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【關(guān)鍵詞】高齡;股骨頸骨折;治療
文章編號(hào):1009-5519(2007)12-1773-02 中圖分類(lèi)號(hào):R6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
通過(guò)對(duì)90例高齡股骨頸骨折患者病例的回顧性分析,對(duì)其治療方法的選擇探討如下。
1 資料與方法
1.1 一般資料:1998年6月~2006年9月我院共收治65~90歲高齡股骨頸骨折患者121例,其中有隨訪(fǎng)資料者90例。90例患者中,男47例,女43例;年齡65~75歲的68例,75~90歲的22例;左側(cè)48例,右側(cè)42例;骨折類(lèi)型:CardenⅠ型28例,CardenⅡ型25例,CardenⅢ型15例,Carden Ⅳ型22例。
1.2 治療方法:將患者分4組:A組40例,骨牽引或皮牽引治療,其中CardenⅠ型23例,CardenⅡ型12例,CardenⅢ型3例,Carden Ⅳ型2例。B組18例,3枚加壓空心螺紋釘固定,其中CardenⅠ型5例,CardenⅡ型13例。C組12例,股方肌帶蒂骨瓣移植加3枚空心加壓螺紋釘固定,均為CardenⅢ型。D組20例,行人工關(guān)節(jié)置換術(shù),均為Carden Ⅳ型。
1.3 隨訪(fǎng)情況:(1)隨訪(fǎng)時(shí)間:3個(gè)月~1年,平均8個(gè)月。(2)隨訪(fǎng)內(nèi)容:X線(xiàn)(必要時(shí)行CT掃描)正側(cè)位片,并結(jié)合臨床進(jìn)行療效評(píng)估。
2 結(jié)果
2.1 X線(xiàn)片檢查A組共40例,隨訪(fǎng)期內(nèi)骨折愈合31例,其中CardenⅠ型、CardenⅡ型30例(愈合率86%),CardenⅢ型1例(愈合率33%)。骨折不愈合股骨頭壞死Ⅰ型和Ⅱ型5例(不愈合率14%),Ⅲ型2例(不愈合率66%),2例Ⅳ型均未愈合(100%)。B組共18例,隨訪(fǎng)期內(nèi)骨折愈合16例(愈合率88%),2例不愈合、股骨頭壞死(12%),Ⅰ、Ⅱ型各1例。C組共12例,隨訪(fǎng)期內(nèi)骨折愈合7例(愈合率58%),骨折不愈合、股骨頭壞死5例(占42%),全為Ⅲ型骨折。
2.2 臨床療效:A組優(yōu)良率78%(31/40),其中Ⅰ、Ⅱ型優(yōu)良率86%(30/35),B組優(yōu)良率88%(16/18),C組優(yōu)良率58%(7/12),D組優(yōu)良率90%(18/20),其中2例發(fā)生人工假體松動(dòng)現(xiàn)象。
2.3 療效分析
2.3.1 骨折愈合情況:期望骨折愈合的A、B、C 3組患者中,CardenⅠ型、CardenⅡ型骨折患者愈合率顯著高于CardenⅢ型、Carden Ⅳ型骨折病例。A、B兩組中CardenⅠ型、CardenⅡ型骨折病例的骨折愈合率,差異無(wú)顯著性,均顯著高于C組的骨折愈合率。
2.3.2 臨床療效分析:臨床療效基本一致,凡骨折愈合無(wú)股骨頭壞死者,絕大多數(shù)病例的臨床療效可達(dá)優(yōu)良級(jí)。D組患者(人工股骨頭置換術(shù))的臨床療效優(yōu)良率與A、B兩組的CardenⅠ型、CardenⅡ型骨折病例的臨床療效優(yōu)良率差異無(wú)顯著性,而顯著高于C組病例。
3 討論
目前高齡股骨頸骨折患者的治療方法較多,且各有利弊,到底以何種方法治療為最佳、最適,目前尚無(wú)定論。對(duì)屬于GardenⅠ、Ⅱ型骨折的病例,應(yīng)視患者各方面情況綜合考慮,選擇骨牽引或皮牽引療法,或加壓螺紋釘固定(有限手術(shù)),大部分均能獲得骨折愈合,獲得較滿(mǎn)意的臨床效果,恢復(fù)較滿(mǎn)意的生活質(zhì)量。但牽引治療需較長(zhǎng)期臥床,易導(dǎo)致患者體質(zhì)下降,出現(xiàn)肺炎、便秘、褥瘡等并發(fā)癥甚至衰竭死亡。凡有條件者,宜行加壓螺紋釘固定等“有限手術(shù)”固定,以盡可能縮短臥床時(shí)間,避免上述弊端。此手術(shù)方法簡(jiǎn)便、創(chuàng)傷小、手術(shù)時(shí)間短、固定效果滿(mǎn)意,有利于患者早離床活動(dòng)及生活管理,尤適于高齡患者。部分GardenⅡ型患者,雖然X線(xiàn)平片上骨折端無(wú)移位,但可能有股骨頸后部壓縮與缺損存在,將影響其骨折愈合[1]。對(duì)此,最好加用CT掃描以排除或證實(shí),凡證實(shí)上述存在者,最好在加壓螺紋釘固定同時(shí),作股方肌帶蒂骨瓣移植,以重建股骨頸解剖的連續(xù)性、力學(xué)完善性及血液供應(yīng),為骨折愈合創(chuàng)造條件。GardenⅢ型骨折患者,基本上均存在股骨頸后側(cè)部的嚴(yán)重壓縮和缺損[2]。對(duì)此型病例,如期望達(dá)到骨折愈合,必須在加壓螺紋釘固定術(shù)前,先經(jīng)下肢骨牽引達(dá)到滿(mǎn)意復(fù)位,完全糾正骨折遠(yuǎn)端向上移位和外旋移位。在加壓螺紋釘固定基礎(chǔ)上,還必須加用股方肌帶蒂骨瓣移植以保證骨折愈合。人工髖關(guān)節(jié)置換術(shù)對(duì)高齡股骨頸骨折患者,尤其是GardenⅣ型及Ⅲ型骨折,是一種滿(mǎn)意、實(shí)用的治療方法。它免去了對(duì)骨折愈合的期盼與要求,一次到位,以人工假體替代,立即重建了骨骼的連續(xù)性和力學(xué)完整性,使其功能迅速恢復(fù)?;颊咴缙诩纯上麓不顒?dòng),避免了因長(zhǎng)期臥床可能引發(fā)的多種并發(fā)癥和風(fēng)險(xiǎn),除極為嚴(yán)重的骨質(zhì)疏松癥或其它特殊原因外,均宜盡可能選擇這一治療方法。
參考文獻(xiàn):
[1] 毛賓堯.髖關(guān)節(jié)外科學(xué)[M].第一版.北京:人民衛(wèi)生出版社,1998.193.
關(guān)鍵詞:肱骨近端骨折,治療
肱骨近端骨折是一種較常見(jiàn)的骨折,國(guó)內(nèi)報(bào)道其發(fā)生率占全身骨折的2.5%,國(guó)外文獻(xiàn)報(bào)道為4%~5%或更高[1]。其中80%~85%為無(wú)移位或輕微移位骨折,保守治療即可取得良好效果。有移位的骨折需手術(shù)治療,年輕患者通常由高能量創(chuàng)傷所致;而對(duì)于骨質(zhì)疏松的老年患者,不太嚴(yán)重的創(chuàng)傷即可引起明顯損傷。隨著社會(huì)的老齡化,這種骨折的發(fā)生率也逐漸增加。近年來(lái),人們對(duì)肱骨近端骨折的研究越來(lái)越多,對(duì)這類(lèi)骨折的治療有多種方法特別是對(duì)不穩(wěn)定及粉碎性肱骨近端骨折的處理一直存在分歧。根據(jù)國(guó)內(nèi)外近年文獻(xiàn)對(duì)肱骨近端骨折的治療方法綜述如下。
1治療方法
1.1鋼板內(nèi)固定治療患者取沙灘椅,全身麻醉,患肢內(nèi)旋位。取肩關(guān)節(jié)前上內(nèi)側(cè)入路,于頭靜脈外側(cè)0.5cm處分開(kāi)三角肌纖維。根據(jù)術(shù)前閱片所掌握的骨折及移位情況,如有肩關(guān)節(jié)脫位應(yīng)先行復(fù)位,可用骨撬撬撥將肱骨頭大碎塊復(fù)位,然后直視下采用牽引、收展、旋轉(zhuǎn)肱骨遠(yuǎn)端的方法行手法復(fù)位。盡量恢復(fù)肱骨頭盂肱關(guān)節(jié)面的完整及正常肱骨頭后傾角,恢復(fù)肱骨近端解剖位置,“C”形臂X光機(jī)透視復(fù)位滿(mǎn)意后用多枚克氏針臨時(shí)固定。復(fù)位后所有Neer三、四部分骨折均有不同程度的骨缺損,采用同種異體松質(zhì)骨條或自體髂骨植骨支撐以防骨折再移位。對(duì)于Neer二部分或小部分Neer三部分骨折用三葉草鋼板,將鋼板置于外側(cè),鉆孔用螺釘固定,肱骨頭用松質(zhì)骨螺釘,肱骨干用皮質(zhì)骨釘。“C”形臂X光機(jī)檢查對(duì)位情況及螺釘長(zhǎng)度是否適合。對(duì)于部分Neer三、四部分骨折,選擇合適長(zhǎng)度的LPHP,將其置于大結(jié)節(jié)上緣5mm,結(jié)節(jié)間溝后緣下方5mm~10mm處,先用l枚皮質(zhì)骨螺釘將鋼板固定于肱骨上,再向肱骨頭內(nèi)打入4~5枚鎖定螺釘。螺釘尖端應(yīng)距關(guān)節(jié)面軟骨5mm,然后再于骨折遠(yuǎn)端打入2~5枚單皮質(zhì)鎖定螺釘。對(duì)于肩袖損傷者同時(shí)予以修補(bǔ)。必要時(shí)可將大結(jié)節(jié)及不能固定的大骨塊縫合于鋼板側(cè)方的小孔上以加強(qiáng)穩(wěn)定[1-2]。
1.2人工肱骨頭置換術(shù)(HHR)患者置于“沙灘椅”,軀干抬高約45°?;技鐟矣诖餐?保證患肩在術(shù)中可行屈曲、伸直、內(nèi)旋、外旋活動(dòng)。標(biāo)記出肩峰,喙突及手術(shù)入路切口,鋪單暴露出鎖骨中段外側(cè)的部分。沿三角肌胸大肌間隙切開(kāi),從喙突上內(nèi)側(cè)至三角肌在臂的止點(diǎn)。向外側(cè)牽開(kāi)三角肌,向內(nèi)側(cè)牽開(kāi)胸大肌及頭靜脈。牽開(kāi)聯(lián)合腱,外展肩關(guān)節(jié)松弛三角肌并向外側(cè)牽開(kāi)。確認(rèn)肱二頭肌長(zhǎng)頭腱,并確認(rèn)肱骨大結(jié)節(jié)、小結(jié)節(jié)和結(jié)節(jié)間溝,將肱骨頭小心取出,根據(jù)其周徑選擇合適的肱骨頭假體。暴露肱骨干,手動(dòng)擴(kuò)髓。以肱骨遠(yuǎn)端經(jīng)髁連線(xiàn)作為參考軸,術(shù)中常規(guī)選擇20°~40°的后傾角放置假體。待固定假體柄的骨水泥凝固后,用40無(wú)損傷縫線(xiàn)穿過(guò)假體孔,將岡下肌和肩胛下肌肌腱環(huán)繞大小結(jié)節(jié)固定。然后將大小結(jié)節(jié)相互固定,再將大小結(jié)節(jié)與肱骨干固定。在大小結(jié)節(jié)與肱骨、假體柄之間有骨缺損的地方進(jìn)行植骨[3]。
1.3閉合復(fù)位經(jīng)皮穿針固定術(shù)閉合復(fù)位經(jīng)皮穿針固定術(shù)是一項(xiàng)微創(chuàng)技術(shù)。手術(shù)需要在電視透視的監(jiān)視下進(jìn)行。是目前治療肱骨近端骨折熱門(mén)話(huà)題。肱骨近端骨折試圖采用保守治療時(shí),手法復(fù)位后如骨折端不穩(wěn)定,僅靠石膏、夾板、牽引等方法不能維持骨折的復(fù)位,可采用經(jīng)皮克氏針、髓內(nèi)針或外固定架維持固定。Zingg等[3]用經(jīng)皮克氏針固定治療老年性肱骨近端骨折31例,優(yōu)良率為80.6%,認(rèn)為經(jīng)皮固定治療老年肱骨近端骨折是一種有價(jià)值的方法,而且具有并發(fā)癥少、康復(fù)期短等優(yōu)點(diǎn)。
【關(guān)鍵詞】 脛骨骨折 開(kāi)放性 帶鎖髓內(nèi)釘 外固定架
2000年1月~2010年10月對(duì)165例小腿骨折的患者分別采用石膏、牽引、鋼板螺絲釘、外固定架、帶鎖髓內(nèi)釘?shù)戎委煛?/p>
1 資料與方法
1.1一般資料 本組165例,男性88例,女性77例;年齡19~70歲,平均36.5歲。車(chē)禍致傷98例,墜落傷31例,砸傷36例。上1/3骨折34例,中1/3骨折46例,下1/3骨折85例。伴有腓骨骨折84例。本組全為開(kāi)放性骨折,按Gustilo分類(lèi):Ⅰ型31例,Ⅱ型13例,ⅢA型2例,全部為新鮮骨折。
1.2治療方法 開(kāi)放性骨折的傷口處理:開(kāi)放性骨折病人急診即予以廣譜抗生素靜脈點(diǎn)滴。于全麻或連續(xù)硬膜外麻醉下及早處理開(kāi)放性骨折,傷口按照清創(chuàng)原則徹底清創(chuàng)。反復(fù)用碘伏、生理鹽水、雙氧水、新潔爾滅沖洗傷口,清除傷口內(nèi)外異物,清除失活組織,盡可能保留碎骨塊及連續(xù)的軟組織,保護(hù)血管神經(jīng)組織,根據(jù)開(kāi)放骨折程度,嚴(yán)重者延遲閉合傷口。
1.2.1石膏組22例 采用開(kāi)窗管型石膏固定 適宜于骨折相對(duì)穩(wěn)定、創(chuàng)口較清潔、經(jīng)濟(jì)較為困難的病人,一般不主張這一方法。
1.2.2鋼板螺絲釘組106例 小腿前外側(cè)切口進(jìn)入骨折端,剝離骨膜,清理骨折端軟組織,直視下骨折復(fù)位,張力帶原理指導(dǎo)下加壓鋼板螺絲釘固定。
1.2.3外固定架組18例 清創(chuàng)處理后在原傷口基礎(chǔ)上適當(dāng)延長(zhǎng)切口,顯露骨折,直視下骨折復(fù)位,使用復(fù)位鉗固定。
然后在距骨近端4cm以上的脛骨前內(nèi)側(cè)面,分別鉆孔,各擰入兩枚直徑6mm螺紋針,上連接桿固定,檢查骨折復(fù)位滿(mǎn)意、固定可靠,縫合傷口。
1.2.4帶鎖髓內(nèi)釘19例 無(wú)論開(kāi)放性或閉合性骨折,首先行跟骨牽引,于傷后7~12天,小腿腫脹消退,患者無(wú)感染征象時(shí)手術(shù)。硬膜外麻醉,膝關(guān)節(jié)屈曲90度,助手牽引復(fù)位骨折端并維持,脛骨結(jié)節(jié)后上0.5cm開(kāi)孔,行一次性手動(dòng)擴(kuò)髓,插入比擴(kuò)髓鉆小1號(hào)的備用髓內(nèi)釘,C型臂透視骨折復(fù)位良好,安裝遠(yuǎn)近端鎖釘和釘尾螺帽,縫合切口。全部病例開(kāi)放復(fù)位一次性插釘成功。術(shù)后2~3天疼痛緩解后,不負(fù)重下主動(dòng)練習(xí)膝、踝關(guān)節(jié)功能。術(shù)后3-4個(gè)月返院改為動(dòng)力型固定。 2 結(jié)果
165例患者全部獲隨訪(fǎng),隨訪(fǎng)時(shí)間6~25個(gè)月,平均9個(gè)月。
2.1石膏組全部愈合,5例有輕微畸形愈合改變,不影響治療結(jié)果。
2.2鋼板螺絲釘組其中傷口感染35例、皮膚壞死2例、骨折延遲愈合2例、骨不連1例、畸形愈合1例、踝關(guān)節(jié)僵硬3例。
2.3外固定架組有6例患者于功能鍛煉期間出現(xiàn)針孔周?chē)つw微紅、微痛,時(shí)有少量漿液滲出,鍛煉時(shí)上述癥狀加重,經(jīng)應(yīng)用抗生素及換藥,無(wú)一例并發(fā)深組織化膿感染。5例患者發(fā)生螺釘松動(dòng),但均發(fā)生在骨折愈合中、后期,無(wú)一例因螺釘松動(dòng)而導(dǎo)致固定失敗。
2.4帶鎖髓內(nèi)釘組并發(fā)癥最少,無(wú)感染,延遲愈合,只有1例于骨折中期出現(xiàn)遠(yuǎn)端鎖釘松動(dòng),對(duì)骨折愈合沒(méi)有影響。
3 討論
3.1脛骨骨折的特點(diǎn) 脛骨約1/3部分位于皮下,脛骨的血供較其他有肌肉包裹的骨骼差,脛骨開(kāi)放骨折多見(jiàn)并且軟組織損傷多較重,給臨床治療帶來(lái)更多困難。感染、延遲愈合和不愈合是常見(jiàn)并發(fā)癥。
3.2固定方法
3.2.1石膏固定 石膏固定是治療穩(wěn)定性骨折的可選擇方法之一,但不穩(wěn)定骨折應(yīng)該慎重。對(duì)低能量損傷,骨折端穩(wěn)定無(wú)移位的閉合性骨折可以選擇石膏固定,經(jīng)濟(jì)、方便。但容易發(fā)生畸形愈合,踝關(guān)節(jié)僵硬發(fā)生率約占20%~30%。
3.2.2鋼板螺絲釘 鋼板放在骨折的一側(cè),屬偏心固定,由此而產(chǎn)生的應(yīng)力遮擋效應(yīng)易引起骨不愈合、鋼板彎曲斷裂等。此點(diǎn)已得到廣泛認(rèn)可。內(nèi)固定時(shí)軟組織及骨膜剝離廣泛,加重破壞已受損的血供,在開(kāi)放性骨折更是這樣,創(chuàng)面的異物刺激,皮膚壞死,鋼板外露,創(chuàng)面感染不愈等,增加深部感染的機(jī)會(huì),以及骨折延遲愈合或不愈合的幾率。Bach和Hansen報(bào)道鋼板治療脛骨開(kāi)放性骨折的感染率(35%)明顯高于外固定。鋼板螺絲釘組1例Gustilo ⅢA型骨折,皮膚壞死,導(dǎo)致鋼板外露,后改用外固定架治愈。所以鋼板的應(yīng)用逐漸減少。但對(duì)于延伸至脛骨干的近關(guān)節(jié)周?chē)钦?,可采用?jīng)改進(jìn)的解剖鋼板和微創(chuàng)技術(shù)。
現(xiàn)階段,學(xué)術(shù)界愈發(fā)重視評(píng)估方法對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響。據(jù)研究,資產(chǎn)評(píng)估方法是對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行估算的一種技術(shù)性手段,能夠在一定程度上影響評(píng)估結(jié)果的客觀(guān)性、科學(xué)性與合理性。若選擇的評(píng)估方法不合理,將會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的評(píng)估結(jié)果,反之亦然。在實(shí)務(wù)中,選擇評(píng)估方法是一個(gè)很重要、很現(xiàn)實(shí)的議題,對(duì)評(píng)估師的要求相對(duì)較高,應(yīng)從掌握的資料、價(jià)值類(lèi)型、評(píng)估對(duì)象條件以及評(píng)估目的等多個(gè)角度出發(fā),盡可能選擇科學(xué)、合理、規(guī)范的評(píng)估方法,從而得到正確的結(jié)論,為相關(guān)研究提供借鑒。
一、研究背景
資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果合理性這一問(wèn)題始終是業(yè)內(nèi)重點(diǎn)研究的課題。在上世紀(jì)80年代初期,英美等國(guó)家就著手研究這一問(wèn)題,通過(guò)測(cè)量結(jié)果測(cè)度,來(lái)判斷評(píng)估結(jié)果的合理性、科學(xué)性和準(zhǔn)確性。相關(guān)研究證明,下述兩個(gè)方面是決定評(píng)估結(jié)果是否正確的主要因素,即:一,實(shí)際成交價(jià)格和估算價(jià)格兩者之間的差距;二,估價(jià)差異。隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、博弈論以及經(jīng)濟(jì)學(xué)的快速發(fā)展,國(guó)內(nèi)外學(xué)者日益重視評(píng)估過(guò)程的重要性,對(duì)影響評(píng)估結(jié)果的因素進(jìn)行了深入性探究,并提出了合理的、有針對(duì)性的改進(jìn)意見(jiàn)。在《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則-基本準(zhǔn)則》這一文件當(dāng)中,我國(guó)相關(guān)部門(mén)明確指出:“在執(zhí)行資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí),資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)對(duì)評(píng)估結(jié)論的合理性承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任”。然而,當(dāng)前業(yè)內(nèi)并未出臺(tái)衡量評(píng)估結(jié)論是否合理、正確的標(biāo)準(zhǔn),加大了評(píng)判的難度。因此,從參與各方以及評(píng)估過(guò)程等角度來(lái)看,評(píng)估結(jié)果的合理性應(yīng)由評(píng)估報(bào)告使用者、監(jiān)管部門(mén)、客戶(hù)、評(píng)估師以及評(píng)估機(jī)構(gòu)共同決定,需在規(guī)范自身行為的情況下,合理判斷資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果,確保其合理性、科學(xué)性及客觀(guān)性。
評(píng)估師的職業(yè)道德、專(zhuān)業(yè)勝任能力以及綜合素質(zhì)會(huì)直接影響評(píng)估結(jié)果的合理性。一般情況下,專(zhuān)業(yè)勝任能力涵蓋的要素較多,可將其概括為四點(diǎn),即評(píng)估報(bào)告的披露、評(píng)估程序的履行、評(píng)估方法的選擇以及價(jià)值類(lèi)型的判斷。資產(chǎn)評(píng)估方法是對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行估算的一種技術(shù)性手段,能夠在一定程度上影響評(píng)估結(jié)果的客觀(guān)性、科學(xué)性與合理性。若選擇的評(píng)估方法不合理,那么將會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的評(píng)估結(jié)果,反之亦然。在實(shí)務(wù)中,選擇評(píng)估方法是一個(gè)很重要、很現(xiàn)實(shí)的議題,因而對(duì)評(píng)估師的要求相對(duì)較高。從理論的角度出發(fā),雖然是對(duì)處于相同狀態(tài)與市場(chǎng)條件下的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估,但是最終得到的評(píng)估值應(yīng)該是趨同的,不會(huì)因?yàn)樵u(píng)估方法而出現(xiàn)差異。然而,因?yàn)樵u(píng)估方法的局限性與應(yīng)用前提有所差異,所以它們是從不同的角度、層次去體現(xiàn)資產(chǎn)所具有的價(jià)值的。所以,受價(jià)值類(lèi)型、評(píng)估對(duì)象狀況、市場(chǎng)條件以及評(píng)估目的等多重因素的影響,應(yīng)選擇合適的評(píng)估方法,以免評(píng)估結(jié)果不準(zhǔn)確。通過(guò)分析如何選擇正確的評(píng)估方法這一問(wèn)題,能在一定程度上幫助評(píng)估機(jī)構(gòu)或評(píng)估師按照實(shí)際資產(chǎn)特點(diǎn)及評(píng)估條件,選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方式,確保評(píng)估結(jié)論的客觀(guān)性、科學(xué)性以及合理性。
二、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)回顧與評(píng)述
在實(shí)務(wù)中,選擇恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法是十分重要的一個(gè)環(huán)節(jié),也是確保評(píng)估結(jié)論客觀(guān)性、合理性的主因。近幾年來(lái),學(xué)術(shù)界愈發(fā)重視評(píng)估方法對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響,并對(duì)此開(kāi)展了大量的實(shí)踐研究活動(dòng),諸如:
西方杰出學(xué)者賽義德奧馬爾法魯克提出下述觀(guān)點(diǎn):在財(cái)務(wù)或會(huì)計(jì)領(lǐng)域,使用會(huì)計(jì)數(shù)字來(lái)估計(jì)權(quán)益價(jià)值是十分普遍的現(xiàn)象,也是衡量估價(jià)模型是否合適的重要手段。據(jù)研究,剩余收益估價(jià)模型因?yàn)楣纼r(jià)誤差較低,所以被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為最佳模型。此外,乘數(shù)基礎(chǔ)模型、股利折現(xiàn)模型以及現(xiàn)金流折現(xiàn)模型也深受各派學(xué)者的青睞。
Ann Wang(王安)and William Halal(哈拉爾)等學(xué)者通過(guò)開(kāi)展各項(xiàng)實(shí)踐研究活動(dòng),得出了決策樹(shù)、凈現(xiàn)值以及實(shí)物期權(quán)的限制與應(yīng)用價(jià)值。通過(guò)運(yùn)用定量模型,并結(jié)合相關(guān)理論研究,認(rèn)為實(shí)物期權(quán)模型應(yīng)在特點(diǎn)的市場(chǎng)條件下使用,否則的話(huà)將會(huì)引起一定的風(fēng)險(xiǎn),無(wú)法保證評(píng)估結(jié)果的合理性。實(shí)務(wù)資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容較多,包括技術(shù)、行業(yè)、經(jīng)濟(jì)、政治以及市場(chǎng)狀況的不確定性,所以,在選擇評(píng)估模型時(shí),應(yīng)慎之又慎,以免造成嚴(yán)重的后果。
三、評(píng)估實(shí)務(wù)中選擇評(píng)估方法的注意因素
在選擇評(píng)估方法時(shí),往往會(huì)受到已有的數(shù)據(jù)資料、價(jià)值類(lèi)型、評(píng)估對(duì)象條件以及評(píng)估目的等多重因素的影響。在這樣的情況下,評(píng)估人員應(yīng)注意下述幾點(diǎn),具體為:
1.要與價(jià)值類(lèi)型、評(píng)估對(duì)象狀態(tài)、市場(chǎng)條件以及評(píng)估目的相適應(yīng)
在選擇評(píng)估方法時(shí),評(píng)估師首先考慮的因素即評(píng)估目的。由于市場(chǎng)條件及其他因素的制約,不同的評(píng)估方法所具有的價(jià)值、意義以及對(duì)市場(chǎng)條件的要求均有所差異。在這樣的情況下,評(píng)估師應(yīng)按照評(píng)估對(duì)象所處的市場(chǎng)條件及實(shí)際特征來(lái)選擇評(píng)估方式,將資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值客觀(guān)的反映出來(lái)。此外,在選擇評(píng)估方法時(shí),還應(yīng)注重價(jià)值類(lèi)型等因素,確保評(píng)估結(jié)果的科學(xué)性、客觀(guān)性以及合理性。
2.選擇評(píng)估對(duì)象時(shí)的制約因素
在評(píng)估不同類(lèi)型的資產(chǎn)時(shí),應(yīng)有順序、有計(jì)劃的去選擇評(píng)估方法。如:為了能夠使無(wú)形資產(chǎn)充分滿(mǎn)足收益法的前提條件與評(píng)估思路,得到可靠、準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)資料,可選擇收益法對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估;在成熟、健全的市場(chǎng)環(huán)境之下,更易獲得可比參照物,因此,應(yīng)選擇市場(chǎng)評(píng)估法。對(duì)于那些既沒(méi)有經(jīng)營(yíng)記錄,也沒(méi)有市場(chǎng)參照物的資產(chǎn),只能選擇成本法或相關(guān)途徑對(duì)其進(jìn)行評(píng)估。
3.受經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)及評(píng)估方法運(yùn)用資料的制約
在選擇評(píng)估方法及相關(guān)渠道時(shí),首要考慮的應(yīng)是經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)是否能夠獲取、所需的數(shù)據(jù)資料是否齊全等。如:在選擇收益法對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí),應(yīng)對(duì)影響企業(yè)預(yù)期收益因素、所處行業(yè)的收益率以及歷史收益水平進(jìn)行分析,保證評(píng)估工作順利進(jìn)行。若采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估,則應(yīng)分析該項(xiàng)資產(chǎn)是否符合評(píng)估條件,以免評(píng)估結(jié)果不合理、不準(zhǔn)確。
四、結(jié)論
論文關(guān)鍵詞:資產(chǎn)評(píng)估,價(jià)值類(lèi)型,評(píng)估方法,方法選擇
資產(chǎn)評(píng)估是指通過(guò)對(duì)資產(chǎn)某一時(shí)點(diǎn)價(jià)值的估算,從而確定其價(jià)值的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。資產(chǎn)評(píng)估方法有三種,市場(chǎng)法、成本法、收益法。各種方法各有其特點(diǎn),因此在資產(chǎn)評(píng)估中如何運(yùn)用、選擇評(píng)估方法就顯得至關(guān)重要,它不僅關(guān)系評(píng)估質(zhì)量,而且還決定評(píng)估結(jié)果和風(fēng)險(xiǎn)。本文認(rèn)為,價(jià)值類(lèi)型是資產(chǎn)價(jià)值的具體表現(xiàn)形式,體現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值屬性,不同價(jià)值類(lèi)型因?yàn)閷傩圆煌?,表現(xiàn)在價(jià)值量上存在很大差異性,評(píng)估方法是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值屬性或者價(jià)值類(lèi)型具體途徑和方式,因此價(jià)值屬性或者價(jià)值類(lèi)型必然決定于評(píng)估方法選擇和使用,換言之,資產(chǎn)價(jià)值屬性或者價(jià)值類(lèi)型存在相關(guān)性、一致性。
一、資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類(lèi)型、作用
關(guān)于價(jià)值類(lèi)型的種類(lèi),目前有二種觀(guān)點(diǎn),一種國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的價(jià)值類(lèi)型包括:現(xiàn)行市價(jià)、重置成本、收益現(xiàn)值、清算價(jià)格;另一種是根據(jù)《國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則》規(guī)定,將價(jià)值類(lèi)型分為市場(chǎng)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值以外價(jià)值類(lèi)型,我國(guó)現(xiàn)行評(píng)估準(zhǔn)則采用了國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則的觀(guān)點(diǎn)。
(一)、市場(chǎng)價(jià)值是指自愿買(mǎi)方和自愿賣(mài)方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下,評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額。(二)、市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià)值類(lèi)型包括投資價(jià)值、在用價(jià)值、清算價(jià)值、殘余價(jià)值等。1、投資價(jià)值是指評(píng)估對(duì)象對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或者某一類(lèi)投資者所具有的價(jià)值估計(jì)數(shù)額,亦稱(chēng)特定投資者價(jià)值;2、在用價(jià)值是指將評(píng)估對(duì)象作為企業(yè)組成部分或者要素資產(chǎn)按其正在使用方式和程度及其對(duì)所屬企業(yè)的貢獻(xiàn)的價(jià)值估計(jì)數(shù)額;3、清算價(jià)值是指在評(píng)估對(duì)象處于被迫出售、快速變現(xiàn)等非正常市場(chǎng)條件下的價(jià)值估計(jì)數(shù)額;4、殘余價(jià)值是指機(jī)器設(shè)備、房屋建筑物或者其他有形資產(chǎn)等的拆零變現(xiàn)價(jià)值估計(jì)數(shù)額;5、課稅價(jià)值是指根據(jù)稅法規(guī)定的與征納稅收相關(guān)的價(jià)值定義所確定的價(jià)值;6、保險(xiǎn)價(jià)值是指因可能的危險(xiǎn)造成損失的實(shí)體項(xiàng)目的重建或者重置成本,保險(xiǎn)價(jià)值是保險(xiǎn)單條款中記載或者認(rèn)可的某一項(xiàng)資產(chǎn)損失或者資產(chǎn)組的某一部分損失。由于價(jià)值類(lèi)型是價(jià)值質(zhì)的規(guī)定,因此在資產(chǎn)評(píng)估中起著重要作用,具體表現(xiàn)在:(一)、價(jià)值類(lèi)型是影響和決定資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的重要因素。資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值是某項(xiàng)資產(chǎn)在特定條件下的價(jià)值表現(xiàn),其價(jià)值屬性不同,評(píng)估結(jié)果也就不同。因此資產(chǎn)評(píng)估中的資產(chǎn)價(jià)值與其本身的內(nèi)在價(jià)值或者特定價(jià)值存在差異,也就是說(shuō),同一資產(chǎn)在不同價(jià)值屬性情況下,由于屬性不同表現(xiàn)在價(jià)值量上存在很大差異性,理所當(dāng)然地產(chǎn)生不同的評(píng)估結(jié)果。因此現(xiàn)行評(píng)估準(zhǔn)則要求評(píng)估師在評(píng)估報(bào)告只能是一種評(píng)估結(jié)果是不科學(xué),這主要是1.評(píng)估師不能替代報(bào)告使用者做出資產(chǎn)價(jià)值的最終價(jià)值判斷與決策。換言之,評(píng)估報(bào)告作用畢竟是一種評(píng)估咨詢(xún)報(bào)告,并不是價(jià)值決策報(bào)告,2.在委托方未明確價(jià)值類(lèi)型的情況下,評(píng)估師之所以對(duì)資產(chǎn)采用多種方法評(píng)估資產(chǎn),從資產(chǎn)不同價(jià)值屬性視角來(lái)估算資產(chǎn)價(jià)值,使報(bào)告使用者更清楚地了解資產(chǎn)在不同價(jià)值屬性下的價(jià)值,以便報(bào)告使用者投資、決策,如果委托方限定價(jià)值類(lèi)型的話(huà),那么評(píng)估師應(yīng)就某項(xiàng)資產(chǎn)在某一價(jià)值屬性下的價(jià)值做出評(píng)估結(jié)論,3.評(píng)估報(bào)告采用多種方法估算資產(chǎn)在不同價(jià)值類(lèi)型下的價(jià)值,必然得出多種評(píng)估結(jié)果,現(xiàn)行評(píng)估準(zhǔn)則要求評(píng)估報(bào)告只能一種評(píng)估結(jié)果面臨的困惑:資產(chǎn)在不同價(jià)值類(lèi)型或者價(jià)值屬性?xún)r(jià)值下,如果得出一種評(píng)估價(jià)結(jié)果的話(huà),存在邏輯上矛盾;(二)、資產(chǎn)價(jià)值類(lèi)型決定評(píng)估方法的選擇和使用。價(jià)值類(lèi)型實(shí)際上是資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的一個(gè)具體標(biāo)準(zhǔn)和取向,某種標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)估價(jià)值取得,必然通過(guò)具體評(píng)估方法進(jìn)行科學(xué)估算獲得。事實(shí)上,評(píng)估方法只是估算評(píng)估價(jià)值的一種思路,價(jià)值類(lèi)型確定必然決定了評(píng)估方法選擇和使用,例如:評(píng)估師在評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值,只能采用市場(chǎng)比較方法估價(jià),不能采用收益現(xiàn)值法或者重置成本法替代,當(dāng)估算資產(chǎn)未來(lái)價(jià)值即在用價(jià)值時(shí),應(yīng)當(dāng)使用收益現(xiàn)值法而不能用重置成本或者市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行替代。毫無(wú)疑問(wèn),不同價(jià)值類(lèi)型決定了評(píng)估方法選擇使用,不同評(píng)估方法應(yīng)體現(xiàn)不同價(jià)值屬性,不同價(jià)值屬性、不同評(píng)估方法不具有替代性、可比性,這本應(yīng)該是資產(chǎn)評(píng)估一個(gè)基本原則性的問(wèn)題。然而,恰恰相反現(xiàn)行評(píng)估準(zhǔn)則對(duì)這一基本原則問(wèn)題尚未形成共識(shí),認(rèn)為各種評(píng)估方法存在替代性,各種評(píng)估方法運(yùn)用都是對(duì)資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值近似反映等錯(cuò)誤認(rèn)識(shí),應(yīng)盡快予以修正、完善;(三)、明確資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類(lèi)型,可以避免報(bào)告使用者誤用評(píng)估報(bào)告。資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果是在特定的假設(shè)條件為前提,不同的評(píng)估目的,市場(chǎng)條件下決定了價(jià)值屬性不同,因而評(píng)估價(jià)值存在很大差異性,資產(chǎn)評(píng)估師在評(píng)估報(bào)告當(dāng)中明確評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值類(lèi)型,可以使委托方更清楚了解評(píng)估資產(chǎn)在不同價(jià)值屬性下的價(jià)值,從而不產(chǎn)生誤解,同時(shí)也規(guī)避了評(píng)估師的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。
二、影響資產(chǎn)價(jià)值類(lèi)型的因素
價(jià)值類(lèi)型是評(píng)估界的難點(diǎn)和爭(zhēng)議焦點(diǎn),但在以下方面已達(dá)成共識(shí)。一、是資產(chǎn)價(jià)值類(lèi)型是必需的;二、資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中必須確定價(jià)值類(lèi)型,價(jià)值類(lèi)型指導(dǎo)資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程始終;三、每項(xiàng)價(jià)值類(lèi)型必須有定義。實(shí)踐中,決定價(jià)值類(lèi)型是多方面的,影響因素包括:1、評(píng)估目的或者特定行為;2、市場(chǎng)條件;3、資產(chǎn)功能及其狀態(tài)。
以上因素構(gòu)成一個(gè)有機(jī)整體從而影響或者決定資產(chǎn)價(jià)值類(lèi)型,其中最核心因素是特定的評(píng)估目的。這主要是由于資產(chǎn)特定評(píng)估目的直接影響市場(chǎng)條件,因而最終影響資產(chǎn)功能和狀態(tài)。例如:資產(chǎn)在出售情況下,直接決定了市場(chǎng)需求方的范圍,從而會(huì)影響資產(chǎn)功能和狀態(tài)。一般情況下,由于委托方資產(chǎn)評(píng)估特定目的不同,評(píng)估價(jià)值存在很大差異,這種差異是因?yàn)橘Y產(chǎn)特定目的不同引起的資產(chǎn)價(jià)值屬性不同產(chǎn)生的。在具體評(píng)估實(shí)際當(dāng)中,如果委托方明確了資產(chǎn)價(jià)值類(lèi)型,評(píng)估師應(yīng)當(dāng)在評(píng)估報(bào)告對(duì)資產(chǎn)在某一價(jià)值類(lèi)型下價(jià)值做出結(jié)論。如果委托方未明示委估資產(chǎn)的價(jià)值類(lèi)型,評(píng)估師應(yīng)當(dāng)盡可能的在特定評(píng)估目的下對(duì)資產(chǎn)不同價(jià)值類(lèi)型下價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,并將不同價(jià)值類(lèi)型價(jià)值結(jié)果在評(píng)估報(bào)告予以揭示,或者評(píng)估師根據(jù)特定評(píng)估目的確定最恰當(dāng)?shù)膬r(jià)值類(lèi)型,選擇最合理方法對(duì)委托評(píng)估的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估,并做出最終結(jié)論。筆者認(rèn)為,1、既然資產(chǎn)有不同價(jià)值類(lèi)型或者價(jià)值屬性,那么表現(xiàn)在價(jià)值量上應(yīng)該存在很大差異,因此,評(píng)估師義務(wù)應(yīng)將資產(chǎn)在不同價(jià)值屬性或者價(jià)值類(lèi)型下資產(chǎn)價(jià)值予以反映,而不是替代評(píng)估報(bào)告使用者對(duì)資產(chǎn)價(jià)值做出價(jià)值判斷或者決策;2、由于資產(chǎn)價(jià)值類(lèi)型不同決定評(píng)估方法的不同,因此評(píng)估方法之間不存在替代性、可比性,換言之,不同資產(chǎn)評(píng)估方法體現(xiàn)資產(chǎn)不同價(jià)值類(lèi)型或者價(jià)值屬性;3、不同評(píng)估方法體現(xiàn)資產(chǎn)不同價(jià)值類(lèi)型或者價(jià)值屬性,體現(xiàn)在價(jià)值量必然存在很大差異性,因此不同評(píng)估方法使用,自然得出不同結(jié)果。顯然,現(xiàn)行評(píng)估準(zhǔn)則要求評(píng)估師在評(píng)估報(bào)告得出一種評(píng)估結(jié)果是錯(cuò)誤的。當(dāng)然,在具體評(píng)估實(shí)踐中,評(píng)估師可以根據(jù)委托方要求選擇評(píng)估類(lèi)型和評(píng)估方法。通常情況下,企業(yè)破產(chǎn)、資產(chǎn)拍賣(mài),評(píng)估師一般選擇清算價(jià)格,如果委托方要求采用市場(chǎng)價(jià)格類(lèi)型,那么評(píng)估師將對(duì)市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行分析,選擇參照物進(jìn)行類(lèi)似比較,從而得出近似理想化的市場(chǎng)價(jià)值??梢?jiàn),在同一特定目的下,由于資產(chǎn)價(jià)值類(lèi)型不同,評(píng)估價(jià)值也存在很大差異,因此,評(píng)估師根據(jù)特定評(píng)估目的確定評(píng)估價(jià)值類(lèi)型尤為關(guān)鍵,它不僅決定了評(píng)估方法使用,而且還最終決定了評(píng)估結(jié)果。
三、資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇
1、資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇必須與資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類(lèi)型適應(yīng)。資產(chǎn)價(jià)值類(lèi)型是由資產(chǎn)的特定的評(píng)估目的決定。一般認(rèn)為,在某一特定的評(píng)估目的必然有其相適應(yīng)的價(jià)值類(lèi)型或者價(jià)值屬性,資產(chǎn)價(jià)值類(lèi)型決定評(píng)估方法選擇和使用,也就是說(shuō),不同評(píng)估方法其實(shí)體現(xiàn)了資產(chǎn)不同價(jià)值屬性或者價(jià)值類(lèi)型。
2、資產(chǎn)評(píng)估方法必須與評(píng)估對(duì)象相適應(yīng)。評(píng)估對(duì)象是單項(xiàng)資產(chǎn)還是整體資產(chǎn),是有形資產(chǎn)還是無(wú)形資產(chǎn),往往要求不同的評(píng)估方法與之適應(yīng)。例如:在持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下,對(duì)于企業(yè)整體資產(chǎn)一般情況下要求采用收益現(xiàn)值法,非持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí),才考慮成本加和法,以此體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值最大化原則,對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)一般情況下交易案例較少,可比性較差,因此評(píng)估實(shí)踐中一般采用收益現(xiàn)值法,對(duì)于有形資產(chǎn)特別房地產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備由于交易性案例較多,因此應(yīng)首先考慮市場(chǎng)法,以真實(shí)反映其市場(chǎng)價(jià)格,只有在交易案例較少或者沒(méi)有可比性的情況下,評(píng)估師才使用重置成本法,反映其現(xiàn)行成本價(jià)值。
3、評(píng)估方法的選擇還要受可搜集數(shù)據(jù)和信息資料的制約。每種評(píng)估方法的運(yùn)用所涉及到的經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)的選擇,都需要有充分的數(shù)據(jù)資料作為基礎(chǔ)和依據(jù)。在評(píng)估時(shí)點(diǎn),以及一個(gè)相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi),某種評(píng)估方法所需的數(shù)據(jù)資料的收集可能會(huì)遇到困難,當(dāng)然也就會(huì)限制某種評(píng)估方法的選擇和運(yùn)用。
4、在選擇和運(yùn)用某一方法評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值時(shí),應(yīng)充分考慮該種方法在具體評(píng)估項(xiàng)目中的適用性、效率性和安全性,并注意滿(mǎn)足該種評(píng)估方法的條件要求和程序要求。
四、結(jié)語(yǔ):
總之,在評(píng)估方法的選擇過(guò)程中,首先,必須確保評(píng)估方法與價(jià)值類(lèi)型一致性;其次考慮與評(píng)估對(duì)象的適用性;最后應(yīng)考慮各種假設(shè)和條件與評(píng)估所使用的各種參數(shù)數(shù)據(jù),及其評(píng)估結(jié)果在性質(zhì)和邏輯上的一致。由于不同評(píng)估方法體現(xiàn)資產(chǎn)不同價(jià)值類(lèi)型,因此對(duì)同一資產(chǎn)在不同價(jià)值類(lèi)型下,資產(chǎn)價(jià)值量必然存在很大差異,從而形成不同的評(píng)估結(jié)果,這與現(xiàn)行評(píng)估理論有著本質(zhì)不同,因此有助于我們對(duì)評(píng)估基礎(chǔ)理論進(jìn)一步研究和探討
參考文獻(xiàn)
1 全國(guó)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師考試用書(shū)編寫(xiě)組.資產(chǎn)評(píng)估[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2009
2 資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則. 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì) 中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2008
3 朱柯.資產(chǎn)評(píng)估[M].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2007.
關(guān)鍵詞:資產(chǎn)評(píng)估;成本法;市場(chǎng)法;收益法
一、資產(chǎn)評(píng)估各種方法的比較
(一)資產(chǎn)評(píng)估方法之間的區(qū)別
各種評(píng)估方法獨(dú)立存在本身就說(shuō)明各種評(píng)估方法之間存在差異。各種評(píng)估方法都是從不同角度去表現(xiàn)資產(chǎn)的價(jià)值。
1.收益法與成本法的區(qū)別
(1)兩種方法的本質(zhì)不同。重置成本法是從資產(chǎn)重置角度評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種方法,評(píng)估出的價(jià)格是資產(chǎn)“投入”價(jià)格。而收益現(xiàn)值法是從資產(chǎn)收益折現(xiàn)的角度來(lái)評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值,評(píng)估出的價(jià)格是資產(chǎn)獲利能力的量化與現(xiàn)值化,是資產(chǎn)的“產(chǎn)出”價(jià)格。
(2)兩種方法的基本評(píng)估原理、具體評(píng)估程序不同。
(3)兩者的影響因素不同。成本法主要受重置成本及各種損耗、成新率的影響。收益法主要適用于具有獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的評(píng)估。成本法適用于以資產(chǎn)重置、補(bǔ)償為目的的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。
2.收益法與市場(chǎng)法的區(qū)別
(1)兩種方法的本質(zhì)及制約因素不同,市場(chǎng)法是從賣(mài)者的角度來(lái)考察被評(píng)估資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值,資產(chǎn)評(píng)估值的大小主要受市場(chǎng)發(fā)育程度、供求關(guān)系的影響。收益法是將被評(píng)估對(duì)象作為一種獲利能力來(lái)確定其價(jià)值,主要受未來(lái)收益與折現(xiàn)率預(yù)測(cè)質(zhì)量的影響。
(2)兩者基本的評(píng)估原理及具體的評(píng)估程序不同。
(3)兩者的適用范圍不同。
市場(chǎng)法主要適用于單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估,資產(chǎn)業(yè)務(wù)可以是聯(lián)營(yíng)、兼并、參股與擔(dān)保,側(cè)重于考慮資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)值。而收益法則更適用于整體資產(chǎn)評(píng)估及以投資為目的的資產(chǎn)評(píng)估,側(cè)重于考慮資產(chǎn)的未來(lái)收益能力。
3.成本法與市場(chǎng)法的比較
(1)兩者的出發(fā)點(diǎn)或者說(shuō)評(píng)估角度不同。重置成本法是從資產(chǎn)已處的空間角度,把完全相同的資產(chǎn)再度重新“放置”到目前空間上所需要的成本角度評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值;而市場(chǎng)法是從設(shè)想把相同的資產(chǎn)放置到市場(chǎng)空間所能具有的價(jià)格角度來(lái)評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。
(2)從資產(chǎn)交易的角度來(lái)看,重置成本法是從買(mǎi)方的角度來(lái)衡量與測(cè)算資產(chǎn)的價(jià)值,評(píng)估的結(jié)果代表資產(chǎn)的投放價(jià)值,即為了重新形成一項(xiàng)相同的資產(chǎn)所需的成本,包括該資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià),加上運(yùn)費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)等;而市場(chǎng)法是從賣(mài)方角度來(lái)測(cè)算資產(chǎn)的價(jià)值,是資產(chǎn)的可變現(xiàn)價(jià)值,可以說(shuō)是資產(chǎn)的市場(chǎng)交易價(jià)格,理論上還應(yīng)減去運(yùn)輸費(fèi)等變現(xiàn)費(fèi)用。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō),重置成本凈值通常大于現(xiàn)行市價(jià)凈值。
(3)市場(chǎng)法受市場(chǎng)約束程度要比成本法大。
(4)兩者的計(jì)算方法、影響因素與適用范圍也有所不同。
(二)資產(chǎn)評(píng)估方法之間的聯(lián)系
評(píng)估途徑和方法是實(shí)現(xiàn)評(píng)估目的的手段。對(duì)于特定經(jīng)濟(jì)行為,在相同的市場(chǎng)條件下,對(duì)處在相同狀態(tài)下的同一資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估,其評(píng)估值應(yīng)該是客觀(guān)的,這個(gè)客觀(guān)的評(píng)估值不會(huì)因評(píng)估人員所選用的評(píng)估途徑和方法的不同而出現(xiàn)截然不同的結(jié)果,這是由于評(píng)估基本目的決定了評(píng)估途徑和方法間的內(nèi)在聯(lián)系。而這種內(nèi)在聯(lián)系為評(píng)估人員運(yùn)用多種評(píng)估途徑和方法評(píng)估同一條件下的同一資產(chǎn),并為相互驗(yàn)證提供了理論根據(jù)。運(yùn)用不同的評(píng)估途徑和方法評(píng)估同一資產(chǎn),必須保證評(píng)估目的、評(píng)估前提、被評(píng)估對(duì)象狀態(tài)的一致,以及運(yùn)用不同評(píng)估途徑和方法所選擇的經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)合理。
由于資產(chǎn)評(píng)估工作基本目標(biāo)的一致性,在同一資產(chǎn)的評(píng)估中可以采用多種途徑和方法,如果使用這些途徑和方法的前提條件同時(shí)具備,而且評(píng)估師也具備相應(yīng)的專(zhuān)業(yè)判斷能力,那么,多種途徑和方法得出的結(jié)果應(yīng)該趨同。如果采用多種評(píng)估途徑和方法得出的結(jié)果出現(xiàn)較大差異,可能的原因有:一是某些評(píng)估途徑或方法的應(yīng)用前提不具備;二是分析過(guò)程有缺陷;三是結(jié)構(gòu)分析有問(wèn)題;四是某些支撐評(píng)估結(jié)果的信息依據(jù)出現(xiàn)失真;五是評(píng)估師的職業(yè)判斷有誤。因此,評(píng)估師應(yīng)當(dāng)為不同評(píng)估途徑和方法建立邏輯分析框圖,通過(guò)對(duì)比分析,有利于問(wèn)題的發(fā)現(xiàn)。評(píng)估師在發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的基礎(chǔ)上,除了對(duì)評(píng)估途徑或方法做出取舍外,還應(yīng)該分析問(wèn)題產(chǎn)生的原因,并據(jù)此研究解決問(wèn)題的對(duì)策,以便最后確定評(píng)估價(jià)值。
二、資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇
(一)評(píng)估目的對(duì)方法選擇的影響
資產(chǎn)評(píng)估可分為以轉(zhuǎn)讓、投資、并購(gòu)、清算為目的評(píng)估。評(píng)估目的是選擇評(píng)估方法時(shí)首先要考慮的因素, 也是對(duì)評(píng)估方法的選擇具有比較確定性影響的因素。對(duì)評(píng)估目的的分析、判斷是評(píng)估人員選擇評(píng)估方法的第一步工作。對(duì)于以成本攤銷(xiāo)為目的的評(píng)估, 以采用成本法為宜。因?yàn)槌杀举M(fèi)用的攤銷(xiāo)往往意昧著資產(chǎn)的重置和補(bǔ)償, 技術(shù)資產(chǎn)的來(lái)源不同, 其補(bǔ)償?shù)膬?nèi)容也不同。采用成本法, 通過(guò)核算該項(xiàng)資產(chǎn)各方面的成本因素, 獲得一個(gè)反映其創(chuàng)建中費(fèi)用的評(píng)估值, 由此可使資產(chǎn)成本費(fèi)用攤銷(xiāo)的目的得以實(shí)現(xiàn)。在評(píng)估實(shí)務(wù)中, 這方面的具體事例包括確定某項(xiàng)資產(chǎn)在交易中的最低價(jià)格, 以及對(duì)技術(shù)資產(chǎn)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算, 判斷其價(jià)值后入賬。
(二)受評(píng)估時(shí)象的類(lèi)型、使用狀態(tài)等因素制約
例如, 對(duì)于既無(wú)市場(chǎng)參照物, 又無(wú)經(jīng)營(yíng)記錄的資產(chǎn),只能選擇成本途徑和方法進(jìn)行評(píng)估。對(duì)于工藝比較特別且處在經(jīng)營(yíng)中的企業(yè), 可優(yōu)先考慮收益途徑及其方法。對(duì)于專(zhuān)利技術(shù), 如果僅獲得專(zhuān)利權(quán), 但尚未投人生產(chǎn), 采用收益法會(huì)增添不可靠因素, 因此, 應(yīng)多考慮成本法。如果技術(shù)已進(jìn)人應(yīng)用生產(chǎn)階段, 有了市場(chǎng)化的歷史, 則應(yīng)以收益法為主, 以揭示專(zhuān)利技術(shù)創(chuàng)造的收益。
(三)受各種評(píng)估途徑和方法運(yùn)用所需的數(shù)據(jù)資料及主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)能否搜集的制約
每種評(píng)估途徑和方法的運(yùn)用都需要有充分的數(shù)據(jù)資料做依據(jù)。在一個(gè)相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi), 收集某種評(píng)估途徑和方法所需的數(shù)據(jù)資料可能有困難, 在這種情況下, 評(píng)估人員應(yīng)考慮采用替代的評(píng)估途徑和方法進(jìn)行評(píng)估。如果由評(píng)估目的確定采用收益法, 則應(yīng)分析評(píng)估環(huán)境能否提供企業(yè)的歷史收益水平、其所在行業(yè)的資金收益率、企業(yè)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況等足以影響企業(yè)未來(lái)預(yù)期收益額的因素。在具備上述資料的基礎(chǔ)上, 方能準(zhǔn)確地判斷該項(xiàng)資產(chǎn)為企業(yè)帶來(lái)的收益, 并以此確定資產(chǎn)價(jià)值。如果由評(píng)估目的確定采用市場(chǎng)法, 則應(yīng)分析評(píng)估條件是否給出了與該項(xiàng)資產(chǎn)具有可比性的同類(lèi)或近似的交易資料, 包括交易價(jià)格、交易形式和環(huán)境等, 只有在這種情況下,市場(chǎng)法才具備準(zhǔn)確、規(guī)范運(yùn)用的起碼條件。
參考文獻(xiàn):
關(guān)鍵詞:資產(chǎn)評(píng)估基本方法;對(duì)比;選擇
中圖分類(lèi)號(hào):F123.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1006-8937(2016)17-0115-02
1 三種基本方法
1.1 概 念
1.1.1 成本法
也叫作重置成本法。是指在估測(cè)出被評(píng)估資產(chǎn)的重置成本的前提下,進(jìn)而對(duì)被評(píng)估資產(chǎn)已存在的各項(xiàng)貶值因素進(jìn)行估測(cè),同時(shí)將各項(xiàng)貶值因素在重置成本中扣除,最終得到被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估技術(shù)方法,其所得出的價(jià)值亦稱(chēng)“積算價(jià)值”。成本法可以通過(guò)公式簡(jiǎn)要概括為:資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值=資產(chǎn)的重置成本-資產(chǎn)實(shí)體性貶值-資產(chǎn)功能性貶值-資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性貶值。
1.1.2 市場(chǎng)法
是指以收集和利用公開(kāi)市場(chǎng)上相同或類(lèi)似的資產(chǎn)的近期交易價(jià)格為基礎(chǔ),進(jìn)而通過(guò)直接比較或類(lèi)比分析等手段來(lái)估測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估方法。所求取的價(jià)值亦稱(chēng)比準(zhǔn)價(jià)值。市場(chǎng)法是一種以替代原則為依據(jù),通過(guò)采用比較和分析的總體思路及技術(shù)方法來(lái)估測(cè)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估技術(shù)規(guī)程。這種方法可理解為:資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=若干修正后的參照物成交價(jià)格的算術(shù)平均值。
1.1.3 收益法
是指對(duì)被評(píng)估資產(chǎn)的客觀(guān)預(yù)期收益進(jìn)行預(yù)測(cè)并折現(xiàn),以此來(lái)估測(cè)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估技術(shù)方法。這種方法是通過(guò)預(yù)測(cè)估價(jià)對(duì)象的未來(lái)收益,進(jìn)而利用合適的報(bào)酬率或者資本化率等等,將未來(lái)收益轉(zhuǎn)換為現(xiàn)行價(jià)值,該價(jià)值亦稱(chēng)“收益現(xiàn)值”。簡(jiǎn)單提煉為:資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值=資產(chǎn)在剩余收益年限內(nèi)預(yù)期收益現(xiàn)值的總和。
1.2 三種基本方法之間的聯(lián)系
三種基本方法在實(shí)施的過(guò)程中分別有他們自己的具體的技術(shù)方法,不同的方法指導(dǎo)下的各種技術(shù)方法之間同樣存在交叉關(guān)系,這就說(shuō)明者三種基本方法之間相通性和關(guān)聯(lián)性,他們之間你中有我,我中有你。
首先以成本法舉例,在估算其重置成本的過(guò)程中有很多技術(shù)方法可供選擇,如可以通過(guò)查詢(xún)現(xiàn)行市價(jià)來(lái)確定,也可以通過(guò)分析重建所需的資金成本及開(kāi)發(fā)者合理收益取得,還可以利用類(lèi)比估價(jià)的技術(shù)方法獲取。 其次,對(duì)于市場(chǎng)法,既可以直接利用可比實(shí)例的近期交易價(jià)格及可比實(shí)例某一基本特征來(lái)評(píng)定估測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值,也可以利用可比資產(chǎn)的成本市價(jià)率或價(jià)值比率作為參數(shù)來(lái)估測(cè)評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。 最后從收益法的角度,其預(yù)期收益一方面可以通過(guò)該資產(chǎn)的成本及銷(xiāo)量等因素確定,另一方面可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)上的客觀(guān)收益來(lái)確定,折現(xiàn)率的數(shù)值也會(huì)受到市場(chǎng)條件的影響,與此同時(shí),在它的預(yù)期收益很難確定的情況下,可以采用尋找參照物,再通過(guò)參照物的相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)確定被評(píng)估資產(chǎn)的預(yù)期收益。
2 三種基本方法不同之處
2.1 基本前提的不同
2.1.1 運(yùn)用成本法的前提條件
①估價(jià)對(duì)象實(shí)際上處于或被假定認(rèn)為處于繼續(xù)使用的狀態(tài);②估價(jià)對(duì)象的實(shí)體特征、內(nèi)部結(jié)構(gòu)和它的功能等一定要和假設(shè)的重置全新資產(chǎn)之間存在可比性; ③被評(píng)估資產(chǎn)必須是可以再生的或是可以復(fù)制的;④應(yīng)當(dāng)具備隨時(shí)可能用到的歷史資料;⑤被評(píng)估資產(chǎn)一定是隨著時(shí)間的推移而具有貶值特性的資產(chǎn)。
2.1.2 運(yùn)用市場(chǎng)法的前提條件
必須具有一個(gè)充分活躍的、成熟的公開(kāi)市場(chǎng);在公開(kāi)市場(chǎng)上要存在與估價(jià)對(duì)象具有可比性的相似資產(chǎn)的交易活動(dòng);可以收集到可比的指標(biāo)和技術(shù)參數(shù)。
2.1.3 運(yùn)用收益法的前提條件
估價(jià)對(duì)象的預(yù)期收益能夠預(yù)測(cè)并且能用貨幣衡量;被評(píng)估資產(chǎn)主體因獲得預(yù)期收益而承擔(dān)的一系列風(fēng)險(xiǎn)能夠預(yù)測(cè)并且能通過(guò)貨幣衡量;估價(jià)對(duì)象的收益期限能夠被準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。
2.2 基本思路的不同
2.2.1 成本法的基本思路,即是重建或重置估價(jià)對(duì)象
任何一個(gè)理性的投資者,他在對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行投資決策時(shí),其所能承受的價(jià)格不會(huì)超過(guò)他在購(gòu)置或建造該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)的現(xiàn)行重置成本。該方法是從購(gòu)買(mǎi)者的立場(chǎng)出發(fā),以估價(jià)時(shí)點(diǎn)的價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn),來(lái)重新購(gòu)建與估價(jià)對(duì)象具有相似功能及用途的全新資產(chǎn),就所發(fā)生的全部費(fèi)用來(lái)估算被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。
2.2.2 市場(chǎng)法的基本思路是以替代原則為根據(jù),通過(guò)對(duì)比和類(lèi) 比的手段來(lái)判斷資產(chǎn)的價(jià)值
任何一個(gè)理性的投資者,他在對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行投資決策時(shí),其所能接受的價(jià)格一定會(huì)低于公開(kāi)市場(chǎng)上與該資產(chǎn)用途相同或類(lèi)似的替代品的價(jià)格。
2.2.3 收益法的基本思路,則是采用資本化和折現(xiàn)的方法來(lái)判 斷以及估算資產(chǎn)的價(jià)值
任何一個(gè)理性的投資者,他在對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行投資決策時(shí),其所能接受的投資額不會(huì)超過(guò)該資產(chǎn)在剩余收益年限能夠?yàn)槠鋷?lái)的預(yù)期收益的總和。
2.3 經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)不同
成本法是運(yùn)用重建或重置即重新取得資產(chǎn)的思路來(lái)分析、估算估價(jià)對(duì)象的價(jià)值,也就是在已經(jīng)求得該資產(chǎn)的重置成本的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步予以扣除各項(xiàng)貶值項(xiàng)目來(lái)計(jì)算估價(jià)對(duì)象的價(jià)值。因此,運(yùn)用成本法必須具備四個(gè)基本參數(shù),即估價(jià)對(duì)象的重置成本、估價(jià)對(duì)象的實(shí)體性貶值、估價(jià)對(duì)象的功能性貶值以及估價(jià)對(duì)象的經(jīng)濟(jì)性貶值。
由于市場(chǎng)法首先要獲取并充分利用公開(kāi)市場(chǎng)上與估價(jià)對(duì)象類(lèi)似的資產(chǎn)的成交價(jià)格信息,再以這些價(jià)格資料為基礎(chǔ)來(lái)進(jìn)行差異的修正,最終預(yù)測(cè)與評(píng)估估價(jià)對(duì)象的價(jià)值,因此在市場(chǎng)法的運(yùn)用過(guò)程中,主要涉及的技術(shù)參數(shù)指的是參照的成交價(jià)格以及各個(gè)可比因素的差異修正系數(shù),如交易情況修正系數(shù)、期日修正系數(shù)、個(gè)別因素修正系數(shù)、容積率修正系數(shù)以及剩余使用年限修正系數(shù)等。
收益法是通過(guò)把估價(jià)對(duì)象的預(yù)期收益額利用折現(xiàn)率折現(xiàn)來(lái)評(píng)定估測(cè)其價(jià)值,因此它涉及的經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)主要有收益額、折現(xiàn)率及收益期限。
3 基本方法的選擇
為了更加合理并準(zhǔn)確地決定資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值,在選擇資產(chǎn)評(píng)估方法的時(shí)候應(yīng)該考慮以下幾點(diǎn)。
3.1 資產(chǎn)評(píng)估方法要與評(píng)估目的相適應(yīng)
正確地使用資產(chǎn)評(píng)估方法存在著一定的前提條件,其中最基本的就是要求評(píng)估人員能夠正確認(rèn)識(shí)并深入理解資產(chǎn)評(píng)估特定的目的和評(píng)估方法之間的聯(lián)系。所謂的資產(chǎn)評(píng)估特定目的,一方面是資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)所要達(dá)到的目標(biāo),即是資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)的起點(diǎn),另一方面也是資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的最終用途,即是資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)的歸宿點(diǎn)。評(píng)估特定目的實(shí)現(xiàn)需要合適的評(píng)估方法。資產(chǎn)評(píng)估的特定目的在一定程度上會(huì)對(duì)估價(jià)對(duì)象及其所面臨的市場(chǎng)條件等眾多因素起著約束和限定的作用,由此對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的基本思路、各種具體技術(shù)方法的選擇以及與之相關(guān)的經(jīng)濟(jì)參數(shù)的搜集產(chǎn)生重大的影響。
3.2 資產(chǎn)評(píng)估方法要與評(píng)估對(duì)象相適應(yīng)
估價(jià)對(duì)象的類(lèi)型、特征、所處的使用狀態(tài)等眾多因素都會(huì)對(duì)評(píng)估方法的選擇產(chǎn)生關(guān)鍵性的影響。評(píng)估對(duì)象的存在形態(tài)不同、是否具有綜合獲利能力以及能否獨(dú)立存在,在評(píng)估時(shí)所選擇的評(píng)估方法也不盡相同。譬如,對(duì)于有大量參照物的資產(chǎn),可以選擇市場(chǎng)法;對(duì)于處在經(jīng)營(yíng)中的資產(chǎn),可以?xún)?yōu)先選擇收益法;而對(duì)于既無(wú)可比交易實(shí)例又無(wú)經(jīng)營(yíng)記錄的資產(chǎn),則只能選用成本法進(jìn)行評(píng)估。
3.3 資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇會(huì)受到可搜集數(shù)據(jù)和信息資料 的約束
每一種評(píng)估方法的運(yùn)用都要以特定、充分的數(shù)據(jù)資料為依據(jù),以此進(jìn)行分析、處理及轉(zhuǎn)換,有著特定影響價(jià)格的因素,若沒(méi)有相應(yīng)的數(shù)據(jù)資料,評(píng)估方法就會(huì)成為純粹的數(shù)學(xué)公式,因此對(duì)獲取信息資料的處理、分析和利用都有一定的要求。在資產(chǎn)評(píng)估的整個(gè)過(guò)程中,搜集資料的過(guò)程占據(jù)著很大的比例,可靠的資料的搜集保證著評(píng)估業(yè)務(wù)的質(zhì)量以及評(píng)估方法的科學(xué)性。
3.4 資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇必須與資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類(lèi)型相 適應(yīng)
資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值類(lèi)型決定了價(jià)格類(lèi)型,評(píng)估方法作為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)評(píng)估特定目的的一種技術(shù)規(guī)程必須要與估價(jià)對(duì)象的價(jià)值類(lèi)型相適應(yīng)。價(jià)值類(lèi)型與評(píng)估方法分別是兩個(gè)不同層次的概念,論述著完全不同的問(wèn)題。資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值類(lèi)型說(shuō)明的是“評(píng)估什么”,是對(duì)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的本質(zhì)性的限定,對(duì)評(píng)估方法的選擇具有有約束作用。而資產(chǎn)評(píng)估方法是解決“怎么評(píng)估”的問(wèn)題,代表著對(duì)評(píng)估價(jià)值的量的規(guī)定,而且有替代性和多樣性,并服務(wù)于估價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此明確價(jià)值類(lèi)型的準(zhǔn)確性、評(píng)估方法的科學(xué)性以及兩者是否匹配是資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值科學(xué)與否的決定性因素。
4 案例分析
以上是對(duì)三種基本方法的對(duì)比分析的概括,在此,通過(guò)具體實(shí)例進(jìn)一步研究基本方法在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用。
4.1 評(píng)估對(duì)象基本情況
快潔賓館,共有200張床位,總建筑面積為6 000 m2,市場(chǎng)價(jià)格為3 500元/m2。剩余使用年限15年。據(jù)調(diào)查,當(dāng)?shù)赝瑱n次賓館一般床價(jià)為每床每天120元,年平均空房率為25%,每年需支付的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用一般占年總收入的30%,資本化率為10%,房地產(chǎn)折現(xiàn)率為5%。評(píng)估該賓館在2014年6月1日的價(jià)格。
4.2 評(píng)估目的
本次評(píng)估目的是為房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓提供價(jià)值參考依據(jù)。
4.3 評(píng)估基準(zhǔn)日
本次評(píng)估基準(zhǔn)日是2014年6月1日。
4.4 確定評(píng)估方法
由于該賓館屬于商業(yè)房地產(chǎn),其能夠產(chǎn)生預(yù)期收益并可以預(yù)測(cè),收益年限也可預(yù)測(cè),因此適用收益法評(píng)估。同時(shí),當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)上擁有大量可比實(shí)例及其交易活動(dòng),因此市場(chǎng)法也同樣適用。
由于C參照物的修正后價(jià)格數(shù)據(jù)異常,故不予考慮。而A參照物與B參照物的修正后價(jià)格比較相近,因此以?xún)烧叩乃阈g(shù)平均值為最終評(píng)估值,即快潔賓館的單價(jià)為:(5 250.04+ 5 131.30)÷2=5 190.67(元/m2),總價(jià)值為5 190.67×6 000 = 3 114.40(萬(wàn)元)
總之,在整個(gè)資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)中,評(píng)估人員必須保證能夠充分掌握和理解三種基本方法各自的概念、特征、理論依據(jù)、應(yīng)用前提、技術(shù)思路、優(yōu)缺點(diǎn)以及之間的區(qū)別與聯(lián)系,做到具體問(wèn)題具體分析、因地制宜和因事制宜,根據(jù)相應(yīng)的價(jià)值類(lèi)型、評(píng)估目的、評(píng)估假設(shè)以及所搜集到的數(shù)據(jù)資料,來(lái)做出真實(shí)的、合法的、客觀(guān)的、具有說(shuō)服力的以及能滿(mǎn)易各方需求的價(jià)值判斷。
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關(guān)鍵詞:商標(biāo)權(quán);市場(chǎng)法;收益法;成本法;實(shí)物期權(quán)法
中圖分類(lèi)號(hào):F231;F830.42 文獻(xiàn)識(shí)別碼:A 文章編號(hào):1001-828X(2015)018-000-02
作為構(gòu)成知識(shí)產(chǎn)權(quán)版圖重要的一部分,商標(biāo)權(quán)是企業(yè)信譽(yù)的標(biāo)志,也是保護(hù)企業(yè)價(jià)值和文化的介質(zhì)。在當(dāng)今國(guó)際化的發(fā)展浪潮中,知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代一步一步的走來(lái),商標(biāo)權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)已越來(lái)越成為一個(gè)國(guó)家“軟實(shí)力”的重要內(nèi)容。我國(guó)企業(yè)保護(hù)商標(biāo)權(quán)的意識(shí)也不斷的增強(qiáng),商標(biāo)權(quán)用于轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押、投資等經(jīng)濟(jì)用途越來(lái)越多,這也對(duì)商標(biāo)權(quán)的價(jià)值評(píng)估提出了更高的要求和挑戰(zhàn)。但商標(biāo)權(quán)的評(píng)估方法各異,要找到一種較優(yōu)的商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估法需要對(duì)比幾種價(jià)值評(píng)估方法的適用性。
一、商標(biāo)權(quán)的特點(diǎn)
商標(biāo)權(quán)是商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)的簡(jiǎn)稱(chēng),是指商標(biāo)使用人依法對(duì)所使用的商標(biāo)享有的專(zhuān)用權(quán)利。依照我國(guó)《商標(biāo)法》,商標(biāo)權(quán)是必須經(jīng)過(guò)一定的程序,符合一系列的要求才能確定的權(quán)利。商標(biāo)權(quán)是一種無(wú)形資產(chǎn),具有一定的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,注冊(cè)者有權(quán)決定將其擁有的商標(biāo)轉(zhuǎn)讓他人。
商標(biāo)權(quán)作為企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的一種,它具有自身的特性,概括起來(lái)有以下幾點(diǎn):
1.商標(biāo)權(quán)具有無(wú)形性。商標(biāo)權(quán)的存在必須依附一定的介質(zhì),它以一種特定的商品或者服務(wù)而存在,以此為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。
2.商標(biāo)權(quán)具有時(shí)效性。商標(biāo)權(quán)是存在期限的,也可以說(shuō)是商標(biāo)權(quán)具有經(jīng)濟(jì)使用壽命。
3.商標(biāo)權(quán)具有法律性。持有者擁有商標(biāo)權(quán)的所有權(quán),具有獨(dú)占和排他性。商標(biāo)權(quán)的所有者可以對(duì)商標(biāo)實(shí)行轉(zhuǎn)讓、抵押、投資等交易行為的處置,受到法律保護(hù)不允許用他人侵害商標(biāo)權(quán),當(dāng)商標(biāo)權(quán)處于爭(zhēng)議或者受到他人的非法侵害時(shí)可以要求賠償。
4.商標(biāo)權(quán)具有收益性。商標(biāo)權(quán)是一種無(wú)形財(cái)產(chǎn)權(quán),它能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造超額收益,品牌商標(biāo)可以憑借它優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)、良好的企業(yè)形象、獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為企業(yè)帶來(lái)額外的超額收益。一旦這種商標(biāo)受到消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可,它的收益是高效可觀(guān)的。
5.商標(biāo)權(quán)具有地域性。由于消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣各異,在一個(gè)地區(qū)的品牌商標(biāo)進(jìn)入另一個(gè)地區(qū)時(shí)可能會(huì)門(mén)可羅雀。如早年的罐裝飲料“王老吉”僅在廣東地區(qū)銷(xiāo)售較好,而在北方地區(qū)的銷(xiāo)售不盡人意。
二、影響商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估的因素
1.成本因素,商標(biāo)從開(kāi)始設(shè)計(jì)到后期維護(hù),經(jīng)歷了市場(chǎng)調(diào)研、設(shè)計(jì)構(gòu)思、注冊(cè)商標(biāo)、維護(hù)商標(biāo)等經(jīng)濟(jì)行為,包括了早起的設(shè)計(jì)費(fèi)、市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)、商標(biāo)權(quán)的注冊(cè)費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用等費(fèi)用構(gòu)成了商標(biāo)權(quán)價(jià)值的初始投資成本。
2.質(zhì)量因素,商品質(zhì)量的優(yōu)劣和服務(wù)質(zhì)量的好壞直接影響商標(biāo)權(quán)收益。新穎的外觀(guān)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品的質(zhì)量保證,讓消費(fèi)者的需求得到一加一的滿(mǎn)足,長(zhǎng)此以往可以樹(shù)立企業(yè)的良好信譽(yù),成為行業(yè)里的老字號(hào)品牌,與此同時(shí),不能疏忽售后服務(wù)的質(zhì)量,商品或服務(wù)良好的售后體系,才能保持消費(fèi)者心中良好的品牌形象。
3.盈利因素,商品或者服務(wù)面對(duì)的行業(yè)不同,在市場(chǎng)中占有率就會(huì)不同,從而導(dǎo)致企業(yè)收益的不同,進(jìn)而影響商標(biāo)權(quán)的價(jià)值不同。商標(biāo)權(quán)隨著商品的投入到生產(chǎn),不斷發(fā)展積累,在商標(biāo)權(quán)形成的初期,商標(biāo)權(quán)很難產(chǎn)生價(jià)值。通過(guò)廣告等宣傳手段和不斷改善商品的質(zhì)量等一系列的措施,商標(biāo)權(quán)的價(jià)值會(huì)不斷提高,不斷達(dá)到最大化,企業(yè)的形象基本樹(shù)立,產(chǎn)品的規(guī)?;径ㄐ?,能夠持續(xù)為企業(yè)創(chuàng)造額外的收益。
4.法律保護(hù)因素,根據(jù)我國(guó)《商標(biāo)法》規(guī)定,商標(biāo)自注冊(cè)之日起有法律的保護(hù)期限,若在保護(hù)期滿(mǎn)后企業(yè)沒(méi)有續(xù)展,該商標(biāo)將不受法律的保護(hù)。商標(biāo)權(quán)的法律保護(hù)也會(huì)受到地域的制約,只在法律允許的地域范圍內(nèi)商標(biāo)權(quán)才是有效的。例如,企業(yè)發(fā)生了商標(biāo)權(quán)的訴訟糾紛案,這會(huì)增加商標(biāo)權(quán)價(jià)值的不穩(wěn)定性,企業(yè)可能隨時(shí)面臨因法定的事由被撤銷(xiāo)其商標(biāo)權(quán)的危險(xiǎn),此類(lèi)糾紛案也將影響企業(yè)在消費(fèi)者心中的形象,損害聲譽(yù)。
5.宏觀(guān)因素,商標(biāo)權(quán)價(jià)值受?chē)?guó)家財(cái)政政策的作用,首當(dāng)其沖受到影響的就是企業(yè)商品的市場(chǎng)和行業(yè)前景,引起企業(yè)商標(biāo)權(quán)價(jià)值的變化。政策的變動(dòng)也造成了商標(biāo)權(quán)的保護(hù)程度差異,像品牌商標(biāo)和非品牌商標(biāo)所具有的價(jià)值相差較大,受到法律保護(hù)的程度也就不一樣了。
三、商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法的分析與評(píng)價(jià)
商標(biāo)權(quán)作為企業(yè)總資產(chǎn)的一部分,在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中其價(jià)值評(píng)估影響著經(jīng)濟(jì)交易行為的進(jìn)行。近年來(lái)應(yīng)用于我國(guó)商標(biāo)價(jià)值評(píng)估的有成本法、市場(chǎng)法、收益法、實(shí)物期權(quán)法。
1.成本法在商標(biāo)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用及適用性分析
對(duì)商標(biāo)權(quán)價(jià)值的評(píng)估早期采用的是成本法,具體分為歷史成本法和重置成本法。也就是通過(guò)從設(shè)計(jì)商標(biāo)的投入來(lái)評(píng)價(jià)商標(biāo)價(jià)值的評(píng)估方法。重置成本法在資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中遵循重置成本―實(shí)體性貶值―功能性貶值―經(jīng)濟(jì)性貶值的流程,但應(yīng)用到商標(biāo)權(quán)價(jià)值的評(píng)估,就不存在實(shí)體性貶值的問(wèn)題,就去除了實(shí)體性貶值這一中間環(huán)節(jié)。
成本法的操作過(guò)程比較清晰,涉及的評(píng)估參數(shù)比較少,對(duì)于成本資料比較完善和成本收益有明顯相關(guān)關(guān)系的商標(biāo)權(quán)的質(zhì)押價(jià)值評(píng)估具有一定意義。
無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值與有形資產(chǎn)的價(jià)值形成和價(jià)值體現(xiàn)完全不同,所以成本法不能作為商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估的主要方法。但在中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資過(guò)程中,成本法還是具有一定的操作空間的。對(duì)于商標(biāo)權(quán)而言,用成本法,就是把商標(biāo)的設(shè)計(jì)費(fèi)、相關(guān)的咨詢(xún)費(fèi)用、申請(qǐng)注冊(cè)的費(fèi)用、廣告費(fèi)及其他營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)等計(jì)入成本,用這些當(dāng)做主要憑據(jù)來(lái)評(píng)估商標(biāo)的價(jià)值,還是可以操作的。但成本法來(lái)評(píng)估商標(biāo)權(quán)價(jià)值始終適用范圍比較窄,限制條件比較多,評(píng)估商標(biāo)的價(jià)值上有一定的困難。從評(píng)估商標(biāo)權(quán)的目的看,委托評(píng)估人最關(guān)心的是在一定情況下商標(biāo)的經(jīng)濟(jì)效益,企業(yè)會(huì)集中考慮商標(biāo)的投入,而商標(biāo)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值卻體現(xiàn)在其產(chǎn)出上。
2.市場(chǎng)法在商標(biāo)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用及適用性分析
市場(chǎng)法是在市場(chǎng)中找到與評(píng)估資產(chǎn)類(lèi)似的一個(gè)參照系,對(duì)評(píng)估資產(chǎn)和參照系中的資產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境、交易價(jià)格、交易條件等,再對(duì)其價(jià)值加以調(diào)整得出所評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。評(píng)估商標(biāo)權(quán)的價(jià)值要找到一個(gè)發(fā)展完善、成熟、公平的活躍市場(chǎng)。然后要找到與其評(píng)估目的相同的同一行業(yè)的商標(biāo),因?yàn)樗麄兊氖袌?chǎng)環(huán)境相似和評(píng)估時(shí)間段相近,可作為參照物評(píng)估商標(biāo)權(quán)的價(jià)值。
市場(chǎng)法是比較直接的一種商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法。它能夠直接反映商標(biāo)權(quán)的現(xiàn)行的市場(chǎng)行情狀況,并直接運(yùn)用相關(guān)市場(chǎng)信息、市場(chǎng)價(jià)格作為評(píng)估的依據(jù),可靠性比較強(qiáng),比較容易被交易雙方所接受。但是,運(yùn)用市場(chǎng)法選取參照物和獲取相關(guān)交易信息比較困難。運(yùn)用市場(chǎng)法對(duì)商標(biāo)權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,必須具備一個(gè)活躍的交易市場(chǎng),在活躍的交易市場(chǎng)中找到與被評(píng)估商標(biāo)權(quán)可比性較強(qiáng)的參照物。但是,對(duì)于商標(biāo)權(quán)而言,由于商標(biāo)權(quán)鮮明的獨(dú)占性、唯一性,受到主觀(guān)意識(shí)、市場(chǎng)因素以及各種風(fēng)險(xiǎn)因素的影響,找到相應(yīng)的參照物比較困難。
3.收益法在商標(biāo)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用及適用性分析
收益法,即對(duì)商標(biāo)權(quán)上附著的額外價(jià)值或者說(shuō)每年帶來(lái)的超額收益進(jìn)行估算,再確定恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率來(lái)計(jì)算現(xiàn)值,得到商標(biāo)權(quán)的價(jià)值?,F(xiàn)行的收益現(xiàn)值法仍存在著諸多的問(wèn)題,但在研究商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域有著不可小覷的作用。
從收益法的本質(zhì)來(lái)看,在質(zhì)押條件下商標(biāo)權(quán)價(jià)值影響因素的比較易于掌握。如果收益法能夠?qū)ι虡?biāo)權(quán)質(zhì)押融資期間以及市場(chǎng)中的各種影響商標(biāo)權(quán)價(jià)值的因素較完整的的把握和預(yù)測(cè),那么針對(duì)一些影響商標(biāo)權(quán)質(zhì)押價(jià)值的因素就能得到較好的解決。
收益法以商標(biāo)權(quán)的未來(lái)獲利能力為出發(fā)點(diǎn),闡述了商標(biāo)權(quán)價(jià)值的本質(zhì)。評(píng)估商標(biāo)權(quán)價(jià)值是評(píng)估企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的表現(xiàn),換句話(huà)說(shuō)就是企業(yè)對(duì)獲利能力實(shí)現(xiàn)程度的評(píng)估。將商標(biāo)權(quán)作為一項(xiàng)資產(chǎn),評(píng)估其獲利能力量,將其獲利能力轉(zhuǎn)化為未來(lái)收益,并將該獲利能力作為商標(biāo)權(quán)被評(píng)估作價(jià)的基礎(chǔ),與商標(biāo)權(quán)價(jià)值理論相呼應(yīng)。并且,就我國(guó)近百年的實(shí)踐應(yīng)用來(lái)看,收益法適應(yīng)性強(qiáng)、靈活方便,是克服市場(chǎng)法和成本法所面臨難題的一把利器,在商標(biāo)權(quán)質(zhì)押價(jià)值評(píng)估中選用收益法具備很明顯優(yōu)勢(shì)。
4.實(shí)物期權(quán)法在商標(biāo)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用及適用性分析
商標(biāo)權(quán)這項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)可能給企業(yè)帶來(lái)超額的收益,從應(yīng)用商標(biāo)打廣告營(yíng)銷(xiāo)或生產(chǎn)商品到相關(guān)商品正式投放市場(chǎng)都存在著某種程度的不確定性和風(fēng)險(xiǎn),一系列的不確定因素會(huì)影響商標(biāo)權(quán)的資產(chǎn)價(jià)值。
在企業(yè)項(xiàng)目研究開(kāi)發(fā)程度不明確的情況下,實(shí)物期權(quán)法評(píng)估企業(yè)商標(biāo)權(quán),會(huì)根據(jù)企業(yè)的發(fā)展方向,對(duì)發(fā)展的情況進(jìn)行判斷,進(jìn)而判斷是否有可觀(guān)的投資可行性,有助于企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)下一步的發(fā)展做出適合的決策。并且實(shí)物期權(quán)法可以根據(jù)企業(yè)期權(quán)的損益情況,適時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)決策的變化方向。在企業(yè)的戰(zhàn)略投資方面,實(shí)物期權(quán)法將有限的投入創(chuàng)造較大的收益,作為商標(biāo)權(quán)的價(jià)值評(píng)估工具,實(shí)物期權(quán)法能減少操作過(guò)程中的不確定性和投資風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)物期權(quán)具有保持戰(zhàn)略靈活性的特點(diǎn),特別是針對(duì)投資較小的中小型企業(yè),根據(jù)環(huán)境因地制宜,以便搶占市場(chǎng)先機(jī),獲得可觀(guān)未來(lái)收益。在金融市場(chǎng)環(huán)境中,實(shí)物期權(quán)評(píng)估法對(duì)實(shí)物資產(chǎn)復(fù)雜或者無(wú)具體實(shí)物形態(tài)的商品定價(jià)的有效方法。
四、商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法的選擇分析
商標(biāo)權(quán)作為無(wú)形資產(chǎn)的一種,被用于進(jìn)行投資、質(zhì)押等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)目的,正確評(píng)估商標(biāo)權(quán)的價(jià)值可以為交易雙方提供合理的價(jià)格依據(jù)。商標(biāo)權(quán)作為企業(yè)總體資產(chǎn)的一部分,在兼并和商標(biāo)權(quán)作為企業(yè)總資產(chǎn)的一部分,在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中其價(jià)值評(píng)估影響著經(jīng)濟(jì)交易行為的進(jìn)行。因此,針對(duì)不同的評(píng)估目的應(yīng)對(duì)應(yīng)不同的評(píng)估類(lèi)型,進(jìn)而選擇不同的評(píng)估方法,但具體采用什么樣的評(píng)估方法更能準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)商標(biāo)權(quán)價(jià)值,應(yīng)根據(jù)商標(biāo)的特性分析,評(píng)估的目的進(jìn)行選擇。
1.商標(biāo)質(zhì)押目的下的評(píng)估方法選擇
國(guó)內(nèi)部分學(xué)者考慮評(píng)估方法在商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估中的適用性,認(rèn)為在商標(biāo)質(zhì)押價(jià)值評(píng)估方面,收益法是最適合商標(biāo)權(quán)的評(píng)估方法。
市場(chǎng)法與收益法相比,市場(chǎng)法簡(jiǎn)單并容易操作。當(dāng)市場(chǎng)上存在相似度較高的的可比商標(biāo)權(quán)時(shí),應(yīng)用市場(chǎng)法可迅速的獲得商標(biāo)權(quán)價(jià)值。但是市場(chǎng)法在我國(guó)由于商標(biāo)權(quán)評(píng)估中信息披露不完善,參照商標(biāo)權(quán)的相關(guān)市場(chǎng)價(jià)值和數(shù)據(jù)資料搜集存在很大的難度。
而成本法與收益法相比,運(yùn)用重置成本法估測(cè)出的商標(biāo)權(quán)價(jià)值,并沒(méi)有體現(xiàn)商標(biāo)權(quán)可以使同樣的生產(chǎn)資料產(chǎn)生不相同的經(jīng)濟(jì)效益的特性,在此基礎(chǔ)上還能給企業(yè)帶來(lái)超額收益。因此,重置成本法并不適用于評(píng)估商標(biāo)質(zhì)押價(jià)值這一方面。
應(yīng)用收益法評(píng)估商標(biāo)權(quán)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的難點(diǎn)在于評(píng)估過(guò)程中基本參數(shù)的確定,從收益法的本質(zhì)來(lái)看,在質(zhì)押條件下商標(biāo)權(quán)價(jià)值影響因素的比較易于掌握。如果收益法能夠?qū)ι虡?biāo)權(quán)質(zhì)押融資期間以及市場(chǎng)中的各種影響商標(biāo)權(quán)價(jià)值的因素較完整的的把握和預(yù)測(cè),那么針對(duì)一些影響商標(biāo)權(quán)質(zhì)押價(jià)值的因素就能得到較好的解決。
2.商標(biāo)投資目的下的評(píng)估方法選擇
實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用前提條件就是待評(píng)估的資產(chǎn)的價(jià)值具有不確定性,企業(yè)擁有商標(biāo)權(quán)是要獲得商標(biāo)帶來(lái)的投資收益,投資收益是遠(yuǎn)期的收益,因此,價(jià)值具有波動(dòng)性,那么我們認(rèn)為商標(biāo)權(quán)其實(shí)是具有期權(quán)性質(zhì)的。商標(biāo)權(quán)所有者對(duì)商標(biāo)進(jìn)行投入是認(rèn)為商標(biāo)可以為企業(yè)帶來(lái)超額收益和使自己的產(chǎn)品受到保護(hù),實(shí)際商標(biāo)權(quán)是一種看漲期權(quán)。
在企業(yè)的戰(zhàn)略投資方面,實(shí)物期權(quán)法將有限的投入創(chuàng)造較大的收益。實(shí)物期權(quán)具有保持戰(zhàn)略靈活性的特點(diǎn),特別是針對(duì)投資較小的中小型企業(yè),根據(jù)環(huán)境因地制宜,以便搶占市場(chǎng)先機(jī),獲得可觀(guān)未來(lái)收益。在企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)專(zhuān)利權(quán)的實(shí)施過(guò)程中,企業(yè)為商標(biāo)權(quán)所支付的營(yíng)銷(xiāo)和管理等方面的各項(xiàng)投資額相當(dāng)于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格,商標(biāo)的資產(chǎn)相當(dāng)于未來(lái)收益現(xiàn)值,當(dāng)投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量高于商標(biāo)權(quán)的執(zhí)行價(jià)格時(shí),企業(yè)就選擇投資,否則放棄投資,這屬于經(jīng)典看漲期權(quán)。商標(biāo)權(quán)在這種方法下被評(píng)估的價(jià)值更合理、更準(zhǔn)確。
五、結(jié)論
從商標(biāo)質(zhì)押目的方面選擇評(píng)估商標(biāo)權(quán)的方法,從收益法的本質(zhì)來(lái)看,在質(zhì)押條件下商標(biāo)權(quán)價(jià)值影響因素的比較易于掌握。將商標(biāo)權(quán)能持續(xù)的給企業(yè)帶來(lái)的超額收益以及它能進(jìn)行出資、轉(zhuǎn)讓的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)考慮在內(nèi)。
而從商標(biāo)投資目的方面選擇評(píng)估商標(biāo)權(quán)的方法,在企業(yè)的戰(zhàn)略投資方面,實(shí)物期權(quán)法將商標(biāo)的有限投入創(chuàng)造較大的收益。實(shí)物期權(quán)具有靈活性,根據(jù)環(huán)境因地制宜,以便搶占市場(chǎng)先機(jī),獲得可觀(guān)未來(lái)收益。
參考文獻(xiàn):
[1]宋敏,王競(jìng)達(dá).商標(biāo)權(quán)價(jià)值評(píng)估理論與方法研究[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),2010.
【關(guān)鍵詞】 企業(yè)價(jià)值;評(píng)估;研究
企業(yè)價(jià)值評(píng)估是將一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體,依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力,并充分考慮影響企業(yè)獲利能力的諸因素,對(duì)企業(yè)整體公允市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行綜合性評(píng)估。企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法有成本法,收益法和市場(chǎng)法。
一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇的原則
(一)客觀(guān)公正的原則
客觀(guān)性原則要求在選擇價(jià)值評(píng)估方法的時(shí)候應(yīng)始終站在客觀(guān)的立場(chǎng)上,堅(jiān)持以客觀(guān)事實(shí)為依據(jù)的科學(xué)態(tài)度,盡量避免用個(gè)人主觀(guān)臆斷來(lái)代替客觀(guān)實(shí)際,盡可能排除人為的主觀(guān)因素,擺脫利益沖突的影響,依據(jù)客觀(guān)的資料數(shù)據(jù),進(jìn)行科學(xué)的分析、判斷,選擇合理的方法。公正性原則要求評(píng)估人員客觀(guān)的闡明意見(jiàn),不偏不倚的對(duì)待各利益主體。客觀(guān)、公正這一原則不僅具有方法選擇上的指導(dǎo)意義,而且從評(píng)估人員素質(zhì)的角度對(duì)方法選擇做了要求。
(二)成本效率的原則
評(píng)估機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體之一,也需要獲取利潤(rùn)以促進(jìn)企業(yè)的生存、發(fā)展,因而在評(píng)估方法選擇時(shí),要考慮各種評(píng)估方法耗用的物質(zhì)資源、時(shí)間資源及人力資源,在法律、規(guī)范允許的范圍內(nèi)及滿(mǎn)足委托企業(yè)評(píng)估要求的前提下,力求提高效率、節(jié)約成本。只有如此,才能形成委托企業(yè)和評(píng)估機(jī)構(gòu)互動(dòng)發(fā)展的雙贏(yíng)模式,更有利于評(píng)估機(jī)構(gòu)增強(qiáng)自身實(shí)力,提高服務(wù)水平。
(三)風(fēng)險(xiǎn)防范的原則
企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)可以界定為:“由于評(píng)估人員或者機(jī)構(gòu)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見(jiàn)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)”,根據(jù)這一定義,企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的風(fēng)險(xiǎn)可分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)是指評(píng)估機(jī)構(gòu)的外部因素客觀(guān)上阻礙和干擾評(píng)估人員對(duì)被評(píng)估企業(yè)實(shí)施必要的和正常的評(píng)估過(guò)程而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指由于評(píng)估機(jī)構(gòu)的內(nèi)部因素導(dǎo)致評(píng)估人員對(duì)擬評(píng)估企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見(jiàn)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。顯然,企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇作為價(jià)值評(píng)估中的一個(gè)環(huán)節(jié),可能會(huì)由于方法選擇的不當(dāng)帶來(lái)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。基于此,在選擇評(píng)估方法的時(shí)候要有強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),綜合考慮各種因素,分析可能產(chǎn)生的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn),做出客觀(guān)、合理的價(jià)值評(píng)估方法選擇。
二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法運(yùn)用的條件
(一)運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件
一是進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)目標(biāo)企業(yè)的表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值,如管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)等,對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響可以忽略不計(jì);二是資產(chǎn)負(fù)債表中單項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值能夠公允客觀(guān)反映所評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值;三是投資者購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)具有相同用途所需的替代品所需的成本。
(二)選擇收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件
一是投資主體愿意支付的價(jià)格不應(yīng)超過(guò)目標(biāo)企業(yè)按未來(lái)預(yù)期收益折算所得的現(xiàn)值;二是目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益能夠合理地預(yù)測(cè),企業(yè)未來(lái)收益的風(fēng)險(xiǎn)可以客觀(guān)地進(jìn)行估算,也就是說(shuō)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)能合理的予以量化;三是被評(píng)估企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力。
(三)采用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件
一是要有一個(gè)活躍的公開(kāi)市場(chǎng),公開(kāi)市場(chǎng)指的是有多個(gè)交易主體自愿參與且他們之間能進(jìn)行平等交易的市場(chǎng),這個(gè)市場(chǎng)上的交易價(jià)格代表了交易資產(chǎn)的行情,即可認(rèn)為是市場(chǎng)的公允價(jià)格;二是在這個(gè)市場(chǎng)上要有與評(píng)估對(duì)象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例;三是能夠收集到與評(píng)估相關(guān)的信息資料,同時(shí)這些信息資料應(yīng)具有代表性、合理性和有效性。
三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的運(yùn)用
(一)成本法的運(yùn)用
成本法是指在評(píng)估一個(gè)企業(yè)價(jià)值時(shí),把這個(gè)企業(yè)的全部資產(chǎn)按評(píng)估時(shí)的現(xiàn)時(shí)重置資本扣減各項(xiàng)損耗來(lái)計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法。成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值,實(shí)際上就是在資產(chǎn)清查和審計(jì)的基礎(chǔ)上將企業(yè)整體資產(chǎn)化整為零,以單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估為起點(diǎn),對(duì)各項(xiàng)有形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)分別根據(jù)各自的特點(diǎn)和使用狀況,用重置資本減去貶值來(lái)確定各組成要素資產(chǎn)的個(gè)別價(jià)值,最后將全部資產(chǎn)進(jìn)行加和。一個(gè)企業(yè)的整體價(jià)值并不等于企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值之和,單項(xiàng)資產(chǎn)組合需要組織成本,組合后的資產(chǎn)整體價(jià)值還會(huì)發(fā)生增值。對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估,主要是對(duì)發(fā)生了增值的資產(chǎn)整體進(jìn)行評(píng)估,是對(duì)其未來(lái)服務(wù)潛能產(chǎn)生的收益評(píng)估。換言之,價(jià)值評(píng)估應(yīng)該是對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評(píng)估,著眼于未來(lái)。而成本法著眼于現(xiàn)在資產(chǎn)的重置價(jià)值,所以從嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō),成本法并不是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法。當(dāng)然,成本法非常適合每一單項(xiàng)資產(chǎn)的單獨(dú)評(píng)估,我國(guó)目前還處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌階段,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不完善,產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá),大量的國(guó)有和集體企業(yè)要進(jìn)行改制重組、拍賣(mài)兼并,沒(méi)有交易活躍的市場(chǎng)作比較,只能對(duì)企業(yè)實(shí)有資產(chǎn)進(jìn)行客觀(guān)的評(píng)估。
(二)收益法的運(yùn)用
收益法通常又被稱(chēng)作收益現(xiàn)值法。我們?cè)谶M(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)有一個(gè)重要的方法是收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是指通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)在未來(lái)尚可使用年限內(nèi)的預(yù)期收益,并采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)成現(xiàn)值,然后累加求和,得出被評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí),是以該資產(chǎn)投入使用后連續(xù)獲利為基礎(chǔ)的。另外,投資者投資購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí),一般要進(jìn)行可行性分析,其預(yù)計(jì)的內(nèi)部回報(bào)率只有在超過(guò)評(píng)估時(shí)的折現(xiàn)率時(shí)才肯支付相應(yīng)貨幣額來(lái)購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng)資產(chǎn)。收益法通常被認(rèn)為比成本法和市場(chǎng)法更適用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估,特別是在涉及為企業(yè)并購(gòu)服務(wù)時(shí)。收購(gòu)者投資于目標(biāo)企業(yè)是預(yù)期能獲取未來(lái)收益,但是這種預(yù)期的未來(lái)收益因具有不確定性而蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。收益法為量化影響企業(yè)價(jià)值的這些關(guān)鍵變量提供了路徑。但是,并非所有的企業(yè)價(jià)值評(píng)估均適用收益法。在運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí),必要的前提是判斷企業(yè)是否具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量。只有當(dāng)企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量時(shí),運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估才具有意義。
(三)市場(chǎng)法的運(yùn)用
經(jīng)濟(jì)理論和生活常識(shí)告訴我們,類(lèi)似的資產(chǎn)應(yīng)該有類(lèi)似的價(jià)格,一個(gè)理性的投資者,在一個(gè)公開(kāi)透明的市場(chǎng)上,購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格,不會(huì)高于有相同效用的替代品的價(jià)格。我們對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,通過(guò)比較市場(chǎng)上相似或相近的可比企業(yè)公允交易價(jià)格,經(jīng)過(guò)類(lèi)比分析,適當(dāng)修正后得到目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值,這就是市場(chǎng)法。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家,企業(yè)交易市場(chǎng)活躍,人們對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷更信賴(lài)于市場(chǎng)的眼光。市場(chǎng)交易的價(jià)格更具有說(shuō)服力,它是被交易企業(yè)對(duì)于購(gòu)買(mǎi)者的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值,投資者購(gòu)買(mǎi)了它,說(shuō)明它能夠?yàn)橘?gòu)買(mǎi)者帶來(lái)現(xiàn)金流量。而用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算企業(yè)的價(jià)值,當(dāng)這個(gè)企業(yè)一直虧損時(shí),無(wú)法預(yù)測(cè)其現(xiàn)金流量,但假若這個(gè)企業(yè)有很大的改造潛力,或其自身存在多年已具有一定知名度,有一定的客戶(hù)資源和銷(xiāo)售市場(chǎng),投資人購(gòu)買(mǎi)這個(gè)企業(yè)后進(jìn)行重整,完全可以使其變?yōu)橛髽I(yè),為投資者帶來(lái)滾滾財(cái)源。所以用市場(chǎng)法可以評(píng)估企業(yè)的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值,因基于市場(chǎng)導(dǎo)向,接近現(xiàn)實(shí),故容易為當(dāng)事各方所接受和理解。
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