我國低碳經(jīng)濟(jì)投融資研究

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一、基于國際經(jīng)驗(yàn)的中國低碳經(jīng)濟(jì)投融資發(fā)展現(xiàn)狀與問題

發(fā)達(dá)國家的低碳經(jīng)濟(jì)起步較早，目前已經(jīng)建立起多元化的投融資體系，其主要模式涉及公共財(cái)政、綠色信貸、資本市場(chǎng)以及碳交易這四個(gè)方面。自從2007年，黨的十七大首次將“建設(shè)生態(tài)文明”寫入黨代會(huì)報(bào)告后，2012年黨的十八大報(bào)告中再一次提出要大力推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，我國政府愈發(fā)重視環(huán)境保護(hù)問題。在《2009年中國能源和環(huán)境可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》中，麥肯錫公司預(yù)計(jì)中國在2010~2030這二十年中平均每年需新增資本投入約1.33~1.76萬億人民幣。同時(shí)，中國也已宣布到2020年碳強(qiáng)度下降40%~45%的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。由此可見，我國低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投融資需求巨大。但是相比發(fā)達(dá)國家成熟的投融資體系，我國的低碳經(jīng)濟(jì)起步較晚，投融資模式面臨著諸多問題，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）公共財(cái)政投融資力度不足

低碳經(jīng)濟(jì)的投融資模式是一種雙體系，涉及投資與融資兩方面問題?？v觀發(fā)達(dá)國家的低碳投融資模式，其融資渠道通暢完善，方式靈活多樣，擁有著高度發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)。作為低碳經(jīng)濟(jì)立法先行者的英國，其主要的資金來源于政府普遍開征的氣候變化稅（CCL）。在2004~2010年間，英國GDP從22208億美元上漲3.36%至22955億美元，而人均二氧化碳的排放量在7年間的下降幅度高達(dá)12.22%。碳稅作為一種刺激性經(jīng)濟(jì)政策，已在丹麥、荷蘭、挪威、德國等全球范圍內(nèi)推廣實(shí)施，實(shí)現(xiàn)了低碳經(jīng)濟(jì)工作的規(guī)范化和系統(tǒng)化。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，諸如英國、美國等發(fā)達(dá)國家對(duì)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的財(cái)政投入力度大，其環(huán)境污染治理投資總額占GDP的比重大都超2%，而我國直接用于發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)投融資的資金卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，雖然全國環(huán)境污染治理投資總額在逐年增加，從2008年的4937.03億元到2012年投資總額的8253.46億元，同比增長16.02%，是2004年的4倍之多，但是其所占GDP的比重低，僅為1.59%，只能夠達(dá)到控制環(huán)境惡化的目的。同時(shí)，我國政府的重視程度不足，法律力度不夠強(qiáng)化，缺乏碳減排的激勵(lì)機(jī)制，目前尚未形成成熟穩(wěn)定的投融資體制和強(qiáng)制性的減排約束。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國每年在節(jié)能環(huán)保市場(chǎng)上的投資不到1000億元，低碳經(jīng)濟(jì)存在嚴(yán)重的投融資缺口，大約在2000億元左右。國家發(fā)展改革委能源所2009年的《2050中國能源和碳排放報(bào)告》預(yù)測(cè)，照目前的投資增長速度，到2020年，節(jié)能、新能源行業(yè)和其他環(huán)保行業(yè)至少有2萬億資金缺口需要彌補(bǔ)。

（二）商業(yè)銀行參與度不高

技術(shù)與資金是發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)投融資的最關(guān)鍵的兩個(gè)要素，而技術(shù)的進(jìn)步與發(fā)展也需要大量的資金投入，這就要求商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)投融資體系的資金投入不僅要在量上得到改善，更要追求質(zhì)的提高。以節(jié)能減排、保護(hù)環(huán)境為目的的綠色信貸，利用金融杠桿，推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)由“高碳”向“低碳”的成功轉(zhuǎn)型。在支持綠色信貸投融資方面，美國、英國、德國等發(fā)達(dá)國家紛紛實(shí)踐了赤道原則。赤道銀行提供了環(huán)境保護(hù)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架，第一次確立了項(xiàng)目融資的環(huán)境與社會(huì)的最低金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，目前采用赤道銀行的機(jī)構(gòu)以擴(kuò)大至27個(gè)國家的67家機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)總量占全球項(xiàng)目融資的85%以上份額，業(yè)務(wù)覆蓋100多個(gè)國家。而中國的第一家本土赤道銀行———興業(yè)銀行，雖逐步與國際標(biāo)準(zhǔn)相接軌，為企業(yè)節(jié)能減排提供了良好的環(huán)境，但其綠色信貸總額與總資產(chǎn)的比例僅有3.46%?！吨袊吞冀鹑诎l(fā)展2014年度報(bào)告》稱絕大多數(shù)銀行這一比例低于2%，資金缺口高達(dá)現(xiàn)有融資的20倍之多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足實(shí)際需要。目前，中國工商銀行、國家開發(fā)機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)都已研制出符合自身需求的投融資方案。但不能否認(rèn)的是我國商業(yè)銀行對(duì)低碳項(xiàng)目的服務(wù)與信貸剛剛起步，融資渠道單一，融資工具創(chuàng)新不足，實(shí)施綠色信貸的內(nèi)在動(dòng)力不足，執(zhí)行效果并不明顯。

（三）資本市場(chǎng)融資支撐不夠

資本市場(chǎng)是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、拓寬融資渠道、優(yōu)化資源配置的重要平臺(tái)。低碳經(jīng)濟(jì)周期長、技術(shù)新、投入大的特點(diǎn)使得碳基金、碳保險(xiǎn)、碳證券等融資工具應(yīng)運(yùn)而生。目前，國際上已設(shè)立約50家的碳基金用于節(jié)能減排和清潔能源發(fā)展，不僅提高了能源的利用效率，而且為低碳發(fā)展籌措了大量的資金。以英國為代表的碳信托基金，自成立以來已實(shí)現(xiàn)了1700萬噸二氧化碳的減排任務(wù)，節(jié)省了超過10億英鎊的能源支出。我國的碳基金始于2005年，剛起步不久，規(guī)模較小。具有低碳環(huán)保性質(zhì)的上市公司數(shù)量少，低碳企業(yè)在主板和創(chuàng)業(yè)板上市困難，比例僅為10%左右。技術(shù)轉(zhuǎn)化資金不足，缺乏相關(guān)扶持政策，資本市場(chǎng)參與低碳經(jīng)濟(jì)的融資程度不高。

（四）金融衍生工具缺乏

1997年12月，聯(lián)合國氣候大會(huì)在日本京都通過《京都議定書》，由此推動(dòng)了全球碳交易市場(chǎng)的迅速增長。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，2005年全球的碳交易額為108.6億美元，2008年迅速上升到1263.5億美元，增長了126.6%，2011年更是創(chuàng)下了1760億美元的新高。與此同時(shí)，碳交易量從2004年的0.94億噸爆炸式地增長到2012年的105.266億噸，漲幅高達(dá)110.99%，2020年的碳交易量有望達(dá)到440億噸?！度蛱碱A(yù)算》顯示，中國是碳排放量總量最大的國家，約占27%；其次是美國，占14%；歐盟占10%以及印度占6%。目前，中國擁有全球最大的碳排放資源，是世界第一大二氧化碳排放國。英國、美國、澳大利亞等發(fā)達(dá)國家目前正在積極探索有關(guān)碳交易的衍生工具市場(chǎng)，歐盟氣候交易所（ECX）的排放貿(mào)易制度體系占到全球碳交易市場(chǎng)的68%，美國芝加哥交易所（CME）已成為全球自愿碳減排市場(chǎng)的典范。各種金融衍生品如碳期貨、碳期權(quán)等層出不窮，對(duì)資金的擴(kuò)張起到了強(qiáng)烈的刺激作用，碳交易市場(chǎng)儼然已發(fā)展成為全球最具潛力的商品交易市場(chǎng)。目前，上海、北京環(huán)境交易所和天津排污權(quán)交易所已啟動(dòng)交易，但是從總體上來看，我國碳市場(chǎng)機(jī)制尚未成熟，碳金融衍生工具缺乏創(chuàng)新力度，買賣碳商品的定價(jià)權(quán)無法掌控，我國仍處于全球碳交易市場(chǎng)價(jià)值鏈的低端位置，尚未形成信息透明、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)化的碳交易市場(chǎng)。

二、低碳經(jīng)濟(jì)投融資發(fā)展的作用方式

（一）作用機(jī)制

影響低碳經(jīng)濟(jì)投融資發(fā)展的制約因素眾多，主要包括能源效益、供應(yīng)安全、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、運(yùn)營機(jī)制和實(shí)施力度這5個(gè)方面。通過研究制約因素的作用機(jī)制，有利于趨利避害，通過采取合適的方案，不斷發(fā)展和完善我國的低碳經(jīng)濟(jì)投融資體系。該研究問題分為3個(gè)相互聯(lián)系的層次，同一層次的因素既受上一層次因素的制約，同時(shí)又對(duì)下一層次因素起著制約作用。其中，最上層為最終目標(biāo)層，即促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)投融資發(fā)展；中間層為制約因素層，包含能源效益、供應(yīng)安全、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、運(yùn)營機(jī)制和實(shí)施力度5個(gè)制約因素；最下層為作用對(duì)象層，即分別從社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、生態(tài)3方面探討對(duì)制約因素的影響。3個(gè)層次之間交互制約，形成如圖1的促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)投融資發(fā)展的遞階層次結(jié)構(gòu)。低碳能源、供應(yīng)安全、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、運(yùn)營機(jī)制和實(shí)施力度是是維持社會(huì)健康運(yùn)轉(zhuǎn)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速增長以及生態(tài)可持續(xù)化發(fā)展的“血脈”。能源結(jié)構(gòu)的合理優(yōu)化以及利用效率的提高有利于探索挖掘節(jié)能環(huán)保的新能源，減少傳統(tǒng)化石能源的耗用，增加對(duì)風(fēng)能、太陽能、地?zé)崮艿葻o碳能源的選擇與預(yù)測(cè)；近年來能源戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)以及“煤荒、油荒、氣荒”的出現(xiàn)使得傳統(tǒng)化石能源不可再生的弊端日益顯現(xiàn)，人們更多地傾向于尋找清潔能源和可再生能源，以此確保有充足穩(wěn)定的可再生能源的供給；信用風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的合理規(guī)避，能夠最小化對(duì)社會(huì)生活、經(jīng)濟(jì)增長和生態(tài)優(yōu)化的威脅，權(quán)衡好風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，保證低碳經(jīng)濟(jì)投融資發(fā)展的“三性”平衡；節(jié)能減排政策、稅收優(yōu)惠等保障機(jī)制與激勵(lì)機(jī)制的運(yùn)用，如政府強(qiáng)制性對(duì)高碳產(chǎn)業(yè)采取減排措施，對(duì)低碳產(chǎn)業(yè)實(shí)施稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策，保障法律權(quán)利和福利權(quán)利等進(jìn)一步地刺激了產(chǎn)業(yè)的低碳化和投融資的發(fā)展；創(chuàng)新與重視力度的加大，能夠活躍我國的低碳經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，為我國低碳投融資的發(fā)展注入新生的活力與迸發(fā)力?？梢钥闯?，這三個(gè)層次構(gòu)成了一種交互相織的網(wǎng)狀關(guān)系。人們對(duì)社會(huì)的要求、經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展水平以及對(duì)環(huán)境預(yù)期等因素的影響，都會(huì)使能源效益、供應(yīng)安全、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、運(yùn)營機(jī)制和實(shí)施力度發(fā)生相應(yīng)的變化，進(jìn)而影響低碳經(jīng)濟(jì)的投融資發(fā)展。研究層次結(jié)構(gòu)的作用機(jī)制，可以得到制約因素對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)投融資發(fā)展的影響強(qiáng)弱，更加明確其在社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和生態(tài)在發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)投融資過程中的重要性，并根據(jù)實(shí)際情況，因地制宜地采取措施，不斷構(gòu)建和完善我國的低碳經(jīng)濟(jì)的投融資體系。

（二）促進(jìn)作用

隨著溫室氣體的大量排放，全球氣候變暖問題亟待解決，越來越多的國家開始重視低碳經(jīng)濟(jì)的規(guī)?；l(fā)展。雖然我國的低碳經(jīng)濟(jì)起步較晚，而且面臨著多種問題，但不能否認(rèn)的是，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)投融資促進(jìn)了我國的社會(huì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長和生態(tài)環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，低碳經(jīng)濟(jì)投融資發(fā)展也雙向地對(duì)公共財(cái)政、綠色信貸、資本市場(chǎng)和碳交易產(chǎn)生了重要的作用。如圖模型所示，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)投融資體系的影響是相互的。投資低碳經(jīng)濟(jì)能反向地加大公共財(cái)政的投入，構(gòu)建和完善綠色稅收體制；實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)與國際社會(huì)的雙贏局面；促進(jìn)多種融資工具的創(chuàng)新，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的活力與競(jìng)爭(zhēng)力；逐步提高我國在全球碳交易市場(chǎng)中的話語權(quán)，提升我國的碳金融衍生工具市場(chǎng)的國際化水平。與此同時(shí)，公共財(cái)政投入力度的加大為發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)提供了強(qiáng)有力的保障，綠色信貸和赤道銀行的規(guī)范促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐，資本市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大拓寬了低碳產(chǎn)業(yè)的融資渠道，日益活躍的碳交易和推層出新的碳金融衍生工具也共同推動(dòng)了和諧共生的低碳經(jīng)濟(jì)投融資機(jī)制的發(fā)展與創(chuàng)新。

三、主要結(jié)論與建議

構(gòu)建低碳時(shí)代并非一朝一夕能夠完成，我國低碳投融資模式的轉(zhuǎn)型已經(jīng)到了關(guān)鍵時(shí)刻。針對(duì)我國低碳經(jīng)濟(jì)投融資的發(fā)展現(xiàn)狀，分別從公共財(cái)政、綠色信貸、資本市場(chǎng)和碳交易四個(gè)方面提出了如下政策建議：

（一）政府不僅應(yīng)制定好低碳制度，更應(yīng)加大監(jiān)督與管理力度

運(yùn)用宏觀手段激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)的融資和直接的資金供給，微觀上配套風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和稅收優(yōu)惠等財(cái)政政策，積極發(fā)揮稅收杠桿作用，引導(dǎo)社會(huì)資金投向低碳領(lǐng)域。宏觀與微觀層面雙管齊下，投融互動(dòng)，適時(shí)選擇不同的碳稅政策，適地實(shí)施差別稅率，實(shí)現(xiàn)低碳經(jīng)濟(jì)增長方式在量與質(zhì)上的雙向提高，統(tǒng)籌建立起有中國特色的低碳經(jīng)濟(jì)投融資發(fā)展體系。

（二）商業(yè)銀行應(yīng)繼續(xù)完善綠色信貸體系

主動(dòng)接納并演變?yōu)槌嗟楞y行，有效發(fā)揮資金優(yōu)化配置的功能，為低碳耗能企業(yè)上市建立綠色通道，加快同國際市場(chǎng)相接軌的步伐，為我國在“十二五”期間在低碳經(jīng)濟(jì)的投融資方面提供至少80000億元的資金準(zhǔn)備，力求實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的自身效益和我國低碳經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮的共贏局面。

（三）我國應(yīng)繼續(xù)發(fā)展和完善順符合中國機(jī)制的碳基金

在資本市場(chǎng)上促進(jìn)碳金融與碳市場(chǎng)的發(fā)育，在制度層面上運(yùn)營政策工具促進(jìn)國際協(xié)調(diào)，增加低碳上市公司在主板市場(chǎng)的數(shù)量，鼓勵(lì)和扶持高科技中小企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，多渠道籌措資金，支持低碳經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級(jí)，使我國的碳基金項(xiàng)目更好地融入到國際的資本市場(chǎng)中去。

（四）中國碳交易平臺(tái)的發(fā)展

處于初級(jí)階段，我國應(yīng)積極融入國際碳交易市場(chǎng)，完善碳排放權(quán)交易體系，不斷創(chuàng)新碳金融衍生工具，逐步提高我國在國際碳交易市場(chǎng)上的主動(dòng)定價(jià)權(quán)，最終構(gòu)建起統(tǒng)一、多元化的碳交易市場(chǎng)平臺(tái)。

作者：蔡靜 單位：安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院