哈佛分析框架下的大同煤業(yè)財(cái)務(wù)分析
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［摘要］財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的數(shù)字化反映，也是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況的反映。本文以大同煤業(yè)為研究對(duì)象，運(yùn)用財(cái)務(wù)分析中的哈佛分析框架，在大同煤業(yè)2012-2016的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，從戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景預(yù)測(cè)四個(gè)維度對(duì)其進(jìn)行分析。分析發(fā)現(xiàn)，大同煤業(yè)目前所處的煤炭行業(yè)環(huán)境面臨著巨大的挑戰(zhàn)，企業(yè)目前會(huì)計(jì)政策合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有所下滑，但是未來的發(fā)展前景整體看好。同時(shí)對(duì)發(fā)現(xiàn)的問題提出針對(duì)性的建議，期望能為大同煤業(yè)未來的發(fā)展提出有效的建議。
［關(guān)鍵詞］哈佛分析框架；財(cái)務(wù)分析；大同煤業(yè)
1戰(zhàn)略分析
1.1經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析
就經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)而言，目前世界經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行，低迷延續(xù)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要是靠?jī)?nèi)需支撐，從過去的高速增長(zhǎng)水平變成了現(xiàn)在的中高速增長(zhǎng)水平。就煤炭產(chǎn)業(yè)而言，我國(guó)的煤炭行業(yè)目前面臨著全球性煤炭生產(chǎn)過剩，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走低，進(jìn)口煤的沖擊以及地方行政亂收費(fèi)等問題。但是從長(zhǎng)期看，隨著中國(guó)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的深入，能源消費(fèi)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)煤炭工業(yè)發(fā)展迎來諸多歷史機(jī)遇：“一帶一路”建設(shè)、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展三大國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)施，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入了新動(dòng)力。因此長(zhǎng)期來說，煤炭經(jīng)濟(jì)仍具有持續(xù)增長(zhǎng)潛力，但增速將放緩。
1.2政策法律環(huán)境
1998年，我國(guó)將節(jié)能作為一項(xiàng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略納入到國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略中；2003年英國(guó)的能源白皮書，提出了“低碳經(jīng)濟(jì)”的概念，各國(guó)開始進(jìn)入了新一輪的低碳經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)中。2011年“十二五”期間我國(guó)出臺(tái)了關(guān)于節(jié)約能源、循環(huán)利用等的一系列法律法規(guī)。2015年“十三五規(guī)劃”中提出了供給側(cè)改革，減少煤炭的開采量，實(shí)現(xiàn)煤炭企業(yè)的健康發(fā)展。
1.3技術(shù)環(huán)境
就國(guó)內(nèi)而言，雖然公司開采技術(shù)先進(jìn)，石炭系塔山礦綜采放頂煤技術(shù)也開創(chuàng)了我國(guó)特厚煤層綜放技術(shù)的先例，但是礦井開采還是采用半自動(dòng)化的開采設(shè)備，與發(fā)達(dá)國(guó)家的全自動(dòng)化開采還存在一定差距。同時(shí)在企業(yè)職工中，高素質(zhì)的人才占比只有9％，人員素質(zhì)集中在中專、大專的水平，匱乏的技術(shù)人才很大程度上制約了大同煤業(yè)的發(fā)展，成為了大同煤業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的負(fù)擔(dān)。
1.4社會(huì)環(huán)境
大同煤業(yè)目前也面臨著很嚴(yán)峻的社會(huì)環(huán)境。大量的富余勞動(dòng)力得不到妥善的安置。很多職工待業(yè)在家，每個(gè)月僅能領(lǐng)取1000-2000元低額的生活保障金，這部分的勞動(dòng)力若長(zhǎng)期得不到妥善的安置，會(huì)對(duì)社會(huì)穩(wěn)定和企業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展產(chǎn)生不利的影響；另外，隨著低碳經(jīng)濟(jì)日益深入人心，煤炭企業(yè)排放的污染物也影響著大同當(dāng)?shù)鼐用竦纳硇慕】?，如何提高污染物的過濾技術(shù)，保障當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境質(zhì)量，也是一大挑戰(zhàn)。
2會(huì)計(jì)政策
2.1存貨核算和分析
大同煤業(yè)的存貨主要包括原材料、低值易耗品、庫(kù)存商品等。大同煤業(yè)的存貨實(shí)行永續(xù)盤存制，存貨在取得時(shí)按實(shí)際成本計(jì)價(jià)，銷售產(chǎn)成品時(shí)采用加權(quán)平均法計(jì)價(jià)，低值易耗品采用一次轉(zhuǎn)銷法進(jìn)行攤銷。
2.2應(yīng)收賬款分
可以看出2012年的應(yīng)收賬款是近幾年應(yīng)收賬款的巔峰值，銷售額高，而計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備少，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)都較高，可見該年回款快，企業(yè)客戶質(zhì)量好，企業(yè)收益很高。2015－2016年銷售收入較前幾年大幅下降，而應(yīng)收賬款反增，應(yīng)收賬款占銷售收入的比值較高，說明企業(yè)放寬了信用政策，客戶質(zhì)量不高，不能及時(shí)付款。煤炭行業(yè)的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率整體較低，但2015－2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯下降，周轉(zhuǎn)天數(shù)也大幅增長(zhǎng)，企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)處于較高水平，需要合理管控。
3財(cái)務(wù)分析
為了分析大同煤業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，整理了大同煤業(yè)2012-2016年的相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并計(jì)算了各項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。
3.1盈利質(zhì)量分析
首先在營(yíng)業(yè)收入方面，大同煤業(yè)的營(yíng)業(yè)收入逐年減少，營(yíng)業(yè)收入由2012年173億元下滑到2015年的71億元，2016年出現(xiàn)回升。由于煤炭需求量降低，煤炭滯銷，再加上受國(guó)外煤炭?jī)r(jià)格低廉的沖擊，煤炭?jī)r(jià)格暴跌，大同煤業(yè)的虧損在2015年表現(xiàn)尤其突出。到2016年，南方水電出力減少，火電需求增加等綜合因素影響，煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)步回升，煤炭市場(chǎng)供需失衡的局面得到基本扭轉(zhuǎn)。在數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)就是營(yíng)業(yè)收入大幅增加，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的增加以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量由負(fù)轉(zhuǎn)正，且大幅增加。其次，大同煤業(yè)的毛利率較高，2015年在銷售凈利率只有－25．65％，核心利潤(rùn)率為－20％的情況下，毛利率依舊有36%的高值，說明該年的毛利率是由于大同煤業(yè)由于過度的開采煤炭，沒有根據(jù)煤炭市場(chǎng)的供銷需求導(dǎo)致產(chǎn)大于銷，存貨積壓而引起的毛利率的高值。而2016年毛利率提高，隨即核心利潤(rùn)率和銷售凈利率都在提高，歸屬于上市公司的股東凈利潤(rùn)也大幅增加，說明在2016年大同煤業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)確實(shí)帶來了盈利。最后，2016年?duì)I業(yè)外收入增長(zhǎng)了7．3億元，這是由于公司將100％的國(guó)貿(mào)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外經(jīng)貿(mào)公司，獲得2．2億元，將煤峪口礦整體資產(chǎn)和負(fù)債出售給朔州煤電，獲得5．1億元。股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和煤峪口礦的出售為大同煤業(yè)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)做了重大貢獻(xiàn)。
3.2資產(chǎn)質(zhì)量分析
資產(chǎn)總額近5年在逐年攀升，由2012年的215．2億元增長(zhǎng)到2016年的262．7億元。從短期償債能力來看，大同煤業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在同行業(yè)都較高，說明大同煤業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力大，且利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量來償還短期債務(wù)的能力較強(qiáng)。從長(zhǎng)期償債能力來看，資產(chǎn)負(fù)債率在2014年以前一直控制在50％以下，2015年和2016年分別達(dá)到了64％和62％，資產(chǎn)負(fù)債率超過50％債權(quán)人的利益就會(huì)缺乏保障，可見大同煤業(yè)債權(quán)人的權(quán)益保障在降低。2016年的財(cái)務(wù)費(fèi)用較2015年增加了1．6億元，增長(zhǎng)了41．16％。其財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)主要是源于利息費(fèi)用的增加，說明大同煤業(yè)近兩年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在增加。此外，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，可見企業(yè)近年資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力在下降，資產(chǎn)流動(dòng)變慢，企業(yè)資產(chǎn)的利用效用較往年低，營(yíng)運(yùn)能力下降?？傮w來說，大同煤業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量整體還是較高的，整體流動(dòng)性安全。但是近兩年由于煤炭經(jīng)濟(jì)受大環(huán)境的影響，整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。
3.3現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金與負(fù)債總額比率、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率和收入現(xiàn)金比率在2015年均出現(xiàn)負(fù)值，這是由于2015年的企業(yè)嚴(yán)重虧損，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)。這些數(shù)據(jù)近五年整體呈現(xiàn)出由2012年到2015年逐年下降，從2015年到2016年開始回升的趨勢(shì)。2016年大同煤業(yè)所能承擔(dān)的債務(wù)規(guī)模在擴(kuò)大，全部資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力在增強(qiáng)，每一元的營(yíng)業(yè)收入所能實(shí)現(xiàn)的凈現(xiàn)金收入增多，收益質(zhì)量也在變高。2016年在營(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí)，出售固定資產(chǎn)和降低職工薪酬等措施減少了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的支出，控制了成本，有益于企業(yè)對(duì)外部進(jìn)行投資以及清償債務(wù)。大同煤業(yè)的現(xiàn)金流量十分充足。
4前景預(yù)測(cè)
總的來說，雖然目前我國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)面臨著煤炭需求放緩、煤炭產(chǎn)能過剩、環(huán)保觀念的加強(qiáng)、能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整和國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)五大挑戰(zhàn)，但是作為中國(guó)第一能源的戰(zhàn)略地位不會(huì)改變，東部沿海的發(fā)展建設(shè)對(duì)煤炭的需求量穩(wěn)定，西部大開發(fā)，“一帶一路”的發(fā)展建設(shè)本身就需要大量的煤炭資源，再加上響應(yīng)供給側(cè)改革，大同煤業(yè)適時(shí)地去產(chǎn)能，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，提高技術(shù)改革和投資，整體而言，煤炭行業(yè)的發(fā)展前景依舊是看好的，大同煤業(yè)在煤炭行業(yè)中依舊有較高的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但是要應(yīng)對(duì)目前的煤炭市場(chǎng)低迷，扭轉(zhuǎn)虧損，需要做到以下幾方面。
4.1優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善產(chǎn)業(yè)鏈
目前在公司的煤炭業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的98％，而高嶺土產(chǎn)品、多孔磚產(chǎn)品和活性炭產(chǎn)品只有2％，并沒有實(shí)際起到分擔(dān)煤炭產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的作用。面對(duì)煤炭市場(chǎng)的動(dòng)蕩，企業(yè)應(yīng)加大對(duì)其他主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，改變以挖掘煤炭為主的經(jīng)營(yíng)模式。此外，在完善產(chǎn)業(yè)鏈方面，應(yīng)完善大同煤業(yè)在其他產(chǎn)業(yè)方面的發(fā)展，拓展新的市場(chǎng)。以神華集團(tuán)為例，神華集團(tuán)將與煤炭相關(guān)的產(chǎn)業(yè)整合在一起，完善礦、路、港、航、電、油產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)的同時(shí)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品鏈，核心業(yè)務(wù)生產(chǎn)（煤炭、發(fā)電和運(yùn)輸）占收比在不斷上升。結(jié)構(gòu)多元化和產(chǎn)業(yè)鏈的完善，可以在煤炭市場(chǎng)低迷時(shí)幫助企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，加大企業(yè)的抗打擊能力，使大同煤業(yè)即使在煤炭市場(chǎng)嚴(yán)峻的時(shí)候依舊立于不敗之地。
4.2控制成本
在煤炭市場(chǎng)不景氣的情況下，大同煤業(yè)應(yīng)加大對(duì)成本的控制。首先，割除掉質(zhì)量不高的資產(chǎn)，減少對(duì)虧損資產(chǎn)的后續(xù)投入。其次，控制銷售成本和職工薪酬，對(duì)于剩余勞動(dòng)力進(jìn)行整合，鼓勵(lì)職工自主創(chuàng)業(yè)，力求企業(yè)不養(yǎng)閑人。最后，引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，提高煤炭的開采效率，減少煤炭生產(chǎn)升本。
4.3控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和人力資源風(fēng)險(xiǎn)
大同煤業(yè)的流動(dòng)負(fù)債比例和應(yīng)收賬款比例都很大，借款利息增多，2015年到2016年增長(zhǎng)了7億元，可見目前的還款風(fēng)險(xiǎn)和資金回籠風(fēng)險(xiǎn)都很大，企業(yè)目前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要控制。由于大同煤業(yè)的職工受教育水平普遍較低，高素質(zhì)的人才匱乏。同時(shí)大同煤業(yè)又是人口密集型產(chǎn)業(yè)，一旦去產(chǎn)能，控制生產(chǎn)，將會(huì)造成大量的勞動(dòng)力的閑置。企業(yè)應(yīng)當(dāng)和高校合作培養(yǎng)技術(shù)人才，同時(shí)引進(jìn)海外人才，增強(qiáng)與國(guó)際接軌的能力，同時(shí)優(yōu)化企業(yè)的人才隊(duì)伍，摒棄傾向于只招收同煤子弟的不良風(fēng)俗，增加企業(yè)的軟實(shí)力。并對(duì)剩余勞動(dòng)力進(jìn)行再就業(yè)培訓(xùn)，承擔(dān)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。綜上所述，企業(yè)在控制各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對(duì)煤炭市場(chǎng)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)的同時(shí)，必須清醒地認(rèn)識(shí)到自己的戰(zhàn)略地位，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)提高競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)改善劣勢(shì)，抓住機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在國(guó)家大力發(fā)展“一帶一路”以及河北工業(yè)區(qū)的背景下，大同煤業(yè)依舊擁有較高的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和廣闊的發(fā)展前景。
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作者:李玉鳳 馮瑞 單位:黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院