市值管理的好處精選(九篇)
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第1篇：市值管理的好處范文
關(guān)鍵詞：師生交往；師生關(guān)系；育人效果
中圖分類號：G635 文獻標(biāo)識碼：B 文章編號：1672-1578（2013）01-0104-01
師生交往是學(xué)校生活的重要內(nèi)容之一，師生關(guān)系不僅影響學(xué)生的學(xué)習(xí)質(zhì)量，而且影響學(xué)生的身心健康發(fā)展。在教學(xué)中構(gòu)建良好的師生關(guān)系，對提高教學(xué)質(zhì)量和育人效果有很好的幫助。和諧融洽的師生關(guān)系在教學(xué)過程發(fā)揮著特殊、奇妙的作用。它像一根彩帶拉近了師生心靈的距離，使學(xué)生學(xué)習(xí)動機由單純的認知需要上升為情感需要，使教師工作動機由職業(yè)需要上升為職責(zé)需要。
教師和藹的態(tài)度，親切有神的目光，真誠的信任和鼓勵，是學(xué)生樂于學(xué)習(xí)的動力。只有當(dāng)你真正成為充滿人格魅力的教師，才會有和諧、融洽的師生關(guān)系，才會使你擔(dān)當(dāng)?shù)慕逃巧l(fā)出耀眼的光彩。
初中階段是學(xué)生生理、心理轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時期，特別是在網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)普級到每家每戶的信息化時代。在這個時代，倡導(dǎo)多元化和個性化，再加上獨生子女大多是以自我為中心的心理，學(xué)生的個性變得非常強，而且非常要面子。因此在教育教學(xué)過程中，應(yīng)該對師生關(guān)系認真處理。
在現(xiàn)在的日常教學(xué)生活中，學(xué)生越來越容易頂撞甚至辱罵老師，對于這個問題，我覺得應(yīng)該是師生雙方的問題，但是教師卻是占主導(dǎo)，處于主動的角色地位，所以我想作為教師應(yīng)該做好以下幾點：
1.我們要真正把握學(xué)生的心理發(fā)展?fàn)顩r。這個是每一位老師都懂，都知道的基本道理。但是真正做到的并不多，也可能理論我們懂得很多，但運用起來并不一定能得心應(yīng)手，況且現(xiàn)在的學(xué)生受社會影響非常大，他們幼稚不成熟的心理往往被社會媒介所引導(dǎo)，除了我們常說的獨立性很強，叛逆性很重，希望得到平等民主對待的基本特點外，也呈現(xiàn)出太多的個性和不穩(wěn)定性，所以我們除了要多讀些有關(guān)青少年心理方面的理論外，更主要是要走到他們當(dāng)中去，去感知他們的心理，把握他們的脈搏，其實只要你是真心實意地與他們交流，從中你是可以總結(jié)出這一代青年學(xué)生的心理特征和規(guī)律的。也只有知道他們在想些什么，怎么想的，我們才能真正做到“因材施教”。
2、作為教師必須把尊重學(xué)生作為自己師德修養(yǎng)的必修課，嚴格規(guī)范自己的言行，一定避免把成年人之間開玩笑式的語氣和語言用到學(xué)生身上。成人之間一些善意的玩笑可以說無傷大雅，也可以活躍調(diào)節(jié)一下生活氣氛，但是作為學(xué)生不一樣，他們畢竟還不成熟，分不清你這句玩笑是真是假，尤其在批評個性強、死要面子的學(xué)生時更要避免玩笑式的語氣，不要認為那樣會顯得輕松幽默，其實那樣他會認為你是在取笑他，如果再在全班同學(xué)面前，那可能就會激怒他。
3、許多時候，教師在抱怨學(xué)生不識好歹，不服管理時，在根子上仍是站在以往以老師為主體的主體思維的角度來看待學(xué)生，所以很多情況下教師與學(xué)生的沖突也是起源于維護自己權(quán)威而高高在上的態(tài)度、語氣和做法，而如今這樣是越來越引起學(xué)生的反感。所以，真正要處理好師生關(guān)系，教師必須從主體思維向?qū)υ捤季S轉(zhuǎn)變，即倡導(dǎo)以對話為內(nèi)在精神，教師、學(xué)生、知識不再是一個個獨立、封閉的個體，他們在開放而又寬松的情境中進行著對話、溝通和交往。所以說，對話精神的引入，使作為教育者的教師，在教育學(xué)生的同時，也接受教育，從學(xué)生那里了解他們思想、心理發(fā)展?fàn)顩r、知識結(jié)構(gòu)等情況，及時調(diào)整自己的教學(xué)內(nèi)容、方法，所謂"教學(xué)相長"也在于此。而作為學(xué)生，在接受教育的過程中也可以發(fā)表自己的見解，充分表達各自的意見，使教師和學(xué)生在平等交換意見的過程中，達成融洽、和諧，從而有利師生良好關(guān)系的形成。與大多數(shù)的同學(xué)尚且要轉(zhuǎn)變原來的主體思維，何況對于個性強的學(xué)生，當(dāng)你以一種強勢凌駕于他，把你的意志強加于他時，遭到的必然是激烈的對抗。如果不從觀念上真正接受對話思維，教師與學(xué)生的關(guān)系也只能是貌合神離，表面平靜友好，其實卻隱含危機與裂縫。故而，只有真正把對話思維植入大腦時，我們才能打好營造良好師生關(guān)系的基石。
第2篇：市值管理的好處范文
關(guān)鍵詞：公路；工程施工；質(zhì)量管理；方法
Abstract: This article proposes the construction quality control methods in the highway construction from four aspects, for your reference.
Keywords: highway; construction; quality management; method
中圖分類號：X734文獻標(biāo)識碼： A文章編號：2095-2104（2012）
為加強公路工程質(zhì)量管理，確保工程質(zhì)量，必須加強基礎(chǔ)工作、施工質(zhì)量控制和檢驗把關(guān)工作。目前如何圍繞這三個環(huán)節(jié)，結(jié)合當(dāng)?shù)貤l件，盡可能充實，豐富其內(nèi)容。強化其手段，建立一套科學(xué)和適合國情、省情的實際情況和行之有效的質(zhì)量保證體系，即是當(dāng)前我們面臨的重要課題。從我省重點工程施工實踐證明，要想建立科學(xué)的、嚴密的質(zhì)量保證體系，我們還受到許多條件的限制，仍有許多困難。公路工程線長面廣，有些工程施工季節(jié)性強，施工隊伍的條件和素質(zhì)要求還不相適應(yīng)，工程監(jiān)理工作起步晚，缺乏成熟經(jīng)驗，檢測手段還不先進，都有待于我們作出更大的努力去探索，逐步加強完善質(zhì)量管理工作。工程監(jiān)理，負責(zé)監(jiān)督工程質(zhì)量、進度、造價、保護雙方利益。建設(shè)單位要充分發(fā)揮監(jiān)理工程師的作用，支持監(jiān)理工程師的工作，監(jiān)理工程師要嚴格履行自己的職責(zé)。
1 建立以工程監(jiān)理為核心的質(zhì)量管理體系
建立一個嚴密的強有力的質(zhì)量管理體系，是確保質(zhì)量的關(guān)鍵，有利于工程監(jiān)理工作的開展和全過程質(zhì)量管理的監(jiān)控作用。為些，即要加強“三個層次”的控制和各層次的職能，即政府監(jiān)督，項目（施工）監(jiān)理和企業(yè)自檢。要在建立公路監(jiān)理制度上，逐步建立起三個層次的管理體制，又要理順“三者”的關(guān)系，即建設(shè)單位、監(jiān)理單位（監(jiān)理工程師）和承包單位三者的關(guān)系。并概括為：（1）建設(shè)單位與承包單位的關(guān)系，是依據(jù)工程建設(shè)發(fā)包和承包合同或協(xié)議，構(gòu)成承發(fā)包的關(guān)系；（2）建設(shè)單位與監(jiān)理單位的關(guān)系，是委托與被委托的關(guān)系，通過監(jiān)理服務(wù)協(xié)議或合同確認職責(zé)，權(quán)限和經(jīng)濟關(guān)系；（3）監(jiān)理單位與承包單位之間沒有合同關(guān)系，也沒有任何經(jīng)濟關(guān)系，而僅僅是監(jiān)理與被監(jiān)理的關(guān)系。同時，還要建立以工程監(jiān)理為核心的監(jiān)理、檢驗和質(zhì)管組織：（1）監(jiān)理工程師依據(jù)監(jiān)理辦法和監(jiān)理合同、獨立、公正地行使監(jiān)理職權(quán)，對建設(shè)單位和承包（施工）單位均具有監(jiān)督權(quán)，以負責(zé)保護雙方利益。（2）建設(shè)單位要組織檢驗小組，對施工單位進行質(zhì)檢和抽檢。（3）施工單位要成立各施工點質(zhì)管小組，負責(zé)自檢、專檢和互檢。
2 加強質(zhì)監(jiān)基礎(chǔ)工作
基礎(chǔ)工作是有計劃、有目的、有步驟地實現(xiàn)質(zhì)量管理總目標(biāo)，也是為質(zhì)量管理創(chuàng)造前提條件的最基本的工作。只有重視基礎(chǔ)工作，才能堅持做到施工中的“四有”、“五化”，即：有方案、有標(biāo)準(zhǔn)、有制度、有目標(biāo)：施工規(guī)范化、操作規(guī)程化、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化、管理制度化、數(shù)據(jù)科學(xué)化，才能確保建設(shè)總目標(biāo)最合理的實現(xiàn)。
2.1 明確技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、強化標(biāo)準(zhǔn)工作
2.1.1 各項工程的設(shè)計資料、施工規(guī)范、操作規(guī)程、工藝要點，質(zhì)量檢驗方法和評定標(biāo)準(zhǔn)，以及工程監(jiān)理辦法和實施細則等文件資料，統(tǒng)一印發(fā)至建設(shè)單位和施工單位，使其人人目標(biāo)明確，有章可循，有法可依。
2.1.2 現(xiàn)代工程建設(shè)要注意技術(shù)美學(xué)，強調(diào)審美功能和實用功能的統(tǒng)籌考慮。
2.1.3 各施工單位編制的施工組織設(shè)計和施工方案等文件，在開工前送交建設(shè)單位和監(jiān)理工程師。
2.2 強化檢測手段，做好計量工作
計量檢測工作的加強與否，直接影響工程質(zhì)量和質(zhì)量檢驗評定的準(zhǔn)確性。為強化檢測手段，要求各地、市公路部門和施工單位建立健全試驗室，配專職人員負責(zé)常規(guī)試驗和抽驗工作，省公路局對各地、市撥發(fā)?？钆渲脙x具。
2.3 重視質(zhì)量信息，用數(shù)據(jù)指導(dǎo)施工
項目建設(shè)在開工前，由建設(shè)單位（指揮部）將各種原始記錄表、檢查記錄表、測試報告表及統(tǒng)計表格等發(fā)到施工單位，并規(guī)定向建設(shè)單位和監(jiān)理單位（監(jiān)理工程師）定期報送各種資料。
2.4 建立健全責(zé)任制
建立和健全質(zhì)量責(zé)任制，制定各級職責(zé)范圍，實行聯(lián)質(zhì)獎懲制，發(fā)揮經(jīng)濟制的作用。
2.5 重視技術(shù)培訓(xùn)，加強質(zhì)量教育各級領(lǐng)導(dǎo)要尊重科學(xué)，支持技術(shù)人員的工作，有計劃、有目的地舉辦技術(shù)培訓(xùn)班，如省公路局每年為全省各地、市舉辦一期公路工程試驗培訓(xùn)班。還利用施工現(xiàn)場舉辦工程質(zhì)量研討會，總結(jié)交流正反兩個方面的經(jīng)驗教訓(xùn)。
3 加強質(zhì)量控制
加強施工質(zhì)量控制對工程質(zhì)量起著保證作用。其核心是貫徹“預(yù)防與把關(guān)相結(jié)合，以預(yù)防為主”的方針，其目的是控制影響工程質(zhì)量的各種因素，以保證工程質(zhì)量達到預(yù)定的目標(biāo)。影響工程質(zhì)量的直接因素主要有設(shè)計、材料、施工、檢驗四個方面，實施在全施工過程中進行有效的事先控制、中間控制和事后控制。其它因素也是不可忽視的。
3.1 設(shè)計質(zhì)量的控制
對路基、路面、橋涵結(jié)構(gòu)設(shè)計的圖表、資料文件因未經(jīng)施工實踐，不盡合理及遺漏、錯誤部分往往不易暴露，除開工前通過設(shè)計文件會審控制外，在施工過程中發(fā)現(xiàn)的問題應(yīng)要通過以下途徑解決。
3.1.1 重大變更應(yīng)要嚴格按設(shè)計變更報批手續(xù)，按規(guī)定程序辦理。
3.1.2 非重大變更由設(shè)計、施工、監(jiān)理三方現(xiàn)場會審處理，也可以由設(shè)計單位授權(quán)監(jiān)理工程師審處。
3.1.3 對設(shè)計中不詳、漏誤及容易引起誤解的問題，監(jiān)理工程師可以書面明確解釋或補充規(guī)定。
3.2 材料質(zhì)量的控制
原材料是工程實體的組成部分，對工程質(zhì)量有著直接關(guān)系。因些，要求施工單位：一是把好材料采購關(guān)；二是對各種原材料進行測試鑒定：三是嚴禁使用不合格材料和半成品。
3.3 施工質(zhì)量的控制
3.3.1 抓好各施工階段，以防患于未然。對施工單位的各施工階段要通過定期檢查評比，有的放矢地對重點突擊的問題進行現(xiàn)場檢查、評比和交流，對存在的問題，施工要點、注意事項等，質(zhì)監(jiān)部門以書面形式發(fā)至施工單位，目的是為了提高工程質(zhì)量。
3.3.2 對影響質(zhì)量的要害問題或帶普遍性問題，要堅持質(zhì)量第一，都下決心打掉，保證了工程質(zhì)量。
3.3.3 對雖未發(fā)生但根據(jù)技師情報信息預(yù)測可能發(fā)生的問題，要及時采取預(yù)防控制措施，避免事故發(fā)生。質(zhì)監(jiān)人員在現(xiàn)場及時同施工單位協(xié)商解決問題，避免了工程質(zhì)量事故的發(fā)生。
3.4 對檢驗判斷準(zhǔn)確性的控制
質(zhì)量檢驗屬于質(zhì)量管理中的把關(guān)環(huán)節(jié)，往往因為檢驗人員的素質(zhì)不高及工作中的差誤和檢測儀具的精度不高作出錯誤的判斷，影響和危害了工程質(zhì)量。
3.5 其它因素的控制
民間糾紛，報酬不合理，勞動強度高，勞保條件差，干部作風(fēng)不深入，施工人員情緒不佳，都可能導(dǎo)致人為的工程質(zhì)量事故的發(fā)生，這些因素不可忽視。因此，領(lǐng)導(dǎo)干部要深入施工現(xiàn)場，做好思想政治工作，及時解決實際問題。監(jiān)理人員和檢驗人員也要經(jīng)常深入施工現(xiàn)場抓好質(zhì)監(jiān)工作。
4 嚴格質(zhì)量檢驗
質(zhì)量檢驗是評檢施工負責(zé)人能否保證工程質(zhì)量達到預(yù)定目標(biāo)的重要手段，也標(biāo)志著質(zhì)量好壞的程度，其關(guān)鍵在于做好下面幾點。
4.1 明確質(zhì)量檢驗標(biāo)準(zhǔn)、內(nèi)容和手段
檢驗標(biāo)準(zhǔn)主要技術(shù)規(guī)范、操作堆積和質(zhì)量檢驗評定標(biāo)準(zhǔn)。即達到規(guī)范化、堆積化、標(biāo)準(zhǔn)化、管理制度化、檢驗內(nèi)容主要對原材料、半成品或成品、結(jié)構(gòu)整體和部件進行物理、力學(xué)性能檢驗，使質(zhì)量事故盡可能地消滅在施工過程中，這樣使工程質(zhì)量符合規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。檢驗手段是通過儀具測試和檢驗數(shù)據(jù)結(jié)果反映出來。對技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)高、工藝較復(fù)雜的項目，其檢驗標(biāo)準(zhǔn)另有設(shè)計規(guī)定的要求，并經(jīng)質(zhì)量檢查后方可簽認。
4.2 檢驗的組織形式
質(zhì)量檢驗應(yīng)堅持專職檢驗和群眾自檢相結(jié)合、日常檢驗和重抽檢驗相結(jié)合、定期和不定期的自檢、互檢和全機檢查相結(jié)合。專檢人員必須從施工準(zhǔn)備、竣工交驗各個環(huán)節(jié)進行嚴格檢驗。
4.3 高標(biāo)準(zhǔn)、嚴要求、把好質(zhì)量關(guān)
無論管理制度、工藝措施、規(guī)范、規(guī)程、規(guī)定要求；還是從平時檢查到具體指導(dǎo)，從關(guān)鍵部位到每道工序，都必須強調(diào)一個“嚴”字：對出現(xiàn)的質(zhì)量問題，更要嚴肅認真。一絲不苛地進行妥善管理，該返工的一定要返工，該停工的也一定要停工。
5 結(jié)束語
現(xiàn)代公路建設(shè)施工質(zhì)量管理的內(nèi)涵比過去更為豐富，它不僅受到思想、技術(shù)、組織、經(jīng)濟等方面的制約，并兼有咨詢、顧問、參謀、控制的涵義，還涉及到工程法規(guī)、行為科學(xué)及技術(shù)美學(xué)等諸多因素。探索適合我國國情和現(xiàn)時特點的施工質(zhì)量管理方式和質(zhì)量保證體系就顯得更為重要，已成為當(dāng)務(wù)之急。圍繞工程質(zhì)量管理這一課題，作了粗淺的探討。
參考文獻：
第3篇：市值管理的好處范文
關(guān)鍵詞：數(shù)字信號處理；教學(xué)方法；知識耦合
作者簡介：王秋生（1971-），男，河北豐潤人，北京航空航天大學(xué)自動化科學(xué)與電氣工程學(xué)院，副教授；崔勇（1982-），男，河南漯河人，北京航空航天大學(xué)自動化科學(xué)與電氣工程學(xué)院，講師。（北京 100191）
基金項目：本文系北京航空航天大學(xué)教學(xué)改革項目“‘單片機原理及應(yīng)用’課程探索和實踐”（項目編號：400379）的研究成果。
中圖分類號：G642.0?????文獻標(biāo)識碼：A?????文章編號：1007-0079（2012）35-0046-02
隨著通信電子技術(shù)、計算機技術(shù)和半導(dǎo)體技術(shù)的進步，數(shù)字信號處理技術(shù)得到了飛速發(fā)展，并廣泛用于軍事、航天、航空、遙感、控制、雷達、醫(yī)學(xué)等各種領(lǐng)域。[1，2]數(shù)字信號處理課程不再局限于通信與電子工程學(xué)科，已逐步成為自動控制、模式識別、生物醫(yī)學(xué)、計算機應(yīng)用等學(xué)科的重要選修或必修課程。與此同時，對數(shù)字信號處理課程的教學(xué)研究日益深入，涉及教學(xué)內(nèi)容[3，4]、雙語教學(xué)[5，6]、實驗教學(xué)[7]、輔助教學(xué)[8]、教學(xué)改革[9-12]等方面。
數(shù)字信號處理課程有如下特點：一是內(nèi)容抽象。用抽象的數(shù)學(xué)符號描述數(shù)字信號分析與處理的基本概念和主要內(nèi)容。二是內(nèi)容豐富。包括數(shù)字信號和系統(tǒng)的基本原理、分析方法、處理技術(shù)和典型應(yīng)用等。三是實踐性強。課程內(nèi)容與工程實踐緊密聯(lián)系，基本概念來源于工程問題，而分析和處理結(jié)果又應(yīng)用于工程實踐。
在自動化學(xué)院開設(shè)數(shù)字信號處理課程存在如下問題：課程內(nèi)容抽象使學(xué)生難于理解和掌握；與工程聯(lián)系緊密使學(xué)生產(chǎn)生畏懼心理；課程內(nèi)容豐富與學(xué)時較少之間的矛盾突出；名稱相似或相近的概念較多，容易產(chǎn)生混淆；缺少先修課程基礎(chǔ)（受學(xué)時所限沒有開設(shè)“信號與系統(tǒng)”課程）使得學(xué)習(xí)困難；課程設(shè)置在大學(xué)四年級上學(xué)期，適值研究生入學(xué)考試準(zhǔn)備階段，部分學(xué)生存在抵觸情緒。
針對數(shù)字信號處理課程的具體特點和實際問題，本文提出了基于知識耦合關(guān)系的教學(xué)方法。它充分利用課程內(nèi)容的內(nèi)在聯(lián)系，通過建立完整的概念體系和知識結(jié)構(gòu)從宏觀上理解和掌握授課內(nèi)容，避免學(xué)習(xí)知識的孤立性和盲目性。
一、基于知識耦合關(guān)系的教學(xué)方法
數(shù)字信號處理課程主要講授數(shù)字信號/系統(tǒng)的基本概念、基本原理、分析方法和典型應(yīng)用。雖然涉及內(nèi)容很多，但是彼此聯(lián)系密切、耦合關(guān)系很強。基于知識耦合關(guān)系的教學(xué)方法主要體現(xiàn)在系統(tǒng)分析和信號分析兩個方面。
1.系統(tǒng)分析的知識耦合關(guān)系
數(shù)字信號處理的系統(tǒng)分析以線性時不變系統(tǒng)為對象，以傅立葉變換和z變換為主要工具，以分析系統(tǒng)的線性、時不變性、因果性和穩(wěn)定性為核心，在時域和頻域分別論述有理系統(tǒng)的分析方法和實現(xiàn)技術(shù)，包括時域卷積、系統(tǒng)函數(shù)、信號流圖、差分方程、有理函數(shù)系統(tǒng)（FIR和IIR系統(tǒng)）等。彼此之間的耦合關(guān)系如圖1所示。
在圖1所示的知識耦合關(guān)系中，時域卷積是從系統(tǒng)輸入、系統(tǒng)輸出和單位脈沖響應(yīng)角度描述系統(tǒng)；系統(tǒng)函數(shù)是應(yīng)用有理函數(shù)在復(fù)頻域（z變換域）描述系統(tǒng)；差分方程是從輸入與輸出關(guān)系角度描述系統(tǒng)；信號流圖是從實現(xiàn)系統(tǒng)的體系結(jié)構(gòu)角度描述系統(tǒng)；頻率響應(yīng)是用特征函數(shù)在傅立葉變換域描述系統(tǒng)；有限長單位脈沖響應(yīng)（FIR）和無限長單位脈沖響應(yīng)（IIR）是線性時不變系統(tǒng)的兩種重要形式。
根據(jù)圖1所示的知識耦合關(guān)系，在授課過程中以時域卷積為出發(fā)點、以系統(tǒng)函數(shù)為中心，側(cè)重強調(diào)時域卷積、系統(tǒng)函數(shù)、頻率響應(yīng)、差分方程和信號流圖的等價條件和轉(zhuǎn)換關(guān)系，并以此為基礎(chǔ)講授FIR系統(tǒng)和IIR系統(tǒng)，對于建立數(shù)字系統(tǒng)的概念結(jié)構(gòu)和知識框架、從宏觀和系統(tǒng)角度理解數(shù)字系統(tǒng)具有積極的促進作用。
2.信號分析的知識耦合關(guān)系
數(shù)字信號分析涉及信號轉(zhuǎn)換、信號表示等內(nèi)容，授課內(nèi)容的耦合關(guān)系如圖2所示。其中和分別表示模擬非周期信號和周期信號；和分別表示的拉普拉斯變換和傅立葉變換；和分別表示數(shù)字非周期信號和周期信號；和分別表示的z變換和傅立葉變換；和分別表示的離散傅立葉變換（DFT）和的離散傅立葉級數(shù)（DFS）。
圖2所示的知識耦合關(guān)系主要包括：模擬信號的拉普拉斯變換和傅立葉變換及其相互關(guān)系、數(shù)字信號的z變換和傅立葉變換及其相互關(guān)系、數(shù)字非周期信號的離散傅立葉變換和周期信號的離散傅立葉級數(shù)及其相互關(guān)系等。此外還包括模擬信號的采樣與重構(gòu)、拉普拉斯變換和z變換的相互關(guān)系等。具體內(nèi)容參見相關(guān)文獻，不再贅述。
根據(jù)圖2所示的知識耦合關(guān)系，在授課過程中以數(shù)字信號的轉(zhuǎn)換關(guān)系和表示形式為中心，重點講授采樣和重構(gòu)關(guān)系、時域和頻域表示、離散傅里葉變換、離散傅里葉級數(shù)等內(nèi)容。在授課過程中，既強調(diào)多種變換之間的轉(zhuǎn)化條件、表示方法又強調(diào)數(shù)字信號表示方法的物理意義和轉(zhuǎn)化關(guān)系，這樣可以有效地避免概念和方法的混淆，降低學(xué)習(xí)過程的盲目性。
二、教學(xué)實踐與體會
雖然圖1和圖2所示耦合關(guān)系分布在不同章節(jié)，但是它們的內(nèi)在聯(lián)系非常嚴謹，且涵蓋了絕大部分的授課內(nèi)容。在講授數(shù)字信號處理課程時，充分利用授課內(nèi)容的耦合關(guān)系，一方面能夠使講授內(nèi)容更加系統(tǒng)，避免講授知識的孤立性，使教學(xué)過程更加順暢；另一方面能夠使學(xué)生獲得完整的概念框架和知識體系，有利于正確和全面地掌握數(shù)字信號處理課程的主體內(nèi)容。
上述基于知識耦合關(guān)系的教學(xué)思想是在教學(xué)實踐中總結(jié)出來的，其有效性已經(jīng)得到教學(xué)實踐檢驗。四年多的教學(xué)實踐表明，在授課過程中不斷滲透基于知識的耦合關(guān)系對教學(xué)工作的促進作用非常明顯。聽課學(xué)生普遍反映，授課過程中的概念清楚、重點突出、內(nèi)容完整，所學(xué)知識的印象深刻、聯(lián)系密切；與此同時，基于知識耦合的教學(xué)方法也得到有關(guān)專家的認可和贊同。
三、結(jié)論
針對數(shù)字信號處理教學(xué)過程中存在的實際問題提出了基于知識耦合關(guān)系的教學(xué)方法，并對系統(tǒng)分析和信號分析進行了全面論述。它通過建立授課內(nèi)容之間的內(nèi)在聯(lián)系使學(xué)生獲得完整的概念體系，有利于全面掌握課程內(nèi)容；所提出的教學(xué)方法得到了教學(xué)實踐檢驗，贏得了有關(guān)專家和廣大學(xué)生的認可和贊同。該教學(xué)方法非常適用于概念抽象、內(nèi)容多樣、知識耦合關(guān)系復(fù)雜的專業(yè)課程。教學(xué)研究工作受到北京航空航天大學(xué)精品課程建設(shè)、教改立項項目的支持和資助，特此表示感謝。
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第4篇：市值管理的好處范文
匯率利率兩大風(fēng)險
企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨著各種市場風(fēng)險，其中金融市場風(fēng)險主要表現(xiàn)在利率和匯率兩方面，這將造成成本和收入核算上的不確定性。
利率風(fēng)險。借用浮動利率債務(wù)的企業(yè)，如果借款期間利率不斷上漲，企業(yè)債務(wù)成本將不斷上升；借用固定利率債務(wù)的企業(yè)，如果借款期間利率不斷下降，企業(yè)就無法享受到利率下降帶來的好處；在造船、涉外工程承包等領(lǐng)域，借用中長期貸款的企業(yè)往往承擔(dān)著浮動利率的利息成本。就近期利率走勢來看，自2008年10月以來，美元LIBOR(倫敦銀行間同業(yè)拆借利率)持續(xù)下跌，已接近歷史低點。隨著各方面數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟開始復(fù)蘇，升息預(yù)期逐漸加強，對于負有中長期浮動利率美元債務(wù)的企業(yè)來說，面臨著LIBOR今后上漲所帶來的利率風(fēng)險。
匯率風(fēng)險。只要企業(yè)在收入和支出環(huán)節(jié)中存在貨幣不匹配、金額不匹配、時間不匹配的問題，就必然面臨著匯率風(fēng)險。從2005年7月開始實行有管理的浮動匯率制度以來，人民幣對美元的匯率升值幅度已超過18％。非美貨幣對人民幣的匯率波動也相當(dāng)大。金融危機爆發(fā)后短短3個月時間，歐元對人民幣匯率下跌幅度就超過了25％。出口企業(yè)若沒有進行匯率風(fēng)險管理，將遭受重大損失。
衍生工具妙用無窮
遠期結(jié)售匯、遠期外匯買賣、利率掉期、貨幣掉期、利率期權(quán)、外匯期權(quán)等衍生產(chǎn)品都可以作為風(fēng)險管理工具。但是只有合理使用恰當(dāng)?shù)墓ぞ?，才能達到預(yù)期的效果，將未來―定時期內(nèi)市場波動對企業(yè)經(jīng)營、籌資及投資現(xiàn)金流的影響控制在―定范圍內(nèi)，達到控制負債成本、提高資產(chǎn)收益的目的。我們可以用利率掉期和外匯期權(quán)為例，說明衍生產(chǎn)品在利率風(fēng)險管理和匯率風(fēng)險管理方面的作用。
簡單利率掉期，又稱Vanilla Swap.不附帶掛鉤條件，可以是浮動利率換固定利率，也可以是固定利率換浮動利率，雖然簡單，卻是最為有效的利率風(fēng)險對沖手段。目前美元LIBOR已跌至接近歷史低位，繼續(xù)下跌的空間很小。為規(guī)避未來LIBOR上漲的風(fēng)險，將浮動利率轉(zhuǎn)換為固定利率，可達到鎖定利率、節(jié)約成本的目的。
例如：A企業(yè)有一筆5年期的美元外幣貸款，借款利率為6個月LIBOR+300bp，息期為半年。目前6個月LIBOR不到1％，但在之后的幾年中，利息成本無法確定。假如一年后6個月LIBO上升至3％，兩年之后6個月LIBOR上升至4％，企業(yè)承擔(dān)的利息成本將大幅增加。但如果企業(yè)現(xiàn)在將浮動利率6個月LIBOR+300bo換成固定利率5.3％，那么今后5年的成本核算均可以明確。
將浮動利率轉(zhuǎn)換為固定利率的最佳時機稍縱即逝。在市場對未來LIBOR上漲的預(yù)期并未完全釋放時，換得的固定利率相對較低。在LIBORift格較低的時點轉(zhuǎn)換成固定利率，可以減少當(dāng)LIBOR下跌導(dǎo)致的市值虧損。當(dāng)然，也可以在LIBORt：漲到高位時進行獲利平盤，規(guī)避LIBOR再次下降帶來的風(fēng)險。
對自身現(xiàn)金流所涉及外匯幣種的走勢有獨立判斷的企業(yè)，可采用買入外匯期權(quán)的方式規(guī)避匯率風(fēng)險。買入外匯期權(quán)可說是管理匯率風(fēng)險的上佳工具，它可幫助企業(yè)鎖定未來交易的匯率，而且在到期時，企業(yè)還可以根據(jù)市場行情，選擇是否按照該匯率交割，放棄行權(quán)的損失僅限于期權(quán)費。例如：當(dāng)前歐元，美元的即期匯率為1.4400，B企業(yè)在6個月后有一筆歐元收匯，為了鎖定歐元／美元的匯率，企業(yè)買入一筆歐元看跌期權(quán)，約定執(zhí)行價格為1.4000。到期時如果歐元，美元匯率跌至1.4000以下，企業(yè)仍然可以1.4000賣出歐元；如果歐元，美元匯率在1.4000以上，企業(yè)可以選擇放棄行權(quán)，以更高的價格賣出歐元。
企業(yè)在對匯率走勢有一定判斷的情況下，還可以進行“兩頭封”期權(quán)交易，同時買入和賣出期權(quán)，將實際交易匯率鎖定在一定的區(qū)間內(nèi)，而且付出和收入的兩筆期權(quán)費軋差為零。例如：當(dāng)前歐元／美元的即期匯率為1.4300，C企業(yè)在6個月后有一筆歐元收匯，企業(yè)買入一筆歐元看跌期權(quán)的同時，賣出一筆歐元看漲期權(quán)，看跌期權(quán)的執(zhí)行價為1.3800，看漲期權(quán)的執(zhí)行價為1.4800。到期時，當(dāng)歐元／美元匯率在1.3800以下，企業(yè)有權(quán)按1.3800賣出歐元；當(dāng)歐元／美元匯率在1.3800～1.4800之間，企業(yè)可以按市場價格賣出歐元；當(dāng)歐元，美元匯率在1.4800以上，企業(yè)則必須按1.4800賣出歐元。結(jié)果是，企業(yè)零成本實現(xiàn)了將賣出歐元的匯率鎖定在1.3800～1.4800之間的目標(biāo)。
三大原則合理駕馭
衍生產(chǎn)品不是洪水猛獸，合理運用是關(guān)鍵。何為“合理運用”?主要有以下幾項原則：
真實需求及合理相關(guān)度原則。合理運用衍生產(chǎn)品，就是為基礎(chǔ)資產(chǎn)或基礎(chǔ)負債提供風(fēng)險對沖工具，因此要求衍生產(chǎn)品的主要風(fēng)險特征應(yīng)與作為真實需求背景的基礎(chǔ)資產(chǎn)或基礎(chǔ)負債的主要風(fēng)險特征具有合理的相關(guān)度。否則，衍生產(chǎn)品不僅不能對沖風(fēng)險，反而還會制造風(fēng)險。例如在人民幣債務(wù)基礎(chǔ)上敘做與外幣利率掛鉤的利率互換，就違反了這一相關(guān)度原則，承擔(dān)了與基礎(chǔ)債務(wù)無關(guān)的另一種市場風(fēng)險。
第5篇：市值管理的好處范文
新三板是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的俗稱，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國性證券交易場所。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運營管理機構(gòu)。
2015年3月18日，全國股轉(zhuǎn)公司和中證指數(shù)聯(lián)合全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成分指數(shù)和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市成分指數(shù)。至4月8日，做市指數(shù)已從1000點漲至2355.37點;成分指數(shù)則從1000點漲至1987.08點。
截至2015年3月20日，新三板掛牌公司數(shù)為2131家，超過了滬、深任何一個交易所的上市公司數(shù);掛牌公司覆蓋證監(jiān)會18個一級行業(yè);市值高于1億的公司達到614家，占比為28.83%;2014年以來累計定向增發(fā)募資額接近400億，有6家企業(yè)單筆融資額超過10億元，總?cè)谫Y額占總市值比重遠超滬深交易所。
近期，市場認為新三板如此迅猛發(fā)展的原因有：協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市交易和競價交易三種交易方式并存;中國股票市場真正的注冊制;建立順暢轉(zhuǎn)板機制打通不同層次;交易所公司制運行;參與中介機構(gòu)種類超過滬深交易所;分層管理，量體裁衣;定向發(fā)行但投資者人數(shù)可超過200人，等等。毫無疑問，這些安排都利好新三板，但是注冊制、做市商制度和分層管理等三個制度對新三板發(fā)展起主導(dǎo)支持。
注冊制：起點公平
目前，就掛牌交易而言，量化指標(biāo)只有一條，經(jīng)營滿兩年;就融資而言，一定投資者人數(shù)和一定限額以內(nèi)豁免向證監(jiān)會申請核準(zhǔn)。不限時間、不限數(shù)量、不限行業(yè)、不限地域、不限財務(wù)指標(biāo)等保證了擬掛牌企業(yè)的起點公平，正因為這樣，才出現(xiàn)單月掛牌292家的盛況。市場普遍預(yù)計，截至2015年末，總掛牌公司數(shù)將超過4000家。新三板注冊制將帶來大三好處。
第一，規(guī)模順利擴張，質(zhì)量穩(wěn)步提升。水漲船高，掛牌公司數(shù)的大幅增加將帶來融資額和并購數(shù)的增多，為金融機構(gòu)創(chuàng)造更多收入。量的積累還可優(yōu)化制度、產(chǎn)生示范效應(yīng)，預(yù)計掛牌公司數(shù)超過5000家時分層管理制度將推出。
第二，掛牌交易與融資并購相分離。新三板注冊制將掛牌交易和融資并購分離，擺脫了滬深交易所“融資市”的困境。掛牌企業(yè)的融資在很大程度上取決于交易活躍度，即被市場認可程度，這真正打通了二級市場的定價功能和一級市場的融資功能。
第三，鼓勵券商等中介機構(gòu)轉(zhuǎn)變服務(wù)意識。注冊制雖然能為券商等中介機構(gòu)帶來更多掛牌推薦服務(wù)費，但微乎其微且不可持續(xù)（每家企業(yè)掛牌綜合收費大約100萬～ 200萬），中介機構(gòu)持續(xù)的盈利收入應(yīng)該來自于存量交易，而非增量掛牌。這鼓勵中介機構(gòu)精心挑選公司，持續(xù)跟蹤，創(chuàng)新服務(wù)方式?？傊?，量變是質(zhì)變的基礎(chǔ)，因為主板市場無投資者限制且存量股東的利益優(yōu)先，注冊制無論做何設(shè)計都難以在數(shù)量方面實現(xiàn)大幅跨域，而新三板沒有歷史包袱正好可以輕裝前行。
做市商：點睛之筆
健全的資本市場需要具備三大基礎(chǔ)功能：定價、融資和資源配置，其中定價是基石，而充足的流動性又是股票定價的保障。流動性來自于交易，可供新三板選擇的交易方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市商制度和競價交易。單純從流動性大小而言，協(xié)議轉(zhuǎn)讓最弱，競價交易最強，做市商制度居中。但是競價交易的前提是企業(yè)信息充分公開且投資者數(shù)量眾多。目前來看，新三板既難以滿足這些條件，也無須刻意適應(yīng)競價交易制度。一放面，競價交易制度更適合于新三板分層之后最高層次的板塊;另一方面，持續(xù)流動性的保障是穩(wěn)定性，做市商制度天然具有穩(wěn)定市場的功效。做市商制度并不僅依賴于交易標(biāo)的質(zhì)量的絕對好壞，而且取決于市場對股票價值判斷的多樣性，差異越大，交易越活躍，價格波動越小，做市收益越大，做市風(fēng)險越小。
做市商制度具有大三好處：第一，平衡供求關(guān)系，提高成交效率。在做市商制度下，做市商提供雙邊報價，在報價范圍內(nèi)以自由資金履行交易義務(wù)，且有持倉比例限制，這樣提升了市場流動性和成交效率。第二，專業(yè)優(yōu)勢提振市場信心。新三板做市商制度規(guī)定一家掛牌企業(yè)需由兩家以上券商做市，做市商專業(yè)的選股優(yōu)勢提升了投資者信心，專業(yè)的定價優(yōu)勢彌補了投資者股權(quán)分析方面的不足。第三，市場穩(wěn)定器。我國新三板做市商買賣價差不能超過5%，有利于穩(wěn)定股票價格，防止過度投機，保證市場流動性。
自做市商制度推行至2015年3月20日，做市轉(zhuǎn)讓板塊整體換手率為22.63%，高于市場整體的11.27%及協(xié)議轉(zhuǎn)讓板塊的7.60%。做市商制度極大地提高了掛牌企業(yè)的流動性。
分層管理：自成體系
目前市場熱議轉(zhuǎn)板是新三板掛牌企業(yè)的最好出路，即符合創(chuàng)業(yè)板或主板上市條件的掛牌企業(yè)不經(jīng)過IPO可直接成為公眾公司并在滬深交易所上市交易。
目前來看，新三板與滬深交易所的重要區(qū)別在于融資，但融資不會成為制約新三板發(fā)展的因素，而且融資會在交易活躍度和品牌效應(yīng)的聚集下實現(xiàn)跨越發(fā)展。新三板的分層管理制度推出只是時間問題，新三板借助于分層管理制度、公司制運營優(yōu)勢、做市商帶來的穩(wěn)定流動性，以及注冊之下源源不斷的企業(yè)注入等將很可能成為封閉式的多層次股票市場。
這樣，處于最高層級的公司不需要轉(zhuǎn)向主板，隨著交易量和知名度的提升，定向增發(fā)、優(yōu)先股和私募債等都將為企業(yè)融資服務(wù)，甚至最高層次的市場可以單獨設(shè)立子公司成為可公開發(fā)行和交易的場內(nèi)交易市場，而較低層次的股票可以轉(zhuǎn)板至較高層次，較高層次股票退市后可在較低層次板塊交易。如果上述這些可期，那么新三板的吸引力將極大增強，這反過來會加強預(yù)期的實現(xiàn)。
事實上，美國納斯達克市場就是分層管理的成功案例。納斯達克市場采用內(nèi)部層次結(jié)構(gòu)，上市和退市標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)區(qū)分，滿足不同類型和規(guī)范的公司上市和交易需求。目前，納斯達克內(nèi)部分為三層結(jié)構(gòu)：全球精選市場（Global Select Market），上市財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)全世界最高;全球市場（Global Market），由國際化公司組成;資本市場（Capital Market），由新興和成長型公司組成，要求最低最靈活。三個層次要求從高到低，公司達到一定條件可以轉(zhuǎn)入更高要求板塊交易，不滿足一定條件時也可申請從較高層次轉(zhuǎn)入較低層次，以避免退市。如果新三板內(nèi)部實行分層，將對滬深交易所構(gòu)成威脅，使交易所之間產(chǎn)生競爭，有利于交易所更好地服務(wù)掛牌或上市公司。
第6篇：市值管理的好處范文
58同城上市后，姚勁波去參加DCM的全球投資大會，58的投資人、DCM董事合伙人林欣禾主動和姚勁波“打賭”：如果你們的股價能漲到58美金，我就剃個光頭。2014年3月8日，姚勁波發(fā)了一條微博，截圖顯示，58的股價已于當(dāng)天突破58美金?！斑@張圖我會留著，下次見到Hurst（林欣禾）的時候，還得找他算賬?！币挪ㄐχ鴮Α秳?chuàng)業(yè)邦》記者說。
盡管隨后58的股價有所回落，但其超過30億美金的市值，則一直保持穩(wěn)定。如果再加上市值約80億美金的唯品會，這兩家被DCM第一期中國基金投資的公司，市值總和早已突破百億大關(guān)。這還不包括該期基金下面的其他“潛力股”，比如，極有可能在今年赴美上市的途牛網(wǎng)、剛剛?cè)谫Y1.2億美金的豌豆莢等。
事實上，在過去4年當(dāng)中，每年都有DCM的被投企業(yè)登陸華爾街：當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、易車網(wǎng)、人人網(wǎng)、唯品會、58同城，這些明星Portfolios的上市，也讓DCM成長為國內(nèi)屈指可數(shù)的命中率極高的頂級VC。
2014年春節(jié)之后，DCM正式完成了第二期中國基金的募集，總規(guī)模達到3.3億美金。得到消息后，《創(chuàng)業(yè)邦》雜志第一時間對DCM中國投資團隊的核心成員以及被投企業(yè)的創(chuàng)始人進行了一系列專訪。我們試圖還原一家這樣的VC：在越來越多的投資機構(gòu)不斷擴充團隊規(guī)模、嘗試雙幣種投資（美元+人民幣）、廣撒網(wǎng)式地尋找獵物、投資階段從早期到中晚期無所不包的行業(yè)變局下，為什么DCM一直堅持團隊的極簡規(guī)模，并且只投早期、只投美元、只投TMT的“另類出手邏輯”能夠獲得如此大的成功。
僅僅是運氣足夠好嗎？
復(fù)盤：58同城反著投，唯品會投著想
對于新的一期基金怎么花，DCM上下早有共識：繼續(xù)投向TMT領(lǐng)域，比如互聯(lián)網(wǎng)、移動、云服務(wù)及消費（健康/教育）等領(lǐng)域的早期創(chuàng)業(yè)公司，也會有選擇地在美國和日本投資創(chuàng)新型高科技公司。
據(jù)說，新一期基金的LP主要來自全球頂級的機構(gòu)。以往，DCM在華投資基金的構(gòu)成相對比較復(fù)雜，比如，既包括了專門為中國市場而募集的第一期中國基金，也包括了來自DCM硅谷辦公室的全球基金。當(dāng)然，這只是DCM的內(nèi)部分法，在被投企業(yè)看來，其實都是DCM的錢，主導(dǎo)投資和投后管理的還是中國團隊。
3.3億美元的新基金，對于專注TMT領(lǐng)域的早期投資而言，已經(jīng)不算小了。但是，這個基金的價值首先不在于規(guī)模大小，而在于DCM中國團隊過去數(shù)年的投資成果，已經(jīng)受到全球頂級LP的充分認可。隨身云（中華萬年歷）創(chuàng)始人秦濤說，去年參加DCM的年會，LP們對DCM中國業(yè)務(wù)說的最多的一個詞就是“非常滿意”。投資圈有此一說：優(yōu)秀VC的實力不僅體現(xiàn)在投了什么好項目，還在于能否從頂級LP那里搞到錢。只不過，“會花錢”是“搞到錢”的根本前提。
所謂會花錢，其實很簡單，就是投到牛X的公司，然后為LP帶來高額的回報。58同城、唯品會之于DCM，就是牛X公司。
先說58。這家被指“顛覆了電線桿廣告”的公司，今天的模式已經(jīng)不再有什么神秘感（參見《創(chuàng)業(yè)邦》雜志2013年11月刊封面故事《05級創(chuàng)業(yè)幫：姚勁波的八年抗戰(zhàn)路》），但是，退回到2009年，58同城和國內(nèi)其他分類信息網(wǎng)站一樣，雖然有一定用戶規(guī)模，但盈利模式并不清晰，特別是在照搬美國Craigslist模式還是本土化的問題上，國內(nèi)幾家分類信息網(wǎng)站的路徑選擇完全不一樣。
Craigslist作為美國最大的信息分類網(wǎng)站，起家靠的就是UGC（用戶生成內(nèi)容），即個人用戶在上面租房、求職等信息，然后與需求方對接，網(wǎng)站幾乎不需要運營。
“分類信息模式與其他商業(yè)模式最不一樣的地方，就是內(nèi)容即廣告、廣告即內(nèi)容，所以，你的廣告必須真實、有效，廣告背后真的是生意，否則就是欺詐。在這個背景下，就涉及個人廣告有價值還是商家廣告有價值的問題了。后來我們覺得，商家背后最起碼有一個店，這其實相當(dāng)于誠信背書，所以商家的廣告價值應(yīng)該要比個人的廣告價值高，是可持續(xù)的生意。而美國的Craigslist以個人廣告為主，這在中國行不通?！绷中篮踢@樣總結(jié)DCM當(dāng)時投資58的決策背景。
并不是說個人用戶的信息對分類網(wǎng)站毫無價值，其實在今天看來，個人的信息越來越多，但在2009年的中國，商家信息的驅(qū)動作用還是非常重要的。這其實是一個路徑選擇的問題。“那個時間段，從屬于中國整個經(jīng)濟從農(nóng)業(yè)社會變成工業(yè)社會的一個節(jié)點。在這個過程中，很多中間步驟中國都跳過去了，比如黃頁，它在中國沒有做起來，但是需求還在這里，姚勁波看到了這個需求，看到了商家的價值?！绷中篮陶f，“2014年就不一樣了，現(xiàn)在58上有代駕信息，因為大家都用手機了，個人信息的比2009年方便多了?！?/p>
林欣禾生在中國臺灣、成長在美國，是新浪的聯(lián)合創(chuàng)始人，但在姚勁波看來，他和58同城的A輪投資人、賽富亞洲的合伙人羊東一樣，都是非常接地氣的投資人，特別是對他這樣的草根創(chuàng)業(yè)者，反倒是非常談得來?！?8的董事會就是一個八卦董事會，有時開會開累了，Hurst還會給大家講黃段子?！币挪ā氨稀闭f。
如果評選美股近兩年最神奇的一只股票，非唯品會莫屬。從上市之初5.5美元的“流血價”，一路最高飆升到180美元，當(dāng)下150倍左右的市盈率，即使放在國內(nèi)股市也堪稱奇跡。
閃購模式是林欣禾一次在與硅谷同事開會時聽到的，那是2009年。這個模式當(dāng)時有兩家代表性公司，一家是美國的Gilt，另一家是法國的VP（Vente Privee）。于是林欣禾就交代下面的投資經(jīng)理，在國內(nèi)找找，看有沒有類似模式的公司。2010年1月，正在香港出差的林欣禾接到同事的電話，說在網(wǎng)上發(fā)現(xiàn)了一家叫唯品會的公司，在廣州，已經(jīng)通過前臺電話聯(lián)系好對方老板。林欣禾立即買好火車票，從香港直接去了廣州。
“去了發(fā)現(xiàn)這家公司小得可憐，我不抽煙，但唯品會的兩個創(chuàng)始人沈亞和洪曉波拼命抽煙，還說自己這東西挺好玩的?！绷中篮陶f，“你們這東西太便宜了，賣一件虧一件，人家毛利30%～40%，你是負的10%！”沈亞說，你們VC不是喜歡投資虧錢的公司嗎？
“我說是啊，但心想也不會傻到投資這么虧錢的呀?！绷中篮陶f，當(dāng)時我想，新東西可能都沒什么邏輯吧，所以不著急投，先觀察了兩個月，很快就發(fā)現(xiàn)它的重復(fù)購買率太高了。
“在服裝行業(yè)，100件衣服，當(dāng)季可能要賣掉60件，還有40件是過季打折。比如春裝是1月、2月開賣，4月開始打折。但是從4月開始，春裝的打折時間其實很短，根本賣不完。所以大部分春裝不得不留到明年春季。這對供應(yīng)商一直是個解決不了的老大難問題，如果是供應(yīng)商自己賣，他打個六折還不一定全部賣出去，但是唯品會三折全賣掉，還是搶購。”
沈亞并沒有直接對林欣禾說這里面的秘密，但林欣禾發(fā)現(xiàn)重復(fù)購買率高的好處，就是量真的很大、很快，銷量大了，對供應(yīng)商的話語權(quán)就增強了。
在林欣禾看來，唯品會的閃購模式對服裝產(chǎn)業(yè)的最大影響，在于它改變了傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈模式?！耙郧?，供應(yīng)商鋪貨到全國，降價的時候，先讓百貨公司自己賣，賣不完再慢慢退回來?，F(xiàn)在，由唯品會處理尾貨，供應(yīng)商可以把百貨公司也賣不掉的尾貨全部吃回來，不再放在商場，而是讓讓唯品會一次性搞定?！绷中篮陶f，“這對供應(yīng)商的另一個好處是，以前1月給百貨公司發(fā)貨，7月才收到匯款，現(xiàn)在唯品會5月就能給你結(jié)賬！”這讓DCM下定決心投資唯品會。
樹大招風(fēng)。唯品會上市之后瘋狂的股價走勢，也讓國內(nèi)的B2C平臺開始競相模仿其模式，比如天貓、當(dāng)當(dāng)?shù)??！盀樯镀渌鸅2C平臺很難同時做閃購？因為他們的大部分收入來自常態(tài)銷售，比如我要買鞋，早就知道淘寶包羅萬象，上去搜一下就出來了，淘寶賺的是免費的眼球，它花了很多年時間教育全中國的網(wǎng)購習(xí)慣，買東西，在淘寶、天貓肯定能找到。但是，突然你做了閃購，去掉搜索，這個變化就太劇烈了；但如果有搜索，就不叫特賣了?！绷中篮陶f。
在唯品會上市之前，只有兩家機構(gòu)投資者：DCM和紅杉資本。唯品會也只融了兩輪資，都是來自這兩家，而且，2012年3月份唯品會上市時，DCM還做了基石投資者，追加1500萬美元。
目標(biāo)只有一個：華爾街
在中國的一線VC中，堅守美元一個幣種的機構(gòu)越來越少。一方面，近年來日益增多的國內(nèi)資本開始涌入VC、PE領(lǐng)域，從種子期到Pre-IPO階段都投；另一方面，由阿里引發(fā)的VIE時間曾促使不少美元VC開始考慮兩條腿走路，不確定的政策風(fēng)險使得人民幣基金批量涌現(xiàn)。
對于為什么一直沒有涉足人民幣基金，林欣禾給出了兩個理由。一是國內(nèi)上市難?！拔ㄆ窌拈W購模式一出來，能看懂的VC都沒幾個，何況證券分析師呢？”二是虧錢。國內(nèi)規(guī)定兩年不能虧錢，而且第二年的利潤必須比第一年多，第三年才能上市。“在這種情況下，TMT高科技企業(yè)在國內(nèi)上市的機會，不是零，但是非常低，上市后也會受到大的約束。”林欣禾說。
其實，DCM并非沒有動過人民幣基金的念頭。VIE事件出來之后，作為新浪的聯(lián)合創(chuàng)始人、新浪紅籌模式（VIE架構(gòu)）的核心參與者和見證人，林欣禾一度非常緊張，還曾想過要不要弄一只人民幣基金，但好在最后政府并沒有對VIE結(jié)構(gòu)有什么調(diào)整，他也就徹底斷了這個念頭。
而DCM之所以一直堅守美元基金，其實還有文化層面的原因?！爸袊俗约鹤鯞oss的文化還是強，公司一旦被收購，就覺得沒戲了，不愿意給別人打下手了！所以大部分人還是希望上市，自己做Boss?！绷中篮陶f，“而在美國人看來，能上市的畢竟是少數(shù)，如果說上市是拿特等獎，被收購就算一等獎。對于他們來說，拿不了特等獎，拿一等獎也不錯嘛，所以你看很多美國公司愿意被收購。這是中美兩國文化的差異?！?/p>
在林欣禾看來，硅谷的生態(tài)圈只Care產(chǎn)品，團隊過幾年就散掉?！拔覀児韫扔袀€合伙人，創(chuàng)業(yè)4次，居然都上市了！第一個是和爸爸一起做的，第二個是和大學(xué)同學(xué)，他都沒有要求做CEO，在哪里都是CTO?！?/p>
但在中國，要投就投能帶領(lǐng)公司上市的創(chuàng)業(yè)者。用林欣禾的話說，投的是一家公司，而不僅僅是一個產(chǎn)品或一個工具?！皩殱嵅皇侵挥幸粋€產(chǎn)品的公司，它是一個品牌系列；耐克也是，起碼不會只做一雙鞋，還有體育用品，nike+?！?/p>
林欣禾的搭檔、DCM另一位董事合伙人盧蓉早先接受《創(chuàng)業(yè)邦》記者采訪時，曾表達過這樣一個觀點：創(chuàng)業(yè)者就是要破釜沉舟把企業(yè)做好，沒別的出路了。所以DCM在做投資決策時，首先考慮的是這個團隊是否在做一個公司，是否能夠和華爾街溝通，是否具有品牌意識。“一旦這么看，可投資的項目就少了，太多公司做的就是一個產(chǎn)品，我和有些CEO聊，沒有感到這是個做公司的人。”
林欣禾把公司對CEO的要求分為幾個階段：公司創(chuàng)業(yè)之初，最重要的是產(chǎn)品，CEO必須做產(chǎn)品；一旦變大了，就需要做銷售了；競爭對手進來了，就要做市場品牌；再要上市就要善于搞定資本?！安荒茏鎏囗椖浚駝t太累。”
但林欣禾也承認，沒有人民幣基金的壞處是，將來國內(nèi)幾百家上市輪不到DCM。這個是別人的錢，不是DCM的錢，別人撿的速度也比DCM快?！拔覀兡軗斓降腻X比較少，但是我們要撿就必須撿到，而且比別人快。”
小而專
1996年，DCM由David Chao（趙克仁）和Dixon Doll聯(lián)手在硅谷創(chuàng)立，其中趙克仁是日裔華人，對亞洲市場非常熟悉，這也是DCM全球三個辦公室中有兩個設(shè)在東亞的原因（東京和北京）。比起紅杉、KPCB等硅谷老牌VC，DCM的歷史并不算悠久，但業(yè)績突出，不僅管理著25億美元的基金，其投資公司累計市值超過250億美元，僅在中國投資的近40家公司中，就有11家成功IPO。
林欣禾和盧蓉是DCM在中國僅有的兩位合伙人，這幾乎在國內(nèi)其他知名VC中很難看到。盧蓉說，“我們成功的秘訣是小而專。DCM中國投資團隊只有7個人，全球范圍也只有十幾個人，大家都關(guān)注同一個領(lǐng)域。這樣的機制，讓我們團隊可以保持高效的內(nèi)部溝通和協(xié)作。高效運作如同一個人，在發(fā)現(xiàn)好的投資機會時可以迅速反應(yīng)，在我們投資的公司需要幫助的時候，也更容易協(xié)調(diào)調(diào)配全球資源?！北R蓉主導(dǎo)了DCM對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、文思創(chuàng)新、易車網(wǎng)等幾個著名IPO項目的早期投資。
如今，任何一家規(guī)?；腣C可能都會是這樣的行業(yè)布局：TMT、消費、醫(yī)療健康、清潔環(huán)保、農(nóng)業(yè)等，也就是說，凡是有投資機會的領(lǐng)域，都會設(shè)有專門的合伙人、投資經(jīng)理、分析師。這樣，每個領(lǐng)域三五個人，做投資決策時再加上老大。
但對于只投TMT領(lǐng)域的DCM來說，這種組織架構(gòu)顯然不Work。除了林欣禾、盧蓉，DCM還有兩位董事，分別是曾振宇和張自權(quán)（他倆在唯品會和58同城兩個項目上扮演了重要角色），然后還有三位副總裁、投資經(jīng)理等。整個中國的投資團隊只有7個人。
“人就是這樣，做什么位置想什么事，屁股決定腦袋?！绷中篮陶f，“我無法想象這樣的DCM：一開會，坐著10多個人，這個做消費品，那個做房地產(chǎn)，還有做連鎖的。我做TMT，我拿出唯品會讓大家看，其他人說這公司怎么這樣？好怪的公司，虧這么多錢，商業(yè)模式和傳統(tǒng)B2C不一樣，傳統(tǒng)B2C像天貓、淘寶、京東，閃購一上去就十幾場，什么東西啊……每個人都有自己的說法，雞同鴨講嘛。”
用盧蓉的話說，DCM對項目拼的是質(zhì)，而非量。因此，在內(nèi)部資源使用上，DCM玩起了各種“組合”。比如，在好大夫、丁香園等公司的投后管理上，以盧蓉和張自權(quán)為主；在途牛、隨身云等項目上，以林欣禾、曾振宇為主。這幾年，盧蓉和林欣禾帶隊伍的方式，就是用項目來篩選人。雖然是林欣禾在唯品會、58的董事會上，但曾振宇、張自權(quán)幾乎各自承擔(dān)了日常的投后管理。換句話說，可以把林欣禾、盧蓉看成DCM投資清單上的兩條線，他倆會在不同的項目串起不同的兄弟，當(dāng)然，大家見面的幾率肯定高得驚人，因為DCM就這么幾桿槍。
第7篇：市值管理的好處范文
2010年，盧韶華用了6個月的時間帶領(lǐng)海輝在納斯達克上市。和很多這類在公司上市前空降到企業(yè)的“金裝CFO”不同，盧韶華不是直接從頂級投行和四大“空降”來的，而是有過十幾年在企業(yè)中的財務(wù)管理經(jīng)驗，從企業(yè)基層做起，一步步做到了今天的位置。用她的話講：“我是從基層磨練上來的，其實我們這個行業(yè)的很多人都是這樣，很少有一蹴而就的?！倍羞@樣經(jīng)歷的CFO往往是用實力說話的，屬于職場中的“實力派”。
硅谷之路
盧韶華在這個行業(yè)里，算是資歷很深的了。她早年從廣東外貿(mào)大學(xué)畢業(yè)后，在進出口企業(yè)工作了一段時間，這原本是個不錯的選擇，工作穩(wěn)定，還能經(jīng)常出國和外商進行業(yè)務(wù)談判。上世紀90年代初的中國，這是個令人羨慕的職業(yè)。可盧韶華不這么想，她希望自己的人生中能有豐富的經(jīng)歷，太安逸的生活不是她的追求。
她考取了美國加州金門大學(xué)的MBA，從此開始了自己的硅谷之路，一去就是16年，以至于她現(xiàn)在講話時都是更慣于英語思維，有些詞語，還要在腦子里翻譯一下再用中文講出來。盧韶華很喜歡硅谷，笑言年青時甚至有過一個夢想—成為“硅谷皇后”。
MBA畢業(yè)后，她曾在普華永道做審計師，大大小小企業(yè)的項目都做過，其中很多都是準(zhǔn)備IPO的企業(yè)，就如這幾年的中國，那時候的硅谷正是IT類企業(yè)成型上市的。她說那段時期很辛苦，她將此稱為“少林寺”時期—苦練功夫，待遇也不高。不過“功夫”確實練得不錯，除了業(yè)務(wù)能力，更重要的是與人交往的能力。“審計師到了客戶那，人家都覺得你怪討厭的，老查他的東西，人家的活本來就干不完。在這種情況下你怎么才能拿到想要的東西，把工作順利完成？和人打交道的本領(lǐng)就這么練出來了，無論什么人你都要搞定，從一些很細節(jié)的地方抓出重點，要有洞察力和分析能力。和企業(yè)高層對話的時候，要讓他們明白，你不是來挑刺的，而是來幫助企業(yè)的?！倍嗄甑穆殬I(yè)訓(xùn)練，加上本身溫和的氣質(zhì)，盧韶華很自信地說自己的一大特長就是和每個人都能容易地相處，這讓她做事時總能事半功倍。
在審計師工作已經(jīng)很繁忙的同時，盧韶華沒有忘記自己要做“硅谷皇后”的想法，當(dāng)然她不是真的要當(dāng)什么皇后，而是追尋一個年青人的硅谷之夢。為了自己的夢想，她跑遍了包括英特爾博物館在內(nèi)的硅谷各大博物館，就為了了解清楚半導(dǎo)體形成的流程，一塊半導(dǎo)體是怎么切割成晶片的，這樣她就能夠清楚掌握半導(dǎo)體行業(yè)的業(yè)務(wù)特征和芯片成本核算風(fēng)險點。她把這個過程稱為“探索”，并且興致盎然。一個女孩在國外求學(xué)生活，辛苦工作的同時，仍然沒有忘記最初的夢想，并不斷奮斗。
做了幾年審計師后，盧韶華進入了企業(yè)，并一直到現(xiàn)在。她先是進入惠普美國總部做財務(wù)報表部經(jīng)理，說起當(dāng)初選擇惠普的原因，倒不是因為她的半導(dǎo)體情結(jié)，而是認同惠普的文化—“The HP Way”，很有人文精神。在惠普她接觸到了很多大型項目，既鍛煉了能力又開拓了視野，之后她又進入太陽計算機系統(tǒng)公司，在不同部門的財務(wù)分析輪崗，一步一步做到集團財務(wù)總監(jiān)的部門。她說在大公司有個好處，就是可以輪換不同崗位，把財務(wù)管理的方方面面都梳理一遍。在職場打拼多年之后，盧韶華又有了新想法，她決定自己創(chuàng)業(yè)，在加州圣何塞創(chuàng)立了自己的咨詢公司，“我覺得我看的東西蠻多的，做咨詢工作能幫助到有需要的企業(yè)。”這個時期的盧韶華也就30多歲，一個女孩子，又是第一代移民，在美國自己創(chuàng)業(yè)開公司，這樣的魄力和勇氣不是誰都有的。
毛遂自薦的CFO
后來，國內(nèi)一家企業(yè)—藥明康德新藥開發(fā)有限公司，通過普華永道的校友會找到了她，希望她能幫忙推薦一位財務(wù)副總裁，當(dāng)時藥明康德在紐交所上市在即，急需一位財務(wù)副總裁能夠把公司上市后的財務(wù)報表合規(guī)化。盧韶華一聽，這正是自己擅長的領(lǐng)域，干脆就把自己推薦上去了。這是個典型的美國方式，沒有婉轉(zhuǎn)的謙讓，簡單直接，在美國待了16年的盧韶華，做事方式確實已經(jīng)很美國化了，更確切地說是硅谷化，有些像技術(shù)人員風(fēng)格，簡單明了，隨意自然。
2007年回到國內(nèi)的盧韶華，飛赴藥明康德的上?？偛繘]幾天，公司就在紐交所上市了。當(dāng)時一家國際知名的會計師事務(wù)所負責(zé)他們的審計，對于這家新晉的上市公司，會計師事務(wù)所提出了相當(dāng)數(shù)量的審計意見，盧韶華在短時間內(nèi)把這些問題全部清理干凈。這也給這家會計師事務(wù)所留下了深刻印象。
2010年1月1日，盧韶華來到北京，擔(dān)任海輝的CFO。下面的故事，很多圈內(nèi)的人都耳熟能詳，海輝在2010年6月30日成功赴納斯達克上市，募集了7400萬美元資金。與國內(nèi)很多由創(chuàng)始人控制的上市公司不同，海輝是一家典型的風(fēng)險投資人控股，職業(yè)經(jīng)理人掌舵的企業(yè)。在海輝的管理團隊中，絕大多數(shù)高管都有在世界知名外企工作過的經(jīng)驗，這樣一支高度職業(yè)化的管理團隊溝通成本很低，大家對很多事情的看法和標(biāo)準(zhǔn)是一致的，“我推行一些組織規(guī)范，不用過多解釋，大家都覺得合情合理。”盧韶華說。
今年6月30日是海輝上市兩周年紀念日，回頭看看自己在海輝的這段時期，盧韶華說，上市那個時刻是很難，不過更艱難的是上市之后第一年。她說上市后如何把企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)從私人公司變?yōu)楣姽?，這個過渡是不容易的，在這一年里，CFO要把公司的許多流程理順，這一年里基礎(chǔ)打得好，之后的騰飛就容易很多，“這個時期，投資者和公司還處在相互摸索的階段，投資者是否能對一家新公司建立起信心，上市后第一年的表現(xiàn)極為重要。”在這一年里必須要做的事情是建立內(nèi)部組織架構(gòu)，把內(nèi)部的分配、內(nèi)控做好，給市場提供準(zhǔn)確透明的指導(dǎo)方針，建立起自己的誠信度。
盧韶華沒有過多渲染自己這段時期有多累，只是舉了個例子，有員工的媽媽給她打電話，抱怨孩子工作量太大，加班太多，盧韶華只是很耐心地告訴這位母親，她自己和員工是一樣強度地加班。可能正是這頭一年的艱難，使有些公司的CFO在公司上市后一年左右就選擇了離開，可這不是盧韶華的風(fēng)格，她一直強調(diào)自己是從基層做起來的，在財務(wù)管理的各個崗位都受過嚴格訓(xùn)練，“有了這些流程上的基本功，碰到緊急事件時，才不會慌了手腳?！彼毁澇稍诼殬I(yè)選擇時頻繁跳槽，“任何人在一個企業(yè)中的貢獻，基本上都要經(jīng)過一段時間的鍛煉才能充分表現(xiàn)出來，之前更多是花大量的時間，對公司具體業(yè)務(wù)的學(xué)習(xí)和掌握。做事情應(yīng)該按部就班，不能太冒進?！?/p>
《新理財》：海輝上市2周年了，公司的很多流程已經(jīng)理順，作為CFO，您現(xiàn)階段的關(guān)注點在哪里？
盧韶華：雖然大家都說現(xiàn)在的市場環(huán)境不太好，經(jīng)濟發(fā)展速度放緩，但對我們來講是個并購和戰(zhàn)略發(fā)展的好機會，只要現(xiàn)金夠充裕，就可以在這個時候買到很有價值的公司，所以現(xiàn)金管理是一個公司可持續(xù)發(fā)展最重要的籌碼。
《新理財》：你們在現(xiàn)金管理上是怎么做的？
盧韶華：很多中國公司有兩個現(xiàn)象。
第一，很多公司往往太過在乎公司的市值，為了追求市值而大量發(fā)行新股，可是衡量一個公司CFO的標(biāo)準(zhǔn)，不是要看這個公司的市值，而是要看能為股東帶來的每股盈利，這才是最重要的，一旦發(fā)行了新股，就會稀釋原有股東擁有的股份。同時，企業(yè)的每股盈利能力也同時受到增發(fā)新股量的影響。
第二，有些企業(yè)發(fā)展太快，而往往忽略了企業(yè)資金的積累，這是可持續(xù)增長的要素。這2年海輝的股價一直很穩(wěn)定，主要是我們沒有只貪圖產(chǎn)值的高速增長，而更顧及挑選優(yōu)質(zhì)的客戶，不然現(xiàn)金流就必然會被削弱。如果現(xiàn)金流會受到很大影響，就不能保障公司的可持續(xù)發(fā)展，短期的沖刺，我們寧愿不要，一定要對股東有長期回報?，F(xiàn)在某些企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，或可歸咎于企業(yè)發(fā)展得太快了，一旦碰到市場銀貸收緊，貸款利率走高，融資就會出現(xiàn)問題。
《新理財》：海輝最近有進行并購嗎？
盧韶華：我們每年都有并購的案例，規(guī)模各不一樣，地域分布也不一樣，有海外的，也有中國國內(nèi)的。每個并購項目我們都很謹慎，只選擇那些對公司盈利有幫助的公司，而不是單為擴大規(guī)模。每個并購案例的操作周期都很長，除了要有耐心，但關(guān)鍵還是口袋里要有充足的現(xiàn)金，不然碰到再合適的公司，機會也把握不住。
《新理財》：海輝的業(yè)務(wù)主要是IT外包，這類公司應(yīng)該對匯率的變化格外敏感。
盧韶華：其實做跨國業(yè)務(wù)的企業(yè)，都應(yīng)該對匯率敏感。尤其像海輝，我們現(xiàn)在已經(jīng)在全球3大洲，22個交付地都有員工，員工總數(shù)將近達到8千人，是一家跨國運營的公司，復(fù)雜程度很高，很多外部因素都會對我們造成影響，尤其是匯率的變化。但同時，海輝的全球業(yè)務(wù)分布又比較均衡，可以有效分散匯率變動所帶來的影響。
《新理財》：職場中的女性，尤其是做到高管位置后，在各種場合常常會被強調(diào)其女性身份，比如經(jīng)常會被問的一個問題就是“如何平衡家庭和事業(yè)之間的關(guān)系”，而男性高管則不用回答類似的問題。作為一個家庭中的媽媽，一個上市公司的CFO，您如何看待這個問題？
盧韶華：如何平衡家庭和事業(yè)是個很挑戰(zhàn)的話題。我是從硅谷回來的，那邊的整個社會氛圍都是比較注重工作和生活的平衡，包括男性高管在內(nèi)，都會盡量安排出時間和家人在一起，盡量會一起去度假。國內(nèi)的環(huán)境有些不一樣，發(fā)展速度太快，效率很高，這也許是我們所處的這個經(jīng)濟發(fā)展時期所決定的吧。
《新理財》：在這樣的氛圍里，你有沒有什么好辦法可以分享？
盧韶華：在不出差的情況下，我是很規(guī)律的。下班后，如果不是緊急的事情，我會和孩子們一起吃晚飯，和他們聊聊天，周末也盡量會安排時間和他們一起度過。這么多年已經(jīng)形成規(guī)律了，孩子們也知道什么時間是和媽媽在一起的，其他時候他們不會來打擾我工作。
第8篇：市值管理的好處范文
【關(guān)鍵詞】中概股 康鵬化學(xué) 海外退市 回歸A股
上世界末至本世紀初是中國企業(yè)境外上市的鼎盛時期，究其原因，一方面是中國市場剛剛起步，市場容量太小，盡管政府做了很多努力擴大證券市場的容量，但擴容需要一個過程，為避開境內(nèi)的上市高峰，確保上市成功，很多民營企業(yè)選擇了境外上市的道路?？爹i化學(xué)便是其中的一個開路先鋒，也是最早退市的幾家之一。
康鵬化學(xué)2009年6月23日在美國紐約證券交易所成功IPO，募集了約7270萬美元的資金，每股發(fā)行價為9美元，共發(fā)行了808萬份美國存托憑證，原始股東將持有其中22%。而其最終以每股8美元的價格于2011年8月完成私有化過程成功退市。而其中，有很多東西值得我們細細回味。
一、境外融資情況遠低于預(yù)期
康鵬化學(xué)公司于美國上市后，其股價可謂一路向下，上市半年間從9美元一路降到了不到6美元，市值蒸發(fā)了近40%。究其原因，主要有以下三個：
（一）所處行業(yè)不利
康鵬化學(xué)作為一家身處精細化工行業(yè)的中國企業(yè)，雖然精細化學(xué)品尤其是含氟中間體的研究處于國際先進水平，而且90%多的客戶分布在歐美、日本，其中大部分為世界500強企業(yè)。但它并不屬于美國上市的中概股四大板塊：醫(yī)療、教育、TMT和光伏行業(yè)，而是一個邊緣的行業(yè)，在美國對這個行業(yè)估值并不高。因此縱然康鵬化學(xué)2010年報表顯示其銷售額高達1.64億美元，利潤為3400多萬美元，較2009年增長了30%，但這依然沒有引起投資者的投資欲望，股價低迷。當(dāng)時國外一些投資者和機構(gòu)對其估值定位于6～7倍。而國內(nèi)和康鵬化學(xué)業(yè)務(wù)上相似度最大的上市公司永太科技，當(dāng)初上市時的市盈率為64倍左右。
（二）國外研究機構(gòu)惡意做空
在美股市場上，以渾水公司為主的幾家境外研究機構(gòu)不斷惡意做空以及頻繁出現(xiàn)的中概股公司財務(wù)報表造假問題，導(dǎo)致境外投資者對中概股的信任度急劇下降，上市公司的股價和估值均大幅縮水，大大增加了這些公司在美國市場上融資和再融資的難度，并最終促成了一批公司知難而退，選擇了退出美國市場，做出重新返回A股的決定。
（三）全球金融危機影響
康鵬化學(xué)上市之際正值2009年全球金融危機爆發(fā)前夕，剛剛上市便遭遇全球范圍的巨大金融海嘯，在此大背景下，廣大投資者紛紛拋售手中的股票選擇持有現(xiàn)金以期防止資產(chǎn)大幅貶值，因而很難想像股市能有一個良好的表現(xiàn)。
二、私有化退市需謹慎
企業(yè)海外私有化退市并沒有想像中那么簡單，需要經(jīng)歷相當(dāng)繁瑣的步驟和程序，一些細節(jié)上的處理不當(dāng)都對整個計劃產(chǎn)生巨大影響。根據(jù)美國證券交易所委員會關(guān)于企業(yè)私有化退市的規(guī)定，必須滿足兩個條件：一是由1位控股股東發(fā)起；二是收購流通股需全部以現(xiàn)金進行。一般而言，有以下幾個方面需要引起重視：
第一，企業(yè)如果想要私有化，由于從二級市場購入，就必須向中小股東提供基于當(dāng)期股價的一定溢價，才可能順利達到回購90%以上股權(quán)的目的。因此如何選擇一個股價相對較低的點回購，也是一個難點。而在摩根士丹利等中介機構(gòu)的幫助下，2010年11月11日，大股東楊建華提出將以每股8美元收購所有在外流通股份，將公司進行私有化退市。當(dāng)時公司在外流通股股價約為7美元，正好處在2010年的一個低位。
第二，由于實現(xiàn)私有化退市需要大量資金的支持，而康鵬化學(xué)原有股東本身無法負擔(dān)如此高額的現(xiàn)金，因此適時地引進了一些專業(yè)投資機構(gòu)，提供企業(yè)必需的資金和技術(shù)是私有化過程中最重要的一個環(huán)節(jié)。在私募股權(quán)投資機構(gòu)春華資本總裁胡祖六的大力協(xié)助下，康鵬化學(xué)最終得到了春華資本約7000萬美金的股權(quán)投資，同時渣打銀行也提供了約7000萬美金的貸款，總計1億4000萬美金。在歷時近10個月后，終于完成了私有化過程，2011年8月19日，康鵬化學(xué)宣布，由春華基金及董事長楊建華共同持有的Halogen Ltd對公司的私有化收購計劃已完成，最終春華基金占了25%的股份。
第三，大量的中介費用，在美國，并購方在收購一家公司的整體權(quán)益時，需要律師幫助向SEC遞交13E-3表等信息披露文件，還需要支付會計師、財務(wù)顧問的費用，交易的融資費用，以及潛在的訴訟費等。美國一些地方法院對私有化采取很嚴格的審查。同時，美國證監(jiān)會對私有化資料的審查時也很詳細，而這些都需要龐大的費用支持，數(shù)額大約在150萬～200萬美金之間。
第四，還有一個潛在的影響因素是特別委員會，出于保護中小股東權(quán)益的目的，公司私有化必須由公司獨立董事成立一個專門的退市特別委員會。如果獨立董事提出反對意見，企業(yè)要退市就面臨著很大的困難。而出具公平意見書的財務(wù)顧問要對中國公司的全面情況做評估調(diào)查，如果中美兩邊的評估調(diào)查銜接有差錯，時間也會拖得很長，而且一旦出現(xiàn)訴訟，企業(yè)退市時間至少會延長3-6個月。
第9篇：市值管理的好處范文
上證50指數(shù)由上海證券交易所編制，于2004年1月2日正式，指數(shù)簡稱為上證50，指數(shù)代碼000016，基日為2003年12月31日，基點為1000點。
2、 ETF與封閉式基金、開放式基金相比有什么不同？
封閉式基金
開放式基金
ETF 基金份額總數(shù)
固定
可變
可變
存續(xù)期
固定，一般為5-15年
不固定
不固定
在證券交易所上市交易
可以，市場價格1一般低于基金份額凈值2，且折價3水平較高
一般不可以（ETF和LOF除外）
可以，市場價格與基金份額凈值幾乎一致
申購贖回
不可以
可以，采用現(xiàn)金申購贖回方式
可以，采用組合證券（或有少量現(xiàn)金）4換取基金份額的方式
3、 ETF與LOF有什么不同？ 上市交易型開放式基金（Listed Open-end Fund，以下簡稱“LOF”）與ETF的相似之處在于兩者都允許兩種交易渠道，一是在二級市場買賣基金份額，二是向基金管理人申購贖回，但在具體產(chǎn)品特征和交易方式上有著很多不同。
ETF
LOF
產(chǎn)品類型
絕大多數(shù)為指數(shù)型股票基金
多樣
管理費用
低，如國外指數(shù)型ETF產(chǎn)品費率多為0.1%~0.6%
高，如我國內(nèi)地現(xiàn)有積極管理型股票基金費率一般為1.5%
投資組合透明度
高，每日公告投資組合
低，每季度公告持股前10名
申購贖回
采用組合證券換取基金份額的方式
采用現(xiàn)金申購贖回方式
申購贖回費用
低，不超過0.5%
高，如我國內(nèi)地現(xiàn)有股票基金一般申購費為1.5%，贖回費為0.5%
兩個交易渠道之間的連通
套利交易當(dāng)日即可完成
轉(zhuǎn)托管需要2個工作日
4、 ETF的參與主體主要有哪些? 基金管理人――負責(zé)基金的投資管理、計算基金份額凈值、披露基金運作信息等。
基金托管人――負責(zé)保管基金擁有的資金和證券等資產(chǎn)。
證券交易所――是ETF上市交易的場所。
登記結(jié)算機構(gòu)――負責(zé)辦理ETF份額的登記、托管和結(jié)算等業(yè)務(wù)。
代辦證券公司――為投資者在二級市場買賣ETF基金份額、以組合證券申購贖回基金份額提供交易渠道和服務(wù)，又稱為申購贖回券商或做市商。
指數(shù)提供者――編制ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)。
5、 ETF的運作模式是怎樣的？ ETF基本運作模式如下圖所示：
6、 ETF在國外的發(fā)展如何？ Ø 第一只ETF是由加拿大多倫多證券交易所（TSE）于1990年推出的“多倫多指數(shù)參與單位”（Toronto Index Participation Units ，TIPS）
Ø 美國證券交易所（AMEX）于1993年1月29日推出了標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)存托憑證SPDRs（Standard & Poor’s Depository Receipts），截至2004年6月30日資產(chǎn)規(guī)模已達461.87億美元。
Ø 中國香港：1999年推出第一只ETF（香港盈富基金），目前共有5只產(chǎn)品；中國臺灣：2003年推出第一只ETF，市值迅速由1億美元增至13億美元。
Ø 截至2004年6月30日，已有304只ETF在全球28個國家、地區(qū)上市交易，總值2464億美元。為什么投資于ETF？――伴隨指數(shù)上漲而獲利
7、 ETF與封閉式指數(shù)基金、開放式指數(shù)基金相比有哪些優(yōu)勢？ ETF的產(chǎn)品優(yōu)勢在于與標(biāo)的指數(shù)的偏離度最小、投資組合透明度最高、管理費用低廉、交易方便快捷且成本低、資金要求不高而且交易價格較為合理。
封閉式指數(shù)基金
開放式指數(shù)基金
ETF
與標(biāo)的指數(shù)的偏離度
較小
較小
最小
組合透明度
每季度公告持股前10名
每季度公告持股前10名
每日公告投資組合
管理費
我國內(nèi)地現(xiàn)有產(chǎn)品費率為1.25%
我國內(nèi)地現(xiàn)有產(chǎn)品費率為1.05%左右
上證50ETF為0.5％
托管費
我國內(nèi)地現(xiàn)有產(chǎn)品費率為0.25％
我國內(nèi)地現(xiàn)有產(chǎn)品平均費率為0.21％
上證50ETF為0.1％
交易便利
可通過證券公司使用A股賬戶或基金賬戶買賣
只能在指定銀行、部分證券公司辦理申購贖回，不同基金管理公司需開立不同基金賬戶
可通過證券公司使用A股賬戶或基金賬戶買賣
資金效率
T日交易，T+1日交收
T日贖回，資金到賬一般為T+5日
T日交易，T+1日交收
交易成本
二級市場交易傭金不高于0.25%
我國內(nèi)地現(xiàn)有產(chǎn)品一般申購費為1.5%、贖回費為0.5%
二級市場交易傭金不高于0.25%；申購、贖回費用不超過0.5%
資金門檻
一手100份，價值100元左右
申購起點一般為1000元，贖回起點一般為1000份
一手100份，價值100元左右
交易價格
市場價格一般低于基金份額凈值
按基金份額凈值申購、贖回
市場價格與基金份額凈值幾乎一致
8、 ETF對中小散戶有什么用處？ 中小散戶投資ETF的主要方式是在二級市場進行買賣。ETF對中小散戶的好處是：
（1）投資者在買賣ETF時只需判斷指數(shù)漲跌，而不必再為挑選個股傷透腦筋。
（2）在二級市場買賣ETF，一手100份，小額資金即可參與。
（3）購買ETF可以極低成本實現(xiàn)分散投資，降低個股風(fēng)險。ETF一手100份，只需100元左右，投資者即可擁有組合證券。相比之下，如果投資者想要自己分散風(fēng)險，假設(shè)買入上證50指數(shù)中最大的5只股票（中國石化、華能國際、寶鋼股份、中國聯(lián)通、長江電力）各1手100股，則按2004年9月30日的收盤價計算，便要付出3227元。
（4）交易所買賣ETF，不僅方便快捷，而且交易費用和封閉式基金一樣低，也不收印花稅，因而適合投資者經(jīng)常買賣。
9、 投資ETF的獲利方式有哪些？ （1）伴隨指數(shù)上漲而獲利：當(dāng)基金跟蹤的標(biāo)的指數(shù)上漲時，ETF的基金份額凈值和市場交易價格也會隨之上漲，投資者就可以獲得其中的增值收益。
（2）基金分紅：ETF滿足規(guī)定的分紅條件時，可進行收益分配。
（3）套利收益：當(dāng)ETF的市場交易價格與基金份額凈值偏離較大時，投資者可以進行套利操作，獲得差價收益。
10、 上證50指數(shù)成份股的選取標(biāo)準(zhǔn)是什么？ 上證50指數(shù)成份股是從上證180指數(shù)樣本股中，根據(jù)流通市值、成交金額進行綜合排名，原則上挑選排名前50位的股票組成樣本，但市場表現(xiàn)異常并經(jīng)專家委員會認定不宜作為樣本的股票除外。
截至2004年7月1日，上證50指數(shù)成份股的名單和權(quán)重如下：
股票名稱
權(quán)重(%)
股票名稱
權(quán)重(%)
股票名稱
權(quán)重(%)
浦發(fā)銀行
3.79
上港集箱
2.49
中國聯(lián)通
7.47
齊魯石化
1.38
寶鋼股份
5.77
清華同方
1.47
白云機場
1.21
中原高速
0.87
上海汽車
3.07
武鋼股份
1.2
上海電力
0.98
上海貝嶺
1
東風(fēng)汽車
1.04
中海發(fā)展
1.23
山東鋁業(yè)
0.84
首創(chuàng)股份
1.21
中國石化
4.92
山東基建
1.03
上海機場
3.14
南方航空
2.04
安陽鋼鐵
0.85
華能國際
1.77
中信證券
1.27
上海航空
0.59
華夏銀行
2.38
福建高速
0.62
方正科技
1.64
民生銀行
4.75
招商銀行
6.39
廣電電子
1.38
金杯汽車
0.65
愛使股份
0.87
國電電力
1.68
廣電信息
0.8
哈藥集團
1.88
悅達投資
0.54
申能股份
2.1
上海石化
2.15
馬鋼股份
1.58
愛建股份
0.75
北亞集團
0.73
東方集團
0.83
原水股份
1.39
天津港
1.22
華北制藥
1.08
東方明珠
1.36
四川長虹
3.07
伊利股份
1.02
張江高科
1.18
長江電力
7.33
來源：上海證券交易所
11、 上證50指數(shù)成份股的權(quán)重是如何設(shè)置的？ 上證50指數(shù)采用派許加權(quán)方法，按照成份股的調(diào)整股本數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算。計算公式為：
報告期指數(shù)=
報告期成份股調(diào)整市值總和
×基期指數(shù)
基期成份股調(diào)整市值總和
其中，調(diào)整市值總和= （第i只成份股的市價×第i只成份股的調(diào)整股本數(shù)）。成份股的調(diào)整股本數(shù)是指采用分級靠檔的方法對股本進行調(diào)整，分級靠檔方法如下表所示：
流通比例(%)
≤ 10
(10，20]
(20，30)
(30，40]
(40，50]
(50，60]
(60，70]
(70，80]
>80
加權(quán)比例(%)
流通比例
20
30
40
50
60
70
80
100
以招商銀行為例，2004年9月30日，其總股本數(shù)為6,848,181,636，流通股本數(shù)為1,800,000,000，流通比例為26%，分級靠檔后的調(diào)整股本數(shù)就等于2,054,454,491（=30%×6,848,181,636）。
12、 上證50指數(shù)成份股多久調(diào)整一次？ 上證50指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成份股，調(diào)整時間與上證180指數(shù)一致。特殊情況時也可能對樣本進行臨時調(diào)整。每次調(diào)整的比例一般情況不超過10%。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在40名之前的新樣本優(yōu)先進入，排名在60名之前的老樣本優(yōu)先保留。
13、 上證50指數(shù)作為標(biāo)的指數(shù)有什么優(yōu)勢？ （1） 市場代表性好：指數(shù)最重要的是具有代表性，能夠反映整個市場的走勢。按2004年9月30日收盤價計算，上證50指數(shù)成份股總市值為12721億元，占上證A股828只股票總市值的45.04%；從相關(guān)性來看，在2004年1-9月間，上證50指數(shù)的日對數(shù)收益率與上證A指日對數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)高達0.97。
（2）成份股流動性高：在2004年1-9月間，單只上證50指數(shù)成份股的日均成交金額7532萬元，而同期，單只上證A股的日均成交金額為1432萬元。上證50指數(shù)成份股良好的流動性是投資者進行申購贖回、套利的基本保障。
（3）具有大盤藍籌特征：上證50指數(shù)成份股具有明顯的盈利能力強、市值大、市盈率低的藍籌特征。
14、 投資上證50ETF與投資上證50指數(shù)有什么關(guān)系？ （1）買入上證50ETF，就等于擁有了上證50指數(shù)的一籃子成份股。
上證50ETF的投資采取完全復(fù)制法，即按照上證50指數(shù)成份股及其權(quán)重構(gòu)建投資組合。
（2）上證50指數(shù)漲多少，上證50ETF的投資者就能賺多少。
上證50ETF的基金份額凈值大約等于“上證50指數(shù)/1000”。比如2004年9月30日收盤時，上證50指數(shù)為924點，則當(dāng)時基金份額凈值大約為0.924。當(dāng)上證50指數(shù)上升或下跌10點，上證50ETF的基金份額凈值也會相應(yīng)地上升或下跌大約0.01元。這一設(shè)計的目的就是為了方便投資者更直觀地把握自己的投資得失。
15、 如何評判上證50ETF的表現(xiàn)？衡量指標(biāo)有哪些？ 上證50ETF的投資目標(biāo)不是超越指數(shù)，而是取得與指數(shù)漲跌基本一致的收益。因此，評判上證50ETF的表現(xiàn)，主要是看基金收益與標(biāo)的指數(shù)收益的偏離度，偏離度越小，基金表現(xiàn)越好。而跟蹤偏離度和跟蹤誤差是衡量基金收益與標(biāo)的指數(shù)收益偏離度的重要指標(biāo)。
（1）跟蹤偏離度（Tracking Difference）：采用基金份額凈值（NAV）增長率與標(biāo)的指數(shù)（上證50指數(shù)）增長率之差來衡量，計算公式如下：
（2）跟蹤誤差（Tracking Error）：采用跟蹤偏離度的波動性來衡量，計算公式如下：
其中， 為跟蹤偏離度 的樣本均值。
16、 跟蹤偏離度產(chǎn)生的原因有哪些？ （1）基金費用：上證50ETF需要從基金資產(chǎn)中收取基金管理費、托管費，這些是導(dǎo)致基金收益落后于指數(shù)的原因之一。
（2）交易成本：當(dāng)上證50指數(shù)成份股調(diào)整時，基金需相應(yīng)地買入、賣出股票，其中的交易費用和沖擊成本可能使基金收益落后于指數(shù)。
（3）股息紅利：當(dāng)指數(shù)成份股派發(fā)現(xiàn)金紅利時，該股價格會自然下調(diào)，上證50指數(shù)也將隨之下調(diào)；而基金可將所得現(xiàn)金紅利進行再投資，成為導(dǎo)致基金收益高于指數(shù)的原因。
17、 上證50ETF如何控制跟蹤偏離度？ （1）參與新股市值配售：基金管理人在衡量新股配售收益與風(fēng)險后，可以采用參與新股配售的策略來彌補基金管理費、托管費、成份股調(diào)整交易費等費用。
（2）投資備選成份股：基金管理人可以根據(jù)上證50指數(shù)成份股的調(diào)整通知，決定是否提前買進將被納入指數(shù)的備選成份股、或者提前賣出將被剔除的股票。比如，上證50指數(shù)成份股的最近一次調(diào)整于6月15日公告，7月1日起正式生效，更換了5只股票?；鸸芾砣司涂梢栽?月15日至7月1日的12個交易日內(nèi)，提前進行買入、賣出的操作，以避免集中買賣可能帶來的較高沖擊成本。但是，提前買入、賣出的操作本身也會導(dǎo)致基金在這一期間的跟蹤偏離度變大。所以，是否提前買入賣出，還需要基金經(jīng)理根據(jù)市場波動性、流動性特征的具體情況進行具體決策。
（3）基金收益分配：當(dāng)基金累計報酬率超過標(biāo)的指數(shù)同期累計報酬率達到1%以上且滿足基金分紅條件時，基金將進行分紅，以降低跟蹤偏離度。
18、 上證50ETF需遵守現(xiàn)有股票基金的投資比例限制嗎？ 上證50ETF屬于完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進行證券投資的基金品種，因此，根據(jù)《證券投資基金運作管理辦法》，不受“一只基金持有一家上市公司的股票，市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%”的限制。
另外，基金也不受“投資于國家債券的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的20%”的比例限制。
19、 上證50ETF如何分紅？ 在同時滿足以下條件時，上證50ETF將進行分紅：
（1）基金投資當(dāng)期有凈收益；
（2）基金當(dāng)年收益彌補以前年度虧損后仍有剩余；
（3）基金收益評價日核定的基金累計報酬率超過上證50指數(shù)同期累計報酬率達到1%以上。本基金收益評價日為每年4月30日和10月31日。
本基金收益每年至少分配1次，最多分配2次。基金分紅將采取現(xiàn)金方式。
如何投資于上證50ETF？ 20、 購買上證50ETF的方式有哪些？ （1）在基金發(fā)售時以現(xiàn)金認購；
（2）在基金發(fā)售時以股票認購；
（3）在基金上市后通過二級市場買賣；
（4）在基金合同生效后通過上證50ETF做市商，以組合證券申購基金份額。
21、 上證50ETF將如何發(fā)售？發(fā)售渠道有哪些？ 上證50ETF的發(fā)售采取網(wǎng)上現(xiàn)金認購、網(wǎng)下現(xiàn)金認購、網(wǎng)下股票認購3種方式。每份基金份額的發(fā)售價格為1.00元，投資者的認購申請需以份額申報。
（1）網(wǎng)上現(xiàn)金認購：通過上海證券交易所網(wǎng)上系統(tǒng)進行定價發(fā)售。投資者可通過具有上海證券交易所會員資格和基金代銷業(yè)務(wù)資格的證券公司辦理。網(wǎng)上現(xiàn)金認購的申報時間只有1天，是網(wǎng)下現(xiàn)金認購期的最后一個交易日。具體時間請投資者注意本基金的招募說明書和基金份額發(fā)售公告。
（2）網(wǎng)下現(xiàn)金認購：投資者可通過華夏基金公司以及指定的網(wǎng)下發(fā)售業(yè)務(wù)的證券公司辦理。網(wǎng)下現(xiàn)金認購的辦理時間不超過3個月。
（3）網(wǎng)下股票認購：投資者可通過華夏基金管理公司指定的網(wǎng)下發(fā)售業(yè)務(wù)的證券公司辦理，具體名單同網(wǎng)下現(xiàn)金認購的證券公司名單。
22、 認購上證50ETF需要開戶嗎？ 辦理網(wǎng)上、網(wǎng)下現(xiàn)金認購的投資者需具有上海證券交易所A股賬戶或基金賬戶（通稱為證券賬戶），辦理網(wǎng)下股票認購的投資者需具有上海證券交易所A股賬戶。
者所有。
23、 辦理上證50ETF的網(wǎng)下股票認購需要注意什么？ （1）網(wǎng)下股票認購的申報時間只有1天，是網(wǎng)下現(xiàn)金認購期的最后一個交易日。
（2）用來認購的股票必須是上證50指數(shù)成份股。
（3）單只股票最低認購申報股數(shù)為1萬股，超過1萬股的部分需為100股的整數(shù)倍。
（4）投資者可以多次提交認購申請，累計申報股數(shù)不設(shè)上限。但是基金管理人可根據(jù)交易量異常、價格波動異常及其他異常情況，決定是否對個股認購規(guī)模進行限制，并在網(wǎng)下股票認購日前至少4個工作日公告限制認購規(guī)模的個股名單。認購規(guī)模受限的個股一般不超過10只。此外，對于價格波動異常或認購申報數(shù)量異常的個股，基金管理人可不經(jīng)公告，全部或部分拒絕該股票的認購申報。
（5）網(wǎng)下股票認購申請?zhí)峤缓蟛坏贸蜂N。
（6）投資者提交認購申報后，賬戶內(nèi)相應(yīng)的股票即被凍結(jié)，清算交收則將于基金合同生效后方才進行。被凍結(jié)股票在凍結(jié)期間的權(quán)益仍歸投資者所有。
24、 上證50ETF發(fā)售結(jié)束后，何時上市交易？ 上證50ETF發(fā)售結(jié)束后，需要經(jīng)過一個建倉期。在建倉期內(nèi)，基金逐步買入缺少的上證50指數(shù)成份股，賣出在認購中所募集成份股的多余量，從而構(gòu)建與上證50指數(shù)構(gòu)成基本一致的投資組合。
基金建倉結(jié)束并完成基金份額折算后將申請上市，基金上市之后即可進行二級市場交易。
25、 上證50ETF建倉期需要多長時間？ 基金建倉期不超過3個月，具體時間長度根據(jù)基金募集的現(xiàn)金規(guī)模、當(dāng)時上證50指數(shù)成份股的交易量情況確定。
26、 為什么上證50ETF建倉結(jié)束后要進行基金份額折算？ 上文曾提到，上證50ETF的目標(biāo)基金份額凈值約等于“上證50指數(shù)/1000”，這一設(shè)計的目的是為了方便投資者簡單直觀地把握交易時機。但是，上證50ETF每份額面值為1.00元，而且在建倉過程中，由于基金逐步構(gòu)建與上證50指數(shù)構(gòu)成基本一致的投資組合，期間業(yè)績表現(xiàn)與指數(shù)走勢或有不同，所以在基金建倉期結(jié)束時，實際基金份額凈值與目標(biāo)的“上證50指數(shù)/1000”的偏離可能較大。比如，假設(shè)基金在7月至9月間完成建倉，9月10日實際基金份額凈值為0.980元，而當(dāng)日上證50指數(shù)收盤為851.97點，目標(biāo)的基金份額凈值為0.852。因此，為了保證基金上市后投資者的交易便利，需要進行基金份額折算。
27、 上證50ETF的基金份額折算將如何操作？ 上證50ETF份額折算的主要程序與計算公式如下：
（1）確定基金份額折算日（T日）。
（2）T日收市后，計算當(dāng)日的基金資產(chǎn)凈值X、基金份額總額Y。
（3）假設(shè)T日上證50指數(shù)收盤值為I，則T日的目標(biāo)基金份額凈值為I/1000，基金份額折算比例的計算公式為：
折算比例= ，以四舍五入的方法保留小數(shù)點后8位。
（4）根據(jù)上述折算比例，對投資者認購的基金份額進行折算，折算后的基金份額采取四舍五入的方法保留到整數(shù)位，加總得到折算后的基金份額總額。
（5）根據(jù)折算后的基金份額總額，計算T日折算后的基金份額凈值。
舉例說明如下：假設(shè)某投資者在基金募集期內(nèi)認購了50,000份，基金份額折算日的基金資產(chǎn)凈值為3,127,000,230.95元，折算前的基金份額總額為3,190,816,560份（基金份額凈值為0.980），當(dāng)日上證50指數(shù)收盤值為851.97點（目標(biāo)基金份額凈值為0.852）。則：
折算比例＝（3,127,000,230.95/3,190,816,560）/(851.97/1000)＝1.15027525
該投資者折算后的基金份額＝50,000×1.15027525＝57,514
28、 在上證50ETF上市之前可以進行買賣嗎？ 在上證50ETF上市之前，投資者不得買賣基金份額。但是，在基金建倉結(jié)束并完成基金份額折算之后、上市交易之前，基金可能先開放申購，即基金管理人每日公告申購、贖回清單，接受投資者以組合證券形式提出的申購申請?；鸬内H回一般將于基金上市后開放。
29、 上證50ETF上市后，如何進行二級市場交易？ 上證50ETF在上海證券交易所上市交易。與股票和封閉式基金一樣，ETF的二級市場交易同樣需要遵守交易所的有關(guān)交易規(guī)則，如當(dāng)日買入的基金份額當(dāng)日不得賣出，并可適用大宗交易的相關(guān)規(guī)定等。
交易時間
上海證券交易所的開市時間，具體為周一至周五的上午9:30-11:30和下午1:00-3:00（節(jié)假日除外）
交易方式
在交易日的交易時間通過任何一家證券公司委托下單
開戶
需開立上海證券交易所A股賬戶或基金賬戶
交易單位
100份基金份額為1手，并可適用大宗交易的相關(guān)規(guī)定
交易價格
由市場供求決定，在一般情況下與基金份額參考凈值（IOPV）偏離不大，如存在較大偏離則可能意味著套利機會的出現(xiàn)。
價格最小變動單位
0.001元
漲跌幅限制
10%
交易費用
無印花稅，傭金不高于0.25%
清算交收
T日交易，T＋1日交收
30、 什么是IOPV？ IOPV（Indicative Optimized Portfolio Value）是ETF的基金份額參考凈值，計算方法是由上海證券交易所根據(jù)基金管理人每日提供的申購、贖回清單，按照清單內(nèi)組合證券的最新成交價格計算。IOPV值每15秒計算并公告一次，作為對ETF基金份額凈值的估計。
31、 如何對上證50ETF進行套利？ 當(dāng)上證50ETF的市場價格與基金份額凈值之間偏差較大時，投資者即可利用申購贖回機制進行套利交易。比如，當(dāng)上證50ETF的市場價格高于基金份額凈值時，套利操作方法為：“買入組合證券――>申購上證50ETF基金份額――>將基金份額在二級市場上賣出”。套利收益大約等于“（基金二級市場價格－基金份額凈值）×基金份額數(shù)量－買入組合證券及賣出基金份額的交易費用”。
上證50ETF的套利可在當(dāng)日內(nèi)完成。
32、 中小散戶可以參與上證50ETF套利嗎？ 上證50ETF申購贖回是以組合證券進行的，起點較高（100萬份），中小散戶無法參與。由于無法參與申購贖回，中小散戶也無法參與上證50ETF的套利。
33、 進行上證50ETF套利需要注意什么？ （1）上證50ETF的申購贖回有規(guī)模限制，必須是100萬份或其整數(shù)倍。