投融資方法精選(九篇)

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第1篇：投融資方法范文

政府投融資公司代表政府行使出資人職能，對事關國計民生的重大基礎設施建設項目進行開發(fā)建設，同時，又作為企業(yè)參與市場化運作，成為招商引資的平臺和項目公司的發(fā)起人。對政府投融資公司的績效審計應以“摸清情況、揭示問題、分析原因、提出建議、促進管理”為目標，重點圍繞投融資公司的經濟性、效率性和效果性展開審計。

在投融資公司審計的過程中，應以資產負債損益審計為切入口，以項目審計為基礎，績效審計為主導，采用不同類型的單位之間對某一事項的橫向比較分析、同類型的單位之間的分析對比、同類型不同地域或時期的單位進行比較分析等方法，注重發(fā)現(xiàn)整體性普遍性問題。由于制度不完善，缺乏剛性已經成為我國目前存在的普遍現(xiàn)象，因此在政府投融資公司績效審計過程中，要特別注意對制度進行審計，通常對法律法規(guī)規(guī)章采用文件查閱法，對被審計單位自己制定的制度采用文件審閱法。

在項目融資情況績效審計中，應重點關注：一是對融資總量進行調查分析，重點審查是否根據(jù)項目所需的投資總額足額融資；二是對融資渠道進行調查分析，重點審查資金來源可靠性，如資金供需單位之間的書面協(xié)議；審查融資數(shù)量的保證性；審查資金渠道合法性；審查融資附加條件的可接受性；三是對融資方式進行調查分析，即合資合作方式、BOT方式等；四是圍繞四個方面對融資方案進行調查分析：融資結構的是否合理、融資成本是否最低、融資風險是否預計、融資償還能力。

第2篇：投融資方法范文

關鍵詞：地方開發(fā)公司 投融資

一、投融資特點

（一）融資狀況

1、內部融資

公司融資基本依托地方財政實力及相關資源，地方政府多以實物、股權、評估增值的投入為主，現(xiàn)金較少，造成公司所有者權益規(guī)模較大但整體流動性較差，存在先天性的外部融資需求。

2、外部融資

公司對外融資渠道單一， 多以銀行直接貸款為主。

（二）投資狀況

1、投資區(qū)域性及行業(yè)性明顯

由于開發(fā)區(qū)政府影響力所限，一般投資均在開發(fā)區(qū)內，而行業(yè)基本以房產、工程、自來水及天然氣供給、污水處理等基建、公用行業(yè)為主，投資周期長、收益率低。

2、投資類型較為單一

公司常慣于以開發(fā)的內容劃分成立多家獨立全資子公司運作；而以獲得穩(wěn)定利益為目的財務投資和以戰(zhàn)略投資者身份進行的股權投資較少。

二、投融資困境

（一）地方債務問題困擾

在國家關注地方政府債務后，公司對外貸款、擔保等隱性債務也隨之受到嚴控，很多公司被歸入融資平臺，貸款受到嚴格控制，再融資難度極大。

（二）投融資項目儲備不足

投融資項目前期運作時間較長，公司融資落腳點一般以中長期項目為主，資金需求量大，金融機構對于相關資質及文件把關較嚴。

（三）公司整體可持續(xù)發(fā)展動力偏弱

受資金方面的限制及政企關系密切的影響，做不到完全的市場化運作，自主性對外投資項目占投資比例偏低，將導致投資收益大大降低，影響公司的再融資能力。

三、投融資創(chuàng)新思考

作為地方政府發(fā)展地方經濟左膀右臂的地方開發(fā)公司，既使自身具備良好的融資及再融資條件，又做好投資獲得經濟及社會效益，為此必須進行的投融資方面的創(chuàng)新：

（一）融資方面的創(chuàng)新

1、拓寬融資渠道，夯實項目儲備

（1）利用銀行間市場直接融資

公司在債券市場融資大有可為，區(qū)安置房、保障房等建設項目是區(qū)政府職能并可在公司系統(tǒng)落實，符合政策導向，應善加利用，并且債券的發(fā)行不僅將拓寬公司的融資渠道，而且將提升其在資本市場中的知名度及認可度，為后期發(fā)行債券以及進入票據(jù)市場（中票、短融）起了良好的宣傳示范作用，降低融資成本。

（2）做好專項貸款

專項貸款對項目有一定要求，運作復雜，但由于其期限長、利率較低而更易匹配公司長遠發(fā)展戰(zhàn)略，因此做好項目儲備工作十分重要。

（3）資產收益證券化

證券化是盤活存量資產、增加流動性的手段，使資產未來收益提前到手，獲得比單純抵押更充裕的資金，更好引導增量，培育更多資源，缺點是融資成本較高，可以作為補充手段使用。

2、加強債權人及投資者的關系管理，構建隱性資金池

債權人是比較寬泛的范圍，對公司而言，債權人既是現(xiàn)在的融資提供者，又包括債券、票據(jù)等產品發(fā)行后潛在的購買者；既有未來將供應資金的機構，也包括提供擔保的公司；投資者是與公司進行項目合作的現(xiàn)有及潛在企業(yè)。關系是一種隱性的資源，公司如從債權人及投資者的角度出發(fā)考慮問題，改變國企作風，管理好與兩者的關系將會獲得額外的無形資產。

（二）投資方面的創(chuàng)新

公司應注重投資項目的培育，做好項目儲備，有層次性和有階段性的投資。

1、專注區(qū)域投資

公司應專注區(qū)域內投資，并積極拓展區(qū)域外投資，實現(xiàn)開發(fā)區(qū)內往外輸血，外往內補血的投資目的。區(qū)內的投資是根基，公司與區(qū)域發(fā)展緊密結合，憑借政府背景獲得相關投資項目，將政府的無形資源變成實實在在的企業(yè)利潤，實現(xiàn)經濟效益與社會效益并重的戰(zhàn)略意圖。

2、注重產業(yè)投資

（1）區(qū)域產業(yè)

每個開發(fā)區(qū)有自身特有的產業(yè)，公司在這方面的投資戰(zhàn)略，應是在投資專業(yè)化方面得到加強和突破，樹立該行業(yè)投資專家的地位，以引進其他區(qū)外項目，吸引其他投資者。

（2）金融產業(yè)

第一，參控股擔保公司。結合開發(fā)區(qū)引進的商貿服務企業(yè)，為其提供融資擔保服務，或在此基礎上開展直接融資，籌建小額貸款公司。

第二，參股地方銀行。在適當?shù)臅r候，公司應參股周邊地區(qū)的商業(yè)銀行或城市信用社，乃至入股保險公司等金融機構，為開發(fā)區(qū)投資于資金需求規(guī)模大、投資周期相對較長的基礎設施、公用事業(yè)等領域，提供長期穩(wěn)定的資金支持。

第三，參與投資產業(yè)（股權）基金。此類基金是通過非公開方式募集機構投資者或個人的資金，對非上市企業(yè)進行權益性投資，通過控制或管理使所投資的公司獲得價值增值，最終以上市、并購或管理層回購等方式出售持股獲利。

3、拓展項目投資

投資方面除專注區(qū)域開發(fā)、完善服務功能外，亦應注重培育區(qū)域外、有贏利能力及良好現(xiàn)金流的項目。除投資優(yōu)質項目外，公司應努力在證券、銀行間等各個市場中成為合格投資者，通過風險篩選，積極參與中票、債券發(fā)行、股票上市、定向增發(fā)、信托計劃等業(yè)務。

四、投融資創(chuàng)新基礎

（一）做大凈資產，提供根本保障

利用開發(fā)區(qū)政府資源，通過增加注冊資本、無償劃撥股權、注入資產、對區(qū)內國有資產進行整合等方式，但須注意整合的資產必須贏利能力好，現(xiàn)金流全覆蓋，如注入的資本有名無實，造成先天“發(fā)育”不良，必將導致后天“造血”機能失調。

（二）做好凈利潤，提供基礎支撐

利潤是資本市場的硬性指標之一，必須覆蓋財務成本。穩(wěn)定且增加的凈利潤一方面可以提高企業(yè)資產周轉率，資產利潤率等財務指標，提升債權人信心；另一方面有助于國資考核經濟增量指標。此外，對于利潤組成也要注意細分，可持續(xù)的主業(yè)經營是公司區(qū)別于政府融資平臺的本質，財政補貼所占的比例不宜過高。

（三）做實現(xiàn)金流，提供發(fā)展動力

通過做強做大主業(yè)，不僅帶來現(xiàn)金流，還可以發(fā)現(xiàn)更多的業(yè)務機會，如衍生投資、商業(yè)融資等，最終構建多元化有效運作的投融資體系。

地方開發(fā)公司的融資實質上是利用資本市場助力實體經濟的過程，投資則是區(qū)域開發(fā)與股權投資互相融合的過程。公司應抓住機遇，在自身的投融資領域積極創(chuàng)新，運用多種手段促進區(qū)域經濟發(fā)展。

參考文獻：

第3篇：投融資方法范文

關鍵詞：證券 投資 研究對象

1 概述

當今中國的證券投資學教材，對證券投資的研究對象的闡述較少，國內比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學中都沒有對證券投資學的研究對象進行界定和闡述，而一門科學的研究對象、內容和方法，需要在學習中完善，在完善中學習，通過不斷地總結和修正，逐步完善這一學科，這一研究對證券投資理論發(fā)展和實踐都具有十分重要的現(xiàn)實意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個投資主體為在未來獲得經濟效益或社會效益而進行的實物資產購建活動。如國家、企業(yè)、個人出資建造機場、碼頭、工業(yè)廠房和購置生產所用的機械設備等。間接投資是指企業(yè)或個人用其積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的經濟行為。一切出于謀取預期經濟收益為目的而墊付資金或實物的行為都可以看作是投資。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來的貨幣購買股票、公司債券、公債等有價證券，借以獲得收益的經濟行為。證券投資屬于非實物投資，投資者付出資金，購入的是有價證券，而不是機器、設備、黃金珠寶等實物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機收益。

證券投資是一種特殊的投資活動，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風險性、期限性和變現(xiàn)性等特點。

3 證券投資與投機

投機起源于古代，早期的投機以賺取地區(qū)差價為主要方式，不同區(qū)域對不同種類產品生產與需求的差別性，為投機者賺取買賣差價創(chuàng)造了條件。進入商品社會后，投機范圍日趨廣泛，它已伸展到生產、流通、金融等眾多領域。

投機的含義就是把握時機賺取利潤。在證券投資學中，投機的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場的價格漲落中獲利。而這種價格波動帶來的獲利時機同樣賦予所有的社會公眾，并未偏向某種特定的人，但事實上只有少數(shù)人把握住了這種機會。少數(shù)投機者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場的習性，具有豐富的經驗，準確的預見力和判斷力，更主要的是具有承擔風險的勇氣。承擔較大的風險，賺取高額利潤就是投機者根本的信條。而對于大多數(shù)人來說，并不愿意承擔更大的風險，他們往往偏重于通過資金、勞動力等生產要素的投入以圖賺取正常利潤的投資行為。

證券投資與投機的區(qū)別主要表現(xiàn)為對預測收益的估計不同。普通投資者進行證券投資時，較為重視基礎價值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機者不排斥這些方法，但更重視技術、圖像和心理分析。普通投資者除關心證券價格漲落而帶來的收益外，還關注股息、紅利等日常收益；而證券投機者只關注證券價格漲落帶來的利潤，而對股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔的風險程度不同。投資的收益與風險是成正比的。普通投資者對投資的安全性較為關注，主要購買那些股息和紅利乃至價格相對穩(wěn)定的證券，因而所承擔的風險較?。煌稒C者主要購買那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔的風險較大。投機者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機并沒有本質上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機完全區(qū)分開來是很困難的。投資是不成功的投機，投機是成功的投資。

4 證券投資學研究的對象

證券投資學的研究對象是證券市場運行的規(guī)律以及遵循其規(guī)律進行科學的管理和決策的綜合性方法論科學。具體地講，就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具；如何規(guī)范地參與證券市場運作；如何科學地進行證券投資決策分析；如何成功地使用證券投資策略與技巧；國家如何對證券投資活動進行規(guī)范管理等等。從學科性質上講，證券投資學具有下列特點：

第一，證券投資是一門綜合性方法論科學。證券投資的綜合科學性質主要反映在它以眾多學科為基礎和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產投資，它是整個國民經濟運行的重要組成部分。股市是國民經濟的晴雨表，因此，資本、利潤、利息等慨念是證券投資學研究問題所經常使用的基本范疇。證券市場是金融市場的一項重要組成部分。證券投資學研究的一個重要內容是證券市場運行，證券投資者的投資操作，所以必然涉及到貨幣供應、市場利率及其變化對證券市場價格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進行投資決定購買哪個企業(yè)的股票或

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債券，總要進行調查了解，掌握其經營狀況和財務狀況，從而做出分析、判斷。作這些基礎分析必須掌握一定的會計學知識。證券投資學研究問題時，除了進行一些定性分析外，還需要大量地定量分析，證券投資、市場分析、價值分析、技術分析、組合分析等內容都應采用統(tǒng)計、數(shù)學模型進行。因此，掌握經濟學、金融學、會計學、統(tǒng)計學、數(shù)學等方法對證券投資是非常重要的。因此，證券投資學是一門綜合性方法論科學。

第二，證券投資是一門應用性科學。證券投資學雖然也研究一些經濟理論問題，但從學科內容的主要組成部分來看，它屬于應用性較強的一門科學。證券投資學側重于對經濟事實、現(xiàn)象及經驗進行分析和歸納，它所研究的主要內容是證券投資者所需要掌握的具體方法和技巧，即如何選擇證券投資工具；如何在證券市場上買賣證券；如何分析各種證券投資價值；如何對發(fā)行公司進行財務分析；如何使用各種技術方法分析證券市場的發(fā)展變化；如何科學地進行證券投資組合等等，這些都是操作性很強的具體方法和基本技能。從這些內容可以看出，證券投資學是一門培養(yǎng)應用型專門人才的科學。

第三，證券投資是一門以特殊方式研究經濟關系的科學。證券投資屬于金融投資范疇，進行金融投資必須以各種有價證券的存在和流通為條件，因而證券投資學所研究的運動規(guī)律是建立在金融活動基礎之上的。金融資產是虛擬資產，金融資產的運動就是一種虛擬資本的運動，其運動有著自己一定的獨立性。社會上金融資產量的大小取決于證券發(fā)行量的大小和證券行市，而社會實際資產數(shù)量的大小取決于社會物質財富的生產能力和價格。由于金融資產的運動是以現(xiàn)實資產運動為根據(jù)的，由此也就決定了實際生產過程中所反映的一些生產關系也必然反映在證券投資活動當中。即使從證券投資小范圍來看，證券發(fā)行所產生的債權關系、債務關系、所有權關系、利益分配關系，證券交易過程中所形成的委托關系、購銷關系、信用關系等等也都包含著較為復雜的社會經濟關系。因此證券投資學研究證券投資的運行離不開研究現(xiàn)實社會形態(tài)中的種種社會關系。

證券投資研究的內容和方法

. 證券投資的研究內容

證券投資的研究內容是由其研究對象所決定的，它包括：

.. 證券投資的基本概念和范疇。證券投資過程中涉及許多重要的概念和范疇，如證券（股票、債券等）、證券投資、證券投資風險、證券投資收益等。明確這些概念和范疇，是研究證券投資的前提。

.. 證券投資的要素。證券投資活動離不開一定的條件或行為要素，證券投資者、證券投資工具、證券投資中介等是證券投資的實施要素。它們在證券投資過程中分別起著不同但又不可或缺的作用。研究這些要素，對于準確、全面、深入地說明和理解證券投資運動過程有著十分重要的作用。

.. 從事證券投資活動的空間。證券投資活動是在證券市場上進行的，而證券市場本身是一個相當龐雜的體系，它由許多分支組成，證券市場的不同部分具有不同的活動內容，并分別滿足不同的證券投資需要。只有充分了解證券市場的組成框架、基本結構和運行機理，才能進入這一市場并有效地從事證券投資活動。

.. 證券投資的規(guī)則和程序。證券投資是按照一定的規(guī)則包括法規(guī)進行的。作為一種交易行為，它有特定的程序和步聚，制度規(guī)定是相當嚴密的。了解這些規(guī)則和程序，是從事證券投資的重要前提。

.. 證券投資的原則和內在要求。證券投資是一種高收益與高風險并存的經濟行為。因此安全、高效地進行證券投資，必須把握一些重要的原則和客觀內在要求。按證券投資的客觀要求行事，有助于避免證券投資中的盲目性，理性地入市操作，從而增加投資成功的可能性。

.. 證券投資的分析方法。這是證券投資學最重要的內容之一。證券投資分析方法大致上可分為基本分析與技術分析兩大類，而這兩類分析方法又分別包含了大量內容，只有努力掌握這些分析方法，投資者才有可能為正確地選擇投資對象，把握市場趨勢。

.. 證券投資的操作方法。證券投資的操作方法是指實際買賣證券時，在進行投資分析的基礎上，根據(jù)市場狀況和投資者自身情況、投資目的等選擇的具體操作模式、策略與手法。它與證券投資分析有著相當密切的關系，它是在投資分析的基礎上確定的，是對投資分析結果具體操作的反映。投資者個人的投資目的、條件乃至修養(yǎng)與氣質也會在某種程度上決定其操作方法。

第4篇：投融資方法范文

關鍵詞：政府；融資；經濟發(fā)展

Abstract: the local government by judging from the actual situation, defects of the original local investment and financing platform exist and are now in order to promote the development of economy measures, analysis of investment and financing risks, on the face of city resources and financing product point of view, the government's strategy for future economic and development benefit. At the same time, we must clearly understand the economics meaning of local government investment and financing Platform Co exists, to study this problem, as well as related to the company's future development and existence value and promotion space.

Keywords: government financing; economic development;

中圖分類號：F540.34文獻標識碼：A文章編號：2095-2104（2013）

政府投融資作為市場經濟下政府配置資源的重要實現(xiàn)途徑，投融資平臺既可以增加交通運輸能源、通訊、原材料和農業(yè)等基礎產業(yè)與基礎設施的投資，以緩解和消除“瓶頸”產業(yè)對經濟增長的制約，在促進經濟增長、改善經濟結構和調整等方面都具有一定的功效。為了落實科學發(fā)展觀，推進我國經濟結構的戰(zhàn)略性調整，需從整體上提升國有經濟的導向和控制作用，推進經濟結構戰(zhàn)略性調整，注重提高節(jié)能環(huán)保水平，提高自主創(chuàng)新能力、提高經濟整體素質和國際競爭力。

主要從以下幾方面分析政府投融資存在的問題的分析

一、分析原有投融資平臺存在的問題和缺陷

政府的投資公司，通過與銀行等間接融資的對接有力地促進了地方經濟社會的發(fā)展，對改善城市面貌和提升城市形象做出了巨大貢獻，但在運行過程中也顯示出一些共同的不足：

1）公司職能單一

原有投資公司僅僅依賴于某個或某類政府投資項目而建立沒有賦予經營性資源完全按照政府要求實施項目。因此，在實際運作過程中，資金使用效率較低，投資公司缺乏自身造血功能，沒有通盤考慮資源的整合利用和滾動經營。

2）實力較弱，政府資源不集中

建立的投資公司規(guī)模較小，缺乏經營能力，盈利低和長期虧損；同時，由于近年來政府大規(guī)模的城建投資計劃不斷，作為融資和項目實施的主要載體，其承載的融資壓力巨大，自身資產負債率通常很高，甚至超過財務風險警戒線，資產質量不斷下滑，部分開始出現(xiàn)償債困難。

3）融資渠道單一，后續(xù)資金有限

二、從宏觀調控政策角度分析

從宏觀調控政策角度分析，針對1997年以后我國出現(xiàn)了許多貨通貨緊縮物，需求不足等，所以中央政府和地方政府及時調整財政政策和貨幣政策。在以后的幾年全球出現(xiàn)了大范圍的經濟危機，經濟出現(xiàn)了很大的危機宏觀調控是必不可少的，所以地方政府投融平臺公司成為我國地方財政政策的手段對落實實際提供了手段或工具。

2、政府投融資存在的風險

為了促進經濟的發(fā)展政府采取了一系列的措施，比如投資證券，股票等業(yè)務，針對這樣的業(yè)務具有很重大的投資風險，有時會導致財政赤字，經濟造成嚴重的不良，人民生活拮據(jù)。雖然說現(xiàn)在地方政府債務風險總體是可控的，但最主要看債務總量與經濟總量和償債能力的配比關系，所以我們的投資還是很有風險的，所以我們要小心謹慎的，理性的投資，保證財政的穩(wěn)定和對經濟的穩(wěn)快的發(fā)展。

3、對一個城市的資源綜合利用角度

城市經營與管理是近年來城市經濟學研究中的熱點問題，實踐性很強，與地方政府投融平臺公司的成立和運作關聯(lián)度很大，主要是證明了地方政府投融平臺公司的存在是對城市公共資源的綜合利用。

三、對發(fā)展地方政府投融資平臺的建議

（一）地方政府投融資平臺設計

1、完善機制，開拓融資新渠道

建立平臺公司的各項規(guī)章制度，確立公司的產業(yè)發(fā)展方向。通過債務融資方式進行產業(yè)投資，充分發(fā)揮資產的整體效應募并且進行理順產業(yè)脈絡、產業(yè)整合，優(yōu)勝劣汰，壯大其資本金規(guī)模，為平臺公司的資本積累和后續(xù)發(fā)展打下扎實基礎。

2、推進產業(yè)整合，加速資本運作

完善投資機制和管理，集中資源打造主業(yè)突出、業(yè)績優(yōu)良、具有較高行業(yè)地位，能持續(xù)發(fā)展的國有控股企業(yè)。通過產業(yè)整合和證券化運作，平臺公司的規(guī)模和市場影響將得到更大程度提升，公司各項業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定，使步入良性發(fā)展軌道，可以進一步推動平臺公司的市場化籌資和對外投資行為。

3、優(yōu)化產業(yè)投資，形成良性循環(huán)

在鞏固發(fā)展階段，平臺公司的存量資產通過發(fā)行上市完成證券化過程后，產業(yè)經營的一部分將依靠上市公司開展。在鞏固發(fā)展階段，平臺公司已經盡可能地使資產證券化率最大化，使自身價值得到了充分的體現(xiàn)，同時，由于公用基礎設施投資及戰(zhàn)略性、先導性產業(yè)投資的任務，需要產業(yè)投資與資本市場的良性循環(huán)。

(二)地方投融資的控制

1、從平臺管理角度入手

許多公司存在資產狀況不實，要完善治理結構建立合理的制度，引進市場化的管理人才。同時充實平臺公司，將經營性國有資產注入平臺公司，提高平臺公司投融資實力。平臺企業(yè)的經營管理方面，應逐步完善公司治理結構，建立專業(yè)的經營層隊伍，形成有競爭力的專業(yè)經營部門，并在投融資管理方面，強化最高決策層和管理層分層授權決策體系，形成專業(yè)的投融資人員儲備，嚴格控制投資經營風險。投融資平臺將在日益完善的公司治理體系、有序實施的投融資決策流程以及嚴格的風險控制體系下，走入健康、可持續(xù)發(fā)展的道路。

2、從地方政府管理角度入手

主要是對地方政府對投融平臺公司的舉債行為有一個總體的規(guī)劃，科學設計投融資平臺公司的舉債方式、品種、年限，投資回報方式。

3、加強對地方政府負債指標的考核

4、從融資產品角度入手。

市場是風險預警推動融資的市場化快速發(fā)展，通過市場證券化形式具有較高的透明度以及嚴格的自我約束力，項目投融資行為更為規(guī)范化。因此，市場化融資產品的創(chuàng)新、資產證券化能夠有效地引進市場約束，提高產品的抗風險能力。

四、新型的地方政府投融資平臺的優(yōu)勢和意義

1、調整國有資產布局，提高資源配置效率

組建投融資平臺公司有利于將現(xiàn)有分散管理的存量國有資產整合在一起，便于進行專業(yè)化的運作管理，發(fā)揮整體資源優(yōu)勢，提高資源配置效率。通過資產重組，淘汰劣質資產，調整國有資產布局，優(yōu)化產業(yè)結構，提升產業(yè)價值，以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2、加速政府職能改革，監(jiān)督經營職責分離

從投融資平臺與其出資人之間的關系來看，平臺公司首先是要在其出資人的領導下進行運作，堅決貫徹政府對國有企業(yè)改革和發(fā)展的戰(zhàn)略意圖，而其自身則通過引入公司化的運作模式，堅持市場化導向，有利于投融資平臺建立“產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學”的現(xiàn)代企業(yè)制度。

3、拓寬融資渠道，創(chuàng)新投融資模式

過去，政府投融資平臺的融資渠道主要來自于銀行貸款，但通過搭建新的投融資平臺對政府擁有的眾多優(yōu)質資產進行整合，充分發(fā)揮其融資功能

4、增強政府調控能力，促進產業(yè)結構調整

5、整合存量國有，融通增量資金

通過搭建投融資平臺，不斷壯大其資本金規(guī)模。平臺公司以整合后的存量資產為依托，通過銀行授信、發(fā)行企業(yè)債券、上市等方式，融通增量發(fā)展資金，注重投資項目的經濟效益與社會效益的平衡，促使平臺公司良性運作，實現(xiàn)國有資產的保值增值，促進經濟的不斷發(fā)展。

綜上所訴的情況政府對投融資存在有很大的問題和漏洞，為了促進經濟穩(wěn)快的發(fā)展各級政府制定了一系列的對策，經過國家及一些列政府的努力經濟已經取得有效地進展，所以政府還要加強對投融資的深入研究做到經濟超前的進步，人民生活富裕和諧。

【參考文獻】

1、余萍.《地方政府投融資平臺建設研究》.[J].黑龍江對外經貿.2009

2、李靖.《我國地方政府融資平臺存在的問題及對策》.[J].海南金融.2010

3、喬娜.《基于風險分析的地方投融資平臺建設的思考》.[J].商場現(xiàn)代化.2010

4、丁學海.《論政府融資平臺貸款的風險及防控措施》.[J].市場周刊.2009

第5篇：投融資方法范文

一、廊坊民營經濟狀況

廊坊作為河北省對外開放的窗口,位于環(huán)渤海經濟圈腹地和"京津走廊"，由于受北京和天津兩大經濟圈高速發(fā)展的影響，近年來經濟連續(xù)保持兩位數(shù)以上的高速增長。隨著廊坊經濟總量的不斷增長，民營經濟在全市經濟中的比重也越來越大。2010年1-5月，廊坊市民營企業(yè)累計入庫稅收同比增長1.93億元，增幅達24%，占稅收總量的74%，成為地方稅收重要增長點。民營企業(yè)強勁的發(fā)展勢頭表明，大力發(fā)展民營經濟的有利于推進區(qū)域經濟增長、優(yōu)化經濟結構、促進市場繁榮、緩解就業(yè)壓力，在經濟發(fā)展中的作用越來越明顯。

然而，現(xiàn)行的投融資體系的管理方式和手段已不太適應民營經濟的發(fā)展，受傳統(tǒng)計劃經濟的影響，廊坊民營經濟的投融資機制相對比較僵硬，具體表現(xiàn)為民營經濟投融資總量跟不上民營經濟的發(fā)展。同時，民營企業(yè)絕大部分為小企業(yè)，資金積累少，自有資金不足是普遍現(xiàn)象，企業(yè)如果要擴大規(guī)模，增上項目，沒有足夠的資金是難以實現(xiàn)的，而現(xiàn)行銀行貸款制度仍以抵押信貸為主，民營企業(yè)因經營風險大、管理水平低、財務制度不健全、缺乏抵押物等現(xiàn)實問題，很難得到金融機構的支持。

創(chuàng)新民營經濟投融資機制，盡快建立與經濟全球化相適應的民營經濟投融資機制，確保廊坊民營企業(yè)競爭中立于不敗之地，促進民營經濟快速發(fā)展，顯得十分必要和迫切。

二、廊坊民營經濟投融資運行中存在的問題

經過多年的發(fā)展實踐，廊坊民營經濟的投融資體制改革雖然取得了一定成果，但總體的投融資環(huán)境與日益發(fā)展的新形勢還不完全適應，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）投融資觀念跟不上時展。思想不夠解放，思路不夠開闊，廊坊未能充分利用自身的比較優(yōu)勢結合市場需求和投融資活動特點進行創(chuàng)新，因此未能有效掌握投融資活動的主動權，帶動全社會投資增長的熱點不多。

（二）投融資主體單一，投資需求缺口日益增大。隨著民營經濟的大力發(fā)展，需要越來越多的投資。但是在實際投資運用過程中，政府的著重點仍是國有企業(yè)，仍以各種方式，通過各種渠道對國有企業(yè)進行扶持，民營企業(yè)需要資金只能尋求金融機構。而現(xiàn)行銀行貸款制度仍以抵押信貸為主，民營企業(yè)因經營風險大、管理水平低、財務制度不健全、缺乏抵押物等現(xiàn)實問題，很難得到金融機構的支持。特別是近年來，商業(yè)銀行和其他金融機構為防范金融風險，加強了內部管理，大幅度減少了信用貸款數(shù)額，絕大部分貸款需要抵押和擔保，與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)沒有其他單位的貸款擔保，自身抵押又相對較少，所以較難從銀行得到貸款。

（三）投融資渠道不暢通。雖然，廊坊開始大力推進多渠道的融途徑，作為投融資橋梁的資本市場也開始發(fā)揮作用。然而，大多融資渠道過于狹窄，資金供給結構與需求結構的不對稱，投資流動性差等問題已不適應民營經濟發(fā)展的需要。

（四）廊坊投融資宏觀調控機制不健全

雖然隨著投融資體制改革的不斷深化，廊坊先后下放了投資決策權，并相繼建立了與之相適應的新的調控體系，對國民經濟的增長起了重要作用。但目前，民營企業(yè)還沒有完全擺脫其政府和部門的控制，投資決策與各類型投資渠道都在不同程度上受到政府直接干預和控制。行政性資金不言而喻，銀行貸款、各種證券籌資、國外貸款等，也大多都有政府切塊分配或帶帽下達給國有企業(yè)，民營企業(yè)獲此指標機會甚少。與投資相關的各管理部門的職能、管理手段和目標均是為國有經濟服務的，對民營經濟不可能有太多的指導。因此，民營企業(yè)的投資效益不樂觀。

三、推進廊坊民營經濟投融資體制創(chuàng)新對策

（一）廊坊民營經濟投融資體制創(chuàng)新的原則

1、市場化原則。打破壟斷，放寬市場準入，充分發(fā)揮市場對投融資活動的調節(jié)作用，實行政府宏觀指導協(xié)調、企業(yè)自主投資、銀行獨立審貸，誰投資、誰所有、誰受益、誰承擔風險的原則。合作對象的選擇要通過公開、公平、公正的方式招標確定。

2、雙贏原則。既讓合作對象有利可圖，也要盡力爭取融資成本最低。以投資安全、穩(wěn)定的市場和強大政府作支持來吸引投融資。在爭取融資成本最低的同時，要為企業(yè)留出一定的利潤空間，調動企業(yè)參與的積極性。

3、引資與引智相結合的原則。不看重資金、資本性質是外資還是內資，是政府還是民間資本，要側重考察其是否具備一定資金實力、企業(yè)是否有一定影響、品牌是否突出、管理是否先進，從而在引資同時能夠促進企業(yè)經營管理體制、機制的改革和創(chuàng)新，提高管理水平、管理效率，降低成本。

4、確保政府適度監(jiān)控原則。實行政府宏觀調控，企業(yè)自主經營，最大限度的發(fā)揮市場對投融資活動的調節(jié)作用。培育多元化投資主體，鼓勵公平競爭，政府依法保障公眾利益和投資者權益。轉變管委會職能，進一步完善組織供應、組織保障和加強監(jiān)管，保障產品與服務的質量。

（二）民營經濟投融資體制創(chuàng)新的對策建議

1、解放思想，更新觀念

改革民營經濟的投融資模式，重要的是要解決好思想認識問題。要消除觀念上的誤區(qū)，要進一步改變傳統(tǒng)“政府主導型”投融資方式，用世界經濟一體化的觀念及思維方式去進行民營經濟投融資機制的改革。要全面落實科學發(fā)展觀，進一步解放思想，創(chuàng)新思路，積極推進投融資體制改革，建立民營經濟投融資新機制，為民營經濟的發(fā)展營造寬松的外部環(huán)境。

2、加快民營經濟投融資機制創(chuàng)新

建立和完善投融資間接調控體系。通過產業(yè)政策、稅收政策、財政政策、信貸優(yōu)惠等間接引導資金流向。加快現(xiàn)有融資機構的轉制步伐，適當鼓勵創(chuàng)新新型融資機構，為資產經營與資本重組提供良好的融資環(huán)境。同時協(xié)調好各級政府部門間的相互關系，保證宏觀投資決策基本符合經濟性要求。在項目決策上實現(xiàn)政企分開，改革項目審批制度，將審批權限與產業(yè)政策結合起。除關系國家安全和必須由政府壟斷的領域外，其余包括國有經濟在戰(zhàn)略調整中退出的領域，均應允許民間資本和外資進入。鼓勵支持民間和國外資本參與基礎設施、文教、衛(wèi)生、信息咨詢業(yè)的建設；鼓勵支持民營企業(yè)和外資企業(yè)以購買、兼并、租賃、托管、參股等多種方式，參與國有企業(yè)結構調整和資產重組；鼓勵民間資本在管委會監(jiān)管下投資建設、經營基礎設施和公用事業(yè)。重大項目的標準由市政府投資主管部門依據(jù)國家有關規(guī)定制定和頒布。建立投融資決策的責任追究制度，加強對投融資決策的監(jiān)督。另外，改進投資管理方式，構建比較完善的投資宏觀調控體系，處理好各調控主體間的關系，避免政出多門，相互爭權。協(xié)調好各調控主體的行為，提高管理效率，減輕企業(yè)負擔。加強投資項目管理力度，形成比較完善的風險約束制度。

3、暢通信息通道，拓展投融資渠道

政府要利用自身信息渠道廣、信息量大的優(yōu)勢，為民營企業(yè)融資提供有用的信息，在資金的持有者和使用者之間牽線搭橋，從而加快建立和完善投融資信息體系與投融資信息系統(tǒng)，使廣大投資者充分了解開民營經濟融資信息和項目選擇意向。同時，建立投融資服務窗口，盡快使投融資服務活動社會化、市場化，改變各類行政干預過多的狀況，促進投融資機制效率的提高。積極引導企業(yè)投資主體開辦私人銀行或民營股份中小商業(yè)銀行，協(xié)助企業(yè)開辦私人投資銀行有限公司或財務公司，選擇一批有資信能力的大型民營企業(yè)創(chuàng)辦投資銀行或財務公司，為民營企業(yè)提供靈活有效的融資渠道。建立行業(yè)協(xié)會性質的資本流通管理與仲裁機構，規(guī)范民間拆借或借貸行為。

4、培養(yǎng)一批有競爭力的投融資主體

清理和修訂限制非公有制經濟發(fā)展的規(guī)定和政策，消除體制性障礙，制定和完善建立民營經濟投融資相關措施，降低市場準入條件，加大扶持力度，為民間資本參與公共建設建設創(chuàng)造寬松、公平的競爭環(huán)境。選擇若干個有潛力的民營企業(yè)投資主體進行重點支持，鼓勵各種所有制經濟主體之間聯(lián)合、組建股份公司，給予參與政府壟斷性較強、效益較好領域投資的機會，盡快形成一批有較強競爭力的投資主體，以這些大的投資聯(lián)合體來吸引民間投資。同時，推動建立以中小企業(yè)為主體的技術創(chuàng)新體系。要促使民營大企業(yè)建立具有自身特點的技術創(chuàng)新體系及運行機制，在現(xiàn)有基礎上吸引民間社會科技力量的參與，服務于現(xiàn)有行業(yè)的研發(fā)基地，走企業(yè)化、市場化的路子，為民營企業(yè)提供技術創(chuàng)新支持，解決民營企業(yè)投資的技術障礙。

總之，民營經濟是推動廊坊經濟社會又好又快發(fā)展的主力軍，只有始終堅持把優(yōu)化民營經濟發(fā)展軟環(huán)境作為硬任務來抓，加快民營經濟投融資體制改革，為廣大民營企業(yè)著力營造利于民營經濟持續(xù)健康快速發(fā)展的環(huán)境，才能更好地推進廊坊區(qū)域經濟的更加繁榮。

第6篇：投融資方法范文

關鍵詞：投資者情緒 馬爾可夫轉換 金融研究方法創(chuàng)新 文化和社會特質性研究

當前提高資產定價理論對國內外股票市場的解釋力，具有重要的理論現(xiàn)實意義，然而很少的理論能與實證證據(jù)完全一致，最為經典的資產定價理論也不例外，在實踐中出現(xiàn)了許多經典資產定價理論無法解決的“異象”。經過近二十年的迅猛發(fā)展，行為金融學成為對現(xiàn)實金融市場最具解釋力的一種新理論。行為金融學有兩個現(xiàn)實的理論基礎：有限套利和投資者心態(tài)分析（金融心理學）。投資者心態(tài)和行為因素的表現(xiàn)形式是投資者情緒（investor sentiment）。投資者情緒一直是行為金融學解釋市場異象的主要理論基礎之一。

投資者情緒有著不同的定義形式，Shleifer等（1998）認為影響交易者形成投資理念和價值取向的認知過程就是投資者情緒。Mehra和Sah（2002）認為投資者情緒反映的是投資者對未來股價波動的主觀偏好，尤其是反映在風險偏好上。Brown和Cliff（2004）認為投資者情緒可以定義為投資者對股票的總體樂觀或悲觀程度。Baker和Wurgler（2006）認為投資者情緒可以定義為投資者的投機傾向。黃德龍等（2009）認為投資者情緒包含著投資者的投機性需求和對上市公司前景的樂觀程度，前者反映了投資者對資本市場（虛擬經濟）的預期，后者反映了投資者對基礎市場（實體經濟）的預期。深入研究投資者情緒理論，對深化投資者行為的研究，提高資產定價理論對股票市場的解釋能力，推動金融研究方法的創(chuàng)新與發(fā)展，及加強對中國股市的金融監(jiān)管，有著重要的理論與現(xiàn)實意義。

從資產定價與行為金融相結合的角度進行研究

對投資者情緒的研究已經成為行為金融學研究的熱點問題，采用資產定價與行為金融相結合的角度去研究投資者情緒，應該是現(xiàn)在和未來一段時期內的研究重點，目前研究主要在投資者情緒對股票市場異象的實證研究上，缺少采用投資組合模型體系對投資者情緒的研究，這也是行為金融學今后的一個研究方向。通過對投資者情緒理論的研究，來發(fā)展資產定價的理論及其范式轉換與演進，構建反映投資者行為模式的情緒資本資產定價模型，并發(fā)展相應的行為金融理論。應該是有著重要的理論和現(xiàn)實意義的。并且，基于資產定價與行為金融相結合及情緒投資組合的研究相互聯(lián)系、相互促進，構成了未來研究投資者情緒的基本研究體系。

（一）理論的研究

范式是由美國哲學家?guī)於鳎↘uhn）（1962）提出來的，具體是指它是作為一種科學習慣及一種學術傳統(tǒng)和作為一種依靠成功示范的工具、一種解決疑難問題的方法，經濟學范式包括假設前提、思想邏輯、技術路線，以及相應的實證檢驗。各種經濟學范式的區(qū)別就在假設前提的不同，許多理論上的突破都是在對已經有的理論模型假設前提的放松基礎上突破的，馬科維茨（1952）提出的資產投資組合理論，標志著現(xiàn)代金融學的誕生，其核心思想是提出了均值-方差模型，獨創(chuàng)性地采用風險資產的預期收益率和以方差衡量的風險來研究資產選擇問題，為金融資產定價分析提供了技術平臺。之后投資組合理論開始向動態(tài)投資組合理論的發(fā)展方向前進，比較典型的研究有Li和Ng（2000），以及基于模糊理論的投資組合模型，代表性的有Watada（1997）、Tanaka和Guo（1999）、Wang和Zhu（2002）、曾建華和汪壽陽（2003）、秦學志和吳沖鋒（2003）等。在馬科維茨（1952）的基礎上，托賓（1958）提出了兩基金分離定理。夏普（1964）和林特納（1965）提出了資本資產定價模型（Capital and Asset Pricing Model，CAPM），從而可以利用市場組合為各種風險資產定價。羅斯（1976）提出了套利定價理論（Arbitrage Pricing Theory，APT），針對APT理論的爭論主要集中在模型是否具有可檢驗性。由于研究視角不同，計算方法各異，不同學者得到的定價因素也相差甚大。以法瑪和弗蘭茨的三因子模型最為著名，將抽象的APT理論化為具體的帶有普遍實踐意義的實證模型。在無風險資產存在的前提下，法瑪和弗蘭茨（1993）建立的三因素模型為：

針對CAPM及其理論基礎的缺陷，西方學者開始把資產價格的形成過程與經濟個體動態(tài)的跨時期效用最大化行為結合起來，在動態(tài)的環(huán)境中研究資產定價問題。默頓（Merton）與跨期資本資產定價（Intertemporal CAPM，ICAPM）、盧卡斯的CCAPM模型、考克斯的一般均衡CCAPM、和羅斯等人通過研究經濟個體的跨時期消費-投資選擇行為，利用經濟個體在動態(tài)環(huán)境中的最優(yōu)化行為規(guī)則，提出了新的定價思路和模型——基于消費的資本資產定價模型，建立起一個純粹的一般均衡分析框架。在這個基礎上，考克雷（Cochrane，1997）又將所有的資產定價模型都進行了總結，統(tǒng)一到阿羅早就提出的隨機貼現(xiàn)因子（SDF）思想上來，實現(xiàn)了資產定價理論的一般均衡大一統(tǒng)（于春海，2006），從而使資產定價的新古典范式得到完美表達。

（二）現(xiàn)代經典資產定價理論的缺陷

經典的資本資產定價理論研究范式的重要特征在于，充分重視了嚴謹?shù)臄?shù)理邏輯分析與推導，但在其中起決定性的還是它賴以出發(fā)的假設前提。它的四個理論假設分別是，市場參加者的完全理性、信息的完全性、市場的無摩擦性和風險的可計量性，然而在現(xiàn)實中卻無法成立但是經典資本資產定價也是有它的不足，其中之一就是以有效市場的假設作為前提即投資者都是理性的，然而在現(xiàn)實生活當中，人們的理性認知能力畢竟受到心理和生理上思維能力的客觀限制，從而使得人的行為理性是有限的，而絕非完全理性。同時，假設投資者對風險厭惡是相同的，這些模型大多忽視了對投資者實際決策行為的心理因素分析，認為投資者都是同質的，由于崇尚數(shù)量模型，一系列嚴格的假設前提使其在投資實踐中難以有效運用，而且在實踐中出現(xiàn)了許多資本資產定價模型所無法解釋的異象，越來越受到人們的質疑。

傳統(tǒng)的資產定價理論表明經濟學家能在加總的水平上完全的忽略個人投資者的非理。但是這種爭論不被行為金融所采納，其認為投資戰(zhàn)略可能受投資噪聲、投資心理學或投資者情緒的影響。一些噪聲交易者的模型由此發(fā)展起來并論證噪聲對股票價格的影響（De long et al，1990）、（Yan，2010）。例如，Yan（2010）提出了噪聲模型，這種模型指出個人偏見經常不能夠被加總水平所取消。噪聲模型的短處是噪聲信息很困難識別，并且不能衡量，經常不能被實證檢驗。行為金融理論就是在對經典資產市場理論的質疑和挑戰(zhàn)中發(fā)展起來的，行為金融學更好地解釋了諸如“股權溢價之謎”、“封閉式基金之謎”等金融市場的異象。因此，采用行為資產定價與經典資產定價范式的相互融合的研究方式就顯得更為迫切和需要。

（三）缺乏基于投資者情緒考慮政策、文化因素的資產定價研究范式

經典資產定價理論發(fā)源于微觀領域，其研究范式長期以來局限于微觀領域，及微觀變量向宏觀變量的傳導研究。一直很少涉及到宏觀政策因素。很多金融經濟學家看來，政策因素屬于政治經濟學和公共經濟學領域。而文化因素更是在相當長一段時間內都未引起金融學家甚至是經濟學家的重視。文化因素一直是社會學研究的穩(wěn)固陣地，經濟學一直未有較深入的涉及過。對于中國股市來說，一直就有政策市的說法，股票市場的價格波動，受政府各項政策的影響很大，同時，在我國的投資文化當中，向來就有集體主義與盲目從重的心理傾向，對投資者的投資決策會產生深遠的影響。這也增強了我國股市的投機傾向。

人的自我控制的形成還與文化教育、政策影響、人的心理等因素密切相關，并且對宏觀政策的制定有著極為重要的影響。因此考慮基于投資者情緒的政策、文化因素的資產定價研究范式，就顯得十分重要。中國股市正處于“新興+轉軌”的階段，當前我國經濟正處于轉型時期，由于各種外在約束條件在不斷變化中，投資者的情緒很容易受到波動，新舊文化的碰撞、信仰的缺失都會使得公眾自我控制問題變得更為重要。因此，研究基于投資者情緒的政策、文化因素的資產定價范式，對于發(fā)展我國的股票市場在理論和實踐上是有著重要的意義的。

身份價值認同一直是社會科學研究的范疇。但是，隨著經濟學研究的深入，經濟學者們逐漸發(fā)現(xiàn)，在經濟學研究中考慮身份、價值與認同是解決一些重要的問題的必要途徑。為什么不同的國家有不同的價值和行為方式（文化）？換言之，為什么不同的社會類型（社會范疇）的人行為方式有系統(tǒng)性的區(qū)別？這些問題都是傳統(tǒng)的經濟學所不能解釋的，而又常常被歸結為“文化因素”、“社會心理因素”，或者為“非理性的行為”。投資者情緒與其身份價值認同往往密切相關。如果一個社會投資者的身份認同過于多樣化，資產的價格波動也就不可避免地更頻繁，規(guī)律性更差。因此考慮微觀包括投資者情緒與宏觀相結合包含政策、文化的資產定價理論范式是十分必要的。

基于從行為資產定價與經典資產定價相結合的創(chuàng)新研究展望

（一）行為資產定價模型的推導

謝弗林和斯塔特曼（1994）提出了行為資產定價模型（BAPM），傳統(tǒng)CAPM模型的范式沒有包括噪聲交易者的行動，在BAPM模型中引進了噪聲交易者和信息交易者相互作用的市場資產定價理論。傳統(tǒng)CAPM認為噪聲交易者的非理對市場的影響可以忽略，即認何一種資產的必要報酬率可以表示為無風險報酬加上補償其風險的附加報酬（風險溢價）。具體的為： Eri=rf+βiC（ErMC-rf）。其中：Eri是資產i的期望收益率；rf是無風險收益率；ErMC是市場投資組合的期望收益率；βiC是資產i的收益率變化對市場組合收益率變化的敏感度指數(shù)。BAPM仍然在均值-方差理論框架下，但引入前面分析的噪聲交易者行為，通過一個市場行為組合，對風險進行分析，具體如式：Eri=rf+βiB（ErMB-rf）。其中：ErMB是市場行為組合的期望收益率；βiB是資產i的收益率變化對市場行為組合收益率變化的敏感度指數(shù)。BAPM與CAPM主要區(qū)別是βiB、ErMB、βiC、ErMC，這正代表了兩者對市場的不同理解。BAPM不僅考慮了信息交易者，又考慮了噪聲交易者。因此它就不僅反映了市場理的基本風險，也反映了非理的噪聲交易者風險。BAPM模型產生了行為β，如果模型考慮了噪聲交易者，那么BAPM的估價就不再是噪聲的，只反映了一個較低的風險，可以認為標準β將高于行為β。所以，可以定義NTR為標準β與行為β之間的差異。

（二）基于投資者情緒的資本資產定價模型的建立

當前，投資者情緒的系統(tǒng)性作用已經被理論和實證研究所證實。一些實證研究已經證實投資者情緒對股票收益有系統(tǒng)性的影響（Baker和Wurgler，2006、2007；Baker er al.，2012；Brown和Cliff，2004；Kumar和Lee（2006）；Kurov（2010）；Lee et al（1991）；Liao（2011）；Schmeling（2009）Verma和Soydemir（2009）；Yu和Yuan（2011）。另一方面，一些情緒資產定價模型已經發(fā)展起來證實投資者情緒在系統(tǒng)性資產定價模型中的作用，如Yang和Yan（2011），和Yang（2012）。但是，相關的情緒資產定價模型僅僅聚焦在同質情緒并沒有考慮異質情緒以及股票市場不同類型投資者（如機構投資者和個人投資者）的相互作用。

與以往研究不同，我們研究情緒資產定價模型基于消費基礎框架（Campbell和Viceira，1999）?；谙M基礎的資產定價模型有兩個顯著特點：一般性和統(tǒng)一性。所謂一般性是指該理論將消費選擇理論拓展到了不確定性領域，可以將傳統(tǒng)的消費選擇理論視為該理論的特例。所謂統(tǒng)一性是指該理論對CAPM、現(xiàn)代資產組合理論等資產定價理論進行了整合，建立了資產定價的一般性分析框架，因此，在研究投資者情緒資產定價模型時，基于消費基礎的框架進行研究。這個模型的一大優(yōu)勢是它準許把模型工具發(fā)展到異質情緒的考慮當中。并且消費基礎的資產定價模型是一種普遍的分析框架，包括CAPM、APT和MPT。

我們的模型特征區(qū)別于以往的許多情緒資產定價模型。首先，需求函數(shù)展示受投資者情緒影響的風險資產的需求函數(shù)。第二，假定情緒函數(shù)是指數(shù)型情緒函數(shù)，一種分析情緒均衡價格的分析框架考慮了進來。它可以分解成理性的部分和情緒的部分（情緒驅動的），情緒部分對資產定價起著關鍵性的作用，投資者情緒將會導致價格偏離內在價值，并且將產生高的波動率和價格泡沫。第三，我們考慮了理性投資者和情緒投資者的內部互動。

基于消費基礎框架的模型，我們提出了基于異質情緒的動態(tài)資產定價模型。動態(tài)情緒資產定價模型證實異質情緒對股票均衡價格有重要的影響。首先，為了檢測Friedman（1953）的論證，理性投資者能取消非理性的投資者，我們考慮一個理性投資者和一個情緒投資者的經濟模型。這個模型證實情緒投資者的財富份額超過理性投資者，當投資者情緒接近于股票業(yè)績。這個結果與傳統(tǒng)的論證不一致。第二，在有一個樂觀投資者和一個悲觀投資者的經濟模型當中，樂觀情緒對股票價格的影響部分的由悲觀情緒所補償。異質情緒的凈影響取決于投資者財富的比例和情緒水平。一搬來說，不等于0。投資者情緒仍舊對均衡有影響。最終，在許多投資者的經濟模型當中，均衡的股票價格是股票價格的財富加權平均，并且異質情緒減少了財富分布的波動，增長了股票收益的波動性，減少了股票收益的均值回歸。這個模型提供了對均值回歸金融異象的部分解釋。

假定投資者i有對數(shù)的偏好，這意味著效用函數(shù)U（.）是ln（.）。投資者i的最優(yōu)化消費者問題是，0

情緒收益rts可以由下式給出：

1.基于看漲、看跌情緒的數(shù)學模型。考慮一種兩期一階段模型在t=0，1。在經濟當中有兩種可交易的資產：一只無風險的債券和一種股票，交易發(fā)生在0階段，并且股票支付紅利在1階段，考慮到無風險的債券假定在完美的彈性供給，并且利率rf設定為外生的，這種股票是正態(tài)的一種形式，在t=1階段要求正的紅利v。紅利假定是對數(shù)形式的正態(tài)分布。lnv：。股票收益是r=ln（v/p0）在t=1階段，在這里p0是在t=0時的股票價格。股票價格p0是由股票供給和需求價格均衡時所決定的。

在市場當中，投資者認知到基于異質情緒的股票紅利，一般來說，每一個投資者情緒是不同的，例如，一些投資者高估了股票紅利，而另外一些投資者低估了股票紅利。所以，我們定義了兩種型號的情緒投資者：看漲的情緒投資者和看跌的情緒投資者?？礉q的情緒投資者將高估股票紅利，而與此相對應的是，看跌的情緒投資者將低估股票紅利。假定有一種代表性的情緒投資者，有一種看漲（或看跌）關于v情緒SI。投資者情緒SI是一種內部獨立于S，是一種隨機變量，并且是標準正態(tài)分布。均值是S并且方差是σs2。如果SI=0投資者是理性的。如果SI>0，投資者是看漲期權，如果SI

情緒的均值S是一種衡量情緒交易者熊市的平均數(shù)，例如，S>0與投資者情緒的看漲期權在牛市的加總水平相一致。并且S

假定情緒紅利Vs滿足lnVs=lnv+f（SI），在這里情緒函數(shù)f（SI）是單調增長的情緒指數(shù)SI的函數(shù)，并且滿足性質如下：如果SI>0，例如，Vs>V；f（SI）>0；如果SI

考慮帶有投資者情緒的需求函數(shù)。在時間t=0，投資者基于投資者情緒做組合決定，所以，股票的需求函數(shù)θ將受投資者情緒的影響。假定投資者有同樣的對數(shù)偏好，這意味著需求函數(shù)是ln（）。這個最優(yōu)情緒投資者在時間t=0假定是：。0

θ=（E（rs）-rf+0.5σ 2）/σ 2=（E（r）-rf+0.5σ 2）/σ2+f（SI）/σ2；σ2=θr+θs在這里θr=（E（r）-rf+0.5σ2）/σ2。θs=f（SI）/σ2

基于同質情緒的投資者，來論證投資者情緒對股票均衡價格的影響，用許多可識別的消費者的代表來解釋。市場清晰的條件隱含著股票的均衡價格在t=0時為P*1跟隨著公式θ×W=P*1。結合方程以及市場出清條件，P*1可以考慮為：

W×f（SI）+W [v-rf ]=W lnP*1+（P*1-0.5W）σ2

當投資者在t=0僅僅持有一只股票并且沒有債券。令W=P*1，那么P*1可以被定義為P*1=e（v-rf）-0.5σ2×ef（SI）=Pre f（SI）=Pr+Pr（e f（SI）-1），Pr=e（v-rf）-0.5σ2，讓FR=Pr，并且FS=Pr（

e f（SI）-1），所以，P*1=FR+FS，這個方程式證實均衡價格能被分解成兩種術語，理性術語FR以及情緒術語FS。理性術語部分是由理性內在價值和理性術語FS所決定的，這可以定義為情緒驅動力，是投資者情緒對資產價格的貢獻度。

很容易獲取下一個，條件SI=0是相當嚴格的，（Baker和Wurgler，2006；Statman，2008）表明一般在金融實驗和實證金融研究中不被保持。下一步，考慮市場穩(wěn)定性和效率的度量E：得出。例如，當市場的效率是弱式的，（E

為了論證看漲情緒投資者和看跌情緒投資者的內部互動關系，可以考慮一個經濟模型僅僅有一個看跌情緒投資者，他的情緒指數(shù)是SI1，以及一個看漲情緒投資者，他的情緒指數(shù)是SI2?？吹榫w投資者的財富假定是W1，財富的比例是w，看漲情緒投資者的財富假定是W2，財富的比例是1-w，市場出清條件隱含均衡價格P*3將滿足θ1W1+θ2W2=P*3，這里θ1和θ2分別代表看跌情緒投資者和看漲情緒投資者的需求函數(shù)。

結合方程和市場出清條件，均衡價格滿足：

v-lnP*3+wf（SI1）+（1-w）f（SI2）=rf+（P*3/W-0.5）σ2

2. 基于樂觀、悲觀、異質情緒投資者的數(shù)學模型。讓我們考慮有兩種型號異質投資者的經濟模型：樂觀投資者（o）和悲觀投資者（p）。在t=0，1時，均衡的股票價格由下式給出：Pt=wt0 Pt0+wtp Ptp

，，λ0和λp分別滿足 ：

基于相似的論證，樂觀（或悲觀）投資者的財富份額傾向于增長，當他事后的投資是正確的，如果他事后的投資是錯誤的，投資者的財富份額傾向于減少。比如，在牛市，在t=1，悲觀投資者的財富份額與樂觀投資者的財富份額相比，是少的。這時，樂觀情緒的影響比悲觀情緒的影響大。均衡價格是高的，并且偏離內在價值。而熊市的情況是恰好相反的。

與此相對照的是，方程證明了樂觀情緒對股票價格的影響能部分的由悲觀情緒所補償。異質情緒（NFS）的凈影響由投資者財富部分和情緒水平共同決定。NFS=wt0 FSt0+wtp FStp，NFS=0是在非常嚴格的條件，投資基金和異質情緒的橫截面收益分布。這時，異質情緒仍然對均衡價格起著決定性影響。

為了論證許多情緒投資者的內部互動。考慮N種型號異質投資者的經濟模型?；谙嗨频恼撟C，樂觀（或悲觀）投資者的財富份額傾向于增長，當他事后的投資是正確的，如果他事后的投資是錯誤的，投資者的財富份額傾向于減少。并且，財富波動導致股票收益的可預測性。例如，在第一階段的低的股票收益之后，在t=1的時候悲觀的投資者有大的財富份額。這時，在t=1的時候，平均情緒的財富加權平均份額便得更加悲觀，進一步的推動股票價格下跌，導致未來高的收益。所以財富波動減少了股票收益的均值回歸。意味著第一階段的收益和第二階段收益的負關聯(lián)性。第二階段的收益是：，第一階段的收益是：，而在那種情況下cor（r1， E（r2））

（三）加強基于投資者情緒考慮政策、文化因素的資產定價研究范式的研究

建立一個基于多學科交叉的基于投資者情緒的研究框架，建立金融學、社會學、經濟學、心理學及文化學等多學科綜合融為一體，及互為基礎、相互研究滲透的范式研究方法及考慮政策、文化因素的資產定價研究范式，以生理學機制為基礎，認知心理學實驗、動態(tài)情境模擬和問卷調查、關鍵行為事件等多層次角度，考察我國投資者投資行為的心理機制，為我國行為金融學理論基礎的探索提供堅實的依據(jù)。加強金融資源意識和資本市場可持續(xù)發(fā)展的角度更好地促進金融研究方法的創(chuàng)新與發(fā)展。

結論

綜上所述，本文從投資者情緒理論的角度，說明了資本資產定價理論的范式轉換與演進，指出了經典資產定價研究范式的不足，即以有效市場為假設，投資者是理性的，然而在現(xiàn)實當中，市場是非有效的，投資者是有限理性的，甚至在有些情況下是非理性的，投資者情緒理論作為行為金融學研究的重點，基于經典資產定價理論范式研究的不足，提出了改進，結合市場微觀結構的理論發(fā)展，將信息不完全性與市場無摩擦性假設打破了?？梢钥紤]幾個主要國家的股票市場，將投資者綜合指數(shù)進行測度，加入到資本資產定價模型當中去，來實證證明投資者情緒因子是股票特征因子還是國家間特別的因子。繼續(xù)深入研究投資者情緒與市場綜合指數(shù)的互動關系，開展情緒綜合指數(shù)的應用研究。情緒綜合指數(shù)可以用來構建投資組合策略和進行金融風險管理，因此，在這兩個方向上具有很好的應用前景，應該值得開展這方面的研究。關于情緒綜合指數(shù)系列的拓展與完善。在側重角度以及數(shù)據(jù)頻率方面，情緒綜合指數(shù)還有拓展余地。此外，中國資本市場是一個迅速成長中的市場，隨著金融衍生品的推出，一些新的更加有效的情緒變量很可能會出現(xiàn)。因此，情緒綜合指數(shù)需要不斷完善，與時俱進。

本文從行為資產定價與經典資產定價范式相融合的角度進行了研究，在基于馬科維茨投資組合的不足中，提出了情緒資產定價模型，以及理性投資者和情緒投資者的情緒模型和看漲情緒投資者和看跌情緒投資者的情緒模型。指出了基于投資者情緒的資本資產定價理論研究方法的不足，提出了加強投資者情緒理論與市場微觀結構理論相結合、與非線性資產定價研究相結合、考慮政策、文化的資產定價研究范式與研究方法的創(chuàng)新與展望，當前發(fā)展我國股票市場及對股票市場資產定價最重要的就是采用“行為金融+資產定價”相結合的模式進行研究?？傊?，發(fā)展和完善投資者情緒理論創(chuàng)新性研究，加大對投資者情緒的應用性研究，針對投資者情緒變化所造成的股票市場非理性波動，制定相應的投資者教育計劃，對于完善證券市場投資者保護政策，對中國資本市場健康和可持續(xù)發(fā)展，具有重要理論和現(xiàn)實意義。

參考文獻：

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7.Yu，J.，Yuan，Y.，2011. Investor sentiment and the mean variance relation. Journal of Financial Economics100（2）

第7篇：投融資方法范文

【關鍵詞】 系統(tǒng)動力學;項目;投融資

項目投融資是決定項目經濟效益的重要因素。不同的投資行動方案,不同的融資方案,可能會給企業(yè)生產量、區(qū)域競爭地位,帶來一定的影響,其產生的經濟效益也不同。企業(yè)為追求最大的投資效益,就需要對各個不同的投

融資備選方案進行比較選優(yōu),以找出最佳的投資方案。

一、項目投融資分析及評價內容

在項目建設中,如何利用有限資源,關鍵在于決策,決策成功項目才可能成功。港口投融資決策主要包括投資環(huán)境的分析、投資主體的確定、投資對象的選擇、融資方案的選擇、分析及確定、投資方案選擇、確定及效果的分析評價。

企業(yè)投資決策分析一般包括三個部分:財務評價、經濟評價和綜合評價。財務評價主要是在國家現(xiàn)行基建投資、財稅制度和價格條件下考察項目的企業(yè)財務效益;經濟評價是從國民經濟角度考察項目對國民經濟的貢獻;綜合評價則是從社會、經濟和企業(yè)角度對項目產生的影響進行綜合分析和全面評價,以確定項目的可行性。

項目的投融資決策分析和評價就是在投資新建或改擴建項目時,如何選取最優(yōu)的投融資方案,以期在投資建成后能夠獲得最大的經濟效益和社會效益。隨著我國融資渠道的擴寬,在投資建設時,可能會面臨著多種不同的融資方案,采取不同的融資方案時,在醒目投資建成投產后,會給企業(yè)帶來不同的經濟效益,有時甚至會影響到港口在區(qū)域中的競爭地位。因此,在我國當前港口管理體制改革和投融資體制改革深化的過程中,港口成為投融資主體,正確的投融資決策是港口將面對的一個重要問題。

1.項目融資

項目融資有廣義與狹義之分。廣義的項目融資泛指各種不同資金量項目的籌資活動,具體可以分為兩類:一類是憑借企業(yè)有形資產的價值作為擔保取得籌資信用,即“為項目融資”,主要適用于中小型項目和多數(shù)大型工業(yè)項目,這類項目的融資主要涉及傳統(tǒng)的融資方式,如銀行貸款、債券融資與股票融資等等,以及許多創(chuàng)新的融資方式,如可轉換債券、資產證券化等。另一類是根據(jù)項目建成后的收益作為償債的資金來源的籌資活動,換句話說,它是以項目的資產作為抵押來取得籌資的信用,即通過項目融資,主要適用于少數(shù)超大型的基礎設施項目,如電廠項目、交通項目、污水處理項目等。

2.項目投融資

投資決定了融資,項目投資者背景、財務狀況,投資項目的預期經濟效益和風險水平等情況,決定了融資的結構、條件等。同時融資又制約著投資,如果沒有順利的融資相結合,投資者有再好的設想,也無法實施項目的投資活動。項目的投資和項目的融資是整體的過程,項目的投資離不開資金的融資,融資的目的是為了進行項目投資。在我國習慣上將以項目投資的方式和項目融資結合起來的投融資方式,稱為“項目投融資”,即通過對擬建項目建設的必要性、可能性和可行性研究,以及項目的風險分析和評價與項目的融資可行性分析和論證,項目投資者將決定是否投資、何時投資、投資架構以及選擇何種項目融資方式為項目的順利開發(fā)與建設籌集資金。在現(xiàn)代市場經濟環(huán)境中,投融資是企業(yè)經營活動中最重要的工作之一,它的成敗對企業(yè)的生存與發(fā)展有著比其它活動更為重要的意義。正確地進行投融資決策,有助于企業(yè)生產經營和長期規(guī)劃的實現(xiàn)。

二、系統(tǒng)動力學概述

系統(tǒng)動力學SD(System Dynamics)也稱為系統(tǒng)動態(tài)學,是由美國麻省理工學院的福雷斯特教授于20世紀50年代中期創(chuàng)立的。它在社會經濟系統(tǒng)中的第一個實踐領域是工業(yè)企業(yè)的經營管理,主要分析生產管理及庫存管理等企業(yè)問題而提出的系統(tǒng)仿真方法。從動態(tài)觀點系統(tǒng)的研究管理問題是對傳統(tǒng)管理科學的一個突破,目前系統(tǒng)動力學廣泛運用于研究城市經濟發(fā)展企業(yè)經營管理,宏觀經濟規(guī)劃區(qū)域經濟等許多領域。

系統(tǒng)動力學是用定性與定量的方法來研究問題的。它用系統(tǒng)整體方法進行分析、推理和綜合,這種定性――定量――定性、螺旋上升、逐漸深化推進的方法,去認識、解決問題。用系統(tǒng)動力學理論與方法建立的是結構――功能模擬模型,它最適用于研究復雜系統(tǒng)的結構、功能和行為之間的動態(tài)關系。系統(tǒng)動力學的研究對象主要是非線性、高階、時變的動態(tài)系統(tǒng),如社會、經濟和生物系統(tǒng)。這些系統(tǒng)是復雜的,因而描述它的方程往往是高階、非線性、時變的,利用常規(guī)的數(shù)學手段很難求解方程從中獲得完整的信息。因此,像系統(tǒng)動力學這樣的以數(shù)字計算機仿真為技術手段的方法對于以高階、非線性、時變?yōu)樘卣鞯膹碗s系統(tǒng)的處理就非常重要。系統(tǒng)動力學擅長處理長期性問題,系統(tǒng)動力學模型是因果機理性模型。他強調系統(tǒng)行為主要是由系統(tǒng)內部機制決定的因此它的仿真時間可以比較長。系統(tǒng)動力學在數(shù)據(jù)缺乏的條件下仍可進行研究。

三、項目投融資決策的模型構建

根據(jù)系統(tǒng)動力學解決問題的幾個步驟建立項目投融資系統(tǒng)動力學模型流程(如圖1所示)。

因為是投融資決策的分析。所以這里是系統(tǒng)動力學模型不止一個,要看具體的項目有幾種投融資方案來比較。

四、系統(tǒng)動力學在項目投融資決策中的應用

通過對項目的投融資決策的影響因素進行分析,可以得出投融資決策的因果關系圖(圖略)。

通過詳細分析,也可以畫出相應的流圖(如圖2)。

當然這里的流圖是沒有將模型分解的流圖,再通過詳細的分析可以將收入模塊、成本模塊、需求模塊和投融資方案模塊再進行分解,那樣就可以畫出更詳細清晰的流圖。

可以看出,不同的投資方式對整個項目的影響是不一樣的,因此通過具體的的融資方案可以畫出不同的流圖。建立以上的模型后,通過vensim軟件進行運算,可以得出各種數(shù)據(jù)。通過這些數(shù)據(jù),我們可以計算出相對應的一些經濟指標如內部收益率、投資利潤率和貸款償還期。比較這些指標,從而可以選出有利于項目的投融資方式。

將系統(tǒng)動力學方法引入投融資決策中,目的是用系統(tǒng)的觀點來分析、思考投融資系統(tǒng)中的各環(huán)節(jié)的行為方式及其結果,為項目決策人提供科學的決策依據(jù)。

參考文獻

第8篇：投融資方法范文

【關鍵詞】現(xiàn)代企業(yè)；投融資；新會計準則；改革戰(zhàn)略

一、企業(yè)投融資的概念

所謂企業(yè)的投融資體制，指的就是企業(yè)的資金投入機制、融通機制及其管理監(jiān)督機制等投融資管理制度等，它是一種綜合性的運行機制，與經濟體制之間是相互制約的關系。投融資體制要與經濟體制的基本屬性相匹配，它是經濟體制的中心內容，其改革將涉及到財政、金融、企業(yè)制度等多個方面，會對整體的經濟體制改革產生重大影響。所謂投融資，事實上，它包含了投資和融資兩個方面的含義，隱含了投資與融資兩者之間的互動關系。那么，現(xiàn)在我們就投資與融資分別來解釋下各自的內涵。就投資來說，它可以根據(jù)企業(yè)投資時間的長短來劃分為長期投資和短期投資。所謂長期投資，顧名思義，指的就是長期資產的投資，即資本資產的投資，包含了固定資產、無形資產、金融資產（證券）等方面的投資。所謂短期投資，主要指的就是流動資產的投資，包含了現(xiàn)金、應收賬款、短期有價證券、存貨等方面的投資。應該來說，在企業(yè)的財務管理當中，尤其是投融資概念中更為關注的是長期資產的投資，也就是資本預算，它涉及到的是企業(yè)的整體經濟價值，是企業(yè)價值的主要來源，換句話說，企業(yè)的價值主要依靠資本預算來創(chuàng)造。就融資而言，它主要指的就是籌資問題，我們同樣可以依據(jù)時間長短來把融資劃分為長期（資本）融資和短期（資本）融資。長期資本融資主要有債權人權益的長期負債，包含了長期借款、長期債券、融資租賃等，另外一種情況就是所有者（股東）權益，包含了所有者投入資本、股票、留存收益等。與之密切相關的有資本結構、股權結構和負債期限結構這三個重要的概念。短期融資方式主要指的就是企業(yè)的流動負債情況，包含了短期借款、短期債券、商業(yè)信用等。與之密切相關的一個概念就是營運資本。因此，企業(yè)的投融資概念包含的核心內容就是資本預算、長期資本融資、資本結構、股權結構、負債期限結構以及投資與融資的互動關系。

二、企業(yè)現(xiàn)行投融資體制的現(xiàn)狀及存在的問題分析

我國的投融資體制應該來說，自從上個世紀的七十年代就開始了改革，并取得了一定的成效，對投融資領域中的某些問題提供了指導性的解決辦法，同時也促進了社會經濟的發(fā)展和整體生產力水平的提高。在對傳統(tǒng)的投融資體制進行了改革之后，間接調控就成為了主要的投融資管理手段和內容，把對投融資的管理從指令性計劃向指導性計劃轉變，利用各種符合市場經濟規(guī)律的產業(yè)政策、財政政策、利率等經濟杠桿來調節(jié)投融資。改革之后的投融資體制中，投資主體變得更為多元化，已經基本形成了由各級政府、國有企業(yè)、集體企業(yè)、“三資”企業(yè)、私人和個人投資者構成的多元投資主體格局，使得原來單一和高度集中的中央決策制被分散的、多層次的決策格局所取代。此外，由于對傳統(tǒng)的投融資體制進行了大刀闊斧的革新，為融資渠道開辟了多元化的局面，投資使用也轉向責任化，投融資活動具有了濃厚的市場氛圍。

以上這些都是投融資體制改革以后取得的成就，為我國經濟社會的發(fā)展提供了強勁的推動力。但是，我們也要一分為二的看待任何事物。由于受到傳統(tǒng)經濟體制的影響非常深刻，改革之后的投融資體制不可能完全擺脫傳統(tǒng)體制的印記，因而，改革之后的投融資體制還存在著一些問題，比如說投融資市場體系發(fā)育較為遲緩，市場配置資源的機制還不夠靈活，投融資風險約束機制還沒有真正建立起來；政府對投融資的宏觀調控尚未實現(xiàn)科學化、系統(tǒng)化；投融資領域的法律法規(guī)建設還不能完全適應經濟發(fā)展的需要。此外，由于我國企業(yè)參與市場競爭不夠充分以及投融資市場不夠發(fā)達，因此，就造成了現(xiàn)代企業(yè)投資發(fā)展方向和重點不明確，投資總量不足，投資方式較為簡單原始，融資類型較為單一，融資結構不合理。

三、基于新會計準則的企業(yè)投融資改革具體策略

首先我們來談談新會計準備對企業(yè)投資決策的影響。一般來說，企業(yè)的投資決策是指要以最小的投入獲得最大的經濟回報為投資的根本指導原則，然后再對各項投資方案進行選擇。應該來說，我國經濟社會的快速發(fā)展，企業(yè)的投資越來越普遍，產權關系也變得日益復雜化。企業(yè)為了提高經濟效益，降低營運風險，必須加強對于投資決策的選擇。在新會計準則影響下，現(xiàn)代企業(yè)的長期股權投資、投資性房地產、無形資產、債務重組、金融工具確認和計量等準則都會企業(yè)的投資決策產生了一定的影響。長期股權投資準則對企業(yè)投資決策的影響為進一步規(guī)范了長期股權投資的初始計量，有利于企業(yè)對外投資管理制度的建立，維護對外投資資產的安全與完整。投資性房地產準則對企業(yè)投資決策的影響為在投資領域引入公允價值計量，對有條件適用此方法的上市公司業(yè)績產生較大影響。無形資產準則對企業(yè)投資決策的影響為，它提升了自行研究開發(fā)企業(yè)無形資產的價值，進而提高了企業(yè)對自行研究開發(fā)企業(yè)無形資產投資的積極性。債務重組準則對企業(yè)投資決策的影響是全面而深遠的，一方面使得上市公司可以因此而獲得利潤，另外一個方面又規(guī)定了公允價值的使用，優(yōu)化了經濟資源的配置。金融工具確認和計量準則對企業(yè)投資決策的影響為可以幫助投資者更直接地了解上市公司衍生金融工具的情況，及時察覺企業(yè)潛在的風險。此外，新會計準則對企業(yè)融資決策也存在著影響，主要是政府補助、借款費用、租賃、金融資產轉移等準則的實施將對企業(yè)的融資決策產生一定的影響。

策略：（1）首先從投資方面來說，企業(yè)應該構建出一套較為成熟可行的投資體系。具體來說，企業(yè)應該首先做好投資的投向選擇工作。這主要包含了終端投向、服務投向、實業(yè)投向、資源投向和前沿投向。投資的方式應該實施多樣化的戰(zhàn)略，因為投資方式不同，其也具有不同的優(yōu)點和適用情況，企業(yè)應該能夠靈活運用各種投資方式和組合，以期達到最佳的投資效果。一般來說，企業(yè)可以實行并購投資，參股方式投資等。企業(yè)還可以采用穩(wěn)妥的戰(zhàn)略來改進投資體制，比如說漸進式戰(zhàn)略和循環(huán)式戰(zhàn)略。（2）企業(yè)還要從融資方面來考慮，構建出一套成熟可行的融資體系。具體來說，企業(yè)應該充分利用國內外融資環(huán)境，實施綜合運用各種融資方式的多元化融資戰(zhàn)略，實現(xiàn)科學融資。要拓展股權融資方式，一方面可以努力尋求上市融資，另一方面，還可以采用私募股權融資，引入金融投資者或戰(zhàn)略投資者。通過吸收股權融資，以較分散的方式進行權益融資，彌補企業(yè)權益資金的不足。企業(yè)還要打通長期債權融資通道，視時機和條件積極進行項目融資，努力探索新的融資方式。此外，企業(yè)還要注意運用低成本的融資戰(zhàn)略。（3）企業(yè)還要為了解決投融資領域的各種問題，努力解決深層次的矛盾，就要深化投融資體制的改革力度，真正建立與社會主義市場經濟體制相適應的投融資體制。具體來說，企業(yè)應該規(guī)范投融資立法，嚴格執(zhí)法，打破目前條塊分割的管理體制，努力培育統(tǒng)一、開放的市場體系，盡快形成市場競爭機制，政府部門徹底轉變職能。適應社會主義市場經濟體制的要求，深化國有資產管理體制的改革，從根本上確立獨立的投資主體地位，建立投融資風險約束機制，并最終加強和完善投融資的宏觀調控。

總之，現(xiàn)代企業(yè)在新會計準則的影響之下，應該盡快深化對于投融資體制的改革，構建出一套符合社會主義市場經濟規(guī)律的投融資體系來，多渠道多方式的來拓寬投融資，為企業(yè)的生存和發(fā)展提供堅實的資金保障。

參考文獻

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第9篇：投融資方法范文

關鍵詞:水利工程 服務 模式的特點

中圖分類號:TV61 文獻標識碼:A 文章編號:1672-3791(2012)07(a)-0157-01

1 廣東水利工程BT模式的特點

廣東水利工程BT模式是廣東省水利廳為了解決地方政府水利項目配套資金不到位的老大難問題,在現(xiàn)有公共項目BT模式的基礎上發(fā)展創(chuàng)新,提出的一種符合廣東水利項目特點的水利工程投融資建設(BT)模式。與通常意義上的BT模式相比,廣東水利工程BT模式主要有以下特點。

1.1 由地方政府提供投融資方項目貸款的抵押物

通常意義上的BT模式是由投融資方負責籌集建設資金和項目建設,項目建成后移交給業(yè)主,業(yè)主按合同約定在回購期向投融資方支付回購款的過程。在投融資方的融資過程中項目業(yè)主不參與,業(yè)主只需要按照合同的約定在規(guī)定的回購時間內(通常在3～5年內)向投融資方支付回購款。為了防范回購風險,業(yè)主需向投融資方提供回購擔保。

廣東水利工程BT模式中,投融資方以項目貸款方式向銀行貸款,但貸款的抵押物由項目所在地方政府負責提供,這樣就將項目法人提供的回購擔保與貸款抵押物合二為一,減少了BT模式中資產的占用,簡化了回購擔保資產評估的工作量,也大大減少了投融資方的風險。

1.2 通過銀行的專業(yè)服務有效控制投融資風險

廣東水利工程BT模式中,銀行作為金融服務的專業(yè)機構,在資產評估、風險評估等方面具有豐富的經驗,這些經驗是一般的投融資單位不具備的。融資銀行通常在項目正式啟動前就介入,通過對地方政府提供的貸款抵押物價值評估和地方政府還款來源的風險評估,彌補了投融資單位在風險評估方面的不足,有效地控制了BT項目的回購風險。

1.3 是一種適合續(xù)建工程的BT模式

針對廣東省城鄉(xiāng)水利防災減災工程項目實施的實際情況,廣東水利工程BT模式有效地解決了續(xù)建工程采用BT模式的問題。主要表現(xiàn)在以下幾點。

(1)合同價格。水利工程建設試行BT模式,原則上采用設計概算總承包方式。但考慮到水利工程試行BT項目大部分屬于續(xù)建工程,項目法人也可靈活采用綜合單價或定額單價承包,工程量按實結算。

(2)續(xù)建項目采用BT模式的融資額確認。試行BT模式建設的項目大多立項時間早,存在項目超概算現(xiàn)象,同時大部分為續(xù)建項目。為加快建設進度,由項目法人委托具有資質的單位編制項目BT建設涉及范圍內的概算,由上一級水行政主管部門核準,作為項目融資額的依據(jù)。

2 廣東水利工程BT試點項目的招標的重點、難點及對策

2.1 廣東水利工程BT試點項目招標模式選擇

由于廣東省水利項目的建設工期很緊,按廣東省委省政府的要求,防災減災項目必須在2010年底前完工。為了有效地縮短項目準備階段的時間,在水利工程BT試點項目的招標模式選擇上采用了投融資方和施工單位捆綁招標的方式。

由于招標方案中涉及到項目投融資和施工建設兩部分內容,如果面面俱到來設計投標條件,勢必造成招標文件的內容十分繁雜,重點不突出,也不符合目前招標評標的實際情況。考慮到本次試點項目基本上是堤防工程,施工的技術難度不大,因此招標方案以潛在投標人的投融資能力為重點,著重考察潛在投標人的財務狀況、投融資能力、承擔風險的能力和企業(yè)信譽。

為了確保招標過程的順利實施,我們全面分析了經常在廣東投標的滿足項目施工資質要求的潛在投標人的基本情況,針對施工單位投融資能力和承擔風險能力均有限的實際情況,確定投標人可以采用聯(lián)合體方式,并合理的確定了投標人的資格條件。這樣就確保有足夠的潛在投標人參與競爭,有利于招標的一次成功。

2.2 招標文件的合同架構

由于廣東水利工程BT試點項目要同時解決招項目投融資方和施工建設方兩個不同層面的主體,招標文件的合同架構以及相關方在BT項目中的法律地位的確定成為招標過程的核心問題。

廣東水利工程BT試點項目的投融資是要解決地方政府配套資金不到位的問題。地方政府作為項目投資的主體,在水利工程BT試點項目作為借款人,項目的投融資方負責籌集資金用于項目建設,是債權人,地方政府根據(jù)約定以其財政收入(包括水利規(guī)費等收入)償還該債務。

廣東水利工程BT試點項目的施工建設的實施主體是項目法人。在BT試點項目中,項目法人只負責施工合同的履行,根據(jù)合同約定及時支付項目進度款(而不需要理會項目資金的來源)。

為了在招標文件中將上述兩個層面的內容有機結合起來,在合同架構中采用將項目的投融資建設和回購作為主合同(簡稱BT協(xié)議),將施工合同作為附合同的做法。在BT協(xié)議中明確雙方在BT項目中的權利和義務,突出描述項目投融資資金的籌集和回購事項,對施工合同中的合同價格、風險承擔、材料價格調差等核心問題只進行原則性的表述。

2.3 招標中相關方法律地位的確定

由于水利工程BT試點項目涉及到地方政府和項目法人兩個不同的主體,部分BT項目采用多項目捆綁招標的方式,存在多個不同的項目法人,如何合理確定招標人成為招標過程首先需要明確的問題。在實際操作中,考慮到地方水利部門是地方政府的職能部門,同時也是項目法人的主管部門,因此在水利工程BT試點項目招標中選擇地方水利部門作為招標人,或者由水利部門與項目法人共同作為招標人,受地方政府的委托負責招投標工作以及項目法人之間的協(xié)調工作。

2.4 為業(yè)主做好參謀,積極穩(wěn)妥的推進BT項目招標工作

由于水利系統(tǒng)推行BT模式是一個新事物,地方水利部門在試點項目推進過程中最大的問題是不了解BT模式。作為招標機構首先要做的工作是向地方水利部門解釋和說明水利工程BT模式的內容和特點,讓他們了解采用BT模式的優(yōu)點、缺點以及存在的風險。

BT項目的投融資資金的籌集以及還款是地方政府的責任,是否采用BT模式的決定權在地方政府。水利部門通常作為BT項目的發(fā)起人,需要把BT項目的投融資建設方案上報地方政府,地方政府需要征求發(fā)改、財政、建設等相關部門的意見,研究BT模式雙方的權利和義務是否在公平合理,落實項目貸款的抵押物和還款的財政資金來源等事項。在這個過程中,招標機構要充分發(fā)揮其專業(yè)技術能力,及時準確的為地方政府提供BT方案條款確定的依據(jù)、對地方政府的有利、不利的地方和潛在的風險,為地方政府的決策提供全面的、完整的、有價值的參考信息,以滿足地方政府的決策要求。