不動(dòng)產(chǎn)基金投資精選(九篇)

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第1篇：不動(dòng)產(chǎn)基金投資范文

(一)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資尤其是個(gè)人賬戶(hù)的基金可以為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金

養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的長(zhǎng)期性決定了其持有的資產(chǎn)也可以是長(zhǎng)期的，促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，這對(duì)于完善資本市場(chǎng)上的品種結(jié)構(gòu)也具有重要的意義。

（二）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)，可以大量發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，從而提高資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率

資本市場(chǎng)的效率是指資本市場(chǎng)上的金融資產(chǎn)的價(jià)格能夠準(zhǔn)確地反映有關(guān)的信息，使資金流向邊際效益最高的企業(yè)，保證資源的有效配置。為此，一方面要保證信息的準(zhǔn)確披露，另一方面要使各種金融資產(chǎn)的價(jià)格對(duì)相關(guān)信息做出正確的反應(yīng)。這就要大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，讓機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)上占據(jù)重要的地位。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者比散戶(hù)更容易得到信息，也更有能力為取得信息支付費(fèi)用。

（三）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)，可以促進(jìn)金融中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展

養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃所積累的大量養(yǎng)老保險(xiǎn)基金通過(guò)各種渠道進(jìn)入人壽保險(xiǎn)公司、共同基金、養(yǎng)老基金等金融中介機(jī)構(gòu)，一方面為這些中介機(jī)構(gòu)提供了大量的、可靠的、穩(wěn)定的資金，為這些金融中介機(jī)構(gòu)提供資金基礎(chǔ)。另一方面，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在安全的前提下實(shí)現(xiàn)保值增值的要求又決定了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金應(yīng)該通過(guò)這些金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)入資本市場(chǎng)。

（四）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)，可以促進(jìn)金融市場(chǎng)創(chuàng)新

為了保證養(yǎng)老保險(xiǎn)金的及時(shí)足額給付，要求養(yǎng)老保險(xiǎn)金在資本市場(chǎng)上的投資必然要以穩(wěn)健為第一原則，這就是它對(duì)資本市場(chǎng)上的各種金融工具的風(fēng)險(xiǎn)分布以及回報(bào)收益產(chǎn)生了重新歸整的內(nèi)在要求，從而推動(dòng)金融創(chuàng)新。另一方面，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)，本身也直接豐富了金融投資工具，為市場(chǎng)和廣大投資者提供了新的金融品種。

二、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的主要投資工具

（一）固定收益?zhèn)?/p>

包括政府債券和企業(yè)債券。而在一般情況下，債券的投資回報(bào)率要高于同等期限結(jié)構(gòu)的銀行存款利息率。而與企業(yè)債券相比較，政府債券的信譽(yù)更高，沒(méi)有拖欠支付的風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)目前的情況下，地方政府不能發(fā)債，只有中央政府可以發(fā)行政府債券，即國(guó)債。

（二）股票（優(yōu)先股）

股票與債券不同，發(fā)行股票的企業(yè)的利潤(rùn)歸股東所有，如果企業(yè)破產(chǎn)和虧損，由于股票的不還本的特點(diǎn)，股東也不會(huì)收回自己的投資。所以說(shuō)，股票的風(fēng)險(xiǎn)要大于債券的風(fēng)險(xiǎn)。但另一方面，股票的收益率也不是事先固定死的，它是由發(fā)行股票的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)決定的。而一般情況下，股票的收益率要略高于債券的收益率。同時(shí)，在股票市場(chǎng)上要分散投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在分散投資的情況下，只要股市的宏觀情況是向上增長(zhǎng)的，就可以通過(guò)股票投資獲得收益。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，其他新的股票品種也會(huì)逐漸普遍，比如優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等。

（三）基金產(chǎn)品

相對(duì)于債券和股票來(lái)講，基金將會(huì)逐漸成為一種更為成熟的投資工具。它是由具有專(zhuān)業(yè)知識(shí)的投資人士組成基金公司，投資對(duì)象是各種股票、債券和其他金融產(chǎn)品。由于資金規(guī)模大，它可以有效地規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，專(zhuān)業(yè)人士的投資策略更趨于理性投資。最后，由于資金實(shí)力雄厚，可以有能力獲得更多的信息，使投資更有效率。

（四）貨幣市場(chǎng)工具

包括銀行存款單、商業(yè)票據(jù)、大額存款單等短期性的票據(jù)及現(xiàn)金。貨幣市場(chǎng)工具的特點(diǎn)是投資風(fēng)險(xiǎn)低，而且資產(chǎn)的流動(dòng)性高。流動(dòng)性高的特點(diǎn)適于滿(mǎn)足養(yǎng)老基金現(xiàn)金支付的需求，但對(duì)于追求增值的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金吸引較小。

（五）不動(dòng)產(chǎn)投資

不動(dòng)產(chǎn)投資可以保值增值，尤其當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，將一部分資產(chǎn)用于購(gòu)置不動(dòng)產(chǎn)，可以保值增值。另外購(gòu)置不動(dòng)產(chǎn)還可以獲得一定的租金收入。不動(dòng)產(chǎn)的最大的問(wèn)題就是流動(dòng)性差，但結(jié)合到養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的期限較長(zhǎng)的特點(diǎn)，只要保持部分應(yīng)急資金，就可以滿(mǎn)足需要。另外還要注意的是，不動(dòng)產(chǎn)投資的交易成本較高，在買(mǎi)入和賣(mài)出的手續(xù)費(fèi)用較其他投資工具高，不動(dòng)產(chǎn)投資還要具有一定的資產(chǎn)評(píng)估經(jīng)驗(yàn)。

三、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資策略

（一）堅(jiān)持安全性第一的原則，穩(wěn)步推進(jìn)投資的多元化

在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資過(guò)程中，要區(qū)別對(duì)待社會(huì)統(tǒng)籌賬戶(hù)和個(gè)人積累賬戶(hù)。對(duì)社會(huì)統(tǒng)籌賬戶(hù)的資金投資要以安全性為第一標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)從未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，它的獲利方式仍然是依靠國(guó)家的特殊壟斷地位，例如特殊的壟斷行業(yè)，從而使賬戶(hù)基金保持安全。而個(gè)人積累賬戶(hù)，當(dāng)然也是堅(jiān)持安全第一的原則，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它的獲利方式是通過(guò)市場(chǎng)獲得的，這就要求個(gè)人賬戶(hù)投資過(guò)程中要依據(jù)投資學(xué)的原理，分散投資，避免風(fēng)險(xiǎn)。

（二）優(yōu)先投資于電力、通訊、交通等壟斷性部門(mén)

電力、通訊及交通等壟斷事業(yè)的建設(shè)項(xiàng)目規(guī)模巨大、建設(shè)期長(zhǎng)、投資回收期長(zhǎng)，但投資收益具有穩(wěn)定性，投資風(fēng)險(xiǎn)較低。這些特點(diǎn)正好比較適合于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的特點(diǎn)及其投資要求。因?yàn)轲B(yǎng)老保險(xiǎn)基金量大，參保人從開(kāi)始交費(fèi)到享受養(yǎng)老金的時(shí)間跨度長(zhǎng)，投資的安全性要求高。在我國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄相對(duì)充裕的情況下，應(yīng)優(yōu)先使用國(guó)內(nèi)資金，至少不應(yīng)該對(duì)國(guó)內(nèi)投資采取歧視的政策。同時(shí)，我國(guó)的證券市場(chǎng)的規(guī)范化是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，優(yōu)先投資于壟斷部門(mén)，可以減少不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）短期仍然以債券為主，漸進(jìn)地加大股票的配置比例

鑒于我國(guó)目前的資本市場(chǎng)主要是股票市場(chǎng)的效率不高，市場(chǎng)還不完善，同時(shí)基金賬戶(hù)的持有人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的心理承受能力還較低，我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的資產(chǎn)配置短期內(nèi)仍然是以債券為主，同時(shí)在目前的基礎(chǔ)上，漸進(jìn)地加大股票的配置比例。同時(shí)隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善以及人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)程度的提高，逐漸達(dá)到合理的配置水平，實(shí)現(xiàn)基金的投資目標(biāo)。

（四）注重價(jià)值投資，研究投資對(duì)象的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?/p>

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不同于其他的投機(jī)性基金，一方面它要求很高的安全性，另一方面它的投資期限可以很長(zhǎng)，因此養(yǎng)老保險(xiǎn)投資應(yīng)該堅(jiān)持長(zhǎng)線投資，注重價(jià)值投資。比如，在選擇投資股票的時(shí)候，要注意公司所在行業(yè)的發(fā)展前景，公司的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和公司的盈利能力等；在分析股票價(jià)格變動(dòng)時(shí)，要考察基本經(jīng)濟(jì)面和股票價(jià)值因素對(duì)股票價(jià)格的影響。

（五）以競(jìng)爭(zhēng)招標(biāo)的方式選擇養(yǎng)老基金的營(yíng)運(yùn)主體

為了提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金多元化投資的效益，并有效防范風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)通過(guò)招投標(biāo)的方式交由社會(huì)保險(xiǎn)基金管理公司和基金投資公司來(lái)以市場(chǎng)化的方式運(yùn)作。同時(shí)對(duì)機(jī)構(gòu)的資格和選擇的投資工具做出原則性的規(guī)定，制定基本的制度框架和詳細(xì)地實(shí)施細(xì)則。

四、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管

對(duì)養(yǎng)老基金投資組合的管理，不外乎有三種形式：一是直接投資型，即由受托人直接管理養(yǎng)老基金投資組合；二是部分委托型，即由受托人直接進(jìn)行固定收益部分投資，風(fēng)險(xiǎn)收益部分委托專(zhuān)業(yè)投資管理人運(yùn)作；三是全部委托型，即由受托人在監(jiān)管機(jī)構(gòu)已確認(rèn)資格的范圍內(nèi)，通過(guò)招標(biāo)方式選擇投資管理人，投資管理人根據(jù)養(yǎng)老基金投資立法規(guī)定比例進(jìn)行投資組合。

以上三種模式中，我們認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)階段應(yīng)采用由受托人選擇投資管理人的全部委托投資管理模式。因?yàn)槿魏我豁?xiàng)投資活動(dòng)都與風(fēng)險(xiǎn)相伴而行。即使是傳統(tǒng)意義上的固定收益投資，如銀行存款、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等，也會(huì)因利率的市場(chǎng)化而存在風(fēng)險(xiǎn)。如果受托人并非專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，不具備一定的投資管理能力，則其投資效率和收益必然與養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)的初衷相佐。世界各國(guó)養(yǎng)老基金管理的經(jīng)驗(yàn)也證明了這點(diǎn)。受托人只需將基金資產(chǎn)全部委托給其選擇的投資管理人，采用嚴(yán)格監(jiān)管以及更換投資管理人的方式給予其經(jīng)營(yíng)壓力，受益人便可通過(guò)投資管理人的競(jìng)爭(zhēng)得到較高的回報(bào)和良好的服務(wù)。

這種模式最終能否使養(yǎng)老基金真正實(shí)現(xiàn)保值增值，關(guān)鍵還在于對(duì)受托人、投資管理人以及保管人做出合理定位。

（一）對(duì)基金投資公司引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，防止出現(xiàn)壟斷

實(shí)際上這就是一個(gè)如何對(duì)受托人定位的問(wèn)題。目前國(guó)際上受托人一般有兩種形式：一是單一受托人制。即全國(guó)養(yǎng)老基金全部集中到惟一受托人手中，投保人無(wú)選擇受托人的權(quán)利，如新加坡；二是多個(gè)受托人制。即養(yǎng)老基金由若干受托人競(jìng)爭(zhēng)管理，投保人有自主選擇受托人的權(quán)利，如智利。

我國(guó)當(dāng)前應(yīng)當(dāng)選擇哪一種受托人制呢？

我們認(rèn)為，我國(guó)當(dāng)前應(yīng)采用一種符合中國(guó)國(guó)情的“多個(gè)受托人制”，即名義上的多個(gè)受托人制，實(shí)質(zhì)上的單一受托人制。理由是我國(guó)可在各省或大省區(qū)設(shè)置一個(gè)受托人，但由于投保人仍然無(wú)法自主選擇受托人，無(wú)法行使一定程度的投資建議權(quán)，最終還是由省級(jí)受托人代本省投保人行使選擇權(quán)。這種模式可以在一定程度上解決上述兩種情況存在的矛盾，避免與現(xiàn)行體制沖突，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，仍然只能作為過(guò)渡性選擇。發(fā)展趨勢(shì)應(yīng)當(dāng)是按照市場(chǎng)選擇原則，公平與效率原則，實(shí)行真正意義上的多個(gè)受托人制。

第2篇：不動(dòng)產(chǎn)基金投資范文

一、拓寬社?；鹜顿Y領(lǐng)域的必要性

（一）社保基金存量有必要拓寬投資領(lǐng)域。根據(jù)2001年度嘉興市本級(jí)社會(huì)保障基金決算反映，市本級(jí)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金年初余額為24428萬(wàn)元，年末余額為44912萬(wàn)元（其資金分布情況為：經(jīng)辦機(jī)構(gòu)支出戶(hù)銀行存款13139萬(wàn)元，財(cái)政專(zhuān)戶(hù)存款28405萬(wàn)元，暫付款563萬(wàn)元，債券投資3888萬(wàn)元）。從年度社會(huì)保險(xiǎn)基金存款余額的變化情況看，市本級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)基金存款余額已經(jīng)走出了前幾年的下降趨勢(shì)，并逐年在增加。

根據(jù)浙江省財(cái)政廳《2001年度養(yǎng)老、失業(yè)基金決算情況》通報(bào)反映，嘉興市本級(jí)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支撐能力為15．1個(gè)月，高于全省9．9個(gè)月和全市13．4個(gè)月的水平。從市本級(jí)2001年社會(huì)保障基金收支情況分析，在社會(huì)保險(xiǎn)擴(kuò)覆不開(kāi)展的前提下，如果從2001年存量資金中留出15000萬(wàn)元作為2002年的收不抵支部分，留出投資國(guó)債和定期存款未到期部分10000萬(wàn)元，還有20000萬(wàn)元可以用于其他投資。

（二）社?；鹪鲋涤斜匾貙捦顿Y領(lǐng)域。根據(jù)2001年度嘉興市本級(jí)社會(huì)保障基金決算反映，市本級(jí)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金年度利息收入774萬(wàn)元，年綜合利率2．23％。從目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，在積極的財(cái)政政策完全淡出前，銀行儲(chǔ)蓄存款利率的走勢(shì)預(yù)計(jì)在三、五年內(nèi)仍將維持現(xiàn)有水平，目前存貨款利率差在加大。

（三）政府資金經(jīng)營(yíng)需要拓寬投資領(lǐng)域。目前，政府一方面要通過(guò)建立投資性公司向商業(yè)銀行貸款并以貸款利率支付利息，另一方面則將大量的社會(huì)保障基金存入銀行，以銀行存款利率得到利息。按照現(xiàn)行存貸款三年期年利率進(jìn)行測(cè)算，存款利率3．24％、貸款利率5．76％、差額2．52％，如按5億元社會(huì)保障基金存款進(jìn)行測(cè)算，年基金少收入利息1250萬(wàn)元。

（四）依法參保意識(shí)的提高和行政推動(dòng)力度的加大有必要拓寬投資領(lǐng)域。近年來(lái)，省市人大、政府加大了對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)工作的領(lǐng)導(dǎo)，地方政府、職能部門(mén)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)工作的管理，用人單位參加社會(huì)保險(xiǎn)的法制意識(shí)，勞動(dòng)者的維權(quán)意識(shí)和社會(huì)的監(jiān)督力度，參保單位、參保職工、繳費(fèi)基數(shù)三個(gè)不到位的狀況正在加強(qiáng)或改善。社會(huì)保險(xiǎn)參保擴(kuò)覆工作的開(kāi)展，從根本上解決目前存在的參保企業(yè)不到位的狀況，使當(dāng)年社會(huì)保險(xiǎn)基金達(dá)到收支平衡并有結(jié)余，使存量資金增加。這就有必要考慮社會(huì)保障的投資方向和較大限度增值的問(wèn)題。

二、拓寬社保基金投資領(lǐng)域的模式選擇

筆者認(rèn)為：社會(huì)保障基金投資對(duì)中央政府而言，選擇適宜的模式入市至關(guān)重要。從允許將社會(huì)保障基金投資于股市的國(guó)家看，社會(huì)保障基金入市的途徑為社會(huì)保障基金——基金公司——證券市場(chǎng)，即將社會(huì)保障基金投資于基金公司，再通過(guò)基金公司投資于股市。而對(duì)地方政府而言，將社會(huì)保障基金拓寬投資領(lǐng)域，除按照規(guī)定安排好支出所需的資金和購(gòu)買(mǎi)分配的國(guó)債以外，投資于地方政府承擔(dān)最終兜底責(zé)任的社會(huì)公益事業(yè)發(fā)展項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目是切實(shí)可行的。一方面，可以增加社會(huì)保障基金的增值率；另一方面，可以加快地方社會(huì)事業(yè)的發(fā)展速度，減緩對(duì)銀行貸款的依賴(lài)程度。投資方向可以確定為：市本級(jí)的高速公路、杭州灣跨海大橋的建設(shè)出資部分，高等教育、高中教育的基礎(chǔ)性發(fā)展項(xiàng)目，以及城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。社會(huì)保障基金投資模式，在現(xiàn)行政策制度不作調(diào)整的前提下，地方政府可以從以下三種形式中選擇：

——委托貸款項(xiàng)目模式。根據(jù)商業(yè)銀行當(dāng)前的委托貸款制度規(guī)定，資金所有者將銀行存款指定對(duì)象和項(xiàng)目，由商業(yè)銀行根據(jù)規(guī)定手續(xù)與貸款方和委托方簽訂三方合同，并由商業(yè)銀行辦理貸款和結(jié)算手續(xù)，按規(guī)定收取手續(xù)費(fèi)，但不承擔(dān)委托貸款資金風(fēng)險(xiǎn)。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是從社?；P(pán)管理本身來(lái)說(shuō)，其資金反映在銀行存款科目中，因而不違反國(guó)家現(xiàn)行對(duì)社?；鸸芾淼闹贫?，同時(shí)有利于基金的增值；缺點(diǎn)是銀行不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要向銀行支付手續(xù)費(fèi)。

——直接投資項(xiàng)目模式。這種模式是指在眾多社會(huì)公益事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中。選出發(fā)展?jié)摿^大且穩(wěn)定的項(xiàng)目作為社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資對(duì)象，由政府組織對(duì)項(xiàng)目的政府責(zé)任的論證。對(duì)于必須由地方政府承擔(dān)最后兜底責(zé)任的項(xiàng)目，可以確定為社?；鹜顿Y方向，由市財(cái)政（社?；鸸芾碇行模┺k理基金投資手續(xù)。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是在基金增值的同時(shí)節(jié)約了手續(xù)費(fèi)；缺點(diǎn)是超越了國(guó)家現(xiàn)行社保基金投資的范圍。

——投資開(kāi)放式基金模式。開(kāi)放式基金是指基金規(guī)模不固定，基金單位可隨時(shí)向投資者出售，也可按投資者要求買(mǎi)回的運(yùn)作方式。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是投資收益高于國(guó)債和儲(chǔ)蓄、低于股票；缺點(diǎn)是投資風(fēng)險(xiǎn)高于國(guó)債和儲(chǔ)蓄，同時(shí)需支付手續(xù)費(fèi)，而且國(guó)家至今末規(guī)定可以作為社會(huì)保障基金的投資范圍。

筆者認(rèn)為，上述三種模式比較，選擇委托銀行貸款模式較為合適。在確保社會(huì)保障基金安全的前提下增加了利息收入，同時(shí)又不違保障基金管理制度。

三、拓寬社?；鹜顿Y領(lǐng)域的可行性分析

選擇委托銀行貸款方式拓寬社會(huì)保障基金投資領(lǐng)域，筆者分析是可行的。

——從政策角度分析具有拓寬投資領(lǐng)域的可能。（1）綜觀世界各國(guó)社會(huì)保障基金管理政策，其基金結(jié)余的投資方式除儲(chǔ)蓄和購(gòu)買(mǎi)債券外，還有以下幾種：一是投資于國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。將社會(huì)保障基金投資于交通、電力、通訊等社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其回收期稍長(zhǎng)但收益較穩(wěn)定可靠，既有經(jīng)濟(jì)效益，又能兼顧社會(huì)效益。二是投資于股票市場(chǎng)。將社會(huì)保障基金投資于國(guó)內(nèi)或國(guó)外股票，以獲取股息收益或股票增值。三是投資于不動(dòng)產(chǎn)及各類(lèi)貸款，如抵押貸款、商業(yè)貸款、住房貸款、個(gè)人貸款等。（2）在我國(guó)，根據(jù)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部《關(guān)于印發(fā)<社會(huì)保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度>的通知》規(guī)定，“基金結(jié)余除根據(jù)財(cái)政和勞動(dòng)保險(xiǎn)部門(mén)商定的、最高不超過(guò)國(guó)家規(guī)定預(yù)留的支付費(fèi)用外，全部用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)家發(fā)行的特種定向債券和其他種類(lèi)的國(guó)家債券”。而在按照規(guī)定購(gòu)買(mǎi)國(guó)家發(fā)行的特種定向債券和其他種類(lèi)的國(guó)家債券后，剩余資金則存入銀行。

綜觀上述社會(huì)保障基金的投資方式，按照風(fēng)險(xiǎn)和收益由小到大的順序排列是儲(chǔ)蓄、政府債券、基礎(chǔ)設(shè)施、公司債券、股票和不動(dòng)產(chǎn)?？偟膩?lái)看，各國(guó)對(duì)社會(huì)保障基余的投資營(yíng)運(yùn)都控制得非常嚴(yán)格。儲(chǔ)蓄和購(gòu)買(mǎi)政府債券是所有國(guó)家都認(rèn)可的投資方式，而對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、股票、不動(dòng)產(chǎn)和貸款等風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目，有的國(guó)家是嚴(yán)格禁止的。不過(guò)，從一些國(guó)家的統(tǒng)計(jì)分析來(lái)看，社會(huì)保障基金投資于股票市場(chǎng)的回報(bào)率在各項(xiàng)投資項(xiàng)目中是最高的，因此，不少?lài)?guó)家對(duì)社會(huì)保障基金投資于股票市場(chǎng)解開(kāi)禁令。

——從投資對(duì)象分析具有拓寬投資領(lǐng)域的空間?！熬盼濉逼陂g，政府對(duì)本級(jí)范圍內(nèi)通過(guò)向商業(yè)銀行貸款形式，投入40多億元興建了大量的社會(huì)公益事業(yè)和城市、交通等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目?！笆濉逼陂g，還投入巨資興建文化中心、體育中心、杭州灣跨海大橋等社會(huì)公益事業(yè)和城市、交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。這些項(xiàng)目的建設(shè)，均將逐步到達(dá)還貸期和貸款期，而已經(jīng)建成項(xiàng)目目前尚未具備還貸能力，需由政府財(cái)政給予支撐，待建項(xiàng)目需要大量的資金投入才能啟動(dòng)，這些因素均給社會(huì)保障基金投資渠道的拓寬提供了方向。

——按投資項(xiàng)目分析具有較好的安全性和較高的投資收益。將社會(huì)保障基金投資于政府承擔(dān)最后兜底職能的社會(huì)公益事業(yè)和城市基礎(chǔ)設(shè)施、交通設(shè)施項(xiàng)目，可確保社會(huì)保障基金的安全性。同時(shí)，可以增加較多的利息收入，如按照三年期存貨款年利率計(jì)算，社會(huì)保障基金年利率可在目前2．52％的基礎(chǔ)上提高到5．58％．如按3億元資金量進(jìn)行測(cè)算，年度利息收入可從存款的756萬(wàn)元提高到委托貸款的1674萬(wàn)元。

四、拓寬社?；鹜顿Y領(lǐng)域的意見(jiàn)

（一）統(tǒng)一思想、確定投向。由市財(cái)政局按照嘉興市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“十一五”規(guī)劃，會(huì)同市發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)對(duì)文體、教育、交通、建設(shè)等部門(mén)納入“十一五”規(guī)劃的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，選擇提出社會(huì)公益事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目，提交市政府決策。

第3篇：不動(dòng)產(chǎn)基金投資范文

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)

(一)由嚴(yán)格的數(shù)量限制監(jiān)管逐漸向?qū)徤魅艘?guī)則過(guò)渡，并有相互融合的趨勢(shì)在數(shù)量限制監(jiān)管模式下，監(jiān)管當(dāng)局只需要設(shè)定數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，并且在監(jiān)督過(guò)程中只要核查相關(guān)投資主體是否符合此標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管過(guò)程和結(jié)果都易控制，監(jiān)管成本也相對(duì)較低。因而，對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金處于發(fā)展初期或者是金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、監(jiān)管條件不成熟的國(guó)家來(lái)說(shuō)，數(shù)量限制監(jiān)管是一個(gè)合乎實(shí)際的選擇。該模式有利于控制基金投資風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地保證養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的合規(guī)性和廣大受益人的利益。但由于數(shù)量限制監(jiān)管本身的缺陷(前面論述)，不僅會(huì)損害養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資目的的實(shí)現(xiàn)，長(zhǎng)期還會(huì)扭曲金融市場(chǎng)、損害整個(gè)金融市場(chǎng)的活力。這些負(fù)面作用使得一些嚴(yán)格數(shù)量限制監(jiān)管的國(guó)家逐漸放松限制，逐漸部分或全部過(guò)渡到審慎人規(guī)則模式。如瑞士養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在投資股票、債券、抵押借款和不動(dòng)產(chǎn)方面一開(kāi)始有嚴(yán)格數(shù)量的限制，但自2000年以后，如果養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資能證明符合《企業(yè)養(yǎng)老條例》和《幸存和傷殘福利計(jì)劃》中有關(guān)“審慎”投資政策，就可以超越數(shù)量的限制，到目前為止，瑞士約有80%以上養(yǎng)老保險(xiǎn)基金適用審慎投資人規(guī)則。〔10〕還有一些國(guó)家則完全過(guò)渡到審慎人規(guī)則模式，如日本。但如果進(jìn)一步研究世界各地養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管具體實(shí)踐，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩種監(jiān)管模式通常是密不可分的或者說(shuō)相伴而行，我們說(shuō)的實(shí)施審慎規(guī)則監(jiān)管的國(guó)家，通常是以審慎監(jiān)管為主的國(guó)家。因?yàn)榧词故窃趯?shí)施審慎人規(guī)則最典型的國(guó)家，如英國(guó)，他們?cè)趯徤魅艘?guī)則的基礎(chǔ)上也融入了數(shù)量限制的因素:規(guī)定養(yǎng)老保險(xiǎn)基金對(duì)單個(gè)共同基金投資比例不得高于10%，單個(gè)投資管理人投資基金比例應(yīng)小于25%。〔11〕而實(shí)施數(shù)量限制監(jiān)管的國(guó)家一般都對(duì)投資管理人都有“審慎”要求，并且他們對(duì)于規(guī)定范圍和比例限額內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行投資時(shí)通常也是基于“審慎人規(guī)則”進(jìn)行專(zhuān)業(yè)評(píng)估，反復(fù)論證，謹(jǐn)慎決策。如丹麥、芬蘭、德國(guó)等實(shí)施數(shù)量限制監(jiān)管的國(guó)家，他們對(duì)投資于國(guó)外資產(chǎn)的實(shí)際比例與監(jiān)管法規(guī)允許的投資上限比例之間有著較大的“彈性空間”(headroom)，平均為17．5%，而意大利養(yǎng)老保險(xiǎn)基金國(guó)外投資的“彈性空間”則高達(dá)33%?！?2〕(二)在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金審慎人規(guī)則中引入風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管措施養(yǎng)老保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管的理念是移植于銀行監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，最早追溯到銀行預(yù)警系統(tǒng)的發(fā)展，1980年美國(guó)建立的“駱駝”評(píng)級(jí)系統(tǒng)是其早期代表。在上個(gè)世紀(jì)90年代，由于金融改革和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金市場(chǎng)的變化，兩種監(jiān)管模式都不同程度的出現(xiàn)了問(wèn)題，即監(jiān)管當(dāng)局和相關(guān)指標(biāo)市場(chǎng)敏感度低，往往對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別不夠及時(shí)，相應(yīng)的監(jiān)管措施滯后于市場(chǎng)發(fā)展。IOPS(InternationalOrganizationofPen-sionSupervisors)2005年頒布了《私人養(yǎng)老金監(jiān)管十項(xiàng)原則》，其中第五項(xiàng)原則———風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，已經(jīng)明確提出養(yǎng)老金監(jiān)管應(yīng)該力求將最可能的風(fēng)險(xiǎn)控制在最低水平，應(yīng)以風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向監(jiān)管為目標(biāo)，監(jiān)管要有事先性，按照比例方法，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、避免并干涉可能出現(xiàn)的嚴(yán)重問(wèn)題，并使用可以最大化監(jiān)管結(jié)果價(jià)值的工具。一些國(guó)家的監(jiān)管當(dāng)局相繼摒棄不必要的高成本的監(jiān)管法規(guī)和手段、提出一系列以風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管為基礎(chǔ)的規(guī)則如資本充足率、信息披露等，并引入了靈活、適用的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向監(jiān)管方法模型，這在澳大利亞、美國(guó)、丹麥、荷蘭等國(guó)家取得了良好的效果。以澳大利亞為例，面對(duì)著人口老齡化的壓力，澳大利亞對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度進(jìn)行了改革，于上個(gè)世紀(jì)90年代初推行了強(qiáng)制雇主繳費(fèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)，隨后建立了對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)審慎監(jiān)管框架。隨著金融監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)變和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重組，養(yǎng)老金基金監(jiān)管框架在過(guò)去的二十年內(nèi)不斷的修正。雖然一些“審慎人”的基本理念還得以保留，但在監(jiān)管中更強(qiáng)調(diào)審慎微觀和細(xì)節(jié)層面，如規(guī)定所有的受托人必須通過(guò)APRA(AustralianPrudentialRegulationAuthority)的許可，所有取得養(yǎng)老金基金受托人資格的必須事先登記，而在此之前只有那些管理公共基金的受托人才需要許可;同時(shí)規(guī)定最低資本制度。在監(jiān)管過(guò)程中除了衡量傳統(tǒng)的分散投資來(lái)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)外，還建立了PAIRS(theProbabilityandImpactRatingSystem)和SOARS(theSupervisoryOversightandResponseSystem)模型來(lái)完成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估和控制?！?3〕(三)“審慎人”的標(biāo)準(zhǔn)不斷提高現(xiàn)代意義上的信托制度源于英國(guó)的“尤斯”(USE)制度，目的是為了防止英國(guó)國(guó)王沒(méi)收人們贈(zèng)予給教會(huì)的遺產(chǎn)(主要是土地)，信托制度出現(xiàn)很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)受托人的職責(zé)都是簡(jiǎn)單的持有財(cái)產(chǎn)、保護(hù)其不受侵害即可。隨著信托管理財(cái)產(chǎn)的功能增強(qiáng)，審慎注意義務(wù)內(nèi)容不斷地發(fā)展，從限制信托財(cái)產(chǎn)的投資種類(lèi)、投資數(shù)量和投資工具的“法定投資清單”發(fā)展到一個(gè)投資范圍的彈性標(biāo)準(zhǔn)、允許受托人靈活的選擇投資種類(lèi)的“審慎人規(guī)則”，再到現(xiàn)代意義上的“審慎人規(guī)則”。如果將“審慎人”標(biāo)準(zhǔn)分為三個(gè)階段，第一階段要求“審慎人”符合大眾標(biāo)準(zhǔn)的“普通人”即可，第二階段需要的是專(zhuān)業(yè)人士和專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，第三階段則需要具有“專(zhuān)家”般的個(gè)人能力水平。養(yǎng)老基金的“審慎人”標(biāo)準(zhǔn)同樣也在不斷的提高，美國(guó)1974年的《雇員退休利益保障法》(ERISA)具備“熟悉養(yǎng)老基金事務(wù)的謹(jǐn)慎之人……的技能”，因而受托人“不能僅僅像一個(gè)普通人管理自己事務(wù)那樣管理退休基金，他必須像一個(gè)熟悉這種事務(wù)(fami1iarwithSuchmatters)的人那樣行事。然而，一個(gè)普通的、小心的管理人可能并不具備必要的知識(shí)和技能，對(duì)養(yǎng)老基金和養(yǎng)老金計(jì)劃的管理和投資事務(wù)并不‘熟悉’，從而不符合根據(jù)ERISA要求的專(zhuān)家的標(biāo)準(zhǔn)”?！?4〕英國(guó)《2004養(yǎng)老金法案》對(duì)受托人的能力水平提出了更為詳細(xì)、明確的要求，如果是個(gè)人作為養(yǎng)老金計(jì)劃受托人，該人必需精通信托事務(wù)、養(yǎng)老金計(jì)劃規(guī)則、養(yǎng)老金計(jì)劃的投資聲明和積累原則，以及任何被受托人采納的記錄有關(guān)養(yǎng)老金計(jì)劃管理的文件;同時(shí)，受托人還必須具有對(duì)養(yǎng)老金和信托法律以及養(yǎng)老金積累和投資原則的知識(shí)和理解。〔15〕縱觀世界上其他實(shí)施“審慎人規(guī)則”的國(guó)家，其對(duì)“審慎人”的標(biāo)準(zhǔn)也是在不斷的提高，這種現(xiàn)象不僅是法律文字的表述，更多的是環(huán)境需要。一方面養(yǎng)老基金的規(guī)模越來(lái)越大，給社會(huì)、經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響也越大;另一方面全球化下的市場(chǎng)特別是金融市場(chǎng)復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性是前所未有的。受托人在享有自由裁量權(quán)的同時(shí)必須具有與之匹配的能力，法律對(duì)受托人的能力要求不斷提高，需要與之相關(guān)的專(zhuān)業(yè)技能、知識(shí)、必要設(shè)備和信息渠道，人員構(gòu)成等。

我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管模式的選擇

第4篇：不動(dòng)產(chǎn)基金投資范文

不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里

早在1000多年以前，聰明的猶太人就已經(jīng)在其法典《塔木德經(jīng)》中闡述了資產(chǎn)配置的基本思想：每個(gè)人都應(yīng)該把自己手里的錢(qián)分為3份，1／3用來(lái)買(mǎi)地(不動(dòng)產(chǎn))，1／3用來(lái)做買(mǎi)賣(mài)(實(shí)業(yè)投資)，剩下的1／3存起來(lái)(現(xiàn)金)。即使在今天看來(lái)，這樣的安排依然閃耀著智慧的光芒。不動(dòng)產(chǎn)具有較強(qiáng)的保值功能；實(shí)業(yè)投資盡管面臨較大的不確定性和潛在風(fēng)險(xiǎn)，但是預(yù)期收益也較高。存起來(lái)的現(xiàn)金則充分兼顧了流動(dòng)性的需要。3種投資方式具有不同的功能和收益模式，相關(guān)程度也較低，所占比重也較為均衡，能夠?qū)崿F(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

還記得在莎士比亞的名作《威尼斯商人》中，安東尼奧有過(guò)這樣一段自白嗎?“不，相信我。感謝我的命運(yùn)，我的買(mǎi)賣(mài)的成敗并不完全寄托在一艘船上，更不是倚賴(lài)著一處地方。我的全部財(cái)產(chǎn)，也不會(huì)因?yàn)檫@一年的盈虧而受到影響，所以我的貨物并不能使我憂(yōu)愁?！边@其實(shí)也正是資產(chǎn)配置理論的一個(gè)絕佳演繹。

即使是股神，也無(wú)法保證每次都能在最佳時(shí)期買(mǎi)入最好的投資標(biāo)的，投資理財(cái)?shù)年P(guān)鍵還在于資產(chǎn)配置。通過(guò)分散投資，將資金分布在不同的領(lǐng)域，讓不同投資產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，降低整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)以獲取更為安全的長(zhǎng)期收益，這就是資產(chǎn)配置的意義。投資者都希望借助產(chǎn)品和理財(cái)工具，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值和增值。但不可否認(rèn)，單一的投資產(chǎn)品，都有著其不可避免的局限性。比如股票，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，波動(dòng)性大，很多人承受不了市場(chǎng)持續(xù)下跌的損失。債券產(chǎn)品雖然穩(wěn)健，但收益率也往往有限，過(guò)度集中在這一產(chǎn)品上，會(huì)導(dǎo)致獲利能力的削弱，造成無(wú)形中的資本浪費(fèi)。對(duì)一個(gè)成熟的投資者而言，他的投資組合應(yīng)當(dāng)充分考慮到資產(chǎn)配置的需要，而不是將所有的雞蛋統(tǒng)統(tǒng)放在一個(gè)籃子里。

尋求安全與收益之間的平衡點(diǎn)

第5篇：不動(dòng)產(chǎn)基金投資范文

一、國(guó)外企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的舉辦萬(wàn)式

企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)又稱(chēng)雇員養(yǎng)老金計(jì)劃、是企業(yè)為本單位職工舉辦的一種福利項(xiàng)目。目前在西方國(guó)家，企業(yè)舉辦養(yǎng)老保險(xiǎn)已十分普遍，舉辦的方式通常有以下三種：

1、“直接承付”，又稱(chēng)“自身保險(xiǎn)”，即企業(yè)直接承擔(dān)向本企業(yè)退休職工支付養(yǎng)老金的責(zé)任、“直接承付”法可以采取基金式和非基金式兩種方式?；鹗骄褪瞧髽I(yè)為今后向退休職工支付養(yǎng)老金而事先積累一筆基金。這種積累可以采取“內(nèi)部積累法”，即把積累的養(yǎng)老基金留在企業(yè)的帳面上；也可以采取“外部積累法”，即企業(yè)把為職工積累的養(yǎng)老基金單獨(dú)存放在企業(yè)以外的金融機(jī)構(gòu)。為了防止企業(yè)在發(fā)生財(cái)務(wù)困難時(shí)挪用企業(yè)積留的養(yǎng)老基金，一些國(guó)家規(guī)定，直接承付養(yǎng)老計(jì)劃不得采用“內(nèi)部積累法”。例如日本，企業(yè)為職工積累的養(yǎng)老基金通常是放在信托銀行，從而為信托銀行開(kāi)辦養(yǎng)老金信托業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件；在德國(guó)，企業(yè)的養(yǎng)老儲(chǔ)備基金主要存放在“特別保障基金”中，該基金具有投資公司的性質(zhì)，可以使企業(yè)的一部分養(yǎng)老基金投資到資本市場(chǎng)。非基金式企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃是指企業(yè)不事先積累基金，而當(dāng)養(yǎng)老金支付責(zé)任發(fā)生時(shí)，企業(yè)從當(dāng)期收入中直接支付。非基金式養(yǎng)老計(jì)劃的最大問(wèn)題是一旦舉辦企業(yè)破產(chǎn)，其職工應(yīng)享受的養(yǎng)老金將面臨風(fēng)險(xiǎn)。為了解決企業(yè)破產(chǎn)時(shí)養(yǎng)老金的支付問(wèn)題，一些企業(yè)組建了互助協(xié)會(huì)或互助基金會(huì)，以互保的辦法預(yù)防企業(yè)破產(chǎn)時(shí)養(yǎng)老金的支付風(fēng)險(xiǎn)。直接承付養(yǎng)老計(jì)劃目前在歐洲一些國(guó)家比較流行。

2．對(duì)外投保。即企業(yè)代表職工與保險(xiǎn)公司簽訂保險(xiǎn)合同，企業(yè)職工的養(yǎng)老責(zé)任由保險(xiǎn)公司承保。由于在這種方式下企業(yè)養(yǎng)老金的支付風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了保險(xiǎn)公司，因而它可以克服“直接承保”方式下沒(méi)有第三方承擔(dān)支付風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)（但這時(shí)企業(yè)繳納保險(xiǎn)費(fèi)所形成的保險(xiǎn)基金也不能由企業(yè)直接使用）。在對(duì)外投保方式下，企業(yè)和職工向保險(xiǎn)公司繳納保費(fèi)，保險(xiǎn)公司可以采取“個(gè)人保單安排”和“團(tuán)體養(yǎng)老金計(jì)劃”向受保人提供保險(xiǎn)。美國(guó)、英國(guó)。日本等國(guó)的企業(yè)多是采用對(duì)外投保方式實(shí)施企業(yè)養(yǎng)老計(jì)劃。例如，1988年，美國(guó)人壽保險(xiǎn)公司管理的養(yǎng)老基金資產(chǎn)已達(dá)6280億美元，與獨(dú)立的養(yǎng)老基金會(huì)擁有的資產(chǎn)之比為1：2．6；在英國(guó)，該比例為1：4.7，保險(xiǎn)公司管理的養(yǎng)老基金資產(chǎn)為1000億美元。

3．通過(guò)參加養(yǎng)老基金會(huì)向職工提供養(yǎng)老保險(xiǎn)，即企業(yè)委托一個(gè)具有獨(dú)立法人地位的信托基金來(lái)辦理其養(yǎng)老金計(jì)劃。養(yǎng)老基金會(huì)是一個(gè)獨(dú)立的、非盈利性實(shí)體，它一般吸收同行業(yè)的企業(yè)加入。在許多國(guó)家，養(yǎng)老基金會(huì)的成員地位是強(qiáng)制的，即一個(gè)企業(yè)如果要通過(guò)養(yǎng)老基金會(huì)舉辦企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，則必須加入某個(gè)特定的養(yǎng)老基金會(huì)，企業(yè)沒(méi)有選擇的余地。但也有一些國(guó)家例外。如英國(guó)法律規(guī)定，強(qiáng)制一個(gè)企業(yè)成為某個(gè)養(yǎng)老基金會(huì)的成員是非法的。養(yǎng)老基金會(huì)的受托管理機(jī)構(gòu)一般由成員企業(yè)的雇主或工會(huì)代表選舉組成，其職責(zé)是雇用基金管理者以及雇用負(fù)責(zé)收取保費(fèi)和支付養(yǎng)老金的私人管理公司，養(yǎng)老基金會(huì)本身并不直接提供以上服務(wù)。目前這種通過(guò)私人養(yǎng)老基金會(huì)的方式舉辦的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)在英、美等國(guó)比較普遍。

二、國(guó)外企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的繳費(fèi)辦法

與社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃一樣，國(guó)外企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃需要的資金往往也靠雇主和雇員共同繳納保費(fèi)籌集（日本的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)完全由雇主繳費(fèi)）。但與社會(huì)保險(xiǎn)不同的是，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)雇主負(fù)擔(dān)的費(fèi)用比重一般遠(yuǎn)高于雇員，而不是雇主和雇員等比例負(fù)擔(dān)。例如在德國(guó)，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)雇主支付的部分平均占89％，美國(guó)這一比重為87％，英國(guó)、加拿大以及荷蘭為70—75％，瑞士為58％。

企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)率一般是由企業(yè)、養(yǎng)老基金會(huì)或保險(xiǎn)公司確定，但由于企業(yè)保險(xiǎn)計(jì)劃的繳費(fèi)往往可以享受稅收優(yōu)惠，為防止人們避稅，有些國(guó)家時(shí)這種繳費(fèi)率規(guī)定了上限，一般都限制在15％左右。例如英國(guó)規(guī)定企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)雇主、雇員的總繳費(fèi)率不能超過(guò)17．5％；瑞典規(guī)定的繳費(fèi)率上限為13％。在那些養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)支付水平較高的國(guó)家，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)被限定的最高繳費(fèi)率一般較低，如德國(guó)為35％。也有一些國(guó)家不直接規(guī)定繳費(fèi)率限額，但要求企業(yè)養(yǎng)老計(jì)劃按政府規(guī)定的養(yǎng)老基金投資收益率或工資增長(zhǎng)率計(jì)算繳費(fèi)率。例如，荷蘭規(guī)定養(yǎng)老基金的繳費(fèi)率要按4％的收益率計(jì)算；日本規(guī)定繳費(fèi)率應(yīng)按5．5％的收益率確定。有的國(guó)家還通過(guò)對(duì)因繳費(fèi)率過(guò)高而導(dǎo)致的超額積累部分征稅來(lái)彌補(bǔ)高繳費(fèi)率造成的稅收損失。例如荷蘭規(guī)定，如果企業(yè)養(yǎng)老基金積累的資產(chǎn)超過(guò)養(yǎng)老金支付責(zé)任的15％，則政府要對(duì)超過(guò)部分的資金積累征收40％的稅收。

三、國(guó)外企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的籌資模式

企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)除“直接承付”計(jì)劃可實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付籌資模式外，其它保險(xiǎn)方式都需要建立一定的基金。企業(yè)的基金式養(yǎng)老保險(xiǎn)又分為固定養(yǎng)老金計(jì)劃和固定繳費(fèi)計(jì)劃。固定養(yǎng)老金計(jì)劃承諾職工退休時(shí)按月向其提供一定的養(yǎng)老金，這種年金計(jì)劃要求實(shí)行完全基金式，即按照保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)原則積累起一筆基金，使保險(xiǎn)計(jì)劃的資產(chǎn)能夠滿(mǎn)足向當(dāng)前全部被保險(xiǎn)人支付養(yǎng)老金的責(zé)任。而固定繳費(fèi)計(jì)劃只要求雇主和雇員按期向保險(xiǎn)計(jì)劃繳納一定的保險(xiǎn)費(fèi)，并不承擔(dān)職工退休后向其定期支付一定標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老金的義務(wù)，通常是職工退休時(shí)向其一次性發(fā)放養(yǎng)老金，因此這種計(jì)劃并不要求實(shí)行完全基金式。目前，西方國(guó)家除了德國(guó)、法國(guó)等少數(shù)國(guó)家非基金式的“直接承付”計(jì)劃比較普遍以外（德國(guó)60％的企業(yè)保險(xiǎn)采用“直接承付”方式，其中，又以非基金式為主；在法國(guó)，大多數(shù)企業(yè)的養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付的“直接承付”制），多數(shù)國(guó)家的企業(yè)普遍實(shí)行的是各種基金式養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃。由于多數(shù)國(guó)家的企業(yè)普遍實(shí)行的是固定養(yǎng)老金計(jì)劃，所以在基金式計(jì)劃中完全基金式計(jì)劃也比較普遍。例如在美國(guó)，企業(yè)基金式養(yǎng)老保險(xiǎn)包括的職工已占私人企業(yè)職工總數(shù)的46％，其中固定養(yǎng)老金計(jì)劃包括的職工占私人企業(yè)全部職工人數(shù)的30％以上，其擁有的資產(chǎn)占全部養(yǎng)老基金資產(chǎn)的2／3。1991年，美國(guó)私人養(yǎng)老計(jì)劃中資產(chǎn)數(shù)額占應(yīng)付養(yǎng)老金數(shù)額的比重不足100％的只有15％，而85％的養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃資產(chǎn)——負(fù)債比率達(dá)到了100％以上，其中該比率超過(guò)150％的占全部計(jì)劃數(shù)的38％，可見(jiàn)美國(guó)的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)大多數(shù)都是完全基金式計(jì)劃。又比如，在荷蘭，90％的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃是固定養(yǎng)老金計(jì)劃，1990年，荷蘭企業(yè)養(yǎng)老基金的資產(chǎn)平均已超過(guò)養(yǎng)老金支付責(zé)任的30％。在西方國(guó)家中，只有丹麥等少數(shù)國(guó)家企業(yè)普遍實(shí)行的是固定繳費(fèi)計(jì)劃，這些國(guó)家的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃主要是部分基金式計(jì)劃。

四、國(guó)外企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的養(yǎng)老金支付

西方國(guó)家企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)一般采用年金制（在日本有的計(jì)劃采取養(yǎng)老金一次性支付），養(yǎng)老金按照工人退休前的最后工資（如美國(guó)、加拿大、英國(guó)、荷蘭）或最好收入年份的工資水平（如瑞典）的一定比例向退休者按月支付。各國(guó)企業(yè)養(yǎng)老金的平均替代率不一，如英國(guó)為60%，荷蘭為70％。至于養(yǎng)老金是否隨通貨膨脹率調(diào)整，各國(guó)的做法也不一致。德國(guó)和瑞典政府法律規(guī)定，企業(yè)養(yǎng)老金必須按物價(jià)指數(shù)進(jìn)行調(diào)整，英國(guó)則規(guī)定企業(yè)養(yǎng)老金至少要與5％以下的通貨膨脹率掛鉤。但在大多數(shù)國(guó)家，企業(yè)養(yǎng)老金與通貨膨脹率掛鉤并不是強(qiáng)制的。盡管如此，企業(yè)養(yǎng)老金與物價(jià)指數(shù)掛鉤的現(xiàn)象在瑞士、荷蘭等國(guó)家仍很普遍。如在荷蘭，90％的退休職工可享受隨物價(jià)指數(shù)調(diào)整的企業(yè)養(yǎng)老計(jì)劃。但也有一些國(guó)家，企業(yè)養(yǎng)老計(jì)劃支付的養(yǎng)老金很少與物價(jià)指數(shù)掛鉤。例如在加拿大，93％的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃沒(méi)有通貨膨脹保護(hù)的措施。美國(guó)的一些企業(yè)養(yǎng)老計(jì)劃只提供部分掛鉤的指數(shù)化。當(dāng)然，在丹麥等國(guó)普遍實(shí)行的固定繳費(fèi)計(jì)劃并不存在上述指數(shù)化的問(wèn)題。

五、國(guó)外私人養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資

企業(yè)舉辦養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃往往要形成一筆由私人部門(mén)管理的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。對(duì)于這筆基金的投資政府是否要加以限制，各國(guó)的做法不盡相同。例如，美國(guó)、英國(guó)、荷蘭等國(guó)的政府只對(duì)私人養(yǎng)老基金的投資作原則上的規(guī)定，即要遵循“審慎管理原則”，并且自身投資不能超過(guò)一定比例（美國(guó)為10％，英國(guó)、荷蘭為5％），但對(duì)養(yǎng)老基金具體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不作規(guī)定。而另有一些國(guó)家如日本、瑞士、瑞典、德國(guó)、丹麥等國(guó)政府對(duì)私人養(yǎng)老基金的投資有嚴(yán)格的限制。如日本規(guī)定，私人養(yǎng)老基金資產(chǎn)中股票或外國(guó)資產(chǎn)不能超過(guò)30％，對(duì)某一家公司的投資不能超過(guò)10％，債券投資至少為50％。瑞士對(duì)各種資產(chǎn)比例上限的規(guī)定是：國(guó)內(nèi)股票30％，國(guó)內(nèi)不動(dòng)產(chǎn)50％，外國(guó)股票10％，外國(guó)貨幣資產(chǎn)20％。法國(guó)規(guī)定，私人養(yǎng)老基金至少要擁有34％的政府債券。加拿大則規(guī)定，對(duì)超過(guò)養(yǎng)老基金資產(chǎn)20％以上部分的外國(guó)資產(chǎn)每月課征1％的稅收，另外，不動(dòng)產(chǎn)投資的限額為7％。丹麥規(guī)定，養(yǎng)老基金資產(chǎn)的60％必須投資到國(guó)內(nèi)發(fā)行的債券，不動(dòng)產(chǎn)、投資信托、股票投資的比重不得超過(guò)40％。

從企業(yè)養(yǎng)老基金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，各國(guó)的情況不盡相同。日本、加拿大、丹麥等國(guó)的企業(yè)養(yǎng)老基金比較側(cè)重債券投資，債券占資產(chǎn)的比重一般在50—70％，而英國(guó)、德國(guó)、荷蘭等國(guó)企業(yè)養(yǎng)老基金資產(chǎn)中債券的比重一般在25％以下。在養(yǎng)老基金持有的債券中，政府債券占較大比重的國(guó)家包括荷蘭、德國(guó)、英國(guó)和加拿大，目前該比重一般都達(dá)到了60—80％；但日本和丹麥企業(yè)養(yǎng)老基金的債券資產(chǎn)中政府債券占的比重不大，只有15％左右。在西方國(guó)家中，企業(yè)養(yǎng)老基金持有的股票比重占的較大的國(guó)家主要是英國(guó)和美國(guó)（兩國(guó)均沒(méi)有股票投資比重限制），1990年分別達(dá)到63％和46％，其他國(guó)家均不超過(guò)30％。養(yǎng)老基金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中貸款所占比重較大的國(guó)家主要有荷蘭和德國(guó)，1990年分別為39％和36％，其他國(guó)家貸款的比例一般不超過(guò)15％。在西方國(guó)家，企業(yè)養(yǎng)老基金的資產(chǎn)以存款和不動(dòng)產(chǎn)形式存在的并不多見(jiàn)：1990年，除了英國(guó)和美國(guó)企業(yè)養(yǎng)老基金資產(chǎn)中存款比重各為6％之外，其他國(guó)家該比重都不超過(guò)3％；同年，企業(yè)養(yǎng)老基金持有的不動(dòng)產(chǎn)占的比重較大的只有英國(guó)、荷蘭和瑞士，而且最高比重為17％（瑞士），荷蘭和英國(guó)分別只為11％和9％，其他國(guó)家不動(dòng)產(chǎn)占的比重都很小，美國(guó)和丹麥的企業(yè)養(yǎng)老計(jì)劃甚至沒(méi)有不動(dòng)產(chǎn)投資。另外，各國(guó)由保險(xiǎn)公司管理的養(yǎng)老基金和由獨(dú)立的養(yǎng)老基金會(huì)管理的養(yǎng)老基金其投資結(jié)構(gòu)也不完全相同。例如，1989年，美國(guó)保險(xiǎn)公司管理的養(yǎng)老基金資產(chǎn)中，公司債券占39.8％，政府債券占116％，公司股票占12.3％；而由養(yǎng)老基金會(huì)管理的養(yǎng)老基金資產(chǎn)中，公司債券占12.3%，政府債券占12.4%，公司股票占57.3%。

六、國(guó)外企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的稅收待遇

企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的稅收待遇可以從養(yǎng)老計(jì)劃繳費(fèi)和養(yǎng)老基金投資收益兩方面的稅收待遇來(lái)考察。從國(guó)外的情況來(lái)看，一些國(guó)家給予企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃全面的稅收優(yōu)惠，這在客觀上促進(jìn)了本國(guó)企業(yè)為職工舉辦養(yǎng)老保險(xiǎn)的積極性。例如，英國(guó)、荷蘭、美國(guó)等國(guó)的私人養(yǎng)老基金之所以發(fā)展很快（這些國(guó)家企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)包括的職工占企業(yè)職工總數(shù)的比例目前都在40％以上，其中荷蘭高達(dá)83％），與這些國(guó)家對(duì)企業(yè)參加私人養(yǎng)老基金的稅收優(yōu)惠政策有很大關(guān)系。這些國(guó)家規(guī)定，企業(yè)向養(yǎng)老基金進(jìn)行的繳款和養(yǎng)老基金的投資收益可以免繳公司所得稅。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)每年為企業(yè)參加養(yǎng)老基金提供的稅收優(yōu)惠額高達(dá)500億美元，英國(guó)每年的養(yǎng)老基金稅收優(yōu)惠額為150億英鎊。在稅收優(yōu)惠的刺激下，許多企業(yè)加入了養(yǎng)老基金會(huì)。1990年，美國(guó)、英國(guó)和荷蘭的養(yǎng)老基金資產(chǎn)分別占gdp的35％、55％和77％。但也有的國(guó)家對(duì)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃只提供有限的稅收優(yōu)惠。例如在德國(guó)，企業(yè)向私人養(yǎng)老基金會(huì)或保險(xiǎn)公司所作的繳款要按照雇員當(dāng)期的工資收入對(duì)待，不能稅前扣除，而且同樣要向社會(huì)保險(xiǎn)繳款，但企業(yè)舉辦“直接承付”計(jì)劃向退休工人支付的養(yǎng)老金可以據(jù)實(shí)在所得稅前扣除。在這種制度下，德國(guó)的企業(yè)往往選擇“直接承付”方式，而不去加入私人養(yǎng)老基金會(huì)或向保險(xiǎn)公司投保。又比如，在丹麥，政府規(guī)定養(yǎng)老基金投資收益不足3.5％的部分免所得稅，但對(duì)養(yǎng)老基金收益率超過(guò)3.5％的收益部分要征收44％的高所得稅，這一規(guī)定嚴(yán)重抑制了私人養(yǎng)老基金的發(fā)展。1990年，丹麥養(yǎng)老基金的資產(chǎn)占gdp比重只有15％，遠(yuǎn)低于美、英、荷三國(guó)的水平。

七、國(guó)外企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)與社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展的關(guān)系

從國(guó)外的情況看，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)一般是非強(qiáng)制的，企業(yè)可以根據(jù)自己的情況自愿為職工舉辦養(yǎng)老保險(xiǎn)（但也有一些例外情況，比如在瑞士，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)就是強(qiáng)制的），這與政府通過(guò)立法強(qiáng)制舉辦的養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)有明顯的不同。既然各國(guó)政府一般并不強(qiáng)制企業(yè)雇主為職工舉辦養(yǎng)老保險(xiǎn)，那么在實(shí)踐中企業(yè)為什么要開(kāi)辦雇員養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃呢？從西方國(guó)家的情況來(lái)看，企業(yè)是否為職工舉辦養(yǎng)老保險(xiǎn)，除了受稅收優(yōu)惠的因素影響以外，主要是取決于本國(guó)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)的支付水平。

第6篇：不動(dòng)產(chǎn)基金投資范文

關(guān)鍵詞：社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)；保險(xiǎn)基金；隱形縮水；保值增值

基金項(xiàng)目：2013年度河北省人力資源和社會(huì)保障研究課題（課題編號(hào)：JRS-2013-2016）

中圖分類(lèi)號(hào)：F842 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2013年11月29日

一、河北省社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金情況

社?；鹗巧鐣?huì)保險(xiǎn)事業(yè)的物質(zhì)基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋凳墙⒏采w城鄉(xiāng)居民社會(huì)保障體系的一項(xiàng)帶有根本意義的工作。2012年河北省企業(yè)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入639.3億元，增長(zhǎng)13.9%，其中征繳收入502.74億元，各級(jí)財(cái)政補(bǔ)助112.89億元，分別增長(zhǎng)11.5%和18.6%；全年基金支出584.56億元，增長(zhǎng)30.5%；年末基金累計(jì)結(jié)存665.46億元。2012年全省企業(yè)離退休人員月人均養(yǎng)老金為1，767元，其中退休人員1，739元。

2012年河北省新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鎮(zhèn)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度合并實(shí)施，統(tǒng)稱(chēng)為城鄉(xiāng)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)，并實(shí)現(xiàn)制度全覆蓋，年末全省參加城鄉(xiāng)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)為3，334.57萬(wàn)人，其中符合領(lǐng)取養(yǎng)老金條件60周歲以上居民為789.71萬(wàn)人。全年城鄉(xiāng)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入91.94億元，支出49.46億元，年末累計(jì)結(jié)存93.92億元。

二、社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金“隱形縮水”問(wèn)題及原因分析

（一）社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金“隱形縮水”問(wèn)題。近年來(lái)，養(yǎng)老基金規(guī)模越來(lái)越大，但由于缺乏投資運(yùn)營(yíng)渠道，絕大多數(shù)按規(guī)定存銀行或買(mǎi)少量國(guó)債，在扣除通貨膨脹后，基金實(shí)際貶值縮水。十幾年來(lái)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金年均收益不到2%，低于CPI，縮水驚人。2011年，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余中，活期存款占到31.37%，定期存款占到63.65%。全國(guó)新農(nóng)保、城居保、城鄉(xiāng)居保三項(xiàng)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入中，活期存款占到55.23%、定期存款占到42.00%。2001年至2011年全國(guó)CPI平均是2.47%，如果以全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)同期的平均收益率8.47%作為基準(zhǔn)的話(huà)，1997年至2012年底，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金縮水將超過(guò)7，000億元，如果五險(xiǎn)基金合計(jì)的話(huà)，縮水將超過(guò)萬(wàn)億元。

（二）社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金“隱形縮水”問(wèn)題原因分析。目前，社?；疬\(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀總的趨勢(shì)是偏向保守，注重安全勝于收益。社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值“隱形縮水”主要原因有：

1、基金管理體制存在缺陷。目前，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理過(guò)于分散，呈現(xiàn)出“條狀分割、塊狀管理”的現(xiàn)狀。一是社保基金由3個(gè)部門(mén)分別負(fù)責(zé)管理，形成了社?；鸸芾淼摹皸l狀分割”；二是社?；饏^(qū)域分級(jí)管理，由省、市、縣7，000多個(gè)地方社保（農(nóng)合）基金經(jīng)辦管理機(jī)構(gòu)分別管理，每一個(gè)部門(mén)管理本級(jí)的社?；?，形成了基金的 “塊狀管理”。這種管理體制的分散化導(dǎo)致了管理主體的分散化，增加了基金管理難度。同時(shí)，由于基金平均規(guī)模小，各方責(zé)權(quán)利不清，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和制約機(jī)制，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)成本；三是全國(guó)約一半省市實(shí)行稅務(wù)征收、財(cái)政專(zhuān)戶(hù)、社保發(fā)放的收支存管理體制，部門(mén)分割缺乏溝通，不能真正做到社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)應(yīng)收盡收，造成基金隱形流失。

2、基金投資運(yùn)營(yíng)范圍狹窄，收益率非常低。目前，我國(guó)社保基金的投資是在以犧牲市場(chǎng)效率為代價(jià)的安全性原則指導(dǎo)下進(jìn)行的，投資運(yùn)營(yíng)范圍相對(duì)狹小。這種投資運(yùn)營(yíng)體制雖然在保證基金的安全性、規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面具有一定的現(xiàn)實(shí)意義，但忽略了經(jīng)濟(jì)回報(bào)，其負(fù)面影響不言而喻。社?；鹜顿Y工具和投資方向單一，投資收益率低，基金的保值增值難度大，特別是占主要比重的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，規(guī)模大、周期長(zhǎng)、增值要求高，它作為一項(xiàng)長(zhǎng)期的貨幣收支計(jì)劃，投資收益率只有超過(guò)通貨膨脹率和工資增長(zhǎng)率，才能實(shí)現(xiàn)真正意義上的增值，保證未來(lái)的支付能力。但目前的投資方式造成了投資效率低下，越來(lái)越不能適應(yīng)社?；鸨Ｖ翟鲋档目陀^要求，在規(guī)避了投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也帶來(lái)了未來(lái)的貶值風(fēng)險(xiǎn)和支付危機(jī)。

3、基金安全和投資運(yùn)營(yíng)缺少監(jiān)管。目前，全國(guó)各地成立了由人社部門(mén)牽頭，財(cái)政、審計(jì)、人民銀行、地稅、監(jiān)察、糾風(fēng)、衛(wèi)生等部門(mén)參加的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督委員會(huì)，實(shí)施對(duì)各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管，但監(jiān)督機(jī)制不健全，監(jiān)管力度薄弱，作用發(fā)揮非常有限。在實(shí)際監(jiān)管中，社?；鹜灰曌饕话阈载?cái)政資金，監(jiān)管職能由各部門(mén)分散承擔(dān)，形成了監(jiān)管的真空地帶。這樣就造成兩種結(jié)果：一是不作為和不敢作為，由于職責(zé)不明確，一些部門(mén)無(wú)法真正行使監(jiān)管權(quán)力；二是亂作為，由于缺乏外部約束，一些部門(mén)和個(gè)人濫用權(quán)力，腐敗滋生。歷年來(lái)不斷出現(xiàn)涉及社?；鸬拇蟀敢?，為我們敲響了警鐘。

三、河北省社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值政策建議

（一）樹(shù)立較強(qiáng)的責(zé)任意識(shí)。各社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)要樹(shù)立較強(qiáng)的責(zé)任意識(shí)，主動(dòng)與開(kāi)戶(hù)銀行進(jìn)行協(xié)商，要求其落實(shí)優(yōu)惠利率政策，真正擔(dān)負(fù)起社會(huì)保險(xiǎn)基金保值、增值的責(zé)任。不僅要確保社會(huì)保險(xiǎn)基金的安全和完整，而且要對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)行科學(xué)的配置，做到收益最大化。

（二）盡快制定和下發(fā)保險(xiǎn)基金周轉(zhuǎn)金測(cè)算辦法?？茖W(xué)合理地對(duì)保險(xiǎn)基金周轉(zhuǎn)金進(jìn)行測(cè)算，可以使社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)將更多的社?；鸪恋聿糠旨{入增值計(jì)劃。因而，社會(huì)保障、財(cái)政等主管部門(mén)應(yīng)盡快制定和下發(fā)切合實(shí)際的、可操作性強(qiáng)的保險(xiǎn)基金周轉(zhuǎn)金測(cè)算辦法，從而使各社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)在保留兩個(gè)月的支付費(fèi)用時(shí)有章可循、有法可依。

（三）建立一套科學(xué)的保值、增值計(jì)劃。具體來(lái)說(shuō)，社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)一是要與財(cái)政部門(mén)建立靈活、多樣的信息交流機(jī)制，定期通報(bào)情況，及時(shí)、多批次地將專(zhuān)戶(hù)存儲(chǔ)的保險(xiǎn)基金轉(zhuǎn)存定期；二是對(duì)保險(xiǎn)基金的增值進(jìn)行科學(xué)的設(shè)計(jì)和安排，在目前購(gòu)買(mǎi)國(guó)債難以實(shí)現(xiàn)的情況下，可將增值方式主要放在定期存款上。如對(duì)定期存款的檔次進(jìn)行長(zhǎng)、短搭配，科學(xué)配置；對(duì)儲(chǔ)存在財(cái)政專(zhuān)戶(hù)的保險(xiǎn)基金，在保留兩個(gè)月周轉(zhuǎn)金的前提下，凡超過(guò)200萬(wàn)元就轉(zhuǎn)存一個(gè)定期，期限以1年期、2年期為首選，每年最少存一個(gè)3年期或5年期，每月最少轉(zhuǎn)存一次。這樣以此類(lèi)推，一年下來(lái)，將形成一個(gè)周期，每個(gè)月都有新的定期存入，每個(gè)月又都有到期的存單，如此利滾利，將能實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)基金增值的最大化。

（四）建立完善的檢查監(jiān)督機(jī)制。各級(jí)人力資源和社會(huì)保障部門(mén)及財(cái)政部門(mén)，要加強(qiáng)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)督管理，審計(jì)部門(mén)要定期對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的基金收支情況、會(huì)計(jì)核算和賬務(wù)管理情況等進(jìn)行審計(jì)。同時(shí)，應(yīng)成立由人力資源和社會(huì)保障部牽頭，財(cái)政、審計(jì)、人民銀行、地稅、監(jiān)察、糾風(fēng)、衛(wèi)生等部門(mén)組成的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督組織，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的社會(huì)監(jiān)督；要將監(jiān)督的重點(diǎn)放在支付費(fèi)用的測(cè)算及預(yù)留、基金管理機(jī)構(gòu)與財(cái)政專(zhuān)戶(hù)儲(chǔ)存部門(mén)的配合、保值增值計(jì)劃的制定及實(shí)施、銀行優(yōu)惠利率政策的落實(shí)、人員及業(yè)務(wù)費(fèi)的開(kāi)支、增值收益部分的核算等方面，對(duì)于轉(zhuǎn)存不到位、優(yōu)惠利率政策沒(méi)有落實(shí)、少計(jì)利息等現(xiàn)象，要落實(shí)原因，追究有關(guān)人員責(zé)任。

（五）完善社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)方式。相比成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，我國(guó)目前的社會(huì)保險(xiǎn)基金管理運(yùn)營(yíng)還比較混亂，完善基金管理運(yùn)營(yíng)方式成為一項(xiàng)迫切任務(wù)。首先，要設(shè)立獨(dú)立的社會(huì)保險(xiǎn)基金營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)辦機(jī)構(gòu)具體負(fù)責(zé)基金的征繳、支付和日常財(cái)務(wù)管理，基金營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)具體負(fù)責(zé)基金的投資營(yíng)運(yùn)和保值增值。其次，要豐富投資品種。在現(xiàn)有的投資品種之外，社保基金可以逐步探索投資抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)、外國(guó)資產(chǎn)。投資渠道多樣化不僅可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增加基金的流動(dòng)性，同時(shí)能夠提高基金的中長(zhǎng)期收益。在投資過(guò)程中，還應(yīng)處理好投資組合中各資產(chǎn)的占有比例，做出量化規(guī)定，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。只有完善社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)方式，確保基金投資取得預(yù)期收益，基金才能真正實(shí)現(xiàn)保值增值。養(yǎng)老金多元化的投資渠道，包括：國(guó)家發(fā)行高于銀行存款利率的特定國(guó)債；國(guó)家在安排能源、交通等大型項(xiàng)目時(shí)優(yōu)先安排一定的養(yǎng)老基金參與其中；繼續(xù)堅(jiān)持一定比例的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存銀行和買(mǎi)國(guó)債的基礎(chǔ)上，允許其投資于有良好流動(dòng)性的金融工具；在國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制上市中，允許養(yǎng)老金以戰(zhàn)略投資者身份參股。

（六）強(qiáng)化社會(huì)保險(xiǎn)基金管理監(jiān)測(cè)。在我國(guó)現(xiàn)有的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資范圍和方式的前提下，各級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理部門(mén)要做到投資收益最大化，就要根據(jù)人口增長(zhǎng)率、工資變化、物價(jià)變動(dòng)、利息變動(dòng)等因素開(kāi)展社會(huì)保險(xiǎn)精算，建立社會(huì)保險(xiǎn)基金周轉(zhuǎn)金管理辦法。一是除留足發(fā)放資金外，使沉淀資金全部納入增值計(jì)劃和范圍，保值增值的重點(diǎn)放在支付費(fèi)用的測(cè)算及預(yù)留、基金管理機(jī)構(gòu)與財(cái)政專(zhuān)戶(hù)管理部門(mén)的配合、銀行優(yōu)惠利率政策的落實(shí)，對(duì)轉(zhuǎn)存不到位、優(yōu)惠利率不落實(shí)、少計(jì)利息等現(xiàn)象，要追究有關(guān)人員責(zé)任；二是對(duì)社保基金的增值進(jìn)行科學(xué)設(shè)計(jì)和合理安排，在目前購(gòu)買(mǎi)國(guó)債難以實(shí)現(xiàn)增值的情況下，可將增值方式主要放在定期存款上。如對(duì)定期存款的檔次長(zhǎng)短搭配、數(shù)額大小搭配，科學(xué)設(shè)置。這樣形成一個(gè)良性循環(huán)，每月有新的定期存入，每月又有到期的存單，如此將能實(shí)現(xiàn)基金增值的最大化。

四、河北省社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值路徑選擇

（一）社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資方向選擇。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資不僅要保證基金本身的保值和增值，而且要有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以投資方向的選擇必不可少。世界各國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金通常投資于金融資產(chǎn)（股票債券）和實(shí)物資產(chǎn) （不動(dòng)產(chǎn)和實(shí)業(yè)），實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)。目前，在確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全性與流動(dòng)性的前提下，可以探索社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金多元化投資渠道：一是發(fā)行高于銀行存款利率的特定國(guó)債；二是在安排能源、交通等大型項(xiàng)目時(shí)優(yōu)先安排一定的養(yǎng)老基金參與其中；三是繼續(xù)堅(jiān)持一定比例的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存銀行和買(mǎi)國(guó)債的基礎(chǔ)上，允許其投資于有良好流動(dòng)性的金融工具；四是在國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制上市中，允許養(yǎng)老金以戰(zhàn)略投資者身份參股。

（二）社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資組合選擇。根據(jù)投資組合原則要求，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資組合選擇應(yīng)該將一定數(shù)量的資金在不同的資產(chǎn)，如到期日、流動(dòng)性、收益率和風(fēng)險(xiǎn)性不同的資產(chǎn)之間進(jìn)行合理配置。由于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在時(shí)間和數(shù)量上具有剛性，所以必須有一部分資產(chǎn)具有一定的流動(dòng)性，以用于短、中期養(yǎng)老金的支付。但是，這部分資產(chǎn)的保值增值能力較差，防范通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的能力也較差。因此，又必須有另一部分資產(chǎn)進(jìn)行收益性最大、風(fēng)險(xiǎn)性合理的儲(chǔ)備性投資。這部分資產(chǎn)在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中所占的比例最大，期限最長(zhǎng)，收益率最高。為此，可考慮：一方面根據(jù)資金的可用程度和可用期限，合理安排養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的短期、中期和長(zhǎng)期項(xiàng)目；另一方面進(jìn)行組合投資，合理安排國(guó)債、貸款、現(xiàn)金、投資基金及不動(dòng)產(chǎn)等項(xiàng)目的比例。因?yàn)楦黝?lèi)投資項(xiàng)目的安全性、收益性、流動(dòng)性各異，進(jìn)行合理的投資組合有利于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。與此同時(shí)，可考慮通過(guò)直接或間接的渠道，將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于證券市場(chǎng)，以期獲得高收益，但必須在保證有充分支付能力的情況下方能進(jìn)行。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]錢(qián)秋華.我國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)中的問(wèn)題與對(duì)策研究[D].河北大學(xué)，2012.

第7篇：不動(dòng)產(chǎn)基金投資范文

爭(zhēng)享投資盛宴

據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》1月12日?qǐng)?bào)道，海外資金對(duì)日本房地產(chǎn)的投資迅速擴(kuò)大。2014年海外企業(yè)對(duì)日本房地產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)額接近1萬(wàn)億日元（約合人民幣524.21億元），增加至上一年的約3倍，創(chuàng)出了歷史新高。在日元貶值等背景下，“買(mǎi)入日本資產(chǎn)”的趨勢(shì)將延續(xù)，海外資金占到日本國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)交易的約20%。海外資金除了在東京中心買(mǎi)入之外，還擴(kuò)大至地方。海外資金的流入不僅體現(xiàn)在訪日外國(guó)人的消費(fèi)上，同時(shí)在房地產(chǎn)市場(chǎng)也提高了存在感。

日本瑞穗信托銀行旗下的城市未來(lái)綜合研究所的統(tǒng)計(jì)顯示，去年海外法人的日本房地產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)額達(dá)到9777億日元。相比有可比數(shù)據(jù)以來(lái)的2005年以后創(chuàng)出最高點(diǎn)的2007年高出約80%。外國(guó)人訪日旅游需求被認(rèn)為達(dá)到約2萬(wàn)億日元，這支撐了日本消費(fèi)，同時(shí)在房地產(chǎn)市場(chǎng)，外國(guó)人的影響也變得不容忽視。

美國(guó)黑石集團(tuán)去年耗資1900億日元（約合16億美元）在東京市區(qū)購(gòu)買(mǎi)了5000多套住宅。美國(guó)、法國(guó)和德國(guó)的投資基金分別在東京品川、新宿和中野等地購(gòu)買(mǎi)辦公樓和其他綜合性商業(yè)設(shè)施。

海外資金之所以流向房地產(chǎn)，是因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為由于日本企業(yè)業(yè)績(jī)改善和東京奧運(yùn)會(huì)的舉辦，地價(jià)和辦公樓租金有望上升。他們認(rèn)為日本大城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)觸底，具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。

近年來(lái)，日本全國(guó)的平均地價(jià)下跌幅度大幅縮小，部分地區(qū)出現(xiàn)回升。去年。東京、名古屋和大阪三大都市圈的商業(yè)用地和住宅用地均開(kāi)始回升，東京市區(qū)的辦公樓空置率已經(jīng)降到了5%，處于6年來(lái)的最低水平，住宅價(jià)格也開(kāi)始反彈。但是，日本房地產(chǎn)的整體價(jià)格依然處于低位，具有較大升值空間。按照目前的匯率，東京的大部分普通住宅價(jià)格低于或等同于北京、上海的相應(yīng)價(jià)格。

此外，日元貶值對(duì)于海外企業(yè)來(lái)說(shuō)將帶來(lái)減輕投資負(fù)擔(dān)的益處。如果以日元計(jì)算日本的房地產(chǎn)價(jià)格和租金，與世界的大城市相比，價(jià)格嚴(yán)重偏低。據(jù)日本房地產(chǎn)研究所統(tǒng)計(jì)顯示，從換算為日元的去年10月的辦公室租金來(lái)看，如果以東京為100，那么香港為165.6，而倫敦為146.0。

城市未來(lái)綜合研究所表示，“受主要國(guó)家的貨幣寬松推動(dòng)，易于籌集資金”，這也是提高房地產(chǎn)投資吸引力的因素。

日本將于2020年舉辦東京奧運(yùn)會(huì)。投資者普遍認(rèn)為，在這之前東京的房地產(chǎn)升值概率較大。另外，日本房地產(chǎn)的租售比合理，用于出租的物業(yè)投資回報(bào)率基本上能夠維持在6%到8%之間。這些因素都激發(fā)了海外投資者投資日本房地產(chǎn)的熱情。

此前，日本來(lái)自海外的直接投資一直被認(rèn)為較少。為了帶動(dòng)投資，日本國(guó)土交通省2014年8月開(kāi)始采取行動(dòng)，將日本房地產(chǎn)交易相關(guān)法律等翻譯成英文并加以宣傳。

亞洲買(mǎi)家成主力

《日本經(jīng)濟(jì)新聞》稱(chēng)，在多為投資公司和金融機(jī)構(gòu)的日本房地產(chǎn)海外購(gòu)買(mǎi)者中，尤為突出的是中國(guó)等亞洲買(mǎi)家。

2014年12月，中國(guó)投資公司復(fù)星集團(tuán)和美資基金以近700億日元分別購(gòu)買(mǎi)了日本煙草產(chǎn)業(yè)（JT）旗下的綜合設(shè)施“品川Seaside Forest”的辦公樓計(jì)3棟。同年10月，新加坡政府投資公司以約1700億日元收購(gòu)了東京站前的“Pacific Century Place丸之內(nèi)”辦公區(qū)部分。

與此同時(shí)，越來(lái)越多的外國(guó)自然人也涉足日本房地產(chǎn)。在京都市，購(gòu)買(mǎi)傳統(tǒng)“京町家”當(dāng)做別墅的外國(guó)富裕階層日益增多。該市的不動(dòng)產(chǎn)公司八清2013財(cái)年（截至2014年6月）共銷(xiāo)售了14棟“京町家”。在作為滑雪圣地而聞名的北海道Niseko地區(qū)等，外國(guó)資本投入的開(kāi)發(fā)也在增多，海外資金購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)的趨勢(shì)還擴(kuò)大到了地方。

在這一人群中，中國(guó)富裕階層尤其引人注目。據(jù)日本不動(dòng)產(chǎn)研究所預(yù)測(cè)，在過(guò)去一年中，至少有360億日元（約合3億美元）的中國(guó)私人資本進(jìn)入日本房地產(chǎn)市場(chǎng)。日本不少房地產(chǎn)公司為此還增加了精通漢語(yǔ)的經(jīng)紀(jì)人。據(jù)悉，住友不動(dòng)產(chǎn)在東京晴海銷(xiāo)售的高層住宅“DEUX TOURS CANAL&SPA”，中國(guó)人的購(gòu)買(mǎi)比例十分明顯。

亞洲富裕階層在東京中心地段購(gòu)買(mǎi)的住宅除了可以進(jìn)行出租獲得租金收入之外，還可在將來(lái)出售獲利。正是看中了這些富裕人群的購(gòu)買(mǎi)力，日本房地產(chǎn)企業(yè)也在“摩拳擦掌”。

據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，日本各房地產(chǎn)公司正在面向亞洲富裕階層推銷(xiāo)東京中心地段的高檔住宅。各房地產(chǎn)公司正在亞洲各地舉辦洽談會(huì)，或建立派駐人員事務(wù)所。在過(guò)去，也曾出現(xiàn)過(guò)海外基金投資日本樓盤(pán)的案例，但最近個(gè)人以投資為目的購(gòu)買(mǎi)東京高檔住宅的情況開(kāi)始日益增多。

第8篇：不動(dòng)產(chǎn)基金投資范文

廣發(fā)基金22日公告，廣發(fā)制造業(yè)精選股票型基金已于9月20日成立，首發(fā)募集資金7.96億元，有效認(rèn)購(gòu)總戶(hù)數(shù)為14373戶(hù)。基金募集期間該公司基金從業(yè)人員認(rèn)購(gòu)20.06萬(wàn)元。據(jù)了解，廣發(fā)制造業(yè)精選的基金經(jīng)理為易陽(yáng)方與李巍，其中易陽(yáng)方為廣發(fā)基金的副總經(jīng)理。

華安基金20日公告稱(chēng)，華安國(guó)際配置將在今年11月2日第一個(gè)投資周期屆滿(mǎn)后，正式終止運(yùn)作。華安基金將按照原始面值1美元/份，將基金凈值返還給持有人。公告稱(chēng)，公司已與雷曼達(dá)成和解，雷曼歐洲向華安國(guó)際配置基金支付4488.99萬(wàn)美元的和解款項(xiàng)及相應(yīng)利息。這部分“和解所得”計(jì)入基金凈值后，華安國(guó)際配置基金的每份凈值預(yù)計(jì)可達(dá)到0.97美元。這也意味著，在華安國(guó)際配置基金清盤(pán)后，華安基金還要對(duì)每份基金支出0.03美元給基金持有人。

大成中證內(nèi)地消費(fèi)主題指數(shù)基金將于10月10日至11月4日發(fā)行。該基金將采用完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)的方法跟蹤中證內(nèi)地消費(fèi)指數(shù)，力求獲得標(biāo)的指數(shù)所代表的平均收益率，以使投資者分享我國(guó)消費(fèi)行業(yè)發(fā)展的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)收益。

平安大華行業(yè)先鋒股票型基金9月16日結(jié)束募集，9月21日正式公告成立，發(fā)行總份額為31.97億份，有效募集戶(hù)數(shù)52226戶(hù)，成為今年下半年首募規(guī)模最大的股票型基金。在今年以來(lái)發(fā)行的80多只股票型基金中，該基金的首募規(guī)模排在前五位。

第9篇：不動(dòng)產(chǎn)基金投資范文

[摘要]同為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，信托和保險(xiǎn)存在著優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互動(dòng)發(fā)展的關(guān)系，在信托、保險(xiǎn)快速發(fā)展的新形勢(shì)下，一方面信托未作為保險(xiǎn)投資渠道而得到重視和利用，另一方面保險(xiǎn)業(yè)面臨著拓寬資金運(yùn)用渠道的當(dāng)務(wù)之急。應(yīng)將信托納入保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，促進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用多元化，加速保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)的發(fā)展；根據(jù)保險(xiǎn)資金的性質(zhì)特點(diǎn)和運(yùn)用原則，靈活設(shè)計(jì)信托產(chǎn)品，為信托贏得資金來(lái)源；根據(jù)信托業(yè)發(fā)展需要，開(kāi)發(fā)新的保險(xiǎn)產(chǎn)品，開(kāi)辟新的保險(xiǎn)市場(chǎng)，推動(dòng)保險(xiǎn)服務(wù)創(chuàng)新；加強(qiáng)信托、保險(xiǎn)金融服務(wù)融合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源共享。

一、從信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的職能看，信托業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)存在著優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互動(dòng)發(fā)展的關(guān)系

目前，在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、契約關(guān)系成熟、商業(yè)信用乃至貨幣信用的發(fā)展，以及分工的日益精細(xì)繁復(fù)，信托得到了蓬勃發(fā)展。保險(xiǎn)公司既是風(fēng)險(xiǎn)保障的提供者，又是金融資產(chǎn)的管理者。在創(chuàng)新和國(guó)際化的大環(huán)境中，各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)全能化、綜合化，積極開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，信托適應(yīng)性強(qiáng)，靈活多樣，富于彈性，保險(xiǎn)公司管理著全球40％的投資資產(chǎn)，保險(xiǎn)和信托存在著密切的互動(dòng)關(guān)系。美國(guó)的信托業(yè)經(jīng)歷了起源于保險(xiǎn)業(yè)，后逐步推廣發(fā)展成為商業(yè)銀行兼營(yíng)信托業(yè)為主的信托模式的發(fā)展歷程，目前金融信托業(yè)已成為金融業(yè)的一個(gè)重要組成部分。美國(guó)的信托機(jī)構(gòu)可成為聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的成員。在美國(guó)，保險(xiǎn)公司是資產(chǎn)證券化交易市場(chǎng)上的重要機(jī)構(gòu)投資者，并通過(guò)本身的風(fēng)險(xiǎn)管理的專(zhuān)業(yè)能力，以抵押貸款信用保險(xiǎn)為資產(chǎn)證券化增強(qiáng)信用。美國(guó)的保險(xiǎn)公司通過(guò)創(chuàng)立或加入共同基金、不動(dòng)產(chǎn)信托投資公司等多種信托方式拓展投資渠道，如投資不動(dòng)產(chǎn)信托（REIT）不向美國(guó)聯(lián)邦當(dāng)局交納所得稅，同時(shí)必須將其收入的90％分配給股東，美國(guó)許多州也對(duì)REIT豁免交納州所得稅，REIT與債券、股票的相關(guān)性均很低，有利于降低整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。日本1996年的金融改革取消了銀行、證券、信托子公司的業(yè)務(wù)限制，允許信托銀行發(fā)行金融債券，允許壽險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)以及保險(xiǎn)業(yè)和其它金融業(yè)相互滲透，取消保險(xiǎn)公司資產(chǎn)運(yùn)用限制，放寬保險(xiǎn)商品設(shè)計(jì)限制，廢除養(yǎng)老金“532”資產(chǎn)運(yùn)用限制，放寬證券投資信托資產(chǎn)運(yùn)用限制，人壽保險(xiǎn)公司可以作為形成財(cái)產(chǎn)基金信托的受托人，日本已經(jīng)進(jìn)入了“信托時(shí)代”，信托的金融功能和財(cái)務(wù)管理功能均得以充分發(fā)揮，信托業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。英國(guó)的投資型保險(xiǎn)是將終身險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)、定期險(xiǎn)及年金金額與投資信托基金的市價(jià)連接起來(lái)，英國(guó)壽險(xiǎn)公司通過(guò)與既有的投資信托公司合作、與既有的投資信托基金的管理公司合作，共同創(chuàng)設(shè)投資信托基金，自行創(chuàng)設(shè)投資信托公司自行管理等方式進(jìn)入單位連接保險(xiǎn)市場(chǎng)。由于英國(guó)是投資信托的發(fā)祥地，投資型保險(xiǎn)順利發(fā)展，投資型保險(xiǎn)保費(fèi)占總壽險(xiǎn)保費(fèi)比例達(dá)到50％。

三、加強(qiáng)信托保險(xiǎn)的互動(dòng)發(fā)展是中國(guó)信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保持30％以上的增長(zhǎng)速度，初步形成了國(guó)有、民營(yíng)和外國(guó)資本共同參與的保險(xiǎn)市場(chǎng)體系，保險(xiǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提高，發(fā)揮的作用越來(lái)越大。隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，可運(yùn)用的資金不斷增加。截止2003年底，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額已達(dá)8739億元，預(yù)計(jì)到“十五”期末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額將達(dá)到10000億元。近年來(lái)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道逐步拓寬，如允許保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)中央企業(yè)債券、參與同業(yè)拆借市場(chǎng)的回購(gòu)、投資證券投資基金、辦理大額協(xié)議存款等。根據(jù)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2003年我國(guó)保費(fèi)收人為3880.4億元，截止2003年6月底，銀行存款為3576.3億元，國(guó)債投資為1262.5億元，證券投資基金投資為365.8億元，資產(chǎn)總額達(dá)7782.6億元。由于保險(xiǎn)投資體制不完善，資金運(yùn)用率普遍偏低。從現(xiàn)有的保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前保險(xiǎn)資金仍以銀行存款為主，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用額的一半以上，其次是國(guó)債，其它為投資證券投資基金、金融債券、企業(yè)債券等。而銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1％，由于協(xié)議存款的利率大幅度下調(diào)，使保險(xiǎn)業(yè)的資金收益下降。由于受資本市場(chǎng)的影響，保險(xiǎn)業(yè)2002年證券投資基金的收益率是負(fù)21.3％，從而使保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用率由2001年的4.3％下降到2002年的3.14％。在保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的新形勢(shì)下，保費(fèi)收入的快速增長(zhǎng)與保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄之間的矛盾日益突出。保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展面臨著如何拓寬資金運(yùn)用渠道，在保證資金安全性、流動(dòng)性的前提下，提高資金盈利能力的問(wèn)題。

與證券市場(chǎng)低迷形成對(duì)比的是，不斷涌現(xiàn)的信托產(chǎn)品相繼掀起了購(gòu)買(mǎi)熱潮。隨著《信托法》、《信托投資公司管理辦法》的實(shí)施，信托投資公司在中國(guó)金融體系中的功能和市場(chǎng)定位將逐漸廓清。信托投資公司將回歸本業(yè)，作為經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，專(zhuān)業(yè)化的、綜合性的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，適應(yīng)社會(huì)對(duì)外部財(cái)產(chǎn)管理制度的強(qiáng)烈要求，基于委托人的信任廣泛開(kāi)展受托理財(cái)活動(dòng)。信托投資公司可以受托經(jīng)營(yíng)資金信托業(yè)務(wù)，受托經(jīng)營(yíng)動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)及其他財(cái)產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)，受托經(jīng)營(yíng)國(guó)家有關(guān)法律允許從事的投資基金業(yè)務(wù)；作為投資基金或者基金管理公司發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)；經(jīng)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)的重組、購(gòu)并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介業(yè)務(wù)等。受托經(jīng)營(yíng)國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)的國(guó)債、政策性銀行債券、企業(yè)債券的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，可以接受為了公益目的而設(shè)立的公益信托等。在管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)時(shí)，可以依照信托文件的規(guī)定，采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式進(jìn)行。信托公司受托理財(cái)?shù)男磐胸?cái)產(chǎn)，除了現(xiàn)金、動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、股票、有價(jià)證券等有形資產(chǎn)，還包括物權(quán)、債權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)?！缎磐蟹ā贰ⅲü芾磙k法）為信托業(yè)的重塑和市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)提供了很寬的業(yè)務(wù)邊界和廣闊的發(fā)展空間。信托投資公司在目前金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的背景下，事實(shí)上成為國(guó)內(nèi)唯一準(zhǔn)許在金融市場(chǎng)和實(shí)業(yè)領(lǐng)域同時(shí)投資的金融機(jī)構(gòu)，根據(jù)實(shí)業(yè)投資和金融投資之間的熱點(diǎn)靈活改變投資方向，具有國(guó)內(nèi)其它金融機(jī)構(gòu)無(wú)法比擬的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，從而拓寬投融資渠道，提高資源優(yōu)化配置的效率。重新登記的信托投資公司憑借其專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)推出各具特色的信托產(chǎn)品，集合社會(huì)資本，投資經(jīng)濟(jì)建設(shè)，開(kāi)創(chuàng)了以信托計(jì)劃為金融工具投資城市土地開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)建設(shè)的新通道，具有穩(wěn)定的投資回報(bào)、良好的流通性、安全、穩(wěn)健等特點(diǎn)，從而受到了廣大投資者的追捧。

進(jìn)入2003年，隨著股市行情的變化，面向資本市場(chǎng)的股票、債券等信托計(jì)劃紛紛面世。信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)反映出信托公司具有多元化的投資渠道，能夠根據(jù)實(shí)業(yè)投資和證券投資之間的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)化，靈活地改變投資方向的優(yōu)勢(shì)。根據(jù)北京國(guó)際信托投資有限公司研究發(fā)展部的追蹤統(tǒng)計(jì)，自2002年7月18日至2004年1月末，已推出的集合信托產(chǎn)品達(dá)255個(gè)，總規(guī)模約為252.62億元。廣泛涉及城市土地開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)建設(shè)、管理層收購(gòu)、證券投資、外匯、不良資產(chǎn)的處置、融資租賃、股權(quán)投資等，信托產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)日益市場(chǎng)化和多元化，信托創(chuàng)新成為中國(guó)金融市場(chǎng)的一個(gè)亮點(diǎn)。

由于信托公司在辦理信托業(yè)務(wù)過(guò)程中，不得通過(guò)報(bào)刊、電視、廣播和其它公共媒體進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)宣傳，接受委托人的資金信托合同不得超過(guò)200份，保險(xiǎn)業(yè)聚集的可用于中長(zhǎng)期投資的巨額保險(xiǎn)基金成為信托公司營(yíng)銷(xiāo)的重點(diǎn)。然而，與銀行、證券、保險(xiǎn)并列成為現(xiàn)代金融體系四大支柱的信托業(yè)還遠(yuǎn)未作為保險(xiǎn)的投資渠道加以重視和利用。金融業(yè)內(nèi)部加強(qiáng)協(xié)調(diào)和溝通，實(shí)現(xiàn)金融資源的合理配置，是現(xiàn)代金融體系的基本要求。加強(qiáng)信托、保險(xiǎn)的合作，在合作中優(yōu)化資源配置，進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，是信托業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求。四、加強(qiáng)信托、保險(xiǎn)合作的思路

（一）將信托納入保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，促進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用多元化，加速保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)的發(fā)展

投資管理已成為發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的重要環(huán)節(jié)，拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，提高保險(xiǎn)資金使用效率，已成為中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。新（保險(xiǎn)法）對(duì)原有資金運(yùn)用的禁止性規(guī)定作了適當(dāng)修改，授權(quán)國(guó)務(wù)院在法律規(guī)定范圍內(nèi)對(duì)其它資金運(yùn)用作出具體規(guī)定。應(yīng)充分認(rèn)識(shí)信托具有功能齊全、手段靈活、綜合性強(qiáng)的特點(diǎn)，可以連接貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)、金融資本與產(chǎn)業(yè)資本，以出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放、融資、租賃等多種方式為信托資產(chǎn)提供金融服務(wù)的作用，將信托納入保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，利用信托的橋梁和管道作用，利用信托的專(zhuān)業(yè)理財(cái)優(yōu)勢(shì)，投資國(guó)家重點(diǎn)工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，從而打通保險(xiǎn)資金運(yùn)用于基礎(chǔ)設(shè)施、市政建設(shè)等眾多領(lǐng)域的通道。

（二）根據(jù)保險(xiǎn)資金的性質(zhì)、特點(diǎn)與運(yùn)用原則，靈活設(shè)計(jì)信托產(chǎn)品，為信托贏得保險(xiǎn)資金來(lái)源

保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能、融通資金職能和利潤(rùn)最大化的追求使之必然要運(yùn)用保險(xiǎn)基金。保險(xiǎn)基金是保險(xiǎn)公司專(zhuān)門(mén)用來(lái)履行保險(xiǎn)合同所規(guī)定的賠償或給付義務(wù)的專(zhuān)項(xiàng)資金。由于保險(xiǎn)資金的籌集和支付受保險(xiǎn)契約的制約，所以保險(xiǎn)基金在履行經(jīng)濟(jì)損失和給付義務(wù)方面就具有保證性、及時(shí)性和條件性的特點(diǎn)。保險(xiǎn)資金不僅要保證其專(zhuān)用性，而且還必須具有隨時(shí)處于備付狀態(tài)的變現(xiàn)能力。保險(xiǎn)基金的性質(zhì)、特點(diǎn)與構(gòu)成決定了保險(xiǎn)基金的運(yùn)用原則，保險(xiǎn)基金的運(yùn)用更注重安全性和流動(dòng)性，以保證被保險(xiǎn)人的合法權(quán)益。因此信托公司利用保險(xiǎn)資金開(kāi)發(fā)信托產(chǎn)品時(shí)，必須增強(qiáng)流動(dòng)性、安全性的設(shè)計(jì)，利用銀行、證券、網(wǎng)絡(luò)等渠道提供交易、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押貸款等流動(dòng)性平臺(tái)，在強(qiáng)調(diào)本金安全的基礎(chǔ)上，最大限度地實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)下的較高回報(bào)，吸引大規(guī)模的保險(xiǎn)資金為信托贏得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。

（三）根據(jù)信托業(yè)發(fā)展需要，開(kāi)發(fā)新的保險(xiǎn)產(chǎn)品，開(kāi)辟新的保險(xiǎn)市場(chǎng)，推動(dòng)保險(xiǎn)服務(wù)創(chuàng)新

由于央行規(guī)定，信托投資公司從事信托業(yè)務(wù)過(guò)程中不得承諾信托資金不受損失，也不得承諾信托資金的最低收益。信托投資公司在推出信托產(chǎn)品時(shí)為了增強(qiáng)信托產(chǎn)品的吸引力和投資者的信心，在確保資金安全控制風(fēng)險(xiǎn)方面應(yīng)采取多種保障措施，如利用良好的政府背景由地方財(cái)政予以支持，進(jìn)行資產(chǎn)抵押和質(zhì)押、股權(quán)回購(gòu)、第三者擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、利用銀行信用增信等。可發(fā)揮保險(xiǎn)的保障和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能，開(kāi)發(fā)增強(qiáng)信托產(chǎn)品安全性的保險(xiǎn)產(chǎn)品，開(kāi)拓新的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，由信托公司和保險(xiǎn)公司共同承擔(dān)信托風(fēng)險(xiǎn)，為委托人提供保證本金安全和預(yù)計(jì)收益率的實(shí)現(xiàn)的保險(xiǎn)保障，為信托產(chǎn)品增信。