全球金融危機(jī)精選(九篇)
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第1篇：全球金融危機(jī)范文
［摘 要］在回顧此次經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的基礎(chǔ)上，總結(jié)公共部門為遏制經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)所采取的各項(xiàng)措施；介紹各國在全球化的影響下，為了確保經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，在經(jīng)濟(jì)體框架中可能采用的新規(guī)則和新機(jī)制；論述經(jīng)濟(jì)與金融為了適應(yīng)新時(shí)期的發(fā)展需要進(jìn)行的一些深度改革。
［關(guān)鍵詞］經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；經(jīng)濟(jì)治理；金融治理；金融體制改革
［中圖分類號］F014.82［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A［文章編號］1004-4833(2011)06-0003-07
一、 引言
全球經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)引發(fā)了人們對金融的基礎(chǔ)及其背后意識形態(tài)的質(zhì)疑，人們開始重新審視銀行和金融體系在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所發(fā)揮的引領(lǐng)作用。金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫節(jié)已經(jīng)顯示出金融體系的局限性，而這種局限性的起因是市場無視經(jīng)濟(jì)積累模式的演變和追求利潤的無限增長。當(dāng)下經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的嚴(yán)重程度及其在國際上的迅速蔓延，更加凸顯了國家調(diào)控的重要性。國家既是經(jīng)濟(jì)與金融活動(dòng)的管理者，也是經(jīng)濟(jì)與金融活動(dòng)的參與主體。國家應(yīng)維護(hù)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的根本平衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)持續(xù)、平穩(wěn)發(fā)展。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)表明，在世界經(jīng)濟(jì)和金融越來越相互聯(lián)系、相互依存的背景下，單個(gè)國家企圖阻止這場撼動(dòng)了全球化經(jīng)濟(jì)之根基的經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)在本國發(fā)生是不切實(shí)際的。經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)還揭示了建立一種新的全球治理的必要性。新的全球治理包含全球經(jīng)濟(jì)治理和全球貨幣與金融治理。全球經(jīng)濟(jì)治理旨在縮小衰退的持續(xù)時(shí)間和范圍；全球貨幣與金融治理旨在預(yù)防或者限制經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響，并消除未來再發(fā)生更嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的可能性。為此，國際社會(huì)應(yīng)開展大量的協(xié)調(diào)或協(xié)商工作，以便對經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)實(shí)施監(jiān)控，并采取相關(guān)措施減小經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響。然而，盡管當(dāng)前國際上出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢，但復(fù)蘇具有明顯的不確定性。而且金融體系與大量正在流通的不良金融產(chǎn)品相關(guān)，這就使得金融體系具有潛在的或?qū)嶋H的債務(wù)危機(jī)，因而金融體系存在動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，這些債務(wù)危機(jī)已經(jīng)開始在多個(gè)國家中顯現(xiàn)。政府為消除經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響而采取的救助計(jì)劃，導(dǎo)致不良負(fù)債從私有部門轉(zhuǎn)移到公共部門。這些計(jì)劃還大大增加了公共支出的數(shù)額，并帶來了新的問題，例如公共債務(wù)以及為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必須做出的各種艱難抉擇等。
本文的第二和第三部分是在回顧此次經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的基礎(chǔ)上，總結(jié)公共部門為遏制經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)所采取的各項(xiàng)措施；第四部分介紹各國在全球化的影響下，為了確保經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，在經(jīng)濟(jì)體框架中可能采用的新規(guī)則和新機(jī)制。
二、 金融危機(jī)的起因
2007年爆發(fā)的全球金融危機(jī)是由多種因素造成的，其中包括國際結(jié)構(gòu)性失衡、銀行與金融體系功能失常、復(fù)雜金融產(chǎn)品（如衍生品和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等）的發(fā)展不受約束。這場金融危機(jī)損害了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但卻讓中介機(jī)構(gòu)和投機(jī)者從中受益。
發(fā)達(dá)國家由于有世界其他國家支持其財(cái)政赤字，因而在財(cái)政政策上選擇長期赤字。再加上，由于使用復(fù)雜的金融工程能使金融風(fēng)險(xiǎn)在世界范圍內(nèi)進(jìn)行分散，這些國家的公共支出穩(wěn)步上升。包括美國在內(nèi)的大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利用本國有利的經(jīng)濟(jì)條件，實(shí)施持續(xù)的低利率、低通貨膨脹率來支持其“過度樂觀”的增長。這種經(jīng)濟(jì)增長主要是依賴虛擬經(jīng)濟(jì)，而不是依賴于那些真正創(chuàng)造財(cái)富的生產(chǎn)、服務(wù)環(huán)節(jié)。低利率產(chǎn)生了更大的金融債務(wù)和投資意愿，尤其是增加對房地產(chǎn)和金融衍生品的投資熱情，這導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格的不合理上漲。在房地產(chǎn)領(lǐng)域，美國房屋價(jià)格1996年―2005年的增長率高達(dá)90%，其中2000年―2005年的增長率為60%。低利率也導(dǎo)致了投資者不惜成本追求收益的趨勢。這一趨勢也促使旨在滿足不同類型投資者和金融、經(jīng)濟(jì)主體需求的復(fù)雜金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和開發(fā)。過多的資金流動(dòng)性致使很多公司高估了市場吸收風(fēng)險(xiǎn)的能力，引發(fā)了公司管理者對業(yè)績的盲目追求，也導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)之間的激烈競爭。
隨著美國的一個(gè)高盈利、充足信貸投放時(shí)期（尤其是1993年至2006年期間）的告終（以房地產(chǎn)景氣結(jié)束、次貸市場崩潰為標(biāo)志），人們開始質(zhì)疑金融機(jī)構(gòu)和銀行設(shè)計(jì)并實(shí)施的復(fù)雜債券化產(chǎn)品。金融危機(jī)首先影響到對沖基金和銀行金融機(jī)構(gòu)，之后嚴(yán)重地沖擊了資產(chǎn)和股票的價(jià)值，并大大降低了公司財(cái)務(wù)狀況轉(zhuǎn)好的可能性，因此也影響了物質(zhì)生產(chǎn)和貿(mào)易服務(wù)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致了這次經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)。這次經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)波及社會(huì)的方方面面，其影響范圍目前還沒被完全認(rèn)定。不斷蔓延的經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)是由四大惡性循環(huán)造成的。第一，資產(chǎn)價(jià)格下跌促使資產(chǎn)所有者出售資產(chǎn)，因而資產(chǎn)估值持續(xù)走低；第二，金融機(jī)構(gòu)蒙受的損失損害了其融資能力，使得資產(chǎn)貶值加?。坏谌?，金融體系功能的衰弱使經(jīng)濟(jì)增長率下降，反過來經(jīng)濟(jì)增長率下降又削弱了金融體系功能；第四，經(jīng)濟(jì)增長率降低對勞動(dòng)者就業(yè)產(chǎn)生了負(fù)面影響，并進(jìn)一步使得商品需求下降和經(jīng)濟(jì)增長走低。全球經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)對很多經(jīng)濟(jì)和金融主體產(chǎn)生了重大影響，特別是銀行，它使得許多銀行瀕臨破產(chǎn)。
2009年全球GDP縮水2.2%，全球貿(mào)易額下跌近14.4%。這使得很多國家失業(yè)率升高，財(cái)政預(yù)算赤字居高不下。能否解決這些問題取決于發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家所共有的緊張局勢能否得到緩解，這種緊張局勢形成的部分原因在于公共支出的增加及財(cái)政收入的減少。
三、 公共部門采取的措施
各國可以根據(jù)各自不同的國情，靈活采用各種刺激經(jīng)濟(jì)的措施，如降低利率，調(diào)整資本額，向銀行、金融和工業(yè)機(jī)構(gòu)注入流動(dòng)資本，實(shí)施行業(yè)整合政策以及運(yùn)用恰當(dāng)?shù)念A(yù)算和金融政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長等。
（一） 貨幣類措施
為了恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和金融主體的信心，確保銀行業(yè)的資金流動(dòng)性，金融主管部門為銀行提供了多種幫助。例如，2008年9月7日美國中央銀行投入約2000億美元解救美國房屋抵押市場的兩大巨頭（房利美和房地美）。另外，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的很多中央銀行通過降低利率來確保金融從業(yè)機(jī)構(gòu)能夠以優(yōu)惠的條件重新籌措資金。各國中央銀行采取的主要措施有：一是降低利率，其目的是保證金融從業(yè)機(jī)構(gòu)在市場上積極地重新籌措資金；二是通過養(yǎng)老金向銀行網(wǎng)絡(luò)注入資金，此舉主要是為了恢復(fù)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)的信心，保障銀行業(yè)的資金流動(dòng)性；三是購買一部分銀行資產(chǎn)，包括在金融危機(jī)背景下高風(fēng)險(xiǎn)的不良資產(chǎn)?？偟膩碚f，各國中央銀行在確保本國銀行和金融體系免于崩潰方面發(fā)揮了決定性作用。然而，實(shí)施這些措施所需的資金大部分是借助于造幣。因此，在各國中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，曾經(jīng)被銀行持有的不良資產(chǎn)替代了中央銀行的傳統(tǒng)資產(chǎn)，大部分債券成為安全資產(chǎn)，這對各國中央銀行的信譽(yù)產(chǎn)生了很大影響。
（二） 預(yù)算類措施
很多國家政府運(yùn)用了預(yù)算工具，例如在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域采取重要的扶持措施，并開展針對銀行和金融機(jī)構(gòu)的紓困計(jì)劃。其中，美國的保爾森計(jì)劃主要為銀行和金融體系提供援助，援助金額高達(dá)7000億美元。類似的還有德國政府劃撥了近5000億歐元的預(yù)算，用于扶持計(jì)劃中的金融市場部分。一些旨在結(jié)束經(jīng)濟(jì)衰退、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的財(cái)政刺激計(jì)劃也得以實(shí)行。大部分刺激計(jì)劃將貸款作為融資的主要渠道，這些刺激計(jì)劃涉及多個(gè)行業(yè)，尤其是受到經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)直接沖擊的行業(yè)（房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)），而且大大提高了幫助私有部門擺脫危機(jī)的公共投資金額。
一些國家政府還將金融機(jī)構(gòu)收歸國有。例如美國最大的保險(xiǎn)公司――美國國際集團(tuán)（AIG）的國有化比例為80%，美國財(cái)政部對其注資更是高達(dá)850億美元。另一個(gè)例子是一家規(guī)模位列英國前八名的銀行已經(jīng)部分轉(zhuǎn)為國有，其市場價(jià)值約500億英鎊。各國采取的財(cái)政與金融措施初見成效，經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。主要經(jīng)濟(jì)體（如美國、日本和新興國家）在2009年的后期開始走出危機(jī)。但很明顯，預(yù)算類措施大大擴(kuò)大了各國的預(yù)算赤字。2009年，G20國家的赤字占GDP的7.9%，而2007年則不足1%。相對新興國家而言，這一現(xiàn)象在發(fā)達(dá)國家尤為突出，2007年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的赤字平均占GDP的1.9%，而2009年則高達(dá)9.7%。希臘等國的赤字也在2009年急劇上升，達(dá)到GDP的12.5%。各國主要通過借貸來彌補(bǔ)預(yù)算赤字。低利率刺激了借貸，這主要是因?yàn)橥顿Y者傾向于公認(rèn)比較安全的政府債券。結(jié)果，各國越來越深陷于低利率的債務(wù)，而償債也保持著經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)前的水平。這使他們產(chǎn)生了錯(cuò)覺，以為能維持高借債能力，而不用擔(dān)心影響到財(cái)政；同時(shí)也使政府遭受了債務(wù)和償債增加的風(fēng)險(xiǎn)。2010年，由于高債務(wù)水平和預(yù)算赤字帶來的不信任，在希臘與2010年4月的歐洲平均水平相比，利率幾乎提高了450個(gè)基本點(diǎn)。、西班牙等一些歐洲國家，這種風(fēng)險(xiǎn)變成了現(xiàn)實(shí)。市場和評級機(jī)構(gòu)對希臘等國家債務(wù)水平進(jìn)行評估后，認(rèn)定其為加劇貸款拖欠的主要因素。這些國家債務(wù)水平已經(jīng)達(dá)到臨界值，并且還將在未來幾年繼續(xù)攀升。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)，G20國家債務(wù)額的GDP占比已由2007年的62%提高到2009年的近75%。這一趨勢在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中尤為顯著，二戰(zhàn)以來一些國家首次出現(xiàn)資不抵債的情況。為此，在市場的壓力下，越來越多的國家實(shí)施了財(cái)政緊縮計(jì)劃，以便能降低預(yù)算赤字和公債水平，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)基本平衡，重振市場信心。但是，這些措施也可能導(dǎo)致需求減少，影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乃至各國內(nèi)部的社會(huì)平衡。
從分析財(cái)政和金融主管部門采取的不同措施可以看出，市場的自我調(diào)控功能隨著全球金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)而黯然失色。私有部門在危機(jī)管理方面的能力以及市場經(jīng)濟(jì)的種種優(yōu)點(diǎn)都遭到強(qiáng)烈質(zhì)疑。因此，在對金融、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行調(diào)節(jié)、控制的過程中，國家干預(yù)正在回歸。
四、 需要進(jìn)行深度改革
2007年全球金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)至今已有三年多，但危機(jī)仍然是熱點(diǎn)話題，并繼續(xù)給全球經(jīng)濟(jì)帶來不確定性。危機(jī)的起因是大規(guī)模貸款和投機(jī)性投資，這揭示了國際金融體系的功能失常已經(jīng)十分嚴(yán)重。金融市場不加約束地發(fā)展，導(dǎo)致了實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重不穩(wěn)定。事實(shí)證明，市場自我調(diào)節(jié)的信條是錯(cuò)誤的，而且對全球經(jīng)濟(jì)極其有害。戰(zhàn)勝危機(jī)、重振經(jīng)濟(jì)并解決威脅著許多國家（歐洲、墨西哥、日本等）的債務(wù)危機(jī)，始終是各國、各地區(qū)乃至全球?qū)用娴闹匾h題。
為了恢復(fù)信心、重新發(fā)展經(jīng)濟(jì)，各國運(yùn)用了大量的預(yù)算和貨幣措施，并提供了必要擔(dān)保。同時(shí)，各國還采取措施以加強(qiáng)對銀行業(yè)的管理，削弱投機(jī)效應(yīng)，強(qiáng)化金融監(jiān)管，改善金融方面的國際協(xié)調(diào)。以美國為例，美國正在進(jìn)行銀行和金融體系改革，一項(xiàng)新的銀行和金融業(yè)法案2010年7月21日，美國總統(tǒng)頒布了多德-弗蘭克法規(guī)。得以通過。這項(xiàng)法案旨在對主要的金融從業(yè)機(jī)構(gòu)采取新措施，實(shí)施更嚴(yán)密的監(jiān)管，以防范危機(jī)。新措施包括以下方面：一是設(shè)立新的金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）及整合各監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以預(yù)測全球危機(jī)和投機(jī)性泡沫的發(fā)生。二是嚴(yán)格限制銀行和對沖基金業(yè)務(wù)，使銀行資金無法用于開展與其給客戶建議相反的操作。三是規(guī)定金融機(jī)構(gòu)中高層管理人員的薪酬。四是建立補(bǔ)償基金，以應(yīng)對未來的銀行危機(jī)。該基金由銀行提供，而不是來自國家預(yù)算。五是強(qiáng)化對衍生品市場的監(jiān)管，主要途徑是建立對場外市場（OTC）的清理和管理機(jī)制。六是拓展對評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。七是更明確地劃分儲(chǔ)蓄銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)等。
目前實(shí)施的多種措施取得了一系列成功，帶來了全球經(jīng)濟(jì)的輕微反彈世界銀行在2010年6月的經(jīng)濟(jì)展望中預(yù)測，2010年和2011年的全球經(jīng)濟(jì)增長分別為2.7%和3.2%，同時(shí)強(qiáng)調(diào)復(fù)蘇十分脆弱，不排除2011年危機(jī)復(fù)發(fā)的可能性。。然而，再次發(fā)生類似危機(jī)的威脅仍然十分明顯，這值得關(guān)注。例如，金融體系中現(xiàn)存的大量不良資產(chǎn)（其中很多由中央銀行持有）；多個(gè)國家面臨的債務(wù)危機(jī)（有可能轉(zhuǎn)為社會(huì)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)），無力償還債務(wù)的國家可能面臨新的銀行與金融危機(jī)等。對各國政府而言，進(jìn)一步深入分析和反省，制定更全面、連貫的方案以應(yīng)對現(xiàn)有和未來的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)刻不容緩。經(jīng)過深刻反省，國際社會(huì)必將在新的制度與組織規(guī)則約束下，在確保可靠和可持續(xù)的前提下，重新定義銀行和金融體系。我們要做的就是全面審視這一行業(yè)中各主體的作用，并檢查約束其業(yè)務(wù)活動(dòng)的各項(xiàng)規(guī)則。各國通過強(qiáng)化公共部門監(jiān)控等方面的作用和能力、深入分析和防范危機(jī)以及開發(fā)有效的可操作工具，可以最終實(shí)現(xiàn)這一目的。
為實(shí)現(xiàn)金融與銀行體系的一致、可靠、公平，并且保障這一體系以合理的費(fèi)用為各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體提供融資，各國和國際層面推進(jìn)金融與銀行體系的改革勢在必行。為確保金融與銀行體系改革的成效，各國需要在密切協(xié)調(diào)和磋商的基礎(chǔ)上完善這一體系中的國內(nèi)和國際框架的所有組成部分。同樣重要的是，各項(xiàng)行動(dòng)的落實(shí)必須做到協(xié)調(diào)、漸進(jìn)、有序。
（一） 銀行體系的作用
需要牢記的一點(diǎn)是，銀行的固有功能是接收客戶的存款，并使之增值（客戶可以是個(gè)人、養(yǎng)老基金―保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或者經(jīng)濟(jì)、金融機(jī)構(gòu)等）。銀行的作用還包括在存款者和投資者之間以及不同公司之間充當(dāng)中介，配置資源、提供資金。也就是說，銀行為創(chuàng)造附加值的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供資金。盡管如此，隨著金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，人們發(fā)現(xiàn)銀行除基本業(yè)務(wù)外，引入的新業(yè)務(wù)逐漸成為主導(dǎo)。銀行并沒有將其業(yè)務(wù)限制在為經(jīng)濟(jì)主體提供資金，而是轉(zhuǎn)向了咨詢和市場投資等新業(yè)務(wù)的開發(fā)，并積極參與各種市場活動(dòng)。顯然，這不利于銀行行使其基本使命――為市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供資金。銀行開發(fā)或推廣銷售的新產(chǎn)品（衍生品、債券化產(chǎn)品等等）越來越復(fù)雜。此外，它們還逐漸為金融從業(yè)機(jī)構(gòu)（例如對沖基金）提供了過多的資金，而這些金融從業(yè)機(jī)構(gòu)的基本使命是以犧牲銀行的固有責(zé)任為代價(jià)，追求投機(jī)和快速增益。通過證券交易，貸款存在風(fēng)險(xiǎn)的銀行得以向其他金融從業(yè)機(jī)構(gòu)分散風(fēng)險(xiǎn)，這些貸款因而轉(zhuǎn)化為有價(jià)證券。風(fēng)險(xiǎn)的分散是全球金融危機(jī)的源頭，金融危機(jī)首先影響了金融從業(yè)機(jī)構(gòu)，而后逐漸波及整個(gè)經(jīng)濟(jì)。對此，通過嚴(yán)格的規(guī)則來監(jiān)管并控制銀行資源（也就是儲(chǔ)戶的資源），確保銀行管理下的儲(chǔ)蓄安全，就變得越來越必要。其他一些措施也可用來監(jiān)管銀行行為，例如修改貸款資格標(biāo)準(zhǔn)，確保資金的合理利用，從而維護(hù)儲(chǔ)蓄者及整個(gè)社會(huì)的利益；嚴(yán)厲打擊內(nèi)部交易；確保賬簿管理的透明度及財(cái)務(wù)清單的可靠性。從這些方面講，銀行體系應(yīng)該嚴(yán)格安排，杜絕不透明的記賬和數(shù)據(jù)記錄。這些措施的實(shí)施能限制小團(tuán)體暗箱操作，從而打擊壟斷和減少任人唯親的現(xiàn)象。除此之外，這些舉措還能使對沖基金的一些不當(dāng)行為收斂。這是因?yàn)橹暗淖龇〞?huì)使得個(gè)人、資本所有人乃至整個(gè)國家都面臨著巨大危險(xiǎn)，從而影響到經(jīng)濟(jì)福利和整個(gè)社會(huì)發(fā)展。自從此次金融危機(jī)之后，銀行系統(tǒng)前所未有地急需重新獲得公眾的信任。要做到這一點(diǎn)，銀行體系就必須劃清儲(chǔ)蓄銀行、對沖基金以及其他金融機(jī)構(gòu)的界線，明確各個(gè)機(jī)構(gòu)組織間的權(quán)利和責(zé)任。重振公眾對銀行的信任還需要加強(qiáng)銀行監(jiān)管，強(qiáng)化公共管理部門的職能，限制甚至取消替換產(chǎn)品（諸如結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，衍生品等），并保持各個(gè)部門間的關(guān)系分明。
(二) 金融市場的作用
金融市場，尤其是股市在保證資產(chǎn)流動(dòng)性和資金周轉(zhuǎn)流通方面發(fā)揮著重要作用。這些市場在整個(gè)金融體系中比重的增加孕育出不少金融大亨，他們將自己的規(guī)則和條件強(qiáng)加到不同的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)者乃至整個(gè)國家身上。股票交易價(jià)格的演變必須依賴于公司的實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況，而不僅僅是市場及其參與者的熱度。經(jīng)濟(jì)實(shí)體間的價(jià)值交換也應(yīng)該反映真實(shí)的資產(chǎn)價(jià)值，而不是投機(jī)或一些理論模型得出的結(jié)論。與之相類似，一家公司或一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)狀況不應(yīng)該被投機(jī)者的臆想所左右，而應(yīng)理性客觀地分析自身金融情況及償債能力。在一些體系中，個(gè)人主義取代了集體利益而占據(jù)上風(fēng)。我們必須讓這些破壞分子不再起作用，從而使這些不利因素從銀行體系中逐漸消失。因此，建立一個(gè)更加透明、理性、全面的分析機(jī)制變得前所未有的重要。這一機(jī)制將考慮到問題的方方面面，從而提供現(xiàn)實(shí)情況的客觀評估和對風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確預(yù)測。從這一方面看，我們采取措施，至少可以減少金融及經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。為此，相關(guān)國家機(jī)構(gòu)需要大力控制純粹的投機(jī)行為，杜絕避稅天堂。此外，各國金融市場還需要強(qiáng)有力的國際金融監(jiān)管，以監(jiān)視可疑對沖基金的流動(dòng)，以此保證銀行和金融體系的穩(wěn)定性。
（三） 信用評級機(jī)構(gòu)的作用
由于信用評級機(jī)構(gòu)能夠給整個(gè)金融體系帶來巨大破壞，我們必須以客觀、職業(yè)、獨(dú)立、負(fù)責(zé)、中立的態(tài)度重新審視信用評級機(jī)構(gòu)所扮演的角色。通過此次危機(jī)，我們越來越清晰地認(rèn)識到這些機(jī)構(gòu)不僅不能只作為私有部門的一部分而存在，也不能繼續(xù)享有封閉、不透明、無需監(jiān)管的特權(quán)。信用評級機(jī)構(gòu)必須通過管理、規(guī)劃和整治，明確信用評級機(jī)構(gòu)的特定職責(zé)和角色定位，避免利益集團(tuán)游說，保障儲(chǔ)蓄者的經(jīng)濟(jì)安全?；仡欉^去，我們發(fā)現(xiàn)，對次級投資評級的陡然巨變也是這次金融危機(jī)的導(dǎo)火索之一。因此，我們有必要著重分析在某一投資產(chǎn)品發(fā)展過程中所涉及的一些機(jī)構(gòu)間存在的顯而易見的利益沖突，而過去信用評價(jià)機(jī)構(gòu)對他們進(jìn)行的評級往往過于寬容。最后，值得注意的是，最近在希臘爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)一部分要?dú)w咎于整個(gè)國家債務(wù)評級的下降。這一降級加劇了投資者的不確定性，因而大大提高了公共債務(wù)的利率。簡而言之，評級機(jī)構(gòu)應(yīng)由公共權(quán)力部門、專業(yè)機(jī)構(gòu)及與這兩種利益攸關(guān)方存在聯(lián)系而又獨(dú)立組織托管。成立公共管制或監(jiān)控機(jī)構(gòu)對評級方法做出考評，這一做法也會(huì)進(jìn)一步保障評級行為的可靠性和安全性。
（四） 國家應(yīng)發(fā)揮的作用
國際層面不均衡的不加以控制的交易和其他金融活動(dòng)導(dǎo)致了危機(jī)的持續(xù)發(fā)展。因此，各國需要建立一個(gè)結(jié)構(gòu)性的強(qiáng)化機(jī)制，以遵循新的邏輯，摒棄教條和舊式思維，發(fā)揮好整個(gè)社會(huì)和國家各個(gè)組成部分的功能作用。金融危機(jī)突出了國家的基本職責(zé)，國家不僅作為市場行為和金融體系的監(jiān)管者，而且是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主導(dǎo)者。政府出資救市，不僅挽救了銀行和金融機(jī)構(gòu)，還對一些重災(zāi)行業(yè)和個(gè)體提供資金支持?；诖?，政府扮演的角色之重要以致其成為公眾利益的唯一捍衛(wèi)者、個(gè)人和所有經(jīng)濟(jì)參與者的權(quán)利職責(zé)維護(hù)人。為保障市場上眾多個(gè)人利益和集體利益的持久和諧，發(fā)揮政府調(diào)控職能就變得越來越必要。我們需要政府及公共機(jī)構(gòu)加強(qiáng)其監(jiān)管職能，以保證國家、地區(qū)乃至國際間能協(xié)調(diào)好各方利益，統(tǒng)籌發(fā)展。為此，各國政府需要大力開發(fā)人力資源，發(fā)展相關(guān)機(jī)構(gòu)，建立健全組織框架，成立合格的相關(guān)法律部門，所有這些部門的協(xié)調(diào)發(fā)展將為經(jīng)濟(jì)良好運(yùn)行打好堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。除此之外，國家還應(yīng)該保護(hù)那些在共享財(cái)富方面做出努力的部門。這種做法旨在保證社會(huì)和諧，打擊一心只想快速獲利、不公平致富而不顧及他人和社會(huì)的投機(jī)者。金融穩(wěn)定只有通過透明的制度和公正的運(yùn)作才能實(shí)現(xiàn)，因?yàn)橥该骱凸軇?chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)利潤的合理分配。要充分實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，就必須達(dá)到經(jīng)濟(jì)、銀行、金融機(jī)構(gòu)，尤其是社會(huì)所有階層的真實(shí)、平衡發(fā)展。這一發(fā)展的最終目的在于控制人力資本的不確定性以及彌補(bǔ)生產(chǎn)行為的不可預(yù)測性。這種不確定性和公信力的缺乏只會(huì)造成社會(huì)混亂、不公正，人們緊張、彼此沖突及缺乏安全感。因而，金融體系就不能擔(dān)當(dāng)起為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)建立先進(jìn)的可持續(xù)的組織構(gòu)架的重任。國家、社會(huì)團(tuán)體和金融專業(yè)人士必須確保作為經(jīng)濟(jì)支柱的金融不僅僅是投機(jī)者和權(quán)勢階層的工具。相反，資源分配應(yīng)該取決于公司、企業(yè)家在創(chuàng)造財(cái)富，提升產(chǎn)品或服務(wù)的附加值方面所起的作用。這一財(cái)富的獲得應(yīng)該有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率的提高，使參與各方得到公正的收益，而不是擴(kuò)大行業(yè)間、社會(huì)地位和收入方面的差距，因?yàn)檫@些差距是不安定和緊張局勢的罪魁禍?zhǔn)?。有教條說經(jīng)濟(jì)自由不可挑戰(zhàn)，如果這只是因?yàn)槠鋭?chuàng)造性和在資源利用、價(jià)值形成最大化上所起的作用，那么事實(shí)上對市場和自我管理給予的過度自由反而會(huì)毀壞經(jīng)濟(jì)自由，導(dǎo)致危機(jī)。這種破壞作用不僅局限于某一特定行業(yè)，還會(huì)蔓延到經(jīng)濟(jì)生活的各方面乃至整個(gè)社會(huì)。因此，正如公共權(quán)力部門之間一樣，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也存在著制約和平衡。國家在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中扮演重要角色并不意味著干預(yù)經(jīng)濟(jì)，相反，經(jīng)濟(jì)自由依然是不變的主旋律，個(gè)人和其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)參與者可以充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性。國家具有一定的可操控范圍是為了更好地保證經(jīng)濟(jì)活動(dòng)高效有序進(jìn)行，滿足各方面利益需求。這種做法還有利于財(cái)富依據(jù)個(gè)人的努力進(jìn)行合理分配，從而創(chuàng)造真正的價(jià)值，給國家、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)帶來一定的穩(wěn)定，促進(jìn)社會(huì)自信、公正、穩(wěn)固、和諧地發(fā)展。經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的影響范圍之巨大充分顯示了國家在維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)參與者信心方面不可替代的作用。如果有需要，政府就必須建立管制體系，采取干預(yù)措施來糾正市場失靈。因此，政府必須成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的楷模，這種楷模作用是通過良好地管理國家及各個(gè)公共領(lǐng)域體現(xiàn)出來的。
（五） 建立國際管理機(jī)制的必要性
國際社會(huì)正在就如何更好地監(jiān)控金融體系、對其相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)做出評估和管理達(dá)成廣泛共識。的確，金融全球化使危機(jī)得以迅速蔓延到全球金融體系。這也凸顯了建立新的全球治理的必要性。它能通過一場經(jīng)濟(jì)聯(lián)合治理來縮短危機(jī)持續(xù)時(shí)間和規(guī)模，也能應(yīng)用一場財(cái)政和金融治理來預(yù)防，至少減小未來危機(jī)的破壞力。假設(shè)金融不穩(wěn)定性會(huì)在全球范圍內(nèi)造成影響，那么一國的規(guī)章制度要符合多邊國家的規(guī)定也合情合理。這一做法會(huì)防止公司避開那些制度嚴(yán)格的國家和地區(qū)。實(shí)際上，避稅天堂就是國際金融體系不透明的一項(xiàng)重要考量因素。國際金融體系的不透明使銀行、金融、經(jīng)濟(jì)和整個(gè)社會(huì)體系疑云重重，充滿不確定性。避稅天堂的存在使得眾多跨國公司輕而易舉逃避產(chǎn)地國或所屬國的征稅。當(dāng)前國際金融規(guī)章中的不少條目都基于一個(gè)理念，那就是與完全獨(dú)立的國家管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行自愿協(xié)調(diào)，以使自身免受政治干預(yù)。因此，通過認(rèn)真分析、仔細(xì)挑選所建立并運(yùn)作的新國際金融體能產(chǎn)生較好功效，因?yàn)樗鼙O(jiān)管、評價(jià)大型跨國銀行、金融投資基金和信用評級機(jī)構(gòu)的行為，從而以國際公認(rèn)的制度準(zhǔn)則來充分評估這些機(jī)構(gòu)的運(yùn)轉(zhuǎn)情況。盡管建立這種監(jiān)管機(jī)制是正當(dāng)合理的，但想要把所有方案轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)卻有不小難度，尤其是因?yàn)樗杞⒁粋€(gè)基于以下幾個(gè)方面的高效、可靠的全球體系：(1)強(qiáng)制性多邊協(xié)議，為商業(yè)和投資銀行、機(jī)構(gòu)性投資者（養(yǎng)老基金，共有基金，對沖基金，財(cái)富基金等）、評級機(jī)構(gòu)制定一套適用規(guī)則；(2)各國政府承諾通過國家管制機(jī)構(gòu)實(shí)施這些規(guī)則；(3)單邊或多邊機(jī)構(gòu)共同負(fù)責(zé)規(guī)則的實(shí)施情況，并對違反者做出懲罰。
事實(shí)上，規(guī)則是否得以實(shí)施取決于各國政府做出承諾的能力和意愿。這就需要國際社會(huì)提高協(xié)調(diào)合作水平，建立管理機(jī)構(gòu)。這一機(jī)構(gòu)的建成能極大地提升信息搜集能力、政策分析和制定水平，從而防止危機(jī)發(fā)生，促進(jìn)國際銀行和金融體系更加安全可靠運(yùn)行。
五、 總結(jié)
這次全球經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)對不同國家的影響不一，這主要是因?yàn)樗鼘ο鄳?yīng)國家銀行和金融體系造成的危害程度不同。危機(jī)涉及范圍甚廣，至今全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然存在著不確定性。我們也看到，許多金融機(jī)構(gòu)在危機(jī)面前往往以市場調(diào)節(jié)的盲目性、滯后性為借口將責(zé)任推給社會(huì)和公眾。他們會(huì)強(qiáng)調(diào)說政府部門也經(jīng)常以全球化為擋箭牌，替其不作為辯護(hù)。
為了走出危機(jī)，各國政府及國際社會(huì)目前采取的措施都勢在必行。這些政策措施也必須在透明、負(fù)責(zé)的基礎(chǔ)上實(shí)施。建立相應(yīng)的問責(zé)制度，以恢復(fù)公眾對經(jīng)濟(jì)的信心，這對所有經(jīng)濟(jì)和社會(huì)活動(dòng)參與者（公司、跨國集團(tuán)、金融機(jī)構(gòu)和銀行、養(yǎng)老基金等）都至關(guān)重要。因此，這次危機(jī)也為我們創(chuàng)建新的金融體系和全球經(jīng)濟(jì)提供了重要契機(jī)。這一新體系有利于我們吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，因?yàn)樗兄谌婧饬可a(chǎn)過程中各個(gè)利益相關(guān)者的利益要求，鞏固加強(qiáng)政府作為戰(zhàn)略法規(guī)的制定者和評估者以及均衡經(jīng)濟(jì)、金融、社會(huì)和政治勢力的保障者的作用。在全球化和經(jīng)濟(jì)相互依賴的大背景下，政府應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管分析方面扮演更積極的角色。經(jīng)驗(yàn)還告訴我們，公共力量也應(yīng)在國際協(xié)調(diào)、磋商和合作方面發(fā)揮作用，與此同時(shí)充分考慮各方利益，竭盡所能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境和人的共同發(fā)展。這次危機(jī)讓我們重新思考了國際金融架構(gòu)，它需要各方在金融業(yè)管理規(guī)則、國際金融會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和金融交易處理方面展開更緊密合作。其目標(biāo)就是加強(qiáng)市場的一體化程度和穩(wěn)定性。
最后，我們所要達(dá)到的最終目標(biāo)就是以人們和生產(chǎn)活動(dòng)的需要為基準(zhǔn)制定出一系列行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，并確保它們有效執(zhí)行，使金融市場透明、公正，因?yàn)檫@些準(zhǔn)則是一個(gè)健康的全球經(jīng)濟(jì)的基石。
Global Economy and Financial Crisis
Ahmed El Midaoui
(Morocco Audit Court, City of Casablanca, Morocco)
Translated by XU Fei1 DING Yue2
（1. Section of International Cooperation, Nanjing Audit University, Nanjing 211815, China;
2. Department of International Cooperation, Office of Audit, PRC, Beijing 100037, China）
第2篇：全球金融危機(jī)范文
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在矛盾與沖突
在金融全球化的過程中，隨著各國銀行制度與金融結(jié)構(gòu)的整合，使得各國金融活動(dòng)的相關(guān)程度提高，這就客觀地要求匯率制度或匯率政策的靈活性，以消除外匯儲(chǔ)備耗盡的風(fēng)險(xiǎn)。然而，由于廣大發(fā)展中國家和新興市場經(jīng)濟(jì)國家對美、歐、日等發(fā)達(dá)資本主義國家之間的依賴性較大，在布雷頓森林體系崩潰后，各國紛紛選擇了美元或以美元為主的“一籃子”貨幣的固定匯率制度。這種匯率制度的安排就造成了這些國家宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在沖突。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼、弗諾德、伽伯等人提出的國際收支危機(jī)模型（又稱理性投機(jī)攻擊模型），比較客觀地解釋了這種宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在沖突引發(fā)金融危機(jī)的機(jī)理。在資本市場開放條件下，造成金融危機(jī)的最主要的問題是發(fā)展中國家所特有的固定匯率制度與獨(dú)立的貨幣政策和資本流動(dòng)之間的內(nèi)在沖突。在金融全球化進(jìn)程中，隨著資本市場的開放，資本的流人與流出不受限制，這同時(shí)也是金融自由化發(fā)展到最后階段的必然要求
（二）金融全球化下的理性預(yù)期和道德風(fēng)險(xiǎn)
金融全球化造成的三元沖突是金融危機(jī)發(fā)生的必要條件，但并不是充分條件。金融危機(jī)之所以頻繁發(fā)生還在于金融全球化背景下投資者理性預(yù)期的自促成及道德風(fēng)險(xiǎn)的普遍存在。隨著資本運(yùn)動(dòng)，在完全不可變更的貨幣聯(lián)盟和完全的浮動(dòng)匯率之間沒有舒服的中間道路可走。奧伯斯持菲爾德模型證明，危機(jī)的根源是市場預(yù)期和固定匯率制度，而不是政策和經(jīng)濟(jì)狀況，維持固定匯率制度是不可能的。除了市場預(yù)期會(huì)引發(fā)金融危機(jī)之外，道德風(fēng)險(xiǎn)的普遍存在也是引起危機(jī)的另一個(gè)重要原因。所謂道德風(fēng)險(xiǎn)，在這里是指由于實(shí)際利率水平的提高，銀行為了追逐高額利潤而將貸款投向高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。而由于存在著政府對銀行的顯性或隱性的保險(xiǎn)，使得這種追逐高風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的貸款行為超出了一定的限度。
（三）金融全球化背景下宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)在沖突的激發(fā)
從以上兩類金融危機(jī)模型可以看出，對于金融危機(jī)產(chǎn)生機(jī)理的研究正在從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域向金融活動(dòng)運(yùn)行的內(nèi)在機(jī)制深入。由于許多金融危機(jī)理論只是對當(dāng)時(shí)的一些危機(jī)現(xiàn)象做個(gè)案式的剖析，盡管模型續(xù)密；推理嚴(yán)整，也相當(dāng)深刻地說明了某一方面的問題，但不斷變化的金融危機(jī)現(xiàn)實(shí)不斷地給出新的難題，無論哪一個(gè)模型或哪一個(gè)階段的理論都無法全面地說明金融危機(jī)產(chǎn)生的原因。而在經(jīng)濟(jì)、金融全球化日益加深的今天，對于金融危機(jī)機(jī)理的研究還尚有很大的空白。更值得指出的是，現(xiàn)有的金融危機(jī)理論模型似乎沒有充分注意到20世紀(jì)70年代以來廣大發(fā)展中國家，甚至世界范圍內(nèi)日益加快的金融全球化進(jìn)程。在分析金融危機(jī)時(shí)，似乎沒有考慮到在這樣的條件下一國乃至全球宏觀經(jīng)濟(jì)的深刻變化。因此，我們在這里試圖充分考慮在金融全球化背景下，透過資本市場開放時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)的不協(xié)調(diào)性，對這些金融危機(jī)理論做嘗試性的綜合。
二、金融全球化進(jìn)程中金融危機(jī)的應(yīng)對策略
（一）注重金融全球化進(jìn)程中的政策協(xié)調(diào)
從金融危機(jī)的發(fā)生和傳遞的機(jī)理來看，造成金融危機(jī)的根本原因并不在于金融全球化本身。首先，要積極調(diào)整金融改革措施，合理安全金融自由化次序，有秩序的融入金融全球化的進(jìn)程中去；其次，適時(shí)調(diào)整資本控制的尺度，把資本調(diào)控政策的原則性與靈活性有機(jī)地結(jié)合起來。關(guān)于資本開放與資本管制這一問題，實(shí)際上是一個(gè)事物的兩個(gè)方面。只有在開放資本項(xiàng)目的同時(shí)，實(shí)行適當(dāng)?shù)馁Y本控制才能有效地避免因資本開放可能帶來的泡沫、逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)等問題；再次，要進(jìn)一步協(xié)調(diào)宏觀政策，積極調(diào)整公眾預(yù)期。要避免或治理金融危機(jī)，最重要的是采取更為合理的政策組合來進(jìn)行政策協(xié)調(diào)以降低風(fēng)險(xiǎn)，改善公眾的預(yù)期，防止自促成預(yù)期作用而引發(fā)危機(jī)。因此，在政策協(xié)調(diào)上要增加匯率的靈活性，變固定匯率為“有管理的”浮動(dòng)匯率或增加匯率的浮動(dòng)區(qū)間。
（二）保持金融全球化進(jìn)程中的金融穩(wěn)定
從發(fā)展中國家參與金融全球化所得到的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)來看，不僅要重視金融全球化所追求的金融與實(shí)際經(jīng)濟(jì)之間的相互促進(jìn)，而且也要重視金融體系本身在金融全球化進(jìn)程中的成長與穩(wěn)定。金融體系的成長所要追求的是，通過參與金融全球化進(jìn)程來擴(kuò)大本國金融體系的資本總量，促進(jìn)金融市場結(jié)構(gòu)的完善與優(yōu)化和金融資源的優(yōu)化配置。同時(shí)還要在金融全球化進(jìn)程中維持金融體系的穩(wěn)定，也就是說，在金融體系得到發(fā)展的同時(shí)保證金融體系自身的穩(wěn)定性和安全性，盡量減少各種金融市場的大幅度波動(dòng)和影響經(jīng)濟(jì)均衡增長的各種突發(fā)事件。
（三）積極加強(qiáng)國際間的金融合作，積極應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)
第3篇：全球金融危機(jī)范文
關(guān)鍵詞：金融危機(jī)：國際貨幣金融體系
中圖分類號：F832.59 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006―1428(2008)12―0005―03
2008年9月中旬，以美國著名投行雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)、另一知名投行美林公司被美國銀行收購、美國最大保險(xiǎn)集團(tuán)美國國際集團(tuán)被曝陷入財(cái)務(wù)困境為標(biāo)志，美國次貸危機(jī)演化為全面金融危機(jī)。金融危機(jī)的爆發(fā)及擴(kuò)散，使得人們對現(xiàn)行國際貨幣金融體系的合理性產(chǎn)生懷疑。全球貨幣金融體系面臨重大改革。
一、國際貨幣體系將更加多元化，更具競爭性
美國金融危機(jī)由次貸領(lǐng)域引爆，不斷擴(kuò)散，最終波及全球。這波金融危機(jī)突顯美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣的國際貨幣體系的不穩(wěn)定性和不合理性。美元是世界上主要的國際儲(chǔ)備貨幣，但全世界對美元的發(fā)行沒有監(jiān)督權(quán)，對美國的金融市場沒有監(jiān)督權(quán)，卻要承擔(dān)由美國金融市場混亂產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和損失。美元獨(dú)占國際儲(chǔ)備貨幣鰲頭卻不受監(jiān)督，使國際貨幣金融體系具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。美國國內(nèi)出現(xiàn)問題卻要由全世界共同承擔(dān)損失，顯示目前的以美元為主的國際貨幣體系具有不合理性。
這次危機(jī)使得國際社會(huì)有充足的理由質(zhì)疑美元的地位，但由于美國的政治經(jīng)濟(jì)軍事力量一時(shí)還難以撼動(dòng)，目前尚沒有一個(gè)力量能取代美國。由于這次危機(jī)不會(huì)對美國政治經(jīng)濟(jì)力量造成根本性破壞，因此美元的地位雖會(huì)受到一定程度的削弱。但美元作為主要儲(chǔ)備貨幣的地位還不會(huì)從根本上動(dòng)搖。盡管如此，美元地位受到削弱也為其他貨幣的地位上升提供了空間。
現(xiàn)有國際貨幣體系已經(jīng)不能充分體現(xiàn)現(xiàn)有國際經(jīng)濟(jì)力量的對比，客觀上需要增強(qiáng)國際貨幣體系的代表性，提升美國以外重要經(jīng)濟(jì)體貨幣的國際地位，使其與經(jīng)濟(jì)地位相匹配。應(yīng)構(gòu)建具有適當(dāng)競爭性的國際貨幣體系，例如由三個(gè)貨幣充當(dāng)主要國際貨幣且其分量相當(dāng)。由于每個(gè)貨幣發(fā)行者都受到其他貨幣發(fā)行者的競爭，這將對主要儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行構(gòu)成約束，也會(huì)要求主要貨幣發(fā)行者充分對本地市場進(jìn)行監(jiān)督。多種國際貨幣支撐的國際貨幣體系將更加民主，更具有穩(wěn)定性和合理性。
二、全球金融市場一體化趨勢不會(huì)逆轉(zhuǎn)
近年來，新興市場經(jīng)濟(jì)體加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在全球經(jīng)濟(jì)格局中的地位不斷上升。由于體制的變革以及全球經(jīng)濟(jì)金融一體化的發(fā)展，與成熟工業(yè)化國家相比。新興市場經(jīng)濟(jì)體具有更大的發(fā)展?jié)摿ΑＮ磥硎澜缃?jīng)濟(jì)實(shí)力對比將發(fā)生更大變化。
金融危機(jī)的爆發(fā)，使得全球貿(mào)易保護(hù)主義、金融保護(hù)主義有抬頭的苗頭。這不符合全球經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的趨勢。伴隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的上升，新興市場國家應(yīng)進(jìn)一步融入全球金融體系，并在全球金融體系中發(fā)揮更大影響力。全球金融市場一體化趨勢不會(huì)逆轉(zhuǎn)。
三、獨(dú)立投行模式具有一定的缺陷，金融業(yè)綜合經(jīng)營趨勢將進(jìn)一步發(fā)展
在這次金融危機(jī)中，美國前五大獨(dú)立投資銀行中的貝爾斯登、雷曼、美林倒閉或被收購，高盛和摩根斯坦利被批準(zhǔn)轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。獨(dú)立投行模式顯示出抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱。
相比能夠吸收存款的商業(yè)銀行，投資銀行的融資能力受到限制，特別是在金融市場流動(dòng)性緊縮的情況下，其融資變得更加困難，這弱化了其在市況不好時(shí)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。另外，投資銀行受到的資本監(jiān)管較少，也是其面臨的風(fēng)險(xiǎn)隱患。這次危機(jī)中倒閉的投行均為杠桿比率較高的投行。銀行類金融機(jī)構(gòu)由于受到資本充足率等方面監(jiān)管，其杠桿比率相對較低。
20世紀(jì)90年代，美國為了適應(yīng)新的金融業(yè)發(fā)展形勢，使美國金融機(jī)構(gòu)與歐洲同行競爭時(shí)不再處于劣勢，通過了《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》。這標(biāo)志著美國自大蕭條以來建立的分業(yè)經(jīng)營模式的終結(jié)。自此全球金融業(yè)綜合經(jīng)營的趨勢加強(qiáng)。與歐洲的全能銀行模式不同，美國的綜合經(jīng)營主要通過金融控股公司的模式進(jìn)行，各金融機(jī)構(gòu)仍存在明顯的業(yè)務(wù)偏重，且同一金融控股公司下的金融機(jī)構(gòu)之間存在一定的防火墻，畢竟商業(yè)銀行與投資銀行的經(jīng)營理念不同、風(fēng)險(xiǎn)偏好不同。
隨著危機(jī)的深化，金融業(yè)的大范圍整合，金融業(yè)綜合經(jīng)營的趨勢將進(jìn)一步發(fā)展。
四、金融監(jiān)管應(yīng)與金融創(chuàng)新相適應(yīng)
對于金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，一個(gè)共識是金融機(jī)構(gòu)在衍生產(chǎn)品等復(fù)雜金融產(chǎn)品的創(chuàng)新路上走得太遠(yuǎn)。與次貸有關(guān)的證券產(chǎn)品，經(jīng)過層層分解、打包，鏈條不斷加長，已經(jīng)完全沒有了透明度，完全不為投資者所了解。而投資者之所以會(huì)對這些他們并不了解的金融產(chǎn)品進(jìn)行投資。一方面是出于對聲譽(yù)良好的投資銀行的信任，另一方面是出于對評級機(jī)構(gòu)評級結(jié)果的過度依賴。更危險(xiǎn)的是，這些依賴復(fù)雜技術(shù)而創(chuàng)造出來的金融衍生產(chǎn)品大多數(shù)都是在場外市場交易的，而場外市場本身存在信息不對稱、透明度低、監(jiān)管缺乏等問題，一旦市場出現(xiàn)恐慌情緒，該市場流動(dòng)性會(huì)驟然下降，產(chǎn)品價(jià)格會(huì)一落千丈，從而加劇危機(jī)。
歐美發(fā)達(dá)市場金融創(chuàng)新暴露的問題，反映出金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新的事實(shí)。
未來金融監(jiān)管應(yīng)與金融創(chuàng)新相適應(yīng)。要強(qiáng)化對復(fù)雜金融產(chǎn)品的監(jiān)管，督促市場提高透明度、充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新應(yīng)反映基本的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，基本債權(quán)人要發(fā)揮監(jiān)督作用。美國對場外市場的監(jiān)管過于寬松，未來應(yīng)強(qiáng)化這方面的監(jiān)管，特別是應(yīng)加強(qiáng)對在場外市場十分活躍的對沖基金的監(jiān)管。
五、公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、評級體系等需要改革
在國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，金融工具、投資性房地產(chǎn)和非貨幣性資產(chǎn)交換的確認(rèn)和計(jì)量一般采用公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則。公允價(jià)值的本質(zhì)是基于市場信息進(jìn)行價(jià)值評價(jià)。對于有活躍公開的市場交易的資產(chǎn)，市價(jià)就是公允價(jià)值(Mark to Market)；對于沒有活躍的公開市場交易的資產(chǎn)，可采用計(jì)價(jià)模型計(jì)算(Mark to Model)，而計(jì)算過程中的有效數(shù)據(jù)應(yīng)來源于市場的相關(guān)信息。
顯然，主要參考“市價(jià)”的公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具有“順周期”特征，即在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期市場估值偏高時(shí)。公允價(jià)值也會(huì)出現(xiàn)高估，并通過放大再融資規(guī)模等途徑加劇泡沫的形成，而在市場低迷時(shí)，公允價(jià)值又會(huì)出現(xiàn)低估，并通過緊縮信貸等途徑加劇市場的低迷。
正是由于公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的“順周期”特征，有不少市場參與者，甚至立法部門專家，認(rèn)為以市值計(jì)價(jià)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對本次金融危機(jī)起到了推波助瀾和加劇危機(jī)的作用，要求改革這一會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。在以市值計(jì)價(jià)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，那些高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格越是下跌，持有的機(jī)構(gòu)就越需要通過出售資產(chǎn)來取得現(xiàn)金，而其拋售將進(jìn)一步推低資產(chǎn)價(jià)格，從而使得機(jī)構(gòu)需要進(jìn)行更多的拋售，由此形成惡性循環(huán)，加劇信貸緊縮，推動(dòng)金融危機(jī)陷入螺旋式失控狀態(tài)。
2008年9月以來，美國、歐盟、日本等相繼提出放松執(zhí)行市值計(jì)價(jià)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的暫行性措施，并表示將對這一問題進(jìn)行進(jìn)一步研究。9月30日，美國證券交易委員會(huì)(SEC)會(huì)同制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)發(fā)表聲明：承認(rèn)在極端市場情況下公允價(jià)值的決定需要相當(dāng)?shù)闹饔^判斷：強(qiáng)迫賣出和賤賣不是有序的交易行為，因此其成交價(jià)不能反映公允價(jià)值；在特定情況下預(yù)期現(xiàn)金流可以作為估值的根據(jù)等。該聲明并非表示要停止執(zhí)行公允會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。但允許金融機(jī)構(gòu)在對部分流動(dòng)性較低的資產(chǎn)定價(jià)時(shí)擁有一定的靈活性。10月15日，歐洲議會(huì)和歐盟成員國政府決定修改歐盟現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有關(guān)按市值計(jì)算資產(chǎn)價(jià)值的規(guī)定。10月28日，日本金融廳要求日本會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(ASBJ)研究暫停執(zhí)行按市值計(jì)算資產(chǎn)價(jià)值的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的問題，并在今年底前編寫出新的指導(dǎo)性文件。
不過，公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也有許多支持者。國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及部分企業(yè)界人士反對放棄市值計(jì)價(jià)準(zhǔn)則，他們認(rèn)為危機(jī)時(shí)停止執(zhí)行市價(jià)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，有粉飾報(bào)表之嫌，這將加劇投資者的擔(dān)心和不信任感。
第4篇：全球金融危機(jī)范文
（一）日本20世紀(jì)90年代 “金融危機(jī)”和“慢性衰退”交織
日本20世紀(jì)90年代同時(shí)出現(xiàn)相互關(guān)聯(lián)的“急癥”及“慢癥”，即金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)慢性衰退。金融危機(jī)以金融機(jī)構(gòu)倒閉、銀行間拆借利率急速上升、金融市場流動(dòng)性不足、經(jīng)濟(jì)增長率及股價(jià)急落等為主要表現(xiàn)，慢性衰退以一時(shí)景氣回復(fù)，股指上升，但經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷為特征。金融危機(jī)的直接原因是金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)引發(fā)對金融市場的信用危機(jī)、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況惡化，由于流動(dòng)性不足銀行惜貸，并波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。慢性衰退是伴隨泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后的壞賬增加引起的，金融機(jī)構(gòu)為隱瞞壞帳追加貸款，企業(yè)增長減速使平均經(jīng)濟(jì)增長率降低，股市低迷。慢性衰退中，也會(huì)出現(xiàn)一時(shí)景氣恢復(fù)，然而增速較低。金融危機(jī)和慢性衰退相互關(guān)聯(lián)、相互交織。金融危機(jī)持續(xù)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成打擊，金融危機(jī)波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引起慢性衰退，經(jīng)濟(jì)衰退又催生新的不良資產(chǎn)，使金融系統(tǒng)變得更加脆弱，形成惡性循環(huán)。日本由于金融危機(jī)問題未及時(shí)解決，造成十余年的慢性衰退。
（二）注足資本及快速處理壞帳是應(yīng)對金融危機(jī)和慢性衰退的有效方法
1997年至1999年日本處理金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)是注足資本，使金融危機(jī)平息下來，金融局勢得以穩(wěn)定，股價(jià)也有所回升。然而，資本注入治標(biāo)不治本，如果不解決產(chǎn)生危機(jī)的根本――壞賬問題及金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況惡化問題，危機(jī)還有再起的風(fēng)險(xiǎn)。對應(yīng)慢性衰退的方法是快速公布并處理壞賬。具體講，政府應(yīng)健全壞賬監(jiān)管機(jī)制，謹(jǐn)慎處理擔(dān)保不足的壞帳，也可買入一部分壞賬等。中央銀行降息對景氣恢復(fù)緩和慢性衰退有作用，但不能解決根本問題。
二、從日本經(jīng)驗(yàn)評價(jià)目前全球金融危機(jī)的處理
日本金融危機(jī)與目前金融危機(jī)發(fā)生的背景、起因等不盡相同，但存在驚人的相似性。一是泡沫都是在金融管制放松條件下金融試驗(yàn)行為的結(jié)果。二是都表現(xiàn)為寬松信貸環(huán)境下銀行平衡表規(guī)模的擴(kuò)張。三是都伴隨房地產(chǎn)泡沫的破滅，金融危機(jī)蔓延的路徑也極其相似（金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)引發(fā)對金融市場的信用危機(jī)、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況惡化，由于流動(dòng)性不足銀行惜貸，并波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)）。不同點(diǎn)是日本資產(chǎn)價(jià)格泡沫是商業(yè)性的，美國資產(chǎn)價(jià)格泡沫是住房性的；日本以日元急劇升值為背景，引發(fā)長達(dá)十余年的通貨緊縮，而美國則以美元的長期通脹性貶值為特征。以日本經(jīng)驗(yàn)看本次金融危機(jī)，可歸納為以下幾點(diǎn)。
（一）各國公共資本注入等救市舉措使短期借貸市場局勢緩和
日本經(jīng)驗(yàn)是向銀行等金融機(jī)構(gòu)注足資本而使危機(jī)趨于平靜。本次金融危機(jī)中也采用向銀行等金融機(jī)構(gòu)注入公共資本的緊急救市措施，已初見成效，歐美信貸市場復(fù)蘇的跡象開始顯現(xiàn)。衡量貨幣市場信心和資金緊張程度的美元三月期libor（倫敦銀行間同業(yè)拆借利率），已從10月10日4.82%的高點(diǎn)降至11月7日的2.29%，這一水平是2004年11月以來的最低點(diǎn)。
（二）金融機(jī)構(gòu)潛在損失額還將繼續(xù)擴(kuò)大
有關(guān)機(jī)構(gòu)紛紛全球金融損失預(yù)測，雖然預(yù)測值相差懸殊，但可以肯定的是金融機(jī)構(gòu)的潛在損失還將繼續(xù)擴(kuò)大。
英國央行10月28日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，全球金融體系因次貸危機(jī)損失或?qū)⑦_(dá)到2.8萬億美元。
IMF10月7日公布的《世界金融穩(wěn)定報(bào)告》，將金融機(jī)構(gòu)潛在損失額的預(yù)測值從4月的9450億美元調(diào)高50%至1.4050萬億美元。金融機(jī)構(gòu)損失率由4月預(yù)測的4.1％擴(kuò)大到本次的6.1％，在損失率提高的2％中，投資公司債的貢獻(xiàn)度為1.2%,優(yōu)良資產(chǎn)擔(dān)保證券（ABS）的貢獻(xiàn)度為0.7%，顯示危機(jī)正向評級較高證券蔓延。
（三）防止金融危機(jī)再發(fā)仍需加大資本注入
根據(jù)BLOOMBERG的調(diào)查，2007年二季度次貸危機(jī)爆發(fā)以來，全球銀行及證券公司的損失處理累計(jì)額達(dá)6600億美元，達(dá)IMF以基準(zhǔn)情景推算全球銀行及證券公司的損失額的78％。日本經(jīng)驗(yàn)表明如注資不足，金融危機(jī)還會(huì)有反復(fù)發(fā)生的可能。因此各國政府繼續(xù)聯(lián)合一致注資舉措尤為重要。G7會(huì)議后歐美各國公共資金投入額度約5200億美元，其中美國為2500億美元，歐洲為2700億美元，其中已決定資本注入額為2200億美元。據(jù)IMF10月7日公布的世界金融穩(wěn)定化報(bào)告，世界各銀行有必要增加6750億美元資本。考慮到該值是IMF基于金融機(jī)構(gòu)潛在損失額為1.4050萬億美元的預(yù)測值計(jì)算的，其公布的注資需求也有被低估的可能。
（四）壞帳公布處理速度直接決定何時(shí)擺脫金融危機(jī)及慢性衰退
雖然各國政府公布了金融救市措施，并紛紛降息、出臺(tái)綜合經(jīng)濟(jì)政策等，但從日本處置金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)看，單憑向大型金融機(jī)構(gòu)注資、降息等并不能迅速緩解金融問題，因?yàn)樗鼪]有解決產(chǎn)生危機(jī)的根源壞賬問題和金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況惡化問題。并且如果不經(jīng)過壞帳公布及處理環(huán)節(jié)，金融市場雖可一時(shí)穩(wěn)定下來，但還有危機(jī)再發(fā)的可能性。日本當(dāng)年由于有意隱瞞壞帳，致使壞帳公布、處理遲緩，金融機(jī)構(gòu)為隱瞞壞帳又追加貸款，影響經(jīng)濟(jì)的平均增長率下降，經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。吸取日本經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，各國還需要增強(qiáng)會(huì)計(jì)的透明度，公布包括證券化商品、金融機(jī)構(gòu)對家庭和企業(yè)的融資壞帳，處理壞帳，并明確壞帳處理期限。壞賬處理力度及處理速度直接決定何時(shí)擺脫金融危機(jī)及慢性衰退。
日本在金融危機(jī)時(shí)出臺(tái)政策的速度與本次危機(jī)沒有大的差異。而慢性衰退，本次次貸危機(jī)的事態(tài)表面化比日本20世紀(jì)90年代相比要快。因?yàn)槭紫饶壳暗膲膸ざ鄶?shù)是證券化商品，可以通過市場評價(jià)。二是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)披露制度比當(dāng)時(shí)的日本要完備。然而壞帳狀況依然不透明，情報(bào)公開將可能在今后才能開展。因此不能因?yàn)楸敬谓鹑谖C(jī)處理速度比日本20世紀(jì)90年代后期危機(jī)處理速度快就斷言解決危機(jī)所需時(shí)間短。
（五）緩和慢性衰退尚需出臺(tái)積極的財(cái)政金融政策
日本由于外部原因改善引起出口增加，帶動(dòng)景氣回復(fù)，對緩解慢性衰退起到一定作用。而拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長的美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生問題，其自身消費(fèi)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)難以通過出口回復(fù)，同時(shí)歐洲各國除英國外基本是出口主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，因此美國經(jīng)濟(jì)低迷中靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回復(fù)的可能性小，此外歐美還有由于房地產(chǎn)市場調(diào)整引發(fā)內(nèi)部壞帳增加的風(fēng)險(xiǎn)，難以出現(xiàn)日本由外需帶動(dòng)的景氣回復(fù)。為緩和慢性衰退，出臺(tái)大規(guī)模的財(cái)政、金融政策對歐美將是必要的。
三、建議
（一）刺激內(nèi)需做好應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)衰退的長期準(zhǔn)備
這次美國引發(fā)的全球性金融危機(jī)已波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，且衰退有可能持續(xù)2、3年以上，對我國經(jīng)濟(jì)造成影響也會(huì)進(jìn)一步深刻化。建議我國在實(shí)施4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的同時(shí)，堅(jiān)定不移地?cái)U(kuò)大消費(fèi)，增加內(nèi)需。一要改變偏重于生產(chǎn)者，而非消費(fèi)者的分配模式；二要降低工薪階層的稅負(fù)；三要完善包括住房、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老在內(nèi)的社會(huì)保障體系；四要提高廣大農(nóng)民收入，增強(qiáng)廣大農(nóng)民消費(fèi)能力。
（二）通過在國際舞臺(tái)發(fā)揮作用贏得全球戰(zhàn)略利益
在目前世界經(jīng)濟(jì)格局的大變革時(shí)期，中國應(yīng)充分利用如G8+3、G20等國際舞臺(tái)，掌控國際經(jīng)濟(jì)秩序乃至經(jīng)濟(jì)秩序變動(dòng)的方向，以贏得全球戰(zhàn)略利益。建議可通過參與IMF的短期流動(dòng)性機(jī)制，幫助確保東歐、拉美、亞洲等國有足夠的資金來恢復(fù)市場信心及維持穩(wěn)定，從而使我國發(fā)揮作用。
（三）運(yùn)用充裕的外匯儲(chǔ)備，進(jìn)行多樣化投資
一是借鑒日本過去幾十年在全球進(jìn)行資源、能源投資布局的經(jīng)驗(yàn)，利用我國充裕的外匯儲(chǔ)備在目前經(jīng)濟(jì)周期的低谷購入戰(zhàn)略性資產(chǎn)，找準(zhǔn)時(shí)機(jī)購買石油、大宗商品；二是支持有實(shí)力的大企業(yè)到國外進(jìn)行股權(quán)投資，通過投資多元化降低外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）解決好房地產(chǎn)軟著陸的重點(diǎn)難點(diǎn)問題
第5篇：全球金融危機(jī)范文
華爾街風(fēng)暴
全球金融市場在動(dòng)蕩中迎來了2008年，這注定又將是華爾街的一個(gè)“多事之秋”。從年初到現(xiàn)在，美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融動(dòng)蕩大致經(jīng)歷了兩個(gè)高危期。
在第一個(gè)高危期中，美國第五大投資銀行貝爾斯登陷入困境，最終被摩根大通銀行收購。
3月14日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，對陷入困境的貝爾斯登提供緊急貸款。但貝爾斯登最終沒能“挺”下去。兩天后，即3月16日，在美聯(lián)儲(chǔ)極力撮合下，貝爾斯登以每股2美元的“跳樓價(jià)”將自己賣給了摩根大通銀行。美聯(lián)儲(chǔ)則為這筆并購案提供了大約300億美元的擔(dān)保。
對于這起并購案，許多媒體均以“槍口下的婚姻”來形容，意指貝爾斯登雖萬般無奈，但飽受資金短缺之苦最后只能委身于摩根大通。
美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克和財(cái)長保爾森事后說，之所以對貝爾斯登采取斷然措施，并提供政府擔(dān)保，主要當(dāng)時(shí)市場對貝爾斯登破產(chǎn)沒有任何精神準(zhǔn)備，而貝爾斯登與其他金融機(jī)構(gòu)有千絲萬縷聯(lián)系，其一旦破產(chǎn)，將對整個(gè)金融體系造成無法預(yù)料的打擊。
盡管從救助貝爾斯登開始，美國輿論對用納稅人的錢救助華爾街投行提出了質(zhì)疑。但從效果來看，美聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)一定程度上緩解了市場的憂慮。在接下來的一個(gè)多月里，次貸危機(jī)一度緩和，紐約股市也出現(xiàn)回穩(wěn)跡象。4月份紐約股市道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)上漲4.5％，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲4.8％，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲5.9％。當(dāng)月美國花旗銀行、高盛和德國德意志銀行的負(fù)責(zé)人均表示，美國次貸危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)期可能已經(jīng)過去。
不過，接下來事態(tài)的發(fā)展明顯超出了外界的預(yù)料，也證明西方主要金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對當(dāng)時(shí)金融形勢的判斷過于樂觀。
進(jìn)入2008年7月份，美國金融市場再度緊張起來：投資者開始擔(dān)心美國住房抵押貸款市場巨頭房利美和房地美有可能陷入困境。
“兩房”是私有企業(yè)，但又作為“政府授權(quán)企業(yè)”享有各種優(yōu)惠。次貸危機(jī)爆發(fā)后，有政府擔(dān)保背景的“兩房”地位更加突出。同時(shí)，為謀求更大市場，“兩房”也大舉擴(kuò)張，發(fā)放了更具風(fēng)險(xiǎn)性的貸款種類，這導(dǎo)致虧損不斷擴(kuò)大并形成影響全球金融市場的危機(jī)。
在過去一年中，“兩房”虧損達(dá)到了140億美元?！皟煞俊惫蓛r(jià)也暴跌了約90％。9月7日，美國政府再度出手，出資2000億美元接管“兩房”。
保爾森的解釋是，考慮到“兩房”的龐大規(guī)模和對金融體系的重要性，“兩房”中任何一家企業(yè)，“都會(huì)使美國和全球金融市場產(chǎn)生巨大動(dòng)蕩”，因此，接管兩公司是當(dāng)前保護(hù)市場和納稅人的“最佳手段”。
但“兩房”問題只是第二個(gè)高危期的一個(gè)序曲，隨后不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，美國多家重量級金融機(jī)構(gòu)陷入困境，局勢演變成一場全面的金融危機(jī)。
9月15日，美國第四大投銀雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)。同日，美國第三大投行美林公司被美國銀行收購。9月17日，美國政府被迫對陷入困境的保險(xiǎn)業(yè)巨頭美國國際集團(tuán)(AIG)提供高達(dá)850億美元的緊急貸款。9月20日，美國政府向國會(huì)提交了高達(dá)7000億美元的金融救助計(jì)劃。21日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布批準(zhǔn)美國第一大投行高盛和第二大投行摩根士丹利實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)為銀行控股公司，即普通商業(yè)銀行。2日，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)接手美最大儲(chǔ)蓄銀行華盛頓互惠銀行，并將其部分業(yè)務(wù)出售給摩根大通銀行。
將今年3月份被摩根大通收購的貝爾斯登計(jì)算在內(nèi)，次貸危機(jī)已使美國前五大投行全軍覆沒。華爾街正經(jīng)歷一場“世紀(jì)洗牌”。
金融危機(jī)引發(fā)全球股市恐慌
在國內(nèi)投資者安度7天長假期間，華爾街風(fēng)暴帶來的金融危機(jī)卻仍然肆虐歐美股市。盡管經(jīng)過百般曲折，美國7000億美元救市計(jì)劃終于在美國國會(huì)通過。但是，市場似乎并不領(lǐng)情。國慶一周，美國標(biāo)普500指數(shù)下跌9.4%，創(chuàng)下2001年9?11事件以來的最大單周跌幅。更為糟糕的是，歐洲各國政府都被接連出現(xiàn)的金融企業(yè)破產(chǎn)危機(jī)所困擾：富通銀行被政府接管生變、德國政府緊急注資國內(nèi)房地產(chǎn)巨頭500億歐元、歐洲央行被迫繼續(xù)向金融市場注資500億美元、英倫銀行亦宣布注資100億美元。
由于德國房產(chǎn)巨頭HRE及比利時(shí)富通銀行紛紛被收購或被政府接管,市場對于全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。10月6日，全球股市遭遇“黑色星期一”。倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)、法蘭克福DAX指數(shù)和巴黎CAC40指數(shù)分別大跌7．85％、7．07％和9．04％。
在亞洲市場，日本今年8月份顯示經(jīng)濟(jì)景氣現(xiàn)狀的一致指數(shù)比上月下降2．8點(diǎn)，降幅創(chuàng)下自1980年開始這項(xiàng)統(tǒng)計(jì)以來的最高紀(jì)錄。日經(jīng)指數(shù)大跌3．03％，收于10155．9點(diǎn)，不僅連續(xù)第四日下滑，還創(chuàng)下2003年12月以來最低點(diǎn)位。澳大利亞S&P/ASX指數(shù)下跌3.3%，收于4540.40點(diǎn)。
曾經(jīng)被寄予厚望的新興市場，由于熱錢的流出也紛紛暴跌。俄羅斯股市周一跌幅高達(dá)19．1％，6日上午因此再次停止交易。國際貨幣基金組織總裁斯特勞斯?卡恩表示，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，金融危機(jī)的影響會(huì)無處不在，新興市場國家也難以擺脫全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響。
受全球股市的拋售狂潮影響，道指昨日一度大跌逾800點(diǎn)。為挽救市場信心，美國財(cái)政部表示，將盡快采取行動(dòng)落實(shí)國會(huì)最近通過的7000億美元的救市方案。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將大大增加向金融市場的注資力度以增加市場流動(dòng)性。受此影響，道指跌幅收窄至369．88點(diǎn)，收于9955．5點(diǎn)。
上海股市盡管有融資融券試點(diǎn)消息的刺激，但由于銀行、地產(chǎn)、煤炭等股深幅下跌，收盤跌去120點(diǎn)，失守2200點(diǎn)。
盡管證監(jiān)會(huì)推出融資融券的利好，滬綜指仍未擺脫海外股市重挫的陰霾，在周一大跌5．23％的基礎(chǔ)上，周二一度大跌4．64％，尾市受降息利好傳聞?dòng)绊?，最終僅下跌0．73％，收出一根低開高走的中陽線，周五再度跌破2000點(diǎn)。
第6篇：全球金融危機(jī)范文
此次全球金融危機(jī)，使世界越來越多國家對美元失去了信心，美元本位面臨自二戰(zhàn)結(jié)束以來最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。《布雷頓森林協(xié)定》確定了以美元為中心的國際貨幣體系，就是美元與黃金掛鉤，其他國家貨幣與美元掛鉤，實(shí)行固定匯率制度。在這種制度下，美元與黃金共同構(gòu)成國際儲(chǔ)備資產(chǎn)。選擇美元作為世界儲(chǔ)備貨幣，是美國的強(qiáng)大實(shí)力使然，有其客觀必然性。但在發(fā)生金融危機(jī)的今天，美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位已今非昔比。
上個(gè)世紀(jì)70年代初，美國終止美元與黃金之間的固定比率，匯率根據(jù)市場的供求變化而浮動(dòng)。美國實(shí)施的這項(xiàng)政策從某種意義上講，相當(dāng)于宣布一個(gè)國家破產(chǎn)。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家安迪森·維金有這樣一段評論：“1971年，美國對世界造成的影響不容忽視，金本位的放棄破壞了自布雷頓森林體系確定以來所一貫執(zhí)行的經(jīng)濟(jì)政策，而通貨膨脹、失業(yè)和貨幣動(dòng)蕩由此成為經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的重要組成部分。20世紀(jì)70年代早期，動(dòng)蕩時(shí)代的序幕正式拉開，經(jīng)濟(jì)上是如此，政治上亦是如此。事后來看，這顯然都是由于美國政府放棄金本位而造成的。當(dāng)時(shí)，它雖然沒有直接導(dǎo)致資本主義衰亡，但在30多年后的今天，它卻把美國帶到了崩潰的邊緣，美國的經(jīng)濟(jì)或許就此走上了一條漫長的衰退之路。”
一國貨幣的匯率由市場供求來決定，隨之也就產(chǎn)生了貨幣升值和貶值的概念。在國際貿(mào)易中，貨幣升值和貶值各有利弊。貨幣升值有利于本國消費(fèi)者，而不利于本國出口企業(yè)，貨幣貶值作用正好相反?，F(xiàn)實(shí)情況是美元長期不斷弱化，這樣就很難說不會(huì)危害美國經(jīng)濟(jì)。
最近幾年，美國的經(jīng)常項(xiàng)目赤字每年都高達(dá)8000多億美元。這一赤字主要體現(xiàn)在貿(mào)易赤字，導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)靠向其他國家的借貸來維系，日積月累形成了根本無力償還的龐大債務(wù)。美國的制造業(yè)競爭力越來越弱，成了一個(gè)名副其實(shí)的借貸國和消費(fèi)國，而不是競爭勢頭上升的儲(chǔ)蓄國和生產(chǎn)國。雖然美國經(jīng)濟(jì)逐漸喪失了制造業(yè)的競爭力，但其大肆消費(fèi)卻一點(diǎn)沒變，貿(mào)易赤字不斷加大。而其今天之所以還能保持一定活力，主要是因?yàn)槊涝鞘澜鐑?chǔ)蓄貨幣，經(jīng)濟(jì)上的不穩(wěn)定被無節(jié)制的消費(fèi)所掩蓋。
盡管如此，美國人并不承認(rèn)他們的經(jīng)濟(jì)是不健康的，他們的決策是不正確的。美國當(dāng)代著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森在《經(jīng)濟(jì)學(xué)》中對美國1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)有這樣一段精彩的描述：“在美國，‘吼叫的20年代’的股票市場的繁榮是難于令人相信的?；疖嚺P鋪的服務(wù)員、家庭婦女、課余時(shí)間的大學(xué)生都買賣股票。在這個(gè)勢頭猛烈的‘多頭’市場中，大多數(shù)的購買都依靠‘墊頭’，這就是：購買1萬元股票的人只要拿出2500元或少于2500元的現(xiàn)金，其差額用抵押的買股票的借款來支付。當(dāng)奧明汽車公司或伯利恒鋼鐵公司的股票一天可漲價(jià)10%的時(shí)候，向經(jīng)紀(jì)人借款所支付的6%、10%或15%的年利息算不了什么?！比欢岸囝^市場結(jié)束了。空頭市場取而代之。正如多頭市場靠著它的美夢而生存那樣，空頭市場也在它的噩夢中消磨歲月。每一個(gè)月數(shù)以十億計(jì)的證券價(jià)值一掃而光，不但帶走了賭徒謀取投資收益的資本，而且也帶走了寡婦賴以為生的來自捐贈(zèng)的本錢。像美國鋼鐵公司那樣的熱門股票從1929年的最高點(diǎn)261降到1932年的最低點(diǎn)21。名聲較差的證券完全從價(jià)牌上掉下來，不值分文?！?/p>
無論美國經(jīng)濟(jì)向何處發(fā)展，全球?qū)γ涝疚坏男判膯适б咽遣粻幍氖聦?shí)，指望美國政府和華爾街拿出負(fù)責(zé)任的政策是不現(xiàn)實(shí)的。
二、不遵守市場規(guī)則是美國的慣用邏輯
按照一般的市場經(jīng)濟(jì)原則，貨幣流通量與商品的供給是相聯(lián)系的，如果濫發(fā)美元，而流通領(lǐng)域商品數(shù)量不變，那么購買同等商品就需要更多的美元。也就是說，通過濫發(fā)美元，美國把本不屬于自己的錢拿走了，而被拿走者又難有應(yīng)對之策。因?yàn)槊涝侨蛄魍ㄘ泿拧?/p>
美國這樣做的好處也是顯而易見的：首先是可以用更便宜的方式償還國債，以減輕國債壓力；其次是政客們可以用此影響選舉結(jié)果；再次是有助于緩解政府的財(cái)政壓力；最后是導(dǎo)致名義資產(chǎn)價(jià)格上漲，從而給公民制造一種創(chuàng)造財(cái)富的假象。
亞當(dāng)·斯密在《國富論》中針對類似于這樣的問題曾經(jīng)指出：“我相信，世界各國的君主，都是貪婪不公的。他們欺騙臣民，把貨幣最初所含金屬的真實(shí)分量，次第削減?！蓖瑫r(shí)他又說：“政府允許國內(nèi)一切其他債務(wù)人，都有和君主相等的特權(quán)，他們同樣以新的貶值幣，償還貨幣改鑄前借來的金額。所以這種措施，常有利于債務(wù)人，而有損于債權(quán)人，有的時(shí)候這種措施產(chǎn)生了比公共大災(zāi)禍所能產(chǎn)生的大得多、普遍得多的個(gè)人財(cái)產(chǎn)上的革命。”看來，亞當(dāng)·斯密對當(dāng)今美國人的行為早就有所預(yù)見。美國常常依賴于自己全球經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的地位，一方面濫發(fā)美元，另一方面又強(qiáng)求別國貨幣升值，強(qiáng)行賴掉債務(wù)。
全球已有這樣的共識，美聯(lián)儲(chǔ)對這次全球金融危機(jī)有很大責(zé)任，其常常利用美國獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)地位，能夠隱蔽濫發(fā)美元于無形之中。美國濫發(fā)貨幣所引起的經(jīng)濟(jì)繁榮只是一種假象，因?yàn)閮?chǔ)蓄根本沒有增長，只是發(fā)行的鈔票更多了。最終的問題是，這些不當(dāng)?shù)耐顿Y難以避免大量破產(chǎn)，進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。因?yàn)檎嬲慕?jīng)濟(jì)擴(kuò)張應(yīng)該是以實(shí)實(shí)在在的儲(chǔ)蓄為基礎(chǔ)的。
今天的美聯(lián)儲(chǔ)將彈性貨幣供給的概念轉(zhuǎn)換成無限期的貨幣擴(kuò)張政策，無論是經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期，還是收縮期，它都是增加貨幣供給。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)這是在制造持久性通脹，完全背離了設(shè)立該機(jī)構(gòu)的初衷，所謂的彈性貨幣供給已演變成為單一的貨幣擴(kuò)張。事實(shí)上，美國從不實(shí)行貨幣緊縮政策。
安迪森·維金在他的《美元的墜落》一書中曾經(jīng)引用羅伯特·普萊切特在《征服經(jīng)濟(jì)衰退》中的一段話：“人們似乎總是想當(dāng)然地認(rèn)為，我們可以憑空制造出無窮無盡的價(jià)值。但是反過來說，這些價(jià)值也可以在瞬間消失得無影無蹤，但他們卻會(huì)固執(zhí)地說：這是不可能的。”現(xiàn)在美國人重新品味這句話時(shí)，也許更多的感覺是苦澀。
可以這樣講，美國深陷金融危機(jī)難以自拔，是其毀壞信用體制、不遵守市場規(guī)則的惡果，搬起石頭砸了自己的腳，想必是美國當(dāng)初沒有想到的。
三、回到遵守信用的軌道上來是正確的選擇
此次全球金融危機(jī)，使美元的信用不同于從前了?；饨鹑谖C(jī)，重振美國及世界經(jīng)濟(jì)，美國現(xiàn)在要做的就是要恢復(fù)美元的信用。不能再走肆無忌憚地濫發(fā)美元，不參與生產(chǎn)、只進(jìn)行消費(fèi)的老路了。
（一）要控制好赤字規(guī)模
今天的美國雖說債臺(tái)高筑，但他們似乎已經(jīng)習(xí)慣了，因?yàn)榻鑲M(fèi)在美國已成為一種生活方式，甚至是一種制度。然而，問題的根本是美國人還債的意識很差。美國政界和學(xué)界就一直有這樣的觀點(diǎn)：“實(shí)際上，我們根本就不必還債，真正需要為此而擔(dān)心的，是我們的子孫。今天，很多人會(huì)認(rèn)為，債務(wù)并不是什么問題，甚至有人認(rèn)為，在超過收入的情況下進(jìn)行消費(fèi)，也是一種不錯(cuò)的政策?！笨梢?，要拯救世界經(jīng)濟(jì)，要拯救美國經(jīng)濟(jì)，美國必須有所改變，控制好赤字規(guī)模。
（二）要有節(jié)度地發(fā)行美元
濫發(fā)美元增加了美國人已無法承受的償債負(fù)擔(dān)。隨著自二戰(zhàn)以來建立起的美元購買力優(yōu)勢逐漸喪失，一系列的連鎖反應(yīng)首先體現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)不加控制的信貸以及人為的低利率政策，導(dǎo)致美元一再貶值；其次是不斷貶值的美元會(huì)導(dǎo)致美國購買外國商品的能力降低；再次是外國政府為抵消因美元貶值而導(dǎo)致的通貨膨脹的影響，勢必減少原來持有的美元儲(chǔ)蓄；最后是越來越多的債務(wù)回歸美國，而美國的金融體系又無力負(fù)擔(dān)。這種情況有的已經(jīng)發(fā)生，有的必將發(fā)生。要改變這種狀況，美元必須適度發(fā)行美元。這不僅對世界經(jīng)濟(jì)有利，最終也有利于美國自己。
（三）要改變?yōu)E發(fā)貨幣而造成的虛擬需求
本次金融危機(jī)與20世紀(jì)30年代的大蕭條非常相似，最主要體現(xiàn)在全球性的資金轉(zhuǎn)移，超過了借款人償還能力，本質(zhì)上完全屬于貶值貨幣的貸款，而由其制造的需求是不真實(shí)的，是虛擬的。建立在這個(gè)基礎(chǔ)上的貌似繁榮的局面，其實(shí)是根本就不存在的虛幻生產(chǎn)力。最近的一二十年，美國的制造業(yè)競爭力持續(xù)低糜，但都被其強(qiáng)大的美元掩蓋了，并一味地沉醉于此，而對美元過度發(fā)行對貨幣制度的嚴(yán)重破壞以及由此而產(chǎn)生的虛假需求卻視而不見，甚至還固執(zhí)地想用美元貶值來降低貿(mào)易赤字?，F(xiàn)實(shí)情況是，這些努力最終都事與愿違。對于放棄金本位的理論，事實(shí)已經(jīng)并將繼續(xù)做出最好的回答，是錯(cuò)誤的。這一錯(cuò)誤的理論不會(huì)也不可能帶來實(shí)實(shí)在在的需求，必須有所改變。
（四）要恢復(fù)制造業(yè)的競爭力
第7篇：全球金融危機(jī)范文
全球化把美國的金融危機(jī)帶給世界各國,把世界經(jīng)濟(jì)拖人危機(jī)的泥潭……,各國為此紛紛出籠“經(jīng)濟(jì)刺激”政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,在成效顯現(xiàn)之后又在研究刺激政策如何“退出”。中國借助積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策,保增長,調(diào)結(jié)構(gòu),擴(kuò)內(nèi)需,卓有成效地實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長的“V”型回復(fù)。
全球化有兩面刃:讓大家共享榮景,也讓眾生共渡危機(jī)。在景氣時(shí),人們褒揚(yáng)全球化之舞;在危機(jī)時(shí),人們則轉(zhuǎn)而質(zhì)疑和垢病全球化。在危機(jī)后,我們對全球化應(yīng)該有一個(gè)更為全面的認(rèn)識!
1.全球化有多大的推動(dòng)力,就有多大的沖擊力。
全球化的載體有信息流、人流、商品流和金融流(包括資金流和各種金融產(chǎn)品)。
信息流擁有頂級的流動(dòng)性。網(wǎng)絡(luò)化為信息流洞開了多維空間,全球涌流的信息宛如風(fēng)流云散。金融流具有極好的流動(dòng)性?，F(xiàn)代金融市場為豐富的金融產(chǎn)品和不斷創(chuàng)新的衍生產(chǎn)品開創(chuàng)了廣泛便捷的渠道。如果說信息流是“氣”態(tài)的,金融流便是“液”
態(tài)的,商品流乃是固態(tài)的,人流則是“生”態(tài)的。
全球化增加了多少“流動(dòng)”性,增強(qiáng)了多少流動(dòng)力,同時(shí)也就潛伏著多少野性和破壞力。一旦這些流動(dòng)性泛濫成災(zāi),人們就會(huì)窮于應(yīng)付。全球化為世界增加了廣泛而便捷的聯(lián)通性,縮短了人們的時(shí)空距離。然而,全球化在順境時(shí)具有多大的功效,在“流感”來襲時(shí),就具有多大的傳染性。這次美國金融危機(jī)引致的世界經(jīng)濟(jì)衰退就是很好的佐證。
全球化使世界聯(lián)成一個(gè)龐大的有機(jī)體,局域的影響會(huì)很快擴(kuò)散到整體。我們在享有全球化的成果和功效時(shí),很可能也在增加系統(tǒng)的應(yīng)力和風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)千億美元的順差,5千萬噸鋼材的凈出口,世界市場可謂大矣!可一旦美國人囊中羞澀,減少消費(fèi),世界需求不振,中國出口立馬萎縮?？此坪苓h(yuǎn)的寒流,眨眼就吹到面前,冷入肌骨。
2.全球化既是機(jī)遇,也是挑戰(zhàn)。
經(jīng)濟(jì)全球化始于商品全球化、金融全球化,漸人人才全球化、企業(yè)全球化的佳境。全球化為每一個(gè)人帶來歷史的機(jī)會(huì),敞開未來的大門;為每一個(gè)企業(yè)提供廣闊的世界舞臺(tái),洞開無限的發(fā)展空間。
但是,誰能真正把握機(jī)遇,誰能在前所未有的激烈競爭中勝出,誰才能最終享受全球化的大餐。否則,全球化帶來的只是挑戰(zhàn)和不幸而已。
國家也是如此。全球化給你一個(gè)開放的世界,你得還之以一個(gè)開放的國度。外商會(huì)近悅遠(yuǎn)來,投資會(huì)紛至沓來,熱錢會(huì)逐利而來……,可你得提供優(yōu)惠政策,提供廉價(jià)的土地,容忍某種程度的排放和資源的耗散……全球化會(huì)帶來產(chǎn)業(yè)的梯度轉(zhuǎn)移,問題是你將把什么菜撿到籃里?撿菜的過程就是一個(gè)產(chǎn)業(yè)分化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)形成的過程,就是國際分工的過程:有的國家趁勢成為世界金融中心,有的國家一舉成為世界工廠,有的國家借機(jī)逐鹿世界辦公室……中國改革開放以來最大的成就之一是“中國制造”。“中國制造”制造了輝煌,也制造了不少麻煩和問題?！爸袊圃臁北仨氜D(zhuǎn)向中國自造,從為洋人做嫁衣裳到更多地為國人制造暢銷品,把過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)向農(nóng)村,轉(zhuǎn)向“城鎮(zhèn)化”的基礎(chǔ)設(shè)施和配套產(chǎn)品。“中國制造”必須轉(zhuǎn)向中國智造。最好的轉(zhuǎn)化過剩產(chǎn)能的途徑是提升產(chǎn)能,劍指高端;跳出低水平重復(fù)生產(chǎn)、惡性競爭的紅海,直掛云帆濟(jì)藍(lán)海一一開拓全新的更大的價(jià)值空間。
中國要化挑戰(zhàn)為機(jī)遇,必須把調(diào)結(jié)構(gòu)放在首位,把擴(kuò)內(nèi)需置于要沖。經(jīng)濟(jì)增長則是隨之而來的因變量。因?yàn)橹袊幱诩铀俟I(yè)化和城市化的發(fā)展階段,GDP增速一般是不會(huì)低的,完全不必再大“?！逼漶{。明智的做法是穩(wěn)增長,常常要提防地方政府的投資熱、提防通貨膨脹、提防經(jīng)濟(jì)過熱!
3.比特加速全球化的進(jìn)程,金融加劇全球化的風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)時(shí)代加速了全球化的進(jìn)程。當(dāng)網(wǎng)絡(luò)搜索成為一種時(shí)尚的生活方式,全球化也如人們早晚面對的三屏(電腦屏、彩電屏、手機(jī)屏)一樣變得觸手可摸。如果說豐富的比特之于全球化頗具加速效應(yīng),金融杠桿之于全球化則富有放大效應(yīng)。金融杠桿不僅激發(fā)并放大了全球化的能量,也積聚并放大了它的風(fēng)險(xiǎn)。
美國的住宅貴也罷,賤也罷,本與世界其它各國了無關(guān)系?？梢坏┧粋?從次級貸款衍生出一系列頗具創(chuàng)意的金融衍生品,事情就完全不一樣了,事態(tài)就演變得一發(fā)不可收拾。次貸引發(fā)美國金融危機(jī),迅速全球化為席卷世界的金融風(fēng)暴,進(jìn)而誘發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。中國在金融領(lǐng)域雖然幸免于難,但出口通道卻間接受到重創(chuàng)。
金融有多大的創(chuàng)造力,就有多大的破壞力。金融杠桿的魔力來自四個(gè)方面:一是金融體量大。外匯的日均交易量高達(dá)3萬億美元,股票年交易量逾百萬億美元,2008年全球債券余額達(dá)到86萬億美元,場外利率衍生品(叮C)余額達(dá)到458萬億美元。
金融體量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際經(jīng)濟(jì)體量。二是反應(yīng)速度快。三是衍生產(chǎn)品多。四是關(guān)聯(lián)性和隱蔽性強(qiáng)。
太極生兩儀。美國要去杠桿化,因?yàn)槊绹税呀鹑诟軛U玩得太瘋,杠桿率玩得太高,風(fēng)險(xiǎn)太大。
“兩房”曾經(jīng)玩到60倍,投資銀行玩到30倍。中國則應(yīng)杠桿化。我們的金融杠桿還未充分發(fā)揮作用,住房公積金還遠(yuǎn)未發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)。我們應(yīng)該倒過來想、倒過來汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn):金融有多大的破壞力,就有多大的創(chuàng)造力。中國應(yīng)有健康的“兩房”、“三房”,也學(xué)學(xué)美國人,玩玩金融杠桿,只是不要玩到60倍,甚至不玩到20倍,還有什么可怕的呢?
4.全球化不同情弱者,適者生存,強(qiáng)者發(fā)展。
在全球化的浪潮中,只有強(qiáng)者才能駕馭潮流,得心應(yīng)手。商品可以攻城略地,技術(shù)可以斬關(guān)奪隘,資本可以搶灘稱雄,信息和文化同樣可以洗腦掠色。強(qiáng)國會(huì)竭力借助全球化的力量壓抑甚至取消弱國的貿(mào)易壁壘,而自己在必要時(shí)總會(huì)悄悄祭起貿(mào)易保護(hù)的旗幟。技術(shù)強(qiáng)大自會(huì)打技術(shù)牌,資本雄厚自會(huì)打資本牌。
中國在制造業(yè)領(lǐng)域看似強(qiáng)大,但只是處于“微笑”曲線的下方,靠加工、代工,消耗資源、能源,通過出口取得一點(diǎn)微薄的收益,上游的研發(fā)設(shè)計(jì),下游的營銷通路大都假手他人,肥水外流;到頭來,還背上一個(gè)“高排放”、污染環(huán)境的惡名。我們用制造品去交換美國的金融品(國債),把血汗掙來的“順差”又借給美國人消費(fèi)揮霍。吃盡虧,到頭來還落了一個(gè)“高儲(chǔ)蓄”的不是;美國人享用了“中國制造”的價(jià)廉物美,反倒無理地?cái)?shù)落人民幣為什么不升值!
強(qiáng)國的貨幣流通為世界貨幣,強(qiáng)國的語言流行為世界語言。強(qiáng)國的文化也橫行世界,擁有壓倒的優(yōu)勢。中國要爭取貨幣話語權(quán)、產(chǎn)業(yè)話語權(quán),就必須自強(qiáng)不息,努力增強(qiáng)實(shí)力。只有發(fā)展了,才有發(fā)言權(quán)。在全球化浪潮中,國力是基礎(chǔ),只能以內(nèi)需為體,出口為刃,而不能本末倒置,過于依賴出口市場。
5.全球化時(shí)代呼喚全球責(zé)任。
當(dāng)個(gè)人不得不進(jìn)行全球化思考,當(dāng)企業(yè)不得不駕馭全球化軒轅,當(dāng)國家不得不順應(yīng)全球化潮流,全球責(zé)任便應(yīng)運(yùn)而生。
僅僅考慮氣象問題是不夠的。排了多少二氧化硫、煙塵和粉塵,只會(huì)造成酸雨,影響有限時(shí)空的氣象。排了多少二氧化碳、多少溫室氣體,則是絕頂要緊的大事,事關(guān)氣候問題,涉及生態(tài)大時(shí)空,關(guān)乎人與自然的可持續(xù)發(fā)展!
全球化的企業(yè)必須承擔(dān)全球性的社會(huì)責(zé)任。在環(huán)境層面,就是保護(hù)自然生態(tài),節(jié)能降耗減排,發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì),承擔(dān)氣候責(zé)任。在社會(huì)層面,就是保護(hù)社會(huì)生態(tài),尊重勞工權(quán)益,遵守商業(yè)道德,促進(jìn)社區(qū)和諧,承擔(dān)慈善救助責(zé)任。在經(jīng)濟(jì)層面,就是保護(hù)產(chǎn)業(yè)生態(tài),與上游建立戰(zhàn)略資源關(guān)系,與下游發(fā)展戰(zhàn)略客戶聯(lián)盟,努力打造一條共生共榮的產(chǎn)業(yè)鏈,實(shí)現(xiàn)合作共贏。
世界各國特別是有影響力的大國要進(jìn)一步達(dá)成后危機(jī)時(shí)代的全球化共識。貿(mào)易保護(hù)主義不可取,全球生態(tài)(包括自然生態(tài)、國際社會(huì)和產(chǎn)業(yè)生態(tài))責(zé)任不可輕。各國不可能自掃門前雪,必須共管南北極地冰。金融創(chuàng)新、金融秩序和監(jiān)管不再是哪一國的內(nèi)務(wù),金融杠桿稍動(dòng)干戈就會(huì)影響到全球。
負(fù)責(zé)任的大國必須善用權(quán)力。美國前財(cái)長曾大言不慚:美元是我們的貨幣,但卻是你們/世界的問題。
第8篇：全球金融危機(jī)范文
【關(guān)鍵詞】全球金融危機(jī)；中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)；政策性建議
從2007年初開始，美國次級抵押貸款危機(jī)爆發(fā)，危機(jī)的爆發(fā)帶來了全球信貸緊縮，與美國房地產(chǎn)的衰退結(jié)合和共同作用，導(dǎo)致了美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快速放緩，并且對全球經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了很大的負(fù)面影響。更糟的是從2008年10月后，美國的次貸危機(jī)已經(jīng)開始從虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。作為發(fā)展中國家的中國難逃牽連，也出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增速放緩的現(xiàn)象。相對于金融經(jīng)濟(jì)，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)收到的負(fù)面沖擊可能更大，因?yàn)橹袊鹑诮?jīng)濟(jì)的開放程度低于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加之金融創(chuàng)新不足，金融制度和監(jiān)管嚴(yán)格，因此金融經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)低于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊
全球金融風(fēng)暴對中國進(jìn)出口貿(mào)易，企業(yè)投資以及居民消費(fèi)都造成了不同程度的沖擊，給國家經(jīng)濟(jì)增長以及就業(yè)和民眾收入增加等帶來壓力。2008年第一季度我國經(jīng)濟(jì)增長10.6%，二季度增長10.1%，三季度增長了9.0%，四季度增長6.8%，全年增長9.0%，放緩趨勢明顯。經(jīng)濟(jì)增長速度下滑，必然帶來就業(yè)問題。據(jù)專家測算，中國經(jīng)濟(jì)增長率每下降1個(gè)百分點(diǎn)，就意味著大約1100萬人會(huì)失業(yè)。調(diào)查顯示，2008年10月以來，受國際金融危機(jī)影響，就業(yè)形勢開始嚴(yán)峻，企業(yè)現(xiàn)有的崗位流失，企業(yè)的用工需求下滑，農(nóng)民工返鄉(xiāng)比例大。2009年國金經(jīng)濟(jì)增長率為8%至9%，對就業(yè)的總體拉動(dòng)作用大幅度降低，加上全球金融風(fēng)暴的影響，大量出口企業(yè)面臨困境。
而作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)，至少受到三個(gè)渠道的影響。第一，進(jìn)出口貿(mào)易。第二，外國金融機(jī)構(gòu)極其他企業(yè)在華投資，三是國內(nèi)相關(guān)企業(yè)的信心與業(yè)績。下面，我將分別從中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)在這場危機(jī)受影響的方面一一分析。
2.對外貿(mào)易企業(yè)面臨困境
在這場危機(jī)中，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇打擊方面，進(jìn)出口貿(mào)易首當(dāng)其沖。主要表現(xiàn)是外部需求減少，本國出口情況變得嚴(yán)峻。拿美國，歐洲，日本來說，美國和歐洲市場占中國總出口的40%，日本占10%。粗略計(jì)算，中國對這些經(jīng)濟(jì)體的外貿(mào)依存度達(dá)到55%之高?？墒敲溃瑲W，日因?yàn)槭芪C(jī)的影響，國內(nèi)金融市場凍結(jié)，企業(yè)融資困難，房地產(chǎn)價(jià)格下調(diào)，這三大經(jīng)濟(jì)體幾乎同時(shí)陷入了衰退。理所當(dāng)然，中國的出口市場情況不容樂觀，出口量急劇下降。而短期內(nèi)，中國國內(nèi)需求的增加根本無法彌補(bǔ)這三大經(jīng)濟(jì)體對中國進(jìn)口需求的減少。就美國單一經(jīng)濟(jì)體而言，據(jù)測算，當(dāng)美國的經(jīng)濟(jì)增長率每下降1%，中國對美國的出口率就會(huì)下降5%左右。并且，因?yàn)榇钨J危機(jī)，進(jìn)一步強(qiáng)化了美元的弱勢傾向，加速了美元的貶值速度，降低了我國出口產(chǎn)品在價(jià)格上的優(yōu)勢。于此同時(shí)，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局又不斷調(diào)低利率、還有為銀行注入流動(dòng)性資金的做法與我國緊縮性的貨幣政策相矛盾，導(dǎo)致了大量的熱錢流入了中國，進(jìn)一步加速了美元貶值和人民幣升值的速度，這樣以來，中國出口產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢被削弱了。并且還加劇了企業(yè)的生產(chǎn)成本。
我國出口貿(mào)易中有大約50%是加工貿(mào)易，在這其中進(jìn)料加工和來了加工分別占有42%和8%。美元的貶值幅度加大，以美元為進(jìn)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)料產(chǎn)品價(jià)格上升，導(dǎo)致中國加工出品企業(yè)的生產(chǎn)成本上升。以中國深圳市一些電子企業(yè)為例，2008年年初以來，受金融危機(jī)影響，企業(yè)的原材料成本上漲30%，勞動(dòng)力成本上漲了20%。這其中大部分商品都用于外銷，60%左右是銷往歐美市場，可是金融危機(jī)時(shí)來自歐美的企業(yè)訂單大幅度減少。在這情況下，中國沿海地帶想廣東，浙江等以服裝、塑料等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主的外向型中等或小型企業(yè)面臨著巨大的壓力。
雖然G20國首腦峰會(huì)在內(nèi)的許多國家都呼吁各國不要采取貿(mào)易保護(hù)主義，但事實(shí)上為保護(hù)本國生產(chǎn)商和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，貿(mào)易保護(hù)主義不可避免，貿(mào)易摩擦和爭端也會(huì)增多，外貿(mào)形勢就更加嚴(yán)峻。
3.私人投資狀況不容樂觀
全球金融危機(jī)發(fā)生后。對中國各地區(qū)的外國直接投資(FDI)急劇減少，其中甚至有部分外資企業(yè)非理性撤出，對地方經(jīng)濟(jì)造成一定的打擊。據(jù)預(yù)測，從2009年流入發(fā)展中國家的私人資本凈額從之前2007年的以萬億美元下降到5300億美元。很大程度上減少了新興市場的經(jīng)濟(jì)體投資。根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2008年1-12月外商在華投資新立企業(yè)27514家，同比減少了27.35%。
從國內(nèi)看，國內(nèi)的企業(yè)投資受到了影響。一個(gè)方面是全球性的金融危機(jī)使得經(jīng)濟(jì)增長的不確定因素增加，企業(yè)的收益預(yù)期明顯下降，投資的意愿和能力也下降了。另一個(gè)方面是銀行對企業(yè)和項(xiàng)目的支持力度也在下降，導(dǎo)致了民間企業(yè)融資困難。
4.居民消費(fèi)持續(xù)萎靡
一方面，經(jīng)濟(jì)的下滑會(huì)降低居民的收入預(yù)期，這回大大降低了居民的消費(fèi)需求。金融危機(jī)存在的諸多不確定因素和潛在風(fēng)險(xiǎn)，使人們對風(fēng)險(xiǎn)的恐懼程度上漲。另一方面，金融危機(jī)帶來的股市暴跌，使投資者資產(chǎn)縮水，削弱了居民的實(shí)際購買力，造成了股市財(cái)富的“負(fù)效應(yīng)”。
5.穩(wěn)定我國金融體系的建議
5.1 增加外匯市場交易品種
外匯市場的改善需要為企業(yè)和銀行提供更好的全方位服務(wù)。當(dāng)今中國外匯市場上的交易幣種還很少，與國際規(guī)范的外匯市場還相距甚遠(yuǎn)。為了更好的發(fā)揮外匯市場的作用，我國應(yīng)該逐漸完善和夸大銀行間外匯拆借市場以增加外幣和外幣的交易，外幣期貨和外貿(mào)期權(quán)等我國尚不是很普遍的交易。是我國貨幣不僅僅單純的盯住美元，歐元以及其他的單一貨幣。
5.2 改進(jìn)中央銀行的調(diào)控方式
過去，中央銀行采取了過多得干預(yù)外匯市場的模式。需要確定需要盯住的合理的人民幣匯率目標(biāo)浮動(dòng)區(qū)域，來簡歷一套標(biāo)準(zhǔn)的干預(yù)體系，給市場一個(gè)明確的干預(yù)信號。在必要的時(shí)候才采取干預(yù)措施，使匯率能夠準(zhǔn)確得反映市場的需求度。
5.3 改變商業(yè)銀行在外匯市場中的定位
商業(yè)銀行需要做一個(gè)真正的做市商，來活躍外匯市場，而不僅僅是一個(gè)中介。最重要的就是改革目前銀行間市場撮合交易的外匯買賣方式，使得匯率真正能反映市場參與者的預(yù)期，強(qiáng)化匯率的價(jià)格信號作用。能夠讓商業(yè)銀行在外匯市場中準(zhǔn)確找到自己的定位，即應(yīng)該是作為直接參與者，而不是作為央行對于外匯政策的反應(yīng)者。
5.4 適度把握符合國慶的金融開放節(jié)奏
金融開放對促進(jìn)金融制度的完善和金融效率的提高具有積極作用，特別是正在向著成熟金融市場學(xué)習(xí)的中國而言，推進(jìn)金融開放有助于提高本國金融對世界金融的適應(yīng)能力。但是金融開放有風(fēng)險(xiǎn)，容易收到國際游資和外部金融的風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。一方面我們要根據(jù)國慶積極穩(wěn)妥得推進(jìn)對外開放。同時(shí)，必須認(rèn)真考慮怎樣能夠更好地防范于未然。另一方面是謹(jǐn)慎的推進(jìn)匯率制度改革。能夠?qū)嵭懈?dòng)匯率制度，必須有五個(gè)前提條件做支撐。即穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)，健全的微觀基礎(chǔ)、完善的金融體系，有效的金融監(jiān)管和良好的國際環(huán)境。很顯然，這些方面我們國家都有所欠缺。所以匯率市場化的進(jìn)程也應(yīng)當(dāng)與整體經(jīng)濟(jì)市場化的進(jìn)程相一致。
5.5 建立金融危機(jī)應(yīng)急處理機(jī)制
應(yīng)對金融危機(jī)，不能單單依賴于一國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)甚至一國政府的措施，二十需要各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及各國政府的通力合作；也不能僅僅依賴于單一的經(jīng)濟(jì)調(diào)控，而且需要綜合采取經(jīng)濟(jì)、金融、政治、法律等多種手段，當(dāng)前應(yīng)特別關(guān)注金融業(yè)所面對的不同的內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)，對內(nèi)嚴(yán)格控制金融綜合經(jīng)營所引起的風(fēng)險(xiǎn)傳染，對外控制金融業(yè)開放的范圍和節(jié)奏，防止國外金融危機(jī)對我國金融體系的沖擊；在微觀層面上，我國金融立法和監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該注意保護(hù)投資者的利益，在宏觀層面上注意防范性通行風(fēng)險(xiǎn)。要吸取美國政府在這次金融危機(jī)中的教訓(xùn)，未雨綢繆，建立起一個(gè)有效的金融危機(jī)應(yīng)急處理法律機(jī)制。
參考文獻(xiàn)：
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第9篇：全球金融危機(jī)范文
中國政策指導(dǎo)思想及提法上的轉(zhuǎn)變
任何國家、任何時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策都是針對經(jīng)濟(jì)形勢制定的。因此,客觀準(zhǔn)確地判斷當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的問題、面臨的形勢,應(yīng)是我們制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)鍵和前提。我認(rèn)為,對2008年下半年以來中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的困難,應(yīng)首先明確幾點(diǎn)認(rèn)識。
中國經(jīng)濟(jì)必定無法在此次危機(jī)中獨(dú)善其身。由于世界經(jīng)濟(jì)一體化以及金融國際化,中國又形成一個(gè)外向型特征極為明顯的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,因此,那種一枝獨(dú)秀或風(fēng)景這邊獨(dú)好的主觀愿望并不現(xiàn)實(shí)。事實(shí)上,目前我國經(jīng)濟(jì)增長乏力的主要原因正是由于外貿(mào)出口受阻造成的,具體表現(xiàn)為進(jìn)出口總額與實(shí)際利用外資自2008年四季度起已分別連續(xù)下降七個(gè)月和八個(gè)月,其中2009年前五個(gè)月下降24.7%和21%。在外貿(mào)進(jìn)出口中,出口下降21.8%,進(jìn)口下降28%,實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差近888億美元,同比增長15.7%。外貿(mào)出口下降不僅影響其本身對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用,而且涉及到固定資產(chǎn)投資等多個(gè)方面,也會(huì)對經(jīng)濟(jì)形成不利影響。因此外貿(mào)形勢何時(shí)見底回升已成為我國經(jīng)濟(jì)形勢能否好轉(zhuǎn)的一個(gè)關(guān)鍵變量。
這次國際金融危機(jī)對中國來說“?！薄皺C(jī)”并存。甚至有可能是利大于弊,成為一次千載難逢的歷史機(jī)遇。首先,這次金融危機(jī)幫助我國解決了近幾年來宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中長期存在的一些難題,如自2003年以來我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的主要困難即是經(jīng)濟(jì)增長過熱、固定資產(chǎn)投資膨脹、房地產(chǎn)與股市出現(xiàn)泡沫、人民幣面臨升值壓力、外匯儲(chǔ)備持續(xù)巨額增加、社會(huì)流動(dòng)性嚴(yán)重過剩等問題,多年來政府頻繁出臺(tái)了各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策以圖控制,但效果總是差強(qiáng)人意?，F(xiàn)在隨著國際金融危機(jī)的爆發(fā)以及從各種途徑對我國的沖擊,這些問題自然消失了,比如經(jīng)濟(jì)過熱增長明顯放緩,人民幣升值暫時(shí)告一段落,外匯儲(chǔ)備快速增長得到緩解,房地產(chǎn)與股市泡沫有所收縮,社會(huì)流動(dòng)性過剩明顯改善,等等,這不正是多年來我國宏觀調(diào)控期望達(dá)到的目標(biāo)嗎?從我國經(jīng)濟(jì)的安全性考慮,我認(rèn)為目前的宏觀狀況可能是近幾年來最好的。其次,這次金融危機(jī)大幅提高了中國的國際地位。這一方面是歐美日等西方發(fā)達(dá)國家受這次金融危機(jī)沖擊巨大,經(jīng)濟(jì)實(shí)力嚴(yán)重受損,國際地位、形象明顯下降;而相比之下,中國所受的沖擊、損失較小,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然保持相對穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)實(shí)力對比明顯提升。加之中國目前仍然是流動(dòng)性充裕,因此在應(yīng)對金融危機(jī)中我們可以制定經(jīng)濟(jì)刺激政策力保經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長,令各國羨慕不已。所以,現(xiàn)在我國雖然在經(jīng)濟(jì)增長上遇到一些困難,但在對外比較中卻處于較為主動(dòng)、優(yōu)越的最好時(shí)期。
金融危機(jī)產(chǎn)生的將是長遠(yuǎn)性影響。即使危機(jī)在兩年之內(nèi)能夠結(jié)束,經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇反彈,國際經(jīng)濟(jì)增長的格局、結(jié)構(gòu)也會(huì)進(jìn)行深度調(diào)整,預(yù)計(jì)將難以很快恢復(fù)到危機(jī)發(fā)生前的那種繁榮景象,世界經(jīng)濟(jì)增長也許從此即進(jìn)入一個(gè)長期調(diào)整的低迷時(shí)期。這里我們關(guān)鍵要認(rèn)識到:金融危機(jī)就是對這種狀況下矛盾長期積累的一個(gè)總爆發(fā)和總清算。對中國來說,“后金融危機(jī)”時(shí)期我們將會(huì)面臨一個(gè)兩難的選擇:如果仍恢復(fù)到危機(jī)爆發(fā)前那樣一種經(jīng)濟(jì)增長狀況,即美國照常負(fù)債消費(fèi),中國依舊生產(chǎn)大量消費(fèi)產(chǎn)品以換取美元紙鈔,那么就意味著中國的外匯儲(chǔ)備將在近2萬億美元的基礎(chǔ)上繼續(xù)增加,同時(shí)在國內(nèi)更會(huì)釋放出等值的人民幣流動(dòng)性。這種情況對中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來說危若累卵,無論哪個(gè)環(huán)節(jié)破裂,均將對我國經(jīng)濟(jì)造成巨大的影響和損失。因此,這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式顯然已越來越不平衡,并難以繼續(xù)。因此,應(yīng)從長計(jì)議,由于市場環(huán)境受這次金融危機(jī)的沖擊巨大,并且長期恢復(fù)困難重重,所以,需要我們從現(xiàn)在起積極地調(diào)整和改變自己的發(fā)展方式,著眼于中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的目標(biāo)與需要,適時(shí)進(jìn)行有效的調(diào)整,力爭在更高水平上尋求更大的突破。
需要關(guān)注和制定的主要經(jīng)濟(jì)政策
冷靜分析國際市場對我國經(jīng)濟(jì)造成的沖擊,科學(xué)確定我國的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)
由于30年來我國形成的外向型經(jīng)濟(jì)增長模式高度依賴消費(fèi)市場,因而國際市場變化對我國經(jīng)濟(jì)增長的影響直接而明顯。這樣,我們在確定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)時(shí),就應(yīng)該充分考慮市場對我國經(jīng)濟(jì)增長所帶來的制約和影響,而不能脫離這種約束條件,一廂情愿地提出自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。比如,2002年之后至2008年我國經(jīng)濟(jì)連續(xù)保持雙位數(shù)高增長,近六年平均超過11%,而同期全球經(jīng)濟(jì)增長平均不到5%,彼此相差約6個(gè)百分點(diǎn)。金融危機(jī)發(fā)生之后全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入嚴(yán)重衰退,2009年出現(xiàn)負(fù)增長已成定局,最近世界銀行更是將其預(yù)測值由原來的-1.7%調(diào)低為-2.9%;全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑,自然會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生明顯影響,并有可能從外需下降和外資流入減少兩個(gè)方面形成負(fù)面沖擊(造成外貿(mào)出口和國內(nèi)投資需求減弱),從而產(chǎn)生放大效應(yīng)。目前,從德日等出口大國來看,其經(jīng)濟(jì)下滑更為嚴(yán)重,即是一個(gè)例證。
金融危機(jī)使全球經(jīng)濟(jì)遭受巨大沖擊,西方發(fā)達(dá)國家尤甚,所以應(yīng)對之策的關(guān)鍵點(diǎn)是要弄懂該如何在寒流的襲擊中安全地保存自己,以最大限度地減少損失,尤其不要形成天災(zāi)人禍。理解這一點(diǎn),我們就應(yīng)該從過去幾年經(jīng)濟(jì)高速增長的亢奮狀態(tài)中平靜下來,而不能沉迷于那種已逝的幻景中難以自拔。這里要特別強(qiáng)調(diào)“保民生”的重要性,即隨著應(yīng)對金融危機(jī)思維的調(diào)整,在“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)內(nèi)需”或“保增長、保民生、保穩(wěn)定”等各類提法中,應(yīng)將“保民生”放在突出位置上加以落實(shí),這樣才能與相關(guān)的政策思維調(diào)整相協(xié)調(diào)并統(tǒng)一起來。
制定人民幣與“一籃子”貨幣掛鉤的匯率制度,并確保人民幣真實(shí)市場匯率水平的大體均衡
對我國外向型經(jīng)濟(jì)增長模式來說,保持人民幣匯率的市場均衡至關(guān)重要,這應(yīng)作為我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的核心原則長期得以堅(jiān)持實(shí)施。各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共同經(jīng)驗(yàn)是:一國貨幣的名義匯率水平不可長期背離其真實(shí)的市場匯率水平,否則必然造成本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外結(jié)構(gòu)扭曲,長此下去必會(huì)生亂。金融危機(jī)發(fā)生前,由于人民幣事實(shí)上存在與美元掛鉤并長期低估的問題,遂造成人民幣資產(chǎn)價(jià)格低廉并成為國際熱錢追逐的重要目標(biāo),從而導(dǎo)致我國流動(dòng)性過剩并出現(xiàn)嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫現(xiàn)象。2008年9月由于金融海嘯的突然爆發(fā),才使美元收縮以求自保及避險(xiǎn),從而出現(xiàn)美元對歐元、英鎊等主要國際貨幣急升20%以上,結(jié)果致使人民幣盡釋原來積累的升值壓力,近年來首次出現(xiàn)了市場均衡匯率,即目前仍然維持的人民幣匯率水平(大約6.83元人民幣兌換1美元),并從此使我國的外匯儲(chǔ)備也保持大體平衡。
這種匯率均衡狀況的意外出現(xiàn)對我國十分有利,我們應(yīng)該充分利用這個(gè)機(jī)遇,準(zhǔn)確地把握好這個(gè)市場匯率的均衡點(diǎn),切不可再度輕易喪失即人民幣偏離市場均衡匯率水平。因?yàn)槿羧嗣駧畔襁^去那樣估值過低,將來必然依舊吸收國際熱錢涌入國內(nèi),給我國本已過多的外匯儲(chǔ)備增加更大壓力,并且其背后則造成我國經(jīng)濟(jì)比例、結(jié)構(gòu)關(guān)系的進(jìn)一步失衡。反過來,若人民幣估值過高,便會(huì)形成外匯資金出逃的壓力,類似1998～2000年出現(xiàn)的情況,那將造成流動(dòng)性抽緊,給外貿(mào)出口、經(jīng)濟(jì)增長造成不必要的緊張局面。尤其在目前全球金融危機(jī)仍未見底的情況下,出現(xiàn)這種局面將更加危險(xiǎn)。因此,找準(zhǔn)和把握好人民幣的市場均衡匯率水平,應(yīng)成為今后我國實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首選和前提。
保持人民幣市場均衡匯率水平并用出口退稅等優(yōu)惠政策加以配合,可以作為一項(xiàng)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策長期實(shí)行。這樣一方面可以促進(jìn)外貿(mào)出口并延續(xù)外向型經(jīng)濟(jì)增長模式的有效發(fā)展,另一方面又可避免國際熱錢大量流入中國從而造成國內(nèi)資產(chǎn)形成嚴(yán)重泡沫。
制定長期穩(wěn)定的房地產(chǎn)市場政策,切不可短期化和功利化
短期化和功利化的房地產(chǎn)市場政策對我國經(jīng)濟(jì)的長期增長、社會(huì)的和諧穩(wěn)定必將帶來不利影響。毫無疑問,房地產(chǎn)市場對一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,不僅影響明顯,甚至可視為晴雨表。正因?yàn)槿绱?各國政府在經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期往往會(huì)出臺(tái)政策抑制房地產(chǎn)市場的過熱發(fā)展,在經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)低迷時(shí)期又會(huì)出臺(tái)政策刺激房地產(chǎn)市場發(fā)展。這次金融危機(jī)發(fā)生前后,我國正好經(jīng)歷了這么兩個(gè)不同的階段,其對房地產(chǎn)市場的抑制與刺激政策可謂表露無遺,與其他國家相比甚至是有過之而無不及。這就造成政府在房地產(chǎn)市場政策上的左右搖擺、大起大落。如果這些政策真像政府所預(yù)期的那樣見效,那么勢必造成房地產(chǎn)市場也隨之大起大落、忽冷忽熱。因此,無論是抑制房地產(chǎn)市場過熱增長,還是采取刺激性的房地產(chǎn)市場政策,從短期來看也許是有效的,長期分析卻未必是對、是好。
長期穩(wěn)定的房地產(chǎn)市場政策,其著眼點(diǎn)應(yīng)放在滿足居民的實(shí)際住房需求上來,穩(wěn)定價(jià)格、穩(wěn)定預(yù)期,寧可冷一點(diǎn),也不宜過熱。核心是拒絕“炒房”,防止房地產(chǎn)市場形成泡沫。為此至少應(yīng)堅(jiān)持兩條:第一是限制外籍及外資購買中國普通居民住宅,提高其交易成本,以阻擊國際熱錢追逐人民幣資產(chǎn),從而避免形成人民幣資產(chǎn)泡沫。澳大利亞政府即長期堅(jiān)持實(shí)行此類政策。第二是各級政府出讓土地必須實(shí)行公開拍賣,所得款項(xiàng)要至少拿出一半以上存入專門設(shè)立的公益賬戶,用于解決社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)及經(jīng)濟(jì)適用房開發(fā)的資金來源。同時(shí)要對外公開土地收入的來源與用途情況,實(shí)行有效的社會(huì)監(jiān)督。這里的關(guān)鍵是改進(jìn)公開拍賣的方法,要學(xué)習(xí)香港至少提前半年在公開網(wǎng)站上公布所拍賣土地的所有信息資料,由房地產(chǎn)開發(fā)商實(shí)行網(wǎng)上報(bào)價(jià)與競價(jià),價(jià)高者獲得,這樣才能有效避免舞弊行為。
進(jìn)行深徹改革,有效轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式
不少中外學(xué)者達(dá)成共識:從人口、地域、政治、經(jīng)濟(jì)等各個(gè)方面來衡量,中國作為一個(gè)全球性大國,完全依靠境外市場以出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展模式,終究不是長遠(yuǎn)之計(jì)。一國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與增長模式是由許多客觀條件及政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、文化歷史等多種因素共同作用的結(jié)果,是一個(gè)有機(jī)的整體,往往牽一發(fā)而動(dòng)全身,并不能進(jìn)行簡單的單項(xiàng)調(diào)整或轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)在若我們設(shè)法改變這種增長模式,首先就需要明確發(fā)展目標(biāo),進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整,而其保障即要求在政治、經(jīng)濟(jì)體制上進(jìn)行深徹的改革。因?yàn)槲ㄓ腥绱瞬拍茼槕?yīng)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式,否則就倍加困難,達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)。比如,金融危機(jī)后我國遭遇出口下滑并影響經(jīng)濟(jì)增長乏力,各級政府紛紛出臺(tái)政策刺激內(nèi)需,試圖增加內(nèi)需以彌補(bǔ)外需的不足,但始終內(nèi)需難以啟動(dòng),無法有效彌補(bǔ)外需下降出現(xiàn)的缺口。
許多中外學(xué)者把中國內(nèi)需不足歸結(jié)為中國人的儲(chǔ)蓄偏好,而儲(chǔ)蓄率過高則與中國尚未建立完善的社會(huì)保障體系有關(guān)。從邏輯上看這種推理無懈可擊,但在上海有位年輕的香港朋友卻以他在上海開珠寶商行的親身經(jīng)歷,深有感觸地對我說:“這基本上是個(gè)偽問題”。他認(rèn)為根本問題分明是社會(huì)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)過重使然。為此,我們特地將中國的人均收入水平占人均GDP的比重與美歐等西方國家做了一個(gè)對比,結(jié)果不出所料。據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì),2007年美、日、德、英、法、意等西方發(fā)達(dá)國家人均收入占人均GDP的比重,一般均在60%以上,美國則高達(dá)82%多,而中國只有46.6%。這說明中國每年創(chuàng)造的社會(huì)財(cái)富中有一半以上并未分配到個(gè)人手中,而是由政府、壟斷機(jī)構(gòu)等集中或消耗掉。這就是中國啟動(dòng)內(nèi)需的困難所在,即基礎(chǔ)問題是一個(gè)經(jīng)濟(jì)管理體制不科學(xué)、社會(huì)收入分配不合理的結(jié)構(gòu)性難題,社會(huì)保障不健全只是一個(gè)其次問題。
因此,如果長期著眼,將我國外向型經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)變成為以內(nèi)需為主、外需并重的經(jīng)濟(jì)增長模式,那么就需徹底改變中國目前這種收入分配的不合理狀況;而要改變收入分配的不合理狀況,就必須對我國現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)管理體制進(jìn)行深徹改革。表面上的收入分配問題,實(shí)質(zhì)上是一個(gè)全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)管理制度問題。
如何確定改革的著重點(diǎn)
需要確定我國進(jìn)一步改革的方向是什么
總結(jié)人類社會(huì)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn),我認(rèn)為無論如何,中國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展的未來取向都必須是堅(jiān)定不移地走市場化之路。我們要深刻認(rèn)識到:盡管本次金融危機(jī)也存在市場化過度造成的問題,并在西方有學(xué)者認(rèn)為是市場原教旨主義的失敗。但對中國來說卻是市場化遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,還未能有效地發(fā)揮市場在組織和配置各種資源中的基礎(chǔ)性作用。而限制和阻礙市場作用在中國的有效發(fā)揮,主要即是行政體系的頑固控制和壟斷使然。
因此,在中國堅(jiān)持市場化取向,首先就需要“去行政化”。所謂“去行政化”,就是要縮小和減少政府的規(guī)模,將行政機(jī)構(gòu)和行政權(quán)利限制在一個(gè)最小的合理范圍之內(nèi)。具體為:最大限度地減少政府的層級和數(shù)量;最大限度地縮小行政機(jī)構(gòu)、行政人員數(shù)量;堅(jiān)決實(shí)行政務(wù)公開;明確行政審批權(quán)與設(shè)置權(quán)分離;行政權(quán)利的設(shè)置必須走公眾聽證程序,并及時(shí)向社會(huì)公布;最大限度地簡化財(cái)稅體制、減輕稅賦;各級統(tǒng)計(jì)部門可由地方“塊塊”管理劃歸中央實(shí)行“條條”管理,這可相對減少經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不實(shí)統(tǒng)計(jì)。
中國改革開放已走過了30多年的風(fēng)雨歷程,“市場化”已取得部分成功。今后進(jìn)一步深化改革需要重點(diǎn)突破兩個(gè)堡壘,第一是打破行政或行業(yè)的壟斷行為,在大的方面這主要體現(xiàn)在國有體制下對石油、電力、交通運(yùn)輸、通訊、金融、文化等行業(yè)的壟斷經(jīng)營。第二是進(jìn)一步放開要素市場的價(jià)格管制,這主要就是上述壟斷行業(yè)的價(jià)格控制。直至目前為止,我國在石油、電力、交通運(yùn)輸、通訊、金融等行業(yè)的價(jià)格形成過程中,不是依據(jù)優(yōu)勝劣汰的市場競爭原則形成的市場浮動(dòng)價(jià)格,而是由行業(yè)壟斷或行政管制確定的“官價(jià)”。這造成了社會(huì)收入分配的極大不公平。
實(shí)行利率自由化,建立市場化金融體系
利率是資金的價(jià)格,要求石化、交通、電訊等打破部門管制和行業(yè)壟斷并實(shí)行真正的市場定價(jià),自然不能放過銀行利率的市場化問題。否則對社會(huì)就是一種不公平?？傮w來看,我國利率市場化問題提的早卻行動(dòng)慢,說的多卻做的少,現(xiàn)已到了非改革不可的地步。否則,不僅影響我國改革開放和經(jīng)濟(jì)市場化的發(fā)展步伐,而且對社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來許多不合理的扭曲現(xiàn)象,社會(huì)融資存在的結(jié)構(gòu)性問題根本無法解決。
而利率市場化改革的關(guān)鍵標(biāo)志,便是銀行業(yè)存款利率的自由化,即是由市場競爭主體依據(jù)市場競爭規(guī)律而形成的浮動(dòng)利率。惟有如此,才能說基本完成利率市場化的改革目標(biāo)。具體實(shí)施起來也并不復(fù)雜,可確定一個(gè)粗略的時(shí)間表,大致實(shí)行三年走三步:第一年規(guī)定銀行存款利率可以最高上浮20%～30%,第二年則提高到上浮50%～60%,第三年實(shí)現(xiàn)完全放開;而同期貸款利率的浮動(dòng)應(yīng)更寬松一些,甚至也可以一步到位完全放開。
中國30多年的改革開放已為利率市場化改革做了較好的準(zhǔn)備,利率市場化的改革條件已基本成熟,現(xiàn)在該到了勇敢突破的時(shí)候了。不入虎穴焉得虎子,惟此我國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展中的諸多矛盾、社會(huì)中的一些扭曲現(xiàn)象才能夠得以有效化解。實(shí)行利率自由化,是我國建立市場化金融體系的基礎(chǔ)與前提。若利率改革遲遲不能啟動(dòng),那么建立市場化金融體系終將難以完成,甚至是一句空話。
謹(jǐn)防信用風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹重現(xiàn),避免投資遭受巨額經(jīng)濟(jì)損失
2009年上半年我國新增人民幣貸款達(dá)到7.37萬億元,這不啻為一個(gè)天文數(shù)字。毋庸置疑,在當(dāng)前應(yīng)對這場全球金融危機(jī)的特殊時(shí)期,這種巨額的信貸投放自有其必要性,但長期來看卻無可避免地帶來兩個(gè)問題,一是信貸膨脹會(huì)引發(fā)銀行產(chǎn)生大量不良資產(chǎn),二是出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫并引發(fā)通貨膨脹。而隨著這兩個(gè)問題的來臨,必然會(huì)重啟宏觀調(diào)控緊縮政策,那時(shí)就可能使許多投資項(xiàng)目因抽緊銀根而陷入困境,便帶出第三個(gè)問題:已開工的投資項(xiàng)目難以為繼,又將產(chǎn)生一批“爛尾樓”、“半拉子”工程等,經(jīng)濟(jì)發(fā)展及宏觀調(diào)控出現(xiàn)類似1992～1993年面臨的情況與問題。
這里我們需要特別關(guān)注的是政府大量投資行為所產(chǎn)生的問題。在前幾年我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長時(shí)期,正是各級政府熱火朝天搞建設(shè)、城鄉(xiāng)面貌發(fā)生巨變的“火熱年代”。當(dāng)中的奧秘所在就是同期興起的所謂“土地財(cái)政”,即隨著中國出現(xiàn)流動(dòng)性過剩、資產(chǎn)泡沫等現(xiàn)象,導(dǎo)致各級政府掌握的土地資源及其價(jià)格成倍猛漲,從而產(chǎn)生暴利,額外為各地經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌集了大筆建設(shè)資金。但金融危機(jī)使這種狀況突然中斷,土地出讓減少并且售價(jià)一落千丈,因此造成各級政府的財(cái)政狀況普遍從2008年之前的“收大于支”轉(zhuǎn)變?yōu)橹蟆叭氩环蟪觥?類似經(jīng)濟(jì)狀況,也有一點(diǎn)冰火兩重天的味道。
