國投公司對經(jīng)濟(jì)增長的帶動效應(yīng)

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本文作者：楊敏、馬策 單位：云南省投資控股集團(tuán)有限公司

本文根據(jù)計量經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，利用SPSS110統(tǒng)計分析軟件，在收集云南10年的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，以云南某綜合型國有投資公司為例，將其10年的投資數(shù)據(jù)作為單獨變量納入系統(tǒng)進(jìn)行整體分析，建立回歸模型，從定量角度客觀、獨立的對各個變量對云南經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用的大小做出評價。

數(shù)據(jù)采集

通過查閱2002～2011年的《云南統(tǒng)計年鑒》，提取了云南生產(chǎn)總值（GDP）、全社會固定資產(chǎn)投資和國有經(jīng)濟(jì)投資3項指標(biāo)的10年數(shù)據(jù)，并分別以“云南生產(chǎn)總值（GDP）”代表云南經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)，以“全社會固定資產(chǎn)投資”代表投資指標(biāo)，以“全社會固定資產(chǎn)投資”中“國有經(jīng)濟(jì)”一欄的數(shù)據(jù)代表“國有經(jīng)濟(jì)投資額”。此外，還收集到云南某綜合型國有投資公司2001～2010年的投資數(shù)據(jù)，以此判斷國有投資公司對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響和作用。具體數(shù)據(jù)見表1。

變量間相關(guān)性及多重共線性檢驗

從圖1可以初步判斷各變量間發(fā)展趨勢基本呈正向相關(guān)關(guān)系。根據(jù)經(jīng)驗分析，GDP與投資、國有經(jīng)濟(jì)投資和國有投資公司投資之間應(yīng)具有明顯的相關(guān)性，但是投資、國有經(jīng)濟(jì)投資和國有投資公司投資之間是否具有相關(guān)性及強(qiáng)度大小，我們尚不清楚。根據(jù)計量經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，當(dāng)把超過1個的自變量加入模型進(jìn)行多重回歸時，不僅要處理自變量與因變量之間的關(guān)系，還要兼顧自變量之間的相互關(guān)系［1］。如果自變量之間存在很強(qiáng)的協(xié)變關(guān)系的話，則會導(dǎo)致多重共線性問題［2］。這樣，原本希望更多自變量的加入會提高擬合優(yōu)度，從而提高預(yù)測的精確度，但結(jié)果卻可能是擬合優(yōu)度的確提高了，而同時估計回歸方程的顯著性卻降低了，這反而又會降低預(yù)測的精確度［3］。因此，在建立回歸模型之前，本文首先對云南生產(chǎn)總值（GDP）與全社會固定資產(chǎn)投資、國有經(jīng)濟(jì)投資和國有投資公司投資之間的相關(guān)性和多重共線性進(jìn)行檢驗。根據(jù)上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)，利用SPSS110統(tǒng)計分析軟件，我們得出變量間相關(guān)性及多重共線性檢驗結(jié)果如表2所示。由表2可以看出，3個變量與GDP之間的線性相關(guān)度均在094以上，為強(qiáng)線性相關(guān)。其中，全社會固定資產(chǎn)投資與GDP的線性相關(guān)度最高，達(dá)到099以上，接近于1，表明兩個變量聯(lián)系緊密，同增同減。同時，從表2中也可以看到，3個自變量之間的線性相關(guān)也均在085以上，而根據(jù)計量經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，如果兩個自變量之間的簡單相關(guān)系數(shù)r比較高，譬如超過07或08，那就意味著存在著比較嚴(yán)重的多重共線性［4］。由此可以斷定，在未來模型的構(gòu)建中，為保證模型的擬合效果，增強(qiáng)對現(xiàn)實情況的說明程度，3個自變量不可能同時出現(xiàn)在同一模型中，而只能建立單一變量的一元線性回歸模型。為進(jìn)一步驗證各變量對GDP的影響和貢獻(xiàn)大小，以及變量之間的相互作用機(jī)制，本文以下將分別建立一元線性回歸模型進(jìn)行逐一探討。

GDP與投資的回歸模型

為驗證云南GDP與全社會固定資產(chǎn)投資的線性相關(guān)程度，首先利用散點圖做一直觀判斷。從圖2可以判定兩項指標(biāo)明顯線性相關(guān)，下一步，本文將建立回歸模型，從定量角度具體研究二者關(guān)系。首先，假設(shè)GDP為因變量yi，全社會固定資產(chǎn)投資為自變量x1i。利用統(tǒng)計分析軟件，通過對兩個變量的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出如下結(jié)果，如表3所示。輸出結(jié)果表明：所擬合的回歸直線方程的截距為1565523，斜率為1061，從而直線方程為y＾i＝1565523＋1061x1i（式1）。由表4可知判決系數(shù)為0987，表明式1的擬合效果很好，因變量GDP變異性中的987％可以被自變量全社會固定資產(chǎn)投資所解釋。由表3和表5的分析結(jié)果看出，模型t＝24315，F(xiàn)＝591203。若給定顯著性水平α＝001，結(jié)合自由度n＝10－2＝8，查t分布表可得ta／2＝3355；結(jié)合分子自由度＝1，分母自由度＝10－2＝8，查F分布表可得F得上側(cè)分位數(shù)F001＝1126。因為t＝24315＞3355，F(xiàn)＝591203＞1126，均落在拒絕域內(nèi)，表明模型無論回歸系數(shù)還是回歸方程均通過了t檢驗和F檢驗。據(jù)此，根據(jù)近10年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，可以有99％的把握斷定GDP與全社會固定資產(chǎn)投資之間存在著顯著的線性相關(guān)關(guān)系，其擬合直線回歸方程為式1。

其他變量間的回歸模型

采用與上文同樣的計量方法，本文又分別建立了GDP與國有經(jīng)濟(jì)投資、GDP與某國有投資公司投資、投資與國有經(jīng)濟(jì)投資、投資與某國有投資公司投資、國有經(jīng)濟(jì)投資與某國有投資公司投資的5個模型，且均通過了在顯著性水平情況下的t檢驗和F檢驗，即根據(jù)近10年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們均可以有99％的把握斷定各變量之間存在著顯著的線性相關(guān)關(guān)系，其擬合直線回歸方程如表6所示，受篇幅所限，本文省略SPSS統(tǒng)計分析軟件的計算結(jié)果列表，僅將最終的模型結(jié)果如表6所示。五、實證分析的基本結(jié)論通過回歸統(tǒng)計模型，可以得出以下結(jié)論：

投資中，國有經(jīng)濟(jì)投資部分對GDP的貢獻(xiàn)超過了投資整體的貢獻(xiàn)，表明國有經(jīng)濟(jì)投資效率較高通過對式2和式1的比較可以看出，在常數(shù)項較為接近，對模型整體影響較弱的情況下，同樣投資1元錢，國有經(jīng)濟(jì)投資可以實現(xiàn)2328倍的放大，而在加入了其他投資后，該放大倍數(shù)則縮小到1061倍，即同樣是1元錢，若純粹由國有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行投資，可實現(xiàn)GDP增加2328元；但若考慮其他投資，則僅可實現(xiàn)GDP增長1061元。由此可以看出，國有經(jīng)濟(jì)投資的效率明顯優(yōu)于其他投資，對GDP的貢獻(xiàn)更為突出。云南的投資整體放大倍數(shù)尚不足國有經(jīng)濟(jì)投資放大倍數(shù)的一半，究其原因在于部分非國有資本的投資具有一定的盲目性，這部分資本由于逐利的短視行為，導(dǎo)致有些投資形成重復(fù)建設(shè)，或者尚未發(fā)揮效應(yīng)就半途而廢，甚至對自然資源、生態(tài)環(huán)境造成一定的破壞，使得后期政府需要花費(fèi)大量資金進(jìn)行修復(fù)，徒耗了國民財富而對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展沒有貢獻(xiàn)，甚至形成負(fù)效應(yīng)［5］。因此，對云南而言，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)的投資示范作用，引導(dǎo)非國有資本的理性投資，減少或者避免無效率甚至負(fù)效率的投資。

國有投資公司是拉動地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，其投資的關(guān)聯(lián)帶動效應(yīng)最強(qiáng)首先，通過式3與式1和式2的比較可以看出，國有投資公司對GDP的貢獻(xiàn)更大、效率更高、彈性更強(qiáng)。即在不考慮常數(shù)項影響的情況下，由國有投資公司進(jìn)行的投資，可以對GDP產(chǎn)生近50倍的放大效果。其次，由式4與式5的比較可以看出，國有投資公司投資在促進(jìn)全社會投資方面的作用（其放大倍數(shù)為44826）遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國有經(jīng)濟(jì)投資（其放大倍數(shù)為2229），為其20倍，表明國有投資公司投資所產(chǎn)生的邊際效應(yīng)更大，帶動力更強(qiáng)。再次，式6表明國有投資公司在帶動民營資本投資的同時，亦對國有經(jīng)濟(jì)投資發(fā)揮了重要的促進(jìn)作用。在投資國有經(jīng)濟(jì)的情況下，每1單位的國有投資公司資金可以產(chǎn)生近19倍的放大效果。因此，國有投資公司在云南經(jīng)濟(jì)發(fā)展中既在市場前沿扮演著拉動地方經(jīng)濟(jì)增長，保障政府財政收入，捍衛(wèi)國民經(jīng)濟(jì)安全，確保國有資產(chǎn)保值增值的“市場人”角色。同時，又在幫助政府完成諸如修建鐵路、公路、機(jī)場、醫(yī)院、農(nóng)田水利設(shè)施等關(guān)系人民群眾生產(chǎn)生活的民生工程，這些項目均為弱盈利甚至“無利可圖”，國有投資公司能夠在此投資則是充分體現(xiàn)了其作政府性投資公司的使命感，體現(xiàn)了其強(qiáng)烈的社會責(zé)任感，這正是其區(qū)別于非國有資本的根本所在，也是其能夠發(fā)揮投資示范作用和帶動作用的源泉，并且為后續(xù)國有資本和民間資本在延伸產(chǎn)業(yè)和橫向擴(kuò)張上繼續(xù)投資、推動產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型打開了通道。

民營資本對云南的投資，需要有國有經(jīng)濟(jì)的前期投資作鋪墊由式4可以看出，其常數(shù)項為負(fù)數(shù)，表明在國有經(jīng)濟(jì)投資較小時，投資總額甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長。只有在國有投資達(dá)到一定水平時，才能帶動民間資本跟進(jìn)，從而拉動投資規(guī)模的提升。這又從另一方面佐證了云南的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較為落后，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后，產(chǎn)業(yè)層次低、關(guān)聯(lián)性弱、帶動性差，產(chǎn)業(yè)利潤率低，投資回報少，資本增值能力弱，從而導(dǎo)致民間資本投資欲望小，而只有在國有資本完成弱盈利甚至無盈利的前期投資后，民間資本才肯進(jìn)入。

通過上述分析，可以清楚的認(rèn)識到，若要真正實現(xiàn)投資對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動效應(yīng)，充分釋放其帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效能，則首先應(yīng)對政府性投融資平臺———國有投資公司有正確地理解，在充分認(rèn)識其財務(wù)風(fēng)險的同時，也應(yīng)充分肯定其在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所做出的突出貢獻(xiàn)，而不能只看到風(fēng)險，一味打壓。其次，應(yīng)加大對國有經(jīng)濟(jì)的扶持力度，尤其是對國有投資公司的扶持力度，通過財政劃撥、稅收減免、資源配套等方式，幫助其發(fā)展壯大，促使其在不斷增強(qiáng)自身實力的同時自然化解財務(wù)風(fēng)險，從而能夠更好地發(fā)揮投資放大效應(yīng)［6］。第三，為最大限度的發(fā)揮財政資金對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，提高資金使用效率，政府在進(jìn)行資源配置時，應(yīng)對國有投資公司有所傾斜，更多地通過資金劃撥的方式由其將財政資金作用于市場，以此達(dá)到通過政府這只“看得見的手”和市場這只“看不見的手”的雙重作用，使財政資金促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的作用發(fā)揮到極致［7］。