市場投資論文精選(九篇)

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第1篇：市場投資論文范文

快速的成長和市場的變革推動了對國外投資和先進(jìn)技術(shù)的需求的增加，以幫助中國在保護(hù)環(huán)境的同時滿足其能源需求。工業(yè)部門是進(jìn)行節(jié)能投資的一個特別有前途的領(lǐng)域，因為許多企業(yè)使用的設(shè)備和工藝還是幾十年前的老舊設(shè)備和工藝。新的建筑和設(shè)備對節(jié)能技術(shù)也是需要的。在中國做生意的障礙是很大的，但只要一個公司建立一個長期的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，障礙是可以克服的。有興趣的公司可對這些投資機(jī)會進(jìn)行調(diào)查，手段當(dāng)然很多，比如利用那些為在中國經(jīng)商而建立的大量組織、服務(wù)機(jī)構(gòu)，還可以從一些重大的事件入手調(diào)查。

市場狀況：市場的壓力、電力短缺、資金短缺以及環(huán)境的變壞已為外國公司帶來極大的商機(jī)，使他們有機(jī)會在節(jié)能技術(shù)方面來分享龐大的中國市場。

最初開始于1978年的市場改革，戲劇性的削弱了國家計劃在中國經(jīng)濟(jì)中的作用。國有企業(yè)所占全國工作總產(chǎn)值由1980年的76％下降到1994年的34％，國家分配的商品由1979年的65種縮減為1995年的14種。在重工業(yè)和通訊以及運(yùn)輸領(lǐng)域的價格控制作用已削弱。多數(shù)商品的價格由市場決定，盡管少數(shù)幾種關(guān)鍵項目，如谷類、棉花以及石油產(chǎn)品的價格仍在國家的控制之下。中國正通過降低進(jìn)口關(guān)稅和配額，以及向完全自由兌換貨幣轉(zhuǎn)變，來努力與世界貿(mào)易組織的基準(zhǔn)保持一致。

作為經(jīng)濟(jì)改革的一部分，中國政府已停止向煤炭工業(yè)發(fā)放每年高達(dá)2.3億美元的補(bǔ)貼。煤炭價格1993年在許多地區(qū)開始急劇上漲，1994年價格下調(diào)后，仍繼續(xù)上漲。據(jù)政府報道，許多煤礦在1995年已開始盈利。另一方面，石油價格的改革在前進(jìn)了兩步后又退回了一步。在宣布了幾條措施后，石油市場在1992年開始開放。1994年夏季，政府改變了方針，重新由中央統(tǒng)一管理價格和銷售渠道。1994年春季，為了防止社會不安定，政府逐步對居民用煤和用氣售價實(shí)行控制。電價仍是大幅度調(diào)節(jié)了的，在多數(shù)地區(qū)，電價現(xiàn)在比燃料價格上升得快。

通過改革，中國的經(jīng)濟(jì)有了明顯的增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值以每年平均8－9％的速度連續(xù)增長。盡管80年代能源使用的增長速度只有經(jīng)濟(jì)增長速度的一半，中國的主要燃料－－煤炭的價格，從1978年到1995年仍翻了一番。1995年的原煤產(chǎn)量達(dá)12.8億噸。中國是世界上最大的含碳礦燃料的生產(chǎn)者和用戶。難怪現(xiàn)在存在嚴(yán)重的空氣污染和酸雨問題，已成為僅次于美國的世界第二大溫室氣體排放者。這些環(huán)境問題由于從生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)阶罱K使用的整個能源系統(tǒng)的低效率而加劇。

此外，部分是因效率低，電力生產(chǎn)沒有跟上迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)的需要。經(jīng)常性的電力短缺降低了生產(chǎn)率，并導(dǎo)致生活的不便。問題是如此普遍，以致許多地方報紙象預(yù)報天氣一樣發(fā)出計劃性的停電通知。電力部計劃從1995年至本世紀(jì)末到少增加200GW至300GW的裝機(jī)容量，即平均每年增加24GW。當(dāng)然，中國無論是建造大型電站的能力還是資金，都不足以完成如此巨大的擴(kuò)展。這就解釋了為什么中國政府急于想吸引國外資金用于電力領(lǐng)域投資。

當(dāng)然，政府也很清楚節(jié)能在改善與能源相關(guān)的經(jīng)濟(jì)和環(huán)境問題方面的潛力。早在1980年，國家便開始投入大量的資源來提高關(guān)鍵能耗工業(yè)的能源使用效率，以及提高所有工業(yè)用電機(jī)、風(fēng)機(jī)以及泵類的能源使用效率。90年代，政府的目標(biāo)已將節(jié)能投資的責(zé)任由公共領(lǐng)域轉(zhuǎn)向私人領(lǐng)域。國家計劃委員會的中國節(jié)能投資公司（CECIC）由大制造商轉(zhuǎn)化為一個出租協(xié)會。1993年，CECIC的貸款加上地方政府的資金補(bǔ)充，共有3億美元，每筆貸款需要企業(yè)提供投資的一部分。

政府已公布了能源標(biāo)準(zhǔn)和一系列附加的節(jié)能條例，它們已收錄在中國的《節(jié)能法》草案中。如果這一法律獲得通過，許多地方節(jié)能技術(shù)服務(wù)和監(jiān)測中心將授權(quán)進(jìn)行檢查并將檢查結(jié)果向政府報告。嚴(yán)厲的立法將加強(qiáng)對節(jié)能的需求，這一需求由于現(xiàn)有的節(jié)能條例和市場以及環(huán)境的壓力而有了較強(qiáng)的增長。

國外的技術(shù)和投資可在滿足中國的節(jié)能需求中充當(dāng)重要的角色。自從1978年中國開放以來，國內(nèi)已成立了240，000家外資企業(yè)。直接的國外投資在固定資產(chǎn)中所占的比重已超過國家的總產(chǎn)的10％。外資企業(yè)現(xiàn)已占了超過中國總的對外貿(mào)易的三分之一。1992年，美國在中國能源和電力上的總投資達(dá)7.74億美元。

機(jī)會范圍：

由于經(jīng)濟(jì)和政治力量的綜合作用，以許多方面都產(chǎn)生了節(jié)能的需求。由于經(jīng)營困難的公司允許破產(chǎn)，幸存者更愿意投入先進(jìn)的技術(shù)，如工業(yè)過程控制、凝汽閥以及高效電機(jī)、鍋爐和爐窯，這些將為企業(yè)提供競爭優(yōu)勢。電價的上升使得使用效率和熱電聯(lián)產(chǎn)成為更具吸引力的選擇，盡管以低的、可控制的價格傳送暖氣在多數(shù)地方仍是一個重要障礙，市場政府面臨著通過改善區(qū)域采暖系統(tǒng)來減少污染和費(fèi)用的壓力。外資賓館和辦公大樓開發(fā)商通過采用節(jié)能燈具、恒溫控制系統(tǒng)和裝置以提高能源使用。請理解隨著中國消費(fèi)者可隨意支配的收入的增長（暫且不考慮電線容量的限制）也需要高質(zhì)量、高效率的用電器具，因為通過減少維護(hù)和電費(fèi)，比竟可以節(jié)省金錢。

改善工業(yè)設(shè)備和工藝：

中國的工業(yè)領(lǐng)域為國外的節(jié)能投資提供了巨大的機(jī)會。目前，中國工業(yè)消耗的能源超過能源總是的三分之二。非國有工業(yè)產(chǎn)量份額已顯著增長，但由于國家控制著許多重工業(yè)領(lǐng)域，它仍是主要的能源使用者。

對國有企業(yè)能源使用的研究表明，如果將中國現(xiàn)有的過時的設(shè)備和工藝立即用當(dāng)今世界最先進(jìn)的技術(shù)來代替，將能源效率提高到新的水平，中國具備現(xiàn)有的能耗總量上節(jié)省40－50％能耗的技術(shù)潛力。當(dāng)然如此徹底的設(shè)備改造是不現(xiàn)實(shí)的，這一數(shù)字只是作為一個有用的技術(shù)參考點(diǎn)。

一個對中國鍋爐和爐窯的提供了大量的證據(jù)，證明通過工業(yè)設(shè)備改造而實(shí)現(xiàn)節(jié)能的潛力。中國的鍋爐每年消耗8.6X1015Btu(9.1X1018焦耳）的煤,約為最終使用能源的三分之一。如果鍋爐的效率由現(xiàn)在的平均65％提高到發(fā)達(dá)國家所達(dá)到的平均80％，每年可減少能源浪費(fèi)1.6X1015Btu(1.7X1018焦耳)。

工業(yè)爐窯大約消耗中國最終使用能源的四分之一。由于中國使用的爐窯的低效率，工業(yè)加工比如鋼鐵和玻璃生產(chǎn)以及銅的冶煉所消耗的能源比初級加工要多25－110％。如果中國的爐窯提高到先進(jìn)水平，中國將減少爐窯能耗的大約40％，或每年減少2.7X1015Btu(2.9X1018焦耳)的浪費(fèi)。

根據(jù)地球環(huán)境研究所提供的案例研究，多數(shù)的工業(yè)能源使用的改善是經(jīng)濟(jì)可行的，多數(shù)情況下的投資回報率都是很好的。

上面陳述的節(jié)能潛力還沒有包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，它們多數(shù)使用低效、高污染的二手設(shè)備，由小型、低效的電站供電。甚至，許多地方的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資規(guī)模還是技術(shù)的先進(jìn)程度均段于國有企業(yè)，為高經(jīng)濟(jì)回報的節(jié)能投資提供了一個現(xiàn)成的市場。

降低高效率電機(jī)的花費(fèi)是國外投資的一個很有前途的區(qū)域。中國的制造商已生產(chǎn)也一系列稱為YX系列的高效異步電機(jī)。然而，YX系列電機(jī)由于采用了更昂貴的材料，其成本比低效的Y系列電機(jī)要高出50％。盡管用一臺YX系列電機(jī)更換一臺Y系列電機(jī)的費(fèi)用可在相當(dāng)短的時間內(nèi)收回，然而，許多電機(jī)用戶卻不愿意支付較高的初始費(fèi)用。中國的高效率電機(jī)制造商也許愿意允許國外的技術(shù)或者作為一種大膽的嘗試，以提高他們減少材料用量和降低產(chǎn)品價格的能力。

國外投資對促進(jìn)鋼鐵工業(yè)使用廢氣也是必要的，高爐產(chǎn)生的含一氧化碳豐富的廢氣可用來低成本發(fā)電，且可減少工廠產(chǎn)生的污染。例如，一個6MW的發(fā)電廠的投資成本約在1500－2500萬元，由于使用廢氣，不需要燃料費(fèi)用，每年可發(fā)電36GWH。假設(shè)電價為0.6元／KWH,生產(chǎn)的能源價值將高于2000萬元，可讓工廠在不到兩年時間內(nèi)收回投資。中國已有8家鋼鐵廠有興趣采用這一技術(shù)。

表1中國市場節(jié)能投資的回報率

投資領(lǐng)域回報率％

鋼鐵

將敞式熱熔爐更換為氧氣爐16

采用連續(xù)澆鑄19

二次加熱爐改造36

高爐氣回收41

鋁

爐窯改造84

氨

中型工廠重組20

小型工廠廢熱回收71

氫氧化鈉

采用薄膜電解槽29

水泥

中型爐窯改造15

由濕法轉(zhuǎn)為干法生產(chǎn)19

小型爐窯改造35

造紙

采用熱電聯(lián)產(chǎn)25

黑液回收25

紡織

印染過程的熱電聯(lián)產(chǎn)38

氫氧化鈉回收58

計算機(jī)化的能源管理>100

認(rèn)識到中國工業(yè)企業(yè)節(jié)能改造所存在的潛在的機(jī)會，一些美國公司已始了這一領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。例如，有一家領(lǐng)先的美國控股公司已與一家中國的石化公司合作，采用過程控制改造其煉油廠。一家美國凝汽閥公司與一家領(lǐng)先的中國機(jī)械公司合作，改善許多工業(yè)應(yīng)用蒸汽系統(tǒng)的效率。在第三個案例中，一家鋼鐵工業(yè)相關(guān)公司在財團(tuán)在中國設(shè)立了一個辦事處，尋求鋼廠的節(jié)能改造機(jī)會。

熱電聯(lián)產(chǎn)：

1993年，聯(lián)合產(chǎn)熱和發(fā)電，即大家所知的熱電聯(lián)產(chǎn)，估計幾乎占了中國熱力發(fā)電裝機(jī)容量的12％。80年代，中央政府支持發(fā)展熱電聯(lián)產(chǎn)，因為這一下子解決了幾個問題：供電量增加、能源使用效率得到提高、環(huán)境得到保護(hù)。小規(guī)模熱電聯(lián)產(chǎn)的任務(wù)現(xiàn)在轉(zhuǎn)移到了省級和地方政府以及私人領(lǐng)域，在這方面產(chǎn)生了對國外投資的需求。

熱電聯(lián)產(chǎn)的技術(shù)潛力在中國北方和東部省份發(fā)展得最快，因為這些地區(qū)冬天氣溫低，工業(yè)比較發(fā)達(dá)。然而，突然興旺起來的南方沿海省份也同樣有很大的市場潛力，因為那里需要的電能和制冷的空間更大。在能源短缺的地區(qū)，新建的工廠要比同一電網(wǎng)供電的當(dāng)?shù)赜脩舾陡叩膬r錢。實(shí)際的價格通常由發(fā)電廠和當(dāng)?shù)卣缹?shí)際情況協(xié)商而定（售熱通常是不允許的收來源，因為政府嚴(yán)格規(guī)定采暖價格）。

第2篇：市場投資論文范文

從全球證券市場看，藍(lán)籌股是成熟市場的標(biāo)志之一。藍(lán)籌股在國外證券市場上已經(jīng)不僅僅是市場炒作的概念，同時更是推動市場發(fā)展的根本所在?？疾斐墒旃善笔袌錾系湫退{(lán)籌股的形成過程，我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，一家公司必須隨著市場的變化不斷推出新的產(chǎn)品，有領(lǐng)先的技術(shù)，當(dāng)公司發(fā)展到一定階段時公司通過收購和兼并迅速擴(kuò)大規(guī)模，牢固占領(lǐng)市場才能成長為一只藍(lán)籌股。

由于藍(lán)籌股在股市上表現(xiàn)獨(dú)特，國外市場上投資基金將大量的投資目標(biāo)鎖定在藍(lán)籌股上。藍(lán)籌股出色的市場表現(xiàn)，贏得投資者的青睞，也帶動了相關(guān)金融創(chuàng)新品種產(chǎn)生和發(fā)展，藍(lán)籌股基金、股指期貨、指數(shù)基金、教育儲蓄投資基金、養(yǎng)老基金和保險基金等金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出，它們多數(shù)投資于藍(lán)籌股或基于藍(lán)籌股的衍生產(chǎn)品如藍(lán)籌股指數(shù)，以其投資風(fēng)險相對較小，市場形象好，吸引了大量投資者。但是，在我們這樣一個只有短短十年歷史的證券市場上，投資者對藍(lán)籌股的熟悉還相當(dāng)有限，甚至市場還缺乏真正意義上的藍(lán)籌股。

在本研究中，將集中探討在我們這樣一個不太成熟的股票市場上，有沒有藍(lán)籌股存在？能否構(gòu)建一套合理的定量指標(biāo)體系來篩選中國市場的藍(lán)籌股？對所篩選出的藍(lán)籌股能否通過市場實(shí)證檢驗來判定其波動性、收益性的狀況？假如目前中國市場的藍(lán)籌股缺乏或過少，我們又怎樣來培育之？以及如何開發(fā)中國市場的藍(lán)籌股指數(shù)類產(chǎn)品，包括中國藍(lán)籌股指數(shù)、藍(lán)籌股指數(shù)基金以及其他的藍(lán)籌股指數(shù)衍生產(chǎn)品等？開展對這些問題的研究探討，對于改善我國證券市場結(jié)構(gòu)、培育正確的投資理念和投資行為以及提高證券市場效率具有十分重要的意義。

重點(diǎn)研究以下內(nèi)容：

一、篩選藍(lán)籌股的基本方法、步驟。我們采用逐步淘汰法來篩選藍(lán)籌股。首先，根據(jù)上市日期，選出符合條件的股票。然后，根據(jù)不同的指標(biāo)條件，逐步選出符合條件的股票。最后，選出符合所有條件的股票，將所有符合條件的股票作為樣本藍(lán)籌股。并通過放松各指標(biāo)和約束條件，選出不同標(biāo)準(zhǔn)的樣本藍(lán)籌股，進(jìn)行綜合比較分析。

二、中國藍(lán)籌股的篩選指標(biāo)體系構(gòu)建。在綜合考慮既有藍(lán)籌股基本概念和研究成果的基礎(chǔ)上，首先我們提出了一套反映藍(lán)籌股特征的指標(biāo)體系，包括：總股本、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、主營利潤比重、凈利潤增長率。其次，確定藍(lán)籌股的具體選擇標(biāo)準(zhǔn)：以1997-1999年整個市場均值的三年移動平均值為基準(zhǔn)，即總股本2.8億股，每股收益0.24元，凈資產(chǎn)收益率9.14，主營利潤比重354.14，凈利潤增長率9.82，并根據(jù)證券市場的實(shí)際狀況有條件地放松和約束部分指標(biāo)，作為選擇藍(lán)籌股的依據(jù)。最后，我們確定三種不同標(biāo)準(zhǔn)來分別選取不同的樣本藍(lán)籌股，以便進(jìn)行比較分析。其中，樣本藍(lán)籌股的標(biāo)準(zhǔn)I為：僅以1999年度值為參照，總股本5.6億股；每股收益0.36元；凈資產(chǎn)收益率10；主營利潤比70；凈利潤增長率10.根據(jù)我們設(shè)定的條件，只有8只股票完全符合標(biāo)準(zhǔn)，由此組成樣本藍(lán)籌股I.樣本藍(lán)籌股標(biāo)準(zhǔn)II為：以1997-1999年各上市公司三年均值為參照，按照每股收益高于市場25，即0.30元；凈資產(chǎn)收益率維持配股條件，即≧10；主營利潤比重70；凈利潤增長率超過市場平均水平的50，即14；總股本超過市場平均的100，即5.6億股。計算備選股票以上藍(lán)籌股指標(biāo)的三年均值，利用EXCEL軟件的數(shù)據(jù)排序功能，采取逐步篩選的辦法，選出符合所有條件的股票10只，組成樣本藍(lán)籌股II.樣本藍(lán)籌股標(biāo)準(zhǔn)III為：仍以1997-1999年各上市公司的三年均值為選擇依據(jù)，但按照每股收益0.36元；凈資產(chǎn)收益率10；主營利潤比重70；凈利潤增長率略為超過市場平均水平，即10；總股本略微超市場均值的50，即4億股的標(biāo)準(zhǔn)。采取與樣本藍(lán)籌股II同樣的篩選方法，選出符合所有條件的股票21只，組成樣本藍(lán)籌股III.

三、樣本藍(lán)籌股的實(shí)證分析。樣本藍(lán)籌股的實(shí)證分析主要包括對各樣本藍(lán)籌股與整個市場的流動性、波動性及風(fēng)險性的市場檢驗。我們以所篩選出的藍(lán)籌股為樣本，構(gòu)造藍(lán)籌股基本數(shù)據(jù)的時間序列，并通過定量分析手段探討藍(lán)籌股與我國股市之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，1998年整個市場的流動性平均為0.075，而三種標(biāo)準(zhǔn)的樣本藍(lán)籌股平均流動性分別為0.082、0.050.072，即：BL1MLBL3BL2.因此，整個市場的流動性強(qiáng)于標(biāo)準(zhǔn)II和標(biāo)準(zhǔn)III的樣本藍(lán)籌股的流動性，而比標(biāo)準(zhǔn)I的樣本藍(lán)籌股流動性要小。在1998年，樣本藍(lán)籌股流動性指標(biāo)和市場流動性指標(biāo)之間存在著正相關(guān)，兩者的變化態(tài)勢基本相同。

從理論上來說，藍(lán)籌股應(yīng)該有較好的穩(wěn)定市場作用，藍(lán)籌股的波動性要比整個市場的波動性小很多。但從實(shí)證結(jié)果來看，標(biāo)準(zhǔn)I的樣本藍(lán)籌股波動性指標(biāo)比市場的波動性指標(biāo)波動幅度還要大。不過，標(biāo)準(zhǔn)II和標(biāo)準(zhǔn)III的樣本藍(lán)籌股在上海股市非急速波動的一段時期，其波動幅度要略小于整個市場的波動幅度，表現(xiàn)出一定的市場穩(wěn)定作用。

計量分析結(jié)果顯示，標(biāo)準(zhǔn)I、標(biāo)準(zhǔn)II和標(biāo)準(zhǔn)III的樣本藍(lán)籌股值分別為1.15、1.03和0.87，即>>。因此，三種標(biāo)準(zhǔn)的樣本藍(lán)籌股風(fēng)險水平與市場風(fēng)險的平均水平相差不大，標(biāo)準(zhǔn)I、II樣本藍(lán)籌股的風(fēng)險水平略高于市場的平均風(fēng)險水平，標(biāo)準(zhǔn)III的樣本藍(lán)籌股風(fēng)險水平略低于市場的平均風(fēng)險水平。這同時也表明，目前市場上樣本藍(lán)籌股還不能較好地規(guī)避風(fēng)險。

四、中國證券市場藍(lán)籌股的培育。以上選取的樣本藍(lán)籌股市場表現(xiàn)不佳，這在較大程度上表明目前我國證券市場上還缺乏真正意義上的藍(lán)籌股，因此必須加快對藍(lán)籌股的培育。

結(jié)合我國證券市場發(fā)展的具體情況和藍(lán)籌股發(fā)展的各種環(huán)境，我們提出了以下的藍(lán)籌股培育措施：提高上市公司業(yè)績，培育公司的持續(xù)發(fā)展能力。業(yè)績是評價企業(yè)好壞與否的重要砝碼，也是作為藍(lán)籌股公司最基本的條件；改革和完善上市公司的經(jīng)營治理制度，完全按照現(xiàn)代企業(yè)制度來構(gòu)建和運(yùn)作企業(yè)；大力發(fā)展主營業(yè)務(wù)，培育上市公司的綜合競爭力；積極穩(wěn)妥地推進(jìn)上市公司的國有股減持計劃，通過適當(dāng)降低國有股比例促使其投資主體的多元化，最終達(dá)到完善上市公司股本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)之目的；我國各級政府和治理部門應(yīng)積極推出各種切實(shí)可行的優(yōu)惠政策，并加強(qiáng)市場監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊各種市場違規(guī)行為，盡快實(shí)施上市公司退市機(jī)制，把真正優(yōu)秀的企業(yè)留給證券市場，為我國藍(lán)籌股的培育和發(fā)展?fàn)I造一個良好的市場環(huán)境；通過對投資者進(jìn)行宣傳教育，倡導(dǎo)正確的投資理念，使投資者逐步改變炒題材、炒概念的投機(jī)習(xí)慣，樹立中長期的價值型投資理念和理性投資行為。

五、我國藍(lán)籌股指數(shù)類產(chǎn)品的初步設(shè)計。根據(jù)實(shí)際需要，我們對中國藍(lán)籌股指數(shù)、藍(lán)籌股指數(shù)期貨和藍(lán)籌股指數(shù)基金等品種進(jìn)行了初步設(shè)計，其中中國藍(lán)籌股指數(shù)的設(shè)計是重點(diǎn)。

在藍(lán)籌股指數(shù)設(shè)計方面，我們采取類似于上證綜合指數(shù)的編制方法來編制南方證券的中國藍(lán)籌股指數(shù)，但為了準(zhǔn)確反映藍(lán)籌股的變化趨勢，我們采用了藍(lán)籌股的流通市值和流通股本。我們將在每年年結(jié)束日止定期對市場所有的股票進(jìn)行重新篩選，確定新的藍(lán)籌股樣本，并采取“除數(shù)修正法”來對相應(yīng)的藍(lán)籌股指數(shù)進(jìn)行修正。以前面所選取的藍(lán)籌股為樣本，以1998-1999年每周的樣本藍(lán)籌股交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計算出期間藍(lán)籌股指數(shù)I、II、III的每周交易數(shù)據(jù)，得到相關(guān)的指數(shù)模擬運(yùn)行結(jié)果。為選取合適的樣本藍(lán)籌股來構(gòu)造中國藍(lán)籌股指數(shù)，我們以藍(lán)籌股指數(shù)的長期收益率r和波動性β兩個參數(shù)作為指數(shù)選取的標(biāo)準(zhǔn)，并定義收益-波動比率k=r/β來反映藍(lán)籌股指數(shù)合理性，即通常該比率越大，則表明以該標(biāo)準(zhǔn)選取的樣本藍(lán)籌股指數(shù)越好。通過構(gòu)建模型，計算出各樣本藍(lán)籌股指數(shù)的r、β和k值，得到k>k>k的實(shí)證結(jié)果，表明樣本藍(lán)籌股指數(shù)III具有更好的收益-波動性。因此，標(biāo)準(zhǔn)III選取的樣本藍(lán)籌股最適合用于編制中國藍(lán)籌股指數(shù)。

第3篇：市場投資論文范文

在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，投資一般應(yīng)考慮三方面的因素：安全性、效益性和流動性。

（一）安全性。指投放對象內(nèi)容和形式的合法性、項目的可行性、合作機(jī)構(gòu)的信譽(yù)等。投資總是將資金投放到某一具體的對象上，并且是在實(shí)際生產(chǎn)或經(jīng)營活動進(jìn)行之前發(fā)生的，具有預(yù)付款的性質(zhì)。所以，對象的合法與可行是決定企業(yè)取得利潤的前提條件。選擇和把握這些因素是投資的關(guān)鍵，企業(yè)應(yīng)當(dāng)慎重行事，使投資的客觀條件存在。

（二）效益性。主要是指經(jīng)濟(jì)效益的高低，有時也包含社會效益。盡管各個具體投資在目的上不盡相同，但是，這些投資的最終和長遠(yuǎn)目標(biāo)都是為了取得投資收益，最終使投資收回，而且及時收回。

（三）流動性。包含投資的期限長短、變現(xiàn)能力和款項劃撥是否便捷。在投資的過程中，不僅投出資金會在空間上流動，而且投出資金轉(zhuǎn)化為的實(shí)物和證券也會在空間上流動。

投資的最高理想是實(shí)現(xiàn)安全性、效益性和流動性的統(tǒng)一。但這三者之間通常是矛盾的，尤其是安全性和效益性之間，即通常說的利潤越大，風(fēng)險越高。因此，企業(yè)在投資時一定要考慮到以下因素：投資收益、投資風(fēng)險、投資約束、投資彈性。

1、投資收益，包括投資利潤和資本利得。投資利潤是指投入資金經(jīng)運(yùn)轉(zhuǎn)后所取得的收入與所發(fā)生成本的差額；資本利得是指金融商品買與賣之間的差價。在投資中考慮投資收益，應(yīng)以投資對象收益具有確定性的方案為選擇對象，并需要分析這些因素對投資方案的作用、方向、程度、尋求提高和穩(wěn)定投資收益的途徑。

2、投資風(fēng)險，是一種市場風(fēng)險或經(jīng)營風(fēng)險，表現(xiàn)為商品或服務(wù)的價值不能充分實(shí)現(xiàn)或不能實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險。投資風(fēng)險主要來自投資者對市場預(yù)期的不正確以及經(jīng)營缺乏效率。所以，企業(yè)必須考慮投資風(fēng)險的可能性，尋找引起投資風(fēng)險的原因，并提出規(guī)避風(fēng)險的辦法。

3、投資約束，與投資風(fēng)險有密切關(guān)系。當(dāng)投資風(fēng)險較大時，投資企業(yè)就會對接受投資的企業(yè)加強(qiáng)約束。投資約束有以下幾種形式：控制權(quán)約束、市場約束、用途約束、數(shù)量約束、擔(dān)保約束、間接約束等。

4、投資彈性，首先是規(guī)模彈性，就是企業(yè)投資必須根據(jù)自己資金的可供能力和投資效益或者市場供求狀況，調(diào)整投資規(guī)模。其次是結(jié)構(gòu)彈性，就是調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。

二、投資項目的評價指標(biāo)

固定資產(chǎn)投資決策，是在分析項目可行性的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。分析是需要借助指標(biāo)進(jìn)行評價的，常用的指標(biāo)分非貼現(xiàn)指標(biāo)和貼現(xiàn)指標(biāo)兩大類：

（一）非貼現(xiàn)指標(biāo)是評價項目時，不考慮資金時間價值的各種指標(biāo)，是直接用項目的實(shí)際收支計算投資報酬的方法。

1、投資回收期：是指初始投資收回所需要的時間。投資回收期法是以收回時間較短的投資方案作為被選方案的方法，一般以年為單位計算。

①每年現(xiàn)金凈流量相等，用以下公式：

投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量

②每年現(xiàn)金凈流量不等，就要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額確定：

投資回收期=（n-1）＋第（n-1）年年末未收回的投資/第n年當(dāng)年的現(xiàn)金凈流量

2、平均報酬率：是通過計算投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，用以選擇別選方案的一種方法。有三種計算方法：

①考慮年均凈利潤：

平均報酬率=年均凈利潤/初始投資額

②考慮年均凈流量：

平均報酬率=年平均現(xiàn)金凈利潤/初始投資額

③若為追加投資：

平均報酬率=年平均現(xiàn)金凈利潤/1/2（初始投資－預(yù)計設(shè)備殘值）＋預(yù)計設(shè)備殘值＋追加的營運(yùn)資金

（二）貼現(xiàn)指標(biāo)是評價項目實(shí)際收益時，不同時期現(xiàn)金流入、流出必須考慮貨幣時間價值。

1、凈現(xiàn)值：是指投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資金成本或企業(yè)期望達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資或各期投資的現(xiàn)值之差。

2、現(xiàn)值指數(shù)：是指未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值之間的比率。

3、內(nèi)含報酬率：是指能夠使方案未來流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。它是方案本身的報酬率，不受預(yù)定報酬率的影響，從理論和實(shí)踐上都有說服力。

三、幾種投資方式的比較

下面我們從投資的安全性、效益性和流動性三個方面來對幾種投資方式作一點(diǎn)粗略的分析。

1．銀行存款：

銀行存款安全性很高，流動性也高，效益性較差。尤其是現(xiàn)在處于銀行利率水平最低的一個歷史階段，此方式在基金會的投資組合中所占的比例不能大。

2．信托存款：

按照規(guī)定金融信托投資機(jī)構(gòu)可以吸收包括基金會的基金在內(nèi)的1年期（含1年）以上的信托存款。其安全性乃基于金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)，效益隨市場利率水平變化。過去，信托存款一般比法定銀行利率高許多。資金量大，利率可談得更高些。但是，現(xiàn)在中國人民銀行對高息攬存實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)不再這樣做，同時，信托投資公司又出現(xiàn)信譽(yù)危機(jī)，因此，信托存款至少在目前不是一種合適的投資方式。

3、證券投資

證券投資分為債券投資和股票投資兩大類。

A、債券包括國債和企業(yè)債券，比較而言，國債發(fā)行量大，流通性好，信譽(yù)高。在所有的投資方式中，國債的安全性最高，收益比銀行存款略高?？梢哉f，國債是很適合于基金會的一種投資方式，應(yīng)在基金會的資產(chǎn)組合中占一定比重，資金緊張時還可變現(xiàn)或以其作抵押獲得貸款。上海證券交易所的國債回購業(yè)務(wù)，規(guī)定以全額的國債作抵押，實(shí)際上也是以交易所的信用作擔(dān)保。在中國人民銀行官員的眼中，它的風(fēng)險與全國同業(yè)拆借和國債投資的風(fēng)險沒有區(qū)別。我認(rèn)為，它的安全性比國債低，比信托存款高，流動性好，短期利率高。

B、股票投資，利潤高，風(fēng)險也高。基金會炒股是合法的，但目前似乎還不太合乎國情，有可能被人們看作是拿捐款去賭博。在國外不少基金會的投資結(jié)構(gòu)中，股票投資占有較大比重，甚至超過50%.但是我們認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家的股票市場已是成熟穩(wěn)定的市場，而我國股票市場是新興的、不完善、不穩(wěn)定的市場，相對而言風(fēng)險很高，目前不適合基金會過深介入。新股認(rèn)購不同于在二級市場炒股，自1996年以來利潤高而風(fēng)險小，是投資領(lǐng)域出現(xiàn)的一個特殊現(xiàn)象。為了促進(jìn)國有大中型企業(yè)的改革和發(fā)展，我國將擴(kuò)大股份制改革，新股的發(fā)行數(shù)量將會增加。據(jù)了解，有些基金會對新股認(rèn)購方式已作了嘗試，且效果不錯，值得借鑒。不過，在具體操作上有個股東帳戶的問題需斟酌。近幾年，證券投資收益已成為許多信托投資公司重要的利潤來源。

4．股權(quán)投資

按規(guī)定，基金會入股不得超過公司總股份的20％。此方式一般說來流動性很低。其安全性和效益性由公司的資產(chǎn)和經(jīng)營狀況決定。若公司管理規(guī)范，經(jīng)營良好，股東可坐享其成；若公司經(jīng)營管理狀況很差，或原來很好，后來惡化，小股東則往往無奈，需慎重。

5．實(shí)業(yè)投資

若以營利為目的直接進(jìn)行此類投資，與我國現(xiàn)行法規(guī)政策有悖。若能結(jié)合基金會的特點(diǎn)，選擇有前景的產(chǎn)業(yè)和有高無形資產(chǎn)附加值的項目，采取委托投資等合適的方式，可能產(chǎn)生較好的效益，但其流動性一般較差。

6．委托貸款

其安全性基于借款企業(yè)的信譽(yù)，風(fēng)險完全由基金會自己承擔(dān)。特別應(yīng)注意落實(shí)擔(dān)保。應(yīng)十分謹(jǐn)慎。

7．信托投資

信托投資業(yè)務(wù)系指受托人按照委托人指明的特定目的或要求，收受、經(jīng)營或運(yùn)用信托資金、信托財產(chǎn)的金融業(yè)務(wù)。人民銀行要求基金會的基金保值和增值委托金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行。信托投資，或稱作投資、資金托管之類的看起來是符合此政策的，有可能成為今后基金會投資發(fā)展的一個方向。

雖然信托投資公司已存在多年，但信托投資業(yè)務(wù)在我國金融界是一個新生事物，缺少具體的法律政策規(guī)定（《信托法》已初成稿，至今未出臺）。目前有一些非銀行金融機(jī)構(gòu)開始涉足此業(yè)務(wù)。

總的來說，只要是投資就會存在風(fēng)險。謹(jǐn)慎考慮，使風(fēng)險資本能夠通過更加寬闊暢通的渠道獲得投資利益，并且實(shí)現(xiàn)與資本市場、科學(xué)技術(shù)的共同發(fā)展。

摘要：任何投資的目的都是要實(shí)現(xiàn)利潤的最大化，即使企業(yè)的價值或股東的財富最大化。在市場條件下，有很多不可知的變量，這些變量就造成了投資過程中的風(fēng)險。本文就目前市場投資的熱點(diǎn)問題：如何認(rèn)識投資并確定投資對象，在分析項目可行性的基礎(chǔ)上進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵字：投資平均指標(biāo)利潤評價指標(biāo)投資方式

眾所周知，投資的目的都是要實(shí)現(xiàn)利潤的最大化，即使企業(yè)的價值或股東的財富最大化。投資對于市場主體來說，應(yīng)當(dāng)是謹(jǐn)慎的。

參考文獻(xiàn)

<1>《國際金融市場與投資》左連村中山大學(xué)出版社2004-7

<2>《企業(yè)投資融資財務(wù)規(guī)劃運(yùn)作技術(shù)》馬忠中國經(jīng)濟(jì)出版社2003-1-1

第4篇：市場投資論文范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；風(fēng)險投資主體；風(fēng)險投資資本

0引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展尤其是高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險投資成為推動我國的科研成果商品化、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、科技企業(yè)成長發(fā)展的重要因素。風(fēng)險投資實(shí)質(zhì)上是一種高科技與金融相結(jié)合，將資金投入風(fēng)險極大的高新技術(shù)開發(fā)生產(chǎn)中，從而使科技成果迅速轉(zhuǎn)化為商品的新型投資機(jī)制。它也是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中的一個資金有效使用的支持系統(tǒng)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風(fēng)險投資。與發(fā)達(dá)國家相比，我國在風(fēng)險投資這方面做得很不夠，我國風(fēng)險投資目前還處于起步階段，缺乏對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有效的運(yùn)作，使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模發(fā)展受到一定程度的抑制，許多方面還需完善。本文主要對我國目前風(fēng)險投資對存在的問題進(jìn)行分析，并提出了一些建議。

1風(fēng)險投資的涵義

風(fēng)險投資（Venturecapital），又被譯為創(chuàng)業(yè)投資。根據(jù)美國全面風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有具大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本；根據(jù)歐洲風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴(kuò)張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為；聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)和發(fā)展組織24個工業(yè)發(fā)達(dá)國家在1983年召開的第二次投資方式研討會上認(rèn)為，凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險投資；我國《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)的提案》中認(rèn)為，風(fēng)險投資是一種把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險的高科技及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進(jìn)高科技成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。

簡單的說，風(fēng)險投資是指由風(fēng)險投資者提供風(fēng)險資本，風(fēng)險投資公司以風(fēng)險企業(yè)為投資對象進(jìn)行投資、管理、運(yùn)作的一種融資過程與方式。風(fēng)險投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑，它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時刻切入，填補(bǔ)了高科技產(chǎn)業(yè)化過程中，研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)（個人）自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能，在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用，風(fēng)險投資自產(chǎn)生開始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分，二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關(guān)系[1]。所以完善和發(fā)展我國風(fēng)險投資非常重要。

2目前我國風(fēng)險投資存在的問題

我國的風(fēng)險投資業(yè)是在改革開放以后才發(fā)展起來的。1985年9月，第一家專營風(fēng)險投資的全國性金融機(jī)構(gòu)——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）成立；截至2007年底，全國從事風(fēng)險投資的機(jī)構(gòu)已超過400家。在中國的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)管理的風(fēng)險資本總量超過1205.85億元，在風(fēng)險投資方面，2007年風(fēng)險投資總額達(dá)398.04億元以上，風(fēng)險投資項目數(shù)也高達(dá)741個項目，平均每家風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)管理的資本額達(dá)到8.492億元。顯然，我國的風(fēng)險投資事業(yè)發(fā)展是比較快的，它在促進(jìn)我國高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)立和成長方面起到了積極作用。但是我們也應(yīng)看到，我國的風(fēng)險投資業(yè)僅經(jīng)歷了較短的發(fā)展歷史，至今尚處于初步發(fā)展階段，現(xiàn)有規(guī)模的風(fēng)險資本還難以滿足市場的需要，還無法獨(dú)立支撐高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險投資在我國現(xiàn)階段還存在大量的問題，阻滯了其在我國更快速的發(fā)展。目前我國的風(fēng)險投資存在的問題主要有：

2.1風(fēng)險投資資本總量不足，缺乏合格的風(fēng)險投資主體

從整體上看，現(xiàn)有規(guī)模的風(fēng)險投資資本還難以滿足市場的需要。目前，我國風(fēng)險投資資本的主要來源是財政科技撥款和銀行科技開發(fā)貸款，風(fēng)險投資資本的融資渠道狹窄。并且我國目前的發(fā)展模式為“政府主導(dǎo)型”，以財政撥款和銀行科技開發(fā)貸款為主體的風(fēng)險資本規(guī)模小，同時政府為主要出資方，造成投資主體單一，影響投資效益。加之，風(fēng)險投資周期長，風(fēng)險高，政府的財政資金不適合風(fēng)險投資市場本性[2]。從已經(jīng)建立的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的資金來源看，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機(jī)構(gòu)出資的，私人、民間資本幾乎沒有，融資渠道狹窄，風(fēng)險投資資本總量嚴(yán)重不足。

2.2風(fēng)險資本退出缺乏有效渠道

風(fēng)險投資的活力就是資金的循環(huán)流動，其核心機(jī)制就是退出機(jī)制。沒有便捷的退出渠道，風(fēng)險投資就無法達(dá)到資本增值和良性循環(huán)，也無法吸引風(fēng)險投資人進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域。風(fēng)險資本的“退出渠道”或退出機(jī)制尚未解決，沒有發(fā)達(dá)的風(fēng)險投資制度，就不能在風(fēng)險資本與高新技術(shù)企業(yè)之間搭建出通道[3]。風(fēng)險投資的退出渠道一般有5種：企業(yè)上市、收購兼并、股份回購、股份轉(zhuǎn)賣、虧損清算。在我國的風(fēng)險投資業(yè)中，缺乏合理的投資回收渠道，雖然我國創(chuàng)業(yè)板已于2009年10月30日隆重登場，但是對于規(guī)范創(chuàng)業(yè)板的操作尚在逐步完善中。

2.3有關(guān)風(fēng)險投資的法律法規(guī)滯后不健全

近年來我國中央和各級地方政府已經(jīng)出臺了不少扶持高科技企業(yè)的政策措施，其中包括稅收優(yōu)惠、人才優(yōu)惠、信貸優(yōu)惠等等，但是對于投資于高科技企業(yè)的風(fēng)險投資者和風(fēng)險投資管理企業(yè)的扶持政策卻很少,相關(guān)的風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)法如《風(fēng)險投資法》、《風(fēng)險投資基金法》等一直未出臺[4]。在市場進(jìn)入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面沒有對風(fēng)險投資的扶持性政策法規(guī)。

2.險投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展滯后

目前在我國，風(fēng)險資本市場所需的特殊中介服務(wù)機(jī)構(gòu)如行業(yè)協(xié)會、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)評估機(jī)構(gòu)等還比較缺乏，投資中介機(jī)構(gòu)的人員素質(zhì)和信用體系的不完善也成為中介機(jī)構(gòu)發(fā)展的巨大障礙。某些中介機(jī)構(gòu)缺乏職業(yè)約束機(jī)制及職業(yè)道德規(guī)范，存在為金錢驅(qū)動而提供虛假評估報告的現(xiàn)象，使某些中介機(jī)構(gòu)的可信度、可利用度大打折扣。在這種情況下，風(fēng)險資本家往往要做很多自己專業(yè)以外的事，降低了風(fēng)險投資的效率。而且，中介機(jī)構(gòu)發(fā)展的停滯不前，中介服務(wù)不規(guī)范等問題造成資本和項目雙方信息交流方面的不充分，這種信息不對稱形成許多錯誤的隱藏，導(dǎo)致風(fēng)險投資企業(yè)戰(zhàn)略性的市場決策錯誤，嚴(yán)重地妨礙我國風(fēng)險投資市場的發(fā)展。

2.5風(fēng)險投資人才極度缺乏

從事風(fēng)險投資事業(yè)的人才，不僅需要掌握金融領(lǐng)域內(nèi)的相關(guān)知識、而且還應(yīng)當(dāng)熟悉高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)技術(shù)，只有這樣才能對風(fēng)險投資進(jìn)行正確的評估和操作，降低投資失敗的風(fēng)險。目前國內(nèi)風(fēng)險投資多數(shù)還停留在學(xué)術(shù)論壇和理論研究層次上，在實(shí)際操作上真正懂得風(fēng)險投資的人才還不多，大部分投資人才都來自于政府、民營企業(yè)、上市公司等部門，基本上都是半路出家，多數(shù)缺乏專業(yè)知識和從業(yè)經(jīng)驗，局限性較大。

3促進(jìn)我國風(fēng)險投資發(fā)展的策略

針對我國在進(jìn)行風(fēng)險投資的過程中存在的以上問題，提出如下的發(fā)展策略：

3.1拓寬資金來源，實(shí)行風(fēng)險投資主體多元化

我國應(yīng)拓寬資金來源，實(shí)行投資主體多元化。政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色，鼓勵更多的民營和個人資本參與到投資中,以規(guī)范市場運(yùn)作[5]。除了借鑒國外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資的經(jīng)驗，在控制金融風(fēng)險的前提下，使從事養(yǎng)老基金、保險基金、住房基金等民間資本的這些機(jī)構(gòu)投資者以及一些具有良好市場業(yè)績的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來介入風(fēng)險投資領(lǐng)域，將為我國風(fēng)險投資的發(fā)展提供良好的直接融資來源與渠道，促進(jìn)我國風(fēng)險投資的發(fā)展。把民間資本引入高新技術(shù)風(fēng)險投資領(lǐng)域，通過資本與技術(shù)的結(jié)合，讓資本最大增值[6]。還有從國際經(jīng)驗來看，外國風(fēng)險資本的介入也是發(fā)展本國風(fēng)險投資的重要依托。我國應(yīng)減少對風(fēng)險投資限制、制定健全有關(guān)風(fēng)險投資政策，并提高它們的透明度，促進(jìn)外國風(fēng)險資本關(guān)注，吸引外國風(fēng)險投資資本，使其更加支持中國高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，也是我國風(fēng)險投資拓寬資金來源發(fā)展的重要渠道。

3.2建立符合我國國情的風(fēng)險投資退出機(jī)制

由于風(fēng)險資本存在著周期性特征，因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益，即將其所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個重要的問題。為了促進(jìn)風(fēng)險資本的順利循環(huán)以及增量風(fēng)險資本的進(jìn)入，就必須考慮建立起有效的風(fēng)險資本退出機(jī)制。我國風(fēng)險投資最現(xiàn)實(shí)可能的退出方式為企業(yè)購并，其他幾種較為現(xiàn)實(shí)可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風(fēng)險企業(yè)回購和買殼上市[7]。我國處于創(chuàng)業(yè)板市場運(yùn)行的初步階段，創(chuàng)業(yè)板的作用就是為成長性高的中小企業(yè)提供融資鏈條的中間環(huán)節(jié)，所以既要從我國資本市場發(fā)展的實(shí)際出發(fā)規(guī)范和完善創(chuàng)業(yè)板，也要積極發(fā)展和利用風(fēng)險資本的其他退出途徑。

3.3優(yōu)化風(fēng)險投資的投資環(huán)境，加快制定有關(guān)風(fēng)險投資的法令法規(guī)

建立規(guī)范風(fēng)險投資運(yùn)營機(jī)制的法律制度，發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗表明，立法和監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險投資健康發(fā)展的保障。風(fēng)險投資是為風(fēng)險企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本，通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風(fēng)險投資是一種法制化的市場行為，必須有完善的法律法規(guī)。因此，嚴(yán)格規(guī)范風(fēng)險投資的運(yùn)營機(jī)制，是保證我國風(fēng)險投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。與之相適應(yīng)我們需要盡快制定相應(yīng)的法規(guī)和管理辦法，完善保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)的法律制度，諸如《專利法》、《技術(shù)合同法》等，給風(fēng)險創(chuàng)業(yè)者的專利權(quán)、專有權(quán)、創(chuàng)新權(quán)等以特定的保護(hù)，采取稅收優(yōu)惠計劃，降低風(fēng)險資本的獲得成本，提高風(fēng)險投資的平均收益率水平。

3.4加快風(fēng)險投資中介機(jī)構(gòu)及項目評估機(jī)構(gòu)的發(fā)展

風(fēng)險投資中介機(jī)構(gòu)是運(yùn)用各種金融工具為籌集者和投資者服務(wù)的專業(yè)性機(jī)構(gòu)，包括會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問、資信評估機(jī)構(gòu)、技術(shù)信息咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)市場調(diào)查機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)。建立具有高度權(quán)威性的投資項目評估專門機(jī)構(gòu)，由有經(jīng)驗的評估專家對風(fēng)險投資項目經(jīng)行評估等專業(yè)服務(wù)，以指導(dǎo)投資者進(jìn)行有效的投資。另外，還需提高中介機(jī)構(gòu)的信用和中介機(jī)構(gòu)的人員素質(zhì)，并努力采取措施降低風(fēng)險投資的信息成本和交易成本，以提高整個風(fēng)險投資市場體系的運(yùn)作效率，為風(fēng)險投資公司提供規(guī)范有效的中介服務(wù)，使風(fēng)險投資公司做出正確的戰(zhàn)略決策，促進(jìn)我國風(fēng)險投資更快的發(fā)展。

3.5培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險投資人才

在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)形成和發(fā)育過程中，人才是關(guān)鍵的因素，應(yīng)加快培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險投資專業(yè)人才，加快對現(xiàn)有風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的培養(yǎng)，還可以利用國際合作和交流，吸引海外人才。我們應(yīng)該努力培養(yǎng)一支懂技術(shù)、會管理、熟悉金融與財務(wù)的風(fēng)險投資家隊伍,不僅依賴于其自身獨(dú)特的素質(zhì)和專長，還要設(shè)計一套行之有效的激勵約束機(jī)制防范其道德風(fēng)險。推動企業(yè)家和風(fēng)險投資家盡最大努力去經(jīng)營企業(yè)，實(shí)現(xiàn)人力資本的價值[8]，創(chuàng)造“以人為本”的文化氛圍，可采取給予風(fēng)險投資人才工資、福利、獎金、股權(quán)、期權(quán)和收入提成制度等，激發(fā)風(fēng)險投資人才隊伍的快速發(fā)展。超級秘書網(wǎng)

4結(jié)束語

總之，風(fēng)險投資由于其在推動科技產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面作用巨大，隨著中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的日益緊密結(jié)合，風(fēng)險投資也越來越顯著地發(fā)揮出對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)作用。我們應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家先進(jìn)經(jīng)驗，盡快完善法律、法規(guī)及制度建設(shè)，采取政策鼓勵，發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，開拓風(fēng)險投資資本來源，引進(jìn)風(fēng)險投資人才，提供最佳退出渠道及加強(qiáng)風(fēng)險投資機(jī)制建設(shè)等措施，積極促進(jìn)我國風(fēng)險投資業(yè)的健康發(fā)展，使風(fēng)險投資更快的推動我國的科研成果商品化、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和高科技企業(yè)的成長和發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

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[6]吳春浩.把民間資本引入風(fēng)險投資領(lǐng)域[J].群眾,2009,（8）：40-41.

第5篇：市場投資論文范文

關(guān)鍵詞：證券投資；市場風(fēng)險；類型；控制；對策 

引言 

證券投資作為風(fēng)險投資，風(fēng)險主要的指向就是投資者的投資與預(yù)期相分離，證券投資的收益不具備確定性。證券投資的風(fēng)險類型很多，其中市場風(fēng)險是系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的結(jié)合體。市場風(fēng)險主要是指證券市場本身因各種因素的影響引起的證券價格變動風(fēng)險。證券市場的變化很快，所有的變化都會影響供求關(guān)系。在證券市場的現(xiàn)實(shí)發(fā)展中，證券市場的冷熱與政策和現(xiàn)實(shí)環(huán)境有著密不可分的關(guān)系。而風(fēng)險也是體現(xiàn)證券市場價值的重要要素，沒有風(fēng)險，就沒有利潤，風(fēng)險和利益并存是證券市場最為基礎(chǔ)的特征。 

一、證券投資風(fēng)險的認(rèn)定 

風(fēng)險主要是指事件發(fā)生后，其損失機(jī)會或損害的可能性、不確定性。證券投資中，風(fēng)險和收益是一對矛盾結(jié)合體，有收益就有風(fēng)險，二者存在內(nèi)部的必然性。證券投資的風(fēng)險可以運(yùn)用科學(xué)的手段進(jìn)行一定程度的預(yù)測分析，通過對對主客觀風(fēng)險、市場及經(jīng)營風(fēng)險等要素進(jìn)行控制。證券投資在運(yùn)行過程中處于動態(tài)的、復(fù)雜的交互性的選擇過程，對市場的了解，對投資時機(jī)選擇，對投資品種的確定，都是影響風(fēng)險和收益程度的要素。一個證券在一定時期內(nèi)收益率、收盤價、上期收盤價、單位紅利及股息收入等指標(biāo)產(chǎn)生的，都是需要在現(xiàn)實(shí)操作中進(jìn)行評估和預(yù)測的，收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)測度是證券投資的重點(diǎn)。證券投資風(fēng)險的分類標(biāo)準(zhǔn)是從多個方面界定的，根據(jù)風(fēng)險構(gòu)成可以分為系統(tǒng)風(fēng)險，如利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、政治風(fēng)險等，業(yè)包括相對應(yīng)的非系統(tǒng)風(fēng)險，例如企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、操作風(fēng)險等。根據(jù)操作角度一般劃分為，選擇風(fēng)險和投資者風(fēng)險。證券投資風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式就是股票、債券、衍生證券。 

二、提高證券投資市場風(fēng)險控制的對策 

1、正確運(yùn)用證券投資風(fēng)險測的重點(diǎn)理論方法。從風(fēng)險的定義來看，證券投資的風(fēng)險是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性?？茖W(xué)的測度理論是規(guī)避風(fēng)險的重要手段，只有科學(xué)的理論，才能達(dá)到其控制目的。證券投資風(fēng)險的理論主要是效用函數(shù)的概念，風(fēng)險金測度模型，標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險測度模型，隨機(jī)優(yōu)勢選擇模型理論，均值——方差測度理論。值理論，下偏矩測度理論，VaR測度理論，信息嫡測度理論等。在實(shí)際操作中，新的風(fēng)險測度指標(biāo)主要從定量、定性及定性與定量相結(jié)合三個方面提出，在定量測度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進(jìn)行風(fēng)險測度；在定性測度方面，是投資者對某證券投資風(fēng)險的定性判斷，在投資市場上主要是指主觀風(fēng)險的評估問題；在系統(tǒng)測度方面，兼顧指標(biāo)的定性和定量兩個方面，將兩者有機(jī)地結(jié)合起來，使其平衡單方測度可能產(chǎn)生的矛盾。 

2、強(qiáng)化對風(fēng)險的預(yù)測與控制。證券投資風(fēng)險主要分為非系統(tǒng)風(fēng)險的控制和系統(tǒng)風(fēng)險控制。風(fēng)險預(yù)測是為了更好地控制風(fēng)險，證券投資風(fēng)險的預(yù)測主要是計算出各標(biāo)準(zhǔn)時段內(nèi)投資風(fēng)險，形成風(fēng)險時間序列，然后對其進(jìn)行預(yù)測。預(yù)測的準(zhǔn)確性和可靠性，這里使用組合預(yù)測的方法，使預(yù)測模型更具有對環(huán)境變化的適應(yīng)能力。非系統(tǒng)風(fēng)險，主要控制方式是確定各類投資的權(quán)重，實(shí)現(xiàn)投資的多樣化，對風(fēng)險本質(zhì)的認(rèn)識及測度指標(biāo)的定義是風(fēng)險預(yù)測和控制的基礎(chǔ)。系統(tǒng)風(fēng)險的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指數(shù)、期貨進(jìn)行系統(tǒng)風(fēng)險的控制研究，在確定多個證券的情況下，設(shè)定滿足預(yù)期的約束條件，進(jìn)而確定各類投資的權(quán)重，通過目標(biāo)收益率與期望收益率進(jìn)行比較，作為風(fēng)險控制的分界線。設(shè)定股票投資組合即現(xiàn)貨、股票指數(shù)期貨、觀測時期數(shù)，組合現(xiàn)貨持有量，保證在一定預(yù)期收益的前提下，投資風(fēng)險最小。現(xiàn)貨與期貨組合后的收益率可通過目標(biāo)收益率、期望收益率及調(diào)整后的現(xiàn)貨收益率計算得出，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險投資的優(yōu)化。 

3、降低政府對證券市場的干預(yù)作用。市場存在一定的缺陷，市場的自由調(diào)控作用難以對資源進(jìn)行有效的配置和優(yōu)化，政府需要選擇多種方式對證券市場進(jìn)行調(diào)控，對證券投資實(shí)施法制建設(shè)和監(jiān)管，并且把握調(diào)控的力度。在相關(guān)法律法規(guī)的參與下，杜絕證券市場中出現(xiàn)無序競爭的現(xiàn)象，證券市場具有復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體系它的運(yùn)行和發(fā)展需要有一定的法律依據(jù)，實(shí)現(xiàn)對市場主體的調(diào)節(jié)和規(guī)范作用。有關(guān)證券市場的法律、法規(guī)及相關(guān)政策、規(guī)則發(fā)生變化，可能引起證券市場價格波動，使投資者存在虧損的可能，投資者將不得不承擔(dān)由此造成的損失。機(jī)構(gòu)投資者具有信息、資金上的優(yōu)勢，個人投資者盲目跟從就容易導(dǎo)致投機(jī)風(fēng)氣的盛行，對機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行有效的培養(yǎng)，并有效發(fā)展證券投資基金，是證券市場健全的方式。如果能深入分析有關(guān)企業(yè)或公司的經(jīng)營材料，并不為表面現(xiàn)象所動，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可有效回避經(jīng)營風(fēng)險。 

4、規(guī)避市場風(fēng)險的存在方式。在某些特殊的情況下，政府會改變發(fā)展證券市場的戰(zhàn)略部署，出臺一些扶持或抑制市場發(fā)展的初期，在社會經(jīng)濟(jì)比較繁榮時，市場風(fēng)險來自各種因素，每種股票價位變動，其公司利潤有保證，歷史數(shù)據(jù)詳細(xì)的分析，是要掌握趨勢，了解收益的持續(xù)增長能力，了解其循環(huán)變動的規(guī)律。有的企業(yè)受其自身的經(jīng)營限制，其股價出現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)，就要選擇買賣時機(jī)，當(dāng)股價低于標(biāo)準(zhǔn)誤差下限時，可以購進(jìn)股票，當(dāng)股價高于標(biāo)準(zhǔn)誤差上限時，最好把手頭的股票賣掉。注意投資期，經(jīng)濟(jì)氣候好時，股市交易活躍，經(jīng)濟(jì)氣候不好時，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作為大宗股票投資期，根據(jù)歷史資料分析，正確地判定當(dāng)時經(jīng)濟(jì)狀況在興衰循環(huán)中所處的地位。股市得變化對經(jīng)濟(jì)氣候的反映更敏感，不可抗力因素導(dǎo)致的風(fēng)險，上市公司所處行業(yè)整體經(jīng)營形勢的變化，或者經(jīng)營決策重大失誤等，使投資者的交易委托無法成交或者無法全部成交，投資者將不得不承擔(dān)由此導(dǎo)致的損失。證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對個別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。

5、綜合性風(fēng)險的防范。綜合性風(fēng)險主要包括經(jīng)營風(fēng)險、購買力風(fēng)險、利率風(fēng)險。在現(xiàn)實(shí)生活中，所有企業(yè)都受全局性因素的影響，這些因素包括社會，政治，經(jīng)濟(jì)等各個方面。在購買股票前，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對象，與那些經(jīng)營狀況不良的企業(yè)或公司保持一定的投資距離，在購買股票前，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對象，研究它現(xiàn)在的經(jīng)營情況以及在競爭中的地位和以往的盈利情況趨勢，如果能保持收益持續(xù)增長、發(fā)展計劃切實(shí)可行的企業(yè)當(dāng)作股票投資對象，較好地防范經(jīng)營風(fēng)險。在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運(yùn)用法律手段，經(jīng)濟(jì)手段和必要的行政管理手電引導(dǎo)證券市場健康、有序地發(fā)展。在通貨膨脹期內(nèi)，應(yīng)留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產(chǎn)該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平和能力高的企業(yè)來。周期波動是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中常見的現(xiàn)象，我國經(jīng)濟(jì)在年度間的頻繁波動是一種隨機(jī)波動，盡量了解企業(yè)營運(yùn)資金中自有成份的比例，利率升高時，會給借款較多的企業(yè)或公司造成較大困難，從而殃及股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)獲公司影響不大。由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險，它是與整個股票市場或者整個期貨市場或外匯市場等相關(guān)金融投機(jī)市場波動無關(guān)的風(fēng)險，由特殊因素引起的，股民可通過投資的多樣化來化解風(fēng)險，對證?投資中的風(fēng)險需要有宏觀與微觀上的認(rèn)識，防止易變的收入將導(dǎo)致收益和現(xiàn)金流量的不確定。 

結(jié)語 

我國證券市場經(jīng)過多年的發(fā)展，無論是體制還是機(jī)制上，都逐漸接近發(fā)達(dá)國家。證券市場的成熟需要在現(xiàn)實(shí)操作中不斷進(jìn)步，需要政府給予一定的指導(dǎo)，更需要遵循市場發(fā)展規(guī)律。證券投資中控制市場風(fēng)險過程中，一定要從證券市場的基礎(chǔ)情況做起，運(yùn)用專業(yè)化、科學(xué)化的方法，對市場有足夠的了解，對證券發(fā)展有足夠的認(rèn)知，在投資中恰當(dāng)選擇，在發(fā)展中有效控制，是證券投資能夠在有計劃、有準(zhǔn)備、有步驟的過程中運(yùn)行，促進(jìn)證券投資的新發(fā)展，使證券投資，能夠更加符合操作者的意愿，創(chuàng)造出更加具有經(jīng)濟(jì)價值和社會價值的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式。（作者單位：深圳富延資本管理有限公司） 

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第6篇：市場投資論文范文

關(guān)鍵詞：農(nóng)場；人力資本；投資模式

Abstract：AccordingtohumancapitaltheoryandtherealityofXinjiangFarmingCorps，humancapitalofXinjiangFarmingCorpscanbeclassifiedintothreetypessuchasgeneraltype，technologicaltypeandbusinessmanagementtype.Basedonthis，thispaperanalyzesanddiscussesgeneralhumancapitalinvestmentmodelintheaspectsofregulareducation，healthandhealth-care，farmingtechniquecultivation，labortransferandsoon.Presenthumancapitalinvestmentmethodandmodelarestillworthdiscussingandtheproblemisthatthehumancapitalinvestmentishigherbutthereturnislowerinthecorps.Thecombinationinvestmentmodelwhichchoosesfavorableinvestmentmodelbasedontherealityofthecorpsaccordingtohumanresourcesvalueandspecialtyofdifferenthumancapitalscansolvethepresentprobleminhigherinvestmentinhumancapitalbutlowerreturn.

Keywords：farm；humancapital；investmentmodel

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛揭示和論證了人力資本和經(jīng)濟(jì)增長之間的緊密聯(lián)系，人力資本的重要性已被越來越多的人所領(lǐng)悟?，F(xiàn)在，人們的目光已經(jīng)集中到如何形成和提升人力資本這一問題上，因此，結(jié)合新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)(以下簡稱兵團(tuán))實(shí)際，對農(nóng)場人力資本投資模式作深入的分析，對促進(jìn)兵團(tuán)農(nóng)場人力資本的形成和積累具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、兵團(tuán)農(nóng)場人力資本的類型劃分

兵團(tuán)農(nóng)場人力資本，從受教育程度和所從事的工作性質(zhì)、特點(diǎn)等角度分類，可劃分為普通型、技術(shù)專長型、經(jīng)營管理型三類。這三類具有由低到高的層次性，便于我們對農(nóng)場人力資本投資模式進(jìn)行分析和設(shè)計，有利于提升農(nóng)場人力資本。

1.普通型

普通型農(nóng)場人力資本是目前兵團(tuán)農(nóng)場人力資本中等級最低，最一般的類型，主要是指身體健康，智力健全，具有小學(xué)或初中文化水平，能從事一般性農(nóng)場作業(yè)的勞動力。這類人力資本的形成一方面是完全或部分接受了九年制義務(wù)教育，具備了基本的知識文化素質(zhì)，另一方面，通過家庭式的傳、幫、帶，從父輩那里獲取一定的農(nóng)場知識和作業(yè)技能，并且在自身實(shí)踐中形成自己的農(nóng)場技術(shù)。這類農(nóng)場人力資本在很大程度上要依靠自身的身體素質(zhì)，對體力的要求較高，所以，在年齡和受教育程度相同的前提下，男性的人力資本存量比女性高得多。在兵團(tuán)總?cè)丝谥袃H受過初中教育的人口為81.84萬，占總?cè)丝诘?3.36%。受過小學(xué)教育的人口為76.02萬，占30.98%，尚未受過任何正規(guī)教育，但基本具備農(nóng)場生產(chǎn)技能的人口38.09萬人，約占16%，三者共同構(gòu)成兵團(tuán)普通型人力資本的主體，占兵團(tuán)總?cè)丝诘?0%以上。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，普通型人力資本應(yīng)該力爭向下面兩種類型轉(zhuǎn)化，否則，此類人力資本有可能在殘酷的競爭中被淘汰。

2.技術(shù)專長型

技術(shù)專長型農(nóng)場人力資本是農(nóng)場人力資本的“中間型”，是今后大多數(shù)農(nóng)場人力資本的發(fā)展方向和基本類型。它主要是指身體素質(zhì)好，智力較高，具有初中以上文化程度(一般為普通高中、職業(yè)高中、中等專業(yè)學(xué)校畢業(yè)生)，從事技能性農(nóng)場操作的勞動力。這類農(nóng)場人力資本經(jīng)過了較高文化層次的培養(yǎng)，具有扎實(shí)的知識文化基礎(chǔ)，較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，他們中的許多人還具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力。技能型農(nóng)場人力資本比一般型農(nóng)場人力資本具備更大優(yōu)勢。在團(tuán)場具備上述條件的人口約34.83萬人，占14.20%。

3.經(jīng)營管理型

經(jīng)營管理型農(nóng)場人力資本是農(nóng)場人力資本的最高層次，在農(nóng)場人力資本中不占多數(shù)，但他們所起的作用卻不可小視，并且他們的人力資本投資回報也很高。經(jīng)營管理型農(nóng)場人力資本是指身體素質(zhì)好，思維敏捷，邏輯性強(qiáng)，洞察能力強(qiáng)，具有大專以上(少部分人學(xué)歷較低)文化程度，熟悉農(nóng)技知識及農(nóng)村人文知識，有較強(qiáng)的市場觀念，具備管理能力，能在農(nóng)場中從事管理性工作的勞動力。這類農(nóng)場人力資本具有很高的知識文化水平，善于抓住機(jī)遇，能夠把握農(nóng)產(chǎn)品市場的脈搏，能夠管理農(nóng)場企業(yè)。兵團(tuán)農(nóng)場的各級管理人員基本可以歸為此類。

二、農(nóng)場人力資本投資的一般模式

在農(nóng)場，人力資本投資模式歸結(jié)起來有正規(guī)教育、衛(wèi)生保健、培訓(xùn)、遷移等，對這些模式進(jìn)行定性和定量分析，既可為政府制定政策提供理論依據(jù)，也可以輔助農(nóng)場勞動力作出理性的人力資本決策。

1.正規(guī)教育的投資和收益分析

秦偉平，汪全勇，石冠鋒，劉文霞：新疆建設(shè)兵團(tuán)農(nóng)場人力資本投資模式探討正規(guī)教育投資分為兩種，一種是農(nóng)村家庭對家庭成員(一般為子女)個體的投入，一種是政府或社會對教育的投入，前者暫且稱為“個人投資”，后者暫且稱為“社會投資”。正規(guī)教育的收益也分為個人收益和社會收益，個人收益包括精神收益和經(jīng)濟(jì)收益，精神收益包括教育可以使人的文明程度大大提高，人對職業(yè)的選擇能力和滿足程度大大提高，人對工作、生活、藝術(shù)的鑒賞能力大大提高，人更具有責(zé)任使命感，人更具有組織性與社會適應(yīng)性，甚至更深刻地認(rèn)識人生的意義。經(jīng)濟(jì)收益主要是指個人未來較高的經(jīng)濟(jì)回報，這種回報不僅是較高的經(jīng)濟(jì)收益，而且受教育的人會合理的安排經(jīng)濟(jì)支出，會利用科學(xué)文化知識更好地保護(hù)自己和家人的身體健康，從而減少醫(yī)療費(fèi)用。另外，受教育程度高的人會有更多的機(jī)會更換職業(yè)，以取得更多的收入。社會收益主要是指服務(wù)于社會的收益和個人不能獨(dú)自享有的收益部分，如教育帶來的經(jīng)濟(jì)增長和社會風(fēng)氣好轉(zhuǎn)等。

從社會投資角度來看，兵團(tuán)在切實(shí)貫徹九年制義務(wù)教育的同時，積極調(diào)整中等教育結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)改革高中階段的教育結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展中等職業(yè)教育和中等成人教育。農(nóng)牧團(tuán)場的勞動力素質(zhì)不斷提高，特別是職工子女素質(zhì)，他們知識水平普遍較高，整體素質(zhì)較好。但是這些子女當(dāng)中有很大一部分不愿意上崗，造成農(nóng)場人力資本的現(xiàn)實(shí)投入很低，嚴(yán)重影響了農(nóng)場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

從個人投資角度來看，農(nóng)場人力資本在很大程度上要依靠自身的身體素質(zhì)，對體力的要求較高，青年男子因進(jìn)行正規(guī)教育而放棄的收益即機(jī)會成本較女子大，農(nóng)村男子的增量投資收益率會低于女子的增量投資收益率，由此推出的結(jié)論是對男子進(jìn)行正規(guī)教育投資的可能性比對女子進(jìn)行正規(guī)教育投資的可能性要小，但是現(xiàn)實(shí)生活中，因種種因素，如重男輕女思想、男女的生理差異對學(xué)習(xí)的影響等，結(jié)果往往是對男子進(jìn)行正規(guī)教育的投資比對女子進(jìn)行正規(guī)教育的投資多。從而表現(xiàn)出個人投資的非理性。

2.健康投資和收益分析

健康投資也可叫做衛(wèi)生、保健投資，是指一定時期用于預(yù)防和治療人體病變、維護(hù)和保持人們身心健康所花費(fèi)的所有支出。從內(nèi)容上看，健康投資包括花費(fèi)在醫(yī)藥、醫(yī)療器械、設(shè)備及設(shè)施、醫(yī)務(wù)人員服務(wù)報酬支付，醫(yī)療科學(xué)技術(shù)研究和情報調(diào)查等方面的直接費(fèi)用；也包括用于公共衛(wèi)生(包括環(huán)境、食品、勞動等衛(wèi)生工作)，地方病、寄生蟲病、急慢性傳染病的大規(guī)模防治，以及衛(wèi)生檢疫和衛(wèi)生宣傳方面的間接性費(fèi)用。健康投資是一種可以為投資帶來預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益的生產(chǎn)性投資。

“十五”時期，兵團(tuán)衛(wèi)生事業(yè)快速發(fā)展，對兵團(tuán)的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的保障和促進(jìn)作用進(jìn)一步加強(qiáng)。居民健康狀況明顯改善，到2004年，兵團(tuán)居民人均期望壽命為75.61歲，嬰兒死亡率為12.69‰，五歲以下兒童死亡率15.4‰，孕產(chǎn)婦死亡率0.72‰，各項綜合反映國民健康的主要指標(biāo)均超過了“十五”計劃?！笆濉睍r期兵團(tuán)衛(wèi)生公共體系建設(shè)取得突破性進(jìn)展，初步搭建起兵團(tuán)疾病預(yù)防控制體系、醫(yī)療救治體系、衛(wèi)生監(jiān)督體系和疫情網(wǎng)絡(luò)體系構(gòu)建，完成了兵團(tuán)、師、團(tuán)三級公共衛(wèi)生體系的建設(shè)，職能作用明顯發(fā)揮。

3.農(nóng)場技能培訓(xùn)的投資效果分析

如果說教育投資、衛(wèi)生、保健投資對農(nóng)場人力資本生產(chǎn)主要是一種間接影響，在于形成知識存量和體能存量，那么，農(nóng)場技能培訓(xùn)的投資往往直接形成能力，具有很強(qiáng)的專業(yè)性、鮮明的層次性、顯著的實(shí)踐性和明顯的經(jīng)濟(jì)性。

在職培訓(xùn)是克服目前農(nóng)場職工，尤其是外來勞務(wù)工素質(zhì)下降的一個最快捷、最有效的措施。冬季培訓(xùn)是農(nóng)場長期以來狠抓的一項大規(guī)模的在職培訓(xùn)活動，包括勞動局實(shí)施的“職業(yè)資格”培訓(xùn)、科委開展的“科技之冬”活動以及教委進(jìn)行的“掃盲”工作。這些活動在一定范圍和一定程度對提高了農(nóng)場人力資本發(fā)揮了重要作用。但也存在條塊分割，各自為戰(zhàn)甚至相互矛盾的局面，一定程度上削弱了技能培訓(xùn)的整體性。最好是三家聯(lián)合，統(tǒng)一指揮，以“技術(shù)等級”培訓(xùn)為主要形式，以實(shí)用生產(chǎn)技能培訓(xùn)為主要內(nèi)容，開展培訓(xùn)。讓職工在學(xué)技術(shù)、用技術(shù)中提高，在學(xué)技術(shù)、用技術(shù)中脫盲，整體上提高培訓(xùn)的質(zhì)量和效果。

4.“遷移”的投資和收益分析

現(xiàn)有研究表明，遷移新地后的凈現(xiàn)值(即新地區(qū)期望獲得的收益現(xiàn)值減去遷移耗費(fèi)的成本現(xiàn)值)超過現(xiàn)在地區(qū)的收入現(xiàn)值是農(nóng)村勞動力遷移的基本條件之一。獲得預(yù)期較大的收益是勞動力遷移的決定性原因。

兵團(tuán)勞動力的遷移從形式上可以分為就地轉(zhuǎn)移和異地轉(zhuǎn)移兩類。勞動力的就地轉(zhuǎn)移主要表現(xiàn)為農(nóng)場勞動力由第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，1980年到2004年，從事農(nóng)場的職工從占職工總數(shù)的65.7%下降到2001年的47.0%，到2004年剛剛恢復(fù)到50.5%；而從事工業(yè)、建筑業(yè)的勞動力比重由22.6%下降到18.7%；從事第三產(chǎn)業(yè)的勞動力比重由11.7%上升到30.8%。從事種植業(yè)的職工下降速度最快，由從業(yè)人員總數(shù)的64%下降為43.5%。

農(nóng)場勞動力的異地轉(zhuǎn)移主要表現(xiàn)為農(nóng)場高素質(zhì)職工的流失和內(nèi)地農(nóng)村地區(qū)富余閑散勞動力的涌入。農(nóng)牧農(nóng)場35歲以下的青年職工不安心在農(nóng)場，通過各種途徑向內(nèi)地、城市、沿海地區(qū)流動。出現(xiàn)了大量的外出“打工仔”，使農(nóng)場、連隊失去了“頂梁柱”。為了盡快補(bǔ)充農(nóng)場一線勞動力的嚴(yán)重不足，各師、團(tuán)、連三級領(lǐng)導(dǎo)也在有計劃地從河南、四川、青海等省引進(jìn)移民和大量的民工補(bǔ)充職工隊伍。有的連隊60%是新職工，主要由他們來支撐連隊地農(nóng)場生產(chǎn)。

就勞動力個人而言，勞動力遷移是勞動者在預(yù)期遷移收入與成本之間作出權(quán)衡選擇的結(jié)果(圖1)，是一項理性的投資。圖1中的E0表示如果勞動力在原居住地繼續(xù)勞作以后收入趨勢；E1則是勞動力作出遷移決策后預(yù)期將來收入，勞動力遷移決策以及遷移的欲望的強(qiáng)烈程度受到以下因素的影響：

(1)在C點(diǎn)以后E1曲線的高度表示變換地區(qū)后獲得的收入量。如果遷移后的收入較大地增加，并隨著工齡的延長而提高，必然對勞動力有很強(qiáng)的吸引力；反之，遷移后的收入較少會減弱勞動力的遷移欲望。

(2)遷移后的工作年限長短直接關(guān)系到個人總收益量。勞動力個人在較低的工作年齡段就應(yīng)該尋找最能發(fā)揮自身人力資本作用的地區(qū)和職業(yè)。

(3)圖中的ABC點(diǎn)構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)損失計入遷移成本。這一成本將對農(nóng)民的遷移決策造成負(fù)面影響，如果這一成本過大，農(nóng)民將取消遷移決策。因此，為降低成本，一般應(yīng)在遷移之前作好工作安排，以避免損失。

就農(nóng)場而言，勞動力引進(jìn)則屬于一種迫不得已的非理。據(jù)90年代中期的一次調(diào)查顯示，在短短幾年中，自治區(qū)流向內(nèi)地的科技人員達(dá)6000多人，其中兵團(tuán)占到4000余人，而且絕大多數(shù)是從農(nóng)牧農(nóng)場走出去的。近些年來，這種情況越演越烈，“老年職工盼退休，中年職工跳龍門，青年職工不上崗”已經(jīng)成為一種普遍的現(xiàn)象。當(dāng)相當(dāng)數(shù)量的職工離開農(nóng)場而去時，大批內(nèi)地勞動力涌入，這些人大多來自貧困山區(qū)，文化素質(zhì)普遍較低。雖然在一定程度上彌補(bǔ)了農(nóng)場生產(chǎn)上勞動力的不足，然而，有技術(shù)、懂經(jīng)營的人走了，沒有技術(shù)、不懂經(jīng)營的人來了，有較高文化素質(zhì)的勞動者走了，較低文化素質(zhì)的勞動者來了，這不同質(zhì)的一來一去，使兵團(tuán)農(nóng)場職工隊伍整體素質(zhì)下降。

三、幾點(diǎn)啟示

1.高投資低投入

對兵團(tuán)這樣一個農(nóng)場人口眾多、農(nóng)場人口總體素質(zhì)偏低的經(jīng)濟(jì)體而言，提升農(nóng)場人力資本可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速增長，對于這一點(diǎn)相信大多數(shù)人都不會懷疑，關(guān)鍵在于如何提升農(nóng)場人力資本，探討農(nóng)場人力資本投資模式的目的也在于此。但是，我們同時不能忽略一個問題，投資的對象是誰?相對于地方農(nóng)村，目前農(nóng)場人力資本的投資范圍不可謂不廣、投資力度不可謂深，但與農(nóng)場人力資本高投資相伴隨的是越來越多的層次越來越高的人力資本流失。導(dǎo)致農(nóng)場人力資本高投資低投入的惡性循環(huán)。所以，在進(jìn)一步探討農(nóng)場人力資本的有效投資模式之前，必須認(rèn)真分析對不同人力資本進(jìn)行投資后的現(xiàn)實(shí)投入問題，這個問題解決不好，將會繼續(xù)導(dǎo)致農(nóng)場人力資本高投資低投入情況發(fā)生。

2.投資模式的選擇

農(nóng)場人力資本的投資途徑存在多樣性，投資模式存在差異性，這就決定了投資者在作出人力資本投資決策時應(yīng)考慮“兩性”，即投資的理性和多元性。所謂理性，就是在進(jìn)行人力資本投資前要進(jìn)行理性分析，不可盲目地跟隨他人，要根據(jù)農(nóng)場實(shí)際情況進(jìn)行可行性分析。既然是“投資”，就應(yīng)該考慮到投資的風(fēng)險性，要大致計算投資成本和回報利潤，其中投資成本應(yīng)包括直接成本和機(jī)會成本，回報利潤也并不僅是貨幣收入，還應(yīng)包括生活環(huán)境改善、個人家庭的心理收益等等，所謂多元性就是人力資本投資的渠道很多，要考慮到投資的多元化。正規(guī)教育、專業(yè)技能培訓(xùn)、衛(wèi)生保健、遷移等都是人力資本的形成途徑，一些人的學(xué)歷層次不高卻能獲得較多的收益，正是因為他們通過非正規(guī)教育而形成的人力資本存量較多。因此，筆者建議要根據(jù)兵團(tuán)不同類型人力資本的價值和獨(dú)特性以及團(tuán)場經(jīng)濟(jì)條件的實(shí)際情況進(jìn)行投資模式的組合(如圖2所示)。

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第7篇：市場投資論文范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；同一控制；控股合并；股權(quán)投資借方差額；會計處理；準(zhǔn)則局限

Abstract：" Enterprise accounting standards -- Application guide " ( 2006 ) to explain and "enterprise accounting standards -- " ) ( 2006, 2008, 2010 ) on the use of additional paid-in capital ( equity premium or capital premium ), retained earnings to adjust the formation of corporate merger under the same control of the long-term equity investment debit balance accounting principles of regulatory limitations to some extent, is used to adjust the accounting subjects also lacks unity necessary. Standards also not on the merging party used to adjust the statutory surplus reserve should keep balance of legal provisions that restrict, this and " enterprise financial rules ", " company law " the relevant provisions are inconsistent. Limitations of the criteria system is likely to lead to the use of or specific practice dispute. Suggest the Ministry of finance to be improved in the " interpretation " of the accounting standards for enterprises.

Keywords: enterprise mergers and acquisitions; the same control; holding merger; equity investment debit balance; accounting treatment; criterion limitations

中圖分類號：E232.5文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2095-2104（2013）

引言企業(yè)并購的動因和作用是促進(jìn)企業(yè)合并行為發(fā)生的根本原因，企業(yè)合并方式有著重大差異，合并方式的不同可能導(dǎo)致長期股權(quán)投資差額的存在。財政部在不同時間制定的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》關(guān)于長期股權(quán)投資差額會計處理原則性規(guī)定及其所適用的指導(dǎo)原則也有著根本區(qū)別。在“收入費(fèi)用觀”原則指導(dǎo)下，2001年（2002年修訂）的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》（以下簡稱“原準(zhǔn)則”或“舊準(zhǔn)則”）規(guī)定，股權(quán)投資差額在“長期股權(quán)投資∕股權(quán)投資差額”明細(xì)科目中核算，并以分期方式進(jìn)行攤銷，攤銷時確認(rèn)為或沖抵“投資收益”。在“資產(chǎn)負(fù)債觀”原則指導(dǎo)下，2006年《企業(yè)會計準(zhǔn)則》（以下簡稱“新準(zhǔn)則”）規(guī)定，股權(quán)投資差額先用合并方的資本公積（股本溢價或資本溢價）進(jìn)行調(diào)整，若為貸方差額直接調(diào)增“資本公積（溢價）；若為借方差額，用合并方的資本公積（股本溢價或資本溢價）賬面貸方余額調(diào)整之后，仍不足調(diào)減部分，應(yīng)用合并方的留存收益（包括盈余公積、未分配利潤）繼續(xù)進(jìn)行調(diào)整，直到把借方差額調(diào)平為止；但未對留存收益中“法定盈余公積”應(yīng)保留法定余額作限制性規(guī)定。本文從“股權(quán)投資差額”的定義和理論依據(jù)入手，簡要地比較了新舊準(zhǔn)則關(guān)于股權(quán)投資差額會計處理方法的差異，然后引入本文論述主題并進(jìn)行分析。

一、股權(quán)投資差額的定義及新舊準(zhǔn)則對其會計處理方法回顧

㈠原準(zhǔn)則的規(guī)定

股權(quán)投資差額，是指采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資時，初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額。該差額分為“借方差額”和“貸方差額”。

股權(quán)投資差額產(chǎn)生的主要原因之一，是投資企業(yè)直接投資于某一非上市企業(yè)，所投出資產(chǎn)的價值高于或低于按持股比例計算應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額。從理論上講，初始投資成本高于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額，可能是由于被投資單位按公允價值計算的所有者權(quán)益高于賬面價值或被投資單位有未入賬的商譽(yù)。但是這兩種情況所形成的差額往往不可區(qū)分，人為地將其確認(rèn)為商譽(yù)或負(fù)商譽(yù)，均有悖于商譽(yù)或負(fù)商譽(yù)的性質(zhì)。這種投資差額的存在現(xiàn)實(shí)是不可避免的。

原準(zhǔn)則本著適當(dāng)簡化原則和便于會計核算，將股權(quán)投資差額全部作為股權(quán)投資差額。在“收入費(fèi)用觀”原則指導(dǎo)下，為了避免虛增或虛減利潤，采取在一定期限內(nèi)分期攤銷原則，但在投資的后續(xù)計量時增加了攤銷工作量。長期股權(quán)投資的初始投資成本大于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的借方差額，在未來期間內(nèi)攤銷時將形成利潤抵減因素（攤銷時，借記“投資收益”，貸記“長期股權(quán)投資∕股權(quán)投資差額”）。

事實(shí)上，股權(quán)投資差額是對初始投資成本的調(diào)整，當(dāng)初始投資成本大于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額，應(yīng)相應(yīng)調(diào)整初始投資成本。基于此種理由，股權(quán)投資差額不適于作為資產(chǎn)或負(fù)債予以確認(rèn)，而應(yīng)將其直接包含在長期股權(quán)投資初始成本之中。股權(quán)投資差額就成為初始投資成本調(diào)整項目，通過調(diào)整，無論是否包含商譽(yù)或負(fù)商譽(yù)，它們的確認(rèn)已顯得不重要，重要的是長期股權(quán)投資的賬面價值在投資時仍然應(yīng)當(dāng)反映其初始投資成本，反之，如果將差額單獨(dú)作為資產(chǎn)或負(fù)債入賬，則長期股權(quán)投資的賬面價值在投資時反映為應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益的份額，而不是初始投資成本。

通常情況下，股權(quán)投資差額在取得股權(quán)時按照取得股權(quán)時被投資單位所有者權(quán)益總額計算確定，并對初始成本進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整后，新的投資成本應(yīng)等于按持股比例計算應(yīng)享有投資時被投資單位所有者權(quán)益的份額。調(diào)整公式為：初始投資成本＋借方差額（－貸方差額）= 投資時發(fā)生的全部對價支出。初始計量時應(yīng)設(shè)置“長期股權(quán)投資／投資成本”和“長期股權(quán)投資／股權(quán)投資差額”兩個明細(xì)科目。

㈡關(guān)于新準(zhǔn)則下企業(yè)合并方式及其類別規(guī)定的概述

在“資產(chǎn)負(fù)債觀”原則指導(dǎo)下，2006年《企業(yè)會計準(zhǔn)則——應(yīng)用指南》和2006、2008、2010年《企業(yè)會計準(zhǔn)則——講解》（以下均統(tǒng)一簡稱“新準(zhǔn)則”），關(guān)于長期股權(quán)投資初始投資成本和股權(quán)投資差額的確認(rèn)與調(diào)整的會計處理原則性規(guī)定發(fā)生了重大變化——企業(yè)合并方式被分為“同一控制下的企業(yè)合并”和“非同一控制下的企業(yè)合并”兩種方式。不同方式下企業(yè)合并又被分為“控股合并”與“吸收合并”等。不同合并方式下的不同控股類別所形成的長期股權(quán)投資及其所產(chǎn)生股權(quán)投資差額的會計處理是不相同的。

限于篇幅，不對上述會計處理規(guī)定方面的差異進(jìn)行比較說明，僅引出新準(zhǔn)則下的有關(guān)規(guī)定，并以同一控制下一次交易方式實(shí)現(xiàn)的控股合并為例進(jìn)行論述，且假定合并前參與合并雙方所采用的會計政策相同，合并成本中所包含的已宣告尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤已作為“應(yīng)收股利”單獨(dú)確認(rèn)，合并方為進(jìn)行合并發(fā)生的有關(guān)費(fèi)用已按新準(zhǔn)則規(guī)定進(jìn)行了相應(yīng)處理……

二、新準(zhǔn)則關(guān)于長期股權(quán)投資成本和股權(quán)投資差額會計處理原則簡述

㈠《長期股權(quán)投資準(zhǔn)則》相關(guān)內(nèi)容

1.合并方以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)或承擔(dān)債務(wù)方式作為合并對價的：

應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。合并方發(fā)生的審計、法律服務(wù)、評估咨詢等中介費(fèi)用以及其他相關(guān)管理費(fèi)，于發(fā)生時計入當(dāng)期損益（借記“管理費(fèi)用”）。長期股權(quán)投資的初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)及所承擔(dān)債務(wù)賬面價值之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積（資本溢價或股本溢價）；資本公積（資本溢價或股本溢價）的（賬面貸方）余額不足沖減的，調(diào)整留存收益（包括“盈余公積∕法定盈余公積、任意盈余公積”和“未分配利潤”）。

2.合并方以發(fā)行權(quán)益性證券作為合并對價的：

應(yīng)按發(fā)行股份的面值總額作為股本，長期股權(quán)投資的初始投資成本與所發(fā)行股份面值總額之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積（資本溢價或股本溢價）；資本公積（資本溢價或股本溢價）的余額不足沖減的，調(diào)整留存收益。

3.會計政策調(diào)整

同一控制下企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資，如子公司按照改制時確定的資產(chǎn)、負(fù)債評估價值調(diào)整賬面價值的，母公司應(yīng)當(dāng)按照取得子公司經(jīng)評估確認(rèn)凈資產(chǎn)的份額作為長期股權(quán)投資的成本，該成本與支付對價賬面價值的差額調(diào)整所有者權(quán)益。如果被合并方存在合并財務(wù)報表，則應(yīng)當(dāng)以合并日被合并方合并財務(wù)報表所有者權(quán)益為基礎(chǔ)確定長期股權(quán)投資的初始投資成本。

㈡《企業(yè)合并準(zhǔn)則》關(guān)于同一控制下控股合并會計處理原則性規(guī)定

同一控制下的控股合并中，合并方在合并日涉及兩個方面的問題：一是對于因該項企業(yè)合并形成的對被合并方的長期股權(quán)投資的確認(rèn)和計量；二是合并日合并財務(wù)報表的編制。

1.長期股權(quán)投資的確認(rèn)和計量

按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第2號——長期股權(quán)投資》的規(guī)定，同一控制下企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資，合并方應(yīng)以合并日應(yīng)享有被合并方賬面所有者權(quán)益的份額作為形成長期股權(quán)投資的初始投資成本。

2.合并日合并財務(wù)報表編制注意事項（僅以資產(chǎn)負(fù)債表為例）

為表述之便，以下內(nèi)容在準(zhǔn)則講解基礎(chǔ)之上作了適當(dāng)歸納調(diào)整。同一控制下的企業(yè)合并形成母子公司關(guān)系的，合并方一般應(yīng)在合并日編制合并財務(wù)報表，反映合并日形成的報告主體的財務(wù)狀況、視同該主體一直存在形成的財務(wù)狀況。在合并資產(chǎn)負(fù)債表中，被合并方的有關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債應(yīng)以其賬面價值并入合并財務(wù)報表。合并方與被合并方在合并日及以前期間發(fā)生的交易，應(yīng)作為內(nèi)部交易按照《合并財務(wù)報表準(zhǔn)則》要求進(jìn)行抵消；對于被合并方在企業(yè)合并前實(shí)現(xiàn)的留存收益（盈余公積和未分配利潤之和）中歸屬于合并方的部分，應(yīng)按以下原則，自合并方的資本公積轉(zhuǎn)入盈余公積和未分配利潤：

⑴確認(rèn)企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資后，合并方賬面資本公積（資本溢價或股本溢價）貸方余額大于被合并方在合并前實(shí)現(xiàn)的留存收益中歸屬于合并方的部分，在合并資產(chǎn)負(fù)債表中，應(yīng)將被合并方在合并前實(shí)現(xiàn)的留存收益中歸屬于合并方的部分自“資本公積”轉(zhuǎn)入“盈余公積”和“未分配利潤”。在合并工作底稿中，借記”資本公積”項目，貸記“盈余公積”和“未分配利潤”項目。

⑵確認(rèn)企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資后，合并方賬面資本公積（資本溢價或股本溢價）貸方余額小于被合并方在合并前實(shí)現(xiàn)的留存收益中歸屬于合并方的部分，在合并資產(chǎn)負(fù)債表：

①應(yīng)以合并方資本公積（資本溢價或股本溢價）的貸方余額為限，將被合并方在企業(yè)合并前實(shí)現(xiàn)的留存收益歸屬于合并方的部分自“資本公積”轉(zhuǎn)入“盈余公積”和“未分配利潤”。在合并工作底稿中，借記”資本公積”項目，貸記“盈余公積”和“未分配利潤”項目。

②因合并方的賬面資本公積（資本溢價或股本溢價）貸方余額不足，被合并方在合并前實(shí)現(xiàn)的留存收益中歸屬于合并方的部分在合并資產(chǎn)負(fù)債表中未予全額恢復(fù)的，合并方應(yīng)當(dāng)在會計報表附注中對這一情況進(jìn)行說明。

（注：《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋⑸》擬對上述內(nèi)容進(jìn)行修訂，目前正在向社會廣泛征求意見。）

㈢《合并財務(wù)報表準(zhǔn)則》規(guī)定（限于篇幅，此處略）

三、新準(zhǔn)則關(guān)于長期股權(quán)投資初始確認(rèn)、計量時賬務(wù)處理所涉會計科目

㈠“長期股權(quán)投資”科目

本科目核算企業(yè)持有的采用成本法和權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資。主要賬務(wù)處理：同一控制下企業(yè)合并所形成的長期股權(quán)投資，應(yīng)在合并日按取得合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額，借記本科目，按享有被投資單位已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤，借記“應(yīng)收股利”科目，按支付的合并對價的賬面價值，貸記有關(guān)資產(chǎn)或借記有關(guān)負(fù)債科目，按其貸方差額，貸記“資本公積∕資本溢價或股本溢價”科目；為借方差額的，借記“資本公積∕資本溢價或股本溢價”科目，“資本公積∕資本溢價或股本溢價”不足沖減的，借記“盈余公積”、“利潤分配∕未分配利潤”科目。本科目期末借方余額，反映企業(yè)長期股權(quán)投資的價值。

㈡“資本公積”科目

本科目核算企業(yè)收到投資者出資額超出其在注冊資本或股本中所占份額的部分。主要賬務(wù)處理：同一控制下的控股合并形成的長期股權(quán)投資，應(yīng)在合并日按取得被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額，借“記長期股權(quán)投”科目……按支付合并對價的賬面價值，貸記有關(guān)資產(chǎn)科目或借記有關(guān)負(fù)債科目，按其（貸方）差額，貸記本科目（資本溢價或股本溢價）；為借方差額的，借記本科目（資本溢價或股本溢價），資本公積（資本溢價或股本溢價）不足沖減的，借記“記盈余公”積“利潤分配∕未分配利潤”科目……本科目期末貸方余額，反映企業(yè)的資本公積。

㈢“ 盈余公積”科目

本科目核算企業(yè)從凈利潤中提取的盈余公積。本科目應(yīng)當(dāng)分別“法定盈余公積”、“ 任意盈余公積”進(jìn)行明細(xì)核算。主要賬務(wù)處理：企業(yè)按規(guī)定提取的盈余公積，借記“利潤分配∕提取法定盈余公積、提取任意盈余公積”科目，貸記本科目（法定盈余公積、任意盈余公積）……經(jīng)股東大會或類似機(jī)構(gòu)決議，用盈余公積彌補(bǔ)虧損或轉(zhuǎn)增資本，借記本科目，貸記“利潤分配∕盈余公積補(bǔ)虧”、“ 實(shí)收資本”或“股本”科目。本科目期末貸方余額，反映企業(yè)的盈余公積。

㈣“利潤分配”科目

本科目核算企業(yè)利潤的分配（或虧損的彌補(bǔ)）和歷年分配（或彌補(bǔ)）后的余額。本科目應(yīng)當(dāng)分“提取法定盈余公積”、“提取任意盈余公積”、“應(yīng)付現(xiàn)金股利或利潤”、“轉(zhuǎn)作股本的股利”、“盈余公積補(bǔ)虧”和“未分配利潤”等進(jìn)行明細(xì)核算。主要財務(wù)處理：經(jīng)股東大會或類似機(jī)構(gòu)決議，分配給股東或投資者的現(xiàn)金股利或利潤，借記本科目（應(yīng)付現(xiàn)金股利或利潤），貸記“應(yīng)付股利”科目。經(jīng)股東大會或類似機(jī)構(gòu)決議，分配給股東的股票股利，應(yīng)在辦理增資手續(xù)后，借記本科目（轉(zhuǎn)作股本的股利），貸記“股本”科目。用盈余公積彌補(bǔ)虧損，借記“盈余公積∕法定盈余公積或任意盈余公積”科目，貸記本科目（盈余公積補(bǔ)虧）……年度終了……結(jié)轉(zhuǎn)后，本科目除“未分配利潤”明細(xì)科目外，其他明細(xì)科目應(yīng)無余額。本科目年末貸方（或借方）余額，反映企業(yè)的未分配利潤（或未彌補(bǔ)虧損）。

四、《企業(yè)財務(wù)通則》和《公司法》對資本公積、盈余公積、未分配利潤用途的限制性規(guī)定

㈠《企業(yè)財務(wù)通則》（國務(wù)院部門規(guī)章）之有關(guān)規(guī)定：

《企業(yè)財務(wù)通則》（簡稱“財務(wù)通則”或“通則”）的法律效力與“新準(zhǔn)則”平級，均屬于部門規(guī)章，效力低于《公司法》（法律）。財務(wù)通則的有關(guān)規(guī)定如下：

經(jīng)投資者審議決定后，資本公積用于轉(zhuǎn)增資本。國家另有規(guī)定的，從其規(guī)定。企業(yè)從稅后利潤中提取的盈余公積包括法定公積金和任意公積金，可以用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損或者轉(zhuǎn)增資本。法定公積金轉(zhuǎn)增資本后留存企業(yè)的部分，以不少于轉(zhuǎn)增前注冊資本的25%為限。企業(yè)增加實(shí)收資本或者以資本公積、盈余公積轉(zhuǎn)增實(shí)收資本，由投資者履行財務(wù)決策程序后，辦理相關(guān)財務(wù)事項和工商變更登記。企業(yè)發(fā)生的年度經(jīng)營虧損，依照稅法的規(guī)定彌補(bǔ)。稅法規(guī)定年限內(nèi)的稅前利潤不足彌補(bǔ)的，用以后年度稅后利潤彌補(bǔ)，或者經(jīng)投資者審議后用盈余公積彌補(bǔ)……企業(yè)可以采取新設(shè)或者吸收方式進(jìn)行合并重組……企業(yè)合并的資產(chǎn)稅收處理應(yīng)當(dāng)符合國家有關(guān)稅法的規(guī)定，合并后凈資本超出注冊資本的部分，作為資本公積；少于注冊資本的部分，應(yīng)當(dāng)變更注冊資本或者由投資者補(bǔ)足出資……

㈡《公司法》（法律）之有關(guān)規(guī)定：

《中華人民共和國公司法》（簡稱公司法），其法律效力依次低于《憲法》、《立法法》，但高于同屬于部門規(guī)章的《企業(yè)財務(wù)通則》和《企業(yè)財務(wù)準(zhǔn)則》。公司法的有關(guān)規(guī)定如下：

股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額（注：不得折價發(fā)行股票）。公司分配當(dāng)年稅后利潤時，應(yīng)當(dāng)提取利潤的百分之十列入公司法定公積金。公司法定公積金累計額為公司注冊資本的50%以上的，可以不再提取。公司的法定公積金不足以彌補(bǔ)以前年度虧損的，在依照前款規(guī)定提取法定公積金之前，應(yīng)當(dāng)先用當(dāng)年利潤彌補(bǔ)虧損。公司從稅后利潤中提取法定公積金后，經(jīng)股東會或者股東大會決議，還可以從稅后利潤中提取任意公積金。公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后所余稅后利潤，有限責(zé)任公司依照本法第35條的規(guī)定分配；股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外。股東會、股東大會或者董事會違反前款規(guī)定，在公司彌補(bǔ)虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤的，股東必須將違反規(guī)定分配的利潤退還公司……股份有限公司以超過股票票面金額的發(fā)行價格發(fā)行股份所得的溢價款以及國務(wù)院財政部門規(guī)定列入資本公積金的其他收入，應(yīng)當(dāng)列為公司資本公積金。公司的公積金用于彌補(bǔ)公司的虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)為增加公司資本。但是，資本公積金（注：這里的資本公積金特指“股本溢價”或“資本溢價”）不得用于彌補(bǔ)公司的虧損。法定公積金轉(zhuǎn)為資本時，所留存的該項公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%。

五、新準(zhǔn)則有關(guān)規(guī)定的局限性及其與公司法可能相抵觸情況分析

對前面引述內(nèi)容中的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行全面對比分析后，不難發(fā)現(xiàn)，新準(zhǔn)則關(guān)于股權(quán)投資借方差額的會計處理有關(guān)規(guī)定的確存在一些局限性問題，這些局限性問題很可能與公司法相抵觸。情況如下：

㈠新準(zhǔn)則有關(guān)規(guī)定存在的局限

1.未對法定盈余公積應(yīng)保留法定余額出作限制性規(guī)定

⑴新準(zhǔn)則完整意思表達(dá)重述：

應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本……合并方以發(fā)行權(quán)益性證券作為合并對價的，應(yīng)按發(fā)行股份的面值總額作為股本；長期股權(quán)投資的初始投資成本與所發(fā)行股份面值總額之間或與所支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)及所承擔(dān)債務(wù)賬面價值之間的差額：若為貸方差額，應(yīng)當(dāng)直接增調(diào)“資本公積（資本溢價或股本溢價）；若為借差額，應(yīng)先以合并方“資本公積（資本溢價或股本溢價）”賬面貸方余額為限進(jìn)行調(diào)整，仍不足沖減的，再調(diào)整留存收益項目下的有關(guān)明細(xì)（包括“盈余公積∕法定盈余公積、任意盈余公積”和“未分配利潤”）。

⑵重述后新準(zhǔn)則完整意思表達(dá)存在的三個缺限：

①缺限之一：

當(dāng)合并方“資本公積∕股本溢價”賬面貸方余額不足沖減股權(quán)投資借方差額，而用留存收益進(jìn)行斷續(xù)調(diào)整時，新準(zhǔn)則未對后續(xù)的調(diào)整順序作出明確規(guī)定。即，存在盈余公積和未分配利潤孰先孰后的排序問題。

②缺限之二：

公司法和通則均明確規(guī)定法定公積金轉(zhuǎn)為資本時，所留存的該項公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%。當(dāng)?shù)冖俜N情況出現(xiàn)時，新準(zhǔn)則未對“盈余公積∕法定公積金”應(yīng)保留法定余額作出限制性規(guī)定。

③缺限之三：

新準(zhǔn)則規(guī)定，在合并日，合并報資產(chǎn)負(fù)債表編制時，確認(rèn)企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資后……合并方賬面資本公積（資本溢價或股本溢價）貸方余額小于被合并方在合并前實(shí)現(xiàn)的留存收益中歸屬于合并方的部分，在合并資產(chǎn)負(fù)債表：①．應(yīng)以合并方“資本公積（資本溢價或股本溢價）”貸方余額為限，將被合并方在企業(yè)合并前實(shí)現(xiàn)的留存收益歸屬于合并方的部分自“資本公積”轉(zhuǎn)入“盈余公積”和“未分配利潤”。在合并工作底稿中，借記”資本公積”項目，貸記“盈余公積”和“未分配利潤”項目。②．因合并方的賬面資本公積（資本溢價或股本水溢價）貸方余額不足，被合并方在合并前實(shí)現(xiàn)的留存收益中歸屬于合并方的部分在合并資產(chǎn)負(fù)債表中未予全額恢復(fù)的，合并方應(yīng)當(dāng)在會計報表附注中對這一情況進(jìn)行說明。

〔注：《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋（5）》（征求意見稿）已涉及這方面內(nèi)容〕。

據(jù)新準(zhǔn)則意思表達(dá)，當(dāng)合并方“利潤分配∕未分配利潤”賬面貸方余額仍不足沖減時，可以將“利潤分配∕未分配利潤”沖至為負(fù)數(shù)。合并行為發(fā)生之后，立即讓原本為貸方余額的“利潤分配∕未分配利潤”立即變成為賬面借方余額（即負(fù)數(shù)）。但新準(zhǔn)則未明確要將這一情況在報表附注中加以披露。在所有權(quán)與經(jīng)營相分離情況下，該情況一旦出現(xiàn)，讓股東搞不明白過中原由。

2.長期股權(quán)投資初始確認(rèn)時所涉四個科目之規(guī)定缺乏必要統(tǒng)一性

除“長期股權(quán)投資”和“資本公積∕股本溢價（或資本溢價）”兩個科目互相照應(yīng)外，“盈余公積”和“利潤分配∕未分配利潤”科目均與“長期股權(quán)投資”或“資本公積∕股本溢價（或資本溢價）”缺乏必要的統(tǒng)一性。新準(zhǔn)則分別將“盈余公積”和“利潤分配∕未分配利潤”各自用途意思表達(dá)為“用盈余公積彌補(bǔ)虧損或轉(zhuǎn)增資本”和“用盈余公積彌補(bǔ)虧損”，其共同點(diǎn)為“盈余公積可用于彌補(bǔ)虧損”。這樣的意思表達(dá)似乎與同一控制下的企業(yè)合并不相干。換言之，新準(zhǔn)則中“盈余公積”和“利潤分配∕未分配利潤”用于調(diào)整同一控制下企業(yè)控制合并形成的股權(quán)投資借方差額的規(guī)定本身就存在先天性的局限問題。

3.合并方以發(fā)行權(quán)益性證券為合并對價的企業(yè)控股合并存在的局限問題

⑴新準(zhǔn)則未提示被合并方原股東退股等相關(guān)事宜

在原股東部分退股的情況下，被合并方實(shí)際控股率與控股投資協(xié)議約定的控股率將存在重大差異。

⑵新準(zhǔn)則未提示被合并方股東持有合并方股權(quán)形成反向投資的合并報表如何處理事宜

新準(zhǔn)則對非同一控制下的控股合并中被合并方股東持有合并方股權(quán)所產(chǎn)生的反向購買作了詳細(xì)說明，但未對同一控制下的控股合并中被合并方股東持有合并方股權(quán)所產(chǎn)生“反向投資”（注：為區(qū)別于非同一控制下反向購買，將其臨時定義為反向投資）行為進(jìn)行提示，在理論上，反向投資的可能性是存在的。

㈡新準(zhǔn)則有關(guān)規(guī)定可能與財務(wù)準(zhǔn)則和公司法的規(guī)定相抵觸

當(dāng)合并方的資本公積（股本溢價或資本溢價）不足調(diào)整借方差額時，須用“盈余公積∕法定公積金”斷續(xù)進(jìn)行補(bǔ)充調(diào)整，但新準(zhǔn)則未明確規(guī)定其應(yīng)保留法定限制性余額，一旦出現(xiàn)法定公積金調(diào)整過度情況，其余額與注冊資本之間的比例關(guān)系將違背《企業(yè)財務(wù)通則》、《公司法》的“法定公積金轉(zhuǎn)為資本時，所留存的該項公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%”強(qiáng)制性規(guī)定，換言之，新準(zhǔn)則的規(guī)定與《企業(yè)財務(wù)通則》和《公司法》相抵觸。

雖然《企業(yè)財務(wù)通則》之“資本公積用于轉(zhuǎn)增資本。國家另有規(guī)定的，從其規(guī)定”，為新準(zhǔn)則的制訂留下了一個“大活口”，但是《企業(yè)會計準(zhǔn)則》、《企業(yè)財務(wù)通則》的法律效力畢竟均低于《公司法》，于是可以這樣理解——新準(zhǔn)則在制訂時打了《企業(yè)財務(wù)通則》和《公司法》一個“球”。

只要《公司法》第一百六十九條第二款“法定公積金轉(zhuǎn)為資本時，所留存的該項公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的百分之二十五”和第一百七十三條“公司合并可以采取吸收合并或者新設(shè)合并。一個公司吸收其他公司為吸收合并，被吸收合并的公司解散。兩個以上公司合并設(shè)立一個新的公司為新設(shè)合并，合并各方解散”等條款內(nèi)容不作修改，那么《企業(yè)會計準(zhǔn)則》關(guān)于用盈余公積賬面貸方余額來沖減同一控制下控股合并產(chǎn)生的借方股權(quán)投資差額的規(guī)定分別與《企業(yè)財務(wù)通則》和《公司法》在某種程度上相抵觸的嫌疑將無法徹底排除，或者說，所存在的爭議或異議將可能持續(xù)下去。

六、企業(yè)合并在社會經(jīng)濟(jì)中的重要性

《企業(yè)會計準(zhǔn)則（2006）》執(zhí)行后，2008年、2010年的《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋》全文刊載了財政部會計司司長劉玉廷的《關(guān)于企業(yè)會計準(zhǔn)則體系建設(shè)、趨同、實(shí)施與等效問題》講話稿（以下簡稱“講話”）。該講話中有以下內(nèi)容：

“企業(yè)合并準(zhǔn)則是一項新準(zhǔn)則。1570家上市公司中，411家上市公司按照準(zhǔn)則規(guī)定將企業(yè)合并分類為同一控制下企業(yè)合并和非同一控制下企業(yè)合并，其中，披露了企業(yè)合并類型判定依據(jù)的有348家上市公司，有63家上市公司未明確披露企業(yè)合并類型的判斷依據(jù)。

同一控制下企業(yè)合并的186家上市公司中，184家上市公司明確指出以賬面價值為計量基礎(chǔ)。存在交易價差的有112家上市公司，占有此類交易公司數(shù)的60.22%，其中，投資成本大于所享有被合并方凈資產(chǎn)賬面價值份額的有41家上市公司。2007年發(fā)生同一控制下的企業(yè)合并并入子公司期初至合并日的當(dāng)期凈損益 的有133家上市，總額為212.29億元，占有此類交易公司凈利潤總額的5.82%”。

劉司長的講話在某種程度上代表了財政部權(quán)威數(shù)據(jù)或信息的公布，從數(shù)據(jù)中不難獲悉，在當(dāng)年1570家上市公司中，屬于同一控制下企業(yè)合并的上市公司就有186家，占上市企業(yè)的百分比約為11.85%，這個比例大于并且符合重要性判斷比例10%的標(biāo)準(zhǔn)，即，同一控制下企業(yè)合并后的上市公司在上市公司總數(shù)中占有舉足輕重的地位，不妨簡單地推斷其在社會經(jīng)濟(jì)中應(yīng)具有同等的重要性。

在同一控制下企業(yè)合并的186家上市公司中，存在交易價差的就有112家，占該類企業(yè)總數(shù)的比例約為60.22%。存在交易價差的112家上市公司：投資成本大于所享有被合并方凈資產(chǎn)賬面價值份額（即存在借方股權(quán)投資差額）的有41家上市公司，存在借方股權(quán)投資差額的41家上市公司占存在交易價差的112家上市公司的比例約為36.61%（比三分之一還強(qiáng)）。這兩個比例的重要程度可見一斑。

劉司長的講話所披露的信息僅涉及同一控制下企業(yè)合并的上市公司，但沒有包括未上市企業(yè)，若將后者包括進(jìn)來，則同一控制下企業(yè)合并形成的公司的數(shù)量將遠(yuǎn)不止186家，按簡單加法計算，其在社會經(jīng)濟(jì)中重要性的砝碼應(yīng)將有所增加。

透過財政部權(quán)威信息，經(jīng)深入分析后，我們可以得出一個結(jié)論：以同一控制下合并方式形成的企業(yè)在我國社會經(jīng)濟(jì)生活中具有舉足輕重地位，其中，存在借方股權(quán)投資差額情況的公司也同樣具有不可忽視的重要性。由此可以管窺進(jìn)一步規(guī)范同一控制下企業(yè)合并所形成的借方股權(quán)投資差額會計處理的有關(guān)規(guī)定的重要性。這應(yīng)是勿庸置疑的事情。

七、股權(quán)投資借方差額會計處理應(yīng)用范例的重要性被忽視的現(xiàn)狀

如前面所述，同一控制下企業(yè)合并股權(quán)投資借方差額的處理具有重要性，那么《企業(yè)會計準(zhǔn)則講解》等規(guī)范性資料中應(yīng)有這方面的大量應(yīng)用范例。2006年、2008年、2010年《企業(yè)會計準(zhǔn)則講解》沒有一道同一控制下企業(yè)合同股權(quán)投資借方差額會計處理方面的應(yīng)用范例。以會計核算實(shí)務(wù)處理見長的全國會計專業(yè)中級職稱和注冊會計師執(zhí)業(yè)資格統(tǒng)一考試的輔導(dǎo)教材也同樣未涉及同一控制下企業(yè)合并股權(quán)投資借方差額會計處理方面的應(yīng)用范例。

這個反差實(shí)在太大。是什么原因？在企業(yè)中從事財會工作的廣大專業(yè)技術(shù)員至今也不知其所以然。

據(jù)不完全統(tǒng)計，部分年度全國會計專業(yè)中級職稱統(tǒng)一考試和注冊會計師執(zhí)業(yè)資格考試的“計算分析題”和“綜合題”等主觀類大題，也未將同一控制下企業(yè)合同股權(quán)投資借方差額會計處理所涉及的知識點(diǎn)作為考點(diǎn)。從應(yīng)試角度來講，這對廣大考生是有利的。廣大考生在考后慶幸之余，也仍不明白個中原由。

難道是同一控制下企業(yè)合同股權(quán)投資借方差額的會計處理不重要？抑或是準(zhǔn)則規(guī)定的確存在局限而不便列舉范例和出考題以免引起爭議？或者因為它太簡單了以至于不足以作為一個考點(diǎn)納入有關(guān)考試？

權(quán)威工具書或參考資料的情況如此，那么部分高校學(xué)者們所編寫的新準(zhǔn)則應(yīng)用方面的參考資料和民間有關(guān)考試培訓(xùn)機(jī)構(gòu)所出版應(yīng)試參考資料關(guān)于同一控制下企業(yè)合并股權(quán)投資借方差額會計處理的應(yīng)用舉例情況又怎樣？

筆記對所能收集、購買和查閱到的資料中涉及同一控制下企業(yè)合同股權(quán)投資借方差額會計處理方面的應(yīng)用舉例情況作了簡單統(tǒng)計，據(jù)不完全統(tǒng)計，有關(guān)情況如下表（數(shù)字表示應(yīng)用例題或考題數(shù)量）如示：

同一控制下控股合并股權(quán)投資差額會計處理原則應(yīng)用情況統(tǒng)計簡表

〔注：表中第⑵部分被納入統(tǒng)計的范例，主要指章節(jié)內(nèi)容中的例題，或章節(jié)中的強(qiáng)化習(xí)題等，因時間原因，未統(tǒng)計其“考前模擬試題”等部分相關(guān)例題。同一類資料中，各年度相同或同一冊資料中重復(fù)例題均重復(fù)計算，借方差額和貸方差額同時出現(xiàn)的例題分別算作一道〕

數(shù)據(jù)顯示，同一控制下企業(yè)合并股權(quán)投資借方差額會計處理方面應(yīng)用范例在《企業(yè)會計準(zhǔn)則講解》、全國會計專業(yè)中級職稱統(tǒng)一考試和注冊會計師執(zhí)業(yè)資格考試中幾乎被完全忽略；而在部分高校學(xué)者或民間考試培訓(xùn)機(jī)構(gòu)所編寫資料中的出現(xiàn)比例僅為36.84%，占抽樣總體的比例僅為21.88%。

本文前述內(nèi)容已提及，據(jù)劉司長講話分析得出結(jié)論“存在借方股權(quán)投資差額的41家上市公司占存在交易價差的112家上市公司的比例約為36.61%……”，36.61%這個比例與同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的股權(quán)投資借方差額會計處理方面應(yīng)用范例的比例36.84% 基本接近。從另一個側(cè)面，不難看出，部分高校學(xué)者和民間考試培訓(xùn)機(jī)構(gòu)對同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的股權(quán)投資借方差額會計處理方面的應(yīng)用探討情況明顯好于“新準(zhǔn)則講解”、全國會計專業(yè)中級職稱和注冊會計師執(zhí)業(yè)資格統(tǒng)一考試的輔導(dǎo)教材。換言之，同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的股權(quán)投資借方差額會計處理的應(yīng)有舉例情況在權(quán)威程度不同資料上被重視和關(guān)注程度出現(xiàn)了“倒掛”現(xiàn)象，并且這種倒掛現(xiàn)象比較異常。一言蔽之，股權(quán)投資借方差額會計處理應(yīng)用范例的重要性在某種程度上被主觀忽略或忽視了。

在“新準(zhǔn)則”沒有應(yīng)用范例指導(dǎo)具體實(shí)務(wù)操作的情況下。處于學(xué)術(shù)“金字塔”頂端的高校學(xué)者，他們在會計理論應(yīng)用問題的研究過程中所遇問題，在某種程度上也將是從事財務(wù)工作廣大專技人員可能遇到的難題。那么部分高校學(xué)者們所編著作中列舉的應(yīng)用例題又存在什么樣問題？并引起怎樣的爭議和再思考？

八、長期股權(quán)投資借方差額會計處理應(yīng)用例題及其有待商榷的地方

㈠應(yīng)用例題

以下【例－1～3】均引自于某高校學(xué)者所編寫的有關(guān)專著，特此鳴謝他們的勞動成果！為方便論述，個別例題作了適當(dāng)改動。

1.以支付現(xiàn)金為合并對價方式所取得的長期股權(quán)投資

【例—1】A企業(yè)支付8 000 000元獲得了B企業(yè)90%的股權(quán)，B企業(yè)的所有者權(quán)益為6 000 000元。合并日A企業(yè)的資本公積為300 000元；未分配利潤為3 000 000元。

本例中，A企業(yè)的投資成本是以B企業(yè)所有者權(quán)益的份額作為其初始投資成本：6 000 000 × 90% = 5 400 000（元）。A企業(yè)的投資成本與其付出合并對價賬面價值的差額為：8 000 000-5 400 000 = 2 600 000（元）。合并方的賬務(wù)處理如下：

借：長期股權(quán)投資 5 400 000

資本公積 300 000

未分配利潤 2 300 000

貸：銀行存款 8 000 000

【例—2】A、B兩公司同為C公司控制之下的子公司。20X6年6月1日A公司以現(xiàn)金600萬元的對價收購了B公司100%的股權(quán)。在這次合并過程中發(fā)生審計費(fèi)用、法律服務(wù)費(fèi)等直接相關(guān)費(fèi)用為8萬元。合并后，B公司續(xù)存。20X6年5月31日，A、B兩公司的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)如下：（單位：萬元）

注：本題在原例題基礎(chǔ)上作了形式的修改，并作了一些刪減。

⑴ 20X6年6月1日A公司通過支付B公司600萬元現(xiàn)金取得了B公司100%的股權(quán)。由于A、B公司同受C公司控制，所以，它們是同一控制下的企業(yè)合并。由于合并后B公司仍然存續(xù)，因此A公司取得B公司股權(quán)日的賬務(wù)處理為：

借：長期股權(quán)投資500萬

資本公積或留存收益100萬

貸：銀行存款 600萬

⑵ 為時行企業(yè)合并發(fā)生的直接相關(guān)費(fèi)用8萬元，應(yīng)直接計入當(dāng)期損益（管理費(fèi)用）

借：管理費(fèi)用 ／ 合并費(fèi)用8萬

貸：銀行存款8萬

2．以發(fā)行權(quán)益性證券（股票）為合并對價方式取得的長期股權(quán)投資

【例—3】甲、乙兩家公司同屬丙公司的子公司。甲公司于20X6年3月1日以發(fā)行股票的方式從乙公司的股東手中取得乙公司60%的股份。甲公司發(fā)行1500萬股普通股股票，該股票每股面值為1元。乙公司20X6年3月1日所有者權(quán)益為2000萬元。甲公司20X6年3月1日的資本公積為180萬元。盈余公積為100萬元，未分配利潤為200萬元。

則該投資的初始投資成本為2000×60% = 1200（萬元）。該成本與所發(fā)行的股票的面值總額1500萬元的（借方）差額300萬元，應(yīng)首先調(diào)減資本公積180萬元，然后再調(diào)減盈余公積100萬元，最后再調(diào)整未分配利潤20萬元。其會計處理為：

借：長期股權(quán)投資 12 000 000

資本公積1 800 000

盈余公積1 000 000

未分配利潤200 000

貸：股本15 000 000

㈡部分應(yīng)用例題有待商榷的方面

1.【例—1】會計處理值得商榷的地方

在合并日，合并方A企業(yè)的所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)呈異常狀態(tài)——資本公積為30萬元、未分配利潤為300萬元，而無盈余公積，盈余公積到那里去了？在不存虧損、未進(jìn)行分配或轉(zhuǎn)增資本等情況下，盈余公積（假定只計提法定盈余公積）和未分配利潤應(yīng)保持的比例為1：9，可以倒算出法定盈余公積金至少應(yīng)約為33.33萬元。顯然【例-1】題設(shè)條件不符會計常理。

當(dāng)然也可以假設(shè)，A企業(yè)在合并B企業(yè)之前，已經(jīng)合并了其他企業(yè)，并按新準(zhǔn)則規(guī)定將原有盈余公積（法定盈余公積）賬面貸方余額抵減完了，既然盈余公積已被抵減完，根據(jù)新準(zhǔn)則的規(guī)定，在此之前應(yīng)先被抵消的是資本公積（股本溢價）原賬面余額，即資本公司應(yīng)先于盈余公積抵減完畢，可是資本公積還保持著賬面貸方余額30萬元，這明顯不符合新準(zhǔn)則的規(guī)定。當(dāng)然也可以假設(shè)A企業(yè)在合并B企業(yè)前因增資擴(kuò)股而發(fā)行股票產(chǎn)生了30萬元的溢價收入。這些問都有待商榷。

【例—4】承【例-1】其他條件相同。再假設(shè)，合并日，A企業(yè)的資本公積（全是股本溢價而無其他資本公積）分別為10／0／0萬元三種情況；未分配利潤為分別為250／259／0萬元三種情況。

A企業(yè)的投資成本是以B企業(yè)所有者權(quán)益的份額作為其初始投資成本：600 × 90% = 540（萬元）。

A企業(yè)的投資成本與其付出合并對價賬面價值的差額為：800 - 540 = 260（萬元）。

【解析】：按照新準(zhǔn)則的規(guī)定合并雙方的賬務(wù)處理分別如下：

①．合并方A企業(yè)的賬務(wù)處理：

借：長期股權(quán)投資540萬

資本公積10萬 ／ 0 ／ 0

利潤分配／未分配利潤 250萬 ／ 260萬 ／ 260萬

貸：銀行存款800萬

根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，當(dāng)盈余公積為0、未分配利潤為259萬元時，需要調(diào)整的未分配利潤應(yīng)為260萬元，此時其賬面余額為借方余額1萬元；當(dāng)盈余公積為0、未分配利潤也為0時，需要調(diào)整的未分配利潤仍應(yīng)為260萬元，此時其賬面余額為借方余額260萬元。該兩種情況的出現(xiàn)，均導(dǎo)致原本為貸方余額的未分配利潤成為借方余額。

在合并前，報表數(shù)據(jù)顯示，在最不濟(jì)的情況下，未分配利潤充其量為零，可合并后，A企業(yè)賬面未分配利潤最差的情況是負(fù)260萬元。如果合并方個別報表和合并報表不對與合并相關(guān)的情況進(jìn)行適當(dāng)披露，股東在看不董報表變化情況下，企業(yè)合并行為可能會遇到一定的麻煩。

②．被合并方B企業(yè)的賬務(wù)處理（假設(shè)B企業(yè)的原股東不存在退股的情況）

借：銀行存款 800萬

貸：股本／A企業(yè)540萬（按股本面值總額）

資本公積／股本溢價260萬

2.【例—2】會計處理值得商榷的地方

在合并日，從有限的會計信息中看不出合并方A企業(yè)的資本公積（股本溢價）、盈余公積和未分配利潤等數(shù)據(jù)信息，在調(diào)整100萬元股權(quán)投資借方差額時，借記“資本公積”或“留存收益”100萬元。到底是調(diào)整資本公積，還是留存收益？這是合并方所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)會計信息不充分導(dǎo)致的疑惑。

【例—5】承【例-2】其他條件相同。在合并日，假定合并方A企業(yè)的資本公積（股本溢價）、盈余公積和未分配利潤均為零。

【解析】：按照新準(zhǔn)則的規(guī)定合并雙方的賬務(wù)處理分別如下：

①合并方A公司的賬務(wù)處理：

根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，只能將未分配利潤沖減至負(fù)數(shù)（即為借方余額）。由于合并后B公司仍然存續(xù)，因此A公司取得B公司股權(quán)日：

借：長期股權(quán)投資500萬

利潤分配／未分配利潤100萬

貸：銀行存款 600萬

根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，當(dāng)資本公積（股本溢價）和未分配利潤的賬面余額均為零時，無法用資本公積和未分配利潤來調(diào)整100萬元借方股權(quán)投資差額，只能調(diào)整未分配利潤，即使其賬面余額為零。對于合并方A企業(yè)來講，合并后的未分配利潤賬面為負(fù)100萬元，這樣的反差，能否讓股東接受？是個問題。

②被合并方B公司的賬務(wù)處理：

借：銀行存款 600萬

貸：股本／A企業(yè)500萬

資本公積／股本溢價100萬

九、控股投資后合并方實(shí)際控股率問題的探討

同一控制下的企業(yè)合并，就是在指在合并行為發(fā)生之前，參與合同并的雙方均受同一企業(yè)控股控制，被控制的雙方均是能實(shí)施控股企業(yè)的子公司，被同一企業(yè)控制下的兩個子公司間的合并行為就是同一控制下的企業(yè)合并。合并方對價的支付方式主要有支付現(xiàn)金、非貨幣性資產(chǎn)、承擔(dān)負(fù)債、發(fā)行權(quán)益性證券等。

合并方要想通過合并來取得被合并方的控制權(quán)，方式主要有兩種：一是從母公司那里取得被合并方的控制權(quán)，要想取得100%控制權(quán)，被合并方其他小股東必須全部撤資退股，否則不可能達(dá)到100%的控制權(quán)。二是合并方與被合并方的共同母公司不從被合并方撤資，為了達(dá)到控制目的，被合并方只能增資，增加的資本部分全部（或絕大部分）須由合并方出資，當(dāng)然也不排除被合并方企業(yè)的其他小股東撤資退股情況，只要其原共同母公司和其他小股東不完全撤資或只部分撤資，合并方就不可能取得100的控制權(quán)。

以下為論述方便，僅以支付現(xiàn)金和發(fā)行股票為合并對價方式為例，并分別原共同母公司和原少數(shù)股東退股和不退股兩種情況，且暫不考慮合并方的“法定盈余公積金”應(yīng)保留法定余額限制性規(guī)定等事項。

㈠合并方以支付現(xiàn)金為合并代價方式下投資后的實(shí)際控制率問題

1.被合并方原股東不撤資退股，合并方消納被合并方所增資本方式下的控股合并

【例—6】 A企業(yè)與B企業(yè)同受C企業(yè)控制，C企業(yè)占A企業(yè)80%股權(quán)，C企業(yè)占B企業(yè)60%股權(quán)，經(jīng)C企業(yè)股東會同意并報經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，同意A企業(yè)合并B企業(yè)，為此,兩企業(yè)簽訂了股權(quán)投資協(xié)議，A支付800萬元現(xiàn)金獲得了B企業(yè)90%的股權(quán)，C企業(yè)及B企業(yè)的少數(shù)股東均不退股且保持有持股數(shù)量。合并日，B企業(yè)的所有者權(quán)益為600萬元（假定：實(shí)收股本300萬元，股本溢價100萬元盈余公積20萬元，未分配利潤180萬元）。合并日，A企業(yè)的資本公積為30萬元，盈余公積為20萬元，未分配利潤為180萬元（假定A企業(yè)稅后凈利潤未作分配）。

【解析】，在被合并方B企業(yè)原股東不撤資情況下，合并方欲通過企業(yè)合并達(dá)到控制B企業(yè)目的，則按被合并方B企業(yè)所有者權(quán)益賬面價值700萬元為基礎(chǔ)，A企業(yè)應(yīng)支付的合并對價的賬面價值至少是：

設(shè)假面價值為X，并將其代入以下一元一次方程中：

X ／(X＋600) = 90%，解出：X = 5 400(萬元)

即，在B企業(yè)原股東不撤資的情況下，A企業(yè)至少要支付5400萬元的合并對價才能達(dá)到90%的股權(quán)權(quán)；也即，B企業(yè)只能采取增資方式，增資額5400萬元，只能由A企業(yè)出，但投資協(xié)議只約定由A企業(yè)出資800萬元。顯然，這份投資協(xié)議不可能實(shí)施，因為A企業(yè)的實(shí)際控股率的最大值（不考慮股份數(shù)量百分比）僅為57.14%〔=800／（800＋600=1400）%〕，而不是90%，但達(dá)到了實(shí)際控制目的，而此時關(guān)聯(lián)關(guān)系變?yōu)椋篊企業(yè)與A企業(yè)仍保持原本正常母子關(guān)系（即C仍控制A80%股權(quán)）；A企業(yè)實(shí)際控制B企業(yè)57.14%股權(quán)，而C企業(yè)實(shí)際控制B企業(yè)股權(quán)由60%降為25.71%〔=（600×60%=360）／（800＋600=1400）%〕，即C企業(yè)又是被A企業(yè)控制下B企業(yè)的一個小股東；合并報表，先由A企業(yè)編制，最后由C企業(yè)匯總。

結(jié)論⑴：在被合并方原股東不撤資退股情況下，合并方對被合并方不能達(dá)到100%的控制權(quán)。

2.被合并方原股東撤資退股

在此種情況下，被合并方原母公司須撤走較大比例股權(quán)資金（可將這部分股權(quán)直接轉(zhuǎn)讓給參與合并的合并方），或者與其他少數(shù)股東共同撤資達(dá)50%以上，否則同一控制下的企業(yè)合并行為不可能實(shí)施。

結(jié)論⑵：當(dāng)且僅當(dāng)被合并方原股東全部撤資退股的情況下，合并方才能達(dá)到100%的控制權(quán)。

㈡合并方以發(fā)行權(quán)益性證券為合并代價方式下投資后的實(shí)際控制率問題

合并方以發(fā)行權(quán)益性證券為合并代價實(shí)施同一控制下企業(yè)合并的，實(shí)際控制權(quán)的情況與合并方以支付現(xiàn)金為合并對價的情況類似但又相對復(fù)雜一些。其中，如果被合并方所確認(rèn)的股本溢價遠(yuǎn)高于實(shí)收股本，那么根據(jù)同股同權(quán)原則，合并方在被合并方的實(shí)際控股率可能將遠(yuǎn)低于投資協(xié)議約定的控股率，也即實(shí)際控股率將因股本溢價的確認(rèn)而被“稀釋”。限于篇幅，僅以點(diǎn)到為止的方式進(jìn)行提示，不作深入探討。

十、例析用法定盈余公積金調(diào)整借方差額后應(yīng)保留法定限制性余額的問題

以《企業(yè)會計準(zhǔn)則講解2012》第二十章《企業(yè)合并》【例21—1】和《CPA會計2012》第二十四章的【例24—1】為基礎(chǔ)資料，將其修改為一道以討論盈余公積沖減合并借方差額后法定余額受限方面的例題，并借以表達(dá)筆者的觀點(diǎn)。

【例—7】A、B兩公司分別為P公司控制同上的兩家子公司。A公司于20×7年3月10日自母公司P處取得B公司100%的股權(quán)，形成同一控制下的企業(yè)合并，合并后B公司仍維持其獨(dú)立法人資格繼續(xù)經(jīng)營。為進(jìn)行該項企業(yè)合并，A公司發(fā)行了4 000萬股本公司普通股（每股面值1元）作為對價。（公司法規(guī)定，法定公積金轉(zhuǎn)為資本時，所留存的該項公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的百分之二十五）。A、B公司采用的會計政策相同。合并日，A公司及B公司的所有者權(quán)益的構(gòu)成情況分別如下表所示：（單位：萬元）

【解析】：

在資本公積（股本溢價）賬面貸方余額不足以調(diào)整借方差額之時，A公司用法定盈余公積和任意盈余公積來繼續(xù)進(jìn)行調(diào)整，不足的余額用未分配利潤進(jìn)行調(diào)整。本題的難點(diǎn)也是關(guān)鍵問題，在于綜合考慮了公司法對法定盈余公積金調(diào)整股權(quán)投資借方差額后應(yīng)保留法定余額限制條件。

本例中，A公司的投資成本是以B企業(yè)所有者權(quán)益的份額作為其初始投資成本：2 000 × 100% = 2 000（萬元）。A公司的投資成本與其所付出合并對價賬面價值的差額為：4 000－2 000 = 2 000（萬元）。

“盈余公積／法定公積金”調(diào)整后的最低限額900萬元(=3600×25%)，低于此數(shù)時則不能再予調(diào)整。

①合并方A公司在合并日（3月10日）的財務(wù)處理為：

借：長期股權(quán)投資／B公司2000／2000／2000／2000／2000／2000／2000

資本公積／股本溢價 800／ 800／1000／ 800／ 0／ 0／2000

盈余公積／任意公積金 450／ 500／ 400／ 300／ 450／ 0／ 0

盈余公積／法定公積金 0／ 100／ 0／ 0／ 0／ 0／ 0

利潤分配／未分配利潤 750／ 600／ 600／ 900／1550／2000／ 0

貸：股本／B公司 4000／4000／4000／4000／4000／4000／4000

②合并報表處理注意事項及調(diào)整分錄：

A公司在合并日，通過賬務(wù)處理，只有原“資本公積／股本溢價”為3300萬元沖減2000萬元后剩余1300萬元的剩余貸方余額的情況，才滿足大于被合并方在合并前實(shí)現(xiàn)的留存收益中歸屬于合并方的部分（1200萬元）的條件，因此在編制合并資產(chǎn)負(fù)債表時，在合并工作底稿中，編制如下調(diào)整分錄： 借：資本公積（調(diào)整“股本溢價”明細(xì)項目）1200

貸：盈余公積400

未分配利潤800

十一、合并方以發(fā)行權(quán)益性證券為合并對價可能形成“反向投資”的注意事項

《企業(yè)會計準(zhǔn)則講解》（2008、2010）之《企業(yè)合并》增加了非同一控制下企業(yè)合并“反向購買”的會計處理規(guī)定——非同一控制下的企業(yè)合并，以發(fā)行權(quán)益性證券交換股權(quán)的方式進(jìn)行的，通常發(fā)行權(quán)益性證券的一方為購買方。但某些企業(yè)合并中，發(fā)行權(quán)益性證券的一方因其生產(chǎn)經(jīng)營決策在合并后被參與合并的另一方所控制的，發(fā)行權(quán)益性證券的一方雖然法律上的母公司，但其為會計上的被購買方，該類企業(yè)合并通常稱為“反向購買”。

例如，A公司為一家規(guī)模較小的上市公司，B公司為一家規(guī)模較大的貿(mào)易公司。B公司原股東發(fā)行普通股用以交換B公司原股東持有的對B公司股權(quán)方式實(shí)現(xiàn)。該項交易后，B公司原股東持有A公司50%以上股權(quán)，A公司持有B公司50%以上股權(quán)，A公司為法律上的母公司、B公司為法律上的子公司，但從會計角度，A公司為被購買方，B公司為購買方。

另外，《企業(yè)會計準(zhǔn)則講解》（2008、2010）還同時規(guī)范了“企業(yè)合并成本”、“合并財務(wù)報表的編制”和“每股收益的計算”等有關(guān)內(nèi)容。參照非同一控制下企業(yè)合并反向購買的規(guī)定，在實(shí)務(wù)中，同一控制下企業(yè)合并中也可能存在類似情況，為了加以區(qū)別，遂把同一控制下企業(yè)合并類似情況暫定義為“反向投資”。

單純地從數(shù)學(xué)角度考慮，合并方以發(fā)行權(quán)益性證券為合并對價且與并合并方股東互換股權(quán)交叉持股的同一控制下控股合并可能遇到與非同一控制下控股合并類似的反向購買情況，但考慮到在上市實(shí)務(wù)操作中可能遇到子公司上市與集團(tuán)公司整體上市的法律限制問題，并且類似情況著實(shí)不例舉例，或因舉例將涉及諸多前提條件或限制性假設(shè)，限于篇幅，不再舉例進(jìn)行深入探討。

十二、結(jié)束語

財政部會計司劉司長的講話強(qiáng)調(diào)：“我國的企業(yè)合并準(zhǔn)則規(guī)定了同一控制下企業(yè)合并和非同一控制下企業(yè)合并的會計處理。國際準(zhǔn)則只規(guī)定了購買法，明確了非同一控制下企業(yè)合并的會計處理。在我國實(shí)務(wù)中，因特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，有些企業(yè)合并實(shí)例屬于同一控制同下的企業(yè)合并，如果不對其加以規(guī)定，就會出現(xiàn)會計規(guī)范的空白，導(dǎo)致會計實(shí)務(wù)無章可循。因此，中國準(zhǔn)則結(jié)合實(shí)際情況，規(guī)定了同一控制下企業(yè)合并的確認(rèn)、計量和報告。國際會計準(zhǔn)則理事會認(rèn)為，中國準(zhǔn)則在這方面的規(guī)定和實(shí)踐將為國際準(zhǔn)則提供有益的參考”。該講話表明，我國《長期股權(quán)投資》和《企業(yè)合并》等有關(guān)準(zhǔn)則在國內(nèi)和國際上的重要性。

既然重要，那么關(guān)于同一控制下企業(yè)控股合并借方差額會計處理原則方面的應(yīng)用范例應(yīng)在有關(guān)工具書中見諸筆墨，可包括《企業(yè)會計準(zhǔn)則講解》、會計專業(yè)中級職稱和注冊會計師執(zhí)業(yè)資格全國統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材在內(nèi)的一些權(quán)威資料，卻沒有這方面的應(yīng)用范例。這些工具書或權(quán)威的參考資料對借方差額重視程度與劉司長講話強(qiáng)調(diào)的重要性實(shí)在不相稱。這種情況實(shí)在異常。

新準(zhǔn)則關(guān)于同一控制下企業(yè)控股合并中所產(chǎn)生的股權(quán)投資借方差額會計處理的有關(guān)規(guī)定的確又存在一些局限性問題，這些局限性問題本身又與《公司法》等法律的有關(guān)規(guī)定可能相抵觸。目前，財政部正就《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋⑸（征求意見稿）》向社會廣泛征求意見。借此機(jī)會，建議財政部一并考慮完善同一控制下企業(yè)控股合并產(chǎn)生的股權(quán)投資借方差額會計處理的有關(guān)規(guī)定。以便會計、審計等相關(guān)專業(yè)廣大從業(yè)人員正確理解、運(yùn)用準(zhǔn)則有關(guān)規(guī)定，以減少或避免實(shí)務(wù)中誤解準(zhǔn)則規(guī)定可能導(dǎo)致的偏差或錯誤。

參考文獻(xiàn)

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［6］財政部 . 企業(yè)會計準(zhǔn)則講解2010. 北京：人民出版社，2010；12

第8篇：市場投資論文范文

[摘要]隨著國民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整,我國的中小企業(yè)將越來越多,越來越活,這給中小企業(yè)的發(fā)展帶來了機(jī)遇,也帶來了競爭,我國經(jīng)貿(mào)委對中小企業(yè)的現(xiàn)狀進(jìn)行了調(diào)查,發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)目前面臨的主要困難是融資難,資金短缺經(jīng)濟(jì)成為制約中小企業(yè)方發(fā)展的主要因素,如何改變這一瓶頸,是我國當(dāng)前需要解決的一道難題。本論文從風(fēng)險投資角度進(jìn)行研究,結(jié)合目前中小企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r為研究依據(jù),分析了中小企發(fā)展風(fēng)險投資的問題和不足,提出了一系列的對策建議。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)融資風(fēng)險投資對策建議

中小企業(yè)發(fā)展的一個重要障礙是資本的缺乏，因此,外部融資成為中小企業(yè)發(fā)展的一個重要條件是對高新技術(shù)進(jìn)行投資的一種金融行為,是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的,孵化器,從投資行為的角度來講,風(fēng)險投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,從運(yùn)作方式看,是指由專業(yè)人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程,也是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家,技術(shù)專家,投資者的關(guān)系,利益共享,風(fēng)險共擔(dān)的一種投資機(jī)制從本質(zhì)上講,風(fēng)險投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在投入資本并進(jìn)行有效使用過程中的一個支持系統(tǒng),它加速了高新技術(shù)成果的化壯大了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),催化了知識經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展,這是它最主要的作用。除此之外，風(fēng)險投資還可以促進(jìn)科技創(chuàng)新體系的建立和完善、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、完善企業(yè)融資體系和優(yōu)化資本配置、提供大量的就業(yè)機(jī)會并增加國民財富。風(fēng)險投資的重要作用，已經(jīng)被人們所普遍認(rèn)同。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，風(fēng)險投資的發(fā)展主要依靠市場主體和市場力量的推動，但是，僅僅如此是不夠的。由于風(fēng)險投資本身的特性以及,市場失靈,等現(xiàn)象的存在，需要政府在尊重市場規(guī)律的同時，采用一定的措施和手段，給風(fēng)險投資提供一定的待遇和發(fā)展環(huán)境。中國要認(rèn)真學(xué)習(xí)和研究國外經(jīng)驗，但需要探索符合我國國情的道路。

一、風(fēng)險投資的內(nèi)涵

風(fēng)險投資（VentureCapital）也常被稱為風(fēng)險資本、創(chuàng)業(yè)投資，關(guān)于風(fēng)險投資基本定義的界定，目前可謂仁者見仁，智者見智，因而研究風(fēng)險投資之前對其內(nèi)涵須有一個正確認(rèn)識，這樣才有利于引導(dǎo)風(fēng)險投資業(yè)在我國的發(fā)展。美國全美風(fēng)險投資協(xié)會（NVCA，NationalVentureCapitalAssociation）2000年指出，風(fēng)險投資企業(yè)是由專業(yè)投資者提供資金投資并參與管理的一種投資形式，該投資的投資對象為高速發(fā)展并蘊(yùn)藏著有望成為某行業(yè)重要公司的潛力新興公司。經(jīng)合組織（OECD）1996年定義風(fēng)險投資為對常被大公司和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)忽略，具有高風(fēng)險和規(guī)模較小的高科技公司的投資，并提出風(fēng)險投資亦可指那些對未上市的初創(chuàng)公司投資并參與管理的資本。我國人大副委員長成思危則指出，風(fēng)險投資是指資金投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化，以取得高資本收益的一種投資行為。以上幾個概念區(qū)別在于：投資領(lǐng)域是否僅限于高科技領(lǐng)域及是否采用參與管理的投資方式。我們認(rèn)為風(fēng)險投資是將資金投入高風(fēng)險、高潛力的行業(yè)或中小企業(yè)的并參與其管理的對企業(yè)而言是一種特殊形式的融資行為的股權(quán)投資。這樣的定義突出了風(fēng)險投資的股權(quán)投資性質(zhì)及參與管理，并且將其投資領(lǐng)域擴(kuò)大至高科技領(lǐng)域之外。

二、風(fēng)險投資對中小企業(yè)的發(fā)展所起的作用

1.風(fēng)險投資的介入可以緩解中小企業(yè)的融資難題

風(fēng)險投資可以股權(quán)投資形式，比如發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)換債券的方式投資中小企業(yè)。投資的目的并不在于獲取短期的財務(wù)利潤，而為了企業(yè)進(jìn)入成熟期股本增值之后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取一次性的中長期高額回報。

2.風(fēng)險投資有利提高中小企業(yè)的管理水平

一般來說，風(fēng)險投資家在投資一個企業(yè)時，首先考慮投入高增長的行業(yè)，同時企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展必須有一定的可持續(xù)性。企業(yè)要在本行業(yè)里發(fā)展，必須要能夠不斷挖掘新的機(jī)會，這就需要在管理人員方面也要有很好的配置。可能企業(yè)剛開始的時候有一個很好的產(chǎn)品，但是當(dāng)這個企業(yè)發(fā)展壯大的時候就要考慮找好的管理者。風(fēng)險投資家注資中小企業(yè)之后，出于把握企業(yè)發(fā)展的需要，必須參與管理。因為專業(yè)投資公司、多數(shù)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及管理方面必然有著獨(dú)到見解，對經(jīng)理人員的聘任、內(nèi)部激勵機(jī)制的建議、財務(wù)體制的架構(gòu)等將提供各種有效措施及策略。風(fēng)險資本在提供資金和增值服務(wù)的同時，將自己的技術(shù)、管理、營銷等理念注入到企業(yè)當(dāng)中，為企業(yè)提供一種完善治理的機(jī)制，還有后續(xù)服務(wù)的機(jī)制。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的管理介入可以有效推動企業(yè)發(fā)展。

三、中小企業(yè)發(fā)展風(fēng)險投資所面臨的問題

1.資金來源渠道窄，投資主體單一

目前我國風(fēng)險投資主要來源于政府財政撥款和銀行科技開發(fā)貸款等，主角主要是政府，沒有充分利用個人、企業(yè)、金融和非金融機(jī)構(gòu)等具有投資潛力的力量來共同建立一個有機(jī)的風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò)。

2.資本有效供給不足，風(fēng)險投資規(guī)模偏小

風(fēng)險投資是創(chuàng)業(yè)投資，是一種市場行為。在我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展中，由于風(fēng)險資本的有效供給不足，出現(xiàn)了諸多弊端。一是由于規(guī)模較小，無法在激烈的市場競爭中形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效應(yīng)；二是力量有限，無法形成投資組合，從而達(dá)不到分散風(fēng)險的目的；三是沒有足夠的資金去投資于涉及高金額、高風(fēng)險的項目，因而也就無法在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。

3.融資難度大，而且所能籌到的資金總量也很小

在我國，銀行和非銀行等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常會對一些大企業(yè)爭貸,而對中小企業(yè)卻不愿借貸，并且對中小企業(yè)的貸款期限也很短，不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求。這樣，由于經(jīng)營規(guī)模較小，資金不足，風(fēng)險投資業(yè)一開始就會面臨融資難度大、壁壘多、融資量小等問題。

四、加快中小企業(yè)利用風(fēng)險投資的對策

1.建立良好的風(fēng)險投資市場體系

建立良好的風(fēng)險投資市場體系,關(guān)鍵在于建立多元化的風(fēng)險投資主體和建立相應(yīng)的風(fēng)險投資市場機(jī)制，美國風(fēng)險投資的主要來源是個人資本，養(yǎng)老基金，保險基金，大公司資金，國外資金等,形成了一個多元化，多層次,社會化的風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò),我國發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的當(dāng)務(wù)之急是要建立一批有實(shí)力高水準(zhǔn)的風(fēng)險投資管理公司,其資金來源除了加大政府投資力度以外,還應(yīng)該設(shè)法鼓勵投資銀行,大型企業(yè)集團(tuán),上市公司等參與風(fēng)險投資,允許商業(yè)銀行,保險公司,社會保障基金等機(jī)構(gòu)投資參與組建風(fēng)險投資管理公司,鼓勵外資成立風(fēng)險投資管理公司,并積極鼓勵居民從事對科技型中小企業(yè)的風(fēng)險投資,努力培育私人風(fēng)險投資家,在退出機(jī)制方面,可建立高技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所,以提高交易水平,切實(shí)起到支持風(fēng)險投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的作用

2.建立有效和便捷的中小企業(yè)風(fēng)險投資退出機(jī)制

建立一套適合市場經(jīng)濟(jì)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的風(fēng)險資本市場體系，提供風(fēng)險資本融通渠道的,入口與出口,無疑是近期我國資本市場與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要目標(biāo)。為此，應(yīng)盡快采取如下措施：

盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場，確保創(chuàng)業(yè)板在風(fēng)險資本市場體系中的龍頭地位。已有專家指出，我國推出創(chuàng)業(yè)板市場的主要障礙不在技術(shù)面、不在基本面，而在認(rèn)識層面。當(dāng)前一種流行的觀點(diǎn)是決策層之所以不及時推出創(chuàng)業(yè)板市場，是因為擔(dān)心我國創(chuàng)業(yè)板受NASDAQ、香港創(chuàng)業(yè)板市場低迷的影響，擔(dān)心出師不利。其實(shí)，這種擔(dān)心是多余的。首先，我國近幾年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景將是創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的堅實(shí)基礎(chǔ)；其次，國內(nèi)外投資者對我國創(chuàng)業(yè)板市場的強(qiáng)烈需求將為其發(fā)展提供有力的市場支撐；第三，一個由眾多中小企業(yè)構(gòu)成的科技板塊市場是不乏炒作基礎(chǔ)的。鑒于此，決策層不必過多考慮推出創(chuàng)業(yè)板的時機(jī)，一旦制度建設(shè)與技術(shù)準(zhǔn)備到位，應(yīng)在年內(nèi)最遲在明年初推出創(chuàng)業(yè)板市場，充分發(fā)揮其在新一輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的助中小企業(yè)風(fēng)險投資與發(fā)展對策研究是小柯通過網(wǎng)絡(luò)搜集，并由本站工作人員整理后的，中小企業(yè)風(fēng)險投資與發(fā)展對策研究是篇質(zhì)量較高的學(xué)術(shù)論文，供本站訪問者學(xué)習(xí)和學(xué)術(shù)交流參考之用，不可用于其他商業(yè)目的，中小企業(yè)風(fēng)險投資與發(fā)展對策研究的論文版權(quán)歸原作者所有，因網(wǎng)絡(luò)整理，有些文章作者不詳，敬請諒解，如需轉(zhuǎn)摘，請注明出處小柯，如果此論文無法滿足您的論文要求，您可以申請本站幫您論文，以下是正文。推器作用。

3.加快風(fēng)險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)

風(fēng)險投資的融資很大程度上取決于風(fēng)險投資家的個人魅力。風(fēng)險投資天生就具有,高風(fēng)險、高收益的特征，要求投資主體具有很強(qiáng)的風(fēng)險意識和抗風(fēng)險意識，所以風(fēng)險投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、管理、金融、財務(wù)等知識的復(fù)合型人才，而且還得具備敢于冒險，敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風(fēng)險投資發(fā)展中，要注重對風(fēng)險投資人才的培養(yǎng)。

4.加大政府對風(fēng)險投資的支持力度，改善投資環(huán)境，降低投資風(fēng)險

政府通過財政資金投資:政府財政資金的投入要明確投資方式、管理辦法并做好投資評估。其中，在投資方式上可采取三種方法：第一種方法是提供R＆D資金。在這方面國家財政還應(yīng)保持并加強(qiáng)。這種資金主要投放在基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性的科學(xué)研究方面。它可以以政策為導(dǎo)向。事實(shí)上我國1986年開始實(shí)施的,863計劃,和1988年開始實(shí)施的火炬計劃,也可以看作是兩個由政府投資于種子期的風(fēng)險投資計劃。第二種方法是提供投資擔(dān)保。如美國、英國、日本、臺灣均設(shè)有各種,投資擔(dān)保計劃。根據(jù)國外的經(jīng)驗教訓(xùn)，政府在操作中應(yīng)控制投資方向。第三種方法是直接投資。如英國、日本、新加坡、以色列均有過政府直接投資風(fēng)險投資資本的方式。這種投資與第一種方法不同，它應(yīng)按市場型為導(dǎo)向。從比較研究中我們可以看出，政府的直接投資一方面應(yīng)限定投資領(lǐng)域、投資階段。政府不要直接操作風(fēng)險投資基金而應(yīng)委托投資管理公司操作。另一方面，政府對其直接投資部分應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管、評估。對管理政府投資的操作人員必須建立合理的、可操作的、類似于美國審慎人的評判規(guī)范。

5.拓寬資金來源渠道，實(shí)行投資主體多元化

結(jié)合中國國情，中國在解決風(fēng)險投資資金短缺難題時，必須廣開投資渠道，做到：爭取政府投資。即政府有計劃地將用于技術(shù)創(chuàng)新的資助金轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險投資主體的股本，然后由風(fēng)險投資主體利用這筆資金對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動進(jìn)行實(shí)際投資；爭取商業(yè)銀行的風(fēng)險性貸款；發(fā)行股票、債券以籌集社會游資；在技術(shù)創(chuàng)新活動開始前，向保險公司擔(dān)保，借助保險機(jī)制，分散投資風(fēng)險等。其中我國政策性投資主體的大部分資金應(yīng)由政府通過財政撥款、發(fā)行特種債券以及向國外金融機(jī)構(gòu)借款等方式來解決，其余部分可以運(yùn)用股票市場向社會公眾籌集。商業(yè)性投資主體的資本金則毋需國有資本占主體，大可由社會公眾廣泛持股，國有資本進(jìn)入其中不過是為了尋覓一處更為有利的投資場所；維持銀行貸款。原有的銀行科技貸款仍要繼續(xù)發(fā)放，使之成為風(fēng)險資本一個相對穩(wěn)定的來源；吸引民間資金。要創(chuàng)造條件，吸引總量超過8萬億元的民間資本流向風(fēng)險投資業(yè)，使民間資本成為中國風(fēng)險投資的主要來源；引進(jìn)國外資本。注意引進(jìn)外資和國內(nèi)信貸之間的時間、風(fēng)險和權(quán)益的權(quán)衡。我國目前風(fēng)險投資所引進(jìn)的外資，大多數(shù)都是屬于擴(kuò)張期的投資，即屬于后期投資。這個時候風(fēng)險投資所經(jīng)歷的高風(fēng)險差不多都已經(jīng)過去，只是等待秋收果實(shí)了，若這時國內(nèi)的一些銀行能夠準(zhǔn)確地瞄準(zhǔn)時機(jī)，那么這顆碩果就不會與外國分享了。如深圳,金蝶,到了成熟期，外國人來投資了，也就是采摘熟果實(shí)了，如果當(dāng)時國內(nèi)的銀行能給,金蝶,提供貸款，分享果實(shí)的就是國內(nèi)銀行了。所以，一方面，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提高自身的專業(yè)判斷能力，使之能夠在適當(dāng)?shù)臅r間對風(fēng)險投資企業(yè)進(jìn)行投資，以便也能分享風(fēng)險投資的成果；另一方面，應(yīng)努力改善我國的風(fēng)險投資環(huán)境，積極爭取外資在創(chuàng)業(yè)期的投資，使之收益與風(fēng)險相均衡。

參考文獻(xiàn):

[1]田超:利用風(fēng)險投資發(fā)展中小企業(yè)[J].中國民營科技與經(jīng)濟(jì)，1999，(10)

[2]姚長輝沙重九:對我國風(fēng)險投資現(xiàn)在問題與相關(guān)策略分析[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，1998，(4)

[3]張軍謝冰:企業(yè)改革中小企業(yè)·風(fēng)險投資·資本市場[J].企業(yè)改革，1999，(4)

[4]吳鳳明:中外風(fēng)險投資對比分析[J].遼寧青年管理學(xué)院學(xué)報，2002，(1)

第9篇：市場投資論文范文

對于中國而言，人工智能的發(fā)展更是一個歷史性的戰(zhàn)略機(jī)遇，對于緩解未來人口老齡化壓力、應(yīng)對可持續(xù)發(fā)展挑戰(zhàn)、以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級至關(guān)重要。

那么目前，人工智能在中國的發(fā)展條件如何，中國距離成為真正的人工智能強(qiáng)國還有多遠(yuǎn)？7月13日，《中國人工智能發(fā)展報告2018》在清華大學(xué)主樓接待廳。

報 告中稱，目前中國人工智能的發(fā)展已經(jīng)具備非常優(yōu)越的條件，然而要成為真正的人工智能強(qiáng)國，中國還任重道遠(yuǎn)。中國在論文總量和高被引論文數(shù)量上都排在世界第 一，但中國在人才總量，以及杰出人才占比偏低。在產(chǎn)業(yè)上，中國的人工智能企業(yè)數(shù)量排在全球第二，不過，中國人工智能領(lǐng)域的投融資占到了全球的60%，成為全球最“吸金”的國家。

報 告指出，中國必須加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，優(yōu)化科研環(huán)境，培養(yǎng)和吸引頂尖的人才，在人工智能的新基礎(chǔ)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，保證人工智能發(fā)展的根基穩(wěn)固。同時，要大力鼓勵產(chǎn) 學(xué)研合作，讓企業(yè)成為人工智能創(chuàng)新的主導(dǎo)力量。積極參與到人工智能全球治理機(jī)制的構(gòu)建中，在人工智能未來的技術(shù)發(fā)展、風(fēng)險防范、道理倫理規(guī)范制定等領(lǐng)域發(fā) 揮中國獨(dú)特的作用。

這份報告由清華大學(xué)中國科技政策研究中心、清華公共管理學(xué)院政府文獻(xiàn)中心、北京賽時科技有限公司、科睿唯安、中國信息通信研究院和北京字節(jié)跳動科技有限公司聯(lián)合。

論文總量世界第一，杰出人才占比偏低

報告中稱，在論文產(chǎn)出上，中國人工智能論文總量和高被引論文數(shù)量都是世界第一。中國在人工智能領(lǐng)域論文的全球占比從1997年4.26%增長至2017年的27.68%，遙遙領(lǐng)先其他國家。

高校是人工智能論文產(chǎn)出的絕對主力，在全球論文產(chǎn)出百強(qiáng)機(jī)構(gòu)中，87家為高校。中國頂尖高校的人工智能論文產(chǎn)出在全球范圍內(nèi)都表現(xiàn)十分出眾。

不僅如此，中國的高被引論文呈現(xiàn)出快速增長的趨勢，并在2013年超過美國成為世界第一。

但在全球企業(yè)論文產(chǎn)出排行中，中國只有國家電網(wǎng)公司的排名進(jìn)入全球20。

從學(xué)科分布看，計算機(jī)科學(xué)、工程和自動控制系統(tǒng)是人工智能論文分布最多的學(xué)科。國際合作對人工智能論文產(chǎn)出的影響十分明顯，高水平論文中國通過國際合作而發(fā)表的占比高達(dá)42.64%。

專利申請上中國專利數(shù)量略微領(lǐng)先美國和日本。中國已經(jīng)成為全球人工智能專利布局最多的國家，數(shù)量略微領(lǐng)先于美國和日本，三國占全球總體專利公開數(shù)量的74%。

全球?qū)＠暾堉饕性谡Z音識別、圖像識別、機(jī)器人、以及機(jī)器學(xué)習(xí)等細(xì)分方向。中國人工智能專利持有數(shù)量前30名的機(jī)構(gòu)中，科研院所與大學(xué)和企業(yè)的表現(xiàn)相當(dāng)，技術(shù)發(fā)明數(shù)量分別占比52%和48%。

企業(yè)中的主要專利權(quán)人表現(xiàn)差異巨大，但中國國家電網(wǎng)近五年的人工智能相關(guān)技術(shù)發(fā)展迅速，在國內(nèi)布局專利技術(shù)量遠(yuǎn)高于其他專利權(quán)人，而且在全球企業(yè)排名中位列第四。

中國的專利技術(shù)領(lǐng)域集中在數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)和數(shù)字信息傳輸?shù)?，其中圖像處理分析的相關(guān)專利占總發(fā)明件數(shù)的16%。電力工程也已成為中國人工智能專利布局的重要領(lǐng)域。

雖然在論文總量和高被引用論文數(shù)量上中國排名領(lǐng)先，但在人才投入上，中國表現(xiàn)并不突出。

根據(jù)該報告，截至2017年，中國的人工智能人才擁有量達(dá)到18232人，占世界總量8.9%，僅次于美國（13.9%）。高校和科研機(jī)構(gòu)是人工智能人才的主要載體，清華大學(xué)和中國科學(xué)院系統(tǒng)成為全球國際人工智能人才投入量最大的機(jī)構(gòu)。

然而，按高H因子衡量的中國杰出人才只有977人，不及美國的五分之一，排名世界第六。企業(yè)人才投入量相對較少，高強(qiáng)度人才投入的企業(yè)集中在美國，中國僅有華為">華為一家企業(yè)進(jìn)入全球前20。

中國人工智能人才集中在東部和中部，但個別西部城市如西安和成都也表現(xiàn)十分突出。國際人工智能人才集中在機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)挖掘和模式識別等領(lǐng)域，而中國的人工智能人才研究領(lǐng)域比較分散。

中國人工智能企業(yè)數(shù)量全球第二，但投融資規(guī)模最大

報告稱，中國人工智能企業(yè)數(shù)量從2012年開始迅速增長，截至2018年6月，中國人工智能企業(yè)數(shù)量已達(dá)到1011家，位列世界第二，但與美國的差距還非常明顯（2028家）。

中國人工智能企業(yè)高度集中在北京、上海和廣東。在全球人工智能企業(yè)最多的20個城市中，北京以395家企業(yè)位列第一，上海、深圳和杭州也名列其中。中國人工智能企業(yè)應(yīng)用技術(shù)分布主要集中在語音、視覺和自然語言處理這三個技術(shù)，而基礎(chǔ)硬件的占比很小。

風(fēng)險投資上，從2013到2018年第一季，中國人工智能領(lǐng)域的投融資占到全球的60%，成為全球最“吸金”的國家。但從投融資筆數(shù)來看，美國仍是人工智能領(lǐng)域創(chuàng)投最為活躍的國家。

在國內(nèi)，北京的融資金額和融資筆數(shù)都遙遙領(lǐng)先其他地區(qū)，上海和廣東的人工智能投資也很活躍。從2014年開始，國內(nèi)人工智能投融資活動的早期投資的占比逐漸下降，投資活動日趨理性，但A輪融資還是占主導(dǎo)地位。

中 國人工智能市場增長迅速，計算機(jī)視覺市場規(guī)模最大。2017年中國人工智能市場規(guī)模達(dá)到237億元，同比增長67%。計算機(jī)視覺、語音、自然語言處理的市 場規(guī)模分別占34.9%、24.8%、21%，而硬件和算法的市場規(guī)模合計不足20%。預(yù)計2018年中國人工智能市場增速將達(dá)到75%。