我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)分析
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一、財(cái)務(wù)分析
1.財(cái)務(wù)報(bào)告中的財(cái)務(wù)分析
（1）資產(chǎn)管理比率，像存貨周轉(zhuǎn)率、存貨銷(xiāo)售天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這些能夠反映公司經(jīng)營(yíng)管理中資本最優(yōu)結(jié)構(gòu)。（2）盈利能力比率是衡量公司將商品或資產(chǎn)轉(zhuǎn)為收入的效率。利潤(rùn)率反映利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比。資產(chǎn)收益率、股東收益率資產(chǎn)收益率能夠反映資產(chǎn)狀況和股東收益狀況，但是在實(shí)際解讀財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)時(shí)，只是反映了資產(chǎn)和股東權(quán)益的狀況，不要過(guò)多的解讀差異，以免使注意力引至業(yè)績(jī)可能較好或較差的領(lǐng)域。（3）市場(chǎng)價(jià)值比率，是衡量公司業(yè)績(jī)與根據(jù)公司股票交易價(jià)值或股數(shù)所感受到的價(jià)值之比。我們通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算市場(chǎng)價(jià)值比率的信息，但是不全面，我們還需要普通股的交易價(jià)格，計(jì)算得到市盈率和市盈率增長(zhǎng)比率。高市盈率的企業(yè)應(yīng)該是增長(zhǎng)型的公司，兒低市盈率的企業(yè)應(yīng)該是成熟、穩(wěn)定的公司。市盈率很高的公司高于50的增長(zhǎng)率可能很高，但潛在流年尚未顯示在當(dāng)期利潤(rùn)中。這里我們要特別提到市盈率增長(zhǎng)比率，這是需要根據(jù)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析從而考量企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)比率因素。我們需要根據(jù)多年的利潤(rùn)數(shù)據(jù)以避免過(guò)去一年的不正常波動(dòng)。通常來(lái)講市盈率增占率低于1的公司價(jià)值被低估，在1附近的公司被正確估值，但是市盈率增長(zhǎng)率高于1的公司價(jià)值被高估。高市盈率的公司需要有高利潤(rùn)增長(zhǎng)率，以支持當(dāng)前價(jià)格。通過(guò)估計(jì)公司的適當(dāng)增長(zhǎng)率，我們可以修正高市盈率的公司，以保證企業(yè)的股票價(jià)格是合理的。市賬率是每股市價(jià)與每股賬面值（所有者權(quán)益/流通股股數(shù)）的比率。低于1的之有問(wèn)題，這預(yù)示企業(yè)不能為所有者產(chǎn)生利潤(rùn)。低市賬率可能表明公司股票的市場(chǎng)低迷。（4）杜邦分析法，這是應(yīng)用比較廣泛的比率。而且由三個(gè)部分組成，包括營(yíng)運(yùn)效率、資產(chǎn)管理效率、財(cái)務(wù)杠桿。即:杜邦恒等式可以讓管理層專(zhuān)注于一個(gè)效率較低的領(lǐng)域，以產(chǎn)生較高的股權(quán)收益率。例如高存貨和現(xiàn)金水平是資產(chǎn)管理不盡如人意。那么公司要檢查存貨或現(xiàn)金管理，以降低流動(dòng)資產(chǎn)占用的資本金額。存貨減少可以提供一種選擇，即用現(xiàn)金投資于其它能增加銷(xiāo)售收入的領(lǐng)域。即使兩個(gè)公司的股權(quán)收益率接近時(shí)，除了考慮企業(yè)營(yíng)業(yè)效率也會(huì)考慮到企業(yè)資產(chǎn)使用效率，例如企業(yè)借了更多債務(wù)為公司經(jīng)營(yíng)融資，這樣企業(yè)資產(chǎn)使用率會(huì)提高。這樣也會(huì)體現(xiàn)到股權(quán)收益率更活躍的情況。
2.特殊行業(yè)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)
傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、可以對(duì)于評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況股東收益提供了足夠的信息。但是石油公司區(qū)別于大部分行業(yè)的一個(gè)事實(shí)是其主要資產(chǎn)（油氣儲(chǔ)量），這個(gè)數(shù)據(jù)沒(méi)有直接包含在資產(chǎn)負(fù)債表上。但油氣儲(chǔ)量是許多公司的血液，油氣生產(chǎn)逐漸消耗儲(chǔ)量，而公司必須努力替換逐漸消耗的儲(chǔ)量。衡量此項(xiàng)工作指標(biāo)就是儲(chǔ)量替代率。美國(guó)證券交易委員會(huì)只對(duì)“證實(shí)”儲(chǔ)量感興趣，且不按開(kāi)采機(jī)理或生產(chǎn)狀況對(duì)其分類(lèi)。他們只關(guān)注：（1）證實(shí)開(kāi)發(fā)儲(chǔ)量；（2）證實(shí)未開(kāi)發(fā)儲(chǔ)量和總證實(shí)儲(chǔ)量。儲(chǔ)量估算方法有類(lèi)比法、容積法、物質(zhì)平衡法、遞減曲線法、油層模擬法。各類(lèi)方法計(jì)算原理不同，試用的條件也不同。例如：容積法，是確定儲(chǔ)量的最重要方法之一。該方法簡(jiǎn)單，只需要測(cè)井曲線和一些估算參數(shù)。由于只需要測(cè)井曲線，故在井完井之前就可以進(jìn)行容積分析。
二、財(cái)務(wù)分析的影響一、財(cái)務(wù)分析
1.財(cái)務(wù)報(bào)告中的財(cái)務(wù)分析
（1）資產(chǎn)管理比率，像存貨周轉(zhuǎn)率、存貨銷(xiāo)售天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這些能夠反映公司經(jīng)營(yíng)管理中資本最優(yōu)結(jié)構(gòu)。（2）盈利能力比率是衡量公司將商品或資產(chǎn)轉(zhuǎn)為收入的效率。利潤(rùn)率反映利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比。資產(chǎn)收益率、股東收益率資產(chǎn)收益率能夠反映資產(chǎn)狀況和股東收益狀況，但是在實(shí)際解讀財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)時(shí)，只是反映了資產(chǎn)和股東權(quán)益的狀況，不要過(guò)多的解讀差異，以免使注意力引至業(yè)績(jī)可能較好或較差的領(lǐng)域。（3）市場(chǎng)價(jià)值比率，是衡量公司業(yè)績(jī)與根據(jù)公司股票交易價(jià)值或股數(shù)所感受到的價(jià)值之比。我們通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算市場(chǎng)價(jià)值比率的信息，但是不全面，我們還需要普通股的交易價(jià)格，計(jì)算得到市盈率和市盈率增長(zhǎng)比率。高市盈率的企業(yè)應(yīng)該是增長(zhǎng)型的公司，兒低市盈率的企業(yè)應(yīng)該是成熟、穩(wěn)定的公司。市盈率很高的公司高于50的增長(zhǎng)率可能很高，但潛在流年尚未顯示在當(dāng)期利潤(rùn)中。這里我們要特別提到市盈率增長(zhǎng)比率，這是需要根據(jù)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析從而考量企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)比率因素。我們需要根據(jù)多年的利潤(rùn)數(shù)據(jù)以避免過(guò)去一年的不正常波動(dòng)。通常來(lái)講市盈率增占率低于1的公司價(jià)值被低估，在1附近的公司被正確估值，但是市盈率增長(zhǎng)率高于1的公司價(jià)值被高估。高市盈率的公司需要有高利潤(rùn)增長(zhǎng)率，以支持當(dāng)前價(jià)格。通過(guò)估計(jì)公司的適當(dāng)增長(zhǎng)率，我們可以修正高市盈率的公司，以保證企業(yè)的股票價(jià)格是合理的。市賬率是每股市價(jià)與每股賬面值（所有者權(quán)益/流通股股數(shù)）的比率。低于1的之有問(wèn)題，這預(yù)示企業(yè)不能為所有者產(chǎn)生利潤(rùn)。低市賬率可能表明公司股票的市場(chǎng)低迷。（4）杜邦分析法，這是應(yīng)用比較廣泛的比率。而且由三個(gè)部分組成，包括營(yíng)運(yùn)效率、資產(chǎn)管理效率、財(cái)務(wù)杠桿。即:杜邦恒等式可以讓管理層專(zhuān)注于一個(gè)效率較低的領(lǐng)域，以產(chǎn)生較高的股權(quán)收益率。例如高存貨和現(xiàn)金水平是資產(chǎn)管理不盡如人意。那么公司要檢查存貨或現(xiàn)金管理，以降低流動(dòng)資產(chǎn)占用的資本金額。存貨減少可以提供一種選擇，即用現(xiàn)金投資于其它能增加銷(xiāo)售收入的領(lǐng)域。即使兩個(gè)公司的股權(quán)收益率接近時(shí)，除了考慮企業(yè)營(yíng)業(yè)效率也會(huì)考慮到企業(yè)資產(chǎn)使用效率，例如企業(yè)借了更多債務(wù)為公司經(jīng)營(yíng)融資，這樣企業(yè)資產(chǎn)使用率會(huì)提高。這樣也會(huì)體現(xiàn)到股權(quán)收益率更活躍的情況。
2.特殊行業(yè)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)
傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、可以對(duì)于評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況股東收益提供了足夠的信息。但是石油公司區(qū)別于大部分行業(yè)的一個(gè)事實(shí)是其主要資產(chǎn)（油氣儲(chǔ)量），這個(gè)數(shù)據(jù)沒(méi)有直接包含在資產(chǎn)負(fù)債表上。但油氣儲(chǔ)量是許多公司的血液，油氣生產(chǎn)逐漸消耗儲(chǔ)量，而公司必須努力替換逐漸消耗的儲(chǔ)量。衡量此項(xiàng)工作指標(biāo)就是儲(chǔ)量替代率。美國(guó)證券交易委員會(huì)只對(duì)“證實(shí)”儲(chǔ)量感興趣，且不按開(kāi)采機(jī)理或生產(chǎn)狀況對(duì)其分類(lèi)。他們只關(guān)注：（1）證實(shí)開(kāi)發(fā)儲(chǔ)量；（2）證實(shí)未開(kāi)發(fā)儲(chǔ)量和總證實(shí)儲(chǔ)量。儲(chǔ)量估算方法有類(lèi)比法、容積法、物質(zhì)平衡法、遞減曲線法、油層模擬法。各類(lèi)方法計(jì)算原理不同，試用的條件也不同。例如：容積法，是確定儲(chǔ)量的最重要方法之一。該方法簡(jiǎn)單，只需要測(cè)井曲線和一些估算參數(shù)。由于只需要測(cè)井曲線，故在井完井之前就可以進(jìn)行容積分析。
二、財(cái)務(wù)分析的影響
通過(guò)對(duì)上述財(cái)務(wù)分析的說(shuō)明，可以看到對(duì)于財(cái)務(wù)分析的結(jié)果，會(huì)影響到公司戰(zhàn)略發(fā)展，籌資決策。我們根據(jù)在做財(cái)務(wù)分析的時(shí)候要確定不同行業(yè)的基本財(cái)務(wù)比率基準(zhǔn)很重要，不同的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)是不一樣的。例如航空業(yè)和零售業(yè)比其他行業(yè)更多使用債務(wù)融資，為什么這些行業(yè)的借款比其他行業(yè)高那么多，第一是資本高度密集行業(yè)，需要大量固定資產(chǎn)。第二是這些資產(chǎn)可以用作貸款的擔(dān)保品?？煜麡I(yè)的毛利率很低，但是該行業(yè)的商業(yè)模式具有非常高得銷(xiāo)量和存貨周轉(zhuǎn)率?；ヂ?lián)網(wǎng)、電腦軟件這類(lèi)產(chǎn)業(yè)能夠?qū)N(xiāo)售收入最多的轉(zhuǎn)為利潤(rùn)。石油與天然氣這樣的股權(quán)收益率都高達(dá)20%，這些產(chǎn)業(yè)成為股票投資者的理想投資目標(biāo)。
作者：王蕊 單位：深圳正威力能源有限公司
通過(guò)對(duì)上述財(cái)務(wù)分析的說(shuō)明，可以看到對(duì)于財(cái)務(wù)分析的結(jié)果，會(huì)影響到公司戰(zhàn)略發(fā)展，籌資決策。我們根據(jù)在做財(cái)務(wù)分析的時(shí)候要確定不同行業(yè)的基本財(cái)務(wù)比率基準(zhǔn)很重要，不同的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)是不一樣的。例如航空業(yè)和零售業(yè)比其他行業(yè)更多使用債務(wù)融資，為什么這些行業(yè)的借款比其他行業(yè)高那么多，第一是資本高度密集行業(yè)，需要大量固定資產(chǎn)。第二是這些資產(chǎn)可以用作貸款的擔(dān)保品?？煜麡I(yè)的毛利率很低，但是該行業(yè)的商業(yè)模式具有非常高得銷(xiāo)量和存貨周轉(zhuǎn)率?；ヂ?lián)網(wǎng)、電腦軟件這類(lèi)產(chǎn)業(yè)能夠?qū)N(xiāo)售收入最多的轉(zhuǎn)為利潤(rùn)。石油與天然氣這樣的股權(quán)收益率都高達(dá)20%，這些產(chǎn)業(yè)成為股票投資者的理想投資目標(biāo)。
作者：王蕊 單位：深圳正威力能源有限公司