次貸危機(jī)的形成精選(九篇)
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第1篇：次貸危機(jī)的形成范文
然而，自美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球金融風(fēng)暴以來(lái)，連續(xù)數(shù)年沉浸于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)盛宴的全球銀行業(yè)身陷危機(jī)而難以自拔，這也勢(shì)必引起全球金融機(jī)構(gòu)對(duì)其國(guó)際化戰(zhàn)略以及跨境并購(gòu)進(jìn)程的自我反思，并導(dǎo)致金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)從根本上解決引發(fā)和促使危機(jī)不斷惡化的深層次問(wèn)題和根源，構(gòu)建更加完善的監(jiān)管體系、金融秩序等。
從次貸危機(jī)角度看全球銀行業(yè)的全球化與并購(gòu)
近年來(lái)，全球銀行業(yè)的全球化步伐進(jìn)一步加快，跨境銀行貸款在銀行貸款總額中的份額持續(xù)增長(zhǎng)，銀行業(yè)的海外分支機(jī)構(gòu)及人員占比也越來(lái)越多，境外利潤(rùn)占全部利潤(rùn)來(lái)源的比重也越來(lái)越大。
但值得注意的是，次貸危機(jī)后全球銀行業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程將有所放緩，并將平衡調(diào)整國(guó)際化與本土化發(fā)展速度，更加注重風(fēng)險(xiǎn)防控能力的提升。
次貸危機(jī)前全球銀行業(yè)的跨境業(yè)務(wù)活動(dòng)不斷增長(zhǎng)，國(guó)際化程度持續(xù)加深
衡量銀行業(yè)國(guó)際化的一個(gè)重要指標(biāo)，是由國(guó)際清算銀行（BIS）提供的國(guó)際清算報(bào)告行的對(duì)外求償數(shù)量（即對(duì)外貸款和存款數(shù)量）。2001～2006年中期之間，國(guó)際清算報(bào)告行的對(duì)外貸款和存款規(guī)模不斷攀升，由不足8萬(wàn)億上升到了14萬(wàn)億左右，5年左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)了接近翻番的發(fā)展速度；而且，從國(guó)際清算報(bào)告行對(duì)外貸款和存款占接受?chē)?guó)私人部門(mén)信貸的比例看，由2001年的不足50%發(fā)展到2006年中期接近65%的水平，由此可以看出銀行業(yè)國(guó)際化水平日趨深入，并對(duì)接受?chē)?guó)的信貸投放及經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用（圖）。
從1995年到2005年之間，全球不同區(qū)域的銀行業(yè)國(guó)際化趨勢(shì)則有所差異。在東歐的外國(guó)所有權(quán)增長(zhǎng)最為迅速，外國(guó)控制的銀行資產(chǎn)比例從1995年的25%上升到了2005年的58%；在拉丁美洲，外國(guó)擁有銀行總資產(chǎn)的比例從18%上升到38%。然而，銀行的國(guó)際化在非洲、亞洲及中東則較為緩慢（表1）。但從最近幾年來(lái)看，歐洲市場(chǎng)和亞洲市場(chǎng)的銀行國(guó)際化進(jìn)程較快，銀行并購(gòu)交易較為活躍。
次貸危機(jī)后全球銀行業(yè)將放緩國(guó)際化進(jìn)程，注重平衡國(guó)際化與本土化發(fā)展速度
次貸危機(jī)發(fā)生以后，全球銀行業(yè)雖然不會(huì)放棄進(jìn)行國(guó)際化的努力，但將更為重視國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)及所在區(qū)域內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展，相應(yīng)地將地區(qū)戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)重心向本土化傾斜，更加恰當(dāng)?shù)仄胶馄鋰?guó)際化與本土化的發(fā)展速度。
其實(shí)，全球銀行業(yè)在積極進(jìn)行國(guó)際化的同時(shí)，不同區(qū)域的銀行針對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)及所在區(qū)域內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展的重視程度上已經(jīng)有所差異。只是全球銀行業(yè)在經(jīng)歷美國(guó)次貸危機(jī)的巨大沖擊之后，將會(huì)更加注重“強(qiáng)本固基”，側(cè)重于國(guó)內(nèi)以及所在區(qū)域內(nèi)的業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，保持乃至增強(qiáng)在當(dāng)?shù)劂y行業(yè)市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)與影響力。譬如，全球前90家大銀行的發(fā)展?fàn)顩r在全球不同地區(qū)之間存在很大的差異，但其大部分業(yè)務(wù)仍然在其國(guó)內(nèi)進(jìn)行的。總體上說(shuō)，北美和亞太地區(qū)銀行業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)往往更為本地化。而歐洲的銀行總體來(lái)看往往更為國(guó)際化（表2）。
與銀行業(yè)務(wù)地區(qū)比的差異相對(duì)應(yīng)，全球銀行業(yè)的地區(qū)戰(zhàn)略重心也會(huì)差別較大。部分銀行專(zhuān)注于區(qū)域內(nèi)發(fā)達(dá)市場(chǎng)并繼
續(xù)擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但另外一些銀行會(huì)將其業(yè)務(wù)重心有選擇的布局于特定區(qū)域，而還有一些銀行會(huì)致力于新興市場(chǎng)的業(yè)務(wù)發(fā)展。
從次貸危機(jī)角度看銀行業(yè)的跨境并購(gòu)進(jìn)程
次貸危機(jī)前金融業(yè)并購(gòu)交易活躍，銀行業(yè)跨境并購(gòu)占比持續(xù)上升
從全球金融業(yè)的并購(gòu)情況看，1996～2006年之間跨境金融并購(gòu)交易占比不斷提升，在全球金融業(yè)并購(gòu)交易總額中的占比從1997年的不到1%，上升至近2006年的39.8%，接近40%。值得關(guān)注的是，2006年內(nèi)全球金融業(yè)跨境并構(gòu)近1/4（或占全球金融業(yè)并購(gòu)總額的10%）涉及發(fā)達(dá)國(guó)家之外的機(jī)構(gòu)，發(fā)展中國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越多地成為并購(gòu)目標(biāo)。此外，在歐洲區(qū)域內(nèi)，繼大幅放開(kāi)金融和非金融市場(chǎng)跨境經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和歐元應(yīng)市后，跨境整合尤為活躍（表3）。
而在1995年初到2007年初的12年間，全球有104個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的1189家銀行并購(gòu)了2415家銀行,交易金額達(dá)到1.431億美元；2006年內(nèi)并購(gòu)交易額就達(dá)3630億美元。其中，跨境并購(gòu)占了3成以上，成為銀行業(yè)直接設(shè)立分行或子公司之外進(jìn)軍海外市場(chǎng)的重要形式。2006年資本排名前10位的銀行幾乎都是通過(guò)并購(gòu)形成、并實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的。國(guó)際大銀行并購(gòu)具有明顯的經(jīng)營(yíng)協(xié)同和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，對(duì)擴(kuò)大市場(chǎng)份額、降低費(fèi)用成本、提高回報(bào)率有著積極作用。根據(jù)所羅門(mén)兄弟對(duì)美國(guó)50家大銀行的調(diào)查顯示，合并后銀行的平均資產(chǎn)回報(bào)率從1%提高到1.29%,股本收益率從13.6%提高至15.9%。
該階段的國(guó)際銀行業(yè)并購(gòu)交易體現(xiàn)了如下特征：（1）并購(gòu)交易金額巨大，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合成為主流。近年來(lái)，國(guó)際大銀行的橫向并購(gòu)主要由以前的“大銀行吞并小銀行”轉(zhuǎn)變?yōu)椤按筱y行與大銀行之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，并購(gòu)后所形成的金融機(jī)構(gòu)規(guī)模巨大。縱向并購(gòu)則越來(lái)越多地成為銀行打造金融控股集團(tuán)的有效途徑，形成綜合經(jīng)營(yíng)平臺(tái)。（2）并購(gòu)策略轉(zhuǎn)向主動(dòng)合作，強(qiáng)調(diào)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和共同發(fā)展。國(guó)際大銀行的并購(gòu)策略由過(guò)去的惡意并購(gòu)、強(qiáng)制并購(gòu)為主，轉(zhuǎn)向主動(dòng)合作和自然并購(gòu)。主動(dòng)合作式的并購(gòu)強(qiáng)調(diào)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和共同發(fā)展。（3）國(guó)際銀行業(yè)并購(gòu)跨度擴(kuò)大，跨國(guó)并購(gòu)蓬勃興起。由于金融全球化的推動(dòng)以及各國(guó)金融管制的放松，并購(gòu)由過(guò)去以國(guó)內(nèi)并購(gòu)為主逐步走向跨國(guó)并購(gòu)。國(guó)際銀行業(yè)大規(guī)模并購(gòu)導(dǎo)致全球金融機(jī)構(gòu)數(shù)量減少，銀行業(yè)集中度上升，這在全球前20家的大銀行中表現(xiàn)得尤為突出。
次貸危機(jī)所引致的金融動(dòng)蕩及金融危機(jī)，將掀起新一輪的銀行業(yè)并購(gòu)熱潮
近期發(fā)軔于美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的償付風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，超級(jí)并購(gòu)再掀浪潮，2008年3月24日，美國(guó)摩根大通收購(gòu)貝爾斯登公司，并隨后在9月25日宣布收購(gòu)華盛頓互惠銀行，9月14日，美國(guó)銀行收購(gòu)美林證券，9月17日，英國(guó)巴克萊銀行收購(gòu)雷曼兄弟公司，隨后美國(guó)花旗集團(tuán)與富國(guó)銀行競(jìng)購(gòu)美聯(lián)銀行。同時(shí)期內(nèi)，次貸危機(jī)引發(fā)的并購(gòu)潮也快速蔓延到美國(guó)以外的金融市場(chǎng)，9月18日英國(guó)勞合銀行收購(gòu)英國(guó)最大抵押貸款銀行HBOS，9月29日英國(guó)最大房貸銀行布拉德福-賓利銀行被國(guó)有化，其零售儲(chǔ)蓄等業(yè)務(wù)由西班牙國(guó)際銀行收購(gòu)。而隨著次貸危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展，金融市場(chǎng)還將深入調(diào)整，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)和被并購(gòu)的事件還將陸續(xù)發(fā)生。
其實(shí)，遠(yuǎn)在1997年亞洲金融危機(jī)期間，受金融風(fēng)波的影響，金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)案例就不斷涌現(xiàn)。僅在1998年內(nèi)，涉及亞洲各國(guó)的銀行并購(gòu)案例超過(guò)100起。
后次貸危機(jī)時(shí)期銀行業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程前瞻性分析
次貸危機(jī)后國(guó)際性大銀行的影響力將進(jìn)一步擴(kuò)大
近年來(lái)，國(guó)際性大銀行迎來(lái)了快速發(fā)展階段，并影響著全球銀行業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融增長(zhǎng)格局去向。全球前25大銀行在一級(jí)資本、總資產(chǎn)、利潤(rùn)規(guī)模方面看，分別占到了前1000家銀行總額的37.4%、44.1%和38.6%（上年同期數(shù)據(jù)分別為40.9%、42.8%和40.8%）。從前25大銀行資產(chǎn)總額的10年增長(zhǎng)歷程看，一直保持在前1000家銀行中占比的提升趨勢(shì)，由1998年末的32.4%上升到2006年末的42.8%，又至2007年末的44.1%。但總體上看，全球前25大銀行在資本、資產(chǎn)及利潤(rùn)方面的占比接近于40%乃至50%的水平。
從全球排名前六大的銀行（根據(jù)一級(jí)資本排名，前六大分別為匯豐控股、花旗集團(tuán)、蘇格蘭皇家銀行、JP摩根、美國(guó)銀行和瑞穗銀行，工商銀行排在第8位）看，截至2007年末前六大銀行在一級(jí)資本、總資產(chǎn)、利潤(rùn)規(guī)模方面，分別占到前1000銀行總額的13.8%、17.5%和12.8%，繼續(xù)占據(jù)國(guó)際銀行業(yè)的重要位置。
而且，隨著美國(guó)次貸危機(jī)影響的進(jìn)一步擴(kuò)散，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)際金融市場(chǎng)將呈現(xiàn)大動(dòng)蕩、大分化、大重組狀態(tài)。一些國(guó)際性大銀行通過(guò)并購(gòu)，資產(chǎn)規(guī)模將更加龐大，產(chǎn)品服務(wù)范圍將更加廣泛。隨著國(guó)際大銀行整合、并購(gòu)趨勢(shì)的延續(xù)，國(guó)際大銀行必將成長(zhǎng)為具有更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的世界級(jí)金融航母，其影響力將進(jìn)一步擴(kuò)大。
國(guó)際性大銀行品牌價(jià)值等無(wú)形資產(chǎn)實(shí)力將大幅增強(qiáng)
20世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)際大型銀行逐步加大了品牌建設(shè)力度。這一努力在進(jìn)入21世紀(jì)后開(kāi)始取得成效，入選美國(guó)《商業(yè)周刊》與Interbrand聯(lián)手推出的“全球最佳品牌”的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增多，品牌價(jià)值持續(xù)提升。
在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)際性大銀行將努力擺脫次貸危機(jī)帶來(lái)的不利影響，敏銳攫取金融市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期的重組、并購(gòu)機(jī)會(huì)，為進(jìn)一步提升品牌形象和實(shí)力注入新的動(dòng)力。同時(shí)，企業(yè)品牌也仍將成為國(guó)際大銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素和無(wú)形資產(chǎn)和競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)，并將顯著體現(xiàn)在國(guó)際性大銀行的戰(zhàn)略變革之中，確保其取得持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)造獨(dú)特市場(chǎng)地位。
銀行業(yè)將更加注重風(fēng)險(xiǎn)防控能力的提升，金融監(jiān)管體系也將發(fā)生深刻變化
從目前的演進(jìn)發(fā)展進(jìn)程看，次貸危機(jī)已由最初的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)為主發(fā)展成為全面的償付性風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而且迅速由信貸領(lǐng)域向跨產(chǎn)品、跨市場(chǎng)、跨國(guó)界釋放傳播，也勢(shì)必帶來(lái)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融的持續(xù)振蕩。國(guó)際大銀行的發(fā)展策略將更加體現(xiàn)“穩(wěn)健”基調(diào)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)格趨向于審慎，注重應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，理性進(jìn)行金融創(chuàng)新，有效提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力。
第2篇：次貸危機(jī)的形成范文
美國(guó)次貸危機(jī)，是指美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上的次級(jí)按揭貸款的危機(jī)，主要是指美國(guó)貸款機(jī)構(gòu)向信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供住房抵押貸款。按揭貸款人無(wú)需提供任何有關(guān)償還能力的證明就可以在沒(méi)有資金的情況下購(gòu)房。這種次級(jí)按揭貸款將客戶(hù)的償付保障建立在房屋價(jià)格不斷上漲的假設(shè)之上，而不是建立在客戶(hù)本身的還款能力基礎(chǔ)上，其中所隱含的巨大風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見(jiàn)的。然而由于近幾年美國(guó)樓價(jià)高漲，繁榮的房地產(chǎn)市場(chǎng)使得貸款機(jī)構(gòu)為了盲目地追求高利潤(rùn)率而不斷增加次級(jí)住房抵押貸款的供給，以至忽略了次級(jí)抵押貸款隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。
次級(jí)按揭貸款因借款人信用等級(jí)不高，相對(duì)于資信條件較好的按揭貸款人所能獲得的比較優(yōu)惠的利率和還款方式，通常要被迫支付更高的利率，并且遵守更嚴(yán)格的還款方式。由于美國(guó)過(guò)去的6、7年以來(lái)信貸寬松、金融創(chuàng)新活躍、房地產(chǎn)和證券市場(chǎng)價(jià)格上漲的影響，沒(méi)有得到真正的實(shí)施。這樣一來(lái)，次級(jí)按揭貸款的還款風(fēng)險(xiǎn)就由潛在變成現(xiàn)實(shí)。在這過(guò)程中，美國(guó)有的金融機(jī)構(gòu)為一己之利，縱容次貸的過(guò)度擴(kuò)張及其關(guān)聯(lián)的貸款打包和債券化規(guī)模，使得在一定條件下發(fā)生的次級(jí)按揭貸款違約事件規(guī)模的擴(kuò)大，最終引發(fā)危機(jī)。
2008年7月以來(lái)，先是美國(guó)著名房貸銀行印地麥克銀行因客戶(hù)大量取款引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)而倒閉。這是美國(guó)歷史上第二大規(guī)模的倒閉銀行，僅次于1984年破產(chǎn)的美國(guó)大陸伊諾伊國(guó)民銀行。緊接著，由美國(guó)政府支持的兩大按揭信貸融資機(jī)構(gòu)“房利美”和“房地美”股票遭到大量拋售，股價(jià)一周內(nèi)曾跌去五成，一年之內(nèi)市值損失了八成。7月25日，又有兩家小銀行——內(nèi)華達(dá)州的第一國(guó)民銀行和加州的第一傳統(tǒng)銀行宣布破產(chǎn)。而美國(guó)次貸危機(jī)向與房貸相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)的滲透，導(dǎo)致美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)雪上加霜。為此許多專(zhuān)家和學(xué)者認(rèn)為，次貸危機(jī)已超出了次貸的領(lǐng)域，美國(guó)次貸危機(jī)是美國(guó)金融領(lǐng)域危機(jī)的“前奏”，次貸危機(jī)逐漸演化成全面的金融危機(jī)，并引發(fā)新一輪全球性金融動(dòng)蕩。
二、次貸危機(jī)成因的分析
過(guò)度自由卻缺少監(jiān)管的資產(chǎn)證券化，是造成次貸危機(jī)的重要原因。資產(chǎn)證券化今后還要繼續(xù)發(fā)展的話(huà)，就要保證這些產(chǎn)品有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格的規(guī)范，避免出現(xiàn)過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)。次貸危機(jī)是21世紀(jì)第一個(gè)復(fù)雜金融衍生市場(chǎng)的危機(jī)。
學(xué)者廣泛認(rèn)為：次貸危機(jī)是全球流動(dòng)性充裕環(huán)境下，市場(chǎng)約束力下降、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱化的結(jié)果。美國(guó)次貸危機(jī)的源頭在于美國(guó)本身的信貸擴(kuò)張和金融創(chuàng)新。2001至2004年，為了刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府采取了低利率和稅收激勵(lì)政策，使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。這種擴(kuò)張性的貨幣政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展很快。次級(jí)抵押貸款成了信用條件達(dá)不到優(yōu)惠級(jí)別貸款要求的購(gòu)房者的選擇，于是美國(guó)人的購(gòu)房熱情與日俱增，與此同時(shí)放貸機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)也愈演愈烈，從而催生了多種多樣的高風(fēng)險(xiǎn)次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品。寬松的貸款資格審核成為房地產(chǎn)交易市場(chǎng)空前活躍的重要推動(dòng)力，但也埋下了危機(jī)的種子。2001年以來(lái)，各大投資銀行廣泛參與到這場(chǎng)巨大風(fēng)險(xiǎn)的追逐中，由于忽略了風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，發(fā)行了大量低評(píng)級(jí)的住房抵押貸款，并將其打包成金融投資產(chǎn)品出售給機(jī)構(gòu)投資者、對(duì)沖基金等。而慣于攫取豐厚利潤(rùn)和承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖基金投資商們，紛紛搶購(gòu)次級(jí)抵押信貸證券。從2004年6月底至今，美聯(lián)儲(chǔ)不斷收緊原本寬松的貨幣政策，在利率逐漸回升的狀態(tài)下，購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)不斷加重，大量違約客戶(hù)出現(xiàn)，不再支付貸款，造成壞賬，資金鏈發(fā)生斷裂，進(jìn)而演變成一場(chǎng)金融風(fēng)波。
美國(guó)次貸危機(jī)與美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局、特別是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策過(guò)去一段時(shí)期由松變緊的變化有關(guān)；它與美國(guó)投資市場(chǎng)、以及全球經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境過(guò)去一段時(shí)期持續(xù)積極、樂(lè)觀情緒有關(guān)；美國(guó)金融市場(chǎng)的影響力和投資市場(chǎng)的開(kāi)放性，吸引了不僅來(lái)自美國(guó)、而且來(lái)自歐亞其他地區(qū)的投資者，從而使得需求更加興旺。面對(duì)巨大的投資需求，許多房貸機(jī)構(gòu)降低了貸款條件，以提供更多的次級(jí)房貸產(chǎn)品。這在客觀上埋下危機(jī)的隱患。事實(shí)上，不僅是美國(guó)，包括歐亞、乃至中國(guó)在內(nèi)的全球主要商業(yè)銀行和投資銀行，均參與了美國(guó)次級(jí)房貸衍生產(chǎn)品的投資，金額巨大，使得危機(jī)發(fā)生后影響波及全球金融系統(tǒng)。美國(guó)次貸危機(jī)與部分美國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)違規(guī)操作，忽略規(guī)范和風(fēng)險(xiǎn)的按揭貸款、證券打包行為有關(guān)。由于次優(yōu)抵押貸款市場(chǎng)發(fā)展僅十余年，且此前該市場(chǎng)運(yùn)作狀況良好，因而此前次貸違約率并不高。次貸相關(guān)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展較快，在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也造成了風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管不嚴(yán)，未能遏制風(fēng)險(xiǎn)集聚。從美聯(lián)儲(chǔ)的職能看。美聯(lián)儲(chǔ)有三大任務(wù)：抑制通脹、增加就業(yè)和維持金融穩(wěn)定。
美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的形成首先應(yīng)歸因于2000年以來(lái)實(shí)行的寬松貨幣政策。2000年前后美國(guó)網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。這里要提到另一個(gè)資金的大循環(huán)，即以美國(guó)金融市場(chǎng)為中心的全球資金循環(huán)，這也是金融全球化的一個(gè)重要表現(xiàn)。美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出是推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，這些消費(fèi)支出在很大程度上來(lái)源于別國(guó)儲(chǔ)蓄。當(dāng)大量美元流向這些國(guó)家時(shí)，為了避免本幣大幅升值，這些國(guó)家的央行不得不買(mǎi)入美元，同時(shí)投放大量本幣。這樣做的結(jié)果一方面影響了本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，造成了通脹壓力，另一方面積累了巨額的外匯儲(chǔ)備，這些外匯儲(chǔ)備從安全和保值的角度考量，不得不又去購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債。這樣，資金又進(jìn)入了美國(guó)，一方面降低了美國(guó)利率和美國(guó)人的消費(fèi)信貸成本，另一方面推高了美國(guó)股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格，進(jìn)一步助長(zhǎng)了美國(guó)人的消費(fèi)，從而形成了一個(gè)全球資金的大循環(huán)。
在這個(gè)循環(huán)當(dāng)中，大多數(shù)靠出口初級(jí)商品或原材料的發(fā)展中國(guó)家成為美國(guó)的債主，美國(guó)人不僅輸出了美元，也輸出了美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策和華爾街的新奇產(chǎn)品。而華爾街的投資銀行家們坐著寬敞的波音飛機(jī)到世界的每個(gè)角落，推銷(xiāo)他們的衍生產(chǎn)品。正如有的分析家形象地喻為：他們就這樣將“壞豬肉放進(jìn)絞肉機(jī)做成香腸賣(mài)給了全世界”。
此次危機(jī)波及世界，是由于美國(guó)金融機(jī)構(gòu)把次級(jí)貸款打包成了債券，大量出售給國(guó)際投資者，包括我國(guó)的一些金融機(jī)構(gòu)。更為嚴(yán)重的是，次貸危機(jī)會(huì)對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響并促使美國(guó)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，而在全球化不斷深化的今天，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整必然會(huì)越過(guò)國(guó)境，傳導(dǎo)到全世界，這必將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更為深刻的影響，演變成“美國(guó)次貸，全球買(mǎi)單”的局面。
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第3篇：次貸危機(jī)的形成范文
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融風(fēng)波;宏觀調(diào)控
2007年4月,美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來(lái),這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元,由于美國(guó)把壞賬證券化,經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴(kuò)展到全球,波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行,估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬(wàn)億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束,預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見(jiàn)底。美國(guó)一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的傳感效應(yīng)。
一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)
次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱(chēng)次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。
美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng),第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng),第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng),第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力,因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn):一是次貸低首付,有的次貸甚至沒(méi)有首付,這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng),有的20年還本息,還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房,房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快,一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。
美國(guó)開(kāi)辦次級(jí)貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買(mǎi)房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后,美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn),成功為1000萬(wàn)中低收入者解決了住房問(wèn)題。在美國(guó),孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣,并較好地滿(mǎn)足了美國(guó)人旺盛的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲,信貸雙方都有一個(gè)心理底線(xiàn),即最后實(shí)在不行就賣(mài)房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題,房?jī)r(jià)連跌了40%,房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講,次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫(xiě)是MBS),形成債務(wù)后再賣(mài)債券(英文縮寫(xiě)是CDO),經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈,債務(wù)鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng),造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因,主要是三個(gè)因素集合造成的:
1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì),格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買(mǎi)房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根,致使很多人次貸低息買(mǎi)房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機(jī)。
2.房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開(kāi)始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價(jià)格大跌,原來(lái)售價(jià)100萬(wàn)美元的房子,現(xiàn)在只能賣(mài)到60萬(wàn)美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣(mài)房子還貸款的人始料不及,房?jī)r(jià)下跌到賣(mài)房子也還不上貸款的地步,次貸危機(jī)終于浮出了水面,引發(fā)了金融風(fēng)波。
3.金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化,便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來(lái)炒去,炒得擴(kuò)大化了,波及到全球,把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去,從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合。現(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息,貸款的利息也就不會(huì)這么高;如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲,房主還貸就不會(huì)出問(wèn)題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒(méi)有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問(wèn)題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落,帶來(lái)了全球性的諸多問(wèn)題,包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來(lái),主要有三方面:
1.次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口,降低進(jìn)口,減少美國(guó)的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后,美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng),物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問(wèn)題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時(shí)開(kāi)始升值,到4月末已累計(jì)升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口,降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響,物價(jià)都在上漲。所以,面對(duì)物價(jià)上漲,中央提出“兩個(gè)防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,大力推進(jìn)節(jié)能減排,確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
2.次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后,美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后,石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前,我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國(guó),是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià),會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià),中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口,如果石油不漲價(jià),就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元,讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來(lái),電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價(jià),但老百姓又怕漲價(jià),這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價(jià),一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問(wèn)題弄不好,則會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題,影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。
3.次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值,石油漲價(jià),美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2%,比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn);2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4%,第二季度預(yù)計(jì)只有1%,預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8%。美國(guó)、日本、歐盟被稱(chēng)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國(guó)”(中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點(diǎn):
1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局,一個(gè)地方出問(wèn)題,馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
2.金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬(wàn)億美元,西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過(guò)剩,大概有8萬(wàn)億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中,有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢(qián),1997年的時(shí)候,他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開(kāi)放,也很脆弱,就到泰國(guó)去了,在金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃,致使泰銖當(dāng)天貶值,并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)的香港也深受其害。
國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開(kāi)放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看,幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn),1998年俄羅斯的金融危機(jī),1999年巴西的金融風(fēng)波等,都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來(lái)的后果。在我國(guó),這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng),通過(guò)賭博抬價(jià),把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場(chǎng),把股市烘起來(lái),出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國(guó)的股民散戶(hù);第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng),形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步,即炒外匯市場(chǎng),在匯率浮動(dòng)中掙錢(qián)。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機(jī)炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢(qián)換成美元揣走了,留下的是金融災(zāi)難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。
3.金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng),馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng),整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng),因?yàn)樗且惑w化和全球化的,這種大趨勢(shì)無(wú)法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn),但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期,如果信心和預(yù)期都沒(méi)了,股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看,這次次貸危機(jī)迅速蔓延,形成一種災(zāi)難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來(lái)的。
4.金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性,只有認(rèn)真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開(kāi)始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī),危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過(guò)剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣(mài)不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象,這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī),是一種生產(chǎn)過(guò)剩型的危機(jī),這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化,無(wú)論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),首先表現(xiàn)為金融危機(jī),所以金融的安全性至關(guān)重要。由過(guò)去的生產(chǎn)過(guò)剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī),這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開(kāi)放30年來(lái),也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,進(jìn)行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。我國(guó)股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“?！?股票行情是“橫有多長(zhǎng)、豎有多高”,這些都是辯證的。現(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力,永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征:第一,用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng),為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng),會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問(wèn)題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代,經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹,因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì),經(jīng)常供不應(yīng)求,物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹,也有緊縮,二者交替進(jìn)行,但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮,即生產(chǎn)過(guò)剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998—2005年期間,我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前,我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點(diǎn)剎車(chē)”,不能“急剎車(chē)”,“急剎車(chē)”容易造成翻車(chē)。如果長(zhǎng)期過(guò)度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無(wú)法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國(guó)就難辦了,因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大,再加上弱勢(shì)群體多,如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。
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第4篇：次貸危機(jī)的形成范文
通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，需要我們研究和把握金融系統(tǒng)的整體性、金融資本的流動(dòng)性、金融體系的脆弱性和金融波動(dòng)的周期性等新特征，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力。 關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融風(fēng)波;宏觀調(diào)控 2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來(lái)這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見(jiàn)底。美國(guó)一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的傳感效應(yīng)。
一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn) 次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱(chēng)次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒(méi)有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng)，有的20年還本息，還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。
這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。 美國(guó)開(kāi)辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買(mǎi)房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬(wàn)中低收入者解決了住房問(wèn)題。在美國(guó)，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣，并較好地滿(mǎn)足了美國(guó)人的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線(xiàn)，即最后實(shí)在不行就賣(mài)房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題，房?jī)r(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因 從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫(xiě)是MBS)，形成債務(wù)后再賣(mài)債券(英文縮寫(xiě)是CDO)，經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。
(一)宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買(mǎi)房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買(mǎi)房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。
(二)房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開(kāi)始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大 跌，原來(lái)售價(jià)100萬(wàn)美元的房子，現(xiàn)在只能賣(mài)到60萬(wàn)美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣(mài)房子還貸款的人始料不及，房?jī)r(jià)下跌到賣(mài)房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。
(三)金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來(lái)炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。 美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合。現(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高;如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問(wèn)題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒(méi)有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問(wèn)題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。 三、次貸危機(jī)的后果和危害 美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來(lái)了全球性的諸多問(wèn)題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。
(一)次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國(guó)的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問(wèn)題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開(kāi)始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
(二)次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元(七桶為1噸)，一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國(guó)，是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來(lái)，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問(wèn)題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。
(三)次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2%，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn);2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4%，第二季度預(yù)計(jì)只有1%，預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5%左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8%。美國(guó)、日本、歐盟被稱(chēng)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國(guó)(中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起 ，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。[中 華 勵(lì) 志 網(wǎng) ZHLzw.Com] 四、全球金融系統(tǒng)的新特征 通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>
(一)金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問(wèn)題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
(二)金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬(wàn)億美元，西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過(guò)剩，大概有8萬(wàn)億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢(qián)，1997年，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開(kāi)放并很脆弱，便到泰國(guó)的金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的香港也深受其害。國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開(kāi)放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來(lái)的后果。在我國(guó)，這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過(guò)賭博抬價(jià)，把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來(lái)，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國(guó)的股民散戶(hù);第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢(qián)。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢(qián)換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
(三)金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無(wú)法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒(méi)了，股市也就跌慘了。現(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來(lái)的。
(四)金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開(kāi)始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過(guò)剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣(mài)不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過(guò)剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過(guò)去的生產(chǎn)過(guò)剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開(kāi)放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，基本上是8-10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了治理整頓;1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。我國(guó)股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“牛”，股票行情是“橫有多長(zhǎng)、豎有多高”，這些都是辨證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未 雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征：
第一，用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。
第5篇：次貸危機(jī)的形成范文
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融風(fēng)波;宏觀調(diào)控
2007年4月,美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來(lái),這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元,由于美國(guó)把壞賬證券化,經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴(kuò)展到全球,波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行,估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬(wàn)億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束,預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見(jiàn)底。美國(guó)一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的傳感效應(yīng)。
一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)
次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱(chēng)次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。
美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng),第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng),第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng),第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力,因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn):一是次貸低首付,有的次貸甚至沒(méi)有首付,這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng),有的20年還本息,還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房,房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快,一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。
美國(guó)開(kāi)辦次級(jí)貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買(mǎi)房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后,美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn),成功為1000萬(wàn)中低收入者解決了住房問(wèn)題。在美國(guó),孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣,并較好地滿(mǎn)足了美國(guó)人旺盛的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲,信貸雙方都有一個(gè)心理底線(xiàn),即最后實(shí)在不行就賣(mài)房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題,房?jī)r(jià)連跌了40%,房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講,次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫(xiě)是MBS),形成債務(wù)后再賣(mài)債券(英文縮寫(xiě)是CDO),經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈,債務(wù)鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng),造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因,主要是三個(gè)因素集合造成的:
1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì),格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買(mǎi)房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根,致使很多人次貸低息買(mǎi)房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機(jī)。
2.房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開(kāi)始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價(jià)格大跌,原來(lái)售價(jià)100萬(wàn)美元的房子,現(xiàn)在只能賣(mài)到60萬(wàn)美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣(mài)房子還貸款的人始料不及,房?jī)r(jià)下跌到賣(mài)房子也還不上貸款的地步,次貸危機(jī)終于浮出了水面,引發(fā)了金融風(fēng)波。
3.金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化,便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來(lái)炒去,炒得擴(kuò)大化了,波及到全球,把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去,從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合。現(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息,貸款的利息也就不會(huì)這么高;如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲,房主還貸就不會(huì)出問(wèn)題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒(méi)有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問(wèn)題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落,帶來(lái)了全球性的諸多問(wèn)題,包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來(lái),主要有三方面:
1.次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口,降低進(jìn)口,減少美國(guó)的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后,美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng),物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問(wèn)題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時(shí)開(kāi)始升值,到4月末已累計(jì)升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口,降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響,物價(jià)都在上漲。所以,面對(duì)物價(jià)上漲,中央提出“兩個(gè)防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,大力推進(jìn)節(jié)能減排,確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
2.次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后,美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后,石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前,我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國(guó),是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià),會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià),中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口,如果石油不漲價(jià),就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元,讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來(lái),電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價(jià),但老百姓又怕漲價(jià),這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價(jià),一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問(wèn)題弄不好,則會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題,影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。
3.次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值,石油漲價(jià),美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2%,比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn);2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4%,第二季度預(yù)計(jì)只有1%,預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8%。美國(guó)、日本、歐盟被稱(chēng)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國(guó)”(中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點(diǎn):
1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局,一個(gè)地方出問(wèn)題,馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
2.金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬(wàn)億美元,西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過(guò)剩,大概有8萬(wàn)億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中,有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢(qián),1997年的時(shí)候,他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開(kāi)放,也很脆弱,就到泰國(guó)去了,在金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃,致使泰銖當(dāng)天貶值,并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)的香港也深受其害。
國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開(kāi)放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看,幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn),1998年俄羅斯的金融危機(jī),1999年巴西的金融風(fēng)波等,都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來(lái)的后果。在我國(guó),這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng),通過(guò)賭博抬價(jià),把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場(chǎng),把股市烘起來(lái),出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國(guó)的股民散戶(hù);第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng),形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步,即炒外匯市場(chǎng),在匯率浮動(dòng)中掙錢(qián)。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機(jī)炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢(qián)換成美元揣走了,留下的是金融災(zāi)難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。
3.金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng),馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng),整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng),因?yàn)樗且惑w化和全球化的,這種大趨勢(shì)無(wú)法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn),但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期,如果信心和預(yù)期都沒(méi)了,股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看,這次次貸危機(jī)迅速蔓延,形成一種災(zāi)難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來(lái)的。
4.金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性,只有認(rèn)真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開(kāi)始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī),危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過(guò)剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣(mài)不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象,這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī),是一種生產(chǎn)過(guò)剩型的危機(jī),這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化,無(wú)論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),首先表現(xiàn)為金融危機(jī),所以金融的安全性至關(guān)重要。由過(guò)去的生產(chǎn)過(guò)剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī),這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開(kāi)放30年來(lái),也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,進(jìn)行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。我國(guó)股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“?！?股票行情是“橫有多長(zhǎng)、豎有多高”,這些都是辯證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力,永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征:第一,用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng),為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng),會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問(wèn)題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代,經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹,因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì),經(jīng)常供不應(yīng)求,物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹,也有緊縮,二者交替進(jìn)行,但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮,即生產(chǎn)過(guò)剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998—2005年期間,我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前,我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點(diǎn)剎車(chē)”,不能“急剎車(chē)”,“急剎車(chē)”容易造成翻車(chē)。如果長(zhǎng)期過(guò)度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無(wú)法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國(guó)就難辦了,因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大,再加上弱勢(shì)群體多,如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。
參考文獻(xiàn):
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[2]尹中立.從次貸危機(jī)看美國(guó)樓市與中國(guó)樓市的關(guān)系[J].中國(guó)金融,2007,(18).
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[4]何東.金融危機(jī)后的貨幣政策操作———東亞國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)及啟示[J].金融研究,2007,(5).
第6篇：次貸危機(jī)的形成范文
次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱(chēng)次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒(méi)有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng)，有的20年還本息，還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。
美國(guó)開(kāi)辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買(mǎi)房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬(wàn)中低收入者解決了住房問(wèn)題。在美國(guó)，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣，并較好地滿(mǎn)足了美國(guó)人的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線(xiàn)，即最后實(shí)在不行就賣(mài)房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題，房?jī)r(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫(xiě)是MBS），形成債務(wù)后再賣(mài)債券（英文縮寫(xiě)是CDO），經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。
（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買(mǎi)房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到20*年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買(mǎi)房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。
（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從20*年開(kāi)始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來(lái)售價(jià)100萬(wàn)美元的房子，現(xiàn)在只能賣(mài)到60萬(wàn)美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣(mài)房子還貸款的人始料不及，房?jī)r(jià)下跌到賣(mài)房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。
（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來(lái)炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合。現(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問(wèn)題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒(méi)有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問(wèn)題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來(lái)了全球性的諸多問(wèn)題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。
（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國(guó)的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問(wèn)題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開(kāi)始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國(guó)，是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來(lái)，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問(wèn)題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。
（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2％，比20*年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有1％，預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8％。美國(guó)、日本、歐盟被稱(chēng)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國(guó)（中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。[
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>
（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問(wèn)題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
（二）金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬(wàn)億美元，西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過(guò)剩，大概有8萬(wàn)億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢(qián)，1997年，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開(kāi)放并很脆弱，便到泰國(guó)的金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的香港也深受其害。國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開(kāi)放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來(lái)的后果。在我國(guó)，這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過(guò)賭博抬價(jià)，把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來(lái)，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國(guó)的股民散戶(hù)；第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢(qián)。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢(qián)換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
（三）金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無(wú)法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒(méi)了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來(lái)的。
（四）金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開(kāi)始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過(guò)剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣(mài)不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過(guò)剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過(guò)去的生產(chǎn)過(guò)剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開(kāi)放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；20*年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。我國(guó)股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！保善毙星槭恰皺M有多長(zhǎng)、豎有多高”，這些都是辨證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征：第一，用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問(wèn)題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮，即生產(chǎn)過(guò)剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前，我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車(chē)，不能急剎車(chē)，急剎車(chē)容易造成翻車(chē)。如果長(zhǎng)期過(guò)度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無(wú)法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國(guó)就難辦了，因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大，再加上弱勢(shì)群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。
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第7篇：次貸危機(jī)的形成范文
[關(guān)鍵詞] 次貸危機(jī) 經(jīng)濟(jì)影響
美國(guó)的次級(jí)抵押貸款主要是向信貸評(píng)級(jí)不高的中低收入階層發(fā)放的住房抵押貸款，抵押貸款機(jī)構(gòu)通常將這種評(píng)級(jí)不高的抵押貸款資產(chǎn)進(jìn)行打包處理，形成一種特殊的金融衍生產(chǎn)品即次級(jí)抵押貸款資產(chǎn)支持證券，出售給商業(yè)銀行、投資銀行和對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)。美國(guó)的次貸大致產(chǎn)生于上世紀(jì)80年代，但到90年代中期開(kāi)始加速發(fā)展。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)2004年統(tǒng)計(jì)，1994年～2003年，次貸增長(zhǎng)了近10倍，年均增長(zhǎng)25%，是抵押市場(chǎng)上增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)。此次次貸危機(jī)主要是由于美國(guó)利率逐漸升高、房?jī)r(jià)不斷下跌、商業(yè)銀行放松放貸條件、資產(chǎn)證券化,以及美國(guó)長(zhǎng)期低儲(chǔ)蓄率等各方面因素綜合形成的。這次危機(jī)的波及面很廣，對(duì)歐盟和部分亞洲國(guó)家都產(chǎn)生了較嚴(yán)重的影響。我國(guó)的資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放，受到的沖擊相對(duì)較小，但是仍然加大了我國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控壓力，次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響主要有如下幾個(gè)方面。
一、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)造成的影響
由于我國(guó)資本項(xiàng)下并不是完全可兌換的，資本不能隨意進(jìn)出中國(guó)金融市場(chǎng)，因此“資本防火墻”使得我國(guó)金融市場(chǎng)在此次次貸危機(jī)中負(fù)面影響較小。但是，我國(guó)直接投資次級(jí)債券的金融機(jī)構(gòu)或多或少面臨一些損失。有報(bào)道指出，我國(guó)有6家大型商業(yè)銀行在次級(jí)債券危機(jī)中可能損失49億元，之后中國(guó)銀行公開(kāi)表示，次級(jí)債券的投資規(guī)模估計(jì)在100至250億元之間，按照下跌15%計(jì)算，賬面值的影響在15至37.5億元之間。
另外，次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了心理影響和示范效應(yīng)。內(nèi)地股市在次貸危機(jī)中出現(xiàn)高位調(diào)整。由于我國(guó)內(nèi)地股市對(duì)外資開(kāi)放程度盡管有限，但與港股聯(lián)動(dòng)性在加強(qiáng)。香港股市對(duì)全球金融市場(chǎng)的反應(yīng)，在一定程度上也會(huì)傳導(dǎo)至內(nèi)地A股市場(chǎng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的下跌。由于國(guó)際上商品期貨價(jià)格關(guān)聯(lián)度較高，美次貸危機(jī)打擊了國(guó)外的商品期貨市場(chǎng)，我國(guó)商品期貨各交易品種也延續(xù)了盤(pán)跌的趨勢(shì)。
二、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)出口的影響
中美兩國(guó)是近年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎,并且兩國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的相互依存越來(lái)越深,相互影響越來(lái)越大。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)都會(huì)產(chǎn)生重大影響。2001年～2007年我國(guó)對(duì)美出口增長(zhǎng)率與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的相關(guān)系數(shù)為0.82。相關(guān)研究表明,在人民幣升值3%、其他條件不變的情況下,美國(guó)2008年經(jīng)濟(jì)增速同比下降2個(gè)百分點(diǎn),我國(guó)出口量?jī)H會(huì)增長(zhǎng)13.1%,比2007年增速回落10個(gè)百分點(diǎn)。
從中美貿(mào)易結(jié)構(gòu)來(lái)看,中國(guó)對(duì)美出口集中在機(jī)電產(chǎn)品、鞋類(lèi)、玩具、服裝等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品及中低價(jià)產(chǎn)品,其收入彈性相對(duì)較小,在經(jīng)濟(jì)不景氣和居民收入下降時(shí)對(duì)這些商品的需求可能不降反升。同時(shí),美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩后,美國(guó)公司增加業(yè)務(wù)外包的可能性上升,有利于我國(guó)增加對(duì)世界其他地區(qū)的出口。但也要看到,美國(guó)經(jīng)濟(jì)一旦下滑,中美貿(mào)易面臨的非經(jīng)濟(jì)因素干擾會(huì)大大增加,人民幣升值的壓力會(huì)加大,貿(mào)易摩擦將會(huì)升溫,貿(mào)易環(huán)境可能?chē)?yán)重惡化。隨著美元持續(xù)貶值,來(lái)自歐盟和其他地區(qū)對(duì)人民幣升值的壓力也會(huì)越來(lái)越大。因此，我國(guó)2008年的出口貿(mào)易不容樂(lè)觀，但仍有發(fā)展的空間。
三、次貸危機(jī)將使我國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題加劇，通脹壓力有增無(wú)減
美國(guó)經(jīng)濟(jì)一旦出現(xiàn)下滑,大量資金可能會(huì)從美國(guó)資本市場(chǎng)撤離,尋求更為安全和盈利性的投資場(chǎng)所。從目前看,除商品市場(chǎng)外,中國(guó)很可能是這些短期資本最理想的投資場(chǎng)所。這是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一枝獨(dú)秀，并且中國(guó)金融體系相對(duì)獨(dú)立，而歐盟、日本和其他新興經(jīng)濟(jì)體的資本市場(chǎng)與美國(guó)關(guān)聯(lián)度較大,一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退,這些國(guó)家的資產(chǎn)市場(chǎng)很可能隨之下跌。同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期提高。因此,今年國(guó)際資本市場(chǎng)的調(diào)整有可能加劇中國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題,使中國(guó)面對(duì)更多的熱錢(qián)沖擊和資產(chǎn)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)。
除了流動(dòng)性過(guò)剩加劇因素之外，美元貶值繼續(xù)推動(dòng)全球能源價(jià)格和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng),造成原材料燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)上漲,并最終帶動(dòng)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的上漲。由此看來(lái)，中國(guó)已經(jīng)存在的通脹壓力將有增無(wú)減。
四、宏觀調(diào)控難度增加
貨幣政策方面,中國(guó)經(jīng)過(guò)連續(xù)加息之后,在面對(duì)通脹壓力有增無(wú)減的情況下，未來(lái)仍有繼續(xù)加息的必要；而美國(guó)聯(lián)邦基金利率在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息后，未來(lái)仍有繼續(xù)降息的可能。兩國(guó)利差的縮小嚴(yán)重?cái)D壓了中國(guó)央行通過(guò)利率手段控制熱錢(qián)流入的空間,也加大了人民幣匯率改革的難度。此外，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致中國(guó)出口下降，將有更多的產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)循環(huán),進(jìn)一步增加產(chǎn)能過(guò)剩壓力,加大國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度。
此次次貸危機(jī)的爆發(fā)，應(yīng)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展有所警示。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)審慎經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。同時(shí)，要根據(jù)資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)和我國(guó)銀行的實(shí)際，選擇重點(diǎn)資產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)證券化，此次次貸危機(jī)已表明，并非所有的貸款業(yè)務(wù)都適合資產(chǎn)證券化。另外，我國(guó)中央銀行還應(yīng)制定合理的貨幣政策，執(zhí)行有效的金融監(jiān)管，才能避免類(lèi)似的危機(jī)在我國(guó)出現(xiàn)。
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第8篇：次貸危機(jī)的形成范文
關(guān)鍵詞：投資銀行；金融危機(jī)；相互影響
中圖分類(lèi)號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4117（2012）03-0119-01
引言：當(dāng)前，人們只要一聽(tīng)到金融危機(jī)四個(gè)字就位毛骨悚然，會(huì)對(duì)自己的工作和投資產(chǎn)生深深的憂(yōu)慮。眾所周知，2008年的金融危機(jī)給人們留下了深刻的印象，次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球范圍內(nèi)資本市場(chǎng)哀鴻一片，不僅在資本市場(chǎng)上造成了極大程度的破壞，對(duì)全球范圍內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也造成了很大程度的破壞。2011年的美債危機(jī)和歐債危機(jī)雖然沒(méi)有全面爆發(fā)，沒(méi)有對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成類(lèi)似2008次貸危機(jī)那樣的危害，但是在短時(shí)間內(nèi)也造成了全球資本市場(chǎng)的極度恐慌，導(dǎo)致2011年下半年全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，諸多行業(yè)甚至發(fā)生倒退。投資銀行是現(xiàn)代金融資本運(yùn)作的產(chǎn)物，能夠促進(jìn)資本的合理流動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富。2008年的金融危機(jī)給眾多的投資銀行造成了毀滅性的打擊。所以，在當(dāng)前研究投資銀行和金融危機(jī)之間的關(guān)系，分析兩者之間的相互影響十分重要，也十分必要。在本文中，作者結(jié)合工作實(shí)際，就淺談投資銀行與金融危機(jī)的相互影響這一重要議題展開(kāi)討論，首先分析投資銀行的業(yè)務(wù)，然后分析金融危機(jī)的成因，最后分析金融危機(jī)對(duì)投資銀行造成的影響。
一、投資銀行的業(yè)務(wù)概述
大家都知道投資銀行和其他商業(yè)銀行不同，其業(yè)務(wù)主要有債權(quán)證券和產(chǎn)權(quán)證券的公開(kāi)發(fā)行承銷(xiāo)方面、證券交易經(jīng)紀(jì)方面以及自營(yíng)業(yè)務(wù)方面等三部分內(nèi)容。
第一，投資銀行的證券承銷(xiāo)方面業(yè)務(wù)針對(duì)的是股票的發(fā)行操作與承銷(xiāo)操作以及債券的發(fā)行操作與承銷(xiāo)操作。投資銀行的主要的業(yè)務(wù)收入來(lái)源就是證券承銷(xiāo)方面。一般來(lái)說(shuō)，投資銀行在資本一級(jí)市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)證券的承銷(xiāo)，并實(shí)現(xiàn)證券在價(jià)格方面的穩(wěn)定和流通方面的穩(wěn)健。
第二，投資銀行的在資本二級(jí)市場(chǎng)的重要業(yè)務(wù)是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投資銀行作為連接證券買(mǎi)賣(mài)雙方的聯(lián)系人，按照賣(mài)方和買(mǎi)方的要求以及業(yè)務(wù)量收取手續(xù)費(fèi)用。此外，投資銀行也經(jīng)常作為證券市場(chǎng)的交易商，接受來(lái)自客戶(hù)方面的委托，并對(duì)大量的資金進(jìn)行管理，但是自身也擁有大量的證券，所以在經(jīng)營(yíng)時(shí)也要面對(duì)來(lái)自資本市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)。
第三，投資銀行的另外一個(gè)正常業(yè)務(wù)就是自營(yíng)業(yè)務(wù)。自營(yíng)業(yè)務(wù)顧名思義，就是投資銀行用銀行自己的自由資產(chǎn)參與資本市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)，獲取利潤(rùn)同時(shí)也承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。
二、金融危機(jī)的成因分析
近年來(lái)，金融危機(jī)爆發(fā)的頻率越來(lái)越高，對(duì)資本經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊和破壞作用也是越來(lái)越大，探究金融危機(jī)的成因具有重大的現(xiàn)實(shí)意義，是規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)和提高資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定的必要手段和重要參考。一般說(shuō)來(lái)，導(dǎo)致金融危機(jī)的成因主要有如下幾個(gè)方面：
（一）杠桿效應(yīng)。很多金融機(jī)構(gòu)，特別是投資銀行為了賺取資本市場(chǎng)上的暴利，利用金融杠桿原理，進(jìn)行資本投資操作，獲取數(shù)十倍的利潤(rùn)。
（二）CDS合同。在當(dāng)代，由于資本杠桿操作的風(fēng)險(xiǎn)很高，許多金融機(jī)構(gòu)一般不采取直接的杠桿進(jìn)行操作，將杠桿投資的資本作為“保險(xiǎn)”，進(jìn)行其他領(lǐng)域的投資，這就是所謂的CDS。
（三）CDS市場(chǎng)。很多機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行CDS合同保險(xiǎn)生意之后，在獲取了利益之后，將CDS作為商品在資本市場(chǎng)上出售，構(gòu)成交易行為和買(mǎi)賣(mài)行為，從而形成CDS市場(chǎng)，CDS市場(chǎng)的形成也是形成金融危機(jī)的不穩(wěn)定因素。
（四）次貸。次貸危機(jī)以來(lái)，很多人都聽(tīng)說(shuō)過(guò)次貸，但是大家對(duì)“次貸”這一名詞沒(méi)什么概念。簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)假設(shè)某一領(lǐng)域的投資，獲取利潤(rùn)很高，于是人們將這一領(lǐng)域的資產(chǎn)高價(jià)抵押，在此進(jìn)行該領(lǐng)域的投資，期望獲取高額利潤(rùn)，從中形成的債務(wù)稱(chēng)為次貸。
（五）次貸危機(jī)。在次貸投資領(lǐng)域，一旦市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生扭轉(zhuǎn)，行情不在，就會(huì)造成投資者資不抵債的現(xiàn)象，而在眾多的投資者和投資機(jī)構(gòu)中不乏投資銀行以及各種投資機(jī)構(gòu)的身影。所以形成的資本漏洞也會(huì)越來(lái)越大，形成巨大的資本真空，一旦蔓延，就會(huì)構(gòu)成嚴(yán)重的金融危機(jī)，波及到全球各國(guó)。
三、金融危機(jī)對(duì)投資銀行造成的影響
金融危機(jī)對(duì)投資銀行造成的破壞很大，主要表現(xiàn)在如下兩點(diǎn)：
（一）金融危機(jī)迫使各國(guó)政府出面并出臺(tái)相應(yīng)政策進(jìn)行救市。金融危機(jī)直接導(dǎo)致投資銀行經(jīng)營(yíng)模式的消失，商業(yè)銀行和房貸機(jī)構(gòu)必然會(huì)被政府大規(guī)模接管，進(jìn)而造成民眾對(duì)資本市場(chǎng)的極度不信任，這也說(shuō)明了在資本市場(chǎng)中任何投資機(jī)構(gòu)都不可能對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行有效的監(jiān)管。
（二）金融危機(jī)也引發(fā)了信用緊縮。因?yàn)橥顿Y及房貸的虧損，投行不得不減少貸款，減少了企業(yè)的資金來(lái)源，導(dǎo)致危機(jī)向其行業(yè)和領(lǐng)域擴(kuò)散。全球范圍內(nèi)表現(xiàn)為貨幣市場(chǎng)的資金枯竭。銀行間相互拆借流動(dòng)資本和大企業(yè)流動(dòng)資金的生命線(xiàn)的枯竭直接導(dǎo)致企業(yè)在融資方面的種種困難，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的短缺，也直接影響企業(yè)在股票在資本市場(chǎng)上的流通。
第9篇：次貸危機(jī)的形成范文
關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；選擇性放棄；自主創(chuàng)新
中圖分類(lèi)號(hào)：F710文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X(2009)09-0174－03
自2007年6月爆發(fā)次貸危機(jī)以來(lái)，美國(guó)許多金融企業(yè)面臨危機(jī)，不僅僅是企業(yè)的利潤(rùn)下滑，更重要的是企業(yè)面臨倒閉或被收購(gòu)的局面。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，由于經(jīng)濟(jì)的蝴蝶效應(yīng)，歐盟、中國(guó)、日韓等國(guó)的經(jīng)濟(jì)也已開(kāi)始逐漸下滑或者衰退，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本體――企業(yè)不可避免地也遭受到影響。由于中國(guó)資本市場(chǎng)沒(méi)有完全開(kāi)放，人民幣尚未實(shí)行國(guó)際化，故美國(guó)次貸危機(jī)通過(guò)金融市場(chǎng)直接影響中國(guó)金融體系的穩(wěn)定和健康是相對(duì)有限的。次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不利影響主要體現(xiàn)在貿(mào)易領(lǐng)域?qū)χ袊?guó)出口貿(mào)易，進(jìn)而對(duì)出口企業(yè)的影響。在次貸危機(jī)中，中國(guó)歷來(lái)具有優(yōu)勢(shì)的紡織服裝出口企業(yè)如何使損失盡可能小，讓企業(yè)渡過(guò)這次危機(jī)，以及如何從危機(jī)中汲取經(jīng)驗(yàn)，謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展就顯得尤為重要。
一、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易的總體影響
作為全球經(jīng)濟(jì)中心美國(guó)，一直都是各國(guó)商品的消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)作為美國(guó)第二大貿(mào)易伙伴，次貸危機(jī)的爆發(fā)，直接對(duì)中國(guó)的出口貿(mào)易造成影響。根據(jù)中國(guó)海關(guān)的數(shù)據(jù)，2007年中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口增幅呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)，2007年第一季度，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口同比增幅為20.4%，第二季度下降到15.6%，自2007年7月份次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的第三季度同比增幅僅為12.4%，第四季度則下降為10.8%[1]。除此之外，與美國(guó)有密切聯(lián)系的國(guó)家經(jīng)濟(jì)也因危機(jī)而受到重創(chuàng)，也間接影響到中國(guó)的出口貿(mào)易。因此，美次貸危機(jī)的爆發(fā)對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易造成的總體影響可以從中國(guó)2007―2008年貿(mào)易月份出口額（如圖1）和2007年各季度貿(mào)易出口額及增長(zhǎng)率（如表1）看出，中國(guó)的出口增速?gòu)?007年的第四季度到2008年1月份開(kāi)始下滑甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)在給中國(guó)出口貿(mào)易整體帶來(lái)負(fù)面影響的同時(shí)，更是打擊了消費(fèi)者的信心。從圖2可以看出，中國(guó)消費(fèi)者的預(yù)期指數(shù)、滿(mǎn)意指數(shù)及信心指數(shù)，從2007年初一直遞增到年中，然而從美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以后，中國(guó)消費(fèi)者的這三大指數(shù)都逐漸出現(xiàn)下降的情況，這種情況一直延續(xù)到2008年10月份。
二、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)紡織服裝出口貿(mào)易及企業(yè)的影響
在拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”中，出口始終占據(jù)著非常重要的位置，尤其是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有非常重要的意義，而美國(guó)又是中國(guó)貿(mào)易順差的主要來(lái)源之一，因而美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩使中國(guó)出口貿(mào)易的外部整體環(huán)境趨緊。依據(jù)經(jīng)濟(jì)鏈條的蝴蝶傳導(dǎo)效應(yīng)，美消費(fèi)市場(chǎng)的緊縮造成了美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的外需放緩。作為中國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)之一――紡織服裝，每年為中國(guó)出口貿(mào)易作出了不可估量的貢獻(xiàn)，然而美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，使中國(guó)紡織服裝業(yè)逐漸失去了往日的輝煌。根據(jù)中國(guó)海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，2008年1―9月紡織與成衣產(chǎn)品出口延續(xù)上半年之狀況，呈現(xiàn)趨緩現(xiàn)象，累計(jì)出口值達(dá)約1 402.85億美元，跌至2003年以來(lái)新低[2]。
（一）對(duì)中國(guó)紡織服裝出口貿(mào)易的總體影響
次貸危機(jī)的爆發(fā)，極大地打擊了中國(guó)紡織服裝的出口貿(mào)易，如圖3所示，中國(guó)紡織服裝出口從2007年11月開(kāi)始下滑，一直持續(xù)到2008年2月，且下滑的速度非?？?，隨后由于中國(guó)政府的支持出現(xiàn)了小步上升，一路從2008年3月開(kāi)始上升持續(xù)到2008年8月，后因危機(jī)的繼續(xù)擴(kuò)大深化，中國(guó)的紡織服裝出口又繼續(xù)開(kāi)始走下滑路線(xiàn)。
美國(guó)一直都是中國(guó)紡織服裝的主要出口大國(guó)，危機(jī)的爆發(fā)影響了中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口貿(mào)易。具體到紡織服裝行業(yè)相關(guān)消費(fèi)市場(chǎng)上，從2007年12月起，美國(guó)服裝服飾產(chǎn)品零售總額的增長(zhǎng)速度由此前的5％～8％直線(xiàn)下降至0.2％，2008年前三個(gè)月分別增長(zhǎng)0.7％、0.5％和-1.58％[3]。這無(wú)疑會(huì)影響美國(guó)對(duì)中國(guó)的紡織服裝進(jìn)口量。據(jù)美商務(wù)部紡織品服裝辦公室統(tǒng)計(jì)，2008年1―9月美國(guó)從全球進(jìn)口服裝171.40億平方米，同比下降了3.26%，其中從中國(guó)進(jìn)口57.92億平方米，占全球進(jìn)口總量的33.79%，同比減少5.1%[4]。
由于中國(guó)紡織服裝出口貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)力因低成本優(yōu)勢(shì)喪失而逐漸減弱，部分美國(guó)進(jìn)口商放棄從中國(guó)進(jìn)口，不少服裝訂單轉(zhuǎn)移至印度、越南等新興紡織工業(yè)區(qū)。據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)，今年前三季度越南累計(jì)對(duì)美出口服裝11.43億平方米，同比增長(zhǎng)22.75%，所占比重為6.67%，已成長(zhǎng)為美國(guó)進(jìn)口服裝的第二大供應(yīng)國(guó)[5]，意味著印度、越南等取代中國(guó)對(duì)美紡織服裝出口大國(guó)的地位，這無(wú)疑對(duì)中國(guó)的紡織服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)沉重的打擊。
（二）對(duì)中國(guó)紡織服裝企業(yè)的影響
紡織服裝企業(yè)一直是中國(guó)貿(mào)易順差的主要“參與者”，而美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致消費(fèi)市場(chǎng)萎縮，引致中國(guó)紡織服裝行業(yè)的發(fā)展低迷，全行業(yè)2/3企業(yè)的平均利潤(rùn)率為-0.67%，而1/3優(yōu)勢(shì)企業(yè)的平均利潤(rùn)率也僅為8.73%[6]；紡織服裝企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的分配也出現(xiàn)了大幅差距[7]，我們以龍頭企業(yè)為例來(lái)說(shuō)明這種下降趨勢(shì)（如圖4）。
從圖4可以看出，中國(guó)紡織服裝行業(yè)龍頭企業(yè)前十位的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入和資產(chǎn)總和的分配存在大幅度差距，排在第一位的企業(yè)的銷(xiāo)售收入和后九位龍頭企業(yè)的銷(xiāo)售收入之和幾乎相當(dāng)，資產(chǎn)亦是如此，這充分說(shuō)明了中國(guó)紡織服裝行業(yè)2/3的企業(yè)利潤(rùn)處于負(fù)增長(zhǎng)的事實(shí)。同時(shí)，由于企業(yè)利潤(rùn)下滑，一部分企業(yè)面臨倒閉的危險(xiǎn)或處于倒閉邊緣[8]，從中國(guó)紡織服裝全行業(yè)的企業(yè)虧損數(shù)（如圖5）分析可以看出，由于美國(guó)次貸危機(jī)的滯后作用，進(jìn)入2008年以來(lái)中國(guó)紡織服裝企業(yè)虧損數(shù)從2007年11月的2 671個(gè)到2008年8月的3 466個(gè)，2008年5月一度有3 620個(gè)紡織服裝企業(yè)倒閉。
三、中國(guó)紡織服裝出口企業(yè)從美國(guó)次貸危機(jī)中應(yīng)引發(fā)的思考
社會(huì)心理學(xué)已證實(shí)，人具有從眾心理（conformity），當(dāng)決策者行動(dòng)時(shí)，?？紤]其他決策者的判斷和行為，即使知道其他決策者是一種從眾行為（羊群行為），理性的人也會(huì)參與其中并采取類(lèi)似行為。在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)上，從眾行為的心理偏差常會(huì)出現(xiàn)在各類(lèi)投資者中，它是投資者心態(tài)模型的重要形式，是“群體壓力”或“社會(huì)影響”等情緒下貫徹的非理，投資者的從眾行為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格具有深遠(yuǎn)影響。因此中國(guó)的紡織服裝出口企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)時(shí)，必須進(jìn)行相對(duì)理性的思考，切忌盲目投資擴(kuò)大規(guī)模。
為了應(yīng)對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)，中國(guó)紡織服裝出口企業(yè)在投資時(shí)必須把眼光放寬、放長(zhǎng)遠(yuǎn)，不能一味地瞄準(zhǔn)一個(gè)方向，更不能只進(jìn)不退，要學(xué)會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候敢于選擇放棄，放棄亦是選擇，如這次美國(guó)次貸危機(jī)中的摩根大通，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，企業(yè)自身和市場(chǎng)環(huán)境角度考慮，放棄了當(dāng)時(shí)公認(rèn)為具有豐厚獲利的領(lǐng)域，當(dāng)時(shí)很多企業(yè)很難理解摩根大通的做法。然而，從現(xiàn)在的情況來(lái)看，在適當(dāng)環(huán)境下選擇放棄反而是最好最佳的選擇，因此中國(guó)的紡織服裝出口企業(yè)在進(jìn)行投資生產(chǎn)時(shí)，必須要根據(jù)外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)自身發(fā)展特性等來(lái)作出相對(duì)理性的決策，那就是有所為有所不為，學(xué)會(huì)選擇性放棄，避免羊群效應(yīng)。
（二）促進(jìn)企業(yè)合并重組，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
“次貸危機(jī)”對(duì)美國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)的影響主要表現(xiàn)為對(duì)中低收入者的影響比較大,而對(duì)中、高層收入者影響并不是特別大。在中國(guó)，紡織服裝企業(yè)具有“小而多”的特色，而真正具有國(guó)際品牌的大企業(yè)很少。在這種情況下，美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)紡織服裝企業(yè)的影響在所難免。我們理性分析“次貸危機(jī)”對(duì)中國(guó)外貿(mào)出口企業(yè)的影響,可以發(fā)現(xiàn)其中還包含另一層積極意義,那就是利于行業(yè)內(nèi)企業(yè)重組，資源合理利用以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。企業(yè)進(jìn)行重組、資源整合有利于企業(yè)減少成本，人力、資本、資源更加充分合理利用，使中國(guó)紡織服裝行業(yè)由產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)最低的加工環(huán)節(jié)向高端發(fā)展,向設(shè)計(jì)、研發(fā)、品牌、服務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)等環(huán)節(jié)延伸,提高該行業(yè)的技術(shù)水平、贏利空間和整體競(jìng)爭(zhēng)力。
（三）加強(qiáng)自主創(chuàng)新
