篇：次貸危機的啟示和反思范文

關鍵詞：凱恩斯主義；金融危機；經(jīng)濟發(fā)展

中圖分類號：F123 文獻標識碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2011.11.42 文章編號：1672-3309（2011）11-92-02

一、凱恩斯主義經(jīng)濟的核心理論

凱恩斯于1936年出版了其著作《就業(yè)、利息和貨幣通論》，這本著作的出版奠定了凱恩斯主義經(jīng)濟學理論的基礎。凱恩斯主義經(jīng)濟學主張增加國內(nèi)需求來帶動經(jīng)濟的發(fā)展，即采取擴張性的經(jīng)濟政策。就業(yè)理論是凱恩斯主義經(jīng)濟學的核心理論，就業(yè)理論提出的起點就是有效需求理論，即通過有效需求帶動就業(yè)的增長，因而激活整個經(jīng)濟的發(fā)展。凱恩斯認為影響有效需求的主要因素有三點，一是人們的消費傾向,二是人們對未來預期收益的期望，三是消費者對貨幣靈活性的偏好。凱恩斯經(jīng)濟理論在西方各國政府經(jīng)濟政策中得到了充分的應用，形成了獨特的凱恩斯經(jīng)濟政策觀點，該經(jīng)濟政策的核心觀點是強調(diào)政府對市場經(jīng)濟的干預。凱恩斯認為自由放任的市場經(jīng)濟無法通過自身的調(diào)節(jié)達到理想狀態(tài)，而且在沒有外部干預的情況下，資本邊際效率下降比較快，影響整個經(jīng)濟的發(fā)展，就業(yè)和生活標準無法達到生產(chǎn)技術本應該達到的水平。

二、金融危機下凱恩斯主義在各國救市政策中的運用

2008年，美國金融危機的全面爆發(fā)，波及到了很多國家。各國政府都采取了相應的救市政策。在各國的救市政策中，凱恩斯主義得到了充分體現(xiàn)。

1、美國。從2007年次貸危機出現(xiàn)苗頭到最后全面爆發(fā)，美國政府都在盡力采取措施應對危機。2007年8月，美聯(lián)儲利用3天的時間向金融系統(tǒng)注資14725 億美元；2008 年4月，美聯(lián)儲和美國國會再次聯(lián)手向市場注入900 億美元資金。這兩次資金的注入對于市場有一定的緩解作用，但是美國的失業(yè)狀況并沒有得到緩解。2008年9月，美國政府開始接手“兩房”，在接下來的過程中，美國的汽車業(yè)的狀況不容樂觀，2008年12月20日，布什政府出臺了汽車行業(yè)救助方案。奧巴馬上臺以后，美國的經(jīng)濟狀況沒有得到很大的改善，在這期間奧巴馬政府也出臺了房貸利息補貼、政府提供救助資金等方案?？偟膩碚f，金融危機爆發(fā)以后，整個美國的救市政策都從政府干預角度出發(fā)，很多政策的制定都有著凱恩斯經(jīng)濟學主義色彩。

2、歐州各國。由美國次貸危機引發(fā)的金融危機波及整個世界，歐洲的金融系統(tǒng)也遭遇到了困境。為了穩(wěn)定整個歐洲的金融系統(tǒng)，各國政府也積極出臺救市政策。2008年10月7日，冰島政府宣布接管陷入財政困難的當?shù)氐诙筱y行Landsbanki；同年10月9日，冰島最大的商業(yè)銀行Kaupthing被國家金融監(jiān)管委員會接管。西班牙政府采取的對策是成立基金。英國政府采取的對策是向銀行注資。德國的救市政策是提供救市計劃，并為該國的銀行間接貸款提供擔保，此外，還建立基金組織，幫助銀行擺脫困境。2008年10月20日，荷蘭政府向荷蘭國際集團大規(guī)模注資100億歐元，以強化其核心資產(chǎn)，抵御金融危機沖擊。

3、中國。金融危機對我國的經(jīng)濟也造成了一定的沖擊，其中受害最重的要數(shù)中小企業(yè)和外貿(mào)出口類企業(yè)。為了應對危機，中國政府也采取了一系列的應對措施。2008年9月16日至12月23日，央行5次降息，共下調(diào)一年期人民幣貸款基準利率2.16個百分點；3次下調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率共計2.5 個百分點。針對中小企業(yè)的狀況和我國出口貿(mào)易額度較大的實況，中國政府估計金融機構加大對中小企業(yè)的貸款額度，并為中小企業(yè)開拓了更多融資渠道。此外，中國政府還對證券印花交易稅、存款利息所得稅、糧食最低收購價格、部分商品出口退稅率進行了調(diào)整，旨在激活整個經(jīng)濟系統(tǒng)，緩解金融危機對我國經(jīng)濟的沖擊。金融危機期間，中國政府最重要的政策措施便是投資總額達4萬億元擴大內(nèi)需政策，其中280億元用于交通基礎設施的建設。這也是凱恩斯主義經(jīng)濟學原理在救市政策中的運用，即通過充足有效需求，帶動就業(yè)，進而拉動經(jīng)濟增長。

三、由金融危機和凱恩斯主義分析看對中國經(jīng)濟發(fā)展的啟示

1、我國的經(jīng)濟結構有利于政府的宏觀經(jīng)濟調(diào)控。自從金融危機全面爆發(fā)以來，美國和西方各國紛紛出臺救市政策，但從目前的發(fā)展情況來看，這些救市政策對于經(jīng)濟發(fā)展的效果并不明顯。究其原因，主要在于各國的國民經(jīng)濟結構。凱恩斯認為，在經(jīng)濟蕭條的情況下，由于流動性陷阱的存在，貨幣政策是不起作用的。以美國為例，居民的消費支出占據(jù)了美國總GDP的70%左右，美國的經(jīng)濟現(xiàn)狀已經(jīng)是典型的消費拉動型經(jīng)濟。因此，消費者心理和行為會嚴重影響美國的經(jīng)濟發(fā)展。金融危機爆發(fā)以后，挫傷了居民的消費心理，因而美聯(lián)儲的降息對于整個國家的經(jīng)濟影響比較小。中國的經(jīng)濟結構與美國完全不同，中國是典型的投資驅動型經(jīng)濟結構。因此，在金融危機爆發(fā)以后，中國政府出臺了總額為4萬億人民幣的投資計劃，對經(jīng)濟的影響效果比較明顯。這也是我國經(jīng)濟結構不同于西方的地方，也是我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的優(yōu)勢。

2、我國需要建立和健全社會保障制度。對外出口一直是我國經(jīng)濟發(fā)展的主要動力之一，金融危機導致國外的市場迅速萎縮，尤其是西方發(fā)達國家的消費市場迅速萎縮，這給我國經(jīng)濟的發(fā)展造成了很大的沖擊。最近兩年以來，國家對房地產(chǎn)市場不斷出臺調(diào)控政策，房地產(chǎn)市場對經(jīng)濟的拉動作用也會下降。拉動內(nèi)需是我國經(jīng)濟發(fā)展過程中必須面對的一個問題。由于我國社會保障制度不健全，所以居民消費占我國總GDP的比重比較低。金融危機爆發(fā)以后，影響最大的是低收入群體和窮人，居民消費占總GDP的比重進一步降低。只有建立社會保障制度，為人們樹立消費信心，才能拉動內(nèi)需的增長。此外，由于居民消費需求的多樣化轉變，消費需求的彈性會越來越大，這樣導致生產(chǎn)過剩的可能性也會越來越大。因此，從此次金融危機中可以看出，建立和健全社會保障制度，縮小居民收入差距，是我國經(jīng)濟發(fā)展過程中面臨的重要問題之一。

3、在經(jīng)濟發(fā)展過程中，需要保持虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的合理比例。隨著金融市場的發(fā)展，我國的實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟都得到了很大的發(fā)展。實體經(jīng)濟是建立在實際的生產(chǎn)活動之上，整個實體經(jīng)濟部門的價格以及產(chǎn)品的價值都比較穩(wěn)定。虛擬經(jīng)濟是以資本化的定價作為基礎，所以整個虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的價格體系以及整個系統(tǒng)的運行都不穩(wěn)定。次貸危機爆發(fā)以后，很多人都將責任歸于華爾街的貪婪以及美國政府的監(jiān)管不力。實際上，次貸危機的爆發(fā)在很大程度上是由于美國實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的比例已經(jīng)失調(diào)。從事實業(yè)的企業(yè)家少了，具有投資心理的金融企業(yè)家數(shù)量上升，人們都預期房地產(chǎn)以及各類證券和金融衍生品的價格都會上漲。但一旦整個虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)產(chǎn)生動蕩，價格會大幅下降，大多數(shù)人的財務縮水，進而影響整個國家的經(jīng)濟，因為虛擬經(jīng)濟在整個經(jīng)濟體系中占據(jù)了很大的比重。

從美國的次貸危機中可以看出虛擬經(jīng)濟有其自身的優(yōu)勢，但也有其潛在的風險。虛擬經(jīng)濟部門產(chǎn)生的宗旨是為實體經(jīng)濟服務，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟部門而獨立出來。我國虛擬經(jīng)濟體系也在不斷發(fā)展壯大，但在發(fā)展的過程中，政府需要把握好虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的合理比例。避免因為虛擬經(jīng)濟的過度膨脹而影響到整個經(jīng)濟系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

4、需合理界定政府與市場的邊界。市場和政府的關系界定是一個永無止境的政策議題。金融危機爆發(fā)以后，外界很多人士都開始質疑美國政府對于本國的金融監(jiān)管不力，進而導致了金融危機的爆發(fā)。但更重要的原因在于美國政府沒有對政府與市場的邊界進行合理的界定?？肆诸D政府和布什政府都一直主張?zhí)岣呔用竦淖杂凶》柯?，這也是拉動經(jīng)濟增長的動力之一。但是由于政府過分強調(diào)這一政策，因而導致銀行一再提供不良貸款，進而促使次貸危機的發(fā)生。所以沒有合理界定政府與市場的邊界，也是美國政府在政策推行過程中的失誤之一。因此，對于市場的監(jiān)管，應該回到凱恩斯主義的道路上來。我國是典型的社會主義市場經(jīng)濟，政府對整個經(jīng)濟系統(tǒng)的宏觀調(diào)控比較多。政府調(diào)控過多，是否會影響市場經(jīng)濟的效率，也是目前學術界爭議比較多的問題。因此，我國政府也需要合理界定市場和政府的邊界問題，避免經(jīng)濟出現(xiàn)失去活力狀況的發(fā)生。

四、總結

2008年全球金融危機爆發(fā)以后，我國采取的一系列措施表明凱恩斯主義經(jīng)濟學對于我國經(jīng)濟發(fā)展有很大的借鑒作用。本文通過對凱恩斯主義在西方各國救市政策中的運用分析，指出了對我國經(jīng)濟發(fā)展的幾點啟示。這幾點啟示主要是基于對美國和西方各國經(jīng)濟發(fā)展的實際情況分析，雖然我國是社會主義市場經(jīng)濟，但市場經(jīng)濟的發(fā)展具有很多共性，所以這些啟示也能夠為我國經(jīng)濟的發(fā)展提供借鑒。

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第4篇：次貸危機的啟示和反思范文

關鍵詞：金融危機 中國中小型出口企業(yè) 現(xiàn)狀和對策

一、我國中小型出口企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

中小企業(yè)在我國經(jīng)濟、社會發(fā)展中的重要作用和重要地位，我國既要保護中小企業(yè)的發(fā)展，又要促進中小企業(yè)的壯大與穩(wěn)定。基于這個重要基礎與認識，我們必須在中小企業(yè)面臨國際經(jīng)濟危機帶來的沖擊時從全局高度提出應對策略。特別是受美國次貸危機引發(fā)的全球范圍經(jīng)濟下滑、外部需求萎縮、人民幣匯率持續(xù)上升、原材料價格大幅上漲等不利因素的影響，勞動密集型產(chǎn)品，技術含量較低的中小企業(yè)外貿(mào)出口面臨著嚴峻挑戰(zhàn)。在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢趨緊的大環(huán)境下，我國企業(yè)尤其是中小型出口企業(yè)受到了前所未有的沖擊，出現(xiàn)出口下滑、經(jīng)營虧損和困難加重等現(xiàn)象。

二、當前我國中小型出口企業(yè)面臨的困境

（一)對外貿(mào)出口型企業(yè)的沖擊

外貿(mào)出口企業(yè)在國際貿(mào)易中得到發(fā)展，由于次貸危機導致全球金融危機，使得出口總量驟減，從而影響外貿(mào)出口企業(yè)的產(chǎn)品銷售，進而影響到整個外貿(mào)出口企業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營。事實上．受全球金融危機的影響，外貿(mào)出口企業(yè)產(chǎn)品銷售受到影響的主要因素來自于海外市場需求大幅下降。很多出口導向型中小企業(yè)都在次貸危機的影響下業(yè)績大幅下降，不僅使中小企業(yè)自身受到嚴重影響，而且影響到相關產(chǎn)業(yè)鏈，致使我國經(jīng)濟在整體上受到較大的影響。據(jù)統(tǒng)計，受金融危機影響． 在我國出口企業(yè)較多的溫州市就有大量的外貿(mào)出口企業(yè)嚴重虧損，其中。出口量較大的紡織企業(yè)更是虧損18．66億元．并在其產(chǎn)業(yè)鏈上影響到紡織機械的產(chǎn)量和銷量，使得這些生產(chǎn)企業(yè)利潤大幅下降．近百家企業(yè)虧損大約20％。

（二）匯率波動給出口型中小企業(yè)造成的困境

匯率制度改革以來，人民幣累計升值幅度已達到20%，2008年上半年人民幣對美元升值7.2%。近年來，企業(yè)接受國外訂單減少，出口增速回落。自2008年下半年起，企業(yè)不敢接國外訂單的情況開始顯現(xiàn)，許多企業(yè)為防止匯率風險，還把長期訂單改為短期訂單，把大訂單改為小訂單，造成總訂貨量減少，出口量值下降。出口換匯成本下降跟不上匯率的升值幅度，出口行業(yè)利潤增速放緩，虧損企業(yè)增加。

（三）大多數(shù)品牌競爭力明顯不高

大多數(shù)的出口型中小企業(yè)是勞動密集型企業(yè)，他們的生產(chǎn)出口以貼牌加工為主，由于利潤微薄，人才匱乏，很難培育自己的品牌和核心技術。據(jù)商務部調(diào)查，我國紡織品出口企業(yè)平均利潤率僅有3%～5%，出口模式以代工為主，自有品牌只占10%左右。一些小型出口企業(yè)為跨國公司充當加工組裝車間，靠跨國公司的知名品牌和銷售渠道維持生存，出口產(chǎn)品單一，附加值低，產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的動力和能力均不足。加上中小企業(yè)的產(chǎn)品可替代性強，面對激烈的行業(yè)內(nèi)部競爭，缺乏產(chǎn)品定價的話語權，以至利潤被一再壓低，部分出口型小企業(yè)甚至面臨生存危機。

（四）在融資問題方面變得更加艱難

市場的低迷會造成通貨緊縮的壓力，在蕭條的金融市場中，企業(yè)融資積極性會下降，融資渠道變窄。美國金融危機的爆發(fā)導致國際資本流入我國數(shù)量的減少，據(jù)國際金融協(xié)會（IIF）統(tǒng)計，2005年流入新興市場的私人資本總額約為5，210億美元，2006年為5，680億美元，2007年激增至7，820億美元，2008年新興市場的私人資本流入可能降至7，300億美元。但實際數(shù)字很可能會大大低于這項預測。鑒于2009年全球經(jīng)濟減速的前景，新興市場資本流入有可能回落到5，500億美元左右。在這樣的環(huán)境下，我國企業(yè)的外源融資渠道也會減少，勢必會使投資者信心受到打擊，企業(yè)發(fā)展緩慢。

三、我國中小型出口企業(yè)采取的對策與啟示

(一)調(diào)整心態(tài)，積極應對危機

金融危機雖然給我國中小企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營、人員穩(wěn)定和未來的發(fā)展等方面都帶來了困難．所造成的影響甚至是具有延續(xù)性的．可能需要在今后通過較長一段時間的努力才能恢復過來。但是，我們也從中獲得了很多啟示，也幫助中小企業(yè)擴大了視野．幫助受到?jīng)_擊和未受到?jīng)_擊的企業(yè)都有了新認識．從而提高了主動發(fā)展、主動出擊的意識，獲得了內(nèi)在發(fā)展的動力。我們從中獲得的啟示是，既要在危機面前調(diào)整好心態(tài)．又要有積極應對危機的態(tài)度．還要提高應對危機的能力．把企業(yè)發(fā)展的根本做扎實。

(二)明確戰(zhàn)略，建立經(jīng)營品牌

品牌是企業(yè)發(fā)展的企業(yè)發(fā)展的重要依托．是爭奪市場的有力武器 然而．我國中小企業(yè)在發(fā)展過程中缺乏品牌意識已經(jīng)是事實．并已經(jīng)成為影響我國中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要方面。隨著科學技術的進步和社會的發(fā)展。人們的消費觀念發(fā)生了很大的變化．注重品牌、追求品牌已經(jīng)成為一種潮流，已經(jīng)成為現(xiàn)代人生活的主要表現(xiàn)形式。因此，企業(yè)推行品牌戰(zhàn)略不僅有利于擴大市場占有率，而且能取得更大的經(jīng)濟效益。

（三）監(jiān)管服務，推進金融服務

銀行監(jiān)管部門繼續(xù)發(fā)揮監(jiān)管服務功能，積極推進小企業(yè)金融服務工作，引導銀行業(yè)探索破解企業(yè)融資難問題。根據(jù)出口型企業(yè)的經(jīng)營特點，一是加強與地方政府有關部門的溝通協(xié)調(diào)，建議抵押物評估、登記部門適當降低貸款抵押物的評估和登記費用，并適當延長抵押物登記有效期限；二是建議由政府牽頭，組建靈活多樣的信貸擔保機構，為出口企業(yè)取得信貸資金支持提供更多的機會，緩解企業(yè)在發(fā)展中遇到的流動資金和技改資金不足的問題；三是引導銀行業(yè)創(chuàng)新信貸方式，如對優(yōu)質抵押物可以適當提高抵押率，對經(jīng)營效益較好、產(chǎn)品銷售市場廣闊、發(fā)展前景穩(wěn)定的企業(yè)，可以適當延長抵押貸款的期限。

總之，隨著金融危機所帶來負面影響，但只要能采取應對策略，把握機遇，在反思與總結中不斷超越，將中小型出口企業(yè)打造為具有核心競爭力的企業(yè)，才能在殘酷的競爭中始終立于不敗之地。

參考文獻：

[1]柴青宇，柴雪歌，時延鑫.金融危機下企業(yè)融資現(xiàn)狀及對策研究.經(jīng)濟研究導刊，2009.

第5篇：次貸危機的啟示和反思范文

關鍵詞:次貸危機;傳導機制;金融監(jiān)管

美國的次貸危機引發(fā)全球性的金融危機,其傳導過程本身提供了一個審視金融體系內(nèi)部關聯(lián)的良好視角,同時,傳導過程中暴露的制度漏洞和監(jiān)管缺失也是對我國金融監(jiān)管的有益啟示。

一、金融危機的傳導與缺陷

(一)危機的傳導機制

2007年2月13日,美國新世紀金融公司(NewCenturyFinance)發(fā)出2006年第四季度盈利預警暗示著此次次貸危機的開始,而由此引發(fā)的全球性金融危機通過多種方式和渠道傳導到經(jīng)濟的各個領域以及全球多個國家,造成了全球性的經(jīng)濟大衰退,它的傳導機制。

1.次貸危機的起源。從上世紀80年代開始,美國為了刺激經(jīng)濟,一些從事房屋信貸的機構開始降低貸款門檻,大幅度降息的同時將貸款人的收入標準調(diào)低,甚至大范圍出現(xiàn)“零首付”,進而形成了比以往信用標準低的購房貸款,“次貸”也因此得名。據(jù)IMF的統(tǒng)計數(shù)據(jù):美國次貸占美國整個房地產(chǎn)貸款的14.1%,大約在1.1萬億到1.2萬億美元,而其中的壞賬據(jù)高盛的測算是4000億美元①。2006年,美國的GDP為15萬億美元。但如果僅僅限于美國的次級抵押貸款企業(yè)出了問題,規(guī)模是可以計算的,并不會導致一場傳播范圍如此之廣的危機。

2.金融創(chuàng)新推波助瀾。金融創(chuàng)新中資產(chǎn)證券化衍生出的次級債券將單一信貸市場的風險擴大到了更大范圍的資本市場,使更多的金融機構和國家參與進來,從而使得全球性金融危機的爆發(fā)成為可能。

美國的抵押貸款企業(yè)為了分散次貸高回報的背后的高風險,將單體的次貸整合包裝,制作成各種高固定收益,并標注著信用評級公司的AAA的高等級標號的債券(例如資產(chǎn)抵押債券ABS)出售給其他金融機構。資產(chǎn)管理公司、對沖基金、保險公司、養(yǎng)老基金等金融機構面對這樣的“穩(wěn)定而高回報的產(chǎn)品”,在利益最大化的驅使之下紛紛加入購買次級債的行列。從根本上,產(chǎn)生這些債券的原始動機是美國的抵押貸款企業(yè)為了降低本身面臨的風險,但金融創(chuàng)新產(chǎn)品卻通過杠桿效應進一步制造出了更大規(guī)模的新的次級貸款。同時,危機也開始向全球金融市場轉移,普通居民一旦無力還款,整個金融系統(tǒng)都將遭受損失。

(二)次貸危機中存在的監(jiān)管漏洞

1929年的美國經(jīng)濟蕭條正是由于對金融自由主義的盲目崇拜而導致的,為了有效的防范與控制風險,1933年美國頒布的《格拉斯-斯蒂格爾》法案、《證券法》以及《信托契約法》等要求現(xiàn)代金融業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營。1988年以后,金融自由化的浪潮在全球再次蓬勃興起,混業(yè)經(jīng)營再次成為金融業(yè)的主流趨勢。

混業(yè)經(jīng)營的模式下,金融機構在業(yè)務上趨同,業(yè)務相關性增強,從而一旦金融危機爆發(fā),其在各類金融機構、各類金融市場之間的傳導更加容易,連鎖反應劇烈,給整個金融體系帶來很大的破壞。就金融監(jiān)管而言,由于混業(yè)經(jīng)營中業(yè)務的復雜性和交叉性,很容易因金融監(jiān)管沒及時跟上而形成監(jiān)管空白或監(jiān)管重疊造成的效率低下。從上述分析中可看出,傳導過程中暴露的制度漏洞和監(jiān)管缺失主要有以下幾方面。

1.本位主義導致監(jiān)管空白。美國的監(jiān)管體系最大的特點是“雙線多頭”,這種分散制約型的監(jiān)管體系雖然有利于防止金融監(jiān)管權力過于集中,但各個監(jiān)管機構只關注自己的監(jiān)管領域,自身利益為上,并支持金融機構通過金融衍生品將風險轉移到其他領域。另外,整個監(jiān)管系統(tǒng)存在盲點,對于金融創(chuàng)新的衍生品如ABS、CDO、CDS等的監(jiān)管歸屬美聯(lián)儲并未給出明確規(guī)定,而這類產(chǎn)品本身具有高杠桿、高風險的特點,一旦有損失,波及的范圍和深度都難易度量。

2.重復監(jiān)管成本昂貴。美國的混業(yè)經(jīng)營機構通常有2個以上獨立的監(jiān)管機構對其進行監(jiān)管,由于各自的指標體系、操作方式等不同,其相互的協(xié)調(diào)和溝通難免產(chǎn)生矛盾,很難達成一致。另外,美聯(lián)儲雖然在名義上擁有至高無上的權利,但只能起到總體的綱領作用,實際的制約作用非常小。重復監(jiān)管帶來高昂的監(jiān)管成本的同時,導致了監(jiān)管效率的低下。

3.過度依賴市場自我調(diào)節(jié)。西方的金融業(yè)崇尚自由,相信市場這只“看不見的手”能自動對金融市場進行調(diào)節(jié)使之達到帕累托最優(yōu),政府少干預甚至不干預,給予金融市場足夠創(chuàng)新的空間。但壟斷、信息不對稱、市場參與者的非理性等因素都會使市場失靈,市場的“自然監(jiān)管滯后”和政府的“主動監(jiān)管滯后”導致了大量的無效監(jiān)管。

二、金融監(jiān)管的新理念

經(jīng)歷此次金融危機后,美國就金融監(jiān)管架構改革提出了短期、中期和長期目標,就全球各國而言,金融監(jiān)管的理念也在隨時代而發(fā)生變化。

(一)從規(guī)則監(jiān)管轉向目標監(jiān)管

目標監(jiān)管打破了銀行、保險、證券和期貨四大行業(yè)分業(yè)監(jiān)管模式,將市場穩(wěn)定監(jiān)管、審慎監(jiān)管和商業(yè)行為監(jiān)管三個層次監(jiān)管目標和監(jiān)管框架緊密聯(lián)系,使監(jiān)管機構能夠對相同的金融產(chǎn)品和風險采取統(tǒng)一的監(jiān)管標準,大大提高監(jiān)管的有效性。它的最大優(yōu)勢是可以整合監(jiān)管責任和發(fā)揮監(jiān)管合力,構建最優(yōu)金融監(jiān)管體系,更好地應對金融發(fā)展中出現(xiàn)的各種問題。目標監(jiān)管的重點是金融監(jiān)管的權力必須集中,只有這樣才有利于提高監(jiān)管效率。將銀行、保險、證券和期貨幾大行業(yè)的日常監(jiān)管事務集中到單一監(jiān)管機構,精簡機構設置,減少協(xié)調(diào)溝通成本同時提高監(jiān)管效率[1]。

(二)從機構監(jiān)管轉向業(yè)務監(jiān)管

以美聯(lián)儲為例,要使美聯(lián)儲成為金融穩(wěn)定的中堅,就必須賦予美聯(lián)儲以綜合、跨業(yè)協(xié)調(diào)監(jiān)管的實質性權限,使之能夠集中處理與金融系統(tǒng)穩(wěn)定相關的問題。在機構監(jiān)管模式下,一家金融機構所能從事的金融業(yè)務直接由歸屬的監(jiān)管部門授予,而在業(yè)務監(jiān)管模式下,一家金融機構從事哪些金融業(yè)務并不直接由某一監(jiān)管部門直接認定。只要不違反相關法律法規(guī),金融機構可以根據(jù)自身發(fā)展和金融市場的狀況自主選擇經(jīng)營多種金融業(yè)務。但當一家金融機構同時經(jīng)營若干種金融業(yè)務時,其業(yè)務活動分別歸對應的監(jiān)管部門監(jiān)管。顯而易見,在混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下,業(yè)務監(jiān)管的監(jiān)管效率的力度大于機構監(jiān)管,并在一定程度上能避免監(jiān)管真空,控制金融風險。

(三)從局部監(jiān)管轉向全面監(jiān)管

隨著國際金融市場的深化,金融的交易對手未來能否履約,越來越體現(xiàn)為內(nèi)生性風險、外生性風險共同作用的結果,而且各類風險之間的界限不再涇渭分明,呈現(xiàn)出“你中有我,我中有你”的狀態(tài)。金融機構內(nèi)部單純按照風險歸屬設置職能機構進行管理的做法,不可避免地遇到“管理交叉和管理真空”問題,客觀上要求金融機構對整體風險進行全盤度量,統(tǒng)籌管理。而要做到這一點,就必須要求金融監(jiān)管機構效能夠監(jiān)測金融市場的局部風險的同時,能在更高的層次上把握系統(tǒng)性風險,實施全面性的監(jiān)管。

三、次貸危機對我國金融監(jiān)管的啟示

在這場次貸引發(fā)的金融危機中,我國所遭受的損失和受到的影響遠遠低于歐洲、日本以及許多新型經(jīng)濟體。在我國,國家金融監(jiān)管的首要目標是確保金融安全和社會公平利益,不讓國家監(jiān)管機器優(yōu)先成為資本牟利的服務者。

雖然中國在金融產(chǎn)業(yè)整體水平上無法與美國相比,但是公有制和資本市場對外開放的限制使得我國從根本上避免了資本對金融監(jiān)管政策的沖擊。盡管如此,我國仍能從此次金融危機中得到啟示,以更好的利用本國先天的監(jiān)管優(yōu)勢對金融業(yè)進行監(jiān)管。

(一)結合中國具體國情建立監(jiān)管體制

中國目前金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營程度相對較低,采取的是“一行三會”監(jiān)管模式。在混業(yè)經(jīng)營的浪潮下,可以考慮在“一行三會”的基礎上強化聯(lián)席監(jiān)管會議機制,使之上升為國家金融監(jiān)管局,協(xié)調(diào)各個監(jiān)管機構的職能,并對金融控股公司實行綜合監(jiān)管[2]。在中國金融監(jiān)管局的監(jiān)管能力逐步成熟后,可將證券監(jiān)督管理委員會、銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會和保險監(jiān)督管理委員會轉變?yōu)樗膬?nèi)部分支機構,從而避免較高的監(jiān)管成本,也利于提高監(jiān)管效率。當然,監(jiān)管權力過于集中于中國金融監(jiān)管局容易產(chǎn)生道德風險,因此,應當設立專門的審計部門專門負責監(jiān)督和檢查監(jiān)管部門的監(jiān)管水平。

(二)加強對金融創(chuàng)新的監(jiān)管

金融創(chuàng)新無疑可以活躍一國的金融市場,帶動經(jīng)濟迅速發(fā)展。美國以占世界不足5%的人口,每年創(chuàng)造出超過全球GDP四分之一的社會財富,金融創(chuàng)新是其巨大生產(chǎn)力的重要組成部分。但金融創(chuàng)新的正效應只有在完備的金融監(jiān)管下才能發(fā)揮出來,美國此次的次貸危機正是金融監(jiān)管缺位演繹的金融創(chuàng)新盲目發(fā)展的結果。主要應從以下幾方面加強對金融創(chuàng)新的監(jiān)管。

一是加強金融機構的社會責任。金融危機的爆發(fā)與金融機構盲目追求自身利益直接相關,應考慮讓金融機構承擔“特殊社會責任”,對金融衍生產(chǎn)品做嚴格的信息披露,從源頭上堵住或減少風險隱患。二是加快合格投資者隊伍的建設速度。即要確立市場準入標準,要求投資人有相應的資金能力、產(chǎn)品識別能力、風險承受能力、市場判斷能力等等,把投資者教育、服務、監(jiān)管有機結合起來。三是加強金融衍生品的專門立法?，F(xiàn)實中,許多國內(nèi)企業(yè)并未向監(jiān)管機關申請許可,依然能夠與境外金融機構締結衍生交易合約。法律上的不確定性給金融衍生品交易市場增加了很多不安定因素。通過對金融衍生品的專門立法,對上述違規(guī)行為進行懲處,可有效控制金融系統(tǒng)的風險。

(三)有效豐富監(jiān)管手段

我國金融監(jiān)管的方式大致有三種,即金融部門的行政監(jiān)管、金融機構的自我監(jiān)督以及社會監(jiān)督。目前我國金融監(jiān)管的方式較為單一,主要是以行政監(jiān)管為主,但金融機構的自我監(jiān)督約束以及行業(yè)自律行為還遠遠不能滿足要求,社會監(jiān)督主體的作用沒有充分發(fā)揮。同時由于我國的相關法規(guī)和實施細則尚不健全,因此造成在具體的監(jiān)管操作中時常出現(xiàn)無法可依、執(zhí)法困難、操作隨意性大等現(xiàn)象。

會計師、審計師事務所、評級機構等社會監(jiān)督部門發(fā)揮效能時在從業(yè)道德、從業(yè)水平和獨立性等方面都存在問題。早在美國“安然事件”爆發(fā)時,人們即對美國的民間審計以及信用評級機構提出了質疑。此次金融危機全面爆發(fā)后,這種質疑已從對中介機構的指責引發(fā)出對會計制度的反思,所以我國在完善社會監(jiān)督的工作中不僅僅要從中介機構本身去研究,還有包括法律法規(guī)和行業(yè)政策乃至會計制度等多方面著手進行改進,這樣才能從監(jiān)管方式和手段上取得預期的改進,滿足經(jīng)濟發(fā)展和金融監(jiān)管的需要。

(四)擴大金融監(jiān)管的國際合作

由于歷史原因,我國金融監(jiān)管體系相對于國際金融體系具有較大獨立性和封閉性。隨著經(jīng)濟全球化的進一步深入,單靠一國自身的力量不可能完全的抵御風險,國際金融監(jiān)管的合作是必不可少的手段。例如,為了控制次貸危機的蔓延,美聯(lián)儲與全球主要國家央行聯(lián)手行動,向金融系統(tǒng)注資,以增強市場的流動性,對全球股市的調(diào)整起到了非常積極的效果。雖然中國已加入了WTO、世界銀行、IMF等國際金融機構,但從我國自身監(jiān)管體系和監(jiān)管水平來看,對于這種國際合作的快速發(fā)展還缺乏足夠的心理和實力上的準備。我國應當善于利用金融監(jiān)管合作機制,獲取信息,采取聯(lián)合行動以更好地防范和化解國際金融風險。

參考文獻:

第6篇：次貸危機的啟示和反思范文

論文摘要：次貸危機引發(fā)了全球性的金融風暴，剖析次貸危機成因，深刻反思借鑒教訓，研究探索風險管理對策和措施，提升風險控制水平，確保我國商業(yè)銀行安全、高效、穩(wěn)步發(fā)展。

美國次貸危機，全稱是美房地產(chǎn)市場上次級按揭貸款的危機?！按钨J危機”是自2007年初開始，由于“次級債”大量逾期違約引發(fā)全面性的信用危機。特別是2008年，隨著華爾街貝爾斯登、美林證券、雷曼兄弟公司、高盛和摩根士丹利五大投資銀行的全軍覆沒，將危機推向了，已演變?yōu)橐粓鋈蛐缘慕鹑陲L暴。在這場危機中，越來越多的國家、金融機構以及大型企業(yè)遭受重創(chuàng)，使世界經(jīng)濟陷入了衰退的時期。

金融的本質是信用，金融創(chuàng)新的泛濫導致了信用的濫用，給社會經(jīng)濟埋下了禍根，引發(fā)了次貸危機。如何認識和應對這次危機，就成為我們金融內(nèi)審工作者當前探討、分析的熱點問題。

一、美國次貸危機產(chǎn)生的機理

次貸危機的根本原因在于美元本位的國際貨幣體系和美國消費的過度膨脹。特別是布雷頓森林體系崩潰后，全球形成了以美金為本位的信用貨幣體系，而美國則進入了無約束的美金泛濫時期。

美國次貸危機產(chǎn)生的原因除了以上大的宏觀經(jīng)濟因素以外主要還有以下原因：

一是政府對經(jīng)濟運行缺乏必要的監(jiān)管。美國一度放縱經(jīng)濟泛濫增長，在宏觀層面對經(jīng)濟運行缺失必要的監(jiān)管，甚至在某些領域沒有實施監(jiān)管。無政府狀態(tài)是導致次貸危機的根本條件，由于對房貸市場缺失必要的監(jiān)管，使其無限膨脹，形成了巨大經(jīng)濟泡沫。美國是世界經(jīng)濟，在當今全球經(jīng)濟中占據(jù)主導地位，這個巨型經(jīng)濟泡沫一旦破滅，勢必對全球經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊。

二是金融機構內(nèi)部的風險控制機制十分脆弱。盲目追求擴張發(fā)展，追逐高額利潤，忽略了風險管理，使次級抵押貸款標準降低，并一降再降，最終導致風險失控。

三是過度擴張金融衍生產(chǎn)品。在前幾年美國樓市最火爆的時候，很多按揭公司為了擴張業(yè)務，牟取更高利率，介入了次級房貸業(yè)務，從而促使金融新產(chǎn)品無限度的不斷擴張，在很大程度上掩蓋和隱藏了次級房貸的危害性。特別是次級房貸證券化，信貸違約掉期等不透明的復雜金融衍生產(chǎn)品的推波助瀾，構筑了房地產(chǎn)市場空前的虛假繁榮。

四是金融機構對投資者缺乏盡職調(diào)查。由于高額利潤的驅使和非?；鸨匿N售市場，使房地產(chǎn)開發(fā)商不顧社會實際需求狀況，沒有重視必要的市場調(diào)查，盲目擴張業(yè)務。很多金融機構也沒有實施可行性的市場需求調(diào)研，在利潤最大化的誘導下，忽略了對實體經(jīng)濟發(fā)展的真實需求及日益俱增的市場風險控制，不斷推出新金融衍生產(chǎn)品，最終使這些金融業(yè)務純粹變成了金錢游戲，與分散風險的初衷背道而馳，更加加劇了信用危機。

五是各個環(huán)節(jié)的信息披露不充分。特別是在貸款證券化過程中，信息傳遞鏈條過長，導致信息披露不全面，不準確，層層失真，包括發(fā)行人、承銷商、資產(chǎn)管理人、信用評級機構和投資者很難獲得足夠真實的信息。

六是信用評級嚴重脫離實際，使評級結果不夠真實、準確。在經(jīng)濟利益誘導下，信用評級機構受自身利益驅動，在主觀上存在聽任自然的不盡職盡責的現(xiàn)象。另一方面由于當時房地產(chǎn)市場異常旺盛，使各類經(jīng)濟實體以往的經(jīng)營業(yè)績普遍向好，由此形成的風險管理模型和宏觀計量經(jīng)濟學模型，所反映的是好時期的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)具有片面性，提供的信用評級結果是虛假的，沒有真實地反映經(jīng)濟實體機構的經(jīng)營狀況及本來面目，從而潛藏了巨大的金融風險。

二、金融危機對我國金融業(yè)的啟示

美國次貸危機對全球銀行業(yè)界來說都是一個深刻的教訓，我國銀行業(yè)應充分借鑒，特別是對我們商業(yè)銀行內(nèi)控管理及內(nèi)審工作來說，有以下幾點啟示：

(一)有效控制金融風險是金融企業(yè)安全、高效、穩(wěn)鍵經(jīng)營的基本保障。金融業(yè)應盡快建立和完善全面的風險管理體系，風險管理流程設計等多方面的制度基礎。次貸危機引發(fā)了百年罕見的金融危機，與以往歷次危機相比，次貸危機的不確定性、擴散性、加速性更加明顯。世界經(jīng)濟日趨一體化的趨勢，加速了全球金融一體化。特別是世界經(jīng)濟結構及金融市場各要素之間的相互影響、相互決定的復雜關系，導致金融危機的全球化已成必然。近幾年，我國工、農(nóng)、中、建、交五個大型國有商業(yè)銀行中，工、中、建、交四個大型國有商業(yè)銀行完成股份制改造后已在境內(nèi)外成功上市。農(nóng)業(yè)銀行目前也已完成了股份制改造，正在積極準備上市。我國銀行業(yè)的經(jīng)營管理模式已與國際接軌。如何加強風險管理，進行多元化經(jīng)營和提升國際競爭力，是我國金融業(yè)亟待解決的重大問題。

美國經(jīng)過幾百年的發(fā)展，已經(jīng)構建并發(fā)展了世界上最發(fā)達的金融體系，而在這次次貸危機中，美國的金融機構和金融體系卻不堪一擊，一籌莫展。面對當前的這次金融危機，我國金融業(yè)應當很好地進行反思和總結，我們既要學習借鑒國外成功的內(nèi)控管理經(jīng)驗，也要從次貸危機中汲取深刻的教訓。特別是在經(jīng)營管理和風險控制方面，要研究如何堅持具有中國特色的優(yōu)秀傳統(tǒng)經(jīng)營管理模式，屏棄陳舊落后的不適應國際化經(jīng)營管理模式。要把國際金融業(yè)最成熟的風險管理理念與我國優(yōu)秀的傳統(tǒng)管理經(jīng)驗有機地結合起來，在風險管理和經(jīng)營方略上應做到有所為，有所不為，絕不能重蹈美國的覆轍。

(二)深刻研究和認識金融業(yè)務發(fā)展與金融產(chǎn)品創(chuàng)新。多年來，我國大型金融企業(yè)基本上都是國有的，在國內(nèi)金融市場上占據(jù)著絕對統(tǒng)治地位，銀行業(yè)的興衰決定著中國金融體系的命運。因此，我國金融業(yè)一直受到國家積極保護和高度監(jiān)管。就目前金融危機影響來看，我國銀行業(yè)受到全球金融動蕩的沖擊較小。但是，隨著我國金融改革步伐及對外開放步驟的日益加快，與國際化接軌是我國金融業(yè)面臨的必然趨勢，我們在看到內(nèi)在優(yōu)勢與良好發(fā)展機遇的同時，還要看到所面臨的嚴峻形勢和許多不足。我國金融業(yè)今后將面臨三個方面的挑戰(zhàn)。一是銀行業(yè)必將向混業(yè)經(jīng)營模式轉變。其經(jīng)營模式或業(yè)務模式必將影響我國金融業(yè)的發(fā)展格局，使銀行業(yè)處于多元化的業(yè)務競爭當中。我國金融機構應及早與國際接軌，探索混業(yè)經(jīng)營的內(nèi)控管理和風險控制對策與措施，在綜合化經(jīng)營的同時，實現(xiàn)效益最大化的目標，進一步提高國際競爭力。二是金融創(chuàng)新與金融衍生產(chǎn)品必將得到大力快速的發(fā)展。目前，我國金融業(yè)務發(fā)展及金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新還處于起步階段，為適應金融業(yè)務國際化需要，今后，我國必將加快金融創(chuàng)新及金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展。這次金融危機產(chǎn)生的原因之一，就是金融創(chuàng)新導致的信用過度擴張。因此，我國應高度警覺和及早控制金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新所帶來的風險。三是國家對金融業(yè)的監(jiān)管模式及銀行業(yè)務管理手段必將進行革新。隨著金融全球化步伐加快，國家對金融業(yè)監(jiān)管模式必將進行重大變革。在金融業(yè)內(nèi)部應盡快探索和制定與國際接軌的內(nèi)控管理及風險防范機制。

(三)亟待探索和提高風險管理技術。過去，我們總認為美國內(nèi)部控制和風險管理方面的技術是最先進的，近些年來，我們一直都在學習和借鑒美國內(nèi)控管理經(jīng)驗和模式，并引進了許多管理理念和內(nèi)控管理方法。但經(jīng)過這次金融危機來看，美國的風險管理技術和內(nèi)控管理機制，并不是完善可靠的，還存在諸多弊端和不足，尤其對風險隱患揭示和控制還缺乏必要的手段，以致引發(fā)了金融危機。同時，從世界各國來看，近年來，雖然國際風險管理技術大力發(fā)展，各國對風險管理都有所重視和加強，但在本次金融危機中也未幸免于難。因此，必須改革和創(chuàng)新風險管理技術，在國際上建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管組織架構，以及建立適度有效的監(jiān)管手段和標準已經(jīng)成為必然趨勢。另外，我國要積極探索和提高具有中國特色的，并能夠適應國際金融一體化的風險管理技術，盡快健全和完善風險管理機制，以確保在金融國際化的發(fā)展軌道上健康穩(wěn)健運行。

三、商業(yè)銀行強化風險管理的對策與措施

面對金融危機持續(xù)蔓延的嚴峻形勢，以及我國金融業(yè)所面臨的機遇和挑戰(zhàn)，我國商業(yè)銀行要審時度勢，應最大限度的提高風險防控能力，及早建立與國際接軌的科學規(guī)范的風險管理機制。

(一)強化金融監(jiān)管力度，有效防控金融風險。商業(yè)銀行業(yè)務廣泛涉及到社會經(jīng)濟各個領域和個人，在整個社會經(jīng)濟體系中的地位非常特殊、非常重要，對社會經(jīng)濟影響巨大。我們國家應借鑒美國次貸危機教訓，研究和制定適合當前金融全球化模式的金融監(jiān)管機制，進一步強化金融宏觀調(diào)控，促進商業(yè)銀行強化風險管理力度，嚴防突發(fā)性、擴散性等重大金融風險事件的發(fā)生。

(二)商業(yè)銀行應培育良好的企業(yè)文化。防范和化解金融風險是商業(yè)銀行安全、高效、穩(wěn)鍵經(jīng)營的基本保障，商業(yè)銀行應把風險控制當作首要任務。特別是要加強內(nèi)控管理基礎性工作，構建良好的內(nèi)控環(huán)境，培育優(yōu)秀的企業(yè)文化，要進一步提高全體員工的風險防范意識，使風險管理工作融人到銀行業(yè)務的每個環(huán)節(jié)。特別是要調(diào)動員工參與并推進內(nèi)控建設與風險管理的積極性、主動性與創(chuàng)造性。

(三)完善內(nèi)控制度，加強風險管理。內(nèi)部控制作為商業(yè)銀行經(jīng)營管理活動的基礎，不僅是防范控制金融風險、保障業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展的一個重要手段，也是提高經(jīng)營效率、實現(xiàn)經(jīng)營目標的一個重要保障。一是要在全體員工中樹立內(nèi)控優(yōu)先的理念。內(nèi)控理念是內(nèi)控體系的靈魂，只有增強全體員工的風險防范意識，認真主動地把內(nèi)控理念貫徹落實到銀行各項日常工作及每一個業(yè)務環(huán)節(jié)，才能提升內(nèi)部控制和風險管理的效率與效果。二是要建立和完善內(nèi)控制度和風險管理機制。內(nèi)控制度是規(guī)范行為的準則，是內(nèi)控建設和風險管理的基本內(nèi)容。商業(yè)銀行要按照“完整性、系統(tǒng)性、科學性、超前性和有效性”的要求建立健全內(nèi)控制度體系。要根據(jù)我國金融管理的基本法規(guī)，參照國際金融慣例建立和完善內(nèi)控制度與風險管理機制。特別是要對重要業(yè)務及重點環(huán)節(jié)的關鍵控制點制定出規(guī)范合理，適度有效的監(jiān)督制約制度，以嚴防各類風險事件的發(fā)生。三是要建立風險防控體系，切實發(fā)揮“三道防線”的功能。第一道防線是自控防線。要完善對各個業(yè)務操作環(huán)節(jié)的監(jiān)督防控機制，注重對銀行從業(yè)人員道德素質的修煉及制度觀念的培養(yǎng)。第二道防線是互控防線。要利用現(xiàn)代化的技術手段，構筑起對全部業(yè)務操作過程的監(jiān)控體系。業(yè)務部門要配備專職或兼職檢查監(jiān)督機構和監(jiān)督人員，對該控制的風險點都能不疏不漏地進行有效監(jiān)督。第三道防線是監(jiān)控防線。要建立健全內(nèi)部審計監(jiān)督機制，要對各個營業(yè)機構、重要崗位、重要環(huán)節(jié)實施現(xiàn)場或非現(xiàn)場的事前、事中、事后的全過程監(jiān)控和審計檢查。

(四)發(fā)揮內(nèi)審合規(guī)部門的功能。內(nèi)審合規(guī)工作承擔了監(jiān)督、評價的職責。特別是對風險政策的執(zhí)行情況、業(yè)務規(guī)章制度合規(guī)情況等評價，這對于風險管理至關重要。內(nèi)審合規(guī)部門要堅持對各項經(jīng)濟指標完成的真實性、合法性、合規(guī)性和規(guī)章制度執(zhí)行情況進行長期不懈地檢查鑒證。不僅有問題要開展檢查，沒有問題也要進行檢查，發(fā)現(xiàn)問題及時制止和糾正，把問題消滅在萌芽狀態(tài)，作到警鐘長鳴，積極督促各部門把防范風險的具體措施落到實處。

第7篇：次貸危機的啟示和反思范文

2007年4月2日，美國第二大次級房貸公司新世紀金融公司因其經(jīng)營的次級債壞賬問題而被迫申請破產(chǎn)保護，由此揭開了美國次級貸款危機的序幕。隨著2008年9月雷曼和其他金融機構的破產(chǎn)及倒閉，全球性金融海嘯的特征日益明顯，繼而傳導至西歐銀行體系，演變?yōu)槿蚪鹑陲L暴，并進一步波及實體經(jīng)濟。隨著各國救市規(guī)模的不斷擴大，一些國家債務的比重隨之大幅度增加，以致超出了本國的清還能力，進而導致了債務危機。2009年底的迪拜債務危機以及2010年初的希臘債務危機，引發(fā)了以歐洲各國債務危機為主導的新一輪金融危機，直接威脅了歐元區(qū)經(jīng)濟和政治的穩(wěn)定。截至2011年底，隨著愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、意大利等國國債收益率迅速上升，歐債危機愈演愈烈。這些國家的債務危機引起了全球資本市場的新一輪震蕩。這些金融危機基本上涵蓋了銀行危機、貨幣危機、債務危機、信用危機以及實體經(jīng)濟危機等多重危機，而遠不止是單純的實體經(jīng)濟的危機。

金融危機越來越表現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟的危機，其爆發(fā)往往首先出現(xiàn)在虛擬經(jīng)濟上，如外匯市場的劇烈波動、金融衍生品泡沫的破滅、股票市場房地產(chǎn)市場泡沫的破滅或者債務超過實體經(jīng)濟承受范圍而出現(xiàn)的信用危機。

一、金融危機的歷史演進

翻開20世紀的經(jīng)濟發(fā)展史，金融危機如影相隨，像“幽靈”一樣伴隨著世界經(jīng)濟發(fā)展的全過程。1929―1933年大蕭條是20世紀資本主義最大的危機。美元與黃金脫鉤后，隨著美元的泛濫，短短四十年間就爆發(fā)了八次比較大的金融危機。下面我們就三次有代表性的金融危機作一個簡單的描述。

1、1929―1933年大蕭條

1929年，爆發(fā)了20世紀規(guī)模最大、影響最深遠的經(jīng)濟危機。1929年10月28日，即歷史上著名的“黑色星期一”，紐約證券交易所突然發(fā)生劇烈波動，股價迅速下跌，當天，50種主要的股票價格幾乎下降了40%，紐約股市崩盤，持續(xù)5年的全球經(jīng)濟危機拉開序幕。

在整個危機期間，美國大約有9000家銀行倒閉。商業(yè)銀行的大量倒閉破壞了美國的貨幣供求均衡，貨幣供應量減少了30%，物價連年持續(xù)下跌，從而出現(xiàn)嚴重的需求不足，加之銀行業(yè)的倒閉中斷了對企業(yè)的資金支持，企業(yè)要么紛紛大量裁員以維持規(guī)模，要么紛紛破產(chǎn)。銀行破產(chǎn)、企業(yè)倒閉、失業(yè)率上升，致使工業(yè)生產(chǎn)大幅度下降。

1929年的美國經(jīng)濟危機還通過國際收支體系傳播到其他歐洲發(fā)達國家，給整個世界經(jīng)濟造成了巨大的創(chuàng)傷。此次危機股市崩潰扮演了經(jīng)濟危機的引爆點的角色，但危機更多的體現(xiàn)為實體經(jīng)濟的危機。

2、1997年亞洲金融危機

在1997年亞洲金融危機爆發(fā)之前，東南亞地區(qū)的一些國家連續(xù)十幾年保持經(jīng)濟的快速、穩(wěn)定增長，曾一度被經(jīng)濟學家和國際組織譽為經(jīng)濟奇跡。20世紀80年代，在美國金融自由化的帶動下，東南亞國家和地區(qū)也融入國際金融市場一體化的進程。由于一些國家過急過快地盲目開放資本市場，實行金融自由化，使得國內(nèi)金融風險劇增，在國際游資的攻擊下暴露無遺。

以量子基金為首的國際游資從1997年4月開始在市場上賣空泰株，由此引發(fā)了一場遍及東南亞的金融危機，造成巨大經(jīng)濟損失。在泰株貶值的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬拉西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象。隨后，國際金融炒家對準聯(lián)系匯率制的香港，另外，韓國、日本相繼發(fā)生金融動蕩，東南亞金融風暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C。

為吸引外資卻不顧本國的經(jīng)濟發(fā)展程度和金融監(jiān)管能力，在條件不成熟的情況下過早的開放國內(nèi)金融市場，使得國際游資，特別是私人投機資本大量涌入國內(nèi)金融市場，以獲取利潤。由于私人資本具有很強的盲目性和跟風效應，加大了金融危機的隱患。而國內(nèi)松散的金融監(jiān)管體制，又給國際游資的投機活動提供了更多的可乘之機。

3、2007年美國金融危機

次貸危機同美國房產(chǎn)市場泡沫破裂密切相關。20世紀末的網(wǎng)絡泡沫破滅和2001年“9?11”恐怖襲擊之后，為了刺激經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲從2001年1月3日開始減息，2003年6月25日美聯(lián)邦基金利率降至1%，這直接導致了貨幣供給的擴張和房地產(chǎn)市場的興旺。與此同時，以房地產(chǎn)為基礎的，包括大量次級債在內(nèi)的住房貸款市場在短時間內(nèi)迅速擴張。2000年次級住房貸款規(guī)模僅為1400億美元，到次貸危機爆發(fā)前的2006年，次級住房貸款規(guī)模已達1.5萬億美元，占房貸市場的15%。

2007年7月19日，貝爾斯登旗下的兩股對沖基金因擔保債務證券市場失敗而瓦解，美國次貸危機爆發(fā)。之后，三大信用評級機構陸續(xù)降低了次級抵押貸款債務的信用評價，直至將其歸為垃圾級，次貸危機迅速擴散。到了2008年9月，有158年歷史的美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，次貸危機正式引發(fā)全球性的金融風暴。

此次金融危機的爆發(fā)以美國次級房地產(chǎn)抵押證券及相關衍生品的崩潰為標志，風險首先表現(xiàn)在虛擬經(jīng)濟市場，最初是金融衍生品危機，影響范圍始于持有或經(jīng)營次貸房產(chǎn)的金融機構。隨著次貸危機的加劇，許多投資銀行紛紛破產(chǎn)和倒閉，流動性緊縮，危機開始蔓延至其他國家和地區(qū)，并波及實體經(jīng)濟，導致經(jīng)濟衰退。

二、金融危機的新變化

1、現(xiàn)代金融危機越來越表現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟的危機

經(jīng)濟廣泛的虛擬化是從1971年尼克松宣布美元不再兌換黃金開始，至此，貨幣完全脫離黃金，由政府信用支撐，變成沒有價值的貨幣符號。這種變化導致了美元、歐元為主的國際貨幣的泛濫，進而導致了以美元、歐元為基礎的國債、金融債券等信用的擴張，即經(jīng)濟的虛擬化。以國際債券市場為例，1966年誕生之初國際債券余額僅1億美元，但2002年已突破10萬億美元，2008年第二季度已突破25萬億美元。外匯市場中交易數(shù)量和交易方式的巨大變化也反映了虛擬經(jīng)濟發(fā)展對國際經(jīng)濟關系的沖擊。當前大量的外匯交易已不是服務于國際貿(mào)易或國際投資的結算，而是為了在貨幣流通過程中獲取收入，是與實際經(jīng)濟脫離關系的純粹的貨幣交易。從外匯交易數(shù)量看，目前每天全球跨國的金融交易量約1.8萬億美元，而實務交易量僅200億美元左右，僅占虛擬交易量的1%。

2、金融過度創(chuàng)新

邱云波（2009）認為次貸危機促使各國反思以證券化為標志的金融創(chuàng)新和金融國際化的進程。以華爾街“次貸”危機為例，這場金融危機的實質是金融創(chuàng)新使金融資產(chǎn)過度虛擬化，遠遠脫離了實體經(jīng)濟。抵押貸款證券等金融衍生產(chǎn)品與基礎資產(chǎn)之間的分離，使其風險很難進行客觀評價，只能根據(jù)產(chǎn)品的歷史業(yè)績和獨立評級機構提供的信用評級進行判斷。在金融創(chuàng)新的不斷推動和美國金融監(jiān)管放松的背景下，使得在美國所有的收入流，只要穩(wěn)定就可以被資本化，被證券化。寄希望于房地產(chǎn)市場的長期膨脹，華爾街將大部分沒有穩(wěn)定收入的客戶開發(fā)出來，將這些風險較大的收入流進行證券化。一旦房地產(chǎn)市場停止上漲甚至衰退，這些次級貸款將出現(xiàn)大量壞賬，危機隨之爆發(fā)。由于大型金融集團通過股票、債券和衍生品的投資經(jīng)濟聯(lián)系日益緊密，資產(chǎn)證券化和金融全球化過程中產(chǎn)生的信用鏈條的斷裂就會引發(fā)了一系列連鎖反應，最終釀成國際性金融危機。

3、國際游資的攻擊

國際經(jīng)濟失衡是金融危機的前提條件，不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟失衡，然而金融危機的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后，金融危機離不開國際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機，索羅斯通過保證金方式獲取1∶20的借貸，在短短的一個月時間內(nèi)，通過賣空相當于70億美元的英鎊，買進相當于60億美元的馬克，迫使英鎊大幅貶值，在償還借貸后凈賺15億美元。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機前，國際游資持續(xù)大量地進入墨西哥證券市場，在墨西哥所吸收的外資中證券投資占70%～80%，但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi)外資撤走100億美元，直接導致墨西哥金融危機爆發(fā)。1997年的東南亞金融危機也是國際游資首先攻擊泰銖，低買高賣，并巧妙運用金融衍生工具獲取高額回報。亞洲部分國家之所以受到?jīng)_擊，其本身也有著制度的缺陷，致使國際游資有可能通過輿論的強力配合，操縱匯率，打壓股指。所以，一方面我們應該反思經(jīng)濟發(fā)展中的問題，完善制度和體制上的缺陷，另一方面加強監(jiān)管，有針對性地預防國際游資的攻擊。

三、經(jīng)濟虛擬化對我國預防危機發(fā)生的啟示

1、以服務實體經(jīng)濟為目標

虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟是相互依存、相互促進的關系。虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生源于實體經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需求，無論虛擬經(jīng)濟發(fā)展多快、規(guī)模多大，其根本是通過實體經(jīng)濟服務于人，實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟存在和發(fā)展的基礎。同時，虛擬經(jīng)濟可以為實體經(jīng)濟提供融資支持，發(fā)展虛擬經(jīng)濟也可以轉移風險，降低交易成本，提高實體經(jīng)濟運作效率和社會資本配置效率。因此，我們必須鞏固發(fā)展實體經(jīng)濟，不斷進行實體經(jīng)濟結構優(yōu)化升級，增大實體經(jīng)濟盈利空間。尤其是對于還是發(fā)展中國家的中國來說，必須發(fā)展好自己實體經(jīng)濟，不斷調(diào)整實體經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結構適應經(jīng)濟發(fā)展的要求，防范過度虛擬化經(jīng)濟可能造成的沖擊。

2、加強對虛擬資本的監(jiān)管

從以往的歷史經(jīng)驗來看，開放資本市場向發(fā)展中國家的擴散，一方面使許多發(fā)展中國家受益，另一方面也使很多發(fā)展中國家陷入債務危機、金融危機的泥沼之中。在經(jīng)濟虛擬化不斷深化的今天，中國作為最大的發(fā)展中國家，且又正處于經(jīng)濟轉型時期，防范金融風險，降低金融危機發(fā)生的可能性，是我國面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。

當今金融危機過程中國際金融投機的作用是不容忽視的。國外的金融資本流入一國的目的只有一個，那就是獲取利潤，假若該國經(jīng)濟基本面惡化，它們便是逃的最快的一群。此次全球金融風暴發(fā)生后，國際游資包括投資實體的外資的迅速的大規(guī)模的撤離，給中國的經(jīng)濟造成了不小的負面影響。

國際資本規(guī)模以遠超過實體經(jīng)濟增長的速度快速擴張，強大的規(guī)模和流動性使得其在對某一國家進行攻擊時占據(jù)絕對優(yōu)勢。作為發(fā)展中國家的中國，過去三十多年來經(jīng)濟快速增長過程中難免缺乏經(jīng)驗，同時會有很多經(jīng)濟問題，這必然會給手握巨資，有著豐富經(jīng)驗的國際資本以可成之機。因此，我們要充分認識虛擬經(jīng)濟在整個經(jīng)濟發(fā)展中的地位和作用，適當調(diào)整虛擬經(jīng)濟經(jīng)濟領域內(nèi)的貨幣收入幅度和方式，不斷優(yōu)化和調(diào)整虛擬經(jīng)濟的內(nèi)部結構，同時密切關注金融衍生工具的創(chuàng)新，提高金融市場監(jiān)管水平，建立防范虛擬經(jīng)濟危機的預警機制。

（注：基金項目：山東省高校人文社科計劃項目，編號：J11WF16，課題名稱：基于有效需求視角的企業(yè)技術創(chuàng)新研究――以山東省為例。）

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[5] 許紅梅：虛擬經(jīng)濟與金融危機[D].廈門大學，2009.

第8篇：次貸危機的啟示和反思范文

一、次貸危機前國際金融衍生品市場的發(fā)展概述

（一）危機前國際金融衍生品市場的發(fā)展特征

2008年之前，國際金融衍生品市場大約經(jīng)歷了30多年的長周期發(fā)展階段，這一時期，衍生品市場規(guī)模不斷膨脹，創(chuàng)新日益活躍，各類機構參與廣度和深度不斷加強，監(jiān)管氛圍總體寬松。從總體規(guī)模來看，衍生品市場從無到有，進入2000年以來，金融衍生品市場發(fā)展速度進一步加快，至2008年6月達到最高點；從品種來看，包括利率、匯率、權益類和信用類等品種相繼出現(xiàn)，尤其是以CDS為代表的信用衍生產(chǎn)品，更是成為市場發(fā)展的一大亮點；從交易主體來看，越來越多的金融和非金融機構參與到衍生產(chǎn)品的交易中來，在各類交易場所（尤其是場外市場）廣泛交易，規(guī)避風險或者獲取投機收益；伴隨著這一時期金融自由化的浪潮，國際金融衍生品監(jiān)管也相對寬松，相對于外部監(jiān)管而言更加側重于激勵參與者的內(nèi)部管理方面。

（二）危機成為國際金融衍生品市場發(fā)展的分水嶺

2008年爆發(fā)的次貸危機，成為國際金融衍生品市場發(fā)展的分水嶺，并由此對市場發(fā)展的趨勢和特征產(chǎn)生了重要影響。

首先，改變了對其風險管理本質屬性的認識。金融衍生品應風險管理的需求而產(chǎn)生，這是其最基本的作用。尤其是信用衍生品，其快速發(fā)展起初正是得益于其協(xié)助投資者剝離信用風險，實現(xiàn)信用風險的轉移、分散和重組。但是，金融危機爆發(fā)后，以CDS為代表的金融衍生品遭受了國際社會的普遍質疑，各種爭議聲音漸起。

其次，改變了其持續(xù)30多年長周期發(fā)展的勢頭。危機爆發(fā)后，國際金融衍生品市場規(guī)模經(jīng)歷了明顯的拐點，市場快速膨脹的勢頭戛然而止。

第三，改變了其原先面臨的寬松監(jiān)管環(huán)境。危機的爆發(fā)，使得被市場膨脹所長期掩蓋的風險集中爆發(fā)，政府在金融市場尤其是衍生品市場風險管理方面的監(jiān)管真空和監(jiān)管漏洞引致諸多非議，迫使各國政府紛紛摒棄遵循多年的金融自由化趨勢，加強了對各類金融市場風險的管理。

二、當前國際金融衍生品市場發(fā)展的新趨勢

雖然歐洲仍受債務困擾，但從世界范圍看，當前全球經(jīng)濟已逐漸從危機中恢復和發(fā)展。在全球經(jīng)濟的大環(huán)境下，國際金融衍生品市場的發(fā)展也呈現(xiàn)出一系列新趨勢。

（一）名義規(guī)模已創(chuàng)出新高，但市值離峰值尚有差別

從名義規(guī)模來看，根據(jù)國際清算銀行（BIS）的統(tǒng)計，截至2011年6月末，國際金融衍生品市場（包含場外市場和交易所市場，交易所市場統(tǒng)計的是期貨和期權）規(guī)模達到790.4萬億美元，已經(jīng)高出2008年6月衍生品市場名義規(guī)模高峰值754.4萬億美元近4.8個百分點。但從市場價值來看，現(xiàn)階段國際金融衍生品市場的市值離峰值尚有不小差距。以場外衍生品市值為例，截至2011年6月末，其市值為19.52萬億美元，而在2008年底的高峰期，其市值規(guī)模曾達到35.28億美元，現(xiàn)階段與峰值相比尚有近16萬億美元的差距。而且，與名義規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)向上增長的趨勢不同，現(xiàn)階段場外衍生品市場的市值依然處于下行階段。

（二）產(chǎn)品和期限結構分化明顯

次貸危機過后，國際金融衍生品市場不同品種的發(fā)展態(tài)勢和期限結構也發(fā)生了明顯變化。

1、品種結構明顯分化。對場外衍生品而言，其分為外匯、利率、權益類、信用違約互換（CDS）和其他類。次貸危機后，不同類別的衍生品出現(xiàn)了明顯分化。

2、期限結構的短期化特征明顯?？疾煳C前場外衍生品市場（包括利率類、外匯率和權益類）的期限結構來看，在期限結構方面呈現(xiàn)出明顯的長期化特征。

（三）場外市場的絕對主體地位不變

在次貸危機期間，關于場外市場有效監(jiān)管不足等造成風險難以防范進而引致全球性危機的論斷，使得場外衍生品市場的發(fā)展受到一定制衡，相應地場內(nèi)衍生品發(fā)展速度有所加快。

（四）總體風險敞口已明顯降低

次貸危機前期，由于對場外衍生品市場監(jiān)管相對不足，一定程度上造成了其總體風險敞口的過度膨脹。根據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計，19982008年底，場外衍生品總體風險敞口從1.2萬億美元膨脹到超過5萬億美元，增幅接近320%。巨大的信用風險敞口形成了對全球經(jīng)濟運行的潛在威脅，伴隨著危機的全面爆發(fā)進而對全球經(jīng)濟運行造成了極大危害。次貸危機發(fā)生后，全球衍生品市場尤其是場外衍生品市場在監(jiān)管方面有了明顯加強。

三、金融衍生品對中國發(fā)展的益處

第9篇：次貸危機的啟示和反思范文

一、發(fā)展背景概述

美國第四大投資銀行雷曼兄弟(Lehman Brothers)始創(chuàng)于1850年,這個被比喻為具有19條命的貓的投資銀行最初僅以小雜貨店起家,后創(chuàng)設棉花交易所以及代銷鐵路債券并步入投資銀行業(yè),先后經(jīng)歷了一戰(zhàn)、1929年的經(jīng)濟大蕭條、20世紀90年代網(wǎng)絡泡沫的破裂以及“9?11”事件的沖擊,但卻仍舊屹立不倒。1994年在紐約交易所掛牌上市,2000年進入標準普爾100指數(shù)成分股,2005年標準普爾將其債權評級升為A+,公司資產(chǎn)管理規(guī)模達到1750美元。然而正是這個素有“債券之王”稱號的投資銀行,卻在美國政府的不救助政策下迅速倒下,打破了金融巨擘不倒的神話,在嚴重沖擊全球股市的同時,使得本來就爆發(fā)的美國次貸危機轉變?yōu)閭鶆瘴C,引起全球整個資金鏈的斷裂,從而引發(fā)全球金融市場最新一輪的動蕩。投資者信心嚴重受挫,資金撤離資本市場,整個金融行業(yè)的惡化態(tài)勢引起金融恐慌。 格林斯潘說:雷曼兄弟的破產(chǎn)引爆了百年一遇的經(jīng)濟危機。究竟是雷曼兄弟因為次級貸款債券喪命還是當局政府監(jiān)管不力以致風險失控而失手金融領域?

迪拜是阿聯(lián)酋第二大酋長國,阿聯(lián)酋的貿(mào)易之都。處于此次“迪拜危機”中心的是迪拜政府控股的投資公司―迪拜世界,也是迪拜各類重大項目的主導者。其經(jīng)營的港口和運輸集團業(yè)務遍及全球,還在國內(nèi)外開發(fā)諸多房地產(chǎn)和基礎設施項目,投資興建了諸個世界第一:世界上第一家七星級酒店―世界最金碧輝煌的帆船酒店、世界最大的購物中心、世界最大的室內(nèi)滑雪場、世界第奇景―沙漠中開發(fā)陽光海灘計劃、棕櫚島及近300多個人工島嶼的世界島、世界最高樓―“迪拜塔”。而正是這個可以以“奢華”代名的迪拜,卻宣布重組其投資公司迪拜世界,并宣布延遲6個月償還其對外負債590億美元。此“迪拜危機”一出現(xiàn)就給剛剛出現(xiàn)復蘇跡象的全球經(jīng)濟蒙上陰影。使得原本應為投資安全地帶的迪拜面臨投資者撤資的境地。而在全球一體化經(jīng)濟中,一個經(jīng)濟體出現(xiàn)問題就會在“蝴蝶效應”的帶動下影響全球金融市場。以巨額債務維持“奢華”場面的迪拜終將面臨“爛尾”收場?

二、經(jīng)營模式及破產(chǎn)原因的比較分析

雷曼兄弟持有的主要資產(chǎn)是房地產(chǎn)抵押證券,主要包括:MBS,CDO以及 CDS衍生產(chǎn)品(信用違約掉期)。投資銀行首先買入次級債券MBS,然后將其分級成CDO,通過金融衍生工具創(chuàng)造出CDS來對CDO進行保險,即把CDO賣給對沖基金和保險公司,讓保險公司來承擔風險。在這一連串的倒賣中,要獲得收益必須依靠借款人穩(wěn)定的還款。一旦借款人出現(xiàn)違約,整個資金鏈就會斷裂。而雷曼兄弟進行的交易又是利用30倍以上的高杠桿進行操作,即只需要1億的保證金就可以進行30億的交易,下一個買家再進行交易的時候同樣也是高杠桿,一旦CDS違約,就會帶來超乎想象的巨額債務。雷曼兄弟的破產(chǎn)歸結于三個方面:(1)房價下降引起房地產(chǎn)抵押債券價值縮水,CDS大量違約使得雷曼兄弟損失慘重;(2)股價下跌,資產(chǎn)嚴重縮水,截至2008年10月10日收盤時,雷曼兄弟股票已下跌至2007年7月2日時的99.9%,總負債達到6130億美元;(3)市場恐慌性拋售和撤資嚴重,交易中止。資產(chǎn)的嚴重縮水以及孤立無援的境地最終把雷曼兄弟推到了破產(chǎn)的境地。

迪拜經(jīng)濟的發(fā)展模式可以概括如下:以打造中東地區(qū)金融、旅游、商業(yè)中心為目的而大興土木,每個被金錢包裝的項目都需要巨額資金支持,這時候迪拜不僅利用巨額石油美元的優(yōu)勢輕松的從世界銀行系統(tǒng)得到了巨額融資,而且其寬松的投資環(huán)境吸引了世界各地的投資基金。但是世界經(jīng)濟的衰退形勢使得樓市重挫,并使得資金流動性不足,還款無望的情況下不得不申請延期償還貸款。迪拜危機的產(chǎn)生可以從下面三個方面來進行分析:

1. 地理、歷史因素決定的外向型經(jīng)濟。迪拜雖位于石油產(chǎn)量豐富的中東地區(qū),但是迪拜境內(nèi)的石油資源卻比較貧乏,故而不能像阿聯(lián)酋經(jīng)濟實力排名第一的阿布扎比一樣依靠石油收入,而需利用自身的地理位置優(yōu)勢發(fā)展貿(mào)易,并在貿(mào)易的基礎上發(fā)展以房地產(chǎn)、運輸業(yè)、旅游、酒店業(yè)、金融業(yè)以及體育娛樂業(yè)為主導的現(xiàn)代服務業(yè)。迪拜總人口中外來人口占據(jù)了90%以上,迪拜政府的主要收入就是這些外來人口所帶來的投資、貿(mào)易以及旅游收入,對外依存度比較高。此外,富裕的阿布扎比對迪拜在經(jīng)濟上也有所援助。從歷史上看,迪拜的統(tǒng)治者馬克圖姆家族一直倡導自由貿(mào)易。不僅開鑿運河、大建港口、機場、發(fā)展物流、興建數(shù)碼城,還積極參與全球信息革命,引導經(jīng)濟引擎向服務業(yè)轉移。這樣,從歷史、地理兩方面來看,資源匱乏而又雄心勃勃的迪拜不得不依賴于外部支持來發(fā)展本國經(jīng)濟。

2. 房地產(chǎn)業(yè)支撐下的經(jīng)濟發(fā)展陷井。迪拜依靠外部支持發(fā)展本國經(jīng)濟,主要是支持房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而房地產(chǎn)建設資金首先來源于以迪拜政府以及阿聯(lián)酋聯(lián)邦政府的信用做隱形擔保的借貸資金,并且房地產(chǎn)抵押借貸和國際游資投資也為房地產(chǎn)建設提供了巨額資金支持。在房價不斷攀高的情況下,房產(chǎn)價值被過高估計,抵押價值增加,比較容易獲得借貸資金。而且迪拜模式的突出特點或者說是隱患就是借貸資本太多,財務杠桿太大,借100億的資產(chǎn),本身自有資產(chǎn)不足十分之一,過高的財務杠桿率會加大財務風險,陷入債務越借越多的困境。金融業(yè)的資金支持也加快了迪拜房地產(chǎn)建設。2004年迪拜政府建立起迪拜國際金融中心(DIFC)。迪拜將香港自由經(jīng)濟政策與新加坡政府治理城市相結合發(fā)揮優(yōu)勢,以其零所得稅和零營業(yè)稅以及零外匯管制等優(yōu)惠措施吸引了歐洲及其他地區(qū)的大型金融機構進駐,為迪拜進行房地產(chǎn)建設提供資金保障。《華爾街日報》對“2015年誰會成為全球第一金融中心”的調(diào)查結果是:13%的人支持阿聯(lián)酋的迪拜,而紐約支持率不足10%?？梢姷习菰谕顿Y者眼中的重要地位,其房地產(chǎn)業(yè)自然會吸引全球熱錢的大量涌入。

3. 危機的最終爆發(fā)。美國金融危機爆發(fā)后,迪拜作為世界經(jīng)濟的一角也難以抵擋金融危機的侵襲,直接導致房地產(chǎn)投資的吸引力下降,一些大型工程不得不停工。迪拜2009年第二季度的住房價格較去年同期暴跌了47.3%,抵押資產(chǎn)價值縮水引起債務償還危機。其次,迪拜除了發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)以促進經(jīng)濟發(fā)展之外本身并沒有可靠的實體產(chǎn)業(yè)做后盾,這樣,房地產(chǎn)業(yè)的倒下意味著整個經(jīng)濟的癱瘓。迪拜這種跨越了工業(yè)的發(fā)展階段,直接進入到后現(xiàn)代化的服務業(yè),缺乏自身資本和技術的積累,而沒有自身積累的經(jīng)濟發(fā)展如空中樓閣,不堪風浪一擊。最后也不得不把危機的產(chǎn)生歸咎于迪拜金融監(jiān)管當局的不力監(jiān)管。表1比較了雷曼兄弟與迪拜世界在運作模式和失敗原因上的不同。

三、對危機的反思

在防范房地產(chǎn)泡沫、加強金融業(yè)監(jiān)管、控制舉債風險、加強風險管理上,雷曼兄弟破產(chǎn)與迪拜危機表現(xiàn)出相同的值得反思之處。結合我國的實際經(jīng)濟情況,可以得出以下三點啟示:

啟示一:遏制房地產(chǎn)泡沫。雷曼兄弟與其說死于次級抵押債券的高杠桿操作,不如說是死于房地產(chǎn)泡沫,當房價上升趨勢逆向轉為下降趨勢,就是泡沫的破裂期,緊接著按照房地產(chǎn)房地產(chǎn)證券金融機構房地產(chǎn)的鏈條一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題而牽動整個經(jīng)濟的動蕩。而迪拜同樣是大肆建造奢華建筑,依托房地產(chǎn)而發(fā)展經(jīng)濟,這種把GDP的增長單純建立在房地產(chǎn)基礎之上的經(jīng)濟發(fā)展模式被實際證明是禁不起房地產(chǎn)泡沫的侵襲。對于我國的實際情況來說,也應該加強房地產(chǎn)業(yè)的管理,遏制房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。當前的中國房地產(chǎn)市場泡沫在房地產(chǎn)開發(fā)商及地方政府推動下越吹越大。一方面是日益增多的空置率,另一方面是面對日漸攀升的房價而購房無望的眾多無房族。雖然大力發(fā)展的房地產(chǎn)業(yè)在一定程度上可以促進GDP的增加,但是這種依托樓市托起的GDP卻不能保障民眾的日常生活,這就不得不警惕房地產(chǎn)業(yè)的非正常發(fā)展。11月28、29日總理在上海、江蘇考察工作時也明確強調(diào)要抑制投機性購房,確保保障性住房的建設,以引導房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。發(fā)揮房地產(chǎn)業(yè)促進經(jīng)濟發(fā)展的作用。

啟示二:加強金融業(yè)監(jiān)管。美國政府在金融監(jiān)管上采用放松管制的政策,鼓勵金融創(chuàng)新,大量吸引外來資金,默許華爾街的投行使用20倍以上的杠桿,并未給予警示措施;迪拜政府和企業(yè)過分依賴自己擁有的石油美元儲備和房地產(chǎn)等“高信用度”資產(chǎn)的優(yōu)勢大肆舉借外債,而疲軟的監(jiān)管同樣難以抵擋信用風險的侵襲。對于我國來說,需要在保持金融開放和金融創(chuàng)新的過程中建立有效的金融監(jiān)管體系,對銀行業(yè)的房地產(chǎn)貸款進行嚴格監(jiān)督管理。由于我國整個房地產(chǎn)行業(yè)的信貸投放在整個銀行信貸體系中占據(jù)近三成的比重。根據(jù)《2008年中國銀行業(yè)信用報告》 I顯示:2008年上半年房地產(chǎn)開發(fā)貸款占總貸款平均值達到12.53%,并且有的商業(yè)銀行已經(jīng)披露房地產(chǎn)開發(fā)貸款的不良貸款率超過10%。一旦房地產(chǎn)市場出現(xiàn)不景氣現(xiàn)象,就會引起銀行不良貸款增加,影響銀行業(yè)的正常運轉。尤其對于四大國有商業(yè)銀行來說,由于國家控股地位的存在,出現(xiàn)不良貸款后往往會由國家做后盾進行剝離或者打包出售。因而商業(yè)銀行往往不顧房地產(chǎn)貸款中存在的巨大信用風險而盲目發(fā)放貸款。這就需要監(jiān)管機構加強對商業(yè)銀行發(fā)放房地產(chǎn)貸款的管理。防范貸款集中風險。督促商業(yè)銀行實行嚴格的信息披露制度,尤其對于經(jīng)營表外業(yè)務的金融機構來說,披露表外業(yè)務的相關信息有助于監(jiān)管機構及時進行監(jiān)管,降低風險。此外,建立多層次的監(jiān)管制度, 在證券業(yè)與銀行業(yè)以及保險業(yè)相互交叉的情況下建立多層次監(jiān)管體系,防范金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營風險。

啟示三:防范政府主導下的舉債風險。迪拜世界的危機實為政府的舉債危機,穆迪公司曾經(jīng)在美國金融危機發(fā)生初期一份公開報告,披露迪拜政府的負債已高達476億美元,比該國2006年的GDP還要高,并認為未來5年迪拜的財政杠桿還將繼續(xù)失衡。但卻未能引起監(jiān)管部門注意。對于我國的銀行業(yè)來說,也要注意防范政府主導下的借貸風險。目前,我國銀行信貸規(guī)模擴張很快,而銀行資本大都通過地方政府搭建的投資平臺進入到投資領域也包括房地產(chǎn)投資領域,已經(jīng)存在一定的潛在風險。市場的實踐表明,當資產(chǎn)的價格已經(jīng)不是由正常的市場活動所致時,價格亦會引起資源配置的錯位,從而導致大量重復建設和資源的極大浪費。政府這只“看得見的手”不應該為了短期的利益而無視或助長經(jīng)濟發(fā)展的長期失衡,而應該協(xié)助市場這只“看不見的手”共同調(diào)控、保障經(jīng)濟健康、平穩(wěn)的發(fā)展。

參考文獻:

[1]易憲容.從雷曼破產(chǎn)看中國房地產(chǎn)[J].房地產(chǎn)導刊,2008(10).