保險(xiǎn)公司的投資收益精選(九篇)

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第1篇：保險(xiǎn)公司的投資收益范文

【關(guān)鍵詞】 非壽險(xiǎn)公司； 盈利能力； 杜邦財(cái)務(wù)分析

中圖分類號(hào)：F606.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2016）09-0039-03

保險(xiǎn)公司屬于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程都具有特殊性。保險(xiǎn)公司要想在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)，除了要保證所提品和服務(wù)的質(zhì)量，還要保持自身的財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，這樣才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)，在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。盈利能力作為保證保險(xiǎn)公司具有較強(qiáng)財(cái)務(wù)實(shí)力的主要因素，是企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力[1]，只有財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)的保險(xiǎn)公司才有提取足夠準(zhǔn)備金的能力；此外，盈利能力還影響資本增長(zhǎng)，公司吸引外部資本的能力、對(duì)外擴(kuò)張的能力以及償付能力的高低，最終決定公司能否抵御不利環(huán)境的影響并存續(xù)下來(lái)[2]。因此，本文以非壽險(xiǎn)公司為研究對(duì)象，利用杜邦財(cái)務(wù)分析方法對(duì)非壽險(xiǎn)公司盈利能力進(jìn)行客觀分析，以期為公司戰(zhàn)略決策提出意見(jiàn)和建議。

一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系

杜邦分析體系是利用幾個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的相互關(guān)系，對(duì)企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析的方法[3]。杜邦體系的核心是凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROE），將各個(gè)指標(biāo)逐層進(jìn)行分析，得到一個(gè)指標(biāo)分析體系：

凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益

=（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）×（營(yíng)業(yè)收入/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/所有者權(quán)益）

=利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×[1/（1-資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）]

=資產(chǎn)利潤(rùn)率×權(quán)益乘數(shù)

杜邦分析體系將企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率分為利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)三部分：

1.企業(yè)利潤(rùn)率的高低，反映了企業(yè)的盈利能力。提高企業(yè)利潤(rùn)率就要求企業(yè)拓寬銷售渠道、降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本[4]。利潤(rùn)率的分析直接關(guān)系到企業(yè)的決策與運(yùn)營(yíng)。

2.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)總額的比值，是指企業(yè)的每單位資產(chǎn)產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入的大小。得到的數(shù)值越大，代表企業(yè)資產(chǎn)的效能越高，即企業(yè)每單位資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過(guò)對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的優(yōu)化配比，分析影響資產(chǎn)的各種相關(guān)因素，合理分配流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例，提高資產(chǎn)利用效率，從而提升盈利能力。

3.權(quán)益乘數(shù)則是指企業(yè)的負(fù)債程度。權(quán)益乘數(shù)越大，代表企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，企業(yè)的負(fù)債程度高，即企業(yè)負(fù)債資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益高，但同時(shí)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較高；反之，則較小。企業(yè)要在保證資產(chǎn)回報(bào)率高于自身負(fù)債比率的基礎(chǔ)上，充分利用權(quán)益乘數(shù)增強(qiáng)盈利能力。

二、非壽險(xiǎn)公司盈利能力的改良杜邦分析體系

近年來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)飛速發(fā)展，保險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析也越來(lái)越受到各個(gè)保險(xiǎn)公司的重視。但由于我國(guó)特殊的歷史背景和經(jīng)濟(jì)體制，保險(xiǎn)公司在我國(guó)的存在與發(fā)展有其自身的獨(dú)特性，特別是2006年我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的頒布，直接引出了保險(xiǎn)行業(yè)的“新保險(xiǎn)準(zhǔn)則”。新保險(xiǎn)準(zhǔn)則提出了保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)表中的新指標(biāo)“已賺保費(fèi)”，而已賺保費(fèi)作為已承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任部分的保費(fèi)，與保費(fèi)收入指標(biāo)相比，也更具有實(shí)際意義。將“已賺保費(fèi)”引入盈利能力分析體系，得到：

ROE={（承保收益/保費(fèi)收入）+[（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/保費(fèi)收入）]}×（保費(fèi)收入/所有者權(quán)益）

=[（承保利潤(rùn)/已賺保費(fèi)）+（已賺保費(fèi)/保費(fèi)收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費(fèi)）×（已賺保費(fèi)/保費(fèi)收入）]×（保費(fèi)收入/所有者權(quán)益）

=[（承保收益/保費(fèi)收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費(fèi)）]×（保費(fèi)收入/所有者權(quán)益）×（已賺保費(fèi)/保費(fèi)收入）

=[（承保收益/保費(fèi)收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費(fèi)）]×（已賺保費(fèi)/所有者權(quán)益）

=[已賺保費(fèi)利潤(rùn)率+（投資收益率×投資收益系數(shù)）]×肯尼系數(shù)

三、非壽險(xiǎn)公司盈利能力的杜邦體系分析實(shí)例

（一）非壽險(xiǎn)公司的樣本選取

通過(guò)查閱資料可知：截至2013年，我國(guó)境內(nèi)經(jīng)營(yíng)非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司共有64家。為了得到全面客觀的分析結(jié)論，隨機(jī)抽取其中的30家公司作為分析樣本，再通過(guò)查找《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒2014》獲得真實(shí)有效的相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行非壽險(xiǎn)公司的盈利能力分析。

（二）數(shù)據(jù)搜集與整理

通過(guò)查找《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒2014》，得到30家樣本公司基于杜邦體系的盈利能力分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。通過(guò)對(duì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的計(jì)算，得到30家樣本公司的杜邦分析體系指標(biāo)數(shù)據(jù)。

（三）盈利能力指標(biāo)分析與評(píng)價(jià)

1.股東權(quán)益收益率

股東權(quán)益收益率（ROE），又稱凈資產(chǎn)利潤(rùn)率，表示公司收益與所有者權(quán)益的比值，是杜邦分析體系的核心指標(biāo)，也是評(píng)價(jià)公司盈利能力的第一項(xiàng)指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)既反映了企業(yè)所有者也就是股東所投資本的獲利能力，還體現(xiàn)了公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)投資活動(dòng)的效率與成果[5]。其公式為：股東權(quán)益收益率=（已賺保費(fèi)利潤(rùn)率+投資收益率×投資收益系數(shù)）×肯尼系數(shù)。

由表1分析可得2013年度30家樣本公司的平均股東權(quán)益收益率為-6.57%。其中，最高的是安邦財(cái)險(xiǎn)的37.83%，最低的為國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)的-131.50%。30家公司有19家公司的股東權(quán)益收益率為正值，占抽樣樣本的63.33%；11家公司的股東權(quán)益收益率為負(fù)數(shù)，占總體的36.67%。

總體來(lái)看，2013年我國(guó)非壽險(xiǎn)公司股東收益率數(shù)據(jù)分析情況一般。從30家樣本公司的股東權(quán)益收益率與公司成立時(shí)間的數(shù)據(jù)分析可知，成立時(shí)間較長(zhǎng)、資本雄厚的公司股東權(quán)益收益率較高；而本年度股東權(quán)益收益率為負(fù)數(shù)的公司多為成立時(shí)間還比較短或者規(guī)模較小的公司，這些公司處于業(yè)務(wù)起步期，財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定是正?，F(xiàn)象。但是具體到每家公司，尤其是收益率為負(fù)數(shù)的公司，還都應(yīng)該具體分析其影響股東權(quán)益收益率的各項(xiàng)指標(biāo)，進(jìn)而得出具體全面的盈利能力分析結(jié)論。

2.已賺保費(fèi)利潤(rùn)率

已賺保費(fèi)利潤(rùn)率是指一定時(shí)期內(nèi)非壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)獲利與已賺保費(fèi)的比值，代表企業(yè)每單位保費(fèi)的實(shí)際收益。已賺保費(fèi)利潤(rùn)率代表的是保險(xiǎn)公司在其主營(yíng)業(yè)務(wù)承保業(yè)務(wù)方面的收益率，是評(píng)價(jià)非壽險(xiǎn)公司盈利能力狀況最重要的指標(biāo)。其公式為：已賺保費(fèi)利潤(rùn)率=保險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/已賺保費(fèi)。

由表1分析可得，2013年度，30家樣本公司的已賺保費(fèi)利潤(rùn)率差異巨大，且絕大多數(shù)為負(fù)值，而平均已賺保費(fèi)利潤(rùn)率為-14.49%。其中，已賺保費(fèi)利潤(rùn)率最高的公司為安邦財(cái)險(xiǎn)的7.79%，最低的誠(chéng)泰僅為-77.70%。30家非壽險(xiǎn)公司里中僅有人保、太保、華泰等8家公司的已賺保費(fèi)利潤(rùn)率為正值，只占樣本公司的26.67%，且這8家公司的已賺保費(fèi)利潤(rùn)率均值也僅有1.96%。這反映出2013年度我國(guó)非壽險(xiǎn)行業(yè)只有兩成公司在承保業(yè)務(wù)領(lǐng)域盈利，且承保業(yè)務(wù)盈利能力也較弱。

非壽險(xiǎn)行業(yè)承保業(yè)務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)大量虧損，究其原因是我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)起步較晚，業(yè)務(wù)發(fā)展仍然不成熟。那些起步較早的老牌非壽險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)已趨于成熟，還是可以在承保領(lǐng)域取得盈利。這種狀況也反映出現(xiàn)階段我國(guó)非壽險(xiǎn)公司的主要盈利在投資方面，是我國(guó)非壽險(xiǎn)行業(yè)趨于理性化的表現(xiàn)。但同時(shí)反映出，承保領(lǐng)域仍是公司提高企業(yè)盈利能力的一大關(guān)注點(diǎn)，新興的非壽險(xiǎn)公司應(yīng)抓住這個(gè)契機(jī)，在承保業(yè)務(wù)方面多做努力，進(jìn)而提升自身盈利能力。

3.投資收益率

投資收益率是保險(xiǎn)公司盈利能力兩大指標(biāo)之一，是指一個(gè)階段內(nèi)保險(xiǎn)公司資本投資收益與總資產(chǎn)的比值[6]，代表企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)能力與成果。公式為：投資收益率=投資收益/資產(chǎn)總額。

表1所示，2013年30家樣本公司的平均投資收益率為3.02%。其中，投資收益率最高的為永安保險(xiǎn)公司的5.19%，最低為現(xiàn)代保險(xiǎn)公司的0.29%。與前兩個(gè)指標(biāo)不同的是30家樣本公司的投資收益率指標(biāo)全部為正值。說(shuō)明我國(guó)非壽險(xiǎn)行業(yè)對(duì)投資業(yè)務(wù)的重視度較高，發(fā)展也較好。

同時(shí)將投資收益與已賺保費(fèi)利潤(rùn)結(jié)合分析，30家樣本公司中國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)、大地、太平財(cái)險(xiǎn)等11家公司已賺保費(fèi)利潤(rùn)為負(fù)值，但憑借其較高的投資收益，可以彌補(bǔ)公司在承保業(yè)務(wù)方面的虧損。因此，承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)是拉動(dòng)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益的雙駕馬車，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)同步提升，公司的盈利能力才能健康有效地發(fā)展[7]。

4.投資收益系數(shù)

投資收益系數(shù)是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額與保費(fèi)收入的比值，代表著非壽險(xiǎn)公司潛在的收益水平，從而可以決定公司潛在的盈利能力水平。其公式表示為：投資收益系數(shù)=資產(chǎn)總額/已賺保費(fèi)。

表1所示，30家樣本公司2013年度投資收益系數(shù)最高的是現(xiàn)代保險(xiǎn)，系數(shù)值高達(dá)43.32；最低的是國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)，僅為1.40。在30個(gè)樣本數(shù)據(jù)中，求得平均投資收益系數(shù)為5.10。其中有安邦財(cái)險(xiǎn)、長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)等6家公司的投資收益系數(shù)高于樣本平均值，占樣本的20%，說(shuō)明我國(guó)非壽險(xiǎn)行業(yè)有約兩成公司有著較高水平的資產(chǎn)可以用于發(fā)展投資業(yè)務(wù)，這項(xiàng)指標(biāo)合理的較高水平對(duì)公司的盈利能力發(fā)展無(wú)疑也是利好。

5.肯尼系數(shù)

肯尼系數(shù)是美國(guó)學(xué)者Roger Kenney率先提出并使用的。用保費(fèi)收入除以所有者權(quán)益表示，這個(gè)指標(biāo)可以將公司的所有經(jīng)營(yíng)成果放大來(lái)看，從而得出有關(guān)非壽險(xiǎn)公司償付能力的結(jié)論。公式為：肯尼系數(shù)=已賺保費(fèi)/所有者權(quán)益。

由表1分析可知：2013年，30家抽樣公司中人保財(cái)險(xiǎn)和國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)的肯尼系數(shù)分別為3.17和3.26，代表其2013年度已賺保費(fèi)是所有者權(quán)益的3倍之多。說(shuō)明人保、國(guó)壽等肯尼系數(shù)較高的非壽險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)相對(duì)于自持股本來(lái)說(shuō)規(guī)模偏大，要提高公司盈利能力應(yīng)該追加公司投資。而長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)、誠(chéng)泰保險(xiǎn)兩家公司的肯尼系數(shù)僅分別為0.10和0.15，說(shuō)明這兩家公司的承保業(yè)務(wù)相比于自持股本規(guī)模偏小，應(yīng)通過(guò)提升公司的承保業(yè)務(wù)規(guī)模來(lái)提高盈利能力。

四、結(jié)論

從最終分析結(jié)果來(lái)看，人保財(cái)險(xiǎn)、安邦財(cái)險(xiǎn)等老牌非壽險(xiǎn)公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都比較樂(lè)觀，說(shuō)明其2013年度財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定，盈利能力狀況也較強(qiáng)。通過(guò)核心指標(biāo)股東權(quán)益收益率發(fā)現(xiàn)國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)、利寶等公司的狀況較差，具體分析則得出其已賺保費(fèi)利潤(rùn)率指標(biāo)數(shù)據(jù)較差，投資收益率狀況也一般，說(shuō)明其應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注自身承保能力，同時(shí)也不能忽視投資業(yè)務(wù)，更需要關(guān)注負(fù)債帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)。而分析肯尼系數(shù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)、誠(chéng)泰保險(xiǎn)兩家公司的肯尼系數(shù)僅分別為0.10和0.15，說(shuō)明這兩家公司的承保業(yè)務(wù)相比于自持股本規(guī)模偏小，應(yīng)注意通過(guò)提升公司的承保業(yè)務(wù)規(guī)模來(lái)提高盈利能力。同時(shí)發(fā)現(xiàn)我國(guó)非壽險(xiǎn)公司盈利能力的高低與公司成立時(shí)間具有相關(guān)性，即成立時(shí)間較長(zhǎng)的公司，財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定，盈利能力也較強(qiáng)；成立時(shí)間較短的公司則相反。

【參考文獻(xiàn)】

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第2篇：保險(xiǎn)公司的投資收益范文

分紅保險(xiǎn),是指保險(xiǎn)公司在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后,將上一會(huì)計(jì)年度該類分紅保險(xiǎn)的可分配盈余,按照一定的比例,以現(xiàn)金紅利或增值紅利等方式,分配給投保人的一種人壽保險(xiǎn)。與傳統(tǒng)保險(xiǎn)相比,分紅險(xiǎn)的投保人除了可以得到傳統(tǒng)保單規(guī)定的保險(xiǎn)責(zé)任外,還可以享受保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成果,因此可以有效地避免利率波動(dòng)和通貨膨脹給客戶帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),并且使投保人輕松地享受到保險(xiǎn)公司的機(jī)構(gòu)投資優(yōu)勢(shì)和專家理財(cái)服務(wù)。

分紅保險(xiǎn)兼具保障和投資功能,既能滿足人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、獲得保障、獲取穩(wěn)定的投資收益的需求,也符合人們的購(gòu)買心理和消費(fèi)習(xí)慣,一經(jīng)推出就受到了市場(chǎng)的歡迎。盡管分紅險(xiǎn)推出之后,曾經(jīng)受到萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)的沖擊,但并沒(méi)有阻擋其迅猛發(fā)展的勢(shì)頭。目前,分紅險(xiǎn)引領(lǐng)著我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新,更成為2010年壽險(xiǎn)市場(chǎng)的主力。優(yōu)勢(shì)明顯受青睞

在各類金融工具中,分紅保險(xiǎn)的安全性屬于較高等級(jí),投資者可以和保險(xiǎn)公司共享分紅收益。從變現(xiàn)能力看,很多長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)一般都提供保單貸款,以滿足客戶的不時(shí)之需。從收益水平看,分紅保險(xiǎn)處于各類金融工具的中位,在確保資產(chǎn)回報(bào)穩(wěn)定的同時(shí)追求較高收益。

因此在家庭投資組合中,分紅保險(xiǎn)屬于基礎(chǔ)型投資。這個(gè)基礎(chǔ)牢固了,能幫助家庭釋放更多的儲(chǔ)蓄,用于風(fēng)險(xiǎn)較高的投資項(xiàng)目。尤其是經(jīng)歷了資本市場(chǎng)的大起大落之后,保險(xiǎn)回歸保障本質(zhì)的呼聲越來(lái)越高,兼具保障與投資功能的分紅險(xiǎn)更被大眾所接受。2006年,太平洋壽險(xiǎn)在中國(guó)市場(chǎng)上率先推出第一款具有生存金及紅利累積生息功能的分紅保險(xiǎn)以來(lái),其“鴻”系列速返分紅保險(xiǎn)受到了消費(fèi)者的廣泛青睞?？蛻粼谫?gòu)買分紅險(xiǎn)后,既獲得了一份固定的保單收益,還可以享受到每年保險(xiǎn)公司專家理財(cái)帶來(lái)的年度紅利,從而確保了投保資金的安全和增值。

產(chǎn)品創(chuàng)新?lián)屜葯C(jī)

如今,很多保險(xiǎn)公司推出創(chuàng)新型分紅險(xiǎn)產(chǎn)品,多以“返還快、收益多、變現(xiàn)活、保障期長(zhǎng)”為特點(diǎn),可以覆蓋教育金、婚嫁金、養(yǎng)老金等,有著固定的領(lǐng)取時(shí)間和領(lǐng)取金額,符合客戶對(duì)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃的需求。

今年太平洋壽險(xiǎn)創(chuàng)新推出的新一代分紅理財(cái)計(jì)劃――“鴻鑫人生理財(cái)計(jì)劃”,由“鴻鑫人生兩全保險(xiǎn)(分紅型)”和“附加鴻鑫人生加倍關(guān)愛(ài)重大疾病保險(xiǎn)”組成。“鴻鑫人生理財(cái)計(jì)劃”具有投保范圍廣、保險(xiǎn)期間長(zhǎng)、返還速度快、領(lǐng)取日期指定和一次性還本等特色,功能設(shè)計(jì)人性化,能靈活滿足各類人群的理財(cái)需求。

客戶利益最大化

分紅險(xiǎn)的分紅多少,與保險(xiǎn)公司的投資收益等經(jīng)營(yíng)成果相關(guān)。按照分紅險(xiǎn)的原理,紅利來(lái)源于死差益、利差益和費(fèi)差益產(chǎn)生的可分配盈余,保險(xiǎn)公司將這部分差益產(chǎn)生的利潤(rùn),按一定比例分配給客戶,就產(chǎn)生了分紅險(xiǎn)的紅利。而死差益和費(fèi)差益各保險(xiǎn)公司差別不大,影響分紅水平的主要是利差益,即當(dāng)保險(xiǎn)公司實(shí)際投資收益明顯高于預(yù)計(jì)投資收益時(shí),客戶可能獲得較高分紅收益。

因而,保險(xiǎn)公司的投資能力,是客戶選擇分紅險(xiǎn)的考量之一。從太平洋保險(xiǎn)公布的2009年度報(bào)告中可以看到,其在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,按照資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原則,持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置,努力實(shí)現(xiàn)投資收益持續(xù)、穩(wěn)定地超越負(fù)債成本。固定收益類投資加大對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)的配置力度,定息收入同比增長(zhǎng)12.4%;權(quán)益類投資抓住市場(chǎng)機(jī)遇適度擴(kuò)大配置,提高收益貢獻(xiàn);繼續(xù)大力拓展另類投資,基礎(chǔ)設(shè)施類投資計(jì)劃的總投資金額較上年末增長(zhǎng)181.3%,在投資資產(chǎn)中的占比較上年末提高2.7個(gè)百分點(diǎn),并完成對(duì)杭州銀行的13億元股權(quán)投資。公司全年實(shí)現(xiàn)總投資收益195.36億元,總投資收益率為6.3%,較上年提高了3.4%。

第3篇：保險(xiǎn)公司的投資收益范文

【關(guān)鍵詞】分紅型保險(xiǎn) 理財(cái)規(guī)劃 策略

提到保險(xiǎn)，人們首先想到的就是解決養(yǎng)老、疾病、醫(yī)療、意外等基本保障。而分紅險(xiǎn)不僅具有一般保險(xiǎn)產(chǎn)品的保障功能，同時(shí)多了一項(xiàng)附加功能――分紅。分紅型保險(xiǎn)的客戶可以參與分享保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成果，得到一定的紅利分配。分紅型保險(xiǎn)是在傳統(tǒng)險(xiǎn)種的基礎(chǔ)上推出的一種新產(chǎn)品，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，除了得到保險(xiǎn)保障之外，分紅保險(xiǎn)的客戶還可以參與分享保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成果。保險(xiǎn)公司在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，如果產(chǎn)生了可分配盈余，且對(duì)盈余進(jìn)行分配，就是我們平時(shí)所說(shuō)的紅利。

一、分紅型保險(xiǎn)的投資特點(diǎn)

分紅型保險(xiǎn)的資金由保險(xiǎn)公司的投資專家進(jìn)行投資，這就是很安全的一層保障。當(dāng)投資回報(bào)率高于預(yù)定的回報(bào)率時(shí)，客戶可以得到紅利分配；當(dāng)投資回報(bào)率與預(yù)定的回報(bào)率相同或者較低時(shí)，保險(xiǎn)公司依舊按照合同約定的承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任。也就是說(shuō)，分紅型保險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)是由保險(xiǎn)公司承擔(dān)的。目前市場(chǎng)上一些具有投資功能的人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品，其客戶可能享受到保險(xiǎn)公司專家理財(cái)?shù)絹?lái)的投資回報(bào)，但同時(shí)還要承擔(dān)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，甚至是投資損失。而客戶購(gòu)買分紅型保險(xiǎn)是一種不用承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資。

目前的分紅原理有兩差分紅、三差分紅和四差分紅，各家公司運(yùn)用較多的是三差分紅，也就是分紅保險(xiǎn)的紅利來(lái)源于死差益、利差益和費(fèi)差益所產(chǎn)生的可分配盈余。

死差益。死差益指保險(xiǎn)公司實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率低于預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率，即實(shí)際死亡人數(shù)比預(yù)定死亡人數(shù)少時(shí)所產(chǎn)生的盈余。利差益。利差益指保險(xiǎn)公司實(shí)際的投資收益高于預(yù)計(jì)的投資收益時(shí)所產(chǎn)生的。盈費(fèi)差益。盈費(fèi)差益指保險(xiǎn)公司實(shí)際的營(yíng)運(yùn)管理費(fèi)用低于預(yù)計(jì)的營(yíng)運(yùn)管理費(fèi)用時(shí)所產(chǎn)生的盈余。由于保險(xiǎn)公司在厘定費(fèi)率時(shí)要考慮三個(gè)因素：預(yù)定死亡率、預(yù)定投資回報(bào)率和預(yù)定營(yíng)運(yùn)管理費(fèi)用，而費(fèi)率一經(jīng)厘定，不能隨意改動(dòng)。但壽險(xiǎn)保單的保障期限往往長(zhǎng)達(dá)幾十年，在漫長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，實(shí)際發(fā)生的情況可能同預(yù)期的情況有所差別。一旦實(shí)際情況好于預(yù)期情況，就會(huì)發(fā)以上差益，保險(xiǎn)公司將這部分差益產(chǎn)生的利潤(rùn)按一定的比例分配給客戶，這就是紅利的來(lái)源。由此可見(jiàn)，分紅型保險(xiǎn)的紅利不僅是來(lái)源于保險(xiǎn)公司資金的運(yùn)作產(chǎn)生的回報(bào)，還有來(lái)自保險(xiǎn)公司加強(qiáng)核保與經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)的死差益和費(fèi)差益。分紅型保險(xiǎn)紅利來(lái)源的廣泛性使分分紅型保險(xiǎn)紅利來(lái)源的廣泛性使分紅型保險(xiǎn)的紅利的取得較其他各類投資型入壽保險(xiǎn)的投資回報(bào)更穩(wěn)定。

二、分紅型保險(xiǎn)的長(zhǎng)期理財(cái)規(guī)劃策略

選擇業(yè)績(jī)優(yōu)良、投資能力強(qiáng)的保險(xiǎn)公司。分紅險(xiǎn)的紅利來(lái)自保險(xiǎn)公司的總盈余，保險(xiǎn)公司的投資收益情況對(duì)于分紅產(chǎn)品的分紅狀況至關(guān)重要。只有當(dāng)保險(xiǎn)公司的投資收益和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好時(shí)，客戶才能享受到一定比例的分紅，所以一定要購(gòu)買業(yè)績(jī)優(yōu)良、投資能力強(qiáng)的保險(xiǎn)公司的分紅產(chǎn)品。

關(guān)注保險(xiǎn)公司的分配體系。買分紅險(xiǎn)后能獲得多少公司的經(jīng)營(yíng)利益與各保險(xiǎn)公司的分配體系關(guān)系密切。保險(xiǎn)公司的可分配盈余一般作為年度紅利的分配基礎(chǔ)，而總盈余中的剩余部分（即未分配盈余）的處理，又因公司的不同而有所不同?，F(xiàn)在市場(chǎng)上的各種分紅產(chǎn)品一般都只有年度紅利的分配，例如新華人壽保險(xiǎn)公司推出的“紅雙喜”，不僅有年度紅利，還將公司的未分配盈余拿出來(lái)，以終了紅利、撫恤金的形式在客戶發(fā)生滿期、退保、身故時(shí)付給客戶。

三年期繳費(fèi)的分紅險(xiǎn)更受歡迎?，F(xiàn)在分紅險(xiǎn)的品種很多，目前市場(chǎng)上最受歡迎的是三年繳費(fèi)或者五年繳費(fèi)的分紅險(xiǎn)。因?yàn)槔U費(fèi)期特別短，不必?fù)?dān)心10年、20年繳費(fèi)的能力，用三年的年終獎(jiǎng)金就可以解決。而且這種分紅險(xiǎn)其返還多樣化，基本上是每三年返還一筆固定收益作為生存金；然后到了某一固定年齡，如65歲、75歲或者80歲等，集中返還一筆收益作為祝壽金，基本上是超額返本。然后，每年還可以享受保險(xiǎn)公司的分紅。

錢少慎買。消費(fèi)者在投保分紅保險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)該向業(yè)務(wù)員了解退保時(shí)要承擔(dān)什么樣的法律后果，一些業(yè)務(wù)員往往回避這一點(diǎn)。其實(shí)，投保人在退保時(shí)，保險(xiǎn)公司往往會(huì)按照規(guī)定，從投保人繳納的保險(xiǎn)金中扣除保險(xiǎn)人的傭金，以及保險(xiǎn)公司的正常經(jīng)營(yíng)成本，剩下的才是投保人的“現(xiàn)金價(jià)值”。經(jīng)濟(jì)條件達(dá)不到一定程度的消費(fèi)者，最好慎買該產(chǎn)品。因?yàn)檫@類人往往沒(méi)有過(guò)多的剩余資金，一旦資金周轉(zhuǎn)不靈、急需用錢提前退?；蛘叱霈F(xiàn)保險(xiǎn)收益低的情況時(shí)，其代價(jià)往往會(huì)超過(guò)自身的實(shí)際承受能力。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉初旺.人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品所得稅制度設(shè)計(jì)的三種模式及中國(guó)的選擇[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2009，（27）.

第4篇：保險(xiǎn)公司的投資收益范文

保險(xiǎn)投資在保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)中占有舉足輕重的地位。但是目前我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)作現(xiàn)狀并不盡如人意，保險(xiǎn)公司作為一個(gè)商業(yè)企業(yè)，其根本目的在于追求利潤(rùn)的最大化，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，保險(xiǎn)公司利潤(rùn)已不能單純依靠收取的保險(xiǎn)費(fèi)與一定概率下的保險(xiǎn)賠付差額，而是越來(lái)越倚重于保險(xiǎn)投資的有效運(yùn)營(yíng)。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)與給付之差，其利潤(rùn)率是一定的，而且還有減少的趨勢(shì)，而保險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)，其預(yù)期的利潤(rùn)率卻是無(wú)限大的，所以只有安全有效地進(jìn)行各種投資運(yùn)營(yíng)才能使保險(xiǎn)資金獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)，使保險(xiǎn)公司獲得較高的利潤(rùn)。可見(jiàn)有效的資本運(yùn)營(yíng)是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的支柱，是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的生命線。

二、我國(guó)保險(xiǎn)投資的歷史和現(xiàn)狀

（一）我國(guó)保險(xiǎn)投資的歷史沿革

建國(guó)初期，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的資金按規(guī)定只能存入銀行，所得利息全部上繳國(guó)家財(cái)政，無(wú)任何保險(xiǎn)投資可言。經(jīng)過(guò)20年的停辦以后，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)隨著改革開(kāi)放而獲得新生。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司1980年開(kāi)始恢復(fù)辦理國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并積極發(fā)展國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

1984年11月，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)的中國(guó)人民保險(xiǎn)公司《關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)事業(yè)的報(bào)告》中指出：“總、分公司收入的保險(xiǎn)費(fèi)扣除賠款、賠償準(zhǔn)備金、費(fèi)用開(kāi)支和納稅金后，余下的可以自己運(yùn)用”。1985年3月國(guó)務(wù)院頒布的《保險(xiǎn)企業(yè)管理暫行條例》又從法規(guī)的角度明確了保險(xiǎn)企業(yè)可以自主運(yùn)用保險(xiǎn)資金。這不僅是我國(guó)保險(xiǎn)體制改革的一次重大突破，也是增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)活力的一項(xiàng)戰(zhàn)略性措施，對(duì)加快我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)投資大體可以分為以下幾個(gè)階段。

1、初步發(fā)展階段：1984年至1988年底

中國(guó)人民保險(xiǎn)公司在取得投資權(quán)后，從1984年下半年開(kāi)始，總公司在北京、江蘇等地嘗試性地開(kāi)展投資（包括貸款）業(yè)務(wù)，部分省、自治區(qū)、直轄市以及計(jì)劃單列城市分公司也相繼開(kāi)展保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。

在這一階段，中國(guó)人民銀行對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的投資活動(dòng)實(shí)行嚴(yán)格管理，一是對(duì)資金運(yùn)用規(guī)模實(shí)行計(jì)劃控制，例如1986年人行對(duì)人保下達(dá)2億元投資額度。二是對(duì)資金運(yùn)用的方式與方向作了嚴(yán)格規(guī)定。1986年人保的資金運(yùn)用被限定為投資地方自籌的固定資產(chǎn)項(xiàng)目。1987年批準(zhǔn)試辦流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)和購(gòu)買金融債券。這一階段的經(jīng)營(yíng)效益不大理想，資產(chǎn)運(yùn)用率和投資收益水平都比較低。以1986年為例，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)匯總的資產(chǎn)運(yùn)用率只有9.23%，投資收益率僅為0.83%。

2、調(diào)整整頓階段：1988年底至1990年底

由于面臨治理整頓的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和緊縮信貸規(guī)模的局面，加之保險(xiǎn)業(yè)本身經(jīng)營(yíng)效益不佳，我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1988年底進(jìn)入調(diào)整整頓階段。其內(nèi)容和措施有：總結(jié)前幾年資金運(yùn)用工作的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，嚴(yán)格執(zhí)行信貸計(jì)劃，嚴(yán)肅利率政策，把資金轉(zhuǎn)投到流動(dòng)資金貸款方面，堅(jiān)持“十不貸”和注意“重點(diǎn)傾斜”并采取了擔(dān)保和銀行承兌匯票抵押等手段，努力提高資金運(yùn)用的安全性與收益性。在這一階段，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用工作除辦理流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)外，大部分工作放在對(duì)原有投資貸款項(xiàng)目的清理的催收上。資金運(yùn)用的范圍被限定為流動(dòng)資金貸款、企業(yè)技術(shù)改造貸款、購(gòu)買金融債券和銀行同業(yè)拆借。

3、進(jìn)一步發(fā)展階段：1991年至1995年

經(jīng)過(guò)兩年多的調(diào)整整頓，加之宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1991年開(kāi)始進(jìn)行新的發(fā)展階段。在這一階段，保險(xiǎn)投資在保險(xiǎn)界得到了普遍認(rèn)同和重視。兩家新成立的全國(guó)性保險(xiǎn)公司——中國(guó)平安保險(xiǎn)公司、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司先后加入了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的行列。保險(xiǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，1992年底。人保、平保、太保三家保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額達(dá)109.46億元。保險(xiǎn)投資的范圍有所拓寬，證券投資得到較大發(fā)展，保險(xiǎn)投資收益得到提高。

4、規(guī)范發(fā)展階段：1995年至今

隨著1995年《保險(xiǎn)法》的出臺(tái)和實(shí)施，各保險(xiǎn)公司遵照《保險(xiǎn)法》調(diào)整業(yè)務(wù)，以符合《保險(xiǎn)法》的要求?！侗ｋU(xiǎn)法》的實(shí)施，為我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的規(guī)范與健康發(fā)展奠定的基礎(chǔ)。

（二）我國(guó)保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)投資現(xiàn)狀

1、決策機(jī)制薄弱

目前許多保險(xiǎn)公司尚未建立一套規(guī)范有效的決策機(jī)制，人保財(cái)險(xiǎn)公司直到2003年下半年才成立了專門的保險(xiǎn)投資公司。決策的盲目性、被動(dòng)性、隨意性十分突出，在僅能投資債券的時(shí)期，這類決策機(jī)制不會(huì)體現(xiàn)任何危機(jī)，對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模迅速壯大的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，更是掩蓋了其決策的弊端：決策機(jī)制落后，決策反饋機(jī)制尚未建立，在保險(xiǎn)公司進(jìn)入基金市場(chǎng)后會(huì)充分暴露出來(lái)。

2、保險(xiǎn)投資渠道狹窄

1998年以前，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道限于：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。2000年3月1日起實(shí)行的《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券、買賣中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。而西方國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的法定渠道則較廣泛。如美國(guó)、日本就規(guī)定保險(xiǎn)公司可進(jìn)行政府債券、公司債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。

3、保險(xiǎn)資金利用率低

保險(xiǎn)資金的利用率，在國(guó)外基本上達(dá)到90%，而在我國(guó)還不到50%。有限的保險(xiǎn)資金主要用于銀行存款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1998年人保、平保和太保三大保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金的40%—60%局限于現(xiàn)金和銀行存款，保險(xiǎn)資金基本上無(wú)“運(yùn)用”可言。截止到1999年底，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用率還不到20%。為了保證保險(xiǎn)資金的安全，保險(xiǎn)公司將大量資金存于銀行，由銀行進(jìn)行專業(yè)的資金運(yùn)用，而保險(xiǎn)公司只能獲得固定的較低的存款利息，銀行存款的利息已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能使保險(xiǎn)資金保值、增值了，保險(xiǎn)公司必須開(kāi)拓出投資新領(lǐng)域來(lái)保證其資金的收益性、安全性。

4、保險(xiǎn)投資缺乏相應(yīng)人才

保險(xiǎn)投資涉及到存款、國(guó)債、證券等多個(gè)領(lǐng)域，因此保險(xiǎn)投資人才必須對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有遠(yuǎn)見(jiàn)，對(duì)各行業(yè)發(fā)展有底數(shù)，才能有膽略，有靈活性，善于捕獲商機(jī)，在資本市場(chǎng)上獲得豐厚的回報(bào)。而我國(guó)保險(xiǎn)公司由于歷史原因，現(xiàn)有員工基本上由干部、金融機(jī)構(gòu)及政府部門調(diào)入和正規(guī)大學(xué)畢業(yè)生三部分組成，且前兩部分約占公司員工的70%，年齡大都在40周歲以上。這樣的人力資源結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)出明顯的弊端，即知識(shí)結(jié)構(gòu)老化，缺乏創(chuàng)造力。保險(xiǎn)公司要想從保險(xiǎn)投資中獲益，就必須引進(jìn)相應(yīng)人才，同時(shí)注重公司內(nèi)部年輕人才的培養(yǎng)。

5、保險(xiǎn)公司管理水平落后，影響保險(xiǎn)投資收益

由于我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，管理體制落后，投資缺乏科學(xué)決策，許多公司在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機(jī)制方面比較薄弱。由此出現(xiàn)了許多領(lǐng)導(dǎo)項(xiàng)目貸款、人情貸款等。這些項(xiàng)目貸款很多無(wú)法收回投資本息，甚至成為呆賬、壞賬。管理水平的落后，影響了投資收益。

中國(guó)的保險(xiǎn)公司要生存，保險(xiǎn)事業(yè)要發(fā)展，客觀上要求保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)用，但是這并不是說(shuō)中國(guó)馬上就完全放開(kāi)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的限制，還有一些地方需要去完善，還有一些制度需要制定，這是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。

三、建立我國(guó)保險(xiǎn)投資體制的構(gòu)想

（一）保險(xiǎn)投資客觀上需要建立有效投資體制

所謂保險(xiǎn)投資體制是指保險(xiǎn)投資活動(dòng)運(yùn)行機(jī)制和管理制度的總稱。保險(xiǎn)投資機(jī)制建立的目的在于提高保險(xiǎn)投資的收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的兩個(gè)重要特征，其中保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為現(xiàn)代保險(xiǎn)公司生存和發(fā)展的重要手段。一方面，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，將擴(kuò)大保險(xiǎn)公司的盈利，增加保險(xiǎn)公司償付能力和經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定性。同時(shí)，保險(xiǎn)公司收入的增加，將使保險(xiǎn)公司有能力降低保險(xiǎn)費(fèi)率，減輕被保險(xiǎn)人的負(fù)擔(dān)，提高保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)能力。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)如果沒(méi)有投資收益作為基礎(chǔ)，加入WTO后，在承保業(yè)務(wù)上很難與國(guó)外保險(xiǎn)公司進(jìn)行價(jià)格（費(fèi)率）競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展和獲利可以彌補(bǔ)業(yè)務(wù)上虧損，維持保險(xiǎn)公司的生存和發(fā)展。如1987年英國(guó)兩大保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)虧損分別為0.64億英鎊和1.08億英鎊，而投資利潤(rùn)為2.04億英鎊和2.49英鎊，盈虧相抵后，還有不小的綜合盈利。從近期國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)公司的主要收益已經(jīng)從傳統(tǒng)的承保收益逐步轉(zhuǎn)移為投資收益，如美國(guó)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)自1978年以來(lái)連續(xù)21年出現(xiàn)承保虧損，主要收益來(lái)自于投資收益。

由于保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)是一種負(fù)債經(jīng)營(yíng)，因而保險(xiǎn)資金的運(yùn)用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。因此，市場(chǎng)的開(kāi)放，投資工具的增加和投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，客觀上需要保險(xiǎn)公司進(jìn)一步加強(qiáng)投資機(jī)制的建設(shè)，提高化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，保證保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)安全性和投資收益的協(xié)調(diào)。

（二）保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)盡快建立、健全保險(xiǎn)企業(yè)的制度和規(guī)范

建立和完善中國(guó)保險(xiǎn)投資體制是一個(gè)系統(tǒng)工程。只有保險(xiǎn)公司建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，才可能為高水平、高效益的保險(xiǎn)投資提供根本制度保證。如何加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，我個(gè)人認(rèn)為可以包括以下內(nèi)容：

第

一、加大公司運(yùn)作的透明度和社會(huì)輿論的監(jiān)督作用，運(yùn)用法律武器，嚴(yán)懲那些損害股東權(quán)益的行為，有效地維護(hù)股東的權(quán)益。

第

二、建立和完善對(duì)經(jīng)理層的約束和激勵(lì)機(jī)制，徹底改變舊的用人機(jī)制，讓市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)來(lái)決定經(jīng)理的選拔，使經(jīng)理的報(bào)酬與公司的業(yè)績(jī)直接掛鉤。

第

三、加強(qiáng)管理創(chuàng)新，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，摒棄舊的、傳統(tǒng)的管理模式及其相應(yīng)的管理方工和方法，創(chuàng)建新的管理模式及其相應(yīng)的方式和方法。

（三）進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道

保險(xiǎn)資金運(yùn)用是保險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，是關(guān)系到保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況的重要因素。

由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)起步較晚,加之其它種種原因,目前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問(wèn)題是證券投資基金規(guī)模太?。槐ｋU(xiǎn)公司無(wú)法控制入市資金的風(fēng)險(xiǎn)；在目前封閉式基金占據(jù)主流的情況下，保險(xiǎn)公司只能被動(dòng)的分紅，其變現(xiàn)很難實(shí)現(xiàn)；保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道過(guò)窄；保險(xiǎn)資金中短期嚴(yán)重。

針對(duì)這些問(wèn)題，必須進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，加快資金入市步伐，使我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)能夠持續(xù)快速發(fā)展。

1、保險(xiǎn)資金入市

（1）保險(xiǎn)資金入市可以增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的盈利能力，如果運(yùn)用得當(dāng)，還可有效解決保險(xiǎn)公司所面臨的“利差損”問(wèn)題。在《保險(xiǎn)法》規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行投資，僅每年的利差損就有3至6個(gè)百分點(diǎn)，這為保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期發(fā)展埋下了巨大隱患。在銀行存款的利率為2.25%，國(guó)債的買賣收益最多不過(guò)6%-7%，在同業(yè)拆借市場(chǎng)上，因資金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保險(xiǎn)公司投資證券基金的平均收益達(dá)12%。因此，保險(xiǎn)資金入市，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)保險(xiǎn)公司增加盈利能力、解決“利差損”具有重要的意義。

（2）保險(xiǎn)資金入市可以有效改善保險(xiǎn)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果允許保險(xiǎn)資金按嚴(yán)格的比例進(jìn)入證券市場(chǎng)，可以在一定程度上緩解資金閑置的壓力。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)是進(jìn)行股權(quán)的交易，在證券市場(chǎng)機(jī)制作用下，根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用原則，保險(xiǎn)公司必然將資金投入到效益好、有成長(zhǎng)性的企業(yè)中去，這樣客觀上就使保險(xiǎn)資產(chǎn)得到了相應(yīng)的改善。

（3）從長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)資金入市對(duì)于啟動(dòng)保險(xiǎn)消費(fèi)將起到一定的促進(jìn)作用。保險(xiǎn)資金入市無(wú)疑使國(guó)家找到一種對(duì)資金更有效的配置方法，從而使部分社會(huì)資金與證券市場(chǎng)之間形成紐帶。在這個(gè)紐帶的連接過(guò)程中，不但可以改變整個(gè)社會(huì)資金的結(jié)構(gòu)，還可以使經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到更大的保障，以便使國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人以及保險(xiǎn)公司更好的發(fā)展。

（4）保險(xiǎn)資金入市，可以增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。隨著我國(guó)加入WTO，保險(xiǎn)業(yè)面臨著更大的沖擊，承受著更大的壓力。保險(xiǎn)公司除了用提高服務(wù)質(zhì)量來(lái)爭(zhēng)取保單，擴(kuò)大客戶群外，其所得到的保費(fèi)收入如何獲取最大的安全收益是關(guān)鍵問(wèn)題。在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)資金的投資渠道較我國(guó)暢通的多，除了存入銀行和購(gòu)買國(guó)債外，還可涉足證券市場(chǎng)甚至房地產(chǎn)業(yè)。所以，保險(xiǎn)資金入市，可以增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司與國(guó)外保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，更好地奠定加入WTO后的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

（5）保險(xiǎn)資金入市可有效緩解證券市場(chǎng)中資金供給與需求之間的矛盾，有助于穩(wěn)定證券市場(chǎng)。隨著保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，可入市的保險(xiǎn)資金的規(guī)模將越來(lái)越大，必將會(huì)改善證券市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)，它對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展所起的作用也會(huì)越來(lái)越明顯。

2、保險(xiǎn)資金進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)。

盡管保險(xiǎn)公司都有較高的信譽(yù)，但上前還不能以信用方式進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)，而須有抵押。如果能直接以信用方式進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)，可以為保險(xiǎn)公司提高資金運(yùn)用效率提供方便。

3、擴(kuò)大可投資的企業(yè)債券范圍。

目前保險(xiǎn)資金只可購(gòu)買鐵路債券、電力債券和三峽債券，應(yīng)擴(kuò)大到其他的企業(yè)債券。盡管企業(yè)債券質(zhì)地有好有壞，或者說(shuō)存在風(fēng)險(xiǎn)，但應(yīng)相信保險(xiǎn)公司有一定的鑒別能力。新晨

4、進(jìn)行資產(chǎn)委托管理。

資產(chǎn)委托就是保險(xiǎn)公司以合同的形式把資金委托給專業(yè)的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行運(yùn)作。它的最大好處是保險(xiǎn)公司省心省力，不必事事躬親，同時(shí)由專業(yè)公司進(jìn)行操作，也可確保較高回報(bào)。

（四）培育專門資金運(yùn)用人才

我國(guó)加入WTO將使保險(xiǎn)業(yè)面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)，保險(xiǎn)公司如何作好準(zhǔn)備，采取措施，搞好投資收益，上面已經(jīng)從體制和機(jī)制創(chuàng)新、拓寬資金運(yùn)用渠道等多方面進(jìn)行了探討，但要確保這些對(duì)策措施具有現(xiàn)實(shí)的針對(duì)性、決策的參考性和實(shí)施的可操作性，關(guān)鍵在人，關(guān)鍵取決于目前保險(xiǎn)公司干部職工隊(duì)伍的素質(zhì)。因此，首先要改變干部隊(duì)伍年齡老化問(wèn)題，采取買斷工齡、提前內(nèi)退等方式，分流一批年齡老化的人員，以保證隊(duì)伍的生機(jī)與活力；其次，要從管理入手，通過(guò)秘訣革，建設(shè)與國(guó)際接軌的一流現(xiàn)代化商業(yè)保險(xiǎn)公司的高效精簡(jiǎn)的機(jī)關(guān)管理體制，盡快與國(guó)際經(jīng)濟(jì)接軌；再次，要注重人才的引進(jìn)和使用，以及后備干部和后備人才的儲(chǔ)備。目前，當(dāng)務(wù)之急是要圍繞加快效率的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，建立結(jié)構(gòu)合理高素質(zhì)的干部隊(duì)伍；以及培養(yǎng)選拔一批優(yōu)秀的中青年干部，建立數(shù)量充足、結(jié)構(gòu)合理的后備干部隊(duì)伍，構(gòu)建既有長(zhǎng)期培養(yǎng)對(duì)象，又有近期可以上崗的人才儲(chǔ)備庫(kù)。

參考文獻(xiàn)：

第5篇：保險(xiǎn)公司的投資收益范文

【關(guān)鍵詞】 杜邦分析法；非壽險(xiǎn)業(yè)；經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)；股東回報(bào)率

杜邦分析法是一種通過(guò)分析公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的經(jīng)典方法。隨著財(cái)務(wù)分析理論和實(shí)踐的不斷發(fā)展，杜邦財(cái)務(wù)分析體系被越來(lái)越多的財(cái)務(wù)分析者所采用，并逐漸發(fā)展成為較有影響的綜合財(cái)務(wù)分析方法。保險(xiǎn)業(yè)也在試圖將杜邦分析體系應(yīng)用于保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析的實(shí)務(wù)之中，但由于保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況與其它公司相比存在很大區(qū)別，杜邦分析體系必須經(jīng)過(guò)修正才能適用于非壽險(xiǎn)業(yè)，因而，在保險(xiǎn)業(yè)實(shí)務(wù)中還未能很廣泛地運(yùn)用杜邦分析體系進(jìn)行分析決策。本文探討如何結(jié)合非壽險(xiǎn)業(yè)特點(diǎn)改進(jìn)杜邦分析體系，并利用改進(jìn)后的杜邦分析體系對(duì)我國(guó)非壽險(xiǎn)的績(jī)效予以分析評(píng)價(jià)，以期使其在非壽險(xiǎn)公司得到更廣泛的應(yīng)用。

一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的改進(jìn)

（一）傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系

杜邦分析法的基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，并通過(guò)幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，有助于深入分析、比較企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。傳統(tǒng)的杜邦分析體系將企業(yè)股本回報(bào)率（ROE）指標(biāo)分解為三部分：

（二）Smith對(duì)杜邦分析體系的改進(jìn)

1999年，美國(guó)學(xué)者Barry D. Smith提出對(duì)杜邦分析體系進(jìn)行修改，以使其應(yīng)用于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)。Smith對(duì)傳統(tǒng)的ROE指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，并給每個(gè)比率重新定義，推導(dǎo)過(guò)程如下 ①：

從公式（4）開(kāi)始，將指標(biāo)含義轉(zhuǎn)為保險(xiǎn)業(yè)特有稱謂：

公式（7）中承保凈利率是承保凈利潤(rùn)與保費(fèi)收入的比值，它反映保險(xiǎn)公司在承保業(yè)務(wù)的盈利能力；投資收益率是指投資收益與總資產(chǎn)的比值，它反映保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)的盈利能力；總資產(chǎn)與保費(fèi)收入的比率被定義為投資收益系數(shù)(investment returns multiplier)，它反映企業(yè)潛在的投資規(guī)模大小，進(jìn)而決定潛在的投資收益；肯尼系數(shù)，它是由保險(xiǎn)新聞?dòng)浾吡_杰?肯尼(Roger Kenney)提出的，因此美國(guó)保險(xiǎn)界稱其為“肯尼系數(shù)”，也稱為承保能力比率?？夏嵯禂?shù)是關(guān)于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力的指標(biāo)，對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成果具有放大效應(yīng)。

從公式（7）看，Smith分析體系增加了投資收益指標(biāo)，更符合保險(xiǎn)業(yè)的特點(diǎn)。由于投資業(yè)務(wù)與承保業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)公司利潤(rùn)來(lái)源的“兩個(gè)輪子”，投資業(yè)務(wù)對(duì)于保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)同樣重要，因此，Smith改進(jìn)后的杜邦分析體系可以更全面地分析、評(píng)價(jià)非壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

（三）適應(yīng)中國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)杜邦分析體系的進(jìn)一步改進(jìn)

2007年2月，財(cái)政部頒布了38項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其中《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第25項(xiàng)――原保險(xiǎn)合同》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第26項(xiàng)――再保險(xiǎn)合同》（以下將這兩個(gè)準(zhǔn)則統(tǒng)簡(jiǎn)稱為“新保險(xiǎn)準(zhǔn)則”）是與保險(xiǎn)業(yè)密切相關(guān)的。新保險(xiǎn)準(zhǔn)則不但影響保險(xiǎn)業(yè)的確認(rèn)與計(jì)量原則，還改變了保險(xiǎn)業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的列報(bào)格式，尤其是利潤(rùn)表的列報(bào)格式和項(xiàng)目，當(dāng)然，這些改變對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)財(cái)務(wù)分析的指標(biāo)也產(chǎn)生了重大影響。重要變化之一就是保險(xiǎn)業(yè)不僅僅只關(guān)注“保費(fèi)收入”這個(gè)指標(biāo)了，“已賺保費(fèi)” ② 這一指標(biāo)也同樣受到關(guān)注和使用。在新保險(xiǎn)準(zhǔn)則實(shí)施前，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)最為關(guān)心的是“保費(fèi)收入”指標(biāo)，這一指標(biāo)代表了公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，但由于保險(xiǎn)業(yè)特殊的業(yè)務(wù)性質(zhì)，在確認(rèn)保費(fèi)之初，非壽險(xiǎn)公司并沒(méi)有對(duì)全部保費(fèi)收入承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任，保險(xiǎn)責(zé)任的承擔(dān)是隨著時(shí)間的推進(jìn)而逐漸承擔(dān)的，已承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任部分稱之為“已賺保費(fèi)”，保險(xiǎn)業(yè)新的利潤(rùn)表突出了對(duì)“已賺保費(fèi)”項(xiàng)目的重視。因此，筆者結(jié)合“已賺保費(fèi)”指標(biāo)，參考Smith對(duì)杜邦分析體系改進(jìn)的思路，對(duì)杜邦分析體系作進(jìn)一步改進(jìn)。

從公式（6）開(kāi)始，

進(jìn)一步修正的杜邦分析體系更適應(yīng)新保險(xiǎn)準(zhǔn)則頒布之后我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)財(cái)務(wù)分析的習(xí)慣，可以令杜邦分析體系更好地在非壽險(xiǎn)業(yè)得到應(yīng)用。

二、利用改進(jìn)的杜邦分析體系對(duì)非壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)

杜邦分析體系一直是企業(yè)綜合評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)的重要分析評(píng)價(jià)工具，因此，筆者利用改進(jìn)后的杜邦分析體系綜合評(píng)價(jià)我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)。考慮到數(shù)據(jù)的可得性及與以往研究結(jié)果的可比性 ③，筆者采用Smith改進(jìn)的杜邦分析體系，即上述公式（7）作為評(píng)價(jià)模型。

（一）文獻(xiàn)回顧

Smith（2001）在擴(kuò)展了杜邦分析體系并使其適用于非壽險(xiǎn)業(yè)之后，利用其對(duì)美國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)1970年至1999年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了評(píng)價(jià)；桑強(qiáng)（2004）利用史密斯模型對(duì)我國(guó)非壽險(xiǎn)公司2002年一年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了評(píng)價(jià)，其文側(cè)重于對(duì)行業(yè)中不同公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行對(duì)比分析。本文擬用該模型對(duì)我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)2002年至2006年的業(yè)績(jī)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析與綜合評(píng)價(jià)。

（二）變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

1. 承保凈利率的計(jì)算。

“承保利潤(rùn)”數(shù)據(jù)取自于保險(xiǎn)公司損益表中“承保利潤(rùn)（虧損）”或“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”項(xiàng)目 ④，以承保利潤(rùn)乘以（1－所得稅率）得到承保凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

2.投資收益率和投資收益系數(shù)的計(jì)算。

投資收益數(shù)據(jù)取自于保險(xiǎn)公司損益表中“投資收益”項(xiàng)目，總資產(chǎn)取自于保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中當(dāng)年年末“資產(chǎn)總額”項(xiàng)目，保費(fèi)收入數(shù)據(jù)取自于保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中保費(fèi)收入項(xiàng)目。

3. 肯尼系數(shù)的計(jì)算。

保費(fèi)收入數(shù)據(jù)取自于保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中保費(fèi)收入項(xiàng)目，所有者權(quán)益數(shù)據(jù)來(lái)自于保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表中“所有者權(quán)益合計(jì)”項(xiàng)目。

變量的數(shù)據(jù)來(lái)源于2003－2007《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》。為了能夠考察我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的較為穩(wěn)定的業(yè)績(jī)情況，本文選取了于2002年之前就已經(jīng)成立的21家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司作為我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)業(yè)績(jī)的代表。整個(gè)非壽險(xiǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源于這21家公司相關(guān)數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)均數(shù)。

（三）實(shí)證結(jié)果及分析

1. 實(shí)證結(jié)果。

通過(guò)對(duì)這21家非壽險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)的計(jì)算，筆者得到如下實(shí)證結(jié)果（見(jiàn)下頁(yè)表1，圖1）：

2．對(duì)我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)業(yè)績(jī)的綜合分析。

為綜合評(píng)價(jià)我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)，筆者對(duì)杜邦分析體系中的各個(gè)組成部分逐項(xiàng)進(jìn)行分析：

（1）承保凈利潤(rùn)。承保利潤(rùn)是非壽險(xiǎn)業(yè)為投保人提供保險(xiǎn)保障而獲得的主要業(yè)務(wù)利潤(rùn)。從非壽險(xiǎn)業(yè)總體業(yè)績(jī)看，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)承保利潤(rùn)較低，基本為無(wú)利潤(rùn)。從世界非壽險(xiǎn)市場(chǎng)看，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)與國(guó)際非壽險(xiǎn)業(yè)承保利潤(rùn)基本保持相同水平，即，基本無(wú)法取得正的承保凈利潤(rùn) ⑤，例如，美國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)2002－2006年綜合成本率（見(jiàn)表2）一直是在100％附近，2002、2003和2005年是高于100％的，也就意味著美國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的承保利潤(rùn)在這幾年為負(fù)的。從不同年份看，在觀察期間，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)于2002年取得了最高的承保利潤(rùn)1.01%，于2006年取得了最低的承保利潤(rùn)-1.14％。新保險(xiǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施應(yīng)該是我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)于2006年賺得最低的承保凈利潤(rùn)重要原因之一。新保險(xiǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求非壽險(xiǎn)公司按照精算結(jié)果計(jì)提未決賠款責(zé)任準(zhǔn)備金，而此前我國(guó)大多數(shù)保險(xiǎn)公司按不超過(guò)當(dāng)年實(shí)際賠款支出額的4%提取已發(fā)生未報(bào)告賠款準(zhǔn)備金 ⑥，以此種方法計(jì)提的準(zhǔn)備金金額低于按精算要求計(jì)提的賠款責(zé)任準(zhǔn)備金（張偉，2005）。

（2）投資收益。投資收益是非壽險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)的另一個(gè)重要來(lái)源。從不同年份看，2006年取得了這5年中的最高投資收益2.59％，2004年最低為0.13％。保險(xiǎn)業(yè)的投資收益受資本市場(chǎng)影響較大，中國(guó)2006年資本市場(chǎng)較好的業(yè)績(jī)已經(jīng)體現(xiàn)在非壽險(xiǎn)業(yè)的投資收益之中了，使得非壽險(xiǎn)業(yè)2006年的投資收益在觀察期內(nèi)最好。結(jié)合承保利潤(rùn)看，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的投資收益在不同程度上彌補(bǔ)了承保利潤(rùn)較低的現(xiàn)狀，這在2006年尤為明顯，2006年非壽險(xiǎn)業(yè)的投資收益完全彌補(bǔ)了行業(yè)承保利潤(rùn)的負(fù)值。因此，投資收益被譽(yù)為保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)來(lái)源的兩個(gè)輪子之一一點(diǎn)都不為過(guò)。

（3）投資收益系數(shù)。我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)投資收益系數(shù)一直穩(wěn)定在1－2之間，即總資產(chǎn)是保費(fèi)收入1倍多。這一數(shù)字與國(guó)外非壽險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)相比略為低些，美國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)1997年的投資收益系數(shù)為3.15 ⑦，這表明我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)可用于投資的資產(chǎn)規(guī)模還不是很大，對(duì)投資收益的放大作用也還有限。另外，一直比較穩(wěn)定的投資收益系數(shù)說(shuō)明我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)與保費(fèi)收入增長(zhǎng)幅度維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的局面。

（4）肯尼系數(shù)。從國(guó)際非壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)看，肯尼系數(shù)一般應(yīng)該在1－3之間。我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)2003年肯尼系數(shù)最低為3.15，2006年最高為4.6，且從2003年開(kāi)始呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)。我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)肯尼系數(shù)普遍高于國(guó)際非壽險(xiǎn)業(yè)水平，反映了我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)承保能力已經(jīng)得到充分的釋放，可挖掘的潛力已經(jīng)有限，因此，如何擴(kuò)大承保能力其實(shí)已經(jīng)成為我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)面臨的一個(gè)突出問(wèn)題。

（5）股本回報(bào)率（ROE）。2002年，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)ROE為4.96％，2003年為6.71％，2004年為0.95％，2005年為8.10％，2006年為11.95％，其中2004年最低，2006年最高。2006年較高的ROE的取得主要是由于非壽險(xiǎn)業(yè)取得了較好的投資收益，比上年增加了一倍多。另外，2006年較高的肯尼系數(shù)也起到了放大經(jīng)營(yíng)成果的作用。與國(guó)際非壽險(xiǎn)業(yè)相比較而言，我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的ROE水平要低于同期美國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)的ROE水平（見(jiàn)表3）。

需要注意的是，筆者選取的樣本是21家成立時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的公司，相對(duì)而言，這些公司經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)健，因?yàn)樾鹿驹诔闪⒅跬度胼^多，回報(bào)可能于幾年之后才能見(jiàn)效，因此，筆者計(jì)算得到的ROE水平會(huì)比采用非壽險(xiǎn)業(yè)全部公司為樣本的數(shù)據(jù)較高一些。

三、結(jié)束語(yǔ)

最近幾年，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展迅速，許多保險(xiǎn)公司為擴(kuò)大承保能力在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)中公開(kāi)發(fā)行股票融資，但是由于保險(xiǎn)業(yè)的特殊性，廣大投資者對(duì)這一行業(yè)的了解還不夠深刻。而杜邦分析體系通常能夠提供許多其他分析方法無(wú)法給出的深刻理解，可以更好地綜合評(píng)價(jià)企業(yè)或行業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此，我們對(duì)杜邦分析體系進(jìn)行改進(jìn)，使其更加適應(yīng)非壽險(xiǎn)業(yè)的特點(diǎn)，希望這種改進(jìn)能夠促使杜邦分析體系在非壽險(xiǎn)業(yè)得到進(jìn)一步運(yùn)用，也能夠?yàn)閺V大投資者提供更有力的財(cái)務(wù)分析工具，幫助更多的投資者了解這一行業(yè)。

注：

① 本文在對(duì)Smith對(duì)杜邦體系擴(kuò)展過(guò)程中，主要是以Smith推導(dǎo)思路，在具體指標(biāo)稱呼時(shí)以我國(guó)財(cái)務(wù)分析的習(xí)慣予以闡釋。

②已賺保費(fèi)＝保費(fèi)收入＋分入保費(fèi)－分出保費(fèi)－未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差。

③在后面分析過(guò)程中，需要運(yùn)用國(guó)外非壽險(xiǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)做一些對(duì)比分析，因此，筆者這里選擇了Smith的分析模型。

④保險(xiǎn)年鑒中公司之間報(bào)表格式及項(xiàng)目名稱略有差異，本文選取非壽險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤(rùn)或虧損。

⑤Smith的研究顯示從1970年到1997年間，美國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)連續(xù)21年發(fā)生承保虧損。

⑥未決賠款準(zhǔn)備金包括已發(fā)生已報(bào)案未決賠款準(zhǔn)備金、已發(fā)生未報(bào)案未決賠款準(zhǔn)備金和理賠費(fèi)用準(zhǔn)備金。

⑦數(shù)據(jù)來(lái)源于Smith, Barry D (2001) A Financial Analysis of the Property and Casualty Insurance Industry 1970-1999.CPCU Journal, Vol. 54 Issue 3.

【主要參考文獻(xiàn)】

[1] 財(cái)政部. 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2006[M]. 北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006.

[2] 財(cái)政部.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2006――應(yīng)用指南 [M]. 北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2006.

[3] 桑強(qiáng).國(guó)內(nèi)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析[J].財(cái)經(jīng)界，2004，（11）.

第6篇：保險(xiǎn)公司的投資收益范文

東方證券渠道已拓寬 效率待提高

利率敏感性資產(chǎn)降低幅度較大

《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)大大拓寬了保險(xiǎn)資金的投資渠道和運(yùn)用范圍,除了明確無(wú)擔(dān)保企業(yè)(公司)債券的投資比例外,還規(guī)定保險(xiǎn)資金可以投資未上市企業(yè)股權(quán)和產(chǎn)業(yè)基金,投資不動(dòng)產(chǎn),提高了債權(quán)投資計(jì)劃的投資比例,并且不對(duì)股票和股票型基金投資各自做出限制。

從新規(guī)定可以看出,保險(xiǎn)資金對(duì)未上市企業(yè)股權(quán)和產(chǎn)業(yè)基金、不動(dòng)產(chǎn)、債權(quán)投資計(jì)劃的投資比例大幅度提高,再加上股票和股票型基金的投資比例,對(duì)非利率敏感性資產(chǎn)投資從26%提高到了45%,債券和銀行存款等利率敏感性資產(chǎn)降低到55%,并且這其中還可以投資20%的收益率較高的無(wú)擔(dān)保企業(yè)(公司)債券。(見(jiàn)圖)

利率敏感性資產(chǎn)投資比例降低,保險(xiǎn)資金的投資收益將不再單單受利率波動(dòng)的約束,大大提高了利差收益。

一般情況下,加息將增加投資部門的壓力。在銀行渠道,居民對(duì)壽險(xiǎn)保單的認(rèn)識(shí)更多的是儲(chǔ)蓄理財(cái)?shù)奶娲?在利率較低和銀行渠道銷售的其他金融產(chǎn)品收益率較低時(shí),銀行渠道的保單銷售良好,銀保保費(fèi)收入增長(zhǎng)幅度較快,但隨著利息升高及金融市場(chǎng)的火爆,保戶的逆向選擇將必然造成銀行渠道保單的退保和保費(fèi)收入的下降。銀保渠道的保費(fèi)收入與利率及基金、理財(cái)產(chǎn)品的收益率具有較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。利率提高,萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率也在提高。這無(wú)疑增加了投資部門的壓力。

另外,加息會(huì)分流銀保渠道的保費(fèi)收入。在其他金融產(chǎn)品收益率提高的情況下,銀保的萬(wàn)能、分紅產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)將減弱,將會(huì)出現(xiàn)資金分流。從保費(fèi)發(fā)展的歷史趨勢(shì)上看,銀保渠道保費(fèi)收入的漲幅與利息及股票型基金凈值的漲幅是負(fù)相關(guān)的。

利率敏感性資產(chǎn)投資比例降低,保險(xiǎn)公司的投資收益受利率波動(dòng)的影響減弱,相對(duì)于負(fù)債成本,將更能獲得相對(duì)穩(wěn)定高效的投資收益,對(duì)保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入和利潤(rùn)構(gòu)成將有更多的正面貢獻(xiàn)。

另外,放開(kāi)對(duì)未上市企業(yè)股權(quán)和產(chǎn)業(yè)基金、不動(dòng)產(chǎn)的投資,提高債權(quán)投資計(jì)劃的投資比例,這些投資渠道受利率波動(dòng)的影響較小,也不受股市漲跌的漲跌影響,而且投資期限較長(zhǎng),符合保險(xiǎn)資金安全長(zhǎng)期的投資要求。

投資渠道的使用效率需要提高

從資金的性質(zhì)上看,保險(xiǎn)資金與社?；鹁哂休^高的相似性,都有資產(chǎn)負(fù)債的匹配要求,都需要進(jìn)行長(zhǎng)期投資,對(duì)投資收益都有較高的安全性和穩(wěn)定性要求。從投資渠道上來(lái)看,保險(xiǎn)資金與社?；鸬耐顿Y渠道也有較強(qiáng)的類似性。

按照規(guī)定,社?；鹜顿Y銀行存款+國(guó)債+政策性金融債的比例不得低于40%,投資股票的比例不超過(guò)30%;2008年4月,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),社?；鹜顿Y產(chǎn)業(yè)基金和市場(chǎng)化股權(quán)投資基金的總體投資比例不超過(guò)全國(guó)社?；鹂傎Y產(chǎn)的10%。

社?；鸷捅ｋU(xiǎn)資金的資金性質(zhì)和投資渠道具有較強(qiáng)的類似性,但與保險(xiǎn)資金相比,社?；鸬耐顿Y收益要高很多。2001年以來(lái),社?；鸬钠骄顿Y收益率為9.75%高出保險(xiǎn)資金5個(gè)百分點(diǎn)。說(shuō)明社保基金的投資能力和資金利用水平大大高于保險(xiǎn)行業(yè)。值得注意的是在2005年以前,這兩類資金投資收益率相差不多,保險(xiǎn)資金的投資收益率在有些年份甚至高于社保基金。但隨著投資渠道的放開(kāi),社保基金的投資收益率大大提高,并與保險(xiǎn)資金拉開(kāi)了距離,說(shuō)明社?；鸬耐顿Y渠道使用效率高于保險(xiǎn)資金。

在股票投資上,社?；鸬耐顿Y采取市場(chǎng)化運(yùn)作。根據(jù)《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定,股票的投資主要是采用委托投資方式,通過(guò)公開(kāi)招標(biāo),在證券市場(chǎng)中選擇最適合的投資管理人來(lái)投資運(yùn)作。從成立至今,社?；饡?huì)選擇了十家境內(nèi)投資管理人,包括九家基金公司和一家證券公司。截至2009底,十家境內(nèi)委托投資管理人管理了40個(gè)投資組合。每個(gè)投資組合分別由不同的基金經(jīng)理按照既定的投資策略和投資風(fēng)格進(jìn)行獨(dú)立運(yùn)作。

在股權(quán)投資方面,社保資金的投資能力較強(qiáng)。截至2008年底,社?；鹜顿Y了中比基金、渤海產(chǎn)業(yè)基金、弘毅投資基金和鼎暉投資基金等4家股權(quán)投資基金。2009年,社?；鹩滞瓿闪藢?duì)中信綿陽(yáng)基金的投資。投資金額達(dá)到數(shù)百億元。

各家公司在股權(quán)及不動(dòng)產(chǎn)投資方面的優(yōu)勢(shì)

目前保監(jiān)會(huì)還沒(méi)有推出保險(xiǎn)資金股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資的投資細(xì)則和投資指引。不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)投資隱含的風(fēng)險(xiǎn)大,需要保險(xiǎn)公司更高的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和項(xiàng)目選擇能力。比較來(lái)看,中國(guó)人壽、中國(guó)太保和中國(guó)平安各自具有不同的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)人壽在國(guó)有大中型企業(yè)的股權(quán)投資方面有優(yōu)勢(shì)、中國(guó)太保在上海的國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資方面具有優(yōu)勢(shì),中國(guó)平安主要通過(guò)平安信托進(jìn)行股權(quán)投資,市場(chǎng)化程度比較高。

平安信托是平安集團(tuán)進(jìn)行項(xiàng)目投資的主要平臺(tái),隨著保險(xiǎn)資金股權(quán)投資辦法的出臺(tái),平安信托在人力和項(xiàng)目方面都為保險(xiǎn)資金的股權(quán)投資做好了充分的準(zhǔn)備。平安集團(tuán)的保險(xiǎn)資金可以接手平安信托下信托資產(chǎn)投資的項(xiàng)目,進(jìn)行項(xiàng)目投資,以縮短項(xiàng)目投資的程序,提高投資效率。目前平安信托下的信托資產(chǎn)投資項(xiàng)目是將來(lái)保險(xiǎn)資金項(xiàng)目投資的蓄水池。

保險(xiǎn)行業(yè)投資策略

隨著保險(xiǎn)資金投資渠道的進(jìn)一步放開(kāi),保險(xiǎn)資金的利率敏感性資產(chǎn)投資比例降低,保險(xiǎn)公司的投資收益受利率漲跌的限制減弱,相對(duì)于負(fù)債成本,將更能獲得相對(duì)穩(wěn)定高效的投資收益,對(duì)保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入和利潤(rùn)構(gòu)成將有更多的正面貢獻(xiàn)。

另外,放開(kāi)對(duì)未上市企業(yè)股權(quán)和產(chǎn)業(yè)基金、不動(dòng)產(chǎn)的投資,提高債權(quán)投資計(jì)劃的投資比例,這些投資渠道受利率的漲跌影響較小,也不受股市漲跌的波動(dòng)影響,而且投資期限較長(zhǎng),符合保險(xiǎn)資金安全長(zhǎng)期的投資要求。

保險(xiǎn)資金投資渠道的放開(kāi),投資收益將會(huì)大幅度提高,保險(xiǎn)股的業(yè)績(jī)將會(huì)有較好的表現(xiàn)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也改變了新業(yè)務(wù)虧損的局面,使新承保業(yè)務(wù)在前幾個(gè)保單年度也能在財(cái)報(bào)中確認(rèn)利潤(rùn)。

清科集團(tuán)險(xiǎn)資開(kāi)閘 2200億涌入PE市場(chǎng)

《辦法》明確險(xiǎn)資可以投資未上市企業(yè)股權(quán),按照截至2010年6月底4.52萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金規(guī)模計(jì)算,預(yù)示著將有2,260億元的龐大資本量涌入中國(guó)PE市場(chǎng),為飽受資金匱乏之苦的LP市場(chǎng)注入一針“強(qiáng)心劑”。

險(xiǎn)資終獲LP資格具有“里程碑”意義

保險(xiǎn)資金具有資本量龐大、投資周期長(zhǎng)等特性,與PE一般5-7年的投資周期以及相對(duì)較低流動(dòng)性的特點(diǎn)相適應(yīng),是僅次于養(yǎng)老基金的最適合投資于PE的機(jī)構(gòu)投資者。從國(guó)際上看,優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)是保險(xiǎn)資金的重要投資領(lǐng)域,保險(xiǎn)資金投資未上市企業(yè)股權(quán)是國(guó)際通行做法。在我國(guó),早在2008年10月,國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金可以投資未上市優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán),盡管細(xì)則尚未出臺(tái),但這一舉措無(wú)疑為保險(xiǎn)公司增加拓寬投資渠道、乃至未來(lái)投資PE提供了契機(jī)。此次保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《辦法》作為我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域的一個(gè)綱領(lǐng)性文件,正式為保險(xiǎn)資金投資未上市公司股權(quán)“開(kāi)閘放水”,也意味著保險(xiǎn)資金將繼社保之后成為PE市場(chǎng)生力軍。此次LP群體再度擴(kuò)展,合格機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍繼續(xù)壯大,對(duì)我國(guó)PE市場(chǎng)將產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。

亟待《保險(xiǎn)資金未上市公司股權(quán)投資實(shí)施細(xì)則》出臺(tái)

目前,我國(guó)相關(guān)政策已允許保險(xiǎn)公司投資于非上市企業(yè)股權(quán)及相關(guān)金融產(chǎn)品,但《辦法》中第十五條明確規(guī)定:嚴(yán)禁保險(xiǎn)資金從事創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資。對(duì)于此項(xiàng)規(guī)定的執(zhí)行,存在概念界定的問(wèn)題,即創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)偏重于早期投資,而所謂“投資未上市公司股權(quán)”則主要指中后期、Pre-IPO階段投資(PE)。保險(xiǎn)資金特點(diǎn)不是以追求高收益為主,而是追求合理的資產(chǎn)負(fù)債匹配和穩(wěn)健的保值增值,因此法律對(duì)于險(xiǎn)資投資也一直持穩(wěn)妥態(tài)度。考慮到創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資存在流動(dòng)性及各種風(fēng)險(xiǎn),險(xiǎn)資將更加謹(jǐn)慎地推進(jìn)這一領(lǐng)域業(yè)務(wù)的展開(kāi)。對(duì)于相應(yīng)概念的明確界定,還有待具體實(shí)施細(xì)則的出臺(tái)。

保險(xiǎn)資金投資于未上市企業(yè)的股權(quán)投資,保監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門希望能夠選擇國(guó)內(nèi)一些經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范、投資能力強(qiáng),能夠有效控制風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展這方面的試點(diǎn),但此次出臺(tái)的《辦法》中尚未對(duì)準(zhǔn)入門檻做出具體限定。另一方面,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)如何開(kāi)展PE投資業(yè)務(wù)(投資上市公司股權(quán))或以LP的身份投資于PE基金(投資上市公司股權(quán)相關(guān)金融產(chǎn)品)也依然沒(méi)有具體操作細(xì)則作為指引。因此,《保險(xiǎn)資金未上市公司股權(quán)投資實(shí)施細(xì)則》亟待出臺(tái)。

可以預(yù)見(jiàn),一旦相應(yīng)細(xì)則出臺(tái),PE市場(chǎng)必將成為保險(xiǎn)公司的投資新領(lǐng)域。然而,選擇企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資是一項(xiàng)非常復(fù)雜的流程,投資前期需付出大量的時(shí)間和精力成本,因此險(xiǎn)企參與股權(quán)投資在政策上允許只是一方面,現(xiàn)實(shí)情況是很多中小保險(xiǎn)公司應(yīng)在投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估實(shí)力方面有所加強(qiáng)。此外,PE專業(yè)團(tuán)隊(duì)的建立,以及具有增長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源儲(chǔ)備也都將是其PE業(yè)務(wù)拓展的關(guān)鍵。

長(zhǎng)江證券分紅險(xiǎn)準(zhǔn)備金評(píng)估利率或?qū)⑻嵘?/p>

保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期預(yù)期收益率將得到提升

基礎(chǔ)建設(shè)投資和不動(dòng)產(chǎn)投資將是固定收益類投資的有效替代?；A(chǔ)建設(shè)投資和不動(dòng)產(chǎn)投資的收益率比固定收益類投資(如銀行存款及債券投資)高,不論對(duì)公司的自由資金還是準(zhǔn)備金對(duì)應(yīng)的投資資金都具有更高的投資價(jià)值。不動(dòng)產(chǎn)投資還同時(shí)具有預(yù)防通貨膨脹的功能,對(duì)于分紅險(xiǎn),萬(wàn)能險(xiǎn)及公司自有資金的投資都是非常有益的補(bǔ)充。

假設(shè)固定收益類投資(銀行存款及債券投資)平均年化收益率為4%,并以10%的基建投資和10%的不動(dòng)產(chǎn)投資替代固定收益類投資,則預(yù)計(jì)其對(duì)總投資收益的增加在25BP到65BP。

目前銀行5年以上貸款利率約為5.94%,而2007年5年以上貸款利率曾達(dá)到7.83%的高位,由于基建投資的收益率與銀行貸款利率具正相關(guān)性,因此,在目前加息周期的情況下,預(yù)期未來(lái)新增基建投資的收益率還將進(jìn)一步提升。

分紅險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率或?qū)⑸?/p>

第7篇：保險(xiǎn)公司的投資收益范文

償付能力分析代表監(jiān)管方向，從保險(xiǎn)公司償付能力的變化趨勢(shì)我們可以分析出保險(xiǎn)公司保費(fèi)成長(zhǎng)的空間、推測(cè)保險(xiǎn)公司融資的時(shí)點(diǎn)、預(yù)測(cè)保險(xiǎn)公司分紅水平，雖然償付能力不直接反映保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)狀況，但是卻關(guān)系到公司資本劃、分紅比例、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化等。保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流比盈利更重要，保險(xiǎn)公司可以連續(xù)虧損多年不破產(chǎn)，但是如果現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，基本難逃破產(chǎn)命運(yùn)，由于保險(xiǎn)公司的盈利受投資收益、準(zhǔn)備金計(jì)提影響比較大，因此盈利更多體現(xiàn)人為特征，但現(xiàn)金流是最講“實(shí)話”的財(cái)務(wù)指標(biāo)。只要現(xiàn)金流流出企業(yè)就會(huì)在現(xiàn)金流量表進(jìn)行反映。

因此，分析保險(xiǎn)公司必須把現(xiàn)金流分析放在重要的位置?，F(xiàn)金流不僅僅是保費(fèi)流入、賠款和費(fèi)用支出這么簡(jiǎn)單，凈現(xiàn)金流對(duì)于保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置同樣重要。

償付能力穩(wěn)定下降

2014年上市保險(xiǎn)公司償付能力呈現(xiàn)較大幅度改善情況，以中國(guó)人壽為例，公司在2014年并未補(bǔ)充資本和發(fā)行次級(jí)債，但償付能力卻提升了68 %。

上市保險(xiǎn)公司2014年償付能力改善的主要原因包括：市場(chǎng)收益率下行帶來(lái)債券公允價(jià)值提升，從而體現(xiàn)為權(quán)益和凈資產(chǎn)增加，國(guó)壽債券配置中可供出售類債券占比較高，因此償付能力改善的幅度較大。而股票市場(chǎng)好轉(zhuǎn)也為保險(xiǎn)公司帶來(lái)權(quán)益資產(chǎn)公允價(jià)值的提升，從而增厚凈資產(chǎn)和公司權(quán)益。

從償付能力變化周期來(lái)看，償付能力變化與資本市場(chǎng)周期、保險(xiǎn)滿期給付周期以及保費(fèi)增長(zhǎng)等因素相關(guān)。

首先，償付能力改善與資本市場(chǎng)周期呈現(xiàn)正相關(guān)性。2011-2012年是市場(chǎng)收益率上行階段，期間保險(xiǎn)公司經(jīng)歷股債雙殺的局面，因此對(duì)資本的需求程度較大。而2013年后市場(chǎng)收益率見(jiàn)頂呈現(xiàn)拐點(diǎn)趨勢(shì)，導(dǎo)致保險(xiǎn)全行業(yè)的償付能力呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。

其次，償付能力改善與保險(xiǎn)滿期給付周期呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。2012-2013年保險(xiǎn)行業(yè)迎來(lái)滿期給付高峰，這一高峰主要是應(yīng)對(duì)2008-2009年保費(fèi)高增長(zhǎng)階段簽收的保單。保單給付完成后壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金得以釋放，從而釋放更多資本，減輕償付能力的壓力。

最后，償付能力改善與保費(fèi)增長(zhǎng)呈現(xiàn)弱性負(fù)相關(guān)。由于保費(fèi)相對(duì)投資具有滯后性，滯后期是一年，因此，在保費(fèi)增長(zhǎng)高峰之后的1-2年是保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金增長(zhǎng)最快的時(shí)期，這期間對(duì)資本消耗較大，償付能力下降幅度較大。

從總體趨勢(shì)看，未來(lái)保險(xiǎn)公司償付能力將呈現(xiàn)穩(wěn)定下降狀態(tài)，一方面，保費(fèi)增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定和平緩;另一方面，保險(xiǎn)公司的賠款和滿期給付呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)。隨著保險(xiǎn)公司償付能力的穩(wěn)定，保險(xiǎn)公司未來(lái)分紅將呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。這是因?yàn)楝F(xiàn)金分紅對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力會(huì)造成侵蝕，在償付能力上升的趨勢(shì)下，保險(xiǎn)公司分紅率具有提升空間。

現(xiàn)金流量分析是最能說(shuō)清保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況的分析模式，從某種意義上講，現(xiàn)金流量分析比盈利分析更加重要。

在對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行現(xiàn)金流量分析之前，需要先對(duì)保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行整理。我們可以依據(jù)損益表，將保險(xiǎn)公司的收入分成兩個(gè)主要部分：已賺保費(fèi)和投資收益;將保險(xiǎn)公司的成本分成四類：退保金、綜合賠款（含滿期給付和保單紅利支出）、費(fèi)用合計(jì)（含傭金手續(xù)費(fèi)和業(yè)務(wù)管理費(fèi)）、其他成本。

將現(xiàn)金流分成保費(fèi)、投資收益、退保金、綜合賠款和費(fèi)用合計(jì)五部分，所有現(xiàn)金流量分析均是基于此進(jìn)行研究。

流量退保率現(xiàn)狀堪憂

流量退保率=退保金/已賺保費(fèi)，該指標(biāo)主要反映當(dāng)年度退保在已賺保費(fèi)的占比情況，也是實(shí)際反映保單質(zhì)量的最主要指標(biāo)。流量退保率越高，保險(xiǎn)公司當(dāng)年度業(yè)務(wù)質(zhì)量越差，保險(xiǎn)公司保費(fèi)虛高的成分較大。

根據(jù)2014 年上市保險(xiǎn)公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)表，我們將四家上市公司下轄的壽險(xiǎn)公司流量退保率進(jìn)行了匯總分析。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年以來(lái)，國(guó)壽、太保壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)流量退保率呈現(xiàn)快速上升的趨勢(shì)，尤其是新華保險(xiǎn)2014年流量退保率達(dá)到驚人的44.9%，也就是說(shuō)雖然新華保險(xiǎn)2014年會(huì)計(jì)確認(rèn)的已賺保費(fèi)是1093億元，但是有490億元被當(dāng)期退保，實(shí)際收到的保費(fèi)只有603億元，這在一定程度上反映了新華保險(xiǎn)的保費(fèi)質(zhì)量并不高。國(guó)壽和太保壽險(xiǎn)同樣面臨問(wèn)題，兩家公司當(dāng)年度退保幾乎接近確認(rèn)的已賺保費(fèi)的30%，說(shuō)明這兩家公司的保費(fèi)質(zhì)量情況也不是很好。

從2014年上市公司的數(shù)據(jù)比較中可見(jiàn)，平安壽險(xiǎn)的數(shù)據(jù)最好，平安壽險(xiǎn)從2009年至今基本維持了退保率的穩(wěn)定。綜合分析看，壽險(xiǎn)公司退保率上升主要始于2012年，流量退保率出現(xiàn)較大幅度上升的主要原因包括：高現(xiàn)金價(jià)值保單出售，造成一年后退保大幅產(chǎn)生;銀行保險(xiǎn)躉交質(zhì)量不高，客戶退保較大;保險(xiǎn)公司總部對(duì)分支機(jī)構(gòu)下達(dá)業(yè)務(wù)指標(biāo)較大，保險(xiǎn)公司通過(guò)先承保再退保完成總部布置的保費(fèi)任務(wù)。

退保率過(guò)高是2013年以來(lái)行業(yè)普遍存在的現(xiàn)象，也是保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)激烈的產(chǎn)物，由于退保率對(duì)保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流影響較大，未來(lái)不排除監(jiān)管層對(duì)退保過(guò)高的情況進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。

現(xiàn)金流支出壓力未減

如果將退保金、綜合賠款、費(fèi)用合計(jì)加在一起，綜合考慮現(xiàn)金流支出對(duì)保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流量的影響，我們就可以更直觀地看出現(xiàn)金流支出對(duì)投資資產(chǎn)和資產(chǎn)配置的影響。

以國(guó)壽為例，2014年公司已賺保費(fèi)收入3301億元，當(dāng)年度退保+賠款+費(fèi)用實(shí)際現(xiàn)金流支出合計(jì)占已賺保費(fèi)的86.9%，也就是說(shuō)扣除現(xiàn)金流支出，國(guó)壽留存的已賺保費(fèi)不足433億元。

當(dāng)上述三項(xiàng)現(xiàn)金流指標(biāo)合計(jì)超過(guò)70%的時(shí)候，保險(xiǎn)公司的分支機(jī)構(gòu)就會(huì)明顯感覺(jué)現(xiàn)金流的壓力，同時(shí)投資線也會(huì)感受到現(xiàn)金流的壓力，主要體現(xiàn)為投資資產(chǎn)增速放緩，基金經(jīng)理賬戶打入資金的增量減少。

現(xiàn)金流支出對(duì)于保險(xiǎn)公司的影響可以從投資資產(chǎn)的增長(zhǎng)中得到驗(yàn)證。保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要來(lái)自兩個(gè)部分，流量保費(fèi)的留存和存量投資資產(chǎn)公允價(jià)值的增長(zhǎng)，如果我們?cè)谕顿Y資產(chǎn)增長(zhǎng)的過(guò)程中，剔除投資資產(chǎn)因素的影響，我們就可以看出三項(xiàng)現(xiàn)金流支出變化對(duì)投資資產(chǎn)的影響。

以國(guó)壽投資資產(chǎn)增長(zhǎng)為例，2014年，國(guó)壽投資資產(chǎn)規(guī)模為21010億元，其年報(bào)披露的綜合收益率為8.56%，那么2014年投資資產(chǎn)扣除綜合損益增長(zhǎng)，投資資產(chǎn)的實(shí)際增長(zhǎng)為5%，遠(yuǎn)低于3301億除以2013年投資資產(chǎn)18487億元的結(jié)果（17.8%）。這說(shuō)明如果不是因?yàn)?014 年股債牛市的特征，國(guó)壽投資資產(chǎn)的增速會(huì)很差。

現(xiàn)金流變化對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置也會(huì)產(chǎn)生較大的影響，這種影響不僅僅體現(xiàn)為實(shí)際投入資金運(yùn)用的流量資金在減少（不考慮存量資產(chǎn)的再投資），還體現(xiàn)在組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化中。

保險(xiǎn)資產(chǎn)配置2014年呈現(xiàn)出定存占比下降、債券結(jié)構(gòu)變化、權(quán)益投資上升、非標(biāo)投資占比上升等四個(gè)趨勢(shì)。四家上市公司年報(bào)披露的信息基本印證了上述判斷。從現(xiàn)金流變化情況看，權(quán)益和非標(biāo)資產(chǎn)比例的上升更多來(lái)自定存占比的下降，而非主要來(lái)自保費(fèi)的留存。

2014年，上市保險(xiǎn)公司盈利大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自于投資收益的恢復(fù)和增長(zhǎng)，這點(diǎn)在凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)中表現(xiàn)得更為明顯，即實(shí)現(xiàn)的投資收益直接體現(xiàn)為收入，未實(shí)現(xiàn)的投資收益則體現(xiàn)為凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)。

準(zhǔn)備金計(jì)提對(duì)保險(xiǎn)公司的盈利有較大的影響，但是由于準(zhǔn)備金的計(jì)提很不透明，因此，我們無(wú)法通過(guò)直接計(jì)算準(zhǔn)備金或者根據(jù)準(zhǔn)備金的參數(shù)去判斷保險(xiǎn)公司是否通過(guò)操縱準(zhǔn)備金去調(diào)節(jié)利潤(rùn)。但是如果把準(zhǔn)備金理解為未來(lái)賠款支出，那么（準(zhǔn)備金+實(shí)際發(fā)生的賠款）/已賺保費(fèi)應(yīng)該穩(wěn)定在一個(gè)相應(yīng)的比例水平，如果這個(gè)指標(biāo)波動(dòng)很大，則在很大程度上說(shuō)明保險(xiǎn)公司在通過(guò)調(diào)節(jié)會(huì)計(jì)準(zhǔn)備金操縱利潤(rùn)。

第8篇：保險(xiǎn)公司的投資收益范文

【關(guān)鍵詞】 VaR模型，保險(xiǎn)，資金運(yùn)用，風(fēng)險(xiǎn)管理

本文系浙江省教育廳2009年度高校科研計(jì)劃一般項(xiàng)目“保險(xiǎn)資金組合投資風(fēng)險(xiǎn)管理——VAR模型的應(yīng)用”（項(xiàng)目編號(hào)Z200909528）的研究成果。

保險(xiǎn)資金，是指保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司以本外幣計(jì)價(jià)的資本金、公積金、未分配利潤(rùn)、各項(xiàng)準(zhǔn)備金及其他資金。保險(xiǎn)資金收支時(shí)間差和數(shù)量差的特點(diǎn)，使得保險(xiǎn)公司有可能將暫時(shí)閑置的資金用于各種投資，以滿足保險(xiǎn)資金保值和增值的目的。

經(jīng)過(guò)三十多年的快速發(fā)展，保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用日趨成熟，投資收益已經(jīng)成為保險(xiǎn)業(yè)的兩大利潤(rùn)來(lái)源之一。尤其是隨著中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化，保險(xiǎn)費(fèi)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，優(yōu)化保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用結(jié)構(gòu)日益成為保險(xiǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。因此，稟承“安全性、收益性、流動(dòng)性”原則，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，具有重要意義。

一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)概況

（一）資金規(guī)模擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)暴露增加

伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，保險(xiǎn)行業(yè)也表現(xiàn)出高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，無(wú)論從保費(fèi)收入、總資產(chǎn)還是資金運(yùn)用余額都以較快速度增加。表1為2005年-2012年我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總保費(fèi)收入、總資產(chǎn)及資金運(yùn)用余額的相關(guān)數(shù)據(jù)，從圖中可以看出，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額逐年攀升，占保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)比重很高。而快速增長(zhǎng)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模，使保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)暴露也前所未有地增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)整理。

（二）資金運(yùn)用方式多元化，風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜多變

根據(jù)我國(guó)2009年修訂的《保險(xiǎn)法》和2010年頒布《保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用管理暫行辦法》，保險(xiǎn)資金運(yùn)用限于下列形式：銀行存款；買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券；投資不動(dòng)產(chǎn)；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。2010年9月3日，保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》及《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》，進(jìn)一步明確保險(xiǎn)資金進(jìn)行不動(dòng)產(chǎn)投資及股權(quán)投資的實(shí)施細(xì)則。至此，保險(xiǎn)資金投資方式在立法方面已基本實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌，投資范圍全面覆蓋存款、債券、股票、基金、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)等各個(gè)項(xiàng)目。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為6.85萬(wàn)億元，占行業(yè)總資產(chǎn)的93.2%。其中，銀行存款為2.3萬(wàn)億元，占比34.16%；各類債券3.06萬(wàn)億元，占比44.67%，股票基金8080億元，占比11.8%，長(zhǎng)期股權(quán)投資2151億元，占比3.14%；投資性不動(dòng)產(chǎn)362億元，占比0.53%；基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃3240億元，占比4.73%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，保險(xiǎn)公司對(duì)固定收益類產(chǎn)品仍然表現(xiàn)出明顯的投資偏好，而股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資及基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資等投資占比呈上升趨勢(shì)。

以上情況說(shuō)明，保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式不斷拓展，投資方式越來(lái)越靈活，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用空間在加大。然后，由于各種投資方式各具特色，風(fēng)險(xiǎn)特征有明顯差異，保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜多變，使風(fēng)險(xiǎn)管理的難度進(jìn)一步加大。

（三）投資收益率較低，波動(dòng)幅度大

首先，保險(xiǎn)業(yè)投資收益率總體收益水平不高。根據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年至2012年，保險(xiǎn)業(yè)投資收益率分別為1.89%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%，大部分年度的收益率都低于五年期定期存款利率，相比一般5.5%左右的壽險(xiǎn)產(chǎn)品精算假設(shè)，收益率缺口較大。

其次，保險(xiǎn)業(yè)投資收益率波動(dòng)較大。以權(quán)益類投資為例，近10年來(lái)，權(quán)益投資在保險(xiǎn)資金投資組合中占比為13.17%，而投資收益率卻高達(dá)21.66%，特別是2006、2007、2009年，投資收益率分別達(dá)到29.46%、46.18%、22.71%，但2008年、2011和2012年，卻出現(xiàn)投資虧損，投資收益率分別為-11.66%、-2.34%和-8.21%，投資收益的穩(wěn)定性存在明顯不足。

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)2006-2012中國(guó)保險(xiǎn)年鑒整理。

綜上所述，隨著保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模不斷增加，投資渠道逐步擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)隱患不斷增加；同時(shí)，在投資運(yùn)用過(guò)程中，由于保險(xiǎn)資金投向資本市場(chǎng)的比重相對(duì)提高，而受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)明顯。因此，運(yùn)用現(xiàn)代市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)——VaR模型，加強(qiáng)和完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性是十分必要的。

二、VaR模型的基本原理

（一）VaR模型的含義

VaR即在險(xiǎn)價(jià)值，是指在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合價(jià)值在未來(lái)特定時(shí)期內(nèi)的最大可能損失。20世紀(jì)80年代末期，VaR模型首先被一些大型金融集團(tuán)用于投資組合的風(fēng)險(xiǎn)管理。90年代開(kāi)始，VaR模型作為資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度量的工具被廣泛地運(yùn)用于基金管理公司、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司。

一般地，VaR模型是在正常的市場(chǎng)條件下和給定的置信度內(nèi)，測(cè)算單一金融資產(chǎn)或投資組合在給定時(shí)期內(nèi)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小和可能的最大損失價(jià)值的分析方法，即：

其中，L為金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合在一定持有期內(nèi)的損失額，δ為給定的置信度，VaR為在置信度δ下的最大可能損失。

（二）VaR模型的作用

對(duì)保險(xiǎn)公司而言，VaR模型在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理方面體現(xiàn)出重要作用，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

首先，利用VaR模型可以進(jìn)行事前評(píng)估。計(jì)算出投資過(guò)程中的在險(xiǎn)價(jià)值，并在超過(guò)一定數(shù)值時(shí)發(fā)出預(yù)警信號(hào)。與事后風(fēng)險(xiǎn)控制相比，利用VaR法能提前發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患、防患于未然，保證保險(xiǎn)公司的安全穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

其次，利用VaR模型衡量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。VaR模型可以全面、準(zhǔn)確地衡量投資項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，便于保險(xiǎn)公司對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，充分掌握投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)狀況并作出正確決策和準(zhǔn)確部署，將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍之內(nèi)。

再者，利用VaR模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)分析。VaR模型不僅可以用來(lái)評(píng)估特定時(shí)期內(nèi)的投資風(fēng)險(xiǎn)狀況，也可以用來(lái)分析不同時(shí)期內(nèi)各項(xiàng)投資數(shù)額、比例變動(dòng)對(duì)總投資的VaR值的影響。保險(xiǎn)公司通過(guò)這種動(dòng)態(tài)分析，便于調(diào)整投資方式，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。

綜上，保險(xiǎn)公司通過(guò)VaR值判斷投資組合的風(fēng)險(xiǎn)大小，掌握投資收益及其所付出的風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)，進(jìn)而將組合的風(fēng)險(xiǎn)損失控制在一定程度之內(nèi)。

三、VaR模型在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的應(yīng)用

目前，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，VaR模型被廣泛地運(yùn)用于保險(xiǎn)公司投資運(yùn)作中，并取得明顯成效。但由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間并不長(zhǎng)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用尚未實(shí)現(xiàn)真正市場(chǎng)化，所以保險(xiǎn)公司對(duì)VaR模型的應(yīng)用仍十分有限。筆者認(rèn)為，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)國(guó)際化、投資方式多元化、市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜化等變化，意味著在我國(guó)保險(xiǎn)公司推廣VaR風(fēng)險(xiǎn)管理方法是大勢(shì)所趨。具體來(lái)說(shuō)，在應(yīng)用VaR模型評(píng)估保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)從以下幾個(gè)方面入手：

（一）歷史數(shù)據(jù)的收集與整理

VaR模型是一種基于統(tǒng)計(jì)分析的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，充足、準(zhǔn)確的歷史數(shù)據(jù)，掌握數(shù)據(jù)分布的內(nèi)在規(guī)律是計(jì)算VaR的基礎(chǔ)。從目前情況來(lái)看，固定收益資產(chǎn)如貨幣市場(chǎng)工具、國(guó)債、金融債券等的收益率及損失概率資料整體是能夠滿足風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的需要的。但是，浮動(dòng)收益資產(chǎn)則由于市場(chǎng)不夠成熟、過(guò)度投機(jī)等原因使數(shù)據(jù)波動(dòng)性較大，數(shù)據(jù)有效性大為降低，VaR值的可信度也值得商榷。另外，保險(xiǎn)資金運(yùn)用于新興投資品種時(shí)，如公共設(shè)施投資、不動(dòng)產(chǎn)投資等，則由于歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)不夠豐富、數(shù)據(jù)分布情況不明而給VaR的計(jì)算造成困難。因此，從收集數(shù)據(jù)、完善數(shù)據(jù)庫(kù)信息出發(fā)，準(zhǔn)確分析各種風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)分布特征，應(yīng)是保險(xiǎn)公司的首要工作。

（二）確定參數(shù)

保險(xiǎn)公司利用VaR模型對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，必須合理設(shè)置三個(gè)基本參數(shù)，分別是：

一是持有期（t）。持有期可以根據(jù)各個(gè)保險(xiǎn)公司的實(shí)際情況，結(jié)合金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的速度及結(jié)清交易頭寸的時(shí)間長(zhǎng)短來(lái)綜合確定。為謹(jǐn)慎起見(jiàn)，持有期不宜過(guò)長(zhǎng)；

二是置信度（δ）。δ取值越大，表示風(fēng)險(xiǎn)管理越嚴(yán)格，與此對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理成本也就越高；反之，則表示風(fēng)險(xiǎn)管理很寬松，投資風(fēng)險(xiǎn)得不到有效控制。因此，δ的取值不宜過(guò)大也不宜過(guò)小。

三是資產(chǎn)組合收益率（R）。在掌握資產(chǎn)組合收益率R的基礎(chǔ)上，簡(jiǎn)便起見(jiàn)，可利用方差-協(xié)方差法計(jì)算VaR。具體做法是：首先計(jì)算投資組合中各種投資方式的比例，并分析各投資方式的市場(chǎng)價(jià)格變化模擬一種概率分布（如正態(tài)分布），然后計(jì)算資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差及相關(guān)系數(shù)，最后得出VaR的值。

（三）設(shè)置VaR上限

VaR法是一種動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，可以對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。更重要的是，通過(guò)VaR的評(píng)估，可使每家保險(xiǎn)公司及每個(gè)交易員明確自己面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)損失額。保險(xiǎn)公司也可以通過(guò)對(duì)每個(gè)交易員設(shè)置VaR上限，將風(fēng)險(xiǎn)總額控制在一定范圍之內(nèi)，盡可能避免出現(xiàn)影響保險(xiǎn)公司整體安全的大型風(fēng)險(xiǎn)事件。值得注意的是，各家保險(xiǎn)公司由于業(yè)務(wù)規(guī)模、償付能力、投資結(jié)構(gòu)不同，在確定VaR上限時(shí)，可根據(jù)自身實(shí)際情況而定。對(duì)資金雄厚的大公司而言，可以適當(dāng)提高VaR上限，以追逐更高的投資回報(bào)；而小公司則更應(yīng)以安全穩(wěn)健作為首要法則，適度降低VaR上限，謹(jǐn)慎投資。

通過(guò)以上幾步，保險(xiǎn)公司基本上可以從量上對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，并做好事前防范的工作，有利于保險(xiǎn)資金的安全并提高保險(xiǎn)公司償付能力。同時(shí)，也應(yīng)注意到，VaR模型也存在許多局限性，比如數(shù)據(jù)失真、市場(chǎng)操縱行為、實(shí)際收益率的肥尾問(wèn)題等，都會(huì)很大大程度上影響VaR分析的有效性。因此，在實(shí)際操作中，保險(xiǎn)公司應(yīng)將VaR分析方法與其他風(fēng)險(xiǎn)管理方式進(jìn)行有效結(jié)合，從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面對(duì)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，完善內(nèi)部控制，防患與未然，將全面風(fēng)險(xiǎn)管理的理念貫徹到保險(xiǎn)資金運(yùn)用之中，以期更好地發(fā)揮VaR模型的風(fēng)險(xiǎn)管理效果。

參考文獻(xiàn)

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第9篇：保險(xiǎn)公司的投資收益范文

我國(guó)在1980年恢復(fù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，1984年以前保險(xiǎn)資金全部存入銀行，1984年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)從保險(xiǎn)公司收取的保險(xiǎn)費(fèi)中，扣除賠償、賠款準(zhǔn)備金，費(fèi)用開(kāi)支和繳納稅金后，余下的可自己運(yùn)用。

1984年，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司取得了自有資金獨(dú)立運(yùn)用權(quán)后，由總公司在北京、江蘇等地償試性開(kāi)展了資金運(yùn)用業(yè)務(wù)。1985年3月，國(guó)務(wù)院頒布了《保險(xiǎn)企業(yè)管理暫行條例》，從法規(guī)上明確了保險(xiǎn)企業(yè)可以自主運(yùn)用保險(xiǎn)資金。1986年，中國(guó)人民銀行開(kāi)始對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)行計(jì)劃控制，在規(guī)模上、投資方式上都做了嚴(yán)格的規(guī)定。這一階段的資金運(yùn)用率和投資收益水平較低。以1986年為例，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)資金運(yùn)用率為9.23%，投資收益率僅為0.83%。

二、無(wú)序投資階段（1988年至1995年）

這一時(shí)期由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)熱，同時(shí)除《保險(xiǎn)企業(yè)管理?xiàng)l例》外又無(wú)法可循，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用處于無(wú)序混亂的狀態(tài)。投資渠道較為寬泛，從房地產(chǎn)、有價(jià)證券、信托到借貸，無(wú)所不及，違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金的現(xiàn)象嚴(yán)重，從而形成了大量不良資產(chǎn)。國(guó)家采取了調(diào)整整頓措施，嚴(yán)格執(zhí)行信貸計(jì)劃，嚴(yán)肅利率政策，把資金轉(zhuǎn)到流動(dòng)資金的貸款上，人壽保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用范圍被限定為流動(dòng)資金貸款，企業(yè)技術(shù)改造貸款，購(gòu)買金融債券和銀行同業(yè)拆借。此外，國(guó)家還拆并了中國(guó)保險(xiǎn)投資公司，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司各分公司的投資處。

三、規(guī)范發(fā)展階段（1995年10月至今）

1995年10月，我國(guó)《保險(xiǎn)法》頒布實(shí)施。繼《保險(xiǎn)法》后，我國(guó)又相繼頒布了《中華人民共和國(guó)銀行法》、《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》等有關(guān)金融的法律、法規(guī)，對(duì)以往保險(xiǎn)公司的無(wú)序投資進(jìn)行了一次全面整頓，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用開(kāi)始進(jìn)入規(guī)范階段。相關(guān)法律、法規(guī)的實(shí)施使資金運(yùn)用的安全性得以保證，但是狹窄的投資渠道卻導(dǎo)致投資收益的降低，使得大量資金處于閑置或低收益狀態(tài)。隨著1996年底開(kāi)始銀行存款利率的連續(xù)8次下調(diào)，人壽保險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)整的滯后性使得人壽保險(xiǎn)保費(fèi)收入一度年增長(zhǎng)率超過(guò)80%，較高的預(yù)定利率與低投資收益率之間的矛盾導(dǎo)致人壽保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)面臨著嚴(yán)重的“利差損”，隨之拓寬人壽保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的呼聲日益強(qiáng)烈，在這種情況下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道被逐步放寬。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用與管理中存在的問(wèn)題

一、在我國(guó)目前情況下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的必要性及重要性

從必要性看，首先在于保險(xiǎn)資金具有保值增值的內(nèi)在要求。在商品經(jīng)濟(jì)條件下，資金使用必須考慮機(jī)會(huì)成本，如果資金處于閑置狀態(tài)，資金就會(huì)貶值，尤其是通貨膨脹條件，資金的保值增值要求更為強(qiáng)烈，而要實(shí)現(xiàn)這種要求，就必須使資金運(yùn)動(dòng)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用就是實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金保值增值的有效方式。

截至2006年底，全國(guó)保費(fèi)收入43091849.81萬(wàn)元，全國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)17000億元，已突破萬(wàn)億元大關(guān)。但是由于中國(guó)目前投資金融環(huán)境不完善，保險(xiǎn)資金運(yùn)用無(wú)論從投資范圍還是管理模式，都存在許多問(wèn)題。目前巨大的保費(fèi)收入形成巨大的保險(xiǎn)資金，該資金運(yùn)用渠道不暢，導(dǎo)致很大的閑置和浪費(fèi)，使該資金沒(méi)有充分發(fā)揮其作用，使運(yùn)用該資金的盈利水平受到嚴(yán)格限制不能充分實(shí)現(xiàn)最大化的盈利。必然使保險(xiǎn)公司未來(lái)的償付能力得不到保障，因此，拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道加大盈利方向是極其重要的。

二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用與管理中存在問(wèn)題的具體表現(xiàn)

第一，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄。目前，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用限于：銀行存款；買賣政府債券、買賣金融債券、買賣中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用方式。與之相比，西方國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的法定渠道則較為廣泛。

第二，保險(xiǎn)資金利用率低，投資結(jié)構(gòu)不合理，投資收益率低。由于保險(xiǎn)資金無(wú)法充分利用，再加上投資結(jié)構(gòu)的不合理，巨大的資金余額正處于低效益的空轉(zhuǎn)狀態(tài)與發(fā)達(dá)國(guó)家6%～10%的保險(xiǎn)投資收益率相比，我國(guó)3%～5%的投資收益率非常低，直接影響到保險(xiǎn)公司的償付能力。在目前的賠付水平較低，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)還有較大盈利空間的情況下，矛盾還不突出，但隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，當(dāng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的盈利空間越來(lái)越小甚至出現(xiàn)虧損時(shí)，保險(xiǎn)公司通過(guò)合法的保險(xiǎn)投資就不能保證其償付能力，從而給金融系統(tǒng)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的期限結(jié)構(gòu)不匹配。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，人壽保險(xiǎn)資金在來(lái)源和結(jié)構(gòu)上是差異的。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)期限較短，對(duì)資金的運(yùn)用要求流動(dòng)性強(qiáng)，比較適用于同業(yè)拆借，股票投資等流動(dòng)性強(qiáng)，收益高的投資品種。我國(guó)的人壽保險(xiǎn)資金絕大部分是長(zhǎng)期性的，其中20年期限的資金約占50%左右，人壽保險(xiǎn)資金在我國(guó)比較適于投資長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄，國(guó)債、房地產(chǎn)等。然而從我國(guó)目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用狀況來(lái)看，由于比較缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論其資金來(lái)源如何、期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資，這種資金來(lái)源和運(yùn)用的不匹配，嚴(yán)重地影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和資金使用的效果。

第四，由于債券市場(chǎng)發(fā)育不完善，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)資金的運(yùn)作。保險(xiǎn)公司的投資很大程度上依賴于投資市場(chǎng)的發(fā)育程度，債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、投資基金和其他投資工具的不成熟，不完善嚴(yán)重地影響了保險(xiǎn)公司選擇各種投資工具，參與投資市場(chǎng)的運(yùn)作。債券作為保險(xiǎn)資金首選的投資工具，在保險(xiǎn)公司的投資組合中本應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)地位。但我國(guó)保險(xiǎn)資金投資與債券的比例不僅偏低，甚至還有下降趨勢(shì)。隨著我國(guó)投融資體制改革的不斷推進(jìn)，債券市場(chǎng)的發(fā)展為保險(xiǎn)資金運(yùn)用帶來(lái)了難得機(jī)遇。

保險(xiǎn)資金最理想的債券投資方式是根據(jù)自身業(yè)務(wù)的特點(diǎn)分別持有不同種類、不同期限、不同收益率的債券，但是由于我國(guó)債券市場(chǎng)還處于發(fā)育階段，目前保險(xiǎn)公司投資于債券的比例和結(jié)構(gòu)與理想狀態(tài)還有很大的差距。

債券流通市場(chǎng)不完善，投資運(yùn)作方式單一。我國(guó)的債券流通市場(chǎng)分為交易所債券市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)，在銀行間債券市場(chǎng)，由于債券的流動(dòng)性較差，保險(xiǎn)資金的債券投資主要以購(gòu)買并持有“策略為主”。在交易所債券市場(chǎng)雖然交易相對(duì)活躍，但由于市場(chǎng)規(guī)模較小，并不適合大資金運(yùn)作，保險(xiǎn)資金也仍然以買持為主，難以采取相對(duì)積極的投資策略，獲得相對(duì)較高的投資收益，對(duì)于回購(gòu)交易，以商業(yè)銀行的短期債券回購(gòu)為主適合保險(xiǎn)基金運(yùn)用的長(zhǎng)期債券回購(gòu)很不活躍。

此外，保險(xiǎn)公司對(duì)債券的需求雖以長(zhǎng)期性為主，但由于實(shí)際給付過(guò)程是隨機(jī)的，仍要注意流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債的匹配，所以公司對(duì)投資工具的流動(dòng)性有較高要求債券流通市場(chǎng)不活躍，保險(xiǎn)公司持有高比例的長(zhǎng)期債券或風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的企業(yè)債券，將面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至威脅到保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。

現(xiàn)有債券結(jié)構(gòu)不能與保險(xiǎn)公司的負(fù)債完全匹配。保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金大部分來(lái)源于對(duì)外的負(fù)債，而不同的負(fù)債對(duì)相應(yīng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，期限結(jié)構(gòu)和收益水平要求不同，因而需求不同類型的債券與之相匹配。而目前我國(guó)發(fā)行債券品種有國(guó)債，金融債券，政策性銀行金融債券，企業(yè)債券，中央企業(yè)債券，定向債券等，表面看來(lái)種類似乎很多，但其比例和期限結(jié)構(gòu)不合理，不利于保險(xiǎn)基金的運(yùn)用。

缺少規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。保險(xiǎn)公司的債券面臨很大的利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)雖然可以通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債管理的辦法進(jìn)行適當(dāng)平衡，以減少損失，但作用畢竟有限，更加重要而且也是更加有效的辦法是利用長(zhǎng)期保值工具對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，而在我國(guó)目前的債券市場(chǎng)上，這方面基本上還是空白。在這種情況下，一旦債券市場(chǎng)的利率發(fā)生波動(dòng)，勢(shì)必影響公司的投資收益和投資策略。甚至影響到保險(xiǎn)公司的資金安全和償付能力。