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秋姑娘慢慢的走了，冬爺爺悄悄的來了。
呼呼的北風(fēng)把樹上的樹葉一片一片的吹落下來，光禿禿的樹枝在呼嘯的寒風(fēng)中抖個不停，只有松樹依然穿著綠綠的衣裳，挺拔的站在那里。
過了一會兒，冬爺爺帶著它的小剪刀正在剪胡子，??！下雪了，下雪啦，白白的雪落在地上，仿佛給大地鋪上了厚厚的毛毯；落在樹上，像穿上了美麗的銀衣裳；落在房子上，就像一群穿著白衣裳的小娃娃在睡覺；落在車上，好像看見了奶油冰激凌。這美麗的雪景把人們深深地吸引住了。
二年級:宋京舟
冬天來了，萬物雖然沒有了春天的生機、夏天的活力與秋天的豐碩，卻別有一番風(fēng)景。
你瞧，螞蟻們正在封鎖家門，家門外面萬籟俱寂，白雪皚皚，大地伯伯穿上了潔白的棉衣；家門里面大不相同：螞蟻們熱情高漲秋天忙來忙去，就是為了現(xiàn)在！你說它們能不高興嗎？螞蟻們高舉酒杯，喝下了通過勞動換來的幸福、溫暖之酒，整個螞蟻家族內(nèi)喜氣洋洋。高興過后，他們開始放松了，忙活了一個季節(jié)，這下可輕松了。螞蟻們都從內(nèi)心呼喊出：萬歲！?。?/p>
冬天的精靈歡快的，在天空中笑著，跳著，風(fēng)與她嬉戲，不一會兒，地上已經(jīng)出現(xiàn)一層白霜，她便從天而降，把地上應(yīng)得分外白，分外亮，把灰白色的天空映得越發(fā)慘白。她就是雪。
雪花大部分是像五角星一樣的形狀，還有一些像星枝狀，小珍珠狀的……他們一般都是從天上慢慢飄落下來的，但有些是橫飛過來的，這時候張開嘴一嘗，嘿！說它去像糖卻不甜，如鹽卻不咸！它們只管下呀下呀，給房子穿上了“白棉衣”，給干枯的大樹上綴上了“白梨花”給大地鋪上了“白地毯”……整個世界一片詩情畫意，令人感覺仿佛置身仙境當(dāng)中。
自古以來，雪就被人們贊揚。從謝道韞的“未若柳絮因風(fēng)起”，到岑參的“忽如一夜春風(fēng)來，千樹萬樹梨花開”。民間認(rèn)為，雪是豐收的瑞兆，不然，“瑞雪兆豐年”是從哪里來的？
看！那有幾個小孩在堆雪人，打雪仗，好不活潑快活。他們拿了許多東西，有鍬，胡蘿卜等。他們先用手堆起一個小雪球，之后，幾個孩子用鐵鍬運雪，剩下的孩子，用手把雪人的身子做出來。用圓圓的石頭做扣子，安在雪人的身上。之后，又用一部分雪做雪球，安在雪人的身上，讓它成雪人的頭。又用圓圓的石頭做眼睛，胡蘿卜做鼻子，用小手畫一條線，做嘴巴，用小桶做他的帽子，用樹枝做手臂，用一條廢布作圍巾。遠(yuǎn)處傳來了孩子們的笑聲，如溪水般快活，原來是打雪仗的孩子滿身都是雪，大家嬉笑成一團！一會兒，孩子們都變成了“圣誕老人”了！
道路兩旁的樹木，樹干都變得光禿禿的了，失去了葉子，失去了活力。但它們給人一種成熟感，它們就像久經(jīng)風(fēng)霜的老人，沒有華麗的外表，卻有著豐富的處事經(jīng)驗，看著他們，就像身邊有一個骨干強大的人陪伴著你，左右不離，任何人也傷害不了你，不能把你怎么樣。
每當(dāng)天氣轉(zhuǎn)冷時，媽媽總是在第一時間讓我多穿衣服，而我總是嫌她??攏?惺被共蝗ダ砘崴???蔽易叱黽頤攀保??韁械奈也徘煨易約憾嗵砹艘患?路??饈蔽也畔氳攪聳悄蓋孜尬⒉恢戀墓鼗澄屢?宋?hellip;…
曾幾何時，ITAT何等風(fēng)光 。從ITAT官方網(wǎng)站的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，截至今年4月30日， ITAT共開設(shè)FASHION I－TAT店9家、百貨會員俱樂部127家、連鎖會員店652家，遍布全國30個省級行政區(qū)、300多個城市。這個從2004年才開設(shè)第一家會員店的公司，到今天這么大的規(guī)模，其擴張速度令人吃驚，一時間成為服裝行業(yè)乃至整個連鎖業(yè)廣為流傳和討論的熱門話題，這其中也褒貶不一，ITAT究竟要干什么？如此的擴張速度企業(yè)能消化得了？
ITAT曾因獨特的商業(yè)發(fā)展模式和短時間內(nèi)所取得的業(yè)績，一度被追捧為“商業(yè)神話”，也引起了華爾街投資機構(gòu)的高度關(guān)注，隨著藍(lán)山中國投資、高盛、美林、德意志銀行、摩根士丹利等多家投資機構(gòu)的1.2億美元的到位，ITAT開始了上市計劃，按照計劃，ITAT今年第二季度將在港上市，融資10億美元。
這個算盤打得太漂亮了。然而，一切未如預(yù)料般順利，隨著近日ITAT在港上市聆訊未能一次過關(guān)，且其上市保薦人高盛與美林相繼退出保薦上市的程序，質(zhì)疑聲再一次將ITAT放到了風(fēng)口浪尖上。
高盛和美林的退出或許有諸多考慮，局外人未必知道。但個人覺得這是VC在中國市場的理性回歸體現(xiàn)。去年的時候聽到過一個說法，如果在華爾街說到“中國”兩個字，不少VC經(jīng)理的耳朵已經(jīng)豎起來了，如果再提到“渠道”“連鎖”“會員”，那立刻有基金經(jīng)理說，給我一份商業(yè)計劃書，我來投。
ITAT有一幫善于和基金經(jīng)理們打交道的高手，他們會作出一份讓基金經(jīng)理們眼睛冒火的計劃書?？催^韓劇的人都知道，韓國偶像劇里的主角，完美非常，讓青春少男少女們迷的不行。原因在哪里。主角的形象，性格都是經(jīng)過調(diào)查，看受眾喜歡什么，然后再由編劇編出與形象性格相配合的劇情來。而ITAT似乎就是按這樣的模式造出來的，完美無暇，而它的對象是VC的基金經(jīng)理們，所以一出場就有高盛，美林們的青睞。這次如果IPO成功，相信還有一大堆“編劇”還會編出更多的“神話”來。
去年在ITAT最紅火的時候，也就是在07年3月再次獲得美林等的再度投資7000萬元美金的時候。我在不同場合表達(dá)了對ITAT的擔(dān)憂，當(dāng)時我就提出，是否是個人長期做實業(yè)的原因，沒有了戰(zhàn)略的眼光？我眼中的ITAT產(chǎn)品沒有特色，門店運營水平低下。零售行業(yè)的幾個關(guān)鍵成功因素它都不具備。零售行內(nèi)有一句話，第一是選址，第二還是選址，說明了“立地”對連鎖店的重要。我看過不少ITAT的店，選址讓人看不懂：大部分是在大型商場的偏僻角落，人流很少去到。再者，做零售的都很清楚，零售店品牌的建立并不是靠打廣告就可以的，需要長期的積累。當(dāng)時我擔(dān)憂的還有，門店管理人員的素質(zhì)，一個店長的成長是需要時間的，ITAT這幾年的迅猛擴張，人員素質(zhì)能力跟不上也是制約ITAT發(fā)展和品牌的塑造的關(guān)鍵。服務(wù)營銷中除傳統(tǒng)的4P外，還有場景，人員，過程這三方面，而這三方面，在ITAT門店里是看不到它的任何優(yōu)勢的。
ITAT所創(chuàng)造的“服裝生產(chǎn)商—ITAT集團—商業(yè)地產(chǎn)商”鐵三角聯(lián)盟，也被業(yè)內(nèi)所廣為稱道，但問題不少。去年我在“中國管理學(xué)院獎”頒獎會上，作為對話嘉賓出席關(guān)于渠道創(chuàng)新的論壇。當(dāng)時我就提出，ITAT希望做到的是把品牌和利潤留下，把“資產(chǎn)”留給別人。ITAT的精明之處就是，主要是把責(zé)任和風(fēng)險都放到的廠商和商業(yè)地產(chǎn)商的身上了，表面上有個也就是ITAT著名的所謂利潤分配原則，做好了大家有份，但做差了，廠商得到是大量的庫存，商業(yè)地產(chǎn)損失的是機會成本。而ITAT營運能力實在難以承受這兩方面對它的期望。
再有，ITAT的商品全是毫無名氣的品牌，其收購了國外100多個商標(biāo)品牌，這種所謂的“洋鬼子”（品牌）真的會對中國的消費者產(chǎn)生吸引力？事實已經(jīng)證明沒有仔細(xì)研究中國的消費者，用幾個老外做非常惡俗的廣告，用蹩腳的普通話在那里叫喊，你買我買大家買，這招對越來越精明的中國消費者來講已經(jīng)起不到“忽悠”作用了。
ITAT是在玩資本還是真想做實業(yè)，本人不想妄加論斷。ITAT這次不成功，未必下次不成功。希望這次的不成功對ITAT也能產(chǎn)生一些正面的影響。將運營的重點從拼命的擴張轉(zhuǎn)到精細(xì)化的管理上面。練好零售運營基本功，從人員培訓(xùn)，商品組合，消費者研究，服務(wù)好會員等幾方面下好功夫，ITAT還是很有希望的。筆者真心希望ITAT最終能上市成功。
2、冬天來了，北風(fēng)呼呼地吹著。大雪紛紛揚揚地從天空中飄下來，樹枝上白了，屋頂上白了。到處白茫茫一片，好像給大地媽媽換上了雪白的棉襖。天氣很涼，寒風(fēng)刺骨，青蛙、刺猬、螞蟻都冬眠了?？墒?，松樹、臘梅、翠竹它們都挺起了身子，任風(fēng)雪打在頭上。小朋友們也不怕寒冷，他們在雪地上玩得可歡了，有的跳繩，有的滑雪，有的跑步，還有的打雪仗。冬天真美??！
3、冬天來了，天氣越來越冷，樹葉紛紛揚揚的飄落下來，給地上蓋了一層厚厚的被子，每天放學(xué)我走在上面，感覺軟綿綿的，舒服極了。
4、冬天來了，北方下了一場鵝毛大雪，樹都變成了白色，只有松樹爺爺還是那么有精神，冬天來了作文。但是，我們這里還沒有下雪，我很喜歡下雪，因為下雪時，大地白茫茫的，美極了！而且，我還可以去滑雪，跟小朋友們打雪仗。
寒風(fēng)終于在昨夜悄無匿跡地隨煙消逝，沒留下任何蹤痕，卻帶給我厚重冰冷的氣息。冬天的身影就這樣蹣跚地走進我冰涼的屋子，悄悄地融入到我的世界。一夜無眠，因為太冷，我蜷縮著身體，翻來覆去，輾轉(zhuǎn)反側(cè)，怎么也不能入睡，我知道，是因為天氣真的變冷。
那一刻，忽然很想念你溫暖的懷抱，想念你寬厚踏實的胸膛，想念被你暖過的被窩，想念寒夜里我們彼此緊緊相擁，想念躺在你懷里的那種幸福，所有關(guān)于你的想念鋪天蓋地向我襲來，無論用什么方式總是驅(qū)之不去。
今夜無眠是因為天氣寒冷，昨夜無眠是因為太多思念，你把我從夏日丟到冬天，親愛的你，你該當(dāng)何罪？你于心何忍？最你知道，你是我一生的冬衣；唯你懂得，你是我一生的溫暖。可你卻把這一季的寒冷帶到我的心房，讓我心結(jié)了厚厚一層冰霜。
深夜，應(yīng)該又是一個凌晨的深夜，一個舞動寒冷的深夜，我縮在被窩凍得瑟瑟發(fā)抖，凍僵了的四肢仿佛進入了一個寒冷的冰窖。不知何時，那一滴冰涼的清淚又一次劃過枕邊，記憶中仿佛自你走后我就開始變得愈加脆弱，稍有不意我會跟孩子般的哭哭鼻子。
被迫無奈，我只能對你發(fā)出了求救，我說，親愛的，我真的好冷，冷得難以入眠。過了許久許久，才收到你對我的叮囑，你說，別想多了，趕緊睡。說了讓你別熬夜，那樣容易蒼老憔悴，你老這樣不聽話，睡不著也要逼著自己睡。實在不行，再加蓋一床厚棉被。我身不在，心可時常溫暖著你？
是嗎？我按照你的叮囑試著給自己溫度，按照你的嘮叨讓自己好好入睡，可最終我還是感覺不到暖流，最終還是只能睜大眼睛盯著漆黑的夜空。我想，或許這種溫暖還在漫游，或許一個人冷得太久，心早已經(jīng)跟著寒冷進入了冬眠。
記憶的輪回，一個人默默地從夏走到秋，從秋再走到冬，四季的旋轉(zhuǎn)，你我分開了多少個日夜，唯有我的文字知道。在你走后這些日子里，我唯一的方式就是用我的文字把對你的思念連成串串，哦，不是串串，是篇篇，字里行間滲透的都是濃濃的相思。一頁一頁回頭去讀時，文字中出現(xiàn)最多的除了你還是你。
夏的熱情，秋的依賴，冬是什么？我在這一季寒冷中搜索著答案。途經(jīng)往返必經(jīng)的那條小路，突然有一片落葉不經(jīng)意地飄落在我的手心，抬頭，赫然發(fā)現(xiàn)那棵不知名的樹上就剩幾片葉子搖搖欲墜，光禿禿的枝桿孤零零地直沖云宵，那一刻，我感覺自己就似飄落的那片落葉，而你就是這棵不知名的大樹。那一刻，我意識到，冬就是寒磣。
其實，從你離開的那一刻開始，我就開始向往冬天，因為冬天能帶來新年氣息，冬能帶來你我夢想的終點。冬，它是一年里最后一個節(jié)氣，而冬更是我們倚望夢的最后完美。結(jié)束了冬就代表幸福伊始，結(jié)束了冬就開始期盼下一個夢想。是的，我向往冬，更思念冬。你說過，冬天的時候我們就不會分離。然，秋走了冬來了可我們還沒有相聚，怎么可以說不會分離呢？
冬天就這樣一覽無全的到來了，帶給我很多遐思，更帶給我滿心的寒冷。思念的距離把你我拉得好長，曾說，距離能產(chǎn)生美，可是距離卻我把當(dāng)初的熱情淪落到這個寒冷的冬季。有時腦子里會莫名地出現(xiàn)一片荒蕪，一抹空蕩，我知道那是因為思念成疾，所以我會偶爾失憶，偶間會對你發(fā)些無名的牢騷。因為這個冬季我實在是太冷，冷得全身顫栗。
一朵亭亭睡蓮，池中靜綻，燦爛而迷人，暖洋洋的春日午后，飛來一只紅蜻蜓，落在蓮美麗的花瓣上。蜻蜓因蓮的絢麗而駐足，蓮呢，因蜻蜓的到來而更燦爛。他們就這樣度過了一個溫馨的下午。然后，紅蜻蜓飛走了，越飛越遠(yuǎn)......
后來呢？耐不住我的一再追問，朋友嘆口氣，你非要知道后來，那我告訴你-----
后來，紅蜻蜓又回來了?？墒?，蓮花已經(jīng)凋謝，生命已經(jīng) 結(jié)束。朋友說著，眼睛里淚光閃動。
人和花一樣，只有一個春天，只有一次花期。錯過花期的花，不是季節(jié)的無奈，就是被季節(jié)無情的傷害。
冬天來了，春天就不遠(yuǎn)了嗎？歲月潛變，逝者如川，季節(jié)輪回的春天，還回是那一個春天嗎？春天的故事的主人公，還回是那兩個不變的身影嗎？
人不可能兩次踏入同一條河流，也不可能兩次走入同一個春天。
冬天來了，春天更遠(yuǎn)。春天，是對另一個春天的終結(jié)。
如果花開是一種幸福，那么幸福只有一個春天；如果雪飄是一種幸福，同樣，幸福也只有一個冬天。
沒有永恒的東春，只有永恒的季節(jié)。
冬天來了，春天更遠(yuǎn)。冬天的記憶，讓春天的逝去更徹底。
“面朝大海，春暖花開”的海子，終沒有等來“春天，十個海字全都復(fù)活”。詩歌沒有第二個春天，詩人也沒有第二個海子。這是詩歌時代的春逝。
春天，無法復(fù)制。
——題記
回憶著:
夏天的激情在陽光里,秋天的深沉在落葉里,冬天的冷漠在飄雪里.而春天呢,春天在哪里?
行走在消逝中,竟忘卻了春天的模樣,直到夏天才醒悟,以至于沒把夏,秋,冬忘記......
心弦上的手指不停地?fù)軇忧傧?看似靜止不動卻有驚心動魄,不明白,不理解,傷心一是帶著微笑的眼淚.
不變的風(fēng)景是什么?不朽的精神是什么?不懈的追求什么?是春天,然而......
想起了夏日的調(diào)皮搗蛋,想起了深秋的多情嫵媚,想起了嚴(yán)冬的冷酷無情.
山間的濃霧擋住了小路的連延向前,林間的大樹擋住了陽光的盡情傾瀉,但我心里清楚,任何東西都擋不住我對春天的追求.
冬天來了，樹葉飄落，花兒凋零。和春夏相比，冬季的景象不再那么生機勃勃，而且天氣這么冷，路人都裹得嚴(yán)嚴(yán)實實。但對攝影愛好者來說，創(chuàng)作的興致不會因寒冷而減弱，此時若是拿上相機出去轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，哎呀，不知拍什么好呀！
面對冬天，攝影還是要用點與眾不同的心思才行。另外，寒冷的天氣對相機和拍攝者無疑都是個挑戰(zhàn)。所以，在拍攝冬景的時候，我們不僅需要很多裝備來抵抗嚴(yán)寒，還要掌握一定的拍攝技巧，才能拍出唯美的景色。
原 來 如 此
1.選景十分重要。不管是拍樹枝、殘葉，還是拍冰雪，可以從遠(yuǎn)景、全景、中景、特寫等多個景別拍攝。所謂景別，是攝影中的一個術(shù)語，指由于攝影機和被攝對象之間不同距離或變焦鏡頭不同，最終攝下的不同范圍的畫面。拍全景時，要表現(xiàn)出大場景的氣勢；拍中景時，要表現(xiàn)出層次，遠(yuǎn)處可以用山和樓為背景，近處不要有雜亂無章的東西出現(xiàn)；拍特寫時，需要用更多的角度進行拍攝，表現(xiàn)出被拍主體的細(xì)節(jié)。
2. 選用合適的光線。冬天的太陽光線是最柔和的，為了表現(xiàn)出葉子和冰雪的明暗層次，以及它們的質(zhì)感，運用逆光或側(cè)逆光拍攝最為適宜。逆光可以給被攝對象鑲上一圈閃亮的輪廓線，讓它們顯得透明發(fā)亮，質(zhì)感異常突出。
3. 從暖色調(diào)拍到冷色調(diào)。在秋末冬初的季節(jié)，拍攝對象的色調(diào)仍然是以金色和黃色為主。我們可以通過調(diào)整相機的白平衡，調(diào)高色溫值或者通過在后期軟件里添加黃色蒙版等多種方法，營造暖冬的氛圍。
在冰雪季節(jié)，由于環(huán)境多是以白色為主，如果使用相機自動白平衡功能拍攝，那照片大多表現(xiàn)平平，毫無特色。我們可以通過手動調(diào)整白平衡，來使照片看起來與眾不同，比如說為白茫茫的雪景加一點藍(lán)色調(diào)。但也有攝影愛好者不喜歡把白雪拍成“藍(lán)雪”，那么可以將照片存為raw格式，通過后期調(diào)整白平衡，也可以在雪景中點綴一些紅色的景或人，讓觀賞者的視覺因為與紅色調(diào)的對比，而把雪的藍(lán)色調(diào)自動消除掉。
4. 手動調(diào)整曝光值，拍出唯美照片。拍攝初冬枝頭殘葉或滿地落葉，可以通過加大光圈，讓前景或背景虛化，突出主體，營造夢幻的畫面感。也可以縮小光圈，用較長的景深表現(xiàn)場景的層次，這還能給拍攝者帶來更多的靈感。拍冰雪，曝光過點好還是欠點好呢？對此，攝影者的主張不大一致。如果依靠相機的內(nèi)置功能進行自動曝光，冰雪的反光很強，會導(dǎo)致相機的曝光不準(zhǔn)確。減少曝光量，陰影面會失去影紋，因此為了照顧到陰影面，需增加一點曝光量。這種情況就需要手動曝光，讓畫面看起來更有美感。
技 巧 范 例
1. 最難得的是遇上太陽雪，由于光比過大，拍攝時需手動調(diào)整曝光值，既要拍出建筑細(xì)節(jié)又要拍出雪花在太陽下飛舞的場面。
2. 雪天的夜晚，漫天飛舞的雪花在路燈的照射下格外清晰。雖然光比過大，路面有些過曝，但在雪夜用鏡頭記錄下班回家的人，別有一番風(fēng)味。這類照片可以作為人文類作品。
3. 冬景不只是雪當(dāng)主角，還有很多擁有不同色彩的景物可以拍攝，如照片3中的綠葉。拍攝綠色為主的景物一定要保證曝光強度，否則畫面會失去生命的活力。
4. 飄一點小雪時，可以拿出一個自己喜歡的小物品，讓它與雪花親密接觸，拍出有小清新感的照片。
5. 以天空為背景拍攝高調(diào)照片，正拍、仰拍，注意讓美麗的線條延伸，零星的幾片葉子點綴了畫面，讓畫面更生動。
6. 用超長焦大光圈鏡頭拍攝冬日空中飛舞的鴿子，前景是光禿禿的樹枝，拉近了鳥兒與樹枝的距離，讓畫面簡練，線條清晰。
當(dāng)前，光伏產(chǎn)業(yè)所面臨的困境是產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中所必須經(jīng)歷的周期調(diào)整，如果光伏企業(yè)能以此為契機不斷創(chuàng)新技術(shù)、提高轉(zhuǎn)換率、提升產(chǎn)品品質(zhì)及調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過行業(yè)整合實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整升級，光伏產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷低潮之后必將會迎來新一輪的繁榮。
太陽能電池產(chǎn)量激增融資總額達(dá)歷史最高
2006－2010年在國家政策和市場熱情的雙重刺激下，我國太陽能光伏行業(yè)進入持續(xù)爆發(fā)增長期，太陽能電池產(chǎn)量連續(xù)5年翻倍增長。據(jù)統(tǒng)計，2010年我國太陽能電池產(chǎn)量達(dá)8000兆瓦，占全球產(chǎn)量的50％，超越歐洲、日本為世界太陽能電池生產(chǎn)第一大國(見圖1)。
近年來，在國家政策的大力扶持下，光伏產(chǎn)業(yè)得到迅速發(fā)展，形成了一條較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系。光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括多晶硅原料生產(chǎn)、硅片、硅錠生產(chǎn)、太陽能電池制造、組件封裝、光伏產(chǎn)品生產(chǎn)和光伏發(fā)電系統(tǒng)等環(huán)節(jié)(見圖2)。光伏行業(yè)重點上市公司如表1所示。
據(jù)統(tǒng)計，2005年至今中國光伏行業(yè)共披露76起VC／PE融資案例，融資總額達(dá)到21.21億美元，平均單筆融資金額為2791萬美元。其中，2008年共披露16起VC／PE融資案例，融資總額達(dá)6.56億美元，融資企業(yè)數(shù)量及規(guī)模均達(dá)到歷史最高水平。2011年至今已披露14起案例，融資總額達(dá)4.45億美元。
資本市場方面，2005年至今，共有24家光伏行業(yè)企業(yè)在全球資本市場實現(xiàn)IPO，累計融資金額為39.68億美元。從市場分布來看，其中7家企業(yè)登陸A股市場，另外17家則分布于以美國為主的境外資本市場。其中，2010年共有6家企業(yè)成功上市，融資總額為11.16億美元，達(dá)到歷史最高水平。2011年至今有3家企業(yè)實現(xiàn)上市，融資總額達(dá)5.44億美元(圖3、見表2)。
回報方面，2005年至今光伏行業(yè)IPO平均賬面退出回報為7.21倍，2011年至今光伏行業(yè)IPO平均賬面退出回報為21.7倍，達(dá)到歷史最高水平。主要原因是高睿創(chuàng)投在亞瑪頓(002623.SZ)獲得了151倍的超高賬面回報，如果將其剔除，2011年至今光伏行業(yè)IPO平均賬面退出回報為3.22倍(見圖4)。
產(chǎn)能過剩業(yè)績變臉光伏行業(yè)步入寒冬
幾年前，光伏產(chǎn)業(yè)還是頭項光環(huán)的新興產(chǎn)業(yè)，由于高利潤、高補貼等行業(yè)優(yōu)勢，光伏行業(yè)經(jīng)歷了一輪“瘋長”。2008年，我國光伏企業(yè)還不足100家，經(jīng)過幾年的快速發(fā)展，至今已膨脹至500余家。許多和太陽能毫不相干的企業(yè)和資本一哄而上，原有的光伏企業(yè)也不斷發(fā)力，盡可能的多融資做大規(guī)模，試圖通過“野蠻生長”的競爭手段來占領(lǐng)市場。據(jù)統(tǒng)計，中國今年的光伏組件總產(chǎn)能將達(dá)到30GW，而全球今年裝機量預(yù)計只有20@W，產(chǎn)能過剩的問題集中凸顯，使光伏行業(yè)迅速步入寒冬。
光伏行業(yè)的寒意，在上市公司的業(yè)績中體現(xiàn)得尤為明顯。在美上市的11家中國光伏企業(yè)除大全新能源(DQ.NYSE)和晶科能源(JKSNYSE)外，其余9家企業(yè)三季度凈利潤全部報虧，累計虧損4.6億美元，盈利的兩家企業(yè)利潤額同比也有大幅下降。其中尚德電力(STP.NYSE)第三季度虧損1.164億美元，成為國內(nèi)虧損最嚴(yán)重的光伏企業(yè)。同時，國內(nèi)上市的光伏企業(yè)第三季度業(yè)績也出現(xiàn)顯著下滑，向日葵(300111.SZ)、拓日新能(002218.SZ)第三季度均出現(xiàn)虧損(見表3)。
歐債危機、美國“雙反”海外金融市場風(fēng)雨欲來
過去幾年間，我國太陽能光伏行業(yè)發(fā)展迅猛，2007-2010年，我國太陽能光伏電池產(chǎn)量連續(xù)4年居全球首位。產(chǎn)能過剩、市場萎縮、貿(mào)易壁壘，光伏行業(yè)在多年發(fā)展過程中積攢的“弊病”終于在今年集中爆發(fā)。導(dǎo)致這一系列問題的根本原因在于光伏行業(yè)“兩頭在外”的畸形結(jié)構(gòu)。
所謂“兩頭”，一頭是產(chǎn)業(yè)鏈上游的硅原料生產(chǎn)，另一頭是產(chǎn)業(yè)鏈下游的光伏產(chǎn)品應(yīng)用。原料方面，盡管我國是世界最大的硅原料出口國，但光伏行業(yè)所需的多晶硅的提純核心技術(shù)主要掌握在國外七大廠商手中，它們幾乎壟斷了全球的多晶硅原料供應(yīng)，我國每年僅從美國就要進口20多億美元的多晶硅等原料。市場方面，作為全球最大的太陽能電池制造基地，我國相關(guān)企業(yè)的銷售嚴(yán)重依賴出口。以2010年為例，我國太陽能電池產(chǎn)量達(dá)8000兆瓦，而同期我國太陽能光伏系統(tǒng)新增裝機僅為520兆瓦，其余7480兆瓦全部用于出口，出口比例高達(dá)94％。原料供應(yīng)沒有話語權(quán)，終端市場主要在外，使得我國光伏企業(yè)長期受制于人，抵御風(fēng)險的能力極差，歐美經(jīng)濟、政策稍有風(fēng)吹草動，光伏行業(yè)就大風(fēng)大浪。
2011年以來，隨著歐洲債務(wù)危機的深化，德國、意大利等歐洲國家紛紛下調(diào)了對光伏產(chǎn)業(yè)的補貼(見表4)。原本占據(jù)世界光伏裝機70％以上、占中國光伏電池出口80％的歐洲市場需求的大幅下降，使中國光伏企業(yè)的處境更加艱難。
雪上加霜的是，2011年10月中旬，Solar World等7家美國太陽能電池生產(chǎn)商聯(lián)名提出申訴，要求對中國出口到美國的光伏電池展開反傾銷和反補貼調(diào)查，并征收超過100％的高額懲罰性關(guān)稅。11月9日，美商務(wù)部宣布對中國輸美太陽能電池立案，展開針對中國清潔能源產(chǎn)品的首個“雙反”調(diào)查，尚德，英利等14家國內(nèi)光伏企業(yè)抱團應(yīng)訴。12月3日，美國國際貿(mào)易委員會就美對華太陽能電池反傾銷和反補貼案做出損害初裁，認(rèn)定中國輸美太陽能電池對美國內(nèi)產(chǎn)業(yè)造成實質(zhì)損害。如果“雙反”最終成功，歐盟很可能也會效仿跟進調(diào)查，這將給中國光伏行業(yè)帶來沉重的打擊。
行業(yè)整合、政策引導(dǎo)國內(nèi)市場再造生機
危機本身也是機遇，市場競爭的加劇必然帶來整個行業(yè)的整合，產(chǎn)能與效率較低、管理水平低下、經(jīng)營理念過時的企業(yè)將面臨淘汰的風(fēng)險。如果能以此次行業(yè)整合為契機，加強光伏行業(yè)資金、品牌及人才的集中度，促進整個產(chǎn)業(yè)的調(diào)整升級，長期來看有助于光伏行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
2011年以來，國家有關(guān)部門了一系列光伏相關(guān)政策，加大對光伏行業(yè)的政策支持，促進其朝著更加有序、健康方向發(fā)展的政策意圖較為明顯。其中，《多晶硅行業(yè)準(zhǔn)入條件》通過建立行業(yè)準(zhǔn)入制度，引導(dǎo)和規(guī)范國內(nèi)多晶硅產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展：《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄
(2011年版)》首次將新能源作為單獨門類列入指導(dǎo)目錄的鼓勵類，并力推太陽能；《關(guān)于做好2011年金太陽示范工作的通知》明確了中央財政將繼續(xù)安排資金支持實施金太陽示范工程；《關(guān)于完善太陽能光伏發(fā)電上網(wǎng)電價政策的通知》確定了全國統(tǒng)一的上網(wǎng)標(biāo)桿電價；《國家采取綜合措施調(diào)控煤炭和電力價格》文件將可再生能源電價附加標(biāo)準(zhǔn)提高了一倍。
2011年歐洲國家削減光伏補貼，海外市場需求波動，造成國內(nèi)光伏行業(yè)進入低谷，市場在外的矛盾顯得越發(fā)明顯。在這種大背景下，開拓國內(nèi)市場引起了越來越多光伏企業(yè)的重視。2010年全球太陽能光伏系統(tǒng)新增裝機16629兆瓦，我國為520兆瓦，僅為全球的3％。而同期我國太陽能電池產(chǎn)量達(dá)8000兆瓦，產(chǎn)能過剩、國內(nèi)安裝率低、出口依存度過高既是光伏行業(yè)當(dāng)前面臨的無奈困境，卻也可以看作是未來我國光伏企業(yè)發(fā)展的巨大空間。盡快啟動國內(nèi)市場，不僅可以為我國光伏產(chǎn)品提供市場，也可以為產(chǎn)業(yè)繼續(xù)發(fā)展壯大構(gòu)筑可靠基礎(chǔ)。
寒冬中的朝陽細(xì)分領(lǐng)域存投資機會
我國光伏行業(yè)要度過寒冬，必須擺伏原料和產(chǎn)品“兩頭在外”的尷尬境地，創(chuàng)新技術(shù)降低多晶硅的生產(chǎn)成本，同時大力挖掘國內(nèi)市場以吸收消化快速增長的產(chǎn)能。即將出臺的《可再生能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》有望將“十二五”期間太陽能發(fā)電裝機目標(biāo)上調(diào)至1500萬千瓦，是此前規(guī)劃的500萬千瓦的三倍之多，其中光伏發(fā)電裝機目標(biāo)由此前的900萬千瓦上調(diào)至1400萬千瓦。同時，在中國可再生能源規(guī)?；l(fā)展項目成果總結(jié)會上，國家能源局透露2012年初將形成并實施可再生能源電力配額制，光伏發(fā)電上網(wǎng)難瓶頸有望突破，可見國家大力發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)的決心仍未改變。此外，全國統(tǒng)一上網(wǎng)電價的出臺以及可再生能源電價附加提高等一系列的政策動向也預(yù)示著國內(nèi)光伏市場即將大規(guī)模啟動。由此可見，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的兩端即多晶硅以及光伏發(fā)電系統(tǒng)存在一定的投資空間。
多晶硅方面，根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會統(tǒng)計顯示，11月份我國多晶硅主流價格保持在20萬元／噸23萬元／噸，價格持續(xù)下跌的情況已得到好轉(zhuǎn)并逐步實現(xiàn)理性回歸，但目前的價位已跌破絕大部分企業(yè)成本線。因此，多晶硅要擺脫過度依賴進口的局面，相關(guān)企業(yè)須從技術(shù)創(chuàng)新入手，不斷降低生產(chǎn)成本，創(chuàng)造溢價空間，提升產(chǎn)品競爭力。目前，保利協(xié)鑫和洛陽中硅已經(jīng)通過各種渠道引進技術(shù)輔助自主研發(fā)，率先開啟冷氫法生產(chǎn)多晶硅，大幅降低了多晶硅的生產(chǎn)成本。此前，投資人也表示目前多晶硅成本過高，如果有新技術(shù)的突破，相信具有投資價值。
光伏發(fā)電方面，現(xiàn)在光伏行業(yè)正在經(jīng)歷的寒冬，從另一個角度看很可能催生光伏發(fā)電的春天。一方面，光伏組件價格的大幅下降降低了光伏發(fā)電的成本，為實現(xiàn)平價上網(wǎng)創(chuàng)造了條件；另一方面，《完善太陽能光伏發(fā)電上網(wǎng)電價政策》的出臺，正式提出了中國太陽能發(fā)展的補貼機制，解決了長期以來困擾光伏發(fā)電的成本問題，吸引了大批企業(yè)投資國內(nèi)光伏電站建設(shè)。
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