擴(kuò)張貨幣政策精選(九篇)

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第1篇：擴(kuò)張貨幣政策范文

回顧20世紀(jì)90年代以來(lái)，尤其是1993年以來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的走向及其調(diào)控，我們發(fā)現(xiàn)：在1993年開始的以抑制經(jīng)濟(jì)過熱和反通貨膨脹為主要目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中，在缺乏財(cái)政政策有效配合的情況下，貨幣政策起到了主導(dǎo)作用且政策效果非常顯著。1997年以后，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，由長(zhǎng)期的社會(huì)供給不足和有效需求相對(duì)旺盛轉(zhuǎn)向社會(huì)有效需求不足和供給的相對(duì)過剩。這種轉(zhuǎn)變?cè)谪泿艑用嫔媳憩F(xiàn)為周期性通貨膨脹轉(zhuǎn)向持續(xù)性通貨緊縮趨勢(shì)。由此也帶來(lái)了宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)的根本性轉(zhuǎn)變，在實(shí)施積極的財(cái)政政策如擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模、增發(fā)國(guó)債、增加離退休及行政事業(yè)單位工資等的配合下，實(shí)施了擴(kuò)張性的貨幣政策：自1996年起先后七次調(diào)低存貸款利率；1998年1月1日起，取消對(duì)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行長(zhǎng)期實(shí)行的貸款規(guī)模限額控制；1998年3月大幅降低存款準(zhǔn)備金率；1999年將消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)放寬到所有商業(yè)銀行，消費(fèi)信貸種類放寬到所有大件消費(fèi)品并先后頒布了一系列支持農(nóng)業(yè)、投資、消費(fèi)、進(jìn)出口的信貸指導(dǎo)意見……。然而，近幾年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況表明，貨幣政策在拉動(dòng)內(nèi)需、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的實(shí)際效果不太理想。為什么緊縮性的貨幣政策在治理通貨膨脹、抑制社會(huì)需求時(shí)政策效應(yīng)非常顯著，而擴(kuò)張性的貨幣政策在治理通貨緊縮時(shí)卻效果欠佳呢？筆者認(rèn)為其內(nèi)在原因在于貨幣政策在刺激需求時(shí)存在很大的局限性，我國(guó)當(dāng)前宏觀調(diào)控中存在的問題相當(dāng)程度上正是這些局限性的必然體現(xiàn)。

需要說明的是，本文所指貨幣政策是狹義的，即指中央銀行為達(dá)到一定的貨幣政策目標(biāo)，運(yùn)用貨幣政策工具控制貨幣供給、影響貨幣需求進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。

一、從貨幣結(jié)構(gòu)看擴(kuò)張性貨幣政策的局限性

筆者認(rèn)為：擴(kuò)張性的貨幣政策是建立在擴(kuò)張貨幣供給總量和提高貨幣流動(dòng)性的基礎(chǔ)之上的。而一般的擴(kuò)張性貨幣政策所實(shí)現(xiàn)的貨幣供給量的增長(zhǎng)是僅就廣義貨幣而言的，在消費(fèi)及投資需求不振，市場(chǎng)低迷的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)和居民會(huì)減少現(xiàn)金及活期存款持有量而更多地以儲(chǔ)蓄存款、定期存款及外幣存款等廣義貨幣的形式持有其資產(chǎn)，由此在貨幣總量增長(zhǎng)的同時(shí)卻引起貨幣流動(dòng)性的減弱，如1994年底M1占M2的比率為43．8％，1999年則降為35％，致使擴(kuò)張性貨幣政策的政策效應(yīng)大打折扣。由此我們也就不難理解1997年以來(lái)擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)有效需求的拉動(dòng)作用效微力乏的原因了。

政策建議：(1)在繼續(xù)執(zhí)行積極財(cái)政政策的基礎(chǔ)上，要緩解通貨緊縮、有效需求不足的問題，貨幣政策方面必須改變一味增加貨幣供應(yīng)總量的做法，在維持廣義貨幣M2增長(zhǎng)率相對(duì)穩(wěn)定的前提下，將工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)向調(diào)控貨幣供給結(jié)構(gòu)即提高貨幣流動(dòng)性方面，鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄存款、定期存款等準(zhǔn)貨幣轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金及活期存款，使M1的增長(zhǎng)率相對(duì)高于M2的增長(zhǎng)率。(2)通過鼓勵(lì)消費(fèi)和投資，對(duì)高達(dá)6億多的儲(chǔ)蓄存款進(jìn)行分流，而鼓勵(lì)消費(fèi)的基礎(chǔ)性工作在于建立穩(wěn)定的社會(huì)保障機(jī)制和社會(huì)化的個(gè)人信用評(píng)估體系。而鼓勵(lì)投資，一方面要加強(qiáng)我國(guó)的金融工具創(chuàng)新以增加金融投資的渠道，另一方面必須進(jìn)一步降低投資限制以鼓勵(lì)實(shí)業(yè)投資。

二、從貨幣供給的影響因素看擴(kuò)張性貨幣政策的局限性

當(dāng)中央銀行為刺激社會(huì)需求而采取擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，主要是通過基礎(chǔ)貨幣的投放和降低法定存款準(zhǔn)備金率的辦法來(lái)實(shí)現(xiàn)的。但是，在微觀經(jīng)濟(jì)主體消費(fèi)和投資意愿低下的經(jīng)濟(jì)背景中：(1) 由于物價(jià)水平持續(xù)下跌情況下“買漲不買跌”的消費(fèi)心理及名義利率水平尤其是名義儲(chǔ)蓄存款利率水平相對(duì)低下，居民的經(jīng)濟(jì)行為往往表現(xiàn)為持幣待購(gòu) ，由此導(dǎo)致社會(huì)現(xiàn)金流通量的增加和現(xiàn)金漏損率的提高，客觀上起到了降低貨幣乘數(shù)和抵消中央銀行貨幣供給的作用。(2) 因?yàn)殇N售不暢和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的萎縮，企業(yè)對(duì)于活期存款的交易性需求減少，加上其投資行為受到遏制，企業(yè)活期存款在一定程度上會(huì)轉(zhuǎn)化為定期存款，如上所述，定期存款比率的上升同樣起到降低貨幣乘數(shù)、抵消中央銀行貨幣供給的作用。(3)商業(yè)銀行在存款準(zhǔn)備金率下調(diào)和中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放增加的情況下，可用資金大量增加，與此同時(shí)其貸放規(guī)模并未隨之相應(yīng)增長(zhǎng)，原因有二：第一，企業(yè)和居民貸款意愿低下使得全社會(huì)貸款需求不振；第二，貸放風(fēng)險(xiǎn)尤其是信用風(fēng)險(xiǎn)增加，商業(yè)銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制和資產(chǎn)安全性的需要嚴(yán)格控制資金貸放，出現(xiàn)銀行“惜貸”現(xiàn)象。最終體現(xiàn)出商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化，即超額存款準(zhǔn)備金的超常增長(zhǎng)，這在一定程度上也起到了降低貨幣乘數(shù)，抵消中央銀行貨幣供給的作用。

綜上所述，在中央銀行為刺激社會(huì)需求而試圖擴(kuò)張貨幣供給的過程中，其他經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為在客觀上卻與中央銀行的政策意向背道而馳，進(jìn)而在相當(dāng)程度上抑制了貨幣政策效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。

政策建議：(1)在擴(kuò)張性貨幣政策中的制定和實(shí)施中注重中央銀行的決定性作用的同時(shí)，必須將調(diào)控重點(diǎn)放在引導(dǎo)商業(yè)銀行、工商企業(yè)及居民的經(jīng)濟(jì)行為上，使之“順對(duì)貨幣政策的風(fēng)向”，從而在最大程度上發(fā)揮擴(kuò)張性貨幣政策刺激需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)。(2) 在經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施中注重諸多經(jīng)濟(jì)政策如財(cái)政政策、貨幣政策、收入政策、投資政策及產(chǎn)業(yè)政策、社會(huì)保障政策等的綜合協(xié)調(diào)運(yùn)用，過度依賴于少數(shù)經(jīng)濟(jì)政策如貨幣及財(cái)政政策的做法在理論和實(shí)踐上都是不可行的。(3) 加快和深化金融體制改革，這是走出通貨緊縮，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所必不可少的。

三、從貨幣政策的傳導(dǎo)看擴(kuò)張性貨幣政策的局限性

作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分，貨幣政策的主要目的在于綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供給，影響經(jīng)濟(jì)主體的貨幣需求，從而對(duì)全社會(huì)的投資水平和消費(fèi)支出規(guī)模產(chǎn)生影響，并最終影響社會(huì)總供給和社會(huì)總需求，使之達(dá)到一種動(dòng)態(tài)的平衡狀態(tài)。由此，從中央銀行具體制定和實(shí)施貨幣調(diào)控到實(shí)現(xiàn)貨幣政策的最終目標(biāo)之間，必然有一個(gè)相關(guān)的傳導(dǎo)過程。以擴(kuò)張性貨幣政策的傳導(dǎo)為例，這一過程可分為三個(gè)層次：

1、中央銀行根據(jù)刺激社會(huì)需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的既定貨幣政策目標(biāo)，運(yùn)用各種貨幣政策工具增加基礎(chǔ)貨幣投放，提高商業(yè)銀行派生存款創(chuàng)造能力，并降低利率水平。這是擴(kuò)張性貨幣政策是否有效的基礎(chǔ)。但是，在現(xiàn)階段中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣有相當(dāng)一部分并未進(jìn)入多倍存款貨幣的創(chuàng)造過程，其原因在于銀行資金的內(nèi)部短路現(xiàn)象，它是指銀行體系增加的準(zhǔn)備金沒有最終用于向工商企業(yè)和居民的放款，而是滯留在了銀行體系內(nèi)部，或是用于銀行之間的資金拆借和證券買賣，或是以超額存款準(zhǔn)備金的形式存在。這種現(xiàn)象在客觀上起到了減少基礎(chǔ)貨幣的作用，基礎(chǔ)貨幣的減少又通過多倍存款貨幣的緊縮進(jìn)一步縮減了貨幣的實(shí)際供給，導(dǎo)致社會(huì)資金相對(duì)減少。

2、商業(yè)銀行在接受中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣，超額存款準(zhǔn)備金大量增加的基礎(chǔ)上，對(duì)中央銀行的具體調(diào)控做出反應(yīng)，即根據(jù)中央銀行擴(kuò)大貨幣供給的意向相應(yīng)調(diào)整其業(yè)務(wù)，動(dòng)用超額準(zhǔn)備金擴(kuò)大向工商企業(yè)和居民個(gè)人放款的規(guī)模并調(diào)低放款的利率水平，同時(shí)通過派生存款創(chuàng)造機(jī)制影響貨幣供應(yīng)總量的增加。作為在中央銀行和工商企業(yè)及居民之間充當(dāng)傳導(dǎo)媒介的商業(yè)銀行，在利益驅(qū)動(dòng)的基礎(chǔ)上，能否對(duì)中央銀行的宏觀調(diào)控意圖做出“順對(duì)政策風(fēng)向”的迅速反應(yīng)，是貨幣政策順利傳導(dǎo)的基本保證。但是，由于現(xiàn)階段商業(yè)銀行資產(chǎn)的單一化以及現(xiàn)存的銀行信貸配給機(jī)制自身抑制需求和減少流通中貨幣的作用，加上銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制的目的，在中央銀行實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，放松銀根時(shí)，出現(xiàn)了日益普遍的“惜貸”和前文提及的銀行資金內(nèi)部短路現(xiàn)象，大量資金滯留于銀行體系內(nèi)部而未形成對(duì)投資和消費(fèi)的拉動(dòng)效應(yīng)。

3、工商企業(yè)和居民個(gè)人根據(jù)中央銀行發(fā)出的放松銀根的政策意向，在商業(yè)銀行擴(kuò)大放款規(guī)模，金融市場(chǎng)上資金供給充裕、利率水平下降的情況下，相應(yīng)擴(kuò)大其投資和消費(fèi)支出，最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策刺激社會(huì)需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)。這一層次是貨幣政策傳導(dǎo)的關(guān)鍵，近年我國(guó)宏觀金融調(diào)控的實(shí)際效應(yīng)業(yè)已證明，現(xiàn)階段，即使在積極財(cái)政政策的配合下，無(wú)論是社會(huì)消費(fèi)支出，還是投資支出，擴(kuò)張性的貨幣政策均無(wú)法有效拉動(dòng)。應(yīng)該說，當(dāng)前我國(guó)出現(xiàn)的通貨緊縮趨勢(shì)其實(shí)質(zhì)是體制性的，是我國(guó)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)包括金融體制中諸多深層次矛盾的集中反映。

第2篇：擴(kuò)張貨幣政策范文

【關(guān)鍵詞】穩(wěn)健 貨幣政策 理論

實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策對(duì)我國(guó)來(lái)說仍然是一項(xiàng)極其艱巨的任務(wù)，同時(shí)也是宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的一個(gè)重要內(nèi)容。首先要考慮各種外部條件以及環(huán)境將來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)，其次是提出合理、有效的政策措施，并其能都在經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行中發(fā)揮作用，最后是解決運(yùn)行中出現(xiàn)的問題并找到相應(yīng)的措施。

一、貨幣政策的有限性分析

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的作用下，社會(huì)需求通過貨幣的形式來(lái)體現(xiàn)，購(gòu)買力則需要通過貨幣幾次周轉(zhuǎn)來(lái)完成。當(dāng)人們的消費(fèi)水平增加，市場(chǎng)貨幣的容量也加大的，這時(shí)增加貨幣的供應(yīng)量可以有效的控制社會(huì)購(gòu)買力，同時(shí)，貨幣政策也是有效的；當(dāng)人們的消費(fèi)需求達(dá)到飽和狀態(tài)時(shí)，也就是說社會(huì)需求被購(gòu)買力占滿，這時(shí)，增加貨幣量對(duì)滿足社會(huì)需求就沒意義可言了，這個(gè)情況下，提高貨幣的供應(yīng)量來(lái)應(yīng)對(duì)貨幣政策效果顯然是比較弱的。

貨幣變量的變動(dòng)是否對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生影響是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的具體體現(xiàn)。如果貨幣變量選取M2，實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量選取GDP；以GDP為因變量，M2為自變量選取1988到1995年和1996年到2005年兩個(gè)區(qū)間段的數(shù)據(jù)，建立如下對(duì)數(shù)模型：log（GDP）=a1+a2*log（M2）（其中a2是產(chǎn)出對(duì)貨幣供應(yīng)量的產(chǎn)出系數(shù)。）

模型一：1988年到1995年

Log（GDP）=0.7216542022*log（M2）+2.944403412

（t=30.28454）（t=13.8157）

R2=0.983807，{整后的R2=0.982836，F(xiàn)=917.1533

模型二：1996年到2005年

Log（GDP）=0.5001647941*log（M2）+5.386047285

（t=23.12045）（t=21.89757）

R2=0.9986402，調(diào)整后的R2=0.9886654，F(xiàn)=528.3951

結(jié)果分析：對(duì)相關(guān)性的計(jì)算指標(biāo)進(jìn)行分析，在1988到1995年，M2的彈性大，國(guó)民生產(chǎn)總值隨著其增長(zhǎng)；1996到2005年，M2相對(duì)彈性較小，國(guó)民生產(chǎn)總值也隨著其增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)分析說明了，貨幣的供應(yīng)量對(duì)生產(chǎn)總值得影逐漸減弱，想要達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果，還需要加大貨幣的投量，但在穩(wěn)定貨幣方面，效果還是比較明顯的。

二、穩(wěn)健貨幣政策是最佳選擇

（一）財(cái)政政策的擠出效應(yīng)基本不存在

擴(kuò)張的財(cái)政政策需要與擴(kuò)張的貨幣政策相互配合才能克服財(cái)政擴(kuò)張的“擠出”效應(yīng)，這是根據(jù)后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)得來(lái)的。通過實(shí)施擴(kuò)張的財(cái)政政策，增加了利率，提高了均衡產(chǎn)出。高利率會(huì)對(duì)民間投資和個(gè)人投資產(chǎn)生阻擋的作用，使人們擠出一部分貨幣，用擠出的這部分貨幣進(jìn)行個(gè)人的消費(fèi)，這就是“擠出效應(yīng)”。就我國(guó)目前發(fā)展的情況來(lái)看，我國(guó)的擴(kuò)張財(cái)政政策主要是通過增加投資支出來(lái)進(jìn)行的，我國(guó)的基礎(chǔ)建設(shè)如能源、鐵路、電信和城市建設(shè)都是用國(guó)債及其他府投資的來(lái)進(jìn)行的，這些都是民間投資和個(gè)人投資無(wú)法涉及的領(lǐng)域，所以就我國(guó)來(lái)說不存政府投資對(duì)民間投資的擠出效應(yīng)。我國(guó)對(duì)銀行的利率是有硬性規(guī)定的，還沒有完全實(shí)行利率化市場(chǎng)，由此可見，進(jìn)行擴(kuò)張財(cái)政政策，不一定會(huì)使利率提高。另外，考慮到我國(guó)的國(guó)情以及外部條件的影響，擠出效應(yīng)的觀點(diǎn)可能不適合我國(guó)國(guó)情，也就不需要與擴(kuò)張財(cái)政政策相互配合了。

（二）穩(wěn)健的貨幣政策可以預(yù)防通貨膨脹

流通性是貨幣具有的一項(xiàng)基本性質(zhì)，在貨幣的流通性足夠大的情況下，貨幣的供給需求就越大，對(duì)即期總需求的影響就越明顯，反之，作用不大，而使未來(lái)總需求可能增加。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們的儲(chǔ)蓄存款越來(lái)越多，中國(guó)金融資產(chǎn)的各種產(chǎn)品之間的替代品是有限的，還有中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融的發(fā)展都存在潛在的通貨膨脹的壓力。假如讓擴(kuò)張的財(cái)政政策與擴(kuò)張的貨幣政策相互聯(lián)合起來(lái)，那么將會(huì)對(duì)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響；如果選擇運(yùn)用穩(wěn)健的貨幣政策就會(huì)有很好的效果，可以緩解財(cái)政政策的擴(kuò)張力度所帶來(lái)的壓力，并且可以阻止財(cái)政擴(kuò)張對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生的負(fù)面影響有很好的效果。

（三）穩(wěn)健的貨幣政策是主動(dòng)的貨幣政策

對(duì)穩(wěn)健的貨幣政策來(lái)說，穩(wěn)健貨幣政策是一種中性的政策，不僅要具有可以及時(shí)調(diào)整政策實(shí)施的方位的靈活性，還要有可以與財(cái)政政策相互配合的協(xié)調(diào)性。中央銀行降低存款準(zhǔn)備金，增加了商業(yè)銀行購(gòu)買國(guó)債的準(zhǔn)備資金；國(guó)家積極組織商業(yè)銀行購(gòu)買財(cái)政債券、購(gòu)買國(guó)債，在購(gòu)買國(guó)債的同時(shí)還在貸款方面對(duì)其有優(yōu)惠政策，這樣就可以做到既支持了到支持財(cái)政政策的發(fā)展，還提高了商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量；降低人民幣存款的利率時(shí)，國(guó)債的息票率也隨著其降低了，使國(guó)債的發(fā)行成本降低了，使用資金成本也降低了，不僅增加了企業(yè)的收益，還支持了國(guó)家財(cái)政政策和資本市場(chǎng)的發(fā)展，在引導(dǎo)資金流向、啟動(dòng)投資和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等發(fā)揮了巨大作用。由此可見，中央銀行推行的“積極財(cái)政政策”是貨幣政策實(shí)施過程中的重要組成部分?！胺e極財(cái)政政策”是把銀行吸收的可以使用的儲(chǔ)蓄作為基本資源，通過商業(yè)銀行的購(gòu)買，使其變成長(zhǎng)期的、可使用的資金，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)為投資，確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，降低存在通貨膨脹的壓力的風(fēng)險(xiǎn)，保證穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的作用。

三、完善我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策

就當(dāng)前比較復(fù)雜的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)說，任何針對(duì)性強(qiáng)的、過激的政策都是不可實(shí)施的，這時(shí)穩(wěn)健貨幣政策的優(yōu)勢(shì)就凸顯出來(lái)了。在目前形勢(shì)還不很清晰明朗的情況下，對(duì)貨幣政策的微調(diào)和預(yù)調(diào)就顯得尤為重要。

堅(jiān)持貨幣政策為基本原則，實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，這就要求我們堅(jiān)持實(shí)施貨幣政策原則，在此基礎(chǔ)上，保持幣值的穩(wěn)定性。當(dāng)下的生活中，貨幣已經(jīng)深入生活中的每一個(gè)角落，作為一般等價(jià)物，可以與所有的商品以及勞動(dòng)進(jìn)行交換。生活中，貨幣可以滿足我們生活中的一切需求，是使資本走向舞臺(tái)的動(dòng)力；目前的金融市場(chǎng)中，它可以引導(dǎo)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的資金流量，影響物價(jià)水平，對(duì)投資、產(chǎn)出、消費(fèi)和國(guó)際收支趨勢(shì)等產(chǎn)生重大的影響。

就我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，不能單一實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，還要加強(qiáng)多方面的協(xié)調(diào)與配合。改革開放以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)朝著多元化的方向發(fā)展，這就要求中央銀行的貨幣政策要考慮全局，加強(qiáng)“均衡”的理念，加強(qiáng)政治協(xié)調(diào)[1]。在可能出現(xiàn)的通貨膨脹的情況下，要拿出一套調(diào)整貨幣政策的對(duì)策，也不能偏離宏觀經(jīng)濟(jì)政策的大方向。

第3篇：擴(kuò)張貨幣政策范文

寬松貨幣政策“適度”的取向

2009年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上,在關(guān)于今后我國(guó)貨幣政策取向的表述中提出:2010年的經(jīng)濟(jì)工作要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,根據(jù)新形勢(shì)、新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性。其中,貨幣政策的基調(diào)確定為,既要保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,又要有針對(duì)性和靈活性,其含義可以理解為對(duì)適度寬松貨幣政策“適度”的把握,處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展與通脹預(yù)期的關(guān)系。

現(xiàn)階段,中國(guó)貨幣政策正在發(fā)生著潛移默化的變化,其背后的“玄機(jī)”寓意深長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)人民銀行2009年以來(lái)的數(shù)據(jù)顯示,自2008年9月以來(lái)新增人民幣貸款金額歷史新高一次又一次被改寫,到2009年3月份創(chuàng)下歷史“天量”,達(dá)到1.89萬(wàn)億人民幣,而后雖然有所收縮,但6月又創(chuàng)下1.53萬(wàn)億元又一個(gè)“天量”后,7月新增貸款驟然下降至3559億元,降幅達(dá)到77%,雖然9月升至5167億元,但10月大幅降至2530億元,11月創(chuàng)下今年以來(lái)的最低水平,不足2300億元,顯然2009年下半年新增貸款的投放量在逐步收緊。對(duì)此,中國(guó)人民銀行2009年11月11日發(fā)表的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告(2009年第三季度)》表示,在繼續(xù)貫徹適度寬松貨幣政策的基礎(chǔ)上,妥善處理支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,進(jìn)一步增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性、有效性和可持續(xù)性,維護(hù)金融體系的穩(wěn)定,鞏固企穩(wěn)向好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

依據(jù)中國(guó)人民銀行近期關(guān)于貨幣政策的解釋,目前中國(guó)人民銀行的首要任務(wù)是:要把握好適度寬松貨幣政策的重點(diǎn)、力度和節(jié)奏,及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決苗頭性問題,妥善處理支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,進(jìn)一步增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性、有效性和可持續(xù)性,維護(hù)金融體系的穩(wěn)定,鞏固企穩(wěn)向好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。如何理解目前我國(guó)貨幣政策的“適度”,成為媒體和有關(guān)部門熱議的話題。

中國(guó)人民銀行《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告(2009年第二季度)》關(guān)于適度寬松貨幣政策調(diào)整的解釋,是在繼續(xù)堅(jiān)持適度寬松貨幣政策不變的前提下進(jìn)行調(diào)整,從“合理”向“適度”過渡。因此,恐怕需要從“合理”和“適度”上來(lái)理解適度寬松貨幣政策的細(xì)微變化。由此可見,調(diào)整后的適度寬松貨幣政策,其核心是真正意義上的“適度”,不同于前期的擴(kuò)張性適度寬松貨幣政策。因此,當(dāng)下我國(guó)適度寬松貨幣政策的動(dòng)態(tài)性調(diào)整,既不能理解為我國(guó)現(xiàn)行貨幣政策導(dǎo)向?qū)⒁l(fā)生根本性變化,也不能簡(jiǎn)單地視為我國(guó)現(xiàn)行適度寬松貨幣政策的延續(xù)。自2008年我國(guó)適度寬松貨幣政策執(zhí)行以來(lái),政策的力度不斷加大,效果也日漸明顯,貨幣政策“慣性”的后續(xù)效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)出來(lái)。但另一方面,適度寬松貨幣政策執(zhí)行力度的不斷加大,適度寬松貨幣政策逐步演變成“擴(kuò)張”性“適度寬松”貨幣政策,真正意義上的“適度”成分明顯減弱,導(dǎo)致2009年以來(lái)貨幣投放量屢創(chuàng)新高。自2008年我國(guó)適度寬松貨幣政策執(zhí)行以來(lái),政策的力度不斷加大,效果也日漸明顯,貨幣政策“慣性”的后續(xù)效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)出來(lái)。據(jù)中國(guó)人民銀行最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2009年前11個(gè)月超過9萬(wàn)億元人民幣的天量。

顯然,在前期適度寬松貨幣政策的驅(qū)動(dòng)下,已然導(dǎo)致我國(guó)信貸增長(zhǎng)規(guī)模正在不斷擴(kuò)張,貨幣流動(dòng)性持續(xù)寬裕在我國(guó)股市和樓市表現(xiàn)得尤為突出,甚至可以視為極度寬裕,股市和樓市“體驗(yàn)”更多的是擴(kuò)張性“適度寬松”貨幣政策,并非“適度”,而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)則完全不同。因此,我國(guó)在資本市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕和實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況不佳的情況下,“適度寬松”貨幣政策是否延續(xù)下去,還是改弦更張,需要進(jìn)行認(rèn)真的論證和謹(jǐn)慎的選擇,貨幣政策的取向就成為我國(guó)貨幣當(dāng)局適時(shí)考慮的問題。

通脹預(yù)期下的貨幣政策

2009年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出,繼續(xù)保持積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性,并不意味著我國(guó)貨幣政策將一成不變,而是根據(jù)國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化適時(shí)調(diào)整適度寬松貨幣政策的尺度。依據(jù)當(dāng)前的國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì),在我國(guó)積極的財(cái)政政策沒有發(fā)生變化的情況下,適度寬松依然是支撐積極的財(cái)政政策不可或缺的配套貨幣政策,需要延續(xù)適度寬松貨幣政策的經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)基本面沒有發(fā)生根本變化。然而,在美元貶值、大宗商品價(jià)格大幅反彈、通脹預(yù)期抬頭以及大量信貸資金不斷涌入股市和樓市的背景下,不得不引起我國(guó)貨幣當(dāng)局的高度重視和警惕。

由于世界上主要貨幣已經(jīng)進(jìn)入“定量寬松”貨幣政策的時(shí)期,受西方“定量寬松”貨幣政策帶來(lái)的輸入性貨幣擴(kuò)張和通脹的影響,無(wú)疑我國(guó)現(xiàn)行的貨幣政策面臨著兩難的選擇。一方面是經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇,全球性金融危機(jī)仍未見底,尚存著諸多不確定性;另一方面是潛在的通脹已有所抬頭。由此,適度寬松貨幣政策和積極的財(cái)政政策的落實(shí)既要有一定階段的連續(xù)性,也不可對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)的通脹苗頭視而不見、聽之任之。因此,優(yōu)先考慮可支撐經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的適度寬松貨幣政策和積極的財(cái)政政策自然是最根本的選擇。當(dāng)然,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不穩(wěn)定和金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)依然存在的情況下,增加貨幣的投放量和放寬信貸是刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的必要措施,這是適度寬松貨幣政策前期“合理”的一面。但未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程將極有可能與全球性通脹風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)出現(xiàn),政策導(dǎo)向需要與形勢(shì)的發(fā)展相適應(yīng),而不是“滯后”,并加強(qiáng)市場(chǎng)追蹤監(jiān)測(cè),把握調(diào)控的力度,這是適度寬松貨幣政策現(xiàn)階段“適度”的一面。

近期中國(guó)人民銀行貨幣政策進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)的表態(tài),防范潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)的意圖十分明確。在繼續(xù)堅(jiān)持適度寬松貨幣政策不變的前提下進(jìn)行微調(diào),力圖把握好適度寬松貨幣政策的力度和節(jié)奏,從“合理”過度到“適度”。這意味著,中國(guó)現(xiàn)行的適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策已經(jīng)在中國(guó)的貨幣市場(chǎng)發(fā)揮作用,在目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上貨幣供應(yīng)量相對(duì)充足的情況下,需要加強(qiáng)對(duì)輸入性貨幣擴(kuò)張和通脹以及自身潛在貨幣擴(kuò)張和通脹風(fēng)險(xiǎn)的防范。

因此,在現(xiàn)階段需要適時(shí)調(diào)整適度寬松貨幣政策擴(kuò)張的力度,貨幣政策開始逐漸向理性回歸。雖然,這并不意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融政策的導(dǎo)向已經(jīng)出現(xiàn)“拐點(diǎn)”,但政策導(dǎo)向開始向防范通脹預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)傾斜,中國(guó)適時(shí)調(diào)整適度寬松貨幣政策的擴(kuò)張力度,是從防范國(guó)際“輸入型”通脹風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性不斷擴(kuò)展等因素綜合考慮的結(jié)果。其出發(fā)點(diǎn)可以概括為兩個(gè)方面:一是放緩國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上貨幣投放量的增速,逐漸回歸貨幣投放的常態(tài),防止經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中再度陷入流動(dòng)性過剩的陷阱;二是對(duì)西方“定量寬松”貨幣政策帶來(lái)的輸入性貨幣擴(kuò)張和通脹風(fēng)險(xiǎn)的防范,其中包括西方貨幣進(jìn)一步貶值,以及國(guó)際市場(chǎng)能源等大宗資源類商品價(jià)格上漲的影響,對(duì)通脹預(yù)期的判斷,及時(shí)調(diào)整政策的導(dǎo)向。

未來(lái)我國(guó)貨幣政策的傾向

未來(lái),在我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不穩(wěn)定的情況下,繼續(xù)保持適度寬松貨幣政策仍顯必要,同時(shí)適度寬松貨幣政策是配合積極的財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等政策不可缺少的重要方面,是鞏固經(jīng)濟(jì)回升成果的有力支撐點(diǎn),對(duì)增強(qiáng)市場(chǎng)信心、刺激投資和消費(fèi)方面有著非常重要的作用和影響。

在國(guó)際金融危機(jī)并未解除、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能將出現(xiàn)較長(zhǎng)和曲折過程的情況下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展仍將面臨著諸多的困難和不確定性,未來(lái)一段時(shí)期我國(guó)的貨幣政策在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展過程中將如何體現(xiàn)致關(guān)重要。應(yīng)該看到,目前我國(guó)正處在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化較快發(fā)展的階段,蘊(yùn)藏著巨大的社會(huì)需求和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力,目前貨幣政策的寬松和貨幣信貸較快增長(zhǎng)盡管有利有弊,但總體而言利大于弊。其主要原因在于:首先,有利于穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)回升的成果;其次,消除了通貨緊縮預(yù)期;三是穩(wěn)定了資產(chǎn)市場(chǎng)(股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖);四是推動(dòng)了企業(yè)存貨周期的調(diào)整(企業(yè)存貨周期調(diào)整進(jìn)入常態(tài)有利于企業(yè)生產(chǎn)的恢復(fù),將促進(jìn)新一輪經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整)。但目前市場(chǎng)流動(dòng)性過度寬松,通脹預(yù)期已經(jīng)在上升,規(guī)避未來(lái)通脹風(fēng)險(xiǎn)也需要考慮。因此,2009年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,要提高貨幣政策的針對(duì)性和靈活性,對(duì)未來(lái)我國(guó)貨幣政策的取向確定了基本方向,即在以繼續(xù)實(shí)施適度寬松貨幣政策鞏固經(jīng)濟(jì)回升的穩(wěn)定性和持續(xù)性的同時(shí),貨幣政策的取向?qū)⒖紤]到向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)領(lǐng)域傾斜,并在寬松貨幣政策不改的情況下處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展與通脹預(yù)期的關(guān)系,提高我國(guó)貨幣當(dāng)局把握貨幣政策的針對(duì)性和靈活性的能力。

第4篇：擴(kuò)張貨幣政策范文

         財(cái)政政策與貨幣政策的相對(duì)效力

在凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)中，“需求管理”是政府的主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策。這里主要分析在封閉經(jīng)濟(jì)條件下，從它們對(duì)總需求的影響角度來(lái)考察財(cái)政政策與貨幣政策的相對(duì)效力。

(一)財(cái)政政策的效力

當(dāng)政府實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，政府需求增加將通過財(cái)政政策乘數(shù)效應(yīng)使GDP增加。GDP的增加又使貨幣需求增加，即需要更多的貨幣用于交易。在儲(chǔ)備銀行不改變貨幣供給的情況下，利率必然上升;利率上升，一方面會(huì)抵消由于GDP增加而增加的貨幣需求，另一方面又會(huì)減少投資需求，從而抵消一部分政府支出或減稅對(duì)GDP的刺激作用。如果投資需求對(duì)利率的敏感程度很高，利率的上升將會(huì)大量降低投資。如果貨幣需求對(duì)利率的敏感程度很低，那么，由于政府支出增加引起的貨幣需求將使利率猛增(利率敏感程度很低意味著利率必須變動(dòng)很多)。①(①參見[美]R.E.霍爾和J.B.泰勒： (宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)>，171頁(yè)，北京，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，1988。)

此外，財(cái)政支出乘數(shù)是衡量財(cái)政政策效力的一個(gè)重要指標(biāo)。但是，財(cái)政支出乘數(shù)能否使財(cái)政政策的效力充分發(fā)揮出來(lái)，同樣要受到上述兩個(gè)因素的制約。如果投資對(duì)利率高度敏感而貨幣需求對(duì)利率不敏感，即使財(cái)政支出乘數(shù)很大，財(cái)政政策也無(wú)法產(chǎn)生強(qiáng)有力的效果。

與上述情況相反，當(dāng)政府采取擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，如果利率上升幅度不大，或擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)利率水平?jīng)]有多大影響，那么，這種政策對(duì)投資的沖擊就很小。在這種情況下，擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)總需求就有很強(qiáng)的影響力。換言之，當(dāng)投資對(duì)利率不敏感而貨幣需求對(duì)利率高度敏感時(shí)，財(cái)政政策的效力就很強(qiáng)。

利用IS——LM曲線的形狀及其移動(dòng)來(lái)展示財(cái)政政策效力的強(qiáng)弱。財(cái)政政策的效力與IS曲線和LM曲線的形狀有很大關(guān)系。當(dāng)投資需求對(duì)利率很敏感時(shí)，IS曲線比較平緩，因?yàn)槔实妮^小變化和投資需求的較大變化有關(guān)。相反地，當(dāng)投資需求對(duì)利率不敏感時(shí)，IS曲線就比較陡峭。

再看LM曲線的形狀。當(dāng)貨幣需求對(duì)利率很敏感時(shí)，LM曲線就比較平緩，因?yàn)楫?dāng)貨幣需求隨著收入變化而增加時(shí)，利率的很小變化就足以使它減少;反之，當(dāng)貨幣需求對(duì)利率不敏感時(shí)，LM曲線就比較陡峭。

當(dāng)IS曲線比較陡峭，或者LM曲線比較平緩時(shí)，財(cái)政政策的效力比較強(qiáng)。相反，如果IS曲線比較平緩，或者LM曲線比較陡峭，財(cái)政政策的效力就比較弱。

(二)貨幣政策的效力

貨幣政策的操作主要體現(xiàn)在貨幣供給的變化上。擴(kuò)張性貨幣政策或松貨幣政策是貨幣供給增加;緊縮性貨幣政策或緊貨幣政策是貨幣供給減少。一項(xiàng)擴(kuò)張性貨幣政策如果在貨幣供給的增加時(shí)使利率下降的幅度很大，并且對(duì)投資有很大的刺激作用，它對(duì)總需求的影響就很大。這種效果產(chǎn)生的條件是：第一，如果投資需求對(duì)利率的敏感程度很高，利率的下降就會(huì)使投資受到極大鼓勵(lì)。第二，如果貨幣需求對(duì)利率的敏感程度很低，貨幣供給的增加使利率下降很大(利率的很小下降就足以把貨幣需求提高到同較高貨幣供給一致)。在這兩個(gè)條件得到滿足的情況下，貨幣政策對(duì)總需求的影響效力就強(qiáng)。

貨幣政策對(duì)總需求的影響效力也有弱的時(shí)候。如果投資需求對(duì)利率的敏感程度很低，利率的下降不會(huì)使投資受到很大的刺激;如果貨幣需求對(duì)利率的敏感程度很高，貨幣供給的增加并不能使利率下降很大。在這種情況下，一項(xiàng)擴(kuò)張性的貨幣政策如果使利率下降較小，或?qū)ν顿Y的影響較小，它對(duì)總需求的影響就較弱。

用IS——LM曲線的形狀及其移動(dòng)來(lái)展示貨幣政策效力的強(qiáng)弱。同財(cái)政政策一樣，貨幣政策的效力也與IS曲線和LM曲線的形狀關(guān)系很大。如果幅曲線較為平緩或LM曲線較為陡峭，貨幣政策的效力就強(qiáng);如果賜曲線較為陡峭或LM曲線較為平緩，貨幣政策的效力就弱。

財(cái)政政策與貨幣政策的有效搭配文獻(xiàn)綜述

摘要:財(cái)政政策和貨幣政策同屬國(guó)家的需求管理政策,可據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控要求進(jìn)行合理搭配。圍繞著這個(gè)課題,國(guó)內(nèi)外無(wú)論在理論的研究上還是在現(xiàn)實(shí)政策的運(yùn)用上,一直存在爭(zhēng)議。本文重點(diǎn)對(duì)我國(guó)實(shí)行人民幣二籃子貨幣匯率制度后兩大政策有效搭配的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述。

關(guān)鍵詞:財(cái)政政策　貨幣政策　績(jī)效　政策搭配　一籃子貨幣匯率制度

如何運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策以實(shí)現(xiàn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要研究領(lǐng)域,也是學(xué)界長(zhǎng)期論爭(zhēng)的焦點(diǎn)議題之一。國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同理論視角。運(yùn)用各種模型和實(shí)證方法,對(duì)財(cái)政政策與貨幣政策的績(jī)效及其搭配進(jìn)行了深入研究。

一、國(guó)外研究情況

經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)對(duì)財(cái)政政策與貨幣政策搭配的定量實(shí)證研究始于20世紀(jì)30年代的IS-LM模型(又稱希克斯一漢森模型)。根據(jù)該模型,?？怂购蜐h森等研究得出的結(jié)論是:財(cái)政政策與貨幣政策雖然在短期能夠影響產(chǎn)出,但是從長(zhǎng)期來(lái)看,對(duì)產(chǎn)出都沒有影響,它們都是無(wú)效的,除了提高價(jià)格之外。之后,經(jīng)濟(jì)學(xué)家在其基礎(chǔ)上,將視角延伸到對(duì)開放經(jīng)濟(jì)的研究。

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯・米德(Mead,1951)提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題,即“米德沖突”。在匯率固定不變時(shí),政府只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的支出增減政策來(lái)調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡,在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情況。而支出轉(zhuǎn)換政策包括匯率、關(guān)稅等的實(shí)質(zhì)是在總需求結(jié)構(gòu)內(nèi)部進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整,使需求結(jié)構(gòu)在國(guó)內(nèi)需求和凈出口之間保持恰當(dāng)?shù)谋壤?從而開創(chuàng)性地提出“兩種目標(biāo),兩種工具”的理論。荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根Tinbergen,19521最早提出了將政策目標(biāo)和政策工具聯(lián)系在一起的正式模型,即“丁伯根法則”。若要實(shí)現(xiàn)n個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo),政府至少具備n種獨(dú)立的政策工具,工具之間不會(huì)相互影響。蒙代爾(MundeB,1960)提出了進(jìn)一步的解決辦法,指出將每一政策工具分配給它能發(fā)揮最大影響力和具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的目標(biāo)。斯旺(Swan,1960)用圖形說明了支出增減政策f財(cái)政貨幣政策1和支出轉(zhuǎn)換政策(匯率政策)各自的功用,提出了用支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策的搭配來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的模型。蒙代爾(1963)與弗萊明(1962),研究了開放經(jīng)濟(jì)條件下用于實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性問題,他們的研究成果經(jīng)不斷完善而成蒙代爾一弗萊明模型fMundell-Fleming Model),并由此得出了著名的“蒙代爾三角”理論,即貨幣政策獨(dú)立性、資本自由流動(dòng)與匯率穩(wěn)定這三個(gè)政策目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到。1999年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅克魯格曼fPaul Krugmanl根據(jù)上述原理畫出了一個(gè)三角形,他稱其為“永恒的三角形”fTheEtelnal Trianslel,從而清晰地展示了“蒙代爾三角”的內(nèi)在原理。這三個(gè)目標(biāo)之間不可調(diào)和,最多只能實(shí)現(xiàn)其中的兩個(gè),這就是著名的“三元悖論”。

二、國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)學(xué)者將以上理論和研究方法應(yīng)用于對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的分析,研究結(jié)論不盡相同。馬拴友(2004)運(yùn)用IS-LM模型進(jìn)行分析得出,在我國(guó)IS曲線較為陡峭而LM曲線較為平坦,說明在這種情況下,財(cái)政政策與貨幣政策相比。對(duì)治理通貨緊縮具有更大的效能。張學(xué)友、胡鍇(2002)運(yùn)用修正的MF模型,對(duì)我國(guó)積極財(cái)政政策和貨幣政策的效力進(jìn)行比較,得出在我國(guó)現(xiàn)行匯率制度安排下,積極財(cái)政政策的效果要優(yōu)于貨幣政策:當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)以財(cái)政政策為主,堅(jiān)持積極的財(cái)政政策,淡化擴(kuò)張性的貨幣政策。施建淮(2007)運(yùn)用VAR模型對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率和中國(guó)產(chǎn)出進(jìn)行實(shí)證分析后得出,人民幣升值在中國(guó)是緊縮性的:相對(duì)匯率變動(dòng)的其他效應(yīng),匯率變動(dòng)的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)是支配性的,因此運(yùn)用傳統(tǒng)斯旺模型來(lái)分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)是有效的。徐長(zhǎng)生、劉士寧(2006)根據(jù)斯旺模型政策搭配理論,認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正處于模型中的內(nèi)部通脹、外部順差的區(qū)域,因此對(duì)內(nèi)可采用從緊的貨幣政策主要抑制投資過熱,采取結(jié)構(gòu)性的財(cái)政政策著重解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題:對(duì)外通過本幣升值的匯率政策改善國(guó)際收支順差,以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。

也有學(xué)者通過計(jì)量建模,實(shí)證研究了近年來(lái)我國(guó)兩大政策的搭配,但大多集中于對(duì)內(nèi)績(jī)效的研究,鮮有在一籃子貨幣匯率制度下兼顧內(nèi)外綜合績(jī)效的系統(tǒng)研究。劉玉紅、高鐵梅、陶藝(2006)實(shí)證研究了財(cái)政貨幣政策的綜合效應(yīng),發(fā)現(xiàn)中國(guó)的貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效性較弱,這是由于我國(guó)利率管制嚴(yán)格、資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)展緩慢等原因所致,而中國(guó)的財(cái)政政策的政策效果顯著,擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求方面在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)還應(yīng)該繼續(xù)實(shí)施。王文甫(2007)通過模型分析。發(fā)現(xiàn)在內(nèi)生增長(zhǎng)理論框架下,有一條真實(shí)變量都以相同的比例增長(zhǎng)的均衡增長(zhǎng)路徑:在均衡增長(zhǎng)路徑上,財(cái)政政策和貨幣政策不是相互獨(dú)立的,它們之間必須相互協(xié)調(diào):財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)有影響,貨幣呈非“超中性”。劉斌(2009)基于我國(guó)的實(shí)際數(shù)據(jù)的實(shí)證研究得出。我國(guó)的政策體制主要表現(xiàn)為主動(dòng)的財(cái)政政策和被動(dòng)的貨幣政策組合體制的結(jié)論:這種體制實(shí)際上是物價(jià)水平的財(cái)政決定理論的充分體現(xiàn):因相機(jī)抉擇的政策會(huì)產(chǎn)生政策的時(shí)間不一致性問題,對(duì)社會(huì)福利水平產(chǎn)生影響,這種體制在今后是否一定要繼續(xù)保持值得商榷:他強(qiáng)調(diào)今后我國(guó)應(yīng)該從現(xiàn)行的體制向主動(dòng)的貨幣政策和被動(dòng)的財(cái)政政策組合體制轉(zhuǎn)換。黃志剛(2009)將蒙代爾一弗萊明模型fM―F模型1拓展到中間匯率制度下研究發(fā)現(xiàn),不管資本流動(dòng)性如何,擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策基本有效,其效應(yīng)介于固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度之間:實(shí)行中間匯率制度的國(guó)家在進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí),最應(yīng)該運(yùn)用財(cái)政、貨幣政策搭配方法,此時(shí)政策效果最好。

三、總結(jié)及啟示

通過以上綜述我們發(fā)現(xiàn),大多文獻(xiàn)將研究視角聚集于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支及內(nèi)外均衡,鮮有深入到對(duì)物價(jià)、居民消費(fèi)、民間投資等重要經(jīng)濟(jì)變量以及經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的政策搭配研究。已有的研究結(jié)論不盡相同,對(duì)我國(guó)匯率制度改革以來(lái)(2005年7月21日)基于一籃子貨幣匯率制度的相關(guān)文獻(xiàn)不多。

本文認(rèn)為,在后續(xù)研究中可進(jìn)行新的嘗試,若能遵循“緊扣一籃子貨幣匯率制度、總攬全局、內(nèi)外兼顧、兩大政策密切結(jié)合”的構(gòu)想,將會(huì)有很大的突破與創(chuàng)新。

看了“財(cái)政政策與貨幣政策的相對(duì)效力”的人還看了：

1.財(cái)政政策和貨幣政策包括什么

2.財(cái)政政策和貨幣政策如何配合使用

3.財(cái)政政策與貨幣政策搭配的必要性

4.財(cái)政政策和貨幣政策配合的必要性

5.財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是什么

6.財(cái)政政策和貨幣政策的有效性

第5篇：擴(kuò)張貨幣政策范文

【關(guān)鍵詞】貨幣政策；財(cái)政政策；經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；IS-LM模型

中圖分類號(hào)：F82文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-0278（2012）06-033-02

一、引言

財(cái)政政策和貨幣政策是目前政府最常采用的對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的兩大經(jīng)濟(jì)手段。二者從通過對(duì)利息率、國(guó)民收人和投資來(lái)影響市場(chǎng)的總供給與總需求的平衡，以實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的有效調(diào)控。作為一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控主要的兩項(xiàng)工具，兩者之間的合理搭配使用對(duì)實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、物價(jià)平穩(wěn)、充分就業(yè)和收入公平等目標(biāo)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利的最大化具有十分重要的作用。

二、財(cái)政政策與貨幣政策的有效結(jié)合

貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，如穩(wěn)定物價(jià)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和平衡國(guó)際收支等，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。財(cái)政政策是指國(guó)家根據(jù)一定時(shí)期政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財(cái)政工作的指導(dǎo)原則，通過財(cái)政支出與稅收政策來(lái)調(diào)節(jié)總需求。增加政府支出，可以刺激總需求，從而增加國(guó)民收入，反之則壓抑總需求，減少國(guó)民收入①。

（一）為實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)兩種政策的結(jié)合

宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目標(biāo)主要包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡等。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的調(diào)控任務(wù)一般由貨幣政策來(lái)完成，因?yàn)樨泿耪呖梢栽黾迂泿殴┙o量來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可以通過穩(wěn)定幣值創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境，中央銀行可以靈活多樣的政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效的微汨；而財(cái)政政策具有強(qiáng)有力的稅收政策杠桿，能夠調(diào)節(jié)企業(yè)利潤(rùn)水平和居民收入水平。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的條件下，市場(chǎng)的缺乏更多需要政府通過財(cái)政政策和貨幣政策去拾遺補(bǔ)闕。如在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，要通過緊縮型貨幣政策使經(jīng)濟(jì)迅速降溫，而在經(jīng)濟(jì)不景氣的蕭條時(shí)期，則要更多地倚重于積極寬松的財(cái)政政策的強(qiáng)刺激作用才能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

財(cái)政政策和貨幣政策是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的兩大基本政策手段。二者主要是通過實(shí)施擴(kuò)張性或收縮性政策，來(lái)調(diào)整社會(huì)總供給和總需求的關(guān)系②。二者既各有側(cè)重，又緊密聯(lián)系，必須準(zhǔn)確把握和正確處理二者的關(guān)系，根據(jù)實(shí)際情況協(xié)調(diào)而靈活運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策，才能充分發(fā)揮其應(yīng)有作用，保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)快速發(fā)展。

（二）同經(jīng)濟(jì)條件下而兩種政策的選擇

財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)投資需求、消費(fèi)需求和出口需求都能產(chǎn)生影響，在經(jīng)濟(jì)過熱、需求過旺的經(jīng)濟(jì)時(shí)期，政府一般采取"適度從緊"的財(cái)政貨幣政策來(lái)消除經(jīng)濟(jì)中的"泡沫"，財(cái)政政策主要是通過加強(qiáng)稅收征管和壓縮固定資產(chǎn)支出等手段來(lái)調(diào)節(jié)投資和消費(fèi)③；而貨幣政策則主要是通過收緊銀根、提高利率等政策工具來(lái)回籠貨幣，減少投資需求和消費(fèi)需求。由于該政策作用平緩，不會(huì)造成經(jīng)濟(jì)大起大落，所以，這一時(shí)期效果優(yōu)于財(cái)政政策，因而在政策手段的運(yùn)用上是以貨幣政策為主，財(cái)政政策為輔④。在經(jīng)濟(jì)不景氣、有效需求不足的情況下，往往需要通過擴(kuò)張性的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策來(lái)刺激需求的增長(zhǎng)。通常財(cái)政政策主要側(cè)重于投資需求，通過擴(kuò)大目債發(fā)行和增加固定資產(chǎn)投資支出來(lái)影響全社會(huì)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模，從而刺激投資需求迅速增長(zhǎng)。而貨幣政策則主要通過增加貨幣供應(yīng)量、擴(kuò)大信貸規(guī)模和種類以及降低利率等手段來(lái)刺激投資和消費(fèi)，并可以通過匯價(jià)、利率手段影響出口需求。這一時(shí)期由于財(cái)政政策作用的直接性、政策性，其效果明顯優(yōu)于貨幣政策，因而通常以財(cái)政政策為主、貨幣政策為輔進(jìn)行調(diào)節(jié)⑤。

第6篇：擴(kuò)張貨幣政策范文

最近,央行《第二季度的貨幣政策報(bào)告》提出對(duì)寬松的貨幣政策要進(jìn)行微調(diào)。此報(bào)告一發(fā)表,整個(gè)市場(chǎng)反應(yīng)十分強(qiáng)烈,特別是股市更是連續(xù)幾天跌跌不休。盡管幾個(gè)職能部門的領(lǐng)導(dǎo)立即出來(lái)澄清微調(diào)之含義,但是股市仍然認(rèn)為下半年央行的貨幣政策會(huì)收緊。

市場(chǎng)為什么對(duì)央行的貨幣政策會(huì)如此敏感?央行的貨幣政策對(duì)股市真的會(huì)有如此大的影響嗎?還有,如果央行的貨幣政策不收緊,這樣的貨幣政策能否持續(xù)?如果不能夠持續(xù),央行的貨幣政策又不收緊,那么最后導(dǎo)致的結(jié)果是什么?

今年上半年國(guó)內(nèi)股市能夠快速上升或得以恢復(fù),寬松的貨幣政策自然是重要原因,但是它不是唯一的因素,它也有股市自身下跌過度回升、衰退的經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇、國(guó)際大宗商品的價(jià)格開始上漲等因素,而且股市上漲本身也會(huì)帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面復(fù)蘇與好轉(zhuǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)的流動(dòng)性充裕,即使是下半年流入流動(dòng)性沒有上半年多,但市場(chǎng)的流動(dòng)性也不會(huì)減少甚至枯竭,反之仍然充裕。更何況注入金融市場(chǎng)的流動(dòng)性渠道還有很多(比如外匯占款)。因此,股市對(duì)央行貨幣政策的敏感并非是流動(dòng)性減少,而是對(duì)市場(chǎng)的信心不足。

其實(shí),今年上半年,為了配合擴(kuò)大內(nèi)需4萬(wàn)億投資的政策,融資渠道的寬松不僅表現(xiàn)為央行的貨幣政策上,而且也表現(xiàn)為其他的一些融資渠道上。今年上半年,國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)融資總額(貸款、股票、國(guó)債、企業(yè)債)達(dá)到8.89萬(wàn)億元,而2008年上半年則只有3.11萬(wàn)億元。同比上漲了286%。特別是銀行信貸增長(zhǎng)更是前所未有。流入市場(chǎng)的流動(dòng)性如此多,在實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒有復(fù)蘇前,自然會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格快速上漲。

由于中國(guó)金融體制是一個(gè)管制性的體制,盡管市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制可以起到一定的作用,但是更為重要的是如果政府對(duì)金融管制放松,它比價(jià)格機(jī)制所起到的作用更大。融資管制放松,國(guó)內(nèi)信貸規(guī)模擴(kuò)張自然會(huì)迅速,再加上金融機(jī)構(gòu)對(duì)其單位員工強(qiáng)調(diào)信貸規(guī)模擴(kuò)張的強(qiáng)激勵(lì)(不少商業(yè)銀行規(guī)定,每一員工貸款一億元就可獎(jiǎng)勵(lì)25萬(wàn)元,今年上半年本外幣信貸增長(zhǎng)7.73萬(wàn)億元,獎(jiǎng)金就得發(fā)193億元),這就容易使得各銀行的信貸增長(zhǎng)如坐上火箭。盡管上半年信貸增長(zhǎng)過快引起政府部門嚴(yán)密的關(guān)注,央行也計(jì)劃采取微調(diào)的方式,即通過市場(chǎng)機(jī)制來(lái)起作用。但是,如果這種獎(jiǎng)勵(lì)的強(qiáng)激勵(lì)不改變,央行的市場(chǎng)微調(diào)所起到的作用是十分有限的。因此,當(dāng)前國(guó)內(nèi)信貸快速增長(zhǎng)不在于市場(chǎng)機(jī)制在起作用,而是央行放松管制的結(jié)果。只要這種放松管制政策不改變,各家商業(yè)銀行就不會(huì)輕易地退出過度擴(kuò)張的信貸市場(chǎng)。但是,信貸市場(chǎng)如此快的擴(kuò)張是不可持續(xù)的。如果不采取有效的方式退出,維持這樣的寬松政策過長(zhǎng)可能比過快收緊貸幣政策要面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前美國(guó)對(duì)寬松的貨幣政策開始微調(diào),當(dāng)然,還得有更多數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇,更多數(shù)據(jù)表明美國(guó)通貨膨脹即將來(lái)臨。

第7篇：擴(kuò)張貨幣政策范文

要問題，為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)更快更好發(fā)展提供理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞：貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；利率管制；利率市場(chǎng)化；中國(guó)人民銀行

近年來(lái)，在處理各種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)狀況中，我國(guó)相應(yīng)的貨幣政策的效果并不是十分明顯。當(dāng)然，這種局面是由多方面原因造成的。在這里，筆者謹(jǐn)就利率傳導(dǎo)方面的問題進(jìn)行研究。以期在這方面更好的解決貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制存在的問題。

一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論依據(jù)

貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指一定的貨幣政策手段，通過經(jīng)濟(jì)體制內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)變量，影響到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)既定的貨幣政策目標(biāo)，使企業(yè)和居民不斷得調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)行為，達(dá)到國(guó)民經(jīng)濟(jì)新的平衡的作用過程。

凱恩斯（1936）提出貨幣政策的利率渠道傳導(dǎo)理論，斯認(rèn)為貨幣供應(yīng)量的增加代表了一種擴(kuò)張性的貨幣政策。在既定的流動(dòng)性偏好下，貨幣供應(yīng)量增加，導(dǎo)致市場(chǎng)利率下降，在既定的資本邊際條件下，更低的利率刺激投資支出的增加；投資通過乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致產(chǎn)出增加。在凱恩斯的利率傳導(dǎo)機(jī)制中，利率是核心環(huán)節(jié)，而貨幣政策通過利率渠道發(fā)揮作用的途徑有兩條：一是貨幣與利率的關(guān)系，即流動(dòng)性偏好；二是利率與投資的關(guān)系，即投資利率彈性。該傳導(dǎo)機(jī)制的核心是流動(dòng)性效應(yīng)，即貨幣需求的利率彈性和投資的利率彈性。凱恩斯認(rèn)為，前者大，后者少，故貨幣政策對(duì)投資的作用不大。

二、我國(guó)的貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制的現(xiàn)狀和原因分析

（一）現(xiàn)狀。在我國(guó)，利率傳導(dǎo)機(jī)制是貨幣政策最重要的部分。雖然從1995年開始我國(guó)開始推行利率市場(chǎng)化改革，當(dāng)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌特殊時(shí)期的歷史背景，使我國(guó)的利率很大程度上仍處于被管制狀態(tài)。由此原因引出了我國(guó)利率傳導(dǎo)中的諸多問題：

1.扭曲了利率的形成體系。在我國(guó)，基準(zhǔn)利率更大意義上是居民金融機(jī)構(gòu)存款利率，這樣我國(guó)就出現(xiàn)了與西方發(fā)達(dá)國(guó)家截然不同的倒掛機(jī)制，即存款利率充當(dāng)了基準(zhǔn)利率，并且決定了貨幣的市場(chǎng)利率。

2.制約了消費(fèi)和投資對(duì)利率的彈性。對(duì)企業(yè)來(lái)說，我國(guó)公布的貸款利率不能真實(shí)反映企業(yè)的投資成本，直接造成了投資利率彈性偏低。對(duì)居民來(lái)說，利率長(zhǎng)期處于低水平，且波動(dòng)幅度小頻率低，這樣很大程度上降低了利率變化對(duì)財(cái)富價(jià)值的影響。

3.制約了商業(yè)銀行的信貸提供。利率處于管制狀態(tài)下。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，銀行的信貸擴(kuò)張并不能推動(dòng)利率的下行，從而必然造成通脹的壓力增大和信貸的過度擴(kuò)張。同樣，在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，信貸緊縮也不能推動(dòng)利率的上升，從而形成過度的信貸緊縮。

（二）原因。雖然從上世紀(jì)90年代開始我國(guó)開始推行利率市場(chǎng)化改革，逐步取消和放寬了多種利率管理工具。但我國(guó)利率體制仍然處于人民銀行利率管制制度下。事實(shí)上，我國(guó)面對(duì)各種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做出利率調(diào)整時(shí)是被動(dòng)的且決策時(shí)間很長(zhǎng)。另外，中國(guó)人民銀行是從宏觀經(jīng)濟(jì)角度進(jìn)行利率調(diào)整，這制約了利率發(fā)揮作為資金的價(jià)格信號(hào)調(diào)節(jié)資金供求的作用，從而使利率水平不能完全反映資金的價(jià)格和供求狀況。這樣就不能發(fā)揮利率工具的信貸資金供需調(diào)節(jié)作用，還會(huì)造成貨幣政策傳導(dǎo)渠道的不暢通。并且我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，社會(huì)保障體系還不完善，企業(yè)和居民的消費(fèi)價(jià)格預(yù)期根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展而變化。如果企業(yè)和居民的價(jià)格預(yù)期下降，那么即使利率下降了，增加即期投資也是不劃算的，因?yàn)閷?lái)的投資和消費(fèi)價(jià)格會(huì)更低。所以，在我國(guó)會(huì)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象：盡管多次上調(diào)存貸款利率，但物價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲，企業(yè)和居民己經(jīng)形成了物價(jià)上漲的價(jià)格預(yù)期，通貨膨脹會(huì)相應(yīng)的抵消企業(yè)和居民的消費(fèi)。當(dāng)人民銀行下調(diào)利率時(shí)，也會(huì)面臨相同的狀況。

三、對(duì)我國(guó)貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制的幾點(diǎn)建議

從上述分析中我們看出，利率管制制度是我國(guó)的利率政策不能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效調(diào)控的重要原因。被管制的利率誤導(dǎo)了人們對(duì)利率水平的預(yù)期，這使得各方面對(duì)利率的判斷變的不敏感，也就導(dǎo)致消費(fèi)利率彈性和投資利率彈性非常低。又由于中央銀行通過貨幣市場(chǎng)利率引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民之間利率的渠道不通暢，使得貨幣市場(chǎng)利率與這三方面的利率不能有效聯(lián)動(dòng)，嚴(yán)重降低了利率傳導(dǎo)的效果。為此，我們應(yīng)該：

（一）要努力營(yíng)造實(shí)施利率市場(chǎng)化的條件。完善同業(yè)拆借的市場(chǎng)業(yè)務(wù)是當(dāng)前應(yīng)該首先完成的。再者要加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)各部分之間的聯(lián)系，逐步開放短期利率以及國(guó)債利率.最后，為真正反映貨幣資金的供求狀況，在上述基礎(chǔ)上還要達(dá)成市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。

（二）適當(dāng)放大商業(yè)銀行各種利率的增減幅度。采取先外幣，后本幣；先貸款，后存款，先小行，后大行；先調(diào)整幅度，后徹底放開的方式，由商業(yè)銀行根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)情況和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在中央銀行確定的基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上加以浮動(dòng)。

（三）完善資本市場(chǎng)。首先要規(guī)范證券市場(chǎng)，發(fā)展多元化的金融資產(chǎn)，以促進(jìn)我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展。其次，為增強(qiáng)利率的引導(dǎo)作用，應(yīng)擴(kuò)大市場(chǎng)的交易主體，且疏通資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的資金流動(dòng)。

（四）在實(shí)施利率市場(chǎng)化過程中，要進(jìn)一步加強(qiáng)銀行的監(jiān)管。從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，還要提高中央銀行監(jiān)管人員的素質(zhì)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，建立健全各種相關(guān)法律制度，規(guī)范各項(xiàng)程序操作，以維持金融秩序的穩(wěn)定。

四、總結(jié)

為使我國(guó)的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制更加有效，對(duì)調(diào)節(jié)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況起到更明顯的作用。我國(guó)應(yīng)該有計(jì)劃有步驟并堅(jiān)定不移地推行利率市場(chǎng)化。這樣，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，利率就具有一種內(nèi)在的平衡機(jī)制。就宏觀經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張的時(shí)期來(lái)講，總需求擴(kuò)張，大多數(shù)企業(yè)的產(chǎn)出和利潤(rùn)上升，貸款的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)降低，于是商業(yè)銀行將原來(lái)安排在其它資產(chǎn)的資金轉(zhuǎn)而用于增加貸款投放，信貸資金供給增加。在利率由市場(chǎng)決定的條件下，貸款發(fā)放的擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致利率的降低，利率的降低增大了信貸資金的需求并抑制資金的供給，促使信貸資金市場(chǎng)達(dá)到新的均衡。在經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)期同理。

參考文獻(xiàn)

第8篇：擴(kuò)張貨幣政策范文

貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指一定的貨幣政策手段，通過經(jīng)濟(jì)體制內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)變量，影響到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)既定的貨幣政策目標(biāo)，使企業(yè)和居民不斷得調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)行為，達(dá)到國(guó)民經(jīng)濟(jì)新的平衡的作用過程。

凱恩斯（1936）提出貨幣政策的利率渠道傳導(dǎo)理論，斯認(rèn)為貨幣供應(yīng)量的增加代表了一種擴(kuò)張性的貨幣政策。在既定的流動(dòng)性偏好下，貨幣供應(yīng)量增加，導(dǎo)致市場(chǎng)利率下降，在既定的資本邊際條件下，更低的利率刺激投資支出的增加；投資通過乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致產(chǎn)出增加。在凱恩斯的利率傳導(dǎo)機(jī)制中，利率是核心環(huán)節(jié)，而貨幣政策通過利率渠道發(fā)揮作用的途徑有兩條：一是貨幣與利率的關(guān)系，即流動(dòng)性偏好；二是利率與投資的關(guān)系，即投資利率彈性。該傳導(dǎo)機(jī)制的核心是流動(dòng)性效應(yīng)，即貨幣需求的利率彈性和投資的利率彈性。凱恩斯認(rèn)為，前者大，后者少，故貨幣政策對(duì)投資的作用不大。

二、我國(guó)的貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制的現(xiàn)狀和原因分析

（一）現(xiàn)狀。在我國(guó)，利率傳導(dǎo)機(jī)制是貨幣政策最重要的部分。雖然從1995年開始我國(guó)開始推行利率市場(chǎng)化改革，當(dāng)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌特殊時(shí)期的歷史背景，使我國(guó)的利率很大程度上仍處于被管制狀態(tài)。由此原因引出了我國(guó)利率傳導(dǎo)中的諸多問題：

1.扭曲了利率的形成體系。在我國(guó)，基準(zhǔn)利率更大意義上是居民金融機(jī)構(gòu)存款利率，這樣我國(guó)就出現(xiàn)了與西方發(fā)達(dá)國(guó)家截然不同的倒掛機(jī)制，即存款利率充當(dāng)了基準(zhǔn)利率，并且決定了貨幣的市場(chǎng)利率。

2.制約了消費(fèi)和投資對(duì)利率的彈性。對(duì)企業(yè)來(lái)說，我國(guó)公布的貸款利率不能真實(shí)反映企業(yè)的投資成本，直接造成了投資利率彈性偏低。對(duì)居民來(lái)說，利率長(zhǎng)期處于低水平，且波動(dòng)幅度小頻率低，這樣很大程度上降低了利率變化對(duì)財(cái)富價(jià)值的影響。

3.制約了商業(yè)銀行的信貸提供。利率處于管制狀態(tài)下。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，銀行的信貸擴(kuò)張并不能推動(dòng)利率的下行，從而必然造成通脹的壓力增大和信貸的過度擴(kuò)張。同樣，在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，信貸緊縮也不能推動(dòng)利率的上升，從而形成過度的信貸緊縮。

（二）原因。雖然從上世紀(jì)90年代開始我國(guó)開始推行利率市場(chǎng)化改革，逐步取消和放寬了多種利率管理工具。但我國(guó)利率體制仍然處于人民銀行利率管制制度下。事實(shí)上，我國(guó)面對(duì)各種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做出利率調(diào)整時(shí)是被動(dòng)的且決策時(shí)間很長(zhǎng)。另外，中國(guó)人民銀行是從宏觀經(jīng)濟(jì)角度進(jìn)行利率調(diào)整，這制約了利率發(fā)揮作為資金的價(jià)格信號(hào)調(diào)節(jié)資金供求的作用，從而使利率水平不能完全反映資金的價(jià)格和供求狀況。這樣就不能發(fā)揮利率工具的信貸資金供需調(diào)節(jié)作用，還會(huì)造成貨幣政策傳導(dǎo)渠道的不暢通。并且我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，社會(huì)保障體系還不完善，企業(yè)和居民的消費(fèi)價(jià)格預(yù)期根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展而變化。如果企業(yè)和居民的價(jià)格預(yù)期下降，那么即使利率下降了，增加即期投資也是不劃算的，因?yàn)閷?lái)的投資和消費(fèi)價(jià)格會(huì)更低。所以，在我國(guó)會(huì)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象：盡管多次上調(diào)存貸款利率，但物價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲，企業(yè)和居民己經(jīng)形成了物價(jià)上漲的價(jià)格預(yù)期，通貨膨脹會(huì)相應(yīng)的抵消企業(yè)和居民的消費(fèi)。當(dāng)人民銀行下調(diào)利率時(shí)，也會(huì)面臨相同的狀況。

三、對(duì)我國(guó)貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制的幾點(diǎn)建議

從上述分析中我們看出，利率管制制度是我國(guó)的利率政策不能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效調(diào)控的重要原因。被管制的利率誤導(dǎo)了人們對(duì)利率水平的預(yù)期，這使得各方面對(duì)利率的判斷變的不敏感，也就導(dǎo)致消費(fèi)利率彈性和投資利率彈性非常低。又由于中央銀行通過貨幣市場(chǎng)利率引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民之間利率的渠道不通暢，使得貨幣市場(chǎng)利率與這三方面的利率不能有效聯(lián)動(dòng)，嚴(yán)重降低了利率傳導(dǎo)的效果。為此，我們應(yīng)該：

（一）要努力營(yíng)造實(shí)施利率市場(chǎng)化的條件。完善同業(yè)拆借的市場(chǎng)業(yè)務(wù)是當(dāng)前應(yīng)該首先完成的。再者要加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)各部分之間的聯(lián)系，逐步開放短期利率以及國(guó)債利率.最后，為真正反映貨幣資金的供求狀況，在上述基礎(chǔ)上還要達(dá)成市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。

（二）適當(dāng)放大商業(yè)銀行各種利率的增減幅度。采取先外幣，后本幣；先貸款，后存款，先小行，后大行；先調(diào)整幅度，后徹底放開的方式，由商業(yè)銀行根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)情況和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在中央銀行確定的基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上加以浮動(dòng)。

（三）完善資本市場(chǎng)。首先要規(guī)范證券市場(chǎng)，發(fā)展多元化的金融資產(chǎn)，以促進(jìn)我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展。其次，為增強(qiáng)利率的引導(dǎo)作用，應(yīng)擴(kuò)大市場(chǎng)的交易主體，且疏通資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的資金流動(dòng)。

（四）在實(shí)施利率市場(chǎng)化過程中，要進(jìn)一步加強(qiáng)銀行的監(jiān)管。從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，還要提高中央銀行監(jiān)管人員的素質(zhì)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，建立健全各種相關(guān)法律制度，規(guī)范各項(xiàng)程序操作，以維持金融秩序的穩(wěn)定。

四、總結(jié)

為使我國(guó)的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制更加有效，對(duì)調(diào)節(jié)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況起到更明顯的作用。我國(guó)應(yīng)該有計(jì)劃有步驟并堅(jiān)定不移地推行利率市場(chǎng)化。這樣，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，利率就具有一種內(nèi)在的平衡機(jī)制。就宏觀經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張的時(shí)期來(lái)講，總需求擴(kuò)張，大多數(shù)企業(yè)的產(chǎn)出和利潤(rùn)上升，貸款的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)降低，于是商業(yè)銀行將原來(lái)安排在其它資產(chǎn)的資金轉(zhuǎn)而用于增加貸款投放，信貸資金供給增加。在利率由市場(chǎng)決定的條件下，貸款發(fā)放的擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致利率的降低，利率的降低增大了信貸資金的需求并抑制資金的供給，促使信貸資金市場(chǎng)達(dá)到新的均衡。在經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)期同理。

參考文獻(xiàn)：

[1]方顯倉(cāng).我國(guó)貨幣政策信用渠道傳導(dǎo)論.上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2004:23-45

[2]博昭.我國(guó)貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制分析.經(jīng)濟(jì)論壇,2007,2

摘要：近年來(lái)，利率在我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中居于越來(lái)越核心的地位。而貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制又是貨幣政策的核心內(nèi)容。故利率直接關(guān)系到我國(guó)貨幣政策對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。研究利率傳導(dǎo)機(jī)制又助于我們認(rèn)清阻礙貨幣政策傳導(dǎo)的主

第9篇：擴(kuò)張貨幣政策范文

關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；貨幣政策；總需求；總供求；三元悖論

中圖分類號(hào)：F810.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）04-0-01

貨幣政策和財(cái)政政策是當(dāng)代各國(guó)政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)最主要的兩種手段，兩大政策各有特點(diǎn)，了解它們的作用機(jī)制，深入研究它們的協(xié)調(diào)機(jī)制有著重要的實(shí)踐指導(dǎo)意義。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，如何擺正財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位，協(xié)調(diào)配合使用兩大政策，達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)，是值得深入研究的課題。

本文的結(jié)構(gòu)是第一部分分析財(cái)政政策和貨幣政策的差異，第二部分具體分析兩大政策的協(xié)調(diào)問題，第三部分指出本文分析存在的問題，并進(jìn)一步分析財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)問題，第四部分總結(jié)全文。

一、財(cái)政政策和貨幣政策的差異

財(cái)政政策是指國(guó)家根據(jù)一定時(shí)期政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財(cái)政工作的指導(dǎo)原則，通過財(cái)政支出與稅收政策來(lái)調(diào)節(jié)總需求。貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)動(dòng)所采取的措施，尤其指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。

兩大政策調(diào)節(jié)的領(lǐng)域不同。財(cái)政政策調(diào)節(jié)的對(duì)象是財(cái)政收支，主要通過參與社會(huì)產(chǎn)品和國(guó)民收入的分配來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。貨幣政策主要從流通領(lǐng)域出發(fā)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。

兩大政策對(duì)收入分配，利率，產(chǎn)出的影響不同。財(cái)政政策通過轉(zhuǎn)移支付和稅收等各種政策可以直接調(diào)節(jié)社會(huì)收入分配。貨幣政策直接調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。

表1：兩大政策對(duì)收入和利率的影響

兩大政策的效應(yīng)時(shí)滯不同。從擾動(dòng)出現(xiàn)到經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生作用的每個(gè)階段都存在時(shí)滯。這些時(shí)滯可以分為兩種時(shí)間層次：外部時(shí)滯，即政策行為對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的時(shí)間；內(nèi)部時(shí)滯，即著手制定政策所花費(fèi)的時(shí)間。

表2：兩大政策的時(shí)滯效應(yīng)

兩大政策調(diào)節(jié)的主體不同。財(cái)政政策由政府制定和執(zhí)行。貨幣政策由中央銀行控制。

二、財(cái)政政策與貨幣政策的配合

財(cái)政政策與貨幣政策的差異表明，只有將兩者有效地結(jié)合起來(lái)，才能更好地發(fā)揮其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用，常見的配合方式主要有以下幾種。

雙松的財(cái)政政策與貨幣政策。其積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地刺激投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)； 消極效應(yīng)是往往產(chǎn)生財(cái)政赤字并誘發(fā)通貨膨脹。

雙緊的財(cái)政政策與貨幣政策。此種組合方式的積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地抑制總需求，控制通貨膨脹； 其消極效應(yīng)是容易造成經(jīng)濟(jì)萎縮。

松的財(cái)政政策與緊的貨幣政策。這種組合方式可以在不提高產(chǎn)出的前提下，提高利率，抑制通貨膨脹。

緊的財(cái)政政策與松的貨幣政策可以在不降低產(chǎn)出的前提下，降低利率。

表3：兩大政策的組合

需要強(qiáng)調(diào)的是，以上的分析的一個(gè)隱含假設(shè)就是不存在流動(dòng)性陷阱，貨幣需求曲線既不是垂直的，也不是水平的，而是向右上方傾斜。

三、進(jìn)一步分析

上文主要分析了財(cái)政政策和貨幣政策的作用及其差異，探討了財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)和配合模式，存在以下問題。

第一，短期分析假定價(jià)格不變，內(nèi)生變量是利率和收入（決定產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)的收入和利率），而財(cái)政政策、貨幣政策作為外生變量，影響總需求。只有在短期內(nèi)，產(chǎn)出和利率在貨幣市場(chǎng)和商品市場(chǎng)才表現(xiàn)為固定的關(guān)系。從長(zhǎng)期來(lái)看，這種關(guān)系不存在或者說不穩(wěn)定。

第二，忽略了總供給對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。在考慮總供給的情況下，從短期來(lái)看，總供給曲線是水平的，擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策都能提高總需求，導(dǎo)致產(chǎn)出增加。但從長(zhǎng)期來(lái)看，供給曲線是垂直的，擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策只能使價(jià)格水平上升，對(duì)產(chǎn)出沒有影響。

第三，本文沒有考慮開放經(jīng)濟(jì)的情況。在開放經(jīng)濟(jì)的條件下，三元悖論原則是國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)著名論斷。根據(jù)蒙代爾的三元悖論，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有三種：①各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性；②匯率的穩(wěn)定性；③資本的完全流動(dòng)性。這三者，一國(guó)只能三選其二，而不可能三者兼得。

表4：開放經(jīng)濟(jì)條件下兩在政策的效果（資本自由流動(dòng)下）

四、結(jié)論

從短期來(lái)看，擴(kuò)張的財(cái)政政策提高計(jì)劃產(chǎn)出，導(dǎo)致產(chǎn)出和利率的提高，而擴(kuò)張的貨幣政策增加貨幣供，導(dǎo)致產(chǎn)出提高，利率下降。

從政策時(shí)滯來(lái)看，財(cái)政政策內(nèi)部時(shí)滯較長(zhǎng)，而外部時(shí)滯較短。反之，貨幣政策內(nèi)部時(shí)滯較短，外部時(shí)滯較長(zhǎng)。因此，貨幣政策適合于對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行微調(diào)，財(cái)政政策在經(jīng)濟(jì)危機(jī)下往往比貨幣政策更有效。

在考慮總供給的情況下，兩大政策都能擴(kuò)大總需求，引起產(chǎn)出增長(zhǎng)，價(jià)格上升。因此，當(dāng)產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出時(shí)，兩大政策都合適；如果經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于充分就業(yè)，應(yīng)當(dāng)盡量少用兩大政策。

在開放經(jīng)濟(jì)條件和固定匯率制度下，根據(jù)三元悖論，如果資本自由流動(dòng)，財(cái)政政策完全有效，貨幣政策完全無(wú)效。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在通貨膨脹高，對(duì)外貿(mào)易失衡，根據(jù)本文的討論，適合采用從緊的貨幣政策和從緊的財(cái)政政策，或者是從緊的貨幣政策和適度寬松的財(cái)政政策。前者會(huì)引起經(jīng)濟(jì)衰退，后者不會(huì)引起經(jīng)濟(jì)衰退。

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