長期投資決策分析方法精選(九篇)

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第1篇：長期投資決策分析方法范文

(一)財(cái)務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置

財(cái)務(wù)管理是根據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求，利用價(jià)值形式，對企業(yè)的資金運(yùn)動進(jìn)行有效的預(yù)測、組織、控制、監(jiān)督和調(diào)節(jié)，并正確處理企業(yè)與有關(guān)各方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，是企業(yè)管理的重要組成部分，是圍繞企業(yè)資金運(yùn)動的一切管理工作。

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是為了滿足企業(yè)生存、發(fā)展、獲利目標(biāo)的要求，保持企業(yè)以收抵支和到期償還債務(wù)的能力，減少企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠長期穩(wěn)定生存下去，同時(shí)及時(shí)籌措企業(yè)發(fā)展所需要的資金，并且對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的和從外部籌集的資金加以有效利用，獲得合理的報(bào)酬，提高企業(yè)長期潛在的獲利能力，使企業(yè)的價(jià)值不斷增加，股東的財(cái)富不斷擴(kuò)大。

目前，高校本科財(cái)務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置：第一章總論，介紹財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與特點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理的任務(wù)、原則、方法及其法律規(guī)范；第二章財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)境，介紹企業(yè)的組織類別，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)及其法律環(huán)境、金融市場環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境；第三章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念，介紹資金時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念；第四章財(cái)務(wù)預(yù)測與規(guī)劃，介紹財(cái)務(wù)預(yù)測的程序和方法，財(cái)務(wù)預(yù)算的編制；第五章籌資管理，介紹企業(yè)的籌資渠道和籌資方式的主要內(nèi)容，不同籌資方式的利弊分析；第六章資本成本與資本結(jié)構(gòu)，介紹杠桿原理、資本成本的比較和資本結(jié)構(gòu)決策的方法；第七章資產(chǎn)管理，介紹以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的項(xiàng)目投資評價(jià)方法，如何進(jìn)行證券投資管理、營運(yùn)資本管理；第八章營業(yè)收入及收益分配管理，介紹如何進(jìn)行營業(yè)收入管理和收益分配管理；第九章財(cái)務(wù)控制，介紹不同類型責(zé)任中心的特征和考評指標(biāo)；第十章財(cái)務(wù)分析，介紹依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告如何進(jìn)行企業(yè)償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力分析。

(二)管理會計(jì)教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置

管理會計(jì)是以現(xiàn)代管理科學(xué)為基礎(chǔ)，以提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益為目的，以一系列特定的技術(shù)、方法為手段，對企業(yè)整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行規(guī)劃、決策、控制和考核的一種管理活動。管理會計(jì)目標(biāo)是適應(yīng)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營管理，提高企業(yè)競爭力的需要而產(chǎn)生和發(fā)展起來的，其最終目標(biāo)是提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最優(yōu)化。具體包括：一是為企業(yè)管理者管理和決策提供信息，主要包括：與預(yù)測、決策企業(yè)經(jīng)營活動有關(guān)的信息、與預(yù)算和控制企業(yè)經(jīng)營活動有關(guān)的信息，與考核和評價(jià)企業(yè)經(jīng)營活動有關(guān)的信息，以及與維護(hù)企業(yè)資產(chǎn)安全、完整及資源有效利用有關(guān)的信息。二是參與企業(yè)經(jīng)營管理，主要包括：參與企業(yè)經(jīng)營管理決策并相應(yīng)編制預(yù)算；建立責(zé)任會計(jì)制度，制定各單位的預(yù)算；在預(yù)算執(zhí)行過程中，進(jìn)行內(nèi)部控制，按照責(zé)任會計(jì)進(jìn)行業(yè)績考核。

目前，高校本科管理會計(jì)教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置：第一章現(xiàn)代管理會計(jì)概述，介紹管理會計(jì)的產(chǎn)生與發(fā)展，內(nèi)容與特點(diǎn)，目標(biāo)與對象，及其與財(cái)務(wù)會計(jì)的關(guān)系。第二章成本性態(tài)分析，介紹成本性態(tài)分類及其分析的方法。第三章變動成本法，介紹變動成本法的基本原理及其與完全成本法的比較。第四章本量利分析，介紹本量利之間的依存關(guān)系，通過相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算為管理者預(yù)測和決策提供信息。第五章經(jīng)營預(yù)測，介紹銷售預(yù)測、成本預(yù)測、利潤預(yù)測的各種方法；第六章決策分析概述，介紹決策分析的意義、種類、程序。第七章短期經(jīng)營決策，介紹生產(chǎn)決策、定價(jià)決策的內(nèi)容和方法。第八章長期投資決策分析，介紹以資金時(shí)間價(jià)值、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、資本成本和現(xiàn)金流量為依托的長期投資決策的內(nèi)容和方法；第九章全面預(yù)算，介紹全面預(yù)算的基本原理與方法、編制程序和步驟；第十章存貨控制，介紹如何確定存貨的最優(yōu)訂貨數(shù)量和最優(yōu)訂貨時(shí)間以及存貨的日?？刂品椒ǎ篈BC分類法等。第十一章成本控制，介紹標(biāo)準(zhǔn)成本控制系統(tǒng)和目標(biāo)成本控制的基本內(nèi)容。第十二章責(zé)任會計(jì)，介紹不同類型的責(zé)任中心的形式、特點(diǎn)、責(zé)任、考核評價(jià)方法。

二、財(cái)務(wù)管理與管理會計(jì)兩門課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)

(一)財(cái)務(wù)管理與管理會計(jì)兩門課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)的內(nèi)容

從上述介紹的財(cái)務(wù)管理和管理會計(jì)教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置情況可以看出其在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)包括：資金時(shí)間價(jià)值的內(nèi)容；本量利分析內(nèi)容；存貨管理的內(nèi)容；全面預(yù)算的內(nèi)容；項(xiàng)目投資(資本預(yù)算、長期投資決策)的內(nèi)容；責(zé)任會計(jì)的內(nèi)容。

(二)財(cái)務(wù)管理與管理會計(jì)兩門課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)原因分析

財(cái)務(wù)管理與管理會計(jì)兩門課之所以在教學(xué)內(nèi)容上有較多的重復(fù)，原因是：兩門課程的研究對象類似，都是以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程為基礎(chǔ)，以企業(yè)的資金運(yùn)動為對象；兩門課的研究目標(biāo)類似，都是以加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理、通過價(jià)值增值提高經(jīng)濟(jì)效益，使企業(yè)價(jià)值最大化為目的；兩門課的研究的資料來源類似，都是以財(cái)務(wù)會計(jì)提供的數(shù)據(jù)資料和信息為主要依據(jù)；兩門課的服務(wù)對象類似，都是為企業(yè)管理者提供決策依據(jù)和信息。這樣其內(nèi)容重復(fù)就不可避免。

(三)財(cái)務(wù)管理與管理會計(jì)兩門課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)帶來的影響

浪費(fèi)寶貴的教學(xué)時(shí)間、教學(xué)資源以及教師與學(xué)生的精力。如果兩門課程是一位老師教學(xué)，還能夠照顧到重復(fù)與交叉的內(nèi)容在哪門課程中重點(diǎn)詳細(xì)講解，在哪門課程中以復(fù)習(xí)的方式處理。否則如果處理不當(dāng)，會使教學(xué)效果受到影響，使學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性受到影響。

三、財(cái)務(wù)管理與管理會計(jì)兩門課程教學(xué)內(nèi)容的重新構(gòu)建

(一)財(cái)務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容的重新構(gòu)建

財(cái)務(wù)管理以資金運(yùn)動為對象，在資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的基礎(chǔ)上，以資金籌集管理、資金投放管理、資金分配(股利分配)管理為主線重新構(gòu)建財(cái)務(wù)管理課程的教學(xué)內(nèi)容：在總論中明確財(cái)務(wù)管理的有關(guān)概念、目標(biāo)、原則、環(huán)境等內(nèi)容；明確財(cái)務(wù)管理應(yīng)該樹立的兩個(gè)價(jià)值觀念：資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念；在資金籌集管理中，明確資金籌集的渠道、資金籌集的方式、資本成本、資本結(jié)構(gòu)決策等內(nèi)容；在資金投放管理中，明確項(xiàng)目投資、證券投資、營運(yùn)資本(以現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理為主要內(nèi)容)；在收益分配(股利分配)管理中，明確收益分配的基本理論、基本原則和收益分配政策的選擇；為了評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理績效，介紹財(cái)務(wù)分析的方法和內(nèi)容：企業(yè)營運(yùn)能力分析、盈利能力分析和償債能力分析等。具體章節(jié)設(shè)置：第一章總論；第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念；第三章資金籌集管理；第四章資本結(jié)構(gòu)決策；第五章項(xiàng)目投資(資本預(yù)算、長期投資決策)；第六章證券投資；第七章營運(yùn)資本管理；第八章收益分配(股利分配)管理；第九章財(cái)務(wù)分析。

(二)管理會計(jì)教學(xué)內(nèi)容的重新構(gòu)建

第2篇：長期投資決策分析方法范文

1、XX企業(yè)存貨管理存在的問題及對策

2、談XX企業(yè)低值易耗品的管理方法

3、XX企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率分析

4、XX企業(yè)會計(jì)信息環(huán)境的探討

5、從現(xiàn)行會計(jì)制度剖析會計(jì)信息失真

6、可轉(zhuǎn)換債券的會計(jì)處理方法探討

7、XX企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告分析

8、如何規(guī)范中小企業(yè)會計(jì)的建帳建制

9、XX上市公司年報(bào)、中報(bào)的分析

10、論企業(yè)資本保值增值的考評

11、XX企業(yè)資產(chǎn)重組的成功經(jīng)驗(yàn)或失敗之教訓(xùn)

12、XX企業(yè)購并業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗(yàn)或失敗之教訓(xùn)

13、XX企業(yè)的現(xiàn)金流量分析

14、企業(yè)所得稅實(shí)證淺析

15、上市公司現(xiàn)金股利政策解析—用友軟件與五糧液之比較

16、試論表外融資對會計(jì)披露的影響及防范

17、論企業(yè)應(yīng)收帳款的管理與控制

18、企業(yè)的籌資方式及其選擇若干問題的探討

19、關(guān)于穩(wěn)健原則在企業(yè)會計(jì)處理中應(yīng)用問題的研究

 

二、審計(jì)及內(nèi)部控制方面

1、  建立與完善企業(yè)內(nèi)部控制制度——XX公司內(nèi)部控制案例分析

2、論信息時(shí)代的XX企業(yè)內(nèi)部控制

3、XX企業(yè)對內(nèi)部控制的再認(rèn)識

4、XX企業(yè)公司治理與內(nèi)部控制研究

5、中外管理層收購MBO比較研究

6、關(guān)于建立與完善企業(yè)內(nèi)部審計(jì)制度若干問題的探討

7、我國國有企業(yè)內(nèi)部人控制產(chǎn)生原因的分析

8、CPA審計(jì)實(shí)務(wù)XX問題研究

9、論審計(jì)質(zhì)量的評估

10、論審計(jì)質(zhì)量控制

11、論項(xiàng)目審計(jì)對投資決策的影響

12、論我國證券市場注冊會計(jì)師法律責(zé)任

13、論會計(jì)師事務(wù)所的規(guī)?；?/p>

14、論內(nèi)部審計(jì)制度的必要性及其完善與發(fā)展

15、析內(nèi)部審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其防范

16、論國家審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)及其防范

17、論國家審計(jì)的發(fā)展及地位設(shè)置

18、獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則若干問題研究

19、論內(nèi)部審計(jì)準(zhǔn)則的建立與完善

20、論國家審計(jì)準(zhǔn)則的建立與完善

 

三、電算化會計(jì)方面

1、計(jì)算機(jī)舞弊的防范與對策

2、信息技術(shù)發(fā)展對會計(jì)信息系統(tǒng)之挑戰(zhàn)與變革

3、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)對財(cái)務(wù)會計(jì)的影響

4、ERP對會計(jì)實(shí)踐的影響分析

5、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的企業(yè)財(cái)務(wù)管理

6、ERP系統(tǒng)集成對會計(jì)的影響

7、談ERP系統(tǒng)在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

8、中國企業(yè)ERP失敗原因之分析

 

四、成本管理會計(jì)方面 1、成本考核指標(biāo)分析

2、論成本計(jì)算方法的選擇

3、本量利分析在XX企業(yè)的運(yùn)用

4、XX企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)決策分析與評價(jià)

5、XX企業(yè)產(chǎn)品定價(jià)決策分析與評價(jià)

6、XX企業(yè)存貨決策分析與評價(jià)

7、XX企業(yè)長期投資決策分析與評價(jià)

8、XX企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全面預(yù)算

9、企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格

10、論成本補(bǔ)償

11、國有企業(yè)民營化之會計(jì)業(yè)績的變動

12、論企業(yè)全面預(yù)算管理中預(yù)算目標(biāo)的形成與分解

第3篇：長期投資決策分析方法范文

加權(quán)平均某項(xiàng)資金來源在投資該項(xiàng)資金來源

=Σ（×）

資金成本總額中所占的比重的個(gè)別資金成本

例1：設(shè)長城公司擬投資建設(shè)C項(xiàng)目，投資總額為1000萬元，其中自有資金和借入資金各500萬元。股東期望的投資報(bào)酬率為40%，借款利率為10%。項(xiàng)目建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期為10年。每年現(xiàn)金凈流量為285萬元。試對該投資項(xiàng)目的可行性作出決策。

加權(quán)平均500500

=×10%+×40%=25%

資金成本10001000

凈現(xiàn)值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000

=285×3.571-1000=17.74（萬元）

根據(jù)285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率r=25.68%。

根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，C項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，內(nèi)含報(bào)酬率大于加權(quán)平均資金成本，故該投資項(xiàng)目可行。

筆者分析研究后發(fā)現(xiàn)，以上決策過程和結(jié)論是錯(cuò)誤的，舉例分析如下：

[例2]設(shè)上例長城公司的C項(xiàng)目系由A、B兩個(gè)配套項(xiàng)目構(gòu)成，A項(xiàng)目投資額為500萬元，以借款方式籌集資金，每年現(xiàn)金凈流量為80萬元；B項(xiàng)目投資額為500萬元，以自有資金投資，每年現(xiàn)金凈流量為205萬元。試分別對A、B項(xiàng)目的可行性作出決策判斷。

凈現(xiàn)值（A）=80×（P/A，10%，10）-500

=80×6.145-500

=-8.4（萬元）

凈現(xiàn)值（B）=205×（P/A，40%，10）-500

=205×2.414-500

=-5.13（萬元）

500

根據(jù)（P/A，r，10）==6.250，求得A項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率r=9.62%；

80

500

根據(jù)（P/A，r，10）==2.439，求得B項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率r=39.59%。

205

根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果可知，A、B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值都小于0，內(nèi)含報(bào)酬率都小于其資金成本，故A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目都不可行。這與例1的結(jié)論正好相反。

表1投資項(xiàng)目決策分析表單位：萬元

項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C項(xiàng)目

投資總額5005001000

建設(shè)期（年）000

生產(chǎn)經(jīng)營期（年）101010

資金成本10%40%25%

每年現(xiàn)金凈流量80205285

凈現(xiàn)值-8.4-5.1317.74

內(nèi)含報(bào)酬率9.62%39.59%25.68%

可行性決策不可行不可行可行

為什么就同一個(gè)投資項(xiàng)目會得出兩種不同的結(jié)論呢?筆者認(rèn)為，問題出在加權(quán)平均資金成本上。資金成本是按年計(jì)算的每期用資費(fèi)用（不考慮籌資費(fèi)用）與所籌資金總額之間的比率。在籌資決策中，通常假設(shè)用資費(fèi)用按期支付，本金到期一次償還。所以，按照加權(quán)平均資金成本計(jì)算的各期現(xiàn)金流出量與按照各種資金來源的個(gè)別資金成本計(jì)算的各期現(xiàn)金流出量完全相同。

[例3]假設(shè)上例中長城公司向銀行貸款1000萬元，銀行現(xiàn)向長城公司提供兩個(gè)貸款方案，甲方案為向長城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬元的貸款，共計(jì)貸款1000萬元；乙方案為向長城公司按25%的利率提供貸款1000萬元。問長城公司應(yīng)作何種選擇。

（1）如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個(gè)籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（萬元）

乙方案每年支付利息=1000×25%=250（萬元）

兩個(gè)方案每年支付的用資費(fèi)用都是250萬元，加權(quán)平均資金成本都是為25%，從籌資的角度看，兩個(gè)方案完全一樣。

（2）如果采用等額本息還款方式，則兩個(gè)籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案每年500500

=+=288.5（萬元）

還本付息額（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）

乙方案每年1000

==280.03（萬元）

還本付息額（P/A，25%，10）

甲方案每年還本付息額為288.5萬元，乙方案每年還本付息額為280.03萬元，乙方案每年還本付息額比甲方案少8.47萬元，從籌資角度看，長城公司應(yīng)選擇乙方案。

（3）如果到期一次還本付息，則兩個(gè)籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案到期一次還本付息額=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10

=500×2.5937+500×28.926

=15759.85（萬元）

乙方案到期一次還本付息額=1000×（1+25%）10

=1000×9.31323

=9313.23（萬元）

甲方案到期一次還本付息額為15759.85萬元，乙方案到期一次還本付息額為9313.23萬元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬元，從籌資角度看，長城公司應(yīng)選擇乙方案。

可見，在等額分期還本付息或到期一次還本付息條件下，按加權(quán)平均資金成本計(jì)算的年現(xiàn)金流出量并不等于（一般要小于）按個(gè)別資金成本加權(quán)計(jì)算得到的年現(xiàn)金流出量。

表2籌資方案還本付息現(xiàn)金流量表單位：萬元

年限

方案12……910

按期付息

到期還本甲方案250250……2501250

乙方案250250……2501250

等額分期

還本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5

乙方案280.03280.03……280.03280.03

到期一次

還本付息甲方案//……/15759.85

乙方案//……/9313.23

加權(quán)平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策，而不適用于投資方案的決策。因?yàn)橥顿Y決策需要考慮時(shí)間因素，按資金成本將現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量換算成同一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值（通常為現(xiàn)值）。根據(jù)前面的舉例可知，同一現(xiàn)金流量按照加權(quán)平均資金成本計(jì)算得到的現(xiàn)值要大于分別按個(gè)別資金成本計(jì)算得到的現(xiàn)值累加，按加權(quán)平均資金成本計(jì)算得到的終值要小于分別按個(gè)別資金成本計(jì)算得到的終值累加。所以，不能用加權(quán)平均資金成本來判斷投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上的可行性。

一個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，回收的現(xiàn)金首先要用于償還負(fù)債的本息，然后才是回收的投資成本，向股東支付投資收益。當(dāng)企業(yè)長期投資的資金來源于多種渠道時(shí)，決策者應(yīng)站在股東立場評估投資項(xiàng)目的可行性。一個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣以股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）的大小或股東內(nèi)含報(bào)酬率高低來判斷，而不是按投資總額計(jì)算的凈現(xiàn)值（或凈現(xiàn)值指數(shù)）大小或內(nèi)含報(bào)酬率高低來判斷。即應(yīng)采用股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）和股東內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)來進(jìn)行投資決策。

設(shè)Z1為負(fù)債投資額，Z2為權(quán)益投資額，I1為負(fù)債資金成本，I2為權(quán)益資金成本，X為每年全額現(xiàn)金凈流量，X1為負(fù)債的還本付息現(xiàn)金凈流量，r為股東內(nèi)含報(bào)酬率，則：

Z1

負(fù)債還本付息現(xiàn)金凈流量（X1）=

（P/A，I1，n）

股東凈現(xiàn)值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2

Z2

根據(jù)（P/A，r，n）=計(jì)算股東內(nèi)含報(bào)酬率r。

X-X1

如上例C項(xiàng)目的股東凈現(xiàn)值和股東內(nèi)含報(bào)酬率分別為：

負(fù)債還本付息500500

===81.37（萬元）

現(xiàn)金凈流量（P/A，10%，10）6.145

股東凈現(xiàn)值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500

=203.63×2.414-500

=-8.44（萬元）

500

根據(jù)（P/A，r，10）==2.4554，可計(jì)算得股東內(nèi)含報(bào)酬率r=39.30%。

285-81.37

第4篇：長期投資決策分析方法范文

關(guān)鍵詞：金融期權(quán)；實(shí)物期權(quán)；投資決策

投資決策是企業(yè)為了對若干可行性方案進(jìn)行研究論證或者對單一方案的可行性進(jìn)行分析，運(yùn)用一系列的科學(xué)理論、方法和手段，從若干個(gè)可行方案中選取最佳方案或確定某一方案是否可行的判斷分析過程。傳統(tǒng)的投資管理決策方法主要是凈現(xiàn)值法，該法以凈現(xiàn)值的大小或正負(fù)為標(biāo)準(zhǔn)來選取最優(yōu)方案或確定一個(gè)方案的可行性，其最大的缺陷在于忽視了企業(yè)投資管理過程中的柔性。實(shí)物期權(quán)為企業(yè)的投資決策提供了新的視角，它突破了傳統(tǒng)決策方法的束縛，面對環(huán)境的不確定性，它給出的適合期權(quán)價(jià)值的凈現(xiàn)值判別標(biāo)準(zhǔn)顯得更為有效和科學(xué)，對企業(yè)的投資決策有著重要的實(shí)際意義。

一、實(shí)物期權(quán)的概念和思想

近20年來，期權(quán)理論在西方國家得以迅速發(fā)展，其應(yīng)用不僅僅局限于金融市場，而且推廣到了企業(yè)的財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域，期權(quán)不再僅僅是一種有效的避險(xiǎn)工具和投資獲利工具，而且促進(jìn)了現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)管理分析中的新思路與新方法的發(fā)展。而我國對于期權(quán)理論在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用尚處于初始階段，

實(shí)物期權(quán)是指在不確定的條件下，以期權(quán)的概念來定義的實(shí)物資產(chǎn)投資的現(xiàn)實(shí)選擇性，它反映企業(yè)進(jìn)行長期資本投資的現(xiàn)實(shí)選擇權(quán)，它反映企業(yè)進(jìn)行長期投資決策時(shí)擁有的，能根據(jù)在決策時(shí)不確定的因素改變投資行為的一種權(quán)利，實(shí)物期權(quán)具有期權(quán)的特征，即投資不可逆性，時(shí)間上的延遲和選擇性以及投資后的各種變動彈性，反應(yīng)了實(shí)際生活中投資決策的特點(diǎn)。

二、實(shí)物期權(quán)的類型

與項(xiàng)目的投資決策相對應(yīng)，根據(jù)實(shí)物期權(quán)的特點(diǎn)，可分為以下幾類：

（一）延期型期權(quán)

延期型期權(quán)是實(shí)物期權(quán)中最重要的一類，它相當(dāng)于買權(quán)。它指管理者可選擇在今后某個(gè)適當(dāng)時(shí)刻進(jìn)行投資，而不必在當(dāng)前立即決策，企業(yè)如果能夠延期投資，就等于擁有一個(gè)買權(quán)，其執(zhí)行價(jià)格為投資成本。延期型期權(quán)類似美式看漲期權(quán)。

（二）放棄型期權(quán)

放棄型期權(quán)相當(dāng)于一個(gè)賣權(quán)。指項(xiàng)目經(jīng)營一段時(shí)間后，如果經(jīng)營效果不佳，企業(yè)可以放棄投資并且獲得清算價(jià)值。清算價(jià)值就相當(dāng)于執(zhí)行價(jià)格。當(dāng)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值低于清算價(jià)值時(shí)，放棄或轉(zhuǎn)賣這一資產(chǎn)相當(dāng)于企業(yè)執(zhí)行這一賣權(quán)，可以避免更大的損失。相當(dāng)于標(biāo)的為股票的看跌期權(quán)。

（三）擴(kuò)張型期權(quán)

擴(kuò)張型期權(quán)相當(dāng)于一個(gè)買權(quán)。項(xiàng)目投資后，如果市場條件好，企業(yè)可以通過擴(kuò)大投資規(guī)模獲得更大的收益。相當(dāng)于標(biāo)的股票的看漲期權(quán)。

（四）收縮型期權(quán)

收縮型期權(quán)相當(dāng)于一個(gè)賣權(quán)。在市場需求減少時(shí)或在其他不利的情況下，大多數(shù)項(xiàng)目都會考慮到收縮投資規(guī)模，從而減少可能的損失。類似于金融期權(quán)中的看跌期權(quán)。

（五）轉(zhuǎn)換型期權(quán)

轉(zhuǎn)換型期權(quán)相當(dāng)于一個(gè)買權(quán)。它指企業(yè)的項(xiàng)目投資者有權(quán)在多種決策之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換，該期權(quán)的獲得既取決于生產(chǎn)技術(shù)和過程的選擇，也依賴于許多非技術(shù)的因素。對投資項(xiàng)目運(yùn)作的具體過程進(jìn)行轉(zhuǎn)換的期權(quán)相當(dāng)于標(biāo)的為股票的雙向期權(quán)，即看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的組合。

（六）增長型期權(quán)

增長型期權(quán)相當(dāng)于一個(gè)買權(quán)。項(xiàng)目的投資者獲得初始的投資成功后，在未來時(shí)間內(nèi)能夠獲得一些新的投資機(jī)會。當(dāng)這些投資機(jī)會的條件成熟時(shí)，投資者就會抓住機(jī)會進(jìn)行投資，以獲得更大的利潤。相當(dāng)于標(biāo)的為股票的看漲期權(quán)。

（七）復(fù)合期權(quán)

復(fù)合期權(quán)是指以期權(quán)為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，即為一種期權(quán)的期權(quán)就可以用來描述這類投資。如果用復(fù)合期權(quán)的方式來分析多階段投資項(xiàng)目，項(xiàng)目的價(jià)值將會因?yàn)橥顿Y者能夠依據(jù)未來不確定性動態(tài)調(diào)整投資過程而大大提高。通常我們可以將復(fù)合期權(quán)看作一系列歐式期權(quán)的組合，適用所有產(chǎn)業(yè)或公司特別是研發(fā)密集的產(chǎn)業(yè)。

三、實(shí)物期權(quán)分析方法的適用條件

實(shí)物期權(quán)分析方法并不是對任何項(xiàng)目的評估都是適用的。一般情況下，投資項(xiàng)目使用實(shí)物期權(quán)決策方法需要滿足以下條件：

第一，當(dāng)存在或有投資機(jī)會時(shí)，項(xiàng)目會出現(xiàn)更新以及在中途可能會出現(xiàn)戰(zhàn)略的修訂，傳統(tǒng)的投資決策方法不能正確估計(jì)項(xiàng)目中包含的投資機(jī)會的價(jià)值。這時(shí)使用實(shí)物期權(quán)方法對項(xiàng)目投資價(jià)值的評估會更為全面合理。

第二，當(dāng)投資項(xiàng)目的不確定性足夠大，投資者不得不等待更多信息，以避免不可回收投資的決策失誤。而且在不確定性足夠大的情況下投資者必須考慮到投資的靈活性對項(xiàng)目價(jià)值的影響。

第三，當(dāng)投資項(xiàng)目的價(jià)值主要由項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流所決定，而不是由目前產(chǎn)生的現(xiàn)金流決定。

四、實(shí)物期權(quán)在投資決策中的一般性分析方法和步驟

（一）實(shí)物期權(quán)在投資決策中的一般性分析方法

林特和彭寧斯（Link&Pennings，2001）以ROA（Real Options Analysis，實(shí)物期權(quán)分析）和DCF的互補(bǔ)性為基礎(chǔ)，提出了四象限分析法。他們根據(jù)收益和風(fēng)險(xiǎn)的不同將項(xiàng)目分為四個(gè)象限（如圖1所示）。由圖1可以看出，

象限1：項(xiàng)目具有高期望收益與低風(fēng)險(xiǎn)（低波動率），可使用DCF法分析，且項(xiàng)目應(yīng)盡快實(shí)施。

象限2：項(xiàng)目具有低期望收益與低風(fēng)險(xiǎn)（低波動率），可運(yùn)用DCF法分析，且項(xiàng)目應(yīng)盡快放棄。

象限3：項(xiàng)目具有高期望收益與高風(fēng)險(xiǎn)（高波動率），可使用ROA法量化風(fēng)險(xiǎn)，并在新信息來臨時(shí)決策。

象限4：項(xiàng)目具有低期望收益和高風(fēng)險(xiǎn)（高波動率），可使用ROA法分析，在有信息來臨時(shí)實(shí)施項(xiàng)目。

投資決策實(shí)物期權(quán)分析方法的基本思路在于把投資項(xiàng)目視為某一實(shí)物期權(quán)或若干實(shí)物期權(quán)的組合。這樣，決策分析對象從項(xiàng)目變?yōu)閷?shí)物期權(quán)，即投資項(xiàng)目評價(jià)問題相應(yīng)轉(zhuǎn)換為實(shí)物期權(quán)的定價(jià)問題。

由于投資項(xiàng)目被視為若干實(shí)物期權(quán)的組合，則項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值轉(zhuǎn)化為實(shí)物期權(quán)或組合的價(jià)值，等于項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV和各種靈活性的價(jià)值之和，成為擴(kuò)展的NPV――ENPV（Extended NPV）。把靈活性的價(jià)值稱為期權(quán)溢價(jià)（option premium，OP），即考慮到實(shí)物期權(quán)因素而增加的價(jià)值。因此，實(shí)物期權(quán)的價(jià)值構(gòu)成為

NPV=NPV+OP

從上式可以看出，對于一個(gè)投資項(xiàng)目，其NPV是固定的，不同的實(shí)物期權(quán)的價(jià)值（項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值）差異在靈活性的價(jià)值即期權(quán)溢價(jià)（OP）上。不同的實(shí)物期權(quán)或組合有著不同的期權(quán)溢價(jià)，因而有著不同的價(jià)值構(gòu)成?？紤]到一種極端的情況――實(shí)物期權(quán)組合全部為到期型實(shí)物期權(quán)，則顯然期權(quán)溢價(jià)OP=0，此時(shí)ENPV=NPV，則傳統(tǒng)的投資決策方法與實(shí)物期權(quán)方法得到的結(jié)論完全一致，這也印證了傳統(tǒng)的投資決策方法在基于完全信息假設(shè)即確定性條件下是完全有效的，因而當(dāng)在投資決策中涉及到很少或是沒有靈活性時(shí)，傳統(tǒng)的投資決策方法（如NPV法、IRR法等）就足夠了。

（二）實(shí)物期權(quán)在投資決策中的一般性分析方法的步驟

實(shí)物期權(quán)理論至今還沒有一個(gè)統(tǒng)一的分析框架，許多學(xué)者提出的分析框架都各有側(cè)重。本文結(jié)合Amram和Kulatilaka（1999），Copeland和Antikarov（2001）提出的兩種框架，得出實(shí)物期權(quán)在投資決策中的一般性分析方法的步驟（如圖2所示）。

步驟一：構(gòu)造實(shí)物期權(quán)應(yīng)用框架。

描述決策內(nèi)容。在對投資項(xiàng)目進(jìn)行評估時(shí)首先要做的是對決策行為進(jìn)行書面描述，明確說明要決策的問題是什么，存在哪些或有決策，哪些可觀察的變量觸發(fā)決策。有些決策包含多個(gè)期權(quán)，常常是多層次或者序列結(jié)構(gòu)的復(fù)合期權(quán)，應(yīng)分塊進(jìn)行評價(jià)以增加直觀性和可評價(jià)性。

不確定性來源識別和分析。相對于金融期權(quán)而言，實(shí)物期權(quán)的不確定性來源要復(fù)雜得多，其中很多是不可見的，既包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又包括非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用中必須識別出這些不確定性來源并將之結(jié)構(gòu)化。

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析。實(shí)物期權(quán)應(yīng)用中總是會遇到非市場風(fēng)險(xiǎn)，對這些非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形式和來源進(jìn)行詳細(xì)說明有助于得到更好的結(jié)果。

決策準(zhǔn)則的構(gòu)造。決策準(zhǔn)則的制定問題是應(yīng)用框架中重要的參考要點(diǎn)。識別了期權(quán)與影響其價(jià)值的不確定性來源和風(fēng)險(xiǎn)后，我們需要構(gòu)造一個(gè)簡單的數(shù)學(xué)表達(dá)式作為決策的準(zhǔn)則，比如當(dāng)MR>MC時(shí)重新開始生產(chǎn)。決策準(zhǔn)則越具體越好。

實(shí)物期權(quán)方法是一種思維方式，如果應(yīng)用框架過于復(fù)雜該方法就將失去越性，如果應(yīng)用框架很難理解將會限制其應(yīng)用的范圍。為了成功地執(zhí)行實(shí)物期權(quán)，其應(yīng)用框架應(yīng)該簡單易懂。

步驟二：建立期權(quán)定價(jià)模型。

使用NPV方法計(jì)算項(xiàng)目的價(jià)值。

建立輸入變量，期權(quán)計(jì)價(jià)模型所包含的輸入量較少且比較容易獲取，這也是期權(quán)方法之所以誘人的重要原因。在大多數(shù)情況下DCF分析方法已經(jīng)收集到了期權(quán)計(jì)價(jià)模型所需的大部分?jǐn)?shù)據(jù)。所需的輸入量主要包括標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)值、決策點(diǎn)的價(jià)值增量、標(biāo)的資產(chǎn)波動率（市場風(fēng)險(xiǎn)）、期權(quán)期限及無風(fēng)險(xiǎn)收益率。

在綜合了不確定性的基礎(chǔ)上建立事件樹，對標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生影確定性進(jìn)行建模。

根據(jù)事件樹中列出的不確定性進(jìn)行相應(yīng)的決策，建立決策樹。決策樹上顯示了最優(yōu)決策所獲得的項(xiàng)目價(jià)值也即是決策者要獲得的期權(quán)價(jià)值。

用定價(jià)模型對實(shí)物期權(quán)進(jìn)行計(jì)價(jià)。選擇適當(dāng)?shù)钠跈?quán)計(jì)價(jià)模型計(jì)算實(shí)物期權(quán)價(jià)值。

步驟三：對計(jì)算結(jié)果的檢查。

這一步主要是對用實(shí)物期權(quán)方法計(jì)算出的結(jié)果進(jìn)行評價(jià)分析，通常包括四個(gè)部分：定價(jià)結(jié)果比較、制定決策臨界值、分析策略空間及投資風(fēng)險(xiǎn)特征分析。

步驟四：考慮是否需要重新設(shè)計(jì)。

在對結(jié)果進(jìn)行研究分析之后，需要再考慮一下投資備選方案集合是否需要擴(kuò)展，投資戰(zhàn)略是否可以通過重新構(gòu)造和設(shè)計(jì)而增加價(jià)值，是否能創(chuàng)造出更多的期權(quán)，是否存在具有相同性能的其他備選方案等等。經(jīng)過若干次驗(yàn)證可以設(shè)計(jì)出具有更高價(jià)值的投資策略。

五、結(jié)束語

通過以上分析可以看出，實(shí)物期權(quán)理論為企業(yè)項(xiàng)目投資決策提出了一種可行的分析思路和分析方法，修正了傳統(tǒng)方法的缺陷，具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。但應(yīng)該指出，由于實(shí)物期權(quán)的概念還需在實(shí)務(wù)工作者中推介，而且其量化分析較難，很多決策者對這種方法不甚理解，影響了它的應(yīng)用效果。因此在理論上和實(shí)踐中都有待于進(jìn)一步研究。

參考文獻(xiàn)：

1、劉澤亮.論實(shí)物期權(quán)及其在風(fēng)險(xiǎn)投資中的應(yīng)用[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2002(3).

2、樊霞,劉西林.實(shí)物期權(quán)的項(xiàng)目投資組合決策優(yōu)化研究[J].工業(yè)工程與管理,2006(1).

3、游達(dá)明.技術(shù)經(jīng)濟(jì)與項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià).長沙[M].湖南人民出版社,2001.

第5篇：長期投資決策分析方法范文

【關(guān)鍵詞】資金時(shí)間；價(jià)值；工程經(jīng)濟(jì)決策樹

一、工程經(jīng)濟(jì)決策樹概述

工程經(jīng)濟(jì)決策樹在工程項(xiàng)目概率分析中作用很大，它是工程項(xiàng)目概率分析常用方法之一。工程經(jīng)濟(jì)決策樹通過已知各種情況發(fā)生概率的可能性大小，制作圖表對項(xiàng)目進(jìn)行可行性評估，并判斷項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。決策樹的實(shí)質(zhì)作用就是在綜合評估各種方案的風(fēng)險(xiǎn)大小后，給出一個(gè)損益值，使企業(yè)在考察損益值后，做出正確的投資選擇。在工程經(jīng)濟(jì)決策樹損益值計(jì)算中，經(jīng)常忽視資金時(shí)間價(jià)值因素。工程經(jīng)濟(jì)決策樹在經(jīng)營投資中，要想做出科學(xué)正確的決策，考慮資金時(shí)間價(jià)值必可或缺。這是因?yàn)槠髽I(yè)在投資決策前，如果不能考慮到投資成本、投資期限、投資回報(bào)等與時(shí)間有牽連的因素，必定導(dǎo)致投資失敗的出現(xiàn)。因此，企業(yè)在進(jìn)行投資前，在使用工程經(jīng)濟(jì)決策樹方法時(shí)，就要充分重視資金時(shí)間價(jià)值這一因素，增強(qiáng)投資回報(bào)率。

二、資金時(shí)間價(jià)值在工程經(jīng)濟(jì)決策樹中的重要性

資金時(shí)間價(jià)值，指的是資金的價(jià)值是因時(shí)間的變化而發(fā)生變化，是時(shí)間的函數(shù)，隨著時(shí)間的推移而發(fā)生價(jià)值的增加，增加的那部分價(jià)值就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。一般來說，工程項(xiàng)目資金投入量大、回收期限長，建設(shè)單位在評估經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，非常重視利息因素，而復(fù)利計(jì)算法在利息計(jì)算中適用性較強(qiáng)，因此，企業(yè)都會采用復(fù)利計(jì)算法評估工程經(jīng)濟(jì)投入與回報(bào)情況。但是，目前對資金時(shí)間價(jià)值的重視度不夠，的確是一個(gè)值得考慮的問題。重視資金時(shí)間價(jià)值，也就是采用動態(tài)分析法計(jì)算決策樹中的損益值。動態(tài)分析法就是在分析資金投入效益時(shí)，不但考慮投入數(shù)量，還要考慮投入資金的時(shí)間值，把不同時(shí)期的等額資金視為不等值資金對資金效益進(jìn)行評估。重視資金時(shí)間價(jià)值的理論基礎(chǔ)，就在于時(shí)間在經(jīng)濟(jì)活動中的重要性。工程建設(shè)有時(shí)全天進(jìn)行，就是在搶時(shí)間，因?yàn)闀r(shí)間就是經(jīng)濟(jì)效益、時(shí)間就是競爭力、時(shí)間就是實(shí)力，抓住了時(shí)間這一要素，就相當(dāng)于抓住了經(jīng)濟(jì)效益，有些工程項(xiàng)目只有在預(yù)定的時(shí)間內(nèi)完工，才能實(shí)現(xiàn)最大的利益。資金時(shí)間價(jià)值使得不同時(shí)間點(diǎn)的現(xiàn)金流量比較無法進(jìn)行，這就需要設(shè)計(jì)一些換算方法，以至于不同點(diǎn)的現(xiàn)金流量，在比較時(shí)能夠更加準(zhǔn)確，也更加符合客觀情況。重視資金時(shí)間價(jià)值會使企業(yè)在投入資金時(shí)，參考評估結(jié)論，進(jìn)行理性投資，因此，資金時(shí)間價(jià)值是經(jīng)濟(jì)分析法的重要部分，其在工程經(jīng)濟(jì)決策樹中發(fā)揮著不可估量的作用。

三、運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值決策樹方法

企業(yè)在投資中，對將來可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)見力差，但是工程經(jīng)濟(jì)決策樹方法可以對未來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)做出有效評估，對可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)做出預(yù)警，還可以判斷出投資方向的可行性指數(shù)，盡最大程度規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在舉一個(gè)實(shí)例具體說明決策樹評估方法。如：某沿河岸臺地鋪設(shè)地下管道工程施工期內(nèi)，有可能遭到洪水的襲擊，據(jù)氣象預(yù)測，施工期內(nèi)不出現(xiàn)洪水或出現(xiàn)洪水不超過警戒水位的可能性為60%，出現(xiàn)超過警戒水位的洪水的可能性為40%。施工部門根據(jù)氣象部門的預(yù)測，制定了相應(yīng)措施：不超過警戒水位時(shí)只需進(jìn)行洪水期間邊坡維護(hù)，工地可正常施工，工程費(fèi)約10000元。出現(xiàn)超警戒水位時(shí)為維護(hù)正常施工，普遍加高堤岸，工程費(fèi)約70000元。此時(shí)，工地面臨兩個(gè)選擇，第一，僅做邊坡維護(hù)，但若出現(xiàn)超警戒水位的洪水工地要損失10萬元。第二，普遍加高堤岸，使出現(xiàn)警戒水位也萬無一失。試問應(yīng)如何決策？根據(jù)決策樹可以明顯得出選擇第二種方法，第二種方案對于施工單位來說，才是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑。因此，運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值決策樹方法，可以為企業(yè)提供科學(xué)合理的損益值，使企業(yè)根據(jù)評估報(bào)告對投資方案進(jìn)行選擇，使企業(yè)能夠在正確的投資中獲得高額收益，讓企業(yè)在競爭中立于不敗之地。

企業(yè)在投資前一定要重視運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值決策樹方法，充分考慮資金時(shí)間價(jià)值，使決策更加科學(xué)合理，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，盡可能避免因忽視資金時(shí)間價(jià)值，而使企業(yè)盲目做出錯(cuò)誤決策，給企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失的情況。企業(yè)在運(yùn)用工程經(jīng)濟(jì)決策樹方法時(shí)，如果忽視了基金時(shí)間價(jià)值，那么企業(yè)的投資方案只能適用于短期效益，對于長期投資來說意義不大。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]仇東東.考慮資金時(shí)間價(jià)值的工程經(jīng)濟(jì)決策樹方法[J].中國水運(yùn)（下半月刊）.2011（3）

第6篇：長期投資決策分析方法范文

 

關(guān)鍵詞：管理會計(jì)；問題；探索

 

管理會計(jì)的起源，一般認(rèn)為是20世紀(jì)初西方工業(yè)革命及管理學(xué)的產(chǎn)物。我國對管理會計(jì)的研究和應(yīng)用起步較晚，約開始于20世紀(jì)70年代末、80年代初。短短20年時(shí)間，管理會計(jì)無論在理論上還是實(shí)踐上都取得了較大的發(fā)展。很多事實(shí)證明我國管理會計(jì)已逐步從數(shù)量、定額管理過渡到成本、價(jià)值的管理，從項(xiàng)目、部門管理演變?yōu)槿婀芾怼?zhàn)略管理。隨著理論研究的拓展和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累，現(xiàn)代財(cái)務(wù)會計(jì)、財(cái)務(wù)管理、管理會計(jì)呈現(xiàn)出日趨融合之態(tài)勢，人們的目光已從過去轉(zhuǎn)向現(xiàn)在和未來，開始用全局的觀點(diǎn)、戰(zhàn)略的眼光進(jìn)行財(cái)務(wù)活動管理。管理會計(jì)的發(fā)展對于指導(dǎo)和改進(jìn)我國經(jīng)營管理、提高宏觀經(jīng)濟(jì)效益發(fā)揮了積極作用。但管理會計(jì)在中國形成和發(fā)展的時(shí)間畢竟不長。立足于我國國情和社會主義建設(shè)目標(biāo)，我國管理會計(jì)尚存在許多缺陷和不足。管理會計(jì)的理論結(jié)構(gòu)、研究范圍、實(shí)踐應(yīng)用等方面更待完善和充實(shí)，還存在較大的發(fā)展余地。此外，管理會計(jì)理論和實(shí)踐脫鉤現(xiàn)象較嚴(yán)重。從本質(zhì)上來說，管理會計(jì)是為內(nèi)部管理服務(wù)的，不注重管理會計(jì)的應(yīng)用，很難說其管理工作會有多大成效。管理會計(jì)理論的實(shí)踐化，在我國還存在一些脫節(jié)。 

 

1管理會計(jì)在我國實(shí)際應(yīng)用中存在的問題 

 

管理會計(jì)從西方引入我國雖然已達(dá)二三十年，但其實(shí)際應(yīng)用狀況卻不甚理想?？偟目磥恚芾頃?jì)的實(shí)際應(yīng)用大體上存在著以下幾個(gè)主要問題。 

1.1缺乏一套嚴(yán)密而又行之有效的理論。 

20世紀(jì)70年代以來，各種相關(guān)科學(xué)諸如行為科學(xué)、理論、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)等的研究成果相繼引入管理會計(jì)，拓寬了管理會計(jì)領(lǐng)域，修正了管理會計(jì)某些不合理的假設(shè)?？墒?，相關(guān)科學(xué)的引入并不全面系統(tǒng)，只是對管理會計(jì)的某些假設(shè)進(jìn)行個(gè)別的修正。許多只是處于定性的分析階段，缺乏實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。在實(shí)務(wù)中，決策者往往無法準(zhǔn)確計(jì)量信息的成本和價(jià)值，從而無法進(jìn)行信息的成本效益分析。 

1.2管理會計(jì)的方法在實(shí)務(wù)中的運(yùn)用具有較大的局限性。 

由于傳統(tǒng)管理會計(jì)的理論是依據(jù)特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而建立起來的，它所確定的定量模型和假設(shè)在變化著的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中有許多并不能成立，人們很難運(yùn)用這些理論和模型來解決實(shí)際問題。例如，投資決策分析中貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算問題，所有教材都是沿用西方國家的復(fù)利制計(jì)算利息，而我國則普遍應(yīng)用單利制計(jì)算利息。這種理論嚴(yán)重脫離實(shí)際的方法影響了它的實(shí)際應(yīng)用，以至出現(xiàn)了“長期投資經(jīng)營決策和長期投資敏感分析幾乎沒有企業(yè)在實(shí)際中予以應(yīng)用”的情況。此外，追求高深莫測的理論與數(shù)學(xué)模型，有的將一些本來比較簡單的方法加以復(fù)雜化，使其不易掌握，可操作性差。 

1.3實(shí)務(wù)界缺乏對管理會計(jì)的重視和系統(tǒng)應(yīng)用。 

我國自20世紀(jì)70年代末期從西方引進(jìn)管理會計(jì)知識體系至今已有近三十年的歷史，但令人遺憾的是，近年來我國及國外和港臺的會計(jì)學(xué)者所做的各項(xiàng)調(diào)查結(jié)果表明，迄今管理會計(jì)在我國企業(yè)中仍未得到廣泛重視和系統(tǒng)應(yīng)用。目前管理會計(jì)的應(yīng)用主要是在沿海地區(qū)和外資企業(yè)，而西部、內(nèi)地應(yīng)用極少。這主要是因?yàn)楣芾頃?jì)的基層教育滯后，普及率低，很多企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)根本不懂管理會計(jì)，對其所能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益沒有清楚認(rèn)識。會計(jì)人員素質(zhì)低是制約管理會計(jì)推廣應(yīng)用的關(guān)鍵，而我國管理會計(jì)應(yīng)用軟件開發(fā)滯后是制約其推廣的重要因素。 

1.4管理會計(jì)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)亟待系統(tǒng)總結(jié)和提高。 

管理會計(jì)學(xué)現(xiàn)已成為許多高等院校會計(jì)專業(yè)的必修課程，我國學(xué)術(shù)界對管理會計(jì)的研究也已具有一定的深度。從實(shí)踐上看，我國部分企業(yè)已有了一些開展管理會計(jì)的成功經(jīng)驗(yàn)，如20世紀(jì)70年代大慶油田開展的內(nèi)部結(jié)算、80年代吉林省開展的廠內(nèi)銀行、90年代邯鄲鋼鐵集團(tuán)有限公司推行的“模擬市場核算、實(shí)行成本否決”的邯鋼經(jīng)驗(yàn)等。但令人遺憾的是，我國會計(jì)界對實(shí)踐中已有的一些典型成功案例明顯缺乏系統(tǒng)的研究和歸納總結(jié)，到目前為止只有很少的案例得到了系統(tǒng)的研究與總結(jié)。缺乏具有示范性或樣板性的典型案例研究報(bào)告，是管理會計(jì)在我國企業(yè)未能得到有效普及和推廣應(yīng)用的重要原因。 

第7篇：長期投資決策分析方法范文

 

管理會計(jì)是企業(yè)會計(jì)的兩大分支之一，該課程主要介紹管理會計(jì)的基本原理和傳統(tǒng)管理會計(jì)的基本方法、管理會計(jì)各項(xiàng)職能在實(shí)踐中的應(yīng)用程序和具體操作方法以及管理會計(jì)的新領(lǐng)域。作用財(cái)務(wù)管理專業(yè)的一門專業(yè)課，該課程的教學(xué)內(nèi)容有自己的特色，在注重基礎(chǔ)知識與應(yīng)用相結(jié)合的同時(shí)，也滲透其他學(xué)科的知識，充分體現(xiàn)學(xué)科之間交叉的特點(diǎn)，拓展學(xué)生在管理科學(xué)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)視野和知識面。但是，目前管路會計(jì)的課程體系，在內(nèi)容的設(shè)計(jì)上、教學(xué)方法的選擇上、考試評價(jià)的嚴(yán)謹(jǐn)?shù)确矫妫彤?dāng)今高校對兼顧開拓精神、創(chuàng)新思想的實(shí)踐型、應(yīng)用型專門人才的培養(yǎng)仍然有不適應(yīng)的地方。尤其是該課程現(xiàn)在在實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容這一塊仍然是欠缺的，在實(shí)踐教學(xué)和課堂內(nèi)容高效、有機(jī)結(jié)合，使學(xué)生在實(shí)踐過程中樹立科學(xué)研究意識和實(shí)踐創(chuàng)新理念，從根本上提高學(xué)生的動手能力、創(chuàng)新精神，這個(gè)重要問題的問題，需要我們解決。

 

一、管理會計(jì)課程教學(xué)現(xiàn)狀及存在的問題

 

我國的管理會計(jì)脫胎于西方管理會計(jì)，在教學(xué)及其應(yīng)用方面與國外管理會計(jì)存在很多相同點(diǎn)。但在我國，管理會計(jì)的課程設(shè)計(jì)較為單薄，理論知識不夠深入，應(yīng)用技能簡單。同時(shí)，我國本科管理會計(jì)課程結(jié)構(gòu)側(cè)重于理論和方法的教學(xué)，經(jīng)典案例分析較少，對學(xué)生的要求也不夠明確。我國管理會計(jì)的教學(xué)現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在以下幾方面：

 

(一)管理會計(jì)教學(xué)內(nèi)容比較陳舊

 

目前，管理會計(jì)教學(xué)普遍將變動成本法、本一量一利分析、經(jīng)營決策、投資決策、全面預(yù)算管理、責(zé)任會計(jì)等作為教學(xué)重點(diǎn)，一些新的符合新經(jīng)濟(jì)增長趨勢的管理會計(jì)理論和內(nèi)容，如戰(zhàn)略管理會計(jì)、作業(yè)管理會計(jì)、環(huán)境管理會計(jì)等，還未能及時(shí)補(bǔ)充到課程教學(xué)中，所以培養(yǎng)出來的學(xué)生無法適應(yīng)瞬息萬變的環(huán)境變化所帶來的挑戰(zhàn)和競爭。

 

(二)管理會計(jì)、成本會計(jì)、財(cái)務(wù)管理和項(xiàng)目評估等課程內(nèi)容存在交叉重疊現(xiàn)象

 

高等院校會計(jì)學(xué)專業(yè)和財(cái)務(wù)管理專業(yè)的主干課程中包含了管理會計(jì)、項(xiàng)目管理、成本會計(jì)和財(cái)務(wù)管理，比較現(xiàn)在各個(gè)高校使用的教材，他們的側(cè)重各有不同，但是經(jīng)過比較分析后，普遍都存在的現(xiàn)象是交叉重疊，如管理會計(jì)、成本會計(jì)在成本的預(yù)測、計(jì)劃、決策、分析和標(biāo)準(zhǔn)成本方面存在一定的重復(fù)，管理會計(jì)、財(cái)務(wù)管理在長期投資決策分析、存貨決策和全面預(yù)算等方面存在交叉，管理會計(jì)與項(xiàng)目評估在長期投資決策的財(cái)務(wù)可行性分析部分存在重復(fù)。這一系列的交叉重復(fù)，耗費(fèi)了不必要的教學(xué)資源的同時(shí)，幾門課程間的邏輯與遞進(jìn)關(guān)系在重復(fù)學(xué)習(xí)下也被破壞，降低了學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情，影響了教學(xué)質(zhì)量和教學(xué)效果。

 

(三)教學(xué)方法陳舊，課外實(shí)踐教學(xué)嚴(yán)重缺乏

 

在教學(xué)方法上，以老師為中心，展開的“填鴨式”教學(xué)是管理會計(jì)采取的主要教學(xué)方式。

 

教師基本上根據(jù)教材的編排規(guī)律，對每一章節(jié)的理論知識細(xì)致地進(jìn)行解釋說明，重視課堂教學(xué)和習(xí)題演算。而對管理會計(jì)教學(xué)中的實(shí)踐教學(xué)并不是很重視，關(guān)于管理會計(jì)方面的實(shí)踐課程真是少之又少，即便是有，也是過于形式化，學(xué)生壓根無法感受到把管理會計(jì)的理論知識放到實(shí)踐當(dāng)中去的過程。另外，目前管理會計(jì)中的絕大多數(shù)典型案例都是取材于國外教材，與我國具體情況相投的資源十分匱乏。一些與我國國情相適應(yīng)的管理會計(jì)案例在我國的管理會計(jì)教材中卻并未予以采用。導(dǎo)致學(xué)生對學(xué)好會計(jì)的基本技能、職業(yè)判斷力、分析和解決問題的能力不足，無法滿足當(dāng)今時(shí)代對高素質(zhì)綜合會計(jì)人才的需求。

 

(四)評價(jià)體系片面

 

大多數(shù)的院校都只實(shí)行單一的考試評價(jià)體系，學(xué)生被要求用統(tǒng)一的模式作答，且考試形式相對單一。總評成績大都由卷面成績的70%和平時(shí)表現(xiàn)的30%組成，試卷中傾向于綜合考核學(xué)生素質(zhì)的題目也不多，這在一定程度上導(dǎo)致了學(xué)生的消極應(yīng)試心態(tài)，挫傷了學(xué)習(xí)積極性。

 

二、教學(xué)應(yīng)當(dāng)更加重視實(shí)踐

 

管理會計(jì)作為具有很強(qiáng)的實(shí)用性的科目，尤其在教育本科生的時(shí)期，應(yīng)當(dāng)著重培養(yǎng)實(shí)戰(zhàn)型人才。理論知識雖必不可少，但如果全部把理論當(dāng)做方針也會導(dǎo)致一些缺陷，所以在管理會計(jì)學(xué)中增強(qiáng)實(shí)踐方面的教學(xué)力度很有必要。

 

(一)理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)的科學(xué)整合是提高會計(jì)人員綜合素質(zhì)的有效途徑

 

管理會計(jì)是會計(jì)學(xué)的一個(gè)重要分支，它是通過利用相關(guān)信息，有機(jī)融合財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)活動，為管理當(dāng)局提供預(yù)測分析、決策分析、預(yù)算管理、戰(zhàn)略規(guī)劃等決策支持，已經(jīng)逐步成為企業(yè)管理的一項(xiàng)至關(guān)重要的內(nèi)容。這就要求管理會計(jì)人員不僅要學(xué)會基本的管理會計(jì)知識及方法，還要精通數(shù)據(jù)分析、成本管理技術(shù)，懂得科技及財(cái)務(wù)軟件的應(yīng)用、熟識企業(yè)的商業(yè)模式等。由于管理會計(jì)還需要為企業(yè)籌劃未來，因此對可能的風(fēng)險(xiǎn)的了解、對戰(zhàn)略選擇的分析、了解宏觀經(jīng)濟(jì)對公司的沖擊等都是管理會計(jì)必要的素質(zhì)。除此之外，還有一些軟技能，如領(lǐng)導(dǎo)能力、溝通策略等對管理會計(jì)依然很重要。因而，管理會計(jì)專業(yè)的教師應(yīng)對管理會計(jì)實(shí)踐教學(xué)全力研究，盡快實(shí)現(xiàn)理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)的科學(xué)整合，提高對學(xué)生綜合能力地培養(yǎng)，提升學(xué)生的綜合素質(zhì)。

 

(二)提高實(shí)踐教學(xué)的水平能夠促進(jìn)管理會計(jì)的課堂教學(xué)效果

 

管理會計(jì)的理論知識整體上較為抽象，概念、計(jì)算、圖表錯(cuò)綜復(fù)雜，倘若在教學(xué)階段僅僅對理論知識進(jìn)行研究，會導(dǎo)致課上大部分的時(shí)光花費(fèi)在概念的闡述、公式的證明和計(jì)算過程的解釋，這樣的課堂常常讓人感到枯燥，很容易使學(xué)生的課堂學(xué)習(xí)興趣下降。從某種程度上講，學(xué)習(xí)的動力之一是興趣，而學(xué)習(xí)的興趣往往產(chǎn)生于知識的實(shí)用性，管理會計(jì)課程本身的實(shí)用性較強(qiáng)，開展實(shí)踐教學(xué)，有助于讓學(xué)生對課堂更有新鮮感，增強(qiáng)他們的學(xué)習(xí)內(nèi)驅(qū)力，因而獲得令人滿意的教學(xué)效果。

 

(三)引入實(shí)踐教學(xué)能促使管理會計(jì)教師提高自身能力。

 

教學(xué)相長?；榇龠M(jìn)。專業(yè)能力和專業(yè)水準(zhǔn)老師也需不斷提高。當(dāng)前，有的管理會計(jì)專業(yè)的老師僅僅限于理論教學(xué)，即使在理論知識層面深刻、充分掌握，但企業(yè)中具體如何運(yùn)用管理會計(jì)以及其如何開展并不清晰，理論和實(shí)踐相結(jié)合進(jìn)行教學(xué)，可以使管理會計(jì)專業(yè)了解實(shí)務(wù)中的運(yùn)行，彌補(bǔ)自身不足，提升自己的教學(xué)水平。

 

三、加強(qiáng)管理會計(jì)實(shí)踐教學(xué)的思考

 

管理會計(jì)課程的內(nèi)容可規(guī)劃成理論教學(xué)模塊和實(shí)踐教學(xué)模塊兩大模塊。管理會計(jì)的學(xué)時(shí)設(shè)計(jì)總共為48學(xué)時(shí)，對于每學(xué)期的教學(xué)設(shè)計(jì)如下：對于理論部分的教學(xué)主要集中于前32個(gè)學(xué)時(shí)，在對管理會計(jì)的整體把握上讓學(xué)生有個(gè)大體認(rèn)識。后16學(xué)時(shí)教學(xué)過程中，主要是對教學(xué)案例進(jìn)行分析和模擬實(shí)訓(xùn)授課。無論是深度上還是廣度上對理論模塊的教學(xué)進(jìn)行合理取舍，避免和成本會計(jì)、財(cái)務(wù)管理、項(xiàng)目評估這些課程上有相關(guān)內(nèi)容的交叉，與此同時(shí)，歸納和整理了當(dāng)今現(xiàn)狀下管理會計(jì)所研究的熱點(diǎn)和相關(guān)前沿的課題，在有關(guān)的教學(xué)中融入這些專題，極大地拓展了學(xué)生的視野范圍。在實(shí)踐模塊中，分基本理論、預(yù)測、決策、全面預(yù)算和考核評價(jià)幾部分，實(shí)踐的內(nèi)容上，近年來國內(nèi)外的相關(guān)案例被廣泛地采用，也提煉了本學(xué)院教師的相關(guān)科研成果，并且在每一年中逐步充實(shí)，不斷更新，教師的研究領(lǐng)域和學(xué)科背景的多樣性便于對學(xué)生進(jìn)行全方位指導(dǎo)。當(dāng)然也可讓學(xué)生自主選題，只要與管理會計(jì)內(nèi)容相關(guān)即可。關(guān)于管理會計(jì)開展實(shí)踐課程的主要思路如下：

 

1.課前預(yù)習(xí)，引導(dǎo)自學(xué)。學(xué)生的實(shí)踐思維在老師指導(dǎo)實(shí)踐教學(xué)時(shí)就要強(qiáng)調(diào)這一能力的重要性，對于理論走向?qū)嶋H這一過程讓老師要讓學(xué)生知道研究探索發(fā)揮的作用。學(xué)生對于課程設(shè)置中的原理上，目的上和意義方面學(xué)生應(yīng)該更好地知悉，在教學(xué)開始前教師讓學(xué)生可依據(jù)“管理會計(jì)”的理論教學(xué)內(nèi)容，依此開始選題，讓學(xué)生有意識地在課前自行進(jìn)行分組自己學(xué)習(xí)一部分實(shí)踐課程中的內(nèi)容，包括實(shí)踐或?qū)嶒?yàn)課的目的和意義、實(shí)驗(yàn)中應(yīng)該注意的問題、實(shí)驗(yàn)中所應(yīng)用到的相關(guān)知識等問題，學(xué)生在課后應(yīng)該搜集有關(guān)的案例和資料，課程后自己主動分析，有問題地去探索、去理解和總結(jié)，據(jù)此寫出相關(guān)的預(yù)習(xí)的報(bào)告和實(shí)驗(yàn)的方案。

 

2.課上提問，分組討論。這一基礎(chǔ)前提是學(xué)生在課前進(jìn)行相關(guān)預(yù)習(xí)工作，老師在課堂上按照不同小組不同的實(shí)際學(xué)習(xí)情況為基礎(chǔ)進(jìn)行引導(dǎo)，討論預(yù)習(xí)中遇到的重點(diǎn)和難點(diǎn)問題，在討論的過程中，問答方式自由，可以互相提問和作答。在這個(gè)過程中，老師要對學(xué)生要積極引導(dǎo)，如在短期經(jīng)營決策中關(guān)于零部件的自制和外購決策，不有僅分析自制與外購的成本高低，還應(yīng)進(jìn)行價(jià)值鏈、競爭能力等分析進(jìn)行最終的綜合決策。再如在長期投資決策實(shí)踐部分，對投資項(xiàng)目進(jìn)行分析是傳統(tǒng)的評價(jià)投資指標(biāo)所發(fā)揮的作用，但是對于今后以及未來的競爭者的影響并沒有納入考慮范圍，并且這是一種不成立的假設(shè)。由于有的項(xiàng)目因?yàn)橛芰?qiáng)，而市場又看好，基于此，進(jìn)入這一領(lǐng)域的會有其他的競爭者，成為同行中的競爭者，對今后公司的盈利能力產(chǎn)生威脅，這種威脅應(yīng)該納入考慮范圍之內(nèi)。這就應(yīng)該在開始分析的基礎(chǔ)上，基于戰(zhàn)略視角來研究、分析項(xiàng)目對于同行競爭者的影響，最后綜合各方面進(jìn)行決策。另外在討論過程中教師應(yīng)對學(xué)生之間討論給以自由，學(xué)生應(yīng)該在這一過程中不斷提高總結(jié)、分析、解決問題的能力。

 

3.動手實(shí)驗(yàn)，總結(jié)報(bào)告。獲悉學(xué)生在課堂中討論的結(jié)果后，每個(gè)小組對目的原理、操作的基本要求、具體實(shí)施中注意的問題進(jìn)行總結(jié)，每個(gè)學(xué)生在小組的單位中進(jìn)行總結(jié)報(bào)告，上交一份正式的實(shí)踐報(bào)告，包括制定方案、總結(jié)課上的討論結(jié)果、了解過程中的不足和收獲、今后改進(jìn)的方向等。每一同學(xué)在開始寫報(bào)告時(shí)堅(jiān)持的原則必須是實(shí)事求是，將原始、真實(shí)的數(shù)據(jù)進(jìn)行記錄和整理，歸納和分析，分析后得出其中的規(guī)律，獲得真實(shí)有效的結(jié)論。使學(xué)生在從事實(shí)驗(yàn)過程中樹立科學(xué)研究意識和實(shí)踐創(chuàng)新理念，

 

4.建立靈活的考核機(jī)制。在這門課的考核上，應(yīng)該考慮納入不同的考核機(jī)制，提高對平時(shí)成績的比重，將期末最終考核成績占比由原來的70%降低20%至50%，將平時(shí)表現(xiàn)上的成績占比由30%調(diào)增20%至50%(課程相關(guān)案例分析20%，實(shí)訓(xùn)20%，平時(shí)考勤和作業(yè)10%)。實(shí)踐課成績主要由考勤、預(yù)習(xí)、實(shí)驗(yàn)操作和實(shí)踐報(bào)告等內(nèi)容組成，要求小組之間相互評價(jià)，提高學(xué)生的參與度，綜合考評學(xué)生對課程的實(shí)際掌握程度。

 

對應(yīng)用型會計(jì)人才的需要，使得高校加強(qiáng)對管理會計(jì)的實(shí)踐性教學(xué)成為必然要求，是提高學(xué)生的實(shí)際操作能力和創(chuàng)新能力的最佳途徑。這一實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式主要是以學(xué)生為主體，，從學(xué)生分別對實(shí)驗(yàn)問題進(jìn)行提出、分析、討論和解決，從始至終都是以學(xué)生為主體，引導(dǎo)學(xué)生自己思考，在實(shí)踐教學(xué)的環(huán)節(jié)中讓學(xué)生積極參與其中，在教學(xué)過程中不斷提高對問題的分析、解決、實(shí)踐和創(chuàng)新能力。成為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求、具有熟練的業(yè)務(wù)處理能力及其他能力的應(yīng)用型高級管理會計(jì)人才。

第8篇：長期投資決策分析方法范文

一、凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的擇優(yōu)問題

(一)互斥方案分析中兩法擇優(yōu)產(chǎn)生差異的原因

在對單一獨(dú)立方案的可行性分析中,凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法對方案的評價(jià)結(jié)論完全一致,但在互斥方案(指兩個(gè)或兩個(gè)以上的備選方案中,只能選擇一個(gè)最優(yōu)方案)的擇優(yōu)選擇中,兩種分析方法的擇優(yōu)結(jié)果卻經(jīng)常發(fā)生矛盾,尤其在投資規(guī)模不等和投資方案現(xiàn)金流入實(shí)現(xiàn)的時(shí)間不同的情況下,更是如此。對此,雖然有許多文獻(xiàn)提出了一些相應(yīng)的解決方法,如按凈現(xiàn)值法為標(biāo)準(zhǔn)選擇最優(yōu)方案的企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)、按外部收益率的大小選擇最優(yōu)方案的觀點(diǎn)等,但我們認(rèn)為,解決此問題的最好方法還應(yīng)從分析兩法產(chǎn)生差異的原因出發(fā)。在對投資項(xiàng)目的可行性分析中,凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法都考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,而且在貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算中采用的是復(fù)利計(jì)算原則,因此,兩法對項(xiàng)目使用期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入都作了再投資的假設(shè),但由于兩法對現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算中采用的貼現(xiàn)率不同,從而使兩種方法假定在現(xiàn)金流入再投資時(shí),會產(chǎn)生不同的報(bào)酬率。凈現(xiàn)值法是假設(shè)不同的備選方案在同一時(shí)期產(chǎn)生的現(xiàn)金流入再投資時(shí),都會產(chǎn)生與企業(yè)的資金成本率相等的報(bào)酬率;而內(nèi)含報(bào)酬率法是假設(shè)各個(gè)項(xiàng)目的再投資報(bào)酬率等于各項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率,由于個(gè)案的內(nèi)含報(bào)酬率不等,所以同一時(shí)期不同項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率不同,且不等于企業(yè)的資金成本率。

(二)再投資報(bào)酬率在最優(yōu)方案選擇中的運(yùn)用

既然導(dǎo)致凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法擇優(yōu)結(jié)果產(chǎn)生差異的原因是兩法對未來現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率的假設(shè)不同,因此,在最優(yōu)方案選擇之前,應(yīng)客觀預(yù)測企業(yè)未來特定時(shí)期可實(shí)現(xiàn)的再投資報(bào)酬率,然后結(jié)合具體情況進(jìn)行擇優(yōu),否則,無論以何種單一方法獨(dú)立的進(jìn)行選擇,都有可能因?qū)嶋H情況與假設(shè)條件不一致,而導(dǎo)致決策的失誤。具體的決策規(guī)則,通過下例說明。例:某企業(yè)有A、B兩互斥方案,各方案的現(xiàn)金流量見表1。企業(yè)資金成本率10%,要求做出最優(yōu)選擇。表1單位:元方案各年現(xiàn)金凈流量第一年第二年第三年第四年第五年A100006000400030002000B100002000300040008000本例按內(nèi)含報(bào)酬率法選擇:A方案的內(nèi)含報(bào)酬率為23.11%,B方案的內(nèi)含報(bào)酬率為19.66%,顯然A方案為優(yōu);按凈現(xiàn)值法進(jìn)行選擇:以資金成本率10%計(jì)算的A方案的凈現(xiàn)值為2377元,B方案的凈現(xiàn)值為2764元,顯然,應(yīng)選擇B方案。兩種分析方法得出相異的結(jié)論。但客觀上不論備選方案有多少,其最優(yōu)方案應(yīng)具有唯一性,選擇方法如下:1、按多個(gè)貼現(xiàn)率分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值,計(jì)算結(jié)果見表2。表2單位:元貼現(xiàn)率A凈現(xiàn)值B凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值差額(A-B)5%35864665-107910%23772764-38715%1362121015220%467-8054725%-284-1152868內(nèi)含報(bào)酬率23.11%19.66%分析表2數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn):當(dāng)貼現(xiàn)率小于10%時(shí),A方案凈現(xiàn)值小于B方案,凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法擇優(yōu)結(jié)論相異,前者選擇B方案,后者選擇A方案;當(dāng)貼現(xiàn)率大于15%時(shí),A方案凈現(xiàn)值大于B方案,凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法擇優(yōu)結(jié)果相同,都為A方案,說明在10%與15%之間,存在一個(gè)使A、B方案凈現(xiàn)值相等的分界貼現(xiàn)率,該貼現(xiàn)率同時(shí)也是兩方案擇優(yōu)結(jié)論異、同的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。該分界貼現(xiàn)率按內(nèi)插法計(jì)算如下:分界貼現(xiàn)率=10%+387/(387+152)×(15%-10%)=13.59%2、擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)。本例中計(jì)算現(xiàn)金流量現(xiàn)值所用的貼現(xiàn)率,實(shí)際上即為假計(jì)的項(xiàng)目現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率,所以,如預(yù)計(jì)的再投資報(bào)酬率大于13.59%,則應(yīng)選擇A方案;此時(shí),凈現(xiàn)值法和內(nèi)含率報(bào)酬法不但擇優(yōu)結(jié)果一致,關(guān)鍵是兩者的現(xiàn)金流入再投資假設(shè)符合客觀情況;但如預(yù)計(jì)的再投資報(bào)酬率小于13.59%,則應(yīng)按凈現(xiàn)值法進(jìn)行擇優(yōu),此例應(yīng)選擇B方案,因內(nèi)含報(bào)酬率假計(jì)的較高的再投資報(bào)酬率難以實(shí)現(xiàn)。自然,如企業(yè)的現(xiàn)金流入無法立即實(shí)現(xiàn)再投資或再投資報(bào)酬率為零,則任何動態(tài)分析法的結(jié)果都將導(dǎo)致決策的失誤。

二、穩(wěn)健內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的計(jì)算及運(yùn)用

(一)內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)理論上的缺陷

第9篇：長期投資決策分析方法范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)管理；控制

企業(yè)財(cái)務(wù)管理是以提高經(jīng)濟(jì)效益和資產(chǎn)保值增值為中心的綜合性管理，是通過資金運(yùn)作對企業(yè)全部經(jīng)濟(jì)活動的反映與控制，是企業(yè)經(jīng)營體系的有機(jī)組成部分。企業(yè)經(jīng)營的效果取決于企業(yè)管理的效果，而企業(yè)管理的效果關(guān)鍵又在于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要作用

1.有利于為企業(yè)創(chuàng)造安全的生存環(huán)境

企業(yè)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不重視、防范意識差、高負(fù)債將給企業(yè)帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，因此只有加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，建立相應(yīng)管理機(jī)制，才能為企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)相對安全穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境。

2.有利于穩(wěn)定企業(yè)財(cái)務(wù)活動，加速資金周轉(zhuǎn)

資金沉淀對企業(yè)而言是一種正?，F(xiàn)象，因?yàn)橘Y金的使用表現(xiàn)為各種資產(chǎn)，但是作為一個(gè)高效運(yùn)轉(zhuǎn)的企業(yè)，加速資金周轉(zhuǎn)，縮短資金沉淀時(shí)間；防范資金沉淀過程中的不良財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，無疑有利于實(shí)現(xiàn)資金的安全性、完整性和盈利性。

3.有利于企業(yè)全面、經(jīng)濟(jì)、有效的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范

企業(yè)進(jìn)入市場，如若對市場風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足，無法把握市場變化，必然使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。例如，片面追求盈利性強(qiáng)的產(chǎn)品，而不考慮市場變化，往往造成該產(chǎn)品前期暢銷，后期產(chǎn)品積壓、資金過分沉淀，使資金周轉(zhuǎn)困難，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

1.企業(yè)的資產(chǎn)流動情況較差

企業(yè)在債務(wù)融資后必須保證有足夠的現(xiàn)金以償還到期的債務(wù)和利息，如果企業(yè)的資金流動狀況較差、變現(xiàn)能力不強(qiáng)而無法保證足夠的現(xiàn)金，這些都會導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由潛在變成現(xiàn)實(shí)，從而使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，最終導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營的失敗。

2.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例過高

企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例過高導(dǎo)致企業(yè)無法償還到期債務(wù)，從而使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境之中。這種過高的負(fù)債比率不但使企業(yè)有利息負(fù)擔(dān)而且到期要償還高額債務(wù)本金，在企業(yè)經(jīng)營狀況較差的情況下還會導(dǎo)致企業(yè)資不抵債，面臨破產(chǎn)清算的危險(xiǎn)。

3.外部環(huán)境的復(fù)雜性和多變性

企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的環(huán)境包括國家宏觀經(jīng)濟(jì)、法律以及社會文化環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，是企業(yè)所無法控制的，對企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動產(chǎn)生重大影響。這些因素的復(fù)雜性和多變性，增大了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。

4.企業(yè)財(cái)務(wù)投資決策失誤

由于企業(yè)財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性，投資決策失誤導(dǎo)致企業(yè)投資收益率低于企業(yè)的籌資成本，使得企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化，威脅到企業(yè)到期債務(wù)的償還，增大了企業(yè)靜態(tài)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性，最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。通常財(cái)務(wù)決策失誤導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營不善是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略

1.投資風(fēng)險(xiǎn)控制策略

（1）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)決策分析。在企業(yè)項(xiàng)目投資決策過程中，要重視和加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)因素分析，注重投資收益率和相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡，以收益風(fēng)險(xiǎn)比為決策依據(jù)，選取投資收益風(fēng)險(xiǎn)比最佳的方案。（2）分散投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)決策的結(jié)果雖然選擇了風(fēng)險(xiǎn)較小而收益較大的投資方案，從而使得投資收益在某種程度上得到保障，但無論選擇什么樣的投資方案，風(fēng)險(xiǎn)總是客觀存在、難以避免的，因此，必須采用適當(dāng)?shù)姆椒ǚ稚⑼顿Y風(fēng)險(xiǎn)，才能保證投資預(yù)期收益。企業(yè)應(yīng)盡量避免在同一時(shí)期內(nèi)實(shí)施多個(gè)投資項(xiàng)目，以便平衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免因財(cái)務(wù)狀況不佳造成的違約風(fēng)險(xiǎn)和倒閉風(fēng)險(xiǎn)。

2.籌資風(fēng)險(xiǎn)控制策略

（1）根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)；（2）企業(yè)在借入資金時(shí)，應(yīng)在慎重考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上，選擇合理籌資順序來控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低；（3）在資金安排上，企業(yè)所籌集的資金的償還期必須與其相應(yīng)資產(chǎn)的變現(xiàn)期相適應(yīng)，短期籌資的資金只能用于流動資產(chǎn)，中、長期的債務(wù)資金，可以用于長期投資或變現(xiàn)期較長的固定資產(chǎn)的購建。企業(yè)將所籌資金的償還期與資產(chǎn)的變現(xiàn)期相結(jié)合，既可以利于各種不同的資金高效利用，又能保證企業(yè)按期償還資金，使企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)能夠正常進(jìn)行。

3.收益分配風(fēng)險(xiǎn)控制策略

收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴(kuò)大投資規(guī)模來源，分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴(kuò)展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當(dāng)水平，就可能影響企業(yè)股票價(jià)值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測。

4.資金回收風(fēng)險(xiǎn)控制策略

（1）選擇收益相對較大而風(fēng)險(xiǎn)相對較小的資金回收方案，主要包括：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期限和現(xiàn)金折扣的決策方案，用5C原則來衡量客戶享受的信用標(biāo)準(zhǔn)，賒銷后企業(yè)應(yīng)盡快回收賬款，建立客戶賬齡分析體系等措施防范壞賬風(fēng)險(xiǎn)；（2）根據(jù)客戶按約付款的可能性，選擇不同銷售方式。從回避資金回收風(fēng)險(xiǎn)的角度，采用現(xiàn)銷方式出售商品無疑是最佳選擇，為控制資金回收風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)只能對信用狀況好、償債能力強(qiáng)，達(dá)到企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的客戶采取賒銷方式，并將累計(jì)賒銷金額控制在信用限額范圍之內(nèi)，但對那些信用狀況不好、償債能力差的客戶則宜盡可能采取現(xiàn)銷方式。

四、結(jié)語

總之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)日常管理工作中不可忽視的問題。企業(yè)的經(jīng)營管理者應(yīng)該全面分析各種不同風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因，增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高企業(yè)的市場競爭力。