VAR模型金融風(fēng)險管理論文
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從這種模型運(yùn)行的過程中可以看出,其基本內(nèi)容可以表現(xiàn)在兩個方面:第一,將金融工具以及資產(chǎn)等進(jìn)行組合,將風(fēng)險具體化為可以相互比較的兩個數(shù)字,因此,可以清晰明了地對市場的風(fēng)險進(jìn)行明確。第二,這一模型可以加強(qiáng)監(jiān)管部門對市場風(fēng)險的重視,為金融市場發(fā)展的穩(wěn)定性和透明性奠定了基礎(chǔ)。通常情況下,對VAR模型進(jìn)行計算可以充分考慮到三個因素,置信區(qū)間、持有期以及資產(chǎn)價格的分布特征等等。在對置信區(qū)間以及持有期進(jìn)行選擇的過程中,需要嚴(yán)格地按照金融決策者的風(fēng)險偏好來進(jìn)行。這三種因素中,最重要的就是資產(chǎn)價格的分布特征。所以,需要考慮到資產(chǎn)組合的價值、收益率以及最低回報率等等。
1、對VAR值進(jìn)行判定
采用方差—協(xié)方差法是較為常見的,基本思路就是首先利用相關(guān)的數(shù)據(jù)資料來對資產(chǎn)組合收益的方差和協(xié)方差進(jìn)行計算,然后根據(jù)收益值來判定偏離均值的臨界值。最后,將風(fēng)險損失因素融入到其中,進(jìn)而計算出VAR的數(shù)值。
2、歷史模擬法
就是根據(jù)一定時期內(nèi)的市場因子的變化來推測未來市場因子的變化趨勢。在估算的過程中要對市場未來因子的頭寸進(jìn)行估值,然后計算出損益,并且按照一定的排列方式來進(jìn)行排列,得到分布趨勢,將分位值作為依據(jù),得出VAR值。市場因素對于金融資產(chǎn)的影響程度相對較大,要明確資產(chǎn)的價值和市場因素之間關(guān)系之所在,然后對市場營銷因素的改變量以及資產(chǎn)的盈虧情況進(jìn)行計算。
3、蒙特卡羅模擬法
是人們較為常見的模擬法,要在數(shù)據(jù)分析之前建立相應(yīng)的概率模型和相應(yīng)的隨機(jī)過程,尋找其參數(shù)值和解之間的關(guān)系,通過對模型進(jìn)行觀察,找到參數(shù)的統(tǒng)計特征,給出一個近似值。具體來說,需要按照以下幾個步驟來進(jìn)行:第一,要對每一個可能出現(xiàn)的市場因素進(jìn)行概率分析。第二,計算出每一種參數(shù)的估計值,然后明確其與市場因素之間的關(guān)系,同樣計算出估計值。第三,利用蒙特卡羅模擬法和VAR模型所有的時間要求來計算模擬變化值。
二、VAR模型的應(yīng)用
現(xiàn)如今,這種模型在金融風(fēng)險管理工作中的應(yīng)用范圍逐漸增大,為了順應(yīng)金融行業(yè)發(fā)展的需要,這種模型也在不斷進(jìn)行模式的改進(jìn),無論是市場風(fēng)險還是信用風(fēng)險都可以進(jìn)行研究和規(guī)避。另外,VAR模型還和LPM以及ULPM相結(jié)合,為金融業(yè)控制風(fēng)險提出了一定的決策。利用VAR模型可以有效地對金融市場風(fēng)險進(jìn)行掌握,在此過程中,不需要技術(shù)人員具備專業(yè)的金融知識,就可以實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險數(shù)值的把握。同時這種模型對于銀行風(fēng)險質(zhì)量的提高以及風(fēng)險的管理的高效性都起到一定的促進(jìn)作用。模型的應(yīng)用情況主要表現(xiàn)在以下幾個方面:
1、VAR模型在市場風(fēng)險管理中的應(yīng)用
早在1993年,用VAR模型作為衡量風(fēng)險的重要手段的觀點(diǎn)就已經(jīng)提出,同時還在銀行的工作中得到了有效地應(yīng)用。兩年之后,美國某交易委員會也將這種模型作為披露信息的方式?，F(xiàn)如今,多個金融組織機(jī)構(gòu),包括銀行、保險公司以及投資機(jī)構(gòu)等都紛紛采用這種方式來進(jìn)行風(fēng)險管理。進(jìn)行風(fēng)險的控制可以對風(fēng)險的交易數(shù)量和規(guī)模加強(qiáng)了解,同時可以設(shè)置相應(yīng)的權(quán)限。在此過程中,不會出現(xiàn)投機(jī)倒把或者是交易失衡的問題。如果這種VAR模型應(yīng)用更嚴(yán)格就會避免出現(xiàn)金融行業(yè)的虧損。另外,金融風(fēng)險的評估和管理工作對于社會發(fā)展的意義重大,不僅可以全面地了解市場的運(yùn)行,更能夠提供準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)信息,實(shí)現(xiàn)金融企業(yè)管理的合理化,促進(jìn)經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
2、VAR模型在信用風(fēng)險管理中的應(yīng)用
新用風(fēng)險的管理業(yè)應(yīng)用了這種模型,并且取得了質(zhì)的突破。隨著第一個測量信息風(fēng)險模型的退出,不同的信用風(fēng)險量化的模型不斷出現(xiàn),在金融領(lǐng)域引起了較大的反響。從未來信用風(fēng)險管理工作的趨勢上來看,采用VAR模型來進(jìn)行風(fēng)險的量化是一種普遍的趨勢。其中比較有代表性的公司有麥肯錫、KMV公司等等。對于VAR模型的運(yùn)用不僅取得了一定的效果,同時還給其他的公司提供了一定的借鑒和參考。
3、VAR模型在流動性風(fēng)險管理中的應(yīng)用
在VAR模型得到廣泛應(yīng)用的一段時間內(nèi),在流動性風(fēng)險的管理方面還沒有得到應(yīng)用。為了對這一模型進(jìn)行優(yōu)化,使其不僅能夠反映市場的風(fēng)險數(shù)值,還能夠?qū)α鲃有缘娘L(fēng)險模型進(jìn)行反應(yīng)。學(xué)者們加強(qiáng)了研究的力度,從不同的角度來審視VAR模型,并且在此基礎(chǔ)上做了一定量的拓展。早在2000年。學(xué)者們就已經(jīng)提出了L-VAR模型,通過對市場的流動性以及投資者的交易等因素進(jìn)行分析,把市場影響機(jī)制引入VaR模型中。有學(xué)者結(jié)合中國股票市場的實(shí)際特點(diǎn),建立了一個對流動性風(fēng)險進(jìn)行調(diào)整的VaR模型,用以度量中國股票的價格風(fēng)險和流動性風(fēng)險。隨著對VaR模型研究的不斷深入,必將在流動性風(fēng)險管理中有更廣泛的應(yīng)用。
作者：雷振鋒 單位：深圳樂天成金融控股集團(tuán)有限公司