現(xiàn)代企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險與防范

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摘要：隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，企業(yè)并購活動也變得越來越多，對于我國市場經(jīng)濟的發(fā)展也有著非常重要的意義。但是在企業(yè)并購過程中還會面臨比較多的財務(wù)風(fēng)險，如果沒有做好財務(wù)風(fēng)險控制工作，可能導(dǎo)致企業(yè)達不到預(yù)期的并購目標(biāo)，并嚴(yán)重影響到企業(yè)的正常經(jīng)營。因此在現(xiàn)代企業(yè)并購過程中還要做好各種財務(wù)風(fēng)險的識別跟防范工作，借此來保障并購工作的有序進行，本文主要就現(xiàn)代企業(yè)并購過程中的財務(wù)風(fēng)險與防范措施進行了探究分析。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)代企業(yè)；并購；財務(wù)風(fēng)險；防范

近年來我國的市場經(jīng)濟得到了迅速的發(fā)展，部分企業(yè)為了自身的發(fā)展，還會通過并購的方式來進行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的迅速整合，來實現(xiàn)資源的合理配置，促進企業(yè)核心競爭能力得到進一步的提升。為了獲得良好的企業(yè)并購效果，還需要各個并購企業(yè)能夠及時識別企業(yè)中的財務(wù)風(fēng)險，并且做好風(fēng)險的防范工作，從而保障并購行為的有序開展。

一、企業(yè)并購概述

企業(yè)并購主要包含兼并和收購兩部分內(nèi)容，指的是企業(yè)法人為了擴大自身的經(jīng)營規(guī)模，在等價有償以及平等自愿基礎(chǔ)上，獲取其他企業(yè)的經(jīng)濟行為。目前我國采用的企業(yè)并購方法主要包含有公司合并、資產(chǎn)收購以及股權(quán)收購三種類型，但是在企業(yè)并購過程中還會受到多種外界因素的影響，也有可能導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，也就是企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險。要求各企業(yè)能夠在并購活動的前期準(zhǔn)備、交易執(zhí)行以及財務(wù)整合等全過程都做好財務(wù)風(fēng)險的管控工作，保障并購工作的有序開展。

二、企業(yè)并購的重要性

（一）獲取企業(yè)發(fā)展所需資源。當(dāng)一個企業(yè)決定擴大自身在某一特定行業(yè)中的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模時，如果只憑借企業(yè)自身的發(fā)展與積累，還需要耗費大量的時間，并且有著周期長、融資額度受限以及波動較大等問題。為了獲得良好的擴張效果，部分企業(yè)還會并購行業(yè)內(nèi)的成熟企業(yè)，來獲取自身發(fā)展所需的各種資源，從而避免項目建設(shè)周期、資源獲取等因素對于企業(yè)發(fā)展造成的制約，并能夠在極短的時間內(nèi)促進企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展規(guī)模進一步增大，幫助企業(yè)在市場中的核心競爭能力得到進一步提升。（二）實現(xiàn)規(guī)?；?jīng)濟。目前我國企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟主要包含生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟和管理規(guī)模經(jīng)濟兩個部分的內(nèi)容，其中生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟主要是借助于并購生產(chǎn)經(jīng)營相同或者相似產(chǎn)品的企業(yè)，來進行各公司資源的整合和優(yōu)化，這樣能夠調(diào)動的資源可以充分滿足企業(yè)自身的生產(chǎn)需求，還可以讓單位產(chǎn)品所需要承擔(dān)的費用進一步降低，達到減少產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提高企業(yè)經(jīng)濟效益的作用。管理規(guī)模經(jīng)濟指的則是通過并購模式實現(xiàn)企業(yè)的集團化發(fā)展，并在集團統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下保障各家分公司的有序開展，從而讓單位產(chǎn)品所需要承擔(dān)的管理費用大幅度降低，讓企業(yè)將更多的資金跟精力放置在新產(chǎn)品跟新技術(shù)研發(fā)上，對于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也有著非常重要的意義。（三）提高市場的管控能力。通過并購的方式，能夠幫助企業(yè)獲取并購對象原本占有的市場份額，促進企業(yè)的市場占有率得到快速提升。隨后通過針對性的市場運作模式促進企業(yè)的應(yīng)收水平進一步提升，來為企業(yè)帶來良好的經(jīng)濟效益跟社會效益。此外并購還可以減少企業(yè)的競爭對手，在并購成功之后，企業(yè)可以跟鏈條上下游的供應(yīng)商議價能力也可以得到進一步提升，優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)，促進企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

三、企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險概述

（一）價值評估風(fēng)險。在企業(yè)并購準(zhǔn)備工作中需要對被并購目標(biāo)進行資產(chǎn)跟獲利能力的評估，在此基礎(chǔ)上進行并購價格的確定。并購價值不僅影響到并購成本，對于融資方式跟支付方式也有著比較大的影響，并直接決定了后續(xù)并購工作的開展情況。但是在一些不規(guī)范的并購活動中，并購方還沒有對被并購企業(yè)進行全面、深入的評估跟調(diào)研，而是由交易雙方通過協(xié)商的方式來形成指導(dǎo)價格，隨后根據(jù)指導(dǎo)價格來進行后續(xù)并購工作的開展。在這一價值評估模式中，如果定價過程沒有做好盡職調(diào)查以及評估論證工作，可能會出現(xiàn)并購價格過高等問題，這樣不僅直接影響到了企業(yè)并購效果，還是導(dǎo)致并購財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的一項重要因素。（二）融資風(fēng)險。企業(yè)在的并購活動中一般涉及的金額比較大，并購方如果是處于快速擴張期的企業(yè)，如果只依靠自己的資金來進行并購款項的支付還是比較困難的，企業(yè)往往沒有大量的資金。因此在并購過程中需要通過融資的模式來獲取足夠多的收購資金。（三）支付風(fēng)險。在企業(yè)并購過程中可以采用現(xiàn)金支付、股份支付、金融機構(gòu)并購貸款等多種方式來進行股份的支付，但是不同的支付方式均會導(dǎo)致一定的支付風(fēng)險發(fā)生，對于并購企業(yè)也會造成嚴(yán)重的經(jīng)濟損失。比如在采用現(xiàn)金支付模式中，可能導(dǎo)致并購方陷入流動性危機之中，而在采用債務(wù)融資支付模式時，也可能導(dǎo)致并購方自身的償債風(fēng)險進一步增大。因此在進行支付模式的選擇過程中，就要求并購方能夠?qū)Ω鞣N支付方法的優(yōu)缺點進行綜合性的考慮，在此基礎(chǔ)上進行支付模式的合理選擇，從而起到良好的支付風(fēng)險規(guī)避效果。（四）財務(wù)整合風(fēng)險。對于并購企業(yè)，在并購交易完成之后能否進行有效的財務(wù)整合，獲取最大正向協(xié)同效果是保障并購是否成功的關(guān)鍵所在。在并購業(yè)務(wù)完成之后，做好財務(wù)的整合是對并購方管理能力的最大考驗。也可以說財務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分，其管理效果還會直接影響到企業(yè)自身的并購效果。但是在并購后的財務(wù)整合過程中，還會受到多種外界因素的影響，導(dǎo)致了財務(wù)整合效果不佳，也就難以達到預(yù)期的并購效果。

四、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制策略

（一）保障評估價值的合理性。調(diào)查對于企業(yè)并購價值評估工作具有非常重要的作用，價值評估風(fēng)險很多都是并購雙方信息的不對稱發(fā)生的，只有認真做好了對并購標(biāo)的企業(yè)的調(diào)查工作，才能夠最大限度地減少信息不對稱所造成的損失，來對并購標(biāo)的價值進行合理的評估。在盡職調(diào)查過程中，要求并購方企業(yè)對并購標(biāo)的財務(wù)數(shù)據(jù)進行詳細的調(diào)查跟研究，還需要進行行業(yè)地位、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營目標(biāo)等多項因素的綜合性考慮，保障價值評估的合理性。在必要情況下并購企業(yè)還需要聘請專業(yè)的財務(wù)顧問以及律師事務(wù)所來協(xié)助完成盡職調(diào)查，這樣也能夠有效避免價值評估風(fēng)險的產(chǎn)生，保障并購作業(yè)的有序開展。（二）構(gòu)建完善的并購融資管理體系。無論是并購融資的方式還是并購融資的規(guī)模，都需要根據(jù)并購企業(yè)自身發(fā)展情況進行審核，不但要保障并購資金充足，而且還要考慮到并購方企業(yè)做出了融資策略之后企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)這一要素，要求債務(wù)融資方式能夠?qū)Σ①徠髽I(yè)自身的資金缺口情況進行及時解決，但是在融資過程中還可以出現(xiàn)償債能力不足等問題，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。因此在通過融資模式來進行資金的籌集過程中，要求并購方企業(yè)結(jié)合市場情況以及自身發(fā)展特點基礎(chǔ)上，進行完善并購融資管理體系的制度，在此基礎(chǔ)上進行融資方式的合理選擇，對于債務(wù)融資跟權(quán)益融資的平衡度進行準(zhǔn)確把握，借此來避免融資風(fēng)險的發(fā)生。（三）進行支付點的合理選擇。就大量企業(yè)并購案例進行分析，除去一小部分惡意并購的企業(yè)之外，大部分并購都是將雙方的業(yè)務(wù)情況作為并購起點，并且在經(jīng)過一段時間的合作之后考慮并購問題，最后通過資本紐帶實現(xiàn)企業(yè)并購工作。支付方式一般也會直接決定并購的融資方式，對于企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)跟資本配置情況也要進行明確。因此在并購工作開展過程中，也就需要進行支付節(jié)點的合理選擇，讓支付節(jié)點能夠滿足交易雙方過渡期的發(fā)展需求。通過階段性支付來選擇股份、可轉(zhuǎn)債等支付模式，也能夠有效避免支付過程中所產(chǎn)生的支付風(fēng)險，保障并購工作的順利開展。（四）做好系統(tǒng)性的財務(wù)整合。在企業(yè)并購后期，并購企業(yè)需要在與被并購企業(yè)完成戰(zhàn)略跟業(yè)務(wù)的整合之外，做好系統(tǒng)性的財務(wù)整合工作，并且將財務(wù)目標(biāo)、會計機構(gòu)、財務(wù)制度以及核算體系等多個方面進行整合。在并購之初，要求并購方能夠通過嚴(yán)謹?shù)膽B(tài)度來進行并購后協(xié)同效應(yīng)的合理判斷，隨后在人員安排、資源配置以及整合節(jié)奏等多個方面來做好充分的準(zhǔn)備工作。在并購交易環(huán)節(jié)，還要盡可能的識別資產(chǎn)潛在風(fēng)險，做好財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對措施，借此來減少財務(wù)整合工作的難度。在并購?fù)瓿芍笮枰龊媒y(tǒng)一的財務(wù)規(guī)劃跟管控體系，讓并購效益得到最大限度的發(fā)揮。

總之，隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始采用并購方式來滿足自身的發(fā)展需求，但是在并購過程中還存在有比較多的并購風(fēng)險，也就要求各企業(yè)能夠進行并購風(fēng)險的有效識別跟控制，采取針對性措施降低并購財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，保障整體并購效果，從而為并購企業(yè)帶來良好的經(jīng)濟效益。

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作者:郭彬 單位:國藥集團吉林省醫(yī)療器械有限公司