孔子的故事精選(九篇)

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第1篇：孔子的故事范文

由于刻苦學(xué)習(xí)，孔子逐漸成了博學(xué)多能的人。在他住宅的附近有一條街叫達(dá)巷，達(dá)巷里的一個(gè)老百姓就這樣說過：“孔子這么淵博，他會(huì)的玩意兒我們簡(jiǎn)直叫不上名堂來?！笨鬃勇犚娏?，便謙虛地說：“我會(huì)什么呀？我會(huì)趕車罷了。”原來在這時(shí)有六種本領(lǐng)是一個(gè)全才的人必須具備的，這就是：禮節(jié)，音樂，射箭，趕車，識(shí)字，計(jì)算。在這六種本領(lǐng)里頭，趕車是被認(rèn)為最低下的，所以謙虛的孔子只承認(rèn)了這一樁。

孔子后來曾經(jīng)告訴他的門徒說：“我往日沒有得到從政的機(jī)會(huì)，可是我因此有了學(xué)會(huì)各種本領(lǐng)的工夫?！?/p>

孔子大概在二十六七歲的時(shí)候，才做了一兩回小官。他擔(dān)任的不是行政官，而是做一些具體的工作。一回是當(dāng)“乘田”，這是管牛羊的官，孔子說：“叫我管牛羊，我就要把牛羊養(yǎng)得肥肥大大的?！惫凰B(yǎng)的牛羊都很肥壯。另一回是當(dāng)“委吏”，這是一種會(huì)計(jì)工作，孔子說：“叫我管會(huì)計(jì)，我就要讓賬上不會(huì)出錯(cuò)兒。”果然他管的賬都是一點(diǎn)岔兒也沒有。他在青年時(shí)期工作就是這樣踏實(shí)，這樣負(fù)責(zé)的。

第2篇：孔子的故事范文

對(duì)于知識(shí)，孔子的態(tài)度是“知之為知之，不知為不知，是知也”，懂就是懂，不懂就是不懂,這才是一個(gè)人真心求知的表現(xiàn)。孔子是這樣說的，也是這樣做的。魯國(guó)建有祭祀周公的太廟，孔子初進(jìn)太廟時(shí)，對(duì)太廟中的一切都產(chǎn)生了濃厚的興趣，總向別人問這問那，好像有問不完的問題。有人對(duì)孔子這種強(qiáng)烈的求知欲不理解，于是就說孔子的閑話：“誰說陬邑大夫的兒子懂得禮呢？他進(jìn)到太廟，每件事都要問別人”，孔子聽說后，一點(diǎn)也不惱火，他說：“這正是合乎禮的做法呀?！?/p>

對(duì)生活在孔子時(shí)代的人來說，想要參與貴族政治并且取得一定地位，就要學(xué)會(huì)禮、樂、射、御、書、數(shù)這“六藝”，要熟悉并能遵循當(dāng)時(shí)流行的禮儀，懂得音樂，掌握射箭技術(shù)，會(huì)駕馭馬車，會(huì)寫字，會(huì)計(jì)算，這可以說是當(dāng)時(shí)的六門基本功?？鬃邮欠浅Ｉ朴谧詫W(xué)和向別人請(qǐng)教的，他應(yīng)該是全面掌握而且精通這六門基本功的。有一些歷史資料，能進(jìn)一步說明孔子的勤奮、博學(xué)。

魯國(guó)東南方有一個(gè)小國(guó)郯國(guó)，是魯國(guó)的附庸國(guó)，按例是要定期來朝見魯君的。魯昭公十七年（前525年），孔子二十七歲時(shí)，郯國(guó)的當(dāng)政者郯子又來朝見魯君。宴會(huì)上，魯國(guó)一個(gè)大夫叔孫婼向郯子問起少昊為什么以鳥作為官名的問題，郯子對(duì)此作了詳盡的回答。孔子聞聽后馬上就去向郯子請(qǐng)教有關(guān)少昊氏時(shí)代職官制度的情況，事后他對(duì)別人說：“我聽說‘天子那里沒有管理這類事情的官員，而這類知識(shí)卻在四方蠻夷那里得到了完整的保留。''''現(xiàn)在我相信這是真的?！?/p>

第3篇：孔子的故事范文

文/楊慧

在中國(guó)古代，嬰兒自呱呱落地之日起，三個(gè)月內(nèi)便是“成名”期，即在此期間父母要給孩子起個(gè)名字。

據(jù)《周禮?地官?媒氏》載：“凡男女自成名以上，皆書年、月、日，名焉?！边@有似今日的出生證?！懊伞?，其意思就是“小名”、“小字”或“乳名”。

有從父母夢(mèng)中來的 西漢孝武帝劉徹，其乳名為“彘”。何謂“彘”？即大豬也。豬別名豕，又叫彘，《尸子》曰：“大豕為，五尺也?！薄稜栄?釋畜》：“彘五尺為?！边@名是誰起的？是源自劉徹的父親劉啟的一個(gè)夢(mèng)。據(jù)班固寫的《漢武故事》載：“景帝亦夢(mèng)高祖謂之曰：王美人得子可名為彘。”

還有唐代時(shí)人稱“詩仙”的李白 “白”乃乳名，亦是從他母親夢(mèng)中來的。相傳李母產(chǎn)前夢(mèng)見了光芒四射的“長(zhǎng)庚星”，一時(shí)黑夜變白天?！伴L(zhǎng)庚星”又名“太白金星”，又俗稱“文曲星”。

有從嬰兒長(zhǎng)相和降生景況而取名的 中華儒學(xué)的祖師爺孔子，他的乳名叫“丘”。何以名“丘”？《中國(guó)歷代大儒》一書在介紹孔子時(shí)說：“孔子出生頭頂內(nèi)凹（圩頂），有似阿丘，故名孔丘。先前父母曾禱于尼山，因字仲尼?！敝?，是排行第二的意思。

還有古書說，“老子”亦乳名 請(qǐng)看（晉）葛洪著的《神仙傳》載：李耳的母親“感大流星而有娠，懷孕七十二年，剖左腋而生子。生下來就是滿頭白發(fā)，故取名老子?！彼抉R遷在《史記：老子列傳》中，只說：“姓李，名耳，字聃?！北荛_說“老子”的由來。

戰(zhàn)爭(zhēng)中熬出的將軍，常給兒女起名“兵”呀、“車”呀的 最有說服力的例子，莫過于南北朝時(shí)，南朝宋開國(guó)皇帝劉裕了。他一生東征西討，戎馬生涯一輩子，最后代晉建宋，當(dāng)上了皇帝。所以他給長(zhǎng)子劉義符起了個(gè)“車兵”的乳名，又給第三子劉義隆起了個(gè)“車兒”的乳名。他希望南朝宋有個(gè)鐵桶似的江山，且能代代相傳。

起乳名的是父母，襁褓嬰兒無權(quán)贊否，爾后取舍則權(quán)在兒女了。漢武帝乳名“彘”，以后正史中找不著，只有《漢武故事》才有。

朱元璋的“重八”，做官后立即變?yōu)椤芭d宗”，以后他的兒女，再不以排行代名。只有李白，對(duì)乳名“白”很受用，日后還加個(gè)字成了“太白”，讓這乳名伴隨終生。

“空手套白狼”古今大不同

“空手套白狼”在今天是一個(gè)貶義詞，比喻那些不做任何投資到處行騙的騙子所用的欺騙手段。然而，在中國(guó)古代，白狼是一種祥瑞的動(dòng)物，它的出現(xiàn)往往和圣人，和改朝換代聯(lián)系在一起。

《帝王世紀(jì)》記載：“湯得天下，有神獐、白狼銜鉤入殿朝?！碧瞥幊傻摹端囄念惥邸方忉尠桌钦f：“白狼，王者仁德明哲則見?！本褪钦f白狼只會(huì)出現(xiàn)在國(guó)君具備仁德的時(shí)代，亂世是絕不會(huì)出現(xiàn)的?！渡胶＝?jīng)注》的作者郭璞也稱頌白狼惟有道德的人才能見到，是一種非常珍貴的吉祥動(dòng)物，不是隨隨便便就出現(xiàn)在人間的?？梢姲桌鞘窍槿鸬恼髡?，“空手套白狼”因此也就成為一句褒獎(jiǎng)之語，褒獎(jiǎng)那些能夠空手把象征祥瑞的白狼套住的有道國(guó)君和勇士。

如今，這一俗語居然成了一個(gè)貶義詞，成了騙子實(shí)施詐騙手段的同義詞，真是令人浩嘆！

“吹牛皮”的來歷

第4篇：孔子的故事范文

摘要：實(shí)業(yè)企業(yè)在股權(quán)投資中發(fā)揮的作用越來越重要。實(shí)業(yè)企業(yè)參與非控制股權(quán)投資有利于資金在不同產(chǎn)業(yè)間流動(dòng)，有利于實(shí)業(yè)企業(yè)把握新興行業(yè)的機(jī)會(huì)，有利于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合。

關(guān)鍵詞 ：實(shí)業(yè)企業(yè)；非控制；股權(quán)投資；產(chǎn)業(yè)資本；產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)

一、國(guó)外實(shí)業(yè)企業(yè)參與股權(quán)投資的發(fā)展歷程和動(dòng)因

受到美國(guó)研究發(fā)展公司（ARD）的影響,在20 世紀(jì)60 年代中期,世界上第一個(gè)企業(yè)附屬的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在美國(guó)誕生。公司憑借資本雄厚的優(yōu)勢(shì)逐漸成為創(chuàng)業(yè)投資的資金主要來源。在60 年代末期和70 年代早期,有超過25%的財(cái)富500 強(qiáng)企業(yè)參與創(chuàng)業(yè)投資。90 年代中期,股權(quán)投資迎來了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，美國(guó)獨(dú)立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)取得的巨大成功, 又極大鼓舞了企業(yè)參與創(chuàng)業(yè)投資的信心。越來越多的企業(yè)或是組建自己的投資機(jī)構(gòu),或是投資獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu), 都紛紛進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資業(yè)。據(jù)ventureeconomics 統(tǒng)計(jì),1997 年新籌集的創(chuàng)業(yè)資本中有30%來源于企業(yè)。

二、中國(guó)LP股權(quán)投資市場(chǎng)的現(xiàn)狀

截止到2013 年前11 個(gè)月，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP增至8363 家，其中披露投資金額的LP共計(jì)6826 家，可投中國(guó)資本量為8195.93億美元?？赏顿Y中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)資本量方面，上市公司可投資本量占據(jù)第一，公共養(yǎng)老基金和主權(quán)財(cái)富基金居于其后。

三、實(shí)業(yè)企業(yè)參與非控制股權(quán)投資目的

（一）財(cái)務(wù)目標(biāo)

追求財(cái)務(wù)投資目標(biāo)，預(yù)期短期內(nèi)獲得高利潤(rùn)，因此投資領(lǐng)域不一定局限于投資公司所在領(lǐng)域，多投資于利潤(rùn)較高的行業(yè)，如房地產(chǎn)行業(yè)。產(chǎn)業(yè)資金在收益率不同的企業(yè)間流動(dòng)，使得其起到蓄水池的作用，充當(dāng)著資金在實(shí)業(yè)領(lǐng)域和資本市場(chǎng)進(jìn)出的實(shí)際執(zhí)行者。從長(zhǎng)期來看，將使得兩個(gè)領(lǐng)域的資本收益率趨于一致。

（二）戰(zhàn)略目標(biāo)

與財(cái)務(wù)性投資目標(biāo)不同，非控制股權(quán)投資是企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略布局的重要手段。投資企業(yè)更多關(guān)注自身在產(chǎn)業(yè)鏈上的戰(zhàn)略布局以及被投企業(yè)長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性。投資企業(yè)期望與被投資企業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)，而非僅在短期內(nèi)獲得較高的經(jīng)濟(jì)收益。以非控制股權(quán)進(jìn)行戰(zhàn)略投資與控制股權(quán)投資（兼并與收購(gòu)）相比具有以下的優(yōu)點(diǎn)：一方面，具有戰(zhàn)略上的靈活性，獲得非控制股權(quán)相當(dāng)于購(gòu)買了期權(quán)，為未來抓住機(jī)會(huì)提供了有利的條件，同時(shí)又投入與風(fēng)險(xiǎn)比并購(gòu)小得多，退出成本小。另一方面，具有信息優(yōu)勢(shì)，能夠共享被投資企業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的信息，及時(shí)對(duì)市場(chǎng)的變化做出靈活的應(yīng)對(duì)。

四、實(shí)業(yè)企業(yè)參與非控制股權(quán)投資的方式

（一）成為優(yōu)秀基金的有限合伙人

在這種方式下，實(shí)業(yè)企業(yè)只投入資金，不參與投資項(xiàng)目的日常管理經(jīng)營(yíng)。實(shí)業(yè)企業(yè)在尚未具備投資實(shí)力之前，通過參股知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)向其“取經(jīng)”之后再建設(shè)自身股權(quán)投資平臺(tái)，能夠降低經(jīng)驗(yàn)不足、盲目開展股權(quán)投資而造成的投資風(fēng)險(xiǎn)。泛海建設(shè)、歌華有線等就是用這種方式投資中信綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金。

（二）參股VC/PE

這比較適用于股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)不足的企業(yè)，參股VC/PE 的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。大眾公用、鹽田港、粵電力投資深創(chuàng)投就是用了這種方式。

（三）成立部門或者子公司、分公司

有一部分優(yōu)秀企業(yè)將股權(quán)投資作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，通過子公司的創(chuàng)投業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍的拓寬。典型的例子包括電廣傳媒、復(fù)星國(guó)際、雅戈?duì)枴?/p>

（四）自身成立或者發(fā)起基金

這種方式適用于有一定投資經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。和一般的財(cái)務(wù)性投資基金不同，上市公司設(shè)立的基金不因風(fēng)險(xiǎn)偏好而設(shè)定被司的投資階段，在投資幣種方面，實(shí)力相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)投資人也會(huì)選擇雙幣種運(yùn)行，可以進(jìn)行海外業(yè)務(wù)拓展，將國(guó)外的產(chǎn)品、技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)帶回中國(guó)，并尋找新的投資機(jī)會(huì)。騰訊設(shè)立騰訊共贏產(chǎn)業(yè)基金、復(fù)星集團(tuán)旗下設(shè)立多支基金就是這種方式的典型代表。

五、股權(quán)投資回報(bào)的四種途徑

（一）業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)

這個(gè)途徑在中國(guó)過去十年二十年相對(duì)比較容易做到的，因?yàn)檎麄€(gè)公司，經(jīng)濟(jì)在成長(zhǎng)，很多行業(yè)很多地區(qū)都是10%以上的速度成長(zhǎng)。

（二）效益的增加

在國(guó)外另外一種回報(bào)是通過效益的增加，在中國(guó)，過去幾年這個(gè)也在逐漸的改善，由以前的粗放式經(jīng)營(yíng)逐漸向績(jī)效的提升轉(zhuǎn)變。但部分比較有專長(zhǎng)類的投資，如說健康行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)，需要專業(yè)的知識(shí)，因此需要大量有對(duì)行業(yè)本身內(nèi)部了解的人員的投入才可以提高績(jī)效。

（三）價(jià)差的產(chǎn)生

從低價(jià)進(jìn)入到高價(jià)退出，這部分收益在中國(guó)非常大，在外國(guó)則不多見。

（四）杠桿的運(yùn)用

如管理層杠桿收購(gòu)，這個(gè)方面在中國(guó)很少用到。

六、影響實(shí)業(yè)企業(yè)參與股權(quán)投資的因素

（一）外部的環(huán)境

Sandip Basu, Corey Phelps, Suresh Kotha（2011）實(shí)證研究證明所處行業(yè)的科技更新?lián)Q代越快，實(shí)業(yè)企業(yè)越有可能進(jìn)行越多的非控制性股權(quán)投資；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，實(shí)業(yè)企業(yè)非控制性股權(quán)投資的可能性就越大。

（二）企業(yè)自身的資源與競(jìng)爭(zhēng)力

企業(yè)自身的資源，如科研實(shí)力，市場(chǎng)影響力，企業(yè)規(guī)模，現(xiàn)金流大小，和企業(yè)現(xiàn)有的非控制股權(quán)投資的多樣性，都會(huì)影響企業(yè)的股權(quán)。研究表明，企業(yè)自身資源越多，科研實(shí)力越強(qiáng)，市場(chǎng)影響力越大，則其進(jìn)行的非控制股權(quán)投越多。

七、實(shí)業(yè)企業(yè)參與股權(quán)投資的退出機(jī)制

投資項(xiàng)目退出是指在被投資企業(yè)發(fā)展在相對(duì)成熟時(shí)為了實(shí)現(xiàn)資本增值,或者不能再繼續(xù)健康發(fā)展時(shí)為了降低損失,投資企業(yè)會(huì)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)并通過首次公開發(fā)行、出售、回購(gòu)和清算的退出方式將其所推入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或流通性有價(jià)證券等資本形態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)資本的退出有以下幾種形式：

（一）首次公開發(fā)行

被投資企業(yè)首次公開發(fā)行(Initial Public Offering,簡(jiǎn)稱IPO)是指被投資企業(yè)在發(fā)展到一定程度時(shí),在相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下,在證券市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票。

（二）并購(gòu)

并購(gòu)(M&A)即兼并與收購(gòu),是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向另一家企業(yè)出售其所持有的標(biāo)的企業(yè)的股權(quán),從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本退出的一種企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易。實(shí)業(yè)企業(yè)可以并購(gòu)其非控制性股權(quán)投資的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上的整合，提高產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)：

[1]談毅.我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理模式探析[J].科研管理，2005，（4）.

第5篇：孔子的故事范文

1 故障注入設(shè)備的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與設(shè)計(jì)思路的特點(diǎn)

1.1 故障注入設(shè)備的基本性結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)體系

我們依照故障注入設(shè)備的基本性設(shè)計(jì)規(guī)程進(jìn)行了其內(nèi)部技術(shù)構(gòu)造的設(shè)計(jì)工作，這里試對(duì)這一設(shè)備技術(shù)結(jié)構(gòu)體系中涉及的各個(gè)部分的功能性特征展開具體的分析：

1.1.1 控制軟件，用于切實(shí)完成設(shè)備基本運(yùn)行狀態(tài)的設(shè)定操作，切實(shí)進(jìn)行對(duì)故障注入過程中的各種參數(shù)數(shù)值的設(shè)定和控制，接受外接測(cè)試器組件結(jié)構(gòu)傳輸而來的形式各異的故障現(xiàn)象動(dòng)態(tài)檢測(cè)結(jié)果，并對(duì)故障注入操作過程中產(chǎn)生的技術(shù)結(jié)果進(jìn)行針對(duì)性的處理和分析。

1.1.2 數(shù)字控制模塊，實(shí)時(shí)接收控制軟件的具體技術(shù)操作指令，并在有關(guān)指令結(jié)構(gòu)的影響下，相應(yīng)地產(chǎn)生在故障注入操作過程中的具體化控制信息。

1.1.3 驅(qū)動(dòng)放大模塊，將之前技術(shù)端口產(chǎn)生并傳輸而來的控制信號(hào)實(shí)施放大處理，在此基礎(chǔ)上對(duì)信號(hào)借口模塊進(jìn)行驅(qū)動(dòng)操作，同時(shí)還要對(duì)信號(hào)切換模塊，以及故障注入模塊并實(shí)施激活命令。

1.1.4 接口適配器，這個(gè)設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)組件的實(shí)際功能是切實(shí)實(shí)現(xiàn)被測(cè)單元（UUT）與故障注入設(shè)備對(duì)象之間的技術(shù)性連接以及匹配操作，要針對(duì)具體的具備充分差異性特征的UUT專門配置相對(duì)應(yīng)接口型號(hào)的適配器，以切實(shí)提升故障注入設(shè)備對(duì)象的通用性特征。

1.1.5 信號(hào)接入總線，透過接口適配器能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)將較大數(shù)量的UUT信號(hào)線引入到故障注入設(shè)備內(nèi)的技術(shù)操作目標(biāo)，能夠較為有效地規(guī)避實(shí)施大量故障現(xiàn)象，同時(shí)注入操作實(shí)踐過程中的重新連線現(xiàn)象，進(jìn)而切實(shí)提升故障注入操作技術(shù)行為的可行性特征。

1.1.6 信號(hào)接口模塊，充分供給UUT信號(hào)線組件的接入端口，保障UUT在未被注入故障性技術(shù)參數(shù)以及指令的情形下能夠處于正常且穩(wěn)定的工作運(yùn)行狀態(tài)。

1.1.7 信號(hào)切換模塊，根據(jù)相關(guān)故障對(duì)象和參數(shù)的注入性操作需求，順利將特定性信號(hào)接入總線之上承載的信號(hào)，向著故障注入主線的方向完成切換。

1.1.8 故障注入總線，這個(gè)總線結(jié)構(gòu)模塊的主要技術(shù)功能就是切實(shí)完成具體化的故障注入操作行為。

1.1.9 故障注入模塊，這個(gè)模塊能夠?qū)崿F(xiàn)多種不同類型的故障操作技術(shù)行為。

1.1.10 外接測(cè)試器，實(shí)現(xiàn)對(duì)故障注入總線實(shí)際承載的信號(hào)對(duì)象的實(shí)時(shí)變化特征進(jìn)行檢測(cè)，并在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)際故障注入效果的清晰確認(rèn)。

1.1.11 顯示模塊，切實(shí)顯示信號(hào)接入總線中，透過信號(hào)切換模塊，切換到故障注入總線技術(shù)結(jié)構(gòu)之上的信號(hào)通道，并且在這些通道中完成注入操作的故障現(xiàn)象以及故障參數(shù)的類型特征。

這一故障輸入設(shè)備的整體性工作原理是：利用控制軟件實(shí)施故障注入?yún)?shù)的設(shè)置操作，相關(guān)軟件在默認(rèn)狀態(tài)下自然產(chǎn)生的控制字，通過數(shù)字控制模塊的解析處理之后，將會(huì)切實(shí)形成控制信號(hào)，在經(jīng)過驅(qū)動(dòng)放大模塊的信號(hào)放大后操作之后實(shí)現(xiàn)對(duì)信號(hào)接口模塊的驅(qū)動(dòng)化控制操作，再通過信號(hào)切換模塊以及故障注入模塊的有關(guān)技術(shù)操作，實(shí)現(xiàn)對(duì)故障參數(shù)指令的自動(dòng)注入以及自動(dòng)撤銷。

1.2 故障注入設(shè)備的設(shè)計(jì)特點(diǎn)分析

故障注入設(shè)備具備多個(gè)方面的具體技術(shù)特征，現(xiàn)將相關(guān)特點(diǎn)在設(shè)計(jì)層面的實(shí)現(xiàn)思路簡(jiǎn)要分析：

1.2.1 通用性。（1）通過接口適配器，促使故障注入設(shè)備和UUT之間實(shí)現(xiàn)相互分離，切實(shí)避免因硬綁定設(shè)計(jì)引致的設(shè)備單一化應(yīng)用對(duì)象特征；（2）通過設(shè)計(jì)合理的種類多樣的接口適配器，不但能夠?qū)崿F(xiàn)在差別類型UUT對(duì)象之上的故障注入目標(biāo)，而且可以實(shí)現(xiàn)在成品化UUT中的故障注入目標(biāo)；（3）在故障注入設(shè)備中UUT信號(hào)處理組件中可以采用能夠承受大電壓、大電流的技術(shù)組件，實(shí)現(xiàn)對(duì)差別化UUT信號(hào)兼容能力的有效提升。

1.2.2 可擴(kuò)展性。（1）選取信號(hào)接入總線與故障注入總線協(xié)調(diào)配合的技術(shù)實(shí)現(xiàn)模式，扎實(shí)確保信號(hào)通道接入以及故障注入技術(shù)過程，能夠在結(jié)構(gòu)層面實(shí)現(xiàn)充分的相互分離，確保兩個(gè)技術(shù)對(duì)象在存在形態(tài)上不具備相互制約格局；（2）在故障信號(hào)信息的接入技術(shù)實(shí)現(xiàn)部分，透過擴(kuò)展信號(hào)接口模塊以及信號(hào)切換模塊，能夠直接實(shí)現(xiàn)對(duì)故障信號(hào)接入能力的有效拓展；（3）在故障注入技術(shù)部分，透過對(duì)故障注入模塊的擴(kuò)展，直接實(shí)現(xiàn)對(duì)故障對(duì)象注入能力的有效擴(kuò)展。

1.2.3 無破壞性。（1）通過對(duì)接口適配器的采用，有效規(guī)避了對(duì)UUT線路技術(shù)結(jié)構(gòu)的物理性破壞；（2）故障注入模塊中本身具備保護(hù)性的設(shè)計(jì)特征，能夠切實(shí)避免對(duì)UUT電子元器件產(chǎn)生物理性破壞現(xiàn)象。

1.2.4 易操作性。（1）采用接口適配器實(shí)現(xiàn)UUT設(shè)備信號(hào)的一次性注入行為，避免出現(xiàn)信號(hào)接入過程中的重復(fù)接線現(xiàn)象；（2）相關(guān)軟件功能相對(duì)完善、界面呈現(xiàn)直觀，能夠?yàn)楦鞣N復(fù)雜技術(shù)操作提供便利；（3）通過顯示模塊可以對(duì)技術(shù)控制指令的執(zhí)行正確性展開充分評(píng)估，并切實(shí)實(shí)現(xiàn)對(duì)技術(shù)操作信息的直觀反饋。

2 設(shè)備中主要技術(shù)模塊的設(shè)計(jì)思路

2.1 信號(hào)切換模塊

在設(shè)備的信號(hào)切換模塊的設(shè)計(jì)實(shí)踐過程中，實(shí)現(xiàn)了對(duì)信號(hào)接口模塊的合并操作。在實(shí)現(xiàn)故障注入設(shè)備與UUT的連接操作之后，在未實(shí)施故障信號(hào)以及參數(shù)注入行為的情形下，能夠透過信號(hào)接口結(jié)構(gòu)的相關(guān)技術(shù)功能，確保UUT能夠正常開展有關(guān)技術(shù)性工作內(nèi)容，實(shí)際進(jìn)行故障注入操作的過程中，能夠通過信號(hào)切換功能實(shí)現(xiàn)對(duì)指定信號(hào)通道的故障注入目標(biāo)。

2.2 故障注入模塊

在這里的設(shè)備設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)方案條件下，故障注入模塊實(shí)際能夠提供的故障類型主要包括：（1）信號(hào)短路；（2）信號(hào)開路；（3）信號(hào)固低；（4）信號(hào)固高；（5）信號(hào)錯(cuò)誤；（6）信號(hào)串接電阻；（7）信號(hào)與地間搭接電阻；（8）多信號(hào)間搭接電阻。

本文選取信號(hào)串接電阻、兩信號(hào)間搭接電阻的基本故障表現(xiàn)原理展開簡(jiǎn)要的分析。

2.2.1 信號(hào)串接電阻故障。在實(shí)際的故障注入設(shè)備運(yùn)用過程中，可根據(jù)實(shí)際的技術(shù)工作環(huán)境需求，進(jìn)行多樣化的電阻阻值匹配操作，透過數(shù)字控制模塊，以控制驅(qū)動(dòng)放大模塊的方式，完成具體的阻值選擇操作行為，通過對(duì)系統(tǒng)中涉及的兩個(gè)繼電器展開相應(yīng)的操作，實(shí)現(xiàn)將電阻值串入特定的故障注入總線通道的技術(shù)目標(biāo)。

2.2.2 兩信號(hào)間搭接電阻故障。在這一技術(shù)實(shí)踐結(jié)構(gòu)中，通過數(shù)字控制模塊，能夠直接觸發(fā)驅(qū)動(dòng)放大模塊，使得技術(shù)運(yùn)行體系中的全部開關(guān)都處于閉合狀態(tài)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)故障注入總線中指定兩通道之間的搭接電阻故障的成功建制。

2.3 控制軟件

依照自動(dòng)控制故障注入設(shè)備的基本運(yùn)行原理，可以對(duì)控制軟件結(jié)構(gòu)的使用與運(yùn)行原理做出如下分析：

在實(shí)際開展設(shè)備運(yùn)行過程中的參數(shù)建立操作的過程中，可以通過對(duì)用戶界面的建立行為，實(shí)現(xiàn)設(shè)備運(yùn)行參數(shù)的注入目標(biāo)，并在這一操作的實(shí)現(xiàn)過程中，切實(shí)完成UUT用戶基數(shù)組件的故障參數(shù)注入行為記錄數(shù)據(jù)文件的建立行為。在實(shí)際進(jìn)行數(shù)據(jù)加載操作的過程中，可以直接從已經(jīng)建立形成的數(shù)據(jù)文件中取出故障參數(shù)，在此基礎(chǔ)上自動(dòng)生成與UUT組件屋密切關(guān)聯(lián)性的技術(shù)性控制字。并以此為基點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)故障控制設(shè)備向UUT設(shè)備組件注入故障的實(shí)際技術(shù)過程的有效控制。在實(shí)際的技術(shù)操作行為的進(jìn)行過程中，應(yīng)當(dāng)切實(shí)根據(jù)技術(shù)性控制信息以及與之密切相關(guān)的故障注入技術(shù)操作實(shí)現(xiàn)效果描述分析數(shù)據(jù)，建構(gòu)相對(duì)應(yīng)的技術(shù)記錄文件，并為后續(xù)的技術(shù)發(fā)展路徑分析行為提供充分的支持。

2.4 故障注入設(shè)備的研制實(shí)現(xiàn)

依照上文中所論述的設(shè)計(jì)方案，我們開展了自動(dòng)故障注入設(shè)備的研究實(shí)踐行為。我們實(shí)際研究獲取到的目標(biāo)設(shè)備，具備40個(gè)信號(hào)通道的接入總線以及3個(gè)信號(hào)通道的注入總線，能夠切實(shí)實(shí)現(xiàn)對(duì)上文所述的全部技術(shù)故障類型的注入實(shí)現(xiàn)，并且能夠有針對(duì)性地實(shí)現(xiàn)對(duì)有關(guān)技術(shù)運(yùn)行故障現(xiàn)象的針對(duì)性處理，通過這些處理行為能夠扎實(shí)實(shí)現(xiàn)設(shè)備實(shí)際運(yùn)行技術(shù)的充分提升。

3 結(jié)語

針對(duì)自動(dòng)控制故障注入設(shè)備的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)問題，本文從設(shè)計(jì)思路以及設(shè)備基本特點(diǎn)的角度展開了相應(yīng)的分析，為相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)人員的工作實(shí)踐提供借鑒。

參考文獻(xiàn)

[1] 石君友，李鄭，劉騮，等.自動(dòng)控制故障注入設(shè)備的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)[J].航空學(xué)報(bào)，2007，（3）.

[2] 姜韜，鐘海川，史丹陽.自動(dòng)控制故障注入設(shè)備的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)分析[J].電子制作，2013，（11）.

[3] 茅陽.自動(dòng)控制故障注入設(shè)備的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)研究[J].科技與企業(yè)，2013，（11）.

[4] 王俊娜，趙碩偉，高新平.自動(dòng)控制故障注入設(shè)備的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)[J].科技致富向?qū)В?013，（23）.

第6篇：孔子的故事范文

上集簡(jiǎn)介：馨娜抱著那顆神奇的恐龍蛋領(lǐng)著大家回到了家里。下面會(huì)發(fā)生什么事呢？請(qǐng)看恐龍蛋的故事（三）

馨娜抱著那顆神奇的恐龍蛋領(lǐng)著大家回到了家里。到了家里，恐龍蛋發(fā)出了燦爛刺眼的金光，過了幾秒鐘?？铸埖吧嫌诛@示出了一句話：你們現(xiàn)在誰有什么愿望呢？我真的可以幫你們實(shí)現(xiàn)的。說話算數(shù)，不騙你們！

馨娜說：“呃。。。。。。。反正我的愿望還沒想好，大家有什么愿望嗎？”

大家好像都不相信似的，搖搖腦袋。小琳剛想說，可是話到嘴邊又咽了下去。

馨娜看見了說：“小琳，你有什么愿望嗎？”“愿望。。。。有。。。就是不知道能不能實(shí)現(xiàn)。。。?！避澳日f：“沒事，你說吧！”“我的媽媽在我三歲時(shí)就去世了，我對(duì)媽媽的印象很朦朧，看看別的孩子都有媽媽，我很羨慕，也很傷心。我想見一見我的媽媽，哪怕一眼也好！”她的話音剛落，有一位，身穿香檳色衣服，一頭烏黑發(fā)亮的頭發(fā)的阿姨，出現(xiàn)在小琳面前。她和藹的撫摸著小琳的頭說：“孩子！”“媽媽！”小琳剛想去抱抱她媽媽，可是就想買火柴的小女孩的故事一樣，立刻不見了！大家都非常地感動(dòng)，都哭了。

第7篇：孔子的故事范文

關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)；內(nèi)部控制；風(fēng)險(xiǎn)

一、固定資產(chǎn)內(nèi)部控制制度的風(fēng)險(xiǎn)

1.審批不嚴(yán)導(dǎo)致固定資產(chǎn)盲目增加的風(fēng)險(xiǎn)。固定資產(chǎn)內(nèi)部控制的首要環(huán)節(jié)是固定資產(chǎn)的增加。根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)投資規(guī)模的擴(kuò)大合理增加固定資產(chǎn)可以減少沉沒成本的發(fā)生，降低不必要的支出。因此，固定資產(chǎn)增加環(huán)節(jié)需要建立有效的控制措施。但是許多企業(yè)往往以資產(chǎn)的占有量等來評(píng)價(jià)管理層或相關(guān)部門的業(yè)績(jī)，導(dǎo)致企業(yè)存在一味擴(kuò)大固定資產(chǎn)規(guī)模的動(dòng)機(jī)，雖然要求固定資產(chǎn)的增加必須通過科學(xué)的調(diào)研和周密的分析并通過市場(chǎng)調(diào)查以確定固定資產(chǎn)增加的可行性，但在執(zhí)行時(shí)力度不夠或把關(guān)不嚴(yán)，決策草率、審批失察，加之決策信息不充分以及決策者能力不足、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不到位等原因，導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資失誤頻發(fā)，固定資產(chǎn)投資規(guī)模相對(duì)過剩和絕對(duì)過剩。更有甚者，固定資產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)之日便開始虧損，無法獲取應(yīng)有經(jīng)濟(jì)效益，造成較大的投資損失。

2.管理不到位導(dǎo)致固定資產(chǎn)閑置的風(fēng)險(xiǎn)。固定資產(chǎn)的管理包括固定資產(chǎn)投資審批、購(gòu)建、日常管理和處置等各個(gè)環(huán)節(jié)，涉及生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、采購(gòu)、科研等各部門，其中日常管理主要目的是保證固定資產(chǎn)在生命周期內(nèi)有效運(yùn)轉(zhuǎn)，是固定資產(chǎn)管理的重要內(nèi)容。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和固定資產(chǎn)投資的增加，有關(guān)固定資產(chǎn)的信息量呈幾何級(jí)數(shù)增加，但是許多企業(yè)的管理者往往沿用原有的固定資產(chǎn)內(nèi)部控制制度，導(dǎo)致固定資產(chǎn)的價(jià)值管理部門與實(shí)物管理部門銜接不到位、溝通不及時(shí)，不能準(zhǔn)確記錄和核算固定資產(chǎn)，在固定資產(chǎn)管理中形成“信息孤島”，相關(guān)管理人員離職后跟進(jìn)管理不及時(shí)或者不相容崗位未有效分離限制了固定資產(chǎn)的配置和利用，導(dǎo)致固定資產(chǎn)重復(fù)購(gòu)置或無效購(gòu)置或閑置，使企業(yè)和社會(huì)遭受了巨大的經(jīng)濟(jì)損失和社會(huì)損失。

3.認(rèn)識(shí)不到位導(dǎo)致固定資產(chǎn)更新滯后的風(fēng)險(xiǎn)。利益驅(qū)動(dòng)因素和價(jià)值最大化要求企業(yè)及時(shí)調(diào)整投資策略，保持固定資產(chǎn)的更新?lián)Q代，相應(yīng)的固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加。企業(yè)的管理層為了確保個(gè)人利益的最大化，可能犧牲公司的利益，延遲固定資產(chǎn)的更新改造，特別是國(guó)有大中型企業(yè)，管理層更側(cè)重于獲得穩(wěn)定的收益，導(dǎo)致固定資產(chǎn)更新滯后。我國(guó)企業(yè)固定資產(chǎn)折舊多采用直線法，未考慮物價(jià)上漲和技術(shù)更新?lián)Q代對(duì)折舊方法的影響，企業(yè)設(shè)備老化情況更為嚴(yán)重，許多“油老虎”、“電老虎”、“煤老虎”長(zhǎng)期得不到更新，物耗高，單位能耗產(chǎn)出僅為日本的1/10。為了保持利潤(rùn)、稅收及職工生活福利，固定資產(chǎn)實(shí)際損耗大大加速，造成企業(yè)更新改造資金不足；再者固定資產(chǎn)延遲入帳的現(xiàn)象，也影響了固定資產(chǎn)的更新?lián)Q代。

4.固定資產(chǎn)處置隨意性風(fēng)險(xiǎn)。固定資產(chǎn)具有使用后實(shí)物形態(tài)保持不變的特性，這一特征也使相關(guān)人員隨意處置固定資產(chǎn)具有了更合理的理由。企業(yè)購(gòu)置的固定資產(chǎn)如果監(jiān)管不力，固定資產(chǎn)處置隨意性可能性就會(huì)增加，特別是國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)部門不參與購(gòu)入固定資產(chǎn)的驗(yàn)收，僅憑一紙發(fā)票入賬，存在以國(guó)有資產(chǎn)購(gòu)置為名購(gòu)置私人物品的隱患，如筆記本電腦、高檔手機(jī)等產(chǎn)品。再者為了個(gè)人利益，企業(yè)對(duì)已提足折舊但仍可使用的固定資產(chǎn)可能違規(guī)處理，例如，將使用4年的車輛低價(jià)處置。固定資產(chǎn)管理制度不到位，固定資產(chǎn)處置審批不嚴(yán)或無需審批也是導(dǎo)致固定資產(chǎn)處置隨意性產(chǎn)生的因素之一。企業(yè)內(nèi)部各分支機(jī)構(gòu)之間缺乏完善的固定資產(chǎn)調(diào)撥手續(xù)也使隨意處置固定資產(chǎn)有機(jī)可乘。

二、防范固定資產(chǎn)內(nèi)部控制制度風(fēng)險(xiǎn)的措施

1.完善固定資產(chǎn)投資審批制度。建立完善的固定資產(chǎn)投資審批制度，明確界定相關(guān)人員的職責(zé)權(quán)限及相應(yīng)的審批程序，確保固定資產(chǎn)的購(gòu)置必須經(jīng)過相關(guān)人員的審批，無審批不購(gòu)置。結(jié)合企業(yè)管理和效益的需要，不同類型固定資產(chǎn)的購(gòu)置要有不同層級(jí)的管理人員審批。一般固定資產(chǎn)的購(gòu)置，應(yīng)在采購(gòu)部門充分了解和掌握供應(yīng)商的基礎(chǔ)上，選擇性價(jià)比最優(yōu)的供應(yīng)商；專用設(shè)備的購(gòu)置應(yīng)制定特定的業(yè)務(wù)處理和審批流程；對(duì)于重大的固定資產(chǎn)采購(gòu)，企業(yè)應(yīng)成立專門管理小組在可行性論證的基礎(chǔ)上通過招標(biāo)等兩項(xiàng)手段進(jìn)行。

2.建立有效的固定資產(chǎn)管理制度。健全固定資產(chǎn)管理制度，落實(shí)管理責(zé)任，使固定資產(chǎn)管理和會(huì)計(jì)核算、會(huì)計(jì)監(jiān)控銜接于一體，使各個(gè)管理過程高度一體化，確保固定資產(chǎn)各個(gè)管理環(huán)節(jié)都在有效控制之中，從而有效防范固定資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)，提高固定資產(chǎn)使用效益，降低固定資產(chǎn)使用成本。建立固定資產(chǎn)電子檔案是固定資產(chǎn)管理有效運(yùn)行的書面保證，完善固定資產(chǎn)的檔案才能使固定資產(chǎn)管理過程實(shí)現(xiàn)便捷的追溯，才能使管理和監(jiān)督深化。固定資產(chǎn)電子檔案應(yīng)貫穿固定資產(chǎn)管理的全過程，貫穿固定資產(chǎn)生命周期的始終。

3.完善固定資產(chǎn)管理的監(jiān)督機(jī)制。固定資產(chǎn)內(nèi)部控制制度的執(zhí)行效果必須加以恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)督，特別是與固定資產(chǎn)管理相關(guān)崗位的設(shè)置、領(lǐng)導(dǎo)層的重視程度都會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)的運(yùn)行造成影響。通過建立科學(xué)嚴(yán)密的內(nèi)控制度使固定資產(chǎn)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)都能得到有效的控制與監(jiān)督。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)保證以下幾個(gè)方面得到有效的執(zhí)行：一是管理層重視固定資產(chǎn)內(nèi)部控制制度，避免凌駕于內(nèi)部控制之上崗位的產(chǎn)生和權(quán)力的濫用；二是建立部門之間的相互牽制制度，定期實(shí)行崗位輪換和定期稽查制度；三是通過現(xiàn)代化的網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)信息在企業(yè)內(nèi)部的共享和流通，增強(qiáng)固定資產(chǎn)信息的可視化和智能化；四是強(qiáng)化責(zé)任意識(shí)，落實(shí)責(zé)任管理，將固定資產(chǎn)管理納入日?？己撕推渌己酥?，做到獎(jiǎng)懲分明，獎(jiǎng)懲有度。

參考文獻(xiàn)：

第8篇：孔子的故事范文

關(guān)鍵詞：投資控股型；母子公司；治理模式

近年來投資控股型上市公司的母子公司治理模式是一個(gè)值得探討的課題。A公司是一家投資控股型的上市公司，由于創(chuàng)立和發(fā)展期特殊的歷史背景，A公司合并報(bào)表的幾家子公司都不是全資子公司，因此對(duì)子公司的管理和風(fēng)險(xiǎn)控制一直是A公司的工作重點(diǎn)，多年來A公司在不斷探索實(shí)施適合自身特點(diǎn)的母子公司治理模式，并取得了一定的成效，其模式對(duì)其他投資控股型上市公司具有一定的借鑒意義。

對(duì)投資控股型企業(yè)而言，治理模式的選擇首先應(yīng)對(duì)母子公司的功能進(jìn)行恰當(dāng)?shù)亩ㄎ?。通常情況下，投資控股型企業(yè)的母公司應(yīng)專注于投資管理及提供服務(wù)，而子公司更多地定位于運(yùn)營(yíng)中心。針對(duì)公司股權(quán)架構(gòu)的特點(diǎn)，A公司把母公司功能基本定位為“職能中心”，包括戰(zhàn)略管理、投資管理、人力資源管理、財(cái)務(wù)管理等方面，母公司下設(shè)各職能部門。母公司依照法律程序和集團(tuán)章程，組織制定和實(shí)施長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，開展融資、資產(chǎn)重組等資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，決定公司內(nèi)部的重大事項(xiàng)，推進(jìn)公司成員企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。而子公司則充分享有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)自，定位為“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中心、成本控制和利潤(rùn)中心”，以提高盈利能力為主要目標(biāo)，在獨(dú)立核算、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧和獨(dú)立享有民事權(quán)利的前提下，確保母公司投資收益最大化。按照這一定位思路，投資控股型企業(yè)的母公司對(duì)子公司的治理主要是行使出資人權(quán)利，重點(diǎn)要加強(qiáng)對(duì)子公司的投資管理、監(jiān)督與風(fēng)險(xiǎn)控制。

在完成功能定位后，母公司還需要對(duì)考核、重點(diǎn)人員及監(jiān)督機(jī)制進(jìn)行恰當(dāng)?shù)陌才?，以?shí)現(xiàn)對(duì)子公司的治理和管控。結(jié)合A公司的做法，筆者認(rèn)為投資控股型企業(yè)的母公司應(yīng)主要通過以下五個(gè)方面措施來加強(qiáng)對(duì)子公司的治理：

一、績(jī)效考核、分類管理

母公司應(yīng)通過完善的績(jī)效考核對(duì)子公司的運(yùn)營(yíng)方向進(jìn)行指導(dǎo)，并明確子公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。多年來，A公司通過對(duì)主要控股子公司的經(jīng)營(yíng)管理逐漸建立和完善年度關(guān)鍵績(jī)效考核指標(biāo)體系，將母公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和總體業(yè)績(jī)目標(biāo)進(jìn)行分解，每年年初通過子公司的董事會(huì)下達(dá)到各控股子公司。每年年末A公司根據(jù)年初下達(dá)指標(biāo)進(jìn)行考核并提出第二年的關(guān)鍵考核指標(biāo)提交子公司的年度董事會(huì)審議通過，指標(biāo)的設(shè)定同時(shí)考慮能否客觀公正地體現(xiàn)被評(píng)價(jià)子公司的業(yè)績(jī)，把相關(guān)指標(biāo)按照不同系數(shù)與該子公司經(jīng)營(yíng)層的收益直接掛鉤。

為及時(shí)跟蹤落實(shí)關(guān)鍵指標(biāo)完成情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題解決問題，幫助子公司完成各項(xiàng)指標(biāo)，A公司成立了兩個(gè)企業(yè)管理小組負(fù)責(zé)關(guān)鍵績(jī)效考核指標(biāo)管理，其中重要控股子公司為A類企業(yè)，其他企業(yè)為B類企業(yè)。將跟蹤及服務(wù)工作分類落實(shí)到不同的管理小組。實(shí)踐證明，近年來A公司的此項(xiàng)管理取得了較為良好的績(jī)效，公司的戰(zhàn)略目標(biāo)得以順利實(shí)現(xiàn)。

二、強(qiáng)化外派人員管理

企業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來自于經(jīng)營(yíng)班子的正確決策，而投資控股型企業(yè)的母公司所要做的就是確保子公司在做出正確決策時(shí)能夠切實(shí)維護(hù)股東的權(quán)益。為此，通過派出高級(jí)管理人員參與子公司管理不失為一個(gè)有效途徑。A公司作為各子公司控股股東，通過章程安排，選派董事、監(jiān)事參與組成子公司董事會(huì)，并推薦高級(jí)管理人員，委派財(cái)務(wù)總監(jiān)。

由于在實(shí)際工作中，如果沒有相應(yīng)的制度安排和設(shè)計(jì)，外派董事監(jiān)事的作用將可能得不到應(yīng)有的發(fā)揮。因此A公司制定了《外派董事和高級(jí)人員管理辦法》從選派控制開始，對(duì)外派人員的任職資格、任免程序、職責(zé)與權(quán)限以及獎(jiǎng)懲措施等逐一明確規(guī)定。對(duì)下屬子公司的重要信息，要求外派人員執(zhí)行時(shí)點(diǎn)報(bào)告制度和臨時(shí)報(bào)告制度。所謂時(shí)點(diǎn)報(bào)告制度，就是外派人員每季度結(jié)束后填寫《外派人員報(bào)告表》，報(bào)告派駐企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況以及本人履行職務(wù)情況。所謂臨時(shí)報(bào)告制度，就是在察覺派駐企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)狀況等方面的異常狀況時(shí)，或在派駐企業(yè)發(fā)生重大事項(xiàng)時(shí)，外派人員應(yīng)及時(shí)撰寫專項(xiàng)報(bào)告，以書面形式向公司通報(bào)，同時(shí)向派駐企業(yè)的相關(guān)人員或部門提出質(zhì)詢，索取相關(guān)文件。通過完善對(duì)外派人員的管理，母公司作為法人股東的各項(xiàng)合法權(quán)益在很大程度上得到了切實(shí)維護(hù)。

三、財(cái)務(wù)管理監(jiān)督

母公司通過外派財(cái)務(wù)總監(jiān)，對(duì)子公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)狀況和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督，有利于維護(hù)投資資產(chǎn)的安全性、增值性和盈利性。借鑒A公司的做法，通常情況下，母公司通過財(cái)務(wù)總監(jiān)可以從兩方面進(jìn)行監(jiān)督管理：一是定期對(duì)標(biāo)管理。通過定期取得子公司的月度財(cái)務(wù)報(bào)告，對(duì)子公司的經(jīng)營(yíng)狀況逐月進(jìn)行對(duì)比分析，及時(shí)通過財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)異常狀況，尤其對(duì)應(yīng)收賬款、大額借貸、對(duì)外擔(dān)保、存貨、三項(xiàng)費(fèi)用率、凈利潤(rùn)等指標(biāo)，特別予以關(guān)注，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)提出質(zhì)詢并積極采取應(yīng)對(duì)措施。通過經(jīng)濟(jì)分析和目標(biāo)管理，可以有效地促進(jìn)子公司管理水平的提升。二是對(duì)子公司進(jìn)行不定期的專項(xiàng)審計(jì)檢查。母公司可以設(shè)置內(nèi)審部門，或者聘請(qǐng)外部審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)子公司進(jìn)行包括毛利率對(duì)比調(diào)研分析、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排查等專項(xiàng)審計(jì)活動(dòng)，從而為母公司對(duì)子公司的管控、治理提供依據(jù)。

四、日常信息監(jiān)管

除日常財(cái)務(wù)監(jiān)管外，投資控股型企業(yè)的母公司各有關(guān)職能部門有必要對(duì)子公司運(yùn)作過程實(shí)施經(jīng)常性的指導(dǎo)、監(jiān)督。作為上市公司，根據(jù)規(guī)定，子公司發(fā)生的事項(xiàng)視同母公司行為，子公司發(fā)生的各項(xiàng)重大事項(xiàng)適用上市公司信息披露要求，因此，信息的上傳下達(dá)對(duì)于履行信息披露尤其重要。這些信息包括市場(chǎng)銷售、回款情況、重大合同執(zhí)行狀況等市場(chǎng)信息；資產(chǎn)負(fù)債、利潤(rùn)損益、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)報(bào)表信息；生產(chǎn)計(jì)劃、實(shí)際生產(chǎn)狀況等生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)信息。了解掌握這些信息能更好地掌握子公司的實(shí)際運(yùn)行情況，及早發(fā)現(xiàn)問題并防范風(fēng)險(xiǎn)。為此A公司制定了《信息披露管理辦法》，同時(shí)在《外派董事和高級(jí)人員管理辦法》中明確了子公司的報(bào)告適用公司《信息披露管理辦法》。此外，A公司每年對(duì)外派人員舉辦一至二次培訓(xùn)講座，不定期舉辦公司系統(tǒng)內(nèi)財(cái)務(wù)工作人員培訓(xùn)或會(huì)議，對(duì)公司信息披露等要求進(jìn)行較為詳細(xì)的宣導(dǎo)。

五、做好與子公司其他股東的溝通關(guān)系

在母子公司治理模式下，母公司對(duì)子公司重大決策的影響都必須通過子公司董事會(huì)，因此除全資子公司外，控股股東與其他股東之間的關(guān)系處理十分重要，控股股東應(yīng)主動(dòng)與少數(shù)股東形成良好的溝通與協(xié)作關(guān)系。如果沒有處理好各股東之間的關(guān)系，就可能會(huì)使子公司治理陷入較為困難的局面，從而影響母公司各方面工作的開展。因此，多年來，A公司花了大量的時(shí)間與各子公司其他股東進(jìn)行溝通，與子公司的其他股東形成共識(shí)，以實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展子公司。

此外，投資控股型上市公司在具體實(shí)踐母子公司治理的過程中，對(duì)下面兩個(gè)主要問題需要給予重點(diǎn)關(guān)注和持續(xù)優(yōu)化：

第一，控制指標(biāo)的科學(xué)合理性。對(duì)于母公司向子公司下達(dá)的預(yù)算考核指標(biāo)來說，母子公司之間雖然有一個(gè)相互協(xié)商，上報(bào)下達(dá)的制定過程，但由于考核指標(biāo)體系的不盡完善之處，子公司可能為了保證其中某個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，而導(dǎo)致另一個(gè)指標(biāo)大幅度的突破，因此母公司需要在重要指標(biāo)之間做出理性選擇，追求均衡發(fā)展，以保證母公司戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

第二，子公司重大事項(xiàng)決策程序的順序和權(quán)限控制。對(duì)子公司的權(quán)限控制是母公司治理工作中必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)，但是它同時(shí)也是一把雙刃劍，在對(duì)子公司管控的同時(shí)既要做到嚴(yán)格控制，又不能挫傷子公司的經(jīng)營(yíng)積極性。如子公司為中外合資企業(yè)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，中外合資企業(yè)的最高決策機(jī)構(gòu)為公司董事會(huì)，因此子公司重大事項(xiàng)在其董事會(huì)決議形成后即有法律效力。在此情況下就要銜接好母子公司董事會(huì)的決策程序和信息報(bào)告程序。

總之，如何處理好上市公司母子公司之間的關(guān)系，是投資控股型企業(yè)這一組織形式共同面對(duì)的課題，而且不同發(fā)展階段和時(shí)期所呈現(xiàn)的問題又各有不同，需要各公司根據(jù)實(shí)際情況摸索、探討解決。

參考文獻(xiàn)：

1、項(xiàng)保華.《著戰(zhàn)略管理——藝術(shù)與實(shí)務(wù)》.華夏出版社.2002年

第9篇：孔子的故事范文

【關(guān)鍵詞】 融資融券； 定價(jià)效率； 賣空機(jī)制； 波動(dòng)幅度

【中圖分類號(hào)】 F830 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）02-0070-05

一、引言

證券市場(chǎng)的重點(diǎn)為證券交易模式，能夠指導(dǎo)投資人員將潛在的需要轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的交易模式。從市場(chǎng)運(yùn)作的角度而言，投資人員的交易操作僅在相應(yīng)的市場(chǎng)狀況下才能夠轉(zhuǎn)換為價(jià)格數(shù)據(jù)[ 1 ]。Gline將市場(chǎng)質(zhì)量狀態(tài)用流動(dòng)特點(diǎn)、有效特點(diǎn)、穩(wěn)定性特點(diǎn)和透明性特點(diǎn)進(jìn)行表述。劉滌依照市場(chǎng)的流動(dòng)特性把證券市場(chǎng)的評(píng)價(jià)方法劃分為四個(gè)部分，分別為價(jià)格方式、交易量法、價(jià)格綜合法以及時(shí)間法。Tina認(rèn)為有效特點(diǎn)為市場(chǎng)的數(shù)據(jù)效率，即考量了風(fēng)險(xiǎn)因子和交易開銷之后，若不能公布數(shù)據(jù)獲取的利潤(rùn)，則股市就會(huì)形成一個(gè)數(shù)據(jù)有效的市場(chǎng)，該狀態(tài)下的股價(jià)能夠滿足全部公開數(shù)據(jù)，成為戰(zhàn)勝市場(chǎng)的首要方式，但該策略能夠帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)狀況。Handoor將數(shù)據(jù)的有效特點(diǎn)劃分為三個(gè)部分，其一即相關(guān)數(shù)據(jù)在投資人員之間被完全公開以及均衡排布，并不產(chǎn)生數(shù)據(jù)不平均狀況；其二為投資人員應(yīng)當(dāng)主動(dòng)依照科學(xué)規(guī)則給出投資策略，完成貿(mào)易操作；其三為投資人員應(yīng)當(dāng)依照數(shù)據(jù)的流動(dòng)和變化特點(diǎn)判別股價(jià)，股價(jià)和非競(jìng)爭(zhēng)因子不相關(guān)。Tobin主要從市場(chǎng)效能模塊出發(fā)，給出證券市場(chǎng)效率應(yīng)當(dāng)包含數(shù)據(jù)嵌套的有效特點(diǎn)、基準(zhǔn)估測(cè)的有效特點(diǎn)、全額保障有效特點(diǎn)和性能有效特點(diǎn)。由于各研究者的研究方向和所重視的部分存在差別，因而從不同程度上展現(xiàn)了證券市場(chǎng)的有效特點(diǎn)能夠判別全部市場(chǎng)數(shù)據(jù)，即財(cái)產(chǎn)定價(jià)特點(diǎn)。

有效市場(chǎng)理論將股市價(jià)格作為全部數(shù)據(jù)的反饋，并且把全部數(shù)據(jù)均包含在價(jià)格中，投資人員不可以從之前的數(shù)據(jù)中獲取全部有投資價(jià)值的數(shù)據(jù)，也不可能從之前的數(shù)據(jù)解析中得到全部收益。周林杰依照滬深股市在2005年至2008年之間的交易信息得出賣空機(jī)制的假定狀況下，動(dòng)量模式投資方式的組件期和保持期以及收益之間呈現(xiàn)負(fù)關(guān)聯(lián)的性質(zhì)。實(shí)際上，賣空機(jī)制廣泛地包含在全球范圍之內(nèi)，且其不套利均衡狀況[ 2 ]并不受到限制，使得產(chǎn)生的市場(chǎng)低效[ 3 ]狀況也成椴恢С終叩慕榪凇

資產(chǎn)泡沫[ 4 ]不是隨機(jī)獲取的，而是需要有依附的承載模塊。資產(chǎn)主要?jiǎng)澐譃閷?shí)物財(cái)產(chǎn)[ 5 ]以及金融財(cái)產(chǎn)[ 6 ]兩個(gè)部分，其中金融財(cái)產(chǎn)特別是股市會(huì)帶來定價(jià)時(shí)效的狀況。國(guó)內(nèi)A股曾經(jīng)產(chǎn)生較為重大的泡沫狀況[ 7 ]。2010年8月，國(guó)內(nèi)股市回落超過一年，大盤從3 480點(diǎn)開始下落，大盤態(tài)勢(shì)減弱的原因主要和資產(chǎn)泡沫相關(guān)。資產(chǎn)泡沫的破裂極大地影響了投資人員的參與情緒，并對(duì)金融市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生制約。

國(guó)內(nèi)股市自20世紀(jì)90年代建立以來，在短短二十多年的時(shí)間之內(nèi)，交易市場(chǎng)并未完善，其交易策略有待改進(jìn)。自2009年推行融資融券的股市策略[ 8 ]給賣空策略的調(diào)研帶來了優(yōu)秀的樣本信息。本課題選取雙重差分策略[ 9 ]進(jìn)行股票賣空機(jī)制調(diào)研，其定價(jià)狀況呈現(xiàn)出顯著改進(jìn)。本文主要給出賣空限制對(duì)國(guó)內(nèi)大盤市場(chǎng)微觀狀況的作用，并采用國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究進(jìn)行分析，進(jìn)而給出模型和標(biāo)準(zhǔn)。

二、資料概述

賣空機(jī)制對(duì)股市的作用，Diether曾給出賣空交易能夠增添一個(gè)時(shí)段的小盤股票，其收益效率為負(fù)值，并把小額股票作為證券市場(chǎng)交易的一環(huán)；Fellner（2005）給出的實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ湍軌蛑蜯iller（1977）的股市高價(jià)估測(cè)，并且在禁止賣空的狀況下，股票價(jià)位較高。Aitken（1999）采用澳洲股市作為研究目標(biāo)，得到股市價(jià)位在賣空操作之后會(huì)產(chǎn)生暴跌。Yu校驗(yàn)了港股市場(chǎng)中被歸入或者去除可賣空證券列表對(duì)股市累積收益的作用。Malloy（2002）采用1980年到2000年之間的美聯(lián)邦股市作為研究目標(biāo)，校驗(yàn)了解析測(cè)算不相同和之后股市價(jià)格的作用。Bocheme校驗(yàn)了賣空制約和投資人員觀點(diǎn)差別時(shí)，股市的高估假說才確立。Hong給出若僅校驗(yàn)其中一類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)股市收益的影響則可能得到截然相反的結(jié)果，實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明若賣空標(biāo)準(zhǔn)和異質(zhì)效用層級(jí)較高的兩類標(biāo)準(zhǔn)共同包含時(shí)，股市價(jià)位則出現(xiàn)高估，若僅滿足其中一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)則股市高估并不出現(xiàn)系統(tǒng)特性。

此外，還有學(xué)者指出賣空策略的推行并不和股市完全相適應(yīng)，Hu采用實(shí)證模式校驗(yàn)了賣空機(jī)制和異質(zhì)觀念影響下股市價(jià)格的過高估測(cè)。研究者針對(duì)異質(zhì)觀念[ 10 ]度量選取兩種方式，其一為現(xiàn)有方式即選取換手率[ 11 ]實(shí)現(xiàn)異質(zhì)觀念的度量，其二為相對(duì)賣空水準(zhǔn)和買空水準(zhǔn)對(duì)異質(zhì)觀念進(jìn)行度量。實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，采用換手率能夠用作異質(zhì)觀念的參量，股票的持有時(shí)間為半年左右其效果依然明顯。采用相對(duì)賣空用作異質(zhì)觀念的參量[ 12 ]，其股市的高估狀況作用顯著，若股票持有期限為一年左右，其高估作用也明顯。

伴隨融資融券策略的采用，不少研究人員針對(duì)國(guó)內(nèi)大盤進(jìn)行調(diào)研，Diamond采用科學(xué)期待模型構(gòu)建了賣空標(biāo)準(zhǔn)下的科學(xué)預(yù)定期待模型，并且證明了賣空貿(mào)易限制對(duì)股市價(jià)格的影響。Verrecchia構(gòu)建了一個(gè)科學(xué)化的期待模型，給出賣空交易增加約束標(biāo)準(zhǔn)對(duì)股市價(jià)格的制約。Stein構(gòu)建了一類概念模型，驗(yàn)證了和Verrecchia類似的結(jié)果，即選取賣空交易準(zhǔn)則并不產(chǎn)生股市價(jià)位的過高估測(cè)，卻顯著減小了股市市場(chǎng)的數(shù)據(jù)效率。Hong的模型中給出1時(shí)段以及2時(shí)段的全部?jī)r(jià)位，并且闡述了賣空標(biāo)準(zhǔn)和異質(zhì)觀念狀況下，投資人員的個(gè)人數(shù)據(jù)在貿(mào)易初始階段由于賣空制約不能夠被挑明但卻在之后股票交易市場(chǎng)下降的過程中進(jìn)入股市。

針對(duì)樣本信息在研究過程中被調(diào)研的參量能夠隨時(shí)間變換以及個(gè)體狀況存在差別，去除這兩類因子的作用，本文選取雙向差分[ 13 ]用作解析方法，實(shí)現(xiàn)賣空標(biāo)準(zhǔn)關(guān)于股市定價(jià)狀態(tài)制約，進(jìn)而探索賣空限制關(guān)于股市微觀狀況的作用。國(guó)內(nèi)可賣空A股[ 14 ]的交易信息包含以下幾種特點(diǎn)可完成自然科學(xué)調(diào)研：賣空操作的開展和本文需要調(diào)研的參量之間不包含；業(yè)務(wù)非對(duì)稱模式；賣空操作對(duì)證券企業(yè)、投資者和相關(guān)股市存在嚴(yán)苛準(zhǔn)則；針對(duì)股市的賣空操作為融資交易的方式便于測(cè)控內(nèi)部性質(zhì)，使所得結(jié)果持續(xù)。

三、實(shí)踐構(gòu)造和準(zhǔn)則

（一）賣空策略以及股市定價(jià)準(zhǔn)則

1.賣空策略以及股市定價(jià)[ 15 ]模型

依照Verrecchia等人關(guān)于賣空機(jī)制的理論，能夠得出賣空限制便于股票市場(chǎng)獲取負(fù)面數(shù)據(jù)，并獲取股市價(jià)格和當(dāng)前市場(chǎng)上負(fù)面情緒的相關(guān)性，Moswko選取產(chǎn)業(yè)的賣空機(jī)制動(dòng)量成分替代個(gè)體股的動(dòng)量因子，給出如下所示的數(shù)學(xué)模型：

E[R]i-Rf=？茁i（E[RM-Rf]）+siSMB+hiHML （1）

式中SMB為小型企業(yè)股票的獲益效率除去大規(guī)模企業(yè)股市的收益效率，用來表現(xiàn)行業(yè)的規(guī)模因素；HML為具有高賬面價(jià)值和低賬面價(jià)值及企業(yè)股市獲益效率的差值，表述賬面市場(chǎng)價(jià)值的對(duì)比因素；i為股票參量，？茁i為虛擬和交叉參量[ 16 ]，si、hi為股票參量的敏感系數(shù)。

Fama給出動(dòng)量作用超值收益認(rèn)為股票市場(chǎng)是有價(jià)值的，動(dòng)量作用以及反轉(zhuǎn)作用并不能證明股市的無效性，并對(duì)比了融券試行機(jī)制之下，標(biāo)定股票和非標(biāo)定股票之間的定價(jià)作用，但公式（1）很難闡述定價(jià)效率的差異在測(cè)試點(diǎn)運(yùn)行之前就已經(jīng)產(chǎn)生，為處理內(nèi)部產(chǎn)生的不足，構(gòu)建如下數(shù)學(xué)模型：

該式的產(chǎn)業(yè)動(dòng)量參量IM為之前一年中依照收益作用的序列完成高收益產(chǎn)業(yè)和低收益產(chǎn)業(yè)的對(duì)照。采用以上模型不僅免除了基于股市自身作用產(chǎn)生的定價(jià)狀況差距，而且免除了基于時(shí)間因子而引發(fā)的定價(jià)參量的轉(zhuǎn)換。此外，為保障獲取結(jié)果的可信程度，選取融券的股市日交易參量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定性校驗(yàn)，類似以上給定的數(shù)學(xué)模型不再贅述。

2.定價(jià)效用標(biāo)準(zhǔn)

大量科研人員給出判斷定價(jià)效用[ 17 ]的規(guī)則，其設(shè)計(jì)思想類似，即資產(chǎn)價(jià)位可以實(shí)現(xiàn)針對(duì)股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)的迅速反饋。Hull（2002）給出股票收益結(jié)果的波動(dòng)效率和拓展標(biāo)準(zhǔn)下的定價(jià)效率，并假定波動(dòng)效率的風(fēng)險(xiǎn)增益結(jié)果為零，作用股市動(dòng)態(tài)和股票增益結(jié)果的變動(dòng)不存在關(guān)聯(lián)。Hesten在Hull的研究基礎(chǔ)上拓展了假定標(biāo)準(zhǔn)，給出波動(dòng)效率的風(fēng)險(xiǎn)增益，在波動(dòng)效率以及股市風(fēng)險(xiǎn)來源參量不為零的狀況下給出定價(jià)效率，股市價(jià)格服從隨機(jī)結(jié)果：

式中的k為方差的回歸均值速率，？茲為方差結(jié)果的均值參量，？啄為股票收益結(jié)果方差的波動(dòng)效率。其中：

依照不套利標(biāo)準(zhǔn)，給出股票定價(jià)的數(shù)學(xué)模型，該數(shù)學(xué)模型選取偏微分解析式表述：

式中定價(jià)波動(dòng)效率的風(fēng)險(xiǎn)收益和方差結(jié)果之間形成正比，并綜合邊界標(biāo)準(zhǔn)如下：

Hou指出若股票市霾荒芄話壓墑惺據(jù)完整且充分地反饋在股市價(jià)格之中，則此類數(shù)據(jù)將在之后的時(shí)間中被，構(gòu)成價(jià)位反饋的落后。該滯后反饋能采用帶有滯后時(shí)限的市場(chǎng)收益結(jié)果的模式獲取，其滯后參量的反饋時(shí)間越迅速，則價(jià)格關(guān)于數(shù)據(jù)的反饋時(shí)間參量越恒定，股市定價(jià)效率值較低。參照Fama給出的股市價(jià)位數(shù)學(xué)模型，本文選取隨機(jī)躍動(dòng)結(jié)果下的Merton延展模式并轉(zhuǎn)換到定價(jià)效率解析式中，給出具有股市收益效率的解析模型如下：

其中，λ作為單元時(shí)間模塊內(nèi)階躍的數(shù)目，k為躍動(dòng)的幅值，K為躍動(dòng)幅值的平均結(jié)果，σv為收益效率變動(dòng)的效率，σj為隨機(jī)躍動(dòng)幅度的波動(dòng)概率，V為收益結(jié)果的偏差。

3.測(cè)控參量

在測(cè)控參量的獲取上，本文參照Hou、Fama以及Merton的模式，得到股市票據(jù)流通市場(chǎng)價(jià)值，市場(chǎng)凈值率、換手率以及市場(chǎng)行情用作測(cè)控參量。其中市場(chǎng)行情作為虛擬參量，上漲行情取值為1，下降行情取值為0。此外，還選取賣空剔除以及非賣空標(biāo)定的價(jià)格效率用作本文獲取結(jié)果的穩(wěn)定性校驗(yàn)結(jié)果。

（二）賣空機(jī)制對(duì)市場(chǎng)微觀性質(zhì)的作用

引入賣空限制后，股市的價(jià)位構(gòu)成機(jī)制產(chǎn)生了改變，為判定實(shí)現(xiàn)融資業(yè)務(wù)后國(guó)內(nèi)股市的效率能否提升，本文對(duì)國(guó)內(nèi)股市的價(jià)格發(fā)現(xiàn)規(guī)律[ 18 ]進(jìn)行調(diào)研。將SPREADit作為第i個(gè)股票的第t個(gè)時(shí)間段之間的買賣價(jià)位偏差，并且給出完善和改進(jìn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)的改進(jìn)報(bào)價(jià)行動(dòng)，反饋了股票價(jià)位以及獲取市場(chǎng)數(shù)據(jù)的方式。DEPTH1作為買方所帶來的優(yōu)秀的市場(chǎng)深度，DEPTHit為第i個(gè)股票在t時(shí)段內(nèi)得到的股票價(jià)格，QUALITYit表述市場(chǎng)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)能夠反饋分解的價(jià)位差值、買方部分深度和賣方部分深度對(duì)股票市場(chǎng)的價(jià)位效率影響。若深度結(jié)果越大，則分解的買賣價(jià)格差值越低，市場(chǎng)價(jià)值越高，否則其市場(chǎng)價(jià)值則較低。VOLATILITYit為股票i在第t個(gè)時(shí)段之內(nèi)的收益效率波動(dòng)結(jié)果。本文構(gòu)建方程如下：

1.異質(zhì)類標(biāo)準(zhǔn)

基于異質(zhì)類標(biāo)準(zhǔn)的組建，Stein以國(guó)內(nèi)股市交易信息為樣本，給出換手率和其他流動(dòng)類標(biāo)準(zhǔn)之間的關(guān)聯(lián)結(jié)果。由于其他很多狀況難以采用流動(dòng)溢價(jià)規(guī)則解析，因而本文并未將換手率作為好的流動(dòng)性替代準(zhǔn)則，只是在較大層級(jí)上考量投資人員的異質(zhì)信念層級(jí)。要獲取更多的流動(dòng)參量標(biāo)準(zhǔn)，選取Diether（2005）以及Fellner（2005）趨向化換手效率測(cè)定異質(zhì)類指標(biāo)，測(cè)算方式如下：

其中，DEPTH+it為買方帶來的最優(yōu)價(jià)位，DEPTH-it是買方帶來的最優(yōu)化，DEPTH+it以及DEPTH-it是第i個(gè)股市價(jià)格在第t個(gè)時(shí)段內(nèi)完成的買入報(bào)價(jià)以及賣出報(bào)價(jià)的股票數(shù)目；QUALITYit表示股市質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，能夠展現(xiàn)分解價(jià)格差值、買方深度和賣方深度關(guān)于股票市場(chǎng)效用的影響。

2.股票特性

股票振幅是衡量最高價(jià)格與最低價(jià)格之差的指標(biāo)，具體指標(biāo)如下：

測(cè)算各個(gè)股票之前J個(gè)周期之內(nèi)的收益效率WARi，T，其中J為構(gòu)建周期的尺度。

依照股票i之前J個(gè)周期之內(nèi)的一周收益總和，且依照從大到小的次序排列，并把位列前8%的股票構(gòu)建一個(gè)等值權(quán)重的組合模式即為優(yōu)勝群體，位列后8%的股票構(gòu)建一個(gè)等值權(quán)重的組合模式即為劣勢(shì)群體。在賣空模式之下，買多R10以及賣空R1組合為零開銷套利模式。

四、實(shí)驗(yàn)結(jié)果分析

（一）信息來源

國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)融資融券調(diào)節(jié)的時(shí)期主要?jiǎng)澐譃樗拇?，分別為2010年、2011年以及2013年的兩次。依照2016年的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，滬深能夠完成融券的股票高達(dá)1 021只。其中滬市股票為326只，調(diào)用融券類的股票為51只。本文選取2015年10月21日到2016年3月2日之間的252只股票作為調(diào)研目標(biāo)。

針對(duì)參量的定義如下：

（1）融資買空貿(mào)易：選用滬深兩市每天融資買入價(jià)格總和作為買空交易部分。

（2）融資賣空貿(mào)易：選用滬深兩市每天股市售賣價(jià)格總和作為賣空交易部分。

（3）股市的流動(dòng)特點(diǎn)：選取滬深兩市的312指數(shù)換手率用作股票市場(chǎng)流動(dòng)特點(diǎn)的代表。

（4）股市的波動(dòng)特點(diǎn)：針對(duì)股市的波動(dòng)特點(diǎn)度量，本文選取市場(chǎng)參量的標(biāo)準(zhǔn)差或者指數(shù)振幅進(jìn)行度量，依照時(shí)間序列的方差特點(diǎn)以及股市的聚集特性，選取GRA模式來模擬股市的波動(dòng)特點(diǎn)。

（二）各參量的持續(xù)性校驗(yàn)

選取金融時(shí)間序列信息完成融資融券貿(mào)易對(duì)證券市場(chǎng)的作用，針對(duì)模型中各類參量完成穩(wěn)定性校驗(yàn)。通常依照經(jīng)濟(jì)學(xué)說中現(xiàn)有的單位根校驗(yàn)方式即（ADF）模式。

針對(duì)各個(gè)參量完成以下回歸方式：

式中的？撰為一階差分，B1為截距參量，t為時(shí)間趨向部分，？著為隨機(jī)偏差結(jié)果。本文給出融資賣空貿(mào)易以及股市波動(dòng)特點(diǎn)的VAR模式滯后尺度校驗(yàn)?zāi)Ｊ饺绫?。

從表1結(jié)果可得，LR、FPE以及HQ三個(gè)參量能夠構(gòu)建兩階VAR模式，AIC以及SC兩個(gè)參量能夠構(gòu)建一階VAR，本文構(gòu)建一階融資賣空貿(mào)易和股市波動(dòng)結(jié)果的VAR模式。

（三）賣空機(jī)制關(guān)于定價(jià)效率的作用

構(gòu)建融券賣空交易金額和股市波動(dòng)效率之間的VAR解析式如下：

融券賣空貿(mào)易（SS）和股市變動(dòng)（VOL）的VAR解析模型滯后尺度準(zhǔn)則的校驗(yàn)值如表2。

從表2中得到去除股市的異質(zhì)效用以及時(shí)間變換作用之后，賣空機(jī)制的開放能夠提升股市的定價(jià)作用。

（四）波動(dòng)性校驗(yàn)

依照賣空標(biāo)股市以及非賣空標(biāo)股市在樣本時(shí)期的交易信息，并針對(duì)上文給出的實(shí)驗(yàn)值完成穩(wěn)健性校驗(yàn)以及波動(dòng)性校驗(yàn)。就表3給出的交叉參量值而言，若參量結(jié)果大于零，則能夠驗(yàn)證在標(biāo)股票從允許到賣空限制轉(zhuǎn)換時(shí)，其價(jià)位顯著降低。

本文選取的VAR模型為回歸類模式，可視為一元時(shí)間單元以及聯(lián)立解析式的混合體。二元VAR解析式為簡(jiǎn)約的VAR模式，僅包含y1t以及y2t兩個(gè)參量，該類參量的現(xiàn)有結(jié)果由其前期的K值以及誤差模塊給出：

從表3中的校驗(yàn)值可得，LR、FRE、AIC、SC以及HQ5各參量在6%的水準(zhǔn)之下構(gòu)建一級(jí)I空貿(mào)易和股市波動(dòng)效率VAR的科學(xué)對(duì)照，進(jìn)而給定滯后一期結(jié)果為VAR模式。

（五）穩(wěn)定性校驗(yàn)

采用實(shí)證校驗(yàn)買空貿(mào)易、賣空貿(mào)易作用前，應(yīng)當(dāng)針對(duì)各參量的穩(wěn)定性實(shí)現(xiàn)校驗(yàn)，選取的方式為ADF模式，完成如下回歸操作：

采用ADF校驗(yàn)時(shí)應(yīng)當(dāng)注意需要選取回歸給定科學(xué)的之后級(jí)數(shù)，即選取AIC法則給出時(shí)間序列模式的之后層級(jí)，并依照參量以及線性時(shí)間趨向選取的模式；校驗(yàn)回歸過程中的線性趨向，且初始序列具備時(shí)間趨向。圖1、圖2給出被校驗(yàn)序列的波動(dòng)趨向伴隨時(shí)間變換而變換，進(jìn)而增加時(shí)間趨勢(shì)，表4為校驗(yàn)結(jié)果。

（六）賣空限制對(duì)市場(chǎng)微觀性質(zhì)的作用

Sadka指出投資人的異質(zhì)效用結(jié)果越大，股市的定價(jià)效率越小。綜合以上給出的賣空模式能夠提升股票定價(jià)效用的結(jié)果，采用賣空方式能夠減少投資人的異質(zhì)特性并且提升股票效用。賣空模式的給出確實(shí)削弱了投資人的異質(zhì)特性并且提升了股票的流動(dòng)特性，驗(yàn)證了本文的科學(xué)性。

從上文的實(shí)證方式來說，賣空機(jī)制的給出便于股票市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，能夠削弱股市的波動(dòng)狀況，并且提升股票的流動(dòng)特性，增強(qiáng)股票對(duì)大宗生意的融合效能。

五、結(jié)論

本文選取國(guó)內(nèi)滬市A股部分股票在樣本獲取時(shí)間的交易信息作為研究目標(biāo)，選取雙差分方法進(jìn)行賣空模式對(duì)股票定價(jià)效率的作用研究。實(shí)驗(yàn)值看出，賣空交易便于滬市A股股票的定價(jià)效率。研究結(jié)果表明，賣空交易能夠削弱股票的波動(dòng)特點(diǎn)，并提升股市的流動(dòng)性。此外，賣空的給出能夠釋放悲觀投資人的情緒，減弱市場(chǎng)參與人的異質(zhì)信。

本文得出的實(shí)證值給國(guó)內(nèi)融資融券模式的有效性提供了實(shí)例證明，但國(guó)內(nèi)的融資融券仍然包含一些缺點(diǎn)，譬如，對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家而言，國(guó)內(nèi)融資融券的規(guī)模不大，需要完成進(jìn)一步延展，并進(jìn)一步減少投資人融資融券的交易平臺(tái)和開銷?，F(xiàn)有的“轉(zhuǎn)融通”方式單一，需要增強(qiáng)有關(guān)公司就“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)的發(fā)揮。

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