資產(chǎn)證券化的優(yōu)點精選(九篇)

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第1篇：資產(chǎn)證券化的優(yōu)點范文

關(guān)鍵詞：中小銀行；資產(chǎn)證券化；聯(lián)合融資

中圖分類號：F830.45文獻標識碼：B文章編號：1674-2265（2008）09-0041-04

一、資產(chǎn)證券化――銀行融資途徑的新選擇

源于二十世紀70年代美國的資產(chǎn)證券化作為重要的金融創(chuàng)新之一得到迅速而廣泛的發(fā)展，并于二十世紀90年代進入

亞洲市場。經(jīng)國務(wù)院批準，2005年3月21日中國人民銀行公告，宣布我國信貸資產(chǎn)證券化試點工作正式啟動。2005 年12月15日，國家開發(fā)銀行第一期41.77億元開元信貸資產(chǎn)支持證券(ABS) 和中國建設(shè)銀行30億元建元2005-1個人住房抵押貸款支持證券(MBS) 在銀行間債券市場成功發(fā)行交易，標志著中國規(guī)范的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在境內(nèi)正式開展。試點的成功，說明我國已經(jīng)初步具備實施信貸資產(chǎn)證券化的條件，中國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化進入新階段。以2007年9月11日浦發(fā)銀行信貸資產(chǎn)支持證券的成功發(fā)行為標志，資產(chǎn)證券化第二批試點正式拉開了帷幕。

資產(chǎn)證券化作為一種新的融資手段，改變了銀行資金出借者的角色，使銀行有了資產(chǎn)出售者的職能。通過資產(chǎn)證券化，可以將銀行大量的表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)，擴大銀行中間業(yè)務(wù)，減輕銀行資本充足率的壓力，同時促進間接融資向直接融資轉(zhuǎn)換，提高直接融資的比例，降低銀行的經(jīng)營風險和整個金融體系的風險。銀行還可以解決短存長貸帶來的日益嚴重的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不匹配的問題，降低利率風險。在不攤薄股東權(quán)益的前提下，對優(yōu)化銀行資源配置、改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、分散經(jīng)營風險、提高資本充足率、降低融資成本等具有重要作用。另外，實行資產(chǎn)證券化對提高商業(yè)銀行負債和資產(chǎn)業(yè)務(wù)效率，提高資金流動性和利用率等方面具有重要意義。這對于流動性日益趨緊的中小銀行來說更是凸顯了現(xiàn)實意義。筆者以為，目前困擾中小銀行上市的問題也可以通過資產(chǎn)證券化方式探索解決。

二、資產(chǎn)證券化方式的選擇――多銀行聯(lián)合資產(chǎn)證券化

面對國有大銀行在改制上市后實力進一步增強、外資銀行在中國快速發(fā)展的局面，中小銀行看到了自身在產(chǎn)品、管理、系統(tǒng)等方面與國有大銀行、外資銀行之間的差距。中小銀行可通過聯(lián)合突破自身業(yè)務(wù)在資本約束、地域限制、網(wǎng)點數(shù)目等方面的束縛，從而增強競爭力。2007年12月招商銀行與30余家城商行、農(nóng)商行聚首昆明，共謀“合作共贏、創(chuàng)新發(fā)展”大計；興業(yè)銀行也在上海成立了銀行合作服務(wù)中心，與120多家城商行、農(nóng)商行、農(nóng)村信用社簽約，形成全面合作關(guān)系；深圳平安銀行則聯(lián)合國內(nèi)22家中外資銀行，成立了跨區(qū)域中小銀行銀團聯(lián)合會。由此看來，中小銀行間的合作將成為一種趨勢。中小銀行既然可以在業(yè)務(wù)上進行合作，那么在融資經(jīng)營方面同樣也可以進行合作，這就為中小銀行聯(lián)合進行資產(chǎn)證券化融資提供了合作上的可能。

中小銀行聯(lián)合資產(chǎn)證券化是將它們所擁有的、缺乏流動性但能產(chǎn)生預期現(xiàn)金流的資產(chǎn)如信貸資產(chǎn)、住房抵押貸款、信用卡應收款等符合證券化要求的資產(chǎn)，通過資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)變成為可在資本市場出售或流通的證券而融資的過程。以國開行信貸資產(chǎn)證券化為例，它是以信貸資產(chǎn)為支撐發(fā)行證券融資，它的信貸資產(chǎn)數(shù)額達到41.77億元，能夠通過規(guī)模效應降低融資成本。但從我國中小銀行的現(xiàn)狀來看，中小銀行資產(chǎn)規(guī)模相對偏小，單個中小銀行的可證券化資產(chǎn)往往不具備資產(chǎn)證券化的規(guī)模要求，因此規(guī)模效應不明顯，很難操作。所以，要以資產(chǎn)證券化融資代替上市融資，除少數(shù)幾個中小銀行因?qū)嵙π酆瘛⒖勺C券化資產(chǎn)規(guī)模大而能夠獨立完成外，其他中小銀行必須走聯(lián)合之路。

筆者以為，幾個中小銀行合作，聯(lián)合實施資產(chǎn)證券化，既可以解決單個中小銀行資產(chǎn)池規(guī)模小的問題，又可以發(fā)揮資產(chǎn)證券化的低成本優(yōu)勢和規(guī)模效應，使各中小合作銀行共享融資成果。由此，本文借助資產(chǎn)證券化原理，設(shè)計一個基于多個中小銀行合作的聯(lián)合融資模式，試圖為解決中小銀行上市融資難的問題提出一個新思路。

三、多個中小銀行聯(lián)合進行資產(chǎn)證券化的模式設(shè)計

資產(chǎn)證券化作為一種新型復雜的融資模式，是以基礎(chǔ)資產(chǎn)可預見的未來現(xiàn)金流為支撐發(fā)行證券的過程，其基本原理包括資產(chǎn)重組原理、風險隔離原理和信用增級原理。利用資產(chǎn)重組原理組建資產(chǎn)池，通過SPV(Special Purpose Vehicle)的設(shè)立利用風險隔離原理實現(xiàn)破產(chǎn)隔離，利用信用增級原理來提高資產(chǎn)支持證券的信用等級。以下筆者按照資產(chǎn)證券化基本原理，對多個中小銀行聯(lián)合實行資產(chǎn)證券化融資進行框架設(shè)計。

（一）構(gòu)造資產(chǎn)池

選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)組建規(guī)?；Y產(chǎn)池是實施資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)。一般說來，現(xiàn)金流穩(wěn)定、同質(zhì)性高、信用質(zhì)量好且有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)容易獲得的資產(chǎn)適宜實行資產(chǎn)證券化，而不同地區(qū)不同銀行的資產(chǎn)組成的資產(chǎn)池可以降低資產(chǎn)池的集中度，從而降低證券化的信用風險。

各中小銀行按照一定的標準選擇各自的證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)后，從資產(chǎn)負債表中剝離該資產(chǎn)并通過“真實出售(true sale)”將其出售給SPV。SPV要對各銀行的證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)進行審計、確認和篩選，以保證進入資產(chǎn)池的資產(chǎn)具有較高的安全性，然后將資產(chǎn)重組成規(guī)?；Y產(chǎn)池。SPV將出售資金匯入指定的托管賬戶，扣除費用后按照各個參與銀行的出資比例以及所達成的協(xié)議將融得的資金支付給各銀行，實現(xiàn)中小銀行的聯(lián)合融資目的，如圖1所示。

（二）SPV的設(shè)立

設(shè)立SPV目的是將中小銀行與證券化資產(chǎn)真實隔離，即實現(xiàn)“破產(chǎn)隔離(Bankrupt Remoteness)”，使得資產(chǎn)池中的資產(chǎn)免受或減輕中小銀行破產(chǎn)的影響。破產(chǎn)隔離使資產(chǎn)池的質(zhì)量與原始權(quán)益人自身的信用水平分離開來，投資者就不會再受到原始權(quán)益人的信用風險影響，從而提高資產(chǎn)支持證券的信用評級，降低融資成本。SPV作為資產(chǎn)證券化過程的核心機構(gòu)，是資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)設(shè)計的創(chuàng)新點，因而本文以此為重點，主要分析在中小銀行實施聯(lián)合資產(chǎn)證券化過程中以何種模式設(shè)立SPV，以及以相應模式設(shè)立SPV進行聯(lián)合資產(chǎn)證券化融資的可行性。

1. 常規(guī)模式。目前設(shè)立SPV的常規(guī)模式主要有信托型SPV（SPT）和公司型SPV（SPC）?，F(xiàn)分別根據(jù)這兩種類型的SPV對中小銀行實施聯(lián)合資產(chǎn)證券化融資的可行性進行分析。

（1）信托型SPV（SPT）。信托型SPV（SPT）以信托方式設(shè)立SPV，各中小合作銀行將擬證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給SPT，成立信托關(guān)系，SPT將資產(chǎn)重組成規(guī)模化資產(chǎn)池并對將發(fā)行的資產(chǎn)支持證券進行信用增級與評級。然后SPT作為證券發(fā)行人發(fā)行對證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)享有權(quán)利的信托收益憑證。根據(jù)《信托法》規(guī)定，原始權(quán)益人將證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)委托于SPT后資產(chǎn)所有權(quán)就屬于SPT，實現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)與原始權(quán)益人的破產(chǎn)隔離效應，如圖2所示。

就我國頒布的《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》及《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》等現(xiàn)有信托法律來看，目前我國資產(chǎn)證券化的組織結(jié)構(gòu)中，設(shè)立SPV的法律基礎(chǔ)相對堅實，實施難度降低，客觀上推動了我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展。但是還沒有針對金融資產(chǎn)證券化問題出臺專門的證券化法律文件，SPT在處理各銀行的證券化資產(chǎn)過程中，往往受到諸多法律規(guī)則的局限。為了隔離風險，避免不同的風險相互轉(zhuǎn)移、影響，也不允許受托人把受托的不同資產(chǎn)放在一起，否則受托人就很難對各個中小銀行的委托資產(chǎn)進行組合形成規(guī)?；Y產(chǎn)池。因此，當前以信托形式設(shè)立SPV實施中小銀行聯(lián)合資產(chǎn)證券化融資尚有一定難度，需要解決諸多重要相關(guān)問題才能實施。

（2）公司型SPV（SPC）。在信托型SPV結(jié)構(gòu)中，受托人無法對不同的信托資產(chǎn)進行重組，而公司型SPV在證券化資產(chǎn)的選擇上具有很大的靈活性。公司型SPV的突出特點是，它可以將一個或一組發(fā)起人的基礎(chǔ)資產(chǎn)進行證券化而不管這些資產(chǎn)是否彼此相關(guān)，因此可以擴大資產(chǎn)池規(guī)模，并攤薄較高的證券發(fā)行費用。在中小銀行實施聯(lián)合資產(chǎn)證券化融資過程中，SPC作為各銀行共同發(fā)起成立的專業(yè)化的服務(wù)公司，通過購買各個銀行的擬證券化資產(chǎn)進行資產(chǎn)組合形成規(guī)模化資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券，如圖3所示。由于SPC對資產(chǎn)池的買斷，對資產(chǎn)池中的資產(chǎn)可以自由處理，這樣SPC比SPT在對基礎(chǔ)資產(chǎn)的管理上更加主動。因此，在常規(guī)模式中以公司型方式設(shè)立SPV是中小銀行實施聯(lián)合資產(chǎn)證券化融資的最佳方式。

但是由于我國《商業(yè)銀行法》及《證券法》的限制，現(xiàn)階段通過SPC實施中小銀行聯(lián)合資產(chǎn)證券化存在法律障礙，還不能具體實施。一旦相應法規(guī)出臺，這將是中小銀行融資的最佳途徑。

2. 突破模式。通過對以SPT和SPC兩種方式設(shè)立SPV實施中小銀行聯(lián)合資產(chǎn)證券化的分析可知，基于我國目前相關(guān)法律法規(guī)的限制，SPT與SPC都難以突破法律障礙，要達到中小銀行的融資目的必須尋求突破模式，因此筆者設(shè)計了三種突破模式來對中小銀行實施聯(lián)合資產(chǎn)證券化融資方式進行設(shè)計。

首先以假設(shè)銀行1、銀行2和銀行3三銀行進行合作實施聯(lián)合資產(chǎn)證券化為例，來說明中小銀行實施聯(lián)合資產(chǎn)證券化融資的突破模式一與突破模式二。

突破模式一，三銀行共同達成協(xié)議以銀行3作為聯(lián)合資產(chǎn)證券化發(fā)起人，銀行1與銀行2將各自的擬證券化資產(chǎn)出售給銀行3，由銀行3對三銀行的擬證券化資產(chǎn)進行重組形成規(guī)模資產(chǎn)池，并以此為支撐發(fā)行金融債券①，如圖4所示。對銀行3來說此為表內(nèi)資產(chǎn)證券化。此突破模式的優(yōu)點是基本上不存在法律制度方面上的障礙，在技術(shù)方面要求較低，因而具有可實施性。缺點是銀行3由于實施的是表內(nèi)資產(chǎn)證券化不能實現(xiàn)破產(chǎn)隔離，無法保證證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的安全性。

突破模式二，銀行1、銀行2和銀行3協(xié)議，銀行1與銀行2將各自的擬證券化資產(chǎn)出售給銀行3，由銀行3作為聯(lián)合資產(chǎn)證券化的發(fā)起人，將各銀行的擬證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給信托型SPV，SPV將證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)重組形成規(guī)?；Y產(chǎn)池并以此為支撐發(fā)行資產(chǎn)支持證券，各合作銀行以此達到聯(lián)合資產(chǎn)證券化的融資目的，如圖5所示，此為表外資產(chǎn)證券化。此突破模式的優(yōu)點是基本上不存在法律制度障礙，而且作為發(fā)起人的銀行3能夠完全實現(xiàn)破產(chǎn)隔離，可以保證基礎(chǔ)資產(chǎn)的安全性。此模式的主要運作過程與我國已成功實施資產(chǎn)證券化的商業(yè)銀行的運作過程類似，因而可實施性較強。

突破模式三，離岸模式，即國內(nèi)資產(chǎn)國外證券化。設(shè)計思路如下：在境外設(shè)立一家SPV，為合作銀行實施聯(lián)合資產(chǎn)證券化服務(wù)，各銀行將擬證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)真實出售給該境外SPV。境外SPV對資產(chǎn)進行重組形成規(guī)?；Y產(chǎn)池，然后尋求境外擔保機構(gòu)為將發(fā)行的資產(chǎn)支持證券提供擔保，邀請境外評級機構(gòu)對該資產(chǎn)支持證券進行評級并與境外證券承銷商合作向境外投資者發(fā)行證券，如圖6所示，此為表外資產(chǎn)證券化。此模式的優(yōu)點是除能夠?qū)崿F(xiàn)破產(chǎn)隔離、保證基礎(chǔ)資產(chǎn)的安全性外，還可以規(guī)避國內(nèi)的法律制約從而可以順利實施，并可降低融資成本②。另外，國外成熟的資本市場和資產(chǎn)證券化技術(shù)能夠為順利實施資產(chǎn)證券化提供保障。存在的問題是，由于各合作銀行的證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)移到國外，因而會產(chǎn)生匯率風險。另外，我國對證券化業(yè)務(wù)的外匯管制比較嚴格，除非得到政府的扶持否則將很難順利實施。

筆者認為，中小合作銀行以上述突破模式設(shè)立SPV實施聯(lián)合資產(chǎn)證券化在我國現(xiàn)階段的法律框架下最具實施可能性。選擇何種運作模式主要看能否提高證券的信用等級以降低融資成本，是否有提高資本充足率的需求等等。另外，還要結(jié)合資本市場發(fā)展水平，證券化的技術(shù)、制度、法規(guī)和市場環(huán)境等因素采取符合中小銀行實際情況的模式。

（三）信用增級

為了吸引投資者投資此證券并降低融資成本，必須進行信用增級以提高所發(fā)行證券的信用級別。信用增級使證券在信用質(zhì)量、償付的時間性與確定性方面更好地滿足投資者的需求，同時要滿足發(fā)行人在會計、監(jiān)管和融資目標等方面的需求。

信用增級具體方法較多，主要通過內(nèi)部增級和外部增級來實現(xiàn)，還可采用優(yōu)先\次級結(jié)構(gòu)、金融擔保和保險等方式，另外也可采用信用評級的手段來確定信用增級水平，等等，采用何種方法根據(jù)各中小銀行自身情況而定。

四、結(jié)語

隨著資本市場的不斷深化發(fā)展，資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)勢將會逐步體現(xiàn)出來，它將會是一種更富有效率的融資模式。作為一項復雜的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，資產(chǎn)證券化以其對各方的好處吸引著銀行、大型企業(yè)等參與者，但是風險也同樣存在其中。資產(chǎn)證券化中，信貸風險與信用風險通過信用增級與資產(chǎn)重組大大降低，已不是主要風險。由于我國特殊的國情和市場環(huán)境導致我國在開展資產(chǎn)證券化的過程中有其特殊的風險，主要有利率風險、提前還款風險、法律風險和流動性風險。因此，在我國資產(chǎn)證券化艱難的探索過程中，要借鑒發(fā)達國家的成功經(jīng)驗，通過構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化環(huán)境、完善法律制度和提高監(jiān)管質(zhì)量來防范風險，防止因風險擴散而影響融資效率與成本。目前國內(nèi)有關(guān)實施資產(chǎn)證券化尤其是有關(guān)SPV設(shè)立的法律、法規(guī)及制度尚不健全，市場機制尚未成熟，因而在具體操作上有一定的難度，而本文所討論的中小銀行實施聯(lián)合資產(chǎn)證券化融資在國內(nèi)更無具體實施案例，但可以為解決中小銀行上市融資困難的問題提供一種新的思路，以供探討。

注：

①為方便預測基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，估算基礎(chǔ)資產(chǎn)的風險，三銀行的擬證券化資產(chǎn)應盡量是同質(zhì)性較高的資產(chǎn)，在還款方式、擔保等特征上盡量相似，否則在重組資產(chǎn)池時將很難操作。

②境外SPV一般設(shè)立在百慕大、開曼群島等“避稅天堂”，可減輕稅收負擔、降低融資成本。

參考文獻：

[1]程婧瑤：《資產(chǎn)證券化的經(jīng)濟學分析及其對我國銀行業(yè)的啟示》，《當代經(jīng)濟》2007年第9期。

[2]陳敏：《對企業(yè)資產(chǎn)證券化問題的探討》，《經(jīng)濟研究導刊》2007年第7期。

[3]何小鋒：《資產(chǎn)證券化：中國的模式》，北京大學出版社2002年版。

[4]何小鋒：《資本市場與投資銀行研究》，北京大學出版社2005年版。

第2篇：資產(chǎn)證券化的優(yōu)點范文

資產(chǎn)證券化對會計處理提出了新的要求，為此，財政部了《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》，對各相關(guān)機構(gòu)在實施信貸資產(chǎn)證券化時的會計核算和相關(guān)內(nèi)容的披露，進行了規(guī)范。但隨著信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的正式展開，還會出現(xiàn)許多新情況和新問題，其會計規(guī)范將不斷走向成熟，并與國際會計慣例趨于一致。

重視資本監(jiān)管

資產(chǎn)證券化對傳統(tǒng)會計的沖擊，其核心主要表現(xiàn)在會計確認方面,即資產(chǎn)證券化應作為一項有擔保的融資業(yè)務(wù)而作表內(nèi)處理,還是應確認為一項銷售業(yè)務(wù)而作表外處理。該問題之所以關(guān)鍵，在于金融企業(yè)實行資產(chǎn)證券化目的，很大程度上在于將銀行資產(chǎn)以“真實出售”的方式，轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負債表外，減少銀行的風險加權(quán)資產(chǎn)，從而在不增加資本的情況下，提高資本充足率。

當然，如果風險確實得以轉(zhuǎn)移，銀行就無須再為這部分資產(chǎn)計提監(jiān)管資本；但若還保留了相當數(shù)量的風險，就須計提相應的監(jiān)管資本。事實上，目前大多數(shù)國家都將資本監(jiān)管作為監(jiān)管資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容。

傳統(tǒng)上使用“風險與報酬分析法”對資產(chǎn)進行確認，但該方法在資產(chǎn)證券化條件下，會存在由于概念內(nèi)涵不一致，而不能夠全面反映由于金融工具的發(fā)展，使風險與報酬有效分解的狀態(tài),同時過于依賴獲得資產(chǎn)的交易順序等問題，難以適應越來越復雜化的金融環(huán)境。

面對環(huán)境壓力，美國財務(wù)會計準則委員會第125號財務(wù)會計準則(SFAS-No1125)《金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和服務(wù)以及債務(wù)解除的會計處理》，突破了傳統(tǒng)的會計處理方法，而采用“金融合成分析法”，把著眼點放在資產(chǎn)的控制權(quán)上,沒有像以前那樣強調(diào)資產(chǎn)所有權(quán)和風險。它的原則是,誰控制了資產(chǎn),誰就該將資產(chǎn)記錄于其資產(chǎn)負債表上,不管誰對該資產(chǎn)承擔風險,除非誰承擔風險的問題，成為判斷誰是資產(chǎn)控制者的實質(zhì)因素。

顯然,金融合成分析法將轉(zhuǎn)讓與轉(zhuǎn)讓所附條件分別進行處理,對“控制”、“風險”、“收益”進行相對獨立的反映,使對證券化交易的會計反映更加全面,對證券化交易實質(zhì)的揭示更加準確。正由于“金融合成分析法”存在這些優(yōu)點，該方法也逐漸被國際會計準則委員會認同，并為大多數(shù)國家所接受。

在“金融合成分析法”下，“控制”標準的使用更偏向于把轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)視為銷售，而進行表外處理,并對由此產(chǎn)生的新金融工具(金融合約)及時加以確認和計量,實現(xiàn)表外處理(或表外附注形式披露)表內(nèi)化。

詳盡披露信息

由于在資產(chǎn)證券化過程中,復雜的合約安排能使資產(chǎn)的控制權(quán)與風險、收益分離,并以各種相互獨立的衍生金融工具為載體,分散給不同持有方,為了揭示投資風險,應對證券化資產(chǎn)的收益和控制權(quán)進行合理披露，應在重視表內(nèi)列報的基礎(chǔ)上，重視表外披露。

鑒于此,國際會計準則委員會對資產(chǎn)證券化的披露做出了詳盡規(guī)定,在IAS-No139中指出：“如果企業(yè)進行了證券化或簽訂了回購協(xié)議,則應就發(fā)生在當前財務(wù)報告期的這些交易，和發(fā)生在以前財務(wù)報告期的交易形成的剩余留存利息，進行單獨披露,披露的內(nèi)容包括:(1)這些交易的性質(zhì)和范圍,包括相關(guān)擔保的說明、有關(guān)用于計算新利息和留存利息公允價值的關(guān)鍵假設(shè)的數(shù)量信息。(2)金融資產(chǎn)是否已終止確認?！?/p>

除了提供判斷特定金融工具余額和交易的特定信息外,IASC還鼓勵企業(yè)提供關(guān)于金融工具的使用范圍、相聯(lián)系的風險、所服務(wù)的經(jīng)營目的和評述等相關(guān)信息。美國財務(wù)會計準則委員會也對證券化資產(chǎn)的披露做出規(guī)定,SFAS-No1140新的披露準則不僅要求企業(yè)披露有關(guān)資產(chǎn)證券化有關(guān)的會計政策、數(shù)量、現(xiàn)金流量、確定保留權(quán)益公允價值的關(guān)鍵假設(shè)，及公允價值對關(guān)鍵假設(shè)變動的敏感程度,還要求企業(yè)披露以下內(nèi)容:(1)靜態(tài)資產(chǎn)組合的現(xiàn)狀及預計的損失；(2)反映由于提前支付、損失及折扣率的不利變化，可能對保留權(quán)益的公允價值減低的重點測試；(3)本期內(nèi)證券化特殊目的主體與轉(zhuǎn)讓人之間全部的現(xiàn)金流量；(4)轉(zhuǎn)讓人所管理的表內(nèi)和表外資產(chǎn)中，期末拖欠債務(wù)及本期的凈信用損失。

第3篇：資產(chǎn)證券化的優(yōu)點范文

資產(chǎn)證券化對會計處理提出了新的要求，為此，財政部了《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》，對各相關(guān)機構(gòu)在實施信貸資產(chǎn)證券化時的會計核算和相關(guān)內(nèi)容的披露，進行了規(guī)范。但隨著信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的正式展開，還會出現(xiàn)許多新情況和新問題，其會計規(guī)范將不斷走向成熟，并與國際會計慣例趨于一致。

重視資本監(jiān)管

資產(chǎn)證券化對傳統(tǒng)會計的沖擊，其核心主要表現(xiàn)在會計確認方面,即資產(chǎn)證券化應作為一項有擔保的融資業(yè)務(wù)而作表內(nèi)處理,還是應確認為一項銷售業(yè)務(wù)而作表外處理。該問題之所以關(guān)鍵，在于金融企業(yè)實行資產(chǎn)證券化目的，很大程度上在于將銀行資產(chǎn)以“真實出售”的方式，轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負債表外，減少銀行的風險加權(quán)資產(chǎn)，從而在不增加資本的情況下，提高資本充足率。

當然，如果風險確實得以轉(zhuǎn)移，銀行就無須再為這部分資產(chǎn)計提監(jiān)管資本；但若還保留了相當數(shù)量的風險，就須計提相應的監(jiān)管資本。事實上，目前大多數(shù)國家都將資本監(jiān)管作為監(jiān)管資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容。

傳統(tǒng)上使用“風險與報酬分析法”對資產(chǎn)進行確認，但該方法在資產(chǎn)證券化條件下，會存在由于概念內(nèi)涵不一致，而不能夠全面反映由于金融工具的發(fā)展，使風險與報酬有效分解的狀態(tài),同時過于依賴獲得資產(chǎn)的交易順序等問題，難以適應越來越復雜化的金融環(huán)境。

面對環(huán)境壓力，美國財務(wù)會計準則委員會第125號財務(wù)會計準則(SFAS-No1125)《金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和服務(wù)以及債務(wù)解除的會計處理》，突破了傳統(tǒng)的會計處理方法，而采用“金融合成分析法”，把著眼點放在資產(chǎn)的控制權(quán)上,沒有像以前那樣強調(diào)資產(chǎn)所有權(quán)和風險。它的原則是,誰控制了資產(chǎn),誰就該將資產(chǎn)記錄于其資產(chǎn)負債表上,不管誰對該資產(chǎn)承擔風險,除非誰承擔風險的問題，成為判斷誰是資產(chǎn)控制者的實質(zhì)因素。

顯然,金融合成分析法將轉(zhuǎn)讓與轉(zhuǎn)讓所附條件分別進行處理,對“控制”、“風險”、“收益”進行相對獨立的反映,使對證券化交易的會計反映更加全面,對證券化交易實質(zhì)的揭示更加準確。正由于“金融合成分析法”存在這些優(yōu)點，該方法也逐漸被國際會計準則委員會認同，并為大多數(shù)國家所接受。

在“金融合成分析法”下，“控制”標準的使用更偏向于把轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)視為銷售，而進行表外處理,并對由此產(chǎn)生的新金融工具(金融合約)及時加以確認和計量,實現(xiàn)表外處理(或表外附注形式披露)表內(nèi)化。詳盡披露信息

由于在資產(chǎn)證券化過程中,復雜的合約安排能使資產(chǎn)的控制權(quán)與風險、收益分離,并以各種相互獨立的衍生金融工具為載體,分散給不同持有方,為了揭示投資風險,應對證券化資產(chǎn)的收益和控制權(quán)進行合理披露，應在重視表內(nèi)列報的基礎(chǔ)上，重視表外披露。

鑒于此,國際會計準則委員會對資產(chǎn)證券化的披露做出了詳盡規(guī)定,在IAS-No139中指出：“如果企業(yè)進行了證券化或簽訂了回購協(xié)議,則應就發(fā)生在當前財務(wù)報告期的這些交易，和發(fā)生在以前財務(wù)報告期的交易形成的剩余留存利息，進行單獨披露,披露的內(nèi)容包括:(1)這些交易的性質(zhì)和范圍,包括相關(guān)擔保的說明、有關(guān)用于計算新利息和留存利息公允價值的關(guān)鍵假設(shè)的數(shù)量信息。(2)金融資產(chǎn)是否已終止確認。”

除了提供判斷特定金融工具余額和交易的特定信息外,IASC還鼓勵企業(yè)提供關(guān)于金融工具的使用范圍、相聯(lián)系的風險、所服務(wù)的經(jīng)營目的和評述等相關(guān)信息。美國財務(wù)會計準則委員會也對證券化資產(chǎn)的披露做出規(guī)定,SFAS-No1140新的披露準則不僅要求企業(yè)披露有關(guān)資產(chǎn)證券化有關(guān)的會計政策、數(shù)量、現(xiàn)金流量、確定保留權(quán)益公允價值的關(guān)鍵假設(shè)，及公允價值對關(guān)鍵假設(shè)變動的敏感程度,還要求企業(yè)披露以下內(nèi)容:(1)靜態(tài)資產(chǎn)組合的現(xiàn)狀及預計的損失；(2)反映由于提前支付、損失及折扣率的不利變化，可能對保留權(quán)益的公允價值減低的重點測試；(3)本期內(nèi)證券化特殊目的主體與轉(zhuǎn)讓人之間全部的現(xiàn)金流量；(4)轉(zhuǎn)讓人所管理的表內(nèi)和表外資產(chǎn)中，期末拖欠債務(wù)及本期的凈信用損失。

第4篇：資產(chǎn)證券化的優(yōu)點范文

    [關(guān)鍵詞] 美國資產(chǎn)證券化 中國資產(chǎn)證券化 啟示

    一、美國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程

    資產(chǎn)證券化是在資本市場上進行直接融資的一種方式。與發(fā)行其他金融產(chǎn)品(例如債券及股票)類似,資產(chǎn)證券化發(fā)行人在資本市場交易中是通過向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券進行融資。不同之處在于,資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的還款來源是一系列未來可回收的現(xiàn)金流,產(chǎn)生這些現(xiàn)金流的資產(chǎn)可以作為基礎(chǔ)抵押資產(chǎn)對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品起到支持作用,因此,資產(chǎn)證券化的實質(zhì)是,出售未來可回收的現(xiàn)金流從而獲得融資。

    資產(chǎn)證券化1970年興起于美國,當時住房抵押貸款機構(gòu)將新發(fā)放的住房抵押貸款進行打包,并通過發(fā)行住房抵押貸款轉(zhuǎn)手證券(pass-through)來為住房抵押貸款籌措資金,僅僅過了不到十年,美國的資產(chǎn)證券化市場不斷對各類資產(chǎn)進行證券化嘗試,形成了四個主要的資產(chǎn)證券化市場:RMBS、CMBS、ABS、CDO,以及后來的各類升級版的經(jīng)過多次打包的以非實物資產(chǎn)為依托的證券。

    資產(chǎn)證券化的最大優(yōu)點在于它為證券化過程中的相關(guān)參與者帶來的好處,包括使發(fā)起人資金來源多樣化,資產(chǎn)負債表外化;進一步為投資人提供不同投資風險不同收益的金融商品;解決借款人資金來源不足;當然,對于投資銀行和金融管理當局而言也是有利可圖。在美國,近年非機構(gòu)擔保RMBS市場中市場份額顯著的投資銀行雷曼兄弟占據(jù)了相當顯著的地位,這也是其日后破產(chǎn)的“罪魁禍首”。

    任何高收益都伴隨著高風險,證券化產(chǎn)品所面臨的風險類型主要有四類:違約風險(default risk)、現(xiàn)金流量風險(cash flow rish)、經(jīng)營風險(operation risk)、市場風險(market risk)。限于篇幅,僅對違約風險做簡單說明,違約風險或者可以直接稱其為道德風險,是指債務(wù)人未能履行合約而導致現(xiàn)金流量不足,無法支付證券化所產(chǎn)生之債券所需的現(xiàn)金流量,美國的次級債危機就是鮮明的例證。

    證券化是一個制造各種性質(zhì)債券的過程,在整個過程中,需要眾多的參與機構(gòu)各司其職,承做貸款的金融機構(gòu)(或資產(chǎn)持有人)將取得的債權(quán)出售給特殊目的的信托(商業(yè)銀行或者投資銀行),同時通過信用增強機制控管信用風險,并經(jīng)由信用等級評級機構(gòu)驗證評級后,由承銷機構(gòu)出售給投資人,從而分散了風險。在這一簡單的流程中,存在內(nèi)在缺陷,使抵押貸款在發(fā)放過程中極易產(chǎn)生道德風險。比如美國的次級債危機,一級市場上的按揭貸款提供者直接將資產(chǎn)打包出售, 不承擔抵押貸款的違約風險,忽視風險管理和貸款人自身的償付能力和信用狀況。同時,信用增級和信用評級機構(gòu)不負責任的評級掩蓋了次級債的風險, 造成高回饋、低風險的假象, 使投資者難以做出正確的判斷,增大了違約風險。

    二、對中國資產(chǎn)證券化的啟示

    這次美國危機盡管造成雷曼兄弟破產(chǎn),五大投行的銷聲匿跡,美國30 多家次級貸款公司停業(yè)倒閉,但是我們有理由認為資產(chǎn)證券化本身并沒有錯, 其錯誤在于這種創(chuàng)新金融產(chǎn)品設(shè)計過程中的制度缺陷, 中國資產(chǎn)證券化的進程不可因噎廢食, 而是應該在機制設(shè)計上吸取和總結(jié)美國次級貸款證券化的經(jīng)驗教訓, 選擇銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化。到2005年,國內(nèi)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)正式進入實際操作階段,中國人民銀行選擇了兩家國有大型銀行——中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行進行試點,發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。這兩個試點以銀行貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn),分別發(fā)行了RMBS和信貸資產(chǎn)支持的ABS,2006年,國內(nèi)還問世了一種以企業(yè)資產(chǎn)為職稱的證券化產(chǎn)品。盡管資產(chǎn)證券化在我過還處于非常初級的發(fā)展階段,但是已經(jīng)表現(xiàn)出了自己的特點和優(yōu)勢,面對美國資產(chǎn)證券化先期的顛簸,我們應該從以下幾個方面吸取教訓做好工作:

    1.健全的法律體系。對于每筆證券化交易來說,必須建立完善的法律體系以保護投資者在基礎(chǔ)性資產(chǎn)中的合法利益,最重要的是,當發(fā)起人或者賣方處于破產(chǎn)境地時,法律應該保護投資者對證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)的追討權(quán)。

    2.精確的現(xiàn)金流分析。在證券化開始時,發(fā)行人應該進行現(xiàn)金流分析,以確定特殊目的的實體的債務(wù)能夠按時全額償還。

    3.謹慎的會計處理。

    4.有公信力的信用評估。信用評級機構(gòu)及相應的信用評級規(guī)則體系在資產(chǎn)證券化中發(fā)揮著極為重要的作用,有必要規(guī)范資產(chǎn)評估機構(gòu)的行為,建立完善的資產(chǎn)評估標準體系, 采用科學的評級方法提高我國信用評級機構(gòu)的素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平。

    5.全面性的投資銀行。我國目前僅有幾家銀行具有經(jīng)營非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的能力,然而在整個證券化的過程中,投資銀行發(fā)揮著相當重要的作用,不僅包括協(xié)調(diào)發(fā)行機構(gòu)處理法律、會計、稅收及現(xiàn)金流分析,還扮演著承銷商甚至做市商的角色,所以我國的銀行應加強投資銀行相關(guān)業(yè)務(wù)能力。

    6.培養(yǎng)多樣化的投資者。金融產(chǎn)品的創(chuàng)新離不開金融市場中投資者對其的需求,所以,多樣的投資者有利于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品本身的創(chuàng)新性,有了需求,創(chuàng)新才更有把握。

    7.培養(yǎng)專業(yè)人才。

    三、結(jié)束語

    證券化正在逐漸改變我們的金融形勢,通過證券化,我們對于金融資產(chǎn)的風險于現(xiàn)金流量可以重新安排,使其能夠更符合投資人的需求,因此,我們不能因為其發(fā)源地——美國金融市場的動蕩和不安就因噎廢食,我們相信我國的證券化發(fā)展才剛剛開始,在邁入全球化的路途中,未來會有些什么新的資產(chǎn)標的物,會有哪些金融創(chuàng)新,我們期待且我們努力!

    參考文獻:

    [1]扈企平(Joseph Hu)(美):資產(chǎn)證券化 理論與實務(wù)[M].中國人民大學出版社,2007

第5篇：資產(chǎn)證券化的優(yōu)點范文

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；會計確認；后續(xù)涉入法

中圖分類號：F230 文獻標志碼：A文章編號：1673－291X（2011）05－0125－02

資產(chǎn)證券化（Asset Securitization）是將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)（基礎(chǔ)資產(chǎn)）集中起來形成一個資產(chǎn)池，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中的風險與收益進行分離組合，進而轉(zhuǎn)換成可以在金融市場中出售和流通的證券的過程，是一種結(jié)構(gòu)性融資方式。資產(chǎn)證券化作為一種新興的金融工具，發(fā)起人在進行融資方面可以從中獲得很大的益處。首先，資產(chǎn)證券化能夠提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性，從而更有效地進行融資。通過資產(chǎn)證券化，發(fā)起人可以將流動性較差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可流通的證券，提高了企業(yè)資產(chǎn)的流動性和企業(yè)資產(chǎn)使用率，也擴大了融資渠道。其次，資產(chǎn)證券化有利于改善企業(yè)的資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)。當資產(chǎn)證券化作為一種表外融資時，資產(chǎn)需要從資產(chǎn)負債表中剔除，降低了企業(yè)的資產(chǎn)負債率，有利于企業(yè)再融資，起到了積極的財務(wù)作用。資產(chǎn)證券化還有利于降低融資風險，更好地進行風險管理。資產(chǎn)證券化在我國還沒有相應的會計準則和相關(guān)制度與其配套，因此在會計處理中存在一定的問題，其中會計確認是其核心問題，而對會計確認進行規(guī)范是對外提供資產(chǎn)證券化信息的必然選擇。

一、我國資產(chǎn)證券化會計確認現(xiàn)狀及存在的問題

（一）資產(chǎn)證券化會計確認現(xiàn)狀

2005年5月16日財政部頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），其重點規(guī)范了發(fā)起機構(gòu)信貸資產(chǎn)終止確認的條件及其會計核算。2006年財政部新出臺的企業(yè)會計準則――第22號和第23號準則，對資產(chǎn)證券化會計確認起到了指導作用。

我國對證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移終止確認的標準，《規(guī)定》與《準則》采取的方法是相同的，只是對某些細節(jié)部分做了相互補充。用風險與報酬分析法進行判斷：《規(guī)定》中第四條指出如果發(fā)起機構(gòu)已將信貸資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有（通常指95%或者以上的情形）的風險和報酬轉(zhuǎn)移時，應當終止確認該信貸資產(chǎn)。如果發(fā)起人既沒有轉(zhuǎn)移也沒有保留該信貸資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風險和報酬，則再運用金融合成法判斷?！兑?guī)定》第六條指出，發(fā)起機構(gòu)放棄了對該信貸資產(chǎn)控制的，應當在轉(zhuǎn)讓日終止確認該信貸資產(chǎn)。此外，《規(guī)定》也考慮了后續(xù)涉入的情況：發(fā)起機構(gòu)仍保留對該信貸資產(chǎn)控制的，應當在轉(zhuǎn)讓日按其繼續(xù)涉入該信貸資產(chǎn)的程度確認有關(guān)資產(chǎn)，并相應確認有關(guān)負債。

（二）我國資產(chǎn)證券化會計確認存在的問題

從《規(guī)定》中我們可以看出，我國證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移終止確認的方法充分借鑒了國際中的風險與報酬分析法、金融合成法和后續(xù)涉入法。雖然如此，但其會計確認還存在如下問題。

1.在判斷風險與報酬和控制權(quán)是否轉(zhuǎn)移上存在難以確認的問題。雖然在規(guī)定中給出在風險與報酬分析中95%的定量標準，但如何界定所有權(quán)上的95%的風險和報酬，在規(guī)定中并沒有明確說明，也沒有統(tǒng)一的風險測量方法給予界定?！?3號準則》說明，以企業(yè)面臨的風險是否因金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移發(fā)生實質(zhì)性改變，來判斷金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風險和報酬是否發(fā)生轉(zhuǎn)移。然而，風險和報酬實質(zhì)性轉(zhuǎn)移如何判斷，在實際操作中存在很大的不確定性和主觀判斷性，不利于實際操作。在對控制權(quán)是否發(fā)生轉(zhuǎn)移進行判斷時，需要對證券業(yè)務(wù)的整體經(jīng)濟環(huán)境和合約條款進行更為細致的分析和辨別，這使得對控制權(quán)是否發(fā)生轉(zhuǎn)移的判斷更為困難，而且對于控制概念，不同方都有其自己的見解，這些都為控制權(quán)轉(zhuǎn)移的確認帶來了不確定的因素。在這兩方面的難以確認都會容易造成對相同性質(zhì)的業(yè)務(wù)做不同會計處理的問題。

2.資產(chǎn)轉(zhuǎn)移在做銷售業(yè)務(wù)確認時存在很大的不準確性。資產(chǎn)證券化會計確認的關(guān)鍵問題是將資產(chǎn)證券化發(fā)起人的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移作為銷售業(yè)務(wù)處理還是將其作為擔保融資業(yè)務(wù)處理。前者將轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)作為表外處理，即將證券化資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中剔除，所得的現(xiàn)金作為收入計入損益表；后者將轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)作為表內(nèi)處理，即將證券化資產(chǎn)保留在資產(chǎn)負債表中，發(fā)起人作為借款人，將募集的資金計入負債，交易成本作為融資成本資本化。大多數(shù)企業(yè)為了提高業(yè)績水平，傾向于將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移做銷售處理，由于做銷售還是融資確認不同方法有不同的判斷標準，導致其劃分標準并不明確，存在很大程度的主觀判斷性。

3.三種確認方法供企業(yè)選擇使信息缺乏可比性。就每一種確認方法而言，每種方法都有自身的確認依據(jù)，如果采用不同的確認方法可能會產(chǎn)生相同業(yè)務(wù)不同處理的情況，使得存在相同業(yè)務(wù)選擇不同確認方法的企業(yè)，在會計信息上無法可比。

二、資產(chǎn)證券化國際會計確認的方法

國際上主要有三種確認方法，即風險與報酬分析法、金融合成法和后續(xù)涉入法。

風險與報酬分析法是1991年國際會計準則委員會公布第40號征求意見稿《金融工具會計》首次明確提出的，以風險與報酬來作為金融資產(chǎn)和金融負債終止確認標準。這種方法認為資產(chǎn)的風險和報酬是一個不可分割的整體。資產(chǎn)證券化發(fā)起人在把關(guān)于資產(chǎn)組合的風險和收益全部轉(zhuǎn)移給受讓方后，可以作為銷售業(yè)務(wù)處理，將資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中消除，所獲得的資金作為收入計入損益表中并同時確認相關(guān)損益。如果還保留部分風險和收益仍然要作為融資業(yè)務(wù)處理，證券化資產(chǎn)組合仍然保留在資產(chǎn)負債表中，所募集的資金作為負債處理。

金融合成分析法是1996年美國財務(wù)會計準則委員會頒布的第125號財務(wù)會計準則提出的。金融合成分析法的核心在于控制權(quán)決定資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)做銷售處理還是融資處理，而并不像風險與報酬分析法那樣強調(diào)資產(chǎn)所有權(quán)與風險。這種方法在金融資產(chǎn)出售過程中，應將已經(jīng)確認的金融資產(chǎn)的再確認和終止確認問題與金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合約的金融工具的確認問題區(qū)分開來，通過對轉(zhuǎn)讓后所產(chǎn)生的資產(chǎn)和負債的各個組成部分來分析金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的本質(zhì)。發(fā)起人所保留的部分風險和報酬可看做是轉(zhuǎn)讓合約的產(chǎn)物，應按新的工具予以確認。

后續(xù)涉入法是2002年國際會計準則理事會IAS39修改意見的征求意見稿提出的，對證券化資產(chǎn)終止確認標準作出重大的修改，提出以沒有后續(xù)涉入代替控制權(quán)轉(zhuǎn)移為核心的后續(xù)涉入法，為資產(chǎn)證券化會計確認提供了新的方法。該方法指出不考慮所涉入的程度，只要轉(zhuǎn)讓者對所轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)全部或部分存在任何的后續(xù)涉入的，其所對應的全部或部分資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)做融資處理，不予終止確認；不涉及后續(xù)涉入的全部或部分資產(chǎn)則作為銷售處理，進行終止確認。

三、我國資產(chǎn)證券化會計確認的現(xiàn)實選擇

從資產(chǎn)證券化的三種會計確認方法可以看出，每一種確認方法的創(chuàng)新都克服了前一種方法缺陷，都比前一種更為準確地反應交易的實質(zhì)，可以說，資產(chǎn)證券化會計確認方法是一個與時俱進、不斷完善的過程。我國應該充分借鑒國際上采用的確認方法，集合風險與報酬分析法、金融合成分析法和后續(xù)涉入法三種方法的優(yōu)點，并針對其存在的問題加以改進。

根據(jù)國外的經(jīng)驗，風險與報酬分析法、金融合成分析法及后續(xù)涉入法都是針對資產(chǎn)證券化會計發(fā)展的不同階段所提出來的，每一種方法都是適應其發(fā)展階段而存在的，而且針對我國采用的綜合方法存在的問題，應盡可能減少資產(chǎn)證券化會計確認的方法。就我國現(xiàn)階段而言，由于我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)還處于初級階段，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)并不復雜，資產(chǎn)上的控制權(quán)和與其對應的風險與報酬分離的情況或者基礎(chǔ)資產(chǎn)上的風險與報酬被分解為若干性質(zhì)的風險與報酬的情況尚未出現(xiàn)，因此，對現(xiàn)階段涉及簡單業(yè)務(wù)的處理應采用風險與報酬分析法。隨著我國資產(chǎn)證券化會計的發(fā)展，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的逐步復雜化，使得風險和報酬能夠有效地分離，并以各種相互獨立的衍生金融工具為載體分散到各個持有者，風險與報酬分析法固有的缺陷使其不適用于這個階段。在這個階段應該選擇后續(xù)涉入法進行確認，比風險與報酬分析法更加科學。后續(xù)涉入法將轉(zhuǎn)讓者對所轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)是否有涉入作為終止確認的判斷標準，只需解決有還是沒有，不需要解決有多少程度的問題，避免了對涉入程度的判斷，應用起來較為簡單清晰，具有很強的可操作性。該種方法比較折中且不會那么絕對，容易被實務(wù)界所接受，并且有詳細的規(guī)范，還加快了資產(chǎn)證券化會計研究的步伐。

我國的會計準則沒有關(guān)于資產(chǎn)證券化會計的準則，應建立專門的資產(chǎn)證券化會計準則。在建立相關(guān)會計準則時，應對會計要素進行改進。在我國會計準則中沒有對金融資產(chǎn)和金融負債作出明確詳細的定義，在現(xiàn)今的會計準則中對資產(chǎn)和負債也僅僅劃分為傳統(tǒng)的幾項，同時，證券化資產(chǎn)也不是一般的資產(chǎn)，而是能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，建議從資產(chǎn)證券化角度引入金融資產(chǎn)和金融負債明確的概念，規(guī)范資產(chǎn)證券化會計終止確認標準。借鑒國際上的經(jīng)驗，后續(xù)涉入法是終止確認的必然趨勢，建議制定以后續(xù)涉入法為資產(chǎn)證券化會計的終止確認方法，這樣，才能更好地規(guī)范資產(chǎn)證券化會計確認問題。

參考文獻：

[1] 陶瑩.資產(chǎn)證券化會計問題研究[D].上海：華東交通大學，2009.

[2] 吳梅蘭.資產(chǎn)證券化會計相關(guān)問題研究[D].蘭州：蘭州商學院，2009.

第6篇：資產(chǎn)證券化的優(yōu)點范文

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；會計確認；后續(xù)涉入法

資產(chǎn)證券化（Asset Securitization）是將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)（基礎(chǔ)資產(chǎn)）集中起來形成一個資產(chǎn)池，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中的風險與收益進行分離組合，進而轉(zhuǎn)換成可以在金融市場中出售和流通的證券的過程，是一種結(jié)構(gòu)性融資方式。資產(chǎn)證券化作為一種新興的金融工具，發(fā)起人在進行融資方面可以從中獲得很大的益處。首先，資產(chǎn)證券化能夠提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性，從而更有效地進行融資。通過資產(chǎn)證券化，發(fā)起人可以將流動性較差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可流通的證券，提高了企業(yè)資產(chǎn)的流動性和企業(yè)資產(chǎn)使用率，也擴大了融資渠道。其次，資產(chǎn)證券化有利于改善企業(yè)的資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)。當資產(chǎn)證券化作為一種表外融資時，資產(chǎn)需要從資產(chǎn)負債表中剔除，降低了企業(yè)的資產(chǎn)負債率，有利于企業(yè)再融資，起到了積極的財務(wù)作用。資產(chǎn)證券化還有利于降低融資風險，更好地進行風險管理。資產(chǎn)證券化在我國還沒有相應的會計準則和相關(guān)制度與其配套，因此在會計處理中存在一定的問題，其中會計確認是其核心問題，而對會計確認進行規(guī)范是對外提供資產(chǎn)證券化信息的必然選擇。

一、我國資產(chǎn)證券化會計確認現(xiàn)狀及存在的問題

（一）資產(chǎn)證券化會計確認現(xiàn)狀

2005年5月16日財政部頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），其重點規(guī)范了發(fā)起機構(gòu)信貸資產(chǎn)終止確認的條件及其會計核算。2006年財政部新出臺的企業(yè)會計準則——第22號和第23號準則，對資產(chǎn)證券化會計確認起到了指導作用。

我國對證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移終止確認的標準，《規(guī)定》與《準則》采取的方法是相同的，只是對某些細節(jié)部分做了相互補充。用風險與報酬分析法進行判斷：《規(guī)定》中第四條指出如果發(fā)起機構(gòu)已將信貸資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有（通常指95%或者以上的情形）的風險和報酬轉(zhuǎn)移時，應當終止確認該信貸資產(chǎn)。如果發(fā)起人既沒有轉(zhuǎn)移也沒有保留該信貸資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風險和報酬，則再運用金融合成法判斷?！兑?guī)定》第六條指出，發(fā)起機構(gòu)放棄了對該信貸資產(chǎn)控制的，應當在轉(zhuǎn)讓日終止確認該信貸資產(chǎn)。此外，《規(guī)定》也考慮了后續(xù)涉入的情況：發(fā)起機構(gòu)仍保留對該信貸資產(chǎn)控制的，應當在轉(zhuǎn)讓日按其繼續(xù)涉入該信貸資產(chǎn)的程度確認有關(guān)資產(chǎn)，并相應確認有關(guān)負債。

（二）我國資產(chǎn)證券化會計確認存在的問題

從《規(guī)定》中我們可以看出，我國證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移終止確認的方法充分借鑒了國際中的風險與報酬分析法、金融合成法和后續(xù)涉入法。雖然如此，但其會計確認還存在如下問題。

1.在判斷風險與報酬和控制權(quán)是否轉(zhuǎn)移上存在難以確認的問題。雖然在規(guī)定中給出在風險與報酬分析中95%的定量標準，但如何界定所有權(quán)上的95%的風險和報酬，在規(guī)定中并沒有明確說明，也沒有統(tǒng)一的風險測量方法給予界定?！?3號準則》說明，以企業(yè)面臨的風險是否因金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移發(fā)生實質(zhì)性改變，來判斷金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風險和報酬是否發(fā)生轉(zhuǎn)移。然而，風險和報酬實質(zhì)性轉(zhuǎn)移如何判斷，在實際操作中存在很大的不確定性和主觀判斷性，不利于實際操作。在對控制權(quán)是否發(fā)生轉(zhuǎn)移進行判斷時，需要對證券業(yè)務(wù)的整體經(jīng)濟環(huán)境和合約條款進行更為細致的分析和辨別，這使得對控制權(quán)是否發(fā)生轉(zhuǎn)移的判斷更為困難，而且對于控制概念，不同方都有其自己的見解，這些都為控制權(quán)轉(zhuǎn)移的確認帶來了不確定的因素。在這兩方面的難以確認都會容易造成對相同性質(zhì)的業(yè)務(wù)做不同會計處理的問題。

2.資產(chǎn)轉(zhuǎn)移在做銷售業(yè)務(wù)確認時存在很大的不準確性。資產(chǎn)證券化會計確認的關(guān)鍵問題是將資產(chǎn)證券化發(fā)起人的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移作為銷售業(yè)務(wù)處理還是將其作為擔保融資業(yè)務(wù)處理。前者將轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)作為表外處理，即將證券化資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中剔除，所得的現(xiàn)金作為收入計入損益表；后者將轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)作為表內(nèi)處理，即將證券化資產(chǎn)保留在資產(chǎn)負債表中，發(fā)起人作為借款人，將募集的資金計入負債，交易成本作為融資成本資本化。大多數(shù)企業(yè)為了提高業(yè)績水平，傾向于將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移做銷售處理，由于做銷售還是融資確認不同方法有不同的判斷標準，導致其劃分標準并不明確，存在很大程度的主觀判斷性。

3.三種確認方法供企業(yè)選擇使信息缺乏可比性。就每一種確認方法而言，每種方法都有自身的確認依據(jù)，如果采用不同的確認方法可能會產(chǎn)生相同業(yè)務(wù)不同處理的情況，使得存在相同業(yè)務(wù)選擇不同確認方法的企業(yè)，在會計信息上無法可比。

二、資產(chǎn)證券化國際會計確認的方法

國際上主要有三種確認方法，即風險與報酬分析法、金融合成法和后續(xù)涉入法。

風險與報酬分析法是1991年國際會計準則委員會公布第40號征求意見稿《金融工具會計》首次明確提出的，以風險與報酬來作為金融資產(chǎn)和金融負債終止確認標準。這種方法認為資產(chǎn)的風險和報酬是一個不可分割的整體。資產(chǎn)證券化發(fā)起人在把關(guān)于資產(chǎn)組合的風險和收益全部轉(zhuǎn)移給受讓方后，可以作為銷售業(yè)務(wù)處理，將資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中消除，所獲得的資金作為收入計入損益表中并同時確認相關(guān)損益。如果還保留部分風險和收益仍然要作為融資業(yè)務(wù)處理，證券化資產(chǎn)組合仍然保留在資產(chǎn)負債表中，所募集的資金作為負債處理。

金融合成分析法是1996年美國財務(wù)會計準則委員會頒布的第125號財務(wù)會計準則提出的。金融合成分析法的核心在于控制權(quán)決定資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)做銷售處理還是融資處理，而并不像風險與報酬分析法那樣強調(diào)資產(chǎn)所有權(quán)與風險。這種方法在金融資產(chǎn)出售過程中，應將已經(jīng)確認的金融資產(chǎn)的再確認和終止確認問題與金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合約的金融工具的確認問題區(qū)分開來，通過對轉(zhuǎn)讓后所產(chǎn)生的資產(chǎn)和負債的各個組成部分來分析金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的本質(zhì)。發(fā)起人所保留的部分風險和報酬可看做是轉(zhuǎn)讓合約的產(chǎn)物，應按新的工具予以確認。

后續(xù)涉入法是2002年國際會計準則理事會IAS39修改意見的征求意見稿提出的，對證券化資產(chǎn)終止確認標準作出重大的修改，提出以沒有后續(xù)涉入代替控制權(quán)轉(zhuǎn)移為核心的后續(xù)涉入法，為資產(chǎn)證券化會計確認提供了新的方法。該方法指出不考慮所涉入的程度，只要轉(zhuǎn)讓者對所轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)全部或部分存在任何的后續(xù)涉入的，其所對應的全部或部分資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)做融資處理，不予終止確認；不涉及后續(xù)涉入的全部或部分資產(chǎn)則作為銷售處理，進行終止確認。

三、我國資產(chǎn)證券化會計確認的現(xiàn)實選擇

從資產(chǎn)證券化的三種會計確認方法可以看出，每一種確認方法的創(chuàng)新都克服了前一種方法缺陷，都比前一種更為準確地反應交易的實質(zhì)，可以說，資產(chǎn)證券化會計確認方法是一個與時俱進、不斷完善的過程。我國應該充分借鑒國際上采用的確認方法，集合風險與報酬分析法、金融合成分析法和后續(xù)涉入法三種方法的優(yōu)點，并針對其存在的問題加以改進。

根據(jù)國外的經(jīng)驗，風險與報酬分析法、金融合成分析法及后續(xù)涉入法都是針對資產(chǎn)證券化會計發(fā)展的不同階段所提出來的，每一種方法都是適應其發(fā)展階段而存在的，而且針對我國采用的綜合方法存在的問題，應盡可能減少資產(chǎn)證券化會計確認的方法。就我國現(xiàn)階段而言，由于我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)還處于初級階段，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)并不復雜，資產(chǎn)上的控制權(quán)和與其對應的風險與報酬分離的情況或者基礎(chǔ)資產(chǎn)上的風險與報酬被分解為若干性質(zhì)的風險與報酬的情況尚未出現(xiàn)，因此，對現(xiàn)階段涉及簡單業(yè)務(wù)的處理應采用風險與報酬分析法。隨著我國資產(chǎn)證券化會計的發(fā)展，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的逐步復雜化，使得風險和報酬能夠有效地分離，并以各種相互獨立的衍生金融工具為載體分散到各個持有者，風險與報酬分析法固有的缺陷使其不適用于這個階段。在這個階段應該選擇后續(xù)涉入法進行確認，比風險與報酬分析法更加科學。后續(xù)涉入法將轉(zhuǎn)讓者對所轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)是否有涉入作為終止確認的判斷標準，只需解決有還是沒有，不需要解決有多少程度的問題，避免了對涉入程度的判斷，應用起來較為簡單清晰，具有很強的可操作性。該種方法比較折中且不會那么絕對，容易被實務(wù)界所接受，并且有詳細的規(guī)范，還加快了資產(chǎn)證券化會計研究的步伐。 轉(zhuǎn)貼于

我國的會計準則沒有關(guān)于資產(chǎn)證券化會計的準則，應建立專門的資產(chǎn)證券化會計準則。在建立相關(guān)會計準則時，應對會計要素進行改進。在我國會計準則中沒有對金融資產(chǎn)和金融負債作出明確詳細的定義，在現(xiàn)今的會計準則中對資產(chǎn)和負債也僅僅劃分為傳統(tǒng)的幾項，同時，證券化資產(chǎn)也不是一般的資產(chǎn)，而是能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，建議從資產(chǎn)證券化角度引入金融資產(chǎn)和金融負債明確的概念，規(guī)范資產(chǎn)證券化會計終止確認標準。借鑒國際上的經(jīng)驗，后續(xù)涉入法是終止確認的必然趨勢，建議制定以后續(xù)涉入法為資產(chǎn)證券化會計的終止確認方法，這樣，才能更好地規(guī)范資產(chǎn)證券化會計確認問題。

參考文獻

[1] 陶瑩.資產(chǎn)證券化會計問題研究[D].上海：華東交通大學，2009.

[2] 吳梅蘭.資產(chǎn)證券化會計相關(guān)問題研究[D].蘭州：蘭州商學院，2009.

第7篇：資產(chǎn)證券化的優(yōu)點范文

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化 估值 稅收

資產(chǎn)證券化，是集衍生證券技術(shù)和金融工程技術(shù)于一體的產(chǎn)物，發(fā)端于20世紀70年代美國的住房抵押貸款，之后擴展到汽車貸款、信用卡貸款、應收賬款及基礎(chǔ)設(shè)施收費等眾多領(lǐng)域。企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，是指證券公司作為管理人，以發(fā)起人提供的基礎(chǔ)資產(chǎn)為依托，向社會發(fā)行證券替融資方募集項目發(fā)展所需資金，并以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流向投資人支付本息的一種創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)豐富了企業(yè)融資渠道，是證券行業(yè)的創(chuàng)新，但由于目前的產(chǎn)品論證、監(jiān)管審批、市場推廣等環(huán)節(jié)都需要時間，因此，該項業(yè)務(wù)的周期相對較長，還屬于初步發(fā)展階段。尤其是在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的估值、稅收政策等方面，還存在許多尚待明確的問題，需要在市場不斷發(fā)展過程中加以論證和完善，本文擬對此作出探討。

資產(chǎn)證券化估值

資產(chǎn)證券化估值一方面可以使發(fā)行人了解該證券的價格水平，另一方面方便投資者做出投資決策。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品估值可按以下步驟進行：

（一）現(xiàn)金流分析

1.預期現(xiàn)金流估計

實際現(xiàn)金流=現(xiàn)金流入-相關(guān)費用

2、提前償付概率估計

對基礎(chǔ)資產(chǎn)是貸款的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其現(xiàn)金流預測分析可根據(jù)客戶提前償還的概率，分為無提前償還現(xiàn)金流和有提前償還現(xiàn)金流兩種情景進行評估。

如果項目現(xiàn)金流在償付過程中有提前償付行為，則實際現(xiàn)金流發(fā)生變化。因此，我們采用PSA模型來衡量提前償付水平，該模型大多用于衡量抵押貸款的提前償付，也用于衡量資產(chǎn)抵押證券的提前償付。

1985年，美國公共證券協(xié)會（Public Securities Association）設(shè)置了一個提前還款標準，稱為PSA 基準。這一標準是，對于期限為30年的貸款來說，提前償付率在第一個月為0.2%，以后每月增長0.2%，連續(xù)增長到第30個月，達到6%以后保持恒定不變，這樣的提前還款速度被定義為標準模型即“100%PSA”或以更簡單的形式“100PSA”表示。PSA模型可以用不同的速率來定義。在低速率時段，PSA模型可以達到150%，在高速度時段，它可以達到50%。如果100%PSA的CPR為1%，則165%CPR=1.65（1%）=1.65%。

假定組合中每期剩余本金的一部分在每期內(nèi)發(fā)生提前償付。此時，可用單月提前償付率來衡量融資方在每期內(nèi)恒定的提前償付融資余額的可能性。通過年度提前償付率，我們可以得出單月提前償付率。它們的關(guān)系為：

SMM=1-（1-CPR）1/12 （1）

提前償付款=SMM*（月初融資剩余本金-本月計劃本金還款）（2）

其中：

CPR（Conditional Prepayment Rate）為年度提前償付率

SMM（Single Monthly Mortality Rate）為單月提前償付率

PSA 模型用于描述抵押資產(chǎn)組合的提前償付情況，用其測度資產(chǎn)組合的提前償付風險的主要優(yōu)點是直觀明了、操作簡單，但往往不能清晰地反映影響提前償付行為各種因素的變動對提前償付率波動的影響。

（二）估值定價

估值定價需要選擇合理的市場利率進行貼現(xiàn)，將未來的現(xiàn)金流量折合成現(xiàn)值。市場利率的評估，可采取兩種方法：即期利率期限結(jié)構(gòu)或是Vasicek利率二叉樹模擬。根據(jù)上述現(xiàn)金流的現(xiàn)值與份額比值，即得到單位份額凈值。

Vasicek模型是眾多利率期限結(jié)構(gòu)模型中最簡單的一個。大量文獻實證研究發(fā)現(xiàn)，由于考慮了利率波動，該模型能夠較好地擬合實際數(shù)據(jù)。

但目前在資產(chǎn)證券化實際操作過程中，大多證券公司采用詢價方式進行利率定價。

（三）平均壽命計算

平均壽命（average life）是指資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流期限的加權(quán)平均，其權(quán)重為定期現(xiàn)金流數(shù)額與本金總額的比例。如果期限為T年，現(xiàn)金流為按月現(xiàn)金流，則平均壽命的計算公式如下：

其中，為本金初始值。

（四）資產(chǎn)證券化估值案例分析

2006年5月10日，東方證券的首只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品――“遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃”獲證監(jiān)會批準發(fā)行，該計劃在擔保方式、基礎(chǔ)資產(chǎn)真實銷售、安全性和投資償付方式四方面實現(xiàn)了突破：

1.它是第一個非銀行擔保的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，該計劃采用了突破性的擔保方式，由遠東租賃的大股東中國中化集團提供擔保，并出具了單方面的保函。它在擔保方面的另一個重要特點是實行對券擔保，保護投資者的利益。

2.它是我國第一單以租金請求權(quán)為支持的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，以及第一單實現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)真實銷售的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

3.它第一單同時進行內(nèi)部信用和外部信用增信機制，有多重保障，安全性高。

4.它是第一單采用過手分配方式的產(chǎn)品，即將當期獲得的現(xiàn)金流在扣除計劃應繳稅費（如有）、完成當期收益分配和填補儲備基金后，全部用于向受益憑證持有人支付本金，預期本金每三個月支付一次，此種分配方式可使投資者提早收回本金，在預期實現(xiàn)的情況下，優(yōu)先級本金的加權(quán)平均回收期不到一年。

下面，我們以遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃為例進行估值探討分析。其基本信息如表1-2所示：

按上文估值方法進行估值得到以下結(jié)果（見表3）：

可以看出：方法一與方法二的估值結(jié)果相似，優(yōu)先級份額凈值接近面值；但次級份額凈值較高，其主要原因是次級現(xiàn)金流在償還本金后有一定的收益，提高了自身的份額凈值。

企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)起人稅收問題

從法律關(guān)系的角度來看，企業(yè)資產(chǎn)證券化的主體主要涉及發(fā)起人和SPV（特殊目的載體）；客體包括基礎(chǔ)資產(chǎn)及投資現(xiàn)金流；法律關(guān)系包括發(fā)起人向SPV轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)及SPV向發(fā)起人支付購買價款兩個部分。

目前，就我國稅法來看，對發(fā)起人可能征收哪些稅種與資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)為真實銷售還是資產(chǎn)擔保有關(guān)。

（一）我國資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中有關(guān)發(fā)起人的稅收種類及案例計算

1.稅收種類

目前，對于資產(chǎn)證券化中涉及的稅收問題，尚沒有明確的規(guī)定。根據(jù)當前法規(guī)，與資產(chǎn)證券化相關(guān)的相關(guān)稅種梳理如下：

（1）營業(yè)稅：《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例》（2008年）及其實施細則規(guī)定，按照行業(yè)、類別的不同分別采用不同的比例稅率（見表4）。如果將基礎(chǔ)資產(chǎn)定性為表外真實銷售，根據(jù)我國稅法的規(guī)定需要繳納營業(yè)稅；如果定性為表內(nèi)擔保融資，根據(jù)我國稅法的規(guī)定擔保融資作為一種債項安排就無需繳納營業(yè)稅。

（2） 印花稅：《印花稅暫行條例》（1988年）及其實施細則規(guī)定，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移過程中訂立的文件如屬借款合同，要繳納0.05‰的印花稅；如屬產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，要繳納0.5‰的印花稅；如屬購銷合同，要繳納0.5‰的印花稅。因此，無論發(fā)起人是擔保融資還是基礎(chǔ)資產(chǎn)實現(xiàn)真實銷售都需要負擔一定的印花稅。

（3） 所得稅：一般來說，企業(yè)所得稅稅率為25%。發(fā)起人因資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而獲得的轉(zhuǎn)讓收入需繳納所得稅，但采取“真實銷售”和“擔保融資”的方式所需要繳納的所得稅的數(shù)額和時間有所不同。如果采取“擔保融資”，則不發(fā)生資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，無所得稅。如果采取“真實銷售”，發(fā)起人資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后的需繳納所得稅。收入記錄在資產(chǎn)損益表中，應征收所得稅。

實踐中，由于發(fā)起人擬證券化的資產(chǎn)常常是流動性較差的資產(chǎn)，尤其在處理銀行不良貸款的時候，發(fā)起人往往需要折價轉(zhuǎn)讓，其損失能否進行扣除呢？我國現(xiàn)行稅法對此并沒有明確規(guī)定，如果將該部分損失定性為正常經(jīng)營之外的損失，則不能扣除，不能計入成本，不能抵免所得稅，這就違背了稅收中性原則。事實上，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的損失只是將發(fā)起人原來就存在的損失顯現(xiàn)化了出來，與其他經(jīng)營損失并無實際差異。在法國和意大利等國家，發(fā)起人以溢價或折扣的方式轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，所產(chǎn)生的溢價和損失都被認為是應稅收益或者稅收損失。

2.案例計算

以遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃為例，截至合同基準日（即2005年12月31日），遠東租賃應收租金余額的總規(guī)模為520，756，242.46元人民幣。假設(shè)以500，000，000.00元真實銷售，則營業(yè)稅=營業(yè)成本*（1+成本利潤率）/（1-營業(yè)稅稅率）*營業(yè)稅稅率=[500，000，000.00/（1-5%）]*5%=26，315，789.47；若遠東租賃的資產(chǎn)交易按大類屬于購銷合同，則印花稅為：

500，000，000.00*0.3‰=150，000.00元；

假設(shè)遠東租賃轉(zhuǎn)讓財產(chǎn)的收入在扣除相應的成本費用之后為：

500，000，000.00-520，756，242.46=-20，756，242.46，如果將這部分損失看作是正常經(jīng)營之外的損失，則不能抵免所得稅。其應交稅金總額為26，456，789.47，占融資總額比例為5.29%。（見表5）

（二）各國對資產(chǎn)證券化發(fā)起人的稅收政策比較

當各國稅務(wù)機關(guān)判定是銷售還是擔保融資時，往往是根據(jù)自己的判斷，而不是法律和會計的有關(guān)標準。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所面臨的銷售和擔保兩種方式的稅收方法不相同。若視為銷售，發(fā)起人即轉(zhuǎn)讓人就需要確定利得或損失，不過此后與該資產(chǎn)有關(guān)的償付將與發(fā)起人無關(guān)；若被視為擔保融資，則不需要確認利得或損失，不過要在償付資產(chǎn)時確認利得，這部分利息可在稅前支付。

1.英國對資產(chǎn)證券化發(fā)起人的稅收政策

依據(jù)英國稅法，資產(chǎn)讓與方要對該轉(zhuǎn)讓證書按照其銷售資產(chǎn)額的1%征收印花稅，但對抵押貸款資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓已在1971年取消了相應的印花稅征收要求。同時，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)不會產(chǎn)生增值稅負擔。但在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格的處理上，稅收當局不僅考慮未清償?shù)馁Y產(chǎn)本金價值與轉(zhuǎn)讓價格的關(guān)系，還評估資產(chǎn)的市場價值與轉(zhuǎn)讓價關(guān)系，如果資產(chǎn)的利率實質(zhì)上超過了當前該項資產(chǎn)的市場利率，那么即使發(fā)起人按資產(chǎn)的面值進行轉(zhuǎn)讓，也要確認發(fā)起人存在著應稅收益，從而要交納資本利得稅。

2.法國對資產(chǎn)證券化發(fā)起人的稅收政策

法國施行即時交易的轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓人并不要求繳納印花稅。如果當事人愿達成書面協(xié)議，也只要按照稅法的規(guī)定，繳納數(shù)量微不足道的固定的印花稅。在法國資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓豁免增值稅。如果發(fā)起人以溢價或折扣的方式轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，所產(chǎn)生的溢價或損失通常被認為是相應一方的應稅收益或稅收損失，此外如果資產(chǎn)的賬面價值與轉(zhuǎn)讓價格之間存在著差距，則這項差距構(gòu)成一項收益或者損失，可以在計算轉(zhuǎn)讓人應稅利潤或損失時予以增加或扣除。

3.日本對資產(chǎn)證券化發(fā)起人的稅收政策

按照1998年《債權(quán)轉(zhuǎn)讓特立法》，雖然轉(zhuǎn)讓人和受讓人要共同提交轉(zhuǎn)讓應收款的登記申請，但轉(zhuǎn)讓本身并無任何登記稅負擔。

通過各國對資產(chǎn)證券化發(fā)起人應稅標準對比（表6），國外市場對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基本采取免稅或較低的稅收政策。然而我國目前對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的稅收政策尚未明確，這也造成了國內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的較高成本，周期較長，不利于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的高效發(fā)展。因此，國內(nèi)尚需盡快完善相關(guān)配套環(huán)境，在稅收政策上加以明確，降低成本；在流動性上，完善作市和交易功能，從而為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的標準化和業(yè)務(wù)長遠發(fā)展創(chuàng)造空間。

第8篇：資產(chǎn)證券化的優(yōu)點范文

貸款可以獲取大量資金。由于金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行是一個非?？煽壳矣斜Ｕ系馁Y金來源，也是土地儲備籌資的主要資金來源。當前，全國土地儲備機構(gòu)在資金籌措上，大部分都依賴于商業(yè)銀行貸款，而且它在總投資中所占比例也相當高。但向商業(yè)銀行貸款也存在許多問題，其中最大的問題是貸款利率較高，會使土地儲備機構(gòu)支付較高的利息和費用，增加財務(wù)成本。另一方面，商業(yè)銀行的貸款一般是短期貸款，期限較短，尤其是隨著2004年6月份央行出臺《關(guān)于進一步加強房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理通知》后，明確規(guī)定各商業(yè)銀行審慎發(fā)放房地產(chǎn)貸款，對土地收購儲備貸款期限作出最長不得超過兩年的規(guī)定。這無疑又提高了土地收購儲備籌資的門檻。而城市土地收購儲備時間較長，其要求占用的資金時間較長。

從實踐看，土地收購儲備資金的籌措除了這兩種方式，還可以有其他的方式，比如發(fā)行長期債券、土地資產(chǎn)證券化和土地開發(fā)信托籌資就是其中的新方式。

發(fā)行長期債券最大的特點是籌資成本低。這是因為債券受條款約束，安全性較高。因此，利息率較低，這就降低了土地儲備機構(gòu)籌資財務(wù)成本。

發(fā)行土地開發(fā)債券，籌集土地儲備金專門用于土地開發(fā)項目；然后，通過土地收益償還債務(wù)。土地儲備機構(gòu)可以在依法設(shè)立的證券交易所轉(zhuǎn)讓債券，從而獲取資金，也可以通過向金融機構(gòu)質(zhì)押尋求套現(xiàn)。

當然，發(fā)行長期債券仍有一些不足，主要是發(fā)行長期債券要受許多條件約束，因而會影響土地儲備機構(gòu)的籌資能力。土地資產(chǎn)證券化很大程度上避免了這個問題。

土地資產(chǎn)證券化是把土地儲備機構(gòu)儲備的土地作為資產(chǎn)，進行資產(chǎn)證券化，從而用來籌資。所謂土地資產(chǎn)證券化是指以土地收益或土地貸款作為擔保來發(fā)行證券的過程。由于土地是一種財產(chǎn)，俗稱不動產(chǎn)，它有保值增值和抵御通貨膨脹的功能，使得土地成為一種優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，擁有土地就可以獲得穩(wěn)定的可預測的現(xiàn)金流，而且收益還可以分攤于整個存活期。它在不喪失土地產(chǎn)權(quán)的前提下，利用證券市場的功能，將不可移動的、難以分割的、不適合小規(guī)模投資的土地轉(zhuǎn)化為可以流動的金融資產(chǎn)，這既吸收了直接投資的優(yōu)點，又吸收了間接投資的優(yōu)點，是一種全新的籌資方式。

這種土地資產(chǎn)證券化的方式，既拓展了土地儲備籌資渠道，又降低了融資成本，可以說是變“死”錢為“活”錢，即將土地儲備機構(gòu)巨大的固定資產(chǎn)變?yōu)榱鲃淤Y產(chǎn)。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，城市對土地的需求量越來越大，土地的價格會不斷地上漲，實質(zhì)是土地在不斷的增值。而獲得土地資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)也會發(fā)生增值。因此，購買該項資產(chǎn)的投資者會增多。于是，它會吸引大量的投資者，大到金融機構(gòu)，小到中小投資者。同時，由于土地收益或土地抵押貸款為擔保的證券信用等級較高，而其利率則相應較低，從而可以降低土地儲備機構(gòu)的籌資成本。

由于土地資產(chǎn)證券化籌資是長期籌資，可以彌補銀行因短期貸款而造成的信用困難所產(chǎn)生的信貸資金在時間上的脫節(jié)問題。但實行土地資產(chǎn)證券化要求土地市場和證券市場較發(fā)達，資產(chǎn)在未來能產(chǎn)生可預測的穩(wěn)定收益；同時，要具有相當規(guī)模的資本市場，且投資者愿意購買這種證券為條件。這在土地市場和資本市場較發(fā)達的地區(qū)使用較普遍。

土地開發(fā)信托籌資是通過信托公司來獲取資金，對儲備階段的土地進行開發(fā)整理。通過信托方式，可以把居民手中閑散資金集合后運用于具有穩(wěn)定收益的、風險小的土地開發(fā)整理中，從而可以解決儲備機構(gòu)資金不足的問題。

第9篇：資產(chǎn)證券化的優(yōu)點范文

資產(chǎn)證券化作為一種優(yōu)點突出的新興工具，已經(jīng)引起了理論界的廣泛關(guān)注，這其中被爭論得較多的是關(guān)于資產(chǎn)證券化的切入點的選擇，即應該從哪一類資產(chǎn)開始進行證券化。筆者認為，我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，應該以基礎(chǔ)設(shè)施收費項目證券化為切入點。

一、證券化的標的資產(chǎn)的四大要求

要討論從哪一類資產(chǎn)開始進行資產(chǎn)證券化，首先要明確進行證券化的資產(chǎn)的要求。從國外資產(chǎn)證券化的實踐看，通常對證券化的標的資產(chǎn)有四個基本要求：

1.該類資產(chǎn)必須有一定的存量規(guī)模，這樣才能形成具有相似條件的資產(chǎn)組群，才能有效構(gòu)建資產(chǎn)池進行信用擔保和信用升級。

2.必須有可預期的穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)。當ABS的現(xiàn)金流出為既定時，若其現(xiàn)金流入不穩(wěn)定甚至“斷流”，那么ABS的發(fā)行人或擔保機構(gòu)就不可避免地面臨支付風險甚至支付危機。

3.資產(chǎn)必須具有可重組性。資產(chǎn)證券化的本質(zhì)要求組合中的各種資產(chǎn)的期限、風險、收益水平等基本相近。

4.資產(chǎn)的信用等級要十分明確，即必須有明確的擔保支持。

二、住房抵押貸款證券化還不能成為資產(chǎn)證券化的切入點

目前占據(jù)主流觀點和實踐得最多的是住房抵押貸款證券化。不可否認，住房抵押貸款由于其收益流穩(wěn)定、風險相對較小、發(fā)展?jié)摿Υ蟮纫恍┳陨淼奶攸c存在著優(yōu)勢，但它同樣存在著一些不可忽視的限制條件，這些限制條件的改善還需要一定時間，將之作為我國實行資產(chǎn)證券化的切入點，為時過早。

（一）我國住房抵押貸款的存量規(guī)模限制了進行證券化的可能性

一類資產(chǎn)要進行證券化，第一個基本條件就是該項資產(chǎn)要有一定的規(guī)模。而我國的住房抵押貸款市場雖然在迅速發(fā)展中，但是目前市場仍然較為狹小。在我國，截止2000年末，各商業(yè)銀行個人住房抵押貸款余額為3212億元人民幣，僅占當年各項貸款余額的3.23％，其差距可見一斑。我國住房抵押貸款市場有限的規(guī)模限制了資產(chǎn)池的構(gòu)建，不利于以此為切入點進行資產(chǎn)證券化。

（二）商業(yè)銀行進行住房抵押貸款證券化的要求并不迫切

我國住房抵押貸款規(guī)模小，并且作為商業(yè)銀行的一項新業(yè)務(wù)才起步不久，占總貸款的比例偏低，還不至于對商業(yè)銀行的流動性構(gòu)成威脅。更重要的是在目前各商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，個人住房抵押貸款相對于其他資產(chǎn)還屬于優(yōu)良資產(chǎn)。各商業(yè)銀行特別是四大國有商業(yè)銀行為了構(gòu)造一個良好的資產(chǎn)負債比例結(jié)構(gòu)，在其他資產(chǎn)質(zhì)量相對較低的情況下，銀行還想通過個人住房抵押貸款這塊資產(chǎn)創(chuàng)造效益，優(yōu)化結(jié)構(gòu)。而資產(chǎn)證券化的一個重要作用就在于規(guī)避風險，釋放資本，以從事具有更高邊際收益的項目。如果僅僅是一次性售出，又無好的投資項目，則實施個人住房抵押貸款證券化不但不會增加其總收益，反而會減少其絕對收入。因此，商業(yè)銀行在這種資金充裕但貸款項目又缺乏的情況下對其住房貸款實施證券化，缺乏經(jīng)濟效益。

（三）我國住房抵押貸款業(yè)務(wù)缺乏經(jīng)驗，有待完善

我國住房抵押貸款業(yè)務(wù)才剛剛起步，銀行發(fā)放個人住房抵押貸款的操作還處于試驗階段，缺乏經(jīng)驗，沒有形成統(tǒng)一的貸款標準和貸款格式。盡管人民銀行下發(fā)了統(tǒng)一的個人住房貸款辦法，但各地、各銀行之間的情況不同，在具體操作中還沒有形成全國統(tǒng)一的、標準化的住房抵押貸款體系。

三、銀行不良資產(chǎn)仍不能成為資產(chǎn)證券化的切入點

銀行不良資產(chǎn)是指銀行不能按時、足額得到利息收入和收回本金的資產(chǎn)。資產(chǎn)證券化曾經(jīng)一度被看為解決銀行不良資產(chǎn)問題的良藥。因為資產(chǎn)證券化最大的特點就是提高了資產(chǎn)的流動性，正好解決我國銀行不良資產(chǎn)比例過高的問題，因此很多人建議從銀行不良資產(chǎn)著手進行資產(chǎn)證券化。

但是，資產(chǎn)證券化的一個極為重要的前提就是能在未來產(chǎn)生可預見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流。而我國商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)是否能產(chǎn)生符合需要的現(xiàn)金流，可以從其產(chǎn)生根源來分析。我國四大國有商業(yè)銀行不良貸款的產(chǎn)生原因是多方面的，其中一些非銀行本身的、歷史的和體制的因素更是其形成的主要原因：一是國有企業(yè)改革滯后，過度負債經(jīng)營，效益低下；二是政策性業(yè)務(wù)與商業(yè)性業(yè)務(wù)相混合，使得在利潤目標與宏觀調(diào)控目標矛盾時舍棄前者而取后者；三是在政府管理經(jīng)濟的前提下，政府職能錯位，干預銀行貸款，而四大國有獨資商業(yè)銀行按行政區(qū)域設(shè)置分支機構(gòu)客觀上又為這種干預提供了條件。從這些原因中可以很清楚地看出，相當一部分銀行不良資產(chǎn)由于體制方面的原因并經(jīng)過長期的“沉淀”已經(jīng)沒有什么價值，也根本不可能產(chǎn)生現(xiàn)金流；剩下的一部分盡管還可能產(chǎn)生收益，但也因國有企業(yè)效益連續(xù)下降，能否產(chǎn)生穩(wěn)定的收益流量最終還取決于國有企業(yè)體制改革的進程以及該進程中復雜的企業(yè)資產(chǎn)重組效果。因此可以說，銀行不良貸款能否產(chǎn)生未來現(xiàn)金流或者產(chǎn)生多大的現(xiàn)金流，具有不可預測性和不穩(wěn)定性，我國銀行的不良貸款基本不具備產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預見的持續(xù)現(xiàn)金收入的條件。

我國銀行不良資產(chǎn)多為不良貸款，這些貸款的期限、壞賬風險、收益水平各異。復雜的成因?qū)е陆M成我國銀行不良資產(chǎn)的各種貸款不僅期限差異很大，而且風險、收益水平也參差不齊。如果把這樣一批各方面條件差異很大的資產(chǎn)組合在一起，勢必會造成信用評級和風險定價的困難，也不利于投資者全面、準確地把握其投資風險和投資價值。

進行證券化的資產(chǎn)應該為抵押、擔保資產(chǎn)。但我國1996年以前銀行的貸款大部分是無擔保、無抵押的信用貸款，即沒有與某筆貸款合同相對應的確定的企業(yè)資產(chǎn)。這樣的純信用貸款并不適合進行證券化。

從我國銀行不良資產(chǎn)狀況的分析中可以看出，銀行不良資產(chǎn)很多方面都不符合資產(chǎn)證券化的標的資產(chǎn)的條件，選擇以銀行不良資產(chǎn)進行我國資產(chǎn)證券化的切入點也并不可行。

四、選擇基礎(chǔ)設(shè)施項目作為進行資產(chǎn)證券化的切入點

（一）選擇基礎(chǔ)設(shè)施項目作為進行資產(chǎn)證券化的切入點，有其必要性

基礎(chǔ)設(shè)施是一個國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的必要前提。一般而言，經(jīng)濟起飛階段基礎(chǔ)設(shè)施投資至少為總投資的25％，基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的超前系數(shù)應在O.5—0.8之間。而我國改革開放以來，基礎(chǔ)設(shè)施投資約為總投資的13％，發(fā)展超前系數(shù)停留在0.1—0.3之間，這說明在一定程度上基礎(chǔ)設(shè)施已成為制約經(jīng)濟高速增長的“瓶頸”，加強對基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和投資已經(jīng)迫在眉睫。但多年以來，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金主要依靠政府財政資金和銀行貸款，存在著投資主體單一、融資渠道較窄、市場配置機制和財政杠桿機制缺乏等問題，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)相對滯后，特別在中、西部地區(qū)更為突出。而且，我國實行5年積極財政政策后，財政支出增長率已接近GDP增長率的3倍，財政資產(chǎn)投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的增長空間有限，而政府為主的投融資模式在爭取銀行貸款方面也日益表現(xiàn)出局限性。因此，通過資產(chǎn)證券化這種方式，將一些收費穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施的未來收益轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的融資權(quán)，將是解決我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)面臨困境的有效途徑。

另外，通過證券化的方式進行融資，與目前運用得較多的BOT方式相比，有自身特殊的優(yōu)勢。BOT方式是非政府資本介入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，其實質(zhì)是BOT項目在特許期的民營化，某些關(guān)系國計民生的要害部門是不能采用BOT方式的。而在資產(chǎn)證券化過程中，債券的發(fā)行期間項目的資產(chǎn)所有權(quán)雖然歸SPV所有，但項目的經(jīng)營決策權(quán)依然歸原始權(quán)益人所長。因此。運用證券化方式不必擔心重要項目被外商或民營資本控制。除此之外，BOT方式的操作復雜，難度大。ABS融資方式的運作則相對簡單，它只涉及到原始權(quán)益人、特設(shè)信托機構(gòu)SPV、投資者、證券承銷商等幾個主體，無需政府的特征及外匯擔保，既實現(xiàn)了操作的簡單化，又降低了融資成本。

我國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)迫切需要引入新的融資機制，通過資產(chǎn)證券化的方式進行融資既可解燃眉之急，又可以克服目前其他融資方式的一些不足之處，因此選擇基礎(chǔ)設(shè)施項目作為進行資產(chǎn)證券化的切入點是必要的。

（二）由于基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域的一些本身的特點，又決定了從它開始進行資產(chǎn)證券化是可行的，有它的必然性

第一，基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域最大的特點便是具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，能夠形成證券化資產(chǎn)的有效供給?；A(chǔ)設(shè)施建成后，由于具有消費的準公共物品性、經(jīng)營上的自然壟斷性等特點，導致了其經(jīng)營期間的現(xiàn)金收入流相對穩(wěn)定。而資產(chǎn)證券化的一個極為重要的前提就是能在未來產(chǎn)生可預見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流?；A(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域的特點正好符合這個要求，克服了銀行不良資產(chǎn)難以解決的毛病。

第二，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目另一個突出特點就是規(guī)模較大。我國是一個經(jīng)濟迅速增長的發(fā)展中國家，每年在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上都有大規(guī)模的投資，將這些項目進行資產(chǎn)證券化完全可以形成足夠規(guī)模的相似條件的資產(chǎn)組群。

第三，由于基礎(chǔ)設(shè)施項目運營期較長且遵循一定的自然和生活規(guī)律，一般而言貸款期限和風險均比較穩(wěn)定。因此在構(gòu)建資產(chǎn)池時，組合中的各批貸款的期限基本相近，風險、收益水平也能維持在固定的穩(wěn)定水平。它還是關(guān)系到國計民生的重要建設(shè)，因此容易得到政府的支持和獲得政府擔保，能實現(xiàn)較為明確的信用等級。

（三）我國已經(jīng)有了部分基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化經(jīng)驗