銀行不良資產(chǎn)證券化精選(九篇)

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第1篇：銀行不良資產(chǎn)證券化范文

關(guān)鍵詞：銀行；不良資產(chǎn)；資產(chǎn)證券化

不良資產(chǎn)證券化不僅能增強(qiáng)銀行不良資產(chǎn)的流動(dòng)性，為銀行提供新的融資方式和調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的空間，降低銀行的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，而且有利于推動(dòng)不良資產(chǎn)的科學(xué)定價(jià)和處置，有利于推動(dòng)貸款的二級(jí)市場(chǎng)的形成和價(jià)格的發(fā)現(xiàn)。不良資產(chǎn)證券化的開展將大為豐富我國(guó)證券市場(chǎng)的投資品種，促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展、產(chǎn)品開發(fā)與制度創(chuàng)新，并為商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)奠定組織、技術(shù)和人才基礎(chǔ)。

一、我國(guó)銀行不良資產(chǎn)的基本情況分析

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，我們可以對(duì)中國(guó)銀行體系不良貸款規(guī)模做一個(gè)保守的估計(jì)。截至2007年末，我國(guó)銀行體系的不良貸款余額為5.03萬億元，占全部貸款的6.35%；雖然較之往年有所下降，但是總量還是高居不下。其中國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款占了很大一部分，并且每個(gè)季度都有所增長(zhǎng)。

我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款形成的原因是多方面的，總體來說主要有經(jīng)濟(jì)體制、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控影響、政府干預(yù)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況影響、國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)狀況影響和金融監(jiān)管機(jī)制等。

二、我國(guó)進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化的障礙分析

2.1缺乏規(guī)范的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

信用評(píng)級(jí)是資產(chǎn)證券化中不可或缺的環(huán)節(jié)，特別是對(duì)于不良資產(chǎn)證券化有更重要的意義。因?yàn)閷?duì)于不良資產(chǎn)的準(zhǔn)確評(píng)級(jí)可以增加交易透明度，加強(qiáng)投資者的信心并引導(dǎo)投資者做出決策，促進(jìn)證券化的順利運(yùn)作。目前，我國(guó)缺乏被市場(chǎng)投資者認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)專業(yè)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)存的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)缺乏統(tǒng)一的組織形式和行為規(guī)范，獨(dú)立性不強(qiáng)，出具的評(píng)估結(jié)果難以使人信服。這會(huì)直接導(dǎo)致證券發(fā)行成本的增加，證券化后的產(chǎn)品在市場(chǎng)上沒有需求者，不良資產(chǎn)證券化的運(yùn)行體系不暢通。另外，在信用評(píng)級(jí)過程中還需要采用增信的方式來降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2資產(chǎn)證券化市場(chǎng)缺乏機(jī)構(gòu)投資者

我國(guó)的資本市場(chǎng)一直沒有得到長(zhǎng)足的發(fā)展，資本市場(chǎng)的金融產(chǎn)品較少，法律法規(guī)不健全，管制較多，這些缺陷直接導(dǎo)致企業(yè)的融資渠道單一化，多數(shù)依賴銀行貸款，銀行的不良資產(chǎn)敞口也隨之?dāng)U大。需被證券化的不良資產(chǎn)的數(shù)量呈正態(tài)上漲趨勢(shì)，但是由于保險(xiǎn)、證券、銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，以及資本市場(chǎng)的不健全，導(dǎo)致在金融市場(chǎng)上缺乏大的機(jī)構(gòu)投資者，多數(shù)為分散的個(gè)人投資者。這也使得資產(chǎn)證券化市場(chǎng)出現(xiàn)了供過于求的局面，資產(chǎn)證券化無法順利推行。

2.3相關(guān)法律法規(guī)不健全

不良資產(chǎn)證券化作為創(chuàng)新金融產(chǎn)品，涉及到很多新的法律問題，需要依靠一套完善的法律法規(guī)制度。但是我國(guó)目前相關(guān)的法律法規(guī)，如《證券法》、《公司法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等，都未對(duì)不良貸款證券化問題做出任何規(guī)定，找不到資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律依據(jù)。我國(guó)目前相關(guān)法律的缺陷和不足，導(dǎo)致市場(chǎng)主體的行為很難規(guī)范，市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益難以真正得到維護(hù)。

2.4缺乏專業(yè)人才和操作經(jīng)驗(yàn)

資產(chǎn)證券化是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及法律、會(huì)計(jì)、金融及金融工程等領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)，我國(guó)的從業(yè)人員都處于摸索階段，缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。不良資產(chǎn)的證券化就更需要由專業(yè)人員對(duì)不良資產(chǎn)授信、組合、未來現(xiàn)金流收益、定價(jià)等各個(gè)方面有深入的認(rèn)知和研究。

三、我國(guó)銀行不良資產(chǎn)證券化的對(duì)策探討

為促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化，改善銀行體系的資產(chǎn)質(zhì)量，需要根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展勢(shì)態(tài)，逐步地改善資產(chǎn)證券化的法律、

制度環(huán)境，提高政策明朗度，降低資產(chǎn)證券化的不確定性和交易成本，推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

3.1盡快實(shí)施實(shí)質(zhì)性的試點(diǎn)操作

建議加快成立由銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人民銀行和政監(jiān)會(huì)等部門聯(lián)合組成的政權(quán)化試點(diǎn)工作小組，確定商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化試點(diǎn)辦法、試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，對(duì)商業(yè)銀行的證券化方案進(jìn)行審批。以改變商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化緩慢的進(jìn)程，為商業(yè)銀行的創(chuàng)新活動(dòng)創(chuàng)造空間，形成以市場(chǎng)為主的證券化品種的創(chuàng)新機(jī)制，通過試點(diǎn)資產(chǎn)證券化促進(jìn)立法的適應(yīng)性和有效性。

制定不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)過程中損失核銷的處理方法及相應(yīng)的報(bào)批程序。由于現(xiàn)有的不良資產(chǎn)的損失并非當(dāng)年產(chǎn)生，可允許商業(yè)銀行根據(jù)綜合改革方案的進(jìn)度，設(shè)立過渡期。

解決我國(guó)資產(chǎn)證券化的主要障礙，即特殊目的載體和證券的可流通性問題中，其中又以特殊目的載體為核心。允許試點(diǎn)銀行設(shè)立專用于資產(chǎn)證券化的特殊目的公司（SPC），允許SPC在注冊(cè)資本經(jīng)營(yíng)范圍的特殊性，允許SPC發(fā)行資產(chǎn)支持證券。

3.2加強(qiáng)資產(chǎn)證券化的立法建設(shè)

通過資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，盡快指定專門的金融資產(chǎn)證券化法案，完善和資產(chǎn)證券化有關(guān)的現(xiàn)有法律制度，明確資產(chǎn)證券化過程中的一系列政策問題，推動(dòng)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。

會(huì)計(jì)制度對(duì)資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)最重要的影響是其對(duì)真實(shí)銷售和抵押融資型證券化的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，這會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)根據(jù)證券化的目的選擇特定的交易結(jié)構(gòu)。因此，必須按照國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)制定適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的資產(chǎn)真實(shí)銷售標(biāo)準(zhǔn)，制定資產(chǎn)證券化過程中銷售融資的會(huì)計(jì)處理原則以及交易后資產(chǎn)負(fù)債和留存權(quán)益的會(huì)計(jì)處理方法。

明確資產(chǎn)支持證券的性質(zhì)并納入《證券法》的管轄，建立資產(chǎn)支持證券的注冊(cè)、審批及信息披露制度，明確和簡(jiǎn)化特殊目的公司發(fā)行證券的審批程序，規(guī)范資產(chǎn)支持證券私募發(fā)行的條件和方式。

明確資產(chǎn)證券化過程中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移問題，如資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方式，抵押權(quán)的轉(zhuǎn)移方式。明確在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后，原始債務(wù)人不能再行使抵消權(quán)，以保證基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。

制定證券化過程中的信息披露制度，完善信用制度體系，強(qiáng)化債權(quán)追償?shù)姆梢?guī)范和約束，保障債權(quán)人的利益，強(qiáng)化證券化資產(chǎn)的信用基礎(chǔ)。

成立專業(yè)的資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，培育不良資產(chǎn)處置的專業(yè)人才，建立有效的激勵(lì)與約束機(jī)制，推進(jìn)不良資產(chǎn)管理的專業(yè)化，提高證券化管理效率。

3.3提高證券化產(chǎn)品和信貸資產(chǎn)的市場(chǎng)流動(dòng)性

市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)于資產(chǎn)證券化市場(chǎng)和不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的深化具有重要的意義，市場(chǎng)流動(dòng)性的提高不僅需要相關(guān)限制性政策的調(diào)整，還需要有系統(tǒng)、技術(shù)、規(guī)則等一系列措施的配合。因此，要進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)，為資產(chǎn)支持證券的流通創(chuàng)造條件，從根本上擴(kuò)大資產(chǎn)支持證券的市場(chǎng)需求，提高流動(dòng)性。

允許特殊目的信托發(fā)行資產(chǎn)支持信托證書，明確信托證書的證券性質(zhì)，提高信托證書的流動(dòng)性。從而提高證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性，吸引更多的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和零售投資者的參與，降低投資不良資產(chǎn)支持證券的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低證券化的融資成本。

擴(kuò)大貸款受讓方的范圍，允許國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)貸款進(jìn)行投資，大力發(fā)展貸款二級(jí)市場(chǎng)，促進(jìn)金融資產(chǎn)證券化市場(chǎng)獲得進(jìn)一步的發(fā)展，從而為資產(chǎn)證券化過程中資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓提供價(jià)格形成參照，促進(jìn)貸款的流動(dòng)性，降低交易的流動(dòng)性折扣。

培育資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，規(guī)范市場(chǎng)投資行為。允許外資投資者投資于不良資產(chǎn)支持證券或?qū)①Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移給國(guó)外特殊目的載體，明確外資投資和國(guó)際證券化有關(guān)的結(jié)售付匯問題。

綜上所述，銀行系統(tǒng)根據(jù)不同的監(jiān)管、法律和稅務(wù)制度，根據(jù)不同的財(cái)務(wù)目的、資產(chǎn)特性和市場(chǎng)環(huán)境設(shè)立特定的交易結(jié)構(gòu)對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化。

參考文獻(xiàn)：

第2篇：銀行不良資產(chǎn)證券化范文

［關(guān)鍵詞］商業(yè)銀行不良資產(chǎn) 資產(chǎn)池 特殊目的機(jī)構(gòu)

［中圖分類號(hào)］F832［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1009-5349（2011）04－0147－01

一、我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化模式的演變發(fā)展

我國(guó)早期并沒有完整的資產(chǎn)證券化，資產(chǎn)所有權(quán)和資產(chǎn)收益權(quán)不是相分離的。為了達(dá)到完整的資產(chǎn)證券化，我國(guó)經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)期的發(fā)展過程。在金融市場(chǎng)法律環(huán)境不完善的情況下運(yùn)用了信托模式，雖不是完全的不良資產(chǎn)證券化，但仍然符合它的基本流程。隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展，我國(guó)商業(yè)銀行融資也從間接融資發(fā)展成直接融資。但我國(guó)要想完全實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的證券化還需要走一段很長(zhǎng)的路程。

二、以信托模式構(gòu)建SPV是我國(guó)現(xiàn)階段資產(chǎn)證券化模式的現(xiàn)實(shí)選擇

（一）商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的主要模式介紹

1.真實(shí)出售模式。在真實(shí)出售模式下，證券資產(chǎn)從原始權(quán)益人資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)移到spv的資產(chǎn)負(fù)債表中，具體操作中會(huì)涉及很多相關(guān)法律、稅收和會(huì)計(jì)處理等問題。其最大益處是當(dāng)不良資產(chǎn)的發(fā)起人破產(chǎn)后，不良資產(chǎn)可以不被化作破產(chǎn)清算資產(chǎn)，這樣就保證了不良資產(chǎn)證券化的實(shí)施。實(shí)現(xiàn)了證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人之間的破產(chǎn)隔離。

2.參與模式。在參與模式下，基礎(chǔ)資產(chǎn)并沒有完全從原始權(quán)益人資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)移到spv的資產(chǎn)負(fù)債表中，只有基礎(chǔ)資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)和相應(yīng)的預(yù)期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)移到spv，這些相應(yīng)的預(yù)期現(xiàn)金流可被spv以證券的形式向投資者發(fā)放。在此過程中，資產(chǎn)仍歸發(fā)起人所有，通常在證券化發(fā)行款被償還后，如果基礎(chǔ)資產(chǎn)仍有剩余價(jià)值，那么該剩余價(jià)值仍歸發(fā)起人所有。在此過程中，發(fā)起人以自身所有財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保。一旦破產(chǎn)，投資者以債權(quán)人身份享有對(duì)其他財(cái)產(chǎn)的追索權(quán)參與破產(chǎn)清算。參與模式并非真正的資產(chǎn)證券化。

（二）我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的具體模式選擇

根據(jù)我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展情況，結(jié)合國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。信托模式是最適合我國(guó)的選擇。此種信托模式屬于參與模式的其中一種，即由信用機(jī)構(gòu)來擔(dān)當(dāng)這個(gè)模式的核心spv。發(fā)起人發(fā)起貸款等基礎(chǔ)資產(chǎn)，組建資產(chǎn)池。之后轉(zhuǎn)移給信托機(jī)構(gòu)，再通過擔(dān)保機(jī)構(gòu)和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用增級(jí)和信用評(píng)級(jí)。最終把不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品賣給投資者。此時(shí)，基礎(chǔ)資產(chǎn)并沒有轉(zhuǎn)移到spv的資產(chǎn)負(fù)債表中。發(fā)起人只轉(zhuǎn)移了相應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期現(xiàn)金流于spv中。因此，我國(guó)采用的不良資產(chǎn)證券化的信托模式并沒有完全隔離風(fēng)險(xiǎn)，只是通過信托資產(chǎn)的獨(dú)立性部分隔離了風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)的外部法律環(huán)境不完善，暫時(shí)無法采取高成本的“真實(shí)出售”模式，只有通過在操作細(xì)節(jié)上的不斷改進(jìn)和外部環(huán)境的不斷完善才能最終轉(zhuǎn)為“真實(shí)出售”模式。

三、我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化模式選擇的依據(jù)

（一）選擇出的模式要符合下列原則

1.可操作性原則

上文已經(jīng)對(duì)資產(chǎn)證券化模式的理論進(jìn)行了分析，但在證券化的過程中怎樣更好地發(fā)揮此種模式的作用就要發(fā)揮其可操作性，即簡(jiǎn)捷、方便、節(jié)省時(shí)間。滿足資產(chǎn)證券化各方面的要求，并使發(fā)起人和投資人都得到最大效益。

2.普適性與針對(duì)性原則

不良資產(chǎn)證券化的模式選擇要適合各種不同的商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化操作，包括一些資產(chǎn)管理公司。這樣可以使我國(guó)現(xiàn)階段不太發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)上有一個(gè)較為統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。但是對(duì)于銀行的不良資產(chǎn)有著與一般資產(chǎn)證券化不同的自身特點(diǎn)。例如，銀行不良資產(chǎn)是在一定時(shí)點(diǎn)上的不良資產(chǎn)，隨著時(shí)間變化可能轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。銀行對(duì)不良資產(chǎn)判斷標(biāo)準(zhǔn)是相對(duì)的，每家銀行有其自身的標(biāo)準(zhǔn)。這些特點(diǎn)都是在不良資產(chǎn)證券化模式選擇時(shí)需要考慮的有針對(duì)性的證券化服務(wù)。

（二）實(shí)施“真實(shí)出售”的外部條件不具備

原始的權(quán)益人擁有資產(chǎn)的所有權(quán)是“真實(shí)出售”的基本前提，在把不良資產(chǎn)的債權(quán)從資產(chǎn)池轉(zhuǎn)移到spv時(shí)的出售方式應(yīng)為“真實(shí)出售”。即這個(gè)資產(chǎn)所有權(quán)必須有效并完全轉(zhuǎn)移給spv。目前，在我國(guó)商業(yè)銀行雖已實(shí)行股份制，但國(guó)家仍是其所有權(quán)主體，并將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)錄到資產(chǎn)管理公司。我國(guó)目前雖已推出了一系列法律法規(guī)，但是相關(guān)的法律框架并不完善。而且我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的形成有其長(zhǎng)期和復(fù)雜的歷史原因，買賣雙方在資產(chǎn)包裝定價(jià)上很難達(dá)成共識(shí)，造成定價(jià)成本提高，花費(fèi)時(shí)間較長(zhǎng)等多種障礙。此外司法嚴(yán)格控制債權(quán)發(fā)行條件，使得真實(shí)出售模式遇到嚴(yán)重法律阻礙。

第3篇：銀行不良資產(chǎn)證券化范文

【關(guān)鍵詞】不良資產(chǎn)余額 不良資產(chǎn)率 不良資產(chǎn)證券化 帶動(dòng)效應(yīng) 有限

一、引言

近年來，隨著世界經(jīng)濟(jì)的不斷下行，我國(guó)GDP增速也持續(xù)回落，2015年GDP增速僅為6.9%，近乎是25年以來的最低水平。嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)給政府、企業(yè)、銀行都帶來了不小的壓力。為防止實(shí)體經(jīng)濟(jì)步入衰退，政府在財(cái)政政策方面已制定并實(shí)行了包括全面營(yíng)改增、國(guó)企改革、一路一帶在內(nèi)的一系列改革措施；在貨幣政策方面已進(jìn)行了多輪的降準(zhǔn)降息，并適時(shí)通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)以及新型政策工具，如PSL（抵押補(bǔ)充貸款），MLF（中期借貸便利），SLF（常備借貸便利），SLO（短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)）等為市場(chǎng)補(bǔ)充流動(dòng)性。盡管這些“藥方”的有效性還有待進(jìn)一步檢驗(yàn)，但不容忽視的是，一方面當(dāng)前部分行業(yè)和企業(yè)面臨著較高的經(jīng)營(yíng)杠桿，這在傳統(tǒng)行業(yè)的國(guó)有企業(yè)身上表現(xiàn)得尤為明顯；另一方面商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額和不良資產(chǎn)率雙升，撥備覆蓋率和盈利能力雙降，如何有效降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿和化解商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)成為了一項(xiàng)重要議題。因此當(dāng)前對(duì)于不良債務(wù)的處理，針對(duì)銀行方面提出了包括與負(fù)債企業(yè)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股、將負(fù)債企業(yè)破產(chǎn)清算、將不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化在內(nèi)的一些措施，這些方法各有優(yōu)劣，銀行在針對(duì)不同企業(yè)的不同時(shí)期可能會(huì)采用不同的方法，或者將這些方法進(jìn)行綜合運(yùn)用，在這些方法中不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)引起了我們的關(guān)注。

二、不良資產(chǎn)證券化的概念及條件分析

資產(chǎn)證券化一般指金融或非金融機(jī)構(gòu)用其具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的某部分特定資產(chǎn)而不是全部資產(chǎn)來進(jìn)行債務(wù)融資的行為，對(duì)于不良資產(chǎn)證券化，這部分特定資產(chǎn)就是不良資產(chǎn)。值得注意的是，不良資產(chǎn)并不一定就是不能回收的資產(chǎn)。眾所周知，1995年頒布的《貸款通則》將商業(yè)銀行的不良貸款分為逾期貸款、呆滯貸款和呆帳貸款，即“一逾兩呆”的總和。在此之后，商業(yè)銀行貸款的五級(jí)分類制度開始逐漸被引入到商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)管理當(dāng)中，從2002年起正式將銀行信貸資產(chǎn)劃分為正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑、損失五大類別，在這其中，次級(jí)類貸款、可疑類貸款、損失類貸款被劃分為不良貸款，這就意味著損失概率大于30%的信貸資產(chǎn)都可能被劃為不良資產(chǎn)的范疇。

（一）不良資產(chǎn)證券化的美國(guó)經(jīng)驗(yàn)

不良資產(chǎn)證券化誕生于上世紀(jì)八十年代末的美國(guó)，當(dāng)時(shí)為解決美國(guó)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)所存在的一系列問題，布什政府依據(jù)國(guó)會(huì)通過的《金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興和實(shí)施法案》對(duì)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)進(jìn)行了大刀闊斧的改革，并專門設(shè)立了RTC（清算信托公司）處理儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的高不良資產(chǎn)。RTC從1989年成立至1994年之間，共接收了747家儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)共計(jì)4560億美元的信貸資產(chǎn)，收回的總資產(chǎn)為3580億美元，到了1995年末這一數(shù)值更是達(dá)到了3950億美元，并且RTC使得1460家儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)中的近90%恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)。RTC之所在回收儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)資產(chǎn)方面能夠取得如此巨大的成就，與其采用證券化的方式處理不良資產(chǎn)有著很大的關(guān)系。值得注意的是，RTC在整個(gè)運(yùn)作過程當(dāng)中將正常貸款與不良貸款進(jìn)行了“融合式”的證券化處理，借此發(fā)行新的債券取得的收入就高達(dá)250億美元。除此之外，RTC所發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的資產(chǎn)池中由于有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因此還具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的帶動(dòng)效應(yīng)，使得不良資產(chǎn)的回收率有所提高。由于RTC對(duì)不良資產(chǎn)的處理方式不僅能夠顯著降低和分散商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能夠增強(qiáng)其信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性并促進(jìn)不良貸款的回收（李耀，2001），不良資產(chǎn)證券化很快便在意大利、韓國(guó)、日本流行開來，資產(chǎn)證券化開始逐漸成為國(guó)際不良資產(chǎn)市場(chǎng)中最常用的批量處理方式（鄭磊，2014）。借鑒于美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)于1999年成立了AMC（信達(dá)、東方、長(zhǎng)城、華融）針對(duì)性的處理四大國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)，但這種方法與RTC所采用的方法其實(shí)并不一致。從商業(yè)銀行的角度來看，RTC只是一個(gè)臨時(shí)部門，在處理完儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的不良資產(chǎn)后便解散，RTC相當(dāng)于“清潔工”，而AMC則一直發(fā)展到了今天，其地位相當(dāng)于“回收站”。國(guó)有商業(yè)銀行以極高的折扣，一般而言為一到兩折將不良資產(chǎn)賣給AMC，然后就交由AMC對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行處理，國(guó)有商業(yè)銀行順利實(shí)現(xiàn)了不良資產(chǎn)的出表轉(zhuǎn)移，但商業(yè)銀行所剝離的不良資產(chǎn)幾乎全為高概率損失的資產(chǎn)，AMC的資產(chǎn)回收率不高，到2006年信達(dá)和東方推行不良資產(chǎn)證券化之前，四大AMC累計(jì)處理了1.21萬億的銀行不良資產(chǎn)，累計(jì)回收現(xiàn)金僅為2000億元，每年的不良資產(chǎn)的平均回收率僅為20%左右[1]。

（二）當(dāng)前不良資產(chǎn)余額與不良資產(chǎn)率雙升

第4篇：銀行不良資產(chǎn)證券化范文

一、不良貸款資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程

從商業(yè)銀行不良貸款資產(chǎn)證券化歷史實(shí)踐來看，我國(guó)在2005年信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)開始以前發(fā)行了3筆業(yè)務(wù)，2005-2008年期間發(fā)行了4筆業(yè)務(wù)。2008年后收到次貸危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)完全停止。2011年，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟，但至2015年期間并無新增產(chǎn)品發(fā)行。

2016年，在經(jīng)濟(jì)增速換擋和供給側(cè)改革的背景下，部分企I運(yùn)行困難增加，資金鏈趨緊，信用違約風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致商業(yè)銀行不良貸款余額上升，至2016年9月末已達(dá)到1.49萬億，較2015年末增加2，195億；9月末商業(yè)銀行不良貸款率為1.76%，相比2015年末增加0.09個(gè)百分點(diǎn)。在此背景下，2016年3月監(jiān)管部門首批六家銀行（中、農(nóng)、工、建、交以及招商銀行）作為不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)行，嘗試以不良小微貸款債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行不良資產(chǎn)支持證券。ABS從此重新拉開序幕并發(fā)展迅速，2016年僅招商證券就承銷了五家銀行共11期不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，共發(fā)行101.02億元，協(xié)助銀行處置不良資產(chǎn)約332.45億元。

二、不良貸款資產(chǎn)證券化設(shè)計(jì)關(guān)注要點(diǎn)

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，將加大不良資產(chǎn)處置難度

判斷ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)償債是否符合預(yù)期，需重點(diǎn)考量宏觀經(jīng)濟(jì)因素，若未來面臨宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，或因政策調(diào)控導(dǎo)致土地、房地產(chǎn)等抵押物市場(chǎng)行情下行，則基礎(chǔ)資產(chǎn)整體回收預(yù)期可能走低，不良貸款資產(chǎn)處置難度將可能加大。

（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)的償債來源需綜合評(píng)估多項(xiàng)因素

因ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)均非正常類貸款，違約風(fēng)險(xiǎn)通常較高，因此產(chǎn)品設(shè)計(jì)需更加關(guān)注還款來源穩(wěn)定性及可靠性。不良貸款的變現(xiàn)方面，借款人方面需關(guān)注償債意愿及現(xiàn)金流狀況，抵質(zhì)押物方面需關(guān)注變現(xiàn)方案可行性、價(jià)值變動(dòng)及交易市場(chǎng)活躍程度，保證人方面需關(guān)注償債能力及意愿。

（三）基礎(chǔ)資產(chǎn)組合合理性要求較高

由于入池資產(chǎn)為非正常類貸款，基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量通常較差，為合理平衡產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)需細(xì)致考量各類信貸資產(chǎn)配比、貸款集中度、行業(yè)及地域劃分、入池資產(chǎn)抵押物特征、回收率預(yù)測(cè)及現(xiàn)金流回收預(yù)測(cè)等信息。

（四）產(chǎn)品抵押率設(shè)定需順應(yīng)市場(chǎng)需求

由于基礎(chǔ)資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)較高，考慮市場(chǎng)行情，產(chǎn)品抵押（基礎(chǔ)資產(chǎn)本金/證券發(fā)行本金）率通常大于100%，并參考銀行損失承受度合理設(shè)定。對(duì)于信息披露，應(yīng)偏向?qū)J后管理操作、清收措施、資產(chǎn)回收保障等方面，為投資者提供定價(jià)評(píng)估依據(jù)，防范信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。

（五）對(duì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)服務(wù)能力有更高標(biāo)準(zhǔn)

不良貸款的回收，除了正常催款清收流程以外，還將涉及強(qiáng)制執(zhí)行、司法糾紛等問題，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)服務(wù)能力提出了更高要求。另一方面，服務(wù)機(jī)構(gòu)催收行為的主動(dòng)性和創(chuàng)新性，更需要外在機(jī)制的激勵(lì)。例如，農(nóng)盈2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品設(shè)計(jì)，在證券固定資金成本償還完畢后，會(huì)將剩余金額的一定比例向資產(chǎn)服務(wù)商支付“超額獎(jiǎng)勵(lì)服務(wù)費(fèi)”，剩余部分再分配給次級(jí)檔證券投資人。這種利益捆綁機(jī)制使得資產(chǎn)服務(wù)商更加有勤勉盡責(zé)的進(jìn)行不良貸款處置回收的動(dòng)力。

三、當(dāng)前不良貸款證券化面臨的瓶頸問題

（一）制度框架不完善

目前，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)缺乏國(guó)家層面的同一法規(guī)，仍然以試點(diǎn)管理辦法及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的通知、指引等為主要依據(jù)。而不同機(jī)構(gòu)監(jiān)管要求的差異性，則限制了業(yè)務(wù)規(guī)模化發(fā)展。

（二）中小銀行難以承受不良信貸資產(chǎn)證券化的高額成本

目前，不良貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基本以貸款本金的2-3折發(fā)行，銀行虧損較嚴(yán)重。但實(shí)行資產(chǎn)證券化后，銀行可以獲得資產(chǎn)回收帶來的后端利潤(rùn)創(chuàng)造，提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，具有較大吸引力。但是，國(guó)內(nèi)中小銀行相對(duì)大型國(guó)有銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力相對(duì)更大，風(fēng)險(xiǎn)承受力更弱，尚不具備不良貸款證券化的資格和能力。

（三）證券化產(chǎn)品投資者結(jié)構(gòu)單一，不利于風(fēng)險(xiǎn)有效分散

第5篇：銀行不良資產(chǎn)證券化范文

資產(chǎn)證券化作為一種優(yōu)點(diǎn)突出的新興工具，已經(jīng)引起了界的廣泛關(guān)注，這其中被爭(zhēng)論得較多的是關(guān)于資產(chǎn)證券化的切入點(diǎn)的選擇，即應(yīng)該從哪一類資產(chǎn)開始進(jìn)行證券化。筆者認(rèn)為，我國(guó)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，應(yīng)該以基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)項(xiàng)目證券化為切入點(diǎn)。

一、證券化的標(biāo)的資產(chǎn)的四大要求

要討論從哪一類資產(chǎn)開始進(jìn)行資產(chǎn)證券化，首先要明確進(jìn)行證券化的資產(chǎn)的要求。從國(guó)外資產(chǎn)證券化的實(shí)踐看，通常對(duì)證券化的標(biāo)的資產(chǎn)有四個(gè)基本要求：

1.該類資產(chǎn)必須有一定的存量規(guī)模，這樣才能形成具有相似條件的資產(chǎn)組群，才能有效構(gòu)建資產(chǎn)池進(jìn)行信用擔(dān)保和信用升級(jí)。

2.必須有可預(yù)期的穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)。當(dāng)ABS的現(xiàn)金流出為既定時(shí)，若其現(xiàn)金流入不穩(wěn)定甚至“斷流”，那么ABS的發(fā)行人或擔(dān)保機(jī)構(gòu)就不可避免地面臨支付風(fēng)險(xiǎn)甚至支付危機(jī)。

3.資產(chǎn)必須具有可重組性。資產(chǎn)證券化的本質(zhì)要求組合中的各種資產(chǎn)的期限、風(fēng)險(xiǎn)、收益水平等基本相近。

4.資產(chǎn)的信用等級(jí)要十分明確，即必須有明確的擔(dān)保支持。

二、住房抵押貸款證券化還不能成為資產(chǎn)證券化的切入點(diǎn)

占據(jù)主流觀點(diǎn)和實(shí)踐得最多的是住房抵押貸款證券化。不可否認(rèn)，住房抵押貸款由于其收益流穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、潛力大等一些自身的特點(diǎn)存在著優(yōu)勢(shì)，但它同樣存在著一些不可忽視的限制條件，這些限制條件的改善還需要一定時(shí)間，將之作為我國(guó)實(shí)行資產(chǎn)證券化的切入點(diǎn)，為時(shí)過早。

（一）我國(guó)住房抵押貸款的存量規(guī)模限制了進(jìn)行證券化的可能性

一類資產(chǎn)要進(jìn)行證券化，第一個(gè)基本條件就是該項(xiàng)資產(chǎn)要有一定的規(guī)模。而我國(guó)的住房抵押貸款市場(chǎng)雖然在迅速發(fā)展中，但是目前市場(chǎng)仍然較為狹小。在我國(guó)，截止 2000年末，各商業(yè)銀行個(gè)人住房抵押貸款余額為3212億元人民幣，僅占當(dāng)年各項(xiàng)貸款余額的3.23％，其差距可見一斑。我國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)有限的規(guī)模限制了資產(chǎn)池的構(gòu)建，不利于以此為切入點(diǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化。

（二）商業(yè)銀行進(jìn)行住房抵押貸款證券化的要求并不迫切

我國(guó)住房抵押貸款規(guī)模小，并且作為商業(yè)銀行的一項(xiàng)新業(yè)務(wù)才起步不久，占總貸款的比例偏低，還不至于對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性構(gòu)成威脅。更重要的是在目前各商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，個(gè)人住房抵押貸款相對(duì)于其他資產(chǎn)還屬于優(yōu)良資產(chǎn)。各商業(yè)銀行特別是四大國(guó)有商業(yè)銀行為了構(gòu)造一個(gè)良好的資產(chǎn)負(fù)債比例結(jié)構(gòu)，在其他資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較低的情況下，銀行還想通過個(gè)人住房抵押貸款這塊資產(chǎn)創(chuàng)造效益，優(yōu)化結(jié)構(gòu)。而資產(chǎn)證券化的一個(gè)重要作用就在于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，釋放資本，以從事具有更高邊際收益的項(xiàng)目。如果僅僅是一次性售出，又無好的投資項(xiàng)目，則實(shí)施個(gè)人住房抵押貸款證券化不但不會(huì)增加其總收益，反而會(huì)減少其絕對(duì)收入。因此，商業(yè)銀行在這種資金充裕但貸款項(xiàng)目又缺乏的情況下對(duì)其住房貸款實(shí)施證券化，缺乏效益。

（三）我國(guó)住房抵押貸款業(yè)務(wù)缺乏經(jīng)驗(yàn)，有待完善

我國(guó)住房抵押貸款業(yè)務(wù)才剛剛起步，銀行發(fā)放個(gè)人住房抵押貸款的操作還處于試驗(yàn)階段，缺乏經(jīng)驗(yàn)，沒有形成統(tǒng)一的貸款標(biāo)準(zhǔn)和貸款格式。盡管人民銀行下發(fā)了統(tǒng)一的個(gè)人住房貸款辦法，但各地、各銀行之間的情況不同，在具體操作中還沒有形成全國(guó)統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的住房抵押貸款體系。

三、銀行不良資產(chǎn)仍不能成為資產(chǎn)證券化的切入點(diǎn)

銀行不良資產(chǎn)是指銀行不能按時(shí)、足額得到利息收入和收回本金的資產(chǎn)。資產(chǎn)證券化曾經(jīng)一度被看為解決銀行不良資產(chǎn)的良藥。因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化最大的特點(diǎn)就是提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，正好解決我國(guó)銀行不良資產(chǎn)比例過高的問題，因此很多人建議從銀行不良資產(chǎn)著手進(jìn)行資產(chǎn)證券化。

但是，資產(chǎn)證券化的一個(gè)極為重要的前提就是能在未來產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流。而我國(guó)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)是否能產(chǎn)生符合需要的現(xiàn)金流，可以從其產(chǎn)生根源來。我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款的產(chǎn)生原因是多方面的，其中一些非銀行本身的、的和體制的因素更是其形成的主要原因：一是國(guó)有改革滯后，過度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，效益低下；二是政策性業(yè)務(wù)與商業(yè)性業(yè)務(wù)相混合，使得在利潤(rùn)目標(biāo)與宏觀調(diào)控目標(biāo)矛盾時(shí)舍棄前者而取后者；三是在政府管理經(jīng)濟(jì)的前提下，政府職能錯(cuò)位，干預(yù)銀行貸款，而四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行按行政區(qū)域設(shè)置分支機(jī)構(gòu)客觀上又為這種干預(yù)提供了條件。從這些原因中可以很清楚地看出，相當(dāng)一部分銀行不良資產(chǎn)由于體制方面的原因并經(jīng)過長(zhǎng)期的“沉淀”已經(jīng)沒有什么價(jià)值，也根本不可能產(chǎn)生現(xiàn)金流；剩下的一部分盡管還可能產(chǎn)生收益，但也因國(guó)有企業(yè)效益連續(xù)下降，能否產(chǎn)生穩(wěn)定的收益流量最終還取決于國(guó)有企業(yè)體制改革的進(jìn)程以及該進(jìn)程中復(fù)雜的企業(yè)資產(chǎn)重組效果。因此可以說，銀行不良貸款能否產(chǎn)生未來現(xiàn)金流或者產(chǎn)生多大的現(xiàn)金流，具有不可預(yù)測(cè)性和不穩(wěn)定性，我國(guó)銀行的不良貸款基本不具備產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預(yù)見的持續(xù)現(xiàn)金收入的條件。

我國(guó)銀行不良資產(chǎn)多為不良貸款，這些貸款的期限、壞賬風(fēng)險(xiǎn)、收益水平各異。復(fù)雜的成因?qū)е陆M成我國(guó)銀行不良資產(chǎn)的各種貸款不僅期限差異很大，而且風(fēng)險(xiǎn)、收益水平也參差不齊。如果把這樣一批各方面條件差異很大的資產(chǎn)組合在一起，勢(shì)必會(huì)造成信用評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的困難，也不利于投資者全面、準(zhǔn)確地把握其投資風(fēng)險(xiǎn)和投資價(jià)值。

進(jìn)行證券化的資產(chǎn)應(yīng)該為抵押、擔(dān)保資產(chǎn)。但我國(guó)1996年以前銀行的貸款大部分是無擔(dān)保、無抵押的信用貸款，即沒有與某筆貸款合同相對(duì)應(yīng)的確定的資產(chǎn)。這樣的純信用貸款并不適合進(jìn)行證券化。

從我國(guó)銀行不良資產(chǎn)狀況的中可以看出，銀行不良資產(chǎn)很多方面都不符合資產(chǎn)證券化的標(biāo)的資產(chǎn)的條件，選擇以銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行我國(guó)資產(chǎn)證券化的切入點(diǎn)也并不可行。

四、選擇基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目作為進(jìn)行資產(chǎn)證券化的切入點(diǎn)

（一）選擇基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目作為進(jìn)行資產(chǎn)證券化的切入點(diǎn)，有其必要性

基礎(chǔ)設(shè)施是一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的必要前提。一般而言，經(jīng)濟(jì)起飛階段基礎(chǔ)設(shè)施投資至少為總投資的25％，基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的超前系數(shù)應(yīng)在O.5—0.8之間。而我國(guó)改革開放以來，基礎(chǔ)設(shè)施投資約為總投資的13％，發(fā)展超前系數(shù)停留在0.1—0.3之間，這說明在一定程度上基礎(chǔ)設(shè)施已成為制約經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的“瓶頸”，加強(qiáng)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和投資已經(jīng)迫在眉睫。但多年以來，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金主要依靠政府財(cái)政資金和銀行貸款，存在著投資主體單一、融資渠道較窄、市場(chǎng)配置機(jī)制和財(cái)政杠桿機(jī)制缺乏等，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)相對(duì)滯后，特別在中、西部地區(qū)更為突出。而且，我國(guó)實(shí)行5年積極財(cái)政政策后，財(cái)政支出增長(zhǎng)率已接近GDP增長(zhǎng)率的3倍，財(cái)政資產(chǎn)投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的增長(zhǎng)空間有限，而政府為主的投融資模式在爭(zhēng)取銀行貸款方面也日益表現(xiàn)出局限性。因此，通過資產(chǎn)證券化這種方式，將一些收費(fèi)穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施的未來收益轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的融資權(quán)，將是解決我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)面臨困境的有效途徑。

另外，通過證券化的方式進(jìn)行融資，與運(yùn)用得較多的BOT方式相比，有自身特殊的優(yōu)勢(shì)。BOT方式是非政府資本介入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，其實(shí)質(zhì)是BOT項(xiàng)目在特許期的民營(yíng)化，某些關(guān)系國(guó)計(jì)民生的要害部門是不能采用BOT方式的。而在資產(chǎn)證券化過程中，債券的發(fā)行期間項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)雖然歸SPV所有，但項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)依然歸原始權(quán)益人所長(zhǎng)。因此。運(yùn)用證券化方式不必?fù)?dān)心重要項(xiàng)目被外商或民營(yíng)資本控制。除此之外，BOT方式的操作復(fù)雜，難度大。ABS融資方式的運(yùn)作則相對(duì)簡(jiǎn)單，它只涉及到原始權(quán)益人、特設(shè)信托機(jī)構(gòu)SPV、投資者、證券承銷商等幾個(gè)主體，無需政府的特征及外匯擔(dān)保，既實(shí)現(xiàn)了操作的簡(jiǎn)單化，又降低了融資成本。

我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)迫切需要引入新的融資機(jī)制，通過資產(chǎn)證券化的方式進(jìn)行融資既可解燃眉之急，又可以克服目前其他融資方式的一些不足之處，因此選擇基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目作為進(jìn)行資產(chǎn)證券化的切入點(diǎn)是必要的。

（二）由于基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域的一些本身的特點(diǎn)，又決定了從它開始進(jìn)行資產(chǎn)證券化是可行的，有它的必然性

第一，基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域最大的特點(diǎn)便是具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，能夠形成證券化資產(chǎn)的有效供給?；A(chǔ)設(shè)施建成后，由于具有消費(fèi)的準(zhǔn)公共物品性、經(jīng)營(yíng)上的壟斷性等特點(diǎn)，導(dǎo)致了其經(jīng)營(yíng)期間的現(xiàn)金收入流相對(duì)穩(wěn)定。而資產(chǎn)證券化的一個(gè)極為重要的前提就是能在未來產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流?；A(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域的特點(diǎn)正好符合這個(gè)要求，克服了銀行不良資產(chǎn)難以解決的毛病。

第二，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目另一個(gè)突出特點(diǎn)就是規(guī)模較大。我國(guó)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)的發(fā)展家，每年在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上都有大規(guī)模的投資，將這些項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)證券化完全可以形成足夠規(guī)模的相似條件的資產(chǎn)組群。

第三，由于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期較長(zhǎng)且遵循一定的自然和生活，一般而言貸款期限和風(fēng)險(xiǎn)均比較穩(wěn)定。因此在構(gòu)建資產(chǎn)池時(shí)，組合中的各批貸款的期限基本相近，風(fēng)險(xiǎn)、收益水平也能維持在固定的穩(wěn)定水平。它還是關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的重要建設(shè)，因此容易得到政府的支持和獲得政府擔(dān)保，能實(shí)現(xiàn)較為明確的信用等級(jí)。

（三）我國(guó)已經(jīng)有了部分基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(yàn)

第6篇：銀行不良資產(chǎn)證券化范文

關(guān)鍵詞：銀行；不良資產(chǎn)；資產(chǎn)證券化

不良資產(chǎn)證券化不僅能增強(qiáng)銀行不良資產(chǎn)的流動(dòng)性，為銀行提供新的融資方式和調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的空間，降低銀行的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，而且有利于推動(dòng)不良資產(chǎn)的科學(xué)定價(jià)和處置，有利于推動(dòng)貸款的二級(jí)市場(chǎng)的形成和價(jià)格的發(fā)現(xiàn)。不良資產(chǎn)證券化的開展將大為豐富我國(guó)證券市場(chǎng)的投資品種，促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展、產(chǎn)品開發(fā)與制度創(chuàng)新，并為商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)奠定組織、技術(shù)和人才基礎(chǔ)。

一、我國(guó)銀行不良資產(chǎn)的基本情況分析

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，我們可以對(duì)中國(guó)銀行體系不良貸款規(guī)模做一個(gè)保守的估計(jì)。截至2007年末，我國(guó)銀行體系的不良貸款余額為5.03萬億元，占全部貸款的6.35%；雖然較之往年有所下降，但是總量還是高居不下。其中國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款占了很大一部分，并且每個(gè)季度都有所增長(zhǎng)。

我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款形成的原因是多方面的，總體來說主要有經(jīng)濟(jì)體制、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控影響、政府干預(yù)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況影響、國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)狀況影響和金融監(jiān)管機(jī)制等。

二、我國(guó)進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化的障礙分析

2.1缺乏規(guī)范的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

信用評(píng)級(jí)是資產(chǎn)證券化中不可或缺的環(huán)節(jié)，特別是對(duì)于不良資產(chǎn)證券化有更重要的意義。因?yàn)閷?duì)于不良資產(chǎn)的準(zhǔn)確評(píng)級(jí)可以增加交易透明度，加強(qiáng)投資者的信心并引導(dǎo)投資者做出決策，促進(jìn)證券化的順利運(yùn)作。目前，我國(guó)缺乏被市場(chǎng)投資者認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)專業(yè)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)存的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)缺乏統(tǒng)一的組織形式和行為規(guī)范，獨(dú)立性不強(qiáng)，出具的評(píng)估結(jié)果難以使人信服。這會(huì)直接導(dǎo)致證券發(fā)行成本的增加，證券化后的產(chǎn)品在市場(chǎng)上沒有需求者，不良資產(chǎn)證券化的運(yùn)行體系不暢通。另外，在信用評(píng)級(jí)過程中還需要采用增信的方式來降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2資產(chǎn)證券化市場(chǎng)缺乏機(jī)構(gòu)投資者

我國(guó)的資本市場(chǎng)一直沒有得到長(zhǎng)足的發(fā)展，資本市場(chǎng)的金融產(chǎn)品較少，法律法規(guī)不健全，管制較多，這些缺陷直接導(dǎo)致企業(yè)的融資渠道單一化，多數(shù)依賴銀行貸款，銀行的不良資產(chǎn)敞口也隨之?dāng)U大。需被證券化的不良資產(chǎn)的數(shù)量呈正態(tài)上漲趨勢(shì)，但是由于保險(xiǎn)、證券、銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，以及資本市場(chǎng)的不健全，導(dǎo)致在金融市場(chǎng)上缺乏大的機(jī)構(gòu)投資者，多數(shù)為分散的個(gè)人投資者。這也使得資產(chǎn)證券化市場(chǎng)出現(xiàn)了供過于求的局面，資產(chǎn)證券化無法順利推行。

2.3相關(guān)法律法規(guī)不健全

不良資產(chǎn)證券化作為創(chuàng)新金融產(chǎn)品，涉及到很多新的法律問題，需要依靠一套完善的法律法規(guī)制度。但是我國(guó)目前相關(guān)的法律法規(guī)，如《證券法》、《公司法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等，都未對(duì)不良貸款證券化問題做出任何規(guī)定，找不到資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律依據(jù)。我國(guó)目前相關(guān)法律的缺陷和不足，導(dǎo)致市場(chǎng)主體的行為很難規(guī)范，市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益難以真正得到維護(hù)。

2.4缺乏專業(yè)人才和操作經(jīng)驗(yàn)

資產(chǎn)證券化是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及法律、會(huì)計(jì)、金融及金融工程等領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)，我國(guó)的從業(yè)人員都處于摸索階段，缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。不良資產(chǎn)的證券化就更需要由專業(yè)人員對(duì)不良資產(chǎn)授信、組合、未來現(xiàn)金流收益、定價(jià)等各個(gè)方面有深入的認(rèn)知和研究。

三、我國(guó)銀行不良資產(chǎn)證券化的對(duì)策探討

為促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化，改善銀行體系的資產(chǎn)質(zhì)量，需要根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展勢(shì)態(tài)，逐步地改善資產(chǎn)證券化的法律、

制度環(huán)境，提高政策明朗度，降低資產(chǎn)證券化的不確定性和交易成本，推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展3.1盡快實(shí)施實(shí)質(zhì)性的試點(diǎn)操作

建議加快成立由銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人民銀行和政監(jiān)會(huì)等部門聯(lián)合組成的政權(quán)化試點(diǎn)工作小組，確定商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化試點(diǎn)辦法、試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，對(duì)商業(yè)銀行的證券化方案進(jìn)行審批。以改變商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化緩慢的進(jìn)程，為商業(yè)銀行的創(chuàng)新活動(dòng)創(chuàng)造空間，形成以市場(chǎng)為主的證券化品種的創(chuàng)新機(jī)制，通過試點(diǎn)資產(chǎn)證券化促進(jìn)立法的適應(yīng)性和有效性。

制定不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)過程中損失核銷的處理方法及相應(yīng)的報(bào)批程序。由于現(xiàn)有的不良資產(chǎn)的損失并非當(dāng)年產(chǎn)生，可允許商業(yè)銀行根據(jù)綜合改革方案的進(jìn)度，設(shè)立過渡期。

解決我國(guó)資產(chǎn)證券化的主要障礙，即特殊目的載體和證券的可流通性問題中，其中又以特殊目的載體為核心。允許試點(diǎn)銀行設(shè)立專用于資產(chǎn)證券化的特殊目的公司（SPC），允許SPC在注冊(cè)資本經(jīng)營(yíng)范圍的特殊性，允許SPC發(fā)行資產(chǎn)支持證券。

3.2加強(qiáng)資產(chǎn)證券化的立法建設(shè)

通過資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，盡快指定專門的金融資產(chǎn)證券化法案，完善和資產(chǎn)證券化有關(guān)的現(xiàn)有法律制度，明確資產(chǎn)證券化過程中的一系列政策問題，推動(dòng)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。

會(huì)計(jì)制度對(duì)資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)最重要的影響是其對(duì)真實(shí)銷售和抵押融資型證券化的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，這會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)根據(jù)證券化的目的選擇特定的交易結(jié)構(gòu)。因此，必須按照國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)制定適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的資產(chǎn)真實(shí)銷售標(biāo)準(zhǔn)，制定資產(chǎn)證券化過程中銷售融資的會(huì)計(jì)處理原則以及交易后資產(chǎn)負(fù)債和留存權(quán)益的會(huì)計(jì)處理方法。

明確資產(chǎn)支持證券的性質(zhì)并納入《證券法》的管轄，建立資產(chǎn)支持證券的注冊(cè)、審批及信息披露制度，明確和簡(jiǎn)化特殊目的公司發(fā)行證券的審批程序，規(guī)范資產(chǎn)支持證券私募發(fā)行的條件和方式。

明確資產(chǎn)證券化過程中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移問題，如資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方式，抵押權(quán)的轉(zhuǎn)移方式。明確在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后，原始債務(wù)人不能再行使抵消權(quán)，以保證基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。

制定證券化過程中的信息披露制度，完善信用制度體系，強(qiáng)化債權(quán)追償?shù)姆梢?guī)范和約束，保障債權(quán)人的利益，強(qiáng)化證券化資產(chǎn)的信用基礎(chǔ)。

成立專業(yè)的資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，培育不良資產(chǎn)處置的專業(yè)人才，建立有效的激勵(lì)與約束機(jī)制，推進(jìn)不良資產(chǎn)管理的專業(yè)化，提高證券化管理效率。

3.3提高證券化產(chǎn)品和信貸資產(chǎn)的市場(chǎng)流動(dòng)性

市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)于資產(chǎn)證券化市場(chǎng)和不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的深化具有重要的意義，市場(chǎng)流動(dòng)性的提高不僅需要相關(guān)限制性政策的調(diào)整，還需要有系統(tǒng)、技術(shù)、規(guī)則等一系列措施的配合。因此，要進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)，為資產(chǎn)支持證券的流通創(chuàng)造條件，從根本上擴(kuò)大資產(chǎn)支持證券的市場(chǎng)需求，提高流動(dòng)性。

允許特殊目的信托發(fā)行資產(chǎn)支持信托證書，明確信托證書的證券性質(zhì)，提高信托證書的流動(dòng)性。從而提高證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性，吸引更多的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和零售投資者的參與，降低投資不良資產(chǎn)支持證券的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低證券化的融資成本。

擴(kuò)大貸款受讓方的范圍，允許國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)貸款進(jìn)行投資，大力發(fā)展貸款二級(jí)市場(chǎng)，促進(jìn)金融資產(chǎn)證券化市場(chǎng)獲得進(jìn)一步的發(fā)展，從而為資產(chǎn)證券化過程中資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓提供價(jià)格形成參照，促進(jìn)貸款的流動(dòng)性，降低交易的流動(dòng)性折扣。

第7篇：銀行不良資產(chǎn)證券化范文

關(guān)鍵詞：不良資產(chǎn)資產(chǎn)證券化金融市場(chǎng)

不良資產(chǎn)證券化在各國(guó)的發(fā)展歷史及特點(diǎn)

不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展已有20多年的歷史，實(shí)踐表明資產(chǎn)證券化對(duì)于解決一些國(guó)家銀行系統(tǒng)積累的不良資產(chǎn)問題起到了積極的作用。但不良資產(chǎn)證券化在各國(guó)的發(fā)展差異很大，主要產(chǎn)生在出現(xiàn)過金融或銀行業(yè)危機(jī)的國(guó)家或地區(qū)，但并非這些國(guó)家都有不良資產(chǎn)證券化，解決銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的迫切程度和政府支持力度是不良資產(chǎn)證券化能否在一國(guó)獲得發(fā)展的決定因素。

最初源于19世紀(jì)80年代末美國(guó)的危機(jī)處理機(jī)構(gòu)——重組信托公司（RTC）推出“N”系列計(jì)劃來處置其與房地產(chǎn)有關(guān)的不良貸款和準(zhǔn)不良貸款（包括單家庭按揭、多家庭貸款和商業(yè)房地產(chǎn)貸款）、房地產(chǎn)，“N”系列發(fā)行了140億美元證券，并首次引入浮動(dòng)利率債券、專業(yè)抵押品管理機(jī)構(gòu)、現(xiàn)金儲(chǔ)備等形式。RTC的實(shí)踐推動(dòng)了美國(guó)商用房產(chǎn)抵押貸款支持證券的發(fā)展，促進(jìn)了不良資產(chǎn)證券化的規(guī)范化。美國(guó)是不良資產(chǎn)支持證券的最大發(fā)行國(guó)，發(fā)行額占全球的一半以上。

意大利雖然作為世界第六大經(jīng)濟(jì)國(guó)，但受90年代早期經(jīng)濟(jì)衰退和監(jiān)管不嚴(yán)的影響，銀行系統(tǒng)不良資產(chǎn)比例在1996年累積高達(dá)貸款總額的11.2%，總量達(dá)169萬億里拉。為解決不良貸款問題，意大利于1999年4月通過證券法，并特別允許對(duì)不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的折扣損失分五年內(nèi)進(jìn)行攤銷，有力地刺激了該國(guó)的貸款證券化和資本市場(chǎng)的發(fā)展。自1997年8月第一筆不良資產(chǎn)證券化以來，意大利已發(fā)行了32筆不良資產(chǎn)支持證券，總發(fā)行金額達(dá)98.4億歐元，是全球不良資產(chǎn)證券化的第二大市場(chǎng)。

亞洲金融危機(jī)后，亞洲金融系統(tǒng)的不良貸款達(dá)2萬億美元，其中日本占60%，日本開始通過資產(chǎn)證券化來尋求不良資產(chǎn)的解決手段，并為此專門制定了SPC法、修改證券法和投資信托法、調(diào)整會(huì)計(jì)和稅收制度。韓國(guó)于1998年7月通過了《資產(chǎn)證券化法案》，其不良資產(chǎn)證券化以韓國(guó)資產(chǎn)管理公司（KAMCO）為代表。截止到2001年底，KAMCO共處置58.5萬億韓元的不良資產(chǎn)，平均回收率為45.98%。其中通過發(fā)行ABS方式處置的不良資產(chǎn)為8萬億，收回現(xiàn)金4.14萬億，回收率為51.75%。近兩年來，印度、臺(tái)灣和馬來西亞的不良資產(chǎn)證券化發(fā)展較快。印度于2002年制定《金融資產(chǎn)證券化與重組法案》，臺(tái)灣則是在2002年7月24日了《金融資產(chǎn)證券化法》后，才促進(jìn)了當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)證券化的發(fā)展和規(guī)范。

從各國(guó)不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程看，不良資產(chǎn)證券的發(fā)起人先后有兩類：政府支持的銀行業(yè)重組和不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)；商業(yè)銀行和專業(yè)投資銀行等商業(yè)性主體。不良資產(chǎn)證券化的初期主要由前者推動(dòng)，隨著各國(guó)資產(chǎn)證券化立法和市場(chǎng)環(huán)境的改善，隨著銀行體系自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高和外部監(jiān)管壓力的加強(qiáng)，商業(yè)性的不良資產(chǎn)證券化活動(dòng)成為市場(chǎng)主體。由于各發(fā)起主體進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化的動(dòng)機(jī)不一致，導(dǎo)致證券化類型發(fā)生變化。政府支持機(jī)構(gòu)自身并沒有滿足資本充足率的壓力和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的要求，只需盡快回收資金，因此多為融資證券化。商業(yè)銀行為降低不良資產(chǎn)比例，對(duì)“真實(shí)出售”的要求更為迫切，因此商業(yè)性不良資產(chǎn)證券化以表外證券化為主。

隨著歐美不良資產(chǎn)市場(chǎng)的不斷成熟，逐漸形成了一批專門從事不良資產(chǎn)投資的機(jī)構(gòu)投資者。90年代中期后，這些投資者紛紛進(jìn)入亞洲市場(chǎng)成為亞洲不良資產(chǎn)及其支持證券的主要購買力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1991年起各類投資基金已將900億美元的資金投入亞洲不良資產(chǎn)市場(chǎng)。相比較而言，發(fā)展中國(guó)家內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者缺乏足夠的資金與技術(shù)實(shí)力，國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)的發(fā)展尚處于空白。外資的參與促使這些地區(qū)的不良資產(chǎn)證券化運(yùn)作走向國(guó)際化。如日本和韓國(guó)的大部分不良資產(chǎn)證券化都是采取離岸方式，針對(duì)歐美機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行。此外，外資機(jī)構(gòu)憑借著專有技術(shù)以各種中介機(jī)構(gòu)的身份幾乎壟斷性地介入到證券化過程。外資的參與使亞洲不良資產(chǎn)市場(chǎng)不斷深化，市場(chǎng)環(huán)境不斷改善。

我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

我國(guó)已有珠海高速公路、廣深高速公路以及中遠(yuǎn)集團(tuán)應(yīng)收帳款離岸證券化的成功案例。如中遠(yuǎn)集團(tuán)為改善已發(fā)行證券的條件，于2002年通過由中國(guó)工商銀行融資對(duì)其1997年發(fā)行的7年期證券進(jìn)行了置換并續(xù)發(fā)和增發(fā)了資產(chǎn)支持證券。從2000年起，以中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行、國(guó)家開發(fā)銀行為代表的國(guó)有銀行開始陸續(xù)對(duì)住房抵押貸款證券化進(jìn)行了有益的探索，目前，已有多家專業(yè)中介機(jī)構(gòu)與國(guó)內(nèi)銀行合作為按揭貸款資產(chǎn)證券化進(jìn)行前期包裝、準(zhǔn)備的工作。其中建行于2002年專門設(shè)立了住房貸款證券化處，但由于現(xiàn)有政策及法律環(huán)境的限制，建行方案在幾易其稿后轉(zhuǎn)而謀求表內(nèi)融資方式，卻因資產(chǎn)未能實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離和表外剝離未能如期得到批準(zhǔn)。

由于法律政策和市場(chǎng)環(huán)境等多種因素的限制，至2004年我國(guó)已有的不良資產(chǎn)證券化只有三例。

信達(dá)資產(chǎn)管理公司于2003年與德意志銀行合作推出的離岸信托模式的不良債權(quán)證券化，涉及項(xiàng)目20個(gè)，債權(quán)余額25.52億（本金15.88億，應(yīng)收利息3.47億，催收利息6.17億），面向境外投資者發(fā)行總額近16億美元。

2003年初華融資產(chǎn)管理公司132.5億不良債權(quán)資產(chǎn)的信托收益分層方案。華融資產(chǎn)管理公司通過委托中信信托投資公司，設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，于2003年6月發(fā)行期限3年、價(jià)值10億的優(yōu)先級(jí)受益權(quán)4.17%，并委托大公和信資產(chǎn)評(píng)估公司、中誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司對(duì)該受益權(quán)進(jìn)行評(píng)級(jí)。在華融的方案中，還設(shè)計(jì)了提前贖回和受益人大會(huì)機(jī)制，以保護(hù)受益權(quán)投資者的利益。華融方案被稱為國(guó)內(nèi)第一個(gè)準(zhǔn)資產(chǎn)證券化方案，但華融方案是否構(gòu)成符合國(guó)際慣例的真實(shí)出售則是頗有爭(zhēng)議的話題。

中國(guó)工商銀行正在以試點(diǎn)形式積極探索商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化。2004年4月，中國(guó)工商銀行寧波分行聘請(qǐng)瑞士信貸第一波士頓作為財(cái)務(wù)顧問，將其面值26.19億、預(yù)計(jì)回收值8.2億的不良債權(quán)委托給中誠(chéng)信托投資公司，設(shè)立自益性財(cái)產(chǎn)信托，并委托中信證券作為包銷商將其A、B級(jí)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給外部投資者。其具體交易結(jié)構(gòu)如下：A級(jí)受益權(quán)——2億、利率為5.01%、期限一年；B級(jí)受益權(quán)——4.2億、利率5.10%、期限為三年。由工商銀行提供回購承諾；C級(jí)受益權(quán)——2億，由工商銀行保留。

經(jīng)大公和中誠(chéng)信評(píng)級(jí)公司對(duì)該不良資產(chǎn)池的現(xiàn)金流進(jìn)行分析，確認(rèn)其A級(jí)受益權(quán)的違約概率為0.25%，達(dá)到AAA評(píng)級(jí)，其B級(jí)受益權(quán)的違約概率為20%，經(jīng)回購承諾后其評(píng)級(jí)也可達(dá)到AAA。評(píng)級(jí)公司客觀、獨(dú)立的分析，增強(qiáng)了投資者對(duì)不良資產(chǎn)支持證券的信心。

近年來，監(jiān)管部門一直在關(guān)注并積極探討資產(chǎn)證券化的法律與制度建設(shè)問題。盡管目前還存在法規(guī)制度等方面的障礙，但市場(chǎng)普遍預(yù)期有關(guān)資產(chǎn)證券化的立法將很快會(huì)有突破，中國(guó)不良貸款證券化市場(chǎng)將蘊(yùn)藏著巨大的空間與生機(jī)。

第8篇：銀行不良資產(chǎn)證券化范文

風(fēng)起于青萍之末，截至5月末銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良率已經(jīng)突破2%，達(dá)到2.15%。

7月7日，銀監(jiān)會(huì)國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)主席于學(xué)軍在新浪論壇上披露了最新數(shù)據(jù)，“截至今年5月末的最新統(tǒng)計(jì)，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額已經(jīng)大大超過2萬億元，不良率突破2%，達(dá)到2.15%?！?/p>

五個(gè)月時(shí)間，金融機(jī)構(gòu)不良貸款增加2800多億元，不良率提高0.16個(gè)百分點(diǎn)。攀升速度之快，讓身為監(jiān)管者的于學(xué)軍也坦承，中國(guó)銀行業(yè)面臨自2004年國(guó)有銀行核銷處置不良資產(chǎn)、改制上市以來最嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)壓力，并且這種壓力短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。

在去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿的背景下，商業(yè)銀行加快處置不良資產(chǎn)顯得越發(fā)迫切。一系列創(chuàng)新舉措頻出。

隨著5月19日中國(guó)銀行“中譽(yù)2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”（以下簡(jiǎn)稱“中譽(yù)一期”）和招商銀行“和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”（以下簡(jiǎn)稱“和萃一期”）的發(fā)行，暫停八年的不良資產(chǎn)證券化重啟。

然而業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)下行，以及投資者有限，此輪不良資產(chǎn)證券化的總體規(guī)模不會(huì)太大，無法擔(dān)當(dāng)不良資產(chǎn)處置的主渠道。

此前的4月28日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（下稱：82號(hào)文）將不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓納入合規(guī)渠道試點(diǎn)。然而，部分專業(yè)人士對(duì)于不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓是否真正能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的同時(shí)轉(zhuǎn)移，尚存疑慮。

與此同時(shí)，不良資產(chǎn)處置的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)AMC在地方大量涌現(xiàn)，成為接盤不良資產(chǎn)的主力軍之一。但據(jù)中投證券以四大AMC截至2015年末的平均資本充足率15%推算， AMC全行業(yè)資本能夠承接的不良資產(chǎn)規(guī)模將在2017年四季度至2018年三季度之間達(dá)到上限。

與處置手段有限相對(duì)應(yīng)的，是中國(guó)金融業(yè)不良資產(chǎn)的快速激增。國(guó)泰君安此前的估算數(shù)據(jù)顯示，2016年末商業(yè)銀行不良貸款余額將達(dá)到2.1萬億元，信托業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)4700億元，非金企業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)6.3萬億元，并且預(yù)計(jì)2016年不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化投放規(guī)模達(dá)1.5萬億元左右。 不良資產(chǎn)證券化重啟

在中行和招行各自發(fā)行3.01億元和2.33億元不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品后，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)公告表示在積極籌備不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn);6月中旬，建行行長(zhǎng)王祖繼在香港透露，建行首單75億元規(guī)模的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也有望在9月推出。

“各行（中行、農(nóng)行、工行、建行、交行、招行）在試點(diǎn)階段至少會(huì)做一筆，總量會(huì)完成。如果今年做得好的話，明年可能會(huì)再擴(kuò)大，也可以擴(kuò)大到更多的銀行?！敝袊?guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

“下半年可能會(huì)有更多產(chǎn)品推出，但是規(guī)模有限，預(yù)計(jì)以10億元以內(nèi)規(guī)模為主。”一位曾經(jīng)參與過發(fā)行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的銀行業(yè)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“監(jiān)管層的一個(gè)授意是，先保障投資人收益，保證投資者信心，以確保試點(diǎn)成功。”

重啟之后，在不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實(shí)際推進(jìn)中，由于不良資產(chǎn)的回收存在不確定性，如何保證基礎(chǔ)資產(chǎn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，如何對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)級(jí)、估值和定價(jià)是關(guān)鍵點(diǎn)也是難點(diǎn)?！斑@些難題從2008年第一單到現(xiàn)在，一直存在，尚待解決。”業(yè)內(nèi)人士也表現(xiàn)出對(duì)不良資產(chǎn)證券化的擔(dān)憂。

時(shí)隔八年，不良資產(chǎn)證券化重啟，被認(rèn)為是開拓了一個(gè)新的途徑，希望能成為加速盤活存量資產(chǎn)的渠道，但也面臨重重挑戰(zhàn)。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，資產(chǎn)證券化的前提是基礎(chǔ)資產(chǎn)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。因此，對(duì)入池資產(chǎn)的盡職調(diào)查以及不良資產(chǎn)的估值和回收時(shí)間的評(píng)估就顯得非常重要。

“一般來說，項(xiàng)目資產(chǎn)池估值的操作流程是從資產(chǎn)池中選出一定數(shù)量的樣本資產(chǎn)，對(duì)樣本資產(chǎn)逐項(xiàng)進(jìn)行盡職調(diào)查并預(yù)測(cè)資產(chǎn)回收現(xiàn)金流的規(guī)模和回收時(shí)間分布?！币晃粎⑴c今年重啟后證券化產(chǎn)品項(xiàng)目的銀行業(yè)內(nèi)人士表示，“然后再將經(jīng)辦行對(duì)樣本外資產(chǎn)的估值結(jié)果匯總到整個(gè)資產(chǎn)池，最終預(yù)測(cè)出資產(chǎn)池的回收現(xiàn)金流規(guī)模和回收時(shí)間，完成整個(gè)資產(chǎn)池的估值。”

即便如此，在很多專業(yè)投資者看來，不良資產(chǎn)證券化確實(shí)比正常的信貸資產(chǎn)證券化更難。

在一創(chuàng)摩根投資銀行部執(zhí)行總經(jīng)理王學(xué)斌看來，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品并不是不良資產(chǎn)，但不良貸款估值主要涉及到不良資產(chǎn)的打折問題。如果折扣過低，對(duì)銀行成本和利潤(rùn)會(huì)產(chǎn)生很大的影響，甚至造成國(guó)有資產(chǎn)的流失，如果折扣過高，市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)的接受程度和認(rèn)可程度則存在不確定性。這是交易雙方的博弈過程。

其次是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力?！耙?yàn)槿氤刭Y產(chǎn)是不良資產(chǎn)，即便是優(yōu)質(zhì)+不良組合模式，但是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，還是沒有準(zhǔn)確把握。投資人很難看懂資產(chǎn)包的實(shí)際情況，想要甄別風(fēng)險(xiǎn)要較高成本，所以也就很難給資產(chǎn)定價(jià)?！鄙鲜鰠⑴c過產(chǎn)品發(fā)行的銀行業(yè)人士表示，所以就造成能夠接盤的合格投資者比較少。

中債資信結(jié)構(gòu)融資一部副總經(jīng)理呂明遠(yuǎn)認(rèn)為，能夠引入包括銀行、基金、券商、資產(chǎn)管理公司、外資機(jī)構(gòu)等一系列投資者，有助于進(jìn)一步拓展不良處置市場(chǎng)的資金來源、提高不良處置市場(chǎng)消化和容納能力、降低及分散銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

以招行“和萃一期”為例，當(dāng)天發(fā)售僅僅用了半天時(shí)間就全部發(fā)行完畢，其中優(yōu)先檔獲得2.28倍認(rèn)購，次級(jí)檔也是獲得2倍認(rèn)購?！罢行邪l(fā)行的項(xiàng)目還有私募基金在其中參與?！币晃皇袌?chǎng)人士告訴記者。

“與2008年發(fā)行的一單證券化產(chǎn)品一樣，當(dāng)時(shí)那個(gè)項(xiàng)目發(fā)行當(dāng)天中午12點(diǎn)就銷售完畢，從表面上看，市場(chǎng)對(duì)不良資產(chǎn)證券化的需求是旺盛的，有廣闊的市場(chǎng)?！币晃粎⑴c過這一單不良資產(chǎn)證券化發(fā)行工作的銀行業(yè)人士坦言，這種旺盛的需求某種程度上有虛假成分存在。原因是，從2008年發(fā)行的幾單證券化產(chǎn)品到現(xiàn)在，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化不能回避的一個(gè)問題是，政府“隱形擔(dān)?！薄?/p>

事實(shí)上，在資產(chǎn)證券化增信過程中不可避免地使用外部增信，包括政府擔(dān)保、保險(xiǎn)公司開具保函、銀行開具信用證等。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，政府將來必然會(huì)撤出，如果剔除政府“隱形擔(dān)?！钡囊蛩?，不良資產(chǎn)證券化很顯然是需求不足的，通過資產(chǎn)證券化來化解不良貸款多少會(huì)受到阻礙。

于學(xué)軍則坦承，中國(guó)銀行業(yè)面臨自2004年國(guó)有銀行核銷處置不良資產(chǎn)、改制上市以來最嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)壓力，并且這種壓力短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)?！巴瑫r(shí)商業(yè)銀行逾期90天以上的貸款也呈現(xiàn)同步增加之勢(shì)。在這樣情況下，銀行風(fēng)險(xiǎn)控制壓力、撥備壓力、盈利壓力也將持續(xù)加大。”

但更值得關(guān)注的是關(guān)注類貸款也快速增加。截至2016年一季度末，關(guān)注類貸款余額攀升至接近3.2萬億元，占比突破4%，達(dá)到4.01%。與之相應(yīng)的則是銀行撥備覆蓋率的不斷下降，至2016年一季度末已經(jīng)降至175.03%，較2014年一季度末的273.66%下滑一倍之多。

“這說明，商業(yè)銀行通過騰挪的手段把實(shí)際上已經(jīng)可以歸到‘不良’的貸款轉(zhuǎn)化成關(guān)注類貸款，比如調(diào)整貸款合同使其暫列關(guān)注類貸款科目?！币晃粐?guó)有銀行人士表示，或者用非常規(guī)方式轉(zhuǎn)移已經(jīng)事實(shí)成為不良的貸款，比如借新還舊、與金融機(jī)構(gòu)做通道，包括信托、基金公司幫銀行將不良轉(zhuǎn)移到表外，以后銀行再回購。而這樣做法之后造成，使不良余額和不良率出現(xiàn)緩慢上升的表現(xiàn)。

此時(shí)造成一個(gè)不得回避的問題是，商業(yè)銀行實(shí)際不良本應(yīng)該提取撥備，但是轉(zhuǎn)化為關(guān)注類，造成撥備提取不足，監(jiān)管部門從而無法把握經(jīng)濟(jì)形勢(shì)?！斑@是一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患?！倍嗝y行業(yè)人士表示。

所以在工商銀行城市金融研究所趙幼力看來，監(jiān)管層與其坐視或懲戒商業(yè)銀行騰挪不良貸款的行為，還不如千方百計(jì)拓展商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的正規(guī)渠道。而商業(yè)銀行如何能夠合理處置不良貸款是現(xiàn)階段監(jiān)管層需要解決的重要議題。

國(guó)泰君安此前的估算數(shù)據(jù)顯示，2016年末商業(yè)銀行不良余額將達(dá)到2.1萬億元，信托業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)4700億元，非金企業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)6.3萬億元，并且預(yù)計(jì)2016年不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化投放規(guī)模達(dá)1.5萬億元左右。

第9篇：銀行不良資產(chǎn)證券化范文

作為信貸資產(chǎn)證券化的一種，不良貸款證券化的產(chǎn)生和發(fā)展需要具備以下條件：信貸資產(chǎn)證券化相關(guān)法律法規(guī)的與完善、成熟的信貸資產(chǎn)證券化土壤，以及經(jīng)濟(jì)體中較大規(guī)模的不良貸款。

1 不良貸款證券化在美國(guó)的誕生

資產(chǎn)證券化誕生于20世紀(jì)60年代的美國(guó)。1968年，美國(guó)最早的抵押貸款債券誕生，之后得到迅速發(fā)展。20世紀(jì)90年代時(shí)，信貸資產(chǎn)支持證券的規(guī)模已達(dá)到萬億元級(jí)別，種類也非常豐富，其中房產(chǎn)抵押貸款支持證券規(guī)模最大。

不良資產(chǎn)證券化則出現(xiàn)得較晚。20世紀(jì)70年生的世界性金融危機(jī)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入困境，具體表現(xiàn)為低增長(zhǎng)、高通脹。美國(guó)為了應(yīng)對(duì)高通脹水平而采取的一系列貨幣緊縮政策使利率大幅攀升，同時(shí)由于金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銀行利潤(rùn)驟減。為了應(yīng)對(duì)壓力，銀行不得不提高對(duì)房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的貸款比例，以尋求更大的利潤(rùn)。此后，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣，美國(guó)銀行業(yè)對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)出現(xiàn)了大量不良貸款，其中房地產(chǎn)貸款占比最大。隨著不良貸款規(guī)模的持續(xù)攀升，美國(guó)大批儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)倒閉。為了應(yīng)對(duì)規(guī)模不斷增長(zhǎng)的不良貸款，1989年，美國(guó)了《金融機(jī)構(gòu)改革復(fù)興和實(shí)施法案》，并成立了重組信托公司。

重組信托公司是聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的下屬機(jī)構(gòu)，其設(shè)立就是為了清理銀行系統(tǒng)危機(jī)過后的大量不良資產(chǎn)，最大限度地回收資產(chǎn)凈現(xiàn)值，以減小這些不良資產(chǎn)對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的危害。不良資產(chǎn)支持證券在此過程中應(yīng)運(yùn)而生，并最終成功處理掉了大量的不良資產(chǎn)，為美國(guó)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定做出了巨大貢獻(xiàn)。

從誕生的過程可以看到，《金融機(jī)構(gòu)改革復(fù)興和實(shí)施法案》的為不良資產(chǎn)證券化搭建了法律框架，1968年開始的信貸資產(chǎn)證券化為不良資產(chǎn)證券化提供了成長(zhǎng)的土壤，而銀行業(yè)大量不良貸款的解決需求則是不良資產(chǎn)證券化的直接成因。

2 我國(guó)不良貸款證券化的誕生背景

我國(guó)不良貸款證券化誕生的背景主要有兩點(diǎn)：信貸資產(chǎn)證券化的開始，以及20世紀(jì)90年代開始我國(guó)商業(yè)銀行系統(tǒng)高企的不良貸款率。

我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化始于2005年4月，央行與銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，標(biāo)志著我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)正式拉開帷幕。4個(gè)月之后，證監(jiān)會(huì)緊隨其后，推出企業(yè)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。

2005年12月中旬，“2005年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”“建元2005-1個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券”相繼發(fā)行，在隨后的3年里，銀監(jiān)會(huì)主管的信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目共發(fā)行17單產(chǎn)品，規(guī)模合計(jì)667.83億元；證監(jiān)會(huì)主管的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目共發(fā)行9單，規(guī)模合計(jì)294.45億元。信貸證券化的開始，為不良貸款證券化打下了基礎(chǔ)。

20世紀(jì)90年代至今，我國(guó)商業(yè)銀行系統(tǒng)高企的不良貸款率是不良貸款證券化誕生的直接原因。央行2003年的一項(xiàng)調(diào)查顯示，我國(guó)四大國(guó)有銀行的不良貸款中，30%來自于中央或者地方政府的干預(yù)，30%來自于對(duì)國(guó)有企業(yè)的強(qiáng)制信用支持。正是由于我國(guó)商業(yè)銀行扮演的雙重角色和承擔(dān)的雙重職能，導(dǎo)致20世紀(jì)90年代至今國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款率達(dá)到了非常危險(xiǎn)的水平，甚至一度超過30%。為解決高企的不良貸款率給整個(gè)銀行系統(tǒng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)從2000年開始對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款進(jìn)行剝離，并成立4大資產(chǎn)管理公司接手并處理這些被剝離的不良貸款。作為處理不良貸款的一種方式，重整資產(chǎn)支持證券在此過程中應(yīng)運(yùn)而生。

此階段中誕生的不良貸款證券化產(chǎn)品一共有4單，規(guī)模總計(jì)約116億元。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)上，我國(guó)已發(fā)行重整資產(chǎn)支持證券和國(guó)外的重整資產(chǎn)支持證券有所差異，所發(fā)行的4單產(chǎn)品均采用資產(chǎn)池模式設(shè)計(jì)；在信用增級(jí)方面，采用了低抵押率、發(fā)行人認(rèn)購全部劣后級(jí)證券等方法來提高產(chǎn)品評(píng)級(jí)，最后其評(píng)級(jí)全部達(dá)到了AAA級(jí)；在票面利率上，最終的發(fā)行利率都相對(duì)較低，僅有建元2008-1重整資產(chǎn)支持證券的發(fā)行利率達(dá)到了6.08%的較高水平。此后由于次貸危機(jī)的影響，出于對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，我國(guó)停止了信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行。

3 不良貸款證券化發(fā)展現(xiàn)狀

自2008年我國(guó)信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行被暫停后，直到目前，我國(guó)尚未有新的不良貸款證券化產(chǎn)品發(fā)行。然而，目前不良貸款證券化所處的歷史環(huán)境與2006年其最初誕生之時(shí)非常相似，在這樣的歷史環(huán)境下，不良貸款證券化產(chǎn)品恢復(fù)發(fā)行成為必然。

3.1 相關(guān)法律法規(guī)的與完善

2012年5月，央行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，宣布信貸資產(chǎn)證券化重啟。此后，監(jiān)管層不斷提高試點(diǎn)額度，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化開啟了大發(fā)展時(shí)期。今年以來，國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化領(lǐng)域發(fā)生了兩件影響力重大的事件：一是銀監(jiān)會(huì)開辦資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格審批，獲得資格后，發(fā)行新的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將不需要再審批，只需備案即可，發(fā)行時(shí)間由40個(gè)工作日縮短到15個(gè)工作日；二是5月1日，總理主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，為深化金融改革創(chuàng)新，盤活存量資金，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，會(huì)議決定新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，繼續(xù)完善制度、簡(jiǎn)化程序，鼓勵(lì)一次注冊(cè)、自主分期發(fā)行，規(guī)范信息披露，支持證券化產(chǎn)品在交易所上市交易。

3.2 信貸資產(chǎn)證券化的高速發(fā)展

2012～2014年，以成功招標(biāo)為統(tǒng)計(jì)口徑，國(guó)內(nèi)共發(fā)行77單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，發(fā)行總額合計(jì)3170.16億元，實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。其中，公司信貸資產(chǎn)支持證券占比較高，此外還出現(xiàn)了個(gè)人汽車抵押貸款、個(gè)人住房抵押貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款等多種類型的信貸資產(chǎn)支持證券。這些信貸資產(chǎn)支持證券的成功發(fā)行，為不良資產(chǎn)證券化提供了產(chǎn)生與成長(zhǎng)的土壤。

3.3 金融體系中不良貸款的解決需求

在經(jīng)歷了長(zhǎng)期的高速發(fā)展后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸下行，今年上半年，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均到達(dá)歷史低點(diǎn)，轉(zhuǎn)型迫在眉睫。在經(jīng)濟(jì)下行和轉(zhuǎn)型的強(qiáng)大壓力之下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部存在的許多風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，不斷推高商業(yè)銀行的不良貸款率。數(shù)據(jù)顯示，一季度我國(guó)商業(yè)銀行體系中不良貸款余額為9825億元，同比增長(zhǎng)52%，雖然目前不良貸款率仍較低，但如此高的增長(zhǎng)速度給商業(yè)銀行帶來了極大壓力。此外，更為嚴(yán)重的是目前我國(guó)存在的影子銀行問題。由于監(jiān)管存在空白，以及影子銀行自身的風(fēng)控問題，我國(guó)影子銀行體系內(nèi)的不良貸款率遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行體系。而其中有22%～44%的不良貸款會(huì)轉(zhuǎn)移至商業(yè)銀行體系，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)估算，這將導(dǎo)致我國(guó)商業(yè)銀行體系中的不良貸款最多提高4.3%。由于商業(yè)銀行原有的政策性任務(wù)已經(jīng)交由新成立的3家政策性銀行承擔(dān)，因此未來商業(yè)銀行不良貸款將主要依靠自身來消化。在利率市場(chǎng)化不斷推進(jìn)的今天，商業(yè)銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)率普遍下滑，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，如何消化快速增長(zhǎng)的不良貸款，對(duì)于商業(yè)銀行來說是一個(gè)亟待解決的問題，而不良貸款證券化無疑是其中的一條出路。

3.4 權(quán)益及固定收益市場(chǎng)自身存在問題

6月15日開始，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了驚人的斷崖式下跌。如果說從5月28日開始，僅持續(xù)兩天的震蕩是A股市場(chǎng)降溫的開端，那么6月15日開始的斷崖式下跌則讓整個(gè)A股市場(chǎng)的投資者如墜冰窟。大跌之下，前期參與場(chǎng)外配資的資金紛紛被無情平倉，由此產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)使得大盤一瀉千里，甚至央行在6月27日的超預(yù)期“雙降”也沒能阻止大盤的下跌趨勢(shì)。截至6月30日，僅半個(gè)月的時(shí)間里，A股個(gè)股跌幅中位數(shù)達(dá)到37%。A股市場(chǎng)的急速降溫對(duì)于部分低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的資金有極大的擠出作用，而這部分資金在離開風(fēng)險(xiǎn)凸顯的A股市場(chǎng)后，必定會(huì)進(jìn)入固定收益市場(chǎng)，因此固定收益市場(chǎng)在未來一段時(shí)期內(nèi)必將得到長(zhǎng)足發(fā)展。

然而，目前我國(guó)的固定收益市場(chǎng)尚存在一些結(jié)構(gòu)性問題。首先，非標(biāo)類信托產(chǎn)品收益過高，風(fēng)險(xiǎn)較大。今年以來，我國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)多起非標(biāo)類信托產(chǎn)品違約，甚至是多方均拒絕為違約的信托產(chǎn)品托底的現(xiàn)象，未來市場(chǎng)中占比較大的非標(biāo)類信托產(chǎn)品的收益率必將出現(xiàn)大幅下降，且發(fā)行數(shù)量也將減少。其次，信貸資產(chǎn)支持證券的類型較為單一，大部分為企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券。再次，我國(guó)目前信貸資產(chǎn)支持證券的信用評(píng)級(jí)普遍偏高，收益率偏低。這是管理層及發(fā)行方出于試點(diǎn)期間對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，但從長(zhǎng)期來講，并不符合市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律。最后，我國(guó)目前的固定收益市場(chǎng)存在銀行間債券市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)相割裂，各發(fā)行方激勵(lì)制度不完善、規(guī)劃不合理的問題，很大程度上制約了固定收益市場(chǎng)的發(fā)展。