投融資和融資的區(qū)別精選(九篇)

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第1篇：投融資和融資的區(qū)別范文

【關(guān)鍵詞】地方投融資平臺(tái)；市場化

一、成立背景及現(xiàn)狀

所謂地方政府投融資平臺(tái)指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。2008年底，國際金融危機(jī)波及中國，2009年3月中國人民銀行與中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》中提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái)，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道?！北坏胤秸暈閷?duì)投融資平臺(tái)的肯定，如雨后春筍般的地方投融資平臺(tái)遍地開花，從省級(jí)到市級(jí)再到縣級(jí)。就在大部分投融資平臺(tái)剛開始運(yùn)營之時(shí)，2010年2月，國家有關(guān)部委因考慮舉債風(fēng)險(xiǎn)問題開始實(shí)行限制性措施。

二、存在問題

目標(biāo)定位混亂。地方投融資平臺(tái)實(shí)際上是承擔(dān)著城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)任務(wù)，而這些項(xiàng)目往往都是資產(chǎn)收益率低的，甚至有些是以政府職能為目的的公益性項(xiàng)目。地方投融資平臺(tái)的資金來源多為兩種：第一，地方政府注資，而這部分相當(dāng)多的部分是土地或者資產(chǎn)，變現(xiàn)能力隨著市場的波動(dòng)而存在不穩(wěn)定性。第二，銀行貸款融資，國有獨(dú)資的地方投融資平臺(tái)沒有經(jīng)營性收入，所以以地方政府的財(cái)政收入或者信用作為擔(dān)保甚至土地抵押。地方投融資平臺(tái)還存在自身負(fù)債率過高，這與其融資偏好有關(guān)，因融資渠道只能單一地依賴銀行貸款融資，導(dǎo)致很多的地方投融資平臺(tái)的負(fù)債率超過80%甚至更高。還款機(jī)制不健全，負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)很容易轉(zhuǎn)嫁給銀行。

三、市場化導(dǎo)向是地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展的必然選擇

（1）內(nèi)部機(jī)制以市場化為導(dǎo)向。首先，以公共物品理論為基礎(chǔ)，項(xiàng)目經(jīng)營理論將項(xiàng)目劃分為經(jīng)營性項(xiàng)目與非經(jīng)營性項(xiàng)目，并根據(jù)項(xiàng)目的屬性決定項(xiàng)目的投資主體、運(yùn)作模式、資金來源渠道及權(quán)益歸屬等。其次，國有獨(dú)資的地方投融資平臺(tái)公司和股權(quán)多元化的地方政府投融資平臺(tái)公司并存的方式，兩者之間目標(biāo)定位區(qū)別。最后，地方政府投融資平臺(tái)公司因分管部門不同普遍存在職能重復(fù)或交叉的現(xiàn)象，各投融資平臺(tái)公司的融資能力不強(qiáng)。按市場最優(yōu)化配置，合并和整合資源，增強(qiáng)融資能力。（2）外部尋求支持。首先，國家相關(guān)政策支持。如《關(guān)于加快市政公用行業(yè)市場化進(jìn)程的意見》明確引入特許經(jīng)營機(jī)制，要求政府通過合同協(xié)議或其他方式明確政府與獲得特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)之間的權(quán)利和義務(wù)；鼓勵(lì)社會(huì)資金、外國資本采取獨(dú)資、合資、合作等多種方式，參與市政公用設(shè)施的建設(shè)，形成多元化的投資結(jié)構(gòu)，對(duì)于供水、供氣、污水處理、垃圾處理等經(jīng)營性市政公用設(shè)施的建設(shè)，應(yīng)公開向社會(huì)招標(biāo)選擇投資主體。其次，創(chuàng)新地方投融資平臺(tái)公司融資渠道。（3）國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)借鑒。在市場機(jī)制比較發(fā)達(dá)的美國和英國，經(jīng)營性公共服務(wù)項(xiàng)目來自民間資金，政府不干預(yù)，投資者通過經(jīng)營性收費(fèi)收回投資；對(duì)于公益性項(xiàng)目，無收費(fèi)機(jī)制，必須由政府干預(yù)。而美國和英國政府通過購買產(chǎn)品或服務(wù)模式間接干預(yù)。政府債券一般不是地方政府直接發(fā)行，而是通過承銷地方政府債券的專業(yè)投資銀行來進(jìn)行的，根據(jù)項(xiàng)目的不同政府債券還分為一般責(zé)任債券和收益?zhèn)?。一般?zé)任債券不與特定項(xiàng)目聯(lián)系，是以政府信用擔(dān)保和稅收來支付的，傾向于公益性項(xiàng)目；收益?zhèn)桥c特定的項(xiàng)目聯(lián)系的，而且未來是有收益的，通過收益來償還債券的利息和本金的，傾向于經(jīng)營性項(xiàng)目。這種西方國家的做法，現(xiàn)在也逐漸被地方政府在一定范圍內(nèi)得到借鑒。上海的融資模式涉及到兩方面：第一，通過上海城市建設(shè)投資總公司發(fā)行城市建設(shè)債券。第二，大力發(fā)展項(xiàng)目融資，和私人部門簽訂“特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議”利用公開招標(biāo)方式吸引民間投資者，以未來公共設(shè)施項(xiàng)目的收益和補(bǔ)貼形式，保障民間投資者收回投資。

地方政府作為城市的經(jīng)營者，通過建立有效的發(fā)揮其市場機(jī)制的地方政府投融資平臺(tái)，解決資金短缺問題，建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)繁榮的發(fā)展。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]劉永杰．地方投融資平臺(tái)之我見[J]．中國商界．2010（6）：27

[2]李文玉．淺析國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺(tái)問題與對(duì)策[J]．人民論壇．2012（4）：51

[3]鄒宇．加快政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇

第2篇：投融資和融資的區(qū)別范文

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“淘金”，跨界開展金融業(yè)務(wù)；金融機(jī)構(gòu)“觸電”，跨界開展電商業(yè)務(wù)，跨界創(chuàng)新已然成為當(dāng)今時(shí)尚。商業(yè)銀行紛紛攜自身龐大的零售客戶基礎(chǔ)，力圖通過C端（即個(gè)人）來吸引時(shí)尚T臺(tái)下的“鎂光燈”。在眾多商業(yè)銀行的跨界樣本中，招商銀行落子小企業(yè)E家頗顯“另類”地將B端作為發(fā)力重點(diǎn)，其用意耐人尋味。

沉淀“大數(shù)據(jù)”

為積極應(yīng)對(duì)和把握互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，招商銀行在公司金融領(lǐng)域劍走偏鋒、獨(dú)辟蹊徑，于2013年4月份正式推出了專門面向中小企業(yè)客戶的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)――小企業(yè)E家。小企業(yè)E家是招商銀行遵循“平等、開放、協(xié)作、分享”互聯(lián)網(wǎng)精神，充分調(diào)動(dòng)和整合多方互聯(lián)網(wǎng)資源打造的開放式、綜合化的新型金融服務(wù)平臺(tái)，目前平臺(tái)注冊(cè)的企業(yè)用戶超過30萬。

小企業(yè)E家在充分發(fā)揮招商銀行網(wǎng)上企業(yè)銀行既有優(yōu)勢基礎(chǔ)上，圍繞中小企業(yè)“存、貸、匯”等基本金融需求，創(chuàng)新開發(fā)了企業(yè)在線信用評(píng)級(jí)、網(wǎng)貸易、惠結(jié)算、我要理財(cái)?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)了與銀行中后臺(tái)信貸管理系統(tǒng)、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)等的對(duì)接，初步形成了從客戶接觸、跟進(jìn)營銷，商機(jī)發(fā)掘、產(chǎn)品銷售到在線業(yè)務(wù)辦理的全鏈條“020”（online to offline）經(jīng)營模式。同時(shí)，通過與廣泛的第三方機(jī)構(gòu)開展異業(yè)合作，小企業(yè)E家整合研發(fā)了E+賬戶、商機(jī)平臺(tái)、企業(yè)云服務(wù)、企業(yè)商城、在線財(cái)務(wù)管理、投融資平臺(tái)等創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，打通和融合了企業(yè)在結(jié)算融資、投資理財(cái)、商機(jī)拓展、辦公自動(dòng)化、財(cái)務(wù)管理、供應(yīng)鏈運(yùn)營等多方面的行為，沉淀了傳統(tǒng)銀行難以獲得的“大數(shù)據(jù)”。

應(yīng)對(duì)金融脫媒的精準(zhǔn)卡位

小企業(yè)E家投融資平臺(tái)是招商銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域全新模式的嘗試和探索。投融資平臺(tái)讓金融服務(wù)更加透明，最大限度地減少信息不對(duì)稱和市場交易成本，利用銀行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)管控能力，通過互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)社會(huì)公眾間信息、資金的開放、安全和有效的交互與流動(dòng)，讓社會(huì)公眾平等享有金融服務(wù)的機(jī)會(huì)，促進(jìn)社會(huì)普惠金融體系的建立；投融資平臺(tái)有助于利用社會(huì)資金解決中小企業(yè)融資難、融資成本高的問題，為中小企業(yè)融資探索了一條新路徑。

小企業(yè)E家投融資平臺(tái)的本質(zhì)是通過線上線下相融合的信息見證服務(wù)，實(shí)現(xiàn)資金供給和需求者間對(duì)稱的信息、資金交互。投融資平臺(tái)從其業(yè)務(wù)模式和流程安排上都與目前的國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)大相徑庭。并且，投融資平臺(tái)未涉及既有銀行信貸資產(chǎn)，也未新增或創(chuàng)造任何形式的銀行信貸資產(chǎn)，更未發(fā)行任何受益證券，與資產(chǎn)證券化有本質(zhì)區(qū)別。在業(yè)務(wù)運(yùn)作模式中，招商銀行作為信息提供方不對(duì)融資項(xiàng)目、融資人歸還本息承擔(dān)任何形式的擔(dān)保、保證責(zé)任。投融資平臺(tái)在頁面展示及與客戶簽署的相關(guān)法律文件中，已明確向投資者提示投資的本息風(fēng)險(xiǎn)，并且不提供任何顯性或隱性擔(dān)保。同時(shí)，為最大限度保障投資人權(quán)益，招商銀行對(duì)融資人及融資項(xiàng)目均以銀行自身發(fā)放融資的標(biāo)準(zhǔn)開展線下的盡職調(diào)查工作，并根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果對(duì)融資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

合規(guī)、穩(wěn)健

第3篇：投融資和融資的區(qū)別范文

地方政府已設(shè)立的融資平臺(tái)公司，并不是全部存在運(yùn)作不規(guī)范，負(fù)債規(guī)模過高等問題。筆者建議要逐步化解現(xiàn)有的融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，不能簡單地進(jìn)行“一刀切”，要對(duì)其做好清理分類、區(qū)別對(duì)待。對(duì)那些為了融資而融資，或者是完全靠貼息來運(yùn)行、沒有主營業(yè)務(wù)的融資平臺(tái)公司，要予以清退和取締；而對(duì)于具有穩(wěn)定經(jīng)營收性入，并且主要依靠自身收益償還債務(wù)的融資平臺(tái)公司，可以予以保留。

經(jīng)過全面的清理規(guī)范，存續(xù)的融資平臺(tái)公司可獲得合法的市場地位和合法的融資渠道，要通過多方面的市場化轉(zhuǎn)型成為地方融資的長期制度安排。

地方政府融資平臺(tái)自然是獨(dú)立法人，應(yīng)該健全各項(xiàng)內(nèi)部管理制度，其負(fù)責(zé)人的黨團(tuán)關(guān)系要與原工作單位脫鉤。工作人員要實(shí)行企業(yè)化管理，不得保留雙重身份，逐步使融資平臺(tái)由事業(yè)法人向公司制法人轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)平臺(tái)公司獨(dú)立承擔(dān)民事經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營能力的責(zé)任。

融資平臺(tái)的運(yùn)作在政府主導(dǎo)的同時(shí)，允許民間投資、海外資本多渠道進(jìn)入，通過拉動(dòng)社會(huì)資本投入，鼓勵(lì)居民參與地方投資建設(shè)。要積極拓寬融資渠道，努力完善BOT、TOT、PPP等創(chuàng)新的項(xiàng)目融資方式，并研究開展融資平臺(tái)貸款的證券化工作，利用債券市場來識(shí)別、分散和防范投融資平臺(tái)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)，降低貸款的集中度。此外，平臺(tái)公司在運(yùn)作過程中要強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)能力和還款來源，監(jiān)管部門要加大監(jiān)督和檢查力度，可適當(dāng)提高融資平臺(tái)公司貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

當(dāng)前，我國法律規(guī)定地方政府每年要做到收支平衡，不得列支赤字。但是實(shí)際上地方政府負(fù)債現(xiàn)象廣泛存在。融資平臺(tái)問題的凸顯正是源于地方政府通過操縱平臺(tái)公司而“間接負(fù)債”。為此，必須從全局上加強(qiáng)地方政府融資管理，逐步形成地方政府舉債融資機(jī)制。

筆者認(rèn)為要在制度明確、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，運(yùn)用市場機(jī)制解決地方政府負(fù)債需求。加強(qiáng)地方政府融資的法制化管理，對(duì)地方政府融資的來源，資金的使用和管理，特別是投資決策失誤責(zé)任和償還責(zé)任以法律形式作出明確規(guī)定。杜絕行政領(lǐng)導(dǎo)隨意拍板決定項(xiàng)目取舍的不科學(xué)的做法，規(guī)范融資主體的行為，提高資金的使用效益，使地方政府融資向法制化、規(guī)范化方向邁進(jìn)。

此外，對(duì)投融資政策運(yùn)行的各個(gè)環(huán)節(jié)應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)督，建立相關(guān)的考核體系；充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的作用，拓寬稽查范圍，對(duì)重要業(yè)務(wù)及崗位進(jìn)行經(jīng)常性稽核，重點(diǎn)、難點(diǎn)問題進(jìn)行專項(xiàng)檢查與審計(jì)，同時(shí)應(yīng)將外部審計(jì)與內(nèi)部審計(jì)相結(jié)合，從而加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)監(jiān)管，堵塞財(cái)務(wù)管理上的漏洞。

第4篇：投融資和融資的區(qū)別范文

    關(guān)鍵詞:城建投融資體制問題及對(duì)策

    當(dāng)前,隨著對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施需求的日益擴(kuò)大,建立在高度集權(quán)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制基礎(chǔ)上的,以政府財(cái)力直接投入為主導(dǎo),行政配置資源為主體的城市建設(shè)投融資體制,已無法適應(yīng)城市化進(jìn)程的需要,迫切需要進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革,打破公用行業(yè)市場壟斷,開放城市基礎(chǔ)設(shè)施市場,進(jìn)一步發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用,推行以市場化為取向的體制改革和機(jī)制創(chuàng)新,最終建立政府融資平臺(tái)化、公用事業(yè)民營化、投資主體多元化、企業(yè)投資主體化、運(yùn)營主體企業(yè)化、融資渠道市場化的新型投融資體制。

    一、目前城建投融資平臺(tái)的現(xiàn)狀及問題

    1.現(xiàn)有投融資平臺(tái)脆弱,缺少實(shí)體支撐

    按照“政府投資、國企運(yùn)作”的模式,各地通常以無收益的公益性資產(chǎn)為資本組建國資總公司作為投融資平臺(tái),然后以政府信用為擔(dān)保進(jìn)行融資并負(fù)責(zé)項(xiàng)目實(shí)施。由于缺少實(shí)體支撐,幾乎沒有經(jīng)營現(xiàn)金流入,其財(cái)務(wù)指標(biāo)通常達(dá)不到基本的信用標(biāo)準(zhǔn),必須依靠政府資源的支持,才能勉強(qiáng)維持平臺(tái)資金周轉(zhuǎn)。

    2.債務(wù)問題突出,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)

    一是籌資渠道單一,城市建設(shè)債務(wù)主要表現(xiàn)為對(duì)銀行尤其是商業(yè)銀行的貸款,資金還貸壓力大;二是債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理,多為中短期貸款,資金還貸期集中,可持續(xù)能力不強(qiáng);三是凈資產(chǎn)負(fù)債率高。城市建設(shè)項(xiàng)目基本上是公益性項(xiàng)目,投資回報(bào)少,必然造成融資規(guī)模不斷擴(kuò)大,而資本金卻未能與負(fù)債總額同步增長,造成了凈資產(chǎn)負(fù)債率畸高。

    3.項(xiàng)目管理機(jī)制混亂,損失浪費(fèi)問題嚴(yán)重

    目前,城建投資項(xiàng)目的具體實(shí)施一般由建設(shè)局、水利局等行業(yè)主管部門成立國有獨(dú)資子公司作為建設(shè)業(yè)主,各子公司的組織體制不健全,管理人員不專業(yè),違規(guī)問題較多。主要表現(xiàn)在:一是招投標(biāo)不規(guī)范,存在規(guī)避公開招投標(biāo),評(píng)標(biāo)把關(guān)不嚴(yán),業(yè)主擅自變更招投標(biāo)結(jié)果等問題;二是項(xiàng)目超概算嚴(yán)重,很多項(xiàng)目實(shí)際投資超概算50%以上;三是項(xiàng)目建設(shè)和基建財(cái)務(wù)管理不規(guī)范,普遍存在變更設(shè)計(jì)施工、違規(guī)簽證、提前支付或多付工程款等問題。

    二、現(xiàn)行投融資體制運(yùn)行中已暴露出的弊端

    1.投資主體單一

    目前,城建、市政、交通等領(lǐng)域的融資、投資、建設(shè)和運(yùn)營主體均為各主管部門成立的國有獨(dú)資子公司,呈現(xiàn)分散融資、單一建設(shè)、壟斷經(jīng)營、統(tǒng)一還貸的局面,這些公司擁有代行政府職能的天然業(yè)主地位,與政府往日成立指揮部直接參與投資和建設(shè)沒有本質(zhì)區(qū)別。

    2.成本約束彈性化

    現(xiàn)行模式其實(shí)就是“借貸主體是國資總公司,投資主體是各子公司,最終負(fù)債的還是政府”。這樣,各子公司既不承擔(dān)償債風(fēng)險(xiǎn),又缺少必要的約束機(jī)制,造成各種違規(guī)問題時(shí)有發(fā)生,普遍存在損失浪費(fèi)資金的現(xiàn)象。

    3.融資渠道狹隘化

    現(xiàn)行的投融資體制,融資渠道單一,高度依賴銀行,不利于民間資金、企業(yè)資金和外資進(jìn)入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。事實(shí)上,許多私營企業(yè)、外資企業(yè)有意向出資參與城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè),但缺少準(zhǔn)入規(guī)則,城市基礎(chǔ)設(shè)施投資管理呈封閉式運(yùn)行,使外界參與投資出現(xiàn)瓶頸效應(yīng),抑制了企業(yè)和個(gè)人參與經(jīng)營性項(xiàng)目公平競爭的積極性,阻礙了政府財(cái)政之外的資金投入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。

    三、對(duì)下一步城建投融資體制改革的建議

    1.及時(shí)轉(zhuǎn)變思想觀念。長期以來,城市建設(shè)的傳統(tǒng)體制使得人們對(duì)城市建設(shè)中公用行業(yè)的理解發(fā)生偏差,往往只注重它的社會(huì)公益性、福利性的一面,認(rèn)為公用行業(yè)向社會(huì)提供服務(wù)應(yīng)該是無償?shù)?即使收費(fèi),也只能是象征性的。實(shí)踐證明,無視公用行業(yè)經(jīng)濟(jì)屬性的觀點(diǎn),只能導(dǎo)致這一行業(yè)的不斷萎縮和衰亡。今后必須真正樹立“經(jīng)營城市”的理念,以符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的企業(yè)組織形式來運(yùn)作城市建設(shè),構(gòu)建城建資金的良性循環(huán)機(jī)制,最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

    2.拓寬城建投融資渠道,節(jié)約政府投資,解決制約城建發(fā)展的“瓶頸”問題。在投融資時(shí)應(yīng)注重直接融資,加快利用資本市場進(jìn)行融資的步伐,建立科學(xué)的、合理的籌資渠道,完善籌資方式,形成城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金籌集、使用和償還過程的良性循環(huán)機(jī)制。主要是從股權(quán)融資和債權(quán)融資以及各種融資模式的組合方面進(jìn)行研究,挖掘城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的營利點(diǎn),吸引民間資本和外資進(jìn)入,實(shí)現(xiàn)市場化的投融資格局。

    3.盤活存量,搞活增量,推動(dòng)城市建設(shè)的可持續(xù)發(fā)展。盤活存量資產(chǎn)、搞活增量資產(chǎn)和激活無形資產(chǎn)是經(jīng)營城市的重要內(nèi)容和組成部分,相輔相成,互為條件。通過經(jīng)營城市,最終要使城市資本實(shí)現(xiàn)“投入——經(jīng)營——增值——再投入”的良性循環(huán),真正實(shí)現(xiàn)“以城養(yǎng)城,以城建城”。

    4.實(shí)行“政企分開,投、建、管分離”,提高運(yùn)行效率。實(shí)行“政企分開,投、建、管分離”,可消除原有體制下嚴(yán)重的“等靠要”現(xiàn)象,政府可以把主要精力轉(zhuǎn)向?yàn)橥顿Y者服務(wù),為各類投資者創(chuàng)造公平的投資環(huán)境。同時(shí),政府應(yīng)防止從統(tǒng)辦統(tǒng)攬的職能定位極端走向全盤推向市場,由市場主宰的職能虛位極端,在整個(gè)城市投融資體制改革中,必須切實(shí)加強(qiáng)政府的監(jiān)管、導(dǎo)向、調(diào)控作用。

    5.加強(qiáng)對(duì)城建資金的管理與監(jiān)督。

    (1)加強(qiáng)制度建設(shè)。建立健全相關(guān)規(guī)范性文件,從制度上為強(qiáng)化建設(shè)資金管理提供保障,做到“二控制一加強(qiáng)”。wWw.gWyoO.Com

    (2)加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督。把內(nèi)部審計(jì)和外部審計(jì)、過程中審計(jì)和事后審計(jì)有機(jī)結(jié)合起來,包括對(duì)工程合同、支付憑證和工作量的審核,控制支出的合法性、合理性和正確性,并嚴(yán)格審核項(xiàng)目用款,減少項(xiàng)目資金沉淀。

    (3)配套進(jìn)行項(xiàng)目管理體制改革,進(jìn)一步發(fā)揮市場機(jī)制配置資源的功能。通過推行項(xiàng)目法人責(zé)任制、設(shè)計(jì)施工總承包制以及項(xiàng)目制等方式,對(duì)項(xiàng)目管理體制進(jìn)行改革,降低建設(shè)成本,提高投資效益。

    6.建立城建發(fā)展專項(xiàng)資金,完善償債機(jī)制。建立穩(wěn)定的城建發(fā)展專項(xiàng)資金和可靠的貸款償還機(jī)制,是保持城市建設(shè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。

    參考文獻(xiàn):

    [1]姜笑琴.轉(zhuǎn)變政府職能完善投資環(huán)境[J].中國科技產(chǎn)業(yè),2005,(5).

    [2]樊保軍.小城鎮(zhèn)建設(shè)與政府職能轉(zhuǎn)變[J].村鎮(zhèn)建設(shè),2004,(3):15-18.

第5篇：投融資和融資的區(qū)別范文

摘要 關(guān)于政府融資平臺(tái)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)是目前經(jīng)濟(jì)學(xué)界研究和探討的熱門話題。本文簡要綜述了政府融資平臺(tái)的文獻(xiàn)研究，分析其風(fēng)險(xiǎn)特征，并在此基礎(chǔ)上嘗試建立合適的信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法的選擇上，從人工智能方法的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型出發(fā)，脫離傳統(tǒng)的以歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析的Logistic評(píng)價(jià)模型，從財(cái)務(wù)視角對(duì)樣本企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行量化估計(jì)，通過實(shí)證比較分析，得出研究結(jié)論，并提出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞 政府融資 信用風(fēng)險(xiǎn) 實(shí)證研究

一、 引言

（一） 歷史沿革及背景

近年來，各地方政府為了促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、推進(jìn)城市化進(jìn)程，通過設(shè)立大量投融資平臺(tái)的方式從銀行借貸融資，用于城市基礎(chǔ)設(shè)施等方面的建設(shè)。此類政府行為的歷史背景是：早在1994年實(shí)行分稅制改革以來，中央財(cái)政所占比重逐步提高，但是當(dāng)初的改革只分了財(cái)權(quán)，未分事權(quán)，于是在實(shí)施過程中出現(xiàn)了財(cái)權(quán)層層上收、重心上移，事權(quán)層層下放、重心下移的局面，導(dǎo)致地方政府財(cái)力緊張，地方政府隱性債務(wù)不斷增長。1994年出臺(tái)的《預(yù)算法》第28條規(guī)定：地方各級(jí)預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字；除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債。在這種背景下，近年來，為了促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推進(jìn)城市化進(jìn)程，一些地方政府進(jìn)行了投融資體制創(chuàng)新，相繼建立了一些隸屬于地方政府的投融資平臺(tái)，將原屬于財(cái)政撥款的項(xiàng)目拿到銀行去貸款融資，以解決資金不足的問題。

所謂地方政府投融資平臺(tái)，廣義上講實(shí)際包括地方政府組建的不同類型的城市建設(shè)投資公司、城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營公司等不同類型的公司，這些公司通過劃撥土地、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)、規(guī)費(fèi)、債券、稅費(fèi)返還等資產(chǎn)，組建一個(gè)資產(chǎn)和現(xiàn)金流大致可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，必要時(shí)再輔之以財(cái)政補(bǔ)貼等作為還款承諾，融入的資金重點(diǎn)投入市政建設(shè)、公用事業(yè)等項(xiàng)目之中。2008年11月，中央政府為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，開始實(shí)施積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，地方政府投融資平臺(tái)的作用迅速凸顯；2009年3月24日，中國人民銀行與中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出：“支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái)，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道”，被地方政府和商業(yè)銀行視為是對(duì)地方政府投融資平臺(tái)的支持和鼓勵(lì)。也正是從這個(gè)時(shí)期開始，各地大量組建地方政府投融資平臺(tái)，平臺(tái)“遍地開花”，勢如破竹。據(jù)監(jiān)管部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2009年末，全國共有地方政府投融資平臺(tái)3800家左右，管理總資產(chǎn)8萬億元，總負(fù)債規(guī)模5.26萬億元。隨著時(shí)間的推移，這些平臺(tái)類貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)，引起經(jīng)濟(jì)、學(xué)術(shù)界的高度關(guān)注。

（二） 平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)研究文獻(xiàn)綜述

目前，關(guān)于政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)研究主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、區(qū)域經(jīng)濟(jì)市場、平臺(tái)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)地方政府的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的分析。巴曙松（2009）認(rèn)為，近兩年地方政府投融資平臺(tái)已經(jīng)成為國內(nèi)增長最為活躍的負(fù)債主體，但是，過度的負(fù)債也造成了多元化風(fēng)險(xiǎn)。他分別從微觀風(fēng)險(xiǎn)管理角度、財(cái)政運(yùn)行的角度、國家宏觀政策的角度，分析了融資平臺(tái)的融資風(fēng)險(xiǎn)行為，指出目前地方投融資平臺(tái)的財(cái)務(wù)狀況、融資狀況很不透明，隱含潛在信用風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，大規(guī)模的地方投融資平臺(tái)主導(dǎo)的信貸高速增長，不僅增加了財(cái)政的隱形負(fù)債，而且直接制約了宏觀貨幣政策的調(diào)整空間。必須立即著手對(duì)融資平臺(tái)進(jìn)行規(guī)范化、市場化、透明化改革，其中銀行應(yīng)當(dāng)推進(jìn)更為審慎的對(duì)地方政府融資的風(fēng)險(xiǎn)管理舉措。但是他沒有具體分析平臺(tái)貸款的微觀風(fēng)險(xiǎn)的特征。賈康（2010）認(rèn)為，我國尚未構(gòu)建比較清晰的政策性融資體系和相關(guān)機(jī)制，所以地方融資存在著強(qiáng)烈的現(xiàn)實(shí)需要，但是必須承認(rèn)確實(shí)有明顯的矛盾和紊亂現(xiàn)象，需要通過機(jī)制創(chuàng)新和制度建設(shè)，把地方上紊亂的融資逐步引導(dǎo)到陽光融資的狀態(tài)中去。他提出一個(gè)比較新穎的觀點(diǎn)，地方政府舉債可以引入市場評(píng)級(jí)的機(jī)制，由權(quán)威性的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)地方政府的信用客觀公正地打分，使地方政府融資平臺(tái)接受市場環(huán)境的要素約束，接受更有力的公眾監(jiān)督。但是，文中沒有涉及如何構(gòu)建對(duì)地方政府的信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系和評(píng)價(jià)模型。鄭蓉等（2010）認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)最為嚴(yán)重的是地方融資平臺(tái)的創(chuàng)新和演變，如2008 年在昆明發(fā)明的“銀信政”金融創(chuàng)新產(chǎn)品，是由銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，通過信托公司投資于地方政府融資平臺(tái)的股權(quán)或債權(quán)，同時(shí)政府向銀行和信托公司出具回購的承諾函。由于該產(chǎn)品具有政府擔(dān)保的“無風(fēng)險(xiǎn)套利”背景，產(chǎn)品在全國各地得到迅速復(fù)制和深入發(fā)展。但是從未來現(xiàn)金流入角度看，許多地方政府早已負(fù)債累累，一旦大批負(fù)債陸續(xù)到期，政府無力償還債務(wù)，金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)與政府的信用風(fēng)險(xiǎn)便同時(shí)顯現(xiàn)，最終損害的是公眾投資人的利益。此外，陳慧莉（2010）提出要建立有效的政績考核與評(píng)價(jià)機(jī)制，關(guān)注政府對(duì)資源的使用效率；張曄明（2010）提出要防范土地財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。龔璞（2010）則從完善制度角度出發(fā)，提出要全面清理各類融資平臺(tái)，建立對(duì)地方政府融資的長期審計(jì)制度和債務(wù)預(yù)警制度，改變目前中央和地方的財(cái)政收入分配格局，甚至可以修改《預(yù)算法》，允許地方政府有舉債權(quán)。

（三） 平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)基本特征

政府融資平臺(tái)的金融信用風(fēng)險(xiǎn)，誘因是多方面的。主要包括外部環(huán)境的政策風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、地方政府信用等諸多非財(cái)務(wù)因素風(fēng)險(xiǎn)，以及平臺(tái)公司內(nèi)部存在的資本金來源不實(shí)、負(fù)債率過高、項(xiàng)目現(xiàn)金流不足、公司治理結(jié)構(gòu)不健全等財(cái)務(wù)因素風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)特征表現(xiàn)在：

1. 外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。從廣義上講，主要指國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、國家的宏觀調(diào)控政策、行業(yè)政策、貨幣政策以及金融市場動(dòng)向產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。狹義上講，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要指區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平、區(qū)域資本市場的發(fā)育程度以及區(qū)域法律、法規(guī)的完善程度。如：區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平會(huì)直接影響到地方政府收入水平，區(qū)域資本市場的發(fā)育程度會(huì)影響到企業(yè)融資環(huán)境，直接影響企業(yè)的融資成本，另外，如果一個(gè)地區(qū)的法律、法規(guī)較為完善，則會(huì)大大降低企業(yè)逃避債務(wù)的機(jī)會(huì)主義，提高企業(yè)償還債務(wù)的意愿。

2. 地方政府信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)地方政府的財(cái)政實(shí)力、政府信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，主要考慮地方政府投融資平臺(tái)同地方政府的緊密關(guān)系，地方政府的財(cái)政狀況直接影響到地方政府對(duì)投融資平臺(tái)的支持力度，以及到期償還資金的來源。為此，必須要考慮地方政府財(cái)政狀況，包括地方政府財(cái)政收入和支出結(jié)構(gòu)、財(cái)政顯性和隱性債務(wù)水平等。

3. 平臺(tái)類公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。作為債務(wù)負(fù)擔(dān)的現(xiàn)實(shí)載體，在中國政治、經(jīng)濟(jì)體制不發(fā)生重大變革的前提下，地方政府投融資平臺(tái)應(yīng)該是到期債務(wù)償還的主體，為此，必須對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行細(xì)致準(zhǔn)確的分析，確定其對(duì)債務(wù)的保障能力，這是信用風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)內(nèi)容。大多數(shù)的平臺(tái)公司存在以下財(cái)務(wù)特征：

（1） 資本金來源不實(shí)，自身負(fù)債率過高。普遍存在著資本金不足、不實(shí)以及抽逃資本金的現(xiàn)象，一些地方政府甚至采取各種變通手段向平臺(tái)注入不實(shí)資產(chǎn)進(jìn)行“濫竽充數(shù)”。同時(shí)，平臺(tái)公司的總體負(fù)債水平相當(dāng)高，“小馬拉大車”現(xiàn)象比較普遍，有的企業(yè)負(fù)債率甚至超過80%。

（2） 項(xiàng)目現(xiàn)金流不足，綜合效益不高。平臺(tái)公司大多對(duì)所投項(xiàng)目缺乏嚴(yán)格、科學(xué)的項(xiàng)目論證，缺乏舉債的總體規(guī)劃，容易造成資金使用上的浪費(fèi)，導(dǎo)致公司的現(xiàn)金流不足，不足以覆蓋銀行債務(wù)。如城市廣場、道路、污水處理、環(huán)境整治等市政基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，投資金額大、建設(shè)周期長，綜合收益低，有的屬于公益性質(zhì)，靠地方財(cái)政兜底，而財(cái)政收入具有不穩(wěn)定性。并且，由于平臺(tái)公司的債務(wù)最終償還主體及投資失誤的責(zé)任主體界定不明晰，一旦發(fā)生還款困難，最終責(zé)任人是誰、地方政府是否會(huì)出面償債，對(duì)銀行和投資者而言其實(shí)并不十分確定。

（3） 公司治理結(jié)構(gòu)不健全。一些地方政府投融資平臺(tái)公司的法人治理結(jié)構(gòu)很不健全，缺乏嚴(yán)格的管理規(guī)范。平臺(tái)的高管人員大多是由原政府官員擔(dān)任，缺乏必要的企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)防范常識(shí)，因此在投融資的過程中容易發(fā)生重大的決策失誤。

（4） 融資狀況不透明，隱性負(fù)債高。不僅商業(yè)銀行難以全面掌握，甚至有的地方政府自身也并不完全清楚下屬投融資平臺(tái)的總體負(fù)債和擔(dān)保狀況。值得注意的是，地方政府投融資平臺(tái)所潛伏的風(fēng)險(xiǎn)還表現(xiàn)為很強(qiáng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)走勢發(fā)生重大變化，尤其是土地價(jià)格如果下跌，那么地方政府投融資平臺(tái)、地方財(cái)政以及商業(yè)銀行所蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)統(tǒng)統(tǒng)暴露出來。

（5） 財(cái)務(wù)透明度及可信度不高，銀行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)難，降低了銀行對(duì)貸款主體風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力。由于平臺(tái)類公司的財(cái)務(wù)報(bào)表存在特殊性，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)普遍不準(zhǔn)不實(shí)。例如，財(cái)政補(bǔ)貼是公司收入的重要組成部分，主營業(yè)務(wù)收入占總收入的比例較低，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量對(duì)債務(wù)保障能力有限，許多公司債務(wù)的償還方式依賴于政府的財(cái)政補(bǔ)貼或?qū)ｍ?xiàng)基金等。在商業(yè)銀行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)的方法選擇上，現(xiàn)有信用評(píng)級(jí)模型一般以Logistic模型為主，是對(duì)歷史數(shù)據(jù)的回歸分析和量化評(píng)估，對(duì)一般商貿(mào)類、生產(chǎn)經(jīng)營性企業(yè)適用性更強(qiáng)。而在政府融資平臺(tái)中，基于以上特殊性，評(píng)級(jí)結(jié)果的相應(yīng)指標(biāo)往往存在更多的正負(fù)異常值，在平臺(tái)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的橫向比較中，指標(biāo)間的表現(xiàn)更加離散。

為此，可以確定的一個(gè)基本的判斷是：現(xiàn)有的信用評(píng)級(jí)方法不適合此類“特殊行業(yè)”的評(píng)級(jí)，同時(shí)缺乏恰當(dāng)?shù)男庞迷u(píng)級(jí)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。本文研究，就是以新近大量涌現(xiàn)的政府投融資平臺(tái)類貸款為特定研究對(duì)象，建立合適的信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從人工智能方法的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型出發(fā)，利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型具有良好的自學(xué)習(xí)、自適應(yīng)、并行處理和非線形轉(zhuǎn)換的能力，脫離傳統(tǒng)的以歷史數(shù)據(jù)為依據(jù)的評(píng)價(jià)模型，從財(cái)務(wù)視角對(duì)樣本企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行量化估計(jì)，并與Logistic模型的信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果比較分析，得出一定結(jié)論，最終給出合理的政策建議。

二、 基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系研究

（一） 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)結(jié)構(gòu)框架

信用風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是指商業(yè)銀行在信用風(fēng)險(xiǎn)量化估計(jì)的基礎(chǔ)上，研究其性質(zhì)，分析其影響，尋求風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的行為,因此,量化估計(jì)是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的前提。按照《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定，商業(yè)銀行可以根據(jù)評(píng)價(jià)主體的不同，將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)分為內(nèi)部評(píng)價(jià)和外部評(píng)價(jià)，而內(nèi)部信用評(píng)價(jià)的核心就是建立信用評(píng)級(jí)模型。一般可以將評(píng)級(jí)模型分為三大類：主觀判斷模型、統(tǒng)計(jì)模型和因果模型。主觀判斷模型主要依賴信貸專家的主觀判斷；統(tǒng)計(jì)模型根據(jù)是否需要估計(jì)參數(shù)分為參數(shù)和非參數(shù)兩類統(tǒng)計(jì)模型，前者包括單變量和多變量分析，而后者如人工智能則是利用先進(jìn)的計(jì)算機(jī)技術(shù)模仿人類的決策行為；因果模型是根據(jù)公司的資本結(jié)構(gòu)指出公司的違約原因。主觀判斷模型主要使用典型調(diào)查表、專家判斷、專家系統(tǒng)以及模糊邏輯系統(tǒng)等方法；參數(shù)統(tǒng)計(jì)模型常常使用回歸分析、判別分析、Logistic模型、面板數(shù)據(jù)模型等方法；非參數(shù)統(tǒng)計(jì)模型主要使用決策樹、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、KNN等方法。

實(shí)踐中，銀行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)模塊的構(gòu)造，最常見的是主觀判斷模型和其他兩種模型的類型結(jié)合使用。實(shí)證調(diào)查表明：統(tǒng)計(jì)技術(shù)中，以參數(shù)模型的多變量判別分析和Logistic模型應(yīng)用比較廣泛，而非參數(shù)模型如人工智能方法相對(duì)較新、較少。本文則是采用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的人工智能方法，將平臺(tái)類貸款的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為主要討論對(duì)象，進(jìn)行量化分析評(píng)估，系統(tǒng)的學(xué)習(xí)、測試樣本來自某股份制銀行的實(shí)證。

基本信用評(píng)級(jí)模型劃分的總體結(jié)構(gòu)框架如圖1。

圖1 基本信用評(píng)級(jí)模型劃分的總體結(jié)構(gòu)框架

（二） 構(gòu)建平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

結(jié)合前文所述的信用風(fēng)險(xiǎn)基本特征，構(gòu)建平臺(tái)類貸款的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，一級(jí)指標(biāo)主要包括：宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、中觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、地方政府財(cái)政指標(biāo)、平臺(tái)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)等。

1. 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是任何形式的經(jīng)濟(jì)體賴以生存的基礎(chǔ)，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本狀況，把握宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)行業(yè)、企業(yè)的周期影響，有助于準(zhǔn)確判斷企業(yè)的未來發(fā)展態(tài)勢。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)包括：整體宏觀經(jīng)濟(jì)政策指標(biāo)，如國內(nèi)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值、國民經(jīng)濟(jì)收入增加值、固定資產(chǎn)投資的規(guī)模和增速、CPI、PPI等，對(duì)整體資本市場的運(yùn)行狀態(tài)和發(fā)育程度的分析指標(biāo)，如直接融資比重、匯率、利率變動(dòng)等。

2. 中觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)。主要指區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)，包括：當(dāng)?shù)刭Y本市場的成熟度，資本市場發(fā)達(dá)地區(qū)，企業(yè)擁有更多的融資渠道，財(cái)務(wù)彈性較好，能夠有效地降低自身的信用風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)警指標(biāo)如當(dāng)?shù)厣鲜泄緮?shù)量占全國比重、股票當(dāng)年籌資額占全國比重、地區(qū)內(nèi)企業(yè)直接融資規(guī)模、金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量、地區(qū)金融從業(yè)人員數(shù)量占比等。還有法制建設(shè)水平，法治環(huán)境是構(gòu)成地區(qū)信用環(huán)境的重要因素之一，完善的法治環(huán)境能夠有效保護(hù)金融主體產(chǎn)權(quán)，遏制惡意信用欺詐和逃廢債務(wù)行為的發(fā)生。預(yù)警指標(biāo)如產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度（知識(shí)產(chǎn)權(quán)及商標(biāo)數(shù)量）、司法執(zhí)行力度（如訴訟未執(zhí)行比例）等。

值得注意的是，由于平臺(tái)項(xiàng)目貸款的非流動(dòng)性特征，地方政府投融資平臺(tái)的資產(chǎn)流動(dòng)性和收入水平受區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響較為顯著。區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境能直接影響到地方政府的財(cái)政收入水平，間接影響到投融資平臺(tái)公司的收入水平。

3. 地方政府財(cái)政指標(biāo)。主要包括：地方財(cái)政收入（總財(cái)政收入、一般預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入、地方可支配財(cái)政收入等）、地方財(cái)政支出（總支出、經(jīng)常性支出的變動(dòng)幅度、工資和養(yǎng)老金支出、負(fù)債利息支出等）、地方財(cái)政收支差額、地方政府的債務(wù)（地方政府直接顯性負(fù)債、地方政府或有隱性負(fù)債等）。地方財(cái)政收入來源的穩(wěn)定性，可以判斷地方財(cái)政基本的狀況和未來發(fā)展水平，只有穩(wěn)定的地方財(cái)政和穩(wěn)定的增長趨勢，才能保證地方政府未來對(duì)地方基礎(chǔ)設(shè)施投入的穩(wěn)定增長。地方財(cái)政支出水平和結(jié)構(gòu)以及地方財(cái)政收支差額，能夠反映出地方政府的財(cái)政資金的運(yùn)作能力和行政水平，同時(shí)也可以判斷地方財(cái)政對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的支持方式和可能的最大力度。對(duì)地方財(cái)政債務(wù)的分析，能夠確定債務(wù)到期償付的集中度，若債項(xiàng)到期日是地方政府債務(wù)償還的集中期，則可以基本判斷地方政府對(duì)投融資平臺(tái)的支持將會(huì)大大降低，反之，預(yù)期會(huì)較好。

4. 平臺(tái)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)。主要分為兩類：定性指標(biāo)和定量指標(biāo)。定性分析指標(biāo)如：公司經(jīng)營模式、公司競爭地位、領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、企業(yè)發(fā)展前景等，可以通過專家輸入系統(tǒng)進(jìn)行分析。定量指標(biāo)一般以地方政府投融資平臺(tái)近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，確定相應(yīng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，進(jìn)行定量分析。在筆者前期對(duì)政府融資平臺(tái)貸款研究中，曾運(yùn)用主成分分析法，通過SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件對(duì)樣本企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析，通過計(jì)算相關(guān)矩陣的特征值、特征值貢獻(xiàn)率和累積貢獻(xiàn)率，得出平臺(tái)公司的經(jīng)營規(guī)模、營運(yùn)發(fā)展能力、政府擔(dān)保能力、增長盈利能力、流動(dòng)性能力等五項(xiàng)因素，構(gòu)成該類公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)過程中最主要的方面，其因素權(quán)重比例分別達(dá)到32.8%、21%、17%、8.7%、7.2%，前5個(gè)主成分包含原始數(shù)據(jù)的信息總量達(dá)到85%以上，基本代表了原來若干評(píng)價(jià)指標(biāo)。本文在構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系時(shí)，借鑒了前文研究結(jié)果，同時(shí)只考慮企業(yè)本身財(cái)務(wù)預(yù)警及其相關(guān)性，剔除政府擔(dān)保能力因素，其他四項(xiàng)構(gòu)成評(píng)價(jià)的二、三級(jí)指標(biāo)類型如下：

表1 預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

（三） 平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)方法

1. Logistic模型

早在1977年，Martin從1970―1977年間大約5700家美聯(lián)儲(chǔ)成員銀行中界定出58家困境銀行，選取總資產(chǎn)凈利潤率等8個(gè)指標(biāo)，通過建立Logistic模型來預(yù)測公司的破產(chǎn)及違約概率。他還將Logistic模型與ZScore模型、ZETA模型預(yù)測能力進(jìn)行了比較，結(jié)果發(fā)現(xiàn)Logistic模型要優(yōu)于ZScore模型和ZETA模型。

目前商業(yè)銀行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)方法中，一般運(yùn)用Logistic模型，采用羅吉特函數(shù)，對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，在得出各系數(shù)的估計(jì)值后，計(jì)算出客戶違約概率。由于Logistic模型中因變量是二分類的，而不是連續(xù)的，其誤差的分布不再是正態(tài)分布而是二項(xiàng)分布，因此Logistic回歸系數(shù)的估計(jì)不再用最小二乘法，而用極大似然法。評(píng)級(jí)主要思路：一是以 “違約”概念為基礎(chǔ)，二是以客戶違約概率即違約可能性衡量客戶信用風(fēng)險(xiǎn)水平，三是違約概率由信用評(píng)級(jí)模型測算得出，四是將違約概率劃分為若干個(gè)區(qū)間，每個(gè)區(qū)間代表一個(gè)信用等級(jí)，客戶信用等級(jí)越高，則表明其信用風(fēng)險(xiǎn)水平越低；客戶信用等級(jí)越低，則表明其信用風(fēng)險(xiǎn)水平越高。

Logistic函數(shù)形式如下：

p=11+e-s

s=c0+∑mi-kcixi（1）

其中，xi為信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定中的影響變量，ci相應(yīng)變量的技術(shù)系數(shù)。

對(duì)Logistic模型來說，p是s的連續(xù)增函數(shù)，s∈(-∞,∞)。并且

lims∞p=lims∞11+e-s=1

lims∞p=lims-∞11+e-s=0

對(duì)于某一公司來說，如果其Logistic回歸值pi接近于0，則被判定為一類經(jīng)營“差”的企業(yè)，更有可能陷入財(cái)務(wù)困境；如果其Logistic回歸值pi接近于1，則被判定為一類經(jīng)營“好”的企業(yè)，陷入財(cái)務(wù)困境的可能性小。

該評(píng)級(jí)方法的缺陷：一是數(shù)據(jù)有限，未能覆蓋一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期；二是模型假設(shè)解釋變量中存在著線性關(guān)系，而現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象是非線性的，削弱了預(yù)測結(jié)果的準(zhǔn)確程度，使得模型不能精確地描述經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)；三是羅吉特分布公式中參數(shù)β常用極大似然估計(jì)，參數(shù)準(zhǔn)確性受數(shù)據(jù)數(shù)量和質(zhì)量的影響,需要持續(xù)改進(jìn)。在政府融資平臺(tái)類貸款中，上述缺點(diǎn)尤為明顯。隨著計(jì)算技術(shù)的發(fā)展，許多非參數(shù)、非線性模型得以開發(fā)，如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在信用違約預(yù)測方面方興未艾。

2.BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。

20世紀(jì)40年代，心理學(xué)家W.S.Mc Culloch和數(shù)理邏輯學(xué)家W.A.Pitts建立了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)數(shù)學(xué)模型，他們提出了神經(jīng)元的形式化數(shù)學(xué)描述和網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)方法，證明了單個(gè)神經(jīng)元能執(zhí)行邏輯功能，從而開創(chuàng)了人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)研究的時(shí)代。六十年代，提出了更完善的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，其中包括感知器和自適應(yīng)線性元件等。之后,陸續(xù)有研究者提出了適應(yīng)諧振理論、自組織映射、認(rèn)知機(jī)網(wǎng)絡(luò)等，以上研究為神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。1982年，美國加州工學(xué)院物理學(xué)家J.J.Hopfield提出了Hopfield神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，引入了“計(jì)算能量”概念，給出了網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性判斷。1984年，他又提出了連續(xù)時(shí)間Hopfield神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，為神經(jīng)計(jì)算機(jī)的研究做了開拓性的工作，開創(chuàng)了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)用于聯(lián)想記憶和優(yōu)化計(jì)算的新途徑。1985年，有學(xué)者提出了波耳茲曼模型，在學(xué)習(xí)中采用統(tǒng)計(jì)熱力學(xué)模擬退火技術(shù)，保證整個(gè)系統(tǒng)趨于全局穩(wěn)定點(diǎn)。1986年進(jìn)行認(rèn)知微觀結(jié)構(gòu)的研究，提出了并行分布處理的理論。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的研究受到西方國家一致的重視，美國國會(huì)甚至通過決議，將1990年1月5日開始的十年定為“腦的十年”，國際研究組織號(hào)召它的成員國將“腦的十年”變?yōu)槿蛐袨椤?/p>

人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（Artificial Neural Network，ANN）具有良好的自學(xué)習(xí)、自適應(yīng)、并行處理和非線形轉(zhuǎn)換的能力，是一種很好的評(píng)價(jià)方法。從模式識(shí)別角度看，銀行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)是一個(gè)模式分類過程；從警兆指標(biāo)、警情指標(biāo)到警度之間的映射關(guān)系看，預(yù)警評(píng)價(jià)是一個(gè)函數(shù)逼近過程；從之間的噪聲與報(bào)警準(zhǔn)確處置方式來看，預(yù)警評(píng)價(jià)又是一個(gè)最優(yōu)化過程。而模式識(shí)別、函數(shù)逼近、最優(yōu)化處理正是ANN最擅長的應(yīng)用領(lǐng)域，因此，ANN應(yīng)用于銀行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)是非常適合的。

（1） 模型結(jié)構(gòu)。本文根據(jù)所評(píng)價(jià)的問題建立的BP 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型如圖2。模型采用三層BP 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，該網(wǎng)絡(luò)包括三層：輸入層、隱藏層和輸出層，采用誤差逆?zhèn)鞑ニ惴ㄟM(jìn)行網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)和運(yùn)行。

圖2 BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)三層前饋模型

以Wk,j記做輸入層與隱藏層神經(jīng)元之間的權(quán)值，Wj,i記做隱藏層與輸出層神經(jīng)元之間的權(quán)值，輸入層、隱藏層和輸出層的激活函數(shù)分別是Ik、Hj和Oi。網(wǎng)絡(luò)接受輔導(dǎo)學(xué)習(xí)算法的訓(xùn)練，即反向算法，這個(gè)算法實(shí)施極小化期望與實(shí)際輸出誤差，優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)的權(quán)值。每個(gè)輸出神經(jīng)元i的誤差是Erri=Ti-Oi，其中Ti是期望輸出。改變權(quán)值Wj,i的權(quán)值更新公式如下：

Wj,iWj,i+ηHjErrig′(ini) （2）

其中，η是控制改變量系數(shù)（學(xué)習(xí)比率），g′是激活函數(shù)的一階導(dǎo)數(shù)，而ini與等于ΣjWj,iHj更新權(quán)值Wj,k的公式類似：

Wk,jWk,j+ηIkΔj （3）

其中，輸入數(shù)值Ik是第k個(gè)輸入，而Δj=g′(inj)ΣiWj,iErrig′(ini)

算法迭代直到滿足停止準(zhǔn)則為止。

（2） 前層的歸一化。由于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的輸入要求在［0，1］區(qū)間，因此，在網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)訓(xùn)練前首先要將各評(píng)價(jià)指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化，通過歸一化確定樣本中每一評(píng)價(jià)指標(biāo)相對(duì)應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)輸入值。

指標(biāo)的歸一化處理。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系中各項(xiàng)指標(biāo)的衡量標(biāo)準(zhǔn)不一, 既有定量的又有定性的, 其性質(zhì)和量綱也不同, 這就造成各指標(biāo)之間的不可共度性, 因此, 首先要對(duì)指標(biāo)值進(jìn)行歸一化處理，將它們轉(zhuǎn)化為閉區(qū)間［ 0, 1］ 上的無量綱性指標(biāo)值。可以將指標(biāo)類型劃分為極大值指標(biāo)(越大越好) 和極小值指標(biāo)(越小越好) 兩種類型。

對(duì)于極大值指標(biāo), 歸一化采用的隸屬函數(shù)為：

x′ij=xij-mjMJ-mj （4）

對(duì)于極小值指標(biāo), 歸一化采用的隸屬函數(shù)為：

x′ij=Mj-xijMJ-mj （5）

式中xij為原始數(shù)據(jù),MJ=maxi{xij}，mj=mini{xij}，x′ij∈［0,1］為歸一化后的無量綱性指標(biāo)。

（3） BPNN 網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練學(xué)習(xí)。原始數(shù)據(jù)經(jīng)過預(yù)處理后送歸一化模塊，歸一化模塊將根據(jù)輸入信號(hào)按規(guī)則進(jìn)行歸一化，得到13個(gè)歸一化值，然后，這些歸一化值被送入模塊。由以上分析可知，模塊輸入層的模糊神經(jīng)元數(shù)為13，即輸入信號(hào)x1、x2、x3…x13對(duì)應(yīng)于13 個(gè)歸一化值；輸出神經(jīng)元數(shù)為1，即輸出量對(duì)應(yīng)于銀行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)；隱藏層的神經(jīng)元數(shù)經(jīng)學(xué)習(xí)過程調(diào)節(jié)后定為5個(gè)。

神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在國民經(jīng)濟(jì)和國防科技現(xiàn)代化建設(shè)中具有廣闊的應(yīng)用領(lǐng)域和應(yīng)用前景。近幾年人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型開始應(yīng)用于商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，無論從思想上，還是從技術(shù)上都是對(duì)傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法的一種拓寬和突破，它解決了傳統(tǒng)評(píng)估方法難以處理的高度非線性關(guān)系、缺少自適應(yīng)能力、信息獲取效率低等困難，為模型實(shí)用化奠定了基礎(chǔ)。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型在銀行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在：一是很容易建立輸入和輸出變量間非常復(fù)雜的非線性關(guān)系；二是不要求假設(shè)變量的概率分布；三是能夠快速適應(yīng)新信息、新環(huán)境；四是對(duì)具體問題不存在決定最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的正規(guī)程序，即連接輸入和輸出變量結(jié)點(diǎn)的層數(shù)。

由于政府融資平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別比較復(fù)雜，各個(gè)因素之間相互影響，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變異性大，呈現(xiàn)出復(fù)雜的非線性關(guān)系，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)為處理這類非線性問題提供了強(qiáng)有力的工具。

三、 實(shí)證研究

（一） 實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)

本文利用某股份制銀行南京分行的貸款數(shù)據(jù)資料進(jìn)行貸款風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)模型的實(shí)證研究，建模的貸款數(shù)據(jù)從銀行的信貸數(shù)據(jù)庫中隨機(jī)抽取，共抽取78個(gè)樣本資料，對(duì)平臺(tái)類企業(yè)09年末經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)采取逐步篩選、反復(fù)迭代的方法，其中48個(gè)樣本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料齊全，具備一定的代表性，因此，以此作為分析對(duì)象。實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)如附表一。在對(duì)實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行量綱化、標(biāo)準(zhǔn)化處理時(shí)，考慮到資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)為逆向指標(biāo)，取其倒數(shù)。

（二） 實(shí)驗(yàn)指標(biāo)選擇

在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的選擇上，考慮到樣本數(shù)據(jù)以江蘇地區(qū)，特別是南京地區(qū)的平臺(tái)貸款為主，宏觀、中觀以及地方財(cái)政等外部環(huán)境特征基本一致，而此次實(shí)證研究目的主要是考察平臺(tái)類財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化對(duì)不同模型分類的適應(yīng)性，故根據(jù)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)的原則，本文構(gòu)建了包含4個(gè)準(zhǔn)則層、13 項(xiàng)具體指標(biāo)的指標(biāo)體系，如圖3。

圖3 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

（三） 實(shí)驗(yàn)方法

在BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的學(xué)習(xí)訓(xùn)練階段，樣本的期望值是已知的，它根據(jù)某股份制銀行信貸系統(tǒng)中的已有的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)給定。48個(gè)樣本數(shù)據(jù)中，企業(yè)的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)狀況如下：

表2 內(nèi)部信用評(píng)級(jí)分布

本文旨在揭示神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型在政府融資平臺(tái)類貸款風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中具有強(qiáng)大的模式識(shí)別、分類與優(yōu)化處理作用，并非對(duì)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)作出評(píng)判，因此，實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)只將樣本數(shù)量按照信用等級(jí)的不同區(qū)分為兩類：所有的A級(jí)及以下企業(yè)分為一類，信用等級(jí)定義為“一般”，AA級(jí)，AA+及AAA級(jí)分為一類，信用等級(jí)定義為“好”。

實(shí)驗(yàn)采用4折交叉驗(yàn)證，即將48個(gè)樣本平均分為4份，每份12個(gè)樣本， 每次用其中三份作為訓(xùn)練樣本，用另外一份進(jìn)行驗(yàn)證。每份的樣本分布見下表所示：

（四） 驗(yàn)證結(jié)果

本次實(shí)驗(yàn)是運(yùn)用Matlab中BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)工具模型和Weka中Logistic模型分別對(duì)樣本進(jìn)行計(jì)算和驗(yàn)證。其中：BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和算法必須謹(jǐn)慎選擇參數(shù)，如每層內(nèi)神經(jīng)元個(gè)數(shù)和學(xué)習(xí)速率。本次實(shí)驗(yàn)經(jīng)過多次迭代篩選，最終確定的參數(shù)設(shè)置如表5：

表5 BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)函數(shù)及參數(shù)設(shè)置

平均正確率為0.70833。

綜上，在政府融資平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分類的識(shí)別上，BP 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型比Logistic模型的準(zhǔn)確率提高了8.3%。分析原因，主要在于政府融資平臺(tái)貸款的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)指標(biāo)具有較大的變異，如經(jīng)營性現(xiàn)金流、主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤，甚至包括存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等營運(yùn)指標(biāo)，每年都有很大的差距。它和一般有完善的公司治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)不同，盈利性、流動(dòng)性相對(duì)弱化，政府的直接和隱性擔(dān)保能力實(shí)際較強(qiáng)。在這種高度非線形關(guān)聯(lián)的數(shù)據(jù)面前，BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型天然存在著內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別優(yōu)勢，這和基于歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析的Logistic模型有很大的區(qū)別。

四、 結(jié)論

銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估、預(yù)警、識(shí)別和防范是一個(gè)永恒的難題。假設(shè)政府融資平臺(tái)可以作為一個(gè)特殊行業(yè)來進(jìn)行分析的話，它有著與一般企事業(yè)單位截然不同的風(fēng)險(xiǎn)特征。在平臺(tái)類公司的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建上，對(duì)宏觀、中觀因素，本文僅僅以枚舉的方式，列示了部分筆者認(rèn)為的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警存在重要影響的指標(biāo)，并未窮盡。著重強(qiáng)調(diào)的是地方政府的財(cái)政實(shí)力及還款意愿，是平臺(tái)類公司風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成中最為特殊之處，也是未來化解平臺(tái)類貸款風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，需要在將來的工作中進(jìn)一步加以分析研究。基于平臺(tái)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的特殊性，本文僅僅選擇了一些簡單的定量的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，這些財(cái)務(wù)指標(biāo)是通過SPSS等軟件對(duì)其相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)，剔除非顯著性差異而篩選獲得的。實(shí)際操作中，還可以增加許多定性指標(biāo)進(jìn)行分析和判斷，如采用專家分析法，將一些定性指標(biāo)轉(zhuǎn)化為定量指標(biāo)，這樣構(gòu)建的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系將更加健全，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警分析更加接近實(shí)際，更具有參考價(jià)值。如在政府融資平臺(tái)類貸款中，政府的擔(dān)保能力實(shí)際上是銀行融資、決策發(fā)放貸款的一個(gè)重要因素，如何在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系中選擇合適指標(biāo)，構(gòu)建財(cái)務(wù)擔(dān)保能力因素，是在未來研究過程中需要重點(diǎn)考慮的新的課題。

在政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型的選擇上，本文的實(shí)證研究表明，BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分類和識(shí)別，比一般的Logistic模型具有更好的分辨率和準(zhǔn)確性。這種結(jié)果的出現(xiàn)可以理解為是政府融資平臺(tái)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的異常和特殊性所致。雖然此次實(shí)驗(yàn)存在一些不足，如樣本數(shù)量不足夠大，數(shù)據(jù)以江蘇地區(qū)、特別是南京的政府融資平臺(tái)公司為主，有一定的地區(qū)局限性，但是，實(shí)證表明，在銀行信用風(fēng)險(xiǎn)量化評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警過程中，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真、信息不透明的行業(yè)（如政府融資平臺(tái)），BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對(duì)模型的識(shí)別能力更強(qiáng)，這是基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的自學(xué)習(xí)、自適應(yīng)能力，它與以歷史數(shù)據(jù)為回歸依據(jù)的一般的模型特征有明顯區(qū)別。相信在未來的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究過程中，以神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型為代表的非參數(shù)人工智能方法將發(fā)揮越來越大的評(píng)價(jià)作用。

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第6篇：投融資和融資的區(qū)別范文

1．1農(nóng)業(yè)科技園區(qū)發(fā)展面臨的問題

農(nóng)業(yè)科技園區(qū)的探索發(fā)展為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)勁的動(dòng)力，同時(shí)限制農(nóng)業(yè)科技園區(qū)的發(fā)展水平進(jìn)一步提高的因素逐漸顯現(xiàn)出來。1)政府和科技部門對(duì)農(nóng)業(yè)科技園區(qū)的發(fā)展未能提供穩(wěn)定的、明確的支持政策和支持渠道。一方面，農(nóng)業(yè)科技園區(qū)同科技園區(qū)一樣，建設(shè)期需要大量的人力、物力、財(cái)力的投入，且建設(shè)周期長，資金回收慢，又因?yàn)檗r(nóng)業(yè)的特性使園區(qū)的發(fā)展額外受到自然資源的制約;另一方面，農(nóng)業(yè)科技園區(qū)要助推現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展，具有一定的公益性，農(nóng)業(yè)科技企業(yè)因其涉及的行業(yè)而注定不能僅僅追逐利益，所以園區(qū)的發(fā)展需要政府的扶持。而目前農(nóng)業(yè)科技園區(qū)的發(fā)展缺乏針對(duì)性的政策支持，對(duì)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的優(yōu)惠政策與工業(yè)企業(yè)的優(yōu)惠政策區(qū)別不大，缺乏可操作性和實(shí)用性?？萍疾块T和財(cái)政部門對(duì)農(nóng)業(yè)科技金融的研究剛剛起步，建立的政策體系和支持渠道并不完善，缺乏明確的支持渠道。2)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的科研能力不足，缺乏高新技術(shù)成果，忽視自主創(chuàng)新，現(xiàn)有農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化不暢?？萍紕?chuàng)新是農(nóng)業(yè)科技園區(qū)發(fā)展的本質(zhì)需求，但是目前很多園區(qū)對(duì)于人才的培養(yǎng)和科技的開發(fā)都不甚重視，部分園區(qū)僅僅通過臨時(shí)聘請(qǐng)科技人才來滿足需求，甚至園區(qū)之間項(xiàng)目雷同，互相模仿經(jīng)營模式而放棄自主創(chuàng)新。部分園區(qū)沒有適合當(dāng)?shù)亻_發(fā)的高新技術(shù)成果，無法充分利用資源。同時(shí)還有部分園區(qū)脫離當(dāng)?shù)刈匀毁Y源和經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，不考慮產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，盲目上馬高新技術(shù)，造成資源浪費(fèi)。另外，一些高新技術(shù)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大而被放棄，導(dǎo)致園區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏持續(xù)的動(dòng)力。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)的36個(gè)國家農(nóng)業(yè)科技園區(qū)的農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目開況:截至2011年年底，共引進(jìn)項(xiàng)目2148個(gè)，自主開發(fā)項(xiàng)目1302個(gè)，占比不足40%?？傮w上，我國農(nóng)業(yè)科技發(fā)展水平落后發(fā)達(dá)國家10～15年，科技進(jìn)步在農(nóng)業(yè)中的貢獻(xiàn)率低于發(fā)達(dá)國家平均水平。

1．2農(nóng)業(yè)科技園區(qū)的發(fā)展趨勢

《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006—2020年)》中已經(jīng)明確指出，中國農(nóng)業(yè)未來發(fā)展的核心競爭力就是農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化。一方面，農(nóng)業(yè)科技園區(qū)的發(fā)展符合農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新的客觀要求，農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新的關(guān)鍵要素是科學(xué)技術(shù)?，F(xiàn)代農(nóng)業(yè)更是以現(xiàn)代科技進(jìn)步為主要推動(dòng)力，建設(shè)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)可以更大限度地綜合配置、利用現(xiàn)有農(nóng)業(yè)資源，農(nóng)業(yè)科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新符合發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的客觀要求。另一方面，農(nóng)業(yè)科技園區(qū)的發(fā)展符合農(nóng)業(yè)科技產(chǎn)業(yè)化的客觀要求，園區(qū)的建設(shè)為農(nóng)業(yè)科技產(chǎn)業(yè)化提供了良好的生態(tài)環(huán)境，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)縱向一體化，是解決農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化不暢的途徑，促進(jìn)農(nóng)業(yè)科技和金融緊密結(jié)合的關(guān)鍵點(diǎn)。

2農(nóng)業(yè)科技園區(qū)金融支撐服務(wù)體系構(gòu)建思路

2．1建立金融支撐體系的總體思路政府通過加大招商力度，匯集更多不同的金融資源，完善農(nóng)業(yè)科技園區(qū)核心區(qū)的服務(wù)機(jī)制及運(yùn)行機(jī)制，發(fā)揮政府在產(chǎn)業(yè)投資初期的主導(dǎo)作用，明確市場在產(chǎn)業(yè)運(yùn)行過程中的導(dǎo)向作用，提升農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的資本發(fā)展層次，充分調(diào)動(dòng)園區(qū)內(nèi)投融資機(jī)構(gòu)的積極性，活躍服務(wù)市場。強(qiáng)化投融資平臺(tái)的紐帶作用，疏通核心區(qū)到示范區(qū)和輻射區(qū)的道路，以建立的園區(qū)金融服務(wù)高地帶動(dòng)區(qū)域綜合競爭力的提高，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展的目標(biāo)。

2．2金融支撐體系的構(gòu)建原則1)政府推動(dòng)原則。農(nóng)業(yè)不同于其他行業(yè)，農(nóng)業(yè)的弱質(zhì)性決定了農(nóng)業(yè)科技園區(qū)的發(fā)展需要政府提供更多專門的、高效的公共服務(wù)，新的政策措施的制定需要綜合考慮發(fā)展農(nóng)業(yè)科技與普通高新技術(shù)的區(qū)別。政府推動(dòng)需要追蹤現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策，抓住機(jī)遇，以改革為動(dòng)力，以引入為手段，加強(qiáng)政府協(xié)調(diào)和行政保障，建立信息平臺(tái)，爭取政策資源，擴(kuò)大園區(qū)投融資規(guī)模。2)市場主導(dǎo)原則。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極尋求融入市場機(jī)制，加強(qiáng)自主創(chuàng)新能力以獲取競爭優(yōu)勢。成熟的園區(qū)必須能夠帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，農(nóng)業(yè)科技企業(yè)必須形成自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的活躍市場主體，在合規(guī)經(jīng)營的前提下，引入風(fēng)險(xiǎn)投資，組建擔(dān)保機(jī)構(gòu)，吸引不同層次的資本投入，取代財(cái)政資金，促進(jìn)投資多元化。3)企業(yè)主體原則。堅(jiān)持以引入的投融資服務(wù)企業(yè)為主體，開展投融資服務(wù)，園區(qū)應(yīng)當(dāng)運(yùn)用服務(wù)、引導(dǎo)、促進(jìn)的手段，滿足主體的需求，保障并促進(jìn)投融資服務(wù)企業(yè)的活力提高，力圖形成各種市場化的服務(wù)平臺(tái)以及社會(huì)組織網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)市場機(jī)制的成長壯大。

2．3建設(shè)內(nèi)容

2．3．1打造金融環(huán)境以農(nóng)業(yè)科技園區(qū)的發(fā)展體系為基礎(chǔ)，優(yōu)化投融資生態(tài)環(huán)境，創(chuàng)建金融安全區(qū)、發(fā)展區(qū)、示范區(qū)，營造良好的政策環(huán)境、信用環(huán)境、制度環(huán)境和社會(huì)環(huán)境，以將園區(qū)打造成區(qū)域金融服務(wù)高地。1)政策環(huán)境。出臺(tái)政策促進(jìn)農(nóng)業(yè)科技金融的發(fā)展，鼓勵(lì)各類金融要素的加入，促使金融要素互利共生，形成合力。2)信用環(huán)境。建立和完善農(nóng)業(yè)科技企業(yè)信用等級(jí)制度，強(qiáng)化企業(yè)信用意識(shí)，避免引入過多壞賬;建立企業(yè)誠信系統(tǒng)，規(guī)劃利用引入的投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，聯(lián)合國家工商、稅務(wù)、規(guī)劃、建設(shè)、國土等部門，保障信用環(huán)境的健康和諧。3)制度環(huán)境。制定針對(duì)農(nóng)業(yè)科技園區(qū)的投融資管理制度，規(guī)范園區(qū)金融秩序，維護(hù)引入的投資機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益，合理利用金融工具，防范農(nóng)業(yè)科技金融的特有風(fēng)險(xiǎn)。4)社會(huì)環(huán)境。在園區(qū)內(nèi)培育創(chuàng)業(yè)文化，鼓勵(lì)企業(yè)形成自主創(chuàng)新、敢于嘗試的企業(yè)文化，避免企業(yè)之間抄襲項(xiàng)目，園區(qū)之間抄襲模式。建立行業(yè)信息交流平臺(tái)，使企業(yè)有意向，有能力接觸到先進(jìn)的農(nóng)業(yè)科技成果和金融信息。

2．3．2匯集金融資源以引入的金融資源為基礎(chǔ)，創(chuàng)建金融服務(wù)的平臺(tái)，建立和諧平穩(wěn)的運(yùn)行機(jī)制。1)引入金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品。積極引入各類投資機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，匯集金融資源，形成集群效應(yīng)。把握農(nóng)業(yè)科技金融的發(fā)展方向，針對(duì)農(nóng)業(yè)科技園區(qū)的特點(diǎn)，開拓創(chuàng)新，尋求真正適應(yīng)于農(nóng)業(yè)，能服務(wù)于農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的金融產(chǎn)品和服務(wù)。2)創(chuàng)建金融服務(wù)平臺(tái)。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)初創(chuàng)期由政府引導(dǎo)，孵化的企業(yè)交給完善的市場，在園區(qū)內(nèi)建立技術(shù)和產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)、投資平臺(tái)、擔(dān)保和保險(xiǎn)平臺(tái)、管理信息平臺(tái)等金融服務(wù)平臺(tái)。加強(qiáng)企業(yè)與機(jī)構(gòu)、企業(yè)與企業(yè)、機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間的溝通，高效實(shí)現(xiàn)平臺(tái)的價(jià)值。3)建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。農(nóng)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目的始終，有針對(duì)性的、適宜可行的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制可以提高農(nóng)業(yè)項(xiàng)目之于其他行業(yè)項(xiàng)目的競爭力。開展創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)葮I(yè)務(wù)，合理利用財(cái)政資金。

第7篇：投融資和融資的區(qū)別范文

【關(guān)鍵詞】電力設(shè)計(jì)院；基礎(chǔ)設(shè)施；投融資；項(xiàng)目公司；項(xiàng)目建設(shè)管理

隨著城市化建設(shè)進(jìn)度的加快，城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，企業(yè)投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施已成為擴(kuò)大內(nèi)需與惠及民生的主要結(jié)合形式，本文通過參與項(xiàng)目實(shí)施經(jīng)歷，在項(xiàng)目開發(fā)、建設(shè)管理、合同管理等方面為企業(yè)參與此類項(xiàng)目提供參考。

1現(xiàn)狀和創(chuàng)新思考

在目前基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的法律制度不夠健全和地方政府政策變化的狀態(tài)下，一些企業(yè)應(yīng)用多元化、多渠道的融資方法步入良性循環(huán)道路，也獲得了經(jīng)濟(jì)效益；但也有少數(shù)企業(yè)選擇項(xiàng)目，融資渠道出現(xiàn)問題，使項(xiàng)目中途夭折、政府回購償還拖延，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈出問題而失敗的案例也很多。所以企業(yè)想要在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上僅依靠原始積累、自有資金顯然無法長期發(fā)展下去。因此建立較完善的投融資渠道、平臺(tái)和能力成為了企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的重要條件。所以，對(duì)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的企業(yè)和政府而言，均應(yīng)意識(shí)到資金融通和創(chuàng)新建設(shè)模式的重要性。以下有幾種創(chuàng)新模式供大家思考。（1）代建+BT方式。由政府確定項(xiàng)目投資及建設(shè)計(jì)劃，掛牌出讓項(xiàng)目代建權(quán)或招標(biāo)選擇工程代建單位，代建單位自行投資（籌資）建設(shè)并實(shí)施全過程管理，政府相應(yīng)職能部門監(jiān)督并組織項(xiàng)目驗(yàn)收并移交，政府一次或分期償付建設(shè)資金等。（2）融資+EPC方式。由融資方（多種類金融機(jī)構(gòu)或?qū)嵤┢髽I(yè)）和大型施工企業(yè)或“設(shè)計(jì)+施工”的EPC企業(yè)組成“融資加工程總承包聯(lián)合體”，政府授權(quán)平臺(tái)公司為項(xiàng)目業(yè)主，以“融資加工程總承包”為實(shí)施范圍，以公開招標(biāo)（或競爭性談判）方式產(chǎn)生投資人。由聯(lián)合體負(fù)責(zé)按約制度融資計(jì)劃，按照工程進(jìn)度配套提供全方位的融資服務(wù)和按照約定對(duì)項(xiàng)目實(shí)行工程總承包建設(shè)，實(shí)現(xiàn)最終項(xiàng)目的建設(shè)目標(biāo)。（3）FBT（融資+BT）方式。此方式與與常規(guī)施工企業(yè)單獨(dú)實(shí)施BT的區(qū)別在于BT項(xiàng)目主辦人聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)（或聯(lián)合投資方）、施工、設(shè)計(jì)企業(yè)共同完成項(xiàng)目，融資工作由專業(yè)金融機(jī)構(gòu)完成。此模式的聯(lián)合體成員可更好地專業(yè)分工，優(yōu)勢互補(bǔ)，減少建設(shè)管理和協(xié)調(diào)環(huán)節(jié)，利于形成融資建設(shè)的一體化優(yōu)勢和規(guī)模效益，同時(shí)又能發(fā)揮聯(lián)合體各方技術(shù)和資金的綜合優(yōu)勢。

2經(jīng)營開發(fā)和決策

2.1立項(xiàng)基本原則

戰(zhàn)略一致性、項(xiàng)目收益和謹(jǐn)慎、合法的基本原則。主要體現(xiàn)在項(xiàng)目符合集團(tuán)和公司的戰(zhàn)略發(fā)展，有益于公司的可持續(xù)發(fā)展，不進(jìn)入與企業(yè)改革和發(fā)展戰(zhàn)略相違背的投資領(lǐng)域。收益須滿足集團(tuán)和公司的最低收益率要求。

2.2可行性研究

項(xiàng)目可行性研究主要包括：項(xiàng)目背景、股權(quán)結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目工期要求、投資額確定及分析、項(xiàng)目資金籌措及投入方式、回購及支付方式、擔(dān)保方式、合作方背景及財(cái)務(wù)狀況、項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)對(duì)策略、可行性報(bào)告結(jié)論及建議。項(xiàng)目前期考察和調(diào)研必須進(jìn)行，主要涉及地方投資環(huán)境、項(xiàng)目背景、政府（或平臺(tái)公司）的盡職調(diào)查等各方面。完成可研報(bào)告后依據(jù)公司相關(guān)的投資項(xiàng)目評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)對(duì)項(xiàng)目的合法合規(guī)及必要性方面、價(jià)格和成本情況、投融資方案、項(xiàng)目回購條件、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)及經(jīng)濟(jì)分析等方面進(jìn)行全面、深入、細(xì)致、科學(xué)的評(píng)審，形成明確的評(píng)審意見由公司最終決策。只有遵循項(xiàng)目考察的基本原則，真實(shí)、全面地反映情況，并能根據(jù)實(shí)際情況適時(shí)做出分析和判斷，才能為公司進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估和投資決策打下良好的基礎(chǔ)。

3制約因素和對(duì)策

3.1制約因素

（1）企業(yè)資產(chǎn)、資金、信貸規(guī)模有限由于設(shè)計(jì)企業(yè)體量不大，資產(chǎn)規(guī)模有限，受制于負(fù)債率考核等要求，表內(nèi)融資空間較為有限，企業(yè)無法直接通過自身實(shí)力或單獨(dú)進(jìn)行較大體量的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資。但如要通過表外融資渠道，就又存在融資成本高、對(duì)凈資產(chǎn)規(guī)模要求過高等問題，所以，融資能力不足是目前設(shè)計(jì)企業(yè)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施投資業(yè)務(wù)的首要瓶頸。（2）相關(guān)設(shè)計(jì)、工程總承包資質(zhì)缺乏由于電力設(shè)計(jì)單位不同于傳統(tǒng)市政、公路等設(shè)計(jì)院，原有資質(zhì)里大都沒有公路、市政、園林等相關(guān)專業(yè)設(shè)計(jì)資質(zhì)，從而無法進(jìn)行此類項(xiàng)目的工程總承包（即EPC或BD），導(dǎo)致在實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目時(shí)會(huì)產(chǎn)生一些問題，如因政府采購或招投標(biāo)法規(guī)等，無法按融資+EPC、聯(lián)合體施工等模式實(shí)施，從而無法將總承包產(chǎn)值做營業(yè)收入。（3）單純投資，資金利用率低設(shè)計(jì)企業(yè)單純以注入資本金或股權(quán)方式參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目來獲得利潤收入，無法有效以投資撬動(dòng)工程總承包，會(huì)使得資金的綜合利用率不高，僅能拓寬收益渠道，對(duì)總承包業(yè)務(wù)拓展作用不大。（4）基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目方面的投融資復(fù)合商務(wù)、工程技術(shù)管理人才缺乏由于設(shè)計(jì)企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目也才剛開始嘗試，所以在基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目方面的投融資業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)較少，水平和能力也急需更多項(xiàng)目實(shí)踐來磨練和提高，項(xiàng)目經(jīng)營開發(fā)和實(shí)施的復(fù)合型人才就更為缺乏。

3.2應(yīng)對(duì)上述制約因素的思考

（1）加強(qiáng)設(shè)計(jì)企業(yè)表外融資手段的研究和探索，重點(diǎn)加強(qiáng)與基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、專業(yè)金融機(jī)構(gòu)和咨詢機(jī)構(gòu)溝通聯(lián)系，從而建立起企業(yè)自身的投資管理和風(fēng)險(xiǎn)、決策體系。除與傳統(tǒng)銀行、信托融資渠道加大聯(lián)系外，還可主動(dòng)與保險(xiǎn)、融資租賃、基金等嘗試探索合作的創(chuàng)新方式，從較大程度上轉(zhuǎn)變目前的投融資瓶頸狀態(tài)。同時(shí)，在投資項(xiàng)目的開發(fā)、洽談過程中不斷積累和增強(qiáng)設(shè)計(jì)企業(yè)的資源整合能力。（2）在適應(yīng)企業(yè)主要業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的前提下，考慮適度地完善企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)領(lǐng)域的設(shè)計(jì)和工程總承包資質(zhì)或資格，使得設(shè)計(jì)企業(yè)能以較多形式并合法、合規(guī)地參與項(xiàng)目實(shí)施。同時(shí)，在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的前期開發(fā)過程，應(yīng)加強(qiáng)與綜合實(shí)力較強(qiáng)的施工企業(yè)緊密聯(lián)系和溝通，拓寬項(xiàng)目資源渠道和積累操作經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)設(shè)計(jì)企業(yè)的資源整合能力。（3）適當(dāng)?shù)娜藛T培養(yǎng)和儲(chǔ)備。由于目前大多設(shè)計(jì)企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)剛剛起步，公司沒有此類業(yè)務(wù)人員積累，可利于自有、聯(lián)合實(shí)施等項(xiàng)目在實(shí)踐中適度培養(yǎng)在投融資、市場經(jīng)營、項(xiàng)目管理、造價(jià)等方面的人員。專業(yè)性較強(qiáng)的技術(shù)人員，可利于社會(huì)資源和創(chuàng)新用工模式等來適時(shí)引進(jìn)。

4項(xiàng)目公司層級(jí)的工程管理

4.1技術(shù)管理

工程技術(shù)管理方面重點(diǎn)是協(xié)調(diào)施工方與業(yè)主、設(shè)計(jì)、監(jiān)理的溝通和聯(lián)系，協(xié)助施工單位解決與設(shè)計(jì)、監(jiān)理發(fā)生相關(guān)問題，監(jiān)督施工單位嚴(yán)格按照業(yè)主或行業(yè)規(guī)則制度履行各種技術(shù)資料的審批手續(xù)，對(duì)重大技術(shù)方案進(jìn)行內(nèi)部審核。

4.2進(jìn)度管理

項(xiàng)目進(jìn)度管理是項(xiàng)目公司的管理重點(diǎn)，主要體現(xiàn)在協(xié)助施工方協(xié)調(diào)業(yè)主解決項(xiàng)目前期征地、拆遷和“三通一平”等問題；及時(shí)、經(jīng)常性召開專題會(huì)議；監(jiān)督和考核施工單位進(jìn)度和工期；督促施工單位按計(jì)劃和要求投入資源以保證項(xiàng)目的順利完成。

4.3安全、質(zhì)量管理

項(xiàng)目公司在質(zhì)量、安全方面的管理職能與業(yè)主單位的職能有些類似，但也存在差別。主要是對(duì)工程建設(shè)的質(zhì)量、安全、文明施工等實(shí)施目標(biāo)考核管理，對(duì)工程建設(shè)質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督管理，對(duì)工程建設(shè)過程進(jìn)行日常巡查和指導(dǎo)；監(jiān)督和指導(dǎo)施工單位完善竣工資料，協(xié)助業(yè)主、監(jiān)理完成各階段的工程驗(yàn)收。

4.4計(jì)劃合同管理

基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的計(jì)劃合同管理工作較常規(guī)的建設(shè)項(xiàng)目存在一定的區(qū)別，主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：①協(xié)助市場、財(cái)務(wù)等部門進(jìn)行的項(xiàng)目開發(fā)、投融資相關(guān)的工作。②作為代建業(yè)主履行的招投標(biāo)、資金籌劃、進(jìn)度款結(jié)算等工作。③項(xiàng)目回購相關(guān)的計(jì)劃、策劃、實(shí)施。④項(xiàng)目竣工結(jié)算和政府審計(jì)。最重要的應(yīng)是項(xiàng)目的回購策劃和管理。

5結(jié)束語

電力設(shè)計(jì)院參與基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的案例還很少，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)還很有限，可適度謹(jǐn)慎嘗試規(guī)模相對(duì)小的項(xiàng)目，在實(shí)踐中積累投融資、市場開發(fā)、項(xiàng)目管理的經(jīng)驗(yàn)和能力，同時(shí)積極主動(dòng)向經(jīng)驗(yàn)豐富的兄弟企業(yè)學(xué)習(xí)和加強(qiáng)交流，逐漸建立起設(shè)計(jì)企業(yè)在此業(yè)務(wù)領(lǐng)域的實(shí)施管理體系、流程，發(fā)揮設(shè)計(jì)引領(lǐng)策略，不斷創(chuàng)新項(xiàng)目合作模式，推動(dòng)企業(yè)良性地開展基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，這可能是目前設(shè)計(jì)企業(yè)的發(fā)展思路。

參考文獻(xiàn)

[1]高貫偉.在BT建設(shè)模式中施工階段項(xiàng)目管理工作探討[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2012，33（3）：72.

[2]張波.淺談設(shè)計(jì)企業(yè)如何更好參與BT項(xiàng)目建設(shè)管理[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2012，26（3）：36.

[3]周蘭萍，史夢清.非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資模式創(chuàng)新[J].重慶大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2014，20（5）：34.

第8篇：投融資和融資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：鐵路發(fā)展；融資渠道；項(xiàng)目融資

中圖分類號(hào)：F53 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）02-0-01

“十一五”期間，我國共計(jì)完成鐵路基本建設(shè)投資1.98萬億元，新增營業(yè)里程1.6萬公里，復(fù)線投產(chǎn)1.1萬公里，電氣化投產(chǎn)2.1萬公里，分別是“十五”的6.3、2.3、3.2和3.9倍。2010年全國鐵路營業(yè)里程9.1萬公里，復(fù)線率、電化率分別由2005年的34%、27%提高到41%、47%，路網(wǎng)規(guī)模和質(zhì)量大幅提升。

預(yù)計(jì)到2015年，全國鐵路營業(yè)里程達(dá)12萬公里左右，其中西部地區(qū)鐵路5萬公里左右、快速鐵路網(wǎng)營業(yè)里程將達(dá)4.5萬公里左右，復(fù)線率和電化率分別達(dá)到50％和60％以上。初步形成便捷、安全、經(jīng)濟(jì)、高效、綠色的鐵路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，基本適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要。

一、我國鐵路建設(shè)投融資現(xiàn)狀

由于鐵路的公益性和自然壟斷性，加之投資規(guī)模大、投資回報(bào)期等特點(diǎn)，政府往往承擔(dān)著鐵路建設(shè)項(xiàng)目投資主體的角色，并大致可以分為以下三類，1.鐵道部直接出資；2.地方財(cái)政投資；3.國債投資及國家資產(chǎn)實(shí)物投資。此外，國內(nèi)銀行貸款是鐵路投融資的另一個(gè)主要渠道，其他融資渠道還包括國際金融組織和外國政府貸款、股權(quán)融資、吸引企業(yè)投資等。

“十一五”期間，全國鐵路基本建設(shè)投資資金來源。

鐵路基本建設(shè)投資中，國內(nèi)貸款占38.2％，債券比重為16.1%，國家預(yù)算內(nèi)資金占3.1%。

二、我國鐵路投融資特點(diǎn)及其存在問題

1.鐵路建設(shè)投資規(guī)模增長迅速。2006～2010年，鐵路建設(shè)投資規(guī)模增長迅速，年均增速達(dá)到了43.6%。特別是2008年底，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，國家推出了4萬億的投資計(jì)劃，鐵路建設(shè)投入增速達(dá)到了歷史高峰。

2.投資主體單一。我國目前的鐵路建設(shè)主體主要是中央政府(鐵道部)，投資主體雖然已經(jīng)開始向多元化方向轉(zhuǎn)變，但這種轉(zhuǎn)變步伐較慢，地方政府和企業(yè)投資很少，除部分鐵路外，基本沒有民間資本和外商直接投資。

3.籌資渠道單一。建設(shè)資金來源主要是鐵路建設(shè)基金等財(cái)政性資金和銀行貸款，籌資渠道單一。由于市場化融資的政策尚不到位，通過市場化籌集鐵路建設(shè)資金的比重微乎其微。

4.融資方式單一。過多依賴銀行借貸融資，市場化融資程度低，利用資本市場的力度不夠，間接融資和直接融資的方式都很單一，難以滿足大規(guī)模建設(shè)的融資需求。

5.投資管理方式單一。鐵路投資建設(shè)決策具有很強(qiáng)的行政計(jì)劃性，國家鐵路建設(shè)項(xiàng)目大多仍由鐵道部直接負(fù)責(zé)籌資，同時(shí)承擔(dān)還貸責(zé)任，企業(yè)的投融資主體地位沒有確立起來，尚缺乏內(nèi)在的投資控制機(jī)制和滾動(dòng)發(fā)展機(jī)制。

三、擴(kuò)大鐵路融資渠道的幾點(diǎn)設(shè)想

按照公布數(shù)據(jù)，2010年底鐵路部門總負(fù)債約為1.89萬億元，據(jù)有關(guān)測算，把已開工的項(xiàng)目投資建完至少還需要2.8萬億元，因此在“十二五”期間，擴(kuò)大鐵路融資渠道，保障鐵路建設(shè)任務(wù)順利完成，對(duì)于保持我國整體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展具有重大意義。為促進(jìn)鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，應(yīng)充分發(fā)揮政府、企業(yè)、市場的作用，形成多元化融資局面。

1.應(yīng)堅(jiān)持政府的主導(dǎo)作用，明確政府的投資責(zé)任。鐵路建設(shè)周期長、投資大、回收期長，項(xiàng)目建設(shè)需要國家財(cái)政政策支持。政府應(yīng)加大對(duì)鐵路公益性運(yùn)輸?shù)难a(bǔ)貼、提供稅收優(yōu)惠政策、減輕鐵路歷史債務(wù)等，承擔(dān)鐵路發(fā)展的職責(zé)。吸收地方政府和其他受益者對(duì)鐵路建設(shè)投資，減輕中央政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。

2.采用項(xiàng)目融資，鼓勵(lì)私人資本的參與，引入競爭。項(xiàng)目融資是鐵路基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的重要方式，典型的項(xiàng)目融資方式有BOT、PPP、ABS等，在后續(xù)鐵路建設(shè)項(xiàng)目中，可試點(diǎn)運(yùn)用合適的項(xiàng)目融資方式，鼓勵(lì)并吸引私人資本參與鐵路建設(shè)。

3.選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y工具，充分利用資本市場，促進(jìn)鐵路運(yùn)輸市場化。在鐵路建設(shè)項(xiàng)目融資渠道多元化過程中，資本市場是不可忽視的一個(gè)重要渠道。在總結(jié)吸取大秦鐵路、廣深鐵路模式的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大鐵路資產(chǎn)整合上市的規(guī)模，充分利用資本市場。

4.擴(kuò)大權(quán)益性融資。從長遠(yuǎn)看，擴(kuò)大權(quán)益性融資比例，將債券融資規(guī)?？刂圃谝欢ǚ秶?，能夠?yàn)楦咚勹F路股份制公司運(yùn)營創(chuàng)造良好的財(cái)務(wù)環(huán)境，并有利于促進(jìn)股份公司引進(jìn)先進(jìn)的管理方式和理念，帶動(dòng)鐵路行業(yè)整體管理水平的提高。

第9篇：投融資和融資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)；開發(fā)性金融；SWOT分析；實(shí)現(xiàn)路徑

中圖分類號(hào)：F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2013）02-0074-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.02.18

成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)作為我國重要的人口、城鎮(zhèn)和產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，在西部大開發(fā)戰(zhàn)略的推動(dòng)下已經(jīng)成為西部地區(qū)綜合實(shí)力最強(qiáng)的區(qū)域之一，對(duì)西部地區(qū)拉動(dòng)內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展在新十年西部大開發(fā)中擁有舉足輕重的地位，但也面臨著重大基礎(chǔ)設(shè)施亟待加強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)一體化發(fā)展，生態(tài)環(huán)境保障安全諸多挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)對(duì)投資資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)要求我們突破傳統(tǒng)的金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，努力拓展融資新渠道和探索融資新模式。

開發(fā)性金融是現(xiàn)代金融彌補(bǔ)制度缺損和市場失靈而創(chuàng)新的一種金融形態(tài)。開發(fā)性金融依托國家信用并與市場原理相結(jié)合，通過政府和市場共同融資，在達(dá)成實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)展目標(biāo)的同時(shí)可以完善投融資體制機(jī)制和金融市場建設(shè)，而后者更有助于國家或地區(qū)特別是欠發(fā)達(dá)地區(qū)實(shí)現(xiàn)全面可持續(xù)發(fā)展[1]。截至2009年10月，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)累計(jì)向西部12省市提供人民幣貸款1.26萬億元，其中基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等項(xiàng)目及其配套工程建設(shè)比重超過85%，這些領(lǐng)域恰是成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)未來著重發(fā)展或是亟待突破的領(lǐng)域。因此，堅(jiān)持開發(fā)性金融定位，既契合政府區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略布局和目標(biāo)，也適應(yīng)市場化改革發(fā)展的方向。

一、開發(fā)性金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在機(jī)制分析

20世紀(jì)90年代，金融發(fā)展理論的核心在于對(duì)金融發(fā)展作用于經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)制做出了全面規(guī)范的解釋，其中具有代表性的是Marco. Pagano（1993）提出的AK模型，該模型指出金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)增長的三種路徑：一是有效促進(jìn)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，提高穩(wěn)態(tài)經(jīng)濟(jì)增長率；二是金融發(fā)展增加儲(chǔ)蓄吸收，提高儲(chǔ)蓄率；三是提高資本產(chǎn)出效率[2]。

開發(fā)性金融作為金融理論的分支，首先遵循基本的“金融—資金—資本—經(jīng)濟(jì)增長”傳導(dǎo)機(jī)制。投資規(guī)模和投資效率是經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)快速增長的重要因素，開發(fā)性金融中長期信貸資金的投放帶來資本存量的積累，構(gòu)成欠發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的基本條件，而技術(shù)進(jìn)步也往往內(nèi)涵于資本之中并經(jīng)由資本促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。第二，開發(fā)性金融區(qū)別于傳統(tǒng)的金融形式，通過體制機(jī)制和制度建設(shè)，培育市場主體，規(guī)范市場行為，增強(qiáng)市場主體信用意識(shí)和信用能力，拓展資本形成渠道，相當(dāng)于Marco. Pagano提出的第二種路徑[3]。資本形成能力不足是欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的普遍特質(zhì)。因此，開發(fā)性金融更多的是遵循“金融—市場（制度）—資金—資本—經(jīng)濟(jì)增長”傳導(dǎo)機(jī)制，通過在市場尚未形成、市場發(fā)育不足或市場失靈的領(lǐng)域完善制度建設(shè)，以融資為杠桿，通過政府協(xié)調(diào)，對(duì)項(xiàng)目法人進(jìn)行孵化、培育、完善、考核，將財(cái)政融資、信貸融資和證券融資有機(jī)地融合在一起，培育壯大各類型市場主體并通過它們促進(jìn)資本集聚和形成。第三，開發(fā)性金融、資本市場和宏觀調(diào)控的有機(jī)結(jié)合，有效地彌補(bǔ)了市場配置資源的缺陷，促進(jìn)了金融市場、金融制度和金融工具的發(fā)展。多層次投融資主體的構(gòu)建大大降低了信息不對(duì)稱和交易成本，使得資金供給方能夠最大限度地優(yōu)化資金配置并保持充分的流動(dòng)性，也使得資金需求方能夠得到足夠的資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)和技術(shù)革新，從而提高了儲(chǔ)蓄—投資的轉(zhuǎn)化比率以及資本的產(chǎn)出效率（見圖1），進(jìn)而影響到資本形成能力、技術(shù)創(chuàng)新、社會(huì)利潤率及穩(wěn)態(tài)的經(jīng)濟(jì)增長率[4]。

二、成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)投融資環(huán)境SWOT分析

（一）優(yōu)勢

1.工業(yè)基礎(chǔ)較強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)集群逐漸成型。成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)工業(yè)門類齊全，綜合配套能力強(qiáng)，工業(yè)總產(chǎn)值分別占西部和川渝地區(qū)的29%和90%，形成了以汽車摩托車、裝備制造、能源化工、冶金建材、電子信息等為主導(dǎo)的工業(yè)體系。成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)著力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，依托產(chǎn)業(yè)園區(qū)和產(chǎn)業(yè)基地，建設(shè)因地制宜、優(yōu)勢特色、關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)集群，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，建設(shè)成為全國重要的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)基地。

2.區(qū)域金融要素市場活躍。重慶已經(jīng)初步建立場外交易（OTC）市場、農(nóng)村土地交易所、聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、金融資產(chǎn)交易所等7大金融要素交易平臺(tái)，這些交易市場都具有區(qū)域輻射功能，保證區(qū)域金融要素充分流動(dòng)，從而有利于實(shí)現(xiàn)成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)各類資源的優(yōu)化配置。

3.科技、人才資源位列西部前茅。自主創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的源動(dòng)力，人才是科技創(chuàng)新中最活躍的因素。成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)科教實(shí)力較強(qiáng)，相對(duì)西部其它地區(qū)更加突出，擁有近200所獨(dú)立科研和技術(shù)開發(fā)機(jī)構(gòu)，占西部的1/4左右。成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)以產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新為重點(diǎn)，科技基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)建設(shè)為支撐，聚集創(chuàng)新人才為關(guān)鍵，基本形成了西部科技人才的高地。

（二）劣勢

1.區(qū)域金融市場整體發(fā)展相對(duì)滯后。成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)金融市場發(fā)展明顯落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長步伐，相對(duì)于長三角、珠三角，成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)金融市場發(fā)展處于弱勢地位。其一，金融體系尚不健全。金融機(jī)構(gòu)中銀行、證券、保險(xiǎn)數(shù)量較多，創(chuàng)投、基金、信托公司等相對(duì)較少。其二，資本構(gòu)成上國有資本占主導(dǎo)地位，民間資本積累能力甚弱，外資、臺(tái)港澳資本進(jìn)入很少，東部資本西進(jìn)尚較活躍。其三，經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)部發(fā)展不均衡，部分地區(qū)（如三峽庫區(qū)）金融體系脆弱，缺乏造血功能，加之金融人才缺乏，金融市場發(fā)展受到極大影響。

2.區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制尚需完善。其一，由于行政體制原因，非理性爭奪影響了兩地之間合作，而這種競爭更多地表現(xiàn)為“零和博弈”。其二，經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織發(fā)展的協(xié)調(diào)機(jī)制有待完善。國有企業(yè)、國防科技工業(yè)、中央企業(yè)等比重較大，產(chǎn)業(yè)同構(gòu)現(xiàn)象嚴(yán)重，反映出成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)工業(yè)在全國的重要地位，但也給經(jīng)濟(jì)區(qū)市場經(jīng)濟(jì)體制完善帶來一定阻礙，不利于區(qū)域內(nèi)部產(chǎn)業(yè)分工與協(xié)作。

（三）重大機(jī)遇

1.實(shí)施區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略，深入實(shí)施西部大開發(fā)?！笆濉币?guī)劃建議提出實(shí)施區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略，堅(jiān)持把深入實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略放在區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略優(yōu)先位置，給予特殊政策支持，發(fā)揮資源優(yōu)勢和生態(tài)安全屏障作用，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和生態(tài)環(huán)境保護(hù)，大力發(fā)展科技教育，支持特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，中央擴(kuò)大內(nèi)需新增投資繼續(xù)向西部地區(qū)傾斜，重點(diǎn)投向西部地區(qū)民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境等領(lǐng)域，增加投資規(guī)模，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。

2.推進(jìn)統(tǒng)籌城鄉(xiāng)改革綜合配套試驗(yàn)區(qū)先行先試。國務(wù)院批準(zhǔn)重慶和成都設(shè)立全國統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)，并鼓勵(lì)“雙核”在推進(jìn)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，建立覆蓋城鄉(xiāng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及其管理體制，建立城鄉(xiāng)公平化的公共服務(wù)保障體制和覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障機(jī)制以及農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等方面先行先試，通過盡可能擴(kuò)大“三農(nóng)”領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，促進(jìn)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展。

3.承接國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。2010年，國務(wù)院提出中西部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移指導(dǎo)意見，東部沿海地區(qū)產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移步伐加快，重慶沿江承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)獲批，標(biāo)志著成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整迎來重大機(jī)遇。

（四）主要挑戰(zhàn)

1.宏觀經(jīng)濟(jì)政策由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健?！笆濉睍r(shí)期，國家將大力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將立足于擴(kuò)大內(nèi)需，貨幣政策逐步回歸穩(wěn)健。在加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)、“三農(nóng)”、消費(fèi)領(lǐng)域信貸支持的同時(shí)，抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)，加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能。

2.區(qū)域金融資源競爭壓力大。隨著區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略不斷實(shí)施，區(qū)域間競爭愈演愈烈。沿海經(jīng)濟(jì)區(qū)，中部地區(qū)區(qū)域發(fā)展規(guī)劃都明確加快金融創(chuàng)新步伐，吸引區(qū)域內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)布局，對(duì)金融資源的需求競爭十分激烈，成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)投融資發(fā)展面臨的壓力進(jìn)一步加大。

3.政府性投融資平臺(tái)的整頓和規(guī)范影響政府主導(dǎo)類投資。政府性投融資平臺(tái)在取得顯著成績的同時(shí)，也存在直接融資不暢，間接融資渠道單一等問題。能否整合政府優(yōu)質(zhì)資源，利用市場化手段，建立地方政府融資平臺(tái)長期有效的融資渠道，完善政府投融資體系，將對(duì)成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)投融資產(chǎn)生重要影響。

三、開發(fā)性金融支持成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展的實(shí)現(xiàn)路徑

（一）開發(fā)性金融支持成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)

1.以開發(fā)性金融完善基礎(chǔ)設(shè)施體系?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)是成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展面臨的一項(xiàng)艱巨任務(wù)。重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)投資大、周期長，開發(fā)性金融通過中長期信貸和發(fā)行債券，獲取低成本融資，使資金來源具有長期性、集中性的特點(diǎn)，能夠滿足基礎(chǔ)設(shè)施集中、大額、長期的融資需求。而且，通過大量、廣泛的融資活動(dòng)，一定程度上分散了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)化了外部性，使商業(yè)性金融紛紛跟進(jìn)，并在相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行投資。

2.以開發(fā)性金融促進(jìn)完善現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)趨同問題嚴(yán)重，這為開發(fā)性金融發(fā)揮作用提供了空間。開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極探索以重點(diǎn)項(xiàng)目、行業(yè)龍頭企業(yè)為支撐的產(chǎn)業(yè)鏈融資模式，發(fā)揮“投貸債租”綜合金融服務(wù)優(yōu)勢。重點(diǎn)支持國家和區(qū)域規(guī)劃重點(diǎn)電力和能源項(xiàng)目，選擇支持MDI、蛋氨酸等支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，積極支持電子信息、民用航空航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，推動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)建成特色鮮明、優(yōu)勢突出、具有競爭力的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)基地。

3.以開發(fā)性金融推進(jìn)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展。以統(tǒng)籌城鄉(xiāng)改革綜合配套試驗(yàn)區(qū)建設(shè)為機(jī)遇，在統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展的進(jìn)程中給予開發(fā)性金融準(zhǔn)確的定位。遵循“統(tǒng)籌兼顧，科學(xué)規(guī)劃”的原則，通過對(duì)“三農(nóng)”和社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)與縣域的貸款支持或者聯(lián)合地方商業(yè)銀行共同布局村鎮(zhèn)銀行加快推進(jìn)城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，加快公共服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等。

4.以開發(fā)性金融推動(dòng)民生工程建設(shè)。通過建立投融資平臺(tái)，完善治理機(jī)構(gòu)建設(shè)、法人建設(shè)和信用建設(shè)，改善融資平臺(tái)的財(cái)務(wù)狀況，提高融資和籌資能力，使其逐步具有發(fā)債、信托以及上市融資能力，為保障房建設(shè)以及教育、醫(yī)療衛(wèi)生，社會(huì)保障體系的完善籌集大量資金。

5.以開發(fā)性金融保障生態(tài)環(huán)境優(yōu)化。成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)部分地區(qū)屬于長江上游流域，又包含三峽庫區(qū)，生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域的綜合開發(fā)與治理是一項(xiàng)巨大的系統(tǒng)工程，涉及到區(qū)域、產(chǎn)業(yè)、生態(tài)、社會(huì)的重新優(yōu)化布局，需要大量資金保障。開發(fā)性金融通過設(shè)立投資基金，可以引導(dǎo)商業(yè)性金融和民間資本介入生態(tài)工程建設(shè)，并適時(shí)逐步退出，在保持后續(xù)跟蹤的同時(shí)為下一階段做好投資準(zhǔn)備，形成科學(xué)合理的投資循環(huán)機(jī)制。

（二）開發(fā)性金融支持成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展的政策路徑

1.開拓多種融資途徑，推進(jìn)投融資體制機(jī)制完善。根據(jù)成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)區(qū)域規(guī)劃發(fā)展目標(biāo)，預(yù)計(jì)未來5年經(jīng)濟(jì)區(qū)的年均融資量僅靠成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)自身財(cái)力根本難以滿足需求。因此，成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展要利用有限的財(cái)政資金撬動(dòng)大量的社會(huì)資金，必須建立較為完善的投融資體制機(jī)制，開發(fā)性金融在這方面具有其獨(dú)特的優(yōu)勢。

積極開拓多種融資途徑。繼續(xù)用好間接融資，進(jìn)一步增強(qiáng)投融資平臺(tái)與銀行的合作；加大直接投資力度，把利用資本市場平臺(tái)作為推動(dòng)投融資平臺(tái)深化改革的基本路徑，實(shí)現(xiàn)機(jī)制轉(zhuǎn)換、上市融資、市場配置資源的目標(biāo)；建立新型融資方式，通過信托產(chǎn)品、金融租賃、并購貸款等多種方式解決發(fā)展資金來源問題，最終建立起融資方式多元、投資主體多樣、擔(dān)保體系完善、社會(huì)信用良好的投融資體系。

與地方政府合力推動(dòng)投融資體制建設(shè)和完善，充分發(fā)揮開發(fā)性金融的融資優(yōu)勢和政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢，運(yùn)用市場化手段實(shí)現(xiàn)政府發(fā)展意圖，促進(jìn)各類融資平臺(tái)的規(guī)范化發(fā)展，切實(shí)增強(qiáng)平臺(tái)實(shí)力；堅(jiān)持以融資平臺(tái)為載體，充分發(fā)揮平臺(tái)的項(xiàng)目孵化器和加速器作用，通過平臺(tái)把政府的信用優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為項(xiàng)目優(yōu)勢和市場優(yōu)勢，使平臺(tái)真正成為獨(dú)立的、成熟的市場投融資主體[5]。地方政府應(yīng)通過統(tǒng)一指導(dǎo)，發(fā)揮政府的組織協(xié)調(diào)作用，利用各種財(cái)稅等政策，建立長效的政府投融資平臺(tái)支持機(jī)制。通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、建立資本金補(bǔ)充機(jī)制、創(chuàng)新融資模式、建立退出機(jī)制等方式，改革已有投融資平臺(tái)，提升管理能力，促進(jìn)健康發(fā)展。通過鼓勵(lì)社會(huì)資本投資擔(dān)保業(yè)、建立擔(dān)保資金補(bǔ)充機(jī)制等方式，擴(kuò)大擔(dān)保空間，完善信用擔(dān)保體系建設(shè)。

2.建設(shè)中長期融資市場，加強(qiáng)重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是打造成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)成為西部地區(qū)重要經(jīng)濟(jì)中心的基礎(chǔ)，也是成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。從發(fā)展前景看，未來成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將會(huì)迎來新的，開發(fā)性金融在成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)大有作為。

堅(jiān)持規(guī)劃先行，整合政府資源。開發(fā)性金融支持成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不僅給予貸款，更重要的是做好與經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃的銜接，促進(jìn)區(qū)內(nèi)資源整合，避免重復(fù)建設(shè)。地方政府有關(guān)部門應(yīng)進(jìn)一步完善發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，包括區(qū)域規(guī)劃、城市規(guī)劃，在此基礎(chǔ)上圍繞區(qū)域功能定位、交通體系以及綜合配套措施提供融資支持。與此同時(shí)，積極落實(shí)投融資平臺(tái)的責(zé)任和義務(wù)，做好具體項(xiàng)目的篩選、規(guī)劃、核準(zhǔn)等前期工作，加強(qiáng)項(xiàng)目和投資主體的統(tǒng)一規(guī)劃和整體協(xié)調(diào)；進(jìn)一步整合經(jīng)濟(jì)區(qū)政府資源，包括財(cái)政預(yù)算收入、國土基金等貨幣性資源以及土地等存量資產(chǎn)，盤活土地資源，提高土地利用效益，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)區(qū)對(duì)土地供應(yīng)的調(diào)控能力。

開發(fā)性金融作為政府實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的重要工具，通過資金運(yùn)作主動(dòng)開發(fā)建設(shè)市場，建立一種可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供長期資金支持的金融制度安排，這是深化成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的迫切需要。融資推動(dòng)信用建設(shè)，孵化合格市場主體；建立市場化籌資機(jī)制，形成長期穩(wěn)定的資金來源；創(chuàng)新城建大額貸款擔(dān)保方式，實(shí)現(xiàn)還款資金來源市場化；建立長期穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，有效分散長期風(fēng)險(xiǎn)。

區(qū)分不同類型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，建立資金回收機(jī)制。對(duì)于非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，一方面要集中政府財(cái)力，擴(kuò)大政府投資規(guī)模；另一方面要依托政府信用，積極利用開發(fā)性中長期融資。對(duì)于經(jīng)營性的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，應(yīng)通過多種形式進(jìn)行出售、出租或一定時(shí)期內(nèi)混合經(jīng)營，以收回資金，支持新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，逐步實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金“投資—回收—再投資”，滾動(dòng)發(fā)展的良性循環(huán)。對(duì)于在基礎(chǔ)設(shè)施中占絕大多數(shù)的準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目，需要進(jìn)行資源整合，創(chuàng)新盈利模式，以吸引和帶動(dòng)各方面投資，形成投資回報(bào)機(jī)制。

3.創(chuàng)新金融服務(wù)模式，構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。適應(yīng)市場需求變化，發(fā)揮開發(fā)性金融作用和比較優(yōu)勢，努力配合政府建設(shè)成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術(shù)先進(jìn)、清潔安全、附加值高、吸納就業(yè)能力強(qiáng)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。結(jié)合成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)區(qū)域規(guī)劃，有計(jì)劃地推動(dòng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，工業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展，配合國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，以及產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新、兼并重組、技術(shù)改造項(xiàng)目，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)體系升級(jí)；積極開拓戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、節(jié)能減排、環(huán)保等領(lǐng)域，對(duì)“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)實(shí)行分類指導(dǎo)，嚴(yán)格控制貸款總量，優(yōu)化存量。

具體來說，一是要發(fā)揮開發(fā)性金融“投貸債租”綜合金融服務(wù)優(yōu)勢，合理運(yùn)用各類金融工具。發(fā)展股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)基金投資，大力支持產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和科技自主創(chuàng)新，積極培育科技創(chuàng)新型企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)建立完善適應(yīng)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制和科學(xué)技術(shù)自身發(fā)展規(guī)律的區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新體系；通過發(fā)放并購貸款，設(shè)立并購基金，支持企業(yè)兼并重組，實(shí)現(xiàn)區(qū)內(nèi)傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)整合、升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。充分發(fā)揮并購基金在調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革方面的價(jià)值，為企業(yè)兼并重組拓寬融資渠道。二是抓住國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移契機(jī)，做大區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和提升產(chǎn)業(yè)層次，使區(qū)域內(nèi)形成完備的產(chǎn)業(yè)分工配套體系和產(chǎn)業(yè)集群，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)空間布局，實(shí)現(xiàn)要素空間合理配置。努力推進(jìn)成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)在國家重大裝配制造業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、清潔能源、國防科研產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢農(nóng)產(chǎn)品加工五大產(chǎn)業(yè)發(fā)展上的整合、配套、承接，形成區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展共同體。三是努力提高經(jīng)濟(jì)區(qū)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力，完善農(nóng)業(yè)服務(wù)體系。加快優(yōu)化農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化水平，運(yùn)用現(xiàn)代金融工具將加工基地與農(nóng)產(chǎn)品商品生產(chǎn)基地、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)園區(qū)有機(jī)結(jié)合起來，促進(jìn)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)變、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，使之形成附加值較高的綜合性產(chǎn)業(yè)鏈。四是發(fā)揮開發(fā)性金融作用，支持發(fā)展高端生產(chǎn)業(yè)和生活業(yè)，積極發(fā)展文化旅游業(yè)，打造具有區(qū)域特色的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。

4.著力支持民生領(lǐng)域，助推城鄉(xiāng)統(tǒng)籌一體化。建立縣域中小企業(yè)貸款服務(wù)平臺(tái)，為中小企業(yè)融資服務(wù)。開發(fā)性金融支持中小民營企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和“三農(nóng)”等社會(huì)“瓶頸”領(lǐng)域，需要建立平臺(tái)控制、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的中小企業(yè)貸款模式。通過簽訂合作協(xié)議的方式，把政府中小企業(yè)服務(wù)中心、行業(yè)協(xié)會(huì)和民間自助協(xié)會(huì)作為縣域中小企業(yè)貸款的開發(fā)和管理平臺(tái)，將開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)作為貸款管理平臺(tái)，既能充分發(fā)揮政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢和各類金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)及資金結(jié)算優(yōu)勢，又能形成一個(gè)貸款風(fēng)險(xiǎn)的有效管理體系，使政府、銀行和中小企業(yè)共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

整合支持新農(nóng)村建設(shè)的財(cái)政、金融、保險(xiǎn)、資本市場等政策及資金資源，形成合力共同解決新農(nóng)村建設(shè)擔(dān)保難、貸款難問題。一是大力推進(jìn)由政府協(xié)調(diào)組織，財(cái)政、農(nóng)戶以及企業(yè)共同出資的擔(dān)保公司，擴(kuò)大農(nóng)村互助擔(dān)保組織規(guī)模，為農(nóng)民增收、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展和解決農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的弱質(zhì)問題提供專業(yè)化的配套服務(wù)。二是積極探索實(shí)行訂單擔(dān)保、應(yīng)收賬款質(zhì)押、公司為農(nóng)戶擔(dān)保以及農(nóng)業(yè)動(dòng)產(chǎn)抵押等多元化擔(dān)保方式，化解新農(nóng)村建設(shè)融資“瓶頸”制約。

不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足新農(nóng)村建設(shè)不同的資金需求。切實(shí)發(fā)揮開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)的資金作為“種子資金”的帶動(dòng)作用，實(shí)行“政府選擇項(xiàng)目入口、開發(fā)性金融孵化、實(shí)現(xiàn)市場出口”的融資機(jī)制，積極推行“微貸”等新型信貸品種，滿足不同主體的信貸需求。對(duì)部分重點(diǎn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)大規(guī)模資金需求，利用銀團(tuán)貸款等形式，發(fā)揮金融群體合力，增強(qiáng)信貸供給能力。積極穩(wěn)妥推進(jìn)農(nóng)戶和小企業(yè)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)試點(diǎn)，探索增加新的資金投入渠道，增加農(nóng)村資金投入總量。充分發(fā)揮財(cái)政資金示范和放大作用，通過貼息、補(bǔ)助、擔(dān)保和稅收優(yōu)惠等措施，建立正向激勵(lì)機(jī)制，吸引更多的金融資金投向“三農(nóng)”領(lǐng)域建設(shè)。

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