上市飼料企業(yè)盈利能力評價分析

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養(yǎng)殖業(yè)是發(fā)展農業(yè)產業(yè)化的重要方式，是農民脫貧致富的有效途徑，也是豐富城鄉(xiāng)居民“菜籃子”的堅強保障，提高人民物質生活水平的農業(yè)主打產業(yè)。飼料工業(yè)是現(xiàn)代養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展的物質基礎，是關系到城鄉(xiāng)居民動物性食品供應的關鍵產業(yè)。我國是畜牧業(yè)和水產業(yè)大國，當然也是飼料生產和消費大國。2020年飼料產量為2.35億噸，穩(wěn)居世界第一，產值接近1萬億元，已經成為國民經濟的重要行業(yè)。對帶動養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展、促進農民增收、繁榮農村經濟、推動新農村建設發(fā)揮了重要作用。飼料工業(yè)對農業(yè)的貢獻是雙向的，飼料工業(yè)惠及種植業(yè)，服務養(yǎng)殖業(yè)。飼料工業(yè)可以實現(xiàn)糧食加工、轉化與增值，消化滯銷的糧食，解決糧農賣糧難問題。飼料工業(yè)為農民發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)提供服務，將糧食轉變?yōu)槿饽痰埃粌H改善了城鄉(xiāng)居民的膳食，而且促進農業(yè)產業(yè)結構調整和優(yōu)化，拓寬了農民增收的途徑，讓農民的錢袋子鼓起來。我國飼料工業(yè)從無到有，從小到大，發(fā)展迅猛，僅上市的就有數(shù)十家，為促進我國養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展，推動農村農業(yè)農民的發(fā)展，豐富和改善居民餐桌，作出了重要貢獻?？陀^評價上市飼料企業(yè)的盈利能力，對其總結經驗，查找不足，整改完善，落實提高，在行業(yè)內形成比學趕超幫的良好氛圍，促進我國飼料行業(yè)更進一步發(fā)展具有重要意義。主成分分析法（PCA）是利用降維的原理，把多個線性相關的指標轉化為少數(shù)幾個線性無關的綜合指標，這些綜合指標能夠反映原始變量的大部分信息，且各自所含信息互不重復，使研究的問題簡單化，同時不會對決策結果產生任何不利影響[1-6]。運用主成分分析法對我國部分上市飼料企業(yè)的盈利能力進行評價。

1主成分分析法

1.1主成分分析法基本原理

主成分分析法是用一組線性無關的新指標（主成分）來替代存在線性相關的原始指標，將冗雜眾多的指標轉化為簡明的少數(shù)指標。新指標為原指標的線性組合，能夠代表原有指標絕大部分信息，既可以使問題的分析過程簡便化，又不會對決策結果產生影響。選取的指標順序按信息大小依次排列，用方差表示其成分的信息量。對于選取的第一個新指標，理論上它的方差最大，故稱為第一主成分，如果選取的第一個新指標不能完全代替原有指標的信息量，則需要選擇第二個新指標，稱為第二主成分，第一個主成分的信號不會出現(xiàn)在第二個主成分中。以此類推，選取第三、第四個新指標，直到選擇的新指標個數(shù)累積能代表原始指標規(guī)定的信息界限為止。選取的各主成分相互獨立，互不相關[5-6]。設有n個評價對象，每個評價對象有m個評價指標，xij為第i個評價對象第j個評價指標的評價值，則可構成評價矩陣X=（xij）n×m，即：這m個線性相關的評價指標可重新組合成無關的新指標Fk（k=1，2，…，m），即：Fj=aj1xj1+aj2xj2+…+ajmxjm，（j=1，2，…，m）（1）Fj稱為第j個主成分，aij為第j個主成分的第i個指標的載荷系數(shù)。設λj是Fj的特征值，則滿足：Fi與Fj線性無關（i≠j）；λ1＞λ2＞…＞λm；∑ajk2=1。于是，主成分分析模型可表示為[5-6]：F=AX（2）其中，A稱為主成分系數(shù)矩陣。

1.2主成分分析法步驟

主成分分析方法步驟如下：（1）數(shù)據標準化。主成分數(shù)據標準化分兩個步驟，第一步為消除指標量綱及方向性影響，所謂方向性影響就是將成本型指標轉化為效益型指標。即：當xij為效益型數(shù)據時，數(shù)據規(guī)范化方法為：當xij為成本型數(shù)據時，數(shù)據規(guī)范化方法為：式中，xij為第i個樣本第j個指標的原始數(shù)據，yij為第i個樣本第j個指標的規(guī)范化數(shù)據。第二步為調整數(shù)據的分布，使每個指標數(shù)據的均值為0，標準差為1，即：式中，rij為標準化數(shù)據，μj為第j個指標的均值，σj為第j個指標的標準差。（2）構建協(xié)方差矩陣。計算各個指標數(shù)據的協(xié)方差ηij=Cov（Xi，Xj），由此構造協(xié)方差矩陣Σ=（ηij）n×n。顯然，協(xié)方差數(shù)矩陣為一對稱矩陣。根據協(xié)方差矩陣代表指標之間相關性。（3）計算特征值和特征向量。計算協(xié)方差矩陣的特征值λj和對應的特征向量ηj，將特征值從大到小排序，特征值就是主成分的方差，其大小反映了主成分的影響力。（4）計算貢獻率和累積貢獻率。式中，wi為主成分Fi貢獻率，pi為F1到Fi累積貢獻率，λi為Fi的特征值。（5）計算主成分系數(shù)矩陣。A=（a*ij）m×m（8）提取累積貢獻率大于設定的原指標所含信息量主成分F1、F2、…、Ft。（7）計算主成分的載荷系數(shù)。（8）計算選取的主成分得分。Fi=ai1z1+ai2z2+…+aipzp（11）（9）計算評價對象的綜合得分。Fj=w1F1+w2F2+…+wtFt（12）根據綜合得分判斷評價對象的優(yōu)劣，綜合得分越高，評價對象越優(yōu)。

2飼料企業(yè)盈利能力評價

2.1確定評價指標

上市飼料企業(yè)的盈利狀況可以通過其財務指標體現(xiàn)。反映上市公司盈利的財務指標很多，有些指標的內涵交叉重疊，因此，沒有必要全部采用。由于公司的發(fā)展需要，許多上市飼料企業(yè)都發(fā)展了新業(yè)務，即非主營業(yè)務。因為考察的是飼料企業(yè)的盈利能力，因此，主業(yè)業(yè)務方面的指標不應被忽略。上市公司的盈利能力不能僅看每股收益大小，每股凈資產不同，創(chuàng)造的收益當然存在差異，而要綜合全面進行衡量，重點是看它的投入和產出是否相一致。凈資產收益率（ROE）和資產報酬率（AOE）是公認的衡量上市公司盈利能力的核心指標；每股收益是反映上市公司盈利能力最直觀的指標；銷售凈利率和營業(yè)利潤率從不同角度反映了上市公司的盈利能力；主營業(yè)務利潤率和非主營比重反映的是上市公司主營業(yè)務方面的盈利能力；成本費用利潤率既反映了上市公司成本控制能力，又反映了其利用資產的效率；每股凈資產代表公司股票的價值，其值越大，按照常規(guī)創(chuàng)造的價值應該越大；負債經營是企業(yè)的慣例，能起到“借雞下蛋”的作用，負債率越高，按道理應該給公司帶來更大的利潤。本著全面性、系統(tǒng)性、典型性、代表性的原則，選擇10個指標作為考察上市飼料企業(yè)盈利能力的評價指標，它們?yōu)椋簝糍Y產收益率（X1）、資產報酬率（X2）、銷售凈利率（X3）、營業(yè)利潤率（X4）、主營業(yè)務利潤率（X5）、每股收益（X6）、成本費用利潤率（X7）、資產負債率（X8）、每股凈資產（X9）、非主營比重（X10）。其中，資產負債率、每股凈資產、非主營比重3個指標對衡量盈利來說應該是越小越好，其他指標當然是越大越好。上市飼料公司有數(shù)十家，有的主業(yè)占比不大，業(yè)績也參差不齊。因此，為了體現(xiàn)主題，且使評價的結果更有參考借鑒意義，選擇了10家主營業(yè)務比重較大，經營狀況較好，并業(yè)績接近的上市飼料企業(yè)作為研究對象。故評價對象集為S=（s1，s2，…，s10），評價指標集為X=（X1，X2，…，X10），這10家公司2020年相關數(shù)據如表1所示（數(shù)據來源于上市公司2020年年報）。

2.2評價過程

數(shù)據規(guī)范化。首先消除指標的量綱和方向性。在10個評價指標中，X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7為效益型指標；X8、X9、X10為成本型指標，分別按式（3）-（4）規(guī)范化，結果如表2所示。按式（5）調整指標數(shù)據的分布，結果如表3所示。求評價指標的協(xié)方差矩陣，結果如表4所示。從表4可知，許多指標的協(xié)方差大于0.5，X3和X7最大，為0.991953，說明這些指標數(shù)據間存在很強的相關性，適合于運用主成分分析方法。求協(xié)方差矩陣的特征值、主成分的貢獻率、累積貢獻率。首選求協(xié)方差矩陣的特征值，然后按式（6）-（7）主成分的貢獻率、累積貢獻率，結果如表5所示。從表5可知，主成分與評價指標個數(shù)相等，一共10個，前幾個的貢獻率較大，越往后，貢獻率越小。提取主成分。按累積貢獻率大于90%提取主成分，從表5可見，提取的主成分為1、2、3、4、5共5個，就滿足要求，分別記為F1、F2、F3、F4、F5，它們的載荷系數(shù)如表6所示。根據載荷系數(shù)，提取的5個主成分可用原10個指標線性表示，以F1為例，其表達式為：F1=0.395399X1-0.232610X2+0.4665560X3+0.113138X4+0.281868X5+0.347616X6+0.445720X7-0.1950807X8-0.325170X9+0.127805X10同理，可求出F2、F3、F4、F5的表達式?？梢娭鞒煞諪1、F2、F3、F4、F5為新變量，它們由原10個指標線性組合而成，且線性無關，互不重復，可替代原X1、X2、…、X10指標所表達的信息，包含了原始指標95.2523%信息，可以說是絕大多數(shù)，因此，可運用新的指標對評價對象進行評價，評價結果與原評價方法的結果不會出現(xiàn)差異。計算評價對象的綜合得分。評價對象的綜合得分為提取主成分與對應貢獻率積之和，即：F=0.385599F1+0.236441F2+0.168531F3+0.105196F4+0.056757F5由此求得各評價對象的綜合得分結果和盈利能力排序如表7所示，從表7可知，金新農盈利能力最強，禾豐股份盈利能力最弱。這與實際情況基本吻合，從表1可知，既然考察的是飼料企業(yè)的盈利狀況，側重點就應該是在主營業(yè)務飼料上面。金新農盈利能力最強主要是主營業(yè)務利潤率很高，非主業(yè)比重很??；禾豐股份盈利能力最弱，主要是主營業(yè)務利潤低，非主營比重大的緣故。評價結果直觀圖如圖1所示。

3結語

飼料工業(yè)為發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)提供了物質基礎，對帶動農村生產方式發(fā)展，促進農民增收致富，創(chuàng)造農村就業(yè)崗位，保障居民動物性食品供應，推動農村經濟發(fā)展等方面立下了汗馬功勞。養(yǎng)殖業(yè)和飼料工業(yè)相輔相成，互相促進。畜牧業(yè)和水產業(yè)的發(fā)展是飼料產業(yè)的動力，而飼料產業(yè)是畜牧業(yè)和水產業(yè)發(fā)展的保障。我國飼料行業(yè)走過了30多年的歷程，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，產量和消費量雄冠全球。隨著我國老百姓生活水平的提高、絕對人口數(shù)量的增加、城市化水平的提高、居民對動物性食品消費增加，必將推動肉、蛋、奶、水產品等動物食品消費的進一步增長，從而帶動養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展，進而促使飼料需求量的上升，將給我國飼料工業(yè)的發(fā)展帶來不竭的動力。飼料行業(yè)要抓住這一歷史契機，再接再厲，乘勢而上。同時要不斷改革創(chuàng)新發(fā)展方式，向規(guī)模化、集約化和現(xiàn)代化方向發(fā)展。一方面，發(fā)揮規(guī)模效益優(yōu)勢，提高經濟效率，另一方面，加快產業(yè)換代升級，提高產品的科技含量和附加值，確保產品的質量穩(wěn)定和安全性。另外，飼料企業(yè)要加強自主創(chuàng)新能力，提高飼料的轉化率，并形成核心競爭力，做大做強自己，增強抵御市場風險的能力，為我國養(yǎng)殖業(yè)的穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展提供堅強保障，為提高老百姓的物質生活水平再立新功。在做好主業(yè)的基礎上，適當進行多元化發(fā)展。積極參與構建現(xiàn)代農業(yè)產業(yè)體系，向飼料原料生產、畜牧水產養(yǎng)殖、畜禽屠宰、食品加工等領域延伸產業(yè)鏈。創(chuàng)新發(fā)展模式，可以通過股份合作等方式與養(yǎng)殖場戶結成利益共同體。在促進養(yǎng)殖產業(yè)鏈整合、推動種養(yǎng)加一體、一二三產業(yè)融合發(fā)展等方面發(fā)揮主導作用。為農民發(fā)家致富，居民生活水平提高，農村經濟發(fā)展加薪添柴，實現(xiàn)經濟效益和社會效益雙豐收。運用主成分分析法對我國部分上市飼料企業(yè)的能力進行了評價，方法化繁為簡，通俗易懂，評價結果與實際情況基本吻合。

作者:舒服華 單位:武漢理工大學繼續(xù)教育學院