金融危機(jī)的表現(xiàn)精選(九篇)
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第1篇：金融危機(jī)的表現(xiàn)范文
金融業(yè)是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中非常重要的部門，各國法律和監(jiān)管機(jī)構(gòu)都要求金融機(jī)構(gòu)及從業(yè)者守法、穩(wěn)健經(jīng)營，但還是存在著部分金融業(yè)者為了達(dá)到不法目的而違規(guī)經(jīng)營，其中表現(xiàn)最為多見的是賬外經(jīng)營行為。賬外經(jīng)營常見于銀行、證券、保險(xiǎn)等多類金融機(jī)構(gòu)，尤以銀行的賬外經(jīng)營為盛。
一、金融機(jī)構(gòu)賬外經(jīng)營行為的性質(zhì)
對金融機(jī)構(gòu)的賬外經(jīng)營行為，有的學(xué)者認(rèn)為：“不在賬面上經(jīng)營，即不反映在銀行科目里的資金經(jīng)營，多為將吸收來的存款及發(fā)放給企業(yè)、個(gè)人的貸款不納入銀行科目核算的一種非法經(jīng)營行為”。筆者認(rèn)為，這一提法盡管揭示了賬外經(jīng)營的一些特征，但還不夠周密。筆者嘗試將金融業(yè)務(wù)中常見的賬外經(jīng)營表現(xiàn)形式加以歸納，主要有：
（一）不如實(shí)記賬
不如實(shí)記賬指金融機(jī)構(gòu)對發(fā)生的存款、貸款、資金業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)等不按正常、合法的會計(jì)程序記賬，不在規(guī)定的會計(jì)科目內(nèi)進(jìn)行核算，使其不在會計(jì)報(bào)表和資產(chǎn)負(fù)債表中反映。
（二）搞“兩本賬”、“賬外賬”
搞“兩本賬”、“賬外賬”指的是另立賬戶、賬目，隱瞞部分業(yè)務(wù)活動，將非法吸收的資金和違法發(fā)放的貸款進(jìn)行“體外循環(huán)”。
（三）私設(shè)“小金庫”，轉(zhuǎn)移和隱瞞部分收支
賬外經(jīng)營會導(dǎo)致巨額資金流于正常金融渠道之外，增大了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，不但容易釀成兌付危機(jī)，也給洗錢等上下游犯罪造成了可乘之機(jī)，嚴(yán)重地破壞了金融秩序，危及到整個(gè)金融行業(yè)的健康發(fā)展。
金融機(jī)構(gòu)賬外經(jīng)營行為在上世紀(jì)90年代頻頻發(fā)生，引起了國家的重視，有關(guān)部門多次下發(fā)文件進(jìn)行制止糾正，并在《中華人民共和國會計(jì)法》以及《中華人民共和國商業(yè)銀行法》這兩部重要的法律中對此加以規(guī)定?！稌?jì)法》第7條規(guī)定：“下列會計(jì)事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)辦理會計(jì)手續(xù)，進(jìn)行會計(jì)核算：（一）款項(xiàng)和有價(jià)證券的收付；（二）財(cái)務(wù)的收發(fā)、增減和使用；（三）債權(quán)債務(wù)的發(fā)生和結(jié)算等……”；商業(yè)銀行法第55條規(guī)定：“商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)規(guī)定，真實(shí)記錄并全面反映其業(yè)務(wù)活動和財(cái)務(wù)狀況，……商業(yè)銀行不得在法定的會計(jì)賬冊外另立會計(jì)賬冊”。此外，還有一些行政法規(guī)如《金融違法行為處罰辦法》第一次專門對賬外經(jīng)營行為作出了禁止性規(guī)定：“金融機(jī)構(gòu)不得以下列方式從事賬外經(jīng)營行為：（一）辦理存款、貸款等業(yè)務(wù)不按照會計(jì)制度記賬、登記，或者不在會計(jì)報(bào)表中反映；（二）將存款與貸款等不同業(yè)務(wù)在同一賬戶中軋差處理；（三）經(jīng)營收入未列入會計(jì)賬冊；（四）其他方式的賬外經(jīng)營行為”。對于賬外經(jīng)營行為的法律責(zé)任，該辦法第11條規(guī)定：“……金融機(jī)構(gòu)違反前款規(guī)定的（指賬外經(jīng)營），給予警告，沒收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款，沒有違法所得的，處10萬元以上50萬元以下的罰款；對該金融機(jī)構(gòu)直接負(fù)責(zé)的高級管理人員、其他直接負(fù)責(zé)的主管人員和直接責(zé)任人員，給予開除的紀(jì)律處分；情節(jié)嚴(yán)重的，責(zé)令該金融機(jī)構(gòu)停業(yè)整頓或者吊銷經(jīng)營金融業(yè)務(wù)許可證，構(gòu)成用賬外客戶資金非法拆借、發(fā)放貸款罪或者其他罪的，依法追究刑事責(zé)任”。
從這些規(guī)定可以看出，我國關(guān)于賬外經(jīng)營的立法內(nèi)容主要是從賬務(wù)處理和財(cái)務(wù)管理的角度入手――因?yàn)橘~外經(jīng)營行為侵犯了賬務(wù)、會計(jì)管理制度的嚴(yán)肅性和可信性；作為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)極高的金融機(jī)構(gòu)不將其經(jīng)營成果如實(shí)進(jìn)行記錄和反映，使監(jiān)管機(jī)關(guān)難以掌握金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營現(xiàn)狀和風(fēng)險(xiǎn)狀況，無法保證對其進(jìn)行有效的監(jiān)管。即便再高明的賬外經(jīng)營行為也必須寄存在財(cái)務(wù)會計(jì)管理體系中，對其識破和查處也必須從會計(jì)渠道入手，因而，賬外經(jīng)營行為從本質(zhì)上看是一種嚴(yán)重的會計(jì)違法――犯罪行為。
二、金融機(jī)構(gòu)賬外經(jīng)營行為的主要表現(xiàn)形式
在金融業(yè)務(wù)當(dāng)中，賬外經(jīng)營行為并不是單獨(dú)發(fā)生的，而常為一些違法犯罪行為所利用，如我國的刑法中所規(guī)定的用賬外客戶資金非法拆借、發(fā)放貸款罪。類似的行為主要有：
（一）賬外非法吸儲行為
賬外非法吸收儲蓄存款在金融機(jī)構(gòu)賬外經(jīng)營中屢見不鮮。同一般的違法吸儲相比，金融機(jī)構(gòu)在賬外從事違法吸儲有四個(gè)動機(jī)：一是容易逃避監(jiān)管與查處；二是可以不交或少交各種存款準(zhǔn)備金；三是為了方便地支付高息；四是為了更方便地使用那些違法攬存的資金。賬外吸儲也采用提高存款回報(bào)這種慣用方式，主要手法有：在存款當(dāng)時(shí)就從賬外返還現(xiàn)金、給予回扣和手續(xù)費(fèi)、給予實(shí)物或物質(zhì)利益作為“獎(jiǎng)勵(lì)”、允諾事后或在支取存款時(shí)從賬外另行支付“分紅”、“貼水”。賬外吸儲還有一些特殊的表現(xiàn)形式，如：1．賬外私設(shè)儲蓄品種，自行設(shè)定利率檔次來吸收資金；2．明知是單位存款或本不應(yīng)作為儲蓄存款的資金卻將其按儲蓄存款對待，在賬外吸收這些資金。由于賬外非法吸收的存款手段比較隱蔽，支付高息和手續(xù)費(fèi)比較便利，吸收來的資金運(yùn)用起來受限制較小，因而一些金融機(jī)構(gòu)在非法吸收公眾存款時(shí)樂于采用。
（二）賬外非法出具金融票證行為
非法出具金融票證案件包括非法出具信用證、保函、存單、票據(jù)、信用證明文件等。在金融機(jī)構(gòu)賬外經(jīng)營活動中，多采用非法出具存單的手法。其行為表現(xiàn)為：1．收取客戶存款后不入賬，開出空頭存單；2．將收到資金的極少部分入賬，大部分留在賬外循環(huán)，開出票面金額與金融機(jī)構(gòu)自留底單金額嚴(yán)重不符的存單，即通常所說的“鴛鴦存單”；3．將允諾付給客戶的超出正常利息的高息或好處費(fèi)、手續(xù)費(fèi)金額也開進(jìn)存單面額之中，使開出存單面額大于實(shí)際入賬金額，即虛開高額存單；4．使用已封存或停止使用的印鑒、空白存單以及其他不規(guī)范的存款憑證等。這些操作手法的目的大多是為了配合非法吸收存款的行為，或者是將賬內(nèi)的正常資金轉(zhuǎn)為賬外資金，為賬外經(jīng)營提供方便。
（三）用賬外客戶資金非法拆借、發(fā)放貸款的犯罪行為
這是金融機(jī)構(gòu)賬外經(jīng)營行為最典型的操作手法。金融機(jī)構(gòu)實(shí)施非法拆貸一般分為兩個(gè)步驟，第一步是金融機(jī)構(gòu)利用辦理存儲業(yè)務(wù)之機(jī)，收授儲戶存款或者高息吸存社會閑置資金后不如實(shí)記入存款賬目；第二步是以高利轉(zhuǎn)貸以牟取利息收入，或者違反金融機(jī)構(gòu)之間拆借資金的用途、來源、期限、利率將資金拆借給其他金融機(jī)構(gòu)獲取高息或者以金融機(jī)構(gòu)名義為單位之間非法拆借巨額資金做擔(dān)保以收取手續(xù)費(fèi)，而在賬目上往往又反映不（下轉(zhuǎn)第49頁）（上接第47頁）出這些業(yè)務(wù)活動，形成資金的“體外循環(huán)”。上世紀(jì)90年代中期以來這類行為開始抬頭，有的金融機(jī)構(gòu)甚至被某些犯罪分子把持和惡意經(jīng)營，成為用資人隨時(shí)提供資金的“提款機(jī)”和犯罪工具。目前又出現(xiàn)了新的操作手法，如違規(guī)挪用社?；稹㈤e置財(cái)政資金、通過虛構(gòu)的委托貸款合同等方式來達(dá)到目的。
（四）違法發(fā)放貸款行為
根據(jù)《商業(yè)銀行法》和《貸款通則》等金融法規(guī)中關(guān)于貸款的規(guī)定，違法發(fā)放貸款的形式主要有：1．違反規(guī)定提高利率、降低利率或采用其他不正當(dāng)?shù)氖侄伟l(fā)放貸款；2．不對借款人的主體資格、借款用途、償還能力進(jìn)行嚴(yán)格審查輕率發(fā)放貸款；3．不對借款人提供的擔(dān)保物權(quán)屬、價(jià)值以及實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)和質(zhì)權(quán)的可行性進(jìn)行嚴(yán)格審查發(fā)放貸款；4．不按照規(guī)定與借款人簽訂貸款合同、保證合同，辦理貸款憑證、抵押質(zhì)押手續(xù)。在賬外經(jīng)營中常常是把來源于正常渠道的信貸資金轉(zhuǎn)入賬外，而且在發(fā)放貸款過程中存在著很多違法情形。通過分析已暴露的金融機(jī)構(gòu)賬外經(jīng)營中發(fā)放的貸款行為可以發(fā)現(xiàn)兩個(gè)極端：一種賬外貸款是典型違法的，對貸款人特別是關(guān)系人的審查敷衍了事，沒有完備的借款合同和借款憑證或根本不簽合同，而只是僅憑一張轉(zhuǎn)賬支票或者其他會計(jì)憑證就把大額資金貸出，貸款的擔(dān)保物徒有其名，抵押形同虛設(shè)，保證人根本無代償能力等等；另一種賬外放款則是手法隱蔽，花樣翻新，表面看起來符合貸款要求，比如將貸款貸給空殼公司后立即轉(zhuǎn)出、由關(guān)聯(lián)公司循環(huán)擔(dān)保、明知擔(dān)保物有瑕疵或不保值照樣貸款等。有的還形成了出資方、金融機(jī)構(gòu)、用資人三方勾結(jié)，事先談妥資金數(shù)目和利息條件，然后由金融機(jī)構(gòu)在賬外將資金“指定”貸給用資人的情況。
三、對我國現(xiàn)行立法的反思和建議
我國現(xiàn)有的法律和法規(guī)對賬外經(jīng)營行為缺乏準(zhǔn)確的定義，賬外經(jīng)營方面的立法現(xiàn)在比較薄弱，沒有系統(tǒng)性，缺乏整體的思路，存在救急、救火的現(xiàn)象?；诖?，筆者建議：
（一）對賬外經(jīng)營進(jìn)行科學(xué)的定義
建議把賬外經(jīng)營規(guī)定為“金融機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)工作人員違反金融、會計(jì)法規(guī)和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控制度，逃避金融監(jiān)管，對存貸款、結(jié)算業(yè)務(wù)以及其他經(jīng)營活動不如實(shí)在會計(jì)賬冊中記錄和反映，或隱瞞其他法定會計(jì)事項(xiàng)以達(dá)到獲取非法利益目的的行為”。既強(qiáng)調(diào)其違反會計(jì)制度的特點(diǎn)，也突出其違反金融監(jiān)管、違反業(yè)務(wù)法規(guī)、自行其是的特點(diǎn)。
（二）對現(xiàn)有的金融法律、行政法規(guī)中關(guān)于賬外經(jīng)營的規(guī)定加以充實(shí)
現(xiàn)在只有《金融違法行為處罰辦法》對賬外經(jīng)營行為作了概括性規(guī)定，筆者建議在高層次的商業(yè)銀行法中對賬外經(jīng)營行為作出原則性規(guī)定，在關(guān)于存款、貸款、結(jié)算的專門法規(guī)、規(guī)章中對各種賬外經(jīng)營行為作出更為細(xì)致的規(guī)定，然后在處罰辦法中歸總其成。
（三）增設(shè)賬外經(jīng)營罪代替用賬外客戶資金非法發(fā)放貸款、拆借罪
第2篇：金融危機(jī)的表現(xiàn)范文
關(guān)鍵詞：外宣媒體；深度報(bào)道；經(jīng)濟(jì)新聞
中圖分類號：G21文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1005-5312（2010）24-0202-01
在全球性重大事件中，承擔(dān)著對外傳播功能的主流媒體，對重大國際新聞事件的報(bào)道，最能體現(xiàn)一個(gè)國家參與國際事務(wù)的能力和在國際上的地位。人民日報(bào)海外版承擔(dān)著對外傳播的功能，分析人民日報(bào)海外版對于本次國際金融危機(jī)的報(bào)道，可以一窺宣傳策略對于外宣媒體的重要性。
一、站在高度，全球視角
外宣媒體在對金融危機(jī)進(jìn)行報(bào)道時(shí)以全球視角，面向世界傳遞信息。人民日報(bào)海外版等對金融危機(jī)進(jìn)行報(bào)道，不僅傳播金融危機(jī)如何發(fā)生，還剖析金融危機(jī)爆發(fā)的深層原因，闡釋其對世界發(fā)展帶來的影響，分析其利弊，并預(yù)測未來的經(jīng)濟(jì)走勢。報(bào)道不是局限于傳遞信息，還體現(xiàn)出一種傾向，引導(dǎo)國際輿論，呼吁全世界聯(lián)合起來，以飽滿的信心克服危機(jī)。人民日報(bào)海外版9月24日發(fā)表文章《華爾街給我們什么警示》，10月16日報(bào)道《看好中國2條理由》，10月22日報(bào)道《全球金融體系當(dāng)推倒重建》，10月27日報(bào)道《恢復(fù)信心 從何著手》，11月14日報(bào)道《“金磚四國”打造全球經(jīng)濟(jì)之錨》等文章客觀反映國際金融危機(jī)的健康狀況，詳細(xì)闡釋了金融危機(jī)的影響，引導(dǎo)國際輿論，解疑釋惑。
二、全面細(xì)致，形成體系
金融危機(jī)是一個(gè)復(fù)雜的議題，外宣媒體圍繞金融危機(jī)展開多角度詮釋，使世界全面了解金融危機(jī)。
（一）關(guān)于金融危機(jī)本身的報(bào)道傳播信息是媒體最基本的社會功能，在金融危機(jī)爆發(fā)的最初階段，人民日報(bào)海外版主要報(bào)道了金融危機(jī)在世界范圍的表現(xiàn)、各國的應(yīng)對政策等基本情況。2008年9月17日發(fā)表了《雷曼公司破產(chǎn)預(yù)示著什么》，10月24日發(fā)表了《亞歐攜手應(yīng)對挑戰(zhàn)》等報(bào)道，主要介紹了金融危機(jī)發(fā)生的歷史原因，導(dǎo)火索以及各國面對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的措施。
（二）對金融危機(jī)的深入解讀，外宣媒體更加注意宣傳專家的觀點(diǎn)。2009 年2月11日人民日報(bào)海外版發(fā)表《全球金融危機(jī)何時(shí)現(xiàn)曙光》一文，主要內(nèi)容是專家對國際金融危機(jī)的解讀，解答它正處在一個(gè)怎樣的階段、何時(shí)結(jié)束、今年全球經(jīng)濟(jì)形勢如何、怎樣評價(jià)當(dāng)前各國的經(jīng)濟(jì)救助措施等問題。2008年10月7日發(fā)表了《我們?nèi)绾挝〗鹑谖C(jī)教訓(xùn)？》、《金融危機(jī)兩面看》等一系列解讀性質(zhì)的報(bào)道?？偨Y(jié)金融危機(jī)帶來的教訓(xùn)，客觀分析其帶來的有利因素。深度報(bào)道成為媒體對金融危機(jī)進(jìn)行解讀最常用的報(bào)道方式。這是由于金融危機(jī)專業(yè)性極強(qiáng)，而媒體報(bào)道不僅要傳遞信息，還要進(jìn)行輿論引導(dǎo)，尤其是外宣媒體，對外傳播代表著國家形象，這樣只有權(quán)威人士、專家對其進(jìn)行解讀才有更高的可信性。
（三）我國應(yīng)對金融危機(jī)的舉措和成效，我國積極應(yīng)對全球金融危機(jī)，在實(shí)施的舉措和取得成效方面，外宣媒體的報(bào)道主要涉及國家、地方、企業(yè)、個(gè)人四個(gè)層面。一是國家層面實(shí)行的政策調(diào)控、大規(guī)模的財(cái)政投資激勵(lì)對經(jīng)濟(jì)增長的帶動、我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制帶來的優(yōu)越性、國有骨干企業(yè)的社會責(zé)任機(jī)制等；二是地方開展的好的活動，出臺的政策等，比如人民日報(bào)海外版在 2008 年 12 月 10 日發(fā)表的《金融危機(jī)給廣東上了生動一課》，通過報(bào)道廣東省進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升科技創(chuàng)新能力，指明科技創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)調(diào)整是回避金融危機(jī)的一項(xiàng)有力措施；三是展現(xiàn)我國企業(yè)在國際性金融危機(jī)中承擔(dān)了更多的社會責(zé)任，樹立我國負(fù)責(zé)任大國的國家形象。
對外報(bào)道在取得成就的同時(shí)，也存在一些不足。對外傳播首先應(yīng)該力圖融入讀者群體所在的區(qū)域，做到“入鄉(xiāng)隨俗”。外宣媒體的傳播理應(yīng)做到，與當(dāng)?shù)厥鼙姷奈幕尘?、信息需求、生活?guī)律、收視習(xí)慣相接軌，增強(qiáng)節(jié)目的針對性和適應(yīng)性。
同時(shí)，要摒棄傳統(tǒng)上中國媒體傾向于“報(bào)喜不報(bào)憂”的做法，平衡報(bào)道，既要看到中國經(jīng)濟(jì)的成就和對世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長的貢獻(xiàn)，同時(shí)也要報(bào)道我們經(jīng)濟(jì)效率不高、市場調(diào)控手段有待更加科學(xué)等一些問題，擺脫“宣傳”的痕跡，增強(qiáng)“客觀報(bào)道”的分量，這樣才能逐漸贏得更多西方受眾的認(rèn)可。
總之，媒體報(bào)道是展示國家形象的窗口，我國外宣媒體在金融危機(jī)中的表現(xiàn)，為展現(xiàn)國家成就、提升國家形象起到至關(guān)重要的作用。我國的對外傳播正在積極探索新的路子，在重大國際事務(wù)中扮演重要角色，逐步實(shí)現(xiàn)在國際社會的話語權(quán)。
第3篇：金融危機(jī)的表現(xiàn)范文
關(guān)鍵詞:金融危機(jī);資本主義;金融資本
Abstract:From the perspective of Marxist analysis of the international financial crisis and institutional reasons,socio-economic system that is inherent contradictions of capitalism,especially its long-term accumulation of basic contradictions in the capitalist countries,break out the economic and financial crisis. And to explore the inherent relationship between the current international financial crisis and the evolution of contemporary capitalism.
Key Words:financial crisis,the capitalist system,inancial capital
中圖分類號:F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼: A 文章編號:1674-2265(2009)12-0011-05
一、引言
美國次貸危機(jī)自2007年爆發(fā)至今,波及范圍不斷擴(kuò)大,危機(jī)已從發(fā)達(dá)國家傳導(dǎo)到新興市場國家,從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,全球正面臨自二十世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)。由于經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長期失衡,這場源自美國的金融風(fēng)暴,波及范圍之廣、沖擊力度之強(qiáng)、連鎖效應(yīng)之快都是前所未有的,給世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活帶來嚴(yán)重影響。
二、當(dāng)前對金融危機(jī)成因的探討
此次危機(jī)是以美國的次貸危機(jī)為導(dǎo)火索、由美國虛擬經(jīng)濟(jì)而引發(fā)的全球金融危機(jī)。理論界對次貸危機(jī)形成的原因進(jìn)行了探討,主要包括以下觀點(diǎn):
(一)美國信貸市場上寬松的信貸條件
2001年以后,美聯(lián)儲連續(xù)降低利率,房地產(chǎn)市場繁榮,貸款機(jī)構(gòu)預(yù)期未來市場持續(xù)走高,加大貸款力度,盲目擴(kuò)大住房貸款業(yè)務(wù)。在市場繁榮時(shí)期,次級貸款也有很高的回報(bào)率,在滿足優(yōu)級及次優(yōu)級抵押貸款后,貸款機(jī)構(gòu)積極發(fā)放次級貸款。為了將次級抵押貸款出售給低收入者,貸款機(jī)構(gòu)盡可能地降低進(jìn)入門坎,不斷創(chuàng)新次貸產(chǎn)品,降低貸款條件。實(shí)質(zhì)上是貸款機(jī)構(gòu)放松了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管,為日后次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下隱患。隨著后來利率的不斷攀升,低收入階層無法承受還款壓力,從而導(dǎo)致大量違約。長期的低利率造成了市場流動性過剩,助長了經(jīng)濟(jì)的泡沫。
(二)次級抵押貸款的證券化
低利率和流動性過剩,推動了住房需求和房價(jià)上漲,這又降低了房貸的風(fēng)險(xiǎn),刺激了房貸需求。由于住房按揭支持債券(RMBS)的存在,任何貸款機(jī)構(gòu)在對不良信用評級的個(gè)人貸款后無需置于其資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi),而只需轉(zhuǎn)手賣給RMBS的投資者。由于RMBS信用級別低,市場流動性不強(qiáng),不易脫手,誘發(fā)華爾街的投資銀行根據(jù)期限和信用水平將RMBS打包成抵押債務(wù)憑證(CDO),從而進(jìn)一步刺激了RMBS的發(fā)展和CDO市場的極度膨脹,形成了CDO,CDO的平方、立方、n次方等。當(dāng)美國次級房貸市場外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí),由次級抵押貸款的違約率的上升,引發(fā)貸款機(jī)構(gòu)資金鏈的斷裂,次級抵押貸款衍生出的金融產(chǎn)品縮水,最終引發(fā)這場金融危機(jī)。
(三)信用評級不嚴(yán)和金融監(jiān)管的缺位
根據(jù)美國證券交易委員會(SEC)在2008年7月份發(fā)表的調(diào)查報(bào)告,在對高風(fēng)險(xiǎn)次貸金融產(chǎn)品進(jìn)行評級時(shí),美國三大信用評級機(jī)構(gòu)都存在違反內(nèi)部程序的行為。同時(shí),評級機(jī)構(gòu)對次級債券和衍生產(chǎn)品給予了與風(fēng)險(xiǎn)不對稱的評級結(jié)果,在相關(guān)債券信用質(zhì)量嚴(yán)重惡化時(shí),未能及時(shí)更新信用評級,助長了危機(jī)的蔓延。此外,美國信用評級體系存在制度性缺陷,而評級機(jī)構(gòu)出于利益考慮,沒有動力去糾正這些缺陷。
在信用評級不嚴(yán)的同時(shí),美國金融監(jiān)管當(dāng)局對市場上的金融創(chuàng)新監(jiān)管松懈。在缺乏監(jiān)管的情況下,次級抵押貸款在一輪又一輪的創(chuàng)新中加長了鏈條,衍生產(chǎn)品的定價(jià)已經(jīng)脫離了原有貸款產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),而僅取決于發(fā)行機(jī)構(gòu)公布的回報(bào)率和評級機(jī)構(gòu)評定的等級。監(jiān)管的缺失,縱容了金融機(jī)構(gòu)盲目追逐高額利潤的行為,也是導(dǎo)致這場金融危機(jī)的主要原因之一。
(四)美國的低儲蓄、高消費(fèi)的發(fā)展模式出現(xiàn)問題
次貸危機(jī)爆發(fā)的直接誘因是利率的不斷提高,房價(jià)下跌,使貸款人無力償還次級貸款,金融機(jī)構(gòu)信用緊縮,房地產(chǎn)泡沫破裂,最后引起金融恐慌及危機(jī)爆發(fā)。美國當(dāng)前的收入差距較大,存在大量的低收入人群,在寬松的信貸環(huán)境和美國式的過度消費(fèi)文化模式下,低收入人群同樣追求高消費(fèi)和超前消費(fèi),從而導(dǎo)致物價(jià)和房價(jià)的大幅上漲,出現(xiàn)通貨膨脹和房地產(chǎn)泡沫,聯(lián)邦政府為抑制通貨膨脹,不斷提高利率,最后引發(fā)次貸危機(jī)。
(五)投行杠桿比例過高和金融衍生品開發(fā)過濫
據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,美林的杠桿率從2003年的15倍飆升至2008年的28倍,摩根士丹利的杠桿率攀升至33倍,高盛也達(dá)到28倍。華爾街利用以資產(chǎn)證券化為代表的金融創(chuàng)新工具,在次貸基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)出了系列衍生金融品:抵押貸款支持債券(MBS)、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)、(CDO)、信用違約掉期(CDS)和CDO的平方、CDO的立方等,在高杠桿盈利模式下,放大了次貸的金融效應(yīng),鑄就了系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈條。
從房地產(chǎn)市場和金融市場、金融監(jiān)管的因果關(guān)系,對次貸危機(jī)成因進(jìn)行闡述:即利率上升―房價(jià)下降―房地產(chǎn)市場泡沫破裂―次級抵押貸款還貸困難―次級貸款違約率上升―信用緊縮―以次級貸款為基礎(chǔ)衍生出的金融產(chǎn)品的資金鏈斷裂―金融資產(chǎn)縮水―投資衰減―金融恐慌―次貸危機(jī)爆發(fā)―國際金融危機(jī)。
三、當(dāng)代資本主義的新階段和新特征
以美國為首的當(dāng)代資本主義表現(xiàn)為國家金融的超級壟斷、經(jīng)濟(jì)虛擬化和泡沫化的特征,體現(xiàn)了當(dāng)代資本主義演變的一種趨勢。國際超級金融壟斷資本主義是當(dāng)代資本主義發(fā)展的最新階段,其最重要的標(biāo)志是金融資本的高度虛擬化、高度壟斷與高度投機(jī)相結(jié)合。
(一)金融資本高度虛擬化的資本主義
隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)和通信技術(shù)的發(fā)展,虛擬資本也在不斷地衍生出新的品種,出現(xiàn)大量的金融衍生品,這些虛擬資本是對股票和債券等虛擬資本的再次虛擬。虛擬資本也成為當(dāng)前在資本主義生產(chǎn)方式中占主體地位的資本形態(tài)。
(二)高度壟斷與高度投機(jī)相結(jié)合的資本主義
在馬克思的《資本論》里,生息資本為G―G’,實(shí)際上是省略了中間實(shí)體資本的增殖即G―W―G’。但發(fā)展到巨大金融寡頭壟斷市場的層面,金融創(chuàng)新使G―G’成了買空賣空的連鎖交易,脫離創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)體運(yùn)動,脫離價(jià)值決定價(jià)格的根基。以美國為首的資本主義在資本市場利用資本壟斷實(shí)現(xiàn)高度投機(jī),獲得高額利潤。
(三)以美國為首的當(dāng)代資本主義以新的形式稱霸全球
當(dāng)代資本主義利用金融資本控制整個(gè)世界,通過美元霸權(quán),特別是以紙幣美元為武器影響世界。歷史表明,經(jīng)濟(jì)震蕩,由通貨膨脹急劇變?yōu)橥ㄘ浘o縮,正是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的一種癥候;石油價(jià)格由過高急轉(zhuǎn)直下轉(zhuǎn)為狂瀉,也是一種市場危機(jī),反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)下降、需求嚴(yán)重不足,使石油產(chǎn)業(yè)遭到重創(chuàng),達(dá)到以美元優(yōu)勢控制石油的目的。
當(dāng)前美國GDP與虛擬資本的比例大體為1:36,其中有70%左右的泡沫。在二十世紀(jì)中葉之后特別是80年代以來,美國跨越式地成為國際超級金融壟斷資本主義國家,把金融與工業(yè)的結(jié)合蛻變?yōu)槊撾x并統(tǒng)治實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)世界。而與高科技結(jié)合,進(jìn)一步引發(fā)由經(jīng)濟(jì)泡沫釀成泡沫經(jīng)濟(jì),在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下降與虛擬經(jīng)濟(jì)的無限擴(kuò)大下,表明美國為首的現(xiàn)代資本主義的新特征和新手段――超級虛擬化。經(jīng)濟(jì)的高度虛擬化、泡沫化和在世界的金融霸權(quán),折射出當(dāng)代資本主義的寄生性、腐朽性。
四、從資本主義制度的本質(zhì)對金融危機(jī)的再認(rèn)識
從美國的信貸政策、金融風(fēng)險(xiǎn)管理政策等角度出發(fā),分析次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因,屬于操作層面和現(xiàn)象層次的分析;缺乏從對資本主義制度發(fā)展歷史的角度的分析,不能認(rèn)識危機(jī)發(fā)生的制度性原因。因此需從資本主義制度本質(zhì)出發(fā),分析危機(jī)產(chǎn)生的根源。
(一)從視角分析金融危機(jī)形成機(jī)制
馬克思將金融危機(jī)的爆發(fā)建立在經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能性和現(xiàn)實(shí)性的基礎(chǔ)上,認(rèn)為金融危機(jī)的爆發(fā)是資本主義制度內(nèi)在矛盾發(fā)展的必然結(jié)果,是資本主義制度內(nèi)部矛盾各方強(qiáng)制統(tǒng)一的一種方式。馬克思將金融危機(jī)分為兩類:第一類是作為生產(chǎn)和商業(yè)危機(jī)先導(dǎo)階段的金融危機(jī);第二類是作為資本市場核心的虛擬資本的獨(dú)立運(yùn)動規(guī)律以及資本市場賭博投機(jī)的本質(zhì)特征的金融危機(jī)。
1. 第一類金融危機(jī)的形成機(jī)制。馬克思認(rèn)為,導(dǎo)致第一類金融危機(jī)的根本原因并是由資本主義商品生產(chǎn)過剩造成的。導(dǎo)致生產(chǎn)過剩的原因包括以下幾個(gè)方面:
第一,生產(chǎn)與消費(fèi)之間的對立,生產(chǎn)和消費(fèi)的對立,在現(xiàn)實(shí)中表現(xiàn)為生產(chǎn)擴(kuò)大與市場擴(kuò)大之間的矛盾,生產(chǎn)和消費(fèi)的對立是資本主義生產(chǎn)方式固有的矛盾。
第二,資本積累與價(jià)值增殖之間的矛盾,資本主義生產(chǎn)過程的實(shí)質(zhì)是剩余價(jià)值的生產(chǎn)。資本積累和擴(kuò)大再生產(chǎn)就成為資本價(jià)值增殖的主要方式,資本主義無限制地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模提供了動力,資本過剩從而商品過剩是資本積累與價(jià)值增殖矛盾發(fā)展的必然結(jié)果。
第三,以商業(yè)信用為主的信用形式的充分發(fā)展導(dǎo)致商業(yè)貨幣的膨脹,進(jìn)一步刺激了生產(chǎn)過剩的發(fā)展。在資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中,由于商業(yè)資本的獨(dú)立化,商品價(jià)值的回流時(shí)間往往早于商品價(jià)值的最終實(shí)現(xiàn),因此容易產(chǎn)生虛假的需求;在商業(yè)貨幣不斷膨脹下,這種虛假的需求積累起來,商品過剩程度進(jìn)一步加劇。
生產(chǎn)與消費(fèi)之間的對立、資本積累與價(jià)值增殖之間的矛盾,是資本主義生產(chǎn)方式固有的屬性,它們決定了生產(chǎn)過剩的必然性。而信用形式的充分發(fā)展并不是商品過剩的必要條件,不是商品過剩的充分條件,只是加劇了商品過剩的累積程度。第一類金融危機(jī)本質(zhì)上是資本主義生產(chǎn)過剩危機(jī)的前奏,其形成機(jī)制(圖1)揭示了金融危機(jī)爆發(fā)的根源隱藏在資本主義生產(chǎn)方式的固有矛盾之中。
2. 第二類金融危機(jī)的形成機(jī)制。馬克思將第二類金融危機(jī)成因歸結(jié)為金融市場的賭博投機(jī)活動而導(dǎo)致的虛擬資本過剩。虛擬資本的過剩同樣可能導(dǎo)致虛擬資本作為一種特殊商品而與貨幣之間形成尖銳的對立,從而虛擬資本價(jià)格暴跌,引發(fā)金融市場的危機(jī)。
首先,馬克思認(rèn)為虛擬資本是指能夠定期帶來收入的、以有價(jià)證券形式表現(xiàn)的資本,“生息資本的形式造成這樣的結(jié)果:每一個(gè)確定的和有規(guī)則的貨幣收入都表現(xiàn)為資本的利息,而不論這種收入是不是由資本生出”。虛擬資本實(shí)際上是基于預(yù)期收益資本化的幻想的資本。
其次,虛擬資本是伴隨企業(yè)資本擴(kuò)張與商品流通發(fā)展而產(chǎn)生的,但卻能擺脫生產(chǎn)和商業(yè)的束縛而依靠信用制度獲得自身的發(fā)展?！疤摂M資本巨大的擴(kuò)張潛力與信用制度的過度發(fā)展相結(jié)合,為金融市場虛擬資本商品的過剩創(chuàng)造了條件”。
最后,虛擬資本特殊的運(yùn)動規(guī)律極大地滿足了資本家通過賭博投機(jī)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增殖的要求。一方面,“信用為單個(gè)資本家或被當(dāng)作資本家的人,提供在一定界限內(nèi)絕對支配別人的資本、別人的財(cái)產(chǎn),從而別人的勞動的權(quán)利”,實(shí)際上這就是所謂的“金融杠桿化”;另一方面,“因?yàn)樨?cái)產(chǎn)在這里是以股票的形式存在的;所以它的運(yùn)動和轉(zhuǎn)移就純粹變成了交易所賭博的結(jié)果”。當(dāng)金融市場的賭博投機(jī)使得金融杠桿化的比例不斷提高,以致虛擬資本商品過剩嚴(yán)重,一旦貨幣發(fā)生緊縮,將導(dǎo)致債務(wù)支付鏈條斷裂,金融危機(jī)的爆發(fā)就不可避免。
第二類金融危機(jī)本質(zhì)是在金融市場過度的賭博投機(jī)與信用制度的膨脹相結(jié)合的情況下,過剩的虛擬資本與貨幣形成尖銳的對立,最終虛擬資本價(jià)格暴跌導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。其形成機(jī)制(圖2)揭示金融市場的賭博投機(jī)活動是危機(jī)發(fā)生最重要的原因。
此次金融危機(jī)從表面上看與二十世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)截然相反,以房價(jià)下跌和房地產(chǎn)市場泡沫破滅為導(dǎo)火索,從投資銀行、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行等金融部門開始,進(jìn)而波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門,造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的流動性短缺,大量企業(yè)倒閉,失業(yè)率上升,從而由金融危機(jī)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)。但金融危機(jī)發(fā)生的根源仍然是資本主義的私有制制度。
(二)從資本主義制度的本質(zhì)認(rèn)識金融危機(jī)產(chǎn)生的根源
1. 商品內(nèi)在二重性矛盾潛伏危機(jī)產(chǎn)生的可能性。馬克思從商品和商品交換的內(nèi)在矛盾體現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的社會形態(tài)的基本矛盾。資本主義制度不可克服的內(nèi)在矛盾潛伏在商品和商品交換的內(nèi)在矛盾中,這是資本主義周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的根本原因。在私有制條件下,具體勞動和抽象勞動這對矛盾表現(xiàn)為私人勞動和社會勞動的矛盾,構(gòu)成了商品生產(chǎn)的基本矛盾。商品所內(nèi)含的勞動二重性矛盾決定了價(jià)值和使用價(jià)值的二重性矛盾的進(jìn)一步演變,表現(xiàn)為商品與貨幣的對立,進(jìn)一步表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的對立。私有制使商品的內(nèi)在二重性矛盾在一定條件下越來越激化,具有深刻的對抗性和不可克服性。商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在二重性矛盾只構(gòu)成產(chǎn)生危機(jī)的可能,資本主義私人占有制度使危機(jī)爆發(fā)成為必然現(xiàn)實(shí)。
2. 資本主義私有制是形成金融危機(jī)的深層制度原因。資本主義危機(jī)產(chǎn)生的根本原因在于私有化制度,生產(chǎn)的社會性同生產(chǎn)資料私有性的資本主義基本矛盾,使商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)含的危機(jī)可能性轉(zhuǎn)變成必然性。商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在二重性矛盾只構(gòu)成產(chǎn)生危機(jī)的可能,而資本主義私有制度使危機(jī)的產(chǎn)生成為現(xiàn)實(shí)。在資本主義幾百年的歷史中,貨幣越來越背離商品,虛擬經(jīng)濟(jì)越來越背離實(shí)體經(jīng)濟(jì),成為金融泡沫、金融危機(jī)乃至全面經(jīng)濟(jì)危機(jī)的內(nèi)在成因。
3. 金融資本的逐利性、貪婪性和杠桿性是形成金融危機(jī)的最深刻根源。資本主義生產(chǎn)的唯一動機(jī)和直接目的,就是攫取更多的剩余價(jià)值。資本一方面追求利潤的最大化,具有逐利性和貪婪性;另一方面又推動了經(jīng)濟(jì)發(fā)展,具有對生產(chǎn)強(qiáng)有力的拉動性。馬克思揭示了資本追求無限增殖的本性并未改變,隨著當(dāng)代金融資本的發(fā)展和向全球擴(kuò)張,資本的貪欲更加膨脹。在金融資本和虛擬資本占主導(dǎo)地位的資本主義階段,為了創(chuàng)造業(yè)績和贏得巨額利潤,銀行家們不斷推出創(chuàng)新的金融產(chǎn)品,制造高風(fēng)險(xiǎn)的虛擬資本。利用金融資本的杠桿性,實(shí)行高杠桿的運(yùn)營模式,通過將金融資產(chǎn)證券化、衍生化,從而獲得巨額利潤。脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)的高度膨脹,將直接導(dǎo)致金融危機(jī)。
4. 資本主義制度下的金融危機(jī)是必然的、無法克服的。美國金融危機(jī)引發(fā)的全球性危機(jī)既是一場嚴(yán)重的金融危機(jī),又是一場深度的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、思想危機(jī)、社會危機(jī)和制度危機(jī),是資本主義的全面危機(jī)。歷史上,資本主義幾次帶有全球性的危機(jī)都引起時(shí)代和世界格局的重大變化。美國金融危機(jī)將使世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)大調(diào)整、大動蕩時(shí)期。本次危機(jī)具有顛覆性、全面性、深度性和長期性的效應(yīng),將給世界經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展帶來重大、持續(xù)的影響,世界局勢將發(fā)生重大變化。
五、當(dāng)前國際金融危機(jī)與當(dāng)代資本主義的關(guān)系
(一)當(dāng)前的國際金融危機(jī)表明資本主義發(fā)展到國際壟斷資本主義的新階段
以往的危機(jī)多半起始于物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域,然后向其他領(lǐng)域擴(kuò)散,而這次危機(jī)首先發(fā)生在金融領(lǐng)域,之后向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域蔓延。以往危機(jī)大多表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩,而此次危機(jī)在發(fā)達(dá)國家則是實(shí)物生產(chǎn)日趨萎縮,整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)虛擬化。以往的危機(jī)表現(xiàn)為廣大居民購買能力下降和消費(fèi)不足,在發(fā)達(dá)國家之間也有相當(dāng)強(qiáng)的傳染性和擴(kuò)散性;此次危機(jī)則是這些國家各個(gè)階層包括工薪層在內(nèi)的超前消費(fèi)或過度消費(fèi),國民經(jīng)濟(jì)形成了嚴(yán)重的“消費(fèi)泡沫”;這次危機(jī)不僅擴(kuò)散的面更廣,幾乎傳播到了世界所有國家,而且傳染更加迅速、更加猛烈。這些特點(diǎn),都是與資本主義的發(fā)展和演化相聯(lián)系的,反映了正在形成中的資本主義新形態(tài)的特點(diǎn)。
(二)金融資本惡性膨脹,是國際壟斷資本主義的本質(zhì)特征
隨著壟斷資本主義的發(fā)展,西方國家的資本在繼續(xù)使用這種商品輸出和不等價(jià)交換手段進(jìn)行國際剝削的同時(shí),越來越注重資本輸出和資本直接剝削外國勞動的作用,國際剝削的重點(diǎn)已由商品輸出轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出。國際剝削的重點(diǎn)由昔日的以工業(yè)資本為主體的資本輸出,逐步向以金融資本為主體的資本輸出轉(zhuǎn)移。發(fā)達(dá)國家特別是美國的壟斷資本之所以積極推動這種轉(zhuǎn)移,是因?yàn)榻鹑谫Y本的輸出具有商業(yè)資本和工業(yè)資本所不具備的特殊的國際剝削和壓榨功能。
金融資本已成為發(fā)達(dá)國家特別是美國建立和維護(hù)國際壟斷資本所需要的國際經(jīng)濟(jì)乃至政治秩序的最積極的推動者?？傊?金融壟斷資本已成為世界經(jīng)濟(jì)乃至政治生活的主宰,在帝國主義侵略擴(kuò)張中的地位和作用大大增強(qiáng)。金融資本的惡性膨脹,其世界統(tǒng)治和盤剝的增強(qiáng),體現(xiàn)了當(dāng)代資本主義演化與當(dāng)前國際金融危機(jī)之間的內(nèi)在聯(lián)系。
(三)發(fā)達(dá)資本主義國家特別是美國國民經(jīng)濟(jì)的虛擬化,是當(dāng)前國際金融危機(jī)的深層原因
這次世界性金融風(fēng)暴的形成,是金融壟斷資本長期統(tǒng)治、橫行的必然產(chǎn)物。不僅在發(fā)達(dá)資本主義國家特別是美國形成了越來越多的金融泡沫,而且使這些國家的整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)日趨虛擬化。表現(xiàn)為:
第一、金融資本橫行,金融衍生資本泛濫,金融資本越來越與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫離。金融資本超前發(fā)展,資本家與生產(chǎn)過程脫離,是壟斷資本主義的一種重要表現(xiàn)。如今,全球金融交易額已達(dá)世界GDP的十倍以上。金融資本不僅在數(shù)量上是空前的,而且其地位也發(fā)生了重大變化。發(fā)達(dá)國家的金融資本不僅完全脫離了生產(chǎn)活動,置身于生產(chǎn)過程之外,而且凌駕于整個(gè)社會生產(chǎn)之上,成了整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的主宰,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來越依賴金融資本的發(fā)展。
第二、在金融資本泛濫的同時(shí),實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻相對乃至絕對萎縮。發(fā)達(dá)資本主義國家的第一和第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重不斷下降,而以各種服務(wù)性消費(fèi)為主的第三產(chǎn)業(yè)的比重則不斷上升。到上世紀(jì)70年代,發(fā)達(dá)資本主義國家已經(jīng)相繼完成了工業(yè)化過程,資本主義經(jīng)濟(jì)體系對物質(zhì)產(chǎn)品的需求相對飽和,資本通過發(fā)展物質(zhì)生產(chǎn)而增殖的途徑日趨狹窄,這些國家越來越多的工業(yè)品逐漸向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移,形成了所謂產(chǎn)業(yè)空心化趨勢。在高額利潤的誘使下,資本越來越多地從實(shí)物生產(chǎn)領(lǐng)域向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。銀行、保險(xiǎn)、證券等雖然能給資本帶來利潤、增加產(chǎn)值,但卻不能為國民經(jīng)濟(jì)增加物質(zhì)財(cái)富,這些行業(yè)的過度發(fā)展本身就含有泡沫成分,成為國民經(jīng)濟(jì)虛擬化的重要因素。
(四)國際壟斷資本主義的形成、金融資本橫行,進(jìn)一步增強(qiáng)了資本主義的寄生性和腐朽性
在發(fā)達(dá)資本主義國家特別是美國,資本增殖的過程之所以能夠在越來越大的程度上脫離實(shí)體生產(chǎn)過程,發(fā)達(dá)資本主義國家通過將制造業(yè)特別是勞動密集型的制造業(yè)向發(fā)展中國家大轉(zhuǎn)移的過程,也是國際壟斷資本組織發(fā)展跨國生產(chǎn)的一個(gè)重要條件。
國際壟斷資本主義的寄生性和腐朽性還表現(xiàn)為投機(jī)心理和投機(jī)行為的惡性發(fā)展、整個(gè)社會風(fēng)氣的敗壞和沉淪。不僅各行各業(yè)的資本家和經(jīng)營者在從事各種投機(jī)活動,而且這些國家的政府也利用各種貨幣金融杠桿或貨幣金融政策從事國內(nèi)外的投機(jī)活動?？傊?金融投機(jī)已成為發(fā)達(dá)資本主義國家社會經(jīng)濟(jì)生活的基本特征,成為國際壟斷資本攫取超額利潤的一種基本途徑。
(五)國際壟斷資本主義的形成,金融資本權(quán)勢的增強(qiáng)和金融危機(jī)的爆發(fā),使資本主義的虛弱性、垂死性更加明顯
在資本主義國家,不同階級和階層的利益從來都是不一致的,不僅廣大勞動者與資本家的利益根本對立,而且壟斷資本與中小資本的利益也有矛盾,而隨著國際壟斷資本主義的形成和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,矛盾和對立則在進(jìn)一步暴露和加深;矛盾使發(fā)達(dá)資本主義國家反全球化的浪潮,比發(fā)展中國家還要強(qiáng)烈。所有這些矛盾和沖突,隨著金融危機(jī)的爆發(fā)必然會進(jìn)一步加劇。此次金融危機(jī)的爆發(fā),已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國家特別是美國社會經(jīng)濟(jì)相對平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期結(jié)束、新的動蕩時(shí)期開始的一個(gè)突出的信號。從國際方面來看,隨著國際壟斷資本主義的形成,資本主義生存和發(fā)展的條件也日益惡化。
六、結(jié)語
當(dāng)前國際金融危機(jī)表明當(dāng)代資本主義演變到一個(gè)新的階段,金融危機(jī)是資本主義的制度性危機(jī)。對當(dāng)前金融危機(jī)
的成因的認(rèn)識,不應(yīng)單從其體制層面和技術(shù)操作層面進(jìn)行闡釋,更要從制度層面、本質(zhì)層面對其剖析。美國的次貸危機(jī),不可遏制地蔓延成全球金融危機(jī),進(jìn)一步證明馬克思關(guān)于資本主義周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論的真理性。作為社會主義國家的中國,需要從制度和體制兩個(gè)方面規(guī)避和防范金融危機(jī)。
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第4篇：金融危機(jī)的表現(xiàn)范文
金融危機(jī)的傳染機(jī)制
（一）貿(mào)易傳染機(jī)制
貿(mào)易傳染機(jī)制通常是指一個(gè)國家的金融危機(jī)惡化了另一個(gè)與其貿(mào)易關(guān)系密切的國家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，從而導(dǎo)致另一國發(fā)生金融危機(jī)。貿(mào)易傳染機(jī)制一般分為貿(mào)易伙伴型傳染與貿(mào)易競爭對手型傳染，一國爆發(fā)金融危機(jī)往往表現(xiàn)為貨幣大幅度貶值，從而導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易赤字增加，外匯儲備減少，使得其貿(mào)易伙伴國的經(jīng)濟(jì)情況惡化，產(chǎn)生金融危機(jī)；對于其貿(mào)易對手而言，也可能會引發(fā)競相貶值的貨幣政策，導(dǎo)致危機(jī)的蔓延。
（二）金融傳染機(jī)制
金融傳染機(jī)制是指，一國由于危機(jī)所致的金融市場非流動性，進(jìn)而導(dǎo)致與其有密切金融關(guān)系的另一國金融市場的非流動性，從而導(dǎo)致另一國爆發(fā)金融危機(jī)。金融傳染一般是指由于金融市場的高聯(lián)動性等特征所導(dǎo)致的危機(jī)通過金融系統(tǒng)關(guān)聯(lián)向其它國家（或地區(qū)）的傳染模式，其傳染路徑主要通過資本市場及貨幣市場等核心金融渠道。
（三）凈傳染機(jī)制
傳染主要是由市場預(yù)期所導(dǎo)致的，即兩個(gè)經(jīng)濟(jì)關(guān)系薄弱的國家，一國發(fā)生的金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)并沒有惡化另一國的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，但如果投資者的預(yù)期發(fā)生了變化，也會導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生。凈傳染的傳導(dǎo)無法從宏觀基本面的基礎(chǔ)變量來解釋，凈傳染機(jī)制是通過投資者的心理預(yù)期發(fā)生作用的。凈傳染主要可以分為經(jīng)濟(jì)凈傳染、政治凈傳染和文化凈傳染。
（四）季風(fēng)效應(yīng)傳染機(jī)制
季風(fēng)效應(yīng)的傳染機(jī)制是由全球化這一傳導(dǎo)渠道和共同的外部沖擊形成的，當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)格局由發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)， 許多發(fā)展中國家嚴(yán)重依賴于對發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)品出口和來自發(fā)達(dá)國家的投資。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的發(fā)展，發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的聯(lián)系日益緊密，國與國之間的貿(mào)易和金融往來不斷加強(qiáng)，互相投資也在不斷增長，尤其是發(fā)達(dá)國家的對外投資增長迅速。
對我國的政策啟示
（一）保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，持續(xù)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革
宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不是引發(fā)國際金融危機(jī)傳染的根本性因素，但是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡，包括金融結(jié)構(gòu)的脆弱是誘發(fā)金融危機(jī)的主要因素。
（二）把握適度的金融自由化和對外開放步伐
對于金融市場的開放應(yīng)當(dāng)采取漸進(jìn)式的道路，建立有效的制度體系和完善的金融環(huán)境，把握適度的金融對外開放步伐。我國必須循序漸進(jìn)，是金融市場的對外開放與國內(nèi)改革步伐協(xié)調(diào)一致，并且有必要對資本流入總量、結(jié)構(gòu)和國內(nèi)投資規(guī)模加以控制和引導(dǎo)，使得經(jīng)濟(jì)能夠平穩(wěn)發(fā)展，避免金融危機(jī)的傳染。
（三）加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)
信息不完全是金融危機(jī)傳染的一個(gè)主要原因，金融危機(jī)發(fā)生后，由于不能獲得全面可信的信息，投資者無法將經(jīng)濟(jì)基本面健康的國家與有問題的國家區(qū)別開來，出于避險(xiǎn)考慮，往往采取相同的逃離策略。因此，我國政府應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化信息披露制度，增強(qiáng)市場信息的透明度，減少預(yù)期的負(fù)面影響，以避免羊群效應(yīng)和示范效應(yīng)的發(fā)生。
（四）建立危機(jī)預(yù)警機(jī)制
在危機(jī)爆發(fā)前，一國經(jīng)濟(jì)金融形勢會表現(xiàn)出一些不正常的跡象，我國應(yīng)加強(qiáng)各經(jīng)濟(jì)管理部門和金融管理部門的信息聯(lián)動，建立適合我國國情的危機(jī)預(yù)警監(jiān)測機(jī)制，通過設(shè)立一系列的預(yù)警指標(biāo)對可能遭受的危機(jī)傳染進(jìn)行預(yù)警，以便及時(shí)采取各種防范措施。
結(jié)論
第5篇：金融危機(jī)的表現(xiàn)范文
關(guān)鍵詞：國際金融危機(jī) 傳導(dǎo)機(jī)制 研究
由2007年美國“次債危機(jī)”所引發(fā)的全球性金融危機(jī)自從爆發(fā)以來迅速蔓延到全世界，至今經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢。此次金融危機(jī)造成的影響巨大，理論界與實(shí)務(wù)界基本上都認(rèn)同這次危機(jī)是1929年世界性經(jīng)濟(jì)大蕭條以來最嚴(yán)重的一次全球性金融危機(jī)。然而：為何在美國發(fā)生的“次債危機(jī)”會逐漸衍變成世界性的金融危機(jī)？為何在美國本土發(fā)生的危機(jī)會如此迅速的蔓延至全世界，各個(gè)國家都無法避免？為何危機(jī)從影響虛擬經(jīng)濟(jì)到后來發(fā)展到對實(shí)體經(jīng)濟(jì)也造成巨大傷害？這當(dāng)然不能簡單的以經(jīng)濟(jì)全球化來一言以蔽之。其中，復(fù)雜與連續(xù)的傳導(dǎo)機(jī)理起到重要的推動作用，本文試圖對此次國際金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制作簡單分析，以能更加清晰地理解整個(gè)金融危機(jī)的發(fā)展過程。
金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制理論
從金融系統(tǒng)出現(xiàn)紊亂到實(shí)體經(jīng)濟(jì)全面衰退有一系列的過程與環(huán)節(jié)，所有這些過程和環(huán)節(jié)的集合即為金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制。由于全球外匯市場和股票市場24小時(shí)不間斷交易，金融市場全球化程度越高的國家和地區(qū)其接受和釋放金融危機(jī)信號越快。因此金融危機(jī)一旦爆發(fā)，很快就從一國金融市場傳導(dǎo)到另一國金融市場，進(jìn)而再向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。一般認(rèn)為，金融危機(jī)是通過以下幾種方式傳導(dǎo)的。
（一）季風(fēng)效應(yīng)（Monsoonal Effect）
季風(fēng)效應(yīng)最早是由Masson（1998）提出的，是指由于共同的沖擊引起的危機(jī)傳導(dǎo)。比如主要工業(yè)國家實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策會對新興市場國家的經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生相似的作用和影響。此次金融危機(jī)是在次債危機(jī)的共同沖擊下而引發(fā)的全面的流動性危機(jī)，這也印證了季風(fēng)效應(yīng)是危機(jī)傳導(dǎo)的途徑之一。
（二）溢出效應(yīng)（Spillovers）
溢出效應(yīng)通常可以分為兩種。一種是金融溢出效應(yīng)，另一種是貿(mào)易溢出效應(yīng)。由于一國與他國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系主要是通過貿(mào)易和金融，因此金融溢出和貿(mào)易溢出成為金融危機(jī)傳導(dǎo)的兩個(gè)重要途徑。當(dāng)一國發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，該國出口、外國直接投資和國際資本流入都會大幅減少。比如1997年發(fā)生在亞洲的金融危機(jī)，泰國就備受金融和貿(mào)易的雙重打擊。泰銖受到重挫后，與其有著貿(mào)易往來的各國也就相繼卷入這場危機(jī)中。此次金融危機(jī)大大削減了美國的國內(nèi)需求，而美國又是全球最大的進(jìn)口國，與其貿(mào)易關(guān)系密切的相關(guān)國家的出口無疑會大幅較少。因此，在金融溢出和貿(mào)易溢出的雙重作用下，危機(jī)從金融市場傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的速度更快，增加了危機(jī)感染的速度與強(qiáng)度。
（三）凈傳染效應(yīng)（Pure Contagion）
所謂凈傳染傳導(dǎo)是指金融危機(jī)是由宏觀基本面數(shù)據(jù)不能解釋的原因所引起的。其主要涉及的是自我實(shí)現(xiàn)（serf-fulfilling）和多重均衡理論（multiple equilibriums）。在這一框架下，一國陷入危機(jī)后會引致另一國經(jīng)濟(jì)走向“壞的均衡”，然而這種新均衡的特征卻是貨幣貶值、資產(chǎn)價(jià)格下降、資本外流和壞賬增加。此次當(dāng)金融危機(jī)使得冰島銀行體系陷入全面崩潰時(shí)，其主要存款人所在國英國和德國立即查封了該國在兩國的資產(chǎn)，以此避免冰島金融危機(jī)通過凈傳染效應(yīng)使得該兩國金融業(yè)受到?jīng)_擊。
（四）羊群效應(yīng)（Herd Behavior）
由于缺乏足夠的信息，投資者一般認(rèn)為一個(gè)國家發(fā)生金融危機(jī)其他國家也會發(fā)生類似的危機(jī)。Calvo和Mendoza證明了信息不對稱性以及收集和處理信息的高額費(fèi)用是導(dǎo)致羊群效應(yīng)產(chǎn)生的原因。Agenor和Aizenman（1998）證明了大部分中小投資者是沒有能力負(fù)擔(dān)收集和處理信息的費(fèi)用的。因此小投資者更愿意根據(jù)其他投資者的決策來作出自己相應(yīng)的決策。小投資者往往跟隨大的投資者作出決策。當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，大投資人減持或賣出資產(chǎn)或投資組合時(shí)，小投資人會跟進(jìn)減持和賣出，這就導(dǎo)致羊群效應(yīng)，也即是下文所指心理預(yù)期渠道傳導(dǎo)。
金融危機(jī)在美國國內(nèi)傳導(dǎo)分析
美國金融危機(jī)的爆發(fā)不是偶然的，有其內(nèi)在原因與機(jī)理。長期以來美國以過度消費(fèi)支撐和刺激經(jīng)濟(jì)，在創(chuàng)造繁榮的同時(shí)，積聚了財(cái)政赤字、貿(mào)易逆差、資產(chǎn)價(jià)格飆升、過度借貸、投機(jī)資金泛濫等大量金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)泡沫，最終促使風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)和泡沫破滅。美國這場危機(jī)的主要原因就是信貸泛濫，即金融衍生產(chǎn)品特別是資產(chǎn)支持證券的膨脹式發(fā)展。資產(chǎn)證券化的本意在于提高資產(chǎn)的流動性和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，然而當(dāng)它無節(jié)制地發(fā)展并成為牟利性工具時(shí)，就產(chǎn)生了潛在的危機(jī)。
2002年以后，美國政府的低息政策即美聯(lián)儲的連續(xù)降息導(dǎo)致市場流動性泛濫，房價(jià)快速上漲，銀行大量放出次級貸款。銀行放貸之后將其賣給專業(yè)機(jī)構(gòu)，專業(yè)機(jī)構(gòu)以這些貸款為標(biāo)的，經(jīng)結(jié)構(gòu)性打包發(fā)行按揭支持證券（MBS）。另一些金融機(jī)構(gòu)參與購買MBS，又在此基礎(chǔ)上創(chuàng)造出新的擔(dān)保債務(wù)憑證（CDOs），并且此過程一直持續(xù)下去，在CDOs的基礎(chǔ)上不斷衍生出新的CDOs。由于市場的過度投機(jī)氣氛，在房價(jià)節(jié)節(jié)攀升的情況下，幾乎意味著購買了這些債務(wù)憑證就會獲得收益。到2007年初，這些衍生證券的價(jià)值達(dá)到了其基礎(chǔ)資產(chǎn)的五倍以上。當(dāng)美聯(lián)儲逐漸升息，房價(jià)隨之回落，不良貸款率迅速上升，這些資產(chǎn)支持證券質(zhì)量惡化，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)巨額虧損甚至倒閉，危機(jī)便從房地產(chǎn)市場傳導(dǎo)到了信貸市場以致整個(gè)金融市場。而美國是消費(fèi)大國，因此危機(jī)迅速從虛擬經(jīng)濟(jì)層面?zhèn)鲗?dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
金融危機(jī)的國際傳導(dǎo)分析
（一）貿(mào)易渠道的傳導(dǎo)
貿(mào)易傳導(dǎo)渠道是指一國發(fā)生的金融危機(jī)，導(dǎo)致本幣貶值或該國國民購買力下降，惡化了其他與其貿(mào)易關(guān)系密切的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，從而可能導(dǎo)致其他國家產(chǎn)生發(fā)生金融危機(jī)的壓力，傳播金融危機(jī)，即 “貿(mào)易溢出效應(yīng)”。金融危機(jī)發(fā)生后，美元持續(xù)走低，也即其他國家的貨幣相對于美元持續(xù)升值，其中人民幣表現(xiàn)最為明顯。美國的外部需求減少，進(jìn)口急劇下降，這使得與美國貿(mào)易關(guān)系密切的全世界各國對美國的出口都大幅下滑。此外，美國國內(nèi)的流動性降低，資產(chǎn)價(jià)值縮水，于是各大金融機(jī)構(gòu)都緊縮信貸，一直以借貸消費(fèi)的美國人產(chǎn)生對未來的不確定性預(yù)期，從而需求減少，通過收入效應(yīng)作用于有直接貿(mào)易關(guān)系的國家，進(jìn)口需求直接減少，由此造成出口國企業(yè)利潤下降，經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊。世界是一個(gè)聯(lián)系緊密的大經(jīng)濟(jì)體，各國之間相互影響。金融危機(jī)于是從美國通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo)到世界各國。
（二）金融渠道的傳導(dǎo)
金融渠道傳導(dǎo)以匯率和利率作為傳導(dǎo)的媒介，外匯市場和資本市場作為傳導(dǎo)的途徑。相對于貿(mào)易渠道的傳導(dǎo)，金融渠道傳導(dǎo)的速度更快，且影響更為猛烈。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，世界各國金融市場實(shí)際上處于一個(gè)系統(tǒng)中，各金融機(jī)構(gòu)之間尤其是跨國銀行之間相互持有大量的頭寸，由此系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被擴(kuò)大。這種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是金融危機(jī)在區(qū)域間傳導(dǎo)的重要內(nèi)部市場機(jī)制之一。
美國擁有全世界較完善的金融系統(tǒng)，也被認(rèn)為擁有最穩(wěn)定的投資環(huán)境。美國國內(nèi)的金融交易比較頻繁，交易量較大，交易機(jī)制也相對完善。這也吸引了世界上很多的投資資金，不僅有私人投資者的資金，也有機(jī)構(gòu)投資者的資金，更有一些國家的外匯儲備資金也進(jìn)入美國金融市場。美國的股市、債市也有著穩(wěn)定的收益率，良好的示范效應(yīng)進(jìn)一步鼓勵(lì)了投資者持股的積極性。
在2007年之前，參與美國資產(chǎn)證券化的過程不僅有美國國內(nèi)的投資者，還有全球很多國家的機(jī)構(gòu)投資者，這其中以西歐國家的機(jī)構(gòu)投資者為甚，于是這些國家的金融機(jī)構(gòu)便融入到美國的風(fēng)險(xiǎn)鏈條中。美國金融市場的出現(xiàn)的危機(jī)無疑也會使其他國家在美國市場上投資上遭受虧損，于是歐洲銀行也出現(xiàn)大量不良資產(chǎn)，銀行之間的互相拆借也幾乎癱瘓。當(dāng)各家銀行收縮信貸時(shí)，危機(jī)又互相傳開，逐步傳導(dǎo)到全世界。
中國在此次危機(jī)的影響中，通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo)的份額可能相對較大，但通過金融渠道傳導(dǎo)的部分也不可忽視，這其中主要表現(xiàn)在以下方面：第一，中國有大量的外匯儲備投資在美國的國債市場中，美元的貶值使得中國持有的大量美國國債大幅縮水，虧損嚴(yán)重。第二，美國在金融危機(jī)蔓延的同時(shí)也進(jìn)行著投資組合的調(diào)整，由于國內(nèi)資本市場流動性嚴(yán)重不足，美國將大部分海外的資本撤回，加劇了全球短期資本流動的波動性。在中國表現(xiàn)為熱錢撤回，中國的股價(jià)、房價(jià)波動劇烈，中國金融市場的穩(wěn)定性受到嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，中國大量投身于股市、房地產(chǎn)市場的機(jī)構(gòu)或私人投資者虧損嚴(yán)重。第三，美國及西歐各國股市的波動對亞太股市也有較大影響，中國的資本市場雖未完全開放，但通過香港股市間接地受到全球的股市走低的影響。
（三）心理渠道的傳導(dǎo)
金融市場尤其是資本市場重要的支撐因素之一是信心。外匯市場每天有2萬億美元的交易，投機(jī)性資本約占97％，這就為金融市場的波動增加了更多不確定性因素。衍生工具等金融創(chuàng)新進(jìn)一步增加了金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，網(wǎng)絡(luò)、通信技術(shù)使得資金投資在瞬間得以完成。這就使得金融市場變得波動異常，市場更為情緒化，投資者的心理預(yù)期不確定因素增加，一旦出現(xiàn)利空消息，市場就會產(chǎn)生恐慌心理，使得投資者對所有市場重新進(jìn)行評估。金融危機(jī)引發(fā)的心理恐慌，在本國乃至世界進(jìn)行傳遞和擴(kuò)散，導(dǎo)致人們行為盲目和過度反應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)金融市場的波動程度。在金融危機(jī)爆發(fā)以前，投資者對美國經(jīng)濟(jì)抱有較高的期望，信心盲目高漲，不斷投入資金，增持美國資產(chǎn)；危機(jī)爆發(fā)后，投資者又表現(xiàn)極度悲觀，從資本市場上迅速撤出資金，對政府的政策舉措也持懷疑態(tài)度，這種“羊群效應(yīng)”進(jìn)一步惡化了金融危機(jī)，甚至一些經(jīng)濟(jì)狀況良好的邊緣國家和地區(qū)由于資金流的翻轉(zhuǎn)而陷入危機(jī)。
心理渠道傳導(dǎo)的對象是與危機(jī)發(fā)生國經(jīng)濟(jì)類型相同、地理位置相近，金融體制、發(fā)展模式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)社會文化傳統(tǒng)類似，經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的國家。例如這次金融危機(jī)中，在亞洲新興國家里，韓國損失最為慘重，因?yàn)轫n國在1997年金融危機(jī)以后按照美國模式推行了一系列改革。
結(jié)論
由上文分析可以看出，在世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融貿(mào)易自由化背景下，國與國之間、地區(qū)與地區(qū)之間金融與經(jīng)濟(jì)部門的廣泛聯(lián)系使得一國金融經(jīng)濟(jì)部門所遭受的沖擊足以在另一國體現(xiàn)，并且這種傳導(dǎo)趨勢日趨迅速。美國由于自身金融系統(tǒng)在監(jiān)管制度層面較寬松，以及金融創(chuàng)新的牟利性動機(jī)和過度寬松的信貸制度，使得從內(nèi)部產(chǎn)生的危機(jī)首先在房地產(chǎn)市場表現(xiàn)出來，然后傳播到整個(gè)金融市場直至美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)。通過貿(mào)易渠道、金融渠道以及心理渠道又把危機(jī)從美國到傳導(dǎo)到全世界。
在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境下，任何國家在危機(jī)中都不能獨(dú)善其身，因此抵御金融危機(jī)，減少金融危機(jī)對各國的影響需要世界各國密切合作。中國成功抵御了1997年的亞洲金融危機(jī)，但這并非因?yàn)橹袊慕鹑谙到y(tǒng)完善。而且由于加入WTO后，中國與世界的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加緊密，抵御世界性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的難度進(jìn)一步加大，這對中國應(yīng)對危機(jī)能力提出了更高要求。中國金融和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中還存在著諸如金融監(jiān)管乏力、金融體系不健全、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡等缺陷。在這次金融危機(jī)中，中國的經(jīng)濟(jì)在各個(gè)層面上都受到了較嚴(yán)重的影響。本文通過對國際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制的研究，以期為國家采取有效措施，應(yīng)對金融危機(jī)提供借鑒，進(jìn)而最大限度地減少損失，實(shí)現(xiàn)社會經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展。
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第6篇：金融危機(jī)的表現(xiàn)范文
【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 國際經(jīng)濟(jì) 國際貨幣體系 國際游資
金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個(gè)國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。
一、國際經(jīng)濟(jì)失衡
黃曉龍(20__) [1 ] 認(rèn)為國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動性過剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機(jī)的,然而從根本上說全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動性短缺是金融危機(jī)的充分條件。
縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929 年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟(jì)快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20 世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國家更為強(qiáng)烈。20 世紀(jì)末的20 年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動力。1992 年歐洲金融危機(jī),源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990 年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。
區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個(gè)國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個(gè)時(shí)點(diǎn)國際經(jīng)濟(jì)是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當(dāng)一個(gè)大國經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時(shí),會發(fā)生流動性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號是大國高利率政策,或大國強(qiáng)勢貨幣政策。而對小國經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會吸引國際資本的流入,當(dāng)國際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國際資本很快撤退,導(dǎo)致小國由流動性過剩轉(zhuǎn)入流動性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。
從國際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟(jì)失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟(jì)失衡會被進(jìn)一步扭曲和放大。
二、國際貨幣體系扭曲
徐明祺是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999) [ 2 ] 認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。
布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個(gè)松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策,勢必會與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會導(dǎo)致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動蕩。實(shí)行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時(shí)還要受多個(gè)國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發(fā)展中國家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場更加不穩(wěn)和動蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經(jīng)濟(jì)政策變動影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。
以美元為例,美元的價(jià)值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)的。美聯(lián)儲在制定美元利率時(shí),不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū)) 宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時(shí),往往會對其他經(jīng)濟(jì)體,特別是和美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3 ] 。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策,美國的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國家及這些國家的貨幣價(jià)值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場上就不會出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊,也不會出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個(gè)國家的宏觀政策將會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國家的貨幣市場動蕩,在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會造成這些國家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動。美國經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),美元升值會導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),美元貶值會導(dǎo)致這些國家的通貨膨脹。
從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀(jì)律,強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤,而不需要承擔(dān)過多的責(zé)任。
三、國際游資的攻擊
國際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機(jī)離不開國際游資的攻擊。1992 年歐洲金融危機(jī),索羅斯通過保證金方式獲取1 :20 的借貸,在短短的一個(gè)月時(shí)間內(nèi),通過賣空相當(dāng)于70 億美元的英鎊,買進(jìn)相當(dāng)于60 億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15 億美元[4 ] 。在1994 年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前,國際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70 %～80 % ,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40 多天內(nèi),外資撤走100 億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5 ] 。1997 年的東 南亞金融危機(jī)也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運(yùn)用金融衍生工具獲取高額回報(bào)。
根據(jù)imf 對國際游資的統(tǒng)計(jì),20 世紀(jì)80 年代初的國際短期資本為3 萬億美元,到1997 年底增加到7. 2 萬億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國民生產(chǎn)總值的20 %。20__ 年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1. 43 萬億美元,比1996 年末增長約6 倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+ 杠桿”策略(市場中性基金) ,發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動型等) 、多策略型(包括新興市場型、并購型等) 、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險(xiǎn)特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢,既有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的宏觀對沖基金,也有低風(fēng)險(xiǎn)但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20 世紀(jì)90 年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個(gè)國家和地區(qū)獵取利潤。
國際游資為什么能夠摧毀一個(gè)國家的金融體系? 眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個(gè)國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國際游資進(jìn)入被攻擊國家,它會影響一個(gè)國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6] 。按照金融市場的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國際游資進(jìn)入一個(gè)國家時(shí),即使這個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進(jìn)入的情況下,也會帶動金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,與此同時(shí),在國際金融家掌握話語霸權(quán)的情況下,他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國家和東南亞國家的實(shí)際情況來看,一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟(jì)成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問題。在整個(gè)過程中,國際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退,就會導(dǎo)致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時(shí)期賺取高額利潤,也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤或者收購危機(jī)國家的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)而控制被攻擊國家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機(jī)后,國際直接投資( fdi) 為什么會低價(jià)收購危機(jī)國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。
四、中國預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策
在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)? 中國會不會爆發(fā)金融危機(jī)? 從經(jīng)濟(jì)表象來看,在我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然表現(xiàn)為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來看,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。
當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯,首先美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時(shí)期,次級債危機(jī)使得美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內(nèi)流動的規(guī)模越來越大。美國為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。
中國從20__ 年開始出現(xiàn)人民幣對美元的利差,20__ 年2 月利差曾達(dá)到3 % ,境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1 年期基準(zhǔn)貸款利率是7. 47 % ,如果每年人民幣升值預(yù)期是5 %的話,那么國際游資的回報(bào)就接近13 %。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產(chǎn)或股票,其收益率會更高,20__ 年投資中國房地產(chǎn)的利潤不低于30 % ,該年度上證指數(shù)上漲了96. 7 %。
人民幣升值預(yù)期和國外游資在中國投資的高額回報(bào)吸引了大量外資通過各種渠道進(jìn)入中國。20__年究竟有多少國際游資進(jìn)入我國,國內(nèi)學(xué)者有不同的計(jì)算。采用簡單的計(jì)算,以外匯儲備的增加值減去外貿(mào)順差和外國直接投資,20__ 年通過各種渠道進(jìn)入我國的國際游資近800 億美元。800 億美元國際游資流入完全可以解釋流動性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國際游資就不會抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)增長,表現(xiàn)為我國國際貿(mào)易順差還存在,我國非貿(mào)易品的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。國際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國的非貿(mào)易品價(jià)格,并在適當(dāng)時(shí)機(jī)抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國金融危機(jī),之后國際資本再回來收購中國優(yōu)質(zhì)資本。
中國要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機(jī),首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國際游資刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長。套住國際游資有兩種思路:一是由國際游資短期內(nèi)獲得暴利向長期內(nèi)正常利潤轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長期的心理預(yù)期,使外資留在中國;其中,很重要一點(diǎn)是保持中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。其三是有計(jì)劃地減持我國的外匯儲備,特別減少以國債形式存在的外匯儲備,把外匯儲備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲備調(diào)控國際經(jīng)濟(jì),使之有利于我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強(qiáng)跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國際游資的流入。
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第7篇：金融危機(jī)的表現(xiàn)范文
[關(guān)鍵詞]國際金融危機(jī)；傳導(dǎo)機(jī)制；研究
10 13939/j cnki zgsc 2015 51 115
隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國在國際中的地位也在不斷提升，尤其是近年來，很多國家都與我國建立起良性關(guān)系。國際金融危機(jī)的爆發(fā)對于我國影響總的來說并不大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然保持良好勢頭，正是如此使得我國備受世界各國矚目。但我國不能將金融危機(jī)的破壞力忽視。我國作為國際重要組成部分，其金融體系難免會存在危機(jī)性。因此，需要研究國際金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制，以便防范金融危機(jī)爆發(fā)，促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
1 國際金融危機(jī)與金融危機(jī)傳導(dǎo)的概述
所謂的金融危機(jī)實(shí)際上主要是指在社會金融系統(tǒng)中所出現(xiàn)的危機(jī)，這種金融危機(jī)主要表現(xiàn)在金融系統(tǒng)運(yùn)行中，金融指標(biāo)將在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)重大變故的現(xiàn)象，而其中所指的金融指標(biāo)不僅有貨幣匯率和證券價(jià)格，還包括倒閉的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量以及房地產(chǎn)價(jià)格等。一旦爆發(fā)金融危機(jī)就會使整個(gè)金融系統(tǒng)進(jìn)入重度混亂狀態(tài)，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重的資產(chǎn)配置問題，這樣也會致使國際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不良震動，形成經(jīng)濟(jì)危機(jī)[1]。
對于金融危機(jī)傳導(dǎo)，由于研究學(xué)者的研究角度不同也就對其設(shè)定了不同的定義，一般情況下，都將金融危機(jī)傳導(dǎo)認(rèn)定為是在平穩(wěn)期或危機(jī)期使傳導(dǎo)方式受到?jīng)_擊，進(jìn)而發(fā)生了改變。隨后有學(xué)者從狹義方面對傳導(dǎo)進(jìn)行概括，認(rèn)為所謂金融危機(jī)傳導(dǎo)就是在一定路徑中傳輸危機(jī)，也有學(xué)者從廣義方面對其進(jìn)行概括，認(rèn)為傳導(dǎo)就是將各個(gè)國家及市場聯(lián)系在一起的一種運(yùn)動路徑[2]。但本文認(rèn)為金融危機(jī)傳導(dǎo)應(yīng)從廣義與狹義兩方面進(jìn)行分析，從廣義角度講，金融危機(jī)傳導(dǎo)就是指在一個(gè)國家或地區(qū)中的所發(fā)生的危機(jī)傳輸給另一國家或地區(qū)，從狹義角度講，則是將金融危機(jī)從一國擴(kuò)散到另一國，使被傳導(dǎo)國家在毫無防備中受到金融危機(jī)影響。
2 國際金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制理論
從金融危機(jī)的爆發(fā)到結(jié)束需要一定過程，在這一過程中的各個(gè)環(huán)節(jié)集合在一起通常被稱為金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制。在全球范圍內(nèi)，無論是外匯市場還是股票市場都一直處于交易之中，一個(gè)國家和地區(qū)之間全球化程度越高，受到金融危機(jī)影響就越大，一旦金融危機(jī)爆發(fā)就會在很短時(shí)間內(nèi)傳入到其他國家。通常情況下，金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制主要有以下幾種方式：
2 1 季風(fēng)效應(yīng)傳導(dǎo)
這種傳導(dǎo)方式最早出現(xiàn)于20世紀(jì)90年代末期，主要是由于受到共同沖擊所引起的金融危機(jī)傳導(dǎo)。簡單來說，也就是可能由于這些國家存在相同因素，導(dǎo)致這些國家先后受到投機(jī)性沖擊，這種現(xiàn)象通常被稱為季風(fēng)效應(yīng)。如2007年由美國次貸危機(jī)引起的國際金融危機(jī)就是季風(fēng)效應(yīng)的典型代表，全球范圍內(nèi)很多國家都存在次貸危機(jī)，進(jìn)而出現(xiàn)了全球流動性危機(jī)。
2 2 溢出效應(yīng)傳導(dǎo)
溢出效應(yīng)主要分為兩種，分別為金融溢出效應(yīng)和貿(mào)易溢出效應(yīng)。之所以會出現(xiàn)這兩種效應(yīng)是由于國家與國家之間要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系常用的方式就是貿(mào)易與金融，這樣一來就使它們成為傳導(dǎo)金融危機(jī)的兩種方式。如果一個(gè)國家發(fā)生金融危機(jī)，那么其直接投資率和資本流入也會大幅度縮減。如20世紀(jì)90年代亞洲金融危機(jī)中，泰國就受到了金融與貿(mào)易的打擊，導(dǎo)致泰銖嚴(yán)重貶值，使得與泰國有經(jīng)濟(jì)貿(mào)易來往的國家都陷入了這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中。同時(shí)，在這次金融危機(jī)中，美國也受到了很大影響，因其國內(nèi)所使用的很多產(chǎn)品都需要從國外進(jìn)口，當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)以后，很多國家為了滿足自己國家發(fā)展，相繼減少了產(chǎn)品出口，這樣就縮減了美國的進(jìn)口量。一旦一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)受到金融溢出和貿(mào)易溢出的影響，其金融傳導(dǎo)很快就會轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)，因此也就加大了危機(jī)感染的速度與概率[3]。
2 3 凈傳染效應(yīng)傳導(dǎo)
凈傳染效應(yīng)通常是在金融危機(jī)在宏觀基本面數(shù)據(jù)的影響下，不會繼續(xù)被詮釋而出現(xiàn)的。在凈傳染效應(yīng)中，不僅有自我實(shí)現(xiàn)還有多重均衡理論，在這種情況下，如果一個(gè)國家爆發(fā)金融危機(jī)，也就使另一國家受到影響，這種情況一般被稱為“壞均衡”，通常會引起國家貨幣貶值、總資產(chǎn)價(jià)格下跌，嚴(yán)重的還會出現(xiàn)資本外流等情況，致使壞賬風(fēng)險(xiǎn)激增[4]。在2007年的國際金融危機(jī)中，導(dǎo)致整個(gè)冰島銀行體系出現(xiàn)崩盤情況，因其主要存款地點(diǎn)為英德兩國，金融危機(jī)爆發(fā)以后英德兩國立即將冰島在本國的賬戶凍結(jié)，以此來減少冰島金融危機(jī)在凈傳染效應(yīng)的作用下沖擊英德兩國金融業(yè)。
3 國際金融危機(jī)在國際間的傳導(dǎo)分析
3 1 在貿(mào)易交易中的傳導(dǎo)
貿(mào)易傳導(dǎo)通常是一個(gè)國家在爆發(fā)金融危機(jī)以后，會出現(xiàn)貨幣貶值，國民購買能力下降的情況，這樣一來也會使其與其他貿(mào)易之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系弱化，這樣一來也很容易時(shí)其他國家受到金融危機(jī)影響，并將金融危機(jī)擴(kuò)散，也就是說爆發(fā)“貿(mào)易溢出效應(yīng)”[5]。在金融危機(jī)爆發(fā)以后，美元不斷貶值，但是其他國家貨幣卻出現(xiàn)升值情況，尤其是人民幣的升值表現(xiàn)最明顯。自從美國爆發(fā)金融危機(jī)，其對國外產(chǎn)品的需求也在不斷縮減，年進(jìn)口量下降極為顯著，這樣就使那些與美國在貿(mào)易上有來往的國家出口量嚴(yán)重下降。同時(shí)，對于美國內(nèi)部來說，資金流動量也在減少，大部分資產(chǎn)價(jià)值出現(xiàn)縮水情況，導(dǎo)致不少金融機(jī)構(gòu)不得不縮緊信貸，由于美國人具有超前消費(fèi)意識，縮緊信貸以后很多美國人對于未來生活十分恐慌，隨著美國進(jìn)口量的減少，很多產(chǎn)品出口國的利潤也受到了不小影響，經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)。由于世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較為密切，已經(jīng)成為一個(gè)整體，美國金融危機(jī)爆發(fā)以后通過貿(mào)易渠道將危機(jī)帶給了全世界。
3 2 在金融渠道中的傳導(dǎo)
金融渠道的傳導(dǎo)主要是將匯率和利率作為主要傳導(dǎo)方式，而外匯市場與資本市場則是其主要傳導(dǎo)途徑。金融渠道傳導(dǎo)與貿(mào)易渠道相比更為迅速、影響更大。特別是經(jīng)濟(jì)一體化的今天，全球金融市場緊密連在一起，跨國銀行眾多，并占據(jù)多數(shù)頭寸，極大地提升了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并成為金融危機(jī)區(qū)域傳導(dǎo)的重要方式。美國經(jīng)濟(jì)發(fā)狀況良好，擁有全球最完善的金融系統(tǒng)，因此很多人認(rèn)為在此投資更為安全、可靠，再加上美國金融交易較為頻繁，數(shù)額較大，相應(yīng)的交易機(jī)制也較為完善，無論是個(gè)體投資還是機(jī)構(gòu)投資都愿意參與其中，甚至一些國外資金也來此投資，尤其是歐盟各國在美國投資眾多，為美國金融市場發(fā)展帶來了良好勢頭。但金融危機(jī)爆發(fā)以后，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)為了挽回受損局面，只能互相拆借，逐漸將金融危機(jī)擴(kuò)散到全球[6]。
在這次金融危機(jī)中，中國也受到了一定影響，主要是貿(mào)易渠道傳導(dǎo)影響較大，當(dāng)然其中也不乏金融渠道的影響。通過研究主要是由于我國有不少外匯儲備存在于美國國債市場中，金融危機(jī)導(dǎo)致美元貶值，我國所持有的美國國債也就不斷萎縮，從而產(chǎn)生了嚴(yán)重虧損。同時(shí)，由于美國現(xiàn)有資本不足，只能將海外資金撤回，我國受影響較大，尤其是股市與房價(jià)出現(xiàn)劇烈波動，致使中國金融市場備受挑戰(zhàn)，很多企業(yè)因此出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。
4 抑制金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生的主要對策
金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制之所以會從一個(gè)國家傳到另一國家，主要是由于被傳導(dǎo)國的國家體制、經(jīng)濟(jì)政策以及制度等多方面存在很多漏洞，如果不能及時(shí)采取有效措施進(jìn)行彌補(bǔ)與改善，那該國被金融危機(jī)傳導(dǎo)的概率就會上升，受金融危機(jī)的影響也會不斷加大[7]。為了防止金融危機(jī)在我國爆發(fā)，可以通過以下方式提升防御能力。
4 1 適當(dāng)調(diào)整出口市場，注重多元化發(fā)展
通過多次金融危機(jī)得知，貿(mào)易溢出效應(yīng)是導(dǎo)致國際金融危機(jī)傳導(dǎo)的重要方式，兩國在貿(mào)易交易上聯(lián)系越密切，貿(mào)易溢出效應(yīng)也就越顯著，也就是說一個(gè)國家的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要依靠產(chǎn)品出口，并且嚴(yán)重依賴于個(gè)別國家，一旦所依賴的國家爆發(fā)金融危機(jī)，那么產(chǎn)品出口國也會受到直接影響。因此，為了避免這種情況，一定要減少對出口市場的依賴，調(diào)整出口市場，同時(shí)實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，促進(jìn)國家全面發(fā)展。
4 2 構(gòu)建完備的國際金融市場預(yù)警機(jī)制
盡管金融危機(jī)爆發(fā)以前毫無征兆，但在其出現(xiàn)前都會有一個(gè)醞釀過程，并在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中逐漸顯露出弊病[8]。因此，這就需要建立完備的國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，重點(diǎn)總結(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的弊病，通過某種模型與體系預(yù)測金融危機(jī)發(fā)生時(shí)間與概率，同時(shí)采取相應(yīng)措施加以應(yīng)對，進(jìn)而減輕金融危機(jī)對國家危害。
4 3 重視對于跨國金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管與合作
金融危機(jī)一旦爆發(fā)就會涉及多個(gè)國家，不會只停留在一處，如果一個(gè)國家爆發(fā)金融危機(jī)，很快其他國家也會受到影響。尤其是那些跨國性金融機(jī)構(gòu)受影響較大，很多金融危機(jī)都是通過跨國性金融機(jī)構(gòu)才傳遞另一國家中，因此，國家政府部門應(yīng)重視對跨國金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，同時(shí)也要與其構(gòu)建良好的合作關(guān)系，創(chuàng)建被國際認(rèn)可的監(jiān)管機(jī)制，以便減少金融危機(jī)對本國的影響。
4 4 注重金融創(chuàng)新
金融創(chuàng)新是各個(gè)國家都需要進(jìn)行的，但其存在一定缺陷，主要是其監(jiān)管機(jī)制與創(chuàng)新不一致，致使金融風(fēng)險(xiǎn)提升。因此，一定要確保金融系統(tǒng)穩(wěn)定，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范金融監(jiān)管市場，只有這樣才能避免金融危機(jī)爆發(fā)。
5 結(jié) 論
通過以上研究得知，導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的因素有很多，其中以貿(mào)易溢出效益和金融溢出效應(yīng)最為典型，一旦受到兩者共同打擊，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展將受到重創(chuàng)，因此，本文提出了一些應(yīng)對措施，希望能夠?yàn)橄嚓P(guān)人士帶來有效參考，減少金融危機(jī)對本國影響。
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第8篇：金融危機(jī)的表現(xiàn)范文
金融危機(jī)不是新生事物，自十七世紀(jì)以來，全球范圍內(nèi)發(fā)生了九次波及范圍巨大、影響深遠(yuǎn)的金融危機(jī)。主要有：1637年荷蘭郁金香危機(jī)、1720年英國南海泡沫事件、1837年美國金融恐慌、1907年美國銀行業(yè)危機(jī)、1929年美國股市大崩盤、1987年席卷全球股市的黑色星期一、1995年墨西哥金融危機(jī)、1997年亞洲金融危機(jī)、2007年至2010年美國次貸危機(jī)及全球金融危機(jī)?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)與金融相互滲透，密不可分。在經(jīng)濟(jì)體系和經(jīng)濟(jì)活動中，金融無時(shí)無處不在，被稱為“經(jīng)濟(jì)金融化”。銀行、保險(xiǎn)、股市、匯市等在運(yùn)營過程中不斷累積風(fēng)險(xiǎn)，而金融創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)金融化又將各類金融風(fēng)險(xiǎn)疊加、放大，一旦出現(xiàn)局部動蕩，就很容易引發(fā)連鎖反應(yīng)，出現(xiàn)金融危機(jī)，甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
一、金融危機(jī)的涵義
金融危機(jī)指的是金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)或金融市場的危機(jī)，具體表現(xiàn)為資本外逃、股市暴跌、償債困難、正常銀行信用關(guān)系遭到破壞、金融機(jī)構(gòu)倒閉或?yàn)l臨倒閉。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)、次貸危機(jī)等類型，并且金融危機(jī)越來越以混合形式呈現(xiàn)出來。
金融危機(jī)爆發(fā)之際，往往正值經(jīng)濟(jì)持續(xù)多年高速增長時(shí)期，國內(nèi)普遍過度投資，信貸快速增長，金融資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，外部資金大量流入。而一旦爆發(fā)金融危機(jī)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會就會遭受重創(chuàng)。企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率劇增，貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度的貶值，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大規(guī)模縮減，經(jīng)濟(jì)增長減緩甚至出現(xiàn)停滯、倒退。人們對未來的經(jīng)濟(jì)預(yù)期更加悲觀，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，有時(shí)甚至伴隨著社會動蕩。
金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)既有區(qū)別又有聯(lián)系。首先是二者有區(qū)別?！敖鹑凇笔且载泿藕唾Y本為核心，與“消費(fèi)”和“生產(chǎn)”相對應(yīng)?！敖?jīng)濟(jì)”的內(nèi)涵顯然比“金融”更廣泛，它包括“消費(fèi)”、“生產(chǎn)”和“金融”等一切與人們的需求和供給相關(guān)的活動。金融危機(jī)從某種意義上說只是一種過程危機(jī)，而經(jīng)濟(jì)危機(jī)則是一種結(jié)果危機(jī)。其次，金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)又有聯(lián)系。從歷史上看，在發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前，通常先出現(xiàn)一波金融危機(jī)。其主要原因在于，生產(chǎn)、消費(fèi)與貨幣、資本的結(jié)合越來越緊密，任何一個(gè)階段出現(xiàn)矛盾，都足以導(dǎo)致貨幣資本運(yùn)動的中止，從而出現(xiàn)直接的貨幣信用危機(jī)，也就是金融危機(jī)。當(dāng)這種矛盾在較多的生產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)時(shí)，生產(chǎn)過程就會因投入不足而無法繼續(xù)，從而造成產(chǎn)出的嚴(yán)重下降，導(dǎo)致更大范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
二、金融危機(jī)的成因
(一)國際金融市場上游資的沖擊
據(jù)測算，在全球范圍內(nèi)大約有7萬億美元的游資，這些游資又被稱為“熱錢”，是在市場上流動迅速的短期投機(jī)性資金?；诩兇馔稒C(jī)盈利的目的，國際炒家一旦發(fā)現(xiàn)在哪個(gè)國家或地區(qū)有利可圖，就會以各種形式入境，通常會進(jìn)入易于產(chǎn)生泡沫的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，通過炒作沖擊該國或地區(qū)的貨幣，以在短期內(nèi)獲取暴利。
(二)透支性經(jīng)濟(jì)高增長和不良資產(chǎn)的膨脹
許多國家，特別是發(fā)展中國家過于追求較高的經(jīng)濟(jì)增長速度，當(dāng)經(jīng)濟(jì)高速增長的條件弱化時(shí)，這些國家為了保持增長速度，轉(zhuǎn)而通過舉借外債來維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長。但內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力，還債能力不足，經(jīng)濟(jì)泡沫導(dǎo)致銀行貸款的壞賬劇增，不良資產(chǎn)大量存在，又反過來影響投資者的信心。
(三)“出口替代”型模式的缺陷
實(shí)施“出口替代”戰(zhàn)略可以提高一國經(jīng)濟(jì)的開放度，也是亞洲不少國家經(jīng)濟(jì)成功的重要原因，但這種模式也存在明顯的不足：一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)容易受到外部經(jīng)濟(jì)沖擊的影響，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，生產(chǎn)成本會提高，成本優(yōu)勢逐漸降低，出口會受到抑制，引起這些國家國際收支的不平衡;二是當(dāng)眾多國家不約而同采用出口替展戰(zhàn)略時(shí)，它們之間會產(chǎn)生惡性競爭乃至相互擠壓;三是該戰(zhàn)略也要與時(shí)俱進(jìn)，尤其是產(chǎn)品的階梯性進(jìn)步必不可少，僅靠資源的廉價(jià)優(yōu)勢無法長期保持競爭力，但許多國家未能從根本上解決此問題。
(四)經(jīng)濟(jì)全球化帶來的負(fù)面影響
經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的重要特征，各個(gè)國家和地區(qū)在經(jīng)濟(jì)上更加互相依存，互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，商品、信息、服務(wù)、資本、技術(shù)在國際間頻繁流動，金融活動也趨于全球化。由于市場經(jīng)濟(jì)固有的貨幣信用機(jī)制是自發(fā)性的，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中金融活動高度發(fā)達(dá)，也蘊(yùn)含著高風(fēng)險(xiǎn)，蘊(yùn)藏著金融危機(jī)發(fā)生的可能性。當(dāng)國際信貸和投資大爆炸式地發(fā)展，其固有矛盾不可調(diào)和，金融危機(jī)必然會在那些制度不健全、最薄弱的環(huán)節(jié)爆發(fā)。
三、金融危機(jī)的應(yīng)對策略
(一)經(jīng)濟(jì)思維進(jìn)行創(chuàng)新
一是建立最基本的社會福利框架，廢除泛福利化體制。二是加強(qiáng)政府對金融市場的有效監(jiān)管。三是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)實(shí)業(yè)投資。
(二)積極扶持金融機(jī)構(gòu)
一是政府對陷入危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，增資擴(kuò)股;二是把妥善處理銀行壞賬，將銀行的壞賬打包、切割剝離。待銀行復(fù)蘇后再贖回資金，如果銀行倒閉了，則由政府出面埋單，將壞賬清零。三是維護(hù)銀行正常秩序，當(dāng)銀行陷入流動性危機(jī)，出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象時(shí)，及時(shí)注入資金，增加現(xiàn)金流?；蛘哒雒鎿?dān)保，幫助銀行渡過難關(guān)，增加社會信心。四是解決“資本流動性過剩”問題，不僅要解決金融體系內(nèi)部的問題，更要解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中深層次的矛盾。
(三)采取積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策
一是實(shí)施產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，擴(kuò)大內(nèi)需，培育市場主體，幫助困難企業(yè)和困難群體渡過難關(guān)，降低稅收，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。二是促進(jìn)對外貿(mào)易，由于從事進(jìn)出口行業(yè)首當(dāng)其沖受到影響，并且從業(yè)人員眾多，通過增加出口退稅，實(shí)施一系列優(yōu)惠政策，提高出口競爭力。三是松動銀根，降息、降低準(zhǔn)備金率，增加流動性。
(四)重構(gòu)國際貨幣體系
1944年形成布雷頓森林體系，其間幾經(jīng)變遷，1973年布雷頓森林體系正式瓦解后，盡管美元不再承擔(dān)兌換黃金的義務(wù)，歐元、日元實(shí)力逐漸增強(qiáng)，但是美元的核心地位沒有改變。而從宏觀上看，現(xiàn)有國際貨幣體系的積弊也是導(dǎo)致國際金融危機(jī)的因素之一，特別是進(jìn)入新世紀(jì)以來，次貸危機(jī)、通貨膨脹和美元貶值也暴露了現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷，重構(gòu)適應(yīng)國際經(jīng)濟(jì)新秩序的貨幣體系勢在必行。中國應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化，積極參加國際貨幣新體系的構(gòu)建。未來的國際貨幣體系應(yīng)該是美元、歐元、亞元(以人民幣和日元為主的亞洲貨幣)三大世界主體貨幣三足鼎立的新體系。三大貨幣之間實(shí)行相對穩(wěn)定的浮動匯率，各國貨幣與三大貨幣掛鉤。
第9篇：金融危機(jī)的表現(xiàn)范文
當(dāng)前,全球性金融監(jiān)管改革正如火如荼地展開,未來的趨勢也方興未艾。在這場改革中,加強(qiáng)金融監(jiān)管,制定全球統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)已成大勢,而重建與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的金融秩序以及所需的金融監(jiān)管改革也正成為熱點(diǎn)。
兩種經(jīng)濟(jì)體,兩類金融病
經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代,發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)體與發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體的區(qū)別仍清晰可辨,因?yàn)榘l(fā)展中經(jīng)濟(jì)體仍處于工業(yè)化金融體系發(fā)育水平的階段性差異上。
處于工業(yè)化進(jìn)程中的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,力圖將金融發(fā)展納入到工業(yè)化戰(zhàn)略中,成為支持工業(yè)化的手段和措施,從而出現(xiàn)了一系列有別于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的特別金融安排。
其主要脈絡(luò)是:工業(yè)化是發(fā)展的目標(biāo),而發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體匱乏工業(yè)化所必需的資本,加速資本形成構(gòu)成了其金融主要任務(wù),商業(yè)銀行因其強(qiáng)大的儲蓄動員能力而成為其融資方式的首選,而資本市場因不利于儲蓄動員和控制且成本較高,成為其發(fā)展滯后的理由。因此,發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體大多呈現(xiàn)出以間接融資為主體的金融結(jié)構(gòu)。
在間接融資的結(jié)構(gòu)中,若嫌儲蓄動員不力,可由國家出面直接控制金融資源,即金融機(jī)構(gòu)國有化安排;若嫌有限儲蓄使用不力,可由國家權(quán)力直接介入金融市場,如利差管制、貸款項(xiàng)目的優(yōu)先順序安排等手段實(shí)現(xiàn)國家戰(zhàn)略意圖。
在吸引外資的同時(shí)進(jìn)行資本管制,必要時(shí)可通過獎(jiǎng)出限入的方式鼓勵(lì)外匯儲備的形成和增長。與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體比較,這一發(fā)展主義導(dǎo)向的特別金融安排的實(shí)質(zhì)是金融市場的扭曲,甚至是金融市場的取消。
在這種安排下,發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體所面臨的金融問題迥然不同于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。它首先要考慮要不要發(fā)育金融市場、要不要糾正市場的人為扭曲問題。換言之,是減少政府干預(yù),適度放開管制,而不是加強(qiáng)政府監(jiān)管的問題。
在這種安排下,即使發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體金融出了問題,也是不同于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體典型金融危機(jī)的另類危機(jī)。它們更容易出現(xiàn)類似于亞洲金融危機(jī)那樣的金融體系不成熟性的危機(jī)。于是,在世界多元化的情況下,用同一標(biāo)準(zhǔn)來防范不同類型的金融危機(jī)是難以做到的。
改革的兩重性平衡
這僅是對當(dāng)前全球金融監(jiān)管改革趨勢反思的經(jīng)驗(yàn)解釋,更為深刻的理論解釋仍蘊(yùn)藏在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中。當(dāng)下的金融危機(jī)是由市場失靈造成的,雖然需要政府干預(yù),需要強(qiáng)化監(jiān)管,但問題在于政府能比市場做得更好嗎?如果政府做得不比市場好,為什么還需政府干預(yù)?
之所以提出這樣的問題是因?yàn)閭€(gè)體之間客觀存在著私有信息,這種客觀存在構(gòu)成了信息外部性,出現(xiàn)了道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的可能性。鑒于此,政府不比市場做得更好的情況是會發(fā)生的。
這引發(fā)了兩個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)思考:
(1)帕累托改進(jìn)有效是指在福利改善的努力中,只有人受益而無人受損。如果在既定受損狀況下,福利改善的努力并無人受益,帕累托約束性改進(jìn)依然有效。也就是說,如果在市場仍發(fā)揮基礎(chǔ)性作用,即政府不取代市場的條件下,政府的所有努力并不比市場更有效,則該市場資源配置仍然是約束帕累托有效的。換言之,這時(shí)的市場表現(xiàn)并不是廣泛意義上的市場失靈。
(2)金融風(fēng)險(xiǎn)源于未來的不確定性,而不確定性服從于概率分布,為對沖未來的不確定性,金融機(jī)構(gòu)依照概率分布設(shè)計(jì)產(chǎn)品,大概率事件為基礎(chǔ)金融產(chǎn)品,小概率事件則為衍生金融產(chǎn)品。其實(shí)質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)合約。由于不確定性之本質(zhì),風(fēng)險(xiǎn)合約可能產(chǎn)生的結(jié)果不完全依照自然狀態(tài)發(fā)展,合約也因此具有不完全性,違約有其客觀存在的基礎(chǔ)。
如果金融市場是完全的,即每種金融產(chǎn)品均有一個(gè)市場及相應(yīng)的價(jià)格,違約也是可交易的。此時(shí)的市場因改變了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān),其資源配置仍然是約束帕累托有效的,但因有違約出現(xiàn)而產(chǎn)生非嚴(yán)格意義上的“金融危機(jī)”。換言之,此時(shí)市場出現(xiàn)的非嚴(yán)格意義上的金融危機(jī)是約束帕累托有效的表現(xiàn),是市場機(jī)制題中應(yīng)有之義,因而不需要政府過分干預(yù)。
金融危機(jī)是指引起嚴(yán)重金融動蕩并可能導(dǎo)致“系統(tǒng)性崩潰”的事件,而非市場機(jī)制正常發(fā)揮下的個(gè)別金融產(chǎn)品困難或危機(jī)及個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)倒閉。
經(jīng)濟(jì)史告訴我們,導(dǎo)致嚴(yán)格意義上金融危機(jī)的因素是多樣的,可能是市場失靈,如當(dāng)下金融危機(jī);也可能是政府失靈,如12年前亞洲金融危機(jī);抑或是兩者結(jié)合在一起的。
經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們,如果危機(jī)由市場失靈造成,那么需要政府的干預(yù),強(qiáng)化監(jiān)管;如果金融危機(jī)由政府失靈造成,那么需要構(gòu)建和進(jìn)一步開放市場;如果危機(jī)是由市場失靈和政府失靈交織在一起,那么既需要構(gòu)建和進(jìn)一步開放市場,也需要適當(dāng)?shù)恼深A(yù)。
危機(jī)的中國式借鑒
反思金融危機(jī)以及與之相伴隨的金融監(jiān)管改革,對中國具有重要意義。一方面,中國仍處于工業(yè)化進(jìn)程中,不僅存在著金融體系發(fā)育水平低的客觀現(xiàn)實(shí),而且面臨極易為發(fā)展主義思潮所影響而使金融發(fā)展工具化的傾向。
另一方面,中國仍處于體制轉(zhuǎn)軌進(jìn)程中,不僅有著金融體系市場化程度低的客觀現(xiàn)實(shí),而且面臨著極易為傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中行政權(quán)力介入經(jīng)濟(jì)的觀念所影響,而使金融發(fā)展財(cái)政化。
上述兩方面集中表現(xiàn)為中國的金融市場具有新興和轉(zhuǎn)型的特色,從而構(gòu)建了理解中國當(dāng)前金融問題的特殊角度。
首先,中國金融機(jī)構(gòu)沒有遭到嚴(yán)重的流動性沖擊,也沒有發(fā)生嚴(yán)格意義上的金融危機(jī)。中國語境下的危機(jī)實(shí)際上是指國際金融危機(jī)所導(dǎo)致的外需下降,致使出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)難以維持的狀況。為此,中國采取了擴(kuò)大投資的擴(kuò)張政策,而非單純?yōu)槎糁平鹑跈C(jī)構(gòu)恐慌性去杠桿化而向金融機(jī)構(gòu)注資和補(bǔ)充流動性的反危機(jī)政策,從而有別于發(fā)達(dá)國家。
其次,中國的金融體制仍在轉(zhuǎn)軌的過程中,市場準(zhǔn)入尚未放開,利率尚未市場化,資本市場尚不完善,金融機(jī)構(gòu)競爭尚不充分,金融產(chǎn)品尚不發(fā)達(dá)。在這種情況下,堅(jiān)持市場化取向的金融體制改革依然是第一要?jiǎng)?wù)。
換言之,中國尚未發(fā)生嚴(yán)重金融危機(jī),并不全然意味著其金融體系如何牢固?？朔ъ`,發(fā)揮市場機(jī)制在金融領(lǐng)域的基礎(chǔ)性作用仍任重道遠(yuǎn),從而有別于發(fā)達(dá)國家為克服市場失靈而加強(qiáng)了政府干預(yù)的金融監(jiān)管改革取向。
世界的無限發(fā)展決定了今日危機(jī)發(fā)生原因和發(fā)生形式的多樣性。從以往發(fā)生的金融危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)十分重要,但不拘泥于以往發(fā)生的金融危機(jī)的具體原因和具體形式,以發(fā)展的眼光面對未來,或許更為重要。
