談境外煤電項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)防控模型

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在第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇開(kāi)幕式上強(qiáng)調(diào)，共建“一帶一路”不僅為世界各國(guó)發(fā)展提供了新機(jī)遇，也為中國(guó)開(kāi)放發(fā)展開(kāi)辟了新天地。積極響應(yīng)一帶一路倡議，中國(guó)電力企業(yè)近年來(lái)加快了國(guó)際化步伐，充分發(fā)揮國(guó)內(nèi)煤電技術(shù)、人才、資金等優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)境外大型煤電項(xiàng)目陸續(xù)建成投產(chǎn)，積累了一定的境外投資風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)。“一帶一路”沿線(xiàn)大多屬于發(fā)展中國(guó)家，有一定人口基數(shù)，有較強(qiáng)發(fā)展意愿，有較大電力缺口，如巴基斯坦、越南、印尼、菲律賓、非洲等區(qū)域都規(guī)劃有一定的煤電裝機(jī)增量。本文擬嘗試總結(jié)梳理境外煤電項(xiàng)目投資經(jīng)驗(yàn)，提出境外煤電項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)防控的基礎(chǔ)模型，為電力企業(yè)“走出去”提供參考和借鑒，為在“一帶一路”繪制精謹(jǐn)細(xì)膩“工筆畫(huà)”服務(wù)。

境外大型煤電項(xiàng)目投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

境外大型煤電項(xiàng)目具有投資大、周期長(zhǎng)、融資難、技術(shù)復(fù)雜、設(shè)備可靠性要求高等特點(diǎn)，中國(guó)電力企業(yè)雖在境內(nèi)煤電建設(shè)運(yùn)營(yíng)方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)，但在境外大型煤電項(xiàng)目投資方面還是面臨以下主要風(fēng)險(xiǎn)。從項(xiàng)目全壽命周期角度看，以組織戰(zhàn)略目標(biāo)為指引，從機(jī)會(huì)研究及項(xiàng)目篩選階段至退出階段，應(yīng)在項(xiàng)目全生命周期展開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、生成風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、生成風(fēng)險(xiǎn)剩余報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、動(dòng)態(tài)審查監(jiān)控，并形成風(fēng)險(xiǎn)防控閉環(huán)。隨著項(xiàng)目推進(jìn)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)逐步增多，前期累積的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步在后期顯露，因此前期工作越扎實(shí)，后期風(fēng)險(xiǎn)越低。從風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的角度看，大部分風(fēng)險(xiǎn)存在于商務(wù)方面，因此商務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是境外風(fēng)險(xiǎn)防控的重點(diǎn)，需要投資者通過(guò)提升自身商務(wù)能力來(lái)解決。對(duì)于政治和不可抗力方面的風(fēng)險(xiǎn)，均有專(zhuān)門(mén)的保險(xiǎn)產(chǎn)品可以覆蓋，需要投資者根據(jù)項(xiàng)目情況自行選擇。分析上述風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)和影響，以及項(xiàng)目參與各方的能力和優(yōu)勢(shì)，提出煤電項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)象限如圖1所示：

風(fēng)險(xiǎn)防控模型

對(duì)于已經(jīng)確定投資的境外大型煤電項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的主要措施有：風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)承受。風(fēng)險(xiǎn)降低主要針對(duì)一些不確定性風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)做好可行性研究、明確責(zé)任義務(wù)、加強(qiáng)配套設(shè)施、建立合作關(guān)系、納入國(guó)家間合作規(guī)劃等使風(fēng)險(xiǎn)的不確定性變?yōu)榇_定，把不確定性的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。比如，通過(guò)兩部制電價(jià)降低由燃料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；引入實(shí)力較強(qiáng)的合作伙伴共同投資，以降低由文化差異、管理差異、項(xiàng)目審批等引起的風(fēng)險(xiǎn)；努力實(shí)現(xiàn)無(wú)追索權(quán)的項(xiàng)目融資以降低股東全額出資風(fēng)險(xiǎn),提高股東回報(bào)；加強(qiáng)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域的安防設(shè)施建設(shè)，以降低遭遇恐怖襲擊的風(fēng)險(xiǎn)等。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移主要是通過(guò)合同、保險(xiǎn)等商務(wù)手段把自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)全部或部分轉(zhuǎn)移到第三方，這也是目前中國(guó)電力企業(yè)境外風(fēng)險(xiǎn)管理工作的重點(diǎn)。比如和當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司或支付能力較強(qiáng)的售電公司簽訂長(zhǎng)期購(gòu)電合同（PPA）以降低未來(lái)電量銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)；和所在國(guó)政府簽訂執(zhí)行協(xié)議（IA）或擔(dān)保協(xié)議，以保證PPA執(zhí)行、收益不受法律政策變更影響；和EPC總包商簽訂包含政府或購(gòu)電方對(duì)工程建設(shè)要求的合同，以轉(zhuǎn)移建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)；購(gòu)買(mǎi)信用保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)，以轉(zhuǎn)移政治和不可抗力風(fēng)險(xiǎn)等。風(fēng)險(xiǎn)承受是指把經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)降低和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移后的剩余風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的程度后，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，損失由投資者自擔(dān)。據(jù)此建立風(fēng)險(xiǎn)防控的基本模型如圖2所示：風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)，進(jìn)一步建立風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的基本模型如圖3所示：關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)接受在商務(wù)層面的具體操作，以巴基斯坦胡布項(xiàng)目為例，進(jìn)一步展示如圖4所示：如圖4所示，處于核心位置的項(xiàng)目公司在設(shè)立之處沒(méi)有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，需要把項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在相關(guān)方之間進(jìn)行合理傳遞，使最有能力的一方承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，并在項(xiàng)目中獲得收益。

做好境外煤電項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防控的重點(diǎn)

牢固樹(shù)立合作共贏(yíng)理念，是做好境外風(fēng)險(xiǎn)防控的基石。境外大型煤電項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于境內(nèi)同類(lèi)項(xiàng)目，投資者需要切實(shí)秉持一帶一路“共商、共建、共享”原則，凝聚能夠?yàn)轫?xiàng)目提供支持的各方資源，發(fā)揮參與各方的優(yōu)勢(shì)特長(zhǎng)，共同努力把項(xiàng)目建成建好，使參與各方都能夠在推動(dòng)項(xiàng)目成功運(yùn)營(yíng)中獲得合理回報(bào)。充分利用雙邊或多邊合作政策，是降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。首先在項(xiàng)目選擇上要符合所在國(guó)政策導(dǎo)向，能夠滿(mǎn)足所在地電力需求。由于歷史和現(xiàn)實(shí)的原因，各個(gè)國(guó)家都與其他國(guó)家簽有鼓勵(lì)和保護(hù)投資的協(xié)議，但鼓勵(lì)和保護(hù)的程度有所不同，需要投資者慎重選擇投資路徑。把風(fēng)險(xiǎn)關(guān)口前移，在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)階段對(duì)項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分識(shí)別和防控是做好境外風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)鍵。需要投資者把風(fēng)險(xiǎn)防控的重點(diǎn)放在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)階段，項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)應(yīng)至少完成專(zhuān)門(mén)的國(guó)別和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面分析，提出風(fēng)險(xiǎn)降低和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的對(duì)策，之后評(píng)估剩余風(fēng)險(xiǎn)是否已經(jīng)在公司可接受的范圍之內(nèi)。注重契約精神，提升商務(wù)能力，充分體現(xiàn)投資者風(fēng)險(xiǎn)控制理念和原則。由于政治環(huán)境、法律環(huán)境的不同，境外項(xiàng)目更注重以契約的條款體現(xiàn)參與各方意志，明確參與各方責(zé)任，約束參與各方行為，因此需要高度重視商務(wù)談判與商務(wù)合同，努力通過(guò)合同安排和合同條款體現(xiàn)投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制理念和原則。建立完善的境外風(fēng)險(xiǎn)控制體系。境外投資企業(yè)應(yīng)設(shè)置專(zhuān)職的風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)或確定相關(guān)職能部門(mén)履行全面風(fēng)險(xiǎn)管理的職責(zé)，與其它部門(mén)一起形成風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系。定期梳理排查剩余風(fēng)險(xiǎn)情況，及時(shí)對(duì)超過(guò)本單位承受能力的剩余風(fēng)險(xiǎn)采取降低或轉(zhuǎn)移措施。

結(jié)語(yǔ)

本文在梳理總結(jié)境外煤電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，嘗試對(duì)境外大型煤電項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)提出防控模型和工作重點(diǎn)，由于中國(guó)電力企業(yè)在境外投資大型煤電項(xiàng)目的歷程不長(zhǎng)，已經(jīng)建成投產(chǎn)的不多，也限于作者所知，所提模型還有許多需要改進(jìn)和完善之處，希望能夠通過(guò)本文對(duì)同行有所啟發(fā)，在今后電力企業(yè)走出去的過(guò)程中進(jìn)行更多思考，積累更多經(jīng)驗(yàn)。

參考文獻(xiàn)

[1]國(guó)家電力投資集團(tuán)境外風(fēng)險(xiǎn)管理辦法[S].2017.

[2]國(guó)家電力投資集團(tuán)境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理指引[S].2016.

作者：徐琳 童子寶 單位：中國(guó)電力國(guó)際有限公司