利率市場(chǎng)化精選(九篇)

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第1篇：利率市場(chǎng)化范文

［論文摘要］穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融改革的重要內(nèi)容。本文分析了目前我國(guó)實(shí)行利率市場(chǎng)化進(jìn)程中存在的問(wèn)題，并在此基礎(chǔ)上提出了對(duì)策和建議。

一、我國(guó)利率市場(chǎng)化的發(fā)展趨勢(shì)

所謂利率市場(chǎng)化，是指政府逐步放松對(duì)利率的直接管制并取消間接影響利率水平的調(diào)控方式，讓市場(chǎng)供求在利率水平?jīng)Q定中發(fā)揮主導(dǎo)作用，市場(chǎng)主體自主決定利率，形成一個(gè)以國(guó)家間接調(diào)節(jié)為指導(dǎo)、中央銀行基準(zhǔn)利率為參照、市場(chǎng)利率為主體的多元化利率體系。

隨著改革開(kāi)放的進(jìn)行，諸多因素推動(dòng)著利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，“入世”也使我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革成為必然趨勢(shì)。加入世貿(mào)組織之后，隨著過(guò)渡期的結(jié)束，銀行業(yè)將全面開(kāi)放。這就意味著中國(guó)銀行將與外資銀行共處于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)，銀行存貸款利率的市場(chǎng)化是與國(guó)際接軌的要求。

為了利率市場(chǎng)化的順利進(jìn)行，我國(guó)采取了一系列措施，也取得了很多成效。1996年國(guó)家在上海建立了銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，放開(kāi)了銀行同業(yè)拆借利率，與此同時(shí)，國(guó)債發(fā)行也引入了市場(chǎng)機(jī)制，由承銷(xiāo)商競(jìng)價(jià)來(lái)確定發(fā)行價(jià)格，交易利率由市場(chǎng)決定。1999年3月，央行將金融機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣的貸款利率在基本利率的基礎(chǔ)上自主浮動(dòng)擴(kuò)大為最低下浮10％、最高上浮30％。1997年7月，央行放開(kāi)外資銀行人民幣借款利率，隨后又開(kāi)放了保險(xiǎn)公司大額長(zhǎng)期人民幣存款利率。2000年9月21日央行決定改革我國(guó)外幣利率管理體制，放開(kāi)外幣貸款利率，大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)和客戶協(xié)商制定，小額存款利率水平由中國(guó)銀行行業(yè)協(xié)會(huì)制定，經(jīng)中國(guó)人民銀行核準(zhǔn)后對(duì)外公布。中國(guó)人民銀行在2003年2月20日的《2002年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中公布了我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體思路是先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長(zhǎng)期、大額后短期、小額。2006年11月15日，國(guó)務(wù)院頒布了《中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例》并于2006年12月11日起施行。至此，我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程一直在積極而謹(jǐn)慎地持續(xù)進(jìn)行。

二、我國(guó)現(xiàn)階段利率市場(chǎng)化進(jìn)程存在的問(wèn)題

1．國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的心理準(zhǔn)備。自2003年以來(lái)，我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行中的中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)工商銀行完成股份制改造，先后在香港成功發(fā)行上市。作為應(yīng)對(duì)外資銀行挑戰(zhàn)的一項(xiàng)重大舉措，實(shí)施股份制改造對(duì)于國(guó)有商業(yè)銀行的健康發(fā)展和國(guó)家金融穩(wěn)定而言，都是輸不起的改革。正如總理所言，這是背水一戰(zhàn)。(1)由于體制的特殊性，利率市場(chǎng)化的推進(jìn)可能會(huì)遇到一些頗具“中國(guó)特色”的體制約束。國(guó)有企業(yè)迄今為止仍為我國(guó)銀行信貸資金的主要使用者，它們占用全部銀行資金的70％左右。而問(wèn)題的嚴(yán)重性則在于，國(guó)有企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理結(jié)構(gòu)并未達(dá)到完善，其行為更多傾向于非市場(chǎng)化，且其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全，大多數(shù)企業(yè)只負(fù)盈不負(fù)虧，基于此，這些企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為仍然是缺少利率彈性的。同樣，在中國(guó)目前的情況下，各級(jí)政府尤其是地方政府，依然是不可忽視的信貸資金需求者。然而，盡管身份不同，結(jié)果卻相同：只要政府介入資金配置過(guò)程，它們的行為就如同國(guó)企，首先關(guān)注資金的可得性，而對(duì)于資金的成本則考慮甚少。(2)一位金融學(xué)家打了個(gè)形象的比喻：銀行過(guò)去與政府是一個(gè)家庭，經(jīng)營(yíng)得好壞銀行本身的責(zé)任沒(méi)有多少，反正都是一家人最后推給政府。國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)不合理、資源配置效率低、管理層級(jí)多、流程不夠合理、風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制體系不夠健全、創(chuàng)新與營(yíng)銷(xiāo)機(jī)制不夠完善、激勵(lì)不足與約束不力并存。(3)進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革，對(duì)于仍以利率收入為主要利潤(rùn)、逐步同政府脫鉤的國(guó)有商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，也實(shí)在難以承受。利率市場(chǎng)化將引起金融機(jī)構(gòu)在爭(zhēng)奪客戶方面展開(kāi)激烈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，最有可能出現(xiàn)的局面是貸款利率下浮存款利率上浮，這就意味著銀行存貸款的息差大大收窄，大大壓縮我國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)空間。(4)迄今為止，我國(guó)的銀行業(yè)還沒(méi)有做好準(zhǔn)備去應(yīng)付真正的利率風(fēng)險(xiǎn)。此外，如何留住國(guó)有商業(yè)銀行優(yōu)秀的人才和核心人才，也是商業(yè)銀行面臨的巨大挑戰(zhàn)。

2．我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的缺陷。利率市場(chǎng)化本身是一件好事，但如果沒(méi)有好的機(jī)制和市場(chǎng)環(huán)境，則可能欲速而不達(dá)。(1)我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)育程度還不高，許多方面都與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求有很大差距。(2)我國(guó)的金融監(jiān)管因不能擺脫行政干預(yù)而缺乏超脫性和真實(shí)性。另外，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、手段和技術(shù)也不能確保監(jiān)管的信息質(zhì)量和使金融機(jī)構(gòu)采取穩(wěn)健和審慎的經(jīng)營(yíng)原則。(3)我國(guó)的準(zhǔn)備金制度也存在問(wèn)題。為了解決準(zhǔn)備金業(yè)已提取但卻不能發(fā)揮準(zhǔn)備金功能的矛盾，各商業(yè)銀行分支行便有了保留一定超額準(zhǔn)備金的需要。較高的超額準(zhǔn)備金率，客觀上發(fā)揮了緩沖貨幣政策沖擊的作用，致使大量的貨幣政策操作只能對(duì)商業(yè)銀行發(fā)生輕微的影響。(4)以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的缺陷。迄今為止，我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)依然是貨幣供應(yīng)量。這種貨幣政策框架也會(huì)對(duì)利率市場(chǎng)化的進(jìn)展形成約束。(5)基準(zhǔn)利率的缺失。市場(chǎng)化的基準(zhǔn)利率的缺失，是制約我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的又一個(gè)因素。

3．中央銀行的制度缺陷。目前，我國(guó)中央銀行的宏觀金融調(diào)控目標(biāo)并未擺脫對(duì)國(guó)家計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的依附，中央銀行甚至還承擔(dān)著大量的財(cái)政職能。在這種央行與政府關(guān)系難以理順的條件下開(kāi)放利率，很難保證中央銀行能夠按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀需要來(lái)調(diào)節(jié)利率。

4．外資銀行帶來(lái)的巨大挑戰(zhàn)。2001年11月，中國(guó)加入了WTO，承諾在5年內(nèi)全部取消對(duì)外資銀行的地域限制，從這時(shí)起外資銀行挑戰(zhàn)的萌芽就開(kāi)始成長(zhǎng)?？偟恼f(shuō)來(lái)，外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在它所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)的國(guó)際化特征。外資銀行有豐富的在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中歷練的經(jīng)驗(yàn)，面對(duì)各種問(wèn)題，可以采取更有效的方法去解決。同時(shí)，在外資銀行的收入來(lái)源中，中間業(yè)務(wù)占了比較大的比例，應(yīng)對(duì)利率變化風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)于我國(guó)的商業(yè)銀行。雖然目前外資銀行的許多市場(chǎng)份額還不占優(yōu)勢(shì)，但其業(yè)務(wù)基本是盈利業(yè)務(wù)。伴隨中資銀行市場(chǎng)份額的減少和優(yōu)質(zhì)客戶的流失，四大國(guó)有商業(yè)銀行將喪失很大一部分盈利業(yè)務(wù)和盈利的區(qū)域，極有可能進(jìn)入虧損狀態(tài)。國(guó)有商業(yè)銀行不僅歷史包袱沉重，而且開(kāi)展新的業(yè)務(wù)必須顧及國(guó)家利益，因此不盈利業(yè)務(wù)的比重也無(wú)法避免。與此同時(shí)，不可否認(rèn)外資銀行的服務(wù)也較中國(guó)的銀行更為全面、更加人性化，對(duì)人才的培養(yǎng)和重視程度也是中國(guó)銀行無(wú)法企及的。

5．利率市場(chǎng)化改革與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)配合問(wèn)題。目前，在我國(guó)利率管制條件下，利率政策承擔(dān)著財(cái)政分配職能。國(guó)家可以通過(guò)規(guī)定利率水平實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的目的。但利率市場(chǎng)化改革以后，利率將完全由市場(chǎng)供求決定，資金將隨著利率流動(dòng)。國(guó)家將無(wú)法通過(guò)制定利率水平對(duì)資金在不同區(qū)域、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)予以分配。

三、應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化道路上存在問(wèn)題的對(duì)策

1．構(gòu)建真正的商業(yè)銀行。在市場(chǎng)化利率制度中，商業(yè)銀行一方面要充當(dāng)央行貨幣政策中介，另一方面又要根據(jù)貨幣政策的意圖調(diào)控企業(yè)和居民的行為。商業(yè)銀行的這一中介地位，要求它必須是自負(fù)盈虧和以追逐利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，否則無(wú)法起到中介傳導(dǎo)作用。對(duì)此，我們只有加快國(guó)有銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化的步伐，才有可能實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的市場(chǎng)化運(yùn)作。首先，我們認(rèn)為所有制決定體制，體制決定機(jī)制，國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造要繼續(xù)完善，解決我國(guó)國(guó)有銀行長(zhǎng)期所有者虛置的現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)國(guó)有銀行所有者和經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)兼容的市場(chǎng)化運(yùn)作。其次，按照現(xiàn)代企業(yè)的組織原則，重組國(guó)有銀行的內(nèi)部組織和機(jī)構(gòu)體系。再次，建立規(guī)范透明的財(cái)會(huì)制度，強(qiáng)化股東、外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督和。繼續(xù)完善利率定價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化內(nèi)部利率管理部門(mén)的職能，明確管理的原則、決策程序、授權(quán)管理辦法等內(nèi)部規(guī)章制度，建立法人集中統(tǒng)一的利率管理機(jī)制。最后，建立科學(xué)的成本定價(jià)、內(nèi)部授權(quán)、利率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等先進(jìn)的管理制度。此外，我們還應(yīng)放寬金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入，組建一批新的商業(yè)銀行，為利率市場(chǎng)化引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。

2．完善金融監(jiān)管制度。利率開(kāi)放之后，要保持資金市場(chǎng)秩序，不能像過(guò)去那樣靠行政命令來(lái)實(shí)現(xiàn)，而必須依賴靈活有效的金融監(jiān)管。首先，金融監(jiān)管要擺脫行政干預(yù)，獨(dú)立自主地進(jìn)行；其次，要落實(shí)金融監(jiān)管責(zé)任制，實(shí)行層層負(fù)責(zé)；最后，要盡早制定科學(xué)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，引入先進(jìn)的監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段。

第2篇：利率市場(chǎng)化范文

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；商業(yè)銀行；改革

利率市場(chǎng)化是指銀行在融資經(jīng)營(yíng)管理中的利率水平。它是指充分發(fā)揮市場(chǎng)的基礎(chǔ)作用，實(shí)現(xiàn)利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)、利率管理的市場(chǎng)化，實(shí)際上是金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)當(dāng)前的金融市場(chǎng)來(lái)自主決定利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，貨幣市場(chǎng)利率作為中介，由市場(chǎng)供求最終決定銀行利率的存貸款利率水平。

面對(duì)當(dāng)前國(guó)際金融的自由化，利率市場(chǎng)的逐步放開(kāi)，我國(guó)也逐漸經(jīng)歷著利率的市場(chǎng)化，然而，一旦價(jià)格的自由度增加，在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的情況下，各銀行是否會(huì)如同其他行業(yè)一樣，利用價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)呢？如果展開(kāi)價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)我國(guó)銀行的影響如何？我們?cè)噲D通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化的歷史進(jìn)程、戰(zhàn)略規(guī)劃、國(guó)外利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)內(nèi)金融行業(yè)現(xiàn)狀的分析，分析利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行尤其是上市銀行未來(lái)的影響。

一、中國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程

改革開(kāi)放30年來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制經(jīng)歷一系列的變化，由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制逐步向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過(guò)度，我國(guó)在價(jià)格領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)步，尤其是在商品價(jià)格的改革效果更加明顯，但要素價(jià)格的改革進(jìn)度顯然比較落后，尤其是利率體制的改革呈現(xiàn)逐步的、緩慢的趨勢(shì)，具體來(lái)說(shuō)，我國(guó)的利率體制改革的進(jìn)程如下：

（一）在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下（1949—1978），我國(guó)實(shí)行嚴(yán)格的利率體制改革，國(guó)家掌握著物資、信貸的分配權(quán)，大大降低了貨幣的能動(dòng)性，較低的利率水平，銀行也不把信貸資金當(dāng)做商品來(lái)經(jīng)營(yíng)，不作為經(jīng)濟(jì)核算的指標(biāo)，也不追求利潤(rùn)。

（二）改革開(kāi)放以來(lái)至市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制之前（1979—1994），這一時(shí)期，我國(guó)開(kāi)始實(shí)施改革開(kāi)放，相應(yīng)的利率的杠桿作用也得到了加強(qiáng)，中央銀行同時(shí)擁有了利率制定權(quán)，專(zhuān)業(yè)銀行也具有了利率的浮動(dòng)權(quán)，利率政策逐漸趨向靈活性，適應(yīng)了當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，這一時(shí)期，中央銀行先后進(jìn)行14的存款利率調(diào)整，11次的貸款利率的調(diào)整，利率在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用。

（三）市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建立以來(lái)（1995—現(xiàn)在），我國(guó)由于受到國(guó)際金融自由化的影響，逐步放開(kāi)了對(duì)利率的管制，利率改革的頻率加大，多次進(jìn)行降息來(lái)刺激需求，成功的抑制了通貨膨脹，緩解了我國(guó)就業(yè)緊張的趨勢(shì)，隨著利率市場(chǎng)化的逐步加快，我國(guó)目前的同業(yè)拆借利率、國(guó)債發(fā)行利率、貼現(xiàn)利率、外幣存貸款利率均實(shí)現(xiàn)了利率的市場(chǎng)化。

二、利率市場(chǎng)化原則

根據(jù)十六屆三中全會(huì)的精神，綜合我國(guó)當(dāng)前金融發(fā)展的狀況以及我國(guó)加入世貿(mào)組織以來(lái)，對(duì)外開(kāi)放的需要，我國(guó)中央銀行先后確立了，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的基本原則：“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長(zhǎng)期，大額，后短期，小額”，最終實(shí)現(xiàn)由市場(chǎng)機(jī)制所決定的存貸款利率水平，這一原則說(shuō)明中央銀行對(duì)利率市場(chǎng)化持有非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，在其利率市場(chǎng)化過(guò)程中實(shí)行逐步放開(kāi)，并且從非主流產(chǎn)品開(kāi)始，這些業(yè)務(wù)在銀行中所占比例較低，不會(huì)對(duì)銀行造成巨大的影響。

三、利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的影響

金融市場(chǎng)自由化的逐步發(fā)展，我國(guó)在“入世”后逐步放開(kāi)的承諾這一系列條件，決定了利率市場(chǎng)化將是大勢(shì)所趨，無(wú)論是利率的市場(chǎng)化還是外資銀行的引入，這一切均將給我國(guó)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行產(chǎn)生深刻的影響，當(dāng)然利率市場(chǎng)化對(duì)給我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇，同時(shí)也帶來(lái)了挑戰(zhàn)，對(duì)此我們必須采用辯證的觀點(diǎn)來(lái)看待。

一方面看，利率市場(chǎng)化給我國(guó)商業(yè)銀行創(chuàng)造了良好的發(fā)展機(jī)遇，利率的市場(chǎng)化給我國(guó)商業(yè)銀行提供了規(guī)范的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，金融工具的多樣化，信息制度的充分僻陋，對(duì)金融體制監(jiān)管制度的完善，金融主體的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)的增強(qiáng)，勢(shì)必為我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展提供規(guī)范經(jīng)營(yíng)；利率市場(chǎng)化有利于促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為的變革，利率的市場(chǎng)化可以改變銀行利率的預(yù)算的軟約束，進(jìn)一步落實(shí)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)自，確立銀行的自主經(jīng)營(yíng)地為；利率市場(chǎng)化也有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)，具體來(lái)說(shuō)商業(yè)銀行可以通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，建立負(fù)債組合，從而隨利率水平做出控制和調(diào)整；利率市場(chǎng)化也有利于提高我國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，利率市場(chǎng)化可以加強(qiáng)金融工具的創(chuàng)新，金融服務(wù)水平的提高，對(duì)外資引入的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生更強(qiáng)的抵抗力，提升我國(guó)商業(yè)銀行在國(guó)際中發(fā)揮的作用。

另一方面看，利率市場(chǎng)化如同一把“雙刃劍”，再給我們帶來(lái)機(jī)遇時(shí)也伴隨著挑戰(zhàn)。利率的市場(chǎng)化將加大對(duì)其利率風(fēng)險(xiǎn)和管理的難度，在利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，由于影響利率波動(dòng)的因素更多，利率波動(dòng)的頻率和幅度更大，利率的期限結(jié)構(gòu)也變得復(fù)雜，利率的風(fēng)險(xiǎn)度上升，加大了對(duì)其監(jiān)管的難度；利率市場(chǎng)化加大了銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力和經(jīng)營(yíng)壓力，與利率管制相比，利率的市場(chǎng)化重新對(duì)市場(chǎng)的的份額進(jìn)行分配，銀行的競(jìng)爭(zhēng)不再局限于為爭(zhēng)奪客戶之間的簡(jiǎn)單競(jìng)爭(zhēng)而是擴(kuò)大到從貸款之間的中間業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，從實(shí)際角度看，最近幾年國(guó)內(nèi)銀行的競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)有銀行和商業(yè)銀行展開(kāi)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)，幾家大規(guī)模的企業(yè)成為其競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)象，為了爭(zhēng)取更多的從貸款，我國(guó)的商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的展開(kāi)主要依靠利差來(lái)維持，從而導(dǎo)致利差的降低，營(yíng)業(yè)收入的減少。

四、總結(jié)

利率市場(chǎng)化的過(guò)程是漫長(zhǎng)的，漸進(jìn)的，利率的市場(chǎng)化在我國(guó)有一定的基礎(chǔ)，經(jīng)歷了一系列的改革，我們不能忽略這一現(xiàn)象，應(yīng)該借鑒國(guó)外利率市場(chǎng)化國(guó)家的有利經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)研究其對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行所產(chǎn)生的利弊兩方面的影響，探討其應(yīng)對(duì)策略，堅(jiān)持先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額的基本原則，充分利用其帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)，最終做到因勢(shì)利導(dǎo)，主動(dòng)求變，盡快建立一系列難以復(fù)制的業(yè)務(wù)和組織能力（作者單位：河北大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1] 黃建鋒，利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行利率管理，北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2001

第3篇：利率市場(chǎng)化范文

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；進(jìn)程；建議；措施

利率市場(chǎng)化，意為利率水平由貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)上借貸資金的供求關(guān)系所決定。利率市場(chǎng)化將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，市場(chǎng)主體可以在市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)上，按實(shí)際的金融交易狀況和各自的特點(diǎn)自主決定利率。但是，利率市場(chǎng)化和國(guó)家的宏觀調(diào)控并不矛盾，政府可以利用經(jīng)濟(jì)手段影響市場(chǎng)上的資金供求狀況，從而影響利率水平。具體來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化的內(nèi)涵是：

第一，由市場(chǎng)供求雙方自主選擇決定利率的期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。金融交易主體有權(quán)對(duì)資金交易的規(guī)模、期限、價(jià)格等條件進(jìn)行選擇，以此形成較合理的利率結(jié)構(gòu)。

第二，同業(yè)拆借利率將成為金融市場(chǎng)的基本參考利率。同業(yè)拆借利率是信息披露最充分、交易量最大、最具代表性的利率，因此，它通常是衡量市場(chǎng)利率水平的參考依據(jù)。

第三，政府仍具有影響市場(chǎng)利率的權(quán)利。中央銀行可通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作影響資金供求，通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率來(lái)影響商業(yè)銀行資金成本，進(jìn)而影響市場(chǎng)利率水平。

利率市場(chǎng)化能促使投資效率不斷提高，投資結(jié)構(gòu)趨于合理。在經(jīng)歷了由低利率帶來(lái)的一段時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入平穩(wěn)期，這個(gè)時(shí)期需要的不是再一輪的超量投資與超幅增長(zhǎng)，而是需要與市場(chǎng)投資相匹配的正常投資。經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)發(fā)展需要注重投資結(jié)構(gòu)和投資效率，而低利率對(duì)此是有害的。適當(dāng)提高利率水平對(duì)促使投資結(jié)構(gòu)合理和效率提高是有效的。利率市場(chǎng)化會(huì)使利率水平提高，資金使用者的成本上升，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，會(huì)迫使資金使用者提高資金使用效率。同時(shí)，配合其他商品價(jià)格機(jī)制的作用，會(huì)把資金引導(dǎo)到更需要資金和資金使用效率更高的產(chǎn)業(yè)和部門(mén)。因此，市場(chǎng)利率化具有較強(qiáng)的效率激勵(lì)機(jī)制，在其它價(jià)格機(jī)制的配合下，可以使投資效率不斷提高，投資結(jié)構(gòu)趨于合理。

由此可見(jiàn)，由利率管制到利率市場(chǎng)化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的一種必然趨勢(shì)，同時(shí)也會(huì)促使經(jīng)濟(jì)向更高層次發(fā)展。這對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也具有重要的指導(dǎo)意義。我國(guó)經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，在價(jià)格領(lǐng)域尤其是商品價(jià)格領(lǐng)域取得了巨大成就，初步形成了以市場(chǎng)機(jī)制為主體、競(jìng)爭(zhēng)有序的價(jià)格形成及管理機(jī)制。但處于社會(huì)資源市場(chǎng)化配置關(guān)鍵地位的資金價(jià)格一利率，卻還未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，從而成為了進(jìn)一步完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的瓶頸。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)即致力于金融改革，改善金融生態(tài)環(huán)境，特別是在上世紀(jì)90年代后，改革進(jìn)程進(jìn)一步加快。

我國(guó)利率市場(chǎng)化的發(fā)展進(jìn)程是：

1993年《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革若干問(wèn)題的決定》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》最先明確利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想。

1995年《中國(guó)人民銀行關(guān)于“九五”時(shí)期深化利率改革的方案》初步提出利率市場(chǎng)化改革的基本思路。

1996ff-6月，我國(guó)放開(kāi)了銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率。1997年6月，放開(kāi)了銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)和現(xiàn)券交易利率。從1998年開(kāi)始，對(duì)再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制進(jìn)行了改革，實(shí)行了再貼現(xiàn)利率由中央銀行根據(jù)貨幣市場(chǎng)利率獨(dú)立確定的制度；放開(kāi)了政策性銀行發(fā)行金融債券的利率，全面放開(kāi)了銀行間債券市場(chǎng)債券發(fā)行利率。

1998年5月，中央銀行開(kāi)始利用公開(kāi)市場(chǎng)操作。1999年逐漸擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)權(quán)，最高上浮可達(dá)到30％。2000年9月，進(jìn)一步放開(kāi)了外幣貸款利率，對(duì)300萬(wàn)美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定，并報(bào)中央銀行備案。2002年中國(guó)人民銀行在其《2002年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中公布了我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額。

2002年3月，人民銀行進(jìn)一步下放非中國(guó)居民的小額外幣存款利率的自主決定權(quán)。隨后中國(guó)人民銀行又在浙江、黑龍江、吉林、福建和內(nèi)蒙古等8家縣市級(jí)農(nóng)村信用聯(lián)社進(jìn)行“浮動(dòng)利率試點(diǎn)”。

2004年lO月放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率上限(城鄉(xiāng)信用社除外)和存款利率下限，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化順利實(shí)現(xiàn)了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標(biāo)。這項(xiàng)政策構(gòu)建了現(xiàn)階段我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體框架。今后，利率市場(chǎng)化改革將以落實(shí)這項(xiàng)政策為中心繼續(xù)推進(jìn)，不斷完善金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)控機(jī)制，逐步提高利率定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，進(jìn)一步加強(qiáng)中央銀行貨幣政策調(diào)控體系建設(shè)。

由此看來(lái)，我國(guó)的利率并未真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，而利率市場(chǎng)化又是經(jīng)濟(jì)向更高層次發(fā)展的必經(jīng)之路，因此對(duì)我國(guó)的利率市場(chǎng)化提出如下建議：

1.積極地發(fā)展貨幣市場(chǎng)。利率市場(chǎng)化的首要條件即為貨幣市場(chǎng)的發(fā)展和統(tǒng)一。原因如下：(1)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展和統(tǒng)一，可以推進(jìn)銀行間利率體系的建立和完善。調(diào)整中央銀行再貸款利率，使其與資金供求狀況和市場(chǎng)利率波動(dòng)情況相符，進(jìn)而使其成為貨幣市場(chǎng)的主導(dǎo)利率指標(biāo)。(2)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展和統(tǒng)一，能夠跟蹤市場(chǎng)利率，及時(shí)調(diào)整貸款利率，促進(jìn)利率市場(chǎng)化信號(hào)的形成，進(jìn)一步擴(kuò)大貸款利率的浮動(dòng)范圍。(3)伴隨著貨幣市場(chǎng)的發(fā)展和統(tǒng)一，可逐步降低準(zhǔn)備金率，擴(kuò)大商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)范圍和可參與的交易范圍，推動(dòng)中央銀行貨幣市場(chǎng)利率、再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)利率形成一個(gè)比較完善的銀行間市場(chǎng)利率體系。

2.對(duì)管制利率體系進(jìn)行合理化調(diào)整。就目前現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，利率合理化調(diào)整主要包括(1)進(jìn)一步縮小優(yōu)惠利率和差別利率的范圍，實(shí)行真正的差別利率，即讓商業(yè)銀行根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和信譽(yù)度來(lái)自行實(shí)行不同利率。這一調(diào)整不但可以使利率體系更加公平合理，還可以促使銀行和企業(yè)根據(jù)不斷變化的利率來(lái)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，提高銀行和企業(yè)對(duì)利率變動(dòng)的適應(yīng)能力和承受能力，從而為將來(lái)利率的完全市場(chǎng)化提供過(guò)渡，打下基礎(chǔ)。(2)根據(jù)市場(chǎng)狀況和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及時(shí)上調(diào)和下調(diào)存貸款的利率水平。這樣調(diào)整的結(jié)果既使利率水平趨于合理，也使管制利率更多的具有市場(chǎng)利率的特性。

3.擴(kuò)大存貸款利率的浮動(dòng)范圍和浮動(dòng)幅度，直至最終實(shí)現(xiàn)存貸款利率的市場(chǎng)化。實(shí)行存貸款利率浮動(dòng)，可省卻頻繁調(diào)整之勞，也可使存貸款利率趨于合理，同時(shí)也有利于銀行實(shí)行差別利率，提高資金的使用效率，真正發(fā)揮利率引導(dǎo)資金的功能。等銀行和企業(yè)逐步提高了適應(yīng)力和競(jìng)爭(zhēng)力，各方面條件進(jìn)一步成熟之后，就可以將存貸款利率完全放開(kāi)了。

在長(zhǎng)期的金融抑制之后，我國(guó)若實(shí)行利率市場(chǎng)化，從微觀層面看，由于對(duì)凈利息收入有較大依賴性及利率風(fēng)險(xiǎn)管理手段落后，銀行業(yè)將面臨較大挑戰(zhàn)；從宏觀層面看，利率波動(dòng)會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定造成威脅。因此要做好利率風(fēng)險(xiǎn)的防范工作，具體來(lái)說(shuō)可以采取以下措施：

(1)加強(qiáng)金融監(jiān)管。要密切關(guān)注商業(yè)銀行債券投資的利率風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于正常的非利息收費(fèi)、浮動(dòng)利率貸款等應(yīng)賦予商業(yè)銀行創(chuàng)新的自；為豐富商業(yè)銀行管理利率水平的手段提供激勵(lì)機(jī)制；引導(dǎo)商業(yè)銀行建立資產(chǎn)負(fù)債管理體系。

(2)中央銀行要發(fā)揮積極作用，進(jìn)行宏觀調(diào)控。為便于管理利率市場(chǎng)化之后的利率風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)減低利率調(diào)整的不確定性，使中央銀行的利率調(diào)整幅度和調(diào)整方式更加透明和標(biāo)準(zhǔn)化利率市場(chǎng)化不意味著中央銀行完全退出利率管理，通常的做法是：中央銀行調(diào)控基準(zhǔn)利率，合理調(diào)控基準(zhǔn)利率水平，基準(zhǔn)利率再影響市場(chǎng)利率。要準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)利率變動(dòng)，就需要充分了解中央銀行的利率決策依據(jù)和決策程序，近年來(lái)，我國(guó)中央銀行貨幣政策的透明度有很大提高，但是仍需要增強(qiáng)中央銀行本身對(duì)數(shù)據(jù)的分析性說(shuō)明，縮短數(shù)據(jù)公布期間，擴(kuò)大數(shù)據(jù)傳播范圍，進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策透明度，為商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)造條件。

第4篇：利率市場(chǎng)化范文

[關(guān)鍵詞]利率 匯率預(yù)期 匯率波動(dòng) 中美利差 通貨膨脹

一、利率市場(chǎng)市場(chǎng)化概述

利率市場(chǎng)化是指一定時(shí)期一國(guó)的貨幣當(dāng)局根據(jù)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策的要求,通過(guò)在市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)下的利率政策來(lái)影響和促進(jìn)貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。通俗的說(shuō),利率市場(chǎng)化就是不同的銀行可以保持不同的存貸款利率,而不受政府的管制,可以自由的上下浮動(dòng),完全由市場(chǎng)的供求狀況所決定。我國(guó)的利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)存貸款的利率是由市場(chǎng)供求決定的,中央銀行可以通過(guò)貨幣政策工具對(duì)其進(jìn)行調(diào)控和引導(dǎo),即建立以市場(chǎng)為主導(dǎo),國(guó)家宏觀調(diào)控為輔的以中央銀行的再貸款和再貼現(xiàn)利率為基準(zhǔn)利率,以同業(yè)拆借利率為基礎(chǔ)利率,以商業(yè)銀行的存款利率為主體,其他金融機(jī)構(gòu)的利率為補(bǔ)充的市場(chǎng)利率體系。

自我國(guó)1995年提出利率市場(chǎng)化基本思路至今,我國(guó)的利率市場(chǎng)化水平不斷提高。在1996年我國(guó)放開(kāi)了銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率,1997年放開(kāi)債券市場(chǎng)債券回購(gòu)和現(xiàn)券交易利率,1998 年將金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)的貸款利率浮動(dòng)幅度由10 %擴(kuò)大到20 %,1999年對(duì)保險(xiǎn)公司3 000 萬(wàn)元以上、五年以上大額定期存款, 實(shí)行保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)商利率的辦法,2000 年, 實(shí)施外匯利率管理體制改革, 放開(kāi)了外幣貸款利率, 2002 年, 將境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)居民的小額外幣存款利率管理范圍, 實(shí)現(xiàn)中外資金融機(jī)構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇, 統(tǒng)一中外資金融機(jī)構(gòu)外幣利率管理政策。2004 年, 中國(guó)人民銀行決定, 擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間和下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率。同時(shí),央行上調(diào)了存貸款基準(zhǔn)利率,可見(jiàn)利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融體制改革的必然選擇。

二、影響利率的主要因素

隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步加深,一些原來(lái)因?yàn)槔使苤贫鴮?duì)利率影響不顯著的因素對(duì)利率的影響開(kāi)始加強(qiáng),投資者及金融管理者在進(jìn)行決策的時(shí)候不得不開(kāi)始考慮這些因素對(duì)利率的影響,從而更好地運(yùn)用利率這一經(jīng)濟(jì)杠桿,獲取更好的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

1. 匯率預(yù)期對(duì)利率的影響

匯率對(duì)利率的影響以2005年的人民幣匯率改革為分界線,匯改前匯率對(duì)于利率的影響不大,因?yàn)?005年“匯改”前,我國(guó)采用盯住美元的匯率政策,匯率長(zhǎng)期穩(wěn)定,匯率幅度變化極小。2005年匯改,我國(guó)建立了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度,匯率不再是穩(wěn)定不變的,而是在一定的幅度空間內(nèi)變化,對(duì)利率的影響作用增強(qiáng)了。

匯改后,人民幣持續(xù)升值,非套補(bǔ)利率平價(jià)過(guò)程已經(jīng)在我國(guó)的銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)上出現(xiàn),盡管還比較弱。利率平價(jià)說(shuō)從資金流動(dòng)的角度指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系,而非套補(bǔ)得利率平價(jià)是考慮到投資者對(duì)未來(lái)匯率變動(dòng)的預(yù)期,即預(yù)期未來(lái)匯率的變動(dòng)等于兩國(guó)貨幣利率之差,滿足等式Eρ=id-if,在Eρ一定時(shí),若外國(guó)貨幣當(dāng)局提高利率,則本國(guó)的利率也會(huì)提升。近幾年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及人民幣升值預(yù)期的加強(qiáng)對(duì)資本流入產(chǎn)生了顯著的影響,大量資本流入中國(guó),中國(guó)的凈資本規(guī)模擴(kuò)大,外匯儲(chǔ)備增加了,外匯占款下的人民幣投放量被迫增加,人民幣供給量不斷增加,從而導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)利率的變化。

2. 匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)利率的影響

2005年匯改前,我國(guó)的匯率長(zhǎng)期穩(wěn)定,幾乎完全屏蔽了匯率風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而其對(duì)匯率的影響也就微乎其微了。匯改之后,我國(guó)實(shí)行了有管理的浮動(dòng)匯率制度,匯率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)加大,匯率彈性增強(qiáng)。匯率彈性主要體現(xiàn)在人民幣匯率在不同的交易日波動(dòng)的差異。短期內(nèi),匯率彈性與利率之間存在著正相關(guān)的關(guān)系,即彈性增大使得利率波動(dòng)的幅度也增大了。人民幣的升值使得我國(guó)的進(jìn)口商品的價(jià)格相對(duì)下降,從而導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)整體消費(fèi)物價(jià)水平的下降,引起實(shí)際利率水平上升,名義利率面臨下降的壓力。另一方面,匯率制度的改革使得人民幣升值的預(yù)期加強(qiáng),貨幣當(dāng)局為了穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量,不得不頻繁的進(jìn)行沖銷(xiāo)式干預(yù),導(dǎo)致了貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)幅度較大。而從長(zhǎng)期來(lái)看,擴(kuò)大人民幣匯率的彈性,實(shí)現(xiàn)匯率真正的雙向浮動(dòng),有利于抑制單邊投機(jī),緩解貨幣當(dāng)局干預(yù)市場(chǎng)的壓力,穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)的利率。

另一方面,由于匯率風(fēng)險(xiǎn)的增大,使得“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”對(duì)利率的推動(dòng)作用開(kāi)始顯著。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是一個(gè)人在面對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的高低、且清楚高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬、低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的情況下,會(huì)如何因個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受度影響其是否要冒風(fēng)險(xiǎn)獲得較高的報(bào)酬,或是只接受已經(jīng)確定的收入,放棄冒風(fēng)險(xiǎn)可能得到的較高報(bào)酬,而追逐高風(fēng)險(xiǎn)的投資者預(yù)期的收益率必須更高才能補(bǔ)償這種風(fēng)險(xiǎn),這里各方要求的收益率的差別就是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平。利率等于機(jī)會(huì)成本水平和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平之和,隨著風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平的提高,利率水平也會(huì)有所提高,但由于目前匯率浮動(dòng)空間的限制使得有效地屏蔽了一些潛在風(fēng)險(xiǎn),因而匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于利率的影響仍舊不是很明顯的。但隨著金融市場(chǎng)開(kāi)放程度的加深,外匯市場(chǎng)的放開(kāi)等會(huì)使得匯率風(fēng)險(xiǎn)終會(huì)成為影響利率的一個(gè)重要因素。

3. 中美利差對(duì)利率的影響

隨著金融市場(chǎng)開(kāi)放程度的提高,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)際金融市場(chǎng)的程度的加強(qiáng)使得我國(guó)的利率水平與其他國(guó)家的利率水平產(chǎn)生關(guān)聯(lián)。一般來(lái)說(shuō),一國(guó)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可以通過(guò)“利率機(jī)制”傳遞,及外國(guó)利率的變化會(huì)引起資金在國(guó)家之間的流動(dòng)發(fā)生變化,就會(huì)使得相應(yīng)變量發(fā)生變動(dòng),從而對(duì)另一國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。美聯(lián)儲(chǔ)降低美元利率,使得大量的美元流入中國(guó),而國(guó)內(nèi)資金數(shù)量增加,從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)利率下降。

近來(lái)由于人民幣的加息和美元減息使得中美利差在不斷地縮小,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要影響。首先,中美利差縮小增加了人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn),中美利差的縮小使得人民幣相對(duì)價(jià)值下降,根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià),人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)加大。根據(jù)上面分析得出的結(jié)論,人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的加大將會(huì)使得人民幣利率水平波動(dòng)幅度加大。其次,人民幣加息減少了商業(yè)銀行貸款,抑制了固定資產(chǎn)投資,從而使一部分實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的資金流入銀行間市場(chǎng)和資本市場(chǎng),表現(xiàn)為銀行間市場(chǎng)利率低位徘徊。最后,中美利差縮小是由于人民幣加息而美元減息。美元減息,美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)走強(qiáng);人民幣加息,國(guó)債價(jià)格下跌,國(guó)債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大,對(duì)我國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平有很大的影響。

4.通貨膨脹對(duì)利率的影響

本文通過(guò)費(fèi)雪效應(yīng)理論來(lái)說(shuō)明利率與通貨膨脹率之間的關(guān)系。費(fèi)雪認(rèn)為,在貨幣價(jià)值或物價(jià)水平穩(wěn)定時(shí),名義利率與實(shí)際利率是一致的;而當(dāng)貨幣升值(貶值)、物價(jià)下跌(上升)時(shí),名義利率與實(shí)際利率之間就會(huì)存在差異。費(fèi)雪得出,物價(jià)水平與利率之間的關(guān)系從實(shí)質(zhì)上反映了貨幣價(jià)值與利率之間的關(guān)系。當(dāng)物價(jià)水平上漲時(shí),利率水平也會(huì)增高;當(dāng)物價(jià)水平下降時(shí),利率一般也會(huì)下降。當(dāng)人們能夠充分的預(yù)期時(shí),名義利率會(huì)隨著貨幣價(jià)值的變動(dòng)作充分的調(diào)整,即名義利率會(huì)隨著預(yù)期通貨膨脹率和物價(jià)水平的變動(dòng)進(jìn)行調(diào)整,從而使得名義利率與預(yù)期通貨膨脹率之間保持絕對(duì)的相關(guān)性,而實(shí)際利率則與通貨膨脹率無(wú)關(guān),其值也極少變化,可視為常數(shù)。這種現(xiàn)象即被稱(chēng)為費(fèi)雪效應(yīng)(Fisher Effect)。費(fèi)雪效應(yīng)公式表示: Rt=rt+ πte 其中Rt 表示第t 期的名義利率,rt表示第t 期的實(shí)際利率,πte 為t 期的預(yù)期通貨膨脹率?？梢郧宄乜闯?名義利率與預(yù)期通貨膨脹率存在一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系。

三、結(jié)論

在利率市場(chǎng)化前提下,利率與匯率預(yù)期、匯率風(fēng)險(xiǎn)、中美利差和通貨膨脹率之間存在著相關(guān)關(guān)系,但由于目前為止我國(guó)的利率市場(chǎng)化還不夠完善,在一定程度上阻礙了上述因素對(duì)利率影響的傳導(dǎo)機(jī)制。因此我國(guó)應(yīng)該加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化,完善利率調(diào)節(jié)機(jī)制,實(shí)行更加靈活的有彈性的匯率機(jī)制,逐步放開(kāi)資本管制,建立匯率與利率之間的雙向信息傳導(dǎo)關(guān)系,提高我國(guó)的貨幣政策的傳導(dǎo)效率,使得匯率和利率成為真正調(diào)節(jié)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。

參考文獻(xiàn):

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[2]胡國(guó)暉,劉志立.關(guān)于我國(guó)利率市場(chǎng)化若干問(wèn)題的研究[J].商業(yè)研究,2006(2).

第5篇：利率市場(chǎng)化范文

[關(guān)鍵詞]利率改革；市場(chǎng)化；商業(yè)銀行；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、利率市場(chǎng)化概念的界定和基本條件

什么是利率市場(chǎng)化?從概念來(lái)說(shuō)，是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平由市場(chǎng)供求來(lái)決定，它包括利率決定、利率傳導(dǎo)，利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上就是將利率的決策水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融產(chǎn)業(yè)走向市場(chǎng)的重要步驟之一，也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制轉(zhuǎn)變到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)上來(lái)的基本標(biāo)志之一。

利率市場(chǎng)化的主要特征，就是將利率決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體自主決定利率。在利率市場(chǎng)化條件下，如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，則任何單一的經(jīng)濟(jì)主體都不可能成為利率的單方面制定者，而只能是利率的接受者。

利率市場(chǎng)化至少應(yīng)該包括如下內(nèi)容：

1.金融交易主體享有利率決定權(quán)。金融活動(dòng)不外乎是資金盈余部門(mén)和赤字部門(mén)之間進(jìn)行的資金交易活動(dòng)。金融交易主體應(yīng)該有權(quán)對(duì)其資金及交易的規(guī)模、價(jià)格、償還期限、擔(dān)保方式等具體條款進(jìn)行討價(jià)還價(jià)，討價(jià)還價(jià)的方式可能是面談、招標(biāo)，也可能是資金供求雙方在不同客戶或者服務(wù)提供商之間反復(fù)權(quán)衡和選擇。

2.利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)由市場(chǎng)自發(fā)選擇。同任何商品交易一樣，金融交易同樣存在批發(fā)與零售的價(jià)格差別；與其不同的是，資金交易的價(jià)格還應(yīng)該存在期限差別和風(fēng)險(xiǎn)差別。利率計(jì)劃當(dāng)局既無(wú)必要也無(wú)可能對(duì)利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)準(zhǔn)確的測(cè)算。相反，金融交易的雙方應(yīng)該有權(quán)就某一項(xiàng)交易的具體數(shù)量(或稱(chēng)規(guī)模)、期限、風(fēng)險(xiǎn)及其具體利率水平達(dá)成協(xié)議，從而為整個(gè)金融市場(chǎng)合成一個(gè)具有代表性的利率數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。

3.同業(yè)拆借利率或短期國(guó)債利率將成為市場(chǎng)利率的基本指針。顯然，從微觀層面上看，市場(chǎng)利率比計(jì)劃利率檔次更多，結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，市場(chǎng)利率水平只能根據(jù)一種或幾種市場(chǎng)交易量大、為金融交易主體所普遍接受的利率確定。根據(jù)其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，同業(yè)拆借利率或者長(zhǎng)期國(guó)債利率是市場(chǎng)上交易量最大、信息披露最充分從而也是最有代表性的市場(chǎng)利率，它們將成為制定其他一切利率水平的基本標(biāo)準(zhǔn)，也是衡量市場(chǎng)利率水平漲跌的基本依據(jù)。

4.政府(或中央銀行)享有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)力，利率市場(chǎng)化并不是主張放棄政府的金融調(diào)控，正如市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并不排斥政府的宏觀調(diào)控一樣。但在利率市場(chǎng)化條件下，政府(或中央銀行)對(duì)金融的調(diào)控只能依靠間接手段，例如通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作影響資金供求格局，從而間接影響利率水平；或者通過(guò)調(diào)整基準(zhǔn)利率影響商業(yè)銀行資金成本，從而改變市場(chǎng)利率水平。在金融調(diào)控機(jī)制局部失靈的情況下，可對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的金融行為進(jìn)行適當(dāng)方式和程度的窗口指導(dǎo)，但這種手段不宜用得過(guò)多，以免干擾金融市場(chǎng)本身的運(yùn)行秩序。

在上述內(nèi)容當(dāng)中，商業(yè)銀行對(duì)存貸款的定價(jià)權(quán)是利率市場(chǎng)化也是金融市場(chǎng)化的核心內(nèi)容。這是因?yàn)閮r(jià)格是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的靈魂，普通商業(yè)的價(jià)格機(jī)制影響到的只是整個(gè)市場(chǎng)的局部均衡，而金融市場(chǎng)作為最重要的生產(chǎn)要素市場(chǎng)，其價(jià)格機(jī)制將會(huì)影響到整個(gè)社會(huì)的資源配置效率。從微觀層面看，商業(yè)銀行作為經(jīng)營(yíng)貨幣信用業(yè)務(wù)的特殊企業(yè)，定價(jià)權(quán)是其基本的權(quán)利。沒(méi)有定價(jià)權(quán)的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)成效是其自身所無(wú)法控制的外生變量，妥善經(jīng)營(yíng)也就無(wú)從談起；對(duì)商業(yè)銀行而言，其利率風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)就成為無(wú)源之本，更重要的是，計(jì)劃利率將始終是國(guó)有銀行缺乏效率的客觀理由。而從金融調(diào)控的角度看，隨著經(jīng)濟(jì)周期由計(jì)劃周期向市場(chǎng)周期轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行作為貨幣政策傳導(dǎo)的最重要主體之一，其行為具有越來(lái)越強(qiáng)的不可控性，只有在利率市場(chǎng)化的前提下實(shí)施有效的間接金融調(diào)控，才能增強(qiáng)商業(yè)銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣調(diào)控的敏感度和對(duì)基準(zhǔn)利率的敏感度，從而改善宏觀金融調(diào)控效果。

利率作為一種最重要的價(jià)格，它不僅反映資金供求關(guān)系，而且對(duì)提高宏、微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量有著決定性作用，利率市場(chǎng)化根本含義是放松利率管制直到最后徹底放開(kāi)利率，由市場(chǎng)供求關(guān)系決定利率的高低。但是利率市場(chǎng)化又是一柄雙刃劍，在條件成熟時(shí)放開(kāi)利率則對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展可起著良性循環(huán)作用，反之，則對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)起著負(fù)面作用，甚至出現(xiàn)失控局面。因此，利率市場(chǎng)化必須具備以下基本條件：

1.利率市場(chǎng)化基本處于經(jīng)濟(jì)改革順序中的最后階段。正確選擇利率改革時(shí)機(jī)和把握其順序是其成敗關(guān)鍵。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定情況下，推行改革的順序時(shí)，利率市場(chǎng)化取得成功機(jī)會(huì)大一些，否則改革有失敗的可能。宏觀不穩(wěn)特別是市場(chǎng)主體的改革沒(méi)有到位時(shí)采取利率市場(chǎng)化，企圖以此為突破口擺脫困境往往會(huì)事與愿違。經(jīng)濟(jì)體制改革的基本順序應(yīng)該是先市場(chǎng)主體改革，后價(jià)格體系改革，先實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)改革，后綜合部門(mén)改革。在實(shí)現(xiàn)全面利率市場(chǎng)化之前，還應(yīng)該是基本完成企業(yè)體制改革和國(guó)有銀行體制改革。

2.利率市場(chǎng)化要有堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)利率自由化過(guò)程中的一個(gè)突出特點(diǎn)是，在健全的市場(chǎng)主體前提下，通過(guò)培育資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)，創(chuàng)造更多的金融工具，然后逐步將銀行存貸利率管制放開(kāi)，實(shí)現(xiàn)利率由市場(chǎng)供求自由決定。在缺乏金融市場(chǎng)的培育和深化條件下，僅依靠原有市場(chǎng)主體吸收推行利率自由化過(guò)程中的利率上漲的負(fù)面效應(yīng)是不可能的。在缺乏市場(chǎng)基礎(chǔ)情況下，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理和經(jīng)營(yíng)，都很難應(yīng)付利率自由化過(guò)程帶來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化導(dǎo)致的成本增加所造成的沖擊，甚至可能由此出現(xiàn)“利率大戰(zhàn)”威脅。從智利、烏拉圭以及其他國(guó)家出現(xiàn)的利率改革波折情況分析，可以發(fā)現(xiàn)他們有著共同特點(diǎn)：都是在金融市場(chǎng)發(fā)育極其薄弱的背景下進(jìn)行改革的，市場(chǎng)沒(méi)有多少貨幣資產(chǎn)工具能供人們挑選，市場(chǎng)沒(méi)有吸納利率自由化產(chǎn)生的波動(dòng)能力，當(dāng)政府缺乏對(duì)銀行間競(jìng)爭(zhēng)控制和引導(dǎo)機(jī)制時(shí)，利率自由化結(jié)果是銀行間競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)必然集中于資金價(jià)格方面形成高利率，同時(shí)，高利率反過(guò)來(lái)加劇了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

3.利率市場(chǎng)化要有完善的金融監(jiān)管作保障。利率市場(chǎng)化主要特征是要基本放開(kāi)利率管制，如果沒(méi)有新的監(jiān)管手段，利率波動(dòng)會(huì)引發(fā)一系列不能有效調(diào)控的問(wèn)題。建立有效的監(jiān)督體系，以及適宜的法律和規(guī)章來(lái)取代對(duì)利率和金融的直接干預(yù)是放開(kāi)利率的前提。在放開(kāi)利率前，必須建立一套適宜而謹(jǐn)慎的金融管理制度，制定高質(zhì)量的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行嚴(yán)格而有效的銀行監(jiān)督，評(píng)估銀行風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)利率放開(kāi)后金融體系成功地發(fā)揮作用非常重要。健全監(jiān)管體系最大的好處是它可以彌補(bǔ)由于改革政策設(shè)計(jì)中的不足，緩和短期內(nèi)釋放出的沖擊波，保證改革能按既定方向進(jìn)行下去。

二、利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來(lái)的機(jī)遇與隱含的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化既給我國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)了機(jī)遇，同時(shí)也隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，利率市場(chǎng)化改革既要積極又要慎重。

(一)利率市場(chǎng)化會(huì)激發(fā)商業(yè)銀行從機(jī)制到產(chǎn)品的大力創(chuàng)新

1.促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為的變革。實(shí)行利率市場(chǎng)化，意味著2.有利于商業(yè)銀行自主經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。真正做到《商業(yè)銀行法》規(guī)定的“商業(yè)銀行以效益性、安全性、流動(dòng)性為經(jīng)營(yíng)原則，實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧、自我約束。商業(yè)銀行依法開(kāi)展業(yè)務(wù)，不受任何單位和個(gè)人的干涉。長(zhǎng)期以來(lái)，由于我國(guó)實(shí)行嚴(yán)格的利率管制政策，使自主定價(jià)權(quán)這一經(jīng)營(yíng)自的核心權(quán)益受到限制，客觀上束縛了商業(yè)銀行的手腳，扭曲了商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)，限制了金融競(jìng)爭(zhēng)的活力，這就在客觀上要求放開(kāi)對(duì)利率的管制。西方金融業(yè)發(fā)展的成功實(shí)踐表明，實(shí)行利率市場(chǎng)化，有利于金融機(jī)構(gòu)科學(xué)確定經(jīng)營(yíng)成本和制定價(jià)格，合理配置資金資源，發(fā)揮經(jīng)營(yíng)自主性，使之成為真正意義上的金融市場(chǎng)主體；有助于金融交易主體享有利率決定權(quán)，利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)完全由市場(chǎng)自發(fā)地進(jìn)行選擇。因此，可以說(shuō)，利率市場(chǎng)化的過(guò)程，也就是我國(guó)四大國(guó)有銀行真正商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的過(guò)程。

3.有利于商業(yè)銀行推出新的金融工具、產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。利率市場(chǎng)化以后，商業(yè)銀行在對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品調(diào)整定價(jià)的同時(shí)，還必須注重金融新產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)，最大限度的滿足民眾對(duì)金融服務(wù)與豐富產(chǎn)品的需求，以適應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展的需要。

4.有利于商業(yè)銀行科學(xué)確定經(jīng)營(yíng)成本和制定價(jià)格，合理配置資金資源。在除了要考慮派生業(yè)務(wù)外，還應(yīng)綜合考慮客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)大小、貸款期限的長(zhǎng)短即利率風(fēng)險(xiǎn)大小以及商業(yè)銀行的籌集資金成本和運(yùn)營(yíng)成本分?jǐn)?。貸款的管理部門(mén)需要調(diào)查了解貸款的風(fēng)險(xiǎn)狀況(包括準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)狀況分析、符合真實(shí)情況的貸款分類(lèi)等)，以合理確定貸款定價(jià)中的違約成本；要全面把握企業(yè)與銀行的各種業(yè)務(wù)往來(lái)，確定這些業(yè)務(wù)往來(lái)對(duì)商業(yè)銀行帶來(lái)的收益，以及商業(yè)銀行在提供相關(guān)的服務(wù)時(shí)所付出的成本，以供確定貸款價(jià)格時(shí)參考。

5.有利于商業(yè)銀行優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。利率的市場(chǎng)化促使商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理部門(mén)自覺(jué)關(guān)注貸款市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)，根據(jù)客戶與商業(yè)銀行的所有業(yè)務(wù)往來(lái)可能帶來(lái)的盈利、客戶的經(jīng)營(yíng)狀況、商業(yè)銀行提供貸款所需的資金成本、違約成本、管理費(fèi)等因素綜合確定不同的利率水平，在吸引重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)客戶的同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的客戶以更高的利率水平作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，推動(dòng)商業(yè)銀行客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

與此同時(shí)，實(shí)行利率市場(chǎng)化，標(biāo)志著中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放程度的提高。我國(guó)金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放形象將會(huì)在更深層次、更高起點(diǎn)上為世界所認(rèn)同，這有利于增強(qiáng)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

(二)利率市場(chǎng)化會(huì)引發(fā)外在金融環(huán)境與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)

1.金融環(huán)境引發(fā)的外在風(fēng)險(xiǎn)

(1)金融市場(chǎng)是否健全發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，就不可能形成通暢的社會(huì)融資渠道，資金的供求不能通過(guò)利率變化進(jìn)行有效調(diào)節(jié)，在此條件下也不可能形成真正意義上的市場(chǎng)利率。在市場(chǎng)不完全時(shí)，利率市場(chǎng)化還可能引起更為嚴(yán)重的問(wèn)題。利率上升使得風(fēng)險(xiǎn)偏好較大的企業(yè)更愿意接受較高利率，那些有償付能力的保守企業(yè)不愿冒違約和損失名譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)而退出借貸市場(chǎng)，即所謂企業(yè)的“逆向風(fēng)險(xiǎn)選擇”效應(yīng)。由于銀行不能對(duì)借款人進(jìn)行全面監(jiān)控，任何借款人都傾向于改變其項(xiàng)目的性質(zhì)，使之更具風(fēng)險(xiǎn)，即所謂市場(chǎng)的“激勵(lì)機(jī)制”效應(yīng)。這兩種效應(yīng)將導(dǎo)致貸款違約性隨著利率的上升相應(yīng)增加。此外，金融機(jī)構(gòu)還會(huì)產(chǎn)生提高利率的自增強(qiáng)傾向，引誘資金流向非生產(chǎn)部門(mén)，給經(jīng)濟(jì)造成傷害。經(jīng)濟(jì)理論已經(jīng)證明，自由資金市場(chǎng)實(shí)際上存在多重均衡，在市場(chǎng)不完全條件下最有可能出現(xiàn)低效率均衡，利率市場(chǎng)化與金融市場(chǎng)深化將很有可能形成惡性循環(huán)。

(2)資本流動(dòng)性差的風(fēng)險(xiǎn)。受許多非市場(chǎng)因素的干擾，我國(guó)資本增量配置還不能在全社會(huì)各部門(mén)間自由進(jìn)行，資本存量也難以通過(guò)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)重組。價(jià)格體系仍不盡合理，存在著行業(yè)和企業(yè)壟斷；由于發(fā)展策略和體制等原因，尚存在受政府高度保護(hù)的行業(yè)和企業(yè)。這些享有壟斷利潤(rùn)和高度保護(hù)的行業(yè)和企業(yè)必然會(huì)吸引大量投資，其發(fā)展無(wú)疑會(huì)快于其它行業(yè)和企業(yè)。所以，我國(guó)產(chǎn)業(yè)資本的社會(huì)平均利潤(rùn)率遠(yuǎn)未形成，不同行業(yè)和地區(qū)間的資本回報(bào)率相差很大，從而使利率的資源導(dǎo)向功能趨于弱化。

(3)市場(chǎng)主體缺乏硬約束的風(fēng)險(xiǎn)。如果經(jīng)濟(jì)主體不能根據(jù)利率變化進(jìn)行理性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，利率機(jī)制就會(huì)失去微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)而難以發(fā)揮作用。真正的市場(chǎng)主體要求實(shí)行預(yù)算硬約束，否則，就不可能在分析成本收益的基礎(chǔ)上經(jīng)營(yíng)。而國(guó)有經(jīng)濟(jì)恰恰是在缺乏預(yù)算約束的情況下參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的，國(guó)有企業(yè)通常只注重量的擴(kuò)張而忽視質(zhì)的提高，國(guó)有商業(yè)銀行貸款大多投向低效率的國(guó)有企業(yè)。真正的市場(chǎng)主體還要有完善的產(chǎn)權(quán)制度，以促使其責(zé)、權(quán)、利的有機(jī)統(tǒng)一，激發(fā)其實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的動(dòng)力。目前，對(duì)國(guó)有企業(yè)的行政性干預(yù)和攤派仍很多、企業(yè)缺乏自主經(jīng)營(yíng)條件；自主經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大后又缺少必要的自我約束。國(guó)有商業(yè)銀行也存在著內(nèi)部人控制和黑箱操作等問(wèn)題。

(4)金融監(jiān)管不足的風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化將促進(jìn)金融創(chuàng)新活動(dòng)，而新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)對(duì)金融機(jī)構(gòu)本身就意味著一定的風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化還可能引起金融機(jī)構(gòu)之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)。正如1993年以前美國(guó)銀行業(yè)所經(jīng)歷的那樣，為爭(zhēng)奪有限的資金來(lái)源，金融機(jī)構(gòu)可能競(jìng)相提高利率，導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)成本驟升、效益下降，甚至可能出現(xiàn)銀行倒閉以及由此引發(fā)的金融恐慌。為此，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管就顯得尤為重要。目前，我國(guó)的分業(yè)金融監(jiān)管體制隨著金融創(chuàng)新和各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的交叉而日顯落后，三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通不夠，在業(yè)務(wù)重疊方面存在扯皮現(xiàn)象。金融監(jiān)管方式僵化，表現(xiàn)為一切都要經(jīng)過(guò)審批，難以適應(yīng)迅速變化的金融市場(chǎng)要求。金融監(jiān)管技術(shù)手段落后，監(jiān)管能力不足，使得事先風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和防范很不夠，往往只能進(jìn)行事后處理。

(5)法律法規(guī)和制度建設(shè)尚不健全的風(fēng)險(xiǎn)。受現(xiàn)行行政管理體制的制約，我國(guó)各級(jí)地方政府對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)往往容易直接插手其生產(chǎn)活動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為不規(guī)范，企業(yè)盲目上項(xiàng)目、爭(zhēng)速度，很少考慮貸款的償還和效益。對(duì)銀行而言，在強(qiáng)有力的政府干預(yù)面前，利率的作用大為削弱。

制度、法規(guī)的建設(shè)和保障仍存在很多不足。在制度上，以社會(huì)保障制度和社會(huì)信用保障體系為例，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不利變化使得居民的收入預(yù)期大為降低，而隨著經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌，我國(guó)就業(yè)、教育、住房、醫(yī)療等各項(xiàng)制度改革不斷加快，但社會(huì)保障制度改革明顯滯后，導(dǎo)致居民風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期加強(qiáng)，整體消費(fèi)意識(shí)下降，居民儲(chǔ)蓄不再以保值增值為主要出發(fā)點(diǎn)，利率的導(dǎo)向作用自然很弱；我國(guó)全社會(huì)信用意識(shí)較差，社會(huì)信用保障體系尚未完全形成。在法規(guī)上，雖然“六法一條例一決定”基本構(gòu)筑了我國(guó)金融業(yè)的法律框架，有些法律已與現(xiàn)實(shí)情況不符，法條規(guī)定也不盡詳細(xì)，可操作性差，對(duì)金融機(jī)構(gòu)形不成嚴(yán)格的法律約束，導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)行為的變異和利率機(jī)制的相應(yīng)扭曲。

2.商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)內(nèi)在因素引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

(1)利率市場(chǎng)化將會(huì)給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)前所未有的不確定性因素。利率走向市場(chǎng)后，由于在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、資金成本、風(fēng)險(xiǎn)防范能力等諸多方面存在著種種差異，因而，利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的變數(shù)也不盡相同。即便是同一家金融機(jī)構(gòu)由于資金的來(lái)源與資金的運(yùn)用實(shí)行的是議價(jià)，因而在成本核算、利潤(rùn)測(cè)定等方面都存在很大的不確定性。市場(chǎng)利率波動(dòng)對(duì)于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的影響越來(lái)越大。正因?yàn)槿绱耍适袌?chǎng)化一旦實(shí)施，必將給銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的不確定性。2005年以來(lái)，各商業(yè)銀行都超前采取應(yīng)對(duì)措施，通過(guò)調(diào)整現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，切實(shí)解決新的資金運(yùn)用渠道和新的利潤(rùn)增長(zhǎng)方式兩大問(wèn)題。

(2)利率市場(chǎng)化運(yùn)作上的失誤，會(huì)造成不同程度的金融風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化后，銀行必須自負(fù)盈虧，但由于銀行資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配，商業(yè)銀行很可能造成利率缺口風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)等隱患，如果不加以有效的控制，發(fā)展下去甚至最終導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)關(guān)門(mén)倒閉；如果監(jiān)管措施跟不上，金融無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)加劇，將有可能發(fā)生嚴(yán)重的金融價(jià)格戰(zhàn)，甚至有可能引發(fā)嚴(yán)重的金融危機(jī)。有資料表明，在利率市場(chǎng)化的初期，美國(guó)每年倒閉的銀行達(dá)兩位數(shù)，1985年達(dá)到了三位數(shù)，1987年-1991年期間，每年平均倒閉200家。這種情況在利率市場(chǎng)化初期具有相當(dāng)?shù)拇硇浴?3)成熟期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。在資產(chǎn)負(fù)債成熟期不相匹配或者資產(chǎn)負(fù)債成熟期相同而對(duì)應(yīng)數(shù)量不同的情況下，利率變動(dòng)使銀行資產(chǎn)收入和負(fù)債成本發(fā)生不均衡變動(dòng)，將對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)收益產(chǎn)生沖擊。根據(jù)我國(guó)目前的存貸款業(yè)務(wù)利息計(jì)算規(guī)則，定期存款利率固定，利息計(jì)算不受存款期內(nèi)利率調(diào)整影響，存款到期后按存入日掛牌利率支付利息。而貸款利率在央行基準(zhǔn)利率水平上由商業(yè)銀行進(jìn)行適當(dāng)浮動(dòng)并每年調(diào)整一次。銀行對(duì)長(zhǎng)期存款和貸款進(jìn)行期限匹配后，在到期日前若遇利率下調(diào)，銀行對(duì)存款支付的利息并不會(huì)減少，而貸款利率卻要在基準(zhǔn)利率調(diào)整的當(dāng)年或下一年度開(kāi)始相應(yīng)下調(diào)，貸款利息收入將下降，導(dǎo)致銀行凈利息收入減少。比如中央銀行從1996年開(kāi)始的八次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，已使得成熟期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)成為商業(yè)銀行利息收入減少的主要原因。

(4)收益曲線風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，收益曲線是向上傾斜的。銀行利用短期負(fù)債支持長(zhǎng)期資產(chǎn)，長(zhǎng)短期利率水平的差異可給銀行帶來(lái)期望利差的收入。當(dāng)收益曲線異常變動(dòng)，長(zhǎng)短期利差縮小甚至出現(xiàn)倒掛時(shí)，銀行的利差收入就會(huì)大幅度降低甚至變?yōu)樨?fù)數(shù)。目前商業(yè)銀行投資國(guó)債，就面臨比較明顯的收益曲線風(fēng)險(xiǎn)。最近幾年，國(guó)有商業(yè)銀行在資金運(yùn)用主渠道拓展緩慢的形勢(shì)下，紛紛將富余資金投向債券市場(chǎng)，導(dǎo)致債券收益率下降。如2002年發(fā)行的30年期記賬式國(guó)債利率僅為2.9%，而同期銀行存款準(zhǔn)備金利率為1.89%，相差僅一個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)10年內(nèi)若出現(xiàn)比較明顯的通貨膨脹，或市場(chǎng)利率水平的長(zhǎng)高，商業(yè)銀行持有的長(zhǎng)期國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)凸顯出來(lái)，很有可能發(fā)生債券利息收益不足以彌補(bǔ)資金成本以及債券投資凈值損失的情況。

(5)基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。在同一時(shí)期內(nèi)，當(dāng)一般利率水平發(fā)生變化時(shí)，如果兩種不同金融產(chǎn)品的定價(jià)基礎(chǔ)即基準(zhǔn)利率變化水平不同時(shí)，會(huì)導(dǎo)致金融產(chǎn)品的利率水平調(diào)整幅度不同，銀行也會(huì)面臨損失。人民銀行公布的存貸基準(zhǔn)利率的不同步變動(dòng)就給商業(yè)銀行帶來(lái)基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。相同期限的存貸款利率下調(diào)幅度不同，商業(yè)銀行名義存貸利差就因存貸基準(zhǔn)利率調(diào)整幅度的不同步變化而發(fā)生了變化，當(dāng)商業(yè)銀行根據(jù)基準(zhǔn)利率的變化調(diào)整存貸款利率水平時(shí)(事實(shí)上商業(yè)銀行對(duì)存款利率沒(méi)有浮動(dòng)權(quán)力，只對(duì)貸款利率享有在央行基準(zhǔn)利率水平上的一定比例的上下浮動(dòng)權(quán))，這必然影響銀行正常的利息收入。

(6)內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。在銀行的許多業(yè)務(wù)中，客戶都享有潛在的選擇權(quán)。如果利率水平下降，借款者可以提早償還銀行貸款，以低利率重新籌集資金。如果利率水平顯著上升，存款戶可以從銀行取出未到期的定期存款，重新存入高利率的存款帳戶。自1996年起我國(guó)存貸款利率大幅下調(diào)，一些資信情況好、經(jīng)營(yíng)狀況佳的企業(yè)，原本是各家商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的客戶，當(dāng)他們借降息的機(jī)會(huì)提出提前償還長(zhǎng)期貸款，以新的較低的利率再融資時(shí)，商業(yè)銀行為了保持客戶就不得不同意這種安排，使得銀行收益降低。這就是典型的內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。一段時(shí)間以來(lái)通過(guò)銀行發(fā)行的憑證式國(guó)債，其發(fā)行辦法規(guī)定持有人可以提前向銀行兌付，資金由銀行墊付，則利率上升時(shí)可能出現(xiàn)大量的提前兌付現(xiàn)象，不僅對(duì)銀行正常支付能力形成巨大沖擊，而且削弱銀行投資其他高利率資產(chǎn)的盈利能力，也是一種內(nèi)在選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率市場(chǎng)化大大增加了銀行風(fēng)險(xiǎn)水平，美國(guó)發(fā)生的儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)危機(jī)即是一例。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Fed)從1965年開(kāi)始利率市場(chǎng)化改革，隨著管制的逐漸放松，市場(chǎng)利率水平迅速升高，利率波動(dòng)頻繁，金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)加大。美國(guó)儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)主要通過(guò)吸收短期儲(chǔ)蓄存款、發(fā)放長(zhǎng)期的固定利率住宅抵押貸款開(kāi)展業(yè)務(wù)。在長(zhǎng)期利率高于短期利率時(shí)，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)可以贏得穩(wěn)定的利差收入。但是在利率市場(chǎng)化后，短期存款利率直線上升，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)原有長(zhǎng)期固定利率抵押貸款的收益卻不變，導(dǎo)致許多相關(guān)金融機(jī)構(gòu)賬面利潤(rùn)下降，甚至破產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1980年到1991年期間，25%的儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉，發(fā)生所謂的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)。這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，都是我們?cè)诶适袌?chǎng)化過(guò)程中必須吸取的。

三、商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)的路徑選擇

從以上分析可以看出，利率市場(chǎng)化是一個(gè)復(fù)雜的進(jìn)化過(guò)程，對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，既有機(jī)遇又有挑戰(zhàn)。它將給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的機(jī)遇和隱含的風(fēng)險(xiǎn)是前所未有的。對(duì)此，商業(yè)銀行一定要未雨綢繆，早作準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的波動(dòng)，建立一套適合商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)分析模型和風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)，以應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在應(yīng)對(duì)路徑的選擇上可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行。

1.優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，努力降低經(jīng)營(yíng)成本。利率市場(chǎng)化使商業(yè)銀行將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，在保證贏利的前提下，只有降低內(nèi)部運(yùn)作成本，才可能對(duì)市場(chǎng)承諾更加優(yōu)惠的利率水平。目前我國(guó)商業(yè)銀行內(nèi)部運(yùn)作成本具備較大的下降空間，就看如何建立一套合理的運(yùn)作機(jī)制，進(jìn)行科學(xué)管理。就未來(lái)發(fā)展來(lái)說(shuō)，促進(jìn)負(fù)債增長(zhǎng)模式由數(shù)量導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)樾б鎸?dǎo)向，由一味的鼓勵(lì)吸儲(chǔ)轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M(jìn)資金成本控制和有效運(yùn)用，把各資產(chǎn)與負(fù)債在金額、期限和品種上的匹配的成本理念貫穿于日常經(jīng)營(yíng)當(dāng)中是其經(jīng)營(yíng)取向。

2.充實(shí)員工知識(shí)，提高經(jīng)營(yíng)管理水平。利率市場(chǎng)化，根本上改變了銀行間存貸款業(yè)務(wù)的無(wú)差異性，資金的價(jià)格——利率將成為銀行強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)手段，而僅靠幾頓酒席賺取存款會(huì)變得更加困難。銀行職員在與客戶討價(jià)還價(jià)時(shí)，應(yīng)著重考慮如何能使銀行的利潤(rùn)最大化?如何發(fā)揮資金的最大效用?如何組織到更廉價(jià)的資金?這就要求銀行員工具備一定的投融資學(xué)知識(shí)，切實(shí)測(cè)算每一筆存貸款的成本和收益，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)判斷該筆存貸款是否能夠覆蓋其預(yù)期損失和非預(yù)期損失，從而制定合理的價(jià)格，保證預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)。

3.大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，努力調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)。利率市場(chǎng)化，增加了客戶選擇銀行的余地，有實(shí)力的大企業(yè)，完全會(huì)“挑肥揀瘦”，更有可能投入外資銀行的懷抱。作為我國(guó)商業(yè)銀行，應(yīng)注意大、中、小客戶群的結(jié)構(gòu)比例，避免不計(jì)成本地死拽住客戶，而忽視能增加收益，又能分散風(fēng)險(xiǎn)的中小客戶?？蛻艚?jīng)理應(yīng)提高談判技巧，通過(guò)提供全方位的優(yōu)質(zhì)服務(wù)來(lái)吸引客戶，提高收益。在吸引重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)客戶的同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的客戶以更高的利率水平作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，推動(dòng)商業(yè)銀行客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

4.加強(qiáng)金融市場(chǎng)研究，運(yùn)用好定價(jià)權(quán)。利率管制時(shí)期，利率由央行制定，商業(yè)銀行保證不折不扣地執(zhí)行，而我國(guó)商業(yè)銀行目前普遍缺乏一套有效的利率定價(jià)機(jī)制。利率市場(chǎng)化之后，如何制定和預(yù)測(cè)資金市場(chǎng)的價(jià)格，是技術(shù)性非常強(qiáng)的業(yè)務(wù)，各商業(yè)銀行應(yīng)盡快組織力量，建立起自身的定價(jià)機(jī)制，綜合考慮國(guó)內(nèi)和國(guó)際金融市場(chǎng)利率的變動(dòng)情況以及資金成本、風(fēng)險(xiǎn)等因素，科學(xué)制定利率。

5.大力拓展中間業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入多元化。從歐美銀行的經(jīng)營(yíng)情況看，其中間業(yè)務(wù)的收益已占相當(dāng)大的比重。中資銀行完全應(yīng)在這方面狠下功夫，大力發(fā)展銀行卡業(yè)務(wù)和個(gè)人理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)。這樣，一方面可以彌補(bǔ)利差的損失，提高受益，另一方面能減少銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

6.提升品牌形象，增強(qiáng)對(duì)客戶的吸引力。日常生活中，老百姓消費(fèi)一般喜歡到其認(rèn)為值得依賴的商家去，哪怕它的價(jià)格比別人高?？蛻魧?duì)銀行提供的服務(wù)同樣有偏好，所以銀行必須珍視自己的品牌形象，努力做好服務(wù)。這是無(wú)形資產(chǎn)，必須讓它保值、增值。

7.加快產(chǎn)品研發(fā)，進(jìn)行金融創(chuàng)新。利率市場(chǎng)化的主要意義之一還在于促進(jìn)金融創(chuàng)新，所有的經(jīng)濟(jì)主體都會(huì)受到創(chuàng)新帶來(lái)的利好。利率市場(chǎng)化后，銀行不僅可以根據(jù)存款的期限不同確定不同的利率，更可以根據(jù)存貸款的金額不同把利率分成不同的檔次。另外，遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期權(quán)、利率互換等交易品種都將會(huì)推出。如哪家銀行捷足先登，必然能得到豐厚的回報(bào)。

此外，在金融環(huán)境因素方面，還應(yīng)為商業(yè)銀行提供必要的保障。

一是在政策方面。利率市場(chǎng)化政策性很強(qiáng)，事關(guān)國(guó)計(jì)民生，必須有一整套政策、法律、法規(guī)相配套，這就要求有關(guān)部門(mén)應(yīng)盡快加以制定和完善。當(dāng)前，要加大貨幣政策的實(shí)施力度，發(fā)揮證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)“三駕馬車(chē)”的監(jiān)管作用，為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造一個(gè)有利的外在環(huán)境，保障利率市場(chǎng)化改革的順利進(jìn)行；要通過(guò)學(xué)習(xí)和借鑒其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)步過(guò)渡到安全意義的利率市場(chǎng)化，特別是要注意吸取東亞地區(qū)利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，把握好金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的節(jié)奏。

二是在監(jiān)管方面。因?yàn)槔适袌?chǎng)化使得競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，要求提高金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新能力和管理水平，客觀上對(duì)金融監(jiān)管提出新的要求。由于市場(chǎng)及市場(chǎng)主體的不成熟，有產(chǎn)生惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的可能，而銀行過(guò)度的競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致銀行體系的不穩(wěn)定，價(jià)格制定權(quán)的分散也蘊(yùn)藏著金融腐敗的風(fēng)險(xiǎn)，因此，央行應(yīng)提前建立針對(duì)利率市場(chǎng)化的金融監(jiān)管新模式，并在這種模式成熟后，最終放開(kāi)存貸款利率；可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作，調(diào)控基準(zhǔn)利率，最終實(shí)現(xiàn)利率的完全市場(chǎng)化；在過(guò)渡期內(nèi)實(shí)行最低限度的利率管制，以防出現(xiàn)利率失控引發(fā)金融危機(jī)。與此同時(shí)，加強(qiáng)各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息溝通，建立定期磋商制度，解決分業(yè)金融監(jiān)管的部門(mén)協(xié)調(diào)問(wèn)題；采取靈活監(jiān)管方式，切實(shí)提高金融監(jiān)管的技術(shù)水平和能力，確保利率市場(chǎng)化的順利進(jìn)行。

參考文獻(xiàn)：

[1]彭小泉.利率市場(chǎng)化的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)分析與借鑒[N].中國(guó)證券報(bào)，2000-08-03.

[2]李皓.學(xué)會(huì)應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化[N].中華工商時(shí)報(bào)，2000-08-18.

第6篇：利率市場(chǎng)化范文

關(guān)鍵詞：貸款利率市場(chǎng)化； 影響；銀行；中小企業(yè)；穩(wěn)步推進(jìn)

利率市場(chǎng)化是指通過(guò)市場(chǎng)和價(jià)值規(guī)律機(jī)制，在某一時(shí)點(diǎn)上由供求關(guān)系決定的利率運(yùn)行機(jī)制，它是價(jià)值規(guī)律作用的結(jié)果。

事實(shí)上，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革已進(jìn)行多年，其中，債券、票據(jù)和貨幣市場(chǎng)的利率都已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，目前需要推進(jìn)的利率市場(chǎng)化改革主要是指銀行利率的市場(chǎng)化。去年，央行宣布允許金融機(jī)構(gòu)存貸款利率波動(dòng)幅度分別上下擴(kuò)大10個(gè)基點(diǎn)，掀起了我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)一步改革的大幕。此前貸款利率市場(chǎng)化主要?dú)v經(jīng)兩次重大調(diào)整。2004年，央行放開(kāi)除城鄉(xiāng)信用社以外金融機(jī)構(gòu)貸款利率的上限管理，允許貸款利率下浮至基準(zhǔn)利率的0.9倍；2012年7月6日，央行將一年期貸款基準(zhǔn)利率累計(jì)下降0.56個(gè)百分點(diǎn)，下浮區(qū)間擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.7倍。

一、貨幣利率市場(chǎng)化的積極影響

貨幣利率市場(chǎng)化能夠有效解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。08年美國(guó)次貸危機(jī)后，全球金融危機(jī)隨之爆發(fā)，中國(guó)也未能幸免。中國(guó)的中小企業(yè)由于利潤(rùn)空間加劇下滑，大量的企業(yè)倒閉，破產(chǎn)，其中融資難是主要的問(wèn)題，從目前來(lái)看，中小企業(yè)的資金主要靠自有資金和銀行貸款。由于利潤(rùn)的下降，實(shí)際上中小企業(yè)只能把更多的目光投向銀行貸款，貸款利率全面放開(kāi)后，將有效地緩解融資難的問(wèn)題。在貸款利率全面放開(kāi)前，由于貸款利率上限的限制，銀行貸款的收益與風(fēng)險(xiǎn)并不對(duì)等，對(duì)中小企業(yè)貸款的利息收入不足以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，再加上責(zé)任認(rèn)定問(wèn)題等，商業(yè)銀行把大量的貸款投向了大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)，而急需資金的中小企業(yè)則幾乎得不到貸款。而貸款利率全面放開(kāi)后，銀行為了保護(hù)息差，銀行將更多地傾向于愿意支付高利率而偏好風(fēng)險(xiǎn)的借款人，因此，中小企業(yè)可以通過(guò)提高對(duì)銀行的報(bào)價(jià)來(lái)獲得信貸資源。貸款利率市場(chǎng)化對(duì)銀行的積極影響。貸款利率市場(chǎng)化將會(huì)提高大銀行的市場(chǎng)占有率，貸款利率全面放開(kāi)后，有可能出現(xiàn)以較高的貸款利率貸給信用等級(jí)較低的主體，這部分客戶可能是急需資金的中小企業(yè)，也可能原本是民間金融的客戶，這樣的結(jié)果可能會(huì)導(dǎo)致大銀行進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，貸款利率市場(chǎng)化有利于推動(dòng)銀行經(jīng)營(yíng)管理轉(zhuǎn)型，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率市場(chǎng)化前后，商業(yè)銀行利差一般要經(jīng)歷先降后升最后逐漸穩(wěn)定的過(guò)程。盡管多個(gè)國(guó)家都曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)部分中小銀行出現(xiàn)困難甚至破產(chǎn)倒閉的情況，但利率市場(chǎng)化將使銀行業(yè)獲得更大的自主定價(jià)空間，增加了銀行的危機(jī)感和轉(zhuǎn)型動(dòng)力，大多數(shù)銀行通過(guò)內(nèi)部挖潛、管理提升、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、加大創(chuàng)新等方式經(jīng)受住了利率市場(chǎng)化的考驗(yàn)，最終走上新的發(fā)展道路，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。信用體系逐漸形成?，F(xiàn)代商業(yè)銀行的本質(zhì)特征就是對(duì)信用的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。在貸款利率沒(méi)有放開(kāi)之前，國(guó)內(nèi)銀行對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的權(quán)限十分有限，銀行的競(jìng)爭(zhēng)不是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)而是信貸規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)。在這種情況下，國(guó)內(nèi)銀行不僅同質(zhì)化嚴(yán)重，而且沒(méi)有約束機(jī)制與動(dòng)力來(lái)提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。貸款利率放開(kāi)，銀行就得針對(duì)借款人的不同信用給出不同的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。信用好，貸款利率就會(huì)低；信用差，貸款利率就會(huì)高。這既要求國(guó)內(nèi)銀行提高其風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，也要求建立起有效的信用評(píng)價(jià)體系。這樣，銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)由信貸規(guī)模數(shù)量上的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力的提高上來(lái)。同時(shí)，金融市場(chǎng)的信用也能夠在這個(gè)過(guò)程中逐漸形成，而不是完全由政府來(lái)?yè)?dān)保。就此兩方面而言，貸款利率市場(chǎng)化對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的影響是十分重要的。

二、貨幣利率市場(chǎng)化的負(fù)面影響

中小企業(yè)的融資成本將增大，由于大企業(yè)相對(duì)小企業(yè)具有的優(yōu)勢(shì)短期不變，比如政府隱性擔(dān)保，項(xiàng)目往往與政府相關(guān)，且存款規(guī)模較大。疊加貸款利率的開(kāi)放，使銀行在競(jìng)爭(zhēng)大企業(yè)客戶時(shí)會(huì)給予更優(yōu)惠的融資成本，提高了大企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間的議價(jià)能力。然而，銀行為了補(bǔ)償大企業(yè)貸款利率下行帶來(lái)的損失，而中小企業(yè)對(duì)資金需求較高，因此銀行可能通過(guò)增加對(duì)利率較高的中小企業(yè)貸款。銀行通過(guò)提高小企業(yè)貸款利率而彌補(bǔ)盈利的損失的做法，一方面提高了小企業(yè)的融資成本，另一方面也加劇了小企業(yè)還本付息的壓力。貸款利率全面放開(kāi)后，中小銀行的生存空間將進(jìn)一步被擠壓。貸款利率全面放開(kāi)后，由于上述原因，大型銀行的市場(chǎng)占有率將擴(kuò)大，從而進(jìn)一步擠占中小銀行的發(fā)展空間，所以貸款利率市場(chǎng)化后有可能進(jìn)一步打擊民間金融體系以及較小規(guī)模的銀行，甚至使一些銀行最終走向破產(chǎn)，不利于民間金融體系的形成。

三、如何穩(wěn)步推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化

由于目前我國(guó)債券市場(chǎng)利率、同業(yè)拆借市場(chǎng)利率和外幣存貸款利率基本已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，人民幣貸款利率的放開(kāi)對(duì)商業(yè)銀行的影響主要集中在貸款業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但是對(duì)債券投資和存拆放業(yè)務(wù)的影響也不可掉以輕心。由于人民幣貸款利率下限的放開(kāi)，可能帶動(dòng)債券收益率和存拆放利率的下滑，進(jìn)而影響商業(yè)銀行債券投資、存放中央銀行、存放同業(yè)和拆出資金等資產(chǎn)收益率。因而，商業(yè)銀行作為利率市場(chǎng)化改革的主要參與者，應(yīng)高度關(guān)注利率市場(chǎng)化的進(jìn)程和影響，并做好應(yīng)對(duì)措施。首先，仍需堅(jiān)持貸款業(yè)務(wù)，培育中型企業(yè)和小型企業(yè)，使其成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著貸款利率下限的放開(kāi)，大型企業(yè)的貸款談判地位較高，其貸款利率可能下降，但其水平仍將會(huì)高于投資債券和存拆放類(lèi)資產(chǎn)收益率。商業(yè)銀行仍需要堅(jiān)持貸款業(yè)務(wù)，尤其對(duì)于貸款利率較高的中小型企業(yè)--它們未來(lái)將成為商業(yè)銀行盈利的新的增長(zhǎng)點(diǎn)。從理論上來(lái)看，隨著利率市場(chǎng)化，債券市場(chǎng)將得到較快發(fā)展，但是，由于我國(guó)債券市場(chǎng)自身存在較嚴(yán)重的市場(chǎng)分割等問(wèn)題，債券市場(chǎng)短期內(nèi)還不能完全承擔(dān)起大型企業(yè)的主要融資渠道功能，大型企業(yè)仍將是商業(yè)銀行競(jìng)相爭(zhēng)奪的貸款客戶。隨著債券市場(chǎng)規(guī)模越來(lái)越大，逐步成為大型企業(yè)的主要融資渠道，商業(yè)銀行需加快債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。最后，逐步建立起健全的利率定價(jià)體系，提高存貸款利率定價(jià)能力。在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，商業(yè)銀行需要擁有一套可操作性的資金定價(jià)體系。利率市場(chǎng)化使存貸款利率成為存貸款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素，若定價(jià)過(guò)高，銀行在存貸款市場(chǎng)中將處于劣勢(shì)甚至失去市場(chǎng)，反之，則可能使競(jìng)爭(zhēng)到的貸款業(yè)務(wù)無(wú)利可圖甚至虧損。因此，借鑒外國(guó)銀行經(jīng)驗(yàn)，建立科學(xué)合理的存貸款定價(jià)機(jī)制，是商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的迫切需要。商業(yè)銀行應(yīng)完善利率定價(jià)管理政策和程序，建立包含宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)、市場(chǎng)流動(dòng)性、中央銀行貨幣政策等各種變量在內(nèi)的內(nèi)部資金定價(jià)系統(tǒng)，在市場(chǎng)基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上參照合理的成本收益方法確定本行的基準(zhǔn)利率水平，綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、費(fèi)用分?jǐn)?、客戶讓利幅度、產(chǎn)品收益相關(guān)性及因提前還款、違約和展期等導(dǎo)致必要的價(jià)格調(diào)整等因素確定價(jià)格水平，減少價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)不匹配帶來(lái)的損失。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉義圣 《中國(guó)利率市場(chǎng)化改革論綱》.

第7篇：利率市場(chǎng)化范文

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，市場(chǎng)對(duì)利率起決定性的作用。自2013年7月20日央行全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制以來(lái)，利率市場(chǎng)化步伐加快，改革將何去何從？利率市場(chǎng)化對(duì)銀行會(huì)產(chǎn)生什么影響？存款利率是否會(huì)上升？這些成為當(dāng)下人們關(guān)心的焦點(diǎn)。

先長(zhǎng)期、后短期，先大額、后小額

2013年7月20日以來(lái)，央行全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，具體措施包括取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限、取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制、對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限等措施，而個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間暫不做調(diào)整。

從金融改革時(shí)間表看，此次貸款利率下限的取消，是繼2012年6月擴(kuò)大貸款利率下浮空間、存款利率上浮空間后，央行推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的最重要舉措。此前，央行僅對(duì)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率上限和貸款利率下限進(jìn)行管理，貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)利率和境內(nèi)外幣存款利率已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。

近日，中國(guó)人民銀行《同業(yè)存單管理暫行辦法》，這一舉措被市場(chǎng)解讀為中國(guó)利率市場(chǎng)化改革加速的信號(hào)。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)本刊記者表示，利率市場(chǎng)化將使得銀行存款不斷流失，定期存款也隨時(shí)可以被提前支取。而同業(yè)存單不到期，發(fā)行機(jī)構(gòu)沒(méi)有義務(wù)進(jìn)行兌付，因此，這給銀行增添了一個(gè)比定期存款更為穩(wěn)定的負(fù)債工具，有助于緩解利率市場(chǎng)化帶來(lái)的負(fù)債壓力，還能夠讓銀行更好地適應(yīng)巴塞爾協(xié)議Ⅲ對(duì)于流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)的相關(guān)要求。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，利率市場(chǎng)化前后，商業(yè)銀行利差一般要經(jīng)歷先降后升最后逐漸穩(wěn)定的過(guò)程。

盡管多個(gè)國(guó)家都曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)部分中小銀行經(jīng)營(yíng)困難甚至破產(chǎn)倒閉的情況，但利率市場(chǎng)化使銀行業(yè)獲得更大的自主定價(jià)空間，增加了銀行的危機(jī)感和轉(zhuǎn)型動(dòng)力，大多數(shù)銀行通過(guò)內(nèi)部挖潛、管理提升、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、加大創(chuàng)新等方式經(jīng)受住了利率市場(chǎng)化的考驗(yàn)，最終走上新的發(fā)展道路，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2013年12月13日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

對(duì)此，中國(guó)社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)所副所長(zhǎng)李雪松表示，2014年還難以完全實(shí)現(xiàn)存款利率市場(chǎng)化，但是要積極創(chuàng)造條件，不能用穩(wěn)健的貨幣政策阻礙利率的市場(chǎng)化改革。

對(duì)于下一步利率市場(chǎng)化的推進(jìn)方向，根據(jù)央行對(duì)利率市場(chǎng)化的設(shè)想，近中期，注重培育形成較為完善的市場(chǎng)利率體系，完善央行利率調(diào)控框架和利率傳導(dǎo)機(jī)制。中期，則要全面實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)存款保險(xiǎn)制度將會(huì)很快推出，存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)退出機(jī)制也有望出臺(tái)。其次是逐步放開(kāi)存款利率波動(dòng)限制，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)將繼續(xù)按照“先長(zhǎng)期、后短期，先大額、后小額”的原則分階段推進(jìn)，長(zhǎng)期、大額定期存款利率上限有望先行放開(kāi)，活期存款利率放開(kāi)則是最后一步。

貸款利率已全面放開(kāi)

2013年7月20日，中央銀行全面放開(kāi)了貸款利率的下限管理，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率。可以說(shuō)，從形式上，中國(guó)貸款利率的市場(chǎng)化已接近尾聲。目前，中國(guó)已經(jīng)放開(kāi)了貸款利率管制。

為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，完善金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，指導(dǎo)信貸市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)，2013年10月25日，貸款基礎(chǔ)利率（Loan Prime Rate，簡(jiǎn)稱(chēng)LPR）集中報(bào)價(jià)和機(jī)制正式運(yùn)行。

分析人士認(rèn)為，貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和機(jī)制的運(yùn)行，可以視為中國(guó)貸款利率市場(chǎng)化的最后一步，是中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的重要環(huán)節(jié)。

貸款基礎(chǔ)利率是商業(yè)銀行對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，其他貸款利率可在此基礎(chǔ)上加減點(diǎn)生成。貸款基礎(chǔ)利率的集中報(bào)價(jià)和機(jī)制，是在報(bào)價(jià)行自主報(bào)出本行貸款基礎(chǔ)利率的基礎(chǔ)上，指定人對(duì)報(bào)價(jià)進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算，形成報(bào)價(jià)行的貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)平均利率并對(duì)外予以公布。運(yùn)行初期向社會(huì)公布1年期貸款基礎(chǔ)利率。

“央行7月份放開(kāi)了貸款利率的全面管制，商業(yè)銀行對(duì)貸款利率有了自由浮動(dòng)的空間，但目前商業(yè)銀行對(duì)利率的自主定價(jià)尚不成熟，容易出現(xiàn)利率價(jià)格的惡意競(jìng)爭(zhēng)和無(wú)序狀態(tài)?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇接受本刊記者采訪時(shí)說(shuō)。

他認(rèn)為，貸款基礎(chǔ)利率的產(chǎn)生，將成為商業(yè)銀行貸款利率水平的參考，有利于形成科學(xué)合理的利率體系。貸款基礎(chǔ)利率的推出，將給央行貨幣政策調(diào)控帶來(lái)挑戰(zhàn)，如何在貸款基礎(chǔ)利率的基礎(chǔ)上建立科學(xué)合理的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，將成為央行下一步考慮的問(wèn)題。

據(jù)悉，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為貸款基礎(chǔ)利率的指定人。首批報(bào)價(jià)行共9家，分別為工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行和招商銀行。

每個(gè)工作日在各報(bào)價(jià)行報(bào)出本行貸款基礎(chǔ)利率的基礎(chǔ)上，剔除最高、最低各1家報(bào)價(jià)后，將剩余報(bào)價(jià)作為有效報(bào)價(jià)，以各有效報(bào)價(jià)行上季度末人民幣各項(xiàng)貸款余額占所有有效報(bào)價(jià)行上季度末人民幣各項(xiàng)貸款總余額的比重為權(quán)重，進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算，得出貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)平均利率，于每個(gè)工作日通過(guò)上海銀行間同業(yè)拆放利率網(wǎng)對(duì)外公布。

“存款利率肯定會(huì)往上走”

2013年7月20日，央行全面放開(kāi)了金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，但存款利率水平仍然維持原有水平。央行的解釋是，“放開(kāi)存款利率管制是利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中最為關(guān)鍵、風(fēng)險(xiǎn)最大的階段，需要根據(jù)各項(xiàng)基礎(chǔ)條件的成熟程度分步實(shí)施、有序推進(jìn)?！?/p>

針對(duì)存款利率的放開(kāi)，連平認(rèn)為央行會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎一些，“存款利率的影響比較大，目前來(lái)看貸款依然是銀行主要收入來(lái)源，這些年中間業(yè)務(wù)收入增速下降，并沒(méi)有明顯上升，主要盈利還是依靠貸款?！?/p>

連平表示，如果存款成本大幅度上升，利差就會(huì)收窄，而目前的情況是存款比較偏緊，尤其是流動(dòng)性偏緊的情況下，存款就更緊張。一下子全部放開(kāi)，存款市場(chǎng)利率的波動(dòng)就會(huì)比較大，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行提高貸款利率，在信貸需求比較平穩(wěn)的情況下，會(huì)傷害到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

而亦有跡象顯示，存款利率上限的放開(kāi)正在逐步推進(jìn)。人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成提出，中國(guó)存款利率的放開(kāi)宜按照“先長(zhǎng)期后短期，先大額后小額”的思路漸進(jìn)式推進(jìn)。近日有消息指針對(duì)企業(yè)和個(gè)人的大額可轉(zhuǎn)讓存單在中國(guó)推廣的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，一旦推出，將成為存款的完美替代品。

而且，目前央行決定通過(guò)創(chuàng)新發(fā)展同業(yè)存單等替代性金融產(chǎn)品，目的之一也是減少存款利率管制放開(kāi)后銀行流動(dòng)性缺失等問(wèn)題。

近年來(lái)，中國(guó)的商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。2006年-2012年，商業(yè)銀行的同業(yè)負(fù)債規(guī)模占總負(fù)債的規(guī)模翻了一番，占比從7%提升至15%。與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積累?；趯?duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，存款利率市場(chǎng)化一直在謹(jǐn)慎、分步驟推進(jìn)。

第8篇：利率市場(chǎng)化范文

“錢(qián)荒”與利率市場(chǎng)化

2013～2014年央行政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向從緊和去杠桿化，讓利率回歸市場(chǎng)，央行曾多次表示，商業(yè)銀行“必須加強(qiáng)流動(dòng)性管理”。一方面把影子銀行的信貸資產(chǎn)，即理財(cái)產(chǎn)品重新列入資產(chǎn)負(fù)債表；另一方面降低銀行對(duì)銀行間市場(chǎng)廉價(jià)資金的依賴。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)利率并不敏感。一是利率長(zhǎng)期受到管制，銀行通過(guò)息差即可獲得巨額收益。二是部分金融機(jī)構(gòu)利用利率管制良機(jī)，使自己“低風(fēng)險(xiǎn)、高收益”。從理論上講，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)“錢(qián)荒”時(shí)，央行可以按照自己的意愿注入盡可能多的流動(dòng)性，在現(xiàn)實(shí)中出于道德風(fēng)險(xiǎn)的考慮，央行在流動(dòng)性注入方面相當(dāng)審慎。

“十”之后，利率市場(chǎng)化與去杠桿化已成為我國(guó)金改的重要目標(biāo)。利率市場(chǎng)化就是將存款利率上限和貸款利率下限放開(kāi)，由銀行自己決定。這包括了利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上，就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。當(dāng)前央行對(duì)商業(yè)銀行的一些調(diào)控方式出現(xiàn)的變化，目的也在于推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。

利率市場(chǎng)化推進(jìn)與國(guó)際借鑒

利率市場(chǎng)化是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中利率水平的高低由市場(chǎng)供求關(guān)系所決定，這實(shí)質(zhì)上是一個(gè)逐步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在利率決定中的作用、進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資金流向和配置不斷優(yōu)化的過(guò)程。在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，利率市場(chǎng)化也會(huì)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)兩種極端現(xiàn)象：或者投資過(guò)度，或者投資不足，也給商業(yè)銀行帶來(lái)階段性風(fēng)險(xiǎn)和永久性風(fēng)險(xiǎn)。階段性風(fēng)險(xiǎn)是在利率放開(kāi)管制的初期，商業(yè)銀行不能適應(yīng)市場(chǎng)化利率環(huán)境所產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)軌階段風(fēng)險(xiǎn)是由于商業(yè)銀行長(zhǎng)期的利率壓制，市場(chǎng)化后的利率水平必然會(huì)升高，銀行之間吸收存款的競(jìng)爭(zhēng)加劇。在激烈競(jìng)爭(zhēng)中，銀行將不斷上調(diào)利率水平，這意味著銀行將承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)也使金融借款合同面臨更大的不確定性，并影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率市場(chǎng)化進(jìn)程中都伴隨著實(shí)際利率的抬升。在金融抑制背景下金融脫媒加速推進(jìn)，商業(yè)銀行被迫通過(guò)提高負(fù)債方回報(bào)率攬儲(chǔ)，同時(shí)在資產(chǎn)方就需要更高的收益率，在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中以弱化息差收窄擠壓銀行利潤(rùn)，就會(huì)抬升整個(gè)社會(huì)的利率水平。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在利率市場(chǎng)化前實(shí)際利率都相對(duì)較低，而在利率市場(chǎng)化推進(jìn)時(shí)經(jīng)通脹調(diào)整的長(zhǎng)期國(guó)債收益率均顯著上行，上行幅度大致在4%～8%。日本進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革也導(dǎo)致大銀行競(jìng)相抬高存款利率，降低貸款利率，甚至出現(xiàn)存貸款利率倒掛現(xiàn)象。一些小銀行難以招架，或被大銀行吞并，或破產(chǎn)倒閉。這也說(shuō)明了利率市場(chǎng)化符合收益遞減規(guī)律。利率上升得過(guò)快、過(guò)高，就會(huì)出現(xiàn)信貸活動(dòng)中的“逆向選擇效應(yīng)”和“風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)效應(yīng)”，使資產(chǎn)平均質(zhì)量下降，信貸風(fēng)險(xiǎn)增大，原來(lái)由分散的存款人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要落在了銀行身上。另外，在利率水平整體升高的同時(shí)，利率的波動(dòng)性也迅速增大，商業(yè)銀行如果不能把握利率的變動(dòng)規(guī)律，又沒(méi)有合適的金融工具來(lái)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，必然導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)的利率市場(chǎng)化是一個(gè)復(fù)雜而又敏感的政策。我國(guó)已于1996年放開(kāi)了同業(yè)拆借利率，向市場(chǎng)利率邁出了堅(jiān)實(shí)的第一步。接著又放開(kāi)了國(guó)債的市場(chǎng)利率，逐步建立起一個(gè)良好的貨幣市場(chǎng)與國(guó)債市場(chǎng)的利率形成機(jī)制，也為政府進(jìn)行利率調(diào)整確定了一個(gè)基準(zhǔn)利率。接下來(lái)的工作是著手調(diào)整利率結(jié)構(gòu)，逐步擴(kuò)大商業(yè)銀行決定貸款利率的自由權(quán)（2013年7月20日已全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制），以后再逐步放開(kāi)存款利率。通過(guò)這樣有步驟、漸進(jìn)地層層推進(jìn)的改革，最終實(shí)現(xiàn)利率的完全市場(chǎng)化。

第9篇：利率市場(chǎng)化范文

主題詞：利率市場(chǎng)化 貨幣市場(chǎng) 建議

money market is the breach of marketization of interest rate

With the fulfilling gradually of financial service promise of accession to the WTO， the marketization of interest rate of the financial liberalization as key link is paid close attention to by people day by day. The marketization of interest rate is imperative if the financial circles of our country incorporates international economy and participates in the competition and improves financial efficiency. Because the market-oriented concern of interest rate is wide， the policy is strong， the breach must be found accurately as advancing the marketization of interest rate .By this way we could enable to eliminate economic impact to minimum extent as could as possible. The paper has summarized the marketization of interest rate of our country and reforms the achievements that are made and money market general situation on the money market at first， then on the basis of reviewing market-oriented history of interest rate of other national practices of the world， while pointing out that the marketization of interest rate will cause certain fluctuation to the macroeconomy. Analyze the advantage of marketization of interest rate on the money market. Present some suggestions on how to perfect the marketization of interest rate at last.

Keywords: The marketization of interest rate， Money market， Proposals

利率是貨幣的資金的價(jià)格，也是金融市場(chǎng)的核心變量，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)我國(guó)利率基本上是“焊牢”的，這種一層不變的利率體系顯然不能滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要。隨著改革開(kāi)放的進(jìn)一步深化，利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融產(chǎn)業(yè)是我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放，走向國(guó)際市場(chǎng)的重要步驟之一，也是優(yōu)化資源配置，提高金融效率的必然要求。但它并不能立即全面放開(kāi)利率，必須找準(zhǔn)突破口，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際利率市場(chǎng)化在貨幣市場(chǎng)上先行。

一、利率市場(chǎng)化在貨幣市場(chǎng)取得的成就和貨幣市場(chǎng)的概況

利率管理體制改革的目標(biāo)，主要是建立以中央銀行利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平的市場(chǎng)利率體系和形成機(jī)制。由此可見(jiàn)，加快貨幣市場(chǎng)改革是實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的必由之路。中國(guó)貨幣市場(chǎng)除融資外還扮演了一個(gè)重要角色－－在利率市場(chǎng)化中充當(dāng)先鋒。我國(guó)貨幣市場(chǎng)孕育了利率市場(chǎng)化。1996年1月3日全國(guó)統(tǒng)一的銀行間拆借市場(chǎng)的啟動(dòng)試運(yùn)行，是中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的第一步，拆借市場(chǎng)的利率由交易雙方根據(jù)市場(chǎng)資金供求狀況在規(guī)定的浮動(dòng)范圍內(nèi)確定;同年6月1日又取消了原先按同檔次再貸款利率加2.28個(gè)百分點(diǎn)的上限限制，利率完全由交易雙方自行議定。單個(gè)交易品種在每一交易日的加權(quán)平均利率形成“全國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)利率”(簡(jiǎn)稱(chēng)CHIBOR)。1996年4月9日，中央銀行以國(guó)債回購(gòu)方式啟動(dòng)了公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，其回購(gòu)利率實(shí)行市場(chǎng)招標(biāo)，利率市場(chǎng)化改革進(jìn)一步深化。在1996年的國(guó)債發(fā)行中，一改過(guò)去發(fā)行利率計(jì)劃確定的做法，對(duì)一年期以上的國(guó)債實(shí)行發(fā)行利率市場(chǎng)招標(biāo)。1997年6月銀行間債券市場(chǎng)正式啟動(dòng)。1998年3月改革再貼現(xiàn)利率制度，放開(kāi)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。1998年9月實(shí)現(xiàn)國(guó)債在銀行間債券市場(chǎng)利率招標(biāo)發(fā)行。2000年9月21日實(shí)現(xiàn)對(duì)境內(nèi)外幣利率三項(xiàng)改革，即外匯貸款利率參照國(guó)際市場(chǎng);外匯存款利率由銀行同業(yè)工會(huì)協(xié)商確定;大額存款利率由雙方協(xié)議確定。由此可見(jiàn)，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革從貨幣市場(chǎng)入手，已經(jīng)做了大量的工作。

經(jīng)過(guò)幾十年的建設(shè)和，我國(guó)貨幣市場(chǎng)已形成了多種類(lèi)子市場(chǎng)并存、相互依托的較為完善的貨幣市場(chǎng)體系。我國(guó)貨幣市場(chǎng)是由統(tǒng)一的全國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)、債券回購(gòu)市場(chǎng)和現(xiàn)券市場(chǎng)以及票據(jù)市場(chǎng)共同組成。其范圍覆蓋許多類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體，參與的金融機(jī)構(gòu)有國(guó)有商業(yè)銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行、外資銀行及各類(lèi)非銀行的金融機(jī)構(gòu)（保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司和信用聯(lián)社）。市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)速度較快，貨幣市場(chǎng)交易系統(tǒng)得到不斷完善:1996年全國(guó)統(tǒng)一的銀行間拆借市場(chǎng)的建立，次年銀行間債券市場(chǎng)的啟動(dòng)，以及其間同業(yè)拆借中心推出交易系統(tǒng)，債券雙邊報(bào)價(jià)系統(tǒng)， “中國(guó)貨幣網(wǎng)”的網(wǎng)上報(bào)價(jià)和分銷(xiāo)系統(tǒng)，使得貨幣市場(chǎng)交易系統(tǒng)的電子化程度大大提高:1996年全國(guó)統(tǒng)一的銀行間拆借市場(chǎng)的建立，次年銀行間債券市場(chǎng)的啟動(dòng)，以及其間同業(yè)拆借中心推出交易系統(tǒng)，債券雙邊報(bào)價(jià)系統(tǒng)， “中國(guó)貨幣網(wǎng)”的網(wǎng)上報(bào)價(jià)和電子分銷(xiāo)系統(tǒng)，使得貨幣市場(chǎng)交易系統(tǒng)的電子化程度大大提高；貨幣市場(chǎng)的保障體系趨于完備：首先是1995年一系列金融法律，如《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》等陸續(xù)出臺(tái)為貨幣市場(chǎng)開(kāi)辟了法律空間。其次是與貨幣市場(chǎng)相關(guān)的金融法規(guī)和文件，如1994《信貸資金管理辦法》、1998年《關(guān)于清收融資中心拆借資金有關(guān)的通知》以及《銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)暫行規(guī)定》等。法律法規(guī)體系的建立與完善使貨幣市場(chǎng)發(fā)展具備了規(guī)范的框架，對(duì)它走向成熟起了不可忽視的作用。貨幣市場(chǎng)取得的成就，為形成市場(chǎng)化利率體系提供了基礎(chǔ)性條件。 二、利率全面放開(kāi)后，宏觀出現(xiàn)波動(dòng)幾乎是所有實(shí)踐利率市場(chǎng)化國(guó)家所經(jīng)歷過(guò)的。

20世紀(jì)30年代以前，美國(guó)對(duì)利率采取放任自由政策，在危機(jī)在大量銀行倒閉導(dǎo)致1933年美國(guó)出臺(tái)了一系列管制法規(guī)。其中以維持銀行核心金融體系穩(wěn)定的Q條例最為出名，但到了60年代中期，通脹率造成市場(chǎng)利率明顯上升，加之，金融投資多樣化、金融創(chuàng)新蓬勃，大量資金流向證券市場(chǎng)。銀行由于受到Q項(xiàng)條例和專(zhuān)業(yè)分工的限制，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)受限制，國(guó)外無(wú)優(yōu)勢(shì)，處在不公平的地位。美國(guó)金融管理當(dāng)局鑒于Q條例的弊端，開(kāi)始放松了利率的管制。通過(guò)設(shè)立新型的自由利率的定期存款和市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)型定期存款，并通過(guò)逐步縮短這些存款類(lèi)型的期限、限額來(lái)深化定期存款利率的自由化；通過(guò)引入NOW賬戶、MMDA等新型的支付性存款實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄存款利率的自由化。Q項(xiàng)條例廢除解決了美國(guó)金融中介“脫媒”的，提高了金融系統(tǒng)效率同時(shí)，實(shí)際利率上升到較高水平，通脹率維持在高水平且有攀升的勢(shì)頭，而GDP卻在零水平波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況不穩(wěn)定。

美國(guó)Q條例解除前后宏觀經(jīng)濟(jì)狀況

單位:%

年份 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

GDP平減指數(shù) 8.7 9.4 9.5 0.2 4.1 4.5 3.6 2.7 3.2 3.9

實(shí)際利率 2.52 3.67 6.41 6.15 4.99 5.87 4.45 3.82 3.66 3.83

GDP增長(zhǎng)率 2.5 -0.5 1.8 -2.2 3.9 6.2 3.2 2.9 3.1 3.9

數(shù)據(jù)來(lái)源:IFS，其中實(shí)際利率為定期存款利率與GDP平減指數(shù)的差.

日本率市場(chǎng)化是繼德國(guó)、英國(guó)、美國(guó)之后進(jìn)行的，以1979年發(fā)行大額CDs開(kāi)始，到994年基本完成，歷經(jīng)16年?；旧纤闶浅晒Φ模适袌?chǎng)化后一段時(shí)間內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)并不穩(wěn)定。

20世紀(jì)70、80年代許多發(fā)展家試圖通過(guò)市場(chǎng)決定利率，分配信用資金來(lái)提高金融體系效率，紛紛進(jìn)行了利率市場(chǎng)化改革。拉丁美洲國(guó)家，如阿根廷、智利、烏拉圭，利率市場(chǎng)化后，名義利率與通脹率攀升，實(shí)際利率巨幅波動(dòng)，80年代初，這在國(guó)家的實(shí)際利率高達(dá)35%，結(jié)果過(guò)高的實(shí)際利率一方面迫使低風(fēng)險(xiǎn)撤離市場(chǎng)，高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)占領(lǐng)市場(chǎng)，致使銀行貸款質(zhì)量下降，嚴(yán)重地干擾了正常的金融秩序;另一方面使國(guó)內(nèi)外利差懸殊，吸引大量外資進(jìn)入，本幣升值，出口下降，經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化.最后以混亂告終，只好采取“非自由化”。

無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率市場(chǎng)化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊是在所難免的。來(lái)自多個(gè)部門(mén)的認(rèn)為，我國(guó)如果2003年國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不發(fā)生大的變化，國(guó)內(nèi)政策保持穩(wěn)定，則宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)平衡運(yùn)行。今年投資增幅較上年提高較大，預(yù)計(jì)將在去年的水平上逐步穩(wěn)定下來(lái)；今年城鄉(xiāng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)速率加快，預(yù)計(jì)今年消費(fèi)增幅將會(huì)保持穩(wěn)定，或略高于去年；根據(jù)有關(guān)國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的分析，今年國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將保持溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在這一背景下，考慮國(guó)內(nèi)出口退稅力度將有所減弱、今年出口基數(shù)較大等因素，今年出口增幅可能比去年有所降低。綜合各項(xiàng)分析，今年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將保持去年以來(lái)的良好態(tài)勢(shì)，全年GDP增長(zhǎng)有望略高于去年。但并不能保證在全面放開(kāi)利率后不對(duì)良好宏觀經(jīng)濟(jì)情況產(chǎn)生負(fù)面。

三、貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制有助于減輕利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的沖擊。

貨幣市場(chǎng)是指融資期限在一年以下的金融交易市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分，該市場(chǎng)上容納的金融工具基本是政府、銀行及其它金融機(jī)構(gòu)、大工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具，具有期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)。因此其信用工具在貨幣供應(yīng)量層次上被置于現(xiàn)金和存款后，被稱(chēng)之為“準(zhǔn)貨幣”。作為金融市場(chǎng)一部分，存在金融市場(chǎng)具有的共同性——風(fēng)險(xiǎn)性。一般來(lái)說(shuō)包括貨幣在內(nèi)的金融市場(chǎng)存在以下幾類(lèi)主要的風(fēng)險(xiǎn)。

1、利率風(fēng)險(xiǎn)，即金融資產(chǎn)的市價(jià)(利率)下跌導(dǎo)致出售資產(chǎn)時(shí)資產(chǎn)損失的可能性。貨幣市場(chǎng)進(jìn)入障礙小，工具龐雜，交易途徑多，吸引了眾多機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者和籌資者。利率市場(chǎng)化后，各式各樣的證券交易商、投資銀行家和和基金管理者日夜守候在屏幕前尋找套利機(jī)會(huì)。一旦機(jī)會(huì)出現(xiàn)，巨額資金即刻蜂踴而至，價(jià)格于瞬間得到調(diào)整， 如果金融工具流動(dòng)性不強(qiáng)，投資者不能根據(jù)形勢(shì)及時(shí)進(jìn)行相關(guān)的操作，就會(huì)產(chǎn)生損失.大量投資者的虧損勢(shì)必影響投資者投資戰(zhàn)略的收縮，從而使總需求與總供給失衡，但由于貨幣市場(chǎng)上金融工具流動(dòng)性強(qiáng)，因而其利率風(fēng)險(xiǎn)較易于規(guī)避。

2、再投資風(fēng)險(xiǎn)，即利率下跌迫使投資者將原來(lái)的投資收益再投資低回報(bào)領(lǐng)域的可能性。貨幣市場(chǎng)金融工具系由一些信譽(yù)良好的機(jī)構(gòu)創(chuàng)造和發(fā)行，具有價(jià)格穩(wěn)定、易變現(xiàn)的優(yōu)點(diǎn)。利率市場(chǎng)化后，貨幣市場(chǎng)仍然會(huì)遵循內(nèi)在價(jià)值決定其價(jià)格機(jī)理，不會(huì)推動(dòng)利率的惡性波動(dòng)，因此貨幣市場(chǎng)再投資風(fēng)險(xiǎn)小且有利于引導(dǎo)利率合理波動(dòng)。

3、違約風(fēng)險(xiǎn)，即貨幣市場(chǎng)進(jìn)入障礙小，但非常注重進(jìn)入市場(chǎng)主體的信譽(yù)。通常借款者必須具有完善無(wú)缺的履約的信譽(yù)才能進(jìn)入這一市場(chǎng)發(fā)行金融工具一次違約足以使完全被市場(chǎng)所排擠。我國(guó)貨幣的國(guó)有商業(yè)銀行雖然不良資產(chǎn)不小，在中國(guó)特殊的國(guó)情下，其支付能力，老百姓從未有個(gè)懷疑。從東南亞金融危機(jī)后，國(guó)有商業(yè)銀行每年居民儲(chǔ)蓄存款凈增一萬(wàn)億可以看出老百姓對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的信心。截止2002年12月末為止，城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款達(dá)到86910.7億。至于股份制商業(yè)銀行，由于其成立時(shí)間短、包袱少、經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活，經(jīng)濟(jì)效益良好。城市商業(yè)銀行由于地區(qū)差別較大，經(jīng)濟(jì)效益和質(zhì)量參差不齊，但存在嚴(yán)重問(wèn)題的商業(yè)銀行被拒于貨幣市場(chǎng)之外。總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)貨幣市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)小。這為利率市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊提供了一個(gè)良好的金融環(huán)境。

4、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。貨幣市場(chǎng)由于金融工具期限短、流動(dòng)性強(qiáng)，使其易于撤離市場(chǎng)，不至于被套牢，加上我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定，存在輕微通貨緊縮。人民幣實(shí)行單一的有管理的以市場(chǎng)供求決定的外匯管理體制，對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行管制。因此目前貨幣市場(chǎng)根本不存在通脹風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化后，如果宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，存在著通貨膨脹名義利率將會(huì)隨著攀升，造成企業(yè)難以確定成本和收益，造成投資的萎縮，進(jìn)而又導(dǎo)致供求失衡，加劇了對(duì)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。當(dāng)然一般的貨幣市場(chǎng)還存在如風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等，但特定到我國(guó)實(shí)際情況就不存在。因此就不贅述。

四、不斷完善貨幣市場(chǎng)為利率市場(chǎng)化提供良好穩(wěn)定的平臺(tái)

1、首先要協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場(chǎng)上各個(gè)子市場(chǎng)。目前在各個(gè)子市場(chǎng)上，同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)相對(duì)完善成熟，而票據(jù)市場(chǎng)相對(duì)滯后。截止2002年8月14日，全國(guó)銀行間市場(chǎng)本幣交易累積交易量首次突破一萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)到10019.3億人民幣。其中同業(yè)拆借3669.8億元，債券回購(gòu)5916.1億元，現(xiàn)券交易433.4億元。雖然貨幣市場(chǎng)各個(gè)子市場(chǎng)有各自功能和特點(diǎn)，從近幾年來(lái)看，發(fā)揮主要作用還是全國(guó)銀行拆借市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)為以商業(yè)銀行為主的金融體系承擔(dān)其流動(dòng)性資產(chǎn)中的一級(jí)儲(chǔ)備（現(xiàn)金和中央銀行準(zhǔn)備金存款）的調(diào)節(jié)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)周轉(zhuǎn)性頭寸的調(diào)度，提高了日常的資金管理水平，以便金融機(jī)構(gòu)的資金達(dá)到每個(gè)營(yíng)業(yè)日、周的平衡，基本實(shí)現(xiàn)了融資的目的。債券市場(chǎng)由于商場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻低，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)能夠方便參與，充當(dāng)了商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的以短期國(guó)債為主的二級(jí)流動(dòng)性準(zhǔn)備，逐漸和全國(guó)銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)一道成為頭寸調(diào)節(jié)市場(chǎng)，銀行間債券市場(chǎng)的低風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)了自身的快速發(fā)展。相對(duì)而言，票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后一直配角。上講，票據(jù)市場(chǎng)是聯(lián)系金融市場(chǎng)各類(lèi)金融主體的融資關(guān)系的主體，影響面最廣，通過(guò)對(duì)票據(jù)的承兌、貼現(xiàn)、背書(shū)等多層次性的操作，中央銀行、商業(yè)銀行和企業(yè)等市場(chǎng)主體均可實(shí)現(xiàn)各自的多重目標(biāo)。具有實(shí)現(xiàn)貨幣政策，規(guī)范食用改善金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等綜合性的積極功能，目前票據(jù)市場(chǎng)容量有限，結(jié)構(gòu)單一突出地表現(xiàn)為中央銀行的貨幣政策服務(wù)，而作為企業(yè)方便的結(jié)算工具融資工具的功能不明確。在操作層面上存在多層障礙。所以貨幣市場(chǎng)各個(gè)子市場(chǎng)發(fā)展不能平衡影響了中央銀行管理，阻礙了利率市場(chǎng)化的形成。因此在大力解決同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)存在市場(chǎng)面過(guò)窄、尚不能滿足金融體系要求矛盾的同時(shí)，要積極采取措施加強(qiáng)票據(jù)市場(chǎng)建設(shè)，協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場(chǎng)各個(gè)子市場(chǎng)為利率市場(chǎng)化提供了通暢的渠道。在目前的情況下筆者認(rèn)為可采取如下措施。完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，注重市場(chǎng)深化問(wèn)題，貨幣市場(chǎng)不能只國(guó)有大型、信用等級(jí)高的企業(yè)，還應(yīng)面向?yàn)閿?shù)眾多的高、具有發(fā)展?jié)摿Φ男∑髽I(yè)、民營(yíng)企業(yè)。解決其結(jié)算服務(wù)和流動(dòng)性資金短缺的問(wèn)題。調(diào)整授信過(guò)嚴(yán)、審查過(guò)松的制度。促進(jìn)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)等操作，增加票據(jù)的流動(dòng)性。二是要理順一、二級(jí)市場(chǎng)關(guān)系，加大二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)力度，增強(qiáng)票據(jù)的流動(dòng)性和市場(chǎng)容量。三是要完善利率結(jié)構(gòu)的管理。充分發(fā)揮利率的杠桿作用。貨幣市場(chǎng)的完善和發(fā)展為利率市場(chǎng)化提供了一個(gè)良好的發(fā)展平臺(tái)。合理的市場(chǎng)化利率體系能夠使商業(yè)銀行針對(duì)不同的貼現(xiàn)對(duì)象不同的信用等級(jí)實(shí)行差別利率。四是加強(qiáng)市場(chǎng)法制建設(shè)為票據(jù)市場(chǎng)提供了一個(gè)良好的保障。建全的票據(jù)市場(chǎng)離不開(kāi)完善的管理和交易制度。就將目前各金融機(jī)構(gòu)辦理票據(jù)不同的規(guī)定給予規(guī)范化。

2.擴(kuò)大交易主體，提高交易規(guī)模，進(jìn)一步推進(jìn)貨幣市場(chǎng)市場(chǎng)化利率的形成。首先要擴(kuò)充市場(chǎng)主體。參與貨幣市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)越多，形成的貨幣市場(chǎng)利率就越能反映市場(chǎng)資金供求狀況，越能貼近市場(chǎng)的真實(shí)價(jià)格。其次要進(jìn)一步完善制和做市商制度，使沒(méi)有市場(chǎng)資格的金融機(jī)構(gòu)找到進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的途徑，使市場(chǎng)的價(jià)格更具普遍性。應(yīng)豐富和充實(shí)交易工具。國(guó)家可適量增加國(guó)債、金融債券和企業(yè)債券數(shù)量。還應(yīng)豐富票據(jù)種類(lèi)，當(dāng)前比較現(xiàn)實(shí)的政策是大力促進(jìn)商業(yè)承兌匯票的使用。大型企業(yè)尤其是效益良好的企業(yè)充當(dāng)票據(jù)承兌人時(shí)具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，允許信用等級(jí)較高、經(jīng)營(yíng)狀況良好的國(guó)有大企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)發(fā)行企業(yè)債券。再次要確定貨幣市場(chǎng)利率管理原則。貨幣市場(chǎng)利率應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)自主決定，但并非任意自由決定，只是加大了由市場(chǎng)決定的比重，但央行可以通過(guò)貨幣政策工具影響貨幣市場(chǎng)資金供求及利率水平，從而體現(xiàn)政府的意愿和政策導(dǎo)向。

3、加快公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的力度和頻率，提高對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的影響力。 一是增加公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作頻率，以增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)市場(chǎng)的影響力，以便進(jìn)行微調(diào)操作。二是適當(dāng)擴(kuò)大公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商數(shù)量。應(yīng)適當(dāng)吸收在拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)表現(xiàn)良好、有一定影響力的券商及農(nóng)信社成為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，豐富一級(jí)交易商的內(nèi)涵。三是靈活運(yùn)用多種操作方式，加強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)利率與貨幣市場(chǎng)利率的關(guān)聯(lián)度。要實(shí)行不同品種的多種組合，選擇數(shù)量招標(biāo)和利率招標(biāo)等多種招標(biāo)方式，有效實(shí)現(xiàn)操作目標(biāo)。

4、選擇基準(zhǔn)利率。基準(zhǔn)利率的選擇和確定是利率市場(chǎng)化改革的核心步驟，基準(zhǔn)利率的特征是市場(chǎng)化的利率，基礎(chǔ)性利率，傳導(dǎo)性利率。從目前我國(guó)金融市場(chǎng)利率的體系應(yīng)該選擇貨幣市場(chǎng)的同業(yè)拆借市場(chǎng)利率作為基準(zhǔn)利率。因?yàn)橥瑯I(yè)拆借利率是整個(gè)金融市場(chǎng)上具有代表性的利率，也是貨幣市場(chǎng)的核心利率，在整個(gè)利率體系中具有相當(dāng)重要的地位。它能及時(shí)、靈敏、準(zhǔn)確地反映貨幣市場(chǎng)甚至金融市場(chǎng)上資金供求關(guān)系，對(duì)貨幣市場(chǎng)上其它金融工具具有導(dǎo)向和牽動(dòng)作用。中央銀行更是把同業(yè)拆借利率作為把握宏觀金融動(dòng)向，實(shí)施調(diào)整貨幣政策的指示器。主要：

[1]王松奇：《學(xué)》金融出版社2001年版

[2]周駿、朱新蓉、李念齋：《中國(guó)金融市場(chǎng)報(bào)告》出版社2001版