高速公路建設(shè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制

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［摘要］我國(guó)在“十二五”至“十三五”期間，大力開(kāi)展交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)等。廣西在此期間亦是努力建設(shè)西南大通道，力爭(zhēng)到2020年實(shí)現(xiàn)“縣縣通”高速公路發(fā)展藍(lán)圖。面對(duì)高速公路這樣的重資產(chǎn)、大投資項(xiàng)目，如何選擇融資手段，做好風(fēng)險(xiǎn)控制具有重要的研究?jī)r(jià)值。本文以廣西交投集團(tuán)為例，就高速公路建設(shè)融資可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、分類(lèi)和探討，并對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的控制提出建議。

［關(guān)鍵詞］高速公路融資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制

引言

高速公路具有客貨運(yùn)體量大、車(chē)流速度快、路線輻射長(zhǎng)等特點(diǎn)，可謂是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，也正是因?yàn)樗邆溥@些優(yōu)勢(shì)，高速公路網(wǎng)的完善不僅能夠帶動(dòng)陸路沿線的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更因它現(xiàn)金回流穩(wěn)定、運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率高而鑄就一個(gè)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。近十年來(lái)，我國(guó)大規(guī)模的開(kāi)展高速公路建設(shè)，各省成立了交通建設(shè)平臺(tái)公司承擔(dān)這一要?jiǎng)?wù)。廣西按照“一帶一路”戰(zhàn)略和“富民強(qiáng)桂”要求，亟需完善交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2008年，自治區(qū)政府成立廣西JT集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“JT集團(tuán)”）。為確保在2020年實(shí)現(xiàn)“縣縣通”高速公路，JT集團(tuán)需在十年間籌措兩千多億元投入建設(shè)。為解決資金難題，集團(tuán)采取多渠道融資，不斷開(kāi)拓新的融資產(chǎn)品。除了大力爭(zhēng)取金融機(jī)構(gòu)支持，不斷融入銀行貸款資金外，還努力盤(pán)活現(xiàn)有資產(chǎn)，開(kāi)展市場(chǎng)直接融資。隨著融資產(chǎn)品的不斷豐富，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也愈來(lái)愈多。

一、融資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)

（一）政策制度風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)是高速公路建設(shè)融資過(guò)程中最首要的風(fēng)險(xiǎn)，它涵蓋了高速公路所涉及的有關(guān)行業(yè)的多個(gè)維度，例如規(guī)劃政策、土地政策、交通運(yùn)輸政策、產(chǎn)權(quán)政策、經(jīng)濟(jì)政策、金融政策、價(jià)格政策等。一個(gè)國(guó)家或地區(qū)政策的穩(wěn)定性、規(guī)范性、客觀性和執(zhí)行的精準(zhǔn)性對(duì)高速公路建設(shè)融資起著至關(guān)重要的作用。假設(shè)政策的導(dǎo)向是反對(duì)的、不完善的，高速公路建設(shè)融資也就無(wú)路可走。

（二）經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指不能為人為控制的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律或不規(guī)律變動(dòng)而帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)。高速公路建設(shè)融資額度高、期限長(zhǎng)、利率不穩(wěn)定，由此對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹、價(jià)格變動(dòng)、匯率波動(dòng)和利率調(diào)整等現(xiàn)象的反應(yīng)也較為敏感。例如通貨膨脹勢(shì)必帶來(lái)貨幣貶值、價(jià)格上漲，而高速公路投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)，所融來(lái)的資金在使用階段的實(shí)際價(jià)值已經(jīng)無(wú)法滿足當(dāng)前需求。再如2016至2017年，JT集團(tuán)在香港成功發(fā)行累計(jì)5億美元債券，人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)也會(huì)給后續(xù)資金的價(jià)值帶來(lái)影響，同時(shí)這種匯率的波動(dòng)還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生年末匯兌損益，對(duì)報(bào)表利潤(rùn)產(chǎn)生影響。JT集團(tuán)的債務(wù)總額中銀行貸款份額占據(jù)50%以上，因此銀根收緊、央行調(diào)息是該集團(tuán)最大的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

（三）市場(chǎng)供求風(fēng)險(xiǎn)

修建高速公路的目的是發(fā)展區(qū)域交通、豐富出行方式，讓廣大司乘人員有更多的交通工具可以選擇，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在交通運(yùn)輸發(fā)達(dá)的今天，航空、鐵路、水運(yùn)等多種運(yùn)輸方式都與高速公路形成競(jìng)爭(zhēng)。一方面，司乘人員會(huì)對(duì)不同運(yùn)輸方式的時(shí)間成本、資金成本進(jìn)行對(duì)比，高速公路的車(chē)流量受到其他運(yùn)輸方式的影響。另一方面，高速公路的通行費(fèi)收入受到收費(fèi)政策影響，政府各種各樣的降費(fèi)政策卻沒(méi)有對(duì)企業(yè)進(jìn)行任何補(bǔ)償，也給融資帶來(lái)阻力。自國(guó)家開(kāi)始執(zhí)行節(jié)假日小型車(chē)免費(fèi)政策以來(lái)，JT集團(tuán)年均減少主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2億元。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的實(shí)際收入與預(yù)測(cè)相差太大，回收現(xiàn)金流便無(wú)法覆蓋貸款本息，融資者即在資本市場(chǎng)失信。

（四）工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

高速公路項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)、施工難度大，建設(shè)過(guò)程中時(shí)常遇到很多困難：征地拆遷難度大、原材料價(jià)格上漲、人工成本增加、設(shè)計(jì)變更、總投資超概算、工期延長(zhǎng)等等，都會(huì)直接影響到業(yè)主單位在資本市場(chǎng)的形象，進(jìn)而對(duì)融資的成本帶來(lái)影響。

（五）法律糾紛風(fēng)險(xiǎn)

在高速公路建設(shè)的過(guò)程中，由于合作單位的素質(zhì)參差不齊，難免出現(xiàn)誠(chéng)信缺失的情況。例如施工安裝合同的執(zhí)行、工程質(zhì)量的保障、交通安全事故、大型機(jī)器設(shè)備的安全使用、勞務(wù)分包過(guò)程中的糾紛等等，有可能出現(xiàn)失信行為，進(jìn)而帶來(lái)法律糾紛。

（六）安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)

安全風(fēng)險(xiǎn)主要是指高速公路建設(shè)、運(yùn)營(yíng)過(guò)程中面臨的人員意外傷亡或大型機(jī)器設(shè)備的損壞等。伴隨著我們交通網(wǎng)的不斷完善，高速公路越來(lái)越向偏遠(yuǎn)山區(qū)延伸。尤其在廣西，喀斯特地貌施工難度更大，特大橋的修建、隧道的爆破與開(kāi)挖，經(jīng)常遇到山體滑坡、巨洞坍塌的情況。同時(shí)，高速公路的建設(shè)還會(huì)帶來(lái)一定程度的環(huán)境污染，盡管我們?cè)诒M力避免，但是仍有植被破壞、水土流失、粉塵污染等問(wèn)題。以上問(wèn)題一旦發(fā)生都會(huì)影響業(yè)主單位形象和聲譽(yù)，進(jìn)而影響融資。

二、融資風(fēng)險(xiǎn)控制的必要性

經(jīng)統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，我國(guó)在“十二五”至“十三五”期間每年將投資高速公路約1500億元。目前廣西高速公路每公里的造價(jià)近1億元人民幣，JT集團(tuán)每年完成公路項(xiàng)目投資約220億元。巨額的投資勢(shì)必需要企業(yè)完成巨額的融資，巨額的融資也就勢(shì)必帶來(lái)眾多不確定因素。如果融資出了問(wèn)題，造成資金斷鏈、項(xiàng)目停工、工人鬧事，甚至是企業(yè)破產(chǎn)，勢(shì)必給當(dāng)?shù)厣鐣?huì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大震動(dòng)，政府、金融機(jī)構(gòu)、居民都會(huì)受到不同程度的影響。因此，高速公路建設(shè)融資風(fēng)險(xiǎn)防控的必要性顯而易見(jiàn)。

三、融資風(fēng)險(xiǎn)控制體系的構(gòu)建

（一）關(guān)注國(guó)家政策變化，呼吁高速公路健康發(fā)展。主動(dòng)關(guān)注國(guó)家《公路法》、《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》等行業(yè)政策的變化，積極參與行業(yè)內(nèi)各種法規(guī)、制度修訂的意見(jiàn)征集，分析政策變化所帶來(lái)的行業(yè)信號(hào)，及時(shí)對(duì)企業(yè)自身的融資工作作出調(diào)整。同時(shí)，亦要特別關(guān)注國(guó)家招投標(biāo)管理?xiàng)l例、央行的調(diào)控政策、財(cái)政部對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的調(diào)整、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等對(duì)融資產(chǎn)品的規(guī)范，以便提高企業(yè)融資的敏感性和產(chǎn)品選擇的準(zhǔn)確性。

（二）開(kāi)展多元化融資，降低銀行貸款的比重。面對(duì)十年間兩千多億元的巨額投資，JT集團(tuán)采取多渠道融資，不斷拓寬融資渠道，開(kāi)發(fā)資本市場(chǎng)直接融資，發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、永續(xù)債，兼顧資產(chǎn)證券化、保險(xiǎn)債權(quán)等多品種融資，逐步降低銀行貸款在債務(wù)總額中的比例。將融資過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)分散在不同的籃子里，避免單一的突發(fā)性矛盾造成企業(yè)資金斷鏈的局面。

（三）提高服務(wù)品質(zhì)，確保通行費(fèi)應(yīng)收盡收。JT集團(tuán)開(kāi)展“笑迎八方”運(yùn)營(yíng)文化建設(shè)，積極確保道路暢通，收費(fèi)員的微笑服務(wù)給司乘人員帶來(lái)了良好的出行體驗(yàn)。清潔衛(wèi)生、全功能覆蓋的服務(wù)區(qū)，讓司乘人員在進(jìn)行各種出行方式對(duì)比時(shí)更多的考慮選擇高速公路。此外，JT集團(tuán)積極開(kāi)展“堵漏增收”，將通行費(fèi)打逃作為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核的關(guān)鍵指標(biāo)，嚴(yán)查假冒綠通車(chē)、生鮮車(chē)，年均挽回通行費(fèi)損失近億元。

（四）明確參建各方責(zé)任，分散工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格以國(guó)家招投標(biāo)管理辦法為準(zhǔn)繩，確保工程招標(biāo)公平、公正、公開(kāi)。為工程項(xiàng)目購(gòu)買(mǎi)一切險(xiǎn)，將不可預(yù)估或不可避免的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移和分散。作為業(yè)主方牽頭對(duì)設(shè)計(jì)方、建設(shè)方、施工方和監(jiān)理方進(jìn)行整合，明確各方責(zé)任，要求各方依法依規(guī)的參與建設(shè)，在整個(gè)高速公路項(xiàng)目營(yíng)造一個(gè)穩(wěn)定、規(guī)范、科學(xué)的生態(tài)環(huán)境。嚴(yán)格控制設(shè)計(jì)變更，盡量避免項(xiàng)目超概，堅(jiān)決杜絕拖欠農(nóng)民工工資等問(wèn)題。

（五）審慎選擇合作方，重視項(xiàng)目合同管理。合作方素質(zhì)的高低、履約能力的強(qiáng)弱密切影響合同糾紛發(fā)生的可能性。一個(gè)高速公路項(xiàng)目的建設(shè)可能涉及幾百甚至上千個(gè)合同，審慎選擇社會(huì)聲譽(yù)好、業(yè)務(wù)素質(zhì)高、守法意識(shí)強(qiáng)、信用度高的合作企業(yè)，有助于后期項(xiàng)目的管理。同時(shí)，項(xiàng)目公司應(yīng)當(dāng)成立專(zhuān)門(mén)的合同管理部門(mén)，對(duì)合同執(zhí)行的全過(guò)程進(jìn)行密切跟蹤，財(cái)務(wù)部門(mén)、造價(jià)部門(mén)、工程部門(mén)等都應(yīng)配合合同管理部門(mén)的全過(guò)程管理。

（六）遵守環(huán)境保護(hù)法規(guī)，制定安全生產(chǎn)規(guī)范。業(yè)主方應(yīng)該選擇科學(xué)合理的建設(shè)組織方案，接受環(huán)保部門(mén)、水資源部門(mén)、林業(yè)部門(mén)等的監(jiān)督。對(duì)項(xiàng)目制定全過(guò)程安全生產(chǎn)規(guī)范，確保制度無(wú)死角、執(zhí)行無(wú)死角。成立專(zhuān)門(mén)的安全生產(chǎn)部門(mén)，監(jiān)控項(xiàng)目動(dòng)態(tài)信息，敏銳捕捉風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，做好預(yù)警措施，做到對(duì)安全風(fēng)險(xiǎn)的事前預(yù)防、事中控制和事后反思的全過(guò)程跟蹤。

結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)高速公路建設(shè)的融資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)概述，論證了融資風(fēng)險(xiǎn)控制的必要性，針對(duì)每一類(lèi)融資風(fēng)險(xiǎn)的控制手段提出對(duì)應(yīng)的建議和舉措，初步構(gòu)建了一整套融資風(fēng)險(xiǎn)控制體系。文中多次以JT集團(tuán)為例，試圖從全過(guò)程的角度進(jìn)行高速公路建設(shè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制的研究，旨在為高速公路建設(shè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境盡綿薄之力。

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作者：余名敏 單位：廣西交通投資集團(tuán)有限公司