預(yù)期收益評(píng)估方法精選(九篇)
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第1篇：預(yù)期收益評(píng)估方法范文
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)評(píng)估；市場(chǎng)法；收益法；成本法
中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198（2012）01-0185-01
資產(chǎn)評(píng)估方法是實(shí)現(xiàn)評(píng)定估算資產(chǎn)價(jià)值的技術(shù)手段，是將會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)、工程技術(shù)等學(xué)科的技術(shù)方法按照資產(chǎn)評(píng)估運(yùn)作的內(nèi)在要求，用資產(chǎn)評(píng)估的技術(shù)思路加以重組從而形成的一整套方法體系。市場(chǎng)法、收益法和成本法是資產(chǎn)評(píng)估體系中三種基本方法，這些方法各有特色但相互之間又存在著內(nèi)在聯(lián)系。
1 資產(chǎn)評(píng)估方法的區(qū)別
1.1 評(píng)估思路不同
市場(chǎng)法的評(píng)估思路是市場(chǎng)同類資產(chǎn)類比，即在比較被評(píng)估資產(chǎn)與近期已發(fā)生產(chǎn)權(quán)交易的參照物資產(chǎn)的差異的基礎(chǔ)上，將參照物資產(chǎn)的成交價(jià)格進(jìn)行差異調(diào)整，從而確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值。市場(chǎng)法側(cè)重于“現(xiàn)在”時(shí)點(diǎn)――近期參照物資產(chǎn)的成交價(jià)格。
收益法的評(píng)估思路是收益還原和以利求本，即估測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，從而確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值。收益法側(cè)重于“將來”時(shí)點(diǎn)――未來收益的獲得。
成本法的評(píng)估思路是成本耗費(fèi)及貶值，即在估算被評(píng)估資產(chǎn)的重置價(jià)值后，再扣除從資產(chǎn)的形成并開始投入使用至評(píng)估基準(zhǔn)日這段時(shí)間內(nèi)所產(chǎn)生的實(shí)體貶值和功能貶值以及未來的經(jīng)濟(jì)貶值，從而確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值。成本法側(cè)重于“過去”時(shí)點(diǎn)――歷史成本的構(gòu)成。
運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估需要滿足兩個(gè)基本的前提條件：其一是存在一個(gè)充分發(fā)育活躍的公開市場(chǎng)，其二是公開市場(chǎng)上要有可比的資產(chǎn)及其交易活動(dòng)。
應(yīng)用收益法必須具備三個(gè)前提條件：第一，被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益能夠預(yù)測(cè)并能以貨幣形式進(jìn)行量化；第二，獲得未來預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可以測(cè)算并能以貨幣形式進(jìn)行量化；第三，被評(píng)估資產(chǎn)獲取未來預(yù)期收益的期限能夠預(yù)測(cè)。
采用成本法評(píng)估資產(chǎn)的前提條件包括以下三個(gè)方面：第一，被評(píng)估資產(chǎn)處于繼續(xù)使用狀態(tài)或被假定處于繼續(xù)使用狀態(tài)；第二，應(yīng)當(dāng)具備可利用的歷史資料；第三，形成資產(chǎn)價(jià)值的耗費(fèi)是必須的且能體現(xiàn)社會(huì)或行業(yè)平均水平。
1.3 適用范圍不同
市場(chǎng)法適用廣泛，主要適用于公開交易的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，不適用于專用設(shè)備及無形資產(chǎn)評(píng)估。
收益法的應(yīng)用范圍較小，主要適用于有收益或有潛在收益的無形資產(chǎn)、企業(yè)整體資產(chǎn)、資源等資產(chǎn)的評(píng)估，不適用于無收益或風(fēng)險(xiǎn)不明的資產(chǎn)評(píng)估。
成本法主要適用于以資產(chǎn)保值為目的的固定資產(chǎn)類房地產(chǎn)、設(shè)備評(píng)估，不適用于歷史資料不全、價(jià)值不取決于成本以及隨著時(shí)間的推移不具有貶值因素的資產(chǎn)評(píng)估。
1.4 影響因素不同
市場(chǎng)法主要受被評(píng)估資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)育程度、供求關(guān)系及質(zhì)量因素影響，收益法主要受未來預(yù)期收益和折現(xiàn)率的影響，成本法主要受重置成本、各種貶值因素及成新率的影響。
2 資產(chǎn)評(píng)估方法的聯(lián)系
2.1 評(píng)估目的的一致性
資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)的一般目的是提供被評(píng)估資產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日的客觀公允價(jià)值。評(píng)估目的的一致性決定了評(píng)估方法之間的內(nèi)在聯(lián)系，為評(píng)估人員運(yùn)用多種評(píng)估方法評(píng)估同一條件下的同一資產(chǎn)，并作相互驗(yàn)證提供了理論依據(jù)。
2.2 具體方法的互通性
三種基本方法雖然在整體評(píng)估思路上有區(qū)別，但在許多具體方法的運(yùn)用上具有互通性。如市場(chǎng)法需要在市場(chǎng)上尋找參照物，成本法中功能貶值的計(jì)算需要比較評(píng)估資產(chǎn)與性能技術(shù)更為先進(jìn)的新型資產(chǎn)在運(yùn)營(yíng)成本上的差異；又如收益法需要對(duì)收益折現(xiàn)，在成本法中對(duì)功能貶值和經(jīng)濟(jì)貶值的計(jì)算也用到了折現(xiàn)的方法。
參考文獻(xiàn)
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第2篇：預(yù)期收益評(píng)估方法范文
關(guān)鍵詞：收益法；成本法；市場(chǎng)法；資產(chǎn)評(píng)估
一、前序
收益法也稱為收益還原法，是資產(chǎn)評(píng)估中經(jīng)常使用的估價(jià)方法之一，那就是根據(jù)揣摩被評(píng)估的資產(chǎn)在未來預(yù)期中的收益來判斷其資產(chǎn)的價(jià)值，是一種在評(píng)估資產(chǎn)中將利追求本的思路。通過利用折現(xiàn)和資本化的方式來判斷被評(píng)估資產(chǎn)現(xiàn)有價(jià)值的方法。普遍性應(yīng)用于評(píng)估具有收益或潛在收益的各種項(xiàng)目，包括商業(yè)用地、寫字樓、酒店、商場(chǎng)等。使用收益法的重點(diǎn)是在于預(yù)期收益和還原率兩項(xiàng)參數(shù)的確定，但在實(shí)際情況中預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)情況不容易準(zhǔn)確估算的，以至于預(yù)期收益和還原率的取值兼有主觀隨意性，估價(jià)結(jié)果頗受懷疑。本文會(huì)利用實(shí)證分析，有重點(diǎn)的對(duì)收益法應(yīng)用中暴露出的大多數(shù)問題提出及其相關(guān)的建議。
收益法的應(yīng)用
二、收益法
收益法三個(gè)基本要素是：預(yù)期收益能夠準(zhǔn)確和完整測(cè)算的被評(píng)估資產(chǎn)；被評(píng)估的資產(chǎn)要有時(shí)間取得預(yù)期收益。在進(jìn)行評(píng)估資產(chǎn)中每一次運(yùn)用收益法進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候是在企業(yè)長(zhǎng)期投資評(píng)估和悟性資產(chǎn)評(píng)估以及整體資產(chǎn)評(píng)估時(shí)是經(jīng)常性需要應(yīng)用收益法的。在實(shí)際操作中，對(duì)資產(chǎn)收益的分析研究和短期評(píng)估目前和企業(yè)產(chǎn)品是否符合國(guó)家長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略；是否與國(guó)家環(huán)保及能源政策要求相符合；市場(chǎng)里面的發(fā)展空間跟占有率變化的方向以及供求變化等情況是評(píng)估師需要注重的地方，評(píng)估預(yù)測(cè)長(zhǎng)期收益的發(fā)展趨勢(shì)，就好些歸納到某一個(gè)特定的事件來處理?，F(xiàn)實(shí)交易的形成是一投資者購(gòu)買產(chǎn)生收益的 ，將事實(shí)存在的資金轉(zhuǎn)化為以后將來的資金（即轉(zhuǎn)化為未來貨幣收益的權(quán)利）是交易的目的，也就是資本化過程；收益法的幾個(gè)重要參數(shù)如下：
（1）資產(chǎn)在特定的一段時(shí)間持有其內(nèi)因?yàn)樗姓邫?quán)益為了資產(chǎn)所有人帶來的現(xiàn)金流量，也包括在這短時(shí)間內(nèi)所發(fā)生的所有收入跟支付是資產(chǎn)的收益的定義。資產(chǎn)的盈利能力水平跟生產(chǎn)能力決定了期間內(nèi)的收益；而市場(chǎng)環(huán)境變化所產(chǎn)生波動(dòng)情況決定了期末收益的多少，和期間內(nèi)的實(shí)現(xiàn)的收益有直接的關(guān)聯(lián)。
（2）收益期。所謂收益期，無外乎是指資產(chǎn)的收益的主體對(duì)資產(chǎn)本身能持有多少時(shí)間，才能為以后的資產(chǎn)評(píng)估中如何判定資產(chǎn)活力，如何對(duì)資產(chǎn)活力進(jìn)行實(shí)際衡量，如何界定剩余年限的計(jì)算，而年限可以分成有限和無限兩種。
一些資產(chǎn)的收益期中出現(xiàn)主要以下兩個(gè)因素：第一是對(duì)等契約形式，往往是具有法律效力，以合同和協(xié)議等形式對(duì)資產(chǎn)收益時(shí)間進(jìn)行約定。實(shí)際中往往依據(jù)相抵原則，最終確定資產(chǎn)收益時(shí)間。第二往往是資產(chǎn)使用的年限，也就是資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)方面的壽命，實(shí)際是可以通過各種科學(xué)技術(shù)，對(duì)資產(chǎn)獲利能力和產(chǎn)品市場(chǎng)壽命的影響程度來評(píng)估。
（3）資產(chǎn)折現(xiàn)率。折現(xiàn)率往往依據(jù)當(dāng)時(shí)社會(huì)、企業(yè)狀況、評(píng)估資產(chǎn)實(shí)際損益情況由評(píng)估師按照定量定性兩個(gè)方面來綜合進(jìn)行分析，其實(shí)質(zhì)是未來收益折現(xiàn)為現(xiàn)在收益。
企業(yè)的收益通過是指：收益應(yīng)是全部純收益，是由有經(jīng)營(yíng)獲利能力，能從事正常生產(chǎn)的各個(gè)企業(yè)法人或者經(jīng)濟(jì)實(shí)體，通過獨(dú)立經(jīng)營(yíng)所得。而在資產(chǎn)的評(píng)估中對(duì)于收益的界定和兩個(gè)方面的主要因素來考慮，這種即是收益的主體與收益的結(jié)構(gòu)。而從然而投資的收益，是歸長(zhǎng)期的債權(quán)人和股東所擁有的；業(yè)主的收益這種是稅后的凈收益全部歸資本金的投入者所擁有；收益的主體上來說，各個(gè)企業(yè)法人的收益，這些是企業(yè)控制的全部資產(chǎn)而帶來的凈收益，這些都是規(guī)企業(yè)法人所擁有的；余下的收益，是企業(yè)法人的收益減掉所有特定的權(quán)益后所剩余的，最后全部歸普通股的持有者所擁有。
在各種不同的財(cái)務(wù)計(jì)算過程中都有收益法的運(yùn)用，收益法在考核各項(xiàng)指標(biāo)參數(shù)時(shí)更加的科學(xué)合理。折現(xiàn)率或資本化率、收益額、收益有效期限是收益法的主要的三項(xiàng)指標(biāo)。應(yīng)加強(qiáng)收益法對(duì)評(píng)估整體資產(chǎn)中的運(yùn)用，獨(dú)立核算經(jīng)濟(jì)實(shí)體資產(chǎn)、獨(dú)立創(chuàng)造利益和無形資產(chǎn)的評(píng)估中靈活掌握其運(yùn)用。
三、企業(yè)資產(chǎn)的評(píng)估實(shí)例分析
運(yùn)用收益法估算被評(píng)論企業(yè)跟其他經(jīng)濟(jì)獨(dú)立個(gè)體或是無形資產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日價(jià)值時(shí)是可以采用不同種類途徑來實(shí)現(xiàn)的，比如說使用年金法，只要能夠達(dá)預(yù)期內(nèi)的收益目標(biāo)，就可使用年金法來評(píng)估其中包括了永續(xù)年金發(fā)根有效期限年金法。拿將來以后期間的收益獲得的穩(wěn)定增長(zhǎng)的以成比例發(fā)展做為一個(gè)前提，則可以根據(jù)不同情況使用分段方法進(jìn)行一個(gè)評(píng)估。分段方法的數(shù)學(xué)模型如下：
P為收益現(xiàn)值，Ri為第i年收益；r是折現(xiàn)率；N是劃分前期年份數(shù)，一般情況下設(shè)定為5年，因?yàn)?年內(nèi)（在近期內(nèi)比較）的數(shù)據(jù)比較準(zhǔn)確、易掌握。
為了理解上述分段法計(jì)算公式，可通過以下方法解釋其具體含義：
假設(shè)：年份 1 2 3 4 5 6 7 …… 終止年
收益 R1 R2 R3 R4 R5 R6 R7……
第一階段（逐年預(yù)測(cè)收益并折現(xiàn)）前期P1
第二階段（按年金收益資本化法處理）后期P2
則被評(píng)估對(duì)象的價(jià)值為 P=P1+P2
分析收益法與成本法、市場(chǎng)法的主要區(qū)別在于三者之間的含義、依據(jù)及方法的不同之處：其中收益法是資產(chǎn)在運(yùn)營(yíng)過程所表現(xiàn)出來的收益能力高低來確定其內(nèi)在的價(jià)值；市場(chǎng)法則是市場(chǎng)條件下，根據(jù)資產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日出售資產(chǎn)時(shí)所實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)價(jià)格，而作為評(píng)估的目標(biāo)價(jià)值。成本法則是取得資產(chǎn)所需要付出的重置成本，扣除已磨損價(jià)值所剩余內(nèi)在價(jià)值反映已使用過的資產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日價(jià)值；這三種基本方法的理論基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的不同價(jià)值理論，在運(yùn)用過程中也要結(jié)合不同情況選擇不同方法對(duì)資產(chǎn)來進(jìn)行評(píng)估。無論選擇哪一種評(píng)估方法和途徑進(jìn)行評(píng)估，都需要保證評(píng)估目的、評(píng)估假設(shè)與實(shí)際情況相符合，這樣才能保證運(yùn)用不同的評(píng)估方法得到的評(píng)估結(jié)果具有相互的驗(yàn)證性。（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)；四川；成都；611130）
參考文獻(xiàn)
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第3篇：預(yù)期收益評(píng)估方法范文
關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)；收益法；估價(jià)
本文從房地產(chǎn)評(píng)估的角度研究了當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)采用評(píng)估的基本方法--收益法。本文首先講述了我國(guó)關(guān)于房地產(chǎn)估價(jià)方法的現(xiàn)狀及特點(diǎn)。其然后提出了收益法在房地產(chǎn)估價(jià)中的意義、特點(diǎn)、計(jì)算公式等，同時(shí)也介紹了收益法在我國(guó)房地產(chǎn)估價(jià)中存在的問題，并相應(yīng)提出了一系列解決措施。
一、我國(guó)房地產(chǎn)估價(jià)方法的現(xiàn)狀
因?yàn)槲覈?guó)出讓土地使用權(quán)的有限期，這一制度跟其他西方國(guó)家土地私有制不同，決定了我國(guó)房地產(chǎn)估價(jià)方法的相應(yīng)變化，所以用于實(shí)際的房地產(chǎn)評(píng)估時(shí)要相應(yīng)采用不同的評(píng)估方法。我國(guó)目前房地產(chǎn)估價(jià)方法主要包括：收益法、成本法、市場(chǎng)比較法、假設(shè)開發(fā)法、路線法等。我國(guó)房地產(chǎn)評(píng)估工作中采用最多的方法就是收益法和市場(chǎng)比較法，收益法是通過房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效用為基礎(chǔ)來評(píng)估房地產(chǎn)價(jià)格的方法，所以收益法不但具有充分的學(xué)術(shù)理論依據(jù)，而且也具有十分重要的實(shí)踐意義，在國(guó)內(nèi)被廣泛用于收益性房地產(chǎn)的評(píng)估。
二、收益法在我國(guó)房地產(chǎn)估價(jià)中應(yīng)用的特點(diǎn)
（一）收益法的含義
收益法是指通過估測(cè)被評(píng)估房地產(chǎn)未來預(yù)期收益現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來判斷房地產(chǎn)價(jià)值的方法。它的思路是：在服從房地產(chǎn)評(píng)估的原則前提下將利求本，簡(jiǎn)而言之就是采用資本化率和折現(xiàn)的方式來判斷預(yù)算投資的價(jià)值。收益法采用的技術(shù)手段是投資回報(bào)和收益折現(xiàn)，把所評(píng)估的房地產(chǎn)預(yù)期生產(chǎn)能力和獲取利益的能力作為估價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)估房地產(chǎn)的價(jià)值。這種評(píng)估方法因?yàn)橛欣碚摰闹С秩菀妆桓鞣剿邮堋?/p>
（二）、收益法估價(jià)的基本原理
收益法所依據(jù)的基本原理則是預(yù)期原理，假如將投資的時(shí)刻看成是評(píng)估時(shí)點(diǎn)的話，那么從現(xiàn)在開始購(gòu)買具有一定收益年限的房地產(chǎn)是就表示在以后的收益年限之內(nèi)可以不停的獲得凈收益。假如現(xiàn)在投入一定量貨幣的金額通過以后每年的預(yù)期凈收益的折現(xiàn)后得到的現(xiàn)值總和，那么這個(gè)現(xiàn)值金額就是該房地產(chǎn)的價(jià)格。
（三）、收益法適用的對(duì)象和條件
收益法僅僅適用于具有收益或者有潛在收益的房地產(chǎn)項(xiàng)目，對(duì)于無收益或潛在的收益難以計(jì)算的房地產(chǎn)項(xiàng)目不適用。收益法適用的條件是：能夠準(zhǔn)確的預(yù)估房地產(chǎn)未來的收益，而且能夠比較準(zhǔn)確的量化風(fēng)險(xiǎn)。
（四）、收益法估價(jià)使用的步驟
1.收集房地產(chǎn)的收入和相關(guān)費(fèi)用的資料；
2.預(yù)估此房地產(chǎn)項(xiàng)目潛在的毛收入；
3.估算有效的毛收入；
4.估算運(yùn)營(yíng)的相關(guān)費(fèi)用；
5.根據(jù)條件，選取適合的報(bào)酬率；
6.選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)算公式求出收益的價(jià)格。
（五）、收益法計(jì)算公式
如果在有限年期的情況下每年的年純收益為 A，收益保持相對(duì)穩(wěn)定，并保持n 年不變，資本化率固定為Y。 其計(jì)算公式為：
公式V= A/Y·[1-1/（1+Y）^n]
其中： V ── 房地產(chǎn)在估價(jià)是的收益價(jià)格
A ── 房地產(chǎn)純收益
Y ── 房地產(chǎn)資本化率
n ── 房地產(chǎn)剩余的使用年限
三、收益法存在的問題
（一）、房地產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)收益性房地產(chǎn)的理解不到位
在進(jìn)行房地產(chǎn)評(píng)估時(shí)，很多評(píng)估師指因?yàn)橹豢紤]到眼前短暫的房地產(chǎn)所帶來的利益而采用用收益法，對(duì)于潛在具有收益價(jià)值的房產(chǎn)沒有采用收益法。
（二）、房地產(chǎn)評(píng)估中無形的資產(chǎn)所帶來的收益很難從房地產(chǎn)收益中剝離
由于評(píng)估師來自于不同的環(huán)境和背景，所以他們對(duì)無形的資產(chǎn)的理解也存在很大的差異。這也就導(dǎo)致評(píng)估機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)評(píng)估中，不經(jīng)意的把無形資產(chǎn)帶來的收益直接計(jì)算到房地產(chǎn)的收益中。有些評(píng)估師雖然意識(shí)到了無形資產(chǎn)的價(jià)值，但是由于使用評(píng)估方法的限制，收益法沒有得到很好的利用。
（三）、房地產(chǎn)評(píng)估價(jià)格信息的來源缺乏限制著收益法的正確使用
我國(guó)的房地產(chǎn)進(jìn)入完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)間比較短，市場(chǎng)機(jī)制也不健全，信息來源有限，所以很多時(shí)候由于預(yù)期收益和資本化率確定的難度使得估價(jià)師在評(píng)估工作實(shí)際中不太愿意使用收益法。
（四）、運(yùn)用收益法評(píng)估房地產(chǎn)價(jià)值的質(zhì)量不是很高
這主要表現(xiàn)在：評(píng)估師因?yàn)槠髽I(yè)、行業(yè)、政策和社會(huì)環(huán)境的影響缺乏分析深入研究，缺乏房地產(chǎn)價(jià)格信息的積累，對(duì)于房地產(chǎn)產(chǎn)生的收益和資本還原率的把握不準(zhǔn)確、取值隨意，最終導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果與客觀實(shí)際偏差較大。其原因一部分是因?yàn)樵u(píng)估師不能正確的運(yùn)用收益法，另外就是外界的干擾。
四、運(yùn)用收益法在房地產(chǎn)估價(jià)中相關(guān)對(duì)策
1、預(yù)期的收益選擇和確定。
與預(yù)期收益額有關(guān)收益的主要有三種：毛收入、有效毛收入、凈收益，對(duì)應(yīng)的收益額確定為：毛收入總額、有效收入總額、凈收益額。由于每個(gè)經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)和資源的差異，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)的收益差距，故在選擇和確定預(yù)期收益的時(shí)候，一定要注意選擇客觀收益，而不能以現(xiàn)實(shí)收益作為估算的依據(jù)。
2.折現(xiàn)率即資本化率的確定
通常在確定折現(xiàn)率時(shí)，需要遵循四個(gè)原則：①不能低于無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率；②不能把行業(yè)的基準(zhǔn)率作為確定折現(xiàn)率的依據(jù)；③折現(xiàn)率要和收益額之間要相匹配；④根據(jù)客觀實(shí)際情況確定的原則。
收益法中采用的適當(dāng)合理的資本化率，是應(yīng)該同等于與獲取該房地產(chǎn)所產(chǎn)生的純收益具有著同等風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率。
五、結(jié)束語
收益法在房地產(chǎn)估價(jià)中占有重要地位，是常用的4種基本方法之一，是國(guó)際上公認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估的基本方法之一。通過以上論述可以看出，收益法在房地產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用環(huán)境跟以前比較起來有了很大的改進(jìn)，但是資本化率的取值方面需要得到進(jìn)一步完善， 在以后的實(shí)踐中應(yīng)不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)使之趨于合理和完善， 未來的發(fā)展前景依然任重而道遠(yuǎn)。
六、參考文獻(xiàn)
[1]姜楠，王景山.資產(chǎn)評(píng)估[M].第一版.大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2009，1：第89-139頁(yè).
[2]柯小霞.收益法在房地產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用[J].考試周刊，2010，第21期：第237-238頁(yè).
[3]馬小琪.資產(chǎn)評(píng)估基本方法的應(yīng)用原理與異同分析[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2008，第1期：第23-26頁(yè).
第4篇：預(yù)期收益評(píng)估方法范文
【關(guān)鍵詞】企業(yè)價(jià)值評(píng)估；成本法；收益法；市場(chǎng)法
一、當(dāng)前企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本理論與方法
（1）成本法。成本法又稱資產(chǎn)加和法，對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估而言，具體是指構(gòu)成企業(yè)的各種要素資產(chǎn)按重置成本法計(jì)算的評(píng)估價(jià)值加和并扣除各種貶值因素后求得企業(yè)整體價(jià)值的方法。（2）市場(chǎng)法。市場(chǎng)法是通過在市場(chǎng)上找出若干個(gè)與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的參照企業(yè)，以參照企業(yè)的市場(chǎng)交易價(jià)格及其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算出價(jià)值比率，通過分析、比較、修正被評(píng)估企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，確定被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值比率和評(píng)估值。（3）收益法。收益法，也稱收益現(xiàn)值法，是利用投資回報(bào)和收益折現(xiàn)等技術(shù)手段，將評(píng)估對(duì)象的預(yù)期獲利折算成現(xiàn)值，用以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估方法。
二、三種評(píng)估方法的比較分析
（1）評(píng)估原理的比較。成本法的基本思路是任何一個(gè)理智的投資者在決定投資某項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過該項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)行構(gòu)建成本，如果投資對(duì)象并非全新資產(chǎn)，投資者所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過扣除各種貶值因素以后的構(gòu)建成本。市場(chǎng)法依據(jù)的是替代原理，即任何一個(gè)理智的投資者購(gòu)置某項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，愿意支付的價(jià)格不會(huì)高于市場(chǎng)上具有相同用途的替代品的市場(chǎng)價(jià)格。收益法評(píng)估技術(shù)思路認(rèn)為，任何一個(gè)理智的投資者在購(gòu)置或投資于一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，所愿意支付的貨幣數(shù)額不會(huì)高于所購(gòu)置或投資的資產(chǎn)在未來能給其帶來的收益。從評(píng)估原理上講，三種評(píng)估方法都是科學(xué)的，評(píng)估方法之間存在內(nèi)在聯(lián)系，各種評(píng)估方法之間可以相互替代和驗(yàn)證。（2）評(píng)估方法的前提條件。市場(chǎng)法的前提條件一是要有一個(gè)活躍的公開市場(chǎng)，二是公開市場(chǎng)上要有可比的資產(chǎn)及其交易活動(dòng)。收益法的前提條件一是被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣衡量，二是資產(chǎn)擁有者獲得預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣衡量，三是被評(píng)估資產(chǎn)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測(cè)。成本法的前提條件：一是被評(píng)估資產(chǎn)處于繼續(xù)使用狀態(tài)或被假定處于繼續(xù)使用狀態(tài)；二是被評(píng)估資產(chǎn)的預(yù)期收益能夠支持其重置及其投入價(jià)值。（3）評(píng)估方法的局限。成本法是對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)的加和，成本法使用過程中最大的問題是，無法對(duì)不可確指的資產(chǎn)如商譽(yù)進(jìn)行評(píng)估。市場(chǎng)法的運(yùn)用過程中，參照物的選擇和各種因素的調(diào)整難度較大。首先，評(píng)估對(duì)象和參考企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性往往不盡相同；其次，對(duì)價(jià)值比率的調(diào)整是運(yùn)用市場(chǎng)法極為關(guān)鍵的一步，需要評(píng)估師有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的技術(shù)能力。收益法需要預(yù)測(cè)資產(chǎn)未來收益、資本化率、受益期限，這就需要認(rèn)真分析影響資產(chǎn)預(yù)期客觀收益的主客觀因素，被評(píng)估企業(yè)所具有的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)，以及評(píng)估對(duì)象獲利時(shí)間的長(zhǎng)短。成本法直觀、確定、容易理解，相對(duì)于市場(chǎng)法和收益法，其客觀依據(jù)較強(qiáng)。市場(chǎng)法通過市場(chǎng)比較來確定評(píng)估價(jià)值，是最直接、最具有說服力的辦法。資產(chǎn)的價(jià)值在于其未來為擁有者或控制主體帶來的收益，所以收益法也是一種較為科學(xué)合理的方法，特別是利用收益法估算的企業(yè)整體價(jià)值中包含了不可確指無形資產(chǎn)商譽(yù)的價(jià)值。
三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中評(píng)估方法的選擇
1．評(píng)估方法的選擇的實(shí)質(zhì)。第一，資產(chǎn)評(píng)估中的基本方法與具體技術(shù)方法是兩個(gè)不同的概念，不能片面地把資產(chǎn)評(píng)估中的市場(chǎng)法、收益法和成本法當(dāng)作資產(chǎn)評(píng)估的具體技術(shù)方法，人為將資產(chǎn)評(píng)估方法限制在市場(chǎng)法、收益法和成本法三種方法的范圍內(nèi)。比方成本法中也利用費(fèi)用折現(xiàn)的方法確定功能性貶值或經(jīng)濟(jì)性貶值，收益法中也通過市場(chǎng)比較確定資產(chǎn)合理的收益額、收益期限和資本化率。第二，對(duì)特定經(jīng)濟(jì)行為，在相同市場(chǎng)條件下，對(duì)處在相同狀態(tài)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，其價(jià)值應(yīng)該是客觀的，評(píng)估方法之間的內(nèi)在聯(lián)系為各種方法的驗(yàn)證提供了理論依據(jù)。資產(chǎn)評(píng)估方法選擇實(shí)際上包括了一個(gè)不同層面的資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇和綜合的過程，這個(gè)過程至少應(yīng)該包括以下三個(gè)層面的選擇：其一是關(guān)于資產(chǎn)評(píng)估技術(shù)思路層面的選擇，即分析三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法所依據(jù)的資產(chǎn)評(píng)估技術(shù)思路的適用性；其二是在各種資產(chǎn)評(píng)估技術(shù)思路已經(jīng)確定的基礎(chǔ)上，選擇恰當(dāng)適用的實(shí)現(xiàn)各種評(píng)估技術(shù)思路的具體評(píng)估技術(shù)方法；其三是在確定了資產(chǎn)評(píng)估技術(shù)思路和具體評(píng)估技術(shù)方法的前提下，對(duì)運(yùn)用各種評(píng)估技術(shù)思路和具體評(píng)估技術(shù)方法所涉及到經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)的選擇。我們必須強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)評(píng)估方法選擇是資產(chǎn)評(píng)估技術(shù)思路與實(shí)現(xiàn)評(píng)估技術(shù)思路的各種具體評(píng)估技術(shù)方法，以及各種評(píng)估技術(shù)方法所使用的各種經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)選擇的統(tǒng)一。
2．評(píng)估方法的選擇。（1）評(píng)估方法的選擇要與評(píng)估目的，評(píng)估時(shí)的市場(chǎng)條件，被評(píng)估對(duì)象在評(píng)估過程中的條件，以及由此所決定的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值基礎(chǔ)和價(jià)值類型相適應(yīng)。這里所說的評(píng)估目的主要指的是資產(chǎn)評(píng)估的特定目的，資產(chǎn)評(píng)估的特定評(píng)估目的既是資產(chǎn)評(píng)估所要實(shí)現(xiàn)的具體目標(biāo)，又是資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的具體用途。資產(chǎn)評(píng)估特定目的會(huì)在宏觀層面上對(duì)資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象及其面臨的市場(chǎng)條件具有約束和限定的作用，從而對(duì)評(píng)估技術(shù)思路、評(píng)估具體技術(shù)方法和評(píng)估方法所使用的經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)的選擇產(chǎn)生直接或間接的影響。評(píng)估時(shí)的市場(chǎng)條件和評(píng)估對(duì)象的條件是決定資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的主客觀因素，它們與資產(chǎn)評(píng)估目的一起不僅共同構(gòu)成了資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值基礎(chǔ)，也構(gòu)成資產(chǎn)評(píng)估得以進(jìn)行的條件基礎(chǔ)和信息基礎(chǔ)。不論是資產(chǎn)評(píng)估的技術(shù)思路的選擇，還是實(shí)現(xiàn)這些評(píng)估技術(shù)思路的具體評(píng)估技術(shù)方法的確定，或是評(píng)估技術(shù)方法所使用的經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)的選擇，都不可能離開或偏離資產(chǎn)評(píng)估得以進(jìn)行的條件基礎(chǔ)和信息基礎(chǔ)。如處于困境中的企業(yè)、收益具有周期性特點(diǎn)的企業(yè)、經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定以及風(fēng)險(xiǎn)問題難以合理衡量的私營(yíng)企業(yè)就不適合用收益法進(jìn)行評(píng)估。資產(chǎn)評(píng)估中價(jià)值類型是資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值基礎(chǔ)之上的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果及其價(jià)值屬性。價(jià)值類型是從資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果及其價(jià)值屬性的角度對(duì)選擇資產(chǎn)評(píng)估技術(shù)思路、實(shí)現(xiàn)評(píng)估技術(shù)思路的具體評(píng)估方法，以及具體評(píng)估方法所使用的經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)進(jìn)行約束。從理論上講，資產(chǎn)評(píng)估中的三種基本方法都可以評(píng)估資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià)值。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師必須清楚，不論運(yùn)用什么方法評(píng)估資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，必須保證評(píng)估方法所使用的各種信息資料都取自于公開市場(chǎng)的證據(jù)。而不論運(yùn)用什么方法評(píng)估資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià)值，都應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)的非市場(chǎng)因素。評(píng)估方法作為實(shí)現(xiàn)評(píng)估目的及其價(jià)值目標(biāo)的手段和工具，評(píng)估方法及其運(yùn)用不應(yīng)當(dāng)，也不允許偏離所要實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)評(píng)估目標(biāo)及其要求。（2）評(píng)估方法的選擇受各種評(píng)估方法運(yùn)用所需的數(shù)據(jù)資料及主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)能否收集的制約。每種評(píng)估方法的運(yùn)用所涉及到的經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)的選擇，都需要有充分的數(shù)據(jù)資料作為基礎(chǔ)和依據(jù)。在評(píng)估時(shí)點(diǎn)，以及一個(gè)相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)，某種評(píng)估方法所需的數(shù)據(jù)資料的收集可能會(huì)遇到困難，當(dāng)然也就會(huì)限制某種評(píng)估方法的選擇和運(yùn)用。在這種情況下，評(píng)估人員應(yīng)考慮采用替代原理和原則，選擇信息資料充分的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估。例如，對(duì)于既無市場(chǎng)參照物，又無單獨(dú)經(jīng)營(yíng)記錄的資產(chǎn)，只能選擇成本法進(jìn)行評(píng)估；對(duì)于工藝比較特別且處在經(jīng)營(yíng)中的企業(yè)，可以優(yōu)先考慮選擇收益法；面對(duì)相對(duì)活躍的市場(chǎng)和充分的參照物，可優(yōu)先考慮選擇市場(chǎng)法等等。（3）注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在選擇和運(yùn)用某一方法評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值時(shí)，應(yīng)充分考慮該種方法在具體評(píng)估項(xiàng)目中的適用性、效率性和安全性，并注意滿足該種評(píng)估方法的條件要求和程序要求。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)清楚，在選擇和運(yùn)用評(píng)估方法時(shí)，如果條件允許，應(yīng)當(dāng)考慮三種基本評(píng)估方法在具體評(píng)估項(xiàng)目中的適用性，如果注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師可以采用多種評(píng)估方法時(shí)，不僅要確保滿足各種方法使用的條件要求和程序要求，還應(yīng)當(dāng)對(duì)各種評(píng)估方法取得的各種價(jià)值結(jié)論進(jìn)行比較，分析可能存在的問題并做相應(yīng)的調(diào)整，確定最終評(píng)估結(jié)果。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)清楚，關(guān)于資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇和使用，實(shí)際上是專業(yè)評(píng)估人員根據(jù)實(shí)際條件約束下的資產(chǎn)或模擬條件約束下的資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行理性的分析、論證和比較的過程，通過這個(gè)過程做出有足夠理由支持的價(jià)值判斷。任何將評(píng)估方法選擇和運(yùn)用的過程簡(jiǎn)單地理解為評(píng)估公式或評(píng)價(jià)模型的使用或計(jì)算的過程都是不正確的。
參考文獻(xiàn)
[1]溫蓓．國(guó)有企業(yè)改制應(yīng)重視商譽(yù)評(píng)估［J］．中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估．2006（10）
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第5篇：預(yù)期收益評(píng)估方法范文
一、評(píng)估方法
按照評(píng)估方法與評(píng)估目的相匹配的原則，本次評(píng)估采用收益法進(jìn)行。收益法是指通過預(yù)測(cè)被評(píng)估無形資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)各年的預(yù)期收益，并用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)求和，得出評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，以此確定被評(píng)估無形資產(chǎn)價(jià)格的一種方法。收益法的基本原理是資產(chǎn)的購(gòu)買者為購(gòu)買資產(chǎn)而愿意支付的貨幣量不會(huì)超過該項(xiàng)資產(chǎn)未來所能帶來的期望收益的折現(xiàn)值。收益法的適用前提條件為：
（1）被評(píng)估資產(chǎn)必須是能夠用貨幣衡量其未來期望收益的單項(xiàng)或整體資產(chǎn)；
（2）產(chǎn)權(quán)所有者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也必須是能用貨幣來衡量的。本次評(píng)估采用收益法的理由如下：
①某省H醫(yī)藥電子商務(wù)系統(tǒng)軟件具備持續(xù)使用或經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)和條件；
②資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與收益之間存在較穩(wěn)定的比例關(guān)系；
③未來收益和風(fēng)險(xiǎn)能夠預(yù)測(cè)及可量化。
④對(duì)該資產(chǎn)未來收益預(yù)測(cè)較為客觀，且折現(xiàn)率的選取較為合理。
收益法的計(jì)算公式為：
式中：P：被評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估值；未來第i年資產(chǎn)的預(yù)期收益；
r：折現(xiàn)率；
n：預(yù)期收益年限。
二、評(píng)估過程
由收益法公式可知，重點(diǎn)在于確定收益期限、預(yù)期收益和折現(xiàn)率三個(gè)參數(shù)。
1.收益期限的確定
本次委估的計(jì)算機(jī)軟件屬于電子商務(wù)公司的專用系統(tǒng)軟件，由于該領(lǐng)域內(nèi)的軟件對(duì)可靠性方面的要求極高，因此軟件競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)受到一定限制，該軟件的使用壽命要比一般領(lǐng)域里的軟件的壽命相對(duì)長(zhǎng)一些，故可判斷該軟件的經(jīng)濟(jì)壽命至少達(dá)到5年。
另一方面，由于本次評(píng)估的軟件內(nèi)涵包括源程序和相關(guān)文檔，受讓方可以進(jìn)一步升級(jí)、完善甚至再開發(fā)，若考慮進(jìn)行兩次再開發(fā)，每次開發(fā)可以延長(zhǎng)1-2年壽命，則我們認(rèn)為該等軟件的經(jīng)濟(jì)壽命應(yīng)該可以達(dá)到8年。即從評(píng)估基準(zhǔn)日計(jì)算，在今后的8年內(nèi)，通過對(duì)軟件的不斷改進(jìn)，本次評(píng)估的軟件在今后8年內(nèi)不會(huì)完全被更為先進(jìn)的軟件所取代。
2.預(yù)期收益的確定
參閱H公司2003-2006年度的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，對(duì)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，判斷H公司是否存在超額收益。
考核超額收益主要從企業(yè)的銷售凈利潤(rùn)率和資產(chǎn)凈利潤(rùn)率看是否超出行業(yè)的和社會(huì)的平均水平。H公司2003年至2006年的銷售凈利潤(rùn)率穩(wěn)定在2.28%至4.9%之間，四年平均為3.65%，對(duì)于電子商務(wù)公司來說算是保持相當(dāng)高的水平。因?yàn)獒t(yī)藥電子商務(wù)屬于長(zhǎng)線投資，前期網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資巨大，但越到后期投入比例越少，相應(yīng)地利潤(rùn)率也會(huì)逐年提高。H公司2003年至2006年的資產(chǎn)凈利潤(rùn)率在5.16%至16.62%之間，且逐年增加，其四年平均為10.28%。假定將該企業(yè)的總資產(chǎn)變賣成現(xiàn)金存入銀行，獲取合法利息。根據(jù)中國(guó)人民銀行2006年一期憑證式國(guó)債，發(fā)行期為2006年3月1日－3月31日。本期國(guó)債總額為600億元，其中3年期420億元，票面利率為3.14％，5年期180億元，票面利率為3.49％。而同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率（以下簡(jiǎn)稱存款利率）分別為3.24％和3.6％可以認(rèn)為社會(huì)平均收益水平指標(biāo)。H公司前四年資產(chǎn)收益率平均為10.28%，是社會(huì)收益水平3.24%的3.17倍。前四年的資產(chǎn)收益率大大超過同行業(yè)的、第三產(chǎn)業(yè)的和社會(huì)的平均資產(chǎn)收益水平6%。故評(píng)估人員確定H公司存在超額收益。
營(yíng)業(yè)收入以某省100億元藥品交易額為依據(jù)計(jì)算。本項(xiàng)目未涉及增值稅，營(yíng)業(yè)稅按5%，城市維護(hù)建設(shè)費(fèi)及教育費(fèi)附加分別按營(yíng)業(yè)稅的7%和4%計(jì)取。本項(xiàng)目為醫(yī)藥電子商務(wù)信息平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，若取得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，所得稅稅率為15%，現(xiàn)遵循穩(wěn)健原則，按33%計(jì)算。
備注：前1-2年為H公司外購(gòu)該軟件的建設(shè)期，原因是該軟件系統(tǒng)要求相關(guān)的硬件設(shè)施比如大型服務(wù)器、局域網(wǎng)等作為固定資產(chǎn)投資。
3.確定該無形資產(chǎn)的利潤(rùn)分成率
根據(jù)對(duì)該類軟件的交易實(shí)例的分析，以及該軟件系統(tǒng)對(duì)被評(píng)估企業(yè)的收益貢獻(xiàn)性分析，采用對(duì)銷售收入的分成率為3%。在國(guó)際市場(chǎng)上一般技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)不超過銷售收入的3％—5％，如果按社會(huì)平均銷售利潤(rùn)率10％推算，則本軟件技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)為銷售收入的3％的利潤(rùn)分成率為30%。在技術(shù)商品的買賣中，利潤(rùn)分成率LSLP（Licensor’sShareofLicensee’sProfit）的計(jì)算公式為：
LSLP（%）=技術(shù)商品價(jià)格/買方獲得總利潤(rùn)*100%
4.確定折現(xiàn)率
本次評(píng)估以宏觀預(yù)測(cè)的商業(yè)服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最低值8%作為行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（《中國(guó)：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》2004年經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書）；以當(dāng)年國(guó)債五年期利率3.49%作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；以無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的80%即2.51%作為其他風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
折現(xiàn)率=8%+3.49%+2.51%=14%
第6篇：預(yù)期收益評(píng)估方法范文
關(guān)鍵詞：產(chǎn)權(quán)交易 企業(yè)整體資產(chǎn) 評(píng)估 收益現(xiàn)值法
企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的理論分析
隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易日顯頻繁，由此涉及企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的事項(xiàng)也日漸增多。由于理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)所包含的內(nèi)容、范圍及含義存在分歧，因此對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)采用何種方法也存在分歧。不同的評(píng)估方法產(chǎn)生不同的評(píng)估價(jià)格，最終影響企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的公平性。
筆者認(rèn)為，對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估是采取單項(xiàng)評(píng)估加總還是采取整體評(píng)估的方法，應(yīng)該取決于資產(chǎn)交易的不同目的。單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估強(qiáng)調(diào)的是一般資產(chǎn)作為生產(chǎn)要素的作用，而整體資產(chǎn)評(píng)估強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)的組合效應(yīng)，因此，一般來說，當(dāng)組成企業(yè)的各類資產(chǎn)分別被當(dāng)作一般生產(chǎn)要素來轉(zhuǎn)讓時(shí)，整體資產(chǎn)評(píng)估只能采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估加總的方法；如果企業(yè)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)涉及到產(chǎn)權(quán)變動(dòng)，如股份制改造、合資、兼并等產(chǎn)權(quán)交易，即企業(yè)被當(dāng)作一個(gè)有機(jī)整體來轉(zhuǎn)讓時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)應(yīng)采用整體評(píng)估的方法。
對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)采取整體評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，不能以企業(yè)（或者說是企業(yè)的全部資產(chǎn)）作為直接評(píng)估對(duì)象，而必須以企業(yè)內(nèi)由多種資產(chǎn)所組成的資產(chǎn)集合體所具有的獲利能力作為評(píng)估對(duì)象。因?yàn)榍罢邔?shí)質(zhì)上是單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估的疊加，沒有揭示出企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)之間的內(nèi)在聯(lián)系。而企業(yè)作為一個(gè)盈利性組織，在本質(zhì)上必然要求各項(xiàng)資產(chǎn)形成一個(gè)有機(jī)整體，從而使其具有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力。構(gòu)成企業(yè)整體的各項(xiàng)資產(chǎn)，作為具體的生產(chǎn)要素在企業(yè)中發(fā)揮的作用是各不相同的，但它們必須按統(tǒng)一的盈利目標(biāo)要求構(gòu)成整體，從而具有作為整體的特定功能。因此，企業(yè)中即使單項(xiàng)（件）資產(chǎn)并不十分完善，但它們同樣可以綜合、統(tǒng)一成具有良好功能的整體。所以，在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易過程中，對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須以資產(chǎn)集合體所具有的整體獲利能力作為評(píng)估對(duì)象，即應(yīng)采用收益現(xiàn)值法來評(píng)估企業(yè)整體資產(chǎn)，并據(jù)此判斷企業(yè)整體資產(chǎn)的價(jià)格。
收益現(xiàn)值法在企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估中的運(yùn)用
采用收益現(xiàn)值法對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，就是根據(jù)企業(yè)整體資產(chǎn)未來的獲利能力，即未來的預(yù)期收益，按適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率和資本化折算成收益現(xiàn)值，并以此作為企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格。這里所說的折現(xiàn)率是指將未來收益折算為現(xiàn)值的比率，一般應(yīng)等于社會(huì)平均資產(chǎn)收益率，因?yàn)橘Y產(chǎn)評(píng)估的價(jià)格應(yīng)是社會(huì)公平價(jià)格。而資本化率則是指投資回收率，即每年按多大比率收回投資資本，實(shí)質(zhì)上也是單位資本形成所需要的年收益額，因此它在本質(zhì)上也決定于社會(huì)平均資產(chǎn)收益率，因?yàn)樵谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，產(chǎn)權(quán)意味著比照資金投入量的大小取得相應(yīng)收益的權(quán)利，等量資本可以取得等量收益。但在實(shí)際評(píng)估中，往往按照資本無風(fēng)險(xiǎn)、最安全、收益率最低的原則來計(jì)算確定資本化率，以行業(yè)平均資金利潤(rùn)率為基礎(chǔ)，同時(shí)考慮市場(chǎng)利率、通貨膨脹率等因素。
由于企業(yè)所處的生命周期階段不同及預(yù)期收益的變化趨勢(shì)不同，企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的收益現(xiàn)值法具體有兩種操用方法：
年金本金化價(jià)格法
年金本金化價(jià)格法是在分析企業(yè)內(nèi)外部情況的基礎(chǔ)上，預(yù)測(cè)出企業(yè)未來若干年的收益，并將其年金化，然后再把已年金化了的企業(yè)預(yù)期收益資本化，以此來確定企業(yè)整體資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)格。其計(jì)算公式為：
式中：P――企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值
I――資本化率 R――折現(xiàn)率
A――企業(yè)年收益率
Rt――預(yù)期未來第t年企業(yè)收益
年金本金化價(jià)格法是假定企業(yè)未來若干年內(nèi)的收益水平足以代表企業(yè)未來長(zhǎng)久的收益水平。因此這一方法適用于已進(jìn)入規(guī)模生產(chǎn)期，且預(yù)計(jì)今后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定、收益波動(dòng)較小的企業(yè)。
預(yù)期收益能力法
預(yù)期收益能力法是在充分了解企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，通過對(duì)企業(yè)近幾年的經(jīng)濟(jì)效益和財(cái)務(wù)狀況的分析，預(yù)測(cè)出企業(yè)未來幾年的年收益，并假定從第“n+1”年開始直至未來永久，企業(yè)將保證等額的年收益并作出預(yù)測(cè)，然后將兩部分收益進(jìn)行折現(xiàn)處理，同時(shí)對(duì)后階段的收益現(xiàn)金再進(jìn)行資本化，以此來確定企業(yè)整體資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)格。計(jì)算公式為：
式中：
P――企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值
Rt――預(yù)測(cè)年限內(nèi)第t年的預(yù)期年收益
Rn+1――從第n+1年開始直至未來的等額年收益
R――折現(xiàn)率 I――資本化率
運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估應(yīng)注意的問題
收益現(xiàn)值法的適用條件
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，證券市場(chǎng)發(fā)育的健全，各種政策、法律法規(guī)的完善，運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)涉及產(chǎn)權(quán)交易的企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估將成為一種必然，而且也是與國(guó)際接軌的基礎(chǔ)。但是并不是任何企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易都可以以企業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力為對(duì)象運(yùn)用收益現(xiàn)值法來進(jìn)行評(píng)估。在實(shí)際工作中，任何一項(xiàng)資產(chǎn)都可作為單項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，即單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估沒有什么條件，從而采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估加總的方法來確定企業(yè)整體資產(chǎn)的價(jià)值也是無條件的。但是以企業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力為對(duì)象運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估則有其一定的適用條件。
首先，企業(yè)整體資產(chǎn)必須能夠不斷自我補(bǔ)償和更新，且在可以預(yù)見的將來能持續(xù)使用，并保證其獲利能力。我們知道，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)分別采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估加總的方法和以整體資產(chǎn)獲利能力為對(duì)象進(jìn)行整體評(píng)估的方法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，其評(píng)估結(jié)果在質(zhì)上和量上都是不同的。從質(zhì)的規(guī)定性來看，整體評(píng)估是從企業(yè)資產(chǎn)所具有的整體獲利能力來評(píng)估企業(yè)的價(jià)值，因此其評(píng)估結(jié)果是企業(yè)的收益現(xiàn)值或者說是企業(yè)的整體交易價(jià)格。而單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估加總所得的結(jié)果則是企業(yè)的重置價(jià)格，即是在現(xiàn)時(shí)價(jià)格水平上重新購(gòu)建企業(yè)全部資產(chǎn)的支出，或者說是企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)分別出售的變現(xiàn)值。而從量上來看，整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值往往與單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值之間有差異。這種差異便是由資產(chǎn)的集合效應(yīng)所帶來的“商譽(yù)”，這種商譽(yù)實(shí)際上是超額收益本金化的現(xiàn)值，但它不能單獨(dú)計(jì)量，必須從企業(yè)整體獲利能力上進(jìn)行綜合評(píng)估。當(dāng)然實(shí)際中也存在負(fù)商譽(yù)的企業(yè)，企業(yè)出現(xiàn)負(fù)商譽(yù)實(shí)際上就是潛在虧損，長(zhǎng)期虧損的企業(yè)不符合持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件，不能采用整體評(píng)估的方法，只能采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估加總的方法。
其次，企業(yè)整體資產(chǎn)的未來收益必須可以預(yù)測(cè)，并可用貨幣計(jì)量。企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的實(shí)質(zhì)是整體資產(chǎn)的獲利能力而不是資產(chǎn)本身的成本價(jià)值，因此，如果企業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力即企業(yè)的未來收益無法預(yù)測(cè)或無法貨幣化，則不能采用整體的方法。必須指出，這里所指的企業(yè)未來收益不是指企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入，而是指業(yè)主收益，即企業(yè)未來的稅后凈收益。從企業(yè)發(fā)生產(chǎn)權(quán)變動(dòng)、確定企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格這一特定目的來看，潛在的投資者所關(guān)心的只是成為該企業(yè)的業(yè)主后能獲得多少預(yù)期收益，而其能夠分享的收益只是稅后凈收益。
再次，必須有相對(duì)完善的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。這是企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易得以進(jìn)行的外部條件，它必須具有以下特征：有充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，交易各方?jīng)]有強(qiáng)制、壟斷和操縱價(jià)格的能力；交易各方都具有充分的經(jīng)濟(jì)信息，有足夠的時(shí)間和能力了解市場(chǎng)情況；交易各方都是理性的市場(chǎng)主體，具有獨(dú)立判斷和理智選擇的能力；有較健全的相關(guān)法律、法規(guī)作保障。
確定企業(yè)未來收益應(yīng)考慮的因素
運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，從而確定企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格，關(guān)鍵是要正確地估計(jì)企業(yè)的整體獲利能力，合理地預(yù)測(cè)出企業(yè)未來收益。因此，運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行評(píng)估時(shí)必須充分考慮影響企業(yè)未來收益的各種因素。
企業(yè)所擁有的現(xiàn)實(shí)存量資產(chǎn)。企業(yè)現(xiàn)實(shí)存量資產(chǎn)是指企業(yè)所擁有的全部可確指的資產(chǎn)。一般情況下，企業(yè)擁有的資產(chǎn)數(shù)額越大，其獲利能力也就越大。因此，對(duì)企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估，首先必須考慮以單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值為基礎(chǔ)的企業(yè)資產(chǎn)總額，這是對(duì)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的基礎(chǔ)。
企業(yè)存量資產(chǎn)的質(zhì)量及匹配情況。企業(yè)只有擁有質(zhì)量?jī)?yōu)良的資產(chǎn)且內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，匹配協(xié)調(diào)，才能最大限度的形成綜合生產(chǎn)能力，企業(yè)資產(chǎn)才能最大限度的發(fā)揮作用。資產(chǎn)的匹配包括各類資產(chǎn)之間的匹配和同類資產(chǎn)之間的匹配。一般來說，固定資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)，但固定資產(chǎn)的增加，勢(shì)必導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)需求的增加，當(dāng)流動(dòng)資金短缺時(shí)，就會(huì)造成停工待料，使固定資產(chǎn)閑置，造成企業(yè)收益率下降。同類資產(chǎn)間的匹配也同樣重要，如：企業(yè)機(jī)器設(shè)備與房屋建筑物間的匹配，生產(chǎn)設(shè)備與動(dòng)力設(shè)備之間的匹配，主要材料與輔助材料的匹配等，同樣會(huì)影響企業(yè)綜合生產(chǎn)能力的形成和發(fā)揮。
企業(yè)或其產(chǎn)品所具有的某些優(yōu)勢(shì)。如企業(yè)具有行業(yè)壟斷性質(zhì)或產(chǎn)品專利等特殊優(yōu)勢(shì)，具有長(zhǎng)期建立起來的優(yōu)秀品牌或因達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模而使成本降低的一般競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這類企業(yè)在特定期間內(nèi)收益會(huì)很高或收益增長(zhǎng)較快，但具有特殊優(yōu)勢(shì)的企業(yè)會(huì)隨著壟斷的解除、專利到期而使收益及收益增長(zhǎng)速度下降；具有一般優(yōu)勢(shì)的企業(yè)隨著時(shí)間的推移，新的競(jìng)爭(zhēng)者不斷成長(zhǎng)，其收益及收益增長(zhǎng)率也會(huì)慢慢下降。因此在評(píng)估時(shí)要充分考慮進(jìn)入企業(yè)所在行業(yè)的難易程度。無論是資本還是技術(shù)的原因，進(jìn)入企業(yè)所在行業(yè)的難度越大，即行業(yè)壁壘越高，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)消失的速度就越慢。
企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。企業(yè)擁有同樣的資產(chǎn)，但由于經(jīng)營(yíng)管理水平不同，其資產(chǎn)的獲利能力會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)?shù)牟罹?。?duì)企業(yè)管理水平的考慮，除注意企業(yè)管理層的才能、經(jīng)營(yíng)管理思想方式外，還應(yīng)對(duì)企業(yè)的人員構(gòu)成、技術(shù)素質(zhì)、員工的集體認(rèn)同感，特別是企業(yè)信譽(yù)等進(jìn)行綜合考察。
企業(yè)所處的地理環(huán)境。自然地理環(huán)境、經(jīng)濟(jì)地理位置和交通地理位置在空間地域上有機(jī)的結(jié)合，對(duì)企業(yè)的運(yùn)輸成本、勞動(dòng)力成本和經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生重要影響。企業(yè)所處地理環(huán)境是影響企業(yè)獲利能力的重要因素，評(píng)估時(shí)也應(yīng)著重進(jìn)行考察。
企業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素影響的程度。一般來說，企業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響程度越南深，其收益的波動(dòng)性也越大，評(píng)估時(shí)應(yīng)將收益的波動(dòng)性與對(duì)企業(yè)評(píng)估時(shí)所采用的折現(xiàn)率結(jié)合起來，這類企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)性較大，因此應(yīng)采用較高的折現(xiàn)率。
收益的確定應(yīng)以企業(yè)現(xiàn)有規(guī)模為基礎(chǔ)。如通過發(fā)行股票、增資擴(kuò)股、合資及資產(chǎn)重組等帶來的未來收益不能全部歸為待評(píng)估企業(yè)整體資產(chǎn)的價(jià)值。因?yàn)檫@意味著企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)主體發(fā)生了變化，其收益并非為原產(chǎn)權(quán)主體獨(dú)自享有，也包括應(yīng)該有新的產(chǎn)權(quán)主體所享的部分收益。如果其現(xiàn)有規(guī)模不宜測(cè)算，而以其產(chǎn)權(quán)主體發(fā)生變動(dòng)后的預(yù)期收益作為測(cè)算基礎(chǔ)的，則必須將新股東應(yīng)享有的收益予以扣除。
除以上這些因素外，企業(yè)在確定收益時(shí)還要考慮企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展前景、市場(chǎng)發(fā)展前景、產(chǎn)品銷售價(jià)格、生產(chǎn)成本以及以前年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等，總之，對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須對(duì)影響企業(yè)未來收益的各種因素進(jìn)行綜合考察，從而使企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值盡可能合理。
參考資料
1.湯巖麗，企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估方法探討，《中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估》，2001.4
第7篇：預(yù)期收益評(píng)估方法范文
一、自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型參數(shù)的確定
（一）自相關(guān)期權(quán)估價(jià)方法的適用性檢驗(yàn)
知識(shí)產(chǎn)權(quán)收益的自相關(guān)性主要是源于被解釋變量的自相關(guān)，也就是經(jīng)濟(jì)變量的慣性作用。由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)在應(yīng)用過程中存在很多改進(jìn)的機(jī)會(huì)，其應(yīng)用模式并不是一成不變的，因此存在收益的慣性作用，如果前期知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理到位，價(jià)值提供的多，那么后期肯定會(huì)沿用前期的管理模式確保價(jià)值不會(huì)遭到損害。如果前期管理不到位，價(jià)值并沒有完全發(fā)揮出來，那么后期就會(huì)對(duì)前期的模式進(jìn)行糾正，確保價(jià)值能夠被最大程度地挖掘出來。因此，知識(shí)產(chǎn)權(quán)收益一般來說是存在自相關(guān)性的。
知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收益存在自相關(guān)，滿足自相關(guān)期權(quán)模型的假設(shè)條件，但是對(duì)于評(píng)估而言，理論上的分析還不足以確保假設(shè)的正確性，因此在使用自相關(guān)期權(quán)模型之前，不可或缺的一步就是要對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收益進(jìn)行自相關(guān)檢驗(yàn)。在自相關(guān)檢驗(yàn)方法中，一般有殘差圖示和回歸分析、D-W檢驗(yàn)以及高級(jí)自回歸檢驗(yàn)。D-W檢驗(yàn)通過對(duì)預(yù)期收益進(jìn)行一階自回歸，得到D-W統(tǒng)計(jì)量，計(jì)算過程清晰，計(jì)算結(jié)果可靠，并且在該檢驗(yàn)過程中可以再次進(jìn)行統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)，因此可以在繪制散點(diǎn)圖初步確定存在自相關(guān)的基礎(chǔ)上，使用該方法進(jìn)一步判斷自相關(guān)性。在使用回歸檢驗(yàn)法進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí)，需要建立多個(gè)輔助回歸方程，通過對(duì)模型進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)來確定是否存在自相關(guān)性，其檢驗(yàn)過程十分復(fù)雜。該方法與高階自相關(guān)檢驗(yàn)法一樣，主要適用于二階以上自相關(guān)性的檢驗(yàn)。由于自相關(guān)期權(quán)模型假設(shè)收益存在一階自相關(guān)，因此放棄使用這兩種方法，確定選用圖示檢驗(yàn)法和D-W檢驗(yàn)法對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的預(yù)期收益自相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)。
（二）參數(shù)的確定
使用自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型，需要確定七大參數(shù)，模型參數(shù)的確定方法也要根據(jù)所評(píng)估的知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，在這一過程中，要特別注意各參數(shù)在用到實(shí)物期權(quán)估值后意義的變化。
1.知識(shí)產(chǎn)權(quán)的預(yù)期收益現(xiàn)值S
要得到某類知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收益現(xiàn)值，如果該類知識(shí)產(chǎn)權(quán)能夠在市場(chǎng)中找到已經(jīng)應(yīng)用了類似的知識(shí)產(chǎn)權(quán)生產(chǎn)出的產(chǎn)品，那么就可以據(jù)其收益情況用收益法估算自身產(chǎn)品的收益，并通過分析整個(gè)行業(yè)和該類知識(shí)產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)確定恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，對(duì)收益進(jìn)行折現(xiàn)得到預(yù)期收益現(xiàn)值。如果知識(shí)產(chǎn)權(quán)是獨(dú)創(chuàng)的，找不到類似產(chǎn)品，則可以根據(jù)專家預(yù)測(cè)產(chǎn)品未來市場(chǎng)情況，得到模擬的收益現(xiàn)值。
2.知識(shí)產(chǎn)權(quán)的執(zhí)行價(jià)格K
知識(shí)產(chǎn)權(quán)的執(zhí)行價(jià)格即知識(shí)產(chǎn)權(quán)開發(fā)應(yīng)用商業(yè)化成本的現(xiàn)值，主要包括研發(fā)設(shè)備投入、人力成本以及維護(hù)成本等。這些數(shù)據(jù)需要根據(jù)現(xiàn)有的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)及其未來的發(fā)展趨勢(shì)作出估計(jì)。當(dāng)預(yù)計(jì)技術(shù)未來會(huì)發(fā)生變化時(shí)，成本也會(huì)發(fā)生變化，此時(shí)如果能夠構(gòu)建出恰當(dāng)?shù)某杀咀兓瘮?shù)，可以使執(zhí)行價(jià)格的估計(jì)更加準(zhǔn)確。
3.知識(shí)產(chǎn)權(quán)的期限T
知識(shí)產(chǎn)權(quán)的期限也就是知識(shí)產(chǎn)權(quán)擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的存續(xù)期，一般取決于知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身的屬性。在確定該期權(quán)時(shí)，一般主要根據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)給所有者帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的年限來確定，如果該年限無法確定，則使用知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律保護(hù)年限確定。
4.知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收益波動(dòng)率
在實(shí)物期權(quán)估價(jià)模型的各個(gè)變量中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)收益波動(dòng)率是最難估計(jì)的一個(gè)變量。這是因?yàn)楹芏嘀R(shí)產(chǎn)權(quán)具有新穎性和創(chuàng)新性，并且大多是首次投入到市場(chǎng)中。確定該參數(shù)一般是通過尋找擁有相同或類似知識(shí)產(chǎn)權(quán)的上市公司的歷史數(shù)據(jù)，得出其股票價(jià)值的近似標(biāo)準(zhǔn)差。如果無法找到擁有相同或類似知識(shí)產(chǎn)權(quán)的上市公司數(shù)據(jù)，也可以先確定影響該類知識(shí)產(chǎn)權(quán)收益波動(dòng)率的各種因素，通過綜合考慮影響因素的變化，間接估算出該知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收益波動(dòng)率。
5.無風(fēng)險(xiǎn)利率 rf
無風(fēng)險(xiǎn)利率是指投資者將資金投資于國(guó)債等幾乎無風(fēng)險(xiǎn)的債權(quán)時(shí)所能獲得的收益率。嚴(yán)格來說，在實(shí)物期權(quán)模型中要求是以與期權(quán)存續(xù)期相同的該類債券的收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率。在我國(guó)，由于政府對(duì)利率的嚴(yán)格調(diào)控，也可以使用同期的銀行利率進(jìn)行計(jì)算。
6.歷史影響系數(shù)β
該系數(shù)是自相關(guān)期權(quán)定價(jià)模型的重要特征，它體現(xiàn)了資產(chǎn)前期表現(xiàn)對(duì)后期的影響，反映了資產(chǎn)收益自相關(guān)的程度。通過對(duì)自相關(guān)檢驗(yàn)的各種方法進(jìn)行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)D-W檢驗(yàn)?zāi)軌蚝苋菀椎氐贸鲈撓禂?shù)。并且由于該檢驗(yàn)隨機(jī)項(xiàng)的產(chǎn)生機(jī)制是一階自回歸，與自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型相一致，D-W統(tǒng)計(jì)量中的即是歷史影響系數(shù)β，因此該系數(shù)可以通過D-W統(tǒng)計(jì)量來計(jì)算得到。
（1）
其中，是原數(shù)列應(yīng)用普通最小二乘法進(jìn)行參數(shù)估計(jì)的殘差，為一階自回歸系數(shù)。
7.極小常數(shù)值h
h>0是預(yù)先設(shè)定的任意小的常數(shù)。h在模型推導(dǎo)過程中的主要作用是幫助模型體現(xiàn)自相關(guān)過程，因?yàn)樽韵嚓P(guān)需要從連續(xù)時(shí)間上表示出前期和后期。同時(shí)，由于自相關(guān)期權(quán)估值模型是連續(xù)時(shí)間模型，要體現(xiàn)連續(xù)時(shí)間的前后期就要求h要盡可能小，幾乎可以趨近于零。并且其取值大小對(duì)估值影響不大，雖然原則上h>0，但在實(shí)際應(yīng)用過程中仍可以簡(jiǎn)單假設(shè)，這并不影響估值的準(zhǔn)確性。
通過對(duì)自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型和B-S（布萊克斯-科爾斯）模型進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)，由于基礎(chǔ)假設(shè)不同帶來模型參數(shù)設(shè)置的不同，在B-S五大基本參數(shù)的基礎(chǔ)上，自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型設(shè)置了另外兩個(gè)參數(shù)變量，分別是極小時(shí)間間隔和歷史影響系數(shù)。其中極小時(shí)間間隔的主要作用是幫助體現(xiàn)連續(xù)時(shí)間段上的前期和后期，并且要求該間隔盡可能小，從實(shí)際應(yīng)用角度出發(fā)，提出可以為其賦值為0，從而簡(jiǎn)化模型的計(jì)算但并不影響模型的準(zhǔn)確性。歷史影響系數(shù)的主要作用是體現(xiàn)標(biāo)的資產(chǎn)的自相關(guān)性，資產(chǎn)前期的收益表現(xiàn)會(huì)對(duì)后期產(chǎn)生影響從而存在潛在的價(jià)值，因此該系數(shù)對(duì)模型的應(yīng)用至關(guān)重要。從適用性檢驗(yàn)中可以利用D-W統(tǒng)計(jì)量來計(jì)算得到歷史影響系數(shù)，從而為該模型的應(yīng)用提供了思路。
二、案例比較分析
（一）案例說明
某項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)利用收益法經(jīng)過評(píng)定估算，于評(píng)估基準(zhǔn)日2007年6月30日的評(píng)估價(jià)值為34532.25萬元。已知預(yù)期收益如表1所示。
將該案例利用自相關(guān)估價(jià)模型得到的結(jié)果與B-S模型和收益法估計(jì)的結(jié)果進(jìn)行對(duì)比分析。
（二）B-S評(píng)估
利用B-S期權(quán)模型進(jìn)行評(píng)估，首先必須確定其五個(gè)參數(shù)。
1.未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
在收益法評(píng)估結(jié)果的基礎(chǔ)上加上基建期初始投資成本，從而直接得到該項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值：萬元
2.執(zhí)行成本現(xiàn)值
在評(píng)估基準(zhǔn)日，基建期的投入成本與未來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值是公司作出是否進(jìn)行投資決策的關(guān)鍵要素。如果投入成本過大，公司可以延時(shí)或者放棄，此時(shí)，投入成本與期權(quán)模型中的執(zhí)行價(jià)格的涵義一致，因此將基建期的成本投入作為執(zhí)行成本，可得到：萬元
3.存續(xù)期
通過前期的技術(shù)分析可知，該項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的可利用年限為18.9年，為方便計(jì)算，取T=19年。
4.預(yù)期收益波動(dòng)率
根據(jù)技術(shù)人員的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)預(yù)期收益波動(dòng)率為30%。
5.無風(fēng)險(xiǎn)利率
我國(guó)政府的記賬式國(guó)債期限最長(zhǎng)期限為15年，因此無法直接得到與期權(quán)存續(xù)期相等的國(guó)債利率，但是根據(jù)表2，通過比較10年期國(guó)債和15年期國(guó)債的利率走勢(shì)，可以預(yù)估20年期債券利率大約在5%左右，因此可得到：r=5%。
將上述參數(shù)帶入B-S模型，得到使用B-S模型的評(píng)估值為：C=58793.29萬元
（三）自相關(guān)期權(quán)模型評(píng)估
1.模型可行性分析——收益相關(guān)性檢驗(yàn)
首先通過圖示檢驗(yàn)法初步判斷預(yù)期收益是否存在自相關(guān)性，再通過D-W檢驗(yàn)法得到確切的統(tǒng)計(jì)量值，并通過統(tǒng)計(jì)顯著性對(duì)模型合理性再次進(jìn)行檢驗(yàn)。將表1中的數(shù)據(jù)做殘差散點(diǎn)圖，大部分散點(diǎn)落在一、三象限，說明序列殘差存在正相關(guān)性，同時(shí)也表明序列r，即該知識(shí)產(chǎn)權(quán)的未來收益存在正相關(guān)性。
2.一階自回歸的判斷
由于該自相關(guān)期權(quán)定價(jià)模型要求收益是一個(gè)一階移動(dòng)平均過程，因此首先要對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn)。對(duì)數(shù)列預(yù)期收益r及提前一期預(yù)期收益r（-1）數(shù)列應(yīng)用普通最小二乘法進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，得到一階自回歸的統(tǒng)計(jì)分析表，如表4所示。
通過表4可以看出，D-W統(tǒng)計(jì)量的值是0.85，比較接近于0，顯示出序列r存在正自相關(guān)。同時(shí)，回歸的統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)也顯示通過，證明結(jié)果是可以接受的。進(jìn)一步檢驗(yàn)是否存在二階自回歸，如表5所示，D-W近似等于2，且二階滑動(dòng)平均過程是不顯著的，因此說明收益滿足一階自回歸滑動(dòng)平均過程，符合模型假設(shè)。
通過檢驗(yàn)和一階與二階自回歸分析，證明了知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收益存在自相關(guān)性，一方面說明在以往的評(píng)估方法中，不對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收益進(jìn)行相關(guān)性分析是不合理的，另一方面，使得自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型的應(yīng)用具有了實(shí)踐基礎(chǔ)。
3.參數(shù)確定
由于對(duì)該知識(shí)產(chǎn)權(quán)的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值、執(zhí)行成本現(xiàn)值、存續(xù)期、預(yù)期收益波動(dòng)率和無風(fēng)險(xiǎn)利率的選取在兩個(gè)期權(quán)估價(jià)模型中的內(nèi)涵一致，因此此處沿用表3的數(shù)據(jù)。除了上述五個(gè)參數(shù)之外，應(yīng)用自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型還需要確定另外的兩個(gè)參數(shù)：歷史影響系數(shù)和極小常數(shù)值h。其中，h值的意義在于輔助模型的推導(dǎo)，并且要求盡可能小，因此可以簡(jiǎn)單假設(shè)其值為0。同時(shí)根據(jù)式（1）和表4可以得到：，從而，。
由此，可得到自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型的七大基本參數(shù)取值如表6所示。
4.評(píng)估結(jié)果
根據(jù)自相關(guān)期權(quán)估值模型可得到，；該知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值為萬元。
（四）評(píng)估結(jié)果的比較分析
對(duì)該知識(shí)產(chǎn)權(quán)通過三種估值方法進(jìn)行評(píng)估，得到估值結(jié)果對(duì)比情況如表7所示。
從表7可看出，三種評(píng)估方法得到的評(píng)估價(jià)值還是存在很大差異。首先，使用收益法評(píng)估的價(jià)值是該知識(shí)產(chǎn)權(quán)的獲利價(jià)值。使用布萊克-斯科爾斯模型評(píng)估出的價(jià)值比收益法評(píng)估的結(jié)果高了約70%，高出部分價(jià)值是戰(zhàn)略價(jià)值，這是因?yàn)閷?shí)物期權(quán)估值模型更全面地考慮到了未來存在的一些機(jī)會(huì)的價(jià)值，其能夠有效避免知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值的低估問題。使用自相關(guān)期權(quán)估價(jià)法評(píng)估出的價(jià)值比收益法的結(jié)果高了約81.64%，比布萊克-斯科爾斯期權(quán)估價(jià)法的結(jié)果高了約6.7%1，這是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的內(nèi)部管理價(jià)值，這說明自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型更好地評(píng)估出了管理柔性的價(jià)值。由于可以根據(jù)該知識(shí)產(chǎn)權(quán)的前期利用狀況來調(diào)整后期的管理策略，避免前期存在的問題，維持正確的管理措施，其預(yù)期收益之間勢(shì)必有著密切的聯(lián)系，因此使用自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)得到的價(jià)值應(yīng)該是最全面的。
三、基于收益自相關(guān)判別來識(shí)別管理效應(yīng)
由于D-W檢驗(yàn)和歷史影響系數(shù)之間存在著一個(gè)近似的定量關(guān)系，因此可以從D-W統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)結(jié)果入手，來分析這一歷史影響系數(shù)，從而在估值之前進(jìn)行管理效應(yīng)的識(shí)別，為企業(yè)提供有價(jià)值的參考意見。
已知，由這一關(guān)系可知2，DW的取值范圍在[0，4]之間，當(dāng)DW接近2時(shí)，數(shù)據(jù)不具有相關(guān)性。這個(gè)接近程度根據(jù)數(shù)據(jù)特點(diǎn)而不同，會(huì)有一個(gè)約束上限和下限（）。
當(dāng)，時(shí)（），說明收益之間存在正相關(guān)性，管理是正效應(yīng)的；當(dāng)，時(shí)（），說明收益之間存在負(fù)相關(guān)性，管理是負(fù)效應(yīng)的；當(dāng)，時(shí)（），收益之間的相關(guān)性不明顯，管理無改進(jìn)；當(dāng)時(shí)（），說明知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收益是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)變量，每年的收入不可預(yù)測(cè)、是一個(gè)隨機(jī)變量，這說明沒有對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行有效利用。
同時(shí)，對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)而言，其期限一般較長(zhǎng)，像商標(biāo)等甚至具有無限期的性質(zhì)，因此，分析該系數(shù)對(duì)估值結(jié)果的影響可以幫助企業(yè)管理者認(rèn)識(shí)到其影響程度，并根據(jù)此影響程度進(jìn)行決策調(diào)整，從而改進(jìn)企業(yè)價(jià)值。令從[-1， 1]之間以5%的比率變化條件下計(jì)算評(píng)估值，當(dāng)收益負(fù)相關(guān)和不相關(guān)時(shí)，對(duì)自相關(guān)期權(quán)估值的影響甚小，可忽略不計(jì)，這恰好說明在沒有管理效應(yīng)時(shí)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的歷史影響不是主要因素；當(dāng)收益正相關(guān)時(shí)，這種影響使得評(píng)估值在2%～3%之間增長(zhǎng)，隨著相關(guān)程度的增強(qiáng)而加大。
任何經(jīng)濟(jì)收益，只要具有獲利性質(zhì)，則其收益一定是具有時(shí)間相關(guān)性的，以往在估值模型中假設(shè)收益是獨(dú)立隨機(jī)變量是不現(xiàn)實(shí)的，也是不符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。但是現(xiàn)實(shí)中收益的大小又受到內(nèi)外部環(huán)境的影響，有可能體現(xiàn)不出這種相關(guān)性，因此就有必要在估值之前判定這種收益的關(guān)系，如果沒有，說明企業(yè)的管理存在問題，就應(yīng)該對(duì)企業(yè)管理層提出警示，尤其是呈現(xiàn)管理負(fù)效應(yīng)時(shí)，促使管理層提出改進(jìn)策略，為建立合理的收益預(yù)測(cè)提供基礎(chǔ)。在改進(jìn)的管理水平上再進(jìn)行評(píng)估，才是有意義的，因?yàn)樵谠u(píng)估中首先是假設(shè)企業(yè)處于持續(xù)經(jīng)營(yíng)或者至少在平均管理水平上。只有收益呈現(xiàn)正相關(guān)時(shí)才能使得這一假設(shè)成立。
不僅如此，可以根據(jù)表4所示的一階移動(dòng)平均過程的回歸方程形式來預(yù)測(cè)收益，如果遇到收益的跳躍，則以該跳躍點(diǎn)為重新預(yù)測(cè)的起點(diǎn)。
對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)來說，很多評(píng)估目的是為了評(píng)估新技術(shù)購(gòu)買的交易價(jià)值，或者為知識(shí)產(chǎn)權(quán)開發(fā)與否作出價(jià)值判斷，因此，該系數(shù)的準(zhǔn)確性對(duì)評(píng)估價(jià)值至關(guān)重要。
四、結(jié)論
本文提出在評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)時(shí)要對(duì)其收益進(jìn)行自相關(guān)檢驗(yàn)，并提出了具體的檢驗(yàn)方法，并以自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型的歷史影響系數(shù)為指標(biāo)來量化收益的管理效應(yīng)，從而為企業(yè)提升其自身價(jià)值提供了途徑。同時(shí)，本文將自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型應(yīng)用于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值估計(jì)，并提出了其七個(gè)參數(shù)的確定方法。通過對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的實(shí)物期權(quán)特性分析以及自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型在評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)中的適用性分析，發(fā)現(xiàn)自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型為知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估提供了更為合理的評(píng)估途徑，實(shí)例分析證明了這一點(diǎn)。
知識(shí)產(chǎn)權(quán)的獲利價(jià)值是由于其壟斷性帶來的，可利用收益法來評(píng)估；戰(zhàn)略價(jià)值是評(píng)估企業(yè)未來發(fā)展機(jī)會(huì)部分，可利用實(shí)物期權(quán)模型來評(píng)估；而經(jīng)營(yíng)管理價(jià)值是體現(xiàn)企業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)存續(xù)期內(nèi)的管理柔性的，根據(jù)其前期管理經(jīng)驗(yàn)來調(diào)整后期的管理策略，這一管理使得其收益出現(xiàn)自相關(guān)性，因此可利用自相關(guān)期權(quán)估價(jià)模型來評(píng)估。
經(jīng)營(yíng)管理價(jià)值的實(shí)現(xiàn)方式主要是通過對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行收益管理而不斷積累的，這部分價(jià)值由于分散性和模糊性導(dǎo)致目前并未得到有效重視。對(duì)收益管理過程進(jìn)行分析可以看出，日常管理創(chuàng)造的價(jià)值是通過對(duì)前期管理經(jīng)驗(yàn)總結(jié)的基礎(chǔ)上，針對(duì)出現(xiàn)的問題及時(shí)調(diào)整管理思路，使知識(shí)產(chǎn)權(quán)應(yīng)用的前后期順利銜接，從而挖掘出潛在價(jià)值。而這一過程正是知識(shí)產(chǎn)權(quán)收益呈現(xiàn)自相關(guān)特征的原因。
第8篇：預(yù)期收益評(píng)估方法范文
商譽(yù)的評(píng)估與其他無形資產(chǎn)評(píng)估相比較，也具有自身的特性。主要有：（1）整體性。商譽(yù)評(píng)估的整體性是依據(jù)商譽(yù)的非獨(dú)立性。 由于商譽(yù)是一種不可確指的無形資產(chǎn)，因而它不能單獨(dú)存在，只能依附于企業(yè)整體，是所有有形資產(chǎn)共同作用的結(jié)果。離開了企業(yè)，商譽(yù)的載體就消失了，也就不存在商譽(yù)的價(jià)值。因此，商譽(yù)是企業(yè)整體價(jià)值中一個(gè)無形的構(gòu)成要素。評(píng)估它的價(jià)值要從企業(yè)整體獲利能力上把握，并且只有在繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件下，企業(yè)的商譽(yù)才是有價(jià)值的。（2）分析性。 商譽(yù)評(píng)估的分析性是依據(jù)商譽(yù)構(gòu)成要素的多元性。形成商譽(yù)的因素很多，難以用任何方法或公式對(duì)其形成的各項(xiàng)個(gè)別因素單獨(dú)確定其價(jià)值，只能把這些因素綜合起來，作為依附于企業(yè)整體的一項(xiàng)無形的綜合經(jīng)濟(jì)資源來看待，所以，商譽(yù)評(píng)估的結(jié)果也是按照一個(gè)總額對(duì)其計(jì)價(jià)，不能按照形成商譽(yù)的每個(gè)因素單列評(píng)估值。（3）評(píng)估基礎(chǔ)的單一性。 這一特性是由商譽(yù)的實(shí)質(zhì)決定的。由于商譽(yù)形成的不可確指性，商譽(yù)存在判斷標(biāo)準(zhǔn)的唯一性以及商譽(yù)的評(píng)估結(jié)果是對(duì)企業(yè)未來超額收益的按現(xiàn)時(shí)價(jià)格的反映，商譽(yù)評(píng)估的基礎(chǔ)只能是企業(yè)超額效益。（4）評(píng)估結(jié)果的雙重性。 商譽(yù)的價(jià)值是由企業(yè)整體收益水平體現(xiàn)的。其價(jià)值量大小取決于企業(yè)整體收益水平和行業(yè)平均收益水平的比較，當(dāng)企業(yè)的收益水平高于行業(yè)平均水平時(shí)，商譽(yù)的價(jià)值為正值，反之，則為負(fù)值。由于商譽(yù)具有正負(fù)性，因此，它的評(píng)估對(duì)企業(yè)獲利能力也具有積極或消極影響。商譽(yù)的評(píng)估值，既可能使企業(yè)資產(chǎn)出現(xiàn)增值，也可能使其出現(xiàn)貶值。
企業(yè)改組過程中應(yīng)否對(duì)改組企業(yè)的商譽(yù)進(jìn)行評(píng)估入帳，這也是一個(gè)有爭(zhēng)議的問題。有人主張不能對(duì)改組企業(yè)的商譽(yù)評(píng)估入帳。其主要理由為：（1）改組企業(yè)的商譽(yù)是自創(chuàng)商譽(yù)，按照目前會(huì)計(jì)通行的做法， 自創(chuàng)商譽(yù)不確認(rèn)入帳。（2）資產(chǎn)改組中對(duì)商譽(yù)的評(píng)估還缺乏切實(shí)可行、科學(xué)的方法，主觀隨意性較強(qiáng)，改組企業(yè)出于自身的考慮，往往要求評(píng)估機(jī)構(gòu)高估商譽(yù)價(jià)值。高估商譽(yù)折價(jià)入股，會(huì)損害新投資者的利益，這顯然與商譽(yù)的性質(zhì)不相符。實(shí)際工作中對(duì)商譽(yù)的誤解，也增加了改組過程中商譽(yù)評(píng)估的難度。
企業(yè)改組中是否對(duì)商譽(yù)評(píng)估入帳，不能一概而論，應(yīng)根據(jù)改組模式來確定。在整體改組模式下，如果改組后沒有新的投資人加入的條件下，改組企業(yè)的商譽(yù)不能評(píng)估入帳。在這種情況下，企業(yè)在改組前和改組后是繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的同一企業(yè)，只是企業(yè)制度和經(jīng)營(yíng)機(jī)制發(fā)生了變化，沒有影響企業(yè)的產(chǎn)權(quán)發(fā)生變動(dòng)，這與一般繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)是一樣的，自創(chuàng)商譽(yù)不評(píng)估入帳，符合會(huì)計(jì)處理慣例。在分離改組和合并改組模式下，應(yīng)對(duì)改造企業(yè)的商譽(yù)評(píng)估入帳。其依據(jù)是：（1）保護(hù)投資人權(quán)益的需要。在分離改組和合并改組模式下，涉及到改組企業(yè)的產(chǎn)權(quán)發(fā)生，如果改組企業(yè)存在商譽(yù)，為了保護(hù)改組企業(yè)投資人的利益，有兩種方法，一是對(duì)改組企業(yè)的商譽(yù)評(píng)估確認(rèn)入帳，即將改組企業(yè)商譽(yù)價(jià)值折股入帳。二是不對(duì)改組企業(yè)的商譽(yù)評(píng)估入帳，改組企業(yè)資本對(duì)新投資人實(shí)行溢價(jià)，以此彌補(bǔ)改組企業(yè)投資人商譽(yù)的價(jià)值。在這兩種改組模式下，資產(chǎn)評(píng)估是一個(gè)必須的內(nèi)容，在對(duì)其它資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的同時(shí)，一起對(duì)商譽(yù)進(jìn)行評(píng)估，可以保持改組工作的完整性。（2）商譽(yù)會(huì)計(jì)慣例的需要。 在分離改組和合并改組模式下，實(shí)質(zhì)上發(fā)生了企業(yè)的轉(zhuǎn)讓行為，只不過不象兼并那樣直接、明了。在這兩種模式下，改組企業(yè)讓渡了一部分股權(quán)，因此，它符合在企業(yè)轉(zhuǎn)讓時(shí)需對(duì)商譽(yù)確認(rèn)的會(huì)計(jì)慣例。（3 ）現(xiàn)行法規(guī)的要求?！秶?guó)有資產(chǎn)管理局關(guān)于組建上市公司及發(fā)行上市股票資產(chǎn)評(píng)估若干問題的通知》規(guī)定，“改組設(shè)立社會(huì)募集股份有限公司，發(fā)行上市股票”必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估：“社會(huì)募集股份有限公司的全部資產(chǎn)及負(fù)債均應(yīng)劃入資產(chǎn)評(píng)估的范圍，其中包括流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、機(jī)器設(shè)備、在建工程、建筑物、土地使用權(quán)、專利、商譽(yù)和商標(biāo)使用權(quán)等無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)、負(fù)債等，不得遺漏?！?/p>
企業(yè)改組中商譽(yù)評(píng)估的前提和方法企業(yè)改組中確定改組企業(yè)商譽(yù)的價(jià)值，是改組中的一個(gè)難點(diǎn)和關(guān)鍵內(nèi)容。為了搞好這項(xiàng)工作，應(yīng)依據(jù)一定的前提條件，運(yùn)用合理的評(píng)估方法對(duì)改組企業(yè)的商譽(yù)進(jìn)行評(píng)估。
根據(jù)商譽(yù)的性質(zhì)及其評(píng)估特性，企業(yè)改組中對(duì)商譽(yù)的評(píng)估一般應(yīng)建立在以下前提條件之上：（1）繼續(xù)經(jīng)營(yíng)前提。 它是指改組企業(yè)將以現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)實(shí)體和經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)不斷地經(jīng)營(yíng)下去，而不會(huì)發(fā)生改變。經(jīng)營(yíng)實(shí)體如果發(fā)生變化，不再存在，商譽(yù)附著的主體消失，商譽(yù)不再存在。經(jīng)營(yíng)狀況如果發(fā)生變化，改組企業(yè)盈利能力下降，商譽(yù)的價(jià)值源泉減少，導(dǎo)致商譽(yù)價(jià)值的降低甚至消失。（2）超額收益前提。 超額收益是改組企業(yè)是否存在商譽(yù)的先決條件。改組企業(yè)存在超額收益，表明存在商譽(yù)，應(yīng)評(píng)估入帳；反之即使改組企業(yè)擁有某些形成商譽(yù)的因素，也不能將之作為商譽(yù)評(píng)估入帳。也就說，在繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，改組企業(yè)商譽(yù)最終表現(xiàn)在企業(yè)的超額收益上，商譽(yù)價(jià)值的存在與否，關(guān)鍵在改組企業(yè)整體收益水平的高低，對(duì)它的評(píng)估總是與企業(yè)整體評(píng)估相聯(lián)系的，商譽(yù)的評(píng)估方法也只能從企業(yè)整體評(píng)估角度來加以運(yùn)用。當(dāng)前，商譽(yù)有評(píng)估方法主要有以下兩種：
（一）割差法
割差法是用企業(yè)的總體價(jià)值扣除各項(xiàng)有形資產(chǎn)和可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)價(jià)值后的差額，以之來確定企業(yè)商譽(yù)價(jià)值的一種評(píng)估方法。采用割差法一般分三步進(jìn)行：
第一步，確定企業(yè)總體價(jià)值。其計(jì)算原則是：假設(shè)買主在購(gòu)買一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)所付出的代價(jià)，不僅不多于他購(gòu)買具有同樣風(fēng)險(xiǎn)因素的同類資產(chǎn)，并且還能預(yù)計(jì)該項(xiàng)資產(chǎn)用于既定目的投資時(shí)，可以為其帶來連續(xù)的預(yù)期收益，將連續(xù)的預(yù)期收益折現(xiàn)，折現(xiàn)之和即為該項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)值。
第二步，確定企業(yè)有形資產(chǎn)和可辨認(rèn)無形資產(chǎn)價(jià)值。由于這些單項(xiàng)資產(chǎn)都是能夠重置，需要進(jìn)行補(bǔ)償?shù)模话氵\(yùn)用重置成本法進(jìn)行評(píng)估。重置成本法比較充分地考慮了資產(chǎn)的重置全價(jià)和應(yīng)計(jì)損耗，在運(yùn)用現(xiàn)行市價(jià)法和收益現(xiàn)值法的客觀條件尚不具備的情況下，重置成本法是單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估運(yùn)用得較為廣泛的方法。特別是在企業(yè)改組中，運(yùn)用重置成本法對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，可以提供單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值資料，有利于調(diào)整帳簿和重編報(bào)表。
第三步，割差計(jì)算商譽(yù)的價(jià)值。商譽(yù)價(jià)值＝企業(yè)總體價(jià)值－企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值之和
割差法在企業(yè)改組中運(yùn)用較為方便，企業(yè)改組必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，改組企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值資料已經(jīng)具備，只是用企業(yè)的預(yù)期收益折現(xiàn)確定企業(yè)總體價(jià)值，就能評(píng)估商譽(yù)的價(jià)值。割差法的基本思路是企業(yè)總體價(jià)值大于各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值之和的差額是企業(yè)實(shí)際已擁有，但尚未入帳的資產(chǎn)，確認(rèn)為商譽(yù)。割差法評(píng)估商譽(yù)是以資產(chǎn)的價(jià)值為基礎(chǔ)。這一思路在理論上是合理的，在確定的企業(yè)總體價(jià)值和各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值都是公允和真實(shí)的情況下，評(píng)估的商譽(yù)價(jià)值也是客觀和可信的。但是，割差法沒能反映商譽(yù)是超額收益的實(shí)質(zhì)，再加上人為評(píng)估的因素，評(píng)估的商譽(yù)與企業(yè)實(shí)際擁有的商譽(yù)差距較大。
（二）超額收益法
超額收益法是以改組企業(yè)的超額收益為基礎(chǔ)，以之評(píng)估企業(yè)商譽(yù)的方法。這種方法體現(xiàn)了“商譽(yù)依企業(yè)超收益而存在”的性質(zhì)，因此，這種方法從理論上講是一種科學(xué)、合理的方法。這種方法一般可進(jìn)而分作三種方法：
1.超額收益倍數(shù)法
超額收益倍數(shù)法是將超額收益的一定倍數(shù)作為企業(yè)商譽(yù)的評(píng)估價(jià)值。這種方法的具體運(yùn)用步驟為，首先確定企業(yè)所處行業(yè)的正常收益率，可用行業(yè)平均收益率來代表正常收益率，并根據(jù)改組企業(yè)資產(chǎn)總額計(jì)算出正常收益。其次，根據(jù)企業(yè)過去3～5年的盈利情況，計(jì)算出企業(yè)的盈利水平。企業(yè)的盈利水平減去正常收益即為超額收益。最后，依據(jù)評(píng)估主體的經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)得投資各方同意的情況下，確定超額收益的倍數(shù)，評(píng)估計(jì)算出商譽(yù)的價(jià)值。
超額收益倍數(shù)法計(jì)算方法簡(jiǎn)單，但人為因素太重，影響其評(píng)估結(jié)果的真實(shí)性，在改組商譽(yù)評(píng)估中，常常作為筐算之用，而非評(píng)估入帳的方法。
2.超額收益資本化法
超額收益資本化法的基本思路是超額收益是商譽(yù)創(chuàng)造的利益，按一般資本報(bào)酬率，需有多少價(jià)值的資產(chǎn)才能創(chuàng)造這一利益，據(jù)此確定商譽(yù)價(jià)值的方法。其計(jì)算公式為：G＝（I－rC）／i式中：G——商譽(yù)價(jià)值I——預(yù)期年收益r——行業(yè)資本平均收益率C——企業(yè)的資本額i——資本化率超額收益資本化法是基于改組企業(yè)在未來幾年的收益水平足以代表企業(yè)存續(xù)期間的收益水平。因此，這種方法一般適用于那些已進(jìn)入成熟期，并且在可預(yù)計(jì)的若干年內(nèi)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的改組企業(yè)。
3.超額收益現(xiàn)值法
超額收益現(xiàn)值法的基本思路是改組企業(yè)商譽(yù)這項(xiàng)無形資產(chǎn)能給企業(yè)在未來時(shí)期內(nèi)帶來多少超額收益，這些超額收益按一定的資本報(bào)酬率進(jìn)行折合成現(xiàn)值，以之對(duì)商譽(yù)進(jìn)行評(píng)估。這種方法的步驟為：首先，合理確定改組企業(yè)超額收益的剩余經(jīng)濟(jì)壽命。其次，確定在剩余經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的超額收益。最后，評(píng)估確定商譽(yù)的價(jià)值，測(cè)定合理的折現(xiàn)率，企業(yè)剩余經(jīng)濟(jì)壽命期間預(yù)期超額收益的折現(xiàn)額之和，便是企業(yè)的商譽(yù)評(píng)估值。
超額收益現(xiàn)值法反映了企業(yè)超額收益不可能永久存在的客觀事實(shí)，當(dāng)改組企業(yè)的超額收益只能持續(xù)有限年度時(shí)，應(yīng)運(yùn)用此方法來評(píng)估商譽(yù)價(jià)值較為合理。
商譽(yù)評(píng)估中的幾個(gè)問題
（一）商譽(yù)評(píng)估的基本參數(shù)及其確定
影響商譽(yù)評(píng)估的基本因素主要有兩個(gè)：收益額和收益率。
1.關(guān)于收益額。在改組評(píng)估工作中，收益額是指企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)條件下因銷售商品、提供勞務(wù)等獲得的報(bào)酬額，代表性的指標(biāo)是凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量。一般來說，收益額應(yīng)選擇企業(yè)現(xiàn)金凈流量。其依據(jù)是：首先，現(xiàn)金流量比凈利潤(rùn)更具有客觀性。企業(yè)凈利潤(rùn)是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算出來的，確定成本、費(fèi)用時(shí)包括了當(dāng)期計(jì)提的折舊費(fèi)用、各種攤銷費(fèi)用等非付現(xiàn)成本，而折舊費(fèi)用、攤銷費(fèi)用的計(jì)算，受人的主觀因素影響折舊費(fèi)用和攤銷費(fèi)用等付現(xiàn)成本，計(jì)算出的凈現(xiàn)金流量就較為客觀。其次，現(xiàn)金凈流量比凈利潤(rùn)更體現(xiàn)現(xiàn)代財(cái)務(wù)理念。按照現(xiàn)代財(cái)務(wù)理念，對(duì)于企業(yè)獲取未來的收益，不僅要考慮其數(shù)量，而且要考慮獲得收益的時(shí)間，即在進(jìn)行財(cái)務(wù)對(duì)策分析時(shí)必須考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，現(xiàn)金凈流量指標(biāo)具備這個(gè)條件。改組企業(yè)預(yù)測(cè)確定未來收益額時(shí)，應(yīng)著重考慮以下因素：（1）商譽(yù)評(píng)估中預(yù)期收益的特殊性。 預(yù)期收益是受改組后行為主體影響的，因而現(xiàn)行影響收益的主觀不利因素應(yīng)該排除，它不是因改組而產(chǎn)生的，而改組效益新增收益的因素也不能計(jì)算在內(nèi)，但企業(yè)擁有的構(gòu)成商譽(yù)的有利因素，如職工素質(zhì)、工作秩序、公共關(guān)系、卓有成效的管理，只要已經(jīng)形成足以對(duì)未來產(chǎn)生影響，應(yīng)予以考慮。 （2）影響預(yù)期收益的物質(zhì)因素。企業(yè)物質(zhì)因素長(zhǎng)期制約收益，因而需根據(jù)現(xiàn)實(shí)物質(zhì)條件來確定預(yù)期收益，但若資產(chǎn)轉(zhuǎn)用、局部修復(fù)、改進(jìn)可以大大提高效益，不是改組行為的影響，而是經(jīng)營(yíng)行為的結(jié)果，應(yīng)考慮增收的預(yù)期收益。（3）影響預(yù)期收益的環(huán)境因素。未來環(huán)境的變化， 雖然確實(shí)與當(dāng)前資產(chǎn)狀況無關(guān)，但是由于資產(chǎn)不能適應(yīng)這種環(huán)境變化，從而影響收益，則應(yīng)考慮。
2.關(guān)于收益率。收益率的代表形式有：（1）一般銀行利率。 它代表了最一般的資產(chǎn)收益率，是除銀行儲(chǔ)蓄外的任何一項(xiàng)投資的最低機(jī)會(huì)成本。由于我國(guó)資本市場(chǎng)的非完全市場(chǎng)化，通常不作為資產(chǎn)收益率的確定依據(jù)。（2）無風(fēng)險(xiǎn)利率。它是指政府發(fā)行債券的利率， 常常又稱為安全利率。由于我國(guó)債券市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，債券利率也不反映資金的市場(chǎng)利率。（3）風(fēng)險(xiǎn)收益率。風(fēng)險(xiǎn)與收益并存。 投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)需要有較高的投資回報(bào)，高于安全收益率的額外報(bào)酬率即為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，其高低取決于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。（4）組合收益率。 它是由幾個(gè)收益率指標(biāo)進(jìn)行組合所形成的收益率。在資產(chǎn)評(píng)估中，收益率指標(biāo)一般是組合收益率。商譽(yù)評(píng)估中的組合收益率是指折現(xiàn)率及本金化率。理論上其數(shù)值一般為安全收益率、風(fēng)險(xiǎn)收益率、通貨膨脹率三者之和。實(shí)際評(píng)估中，依評(píng)估對(duì)象及目的不同進(jìn)行選擇。在改組中評(píng)估商譽(yù)應(yīng)選擇行業(yè)平均收益率，其理由為：（1）行業(yè)平均收益率是一種組合收益率。 它是反映一個(gè)行業(yè)或同類企業(yè)投資平均獲利水平的指標(biāo)，包括了進(jìn)行一項(xiàng)投資的安全收益率，進(jìn)入改組行業(yè)承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率以及為使投資保值而抵補(bǔ)通貨膨脹影響的報(bào)酬。（2）行業(yè)平均收益率體現(xiàn)商譽(yù)的本質(zhì)。 商譽(yù)是依超額收益而存在，超額收益是企業(yè)超過行業(yè)平均收益率的差額。以此評(píng)估的商譽(yù)價(jià)值才是真實(shí)的。（3）體現(xiàn)了企業(yè)改組的特點(diǎn)。 改組企業(yè)雖然導(dǎo)致了行為主體、經(jīng)營(yíng)機(jī)制等發(fā)生了變化，但不會(huì)損害企業(yè)的創(chuàng)利源泉。改組企業(yè)的創(chuàng)利源泉是原行業(yè)領(lǐng)域，以行業(yè)平均收益率評(píng)估商譽(yù)才是合理的。
在商譽(yù)評(píng)估中應(yīng)保持資產(chǎn)收益率與收益額同一口徑。在企業(yè)商譽(yù)評(píng)估中的收益額及資產(chǎn)收益率有若干種，但不論選擇何種指標(biāo)作為企業(yè)收益額及資產(chǎn)收益率，兩者必須保持其計(jì)算口徑及統(tǒng)計(jì)口徑的一致。另外，評(píng)估當(dāng)中，應(yīng)注意現(xiàn)有會(huì)計(jì)報(bào)表的財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算口徑是否符合企業(yè)評(píng)估要求。在一般情況下，不可照抄現(xiàn)行會(huì)計(jì)報(bào)表中的有關(guān)指標(biāo)作為評(píng)估中的收益額及資產(chǎn)收益率，需進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。
（二）商譽(yù)評(píng)估中的重疊性
第9篇：預(yù)期收益評(píng)估方法范文
第一條 為規(guī)范注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)行為，維護(hù)社會(huì)公共利益和資產(chǎn)評(píng)估各方當(dāng)事人合法權(quán)益，根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――無形資產(chǎn)》，制定本指導(dǎo)意見。
第二條 本指導(dǎo)意見所稱商標(biāo)資產(chǎn)，是指權(quán)利人所擁有或者控制的，能夠持續(xù)發(fā)揮作用并且能帶來經(jīng)濟(jì)利益的注冊(cè)商標(biāo)權(quán)益。
第三條 本指導(dǎo)意見所稱商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估，是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，對(duì)商標(biāo)資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。
第四條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守本指導(dǎo)意見。
第五條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行與商標(biāo)資產(chǎn)價(jià)值估算相關(guān)的其他業(yè)務(wù)，可以參照本指導(dǎo)意見。
第二章 基本要求
第六條 從事商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)持有財(cái)政部門頒發(fā)的資產(chǎn)評(píng)估資格證書。
第七條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)法律法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則。
第八條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)過專門教育或者培訓(xùn)，具備商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)的專業(yè)知識(shí)和評(píng)估經(jīng)驗(yàn)，具有專業(yè)勝任能力。
第九條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)在合理考慮評(píng)估對(duì)象、評(píng)估目的、市場(chǎng)條件等因素的基礎(chǔ)上，恰當(dāng)選擇價(jià)值類型。
第十條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)合理確定評(píng)估假設(shè)和限定條件，分析、估算中應(yīng)用的數(shù)據(jù)、信息應(yīng)當(dāng)與評(píng)估假設(shè)和限定條件保持相關(guān)性和一致性。
第十一條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，保持應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎，避免出現(xiàn)對(duì)評(píng)估結(jié)論具有重大影響的疏漏。
第三章 評(píng)估對(duì)象
第十二條 商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象是指受法律保護(hù)的注冊(cè)商標(biāo)資產(chǎn)權(quán)益，包括商標(biāo)專用權(quán)、商標(biāo)許可權(quán)。
注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)明確商標(biāo)資產(chǎn)的權(quán)利屬性。評(píng)估對(duì)象為商標(biāo)專用權(quán)的，應(yīng)當(dāng)關(guān)注商標(biāo)是否已許可他人使用及具體許可形式。評(píng)估對(duì)象為商標(biāo)許可權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確該權(quán)利的具體許可形式和內(nèi)容。
第十三條 注冊(cè)商標(biāo)包括商品商標(biāo)、服務(wù)商標(biāo)、集體商標(biāo)、證明商標(biāo)，商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估涉及的商標(biāo)通常為商品商標(biāo)和服務(wù)商標(biāo)。
第十四條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)要求委托方明確商標(biāo)的基本狀況，通常包括：
（一）商標(biāo)的文字、圖形、字母、數(shù)字、三維標(biāo)志和顏色組合及其說明，商標(biāo)注冊(cè)號(hào)、注冊(cè)期限及核準(zhǔn)的注冊(cè)類別；
（二）商標(biāo)的取得，包括原始取得和繼受取得，以及商標(biāo)注冊(cè)、轉(zhuǎn)讓和繼承程序辦理情況；
（三）指定使用注冊(cè)商標(biāo)的商品或者服務(wù)項(xiàng)目；
（四）在類似商品或者服務(wù)上注冊(cè)的相同或者近似的商標(biāo)情況。
第十五條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注商標(biāo)資產(chǎn)的法律狀態(tài)。商標(biāo)資產(chǎn)的法律狀態(tài)通常包括商標(biāo)注冊(cè)人及變更情況，商標(biāo)續(xù)展情況，商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押情況，商標(biāo)專用權(quán)權(quán)屬糾紛及涉及訴訟情況等。
第十六條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)具體情況將評(píng)估對(duì)象確定為單一商標(biāo)或者商標(biāo)組合。
對(duì)商標(biāo)專用權(quán)評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)將商標(biāo)注冊(cè)人在相同或者類似商品和服務(wù)上注冊(cè)的相同或者近似的商標(biāo)作為商標(biāo)組合。
第十七條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)許可權(quán)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)要求委托方提供商標(biāo)登記機(jī)關(guān)的備案資料或者有關(guān)商標(biāo)許可約定的書面文件，應(yīng)當(dāng)關(guān)注商標(biāo)許可形式對(duì)商標(biāo)資產(chǎn)價(jià)值的影響。
第十八條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行注冊(cè)商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注注冊(cè)商標(biāo)專用權(quán)的歷史質(zhì)押記錄，以及對(duì)相同或者類似商品或者服務(wù)上注冊(cè)的相同或者類似商標(biāo)一并辦理質(zhì)權(quán)登記的情況。
第四章 操作要求
第十九條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)對(duì)商標(biāo)資產(chǎn)相關(guān)情況進(jìn)行調(diào)查，包括必要的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、市場(chǎng)調(diào)查，并收集相關(guān)資料等。
注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在調(diào)查過程中收集的相關(guān)資料通常包括：
（一）商標(biāo)注冊(cè)人的基本情況；
（二）商標(biāo)和有關(guān)權(quán)利事項(xiàng)登記情況；
（三）商標(biāo)權(quán)利限制情況，包括在時(shí)間、地域方面的限制以及質(zhì)押、法律訴訟等；
（四）公眾對(duì)商標(biāo)的知曉程度；
（五）商標(biāo)使用的持續(xù)時(shí)間；
（六）商標(biāo)宣傳工作的持續(xù)時(shí)間、程度和地理范圍；
（七）與使用該商標(biāo)的商品或者服務(wù)相關(guān)的著作權(quán)、專利、專有技術(shù)等其他無形資產(chǎn)權(quán)利的情況；
（八）宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和相關(guān)行業(yè)政策與商標(biāo)商品或者服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r；
（九）商標(biāo)商品或者服務(wù)的使用范圍、市場(chǎng)需求、經(jīng)濟(jì)壽命、同類商品或者服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)狀況；
（十）商標(biāo)使用、收益的可能性和方式；
（十一）類似商標(biāo)近期的市場(chǎng)交易情況；
（十二）商標(biāo)以往的評(píng)估及交易情況；
（十三）商標(biāo)權(quán)利維護(hù)方面的情況，包括權(quán)利維護(hù)方式、效果、成本費(fèi)用等。
第二十條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)盡可能獲取與商標(biāo)資產(chǎn)使用相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或者經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)商標(biāo)資產(chǎn)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行必要的分析。
第二十一條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)了解商標(biāo)資產(chǎn)與相關(guān)有形資產(chǎn)以及專利權(quán)、專有技術(shù)和著作權(quán)等無形資產(chǎn)共同發(fā)揮作用的情況，并考慮其對(duì)商標(biāo)資產(chǎn)價(jià)值的影響。
第二十二條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)分析商標(biāo)商品或者服務(wù)的市場(chǎng)需求，關(guān)注商標(biāo)的美譽(yù)度、認(rèn)知度以及商標(biāo)商品或者服務(wù)在相關(guān)行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等因素對(duì)商標(biāo)資產(chǎn)價(jià)值的影響。
第二十三條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、資料收集情況等相 關(guān)條件，分析收益法、市場(chǎng)法和成本法三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或者多種評(píng)估方法。
第二十四條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師運(yùn)用收益法進(jìn)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)合理確定預(yù)期收益。
商標(biāo)資產(chǎn)的預(yù)期收益應(yīng)當(dāng)是因商標(biāo)的使用而額外帶來的收益，可以通過增量收益、節(jié)省許可費(fèi)、收益分成或者超額收益等方式估算。確定預(yù)期收益時(shí)，應(yīng)當(dāng)區(qū)分并剔除與商標(biāo)無關(guān)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益，并關(guān)注以下因素：
（一）商標(biāo)商品或者服務(wù)所屬行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模；
（二）商標(biāo)商品或者服務(wù)的市場(chǎng)地位；
（三）相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，經(jīng)營(yíng)的合規(guī)性、技術(shù)的可能性和經(jīng)濟(jì)的可行性。
第二十五條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師運(yùn)用收益法評(píng)估商標(biāo)資產(chǎn)時(shí)，可以按照銷售收入、利潤(rùn)或者現(xiàn)金流等口徑，合理估算商標(biāo)資產(chǎn)預(yù)期產(chǎn)生的收益。
第二十六條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師運(yùn)用收益法評(píng)估商標(biāo)資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)商標(biāo)商品或者服務(wù)所屬行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，合理確定收益期限。收益期限需要綜合考慮法律保護(hù)期限、相關(guān)合同約定期限、商標(biāo)商品的產(chǎn)品壽命、商標(biāo)商品或者服務(wù)的市場(chǎng)份額及發(fā)展?jié)摿?、商?biāo)未來維護(hù)費(fèi)用、所屬行業(yè)及企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、商標(biāo)注冊(cè)人的經(jīng)營(yíng)年限等因素確定，收益期限不得超出商品或者服務(wù)的合理經(jīng)濟(jì)壽命。
第二十七條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師運(yùn)用收益法進(jìn)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估，應(yīng)當(dāng)綜合考慮評(píng)估基準(zhǔn)日的利率、資本成本，以及商標(biāo)商品生產(chǎn)、銷售實(shí)施過程中的技術(shù)、經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)等方面的風(fēng)險(xiǎn)因素，合理確定折現(xiàn)率。商標(biāo)資產(chǎn)折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)有別于企業(yè)或者其他資產(chǎn)折現(xiàn)率。
商標(biāo)資產(chǎn)折現(xiàn)率口徑應(yīng)當(dāng)與預(yù)期收益的口徑保持一致。
第二十八條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)收集的可比交易案例與評(píng)估對(duì)象進(jìn)行比較，分析在交易時(shí)間、權(quán)利種類或形式、交易方的關(guān)系、獲利能力、競(jìng)爭(zhēng)能力、預(yù)計(jì)收益期限、商標(biāo)維護(hù)費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)程度等方面的差異。
第二十九條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師運(yùn)用成本法進(jìn)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮商標(biāo)資產(chǎn)價(jià)值與成本的相關(guān)程度,恰當(dāng)考慮成本法的適用性。
商標(biāo)重置成本包括合理的成本、利潤(rùn)和相關(guān)稅費(fèi)等。
第三十條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師運(yùn)用成本法進(jìn)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注評(píng)估對(duì)象的貶值。
第三十一條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)同一商標(biāo)資產(chǎn)采用多種評(píng)估方法評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)各種方法形成的初步評(píng)估結(jié)論進(jìn)行比較分析，形成合理的最終評(píng)估結(jié)論。
第五章 披露要求
第三十二條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)在履行必要的評(píng)估程序后，根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――評(píng)估報(bào)告》編制評(píng)估報(bào)告。
第三十三條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)在評(píng)估報(bào)告中披露必要的信息，使評(píng)估報(bào)告使用者能夠合理理解評(píng)估結(jié)論。
第三十四條 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)在評(píng)估報(bào)告中反映商標(biāo)資產(chǎn)的特點(diǎn)，通常包括以下內(nèi)容：
（一）商標(biāo)注冊(cè)人的基本情況；
（二）商標(biāo)的基本情況；
（三）商標(biāo)商品或者服務(wù)的基本情況；
（四）商標(biāo)商品或者服務(wù)的生產(chǎn)、銷售中涉及的著作權(quán)、專利、專有技術(shù)等其他無形資產(chǎn)的情況；
(五) 商標(biāo)資產(chǎn)產(chǎn)生收益的方式；
（六）商標(biāo)剩余法定保護(hù)期限以及預(yù)計(jì)收益期限；
（七）對(duì)影響商標(biāo)資產(chǎn)價(jià)值因素的分析過程；
（八）使用的評(píng)估假設(shè)以及限定條件；
（九）商標(biāo)資產(chǎn)許可、轉(zhuǎn)讓、訴訟以及質(zhì)押等情況；
（十）有關(guān)評(píng)估方法的主要內(nèi)容，包括評(píng)估方法的選取及其理由，評(píng)估方法的運(yùn)用和邏輯推理計(jì)算過程，各重要參數(shù)的來源、分析、比較與測(cè)算過程，對(duì)初步評(píng)估結(jié)論進(jìn)行分析并形成最終評(píng)估結(jié)論的過程。
