創(chuàng)投項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析模型研究

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“挑戰(zhàn)杯”是由共青團(tuán)中央、中國(guó)科協(xié)、國(guó)家教育部、全國(guó)學(xué)聯(lián)主辦的大學(xué)生課外學(xué)術(shù)科技活動(dòng)，“小挑戰(zhàn)杯”是“挑戰(zhàn)杯”賽事之一，“小挑戰(zhàn)杯”為高院綜合型、創(chuàng)造型人才展示能力提供了舞臺(tái)。經(jīng)過(guò)幾年的市場(chǎng)洗禮，已經(jīng)有近百萬(wàn)大學(xué)生直接或間接地參與此項(xiàng)賽事，參賽作品也逐步從單純的學(xué)術(shù)研究向著眼于解決生產(chǎn)、生活實(shí)際中的具體問(wèn)題，有了更多的實(shí)用性。

1“小挑戰(zhàn)杯”的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)

“小挑戰(zhàn)杯”大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計(jì)劃大賽財(cái)務(wù)方面作品，評(píng)分要求占總評(píng)分的20％，也就是20分，具體包括投資分析10分和財(cái)務(wù)分析10分，要求有財(cái)務(wù)與投資計(jì)劃、有詳細(xì)的股本結(jié)構(gòu)與規(guī)模數(shù)據(jù)、有詳細(xì)的資金來(lái)源與運(yùn)用計(jì)劃、多種方法進(jìn)行投資收益與風(fēng)險(xiǎn)分析、對(duì)未來(lái)5年的費(fèi)用有較為充分的估計(jì)、詳盡的會(huì)計(jì)報(bào)表和分析、設(shè)定了風(fēng)險(xiǎn)資本的回報(bào)和退出過(guò)程。本文根據(jù)“小挑戰(zhàn)杯”大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計(jì)劃大賽作品評(píng)分表，對(duì)財(cái)務(wù)分析的要求設(shè)計(jì)了一套創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析模型，以此幫助參賽者更加合理地評(píng)估項(xiàng)目的可行性。

2創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析模型

本文以“小挑戰(zhàn)杯”大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計(jì)劃大賽財(cái)務(wù)面作品評(píng)分表為契機(jī)，設(shè)計(jì)了一套創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析模型。

3創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析模型操作過(guò)程

3.1投資規(guī)模預(yù)算

投資規(guī)模是指項(xiàng)目可行性研究報(bào)告中規(guī)定的全部設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、效益或投資總規(guī)模，即投資項(xiàng)目設(shè)定的正常運(yùn)營(yíng)年份可能達(dá)到的生產(chǎn)能力或使用效益。項(xiàng)目投資規(guī)模的大小反映項(xiàng)目生產(chǎn)能力的高低，進(jìn)而影響項(xiàng)目投資效益的好壞，因此項(xiàng)目投資規(guī)模預(yù)測(cè)向來(lái)被視為項(xiàng)目投資決策的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

3.2資金來(lái)源預(yù)算

資金來(lái)源預(yù)算主要是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行融資，是對(duì)需要大規(guī)模資金的項(xiàng)目而采取的金融活動(dòng)，融資主要不是依賴項(xiàng)目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)，在項(xiàng)目融資中，提供優(yōu)先債務(wù)的參與方的收益在很大程度上依賴項(xiàng)目本身的效益，因此他們將其自身利益與項(xiàng)目的可行性，以及對(duì)項(xiàng)目具有不利影響的潛在性敏感因素緊密聯(lián)系起來(lái)。

3.3經(jīng)營(yíng)預(yù)算

經(jīng)營(yíng)預(yù)算是指企業(yè)日常發(fā)生的各項(xiàng)活動(dòng)的預(yù)算，它主要包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷售及管理費(fèi)用預(yù)算，以及在此基礎(chǔ)上形成的利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。經(jīng)營(yíng)預(yù)算可以幫助項(xiàng)目以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以銷售為龍頭、以產(chǎn)定銷，通過(guò)預(yù)算管理，可以合理配置企業(yè)內(nèi)部資源，以保證最大限度地滿足市場(chǎng)需求，長(zhǎng)期在市場(chǎng)上獲得最大收益。

3.4項(xiàng)目可行性分析

項(xiàng)目可行性分析首先需要進(jìn)行現(xiàn)金流量的計(jì)算，把項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的情況進(jìn)行匯總，計(jì)算出每個(gè)時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金的凈流量，這是進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析的基礎(chǔ)，也是項(xiàng)目可行與否的關(guān)鍵，這里的數(shù)據(jù)計(jì)算需要根據(jù)資金投資情況、資金的流入流出情況；然后是綜合資本成本的確定，資本成本的確定需要看具體選擇的項(xiàng)目，根據(jù)與項(xiàng)目接近的行業(yè)平均資本成本或者是可比項(xiàng)目的資本成本來(lái)確定，也可以根據(jù)項(xiàng)目資金來(lái)源及各自的資金成本與比重進(jìn)行加權(quán)資本成本的計(jì)算；最后就是計(jì)算投資指標(biāo)，然后進(jìn)行財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)。例如，a．凈現(xiàn)值（NPV）：＞0，項(xiàng)目可行；b．獲利指數(shù)（PI）：＞1，項(xiàng)目可行；c．內(nèi)部收益率（IRR）：＞資本成本，項(xiàng)目可行；d．動(dòng)態(tài)投資回收期（PP）：＞同行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期，項(xiàng)目可行。

4創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析模型操作過(guò)程中注意的問(wèn)題

（1）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，敏感性分析是估計(jì)當(dāng)某一不確定變量（如銷售量、單位成本等）發(fā)生一定幅度變化時(shí)，項(xiàng)目投資決策指標(biāo)（如NPV、IRR等）將相應(yīng)發(fā)生的變化程度，據(jù)此估測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的大小，并分析投資決策指標(biāo)對(duì)不確定因素的敏感程度，從而分析項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（2）在進(jìn)行項(xiàng)目數(shù)據(jù)預(yù)算時(shí)考慮通貨膨化等相關(guān)因素的影響，盡可能將數(shù)據(jù)估算得準(zhǔn)確，這是進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。

（3）進(jìn)行項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)時(shí)要關(guān)注此項(xiàng)目的一些相關(guān)成本，比如機(jī)會(huì)成本，附加效應(yīng)以及需要分配的制造費(fèi)用。比如項(xiàng)目投資時(shí)需要占用廠房而喪失的機(jī)會(huì)收益就是機(jī)會(huì)成本，由于項(xiàng)目實(shí)施對(duì)其他方面的影響屬于附加效應(yīng)，需要此項(xiàng)目承擔(dān)的制造費(fèi)用，這些都需要考慮進(jìn)去。

作者：張玉缺 單位：廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院