杜邦分析法YD快遞盈利能力提升淺析
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摘要：企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的是利潤(rùn)最大化，高質(zhì)量利潤(rùn)是維持企業(yè)生存和發(fā)展的不竭動(dòng)力。本文以杜邦分析法為基本方法研究yd快遞的盈利能力，通過(guò)因素分析、行業(yè)分析來(lái)剖析韻達(dá)股份盈利能力水平及其在同行業(yè)企業(yè)中的地位，最后針對(duì)影響其盈利能力的因素提出改進(jìn)建議。
關(guān)鍵詞：杜邦分析法；盈利能力；因素分析
一、引言
隨著市場(chǎng)整體增速的放緩，經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)的快遞業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨下行壓力的形勢(shì)下，資本、技術(shù)、人才、流量和政策等優(yōu)質(zhì)資源向頭部企業(yè)進(jìn)一步集中，頭部快遞企業(yè)進(jìn)一步搶占市場(chǎng)，頭部企業(yè)和非頭部企業(yè)兩極分化明顯。而無(wú)論頭部企業(yè)還是非頭部企業(yè)，要想在競(jìng)爭(zhēng)中保持和取得領(lǐng)先地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，均需以高盈利能力和高盈利質(zhì)量為基礎(chǔ)。因此，盈利能力是快遞企業(yè)十分關(guān)注的問(wèn)題。研究企業(yè)的盈利能力，有利于內(nèi)部管理者厘清影響盈利能力的因素，為提升盈利水平指明方向，有利于投資者、債權(quán)人等外部投資者正確判斷企業(yè)的盈利水平，為其作出正確投資和信貸等經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)。
二、杜邦分析法下YD快遞盈利能力分析
杜邦分析法，是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。其特點(diǎn)是將若干反映企業(yè)盈利狀況、財(cái)務(wù)狀況和營(yíng)運(yùn)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)以凈資產(chǎn)收益率為核心的完整的指標(biāo)體系。杜邦分析體系不僅使管理者能夠清楚地了解影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的因素，而且使其明確銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，為其合理安排債務(wù)比重、提高企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力和銷售凈利率指明方向。根據(jù)YD快遞2018年-2019年報(bào)，計(jì)算其相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如表1所示。數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)YD快遞2018-2019年年報(bào)計(jì)算整理得出。由表1可看出，YD快遞2019年的凈資產(chǎn)收益率降低了8.28%，以下通過(guò)差額計(jì)算法來(lái)說(shuō)明影響YD快遞凈資產(chǎn)收益率的因素及各因素的影響程度。2018年凈資產(chǎn)收益率=18.78%×1.01×1.57=29.78%2019年凈資產(chǎn)收益率=7.62%×1.70×1.66=21.5%分析對(duì)象=21.5%-29.78%=-8.28%銷售凈利率的影響：（7.62%-18.78%）×1.01×1.57=-17.7%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：7.62%×（1.70-1.01）×1.57=8.25%權(quán)益乘數(shù)的影響：7.62%×1.70×（1.66-1.57）=1.17%最后檢驗(yàn)分析結(jié)果：-17.7%+8.25%+1.17%=-8.28%可見(jiàn)，YD快遞2019年凈資產(chǎn)收益率下降8.28%主要受銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的共同影響，其中銷售凈利率產(chǎn)生負(fù)向影響，使得凈資產(chǎn)收益率降低17.7%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生正向影響，分別使得凈資產(chǎn)收益率上升8.25%和1.17%。因此，導(dǎo)致YD快遞凈資產(chǎn)收益率降低的主要因素是銷售凈利率的大幅下降，盡管總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加快、財(cái)務(wù)杠桿加大，但依舊彌補(bǔ)不了銷售凈利率下降的影響。以下對(duì)YD快遞2018年-2019年的銷售凈利率進(jìn)行細(xì)分分析，根據(jù)其2018年-2019年利潤(rùn)表，可得各項(xiàng)利潤(rùn)明細(xì)如表2所示。數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)YD快遞2018年-2019年年報(bào)整理得出?？梢?jiàn)，雖然2019年YD快遞營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)148.30%，但營(yíng)業(yè)總成本卻增長(zhǎng)182.94%。營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)率大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率為負(fù)。2019年凈利潤(rùn)雖有小幅上升，但相比于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率微乎其微。因此，結(jié)合YD快遞2019年利潤(rùn)表，導(dǎo)致其銷售凈利率下降的主要原因是營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用的大幅增加。
三、快遞行業(yè)盈利能力的行業(yè)分析
單個(gè)企業(yè)的盈利能力分析能讓我們了解某一企業(yè)的盈利狀況及影響因素，但無(wú)法知曉單個(gè)企業(yè)的盈利水平在同行業(yè)中的地位。只有進(jìn)行盈利能力的行業(yè)分析，才能更加明確快遞行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，以及單個(gè)企業(yè)的盈利水平在同行業(yè)中的地位，并據(jù)此作出正確決策。以下選取四家快遞行業(yè)代表性上市公司的2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與韻達(dá)股份進(jìn)行對(duì)比分析，采用的分析指標(biāo)主要是營(yíng)業(yè)收入毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率。根據(jù)YD快遞、圓通速遞、德邦股份、申通快遞和順豐控股2019年資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，計(jì)算其相關(guān)指標(biāo)如表3所示。由表3可知，在上述五家快遞行業(yè)企業(yè)中，除營(yíng)業(yè)收入毛利率低于順豐控股外，YD快遞的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率均處于領(lǐng)先水平。此外，由表1可知，YD快遞銷售凈利率由2018年的18.78%降至2019年的7.62%，凈資產(chǎn)收益率由2018年的29.78%降至2019年的21.5%。可見(jiàn)，即便YD快遞的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，也不能忽視其銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率下降的客觀事實(shí)。因此，隨著快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，YD快遞依舊面臨較大的凈利潤(rùn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，而只有高質(zhì)量的利潤(rùn)率水平才能使YD快遞始終處于行業(yè)第一梯隊(duì)的領(lǐng)先地位。盈利現(xiàn)金比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比值，銷售獲現(xiàn)比率是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入的比值，這些指標(biāo)值越高，表明企業(yè)的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入所包含的現(xiàn)金流越多，企業(yè)的盈利質(zhì)量越高。由表4可知，2019年YD股份的盈利現(xiàn)金比率為1.92，低于圓通速遞的2.26和德邦股份的2.04；銷售獲現(xiàn)比率為1.08，低于申通快遞的1.13?？梢?jiàn)，YD快遞的盈利質(zhì)量并不高。
四、YD快遞盈利能力的影響因素分析
1.中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)和派件綜合服務(wù)業(yè)務(wù)收入與成本不匹配
由表2可知，YD快遞2019年的營(yíng)業(yè)成本為29,880,232,195元，2018年的營(yíng)業(yè)成本為9,973,835,082元，2019年的營(yíng)業(yè)成本較2018年增長(zhǎng)199.59%，但其2019年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率僅為148.30%，可見(jiàn)YD快遞2019年?duì)I業(yè)成本增長(zhǎng)率遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。2019年YD快遞中轉(zhuǎn)費(fèi)收入、派件收入和面單銷售收入分別占營(yíng)業(yè)收入的26.47%、45.19%和21.18%，而2019年中轉(zhuǎn)相關(guān)成本、派件綜合服務(wù)成本和面單銷售成本分別占營(yíng)業(yè)成本的36.68%、58.15%和0.01%，可見(jiàn)，2019年中轉(zhuǎn)相關(guān)成本和派件綜合服務(wù)成本均大于中轉(zhuǎn)費(fèi)收入、派件收入，中轉(zhuǎn)成本和派件綜合服務(wù)成本與收入的不匹配是導(dǎo)致其中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)和派件綜合服務(wù)業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)的根源。
2.期間費(fèi)用控制較差
如表5可知，2019年，YD快遞財(cái)務(wù)費(fèi)用由-17,124,517.79元增長(zhǎng)至8,647,336.25元，增長(zhǎng)率達(dá)到150.50%，主要系報(bào)告期內(nèi)銀行短期借款增加以及發(fā)行短期融資債券產(chǎn)生的利息支出所致。銷售費(fèi)用由2018年的174,568,599.13元增長(zhǎng)至208,609,947.02元，增長(zhǎng)了19.50%，主要系銷售人員薪酬及辦公費(fèi)、差旅費(fèi)等費(fèi)用增加所致。管理費(fèi)用由2018年的788,714,592.10元增長(zhǎng)至2019年的887,448,338.90元，增長(zhǎng)了12.52%，主要系公司管理人員薪酬、折舊攤銷費(fèi)用以及物料消耗等增加所致。可見(jiàn)，韻達(dá)股份公司三大期間費(fèi)用均處于上升狀態(tài)，且增幅較大，導(dǎo)致其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降。
3.研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)較快
根據(jù)YD快遞2019年年報(bào)，其研發(fā)費(fèi)用為174,265,816.07元，相較于2018年的60,687,577.71元增長(zhǎng)187.15%，占營(yíng)業(yè)收入的比例由0.44%增長(zhǎng)至0.51%，主要系公司研發(fā)人員增加致薪酬增加及技術(shù)外包服務(wù)費(fèi)增加所致?？梢?jiàn)，YD快遞越來(lái)越重視轉(zhuǎn)運(yùn)效率，逐漸增加研發(fā)投入。因此，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)，也是導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降的原因之一。但研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)需要辯證地看待，2019年YD快遞的研發(fā)支出均費(fèi)用化，也就是說(shuō)還未形成能夠給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入的資產(chǎn)，但只要研發(fā)項(xiàng)目研發(fā)成功后能為企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益流入，則研發(fā)支出就是必要的。
五、提升YD快遞盈利能力水平的思考
1.提升服務(wù)質(zhì)量，擴(kuò)大市場(chǎng)份額
由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇，“四通一達(dá)”快遞企業(yè)不斷降低其單票價(jià)格。2020年上半年，YD快遞單票收入2.36元，單票成本2.18元，單票毛利為0.18元，可見(jiàn)毛利之低。在電商迅速發(fā)展的態(tài)勢(shì)下，網(wǎng)購(gòu)量劇增，薄利雖可使企業(yè)保持較好的利潤(rùn)水平，但卻無(wú)法承擔(dān)突發(fā)事件的沖擊，如受2020年的肺炎疫情影響，用戶網(wǎng)購(gòu)量劇減從而導(dǎo)致各大快遞企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)差。雖然YD快遞營(yíng)業(yè)收入總額在增加，但作為最大的利潤(rùn)增長(zhǎng)業(yè)務(wù)的面單業(yè)務(wù)收入占比卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。因此，YD快遞不應(yīng)一味降價(jià)以價(jià)格取勝，而應(yīng)著力于通過(guò)提升服務(wù)質(zhì)量、擴(kuò)大市場(chǎng)份額來(lái)增加收入。第一，YD快遞需要嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)章制度和工作流程，合理優(yōu)化派送和取件的上門路線，保證企業(yè)各類運(yùn)輸工具處在良好的工作狀態(tài)，提升各環(huán)節(jié)服務(wù)人員的工作效率。除此之外，需要保證網(wǎng)絡(luò)內(nèi)各個(gè)分公司、營(yíng)業(yè)門店之間信息溝通通暢，做到信息及時(shí)反饋，有問(wèn)題協(xié)同解決，不互相推脫，在一定程度上可以贏得顧客的信任，避免矛盾升級(jí)。第二，加強(qiáng)培訓(xùn)，提升員工素質(zhì)。首先，企業(yè)需要在招聘環(huán)節(jié)加強(qiáng)把關(guān)，提高企業(yè)選才標(biāo)準(zhǔn)，盡可能地選擇一些有專業(yè)背景的人才。其次，對(duì)于新進(jìn)員工，企業(yè)需要進(jìn)行嚴(yán)格的崗前培訓(xùn)，必須了解快遞的服務(wù)內(nèi)容，強(qiáng)調(diào)企業(yè)文化宣傳，介紹企業(yè)各項(xiàng)規(guī)章制度，重點(diǎn)強(qiáng)化服務(wù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行。最后，對(duì)于有一定經(jīng)驗(yàn)的老員工也需要進(jìn)行定期培訓(xùn)，反復(fù)強(qiáng)調(diào)企業(yè)工作流程。
2.加大研發(fā)投入，提升轉(zhuǎn)運(yùn)效率
首先，快遞行業(yè)屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，人工成本是成本管控的重點(diǎn)。YD快遞應(yīng)加大自動(dòng)化設(shè)備、人工智能技術(shù)等的投入，以便在運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、配送、客服等環(huán)節(jié)有效降低快遞企業(yè)人工成本。尤其是對(duì)于分揀處理中心，加大智能設(shè)備的投入，以人工智能技術(shù)代替人工，不僅有利于降低用工成本，更有利于優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率，降低中轉(zhuǎn)處理成本。其次，YD快遞應(yīng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度出發(fā)，加大對(duì)現(xiàn)代化設(shè)施設(shè)備的投入，提升企業(yè)信息化程度。例如，上海聯(lián)華超市配送中心在很早之前已經(jīng)使用當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的自動(dòng)分揀線，所有商品從入庫(kù)到出庫(kù)全部電腦操作，整條線實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化，這樣大大提高商品分揀的準(zhǔn)確性，同時(shí)也降低了人工成本。最后，YD快遞需要對(duì)現(xiàn)有的貨物跟蹤和信息查詢系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)，做到從上門取件到派送的全程信息跟蹤，有效提升貨物在運(yùn)輸過(guò)程中的安全性。3.降低運(yùn)輸成本、分揀環(huán)節(jié)成本和期間費(fèi)用運(yùn)輸是快遞產(chǎn)業(yè)鏈條的核心環(huán)節(jié)，運(yùn)輸成本是快遞企業(yè)成本的重要組成部分。車型選擇合理與否、車輛裝載量合適與否，都直接影響著快遞企業(yè)的運(yùn)輸成本。提高車輛裝載率，有助于降低油費(fèi)、路橋費(fèi)等運(yùn)輸成本?？爝f企業(yè)可通過(guò)科技研發(fā)，智能匹配快件數(shù)量與車型，合理選擇載運(yùn)車型，科學(xué)設(shè)置運(yùn)輸頻次。此外，在分揀環(huán)節(jié)，工人技能與熟練度影響著分揀環(huán)節(jié)效率，可在分揀中心配置接卸自動(dòng)掃描設(shè)備和智能分揀系統(tǒng)，降低用工技能要求。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)分揀中心的員工進(jìn)行培訓(xùn)，提高其業(yè)務(wù)水平。由表2和表5可知，2019年YD快遞的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，但管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用均呈現(xiàn)不斷上升的態(tài)勢(shì)，可見(jiàn)YD快遞對(duì)于期間費(fèi)用管控較弱。因此，YD快遞應(yīng)對(duì)管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用做合理預(yù)算，嚴(yán)控人員薪酬、辦公費(fèi)、差旅費(fèi)的支出；保持合理的現(xiàn)金流，恰當(dāng)安排短期債務(wù)的還款時(shí)機(jī)、借款金額，同時(shí)，充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，提高資金使用效率。
六、結(jié)論
企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的根本目的是獲利，在快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的今天，盡管YD快遞的盈利能力在同行業(yè)企業(yè)位于前列但利潤(rùn)率下滑趨勢(shì)顯現(xiàn)，且其盈利質(zhì)量遜于圓通速遞和申通快遞。通過(guò)杜邦分析法進(jìn)行因素分析，發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致其盈利水平和盈利質(zhì)量下降的主要原因在于營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)率高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、期間費(fèi)用增長(zhǎng)過(guò)快以及研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)較快，因此，韻達(dá)股份應(yīng)在不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額的前提下，嚴(yán)格控制期間費(fèi)用，同時(shí)加大研發(fā)投入提高轉(zhuǎn)運(yùn)效率，降低轉(zhuǎn)運(yùn)和分揀等成本。
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作者:王巍 單位:鄭州升達(dá)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院