股票投資價(jià)值基本面分析精選(九篇)

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第1篇：股票投資價(jià)值基本面分析范文

【關(guān)鍵詞】板塊投資；板塊效應(yīng)

一、板塊投資在股票市場中的重要性

中國股市的板塊現(xiàn)象具有明顯的投機(jī)性，這一點(diǎn)不僅可以從市盈率、超額收益率的異常變化來看，還可以從板塊現(xiàn)象的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的成因來看。板塊現(xiàn)象中呈現(xiàn)的股票市場走勢一致性，說明股票出現(xiàn)了以板塊為范圍的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，該系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與某一事件高度相關(guān)，這一事件即板塊事件。這一板塊事件可能對板塊內(nèi)的股票基本面有影響，但板塊事件對板塊內(nèi)股票的市場走勢的影響大大超過了對基本面影響程度；還有一些板塊事件則基本上對基本面沒有實(shí)質(zhì)影響，如以地域（特別是省份）劃分的板塊。另外,板塊輪漲的頻度也說明了板塊現(xiàn)象的投機(jī)，板塊輪漲長則以月計(jì)，短則以天計(jì)、時(shí)計(jì)，高頻度的板塊輪漲現(xiàn)象顯然是與板塊的基本面相對穩(wěn)定、連續(xù)性特征不相符的。因此，對股票市場的板塊進(jìn)行分析對于把握股市中的投資機(jī)會有很大的幫助。

二、股市板塊投資的影響因素分析

（1）國家政策因素與股市板塊輪動的關(guān)聯(lián)性分析。中國股票市場的供需矛盾，結(jié)構(gòu)矛盾以及市場參與者的不成熟等原因，使政府加強(qiáng)了對股票市場的監(jiān)管和調(diào)控，政策干預(yù)及調(diào)控成為市場波動的一個(gè)主要影響因素，中國股市一直有所謂的“政策市”之稱，呈現(xiàn)出一種特殊的游戲規(guī)則。股市政策較大程度地影響了中國股市的板塊輪動，股市運(yùn)行受短期性政策事件的影響極大。（2）公司自身運(yùn)行狀況對股市板塊輪動的影響。上市公司運(yùn)營情況是投資者最為關(guān)注的方面之一，隨著近年來價(jià)值投資理念的深入人心，績優(yōu)板塊的行情還會進(jìn)一步看漲，在股市運(yùn)行過程中上揚(yáng)的走勢將更加明顯。（3）投資者投資理念變化對股市板塊輪動的影響。傳統(tǒng)的股票投資理念，主要依據(jù)兩個(gè)投資理論，一是“空中樓閣理論”，它比較注重心理價(jià)值，主要研究分析投資者在將來可能會如何行動，估計(jì)在何種投資形勢下公眾最宜建造空中樓閣，然后搶在眾人之前買進(jìn)股票，待股價(jià)上漲之后拋出，以獲得差價(jià)收益；二是“企業(yè)基礎(chǔ)理論”，指股票投資主要取決于企業(yè)的基本面，通過仔細(xì)研究分析企業(yè)現(xiàn)在的情況和將來的前景，得出其內(nèi)在的價(jià)值，當(dāng)市場股價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)買進(jìn)股票，市場股價(jià)高于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣出股票。

三、基于我國股市“板塊效應(yīng)”的投資建議

（1）投資者要對信息更新保持靈敏的“嗅覺”。無論大盤處于“熊市”或是“牛市”，板塊現(xiàn)象產(chǎn)生之前總會有些許預(yù)兆，因此及時(shí)從政策中解讀信息成為抓住有較大成長潛能板塊的關(guān)鍵。投資者在解讀政策時(shí)，一定要相信自己的眼睛，親自分析政策內(nèi)容和傾向以及前后政策的關(guān)聯(lián)性或差異程度，千萬不可盲信小道消息以免造成資產(chǎn)損失。（2）市場出現(xiàn)明顯的板塊效應(yīng)時(shí)，投資者要理性決策，避免產(chǎn)生“羊群行為”。所謂羊群行為，即市場中的各類參與者在進(jìn)行決策時(shí)影響他人或受到他人決策影響，使得市場表現(xiàn)出部分人的決策相關(guān)，且最終反映在資產(chǎn)價(jià)格中的現(xiàn)象。當(dāng)某一板塊中的某有代表性的股票上漲之后，市場投資者們便以其為示范，而進(jìn)行跟風(fēng)炒作板塊中的其他股票，帶動其他個(gè)股，甚至整個(gè)板塊強(qiáng)勁上漲，從而形成板塊的聯(lián)動效應(yīng)。當(dāng)大盤部分板塊出現(xiàn)強(qiáng)勁上揚(yáng)現(xiàn)象時(shí)，投資者在判斷該股票是否還有投資價(jià)值或者還有多少投資價(jià)值之前切勿盲目跟風(fēng)。投資者應(yīng)全面研究，選擇那些尚未表現(xiàn)出上漲但具有上漲趨勢的個(gè)股，或者價(jià)格長期低于其價(jià)值的個(gè)股，在合適的價(jià)位買進(jìn)。（3）當(dāng)股市處于反彈階段時(shí)，投資者應(yīng)把握合適的切入時(shí)機(jī)及投資類型。以往的實(shí)驗(yàn)顯示：雖然有所謂的“小市值效應(yīng)”，即小盤股的平均收益率一般會優(yōu)于大盤股，但是市場對小盤股好像沒有特殊的偏好，因?yàn)榇蟊P股在反彈中的表現(xiàn)往往優(yōu)于小盤股。因此在反彈行情中選擇投資股票時(shí)，在考慮投資板塊的同時(shí)也要考慮股票底盤的大小，所以屬于成長型行業(yè)和被扶持行業(yè)的市值較大的股票都是是不錯(cuò)的投資選擇。（4）投資者應(yīng)注意把握受經(jīng)濟(jì)循環(huán)的影響很大的行業(yè)。當(dāng)循環(huán)處于繁榮階段，它們的隨之繁榮，在經(jīng)濟(jì)循環(huán)轉(zhuǎn)向衰退時(shí)期時(shí)，它們也隨之跟著衰退，比如裝飾品行業(yè)、奢侈品行業(yè)、旅游業(yè)、若干耐用消費(fèi)品行業(yè)等，需求對收入的彈性很大，收入多時(shí)就多買多消費(fèi)，等待收入增加后再來消費(fèi)。而有些行業(yè)受經(jīng)濟(jì)循環(huán)的影響較小，因?yàn)樗鼈兣c經(jīng)濟(jì)循環(huán)的關(guān)聯(lián)不密切，關(guān)聯(lián)較小。投資者應(yīng)當(dāng)注意轉(zhuǎn)換股票的時(shí)機(jī)：應(yīng)重點(diǎn)把握周期性、成長性行業(yè)的股票，以免發(fā)生買賣時(shí)機(jī)錯(cuò)誤，使其蒙受損失。

參考文獻(xiàn)

[1]陳夢根，曹鳳岐．中國證券市場價(jià)格沖擊傳導(dǎo)效應(yīng)分析[J]．管理世界，2005（10）

[2]陳鵬，鄭翼村．中國股市“板塊聯(lián)動”現(xiàn)象分析[J]．時(shí)代金融，2006（10）

第2篇：股票投資價(jià)值基本面分析范文

【關(guān)鍵詞】證券投資；分析方法；實(shí)戰(zhàn)操作

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

宏觀經(jīng)濟(jì)分析，證券市場歷來被看作“國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)；宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定了證券市場的長期趨勢。投資者有必要對一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變量給予關(guān)注。具體的影響因素優(yōu)：國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP、通貨膨脹、利率、匯率、財(cái)政政策、貨幣政策。

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對證券市場會產(chǎn)生深刻的影響，有時(shí)會引發(fā)證券價(jià)格的暴漲或暴跌，因此積極必須分析和防范這方面因素對證券市場的影響，及時(shí)采取措施。

二、基本面分析

（一）行業(yè)分析

由于所處行業(yè)不同，上市公司的投資價(jià)值會存在較大的差異。進(jìn)行行業(yè)分析，需要關(guān)注的是：行業(yè)本身所處發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位；影響行業(yè)發(fā)展的各種因素及其對行業(yè)影響的力度；行業(yè)未來發(fā)展趨勢；行業(yè)的投資價(jià)值及投資風(fēng)險(xiǎn)及行業(yè)生命周期等。

根據(jù)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系以及行業(yè)自身生命周期的特點(diǎn)，投資者應(yīng)該選擇那些對于經(jīng)濟(jì)周期敏感度不高的增長型行業(yè)和在生命周期中處于成長期和成熟期的行業(yè)。

（二）公司分析

對于上市公司投資價(jià)值的把握，具體還是要落實(shí)到公司自身的經(jīng)營狀況與發(fā)展前景。投資者需要了解公司在行業(yè)中的地位、所占市場份額、財(cái)務(wù)狀況、未來成長性等方面以做出自己的投資決策。

1.公司基本面分析

具體包括：公司行業(yè)地位分析、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析、公司產(chǎn)品分析和公司經(jīng)營戰(zhàn)略與管理層分析。通過這些因素可以看出該公司在行業(yè)中的綜合排序、產(chǎn)品的市場占有率、在行業(yè)中的競爭地位、資源、主要產(chǎn)品的市場前景和盈利水平趨勢，能夠幫助投資者更好的預(yù)測公司未來的成長性和盈利能力。

2.公司財(cái)務(wù)分析

公司財(cái)務(wù)分析是公司分析中最為重要的一環(huán)，一家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是其一段時(shí)間生產(chǎn)經(jīng)營活動的一個(gè)縮影，是投資者了解公司經(jīng)營狀況和對未來發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測的重要依據(jù)。財(cái)務(wù)指標(biāo)的運(yùn)用需要將其與行業(yè)平均水平、本公司歷史水平進(jìn)行比較，以分析變動趨勢。

具體可分析如下指標(biāo)：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等，這些指標(biāo)反映了企業(yè)的基本面，有利于投資者做出正確的判斷。

3.公司估值方法

進(jìn)行公司估值的邏輯在于“價(jià)值決定價(jià)格”。上市公司估值方法通常分為兩類：一類是相對估值方法（如市盈率估值法、市凈率估值法等）；另一類是絕對估值方法（如股利折現(xiàn)模型估值、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值等）。

投資者在進(jìn)行上市公司投資價(jià)值分析時(shí)，需要結(jié)合宏觀、行業(yè)和上市公司財(cái)務(wù)狀況、市場估值水平等各類信息，同時(shí)區(qū)別影響上市公司股價(jià)的主要因素與次要因素、可持續(xù)因素和不可持續(xù)因素，對上市公司作出客觀、理性的價(jià)值評估。

三、技術(shù)面分析

通常，技術(shù)分析主要有：

（一）分時(shí)走勢圖

分時(shí)走勢圖是把股票市場的交易信息實(shí)時(shí)地用曲線在坐標(biāo)圖上加以顯示的技術(shù)圖形。分時(shí)走勢圖是股市現(xiàn)場交易的即時(shí)資料，通過分時(shí)走勢圖可以時(shí)刻掌握個(gè)股或大盤的變動情況，及時(shí)作出決策。

（二）K線理論初級

K線圖有直觀、立體感強(qiáng)、攜帶信息量大的特點(diǎn)，能充分顯示股價(jià)趨勢的強(qiáng)弱、買賣雙方力量平衡的變化，預(yù)測后市走向較準(zhǔn)確，是各類傳播媒介、電腦實(shí)時(shí)分析系統(tǒng)應(yīng)用較多的技術(shù)分析手段。通過K線圖可以直觀的反映股票的走勢，便于投資者做出判斷。

（三）平滑異同移動平均線

它是一項(xiàng)利用短期（常用為12日）移動平均線與長期（常用為26日）移動平均線之間的聚合與分離狀況，對買進(jìn)、賣出時(shí)機(jī)作出研判的技術(shù)指標(biāo)

（四）隨機(jī)指標(biāo)

隨機(jī)指標(biāo)綜合了動量觀念、強(qiáng)弱指標(biāo)及移動平均線的優(yōu)點(diǎn)，用來度量股價(jià)脫離價(jià)格正常范圍的變異程度。

（五）相對強(qiáng)弱指標(biāo)

相對強(qiáng)弱指標(biāo)是一種通過特定時(shí)期內(nèi)股價(jià)的變動情況計(jì)算市場買賣力量對比，來判斷股票價(jià)格內(nèi)部本質(zhì)強(qiáng)弱、推測價(jià)格未來的變動方向的技術(shù)指標(biāo)。

（六）波浪理論

波浪理論是一種價(jià)格趨勢分析工具，它是一套完全靠觀察得來的規(guī)律，可用以分析股市指數(shù)、價(jià)格的走勢，它也是世界股市分析上運(yùn)用最多，而又最難于了解和精通的分析工具。

該理論認(rèn)為股票具有相當(dāng)程度的規(guī)律性，展現(xiàn)出周期循環(huán)的特點(diǎn)，任何波動均有跡有循。因此，投資者可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動預(yù)測價(jià)格未來的走勢，在買賣策略上實(shí)施適用。

（七）成交量與股價(jià)的關(guān)系分析

成交量與股價(jià)的關(guān)系體現(xiàn)為下面兩種情況：量價(jià)同向及量價(jià)背離。買氣高漲，成交量自然放大；相反，投資者在人心動搖舉棋不定，人氣低迷時(shí)心灰意冷，成交量必定萎縮。成交量也是觀察莊家大戶動態(tài)的有效途徑，成交量驟增，很可能是莊家在買進(jìn)賣出。

四、股票投資操作技術(shù)研究

（一）倉位控制

倉位控制是控制風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。倉位就是您股票投資賬戶中股票市值占帳戶總值的比例，倉位控制基本上可以分為三部分：

1.整體倉位控制

在比較明確的牛市（上漲市道），倉位可以加大到60-80%

在比較明確的熊市（下跌市道），倉位就應(yīng)該控制在30%以下，捕捉可能的短線機(jī)會；

震蕩的市道，倉位控制在40-50%左右，伺機(jī)加倉或者減倉。

以上的倉位比例僅供參考，同時(shí)強(qiáng)烈建議客戶永遠(yuǎn)不要滿倉。

2.其次是資金（股票）分配比例的分倉策略

通常有等份分配法和金字塔分配法兩種。所謂等份分配法就是資金分為若干等份，買入一等份的股票，假如股票在買入后下跌到一定程度，再買入與上次相同數(shù)量的股票，依此類推以攤薄成本。而買入后假如上漲到一定程度則賣出一部分股票，再漲則再賣出一部分，直到等待下一次操作的機(jī)會來臨。而金字塔分配法也是將資金分為若干份，假如股票在買入后下跌到一定程度再買入比上次數(shù)量多的股票，依此類推，假如上漲也是先賣出一部分，假如繼續(xù)漲，則賣出更多的股票。這兩種方法共同的特點(diǎn)是越跌越買，越漲越拋。究竟采取哪一種分配方法就要看投資者本人了，假如投資者對后市的判斷比較有把握，則應(yīng)采取等份分配法。股價(jià)處于箱體運(yùn)動中也可采取等份分配法來博取差價(jià)。

3.第三是個(gè)股品種的分倉策略

確實(shí)有把握的，就該咬定一股不放松，如果把握不大，則應(yīng)買入2—3只個(gè)股（買得太多對于管理和跟蹤都不方便，況且絕大多數(shù)投資者資金量也不是很大），需要注意的是所買的幾只股票應(yīng)盡量避免買重復(fù)題材或相同板塊的個(gè)股，因?yàn)榫哂兄貜?fù)題材或相同板塊的股票都具有聯(lián)動性，一只不漲，另外的也好不到哪去。

（二）止損

止損是風(fēng)險(xiǎn)控制、保存實(shí)力、避免全軍覆滅的慘烈招數(shù)。因此可以通過審慎的選股、買賣和倉位控制技巧來提高投資的成功率，但市場上投資者可能會犯錯(cuò)誤，甚至是經(jīng)常犯錯(cuò)，犯錯(cuò)就要認(rèn)錯(cuò)，并通過止損重整旗鼓。死不認(rèn)錯(cuò)，甚至不停地向下補(bǔ)倉是熊市過程中虧損累累的主因。止損的方法大致如下：

1.定額止損法。就是指將虧損額設(shè)置為一個(gè)固定的比例，一旦虧損大于該比例就及時(shí)平倉。止損比例的設(shè)定是定額止損的關(guān)鍵。

2.技術(shù)止損法。它是將止損設(shè)置與技術(shù)分析相結(jié)合，剔除市場的隨機(jī)波動之后，在關(guān)鍵的技術(shù)位設(shè)定止損單，從而避免虧損的進(jìn)一步擴(kuò)大。這一方法要求投資者有較強(qiáng)的技術(shù)分析能力和自制力，技術(shù)止損法相比前一種對投資者的要求更高一些，很難找到一個(gè)固定的模式。運(yùn)用技術(shù)止損法，無非就是以小虧賭大盈。

3.無條件止損法。當(dāng)市場的基本面發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)折時(shí)，投資者應(yīng)摒棄任何幻想，不計(jì)成本地殺出，以求保存實(shí)力擇機(jī)再戰(zhàn)?；久娴淖兓请y以扭轉(zhuǎn)的，基本面惡化時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)機(jī)立斷，砍倉出局。

4.止損的設(shè)定原則。一是要考慮趨勢的變化，當(dāng)趨勢已從上升轉(zhuǎn)為下跌或正處于下跌過程中時(shí)，就需要采取止損策略。二是要考慮投資者在什么趨勢下交易。投資者首先要知道自己是在什么時(shí)間結(jié)構(gòu)中進(jìn)行交易，是中長線、中線還是短線。也就是說，止損的原則是趨勢而不是價(jià)格。

（三）止贏

第3篇：股票投資價(jià)值基本面分析范文

灰色系統(tǒng)理論始于20世紀(jì)80年代初?！盎疑到y(tǒng)”一詞是被在1981年鄧聚龍教授的上海學(xué)術(shù)報(bào)告中首次使用。隨后他又發(fā)表了一系列關(guān)于灰色系統(tǒng)的論文，為灰色系統(tǒng)的理論打下良好的基礎(chǔ)，同時(shí)也引起更多學(xué)者對它的興趣，參與到它的研究中?？蓪?shí)際，灰色系統(tǒng)是由英國科學(xué)家的“黑箱”概念的基礎(chǔ)上演進(jìn)而來的，它融合了自動控制和運(yùn)籌學(xué)?；疑到y(tǒng)是一種包含已知信息和未知信息的系統(tǒng)，主要用于信息不完全的系統(tǒng)，利用已知的信息來探索和預(yù)測未知信息，從而知曉整個(gè)系統(tǒng)?；疑到y(tǒng)理論和模糊數(shù)學(xué)、概率論方法一樣都是來探索不確定性系統(tǒng)，具備使用“少數(shù)據(jù)”尋找現(xiàn)實(shí)規(guī)律的良好能力，解決了數(shù)據(jù)不充分或是系統(tǒng)周期太短的問題。如今灰色系統(tǒng)理論被應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域，譬如經(jīng)濟(jì)管理、生態(tài)系統(tǒng)、工程控制等領(lǐng)域。同時(shí)在股票投資領(lǐng)域也得到了應(yīng)用，下面探討下灰色系統(tǒng)如何在股票價(jià)格走勢上得到利用。

研究股票的“內(nèi)在價(jià)值”是我們認(rèn)識股票價(jià)格的重要方法，可是它的研究需要專門的知識支持，而且受人們是否合理與準(zhǔn)備的判斷未來現(xiàn)金流所影響。股票的價(jià)格又是很多信息綜合反應(yīng)的結(jié)果，不同的股票，有不同的價(jià)格反應(yīng)信息機(jī)制靈敏性，并且隨著時(shí)間的推移，想要找到造成這種差異的原因，以及這種差異產(chǎn)生的軌跡和強(qiáng)度是什么，我們都無法把握，更別說把握股票的“內(nèi)在價(jià)值”。股票的價(jià)格反應(yīng)了所有與之相關(guān)的信息傳導(dǎo)機(jī)制和靈敏度?？墒请m然我們不知道它的傳導(dǎo)方式和靈敏強(qiáng)度，但是我們能采用相應(yīng)的方法通過價(jià)格的歷史變化信息來判斷價(jià)格未來趨勢，從而獲得股票價(jià)格的反應(yīng)機(jī)制信息。于是為了測試和反應(yīng)它的傳導(dǎo)機(jī)制和靈敏度，我們建立了灰色系統(tǒng)理論?；疑到y(tǒng)理論利用搜集和整理系統(tǒng)原始數(shù)據(jù)，來尋找其發(fā)展規(guī)律?；疑到y(tǒng)表明，所有灰色序列都能展現(xiàn)本有的規(guī)律，在使用一種生成弱化其隨機(jī)性后，也就是說，利用灰色數(shù)據(jù)序列來架構(gòu)系統(tǒng)的反應(yīng)模型，然后就能利用這個(gè)模型來預(yù)測系統(tǒng)可能發(fā)生的變化。

灰色系統(tǒng)模型利用微分方程來反應(yīng)系統(tǒng)的客觀規(guī)律。有了灰色系統(tǒng)理論，想要掌握市場價(jià)格走勢和方向，我們并不需了解是什么信息影響了或是如何影響了股票價(jià)格，例如公司的基本面變化、宏觀的經(jīng)濟(jì)因素變動、市場參與人數(shù)增減與否等等會對價(jià)格產(chǎn)生影響的綜合因素，我們只要加入能改變原有的價(jià)格趨勢的新信息，這些信息是用來驅(qū)動市場價(jià)格變化的，可這些新信息的影響也不是立馬能實(shí)現(xiàn)的，它的實(shí)現(xiàn)需要一個(gè)不斷消化的過程，這就是通常我們所說的記憶功能，它是股票市場價(jià)格變化的驅(qū)動力，但是有也有一定“慣性”，灰色系統(tǒng)在股票投資上的利用，正是要解決如何利用這種驅(qū)動力來預(yù)測未來價(jià)格的走勢。

二、灰色系統(tǒng)模型在股票投資價(jià)值上的應(yīng)用

（一）時(shí)間轉(zhuǎn)折預(yù)測我們用某一股票的日收盤為例，把某個(gè)時(shí)間的某個(gè)點(diǎn)當(dāng)起點(diǎn)，當(dāng)局部低點(diǎn)和高點(diǎn)間波動200點(diǎn)以上時(shí)，就認(rèn)為是一次市場指數(shù)轉(zhuǎn)折，把從低點(diǎn)到高點(diǎn)的變化當(dāng)做一個(gè)階段，因此，我們選用局部最低點(diǎn)與最高點(diǎn)，在選用毗鄰的指數(shù)相差在200以上的點(diǎn)，算出它們距離起點(diǎn)的月份，用來進(jìn)行量化分析指數(shù)的走勢。通過灰色微方方程可列出指數(shù)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的時(shí)間方程，而且通過方程式對指數(shù)未來轉(zhuǎn)折情況進(jìn)行預(yù)測。

（二）新陳代謝模型、事后檢驗(yàn)事后檢測通過模型來比較預(yù)測值和市場實(shí)際值而得到的。而從實(shí)際應(yīng)用中發(fā)現(xiàn)，只通過每一個(gè)數(shù)據(jù)系列來進(jìn)行長期的預(yù)測走勢和時(shí)間點(diǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，因?yàn)樾滦畔⒌淖饔脹]有完全發(fā)揮出來，而歷史信息只能在一定程度上影響，價(jià)格在信息的記憶和預(yù)見能力又有限，于是，隨著市場的發(fā)展，信息對系統(tǒng)的影響會不斷地減弱，所得到的誤差也會越來越大，所以我們需要采用新陳代謝GM模型，通過不斷用新數(shù)據(jù)替換老數(shù)據(jù)來最有效的展現(xiàn)新信息對于市場價(jià)格走勢的影響。

三、結(jié)束語

第4篇：股票投資價(jià)值基本面分析范文

［關(guān)鍵詞］股票投資；聚類分析；判別分析

1 引 言

證券投資是隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資本市場的建立應(yīng)運(yùn)而生的。證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性分析方法，對影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析以判斷證券價(jià)值和價(jià)格及其變動的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。證券投資的分析方法包括基本分析方法和技術(shù)分析方法?；痉治龇譃楹暧^經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析。公司分析主要是通過對公司財(cái)務(wù)報(bào)告的分析，找出公司內(nèi)在價(jià)值低于現(xiàn)行價(jià)格和財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果俱優(yōu)的公司，作為選股和投資決策的依據(jù)。公司分析是基礎(chǔ)分析的核心，由于投資者進(jìn)行證券分析的目的是為了找出具有投資價(jià)值的股票，公司是股票的載體，對公司進(jìn)行分析，就可以在很大程度上確定這個(gè)公司的股票是否具有投資價(jià)值。

2 聚類分析

2.1 聚類分析的基本思想

在經(jīng)濟(jì)、社會、人口研究中，存在著大量分類研究、構(gòu)造分類模式的問題。過去人們主要靠經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識，做定性分類處理，致使許多分類帶有主觀性和任意性，不能很好地揭示客觀事物的內(nèi)在本質(zhì)差別和聯(lián)系，特別對于多因素、多指標(biāo)的分類問題，定性分類更難以實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確的分類。聚類分析不僅可以用來對樣品進(jìn)行分類，而且可以用來對變量進(jìn)行分類。對于多因素、多指標(biāo)的分類問題，聚類分析可以實(shí)現(xiàn)較為準(zhǔn)確的分類。聚類分析的目的在于使類間對象的同質(zhì)性最大化和類與類將對象的異質(zhì)性最大化。至于聚類分析方法的基本原理和詳細(xì)過程，在這里不作贅述。

2.2 指標(biāo)選擇與樣本數(shù)據(jù)

目前評估上市公司基本面狀況最為核心的財(cái)務(wù)能力指標(biāo)是上市公司的贏利能力、成長能力和償債能力。公司的股本擴(kuò)張能力也是反映經(jīng)營業(yè)績是否良好的重要指標(biāo)。由此，本文在上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)中選取如下反映這些能力的七項(xiàng)重要指標(biāo)：每股收益EPS(+)、流動比率CR(+)、速動比率AR(+)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(+)、凈資產(chǎn)收益率ROE(+)、主營業(yè)務(wù)收入增長率INCOME(+)、凈利潤增長率PROFIT(+)。

本文以地產(chǎn)行業(yè)為例，從滬深67家地產(chǎn)類上市公司中，隨機(jī)選取16家上市公司2010年第一季度相關(guān)信息進(jìn)行分析。如表1所示。

2.3 聚類分析的過程和結(jié)果

為了區(qū)分房地產(chǎn)板塊中不同基本面的上市公司，以便更好地了解不同公司的特征財(cái)務(wù)狀況，我們對經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的樣本數(shù)據(jù)以上述給出的七個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為變量，使用SPSS軟件進(jìn)行系統(tǒng)聚類分析。

利用SPSS軟件進(jìn)行分析，可以得到組間平均連接圖、群集圖和案例處理匯總圖。由于篇幅有限，筆者只將案例匯總圖列出。根據(jù)對三個(gè)圖的分析結(jié)果，我們將16只股票大致分為七類：第一類有金融街(1)、中糧地產(chǎn)(10)、臥龍地產(chǎn)(5)、外高橋(6)、萬科A(8)、保利地產(chǎn)(2)六只股票；第二類有濱江集團(tuán)(12)、嘉凱城(16)、海德股份(15)三只股票；第三類有ST興業(yè)(3)、ST中房(9)兩只股票；第四類有ST珠江(11)一只股票；第五類有ST海鳥(4)一只股票；第六類有金地集團(tuán)(7)和陽光股份(14)兩只股票；第七類有ST東源(13)一只股票。根據(jù)以上圖標(biāo)和分類結(jié)果，我們認(rèn)為其具有一定的合理性，從中可以發(fā)現(xiàn)以下問題并且得出一定的結(jié)論。

2.4 聚類結(jié)果分析

第一類中的六只股票所屬的公司無一例外都是中國比較著名的房地產(chǎn)企業(yè)，這些企業(yè)在地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營多年，大都是地產(chǎn)中的藍(lán)籌股，具有較高的每股收益率和凈資產(chǎn)收益率，具備較強(qiáng)的贏利能力。流動比率和速凍比率處在合理的范圍，證明企業(yè)的償債能力較強(qiáng)。主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率處于地產(chǎn)板塊中游，證明這些企業(yè)股本擴(kuò)張能力不強(qiáng)，企業(yè)處于成熟期。第一類企業(yè)的股票有一定的投資價(jià)值，但其成長性稍差，投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場條件選擇對此類成熟期的績優(yōu)企業(yè)進(jìn)行投資。

第二類中的三只股票所屬的公司都是在中國地產(chǎn)行業(yè)中處于中游地位的企業(yè)。這些企業(yè)同樣具有較高的每股收益率和凈資產(chǎn)收益率，具備較強(qiáng)的贏利能力。流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都處于合理的范圍，證明企業(yè)的資金使用和運(yùn)轉(zhuǎn)情況正常。主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率稍大于第一類企業(yè)，處于地產(chǎn)板塊中上游，證明此類公司股本擴(kuò)張能力較強(qiáng)，企業(yè)以較高的速度保持增長，處于企業(yè)發(fā)展期的末期。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場條件選擇對此類特點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行投資。 轉(zhuǎn)貼于

第三類中的兩只股票分別為ST興業(yè)和ST中房，這兩類企整理業(yè)的簡稱前標(biāo)有“ST”字樣，查看這兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)不難看出他們被特別處理的原因。兩只股票的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率都為負(fù)值，而且翻看這兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表可以發(fā)現(xiàn)在2009—2010年兩年企業(yè)的凈利潤為負(fù)值。這證明了兩個(gè)企業(yè)在近兩年的經(jīng)營方面發(fā)生了重大問題，并且沒有好轉(zhuǎn)的跡象。投資者在對這類股票進(jìn)行投資時(shí)，一定要謹(jǐn)慎。

第四類中只有一只股票ST珠江，這只股票和第三類中的兩只股票比起來，有自己的特點(diǎn)。這個(gè)企業(yè)的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率分別為0和負(fù)值，表明企業(yè)的贏利能力很弱。但其主營業(yè)務(wù)增長率很快，甚至遠(yuǎn)大于前兩類地產(chǎn)企業(yè)，處于地產(chǎn)板塊的上游。企業(yè)的凈利潤增長率比之主營業(yè)務(wù)收入增長率顯得很小。經(jīng)過仔細(xì)查證我們發(fā)現(xiàn)，ST珠江成立于1992年，以前主要經(jīng)營范圍是工業(yè)投資、熱帶種植業(yè)和海產(chǎn)養(yǎng)殖，由于上述經(jīng)營項(xiàng)目在近年都處于衰退期，企業(yè)開始進(jìn)行房地產(chǎn)投資，由于經(jīng)營得當(dāng)，再加上國家政策和板塊操作等原因，公司這兩年在房地產(chǎn)方面發(fā)展很快。但是由于其早期經(jīng)營項(xiàng)目的虧損和拖累，公司近兩年的凈利潤仍為負(fù)值，故標(biāo)有“ST”字樣。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場條件選擇對此類特點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行投資。

第五類中有一只股票ST海鳥，這個(gè)企業(yè)每股收益率、凈資產(chǎn)收益率都很小，表明企業(yè)的贏利能力很弱。其最大的特點(diǎn)是其凈利潤增長率同比下降了45.35倍。查證其他材料后發(fā)現(xiàn)，海鳥發(fā)展公司自2003年以來陷入困境，陸續(xù)失去許多房地產(chǎn)項(xiàng)目，并且未能開拓新的房地產(chǎn)儲備項(xiàng)目，最近三年實(shí)際未進(jìn)行房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)，主要靠存量房產(chǎn)出售及出租維持業(yè)務(wù)經(jīng)營，企業(yè)業(yè)績一落千丈，沒有復(fù)蘇的跡象，企業(yè)正在期待重組。這樣類型的企業(yè)沒有投資價(jià)值。

第六類中有金地集團(tuán)和陽光股份兩只股票，這兩個(gè)企業(yè)的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率都較大，具備很強(qiáng)的贏利能力。主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率處于地產(chǎn)板塊上游，證明這些企業(yè)股本擴(kuò)張能力很強(qiáng)，企業(yè)以很高的速度保持增長。流動比率、速凍比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都很大，這些數(shù)據(jù)更加證明企業(yè)正處在高速發(fā)展期，需要大量的資金，因此需要快速、大量的借款。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場條件選擇對此類特點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行投資。

第七類中有ST東源一只股票。ST東源是這16只股票中聚合系數(shù)最大的一只股票，查看其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)其具有突出的特點(diǎn)。這只股票的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率都處于正常的范圍，凈利潤增長率很大，處于地產(chǎn)行業(yè)上游，但是主營業(yè)務(wù)收入增長率卻為負(fù)值。流動比率和速動比率都很大，處于地產(chǎn)行業(yè)的頂峰。查證相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，ST東源的經(jīng)營范圍很廣，除了其主營業(yè)務(wù)房地產(chǎn)開發(fā)外，其營業(yè)范圍涉及高新技術(shù)項(xiàng)目開發(fā)、生產(chǎn)與銷售；計(jì)算機(jī)軟、硬件開發(fā)、銷售、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成；銷售建筑材料、裝飾材料、電子元器件、通信器材、金屬材料日用百貨等。近年來，該公司在房地產(chǎn)方面經(jīng)營不善，導(dǎo)致大量資金和資產(chǎn)凍結(jié)，所以其流動比率和速動比率很大，主營業(yè)務(wù)收入增長率為負(fù)值，但是該公司在其他的經(jīng)營項(xiàng)目，特別是高新技術(shù)方面發(fā)展較快，經(jīng)營較好，所以其凈利潤增長率較大。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場條件選擇對此類特點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行投資。

3 判別分析

在對地產(chǎn)板塊的部分股票進(jìn)行聚類分析之后，我們根據(jù)聚類分析的結(jié)果和相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、重大事項(xiàng)等資料對各類企業(yè)的類型、財(cái)務(wù)和經(jīng)營現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。投資者此時(shí)欲判斷另外的一只或幾只地產(chǎn)股是否具有投資價(jià)值，在對其進(jìn)行公司分析時(shí)，就可以采用判別分析的方法技術(shù)，確定欲判斷的股票屬于哪個(gè)類型，從而簡化判斷過程，進(jìn)行更精確的判斷。

本文從滬深67家地產(chǎn)類上市公司中隨機(jī)抽取一只股票萬通地產(chǎn)(600246)進(jìn)行判別分析。萬通地產(chǎn)2010年第一季度財(cái)務(wù)相關(guān)信息如表3所示。

4 結(jié) 論

聚類分析和判別分析相結(jié)合，能全面的研究上市公司股票的內(nèi)在價(jià)值，全面反映上市公司的贏利能力和成長性，縮小研究范圍，確定投資價(jià)值，降低投資風(fēng)險(xiǎn)?？傊谧C券投資中有著非常廣泛的應(yīng)用價(jià)值。本文上述的研究只是為廣大證券投資者提供聚類和判別分析的方法，并將方法的具體過程作了詳細(xì)的描述和分析。投資者在具體應(yīng)用時(shí)，還可以收集上市公司其他方面的信息或者對其他板塊的公司進(jìn)行分析，對這些上市公司的分類和判別進(jìn)行更加全面細(xì)致的研究。

參考文獻(xiàn):

［1］何曉群.多元統(tǒng)計(jì)分析［M］.北京：中國人民大學(xué)出版社，2007:54-126.

第5篇：股票投資價(jià)值基本面分析范文

時(shí)隔兩年任志強(qiáng)再陷賭局

前不久，在清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心舉行的經(jīng)濟(jì)研討論壇上，著名證券研究專家吳曉求表示，中國的股市“雖然擁有非常肥沃的土壤，但缺乏好的環(huán)境與溫度，土地還是很荒涼”，但“當(dāng)前股市確實(shí)已經(jīng)擁有投資價(jià)值，一些股票市盈率已經(jīng)跌到4至5倍，有的甚至跌破凈資產(chǎn)，如果有錢的話可以入市投資”。不過在場的華遠(yuǎn)地產(chǎn)董事長任志強(qiáng)并不認(rèn)同，他對吳曉求說：“如果要給兒子賺錢，可以買股票；但如果要把財(cái)富留給孫子，那么最好還是買房產(chǎn)?！眳菚郧蟊硎荆骸拔以负腿慰傔M(jìn)行對賭，不說遠(yuǎn)的，5年內(nèi)，買股票的收益一定會大于買房地產(chǎn)。”香港科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授雷鼎鳴則說道：“5年之后，誰贏了誰要請客吃飯?！?/p>

對于這個(gè)帶有半玩笑性質(zhì)的對賭，事后當(dāng)事雙方的態(tài)度卻大相徑庭：吳曉求信心滿滿地表示“這個(gè)賭約我會贏”，而任志強(qiáng)則在微博上兩度改口，表示“他想賭，我不應(yīng)。誰贏誰輸都是中國經(jīng)濟(jì)的悲劇”。

關(guān)于房價(jià)漲跌的對賭，過去曾出現(xiàn)過好幾次，房地產(chǎn)“大炮”任志強(qiáng)也多次牽涉其中，但與以往應(yīng)戰(zhàn)時(shí)信心滿滿形成鮮明對比的是，此次任志強(qiáng)卻有些底氣不足。因?yàn)榇溯喎康禺a(chǎn)調(diào)控以來，任志強(qiáng)曾多次表示，中央現(xiàn)在的主要目標(biāo)是“拋棄”房地產(chǎn)，用其他方式去推動經(jīng)濟(jì)增長。房地產(chǎn)調(diào)控政策不變，但其他政策是放開的，在這種環(huán)境下，中短期內(nèi)房價(jià)缺乏持續(xù)上漲的基本要素。這也是身為開發(fā)商的任志強(qiáng)雖然不認(rèn)可股票比房地產(chǎn)更有投資價(jià)值，但在目前的形勢下，也只能喊出給兒子買股票（中短期更有投資價(jià)值），給孫子留房子（長期更有投資價(jià)值）的口號。

網(wǎng)上輿論現(xiàn)分歧

未來5年，你更看好買房還是炒股的收益呢？這個(gè)問題拋到網(wǎng)上，立刻引起了網(wǎng)友們的強(qiáng)烈興趣。一家知名門戶網(wǎng)站的調(diào)查顯示，在超過2萬人的投票中，有41%的受訪者認(rèn)為未來5年內(nèi)股票投資收益會大于房地產(chǎn)投資，也有37%的表示更看好房地產(chǎn)投資。

“挺吳派”認(rèn)為，股票已經(jīng)跌了這么久了，市盈率已經(jīng)比當(dāng)年998點(diǎn)和1664點(diǎn)的歷史大底還要低，正所謂風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，未來幾年也該輪到股市走牛了。而樓市投資的黃金時(shí)期已經(jīng)過去，只要中央政府繼續(xù)堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控，房價(jià)就很難上漲，而且就算上漲，也不可能重演前幾年瘋漲局面了。因此未來5年，買股票顯然比買房子更明智。

“挺任派”則表示：“炒股就像賭博，房子看得見摸得著，收益是實(shí)打?qū)嵉摹?；“中國股市就是個(gè)圈錢市，圈錢頑疾不打破，股市就始終起不來”；“炒股難度高，房子要漲都會漲，股票買錯(cuò)了品種，大勢再好也沒用”；“股市隨著經(jīng)濟(jì)基本面走，經(jīng)濟(jì)處于下行周期，股市不存在走?；A(chǔ)”；“過去10年股指漲幅為負(fù)已經(jīng)證明了炒股致富不靠譜”，更何況貨幣持續(xù)超發(fā)的當(dāng)下，房價(jià)已積蓄了大量的上漲動能，限購不可能持續(xù)5年之久，因此未來房價(jià)上漲還是必然趨勢。

值得注意的是，還有22%受訪者則認(rèn)為“說不清”。有網(wǎng)友說道：“這兩人都是大忽悠，如果贏了名氣更響，如果輸了也無所謂，誰都靠不住?！?/p>

時(shí)間點(diǎn)和時(shí)間段設(shè)置是關(guān)鍵

事實(shí)上，判斷兩種投資市場誰更值得投資，時(shí)間點(diǎn)和時(shí)間段的設(shè)定是關(guān)鍵。以股市為例，盡管過去10年上證指數(shù)漲幅有限，但如果同樣以10年為計(jì)算周期，如果從1991年中國股市開幕時(shí)就買入跟蹤上證指數(shù)的基金（盡管當(dāng)時(shí)還沒有基金，此處只是推演需要），則到2001年拋出時(shí)，基金翻了20倍?；蛘邔⒂?jì)算周期同樣設(shè)定為5年，從2007年到2012年，過去5年上證指數(shù)累積下跌超過60%；但從2002年到2007年，5年里上證指數(shù)上漲了6倍，更何況具體個(gè)股的情況和指數(shù)走勢可能還存在很大差異。樓市也是同樣的道理，假如賭局設(shè)在2001年，那時(shí)股市一片紅火，樓市則持續(xù)下跌，顯然少有人會支持任志強(qiáng)。更典型的案例是黃金，雖然過去10年黃金持續(xù)上漲，最高漲幅超過6倍，但如果有人從1980年國際金價(jià)850美元/盎司的高點(diǎn)買入黃金，持有20年后，直到2000年金價(jià)卻跌去了將近70%。假如此人在退休前買入黃金想要保值養(yǎng)老的話，恐怕在他有生之年很難看到回本的那一天了。可見，簡單以未來5年為計(jì)算周期，股市和樓市并不具有可比性。

相關(guān)鏈接 歷史上著名的房價(jià)賭局

2006年 王小廣VS.董藩、任志強(qiáng)

2006年，國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所研究員王小廣先后了一系列有關(guān)房地產(chǎn)的文章，其主要觀點(diǎn)是，目前房地產(chǎn)市場的價(jià)格高得有點(diǎn)離譜，未來幾年內(nèi)房價(jià)一定會下跌。對此北師大教授董藩揚(yáng)言要和王小廣打個(gè)賭，他在北京買套房子，5年后如果房價(jià)漲了，王小廣就賠給他這幾年的差價(jià)；如果房價(jià)跌了，董藩把差價(jià)賠給王小廣。在央視2006年5月17日播出的“王小廣：我用名譽(yù)賭房價(jià)”節(jié)目錄制現(xiàn)場，王小廣表示不愿接這個(gè)賭是因?yàn)樽约簺]有賭博心態(tài)，真接賭就要賭他的良心和名譽(yù)。同在現(xiàn)場的任志強(qiáng)對王小廣的觀點(diǎn)進(jìn)行了反駁，表示：“我是不認(rèn)為王小廣可以是自稱為專家的人，他也許是個(gè)很認(rèn)真的研究人員，但卻不是個(gè)很專業(yè)的人員，也不是一個(gè)說話負(fù)責(zé)的研究人員?！?/p>

2007年 牛刀VS.徐滇慶

2007年7月11日，北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授徐滇慶在演講中表示深圳房價(jià)上漲理由充分，“深圳房價(jià)肯定要漲，如果一年以后深圳房價(jià)不漲的話，我向深圳人民道歉”。知名地產(chǎn)評論人牛刀在博客《徐滇慶，最后一名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的末路裸奔》中批判道：“相信在徐滇慶之后，再也不會有比他更荒唐的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，對深圳乃至中國的房地產(chǎn)說出這么一堆無用的廢話。”牛刀表示，2008年深圳房價(jià)不會漲，并與徐滇慶設(shè)下這場賭局。結(jié)果2008年7月1日，徐滇慶在其博客中寫了一封道歉信，7月8日又在報(bào)紙上刊登了半版的道歉信。

2010年 牛刀VS.任志強(qiáng)

第6篇：股票投資價(jià)值基本面分析范文

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)板塊　上市公司　投資價(jià)值

2004年5月17日，中國證監(jiān)會正式宣布同意深交所設(shè)立中小企業(yè)板塊，同時(shí)公布了經(jīng)核準(zhǔn)的《深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板塊實(shí)施方案》。5月27日下午，深交所中小企業(yè)板塊啟動儀式在深圳舉行。中小企業(yè)板于2004年6月2日掛牌，深交所中小企業(yè)板塊的設(shè)立。在中國資本市場的發(fā)展史上具有重大和深遠(yuǎn)的意義，標(biāo)志著我國多層次資本市場建設(shè)的開始，為我國的中小企業(yè)提供了通過資本市場進(jìn)行融資的途徑，也為中國的風(fēng)險(xiǎn)投資提供了一條通過資本市場退出的渠道。

中小企業(yè)板塊上市公司具有高成長性的顯著特征，是我國民營企業(yè)中的突出代表；但是中小企業(yè)所固有的低成活率，也是其一大潛伏的風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者要以動態(tài)的眼光看待中小企業(yè)板的股票，找出真正有發(fā)展?jié)摿Φ墓?，從而回避中小企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)。本文擬對中小企業(yè)板塊上市公司的投資價(jià)值評估方法進(jìn)行探討，以期引導(dǎo)投資者正確評估中小企業(yè)板上市公司的投資價(jià)值。

一、中小企業(yè)板塊的市場特征

1、成長性高

中小企業(yè)板上市公司不同于一般主板的上市公司，大部分企業(yè)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或新型行業(yè)發(fā)展的開拓者，往往依靠一項(xiàng)核心技術(shù)開發(fā)出新產(chǎn)品，在較短的時(shí)間內(nèi)迅速成長。

2、業(yè)績不穩(wěn)定

由于大多數(shù)中小企業(yè)板上市公司屬于傳統(tǒng)的制造業(yè)，且大多處于相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，企業(yè)規(guī)模相對較小，行業(yè)調(diào)整、原材料上漲等外部環(huán)境因素都可能給中小企業(yè)板上市公司造成不同程度的影響，甚至導(dǎo)致部分中小企業(yè)板上市公司經(jīng)營成本顯著上升，業(yè)績顯著滑坡。因此，有些中小企業(yè)板塊上市公司在業(yè)績快速增長的同時(shí)，也存在業(yè)績出現(xiàn)大幅波動的可能性。

3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較大

中小企業(yè)板塊主要由主板市場中具有較好成長性和較高科技含量的中小企業(yè)上市公司組成，大都經(jīng)營時(shí)間不長，規(guī)模較小，進(jìn)入門檻比較低，上市要求較為寬松。由于規(guī)模和體制的限制以及內(nèi)部控制經(jīng)濟(jì)性的考慮，中小企業(yè)往往存在家族控股現(xiàn)象嚴(yán)重、上市圈錢欲望強(qiáng)烈、關(guān)聯(lián)交易發(fā)性較強(qiáng)等特點(diǎn)：而且，中小企業(yè)一般都處于成長期，資金相對比較缺乏，這些都加大了中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4、我國中小企業(yè)板的探索性和過渡性作用明顯

中小板市場是邁向創(chuàng)業(yè)板市場的重要一步，是我國資本市場發(fā)展的一個(gè)過渡性階段。建立這種漸進(jìn)式的，而非香港、納斯達(dá)克等一步到位的模式是由我國資本市場的現(xiàn)狀決定的。中小板市場的這種定位，也決定了它在上市公司會計(jì)信息披露方面自有其特點(diǎn)。

二、中小企業(yè)板塊上市公司的估價(jià)

1、市盈率法

市盈率是指股票每股市價(jià)對每股收益的比率，是衡量股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)；同時(shí)。它還反映了股票投資者從上市公司收回投資本金的一定期限。一般來說，市盈率越低，投資回收期越短；市盈率越高，投資回收期越長，從這一方面來說，市盈率低的股票跟市盈率高的股票相比更有投資價(jià)值。但在另一方面，在很多情況下，市盈率越高，代表二級市場投資者越看好這個(gè)股票。市盈率高可能是有以下意義：(1)公司成長性很好，公司增長潛質(zhì)超過一般上市公司；(2)盈利能力即將有很大幅度的增長：(3)公司可能被收購；(4)公司可能發(fā)生資產(chǎn)重組，基本面將發(fā)生重大改觀；(5)公司股票價(jià)格受到其它因素影響，如被人為操縱；(6)股票價(jià)格偏高。

由于市盈率受多種因素影響，另一方面市盈率是“靜態(tài)性”，反映某一時(shí)點(diǎn)上的已成“歷史”業(yè)績，不反映利潤的來源和構(gòu)成，因此單純看一家上市公司的市盈率很難合理正確地確定其是否具有投資價(jià)值，還必須把這家上市公司的市盈率與其它業(yè)務(wù)相同或相似，經(jīng)營規(guī)?；蛸Y產(chǎn)規(guī)模相似的上市公司作比較。同時(shí)。還必須掌握公司經(jīng)營業(yè)務(wù)動向，合理確定該上市公司的市盈率是偏高還是偏低，是否合理，是否具有投資價(jià)值。

由于中小企業(yè)良好的成長性，其發(fā)展?jié)摿ν^一般行業(yè)的上市公司，成長速度遠(yuǎn)高于整體經(jīng)濟(jì)的增長速度，而且中小企業(yè)上市公司在贏利方面也比一般上市公司更為出色。此外，中小企業(yè)板公司股本很小，流通盤也小，股本具有很強(qiáng)的擴(kuò)張性，中小企業(yè)板股票都屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，因此，中小企業(yè)板上市公司更容易受到廣大投資者的關(guān)注，市盈率一般可以偏高。但是，我國深市中小企業(yè)板畢竟不是創(chuàng)業(yè)板，它只能叫做準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板；因此，我國的中小企業(yè)板整體的市盈率不應(yīng)高過主板的3倍。

2、增長類股票估值模型

通常的股利增長形式有零成長，正常的或平均水平的增長，超正?；蚋哂谄骄降脑鲩L等幾種。

(1)零成長模型

假設(shè)股利不會增加，即g＝0，并且固定不變，每年股票現(xiàn)金紅利相等，即Dt=DI=D2=D3=……，則這個(gè)估值模型稱為零增長模型。

在這個(gè)模型中，有兩個(gè)重要的假設(shè)，即在無限長的時(shí)間跨度內(nèi)，現(xiàn)金紅利以固定的比率g增加，并且折現(xiàn)率k大于紅利增長率g。紅利資本化模型可以簡化為以下形式：

P=D/k-g

(2)兩階段增長模型

快速增長公司的增長率通常高于折現(xiàn)率，但是高速增長通常不可能永遠(yuǎn)保持，在未來的某一階段一般要過渡到一般的增長速度(與經(jīng)濟(jì)增長的正常速度一致)。一個(gè)表示初期高速成長而后逐漸回落到經(jīng)濟(jì)增長正常水平增長方式的方法就是兩階段模型。該模型假設(shè)現(xiàn)金紅利在N時(shí)期內(nèi)以g速率超速增長，然后該模型假設(shè)公司以gs水平增長，gs與一般上市公司平均水平相同。

(3)三階段增長模型及其簡化模型――H模型

這一個(gè)模型分為三個(gè)階段，第一個(gè)階段上市公司以較高的增長率成長，第二階段是過渡階段，增長率開始逐漸減少，第三階段是上市公司的成熟階段，公司的增長率為一般上市公司的平均增長速度。

但是由于三階段增長模型實(shí)際應(yīng)用起來比較繁瑣。人們對三階段模型進(jìn)行了簡化處理。H模型就是三階段模型的一個(gè)變形，H模型也考慮了兩段時(shí)間，第一階段公司的增長率處于市場平均增長水平以上，第二階段公司的增長率正好處于所有上市公司的平均增長水平上，且模型如同三階段增長模型一樣，其增長率呈線性減少，所不同的是H模型從一開始其增長率就減少，在H年曲線上所顯示的增長率正好是初始增長率g與最終所達(dá)到的市場平均增長率gs的中間水平。所以在第2H年以后，公司的增長率就達(dá)到了公司所預(yù)期的長期正常的增長率水平。模型用公式可以簡單地表示為：

P=D／(k-Ks)[l+gs+H(K-KS)]

我國中小企業(yè)板上市公司多屬于增長型行業(yè)，在初始階段，公司往往以一個(gè)遠(yuǎn)高于市場平均水平的增長率高速成長，經(jīng)過一段時(shí)間高速的成長期以后。再進(jìn)入成熟期，這時(shí)公司的增長速度逐漸回落到市場的平均增長速度。因此，較為適合用于研究中小企業(yè)板上市公司股票估值的模型為兩階段增長模型和H模型。

在實(shí)際上市公司股票估值過程中，在運(yùn)用兩階段增長模型和H模型進(jìn)行股票估值時(shí)，首先要確定一些前提條件。比如，預(yù)期報(bào)酬率、平均增長率等。

三、結(jié)語

我國中小企業(yè)的代表一中小企業(yè)板塊具有很好的成長性，財(cái)務(wù)狀況良好，贏利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量較充沛，總體市盈率較低，價(jià)值被低估。中小企業(yè)板正在孕育著市場機(jī)會。投資者可以運(yùn)用市盈率法或者增長類股票估值模型對中小企業(yè)板塊上市公司進(jìn)行分析和估值，準(zhǔn)確選擇發(fā)展?jié)摿?qiáng)大的股票。

參考文獻(xiàn)：

[1]安實(shí)、王鍵、趙澤斌，《風(fēng)險(xiǎn)投資理論與方法》，科學(xué)出版社，2005，7

[2]夏瓊，《科技型中小企業(yè)投資價(jià)值評估模型研究》，碩士學(xué)位論文，2006，5

[3]徐明華、鄧艷芳，《中國上市公司業(yè)績評價(jià)報(bào)告》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2002，8

[4]陳武，《民營上市企業(yè)的投資價(jià)值研究》，碩士學(xué)位論文，2007，11

第7篇：股票投資價(jià)值基本面分析范文

認(rèn)清目前的困境

美國房地產(chǎn)市場暴跌并由此而引起的次貸危機(jī)已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，在未來相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)我們?nèi)詴惺艿剿挠绊?。我們正在?jīng)歷著自1929年經(jīng)濟(jì)大蕭條以來最嚴(yán)重的市場動蕩，能夠作為這段歷史的參與者和見證人是一件很有趣的事情。各國政府正在努力推出各種救市計(jì)劃，這些計(jì)劃是否能夠取得預(yù)期的效果我們將拭目以待。根據(jù)目前情況來看，短期內(nèi)也許我們?nèi)匀粺o法走出困境。只是市場研究應(yīng)當(dāng)著眼于它的發(fā)展前景，因?yàn)樵谌蚪?jīng)濟(jì)基本面完全走上正規(guī)之前，股票市場的復(fù)蘇早已開始了。

與世界上大多數(shù)國家相比，中國股市所受的打擊更加嚴(yán)重。站在目前的時(shí)點(diǎn)，我們可以清楚地看到，2007年中國股市極度過熱，支撐股市上漲的動力更多的是人們的投機(jī)心理而不是對經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)注。瑞泰人壽在堅(jiān)持長期投資理念的前提下，就當(dāng)時(shí)的股市特征適時(shí)向客戶發(fā)出了警告。即使這樣，牛市過后熊市下跌的嚴(yán)重程度仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們的預(yù)料。政府采取了人們盼望已久的救市措施，但由于全球性的經(jīng)濟(jì)低迷以及中國的經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)面臨著一些問題，加之投資者信心崩潰，市場下跌幅度超過了65％。

尋找未來的機(jī)會

讓我們先看看股市給瑞泰的客戶帶來了哪些影響，他們又是如何應(yīng)對的。在習(xí)慣了2007年股市的高歌猛進(jìn)之后，2008年我們的一些客戶對突如其來的市場下跌感到迷茫甚至失望。但是，我們也看到通過瑞泰進(jìn)行長期投資的客戶的收益仍然是可觀的。截至2008年9月底，瑞泰的成長型投資賬戶自成立以來賬戶凈值增長了127％，優(yōu)于比較基準(zhǔn)；投資風(fēng)險(xiǎn)較低的穩(wěn)定型賬戶凈值增長率也已達(dá)到近50％。

也有一些瑞泰客戶在這段時(shí)間內(nèi)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)較低的投資賬戶，從而避免了股市投資的重大損失，這就是瑞泰投連險(xiǎn)產(chǎn)品的優(yōu)勢所在。這一類賬戶能夠得到眾多客戶的青睞，并確實(shí)為客戶們降低了投資損失使我們感到十分欣慰。然而，我們也看到，一些客戶在賬戶間資產(chǎn)轉(zhuǎn)移過程中高買低賣，擇時(shí)操作，這種做法顯然背離了價(jià)值投資理念，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。

盡管最近一年中國股市大幅下跌，但市場平均市盈率水平正處于2005年12月以來(即本輪牛市啟動時(shí))的最低水平。一些勇敢的投資者已經(jīng)看到了目前市場蘊(yùn)藏的機(jī)會和價(jià)值，并開始將資金轉(zhuǎn)換到高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資賬戶中。

最近政府采取了一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和穩(wěn)定股市的措施，這些措施向投資者發(fā)出了積極信號。但是要克服投資者對股市的負(fù)面心理，這些措施是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。投資者的心理是最難以把握的，他們對所謂熊市和牛市的看法有著極大的主觀性，很容易從一個(gè)極端走到另一個(gè)極端。縱觀國際股票市場，最成功的投資者總是極力堅(jiān)持價(jià)值投資理念，在投機(jī)心理充斥的股市中保持冷靜，不盲從，不跟風(fēng)，以對基本面的研究作為股市交易的依據(jù)。因?yàn)閷久娴姆治龊皖A(yù)測要比對市場趨勢的判斷簡單得多。

股市何時(shí)才能止跌回升?我無法回答這個(gè)問題，在股市持續(xù)劇烈下跌的今天，更是如此。但我們幾乎可以確信，今天的股市比2007年的任何時(shí)間都更具有投資價(jià)值，堅(jiān)持長期投資理念的投資者可以逐步增加投資。

怎么做?選擇權(quán)在你手中

我想告訴大家的一個(gè)重要觀點(diǎn)是：在投資資產(chǎn)配置方面采取“要么全要，要么全不要”的方式可不是一個(gè)好辦法。太多的投資者急功近利，他們總是根據(jù)自己對投資市場一知半解的短期分析做出投資決定，要么空倉，要么滿倉。但在大多數(shù)情況下，投資者都無法準(zhǔn)確預(yù)測加倉或減倉的最佳時(shí)機(jī)，相當(dāng)程度上靠的是運(yùn)氣。你也許會碰到一兩次好運(yùn)氣，但運(yùn)氣是靠不住的，運(yùn)氣不會永遠(yuǎn)只眷顧你一個(gè)人。

不要將所有的投資都集中于高風(fēng)險(xiǎn)賬戶，應(yīng)當(dāng)采取一種更穩(wěn)妥的循序漸進(jìn)的辦法。根據(jù)基本的財(cái)務(wù)規(guī)劃，許多客戶都因持有一定比例的股票投資而最終獲益，特別是在當(dāng)今市場形勢下。當(dāng)然，你需要確信要購買的投資產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)這一比例。如果你對股市的持續(xù)動蕩感到憂慮或者著眼于短期投資領(lǐng)域，你可以同時(shí)分別投資于穩(wěn)定賬戶和平衡賬戶；當(dāng)你有了更多的信心時(shí)，可以增加對股票類產(chǎn)品的投資，比如轉(zhuǎn)換更多的資金到成長型賬戶。

第8篇：股票投資價(jià)值基本面分析范文

格雷厄姆和多德在《證券分析》一書中對股票價(jià)格波動的本質(zhì)進(jìn)行了分析，說明了“股票內(nèi)在價(jià)值”對于投資的重要性，隨后，這個(gè)領(lǐng)域的研究引起了眾多經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家的興趣，經(jīng)過幾十年的探索，得到了大量的重要研究成果，而且不乏廣泛應(yīng)用的方法，但是，對于新興市場和普通投資者卻難以采用。這里，我們希望借用20世紀(jì)80年代興起的灰色系統(tǒng)理論，探索一套簡便易用的股票投資價(jià)值預(yù)測方法。本文探討了灰色預(yù)測方法及其在股票價(jià)格預(yù)測中應(yīng)用的理論基礎(chǔ)和方法，以期能為投資者的決策行為提供一定的指導(dǎo)作用。

1.問題的提出

我們知道，股票市場的價(jià)格走勢是極為復(fù)雜且難以預(yù)測的。股票價(jià)格對市場信息如何進(jìn)行反應(yīng)，即使最高明最富經(jīng)驗(yàn)的分析師也難以穩(wěn)操勝券，這是因?yàn)椋覀內(nèi)狈π畔κ袌鲇绊懙膫鲗?dǎo)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)傳導(dǎo)模型，不能準(zhǔn)確把握金融政策、利率政策、公司狀況、國際市場及投資者心理承受能力等因素的變化及其對市場的影響方式和作用，只能似是而非地對價(jià)格走勢進(jìn)行把握，其結(jié)果可想而知。

于是，如何判斷或預(yù)測股票市場價(jià)格走勢引起了眾多經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家和市場分析人員的極大興趣，在許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共同努力下，股票定價(jià)方法向著量化方向發(fā)展，建立了大量令人振奮的定價(jià)方法。格雷厄姆和多德在1934年《證券分析》一書對1929年美國股票市場價(jià)格暴跌的深刻反思,認(rèn)為股票價(jià)格的波動是建立在股票“內(nèi)在價(jià)值”基礎(chǔ)上的，股票價(jià)格會由于各種非理性原因偏離“內(nèi)在價(jià)值”，但隨著時(shí)間的推移這種偏離會得到糾正而回到“內(nèi)在價(jià)值”，因此，股票價(jià)格的未來表現(xiàn)可通過與“內(nèi)在價(jià)值”的比較而加以判斷。但“內(nèi)在價(jià)值”取決于公司未來盈利能力，因此，對公司未來盈利能力及其現(xiàn)金流的準(zhǔn)確把握將是非常關(guān)鍵的。此后，戈登在對“內(nèi)在價(jià)值”進(jìn)行深入的量化分析的基礎(chǔ)上，提出了著名的股票定價(jià)的現(xiàn)金流量模型即“戈登模型”，然而，公司未來現(xiàn)金流是不確定的，為該模型的廣泛應(yīng)用帶來麻煩，為此，關(guān)于股票定價(jià)的早期研究就集中在確定公司未來現(xiàn)金流。費(fèi)雪(Fisher)教授認(rèn)為未來資產(chǎn)收益的不確定性可用概率分布來描述，馬夏克（Marschak）、希克斯(Hicks)等學(xué)者經(jīng)過一系列研究認(rèn)為投資者的投資偏好可以看作是對投資于未來收益的概率分布矩的偏好,并可用均方差空間的無差異曲線來表示,同時(shí)，他們還發(fā)現(xiàn)“大數(shù)定律”在包含多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資中會發(fā)揮某種作用。戈登模型在股票價(jià)值分析中占有非常重要的地位，成為單只股票估價(jià)分析的基本方法，然而，該方法并沒有解決股票投資風(fēng)險(xiǎn)與未來現(xiàn)金流折現(xiàn)率的關(guān)系，直到亨利·馬科維茨（H·Markowitz）教授的現(xiàn)代證券組合理論的建立才對這一基本問題有了明確的認(rèn)識，從而，一定程度上消除了該模型的致命缺陷。

在現(xiàn)實(shí)生活中，很少有投資者會將所有的投資集中在一只股票上，基于此，馬科維茨（H·Markowitz）教授于1938年提出了投資組合的概念，建立了現(xiàn)代證券組合理論，以統(tǒng)計(jì)學(xué)上的均值和方差等概念來衡量組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)，給出了投資者如何根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力建立自己的最優(yōu)組合以最大化其投資收益，并將風(fēng)險(xiǎn)分解為系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而，指導(dǎo)投資者最優(yōu)化其投資行為。此后，其學(xué)生威廉·夏普（M·Sharpe）、林特納(Lintner)等為強(qiáng)化該理論的應(yīng)用，將其注意力從馬科維茨的微觀研究轉(zhuǎn)向整個(gè)市場，將其復(fù)雜形態(tài)簡化為以市場指數(shù)為基礎(chǔ)的單因素關(guān)系，并發(fā)現(xiàn)在均衡市場條件下資本資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)遵循線性關(guān)系，即著名的以均值--方差模型為前提的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。然而，由于CAPM所要求的前提過于嚴(yán)格限制了其應(yīng)用，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家試圖研究在一定弱化條件下的定價(jià)理論，他們是邁耶斯(Mayers，1972)的存在大量非市場化資產(chǎn)的投資定價(jià)理論、羅斯（Ross）的套利定價(jià)理論(APT)以及布里登（Breeden）資產(chǎn)收益率與平均消費(fèi)增長率的線性關(guān)系模型（CCAPM）等等為數(shù)眾多的數(shù)量化投資模型，為市場投資行為選擇提供了一定決策依據(jù)。

Roberts和Osbome在對股票市場價(jià)格的長期研究后，發(fā)現(xiàn)市場價(jià)格遵循“隨機(jī)漫步”或“隨機(jī)游動”的規(guī)律，由此，以Fama教授為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了有效市場理論，認(rèn)為投資者對市場信息會作出合理的反應(yīng)，將市場信息與股票價(jià)格相結(jié)合。進(jìn)入1980年代，在探尋一般均衡定價(jià)模型進(jìn)展不大的情況下，將定價(jià)理論的研究方向轉(zhuǎn)向注重市場信息的考察。經(jīng)過實(shí)證檢驗(yàn)，邦德特和塞勒(BondtandTheler1985)發(fā)現(xiàn)股市存在投資者有時(shí)對某些消息反應(yīng)過度(overreact)，而杰格蒂什(Jegadeesh1990)、萊曼(Lehmann1990)等則發(fā)現(xiàn)了股價(jià)短期滯后反應(yīng)現(xiàn)象，由此，杰格蒂什和迪特曼(Titman1993)認(rèn)為投資者對有關(guān)公司長遠(yuǎn)發(fā)展的消息往往有過度的反應(yīng)，而對只影響短期收益的消息則反應(yīng)不足，關(guān)于這一點(diǎn)仍然存在著爭論，盡管如此，信息與股價(jià)之間應(yīng)存在著某種關(guān)系得到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的認(rèn)同，并且，弗倫奇和羅爾(Roll)的實(shí)證研究證明了股價(jià)波動幅度與可獲得信息量之間存在著良好的正相關(guān)關(guān)系。

然而，這些定價(jià)理論在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家的推動下得到巨大發(fā)展的同時(shí)也遇到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，這種挑戰(zhàn)表明了“對(股票、債券等)金融資產(chǎn)價(jià)格變動缺乏有效的解釋手段反映了我們科學(xué)體系的不成熟”，面對這一現(xiàn)實(shí)，金融學(xué)家們開始嘗試?yán)梅蔷€性方法與混沌思想來理解股票市場行為，甚至采用具有黑盒子性質(zhì)的定價(jià)核概念、半自回歸方法和半非參數(shù)估計(jì)以及近年興起的系統(tǒng)仿真等新方法，試圖解釋信息對投資行為的影響，這些研究方法將成為股票定價(jià)理論的新興的令人激動的發(fā)展領(lǐng)域。

但是，這些模型的應(yīng)用都需要較為高深的專業(yè)知識和龐大的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，而且，所需數(shù)據(jù)要求有較長的時(shí)間跨度，以滿足“大數(shù)定理”的要求，這些對于新興市場和廣大的普通投資者來講，難為其用，而且，市場價(jià)格的變化往往與股票“內(nèi)在價(jià)值”并不一致，因此，尋找一種既簡便又能適應(yīng)市場基本狀況的定價(jià)方法就自然成為了我們的追求。這里，我們希望借用20世紀(jì)80年代興起的灰色系統(tǒng)理論，探索一套簡便易用的股票投資價(jià)值預(yù)測模型，以期能為投資者的決策行為提供一定的指導(dǎo)作用。

2．股票投資價(jià)值灰色系統(tǒng)模型

灰色系統(tǒng)理論（GreySystemTheory）的創(chuàng)立源于20世紀(jì)80年代。鄧聚龍教授在1981年上海中-美控制系統(tǒng)學(xué)術(shù)會議上所作的“含未知數(shù)系統(tǒng)的控制問題”的學(xué)術(shù)報(bào)告中首次使用了“灰色系統(tǒng)”一詞。1982年，鄧聚龍發(fā)表了“參數(shù)不完全系統(tǒng)的最小信息正定”、“灰色系統(tǒng)的控制問題”等系列論文，奠定了灰色系統(tǒng)理論的基礎(chǔ)。他的論文在國際上引起了高度的重視，美國哈佛大學(xué)教授、《系統(tǒng)與控制通信》雜志主編布羅克特（Brockett）給予灰色系統(tǒng)理論高度評價(jià)，因而，眾多的中青年學(xué)者加入到灰色系統(tǒng)理論的研究行列，積極探索灰色系統(tǒng)理論及其應(yīng)用研究。

事實(shí)上，灰色系統(tǒng)的概念是由英國科學(xué)家艾什比（W·R·Ashby）所提出的“黑箱”（BlackBox）概念發(fā)展演進(jìn)而來，是自動控制和運(yùn)籌學(xué)相結(jié)合的產(chǎn)物。艾什比利用黑箱來描述那些內(nèi)部結(jié)構(gòu)、特性、參數(shù)全部未知而只能從對象外部和對象運(yùn)動的困果關(guān)系及輸出輸入關(guān)系來研究的一類事物。鄧聚龍系統(tǒng)理論則主張從事物內(nèi)部，從系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)及參數(shù)去研究系統(tǒng)，以消除“黑箱”理論從外部研究事物而使已知信息不能充分發(fā)揮作用的弊端，因而，被認(rèn)為是比“黑箱”理論更為準(zhǔn)確的系統(tǒng)研究方法。所謂灰色系統(tǒng)是指部分信息已知而部分信息未知的系統(tǒng)，灰色系統(tǒng)理論所要考察和研究的是對信息不完備的系統(tǒng)，通過已知信息來研究和預(yù)測未知領(lǐng)域從而達(dá)到了解整個(gè)系統(tǒng)的目的?；疑到y(tǒng)理論與概率論、模糊數(shù)學(xué)一起并稱為研究不確定性系統(tǒng)的三種常用方法，具有能夠利用“少數(shù)據(jù)”建模尋求現(xiàn)實(shí)規(guī)律的良好特性，克服了數(shù)據(jù)不足或系統(tǒng)周期短的矛盾。

目前，灰色系統(tǒng)理論得到了極為廣泛的應(yīng)用，不僅成功地應(yīng)用于工程控制、經(jīng)濟(jì)管理、社會系統(tǒng)、生態(tài)系統(tǒng)等領(lǐng)域，而且在復(fù)雜多變的農(nóng)業(yè)系統(tǒng)，如在水利、氣象、生物防治、農(nóng)機(jī)決策、農(nóng)業(yè)規(guī)劃、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)等方面也取得了可喜的成就。灰色系統(tǒng)理論在管理學(xué)、決策學(xué)、戰(zhàn)略學(xué)、預(yù)測學(xué)、未來學(xué)、生命科學(xué)等領(lǐng)域展示了極為廣泛的應(yīng)用前景。

那么，灰色系統(tǒng)是否能夠在股票市場價(jià)格走勢方面發(fā)揮作用呢？以及怎樣發(fā)揮作用？這是本文要探索的問題。

勿容質(zhì)疑，股票價(jià)格的“內(nèi)在價(jià)值”的研究為我們認(rèn)識股票價(jià)格提供了重要途徑，然而，其運(yùn)用受相關(guān)專門知識的約束，同時(shí)，也受人們對公司未來現(xiàn)金流的預(yù)期是否合理與準(zhǔn)確的影響，那么，股票價(jià)格偏離其“內(nèi)在價(jià)值”的糾正，必然需要一定的學(xué)習(xí)過程，并付出相應(yīng)的代價(jià)即“學(xué)習(xí)成本”。如果將市場有效性與信息定價(jià)機(jī)制相結(jié)合，將對股票市場的定價(jià)機(jī)制有一個(gè)全新的認(rèn)識。在股票價(jià)格與其“內(nèi)在價(jià)值”的關(guān)系上，人們發(fā)現(xiàn)股票價(jià)格不僅反映其內(nèi)在價(jià)值的信息，而且反映了市場交易者的“噪聲”（Black，1986），因而，股票價(jià)格的偏離不會總回到其“內(nèi)在價(jià)值”。這樣，我們根據(jù)這些所知信息還是難以預(yù)測或把握市場價(jià)格走勢，從而經(jīng)常出現(xiàn)投資者對信息的過度反應(yīng)或反應(yīng)不足的現(xiàn)象。

我國股票市場有“政策市”、“消息市”之稱，應(yīng)該說這是效率市場的應(yīng)有狀況，令人遺憾的是，許多學(xué)者的研究表明，我國股市的股票價(jià)格對其反應(yīng)“內(nèi)在價(jià)值”的信息未能作出充分的反應(yīng)，因而，認(rèn)為我國股市的這種反應(yīng)機(jī)制是跛足的（包建祥，1999），“有關(guān)股票市場的政策法規(guī)報(bào)道”是對投資者最有價(jià)值的信息，對股價(jià)的影響也最大（茆詩松，1997。），而且存在著對信息的反應(yīng)過度及反應(yīng)不足（魏剛，1998；張人驥，1998。），呼吁建立完善的信息定價(jià)機(jī)制。應(yīng)該說，我國股票市場經(jīng)過近年的發(fā)展，市場的信息定價(jià)機(jī)制得到了一定程度的完善，市場對信息的敏感性有了實(shí)質(zhì)的提高，對影響股票“內(nèi)在價(jià)值”的信息，不論是系統(tǒng)信息還是非系統(tǒng)信息，股票價(jià)格均有相應(yīng)的反應(yīng)，因而，為通過市場價(jià)格的一定歷史時(shí)期的反應(yīng)判斷市場價(jià)格的未來走勢，提供了可能。

由于股票價(jià)格應(yīng)該反應(yīng)與其相關(guān)的市場信息，那么，信息在價(jià)格中的輸入和傳遞就有其相應(yīng)的軌跡和強(qiáng)度，這種軌跡和強(qiáng)度取決于該股票的價(jià)格對相關(guān)信息的反應(yīng)機(jī)制和靈敏性，而對于不同的股票，價(jià)格反應(yīng)信息的機(jī)制和靈敏性有著相當(dāng)?shù)牟煌㈦S時(shí)間變化而變化，那么是什么原因造成這種差異，以及這種軌跡和強(qiáng)度大小是什么，難以準(zhǔn)確把握，也就無法準(zhǔn)確地把握和股票“內(nèi)在價(jià)值”，在新興市場中，這種狀況尤甚。

但是，我們也注意到，在新興市場中，作為絕大多數(shù)投資者來講，他們難以稱得上真正意義上的投資者，更像是通常的“投機(jī)者”，即以市場交易差價(jià)獲取利益，并不是以獲取公司分紅或股利為目的，因而，對這些投資者來講，公司股票的“內(nèi)在價(jià)值”是多少似乎顯得那么重要了，他們最為關(guān)心的應(yīng)該是股票市場價(jià)格的近期走勢如何，以判斷價(jià)差的大小，從而決定該股票是否值得買賣，因此，交易過程中并不需要知道公司股票“內(nèi)在價(jià)值”。由此可知，股票價(jià)格的市場表現(xiàn)的趨勢判斷就顯得非常有意義了。

由于股票價(jià)格是相關(guān)信息的綜合反應(yīng)，所有的相關(guān)信息的傳導(dǎo)機(jī)制和靈敏度都得到了相應(yīng)的反應(yīng)。雖然，我們并不知道這種傳導(dǎo)的方式和靈敏度是什么，但是，我們?nèi)匀豢梢岳眠m當(dāng)方法通過信息在價(jià)格中的歷史反應(yīng)來判斷價(jià)格的未來行動方向或狀態(tài)，從而尋求信息在股票市場價(jià)格中的反應(yīng)機(jī)制，這是因?yàn)闅v史行為反應(yīng)至少部分反應(yīng)了價(jià)格行為固有規(guī)律，并反應(yīng)了價(jià)格對新信息的反應(yīng)能力，這種反應(yīng)能力決定了價(jià)格的進(jìn)一步發(fā)展的方向。我們認(rèn)為，灰色系統(tǒng)理論的建立為測定和反應(yīng)這種傳導(dǎo)機(jī)制和靈敏度提供了一種較好的方法。

我們知道，灰色系統(tǒng)是通過對原始數(shù)據(jù)的收集與整理來尋求其發(fā)展變化的規(guī)律，這是因?yàn)?，客觀系統(tǒng)所表現(xiàn)出來的現(xiàn)象盡管紛繁復(fù)雜，但其發(fā)展變化有著自己的客觀邏輯規(guī)律，是系統(tǒng)整體各功能間的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，因此，如何通過散亂的數(shù)據(jù)系列去尋找其內(nèi)在的發(fā)展規(guī)律就顯得特別重要?；疑到y(tǒng)理論認(rèn)為，一切灰色序列都能通過某種生成弱化其隨機(jī)性而呈現(xiàn)本來的規(guī)律，也就是通過灰色數(shù)據(jù)序列建立系統(tǒng)反應(yīng)模型，并通過該模型預(yù)測系統(tǒng)的可能變化狀態(tài)。

灰色系統(tǒng)理論認(rèn)為微分方程能較準(zhǔn)確地反應(yīng)事件的客觀規(guī)律，即對于時(shí)間為t的狀態(tài)變量，通過方程就能夠基本反映事件的變化規(guī)律，那么，假定某股票價(jià)格的狀態(tài)初始序列為，通過灰色一階累加生成序列和弱化關(guān)系式(k=1,2,…,n)，我們就可以得到該股票價(jià)格的時(shí)間狀態(tài)的灰色微分方程為，系數(shù)a就是股票價(jià)格對信息的敏感性，是股票價(jià)格狀態(tài)對信息反應(yīng)系統(tǒng)變化內(nèi)在規(guī)律的指標(biāo)，在灰色系統(tǒng)里被稱為“系統(tǒng)發(fā)展系數(shù)”，而（k=1，2，…）就是該股票在未來k+1時(shí)間的市場價(jià)格。

根據(jù)灰色系統(tǒng)理論，要把握市場價(jià)格走勢和發(fā)展方向，并不需要知道是什么信息或多少信息影響其價(jià)格的變化以及如何影響，諸如宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動、公司基本面的變化、市場參與人數(shù)的增減等等因素分別對價(jià)格影響及其方式或者是這些因素的綜合影響，我們所需要的只是新信息的加入會使原有的趨勢得以改變，新信息的不斷加入是市場價(jià)格不斷變化的驅(qū)動力，而新信息的影響并不是在瞬間完成的，而是需要一定的時(shí)間進(jìn)行消化在市場價(jià)格中逐步體現(xiàn)，這就是通常意義的歷史信息的記憶功能，這種記憶能力對于市場價(jià)格走勢的驅(qū)動力具有一定的“慣性”作用，通過判斷這種驅(qū)動力（系統(tǒng)發(fā)展系數(shù)）的發(fā)展變化來預(yù)測未來價(jià)格走勢正是灰系統(tǒng)理論所要解決的問題。

3.灰色系統(tǒng)模型的應(yīng)用實(shí)例

3.1時(shí)間轉(zhuǎn)折預(yù)測

這里，我們以上海綜合指數(shù)的日收盤指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，以2000年1月10日1545.11點(diǎn)為起點(diǎn)，如果局部低點(diǎn)和高點(diǎn)之間相差200個(gè)點(diǎn)以上，認(rèn)為市場指數(shù)出現(xiàn)了一次轉(zhuǎn)折，將低點(diǎn)-高點(diǎn)的變化看作一個(gè)階段，因而，我們選擇各階段的局部最高點(diǎn)和最低點(diǎn)，并選擇相臨的指數(shù)相差200點(diǎn)以上的點(diǎn)，計(jì)算其距離起點(diǎn)的月份數(shù)，以構(gòu)造指數(shù)走勢的量化分析，具體數(shù)據(jù)見表1。根據(jù)灰色微分方程可以得到指數(shù)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的時(shí)間方程為：，其中k=1，2，…。

根據(jù)這個(gè)模型可以對指數(shù)轉(zhuǎn)折情況進(jìn)行預(yù)測，計(jì)算結(jié)果和模擬誤差狀況見表2，由表可以看出，該模型對指數(shù)轉(zhuǎn)折時(shí)間點(diǎn)預(yù)測的殘差平方和0.54，模型預(yù)測平均相對誤差為2.6%，小誤差概率幾近為1，因此，平均預(yù)測精度為97.4%，預(yù)測精度為二級，說明該方法基本可用于市場綜合走勢轉(zhuǎn)折時(shí)間的初步預(yù)測。由此轉(zhuǎn)折預(yù)測方程，我們可得到后一階段的5個(gè)預(yù)測值為：19.4、23.3、27.9、33.6和40.3。第一個(gè)預(yù)測值19.3表明下一轉(zhuǎn)折點(diǎn)在從2000年1月起的第19個(gè)月左右，即約在2001年7月會出現(xiàn)一次重大轉(zhuǎn)折，再經(jīng)過約4個(gè)月的調(diào)整后將又會有一次較大的轉(zhuǎn)折，即預(yù)計(jì)在2001年11月份可有一次200點(diǎn)以上的變化。

表1時(shí)間序列表

3.2上海綜合指數(shù)的預(yù)測

2001年來，上海綜合指數(shù)收盤指數(shù)從1月2日的2103點(diǎn)降至10月22日的1520點(diǎn)，跌幅近30%，如以當(dāng)年最高點(diǎn)2245點(diǎn)計(jì)，跌幅更深，因此，我們應(yīng)用灰色系統(tǒng)模型對股票指數(shù)變化狀況進(jìn)行預(yù)測，以期能更好地開展投資決策和最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)灰色微分方程建立上海綜合指數(shù)走勢預(yù)測模型，為此，我們以上海綜合指數(shù)的實(shí)際周收盤數(shù)為基礎(chǔ)，以2001年8月10日周收盤價(jià)1955.04點(diǎn)為數(shù)據(jù)系列的起點(diǎn)，得到指數(shù)走勢的預(yù)測方程：，其中，k=1，2，…。根據(jù)這個(gè)模型對指數(shù)的預(yù)測，結(jié)果和誤差狀況見表3，由表可以看出，該模型對指數(shù)序列模擬的殘差平方和為1259.90，模擬的平均相對誤差為0.79%，因此，平均預(yù)測精度為99.21%，最大預(yù)測誤差為1.20%，小誤差概率近似為1。從模型本身來看，應(yīng)該說對上證綜合指數(shù)的預(yù)測精度基本能達(dá)到要求。

3.3新陳代謝模型與事后檢驗(yàn)

事后檢驗(yàn)是根據(jù)模型預(yù)測值與市場實(shí)際表現(xiàn)進(jìn)行比較而得到的，根據(jù)該指數(shù)走勢預(yù)測模型，我們可以得到未來4周的收盤指數(shù)分別為1768.66、1741.12、1714.00和1687.31，總體是一個(gè)下降的趨勢，上海綜合指數(shù)的實(shí)際值1807.02、1764.87、1691.33和1572.45，實(shí)際誤差分別為2.12%、1.34%、-1.34%和-7.30%，表明有較為理想的預(yù)測效果。但實(shí)際結(jié)果也表明，利用某一數(shù)據(jù)系列對走勢或時(shí)間轉(zhuǎn)折進(jìn)行長期的預(yù)測，隨著時(shí)間的推移，由于新信息的作用沒有得到體現(xiàn)，歷史信息影響程度的有限性，即價(jià)格對信息的記憶與預(yù)見能力是有限的，也就是說，信息對系統(tǒng)的影響會隨著時(shí)間的流逝而逐漸減弱，誤差將會越來越大因此，我們采用新陳代謝GM模型對2001年8月17日開始的上證綜合指數(shù)趨勢進(jìn)行模擬，即利用最新的數(shù)據(jù)替換最舊的數(shù)據(jù)以最大限度地體現(xiàn)新信息對市場走勢的影響，計(jì)算的結(jié)果列于表4，結(jié)果表明，模型預(yù)測的最小預(yù)測誤差為-0.03%，最大預(yù)測誤差是7.73%。在趨勢判斷上，預(yù)測趨勢與市場實(shí)際表現(xiàn)有著較為一致的變化。從其模擬散點(diǎn)圖看，預(yù)測值與市場實(shí)際表現(xiàn)有著極為吻合的效果。

表4新陳代謝GM模擬結(jié)果與后驗(yàn)表

后驗(yàn)相對誤差圖

4.小結(jié)

通過以上分析可以發(fā)現(xiàn)，灰色投資價(jià)值模型的預(yù)測是短期的，一般地講，對3個(gè)以上時(shí)間跨度后的預(yù)測誤差較大，因此，需要利用新陳代謝模型進(jìn)行重新估計(jì)，舊有的信息對系統(tǒng)的發(fā)展發(fā)揮持續(xù)的影響，而新信息的作用效果未能得到充分的反映，這就決定了僅根據(jù)原有信息進(jìn)行的預(yù)測會比較大地偏離實(shí)際運(yùn)動軌跡，從而失去了模型預(yù)測的意義。因此，在實(shí)際的應(yīng)用過程中，我們應(yīng)在模型中不斷補(bǔ)充新的信息，去掉那些對于預(yù)測的作用日益減小的舊數(shù)據(jù)，以反映新的信息對系統(tǒng)發(fā)展的影響特征。事實(shí)上，對于絕大部分系統(tǒng)來講，系統(tǒng)對信息的記憶功能是極為有限的，舊的信息對系統(tǒng)發(fā)展的作用將隨著時(shí)間的推移而不斷減小，因而，在應(yīng)用該模型進(jìn)行預(yù)測時(shí)，不斷更新數(shù)據(jù)系列將是十分重要。

我們也注意到，預(yù)測值相較于實(shí)際值似乎有一個(gè)單位時(shí)間的延遲，這種延遲表明該預(yù)測模型有一個(gè)“追漲”、“殺跌”的特性，這進(jìn)一步說明了該模型的短期預(yù)測特性，這是可能因?yàn)?，該模型的預(yù)測結(jié)果放大了舊信息對系統(tǒng)的影響程度，從而使預(yù)測結(jié)果產(chǎn)生一定程度的偏離，特別是在市場出現(xiàn)“暴漲”或“暴跌”的情況下，該模型的預(yù)測誤差相對較大。盡管該方法在一定程度上對于短期的走勢判斷有著良好的效果，但我們認(rèn)為，為避免“追漲”、“殺跌”的作用所導(dǎo)致的重大趨勢延遲影響，將市場變化的時(shí)間轉(zhuǎn)折周期預(yù)測結(jié)合使用是一個(gè)可行的選擇，并適當(dāng)加以調(diào)整，以避免或減少在對市場宏觀走勢重大變化的判斷中犯致命錯(cuò)誤?；诖?，我們正努力尋求新的算法和預(yù)測趨勢與市場重大變化的實(shí)際關(guān)系，以期消除預(yù)測判斷上的失誤。在應(yīng)用GM模型進(jìn)行系統(tǒng)預(yù)測時(shí)，所應(yīng)用的數(shù)據(jù)系列要求具有一定的光滑度，對那些具有劇烈跳躍性質(zhì)的數(shù)據(jù)系列的系統(tǒng)，其預(yù)測效果不是十分理想，研究表明，系統(tǒng)本身的發(fā)展系數(shù)過大（大于1.5）時(shí)，用這種方法模擬的精確度不到50%，因此，對于價(jià)格變化較為頻繁且有較大波動幅度的個(gè)股，這個(gè)方法對于指導(dǎo)其投資決策的意義會有所限制，我們正在進(jìn)一步的研究之中。

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第9篇：股票投資價(jià)值基本面分析范文

面對巨幅震蕩，一些風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的投資應(yīng)該如何理財(cái)？有業(yè)內(nèi)人士指出，包括保本基金、債券基金等五類基金有望成為避風(fēng)港。

據(jù)了解，這五類穩(wěn)健型基金分別是：保本基金、杠桿基金A份額、多空對沖基金、債券基金和商品型基金。

保本基金：風(fēng)控能力非凡

其中，保本基金成立時(shí)與一家擔(dān)保機(jī)構(gòu)簽訂擔(dān)保協(xié)議，保證基金到期時(shí)本金或本金加約定最低利潤的支付。保本基金運(yùn)營原則很值得廣大投資者借鑒，就是將近八成的資產(chǎn)投資到固定收益市場，確保所產(chǎn)生的收益足夠覆蓋小部分高風(fēng)險(xiǎn)投資品可能造成的損失。近年來股指期貨、ETF期權(quán)的推出，也豐富了保本基金的操作工具，加上打新市場的火爆，多數(shù)保本基金收益明顯高于銀行理財(cái)產(chǎn)品，近一年保本基金平均收益率高達(dá)32.8%。

杠桿基金A份額：市場情緒回落時(shí)買入

杠桿基金A份額所扮演的角色就是給高杠桿投資者融資，約定收益一般是一年期銀行存款利率加上2至4個(gè)百分點(diǎn)，A份額多可以在場內(nèi)交易，當(dāng)市場情緒高漲時(shí)，杠桿份額（B份額）溢價(jià)較高，存在形成套利空間的可能，這時(shí)投資者大批申購母基金，并分拆A、B份額分別賣出，賺取杠桿份額溢價(jià)部分的收益，這時(shí)就會形成A份額的過渡供給，造成A份額出現(xiàn)一定折價(jià)；但是當(dāng)市場回落，杠桿份額溢價(jià)消退，就有形成反向套利的可能，即買入相匹配的A、B份額，合并成母基金，贖回套利，這時(shí)就會形成對A類份額的需求，其折價(jià)會消失甚至出現(xiàn)溢價(jià)，所以A份額蘊(yùn)含一定的看跌期權(quán)在內(nèi)，在市場情緒回落時(shí)，買入折價(jià)的A份額是不錯(cuò)的投資機(jī)會。

多空對沖基金：保證獲得正收益水平

多空對沖基金以追求絕對收益為目標(biāo)，無論市場漲跌，在鎖定風(fēng)險(xiǎn)、控制最大回撤的基礎(chǔ)上，保證獲得正收益水平。主要運(yùn)用股指期貨等空頭工具對持有的股票等權(quán)益類多頭組合進(jìn)行對沖操作，規(guī)避權(quán)益類多頭組合的市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。除常規(guī)股票投資策略外，還將通過融券、期權(quán)等方式實(shí)現(xiàn)對沖，而且還可以適當(dāng)采用套利策略。

海外數(shù)據(jù)顯示，從2000年1月到2009年12月對沖基金指數(shù)每年平均上漲6.54%，而股票指數(shù)投資每年平均損失2.62%。今年7只股票多空基金均獲的超過8%的正收益，不過該類產(chǎn)品屬于基金市場最新出現(xiàn)的投資品種，而且操作比較復(fù)雜，還在處于經(jīng)驗(yàn)積累期，嘉實(shí)絕對收益策略2014全年竟錄得1.89%的凈值縮水，但隨著市場多空工具的增多，此類基金對低風(fēng)險(xiǎn)長期投資者來說仍具有相當(dāng)吸引力。

債券型基金：標(biāo)準(zhǔn)的固定收益產(chǎn)品

債券型基金是標(biāo)準(zhǔn)的固定收益產(chǎn)品，其中又以純債基金最為典型。當(dāng)前通脹處于低位，經(jīng)濟(jì)增速回落還在筑底過程中，短期很難預(yù)測反彈的時(shí)點(diǎn)，為提振投資，壓低融資成本，央行或會加速鎖短放長的節(jié)奏，來調(diào)整市場流動性，無論是降準(zhǔn)還是定向工具，央行要達(dá)到降低中長期利率的目的，需要投放期限較長的資金，同時(shí)為了避免過于寬松，結(jié)合短期工具，如正回購回籠短期資金。目前資金利率處于低位，債券收益率震蕩，期限利差居高不下，此時(shí)高杠桿中高等級信用債基金投資價(jià)值凸顯。 在挑選債券基金時(shí)，需剔除轉(zhuǎn)債基金或重倉轉(zhuǎn)債的基金，因?yàn)榍捌谵D(zhuǎn)債炒作太厲害，權(quán)益性強(qiáng)，回調(diào)壓力不亞于股票。地方債務(wù)置換落子，加上地方再融資條件微調(diào)放松，對存量城投債券構(gòu)成利好，另外，杠桿適度的基金更具吸引力。

商品型基金：多元投資的配置標(biāo)的

投資于實(shí)物的商品型基金目前主要有兩種，貴金屬基金和能源基金，這類基金的投資依賴于投資者對商品前景的預(yù)期，貴金屬投資在于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和通脹，在風(fēng)險(xiǎn)偏好回落、通脹高企或貨幣貶值的階段，貴金屬越受追捧，另外則是作為風(fēng)散投資，多元投資的配置標(biāo)的。