泡沫經(jīng)濟(jì)的定義精選(九篇)

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第1篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)價(jià)格；經(jīng)濟(jì)泡沫；泡沫經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào)：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1009-9166（2011）005(C)-0147-01

市場(chǎng)發(fā)展需量當(dāng)前，房地產(chǎn)價(jià)格高漲，一方面大量商品房或集中在少數(shù)人名下，或滯銷；另一方面，大多數(shù)居民為住房倍受煎熬或望洋興嘆無奈卻步，其中潛藏著較大大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)泡沫因素，已于經(jīng)濟(jì)實(shí)際需求嚴(yán)重脫節(jié)形成房地產(chǎn)業(yè)泡沫經(jīng)濟(jì)，潛藏著最后泡沫破滅，導(dǎo)致社會(huì)震蕩，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的因素。筆者建議相關(guān)部門重視并有效控制這一現(xiàn)象的過度蔓延

一、當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)得現(xiàn)狀

1、泡沫經(jīng)濟(jì)的定義。所謂的泡沫經(jīng)濟(jì)就是資本虛擬化的過渡體現(xiàn)，虛擬資本的過渡膨脹與金融行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等一些相關(guān)產(chǎn)業(yè)有密切的關(guān)系。相關(guān)行業(yè)的交易呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)，很大限度的脫離了實(shí)物原本具有的成本。很多盲目的投資者看到泡沫經(jīng)濟(jì)下不實(shí)的經(jīng)濟(jì)體系和相關(guān)物件的飛漲，造成的經(jīng)濟(jì)社會(huì)的假繁榮現(xiàn)象，激發(fā)投資者的投機(jī)心理，盲目投資。泡沫經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)屬于金融投機(jī)，這種金融投機(jī)形式會(huì)對(duì)社會(huì)造成不良的影響，等到泡沫破裂的那一刻，相關(guān)經(jīng)濟(jì)體系就會(huì)面臨著經(jīng)濟(jì)崩盤的危險(xiǎn)，進(jìn)而影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展進(jìn)程，由此可見房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)是我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)體系的一顆定時(shí)炸彈，如果在不加重視等到泡沫破裂的那一瞬間中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)面臨的危機(jī)。

2、現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)泡沫是中國(guó)市場(chǎng)中普遍存在的一種經(jīng)濟(jì)體系。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，致使泡沫經(jīng)濟(jì)的不斷滋生，面對(duì)這樣的情形金融證券、房地產(chǎn)業(yè)等相關(guān)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)過程中出現(xiàn)的一些問題，但問題都存在著兩面性，如果把問題的尺度困在兒時(shí)的范圍之內(nèi)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)泡沫在控制范圍之內(nèi)，保持不脫離實(shí)體的情況下，這樣的泡沫問題對(duì)市場(chǎng)的活躍程度起到一定的刺激總用。

二、泡沫經(jīng)濟(jì)下房地產(chǎn)業(yè)狀態(tài)

1、房地產(chǎn)與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。與房地產(chǎn)之間的關(guān)系明了之后，我們發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)本身并不是泡沫經(jīng)濟(jì)的“代言人”。從房地產(chǎn)的本質(zhì)上來看，房地產(chǎn)業(yè)作為不動(dòng)產(chǎn)，其具有的商品價(jià)值有別于其他商品，首先房地產(chǎn)業(yè)是以實(shí)體從內(nèi)在的產(chǎn)品，和其他金融類行業(yè)，例如股票、證券等相關(guān)行業(yè)相比有本質(zhì)上的區(qū)別。其次，房地產(chǎn)業(yè)作為事業(yè)部門，不屬于泡沫經(jīng)濟(jì)體系，房地產(chǎn)行業(yè)作為我國(guó)重要的經(jīng)濟(jì)體系，并帶動(dòng)著其他相關(guān)行業(yè)的快速發(fā)展。大量的事實(shí)證明，現(xiàn)在我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)正處于快速發(fā)展階段，并作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的標(biāo)志，為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)做出了很大的貢獻(xiàn)。

2、泡沫經(jīng)濟(jì)在房地產(chǎn)業(yè)的成分。在房地產(chǎn)業(yè)之中多多少少存在著一些泡沫成分。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的前提下，房地產(chǎn)行業(yè)存在的一些泡沫經(jīng)濟(jì)，房地產(chǎn)業(yè)含有某些經(jīng)濟(jì)泡沫成分，如果恣意生長(zhǎng)，面臨的后果將是不可估量的。房地產(chǎn)在我國(guó)發(fā)展的過程當(dāng)中，存在的泡沫的問題主要體現(xiàn)在。（1）價(jià)格方面。由于土地資源是我國(guó)較為缺乏的資源之一，但房地產(chǎn)業(yè)需要大量的土地資源，致使當(dāng)今房?jī)r(jià)一直只漲不跌，再加上一些炒房團(tuán)地的故意炒作，房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大面積泡沫現(xiàn)象?，F(xiàn)今房地產(chǎn)業(yè)存在嚴(yán)重的供需不平等的現(xiàn)象，國(guó)名有錢但買不起房，房?jī)r(jià)的飛漲已超過了國(guó)名能接受的程度，導(dǎo)致有錢人有很多房產(chǎn)，窮人一輩子買不起房子。房地產(chǎn)價(jià)格的泡沫現(xiàn)象如果不遏止，房地產(chǎn)行業(yè)的破滅一定會(huì)到來。（2）滯銷方面。房地產(chǎn)在市場(chǎng)上面臨著供求不平等的關(guān)系，這樣泡沫經(jīng)濟(jì)就在此產(chǎn)生。有國(guó)際相關(guān)數(shù)據(jù)證明，如果商品房空置率控制在10%以內(nèi)時(shí)，這樣的經(jīng)濟(jì)泡沫現(xiàn)象是正常的，如果超越的幅度很大，再加上管理不當(dāng)會(huì)給泡沫足夠的擴(kuò)大空間，引起以后嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過剩，導(dǎo)致將來的房?jī)r(jià)崩盤，以及有房地產(chǎn)行業(yè)帶動(dòng)的相關(guān)行業(yè)的嚴(yán)重打擊。

三、房地產(chǎn)行業(yè)“泡沫”的控制度

房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫的關(guān)鍵在于控制房地產(chǎn)泡沫的控制度上面，因?yàn)樾》确康禺a(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)有利于房地產(chǎn)行業(yè)的快速發(fā)展，避免由于房地產(chǎn)泡沫的過渡膨脹導(dǎo)致的，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的大起大落，是房地產(chǎn)行業(yè)有步驟的穩(wěn)步提升。把握好房地產(chǎn)行業(yè)“泡沫”的控制度，有利于帶動(dòng)有房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)道的相關(guān)行業(yè)發(fā)展，促使國(guó)民理性購買房屋這種不動(dòng)產(chǎn)，杜絕炒房團(tuán)的惡意抬高房屋價(jià)格，確保老百姓能住得起房子買的起房子。

四、房地產(chǎn)市場(chǎng)的走向

推出科學(xué)的調(diào)控措施有效防止房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫過度膨脹，形成經(jīng)濟(jì)泡沫，危及社會(huì)發(fā)展。當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)是否已達(dá)到泡沫經(jīng)濟(jì)程度？這必須按照實(shí)際數(shù)據(jù)科學(xué)地進(jìn)行評(píng)價(jià)。衡量房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)需要制定一系列的參照標(biāo)準(zhǔn)。筆者認(rèn)為，這一標(biāo)準(zhǔn)的制定考慮以下因素：1、房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)該從我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，做出適合中國(guó)特色的房地產(chǎn)業(yè)。2、確實(shí)保證房地產(chǎn)業(yè)的供求平衡。3、把握房地產(chǎn)行業(yè)的“泡沫”度，確定房地產(chǎn)行業(yè)的走向，綜合圍繞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方向，制定出房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展最佳“泡沫”需量，才能進(jìn)行正確評(píng)價(jià)判別當(dāng)今房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)。然后，結(jié)合社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，尤其是大多數(shù)國(guó)民收入消費(fèi)水平，參考國(guó)內(nèi)外同類問題發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮社會(huì)主義公有制的優(yōu)勢(shì)，制定適合我國(guó)特色的房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控政策、定價(jià)聽證制度。從關(guān)系國(guó)計(jì)民生的住房問題方面體現(xiàn)出社會(huì)主義制度的優(yōu)越性，此舉實(shí)為迫在眉睫之需求。

作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)

參考文獻(xiàn)：

[1]《房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)及周期研究》.王克忠著.上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社.2007年2月.

第2篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；泡沫經(jīng)濟(jì)；非理性

“泡沫”指的是一種現(xiàn)象，即虛擬資產(chǎn)的價(jià)格長(zhǎng)期持續(xù)上升，導(dǎo)致其價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于固定資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)的現(xiàn)象。股市泡沫的產(chǎn)生會(huì)導(dǎo)致資源配置的低效率、金融市場(chǎng)運(yùn)行紊亂和危害國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全等。一直以來，股市泡沫都在考驗(yàn)著各國(guó)的資本市場(chǎng)。幾次嚴(yán)重的股市泡沫對(duì)世界產(chǎn)生了重大的影響，美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)泡沫就是一個(gè)重要的案例。

2001年爆發(fā)的美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫，給美國(guó)甚至世界經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的影響。在經(jīng)歷了石油危機(jī)之后，1991年3月美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇，進(jìn)入了十年發(fā)展的黃金期，直到2000年6月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)110個(gè)月之久。這段時(shí)間，被人們稱為“新經(jīng)濟(jì)”。“新經(jīng)濟(jì)”的主要成因在于：信息革命和金融全球化。高科技網(wǎng)絡(luò)股票成為了當(dāng)時(shí)的“寵兒”。IT股和網(wǎng)絡(luò)股的熱潮使納斯達(dá)克指數(shù)從322.9點(diǎn)狂飆至5132.52點(diǎn)，漲幅超過14倍。

史無前例的高速增長(zhǎng)必然是非理性的產(chǎn)物，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)造了神話的同時(shí)，催生了巨大的經(jīng)濟(jì)泡沫。當(dāng)理性回歸時(shí)，人們發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利率無法支撐其超高的價(jià)位，于是泡沫破裂了，股市開始了恐怖的暴跌。2001年4月4日，納斯達(dá)克指數(shù)暴跌至1638.80點(diǎn)，總市值從6.7萬億美元蒸發(fā)至3.16萬億美元，3.54萬億美元不翼而飛。泡沫破裂的后果是大量企業(yè)破產(chǎn)，失業(yè)率激增，投資大量下降，經(jīng)濟(jì)陷入衰退的邊緣。

很明顯，美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)泡沫屬于一種非理性的泡沫經(jīng)濟(jì)。非理性的定義是：人的自身的精神因素和外部環(huán)境條件的組合將影響人的理性計(jì)算與決策，從會(huì)使人們的實(shí)際經(jīng)濟(jì)行為偏離最優(yōu)化。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于這種非理性泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生機(jī)理已經(jīng)有了專業(yè)的研究。他們總結(jié)出以下幾條可能導(dǎo)致非理性泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生的原因。

（1）時(shí)尚模型。此模型認(rèn)為有這樣一批投資者，他們僅憑經(jīng)驗(yàn)和趨勢(shì)來決定自己的投資的方向，有時(shí)甚至是受到其他投資者的影響，使自己具有盲從的行為，而不是根據(jù)基本面來做決定。他們對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格的影響使其偏離由企業(yè)收益決定的貼現(xiàn)價(jià)格。

（2）反應(yīng)過度和反應(yīng)不足。行為金融學(xué)發(fā)現(xiàn)，人們的一些心理傾向支持了泡沫的形成。這就形成了反應(yīng)過度和反應(yīng)不足。反應(yīng)過度是指由于投資者對(duì)信息理解和反應(yīng)上出現(xiàn)非理性偏差，使得價(jià)格對(duì)一直指向同一方向的信息變化有強(qiáng)烈的反應(yīng)。如投資者對(duì)于一些信息過于重視，造成股價(jià)在利好消息下過度上漲或利空消息下過度下跌，使得股價(jià)偏離其基本價(jià)值。反應(yīng)不足是指由于投資者對(duì)信息理解和反應(yīng)上出現(xiàn)非理性偏差，使得價(jià)格對(duì)信息變化反應(yīng)遲鈍。

（3）正反饋交易。正反饋交易是指在前一期資產(chǎn)價(jià)格上漲或下跌的基礎(chǔ)上采取繼續(xù)買入或賣出的行為。很多投資者認(rèn)為市場(chǎng)在前一期的表現(xiàn)對(duì)于市場(chǎng)當(dāng)期的表現(xiàn)具有很大的影響。正反饋交易理論認(rèn)為，最初價(jià)格的上漲導(dǎo)致更大的價(jià)格上漲，或最初價(jià)格的下跌導(dǎo)致更大的價(jià)格下跌，即通常所說的追漲殺跌。

（4）套利行為。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為：市場(chǎng)中總會(huì)存在部分行為套利者。這些人會(huì)受到動(dòng)物特征、潮流與時(shí)尚、過度信主等心理因素的影響，在市場(chǎng)中會(huì)積極尋求套利交易。理性套利者明白泡沫終究是會(huì)破滅的，但是在面對(duì)泡沫時(shí)，他們都想在泡沫成長(zhǎng)的過程中利用泡沫來獲取一定的利潤(rùn)。這種理論可以簡(jiǎn)單地理解為擊鼓傳花，大家都認(rèn)為自己不會(huì)是最后一個(gè)接盤的人。

以上就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家針對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)際情況進(jìn)行研究總結(jié)出的結(jié)論。可以看到，在資本市場(chǎng)相對(duì)成熟的西方發(fā)達(dá)國(guó)家尚且發(fā)生了這種非理性的互聯(lián)網(wǎng)泡沫經(jīng)濟(jì)，那么在資本市場(chǎng)尚在完善階段的中國(guó)，我們更應(yīng)該防范泡沫經(jīng)濟(jì)，未雨綢繆。

近一段時(shí)間，“互聯(lián)網(wǎng)+”、“P2P”、“O2O”等概念躍入人們的視線，各種互聯(lián)網(wǎng)概念粉墨登場(chǎng)，沖擊著人們的大腦?；ヂ?lián)網(wǎng)概念股的股價(jià)大起大落。樂視（300104）股價(jià)從2014年12月26日的31.94元飆升至2015年5月8日的147.95元，之后股價(jià)大幅跳水，5月15日就跌至71.60元。暴風(fēng)科技（400431）上市時(shí)股價(jià)為9.43元，不到兩個(gè)月其股價(jià)就飆升至300元左右的高位，但是到2015年9月，又過了不到4個(gè)月，其股價(jià)暴跌至45元左右。這種巨幅震蕩對(duì)資本市場(chǎng)和投資者都造成了巨大的負(fù)面影響。這是泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生和泡沫逐漸被擠破的征兆。中國(guó)現(xiàn)在可能已經(jīng)產(chǎn)生了非理性泡沫經(jīng)濟(jì)?；仡櫭绹?guó)發(fā)生的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，可以發(fā)現(xiàn)中國(guó)現(xiàn)在的情況與美國(guó)十分相似。首先，當(dāng)時(shí)美國(guó)受到石油危機(jī)等外生影響，經(jīng)濟(jì)近乎衰退；而中國(guó)現(xiàn)在進(jìn)入“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從高速通道進(jìn)入中高速發(fā)展軌道，共同點(diǎn)是相比之前，兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度都發(fā)生了下降。其次，當(dāng)年由于成本上升，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響；今天，中國(guó)正在遭受產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的痛苦，實(shí)體經(jīng)濟(jì)十分困難，共同點(diǎn)在于兩國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)都不景氣。再次，兩國(guó)都出現(xiàn)了大量的剩余流動(dòng)資金，這些資金流入資本市場(chǎng)會(huì)對(duì)股票價(jià)格造成巨大的沖擊，就像美國(guó)當(dāng)年一樣。不僅如此，中國(guó)的資本市場(chǎng)還具有一些自身的缺陷，如投資者缺少專業(yè)知識(shí)而且缺少投資理性，投機(jī)行為嚴(yán)重；對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管雖然力度大，但是難度也大，違法違規(guī)情況時(shí)有發(fā)生。

因此，我們更應(yīng)該關(guān)注中國(guó)資本市場(chǎng)中的泡沫經(jīng)濟(jì)?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)異軍突起，但是新興的行業(yè)開始發(fā)展時(shí)，人們具有一種盲從的行為，其價(jià)值很難被正確估計(jì)，在進(jìn)行了一段時(shí)間的調(diào)整之后，其真正的價(jià)值才會(huì)在不斷的試錯(cuò)之后才會(huì)被準(zhǔn)確估量。而不斷試錯(cuò)的過程很可能催生出泡沫經(jīng)濟(jì)。美國(guó)的悲劇不應(yīng)該在中國(guó)重演，歷史的教訓(xùn)應(yīng)該得到我們足夠的重視。（作者單位：遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1] 侯合銀 王浣塵，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)與泡沫，預(yù)測(cè)，2001年第四期。

[2] 梁雅磊，泡沫經(jīng)濟(jì)的形成機(jī)理及國(guó)際比較，湖南大學(xué)碩士學(xué)位論文，2009年

第3篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)泡沫；泡沫經(jīng)濟(jì)；預(yù)警；防治；系統(tǒng)

經(jīng)歷了上世紀(jì)90年代初期房地產(chǎn)業(yè)的大起大落，1998年以來，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)了明顯的通貨緊縮現(xiàn)象，社會(huì)物價(jià)總體水平下降，但我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)卻呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的趨勢(shì)，房地產(chǎn)投資和消費(fèi)高速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)價(jià)格逆勢(shì)上揚(yáng)，是什么因素導(dǎo)致房地產(chǎn)投資與銷售增長(zhǎng)速度之快、房?jī)r(jià)增長(zhǎng)幅度之大呢？因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)和人民生活有極大的關(guān)系，所以人們對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展表現(xiàn)出極大的關(guān)心。房地產(chǎn)泡沫問題成為全社會(huì)最為關(guān)注、最具爭(zhēng)議的焦點(diǎn)問題。政府也開始出臺(tái)相應(yīng)的調(diào)控政策，預(yù)防房地產(chǎn)過熱。然而，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)本身所具有的不確定性，加上對(duì)其投資或投機(jī)行為又受到“預(yù)期”等心理因素的影響，因此，人們對(duì)房地產(chǎn)泡沫的論斷難免有失偏頗。如何科學(xué)地對(duì)房地產(chǎn)泡沫進(jìn)行檢驗(yàn)和測(cè)度，如何建立一個(gè)房地產(chǎn)的參照價(jià)格體系，如何預(yù)警與防治房地產(chǎn)泡沫，這是一個(gè)值得深入探討的課題。

一、房地產(chǎn)泡沫的形成、膨脹與結(jié)束

（一）房地產(chǎn)泡沫的定義

泡沫是指實(shí)際價(jià)格脫離理論價(jià)格。房地產(chǎn)泡沫是指房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，即土地和房屋價(jià)格極高，與其使用價(jià)值不符，偏離了理論價(jià)格，雖然賬面上價(jià)值增長(zhǎng)很高，但實(shí)際上很難得到實(shí)現(xiàn)，形成一種表面上的虛假繁榮。

（二）房地產(chǎn)泡沫形成的原因

房地產(chǎn)泡沫的形成與房地產(chǎn)市場(chǎng)的規(guī)范化及市場(chǎng)化、法制環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、政府管理水平、金融監(jiān)管體系、投資人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、購房者的理性程度等密切相關(guān)。房地產(chǎn)泡沫作為一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它的形成離不開一定的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境背景的孕化。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是產(chǎn)生交易投機(jī)的前提條件：經(jīng)濟(jì)貨幣化、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及金融衍生工具的大量出現(xiàn)為大規(guī)模房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生提供了資金支持；金融自由化、信息化帶來的資本流動(dòng)加速對(duì)價(jià)格波動(dòng)和價(jià)格泡沫起到了推波助瀾的作用；而經(jīng)濟(jì)規(guī)制失衡則為泡沫的形成提供了制度支持。在市場(chǎng)中，投機(jī)是一種普遍行為，房地產(chǎn)投機(jī)與土地投機(jī)緊密相連，在中國(guó)1992、1993年的房地產(chǎn)熱中的土地投機(jī)是房地產(chǎn)投機(jī)活動(dòng)中的主要投機(jī)方式，適度的房地產(chǎn)投機(jī)能促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮和活躍，但投資規(guī)模的過分膨脹是導(dǎo)致泡沫程度加深的最主要原因。當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)超越一定的程度和數(shù)量界限，存在大量的非理性投機(jī)或嚴(yán)重的價(jià)格操縱行為時(shí)，并引起市場(chǎng)其他投機(jī)者的不斷盲目跟進(jìn)，同時(shí)房地產(chǎn)價(jià)格不斷飛漲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，最終引起房地產(chǎn)泡沫的崩潰。

（三）房地產(chǎn)泡沫的分類

房地產(chǎn)泡沫從房地產(chǎn)業(yè)的構(gòu)成角度可分為以下四類：

1．土地價(jià)格泡沫。土地價(jià)格由于市場(chǎng)投機(jī)炒作等會(huì)出現(xiàn)虛漲，這種虛漲的部分就屬于經(jīng)濟(jì)泡沫。如果土地價(jià)格成倍、甚至幾十倍地飛漲，就有可能發(fā)展成泡沫經(jīng)濟(jì)。2005年調(diào)查報(bào)告指出，在2005年中國(guó)購置土地面積中未完成開發(fā)土地面積近1.7億平方米，可土地價(jià)格卻成倍增長(zhǎng)，北京、深圳、大連、青島等地表現(xiàn)尤為突出。

2．房屋空置泡沫。在房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系中，商品房供給超過市場(chǎng)需求，超過部分的供給增長(zhǎng)屬于虛漲，也構(gòu)成經(jīng)濟(jì)泡沫。按照通用的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，商品房空置率達(dá)10%以內(nèi)時(shí)，這種經(jīng)濟(jì)泡沫是正常的。如果超越過多，引起嚴(yán)重的供給過剩，形成泡沫經(jīng)濟(jì)，將導(dǎo)致房?jī)r(jià)猛跌，開發(fā)商遭受巨大損失甚至破產(chǎn)倒閉。中國(guó)某經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)中心的一份研究報(bào)告指出，目前我國(guó)商品房空置面積達(dá)1.14億平方米，個(gè)別城市的房屋空置率已超過10%。

3．房地產(chǎn)投資泡沫。上世紀(jì)90年代初期的廣東惠州就出現(xiàn)了房地產(chǎn)投資泡沫。從1992年到1993年，有上千家房地產(chǎn)公司向惠州蜂擁而來，廣征地，大投入，全面開發(fā)，房地產(chǎn)交易猛增。1993年商品房銷售面積90.28萬平方米，交易宗數(shù)6997宗，房地產(chǎn)投資額43.9億元，分別比1991年增長(zhǎng)了26％、250％和920％。然而這種違背了市場(chǎng)規(guī)律的過熱現(xiàn)象終不長(zhǎng)久，從1993年下半年起，一批房地產(chǎn)公司先后關(guān)門或倒閉，留下了許多半拉子工程，也就是“爛尾樓”，惠州市房地產(chǎn)業(yè)及其區(qū)域經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了低迷時(shí)期。一般來說，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率應(yīng)與房地產(chǎn)消費(fèi)增長(zhǎng)率相適應(yīng)，力求平衡供求關(guān)系。當(dāng)房地產(chǎn)投資過度膨脹，商品房嚴(yán)重滯銷，造成還貸困難，連帶引起金融危機(jī)時(shí)，才形成泡沫經(jīng)濟(jì)破滅。

4．房?jī)r(jià)虛漲泡沫。房?jī)r(jià)是與地價(jià)相聯(lián)系的，房?jī)r(jià)泡沫與地價(jià)泡沫密切相關(guān)。此外，開發(fā)商對(duì)利潤(rùn)的期望值過高，人為抬高房?jī)r(jià)，也會(huì)形成經(jīng)濟(jì)泡沫。如果房?jī)r(jià)飛漲，開發(fā)商攫取暴利，購房者難以承受，由此也會(huì)形成房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)。

（四）房地產(chǎn)泡沫的形成、膨脹與結(jié)束

房地產(chǎn)在許多人的眼里是一種資產(chǎn)商品。在這種市場(chǎng)上，價(jià)格高低在很大程度上取決于買賣雙方對(duì)未來價(jià)格的預(yù)期。而且，這種預(yù)期有一種“自我實(shí)現(xiàn)”的性質(zhì)。這就是說，房?jī)r(jià)越是上漲，就有越多的人由于價(jià)格上漲的預(yù)期而入市搶購。而搶購又會(huì)使價(jià)格進(jìn)一步上漲和預(yù)期增強(qiáng)。因此，只要有足夠的人入市購買，在源源不斷的貨幣流入的支撐之下，很快就會(huì)出現(xiàn)“大牛市”。但是，氣泡不可能一直膨脹下去。在過高的價(jià)位上，一旦房?jī)r(jià)止升回跌，很快就會(huì)加速下行，導(dǎo)致房市崩盤。

“八十年代看深圳，九十年代看惠州！”這句上世紀(jì)廣東流行的口頭禪，令海內(nèi)客商攪起了惠州房地產(chǎn)狂潮，上千家房地產(chǎn)企業(yè)云集惠州，可最終泡沫脹破都“折戟潰逃”，使惠州成為上世紀(jì)90年代全國(guó)三大房地產(chǎn)熱重災(zāi)區(qū)之一。在惠州房地產(chǎn)泡沫中可以很明顯地看到，在1992年初期，房地產(chǎn)市場(chǎng)的啟動(dòng)，為惠州的發(fā)展引來了大量的資金，這種投資機(jī)會(huì)吸引了全國(guó)各地的資金不斷涌向惠州的房地產(chǎn)和建筑業(yè)。資金的不斷引入一方面使得惠州的房地產(chǎn)價(jià)格以更大的速率上升，另一方面也極大的帶動(dòng)了建筑業(yè)、娛樂業(yè)等后向產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。只是由于房地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)的超出了惠州經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)房地產(chǎn)的需求。才使房地產(chǎn)泡沫急速的膨脹得失去了控制，造成了災(zāi)難性的后果。房地產(chǎn)泡沫的結(jié)束帶給惠州的是近10年的經(jīng)濟(jì)低迷。

房地產(chǎn)泡沫的膨脹會(huì)引起整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的泡沫，泡沫雖是經(jīng)濟(jì)中的一種常見現(xiàn)象，但泡沫經(jīng)濟(jì)的結(jié)束方式往往是和經(jīng)濟(jì)的承受能力相關(guān)聯(lián)的，同一規(guī)模的泡沫在不同的經(jīng)濟(jì)中會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不同的潛在影響?；葜菔蟹康禺a(chǎn)泡沫的破滅使惠州持續(xù)了近十年的經(jīng)濟(jì)蕭條，巨大的銀行呆帳、壞賬，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯，大量的社會(huì)失業(yè)等。實(shí)際泡沫以破滅結(jié)束的表現(xiàn)方式也只是一個(gè)小概率事件，如1997年7月以前，美國(guó)與東亞各國(guó)，雖然同樣存在著泡沫經(jīng)濟(jì)，但其反應(yīng)則完全不同。東南亞國(guó)家股市盤子很小，經(jīng)濟(jì)承受能力差，經(jīng)濟(jì)泡沫對(duì)他們的沖擊相當(dāng)大，可美國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫雖然膨脹的厲害，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模大、基礎(chǔ)好，游資的沖擊雖曾使美國(guó)股市短期波動(dòng)，但并未引起泡沫破滅，并能繼續(xù)帶動(dòng)投資、消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。

二、房地產(chǎn)泡沫的預(yù)警與防治

（一）房地產(chǎn)泡沫的預(yù)警

房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫的存在有利有弊，關(guān)鍵在于控制在適度的范圍內(nèi)，避免出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致大起大落的波動(dòng)和震蕩。適度的經(jīng)濟(jì)泡沫，例如土地價(jià)格漲幅不大、房?jī)r(jià)穩(wěn)中有升、房地產(chǎn)開發(fā)投資高于社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率，商品房供給略大于市場(chǎng)需求等，這些對(duì)活躍經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)房地產(chǎn)發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有利的。但如果房地產(chǎn)泡沫過于膨脹的話，造成虛假的房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮及虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮則是不利的。房地產(chǎn)泡沫預(yù)警的目的就在于要量化房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的膨脹程度，首先要測(cè)度房地產(chǎn)是否出現(xiàn)了泡沫，然后根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的承受能力找出房地產(chǎn)泡沫的臨界點(diǎn)，一旦泡沫接近或者超過這個(gè)臨界點(diǎn)，就發(fā)出泡沫預(yù)警信號(hào)。

我們建議選用幾個(gè)指標(biāo)來測(cè)度房地產(chǎn)泡沫，分別是房?jī)r(jià)收入比、房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)率、房屋空置率、房地產(chǎn)單位價(jià)格增長(zhǎng)率、房地產(chǎn)開發(fā)貸款增長(zhǎng)率等五個(gè)指標(biāo)。

將這五個(gè)測(cè)度指標(biāo)的實(shí)際值與臨界值比較，如果實(shí)際值超越了臨界值，就認(rèn)為是發(fā)出了預(yù)警信號(hào)。若發(fā)出預(yù)警信號(hào)的指標(biāo)越多，房地產(chǎn)泡沫變化的概率越大，對(duì)超過臨界值的預(yù)警指標(biāo)加權(quán)求和，測(cè)算出房地產(chǎn)泡沫變化的概率，據(jù)此便可對(duì)房地產(chǎn)泡沫發(fā)生的可能性和嚴(yán)重程度進(jìn)行預(yù)測(cè)和監(jiān)控。房?jī)r(jià)收入比的國(guó)際慣例是在4~6倍之間的房地產(chǎn)市場(chǎng)是健康的，不存在泡沫，超過這個(gè)比例，則認(rèn)為存在泡沫。而我國(guó)房?jī)r(jià)收入比從1994年以來一直是高于8倍，2002年甚至達(dá)到10.9倍。我國(guó)房?jī)r(jià)收入比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)，.房?jī)r(jià)收入比的比值的高低跟國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是相關(guān)的。即便是同一國(guó)家，發(fā)達(dá)地區(qū)的房?jī)r(jià)收入比與欠發(fā)達(dá)地區(qū)的房?jī)r(jià)收入比也不同。根據(jù)各地房?jī)r(jià)、國(guó)民收入的增長(zhǎng)幅度的比較來衡量房?jī)r(jià)收入比是比較合理的。根據(jù)資料顯示，我國(guó)房?jī)r(jià)收入比在7~8倍是合理的；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)率的臨界值為2.5%；商品房空置率指標(biāo)國(guó)際上通用的指標(biāo)是10%的臨界值；房地產(chǎn)單位價(jià)格增長(zhǎng)率的臨界值是2.5%；房地產(chǎn)開發(fā)貸款增長(zhǎng)率的臨界值是2.5%。以廣東惠州為例，套用這五個(gè)測(cè)度指標(biāo)來考察惠州的房地產(chǎn)泡沫情況，我們發(fā)現(xiàn)：房?jī)r(jià)收入比大約是9.3倍，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)率約為2.2%；商品房空置率約為9.6%；房地產(chǎn)單位價(jià)格增長(zhǎng)率大約是2.9%；房地產(chǎn)開發(fā)貸款增長(zhǎng)率大約是1.9%，由這些數(shù)據(jù)表明，惠州房地產(chǎn)市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)平衡、空置率合理、價(jià)格基本是穩(wěn)中有升，惠州樓市屬于有適度的、可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮的房地產(chǎn)泡沫。

（二）房地產(chǎn)泡沫的防治

第4篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文

[關(guān)鍵詞]地產(chǎn)泡沫 形成機(jī)理 政府行為 房地產(chǎn)價(jià)格

一、房地產(chǎn)泡沫的內(nèi)涵

迄今為止,經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)此尚無標(biāo)準(zhǔn)定義。西方的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)“泡沫”的爭(zhēng)論以久,正如金德爾伯格在為《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典》撰寫的“泡沫”辭條中寫道:“在編寫本辭條時(shí),理論界尚未達(dá)成對(duì)泡沫的一致同意的定義;至于它是否可能發(fā)生,也沒有一致的看法。在辭條中金德爾伯格將泡沫界定為“一種或一系列資產(chǎn)在一個(gè)連續(xù)過程中陡然漲價(jià),開始的價(jià)格上升會(huì)使人們產(chǎn)生還要漲價(jià)的預(yù)期,于是又吸引了新的買主――這些人一般只是想通過買賣牟取利潤(rùn),而對(duì)這些資產(chǎn)本身的使用和產(chǎn)生盈利的能力是不感興趣的。隨著漲價(jià)常常是預(yù)期的逆轉(zhuǎn),接著就是價(jià)格暴跌,最后以金融危機(jī)告終”。弗拉德與加伯認(rèn)為當(dāng)實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格正向地依賴于它的預(yù)期的變動(dòng)率時(shí),資產(chǎn)泡沫才會(huì)產(chǎn)生。具有理性預(yù)期的經(jīng)濟(jì)主體不會(huì)有系統(tǒng)性的預(yù)測(cè)誤差,所以,價(jià)格及其預(yù)期的變動(dòng)率之間的正相關(guān)就意味著價(jià)格與其實(shí)際的變動(dòng)率之間也有類似的關(guān)系。在這種情況下,由于對(duì)價(jià)格變動(dòng)的套利行為及自我完成的預(yù)期就會(huì)使實(shí)際價(jià)格變動(dòng)脫離市場(chǎng)基礎(chǔ),這種情況叫價(jià)格泡沫。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者喬納丹•泰納鮑姆認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)的架構(gòu)是倒金字塔,下層是實(shí)物資本,上層是金融衍生物及虛擬資本,泡沫是虛擬資本缺乏實(shí)物資本的保證而過度膨脹的結(jié)果。我國(guó)學(xué)者曹振良對(duì)“資產(chǎn)泡沫”的內(nèi)涵進(jìn)行深入研究,人為資產(chǎn)泡沫是任何形式的過度投機(jī);資產(chǎn)泡沫是一種資產(chǎn)的價(jià)格持續(xù)上漲到很高的水平直至崩潰;它是一種投機(jī)性冒險(xiǎn),除非有無數(shù)個(gè)參與者,否則,泡沫在本質(zhì)上是非理性的;資產(chǎn)泡沫是指一個(gè)機(jī)構(gòu)為謀取暴利,以欺騙手法將一種物品或股票的價(jià)格抬高到遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它的實(shí)際價(jià)值之上,最后就像氣泡破裂那樣,其價(jià)格猛然下降,使買主蒙受巨大損失;是買賣資信欠佳的公司以股票進(jìn)行投機(jī),使股票的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它的實(shí)際價(jià)值?？梢?“房地產(chǎn)泡沫”就是通過各種狂熱的活動(dòng)如房地產(chǎn)開發(fā)商向銀行大量貸款開發(fā)房產(chǎn),高額售房;還有一些購買者購買多套商品房為轉(zhuǎn)售或者出租來賺取利潤(rùn)的投機(jī)行為使得房地產(chǎn)的價(jià)格猛漲,若干倍地遠(yuǎn)離其價(jià)值,這種若干倍地猛漲形成的高價(jià)的價(jià)格,不能長(zhǎng)期維持,虛高的價(jià)格最終會(huì)像泡沫一樣地破滅,這就是房地產(chǎn)的泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

二、房地產(chǎn)泡沫的形成機(jī)理

1. 房地產(chǎn)的固有特性是形成泡沫的基礎(chǔ)

房地產(chǎn)自身的固有特征表現(xiàn)在:其一,稀缺性。由于土地自然供給的剛性以及一定社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件下土地經(jīng)濟(jì)供給的有限性,因此土地始終是稀缺的。稀缺性則意味著其資產(chǎn)存在著價(jià)格上漲的巨大可能。其二,耐久性。土地作為重要的載體,如果得到科學(xué)利用可以實(shí)現(xiàn)永續(xù)利用,而土地之上的建筑物經(jīng)濟(jì)持續(xù)時(shí)間通常也可以達(dá)到數(shù)十年之上。其三,需求的強(qiáng)勁性。人類的一切生產(chǎn)和生活活動(dòng)都是在地球上進(jìn)行的,都需要一定的物質(zhì)空間作為生產(chǎn)和生活活動(dòng)的載體,因此客觀上存在著對(duì)于房地產(chǎn)的需求。同時(shí),隨著世界范圍內(nèi)城市化、工業(yè)化大規(guī)模的展開,這種需求增長(zhǎng)表現(xiàn)得越來越明顯。

人們的習(xí)慣性思維中還是在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論中,房地產(chǎn)一直被認(rèn)為是一種最重要的實(shí)物資產(chǎn),土地和建筑其上的房屋不但是最真實(shí)的物質(zhì)財(cái)富形式,而且是創(chuàng)造和生產(chǎn)其他財(cái)富的原始要素。但是在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中,房地產(chǎn)還是一種重要的投資品,其具有虛擬資產(chǎn)的重要特征并呈現(xiàn)出越來越明顯的趨勢(shì)。在一定程度上,由于房地產(chǎn)具有虛擬資產(chǎn)的特征從而使得泡沫現(xiàn)象在房地產(chǎn)界更加易于發(fā)生。

2.房地產(chǎn)投資需求缺乏真實(shí)需求支持是形成泡沫的根源

房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的直接根源在于房地產(chǎn)市場(chǎng)中的投資需求缺乏真實(shí)需求的支持。對(duì)于房地產(chǎn)泡沫而言,只要是真實(shí)需求就不會(huì)產(chǎn)生泡沫,而泡沫的產(chǎn)生則全部緣由房地產(chǎn)投資市場(chǎng)上形成的虛擬需求。只要存在著房地產(chǎn)投資的虛擬需求,就存在著泡沫的可能。問題的核心在于這種投資性虛擬需求是否以真實(shí)需求為依托。假若投資市場(chǎng)上的虛擬需求超出了那部分必須到投資市場(chǎng)上得到滿足的真實(shí)需求時(shí),泡沫就產(chǎn)生了。并且這種差距越大,泡沫的程度就越嚴(yán)重。

3.不健全的金融體制是形成泡沫的催化劑

房地產(chǎn)業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè),其發(fā)展往往與金融密不可分。一個(gè)健全的金融體制能夠有效地激勵(lì)社會(huì)閑散資金向生產(chǎn)性投資轉(zhuǎn)化,引導(dǎo)資金流向高效益的部門和地區(qū)。但是,金融體制的迅速發(fā)展往往與社會(huì)生產(chǎn)不同步,以金融為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)相背離的趨勢(shì)益明顯。金融機(jī)構(gòu)一般以自己所掌握的信息為依據(jù)進(jìn)行決策。在不健全的金融體制下,金融機(jī)構(gòu)往往為追求市場(chǎng)份額、信貸規(guī)模,而忽視了對(duì)借款者的資信調(diào)查,低估了投資項(xiàng)目的潛在危機(jī)。尤其在經(jīng)濟(jì)“繁榮”時(shí)期,抵押物價(jià)值上揚(yáng),使得銀行愿意為房地產(chǎn)部門提供更多的信貸,放松貸款條件。當(dāng)投機(jī)商把這些資金投到炒作過程中時(shí),就會(huì)加速房地產(chǎn)價(jià)格的上漲,造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。

4.政府宏觀調(diào)控下的房地產(chǎn)業(yè)政策取向是形成泡沫的間接因素

政府行為對(duì)房地產(chǎn)泡沫的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是在土地市場(chǎng)不成熟及相應(yīng)經(jīng)濟(jì)體制不完善的客觀條件下,所采取政策的局限性。如土地供應(yīng)采取的“雙軌制”,政府對(duì)土地市場(chǎng)的計(jì)劃干預(yù)過多或干預(yù)不力等。二是在土地供給有限和市場(chǎng)機(jī)制不完善的情況下,容易滋生權(quán)力尋租現(xiàn)象,為房地產(chǎn)泡沫的形成提供了溫床。

在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的中國(guó),宏觀調(diào)控是一項(xiàng)長(zhǎng)期的任務(wù)。由于工業(yè)化、城市化等多種因素的交織,因此對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控也將是一個(gè)長(zhǎng)期的過程。由于房地產(chǎn)產(chǎn)品涉及全社會(huì)居民的最基本的福利,且由于其市場(chǎng)的自身非完全競(jìng)爭(zhēng)性特點(diǎn),因此政府在確保房地產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展過程中的任務(wù)責(zé)無旁貸。但在消除房地產(chǎn)泡沫的過程中,政策體系的實(shí)施效果有賴于以上供求兩個(gè)方面各項(xiàng)政策的共同協(xié)同,單獨(dú)在某一個(gè)方面的進(jìn)展往往并不能有效地消除房地產(chǎn)市場(chǎng)上的泡沫。

三、防止房地產(chǎn)泡沫形成的應(yīng)對(duì)措施

在深入分析房地產(chǎn)泡沫的內(nèi)涵及其形成機(jī)理的基礎(chǔ)上,我們提出了防止房地產(chǎn)泡沫形成應(yīng)從一下幾個(gè)方面抓起:

1.規(guī)范土地市場(chǎng),保持房地產(chǎn)供需關(guān)系基本平衡,改變現(xiàn)有住房投資結(jié)構(gòu)單一模式,提高現(xiàn)有資源的使用效率。

2.健全我國(guó)房地產(chǎn)稅制。

3.加強(qiáng)信貸監(jiān)管,抑制投機(jī)。

4.大力發(fā)展和規(guī)范房地產(chǎn)中介。

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第5篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)房地產(chǎn)泡沫影響建議

中圖分類號(hào)： F235 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

1引言

縱觀以往的亞洲金融危機(jī)和08年的美國(guó)次貸危機(jī)，其導(dǎo)火線都是房地產(chǎn)泡沫的無限膨脹，而且每次危機(jī)過后都伴隨著經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期不景氣，給國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活水平帶來了不利影響。鑒于這樣一種殘酷的現(xiàn)實(shí)，房地產(chǎn)泡沫成為近些年國(guó)內(nèi)外學(xué)者們研究的焦點(diǎn)。隨著房地產(chǎn)泡沫成因的日益復(fù)雜性，對(duì)房地產(chǎn)泡沫的研究也應(yīng)當(dāng)尋求更多新的角度。為了促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，在此有必要對(duì)房地產(chǎn)泡沫的定義、成因進(jìn)行深入分析，探討房地產(chǎn)泡沫對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的影響，以便提出科學(xué)合理的對(duì)策及建議。

2房地產(chǎn)泡沫的定義

要分析房地產(chǎn)泡沫，首先要搞清楚它到底是什么，也就是房地產(chǎn)泡沫的定義問題。帕爾格雷夫在經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典中將泡沫狀態(tài)描述為：一種或一系列資產(chǎn)在一個(gè)連續(xù)過程中陡然漲價(jià)，使人們產(chǎn)生還要漲價(jià)的預(yù)期，于是又吸引了新的買主，這些買主往往是以投機(jī)獲利為動(dòng)機(jī)，并不關(guān)注資產(chǎn)本身的盈利能力，接著便是價(jià)格暴跌，最后以金融危機(jī)告終。一般認(rèn)為，當(dāng)房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)短期內(nèi)異常快速增長(zhǎng)，嚴(yán)重背離其基礎(chǔ)價(jià)值并大大超出消費(fèi)者的承受能力時(shí)房地產(chǎn)泡沫就產(chǎn)生了。

目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)房地產(chǎn)泡沫的定義尚未達(dá)成一致。劉洪玉等認(rèn)為房地產(chǎn)泡沫是由房地產(chǎn)投機(jī)引起的房地產(chǎn)價(jià)格與使用價(jià)值嚴(yán)重背離，市場(chǎng)價(jià)格脫離了實(shí)際使用者支撐造成的。韓冬梅等對(duì)以往學(xué)者關(guān)于房地產(chǎn)泡沫的定義給予了較為全面的解釋，認(rèn)為房地產(chǎn)泡沫的定義必須包含以下四個(gè)方面的內(nèi)容：1）房地產(chǎn)泡沫以在固定時(shí)期內(nèi)供給缺乏彈性的房產(chǎn)和地產(chǎn)為載體；2）產(chǎn)生泡沫的主要原因是買主對(duì)價(jià)格或收益的不理性預(yù)期而產(chǎn)生的投機(jī)心理所導(dǎo)致；3）判斷房地產(chǎn)價(jià)格是否出現(xiàn)泡沫的依據(jù)是房地產(chǎn)價(jià)格與經(jīng)濟(jì)條件決定的基礎(chǔ)價(jià)值的比值大小；4）必須是房地產(chǎn)價(jià)格與基礎(chǔ)價(jià)值相比出現(xiàn)非平穩(wěn)偏移時(shí)才能判定為出現(xiàn)泡沫。

3房地產(chǎn)泡沫形成原因分析

3.1金融支持過度是房地產(chǎn)泡沫生成的直接誘因

早期關(guān)于房地產(chǎn)泡沫成因的研究主要是針對(duì)股票市場(chǎng)，如Krugman（1999）認(rèn)為，在地產(chǎn)市場(chǎng)中所有泡沫都是由銀行融資引起的，美國(guó)的儲(chǔ)蓄和貸款協(xié)會(huì)在其中發(fā)揮了很大的作用。Allen等人（1998）將資產(chǎn)定價(jià)等系列模型進(jìn)行拓展，發(fā)現(xiàn)銀行等金融中介的問題導(dǎo)致了資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生?？梢娫诮鹑陬I(lǐng)域，國(guó)際上對(duì)于泡沫的成因有著較為一致的看法：金融中介在泡沫形成過程中起到了非常重要的作用。謝經(jīng)榮等(2002)將Allen 等人的研究進(jìn)一步拓展到地產(chǎn)領(lǐng)域，結(jié)果發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格與信貸數(shù)量相關(guān)，資產(chǎn)回報(bào)的不確定性將導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，而人們對(duì)未來信貸擴(kuò)張的預(yù)期以及擴(kuò)張程度的不確定性將提高泡沫的嚴(yán)重程度。周京奎（2006）在此基礎(chǔ)上考慮到具體的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（如不完全市場(chǎng)、信息不對(duì)稱等）的影響，運(yùn)用博弈論分析了房地產(chǎn)融資過程中銀行和借款人的策略選擇，認(rèn)為銀行金融支持過度是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的直接根源，并且提出金融支持過度假說和衡量金融支持過度的臨界值，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)金融支持程度進(jìn)行了實(shí)證分析，從而為房地產(chǎn)泡沫生成和演化提供了一個(gè)新的解釋。目前從金融角度解釋房地產(chǎn)泡沫的生成，認(rèn)為金融中介的影響及信貸過度是導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的直接原因，這一觀點(diǎn)具有很強(qiáng)的代表性，國(guó)內(nèi)外學(xué)者也一致認(rèn)同。

3.2信息不對(duì)稱情況下，投機(jī)和炒作導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫生成

筆者認(rèn)為，存在房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)是因?yàn)槠涫袌?chǎng)上存在信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，不同人對(duì)同一資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估不同，由此產(chǎn)生房地產(chǎn)市場(chǎng)上投機(jī)過多的現(xiàn)象，出現(xiàn)泡沫化趨勢(shì)。外國(guó)學(xué)者在基于信息不對(duì)稱的條件下，運(yùn)用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論進(jìn)行分析，認(rèn)為不同的主觀信念會(huì)產(chǎn)生不同的投資行為。眾所周知，特定資產(chǎn)的價(jià)格要高于其價(jià)值，投資者相信在未來會(huì)有更多人以更高的價(jià)格購買它們，所以會(huì)持續(xù)購買此類資產(chǎn)。這種主觀信念所引導(dǎo)的投資使資產(chǎn)價(jià)格徹底偏離其價(jià)值，最終產(chǎn)生了泡沫。考慮到信息不對(duì)稱和投機(jī)因素在房地產(chǎn)泡沫形成過程中的作用，使得對(duì)房地產(chǎn)泡沫成因的解釋更加貼近現(xiàn)實(shí)，這就對(duì)以往單純地從金融角度研究房地產(chǎn)泡沫成因提出了很大的挑戰(zhàn)。但是，基于這一角度提出的假說一般只是單純地進(jìn)行數(shù)理推導(dǎo)論證，尚需結(jié)合實(shí)證分析為這一研究成果提供強(qiáng)有力的支持。

3.3相關(guān)體制不健全導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫生成

季衛(wèi)東（2003）等人從制度設(shè)計(jì)的角度出發(fā)，對(duì)日本泡沫經(jīng)濟(jì)的成因進(jìn)行了研究，認(rèn)為日本型經(jīng)濟(jì)社會(huì)的存在導(dǎo)致和助長(zhǎng)了房地產(chǎn)泡沫的生成。對(duì)于我國(guó)制度缺陷在房地產(chǎn)泡沫生成過程中的作用，國(guó)內(nèi)也有不少學(xué)者展開了研究。有的學(xué)者認(rèn)為在我國(guó)的住房保障制度不健全的情況下，居民只能通過購買商品房來滿足其基本需求，這將直接導(dǎo)致房?jī)r(jià)上漲，從而出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫。有的學(xué)者則強(qiáng)調(diào)了國(guó)家稅收制度和地方政府考核制度在房地產(chǎn)泡沫生成中起的重要作用，如尹中立（2005）和李木祥（2007）分析了導(dǎo)致我國(guó)房地產(chǎn)泡沫生成的稅制因素。尹中立認(rèn)為地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)不對(duì)等，迫使其“經(jīng)營(yíng)城市”，依靠大量出讓土地來彌補(bǔ)財(cái)政收入的缺口，這成為房地產(chǎn)泡沫生成的制度基礎(chǔ)。李木祥則強(qiáng)調(diào)現(xiàn)行稅制在保有環(huán)節(jié)稅種少、稅負(fù)輕，稅收制度不合理是導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的直接原因。住房保障制度不健全、稅收制度的缺陷以及地方政府的約束機(jī)制不完善都是當(dāng)前制度設(shè)計(jì)方面的缺失，也是我國(guó)房地產(chǎn)泡沫形成原因中較為特殊的因素。

4我國(guó)房地產(chǎn)泡沫的影響

4. 1房地產(chǎn)泡沫的經(jīng)濟(jì)影響

國(guó)民經(jīng)濟(jì)是一個(gè)由許多產(chǎn)業(yè)構(gòu)成的龐大的、多層次的體系。房地產(chǎn)業(yè)因其產(chǎn)業(yè)鏈跨度大，產(chǎn)業(yè)附加值高且具有較高的關(guān)聯(lián)效應(yīng)和擴(kuò)散效應(yīng)，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中不可或缺的一部分。但在發(fā)達(dá)國(guó)家很少有將房地產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)，一是因?yàn)樵谄渌麌?guó)家商品房在住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)中并沒有中國(guó)這么高的比例；二是因?yàn)榉康禺a(chǎn)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，占用大量的資本但直接創(chuàng)造價(jià)值財(cái)富的能力卻很低，但在中國(guó)，房地產(chǎn)業(yè)是大量資本、人才、優(yōu)惠政策的聚居地，成為支撐很多地方經(jīng)濟(jì)命脈的產(chǎn)業(yè)。

房地產(chǎn)的高速發(fā)展，一方面有其正面的經(jīng)濟(jì)效應(yīng):作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)的快速發(fā)展必然會(huì)拉動(dòng)GDP的增長(zhǎng)，從而增加就業(yè)，緩解就業(yè)壓力；同時(shí)，由于其關(guān)聯(lián)效應(yīng)和擴(kuò)散效應(yīng)能夠帶動(dòng)其他關(guān)聯(lián)行業(yè)的發(fā)展，房地產(chǎn)泡沫具有行業(yè)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)作用。

但是房地產(chǎn)泡沫的發(fā)展也給我國(guó)帶來了巨大的負(fù)面經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和潛在的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn):房地產(chǎn)泡沫造成大量資本從實(shí)體產(chǎn)業(yè)流向房地產(chǎn)，抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；房地產(chǎn)價(jià)格虛高使居民財(cái)富大部分用于買房甚至借貸買房，限制了居民的購買能力，不利于我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需，阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的調(diào)整；同時(shí)房地產(chǎn)泡沫破裂有可能引發(fā)金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來了很多不穩(wěn)定因素。

5促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的對(duì)策及建議

房地產(chǎn)市場(chǎng)供求失衡、投機(jī)炒作、金融支持過度、體制缺陷等因素都有可能催生和助長(zhǎng)房地產(chǎn)泡沫的形成，通過對(duì)房地產(chǎn)泡沫的諸多可能的誘因進(jìn)行對(duì)比分析，有助于我們更好地了解房地產(chǎn)泡沫的生成機(jī)理，對(duì)我們進(jìn)行房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控也有十分重要的意義。筆者認(rèn)為，政府應(yīng)該從以下幾個(gè)角度著手，打出防治房地產(chǎn)泡沫過度膨脹的“組合拳”，從而促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

5.1加強(qiáng)金融監(jiān)管，合理利用貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格

總結(jié)以往的經(jīng)驗(yàn)，金融支持過度是造成房地產(chǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性過剩，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫形成的一個(gè)重要原因。吸取美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)，我們必須進(jìn)一步規(guī)范個(gè)人貸款的審查程序和標(biāo)準(zhǔn)，逐步建立并完善個(gè)人誠信系統(tǒng)；加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，提高金融機(jī)構(gòu)的透明度；同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)提高房地產(chǎn)抵押貸款的比率和開發(fā)商自有資金的持有比例，加強(qiáng)對(duì)貸款主體的資格審查等，這些舉措無疑都將成為控制房地產(chǎn)泡沫擴(kuò)張的有效途徑。

5.2建立完善的房地產(chǎn)信息系統(tǒng)，提高信息透明度，抑制投機(jī)和炒作

將穩(wěn)定房地產(chǎn)價(jià)格作為政府宏觀調(diào)控的長(zhǎng)期目標(biāo)，引導(dǎo)購房主體形成合理的預(yù)期，有效抑制投機(jī)。具體來說，政府職能管理部門應(yīng)根據(jù)地區(qū)人口、收入水平等房地產(chǎn)的基礎(chǔ)價(jià)值決定因素制定詳細(xì)的房地產(chǎn)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，并予以公布。同時(shí)，強(qiáng)制開發(fā)商對(duì)樓盤信息進(jìn)行公開，避免捂盤、囤積現(xiàn)象的發(fā)生。

5.3加強(qiáng)政府約束，轉(zhuǎn)變政府觀念；完善住房保障制度和房地產(chǎn)稅收制度

一方面，完善政府考核機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)地方政府的監(jiān)督，避免地方政府為追求地方GDP 的短期快速增長(zhǎng)而大量批地的現(xiàn)狀和尋租行為的產(chǎn)生；另一方面，完善政府的住房保障制度，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)適用房和公租房、廉租房的建設(shè)。同時(shí)，調(diào)整房地產(chǎn)各環(huán)節(jié)的稅負(fù)比重，增加房地產(chǎn)交易和保有環(huán)節(jié)的稅負(fù)，通過稅收來抑制投機(jī)炒房等行為。

5.4加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度

嚴(yán)格控制房地產(chǎn)的開發(fā)總量和建設(shè)過程，還要嚴(yán)格控制豪宅的審批與建設(shè)，防止出現(xiàn)由結(jié)構(gòu)性過剩而引發(fā)的泡沫。同時(shí)，嚴(yán)格控制建設(shè)用地的審批規(guī)模，根據(jù)商品房的需求量來確定土地供應(yīng)量，嚴(yán)格執(zhí)行土地使用的有關(guān)規(guī)定，避免盲目擴(kuò)大開發(fā)用地，以此來平衡土地、房屋的供給和需求，從而達(dá)到穩(wěn)定房?jī)r(jià)的目的。

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第6篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì);虛擬資本;衍生金融商品;電子貨幣;網(wǎng)絡(luò)銀行

一、馬克思、恩格斯考察虛擬資本的思維邏輯

虛擬資本是馬克思提出來的,對(duì)此人們了解得更多的是股票,而股票為什么和怎樣成為虛擬資本,則往往做一般地分析。要深入地理解馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)中的虛擬資本論,必須考察其思維邏輯。

1.虛擬資本想象論。在馬克思以前,法國(guó)古典學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家西斯蒙第曾提出過“想象的資本”這一概念,他說:“國(guó)家有息證券不過是一種想象的資本,它代表有來償還國(guó)債的一部分年收入。與此相等的一筆資本已經(jīng)消耗掉了;它是國(guó)債的分母,但國(guó)家有息證券所代表的并不是這筆資本,因?yàn)檫@筆資本早已不再存在。但新的財(cái)富必然會(huì)由產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)產(chǎn)生;而在這個(gè)財(cái)富中每年都有一部分預(yù)先指定給那些曾經(jīng)貸出這個(gè)被消耗的財(cái)富的人;這個(gè)部分是用課稅的方法從生產(chǎn)這些財(cái)富的人那里取走,然后付給國(guó)家債權(quán)人的。并且人們根據(jù)本國(guó)通行的資本和利息的比率,設(shè)想一個(gè)想象的資本,這個(gè)資本的大小和能產(chǎn)生債權(quán)人應(yīng)得年利的那個(gè)資本相等”【①西斯蒙第《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)新原理》第2卷,第229-230頁,轉(zhuǎn)引自《馬克思恩格斯全集》第25卷,第540頁】。這樣的論述表明:在西斯蒙第看來,國(guó)債之所以是“想象的資本”,是因?yàn)椤芭c此相等的資本已經(jīng)消耗掉了”。而以后通過發(fā)行國(guó)家有息債券,以利息的形式,償付給國(guó)家的債權(quán)人,只不過是以征稅的形式,從創(chuàng)造的社會(huì)財(cái)富中取走的一部分,這部分的多少取決于“本國(guó)通行的資本和利息的比率”,也就是說“設(shè)想一個(gè)想象的資本”額度,使“這個(gè)資本的大小和能產(chǎn)生債權(quán)人應(yīng)得年利的那個(gè)資本相等”?？梢?“想象的資本”,是由于國(guó)債不代表資本而產(chǎn)生的,但為了從財(cái)富中取走一部分用于對(duì)國(guó)家債權(quán)人付息,又不得不“設(shè)想一個(gè)想象的資本”。

馬克思在《資本論》第三卷中,曾用過“幻想的虛擬的資本”這一概念,他也是從給國(guó)家的貸款“本來不是作為資本耗費(fèi)的,不是作為資本投入”的這一角度闡述的,由于不是作為資本耗費(fèi)的、不是作為資本投入的,因而這種貸款作為資本已經(jīng)不再存在,所以才把“國(guó)家付款看成是自己的幼仔(利息)的資本,看成是幻想的虛擬的資本”。如果僅從這一點(diǎn)來觀察,則馬克思批判地繼承了西斯蒙第的這一學(xué)說,但需要提出的是,馬克思的論述比西斯蒙第前進(jìn)了一大步:(1)假定“債權(quán)人不能要求債務(wù)人解除契約,而只能賣掉他的債權(quán),即他的所有權(quán)證券?！边@樣的假定,意味著政府只付息,不還本,國(guó)債所有者要收回本金,只有把它賣掉。(2)假定國(guó)債能在市場(chǎng)上賣掉,“一旦債券賣不出去,這個(gè)資本的假象就會(huì)消失”。(3)指出了“不管這種交易反復(fù)進(jìn)行多少次,國(guó)債的資本仍然是純粹的虛擬資本”。馬克思的論述表明:國(guó)債作為“虛擬資本”是對(duì)投資者即購買國(guó)債者而言,因?yàn)橘徺I國(guó)債的人把它的投入當(dāng)作對(duì)國(guó)家的貸款,即當(dāng)作生息資本來看待,而出賣國(guó)債的政府又不把它當(dāng)作資本來運(yùn)用。

馬克思考察國(guó)債是虛擬資本以后,進(jìn)一步考察股票。他認(rèn)為:股票是信用制度創(chuàng)造的聯(lián)合的資本,這種資本的價(jià)值也純粹是幻想的。為什么是幻想的?他們分析的邏輯是:(1)股票本來是代表資本的所有權(quán)證書,代表的是現(xiàn)實(shí)的在企業(yè)中執(zhí)行職能的資本,代表的是股東預(yù)付的貨幣額,但具有雙重的存在:一次是作為所有權(quán)證書即股票的資本價(jià)值的存在;另一次是作為這是企業(yè)實(shí)際已經(jīng)投入或?qū)⒁度氲馁Y本的存在。作為所有權(quán)證書產(chǎn)生對(duì)這個(gè)資本所實(shí)現(xiàn)的剩余價(jià)值的所有權(quán);作為實(shí)際已經(jīng)投入的資本創(chuàng)造并實(shí)現(xiàn)剩余價(jià)值。馬克思認(rèn)為資本具有雙重的存在是矛盾的,也就是說,既然股票作為所有權(quán)資本就不能作為職能資本。(2)怎樣解決這一矛盾呢?馬克思認(rèn)為解決這一矛盾的辦法是讓股票在市場(chǎng)上買賣,“A可以把這個(gè)證券賣給B,B可以把它賣給C,這樣的交易并不會(huì)改變事情的本質(zhì)。”【①《馬克思恩格斯全集》第25卷,第530頁】也就是說,通過交易使賣者把它的證券轉(zhuǎn)化為資本,使買者取得預(yù)期可得剩余價(jià)值的證書,體現(xiàn)股票作為所有權(quán)資本的存在。(3)既然要讓股票作為所有權(quán)資本在市場(chǎng)上買賣,其資本價(jià)值如何確定,是考察股票是否是虛擬資本的又一邏輯起點(diǎn)。馬克思認(rèn)為,股票作為所有權(quán)資本的價(jià)值與它代表的現(xiàn)實(shí)的職能資本的價(jià)值變動(dòng)無關(guān),而與它的收益大小有關(guān),收益的大小怎么體現(xiàn)股票的價(jià)值,也就是把收益資本化。進(jìn)一步說,也就是以現(xiàn)有市場(chǎng)利息率去衡量,所得到的收益是多少投資帶來的,“假定一張股票的名義價(jià)值即股票原來代表的投資額是100鎊,又假定企業(yè)提供的不是5%而是10%,那么,在其他條件不變的情況下,在利息率是5%時(shí),這張股票的市場(chǎng)價(jià)值就會(huì)提高到200鎊,因?yàn)檫@張股票按5%的利息率資本化,現(xiàn)在已經(jīng)代表200鎊的虛擬資本。用200鎊購買這張股票的人,會(huì)由這個(gè)投資得到5%的收入?！薄劲凇恶R克思恩格斯全集》第25卷,第529頁】這樣的假定表明:股票的價(jià)值也就是它在市場(chǎng)上買賣的價(jià)格,始終是資本化的收益,而資本化的尺度是“現(xiàn)有利息率”,換句話說,股票的價(jià)值是按現(xiàn)有利息率計(jì)算可取得的收益所幻想出的資本。為什么是“幻想的資本”,因?yàn)楣善钡膬r(jià)值不是由現(xiàn)實(shí)收入決定的,而是由預(yù)期得到的收入決定的,在上述假定的條件下,用200英鎊購買這張股票的人,會(huì)由這個(gè)投資得出5%的收入。但這只是一種可能性,而不是現(xiàn)實(shí)性,因?yàn)楣善钡膬r(jià)值除了決定于收益的大小外,還決定于其他因素,如投機(jī)等。

從馬克思考察股票為什么是虛擬資本的思維邏輯,我們能發(fā)現(xiàn),股票之所以成為虛擬資本,不在于股票本身,而在于股票買賣。從股票不能作為職能資本與所有權(quán)資本的雙重性存在,導(dǎo)出股票必須買賣才能體現(xiàn)它作為所有權(quán)資本的存在,再從買賣的價(jià)值確定,導(dǎo)出虛擬資本。股票作為虛擬資本體現(xiàn)在收益的資本化上,其資本化以現(xiàn)有的利息率和未來的收益為尺度。股票作為虛擬資本與國(guó)債作為虛擬資本不同,前者含有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的價(jià)值的含義,而后者沒有這一層意思,因?yàn)閲?guó)債的收益是既定的,而且是有保證的。

2.虛擬資本制造論。除馬克思考察國(guó)債和股票具有虛擬資本的性質(zhì)外,恩格斯還指出商業(yè)匯票也具有虛擬資本的性質(zhì)。在資本主義經(jīng)濟(jì)條件下,在商業(yè)信用中商品的買賣,其貸款的清算,能夠通過商業(yè)匯票來進(jìn)行,商業(yè)匯票是企業(yè)開出的定期支付的憑據(jù)。如果開出的匯票時(shí)間間隔過長(zhǎng),得到匯票的企業(yè)家就可以把匯票拿到銀行去貼現(xiàn),以期獲得貨幣資本。在《資本論》第三卷中,馬克思指出,“在東印度貿(mào)易上,人們已經(jīng)不再是因?yàn)橘徺I了商品而開出匯票,而是為了能夠開出可以貼現(xiàn)、可以換成現(xiàn)錢的匯票而購買商品”。①意思是:人們不是為了支付而開出匯票,開出匯票是為了貼現(xiàn),獲得資金。恩格斯認(rèn)為,這是一種“創(chuàng)造虛擬資本的方法”,這種方法存在的基礎(chǔ)是因?yàn)榇嬖谥L(zhǎng)的商品運(yùn)輸時(shí)間,如果商品運(yùn)輸時(shí)間縮短了,這種制造虛擬資本的方法便喪失了基礎(chǔ)。也就是說,由于商品運(yùn)輸時(shí)間過長(zhǎng),買者難以在短期內(nèi)收到賣者發(fā)的貨,賣者也難以在短期內(nèi)收到買者支付的貨款,因而才具有開出匯票并以匯票向銀行貼現(xiàn)的必要性和可能性,如果商品運(yùn)輸時(shí)間縮短了,這種必要性和可能性便消失了。恩格斯把開出匯票并把匯票貼現(xiàn)看成是“制造虛擬資本”,其含義有兩個(gè)方面:一個(gè)以商業(yè)匯票代替貨幣資本作為貨幣來支付;二是將商業(yè)匯票向銀行貼現(xiàn)提前獲得貨幣資本。前者,是商業(yè)信用取代銀行信用,后者,是銀行信用取代商業(yè)信用。前一個(gè)取代節(jié)約了社會(huì)貨幣資本,后一個(gè)取代,新增了社會(huì)貨幣資本,可見,恩格斯論述的因開出商業(yè)匯票和商業(yè)匯票貼現(xiàn)而制造的虛資本,有節(jié)約和新增社會(huì)貨幣資本的意思。恩格斯從這個(gè)意義上考察虛擬資本與馬克思考察國(guó)債是虛擬資本不同:國(guó)債之所以是虛擬資本是因?yàn)樗旧聿蛔鳛橘Y本而存在,但又要設(shè)想出一個(gè)資本額度去付息;也與馬克思考察股票是虛擬資本不同,正如上述股票之所以為虛擬資本,其價(jià)值具有幻想的成份;而開出商業(yè)匯票和商業(yè)匯票貼現(xiàn)“制造”的虛擬資本,其價(jià)值不具有幻想的成份,因?yàn)橐话阏f來它們的發(fā)生都是以貿(mào)易為基礎(chǔ)(當(dāng)然在貿(mào)易上也會(huì)存在著欺詐)。

3.虛擬資本派生論。繼恩格斯考察開出商業(yè)匯票和商業(yè)匯票貼現(xiàn)“制造虛擬資本”以后,馬克思指出銀行家資本的最大部分是純粹虛擬的,這是因?yàn)?(1)銀行家資本的一部分投在有息證券上,這部分資本不在銀行的實(shí)際業(yè)務(wù)中發(fā)揮資本的職能,而是作為準(zhǔn)備金看待,其中包括國(guó)債、股票、匯票以及土地抵押證等。國(guó)債是對(duì)收益的可靠支取憑證,股票是現(xiàn)實(shí)資本的所有權(quán)證書,應(yīng)當(dāng)說與利率相關(guān),都是有息證券,而匯票對(duì)開出和收取匯票的人來說,雖然不是有息證券,但對(duì)貼現(xiàn)者(即銀行)來說,也是有息證券,也與利率相關(guān),貼現(xiàn)要權(quán)衡當(dāng)時(shí)利息率的高低。既然與利息率相關(guān),而且利息率是變動(dòng)的,那么它們的資本的價(jià)值就不以它們所代表的現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值為轉(zhuǎn)移。進(jìn)一步說“既然它們只是代表取得收益的權(quán)利,并不代表資本,那么,取得同一收益的權(quán)利就會(huì)表現(xiàn)在不斷變動(dòng)的虛擬貨幣資本上?！雹谒?這里所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”,首先是指他擁有的作為準(zhǔn)備金看待的資本價(jià)值即取得收益的權(quán)利的不確定(不斷變動(dòng)的)而言。其次所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”是就銀行家的資本大部分并不代表他自己的資本,而是代表公眾在他那里存入的資本而言。第三,所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”還是就“有各種方式使用同一資本,甚至同一債權(quán)在不同人手里以不同的形成出現(xiàn)”而言,因?yàn)?在這種狀況下,一切資本好象都會(huì)增加一倍,有時(shí)甚至增加兩倍。對(duì)此,馬克思引用了亞當(dāng)·斯密的論述加以印證,斯密說:“即使在貨幣借貸上,貨幣也似乎只是一種憑證,依靠這種憑證,使某個(gè)所有者不使用的資本從一個(gè)人手里轉(zhuǎn)到另一個(gè)人手里。這種資本,同作為資本轉(zhuǎn)移工具的貨幣額相比,不知可以大多少倍;同一貨幣可以連續(xù)用來進(jìn)行許多次的借貸,正象可以用來進(jìn)行許多次的購買一樣?！雹垴R克思引用斯密的論述旨在說明:(1)對(duì)出賣商品的人來說,貨幣代表的是他商品的轉(zhuǎn)化形式,即實(shí)現(xiàn)的價(jià)值,但在每一個(gè)價(jià)值都表現(xiàn)為資本價(jià)值的今天,如果出賣商品的人不是將貨幣作為購買而是將它貸出,則這樣的貨幣就是作為資本價(jià)值的存在。(2)貨幣在貸出者手中作為資本價(jià)值的存在能夠由一個(gè)人手里轉(zhuǎn)移到另一個(gè)人手里,這種轉(zhuǎn)移是代表一個(gè)資本,還是代表多個(gè)資本,“取決于它有多少次作為不同商品資本的價(jià)值形式執(zhí)行職能?！币簿褪钦f要看它實(shí)現(xiàn)了多少次商品資本的價(jià)值。(3)由于商品資本的價(jià)值實(shí)現(xiàn)為貨幣后能夠用于借貸,而且借入的貨幣又能夠用于購買,所以同一個(gè)貨幣在實(shí)現(xiàn)許多次購買的同時(shí),在借貸中又先后代表著各個(gè)資本。(4)貨幣在借貸中,先后代表著資本,使一切資本好象都會(huì)增加一倍,甚至增加兩倍,其實(shí)這只不過是同一資本在不同人手里轉(zhuǎn)移。所以,馬克思所謂的銀行家里的資本的最大部分純粹是虛擬的,包含著同一資本在不同人手里轉(zhuǎn)移,從而使一切資本翻倍增加的意思。第四,就發(fā)行銀行而言,所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”,是就缺乏黃金保證發(fā)行的那一部分銀行券。由此發(fā)行的這一部分銀行券之所以是虛擬資本就在于銀行家能夠通過發(fā)行銀行券擴(kuò)大貼現(xiàn),貼現(xiàn)是要扣除利息的,因而用于貼現(xiàn)的銀行券是銀行家的生息資本,只不過由于發(fā)行的這一部分銀行券缺乏價(jià)值保證即黃金保證,所以是虛擬的。綜述以上四個(gè)方面考察銀行家的資本絕大部分純粹是虛擬的內(nèi)容,能夠發(fā)現(xiàn)虛擬資本,既反映在銀行家的非實(shí)際業(yè)務(wù)中,如保存的準(zhǔn)備金中,又反映在銀行家的實(shí)際業(yè)務(wù)中,如資金來源和資金運(yùn)用中,同時(shí)表明,銀行家的虛擬資本既在職能資本中存在,又在非職能資本中存在。

4.虛擬資本的相對(duì)論?！疤摂M”的德文fiktiv有兩個(gè)含義:(1)是“derphantasieentstammend,nichtwirklich:einc-eweltbeschreiben”,即“來自想象,幻想的,非真實(shí)的,如:描述一個(gè)虛擬、虛幻的世界”;(2)是vorgetauscht,即“裝的、假裝的、模糊的”。在德文中,與“虛擬”對(duì)應(yīng)的詞是wirklich,意思是:真正的、現(xiàn)實(shí)的、事實(shí)上的。所以,我們能夠確定,馬克思指出的虛擬資本(dasfiktivkapital)是相對(duì)真實(shí)資本(daswirklicheskapital)而言。真實(shí)資本是指“已投資于企業(yè),并在企業(yè)中發(fā)揮作用的資本,或由股東支出的,用于企業(yè)中起資本作用的貨幣”(《資本論》德文版,第三卷,第484頁)。相對(duì)而言,沒有投資于企業(yè),不在企業(yè)中發(fā)揮作用的資本,都可以認(rèn)為是“虛擬資本”。貨幣資本也是貨幣,從這個(gè)意義上說,沒有投資于企業(yè),不在企業(yè)中發(fā)揮作用,但又要增值的貨幣,都是虛擬資本。但在《資本論》中,馬克思沒有作出這樣籠統(tǒng)的概括,而是針對(duì)具體的問題,從具體到抽象,從不同視角,考察“虛擬資本”?？梢婑R克思研究資本問題總是相對(duì)不同的事物而言。如果我們?cè)O(shè)定在什么條件下,確認(rèn)某一事物是真實(shí)的,那么,離開了設(shè)定的條件,就能夠確認(rèn)某一事物是虛擬的。這是認(rèn)識(shí)論上的辯證法。

二、考察虛擬經(jīng)濟(jì)需要界定不同的概念

馬克思在《資本論》中,在考察虛擬資本時(shí),運(yùn)用了不同的概念,如“虛擬資本”、“幻想資本”、“幻想的虛擬的資本”、“虛擬的貨幣資本”、“這種‘貨幣資本’的最大部分純粹是虛擬的”等,應(yīng)當(dāng)說不同的概念有著不同的含義,表達(dá)不同的意思。

但在我國(guó),人們?cè)诳疾焯摂M經(jīng)濟(jì)時(shí),總是把不同的概念攪在一起,混為一談,比如把虛擬資本等同于有價(jià)證券把虛擬經(jīng)濟(jì)等同于虛擬資本、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)、泡沫經(jīng)濟(jì)等。由于概念不清,討論問題時(shí),往往對(duì)不上口徑。如果細(xì)致地思考則:

1.虛擬資本不完全等同于有價(jià)證券。評(píng)介馬克思恩格斯考察虛擬資本的思維邏輯,我們能夠發(fā)現(xiàn)虛擬資本存在的形式有:國(guó)債、股票、匯票、缺乏價(jià)值保證的銀行券等。它們作為虛擬資本的物質(zhì)載體有一個(gè)共同點(diǎn),即都是有價(jià)證券,有價(jià)證券作為虛擬資本的載體,相對(duì)職能資本來說,有以下特點(diǎn):(1)它不是勞動(dòng)生產(chǎn)物,本身沒有凝結(jié)價(jià)值。(2)它不能在生產(chǎn)和再生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用,不是職能資本。(3)職能資本是現(xiàn)實(shí)的資本,它的市場(chǎng)價(jià)值即是它的價(jià)格一般取決于現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)評(píng)價(jià),而有價(jià)證券是非職能資本,因而也是非現(xiàn)實(shí)資本,它的市場(chǎng)價(jià)值即它的價(jià)格,一般不完全取決于現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)評(píng)價(jià),而很大程度上取決于預(yù)期。(4)它不是價(jià)值符號(hào),而是價(jià)值收益索取的證明書。價(jià)值符號(hào)是價(jià)值實(shí)體的代表,它能兌換,但不能增值。而價(jià)值收益索取證明書,一般不能與價(jià)值實(shí)體對(duì)換,而尋求增值。有價(jià)證券的特點(diǎn)表明:虛擬資本只不過是能代表取得一定收益的所有權(quán)證書。由于取得同一收益的權(quán)利表現(xiàn)在不斷變動(dòng)的有價(jià)證券所代表的資本價(jià)值上,所以把有價(jià)證券稱作虛擬資本。由此,我們能夠說虛擬資本是其價(jià)值不確定的生息貨幣資本。生息貨幣資本與貨幣資本不同:貨幣資本與商品資本、生產(chǎn)資本相聯(lián)系,是再生產(chǎn)過程中資本存在的一種形式,是一種過渡的資本形式,而生息貨幣資本與商品資本,生產(chǎn)資本沒有直接的聯(lián)系,不是再生產(chǎn)過程中資本存在的一種形式,更不是一種資本的過渡形式。生息貨幣資本與信用制度、利息相聯(lián)系。

有價(jià)證券是虛擬資本的載體,但不能說虛擬資本都反映為有價(jià)證券。從上述馬克思、恩格斯考察虛擬資本的思維邏輯中,我們能夠發(fā)現(xiàn),他們從多種角度,在不同的意義上定義了虛擬資本。概括地說,馬克思從國(guó)債運(yùn)用的非資本性和利息支付的資本設(shè)想,表明國(guó)債是虛擬資本;從股票市場(chǎng)價(jià)值取決于股票收益資本化,表明股票是虛擬資本;恩格斯從商業(yè)信用取代銀行信用,銀行信用又取代商業(yè)信用,指出開出匯票和匯票貼現(xiàn)制造虛擬資本;馬克思從銀行保持的準(zhǔn)備金不代表資本,只代表取得收益的權(quán)利,其價(jià)值是不確定的意義上,指出了銀行家資本的構(gòu)成大部分是虛擬資本。如果說上述虛擬資本都因以有價(jià)值證券作為載體,因而與有價(jià)證券有關(guān),則馬克思指出的銀行家的資本大部分不代表他自己的資本,而代表存款人的資本,以及同一資本在不同人手里轉(zhuǎn)移使得一切資本好象增加了若干倍,因而也是虛擬資本的論述,就不純粹以有價(jià)證券作為載體,而是以所有權(quán)的歸屬和轉(zhuǎn)移作為載體?？梢?馬克思所指出虛擬資本的含義,既包括著有價(jià)證券所代表的資本價(jià)值的不確定性,也包含著所有權(quán)歸屬的不確定性,前者以有價(jià)證券作為載體,后者以運(yùn)用資本的權(quán)利作為載體。

2.虛擬經(jīng)濟(jì)不完全等同于虛擬資本。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中,為了表達(dá)新生事物,人們引進(jìn)了“虛擬”這一概念,如虛擬工廠(virtualfactory)、虛擬辦公室(virtualoffice)、虛擬銀行(virtualbank)、虛擬大學(xué)(virtualuniversity)等。在這里virtual沒有虛假、虛幻的意思,而是指事實(shí)實(shí)際的而不是名義上的狀態(tài)(almaostwhatisstatedinfactbutnotinname),也就是說事物的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)與它自身的過去傳統(tǒng)的名義狀態(tài)相分離。如果我們把這種狀態(tài)分離用哲學(xué)的“異化”來表達(dá),則虛擬是對(duì)事物狀態(tài)異化的理論概括,虛擬經(jīng)濟(jì)也就是對(duì)經(jīng)濟(jì)事物狀態(tài)異化的概括。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中,有載體異化的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),如電子商務(wù)。電子商務(wù)在網(wǎng)上為顧客提供信息,讓顧客選擇,提供商品,送貨上門,一般人稱為“虛擬企業(yè)”,虛擬企業(yè)與實(shí)體企業(yè)相比有它們的共性,即提供商品信息,滿足顧客需求,但有它們的個(gè)性,沒有可供觀感的商品,沒有可容納顧客的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所等,所以,載體異化了。虛擬資本如股票,即可以把它稱為載體異化的虛擬經(jīng)濟(jì)(因?yàn)樗妮d體是表現(xiàn)為所有權(quán)資本的有價(jià)證券,而不是職能資本的產(chǎn)出要素),又可以把它稱為功能異化的虛擬經(jīng)濟(jì),股票之所以稱為虛擬資本不存在于它具有分割剩余價(jià)值的功能,而在于它能夠作為商品在市場(chǎng)上買賣,通過買賣實(shí)現(xiàn)增值,這就說它能夠作為商品在市場(chǎng)上買賣,實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值,賦予了它新的功能。除了功能異化的虛擬經(jīng)濟(jì)外,還有形式異化的虛擬經(jīng)濟(jì),如一種權(quán)利派生或轉(zhuǎn)化為另一種權(quán)利,如銀行資產(chǎn)證券化和期權(quán)等。這種狀況表明:虛擬經(jīng)濟(jì)能夠有多種活動(dòng)或狀態(tài)存在,如果以貨幣來計(jì)量這種活動(dòng)的價(jià)值,并以此求得增值,則以貨幣計(jì)量的價(jià)值便成為虛擬資本,可以說虛擬資本是人們從事的實(shí)體經(jīng)濟(jì)以外的,以一定的價(jià)值求得價(jià)值增值的活動(dòng)。這表明,虛擬經(jīng)濟(jì)中包括著虛擬資本,但虛擬經(jīng)濟(jì)不完全等于虛擬資本,二者涵蓋的內(nèi)容是有差別的。

3.虛擬經(jīng)濟(jì)不同于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)。網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)系統(tǒng),網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是通過系統(tǒng)提供信息的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的存在為虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生、發(fā)展創(chuàng)造了條件,但如果從網(wǎng)絡(luò)的客觀存在來說,它不是虛擬的,而是實(shí)在的,比如IT產(chǎn)業(yè),它是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,它是實(shí)體經(jīng)濟(jì)而非虛擬經(jīng)濟(jì)。但如果以網(wǎng)絡(luò)為條件構(gòu)建電子商務(wù)活動(dòng),形成虛擬企業(yè),則網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的活動(dòng)又成為虛擬經(jīng)濟(jì)。問題在于基于什么而言,或者說從什么意義上講,它是虛擬的或非虛擬的。

4.虛擬經(jīng)濟(jì)不同于泡沫經(jīng)濟(jì)。泡沫經(jīng)濟(jì)是呈現(xiàn)在人們面前的轉(zhuǎn)瞬即逝的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象一般通過市場(chǎng)價(jià)格的急劇上升又急劇下跌表現(xiàn)出來。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因有人為的操縱、人們預(yù)期的失誤等。這種現(xiàn)象的存在有別于經(jīng)濟(jì)周期正常的波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)周期正常波動(dòng)受客觀因素制約,時(shí)間較長(zhǎng),呈現(xiàn)著階段性;泡沫經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)是非正常的、受主觀因素制約、時(shí)間較短、不呈現(xiàn)階段性。泡沫經(jīng)濟(jì)除了反映在市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)中外,還會(huì)反映在其他領(lǐng)域,如虛報(bào)產(chǎn)值、虛報(bào)GDP等。前者可稱為價(jià)格泡沫,后者可稱為產(chǎn)值泡沫或GDP泡沫,可見泡沫經(jīng)濟(jì)有多種表現(xiàn)形式。在虛擬經(jīng)濟(jì)中有可能存在泡沫經(jīng)濟(jì),但不能說必然存在泡沫經(jīng)濟(jì)。這就是說虛擬經(jīng)濟(jì)中還會(huì)不存在泡沫。所以虛擬經(jīng)濟(jì)不等于泡沫經(jīng)濟(jì)。而且泡沫經(jīng)濟(jì)不等于價(jià)格泡沫。這就是說泡沫經(jīng)濟(jì)不一定反映為價(jià)格過度上漲。

5.泡沫經(jīng)濟(jì)不同于經(jīng)濟(jì)泡沫。經(jīng)濟(jì)泡沫是指經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的狀況中存在著泡沫,如價(jià)格泡沫、產(chǎn)值泡沫等。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中存在一定泡沫是不可避免的,從一這意義上說是正常的。經(jīng)濟(jì)泡沫進(jìn)一步發(fā)展,可能成為泡沫經(jīng)濟(jì)?？梢哉f從經(jīng)濟(jì)泡沫到泡沫經(jīng)濟(jì)是一個(gè)從量變到質(zhì)變的過程。但泡沫經(jīng)濟(jì)是不正常的,畸形的經(jīng)濟(jì)。

三、當(dāng)代值得關(guān)注的虛擬經(jīng)濟(jì)

人們?cè)诳疾焯摂M經(jīng)濟(jì)時(shí),多注重有價(jià)證券的市場(chǎng)特別是股票的上市流通,這自然是需要的。但在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)金融化的趨勢(shì)下,更值得我們關(guān)注的虛擬經(jīng)濟(jì),應(yīng)當(dāng)是金融衍生商品交易、電子貨幣和網(wǎng)絡(luò)銀行。

1.衍生金融商品是在原本金融商品的基礎(chǔ)上派生的。如果說原本金融商品是銀行借貸契約、公司股票和政府或企業(yè)債券,則衍生金融商品便是在它們的基礎(chǔ)上派生的金融資產(chǎn)證券、股票及債券期貨和期權(quán)。衍生金融商品相對(duì)于原本金融商品而言有其共性,但更有其個(gè)性。最重要的個(gè)性是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程的聯(lián)系不同,從而增值能力不同。公司股票和企業(yè)債券是實(shí)體資本的副本,與個(gè)別經(jīng)濟(jì)過程密切相關(guān),其增值能力取決于個(gè)別經(jīng)濟(jì)過程的業(yè)績(jī)和回報(bào)。但這一點(diǎn),國(guó)債卻不同:國(guó)債的增值能力不取決于個(gè)別經(jīng)濟(jì)過程的業(yè)績(jī)和回報(bào),而取決于政府的還本付息能力。政府的還本付息能力取決于國(guó)家的財(cái)政收入,國(guó)家的財(cái)政收入不取決于個(gè)別經(jīng)濟(jì)過程,而與整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相關(guān)。如果我們把其增值能力與個(gè)別經(jīng)濟(jì)過程密切相關(guān)的公司股票和企業(yè)債券,稱為第1類虛擬資本,則我們能夠把其增值能力與個(gè)別經(jīng)濟(jì)過程不密切相關(guān),而與社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)密切相關(guān)的國(guó)債,稱為第2類虛擬資本。

按馬克思虛擬資本的相對(duì)論,沒有投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè),不在實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)中發(fā)揮作用但又要求增值的貨幣都是虛擬資本,則銀行借貸的貨幣資本也應(yīng)列入虛擬資本之列,銀行借貸活動(dòng)也是虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。銀行借貸活動(dòng)關(guān)系的載體是借貸契約,借貸契約與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過程密切相關(guān),因而其增值能力取決于個(gè)別經(jīng)濟(jì)過程。但銀行作為“存款者的集中和貸款者的集中”,其增值能力又不完全取決于個(gè)別經(jīng)濟(jì)過程,而取決于社會(huì)經(jīng)濟(jì)過程。從這個(gè)意義上說,作為虛擬資本的銀行借貸資本,處于第1類虛擬資本和第2類虛擬資本之間,可稱作準(zhǔn)第2類虛擬資本。

金融衍生商品是在前三類金融原本商品的基礎(chǔ)上派生的。比如金融資產(chǎn)證券,便產(chǎn)生于銀行貸款資產(chǎn)證券化。貸款資產(chǎn)證券化使得債權(quán)債務(wù)關(guān)系起了變化:證券化以前,銀行與借款人的債權(quán)債務(wù)關(guān)系是雙向的、個(gè)別的。證券化以后,銀行把債權(quán)轉(zhuǎn)讓給金融資產(chǎn)證券的購買者,使得債權(quán)債務(wù)關(guān)系集合化和社會(huì)化,也就是說,債權(quán)人是廣大的金融資產(chǎn)證券的購買者,債務(wù)人不是個(gè)別的借款人,而是集合的借款人。這樣,證券化資產(chǎn)的增值能力,不取決于個(gè)別借款人的經(jīng)濟(jì)狀況,而取決于整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)狀況。從這個(gè)意義上說,金融資產(chǎn)證券與個(gè)別經(jīng)濟(jì)過程的關(guān)系不直接。由此我們把它稱作第4類虛擬資本。

股票、債券的期貨、期權(quán)交易,其對(duì)象是期貨、期權(quán)合同,由于買進(jìn)與賣出的合同能夠抵消,不必在合同到期時(shí)實(shí)地結(jié)算、交割某一種金融資產(chǎn),所以,絕大多數(shù)交易者不必在實(shí)際結(jié)算時(shí),真正擁有這種商品,只是根據(jù)其價(jià)格的漲落支付差額。其增值能力完全取決于當(dāng)事人的心理預(yù)期,可以說這類交易完全與實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程無關(guān),由此我們能夠把這一類交易活動(dòng)稱作第5類虛擬資本。把虛擬資本從而虛擬經(jīng)濟(jì)作以上的劃分,表明在當(dāng)代,虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有相當(dāng)一部分,獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程。影響虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的因素有別于影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的因素。虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有其自身的規(guī)律。

2.電子貨幣的興起,對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活帶來不可忽視的影響:(1)電子貨幣的出現(xiàn),改變著消費(fèi)者與企業(yè)家之間的交換方式。網(wǎng)上購物,電子交易能夠完全取代支票和現(xiàn)金。但在這里需要權(quán)威機(jī)構(gòu)的支持和信任,包括商家和銀行,它們是能夠被充分信任的第三者。(2)電子貨幣的出現(xiàn)改變著人們儲(chǔ)蓄與投資的方式,有剩余的收入者能夠在家通過電腦儲(chǔ)蓄和投資,并獲取大量的金融產(chǎn)品變動(dòng)的信息,可以通過四通八達(dá)的網(wǎng)絡(luò)去希望去的交易場(chǎng)所。(3)電子貨幣的出現(xiàn),使90%以上的財(cái)富在電腦網(wǎng)絡(luò)里從一個(gè)賬戶轉(zhuǎn)到另一個(gè)賬戶并大大提高創(chuàng)造和追逐財(cái)富的速度。有人說,這個(gè)速度相對(duì)于20年前大約有3倍以上的提高。有人說,流通中的貨幣相對(duì)于中央銀行的真實(shí)儲(chǔ)備,從1974年的8:1上升到20:1。(4)貨幣電子化,不僅能節(jié)約資金給付、交換的時(shí)間,而且能從優(yōu)選擇資金的成本和收益,如能夠在最佳的時(shí)刻上選擇最優(yōu)的利率和匯率。

3.網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)是上個(gè)世紀(jì)90年代金融領(lǐng)域中的一件大事,網(wǎng)絡(luò)銀行又稱虛擬銀行,是虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,考察虛擬經(jīng)濟(jì)不能不關(guān)注網(wǎng)絡(luò)銀行。1995年10月,全球第一家網(wǎng)絡(luò)銀行“安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行”(SecurityFirstNetworkBank)在美國(guó)誕生。這家銀行沒有地址,只有網(wǎng)址,營(yíng)業(yè)廳就是主頁畫面,所有交易都通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行,員工只有10人,1996年存款達(dá)1400萬美元,估計(jì)1999年存款金額達(dá)4億美元。在美國(guó),已經(jīng)有400家金融機(jī)構(gòu)推出了網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。據(jù)調(diào)查,在2000年以前,有16%的家庭使用互聯(lián)網(wǎng)的電子銀行業(yè)務(wù),帶來的利潤(rùn)占所有銀行利潤(rùn)的30%。網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是:(1)在網(wǎng)絡(luò)銀行的世界里,銀行的規(guī)模不能再以分行數(shù)、人員數(shù)去衡量。(2)在網(wǎng)絡(luò)銀行的世界里,各銀行的金融產(chǎn)品一目了然,客戶很容易挑選出最有利的產(chǎn)品,銀行很難再靠單純的存放款業(yè)務(wù)生存,而必須推出特殊、高附加值的投資理財(cái)業(yè)務(wù)。(3)不論是實(shí)體銀行還是虛擬銀行,當(dāng)前都處于一個(gè)以客戶為導(dǎo)向的金融時(shí)代,設(shè)計(jì)出高附加值、個(gè)人特色強(qiáng)的金融產(chǎn)品是銀行經(jīng)營(yíng)的核心所在。個(gè)人只要在網(wǎng)絡(luò)銀行上留下姓名、年齡、職業(yè)、家庭等資料,只要用鼠標(biāo)回答薪金所得、不動(dòng)產(chǎn)狀況,電腦就可以自動(dòng)評(píng)估信用等級(jí)。中國(guó)臺(tái)灣玉山銀行開辦了個(gè)人貸款業(yè)務(wù),只要信用評(píng)級(jí)在60分以上,就可獲得60萬元以下貸款。(4)網(wǎng)絡(luò)銀行對(duì)人才的需求有新的標(biāo)準(zhǔn),不僅需要銀行家,而且需要經(jīng)濟(jì)學(xué)家、數(shù)學(xué)家和自然科學(xué)家,他們能設(shè)計(jì)模型,預(yù)測(cè)發(fā)展趨勢(shì),成為金融世界的先知先覺者。當(dāng)然,網(wǎng)絡(luò)銀行的發(fā)展也要受到制度環(huán)境、投入成本、運(yùn)作條件和法律保障等約束,但科學(xué)技術(shù)的發(fā)展,人類理念的更新,網(wǎng)絡(luò)銀行在虛擬經(jīng)濟(jì)中的地位將與時(shí)俱進(jìn)。

虛擬經(jīng)濟(jì)源于經(jīng)濟(jì)主體又超越原經(jīng)濟(jì)主體,擴(kuò)展了人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間,縮短了人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的時(shí)間,改變著人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的價(jià)值觀、信息掌握、資源配置以及運(yùn)作方式,對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將產(chǎn)生重要影響。

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第7篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；通貨緊縮；因果關(guān)系

一、世界經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮的挑戰(zhàn)

通貨緊縮（Deflation），薩繆爾森和諾德豪斯的《經(jīng)濟(jì)學(xué)》（1992）中定義為“與通貨膨脹（Inflation）相反的是通貨緊縮，它發(fā)生在價(jià)格總體水平的下降中”；斯蒂格利茨則在其《經(jīng)濟(jì)學(xué)》（中譯本，1997）中將通貨緊縮定義為“價(jià)格水平的穩(wěn)定下降”；目前國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界比較認(rèn)同的簡(jiǎn)明定義為：通貨緊縮是指商品和服務(wù)價(jià)格水平普遍、持續(xù)的下降。

自20世紀(jì)30年代以來，世界主要國(guó)家大都出現(xiàn)程度不同的通貨緊縮，時(shí)至今天，其陰影仍在許多國(guó)家和地區(qū)徘徊。英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志近期刊文指出：當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是通貨緊縮，而非二次衰退。

1、三大經(jīng)濟(jì)體

繼日本之后，美國(guó)、德國(guó)和英國(guó)也相繼面臨通貨緊縮的危機(jī)。由于美國(guó)、歐元區(qū)和日本三大經(jīng)濟(jì)體的GDP占到全世界GDP的75%，因此三大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)走向?qū)κ澜缃?jīng)濟(jì)走向起著決定性作用。

美國(guó)“9.11”恐怖襲擊事件后的一年，企業(yè)的資本設(shè)備價(jià)格下跌了1.0%，汽車價(jià)格下跌了1.6%，服裝產(chǎn)品價(jià)格下跌了2.2%，電器價(jià)格下跌了2.7%，下降幅度最大的是個(gè)人電腦，跌幅高達(dá)20.9%.通貨緊縮不但籠罩著制造業(yè)，而且已蔓延到美國(guó)具有優(yōu)勢(shì)的服務(wù)業(yè)：酒店的價(jià)格下跌了2.1%，飛機(jī)票的價(jià)格下跌了3.8%，電話服務(wù)業(yè)的價(jià)格指數(shù)更是下跌了4%.越來越多的跡象表明，持續(xù)性的通貨收縮，對(duì)正在掙扎著走出衰退的美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了嚴(yán)重的消極作用。2002年一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.0%，但進(jìn)入二季度后急劇回落，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅1.3%，預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整、復(fù)蘇和變革步履維艱，通貨緊縮仍是主要威脅。

歐元區(qū)的通貨緊縮壓力總體不太大，但是德國(guó)和英國(guó)則相對(duì)嚴(yán)重。德國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正處于通貨緊縮的邊緣，加入歐元區(qū)以來，德國(guó)在貨幣政策、匯率政策和財(cái)政政策等方面失去了相當(dāng)?shù)淖灾餍?，目前歐洲央行的基準(zhǔn)利率對(duì)于通脹率只有1%的德國(guó)來講相對(duì)較高，估計(jì)2003年出現(xiàn)負(fù)通貨膨脹的可能性較大。英國(guó)近來的通貨緊縮壓力一直比較大，統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，當(dāng)前英國(guó)的年主導(dǎo)通貨膨脹率只有1.9%，同英國(guó)政府設(shè)定的2.5%目標(biāo)有一定差距。目前，英國(guó)的零售價(jià)格指數(shù)僅僅相當(dāng)于1987年的水平。過去12個(gè)月來，英國(guó)耐用消費(fèi)品價(jià)格平均下降了3.8%.

日本自20世紀(jì)90年代至今，經(jīng)濟(jì)一直處于蕭條時(shí)期，尤其1998年之后，龐大的財(cái)政赤字，沉疴不起的消費(fèi)低迷，頻繁的企業(yè)破產(chǎn)，使通貨緊縮日益突出。為此，日本政府今年10月30日出臺(tái)了“反通貨緊縮綜合對(duì)策”，以尋求復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的出路。

2、亞洲

中國(guó)臺(tái)灣由于經(jīng)濟(jì)金融十分不景氣，以至于通貨緊縮愈顯嚴(yán)重。根據(jù)有關(guān)資料，2002年1~10月，臺(tái)灣消費(fèi)物價(jià)年增長(zhǎng)率為-0.26%.

中國(guó)香港自1999年呈現(xiàn)通貨緊縮，2002年9月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)下跌3.7%，跌勢(shì)持續(xù)47個(gè)月，且創(chuàng)下27個(gè)月以來最大的跌幅。

亞洲其他國(guó)家，如泰國(guó)和菲律賓等，近年來消費(fèi)品價(jià)格與以往同期相比，有所下降，也出現(xiàn)了通貨緊縮的苗頭。

3、拉丁美洲

拉丁美洲最具代表性的是阿根廷，目前該國(guó)正處于連續(xù)第四年的嚴(yán)重通貨緊縮之中。其他如墨西哥，危地馬拉等，也都出現(xiàn)了通貨緊縮趨勢(shì)。

4、中國(guó)

近五年，生產(chǎn)能力結(jié)構(gòu)性過剩，有效需求不足，價(jià)格總水平持續(xù)下降。如果根據(jù)國(guó)際普遍的看法，通貨膨脹率低于1%即屬通貨緊縮，那么，從商品零售指數(shù)上漲率看，中國(guó)1997年已出現(xiàn)通貨緊縮；從居民消費(fèi)指數(shù)上漲率看，中國(guó)1998年進(jìn)入通貨緊縮。因?yàn)椋袊?guó)五年來價(jià)格指數(shù)上漲率一直低于1%，到2002年4月，這兩個(gè)指數(shù)上漲率分別為-2.1%和0.3%，所以，“通貨緊縮取代通貨膨脹成為影響中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行頭號(hào)頑敵”（胡鞍鋼，2002年）

通貨緊縮的形成原因和治理對(duì)策，近年來已有大量論述，本文擬著重從股票市場(chǎng)的角度來分析證券市場(chǎng)與通貨緊縮的相互關(guān)系，并從中得到一些有效遏制通貨緊縮的思路。

二、歷史上證券市場(chǎng)與通貨緊縮的相互關(guān)系

縱觀人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史，通貨緊縮是一種比較普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。最具代表性的，當(dāng)屬美國(guó)1929年至1933年大蕭條期間出現(xiàn)的嚴(yán)重通貨緊縮，以及日本產(chǎn)生于20世紀(jì)90年代并延續(xù)至今的螺旋式的通貨緊縮。無論是美國(guó)還是日本，其通貨緊縮的產(chǎn)生和發(fā)展都與證券市場(chǎng)有著密不可分的關(guān)系。

1、美國(guó)1929~1933年的通貨緊縮

在大蕭條之前的1922~1929年被稱為是美國(guó)“繁榮的七年”，股票市場(chǎng)（以下簡(jiǎn)稱“股市”）上，投機(jī)之風(fēng)可謂空前絕后。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在此期間，有價(jià)證券的發(fā)行額為490億美元，而股指居然上漲了5倍。1929年10月24日，美國(guó)股市出現(xiàn)恐慌性拋售，當(dāng)天的交易量達(dá)到1300萬股，證券市場(chǎng)一天之內(nèi)蒙受的損失開創(chuàng)了歷史最高紀(jì)錄。至1932年6月，以S＆P500指數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)-普爾500指數(shù)）為代表的股票價(jià)格已平均下降了86%.股市的暴跌成為引發(fā)美國(guó)其后5年嚴(yán)重的通貨緊縮的導(dǎo)火線。

美國(guó)1929-1933年的通貨緊縮主要表現(xiàn)為：

（1）居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）大幅下降。1929年8月至1933年4月，CPI下降了28%.可見，通貨緊縮是美國(guó)大蕭條時(shí)期的首要特征；

（2）國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）大幅回落。1929-1933年，美國(guó)的GNP下降近24%，平均每年有接近8.3%的負(fù)增長(zhǎng)；

（3）工廠、銀行大量倒閉。大蕭條期間，美國(guó)倒閉的企業(yè)超過14萬家，倒閉的銀行超過5100家；

（4）失業(yè)率大幅上升。1929-1933年，失業(yè)率從3%上升至25%；

（5）消費(fèi)萎縮，投資暴跌。1929-1933年，物價(jià)平均下跌了6.7%；美國(guó)企業(yè)投資額由1929年的560.2億美元下降到1933年的84.4億美元；

（6）證券市場(chǎng)籌資額銳減。1929年，美國(guó)企業(yè)債券、股票的籌資額近80億美元，而1930年銳減至44.83億美元，及至1933年籌資額只有1.6億美元。

2、日本的通貨緊縮

1985~1989年，日本經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟(jì)形成、發(fā)展、最后破滅的過程。由于極度擴(kuò)張性的貨幣政策，大量的過剩資金涌入股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)，導(dǎo)致股票和房地產(chǎn)價(jià)格暴漲。1989年底，以日經(jīng)指數(shù)由38915點(diǎn)的歷史高位急劇下挫為標(biāo)志，日本的泡沫經(jīng)濟(jì)宣告破滅，從此進(jìn)入戰(zhàn)后持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，尤其1998年之后，各種跡象表明日本經(jīng)濟(jì)已處在“通貨緊縮螺旋”的邊緣。

當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在一定程度上出現(xiàn)了與美國(guó)大蕭條時(shí)期相似的通貨緊縮特點(diǎn)，主要表現(xiàn)為：

（1）物價(jià)下跌。日本CPI從1999年起連續(xù)27個(gè)月下降，2001年CPI更是下跌0.8%，跌幅創(chuàng)下歷史紀(jì)錄；

（2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入停頓。1992~1995年日本實(shí)際GDP增長(zhǎng)率不到1%，1998年則下降到-2.8%，是戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)最糟糕的一年；

（3）企業(yè)生產(chǎn)能力下降。日本生產(chǎn)能力指數(shù)曲線從1998年以來一直處于下降趨勢(shì)，截至2001年2月，破產(chǎn)企業(yè)負(fù)債額為23.61萬億日元；

（4）就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻。90年代初以來，日本年均失業(yè)人數(shù)連續(xù)增多，2000年完全失業(yè)率達(dá)4.9%，2001年再創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到5.4%.

（5）資產(chǎn)價(jià)格下跌?！芭菽?jīng)濟(jì)”崩潰以來，日本地價(jià)持續(xù)下跌。2001年年初商業(yè)用地的地價(jià)下跌7.5%，僅為最高值（1990年9月）時(shí)的18%，跌至1981年的水平；

（6）股市低迷。“泡沫經(jīng)濟(jì)”崩潰之后，股市一蹶不振，至2002年11月14日，日經(jīng)指數(shù)以8303.39點(diǎn)報(bào)收，創(chuàng)下1983年3月以來的最低水平。

3、美日通貨緊縮的啟示

綜觀美國(guó)和日本兩國(guó)通貨緊縮的發(fā)生、發(fā)展過程，結(jié)合兩國(guó)在通貨緊縮發(fā)生前后所采取的宏觀政策，我們不難看出，證券市場(chǎng)與通貨緊縮二者之間存在著密不可分的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

（1）股市超常波動(dòng)會(huì)誘發(fā)通貨緊縮。美國(guó)為了抑制股票投機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)在1928-1929年錯(cuò)誤地采取了過急的緊縮性貨幣政策，收縮公開市場(chǎng)操作并兩次提高再貼現(xiàn)率，同時(shí)大幅度提高對(duì)經(jīng)紀(jì)商貸款的利率，甚至限制會(huì)員銀行對(duì)經(jīng)紀(jì)商貸款，從而導(dǎo)致金融市場(chǎng)在諸多利空下變得無序，股價(jià)暴跌隨之出現(xiàn)，銀行和企業(yè)連鎖破產(chǎn)，市場(chǎng)供求失衡，產(chǎn)品價(jià)格下跌，最終引發(fā)了通貨緊縮。為了應(yīng)對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)，從1989年5月起，日本政府開始實(shí)行緊縮性貨幣政策，至1990年8月，日本銀行一共5次提高貼現(xiàn)率，從不到2.5%上升到6%.由于該政策過急過猛，導(dǎo)致股市大幅下挫，加速了以通貨緊縮為特征的長(zhǎng)期蕭條的到來。

第8篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文

【關(guān)鍵詞】淺析；房地產(chǎn)泡沫；成因；應(yīng)對(duì)措施

1 房地產(chǎn)泡沫的含義

泡沫常被用來描述一種經(jīng)濟(jì)失衡的現(xiàn)象。查爾斯·P·金德爾伯格在為《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》中撰寫的“泡沫”辭條中寫道: “泡沫可以不太嚴(yán)格地定義為: 一種資產(chǎn)或一系列資產(chǎn)價(jià)格在一個(gè)連續(xù)過程中的急劇上漲，初始的價(jià)格上漲使人們產(chǎn)生價(jià)格會(huì)進(jìn)一步上漲的預(yù)期，從而吸引新的買者——這些人一般是以買賣資產(chǎn)牟利的投機(jī)者，其實(shí)對(duì)資產(chǎn)的使用及其盈利能力并不感興趣。隨著價(jià)格的上漲常常是預(yù)期的逆轉(zhuǎn)，接著就是價(jià)格的暴跌，最后以金融危機(jī)而告終?！?/p>

據(jù)了解，學(xué)術(shù)界對(duì)房地產(chǎn)泡沫目前沒有明確的定義。牛瑞斌，賀兵認(rèn)為: 房地產(chǎn)開發(fā)中的泡沫現(xiàn)象，主要是指土地和房屋價(jià)格極高，與其使用價(jià)值( 市場(chǎng)基礎(chǔ)價(jià)值) 不符，雖然賬面上價(jià)值增長(zhǎng)很高，實(shí)際上很難實(shí)現(xiàn)，形成一種表面上的虛假繁榮。李濤，伍建平認(rèn)為: 房地產(chǎn)泡沫是指由于房地產(chǎn)過度投機(jī)引起的房地產(chǎn)價(jià)格突然攀升，與其使用價(jià)值嚴(yán)重背離，脫離了實(shí)際使用者支撐的情況。筆者認(rèn)為，房地產(chǎn)泡沫是以房地產(chǎn)為載體的泡沫經(jīng)濟(jì)，是資產(chǎn)泡沫的一種。是指在房地產(chǎn)市場(chǎng)中，由于人們預(yù)期未來房?jī)r(jià)將上漲，進(jìn)而對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行投機(jī)所引起的房地產(chǎn)價(jià)格脫離市場(chǎng)基礎(chǔ)的持續(xù)上漲。

2 房地產(chǎn)泡沫的形成原因

2.1 土地資源的稀缺性。房地產(chǎn)是房和地的統(tǒng)一體，由于土地的所有權(quán)歸國(guó)家所有且土地是不可再生資源，這種土地的稀缺性、壟斷性使得房地產(chǎn)成為泡沫的載體之一。土地的自然供給是固定不變的，城市面積在城市化進(jìn)程中不斷擴(kuò)大，但是土地資源是有限的，我國(guó)的土地資源相對(duì)匱乏，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人口的增長(zhǎng)，人們對(duì)稀缺的土地需求有無限擴(kuò)大的趨勢(shì)。因此，土地資源的稀缺為房地產(chǎn)泡沫的形成提供了基礎(chǔ)條件。

2.2 投資者的預(yù)期與過度投機(jī)。投資者對(duì)某種消費(fèi)品價(jià)格的預(yù)期在一定程度上能夠影響消費(fèi)者的需求。投資者的預(yù)期受經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化而引起的資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生變化的過程中，如果沒有產(chǎn)生不符合實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況的預(yù)期，則市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)由經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致的不均衡狀態(tài)逐漸調(diào)整到均衡價(jià)格上來；但當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大的變化時(shí)，尤其是在這種環(huán)境變化本身還存在許多想象的空間時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)產(chǎn)生不符合實(shí)際情況的預(yù)期。而一旦預(yù)期高估了環(huán)境變化對(duì)價(jià)格的影響，就可能引發(fā)泡沫現(xiàn)象。當(dāng)投資者和投機(jī)者對(duì)未來價(jià)格的預(yù)期得到正反饋時(shí)，他們將大量閑散資金投入到房地產(chǎn)市場(chǎng)，導(dǎo)致需求量急劇增加，進(jìn)一步推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲，從而吸引更多投機(jī)者和資金的進(jìn)入，甚至使得投機(jī)需求取代真實(shí)需求成為市場(chǎng)主體，形成惡性循環(huán)。

2.3 房地產(chǎn)市場(chǎng)的缺陷。房地產(chǎn)是個(gè)不充分市場(chǎng)。由于購買者信息缺乏和信息部對(duì)稱，很多房地產(chǎn)交易和定價(jià)是悄悄進(jìn)行的，這種成加價(jià)往往不能反映成交商品的真實(shí)價(jià)值。房地產(chǎn)開發(fā)商為了追求高額利潤(rùn)往往將開發(fā)項(xiàng)目投向高檔住宅等而忽略對(duì)普通住宅和經(jīng)濟(jì)適用房的建設(shè)。這就導(dǎo)致了中低價(jià)位房的供不應(yīng)求，抬高了商品住房的市場(chǎng)平均價(jià)格。同時(shí)，少數(shù)房地產(chǎn)開發(fā)商及中介機(jī)構(gòu)利用市場(chǎng)信息不對(duì)稱與不透明，通過囤積房源、土地，進(jìn)行虛假宣傳、虛假交易等不正當(dāng)手段哄抬房?jī)r(jià)，形成了對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的誤導(dǎo)，帶來了大量被動(dòng)需求，抬高了土地和商品房的價(jià)格。

2.4 銀行信貸的過度擴(kuò)張。房地產(chǎn)業(yè)是一個(gè)資金密集型行業(yè)，幾乎沒有一家房地產(chǎn)開發(fā)商會(huì)完全利用自有資金進(jìn)行開發(fā)投資，他們傾向于向銀行貸款或者利用其他渠道融資，因此，銀行信貸在房地產(chǎn)業(yè)的過度擴(kuò)張是導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫過度膨脹的重要原因之一。由于房地產(chǎn)是不動(dòng)產(chǎn)容易查封、保管和變賣，使得銀行部門認(rèn)為這種貸款風(fēng)險(xiǎn)很小，在利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下銀行也非常愿意向開發(fā)商發(fā)放以房地產(chǎn)作為抵押的貸款。然而大量的銀行信貸資金介入房地產(chǎn)行業(yè)，會(huì)加快房地產(chǎn)價(jià)格的膨脹和泡沫的產(chǎn)生。

3 房地產(chǎn)泡沫的應(yīng)對(duì)措施

3.1 加強(qiáng)土地資源的管理。通過對(duì)土地資源供應(yīng)量的調(diào)整來控制商品房?jī)r(jià)格的不合理上漲。根據(jù)住房市場(chǎng)的需求，保持土地的合理供應(yīng)量和各類用地的供應(yīng)比例，嚴(yán)格實(shí)行公開招投標(biāo)的土地出讓制度，控制一些城市的過高地價(jià)。要堅(jiān)決制止高檔住宅的大規(guī)模建設(shè)和盲目開發(fā)，防止出現(xiàn)新的積壓。

3.2 拓寬投資渠道，合理引導(dǎo)投資行為。目前，居民資產(chǎn)投資保值性需求不斷增強(qiáng)，由于醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等社會(huì)體制較落后，廣大居民面臨未來不確定性大的問題，因此銀行的儲(chǔ)蓄率一直居高不下，生活資料等的價(jià)格的上漲增加了人們對(duì)未來通貨膨脹的擔(dān)憂，而居民的投資渠道狹窄，缺乏防御通脹的有效投資工具，衍生性證券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)等均不發(fā)達(dá)甚至尚未成型，真正能夠吸引較大資金容量的只有銀行、A股市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)，而這三大市場(chǎng)的收益率都較低。在這種情況下，居民將大量閑置資金投入了收益相對(duì)樂觀的房地產(chǎn)市場(chǎng)。因此，政府必須牽頭形成更為廣闊的投資渠道，并引導(dǎo)民間資金流向直接或者間接實(shí)體產(chǎn)業(yè)，為企業(yè)提供更多研發(fā)資金，促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)。

3.3 加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管。人民銀行要充分發(fā)揮貨幣政策的調(diào)控作用，運(yùn)用各種貨幣政策工具和手段，防止資產(chǎn)進(jìn)一步泡沫化。銀監(jiān)會(huì)要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管，按照國(guó)家的調(diào)控要求，控制銀行業(yè)對(duì)住房開發(fā)、個(gè)人按揭、土地儲(chǔ)備等的貸款投放，嚴(yán)防過度授信，進(jìn)而防止房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大化。從銀行業(yè)自身出發(fā)，更要把嚴(yán)加防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)放在首位，加強(qiáng)對(duì)存量房地產(chǎn)貸款和個(gè)人按揭貸款的盤查，嚴(yán)格審批手續(xù)，杜絕不符合條件的開發(fā)商和購房者攫取貸款。

3.4 加強(qiáng)保障性住房建設(shè)。經(jīng)濟(jì)適用住房、廉租房和兩限房構(gòu)成了我國(guó)的保障性住房體系。加強(qiáng)保障性住房建設(shè)，無疑將對(duì)抑制房?jī)r(jià)起到一定的作用，同時(shí)對(duì)促進(jìn)社會(huì)公平和穩(wěn)定、刺激消費(fèi)具有非常重要的意義。目前，住房供應(yīng)的兩大組成部分是商品房和保障性住房，加強(qiáng)保障性住房力度，勢(shì)必對(duì)商品房的需求造成擠壓，尤其是在房?jī)r(jià)超出廣大居民購買力的情況下，保障性住房將是解決居民“居有其所”的有效措施之一。

3.5 加大規(guī)劃控制力度。政府可以加大規(guī)劃控制力度，一方面可以起到控制房?jī)r(jià)的作用，另一方面可以避免“豪華經(jīng)濟(jì)適用房”的出現(xiàn)。這樣一來，未來的房地產(chǎn)市場(chǎng)將是一個(gè)平民化市場(chǎng)，而不是目前所推崇的“只為富人造房子”的豪宅市場(chǎng)。

參考文獻(xiàn)

[1]淺析我國(guó)房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)象.丁亞香

[2]房地產(chǎn)泡沫成因及對(duì)策.牛瑞斌，賀兵

第9篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文

一、堅(jiān)決地抑制目前以房地產(chǎn)為主的經(jīng)濟(jì)泡沫

現(xiàn)今我國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策抑制以房地產(chǎn)為主的經(jīng)濟(jì)泡沫，主要是為了保證今年和未來一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“穩(wěn)中求進(jìn)”。因?yàn)?，房地產(chǎn)業(yè)目前已經(jīng)成為影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“不穩(wěn)定、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)”的主要因素之一。可以這樣說，只有堅(jiān)決地發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)決地抑制目前以房地產(chǎn)為主的經(jīng)濟(jì)泡沫，才有可能達(dá)到“穩(wěn)”的目標(biāo)，即保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快地發(fā)展，保持社會(huì)大局穩(wěn)定；才有可能達(dá)到求“進(jìn)”的目標(biāo)，即在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式上取得新進(jìn)展，在改善民生上取得新成就，在改革開放方面取得新突破。這是因?yàn)椋?/p>

首先，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡的重要表現(xiàn)，是在信貸過度擴(kuò)張的支持下，房地產(chǎn)價(jià)格過快過猛的增長(zhǎng)。我國(guó)這一輪通脹的特征是供過于求的成本推動(dòng)型通脹，表現(xiàn)為什么東西都過剩，但是什么東西都漲價(jià)。這看起來很難理解，其實(shí)它是起源于流動(dòng)性泛濫所導(dǎo)致的高房?jī)r(jià)，高房?jī)r(jià)引起的生活成本提高，直接和間接地向整個(gè)社會(huì)傳導(dǎo)和蔓延。為了抑制以房地產(chǎn)為主的過度的虛擬經(jīng)濟(jì)和越做越大的經(jīng)濟(jì)泡沫，制止通貨膨脹率加速上漲，宏觀經(jīng)濟(jì)政策被迫采取實(shí)質(zhì)上是以偏緊為內(nèi)容的穩(wěn)健的貨幣政策，不僅連續(xù)上調(diào)銀行利率，而且把存款準(zhǔn)備金率提高到了“天花板”水平。在世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的共同作用下，這種被迫的宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向直接導(dǎo)致了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下降。今后很長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期中，我們都既要直面高通脹的威脅，更要防止經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入下行通道，也就是說，未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將不斷地面對(duì)高通脹和低增長(zhǎng)的“滯漲”格局。

其次，堅(jiān)決地發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)決地抑制目前以房地產(chǎn)為主的經(jīng)濟(jì)泡沫，既是保持金融、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)大局穩(wěn)定的主要內(nèi)容，也是在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式上取得新進(jìn)展的主要舉措之一，一方面，過高的房?jī)r(jià)廣泛地吸收和引導(dǎo)了社會(huì)資源的不適當(dāng)?shù)牧魅?，使其占?jù)了中國(guó)廣泛的社會(huì)資本、金融資本、土地資源和有著最具競(jìng)爭(zhēng)力的人力資本?！鞍贅I(yè)興衰皆地產(chǎn)”的惡果表現(xiàn)之一就是，原來專心做實(shí)業(yè)的許多制造企業(yè)，也開始大量地涉及房地產(chǎn)。例如，原為中國(guó)實(shí)業(yè)先鋒的溫州資本，現(xiàn)在已經(jīng)淪為只能依靠民間借貸、炒房、炒農(nóng)產(chǎn)品生存的“寄生者”。而在更多的地區(qū)，房地產(chǎn)因暴利而吞噬了應(yīng)流入實(shí)業(yè)和中小企業(yè)的資金。因此，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求“牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)”的表述，可能就是為了抑制制造業(yè)過快進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)。另一方面，我們過去的發(fā)展方式對(duì)以房地產(chǎn)為主的投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)依賴過重，來自房地產(chǎn)業(yè)的投資、稅費(fèi)及其關(guān)聯(lián)效應(yīng)，對(duì)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著舉足輕重的作用。如今國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行最嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控，意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了“后土地經(jīng)濟(jì)時(shí)代”，房地產(chǎn)今后再也不能成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)。這本身并不是難以判斷的問題，問題是由誰來代替這個(gè)舊的經(jīng)濟(jì)支柱?中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何既不減速又能順利實(shí)現(xiàn)支柱產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換?根據(jù)地方政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主體地位，應(yīng)該通過啟動(dòng)中央與地方的分稅制改革，鼓勵(lì)地方堅(jiān)決地發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是要大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。這是轉(zhuǎn)變發(fā)展方式取得新進(jìn)展的主要內(nèi)容之一。

第三，堅(jiān)決地抑制目前以房地產(chǎn)為主的經(jīng)濟(jì)泡沫，也是保持社會(huì)大局穩(wěn)定的重要舉措之一。房地產(chǎn)的健康發(fā)展對(duì)改善民生具有舉足輕重的作用，在改善民生方面取得新成就，重要的是必須抑制現(xiàn)今民生不可忍受的高房?jī)r(jià)。可以這樣說，高價(jià)房地產(chǎn)是中國(guó)民生社會(huì)建設(shè)的主要障礙之一；是毀壞中國(guó)青年的創(chuàng)新精神的主要鴉片之一；是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定的一顆主要的“定時(shí)炸彈”；是在屢次調(diào)控中越調(diào)越高從而導(dǎo)致中央政府政策信用度下降的主要因素之一?，F(xiàn)在有人根據(jù)房地產(chǎn)價(jià)格下跌影響“穩(wěn)增長(zhǎng)”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的理由，主張國(guó)家目前需要的不是壓房?jī)r(jià)而是挺房?jī)r(jià)。這是站不住腳的。因?yàn)?，高房?jī)r(jià)已扼住了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的喉嚨，高房?jī)r(jià)拉大了貧富差距，富人更富窮人更窮，高房?jī)r(jià)撕裂了年輕人的希望和前景。保持社會(huì)大局穩(wěn)定的重要舉措，就是要毫不猶豫地抑制高房?jī)r(jià)。更何況，穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)，在短期內(nèi)可以通過擴(kuò)大內(nèi)需尤其是消費(fèi)需求來實(shí)現(xiàn)，如中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所提出的改善和保障民生、發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和提高居民收入等多種途徑來實(shí)現(xiàn)，在中長(zhǎng)期中則可以通過塑造制造業(yè)強(qiáng)國(guó)和服務(wù)大國(guó)的地位來實(shí)現(xiàn)，不一定非要通過強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)體系對(duì)房地產(chǎn)的依靠來實(shí)現(xiàn)。

二、后土地經(jīng)濟(jì)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支柱選擇及其策略

如果說，地方政府之間的競(jìng)爭(zhēng)或競(jìng)賽是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制，地方政府間的競(jìng)爭(zhēng)形成了“中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡”，那么我們可以十分準(zhǔn)確地說，這種發(fā)展和奇跡很大一部分歸結(jié)于我們對(duì)房地產(chǎn)這一財(cái)政支柱的積極利用，地方政府基于“土地財(cái)政”對(duì)地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行了大量的投資，對(duì)區(qū)域內(nèi)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化和環(huán)境的發(fā)展支出了大量的資源。進(jìn)入后土地經(jīng)濟(jì)時(shí)代，在堅(jiān)定不移地抑制高房?jī)r(jià)的同時(shí)，我們應(yīng)該指出的是，對(duì)房地產(chǎn)這根事實(shí)上的國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱，不能猛然推倒，而需要運(yùn)用智慧去逐步實(shí)現(xiàn)，否則我們?cè)趯?duì)房地產(chǎn)支柱進(jìn)行更換的過程中，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將陷入動(dòng)力不足的猛烈下跌險(xiǎn)境。

為此我們可以比照過去的國(guó)有企業(yè)改革方式來更換經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的動(dòng)力系統(tǒng)和支柱體系：這就是我們可以在房地產(chǎn)支柱邊上重新建立一個(gè)新支柱，讓其逐步成為地方政府的新的財(cái)政的主要來源，最后再逐步推倒房地產(chǎn)支柱。這根新支柱就是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。因此，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，不僅是立足當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)渡難關(guān)的短期選擇，而且是著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)提升發(fā)展水平、轉(zhuǎn)換發(fā)展方式的重大戰(zhàn)略選擇；不僅是對(duì)過去以投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)中高投入、高消耗和高排放發(fā)展方式的否定，而且是為了更換經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力機(jī)制，解除房地產(chǎn)業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“綁架”；不僅是為了應(yīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)選擇其為走向全面復(fù)蘇所做的積極準(zhǔn)備，而且是為了應(yīng)對(duì)在即將來臨的后全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代，全球競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)重塑的新的競(jìng)爭(zhēng)格局變化。

必須強(qiáng)調(diào)的是，房地產(chǎn)泡沫被突然刺破，不符合全國(guó)人民和國(guó)家整體利益，而應(yīng)在一個(gè)長(zhǎng)周期中緩慢降價(jià)：第一，絕大部分家庭都有房屋財(cái)產(chǎn)，大幅下降不符合大多數(shù)人的利益；第二，可能會(huì)提前強(qiáng)制引爆我國(guó)地方政府的各類城市融資平臺(tái)，從而危及金融和

經(jīng)濟(jì)安全。第三，在解決地方土地財(cái)政前，房地產(chǎn)價(jià)格猛烈下跌會(huì)引發(fā)地方財(cái)政困境，從而造成新的嚴(yán)重的社會(huì)矛盾。第四，與房地產(chǎn)有關(guān)的前向、后向和側(cè)向關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)達(dá)50多個(gè)，房地產(chǎn)突然崩盤，不僅其他行業(yè)也會(huì)因此發(fā)生“硬著陸”，而且我國(guó)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的任務(wù)難以順利實(shí)現(xiàn)。第五，有人說，即使中國(guó)的房?jī)r(jià)下跌50％，銀行的貸款覆蓋仍能達(dá)到100％，此時(shí)利息不能收回但本金沒問題。而美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明，房子跌到那種程度前，很多房子就被銀行收去，但銀行放在手上卻很難變現(xiàn)，中小銀行也因此倒閉。當(dāng)年海南出現(xiàn)大幅度的房地產(chǎn)泡沫時(shí)，土地到了銀行手里，最后都只能作為不良資產(chǎn)處理，對(duì)銀行也具有巨大的殺傷力。

三、實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展：要抑制“杠桿率”較高的經(jīng)濟(jì)部門活動(dòng)

為了使地方政府逐步擺脫對(duì)房地產(chǎn)支柱地位的依賴，現(xiàn)在最重要的任務(wù)是在抑制房地產(chǎn)泡沫的同時(shí)，堅(jiān)決地把從房地產(chǎn)為主的虛擬經(jīng)濟(jì)中轉(zhuǎn)移出來的社會(huì)資源尤其是資金，通過政策措施引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，堅(jiān)定地發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，堅(jiān)定地支持實(shí)業(yè)領(lǐng)域中的“中小微”企業(yè)的發(fā)展，通過其逐步壯大而在地方稅源經(jīng)濟(jì)方面代替“土地財(cái)政”的作用。

在實(shí)踐中，我們需要把握的是如何界定“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的范圍問題。什么是實(shí)體經(jīng)濟(jì)?為了說清楚問題，我們首先需要界定什么是虛擬經(jīng)濟(jì)。比較流行和簡(jiǎn)單的定義是說那些“直接以錢生錢的活動(dòng)”叫虛擬經(jīng)濟(jì)。其實(shí)這個(gè)定義把資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的所有金融活動(dòng)都界定為虛擬經(jīng)濟(jì)，不是很準(zhǔn)確，如直接為商品和服務(wù)生產(chǎn)活動(dòng)提供支持的低負(fù)債的金融活動(dòng)，就不能歸入虛擬經(jīng)濟(jì)。另外，包括房地產(chǎn)業(yè)、體育經(jīng)濟(jì)、藝術(shù)和耐用品收藏業(yè)等在內(nèi)的一切可以用于炒作的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)特征，顯然并不簡(jiǎn)單地表現(xiàn)為以錢生錢，但它們也不能完全歸入實(shí)體經(jīng)濟(jì)范疇。因此這樣看來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就不是傳統(tǒng)上僅僅指物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即不完全是包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)部門(如教育、文化、知識(shí)、信息、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)部門)，虛擬經(jīng)濟(jì)也不是僅僅集中在金融業(yè)。

其次，虛擬經(jīng)濟(jì)的特征在于“杠桿率”，即負(fù)債與資本之比率，如果某一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的“杠桿率”較高，就意味著這項(xiàng)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較高。由于通常金融業(yè)的杠桿率較高，因此人們常常把其作為虛擬經(jīng)濟(jì)的代表部門，如商業(yè)銀行即便滿足了巴塞爾協(xié)議8％資本充足率的要求，杠桿率也在10倍以上。美國(guó)“雷曼兄弟”宣布破產(chǎn)時(shí)，其杠桿率在24倍左右。房地產(chǎn)業(yè)雖然具有消費(fèi)特征，就此應(yīng)該歸入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是中國(guó)很多房地產(chǎn)公司的杠桿率在10倍左右甚至以上，因此對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的炒作活動(dòng)就應(yīng)該歸入虛擬經(jīng)濟(jì)。由此來看，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品和藝術(shù)品等的瘋狂的炒作活動(dòng)，都應(yīng)該記入虛擬經(jīng)濟(jì)和泡沫經(jīng)濟(jì)范疇。所謂實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就是“杠桿率”較低的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。堅(jiān)決地發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就是要抑制那種“杠桿率”過高的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，尤其是要抑制那種原本從事“杠桿率”較低的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)部門，如制造業(yè)，在高利潤(rùn)誘惑下從事高風(fēng)險(xiǎn)虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的行為，在“去杠桿”的前提下，讓更多的創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家專注于為人類提供有效商品和服務(wù)，以他們的勤勞和智慧，以及相應(yīng)的金融支持，創(chuàng)造財(cái)富、吸納就業(yè)、貢獻(xiàn)社會(huì)。

至此我們可以澄清許多關(guān)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的模糊認(rèn)識(shí)。很多人認(rèn)為發(fā)展實(shí)業(yè)就是工業(yè)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就是制造業(yè)，因此必須反對(duì)發(fā)展無形態(tài)的服務(wù)業(yè)。其實(shí)這是嚴(yán)重錯(cuò)誤的。產(chǎn)出的有形性還是無形性，并不能是區(qū)分實(shí)業(yè)和非實(shí)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，而關(guān)鍵是要看其產(chǎn)出能否或是否在較高的“杠桿率”支持下進(jìn)行炒作：如果產(chǎn)出作為投資品在較高的“杠桿率”下進(jìn)行炒作，如房地產(chǎn)、金融衍生產(chǎn)品、藝術(shù)品等，這種活動(dòng)就是虛擬經(jīng)濟(jì)，就是非實(shí)業(yè)性質(zhì)；但是如果去除了它們內(nèi)含的“杠桿化”投資功能，這些產(chǎn)出也只是一種普通的消費(fèi)品或者服務(wù)品，其本身就是具有實(shí)業(yè)性質(zhì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如房地產(chǎn)的居住功能，金融對(duì)生產(chǎn)的支持功能，藝術(shù)品的欣賞功能等。就此而言，我國(guó)這一輪對(duì)房地產(chǎn)活動(dòng)的宏觀調(diào)控，不是今后不要搞房地產(chǎn)，而是要消除其虛擬經(jīng)濟(jì)功能，抑制投機(jī)和炒作，讓其回歸消費(fèi)本性，造福普通人民的民生。

最后應(yīng)該指出，發(fā)展實(shí)業(yè)和鼓勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并不是說我們可以無節(jié)制地發(fā)展傳統(tǒng)低效率的制造業(yè)，更不是說可以大量投資發(fā)展市場(chǎng)過剩的制造業(yè)。無論是金融部門還是非金融部門，無論是發(fā)展制造業(yè)還是發(fā)展服務(wù)業(yè)，無論其先進(jìn)性和現(xiàn)代性如何，如果這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自身脫離了市場(chǎng)需求，企業(yè)和機(jī)構(gòu)過度負(fù)債，都會(huì)陷入泡沫經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的窠臼，都會(huì)據(jù)此產(chǎn)生金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。眾所周知的是，1929-1933年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并不是金融導(dǎo)致的，而是制造業(yè)生產(chǎn)過剩導(dǎo)致的；2008年的美國(guó)金融危機(jī)，直接起源于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展中的金融過度化；而最近越演越烈的歐債危機(jī)，雖然具有更加復(fù)雜的社會(huì)、政治和經(jīng)濟(jì)背景，但是也離不開一條直接的原因，那就是整個(gè)國(guó)家借助于高“杠桿率”的金融工具，使國(guó)家陷入空前的金融風(fēng)險(xiǎn)。