初創(chuàng)企業(yè)的財務分析精選(九篇)

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第1篇：初創(chuàng)企業(yè)的財務分析范文

關(guān)鍵詞：財務分析債權(quán)投資風險控制

1債權(quán)投資決策前進行財務分析的必要性

對于債權(quán)投資而言，投資目的就是要在控制風險的情況下盡可能擴大企業(yè)的利潤，債權(quán)投資實際是對風險的經(jīng)營，通過對被投資方的風險識別和風險管理，能有效改善債權(quán)人的盈利能力。債權(quán)人對債務人關(guān)注的信息有很多，財務信息是企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和資金情況的最終體現(xiàn)，各具體指標之間的對比反映了企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力，不得不說財務信息是眾多信息中最值得關(guān)注的一項。大中型企業(yè)和上市公司的財務數(shù)據(jù)均經(jīng)會計師事務所審計，可信度較高，相關(guān)財務資料的規(guī)范性、完整性相對較好，而中小企業(yè)財務管理狀況相對而言要差得多，相關(guān)信息的透明度也較低。能有效識別信息的真實性、準確性，并正確解讀出財務報表本身及其映射出來的信息，對債權(quán)投資方進行風險管控、作出正確的投資決策是至關(guān)重要的。

2債權(quán)投資財務分析要點

2.1財務數(shù)據(jù)的真實性、準確性

除了大型國有企業(yè)、上市公司、知名民營企業(yè)外，其他中小企業(yè)財務管理水平相對較低，財務人員基礎十分薄弱，有的企業(yè)甚至沒有專業(yè)的財務人員，財務報表質(zhì)量差、財務信息嚴重失真，債權(quán)人拿到很可能是非財務人員為了提供材料東拼西湊的一套財務報表，大多數(shù)的企業(yè)可能并非“惡意”，但以此進行投資前的分析毫無意義，此處需要做“報表還原”處理。在資金緊張的情況下，不乏存在為取得債權(quán)人的借款，而虛構(gòu)財務數(shù)據(jù)的企業(yè)。財務報表造假體現(xiàn)了一個企業(yè)的基礎誠信度，對于一個無誠信或誠信缺失的企業(yè)，合作的基礎已經(jīng)發(fā)生改變，更何談債權(quán)投資。

2.2以償債能力為主，綜合關(guān)注盈利能力、營運能力

作為債權(quán)人，考慮的不僅是利潤最大化，更為重要的是本金的安全回收，償債能力就成為債權(quán)投資人的首要關(guān)注點，而盈利能力、營運能力又是償債能力的保證，同樣需重點關(guān)注。

2.3高度重點現(xiàn)金流，進行全面分析

現(xiàn)金流量表是基于收付實現(xiàn)制編制的，企業(yè)的現(xiàn)金流的充裕程度可以判斷企業(yè)是否具有償還能力，企業(yè)的經(jīng)營活動、投資活動、融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出在現(xiàn)金流量表報表中得以反映，現(xiàn)金流量表是企業(yè)現(xiàn)金流的動態(tài)過程的體現(xiàn)。另外，現(xiàn)金流量表結(jié)合企業(yè)生命周期理論，判定企業(yè)所處生命周期，可為投資決策提供依據(jù)。

2.4關(guān)注財務數(shù)據(jù)異常，分析原因

連續(xù)三年及近一期的財務報表中，金額變動、增減幅度較大的報表項目值得關(guān)注。對于股權(quán)和經(jīng)營權(quán)都較集中的中小企業(yè)，主要采用集權(quán)的管理模式，股東和管理者會視為公司的資產(chǎn)為個人財產(chǎn)，使用上較隨意，存在將出資款和資產(chǎn)挪作他用或據(jù)為己有，損害公司利益。受限于企業(yè)的經(jīng)營情況，部分企業(yè)無法取得銀行或其他金融機構(gòu)貸款，可能會以高額利息或其他回報的方式直接向公眾借款，并為此會支付高額利息，影響企業(yè)盈利能力，同時，也存在集資款被股東或?qū)嶋H管理者揮霍的情況。資產(chǎn)被長期占用、關(guān)聯(lián)方利益輸送、民間借貸及非法集資對企業(yè)的經(jīng)營將產(chǎn)生不利影響，進而影響到企業(yè)的償債能力，均也值得關(guān)注。

3根據(jù)分析要點對債務人報表進行具體分析

3.1針對財務數(shù)據(jù)真實性、準確性的具體分析

總覽報表及相關(guān)附注，若報表是經(jīng)過會計師事務所審計，查看審計意見，為提高審核效率，可以向會計師事務所核實；利用三張報表表內(nèi)和表間數(shù)據(jù)的勾稽關(guān)系，進行報表數(shù)據(jù)驗證，審查財務報表的真實性、準確性，通過收入、應收賬款、經(jīng)營活動現(xiàn)金流三者之間的是否符合邏輯，成本、存貨、應付賬款、經(jīng)營活動現(xiàn)金流四者之間是否符合邏輯，將利潤表與納稅申報表對比。上述如存在較大差異，核實原因，關(guān)注主要矛盾，即是否存在虛增收入和資產(chǎn)、虛減成本和負債、調(diào)解利潤的情況。結(jié)合報表附注及科目明細，分析貨幣資金、存貨、應收賬款、固定資產(chǎn)、銀行貸款、收入、成本、財務費用、凈利潤、經(jīng)營活動現(xiàn)金流明細等報表科目當期及同比變動情況，判斷與企業(yè)自身及行業(yè)特征是否相符合，核實財務報表質(zhì)量。對于非惡意調(diào)解報表，可以要求企業(yè)進行核對，并要求更新數(shù)據(jù)，需根據(jù)具體識別的情況和企業(yè)再次提供的數(shù)據(jù)進行“數(shù)據(jù)還原”后，再做進一步分析；而對于表間數(shù)據(jù)問題較多，存在大幅調(diào)整的情況，又拒不提供更新數(shù)據(jù)的企業(yè)，可以視為惡意調(diào)解報表，拒絕提供投資資金。

3.2針對償債能力、盈利能力與營運能力的具體分析

杜邦分析是以凈資產(chǎn)收益率為核心指標，通過指標的拆分，將企業(yè)的盈利水平從盈利能力、營運能力、償債能力三個維度進行分析，綜合評價企業(yè)的盈利水平。各大財務分析類的教材中均可以查到，在此就不在復述。企業(yè)的償債能力分為靜態(tài)和動態(tài)，靜態(tài)償債能力是從財務結(jié)構(gòu)，也就是資產(chǎn)負債表出發(fā)，分析企業(yè)用現(xiàn)有的資產(chǎn)清償債務的能力；動態(tài)償債能力是從利潤表和現(xiàn)金流量表出發(fā)，分析企業(yè)的資產(chǎn)在經(jīng)營過程中創(chuàng)造和積累下來的收益用于償還債務的能力。在此就償債能力的具體指標說明列示如下。(1)資產(chǎn)負債率，反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債來籌集的，亦可以評估企業(yè)在清算時債權(quán)人利益的保障程度，該指標一般不應超過70%。(2)流動比率，反映企業(yè)短期資產(chǎn)在短期債務到期前用以償還債務的能力，該指標一般不應低于1.5，若該指標過大（超過3），說明企業(yè)的資金使用效率低下。(3)速動比率反映企業(yè)速動資產(chǎn)償還短期債務的能力，該指標一般不應低于80%。(4)利息保障倍數(shù)用以比較息稅前利潤與債務利息，對于大多數(shù)傳統(tǒng)企業(yè)，該指標超過3是相對安全的。(5)現(xiàn)金比率反映企業(yè)用貨幣資金和有價證券償還短期債務的能力，該指標一般應高于20%，但現(xiàn)金類資產(chǎn)一般獲利能力極低，現(xiàn)金比率過高意味著企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)使用效率低下。(6)現(xiàn)金流量比率，該比率用于衡量企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動負債的程度，一般而言該指標應超過50%。在實際運用各項財務指標時，應結(jié)合企業(yè)所在行業(yè)、企業(yè)規(guī)模及自身經(jīng)營特點，就上述所列示的具體指標進行綜合考慮，對于給定的標準數(shù)值不能一概而論好壞，需具體情況具體分析。

3.3針對現(xiàn)金流的具體分析

對于一個穩(wěn)定經(jīng)營的企業(yè)，比較合理的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，是現(xiàn)金流入以經(jīng)營活動為主，以收回投資、分得股利取得的現(xiàn)金以及銀行借款、發(fā)行債券、接受外部投資等取得的現(xiàn)金為輔。具體關(guān)注點如，當期投資活動的現(xiàn)金流大幅變動，表示企業(yè)存在大額投資、購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)?；I資現(xiàn)金流中的取得借款收到的現(xiàn)金與歸還借款支付的現(xiàn)金，與當期短期借款和長期借款的變動應該一致；籌資活動現(xiàn)金流中吸收投資收到的現(xiàn)金與資產(chǎn)負債表所有者權(quán)益中的實收資本(股本)和資本公積的增加應該一致。在對現(xiàn)金流分析的時候，除了考慮具體數(shù)值，更應該通過現(xiàn)金流判斷企業(yè)所處的生命周期，企業(yè)生命周期包括：初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期，各期間的現(xiàn)金流情況各不相同，具體為：對于一個初創(chuàng)期的企業(yè)，投資活動現(xiàn)金流出較大，經(jīng)營活動現(xiàn)金流很??；對于一個初創(chuàng)期的企業(yè)，投資活動現(xiàn)金流出較大，籌資活動現(xiàn)金流入較大；對于一個成熟期的企業(yè)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流占主導地位，投資和籌資現(xiàn)金流處于平衡狀態(tài)；對于一個衰退期的企業(yè)，幾乎無投資現(xiàn)金流出和籌資現(xiàn)金流入，仍以經(jīng)營活動現(xiàn)金流為主，但也在收縮。對于債權(quán)投資而言，投資初創(chuàng)期企業(yè)的風險最大，一般不建議投資；成長期和衰退期的企業(yè)的投資風險較前者略低，同樣應該謹慎考慮；相比而言，更應該選擇處于成熟期的企業(yè)進行投資。

3.4針對異常財務數(shù)據(jù)作出職業(yè)判定

股本(實收資本)明細股東、資本公積的頻繁變動，說明公司經(jīng)營權(quán)改變，經(jīng)營的穩(wěn)定性有待進一步確認。存在大額與股東的其他應收款，核實業(yè)務實質(zhì)，確定是否存在股東抽逃出資、股東長期占用公司資產(chǎn)的情況；存在與管理人員之間的應收款，核實業(yè)務實質(zhì)，確定是否存管理人員占用公司資產(chǎn)的情況。收入中與關(guān)聯(lián)方的交易頻繁，查驗業(yè)務真實性、公允性，同時核對相應成本是否配比，判斷是否存在向關(guān)聯(lián)方利益輸送、侵蝕公司資產(chǎn)的情況。判斷企業(yè)是否存在非法融資和民間借貸的情況，如，查看其他應付款明細，是否存在大額應付款；管理費用中存在明顯超額的與主業(yè)不相關(guān)的成本、費用支出；財務費用率，是否與銀行同期貸款利息相配比；核實銀行流水中超過一定金額的大額支出和收入，是否存在頻繁的大額個人交易，且無相應業(yè)務合同支撐。

第2篇：初創(chuàng)企業(yè)的財務分析范文

關(guān)鍵詞：財務管理；現(xiàn)代企業(yè)；發(fā)展

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展和全球化趨勢的加深，企業(yè)之間的競爭日益殘酷。企業(yè)必須健全財務管理體制，發(fā)揮財務管理作用，才能提升企業(yè)的核心競爭力，提高競爭力。企業(yè)如果想要生存與發(fā)展，并在眾多優(yōu)秀的企業(yè)中，占有一席之地，就要不斷創(chuàng)新，自我約束，拼搏進取。這就要依賴于企業(yè)管理層對內(nèi)、外部形勢的把握，做出正確的經(jīng)營決策，這樣企業(yè)才可以另辟蹊徑，使企業(yè)在殘酷的競爭環(huán)境中立于不敗之地。而作為企業(yè)管理核心的財務管理，必須要正確發(fā)揮其職能，企業(yè)的財務管理工作者要從單純的會計記錄與核算的工作中走出來，實現(xiàn)企業(yè)財務管理的現(xiàn)代化，為企業(yè)的經(jīng)營決策提供有價值的財務信息，認真測算每個方案對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的影響，合理建議。財務管理在企業(yè)的不同成長時期也具有不同的重點。伴隨著企業(yè)的成長，財務管理也有其自身的成長過程。這個過程，我們可以把它分為遞進的五個階段。

第―階段，記賬。這個階段的企業(yè)處于初創(chuàng)期，人員規(guī)模多不大，業(yè)務比較簡單，從產(chǎn)品、業(yè)務單元、地域方面來說，管理少而單一；營運及資金規(guī)模也較小。因而對財務功能的要求較低，限于出納、記賬、簡單核算、報稅，財務完全是后臺孤立的服務職能。這個階段容易產(chǎn)生的問題是由于會計人員水平有限，往往缺乏嚴格的審核環(huán)節(jié)，核算歸屬、記賬準確性和規(guī)范性差，有潛在的資金安全隱患。另外，業(yè)務上的靈活性導致財務上存在許多賬外項目，賬目不能真實反映整體經(jīng)營狀況。比較好的解決辦法是聘請實務經(jīng)驗豐富的會計人員或機構(gòu)定期審計調(diào)賬，規(guī)范科目設置；核算歸屬、對賬、單據(jù)憑證賬簿，并且建立簡單的財務控制措施，如費用標準、借款限額等。

第二階段，控制。企業(yè)進一步成長，進入較大范圍的市場、產(chǎn)品和組織的擴張。這個階段，由于資金、貨物的運作量不斷增大，企業(yè)面臨的風險增大，產(chǎn)生資財損失的可能性和危害程度都擴大。組織單元、人員、地域管理點快速增多.也加大了資金調(diào)配、費用失控的風險。同時，快速擴張對資金周轉(zhuǎn)提出較高的要求，如果對整體財務、資金狀況缺乏準確及時的了解，就會喪失市場機會或造成現(xiàn)金流危機。這個階段的企業(yè)，就像快速奔馳的列車，如果沒有一套良好的制動裝置，遇到彎道、突況等就容易出軌。所以，企業(yè)到達這個階段，迫切需要一個有效的控制體系，使持續(xù)的奔馳建立在―個可控的平臺之上。

配合這個階段的管理要求，財務管理強調(diào)資金、貨物、資產(chǎn)等財務安全，要求準確地記賬和核算。財務廣泛參與到業(yè)務流程之中，緊貼業(yè)務，建立起一套財務控制制度，從資金、存貨、信息、賬務四個方面保證企業(yè)內(nèi)部安全。這個階段容易出現(xiàn)的問題是：對可能有的風險缺乏系統(tǒng)分析和了解；采用控制手段，但對控制效果沒有把握，并缺乏科學的評估辦法、控制點和控制手段不恰當，沒有起到控制效果；側(cè)重對會計系統(tǒng)的控制。忽視業(yè)務系統(tǒng)的財務控制，使財務控制仍然停留在事后，從而起不到對業(yè)務的控制作用。解決這個階段的問題要求企業(yè)主既懂管理又懂財務，并且具有良好的大局觀念和系統(tǒng)思維的專業(yè)人士。在實際中，企業(yè)或通過聘請這樣的財務總監(jiān)，或通過聘請專業(yè)咨詢機構(gòu)來系統(tǒng)構(gòu)建這個控制平臺。

第三階段，分析。企業(yè)進一步成長，或在已有的市場中處于領(lǐng)先地位，或進入多元化發(fā)展，在較大范圍的市場進行競爭。企業(yè)面臨的市場、競爭及內(nèi)部管理環(huán)境比較復雜，信息比較龐雜，需要進行選擇和分析以支持各種決策。如果缺乏這種信息的支持，決策將無法進行或存在很大的決策錯誤風險，如：基于財務分析的戰(zhàn)略選擇、業(yè)務組合、業(yè)績管理.投融資決策，運營效率的改善，全面預算的實行等、這些都將阻礙企業(yè)市場份額的擴大和利潤的增長。因此，這個階段要求財務為業(yè)績管理、全面預算、決策支持服務，幫助企業(yè)盈利。財務參與到事前規(guī)劃和控制中。

常規(guī)的指標分析是財務分析的重要組成部分，但它主要為投資者所用。對企業(yè)經(jīng)營管理者而言，財務分析的內(nèi)容遠不只于此。企業(yè)在這個階段，需要建立適合自己的財務分析體系和模型，財務分析的結(jié)果，可廣泛使用于業(yè)績規(guī)劃、盈利分析、效率改善和薪酬制訂中。

第四階段，資本運作。這個階段。企業(yè)運用資本手段進行較大規(guī)模的快速擴張，進入多元化擴張和發(fā)展，企業(yè)通過上市募集資金，或進行其他戰(zhàn)略性、財務性融資；同時，采取并購等手段進行擴張。這一階段的財務重在資金運作。對投融資進行直接運作和管理，以及處理所涉及的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、利潤分配事宜。

第五階段，財務效益。這時的企業(yè)具有較復雜的資本結(jié)構(gòu)、法人結(jié)構(gòu)，營運資本量大，有稅務談判的籌碼。這個階段的財務主要是通過稅務優(yōu)化、營運資本的管理，直接為企業(yè)產(chǎn)生效益，以避免不必要的多納稅和資金閑置，造成損失。

總之，財務管理要在現(xiàn)代企業(yè)管理中起到核心作用，要求財務管理人員必須堅持“從企業(yè)中來、到企業(yè)中去”，“從實踐中來、到實踐中去”的工作作風，全面掌握第一手材料，研究新情況，新問題，提出加強財務管理和改善服務的政策建議，優(yōu)化財政資金分配，提高財政資金的使用效益。

隨著企業(yè)資產(chǎn)與財務統(tǒng)一管理的難度增大、業(yè)務增多、任務加重，客觀上要求必須大力強化企業(yè)財務管理干部隊伍建設的力度。要根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)與財務統(tǒng)一管理工作的要求健全機構(gòu)，理順職能，充實人員，確保企業(yè)資產(chǎn)與財務管理工作的順利開展，切實提高業(yè)務素質(zhì)，進一步加強工作作風建設，在政策制定、資金分配方面充分發(fā)揚民主，在任用干部上任人唯賢，誠實從政，講真話辦實事，切實加強勤政廉政建設，樹立依法行政理財和為基層企業(yè)服務的思想觀念，進一步規(guī)范辦事程序，改進工作方式，提高辦公質(zhì)量和工作效率，真正讓財務管理起到增強企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展，增強我國經(jīng)濟競爭能力的目的。

第3篇：初創(chuàng)企業(yè)的財務分析范文

關(guān)鍵詞：創(chuàng)新基金；科技型中小企業(yè)；財務評價指標

1　問題的提出

近年來的發(fā)展表明，科技型中小企業(yè)無論是在數(shù)量上還是在質(zhì)量上，都已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的重要組成部分?？萍夹椭行∑髽I(yè)具有建設資金少，建成周期短，決策機制靈活，管理成本低廉，能夠適應市場多樣性的需求等特點，特別是在創(chuàng)新機制和創(chuàng)新效率方面具有其它企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢?？萍夹椭行∑髽I(yè)既是加快科技成果轉(zhuǎn)化、實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的有效載體，也是國民經(jīng)濟增長的重要源泉。因此，結(jié)合我國科技型中小企業(yè)發(fā)展的特點和資本市場的現(xiàn)狀，我國建立了以政府支持為主的科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金。

科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金是經(jīng)國務院批準設立，于1999年啟動，用于支持科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的政府專項基金。通過無償資助、貸款貼息和資本金投入等方式扶持和引導科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動，促進科技成果的轉(zhuǎn)化，培育一批具有中國特色的科技型中小企業(yè)，加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進程?？萍夹椭行∑髽I(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金實施七年來，對國家和地方的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)整體優(yōu)化，擴大內(nèi)需，創(chuàng)造新的就業(yè)機會，帶動和促進國民經(jīng)濟健康、穩(wěn)定、快速發(fā)展等起到積極的作用。

創(chuàng)新基金的評審，是由有關(guān)管理部門和評估機構(gòu)聘請專家，對承擔創(chuàng)新基金項目企業(yè)的申報材料進行立項評審。項目評價指標除了項目創(chuàng)新程度、項目的技術(shù)含量、項目商業(yè)模式的創(chuàng)新性、項目產(chǎn)品市場前景等技術(shù)指標外，還包括一些財務評價指標，比如資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負債率、投資利潤率等。天津市2005年科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資金評審中還專門設置了企業(yè)財務方面評價的統(tǒng)計指標體系，增設財務專家參加評審工作。

筆者認為，財務指標在科技型中小企業(yè)創(chuàng)新能力的評價上具有特別重要的意義。首先，財務指標是企業(yè)最重要、最全面的經(jīng)營活動信息，企業(yè)的創(chuàng)新能力與全面的競爭能力都能直觀的反映在其財務指標上。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的成果及創(chuàng)新的資本或資源優(yōu)勢也都體現(xiàn)在財務指標上。其次，利用財務指標可以診斷企業(yè)運營中存在的問題，預測企業(yè)發(fā)展態(tài)勢，評判科技型中小企業(yè)的財務狀況、償債能力及盈利能力等，從而使政府創(chuàng)新基金的評審更科學、更規(guī)范，確保政府對科技型中小企業(yè)的資金投入，真正用在技術(shù)創(chuàng)新上，最大限度地規(guī)避風險。

由于科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金歷史較短，在財務方面的評價上很不完善，還沒有一個全面、成熟、實用的財務評價指標體系。通過本文對科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力財務評價指標體系的設計的相關(guān)分析研究，以期有助于國家和地方創(chuàng)新資金的評審工作。

2　初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)創(chuàng)新能力評價指標的設置

根據(jù)科技管理部門中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金的有關(guān)文件規(guī)定，初創(chuàng)期企業(yè)是指組建時間不足十八個月的企業(yè)。初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)正處于創(chuàng)業(yè)階段，業(yè)務規(guī)模不會很大，在其創(chuàng)新能力的財務評價上不能以盈利水平或現(xiàn)時的經(jīng)濟效益指標為主，重點應對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量、人力資源的價值、權(quán)益類資產(chǎn)和負債類資產(chǎn)的比例、研發(fā)資金投入狀況、投資項目的合理性等做出財務分析，判斷企業(yè)是否具備開展創(chuàng)新活動的物質(zhì)條件和人力資本。主要指標如下：

2．1　產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是指負債總額與所有者權(quán)益總額的比率。產(chǎn)權(quán)比率表明了由債權(quán)人提供的資本與投資者提供資本的相對關(guān)系，反映了企業(yè)基本財務結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，也說明債權(quán)人投入資本受到投資者保障的程度。一般來講，所有者權(quán)益總額大于負債總額(即產(chǎn)權(quán)比率小于1)較好，尤其是初創(chuàng)期的中小企業(yè)，產(chǎn)權(quán)比率應低一些，如此可以規(guī)避財務風險。

2．2　不良資產(chǎn)比重

不良資產(chǎn)比重是指期末不良資產(chǎn)與期末資產(chǎn)總額的比率。該指標是從企業(yè)資產(chǎn)管理角度對企業(yè)資產(chǎn)營運狀況做出分析。其中不良資產(chǎn)是指資產(chǎn)中難以參加正常生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)的部分，主要包括期限較長的應收款項、積壓物資和不良投資等。該指標越高，說明資產(chǎn)質(zhì)量差，不能正常參與生產(chǎn)經(jīng)營的資金越多。該指標越低越好。由于初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)經(jīng)營期很短，不應存在許多不良資產(chǎn)，因此該指標值應該遠遠低于其他企業(yè)。

2．3　長期資產(chǎn)比重

長期資產(chǎn)比重是指長期資產(chǎn)(固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn))與資產(chǎn)總額的百分比?？萍夹推髽I(yè)為適應激烈的市場競爭，需不斷地更新設備，采用先進的技術(shù)裝備，以求擴大銷售，提高經(jīng)濟效益，因此固定資產(chǎn)比重相對較高。無形資產(chǎn)反映了企業(yè)的智力能力和創(chuàng)新能力，是技術(shù)創(chuàng)新的重要資源，無形資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營中呈現(xiàn)越來越重要的趨勢，尤其是科技型企業(yè)，無形資產(chǎn)比重應明顯高于其他企業(yè)。

2．4　知識產(chǎn)權(quán)類無形資產(chǎn)比重

知識產(chǎn)權(quán)類無形資產(chǎn)比重是將知識產(chǎn)權(quán)類無形資產(chǎn)(也稱經(jīng)典無形資產(chǎn)或智力資產(chǎn))同資產(chǎn)總額相比的百分比。知識產(chǎn)權(quán)類無形資產(chǎn)是剔除了土地使用權(quán)及商譽等非實質(zhì)性無形資產(chǎn)后的無形資產(chǎn)價值，包括企業(yè)擁有的專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標權(quán)、版權(quán)、商業(yè)秘密、各種設計專有權(quán)等。知識產(chǎn)權(quán)類無形資產(chǎn)應屬企業(yè)的優(yōu)質(zhì)經(jīng)濟資源，其擁有量的多少，在很大程度上反映了企業(yè)的研發(fā)能力、技術(shù)轉(zhuǎn)化能力和技術(shù)保護能力等。該指標是評價科技型中小企業(yè)創(chuàng)新能力的重要財務指標?？萍夹椭行∑髽I(yè)的知識產(chǎn)權(quán)類無形資產(chǎn)比重應明顯高于非科技型企業(yè)。

2．5　固定資產(chǎn)成新率

固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當期平均固定資產(chǎn)凈值同平均固定資產(chǎn)原值的比。該指標反映了企業(yè)所擁有的固定資產(chǎn)的新舊程度，指標越高，表明固定資產(chǎn)越新，企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力越強。新的儀器、設備、管理用具等固定資產(chǎn)必然代表了新的技術(shù)水平和工藝水平，是提高企業(yè)創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Φ奈镔|(zhì)基礎。因此該指標能夠反映科技型中小企業(yè)技術(shù)裝備精良程度。初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)不應存在大量的固定資產(chǎn)磨損價值，固定資產(chǎn)成新率應該很高。

2．6　現(xiàn)有人力資源價值

人力資源價值是指個人或群體為組織提供有效服務的能力，即人力資源在預期服務期內(nèi)所能提供的未來收益的估計現(xiàn)值，這個價值實際上是組織對人力資源投資而產(chǎn)生的效益。如果把人力資源成本看作是人力資源的投入價值的話，那么人力資源價值則是人力資源的經(jīng)濟價值。對于科技型中小企業(yè)來講，人力資源價值是企業(yè)員工身上才能的體現(xiàn)，如企業(yè)員工的專業(yè)技能、創(chuàng)造能力、解決問題能力、管理者的管理能力等，反映了企業(yè)競爭中的人力資源

優(yōu)勢。因此，筆者認為，現(xiàn)有人力資源價值是評價科技型中小企業(yè)管理團隊與研發(fā)隊伍能力不可缺少的指標。

2．7　總資產(chǎn)報酬率

總資產(chǎn)報酬率是企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)報酬率表示企業(yè)凈資產(chǎn)和負債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價科技型中小企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標?？傎Y產(chǎn)報酬率反映了資產(chǎn)利用的綜合效果，該比率越高，說明資產(chǎn)利用的效率越高。企業(yè)總資產(chǎn)來源于所有者投入資本和舉債兩方面。利潤的多少與企業(yè)資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量，資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和經(jīng)營管理水平等有著密切的關(guān)系。該指標是綜合評價企業(yè)經(jīng)濟效益水平的指標，在一定程度上反映了科技型中小企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。由于初?chuàng)期科技型中小企業(yè)無可供動態(tài)對比的歷史資料，因此，可以將該項指標與本行業(yè)平均水平和行業(yè)內(nèi)的先進水平相比，評判其經(jīng)濟效益水平和發(fā)展能力。

2．8　高新技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)經(jīng)費比率

高新技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)經(jīng)費比率是研究開發(fā)經(jīng)費占企業(yè)主營業(yè)務收入的比率。該比率是評價科技型中小企業(yè)能否保證持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新能力的評價指標，只有保證較大力度研發(fā)經(jīng)費的投入，才能獲得新的科技成果?？萍夹椭行∑髽I(yè)的高新技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)經(jīng)費比率應高于5％。

以上是筆者針對初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)情況提出的八項指標，不很全面。除此之外，在對初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新能力、經(jīng)濟實力、財務風險進行財務評價時，還應對企業(yè)經(jīng)濟效益預測的合理性、投資預算的合理性作出評價。

3　成長期科技型中小企業(yè)創(chuàng)新能力評價指標的設置

組建時間超過18個月的為成長期科技型中小企業(yè)。成長期企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營活動較為成熟，財務資料相對于初創(chuàng)期企業(yè)要豐富一些。因此，對成長期科技型中小企業(yè)創(chuàng)新能力進行財務方面的評價時，應該更全面一些。包括管理團隊的能力、研發(fā)能力、償債能力、獲利能力、市場營銷能力、資金管理能力、企業(yè)成長態(tài)勢等方面的分析與評價，選擇的財務指標會多一些。前述初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)創(chuàng)新能力的八個評價指標，同樣適用于成長期科技型中小企業(yè)創(chuàng)新能力的評價。除此之外，根據(jù)成長期科技型企業(yè)的特點，增設了如下財務評價指標：

3．1　速動比率(或流動比率)

速動比率是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率，用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)可以立即用于償還債務的能力。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去存貨后的差額。流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動比率與流動比率的作用是一樣的，都是反映企業(yè)償債能力的指標，之所以選擇速動比率，是由于用流動比率評價企業(yè)的償債能力存在明顯的缺陷。比如，流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力不高的存貨，一旦形成積壓和滯銷，盡管流動比率較高，但償債能力并不強。而速動比率剔除了存貨變現(xiàn)能力差的影響，反映償債能力更切合實際。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)驗判斷，速動比率等于1或略高于1較好?？己怂賱颖嚷适菫榱藢萍夹椭行∑髽I(yè)資金的運作與管理能力作出評價。

3．2　智力資產(chǎn)效益貢獻率

智力資產(chǎn)效益貢獻率是綜合反映智力資產(chǎn)提供的超額利潤的程度，它是用本企業(yè)的總資產(chǎn)利潤率減去行業(yè)平均總資產(chǎn)利潤率計算。這里的智力資產(chǎn)可以認為是扣除土地使用權(quán)與商譽后的無形資產(chǎn)。企業(yè)擁有的智力資產(chǎn)，可以體現(xiàn)在企業(yè)市場實力、成本優(yōu)勢、新產(chǎn)品開發(fā)能力、激勵制度和信息系統(tǒng)、技術(shù)資源狀況等方面，智力資產(chǎn)所產(chǎn)生的效益貢獻最終都會反映到企業(yè)的利潤上，因此，用本企業(yè)資產(chǎn)利潤率超過同行業(yè)平均資產(chǎn)利潤率的程度評價企業(yè)智力資產(chǎn)的貢獻效益。智力資產(chǎn)效益貢獻率越高，意味著企業(yè)智力資產(chǎn)對企業(yè)效益貢獻比同行平均水平好，說明該企業(yè)某些智力資產(chǎn)具有一定的優(yōu)勢，資產(chǎn)質(zhì)量高，核心競爭力強。科技型企業(yè)正常情況下智力資產(chǎn)效益貢獻率應該較高，其指標值會大于零。

3．3　盈利能力穩(wěn)定系數(shù)

盈利能力穩(wěn)定系數(shù)是營業(yè)利潤與同期利潤總額的比率。企業(yè)盈利是否穩(wěn)定，是反映其盈利能力的重要標志，也是其主營產(chǎn)品市場經(jīng)營效果的表現(xiàn)。營業(yè)利潤由主營業(yè)務利潤和其他業(yè)務利潤構(gòu)成，是不含投資收益、營業(yè)外收支凈額、補貼收入和以前年度損益調(diào)整的利潤額。通俗地講，營業(yè)利潤是比較實在的、能夠反映企業(yè)經(jīng)營水平的利潤。當盈利能力穩(wěn)定系數(shù)趨近于1時，說明企業(yè)盈利主要靠自身的經(jīng)營活動獲得，利潤的可靠性或穩(wěn)定性強。當盈利能力穩(wěn)定系數(shù)遠小于1時，說明企業(yè)的利潤主要靠對外投資或營業(yè)外收入、補貼收入等獲得，這種利潤偶然性大，企業(yè)難以控制，也說明企業(yè)產(chǎn)品的開發(fā)能力和營銷能力不強。

3．4　主營業(yè)務利潤率

主營業(yè)務利潤率是指企業(yè)一定時期主營業(yè)務利潤同主營業(yè)務收入凈額的比率。該指標反映了企業(yè)主營業(yè)務的獲利能力，體現(xiàn)出主營業(yè)務利潤對利潤總額的貢獻，以及對企業(yè)全部收益的影響程度。主營業(yè)務利潤率越高，說明企業(yè)產(chǎn)品或商品定價科學，產(chǎn)品價值高，營銷策略得當，主營業(yè)務市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ?，獲利水平高。分析主營業(yè)務利潤率時，還可以結(jié)合主營業(yè)務收入增長率指標。主營業(yè)務收入增長率反映了企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的穩(wěn)定性，它是收益穩(wěn)定增長的基礎。如果主營業(yè)務收入持續(xù)增長，說明企業(yè)經(jīng)營業(yè)務發(fā)展勢頭良好，企業(yè)獲利能力較為穩(wěn)定。

3．5　成本費用利潤率

成本費用利潤率是企業(yè)一定時期的利潤總額同企業(yè)成本費用總額的比率。成本費用利潤率表示企業(yè)為取得利潤而付出的代價，從企業(yè)支出方面補充評價企業(yè)的收益能力。成本費用利潤率越高，表明企業(yè)在節(jié)支降耗上取得了很好的經(jīng)濟效果，企業(yè)成本費用的控制能力強，從而使企業(yè)具備較強的獲利能力。

3．6　凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)一定時期內(nèi)的凈利潤同平均凈資產(chǎn)的比率。凈資產(chǎn)收益率是評價企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性和代表性的指標，它反映了企業(yè)資本運營的綜合效益。通過對該指標的對比分析，可以了解企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的位置，以及與同類企業(yè)的差異程度。一般來說，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人保證程度越高。

以上是筆者根據(jù)科技型中小企業(yè)的特點，提出的一套創(chuàng)新能力的評價指標體系。根據(jù)掌握資料的不同，還可以選擇其他的評價指標。比如：新技術(shù)產(chǎn)品銷售收入及其增長速度、產(chǎn)品市場占有率及其提高程度、新技術(shù)產(chǎn)品利稅總額比重及發(fā)展速度、新技術(shù)產(chǎn)品出口額及其增長速度、全員勞動生產(chǎn)率增長速度等等。

參考文獻

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第4篇：初創(chuàng)企業(yè)的財務分析范文

[關(guān)鍵詞]可持續(xù)發(fā)展 生命周期 財務戰(zhàn)略 策略

企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力在企業(yè)生命周期不同階段有其不同的特點,而企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力是通過企業(yè)財務戰(zhàn)略管理對其生命周期不同階段所擁有的資源進行合理配置和有效使用的效果決定的,從某種角度講,企業(yè)財務戰(zhàn)略管理是把企業(yè)所擁有的資源轉(zhuǎn)化為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的過程。正因為此,企業(yè)生命周期不同階段需要不同的財務戰(zhàn)略選擇去決定生命周期不同階段資源配置和使用模式,根據(jù)所處的不同階段采取不同的財務戰(zhàn)略實施策略,從而培養(yǎng)、提升和鞏固企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力,延長企業(yè)壽命。

一、企業(yè)初創(chuàng)期財務戰(zhàn)略實施策略

在初創(chuàng)期,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力是一個從無到有的培育過程,由于受企業(yè)資源有限的制約,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力在初創(chuàng)期仍然較低,這反映在企業(yè)的創(chuàng)新能力、應變能力、獲利能力和成長能力方面。因此,企業(yè)在初創(chuàng)期實施財務戰(zhàn)略,應重點從以下幾方面著手:

第一,完善財務制度,包括完善財務管理制度、財務控制制度、財務分析制度等,同時為了避免企業(yè)在初創(chuàng)期公司財務和家庭財務不分,還要加強內(nèi)部控制制度建設,實行科學的管理和決策。第二,要合理籌集資金,包括正確地預測資金需求,盡快熟悉各種籌資渠道,努力降低資金成本等。但是由于企業(yè)在初創(chuàng)期經(jīng)營不穩(wěn)定,且財務制度不健全,外部融資受到很大限制,使其不得不較多地使用權(quán)益資本,依靠投資者的追加投入、或新投資者加入、或企業(yè)利潤留存等方式增加可供使用的資金;不過企業(yè)在初創(chuàng)期也可以通過改變企業(yè)的產(chǎn)品或服務方向,選擇有利的盈利方式吸引風險投資者投資,合理使用風險資本;或者通過投資于政策支持的行業(yè)或區(qū)域,爭取使用政策性資金滿足發(fā)展初期較大的資金需求,所以在初創(chuàng)期籌資戰(zhàn)略主要解決的是資金的可獲得性。第三,企業(yè)在投資戰(zhàn)略方面要通過內(nèi)部獲得發(fā)展,有計劃有保障的投入研發(fā)費用,積極開發(fā)新產(chǎn)品,獲得專利和專有技術(shù),并努力開辟根據(jù)地市場,爭取獲得競爭優(yōu)勢。從我國企業(yè)擁有的資源和能力考慮,企業(yè)在初創(chuàng)期最好實施集中戰(zhàn)略,主攻某個特定的顧客群、某產(chǎn)品系列的某一細分市場或某一地區(qū)市場,重點投資于特定目標,以更高的效率為某一狹窄的戰(zhàn)略對象服務,有利于最大限度地發(fā)揮企業(yè)創(chuàng)新能力和應變能力,發(fā)揮學習效益,使企業(yè)獲得穩(wěn)定的發(fā)展;其次企業(yè)在該階段也可以選擇合適的投資項目,通過開發(fā)新產(chǎn)品,以獨特的產(chǎn)品獨領(lǐng),并持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入,不斷改進產(chǎn)品工藝,提高產(chǎn)品質(zhì)量,而且在這個基礎上還需要加大銷售投入、開發(fā)銷售市場、開拓銷售渠道、擴大產(chǎn)品影響、樹立產(chǎn)品形象,為企業(yè)獲得主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤的增加提供保證;最后確定合理的投資規(guī)模,適量擴大設備投入,爭取取得規(guī)模效益。第四,企業(yè)在分配管理方面宜采取低收益分配政策和非現(xiàn)金收益分配政策,將生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的利潤和現(xiàn)金流留存,以滿足企業(yè)發(fā)展需要。

二、企業(yè)成長期財務戰(zhàn)略實施策略

在成長期,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力通過提升可以達到相對較高水平。在該階段企業(yè)的年均專利和專有技術(shù)獲得數(shù)都增加較多,新產(chǎn)品開發(fā)能力較強,新產(chǎn)品開發(fā)速度較快,新產(chǎn)品產(chǎn)銷率較高,由此帶來了主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤的大幅度增加,這使得企業(yè)的凈資產(chǎn)增長率、股東權(quán)益增長率、EVA也都得到了提高,但是由于投資渠道多,資金需求量大,導致企業(yè)的凈利潤增長率偏低。鑒于此,企業(yè)財務戰(zhàn)略實施可以從以下幾方面著手:

第一,企業(yè)在成長期不但要加強成本管理,還要建立有效的營運資金管理途徑。在成長期,企業(yè)最好采用作業(yè)成本法進行成本管理,促使企業(yè)增加高效作業(yè)和增值作業(yè),減少低效作業(yè),消除不增值作業(yè),從而減少成本占用,提高企業(yè)盈利能力,使企業(yè)健康、快速發(fā)展;同時也應建立有效的營運資金管理途徑,要以科學的方法準確計算企業(yè)的存貨數(shù)量,盡量減少存貨資產(chǎn)對資金的占用,并加強信用管理,減少應收款項資金的占用。第二,在成長期,企業(yè)財務制度和內(nèi)部控制制度日漸健全,自有資本不斷擴充,盈利能力不斷提高,企業(yè)外部籌資比初創(chuàng)期相對容易,所以企業(yè)在資金籌集方面要以資金成本的高低作為籌資戰(zhàn)略的決策依據(jù)。在外部籌資方式方面,企業(yè)除了可以利用銀行貸款外,還可以利用商業(yè)信用,通過賒購等方式籌集資金,緩解資金壓力,擴大資金來源;該階段如果企業(yè)有條件還可以考慮通過資本市場進行籌資。第三,在投資戰(zhàn)略方面企業(yè)最好采取一體化投資戰(zhàn)略,即在現(xiàn)有業(yè)務的基礎上進行橫向擴張,實現(xiàn)規(guī)模增長;或是進行縱向擴張,進入目前經(jīng)營的供應階段或使用階段,實現(xiàn)企業(yè)價值鏈的延長。不過伴隨著一體化投資戰(zhàn)略的實施,企業(yè)更應確保足額的研發(fā)費用和優(yōu)秀的研發(fā)人員到位,努力開發(fā)新產(chǎn)品,提高新產(chǎn)品研發(fā)速度和產(chǎn)銷率,通過這些努力來增加主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長率、提高凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率、每股股東權(quán)益增長率、EVA。企業(yè)應將人力資本投資納入投資戰(zhàn)略,加強對中高層人員進行培訓,并制定相應的人才穩(wěn)定和人才吸引戰(zhàn)略,在人才引進和培養(yǎng)上增加投入。第四,在成長期,企業(yè)在分配管理方面,由于企業(yè)有了一定的市場占有率,盈利能力開始大幅增長,為使投資者分享企業(yè)的經(jīng)營收益,企業(yè)須將一部分經(jīng)營利潤分配給投資者,但因企業(yè)在成長期資金需求量大,該階段利潤分配往往宜采用送紅股或轉(zhuǎn)增的方式,既讓投資者分享經(jīng)營業(yè)績,又不減少企業(yè)的現(xiàn)金流量。

三、企業(yè)成熟期財務戰(zhàn)略實施策略

在成熟期,企業(yè)在成長期財務戰(zhàn)略的實施的基礎上,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力達到了生命周期中的頂峰,這是由于企業(yè)在該階段有充足的研發(fā)費用投入和更多優(yōu)秀的研發(fā)人才加盟,企業(yè)的開發(fā)能力處于最強階段,開發(fā)速度迅速且新產(chǎn)品產(chǎn)銷率是生命周期中最高的,依賴這些優(yōu)勢,企業(yè)的主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤增加穩(wěn)定,凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益增長率、EVA也都達到了生命周期中的最大化。因此,在成熟期,企業(yè)財務戰(zhàn)略實施應主要從以下幾個方面著手:

第一,在財務戰(zhàn)略定位方面,由于在成熟期企業(yè)的市場地位較為穩(wěn)定,市場占有率較高;企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模,抗風險能力較強,各種籌資渠道暢通,所以此時企業(yè)應采用維持型的財務戰(zhàn)略,通過多元投資或并購等方法,抓住產(chǎn)品和市場上的多種機遇,加快新產(chǎn)品開發(fā)速度,積極開發(fā)新產(chǎn)品,從而開發(fā)新的利潤增長點,維持企業(yè)規(guī)模和盈利水平,長期保持增長態(tài)勢,鞏固與完善企業(yè)的巔峰時期,追求企業(yè)可持續(xù)盈利能力最大化。第二,在資金籌集方面,此階段的企業(yè)獲取發(fā)展的資源和研發(fā)費用投資時,應該采用相對保守的籌資策略,也就是說,盡量使用自有資金,少負債。這是因為成熟期的企業(yè)有較高的盈利能力和充裕的現(xiàn)金流入,研發(fā)費用所需資金和其他投資所需資金通常以內(nèi)部資金為主,企業(yè)可通過利潤留存、招‘活資金存量等方式,通過挖掘內(nèi)部潛力籌集經(jīng)營和投資所需資金。不過,企業(yè)在成熟期應把資本結(jié)構(gòu)的合理性與穩(wěn)定性作為籌資戰(zhàn)略的決策依據(jù)。第三,在投資戰(zhàn)略方面,成熟期的企業(yè)應確保研發(fā)費用投入的持續(xù)性,通過研發(fā)費用的持續(xù)投入,企業(yè)能夠研發(fā)更多的新產(chǎn)品,可以獲得更多的專利和專有技術(shù),這樣的持續(xù)創(chuàng)新能夠使企業(yè)形成核心競爭力,保障著企業(yè)的主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤、凈利潤、凈資產(chǎn)收益、凈資產(chǎn)增長和股東權(quán)益、EVA都持續(xù)增長并最大化。同時,為了獲得防同效應并分散投資風險,成熟期的企業(yè)可以考慮在自己的核心競爭力范圍內(nèi)實施多元化投資,這樣可使企業(yè)挖掘現(xiàn)有資源潛力、節(jié)約成本、增加利潤、分散風險,還能把企業(yè)經(jīng)驗運用到新領(lǐng)域,通過資源共享和經(jīng)營匹配,進行價值鏈整合,迅速建立起比單一經(jīng)營企業(yè)更強的競爭優(yōu)勢,提高防同效應,獲得更高的利潤。第四,分配管理方面,對于企業(yè)來說,如果業(yè)主自己是投資者和管理者,分配收益和不分配收益都一樣;如果企業(yè)是由不同投資者投資的,在成熟期企業(yè)可以考慮將剩余收益進行分配,這樣既可彌補初創(chuàng)期和發(fā)展期收益分配的不足又可吸引投資者加大對企業(yè)的投資,從而使企業(yè)有更多的資金用于研發(fā)和其他投資。

四、企業(yè)衰退期財務戰(zhàn)略實施策略

企業(yè)處于衰退期時,原有產(chǎn)品的市場逐漸萎縮,市場占有率逐漸降低,在供大于求的壓力下,企業(yè)往往選擇價格下調(diào)或更為寬松的信用政策,導致企業(yè)盈利能力下降,財務狀況趨于惡化,導致主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤也下降,造成凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率和自我可持續(xù)增長率、EVA都下降甚至趨于負數(shù)。在這種情況下,企業(yè)通常會減少甚至取消研發(fā)費用投入,使得企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)能力和新產(chǎn)品開發(fā)速度也下降甚至也為負數(shù)。這些因素綜合作用的直接結(jié)果是企業(yè)的創(chuàng)新能力、應變能力、獲利能力和成長能力下降甚至為零,從而企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力也下降甚至為零。因此,在衰退期,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力需要調(diào)整和變革,這需要通過企業(yè)財務戰(zhàn)略實施來實現(xiàn)。關(guān)于衰退期財務戰(zhàn)略實施策略,企業(yè)可以從以下幾個方面著手:

第一,在衰退期,企業(yè)應對未來市場的產(chǎn)業(yè)狀況進行正確預期,積極主動的投入研發(fā)費用,組織研發(fā)人員開發(fā)新產(chǎn)品,提高開發(fā)新產(chǎn)品的速度,同時也要有效整合企業(yè)業(yè)務流程,或者通過并購等方式尋求防同效應、實施資產(chǎn)重組、優(yōu)化長期資產(chǎn)組合等提高資產(chǎn)收益率,努力尋找新的財務資源增長點,實現(xiàn)戰(zhàn)略上的轉(zhuǎn)移,以實現(xiàn)企業(yè)的良性變革。第二,衰退期的企業(yè)在資金籌集方面應以資金償還風險的大小作為籌資戰(zhàn)略的決策依據(jù)。盡管在衰退期企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的現(xiàn)金流入開始減少,但數(shù)量依然很大,市場的萎縮以及對產(chǎn)品技術(shù)改造動力不足造成的現(xiàn)金需求下降,使經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金基本可以滿足企業(yè)正常生產(chǎn)所需,甚至可能會出現(xiàn)現(xiàn)金富裕的現(xiàn)象,因此,在衰退期企業(yè)除非有大的資本運作需要從外部籌集資金外,其他資金需要可以通過經(jīng)營活動、盤活現(xiàn)金存量、轉(zhuǎn)讓或變賣不需用的生產(chǎn)設備即可滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要。第三,在投資戰(zhàn)略方面,衰退期的企業(yè)應著力做好以往資本投資的收回、業(yè)務轉(zhuǎn)型過程中的大量支出的預算和控制、研發(fā)費用投入的預算和執(zhí)行。處于衰退期的企業(yè)需要在認真分析內(nèi)外部環(huán)境的基礎上減少對非核心業(yè)務的投資,甚至可以出售或變賣非核心業(yè)務,集中一切資源投資到有發(fā)展前途的核心業(yè)務上,通過創(chuàng)新增強核心業(yè)務的競爭力,增強了核心業(yè)務的競爭力就增加了主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤,隨之而來的是凈利潤增長、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長、股東權(quán)益增長、EVA增長;如果企業(yè)核心業(yè)務已是“夕陽”產(chǎn)業(yè),則應積極尋求業(yè)務轉(zhuǎn)型,從衰退行業(yè)中盡可能多地收回投資,并停止新的投資,以精簡機構(gòu)、盤活資產(chǎn)存量,將由此增加的資金用于尋找新的財務增長點,實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。第四,衰退期的企業(yè)在分配管理方面,需要考慮企業(yè)實際情況,對業(yè)主負責制的企業(yè),此時無所謂分配或不分配利潤,反正企業(yè)都是他本人,這時為了從原有產(chǎn)品和業(yè)務的衰退期中走出來,要求業(yè)主積極主動的選擇新的行業(yè),通過投入研發(fā)費用開發(fā)新產(chǎn)品,獲得專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù),從而形成新的主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤;對于多位投資者的企業(yè),該階段在分配利潤時還需要企業(yè)在分配利潤的同時還需要預留一定數(shù)量的利潤用于研發(fā)費用投入,為企業(yè)尋找新的投資項目和進入新的行業(yè)創(chuàng)造條件。

總之,企業(yè)財務戰(zhàn)略管理作為企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個重要方面,決定著企業(yè)資源的合理配置和有效使用,也決定著企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的培育和提升,對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展起著重要的作用。

參考文獻:

[1]張鳴:成本戰(zhàn)略管理[M],北京,清華大學出版社,2006

[2]劉志遠:中小企業(yè)財務戰(zhàn)略與控制[M],天津,天津人民出版社,2009

第5篇：初創(chuàng)企業(yè)的財務分析范文

關(guān)鍵詞 財務分析 資本博弈 重要性

中圖分類號：F276 文獻標志碼：A

一、“雷士照明”發(fā)展歷程

（一）雷士照明初創(chuàng)大捷。

1998年底，吳長江出資45萬元，杜剛與胡永宏各出資27.5萬元，共以100萬元的注冊資本在惠州創(chuàng)立了“雷士照明”。以“控制權(quán)與制約關(guān)系并存”的結(jié)構(gòu)為基礎，三位同窗合力將企業(yè)迅速做大。

（二）經(jīng)營理念導致分家。

吳長江一直想把企業(yè)做大，賺了錢就要投入，而其他兩位股東則希望賺了錢就要分紅。股東間矛盾逐漸升溫，吳長江逐漸受到兩位股東的聯(lián)合牽制。最終妥協(xié)的結(jié)果是，吳長江出售股權(quán)，三人的股份形成33.4%、33.3%、33.3%的均衡狀態(tài)，工資、分紅也完全均等。

在這之后，吳長江采取“以退為進”的策略，開出退出條件：以8000萬作為交換將自己的股權(quán)出讓給胡、杜二人所有。然而，吳長江離開不到一周，便遭遇雷士全體經(jīng)銷商的倒戈，要求吳長江重掌企業(yè)，其余兩位股東被迫各拿8000萬元，徹底離開企業(yè)，此時企業(yè)流動資金全部支付兩位股東。

（三）金融資本的介入。

2005年底，一位叫“毛區(qū)健麗”的資本達人開始協(xié)助吳長江融資。2006年6月，毛區(qū)健麗出資994萬美元，購買了“雷士”30萬股股份，占比30%。2006年8 月，在毛區(qū)健麗的牽線搭橋下，“軟銀賽富”投入的2200萬美元，占“雷士”股權(quán)比例35.71%。2006年3月，經(jīng)柳傳志介紹，葉志如女士借了200萬美元給“雷士”，并在到期前進行了“債轉(zhuǎn)股”，葉志如對“雷士”的200萬美元債權(quán)，轉(zhuǎn)變成3.21%股份。

2008年8月，“雷士”以“現(xiàn)金+股票”的方式收購了“世通投資有限公司”，其中須支付現(xiàn)金4900余萬美元。為此，“高盛”與“軟銀賽富”聯(lián)合向“雷士”投入4656萬美元。吳長江的持股比例因稀釋而失去了第一大股東地位，持股34.4%，而“軟銀賽富”則因先后兩次投資，持股比例達到36.05%，成為第一大股東，“高盛”以11.02%的持股比例成為第三大股東。

（四）產(chǎn)業(yè)資本的覬覦。

“施耐德電氣”作為產(chǎn)業(yè)的覬覦者，一直希望可以擁有“雷士照明”的渠道。2011年7月，“施耐德”以4.42港元/股（較當日收盤價溢價11.9%）的價格，從股東手中受讓了2.88億股股票。施耐德耗資12.75億港元，股份占比9.22%，成為雷士照明第三大股東。

在這種懸殊力量對比背景之下，創(chuàng)始人吳長江最終出局。更為關(guān)鍵的是，吳長江空出來的CEO職位，由“施耐德”的張開鵬替補上，這更加強化了“施耐德”在“雷士照明”的控制權(quán)，以及進一步控制“雷士照明”的企圖。

二、造成雷士困境的因素

“雷士照明”一直是中國照明行業(yè)的佼佼者，從創(chuàng)立之初的專賣店模式到后來的運營中心，都走在了照明行業(yè)的前列，并保持著遙遙領(lǐng)先同行的增長速度，2010 年的香港上市，更是讓“雷士照明”獲得媒體的廣泛關(guān)注。回顧“雷士照明”的發(fā)展歷程及其與投資者的資本博弈，造成“雷士”困境的因素主要有以下幾個方面：

（一）股東經(jīng)營理念和財務管理目標的差異。

創(chuàng)業(yè)初期，吳長江聯(lián)合杜剛、胡永宏兩人將“雷士照明”的品牌推向市場，并取得了不小的成功。但是他們?nèi)齻€原始股東之間的關(guān)系卻因經(jīng)營理念和財務管理目標的不同而逐漸惡化。

吳長江的經(jīng)營理念是：公司財富最大化。即將先期利潤擴大再生產(chǎn)，拓寬營銷渠道，進一步將企業(yè)做大做強。而杜、胡二人的目標則是：獲取最多的股利。觀念上的分歧和目的的不一致，最終導致吳長江受到另外兩位股東的聯(lián)合抵制。從董事會決議的“每月分紅”到杜、胡二人要求的均等分紅，到吳長江被迫轉(zhuǎn)讓股權(quán)以達到分紅一致，再到吳長江的銷售營銷渠道改革遭到杜、胡二人的強烈反對，三位原始股東的矛盾全面爆發(fā)，以致吳長江不得不提出分家的條件。最終的結(jié)果是，全國經(jīng)銷商的大力支持使得吳長江重新掌權(quán)，另兩位股東則以“股轉(zhuǎn)債”的形式退出了“雷士照明”。這從一定程度上給“雷士”以及吳長江后來面對資本困境埋下伏筆。其根本原因正是原始股東之間對企業(yè)財務管理目標的不同理解。

（二）對待金融資本介入缺乏謹慎。

企業(yè)僅僅依靠自身積累來尋求發(fā)展，雖然是保持低風險的一種穩(wěn)健做法，不過，這種緩慢的發(fā)展顯然跟不上時代的要求。因此，尋找投資人進行風險投資或私募股權(quán)投資，是企業(yè)發(fā)展中最常見的融資手段。

“雷士”的教訓在于：吳長江對待金融資本的介入，態(tài)度過于隨意，沒有綜合考慮特定資本介入的風險，只著眼于短期彌補資金缺口的目標，而忽視了企業(yè)長期發(fā)展的需求。排除毛區(qū)健麗這一關(guān)鍵人物的誘導，吳長江本身并沒有對投資者保持足夠謹慎的態(tài)度。從“軟銀塞富”和“高盛”擠占股權(quán)，到“施耐德”成為“雷士照明”的第三大股東，吳長江始終沒有意識到，在自己的股權(quán)一步一步被稀釋的背后，潛藏著的是產(chǎn)業(yè)大鱷們聯(lián)手設計的連環(huán)局。假使吳長江能清醒地意識到投資人引薦大鱷型產(chǎn)業(yè)進入企業(yè)的意圖，或許就不會如此輕易地讓自己的股份逐漸被投資人一一瓜分。

（三）融資管理的缺陷。

資金作為企業(yè)機體的“血液”，在商品生產(chǎn)和交換中起到無法替代的作用。由于不同企業(yè)的投資需求不同、生產(chǎn)產(chǎn)品不同、資金周轉(zhuǎn)速度不同、不同企業(yè)之間必然會發(fā)生資金多余或不足。為調(diào)劑資金余缺，有必要進行資金融通，企業(yè)運用一定的籌資方式，通過籌資渠道和金融市場向企業(yè)的投資者和債權(quán)人籌集資金以保證企業(yè)正常生產(chǎn)需要的財務活動。

“雷士照明”融資的主要動機則是源于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，為彌補由于胡、杜二人的撤股而造成的資金缺口，即支付能力出現(xiàn)了困難。“雷士”公司在整個融資的過程中，以發(fā)行股票為主要形式，同時也以“債轉(zhuǎn)股”作為輔助。

對于葉志如女士提供的200萬美元，“雷士”采用了“債轉(zhuǎn)股”的形式，及時獲得了部分流動資金，一定程度上緩解了企業(yè)資金的壓力，在“債轉(zhuǎn)股”后，改變了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低了負債率從賬面上改善了企業(yè)的財務狀況。

其余的大部分融資則是通過投資方認購股票獲得的，屬于權(quán)益融資。發(fā)行股票的優(yōu)勢在于以下幾個方面：第一，通過這種方式籌集到的是一種長期使用資金，沒有到期期限，所以籌資風險很小。第二，股利分配的多少或者是否分配股利，是由董事會根據(jù)公司的盈利水平和發(fā)展需要而定，所以發(fā)行股票不存在固定股利負擔。第三，權(quán)益資本的增加有利于增強公司信譽，為公司吸收更多的債務資金提供強有力的支持。但是，發(fā)行股票同時也存在一個明顯的缺陷，在增發(fā)股票時，難免會增加新股東，分散原股東對公司的控制權(quán)。

因此，融資方在選擇融資方式的時候，需要保持高度的謹慎性和敏銳的洞察力，縱覽全局，透徹的分析企業(yè)的現(xiàn)況與長遠目標，在風險的可接受范圍內(nèi)，選擇最為恰當?shù)娜谫Y方式?；蛟S可以依照李彥宏的模式設計投票權(quán)，以此來強化自己的控制權(quán)，把握住自己在企業(yè)中的主導地位。

三、資本達人的融資博弈

（一）融資博弈的過程。

“雷士照明”由于分家導致的資金被“抽干”，為企業(yè)資金“補血”之時，又經(jīng)歷了一場資本博弈，而在其中尤為引人注目的便是亞盛投資的總裁，專門從事融資顧問服務的毛區(qū)健麗。

毛區(qū)健麗先期向“雷士”提供了2000萬元的借款，幫助“雷士”進行資金周轉(zhuǎn)。隨后，她在短短的數(shù)月內(nèi)找到投資人：“涌金系”掌門人魏東的妻子陳金霞、優(yōu)勢資本總裁吳克忠、個人投資者姜麗萍。毛區(qū)健麗說服她們?nèi)斯餐鲑Y400萬美元（陳180萬、吳120萬、姜100萬），為“雷士照明”投資。毛區(qū)健麗向出資人承諾，投入這400 萬美元可以獲得“雷士”10%股份，但是三人的資金必須先以她的名義投入“雷士”，之后再將“雷士”的股份轉(zhuǎn)給她們。2006年6月，毛區(qū)健麗以合計994萬美元獲得了“雷士”30%的股權(quán)。入股交易達成后的第二天，毛區(qū)健麗隨即把雷士10%的股份（10萬股）轉(zhuǎn)手兌現(xiàn)給了陳金霞等三人（

令人驚異的是，毛區(qū)健麗入股的994萬美元，對應“雷士”的市盈率（每股股價比上每股收益）估值只有4.7倍（依據(jù)“雷士”2005年凈利潤700萬美元推算）。通常而言，企業(yè)的第一輪融資，投資方給出的估值一般是8～10倍市盈率。無疑，吳長江把企業(yè)的股份賣了個“地板價”。實際上，陳金霞等人的400萬美元實際上是以5.7倍市盈率入股的，而毛區(qū)健麗本人的現(xiàn)金出資部分則以3.5倍的超低市盈率入股。那么，相較于陳金霞等三人投入400萬美元只占有10%股份，毛區(qū)健麗是格外劃算的。

毛區(qū)健麗雖然趁機獲利不少，但是她并沒有就此收手，而是著眼物色更大的資金來源。一個多月之后，“軟銀賽富”在毛區(qū)健麗的牽線搭橋下為“雷士”投資2200萬美元，購買了“雷士”約55.5萬股股票，占比35.71%?！败涖y賽富”入股“雷士”的市盈率估值約為8.8倍，遠高于毛區(qū)健麗入股的市盈率，屬于正常范圍。

毛區(qū)健麗個人實際出資494萬美元，購得雷士20萬股（占當時20%股權(quán)）。之后的數(shù)年時間里，她向其他一些機構(gòu)投資者及個人投資者，分批出售了部分“雷士”股票，并從中賺得利潤。截至“雷士”上市之時，毛區(qū)健麗共計套現(xiàn)四次，合計近1200萬美元。僅此套現(xiàn)金額，已經(jīng)遠高于她當初的投入數(shù)額，她手頭仍剩余近70%的股票。

“雷士”上市以后，毛區(qū)健麗將這部分股票在股價4港元上方陸續(xù)套現(xiàn)大約8000 萬美元。綜合計算，毛區(qū)健麗以494萬美元的投入，至今獲得了9200萬美元的收益，近20倍回報。

四、結(jié)語

其實無論是從“雷士”公司的融資還是從毛區(qū)健麗個人投資的角度，都是成功的。

投資講究的是利益，而不是學雷鋒。資深投資人在危難時刻慷慨解囊援助，吳長江至今仍然能感受到當時被幸運眷顧的滋味。但是作為金融界資深人士，在風投行業(yè)經(jīng)營多年的毛區(qū)健麗儼然是不動聲色的“資本獵手”，促使她這樣做的絕不僅僅只是一時的感性和俠義心腸。中國照明產(chǎn)業(yè)巨大的市場潛力、“雷士照明”產(chǎn)品的發(fā)展戰(zhàn)略以及吳長江帶領(lǐng)下的優(yōu)秀經(jīng)營團隊使她清楚地認識到，當時的“雷士照明”只是遇到了暫時的資金運轉(zhuǎn)的困難。資金危機暫時緩解，“雷士照明”很快走上了穩(wěn)定發(fā)展的道路。“亞盛投資”通過對“雷士”的全面考察，發(fā)現(xiàn)了企業(yè)存在的一些缺陷和隱患。像所有的成長型民營企業(yè)一樣，這些問題都是中國民營企業(yè)發(fā)展歷史階段中回避不了的基因性缺陷，通過現(xiàn)代化的企業(yè)管理和內(nèi)部整合是可以克服和解決的。

（作者單位：中南財經(jīng)政法大學會計學院）

參考文獻：

[1]戴永良，孫曉勇.財務管理.中國戲劇出版社，2001.

[2]馮麗霞.企業(yè)財務分析與業(yè)績評價.湖南人民出版社，2002.

第6篇：初創(chuàng)企業(yè)的財務分析范文

關(guān)鍵詞：可擴展商業(yè)報告語言應用前景會計人才培養(yǎng)

一、XBRL及其應用前景分析

XBRL是一種在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下披露企業(yè)信息的標準化語言，是XML(eXtensibleMarkupLanguage，可擴展的標記語言，)在企業(yè)(主要是財務報告)信息交換中的一種應用，是目前國際上應用于非結(jié)構(gòu)化信息處理尤其是財務信息處理的最新標準和技術(shù)。XBRL為企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)上編制、存儲、財務報告和其他信息提供了一種標準化的方法，不僅有利于信息使用者對企業(yè)信息或財務報告信息的收集、處理、分析和重用；也便于計算機系統(tǒng)之間進行數(shù)據(jù)交換和數(shù)據(jù)流的控制，進一步提高財務報告數(shù)據(jù)的安全性。XBRL具有跨平臺使用和無許可證限制、搜索數(shù)據(jù)快速準確、對同一份企業(yè)報告按多種格式輸出等特點。其主要優(yōu)勢表現(xiàn)在：解決了信息披露與數(shù)據(jù)采集一體化的根本問題；能有效降低會計報表編制和數(shù)據(jù)采集的成本及風險；為會計數(shù)據(jù)提供更廣泛的可比性；使數(shù)據(jù)交換更加容易；整合財務信息供應鏈使其更為流暢；為信息使用者提供更有效、更強大的財務分析與決策支持；增加了會計信息在未來的可擴展性與可維護性(楊周南、趙秀云，2005)。XBRL自1998年在美國誕生以來，得到了迅速的發(fā)展。2000年美國投資銀行摩根．斯坦利，第一個向美國證券交易委員會提交用XBRL制作的年報電子文件；微軟公司提供了按美國、加拿大以及按國際會計準則編制的XBRL格式的年度利潤表；英國稅務局于2003年第四季度開始接受XBRL標準的稅務電子文件；2003年多倫多證券交易所(TSX)已開始接受企業(yè)XBRL電子財務報表等。截止到2006年7月，XBRL國際組織()擁有的成員數(shù)，從初創(chuàng)期間的十幾家發(fā)展到了450多家，應用領(lǐng)域則涵蓋了資本市場、金融監(jiān)管、稅務稽查、工商管理、保險和審計等諸多方面(劉勤，2006)。XBRL的目的是向企業(yè)財務信息供應鏈上的各利益相關(guān)者提供滿足其多樣化需求的信息，這些利益相關(guān)者包括企業(yè)內(nèi)部使用者、投資者、債權(quán)人、金融監(jiān)管機構(gòu)、稅務部門、統(tǒng)計部門、審計組織、信用評價機構(gòu)等。XBRL的出現(xiàn)將給企業(yè)信息供應鏈的各個環(huán)節(jié)帶來一場效率的革命。國內(nèi)外不少專家和學者對XBRL的優(yōu)勢和應用前景從不同方面進行了總結(jié)和闡述，楊周南和趙秀云、潘琰、張?zhí)煳?、Higgins與Harrell、Weber等。也有學者對XBRL的應用優(yōu)勢和應用前景提出了質(zhì)疑。從目前XBRL的應用效果來看，最主要的是改變了網(wǎng)上財務報告信息的組織、存儲、傳遞、輸出的方式，方便了各類信息用戶對企業(yè)財務報告信息資源的再次開發(fā)和利用；由于各類信息用戶使用的企業(yè)財務報告信息“數(shù)出一門”，可以減少數(shù)據(jù)采集的錯誤和采集成本，提高財務信息資源的使用效率。而傳統(tǒng)的網(wǎng)絡財務報告是以PDF、WORD和HTML格式在網(wǎng)上公布的，只不過是紙質(zhì)財務報告的電子化，只能閱讀，不能對財務報告中的信息資源再次進行分析和利用，已經(jīng)遠遠不能滿足網(wǎng)絡計算潛在的應用能力(如在網(wǎng)絡上挖掘?qū)崟r共享交易數(shù)據(jù))的需要。XBRL以非線性的信息組織形式、靈活的Web應用、經(jīng)濟的開發(fā)成本、便捷的數(shù)據(jù)處理、開放的標準和數(shù)據(jù)的選擇性更新等優(yōu)越性受到青睞，為信息時代網(wǎng)絡財務信息資源的開發(fā)和利用提供了技術(shù)支撐。

由于網(wǎng)絡的開放性和計算機軟件工具對數(shù)據(jù)處理的規(guī)則性，XBRL的廣泛和深入的應用首先要解決標準問題。XBRL的標準體系包括技術(shù)規(guī)范(specification)和分類標準(Taxonomy)。前者是XBRL的核心，規(guī)定了XBRL的理念和原則；后者是技術(shù)規(guī)范的具體應用，必須基于特定版本的技術(shù)規(guī)范制定。對于技術(shù)規(guī)范，XBRL國際組織于2000年7月公布XBRL1.0版，2001年12月公布XBRL2.0版，2003年12月公布XBRL2.1版。擬采用XBRL技術(shù)的國家或其它領(lǐng)域可以從三種版本(規(guī)格書)中任選一種。對于分類標準(即應用標準)，目前國際組織和發(fā)達國家都出臺了一些分類標準，如國際會計準則委員會基金會頒布的“基本財務報表分類標準”(IASCFGAAPPrimaryFinancialStatementsTaxonomy)、BRL組織公布的“總賬一日記賬”財務報告分類標準框架(XBRLGL-THE“JOURANL"TAXONOMY)、美國財務報告分類標準(USFINANCIALREPORTINGTAXONOMYFRAMEWORD)等。我國也正在開展國家層次的XBRL分類標準和企業(yè)財務報告XBRL的分類框架等課題研究。

二、XBRL對會計人才的要求

(一)利用基于XBRL的軟件工具提高財務信息的分析和應用能力證監(jiān)會規(guī)定：上市公司應將年度財務報告登載于指定的互聯(lián)網(wǎng)站上，開始了我國通過網(wǎng)絡媒介利用財務信息的模式。目前企業(yè)通過網(wǎng)絡報送的財務報告，一般采用PDF、HTML、WORD格式，這種格式的財務報告對于會計人員來說，僅僅改變了閱讀的媒介和方式，不便于對財務信息的進一步分析和利用。隨著上市公司數(shù)量和披露內(nèi)容的不斷增加，導致網(wǎng)站的財務報告信息逐步成為了海量信息，使用者難以消化。采用XBRL格式的財務報告，除了方便使用者快速獲取和閱讀財務報告外，各類信息用戶還可以通過軟件工具進一步對財務報告的信息資源進行分析和再利用，獲取決策相關(guān)的信息。張?zhí)煳髡撌隽薠BRL與財務報告信息利用的互動關(guān)系，無論從事哪個行業(yè)的會計、審計、財務分析等相關(guān)經(jīng)濟管理工作，人們至少要了解XBRL及其相關(guān)軟件工具的應用，才能提高財務信息的分析和利用能力，適應信息時代的要求。

(二)掌握XBRL的技術(shù)標準和分類標準，能夠建立和維護基于XBRL的信息報告系統(tǒng)XBRL應用最關(guān)鍵是制定XBRL的分類標準，而建立XBRL分類標準的前提是定義企業(yè)的基本財務數(shù)據(jù)，這是會計人員的職責，技術(shù)人員無法替代。對于基于XBRL的信息報告系統(tǒng)的標簽維護，一是分類標準制定后，企業(yè)的會計準則和制度不會一成不變，當準則和制度因為利益相關(guān)者的博弈發(fā)生變化時，會計人員就必須根據(jù)新頒布的規(guī)范或分類標準對XBRL的標簽進行更新。二是每個企業(yè)都有自己的特色，這時會計人員需要在行業(yè)分類標準中添加具有企業(yè)特色的標簽，才能產(chǎn)生滿足內(nèi)部管理需要的會計信息。三是目前通用財務報告信息的局限性不斷暴露，滿足企業(yè)利益相關(guān)者的財務信息需求的理念逐步建立，基于XBRL的信息報告系統(tǒng)可以滿足多種編報目的的需要，會計人員要評估利益相關(guān)者的信息需求，根據(jù)相關(guān)分類標準對XBRL標簽進行維護，以滿足利益相關(guān)者所需的相關(guān)信息的披露和報送。四是基

于XBRL的信息報告系統(tǒng)提供了“下鉆”功能，這將要求會計人員對明細分類賬或經(jīng)濟交易事項的數(shù)據(jù)進行規(guī)范和制定標準，用標簽表達財務數(shù)據(jù)的含義。會計人員必須掌握XBRL的基本技術(shù)原理和分類標準，以及基于XBRL的信息報告系統(tǒng)的操作技能。

(三)掌握與XBRL相關(guān)的會計信息系統(tǒng)控制和風險管理的知識基于XBRL的信息報告系統(tǒng)的財務數(shù)據(jù)，是以可閱讀的字符形式存放于實例文檔中，財務信息披露發(fā)生差錯的風險主要集中于會信息及會計數(shù)據(jù)與標簽配比的準確性和完整性。針對XBRL信息報告系統(tǒng)及其相關(guān)的會計信息系統(tǒng)或企業(yè)管理信息系統(tǒng)設計有效的內(nèi)部控制程序和制度，并付諸實現(xiàn)，以保證通過XBRL披露的財務信息的準確和完整，這些工作責無旁貸地落在企業(yè)會計或?qū)徲嬋藛T的肩上。另外，企業(yè)的內(nèi)部審計和外部審計人員必須對應用XBRL的信息系統(tǒng)的內(nèi)部控制和風險管理過程進行評估和鑒證。這些都需要會計和審計人員掌握一定的XBRL技術(shù)和分類標準，并熟悉信息系統(tǒng)的流程、控制程序和風險管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

三、基于XBRL應用會計人才培養(yǎng)目標及課程改革的思考

(一)會計人才的培養(yǎng)目標分析XBRL技術(shù)是現(xiàn)代信息技術(shù)在會計領(lǐng)域應用的一個分支。在信息技術(shù)迅猛發(fā)展的時代，新技術(shù)的不斷產(chǎn)生和廣泛應用關(guān)鍵是要看這個新技術(shù)對經(jīng)濟社會、對會計領(lǐng)域所產(chǎn)生的影響和帶來的變革。XBRL改革了網(wǎng)絡財務報告模式，對會計信息資源的開發(fā)和利用提供了技術(shù)支持，到底能給會計帶來哪些根本性的變革，還有待會計理論和實務工作者解決XBRL的應用標準和財務信息披露中與技術(shù)無關(guān)的利益沖突等社會游戲規(guī)則問題。因此，對于XBRL這樣一種新技術(shù)的應用不僅僅是技術(shù)問題，更重要的是會計如何適應信息技術(shù)引起環(huán)境變化的問題；也不僅僅是財務報告信息存儲、傳遞、輸出方式的改變，而是可以改變會計信息資源開發(fā)、利用的現(xiàn)狀，帶來可觀經(jīng)濟效益和社會效益。高等院校承擔著培養(yǎng)各類會計人才的重任，而會計人才在會計息化過程中承擔著使會計信息資源創(chuàng)造價值的重任。由此，在高校的會計教學中首先要解決認識問題。知識經(jīng)濟時代需要的是既精通財務、會計等經(jīng)濟管理相關(guān)知識，又掌握信息技術(shù)相關(guān)知識和技能的復合型會計人才。高素質(zhì)的會計人員應該能夠依托信息技術(shù)和財務、會計知識，將會計理論、會計思想、會計方法(如作業(yè)成本法、財務信息實時披露、信息系統(tǒng)的控制和風險管理等)在計算機上實現(xiàn)，從而改善組織的運營，增加組織的價值，并幫助組織實現(xiàn)其目標。XBRL技術(shù)的應用和發(fā)展進一步反映了會計人員學習和掌握信息技術(shù)的重要性和緊迫性，但并不會動搖各高校改變會計專業(yè)的培養(yǎng)目標。我們認為，從XBRL和信息技術(shù)發(fā)展的視角．應該把會計人才的培養(yǎng)目標定位在通過讓學生掌握本領(lǐng)域必要的專業(yè)知識和技能，并向其介紹學科前沿，培養(yǎng)學生獨立持久地學習新的信息技術(shù)的學習能力上，為學生終生學習打下扎實的基礎，使其把握未來的發(fā)展趨勢，跟上信息技術(shù)突飛猛進的步伐。各個高校可以根據(jù)自身的特點，對于會計專業(yè)的學生從不同層次培養(yǎng)XBRL的應用人才：一是財務分析師。了解XBRL的基本知識，能夠利用基于XBRL的軟件工具從證券交易所或相關(guān)的網(wǎng)站提取XBRL格式的實例文檔數(shù)據(jù)進行數(shù)據(jù)分析，提高財務信息的分析和應用能力。二是XBRL信息報告系統(tǒng)的維護和管理人員。需要對XBRL的分類標準、技術(shù)規(guī)范、實例文檔的格式、存儲、傳遞和信息輸出的方式，以及信息處理的流程和控制環(huán)節(jié)很熟悉，掌握基于XBRL的信息系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)和原理。三是XBRL套裝軟件的研發(fā)者。需要對XBRL的知識有較深入的掌握，同時具備計算機的編程能力和財務、會計方面的知識。

(二)會計專業(yè)課程改革的建議目前我國高校會計專業(yè)在學習信息技術(shù)的課程設置上有所不同，財經(jīng)院校和部分理科院校一般側(cè)重信息系統(tǒng)的分析和應用，一般開設計算機基礎、數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)(VFP)、管理信息系統(tǒng)、會計電算化等課程。而工科院校@it專業(yè)對信息技術(shù)的課程比較重視，側(cè)重會計信息系統(tǒng)的分析、設計、編程、維護等，除了上述課程外，還會增設程序設計、計算機網(wǎng)絡等課程。另外，在會計專業(yè)的計算機應用的相關(guān)課程教學上，各高校存在各種不同的問題。如在課程的銜接和整合上，會計院系開設的計算機基礎和數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)一般作為學校規(guī)定的必修課，學校統(tǒng)一安排，由計算機或相關(guān)專業(yè)的教師進行授課，教師并不清楚會計專業(yè)的學生具體需要掌握哪些知識和技能，而學生由于剛涉入一個新的領(lǐng)域時，往往也不了解課程在信息化體系中的地位和作用，致使其后的會計信息系統(tǒng)課程缺乏相關(guān)基礎，難以深入學習。

由于國家教委對部屬高校的課程設置和各類學分的組成有一定的限制，主要提倡擴充學生的知識面，鼓勵學生選修自己感興趣以及與專業(yè)相關(guān)的輔修課程。在這種導向下可以從以下方面進行課程改革，為XBRL的應用打下基礎：首先，給學生及時開設學科相關(guān)的前沿知識和技能的課程或講座，如新會計準則、XBRL技術(shù)標準與分類標準等。為了不增加多余的課時和學分，可以將這些講座列入畢業(yè)論文階段，作為其中的一部分。其次，在不能增設會計專業(yè)的計算機課程的院校，可以在管理信息系統(tǒng)或會計電算化課程中，講授XBRL以及相關(guān)的內(nèi)容，如XML和HTML，讓學生學習做網(wǎng)頁，這樣讓學生對非線性的信息組織格式以及標簽等概念有所理解。最后，可以在財務分析課程中，讓學生上網(wǎng)站收集基于XBRL的上市公司的財務報表數(shù)據(jù)，利用財務分析軟件進行分析等。高等院校會計專業(yè)的課程教學要不斷進行改進，以滿足培養(yǎng)跟上時代步伐的會計人才的要求。

作者簡介：

歐陽電平(1952－)，女，湖南長沙人，武漢大學經(jīng)濟與管理學院教授

王賢平(1983－)，男，江蘇江陰人，武漢大學經(jīng)濟與管理學院碩士研究生

參考文獻：

[1]楊周南，趙秀云：《可擴展商業(yè)報告語言的發(fā)展與應用研究》，《中國注冊會計師》2005，年第2期。

[2]潘琰：《可擴展企業(yè)報告語言及其對會計的影響》，《會計研究》2003年第1期。

[3]張?zhí)煳鳎骸毒W(wǎng)絡財務報告：XBRL標準的理論基礎研究》，《會計研究》2006年第9期。

[4]劉勤：《對當前一些有關(guān)XBRL流行觀點的思考》，《會計研究》2006年第8期。

[5]HigginsLMandHarrellH.W XBRL:Don'tLagBehindthe Digital Information Revolution The Journal of Corporate Accounting&Fi-nanee(7/8)2003．

第7篇：初創(chuàng)企業(yè)的財務分析范文

關(guān)鍵詞：信貸分析；借貸管理；案例教學

中圖分類號：G420 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2015）003-000-02

《信貸分析和借貸管理》課程是金融會計專業(yè)中一門專業(yè)性和實戰(zhàn)性很強的學科，是金融和會計知識的結(jié)合與拓展，是兩者綜合素質(zhì)的集成，比較偏重金融知識但是對會計專業(yè)知識比如對各類財務報表的分析和運用有極強的要求?！缎刨J分析和借貸管理》課程不僅培養(yǎng)學生對真實金融機構(gòu)運作各種貸款產(chǎn)品的認識和獨立分析和管理各種貸款產(chǎn)品的能力，更讓學生對個人自身的財務管理甚至創(chuàng)業(yè)也起到啟發(fā)和借鑒作用。案例教學方法在《信貸分析和借貸管理》課程教學中對于培養(yǎng)學生綜合分析能力起到了至關(guān)重要的作用。

一、《信貸分析和借貸管理》課程特點分析

1.課程重點與難點

《信貸分析和借貸管理》課程全面系統(tǒng)地介紹了現(xiàn)今金融機構(gòu)信貸資金的運作和管理，重點知識內(nèi)容涉及貸款管理的基本規(guī)則、貸款政策、貸款管理制度、貸款種類和評定借款人信用、借款企業(yè)的財務分析和非財務分析、貸款擔保管理、短期貸款和中長期貸款的管理、貸款風險管理等。特別是學習這些知識點時必須學會綜合運用宏觀市場環(huán)境分析，統(tǒng)計信息，微觀金融信息，財務報表信息，審計信息和一些金融數(shù)學模型，因此課程需要非常寬泛的統(tǒng)計、金融、會計學等基礎學科知識，再融合系統(tǒng)性的貸款理論知識，所以會計專業(yè)學生在初始接觸這門課程時多多少少都會感到一些困難、復雜和困惑。

2.課程理論性、實務性較強

由于我國中等基礎教育仍舊是注重培養(yǎng)學生的應試能力，學生習慣用死記硬背的方法來學一個知識點，而進入大學學習會計專業(yè)知識更多的是要求學生能夠融會貫通，靈學活用?！缎刨J分析和借貸管理》課程是建立在財務會計，貨幣金融，統(tǒng)計學等基礎課程上的綜合性應用課程，更多是培養(yǎng)學生實踐技能的一門課程，體現(xiàn)一個合格現(xiàn)代信貸人才綜合素質(zhì)的課程。

難點在于信貸的理論知識部分，學生雖然可以硬性的背下來，但是對于實際靈活運用和操作時卻不能很好地結(jié)合實際，放眼全局，做出有效地判斷，甚至有的時候?qū)τ谝恍├碚撝R也和他們現(xiàn)有的社會認知觀有沖突，比如在分析中小企業(yè)貸款時學生總弄不懂為什么中小企業(yè)的貸款比大公司的貸款要更難處理，過程更復雜。學生很感性的認為中小企業(yè)因為規(guī)模不大，業(yè)務不會太復雜所以財務賬目更為簡單，如果有好的產(chǎn)業(yè)項目，金融機構(gòu)不是更容易獲取有效資料，小的企業(yè)難道比大的企業(yè)還難處理和管理么。因為學生缺乏實際社會生活體驗，他們沒有在銀行和企業(yè)工作的經(jīng)驗也缺乏對社會的認知，所以并不了解現(xiàn)實中中小企業(yè)貸款難的問題是由于其一，中小企業(yè)大多處于初創(chuàng)期，數(shù)量多、規(guī)模小，單個企業(yè)需要資金量少，而且大多數(shù)中小企業(yè)處于競爭性領(lǐng)域，所面臨的經(jīng)營風險和淘汰率高，所以銀行等金融機構(gòu)認為它們?nèi)谫Y風險大，投資回報相對較低；另外中小企業(yè)財務管理透明度差，造成中小企業(yè)信用水平低，信息的不完全和不確定性，使得銀行等金融機構(gòu)很難收集到借款人的全部信息，或者收集、鑒別這些信息需要花費巨額成本，致使銀行等金融機構(gòu)的貸款成本和監(jiān)督成本上升，再加上銀行等金融機構(gòu)追求規(guī)模效應等原因，所以它們更愿意為大型企業(yè)提供融資服務。

因此對于教授《信貸分析和借貸管理》這門專業(yè)性較強，知識面要求廣，而且理論知識體系和教學內(nèi)容涉及到現(xiàn)今個人、大型，中小型企業(yè)貸款、國際商業(yè)貸款的分析、運作和風險管理等的課程時，課程結(jié)構(gòu)安排上是不應同于常規(guī)教學手段的，案例教學法強調(diào)“重基礎、講應用”靈活運用能激發(fā)學生濃厚的學習興趣并使得教學知識深入淺出，生動易懂。運用案例教學法“重技能、講操作”的原則啟發(fā)學生在學習過程中以銀行等金融機構(gòu)貸款人員的角度有效思維，進行邏輯分析，在課堂討論中表達自己的觀點從而加深其對各個知識點的理解和應用，理論聯(lián)系實際，對于培養(yǎng)學生的專業(yè)技術(shù)水平有十分顯著的效果。案例教學法舉例說明借款企業(yè)財務分析、短期貸款和中長期貸款管理、貸款風險管理、貸款業(yè)務操作流程、貸款營銷技巧等并且增加實務操作性及技能性較強的練習，目的是能夠著重結(jié)合實際解釋理論知識、讓學生感性和理性認知達到統(tǒng)一，提高學生的專業(yè)知識技術(shù)水平，并培養(yǎng)學生基本的職業(yè)判斷能力。

二、《信貸分析和借貸管理》課程中運用案例教學的嘗試

1.案例設計

針對課程理論，實務性較強，知識面廣的特點和學生實際又對于社會缺乏一定的感性和理性認知。按照《信貸分析和借貸管理》課程每堂課的知識點設計與教學內(nèi)容密切結(jié)合的案例，可以從各財經(jīng)報刊雜志選取相關(guān)資料，也可以根據(jù)平時搜集的信貸實例、動態(tài)信息，結(jié)合相關(guān)教學內(nèi)容編寫案例，確定案例包括了教學的重點和難點，同時案例還應該注重時代性，新穎及時且有當代現(xiàn)實意義。

例如在講個人貸款以及消費信貸立法等時設計‘一個信貸經(jīng)理人的一天’的案例還原真實的銀行信貸職員審批個人貸款的流程以及審批理由和注意事項，學生容易自我?guī)虢巧?，關(guān)注重要部分處理方法，進行邏輯性思考。

例如講到信貸風險管理時選取影響全球的金融危機為例，引導學生了解次貸危機發(fā)生的整個過程，如何從一開始貸款給信用級別高的人買房，到后來商業(yè)銀行放寬條件，只要貸款人同意買房，信用很差的那些貸款人商業(yè)銀行也可以把他們的信用記錄填成優(yōu)良，從而可以辦理抵押貸款，買不起房的人就能買得起房子了。買房的人多了，房價上漲，買房的人既可以住房，還可以等待房產(chǎn)增值，買房人并沒有風險，因為商業(yè)銀行用貸款替買房人把錢付了。其后，商業(yè)銀行把所有的房貸集中在一起，形成了一種按揭證券（MBS）賣給投資銀行。投資銀行購買這些按揭證券后，設計金融衍生產(chǎn)品-次級債券-債務抵押債券（CDO），賣給投行的大客戶，如此，次級債就全世界賣。為了打消投資者購買投資銀行次級債券的擔心，投資銀行設計了一款新產(chǎn)品-信用違約掉期（CDS），這樣買次級債的投資者如果擔心風險的話，還可以買信用違約掉期，讓保險公司承擔一部分風險，這樣次級債就大方地賣向了全世界。看起來很美，然而一旦房價下跌，那些本來就買不起房的人又還不上錢，銀行就會面臨巨大的虧損，整個金融鏈條上的機構(gòu)都大面積虧損，造成影響世界的金融危機。這個案例給學生解釋了信貸質(zhì)量管理和信貸風險控制的重要性。運用這些具有當代現(xiàn)實意義的案例，激起學生的參與討論的興趣，課下還積極找資料學習，不僅僅是增強了教學效果，這樣的案例有以一當十的作用。

案例的設計還可以選擇身邊發(fā)生的、貼近學生生活的、符合認知規(guī)律的案例，這樣更容易引起學生的共鳴，例如助學貸款、房貸、車貸、信用卡的案例，引發(fā)學生情感的認同，引導學生進入角色，觸發(fā)他們參與的愿望。這些具體到身邊的案例的選用具有一定代表性，有助于使學生直觀地、形象地學習相關(guān)的借貸理論知識，具有操作性，更具有教育和指導作用。

2.案例教學

《信貸分析和借貸管理》課程案例教學同時運用課堂講授和課堂討論兩種方式。以‘珠三角某制造企業(yè)貸款500萬新建3間廠房’為例，教師先向?qū)W生介紹案例，企業(yè)簡介、公司經(jīng)營、項目情況、財務賬目等，然后提出討論問題：1該企業(yè)的承債能力和資金的周轉(zhuǎn)情況如何。2借款人還款能力如何。3抵押物的情況如何。4授信可行性分析。給30分鐘時間讓學生分小組討論，討論時學生要運用會計，統(tǒng)計知識做財務數(shù)據(jù)分析、計算企業(yè)還款能力、銀行貸款風險等方面計算，對于計算結(jié)果要和這家企業(yè)的經(jīng)營情況、項目目標等一起做歸納，分析等。

小組討論時教師在一旁看、聆聽，作簡短引導，不做判斷。小組討論完成后，選取不超過5個小組派代表針對上面四個問題給出他們的分析和結(jié)論，這幾個小組代表發(fā)完言，教師詢問剩余的小組有什么補充意見或者不同意見，每個小組都要貢獻出觀點，最后教師點評討論過程，客觀地評析每個小組學生的表現(xiàn)。對于每組學生發(fā)言，教師做簡要總結(jié)，肯定好的分析思路和見解，指出存在的缺失和進步空間。教師要求學生在案例討論后作報告筆記，這樣敦促學生認真參與學習并且鍛煉培養(yǎng)學生專業(yè)性書面表達能力。

3.案例教學深化

《信貸分析和借貸管理》課堂下給學生布置一個大作業(yè)，例如選擇一個公司然后從銀行的角度多方面分析這個公司的財務狀況，現(xiàn)實經(jīng)營狀況等，決定這家公司是否具備某方面貸款資格。把學生分成3-4人小組讓他們小組合作采集制作案例，學生的父母、親戚有在大、中、小型企業(yè)工作的，也有的開公司的，學生可以選擇身邊的事例自編案例，也可以選擇市面上任何一家公司做為設計案例對象，但是案例來源一定要清楚。學生運用學習到的知識，以銀行專業(yè)的角度來分層次分析他們設計的案例，最后各組準備好材料和PPT，進行一場案例報告會。學生在整個親身實踐體驗過程中，將理論與實際結(jié)合，感性和理性相結(jié)合，提升了對《信貸分析和借貸管理》課程知識的理解和認識。

三、《信貸分析和借貸管理》課程案例教學應注意的問題

1.案例教學的案例易精不宜多，課堂語言要通俗。

每堂課的案例要按照教學目標和知識點堅持精挑細選，決不貪多嚼不爛，讓學生感到案例內(nèi)容脈絡清晰不重復，知其所以然。課堂講授案例時應堅持用通俗的語言舉案例、打比方讓學生更容易了解專業(yè)詞匯術(shù)語的含義，并反復使用這些專業(yè)詞語加深學生的印象，同時也要求學生在討論案例問題的時候多用專業(yè)詞匯術(shù)語，因為專業(yè)是需要培養(yǎng)的，習慣成自然。

2.不能忽視其它教學方法的運用

除了案例教學，還需要大量計算訓練來鍛煉學生熟練掌握信貸分析的方法，所以作業(yè)和測驗都必不可少。還有輔助工具的運用，比如運用Excel的內(nèi)置函數(shù)進行統(tǒng)計與運算，做出分析表等，是案例教學不能完全替代的，所以不能忽視其它教學手段的運用。

四、結(jié)束語

案例教學法在《信貸分析和借貸管理》課程中的運用可以提高學生的學習效率和綜合業(yè)務素質(zhì)，更讓學生對個人自身的財務管理，畢業(yè)后盡快適應和參與工作甚至創(chuàng)業(yè)也起到啟發(fā)作用。案例教學還可以在教學實踐中進一步探索，將理論教學和實踐教學結(jié)合起來，培養(yǎng)高素質(zhì)金融會計人才。

參考文獻：

[1]Milind Sathye， James Bartle， Raymond Boffey， 2013 Credit Analysis and Lending Management.

第8篇：初創(chuàng)企業(yè)的財務分析范文

關(guān)鍵詞：安全性；償債能力；分析

企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。在財務分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力，所以一般情況下我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償債能力的分析聯(lián)系在一起，因為對企業(yè)安全性威脅最大的是“財務失敗”現(xiàn)象的發(fā)生，即企業(yè)無力償還到期債務導致訴訟或破產(chǎn)。企業(yè)的安全性應包括兩個方面的內(nèi)容：一是安排好到期財務負擔；二是有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應是在安排好到期財務負擔的同時，有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。從根本上來講安全性要求企業(yè)必須具有某一時點上的債務償還能力即靜態(tài)性，而這個償還能力又是平時盈利以及現(xiàn)金流入的積累即動態(tài)性。如果企業(yè)無相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入或盈利，很難想象它能長久生存而不出現(xiàn)危機。我國絕大多數(shù)教科書上對企業(yè)償債能力的分析都有失偏頗，并且導致企業(yè)財務分析人員教條式運用，得出的結(jié)論往往不正確。

一、我國企業(yè)償債能力分析中存在的問題

1.現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎而非持續(xù)經(jīng)營基礎上的。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進行清盤變賣的基礎上進行的，并且認為企業(yè)的債務應該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產(chǎn)負債率都是基于這樣的基礎來計算的。這種分析基礎看起來似乎十分有道理，但是并本符合企業(yè)將來的實際運行狀況、企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務。因此只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎而非清算基礎來判斷企業(yè)的償債能力，否則評價的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。

2．償還債務資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以以資產(chǎn)變現(xiàn)，可以是經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營情況下常常采用的?，F(xiàn)有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務償還能力。這樣評價企業(yè)的償債能力必然會使企業(yè)視線狹窄，影響其決策的正確性。

3．現(xiàn)有的償債能力分析是一種靜態(tài)性的，而不是動態(tài)性的。只重視了一種靜態(tài)效果，而沒有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)過程中的償債能力；只重視了某一時點上的償債能力，而不重視達到這一時點之前積累的過程。

4．現(xiàn)有的償債能力分析沒有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對于長期性的債務，本金數(shù)額巨大，到期一次還本，必須有一個利潤或現(xiàn)金流入積累的過程，否則企業(yè)必然會感到巨大的財務壓力。這樣一個積累過程沒有在財務分析中充分反映，必然導致企業(yè)產(chǎn)生錯誤的想法。

二、短期償債能力的分析

短期債務償還能力的分析，除現(xiàn)在所使用的幾個比率外，還應該從以下三個方面進行分析：

（－）經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長情況、成本開支比例及

變動情況、賒銷政策及資產(chǎn)管理效率等因素。外部壞境的變化及企業(yè)的適應能力是分析企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的關(guān)鍵。這方面的分析可以從以下兩方面來進行：

1．分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營活動中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先要分析基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。如果一個企業(yè)一段時期從客戶處收到的現(xiàn)金大于它進行的各種經(jīng)營活動的支出，那么，這個現(xiàn)金流量水平應保持相對穩(wěn)定的正數(shù)。這個數(shù)字是企業(yè)維持正常經(jīng)營活動的基本保證，長期出現(xiàn)負值是十分不正常的，經(jīng)營活動將難以維持。生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)在不同的產(chǎn)品生命周期階段其現(xiàn)金流量的特征是不同的，現(xiàn)金流量的特征與產(chǎn)品生命周期特征是否相吻合是判斷現(xiàn)金流量適當性的關(guān)鍵。生產(chǎn)多種產(chǎn)品的企業(yè)，由于企業(yè)不同產(chǎn)品所處的生命周期可能相互交叉，故整個企業(yè)的現(xiàn)金流量應保持在較為穩(wěn)定的水平才是恰當?shù)?。其次，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當。企業(yè)在營運資本上的投入是與企業(yè)的有關(guān)政策相聯(lián)系的，如賒銷政策決定應收賬款的水平，支付政策決定應付賬款、預付費用的水平，預期銷售增長前景決定企業(yè)的庫存水平。所以應聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關(guān)政策來解釋企業(yè)在營運資本方面的投入是否合理。最后，我們還可以通過計算比率來分析現(xiàn)金流入與債務償還的關(guān)系：經(jīng)營活動中現(xiàn)金流量/本期到期的債務。

2.通過分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度。

從上圖我們可以看出，現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應收漲款周轉(zhuǎn)天數(shù)減

應付貼款占用天數(shù)。企業(yè)實際現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度取決于這三個階段占用現(xiàn)金時間的長短，與會計上的實際購物和實際銷售有一定的時間諸位。一般來說，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，其周轉(zhuǎn)速度就越快，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強，企業(yè)的償債能力就越強。

（二）企業(yè)的短期融資能力

借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財務報表的項目上看出來，需要對財務報表附注予以分析：

1．分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業(yè)的債權(quán)人對企業(yè)的信譽較擔心，或說明企業(yè)尚未得到金融機構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務危機時很可能要付出高額代價甚至無法應付。

2．企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動資產(chǎn)與流動負債動態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。

3．企業(yè)是否具有良好的長期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過長期債券且信譽良好。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。

4．企業(yè)的長期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)。企業(yè)的長期資產(chǎn)往往是營運中的資產(chǎn)，短期內(nèi)可能難以變現(xiàn)。但若企業(yè)有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動性問題。

5．企業(yè)若將應收賬款出售或?qū)掌睋?jù)貼現(xiàn)，另一方面如有追索權(quán)，則會增加企業(yè)短期債務數(shù)量的風險。

6．企業(yè)若有負債，或為他人提供的信用擔保，均會增加企業(yè)的短期支付要求，且為進一步融資設置了障礙。

（三）流動資產(chǎn)的質(zhì)量

流動資產(chǎn)是企業(yè)進行經(jīng)營活動的短期資源準備，絕大多數(shù)流動資產(chǎn)在今后的經(jīng)營活動中應轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負債表中，流動資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質(zhì)量的流動資產(chǎn)應能按照賬面價值或高于賬面價值而迅速變現(xiàn)。流動資產(chǎn)的質(zhì)量判別應通過分析每項具體的流動資產(chǎn)項目來得出綜合結(jié)論。

三、長期償債能力的分析

長期負債是指期限超過一年的債務，一年內(nèi)到期的長期負債在資產(chǎn)負債表中列入短期負債。長期負債的償還有以下幾個特點：（1）保證長期負債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強，不至于破產(chǎn)清算。所以，短期償債能力是長期償債能力的基礎。（2）長期負債因為數(shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，所有真實的報告收益應最終反映為企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關(guān)的。（3）企業(yè)的長期負債數(shù)額大小關(guān)系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對長期債務不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強企業(yè)的償債能力。

（－）“已獲利息倍數(shù)”指標的改進

“已獲利息倍數(shù)”指標是根據(jù)損益表分析企業(yè)償債能力所使用的指標。該指標的計算公式如下：

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用

該指標反映的是從所借債務中獲得的收益為所需支付債務利息的多少倍。一般情況下企業(yè)對外借債的目的在于獲得必要的經(jīng)營資本，企業(yè)舉債經(jīng)營的原則是對債務所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤。否則對外借債就會得不償失。由此該指標至少要大于1。

但該指標有較大的局限性，表現(xiàn)為（1）對于企業(yè)來說舉債經(jīng)營可能產(chǎn)生風險，這個風險表現(xiàn)在兩個方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力。

（2）企業(yè)的本金和利息不是從利潤本身支付，而是用現(xiàn)金支付。故使用這一比率進行分析時，還不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金利息費用。

基于以上原因，筆者認為應進一步計算以下兩個指標以全面衡量債務償還情況：

1．債務本金償付比率

債務本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務本金/債務年限]

該指標必須大于1，越高說明企業(yè)的償債能力越強。就一個企業(yè)某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞。對于一個企業(yè)來說，往往需要連續(xù)計算五個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來估計這個企業(yè)的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。

2．現(xiàn)金流量償付比率

現(xiàn)金流量償付比率=[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務/（1-所得稅率）]

該指標用來評價企業(yè)是否在其經(jīng)營活動中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標大于1，說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。

（二）通過分析現(xiàn)金流量表來分析增加長期負債的合理性

在現(xiàn)金流量表分析中，當企業(yè)經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量為負數(shù)，而這些不足的現(xiàn)金流量主要依靠增加長期負債來彌補，則需要具體分析。若企業(yè)正處在初創(chuàng)時期，為保持資本結(jié)構(gòu)的合理化，用一部分長期負債來支撐企業(yè)流動資產(chǎn)的資金需求是正?，F(xiàn)象。若企業(yè)處于穩(wěn)定經(jīng)營階段，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)已基本確定，營運資本及經(jīng)營活動的現(xiàn)金需求應以短期融資為主，這時靠長期負債的增加來彌補經(jīng)營活動的現(xiàn)金短缺往往是一個危險的信號。

當企業(yè)是為了長期發(fā)展需求而進行長期融資時，長期負債增加的合理性也要具體分析，企業(yè)長期發(fā)展需求主要是指長期資產(chǎn)的購置或進行長期投資。這時應分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了變化。企業(yè)的長期資本需求主要靠股東的投資和長期債權(quán)人來提供，而這兩者之間不同行業(yè)特征應保持一定的比例。企業(yè)一般需維持一個相對穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，若發(fā)生變化，使債務性長期資本所占的比重過大，則可能說明企業(yè)財務計劃失控，股本融資遇到困難。

二、短期償債能力的分析

短期債務償還能力的分析，除現(xiàn)在所使用的幾個比率外，還應該從以下三個方面進行分析：

（－）經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長情況、成本開支比例及

變動情況、賒銷政策及資產(chǎn)管理效率等因素。外部壞境的變化及企業(yè)的適應能力是分析企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的關(guān)鍵。這方面的分析可以從以下兩方面來進行：

1．分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營活動中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先要分析基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。如果一個企業(yè)一段時期從客戶處收到的現(xiàn)金大于它進行的各種經(jīng)營活動的支出，那么，這個現(xiàn)金流量水平應保持相對穩(wěn)定的正數(shù)。這個數(shù)字是企業(yè)維持正常經(jīng)營活動的基本保證，長期出現(xiàn)負值是十分不正常的，經(jīng)營活動將難以維持。生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)在不同的產(chǎn)品生命周期階段其現(xiàn)金流量的特征是不同的，現(xiàn)金流量的特征與產(chǎn)品生命周期特征是否相吻合是判斷現(xiàn)金流量適當性的關(guān)鍵。生產(chǎn)多種產(chǎn)品的企業(yè)，由于企業(yè)不同產(chǎn)品所處的生命周期可能相互交叉，故整個企業(yè)的現(xiàn)金流量應保持在較為穩(wěn)定的水平才是恰當?shù)?。其次，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當。企業(yè)在營運資本上的投入是與企業(yè)的有關(guān)政策相聯(lián)系的，如賒銷政策決定應收賬款的水平，支付政策決定應付賬款、預付費用的水平，預期銷售增長前景決定企業(yè)的庫存水平。所以應聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關(guān)政策來解釋企業(yè)在營運資本方面的投入是否合理。最后，我們還可以通過計算比率來分析現(xiàn)金流入與債務償還的關(guān)系：經(jīng)營活動中現(xiàn)金流量/本期到期的債務。

2.通過分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度。

從上圖我們可以看出，現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應收漲款周轉(zhuǎn)天數(shù)減

應付貼款占用天數(shù)。企業(yè)實際現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度取決于這三個階段占用現(xiàn)金時間的長短，與會計上的實際購物和實際銷售有一定的時間諸位。一般來說，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，其周轉(zhuǎn)速度就越快，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強，企業(yè)的償債能力就越強。

（二）企業(yè)的短期融資能力

借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財務報表的項目上看出來，需要對財務報表附注予以分析：

1．分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業(yè)的債權(quán)人對企業(yè)的信譽較擔心，或說明企業(yè)尚未得到金融機構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務危機時很可能要付出高額代價甚至無法應付。

2．企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動資產(chǎn)與流動負債動態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。

3．企業(yè)是否具有良好的長期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過長期債券且信譽良好。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。

4．企業(yè)的長期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)。企業(yè)的長期資產(chǎn)往往是營運中的資產(chǎn)，短期內(nèi)可能難以變現(xiàn)。但若企業(yè)有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動性問題。

5．企業(yè)若將應收賬款出售或?qū)掌睋?jù)貼現(xiàn)，另一方面如有追索權(quán)，則會增加企業(yè)短期債務數(shù)量的風險。

6．企業(yè)若有負債，或為他人提供的信用擔保，均會增加企業(yè)的短期支付要求，且為進一步融資設置了障礙。

（三）流動資產(chǎn)的質(zhì)量

流動資產(chǎn)是企業(yè)進行經(jīng)營活動的短期資源準備，絕大多數(shù)流動資產(chǎn)在今后的經(jīng)營活動中應轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負債表中，流動資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質(zhì)量的流動資產(chǎn)應能按照賬面價值或高于賬面價值而迅速變現(xiàn)。流動資產(chǎn)的質(zhì)量判別應通過分析每項具體的流動資產(chǎn)項目來得出綜合結(jié)論。

三、長期償債能力的分析

長期負債是指期限超過一年的債務，一年內(nèi)到期的長期負債在資產(chǎn)負債表中列入短期負債。長期負債的償還有以下幾個特點：（1）保證長期負債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強，不至于破產(chǎn)清算。所以，短期償債能力是長期償債能力的基礎。（2）長期負債因為數(shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，所有真實的報告收益應最終反映為企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關(guān)的。（3）企業(yè)的長期負債數(shù)額大小關(guān)系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對長期債務不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強企業(yè)的償債能力。

（－）“已獲利息倍數(shù)”指標的改進

“已獲利息倍數(shù)”指標是根據(jù)損益表分析企業(yè)償債能力所使用的指標。該指標的計算公式如下：

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用

該指標反映的是從所借債務中獲得的收益為所需支付債務利息的多少倍。一般情況下企業(yè)對外借債的目的在于獲得必要的經(jīng)營資本，企業(yè)舉債經(jīng)營的原則是對債務所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤。否則對外借債就會得不償失。由此該指標至少要大于1。

但該指標有較大的局限性，表現(xiàn)為（1）對于企業(yè)來說舉債經(jīng)營可能產(chǎn)生風險，這個風險表現(xiàn)在兩個方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力。

（2）企業(yè)的本金和利息不是從利潤本身支付，而是用現(xiàn)金支付。故使用這一比率進行分析時，還不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金利息費用。

基于以上原因，筆者認為應進一步計算以下兩個指標以全面衡量債務償還情況：

1．債務本金償付比率

債務本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務本金/債務年限]

該指標必須大于1，越高說明企業(yè)的償債能力越強。就一個企業(yè)某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞。對于一個企業(yè)來說，往往需要連續(xù)計算五個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來估計這個企業(yè)的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。

2．現(xiàn)金流量償付比率

現(xiàn)金流量償付比率=[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務/（1-所得稅率）]

該指標用來評價企業(yè)是否在其經(jīng)營活動中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標大于1，說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。

（二）通過分析現(xiàn)金流量表來分析增加長期負債的合理性

第9篇：初創(chuàng)企業(yè)的財務分析范文

[關(guān)健詞]財務風險 狀況 防范措施

隨著我國社會經(jīng)濟迅速發(fā)展和市場競爭的不斷加劇，企業(yè)的理財活動正向多元化的方向發(fā)展，經(jīng)營環(huán)境也日趨復雜，近年來，國內(nèi)外一些知名企業(yè)紛紛破產(chǎn)倒閉，有不少名聲在外似乎如日中天的企業(yè)，卻如曇花一現(xiàn)般也因此迅速垮掉了。實踐表明，忽視財務風險管理尤其是資金風險是其倒閉的主要原因。本文就此從現(xiàn)金流角度簡單分析企業(yè)自身財務管理活動中的風險現(xiàn)狀，并建立基于現(xiàn)金流量的風險管理分析體系和策略，以達到化解或降低企業(yè)的財務風險，實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定、健康發(fā)展的目的。

一、財務風險的定義及分類

財務風險有廣義和狹義之分。狹義的財務風險即指損失的不確定性。從廣義上看，財務風險是指在企業(yè)各項財務活動中，由于內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預料或無法控制的因素使財務系統(tǒng)運行偏離預期目標而形成的經(jīng)濟損失的機會性或可能性。

從現(xiàn)金流量分析，可將財務風險歸類為經(jīng)營活動財務風險，即企業(yè)在經(jīng)營活動中的支付能力，資金是否能夠收回，資金鏈斷裂等風險；投資活動財務風險，即在投資活動中因各種不確定因素致使投資報酬率未達到預期目標，投資失敗的風險；籌資活動財務風險，即因籌資資金而導致的喪失償付到期債務、支付股利能力的風險。

二、現(xiàn)金流量下的財務風險現(xiàn)狀分析

1. 企業(yè)內(nèi)控機制不健全，財務管理基礎工作落實不到位?，F(xiàn)金流量控制就是指對企業(yè)所有現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出所實施的控制手段。企業(yè)應該圍繞財務控制建立有效的組織機構(gòu)，并根據(jù)本企業(yè)的特點，建立起一套比較完整的、系統(tǒng)的、強有力的內(nèi)部審計制度，才能為企業(yè)提供組織上和制度上的保證。在現(xiàn)實工作中，很多企業(yè)沒有建立內(nèi)部控制機制，即使有，其財務監(jiān)督制度不健全或執(zhí)行不嚴格，缺乏資產(chǎn)損失責任追究制度，許多企業(yè)在不同程度上存在著賬實不符、虛盈實虧的問題。有的企業(yè)財務關(guān)系混亂，企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及集團公司與子公司之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證，降低了企業(yè)抗風險的能力。以筆者所在的某集團公司為例，從2004年開始，該集團公司在認識到內(nèi)控管理體系的重要性后，即在全集團設立了獨立的內(nèi)控管理部門，監(jiān)督全集團內(nèi)部資金往來流向，并逐月逐季度分析資金動態(tài)，為決策層提供了盡可能科學的基本資金數(shù)據(jù)。

2.缺少資金預算管理，資金結(jié)構(gòu)失衡。這里所指的結(jié)構(gòu)既包括負債資金占全部資金的比重也包括三種活動中現(xiàn)金流的比例關(guān)系。

從橫向看，目前有不少企業(yè)缺少全面的資金統(tǒng)籌預算，有的企業(yè)可能因為資金緊張而不得不大肆舉債，企業(yè)財務負擔沉重，一旦再生產(chǎn)過程資金周轉(zhuǎn)困難，不能按時償債企業(yè)將面臨喪失信譽，負責賠償?shù)娘L險，甚至導致破產(chǎn)；有的企業(yè)大量資產(chǎn)尤其是存量現(xiàn)金流閑置，未得到充分利用，造成運營效率低下，機會成本大大增加。

從縱向看，處于不同發(fā)展階段的企業(yè)三種日常活動中現(xiàn)金流比例應該是不同的，如果一個企業(yè)處于初創(chuàng)期或成長期大量增加債務融資，就會使企業(yè)陷入較高的財務風險之中。

3.企業(yè)決策缺乏科學性。由于企業(yè)財務決策缺乏科學性，投資決策失誤導致企業(yè)投資收益率低于企業(yè)的籌資成本，使得企業(yè)的財務狀況惡化威脅到企業(yè)到期債務的償還，增大了企業(yè)財務風險產(chǎn)生的可能性，最終導致財務風險的產(chǎn)生。從決策的角度看，產(chǎn)生財務風險的主要原因有兩個：一是在決策時缺乏足夠的、真實的信息，在進行投資決策時決策者對決策事項未來變化的各種可能結(jié)果，事先是無法掌握的，或者不能獲取充分有用的信息，或者獲取信息的成本太高，使決策者帶有一定的主觀性；二是決策事項的未來結(jié)果受制度環(huán)境方面的制約，制度環(huán)境的不確定性是決策者無法控制的，這使得財務決策處于風險之中。決策失誤使投資項目不能獲得預期的收益，投資無法按期收回，為企業(yè)帶來巨大的財務風險。

三、現(xiàn)金流量下財務風險的防范措施

1.推行內(nèi)部審計制度，加強企業(yè)內(nèi)部財務基礎活動的風險管理。

在現(xiàn)金流量控制中企業(yè)應建立相應的監(jiān)督、協(xié)調(diào)、仲裁、考評機構(gòu)，明確其地位、作用及職責，并賦予相應的權(quán)力，真正做到權(quán)責分明，各負其責?，F(xiàn)金流量控制是一個動態(tài)的控制過程，在組織實施日常財務控制中，企業(yè)可以建立各種執(zhí)行預算的責任中心，分項控制分項跟蹤分項反饋，不斷糾偏，使預算更合理，執(zhí)行更有效。同時還應理順各部門及母子（分）公司之間的財務關(guān)系，培養(yǎng)高素質(zhì)的財務管理人員，健全財務管理規(guī)章制度，強化財務管理的各項基礎工作，財務管理人員將風險防范貫穿于財務管理工作的始終。

2.提高財務決策的科學化水平。

財務決策的正確與否直接關(guān)系到財務管理工作的成敗，經(jīng)驗決策和主觀決策會使決策失誤的可能性大大增加。為防范財務風險，企業(yè)必須采用科學的決策方法。比如建筑施工企業(yè)在確定要投標的工程項目前，應對該項目進行可行性研究，尤其要編制資金預算，將其與自身的資金承受能力相比較，理性決策。不能盲目投標使企業(yè)產(chǎn)生資金流受阻現(xiàn)象。再如，在籌資決策過程中，企業(yè)應根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況合理預測資金需要量，合理利用各種融資工具，科學籌措資金，若企業(yè)正處于快速成長階段可通過合資、合作等吸收權(quán)益性融資或票據(jù)融資；若企業(yè)處于低增長成熟階段則可增加負債性融資，發(fā)揮財務杠桿作用，達到合理避稅。按照以上方法做出的決策,產(chǎn)生失誤的可能性大大降低，從而可以避免財務決策失誤所帶來的財務風險。

3. 建立財務預警系統(tǒng)，實行現(xiàn)金流量預算管理

立足于對現(xiàn)金流量的控制和監(jiān)測，建立財務預警系統(tǒng)最重要的就是編制現(xiàn)金流量預算。隨著現(xiàn)代企業(yè)的快速發(fā)展，現(xiàn)金流在企業(yè)生存發(fā)展和經(jīng)營管理中的影響越來越大。現(xiàn)金流量預算就是通過事先對現(xiàn)金持有量的安排，確定合理的現(xiàn)金預算額度和最佳現(xiàn)金持有量，使企業(yè)保持較高的盈利水平，同時保持一定的流動性，并根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的運用水平?jīng)Q定負債的種類結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。在集團企業(yè)中，應實行分級預算，母公司應側(cè)重投融資預算，實行資金統(tǒng)籌，集中管理；子公司應以生產(chǎn)經(jīng)營預算為主，關(guān)注成本與資金流量預算。企業(yè)還應把全部資金收支納入到預算管理中，實行資金收支兩條線管理，做到：事前有預算，事中有控制，事后有反饋。準確的現(xiàn)金流量預算，可以為企業(yè)提供風險預警信號，使經(jīng)營者能夠及早地采取行動，防范風險。

4.在傳統(tǒng)的財務分析指標體系中引入現(xiàn)金流量指標

現(xiàn)金流量和會計利潤從不同側(cè)面反映了企業(yè)的財務會計信息，兩者之間具有很強的互補性。對企業(yè)來說，現(xiàn)金流量的有關(guān)信息十分重要，有效地選取部分有代表性的現(xiàn)金流量指標進行分析，可以清楚地揭示企業(yè)資金運作的真實情況，反映企業(yè)是否在現(xiàn)金流方面存在問題。比如支付能力指標、發(fā)展能力指標。但這些現(xiàn)金流量分析指標的運用并不能替代其他指標在分析企業(yè)盈利能力、營運能力等方面的作用?，F(xiàn)金流量指標體系和傳統(tǒng)財務分析指標結(jié)合起來綜合分析，相互印證，相互支持，才能從各個角度對企業(yè)的財務狀況進行較全面的分析，從而更有效地對企業(yè)的財務風險進行控制。

5.加強資金管理，提高企業(yè)資金的運作效率和效益

現(xiàn)金的流動貫穿于企業(yè)的整個生產(chǎn)經(jīng)營活動，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營一旦離開了現(xiàn)金的支持就無法正常進行，因此，企業(yè)必須關(guān)注資金的運作效率，對資金實行統(tǒng)籌集中管理。以本集團企業(yè)為例，通過實行資金集中管理，使各成員企業(yè)分散、閑置的資金集中起來，實現(xiàn)了資金的規(guī)模效應，達到了資金內(nèi)部的橫向融通和調(diào)劑。截至2010年底，本集團實現(xiàn)了外部融資“零余額”，節(jié)省了上億元的利息支出；同時將集團內(nèi)的存量資金進行理財，除與銀行簽訂協(xié)定存款合同外，還根據(jù)不同情況辦理通知存款和定期存款。也大大增加了財務凈收益；通過資金規(guī)模化管理，還可以提高集團企業(yè)的銀行信用等級，深化銀企合作，爭取到與生產(chǎn)、經(jīng)營及資本運作規(guī)模相匹配的金融資源儲備，獲得最優(yōu)惠的銀行中間業(yè)務價格，從而降低資金運營成本。此外，企業(yè)在資金使用上，應堅持以收定支，把資金支付與款項回收有機結(jié)合，防止過多的消費性支出和非生產(chǎn)投資；合理制定稅后利潤分配政策，比如在企業(yè)快速成長階段就應盡量不分紅或少分紅，使有限的資金用于擴大再生產(chǎn)和促進企業(yè)發(fā)展。通過以上手段，可充分發(fā)揮資金的效率、效用和效果，提高資金的運作效益，同時保證現(xiàn)金流量有條不紊地流動于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，保障了企業(yè)的經(jīng)營安全，提高了企業(yè)的抗風險能力。

財務風險貫穿于企業(yè)經(jīng)營始終，且隨著經(jīng)濟環(huán)境日益國際化，企業(yè)的理財環(huán)境日趨復雜化、多變化，企業(yè)面臨的財務風險與日俱增。財務風險的存在無疑會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，因此對財務風險的認識、防范和控制的研究已成為當今企業(yè)所面臨的重要課題。伴隨著風險經(jīng)濟的發(fā)展,防范企業(yè)財務風險成為適應生產(chǎn)力發(fā)展,促進企業(yè)做大做強的前提和基礎。

參考文獻：

[1] 劉慶華：基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財務預警系統(tǒng)研究[D].西南財經(jīng)大學, 2006