企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范

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摘要：文章以企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及防范為研究對(duì)象，首先對(duì)企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成及其特征進(jìn)行了分析，隨后介紹了企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張中常見(jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提出了一些針對(duì)性對(duì)策以供參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；規(guī)模擴(kuò)張；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范對(duì)策

企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張雖然能夠有效增強(qiáng)企業(yè)的盈利水平，提高企業(yè)市場(chǎng)占有率與競(jìng)爭(zhēng)力，但其中也隱藏著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以說(shuō)，任何一個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)的擴(kuò)張過(guò)程都是一個(gè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的過(guò)程，易形成較高的負(fù)債水平，需要面臨較大的擴(kuò)張性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此有必要對(duì)企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范進(jìn)行探討分析，對(duì)于推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有重要的意義。

一、企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成及其特征分析

企業(yè)集團(tuán)擴(kuò)張是企業(yè)發(fā)展的“必經(jīng)之路”，主要是指企業(yè)集團(tuán)不斷擴(kuò)大自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，以提升自身的產(chǎn)量與銷(xiāo)售量，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亮點(diǎn)，從而獲得更多的投資回報(bào)，同時(shí)壯大企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)，但是高回報(bào)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。隨著企業(yè)集團(tuán)規(guī)模不斷擴(kuò)張，企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題與矛盾日益凸顯，加大企業(yè)管理的難度。在規(guī)?？焖贁U(kuò)張的過(guò)程中，對(duì)資金的需求量與日俱增，尤其是初期成長(zhǎng)的企業(yè)集團(tuán)，規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程也是負(fù)債快速形成的過(guò)程，具體表現(xiàn)為企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)在短期內(nèi)難以進(jìn)行有效的調(diào)整，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高、財(cái)務(wù)成本居高不下等，致使企業(yè)集團(tuán)存在嚴(yán)重畸形問(wèn)題，一旦發(fā)生經(jīng)營(yíng)失誤，將會(huì)對(duì)企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重性打擊，可能給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的虧損，致使企業(yè)資不抵債，甚至要面臨破產(chǎn)威脅，即使企業(yè)在規(guī)模擴(kuò)張中能夠始終維持自身財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)合理性，但隨著企業(yè)資金需求量的增加，相應(yīng)資產(chǎn)流動(dòng)性會(huì)變?nèi)酰魶](méi)有足夠的現(xiàn)金流來(lái)償還到期債務(wù)，一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有如下特征，一是客觀性，企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不受個(gè)人意志控制，它是一種客觀存在的事物，究其原因在于，企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張所面臨的環(huán)境一般都比較復(fù)雜，受不可控因素影響較多，除了受到最為直接的經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，還會(huì)受到國(guó)際形勢(shì)、政府政策、科學(xué)技術(shù)、市場(chǎng)變化走向、整合風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等影響；也有可能會(huì)受到政府的干涉，因?yàn)椴糠制髽I(yè)集團(tuán)的兼并由政府主導(dǎo)或是參與并購(gòu)的過(guò)程；同時(shí)，企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張一般由企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)所主導(dǎo)，其個(gè)人學(xué)識(shí)水平、分析判斷能力、決策能力、領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格等因素都會(huì)直接或間接影響企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張活動(dòng)，因此企業(yè)擴(kuò)張與財(cái)務(wù)活動(dòng)本身就存在很大的不確定性，具有一定的客觀性與不可避免性。二是不確定性。企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種客觀的現(xiàn)象，在企業(yè)集團(tuán)實(shí)際規(guī)模擴(kuò)張的過(guò)程中，還具有一定的不確定性，即擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能否發(fā)生、何時(shí)發(fā)生、發(fā)生后帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)程度強(qiáng)弱都是不確定性，這也是對(duì)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范的意義所在。三是可控性較弱。企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張即是企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、生產(chǎn)銷(xiāo)售、人員規(guī)模等快速膨脹的一個(gè)過(guò)程，會(huì)導(dǎo)致對(duì)企業(yè)實(shí)際管理控制難度增大，風(fēng)險(xiǎn)控制能力減弱，主要表現(xiàn)在如下方面，首先，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張速度越快，可控程度便會(huì)減弱；其次，企業(yè)管理監(jiān)控會(huì)存在一定的滯后性，受各種因素所限，企業(yè)集團(tuán)在規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程中，導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可控制難度增大，可控性減弱；最后，伴隨著企業(yè)集團(tuán)的快速擴(kuò)張，人的因素在企業(yè)集團(tuán)的快速擴(kuò)張起著決定性作用，人才短缺問(wèn)題也會(huì)便隨之凸顯，一定程度上會(huì)導(dǎo)致用人失誤的概率增加引發(fā)項(xiàng)目失敗的概率相應(yīng)增加。

二、企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張中面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張中最常面臨的一種風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是一種根本性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)集團(tuán)而言，無(wú)論是選擇內(nèi)生式擴(kuò)張方式還是外延式擴(kuò)張方式，資金問(wèn)題始終是企業(yè)集團(tuán)擴(kuò)張瓶頸問(wèn)題，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，就意味著日常運(yùn)營(yíng)與并購(gòu)需要更多的資金周轉(zhuǎn)，例如企業(yè)并購(gòu)需要大量資金，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模增加設(shè)備也需要大量的采購(gòu)資金。企業(yè)資金來(lái)源主要包括兩種，一種是權(quán)益性資本，由企業(yè)通過(guò)進(jìn)行股票、引入戰(zhàn)略投資者以及留存收益；二是負(fù)債資金，即企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券、發(fā)行行業(yè)基金或者向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行借貸來(lái)獲得資金；企業(yè)需要采取借貸等多種融資方式，需要承擔(dān)很大的融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)集團(tuán)在實(shí)際并購(gòu)過(guò)程中，目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是否合理是決定企業(yè)并購(gòu)成敗的關(guān)鍵因素，會(huì)面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為更好地確定并購(gòu)成交價(jià)格，使得雙方在價(jià)格上達(dá)成一致意見(jiàn)，需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)做好價(jià)值的評(píng)估，然而在實(shí)際評(píng)估過(guò)程中，受并購(gòu)戰(zhàn)略、評(píng)估信息不對(duì)稱(chēng)、評(píng)估方法選擇等因素影響，導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估出現(xiàn)偏差問(wèn)題，這種偏差有可能會(huì)給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)損失。

（三）財(cái)務(wù)調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)進(jìn)行兼并過(guò)程中，需要開(kāi)展盡職調(diào)查，做好責(zé)權(quán)劃分、相關(guān)財(cái)務(wù)信息資料收集以及聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)等工作，主要目的是更好地對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面分析，特別要通過(guò)財(cái)務(wù)調(diào)查來(lái)證實(shí)相關(guān)信息的真實(shí)性，財(cái)務(wù)調(diào)查質(zhì)量的好壞與否將直接關(guān)系到企業(yè)集團(tuán)能否成功實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張兼并，當(dāng)下我國(guó)企業(yè)集團(tuán)在實(shí)際進(jìn)行并購(gòu)兼并的過(guò)程中，由于相應(yīng)中介機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，需要并購(gòu)企業(yè)自主進(jìn)行相關(guān)資料收集、并購(gòu)信息調(diào)查證實(shí)、價(jià)格談判等，由于并購(gòu)信息存在一定失誤、操作經(jīng)驗(yàn)缺乏，在并購(gòu)實(shí)施與并購(gòu)后的整合運(yùn)營(yíng)中，各種問(wèn)題會(huì)暴露出來(lái)，從而很容易引發(fā)企業(yè)集團(tuán)擴(kuò)張性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)集團(tuán)擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

（一）做好資金的科學(xué)合理籌集

在企業(yè)并購(gòu)中需要大量資金，因此企業(yè)集團(tuán)在實(shí)際進(jìn)行并購(gòu)擴(kuò)張過(guò)程中，做好企業(yè)融資戰(zhàn)略規(guī)劃與計(jì)劃，做好并購(gòu)資金的預(yù)算工作，企業(yè)融資的渠道包括債務(wù)性融資和權(quán)益性融資，有條不紊地落實(shí)好并購(gòu)所需資金；為企業(yè)資金的合理安排與使用提供有效保障，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的資金籌集風(fēng)險(xiǎn)的有效防范，確保并購(gòu)工作順利完成，另外具體還可以從以下兩方面入手，一方面是做好增量調(diào)整，即由企業(yè)股東增資，也可以選擇新股東招募，引入戰(zhàn)略投資者，特別國(guó)有企業(yè)，國(guó)家鼓勵(lì)混合所有制經(jīng)濟(jì)體制，以此引入社會(huì)資本，更好的實(shí)現(xiàn)資金籌集。另一方面是做好存量調(diào)整，即從企業(yè)集團(tuán)盤(pán)活或是銷(xiāo)售資產(chǎn)入手，將部分長(zhǎng)期資產(chǎn)變現(xiàn)處理，尤其是圍繞企業(yè)由于盲目鋪攤子形成的對(duì)外投資，本著“突出主業(yè)，精干主業(yè)”理念，將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，從而有效增加現(xiàn)金流，提高自身償債能力，有效防范抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）做好中介機(jī)構(gòu)的合理選擇

中介服務(wù)機(jī)構(gòu)作為企業(yè)并購(gòu)雙方的協(xié)調(diào)者，在降低并購(gòu)與被并購(gòu)企業(yè)雙方信息交流成本，擔(dān)任第三方并購(gòu)行為監(jiān)督上作用重大，尤其是對(duì)于跨國(guó)企業(yè)而言，在實(shí)際進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程中，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮的作用一直以來(lái)都非常重視，并選擇合適的中介機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)會(huì)計(jì)、稅務(wù)等相關(guān)財(cái)務(wù)方面做好更加全面客觀的調(diào)查，做好清產(chǎn)核資、資產(chǎn)評(píng)估以及人文與法律等工作，從而為成功實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁┝擞辛Φ谋Ｕ?。如今隨著我國(guó)企業(yè)規(guī)模的不斷發(fā)展推進(jìn)，尤其是跨國(guó)企業(yè)數(shù)量不斷增加，引入中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，在企業(yè)并購(gòu)中發(fā)揮著重要的作用。做好中介機(jī)構(gòu)的合理選擇，選用具備良好資質(zhì)與專(zhuān)業(yè)性的中介機(jī)構(gòu)，有效地防范與降低企業(yè)集團(tuán)擴(kuò)張過(guò)程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）實(shí)現(xiàn)完善的財(cái)務(wù)評(píng)估調(diào)查體系構(gòu)建

完善的財(cái)務(wù)評(píng)估調(diào)查體系更有助于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)調(diào)查實(shí)施，實(shí)現(xiàn)相應(yīng)信息資源的準(zhǔn)確把握，并對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)的收益及發(fā)展?jié)摿M(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)估，從而為企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行擴(kuò)張計(jì)劃戰(zhàn)略制定提供有力地信息支持，有效降低擴(kuò)張過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，在實(shí)際進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)估調(diào)查體系完善時(shí)，需要引入科學(xué)合理的評(píng)估方法，對(duì)于降低集團(tuán)企業(yè)擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著積極的影響。目前對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法眾多，例如收益法、賬面價(jià)值法、市場(chǎng)價(jià)值法、清算價(jià)值法等，需要進(jìn)行合理選擇，結(jié)合相應(yīng)方法完成估價(jià)模型構(gòu)建，有效地降低擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，企業(yè)財(cái)務(wù)集團(tuán)在實(shí)際進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程中，需要面臨眾多擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、例如籌資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)等，因此在進(jìn)行擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范時(shí)，需要評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提出針對(duì)性防范性對(duì)策，有效推動(dòng)企業(yè)平穩(wěn)順利發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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作者:黎海蓮 單位:廣西賀州市旅游實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司