金融危機的主要原因精選(九篇)

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第1篇：金融危機的主要原因范文

關(guān)鍵詞：金融危機；國際收支；經(jīng)常賬戶

一、國內(nèi)外研究綜述

對于此次始于美國次貸危機的金融危機，其成因與傳導機制，國內(nèi)外學者的研究結(jié)果可謂十分龐雜，本文主要選取一些主流的理論，分兩大方向部分進行綜述。首先，從美國自身的角度考慮，很多學者認為金融危機很大程度根源于美國實體經(jīng)濟的失衡、經(jīng)濟政策的不合理和政府監(jiān)管的缺位，余永定（2008）通過分析美國金融市場、次級貸款、資產(chǎn)證券化之間的關(guān)系，說明了金融危機的爆發(fā)于傳遞，并認為美國居民過度的超支消費模式是金融危機爆發(fā)的原因。[1]吳敬璉（2009）指出金融危機的根源是美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡、儲蓄率過低的同時消費需求卻過高。朱金玉（2008）認為金融危機一個很重要的原因是美聯(lián)儲貨幣政策的失誤。格林斯潘任職美聯(lián)儲主席期間，低利率的貨幣政策使得美國的經(jīng)濟和金融體系中積累了巨大的風險。葛奇（2008）在剖析次級貸款證券化機制，研究次貸危機爆發(fā)的過程后，認為金融危機根源于濫發(fā)貨幣的經(jīng)濟政策。這是經(jīng)濟泡沫產(chǎn)生、監(jiān)管缺失的根源所在。其次，從國際經(jīng)濟流通的角度而言，眾多學者認為全球的經(jīng)濟不平衡和美元在世界金融市場上的霸主地位使得金融危機的爆發(fā)難以避免。我國學者徐信忠將金融危機歸因于過去長達數(shù)十年的全球經(jīng)濟失衡。陳繼勇等（2009）認為金融危機爆發(fā)的根源在于過度的消費模式，而過度消費模式存在的前提條件是美國經(jīng)常賬戶逆差和資本賬戶順差。

二、基于國際收支的分析

IMF對國際收支（BOP，Balance of Payments）的定意思為：國際收支是一種統(tǒng)計報表，系統(tǒng)地記載了在一定時期內(nèi)經(jīng)濟主體與世界其他地方的交易。大部分交易在居民與非居民直接進行。廣為接受的克魯格曼《國際經(jīng)濟學：理論與政策》一書中，國際收支被分為：經(jīng)常賬戶（CA， Current Account）、資本賬戶（KA， Capital Account）與金融賬戶（FA， Financial Account）三個部分[2]，在IMF的官方數(shù)據(jù)中，國際收支還包括了凈誤差與遺漏（Net Errors and Omissions）一項。在這里需要說明的是，我們可以看到，由于資本賬戶與凈誤差與遺漏數(shù)值相對較小，經(jīng)濟意義相對不顯著，于是經(jīng)常賬戶與金融賬戶成為我們在研究國際收支問題經(jīng)濟影響時主要考慮的兩個方面。經(jīng)常賬戶最基本、最重要的部分包括貨物、服務(wù)、經(jīng)常轉(zhuǎn)移等，主體部分可以通過貿(mào)易順差或者逆差揭示出來。國際收支理論上要求平衡。因此經(jīng)常項目的逆差意味著資本金融項目的順差。

此次蔓延至全球的金融危機直接誘因是美國的次貸危機，因次級貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風暴。美國從20世紀70年代初開始，已經(jīng)長期處于經(jīng)常賬戶逆差與資本金融項目順差的狀態(tài)下，本文主要從經(jīng)常賬戶逆差的角度進行分析。

（一）美國經(jīng)常賬戶逆差的原因

從圖2中可以看出美國經(jīng)常賬戶從20世紀70年代開始出現(xiàn)逆差。事實上，美國從1971年開始便結(jié)束了長達83年經(jīng)常賬戶順差，從那時開始到今天為止，美國一直處于經(jīng)常賬戶逆差的狀態(tài)，與之相對的，資本金融賬戶處在順差狀態(tài)。原因主要有以下幾點：

圖1美國經(jīng)常賬戶及資本金融賬戶凈額

資料來源：根據(jù)美國經(jīng)濟分析局及IMF數(shù)據(jù)。

（1）布雷頓森林貨幣體系崩潰。美元與黃金直接掛鉤的布雷頓貨幣森林體系由于自身的缺陷，即“特里芬難題”，美元與國外的貿(mào)易會使得美國發(fā)生長期貿(mào)易逆差，而美元作為國際貨幣核心前提必須是保持美元幣值穩(wěn)定與堅挺，這又要求美國是一個長期貿(mào)易順差的國家，另一方面，美元危機等危機爆發(fā)頻繁，這是導致該體系崩潰的直接原因。

布雷頓森林貨幣體系的崩潰使得美元不再需要與黃金掛鉤，美元成為現(xiàn)行國際貨幣體系中的主要、中心貨幣。貨幣成為國際儲備形式。需求美元儲備的新興國家可以通過貿(mào)易順差和過度儲蓄來增加國際儲備量。這次國家的過多的美元儲備無法在自己國家中投資使用，于是大部分美元儲備又會通過證券市場等回到美國。對美國而言，在這個過程中便形成了經(jīng)常賬戶逆差。

（2）新興國家的匯率政策。美國的經(jīng)常賬戶逆差主要集中在采用盯住美元匯率制度的國家。尤其是在亞洲金融危機之后，諸多亞洲國家選擇了本國貨幣與美元掛鉤，為了保持出口的優(yōu)勢，這部分國家相對而言，是把自己國家匯率穩(wěn)定在較低水平，這些國家出口的商品更為廉價，具有競爭力，這進一步促使美國的經(jīng)常賬戶逆差。

圖2東南亞金融危機之后各國貨幣貶值表[3]

（3）美國國內(nèi)儲蓄過低，新興國家儲蓄相對高。美國國內(nèi)過度消費，私人儲蓄率遠低于世界平均水平，由一國儲蓄等于投資等式可知美國需要國外的投資來滿足國內(nèi)的投資市場。國際貨幣基金組織認為，美國的儲蓄率下降是造成美國經(jīng)常賬戶的逆差的主要原因。新興國家通過貿(mào)易獲得的美元儲備重新流向美國，于此同時，美國的資本金融賬戶呈現(xiàn)順差，經(jīng)常項目呈現(xiàn)逆差。

造成美國經(jīng)常項目逆差的原因有很多，不僅僅是上述三項，其中布雷頓貨幣森林體系的崩潰，美元占主導地位的新的世界貨幣體系的形成是主要原因。美國在主導了國際貨幣體系之后，缺少制度制約，但是國際經(jīng)濟自身具有一定規(guī)律，我們能從金融危機看到該體系的缺陷。

（二）美國經(jīng)常賬戶逆差引發(fā)金融危機的機制

圖4為筆者制作的經(jīng)常賬戶巨額逆差引起的金融危機的簡單示意圖。由上圖可以看出，美國長期的經(jīng)常賬戶的巨額逆差，使得大量的美元輸出美國，而通過貿(mào)易等接受到美元的國家無法在自己的國家使用美元，只能通過證券市場的投資，如購買美國的國債等方式把美元重新投資到美國。由于二十世紀九十年代美國科技股泡沫破裂，2001年的9·11事件，美國經(jīng)濟造成很大的打擊，為了刺激經(jīng)濟，布什政府選擇了低利率。美聯(lián)儲一度將利率降至1%。極低的利率進一步吸引了大量的國外投資，在這個過程中，亞洲國家在亞洲金融危機后儲蓄增加也在一定程度上加劇了這一現(xiàn)象，但絕不是決定性的印象因素，這些最終導致全球的美元流動性過剩。房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)在這個過程中形成，銀行把住房貸款進行證券化處理，將資產(chǎn)包裝以及分割，通過信用評級，再出售給投資者，除了投資者之外的其他環(huán)節(jié)似乎完美地轉(zhuǎn)移了風險，投資者因為有房利美、房地美的全額賠償?shù)谋Ｕ弦苍谄渲蝎@益無窮。

圖4從國際收支角度分析金融危機成因

與此同時，美國自由的金融環(huán)境，相對寬松的金融監(jiān)管，使得金融創(chuàng)新機制創(chuàng)新了層出不窮的及其復雜的金融衍生品，在滿足追求高收益的投資者的利益的同時更帶來了更多的不確定性。索羅斯指出：每當全球金融系統(tǒng)面臨危險之際，金融當局就出手干預(yù)，起到了推波助瀾的作用。1980年以來，（美國）監(jiān)管不斷放寬，甚至到了名存實亡的地方。當新產(chǎn)品的復雜程度到了當局無法計算風險，并開始依賴銀行自身的風險管理手段時，此輪超級繁榮周期失去了控制。同樣，評級機構(gòu)也依賴合成產(chǎn)品發(fā)明提供的信息。這是一種令人震驚的不負責任。[5]

所以當美國采取加息后，購房者難以支付貸款，投資者持有的房產(chǎn)在貶值，而且難以換成現(xiàn)金，是一顆定時炸彈，房地產(chǎn)金融泡沫破裂，投行倒閉，次貸危機爆發(fā)，隨即形成擴散到全世界的金融危機。

三、反思與應(yīng)對措施

（一）逐步構(gòu)建新的國際貨幣體系

貨幣作為國際貨幣總是存在難以協(xié)調(diào)的一些矛盾，這也是導致美國經(jīng)項目逆差的重要原因。而且貨幣也存在貶值的風險，因此有一些學者和中央銀行家提出是否能夠運用SDR這樣的超貨幣作為國際貨幣。這一改革提案最早由著名經(jīng)濟學家是施地格利茨（2009）等提出的。但是這一方案目前仍然存在諸多難以實施之初，面臨很多困難，例如發(fā)現(xiàn)貨幣的管理原則問題，以及SDR在私人部門的推廣等等。但是構(gòu)建新的國際貨幣體系，使全球的經(jīng)濟更為穩(wěn)定是所有人的目標。

（二）建立經(jīng)常項目等國際收支指標預(yù)警機制

如果有能夠很好預(yù)警風險的模型、機制，運用定量的方法，通過對一個國家經(jīng)常項目等國際收支數(shù)據(jù)，并與國家宏觀數(shù)據(jù)相結(jié)合，建立金融風險的預(yù)警機制。同時也可以在風險投資公司內(nèi)部通過定量的方式再次進行破產(chǎn)風險的預(yù)警，較早的發(fā)現(xiàn)問題，防止破產(chǎn)。

（三）其他措施

前兩項措施主要從與國際收支密切相關(guān)的角度進行分析，除此之外，這次金融危機給我們帶來的教訓太多，學者們也提出過諸多的建議，下面就簡要再提一下金融監(jiān)管方面的措施。其他方面的不在本文涉及。

本次危機中，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新在其中扮演了重要的負面角色，金融衍生品的創(chuàng)新初衷在于分散風險并保值投資，但是對于過度的金融創(chuàng)新而政府不予以監(jiān)管，任其自由發(fā)展或者與其共同謀利，這從長遠來看無疑是引狼入室。本次危機中監(jiān)管不力有部分原因是因為金融創(chuàng)新產(chǎn)品過于復雜，監(jiān)督機構(gòu)甚至沒有能力進行辨別，這也是資本盲目逐利的結(jié)果。從這一點考慮，我們可以加強金融人才的培養(yǎng)與引進，同時防止金融衍生品過度創(chuàng)新，背離初衷。

隨著我國進一步深化金融改革的力度，對風險的防范也更為重要，我們要提高防范風險的意識，防微杜漸，從制度上與執(zhí)行力上全面避免危機的出現(xiàn)。

參考文獻：

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[4] 邵科.美國儲蓄率倒“U”型走勢及對全球經(jīng)濟金融的影響[J]. New Finance，2011（01）：35.

[5] 喬治·索羅斯.全球面臨60年來最嚴重的金融危機[N].金融時報，2008123.

作者簡介：余智敏，北京林業(yè)大學在讀本科，主要研究方向：金融學。

第2篇：金融危機的主要原因范文

關(guān)鍵詞:金融危機;金融投機;機遇

席卷全球的金融危機風暴已經(jīng)進入尾聲,為什么這樣說,這要從金融危機的成因談起,這次金融危機的成因表面來看是由于美國的次級貸危機引起的,但是筆者認為,本次金融危機根本原因是一次金融投機家的投機行為,其目的是為了打壓美國證券期貨市場賺取高額的利潤差價,如果確實如此,那么可以確切地說金融風暴已經(jīng)結(jié)束,由金融危機造成的經(jīng)濟下滑現(xiàn)象也將進入底部,由此可以推斷在世界范圍內(nèi)絕大多數(shù)國家本年度第二季度的各項經(jīng)濟指標將好于第一季度。

一、金融危機成因分析

筆者之所以認為,本次金融危機是一次金融投機家們的投機行為主要基于以下原因,本次金融危機不是市場自身原因造成的,查看歷史數(shù)據(jù),2008年9月以前世界范圍內(nèi)經(jīng)濟一片繁榮,各國經(jīng)濟指標大多為歷史最好,而2008年9月雷曼公司宣布破產(chǎn)保護以后,金融風暴猶如海嘯一般短時期迅速席卷全球并迅速影響到實體經(jīng)濟,2008年底世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟指標迅速變壞,分析本次金融危機發(fā)生前后,沒有世界范圍的經(jīng)濟衰退、大規(guī)模的戰(zhàn)爭、大規(guī)模的自然災(zāi)害,由此可以證明此次金融危機主要原因不是市場自身造成的,由此反推出本次金融危機是一次人為投機因素產(chǎn)生的。

下面再通過一些間接現(xiàn)象來分析證明本次金融危機是一次金融投機,要通過直接現(xiàn)象證明本次金融危機是一次金融投機是比較困難的,此次金融危機與1997年的亞洲金融風暴有很大的不同,1997亞洲金融風暴有明確的挑起者——金融大鱷索羅斯,而且投機過程非常明顯,因此很容易通過直接現(xiàn)象證明亞洲金融風暴是一次金融投機,而此次金融危機其金融投機過程非常隱蔽和周密,很難從表面現(xiàn)象直接看出這是一次金融投機家們導演的一場大戲。只能從一些間接現(xiàn)象判斷本次金融危機是一次金融投機。首先看這些投機分子選擇投機的時間,金融危機發(fā)生的時間正是美國總統(tǒng)換屆之前,這一時期美國政府忙于換屆,是應(yīng)對危機最薄弱的時期;再看金融投機家們針對的對象,此次金融投機的對象是美國證券和期貨市場,在金融危機之前美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲了五年,美國股市已經(jīng)出現(xiàn)高市盈率高風險現(xiàn)象;再看本次金融投機家們利用的工具,本次金融危機金融投機家們利用的直接工具是次級貸和次級貸衍生物[1],間接工具是宣傳媒體。為了使本次金融危機能夠達到金融投機家們的預(yù)期效果,可以說他們是挖空了心思,實際上以美國的經(jīng)濟實力化解次級貸危機本來是不難的事情,但是金融投機家們根本不給美國政府機會,甚至不惜以犧牲美國五大投資銀行為代價,利用媒體導向制造了一場空前絕后的恐慌來打壓美國證券和期貨市場,利用了大約半年時間將道瓊斯工業(yè)指數(shù)從12000多點砸到6000多點。石油期貨從143美元左右砸到38美元左右,有報道稱專家估算2008年金融危機在美國造成了十多萬億美元資產(chǎn)的蒸發(fā)[2],那么金融投機家們通過做空美國證券期貨市場賺取的利潤保守的估計也應(yīng)當有萬億美元以上。至于說這些金融投機家們在美國證券期貨市場通過抄底在未來的市場上賺取的利潤更是高得難以估計。

二、預(yù)見經(jīng)濟即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)

文章開頭筆者為什么說本次金融危機已經(jīng)結(jié)束了呢?其實這很簡單,既然本次金融危機是針對美國證券期貨市場的一次金融投機,其目的無非是要通過高拋低吸來賺取差價,只要美國證券期貨市場見底了,金融危機也就結(jié)束了。根據(jù)道氏理論,股市的趨勢一旦形成很難改變,從2009年3月10日起美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲三周,根據(jù)以往的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以推斷美國股市的上漲趨勢已經(jīng)形成,因此即使金融危機造成的危害還會有一定的延續(xù),但是今后一段時間金融投機家們將會利用其資金實力不斷推出有利于金融形勢好轉(zhuǎn)的消息來刺激美國股市的上漲,這當中可能有小的反復,但是大的趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

預(yù)見經(jīng)濟即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)有三點:(1)美國的經(jīng)濟基本是與證券期貨市場同步的,美國證券期貨市場見底,經(jīng)濟下滑也應(yīng)當見底。(2)美國實體經(jīng)濟生產(chǎn)能力在這次金融危機中受到的破壞很小,只要金融形勢好轉(zhuǎn),經(jīng)濟會迅速跟上。(3)世界各國提出了振興經(jīng)濟的計劃,特別是中國已經(jīng)實施了經(jīng)濟振興計劃,美國奧巴馬政府也正在實施多項刺激經(jīng)濟和消費的方案,根據(jù)本人在《試用量價時空關(guān)系式分析當前金融危機》[3]一文中的論證,目前世界各國提出的宏觀振興經(jīng)濟計劃多數(shù)將刺激經(jīng)濟的增長。

根據(jù)以上三點本人推測全球經(jīng)濟3月份見底,四五月份將開始復蘇,最遲6月份各項經(jīng)濟指標將明顯好于3月份。

三、面對機遇的措施

1.避開政治阻擊,抄底礦產(chǎn)資源。實際上目前的經(jīng)濟形勢對于任何投資者來說都是一次難得的抄底機遇,對于正在高速發(fā)展的中國而言,更是提供了一次難得的低價獲取礦產(chǎn)資源的機會。眾所周知,2008年之前只要是中國準備購買的物資國際炒家都會哄抬物價,但是目前如果中國大量購進礦產(chǎn)資源一般不會遇到國際炒家的價格阻擊,這是因為如果國際炒家用哄抬物價的方法實行阻擊,必然會推高美國證券期貨市場,而目前正是國際炒家吸籌階段很顯然對于金融投機家們而言不希望迅速推高美國證券期貨市場,所以國際炒家不會用哄抬物價的方法阻擊中國收購世界礦產(chǎn)資源。但是國際炒家會用政治手段阻擊中國抄底世界礦產(chǎn)資源,3月份澳大利亞否決中國五礦收購案就是政治阻擊,因此對于中國的投資者而言要學會靈活運用政治手段,避開政治阻擊,抄底世界礦產(chǎn)資源。

2.適度參與美國股市。一般來說股市的底部區(qū)域需要一定的時間來形成,因為國際炒家需要慢慢吸籌,以獲取暴利。因此短時間內(nèi)美國股市不會迅速走高,它會慢慢推高或震蕩走高,這正是中國資金抄底美國股市的好時機,從歷史的教訓來看,中國資金參與美國股市最好以民間資金的形式參與,如果以國有資金參與美國股市很難獲得發(fā)言權(quán)。中國資金可以學習日本資金參與美國股市的方法不求控制上市公司,只求影響上市公司。

3.做好準備,迎接外貿(mào)發(fā)展。此次金融危機對中國外貿(mào)企業(yè)出口影響很大,但是隨著美國經(jīng)濟的復蘇,世界經(jīng)濟也會迅速復蘇,中國的外貿(mào)企業(yè)此時應(yīng)當做好充分準備,及時了解西方國家下一步的需求動向為新的出口做好準備。

四、金融危機后的反思

反思此次金融危機,我們看到中國的在2007年9月至2008年5月先后有8只QDⅡ基金陸續(xù)發(fā)行并走向海外市場投資[4],其所選時間正是世界證券市場的高點,等于將資金拱手送給國際炒家。而當前應(yīng)當是參與國際證券期貨抄底時間了,我們的QDⅡ基金卻一點募集的跡象也沒有,這說明中國的基金管理者與國際水平還有相當大的差距。同樣在2008年中國的許多銀行和大公司在國際證券市場參與了證券期貨的買賣,買了個最高點,但是現(xiàn)在當世界證券期貨市場出現(xiàn)了極好的機遇時,大多數(shù)中國的銀行和大公司卻不敢參與了。比較中國實體經(jīng)濟應(yīng)對這次金融危機的措施——中央投資4萬億拉動內(nèi)需、十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,可以看出中國實體經(jīng)濟應(yīng)對世界危機的能力遠遠大于金融虛擬經(jīng)濟應(yīng)對世界危機的能力。從當今世界范圍來看一個國家的金融虛擬經(jīng)濟帶來的效益遠大于實體經(jīng)濟帶來的效益,發(fā)展金融虛擬經(jīng)濟,提高自身金融虛擬經(jīng)濟的能力是中國今后發(fā)展的一個重點。

最后要說明的是雖然這次金融危機已經(jīng)結(jié)束,但是它帶來的危害還會影響到今后很長一段時間內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展。因此雖然今后金融形勢會有所好轉(zhuǎn),全球經(jīng)濟也會逐漸回暖,但是,全球經(jīng)濟的增長的速度可能會放慢,企業(yè)要以長遠的目光看待經(jīng)濟回暖,調(diào)整好自己的發(fā)展戰(zhàn)略。

參考文獻:

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[4]經(jīng)濟通新聞.[QD追蹤]表列去年至今8只QDII基金發(fā)行情況[EB/OL]..hk/gate/gb/.hk/we

第3篇：金融危機的主要原因范文

金融危機的傳染機制

（一）貿(mào)易傳染機制

貿(mào)易傳染機制通常是指一個國家的金融危機惡化了另一個與其貿(mào)易關(guān)系密切的國家的經(jīng)濟基礎(chǔ)，從而導致另一國發(fā)生金融危機。貿(mào)易傳染機制一般分為貿(mào)易伙伴型傳染與貿(mào)易競爭對手型傳染，一國爆發(fā)金融危機往往表現(xiàn)為貨幣大幅度貶值，從而導致貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易赤字增加，外匯儲備減少，使得其貿(mào)易伙伴國的經(jīng)濟情況惡化，產(chǎn)生金融危機；對于其貿(mào)易對手而言，也可能會引發(fā)競相貶值的貨幣政策，導致危機的蔓延。

（二）金融傳染機制

金融傳染機制是指，一國由于危機所致的金融市場非流動性，進而導致與其有密切金融關(guān)系的另一國金融市場的非流動性，從而導致另一國爆發(fā)金融危機。金融傳染一般是指由于金融市場的高聯(lián)動性等特征所導致的危機通過金融系統(tǒng)關(guān)聯(lián)向其它國家（或地區(qū)）的傳染模式，其傳染路徑主要通過資本市場及貨幣市場等核心金融渠道。

（三）凈傳染機制

傳染主要是由市場預(yù)期所導致的，即兩個經(jīng)濟關(guān)系薄弱的國家，一國發(fā)生的金融經(jīng)濟危機并沒有惡化另一國的經(jīng)濟基礎(chǔ)，但如果投資者的預(yù)期發(fā)生了變化，也會導致危機的發(fā)生。凈傳染的傳導無法從宏觀基本面的基礎(chǔ)變量來解釋，凈傳染機制是通過投資者的心理預(yù)期發(fā)生作用的。凈傳染主要可以分為經(jīng)濟凈傳染、政治凈傳染和文化凈傳染。

（四）季風效應(yīng)傳染機制

季風效應(yīng)的傳染機制是由全球化這一傳導渠道和共同的外部沖擊形成的，當今全球經(jīng)濟格局由發(fā)達國家主導， 許多發(fā)展中國家嚴重依賴于對發(fā)達國家的產(chǎn)品出口和來自發(fā)達國家的投資。隨著經(jīng)濟全球化和金融自由化的發(fā)展，發(fā)達國家與發(fā)展中國家的聯(lián)系日益緊密，國與國之間的貿(mào)易和金融往來不斷加強，互相投資也在不斷增長，尤其是發(fā)達國家的對外投資增長迅速。

對我國的政策啟示

（一）保持國內(nèi)經(jīng)濟健康運行，持續(xù)推進經(jīng)濟改革

宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)不是引發(fā)國際金融危機傳染的根本性因素，但是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡，包括金融結(jié)構(gòu)的脆弱是誘發(fā)金融危機的主要因素。

（二）把握適度的金融自由化和對外開放步伐

對于金融市場的開放應(yīng)當采取漸進式的道路，建立有效的制度體系和完善的金融環(huán)境，把握適度的金融對外開放步伐。我國必須循序漸進，是金融市場的對外開放與國內(nèi)改革步伐協(xié)調(diào)一致，并且有必要對資本流入總量、結(jié)構(gòu)和國內(nèi)投資規(guī)模加以控制和引導，使得經(jīng)濟能夠平穩(wěn)發(fā)展，避免金融危機的傳染。

（三）加強信息披露制度建設(shè)

信息不完全是金融危機傳染的一個主要原因，金融危機發(fā)生后，由于不能獲得全面可信的信息，投資者無法將經(jīng)濟基本面健康的國家與有問題的國家區(qū)別開來，出于避險考慮，往往采取相同的逃離策略。因此，我國政府應(yīng)當強化信息披露制度，增強市場信息的透明度，減少預(yù)期的負面影響，以避免羊群效應(yīng)和示范效應(yīng)的發(fā)生。

（四）建立危機預(yù)警機制

在危機爆發(fā)前，一國經(jīng)濟金融形勢會表現(xiàn)出一些不正常的跡象，我國應(yīng)加強各經(jīng)濟管理部門和金融管理部門的信息聯(lián)動，建立適合我國國情的危機預(yù)警監(jiān)測機制，通過設(shè)立一系列的預(yù)警指標對可能遭受的危機傳染進行預(yù)警，以便及時采取各種防范措施。

結(jié)論

第4篇：金融危機的主要原因范文

摘 要：在高速發(fā)展的信息社會,經(jīng)濟新聞的價值也越來越受到群眾的關(guān)注.而在我國經(jīng)濟新聞產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的背后也存在其社會功能失衡的一面.本文就是對經(jīng)濟新聞社會功能失衡現(xiàn)象的解讀。

關(guān)鍵詞:經(jīng)濟；新聞；社會功能

中圖分類號：G21文獻標識碼：A文章編號：1005-5312（2012）09-0282-01

在當今市場經(jīng)濟環(huán)境中，經(jīng)濟的高速發(fā)展離不開經(jīng)濟新聞的推動，但失真的經(jīng)濟新聞和不合理的經(jīng)濟信息配置阻礙了經(jīng)濟的快速發(fā)展。目前傳媒界中，為獲得更高的商業(yè)利益，有些媒體為提高收視率會格外關(guān)注發(fā)行量而違背新聞報道的客觀公正性原則，從而將事件本身的事實擴大化。這種行為已經(jīng)表明傳媒媒介的功能已經(jīng)失衡，尤其是在發(fā)生金融危機時，這種有違客觀公正、濫用新聞自由、踐踏新聞倫理的新聞報道會加快金融危機的步伐，帶來無法想象的后果。

一、說教式報道破壞可讀性

目前，很多的經(jīng)濟新聞在公正客觀上表現(xiàn)不足，這些不實的新聞報道失卻了新聞信息的自我價值，他們往往是說教式的失真的新聞信息，不具備客觀公正性。爆發(fā)于上世紀九十年代的東南亞金融危機，很多新聞記者在進行報道時都認為導致這次金融危機爆發(fā)的根源是國家機關(guān)在任用人才延續(xù)了家族式管理模式而造成的，這種報道和官方說辭如出一轍，毫無新意，蒙蔽了人們探究事件根源的眼睛，弱化了資本市場過自由化的缺點，轉(zhuǎn)移了人們的視線。其實，歷史證明引發(fā)東南亞金融危機爆發(fā)的根本原因是資本市場的過度自由化。但是當時的新聞記者卻忘記了很多的疑點：比如政治腐敗導致金融危機爆發(fā)的度在哪里？金融危機爆發(fā)的唯一根源就是政治腐敗嗎？很多經(jīng)濟學學者經(jīng)過探究后發(fā)現(xiàn)，爆發(fā)于上世紀末的東南亞金融危機不是由于政治腐敗造成的，如果硬要將政治腐敗作為主要原因來夸大事實，不僅不能更好的應(yīng)對下次金融危機的爆發(fā)，還會造成不切實際的經(jīng)濟事實。

二、經(jīng)濟信息配置的不對稱

經(jīng)濟信息的獲得是人們在生活實際中不可或缺的，它是商品經(jīng)濟社會中最重要的生存手段。經(jīng)濟信息在接收過程中進行合理的調(diào)控來保證信息的準確性是信息配置最優(yōu)化的具體表現(xiàn).在這個過程中，應(yīng)該特別重視以下兩個方面的內(nèi)容：首先，“信息洪水”是不可取的，因為反復頻繁的傳播同一種信息，信息接收者會感覺煩不勝煩且毫無意義。其次，“信息饑渴”也是不可取的，因為在當今市場經(jīng)濟環(huán)境中，作為消費者而言，有關(guān)生產(chǎn)、流通、消費的經(jīng)濟信息顯得非常缺乏，信息接收者無法通過信息選擇達到消費的目的。

因此，“信息洪水”和“信息饑渴”在金融危機中都是有害的。這種不對稱的信息來源往往會讓受眾在金融危機爆發(fā)時決策失誤。

三、經(jīng)濟新聞過度娛樂化

在當今市場經(jīng)濟運行過程中，為滿足大眾的心理需求，具有娛樂性質(zhì)的經(jīng)濟新聞開始嶄露頭角，在新聞類報道中所占比例越來越大。作為新時代的信息化產(chǎn)物，具有娛樂性質(zhì)的經(jīng)濟信息在信息接受者心中被漸漸認同，它活躍了嚴謹刻板的經(jīng)濟新聞表現(xiàn)形式，是一種較好的傳播經(jīng)濟信息的方式，但這必須要有一個度的把握，否則泛濫成災(zāi)的娛樂性經(jīng)濟新聞會失去經(jīng)濟信息傳播的價值。有些新聞記者在金融危機爆發(fā)后，一味的將曾經(jīng)的金融界叱咤風云人物作為新聞話題來片面的理解金融危機的影響因素。比如發(fā)表于2007年5月9日的《索羅斯――“金融大屠殺”背后的黑手》一文中就詳細報道了索羅斯的金融王國，文中片面的指出索羅斯在全球金融市場開疆辟土，擾亂了經(jīng)濟市場秩序，是金融危機爆發(fā)的主要原因。這種沒有經(jīng)過深入研究和詳細分析就把金融危機爆發(fā)的責任強加于個人的做法顯然是不可取的，這是一種不負責任并帶有極強娛樂性質(zhì)的失真經(jīng)濟新聞報道，在此，傳媒的公信力得到廣泛質(zhì)疑。

四、新聞專業(yè)主義的缺失

上世紀末在西方國家開始出現(xiàn)了新聞專業(yè)主義，新聞專業(yè)主義具有客觀性原則?？陀^、獨立、真實、自由是它的基本特征，它成為新聞工作的基本評價準則要追溯到上世紀中期。

在市場經(jīng)濟環(huán)境中，公民的利益與經(jīng)濟政策和商品質(zhì)量相互關(guān)聯(lián)。復雜的經(jīng)濟問題需要科學的理論體系作為評價的依據(jù)，否則得出的結(jié)論往往有失偏頗，但有的新聞工作者為了個人利益對經(jīng)濟信息妄加評論，給經(jīng)濟信息的真實性傳播帶來負面影響。比如近來連連報道的所謂“民工荒”問題，就顯得極為不可靠，因為還是有很多民工找不到合適的工作。因此，當金融危機爆發(fā)后，新聞工作者應(yīng)該具備更高的新聞專業(yè)度來應(yīng)對復雜多變的經(jīng)濟環(huán)境，從而報道出事件的真實性和客觀性。

綜上可以看出，經(jīng)濟新聞必須要有較強的新聞專業(yè)度，以客觀公平的心態(tài)來對待新聞事業(yè)，來保證經(jīng)濟新聞的高水準，以達到新聞服務(wù)于市場、服務(wù)于民眾的目的。

第5篇：金融危機的主要原因范文

金融危機是誰惹的禍

歷史來看，金融危機總是內(nèi)部政策失調(diào)、外部政策誘發(fā)的結(jié)果，是資本大規(guī)?？鐕鲃哟呱菽?、泡沫破滅所產(chǎn)生的多米諾骨牌效應(yīng)。

上世紀拉美和亞洲爆發(fā)金融危機一個主要原因就是內(nèi)部政策失調(diào)。首先，過早的資本賬戶自由化，為國際資本大規(guī)模流動提供便利。上世紀80～90年代，金融自由化的浪潮將全球資本賬戶自由化推到新的高度。缺乏必要的資本管制防火墻，投機資本泛濫。其次，貨幣錯配，外債風險加劇危機。亞洲金融危機前夕，主要發(fā)展中國家的外債占國民收入比率高達40%，其中又以短期外債為主。外資撤離時出現(xiàn)踩踏效應(yīng)和償付危機。其三，外匯儲備不足，支付能力惡化加劇信心危機。如上世紀80～90年代，主要的亞洲新興經(jīng)濟體經(jīng)常賬戶逆差不斷擴大。1995年，泰國等國家的經(jīng)常賬戶逆差/GDP比率接近10%。資本外逃時，外匯儲備不足，對外支付能力迅速惡化，加速金融市場信心崩潰。最后，缺乏彈性的匯率制度給危機提供了土壤。盯住美元的匯率制度，一方面使得本幣高估，另一方面，為維持匯率會加速外匯儲備消耗的隱患被做空的投機者所利用。

跨國資本大規(guī)模流出是金融危機爆發(fā)的觸發(fā)器。危機過后，發(fā)達經(jīng)濟體常采取低息寬松的貨幣政策，釋放大量的流動性。而新興經(jīng)濟體具有較高的成長性和利息回報，其風險資產(chǎn)為國際資本所青睞。國際資本大規(guī)模涌入，催生資產(chǎn)泡沫。當發(fā)達國家經(jīng)濟回暖，加息收緊流動性，跨國資本大規(guī)?；亓鳎屡d經(jīng)濟體出現(xiàn)資產(chǎn)價格泡沫破滅，爆發(fā)金融危機。

相似的金融危機前奏

2008年金融危機爆發(fā)以來，與上世紀80年代末、90年代初相似，全球進入流動性擴張周期，寬松程度史無前例。美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體基準利率持續(xù)維持近零水平，與新興經(jīng)濟體的利差明顯高于上一輪危機爆發(fā)前期。更甚者，非常規(guī)貨幣政策的實施擴張了資產(chǎn)負債表。巨量的流動性源源不斷涌入新興經(jīng)濟體。

以美國為首的發(fā)達經(jīng)濟體開始復蘇，吹響了國際資本回流的集結(jié)號。美聯(lián)儲宣布自2014年1月開始逐步退出量化寬松、每月資產(chǎn)購買規(guī)模從850億美元降至750億美元，這只不過是預(yù)期中的一只靴子終于落地而已。事實上，資本早已開始逃離新興經(jīng)濟體。從2011年下半年至2013年底，巴西雷亞爾和印度盧比已經(jīng)累計貶值40%，2013年4月至12月印尼盾累計貶值23%。

這次或有不同

和上世紀爆發(fā)的金融危機相比，有著相似的危機過后泛濫的全球流動性，有著相似的資本大規(guī)模流動和金融市場大幅波動。但這次或有不同。

最大的不同是新興經(jīng)濟體國內(nèi)政策和金融環(huán)境有了較大改變，上演相似悲劇的可能性不大。首先，新興經(jīng)濟體普遍加強了資本管制。2008年全球金融危機爆發(fā)后，管制措施進一步強化，并獲得國際認可。其次，國際收支改善，外匯儲備增加，應(yīng)對危機能力提升。2008年全球金融危機爆發(fā)前十年，新興經(jīng)濟體共享全球化的紅利，經(jīng)常賬戶由逆差轉(zhuǎn)為順差，積累大量外匯儲備。其三，貨幣結(jié)構(gòu)趨于合理，外債依賴程度降低。上一輪危機后，新興經(jīng)濟體更多用外商直接投資（FDI）和股權(quán)投資替代外債。世界銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，亞洲發(fā)展中國家的外債占國民總收入的比率已從上世紀90年代末的40%下降至20%以下。最后，匯率制度有所調(diào)整，靈活性增加?？梢?，新興經(jīng)濟體集體發(fā)生貨幣危機繼而爆發(fā)金融危機的內(nèi)部環(huán)境已改變。

第6篇：金融危機的主要原因范文

我們分析主要是滬深300在后金融危機時期，行業(yè)復蘇速度不同導致股票走勢分化，漲跌互現(xiàn)，使得股價波動相關(guān)系數(shù)主要分布在弱相關(guān)區(qū)域。從同一時期S＆P　500和滬深300權(quán)重分布的縱向比較來看，發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟穩(wěn)定時期，兩國股市網(wǎng)絡(luò)的權(quán)重分布區(qū)間寬度相似，但中國股市整體相關(guān)系數(shù)較美國股市偏低。在金融危機時期，滬深300成分股的相關(guān)系數(shù)并沒有呈現(xiàn)如S＆P　500大幅增大的情況，其原因可能是由于在2007至2010年，中國股市呈現(xiàn)出暴漲暴跌的劇烈波動行情，導致異常停盤情況較多，且期間有若干成分股因股改、重組等原因長時間停盤，一定程度上影響了數(shù)據(jù)的實時性。為了更深層地分析金融危機對證券網(wǎng)絡(luò)的影響，引入影響因子這一參數(shù)。影響因子是度量一個結(jié)點對其余結(jié)點影響力的指標，定義為該結(jié)點所有連邊的權(quán)重和。因為權(quán)重是分布在［－1，1］區(qū)間內(nèi)的，因此影響因子值可能為負。定義影響因子IS為（式略）在IS值最大的地方，分布節(jié)點的數(shù)量也最大。結(jié)合現(xiàn)實，IS值排名靠前的所屬行業(yè)中，傳統(tǒng)的制造業(yè)占據(jù)半壁江山，涉及多個制造業(yè)領(lǐng)域；電力生產(chǎn)業(yè)也占據(jù)了4席，顯示了能源日益緊缺的狀況使得能源類股票的影響力日益增大。2007年至今，IS值的分布出現(xiàn)了明顯的變化，呈現(xiàn)了先上升后下降的現(xiàn)象，出現(xiàn)較為明顯的影響力較大的節(jié)點所屬行業(yè)是唐鋼股份，主要是因為經(jīng)濟危機條件下，住房價格出現(xiàn)了猛漲現(xiàn)象，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)帶動建材行業(yè)迅猛發(fā)展的態(tài)勢。經(jīng)過此輪金融危機的沖擊，S＆P500證券網(wǎng)絡(luò)中各股票之間的聯(lián)動反應(yīng)加劇，也就是說某些股票的波動會更大程度地影響市場中其余股票的走勢，市場變得更敏感。同時排名前10的公司分屬行業(yè)也發(fā)生了較大變化，金融保險業(yè)在危機之前占據(jù)了絕對的優(yōu)勢地位，在經(jīng)歷危機以后材料業(yè)異軍突起，占據(jù)前10中的3席，與金融保險業(yè)平分秋色。汽車行業(yè)和金融行業(yè)的代表通用汽車公司和花旗集團，因在此輪金融危機中受到極大沖擊，影響因子大幅下滑。，在金融危機前后，滬深300的IS值發(fā)生了較大的變化，S＆P　500分布趨勢變化不大，但區(qū)別明顯。滬深300網(wǎng)絡(luò)與S＆P　500網(wǎng)絡(luò)IS變化情況恰恰相反：在危機前，滬深300的IS值普遍偏大，危機下，節(jié)點的IS值普遍變小。S＆P　500的IS值則由普遍偏小變得普遍偏大。分析其中原因，其一，從整體上來說，IS值又是反映網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性指標，在經(jīng)濟危機的沖擊下，滬深300的穩(wěn)定性變?nèi)?，而S＆P500的穩(wěn)定性增強；其二，是S＆P　500和滬深300分屬成熟市場和新興市場，市場本質(zhì)的不同造成了不同的市場特征，在危機下對政策等反應(yīng)強度也有較大不同。作為新興市場，中國的國情決定了中國股市的發(fā)行制度和監(jiān)管制度必然是與政府的利益取向一致的，因此存在特有的政策特征；在2009年3月至2010年2月這段時期，各項刺激措施的見效使得中國股市止跌企穩(wěn)，行業(yè)間復蘇速度與程度都有較大不同，滬深300成分股走勢出現(xiàn)分化，導致IS值并沒有呈現(xiàn)與S＆P　500類似大幅增大的情況。而且滬深300的IS值分布與成熟市場經(jīng)濟穩(wěn)定時期出現(xiàn)類似情況也從一個側(cè)面反映了中國股市正在逐步走向成熟?！∽畲笊蓸錁?gòu)建相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)生成樹在各種分析研究中被廣泛采用。其中生成樹在分析證券市場網(wǎng)絡(luò)中應(yīng)用頗多［16－17］。本文采用最常見的Kruskal算法，構(gòu)建了滬深300成分股網(wǎng)絡(luò)的最大生成樹，5　滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)最大生成樹網(wǎng)絡(luò)中結(jié)點的度是證券市場網(wǎng)絡(luò)最重要的拓撲特征參數(shù)之一，度分布函數(shù)反映了網(wǎng)絡(luò)的宏觀統(tǒng)計特征，就目前對網(wǎng)絡(luò)的研究發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)定點度的分布主要有指數(shù)分布和冪律分布；理論上利用度分布可以計算其他表征全局特性參數(shù)的量化數(shù)值。

金融危機前滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)節(jié)點度值排名靠前的股票如表1所示。在經(jīng)濟平穩(wěn)時期，前10位的節(jié)點具有相同的度，網(wǎng)絡(luò)中Hub節(jié)點度值分布較為均勻，即網(wǎng)絡(luò)有較好的抗毀性。制造業(yè)占據(jù)前10中的6席，成為股市中最具影響力的行業(yè)，這與上節(jié)中分析影響因子得出的結(jié)論一致。金融危機后滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)節(jié)點度值排名靠前的股票如表2所示。與金融危機前相比，出現(xiàn)了若干個度值較大的Hub節(jié)點，其中唐鋼股份的度值高達25，在網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)舉足輕重的位置。制造業(yè)在Hub節(jié)點中的比例與危機前相比出現(xiàn)有較大下降，金屬冶煉產(chǎn)業(yè)占據(jù)了第1和第5的位置。反映到經(jīng)濟現(xiàn)象中，我們認為盡管中國的三次產(chǎn)業(yè)都受到金融危機的直接沖擊，但因其與國際市場聯(lián)系的緊密程度不同，金融危機主要沖擊了在出口中占主導地位的第二產(chǎn)業(yè)，而第二產(chǎn)業(yè)正是以制造業(yè)為主。對比表1和表2可以發(fā)現(xiàn)，金融危機前后Hub節(jié)點所代表股票發(fā)生極大變化，危機前度值排名前列的股票在金融危機的沖擊下，大多成為網(wǎng)絡(luò)中的一般結(jié)點，只有北京城建基本保持在度值排名前列，這與其所屬房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)在2009年井噴式的增長不無關(guān)系。反觀危機后度值排名前列的股票大多在危機前度值較小，金融危機的沖擊使得新興節(jié)點迅速取代網(wǎng)絡(luò)中部分崩潰的傳統(tǒng)Hub節(jié)點，網(wǎng)絡(luò)度值分布隨即發(fā)生巨大改變。在2008年中國房地產(chǎn)市場的大幅萎縮給國內(nèi)金屬消費需求構(gòu)成了巨大的打擊，金屬冶煉業(yè)面臨著十分嚴峻的挑戰(zhàn)。然而隨著2009年房產(chǎn)市場的全面上漲，金屬冶煉業(yè)交易隨之活躍，也已成為拉動工業(yè)生產(chǎn)的主動力，這也解釋了在度值分布中，金屬冶煉產(chǎn)業(yè)的兩只股票均處于前列的現(xiàn)象。

真實網(wǎng)絡(luò)大多是由若干個“群”或者是“團”組成的，即存在社團結(jié)構(gòu)。在同一個社團中，各個節(jié)點聯(lián)系緊密，而社團之間的聯(lián)系就相對比較松散。證券網(wǎng)絡(luò)中，也存在著這樣的社團結(jié)構(gòu)：屬于同一社團的股票節(jié)點往往相關(guān)性較強，而分屬不同社團的股票節(jié)點往往呈現(xiàn)較弱相關(guān)性。最大社團作為網(wǎng)絡(luò)中最具影響力的“群”，對整個網(wǎng)絡(luò)有著舉足輕重的影響力。以上節(jié)中采用最大生成樹算法構(gòu)建的S＆P　500和滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)為研究基礎(chǔ)，分析不同時期兩國股市網(wǎng)絡(luò)中以度值最大的節(jié)點為根節(jié)點的子樹，深入研究其形態(tài)及組成，以期通過對最大社團的分析揭示金融危機下網(wǎng)絡(luò)的特殊性質(zhì)。Hub節(jié)點所代表的股票為MTB，屬于金融行業(yè)，危機前最大社團結(jié)構(gòu)較為復雜。結(jié)合2005年至2006年經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的社會背景，金融業(yè)起到舉足輕重的作用，因此金融業(yè)成為網(wǎng)絡(luò)中的最大社團。由圖7可見，在以MTB為中心的最大社團中，還存在著若干Hub節(jié)點，社團內(nèi)部度值分布較為均勻。與此同時，MTB還與若干較大Hub節(jié)點直接相連：以公用事業(yè)節(jié)點GAS為例，通過與金融行業(yè)節(jié)點PCL直接相連與根節(jié)點MTB產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，同時又與一連串公用事業(yè)節(jié)點連接與同行業(yè)節(jié)點產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，這就形成社團之間的重疊，即出現(xiàn)一個節(jié)點同屬不同社團的現(xiàn)象。仔細分析節(jié)點之間的連接情況可以發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)連邊是存在于同屬一個行業(yè)的股票節(jié)點之間，S＆P　500市場行業(yè)聚類特征明顯。

反觀危機下的最大社團，如圖8所示，Hub節(jié)點所代表的股票為CSCO，屬于信息產(chǎn)業(yè)。結(jié)合金融危機的背景，可以推測金融業(yè)受到危機最正面的沖擊，隨著雷曼兄弟等眾多大規(guī)模金融機構(gòu)的破產(chǎn)，使得金融業(yè)股票在市場中的地位大大降低，這也解釋了最大社團中只存在一只金融業(yè)股票的狀況。從圖8可以清楚看到，危機下最大社團結(jié)構(gòu)層次明顯簡單。社團結(jié)構(gòu)中度值為1的節(jié)點數(shù)目占到節(jié)點總數(shù)的6成以上，導致網(wǎng)絡(luò)層次較少。以CSCO為根節(jié)點的子樹中絕大多數(shù)節(jié)點與CSCO一樣，屬于信息產(chǎn)業(yè)，表現(xiàn)出極強的以行業(yè)聚類的特性。最大社團中除了CSCO度值明顯較大外，其余結(jié)點度值均較小。中國股市金融危機前后最大社團形態(tài)如圖9所示。金融危機前（見圖9a），中國股市的最大社團規(guī)模明顯較小且社團內(nèi)部行業(yè)分布狀況也有較大不同。中國衛(wèi)星所在社團共有16個節(jié)點，其中與中國衛(wèi)星同屬于工業(yè)的股票共有6只，4只股票屬于材料業(yè)，4只屬于金融類股票，必需品消費業(yè)和可選消費業(yè)各有兩只股票。材料業(yè)為工業(yè)提供原材料，而金融業(yè)尤其其中的房產(chǎn)業(yè)對材料業(yè)也有直接影響，因此在拓撲結(jié)構(gòu)上同屬一個社團屬于合理現(xiàn)象。從中國股市網(wǎng)絡(luò)拓撲結(jié)構(gòu)來看，行業(yè)因素并不是社團形成的主要原因，不同行業(yè)之間聯(lián)動性較成熟市場要更大，這也說明了在中國股市，一個行業(yè)中領(lǐng)頭企業(yè)的股價波動，不僅會影響同行業(yè)公司的股價，也會較快波及其上游或是下游產(chǎn)業(yè)。圖9b為金融危機下中國股市網(wǎng)絡(luò)中度值最大節(jié)點唐鋼股份所在社團。相比危機前的最大社團，在經(jīng)歷了金融危機的沖擊后，滬深300證券網(wǎng)絡(luò)的最大社團規(guī)模明顯增大。最大社團中以唐鋼股份為代表的材料業(yè)占據(jù)了重要地位，與唐鋼股份直接相連的節(jié)點中，既存在一般Hub節(jié)點，也存在度值較小的節(jié)點，使得最大社團中節(jié)點的分布更顯均勻。金融危機后的最大社團的形成行業(yè)因素雖然較危機前有所增強，但行業(yè)分布相比同期美國股市仍明顯分散，上下游產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)效應(yīng)依舊較強。從圖中也可以發(fā)現(xiàn)，一些工業(yè)類股票同時與唐鋼股份及相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)相連，出現(xiàn)了社團重疊的現(xiàn)象。以工業(yè)類股票白云機場為例，它與根節(jié)點唐鋼股份直接相連，同時也與同行業(yè)的中海發(fā)展、華擎股份有密切關(guān)聯(lián)，在與其直接相連的節(jié)點中也包括了能源類股票廣聚能源、材料業(yè)股票江西銅業(yè)、包鋼股份，公用事業(yè)類股票華能國際以及消費類股票歌華有線。通過對危機前后兩國股市網(wǎng)絡(luò)最大社團的分析，可以發(fā)現(xiàn)，在同一時期S＆P　500網(wǎng)絡(luò)和滬深300網(wǎng)絡(luò)具有明顯不同的最大社團特征：S＆P　500具有以行業(yè)聚類的特征，而滬深300社團中行業(yè)覆蓋面較廣，一些有利害關(guān)系的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)在同一社團中。滬深300危機后的最大社團形態(tài)與S＆P　500危機前最大社團形態(tài)較為相似，由此可以印證中國股市正在慢慢走向成熟。

第7篇：金融危機的主要原因范文

后危機時期我國國家收支的新變化

為了更好的說明這個變化，我們先對2005年以來我國國際收支平衡表的變化進行了分析，得出我國國際收支變化的特點。

由表1可以看出，我國經(jīng)常項目順差主要來自于商品出口順差這一項，歷史上其對經(jīng)常項目順差的貢獻度高達90%。但是要注意到這里的商品出口主要指的是加工貿(mào)易商品出口，一般貿(mào)易商品出口順差只占很少的一部分。同時資本項目也長年保持順差，形成罕見的“雙順差”，這樣就導致了我國近幾年官方儲備持續(xù)高速增長，而且增速呈加快趨勢。這些都是在金融危機以前就已經(jīng)達成的共識，本文將不再贅述，本文主要研究金融危機之后我國國際收支出現(xiàn)的一些新的變化。

受全球金融危機的影響，在2009年，我國經(jīng)常項目賬戶余額迅速下降，2010年雖然有所恢復，但只是接近2007年的水平。根據(jù)2011年的前三個季度數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)常項目余額又一次驟然下降，到年末可能只有2006年的水平。與此相反，自2009年開始，我國資本金融項目余額連續(xù)大幅增加，2011年可能達到史無前例的2600億美元，在數(shù)額上首次超過經(jīng)常項目余額。因此，官方儲備增加額即使在金融危機期間仍然保持高速的增長，且增速呈加快趨勢。

我們?nèi)〗?jīng)常項目與資本金融項目兩項的數(shù)據(jù)，制成2005年以來我國經(jīng)常項目與資本金融項目變化圖，如圖1。

圖1表明，自2009年開始，我國資本金融項目順差在“雙順差”中的比重突然加大，并持續(xù)下去。2011年，資本金融項目順差首次超過經(jīng)常項目順差，成為外匯儲備高速增長的主要原因。如圖，兩者的共同面積等于官方儲備增加額，可見其在金融危機期間也保持高速的增長，并在后危機時期增速加快。

是什么原因?qū)е挛覈馁Y本金融項目順差在金融危機以來如此高速的增長呢？本文進一步觀察了金融項目賬戶下的子科目。我們發(fā)現(xiàn)在2008年金融危機以前，其子科目外國直接投資余額一直高于整個資本金融項目賬戶，也就是說，除去外國直接投資賬戶，我國的資本金融項目就為逆差。但在2009年，外國直接投資賬戶余額開始低于金融項目賬戶，即除去外國直接投資，我國的資本金融項目仍為順差，這與2009年之前完全相反（見圖2）。

同時，發(fā)現(xiàn)其他投資賬戶余額從2009年起持續(xù)大幅增加，成為推動整個資本金融項目余額增長的另一大推動力，截至2011年，其對資本金融項目賬戶的貢獻度為43%，略低于外國直接投資賬戶的50%。

現(xiàn)在我們進一步觀察其他投資賬戶的子科目，尋找其他投資賬戶貸方余額2009年以來迅速增加的原因，見表2。

從表2可以看出，其他投資賬戶貸方余額的增長并不是由于國外企業(yè)對國內(nèi)企業(yè)的貿(mào)易信貸，因為我國企業(yè)對外的貿(mào)易信貸數(shù)額也很大，貿(mào)易信貸貸方余額并不高。整個其他投資賬戶貸方凈差額主要來自貸款項，即外國對國內(nèi)的放貸遠遠大于國內(nèi)對國外的放貸，2009年這種趨勢不明顯，但從2010年開始就逐步趨于明顯了。需要強調(diào)的是這其中短期貸款又占主體地位，達到87%左右。因此可以說，后金融危機時期，國外對國內(nèi)的凈貸款額的增加成為了資本金融項目順差的另一主要原因。

新變化出現(xiàn)的原因

以上說明了金融危機以來我國國際收支狀況的變化，現(xiàn)在我們來逐一探尋它們形成的原因。在2008年以前，我國的對外貿(mào)易的順差主要來自于加工貿(mào)易產(chǎn)品的出口而不是內(nèi)資企業(yè)的一般貿(mào)易，國內(nèi)企業(yè)往往只賺取微薄的加工費用，缺少核心競爭力，這種世界工廠的地位其實是很不穩(wěn)定的，因為一旦我國廉價勞動力的優(yōu)勢失去，制造廠商就會轉(zhuǎn)移工廠至中國的競爭國如印度、越南等。這樣中國就會失去世界工廠的地位并會出現(xiàn)經(jīng)常項目逆差。事實上，從2010年開始，內(nèi)資企業(yè)的一般貿(mào)易處于逆差狀態(tài)。經(jīng)常項目順差潛在的脆弱性無法抵御人民幣升值的沖擊。2010年9月重啟人民幣匯改以來，人民幣總體上處于緩慢升值的狀態(tài)，截至2011年11月，人民幣兌美元匯率為6.35，相對于2010年9月的6.83升值了約7%。這樣我國的商品出口順差就從2011年開始迅速下降，逆轉(zhuǎn)了2010年經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢，2011年末只能達到2006年的水平。

再來看看資本金融項目，外國直接投資在2009年受危機影響有所下降，但隨著中國經(jīng)濟的復蘇，投資機會的增加以及地方政府的積極吸引，2010年、2011年連續(xù)兩年大幅上漲，目前已恢復到危機前期的高位水平。

最有戲劇性變化的是金融項目賬戶下的其他投資賬戶貸方余額，在2009年危機期間突然急劇上漲，而且其中的債務(wù)方貸款項是其主要增加的來源，從直觀上可理解為外國對我國的放貸凈額的急劇增加。是什么原因讓我國的外國對內(nèi)貸款凈額在2009年開始急劇上漲呢？首先，發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟比較低迷，但中國經(jīng)濟增長相對比較高速，國際上愿意把資金借貸給國內(nèi)尋找投資機會。其次，我國2011年來實施穩(wěn)健（實際偏緊）的貨幣政策，一年期整存整取存款利率從2010年12月26日的2.75%提高到2011年7月7日的3.5%，利差套利機會也促使國外的短期資金涌入國內(nèi)。最后，2010年中國重啟匯改，人民幣實質(zhì)上的單邊升值的狀態(tài)及升值預(yù)期讓國外企業(yè)更愿意對國內(nèi)放貸，而國內(nèi)企業(yè)也更愿意利用國外融資以減少成本。需要注意，這部分因人民幣升值而增加的短期貸款有很多是帶有投機性質(zhì)的，屬于典型的國際游資。

金融危機的沖擊下，受出口下降影響，經(jīng)常項目順差大幅下降，但我國仍能維持外匯儲備高速增長最主要的原因是國外對國內(nèi)貸款尤其是短期貸款的增加導致資本項目順差的驟然增長，而這些對資本項目順差產(chǎn)生影響的巨幅增加的短期貸款主要是由人民幣升值預(yù)期而涌入的國際游資，這些投機性質(zhì)的巨額資金對實體經(jīng)濟具有潛在的威脅，一旦人民幣匯率達到其均衡水平或者我國經(jīng)濟出現(xiàn)波動，它們會迅速撤離，將對我國經(jīng)濟形成很大的負面沖擊。

在這種全球經(jīng)濟形勢下，我國經(jīng)常項目順差在未來幾年仍會存在；外國直接投資將保持之前的勢頭繼續(xù)上漲，同時短期國際游資迅速涌入，我國資本金融項目的順差會在全球經(jīng)濟不景氣的情況下保持高速增長。這樣，我國的國際收支“雙順差”現(xiàn)象一段時間內(nèi)會繼續(xù)存在，外匯儲備也保持高速增長，國內(nèi)貨幣供給被動增加，這不利于我國貨幣政策的獨立性。國際收支的不平衡也不會得到解決，如果繼續(xù)惡性循環(huán)，對我國的經(jīng)濟長遠發(fā)展產(chǎn)生不利影響。同時需要注意，國際游資比重的加大加劇了我國國際收支平衡的潛在風險與脆弱性。國家必須加強對這些跨境資本的有效監(jiān)控，繼續(xù)保持對“熱錢”的高壓打擊態(tài)勢，積極采取措施抑制套利資金流入。

應(yīng)對與解決方案

作為一個崛起的大國，我國理想的國際收支狀況應(yīng)該是，以內(nèi)資企業(yè)的一般貿(mào)易出口順差為主體的經(jīng)常項目順差，產(chǎn)品占據(jù)海外市場并獲得高額利潤；同時資本金融項目逆差，國內(nèi)資本走出去，在海外廣泛投資，推廣本國的文化與品牌，增進與世界的交流。但現(xiàn)實情況卻與之大相徑庭，“雙順差”給我們帶來巨幅官方儲備的增長，表面上對我國有利，實質(zhì)上是把國內(nèi)的資源低廉的用于外國人消費，同時讓外國的品牌與文化在國內(nèi)得到推廣，打壓民營資本的發(fā)展空間，國民的福利沒有得到與“經(jīng)濟奇跡”相配的提高。

國家現(xiàn)有的政策正在朝這方面努力，如“十二五”規(guī)劃里就強調(diào)進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，提高核心競爭力，此舉可以讓經(jīng)常項目順差更多的來自內(nèi)資的一般貿(mào)易，并可能讓內(nèi)資的一般貿(mào)易成為貿(mào)易順差的主要來源。但規(guī)劃里實質(zhì)上的依靠主體是國有企業(yè)，在2010年內(nèi)資一般貿(mào)易出現(xiàn)逆差，這是備受支持的國有企業(yè)以及被冷落的民營企業(yè)共同的成績單。我們對“十二五”規(guī)劃時期國企能否完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級拭目以待。同時，國家也借助這次金融危機大膽實施海外戰(zhàn)略，真正實踐“走出去”戰(zhàn)略，但目前相比國外對內(nèi)直接投資來說，其金額與規(guī)模還差得很遠，但我們看好這一趨勢。

第8篇：金融危機的主要原因范文

一、金融危機對企業(yè)經(jīng)營的影響

金融危機發(fā)生之后，各國央行為了救市和刺激經(jīng)濟，提供了大量的貨幣供給，然而這同時卻形成了新的經(jīng)濟泡沫。為應(yīng)對金融危機，各國政府紛紛進行財政救濟，但也導致了新的金融危機。

（一）金融危機加劇企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營問題。在金融危機影響下，產(chǎn)品需求的減少和融資難度的加大，使企業(yè)的經(jīng)營面臨困難，導致被審計單位持續(xù)經(jīng)營的不確定性增大。

1、在美國投資的中國公司損失慘重。目前，我國作為全球最大的外匯儲備國和美國最大的債權(quán)國之一，勢必會在很大程度上受到金融危機的負面沖擊。2007年，國家統(tǒng)計局、商務(wù)部、國家外匯管理局于9月17日聯(lián)合的《2007年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》稱，中國對外的直接投資流量已連續(xù)數(shù)年保持著兩位數(shù)的增長率。該年，我國對外的直接投資凈額為265.1億元，同比增長了25.3%。在這樣巨大的對外直接投資下，中資公司將無可避免地受到巨大沖擊。

2、中國出口業(yè)在危機中也深受其害。一方面美國作為中國第二大貿(mào)易出口國，金融危機引發(fā)的經(jīng)濟衰退必然會影響到中國的出口貿(mào)易。據(jù)統(tǒng)計，我國2008年上半年出口同比增長了21.9%，回落了5.7個百分點。其中，對美國出口增長了8.9%，回落了8.9個百分點;對香港出口增長了7.8%，回落了16.5個百分點，貿(mào)易順差同比下降了11.8%。隨著次貸危機的惡化和美國經(jīng)濟的持續(xù)下滑，我國出口也必會遭遇瓶頸。

（二）金融危機導致企業(yè)舞弊動機明顯增強。全球金融危機的沖擊造成不少企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營停滯，財務(wù)狀況惡化，這就加劇了舞弊動機的產(chǎn)生。舞弊主要包括兩類：一是對財務(wù)信息作出虛假報告;二是員工侵占公司財產(chǎn)。從公司外部來看，企業(yè)經(jīng)營面臨困難，金融危機造成了企業(yè)的資金鏈斷裂，使得企業(yè)的現(xiàn)金流入困難、到期債務(wù)償還不了、借貸不能展期、主要客戶流失，訂單大幅縮水甚至接不到訂單、存貨滯帶，凈資產(chǎn)出現(xiàn)負值等，為了獲得融資，給企業(yè)注入新的活力，各種投機取巧、欺詐舞弊便層出不窮;從公司內(nèi)部來看，金融危機使得各企業(yè)的經(jīng)營效益嚴重下降，而企業(yè)盈利能力的下滑直接影響到員工的收益水平，為了保證切身利益不受損害，各種舞弊的手段也相繼呈現(xiàn)出來。

（三）金融危機使金融衍生工具招致頗多爭議。金融危機爆發(fā)以后，金融衍生工具招致頗多爭議，金融危機爆發(fā)的主要原因之一就是金融衍生工具的泛濫。金融衍生工具的會計計量、信息披露沒有真實反映財務(wù)信息以及對金融衍生工具的審計監(jiān)管不到位都是關(guān)鍵原因。因此，在后金融危機時代，金融衍生工具不斷創(chuàng)新，其會計準則不斷修訂的同時，金融衍生工具審計也迫切需要進行針對性的改進，才能充分發(fā)揮審計監(jiān)管的作用，維護國家經(jīng)濟安全。

二、內(nèi)部審計理論概述

（一）內(nèi)部審計的定義。IIA內(nèi)部審計標準委員會的《國際內(nèi)部審計專業(yè)實務(wù)標準》（以下簡稱《標準》）將內(nèi)部審計定義為：一種獨立、客觀的確認與咨詢活動，旨在增加組織的價值和改善組織的運營。它通過采取系統(tǒng)化、規(guī)范化的方法，評價和改善組織的風險管理、控制和治理過程的效果，幫助組織實現(xiàn)其目標。內(nèi)部審計是和政府審計、注冊會計師審計并列的三種審計類型之一。

（二）內(nèi)部審計的職能。內(nèi)部審計為適應(yīng)由傳統(tǒng)的財務(wù)審計向管理審計發(fā)展的需要，其職能正由傳統(tǒng)的監(jiān)督和評價轉(zhuǎn)向確認與咨詢。兩大職能緊密聯(lián)系，目標一致且相互衍生，統(tǒng)一于組織戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。IIA將內(nèi)部審計歸納為確認活動與咨詢服務(wù)二位一體，通過對企業(yè)經(jīng)營活動的確認獲得廣泛的職業(yè)經(jīng)驗，形成豐富而可靠的信息源，并以此為基礎(chǔ)提出改進風險管理、內(nèi)部控制和公司治理政策建議。（1）確認職能：內(nèi)部審計師對程序、系統(tǒng)或其他常規(guī)事項進行客觀評價，提出獨立的意見和結(jié)論，主要包括舞弊調(diào)查、風險與控制自我評價、財務(wù)、績效、經(jīng)營和合規(guī)性業(yè)務(wù)審計等;（2）咨詢職能：為審計客戶提供服務(wù)的咨詢或相關(guān)活動，其業(yè)務(wù)性質(zhì)和范圍根據(jù)客戶的協(xié)議確定。

三、從金融危機反思內(nèi)部審計存在的問題

金融危機帶來了不可磨滅的損失，對內(nèi)部審計工作造成了極大的沖擊。同時，金融危機又是一個很好的試金石，使我們可以站在一個新的角度，重新審視現(xiàn)行內(nèi)部審計工作的缺陷與不足。

第9篇：金融危機的主要原因范文

礦山企業(yè)是遷西縣經(jīng)濟的龍頭，其應(yīng)稅礦產(chǎn)品價格隨全球礦產(chǎn)品價格的漲跌而波動。目前發(fā)生的世界性金融危機，對遷西縣企業(yè)的直接影響表現(xiàn)在應(yīng)稅礦產(chǎn)品價格的下跌（如：鐵精粉的價格已從最高的1400元/噸，下降至500元/噸，且還有下降的趨勢）及企業(yè)銷售收入及銷售利潤的急速下滑，直接影響到地稅收入完成。應(yīng)稅礦產(chǎn)品價格的下跌波及主要稅種：一是營業(yè)稅。主要原因是我縣礦產(chǎn)品價格的持續(xù)下跌，不可避免地造成企業(yè)利潤的減少，企業(yè)因此大大減少了其自籌資金類的基建項目投資，導致建筑業(yè)營業(yè)稅減少。二是城建稅。主要原因是企業(yè)的銷售收入減少，形成隨主稅增值稅附征的城建稅、教育費附加的減少。三是所得稅。為了規(guī)范企業(yè)的財務(wù)核算，我縣對部分企業(yè)的所得稅實行定率預(yù)繳，現(xiàn)階段其礦產(chǎn)品價格有價無市，銷售受阻，造成產(chǎn)品大量積壓，虧損額增大，流動資金極度缺乏，對2009年入庫的所得稅影響較大。

除金融危機帶來的影響，稅收及其它政策調(diào)控對地方稅收影響也較為明顯：一是增值稅轉(zhuǎn)型政策性減收。一般納稅人企業(yè)，因2009年允許抵扣新購進設(shè)備的進項稅額，影響增值稅收入減少。小規(guī)模納稅人因2009年征收率調(diào)低為3%，減少增值稅收入，因此同樣造成了城建稅、教育費附加等地方稅收收入的減少。二是礦業(yè)依法關(guān)閉減收。政府出臺的科學辦礦，資源整合等一系列措施依法關(guān)閉石料場12家，鐵礦、采選企業(yè)整合72家，整合后的企業(yè)在金融危機的沖擊下，銷售不暢，庫存增加，價格回落，虧損比較嚴重，大部分企業(yè)停產(chǎn)、停業(yè)。三是房地產(chǎn)行業(yè)開發(fā)和銷售呈不斷下降趨勢，稅收大幅減收。四是企業(yè)核算方式變更，稅收轉(zhuǎn)移到異地繳納，造成了地方稅收收入的減少。

二、影響原因淺析

綜合來看，國際金融危機對我縣經(jīng)濟，尤其是工業(yè)方面的各個行業(yè)均有程度不同的影響，特別是對鋼鐵、建安房地產(chǎn)行業(yè)影響更為明顯。分析原因主要是：

一是相當一部分企業(yè)缺乏抵抗金融危機風險的能力，應(yīng)對機制相對滯后。由于我縣經(jīng)濟結(jié)構(gòu)主要是資源型經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，但以鋼鐵為主礦產(chǎn)資源在全國或全省看來又不是強項，在突如其來的“金融風暴”面前，我縣多數(shù)的企業(yè)抗風險能力薄弱，應(yīng)對機制滯后，準備不足，包括眾多資源型企業(yè)和粗放型的礦山配件、冶煉等傳統(tǒng)型企業(yè)，都被沖擊得措手不及，產(chǎn)品價格低迷，有價無市，銷售受阻，造成產(chǎn)品大量積壓，虧損額增大，流動資金極度缺乏，企業(yè)運轉(zhuǎn)艱難，面臨資金鏈斷裂的生存危機。

二是稅源結(jié)構(gòu)相對單一，地方稅收的穩(wěn)定性不強。我縣稅收收入增長的支撐點過于單一，主要集中在礦產(chǎn)資源型企業(yè)、房地產(chǎn)、建筑業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，這是稅收收入的主要增長點，但同時也是制約我縣區(qū)經(jīng)濟增長的瓶頸所在。這種建立在以房地產(chǎn)和建筑業(yè)為主的固定資產(chǎn)投資拉動型稅收結(jié)構(gòu)受國家宏觀政策和房地產(chǎn)市場狀況影響大，稅源增長具有很大的不穩(wěn)定性。稅源結(jié)構(gòu)矛盾的突出，正直接左右著地稅收入形勢。在世界和國內(nèi)大環(huán)境的影響下，經(jīng)濟衰退和收入下降的“蝴蝶效應(yīng)”極容易發(fā)生。隨著國際金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟的轉(zhuǎn)化，中國宏觀經(jīng)濟面臨的國內(nèi)外環(huán)境將會更加嚴峻，經(jīng)濟增長將可能會繼續(xù)向下調(diào)整，房地產(chǎn)市場將由過去十年的高度繁榮轉(zhuǎn)入中期調(diào)整，調(diào)整有可能持續(xù)兩到三年時間，2009年房地產(chǎn)投資將會明顯放緩，進而對整個國民經(jīng)濟造成不利影響。在此情況下成交量低迷可能持續(xù)較長時間，銷售收入、土地增值和企業(yè)利潤帶來的稅收進一步減少。房地產(chǎn)及建筑業(yè)稅收約占全縣地方稅源的21%，房地產(chǎn)市場的低迷將直接造成2009年的地稅收入后續(xù)稅源的增長乏力，給收入穩(wěn)定增長帶來了巨大壓力。

三、構(gòu)建縣域經(jīng)濟持續(xù)增長機制的對策建議