造成次貸危機(jī)的原因精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的造成次貸危機(jī)的原因主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：造成次貸危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；商業(yè)銀行；金融產(chǎn)品；風(fēng)險(xiǎn)防范；措施分析

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-2374（2013）35-0013-02

我國(guó)迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，在次貸危機(jī)到來的時(shí)候，不可避免地受到了影響。美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)的主要原因就是應(yīng)用擴(kuò)張性的貨幣政策，持續(xù)下調(diào)經(jīng)濟(jì)利率，對(duì)經(jīng)濟(jì)秩序造成了影響，發(fā)生了世界范圍的金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)。商業(yè)銀行對(duì)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行創(chuàng)新，結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，根據(jù)次貸危機(jī)影響的規(guī)律和特點(diǎn)，制定適應(yīng)次貸危機(jī)下商業(yè)銀行發(fā)展的金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范制度，保證制度的科學(xué)性和合理性，才能最大限度地降低我國(guó)的經(jīng)濟(jì)損失，避免次貸危機(jī)對(duì)商業(yè)銀行的不良影響。

1 簡(jiǎn)述次貸危機(jī)和商業(yè)銀行

1.1 次貸危機(jī)

隨著次貸危機(jī)的爆發(fā)，我們可以了解到，這次危機(jī)主要是美國(guó)的債券市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)造成的。產(chǎn)生危機(jī)的導(dǎo)火索是美國(guó)的次級(jí)住房按揭貸款，產(chǎn)生了一定的次級(jí)債務(wù)，美國(guó)政府為了調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，持續(xù)地進(jìn)行利率下調(diào)，引發(fā)了經(jīng)濟(jì)的動(dòng)亂。次貸危機(jī)產(chǎn)生，可以說是經(jīng)濟(jì)杠桿效應(yīng)的失常、過分的證券化和監(jiān)管力度不足等原因造成的，影響范圍極廣，很快地從單一的證券市場(chǎng)波動(dòng)到整個(gè)金融市場(chǎng)，對(duì)全球范圍的金融經(jīng)濟(jì)都造成了影響。

1.2 商業(yè)銀行

商業(yè)銀行主要的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是進(jìn)行工商業(yè)的存款和放款，主要的經(jīng)營(yíng)目的是獲取經(jīng)濟(jì)效益。相比較其他的銀行來說，商業(yè)銀行具有一定的特殊性。例如，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，主要是貨幣和貨幣資本這兩種特殊的經(jīng)濟(jì)商品，主要的經(jīng)營(yíng)對(duì)象是金融的資產(chǎn)和負(fù)債；商業(yè)銀行的特殊性還體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)上，跟一般的銀行和專業(yè)的銀行相比，商業(yè)銀行提供的金融服務(wù)，范圍更加廣泛，種類更加全面。例如，商業(yè)銀行有門市服務(wù)，可以進(jìn)行零售的金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，還可以進(jìn)行大額信貸。

商業(yè)銀行的特殊性，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，發(fā)揮了重要的作用。因此，在我國(guó)的金融體系中，商業(yè)銀行占了重大的比例。實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范和管理，有利于提高我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定性。在次貸危機(jī)的影響下，創(chuàng)新我國(guó)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范管理體系，可以有效地降低次貸危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)損害，保護(hù)我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

2 從金融產(chǎn)品的角度分析次貸危機(jī)

從我國(guó)商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品角度分析，次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了一定的損害和影響。商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品，通常是指貨幣和貨幣資本，雖然提高了商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)收益，但是也存在一定的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的主要原因，是因?yàn)榇渭?jí)貸款存在一定的問題，充分體現(xiàn)了資產(chǎn)的不穩(wěn)定性。風(fēng)險(xiǎn)投資是一些資產(chǎn)投資人員，重新整合存在問題的資產(chǎn)，獲取新的經(jīng)濟(jì)效益的方法。這種方法可以解決一些存在問題的資產(chǎn)，獲得一定的經(jīng)濟(jì)效益，但是存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。所以，在商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的管理過程中，應(yīng)該加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，與時(shí)俱進(jìn)地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行創(chuàng)新，才能在次貸危機(jī)中降低商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

次貸危機(jī)產(chǎn)生的一個(gè)主要的影響因素，就是分散抵押貸款機(jī)構(gòu)的信用和流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)過高。這個(gè)因素，出現(xiàn)了美國(guó)的證券化現(xiàn)象，主要表現(xiàn)是美國(guó)投資銀行，把和次級(jí)貸款性質(zhì)相同的按揭貸款，在次級(jí)債市場(chǎng)通過債券的形式進(jìn)行出售。美國(guó)次貸危機(jī)金融產(chǎn)品中最具代表性的是債務(wù)抵押證券，是以次級(jí)按揭的按揭支持證券作為基礎(chǔ)，進(jìn)行資產(chǎn)的重新整合，然后發(fā)行的一種新的證券化產(chǎn)品。在美國(guó)次貸危機(jī)的證券化過程中，實(shí)現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)到債務(wù)抵押證券投資者的轉(zhuǎn)移。因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)程度的不同，所以轉(zhuǎn)移的過程中，也會(huì)按照實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)情況，轉(zhuǎn)移給不同檔次的債務(wù)抵押證券投資者。在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過程中，信用違約互換類別的金融產(chǎn)品也發(fā)揮了重要的作用。例如，信用違約互換可以增強(qiáng)高級(jí)檔債務(wù)抵押證券的信用程度，實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移；信用違約互換還可以構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)較高的合成債務(wù)抵押證券，通過對(duì)次級(jí)按揭風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)，獲取經(jīng)濟(jì)效益。金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)化，擴(kuò)散范圍廣泛，可以有效地降低次貸危機(jī)造成的金融經(jīng)濟(jì)影響。

金融產(chǎn)品是次貸危機(jī)產(chǎn)生和傳播的基本條件，增加了金融體系的信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)量，可以有效地實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，降低次貸危機(jī)對(duì)金融經(jīng)濟(jì)的影響。所以，對(duì)我國(guó)的商業(yè)銀行金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行創(chuàng)新，可以在次貸危機(jī)中發(fā)揮重要的作用，提高我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

3 商業(yè)銀行金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新

3.1 提高商業(yè)銀行的信用

次貸危機(jī)下，避免大范圍的金融經(jīng)濟(jì)沖擊，降低對(duì)商業(yè)銀行的影響，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行創(chuàng)新。實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新，可以從商業(yè)銀行本身的管理制度進(jìn)行。例如，提高商業(yè)銀行的信用。在商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理中，主要的資產(chǎn)是金融產(chǎn)品，最大的影響就是銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、經(jīng)濟(jì)效益的提高，都需要具備自身良好的信用程度和信譽(yù)水平。擁有良好的信用，可以讓客戶放心地辦理銀行業(yè)務(wù)，有利于銀行工作業(yè)務(wù)的實(shí)施，可以減少次貸危機(jī)對(duì)商業(yè)銀行的影響，降低次貸危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)損失。

3.2 完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度

在商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品管理過程中，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范制度，需要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，在銀行中全面地實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理，可以對(duì)金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行統(tǒng)一的測(cè)量，有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范制度的創(chuàng)新，要求商業(yè)銀行與時(shí)俱進(jìn)地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)制度的完善。例如，在次貸危機(jī)中，結(jié)合我國(guó)的金融經(jīng)濟(jì)管理制度和政策，根據(jù)商業(yè)銀行實(shí)際的發(fā)展情況，通過新的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量模型的應(yīng)用，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的問題，在原有的制度上，進(jìn)行補(bǔ)充和完善，保證風(fēng)險(xiǎn)管理制度的科學(xué)化、合理化和有效性，才能最大程度地降低次貸危機(jī)的影響，減少經(jīng)濟(jì)損失。

3.3 提高風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新意識(shí)

眾所周知，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和核心能力的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理水平的提高，都需要培養(yǎng)創(chuàng)新意識(shí)，提高創(chuàng)新能力。商業(yè)銀行在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，發(fā)揮了重要的作用。在次貸危機(jī)下，提高商業(yè)銀行發(fā)展的穩(wěn)定性，減少經(jīng)濟(jì)損失，需要?jiǎng)?chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范管理制度。做好商業(yè)銀行金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新工作，需要提高風(fēng)險(xiǎn)防范管理人員的創(chuàng)新意識(shí)。例如，商業(yè)銀行定期地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范管理人員進(jìn)行培訓(xùn)，讓他們時(shí)刻了解和掌握最新的經(jīng)濟(jì)信息，對(duì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。模擬可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)商業(yè)銀行造成哪些影響，分析研究和討論之后，制定相應(yīng)的解決措施。不斷地進(jìn)行創(chuàng)新訓(xùn)練，才能實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的全面防范。

4 結(jié)語

次貸危機(jī)下，提高商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范管理水平，可以有效地降低次貸危機(jī)對(duì)商業(yè)銀行的影響，減少商業(yè)銀行的損失。創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范的管理制度，是提高風(fēng)險(xiǎn)防范管理水平的有效途徑。對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制，是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理水平的體現(xiàn)，所以提高銀行的經(jīng)濟(jì)效益，降低次貸危機(jī)造成的影響，可以根據(jù)商業(yè)銀行和次貸危機(jī)的特點(diǎn)，通過不同的形式，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新。

參考文獻(xiàn)

[1] 姚良.次貸危機(jī)下我國(guó)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防

范[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，2009，20（10）：75-76.

[2] 張西貝.商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范[J].時(shí)代金

融，2012，25（4）：136-137.

[3] 劉詩余，張雪嬌.次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的啟示

[J].貴陽學(xué)院學(xué)報(bào)，2009，20（1）：94-96.

第2篇：造成次貸危機(jī)的原因范文

［關(guān)鍵詞］次貸危機(jī);影響;債券收益率;利率期限結(jié)構(gòu)

1次貸和次貸危機(jī)產(chǎn)生原因

次級(jí)抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用水平不佳、收入較低、負(fù)債收入比較高的借款人提供的貸款。2001年經(jīng)濟(jì)衰退后，美國(guó)住房市場(chǎng)在超低利率刺激下高度繁榮，次貸市場(chǎng)迅速發(fā)展。但隨后美國(guó)市場(chǎng)的大幅降溫及次貸還款利率的上升使得很多借款人無法按期償還借款，購(gòu)房者很難出售住房或通過抵押住房進(jìn)行再融資，銀行收回房屋卻賣不到高價(jià)，次貸機(jī)構(gòu)紛紛破產(chǎn)，投資基金等買入次貸衍生產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)也受到重創(chuàng)，全球主要股指應(yīng)聲下跌，引發(fā)次貸危機(jī)，致使全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足。像知名的房地產(chǎn)公司房利美、房地美，以及美國(guó)五大投資銀行中的美林公司、雷曼兄弟公司、貝爾斯登公司，都因次級(jí)抵押貸款危機(jī)的影響而陷入困境。對(duì)于次貸危機(jī)形成的原因綜合來看大概有以下幾點(diǎn)。一是產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上的固有缺陷。次貸產(chǎn)品的設(shè)計(jì)是以低利率和房?jī)r(jià)的不斷上漲為基礎(chǔ)的，再加上次貸借款者主要是收入較低、信用記錄不佳的借款者，當(dāng)房市低迷、利率上升時(shí)，不斷增加的負(fù)擔(dān)致使大量客戶違約，造成壞賬;二是流動(dòng)性的過剩。此前全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況較好，次貸產(chǎn)品的高收益對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的吸引力較強(qiáng)，許多投資銀行、商業(yè)銀行、對(duì)沖基金對(duì)次貸衍生產(chǎn)品的購(gòu)買分擔(dān)了次貸風(fēng)險(xiǎn)，在推動(dòng)次貸市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)也蘊(yùn)含了潛在的風(fēng)險(xiǎn);三是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣調(diào)整政策。美聯(lián)儲(chǔ)從2000年開始長(zhǎng)期實(shí)行低利率以刺激經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)了人們對(duì)房貸的需求以及房?jī)r(jià)的上漲，但在此之后為了避免經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)帶來通脹壓力17次提高聯(lián)邦基金利率，使得許多貸款者無法按時(shí)償還貸款。

2次貸危機(jī)影響

2.1對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響

(1)造成市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)的不確定性。次貸危機(jī)的逐漸升級(jí)，使得金融市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的強(qiáng)勁需求極大地超出了當(dāng)時(shí)流動(dòng)性的供應(yīng)量，推動(dòng)了隔夜借款利率大幅上揚(yáng)，全球股市劇烈震蕩，投資者損失嚴(yán)重。以2008年9月15日為例，美國(guó)道瓊斯指數(shù)當(dāng)天重挫逾500點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)下跌近5%，創(chuàng)“9•11”恐怖襲擊以來的最大單日跌幅。(2)中央銀行貨幣政策效果減弱。為了使投資者恢復(fù)對(duì)市場(chǎng)的信心，保持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，各國(guó)央行紛紛向市場(chǎng)注入巨額資金以增加流動(dòng)性，并采取降息等擴(kuò)張性的貨幣政策。這些舉措無疑大大增加了貨幣的供給，為未來的通貨膨脹以及長(zhǎng)期流動(dòng)性的過剩埋下隱患。(3)全球投資者的心理預(yù)期發(fā)生變化，國(guó)際資本加快流向新興市場(chǎng)。美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅，也致使多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入衰退低迷期，發(fā)達(dá)國(guó)家告別消費(fèi)熱潮，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。與此同時(shí)，新興市場(chǎng)對(duì)投資資本的吸引力開始逐步超過美國(guó)、歐盟等主要的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體。2.2對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響(1)實(shí)體經(jīng)濟(jì):破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量增加，失業(yè)率急劇上升;房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅，眾多企業(yè)陷入困境;美國(guó)居民消費(fèi)下降及美元貶值影響發(fā)展中國(guó)家的出口，同時(shí)也會(huì)損害其他國(guó)家外匯儲(chǔ)備的國(guó)際購(gòu)買力，導(dǎo)致短期資本的波動(dòng)性加大。(2)金融市場(chǎng):美國(guó)信貸收縮，大量投資者將資金從股票和風(fēng)險(xiǎn)較高的債券轉(zhuǎn)移至國(guó)債、期貨市場(chǎng)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這一舉措使得美國(guó)國(guó)債收益率有所下降，兩年期美國(guó)國(guó)債的收益率曾一度跌至四年最低點(diǎn)。

3美國(guó)債券市場(chǎng)收益率變化

美國(guó)自2007年爆發(fā)次貸危機(jī)以來，在大量發(fā)行國(guó)債的同時(shí)實(shí)行量化寬松政策，以向市場(chǎng)投入更多的美元，增加流動(dòng)性，債券市場(chǎng)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、收益率等都出現(xiàn)了顯著的變化。2007年美國(guó)的外債總規(guī)模為23532億美元，而截至2014年2月，總規(guī)模達(dá)58853億美元，美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的同時(shí)，過度的債務(wù)發(fā)行使美國(guó)財(cái)政面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)。

3.1危機(jī)后美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的變化

(1)國(guó)債規(guī)模的變化:2008年美國(guó)國(guó)債總規(guī)模為10.7萬億美元，2013年這一數(shù)值增長(zhǎng)至7.35萬億美元，達(dá)到GDP的103.5%，這期間國(guó)債規(guī)模始終保持較高的增長(zhǎng)速度，籌集到的資金主要用來彌補(bǔ)聯(lián)邦政府預(yù)算的空缺.(2)國(guó)債收益率的變化:美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)降息、市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)以及信用市場(chǎng)的混亂使得短期國(guó)庫券受到人們的追捧，2008年到2013年，3月期國(guó)債利率從1.4%下降到0.06%;1年期從1.83%降到0.13%;3年期從2.24%降到0.54%;10年期從3.66%降到2.35%;30年期從4.28%降到3.45%，短期利率均有大幅度的下降。但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，從2012年起，部分品種美國(guó)國(guó)債利率開始上升。美聯(lián)儲(chǔ)第二輪購(gòu)買國(guó)債方案的出臺(tái)引起國(guó)債收益率的上升，導(dǎo)致收益率曲線陡峭化，10年期國(guó)債收益率上升4個(gè)基點(diǎn)達(dá)到3.34%，30年期國(guó)債收益率上升20個(gè)基點(diǎn)達(dá)到4.54%，美國(guó)2年期、30年期國(guó)債收益率率差一度達(dá)到4.02個(gè)百分點(diǎn)。

3.2美國(guó)市政債券市場(chǎng)的變化

(1)市政債券規(guī)模的變化。債券的發(fā)行量沒有顯著上升，2008年的長(zhǎng)短期市政債券發(fā)行總量為4523億美元，比2007年下降7.2%，這一現(xiàn)象的主要原因在于投資者對(duì)市場(chǎng)的信心不足以及發(fā)行人信用環(huán)境的日益緊迫。(2)債券收益率上升，利差顯著擴(kuò)大。聯(lián)邦政府對(duì)地方政府的財(cái)政縮減使得市政債券違約風(fēng)險(xiǎn)上升，其收益率在2010年下半年持續(xù)上揚(yáng)，投資者的大舉拋售使得利差顯著擴(kuò)大。

3.3美國(guó)公司債券市場(chǎng)的變化

第3篇：造成次貸危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞 次貸危機(jī)；金融工具；金融機(jī)構(gòu)；金融市場(chǎng)

美國(guó)次級(jí)按揭貸款危機(jī)（以下簡(jiǎn)稱次貸危機(jī)）是當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，目前已造成20多家住房抵押貸款公司破產(chǎn)，其中包括美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)-新世紀(jì)金融公司，歐美日澳等多個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家多家對(duì)沖基金宣布破產(chǎn)、停止贖回或遭受巨大損失，就連一向以穩(wěn)健著稱的養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)投資者也遭受重創(chuàng)。隨著次級(jí)按揭貸款違約率和失去抵押品贖回權(quán)的比例屢創(chuàng)新高，美國(guó)次貸危機(jī)愈演愈烈，目前顯現(xiàn)的嚴(yán)重程度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了預(yù)期，演變成了一場(chǎng)禍及全球的金融危機(jī)。究竟什么是次級(jí)按揭抵押貸款？美國(guó)次貸危機(jī)為什么會(huì)發(fā)生，波及面為什么如此之廣？此次危機(jī)給我們帶來哪些教訓(xùn)和啟示？本文試圖回答上述問題。

一、美國(guó)次級(jí)按揭貸款概念及次貸危機(jī)概述

次級(jí)按揭貸款是指不符合“優(yōu)等”貸款條件的住宅抵押貸款，其全額償還的期望概率相對(duì)較低。評(píng)估依據(jù)通常是借款人的信用記錄和打分、債務(wù)和收入比（debt service to income, DTI）以及抵押貸款和價(jià)值比（loan to value,LTV）。信用打分較低、DTI 大于55% 以及LTV 超過85% 的借款人都可能被視為“次級(jí)”。所謂“Alt-A”貸款處于優(yōu)等和次級(jí)貸款之間的“灰色”區(qū)域。這主要指借款人滿足所有優(yōu)等貸款的信用評(píng)分、DTI 和LTV 的要求，但是未能提供完整的收入證明文件。

美國(guó)次級(jí)按揭貸款起步較早，2001-2005年，受低利率的貨幣政策影響，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)高度繁榮，美國(guó)人的購(gòu)房熱情急升，次級(jí)按揭貸款的需求快速增加，同時(shí)低的利率政策和資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展提高了次級(jí)貸款的供給，次級(jí)按揭貸款市場(chǎng)得到迅猛發(fā)展。到2006年,在美國(guó)全部抵押貸款構(gòu)成中“非優(yōu)級(jí)”的比重高達(dá)46%,其中次級(jí)為21%,次優(yōu)級(jí)為25%。

從事次級(jí)抵押貸款的公司接受借款人的貸款申請(qǐng)后,為了提高資金周轉(zhuǎn)率,與投資銀行一起將次級(jí)抵押貸款打包成抵押貸款支持證券(MBS)后出售給投資銀行以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn);投資銀行與抵押貸款公司簽署協(xié)議,要求抵押貸款公司在個(gè)人貸款者拖欠還貸的情況下,回購(gòu)抵押貸款。投資銀行再將抵押貸款進(jìn)一步打包成擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)出售給保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金或者對(duì)沖基金等投資者。銀行還會(huì)購(gòu)買一些信用違約互換合約,即購(gòu)買一種對(duì)抗抵押貸款違約率上升的“保險(xiǎn)”,來進(jìn)一步分散自己的風(fēng)險(xiǎn)。

從上述的利益鏈條可以看出,只要美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)保持繁榮,房?jī)r(jià)不斷上升,借款人在較低的利率水平下按期交納房貸,房產(chǎn)增值的收益就會(huì)分配到鏈條上的各個(gè)主體。但當(dāng)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)走向蕭條且利率提高之后,情況就發(fā)生了變化。2004年6月到2006年6月,美聯(lián)儲(chǔ)17次調(diào)高利率,將聯(lián)邦基金利率從1%提高到5?25%。而據(jù)美國(guó)聯(lián)邦住房貸款抵押公司的估算,大約有近90%的次級(jí)抵押貸款采取可調(diào)整利率的形式,利率的大幅攀升加重了購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)。2006年第2季度以后,美國(guó)住房市場(chǎng)開始大幅降溫,房?jī)r(jià)持續(xù)下跌,購(gòu)房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得再融資,最終導(dǎo)致拖欠債務(wù)比率和喪失抵押品贖回權(quán)比率劇增。借款人違約意味著次級(jí)貸款利益鏈條從源頭上發(fā)生了斷裂,風(fēng)險(xiǎn)沿著利益鏈條開始蔓延。首先,發(fā)放次級(jí)抵押貸款的公司不可能把手中的抵押貸款完全證券化。由于借款人的不能償付,使得次級(jí)貸款出現(xiàn)呆賬、壞賬,放貸公司成為首當(dāng)其沖的受害者。其次，違約率的上升使得抵押貸款證券的信用風(fēng)險(xiǎn)增加,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低了相關(guān)的MBS與CDO的信用評(píng)級(jí)。抵押債權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值大幅縮水,一方面造成投資銀行自身購(gòu)買的CDO資產(chǎn)價(jià)值下降,另一方面,在CDO價(jià)值縮水的情況下,商業(yè)銀行要求對(duì)沖基金增加保證金或者提前償還貸款。與此同時(shí),一旦對(duì)沖基金出現(xiàn)嚴(yán)重虧損,投資人要求贖回的壓力也會(huì)劇增。在多重壓力下,對(duì)沖基金只能通過出售持有的其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來增加流動(dòng)資金,這又進(jìn)一步降低了對(duì)沖基金的收益率,從而促使出資人要求贖回和貸款者要求提前償還;再加上市場(chǎng)的“羊群效應(yīng)”,加大了對(duì)自身其他資產(chǎn)的拋售壓力,引起對(duì)沖基金賬面上的資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)一步縮水。很多基金公司因此宣布破產(chǎn)解散,停止贖回或嚴(yán)重虧損。

綜上所述，美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)源于房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮時(shí)期的大肆信貸擴(kuò)張,當(dāng)利率升高且房?jī)r(jià)開始下跌之后,借款人喪失還款能力,導(dǎo)致違約和喪失抵押品贖回權(quán)比率劇增,次貸危機(jī)開始顯現(xiàn)。資產(chǎn)證券化則進(jìn)一步將危機(jī)由抵押貸款市場(chǎng)傳遞到證券市場(chǎng),使得危機(jī)迅速蔓延并傳遞。

二、美國(guó)次貸危機(jī)的原因

房?jī)r(jià)的下跌和利率的升高,導(dǎo)致次級(jí)貸款借款人大量違約,使風(fēng)險(xiǎn)由房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)依次轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者,這是美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)產(chǎn)生并蔓延的直接原因。但是，利率上調(diào)和房?jī)r(jià)的下跌只是次代危機(jī)的導(dǎo)火索，那么危機(jī)的深層次原因又是什么呢？下面我將從金融工具、金融中介、金融市場(chǎng)三個(gè)方面加以闡述。

從金融工具的角度來看，次貸危機(jī)按照資產(chǎn)證券化的過程涉及的金融工具主要有次級(jí)按揭貸款、抵押貸款支持證券（MBS）、擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）,其中次級(jí)按揭貸款是是原生工具，MBS和CDO是在次級(jí)按揭貸款基礎(chǔ)上經(jīng)過結(jié)構(gòu)化處理設(shè)計(jì)出來的金融衍生工具。這些金融工具的共有的固有缺陷是只有在低利率和房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮能夠得到長(zhǎng)期保持的情況下，它們的未來現(xiàn)金流才能得到可靠保證。另外，結(jié)構(gòu)化的金融衍生工具具有信息過濾作用，隨著資產(chǎn)證券化的不斷深化，最終的投資者及其投資的證券與基礎(chǔ)資產(chǎn)的隔離越來越遠(yuǎn)，最終的投資者所投資的證券與基礎(chǔ)資產(chǎn)的對(duì)應(yīng)關(guān)系日益模糊，這就使得最終的證券投資者對(duì)于所投資的證券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的難度加大。風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積，為危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。

從金融機(jī)構(gòu)的角度來看，此次危機(jī)的主要原因是次級(jí)抵押貸款利益鏈條上各主體收益激勵(lì)結(jié)構(gòu)的扭曲導(dǎo)致信用標(biāo)準(zhǔn)松動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控不到位。美國(guó)次級(jí)按揭貸款采取“貸款-融資”的運(yùn)行模式，關(guān)聯(lián)方超出了單純的借款者和貸款者雙方，還包括投資銀行、評(píng)級(jí)公司等金融中介機(jī)構(gòu)。除了最終投資者直接與次貸本息償付進(jìn)程相關(guān),其他方( 如貸款人、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和部分投資銀行) 的運(yùn)作模式都只是建立在收取服務(wù)費(fèi)用的基礎(chǔ)上的, 因此除評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)外,他們?cè)贑DO 中的承擔(dān)后續(xù)義務(wù)比較松散, 跟蹤研究風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力不足，相互期待其他機(jī)構(gòu)跟蹤風(fēng)險(xiǎn),自己坐享“搭便車”的好處, 最終造成各方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的放棄。而信用評(píng)級(jí)公司受雇于發(fā)行者，十分可能會(huì)做出違反公眾利益的事情，他們很樂于給大客戶的債券評(píng)出投資級(jí)的評(píng)級(jí)，評(píng)完后，卻沒有足夠的動(dòng)力去實(shí)時(shí)跟蹤和調(diào)整。即使信用評(píng)級(jí)公司的獨(dú)立性可以保證，由于金融創(chuàng)新的飛速發(fā)展，這些信用評(píng)級(jí)公司的專業(yè)勝任能力也可能存在不足。這兩點(diǎn)可以解釋為什么信用評(píng)級(jí)公司在次貸危機(jī)中反映遲緩。至于最終投資者，由于養(yǎng)老基金，保險(xiǎn)基金等穩(wěn)健型投資者購(gòu)買的是信用評(píng)級(jí)較高的高級(jí)證券，它們認(rèn)為即使出現(xiàn)問題，首先遭受損失的也是對(duì)沖基金，而對(duì)沖基金的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能似乎可以完全消化可能的損失。至于對(duì)沖基金，由于本身就是從事高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資活動(dòng)，它們關(guān)注的只是風(fēng)險(xiǎn)和收益是否匹配，而這種判斷本身就帶有很大的主觀性。

從金融市場(chǎng)的角度來看，市場(chǎng)的缺失或不透明造成恐慌，對(duì)危機(jī)起了放大作用。結(jié)構(gòu)性CDO缺乏活躍連續(xù)的二級(jí)市場(chǎng), 其各個(gè)系列的投資者往往都投資持有至投資期滿,很少交易或換手,因此CDO價(jià)值難以從市場(chǎng)上直接得到,價(jià)值往往由評(píng)級(jí)構(gòu)依據(jù)特定的模型計(jì)算確定。在最近的次貸發(fā)生拖欠或違約中,甚至在相應(yīng)的MBS信用降級(jí)后,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還需要數(shù)周才能調(diào)整CDO評(píng)級(jí)和確定各系列的價(jià)值。在市場(chǎng)敏感時(shí)期,投資者在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)CDO降級(jí)之前就可能開始懷疑這些資產(chǎn)價(jià)值,但由于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)滯后,這些懷疑常帶有沖動(dòng)性質(zhì)。市場(chǎng)不透明造成的恐慌,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)起了放大作用。

三、美國(guó)次貸危機(jī)的啟示

按照上面對(duì)次貸原因的分析，此次次貸危機(jī)給我們的啟示也可以從金融工具、金融機(jī)和金融市場(chǎng)三個(gè)角度進(jìn)行總結(jié)。

從金融工具的角度來看，從此次危機(jī)中我們可以看出，資產(chǎn)證券化是一把雙刃劍。我們應(yīng)該充分利用其有利方面，發(fā)揮其在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)分散、提高金融資源配置效率等方面的積極作用。同時(shí)，在資產(chǎn)證券化的過程中，要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。首先，要嚴(yán)格控制可以證券化的資產(chǎn)的范圍，從源頭上控制風(fēng)險(xiǎn)，只有那些可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)才能允許證券化。其次，在資產(chǎn)證券化的過程中，特別是通過結(jié)構(gòu)化的方式進(jìn)行資產(chǎn)信用增級(jí)的過程中，監(jiān)管部門要加強(qiáng)信息披露的要求。

從金融機(jī)構(gòu)的角度來看，在資產(chǎn)證券化的過程中，一定要理順各利益主體之間的收益激勵(lì)結(jié)構(gòu)，采取有效措施建立起利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的利益鏈條。同時(shí)，還要加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，采取有效措施保證信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，促進(jìn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷提高專業(yè)勝任能力，提高信用評(píng)級(jí)的及時(shí)性和可靠性。

從金融市場(chǎng)的角度來看，在資產(chǎn)證券化的過程中，要加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)建設(shè)，提高市場(chǎng)透明度。金融產(chǎn)品要具有市場(chǎng)透明性, 其價(jià)值最后標(biāo)準(zhǔn)來源于市場(chǎng)交易。本次次貸危機(jī)在很大程度上表現(xiàn)了市場(chǎng)流動(dòng)性在保證金融產(chǎn)品的連續(xù)安全運(yùn)行和避免市場(chǎng)恐慌中的重要性。我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場(chǎng)交易處于極低的水平,數(shù)據(jù)表明,2006全年金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易只有6次,占發(fā)行量的2%,專項(xiàng)資產(chǎn)管理平均每月交易不過20筆,全年交易量大概只有發(fā)行量的1/3,如此小的交易規(guī)模,難以形成有效的市場(chǎng)價(jià)值信息,這個(gè)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)管理中的盲點(diǎn),可能進(jìn)一步發(fā)展成整個(gè)金融市場(chǎng)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn),因此應(yīng)該引起重視。

次貸危機(jī)給我們的啟示是深刻的，發(fā)現(xiàn)其中可資借鑒的內(nèi)容，對(duì)促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，保證我國(guó)的金融及經(jīng)濟(jì)安全具有重大意義。

參考文獻(xiàn)

[1]《美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī):根源、走勢(shì)、影響》 杜厚文 初春莉 《中國(guó)人民大學(xué)學(xué)報(bào)》2008年第1期

[2]《美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款危機(jī)原因及其影響研究》 李進(jìn) 張凱《世界經(jīng)濟(jì)》

[3]次按危機(jī)及我國(guó)金融市場(chǎng)的借鑒》 張明?！渡虾Ｊ薪?jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)》 第6卷第1期 2008年1月

第4篇：造成次貸危機(jī)的原因范文

[關(guān)鍵詞]次貸危機(jī) 銀行金融風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理

自次貸危機(jī)爆發(fā)后,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成深遠(yuǎn)影響,特別是對(duì)金融行業(yè)的發(fā)展造成的影響最為明顯。雖然有些國(guó)家出臺(tái)了一些應(yīng)對(duì)措施,在一定程度上緩和了金融危機(jī)影響,但是次貸危機(jī)的影響還沒有結(jié)束。我國(guó)金融行業(yè)運(yùn)行系統(tǒng)較為封閉,受到次貸危機(jī)的沖擊并不明顯,但是,我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)該從這場(chǎng)金融危機(jī)中吸取教訓(xùn)。

一、美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因

隨著美國(guó)高科技經(jīng)濟(jì)泡沫破裂和經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)低迷,自2001年起,美聯(lián)儲(chǔ)為提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度,實(shí)行寬松的貨幣政策,通過連續(xù)降低聯(lián)邦基準(zhǔn)利率,從而大大增加了市場(chǎng)流動(dòng)性,進(jìn)一步推動(dòng)美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的上漲和房貸需求的增加,并催生了次級(jí)住房抵押貸款的迅速發(fā)展,其規(guī)模由2001年的1200億美元迅速上升至2006年的6000億沒有美元,在此過程中產(chǎn)生大量的次級(jí)抵押貸款。

次級(jí)抵押貸款是指銀行等金融貸款機(jī)構(gòu)向一些信用度較差和收入水平較低的借款人提供的大量貸款。次級(jí)抵押貸款的發(fā)放提高了銀行等金融機(jī)構(gòu)的自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),也為次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)的形成埋下了隱患。因?yàn)殂y行等貸款機(jī)構(gòu)通常把次級(jí)抵押貸款合約打包成金融投資產(chǎn)品進(jìn)行出售,在持續(xù)低利率情緒下,金融市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益產(chǎn)品成為投資者投資首選,進(jìn)一步促使住房抵押貸款證券化產(chǎn)品的形成和發(fā)展,最終形成了以消費(fèi)者次貸為基礎(chǔ)資產(chǎn),在抵押貸款機(jī)構(gòu)、投資銀行、消費(fèi)者和機(jī)構(gòu)投資者之間收益、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移,以及資金供給的利益鏈條,極大提高金融工具杠桿比率,相應(yīng)降低了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力,同時(shí)造成次貸過度膨脹,信用泡沫由此產(chǎn)生。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)提高基準(zhǔn)利率,次貸消費(fèi)者還貸壓力增加,房地產(chǎn)價(jià)格下降,造成次貸違約率急劇上升,進(jìn)而使以此為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化金融產(chǎn)品價(jià)值急劇縮水,迅速波及全球金融市場(chǎng),造成全球性的股市動(dòng)蕩。

二、我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理存在問題

我國(guó)近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)較為良好,房地產(chǎn)行業(yè)涌入大批資金。由于住房抵押貸款具有低風(fēng)險(xiǎn)特性,所以許多商業(yè)銀行在其信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中,住房抵押貸款占有較高比重,但是隨著許多城市房?jī)r(jià)虛高,國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)住房抵押貸款大量投放資金,銀行風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)。

但是,我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平和管理技術(shù)等方面和發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在一些差距,具體表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)較為薄弱。由于我國(guó)商業(yè)銀行缺少良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化,造成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)較為薄弱,全面風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不健全。首先,我國(guó)商業(yè)銀行許多業(yè)務(wù)人員在進(jìn)行住房抵押貸款發(fā)放的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄,存在單純追求業(yè)務(wù)量而忽視對(duì)客戶的信用狀況、還貸狀況進(jìn)行調(diào)查,甚至為追求業(yè)績(jī)而把風(fēng)險(xiǎn)管理放在次要位置的現(xiàn)象;其次,我國(guó)許多商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理理念缺乏,在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理過程中以業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理為主,而對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作性風(fēng)險(xiǎn)存在明顯重視程度不夠問題;最后,我國(guó)商業(yè)銀行在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理過程中,沒有進(jìn)行全員風(fēng)險(xiǎn)管理教育,而僅僅認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理是風(fēng)險(xiǎn)管理部門的業(yè)務(wù),沒有把風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)貫徹到銀行業(yè)務(wù)拓展和經(jīng)營(yíng)管理過程中。

2.風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)水平落后。在西方金融業(yè)較為發(fā)達(dá)國(guó)家,其金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)從注重內(nèi)部解決和定性風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)模式,向精確衡量風(fēng)險(xiǎn)并運(yùn)用到金融衍生工具向市場(chǎng)轉(zhuǎn)移、定性和定量分析縫隙相結(jié)合的現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理體系發(fā)展。由于我國(guó)金融行業(yè)現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理引入時(shí)間較短,受主管部門的限制和金融市場(chǎng)體系不完善等因素影響,我國(guó)金融行業(yè)還不存在真正意義上的金融衍生工具市場(chǎng),使得進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的各種金融工具缺乏交易的市場(chǎng)基礎(chǔ),總體造成我國(guó)銀行金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)水平較為落后。

三、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理啟示

盡管次貸危機(jī)的爆發(fā)和金融衍生工具有很大關(guān)系,但是辨證的看待金融衍生工具作用,對(duì)于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)改革和推動(dòng)金融工具創(chuàng)新具有重要的意義。事實(shí)上,金融創(chuàng)新對(duì)金融行業(yè)的發(fā)展有利有弊,它既可以為金融行業(yè)帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),也會(huì)對(duì)金融行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。因此,不斷創(chuàng)新是推動(dòng)金融行業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?是銀行效率提高的主要途徑。

1.不斷完善金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制體系。雖然金融衍生工具創(chuàng)新可以給銀行帶來新的利潤(rùn),但是由于金融衍生工具的構(gòu)成較為復(fù)雜,創(chuàng)新之后的金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)和原有風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生較大變化,其風(fēng)險(xiǎn)不再受到標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)酬率影響,而且一個(gè)金融衍生工具對(duì)發(fā)行者和投資者的風(fēng)險(xiǎn)也是不盡相同的,這讓金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行金融衍生工具交易過程中承擔(dān)了新的風(fēng)險(xiǎn)。因此,在進(jìn)行金融衍生工具創(chuàng)新的時(shí)候,必須了解新的金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn),并采取必要的管控措施加以防范。

2.合理運(yùn)用金融衍生工具。隨著金融業(yè)的迅速發(fā)展,金融創(chuàng)新在分散投資風(fēng)險(xiǎn)、增加資產(chǎn)流動(dòng)性等方面發(fā)揮著重要作用,但是它也給投資者帶來較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻鹑谘苌ぞ吣軒淼妮^為可觀的利潤(rùn),因此許多商業(yè)銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)都把投資金融衍生工具作為重要選擇。但在進(jìn)行金融衍生工具投資的時(shí)候,由于委托關(guān)系的存在,導(dǎo)致信息極度不對(duì)稱,金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的空間較大,因此,凡是從事金融衍生工具交易和投資的銀行必須制定出較為完善的內(nèi)控管理機(jī)制。

四、總結(jié)

我國(guó)商業(yè)銀行只有在充分考慮其風(fēng)險(xiǎn)承受能力基礎(chǔ)上,合理運(yùn)用和投資金融衍生工具,創(chuàng)造銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的同時(shí),不斷完善其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系,才能最終提高金融衍生工具運(yùn)用效率,促使銀行長(zhǎng)久發(fā)展[4]。因此,我國(guó)商業(yè)銀行在進(jìn)行金融衍生工具積極創(chuàng)新的同時(shí),必須提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

參考文獻(xiàn):

[1]范方志 蘇國(guó)強(qiáng):美國(guó)次級(jí)房貸市場(chǎng)危機(jī)及其啟示[J].中國(guó)國(guó)情國(guó)力,2007(12):45-49

第5篇：造成次貸危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控

2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國(guó)一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。

一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng)，有的20年還本息，還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。

美國(guó)開辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國(guó)，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國(guó)人的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線，即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房?jī)r(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務(wù)后再賣債券（英文縮寫是CDO），經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。

（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。

（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來售價(jià)100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房?jī)r(jià)下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。

（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。

（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國(guó)的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國(guó)，是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問題和政治問題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。

（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2％，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有1％，預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8％。美國(guó)、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國(guó)（中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>

（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。

（二）金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過剩，大概有8萬億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開放并很脆弱，便到泰國(guó)的金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的香港也深受其害。國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來的后果。在我國(guó)，這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過賭博抬價(jià)，把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國(guó)的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。

（三）金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

（四）金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化，無論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國(guó)股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！保善毙星槭恰皺M有多長(zhǎng)、豎有多高”，這些都是辨證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征：第一，用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮，即生產(chǎn)過剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前，我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長(zhǎng)期過度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國(guó)就難辦了，因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大，再加上弱勢(shì)群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。

參考文獻(xiàn):

[1]論美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)的原因和影響［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài),2007(9).

[2]從次貸危機(jī)看美國(guó)樓市與中國(guó)樓市的關(guān)系［J］.中國(guó)金融,2007(18).

[3]論我國(guó)的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險(xiǎn)［J］.福建論壇(人文社會(huì)科學(xué)版),2008(2).

[4]金融危機(jī)后的貨幣政策操作——東亞國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)及啟示［J］.金融研究,2007(5).

第6篇：造成次貸危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；蝴蝶效應(yīng)；宏觀調(diào)控；次級(jí)債券；浮動(dòng)利率

2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年多來次貸危機(jī)的影響愈演愈烈，形成蝴蝶效應(yīng)，引發(fā)全球金融海嘯，從而演變成世界金融危機(jī)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，美國(guó)一打“噴嚏”，全球都跟著“感冒”。那么，究竟什么是次貸危機(jī)，以及引發(fā)危機(jī)的深層次原因是什么？

一、美國(guó)次級(jí)房貸的現(xiàn)狀和特點(diǎn)

美國(guó)次貸危機(jī)起源于美國(guó)房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)。所謂抵押貸款，是指借款人以一定的資產(chǎn)（如房產(chǎn)）作抵押所獲得的貸款。在美國(guó)，通常根據(jù)信用質(zhì)量，將房屋抵押貸款分為三類：優(yōu)質(zhì)抵押貸款，次優(yōu)抵押貸款以及次級(jí)抵押貸款。在這三類貸款中，優(yōu)質(zhì)抵押貸款達(dá)到或基本達(dá)到了美國(guó)相關(guān)政府支持機(jī)構(gòu)（GSE）規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，具有良好的信用品質(zhì)。

次優(yōu)抵押貸款和次級(jí)抵押貸款有兩個(gè)共同特點(diǎn)：貸款標(biāo)準(zhǔn)低、以浮動(dòng)利率貸款為主。

次優(yōu)抵押貸款即“ALT-A”貸款，全稱是“AlternativeA”貸款，它泛指那些信用記錄不錯(cuò)或很好的人，但卻缺少或完全沒有固定收入、存款、資產(chǎn)等合法證明文件。這類貸款的信用質(zhì)量好于次級(jí)，并且大體能夠接近最優(yōu)貸款的標(biāo)準(zhǔn)，被普遍認(rèn)為比次級(jí)貸款更“安全”，其利息普遍比優(yōu)質(zhì)貸款產(chǎn)品高100到200個(gè)基點(diǎn)。據(jù)高盛研究報(bào)告數(shù)據(jù)，2006年新發(fā)放抵押貸中13.4%為Alt-A抵押貸款。

次級(jí)貸款的借款人通常沒有良好的信用記錄、收入證明缺失、負(fù)債較重，并且，還款額與收入比（PTI）超過了55%，或者貸款總額與房產(chǎn)價(jià)值比（LTV）超過了85%。

除了貸款標(biāo)準(zhǔn)低以至于信用風(fēng)險(xiǎn)明顯高于最優(yōu)貸款之外，次級(jí)和次優(yōu)貸款的另一個(gè)重要特點(diǎn)就是以浮動(dòng)利率貸款為主，這與固定利率抵押貸款占絕大多數(shù)的優(yōu)質(zhì)抵押貸款形成了鮮明對(duì)比。據(jù)估計(jì)，在優(yōu)質(zhì)抵押貸款、次級(jí)抵押貸款和次優(yōu)抵押貸款中，浮動(dòng)利率貸款所占的份額分別為20%以下、85%和60%左右。根據(jù)高盛研究報(bào)告數(shù)據(jù)，2005年和2006年發(fā)放的次級(jí)貸款規(guī)模分別約為6450億美元和6000億美元，2006年新發(fā)放抵押貸中20.1%為次級(jí)抵押貸款。引發(fā)這次危機(jī)的主要是近幾年發(fā)放的次級(jí)抵押貸款，并很可能波及到次優(yōu)抵押貸款。

二、次貸危機(jī)發(fā)生的原因

探究美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的原因，歸納起來，有以下幾方面：

（一）市場(chǎng)內(nèi)部機(jī)制缺陷是根本原因

1．日益擴(kuò)大的低端抵押貸款規(guī)模是危機(jī)的始作俑者。低端抵押貸款規(guī)模迅速擴(kuò)大，將市場(chǎng)推向非理性繁榮。在巨大的利潤(rùn)的誘惑下，許多金融機(jī)構(gòu)大量發(fā)放次級(jí)抵押貸款。在樓市升溫期間，這些貸款的風(fēng)險(xiǎn)并不高，因?yàn)榧词惯`約，金融機(jī)構(gòu)也可以很容易的通過出售房屋避免損失。

在發(fā)放次級(jí)抵押貸款后，這些金融機(jī)構(gòu)（主要是次級(jí)抵押貸款公司）通過貸款證券化的方式，形成一系列以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)的證券化產(chǎn)品如抵押支持證券（MBS）、資產(chǎn)支持證券（ABS）等，將貸款風(fēng)險(xiǎn)通過證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁給投資者。隨著風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，這些金融機(jī)構(gòu)回收貸款占用的資金，繼續(xù)擴(kuò)大放債規(guī)模。

2．放貸機(jī)構(gòu)和投資者的貪婪是這場(chǎng)危機(jī)的前提。次級(jí)抵押貸款的利率比一般貸款利率高2%～3%，在巨大的利潤(rùn)面前，放貸部門以及次級(jí)債投資者們“見利忘險(xiǎn)”，忽視風(fēng)險(xiǎn)管理。一方面放貸機(jī)構(gòu)為了能大量發(fā)放、持有次級(jí)債，推出各種高風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí)貸款產(chǎn)品以吸收更多低收入家庭購(gòu)房。比如只付利息抵押貸款、零首付、零文件等方式貸款。由于放貸機(jī)構(gòu)忽視風(fēng)險(xiǎn)管理，導(dǎo)致一部分人有機(jī)可乘。另一方面，放貸機(jī)構(gòu)故意實(shí)施“獵殺放貸”行為。放貸機(jī)構(gòu)故意向借款人片面強(qiáng)調(diào)高收益性，而對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)性閉口不談，導(dǎo)致借款人不知道利率波動(dòng)對(duì)自己的還款額會(huì)產(chǎn)生什么影響。當(dāng)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，借款人由于利率高漲、房?jī)r(jià)下跌而不能按時(shí)還款，放貸機(jī)構(gòu)遭受巨額損失甚至破產(chǎn)，從而殃及債權(quán)人。

（二）政府宏觀調(diào)控不力是次貸危機(jī)爆發(fā)的歷史原因

為了應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅和“9.11”恐怖襲擊對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行低利率貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘在2001年到2004年間高舉降息大旗，連續(xù)13次降息，并將聯(lián)邦基金利率降到了46年的最低點(diǎn)1%。低利率政策的實(shí)施使貸款成本下降，誘使很多人靠刺激貸款買房，直接導(dǎo)致大量流動(dòng)性資產(chǎn)涌入美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)。這極大的促進(jìn)了美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也埋下了危機(jī)的隱患，孕育了房地產(chǎn)的“泡沫”。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，通貨膨脹的壓力死灰復(fù)燃，為了防止經(jīng)濟(jì)過熱，抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)又先后17次加息，2004年到2006年兩年間，將美國(guó)聯(lián)邦基金利率從1%上調(diào)到5.25%。還款的成本隨著利息的上升而日益增加，本金滾利息，雪球越滾越大，還款者壓力越來越大。

美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)的貸款利息劇降據(jù)升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，很多人在政策誘導(dǎo)以次貸低息的方式買房，而后又出現(xiàn)高息還款困難，購(gòu)房者不能按時(shí)高息還款，后果是直接導(dǎo)致了房地產(chǎn)泡沫的破滅，為次貸危機(jī)的全面爆發(fā)埋下了伏筆。

（三）房地產(chǎn)市場(chǎng)的失衡是危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火線

美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來售價(jià)200萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到100萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。讓那些原本想靠賣房子還貸的炒房者措手不及的是，房?jī)r(jià)下跌到靠賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，并引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，以迅雷不及掩耳之勢(shì)波及全球，最終引發(fā)了全球金融海嘯。

（四）抵押貸款市場(chǎng)資金鏈的斷裂是關(guān)鍵原因

當(dāng)房?jī)r(jià)上漲時(shí)，抵押貸款市場(chǎng)資金鏈上所有產(chǎn)品的狀態(tài)均為高收益低風(fēng)險(xiǎn)，放貸部門通過將貸款證券化的方式將貸款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去并將回收的資金以發(fā)行更多次級(jí)抵押貸款的方式來擴(kuò)大放貸規(guī)模以獲取高額利潤(rùn)。金融機(jī)構(gòu)則根據(jù)這些衍生產(chǎn)品為基礎(chǔ)，創(chuàng)新出新的“再衍生”產(chǎn)品。經(jīng)過層層循環(huán)，使越來越多的本無力購(gòu)房居住的消費(fèi)者加入次級(jí)貸款借款人的行列。這樣從最初的房屋消費(fèi)者、放貸機(jī)構(gòu)到專業(yè)融資機(jī)構(gòu)、投資銀行、商業(yè)銀行到最終金融產(chǎn)品的投資者都嚴(yán)重忽視風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果是只要其中某一個(gè)鏈條出現(xiàn)故障，就會(huì)引起連鎖反應(yīng)，并迅速波及其它環(huán)節(jié)，一旦購(gòu)房者無力償還債務(wù)，那么從放貸機(jī)構(gòu)到專業(yè)的融資機(jī)構(gòu)，直至最后的投資者都會(huì)蒙受巨大的損失。

（五）借款人的經(jīng)濟(jì)狀況不良和市場(chǎng)流動(dòng)性不足是危機(jī)爆發(fā)的基礎(chǔ)原因

次級(jí)貸款市場(chǎng)存在先天缺陷，后天營(yíng)養(yǎng)不良的問題。一方面，由于次貸借款者主要對(duì)象是收入低，沒有良好信用記錄，甚至有過破產(chǎn)信用記錄的借款者，借款給這類人而產(chǎn)生的次級(jí)貸款市場(chǎng)本身就存在先天缺陷。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，借款者可以通過房產(chǎn)的升值作為抵押；然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化時(shí)，這類借款人由于經(jīng)濟(jì)條件惡化而無法按期支付欠款，違約率較高，造成次貸市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也較大，這便是次級(jí)貸款市場(chǎng)的先天缺陷。事實(shí)上也如此，隨著美國(guó)利率升高、房?jī)r(jià)下降，越來越多的次貸借款人難以承受房貸負(fù)擔(dān)，從而引發(fā)違約。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2008年約有2000億美元的次貸利率面臨重置，次貸損失可能進(jìn)一步擴(kuò)大。另一方面，流動(dòng)性不足問題導(dǎo)致了次級(jí)貸款市場(chǎng)后天營(yíng)養(yǎng)不良。當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于通貨膨脹加速階段，美聯(lián)儲(chǔ)不得不以更快的速度加息以縮緊銀根時(shí)，許多貸款者入不敷出，大量次級(jí)按揭貸款變成壞賬。在這種情況下，大銀行不再繼續(xù)向住房按揭貸款公司提供融資，住房按揭貸款公司面臨破產(chǎn)遭遇。

（六）次級(jí)債券的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)失職是重要原因

信用評(píng)級(jí)的目的就是為了減少投資風(fēng)險(xiǎn)，增加市場(chǎng)透明度。然而，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的核心業(yè)務(wù)卻存在著利益的沖突：被其評(píng)定的客戶付錢購(gòu)買自己的信用等級(jí)，但使用這些評(píng)級(jí)結(jié)果的卻是投資者。在市場(chǎng)繁榮時(shí)期，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了承攬更多的業(yè)務(wù)，有時(shí)候通過提高信用評(píng)級(jí)的方式來討好客戶，這就是情理之中的事。所有的次級(jí)貸款債券中，大約有75%得到了AAA的評(píng)級(jí)，10%得了AA，另外8%得了A，僅有7%被評(píng)為BBB或更低。事實(shí)上，2006年第四季度次級(jí)貸款違約率達(dá)到了14.44%，2007年第一季度更增加到15.75%。Alt-A和次級(jí)債兩類證券的違約率可能會(huì)隨著美國(guó)房?jī)r(jià)的大跌而急劇增加。由于為投資銀行發(fā)行的各種創(chuàng)新工具提供評(píng)級(jí)是評(píng)級(jí)公司業(yè)務(wù)的主要收入，因此，評(píng)級(jí)公司很難對(duì)按揭貸款證券MBS給出中立的評(píng)級(jí)判斷。

（七）官方態(tài)度的曖昧成了危機(jī)爆發(fā)的溫床

2001～2002年間，美國(guó)次級(jí)債因新經(jīng)濟(jì)泡沫的破裂而導(dǎo)致短期拖欠率上升，但美聯(lián)儲(chǔ)官員不僅未對(duì)問題的嚴(yán)重性引起充分的重視，而且刻意回避問題。直至美國(guó)經(jīng)濟(jì)由于次貸危機(jī)引發(fā)金融風(fēng)暴并波及世界時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此問題的嚴(yán)重性都沒有給予清晰的闡述。可見，官方態(tài)度的曖昧成了這場(chǎng)危機(jī)孕育并迅速蔓延開來的溫床。

總之，從美國(guó)次貸危機(jī)的特點(diǎn)可以看出，“冰凍三尺，非一日之寒”，美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，不是一朝一夕之力，而是由一系列看似偶然的因素綜合爆發(fā)而成的。

參考文獻(xiàn)

[1]汪利娜．美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)的警示[J]．財(cái)經(jīng)科學(xué)，2007，（10）．

第7篇：造成次貸危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融風(fēng)波;宏觀調(diào)控

2007年4月,美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來,這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元,由于美國(guó)把壞賬證券化,經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴(kuò)展到全球,波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行,估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束,預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國(guó)一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。

一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。

美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng),第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng),第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng),第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力,因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn):一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng),有的20年還本息,還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房,房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快,一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。

美國(guó)開辦次級(jí)貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后,美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn),成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國(guó),孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣,并較好地滿足了美國(guó)人旺盛的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲,信貸雙方都有一個(gè)心理底線,即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問題,房?jī)r(jià)連跌了40%,房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講,次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務(wù)后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈,債務(wù)鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng),造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因,主要是三個(gè)因素集合造成的:

1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì),格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機(jī)。

2.房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價(jià)格大跌,原來售價(jià)100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房?jī)r(jià)下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機(jī)終于浮出了水面,引發(fā)了金融風(fēng)波。

3.金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化,便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴(kuò)大化了,波及到全球,把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去,從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息,貸款的利息也就不會(huì)這么高;如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲,房主還貸就不會(huì)出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來,主要有三方面:

1.次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口,降低進(jìn)口,減少美國(guó)的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后,美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng),物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時(shí)開始升值,到4月末已累計(jì)升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口,降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響,物價(jià)都在上漲。所以,面對(duì)物價(jià)上漲,中央提出“兩個(gè)防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,大力推進(jìn)節(jié)能減排,確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

2.次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后,美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后,石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前,我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國(guó),是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià),會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià),中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口,如果石油不漲價(jià),就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元,讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價(jià),但老百姓又怕漲價(jià),這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價(jià),一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好,則會(huì)引發(fā)社會(huì)問題和政治問題,影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。

3.次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值,石油漲價(jià),美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2%,比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn);2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4%,第二季度預(yù)計(jì)只有1%,預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8%。美國(guó)、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國(guó)”(中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點(diǎn):

1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局,一個(gè)地方出問題,馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。

2.金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過剩,大概有8萬億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中,有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時(shí)候,他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開放,也很脆弱,就到泰國(guó)去了,在金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃,致使泰銖當(dāng)天貶值,并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)的香港也深受其害。

國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看,幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn),1998年俄羅斯的金融危機(jī),1999年巴西的金融風(fēng)波等,都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來的后果。在我國(guó),這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng),通過賭博抬價(jià),把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場(chǎng),把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國(guó)的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng),形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步,即炒外匯市場(chǎng),在匯率浮動(dòng)中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機(jī)炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災(zāi)難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。

3.金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng),馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng),整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng),因?yàn)樗且惑w化和全球化的,這種大趨勢(shì)無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn),但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期,如果信心和預(yù)期都沒了,股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看,這次次貸危機(jī)迅速蔓延,形成一種災(zāi)難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

4.金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性,只有認(rèn)真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī),危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象,這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī),是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī),這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化,無論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),首先表現(xiàn)為金融危機(jī),所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī),這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟(jì)過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國(guó)股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“?！?股票行情是“橫有多長(zhǎng)、豎有多高”,這些都是辯證的。現(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力,永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征:第一,用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng),為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng),會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代,經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹,因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì),經(jīng)常供不應(yīng)求,物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹,也有緊縮,二者交替進(jìn)行,但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998—2005年期間,我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前,我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點(diǎn)剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長(zhǎng)期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國(guó)就難辦了,因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大,再加上弱勢(shì)群體多,如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。

參考文獻(xiàn):

[1]李翀.論美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)的原因和影響[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài),2007,(9).

[2]尹中立.從次貸危機(jī)看美國(guó)樓市與中國(guó)樓市的關(guān)系[J].中國(guó)金融,2007,(18).

[3]李翀.論我國(guó)的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險(xiǎn)[J].福建論壇:人文社會(huì)科學(xué)版,2008,(2).

[4]何東.金融危機(jī)后的貨幣政策操作———東亞國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)及啟示[J].金融研究,2007,(5).

第8篇：造成次貸危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融風(fēng)波;宏觀調(diào)控

2007年4月,美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來,這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元,由于美國(guó)把壞賬證券化,經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴(kuò)展到全球,波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行,估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束,預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國(guó)一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。

一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。

美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng),第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng),第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng),第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力,因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn):一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng),有的20年還本息,還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房,房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快,一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。

美國(guó)開辦次級(jí)貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后,美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn),成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國(guó),孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣,并較好地滿足了美國(guó)人旺盛的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲,信貸雙方都有一個(gè)心理底線,即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問題,房?jī)r(jià)連跌了40%,房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講,次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務(wù)后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈,債務(wù)鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng),造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因,主要是三個(gè)因素集合造成的:

1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì),格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機(jī)。

2.房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價(jià)格大跌,原來售價(jià)100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房?jī)r(jià)下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機(jī)終于浮出了水面,引發(fā)了金融風(fēng)波。

3.金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化,便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴(kuò)大化了,波及到全球,把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去,從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息,貸款的利息也就不會(huì)這么高;如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲,房主還貸就不會(huì)出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來,主要有三方面:

1.次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口,降低進(jìn)口,減少美國(guó)的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后,美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng),物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時(shí)開始升值,到4月末已累計(jì)升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口,降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響,物價(jià)都在上漲。所以,面對(duì)物價(jià)上漲,中央提出“兩個(gè)防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,大力推進(jìn)節(jié)能減排,確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

2.次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后,美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后,石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前,我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國(guó),是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià),會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià),中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口,如果石油不漲價(jià),就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元,讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價(jià),但老百姓又怕漲價(jià),這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價(jià),一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好,則會(huì)引發(fā)社會(huì)問題和政治問題,影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。

3.次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值,石油漲價(jià),美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2%,比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn);2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4%,第二季度預(yù)計(jì)只有1%,預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8%。美國(guó)、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國(guó)”(中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點(diǎn):

1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局,一個(gè)地方出問題,馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。

2.金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過剩,大概有8萬億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中,有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時(shí)候,他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開放,也很脆弱,就到泰國(guó)去了,在金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃,致使泰銖當(dāng)天貶值,并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)的香港也深受其害。

國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看,幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn),1998年俄羅斯的金融危機(jī),1999年巴西的金融風(fēng)波等,都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來的后果。在我國(guó),這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng),通過賭博抬價(jià),把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場(chǎng),把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國(guó)的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng),形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步,即炒外匯市場(chǎng),在匯率浮動(dòng)中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機(jī)炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災(zāi)難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。

3.金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng),馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng),整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng),因?yàn)樗且惑w化和全球化的,這種大趨勢(shì)無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn),但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期,如果信心和預(yù)期都沒了,股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看,這次次貸危機(jī)迅速蔓延,形成一種災(zāi)難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

4.金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性,只有認(rèn)真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī),危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象,這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī),是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī),這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化,無論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),首先表現(xiàn)為金融危機(jī),所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī),這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟(jì)過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國(guó)股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“牛”,股票行情是“橫有多長(zhǎng)、豎有多高”,這些都是辯證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力,永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征:第一,用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng),為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng),會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代,經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹,因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì),經(jīng)常供不應(yīng)求,物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹,也有緊縮,二者交替進(jìn)行,但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998—2005年期間,我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前,我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點(diǎn)剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長(zhǎng)期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國(guó)就難辦了,因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大,再加上弱勢(shì)群體多,如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。

參考文獻(xiàn):

[1]李翀.論美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)的原因和影響[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài),2007,(9).

[2]尹中立.從次貸危機(jī)看美國(guó)樓市與中國(guó)樓市的關(guān)系[J].中國(guó)金融,2007,(18).

[3]李翀.論我國(guó)的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險(xiǎn)[J].福建論壇:人文社會(huì)科學(xué)版,2008,(2).

[4]何東.金融危機(jī)后的貨幣政策操作———東亞國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)及啟示[J].金融研究,2007,(5).

第9篇：造成次貸危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞次貸危機(jī)；溫州企業(yè)；對(duì)策

AbstractSince the USA Sub-prime Crisis broke, the growth of import and export in Wenzhou has began to slow down because of foreign demand has been dropping significantly. Wenzhou Enterprises have faced with many severe problems, such as the decline in profits, layoffs, bankruptcy. The paper analyzes the status of Wenzhou Enterprises from Sub-loan Crisis, proposes related Countermeasures.

key wordsSub-prime Crisis；Wenzhou Enterprises；Countermeasures

自2007年8月美國(guó)次貸危機(jī)全面爆發(fā)以來，三大股指大幅度下挫，美國(guó)部分金融機(jī)構(gòu)相繼陷入經(jīng)營(yíng)困境，到2008年9月已演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)，全球經(jīng)濟(jì)增速09年預(yù)計(jì)將回落到1.3%，降至27年來最低水平；同時(shí)中國(guó)2008年6月份外貿(mào)順差比去年同期下降20%，這一跡象顯示，全球經(jīng)濟(jì)走弱正對(duì)中國(guó)進(jìn)出口行業(yè)造成嚴(yán)重影響。作為中國(guó)較為活躍的沿海經(jīng)濟(jì)體之一，2007年溫州的外貿(mào)依存度已達(dá)43.2%，其中出口依存度為35.8%，二者且呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢(shì)。近年來，溫州本地企業(yè)由于勞動(dòng)工資上升、原材料價(jià)格高漲等原因而紛紛外遷，特別是以勞動(dòng)密集型為主的民營(yíng)企業(yè)，此輪次貸危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的蕭條必定會(huì)使溫州對(duì)外貿(mào)易企業(yè)贏利狀況更加惡化。本文通過分析溫州對(duì)外貿(mào)易的現(xiàn)狀，旨在尋求次貸危機(jī)下溫州民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的出路，對(duì)相關(guān)政策的制定意義非凡。

一、美國(guó)次貸危機(jī)概述

美國(guó)次貸危機(jī)是由2007年初開始，由于“次級(jí)債”大量逾期違約，以其為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品信用評(píng)級(jí)急劇下降、市場(chǎng)交易價(jià)值和評(píng)估價(jià)值嚴(yán)重縮水，歐美大型金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)巨額損失，并且由美國(guó)波及到全球金融市場(chǎng)，引發(fā)全面性的流動(dòng)性緊缺和信貸緊縮、并逐漸開始對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面沖擊的一系列事件的總稱[1]。本輪次貸危機(jī)致使全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)資金流動(dòng)性嚴(yán)重不足，長(zhǎng)期植根于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融政策中的激勵(lì)機(jī)制是導(dǎo)致此次金融危機(jī)的最根本原因，在這種錯(cuò)誤機(jī)制下，美國(guó)政府為抵押貸款證券化產(chǎn)品提供擔(dān)保，并實(shí)施鼓勵(lì)購(gòu)房的激勵(lì)政策。抵押貸款證券化市場(chǎng)的迅速發(fā)展導(dǎo)致了過度杠桿化和房?jī)r(jià)泡沫，從而給抵押貸款支持證券的持有者和房屋所有者帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)，并最終因泡沫破滅引發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。1

二、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)溫州外貿(mào)出口企業(yè)的影響

（一）次貸危機(jī)對(duì)溫州外貿(mào)出口企業(yè)的影響

在2009年4月16日第105屆廣交會(huì)，為數(shù)不多的境外采購(gòu)商，大部分都是中東、非洲和南美地區(qū)的采購(gòu)商，歐美采購(gòu)商下降了六成，這對(duì)以歐美市場(chǎng)為主要貿(mào)易對(duì)象的溫州市來說不是個(gè)好兆頭。

本輪次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)導(dǎo)致的外需大幅萎縮還是給溫州外貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了較大影響，從2008年以來本市對(duì)外貿(mào)易額及其變化可以看出（見圖1、圖2）：溫州進(jìn)出口貿(mào)易與去年同期相比增長(zhǎng)率連續(xù)下滑，有幾個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，在2008年2月進(jìn)出口貿(mào)易增長(zhǎng)率僅為-12.2%，同時(shí)出口貿(mào)易增速也降至-17.9%，外貿(mào)進(jìn)出口動(dòng)力明顯不足；溫州市外貿(mào)總量在2008年2月和11月出現(xiàn)了低潮，交易額分別為84077萬美元和93106萬美元；對(duì)于進(jìn)口貿(mào)易一直也比較穩(wěn)定的溫州來說，從2008年9月以來進(jìn)口貿(mào)易總量明顯延緩，增長(zhǎng)率更是連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，于2009年1月達(dá)到-46%，總體情況不容樂觀。

圖 1.資料來源：浙商網(wǎng)、溫州統(tǒng)計(jì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)整理

圖 2.數(shù)據(jù)來源：同上

（二）次貸危機(jī)對(duì)溫州外貿(mào)出口企業(yè)的影響原因

1．由于整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)美國(guó)的依賴性較高，中美密切的經(jīng)濟(jì)依存度，會(huì)讓中國(guó)很容易感染上美國(guó)可能遭遇的經(jīng)濟(jì)寒流，溫州也不例外，溫州經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)很大程度上是靠對(duì)外貿(mào)易的拉動(dòng)。

2．由于溫州本身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式問題。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示從1990年到2007年的近20年時(shí)間，溫州工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化不大，以機(jī)電類、皮革、紡織服裝、塑料、通用設(shè)備制造等為主的傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)地位，而電子信息、醫(yī)藥制造等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)始終發(fā)展不足，其中2001至2007年間，溫州占浙江省GDP的比重從13.4%下降到11.58%，年均下降0.3個(gè)百分點(diǎn)[2]。從此意義上來說，溫州企業(yè)居于全球生產(chǎn)價(jià)值鏈的低端，其對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)在于低廉的價(jià)格上，利潤(rùn)空間狹小，那么本輪次貸危機(jī)下的美國(guó)消費(fèi)需求等國(guó)際需求減弱，勢(shì)必會(huì)減少對(duì)溫州的進(jìn)口貿(mào)易，使企業(yè)盈利狀況更加惡化。

3．人民幣的連續(xù)升值間接導(dǎo)致了溫州外貿(mào)出口下降。人民幣匯率的升高意味著外商對(duì)華投資成本的增加，受此影響國(guó)外資金可能會(huì)轉(zhuǎn)向流入中國(guó)的資本市場(chǎng)[3]，進(jìn)而影響對(duì)“三資企業(yè)”的資金投入?！叭Y企業(yè)”是溫州進(jìn)出口貿(mào)易的主要載體之一，2007年“三資企業(yè)”有630家，產(chǎn)值占6.2%，那么美國(guó)對(duì)華直接投資減少再加上因美國(guó)對(duì)華進(jìn)口的減少短期內(nèi)會(huì)對(duì)溫州的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生一定程度的負(fù)面作用。

三、溫州外貿(mào)出口企業(yè)應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的措施

美國(guó)次貸危機(jī)影響下，溫州對(duì)外貿(mào)易企業(yè)將如何突圍？本文在深入分析次貸危機(jī)引發(fā)的全球“金融海嘯”形成原因及對(duì)溫州對(duì)外貿(mào)易影響的基礎(chǔ)上，提出了以下對(duì)策。

（一）提高出口產(chǎn)品附加值，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

提高對(duì)外貿(mào)易利潤(rùn)的根本在于提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，其產(chǎn)品出口創(chuàng)匯率會(huì)提高，對(duì)外貿(mào)易對(duì)本市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用才會(huì)增強(qiáng)。如上文所述，當(dāng)前溫州的出口商品以低附加值的勞動(dòng)力密集型產(chǎn)品為主，其目標(biāo)客戶群也以發(fā)達(dá)國(guó)家中中低收入階層為主，而中低收入階層在本輪次貸危機(jī)中受到了較大的沖擊。從微觀層面來講，如果溫州外貿(mào)出口企業(yè)能夠借此機(jī)會(huì)加大科技、人才和技術(shù)等資源的投入，不斷向價(jià)值鏈的上游環(huán)節(jié)挺進(jìn)，將可大大增加其產(chǎn)品的潛在客戶群有利于擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流與合作、國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工中爭(zhēng)取新的位置。

（二）實(shí)施多元化市場(chǎng)戰(zhàn)略，積極規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

外貿(mào)企業(yè)為緩解出口壓力，應(yīng)大力實(shí)施市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略，擺脫單一貿(mào)易依賴，考慮更加廣闊的出口渠道，積極規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。放眼全球，溫州外貿(mào)企業(yè)可對(duì)受“金融海嘯”影響相對(duì)較小的中東、澳洲、拉美、非洲、東歐等市場(chǎng)加大開拓力度，以新的市場(chǎng)增量填補(bǔ)原有市場(chǎng)存量。同時(shí)，鼓勵(lì)、引導(dǎo)企業(yè)尤其是傳統(tǒng)的流通型外貿(mào)公司在國(guó)際市場(chǎng)直接面對(duì)消費(fèi)者銷售產(chǎn)品，以擁有渠道、提高售價(jià)、提升效益。

（三）放緩貿(mào)易政策的調(diào)整，減少利益損失

“千方百計(jì)”擴(kuò)大出口一直是中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的“重中之重”，為達(dá)到這一目標(biāo)，政府傾向于給予企業(yè)財(cái)政性支持，使企業(yè)能夠進(jìn)行價(jià)格考慮，通過“薄利多銷”擴(kuò)大出口。在此大政策環(huán)境下，加上本輪次貸危機(jī)造成美國(guó)等國(guó)家進(jìn)口需求大幅下降，這對(duì)溫州外貿(mào)出口企業(yè)產(chǎn)生顯著的負(fù)面沖擊進(jìn)而影響到其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，特別是勞動(dòng)密集型企業(yè)。那么溫州本地應(yīng)放緩對(duì)外貿(mào)出口行業(yè)的優(yōu)惠政策調(diào)整，包括降低出口退稅率，征收出口關(guān)稅、取消某些高污染低附加值的產(chǎn)品出口等，以減少多重疊加效應(yīng)的利益損失。

四、結(jié)語

面對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)，我們要全面深入分析內(nèi)外部形勢(shì)，化不利為有利。針對(duì)本輪次貸危機(jī)帶來的使溫州外貿(mào)出口企業(yè)面臨利潤(rùn)下降和失業(yè)率不斷攀升等不利影響，積極調(diào)整產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，尋求市場(chǎng)新機(jī)遇，促進(jìn)溫州外貿(mào)出口企業(yè)穩(wěn)定、健康、快速的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1] 于鵬艷.美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)出口影響的原因及對(duì)策[J].消費(fèi)導(dǎo)刊，2008，(17).

[2] 省略/web/.

[3] 董哲宇. 美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)外貿(mào)出口企業(yè)影響的原因及其對(duì)策淺析[J].現(xiàn)代商業(yè)，2009，（2）.

作者簡(jiǎn)介：

何霞 女（1986-），籍貫：河南周口，華東師范大學(xué)城市與區(qū)域經(jīng)濟(jì)系，碩士研究生，研究方向：區(qū)域創(chuàng)新與研發(fā)。