外資并購論文精選(九篇)

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第1篇：外資并購論文范文

隨著我國30年來對外開放、吸引外資政策的施行，外資在促進(jìn)我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)的過程中發(fā)揮了積極作用。然而近些年來，外資逐漸改變傳統(tǒng)的投資方式，更多的以外資并購形式進(jìn)入中國各大產(chǎn)業(yè)，并憑借外資雄厚的資金、技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢逐漸形成控制甚至壟斷地位，以謀取超額壟斷利潤。這樣一來，外資并購的結(jié)果往往造成市場力量的集中，進(jìn)而產(chǎn)生了壟斷的傾向，并且造成了一定的危害。

（一）反壟斷法規(guī)制意義上的外資并購概念

外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)，系指外國投資者購買境內(nèi)非外商投資企業(yè)股東的股權(quán)或認(rèn)購境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)；或者，外國投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過該企業(yè)協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營該資產(chǎn)，或者，外國投資者協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營該資產(chǎn)。

外資并購，是國際直接投資的一種方式，是外國投資者運(yùn)用市場機(jī)制，通過全球市場上資金和信息的流動實(shí)現(xiàn)資本有效配置的過程。

（二）外資并購中的壟斷傾向

從近些年情況分析來看，我國外資并購中出現(xiàn)了壟斷趨勢。外資加大控股并購的力度，謀求企業(yè)控制權(quán)的意圖日益明顯。自2000年以來，跨國公司在華實(shí)施的對境內(nèi)企業(yè)的并購中，大多都獲取絕對或者相對的控股權(quán){1}；外資并購著眼于品牌控制，導(dǎo)致境內(nèi)企業(yè)民族品牌的弱化和無形資產(chǎn)的流逝，給我國發(fā)展自主品牌產(chǎn)品并參與國際市場競爭增加了難度，還在很大程度上壟斷了我國市場；境外投資者不僅向某一個單獨(dú)的境內(nèi)企業(yè)投資并購，而且還對一個產(chǎn)業(yè)的上、中、下游各個階段的產(chǎn)品或者相關(guān)聯(lián)的企業(yè)進(jìn)行橫向的并購?fù)顿Y，或者是對產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、流通、銷售和售后服務(wù)等各個環(huán)節(jié)進(jìn)行縱向或系統(tǒng)的投資，從而對我國某些行業(yè)及其主要產(chǎn)品控制，導(dǎo)致國內(nèi)市場競爭加劇，對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整帶來極大的負(fù)面影響。

二、外資并購反壟斷規(guī)制的必要性

（一）外資并購造成的壟斷局面給我國帶來的危害

1．外資并購有可能危及產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)安全

大量外商并購我國眾多重點(diǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)遭受嚴(yán)重破壞，將威脅到同行業(yè)和相關(guān)行業(yè)企業(yè)的生存，國家對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃能力和控制能力將被削弱，最終也會影響到我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)安全和國家經(jīng)濟(jì)安全。

2．外資并購抑制民族品牌和民營經(jīng)濟(jì)的成長

從這幾年外資并購的實(shí)踐看，實(shí)力雄厚的跨國公司收購國內(nèi)企業(yè)后，大多設(shè)法將企業(yè)原有的核心技術(shù)和品牌控制在手中，打壓被并購企業(yè)的發(fā)展。沒有自己的強(qiáng)勢品牌，在未來的市場競爭中我國企業(yè)就會處于被動的弱勢地位{2}。

3．外資并購有可能影響國內(nèi)企業(yè)的自主創(chuàng)新

跨國公司對東道國的市場壟斷程度越高，就越不愿意將技術(shù)轉(zhuǎn)移到東道國，沒有自主知識產(chǎn)權(quán)，我們就只能處在跨國公司全球分工體系的末端，就會在全球化競爭中處于劣勢地位。許多跨國公司出于排斥東道國市場競爭對手成長的需要，往往通過對行業(yè)主導(dǎo)廠商的并購，增強(qiáng)技術(shù)壟斷優(yōu)勢和行業(yè)控制能力，并通過拒絕授權(quán)和濫用知識產(chǎn)權(quán)等行為，壓制東道國競爭對手企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新{3}

4．外資并購有可能導(dǎo)致國有資產(chǎn)大量流失

我們允許外資并購國有企業(yè)的初衷在于確保國有資產(chǎn)的保值增值，但從現(xiàn)實(shí)情況來看，外資并購國有企業(yè)導(dǎo)致的國有企業(yè)大量無形資產(chǎn)、土地使用費(fèi)、國家稅收等的流失非常嚴(yán)重。

（二）外資并購的反壟斷規(guī)制是世界各國的普遍做法

在企業(yè)并購浪潮席卷而至的今天，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都基于各自不同的目的把企業(yè)并購規(guī)制作為重要的經(jīng)濟(jì)政策重點(diǎn)。如美國的《克萊頓法》、德國的《反對限制競爭法》、歐盟的《企業(yè)合并控制條例》，俄羅斯等國家反壟斷法也對企業(yè)并購作了明確規(guī)定。

三、我國外資并購反壟斷規(guī)制的立法現(xiàn)狀及評析

（一）我國現(xiàn)行外資并購反壟斷立法現(xiàn)狀

目前調(diào)整外資并購的政策法規(guī)主要有由原對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部和國家工商行政管理總局、后于2001修訂的“合并規(guī)定”；2006年修訂的《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》;2007年8月出臺的《反壟斷法》的規(guī)定，以及2008年8月4日公布的《反壟斷法》配套法規(guī)之一《國務(wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》等。

（二）我國現(xiàn)行外資并購反壟斷立法的缺陷

第一，法律體系缺失。制定法律對外資并購反壟斷加以規(guī)制應(yīng)當(dāng)是一個系統(tǒng)工程，但在我國的立法實(shí)踐中卻沒有這樣一個完善的規(guī)制體系，現(xiàn)有規(guī)范性文件在不同效力層次和規(guī)制領(lǐng)域上缺乏相互配合，時常會出現(xiàn)規(guī)范性文件之間互相沖突和無法可依的狀況{4}。

第二，立法層次及效力位階偏低。我國現(xiàn)有的關(guān)于外資并購反壟斷的規(guī)定大多散見于一些行政法規(guī)、規(guī)章之中，有的甚至在嚴(yán)格意義上只能歸位為政策范疇而不屬于法，因此立法效力層次過低，使得現(xiàn)行立法的權(quán)威性和普遍適用性大大降低。

第三，現(xiàn)行的法律法規(guī)對公司并購規(guī)定過于原則，現(xiàn)實(shí)操作性不強(qiáng)。規(guī)制企業(yè)合并的現(xiàn)行法律法規(guī)中，僅僅在《反壟斷法》配套法規(guī)《國務(wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》對企業(yè)并購的程序性問題作了一些規(guī)定，而對企業(yè)合并規(guī)制的實(shí)體規(guī)定則只涉及到概念原則而已，沒有具體的標(biāo)準(zhǔn)和具體概念界定，這就很容易出現(xiàn)實(shí)際操作中無法可依的現(xiàn)象。

【摘要】近年來，外資并購中國企業(yè)成為外商在華投資的主要方式。外資并購產(chǎn)生了壟斷的傾向并且對我國造成了一定的危害。通過對當(dāng)前外資并購中存在的突出問題予以剖析，提出我國在外資并購的反壟斷法規(guī)制方面的內(nèi)容應(yīng)予以完善。

【關(guān)鍵詞】外資并購；反壟斷；法律規(guī)制

【英文摘要】Inthepastfewyears,foreigncapitalmergingbecomesthemainwayofforeigninvestmentinChina.Theforeigncapitalmergerhasoccurredthetrendofmonopolyandhascauseddamageandnegativeinfluenceinsomeextent.Thisthesistriestoanalysistheprominentproblemintheforeigncapitalmerging，thengivesomeadvisesontheimprovementofourcountry''''santi-monopolylawabouttheforeigncapitalmerger.

【英文關(guān)鍵詞】foreigncapitalmerger;anti-monopoly;legalregulations

一、我國外資并購中的壟斷傾向

隨著我國30年來對外開放、吸引外資政策的施行，外資在促進(jìn)我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)的過程中發(fā)揮了積極作用。然而近些年來，外資逐漸改變傳統(tǒng)的投資方式，更多的以外資并購形式進(jìn)入中國各大產(chǎn)業(yè)，并憑借外資雄厚的資金、技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢逐漸形成控制甚至壟斷地位，以謀取超額壟斷利潤。這樣一來，外資并購的結(jié)果往往造成市場力量的集中，進(jìn)而產(chǎn)生了壟斷的傾向，并且造成了一定的危害。

（一）反壟斷法規(guī)制意義上的外資并購概念

外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)，系指外國投資者購買境內(nèi)非外商投資企業(yè)股東的股權(quán)或認(rèn)購境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)；或者，外國投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過該企業(yè)協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營該資產(chǎn)，或者，外國投資者協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營該資產(chǎn)。

外資并購，是國際直接投資的一種方式，是外國投資者運(yùn)用市場機(jī)制，通過全球市場上資金和信息的流動實(shí)現(xiàn)資本有效配置的過程。

（二）外資并購中的壟斷傾向

從近些年情況分析來看，我國外資并購中出現(xiàn)了壟斷趨勢。外資加大控股并購的力度，謀求企業(yè)控制權(quán)的意圖日益明顯。自2000年以來，跨國公司在華實(shí)施的對境內(nèi)企業(yè)的并購中，大多都獲取絕對或者相對的控股權(quán){1}；外資并購著眼于品牌控制，導(dǎo)致境內(nèi)企業(yè)民族品牌的弱化和無形資產(chǎn)的流逝，給我國發(fā)展自主品牌產(chǎn)品并參與國際市場競爭增加了難度，還在很大程度上壟斷了我國市場；境外投資者不僅向某一個單獨(dú)的境內(nèi)企業(yè)投資并購，而且還對一個產(chǎn)業(yè)的上、中、下游各個階段的產(chǎn)品或者相關(guān)聯(lián)的企業(yè)進(jìn)行橫向的并購?fù)顿Y，或者是對產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、流通、銷售和售后服務(wù)等各個環(huán)節(jié)進(jìn)行縱向或系統(tǒng)的投資，從而對我國某些行業(yè)及其主要產(chǎn)品控制，導(dǎo)致國內(nèi)市場競爭加劇，對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整帶來極大的負(fù)面影響。

二、外資并購反壟斷規(guī)制的必要性

（一）外資并購造成的壟斷局面給我國帶來的危害

1．外資并購有可能危及產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)安全

大量外商并購我國眾多重點(diǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)遭受嚴(yán)重破壞，將威脅到同行業(yè)和相關(guān)行業(yè)企業(yè)的生存，國家對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃能力和控制能力將被削弱，最終也會影響到我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)安全和國家經(jīng)濟(jì)安全。

2．外資并購抑制民族品牌和民營經(jīng)濟(jì)的成長

從這幾年外資并購的實(shí)踐看，實(shí)力雄厚的跨國公司收購國內(nèi)企業(yè)后，大多設(shè)法將企業(yè)原有的核心技術(shù)和品牌控制在手中，打壓被并購企業(yè)的發(fā)展。沒有自己的強(qiáng)勢品牌，在未來的市場競爭中我國企業(yè)就會處于被動的弱勢地位{2}。

3．外資并購有可能影響國內(nèi)企業(yè)的自主創(chuàng)新

跨國公司對東道國的市場壟斷程度越高，就越不愿意將技術(shù)轉(zhuǎn)移到東道國，沒有自主知識產(chǎn)權(quán)，我們就只能處在跨國公司全球分工體系的末端，就會在全球化競爭中處于劣勢地位。許多跨國公司出于排斥東道國市場競爭對手成長的需要，往往通過對行業(yè)主導(dǎo)廠商的并購，增強(qiáng)技術(shù)壟斷優(yōu)勢和行業(yè)控制能力，并通過拒絕授權(quán)和濫用知識產(chǎn)權(quán)等行為，壓制東道國競爭對手企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新{3}

4．外資并購有可能導(dǎo)致國有資產(chǎn)大量流失

我們允許外資并購國有企業(yè)的初衷在于確保國有資產(chǎn)的保值增值，但從現(xiàn)實(shí)情況來看，外資并購國有企業(yè)導(dǎo)致的國有企業(yè)大量無形資產(chǎn)、土地使用費(fèi)、國家稅收等的流失非常嚴(yán)重。

（二）外資并購的反壟斷規(guī)制是世界各國的普遍做法

在企業(yè)并購浪潮席卷而至的今天，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都基于各自不同的目的把企業(yè)并購規(guī)制作為重要的經(jīng)濟(jì)政策重點(diǎn)。如美國的《克萊頓法》、德國的《反對限制競爭法》、歐盟的《企業(yè)合并控制條例》，俄羅斯等國家反壟斷法也對企業(yè)并購作了明確規(guī)定。

三、我國外資并購反壟斷規(guī)制的立法現(xiàn)狀及評析

（一）我國現(xiàn)行外資并購反壟斷立法現(xiàn)狀

目前調(diào)整外資并購的政策法規(guī)主要有由原對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部和國家工商行政管理總局、后于2001修訂的“合并規(guī)定”；2006年修訂的《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》;2007年8月出臺的《反壟斷法》的規(guī)定，以及2008年8月4日公布的《反壟斷法》配套法規(guī)之一《國務(wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》等。

（二）我國現(xiàn)行外資并購反壟斷立法的缺陷

第一，法律體系缺失。制定法律對外資并購反壟斷加以規(guī)制應(yīng)當(dāng)是一個系統(tǒng)工程，但在我國的立法實(shí)踐中卻沒有這樣一個完善的規(guī)制體系，現(xiàn)有規(guī)范性文件在不同效力層次和規(guī)制領(lǐng)域上缺乏相互配合，時常會出現(xiàn)規(guī)范性文件之間互相沖突和無法可依的狀況{4}。

第二，立法層次及效力位階偏低。我國現(xiàn)有的關(guān)于外資并購反壟斷的規(guī)定大多散見于一些行政法規(guī)、規(guī)章之中，有的甚至在嚴(yán)格意義上只能歸位為政策范疇而不屬于法，因此立法效力層次過低，使得現(xiàn)行立法的權(quán)威性和普遍適用性大大降低。

第三，現(xiàn)行的法律法規(guī)對公司并購規(guī)定過于原則，現(xiàn)實(shí)操作性不強(qiáng)。規(guī)制企業(yè)合并的現(xiàn)行法律法規(guī)中，僅僅在《反壟斷法》配套法規(guī)《國務(wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》對企業(yè)并購的程序性問題作了一些規(guī)定，而對企業(yè)合并規(guī)制的實(shí)體規(guī)定則只涉及到概念原則而已，沒有具體的標(biāo)準(zhǔn)和具體概念界定，這就很容易出現(xiàn)實(shí)際操作中無法可依的現(xiàn)象。

四、外資并購反壟斷法規(guī)制的完善

（一）我國外資并購法律規(guī)制體系的模式選擇

在我國目前的法學(xué)理論界，對外資并購反壟斷規(guī)制法律體系的設(shè)計(jì)主要有以下三種模式設(shè)想。一是“單軌制”模式。持該觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，由內(nèi)外有別的“雙軌制”立法模式向內(nèi)外統(tǒng)一的“單軌制”立法模式轉(zhuǎn)變已是大勢所趨，因而應(yīng)制定一部國內(nèi)企業(yè)并購與外資并購?fù)瑫r適用的法律，作為并購法律制度的基礎(chǔ)。但外資并購與境內(nèi)并購畢竟存在差異，在基本法律制度中以例外規(guī)定的方式加以調(diào)整即可。二是“雙軌制”模式。持該觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育尚不成熟，我國企業(yè)在國際上的競爭能力相對較弱，民族工業(yè)尚需適度保護(hù)，因而，對外資并購和國內(nèi)并購應(yīng)當(dāng)分別立法加以規(guī)制。

對國內(nèi)并購和外資并購在某些方面采取不同的規(guī)制措施源于國家利益。雖然兩者引起的壟斷無論發(fā)生機(jī)制還是市場結(jié)果都沒有差異，但外資并購會造成某一領(lǐng)域市場的控制權(quán)由外國企業(yè)控制，這對東道國政府而言是絕對不可容忍的，它可能會導(dǎo)致國家駕馭經(jīng)濟(jì)的能力下降，這也就使得東道國必然會采取一些較為嚴(yán)厲的措施避免這一結(jié)果的發(fā)生。同時，對外資并購的反壟斷規(guī)制還會涉及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、投資環(huán)境的國際評價以及與資本輸出國政府之間政治、經(jīng)濟(jì)關(guān)系等，比國內(nèi)并購要繁雜得多的利益因素。另一方面，我國是以發(fā)展中國家的身份加入世貿(mào)組織的，當(dāng)然可以按照規(guī)定享受發(fā)展中國家成員應(yīng)享有的權(quán)利，運(yùn)用允許的手段，合理合法地對我國市場和相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行保護(hù)。只要這些措施沒有對外資并購反壟斷規(guī)制方面構(gòu)成根本的、實(shí)質(zhì)性歧視，被控制在國際規(guī)則允許的范圍內(nèi)，就不會違反“國民待遇”的原則和我國的入世承諾。因此，對外資并購的反壟斷，應(yīng)當(dāng)確立不同于國內(nèi)企業(yè)兼并的、特殊的反壟斷法律機(jī)制。當(dāng)然《反壟斷法》作為基礎(chǔ)性法律是不可或缺的，我們應(yīng)以該法所確立的基本原則和基本制度為基礎(chǔ)，對現(xiàn)行有關(guān)外資并購的行政規(guī)章進(jìn)行整合，對外資并購反壟斷確立不同于內(nèi)資并購反壟斷的特殊規(guī)則加以調(diào)整。

（二）外資并購反壟斷法規(guī)制的實(shí)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)完善

判斷企業(yè)并購是否屬于反壟斷法規(guī)制的范圍，必須要明確企業(yè)并購的反壟斷標(biāo)準(zhǔn)。

《反壟斷法》第27條規(guī)定，審查經(jīng)營者的集中，應(yīng)當(dāng)考慮下列因素：1．參與集中的經(jīng)營者在相關(guān)市場的市場份額及其對市場的控制力；2．相關(guān)市場的市場集中度；3．經(jīng)營者集中對市場進(jìn)入、技術(shù)進(jìn)步的影響；4．經(jīng)營者集中對消費(fèi)者和其他有關(guān)經(jīng)營者的影響：5．經(jīng)營者集中對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響；6．國務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)認(rèn)定應(yīng)當(dāng)考慮的其他因素。

從該規(guī)定可以看出確定相關(guān)市場、市場集中度應(yīng)當(dāng)作為判定壟斷構(gòu)成與否的關(guān)鍵。而這一點(diǎn)在我國的《反壟斷法》中，僅作了概括性的規(guī)定，使得壟斷行為的認(rèn)定缺乏可操作性，并造成了整體審查機(jī)制的模糊和邏輯性缺失。在歐美立法均將市場集中度或市場份額作為基點(diǎn)，進(jìn)而對是否損害有效競爭進(jìn)行認(rèn)定，最終確定并購行為是否構(gòu)成了應(yīng)被禁止的壟斷行為的大趨勢下，我國《反壟斷法》的此種做法，無疑會給審批實(shí)踐帶來一些問題。

為了界定相關(guān)市場，美國和德國的反壟斷機(jī)構(gòu)都發(fā)展了“產(chǎn)品市場”和“地域市場”的概念，即認(rèn)為產(chǎn)品和地域是劃分相關(guān)市場的核心要素。如果說產(chǎn)品市場是從橫向上對相關(guān)市場進(jìn)行分析的話，那么地域市場就是從縱向上對相關(guān)市場進(jìn)行分析，只有兩者結(jié)合才能最終確定相關(guān)市場的范圍。我們也可借鑒他們的做法在認(rèn)定相關(guān)市場時將產(chǎn)品市場和地域市場加以綜合考慮。

衡量市場集中度有多種指標(biāo)，其中最常用的是市場集中率、市場份額和赫芬達(dá)爾指數(shù)。我國在界定市場集中度時應(yīng)采用哪個指標(biāo)呢？中國近階段采用市場份額來衡量市場集中度是可取的，但從長遠(yuǎn)來看，尤其是隨著市場的完善和統(tǒng)計(jì)事業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步，采用赫芬達(dá)爾指數(shù)更為精確，更能反映市場的集中程度。

（三）并購豁免制度的完善

參考美國與歐盟在豁免制度上的立法，我國的并購反壟斷規(guī)則也應(yīng)當(dāng)設(shè)立相應(yīng)的豁免機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)對有效況競爭的保護(hù)和促進(jìn)，培養(yǎng)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，從而對外資并購的不當(dāng)擴(kuò)張形成事實(shí)上的遏制作用。

我國《反壟斷法》第28條和《并購規(guī)定》第54條規(guī)定了企業(yè)合并的豁免條件但內(nèi)容規(guī)定籠統(tǒng)，缺乏操作性，對企業(yè)的指導(dǎo)性也不強(qiáng)。因此，可以借鑒國外一些通行的豁免制度與司法執(zhí)法實(shí)踐。一般來說，企業(yè)合并豁免可包括以下事由：

1．破產(chǎn)公司原則

合并一家瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，可以對其將要廢置的成本進(jìn)行新的利用重組，從而更加有效地分配市場資源。同時，這種合并可能或并不能產(chǎn)生事實(shí)上的市場支配力量的增強(qiáng)或獲得，而以另一種方式存在的該被并購的破產(chǎn)企業(yè)反而有可能對改善市場競爭條件起到積極作用。

2．提高經(jīng)濟(jì)效率

目前很多國家的反壟斷規(guī)制實(shí)踐都存在這樣一種情形，如果被方能夠證明合并所提高的效率超過其反競爭所帶來的負(fù)面效應(yīng)，就可以免于法律制裁。我國企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率狀況并不樂觀，如果將提高經(jīng)濟(jì)效益作為并購的豁免理由，在一定程度上可以有效促進(jìn)我國企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率的提升。

3．提高國際競爭力

隨著經(jīng)濟(jì)的全球化和一體化，各國企業(yè)的競爭領(lǐng)域拓展到外國甚至是全球。各國都認(rèn)識到一國如果實(shí)行嚴(yán)厲的反壟斷政策，則不利于本國企業(yè)的發(fā)展和壯大。本國企業(yè)與其他企業(yè)在國際市場上的競爭將處于下風(fēng)，最終會降低一國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，削弱一國在國際上的地位。作為一個發(fā)展中國家，積極提高我國企業(yè)在國際市場上的競爭力是我國改革開發(fā)政策的重要目標(biāo)之一，而給予有利于提高國際競爭力的并購以豁免，則對實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)起到了促進(jìn)作用。

【參考文獻(xiàn)】

{1}聶名華．跨國公司在華并購中的壟斷傾向分析[J]．社會科學(xué)輯刊，2004,(4).

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{3}陳業(yè)宏．論我國管制外資并購國有企業(yè)存在的法律問題[J]．上海財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2006,(6).

{4}謝紅霞．防范外資“壟斷性”并購國內(nèi)上市公司的立法構(gòu)想[J]．法學(xué)．2007,(10).

第2篇：外資并購論文范文

改革開放以后，我國不斷的引進(jìn)外國投資，在我國經(jīng)濟(jì)崛起的過程中，外資起了不可磨滅的作用。商務(wù)部的《中國外資統(tǒng)計(jì)》指出，外資企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占全國工業(yè)總產(chǎn)值的比重從1990年的2.28%上升到35%以上，外資企業(yè)進(jìn)出口額占全國進(jìn)出口總額的比重從1990年的26.43%上升到50%以上。外資在中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮著重要的推動作用，外商投資企業(yè)已經(jīng)成為了中國內(nèi)地國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。外資并購對我國的積極影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1.外資并購有利于國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整

目前，國有經(jīng)濟(jì)改革的重要任務(wù)之一是對國有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，而對國有企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)重組又是國有經(jīng)濟(jì)調(diào)整的前提條件。實(shí)踐證明，國有企業(yè)改革的根本出路在于產(chǎn)權(quán)主體多元化。我國民間資本不可能單獨(dú)勝任承接大規(guī)模國有資產(chǎn)、對國有企業(yè)進(jìn)行改造以及參與改造后的公司治理和經(jīng)營管理的重任。因此，大量國有企業(yè)的改革迫切需要外資，特別是擁有雄厚的資金、先進(jìn)的管理和技術(shù)水平的跨國公司的積極參與。

2.外資并購有利于提高資源配置效率

企業(yè)并購的過程，實(shí)際上也就是經(jīng)濟(jì)資源重組的過程，一方面，它可以促進(jìn)生產(chǎn)要素向更高效益的領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，另一方面，通過優(yōu)勢互補(bǔ)，聯(lián)合發(fā)展還能提高經(jīng)濟(jì)資源特別是生產(chǎn)要素的利用效率?？鐕緦χ袊髽I(yè)并購，能夠快速發(fā)展大型企業(yè)集團(tuán)，成倍壯大企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，增強(qiáng)企業(yè)資金、技術(shù)能力、人才等優(yōu)勢，提高大型企業(yè)集團(tuán)的行業(yè)產(chǎn)值在銷售額中所占的市場比重；利于集中優(yōu)勢開發(fā)新產(chǎn)品，提高他們在本行業(yè)中的市場比重；還可以使得中國的大企業(yè)集團(tuán)盡快加入工業(yè)500強(qiáng)。

3.外資并購有利于改造我國企業(yè)治理結(jié)構(gòu)

我國企業(yè)尤其是國有企業(yè)在法人治理結(jié)構(gòu)方面還存在諸多問題，主要表現(xiàn)為政府干預(yù)過多。外資并購企業(yè)后的資源整合和制度重構(gòu)，能有效改進(jìn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。因?yàn)橥赓Y收購國內(nèi)企業(yè)股權(quán)后，基于自身的利益，必然會充分利用其控制權(quán)或影響力，將更好的公司治理制度帶到中國，從而推進(jìn)我國企業(yè)制度的創(chuàng)新。二、外資并購對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的消極影響

外資并購在中國的形式千姿百態(tài)，中國已逐步對外資并購放寬政策，現(xiàn)在唯有銀行業(yè)還保持著對控股數(shù)的限制。我國不同于美國，這些外資并購的引進(jìn)在我們這樣一個法制還不夠健全的國家里，對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在一定程度上有著消極的作用。

1.形成行業(yè)壟斷

跨國公司利用資本運(yùn)營控股并購我國企業(yè)后，憑借其雄厚實(shí)力逐步占領(lǐng)較大的市場份額，對我國產(chǎn)業(yè)尤其是戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的控制，可能將壟斷國內(nèi)一些行業(yè)。如果外資并購造成壟斷，外商不僅控制國內(nèi)市場，制定壟斷價格和瓜分市場策略，破壞市場競爭秩序，損害消費(fèi)者利益，而且容易制約國內(nèi)資企業(yè)成長和技術(shù)進(jìn)步，制約國內(nèi)幼稚產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

2.加劇投機(jī)趨勢

雖然當(dāng)前國際并購大多數(shù)是投資性的并購，仍然要提高對投機(jī)性并購的防范。外資并購的跨國性涉及到國際金融問題，正是由于國際金融市場同國內(nèi)市場的差異，給了一些惡意并購者以可乘之機(jī)。他們利用匯率升降、國際金融市場和商品市場行情的變化，通過不同時期投機(jī)拋出，從中賺取差價。這種不為生產(chǎn)流通而產(chǎn)生的投機(jī)行為，也可能會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

3.中方品牌被大肆蠶食

在外資并購中，外商利用國內(nèi)企業(yè)市場意識和品牌意識不強(qiáng)的弱點(diǎn)，低價收購國內(nèi)企業(yè)的股權(quán)、品牌或?qū)Ｓ屑夹g(shù)，吞食我國的民族品牌。外商并購中國品牌后往往采取如下一些方法來蠶食我國品牌：一是束之高閣；二是通過減少對中方品牌的投資來逐漸降低其品牌價值；三是控制銷售環(huán)節(jié)和市場推廣；四是并購買斷中方品牌，投資初期與這些中方品牌結(jié)合起來推出自己的國際品牌形象，最終以自己的品牌取代國產(chǎn)品牌的地位。

4.使我國自主技術(shù)開發(fā)能力下降

在我國從事研發(fā)活動的跨國公司多數(shù)從事適應(yīng)性研發(fā)活動，跨國公司在我國設(shè)立研究機(jī)構(gòu)主要是進(jìn)行新產(chǎn)品的本地化研究，而新技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)仍掌握在外方人員手中，創(chuàng)新能力仍在跨國公司母國。據(jù)統(tǒng)計(jì)，超過93%的外資企業(yè)在我國有技術(shù)擴(kuò)散行為，但77.5%的企業(yè)處于淺度國產(chǎn)化階段，有深度國產(chǎn)化的企業(yè)只占16.25%，而僅62.5%實(shí)現(xiàn)了技術(shù)創(chuàng)新。缺乏品牌和技術(shù)創(chuàng)新后的國內(nèi)企業(yè)，只能高度依賴于跨國公司，企業(yè)獨(dú)立發(fā)展的空間狹小，發(fā)展后勁嚴(yán)重不足。

三、建議與對策

外資并購無限制的引進(jìn)在我國這樣一個經(jīng)濟(jì)體制下是否行得通，在很大程度上還值得商榷。目前，我國正處在高速增長時期中的一個調(diào)整階段，只有采用恰當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行引進(jìn)外資并購，才會產(chǎn)生積極的作用。我們可以采用以下方法來解決外資并購中的問題：外資資金來源多元化，構(gòu)建外資并購的法律體系，學(xué)習(xí)和掌握基本的反并購策略，明確外資并購的行業(yè)和領(lǐng)域等等。

【摘要】近年來，隨著改革開放的不斷深入和發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)的逐步全方位開放以及市場經(jīng)濟(jì)的逐步成熟，使得我國已成為全球理想的投資地之一，外商投資在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用變得日趨顯著。本文針對外資并購對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響進(jìn)行了重點(diǎn)分析，并提出了相應(yīng)的對策。

【關(guān)鍵詞】外資并購經(jīng)濟(jì)影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展

隨著中國對外開放的深入，跨國公司在中國的并購活動日益增多。自九十年代以來，中國成為吸收外商直接投資最多的發(fā)展中國家，特別在中國入世之后，我國引進(jìn)外資的步伐更快，規(guī)模更大。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，我國2004年及2005年利用外資名列世界前茅，分別達(dá)606億美元及603億美元，據(jù)商務(wù)部編寫的《2007中國外商投資報告》提供的數(shù)據(jù)顯示，2006年我國實(shí)際使用外資達(dá)694億美元，在全球東道國中排第四位，發(fā)展中國家排名第一。這一系列的數(shù)字表明：外資在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。其中，外資并購已成為影響中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要因素。本文旨在通過對外資并購給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的影響的探討，提出相應(yīng)的解決辦法，使外資并購對我國經(jīng)濟(jì)的消極影響降到最低。

參考文獻(xiàn)：

[1]中華人民共和國國商務(wù)部網(wǎng)站.

[2]中華人民共和國商務(wù)部.2007中國外商投資報告[Z].2007.

[3]程和明.外資并購對中國企業(yè)的影響[J].理論縱橫，2007，(2):10-12.

第3篇：外資并購論文范文

法律視野下人力資源風(fēng)險類型

在歐盟國家中，法律理念的同源性和具體制度的差異性并存。荷蘭，因其開放的投資環(huán)境、成熟的法律體系、便利的交通、先進(jìn)的工業(yè)水平，成為中國投資者青睞的重要投資地之一；而另一方面，荷蘭勞動法對勞動者的保護(hù)重視與完善程度也可為歐洲各國勞動法的典范，這是本文選擇荷蘭勞動法為背景討論法律視野下人力資源風(fēng)險的類型的原因。從法律角度分析，人力資源風(fēng)險的類型至少包括以下幾個方面：

（一）解雇風(fēng)險

解雇是并購中常見的伴生行為，也最容易產(chǎn)生勞動爭議而導(dǎo)致人力資源風(fēng)險。尤其在荷蘭，或者其他歐盟國家，解雇是繁瑣的，是需要支付相當(dāng)代價的。

在荷蘭，解雇員工的復(fù)雜性與困難性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國。荷蘭是目前歐盟國家中唯一保留以獲得行政許可或法院裁定為解雇先決條件的國家。企業(yè)解雇員工，除需在一定期限之前通知員工外，還必須獲得勞動部門的行政許可或者法院裁定。

行政許可或法院裁定的獲得，從理論上講，企業(yè)必須證明：在權(quán)衡雇員和雇主甚至是相關(guān)勞動力市場的利益后，該解雇行為是迫不得已的選擇且是嚴(yán)格符合法律規(guī)定的。在具體實(shí)踐中，企業(yè)很難有充分證據(jù)證明這一點(diǎn)，解雇申請被駁回幾率很高。除了程序更復(fù)雜外，解雇還必須以支付賠償金為代價。具體案件中，勞動行政機(jī)關(guān)或法院決定最終賠償數(shù)額時，如果解雇理由歸責(zé)于雇主，賠償金會在法定基數(shù)上進(jìn)一步增加。如果中國企業(yè)有收購后需進(jìn)行大規(guī)模人員重組，甚至計(jì)劃進(jìn)行裁員，必須謹(jǐn)慎處理，否則極易引起勞動爭議。在勞動爭議處理中，企業(yè)往往需要承擔(dān)高昂的律師費(fèi)，而勞動者卻很容易獲得來自工會律師或其他方面的免費(fèi)法律援助。

（二）假期風(fēng)險

和歐洲其他發(fā)達(dá)國家一樣，奉行高福利待遇政策的荷蘭，勞動者的福利待遇非常優(yōu)厚。以假期為例，其類型、時間和待遇與中國勞動法相關(guān)規(guī)定存在較大差異。根據(jù)荷蘭勞動法，在各種國家法定假日外，還可享受不低于23天的帶薪年假，其他的帶薪或不帶薪的假期更是琳瑯滿目。與中國相當(dāng)企業(yè)員工有假難休的情況不同，荷蘭或其他歐盟國家員工普遍會休完全部法定假期。

悠長的法定假期給予存在不滿情緒的員工消極怠工的充分理由，但病假才是假期風(fēng)險中最危險的因素。在荷蘭勞動法中，患病員工享有2年的帶薪病假。此期間，企業(yè)必須支付患病員工不低于原工資70％的薪水，并只能根據(jù)醫(yī)生的建議安排病員員工從事一些簡單而輕松的工作。某些行業(yè)此待遇還可在兩年基礎(chǔ)上增加一年。帶薪病假的存在，要求中國投資者應(yīng)當(dāng)對并購企業(yè)員工健康狀況加以重視，否則辛苦積累的利潤，會剎那間被個別“泡病號”的員工消耗殆盡。而對病假員工棄之不顧，或克扣合法待遇，更會對企業(yè)社會形象造成損害。

（三）勞動合同風(fēng)險

在荷蘭，勞動合同也可根據(jù)合同期限等因素分成若干不同的種類，主要包括固定期限合同和無固定期限合同，這與中國相類似。員工在企業(yè)連續(xù)工作滿三年，就可要求簽訂無固定期限合同。但荷蘭也存在中國勞動法中很難找到完全對應(yīng)的雇傭形式，如只在雇主需要時被召用、按工作時間獲得報酬的“員工”（LabourinCall）。此外，勞務(wù)派遣也是法律所允許的。這些不同形式的雇傭合同，對于員工的保護(hù)內(nèi)容也不盡相同。因此，在并購過程中，中資企業(yè)還需要對企業(yè)所簽訂的或?qū)⒑炗喌母鞣N雇傭合同做一個整體分析。如果擬收購的企業(yè)現(xiàn)有員工多是簽訂的無固定期限合同，且擁有多年工齡，則需承擔(dān)的人力資源風(fēng)險更大，投資更需慎重。而對并購后的新員工，也需慎重選擇勞動合同形式，靈活運(yùn)用多種雇傭形式降低人力資源成本。

（四）工會風(fēng)險

同許多歐洲國家類似，荷蘭的勞動法賦予工會極大的權(quán)利，工會的運(yùn)作模式和影響力與國內(nèi)迥然不同。很多時候勞動法只是規(guī)定最低標(biāo)準(zhǔn)，具體標(biāo)準(zhǔn)以及勞動法未規(guī)定的內(nèi)容，都由工會來擬訂，工會每年均會就一定事項(xiàng)邀請企業(yè)代表，員工代表一起協(xié)商，制定最新的相關(guān)行業(yè)規(guī)范。而大規(guī)模的裁員（特指3個月內(nèi)解雇超過20個人），也需與工會就有關(guān)問題展開談判。國內(nèi)投資者必須對此做好心理和法律兩方面的充分準(zhǔn)備。工會對企業(yè)最大的影響莫過于罷工。工會組織的罷工在荷蘭或者歐洲已經(jīng)成了一種文化。因此，在投資前，尤其是向人員眾多的大型企業(yè)投資，除了做好經(jīng)營狀況調(diào)查，還需做好員工穩(wěn)定工作和與工會的溝通工作。現(xiàn)實(shí)中，中國企業(yè)海外收購后長期遭遇罷工困擾、投資巨大卻血本無歸的例子并不鮮見。

人力資源風(fēng)險控制

中國投資者投資海外，在憧憬投資歐洲可能帶來的各種利益時，也要清楚的看到其中的種種風(fēng)險并加以控制。

（一）尊重當(dāng)?shù)胤晌幕?/p>

荷蘭為代表的歐盟勞動法中種種以勞動者利益保護(hù)為出發(fā)點(diǎn)、實(shí)際上也是企業(yè)社會責(zé)任理念的體現(xiàn)。企業(yè)社會責(zé)任理念要求企業(yè)在追求利益同時，也應(yīng)當(dāng)考慮與企業(yè)行為對相關(guān)利益人的影響。勞動者無疑是種種利益相關(guān)人中非常重要的組成。因此，對勞動者尊重與保護(hù)也是企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任的重要體現(xiàn)。對人力資源風(fēng)險的漠視，在企業(yè)社會責(zé)任理念的影響下，不僅僅會產(chǎn)生賠償金這樣的直接經(jīng)濟(jì)損失，對整個企業(yè)的社會形象也會造成極大的破壞。中國投資者在海外投資過程中，首先應(yīng)當(dāng)學(xué)會尊重和適應(yīng)投資國的法律文化，防止法律文化差異成為人力資源風(fēng)險的催化劑。

（二）保持有效溝通

并購中人力資源風(fēng)險的根本原因是不確定性帶來的恐慌，而文化差異進(jìn)一步放大了這種恐慌。作為海外投資者，保持和被并購企業(yè)員工的有效溝通，這對縮小文化差異，或是減少被并購企業(yè)員工的不確定感，都有重要意義。

第4篇：外資并購論文范文

論文關(guān)鍵詞 跨國企業(yè) 外資并購 反壟斷法

自中國加入WTO以來,國內(nèi)市場不斷對外開放,外資并購國內(nèi)企業(yè)已成為我國吸收外資發(fā)展經(jīng)濟(jì)的一大趨勢,伴隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化,跨國企業(yè)并購已經(jīng)成為很多企業(yè)實(shí)現(xiàn)總體擴(kuò)張的重要方式。但外資并購是一把雙刃劍,一方面它有效地引進(jìn)了外資和國外先進(jìn)生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、對解決國內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)困難具有積極的現(xiàn)實(shí)意義;另一方面,外資并購會導(dǎo)致市場力量集中,達(dá)到一定的程度后會產(chǎn)生壟斷的危險。外資并購的效應(yīng)分析表明,其最大的負(fù)面效應(yīng)在于它可能導(dǎo)致壟斷,從而壓制東道國的幼稚工業(yè),控制東道國市場,破壞東道國的原有競爭秩序。因此,如何順應(yīng)國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢,在保護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全的基礎(chǔ)上更好地利用外資,采取相關(guān)法律措施有效地防止外資并購導(dǎo)致的壟斷是各國政府應(yīng)重視的問題。我國第一部關(guān)于反壟斷的立法《中華人民共和國反壟斷法》于2008年8月1日正式實(shí)施,它的頒布對于企業(yè)的外資并購帶來的壟斷問題起到了重要的調(diào)節(jié)作用,但我國還需盡快健全完善相關(guān)法律法規(guī),促進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)有序地發(fā)展。

一、外資并購與壟斷基本概述

(一)外資并購概念外資并購實(shí)際上是外國投資者和與外國投資者具有同等地位的人,按照我國法律的規(guī)定實(shí)質(zhì)取得境內(nèi)企業(yè)權(quán)益的行為。豎我國《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》把上述行為稱為外國投資者并購中國境內(nèi)企業(yè),并把它分為兩種模式,一種是股權(quán)并購,另一種是資產(chǎn)并購。但是無論是哪種模式,其實(shí)質(zhì)上都是外國投資者以及與外國投資者具有同等地位的公司、企業(yè)和個人,與我國境內(nèi)企業(yè)或境內(nèi)企業(yè)的股東之間的股權(quán)交易或資產(chǎn)交易。我國經(jīng)濟(jì)法學(xué)界主流的觀點(diǎn)認(rèn)為外資并購是指外國企業(yè)基于某種目的,通過取得國內(nèi)企業(yè)的全部或部分的資產(chǎn)或股份,對國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營管理實(shí)施一定的或完全的實(shí)際控制的行為。

(二)壟斷的概念何為壟斷?美國反壟斷研究專家馬歇爾·C.霍華德進(jìn)行“純粹壟斷”的分析,他指出,純粹壟斷是指某企業(yè)在市場上取得這樣的地位,由于某些實(shí)質(zhì)的存在,使其他企業(yè)無法進(jìn)入市場。豐純粹的壟斷僅僅是一種理論的模式,在現(xiàn)實(shí)生活中極少發(fā)生,一般為經(jīng)濟(jì)學(xué)家所認(rèn)可的壟斷是寡頭壟斷或者競爭壟斷。寡頭壟斷或者競爭壟斷指市場上的企業(yè)數(shù)量十分有限,或雖有較多的企業(yè)但是在這些企業(yè)中只有一家或者少數(shù)幾家企業(yè)占有較大的市場份額;在此情形下,雖然競爭依然存在但十分微弱和及其容易被限制、扭曲,少數(shù)企業(yè)可以憑借自己在市場的優(yōu)勢地位對市場的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行干擾,其目的在于控制市場,獲取高額利潤。由此可見,壟斷一般定義為市場主體單個或者集體對市場的支配或控制。

二、我國外資并購的發(fā)展現(xiàn)狀

在國際范圍內(nèi),全球的跨國投資在數(shù)量和金額上基本保持迅速增長的勢頭,并在形式上也不斷創(chuàng)新和多樣化,國際資本間的流動日益頻繁。世界FDI(跨國直接投資Foreign Direct Investment)在上世紀(jì)九十年代后半期出現(xiàn)突飛猛進(jìn)地增長,而FDI的飛躍式發(fā)展是由M&A(跨國并購Mergersand Acquisitions)的劇增所帶來的。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下,亞洲地區(qū)的并購已經(jīng)呈現(xiàn)出快于其他市場的恢復(fù)勢頭,尤其是中國將成為最具有成長性的并購市場。

我國自2001年以來,在政策上放寬外資進(jìn)入的領(lǐng)域,隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國有企業(yè)改革對并購需求的擴(kuò)大,我國已被國際投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為是亞洲最具潛力的并購市場。從達(dá)能收購?fù)酃?可口可樂收購匯源、凱雷并購徐工,到吉利汽車收購沃爾沃,中外企業(yè)并購的案例越來越多。根據(jù)商務(wù)部研究院對外投資合作研究所的研究,迄今為止,中國企業(yè)跨國并購的總成功率約為40%,高于全球;此外,多數(shù)并購發(fā)生在2008年的金融危機(jī)之后,并購成本比較低,交割后的整合總體也比較順利。我國吸引外資的方式已從多年來的“綠地投資”,即吸收外商直接來華設(shè)立企業(yè),向新的方式轉(zhuǎn)變。

三、外資并購對國內(nèi)市場的雙重效應(yīng)

(一)積極效應(yīng)外資并購已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。外資并購?fù)苿恿藝薪?jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整,事實(shí)證明,大量國有企業(yè)的改革迫切需要外資的推動,尤其需要擁有先進(jìn)的管理技術(shù)和雄厚的資金的跨國公司的積極參與。其次,外資并購有利用于經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化配置,跨國公司的并購可以促進(jìn)生產(chǎn)要素向更高的效益領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,企業(yè)間優(yōu)勢互補(bǔ)能壯大其實(shí)力。最后,外資并購能完善我國企業(yè)治理結(jié)構(gòu),將國外先進(jìn)的公司企業(yè)管理制度帶到中國,推動我國企業(yè)制度的創(chuàng)新。

(二)消極效應(yīng)由于進(jìn)行外資并購的多數(shù)是在市場中居重要地位的大、中型企業(yè),通過并購享有控制或壟斷地位,破壞公平競爭的環(huán)境,會不可避免地引發(fā)壟斷問題。其次,外資并購會在一定程度上破壞民族工業(yè)體系,抑制民族品牌的發(fā)展,使國內(nèi)企業(yè)生存發(fā)展面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),甚至?xí){到我國的經(jīng)濟(jì)安全。再次,外資并購容易導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失,有些地區(qū)為獲得更多的外商投資,許諾給予外商豐厚的利潤和回報,這會造成地區(qū)間的無序競爭和國家財富的重大損失。地方政府為了吸收外資并購?fù)扇≌袨榈馁Y產(chǎn)剝離重組,但是剝離重組的標(biāo)準(zhǔn)不是按照資產(chǎn)的性質(zhì)或者是生產(chǎn)經(jīng)營的需要,而是為了使賬面報表顯示出良好的資產(chǎn)收率而人為地方分割剝離,但是資產(chǎn)評估時并沒有將剝離成本計(jì)算在內(nèi)。同時,并購后由于外商取得了控股權(quán),普遍不再使用原有技術(shù),這樣就削弱了我國自主進(jìn)行技術(shù)開發(fā)的能力,逐漸形成了對外國技術(shù)的依賴。由此造成企業(yè)獨(dú)立發(fā)展的空間狹小,發(fā)展后勁嚴(yán)重不足。

四、我國外資并購的反壟斷立法現(xiàn)狀

目前對于調(diào)整外資并購的法律法規(guī)政策主要有原對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國家工商行政管理總局關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定,2006年所修訂的《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》,2007年8月正式出臺的《中華人民共和國反壟斷法》,以及2008年8月公布的《國務(wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》 等。

我國的反壟斷法律框架體系還有值得改進(jìn)的地方。第一,目前我國內(nèi)資和外資企業(yè)仍分別使用不同的法律體系,二者存在著較大的差異,在外資并購后,必然存在著內(nèi)資企業(yè)和外資企業(yè)的性質(zhì)上的問題,這個問題不僅涉及到新公司的稅收,而且涉及到新公司的監(jiān)管。第二,規(guī)制企業(yè)合并的現(xiàn)行法律法規(guī)中,僅僅對企業(yè)并購的程序性問題作了一些規(guī)定,而對企業(yè)合并規(guī)制的實(shí)體規(guī)定則只涉及到概念原則而已,沒有具體的標(biāo)準(zhǔn)和具體概念界定,這就很容易出現(xiàn)實(shí)際操作中無法可依的現(xiàn)象。豖第三,雖然我國已經(jīng)出臺了相關(guān)的外商投資企業(yè)股權(quán)變更的規(guī)定,外國投資者也可以根據(jù)規(guī)定進(jìn)行企業(yè)并購,但遺憾的是這些規(guī)定尚且不是統(tǒng)一的外資并購法律文件,僅依靠這些規(guī)定尚不能規(guī)范所有的外資并購行為。

五、完善外資并購反壟斷法規(guī)制

(一)確立合理的壟斷認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)各國認(rèn)定壟斷主要是兩種標(biāo)準(zhǔn):本身違法原則和合理原則。本身違法原則可以表述為:某些市場行為,其本身即具有很明顯的壟斷性質(zhì),法律對此也有明文禁止規(guī)定,則該種行為一經(jīng)被指控,即可判定為非法,無需再舉證說明此種行為的合理與否以及對市場競爭不良影響的大小。豗合理原則主要從壟斷行為是否構(gòu)成了對競爭秩序的危害,主要從對競爭的限制、對消費(fèi)者的利益損害和對公共利益威脅這些方面來考察。

(二)明確經(jīng)營者集中的界定《反壟斷法》第27條規(guī)定了審查經(jīng)營者集中需要考慮的因素,比如參與集中的經(jīng)營者在相關(guān)市場的市場份額及其對市場的控制力;經(jīng)營者集中對市場進(jìn)入、消費(fèi)者和其他有關(guān)經(jīng)營者的影響等,同時商務(wù)部也就相關(guān)市場界定、經(jīng)營者集中申報、審查程序等問題出臺許多細(xì)化規(guī)定,但對于市場份額的計(jì)算、市場集中度的計(jì)算以及經(jīng)營者集中對市場進(jìn)入和技術(shù)進(jìn)步影響的評判標(biāo)準(zhǔn)等問題尚無細(xì)化規(guī)定。立法機(jī)關(guān)有必要對“經(jīng)營者集中”的審查標(biāo)準(zhǔn)開展釋法工作,既能夠幫助經(jīng)營者對交易進(jìn)行評估,又可降低執(zhí)法部門在實(shí)際行政執(zhí)法工作中的風(fēng)險。

(三)完善申報制度我國對外資并購實(shí)行事前申報制度,建議實(shí)行該制度的同時,對規(guī)模較小的企業(yè)并購活動采取比較靈活的方式,在合理的范圍內(nèi)允許其并購以后再補(bǔ)辦申報和登記,如此一來便于中小企業(yè)把握重要的市場機(jī)遇,及時適應(yīng)市場需求,同時也可以減少反壟斷機(jī)構(gòu)的監(jiān)管成本。

(四)完善國家安全審查制度《反壟斷法》第31條作出對外資并購的安全審查規(guī)定。建議對于外資并購以后的企業(yè)的壟斷行為應(yīng)進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控,同時還需建立并購以后的定期報告制度,規(guī)定并購后的企業(yè)定時向有關(guān)部門報告其經(jīng)營狀況、市場占有率等。反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)還需要定期對關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)安全的行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行市場占有評估,判斷是否對國家經(jīng)濟(jì)安全造成威脅。

(五)完善申報豁免制度我國《反壟斷法》中規(guī)定了對經(jīng)營者集中的豁免情形,但顯然不夠充分。因?yàn)閾碛幸欢ū壤谋頉Q股權(quán)或者資產(chǎn)確可以認(rèn)定已經(jīng)取得了控制,但應(yīng)把法定取得“控制”和“決定性影響力”的情形都算入。另外,可借鑒歐美國家,把例外的情形擴(kuò)展到其他方面去,例如破產(chǎn)清算中取得控制或決定性影響力、因死亡而發(fā)生財產(chǎn)轉(zhuǎn)移以及金融機(jī)構(gòu)不以控制為目的的股票收購等情形,各種情況的細(xì)節(jié)可以根據(jù)實(shí)際情況作出合理規(guī)定。

第5篇：外資并購論文范文

關(guān)鍵詞：外資并購 動因 壟斷 長期控制 對策

2011年初，國務(wù)院辦公廳了“關(guān)于建立外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的通知”，決定建立外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查部際聯(lián)席會議制度，具體承擔(dān)并購安全審查工作。隨著外資并購國內(nèi)企業(yè)的浪潮不斷升級，外資并購的負(fù)面影響也越來越被關(guān)注，因此，探討外資并購的深層次原因也就顯得更加必要。

一、外資并購的歷史

20世紀(jì)70年代以來，政府放松管制和經(jīng)濟(jì)自由化、民營化與國際化的發(fā)展，刺激了并購活動規(guī)模不斷擴(kuò)大，推動了并購活動趨向國際化。根據(jù)聯(lián)合國《世界投資報告（2003年）》，2003年全球外資并購（也稱跨國并購）金額已經(jīng)達(dá)到3700億美元，占當(dāng)年全球外國直接投資（FDI）金額的比重為90.01%，成為了全球外國直接投資的最主要形式。隨著我國改革開放政策的實(shí)施和資本市場的建立，外資并購在國內(nèi)的發(fā)展經(jīng)歷了萌芽期、限制期、復(fù)蘇期、全面發(fā)展期四個階段，從1995年日本五十鈴和伊藤忠株式會社收購北旅股份（600855）開始，外資并購這一事物正式進(jìn)入國人的視野。2003年3月13日，對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國家稅務(wù)總局、國家工商行政管理總局、國家外匯管理總局聯(lián)合頒發(fā)了《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，并于2004年4月12日開始實(shí)施。至此，中國并購市場終于對外資全面放開。

根據(jù)波士頓咨詢公司提供的資料，從1992年到2000年國內(nèi)發(fā)生并購的企業(yè)數(shù)如表1所示。

二、外資并購的動因

（一）外資并購的理論

對跨國直接投資理論的研究起始于海默（1960）提出、后經(jīng)金德爾伯格等人發(fā)展的“壟斷優(yōu)勢論”?？鐕①徸鳛橐环N深刻影響全球經(jīng)濟(jì)一體化的活動，最初的理論大都是從跨國直接投資出發(fā)，并沒有具體地區(qū)分綠地投資和跨國并購。畢竟，跨國并購也屬于跨國直接投資的一種，在這些理論中以壟斷優(yōu)勢論、內(nèi)部化理論、折衷理論（OIL）等影響較大。

1、壟斷優(yōu)勢論

壟斷優(yōu)勢論是早期研究對外直接投資的最有影響力的理論，該理論由美國學(xué)者史蒂芬?海默在其論文《一國企業(yè)的國際經(jīng)營活動：對外直接投資研究》中首次提出。為什么一個國家的企業(yè)能夠比外國本土企業(yè)更好地滲透到當(dāng)?shù)厥袌鲋腥?為什么這些企業(yè)希望到國外去控制增值活動?壟斷優(yōu)勢理論認(rèn)為，其根本原因就是市場中的壟斷結(jié)構(gòu)和不完全競爭的存在，這些因素決定了具有成本、創(chuàng)新、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和異質(zhì)性等特定優(yōu)勢（壟斷優(yōu)勢）的企業(yè)能夠把他們的經(jīng)濟(jì)活動從國內(nèi)轉(zhuǎn)移到國外，尋求更大的利益。后來，美國學(xué)者尼克爾博克進(jìn)一步提出了寡占反應(yīng)理論，認(rèn)為在對外直接投資中往往會出現(xiàn)“跟隨效應(yīng)”。當(dāng)寡占企業(yè)率先在國外進(jìn)行投資時，同行業(yè)的競爭者為了縮小差距、降低風(fēng)險并保持雙方力量的均衡，會紛紛緊隨其后向同一地區(qū)投資，導(dǎo)致相關(guān)部門中普遍的國際化。這方面的理論主要強(qiáng)調(diào)了世界范圍的寡頭為贏得市場份額所做的努力，并因此形成國際生產(chǎn)和銷售的增長。

2、內(nèi)部化理論

內(nèi)部化理論是由英國的巴克萊、卡森和加拿大學(xué)者拉格曼合作完成的。內(nèi)部化理論是從專有知識資產(chǎn)的性質(zhì)和市場機(jī)制的矛盾來論述內(nèi)部化的必要性，內(nèi)部化的目標(biāo)就是跨國公司將外部市場內(nèi)部化，以內(nèi)部市場代替外部市場，以避免外部市場不完全造成的損失。內(nèi)部化理論與壟斷優(yōu)勢理論不同，壟斷優(yōu)勢論主要強(qiáng)調(diào)跨國公司所特有的知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢，而后者更重要的是強(qiáng)調(diào)企業(yè)通過內(nèi)部組織體系以較低的成本在內(nèi)部轉(zhuǎn)移該優(yōu)勢的能力，這種能力才是企業(yè)對外直接投資的真正動因。

3、國際生產(chǎn)折衷理論

英國里丁大學(xué)的著名跨國公司理論專家鄧寧嘗試著將不同的對外直接投資理論結(jié)合在一起，建立了一個更為一般和廣泛適用的理論模式，即著名的折衷理論，也稱為OIL范式。

約翰?鄧寧的折衷理論把壟斷優(yōu)勢論、內(nèi)部化理論、區(qū)位論緊密地結(jié)合起來，從產(chǎn)業(yè)組織和國際貿(mào)易理論中選擇了被認(rèn)為是最關(guān)鍵的三個變量：廠商所有權(quán)優(yōu)勢（O）、內(nèi)部化優(yōu)勢（I）、國家區(qū)位優(yōu)勢（L），并將這三個變量的擁有程度作為判斷企業(yè)跨國經(jīng)營的依據(jù)和條件，只有在O、I、L三個條件同時具備的情況下，跨國公司才愿意進(jìn)行對外投資。廠商的所有權(quán)優(yōu)勢，是指跨國公司在國際市場上擁有的優(yōu)越于其他廠商的特定優(yōu)勢，如專有技術(shù)、品牌、獲得某種要素或產(chǎn)品市場的特許權(quán)、優(yōu)秀的組織管理技能等，盡管形成這些優(yōu)勢需要花費(fèi)大量的成本，但是這些優(yōu)勢確能以較低的成本轉(zhuǎn)移到新的區(qū)位。跨國公司對外投資有出于追求區(qū)位因素的原因，區(qū)位因素通?？梢杂脜^(qū)位內(nèi)的勞動力成本和貿(mào)易壁壘來解釋。

（二）外資并購的動因分析

從外資進(jìn)入中國的歷史來看，外資從開始的合資到現(xiàn)在的大規(guī)模并購，已經(jīng)不再是簡單地追求平均回報，而是在尋求超額回報。歸納下來，外資并購國內(nèi)企業(yè)的動因包括以下幾個方面：

1、追求戰(zhàn)略資源，從而達(dá)到追求市場壟斷優(yōu)勢的目的

中國加入世貿(mào)組織之后，不少跨國公司放棄在華新建投資的傳統(tǒng)方式，開始考慮通過外資并購來控制業(yè)內(nèi)具有市場勢力的企業(yè)或上市公司，進(jìn)而搶占市場制高點(diǎn)，迅速贏得市場競爭優(yōu)勢。例如，2003年末和2004年初，歐萊雅先后收購了本土的護(hù)膚品牌“小護(hù)士”和“羽西”；柯達(dá)公司繼并購公園和福達(dá)之后，又購買了樂凱20%的國有法人股；2005年10月25日，中國最大的工程機(jī)械制造企業(yè)徐州工程機(jī)械集團(tuán)有限公司與全球著名的私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)凱雷投資集團(tuán)簽署協(xié)議，在交易完成后將獲得徐工集團(tuán)目前全資擁有的子公司徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司85%的股權(quán)，作價3.75億美元現(xiàn)金（30億人民幣）。

2、追求技術(shù)壟斷

中國的一些行業(yè)對外資的技術(shù)、品牌等無形資產(chǎn)依賴非常大，特別是在汽車、日用品、感光材料等行業(yè)，中國幾乎沒有自主的知識產(chǎn)權(quán)。但是在其他行業(yè)，國內(nèi)的企業(yè)還是保持著一定的自主知識產(chǎn)權(quán)的，并且也正在為自己的知識產(chǎn)權(quán)而努力。但是，由于短期利益的驅(qū)動，這些行業(yè)的企業(yè)開始尋求便捷的獲利方式，直接引進(jìn)國外的成熟技術(shù)，而為此付出的代價往往是控制權(quán)的喪失，進(jìn)而失去了獲得自主知識產(chǎn)權(quán)的機(jī)會。跨國公司只會將商品生產(chǎn)中最沒有附加利潤的部分，比如組裝環(huán)節(jié)，最耗費(fèi)能源和原材料、最易造成環(huán)境污染的環(huán)節(jié)放在中國。而公司利潤和新創(chuàng)造財富的絕大部分將會被跨國公司拿走。在國際產(chǎn)業(yè)分工的總體格局中，我國就只能充當(dāng)打工者的角色。

例如，1995年香雪海與韓國三星進(jìn)行了合資，在當(dāng)時的合資熱潮中，這是一個非常誘人的外資項(xiàng)目。但是，在秘密進(jìn)行的談判中，外方提出的一個合資條件卻給了正處于上升時期的香雪海致命一擊，即：從合資起的3年時間內(nèi)，公司不能生產(chǎn)香雪海品牌的冰箱。市場情況一年一變，對香雪海這個品牌而言，3年的禁用期限無疑等于慢性自殺，實(shí)際上等于扼殺了香雪海這個品牌。

3、整合中國企業(yè)的資源，謀求利益最大化

“跨國公司不是慈善家，也不是吸血鬼，他們只想盈利，僅此而已?！薄豆鹕虡I(yè)評論》早在1998年就指出了跨國公司開拓中國市場的本質(zhì)。隨著中國法律法規(guī)的國際趨同、政府管制的放松等方面的制度變遷，目標(biāo)企業(yè)在借助外資改善經(jīng)營管理、盡快提高盈利能力的同時也使外資作為并購方擴(kuò)大了收益機(jī)會。

4、繞過進(jìn)入壁壘，迅速達(dá)到生產(chǎn)擴(kuò)張

與新建企業(yè)相比，并購有前景的中國企業(yè)是跨國公司更為便捷的資本轉(zhuǎn)移方式和快速盈利途徑。隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高增長，不少行業(yè)已經(jīng)基本上形成了較高的進(jìn)入壁壘，競爭日趨激烈，如果外資企業(yè)現(xiàn)在還把投資局限在過去常用的跨國新建投資，則有可能徹底喪失中國市場的機(jī)會。在此條件下，并購就成為實(shí)現(xiàn)行業(yè)重新整合的重要手段。

5、追求中國經(jīng)濟(jì)的全面統(tǒng)治

外資并購國內(nèi)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)一般包括三個：一是必須控股；二是必須是行業(yè)龍頭企業(yè)；三是未來預(yù)期年收益率必須高于15%。從其標(biāo)準(zhǔn)來看，跨國企業(yè)的最終目的是謀求對中國經(jīng)濟(jì)的全面控制。近年來，跨國公司已開始大舉進(jìn)軍我國大型制造業(yè)，并購重點(diǎn)直奔我國工程機(jī)械、電器等行業(yè)的骨干企業(yè)、龍頭企業(yè)。

三、外資并購對中國經(jīng)濟(jì)的不利影響

外資并購對中國經(jīng)濟(jì)的益處我們已經(jīng)討論很多，包括有利于外資的引進(jìn)，有利于上市公司質(zhì)量的提高，有利于證券市場的建設(shè)，有利于事有企業(yè)競爭力的提高等。而在這里筆者關(guān)注更多的是外資并購的不利影響。

（一）形成行業(yè)壟斷

如果不對外資并購國內(nèi)龍頭企業(yè)加以控制，讓其過度發(fā)展，則可能影響市場競爭狀況，導(dǎo)致市場結(jié)構(gòu)的變化，甚至形成行業(yè)壟斷。一是市場條件不變的情況下，過度并購將減少市場上的競爭者，導(dǎo)致行業(yè)的集中。少數(shù)幾家取得市場支配地位的公司為了實(shí)現(xiàn)壟斷利潤，可能會通過公開的或秘密的手段，就產(chǎn)品的銷售價格、銷售數(shù)量、銷售地域達(dá)成某種協(xié)議。少數(shù)公司共謀的結(jié)果，就會使得市場這只“看不見的手”失去其調(diào)節(jié)資源配置的作用。二是過度并購將導(dǎo)致市場的壟斷，從而限制競爭。當(dāng)外國大公司通過并購國內(nèi)公司，獲得相當(dāng)大的市場份額，對市場具有足夠影響力的時候，就可以單方采取限制競爭的經(jīng)濟(jì)行為，如單方漲價、限制生產(chǎn)數(shù)量等。三是過度并購將提高進(jìn)入市場的障礙。外資過度并購國內(nèi)公司，對該行業(yè)新進(jìn)入的競爭者將形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)障礙、資源障礙和資金障礙。當(dāng)一個市場被少數(shù)大企業(yè)所占領(lǐng)，從而具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢時，新企業(yè)進(jìn)入就會有很高的“進(jìn)入門坎”。外資并購上市公司后，不僅在產(chǎn)品上形成壟斷，而且在原材料、專業(yè)技術(shù)等方面也具有壟斷優(yōu)勢，使新進(jìn)入者要獲取這些資源的成本大大增加。

（二）易造成國有資產(chǎn)流失

在美國等西方國家，政府轉(zhuǎn)讓其所持有的股權(quán)主要是通過股票市場進(jìn)行的，其價格由股市來決定，所以，一般不會出現(xiàn)轉(zhuǎn)化價格過低的情況。但在我國，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性，國有股（包括國家股和國有法人股）目前尚未進(jìn)入二級市場流通，外資并購上市公司主要在二級市場之外通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成，而且國有股轉(zhuǎn)讓價格通常由通過一對一的協(xié)商談判方式確定，轉(zhuǎn)讓價格高低往往取決于雙方的議價能力而非股權(quán)的內(nèi)涵價值。另外，外資并購所選擇的目標(biāo)上市公司往往是資金匱乏、技術(shù)落后而暫時陷入經(jīng)營困境的公司。這些上市公司急于引進(jìn)外資和技術(shù)，借以擺脫經(jīng)營困境，所以通常在談判中處于劣勢，出現(xiàn)低估公司的股票價值，外商也借機(jī)極力壓價，從而導(dǎo)致國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格過低，國有資產(chǎn)流失。

四、應(yīng)對外資并購的對策

筆者認(rèn)為，對于外資并購應(yīng)該采取“揚(yáng)長避短”的措施，也就是說，在充分發(fā)揮外資作用的同時，要建立明確的避短措施。

首先，建立行業(yè)準(zhǔn)入制度。對于關(guān)系到國計(jì)民生的行業(yè)，例如能源基礎(chǔ)行業(yè)要禁止外資的進(jìn)入。國外政府對此也有相同的規(guī)定，并不違反國際慣例。

其次，對于行業(yè)準(zhǔn)入產(chǎn)業(yè)，應(yīng)建立計(jì)算行業(yè)經(jīng)濟(jì)安全度制度。所謂經(jīng)濟(jì)安全度是指綜合地計(jì)算外資的壟斷程度的指標(biāo)。這個指標(biāo)的計(jì)算需要選取若干變量，例如市場占有率、品牌集中度等變量，然后綜合地反映外資并購對行業(yè)的壟斷程度。用這個指標(biāo)來反映一個外資并購將要危機(jī)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的臨界點(diǎn)，超過這個臨界點(diǎn)，就要采取相應(yīng)的措施來規(guī)避由外資并購引起的風(fēng)險。當(dāng)然，所采取的措施可以是市場手段，也可以是行政手段。

再次，鼓勵內(nèi)資企業(yè)間的并購。由于國內(nèi)企業(yè)并購市場不發(fā)達(dá)，地方保護(hù)主義的存在，使得國內(nèi)企業(yè)在進(jìn)行重組時幾乎無一例外地選擇外資并購。再加上各地政府把外資引入量作為衡量其業(yè)績的重要指標(biāo)，就更加促使這樣的趨勢發(fā)展。因此，加強(qiáng)國內(nèi)企業(yè)的“自我救護(hù)”，除了促使企業(yè)的自我發(fā)展能力，促使國內(nèi)企業(yè)并購也是規(guī)避外資并購風(fēng)險的重要措施。

最后，增強(qiáng)外資并購的透明度，采取公開競價的措施。由于公開競價的透明度比較高，相應(yīng)形成價格也比較公允，這樣就可以減少國有資產(chǎn)流失的現(xiàn)象。

參考文獻(xiàn)：

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③徐娟等. 外資并購上市公司的反壟斷法思考．前沿，2005（12）

④陸東輝. 企業(yè)并購的財務(wù)動因分析．商業(yè)研究，2005（20）

第6篇：外資并購論文范文

【摘要】本文采用事件研究法對并購公告的市場反應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明,從總體上考察并購事件所帶來的影響是積極的,并且這種市場效應(yīng)受第一大股東屬性的影響。

【關(guān)鍵詞】并購;超額收益率;市場反應(yīng)

在資本市場有效的前提下,公司股價變動能夠反映出各種事件的影響。并購是公司的重大決策,當(dāng)并購事件宣布時,并購所帶來的市場對其預(yù)期會通過股價的變化反映出來。本文采用事件研究法對并購公告的市場反應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究①。本文的事件是并購交易公告的,如果市場將其視為利好,公告后公司的股價就會升高,我們就會觀察到正超額收益率現(xiàn)象;相反,如果市場將其視為利空,我們就會觀察到負(fù)超額收益率。因此,通過計(jì)算分析外資并購事件的累積平均超額收益率(CAR)從總體上考察由于并購事件的發(fā)生所帶來的影響是積極的還是消極的。

一、樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文手工收集了從1999年到2008年外資并購目標(biāo)中的58起外資并購事件為初始樣本,按以下標(biāo)準(zhǔn)剔除如下公司:一是如果外資并購事件公告日前不存在150個連續(xù)交易日,公告日后不存在20個連續(xù)交易日的樣本。二是并購事件公告日前后20個交易日內(nèi),發(fā)生其他可能影響股價變動的重大事件如公布年報等樣本。且如果同一公司連續(xù)多次發(fā)生并購事項(xiàng)的,則僅取第一次并購事項(xiàng)作為研究樣本。根據(jù)以上處理,我們最終得到47件并購公告作為研究樣本。本文研究的數(shù)據(jù)來源WIND數(shù)據(jù)庫、上海和深圳證券交易所的相關(guān)公告資料。

二、實(shí)證分析

(一)市場績效的分析

從CAR走勢(圖1)可以看出,總體而言,在事件期[-20,20]內(nèi),樣本公司的CAR在并購公告后有明顯的超額收益回報,而公告前則基本上是圍繞0上下波動。從公告日前2天開始,CAR就開始大幅上升,在公告日當(dāng)天,CAR值達(dá)到1.5921%,公告日后CAR繼續(xù)升高,在公告日后第16天CAR達(dá)到最大,最大值2.5036%,隨后,CAR開始下降,但CAR仍然一直處于0的上方。相反,在并購事件公告日前的[-20,-2]的18天內(nèi),CAR基本上是圍繞0上下波動,與0并沒有顯著差異,在公告前第7天CAR達(dá)到-9.8971%,但與0也沒有顯著性差異。由于CAR代表的是累積的超額收益率,它在一定程度上反映了市場對并購宣告事件的正向反應(yīng),亦即外資并購的宣告提升了目標(biāo)公司的股價。值得注意的是并購宣告公告效應(yīng)在公告日前2天被提前釋放出來,這與我國資本市場的不完善有較大關(guān)系。

(二)并購績效影響因素的實(shí)證結(jié)果

從以上對累積平均超額收益率(CAR)走勢分析可以初步說明,總體而言,外資并購事件給目標(biāo)公司帶來了正的市場效應(yīng),提升了目標(biāo)公司的價值。但是,對于不同公司,其特定因素對公司的市場反應(yīng)影響可能存在差異。那么,是哪些因素影響了樣本公司的市場反應(yīng)呢?根據(jù)以往的文獻(xiàn)和資料的可獲得性將影響并購績效的因素歸納為以下幾類:外資是否為第一大股東、目標(biāo)公司所處行業(yè)、目標(biāo)公司的企業(yè)類型、并購的相關(guān)性以及并購前目標(biāo)公司的表現(xiàn)。

本文用線性回歸的辦法建立以下回歸模型:

CAR=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6Size+ε

因變量為CAR,表示累積超額收益率,本文將分別采用不同的窗口來檢驗(yàn)。解釋變量為Xi(i=1,2,3,4,5),表示影響并購績效的因素,它們均為虛擬變量。其中,X1為外資是否是第一大股東(如為第一大股東則為1,否則為0);X2為目標(biāo)公司行業(yè)屬性(制造業(yè)為1,非制造業(yè)為0);X3為并購相關(guān)性(相關(guān)為1,不相關(guān)為0);X4為目標(biāo)公司企業(yè)類型(國有企業(yè)為1,否則為0);X5為并購前目標(biāo)公司的管理表現(xiàn)(相關(guān)指標(biāo)高于行為水平則為1,否則為0)。Size為規(guī)?？刂谱兞?。

已有研究有多種模型來評價目標(biāo)公司管理表現(xiàn)。本文采用了E.TylorClaggett的“管道模型”,即對公司的管理表現(xiàn)主要分為成長能力和現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金)。反映成長能力的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率(ROE),而凈資產(chǎn)收益率又是由銷售利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務(wù)杠桿比率構(gòu)成,是它們?nèi)齻€因素共同作用的結(jié)果。銷售利潤率反映了產(chǎn)品盈利能力,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的周轉(zhuǎn)速度,財務(wù)杠桿則體現(xiàn)了自有資本和借款的比例關(guān)系。我們在考核凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)時,以前者為主后者為輔,也就是說在兩個指數(shù)之間產(chǎn)生不一致時以前者作為主要參考標(biāo)準(zhǔn)。本文研究對樣本公司按凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分類,該指標(biāo)低于或等于行業(yè)中位數(shù)的定義為管理表現(xiàn)較差,高于行業(yè)平均水平的定義為管理表現(xiàn)較好。

表1報告了模型的回歸結(jié)果,可以看出,在(-10,10),(-5,5),(5,10)事件期間,外資股為第一大股東時,回歸系數(shù)均為正,且顯著大于零。這表明,外資是否是第一大股東是影響外資并購績效的一個重要因素。外資是第一大股東的目標(biāo)公司績效顯著高于外資不是第一大股東的外資目標(biāo)公司績效。變量X5的系數(shù)在三個事件期內(nèi)都為負(fù),表明外資并購前,目標(biāo)公司的管理表現(xiàn)越差,并購后的績效就越好。雖然有這種效應(yīng),但這種效果并不顯著。這可能是因?yàn)橥饨缭诙唐趦?nèi)并不是十分了解目標(biāo)公司的管理表現(xiàn),因此在短期內(nèi)市場并不能顯著的表現(xiàn)出這種效果。變量X3(并購相關(guān)性)的回歸系數(shù)始終為負(fù),但不顯著。這表明,并購相關(guān)性對目標(biāo)公司績效有一定影響,但效果不明顯。這是因?yàn)橥赓Y并購的企業(yè)大部分是世界知名企業(yè),其實(shí)力雄厚,管理能力很強(qiáng),在企業(yè)多元化發(fā)展上已經(jīng)有了比較好的經(jīng)驗(yàn),因此這一因素對并購的市場績效沒有產(chǎn)生太大影響。變量X2(目標(biāo)公司行業(yè)屬性)在(-10,10),(5,10)事件期間的回歸系數(shù)為負(fù),在事件期(-5,5)事件期內(nèi)的回歸系數(shù)為正,但效果在10%水平上不顯著。變量X4(目標(biāo)公司企業(yè)類型)的回歸系數(shù)始終為負(fù),說明對于目標(biāo)公司來說,國有企業(yè)的外資并購比非國有企業(yè)更差,但這種效果不明顯。

第7篇：外資并購論文范文

論文關(guān)鍵詞：十二五，國企，上市，重組

一、國企上市重組的現(xiàn)狀

（一）國企上市重組的歷史進(jìn)程

自20世紀(jì)80年代以來，我國國有企業(yè)改革先后走過了放權(quán)讓利、承包經(jīng)營責(zé)任制、股份制試點(diǎn)等階段；90年代，國有企業(yè)改革朝著建立現(xiàn)代化企業(yè)制度的方向邁進(jìn)，公司治理結(jié)構(gòu)開始融入到改革的進(jìn)程中；21世紀(jì)，國有企業(yè)改革進(jìn)入攻堅(jiān)克難階段，如何完善國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，增強(qiáng)國有企業(yè)的競爭力、影響力和控制力，是深化國有企業(yè)改革的重點(diǎn)。而以中國神華為代表的眾多大型國有企業(yè)通過自己的上市實(shí)踐，成功探索出一條依法治企、規(guī)范運(yùn)作的國有企業(yè)改革之路。

準(zhǔn)確地講，國企上市這個概念應(yīng)該既包括子公司上市，又包括國企集團(tuán)整體上市。但由于在過去，最流行的國企上市模式是子公司上市，以至于國企上市這個概念本身大都指的是子公司上市。我之所以特別強(qiáng)調(diào)國企集團(tuán)整體上市，是因?yàn)樽庸旧鲜泻图瘓F(tuán)整體上市的差別現(xiàn)代企業(yè)管理論文，在現(xiàn)實(shí)中的意義十分重大。子公司上市通常是將不良債務(wù)、富余人員等歷史包袱剝離給國企集團(tuán)，這種做法對證券市場微觀基礎(chǔ)改造確有積極作用，但此時的國企集團(tuán)卻往往不堪重負(fù)、難以為繼，形成了國企上市最典型的“小船逃生、大船擱淺”現(xiàn)象。實(shí)際上，小船也不能輕易逃生，許多集團(tuán)無法生存時，就通過關(guān)聯(lián)交易等各種方式掏空上市公司，最后小船大船一起沉沒，這樣的歷史教訓(xùn)已非常深刻。因此，只有整體上市，才能避免過去大量存在的不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易，促進(jìn)國企的整體搞活和長遠(yuǎn)發(fā)展，維護(hù)投資者的利益和資本市場的良好秩序。

（二）上市國企的現(xiàn)狀

1.行業(yè)覆蓋面寬

目前，共有92家國有集團(tuán)公司的157只股票進(jìn)行上市交易，在數(shù)量上占A股總數(shù)的8.1%。上市國企主要集中在航天軍工、信息技術(shù)、石油化工、電力煤炭、汽車、重型機(jī)械、有色鋼鐵、航運(yùn)、地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、旅游、紡織、建材、醫(yī)藥等14大行業(yè)，覆蓋面較寬，其中航天軍工、信息技術(shù)、石油化工、電力煤炭、有色鋼鐵是上市國企較多的5大行業(yè)。

表1 上市國企行業(yè)分布情況表

行業(yè)

航天軍工

信息技術(shù)

石油化工

電力煤炭

汽車

重型機(jī)械

有色鋼鐵

其它

股票數(shù)量

36

19

14

17

9

13

16

行業(yè)

航運(yùn)

地產(chǎn)

農(nóng)業(yè)

旅游

紡織

建材

醫(yī)藥

2

股票數(shù)量

9

7

2

2

1

6

5

2.發(fā)行規(guī)模不大

國企上市公司的發(fā)行規(guī)模普遍不高，總發(fā)行股本5572億股，占A股總發(fā)行股本32017億股的17.4%，總流通股本2542億股，占A股總發(fā)行股本22471億股的11.3%；總股票市值56799億元，占A股總市值238740億元的23.8%，總股票流通市值26502億元，占總股票流通市值152413億元的17.4%。其中，航天軍工、信息技術(shù)、汽車、建材、醫(yī)療等行業(yè)以中小盤股居多，大盤股主要集中在石油化工、電力煤炭、有色鋼鐵、航運(yùn)、地產(chǎn)等行業(yè)。由表2可見，國企上市公司流通市值主要集中在200億元以下，其中100億元以下的為109只，100億元—200億元之間的為28只，200億元—1500億元之間的為20只論文開題報告范例。

表2 上市國企流通市值分布情況表

3.盈利能力較低

截至2011年3月（一季度）現(xiàn)代企業(yè)管理論文，上市國企中虧損企業(yè)家數(shù)為24家，占總數(shù)的15.3%，平均靜態(tài)市盈率為124倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超于A股30倍的水平。由表3可見，有67%的上市國企每股收益在0.3元以下，低于市場平均水平。

表3 上市國企每股收益分布情況表

二、國有上市公司兼并重組的目標(biāo)

（一）數(shù)量精簡

國資委計(jì)劃在2010年將現(xiàn)有的129家國企減少至100家，這為國有上市公司兼并重組定下了減量的基調(diào)，但這并不是唯一指標(biāo)和最終目標(biāo)，減量是為了整合那些規(guī)模較小、微利、效益差、應(yīng)退出市場和主營業(yè)務(wù)不符合國家十二五規(guī)劃對產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整和升級換代要求的國企，從而促進(jìn)國有資產(chǎn)的優(yōu)化合理配置。

（二）質(zhì)量提高

有針對性地剝離不良資產(chǎn)，合理注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使重組后的上市公司主營業(yè)務(wù)特色突出、優(yōu)勢明顯；在國內(nèi)甚至國際市場上具有較強(qiáng)競爭力；財務(wù)狀況和盈利水平得到較大改善，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到50%以下，資產(chǎn)收益率達(dá)到10%以上。

（三）模式轉(zhuǎn)變

十二五后，國企“集團(tuán)公司+上市公司”的經(jīng)營模式將被顛覆，國資委未來的目標(biāo)是要消滅集團(tuán)公司，逐步消化包袱，只保留中間主營業(yè)務(wù)的上市公司，完全按照資本市場的要求進(jìn)行運(yùn)作。

三、國有上市公司兼并重組的路徑

（一）上市國企之間進(jìn)行整合

國家直接監(jiān)管的100多家企業(yè)中，少數(shù)壟斷行業(yè)外，多數(shù)企業(yè)是處于同一競爭行業(yè)，國企之間橫向聯(lián)合、 縱向重組的空間很大。 國企之間合并的模式有三種：

1.主營業(yè)務(wù)整體上市。

第一，主營業(yè)務(wù)在全球具有領(lǐng)先地位的公司，著力整合旗下子業(yè)，發(fā)揮主業(yè)拉動作用，如中化集團(tuán)，在能源領(lǐng)域，已發(fā)展為具有國際化經(jīng)營特色、營銷能力突出的國家石油公司，承擔(dān)著我國戰(zhàn)略石油儲備的重要任務(wù)，并走出國門在海外開發(fā)油氣資源。

第二現(xiàn)代企業(yè)管理論文，殼資源重組。尋找殼資源應(yīng)從以下幾個方面入手：（1）在集團(tuán)中定位不清晰，國資委所持股權(quán)比例低的公司。（2）集團(tuán)內(nèi)部整合難以提升價值的公司。（3）當(dāng)前涉足主營業(yè)務(wù)與政府產(chǎn)業(yè)政策相違背的公司。（4）負(fù)債比例低、訴訟少、沒有B股的公司。如上海國企重組中可關(guān)注的殼資源就有上海金陵、飛樂音響、飛樂股份、金豐投資、錦江投資、中西醫(yī)藥、上工申貝和*ST二紡等。2010年11月，友誼股份以每股15.57 元向百聯(lián)集團(tuán)發(fā)行3.024 億股，收購集團(tuán)持有的八佰伴36%股權(quán)和投資公司100%股權(quán)；并以1 股百聯(lián)股份換0.861 股友誼股份之比例吸收合并百聯(lián)股份，合并組建新百聯(lián)。

第三，全行業(yè)合并重組。

“十二五”規(guī)劃明確提出“綠色發(fā)展、建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會”，設(shè)定了節(jié)能減排的一系列量化指標(biāo)，其中鋼鐵、電力行業(yè)等是實(shí)現(xiàn)全社會、各行各業(yè)減排的重要橋梁，為此鋼鐵、電力行業(yè)實(shí)現(xiàn)全行業(yè)重組迫在眉睫。

以電力行業(yè)為例，其重組的趨勢有三：一是基于國資委已經(jīng)明確提出未來央企的整合要求從150家減至100家左右的政策導(dǎo)向以及目前電力行業(yè)結(jié)構(gòu)過于分散的事實(shí)，未來第一、二、三梯隊(duì)各發(fā)電集團(tuán)有可能在政府部門的主導(dǎo)下進(jìn)行整合，以提高行業(yè)集中度。二是各大發(fā)電集團(tuán)公司為降低經(jīng)營風(fēng)險、加快業(yè)務(wù)擴(kuò)張而對外的收購兼并活動。具體包括對產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，比如煤炭企業(yè)以及對中小電力企業(yè)（電源點(diǎn)）的收購。三是各大發(fā)電集團(tuán)內(nèi)部，以整體上市為目的、以資產(chǎn)注入為手段的集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)的整合和有效配置，如國家開發(fā)投資公司正在醞釀將旗下電力、煤炭板塊的兩家上市公司國投華靖電力控股股份有限公司（簡稱“國投電力”）和國投新集能源股份有限公司（簡稱“國投新集”）合二為一，其合并后的新公司將成為國投整體上市的資本平臺。

（二）地方國有企業(yè)合并重組

國務(wù)院國資委于2011年4月18日公布了《地方國有資產(chǎn)監(jiān)管工作指導(dǎo)監(jiān)督辦法》，與同時廢止的2006年《地方國有資產(chǎn)監(jiān)管工作指導(dǎo)監(jiān)督暫行辦法》(國務(wù)院國資委令第15號)相比，此次公布監(jiān)督辦法細(xì)化了指導(dǎo)和監(jiān)督的具體事項(xiàng)，并進(jìn)一步完善指導(dǎo)監(jiān)督的方式和途徑。新辦法自2011年5月1日起施行。由于地方國有資產(chǎn)的總量大于中央企業(yè)，因而可供注入上市公司的地方國資潛在數(shù)量更加驚人。新辦法的出臺有利于加快公司制股份制改革和改制上市步伐、推動不同地區(qū)和層級國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管企業(yè)按市場化原則進(jìn)行合并與重組，隨著新辦法的施行，地方國資將再掀重組熱潮。

（三）民營、外資企業(yè)收購國企。

國家‘十二五’規(guī)劃綱要專門用一個章節(jié)闡述如何支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國家“十二五”規(guī)劃綱要第四十五章第三節(jié)提出，“支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，消除制約非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制度性障礙，全面落實(shí)促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施論文開題報告范例。鼓勵和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入法律法規(guī)未明文禁止準(zhǔn)入的行業(yè)和領(lǐng)域，市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和優(yōu)惠扶持政策要公開透明，不得對民間資本單獨(dú)設(shè)置附加條件。鼓勵和引導(dǎo)非公有制企業(yè)通過參股、控股、并購等多種形式，參與國有企業(yè)改制重組。完善鼓勵非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的法律制度，優(yōu)化外部環(huán)境現(xiàn)代企業(yè)管理論文，加強(qiáng)對非公有制企業(yè)的服務(wù)、指導(dǎo)和規(guī)范管理。改善對民間投資的金融服務(wù)。切實(shí)保護(hù)民間投資的合法權(quán)益”。明確鼓勵民企參與國企改制重組。目前，民企對國企進(jìn)行整體并購主要有兩類方式。一類是“協(xié)議轉(zhuǎn)讓法”，就是民營企業(yè)和國有企業(yè)雙方“一對一”談判訂協(xié)議實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易。另一類是“市場拍賣法”，即讓民營企業(yè)在自由競標(biāo)的狀況下收購國企。

此外，中國在“十二五”時期將進(jìn)一步提高對外開放和利用外資的水平。在2011年3月16日公布的《國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展十二五規(guī)劃綱要》中，有關(guān)提高利用外資水平的內(nèi)容包括，要引導(dǎo)外資更多投向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、高新技術(shù)、先進(jìn)制造、節(jié)能環(huán)保、新能源、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域；鼓勵外資企業(yè)在華設(shè)立研發(fā)中心，借鑒國際先進(jìn)管理理念、制度、經(jīng)驗(yàn)，積極融入全球創(chuàng)新體系；優(yōu)化投資軟環(huán)境，保護(hù)投資者合法權(quán)益；做好外資并購安全審查等等。經(jīng)濟(jì)全球化的今天，要以平常心態(tài)，以全球視野看待外資并購。既不要把它妖魔化，也不要輕視它。首先要加強(qiáng)對并購的研究，完善并購的法律法規(guī)，健全產(chǎn)業(yè)安全和反壟斷預(yù)警機(jī)制。其次，要促進(jìn)公平競爭、營造有利于并購方式發(fā)展的投資環(huán)境。

參考文獻(xiàn)

1.張占濤，利用外資并購提升我國國有企業(yè)綜合競爭力，企業(yè)技術(shù)開發(fā)，2009.11

2.李棟，跨國并購對我國的影響及相關(guān)對策研究，技術(shù)與創(chuàng)新管理，2010.1

3.張晗，試析國企重組改制中資產(chǎn)流失的原因和對策，法制與經(jīng)濟(jì)，2010.5

第8篇：外資并購論文范文

【關(guān)鍵詞】跨國公司；并購；法律規(guī)制

隨著經(jīng)濟(jì)全球化、經(jīng)濟(jì)一體化的深入和中國加入世貿(mào)組織的大背景，論文全球第五次并購浪潮正在迅速蔓延。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格勒曾經(jīng)說過：縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，幾乎沒有一家不是在某個時候以某種方式通過并購發(fā)展起來的。⋯并購是發(fā)展的大勢所趨，并購是進(jìn)入新行業(yè)、新市場的首選方式，并購也是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要手段。跨國并購帶動了國內(nèi)企業(yè)的并購，同時國內(nèi)企業(yè)的并購一定程度上也推動了跨國公司并購。跨國公司的戰(zhàn)略性并購?fù)顿Y對我國來說是一把“雙刃劍”，利用得好，對于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢、增強(qiáng)科技開發(fā)能力、降低生產(chǎn)經(jīng)營成本、提高企業(yè)的國際競爭力、擴(kuò)大國際市場的占有率、增強(qiáng)整個國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力等方面確實(shí)有著積極的作用；如果利用不好，就會對我國產(chǎn)業(yè)安全、經(jīng)濟(jì)安全以及民族產(chǎn)業(yè)的健康成長帶來很大的負(fù)面影響。目前，我國規(guī)范國外跨國公司并購我國企業(yè)的立法上還存在許多問題。

一、跨國公司并購境內(nèi)企業(yè)的新趨勢

綜合中國從20世紀(jì)9O年代初開始的跨國公司并購情況，結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)形勢，目前，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，跨國公司并購境內(nèi)企業(yè)出現(xiàn)如下趨勢：

(一)跨國公司并購境內(nèi)企業(yè)的發(fā)展速度加快，規(guī)模不斷擴(kuò)大。近年來，發(fā)生在中國的并購雖不能與發(fā)達(dá)國家的跨國并購相提并論，但對中國來說，發(fā)展規(guī)模和速度如此之快確實(shí)驚人。2005年前l(fā)1個月，全球已經(jīng)進(jìn)行了24806宗并購交易，總金額達(dá)到了2．06萬億美元；2005到2006年8月份止，并購在中國的發(fā)展也是非常迅速的，中國企業(yè)的并購金額達(dá)到了280億美金的規(guī)模，從其發(fā)展速度和規(guī)模上都創(chuàng)下了歷史新高。

(二)外商獨(dú)資企業(yè)比例上升，外商在華投資時的“獨(dú)資傾向”越來越明顯。1997年前的外商投資企業(yè)中，合資企業(yè)占主體；1997年，外商獨(dú)資企業(yè)首次超過合資企業(yè)，占據(jù)了多數(shù)。2003年外商投資企業(yè)共4．1萬家，其中外商獨(dú)資企業(yè)占62％；2004年外商投資企業(yè)約4．3萬家，外商獨(dú)資企業(yè)占70％；2006年外商投資企業(yè)約5．6萬家，外商獨(dú)資企業(yè)占82％。不僅如此，還出現(xiàn)了許多合資企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍酞?dú)資企業(yè)的現(xiàn)象。如德國漢高、天津漢高都成了外商獨(dú)資企業(yè)。最近幾年有些外商甚至在并購之后還徹底放棄原有品牌，改用自己的品牌，使得我國企業(yè)長期建立起來的品牌影響力消失殆盡。

(三)跨國公司并購境內(nèi)企業(yè)的領(lǐng)域拓寬。2000年以前并購領(lǐng)域以制造業(yè)為主，畢業(yè)論文包括汽車、化工、醫(yī)藥、家電、機(jī)械、建材、食品等；2000年以后除制造業(yè)外，服務(wù)業(yè)的跨國公司并購明顯增多，包括金融、電信、商業(yè)、房地產(chǎn)、航空運(yùn)輸、網(wǎng)絡(luò)資訊服務(wù)、媒體廣告等[2]，另外還包括第一產(chǎn)業(yè)的礦業(yè)，如荷蘭皇家殼牌購買中國石化股票等。這與中國加入世貿(mào)組織后逐漸放寬對服務(wù)業(yè)的準(zhǔn)人條件有很大關(guān)系。另外，IT產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和金融衍生物的發(fā)育也為跨國并購創(chuàng)造了條件。為了增強(qiáng)對中國市場的控制力，提高市場份額，跨國公司收購國內(nèi)企業(yè)的對象已經(jīng)從零散的單個企業(yè)收購轉(zhuǎn)向行業(yè)性收購，從開始時在飲料、化妝品、洗滌劑、彩色膠卷行業(yè)大量并購國內(nèi)企業(yè)基本形成寡頭市場的競爭格局后，又向通訊、網(wǎng)絡(luò)、軟件、醫(yī)藥、橡膠輪胎等行業(yè)擴(kuò)展，以謀求更大范圍開展并購活動。

(四)跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)后正逐漸形成市場壟斷地位。如跨國公司的工業(yè)總產(chǎn)值占行業(yè)產(chǎn)值的比重已從1990年的2．28％上升到現(xiàn)在的35％以上。在輕工、化工、醫(yī)藥、機(jī)械、電子等行業(yè)，跨國公司企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品已占據(jù)國內(nèi)1／3以上的市場份額。例如，在感光材料行業(yè)，1998年以來，柯達(dá)出資3．75億美元，實(shí)行全行業(yè)并購，迅速獲取了中國市場的較大份額，2003年l0月達(dá)又斥巨資收購了樂凱20％的國有股，全面控制國內(nèi)數(shù)碼沖印市場；在移動通訊行業(yè)，摩托羅拉、諾基亞和三星等外資企業(yè)市場占有率已達(dá)到80％以上；在軟飲料行業(yè)，可／2I可樂、百氏可樂基本控制了國內(nèi)大中城市的飲料市場等。跨國公司憑借其技術(shù)優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，在我國構(gòu)筑起較高的行業(yè)進(jìn)人壁壘，以便可能把價格提高到完全競爭水平以上，以獲得巨額壟斷利潤。

(五)跨國公司已經(jīng)走出過去的分散性、隨機(jī)性的并購模式，轉(zhuǎn)向有目的地、有針對性地并購?fù)坏貐^(qū)所有企業(yè)或不同地區(qū)同一行業(yè)的骨干企業(yè)。如，香港中策公司開始并購山西太原橡膠廠，隨后的兩年里，先后投資11億元人民幣，與泉州37家國有企業(yè)、大連輕工系統(tǒng)101家企業(yè)合資。與此同時，

還與杭州橡膠總廠、啤酒廠、電纜廠、低壓電器總廠合資，把國內(nèi)不同行業(yè)的180家企業(yè)成批改造成35家合資公司。這些公司均由中策公司控股5l％以上，從而引起了轟動全國的“中策現(xiàn)象”。

(六)跨國公司并購境內(nèi)企業(yè)的地區(qū)集中化?？鐕静①彽耐顿Y地與跨國公司對中國投資的地區(qū)十分吻合，明顯地集中在東部沿海發(fā)達(dá)城市，尤其是資本市場發(fā)育完善、企業(yè)成長規(guī)模大的城市，如大連、北京、天津、上海、蘇州、南京、廣州等地。

二、跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)中存在的問題

我國正處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型期，由于對跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)缺乏，加之我國相關(guān)法律的不完善，在跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)的過程中往往出現(xiàn)以下問題：

(一)跨國公司在某些限制性行業(yè)進(jìn)人太深，尤其是通過間接并購，已進(jìn)人到對跨國公司禁止或限制的領(lǐng)域中。由于我國外商投資產(chǎn)業(yè)政策立法較為滯后，專門性的跨國公司產(chǎn)業(yè)政策立法很長一段時間處于空白，有關(guān)跨國公司行業(yè)準(zhǔn)人的規(guī)定多散見于一系列外商投資企業(yè)法律法規(guī)中，這導(dǎo)致了跨國公司在某些限制性行業(yè)進(jìn)人太深，尤其是通過間接并購，進(jìn)入到對跨國公司禁止或限制的領(lǐng)域中。雖然我國相繼制定了《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》和《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》兩部規(guī)章，它們對于促進(jìn)我國外資產(chǎn)業(yè)布局的合理化和跨國公司結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及保護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全也確實(shí)具有重要意義，但是我國外資產(chǎn)業(yè)政策立法只是針對了新建這種增量投資方式，而不對跨國公司并購尤其是跨國公司并購這種存量投資方式做出任何明確規(guī)定，不足之處顯而易見。[3]

(二)跨國公司進(jìn)行壟斷性并購，在國內(nèi)某些行業(yè)已經(jīng)或正在形成跨國公司企業(yè)的壟斷，如電子通訊、日化產(chǎn)品、醫(yī)藥等行業(yè)。碩士論文跨國公司并購我國企業(yè)其目的是為了追求效益，然而追求效益的同時，難免會產(chǎn)生壟斷問題。壟斷容易造成東道國的幼稚工業(yè)受到壓制，市場被寡頭控制，原有的競爭秩序遭到破壞。因此，制訂《反壟斷法》，將“可能損害有效競爭”的并購作為壟斷行為在《反壟斷法》中加以嚴(yán)厲禁止是世界各國反對壟斷的惟一有效的法律途徑。[4]然而，在我國至今尚無一部適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的專門的《反壟斷法》來限制壟斷，有關(guān)這方面的法律只是大多散見于各種不同層次、級別的法規(guī)、指示和條例中?？鐕静①徦斐傻氖袌鰤艛喾恋K了公平競爭，對我國民族經(jīng)濟(jì)形成強(qiáng)烈沖擊，惡化了行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)的生存環(huán)境，妨礙了我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

(三)對并購資產(chǎn)壓價并購，尤其是對國有資產(chǎn)的評估作價不規(guī)范，造成國有資產(chǎn)流失?？鐕静①忂^程中國有資產(chǎn)流失是一個越來越嚴(yán)峻的問題。探究這一問題的原因主要有：我國目前還是缺乏對跨國公司并購活動的法律對策及監(jiān)督的有效機(jī)制；產(chǎn)權(quán)交易主體不明確；并購中對國有資產(chǎn)的評估缺乏規(guī)范，忽視國有企業(yè)無形資產(chǎn)的價值；資產(chǎn)評估過程不透明，私下交易多，缺乏公開公平的競爭機(jī)制；一些出售國有資產(chǎn)者急于求成，往往是利用并購的契機(jī)籌集資金來擺脫資金困境，或謀取其它個人和小集體利益等，造成國有資產(chǎn)流失嚴(yán)重。

(四)在我國，由于近幾年跨國公司并購境內(nèi)企業(yè)的迅速發(fā)展，我國還未建立一套專門的跨國公司并購審批制度。僅有的專門涉及審批問題的規(guī)定也太過原則性，且制度相當(dāng)零亂而難以操作，存在審批權(quán)限過于下放、審批權(quán)行使混亂、審批環(huán)節(jié)過多、程序繁瑣、效率低下等弊端。譬如，1989年《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》規(guī)定，全民所有制被兼并，由各級國有資產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)審批。而1994年國務(wù)院辦公廳的《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易管理的通知》中指出：地方管理的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓要經(jīng)地級以上人民政府審批；中央管理的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓由國務(wù)院有關(guān)部門報國務(wù)院審批。這種不系統(tǒng)、不統(tǒng)一的法制狀況不利于企業(yè)產(chǎn)權(quán)規(guī)范化、合理化流動。實(shí)踐中，我國跨國公司審批制度的基本模式還帶有濃厚的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩。我國現(xiàn)行的逐一復(fù)合制審批，即跨國公司的引進(jìn)不論項(xiàng)目、投資額大小，均應(yīng)經(jīng)過不同層次、級別的審批機(jī)構(gòu)審批，制度效率極為低下；而我國用于指導(dǎo)審批時依據(jù)的跨國公司法及其它有關(guān)企業(yè)兼并和產(chǎn)權(quán)交易法規(guī)中的有關(guān)規(guī)定，則又存在著層次較低以及政出多門而導(dǎo)致的審批要求各不相同甚至沖突的問題?？傊?，審批制度的不健全，使得我國經(jīng)常出現(xiàn)地方政府擅自批準(zhǔn)出售國有企業(yè)、國有資產(chǎn)流失失控等種種不正?，F(xiàn)象。

除存在上述問題外，跨國公司在對我國企業(yè)進(jìn)行并購過程中還存在諸如知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、資產(chǎn)評估、并購相關(guān)方的權(quán)益保護(hù)、跨國公司繳付等問題。而在這些方面，我國現(xiàn)行立法依然沒有擺脫過于原則化、簡單化，缺乏預(yù)見性和難以操作等問題。

三、規(guī)制跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)的思考

(一)建立、健全跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)的審查法律制度?？鐕静①弻彶橹贫仁潜Ｕ蠔|道國經(jīng)濟(jì)利益、維護(hù)東道國經(jīng)濟(jì)安全的重要措施之一。目前，絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國家和部分新興發(fā)展中國家都已建立了一套適合本國國情的、較為完整的跨國公司并購審查制度。我國應(yīng)根據(jù)新形勢需要，修改現(xiàn)行的《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》、《中外合作經(jīng)營企業(yè)法》，并針對目前的并購新趨勢、新特點(diǎn)，結(jié)合我國具體情況，制定《跨國公司企業(yè)法》和《并購法》?！犊鐕痉ā窇?yīng)首先對跨國公司的概念和具體形式作出規(guī)定，并在此基礎(chǔ)上確立對跨國公司的待遇原則。原則上應(yīng)以國民待遇為主，但對跨國公司投向的原則和范圍亦應(yīng)作出嚴(yán)格規(guī)定，并將《產(chǎn)業(yè)目錄》納入《跨國公司法》的范圍，根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化予以適時的、適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。尤其是對于限制性產(chǎn)業(yè)，應(yīng)具體規(guī)定有關(guān)產(chǎn)業(yè)跨國公司進(jìn)入的程度，如規(guī)定跨國公司所占股權(quán)的最高限額等。對于向鼓勵和允許跨國公司進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的投資可采用登記制，而對于向限制和禁止跨國公司進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的投資則實(shí)行嚴(yán)格制度，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全。

(二)盡快頒布我國《反壟斷法》，完善《反不正當(dāng)競爭法》，健全競爭法體系?！斗磯艛喾ā肥乾F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的基本法律之一，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)法的核心，英語論文它甚至被視為“經(jīng)濟(jì)憲法”、“市場經(jīng)濟(jì)的基石”和“自由企業(yè)的大”。我國發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟(jì)同樣需要反壟斷法。從這一角度分析，《反壟斷法》不僅有利于克服跨國并購的負(fù)面效應(yīng)，而且還有利于維護(hù)市場競爭秩序，將競爭和壟斷控制在一個適度的水平。因此，西方國家的法律對跨國并購可能造成的不良后果進(jìn)行了嚴(yán)格的防范，如美國的托拉斯法規(guī)定，如果一家銷售額或資產(chǎn)超過一億美元以上的公司要收購一家銷售額或資產(chǎn)超過一千萬美元的公司須通知聯(lián)邦貿(mào)易委員會和司法部反托拉斯局。并在《克萊頓法》中規(guī)定：公司間的任何兼并行為如其效果可能使競爭大大削弱以導(dǎo)致壟斷，該兼并行為被認(rèn)為是非法。美國對企業(yè)并購的監(jiān)管是從反壟斷法開始的，并且成為反壟斷法的核心。英國也制定了類似美國的企業(yè)并購專門立法——《倫敦城收購及兼并守則》。所不同的是，英國沒有專門的反壟斷法，其對企業(yè)并購中的反壟斷規(guī)制被包含在《1980年競爭法》之中。我國應(yīng)盡快出臺《反壟斷法》，明確規(guī)定反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)及構(gòu)成壟斷的條件，并以此作為并購能否被批準(zhǔn)的衡量標(biāo)準(zhǔn)。凡是跨國公司并購我國企業(yè)都必須接受審核，以確定該并購行為是否符合《反壟斷法》的要求；若形成或可能形成壟斷的都將不予批準(zhǔn)。而我國的反壟斷立法應(yīng)側(cè)重規(guī)制跨國公司并購中可能導(dǎo)致的壟斷，以維護(hù)和促進(jìn)公平的市場競爭秩序，增強(qiáng)我國企業(yè)的競爭實(shí)力。另外，國家在制訂《反壟斷法》的同時，還應(yīng)加快完善《反不正當(dāng)競爭法》，以健全競爭法體系。在完善《反不正當(dāng)競爭法》過程中，應(yīng)考慮明確監(jiān)督檢查不正當(dāng)競爭行為的執(zhí)法機(jī)關(guān)的組成、權(quán)限、活動程序、處理方式，對于跨國公司并購中可能采用的商業(yè)賄賂、非法融資、欺詐舞弊等不正當(dāng)競爭行為也應(yīng)在反不正當(dāng)競爭法中有所規(guī)定[5]。

(三)健全資產(chǎn)評估制度，強(qiáng)化并購交易條件管理。外國跨國公司并購我國企業(yè)，造成我國國有資產(chǎn)流失情況屢禁不止的主要因素是我國資產(chǎn)評估制度的不健全造成的。因此，我國應(yīng)盡快建立、健全規(guī)范化的資產(chǎn)評估制度，加強(qiáng)對資產(chǎn)評估的監(jiān)督和管理。應(yīng)在短期內(nèi)建立、完善《產(chǎn)權(quán)交易法》，科學(xué)組建資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的管理和監(jiān)督，對并購進(jìn)行強(qiáng)制性資產(chǎn)評估。加強(qiáng)立法工作，盡快制訂和頒布《國有資產(chǎn)法》，建立健全國有資產(chǎn)管理體系，以杜絕或減少并購中的國有資產(chǎn)流失。加快產(chǎn)權(quán)制度改革，理順國有資產(chǎn)管理體制，杜絕跨國公司并購中國有資產(chǎn)流失，加快國有資產(chǎn)管理體制改革的進(jìn)程，明確國有資產(chǎn)的受益主體和責(zé)任主體。[6]在資產(chǎn)評估過程中，我國應(yīng)采取科學(xué)的評估方法，重視對企業(yè)的商譽(yù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)等無形資產(chǎn)的評估，加強(qiáng)對評估中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，對評估中的惡意欺詐、故意壓價、損害國家利益的行為應(yīng)規(guī)定追究當(dāng)事人的刑事責(zé)任。同時，在跨國公司并購的批準(zhǔn)或?qū)徟块T在審查并購協(xié)議時，政府應(yīng)強(qiáng)化對交易條件的管理，如對民族品牌的培植和維護(hù)；達(dá)到控股線時，應(yīng)要求并購企業(yè)承擔(dān)原有企業(yè)的負(fù)擔(dān)、保證原有企業(yè)新技術(shù)開發(fā)以及高新技術(shù)的滾動轉(zhuǎn)讓等。

(四)制定《國有資產(chǎn)法》，加強(qiáng)對國有資產(chǎn)的監(jiān)管。建議盡快制定出臺《國有資產(chǎn)法》，建立完善的國有資產(chǎn)管理體系。在國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓過程中，應(yīng)遵循我國《公司法》以及其它相關(guān)法規(guī)中有關(guān)股權(quán)變動及公司合并、分立的基木原則，嚴(yán)格依照法律程序進(jìn)行，特別是要征得公司股東大會同意或由股東大會對董事會明確授權(quán)，杜絕有關(guān)行政領(lǐng)導(dǎo)和個別董事會成員私自決定的情形。在并購的價格上，對于凡國有企業(yè)的并購必須進(jìn)行嚴(yán)格的資產(chǎn)評估，要制定統(tǒng)一的符合市場經(jīng)濟(jì)要求的評估標(biāo)準(zhǔn)，將有形資產(chǎn)和企業(yè)的商譽(yù)、市場、占有率等無形資產(chǎn)都納人評估的范疇。國有股轉(zhuǎn)讓價格應(yīng)依據(jù)被并購公司股票的實(shí)際投資價值與合理市盈率，并參考簽訂協(xié)議時公司股票的市場價格和對股價走勢的預(yù)測等因素確定，將國有資產(chǎn)出售收人與營運(yùn)收人區(qū)別開來，制定合理的轉(zhuǎn)讓價格。除此之外，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對跨國公司到位情況的監(jiān)督，提高引進(jìn)跨國公司的質(zhì)量，從而使國外跨國公司對國內(nèi)企業(yè)的并購在公正、公開、合理、規(guī)范的規(guī)制中健康發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

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第9篇：外資并購論文范文

論文摘要：我國的企業(yè)并購從1984年的“保定模式”和“武漢模式”至今的二十余年中，已有數(shù)以萬計(jì)的企業(yè)進(jìn)行了并購重組。在加入世貧組織后，我國的國企兼并改革正在步入一個日漸成熟的新階段，但我們同時也必須清醒而深刻地認(rèn)識到中國企業(yè)尚存在諸多方面的問題，我們必須在新的一輪并購浪潮中從根本上改變那些不正常、不合理、不經(jīng)濟(jì)的“并購方式”，規(guī)范各級政府的行為、健全并購法律體系、完善金融股票市場，以推動我國企業(yè)并購的市場化進(jìn)程，并使中國企業(yè)能從并購過程中獲益。

一、我國企業(yè)并購的現(xiàn)狀特征

多年來我國企業(yè)的并購行為均是政府主導(dǎo)型多市場主導(dǎo)型少這種經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的社會環(huán)境決定了我國企業(yè)并購存在著和歐美等市場經(jīng)濟(jì)成熟國家截然不同的并購特點(diǎn)

首先是兼并動因單一化。從政府角度來看促成企業(yè)兼并主

要的動因是為了使國有企業(yè)減少虧損減緩財政上的壓力。從企業(yè)來看大多是看中了對方的廠地、倉庫或良好的機(jī)器設(shè)備。而西方企業(yè)兼并的動因是極其多樣的如有的為了獲得協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益有的為了謀求企業(yè)的增長有的為了得到諸如高科技、新工藝或科技管理人才等特殊資產(chǎn)有的為了提高市場占有率有的為了多元化經(jīng)營、降低經(jīng)營風(fēng)險有的為了拓展海外市場還有的是出于避稅或投機(jī)的目的或兼而有之。多元化的兼并動因?qū)钴S兼并市場起到了十分重要的作用。

第二個特征是政府在并購過程中扮演著指揮者的角色。并購應(yīng)該是企業(yè)對市場競爭的一種反應(yīng)是一種自發(fā)的經(jīng)濟(jì)行為而不是一種政府行為。本來在較為成熟的市場機(jī)制下，企業(yè)兼并往往是企業(yè)因?yàn)榧ち业氖袌龈偁幎鲃舆x擇的一種企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是一種正常的市場化行為若不涉及反托拉斯問題或不正當(dāng)競爭等法律問題，政府一般沒有必要參與具體兼并活動。但在我國當(dāng)初選擇兼并這種方式的直接目的往往是為了減少企業(yè)虧損、減輕財政負(fù)擔(dān)、搞活企業(yè)、調(diào)整資產(chǎn)存量等目的。這種目的在很大程度上是政府的目的當(dāng)企業(yè)的法人財產(chǎn)權(quán)沒有被確認(rèn)的情況下政府兼有國有資產(chǎn)所有者代表和行政管理者的雙重身份參與和干預(yù)企業(yè)的兼并是必然的。

第三個特征是兼并操作的不規(guī)范。造成這一問題的最主要原因是目前還沒有一個完善的規(guī)范兼并活動的法律體系。雖然我國已經(jīng)頒布實(shí)施了許多與兼并活動相關(guān)的法規(guī)但因企業(yè)兼并活動涉及面廣，領(lǐng)域多，造成了兼并活動的許多方面無法可依的局面，而有些領(lǐng)域則有多重規(guī)定，沒有統(tǒng)一的、規(guī)范的做法。為此，我們應(yīng)盡快建立健全企業(yè)并購的相關(guān)法律法規(guī)，對沒有法律規(guī)范的方面做出規(guī)范，對于互相不協(xié)調(diào)的做法進(jìn)行統(tǒng)一，改變目前兼并活動操作不規(guī)范的狀況。

二、企業(yè)并購存在的問題及對策分析

通過以上分析我們可以看到我國企業(yè)并購目前存在的一個主要問題是政府對兼并活動的過多干預(yù)。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下政府兼有行政職能和企業(yè)經(jīng)營職能，國有資產(chǎn)所有者和經(jīng)營者合二為一所以政府對兼并活動的直接干預(yù)難以避免。兼并活動中政府部門的某些盲目干預(yù)行為給企業(yè)帶來了一些負(fù)效應(yīng)。20世紀(jì)80年代初的企業(yè)兼并幾乎都是政府通過“拉郎配“的“包辦婚姻方式把一個個劣勢企業(yè)或?yàn)l臨破產(chǎn)企業(yè)“兼并“給優(yōu)勢企業(yè)企圖把劣勢企業(yè)搞活這在一定程度上仍是一種保護(hù)落后的做法。但在很多情況下這種做法不僅不能把劣勢企業(yè)搞活反而把兼并企業(yè)給拖垮了。目前，國內(nèi)一些產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的重組、并購均是政府的政策行為是基于控制資源和管理便利，其配置資源的半徑往往局限于行業(yè)或行政區(qū)域如前些年的中國民航大重組、中國電信南北分拆、廣電系統(tǒng)大重組等均屬于該范疇。從目前已經(jīng)組建和正在組建的一些“集團(tuán)“看相當(dāng)一部分是徒有現(xiàn)代化的軀體而無現(xiàn)代化的靈魂就是他們的組建原則和組建過程還是新瓶裝舊酒與市場經(jīng)濟(jì)原則與規(guī)則的要求背道而馳。如果以此來抵御國際資本的入侵恐怕難有勝機(jī)。 如何使我國企業(yè)的并購行為規(guī)范化、經(jīng)濟(jì)化并適應(yīng)入世后的跨國并購潮流，我們認(rèn)為應(yīng)從以下兩方面進(jìn)行努力:

首先政府必須進(jìn)行角色定位明確自己在企業(yè)并購行為中履行的只能是服務(wù)職能一切行為必須體現(xiàn)現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的原則與要求同過去傳統(tǒng)的、落后的管理思想決裂。

在市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)所有的行為是以追求利潤最大化為核心的，企業(yè)的并購行為也不例外。雖然企業(yè)兼并的直接動因可能表現(xiàn)為利用協(xié)同作用、管理層利益驅(qū)動、謀求增長獲得專門資產(chǎn)、提高市場占有率、避稅或投機(jī)等多種形式但其核心就是追求企業(yè)長期利潤的最大化，作為獨(dú)立市場主體的企業(yè)主體在主觀上是不具備實(shí)現(xiàn)盤活社會存量資產(chǎn)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、減少虧損企業(yè)、減輕財政負(fù)擔(dān)等宏觀目標(biāo)的動因，這些目標(biāo)只能是由政府來實(shí)現(xiàn)。但我們希望政府能在相應(yīng)法律的規(guī)范下完成上述目標(biāo)，不越權(quán)干預(yù)企業(yè)活動。拉郎配現(xiàn)象主要是因政府的錯位和企業(yè)主體的缺位所導(dǎo)致的政府參與企業(yè)并購.事實(shí)上對企業(yè)、行業(yè)、市場的實(shí)際情況并不了解輕易地做出并購決策不僅不能優(yōu)化資源、提高效率反而大大挫傷了企業(yè)的競爭力而作為本應(yīng)積極參與并購決策的企業(yè)負(fù)責(zé)人卻不能結(jié)合企業(yè)實(shí)際對并購做出決策。隨著我國政府兼并立法、執(zhí)法力度的進(jìn)一步加強(qiáng)政府對企業(yè)兼并的管理重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向制定有關(guān)兼并的法規(guī)誘導(dǎo)企業(yè)兼并向有利于優(yōu)化資源配置的方向進(jìn)行那種“拉郎配“甚至亂點(diǎn)鴛鴦譜式的過度干預(yù)違背企業(yè)自愿原則的管理將日益減少兼并將越來越成為市場體制下企業(yè)遵自愿、平等、有償原則下的一種自發(fā)的市場行為。