影子銀行對銀行盈利能力影響探析
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摘要：本文研究目的是分析影子銀行對商業(yè)銀行盈利能力和穩(wěn)健性的影響，特別是考慮到貸款利率自由化實(shí)施2013年以前時(shí)點(diǎn)和以后時(shí)點(diǎn)是否對銀行的盈利能力和穩(wěn)健性產(chǎn)生差異。因此，本文選取2009年～2019年我國76家商業(yè)銀行平衡面板數(shù)據(jù)作為研究樣本。實(shí)證分析結(jié)果表明，影子銀行對商業(yè)銀行的盈利能力有正面影響，但對其穩(wěn)健性卻有負(fù)面影響。放開貸款利率后，影子銀行對商業(yè)銀行的盈利能力產(chǎn)生異質(zhì)性影響，對其穩(wěn)健性不產(chǎn)生異質(zhì)性影響。
關(guān)鍵詞：影子銀行；盈利能力；穩(wěn)健性；利率市場化
一、引言
自2007年美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，影子銀行已成為社會各界研究熱點(diǎn)。PaulMcCully在2007年提出，影子銀行是使用非銀行渠道、工具與結(jié)構(gòu)來擴(kuò)大其杠桿比率，盡管類似于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存貸款功能，但它們不受相應(yīng)的監(jiān)管[1]。金融穩(wěn)定委員會（FSB）則將影子銀行定義為金融監(jiān)管體系之外的信用中介或商業(yè)活動[2]。近年來，影子銀行的飛速發(fā)展必將對我國金融市場的各個(gè)方面產(chǎn)生一定的影響。一方面，影子銀行彌補(bǔ)了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的不足并增加了收入。另一方面，它能夠使客戶多樣化的融資需求得到滿足。但與此同時(shí)，影子銀行使商業(yè)銀行與第三方機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系更加緊密了，從而提高了機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性，在信息不對稱情況下，容易發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)[3]。我國也時(shí)常發(fā)生影子銀行的危機(jī)事件，比如浙江溫州、內(nèi)蒙古鄂爾多斯、陜西神木的民間借貸危機(jī)，浙江吳英事件、山東海龍事件、北京雅盈堂事件等[4]。商業(yè)銀行是我國金融系統(tǒng)的主角之一，其長期穩(wěn)定發(fā)展對于國家的穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)繁榮向上具有深遠(yuǎn)意義，而穩(wěn)健性和盈利能力是評價(jià)一個(gè)企業(yè)是否可以防范、化解金融風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)存續(xù)的關(guān)鍵指標(biāo)。因此，本文通過選取2009年～2019年我國76家商業(yè)銀行平衡面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，分析影子銀行對商業(yè)銀行盈利能力和穩(wěn)健性的影響。
二、文獻(xiàn)綜述
央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司2012年將影子銀行寬泛界定為從事金融中介活動，具有與傳統(tǒng)銀行類似的信用、期限或流動性轉(zhuǎn)換功能，但未受《巴塞爾協(xié)議III》或等同監(jiān)管程度的實(shí)體或準(zhǔn)實(shí)體[5]。巴曙松認(rèn)為盡管我國影子銀行是因監(jiān)管套利而產(chǎn)生的，具有流動性轉(zhuǎn)換和信用風(fēng)險(xiǎn)的特征，但總體上已被納入正規(guī)的監(jiān)管體系內(nèi)[6]。我國首次明確界定影子銀行定義是國務(wù)院在2014年“第107號文件”時(shí)，根據(jù)監(jiān)管程度將我國影子銀行體系分為三類，如表1所示。ZoltanPozsaretal.認(rèn)為影子銀行的出現(xiàn)改變了商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，并有助于提高銀行的盈利能力[7]。Sanya和Wolfe通過對226家銀行的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，認(rèn)為影子銀行可以使銀行的收入來源更加豐富多元化，對銀行的盈利能力產(chǎn)生積極影響[8]。丁寧研究了我國50家商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)影子銀行和商業(yè)銀行的盈利能力呈正相關(guān)，但存在一定的時(shí)滯[9]。巴曙松等人則認(rèn)為在利率市場化進(jìn)行中，當(dāng)銀行收入主要取決于存貸款業(yè)務(wù)的收入時(shí)，存貸款利率的微小變化可能給銀行造成意想不到的損失[10]。Nersisyanetal.從宏觀角度研究了影子銀行對商業(yè)銀行的影響，結(jié)果表明影子銀行在整個(gè)金融體系中所占的比例正在逐步增加，對商業(yè)銀行各個(gè)領(lǐng)域的影響力也不斷增加[11]。Michalaketal.研究歐盟-13國及瑞士60家上市商業(yè)銀行，實(shí)證證明信用風(fēng)險(xiǎn)證券化對銀行的穩(wěn)健性有負(fù)面影響[12]。李文喆認(rèn)為，銀行表外理財(cái)?shù)雀黝愘Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展在一定程度上有利于推進(jìn)利率市場化，但同時(shí)也造成金融風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積，金融體系整體的穩(wěn)定性下降[13]。從現(xiàn)有研究可以得知，大多數(shù)國內(nèi)外學(xué)者主要從單一角度來考慮影子銀行對商業(yè)銀行的盈利能力和穩(wěn)健性的影響。因此，本文在分析影子銀行對商業(yè)銀行盈利能力和銀行穩(wěn)健性影響的基礎(chǔ)上，基于2013年利率市場化前后進(jìn)行分類，探討其在利率市場化前后是否存在異質(zhì)性影響。
三、研究設(shè)計(jì)
（一）研究假設(shè)
王晨昊以21家商業(yè)銀行為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)影子銀行對商業(yè)銀行的盈利能力有正向的影響，但存在一定時(shí)滯。他認(rèn)為影子銀行的規(guī)模對商業(yè)銀行的盈利能力產(chǎn)生積極影響，是因?yàn)橛白鱼y行規(guī)模的擴(kuò)大，使得商業(yè)銀行增加了表外業(yè)務(wù)，從而增加了中間業(yè)務(wù)的收入[14]。高璐認(rèn)為，在我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展背景下，傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)已無法滿足客戶的需求，銀行通過提供豐富多樣化融資渠道，有效地改善了市場流動性和金融資源分配能力[15]。因此，本文提出了第1個(gè)假設(shè)：影子銀行對銀行盈利能力產(chǎn)生正面影響。隨著我國影子銀行的迅速發(fā)展，其潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。吳俊霖研究了我國的126家商業(yè)銀行，結(jié)果表明影子銀行對銀行穩(wěn)健性產(chǎn)生負(fù)面影響[16]。王慧林通過建立影子銀行規(guī)模與商業(yè)銀行穩(wěn)定性二者之間的關(guān)系模型，發(fā)現(xiàn)影子銀行發(fā)展對商業(yè)銀行穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)面影響[17]。因此，本文提出了第2個(gè)假設(shè)：影子銀行對銀行的穩(wěn)健性產(chǎn)生負(fù)面影響。雖然我國影子銀行的發(fā)展對商業(yè)銀行產(chǎn)生積極的影響，但影子銀行的擴(kuò)大也會增加潛在風(fēng)險(xiǎn)，為了使商業(yè)銀行穩(wěn)定向好發(fā)展，央行于2013年7月開始放寬貸款利率，并于2015年實(shí)現(xiàn)存款利率自由化，從而推動了利率市場化改革。利率市場化改變了商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和競爭方式，銀行間競爭的增加降低了貸款利率，增加了銀行的表外業(yè)務(wù)，并提高了非利息收入。因此，以利率自由化為基點(diǎn)，考慮到商業(yè)銀行的盈利能力和穩(wěn)健性存在差異，提出本文第3、第4個(gè)假設(shè)：利率市場化前后銀行的盈利能力會受到影子銀行的影響、利率市場化前后銀行的穩(wěn)健性會受到影子銀行的影響。
（二）樣本及變量選取
本文從國泰安數(shù)據(jù)庫、中國人民銀行以及各銀行的年度報(bào)告中獲得了相關(guān)數(shù)據(jù)，經(jīng)過數(shù)據(jù)處理，選取了2009年～2019年我國76家商業(yè)銀行組成的平衡面板數(shù)據(jù)。為了研究影子銀行對商業(yè)銀行的盈利能力和穩(wěn)健性的影響，本文借鑒了陳兵兵、等研究[18-19]，選擇總資產(chǎn)收益率（ROA）和不良貸款率（NPL）分別代表商業(yè)銀行盈利能力和穩(wěn)健性的變量；影子銀行規(guī)模（SB）以委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票之和的自然對數(shù)來表示；以2013年利率市場化為基點(diǎn)，引入虛擬變量利率市場化點(diǎn)（FREER）；同時(shí)，為了更有效地分析影子銀行對商業(yè)銀行盈利能力和穩(wěn)健性的影響，本文選取了資本充足率（CAR）、存貸比（DL）、資產(chǎn)規(guī)模（SIZE）、成本收入比（CIR）和非利息收入占比（NIRR）等作為控制變量。上述各變量具體類別、名稱及定義如表2所示。
（三）研究模型
本文為了驗(yàn)證假設(shè)1和假設(shè)2，建立了模型（1）和模型（2）分別研究影子銀行對商業(yè)銀行盈利能力和穩(wěn)健性的影響。（1）（2）本文為了驗(yàn)證假設(shè)3和假設(shè)4，引入利率市場化點(diǎn)（FREER）和影子銀行的交互項(xiàng)（FR*SB），建立了模型（3）和模型（4）探討影子銀行是否對商業(yè)銀行盈利能力和穩(wěn)健性產(chǎn)生異質(zhì)性影響。在上述四個(gè)模型中，α代表常數(shù)項(xiàng)，ß代表系數(shù)項(xiàng)，i代表銀行，t代表時(shí)間，Ut為不可觀測的銀行個(gè)體效應(yīng)，εi，t為誤差項(xiàng)。
四、實(shí)證分析
（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析
本文使用stata15.0軟件對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，表3就是商業(yè)銀行的盈利能力變量、穩(wěn)健性變量、影子銀行規(guī)模變量以及相關(guān)控制變量描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。從表3中我們可以知道，商業(yè)銀行ROA的均值為1.02%，最小值為-0.58%，中位數(shù)為0.98%，最大值為2.80%，表明大多數(shù)銀行的盈利能力在平均水平之上，但仍然有部分銀行有虧損的情況。商業(yè)銀行NPL的均值為1.32%，大于其中位數(shù)1.21%，最小值為0是發(fā)生在2009年和2010年的廣州銀行，最大值為13.97%是發(fā)生在2010年的齊魯銀行，說明銀行之間穩(wěn)健性也存在差異。影子銀行規(guī)模SB均值為2.8，在2009年、2017年影子銀行規(guī)模SB分別達(dá)到最小值1.68、最大值3.29，表示影子銀行規(guī)模發(fā)展具有上升趨勢。商業(yè)銀行CAR均值為12.96%，其中位數(shù)為12.57%，都大于監(jiān)管下限的8%，表明大多數(shù)銀行資本充足率比較高，安全性比較好。商業(yè)銀行DL均值為66.42%，其中位數(shù)為67.31%，都低于商業(yè)銀行目前要求的最高的存貸比例75%。商業(yè)銀行SIZE的均值為3.33，最小值為0.18，最大值為8.01，表明各個(gè)銀行間資產(chǎn)規(guī)模差異較大。商業(yè)銀行CIR的均值為33.49%，表明商業(yè)銀行平均每單位收入需要花費(fèi)0.3349個(gè)單位成本。商業(yè)銀行NIRR的最小值為-14.93%，最大值為98.48%，表明各個(gè)銀行間收入來源差異很大。
（二）模型類型檢驗(yàn)
1.F檢驗(yàn)通過stata15.0軟件進(jìn)行F檢驗(yàn)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表4所示。從表4可知，四個(gè)模型的p值均為0.0000，故拒絕原假設(shè)，都選擇固定效應(yīng)模型。2.Hausman檢驗(yàn)通過stata15.0軟件進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表5所示。從表5可知，前三個(gè)模型的p值均為0.0000，第四個(gè)模型的p值為0.0002，故拒絕原假設(shè)，四個(gè)模型都選擇固定效應(yīng)模型。
（三）實(shí)證結(jié)果及分析
使用stata15.0軟件對四個(gè)模型進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如表6所示。從表6回歸結(jié)果可知，根據(jù)模型1對影子銀行規(guī)模（SB）與總資產(chǎn)收益率（ROA）之間的關(guān)系進(jìn)行分析，可知影子銀行規(guī)模（SB）與總資產(chǎn)收益率（ROA）在5%水平下呈正相關(guān)關(guān)系，表明影子銀行規(guī)模越大，銀行盈利能力越強(qiáng)，顯然本文假說1得到驗(yàn)證。在控制變量中，資本充足率（CAR）與總資產(chǎn)收益率（ROA）顯著正相關(guān)，說明資本充足率越高，銀行收益性就越好；存貸比（DL）、資產(chǎn)規(guī)模（SIZE）、成本收入比（CIR）以及非利息收入比（NIRR）與總資產(chǎn)收益率（ROA）顯著負(fù)相關(guān)，表明資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大、存貸比、成本收入比以及非利息收入比增加會降低銀行的收益性。影子銀行快速發(fā)展的原因離不開利率管制，模型3結(jié)果顯示，2013年前后時(shí)間與總資產(chǎn)收益率（ROA）在1%的水平上呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，存在顯著性差異，說明利率市場化最終會使銀行的盈利能力有所提高。貸款利率自由化后，交互項(xiàng)（FR*SB）與總資產(chǎn)收益率（ROA）在1%水平上呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明影子銀行對銀行盈利能力產(chǎn)生異質(zhì)性影響。因此，貸款利率自由化后影子銀行規(guī)模會導(dǎo)致銀行盈利能力下降，符合本文假設(shè)3。從表6回歸結(jié)果可知，根據(jù)模型2對影子銀行規(guī)模（SB）與不良貸款率（NPL）之間的關(guān)系進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)影子銀行規(guī)模（SB）與不良貸款率（NPL）在1%水平下呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明影子銀行規(guī)模越大，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增加，導(dǎo)致不良貸款的可能性增加，最終會增加商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，從而對銀行的穩(wěn)健性產(chǎn)生了負(fù)面影響，顯然本文假說2得到驗(yàn)證。在控制變量中，資本充足率（CAR）與不良貸款率（NPL）表現(xiàn)出顯著負(fù)相關(guān)，存貸比（DL）、資產(chǎn)規(guī)模（SIZE）、非利息收入比（NIRR）與不良貸款率（NPL）呈顯著正相關(guān)，表明資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大、存貸比增加會提升銀行的穩(wěn)健性。而成本收入比（CIR）與不良貸款率（NPL）表現(xiàn)出不顯著的正向關(guān)系。本文根據(jù)模型4結(jié)果顯示，利率自由化之前和之后的時(shí)間點(diǎn)上表現(xiàn)為不顯著的負(fù)向關(guān)系，且在貸款利率自由化后交互項(xiàng)（FR*SB）則表現(xiàn)為不顯著的正向關(guān)系，表明影子銀行對銀行穩(wěn)健性不產(chǎn)生異質(zhì)性影響，與本文假設(shè)4不相符。
五、結(jié)論與展望
近年來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，在金融市場多元化背景下，影子銀行使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系更加豐富，在直接或間接地影響著商業(yè)銀行的盈利能力的同時(shí)，也會使其承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上，本文以2009年～2019年我國76家商業(yè)銀行為研究對象，研究影子銀行對銀行盈利能力和穩(wěn)健性的影響，運(yùn)用面板回歸分析中固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證分析并得出以下結(jié)論：一是，影子銀行對商業(yè)銀行盈利能力產(chǎn)生正面的影響。同時(shí)，自我國實(shí)行貸款利率自由化后，銀行的盈利能力也未減少。但在貸款利率自由化后，時(shí)點(diǎn)與影子銀行的交互項(xiàng)（FR*SB）在1%水平上呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明影子銀行對銀行盈利能力產(chǎn)生異質(zhì)性影響，貸款利率自由化后影子銀行規(guī)模會導(dǎo)致銀行盈利能力下降；二是，影子銀行對商業(yè)銀行穩(wěn)健性產(chǎn)生負(fù)面的影響。影子銀行規(guī)模越大，增加了銀行不良貸款的可能性，并最終導(dǎo)致銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)增加，對銀行穩(wěn)健性的負(fù)面影響就越大。但其在利率自由化之前和之后的時(shí)間點(diǎn)上表現(xiàn)為不顯著的負(fù)向關(guān)系，且在貸款利率自由化后，時(shí)點(diǎn)與影子銀行的交互項(xiàng)（FR*SB）表現(xiàn)為不顯著的正向關(guān)系，表明影子銀行對銀行穩(wěn)健性不產(chǎn)生異質(zhì)性影響。影子銀行的發(fā)展在一定程度上與金融監(jiān)管和商業(yè)銀行有關(guān)，銀行之間的互利合作與雙贏結(jié)果也使得影子銀行快速發(fā)展。通過本文的實(shí)證分析，了解了我國影子銀行對商業(yè)銀行盈利能力和穩(wěn)健性影響，便于進(jìn)一步認(rèn)識影子銀行給金融市場帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，從而使商業(yè)銀行和金融業(yè)能跟隨著影子銀行的發(fā)展，進(jìn)一步繁榮和穩(wěn)定。本文考慮到數(shù)據(jù)的可得性、完整性，經(jīng)過仔細(xì)篩選最終選擇了76家商業(yè)銀行作為研究對象。在一定程度上，對銀行范圍的限制可能導(dǎo)致樣本數(shù)據(jù)的客觀性出現(xiàn)偏差。在未來的研究中，應(yīng)當(dāng)提升處理樣本數(shù)據(jù)的能力。
作者:安園 單位:成都理工大學(xué)商學(xué)院