家電行業(yè)格力電器盈利能力分析

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摘要：家電行業(yè)在經濟飛速發(fā)展時，在改善日常生活條件方面，起到了至關重要的作用，許多家電行業(yè)的銷售基于線下活動，那么在疫情到來和市場份額競爭激烈難以確保優(yōu)勢的情況下，家電行業(yè)應當如何保證自己的經營水平？本文將對盈利能力的幾個主要衡量指標進行分析，以格力電器為案例，對同行業(yè)動態(tài)進行對比，有針對性地提出增強企業(yè)盈利能力的方法，幫助企業(yè)健康可持續(xù)地發(fā)展。

關鍵詞：珠海格力電器股份有限公司；盈利能力；財務管理

一、研究盈利能力的意義

企業(yè)的盈利能力主要用來衡量企業(yè)獲取利潤的狀況，包括營業(yè)毛利、主營業(yè)務收入等絕對值指標，同樣也包括凈利潤在股東權益中的占比、在總資產中的占比，企業(yè)的投入資本能否快速回收也是影響企業(yè)盈利能力的評價標準之一。[1]更強的盈利能力代表了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的動力，并且很大程度上體現(xiàn)了企業(yè)的價值。[2]企業(yè)的盈利能力可能會受到多方面的影響，無論是企業(yè)的銷售盈利模式，或者是企業(yè)的資本結構，還包括企業(yè)的營運指標、降低成本費用、擴大銷售渠道，都是提升盈利能力的重要方式。

二、公司盈利能力分析

作為一家以家電為主業(yè)的國有企業(yè)，格力電器在產品研發(fā)和生產方面有著非常專業(yè)化的服務模式。格力電器如今經歷了高速增長期，家電市場份額可能難以實現(xiàn)大幅增長。雖然這種穩(wěn)定的形態(tài)不會輕易動搖格力電器的市場地位，但一旦過渡期到來，可能難以應對其他方面的影響。[3]

（一）銷售毛利率

銷售毛利率，是營業(yè)凈收入和主營業(yè)務收入間的比值，營業(yè)毛利率用來反映企業(yè)每一元營業(yè)收益里含有多少毛利額，其表達式為：營業(yè)毛利率＝銷售毛利額/主營業(yè)務收入從營業(yè)毛利率的對比來看（見表1），格力電器近年來的發(fā)展處于平穩(wěn)下降的狀態(tài)，可以看出，格力電器企業(yè)的營業(yè)收入產值中，毛利所占比率逐漸不如以往。相比在家電行業(yè)同樣占據代表性地位的美的電器，銷售毛利率多有波動，但僅在2019年超越格力電器1%左右。按照發(fā)展趨勢，實際上，格力電器在毛利的貢獻率，依然占有優(yōu)勢，但是這種優(yōu)勢在逐漸消減。毛利更高，使得格力電器在定價方面更具有優(yōu)勢，在市場競爭的價格戰(zhàn)中處于有利地位。

（二）銷售凈利率

銷售凈利率是指公司實現(xiàn)的凈利與銷售收益之間的較量關系。它反映了公司的銷售收益帶來的凈利潤額，代表銷售收入的收益水平。從數(shù)量關系來看，凈利潤額與凈銷售率正相關，銷售收益額與凈銷售率負相關。計算公式：銷售凈利率＝凈利潤/銷售收入基于銷售凈利率的對照分析（見表2），格力電器的銷售凈利在一個高峰的波動后稍有下降，在近期呈現(xiàn)出平穩(wěn)的態(tài)勢，同時同行業(yè)對照的美的家電也在一個低谷的波動后，返回2016年的較高水平基準點，總體對比研究格力電器的銷售凈利基本比美的平均多出五個百分點左右，格力電器在銷售凈利率方面的有利地位更明顯。銷售凈利率能夠反映企業(yè)在增加銷售收入的同時，能夠有更多的利潤來進行企業(yè)的運作，應提升經營管理水平來使自己的盈利能力再度恢復到以前的水平。

（三）凈資產收益率

凈資產收益率是衡量盈利能力的核心指標，在很大程度上受到中小股東的青睞，凈利潤能夠獲得的金額，代表能夠讓股東權益收到多少回報，廣大股民十分注重凈資產收益率的數(shù)值，它同時也為企業(yè)的每股收入增長，提供了企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的推動力，它是衡量該企業(yè)能夠為其股權投資人創(chuàng)造財富數(shù)量的指標。但是如果過度關注凈資產收益率，很可能產生短視行為，而忽略了長期的成長能力。計算公式：ROE（凈資產收益率）＝凈利潤/股東權益（凈資產）或平均凈資產。在2013至2015年期間，格力電器的凈資產收益率顯著高于美的集團（見表3），差距最大時，在2014年達到了11.56個百分點，而格力電器在2016年和2017年有一個顯著下降的趨勢。至2017年末尾，美的集團在凈資產收益率指標上已經反超格力電器7.07%。凈資產收益率體現(xiàn)了一個企業(yè)資產利用的綜合衡量效果，凈資產收益率水平的顯著滑坡，為股東創(chuàng)造利潤的能力下降，這可能是企業(yè)的經營戰(zhàn)略出現(xiàn)了偏差，不能有效地利用本公司的閑置資金，因此降低了企業(yè)的經濟效益，格力電器的財務管理方面出現(xiàn)了問題。

（四）總資產收益率

總資產收益率是分析公司獲取利潤能力的基本核心比值?？傎Y產收益率是一個更為有效的指標，總資產收益率的高低直白地反映了公司的競爭力和發(fā)展力，也是決定公司是否會負債經營的一個指標。表達式：總資產收益率＝凈利潤/總資產或平均總資產格力電器的總資產收益率（見表4）也和凈資產收益率趨勢趨同，也說明了同一問題。

（五）資本回報率

資本回報率（ROIC）是用來評價一個公司或其部門歷史業(yè)績的指標?，F(xiàn)金流決定著任何公司的最終（未來）價值，它也是對公司進行評估的一個最主要的指標。其表達形式為：資本回報率=息稅前利潤EBIT×（1-稅率）/投入資本格力電器的資本回報率（見表5）在一個急速的上升后，又急速下降，波動幅度非常明顯，在2016年格力電器的資本回報率是非常好的，但是在2017年后急速下降，或許是因為格力電器投入了資金在并不能短期內獲利的項目當中，根據實際情況來判斷，這種資本回報率下降，原因可能是經濟市場條件的轉變帶來了一定沖擊，根據同行業(yè)對比的美的集團也有一個下降的趨勢，這可能是家電行業(yè)在近期市場趨于飽和后進行的一次轉型期陣痛，長此以往，也許格力電器應該考慮轉投其他項目，以恢復自己的盈利能力。

（六）財務近況概述

由于2021年年報未出，所以此部分先行分析現(xiàn)有的2021年格力電器財務指標體現(xiàn)情況，截至最近的2021年第三季度，格力電器實現(xiàn)營業(yè)收入1395.49億元，營業(yè)收入同比增長9.73%，2021年1到3季度營業(yè)收入同比增長趨勢非常明顯，凈利潤156.45億元，同比增長14.21%，可以說，格力電器在盈利收入和利潤方面都處于行業(yè)龍頭地位，隨著現(xiàn)有的綠色節(jié)能政策，珠海格力電器有限公司在行業(yè)競爭中趨于良性，也推出了一系列以舊換新的活動，鼓勵有條件的地區(qū)購買綠色家電，保證環(huán)保政策的實施，在這種能效切換的情況中，也提出了一些補貼政策，這使得企業(yè)的盈利能力從近年的低谷期得到了一定提升。

三、盈利能力存在的問題

（一）企業(yè)面臨轉型期陣痛

通過近五年的盈利能力分析可以看出，格力電器公司的盈利能力依然具有競爭優(yōu)勢，但是就自身的盈利模式而言，格力電器近年來的各項盈利指標，比如銷售凈利率和資產收益率都呈現(xiàn)出了相對下降趨勢，而從公司近年的資產負債表進行分析，2020年末格力電器的資產負債率在58.14%，這說明公司近年還面臨一定的財務風險。格力電器作為以生活電器業(yè)務等為主的國有公司，在產品的研發(fā)和生產上，已經有了非常專業(yè)化的服務模式，由于已經走過高速成長期，格力電器占據的家電市場份額可能難以實現(xiàn)顯著增長，這種穩(wěn)定形式雖然不會輕易撼動格力電器的市場地位，但是一旦轉型期來臨，可能難以應對來自其他方面的沖擊，企業(yè)的末端經營如果不改變渠道，以應對疫情帶來的影響，或許難以釋放冗余的成本費用來提升企業(yè)的盈利能力。因此，格力電器在進軍其他行業(yè)時，如說新能源汽車和手機行業(yè)，格力電器在對此進行研發(fā)投入時，必然會面臨資產在投資周期內難以收回經濟效益，削弱了企業(yè)的盈利能力，并且先前投入手機行業(yè)時，已經出現(xiàn)了難以擠占市場領域難題，面臨一定程度上的經營風險，投資回收效率降低。在公司轉型進軍新能源汽車時，依然存在不確定性因素，對于缺乏足夠新能源技術研發(fā)經驗的格力電器來說，仍需繼續(xù)探索。

（二）經營模式單一

格力電器的收入構成相對單一，以空調銷售為主要營業(yè)收入，雖然占據空調銷售的領導地位，使得品牌效應對格力電器的凈利潤等方面起到無可替代的作用，但是也引發(fā)了消費者對格力電器的刻板印象，在擴大市場經營范圍時，反而起到了副作用，處處碰壁，在遇到如疫情引發(fā)的不可抗力沖擊時，經營模式主要是靠線下實體店面銷售的單一模式，使公司陷入經營范圍縮小、經營渠道收窄、盈利能力下降的困境當中。格力公司當年建立專賣店體系，以不同的商業(yè)形式對抗其他家電企業(yè)的連鎖業(yè)態(tài)，取得了經營戰(zhàn)略勝利，但是如今這種實體化形式遭遇了電商平臺和疫情的打擊，在格力電器的主導項目家電方面需求低迷，模式單一的缺陷暴露出了更多經營問題，許多庫存積壓，也使得企業(yè)的新產品難有足夠的運作空間。

（三）市場競爭激烈

電商平臺的靈活銷售形式擠占了格力電器的市場份額。實際上，格力電器一直承擔著銷售渠道變革的壓力，在此基礎上疊加疫情造成的短期業(yè)績效益遞減，給格力電器的零售市場帶來了較大沖擊，企業(yè)的主營業(yè)務利潤也因此下滑較大，業(yè)績較低并且恢復速度可能難以匹敵其他電商平臺份額大的家電企業(yè)。因此，格力電器損失了部分市場，在經營戰(zhàn)略方面，格力電器也為推出多元化經營，投入研發(fā)費用提升家電效能和能源環(huán)保消耗了內部成本費用，企業(yè)內部運作的改革遭遇阻力，而許多格力電器的經銷商也普遍處于觀望狀態(tài)，改革力度加大是公司面臨的最大經營風險，被其他家電企業(yè)擠占銷售份額幾乎是必然發(fā)生的，銷售公司的加價幅度也對格力電器擴大市場份額、提升盈利效益造成阻礙。

四、經營建議

（一）提升銷售能力

格力電器依然占據市場優(yōu)勢地位，企業(yè)通過探索直播帶貨等線上平臺，給原有的專賣店經營體系帶來一定的價格沖擊，這種后果是可以承擔的。格力電器可以通過直播把線下經銷商的流量集中，讓消費者在線上銷售平臺實現(xiàn)統(tǒng)一轉化。格力電器應改革銷售方式，開展多元化轉型，促進線上線下銷售平臺的融合，探索出市場需要的價格范圍，通過新興銷售渠道贏取更多利潤。在經營模式變革的推進過程中，可以同時采用多元化經營的方式引入戰(zhàn)略資源，吸引股東投資。抓住空調效能新標準開始實施的時機，在主營業(yè)務收入上改革產品結構，利用政策推力將新產品的市場占有率逐步提升在家電行業(yè)的未來市場中，以優(yōu)勢競爭力占據有利地位，在格力電器的主要優(yōu)勢項目上，建立新的利益格局。對于新能源汽車的市場探索改革速度可以相對放緩，盡可能有效化解擴充經營模式過程中，不得不集中激化的公司財務運作隱患的難題。面對疫情沖擊，行業(yè)復蘇速度或許依然緩慢，但是，格力電器的品牌優(yōu)勢依然具有和市場博弈的議價能力，改革速度放緩可以使企業(yè)更進一步恢復盈利能力。

（二）降低營運成本

因為企業(yè)盈利受到多方面因素限制，所以，在專注提升盈利能力的同時，需要關注控制因素的影響。其中，內部信息管理措施效率的提高能夠加強應收賬款的回收，間接提升利潤，因為多數(shù)電器公司會大量采用賒銷的方式進行銷售，格力電器也是如此，如果能夠加強大數(shù)據對客戶檔案和購物喜好的收集，則可進一步擴大商業(yè)范圍，增加盈利機會。格力電器公司在銷售時有一項壓低成本的優(yōu)勢，就是可以囤積熱銷產品，在銷售淡季壓貨可以使企業(yè)度過銷售旺季之后的驟然銷售量下降期，家電行業(yè)尤其是格力電器主打的空調銷售，淡季、旺季銷售量區(qū)別較大，為了平和過渡這一段區(qū)間，壓貨模式可以平衡生產模式，讓企業(yè)在產業(yè)鏈中占據優(yōu)勢地位，能夠解決工廠在淡季產能閑置問題。當前，許多電器企業(yè)的銷售代理公司逐漸將職能轉向部分區(qū)域的客戶管理售后服務體系，而和客戶有效的承接更加依靠經銷商的信息渠道，加之大數(shù)據售后分析和企業(yè)的貨物生產雙向結合，使產品的存貨量保持適當?shù)谋憷?，及時反饋，將提高企業(yè)的生產效率，最終體現(xiàn)為提升企業(yè)的市場競爭力和盈利能力。減少代理商的冗余，才能在線上線下銷售模式逐漸融合時，消耗更少的時間實現(xiàn)經營模式的扁平化，節(jié)省不必要的費用。在政策改革的大背景下，格力的空調市場應當會有效復蘇，可以加強聯(lián)系現(xiàn)有的經銷商和制造工廠的利益，增強工廠的管理控制能力，優(yōu)化產業(yè)線，讓企業(yè)復蘇吸引的利潤來緩和資金方面的波動，實現(xiàn)產品經營加杠桿。[4]

（三）控制研發(fā)費用

可以適當長期分階段分擔在新能源汽車方面的投入，使企業(yè)盈利能力趨于平緩，而非在短期內承受劇烈波動。在積極建設數(shù)字化、智能化能力的時候，梳理銷售商戶存量收益，在改革新效能產品時盡可能減少舊標準下的舊效能機型庫存，用降低定價的方式引導消費者，削減企業(yè)成本，當企業(yè)盈利能力增強、利潤回升時，再下調新產品的價格，達到整體獲益的目的。[5]

參考文獻：

[1]朱林娜，田京鑫.上市公司盈利能力分析：以格力電器為例[J].經貿實踐，2018（1）：35-36.

[2]熊秦.企業(yè)應收賬款風險管理中存在的問題及對策[J]．財經界（學術版），2020（1）：132-133．

[3]邵莎莎.基于EVA動量的企業(yè)價值創(chuàng)造效率研究：以格力電器與美的集團為例[J].財會通訊，2019（26）：70-73.

[4]張敦力，張今，江新峰.企業(yè)營運資金管理問題研究：以格力電器為例[J].財會通訊，2018（8）：67-71.

[5]李建鳳.基于企業(yè)戰(zhàn)略的財務報表分析：以格力電器為例[J].財會通訊，2017（8）：67-71.

作者:劉雅坤 單位:河北經貿大學會計學院