醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析精選(九篇)

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第1篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了2010年業(yè)績超額透支后，2011年開年以來股市表現(xiàn)低迷，行業(yè)增長也受到市場質(zhì)疑，目前行業(yè)估值已接近27倍PE；但是通過對目前人口結(jié)構(gòu)狀況、消費未來增長帶來的巨大需求以及行業(yè)目前的增長狀況等因素分析后表明，目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)增長依然穩(wěn)健，行業(yè)未來增速有望保持在27%以上，而且這種需求將隨著人口的結(jié)構(gòu)變化以及消費刺激而加速，因此預測板塊估值修復在即。

首先在人口老齡化上，預計到2014年，我國60歲以上人口將達到2億人，2016年達到3億人，我們認為，老齡化因素的加速將是醫(yī)藥市場需求的決定性因素，而背后的消費升級將是行業(yè)快速增長的催化劑。

其次，2011年一季度醫(yī)藥行業(yè)制造業(yè)收入增速和利潤增速分別為27.74%和22.29%，低于整個工業(yè)平均收入和利潤增速，我們分析其主要原因在于通漲導致了資源類和很多消費品產(chǎn)品價格大幅上漲，遠高于2009年同期水平，致使醫(yī)藥行業(yè)相形見絀，同時醫(yī)藥行業(yè)受制于降價因素影響行業(yè)增速并沒有超出市場預期，因此行業(yè)增速對比其他行業(yè)并不明顯，但實際上醫(yī)藥行業(yè)增長依然一如既往。

最后，2011年是“十二五”開局之年，前期出臺的《全國藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要(2011-2015)》僅僅是整個醫(yī)藥行業(yè)2011年的預演之作，未來很有可能出臺《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》和《醫(yī)藥工業(yè)“十二五”規(guī)劃》等行業(yè)政策，因此行業(yè)政策刺激將有利于醫(yī)藥股進行估值修復。

本期我們選擇居評級上調(diào)的萊美藥業(yè)、翰宇藥業(yè)進行簡要點評。

萊美藥業(yè)（300006）

收購兼并加速公司做大做強步伐

公司專注于注射劑的生產(chǎn)，主要產(chǎn)品分為抗感染藥系列和特色專科藥兩類，以喹諾酮類為代表的抗感染藥是公司營業(yè)收入和利潤的主要來源。

抗感染藥系列產(chǎn)品新，市場空間廣闊。甲磺酸帕珠沙星作為第四代喹諾酮類抗感染藥，該品種是近幾年增長最快的喹諾酮類抗感染藥之一，預計未來高速增長的態(tài)勢將維持，未來公司該產(chǎn)品有望隨著募投項目的達產(chǎn)繼續(xù)放量。氨曲南制劑是抗生素制劑中增長最快的品種，隨著醫(yī)改、社區(qū)醫(yī)療、新農(nóng)合的推進，氨曲南制劑有望持續(xù)穩(wěn)定增長。未來該產(chǎn)品有望受益于氨曲南制劑市場的進一步擴大，增長前景看好。

募投項目原料藥部分今年有望達產(chǎn)。原料藥項目主體工程已經(jīng)完工，預計將于今年6月份投產(chǎn)，氨曲南原料藥以及伏立康唑原料藥將實現(xiàn)對外銷售，將為公司帶來新的業(yè)績增長點。同時，制劑產(chǎn)能目前仍是制約公司發(fā)展的瓶頸，公司將通過車間改造等手段增加產(chǎn)能。

收購兼并加速公司做大做強步伐。2010年下半年，公司先后收購了康源制藥以及禾正制藥，收購康源制藥有助于加強公司在包材上的優(yōu)勢，收購禾正制藥在豐富公司中藥產(chǎn)品線的同時也有助于后續(xù)新中藥品種的銷售。

公司已具備國際化合作的條件。公司具有強大的研發(fā)實力以及高標準建設(shè)的制劑生產(chǎn)基地，從全球目醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的發(fā)展態(tài)勢看，我們預計將來公司有可能會與國外大的制藥公司在研發(fā)和海外市場的拓展上展開多方位的合作。

翰宇藥業(yè)(300199)

受益醫(yī)保擴容

一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3312萬元，同比增長104%；凈利潤1275萬元，同比增長407%；每股收益0.13元。每股經(jīng)營性現(xiàn)金流為0.03元。凈利潤增幅大于收入增長幅度的主要原因是政府補貼的大幅增加導致營業(yè)外收入同比增長203%；一季度綜合毛利率同比升高11個百分點；期間費用率為33%，同比大幅下降17個百分點。

受益醫(yī)保擴容，公司胸腺五肽、特利加壓素放量銷售，帶動業(yè)績大幅增長。公司是國內(nèi)少有的“三位一體的”多肽藥物專家，業(yè)務涵蓋多肽制劑、多肽原料藥以及客戶定制多肽。一季度國內(nèi)制劑業(yè)務實現(xiàn)銷售收入2991萬元，同比增長99.09%，此外客戶肽和原料藥實現(xiàn)營業(yè)收入320萬元，同比增長162%。主要是由于胸腺五肽醫(yī)保范圍擴大，由原來的3個省擴容到13個省，特利加壓素進入10個省醫(yī)保，醫(yī)保放量，帶動業(yè)績的大幅增長。

研發(fā)費用加大，后續(xù)產(chǎn)品值得期待。公司研發(fā)費用大幅增加，導致管理費用同比增長39.88%。公司是我國研發(fā)實力最強的合成肽企業(yè)之一，目前已經(jīng)擁有16個多肽制劑的生產(chǎn)批文；2011年首訪藥物艾菲肽有望獲得生產(chǎn)批文，2012年卡貝縮宮素、胸腺法新、阿托西班等仿制藥也將陸續(xù)推出，研發(fā)投入加大，未來新產(chǎn)品疊加效應將愈加明顯。

電子行業(yè)：業(yè)績增長放緩

在投資評級下調(diào)的25只股票中，電子行業(yè)有3家公司入圍而名列榜首，具體原因何在？

今年一季度，A股電子板塊實現(xiàn)總營業(yè)收入558.30億元，同比增長21.42%，凈利潤23.58億元，同比增長20.29%；同期滬深300板塊板塊營業(yè)收入558.30億元，同比增長28.67%，凈利潤4239.19億元，同比增長23.72%。

從子行業(yè)來看，一季度營業(yè)收入增長最快的子行業(yè)是磁性材料行業(yè)，營業(yè)利潤增長最快的行業(yè)依然是半導體行業(yè)，10個子行業(yè)中有6個子行業(yè)營業(yè)利潤同比增速低于營業(yè)收入同比增速，顯示器件和光電行業(yè)出現(xiàn)了利潤負增長。

板塊估值相對滬深300的估值溢價率居高不下加劇風險。從我們統(tǒng)計的BH電子指數(shù)估值來看，目前電子行業(yè)估值為47.12倍，而同期滬深300指數(shù)僅有13.76倍，電子行業(yè)板塊不具有估值優(yōu)勢，從細分子行業(yè)來看，半導體、照明、磁性材料估值相對較高，印刷電路板估值較低。從BH電子行業(yè)指數(shù)相對滬深300估值溢價率來看，目前電子板塊估值溢價率為342%，仍然處在歷史高位。這種高估值以及高的溢價率，加大了行業(yè)的估值下行風險，而且從一季度業(yè)績來看，行業(yè)今年實現(xiàn)30%以上的營收同比增長確定性較小。

本期我們選擇居評級下調(diào)的聚光科技進行簡要點評。

聚光科技(300203)

公司面臨三大風險

未來2-3年，國家將不斷加大對環(huán)境監(jiān)測的投入，環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)市場規(guī)模CAGR將達20%以上，我們預計到2013年，整個環(huán)境監(jiān)測儀器儀表市場規(guī)模將超過200億元；同時隨著生物沼氣、生物制油等環(huán)保新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，工業(yè)過程分析儀器將呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，市場規(guī)模CAGR將超過15%。

第2篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

摘要：

金融支持是影響中藥產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的關(guān)鍵因素。由于企業(yè)規(guī)模小、信息不對稱、經(jīng)營風險高、財產(chǎn)抵押難等方面原因，我國中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著較強的資金約束。在深入分析中藥企業(yè)研發(fā)、創(chuàng)業(yè)孵化、初創(chuàng)、加速成長、穩(wěn)定等階段融資特征的基礎(chǔ)上，提出了充分利用銀行信貸、信用擔保、創(chuàng)新基金、風險投資、上市融資等方式為中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供金融支持。

關(guān)鍵詞：

中藥產(chǎn)業(yè)；融資；金融支持

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)由于具有高技術(shù)、高風險、高投入、復雜性等特征，在其發(fā)展的早期階段離不開包括風險投資、產(chǎn)業(yè)引導基金等在內(nèi)的金融支持。中藥產(chǎn)業(yè)是我國具有極大自主創(chuàng)新潛力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)[1]。盡管國家高度重視中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，出臺了《國務院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》、《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2016—2030年）》等一系列促進中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策文件，然而從現(xiàn)實效果來看卻并不理想，中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍然面臨著較強的資金約束。

1中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資難成因

1.1信息不對稱導致中藥企業(yè)信用評級不高

信息不對稱是中小企業(yè)融資難的根本原因[2]。眾所周知，現(xiàn)代經(jīng)濟為信用經(jīng)濟。無論是通過資本市場進行直接融資，還是通過銀行體系進行間接融資，信用在其中都起到了至關(guān)重要的作用。由于行業(yè)的特殊性，對于中藥企業(yè)而言，信息不對稱主要表現(xiàn)在三個方面：一是中藥行業(yè)企業(yè)以中小企業(yè)為主，難以提供可靠的經(jīng)營及財務信息；二是從原始的中藥材到各種制成的中成藥，其相關(guān)的質(zhì)量標準、等級規(guī)格等的辨識均建立在深厚的專業(yè)基礎(chǔ)知識之上，一般市場參與者不具備相應知識儲備，無從判斷；三是中藥組方配伍具有特殊性?！扒О倌陙怼币恢笔褂玫?、符合中醫(yī)配伍理論的中成藥，按照現(xiàn)代食品藥品的相關(guān)檢測標準，可能面臨非法添加藥物成分超標問題。盡管整體上來說，中藥不良反應率低于西藥，但仍然無法排除消費者對于產(chǎn)品質(zhì)量及安全性的擔憂。信息不對稱導致中藥企業(yè)信用評級不高，造成融資困難。

1.2企業(yè)規(guī)模小導致中藥企業(yè)融資成本較高

企業(yè)在經(jīng)營過程中，隨著企業(yè)規(guī)模的變化會面臨生產(chǎn)成本的相應變化，即所謂規(guī)模經(jīng)濟的問題。企業(yè)在進行融資時同樣會面臨這個問題。從經(jīng)營傳統(tǒng)來看，包括北京同仁堂等知名中醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)在內(nèi)，大多采用“前店后廠”的形式，由“小而全”的中藥作坊發(fā)展而來，能通過GMP認證的集約化、規(guī)?；闹兴幤髽I(yè)相對較少。因此，大多數(shù)中藥企業(yè)對資金需求的額度較小。此外，中藥種植、加工的季節(jié)性強，導致中藥企業(yè)資金需求的時間靈活、頻率較高。中藥企業(yè)資金需求的特點客觀上限制了銀行發(fā)放貸款的積極性，從而提高了其融資成本。

1.3經(jīng)營風險高抑制了投資意愿

根據(jù)金融學的基本理論，風險與收益是成正比的。風險越高，收益越大，反之亦然。然而，對于投資者而言，除了要考量投資的收益之外，還要注意防范投資的風險。在可承受的風險水平之內(nèi)，隨著風險水平提高，投資的收益增加，一般會增加投資量。一旦風險水平超過可承受的水平，隨著風險的進一步提高，盡管投資可能的收益進一步增加，但投資量反而會下降。中藥企業(yè)的經(jīng)營風險集中表現(xiàn)在兩個主要方面：技術(shù)風險與管理風險。眾所周知，新藥研發(fā)投入大、周期長、成功率低。在美國平均一種新藥研發(fā)需投入超過10億美元，而且成功率僅為萬分之一[3]。中藥企業(yè)的管理風險來源于兩個方面，一是企業(yè)所有者往往是技術(shù)發(fā)明者，由于企業(yè)規(guī)模小，無法聘請專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人進行企業(yè)管理；二是相應的管理制度及風險防范規(guī)避機制不健全。這意味著中藥企業(yè)投資的收益具有不確定性，投資的風險較大，因此投資者的投資意愿不強。

1.4財產(chǎn)抵押難加大貸款的難度

經(jīng)過近幾年的重組，我國中藥企業(yè)數(shù)目已經(jīng)大大減少，行業(yè)內(nèi)也形成了一批具有一定競爭力的企業(yè)，然而中藥行業(yè)上規(guī)模的大型龍頭企業(yè)仍為少數(shù)。從企業(yè)規(guī)?？矗⌒推髽I(yè)為絕大多數(shù)。而現(xiàn)階段我國還沒建立完善的多層次資本市場，且中藥產(chǎn)業(yè)屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，風險很大，研發(fā)早期一般商業(yè)資本不愿投入。資金提供者為降低風險通常會要求企業(yè)提供財產(chǎn)抵押。中藥產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點使其可用于抵押的有形資產(chǎn)有限。同時中藥產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)由于依靠自有資金創(chuàng)建企業(yè)，極少擁有價值較高的有形資產(chǎn)，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力低，因此可抵押資產(chǎn)的抵押率低，加大了貸款的難度。

2中藥企業(yè)不同發(fā)展階段融資特征分析

中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是“高投入”、“高風險”、“高技術(shù)”的產(chǎn)業(yè)。中藥企業(yè)在發(fā)展的不同生命周期內(nèi)，資金需求的特點和規(guī)模是不同的。具體如圖1所示[4]。

2.1研發(fā)階段

在知識經(jīng)濟時代，研發(fā)是中藥企業(yè)提升核心競爭能力、促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。在研發(fā)階段，由于企業(yè)面臨技術(shù)、市場及管理等方面的風險，一般商業(yè)性的資金如風險投資等不愿意投資，主要資金來源于政府的財政扶持，如創(chuàng)新基金。受資金緊缺等因素的困擾，我國中藥基礎(chǔ)研究嚴重不足，新藥研發(fā)能力薄弱，致使發(fā)展后勁不足。

2.2創(chuàng)業(yè)孵化階段

在創(chuàng)業(yè)孵化階段，中藥企業(yè)的主要任務是要面向市場，識別和找到潛在的商業(yè)機會。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)用戶需求將新技術(shù)開發(fā)成產(chǎn)品雛形，并進行不斷的測試以保證產(chǎn)品的有效性、安全性、穩(wěn)定性。同時，為了充分獲取自己技術(shù)研發(fā)的收益，企業(yè)必須完成注冊，進行相關(guān)的專利、商標等申請。這一階段來自政府部門的資金支持相對較少，企業(yè)間接融資能力不強，需要創(chuàng)業(yè)投資。

2.3初創(chuàng)階段

中藥企業(yè)進入初創(chuàng)階段之后，隨著企業(yè)規(guī)模的逐步擴大，對資金的需要量會顯著增加。盡管理論上企業(yè)可以通過引入風險資本、發(fā)行債券股票、申請銀行貸款等方式籌措資金，但由于企業(yè)盈利能力不強，且缺乏可供抵押的資產(chǎn)，企業(yè)進行外源性融資的可能性很低。即使在政府政策扶持下，可以申請部分銀行貸款，但貸款的額度相對較低，對于企業(yè)發(fā)展的需求而言無異于“杯水車薪”。

2.4加速成長階段

在中藥企業(yè)加速成長階段，企業(yè)內(nèi)源融資能力增強，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步上升，管理機制日趨完善，有專業(yè)的管理人員，工作效率得到提高。企業(yè)逐步向規(guī)?；a(chǎn)趨近，市場銷售量、市場占有率迅速擴大。由于良好的業(yè)績及成長性，企業(yè)不僅可以繼續(xù)獲得風險投資的青睞，而且可以通過發(fā)行股票、債券等有價證券的形式進行直接融資，從而大大降低企業(yè)融資成本。此外，還可以通過并購、組建企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟等形式獲得來自其他企業(yè)的資金支持。

2.5穩(wěn)定階段

當中藥企業(yè)經(jīng)過前期發(fā)展進入穩(wěn)定階段之后，在市場上已經(jīng)占有了一席之地，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、財務狀況、業(yè)務活動等都處于一個相對穩(wěn)定的階段，基本擺脫了初創(chuàng)期融資難的窘境。由于有了一定的資本積累，企業(yè)能夠及時償付各種債務的利息和本金，財務風險大大降低。此外，隨著企業(yè)獲利能力和信譽的提高，企業(yè)通過銀行借貸、資本市場進行外源性融資變得越來越容易。此時，為了避免提前進入衰退階段，企業(yè)應當通過提留公積金、銀行貸款、發(fā)行有價證券等方式募集資金，不斷開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)，從而獲得可持續(xù)的競爭能力。

3現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持途徑

3.1充分發(fā)揮銀行信貸杠桿作用

由于我國資本市場不健全，企業(yè)融資渠道狹窄，銀行貸款仍然是當前企業(yè)資金的重要來源[5]。銀行信貸資金可以從三個方面支持現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展：一是加大對中藥產(chǎn)業(yè)的信貸投入力度。重點投向中藥產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)、大型中藥制藥企業(yè)、中藥材飲片加工企業(yè)以及中藥材種植企業(yè)，引導中藥企業(yè)向集群化方向發(fā)展。二是建立符合中藥產(chǎn)業(yè)特點的信貸管理與貸款評審制度。如對于中藥材GAP種植基地的建設(shè)，可以采取“公司+農(nóng)戶+基地+銀行”的信貸模式[6]。三是通過知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、票據(jù)融資、產(chǎn)業(yè)鏈融資等金融產(chǎn)品創(chuàng)新，支持中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

3.2加強中藥產(chǎn)業(yè)信用擔保體系建設(shè)

目前，盡管我國已經(jīng)將中藥產(chǎn)業(yè)列入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。然而，產(chǎn)業(yè)政策與金融政策并未協(xié)同融合，不能為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供良好支持。在信息不對稱情況下，商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)為了規(guī)避貸款風險，更愿意將資金貸給大型企業(yè)和一些涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的領(lǐng)域，中藥企業(yè)要想獲得貸款十分困難。從博弈論和信息經(jīng)濟學的角度來看，擔保是解決信息不對稱的有效機制之一。因此，要加快建立包括財政出資和社會資金投入在內(nèi)的多層次擔保體系，為創(chuàng)新基金、創(chuàng)業(yè)投資以及銀行貸款提供保證擔保、抵押擔保、質(zhì)押擔保、留置擔保、定金擔保等形式多樣的擔保方式和業(yè)務內(nèi)容，降低銀行和中藥企業(yè)之間信息不對稱程度，分散銀行信貸風險。

3.3大力發(fā)展創(chuàng)新基金

中藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金政策目的很明確，培育中藥產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)，促進高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。它不以自身盈利為目的。通過對中藥產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的扶持，企業(yè)發(fā)展了，創(chuàng)造新的稅源，創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，促進整個中藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)新基金是一項政府性基金，專門用來支持科技型中小企業(yè)處于初創(chuàng)期、種子期的發(fā)展。基金分別按照不同的標準以無償撥款、貸款貼息、資本金投入的方式進入科技型中小企業(yè)。中藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金量小，主要目的是希望地方資金、金融機構(gòu)、風險投資能跟進來，以期吸引更多的社會資金，使政府的創(chuàng)新基金起到一個放大器的作用。創(chuàng)新基金通過培育中藥產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)，可以為風險投資提供更加優(yōu)質(zhì)的項目，帶動風險投資的發(fā)展。

3.4大力發(fā)展中藥產(chǎn)業(yè)風險投資

風險投資源起于歐洲，但在美國得到蓬勃發(fā)展，對美國高科技產(chǎn)業(yè)的繁榮起到了至關(guān)重要的作用。風險投資的資本始源于私人資本、公共養(yǎng)老金、保險公司、捐獻基金、公司及個人風險投資者等。自20世紀60年代以來，半導體、計算機、醫(yī)療等方面的創(chuàng)新企業(yè)得到了風險投資的高度支持，推動了新興科技產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展[7]。截至2013年，我國創(chuàng)業(yè)風險投資各類機構(gòu)數(shù)達到1408家，管理資本總量達3573.9億元[8]。從投資行業(yè)來看，生物醫(yī)藥行業(yè)一直是受到風險投資青睞的行業(yè)領(lǐng)域。中藥產(chǎn)業(yè)作為我國真正擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)業(yè)，具有良好的抗經(jīng)濟周期能力，在諸多扶持和促進中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策密集出臺的背景下，自然受到風險投資的重點關(guān)注。但是，由于知識產(chǎn)權(quán)難以界定、科技含量不高、行業(yè)管理人才缺乏等方面原因，導致中藥產(chǎn)業(yè)項目與風險投資對接機制不順暢，中藥產(chǎn)業(yè)獲得的風險投資還是過少。因此，要充分發(fā)揮政府引導基金的作用，構(gòu)建國家級、省級、縣市級多層次的風險投資平臺，采取多方面措施吸引社會資本進入，建立可持續(xù)的風險投資運行機制，為中藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供源源不斷的資金支持。

3.5積極支持中藥企業(yè)上市融資

隨著我國中藥行業(yè)現(xiàn)代化步伐加快，許多中藥企業(yè)在發(fā)展過程中都會感到資金方面的緊缺，利用資本市場進行產(chǎn)業(yè)建設(shè)成為中藥企業(yè)謀求發(fā)展的捷徑之一。上市融資不僅能降低融資成本，而且能夠增強資本的控制力，提升資產(chǎn)流動性與溢價水平，提高企業(yè)知名度和品牌影響力。益佰制藥、千金藥業(yè)、康恩貝藥業(yè)、武漢健民等中藥類上市公司均得到了市場的追捧。近年來，中藥企業(yè)的發(fā)展不僅僅體現(xiàn)在國內(nèi)證券市場上，作為傳統(tǒng)文化的有形載體，中藥企業(yè)的上市已經(jīng)開始走向海外。2015年4月，國務院辦公廳印發(fā)中醫(yī)藥健康服務發(fā)展規(guī)劃(2015—2020年)，明確指出鼓勵中醫(yī)藥企業(yè)通過在銀行間市場交易商協(xié)會注冊發(fā)行非金融企業(yè)債務融資工具融資。積極支持符合條件的中醫(yī)藥健康服務企業(yè)上市融資和發(fā)行債券。扶持發(fā)展中醫(yī)藥健康服務創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，規(guī)范發(fā)展股權(quán)投資企業(yè)。鼓勵各類創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和融資擔保機構(gòu)對中醫(yī)藥健康服務領(lǐng)域創(chuàng)新型新業(yè)態(tài)、小微企業(yè)開展業(yè)務[9]?？梢灶A見，隨著中藥企業(yè)上市融資步伐的加快，中藥行業(yè)有望獲得更快發(fā)展。

參考文獻：

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第3篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

摘要：利用SCP范式對我國制藥業(yè)產(chǎn)業(yè)組織進行實證研究，對產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀進行描述、定位和分析，結(jié)果顯示我國制藥業(yè)產(chǎn)業(yè)組織政策調(diào)整的重點為：第一，提高進入壁壘，降低退出壁壘，促進市場集中度達到理想狀態(tài)；第二，鼓勵企業(yè)增加新藥研發(fā)費用，保證產(chǎn)業(yè)成功地向仿創(chuàng)結(jié)合轉(zhuǎn)型；第三，盤活過剩生產(chǎn)能力，規(guī)范市場競爭。

關(guān)鍵詞：制藥業(yè)；SCP；產(chǎn)業(yè)組織

中圖分類號：F27文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2011）05-0003-01

1 理論簡介

“結(jié)構(gòu)-行為-績效”（SCP）范式是貫穿主流產(chǎn)業(yè)組織理論的一個完整而富有代表性的分析框架，其最早由美國經(jīng)濟學家哈佛學派的貝恩（J.S.Bain）提出，他以新古典學派的價格理論為基礎(chǔ)，在前人的研究成果基礎(chǔ)上，以實證研究為主要方法，將產(chǎn)業(yè)分解為特定的市場，按結(jié)構(gòu)、行為、績效三方面，并對其進行分析，構(gòu)造了一個同時兼顧具體環(huán)節(jié)和系統(tǒng)邏輯的分析框架，即SCP范式。

根據(jù)SCP范式，結(jié)構(gòu)、行為、績效之間存在著因果關(guān)系，即市場結(jié)構(gòu)決定企業(yè)在市場中的行為，而企業(yè)行為又決定市場運行的績效，但不少人習慣于簡化SCP結(jié)構(gòu)，將其理解為簡單的單向因果關(guān)系，也未考慮其他因素對結(jié)果、行為、績效的影響，從而誤解了SCP范式的真實意圖和思想。

2 市場結(jié)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)組織中的市場結(jié)構(gòu)是指“構(gòu)成市場的賣者（企業(yè)）之間、買者（企業(yè)或消費者）之間、買者集團與賣者集團之間、以及市場上已有的買者和賣者與準備進入市場的潛在買者和賣者之間內(nèi)在聯(lián)系的特征及形式?！逼渲饕獩Q定因素包括市場集中度、產(chǎn)品差異化、進入壁壘等。

2.1 市場集中度

本文采用絕對集中度作為衡量我國制藥業(yè)集中狀況的指標，用我國醫(yī)藥制造業(yè)每年銷售額最大四家企業(yè)占醫(yī)藥市場總銷售的份額（即CR4）來表示，其數(shù)據(jù)是根據(jù)歷年《中國醫(yī)藥統(tǒng)計年報》相關(guān)數(shù)據(jù)計算得出，計算公式為CR4（銷售額前4的醫(yī)藥企業(yè)銷售額之和/我國醫(yī)藥銷售額）*100%。從圖1可以看出，我國制藥業(yè)CR4處在低水平徘徊狀態(tài)，根據(jù)貝恩產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)衡量標準，我國制藥業(yè)屬于原子型的市場結(jié)構(gòu)，說明我國制藥業(yè)還沒有真正意義的龍頭企業(yè)。2005年開始CR4開始下滑，是由于我國醫(yī)藥市場容量以平均20%的速度高速增長，吸引著各行各業(yè)閑散資金的眼球，新企業(yè)不斷進入，而在位大企業(yè)未能很好的借勢擴張市場份額。

2.2 產(chǎn)品差異化

所謂產(chǎn)品差異化就是同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的不同企業(yè)，在其向顧客提品和服務時，通過某種方法引發(fā)顧客對其產(chǎn)品的特殊偏好，使顧客能夠把它同其它同類產(chǎn)品有效地區(qū)分開來，說服顧客選擇自己的產(chǎn)品，從而讓企業(yè)在市場競爭中占據(jù)有利地位。

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)品差別化表現(xiàn)在藥品的適應證、質(zhì)量、劑型、服用方法、患者依從性、安全性等方面，它使同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)不同企業(yè)的產(chǎn)品減小了可替代性。另外顧客忠誠度在非處方藥銷售中表現(xiàn)的比較明顯。依據(jù)我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算得出的我國制藥業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值占醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值的比例可以看出，從2000年開始我國醫(yī)藥產(chǎn)品差別化水平在逐年緩慢提高。

2.3 進入退出壁壘

所謂進入壁壘是指產(chǎn)業(yè)內(nèi)新廠商多承擔的成本劣勢，或者是產(chǎn)業(yè)中新企業(yè)比老企業(yè)必須多承受的不利因素。1998年以前，我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的進入壁壘很低，企業(yè)數(shù)量達到了5000余家，這比許多發(fā)達國家制藥企業(yè)總數(shù)還多，形成了“多、小、散、亂”的格局。1998年以來，國家開始對醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)實行強制性的GMP認證制度，沒有通過認證的企業(yè)不得進入醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)或者被強迫退出醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，從而從政策法規(guī)和必要資本量角度提高了進入壁壘。

退出壁壘是企業(yè)在退出某個行業(yè)市場時所遇到的阻礙，它由資產(chǎn)專用性、沉沒成本、解雇費用和政策法律限制等因素構(gòu)成。相對于自然壟斷產(chǎn)業(yè)而言，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的退出壁壘應該低得多，特別是在行政法規(guī)壁壘上應更為寬松，但目前我國的制藥企業(yè)大部分是國有企業(yè)或國有控股企業(yè)，即使是經(jīng)過股份制改造，也存在著股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等問題，再加上地方、部門利益以及地方政府的政績需要等的影響，我國制藥業(yè)的退出壁壘被人為地提高了。

3 市場行為

市場行為又稱企業(yè)行為，是指企業(yè)在市場上為了實現(xiàn)更多的利潤和更大的市場占有率而采取的策略。制藥業(yè)作為技術(shù)先導性產(chǎn)業(yè)，其新藥研發(fā)具有高投入、高風險、長周期、高回報的特點，所以市場行為中應更多關(guān)注其新藥研發(fā)行為。從我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)（圖3）可以看出，我國制藥業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)投入正在逐年快速增長，雖然2008年全國R&D費用總量不到輝瑞公司的六分之一，但是從其快速增長的趨勢，可以看出隨著知識產(chǎn)權(quán)保護的加強，國內(nèi)制藥企業(yè)已經(jīng)開始重視新藥研發(fā)并不斷加大費用投入，大企業(yè)逐漸由仿制、仿創(chuàng)結(jié)合轉(zhuǎn)向更多的自主創(chuàng)新。

4 市場績效

市場績效是指企業(yè)在一定的市場結(jié)構(gòu)下，通過一定的市場行為在產(chǎn)品價格、產(chǎn)量、質(zhì)量、成本、利潤、品種以及技術(shù)進步等方面取得的最終經(jīng)濟結(jié)果。本文利用銷售利潤率、產(chǎn)品銷售率來綜合評價我國制藥業(yè)的市場績效。

表1 我國制藥業(yè)銷售利潤率、產(chǎn)品銷售率、專利數(shù)情況

表格2 我國制藥業(yè)目前情況

從表1可以看出，我國制藥業(yè)銷售利潤率從2000年開始緩慢提升，反映出制藥企業(yè)盈利能力的逐步提升，產(chǎn)品銷售率維持在94%～95%之間，低于國內(nèi)平均水平（97.5%），說明我國制藥業(yè)生產(chǎn)能力過剩，藥品總體供過于求，產(chǎn)銷一定程度上脫節(jié)，這很可能是由于制藥業(yè)較高的利潤率吸引了過多的外部資金注入，短期內(nèi)行業(yè)需求無法消化如此巨大的供給量所致。

5 結(jié)論

從我國制藥業(yè)SCP的綜合研究結(jié)果（表2）可以看出市場集中度、退出壁壘、新藥研發(fā)以及產(chǎn)品銷售率的實際情況和理想情況相差較大，雖然理想值一欄為筆者綜合了制藥強國實際情況和一定的個人主觀性，但筆者相信，理想值和實際值的差距是有一定的參考價值的，所以我國制藥業(yè)的產(chǎn)業(yè)組織政策調(diào)整重點為：第一，提高進入壁壘，降低退出壁壘，促進市場集中度達到理想狀態(tài)；第二，鼓勵企業(yè)增加新藥研發(fā)費用，保證產(chǎn)業(yè)成功地向仿創(chuàng)結(jié)合轉(zhuǎn)型；第三，盤活過剩生產(chǎn)能力，規(guī)范市場競爭。

參考文獻

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第4篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；創(chuàng)業(yè)板上市公司；成長性問題

2009年深圳交易所正式掛牌創(chuàng)業(yè)板上市公司，標志著我國創(chuàng)業(yè)板市場正式啟動。創(chuàng)業(yè)板指交易所主板市場以外的另一個證券市場，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，幫助其發(fā)展和拓展業(yè)務。創(chuàng)業(yè)板市場上市公司大多從事高科技業(yè)務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短，規(guī)模較小，主要經(jīng)營一種業(yè)務。相對主板市場，創(chuàng)業(yè)板上市公司具有業(yè)績不穩(wěn)定、經(jīng)營風險高、退市風險大等特點，往往使投資者面臨較大的市場風險。

與主板市場不同，創(chuàng)業(yè)板市場現(xiàn)階段的主要目的是為高科技領(lǐng)域中運作良好、發(fā)展前景廣闊、成長性較強的新興中小型公司提供融資場所。由于中小型高科技企業(yè)普遍經(jīng)營規(guī)模偏小，營運時間較短，市場前景不確定，盈利能力不穩(wěn)定，存在一定市場風險，使得銀行不敢為其貸款；而我國主板市場因進入門檻過高也易將它們拒于門外，這樣就特別需要一個有別于主板市場的創(chuàng)業(yè)板市場為它們提供融資渠道。國家政策扶持創(chuàng)業(yè)板市場的目的，一則是建立多層次的市場體系；二則是希望創(chuàng)業(yè)板公司中能脫穎而出明日之星，產(chǎn)生像美國納斯達克市場中微軟、蘋果那樣的巨人公司。

在考察創(chuàng)業(yè)板公司時，思考公司的成長性問題顯得特別重要。這也是投資者重點考慮的因素之一。本文將從財務會計、業(yè)務與技術(shù)和發(fā)展規(guī)劃等方面初步探討創(chuàng)業(yè)板公司成長性問題。

一、財務會計問題

（一）法規(guī)規(guī)定

根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》規(guī)定：“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)。”

上述規(guī)定是兩套財務指標，適用其中一種就可以。若采用第一套標準“凈利潤標準”，即“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長”，只要凈利潤有增長即可，沒有30%的要求；采用第二套指標“營業(yè)收入標準”才有30%成長性要求。

（二）實踐中應注意的幾點問題

1、對于近期凈利潤波動的情況

以報告期2007年、2008年、2009年為例，“持續(xù)增長”按以下標準掌握：

若凈利潤2009年大于凈利潤2008年，凈利潤2008年小于凈利潤2007年；如果凈利潤2009年小于凈利潤2007年，則不符合“持續(xù)增長”規(guī)定。

如果凈利潤2009年大于凈利潤2007年，則符合“持續(xù)增長”規(guī)定。

2、對于最近一期凈利潤存在明顯下滑的情況

如最近半年凈利潤不足上一年度凈利潤的50%，或者前三個季度凈利潤不足上一年度凈利潤的75%的，創(chuàng)業(yè)板公司應當提供經(jīng)審計的能證明保持增長的財務報告，或者作盈利預測。

二、業(yè)務與技術(shù)問題

（一）法規(guī)規(guī)定

根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十四條規(guī)定：“發(fā)行人應當具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形：

1、發(fā)行人的經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

2、發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

3、發(fā)行人在用的商標、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風險”。

（二）實踐中應注意的幾點問題

1、經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務分析

（1）行業(yè)主管部門、行業(yè)監(jiān)管體制、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策等；

（2）行業(yè)競爭格局和市場化程度、行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)和主要企業(yè)的市場份額、行業(yè)進入障礙、市場供求狀況及變動原因、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因等；

（3）影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素，如產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)替代、行業(yè)發(fā)展瓶頸、國際市場沖擊等；

（4）行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點、行業(yè)特有的經(jīng)營模式、行業(yè)的周期性、區(qū)域性或季節(jié)性特征等；

（5）公司所處行業(yè)與上下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性，上下游行業(yè)發(fā)展狀況對本行業(yè)及其發(fā)展前景的有利和不利影響；

（6）出口業(yè)務比例較大的公司，分析產(chǎn)品進口國的有關(guān)進口政策、貿(mào)易摩擦對產(chǎn)品進口的影響、以及進口國同類產(chǎn)品的競爭格局等情況。

2、公司在行業(yè)中的競爭地位分析，包括產(chǎn)品或服務的市場占有率、變化情況及未來變化趨勢，主要競爭對手的簡要情況等。

（1）主要產(chǎn)品或服務的用途；

（2）主要產(chǎn)品的工藝流程圖或服務的流程圖；

（3）主要業(yè)務模式，如采購模式、生產(chǎn)或服務模式、營銷及管理模式，以及盈利模式；

（4）業(yè)務及其模式具有創(chuàng)新性的，應分析其獨特性、創(chuàng)新性以及持續(xù)創(chuàng)新機制。

3、公司主要產(chǎn)品或服務的核心技術(shù)分析，包括技術(shù)來源、技術(shù)水平、成熟程度。公司保持技術(shù)創(chuàng)新的機制，研發(fā)的組織、促進技術(shù)創(chuàng)新的制度安排等。公司核心技術(shù)人員、研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例，所取得的專業(yè)資質(zhì)及重要科研成果和獲得的獎項等。

三、發(fā)展規(guī)劃問題

（一）關(guān)于“創(chuàng)業(yè)板公司主要經(jīng)營一種業(yè)務”的問題

根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》規(guī)定：發(fā)行人應當主要經(jīng)營一種業(yè)務。

只要是同一類別業(yè)務或相關(guān)聯(lián)、相近的集成業(yè)務均認可。關(guān)鍵看是否原有業(yè)務自然延伸形成的，是否源于同一技術(shù)、或同一原材料、或同一客戶，只要不是拼湊的。

同一類別業(yè)務或相關(guān)聯(lián)，相近的集成業(yè)務；一種業(yè)務之外經(jīng)營其他不相關(guān)業(yè)務的，最近兩個會計年度以合并報表計算同時符合以下標準：其他業(yè)務收入占營業(yè)收入總額不超過一定比例，按30%計算；其他業(yè)務利潤占利潤總額不超過一定比例，按30%計算。

關(guān)鍵要看是否自然形成的，證監(jiān)會的認定標準為：同一類別業(yè)務或相關(guān)聯(lián)、相近的集成業(yè)務；一種業(yè)務以外經(jīng)營其他不相關(guān)業(yè)務的，最近兩個會計年度以合并報表計算

（二）發(fā)展規(guī)劃問題分析

分析公司發(fā)行當年和未來三年的發(fā)展規(guī)劃及發(fā)展目標，在增強成長性、增進自主創(chuàng)新能力、提升核心競爭優(yōu)勢等方面擬采取的措施。

結(jié)合募集資金運用，審慎分析公司的未來發(fā)展及在增強成長性和自主創(chuàng)新方面的情況，具體分析可能涉及擴大市場規(guī)模、提高市場占有率、實現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)品或服務升級、進行技術(shù)開發(fā)和持續(xù)創(chuàng)新、加強管理和技術(shù)團隊建設(shè)、改善公司財務結(jié)構(gòu)等情況。

公司的發(fā)展規(guī)劃和目標應當具體明確，合理分析規(guī)劃和目標所依據(jù)的假設(shè)條件，實施過程中可能面臨的主要困難，確保實現(xiàn)規(guī)劃和目標采用的方法或途徑。發(fā)行人應聲明在上市后通過定期報告持續(xù)公告規(guī)劃實施和目標實現(xiàn)的情況。

分析上述業(yè)務發(fā)展規(guī)劃和目標與現(xiàn)有業(yè)務的關(guān)系。若實現(xiàn)上述規(guī)劃和目標涉及與他人合作的，應對合作方及合作條件予以分析。

四、創(chuàng)新能力及其他問題

創(chuàng)業(yè)板公司主要經(jīng)營領(lǐng)域為新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進制造、高技術(shù)服務。其他領(lǐng)域中具有自主創(chuàng)新能力，成長性強的企業(yè)也可以進入創(chuàng)業(yè)板。

投資者應重點關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新能力，深入分析企業(yè)是否擁有關(guān)鍵的核心技術(shù)、突出的研發(fā)優(yōu)勢、創(chuàng)新的業(yè)務模式以及較強的市場開拓能力；并結(jié)合企業(yè)的行業(yè)前景及其地位、業(yè)務模式、技術(shù)水平和研發(fā)能力、產(chǎn)品或服務的質(zhì)量及市場前景、營銷能力等因素；同時考慮企業(yè)持續(xù)成長的制約條件，綜合分析判斷企業(yè)的成長性。

投資者應重點分析企業(yè)自主創(chuàng)新能力對成長性的影響。企業(yè)的業(yè)務屬于產(chǎn)品制造類的，分析其核心技術(shù)和持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力對成長性的影響；企業(yè)的業(yè)務屬于非產(chǎn)品制造類的，分析其業(yè)務的特色和業(yè)務模式的創(chuàng)新性對成長性的影響。

另外，投資者應重視相關(guān)創(chuàng)業(yè)板公司的監(jiān)管治理問題。創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管原則是“以信息披露為主”的原則和“買者自負”的原則。創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模較小、業(yè)務處于初創(chuàng)期等特點都說明創(chuàng)業(yè)板是高風險市場，故創(chuàng)業(yè)板市場對上市公司的信息披露要求也比主板要求嚴格。與主板相比，創(chuàng)業(yè)板應更注重效益、追求的是高風險和高效益，因此，創(chuàng)業(yè)板的投資者主要是對市場有充分了解并希望參與高風險、高增長性公司的投資機構(gòu)。

參考文獻及注解

[1] 中國證監(jiān)會于2009年3月31日在其官方網(wǎng)站《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，以下簡稱《辦法》，于2009年5月1日起正式實施。

第5篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

一、上市公司研發(fā)支出披露狀況分析

薛云奎和王志臺（2001）通過對1995～1999年滬市上市公司年報摘要的查閱，發(fā)現(xiàn)幾乎沒有一家公司在其附注中披露了研發(fā)活動的具體情況，同時對部分上市公司1999年年報正文的閱讀，也沒有發(fā)現(xiàn)其中任何一家披露了研發(fā)支出的具體金額。梁萊歆和熊艷（2005）在其之后又研究了深圳證券交易所上市公司2000～2003年的年度財務報告，調(diào)查發(fā)現(xiàn)上市公司研發(fā)支出的披露情況有所改善，但未披露的公司仍占絕大多數(shù)，其中2000年披露的公司有43家，占全部上市公司的8.35%，2001年共81家，所占比例為15.73%，2002年87家，所占比例為17.16%，2003年共有74家，所占比例為15.07%。侯曉紅和干巧（2009）對上海證券交易所2000～2006年所有上市公司的年報進行了仔細的分析，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明2000-2006年披露研發(fā)支出的上市公司占全部上市公司的比例分別為8.74%、10.68%、13.71%、15.90%、17.20%、19.18%、20.19%，可以明顯發(fā)現(xiàn)總體披露狀況正在逐漸改善。

2007年新實施的《企業(yè)會計準則第6號——無形資產(chǎn)》第六章第二十四條中規(guī)定，企業(yè)應當按照無形資產(chǎn)的類別在報表附注中披露“計入當期損益和確認為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)金額”。同時，在《企業(yè)會計準則第30號——財務報表列報》中規(guī)定，企業(yè)應將當期開發(fā)無形資產(chǎn)過程中尚未結(jié)轉(zhuǎn)為無形資產(chǎn)的資本化支出數(shù)，單獨列示在資產(chǎn)負債表的“開發(fā)支出”項目下。證監(jiān)會在《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則——財務報告的一般規(guī)定》中也規(guī)定上市公司應當在財務報告附注中披露本期內(nèi)部研究開發(fā)活動支出總額以及分別計入研究階段和開發(fā)階段的金額，并且規(guī)定了內(nèi)部開發(fā)項目支出的披露格式。在各種制度的要求及相關(guān)各方的共同努力下，2007年之后上市公司披露研發(fā)支出的狀況得到很大程度的改善。

通過對信息技術(shù)及生物、醫(yī)藥制品上市公司2009-2012年年報中研發(fā)支出信息進行仔細的閱讀和統(tǒng)計，我們得到的總體披露狀況結(jié)果如表1：

根據(jù)表1可以清楚發(fā)現(xiàn)，自2009～2012年4年之間，在總體披露數(shù)量狀況方面無論是信息技術(shù)業(yè)還是生物、醫(yī)藥制品行業(yè)上市公司都是越來越好，不僅絕大多數(shù)公司披露了當年的研發(fā)支出，并且披露的比例近4年有明顯的增長。同時，生物、醫(yī)藥制品行業(yè)的總體披露狀況略好于信息技術(shù)業(yè)。而且我們通過其他方面的行業(yè)間的統(tǒng)計資料比較后發(fā)現(xiàn)，信息技術(shù)業(yè)及生物、醫(yī)藥制品業(yè)近幾年對研發(fā)支出的總體披露比例也遠遠高于總體上市公司的披露比例。這充分說明了我國以技術(shù)為核心競爭力的企業(yè)、成長性較好的企業(yè)都希望通過更多的研發(fā)支出的信息披露使外界認識企業(yè)，從而提升企業(yè)的市場價值。因此，會計準則的制定者可利用這一現(xiàn)象合理引導上市公司的信息披露，以提高研發(fā)支出會計信息的有用性和相關(guān)性。

在調(diào)查過程中我們還發(fā)現(xiàn)，信息技術(shù)及生物、醫(yī)藥制品上市公司雖然披露研發(fā)支出信息以提升企業(yè)價值的意識在逐年增強，但是在上市公司之間研發(fā)支出披露方式的選擇情況卻仍然存在著較大的差異，這制約著報表使用者利用研發(fā)支出的相關(guān)信息進行相關(guān)投資戰(zhàn)略決策。表2、表3分別反映的是研發(fā)支出披露所用的會計科目和披露方式的選擇情況：

表3中所指的研發(fā)支出披露所用方式包括選用開發(fā)支出、管理費用、支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金等3個項目中任意一種方式披露研發(fā)支出。通過對信息技術(shù)及生物、醫(yī)藥制品上市公司2009-2012年年報全面、仔細的翻閱，我們發(fā)現(xiàn)在研發(fā)支出的信息披露方面主要仍存在以下幾個方面的突出問題：

1.披露名稱不統(tǒng)一。在查閱的過程中發(fā)現(xiàn)上市公司對研發(fā)支出的披露名稱各不相同，包括技術(shù)開發(fā)費、產(chǎn)品開發(fā)費、產(chǎn)品研發(fā)費、研發(fā)費用、新產(chǎn)品試制開發(fā)費、研究發(fā)展費、開發(fā)支出、技術(shù)研究費、科技開發(fā)費、科研費、新品試制費、技術(shù)開發(fā)及研制費等。

2.披露的明細內(nèi)容劃分標準不一致。在查閱報表附注的過程中，發(fā)現(xiàn)不同上市公司在“開發(fā)支出”這一項目中披露的研發(fā)支出下明細內(nèi)容的劃分標準存在較大的差異，一部分公司在這一項目中只核算了開發(fā)階段的支出；有一部分公司則將研究階段和開發(fā)階段的支出全都通過這一科目進行歸集與核算。另外，一部分公司對于這一項目的明細核算是按照不同的時間階段進行細分的，而另有些公司則將這一項目按照具體的研發(fā)項目進行細分。

3.披露方式仍不規(guī)范。我們發(fā)現(xiàn)，2009年同時使用兩種或三種方式對研發(fā)支出進行披露的上市公司極少，而且2009年超過95%的上市公司并沒有對“管理費用”明細項目進行披露。而2010年、2011年和2012年這種情況逐步得到了較好的改善，使用兩種方式結(jié)合披露的上市公司大幅增加。一般情況下，應該在“開發(fā)支出”、“管理費用”、“支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”3個項目中均有對研發(fā)支出等信息的披露，而只有當本期無費用化的研發(fā)支出時，才會出現(xiàn)“管理費用”中無研發(fā)支出金額的情況。

二、上市公司研發(fā)活動效率狀況分析

研發(fā)活動效率通常指研發(fā)過程中各要素投入與產(chǎn)出之間的比率關(guān)系。研發(fā)過程作為一項長期的戰(zhàn)略投資，不確定性和溢出效應是這一投資決策所具有的兩個重要特征，但由于研發(fā)過程的不確定性、無形資產(chǎn)成果計量的特殊性、研發(fā)支出的披露方式差異、市場的接受程度差異等多種因素影響，使得研發(fā)支出的增加數(shù)額與研發(fā)成果之間不可能存在一一對應的結(jié)轉(zhuǎn)關(guān)系，但我們?nèi)钥赏ㄟ^對信息技術(shù)及生物、醫(yī)藥制品上市公司2009～2012年年報中研發(fā)支出的增加與結(jié)轉(zhuǎn)情況的對比分析出上市公司研發(fā)活動效率的一般狀況。具體4年間的研發(fā)支出增加及結(jié)轉(zhuǎn)情況如表4、表5、表6和表7所列：

由表4我們可以看到，2009～2012年信息技術(shù)業(yè)上市公司的開發(fā)支出是逐年增加的，4年間絕對值環(huán)比增加數(shù)分別為1545426330.65元、1565422635.70元、3433822571.67元；環(huán)比增加比例分別為116.97%.54.61%.77.48%。同時，還能夠發(fā)現(xiàn)研發(fā)支出雖然逐年增加，但是通過“支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”項目披露的還很少，這表明上市公司對于研發(fā)支出的方式選擇一定程度上更習慣于傳統(tǒng)思維的選擇。表6表明近4年來信息技術(shù)業(yè)研發(fā)支出形成成果的情況。2009年轉(zhuǎn)入無形資產(chǎn)的開發(fā)支出所占比例為42.92%，2010年所占比例為40.61%，2011年為37.48%，2012年為32.74%，雖然形成的無形資產(chǎn)成果的絕對值總量有著很大程度的提高，但總體研發(fā)活動效率狀況卻有弱化的趨勢，這種下降的狀況應引起相關(guān)監(jiān)管和決策部門的重視。

表5反映出生物、醫(yī)藥制品行業(yè)開發(fā)支出每年增加的狀況。2010年較2009年開發(fā)支出增加268891590.50元，增加比例為51.22%，2011年較2010年增加528915632.10元，增加比例66.62%，2012年較2011年增加600402815.68元，增加比例45.39%，表明生物、醫(yī)藥制品行業(yè)開發(fā)支出投入狀況越來越好，每年的投入均有顯著增加。表7中能夠看出近4年來生物、醫(yī)藥制品行業(yè)研發(fā)活動形成成果的狀況，2009開發(fā)支出減少中7.3%資本化計入了無形資產(chǎn)，2010年有9.46%，2011年則上升到了18.08%，2012年又有了一定程度的下降，為13.25%，這說明生物、醫(yī)藥制品行業(yè)近年來研發(fā)活動效率總體上有著顯著地提高。但是與信息技術(shù)業(yè)上市公司相比，研發(fā)活動效率狀況較差。

通過以上對開發(fā)支出增加、減少狀況的分析后發(fā)現(xiàn)，目前我國上市公司研發(fā)活動投入金額雖然在逐年增加，但是開發(fā)支出形成的成果較少，平均只有31%左右的投入最終形成了無形資產(chǎn)，總體上講，研發(fā)活動效率還很低。

三、完善研發(fā)支出信息披露，提升研發(fā)活動效率的對策建議

（一）增強研發(fā)支出信息披露的可比性和準確性

由前面的狀況分析已經(jīng)看出，目前上市公司研發(fā)支出披露情況較差，名稱、披露形式等都存在著很大的差異。雖然新會計準則規(guī)定了對“開發(fā)支出”的披露，但并未對披露的內(nèi)容和形式進行明確的規(guī)定，財務報告中也缺乏足夠的有關(guān)研發(fā)支出方面的完整信息，這往往使得投資者很難對上市公司的研發(fā)活動及其可能產(chǎn)生的效益做出合理的評價，也會使上市公司丟失一批潛在的投資者。因此，相關(guān)部門應當完善相關(guān)法規(guī)和制度，制定明確的規(guī)范和標準。筆者認為應按照以下方式詳細披露：在“開發(fā)支出”科目下設(shè)置“費用化支出”、“資本化支出”等二級科目同時在“資本化支出”科目下按照研發(fā)項目設(shè)置明細科目核算。這種情況下，便增加了“管理費用”項目下披露的“研發(fā)費用”項目金額與“開發(fā)支出”項目下披露的“計入當期損益的研發(fā)支出”金額的勾稽關(guān)系。同時，一般情況下，財務報表附注中披露的“支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金

研發(fā)費用”項目金額應當小于“開發(fā)支出”項目披露的本期增加數(shù)，因為增加金額并不一定全部采用現(xiàn)金支付，在全部付現(xiàn)的情況下，兩者則應該相等，相應的也會存在勾稽關(guān)系。還應當規(guī)定上市公司存在研發(fā)投入時，要同時在這3個項目中進行披露。這樣一方面使信息使用者能夠更全面的了解上市公司的研發(fā)狀況，驗證信息的準確性，另一方面也可為以后研發(fā)支出的相關(guān)研究和決策提供便利。

（二）為研發(fā)活動提供多元化的資金支持

上市公司研發(fā)活動的資金來源有三種：公司自籌資金、金融機構(gòu)貸款及政府資金。相關(guān)研究結(jié)果表明，上市公司研發(fā)活動的資金主要來源于自籌資金。而阻礙公司技術(shù)創(chuàng)新活動的最主要因素是資金。上市公司自身可根據(jù)自我發(fā)展戰(zhàn)略合理支配已有資金，注意開源節(jié)流，注重成本管理和資本運營，也可以利用自我的市場競爭力、較好的盈利模式以及創(chuàng)新的產(chǎn)品尋求風險投資的支持。金融機構(gòu)也應該給具有潛力和成長性好的上市公司在研發(fā)借款方面給予更寬松的條件，可針對公司的研究開發(fā)創(chuàng)新融資渠道和融資方式。同時，政府部門應鼓勵上市公司進行技術(shù)創(chuàng)新活動，并為上市公司提供更多的政策支持與指導，如稅收優(yōu)惠的傾斜和政府補助等。解決了資金問題，上市公司的研發(fā)動機、積極性就會不斷增強。

（三）進一步加大研發(fā)活動的投入

目前的研究數(shù)據(jù)顯示，上市公司的開發(fā)支出投入數(shù)平均僅占營業(yè)收入的0.65%左右，說明研發(fā)投入強度非常低，而上市公司的創(chuàng)新投資和經(jīng)營效率是可以形成一種良性循環(huán)的：創(chuàng)新投資能夠帶動上市公司技術(shù)進步，形成持久的核心競爭力和技術(shù)優(yōu)勢，改善經(jīng)營狀況，進一步帶動經(jīng)濟效益的提高，最終形成技術(shù)和效率兩者相互促進的良性循環(huán)機制。同時維持上市公司的成長需要大量的研發(fā)投入，研發(fā)形成的技術(shù)優(yōu)勢能夠延長上市公司的生命周期，這樣又會形成一個良性循環(huán)。因此，不論從上市公司戰(zhàn)略或者是提高核心競爭力方面，都要把研發(fā)活動投入放在顯著位置。上市公司管理層也要高屋建瓴，為研發(fā)配備更好的人力、財力資源；也要審時度勢，看清國內(nèi)外的形勢，可以與相關(guān)科研院校加強合作，在技術(shù)支持和人才培養(yǎng)方面加大投入。由于新產(chǎn)品市場需求對上市公司的研發(fā)活動有著顯著的積極影響，政府可以通過政府采購和財稅政策等手段促進新產(chǎn)品的消費，從而激發(fā)上市公司研發(fā)積極性、推動其積極開發(fā)新產(chǎn)品。

第6篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

關(guān)鍵詞 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 集群優(yōu)勢 風險投資

中圖分類號：F125.4 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1533(2008)11-0499-03

目前全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，醫(yī)藥高新技術(shù)領(lǐng)域競爭日趨白熱化。高新技術(shù)領(lǐng)域的競爭，首要的是創(chuàng)新和領(lǐng)先，研發(fā)是創(chuàng)新的基礎(chǔ)，增強自主創(chuàng)新研發(fā)新藥能力是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的必由之路。綜觀世界制藥企業(yè)，實力雄厚的跨國企業(yè)每年的R & D費用節(jié)節(jié)升高，R & D投入至少要占上年銷售利潤總額的10%～15%才能保證持續(xù)創(chuàng)新原動力。對于規(guī)模相對較小的我國醫(yī)藥企業(yè)而言，資金缺乏在一定程度上成為導致創(chuàng)新能力薄弱的重要原因，我國絕大多數(shù)制藥企業(yè)用于研發(fā)的費用僅占銷售收入的1％左右，國外領(lǐng)先制藥行業(yè)巨頭的研發(fā)投入讓國內(nèi)制藥商難以望其項背。由于各方面原因，資金短缺已經(jīng)成為制約醫(yī)藥企業(yè)進一步發(fā)展壯大的“瓶頸”，很多醫(yī)藥企業(yè)陷入了“創(chuàng)新能力低－資金少－創(chuàng)新能力更低”的惡性循環(huán)，威脅到很多企業(yè)的生存。這就要求這些企業(yè)一方面要增強研發(fā)能力，另一方面要積極融資，打破資金短缺這一“瓶頸”。

1 醫(yī)藥行業(yè)中的風險投資現(xiàn)狀

1.1 傳統(tǒng)資本已不能滿足資金需求

根據(jù)美國全美風險投資協(xié)會的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力企業(yè)中的一種權(quán)益資本。從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。風險投資家的興趣在于處在開拓階段的企業(yè)的潛力，繼而注入風險資金推動其成長為成熟的企業(yè)。

目前我國醫(yī)藥研發(fā)除了自籌外，主要融資渠道是傳統(tǒng)資本。傳統(tǒng)資本主要包括部門和地方政府資金、銀行貸款和股票市場。就目前現(xiàn)狀來看，政府部門資金畢竟有限，主要流向是基礎(chǔ)研究和重點建設(shè)項目，而醫(yī)藥行業(yè)的高風險性和行業(yè)中眾多企業(yè)的不良運行狀況，使得從十分注重資金安全性的銀行取得可觀貸款難度日益加大，而作為較理想融資渠道的股票市場門檻較高，雖然二板市場的產(chǎn)生是對中小企業(yè)的巨大鼓舞，但是目前大多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)尤其是生物醫(yī)藥企業(yè)在規(guī)模等方面的要求遠未達到上市要求。

1.2 風險資本在醫(yī)藥行業(yè)具有廣闊的遠景

風險投資對于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和壯大具有極其重要的意義。對于醫(yī)藥企業(yè)來說，在其成長階段的資金支持，不僅能讓一個好的項目從實驗室走出來變成商品，也使得許多有潛力的公司得以度過難關(guān)繼續(xù)生存和發(fā)展。風險資金的引入除了帶來資金外，還能夠參與到企業(yè)的運營中去。風險投資者不僅要對風險企業(yè)的日常經(jīng)營進行監(jiān)督管理，還要參與風險企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整等高層次重大問題的決策。同時監(jiān)督企業(yè)研發(fā)過程，提高科研動力，以更好地彌補企業(yè)在企業(yè)管理和資本經(jīng)營等方面的經(jīng)驗不足。培育和引導企業(yè)快速成長；協(xié)助企業(yè)開拓市場、提高市場競爭能力以及在企業(yè)獲得成長后的上市支持［1］。風險資本在醫(yī)藥行業(yè)具有廣闊的遠景。1999年7月，全國風險投資公司不到100家，投資能力不足40億元，而僅僅兩年之后，風險投資公司就激增至近250家，資本規(guī)模達到了400多億元，且近幾年來一直保持高速增長的態(tài)勢。可以預測：隨著風險資本的日益壯大，我國較完善的風險資本市場形成在即，我國的醫(yī)藥企業(yè)也將迎來再次高速發(fā)展。2005年北京博奧生物芯片有限公司與全球最大的生物芯片公司――美國昂飛簽訂原創(chuàng)性技術(shù)合作協(xié)議，吸收風險資金4 800萬美元；2006年上海安普生物科技有限公司獲得晨興科技500萬美元風險投資。上述兩項可算是近兩年在生物醫(yī)藥領(lǐng)域最大的風險投資［2］。中國創(chuàng)業(yè)投資市場研究報告顯示，2007年11月發(fā)生在醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投資有5起，投資金額為4 200萬美元，投資規(guī)模居中國創(chuàng)投市場的首位，而排在第2名的IT行業(yè)，該月投資金額只有2 750萬美元［3］。

1.3 風險投資發(fā)展障礙

根據(jù)有關(guān)資料顯示，在我國已經(jīng)轉(zhuǎn)化的科技成果中資金來源不太合理，自籌的約占60.9%，國家科技計劃貸款占33.3%，風險投資僅占5.8%（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）。而導致該現(xiàn)象出現(xiàn)的主要因素是：1)法律法規(guī)的不完善，使風險投資的整個運作沒有足夠的制度保障。目前我國涉及風險投資的法律規(guī)定極為原則化，不具備可操作性，極難滿足現(xiàn)在風險投資行業(yè)迅速發(fā)展的需要。2)我國醫(yī)藥行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力依然不足，使得國際風險投資企業(yè)非常謹慎。因此要增強風險投資業(yè)對醫(yī)藥領(lǐng)域的信心，技術(shù)創(chuàng)新能力的提高才是根本。

2 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群吸引風險投資的優(yōu)勢

近年來，全國醫(yī)藥經(jīng)濟區(qū)域集聚優(yōu)勢明顯，2006年“長三角”、“環(huán)渤?！?、“珠三角”經(jīng)濟區(qū)占全國醫(yī)藥工業(yè)銷售收入和利潤分別為64.9％和66.2％。國內(nèi)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群如吉林通化醫(yī)藥城、上海張江“藥谷”、北京北大生物城、廣州國際生物島等，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群憑借其明顯的優(yōu)勢，正在形成“燎原之勢”，其吸引風險投資方面也將有很大作為。

2.1 區(qū)域集中性

美國學者Florida和Smith的研究表明，風險資本是高流動性和高地方性的。一方面，投資流向最大機會和回報的區(qū)域；另一方面，風險資本通常在發(fā)達的金融中心和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中心得到快速發(fā)展。這種理論更符合集聚理論和區(qū)域?qū)I(yè)化。因為風險資本要求在地理上集中，資本的流動性不僅通過自由市場進行，而且通過風險資本產(chǎn)業(yè)的網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)進行，這強烈地根植于具體區(qū)位。風險資本家依賴對距離敏感的個人聯(lián)系網(wǎng)絡來識別投資機會，完全信息是不存在的，風險資本家會盡量避免遙遠的位置。因為他們不可能經(jīng)常地前往以監(jiān)視其投資及其生產(chǎn)狀況。由此產(chǎn)生的投資模式展示強烈的區(qū)域偏向，更加強了現(xiàn)有工業(yè)的地理集中。因此風險資本會對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的企業(yè)顯示出投資偏好。

2.2 較低的創(chuàng)新風險

集群內(nèi)的企業(yè)由于在地理位置上的大量集中，各個醫(yī)藥企業(yè)之間的往來比較密切，獲取信息的渠道廣，信息量大而且相對真實，這就使得集群內(nèi)的企業(yè)以超低成本甚至零成本獲得行業(yè)最新、最先進的技術(shù)信息，能夠有效地減少企業(yè)創(chuàng)新的盲目性，降低企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的風險。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)有許多實力雄厚的研發(fā)中心和制藥界的領(lǐng)頭羊，這些機構(gòu)和企業(yè)引領(lǐng)著醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的方向，有效地減少了集群內(nèi)的中小企業(yè)研發(fā)的盲目性，降低了技術(shù)創(chuàng)新風險和由此帶來的巨大的資源浪費。

2.3 企業(yè)強勁的創(chuàng)新動力

創(chuàng)新動力是風險投資機構(gòu)評價風險投資項目時十分看重的一個因素。集群內(nèi)激烈的競爭為醫(yī)藥企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供了動力。在產(chǎn)業(yè)集群相對狹窄的地理范圍內(nèi)通常聚集著幾十家甚至上百家企業(yè)并進行著同類或相似產(chǎn)品的生產(chǎn)，集群內(nèi)的競爭非常激烈。由于集群內(nèi)的企業(yè)之間在資金、技術(shù)等方面的競爭優(yōu)勢差異很小，從而迫使企業(yè)必須通過持續(xù)不斷創(chuàng)新來獲取競爭優(yōu)勢。不管是走低成本路線還是走產(chǎn)品差異化路線，企業(yè)都必須通過技術(shù)創(chuàng)新來確立自己的獨特地位。因此，迫于生存壓力，集群內(nèi)的企業(yè)與集群外的企業(yè)相比，更具有實施技術(shù)創(chuàng)新的動機。另外，在集群內(nèi)，企業(yè)進行創(chuàng)新的可見度較高，創(chuàng)新者的領(lǐng)先效益和示范效應突出，率先進行技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)取得的超額壟斷利潤，無形中給其他的企業(yè)很大壓力和動力，從而推動所有企業(yè)重視技術(shù)升級和技術(shù)創(chuàng)新［4］。

2.4 良好的投資環(huán)境

以上海張江“藥谷”為例，針對浦東醫(yī)藥企業(yè)目前資金來源明顯不足的問題，政府一方面通過政府基金的自我造血機制為企業(yè)吸引更多的投資，制定多項優(yōu)惠政策，積極引入風險投資機構(gòu)，拓寬浦東的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的資金來源，努力健全風險投資體系，尤其是對創(chuàng)業(yè)投資的引導。另外，園區(qū)的管理部門經(jīng)常舉辦交流會和各種形式的論壇，免費為中小企業(yè)進行改制上市培育工程培訓，使企業(yè)深入了解IPO（initial public offerings，首次公開發(fā)行股票）過程，觸摸全球資本市場脈搏；各種俱樂部專為園區(qū)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和風險投資機構(gòu)服務，定期舉辦形式多樣的投融資沙龍活動，建立相互交流與溝通的平臺，充分利用張江創(chuàng)業(yè)投資廣場聚集了國內(nèi)外43家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的優(yōu)勢，與風險投資機構(gòu)建立合作關(guān)系，聯(lián)系和協(xié)調(diào)項目的信息交流，打通園區(qū)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資瓶頸。

2.5 相關(guān)的技術(shù)配套

制藥尤其是生物制藥與其它學科的交叉使其發(fā)展受到很大制約，不論是上下游技術(shù)的相對成熟還是其它行業(yè)技術(shù)的支持，都將對其技術(shù)及產(chǎn)品能否具備產(chǎn)業(yè)化前景產(chǎn)生重要影響。我國的醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)力量本身就不強，產(chǎn)業(yè)化環(huán)節(jié)還沒理順，而生物醫(yī)藥的上游技術(shù)與國際的差距并不十分顯著，而下游技術(shù)的差距卻很大，這種不均衡性嚴重制約了產(chǎn)業(yè)化進程。因此，風險投資項目選擇需要考慮的重要因素就是相關(guān)技術(shù)的配套問題。相比于分散的醫(yī)藥企業(yè)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群具有天然的優(yōu)勢。集群包括了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)，由于地理位置上的接近和彼此之間千絲萬縷的聯(lián)系，企業(yè)間信息和溝通相對顯得便捷，產(chǎn)業(yè)鏈上的某個環(huán)節(jié)進行了技術(shù)上的變革和創(chuàng)新，其它技術(shù)相關(guān)的企業(yè)會被迅速地影響到并做出反應。一個企業(yè)進行某項技術(shù)創(chuàng)新研究，也會帶動產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的關(guān)注和技術(shù)跟蹤，相關(guān)技術(shù)的配套問題也比較容易解決。因此，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群在技術(shù)配套方面占有很大優(yōu)勢。

3 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群風險投資發(fā)展建議及展望

如何更多、更好地引入風險投資？

1)對于國家的產(chǎn)權(quán)市場和投融資體系來說，一是要逐步構(gòu)建和發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)市場、股權(quán)交易市場和投融資市場的階梯式、多層次的資本市場，將技術(shù)、產(chǎn)品、資本市場有機地結(jié)合起來。二是應避免過多的政府行為，建立有利于創(chuàng)新的市場環(huán)境。政府的作用應該主要作為一個市場管理者而非創(chuàng)新過程中的資金提供者，政府應健全各種法規(guī)，制定合理的稅收政策并對醫(yī)藥流通市場進行整頓［5］。

2)對集群管理部門來說，一是完善針對集群內(nèi)企業(yè)的金融中介服務體系，建立專門服務于企業(yè)的投資決策、咨詢服務機構(gòu)，建立企業(yè)與風險投資機構(gòu)之間有效溝通的紐帶，規(guī)避不必要的風險和損失。二是建立企業(yè)創(chuàng)新激勵機制，加大資金、人力、基礎(chǔ)設(shè)施扶持，大力倡導企業(yè)家的創(chuàng)新精神，同時建立高效的風險資本運作機制，合理引導資金流向，促進科技成果產(chǎn)業(yè)化。

3)對于醫(yī)藥企業(yè)來說，一是加大技術(shù)創(chuàng)新投入，形成具有獨創(chuàng)性和高成長性的項目，并對項目的技術(shù)可行性、經(jīng)濟性進行必要論證，因為這是吸引風險投資的關(guān)鍵。二是進行管理創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，提升管理水平，強化管理團隊，明晰產(chǎn)權(quán)，完善財務管理制度，使企業(yè)運作更高效、更規(guī)范、更透明。三是提高企業(yè)和企業(yè)家自身的素質(zhì)，增強團隊的穩(wěn)定性，為獲得風險投資等融資渠道的資金減少障礙。

風險資本在國外醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展中起到了不可替代的作用，企業(yè)在成長初期依靠風險資本壯大，成熟后增加普通權(quán)益性資本，循序漸進。雖然現(xiàn)在金融市場低迷，全球經(jīng)濟不景氣，但是醫(yī)藥的需求是剛性需求，彈性不是很大，這就是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)被稱為永遠的朝陽產(chǎn)業(yè)的原因。根據(jù)歷史的數(shù)據(jù)，醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)濟不景氣的時代同樣會保持一定速度的增長。資金會尋找防御板塊作為其避風港，醫(yī)藥行業(yè)自然能充當這樣的角色。所以應該抓住時機，充分發(fā)揮我國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群的內(nèi)在優(yōu)勢，積極吸引風險資本的加入，增強研發(fā)和創(chuàng)新實力。

可喜的是，政府和企業(yè)都在為此努力。張江醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群積極為集群內(nèi)的企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，利用稅收優(yōu)惠政策，鼓勵各類風險投資機構(gòu)對集群內(nèi)企業(yè)的投資。據(jù)悉，張江集團正在探索和上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所合作，醞釀建立張江自己的三板市場，這對于集群內(nèi)的企業(yè)而言無疑是極大的利好。我們有理由相信，風險投資將在醫(yī)藥領(lǐng)域里有大作為，會讓醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)獲得更多的資金支持，研發(fā)出更多更好的新藥。

參考文獻

1 何靜，趙麗莎.風險投資促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)自主研發(fā)［J］.醫(yī)藥世界，2006，(7):45-46.

2 張仕元.2006年生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資分析［J］.高科技與產(chǎn)業(yè)，2007，(12):35-36.

3 丁琳.資本密集涌入醫(yī)藥業(yè)［J］.IT經(jīng)理世界，2008，(1): 39-41.

4 曹陽，盧春麗.論醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢［J］.上海醫(yī)藥，2008，29(9):392-394.

第7篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

3月12日，麗景創(chuàng)意（北京）科技有限公司（麗景）獲得WHITEHORSE國際控股投資集團先期2000萬美元投資，共同打造手機移動視頻廣告投放平臺。中國3G經(jīng)濟的啟動呈現(xiàn)出的巨大新商機十分誘人，與此相關(guān)的細分行業(yè)無疑也將成為國際資本追逐的熱點。

GETTINGIN手機廣告視頻系統(tǒng)是麗景自主研發(fā)的擁有獨立知識產(chǎn)權(quán)的高科技產(chǎn)品，這種3G手機視頻廣告平臺技術(shù)，實現(xiàn)了手機第五代媒體的最大特性，通過與運營商合作為其提供最重要最直接的增值服務，從而實現(xiàn)盈利。麗景創(chuàng)意通過與北京郵電大學結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，建立聯(lián)合試驗室，GETTINGIN手機廣告視頻系統(tǒng)目前已經(jīng)進入了實用調(diào)試階段。

手機廣告正快速地步入人們的日常生活。據(jù)國內(nèi)權(quán)威機構(gòu)的，2008年中國手機廣告市場規(guī)模達到4.01億元，同比增長率為71％；預測進入2009年將達到6.1億元，至2010年將達到8.53億元。雖然伴隨著3G牌照的發(fā)放手機廣告市場前景可觀，但不容忽視的是目前手機廣告市場尚處在探索期，當前的手機廣告所涉及資源中，或媒體用戶資源有限，或使用強制的表現(xiàn)形式，似乎很難在媒體、受眾和廣告主之間形成良性關(guān)系。商業(yè)模式仍然是最大的問題。

Lightinthebox獲投資

3月1日，曾任谷歌中國首席戰(zhàn)略官的郭去疾表示，其與另外兩名創(chuàng)始人在北京創(chuàng)辦的Lightinthebox網(wǎng)站已獲得首輪風險投資，將通過外貿(mào)電子商務的形式，向歐美國家采購商提供數(shù)萬種中國商品，把中國制造推向海外。公司團隊有100多人，仍處于起步階段。目前可提供數(shù)萬種商品供海外用戶采購，主要集中在三個領(lǐng)域：以手機、數(shù)碼產(chǎn)品為主的消費電子領(lǐng)域，服裝定制領(lǐng)域，以及體育文化用品領(lǐng)域。

魯華化工獲250萬美元

3月2日，山東淄博齊魯乙烯魯華化工有限公司（魯華化工）獲得深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司及中以基金約250萬美元投資。魯華化工創(chuàng)建于1988年，是國內(nèi)領(lǐng)先的異戊二烯和雙環(huán)戊二烯生產(chǎn)商，也是國內(nèi)最大的C5石油樹脂生產(chǎn)商之一，分別在淄博和茂名擁有5萬噸和8萬噸C5綜合利用生產(chǎn)裝置，年生產(chǎn)C5石油樹脂2萬噸 、異戊二烯2萬噸、雙環(huán)戊二烯2萬噸。分公司同暉公司年生產(chǎn)叔丁胺1萬噸，生產(chǎn)能力居世界第二，是亞洲最大的叔丁胺制造商。魯華化工還大量生產(chǎn)和銷售間戊二烯、精C5、甲酸甲脂等產(chǎn)品。

美斯達獲注資

3月4日，中國臨床研究領(lǐng)域領(lǐng)先的CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包）泰格醫(yī)藥宣布，與啟明創(chuàng)投聯(lián)合注資中國唯一專業(yè)從事臨床研究數(shù)據(jù)統(tǒng)計的CRO美斯達。泰格醫(yī)藥和美斯達在臨床試驗管理、數(shù)據(jù)管理和統(tǒng)計方面將展開廣泛性的戰(zhàn)略伙伴合作。美斯達是一家2002年成立于美國的國際CRO，是為數(shù)不多專門提供臨床試驗數(shù)據(jù)管理和統(tǒng)計分析相關(guān)服務的專業(yè)型CRO，擅長為美國FDA的數(shù)據(jù)和安全監(jiān)測委員會提供統(tǒng)計分析，并為FDA、CVM、EPA、MAA、MCA等多個機構(gòu)和亞洲國家提供統(tǒng)計支持。

正泰太陽能獲5000萬美元

3月4日，浙江正泰集團旗下子公司正泰太陽能科技有限公司董事、總經(jīng)理楊立友透露，基于看好第二代薄膜太陽能電池產(chǎn)品，賽伯樂中國投資基金和上海聯(lián)和投資有限公司注資5000萬美元。

正泰太陽能科技有限公司提供太陽能電池、組件和太陽能發(fā)電系統(tǒng)設(shè)備的研究創(chuàng)新、系統(tǒng)設(shè)計、制造、銷售、安裝與維護的綜合系統(tǒng)服務。公司今年2月初下線的正泰第二代薄膜太陽能電池產(chǎn)品，被視為第一代晶硅產(chǎn)品的替代品。該產(chǎn)品每瓦最低的成本，只使用相當于晶硅產(chǎn)品1%的原料用量，然而光電轉(zhuǎn)換率可達到9%，以后可上升至12%。公司計劃在2010年實現(xiàn)380MW產(chǎn)能。

弘毅投資注資北方水泥

3月9日，中國建材宣布將與遼源金剛水泥（集團）有限公司、弘毅投資等三家公司出資10億元正式成立北方水泥有限公司，北方水泥將圈定東北三省和內(nèi)蒙古等作為主戰(zhàn)場。中國建材和遼源金剛將各出資4.5億元，分占北方水泥45%股份，弘毅投資則以1億元出資占10%股份，北方水泥力爭3年內(nèi)產(chǎn)能達到5000萬噸。

阿里巴巴等投資愛狗網(wǎng)

3月12日，寵物行業(yè)網(wǎng)站愛狗網(wǎng)宣布已獲得來自軟銀、IDGVC以及阿里巴巴投資部千萬美元聯(lián)合投資，但未透露具體投資金額。愛狗網(wǎng)的前身是狗寶寶網(wǎng)站，由通產(chǎn)投資集團董事長陳金飛2005年4月投資成立。2006年4月，狗寶寶網(wǎng)站聯(lián)合國內(nèi)30余家知名犬業(yè)組織和單位共同發(fā)起組建CKU，成為世界犬業(yè)聯(lián)盟FCI在中國大陸的唯一成員。

作為陳金飛多年好友的馬云曾將“寵物婚嫁狗狗520”創(chuàng)始人周漢東推薦給愛狗網(wǎng)，隨后愛狗網(wǎng)將“寵物婚嫁狗狗520”并入旗下。

啟明創(chuàng)投等投資漫游谷

3月12日，網(wǎng)頁游戲公司漫游谷（原游俠網(wǎng)）已獲得來自啟明創(chuàng)投、美國迪斯尼集團的投資，這也是經(jīng)濟危機以來網(wǎng)游行業(yè)公開披露的首筆投資，但投資金額未透露。

游俠網(wǎng)成立于2007年9月，一直從事網(wǎng)頁游戲的研發(fā)運營。其研發(fā)的WebPRG游戲《英雄之門》2008年4月加入盛大網(wǎng)絡18創(chuàng)投基金計劃。2009年1月20日，游俠網(wǎng)正式更名為漫游谷，并推出網(wǎng)頁游戲在線娛樂平臺“游戲谷”。

IBM等投資慧點科技

3月13日，北京慧點科技開發(fā)有限公司、IBM和華軟投資（CSIC）共同宣布結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并首度對外披露三方的資本層面合作――IBM和華軟投資已于2009年初共同注資慧點科技，分別獲其9%和10.45%股份。

慧點科技創(chuàng)建于1998年，是由IBM、清華大學、香港華懋集團共同參股的高新技術(shù)企業(yè)，目前是清華大學體系內(nèi)最大的軟件企業(yè)，是一家辦公及管理自動化軟件與服務提供商。

安美集團獲投資

3月13日，安美數(shù)字服務集團宣布獲得招商科技基金千萬美元投資。安美集團成立于2008年初，由北京安騰世紀科技有限責任公司與北京科美特信息技術(shù)有限公司合并組建而成。

整合前，兩家公司在酒店數(shù)字化服務領(lǐng)域均處于領(lǐng)導地位，經(jīng)過幾輪整合建立了現(xiàn)在專注于酒店數(shù)字服務的安美集團。

安美集團服務平臺的主打產(chǎn)品，具備了豐富的數(shù)字服務內(nèi)容和強大的數(shù)字服務管理功能――酒店互動電視系統(tǒng)AMTT innFOR ISTV，將能全方位滿足酒店客人在信息、娛樂、商旅、客房、環(huán)境等多方面的需求。

復星醫(yī)藥繼續(xù)增持同濟堂

3月6日，復星醫(yī)藥公告，下屬全資控股公司復星實業(yè)（香港）有限公司以1693.31萬美元（含交易傭金），通過二級市場購入同濟堂藥業(yè)共計5388346ADS，折合普通股21553384股，占截至2008年12月31日同濟堂藥業(yè)已發(fā)行在外普通股的15.94%。公司表示，此次是以投資為目的購入同濟堂藥業(yè)股票。由于同濟堂主打中藥產(chǎn)品品牌，難以獲得美國市場認同，因此在美國上市后股價一路下跌，已經(jīng)被嚴重低估。事實上，同濟堂本身業(yè)績相當不錯，年銷售額超過了5億元。

目前，復星醫(yī)藥旗下在醫(yī)藥制造方面分做三塊業(yè)務：中藥、西藥和研發(fā)。其中中藥制造集中了桂林制藥、花紅藥業(yè)、臨西藥業(yè)等三大板塊。而多次增持同濟堂，業(yè)界普遍猜測復星醫(yī)藥此舉意在幫助同濟堂退市，或通過合作實現(xiàn)復星醫(yī)藥旗下中藥資產(chǎn)上市。

好易通收購賽格通信

3月23日，深圳市好易通科技有限公司通過公開競買的方式收購了賽格集團旗下的賽格通信100%的股權(quán)，摘牌價4000萬元。作為全球五大專業(yè)無線通訊企業(yè)之一 ，好易通已經(jīng)建立起覆蓋全球的銷售網(wǎng)絡，產(chǎn)品遍及80多個國家和地區(qū)，廣泛應用于美國、意大利、俄羅斯、土耳其、羅馬尼亞等國的警察及其他公共安全部門；同時，終端產(chǎn)品連續(xù)十幾年保持國產(chǎn)對講機品牌產(chǎn)銷量第一，警用專業(yè)通信和集群系統(tǒng)中國市場占有率超過60%。據(jù)了解，好易通是國內(nèi)第一家掌握數(shù)字集群通信核心技術(shù)的廠家，擁有近100項專業(yè)通信發(fā)明專利和創(chuàng)新技術(shù)。去年好易通逆勢增長，保持了40％的年增長率。賽格通信是中國地鐵/輕軌無線通信、鐵路隧道中繼通信、礦山井下無線通信等領(lǐng)域的領(lǐng)先廠商。通過收購賽格通信，好易通將進入快速增長的地鐵通信市場。

Viadeo并購天際網(wǎng)

3月23日，繼2007年與歐洲最大商務社交網(wǎng)站Viadeo戰(zhàn)略合作后，本土商務社交網(wǎng)站天際網(wǎng)證實已被Viadeo正式并購，涉及資金超過1億元。

天際網(wǎng)提供人際托管、精英招聘、職業(yè)俱樂部、中歐通等產(chǎn)品及服務，目標客戶群是中國職場與商務人士，推出的社交平臺旨在為注冊用戶更好地分享商務活動，并通過線下的商務活動，提升自身職業(yè)及商務社交能力，集結(jié)、維護自身人脈。2007年11月底，Viadeo曾與天際網(wǎng)在不涉及資本運作情況下進行產(chǎn)品資源分享；2008年初，有消息稱天際網(wǎng)與谷歌、新聞集團等管理團隊進行接觸，或?qū)⒂袘?zhàn)略整合動作。天際網(wǎng)表示，最終選擇與Viadeo合并是希望在職業(yè)SNS領(lǐng)域繼續(xù)深入。這并非中國社交網(wǎng)站與歐洲資本的第一次合作，2006年初法國交友網(wǎng)站Meetic以2000萬美元收購億友網(wǎng)。

中國綠色農(nóng)業(yè)公司紐約上市

3月9日，中國綠色農(nóng)業(yè)公司在紐約泛歐交易所集團全美證券交易所掛牌交易，成為紐約泛歐交易所集團2008年對全美證券交易所完成收購和整合后，第一家登陸該交易所的中國內(nèi)地企業(yè)，同時也是2009年在紐約泛歐交易所集團市場上市的首家中國公司。首個交易日，中國綠色農(nóng)業(yè)公司收盤上漲3.13％，收于3.3美元。

中國綠色農(nóng)業(yè)公司2007年注冊于美國，曾以“CGAG”為代碼登陸OTCBB。公司控股陜西鼎天濟農(nóng)腐殖酸制品有限公司。鼎天濟農(nóng)擁有國內(nèi)首條全智能化年產(chǎn)能力1萬噸腐殖酸液肥生產(chǎn)線和國內(nèi)腐殖酸行業(yè)一流的研發(fā)實驗室，從事腐殖酸有機液肥的研制、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售，以腐殖酸技術(shù)的咨詢、服務為主，同時開展化肥、農(nóng)藥的銷售和自主開發(fā)。

星展集團成立人民幣基金

3月2日，星展集團宣布已設(shè)立總額達1億美元的人民幣基金，以投資于中國未上市公司的少數(shù)股權(quán)。星展集團是星展銀行的母公司。星展集團新設(shè)立的境內(nèi)人民幣基金――星展資本創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（DBS Private Equity Enterprise），將歸屬于私募股權(quán)部門星展直接投資的管轄之下。星展資本創(chuàng)業(yè)投資將投資于中國持續(xù)增長的行業(yè)中較成熟的公司，未來兩至三年，該基金將平均注資1000萬至2000萬美元至其投資公司，并成為其非控股股東。星展直接投資于2002年開始在中國投資，投資項目包括英利綠色能源控股有限公司、揚子江船業(yè)（控股）有限公司和中國龍工控股有限公司。

中信資本募集5億美元

3月10日，中信資本中國直接投資二期基金近期完成募集，規(guī)模達5億美元，所募集資金絕大部分來自國際投資者，其中包括加拿大養(yǎng)老基金及多家FOF基金。中信資本旗下管理的基金總額超過20億美元。由于投資環(huán)境發(fā)生了明顯的變化，目前尚不設(shè)定具體投資地域、行業(yè)，但大型企業(yè)乃至國企仍是主要投資方向之一。另外，中信資本與國家開發(fā)銀行共同出資成立了風險投資基金，目前已經(jīng)完成設(shè)立，進入到操作階段。

2007年4月，中信資本中國直接投資一期基金超額完成募集，投資了哈藥集團和撫順挖掘機制造有限責任公司等項目。

麥格理募資3.8億美元

3月20日，澳洲麥格理集團旗下基金管理及結(jié)構(gòu)性投資部門麥格理基金集團宣布募集總計3.8億美元的兩支基金，擬投向亞太私募股權(quán)市場。其中包括3億美元的FOF麥格里亞太私募股權(quán)基金，以及8000萬美元的麥格理亞太聯(lián)合投資基金。其母公司麥格理集團已向上述兩支基金注入2000萬美元。麥格理基金集團于2008年8月成立，由基金管理集團、股票市場集團和麥格理資本產(chǎn)品中的基金和結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品基金業(yè)務合并而成，迄今為止已為亞太地區(qū)的10家私募股權(quán)基金管理者提供承諾資本，并進行了四次聯(lián)合投資。截至2009年2月28日，麥格理基金集團共管理總額為35億美元的私募股權(quán)基金。

派普通訊1.7億元收購協(xié)亨

3月9日，曾為內(nèi)地最大手機零售商之一的協(xié)亨手機連鎖，其全部股權(quán)被北京派普通訊公司以1.7億元收購。此次收購不包括“協(xié)亨”品牌在內(nèi)，在派普公司對協(xié)亨整合期過后，協(xié)亨品牌仍歸公司原股東所有。

協(xié)亨是一家全國性專營移動通信器材的零售連鎖企業(yè)，于2001年在上海成立。經(jīng)過多年發(fā)展，協(xié)亨已是全國通訊業(yè)規(guī)模最大的連鎖企業(yè)之一。派普集團公司成立于2003年10月，是韓國三星手機在國內(nèi)的商。此前，北京派普在業(yè)界非常低調(diào)，但并購動作不斷，已經(jīng)先后并購了河南新亞、江蘇冠芝霖等6家區(qū)域性知名手機連鎖企業(yè)。在收購協(xié)亨手機連鎖200多家門店之后，派普公司到目前已擁有超過500家手機連鎖門店，從數(shù)量上成為行業(yè)第一。

第8篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

德國的歷史并購紀錄再次被刷新――德國生物制藥巨頭拜耳（Bayer）9月14日宣布與美國孟山都（Monsanto）簽署并購協(xié)議，拜耳為此開出了660億美元（約合590億歐元）的天價。兩家公司合并后將成為全球最大的農(nóng)業(yè)化學品和種子供應商。

總部設(shè)在德國勒沃庫森的拜耳是一家在醫(yī)藥保健、作物營養(yǎng)領(lǐng)域擁有核心競爭力的全球性企業(yè)，該集團在世界各地75個國家擁有300多家附屬公司，2015年財年銷售額為463億歐元，孟山都則是一家以轉(zhuǎn)基因作物著稱的美國公司。

拜耳對孟山都青睞已久，這已經(jīng)是其第三次向孟山都發(fā)起收購，今年5月拜耳發(fā)起的第二次要約收購金額為620億美元，但最終并未被孟山都接受。

根據(jù)披露的收購方案，拜耳將以每股128美元的價格，總金額660億美元，溢價44%全現(xiàn)金交易收購孟山都。美銀美林、瑞士信貸、高盛、匯豐和摩根大通將為拜耳提供570億美元的過橋貸款，其余25%的融資，拜耳將通過發(fā)行190億美元強制可轉(zhuǎn)債募得。

截至2015年底，拜耳的凈債務水平已經(jīng)達到174.5億英鎊，此次又舉債收購孟山都，對其重視程度可見一斑。

拜耳對外宣稱，此次收購意在“與孟山都聯(lián)手引領(lǐng)全球農(nóng)業(yè)”，雙方將圍繞數(shù)字化農(nóng)業(yè)等展開協(xié)同創(chuàng)新。此次并購將創(chuàng)造可觀的價值，完成交割第三年后預計每年通過協(xié)同效應可創(chuàng)造價值達15億美元。

對于引領(lǐng)農(nóng)業(yè)未來發(fā)展方向的前景，拜耳方面顯得信心十足。拜耳表示，此次合并將融合兩家公司的領(lǐng)先創(chuàng)新能力和研發(fā)技術(shù)平臺，預計年度研發(fā)預算約為25億歐元。在中長期，合并后的公司將能夠加速創(chuàng)新，根據(jù)數(shù)字化農(nóng)業(yè)應用技術(shù)而提供農(nóng)業(yè)經(jīng)濟建議，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的解決方案和產(chǎn)品組合。

2015年拜耳農(nóng)化業(yè)務銷售量達116.4億美元，孟山都銷售量則為150億美元。收購完成之后，拜耳的農(nóng)化業(yè)務銷售量占全公司比重，將由2015年的30%上升至50%以上，和該公司醫(yī)藥業(yè)務不相上下。

但是有些分析師對此次收購給出了不同觀點，一份名為《合并與收購：善惡丑》的報告中指出，在進入“羅素3000指數(shù)”（Russell 3000）的公司中，進行過重大收購的公司隨后的表現(xiàn)通常都會比其他同類企業(yè)差。

報告指出，雖然我們經(jīng)?？梢月牭讲①弲f(xié)同效應的說法，但在收購結(jié)束后的很長一段時間里，收購者在許多基本指標上都會低于行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)。同競爭對手相比，收購者的利潤率、收益增長和資本回報率都會下降，而且隨著負債的飆升和其他特別費用的上升，收購者的利息支出也會增長。

第9篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

截止7月20日，在創(chuàng)業(yè)板中，市值達到7位數(shù)的共有4家企業(yè)，分別為碧水源、湯臣倍健、樂視網(wǎng)與智飛生物，其市值分別為167.68元、148.51元、102.41元與101.04元。明家科技以6.48億元成為創(chuàng)業(yè)板市值最小企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板中市值第一與倒數(shù)第一的兩個企業(yè)相差了將近26倍。在發(fā)行股本數(shù)上，通裕重工以9億股位列第一，樂普醫(yī)療、豫金剛石與華誼兄弟分列二、三、四位，這也是股本超過6億的四家企業(yè)。最少股本的是金運激光，為35萬股，尚不到通裕重工的4%。

創(chuàng)業(yè)板337家企業(yè)中，收盤價高于發(fā)行價的共有113家，其中與首發(fā)價格相比，股價漲幅最大的為探路者，達到413.18%，緊隨其后的是樂視網(wǎng)，漲幅達252.12%，第三位為東寶生物，漲幅為212.44%；收盤價低于發(fā)行價的有224家，跌幅居前三位的為奧克股份、新大新材與恒信移動，跌幅分別為66%、64%與61.26%。

第一牛股：探路者

5.13倍，這是截至到7月20日收盤，探路者創(chuàng)下的創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行價與收盤價之間的的最大漲幅。

探路者作為從事戶外用品生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，在2009年10月30日初登創(chuàng)業(yè)板時，發(fā)行價僅為19.8元，而到2012年7月20日，其收盤價（后復權(quán)）高達101.61元，漲幅達到413.18%。在7月20日深證成指下跌1.4%個百分點的時候，探路者仍然逆勢上揚，保持上漲勢頭。據(jù)統(tǒng)計，7月以來的12個交易日探路者股價上漲了13.01%。

探路者受到資本的熱捧，與其業(yè)績的高增長密切相關(guān)。2011年，探路者營業(yè)總收入為7.53億元，比前一年增長了73.64%，利潤達到1.23億元，更是增長了89.93%，其中歸屬上市公司股東的凈利潤為1.07億元，增長了幅度達到98.81%。在其2012年半年業(yè)績預告中，也預計營業(yè)收入增長50%—60%。

不過，對于公司高管的股票來說，逢高賣出也不失為一種好的選擇。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從7月10日到7月17日的短短5個交易日，探路者高管連續(xù)5次減持公司股份，共計減持2.8萬股，套現(xiàn)42.18萬元。

第一熊股：奧克股份

回望2010年5月20日奧克股份初登創(chuàng)業(yè)板時，發(fā)行價格高達85元，一時風光無限，其發(fā)行價格在所有創(chuàng)業(yè)板公司中排名第6，比發(fā)行價第一的湯臣倍健僅少25元。然而，捧得高摔得重，截止到7月20日，奧克股份收盤價（后復權(quán)）僅僅為28.55元，比其發(fā)行價縮水了66.41%。

兩年的時間，奧克股份從昔日新貴淪為市場棄兒，沒有比其業(yè)績更能詮釋這種“身份轉(zhuǎn)換”的了。根據(jù)2012一季報顯示，奧克股份經(jīng)營情況黯淡。報告期內(nèi)公司營業(yè)總收入4.52億元，同比下降42.5%，凈利潤為2120萬元，同比下降了59.48%；根據(jù)公司2010年上半年的業(yè)績預告，奧克股份今年上半年的凈利潤仍將同比下滑40%至50%。

業(yè)績慘淡，機構(gòu)也無耐心繼續(xù)持有股份。奧克股份主力持倉機構(gòu)也從去年年底的12家驟減至3家，并且機構(gòu)從去年9月開始，連續(xù)3個季度減持股份，去年三季度減持了12.46萬股，四季度減持了113.59萬股，今年一季度減持287.46萬股。