技術(shù)創(chuàng)新投資分析精選(九篇)

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第1篇：技術(shù)創(chuàng)新投資分析范文

關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)；不對(duì)稱信息；分離均衡；混同均衡

文章編號(hào)：1003－4625（2008）11－0007－05中圖分類號(hào)：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Abstract: This paper builds a game theory framework of technical innovation enterprises and venture investors using some economical theories. It is summarized that the pooling equilibrium can't be achieved easily, and separating equilibrium is inefficient although it generally exists under certain conditions. We draw an conclusion that the equilibrium can be attained by reducing the value of q and alleviating the extent of asymmetric information.

Key Words: Technical Innovation Enterprises; Asymmetric Information; Separating Equilibrium; Pooling Equilibrium

一、引言

技術(shù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)投資相輔相成，風(fēng)險(xiǎn)投資制約并推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新反過來促使資本增值。但由于不對(duì)稱信息等因素，雙方在投融資決策過程中也存在著一定的利益約束。

自1921年奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特（Joseph. A. Scohumpeter）在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中首次提出“創(chuàng)新”這一基本概念之后，很多學(xué)者對(duì)技術(shù)創(chuàng)新理論進(jìn)行了廣泛、深入的研究。其中，在對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)融資問題進(jìn)行研究時(shí)大都將風(fēng)險(xiǎn)投資和技術(shù)創(chuàng)新結(jié)合起來。

Thomson，Richard，Charles（1993）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資本家在將股本資金注入企業(yè)家公司的同時(shí)，也將自己的專家技術(shù)注入其中，以保護(hù)自己的投資并確保公司朝著風(fēng)險(xiǎn)資本家預(yù)訂的目標(biāo)發(fā)展[1]。

A1 Suwailem、Sami（1995）認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資本適用于高度不確定和信息不對(duì)稱的環(huán)境[2]。

Wright和Robbie（1996）發(fā)現(xiàn)，高度的信息不對(duì)稱可能就是很多后來證明很成功的企業(yè)但一開始會(huì)被風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)拒絕，以及只有少量風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)早期創(chuàng)業(yè)進(jìn)行投資的原因[3]。

Berger和Udell等研究了如何優(yōu)化合同設(shè)計(jì)，以減輕或根除風(fēng)險(xiǎn)投資家和企業(yè)家間的問題[4]。

Spiros H. Martzoukos（2001）討論了不對(duì)稱信息或信息溢出狀態(tài)下的實(shí)物期權(quán)博弈問題[5]。

許長新和宋敏（2003）分析了在風(fēng)險(xiǎn)投資市場中存在逆向選擇的情況下，資本與技術(shù)博弈的結(jié)果是技術(shù)最終被資本雇傭[6]。

馬良華、阮鑫光（2004）則從中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新面臨的融資渠道角度出發(fā)，通過相關(guān)方主體如中介機(jī)構(gòu)與資金供求方之間的三方博弈，總結(jié)研究后認(rèn)為信息獲取成本過高、資金需求和中介方道德風(fēng)險(xiǎn)過大、相關(guān)制度的不健全是金融缺口長期存在的基本原因[7]。

穆艷華（2005）通過風(fēng)險(xiǎn)投資人與技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)之間的博弈模型分析，得出技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)對(duì)利潤率高的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)融資的可行性不高，風(fēng)險(xiǎn)投資人應(yīng)謹(jǐn)慎選擇技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行投資，降低風(fēng)險(xiǎn)[8]。

萬坤揚(yáng)、袁利金(2006)對(duì)美國和我國的創(chuàng)業(yè)投資數(shù)據(jù)和替代技術(shù)創(chuàng)新的專利數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)和協(xié)整性檢驗(yàn)。單位根檢驗(yàn)結(jié)果顯示創(chuàng)業(yè)投資時(shí)間序列和專利時(shí)間序列都是非平穩(wěn)的，是一階單整序列；協(xié)整性檢驗(yàn)結(jié)果顯示創(chuàng)業(yè)投資與技術(shù)創(chuàng)新之間存在協(xié)整關(guān)系[9]。

尹慶民、許長新（2007）認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新受資本制約，風(fēng)險(xiǎn)資本可以為技術(shù)創(chuàng)新提供資本支持。技術(shù)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)資本最終可以達(dá)成一個(gè)混合策略的納什均衡[10]。

朱光榮、吳子穩(wěn)（2007）提出風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供了股本支持，而且還運(yùn)用自身豐富的管理經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)能力及社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，向創(chuàng)新企業(yè)家提供管理服務(wù)，是推動(dòng)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展不可替代的力量[11]。

從以上文獻(xiàn)可以看出，國內(nèi)外學(xué)者大都認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)投資之間存在著相輔相成和利益約束的關(guān)系，卻很少有文獻(xiàn)在不對(duì)稱信息的環(huán)境下對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行分離均衡和混同均衡分析。本文將對(duì)此方面進(jìn)行專門研究。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系

所謂風(fēng)險(xiǎn)投資就是把資金投向蘊(yùn)藏失敗風(fēng)險(xiǎn)很高的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究和開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)行為[12]。相對(duì)于一般金融投資，風(fēng)險(xiǎn)投資在投資方式、投資對(duì)象、投資階段等方面有顯著特點(diǎn)，具體見表1。

資料來源：上海情報(bào)服務(wù)平臺(tái)，istis.省略/list/list.aspx?id=485。

企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新面臨著巨大不確定性，一般金融投資主要支持市場相對(duì)穩(wěn)定、技術(shù)成熟程度較高的傳統(tǒng)大中型企業(yè)，新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)使講究安全性的一般金融投資望而卻步。由于高風(fēng)險(xiǎn)，加之沒有擔(dān)保抵押，技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)往往很難通過正常渠道從銀行融資。

資本的本質(zhì)是追逐高額收益和回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資具有投資周期長、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，屬于股權(quán)性資金。其投資理念不同于由借貸關(guān)系形成的債務(wù)性資金，它追求高風(fēng)險(xiǎn)下的高回報(bào)，并不著眼于企業(yè)現(xiàn)狀，而是看重企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ谕谄髽I(yè)成長到一定程度時(shí)，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，一次性地獲得超額利潤。因此吸引風(fēng)險(xiǎn)投資、爭取風(fēng)險(xiǎn)資本的支持，是技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)重要的融資選擇。從某種意義上說，兩者是互補(bǔ)的。

然而，風(fēng)險(xiǎn)投資者和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新在投融資決策過程中也存在著一定的利益約束。風(fēng)險(xiǎn)投資者將資金用于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí)，企業(yè)需要出讓一定份額的股權(quán)以獲得風(fēng)險(xiǎn)資本。

風(fēng)險(xiǎn)投資者之所以愿意投資技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)是因?yàn)橥顿Y于技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的期望收益大于投資其他項(xiàng)目，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資者必然要求對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)項(xiàng)目的投資回報(bào)高于其他項(xiàng)目的投資回報(bào)。而技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)獲取風(fēng)險(xiǎn)投資則必須建立在有利可圖的基礎(chǔ)上，其出讓給風(fēng)險(xiǎn)投資者的股權(quán)收益不能超過該技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目所獲得的收益。

三、不對(duì)稱信息條件下技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者博弈模型的建立和分析

（一）技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者之間的信息不對(duì)稱現(xiàn)象

信息不對(duì)稱是指參與市場交易的雙方當(dāng)事人在交易對(duì)象或內(nèi)容上擁有的信息不等從而導(dǎo)致信息擁有量較少的一方?jīng)Q策失誤或信息擁有量比較完備的一方做出不利于另一方的決策[13]。

技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)擁有關(guān)于自身未來盈利能力的相對(duì)完全信息，風(fēng)險(xiǎn)投資者通常難以完全掌握技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的確切盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)，即存在不對(duì)稱信息。技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)為吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資，往往會(huì)向投資者傳遞一些有關(guān)企業(yè)盈利能力及發(fā)展前景的信息。

利潤率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)一般真實(shí)地反映自己的盈利能力，同時(shí)出讓恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)給風(fēng)險(xiǎn)投資者。而利潤率不高的企業(yè)為贏得風(fēng)險(xiǎn)投資者的資金支持往往會(huì)對(duì)報(bào)表進(jìn)行粉飾和美化，不斷地進(jìn)行收益和盈余調(diào)節(jié)，向市場傳遞虛假信息。有的甚至?xí)尦鲚^高的股權(quán)份額來吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者的目光。

風(fēng)險(xiǎn)投資者往往“備受迷惑”，將資金投向低盈利能力的企業(yè)。盈利能力高的企業(yè)則可能被迫放棄技術(shù)創(chuàng)新，風(fēng)險(xiǎn)投資者的風(fēng)險(xiǎn)增加，逆向選擇隨之發(fā)生。

技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者之間的這種投融資過程可以看作是一種具有信息傳遞機(jī)制的不完全信息動(dòng)態(tài)博弈，即“信號(hào)博弈”。下面建立風(fēng)險(xiǎn)投資者與技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的信號(hào)博弈模型。

（二）模型假設(shè)

假設(shè)市場中有兩家技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)和一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資者，技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)只有少量的自有資本，要進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，必須依靠風(fēng)險(xiǎn)投資者的支持。

1.參與人假設(shè)。

兩家技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)(信號(hào)發(fā)出方)，風(fēng)險(xiǎn)投資者(信號(hào)接收方)，雙方均是理性經(jīng)濟(jì)人，即以追求自身利益最大化為目標(biāo)，且均是風(fēng)險(xiǎn)中性者。技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)有兩種類型：H為利潤率高的企業(yè)，L為利潤率低的企業(yè)（H＞L＞0）。此處的風(fēng)險(xiǎn)投資者只包括風(fēng)險(xiǎn)投資者或風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，不考慮投資于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)投資者。

2.博弈環(huán)境。

在此博弈中，通常技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)單方面了解該高新技術(shù)項(xiàng)目生存能力的信息，風(fēng)險(xiǎn)投資者不清楚該項(xiàng)目的技術(shù)前景以及技術(shù)擁有者的人力資本情況，兩者在不對(duì)稱信息環(huán)境下進(jìn)行博弈，企業(yè)需要出讓一定的股份給風(fēng)險(xiǎn)投資者。

3.博弈參數(shù)。

企業(yè)發(fā)出持股比例S(0≤S＜1)的信號(hào)，風(fēng)險(xiǎn)投資者通過對(duì)信號(hào)的理解，雙方最后共同形成各自的持股比例。風(fēng)險(xiǎn)投資者的風(fēng)險(xiǎn)資金為一次性注入。

（三）博弈過程及分析

設(shè)該技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目需投資I，收益為R，將該博弈寫成如下信號(hào)博弈模型[14]：

1.自然隨機(jī)決定該企業(yè)原有利潤X是高還是低，已知p(X=L)=q，p(X=H)=1-q。

2.技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)自己了解X，愿意出S比例股權(quán)換取這筆投資。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資者看到S，但看不到X，只知道X是高低兩種可能性的概率，然后選擇是投資還是不投資。

4.如果風(fēng)險(xiǎn)投資者拒絕投資，則得益為I(1+re)+ Rf (設(shè)資金的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為re，風(fēng)險(xiǎn)收益為Rf)，企業(yè)得益為X；如果風(fēng)險(xiǎn)投資者接受投資，則投資者得益S(X+R)，企業(yè)得益為（1-S）（X+R），綜上可得如表2所示的支付矩陣。

可以看出這個(gè)項(xiàng)目要有吸引力，它的收益必須大于將I投資到他處的收益，因此R≥I(1+re)+Rf是投資的基本條件。

1.分離均衡

在此信號(hào)博弈中，信號(hào)發(fā)出方的信號(hào)空間是一個(gè)連續(xù)區(qū)間0≤S

如果風(fēng)險(xiǎn)投資者在收到要約s后，推斷X=L的概率為q，則當(dāng)且僅當(dāng)

s[qL+(1-q)H +R]≥I(1+re)+ Rf（1）

即S≥[I(1+re)+ Rf]/ [qL+(1-q)H +R](此為投資者參與約束)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資者將接受S。

另一方面，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)來說，現(xiàn)在企業(yè)利潤為X，則僅當(dāng)

（1-S）(X+R) ≥X時(shí)（2）

該技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)愿意以股權(quán)份額為S代價(jià)獲得風(fēng)險(xiǎn)融資：S≤R/(X+R)(此為技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)立項(xiàng)約束)。

在(1)式中，（1-q）的意義是風(fēng)險(xiǎn)資本家在得到信號(hào)S后，判斷企業(yè)利潤為高利潤的概率，當(dāng)q0時(shí)，表示投資者認(rèn)為該項(xiàng)目是一個(gè)高利潤的項(xiàng)目，則S≥[I(1+re)+ Rf]/（R+H）。

反之，當(dāng)q1時(shí)，則S≥[I(1+re)+ Rf]/（R+L），由于q表示風(fēng)險(xiǎn)投資者判斷該技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)為低利潤的概率，這意味著當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資本家相信企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)時(shí)，會(huì)愿意接受較低的股權(quán)比例，而當(dāng)其不大相信企業(yè)的盈利能力時(shí)，他就會(huì)要求較高的股權(quán)比例，否則就不可能接受出價(jià)。

這一均衡說明了信號(hào)發(fā)送者的可靠信號(hào)集無效率的情況：利潤率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)沒辦法將自己區(qū)分出來。這也就可能致使技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)無法獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。

2.混同均衡

假設(shè)“利潤率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與利潤率低的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)將發(fā)送同樣的信號(hào)，即要約中出讓給風(fēng)險(xiǎn)投資者的股權(quán)份額一樣(s相同)”，觀察混同均衡如何達(dá)到[15]。

首先，對(duì)企業(yè)來說，S是其均衡策略必須滿足S≤R/(X+R)。因?yàn)镽/(X+R)≤R/(L+R)，因此如果S滿足S≤R/(H+R)，就一定滿足S≤R/(L+R)。

其次，只有當(dāng)S≥[I(1+re)+ Rf]/ [qL+(1-q)H +R]時(shí)，接受才是投資方的均衡策略。因此，該混同均衡的前提條件是：

[I(1+re)+Rf]/ [qL+(1-q)H+R]≤R/(H+R) （3）

在這個(gè)條件成立的情況下，取大于左邊小于右邊的S數(shù)值，即[I(1+re)+ Rf]/ [qL+(1-q)H+R]≤S≤R/（H+R）就能得到以這個(gè)S為基礎(chǔ)構(gòu)成的混同均衡。

當(dāng)q0時(shí)，因?yàn)镽≥I(1+re)+ Rf，所以（3）式自然成立，意味著必然存在混同均衡。而當(dāng)q1時(shí)，只有當(dāng)R-I(1+re)-Rf≥[I(1+re)+ Rf]*H / RL-L時(shí)，即該項(xiàng)目的收益與該筆資金在他處可得到的利潤之差，大于等于右邊的數(shù)值時(shí)混同均衡才有可能成立。

（四）結(jié)論

通過博弈過程可以得出混同均衡很難達(dá)到，其困難之處在于利潤率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)必須補(bǔ)貼利潤率低的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)：在(1)式中，令q=1-q，可得S≥[I(1+re)+ Rf]/ [0.5L+0.5H+R]，而如果投資人確信X=H(即q=0)，他將接受更小的權(quán)益份額S≥[I(1+re)+ Rf]/（R+H），混同均衡中所要求的更大權(quán)益份額對(duì)利潤率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)來說是非常昂貴的――也許昂貴到使利潤率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)更愿意放棄這―技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目。

因此，只有q足夠接近于0時(shí)才存在混同均衡，這時(shí)可減少補(bǔ)貼成本。或者，如果(3)式成立，這時(shí)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目產(chǎn)生的利潤足以超出補(bǔ)貼成本，此時(shí)也存在混同均衡。在存在混同均衡時(shí)，利潤率高的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)和利潤率低的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)都將向風(fēng)險(xiǎn)投資者發(fā)送相同的融資要約，向風(fēng)險(xiǎn)投資者承諾的股權(quán)份額S以獲取風(fēng)險(xiǎn)融資。

因?yàn)槠髽I(yè)將為無法使投資者相信它有高盈利能力而付出代價(jià)，即使該企業(yè)的實(shí)際盈利能力確實(shí)是高的。這個(gè)代價(jià)有時(shí)會(huì)超過企業(yè)從新項(xiàng)目中可能獲得的利潤，從而使上述混同均衡無法實(shí)現(xiàn)，企業(yè)最終只能放棄該項(xiàng)目?？梢姡岣呓?jīng)營情況的透明度和保持良好的公眾形象對(duì)于一個(gè)經(jīng)營良好的企業(yè)來說至關(guān)重要。

但在R≥I(1+re)+Rf的條件下，分離均衡總是成立的。其中低利潤率的企業(yè)出價(jià)S=[I(1+re)+Rf]/（R+L），因R+L≤qL+(1-q)H+R,S≥[I(1+re)+ Rf]/ [qL+(1-q)H+R]始終成立，投資者接受投資。而高利潤率的企業(yè)出價(jià)S=[I(1+re)+Rf]/（R+H），因R+H≥qL+(1-q)H+R，投資者將拒絕投資。

顯然此分離均衡是低效率的，因?yàn)槔麧櫬矢叩募夹g(shù)創(chuàng)新企業(yè)只能提供較低的股權(quán)份額，風(fēng)險(xiǎn)投資者更愿意將資金投向能提供較高股權(quán)份額的企業(yè)，結(jié)果高盈利能力的企業(yè)要么像低盈利企業(yè)一樣用更優(yōu)惠的條件吸引投資，同時(shí)也會(huì)帶來更大的代價(jià)和成本，要么只能轉(zhuǎn)向借貸籌資或內(nèi)部籌資。這種現(xiàn)象就類似在證券市場上，一些經(jīng)營業(yè)績不良企業(yè)的“垃圾股票”反而常常成為熱門股票。

這也是技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)融資困難的一個(gè)重要原因。因?yàn)橥鶎?dǎo)致“逆向選擇”，風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)把資金投向利潤率低的企業(yè)，高利潤率的企業(yè)由于得不到充足的資金支持只好逐漸退出市場，而風(fēng)險(xiǎn)投資者因?qū)①Y金投向了低盈利企業(yè)最終不能獲得理想的收益，便會(huì)更加慎重地支持技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，從而形成“惡性循環(huán)”，雙方都不能達(dá)到帕累托最優(yōu)。

從以上可以看出技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資者之間要達(dá)到均衡狀態(tài)，從技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的角度出發(fā)，可以通過降低風(fēng)險(xiǎn)成本、提升自身盈利能力等使q值不斷減小，愈發(fā)趨近于0，提高經(jīng)營情況透明度，加強(qiáng)同風(fēng)險(xiǎn)投資者的信息溝通等減輕信息不對(duì)稱現(xiàn)象，從而最終促使上述分離均衡和混同均衡的成立。

四、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資的具體建議

（一）最大限度降低企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)成本

風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的一個(gè)關(guān)鍵因素，有效地防范和化解風(fēng)險(xiǎn)可以提高企業(yè)的盈利能力。

對(duì)企業(yè)來說，任何投資收益的背后都蘊(yùn)含一定風(fēng)險(xiǎn)，即使經(jīng)營活動(dòng)能帶來預(yù)期的現(xiàn)金流量，負(fù)債比例不當(dāng)也會(huì)導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)營活動(dòng)陷入困境。

企業(yè)在融資之前，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，正確評(píng)估投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，確定所能承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以擬定經(jīng)營活動(dòng)的最佳資本結(jié)構(gòu)及與此對(duì)應(yīng)的融資方案[16]。

否則，由于資本結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債超過承受能力，或者由于經(jīng)營管理方面的原因，不能按計(jì)劃獲得充足的現(xiàn)金流量，將給企業(yè)帶來災(zāi)難性的打擊。

（二）提高經(jīng)營情況透明度

對(duì)一個(gè)經(jīng)營良好的企業(yè)來說，提高經(jīng)營情況的透明度和保持良好的公眾形象，向公眾特別是向風(fēng)險(xiǎn)投資者傳遞正面的信號(hào)都是特別重要的。

首先，企業(yè)可以通過定期公布公司的資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)，用精確的數(shù)字來證明自身實(shí)力。

其次，可以通過公眾媒體，如參加慈善活動(dòng)，以提高公眾對(duì)公司的信心。

最后，技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)可以積極加入信用檔案的建設(shè)中，聘請(qǐng)具有良好聲譽(yù)的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。

（三）加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者雙方的信息交流

風(fēng)險(xiǎn)投資者需要對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的資信還款能力作深入的了解，以避免即使企業(yè)有還款意愿，也因力不能及而未能還款的情況發(fā)生，同時(shí)企業(yè)也應(yīng)該主動(dòng)了解風(fēng)險(xiǎn)投資者的審批、投資程序和有關(guān)的法律常識(shí)。良好的關(guān)系還會(huì)使得雙方的信用成本大大降低，從而提高技術(shù)創(chuàng)新的融資效率。

本文在不對(duì)稱信息的環(huán)境下，站在技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的角度，構(gòu)造了技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資者之間的博弈模型，并對(duì)博弈過程進(jìn)行了分析，找出技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資者之間的利益約束，從而得出技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)融資困難的原因，并提出了針對(duì)性的建議。

本文只將風(fēng)險(xiǎn)投資者考慮為技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的融資對(duì)象，其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資并不是技術(shù)創(chuàng)新融資的惟一途徑，對(duì)于其他投資主體與創(chuàng)新主體間的博弈差異性將在后續(xù)研究中予以明確。

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第2篇：技術(shù)創(chuàng)新投資分析范文

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)； 作用； 發(fā)展障礙；

無論是在工業(yè)發(fā)達(dá)國家，還是新興的發(fā)展中國家和地區(qū)，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中都發(fā)揮著不可忽視的作用。以山東省為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年山東省的中小企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到63萬戶，規(guī)模以上的工業(yè)中小企業(yè)增加值就完成了16000億元。中小企業(yè)雖然規(guī)模小，產(chǎn)量低，但是企業(yè)量大面廣，經(jīng)營靈活，作為一個(gè)整體，在國民經(jīng)濟(jì)中是一支重要而活躍的力量。但是，正是由于其規(guī)模小、資金缺乏，與大企業(yè)相比存在著明顯的弱點(diǎn)和不足，這就決定了中小企業(yè)的發(fā)展不可能一帆風(fēng)順。

一、中小企業(yè)的地位和作用

1.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長

改革開放以來，我國中小企業(yè)得到了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。20世紀(jì)80年代以來，中小企業(yè)的年產(chǎn)值增長率一直保持在30%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于總體經(jīng)濟(jì)的增長速度。近年來的出口總額中，有60%以上是中小企業(yè)提供的。中小企業(yè)已成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新的增長點(diǎn)。

2.促進(jìn)市場繁榮

由于中小企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制活，市場適應(yīng)能力強(qiáng)，具有強(qiáng)大的生命力和適應(yīng)力，是市場經(jīng)濟(jì)中最活躍的主體和最重要的基礎(chǔ)。而其生產(chǎn)批量小，對(duì)市場反應(yīng)靈敏，能夠滿足日益多元化、個(gè)性化的市場需求。中小企業(yè)的存在，使市場主體更加多元化，使市場自身能夠充分發(fā)揮其資源配置的功能，使市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加具有活力。

3.緩解就業(yè)壓力

中小企業(yè)主要生存和發(fā)展于勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)，單位投資容納的勞動(dòng)力和單位投資新增加的勞動(dòng)力明顯高于大型企業(yè)。中小企業(yè)最重要的經(jīng)濟(jì)作用之一就是創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。中小企業(yè)投資少，經(jīng)營方式靈活，對(duì)勞動(dòng)力的技術(shù)要求較低，相同的資本可以吸納更多的勞動(dòng)力。伴隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，新增加的勞動(dòng)力、農(nóng)村剩余的勞動(dòng)力及下崗職工的就業(yè)壓力越來越大，發(fā)展中小企業(yè)已成為緩解就業(yè)壓力的重要措施。

4.推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新

在激烈的市場競爭中，中小企業(yè)生存和發(fā)展的優(yōu)勢(shì)在于其擁有巨大的創(chuàng)新潛力。尤其近年來，中小企業(yè)已成為創(chuàng)新的主要力量。(1)我國企業(yè)改革和體制創(chuàng)新的成功經(jīng)驗(yàn)，基本都來自中小企業(yè)。(2)中小企業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了國有大型企業(yè)的改革。(3)在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面，中小企業(yè)更具有主動(dòng)性和靈活性。技術(shù)創(chuàng)新包括三方面的內(nèi)容：一是方法創(chuàng)新，主要是實(shí)行新的方法來提高生產(chǎn)率；二是產(chǎn)品創(chuàng)新，指產(chǎn)品更新?lián)Q代；三是結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，主要指通過提高工人素質(zhì)、改善經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)來提高產(chǎn)品的數(shù)量和質(zhì)量。大型企業(yè)規(guī)模大、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，對(duì)市場的反應(yīng)不如中小企業(yè)，中小企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

二、我國中小企業(yè)發(fā)展的障礙

1.技術(shù)創(chuàng)新受到制約

在自由競爭的市場經(jīng)濟(jì)條件下，技術(shù)推動(dòng)和需求拉動(dòng)是企業(yè)發(fā)展最主要的動(dòng)力。但是，資金來源不足和技術(shù)創(chuàng)新人才缺乏卻成為制約中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的直接原因。

一方面，中小企業(yè)市場融資困難，銀行往往擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)太高而不愿對(duì)中小企業(yè)貸款。即使能夠得到貸款支持，其融資成本也比大企業(yè)高得多。所以，對(duì)于中小企業(yè)來說，很難從金融機(jī)構(gòu)或資本市場獲得技術(shù)創(chuàng)新所需的資金，更難以很快進(jìn)入技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)領(lǐng)域。

另一方面，目前大部分科技人才更愿意選擇相對(duì)比較穩(wěn)定且有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的大型企業(yè)就職，這使得中小企業(yè)缺少推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的中堅(jiān)力量，不利于新技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，也不利于在中小企業(yè)內(nèi)部形成創(chuàng)新文化氛圍；同時(shí)，農(nóng)村剩余勞動(dòng)力構(gòu)成了我國中小企業(yè)從業(yè)人員的主要力量，其文化程度普遍較低，嚴(yán)重影響了中小企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。

2.企業(yè)融資遭遇困境

關(guān)于中小企業(yè)融資困難的理論最早是從“麥克米倫缺失”開始的。信息不對(duì)稱是“麥克米倫缺失”產(chǎn)生的根本原因。它是指在市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各方參與者對(duì)有關(guān)信息的掌握是有差異的：掌握信息比較充分的參與者，會(huì)處于比較有利的地位；而信息相對(duì)比較缺乏的參與者，則處于比較不利的地位。因此，信息不對(duì)稱現(xiàn)象使得交易中總有一方會(huì)因?yàn)楂@取信息的不完整而對(duì)交易缺乏信心。信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不確定性和風(fēng)險(xiǎn)因素的增加，當(dāng)這種不確定性累積到一定程度，就會(huì)使市場對(duì)某些領(lǐng)域無法發(fā)揮作用，無法實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)化配置，使社會(huì)總成本提高，最終造成市場失靈。

企業(yè)的主要融資渠道有內(nèi)源性融資和外源性融資。內(nèi)源性融資是企業(yè)的自我積累機(jī)制。企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的盈余以及自己擁有的資金滿足自身的資金需求，主要包括企業(yè)的留存收益、折舊準(zhǔn)備金、固定資產(chǎn)變現(xiàn)的流動(dòng)資金轉(zhuǎn)移。外源性融資是指利用企業(yè)外部資金來融資，包括直接融資和間接融資兩種方式。企業(yè)融資應(yīng)當(dāng)是一個(gè)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展從內(nèi)源融資發(fā)展到外源融資再到內(nèi)源融資的交替循環(huán)過程。而當(dāng)前我國中小企業(yè)所遭遇的融資困境則表現(xiàn)為內(nèi)外交困，致使從內(nèi)源融資到外源融資再到內(nèi)源融資的交替循環(huán)過程無法順利實(shí)現(xiàn)。

(1)內(nèi)源性融資狀況。內(nèi)源性融資是企業(yè)資金融通的一個(gè)重要渠道，其優(yōu)勢(shì)在于高效益、低成本。若缺乏內(nèi)源融資，企業(yè)將難以在激烈的市場競爭中生存發(fā)展。在國外，中小企業(yè)的內(nèi)源性融資在其融資總額中占有絕對(duì)比例，除日本外，西方主要發(fā)達(dá)國家中小企業(yè)的內(nèi)源融資占其融資總額的50%以上，其中英國、美國達(dá)到80%以上，而且這一比例處于上升階段。但在我國，中小企業(yè)內(nèi)源融資的比例過小，大概只能占到企業(yè)融資的三分之一。

(2)外源性融資狀況。中小企業(yè)的外源融資渠道也不暢通。從商業(yè)銀行貸款來看，一般以抵押或擔(dān)保貸款為主。但由于中小企業(yè)盈利能力不高，經(jīng)營的規(guī)模小，固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金都比較少；很多中小企業(yè)沒有健全的財(cái)務(wù)制度，資金管理比較混亂。因此，在向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，不僅手續(xù)繁雜，而且還要付出像擔(dān)保費(fèi)、抵押資產(chǎn)評(píng)估等一系列的費(fèi)用，導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本的增加。此外，中小企業(yè)一般只能借到短期借款，無法滿足其發(fā)展的長期需要。在資本市場進(jìn)行公開融資時(shí)，由于發(fā)行規(guī)模所限，中小企業(yè)很難通過發(fā)行債券、股票的方式直接融資。在所有上市公司中，非國有中小企業(yè)所占比例較小，因?yàn)楣善笔袌鲋饕敲嫦虼笾行推髽I(yè)的籌資來設(shè)定的。這在一定程度上限制了中小企業(yè)的融資范圍。

3.掠奪性定價(jià)

在某些市場中，一些廠商為將競爭對(duì)手排擠出市場，以低于成本的價(jià)格銷售產(chǎn)品，通過犧牲短期利潤來消除競爭敵手并在長期獲得高利潤的行為。這就是掠奪性定價(jià)。

采取掠奪性定價(jià)的企業(yè)往往是具有資產(chǎn)雄厚、規(guī)模巨大、經(jīng)營能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)的大型企業(yè)，它們?cè)谝欢〞r(shí)期內(nèi)以低于成本的價(jià)格在某一市場中銷售產(chǎn)品，因?yàn)槠湔加幸欢ǖ闹涞匚?，所以這些大企業(yè)有能力承擔(dān)暫時(shí)故意壓低價(jià)格所帶來的利益損失。然而中小企業(yè)由于自身規(guī)模和資金實(shí)力不夠強(qiáng)大，無力承擔(dān)這種低價(jià)格的犧牲，不得不退出市場。在中小企業(yè)被排擠出市場后，大型企業(yè)又會(huì)大幅度地提高產(chǎn)品價(jià)格，獨(dú)占市場并得到壟斷帶來的長期利潤。掠奪性定價(jià)剝奪了中小企業(yè)的生長空間，極大地?fù)p害了中小企業(yè)的利益，也損害了廣大消費(fèi)者的利益。

4.企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在問題

(1)財(cái)務(wù)控制失靈，資金管理薄弱。許多中小企業(yè)不編制現(xiàn)金收支計(jì)劃，對(duì)現(xiàn)金管理不到位，導(dǎo)致現(xiàn)金閑置或不足。有些企業(yè)的資金使用缺少計(jì)劃安排，過量購置不動(dòng)產(chǎn)，無法應(yīng)付經(jīng)營急需的資金，陷入財(cái)務(wù)困境。有些企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)金越多越好，未參加生產(chǎn)周轉(zhuǎn)，造成浪費(fèi)。

(2)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理存在多方面不足。一是財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理。大多數(shù)中小企業(yè)財(cái)會(huì)人員都沒有經(jīng)過專門的教育和培訓(xùn)，財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)不分，職能崗位不能相互分離，內(nèi)部管理混亂，責(zé)任不明確。二是缺乏投資分析，造成投資失誤。隨著市場競爭的加劇，不少中小企業(yè)為了提高競爭能力，在加快技術(shù)改造、產(chǎn)品開發(fā)的同時(shí)，由于缺乏投資分析和論證，造成了投資嚴(yán)重失誤。三是流動(dòng)資金管理環(huán)節(jié)薄弱。如成品資金沉淀過多，經(jīng)營資金補(bǔ)償失調(diào)，資金周轉(zhuǎn)循環(huán)失控。

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第3篇：技術(shù)創(chuàng)新投資分析范文

[關(guān)鍵詞] 日本對(duì)外直接投資 中國對(duì)外直接投資 分析與比較

一、 日本對(duì)外直接投資分析

20世紀(jì)70年代，日本經(jīng)濟(jì)迅速崛起，表現(xiàn)出與歐美發(fā)達(dá)國家對(duì)外投資的不同特點(diǎn)。1979年，日本學(xué)者小島清（Kiyoshi Kojima）教授根據(jù)日本企業(yè)對(duì)外直接投資實(shí)踐及對(duì)美、日對(duì)外直接投資的比較，提出了邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論，即比較優(yōu)勢(shì)理論（The Theory of Comparative Advantage）。

此理論基本核心是：對(duì)外直接投資應(yīng)遵循比較優(yōu)勢(shì)分工原則，從投資國的邊際產(chǎn)業(yè)（Margin Business）依次進(jìn)行。小島清認(rèn)為邊際產(chǎn)業(yè)是指已處于比較劣勢(shì)的勞動(dòng)力密集部門或者某些行業(yè)中裝配或生產(chǎn)特定部件的勞動(dòng)力密集的生產(chǎn)環(huán)節(jié)或工序，這些產(chǎn)業(yè)在投資國已失去發(fā)展空間，但在東道國可能正處于優(yōu)勢(shì)或潛在的優(yōu)勢(shì)地位。日本的傳統(tǒng)工業(yè)部門很容易在海外找到立足點(diǎn)，傳統(tǒng)工業(yè)部門到國外生產(chǎn)要素和技術(shù)相適應(yīng)的地區(qū)進(jìn)行投資，其優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)比國內(nèi)新行業(yè)要大。

（1）對(duì)發(fā)達(dá)國家的投資。小島清教授將此類投資稱為“協(xié)議性的產(chǎn)業(yè)內(nèi)部交叉投資”，意思即為日本對(duì)發(fā)達(dá)國家的投資是一種相互交叉投資，是在雙方不存在比較優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)之上進(jìn)行的，節(jié)省交易費(fèi)用、規(guī)避貿(mào)易壁壘可能是產(chǎn)生這類投資行為的動(dòng)因。

（2）對(duì)發(fā)展中國家的投資。由于日本是一個(gè)島國，資源相對(duì)匱乏，因此日本在發(fā)展中國家展開投資活動(dòng)的一個(gè)主要目的就是為了確保油、氣、煤、鐵、銅等重要初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口，所以沒有必要取得資源開發(fā)的所有權(quán)，只使用產(chǎn)品分享方式或貸款買礦的非股權(quán)安排方式即可。而在制造業(yè)的投資方面，應(yīng)從比較成本的角度出發(fā)，從差距小、易轉(zhuǎn)移的技術(shù)開始按次序逐步進(jìn)行轉(zhuǎn)移，當(dāng)東道國的企業(yè)漸漸將技術(shù)消化后，日本跨國公司應(yīng)分階段地轉(zhuǎn)讓國外企業(yè)的所有權(quán)。

（3）產(chǎn)業(yè)選擇。日本企業(yè)的對(duì)外直接投資大多為日本本地已喪失比較利益的勞動(dòng)密集型或技術(shù)已標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)，此類投資不僅不會(huì)取代國內(nèi)同類產(chǎn)品的出口，反而為此類產(chǎn)品開辟了新興市場，并帶動(dòng)了機(jī)器設(shè)備等相關(guān)產(chǎn)品的出口。

（4）主體選擇。小島清認(rèn)為規(guī)模在對(duì)外直接投資中不是至關(guān)重要的因素，中小企業(yè)應(yīng)作為產(chǎn)業(yè)移植的承擔(dān)者，因?yàn)橹行∑髽I(yè)與東道國的差距較小，更接近于東道國水平，更容易為東道國所接受。

二、中國對(duì)外直接投資分析

傳統(tǒng)的國際直接投資理論由于研究對(duì)象都是發(fā)達(dá)國家，分析的也是發(fā)達(dá)國家的對(duì)外直接投資動(dòng)因和方式，因此不適用于對(duì)發(fā)展中國家的對(duì)外直接投資分析。在發(fā)展中國家對(duì)外投資日益普遍的情況下，一些專門用來解釋發(fā)展中國家企業(yè)對(duì)外直接投資行為的理論應(yīng)運(yùn)而生。下面就是以主流的發(fā)展中國家對(duì)外直接投資行為理論來分析中國的對(duì)外投資現(xiàn)狀。

（1）小規(guī)模技術(shù)理論。美國哈佛大學(xué)教授Louis T•Wells的小規(guī)模生產(chǎn)理論被西方理論界認(rèn)為是研究發(fā)展中國家對(duì)外直接投資最具代表性的理論。其核心觀點(diǎn)是發(fā)展中國家的特殊的技術(shù)優(yōu)勢(shì)在于：①擁有為小市場需求服務(wù)的小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，發(fā)展中國家將從發(fā)達(dá)國家引進(jìn)的先進(jìn)技術(shù)加以改造，使生產(chǎn)技術(shù)適合小規(guī)模生產(chǎn)，提供品種多樣的產(chǎn)品，以滿足小市場的需求。 ②本地采購和提供特殊產(chǎn)品；發(fā)展中國家由于歷史的原因往往擁有具備民族特色的產(chǎn)品供其出口，此類產(chǎn)品一般利用的都是母國的資源進(jìn)行生產(chǎn)，具有成本優(yōu)勢(shì)。③物美價(jià)廉，與發(fā)達(dá)國家相比，發(fā)展中國家的勞動(dòng)力成本、原料成本和廣告成本都較低，因此能做到以低價(jià)銷售產(chǎn)品。中國是勞動(dòng)力大國，且資源較豐富，一些老字號(hào)和擁有名優(yōu)品牌的企業(yè)并不需要大作廣告，在世界市場上，此部分中國產(chǎn)品一直非常有競爭力。

（2）技術(shù)地方化理論。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉奧也從技術(shù)的角度來分析發(fā)展中國家跨國公司優(yōu)勢(shì)，這里的技術(shù)地方化是指發(fā)展中國家跨國公司可以對(duì)外國技術(shù)進(jìn)行消化、改進(jìn)和創(chuàng)新，從而使得產(chǎn)品更適合自身的經(jīng)濟(jì)條件和需求。技術(shù)地方化有利于發(fā)展中國家運(yùn)用自身較豐富的那一部分要素來生產(chǎn)出適合銷往本地和滿足其他發(fā)展中國家較低購買能力的商品，經(jīng)過改造后的技術(shù)有更容易出口到小規(guī)模生產(chǎn)的國家。中國近年來努力進(jìn)行對(duì)引進(jìn)技術(shù)的吸收改造與創(chuàng)新，正是由于對(duì)技術(shù)實(shí)行地方化的戰(zhàn)略，使得我國的技術(shù)水平逐漸有所提高，對(duì)外直接投資也主要體現(xiàn)在有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)上。

（3）技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論。英國學(xué)者坎特威爾（John Cantwell）和托蘭惕諾（Paz E•Tolentino）認(rèn)為企業(yè)的對(duì)外直接投資與技術(shù)能力的不斷提高和積累密切相關(guān)，它影響著發(fā)展中國家跨國公司的對(duì)外直接投資的形式和增長速度。在產(chǎn)業(yè)分布上，先是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品出口，然后再延伸到高科技產(chǎn)業(yè)；在地理分布上，則是先在周邊國家投資，再向更遠(yuǎn)的國家和地區(qū)投資。一直以來，我國廣東等地的家電行業(yè)在國際市場上都占據(jù)著主導(dǎo)地位，隨著聯(lián)想并購IBM的PC業(yè)務(wù)，我國的對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始發(fā)生了變化，并由先前主要是對(duì)港澳臺(tái)和東南亞地區(qū)的投資逐漸向歐美市場甚至非洲市場的投資。

（4）投資發(fā)展周期理論。鄧寧對(duì)六十多個(gè)國家1967至1978年間的對(duì)外投資流出、流入量分析后發(fā)現(xiàn)，一國人均GNP達(dá)到一定水平后就與對(duì)外投資流入和流出有關(guān)。人均GNP較高的國家擁有的從事對(duì)外直接投資的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)都比較明顯，并有能力運(yùn)用區(qū)位優(yōu)勢(shì)來進(jìn)行對(duì)外直接投資。2006年，我國目前的人均GDP首超1000美元，根據(jù)鄧寧的劃分，人均GNP在400至1500美元之間的國家，對(duì)外直接投資的流入量大于流出量，而且差額很大，這是因?yàn)樗晒┩顿Y國選擇的區(qū)位優(yōu)勢(shì)在增強(qiáng)，但沒有實(shí)力形成擁有從事對(duì)外直接投資的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。由此可以看出，目前中國的對(duì)外直接投資還處于發(fā)展的初級(jí)階段，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國的對(duì)外直接投資也將朝著增長的趨勢(shì)發(fā)展。

三、中日對(duì)外直接投資比較分析及對(duì)中國的啟示

1.中日對(duì)外直接投資比較分析

（1）對(duì)外直接投資策略：日本企業(yè)一直在對(duì)外直接投資方面采取謹(jǐn)慎態(tài)度，傳統(tǒng)的模式是逐級(jí)增加的策略，即前期投資較少，后期根據(jù)投資收益的具體情況逐步擴(kuò)大投資規(guī)模。隨著對(duì)外直接投資的逐漸成熟，部分日本企業(yè)也有采取“一步到位”投資策略的傾向。松下等公司還采取了“三步曲”的策略，即首先在目標(biāo)市場上銷售產(chǎn)品，引導(dǎo)消費(fèi)傾向，再轉(zhuǎn)讓技術(shù)，最后才采取直接投資的方法。相比之下，中國的對(duì)外直接投資就要“從容”的多，在前期分析有得可圖的情況下，中國企業(yè)一般就會(huì)“一步到位”建立國外子公司。雖然這樣做可以更好地占有市場，但是日本企業(yè)的謹(jǐn)慎態(tài)度也是值得我們學(xué)習(xí)的。

（2）投資主體：日本對(duì)外直接投資的主體一般都是中小企業(yè)，而中國則以國有大型企業(yè)為主，這是由中國的所有制形式和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平所決定的。由于起步較晚，中國的大部分企業(yè)還處于原始積累階段，大多數(shù)企業(yè)不具備向國外直接投資的資金實(shí)力的技術(shù)水平。而受國家大力扶持的國有大型企業(yè)資金實(shí)力雄厚，且具備較強(qiáng)的技術(shù)水平和創(chuàng)新能力。粵港地區(qū)由于國家政策比較寬松，開放程度較高，所以在地方省市自治區(qū)中擁有的境外企業(yè)數(shù)量是最高的。

（3）投資區(qū)域：日本企業(yè)起步早跨國公司遍布全球。由于文化差異較小，經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡和水平相近，中國累計(jì)對(duì)外直接投資則主要集中在亞洲地區(qū)，且行業(yè)投向廣泛，重點(diǎn)突出。

2.對(duì)中國對(duì)外直接投資的啟示

根據(jù)以上的分析可以看出，目前中國對(duì)外直接投資存在的主要問題有投資目標(biāo)不明確，缺乏合理的規(guī)劃。投資地域過于集中在亞洲地區(qū)，且項(xiàng)目分布并不均衡，集中在中國較有實(shí)力的產(chǎn)業(yè)，不能很好地達(dá)到提升競爭力的作用。另外，由于資金限制，我國對(duì)外投資平均規(guī)模較小，因此規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。民營企業(yè)較國有企業(yè)進(jìn)入海外的非常少，且發(fā)展緩慢。中國的對(duì)外直接投資還面臨著諸如國外政策法規(guī)、文化價(jià)值觀不同和自身技術(shù)水平低、缺乏海外經(jīng)營人才和資金實(shí)力弱的種種限制發(fā)展的障礙。

面對(duì)以上的各種問題，根據(jù)之前對(duì)日中對(duì)外直接投資的比較給出以下建議：

（1）政府方面，做好企業(yè)海外投資的引導(dǎo)與監(jiān)管工作。

（2）企業(yè)方面，首先要重視技術(shù)研究與開發(fā)，提高產(chǎn)品科技含量；面對(duì)國外政策法規(guī)的障礙，要知己知彼，認(rèn)真學(xué)習(xí)和研究國際慣例、國外政策法規(guī)、加強(qiáng)經(jīng)營人才的培養(yǎng)力度；同時(shí)要打造我們自己的品牌，塑造良好的企業(yè)形象；應(yīng)對(duì)資金實(shí)力弱的問題，我們要拓寬融資渠道，加強(qiáng)國際融資力度，以壯大資產(chǎn)規(guī)模。

對(duì)外直接投資能夠規(guī)避貿(mào)易壁壘，實(shí)現(xiàn)國際資源最優(yōu)配置。在以后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中我國政府對(duì)其給予一定的支持，在引進(jìn)外資的同時(shí)加強(qiáng)對(duì)外投資的效率，才能加速與全球化的融合過程，建立中國有競爭實(shí)力的跨國公司。

參考文獻(xiàn)：

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第4篇：技術(shù)創(chuàng)新投資分析范文

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；航海企業(yè)；促進(jìn)作用

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673－291X（2011）11－0026－02

2008年下半年以來，受到世界金融危機(jī)影響，全球貿(mào)易量快速下滑。世界造船、海運(yùn)行情分析機(jī)構(gòu)Clarkson2009年3月1日稱，1月份全球范圍內(nèi)的船舶制造合同只有9艘，僅為一年前（151艘）的6%；2月份全世界造船新船成交量僅有19.3萬載重噸，同比下降98.4%。航運(yùn)市場從頂峰跌至谷底，航海企業(yè)收入出現(xiàn)大幅下降，導(dǎo)致許多公司首現(xiàn)虧損。2010年，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，航海業(yè)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)。在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)想要生存，必須采取有效措施進(jìn)行調(diào)整，順應(yīng)市場，謀求發(fā)展。

一、創(chuàng)業(yè)投資分析

（一）創(chuàng)業(yè)投資概念

創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital）通常被稱為“風(fēng)險(xiǎn)投資”，即為人們主動(dòng)承擔(dān)可能的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的有意義冒險(xiǎn)創(chuàng)新活動(dòng)或創(chuàng)業(yè)行為。創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)營方針是在高風(fēng)險(xiǎn)中追求高回報(bào)，特別強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的高成長性。它的投資目的不是要控股，而是希望取得少部分股權(quán)，通過資金和管理等方面的援助，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展，使資本增值。一旦公司發(fā)展起來，股票可以上市，創(chuàng)業(yè)資本家便通過在股票市場出售股票，獲取高額回報(bào)。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目選擇的核心標(biāo)準(zhǔn)是能否在未來的可預(yù)計(jì)期間內(nèi)取得高額回報(bào)。

（二）創(chuàng)業(yè)投資特征

創(chuàng)業(yè)投資是一種投資活動(dòng)，與一般的投資活動(dòng)自然具有一些共同的特征。但由于它是特定的“具有風(fēng)險(xiǎn)的投資”，因此，又具有一些與一般投資活動(dòng)不同的特征，這主要表現(xiàn)在選擇投資對(duì)象、投資特性和增值服務(wù)上。

1.投資對(duì)象的創(chuàng)新性強(qiáng)。國際經(jīng)合組織（OECD）在1983年召開的第二次“投資方式研討會(huì)”上明確指出：“凡是以高科技為基礎(chǔ)，生產(chǎn)和經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，都可視為創(chuàng)業(yè)投資?！眲?chuàng)業(yè)投資不僅是高科技投資，突出高科技，而且是創(chuàng)新投資，突出創(chuàng)新。對(duì)投資對(duì)象，不僅要求科技含量高，而且要求創(chuàng)新性強(qiáng)。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制涵蓋金融創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，是個(gè)完整的創(chuàng)新資本化的過程 。

2.投資的高風(fēng)險(xiǎn)和高投資回報(bào)率。由于高收益和高風(fēng)險(xiǎn)并存，創(chuàng)業(yè)投資多年來屢向世人展示奇跡，平均回報(bào)率高于30%，一旦投資成功，其回報(bào)率有時(shí)高達(dá)10倍以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過金融市場平均回報(bào)率。但高收益總是與一定的高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的。美國技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資者公司的風(fēng)險(xiǎn)資本家彼特?麥克默茨曾在5年間對(duì)11家公司進(jìn)行投資，結(jié)果5家失敗，5家良好，第11家的巨大成功使他的25萬美元的投資資金猛增到7 500萬美元。任何項(xiàng)目都存在諸多不確定性因素，環(huán)境與市場等因素的變化是不可預(yù)測(cè)的，也是無法控制的，因此，創(chuàng)業(yè)投資失敗率極高。在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中，成功率一般不到20%，完全失敗的比率在20%以上，另外60%左右不超過市場平均回報(bào)率。盡管如此，投資者能夠通過組合投資來分散風(fēng)險(xiǎn)，盡管單個(gè)投資有可能損失慘重，但組合收益卻由于某些投資高額回報(bào)而達(dá)到豐厚的投資回報(bào)率。

3.資本流動(dòng)性較小。創(chuàng)業(yè)投資投入到企業(yè)盈利直至風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市，再經(jīng)過一段股權(quán)持有期，投資者才可以變現(xiàn)投資，收回資本，獲得資本增值收益。一般從投資一個(gè)項(xiàng)目到收回投資需要3―7年甚至10年，在這段時(shí)期內(nèi)，由于投入資金變現(xiàn)退出困難，因而資本流動(dòng)性較小。

4.權(quán)益投資。創(chuàng)業(yè)投資者看重的是高科技企業(yè)的成長性和潛在高收益性，一般并不要求風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在足夠長的期限之前分發(fā)股利或償還，而是追求新興企業(yè)成長期的高額利潤。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)擁有的寶貴財(cái)產(chǎn)通常為智慧與技術(shù)，難以以傳統(tǒng)方式進(jìn)行融資。創(chuàng)業(yè)投資正好彌補(bǔ)了這一資金缺口。它通常以權(quán)益資本或準(zhǔn)權(quán)益資本的方式注入資金，從而使企業(yè)得以安心長期發(fā)展。

5.階段性和循環(huán)性。創(chuàng)業(yè)投資者通常根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長過程的不同階段相應(yīng)地把總投資資金分幾次投入，上一發(fā)展階段目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)成為下一階段資金投入的前提。創(chuàng)業(yè)投資采取“投入―增值―退出―再投入”的循環(huán)運(yùn)作方式，一旦創(chuàng)業(yè)投資成功，在企業(yè)上市或成長時(shí)以出售股權(quán)的方式撤出變現(xiàn)，收回資本獲取高額利潤。之后將增值后的資本再投入到其他風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，如此循環(huán)往復(fù)，實(shí)現(xiàn)投資資本的快速擴(kuò)張。

6.增值服務(wù)。創(chuàng)業(yè)投資不僅對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入資金，而且還向企業(yè)提供包括發(fā)展戰(zhàn)略、市場營銷、企業(yè)管理、資本運(yùn)作等各方面的策劃、咨詢、中介等服務(wù)，使被投企業(yè)得以快速發(fā)展和壯大，從而提升其價(jià)值，為創(chuàng)業(yè)投資成功地增值撤出創(chuàng)造條件，這就是創(chuàng)業(yè)投資的增值服務(wù) 。

二、航海企業(yè)

航海業(yè)是典型的資本密集型行業(yè)，資金投入量大、投資回收期長，傳統(tǒng)的融資模式已無法滿足企業(yè)發(fā)展壯大的資金需求。

（一）航海企業(yè)現(xiàn)狀分析

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)一些新的情況，歐元債務(wù)危機(jī)影響逐步顯現(xiàn)，我國加大經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變力度，并制定實(shí)施了一系列相關(guān)政策措施進(jìn)行宏觀調(diào)控，高耗能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有所放慢，大宗散貨的運(yùn)輸需求也將有所下降。面臨新形勢(shì)、新要求，航海行業(yè)應(yīng)搶抓機(jī)遇，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，加快推進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，推進(jìn)港口發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步做好結(jié)構(gòu)調(diào)整、加強(qiáng)市場準(zhǔn)入管理等各專項(xiàng)工作，促進(jìn)航海持續(xù)發(fā)展。

（二）航海企業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)作特點(diǎn)

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。在激烈的市場競爭中，多產(chǎn)業(yè)的企業(yè)既有利于裂變式發(fā)展，也有利于保護(hù)自己，而單一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)發(fā)展不如前者快，而且隨時(shí)可能出現(xiàn)危機(jī)。因此航運(yùn)企業(yè)想要發(fā)展，應(yīng)該有多個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)，并且各產(chǎn)業(yè)間關(guān)聯(lián)度越小越安全。資本流動(dòng)與重組是航海企業(yè)發(fā)展多產(chǎn)業(yè)的最佳方式。企業(yè)應(yīng)將自己可分離的資產(chǎn)分為若干塊，每一塊單獨(dú)與其他企業(yè)的資產(chǎn)組成新產(chǎn)業(yè)并按新機(jī)制運(yùn)行。這樣裂變成若干個(gè)新興的現(xiàn)代型企業(yè)，并迅速發(fā)展成為企業(yè)的多個(gè)頂梁柱。這種發(fā)展方式風(fēng)險(xiǎn)分散，速度較快。企業(yè)由單一產(chǎn)業(yè)向多產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最佳時(shí)機(jī)是企業(yè)處于盈利時(shí)，這時(shí)既有一定的可用資金，又有賺錢產(chǎn)業(yè)支撐新開發(fā)項(xiàng)目。

2.技術(shù)改造。航海企業(yè)想要達(dá)到特、大、專和增后勁就必須不斷地進(jìn)行技術(shù)改造。技術(shù)改造需要資金支持，會(huì)使企業(yè)堆積債務(wù)，造成暫時(shí)的資金不平衡分布。只有當(dāng)這一階段技術(shù)改造完成之后提高企業(yè)盈利率，加快資金循環(huán)，才可以緩解債務(wù)危機(jī)。否則，技術(shù)改造不僅不會(huì)是企業(yè)資本增值的機(jī)遇，還有可能給企業(yè)造成財(cái)政危機(jī)。所以，航海企業(yè)在不斷投入、改造謀求發(fā)展的同時(shí)，必須有正確的資金營運(yùn)決策，以最小的投入和真正能自我解脫債務(wù)為原則。每進(jìn)行一項(xiàng)技術(shù)改造，就是一次資本運(yùn)作的實(shí)踐檢驗(yàn)，正確的決策和不超預(yù)算的操作是決定項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵。

3.負(fù)債經(jīng)營。市場要素在供求上的復(fù)雜多變使市場經(jīng)濟(jì)成為風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)。由于這種復(fù)雜多變，企業(yè)的每一項(xiàng)決策都有可能導(dǎo)致失敗和虧損，經(jīng)濟(jì)效益不定數(shù)。負(fù)債經(jīng)營可以讓企業(yè)以小搏大，但當(dāng)投資收益率低于債務(wù)費(fèi)用率時(shí)，企業(yè)非但不能獲利發(fā)展，有可能導(dǎo)致更嚴(yán)重虧損。

4.投資行為。面對(duì)市場經(jīng)濟(jì)大潮，為了適應(yīng)日趨激烈的市場競爭和瞬息萬變的市場狀況，企業(yè)應(yīng)引進(jìn)現(xiàn)代科技，投資目標(biāo)偏向于科技含量高、適應(yīng)市場需求的新型項(xiàng)目，在嚴(yán)密的科學(xué)論證基礎(chǔ)上，充分了解市場行情，把握現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)發(fā)展前景，力求在競爭中贏得主動(dòng)，快速發(fā)展。

三、創(chuàng)業(yè)投資對(duì)航海企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用

（一）促進(jìn)航海企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

前幾年，航海企業(yè)還在更多地利用價(jià)格優(yōu)勢(shì)競爭，單一依靠船舶搞貨運(yùn)，但現(xiàn)在情況已經(jīng)改變，必須發(fā)展航海上下游產(chǎn)業(yè)，在資本市場博弈，不斷開拓新興市場。贏在市場，促進(jìn)航運(yùn)和資本互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)共贏，成為當(dāng)今航海界最新的發(fā)展態(tài)勢(shì)。創(chuàng)業(yè)投資的參與，更進(jìn)一步促進(jìn)航海產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

1.創(chuàng)業(yè)投資資本支持，促進(jìn)航海企業(yè)結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展。在激烈的市場競爭環(huán)境下，開始盈利的航海企業(yè)需要更多資本進(jìn)行新產(chǎn)業(yè)的開發(fā)，但相對(duì)薄弱的實(shí)力又制約其結(jié)構(gòu)的擴(kuò)展。創(chuàng)業(yè)投資可以為其提供長期穩(wěn)定的資本保證。創(chuàng)業(yè)投資家根據(jù)項(xiàng)目的發(fā)展情況，將資金分期投入，最初投資額較少，隨著企業(yè)逐步走上正軌，創(chuàng)業(yè)資本不斷地跟進(jìn)投入 。在這個(gè)過程中一旦發(fā)現(xiàn)問題，則立即中止投資。通過這種策略把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，也保證企業(yè)安全發(fā)展。最終新產(chǎn)業(yè)開發(fā)成功，多元結(jié)構(gòu)相互促進(jìn)的經(jīng)營模式在鞏固企業(yè)本身的同時(shí)，也使投資者獲得高額的利潤，使產(chǎn)業(yè)鏈條得以延伸和擴(kuò)展，催生出一系列新興產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而提高航海產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代的能力。

2.創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)航海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。盈利初期產(chǎn)業(yè)很難有開發(fā)高新產(chǎn)業(yè)的能力，高新產(chǎn)業(yè)相對(duì)于其他產(chǎn)業(yè)，所需成本更大，還有如何適應(yīng)市場與經(jīng)營管理的問題。創(chuàng)業(yè)投資不僅可以為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供資本支持， 還能向企業(yè)提供包括發(fā)展戰(zhàn)略、市場營銷、企業(yè)管理、資本運(yùn)作等各方面的策劃、咨詢等增值服務(wù)。推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的推廣和應(yīng)用，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的推廣和應(yīng)用又可以滲透到相關(guān)產(chǎn)業(yè)中去，從而帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

3.促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造。傳統(tǒng)的航海企業(yè)除了航運(yùn)類的支柱產(chǎn)業(yè)，為了用好資產(chǎn)存量和解決冗員，開辟了副業(yè)經(jīng)營，目前這些第三產(chǎn)業(yè)中部分已經(jīng)喪失市場競爭力。但創(chuàng)業(yè)投資的增值服務(wù)，促使投資方介入企業(yè)運(yùn)作管理。企業(yè)在投資方與市場的雙重壓力下，重組結(jié)構(gòu)，將資源用于中心產(chǎn)業(yè)的開發(fā)，促進(jìn)傳統(tǒng)企業(yè)結(jié)構(gòu)改造。

（二）加快航海企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

航海企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)性活動(dòng)，因?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新過程中存在著技術(shù)的開發(fā)、技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的結(jié)合等不確定因素。創(chuàng)業(yè)投資可以解決高新技術(shù)企業(yè)融資難的問題，并提供增值服務(wù)。另外，技術(shù)創(chuàng)新往往要求在短時(shí)間內(nèi)投入大量資金，再加上技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)性，傳統(tǒng)的融資工具并不合適。技術(shù)創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)性可能會(huì)給風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者造成經(jīng)濟(jì)、時(shí)間以及機(jī)會(huì)等方面的損失，但也會(huì)給他帶來機(jī)會(huì)和收益，收益與風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)。航海企業(yè)具有極高的成長性和效益性，這滿足了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資的要求。

（三）加強(qiáng)企業(yè)投資能力

航海企業(yè)想要發(fā)展，融資方式之一是銀行貸款，但負(fù)債經(jīng)營對(duì)企業(yè)是嚴(yán)峻考驗(yàn)，資本運(yùn)作出現(xiàn)問題有可能使企業(yè)面臨破產(chǎn)危機(jī)。創(chuàng)業(yè)投資是通過資金和管理等方面的援助，獲得企業(yè)部分股權(quán)，而且不存在負(fù)債問題，降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，使企業(yè)擺脫負(fù)債經(jīng)營的束縛，為企業(yè)提供了更廣闊的發(fā)展空間。

（四）有利于產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展

產(chǎn)業(yè)集群是指某一產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域相互關(guān)聯(lián)的企業(yè)及其支撐體系在一定區(qū)域內(nèi)大量集聚、發(fā)展，形成具有持續(xù)競爭優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)群落。一般而言，因存在著高度不確定性以及研發(fā)與生產(chǎn)的日益分離，高新技術(shù)企業(yè)比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)更傾向于集聚，形成產(chǎn)業(yè)集群。而作為技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)增長的“助推器”，創(chuàng)業(yè)投資在驅(qū)動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群形成和持續(xù)發(fā)展中的顯著作用，也為眾多國家和地區(qū)發(fā)展高新技術(shù)的實(shí)踐所證明 。

參考文獻(xiàn)：

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Research on the role of the venture investment in promoting the development of the navigation enterprise

PAN Hong

(Management science and engineering moving station,Shanghai communication university,Shanghai 200120,China)

第5篇：技術(shù)創(chuàng)新投資分析范文

    工業(yè)工程(Industrial Engineering,簡稱IE)是20世紀(jì)產(chǎn)生的一門學(xué)科。工業(yè)工程學(xué)科產(chǎn)生于美國,但是在許多發(fā)達(dá)國家得到了廣泛的傳播和應(yīng)用,并在這些國家的工業(yè)現(xiàn)代化過程中發(fā)揮了重要作用。近年來一些學(xué)者為工業(yè)工程下了一些新定義,用以反映現(xiàn)代工業(yè)工程的內(nèi)容和職能。其中我國學(xué)者對(duì)工業(yè)工程的認(rèn)識(shí)為:工業(yè)工程是以系統(tǒng)科學(xué)和運(yùn)籌學(xué)為理論基礎(chǔ),從技術(shù)角度對(duì)各種系統(tǒng)(主要是生產(chǎn)系統(tǒng))進(jìn)行分析、規(guī)劃、設(shè)計(jì)、優(yōu)化、評(píng)價(jià)和實(shí)踐,以達(dá)到不斷提高生產(chǎn)率和整體效益的目的。下面就對(duì)工業(yè)工程涉及的管理、規(guī)劃與設(shè)計(jì)進(jìn)行淺析。

    1.項(xiàng)目管理

    在一個(gè)項(xiàng)目中,個(gè)人和組織之間的協(xié)調(diào)是一項(xiàng)非常復(fù)雜的任務(wù)。為了確保成功,要求來自不同組織的工作人員在不同時(shí)間和不同地理位置上有一個(gè)整體的溝通。在項(xiàng)目管理中,主要可以分為幾大部分:綜合管理、范圍管理、時(shí)間管理、成本管理、質(zhì)量管理、人力資源管理、溝通管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和采購管理。

    隨著項(xiàng)目過程和項(xiàng)目生命周期的集成出現(xiàn)的項(xiàng)目管理方法學(xué)中,首先確定在項(xiàng)目生命周期的各個(gè)階段施行過程的哪一個(gè)部分;其次指派專門人員完成各個(gè)過程或是一個(gè)過程的一部分,這些人員都要進(jìn)行特定工具或特定技術(shù)的培訓(xùn);最后將各個(gè)過程所需的信息輸入或傳出給負(fù)責(zé)項(xiàng)目的人員,以保證項(xiàng)目參與者良好協(xié)調(diào)的信息流和很好的溝通。一系列設(shè)計(jì)嚴(yán)密的過程由適宜的信息系統(tǒng)支持且由訓(xùn)練有素的團(tuán)隊(duì)執(zhí)行,那么該組織定會(huì)有很大的競爭力。

    成功的項(xiàng)目管理要求成功的進(jìn)行項(xiàng)目范圍和成果范圍的計(jì)劃、執(zhí)行、控制。而建立團(tuán)隊(duì)和組織學(xué)習(xí)在項(xiàng)目環(huán)境中占有舉足輕重的地位,建立一個(gè)清晰的流程,并知道如何在過程中正確的走每一步,這樣在項(xiàng)目管理中才可以取得卓越的績效。

    2.產(chǎn)品規(guī)劃

    2.1規(guī)劃與產(chǎn)品整合開發(fā)

    當(dāng)前市場的特性是:越來越激烈的國際競爭、迅速增長的商品復(fù)雜度和極度變革的技術(shù)創(chuàng)新。在創(chuàng)新周期逐漸縮短的同時(shí),產(chǎn)品的生命周期和投資回收期也在不斷縮短。這樣,時(shí)間就成為目前最富挑戰(zhàn)的因素。企業(yè)如何快速成功的占據(jù)市場便成為了重中之重,這就要求加速創(chuàng)新產(chǎn)品的開發(fā),而產(chǎn)品原型的生產(chǎn)則成為了快速開發(fā)產(chǎn)品的關(guān)鍵。

    2.1.1快速開發(fā)產(chǎn)品的特征

    特征有完整的生命周期、正確的組織形式、流程的實(shí)施、人力和技術(shù)資源的協(xié)調(diào)以及產(chǎn)品開發(fā)流程的結(jié)果。這些獨(dú)立模塊在有一個(gè)大致邊界后可自由發(fā)展至成熟,但這些帶來的資源的重新配置、整個(gè)項(xiàng)目過程的同步等問題需我們進(jìn)一步研究。

    2.1.2快速產(chǎn)品開發(fā)的基本方法

    (1)過程計(jì)劃,計(jì)劃是規(guī)劃各種過程的第一步,在涉及一個(gè)復(fù)雜的研發(fā)項(xiàng)目時(shí),過程的計(jì)劃是必須的。目前已經(jīng)開發(fā)出的面向小組的項(xiàng)目計(jì)劃系統(tǒng)(TOPP)的協(xié)調(diào)是通過單一通道下的計(jì)劃來實(shí)現(xiàn)的,它實(shí)現(xiàn)了面向階段和面向結(jié)果的集成,并且可支持計(jì)劃制定者來協(xié)調(diào)快速產(chǎn)品開發(fā)和研發(fā)中的全局性工程項(xiàng)目。

    (2)物理原型

    (3)數(shù)字原型

    總體而言,建立整個(gè)系統(tǒng)的物理或者虛擬原型極其重要,尤其在產(chǎn)品開發(fā)的初始階段。

    掌握了快速開發(fā)產(chǎn)品的特征和快速產(chǎn)品開發(fā)的基本方法之后,還要考慮研發(fā)隊(duì)伍成員之間的通信與協(xié)作問題。在研發(fā)創(chuàng)新性產(chǎn)品這個(gè)動(dòng)態(tài)的過程中,小組成員之間的交流會(huì)為實(shí)現(xiàn)高效率和高效益的項(xiàng)目合作起到重要作用。

    3.以人為中心的產(chǎn)品規(guī)劃與設(shè)計(jì)

    3.1以人為中心的3個(gè)基本目的

    目的是:設(shè)計(jì)應(yīng)該促進(jìn)人的能力提高、應(yīng)該幫助克服人的局限性、培養(yǎng)人的接受能力。這些目的應(yīng)該在整個(gè)設(shè)計(jì)過程別是初始設(shè)計(jì)階段成為設(shè)計(jì)人員的驅(qū)動(dòng)性思維。運(yùn)用以人為中心的框架會(huì)保證產(chǎn)品或系統(tǒng)的生存性、認(rèn)可性和有效性等方面的成功。

    3.2面向制造的設(shè)計(jì)

    面向制造的設(shè)計(jì)的目標(biāo)在于在早期的產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段就考慮可生產(chǎn)性的問題,以便在較短的交付時(shí)間內(nèi)以較低的價(jià)格吸引顧客并滿足顧客需要。面向制造的設(shè)計(jì)將被運(yùn)用于工業(yè)環(huán)境中,所以我們要關(guān)注提高工程師個(gè)體在設(shè)計(jì)與制造方面的專業(yè)知識(shí)水平以及促進(jìn)設(shè)計(jì)與制造小組之間較好較早地交流溝通。

    4.工業(yè)工程未來的發(fā)展趨勢(shì)

    20世紀(jì)90年代以來,特別是進(jìn)入新世紀(jì)之后,工業(yè)生產(chǎn)的全球化日益加深,市場競爭愈演愈烈,新技術(shù)不斷涌現(xiàn),工業(yè)技術(shù)水平日益提高社會(huì)需求不斷變化,工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大。這些都客觀上要求工業(yè)工程不斷吸收新技術(shù),以適應(yīng)全球化的工業(yè)生產(chǎn)。工業(yè)工程的發(fā)展趨勢(shì)體現(xiàn)出新形勢(shì)下發(fā)展要求。

    (1)多學(xué)科融合加快?，F(xiàn)代生產(chǎn)日趨復(fù)雜,新產(chǎn)品新技術(shù)不斷涌現(xiàn),這些促進(jìn)了工業(yè)工程學(xué)科大量的引進(jìn)系統(tǒng)的科學(xué)思想及系統(tǒng)的工程理論和方法,廣泛吸收各種現(xiàn)代科學(xué)理論和方法,如計(jì)算機(jī)技術(shù)、微電子技術(shù)、機(jī)電一體化技術(shù)、計(jì)算機(jī)集成制造系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)、決策支持技術(shù)、人工智能技術(shù)、計(jì)算機(jī)專家系統(tǒng)以及生物力學(xué)、心理學(xué)、運(yùn)籌學(xué)等,使工業(yè)工程這門綜合性學(xué)科不斷充實(shí)完善,日趨現(xiàn)代化。

    (2)應(yīng)用領(lǐng)域日益擴(kuò)大。工業(yè)工程的研究應(yīng)用領(lǐng)域遍及生產(chǎn)工程、物料搬運(yùn)與存儲(chǔ)管理、工廠與車間管理、成本分析與控制、價(jià)值工程、可靠性工程、投資分析、財(cái)務(wù)分析與管理等各個(gè)生產(chǎn)領(lǐng)域。近年來,工業(yè)工程技術(shù)的應(yīng)用擴(kuò)大到如流通、商貿(mào)、服務(wù)業(yè)、非盈利性組織等非生產(chǎn)制造領(lǐng)域。

    (3)研究手段日趨復(fù)雜。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)以及其他科學(xué)領(lǐng)域的發(fā)展,新的工業(yè)工程研究手段不斷出現(xiàn),其研究方法也日趨復(fù)雜。如傳統(tǒng)的數(shù)字仿真只能得到用數(shù)字表示的仿真結(jié)果,以及相應(yīng)的二維圖像,其應(yīng)用深度受到很大的限制,而最新的仿真技術(shù)可以將仿真與虛幻現(xiàn)實(shí)技術(shù)結(jié)合,將設(shè)計(jì)者置于虛擬現(xiàn)實(shí)的環(huán)境中,使其能“身臨其境”地發(fā)現(xiàn)潛在問題,從而降低制造成本、縮短實(shí)施時(shí)間、避免反復(fù)的設(shè)計(jì)。模糊數(shù)學(xué)、遺傳算法和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等,也不斷引入到方法研究中。

    (4)強(qiáng)調(diào)以人為本。現(xiàn)代工業(yè)工程對(duì)生產(chǎn)要素優(yōu)化組合新規(guī)律的探索不斷深化,其中心問題是對(duì)人和其他生產(chǎn)要素之間的關(guān)系的研究。在生產(chǎn)系統(tǒng)中,人始終是重要角色,提高生產(chǎn)率的問題歸根到底是以人為中心來展開研究。人、機(jī)器和設(shè)施的最佳組合,人在變速、高速系統(tǒng)中的適應(yīng)性,環(huán)境對(duì)人的影響等這些人類工程學(xué)的課題也是工業(yè)工程的重要研究領(lǐng)域。

    5.結(jié)語

第6篇：技術(shù)創(chuàng)新投資分析范文

關(guān)鍵詞 高科技企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)投資 層次分析法 模糊綜合評(píng)價(jià)

1 引言

高科技企業(yè)區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)的最大特點(diǎn)是技術(shù)起點(diǎn)高，因此，在技術(shù)、產(chǎn)品、生產(chǎn)和市場的成熟度等方面都存在更大的不確定性，即高風(fēng)險(xiǎn)。另外，高科技企業(yè)隨著規(guī)模的擴(kuò)大，其資金需求量大、增長快速的特點(diǎn)也很明顯。風(fēng)險(xiǎn)投資分析風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏數(shù)據(jù)借鑒，這給利用已有的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與控制方法給高科技企業(yè)進(jìn)行帶來了困難，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制往往建立在充分利用歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上。如收益率均值-方差模型、多因子定價(jià)模型、VAR（Value At Risk）風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定法等均是基于大量歷史數(shù)據(jù)及事前信息的有效性，對(duì)事后信息考慮甚少。在高科技企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方面，國內(nèi)外主要處于定性分析階段，定量研究較少，且主要集中于風(fēng)險(xiǎn)投資的某一階段或是僅從風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)值方面去分析，缺乏從生命周期的宏觀和整體上進(jìn)行的研究，不利于對(duì)高科技企業(yè)進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)。

筆者根據(jù)高科技企業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)其生命周期的各階段的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，找出主要指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，利用模糊層次分析法，建立高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的分析模型，從整個(gè)生命周期對(duì)高科技企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，同時(shí)結(jié)合其他思想，對(duì)產(chǎn)品的市場占有率、盈利水平等也做了說明和預(yù)測(cè)，以幫助進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策。

2 高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資分析

2.1 高科技企業(yè)的生命周期

科技企業(yè)的生命周期一般包括六個(gè)階段，即研究與開發(fā)期、創(chuàng)業(yè)期、早期成長期、加速成長期、穩(wěn)定成長期和成熟期。研究開發(fā)期要通過市場研究以確定所研究的產(chǎn)品或勞務(wù)的市場潛力，此時(shí)投資需求較小。創(chuàng)業(yè)期要開發(fā)出最初產(chǎn)品以向市場展示，并保證第一筆業(yè)務(wù)成交。這一階段對(duì)資本的需求顯著增加，包括工資、設(shè)備和推銷費(fèi)用等。早期成長期，企業(yè)已完成生產(chǎn)線的開發(fā)，市場逐步擴(kuò)大，然而企業(yè)仍然處于虧損階段，需借外部資金增加設(shè)備、招收業(yè)務(wù)骨干，并著手下一代產(chǎn)品開發(fā)。到了加速成長期，企業(yè)的產(chǎn)品或勞務(wù)已被廣大消費(fèi)者接受，銷售額和利潤開始加速增長，現(xiàn)金流入可以滿足企業(yè)大部分需要，但新的機(jī)會(huì)不斷出現(xiàn)，企業(yè)仍然需要外部資金來實(shí)現(xiàn)高速膨脹，直到企業(yè)進(jìn)入熟期。

2.2 不同階段的風(fēng)險(xiǎn)分析

依高科技企業(yè)的生命周期理論，可把高科技企業(yè)的分為以下幾個(gè)階段來考察風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)：

（1）種子期（Seed Stage），相當(dāng)于生命周期中的研究開發(fā)期。是技術(shù)醞釀與開發(fā)的階段，創(chuàng)業(yè)者僅有產(chǎn)品的構(gòu)想和初步設(shè)計(jì)，為實(shí)現(xiàn)實(shí)用化和商品化需進(jìn)行產(chǎn)品、工藝流程、設(shè)備等方面的研究。由于開發(fā)高科技并將其轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品具有明顯的不確定性，技術(shù)失敗是此階段的主要風(fēng)險(xiǎn)。

（2）創(chuàng)建期（（Start-up Stage），相當(dāng)于生命周期中的創(chuàng)業(yè)期。一般指技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段。此階段的主要任務(wù)是市場導(dǎo)入、創(chuàng)立企業(yè)和進(jìn)行規(guī)模化生產(chǎn)。此階段產(chǎn)品的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸減少，但由于市場化過程中新產(chǎn)品的推廣和被潛在顧客接受需要時(shí)間，企業(yè)經(jīng)營面臨許多外部的不確定性因素，市場風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)成為主要風(fēng)險(xiǎn)。

（3）成長期（Growth Stage），相當(dāng)于生命周期中的早期成長期。企業(yè)已經(jīng)建立，技術(shù)、產(chǎn)品也基本完善，主要任務(wù)是產(chǎn)品的市場推廣。企業(yè)將在本階段開始產(chǎn)生利潤。企業(yè)應(yīng)綜合考慮市場容量、市場接受時(shí)間、價(jià)格因素，確立市場戰(zhàn)略，將產(chǎn)品迅速推向市場，避免市場風(fēng)險(xiǎn)。此階段企業(yè)面臨的另一重要風(fēng)險(xiǎn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，成本的控制至關(guān)重要。

（4）擴(kuò)張期（Expansion Stage），相當(dāng)于生命周期中的加速成長期和穩(wěn)定成長期的前期。擴(kuò)張期是市場份額逐步擴(kuò)大、經(jīng)營業(yè)績逐漸上升的階段，企業(yè)在本階段實(shí)現(xiàn)累計(jì)盈利。但為進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)和開拓市場，還需要更大的資金投入。同時(shí)，因技術(shù)開發(fā)成熟，可能有新的競爭者加入，企業(yè)將面臨競爭威脅，這將使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為本階段的主要風(fēng)險(xiǎn)。

（5）成熟期（Bridge Stage），相當(dāng)于生命周期中穩(wěn)定成長期的后期和成熟期。是技術(shù)成熟和產(chǎn)品進(jìn)入大生產(chǎn)階段，企業(yè)的產(chǎn)品和市場占有率已得到承認(rèn)，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，技術(shù)、管理日趨成熟，銷售和利潤大幅增加，已超過盈虧平衡點(diǎn)，開始進(jìn)入盈利期；企業(yè)的技術(shù)、財(cái)務(wù)和市場風(fēng)險(xiǎn)已降得很低，其知名度和信譽(yù)度開始建立。此時(shí)企業(yè)利潤率已變得不再誘人，風(fēng)險(xiǎn)資本開始考慮為上市做準(zhǔn)備，以實(shí)現(xiàn)成功退出。

3 風(fēng)險(xiǎn)投資分析方法

3.1 高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

根據(jù)以上分析，可以把高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分為五個(gè)階段，在五個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)中又可細(xì)分。因此，層次分析法（Analytic Hierarchy Process AHP）是一種很好的工具。

3.1.1 建立指標(biāo)體系

如上所述，可以得到風(fēng)險(xiǎn)投資的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)（見附圖）。

3.1.2 確定權(quán)重

設(shè)準(zhǔn)則層對(duì)應(yīng)的權(quán)重為a1，a2，a3，a4，a5，子準(zhǔn)則層對(duì)應(yīng)的權(quán)重分別為a11，a12，a13，a14，a15，a16，a17，a21，a22，a23，a24，a25，a26，a27，…，a51，a52，a53，a54，a55，a56，a57。記A=（a1，a2，a3，a4，a5），A1=（a11，a12，a13，a14，a15，a16，a17），A2=（a21，a22，a23，a24，a25，a26，a27），A3=（a21，a32，a33，a34，a35，a36，a37），A4=（a41，a42，a43，a44，a45，a46，a47），A5=（a51，a52，a53，a54，a55，a56，a57）。

3.1.3 建立模糊集合

（1）評(píng)價(jià)指標(biāo)集合：U={U1，U2，U3，U4，U5}，其中U1={u11，u12，u13，u14，u15，u16，u17}，U2={u21，u22，u23，u24，u25，u26，u27}，…，U5={u51，u52，u53，u54，u55，u56，u57}。

（2）評(píng)價(jià)評(píng)語集：V={v1，v2，v3，v4，v5}。其中，分別表示指標(biāo)的評(píng)語為“優(yōu)”、“良”、“中”“一般”、“差”，對(duì)應(yīng)的相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)的大小程度為投資風(fēng)險(xiǎn)“低”、“較低”、“中等”、“較高”、“高”。

3.1.4 確定評(píng)價(jià)隸屬矩陣

以上指標(biāo)雖然可得到確定的評(píng)語，但其合理性卻有較強(qiáng)的模糊性。因此，在確定各個(gè)指標(biāo)對(duì)評(píng)語集V的隸屬度時(shí)，要按一定標(biāo)志選若干人（專家）組成評(píng)價(jià)組，采用專家調(diào)查和民意測(cè)驗(yàn)等方法對(duì)子準(zhǔn)則層確定等級(jí)。若采用簡單算術(shù)平均數(shù)來確定評(píng)判隸屬矩陣，則方法如下，設(shè)uij對(duì)評(píng)語集V的隸屬向量Rij為：Rij=（pij1，pij2，pij3，pij4，pij5），其中，pijk=vijk/n，k=1，2，…，5，n為參評(píng)專家人員總數(shù)；vik是參評(píng)專家中認(rèn)為指標(biāo)Uik屬于Vk等級(jí)的專家人數(shù)，評(píng)判隸屬矩陣為：

Rij=pij1pij2pij3…pijk=pij11 pij12 pij13 pij14 pij15pij21 pij22 pij23 pij24 pij25pij31 pij32 pij33 pij34 pij35… … … … …pijk1 pijk2 pijk3 pijk4 pijk5

因此，U1，U2，U3，U4，U5的隸屬向量構(gòu)成5個(gè)隸屬矩陣，分別為：

RU1=（R11，R12，R13，R14，R15，R16，R17）T

RU21=（R21，R22，R23，R24，R25，R26，R27）T

RU3=（R31，R32，R33，R34，R35，R36，R37）T

RU4=（R41，R42，R43，R44，R45，R46，R47）T

RU5=（R51，R52，R53，R54，R55，R56，R57）T

3.1.5 多因素層次模糊綜合評(píng)價(jià)

在風(fēng)險(xiǎn)投資的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)圖中，把影響高科技企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)Z大小的指標(biāo)分為2個(gè)層次，由于已經(jīng)確定了第2層次指標(biāo)對(duì)評(píng)語集V的隸屬度矩陣，所以可通過模糊矩陣合成對(duì)第1層次目標(biāo)進(jìn)行單因素模糊評(píng)價(jià)，即確定U1，U2，U3，U4，U5對(duì)V的隸屬度矩陣，進(jìn)而就可以確定Z對(duì)評(píng)語集V的隸屬度向量。

（1）準(zhǔn)則層模糊綜合評(píng)價(jià)。設(shè)Bi=AiRyi，對(duì)Bi進(jìn)行歸一化處理的結(jié)果記為Bi，則Bi表示Ui對(duì)V的隸屬向量，其中i=1，2，3，4，5，并記Rz=（B1，B2，B3，B4，B5，B6）T，其中“”是模糊矩陣合成算子符號(hào)，其代表的意義是將Aij中第一行的各元素與Rij中第一列的各元素之間進(jìn)行兩兩比較，在相應(yīng)的兩元素之間先取最小值，然后在一組最小值中取最大值，并以此類推求得Aij第一行各元素與R其他各列的各元素的比較結(jié)果。

（2）目標(biāo)層模糊綜合評(píng)價(jià)。記R=ARz=（b1，b2，b3，b4），對(duì)R進(jìn)行歸一化處理的結(jié)果記為R，則R表示Z對(duì)V的隸屬向量，并記R=（b1，b2，b3，b4），式中，b1，b2，b3，b4便是高投資風(fēng)險(xiǎn)Z對(duì)評(píng)語V1，V2，V3，V4的隸屬度向量。

3.2 高科技企業(yè)投資收益

以上分析了高科技企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，并給出了一種適合于定量與定性相結(jié)合的分析，以下討論一種方法對(duì)高科技企業(yè)的成長模型分析，從收益的角度來考察風(fēng)險(xiǎn)投資。

高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所處的生存空間NES包含環(huán)境、環(huán)境和環(huán)境三個(gè)維度，其中間接企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)且為只能接受而不可選擇的隨機(jī)變量稱為參變量，記自然環(huán)境中的參變量為Nα，經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的參變量為Eβ，社會(huì)環(huán)境中的參變量為Sγ，設(shè)企業(yè)在某時(shí)期所處生存空間參變量Nα、Eβ、Sγ為給定值，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)種子期初始為0，成熟期末時(shí)點(diǎn)為T。其余變量約定如下：xi為企業(yè)投入要素，i=1，2，…，m；yj為產(chǎn)出產(chǎn)品，j=1，2，…，n；Pj為第j種產(chǎn)品的市場價(jià)格；ri為第i種投入要素的市場價(jià)格；y（pi）為第j種產(chǎn)品的預(yù)期市場均衡量；Rj為企業(yè)產(chǎn)品j的市場占有率；R為企業(yè)產(chǎn)品的綜合市場占有率。則單一產(chǎn)品的市場占有率為：Rj=■（1）

因?yàn)閥j=yj（xi，yj，pj，Nα，Eβ，Sγ）所以

Rj=■yj（xi，yj，pj，Nα，Eβ，Sχ）（2）

高科技企業(yè)的產(chǎn)品具有多樣化的特點(diǎn)，多種產(chǎn)品綜合市場占有率表征其成長性為宜。產(chǎn)品j占產(chǎn)品市場總價(jià)值的權(quán)重為：Rj=■（3）

其中，■為預(yù)期市場均衡價(jià)格，■（pj）為預(yù)期市場均衡產(chǎn)量。其產(chǎn)品綜合市場占有率為：R=■wjRj（4）

由于高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一般在生存期方能實(shí)現(xiàn)盈利，累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利更是在擴(kuò)張期后，用企業(yè)利潤作為其生存能力的判定指標(biāo)并不適宜，為此選擇期權(quán)定價(jià)方法，將高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值視為期權(quán)，采用Black-Scholes公式其價(jià)值，即

Ve=SN（d1）-Xe-（T-1）N（d2）。

d1=■；

d2=d1-?墜■（5）

其中，Ve為企業(yè)股權(quán)的看漲期權(quán)價(jià)值；S為企業(yè)股權(quán)的當(dāng)前價(jià)值；X為看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格；T為距期權(quán)到期日的時(shí)間；R為期權(quán)有效期間的無風(fēng)險(xiǎn)利率；σ2為企業(yè)股權(quán)價(jià)格的自然對(duì)數(shù)的方差。

4 結(jié)語

高科技企業(yè)的需要大量資金支持，而高科技企業(yè)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，讓人望而卻步。從兩個(gè)方面對(duì)高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行了分析，即高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)及高科技企業(yè)市場和收益的預(yù)測(cè)。筆者涉及到了一些可行的方法，并沒有對(duì)所提出的方法進(jìn)行實(shí)例論證，但整個(gè)分析思路都可以在計(jì)算機(jī)上實(shí)現(xiàn)，具有一定的意義。希望通過的量化分析為評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)從而做出科學(xué)正確的投資決策提供依據(jù)。使高新科技企業(yè)的投資決策更加正規(guī)化和合理化，同時(shí)也為高科技企業(yè)創(chuàng)造條件，為吸引投資提供。

參考

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第7篇：技術(shù)創(chuàng)新投資分析范文

一、高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀

在長期的企業(yè)發(fā)展演化中，中國高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)取得了很大的成就，全國53個(gè)高新區(qū)相互融合形成了集群式發(fā)展，其產(chǎn)值達(dá)到全國總產(chǎn)值的10%左右，且有大幅度增長的趨勢(shì)。中國高新技術(shù)企業(yè)還形成了廣泛的產(chǎn)業(yè)分布，不僅擁有一系列的重工業(yè)企業(yè)，也廣泛涉足信息技術(shù)，通信技術(shù)，生物科學(xué)技術(shù)產(chǎn)業(yè)。但是在全球化的浪潮中，我國高新技術(shù)企業(yè)的弊端日益顯現(xiàn)出來。主要表現(xiàn)在以下方面：

1.缺乏健全的會(huì)計(jì)核算體系

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)因其發(fā)展的復(fù)雜性，成本對(duì)象的的多樣性，難以劃分成本類別，導(dǎo)致直接費(fèi)用和間接費(fèi)用的劃分界限比較模糊，。尤其是高技術(shù)企業(yè)在研發(fā)成本占很大比重的前提下，其廢品損失，停工損失的劃分很不明確，產(chǎn)品分析仍然局限在單一動(dòng)因分析，不能向多動(dòng)因分析方法拓展。而且企業(yè)管理人員視企業(yè)成本預(yù)算為兒戲，通常僅憑自己的主觀臆斷隨便填一個(gè)預(yù)算數(shù)敷衍了，無法達(dá)到節(jié)約成本的目的。而企業(yè)的成本分配是一個(gè)復(fù)雜而又繁瑣的工作，高技術(shù)企業(yè)很難恰好選擇適合自身情況的成本分配方法。

2.缺乏戰(zhàn)略成本管理和價(jià)值鏈分析的理念

所謂戰(zhàn)略成本管理就是結(jié)合企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)，資金流的運(yùn)動(dòng)，營業(yè)利潤和成本的變化趨勢(shì)，在現(xiàn)代企業(yè)成本管理思想的指導(dǎo)下，把企業(yè)的成本控制管理與企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來，用發(fā)展的眼光對(duì)企業(yè)進(jìn)行全方位和全局性的定位。而中國的高技術(shù)企業(yè)往往局限于“吃飽”，不能謀求長遠(yuǎn)的發(fā)展。在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，僅注重成本核算的局部，生產(chǎn)的單一成本控制，不能有效利用價(jià)值鏈聯(lián)系整個(gè)生產(chǎn)過程的整合作用；忽視產(chǎn)品研發(fā)，生產(chǎn)，營銷，售后五個(gè)要素的聯(lián)系，不能有效的利用成本會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制的系統(tǒng)論，控制論和方法論。

3.進(jìn)步的可持續(xù)性較差

因高新技術(shù)企業(yè)普遍研發(fā)周期長，甚至有時(shí)面臨研發(fā)成果尚未市場化就被淘汰，高額的投資不能在短期得到有效回報(bào)，使大量的現(xiàn)金流不能有效的轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，資本不能進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值增值活動(dòng)，喪生生存和發(fā)展的能力。因此資本是企業(yè)運(yùn)動(dòng)的動(dòng)力，是高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的新鮮血液，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的一切保證，資本對(duì)企業(yè)的支撐是其他要素資源無法替代的，聰明的經(jīng)營者會(huì)將企業(yè)的資本的變現(xiàn)和流通作為孜孜不倦追求的目標(biāo)。

二、解決問題的對(duì)策

中國高技術(shù)企業(yè)前進(jìn)中遇到的諸多問題時(shí)刻提醒我們要不斷的改進(jìn)，汲取世界其他國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，謀求長足的發(fā)展，使企業(yè)更好的適應(yīng)國際環(huán)境的變化。下文從企業(yè)成本會(huì)計(jì)控制和風(fēng)險(xiǎn)投資兩個(gè)方面提出解決問題的對(duì)策和建議：

1.發(fā)揮企業(yè)成本會(huì)計(jì)控制的作用

成本控制是企業(yè)成本會(huì)計(jì)管理的核心，它可以在生產(chǎn)經(jīng)營過程中不斷的發(fā)現(xiàn)實(shí)際成本脫離定額成本的偏差，及時(shí)的采取措施，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營更符合成本目標(biāo)，使成本耗費(fèi)被控制在合理的范圍內(nèi)，防止低效、內(nèi)耗和失誤。為此，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)，我們把對(duì)企業(yè)成本會(huì)計(jì)控制分為事前控制，事中控制，事后控制。企業(yè)的成本控制是涉及到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，同樣價(jià)值鏈分析也是從市場調(diào)研，產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)，生產(chǎn)工藝準(zhǔn)備到產(chǎn)供銷全方面。因此我們?cè)趦r(jià)值鏈的前提下來研究企業(yè)的成本控制，力圖在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)環(huán)節(jié)控制成本，實(shí)現(xiàn)成本的目標(biāo)管理。企業(yè)的價(jià)值鏈包括研究與開發(fā)，設(shè)計(jì)，生產(chǎn)，營銷，配送，售后服務(wù)六個(gè)要素，價(jià)值鏈上的每一個(gè)要素的變動(dòng)都會(huì)影響企業(yè)的成本。

（1）事前控制

事前控制是在產(chǎn)品正式投產(chǎn)之前進(jìn)行的一系列的控制。事前控制主要是對(duì)活動(dòng)最終產(chǎn)出的確定和對(duì)資源投入的控制，其重點(diǎn)是防止組織使用的資源在質(zhì)和量上產(chǎn)生偏差。事前控制的基本目的是：保證某項(xiàng)活動(dòng)有明確的績效目標(biāo)，保證各種資源要素的合理投放。在價(jià)值鏈的條件下，事前控制的環(huán)節(jié)包括研究、開發(fā)與設(shè)計(jì)。由于高技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新來自于生產(chǎn)實(shí)踐和技術(shù)發(fā)明，其研究開發(fā)設(shè)計(jì)的費(fèi)用相對(duì)較高，不僅包括研發(fā)費(fèi)用，研發(fā)人員工資還有固定資產(chǎn)的攤銷，高尖端技術(shù)設(shè)備的引進(jìn)。所以我們應(yīng)對(duì)研發(fā)設(shè)計(jì)費(fèi)用實(shí)行超前性成本控制。

首先，設(shè)計(jì)部門應(yīng)在項(xiàng)目正式實(shí)施之前進(jìn)行可行性論證，根據(jù)調(diào)研的結(jié)果初步分析，評(píng)審項(xiàng)目未來的消費(fèi)人群，市場需求能力，市場競爭力，潛在的經(jīng)濟(jì)收益，以此決定下階段的工作方向和目標(biāo)。其次，加強(qiáng)資金的利用效率，切實(shí)使耗費(fèi)的資金能提高產(chǎn)品的質(zhì)量或顯著改善產(chǎn)品的性能，提高產(chǎn)品的檔次和科技含量；對(duì)主要項(xiàng)目實(shí)施重點(diǎn)控制，根據(jù)企業(yè)的目標(biāo)成本嚴(yán)格編制預(yù)算報(bào)告，精細(xì)規(guī)劃企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在考慮企業(yè)長期利益的前提下，合理分配研發(fā)環(huán)節(jié)各項(xiàng)成本，使費(fèi)用成本更精細(xì)化，減少資金的占用。對(duì)成本耗費(fèi)異常的項(xiàng)目實(shí)施例外管理，查清消耗的原因，重新衡量該花費(fèi)是否必要，是否可以得到控制，是否能直接或間接促進(jìn)企業(yè)提高成本效益，力圖用最低的成本設(shè)計(jì)出最佳產(chǎn)品，消除不必要的成本和過度的品質(zhì)。根據(jù)項(xiàng)目的價(jià)值性、先進(jìn)性、成熟性，有選擇的，重點(diǎn)的實(shí)施，使技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益的增長，以免造成盲目投入，浪費(fèi)企業(yè)資金，妨礙生產(chǎn)的順利進(jìn)行。

（2）事中控制

事中控制是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中進(jìn)行的成本控制。生產(chǎn)經(jīng)營成本的控制直接影響產(chǎn)品成本的決策和投入市場后的定價(jià)，進(jìn)一步影響企業(yè)的利潤。在價(jià)值鏈的作用下，事中控制的環(huán)節(jié)包括生產(chǎn)、營銷和配送。主要涉及生產(chǎn)工人，生產(chǎn)計(jì)劃的安排，材料的采購，產(chǎn)品的耗費(fèi)，廢品的損失，設(shè)備的更新和完整，運(yùn)輸配送體系和銷售系統(tǒng)。生產(chǎn)成本是企業(yè)最關(guān)注的成本，因此對(duì)生產(chǎn)成本應(yīng)采用主動(dòng)型成本控制。

采購環(huán)節(jié)在生產(chǎn)中可謂是重中之重。在采購中要注重原材料價(jià)格差異和原材料質(zhì)量差異。在不同采購時(shí)期原材料的價(jià)格可能不一樣，采用的運(yùn)輸工具不同，臨時(shí)訂貨導(dǎo)致的緊急采購，也會(huì)使價(jià)格出現(xiàn)差異。因此要確定合理的經(jīng)濟(jì)訂貨量，經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)備量。因?yàn)槿绻嗀洿螖?shù)多勢(shì)必會(huì)增加運(yùn)輸費(fèi)用，如果訂貨次數(shù)少，每次的訂貨量勢(shì)必會(huì)增加，存貨量相應(yīng)增加，影響倉儲(chǔ)費(fèi)用和保管費(fèi)用，還有原材料在存放過程中的自然損耗。所以確定合理的經(jīng)濟(jì)訂貨量可以優(yōu)先的降低采購成本，同時(shí)原材料的及時(shí)供應(yīng)可以使企業(yè)免受物資短缺的損失和停工損失。

 

生產(chǎn)計(jì)劃的制定可以說是生產(chǎn)過程的靈魂。生產(chǎn)計(jì)劃代表的是生產(chǎn)的流程，狹義的生產(chǎn)計(jì)劃管理是指以產(chǎn)品的生產(chǎn)過程為主線進(jìn)行的成本計(jì)劃管理，包括生產(chǎn)組織、生產(chǎn)分配和生產(chǎn)調(diào)度工作。合理的生產(chǎn)計(jì)劃可以有效的組織生產(chǎn)，提高生產(chǎn)的效率，減少非生產(chǎn)性耗費(fèi)。生產(chǎn)進(jìn)度的控制主要包括：投入進(jìn)度控制、工序進(jìn)度控制和產(chǎn)出進(jìn)度控制。通過生產(chǎn)進(jìn)度的控制可以及時(shí)了解產(chǎn)品進(jìn)入到哪一步，合理的調(diào)整生產(chǎn)，減少廢品損失，劃分經(jīng)濟(jì)責(zé)任，本文由收集整理，保證生產(chǎn)的按時(shí)完成，減少企業(yè)違約的風(fēng)險(xiǎn)，改進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營管理，減少企業(yè)的運(yùn)營成本。

營銷和配送體系在市場經(jīng)濟(jì)下是企業(yè)資本運(yùn)營的關(guān)鍵。通過這個(gè)階段，企業(yè)可以使商品有效的轉(zhuǎn)化為企業(yè)生產(chǎn)過程的營運(yùn)資本，形成生產(chǎn)—銷售—生產(chǎn)循環(huán)往復(fù)的生產(chǎn)系統(tǒng)，促使企業(yè)再生產(chǎn)過程的順利進(jìn)行。營銷投入的費(fèi)用直接影響企業(yè)的銷售量，營銷費(fèi)用越高，預(yù)期的銷售量越大。但是營銷費(fèi)用的增長是有限度的，因?yàn)殇N售量經(jīng)過連續(xù)增長，總會(huì)達(dá)到一個(gè)飽和點(diǎn)。因此我們?cè)谧非罄麧欁畲蠡那疤嵯拢仨氝M(jìn)行營銷費(fèi)用最低化的控制。在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，邊際成本與平均成本是一個(gè)非常重要的關(guān)系，即邊際成本相交與平均成本的最低點(diǎn)時(shí)，這個(gè)最低點(diǎn)稱為經(jīng)濟(jì)有效點(diǎn)。因此企業(yè)應(yīng)該把成本調(diào)到平均成本的最低點(diǎn)，這樣不僅可以使成本最低，還可以實(shí)現(xiàn)自身的目標(biāo)利潤。

生產(chǎn)階段的費(fèi)用不但龐大而且費(fèi)用種類非常復(fù)雜，涉及到生產(chǎn)的方方面面，包括管理費(fèi)用、制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、工資費(fèi)用、待攤費(fèi)用和固定資產(chǎn)維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)等。因此主動(dòng)性成本控制要調(diào)動(dòng)企業(yè)成本管理人員，普通員工的積極性和主動(dòng)性，使他們主動(dòng)圍繞成本目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，充分挖掘降低目標(biāo)的潛力，進(jìn)行權(quán)利的下放。成本控制不再是管理部門的職責(zé)而且也是基層人員的責(zé)任，對(duì)目標(biāo)成本進(jìn)行有效的分解，落實(shí)責(zé)任成本，使每個(gè)人有明確的成本控制任務(wù)，實(shí)行責(zé)權(quán)利相結(jié)合，既有實(shí)施成本控制相應(yīng)的權(quán)利，也有自身承擔(dān)的成本控制責(zé)任。

（3）事后控制

事后控制主要是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程之后進(jìn)行的成本控制。在價(jià)值鏈下，事后控制包括售后服務(wù)。售后服務(wù)是對(duì)企業(yè)整個(gè)作業(yè)鏈存在情況進(jìn)行改正，以增加產(chǎn)品的附加值，因此應(yīng)該實(shí)行全面成本控制。產(chǎn)品售后服務(wù)成本的大小取決于產(chǎn)品的質(zhì)量的好壞。產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)質(zhì)，其售后服務(wù)的成本相對(duì)較低，同時(shí)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的精細(xì)作業(yè)可以大大減少售后服務(wù)的成本。因此售后服務(wù)成本控制在優(yōu)化售后服務(wù)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，更重要的是加強(qiáng)事前控制和事中控制，提高事中控制的有效性。

售后服務(wù)成本按照其成本性態(tài)分，可分固定成本和變動(dòng)成本。固定成本不隨產(chǎn)量的變動(dòng)而變動(dòng)，只依賴事先制定的計(jì)劃。售后服務(wù)的變動(dòng)成本是隨商品銷量的增加而增加，而變動(dòng)成本又分為有益的變動(dòng)成本和無益的變動(dòng)成本。為了吸引和方便消費(fèi)人群而提供的費(fèi)用，屬于有益的變動(dòng)成本。對(duì)于有益的成本，并不是任其漫無目的的增長，也要將其控制在合理的范圍內(nèi)。對(duì)于有益的變動(dòng)成本實(shí)施曲線控制，以較小的費(fèi)用達(dá)到所需完成的任務(wù)，對(duì)于無益的變動(dòng)成本控制，則是提高產(chǎn)品質(zhì)量，減少廢品發(fā)生，避免偷工減料，以次充好。

2.發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資的作用

高新技術(shù)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資的融合在一定能程度反映了技術(shù)和資本的結(jié)合，在發(fā)展的初期，高技術(shù)企業(yè)在未來財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、信用、業(yè)績等方面存在高度不穩(wěn)定，主要依靠個(gè)人追加資金，難以承擔(dān)高額的負(fù)債成本，使其很難通過銀行進(jìn)行籌資和融資，無法擴(kuò)大再生產(chǎn)。而技術(shù)的創(chuàng)新需要資本市場的支撐，風(fēng)險(xiǎn)投資的出現(xiàn)使資金需求在很大程度上得到滿足：風(fēng)險(xiǎn)投資作為新型的融資工具拓寬了資本供給的渠道，彌補(bǔ)了企業(yè)資本的缺口，豐富了企業(yè)的發(fā)展方式；促進(jìn)高技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)了高技術(shù)成果的商品化、市場化和產(chǎn)業(yè)化的力度，使科技成果從潛在生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力；實(shí)現(xiàn)資本與市場經(jīng)濟(jì)的對(duì)接，促進(jìn)高技術(shù)企業(yè)的健康發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資作為高技術(shù)企業(yè)的孵化器與助推器，促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)化與技術(shù)擴(kuò)散，是高技術(shù)企業(yè)成長中必不可少的發(fā)動(dòng)機(jī)。蘋果、微軟和雅虎正是在風(fēng)險(xiǎn)投資這股新生資本力量的幫助下脫穎而出。這些頂尖高技術(shù)企業(yè)成長的案例無不在告訴我們風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展壯大意義非凡。因此要構(gòu)建高技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)投資相融合的體系，不僅要鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參與高技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資，更要激勵(lì)他們參與投資后的經(jīng)營管理，發(fā)揮其增值服務(wù)能力和項(xiàng)目監(jiān)控能力。有了風(fēng)險(xiǎn)投資家的時(shí)時(shí)監(jiān)督，投入的資本才能更有效率的運(yùn)用。

三、結(jié)語

在工業(yè)化、市場化和國際化的進(jìn)程中，高技術(shù)企業(yè)的成長壯大不僅要從源頭著手，控制價(jià)值鏈下每一生產(chǎn)要素的成本，進(jìn)行價(jià)值工程分析，剔除無用的功能，壓縮一切不必要成本，制定合理的分配制度、明確的分配方法和分配標(biāo)準(zhǔn)以及一整套完整的核算程序，發(fā)揮成本優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略。同時(shí)我們更應(yīng)該發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資的重大作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和資本擴(kuò)張，迅速搶占技術(shù)的制高點(diǎn)，把成本控制上升到戰(zhàn)略層次，夯實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，增強(qiáng)投資者預(yù)期。適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和資本市場國際化發(fā)展的潮流，實(shí)現(xiàn)高技術(shù)企業(yè)跨越式發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]周朝琦.《成本控制》[m].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1999.

[2]丁庭選，郭玲玲.《現(xiàn)代企業(yè)成本管理研究》[m].鄭州：河南大學(xué)出版社，2007.

第8篇：技術(shù)創(chuàng)新投資分析范文

關(guān)鍵詞:低碳經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)投資分析預(yù)測(cè)

一、引言

“低碳產(chǎn)業(yè)”是以低能耗低污染為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)。在全球氣候變化的背景下,“低碳經(jīng)濟(jì)”、“低碳技術(shù)”日益受到世界各國的關(guān)注。低碳技術(shù)涉及電力、交通、建筑、冶金、化工、石化等部門以及可再生能源及新能源、煤的清潔高效利用、油氣資源和煤層氣的勘探開發(fā)、二氧化碳捕獲與埋存等。正是因?yàn)椤暗吞籍a(chǎn)業(yè)”的可持續(xù)性優(yōu)勢(shì),走向低碳化時(shí)代是大勢(shì)所趨。一直以來,人類對(duì)碳基能源的依賴,導(dǎo)致CO2排放過度,帶來溫室效應(yīng),對(duì)全球環(huán)境、經(jīng)濟(jì),乃至人類社會(huì)都產(chǎn)生巨大影響,嚴(yán)重危及人類生存,這比經(jīng)濟(jì)危機(jī)更為可怕。解決世界氣候和環(huán)境問題,低碳化是一條根本途徑,也是人類發(fā)展的必由之路。2007年12月3日,在印尼巴厘島舉行的聯(lián)合國氣候變化大會(huì)為全球進(jìn)一步邁向低碳經(jīng)濟(jì)起到了積極的作用,繼此之后,“低碳產(chǎn)業(yè)”在世界范圍內(nèi)開始普及,低碳行業(yè)的公司企業(yè)也像雨后春筍般涌現(xiàn),不少投資者見其發(fā)展迅猛頻頻將手中的資金投向該行業(yè),其中不乏大型的機(jī)構(gòu)投資者。

二、低碳經(jīng)濟(jì)模式研究文獻(xiàn)綜述

在《低碳經(jīng)濟(jì)的若干思考》一文中作者闡釋了低碳經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵和發(fā)展的必要性、可能性以及發(fā)展勢(shì)態(tài)。并指出近年來我國在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、節(jié)約能源、提高能效、淘汰落后產(chǎn)能、發(fā)展可再生能源上取得了顯著的成果。在對(duì)我國低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展確實(shí)進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析后,作者提出了中國發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的相關(guān)措施。

什么是低碳經(jīng)濟(jì),為什么要發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì),我國發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)條件如何,怎樣發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。《低碳經(jīng)濟(jì)研究綜述》一文就中國如何既遵循經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與氣候保護(hù)的一般規(guī)律,順應(yīng)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的潮流和趨勢(shì),同時(shí)立足于中國的基本國情和國家利益,尋求長期和短期利益的均衡的角度對(duì)中國發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了分析,旨在引導(dǎo)中國低碳經(jīng)濟(jì)邁入科學(xué)發(fā)展的軌道。

同樣是對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的研究,《低碳經(jīng)濟(jì)與環(huán)境金融創(chuàng)新》一文跳出了低碳經(jīng)濟(jì)本身,將低碳經(jīng)濟(jì)與環(huán)境金融聯(lián)系起來,從環(huán)境金融的角度,總結(jié)了國內(nèi)外研究與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),探討了環(huán)境金融創(chuàng)新的各種途徑,并針對(duì)我國實(shí)際存在的問題提出了一些建議。作者就低碳經(jīng)濟(jì)的背景下如何實(shí)現(xiàn)環(huán)境金融的創(chuàng)新提出了一些見解,對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)和環(huán)境金融的相互促進(jìn)做出了貢獻(xiàn)。

在《中國的低碳經(jīng)濟(jì)選擇和碳金融發(fā)展問題研究》一文中,作者提出低碳經(jīng)濟(jì)是中國可持續(xù)發(fā)展的必然選擇,金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,面對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的要求,我國必須盡快構(gòu)建與低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的碳金融體系,包括金融市場體系,碳金融組織服務(wù)體系和碳金融政策支持體系幾大方面。作者支持目前中國碳金融的發(fā)展只能說是初露萌芽,發(fā)展相對(duì)滯后并存在諸多問題。

對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行研究和綜述后,低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是大勢(shì)所趨,但如何科學(xué)地發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì),如何將低碳經(jīng)濟(jì)同其他行業(yè)合理的結(jié)合,如何引導(dǎo)投資者正確地投資于低碳行業(yè),這些都是亟待解決的問題。本文研究的是低碳行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資,通過對(duì)目前低碳行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的分析及預(yù)測(cè),希望能科學(xué)地引導(dǎo)低碳行業(yè)的發(fā)展。

三、低碳經(jīng)濟(jì)模式下的風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析

“低碳經(jīng)濟(jì)”提出的大背景,是全球氣候變暖對(duì)人類生存和發(fā)展的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。隨著全球人口和經(jīng)濟(jì)規(guī)模的不斷增長,能源使用帶來的環(huán)境問題及其誘因不斷地為人們所認(rèn)識(shí),不止是煙霧、光化學(xué)煙霧和酸雨等的危害,大氣中二氧化碳濃度升高帶來的全球氣候變化也已被確認(rèn)為不爭的事實(shí)。

“低碳經(jīng)濟(jì)”是以低能耗、低污染、低排放為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)模式,是人類社會(huì)繼農(nóng)業(yè)文明、工業(yè)文明之后的又一次重大進(jìn)步。是國際社會(huì)應(yīng)對(duì)人類大量消耗化學(xué)能源、大量排放二氧化碳和二氧化硫引起全球氣候?yàn)?zāi)害性變化而提出的能源品種轉(zhuǎn)換新概念,實(shí)質(zhì)是解決提高能源利用效率和清潔能源結(jié)構(gòu)問題,核心是能源技術(shù)創(chuàng)新和人類生存發(fā)展觀念的根本性轉(zhuǎn)變。低碳經(jīng)濟(jì)定義的延伸還含有降低重化工業(yè)比重,提高現(xiàn)代服務(wù)業(yè)權(quán)重的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的內(nèi)容;其宗旨是發(fā)展以低能耗、低污染、低排放為基本特征的經(jīng)濟(jì),降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)生態(tài)系統(tǒng)中碳循環(huán)的影響,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中人為排放二氧化碳與自然界吸收二氧化碳的動(dòng)態(tài)平衡,維持地球生物圈的碳元素平衡,減緩氣候變暖的進(jìn)程,保護(hù)臭氧層不致蝕缺。廣義的低碳技術(shù)除包括對(duì)核、水、風(fēng)、太陽能的開發(fā)利用之外,還涵蓋生物質(zhì)能、煤的清潔高效利用、油氣資源和煤層氣的勘探開發(fā)、二氧化碳捕獲與埋存等領(lǐng)域開發(fā)的有效控制溫室氣體排放的新技術(shù),它涉及電力、交通、建筑、冶金、化工、石化、汽車等多個(gè)產(chǎn)業(yè)部門。

當(dāng)前世界面臨的一個(gè)最大的環(huán)境問題就是全球氣候變暖,而其原因正是以二氧化碳為主的溫室氣體的大量排放?，F(xiàn)在人們已充分認(rèn)識(shí)到這個(gè)問題,并且已開始減少二氧化碳排放的進(jìn)程。工業(yè)正是二氧化碳排放的一個(gè)重要來源。而想要減少工業(yè)排放二氧化碳,發(fā)展低碳行業(yè)無疑是一種解決之道。低碳行業(yè)泛指任何以低碳排放或者致力于減少碳排放為特征的行業(yè),如可再生能源發(fā)電、核能、能源管理、水處理和垃圾處理企業(yè)。這個(gè)行業(yè)是符合保護(hù)自然的規(guī)律的,因此具有很光明的前途。在2009年的金融危機(jī)中,低碳行業(yè)產(chǎn)值不降反升,表明這個(gè)行業(yè)正是一個(gè)很有潛力的行業(yè)。

哥本哈根會(huì)議雖然未能達(dá)成成果,但低碳環(huán)保風(fēng)潮已經(jīng)在風(fēng)投之間勁吹。正如前面對(duì)低碳行業(yè)的分析,低碳經(jīng)濟(jì)以“低能耗、低排放、低污染”為主要特征,以此為中心衍生出較多的投資主線,主要包括:節(jié)能、減排、清潔能源領(lǐng)域。中國現(xiàn)在很多新的產(chǎn)業(yè)都跟這些領(lǐng)域有關(guān)。而事實(shí)上,越來越多的企業(yè)也將發(fā)展方向往這些領(lǐng)域方面靠攏。經(jīng)歷了金融危機(jī)后的風(fēng)險(xiǎn)投資再度熱了起來;而比風(fēng)投更熱的,則是低碳經(jīng)濟(jì)。根據(jù)中國風(fēng)險(xiǎn)投資研究院(CVCRI)對(duì)556家風(fēng)投機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示,2009年VC對(duì)能源環(huán)保領(lǐng)域共投資了35億元;VC投資的項(xiàng)目中,每10元錢中就有1.1元投向了能源環(huán)保領(lǐng)域。在很多的風(fēng)投機(jī)構(gòu)看來,節(jié)能環(huán)保、新能源等既屬于產(chǎn)業(yè)政策扶植范疇、又對(duì)經(jīng)濟(jì)周期不敏感,這種低碳行業(yè)特殊的特性也是迎來風(fēng)投廣泛關(guān)注的原因。

歷時(shí)3個(gè)月、訪問了556家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)后,民建中央下屬的中國風(fēng)險(xiǎn)投資研究院(CVCRI)得出結(jié)論:2009年中國VC/PE市場募資、投資規(guī)模均逐步回升,迎來了復(fù)蘇和發(fā)展。CVCRI指出,由于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和創(chuàng)業(yè)板的推出,2009年下半年的投資熱情增加。上半年投資案例數(shù)為229個(gè),占總案例數(shù)的38.10%,投資總額為120億元,占全年投資總額的40.43%;而下半年的投資案例數(shù)為372個(gè),明顯高于上半年,投資金額也占到了全年投資總額的59.57%。另一個(gè)可以觀察到的現(xiàn)象便是低碳能源環(huán)保行業(yè)的崛起。據(jù)CVCRI數(shù)據(jù),2009年風(fēng)投對(duì)能源環(huán)保的投資項(xiàng)目數(shù)為99項(xiàng),總金額為34.99億元;僅次于狹義IT行業(yè)的135項(xiàng)和43.29億元,成為繼傳統(tǒng)行業(yè)、狹義IT行業(yè)之后的第三受寵行業(yè)。另外更加值得關(guān)注的就是556家風(fēng)投機(jī)構(gòu)將能源環(huán)保行業(yè)評(píng)為了最具投資價(jià)值行業(yè)。其次是醫(yī)藥保健和消費(fèi)服務(wù)行業(yè);而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、狹義IT則甚至沒有進(jìn)入前十名。2009年度風(fēng)險(xiǎn)投資總額為315.34億元。除此之外,不少風(fēng)司也對(duì)低碳行業(yè)發(fā)表了自己的看法,其中中國風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司總裁王一軍表示低碳經(jīng)濟(jì)是大勢(shì)所趨,而核心則在于節(jié)能減排和發(fā)展新能源。以我國過去走的粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式來看,節(jié)能減排在技術(shù)、推廣等領(lǐng)域都有很大的發(fā)展空間。而中國對(duì)石油的需求日益增長也在驅(qū)使著新能源的發(fā)展。

對(duì)于“兩高六新”的公司,即具有成長性高、科技含量高、新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式的公司,是風(fēng)投關(guān)注的重點(diǎn),而這些特點(diǎn)也是低碳行業(yè)所具備的?；谏鲜鰧?duì)低碳行業(yè)前景的分析,對(duì)于低碳行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資無疑成為了一個(gè)熱點(diǎn)話題。但凡是投資都存在著風(fēng)險(xiǎn),眾多的投資者在投資低碳行業(yè)之前也會(huì)對(duì)該行業(yè)的眾多上市公司進(jìn)行綜合評(píng)估,通過行業(yè)數(shù)據(jù)和公司相關(guān)的各方面指標(biāo)選出最具發(fā)展?jié)摿陀芰Φ墓具M(jìn)行投資。

在對(duì)低碳行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資概況進(jìn)行綜述之后,從投資價(jià)值的角度將低碳行業(yè)和其他行業(yè)進(jìn)行比較,圖2是2009年統(tǒng)計(jì)的最具投資價(jià)值行業(yè)分布情況,從中我們不難看出低碳能源和環(huán)保列居首位。

四、低碳經(jīng)濟(jì)模式下的風(fēng)險(xiǎn)投資前景預(yù)測(cè)

前面通過對(duì)低碳行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)據(jù)和圖表的分析,低碳經(jīng)濟(jì)模式由于其得天獨(dú)厚的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿κ艿搅送顿Y者們的青睞。風(fēng)險(xiǎn)投資是眾多投資方式的一種,風(fēng)險(xiǎn)投資不僅僅是一種簡單的權(quán)益投資,投資者們?yōu)榱双@得公司上市和退出時(shí)的高額收益,還要為初創(chuàng)期的公司提供技術(shù)支持。前面說到了低碳經(jīng)濟(jì)模式的可持續(xù)性發(fā)展優(yōu)勢(shì),這一點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)投資決策時(shí)的一個(gè)主要決策因素。所以,在后金融危機(jī)時(shí)代,將會(huì)有越來越多的風(fēng)險(xiǎn)投資者涉足低碳領(lǐng)域,既促進(jìn)了低碳行業(yè)的高速發(fā)展和繁榮,同時(shí)也為風(fēng)險(xiǎn)投資者提供了一片全新的投資領(lǐng)域。由于低碳經(jīng)濟(jì)是一種綠色經(jīng)濟(jì),不僅促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,同時(shí)也為環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展做出了貢獻(xiàn),所以,在今后幾年中政府必將會(huì)持續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)在我國的發(fā)展,這些政策也將為投資者的資金進(jìn)入低碳領(lǐng)域敞開了大門。綜上所述,在未來幾年里,風(fēng)險(xiǎn)投資與低碳經(jīng)濟(jì)模式的結(jié)合將是投資領(lǐng)域一道亮麗的風(fēng)景線。

[基金項(xiàng)目:江蘇省社科基金項(xiàng)目(08EYA002)]

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第9篇：技術(shù)創(chuàng)新投資分析范文

剛剛過去的2012年，全球性的經(jīng)濟(jì)衰退，對(duì)珠三角地區(qū)的制造業(yè)造成了嚴(yán)重的打擊。然而在一片愁云慘霧之中，位于珠海的著名家電品牌——格力電器卻逆勢(shì)而上放出一顆極具震撼力的“衛(wèi)星”——2012年?duì)I業(yè)收入突破千億元大關(guān)，正式躋身國內(nèi)央企云集的“千億俱樂部”。

面對(duì)《首席財(cái)務(wù)官》雜志的專訪，格力電器CFO望靖東淡然地表示，“去年（2012）的市場形勢(shì)非常不好，特別是空調(diào)行業(yè)，有的同行業(yè)企業(yè)銷售額下滑40%多。這種情況下，格力通過技術(shù)創(chuàng)新，開辟了新的市場需求，逆勢(shì)增長。我們的節(jié)能空調(diào)通過技術(shù)升級(jí)，可以節(jié)能40%，上市后供不應(yīng)求。事實(shí)上所有的外部環(huán)境僅僅是一個(gè)誘因，更重要的是內(nèi)部身體能力的強(qiáng)壯，對(duì)企業(yè)來說就是核心競爭力?！?/p>

事實(shí)上，格力電器從2005年起首次上位全球家用空調(diào)行業(yè)老大之后，至今從未被撼動(dòng)過。成立于1991年的珠海格力電器股份有限公司是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國有控股專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，是中國空調(diào)業(yè)唯一的“世界名牌”產(chǎn)品，業(yè)務(wù)遍及全球100多個(gè)國家和地區(qū)?，F(xiàn)在格力電器家用空調(diào)年產(chǎn)能超過6000萬臺(tái)（套），商用空調(diào)年產(chǎn)能550萬臺(tái)（套）；全球用戶超過2億。根據(jù)格力電器最新公布的2012年業(yè)績快報(bào)顯示，2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1000.84億元，同比增長19.84%；凈利潤73.78億元，同比增長40.88%；納稅超過74億元，連續(xù)12年上榜美國《財(cái)富》雜志“中國上市公司100強(qiáng)”。2013年格力提出了1200億元的營收目標(biāo)，并希望在未來五年之內(nèi)將營收提升到2000億元。

紅海里的“暴利”

格力電器2012年第三季度財(cái)報(bào)顯示，2012年第三季度，毛利率達(dá)到了28%，這幾乎是中國家電制造業(yè)平均毛利率的1倍。面對(duì)如此“暴利”，望靖東坦承，“利潤的來源重點(diǎn)是格力的技術(shù)在不斷升級(jí)，比如我們擁有的雙級(jí)變頻壓縮技術(shù)的產(chǎn)品，全世界獨(dú)一無二，價(jià)格比一般的產(chǎn)品要高一些，從而保證了利潤；另外一方面就是極低的管理成本，我們很注重企業(yè)管理的精細(xì)化，從精細(xì)化管理中取得的效益也不容小覷。格力電器有8萬人，都是細(xì)化到一滴水、一張紙的管理。比如格力電器有20個(gè)工廠，去年實(shí)現(xiàn)1000億元的營收，但招待費(fèi)用卻沒有超過500萬元?！?/p>

領(lǐng)先的“技術(shù)紅利”和精益化的內(nèi)部管理，使得擁有定價(jià)權(quán)的格力電器逐步打開了利潤空間。當(dāng)然在高度“紅?；钡募译娦袠I(yè)，如此令人艷羨的“定價(jià)權(quán)”也是格力電器優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化研發(fā)投入而一點(diǎn)一滴積累而成的。盡管國內(nèi)制造業(yè)近年來普遍受制于原材料和勞動(dòng)力兩大成本變量持續(xù)上升的困擾，但望靖東明確表示，“原材料和勞動(dòng)力這兩塊的成本上升，對(duì)格力電器的業(yè)績并不能產(chǎn)生決定性的影響?！辟Y料顯示，去年四季度格力電器毛利率在30%～40%的高端產(chǎn)品在產(chǎn)品線占比達(dá)到30%，占比較去年同期翻番；其余大部分產(chǎn)品毛利率在25%～30%，毛利率20%的低端產(chǎn)品占比較小。另外一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，在商用空調(diào)2012年高端產(chǎn)品銷售占比也達(dá)到50%（多聯(lián)機(jī)、冷水機(jī)等高端機(jī)毛利率30%多，凈利潤率15%以上），相比2011年的20%～30%也有較大提升。

在望靖東看來，如今格力電器這樣令人艷羨的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得益于22年創(chuàng)業(yè)歷程中不斷調(diào)整的公司戰(zhàn)略目標(biāo)。格力電器在1991年創(chuàng)建之初是一家默默無聞的小廠，只有一條簡陋的、年產(chǎn)量不過2萬臺(tái)窗式空調(diào)的生產(chǎn)線，當(dāng)時(shí)格力電器的slogan是“格力電器創(chuàng)造良機(jī)”，格力電器當(dāng)時(shí)的目標(biāo)不大，就是空調(diào)不用維修，產(chǎn)品質(zhì)量好；經(jīng)過幾年的發(fā)展，格力電器在發(fā)展的第二階段提出“好空調(diào)，格力造”：就是追求不需要服務(wù)的品質(zhì)。然而隨著制造成本的攀升，格力的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)典型的瓶頸期，也就是產(chǎn)品原料成本的攀升使得產(chǎn)品質(zhì)量雖然好，但是成本很高，沒有太多的技術(shù)含量，而且當(dāng)時(shí)自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)，更多的是依靠買別人的壓縮機(jī)，依靠別人的核心部件實(shí)現(xiàn)自己的產(chǎn)品制造，沒有自己的貢獻(xiàn)。最后格力覺得一定要依靠自己的技術(shù)。所以格力第三階段的目的就是“把握核心科技”。通過技術(shù)的開發(fā)、沉淀，真正開發(fā)出別人沒有的東西。經(jīng)過積極的研發(fā)投入?，F(xiàn)在的格力電器已經(jīng)進(jìn)入到了第四個(gè)階段，現(xiàn)在的格力已經(jīng)不會(huì)一味地追求單體的利益，更多的要考慮人類生活的可持續(xù)性，綠色、環(huán)保、節(jié)能成為格力下一步的“關(guān)鍵詞”。

“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的定位還是要服務(wù)于公司整體的戰(zhàn)略，所以格力的財(cái)務(wù)總體上也是以穩(wěn)健、循序漸進(jìn)作為基調(diào)。”同時(shí)望靖東一再強(qiáng)調(diào)CFO必須要對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行深入了解。

小空調(diào)，大市場

如果說格力的“暴利”更多依靠的是技術(shù)創(chuàng)新和精細(xì)管理，那么空調(diào)市場能否支撐得下格力的“大胃口”——未來五年格力電器的目標(biāo)是將營收提高到2000億元。

在望靖東看來，市場容量并不是最主要的問題，“空調(diào)的市場空間很寬廣，中國人對(duì)空調(diào)的消費(fèi)概念早已轉(zhuǎn)變，空調(diào)已經(jīng)逐步成為了生活必需品。消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，造就了更加龐大的市場。其實(shí)我們大可沒必要把眼光糾結(jié)在市場容量有多大上面，我們需要關(guān)注的還是技術(shù)不斷升級(jí)，不斷創(chuàng)造好的產(chǎn)品，讓消費(fèi)者因?yàn)槟愕漠a(chǎn)品不斷改變生活方式，提高生活質(zhì)量。市場份額是通過消費(fèi)者‘投票’拿到的，現(xiàn)在消費(fèi)者已經(jīng)非常理性，他們更多的不是計(jì)較價(jià)格，而是需要享用更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，所以我們要把重心放在生產(chǎn)好的產(chǎn)品上?！?/p>

雖然家用空調(diào)是一個(gè)看似傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，但是對(duì)于善于通過研發(fā)不斷發(fā)現(xiàn)新市場的格力來說，這里面可做的文章太多了，“比如這段時(shí)間大家熱議的北京灰霾天氣，很多廠商都會(huì)從室內(nèi)空氣凈化的角度提供解決方案，而我們更多的是看到更大的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，這個(gè)市場更加廣闊?！?010年格力電器在北京全球首發(fā)三大核心技術(shù)，其中包括G10低頻控制技術(shù)、超高效定速壓縮機(jī)、高效離心式冷水機(jī)組。望靖東認(rèn)為，格力三大核心技術(shù)的廣泛應(yīng)用，能有效降低能量消耗，減少溫室效應(yīng)，對(duì)整個(gè)大氣環(huán)境起到明顯的改善作用。其中G10低頻控制技術(shù)被國際專家評(píng)定為全球領(lǐng)先的變頻技術(shù)，格力電器據(jù)此一躍而成為在行業(yè)內(nèi)掌握核心技術(shù)的企業(yè)；而超高效定速壓縮機(jī)、高效離心式冷水機(jī)組則在節(jié)能和降低大型公共建筑空調(diào)系統(tǒng)能效方面，起著革命性的作用。

中國制造業(yè)年?duì)I收達(dá)到1000億元的企業(yè)并不少，但是像格力電器這樣單品做到年?duì)I收1000億元的企業(yè)還是第一個(gè)。多年堅(jiān)持專業(yè)化經(jīng)營使得格力電器在空調(diào)行業(yè)一枝獨(dú)秀，但同時(shí)也似乎“錯(cuò)失”了很多機(jī)會(huì)。在過去的10年中，珠三角地區(qū)作為中國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)，造就著無數(shù)“一夜暴富”的神話，而格力電器卻始終深耕于自己的實(shí)業(yè)。望靖東表示，“當(dāng)時(shí)找上門來的這種暴富機(jī)會(huì)非常多，但這與格力的文化完全不相容。我們未來也會(huì)堅(jiān)定地走專業(yè)化發(fā)展道路，暫時(shí)不考慮多元化。從長遠(yuǎn)來看，一個(gè)企業(yè)能把一件事情做好已經(jīng)是非常難的事情了。反過來我們對(duì)研發(fā)的投入從不設(shè)限，需要多少就投入多少，每年起碼有20億元以上的投入，義無反顧?！苯刂聊壳?，格力電器擁有國內(nèi)外專利6000多項(xiàng)，其中發(fā)明專利1300多項(xiàng)；僅2011年申請(qǐng)專利1480多項(xiàng)，平均每天四項(xiàng)專利問世。

格力電器通過產(chǎn)品的技術(shù)升級(jí)、將空調(diào)的功能范圍拓寬，走了一條成功的相對(duì)多元化的道路，也不斷把這一市場容量做大。

No Surprise

望靖東在格力電器工作了11個(gè)年頭，當(dāng)被問起有沒有什么印象深刻的重大事件時(shí)，他的回答令人驚訝的是“沒有”。

格力電器不急功近利、穩(wěn)定增長的氣氛，使得身為CFO的望靖東份外冷靜；“格力電器的文化就是踏踏實(shí)實(shí)的做實(shí)業(yè)，一步步地改進(jìn)和提高，一直非常穩(wěn)定，這已經(jīng)成為了企業(yè)文化的重要部分。對(duì)于格力電器這樣到了一定體量的公司，財(cái)務(wù)上是不需要Surprise的，穩(wěn)健才是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞。在很多小企業(yè)還在尋求‘驚喜’的利潤增長點(diǎn)的時(shí)候，還在波動(dòng)中隨波逐流時(shí)，而格力這種做到單品年銷售額1000億元的企業(yè)來說，沒有surprise的財(cái)務(wù)管理，才是最好的管理。我們的現(xiàn)金流的確非常良好，2012年上半年現(xiàn)金流量凈額高達(dá)156.6億元，同比增長177.28%，我們2012年第三季度資金運(yùn)營方面產(chǎn)生的收益為5億多元，達(dá)到凈利潤的10%。有的投資者說格力簡直就是個(gè)小銀行了，持有這么多現(xiàn)金為什么不投資資本市場，為什么不投資房地產(chǎn)這種高盈利高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)？事實(shí)上我們始終沒有這么做，我們堅(jiān)守著穩(wěn)健的做事風(fēng)格，不激進(jìn)，也不盲從，我們不投資高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目是因?yàn)槲覀兿Ｍ诟窳ぷ鞯拿恳粋€(gè)員工都能夠恪守本職勤勉做事，而不是看著什么賺錢就馬上轉(zhuǎn)向做什么，這樣的話心態(tài)就會(huì)很浮躁?！?/p>

有著穩(wěn)健發(fā)展理念的格力，很早就踐行精細(xì)化管理，如今精益財(cái)務(wù)的理念已經(jīng)滲透到整個(gè)公司。望靖東表示，“格力的財(cái)務(wù)管理模式主要基于‘三個(gè)中心’：以財(cái)務(wù)報(bào)表為中心、財(cái)務(wù)管理為中心和以資金管理為中心，主要是通過成本分析、管理分析和投資分析，來細(xì)化財(cái)務(wù)核算。這些都是通過ERP來進(jìn)行核算和管理的，我認(rèn)為信息化的目的在于管控、效率和準(zhǔn)確，為的是能夠?qū)崟r(shí)了解公司情況，然后財(cái)務(wù)部門再在ERP平臺(tái)上衍生出來眾多專業(yè)工具來做價(jià)格體系分析、成本耗用分析、資金使用分析等等，這些分析結(jié)論對(duì)于公司戰(zhàn)略決策起到了很好的輔助和支撐作用?！?/p>