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你還記得嗎？在花園的柳樹(shù)下，有著我們的約定：一輩子的友誼，一輩子的閨蜜。那時(shí)候，很快樂(lè)。
我們喜歡手拉著手，逛遍各式各樣的小店，吃遍了街上的美食。冬天的時(shí)候，我們喜歡把手放在彼此的口袋里取暖，然后開(kāi)開(kāi)心心地就這樣以奇怪的姿勢(shì)不顧別人的眼光走在了街上。有時(shí)候，我說(shuō)個(gè)笑話，能讓你笑個(gè)半天，此時(shí)，我無(wú)奈地看著你，心里抱怨著我怎么認(rèn)識(shí)了你這個(gè)“傻妞”。俄而，又與你嘻嘻哈哈打鬧著。
走過(guò)了一座小橋，你停了下來(lái)，我狐疑地看著你，你對(duì)著河面大喊，說(shuō)我大大咧咧，粗枝大葉，我則喊著，你嬌氣，愛(ài)哭之類的話，別以為我們吵架了，這只是我們獨(dú)特的相處方式而已。我們也有吵架的時(shí)候，但是過(guò)不了五分鐘就能和好如初。此時(shí)柳絮飄著，似是為我們的和好而翩翩起舞。
又一個(gè)柳絮紛飛的時(shí)候，我們并肩走在一起，沉默不語(yǔ)，你告訴我，你要離開(kāi)了，要搬家了，這一天，我們都沒(méi)有哭，因?yàn)槲覀兗s定過(guò)，不可以在彼此面前流下眼淚。
你離開(kāi)的那天，我把我最喜歡的書(shū)送了給你，你抱著我，留下了保重二字，頭也不回地上了車(chē)。我知道你還放不下我，我又何嘗不是呢？
我在這一個(gè)柳絮紛飛的時(shí)候，走過(guò)了那座小橋，回憶起那年在橋邊肆意歡笑的兩張臉，如今也化為了泡影，被河水帶去了遠(yuǎn)方。晚上，我仰望著天空，心里希望你此時(shí)正在思念著我。你就像那輪月亮，我是陪伴你的星星，明知我會(huì)消失在你的世界里，你也會(huì)把我忘記，可是我依然心甘情愿地陪著你一起照著這寂靜的黑夜，直到我徹底從你的生活中消失……
小時(shí)候，因?yàn)榈艿鼙任彝碛|世3年，正當(dāng)是該我揮霍童年時(shí)，母親常常是抱著弟弟的，那時(shí)的我，總會(huì)擺著一張臟臟的臉，手扯著同樣臟臟的衣角，站在墻邊：“媽媽，陪我玩?！薄安恍?，弟弟還小，要人照顧，我沒(méi)時(shí)間!”。這就是我“悲慘”的童年?呵呵，當(dāng)然不是。有那么一個(gè)背影，讓我不斷扭轉(zhuǎn)思緒，讓我不盡地用目光去探尋，不加注意殊忘知，這使我日思夜想的背影正是那有著熾熱關(guān)愛(ài)之心的，我的父親。
總是會(huì)懷念那樣一段時(shí)光。記憶中的景象總是會(huì)停留那么幾秒，但這種依靠卻是永恒。
幼時(shí)記憶，腦海中父親的身邊總伴隨著一輛自行車(chē)，因?yàn)槭情_(kāi)小商店，時(shí)不時(shí)要出遠(yuǎn)門(mén)去拿貨?？赡苁侵牢視?huì)因母親的顧不及而無(wú)聊難過(guò)，他總會(huì)帶上我一齊遠(yuǎn)去。坐在自行車(chē)的后座架上，我喜歡摟著父親，然后把耳朵靠在他的背上，傾聽(tīng)著父親對(duì)我敘述的一件件事，一句句真理。
“媽媽總是照顧弟弟而不理你，你會(huì)不會(huì)討厭弟弟啊?”像是在問(wèn)我，父親又像是在自言自語(yǔ)，聲音是很清晰的。
“呃……會(huì)，討厭?！辈还苁遣皇菍?duì)我講，父親既然發(fā)了話，我還是會(huì)小聲附和。
“可是我覺(jué)得弟弟很喜歡你哦”雖然我之前是嘟著嘴回答，但聽(tīng)到父親這么回答，心底還是會(huì)莫名地搐動(dòng)一下。
父親見(jiàn)我沒(méi)回答，就接著說(shuō)：“他會(huì)主動(dòng)對(duì)你笑哦，媽媽和爸爸過(guò)去，要逗他好久才能聽(tīng)到弟弟的笑聲哦!”
聽(tīng)父親這么說(shuō)，其實(shí)我還是很開(kāi)心的，但是一想到母親的冷漠，我的雙手就將父親摟得更緊了，父親好像懂了我的心思：“你媽媽，很愛(ài)你哦?！甭?tīng)到了這句話，我怔了一下，隨后就大哭起來(lái)，自行車(chē)沒(méi)有停下來(lái)，而我也不管路邊行人驚異的眼神，更像希望所有人都聽(tīng)到我的哭聲，理解我的委屈。父親就微微把嘴角上揚(yáng)了一下，似乎達(dá)到了某種目地。
那天的場(chǎng)景像蓋了一層朦朧的輕紗。只記得，我哭完了就繼續(xù)趴在他的背上，兒時(shí)的我，最不愿離開(kāi)的，就是他，就是父親寬厚的背，那時(shí)的一切，是我心靈的依靠。
往后成長(zhǎng)的日子里，父親的背影，慢慢地，不再那么近距離地躍入我的視線，不再像兒時(shí)，帶我“飛翔”。努力想想，童年時(shí)光后，我開(kāi)始沒(méi)那么多時(shí)間與父親親近，而父母親也為了工作忙碌起來(lái)。
漸漸，父親的背影在我的記憶中被淡卻。
收回思緒，理好心情，輕輕地，我走到父親的房間，我見(jiàn)到了那久違的父親的背影，他在舒展雙臂，看上去動(dòng)作慢了許多。輕輕地，我又像是兒時(shí)那樣，坐在他后面，雙手緊緊摟住他，將耳朵貼在他的背上，閉上眼，似乎回到了小時(shí)候。父親隱隱地抖了一下，看樣子應(yīng)該是嚇到了，但好像又明白了我的意思，他輕輕左右搖了起來(lái)，就仿佛，我們坐在自行車(chē)上，他緩緩地說(shuō)：“10年啦，看啊，我的女兒都長(zhǎng)大了啊，記得那時(shí)候，還在我背后大哭呢……”聲音依舊清晰，卻多了一份滄桑。
慢慢地?fù)u著，父親臉上洋溢著幸福，不停地回憶著我的童年，我也很舒心，靜靜地聆聽(tīng)他的闡述。
關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)市場(chǎng)；消費(fèi)市場(chǎng)；儲(chǔ)蓄分流；脈沖響應(yīng)；方差分解
中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003―7217(2007)05―0008―05
一、問(wèn)題的提出
近年來(lái)，我國(guó)的居民儲(chǔ)蓄存款一直保持著較快的增長(zhǎng)速度，這種增長(zhǎng)甚至全然不顧實(shí)際利率逐年下降的實(shí)際情況，表現(xiàn)出增長(zhǎng)過(guò)程中強(qiáng)勁的剛性。表1中的是根據(jù)中經(jīng)網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)計(jì)算的2000～2007年6月銀行一年期定期存款利率在扣除利息稅和當(dāng)年消費(fèi)物價(jià)指數(shù)后得到的，儲(chǔ)蓄存款是各年新增儲(chǔ)蓄存款額。數(shù)據(jù)顯示，除2002年實(shí)際利率為2.38％以外，其余年份實(shí)際利率都比較低，2004年甚至變成負(fù)利率，2005年實(shí)際利率為零，盡管實(shí)際利率從2002年以后從未超過(guò)以前的水平，但是儲(chǔ)蓄存款的增長(zhǎng)卻幾乎未受影響。2004年儲(chǔ)蓄存款仍增長(zhǎng)15929.4億元，2005年更是增長(zhǎng)21496.8億元。
2006年5月份以來(lái)，由于證券市場(chǎng)上漲較快、成交量較大，其對(duì)儲(chǔ)蓄存款產(chǎn)生了顯著的分流效應(yīng)。特別是當(dāng)年10月，由于證券市場(chǎng)交易持續(xù)活躍，儲(chǔ)蓄存款一部分被分流到股票市場(chǎng)，當(dāng)月的儲(chǔ)蓄存款首次出現(xiàn)下降，減少幅度為76億元。但當(dāng)年全年儲(chǔ)蓄存款仍增長(zhǎng)了13820.68億元(見(jiàn)表1)。2007年4月份，由于證券市場(chǎng)交易的繼續(xù)活躍，儲(chǔ)蓄存款再次出現(xiàn)顯著的分流效應(yīng)，當(dāng)月居民儲(chǔ)蓄存款減少1674億元，同比多減2280億元(2006年同期則是增加606億元)；5月份，居民儲(chǔ)蓄存款又減少2858.77億元。然而，受印花稅上調(diào)2‰的影響，6月份居民儲(chǔ)蓄存款增加1669.96億元，這表明儲(chǔ)蓄存款有從證券市場(chǎng)回流的跡象。
可見(jiàn)，雖然證券市場(chǎng)的繁榮較為顯著地引導(dǎo)了儲(chǔ)蓄分流，但是這并沒(méi)有解決根本問(wèn)題，因?yàn)橐坏┦袌?chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，巨量資金一夜之間就可回流銀行。而巨額儲(chǔ)蓄存款完全由商業(yè)銀行消化是不現(xiàn)實(shí)的期望。一方面，近年來(lái)商業(yè)銀行不良貸款的明降暗升，意味著我國(guó)商業(yè)銀行的貸款管理能力仍有待提高；另一方面，消費(fèi)節(jié)余向商業(yè)銀行的過(guò)度集中是帶有強(qiáng)制性的儲(chǔ)蓄行為，它不僅表明對(duì)居民而言缺乏比銀行更有效的儲(chǔ)蓄手段和投資渠道，實(shí)際上也意味著商業(yè)銀行的貸款環(huán)境不具備優(yōu)良的金融生態(tài)條件。
因此，雖然小少學(xué)者把研究?jī)?chǔ)蓄分流的方向?qū)?zhǔn)了證券市場(chǎng)，但是，儲(chǔ)蓄存款在證券市場(chǎng)之外的分流效應(yīng)也是很值得研究的。因?yàn)樽C券市場(chǎng)的儲(chǔ)蓄分流畢竟只是一種流動(dòng)性極強(qiáng)的資產(chǎn)替代行為，一旦證券市場(chǎng)的上漲趨勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，游弋在市場(chǎng)中的資金將迅速回流形成新的儲(chǔ)蓄存款；其次，儲(chǔ)蓄分流的實(shí)質(zhì)是居民投資行為的多樣化，是居民基于預(yù)期收益判斷和比較基礎(chǔ)上的資產(chǎn)選擇行為，探討儲(chǔ)蓄存款分流的多樣化，實(shí)質(zhì)就是探討在儲(chǔ)蓄存款之外，居民可行的資產(chǎn)替代行為或提高消費(fèi)效用的行為。一部分學(xué)者研究了儲(chǔ)蓄存款的非證券市場(chǎng)分流現(xiàn)象，如胡學(xué)鋒(2005)認(rèn)為，儲(chǔ)蓄存款在總量上大，在居民收入結(jié)構(gòu)上失衡，即巨額儲(chǔ)蓄存款主要是掌握在少數(shù)富人手中，因此，開(kāi)發(fā)提供高檔消費(fèi)、改革稅收結(jié)構(gòu)、發(fā)展慈善事業(yè)等應(yīng)當(dāng)對(duì)儲(chǔ)蓄存款有顯著的分流作用。何云月等人(2007)認(rèn)為，為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)設(shè)計(jì)融資新渠道可以影響居民儲(chǔ)蓄行為。張勇(2006)認(rèn)為，提高投資效率，完善社保體制以穩(wěn)定消費(fèi)預(yù)期，從而提高居民消費(fèi)需求，擴(kuò)大就業(yè)，調(diào)整收入分配以提高居民消費(fèi)傾向等，這些都會(huì)抑制儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)。
這些學(xué)者提出的觀點(diǎn)不盡相同，不過(guò)他們都未分析實(shí)物投資與消費(fèi)刺激究竟在何種程度上影響了儲(chǔ)蓄行為，因此，在證券市場(chǎng)之外，影響儲(chǔ)蓄行為的最重要因素是什么，影響有多大，都未能給出答案。而且，他們都忽視了房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)儲(chǔ)蓄的影響，而房地產(chǎn)業(yè)恰恰是近年來(lái)發(fā)展最快的投資領(lǐng)域。
這里著重分析房地產(chǎn)市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)蓄存款影響程度的大小，并據(jù)實(shí)證分析的結(jié)果提出調(diào)整房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展消費(fèi)市場(chǎng)的策略性建議。
二、模型設(shè)計(jì)
儲(chǔ)蓄存款是居民保存消費(fèi)節(jié)余的最主要方式。居民各項(xiàng)消費(fèi)支出(包括食品、衣著、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、醫(yī)療保健等日常消費(fèi))和儲(chǔ)蓄存款都來(lái)自可支配收入。即使在可支配收入不斷增長(zhǎng)的過(guò)程中，儲(chǔ)蓄存款和消費(fèi)支出仍然可能相互影響，尤其是某些大額的消費(fèi)支付，都對(duì)儲(chǔ)蓄存款形成了分流作用。同時(shí)，居民節(jié)約消費(fèi)支付也將有利于其儲(chǔ)蓄存款的增長(zhǎng)?？梢?jiàn)，儲(chǔ)蓄存款和消費(fèi)支付是存在此消彼長(zhǎng)的相互影響的。出于研究的需要，這里把居民消費(fèi)行為分成商品房購(gòu)買(mǎi)和其他消費(fèi)兩種情況。因?yàn)樯唐贩抠?gòu)買(mǎi)是和其他消費(fèi)行為截然不同的消費(fèi)方式，不僅占用資金多，而且對(duì)儲(chǔ)蓄存款可能也具有不一樣的影響。
傳統(tǒng)的建模原理往往依賴于經(jīng)濟(jì)理論，但是經(jīng)濟(jì)理論常常不足以對(duì)變量之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系提供一個(gè)嚴(yán)密的說(shuō)明。Sims(1980)提出的向量自回歸模型(VAR)用所有當(dāng)期變量對(duì)所有變量的若干滯后變量進(jìn)行回歸，用于相關(guān)時(shí)間序列系統(tǒng)的預(yù)測(cè)和分析隨機(jī)擾動(dòng)對(duì)變量系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響。這種建模思想不帶有任何事先約束條件，將每個(gè)變量均視為內(nèi)生變量，它突出的一個(gè)核心問(wèn)題是“讓數(shù)據(jù)自己說(shuō)話”(Gujarati，1997)。
因?yàn)閮?chǔ)蓄存款和消費(fèi)支出及居民商品房購(gòu)買(mǎi)支付都是時(shí)間序列，各變量的滯后值是可能影響當(dāng)期值的?；诖耍鶕?jù)數(shù)據(jù)的可獲得性，確定儲(chǔ)蓄存款余額、商品房銷售面積、城鎮(zhèn)居民年人均消費(fèi)額等三個(gè)變量作為考察對(duì)象。通過(guò)構(gòu)造VAR模型，檢驗(yàn)后兩個(gè)變量的儲(chǔ)蓄分流效應(yīng)的大小。
VAR模型的數(shù)學(xué)形式是：
yt=A1yt―1+…+Apyt+B1xt+…+Btxt―εt
其中y1是m維內(nèi)生變量向量，xt是d維外生變量向量，A1，…，Ap和B1，…，Br是待評(píng)估的系數(shù)矩陣，內(nèi)生變量和外生變量分別有p聲階和r階滯后期(具體滯后期數(shù)待檢驗(yàn))。εt則是誤差向量，根據(jù)VAR模型的要求，這些誤差向量之間相關(guān)，但是與它們自己的滯后值不相關(guān)，與yt－1，…yt－p和xt，…，xt－1也不相關(guān)。
以下圍繞該模型的構(gòu)建和分析展開(kāi)實(shí)證論述。
三、實(shí)證分析
(一)實(shí)證分析的基本思路
首先，對(duì)各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，即單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)。如果被檢驗(yàn)變量與儲(chǔ)蓄存款具有同階單位根，做協(xié)整檢驗(yàn)檢查其與儲(chǔ)蓄存款之間的協(xié)整關(guān)系。如果具有協(xié)整關(guān)系，則須建立向量誤差修正模型(VEC)而不是VAR模型來(lái)研究變量與儲(chǔ)蓄存款間的相互影響。VEC模型是建立在協(xié)整基礎(chǔ)上的VAR模型。如果不存在協(xié)整關(guān)系，則直接構(gòu)建VAR模型。
其次，通過(guò)觀察VAR模型或VEC模型中儲(chǔ)蓄存款的脈沖響應(yīng)和方差分解，確定各變量對(duì)儲(chǔ)蓄存款的影響，分析比較其儲(chǔ)蓄分流效應(yīng)的大小，得出結(jié)論。
(二)指標(biāo)確定與數(shù)據(jù)采樣
采樣數(shù)據(jù)為1986～2006年的儲(chǔ)蓄存款余額、商品房銷售面積、城鎮(zhèn)居民年人均消費(fèi)額。其中，城鎮(zhèn)居民年人均消費(fèi)額中統(tǒng)計(jì)的消費(fèi)對(duì)象包括食品、衣著、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、醫(yī)療保健、交通和通信、娛樂(lè)教育文化服務(wù)、雜項(xiàng)商品和服務(wù)等七大類二十八個(gè)品種。
之所以用商品房銷售面積的大小描述房地產(chǎn)市場(chǎng)，是因?yàn)榭疾旆康禺a(chǎn)市場(chǎng)的目的是尋找居民在房地產(chǎn)市場(chǎng)的活動(dòng)對(duì)儲(chǔ)蓄存款的影響，因此，以商品房實(shí)際銷售面積代表房地產(chǎn)市場(chǎng)應(yīng)該是合適的。
為了方便起見(jiàn)，約定各變量的符號(hào)：儲(chǔ)蓄存款DE，商品房銷售面積CH，城鎮(zhèn)居民年人均消費(fèi)額TC。
數(shù)據(jù)采自中經(jīng)網(wǎng)。采用spss121.0和eviews5.1完成統(tǒng)計(jì)過(guò)程。
(三)平穩(wěn)性檢驗(yàn)
在做平穩(wěn)性檢驗(yàn)時(shí)先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，滿足協(xié)整條件后再做協(xié)整檢驗(yàn)。
單位根檢驗(yàn)中采用的ADF方法具體有三種，即含有常數(shù)項(xiàng)的檢驗(yàn)、同時(shí)含有常數(shù)項(xiàng)和線性時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)的檢驗(yàn)、不含有常數(shù)項(xiàng)和線性時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)的檢驗(yàn)。
許多人在進(jìn)行變量的單位根ADF檢驗(yàn)時(shí)，不假思索地同時(shí)用三種方法進(jìn)行檢驗(yàn)，然后選取令自己最滿意的結(jié)果作為檢驗(yàn)結(jié)果。其實(shí)也可以直接觀察變量的時(shí)序圖，根據(jù)圖形表現(xiàn)確定用于完成單位根檢驗(yàn)的ADF模型。根據(jù)對(duì)時(shí)序圖的觀察，可知各變量均宜采用同時(shí)含有常數(shù)項(xiàng)和線性時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)的ADF檢驗(yàn)。
單位根檢驗(yàn)從零階開(kāi)始進(jìn)行，直到變量平穩(wěn)為止。各變量的單位根檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2。
由表2可知，DE無(wú)單位根，CH和TC都有二階單位根，即只在后兩個(gè)變量間存在協(xié)整關(guān)系，儲(chǔ)蓄和后兩個(gè)變量不存在協(xié)整關(guān)系。
(四)2VAR模型
根據(jù)AIC(Akaike Information Criterion)和SC(Schwarz Criterion)最小原則，得到的VAR模型如下所示。盡管t統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果顯示個(gè)別變量的個(gè)別滯后項(xiàng)并不顯著，但是根據(jù)VAR模型的特點(diǎn)，一般情況下不予篩選，仍然保留各滯后變量。
上述VAR模型揭示了DE、CH、TC的各自兩期滯后值對(duì)當(dāng)期DE的影響，其中CH滯后一階值的影響是負(fù)向的、滯后二階值的影響卻是正向的；TC滯后一階值的影響是正向的，滯后二階值的影響卻是負(fù)向的。這表明CH和TC對(duì)DE的影響較為復(fù)雜。同時(shí)，由于VAR模型本身的復(fù)雜性，對(duì)其單個(gè)參數(shù)估計(jì)值做出解釋很困難，因此，對(duì)VAR模型的分析是通過(guò)觀察系統(tǒng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進(jìn)行的。
(五)脈沖響應(yīng)與方差分解
1．脈沖響應(yīng)分析。脈沖響應(yīng)函數(shù)表達(dá)的是來(lái)自隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的沖擊對(duì)系統(tǒng)內(nèi)生變量當(dāng)前和未來(lái)取值的影響，對(duì)這個(gè)變量的沖擊會(huì)直接影響這個(gè)變量本身，并通過(guò)VAR模型動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)給其他所有的內(nèi)生變量。此處因?yàn)橹攸c(diǎn)研究各種擾動(dòng)對(duì)儲(chǔ)蓄存款的影響，因此，只限于討論儲(chǔ)蓄存款的脈沖響應(yīng)。圖1只描述了在10個(gè)周期內(nèi)的脈沖響應(yīng)，脈沖響應(yīng)較弱，且沒(méi)有明確的趨勢(shì)。在把觀察周期延長(zhǎng)到20個(gè)周期后，仍能觀察到脈沖響應(yīng)的存在。這意味著CH和TC的各一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差信息引起DE的脈沖響應(yīng)雖然較弱，卻具有長(zhǎng)期效應(yīng)。不過(guò)，根據(jù)圖1的10個(gè)周期的觀察，可知DE的脈沖響應(yīng)是振蕩型的。
2．方差分解。為了能夠明確了解CH和TC在影響DE過(guò)程中的相對(duì)重要性，以下給出20個(gè)周期內(nèi)的方差分解(見(jiàn)圖2)。
方差分解反映的是各變量的變動(dòng)對(duì)內(nèi)生變量變動(dòng)的貢獻(xiàn)度。DE的方差分解結(jié)果表明：第一，在影響DE的三個(gè)因素中，影響最大的是DE自身的變化，其次是CH，最小的是TC。第二，在前5個(gè)周期，CH對(duì)DE變化的貢獻(xiàn)度在振蕩中逐漸增大，TC對(duì)DE變化的貢獻(xiàn)度在振蕩中逐漸減小，此后二者的貢獻(xiàn)度都在減小，但是TC的貢獻(xiàn)度減小得更快一些，將CH的平均貢獻(xiàn)度和TC的平均貢獻(xiàn)度相比較，發(fā)現(xiàn)在前5個(gè)周期內(nèi)，CH的平均貢獻(xiàn)度為T(mén)C平均貢獻(xiàn)度的0.9倍，在前10個(gè)周期內(nèi)，CH的平均貢獻(xiàn)度為T(mén)C平均貢獻(xiàn)度的1.4倍，15個(gè)周期內(nèi)為1.9倍，20個(gè)周期內(nèi)為2.3倍。這說(shuō)明時(shí)間越長(zhǎng)，相對(duì)于TC對(duì)DE變化的貢獻(xiàn)而言，CH對(duì)DE變化的貢獻(xiàn)度越大。
三、結(jié)論與設(shè)想
根據(jù)以上的實(shí)證研究，能夠得到這樣兩點(diǎn)結(jié)論：
1．在考察期內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)蓄存款無(wú)明顯的分流效應(yīng)。從房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看，房產(chǎn)交易未能產(chǎn)生明顯的儲(chǔ)蓄分流效應(yīng)，其原因可能是因?yàn)槟壳暗姆康禺a(chǎn)市場(chǎng)是一個(gè)供給總量膨脹但供給結(jié)構(gòu)扭曲的非正常市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)商對(duì)服務(wù)對(duì)象的價(jià)格定位往往超越了普通居民的價(jià)格承受力。以上海為例，一套80平方米的住房，其價(jià)格是人均可支配收入的27.54倍，而德國(guó)是11.41倍，英國(guó)10.3倍，意大利8.61倍，法國(guó)7.68倍，美國(guó)6.43倍，就連日本這樣一個(gè)土地資源極其匱乏的國(guó)家，也不過(guò)11.07倍。價(jià)格過(guò)高的結(jié)果是商品房空置率的上升，中低收入居民的住房需求受到抑制，高端收入居民的購(gòu)房行為又不能形成對(duì)住房的充分需求。有研究表明，我國(guó)目前大中型城市居民家庭的住房需求收入彈性和價(jià)格彈性均小于1，說(shuō)明家庭購(gòu)房的主要目的還是用于住房消費(fèi)。房?jī)r(jià)高估形成了對(duì)住房需求的抑制，從而使得房地產(chǎn)交易沒(méi)有形成足以影響儲(chǔ)蓄流向的規(guī)模。
在消費(fèi)方面，根據(jù)生命周期――持久收入假說(shuō)，在沒(méi)有流動(dòng)性約束的條件下，預(yù)算約束應(yīng)該是終生跨時(shí)預(yù)算約束，消費(fèi)者將按其一生的收入和財(cái)產(chǎn)各個(gè)時(shí)期進(jìn)行大體上均勻的消費(fèi)支出。但是，目前我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)辦的消費(fèi)信貸仍處于初建階段，居民消費(fèi)受著較強(qiáng)的流動(dòng)性約束，消費(fèi)支出安排具有顯著的階段性，在其生命的不同階段一般都存在一個(gè)特定的支出高峰和一個(gè)相應(yīng)的儲(chǔ)蓄目標(biāo)?，F(xiàn)期消費(fèi)水平不是由現(xiàn)期流動(dòng)性資產(chǎn)和收入水平?jīng)Q定，而是由短期收入流和短期儲(chǔ)蓄目標(biāo)決定，故而現(xiàn)期消費(fèi)低于最優(yōu)水平。降低居民消費(fèi)的流動(dòng)性約束需要消費(fèi)信貸的支持，但是近年來(lái)我國(guó)消費(fèi)信貸在經(jīng)過(guò)了最初時(shí)期的擴(kuò)張之后，發(fā)展速度已經(jīng)明顯減緩，其原因不在于消費(fèi)信貸市場(chǎng)已經(jīng)飽和，而是制約消費(fèi)信貸發(fā)展的深層原因沒(méi)有得到解決，征信體系尚
未完全建立，個(gè)人信用制度、有關(guān)消費(fèi)信貸的法律法規(guī)不健全等，都在相當(dāng)程度上羈絆了消費(fèi)信貸的發(fā)展，因而也限制了消費(fèi)市場(chǎng)的發(fā)展。
2．房地產(chǎn)交易和居民消費(fèi)行為能夠?qū)?chǔ)蓄存款產(chǎn)生長(zhǎng)期的影響，其中房地產(chǎn)交易的影響相對(duì)大一些，而且隨著時(shí)間的延續(xù)，逐漸凸顯出房地產(chǎn)交易在儲(chǔ)蓄分流方面的相對(duì)重要性(在方差分解中已經(jīng)證明這一點(diǎn))。房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)蓄存款的影響在于兩個(gè)方面：一是一次性支付的額度大，即使實(shí)行住房抵押貸款方式進(jìn)行交易，首次支付額依然遠(yuǎn)大于居民在其他方面的消費(fèi)支出，因而可以形成對(duì)儲(chǔ)蓄的沖擊；--是分期付款降低了居民在后續(xù)時(shí)期的儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)能力，常見(jiàn)的還款期限在10～25年，這意味著一次房產(chǎn)銷售，可以在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)影響儲(chǔ)蓄存款的增長(zhǎng)能力。
消費(fèi)行為對(duì)儲(chǔ)蓄存款具有長(zhǎng)期影響的原因可能主要在這樣兩個(gè)方面：(1)在有限的收入水平下，消費(fèi)需求對(duì)儲(chǔ)蓄形成有抑制作用。研究發(fā)現(xiàn)，城鄉(xiāng)居民消費(fèi)主要由當(dāng)期收入決定，邊際消費(fèi)傾向分別為0.72和0.85，即增加1元錢(qián)的當(dāng)前收入，城鄉(xiāng)居民當(dāng)前消費(fèi)分別增加0.72元和0.85元，形成的儲(chǔ)蓄只有0.28元和0.15元。(2)居民物價(jià)預(yù)期的財(cái)富效應(yīng)大于替代效應(yīng)，居民未來(lái)收入現(xiàn)值增加，消費(fèi)能力增強(qiáng)。消費(fèi)能力的增強(qiáng)反過(guò)來(lái)又引起未來(lái)儲(chǔ)蓄的降低，加之商業(yè)銀行開(kāi)展的消費(fèi)信貸在一定程度上也強(qiáng)化了這種超前消費(fèi)意識(shí)，因此，現(xiàn)期消費(fèi)對(duì)未來(lái)的儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)產(chǎn)生了滯后效應(yīng)。
總體來(lái)看，雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)目前對(duì)儲(chǔ)蓄存款的分流效應(yīng)不明顯，但由于這兩個(gè)市場(chǎng)固有的特性，其長(zhǎng)期效應(yīng)是可以加以利用的。尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)蓄存款的滯后影響力，應(yīng)該受到關(guān)注。
2、戰(zhàn)火紛飛：形容戰(zhàn)斗十分激烈。
3、六出紛飛：六出指雪花六角，因別稱“六出”。大雪紛紛。
4、大雪紛飛：雪片大量飄落的樣子。形容雪下得大。
喚醒了那段塵封的記憶
靜靜凝望窗外
看那柳絮飄落遠(yuǎn)方
飄落到你目光追及不到的地方
飄入那夢(mèng)的遠(yuǎn)方
想知道
當(dāng)你凝望遠(yuǎn)方的時(shí)候
你的眼前
是否還依稀劃過(guò)我的身影
想知道
那微風(fēng)吹過(guò)的地方
是否還回蕩在那夢(mèng)的輪回
我還在那被遺忘的角落等你
血與淚凝聚成一種力量
在我心中沸騰
這力量足以使大海翻波涌浪
它就這樣，凝聚著、凝聚著
天空中的幾朵烏云
霎時(shí)狂風(fēng)卷積著自己的淚水
它在怒吼，它在呼嘯
我那若隱若現(xiàn)的背影在顫抖
那被淚水模糊了的雙眼
那漸行漸遠(yuǎn)的身影
伴隨那柳絮紛飛
但至少，我還能凝望你遠(yuǎn)去的背影
描寫(xiě)雪的好詞：
雪花、飛雪、白雪、瑞雪、雪團(tuán)、雪片、雪粒、雪景、風(fēng)雪、積雪 萬(wàn)里雪飄、耀眼的雪花、潔白的雪花、白茫茫、白皚皚、白雪飛舞、覆蓋四野 白雪紛飛、粉妝玉砌、潔白素裝、玉琢銀裝、鵝毛大雪、狂風(fēng)暴雪、大雪紛飛 大雪封門(mén)、大雪盈尺、瑞雪豐年、漫天雪花、紛紛揚(yáng)揚(yáng)、鋪天蓋地、白雪皚皚 玉樹(shù)瓊枝、銀裝世界、凌霜傲雪、風(fēng)消雪停、鵝毛大雪、白雪皚皚、白雪難和 白雪陽(yáng)春、冰天雪地、冰天雪窯、冰天雪窖、蟬不知雪、風(fēng)雪交加、饕風(fēng)虐雪 鵝毛大雪、白雪皚皚、白雪難和、白雪陽(yáng)春、冰天雪地、冰天雪窯、冰天雪窖 天寒地凍 北風(fēng)呼嘯 滴水成冰 寒冬臘月 瑞雪紛飛 冰天雪地 寒氣襲人 冰封雪蓋 漫天飛雪 白雪皚皚 鵝毛大雪 冰封大地 寒風(fēng)凜冽 寒風(fēng)刺骨 大雪紛飛 大雪封山 鵝毛大雪 漫天飛雪 瑞雪紛飛 林海雪原 風(fēng)雪交加 雪上加霜 寒霜襲人 霜林盡染 垂露欲滴 朝露晶瑩 日出露干 大雪紛飛 瑞雪飛舞 白霜鋪地 雪花飛舞 風(fēng)雪交加 白雪飄揚(yáng) 雪花飄飄 銀霜遍地 銀裝素果 霜葉如火 白雪皚皚 雪飄如絮 寒霜逼人 霜花潔白 鵝毛大雪 大雪封山 千里冰封 萬(wàn)里雪飄 彌天大雪 冰封雪飄 冰雪消融 飛雪迎春 冰凍三尺 雪窖冰天 冰天雪地 堆銀徹玉 粉裝玉砌
描寫(xiě)雪的好句：
1、傍晚，大片大片的雪花，從昏暗的天空中紛紜揚(yáng)地飄落下來(lái)。剎那光，山川、曠野、村落，全都籠罩在白蒙蒙的大雪之中。
2、哇，只見(jiàn)天地間下著微小而密集的雪花，并且越下越大，越下越密，仿佛無(wú)數(shù)的仙女向世間播撒花兒，傳達(dá)著春天的祝賀。過(guò)了半晌，雪緩緩的停了，只見(jiàn)平臺(tái)跟長(zhǎng)廊的欄桿都覆蓋著一層厚厚的白雪，花盆里花的枝干跟葉子上都托著一團(tuán)團(tuán)的雪，曬衣架上的雪像一條波折的小路，紅瓦屋頂上的雪像一排排鋼琴鍵，一排紅瓦一層雪，排列得那么整齊，令人贊嘆不絕。
3、雪白的雪，我愛(ài)你，我愛(ài)你的純粹。你把大地裝潢得一片銀白，你把大地打扮得如許漂亮。
4、驟雪初霽，冬日里的太陽(yáng)好像拉近了與人的距離，顯得分內(nèi)地明白，格本地扎眼。但陽(yáng)光的溫度卻似乎被冰雪冷卻過(guò)似的，怎么也熱不起來(lái)了。
5、雪，像柳絮一般的雪，像蘆花一般的雪，像蒲公英一般的雪在空中飛舞著。
6、那雪花潔白如玉，它是天宮派下的小天將，還是月宮桂樹(shù)上落下的玉葉呢？雪花像俏麗的玉色蝴蝶，似舞如醉；像吹落的蒲公英；似飄如飛；像天使賞贈(zèng)的小白花兒；忽散忽聚，飄飄悠悠，微微盈盈，無(wú)愧是大地的杰作！只會(huì)晤前的雪花像蝴蝶一樣俏皮，一會(huì)兒落在屋檐下，一會(huì)落在樹(shù)枝上，還一直飄在行人的臉上。
7、冬天，天氣冷了，雪好像明白了什么似的，立刻給世間萬(wàn)物蓋上了一層雪白的，厚厚的棉被。松樹(shù)穿著她的新大衣，在雪中舞蹈著；太陽(yáng)公公在雪的映襯下已不那么燦爛，但卻有了一種朦朧的感覺(jué)。
8、大雪紛紛揚(yáng)揚(yáng)落下，那一片雪花在空中舞動(dòng)著各種姿勢(shì)，或飛翔，或盤(pán)旋，或直直地快速墜落，鋪落在地上。
9、雪花形態(tài)萬(wàn)千、晶瑩透亮，好像出征的戰(zhàn)士，披著銀色的盔甲，又像是一片片白色的戰(zhàn)帆在遠(yuǎn)航……
10、下雪了，先是小朵小朵的雪花，柳絮般輕輕地飄揚(yáng)；然后越下越大，一陣緊似一陣。
11、落光了葉子的柳樹(shù)上，掛滿了毛茸茸、亮晶晶的銀條兒；冬夏常青的松樹(shù)和柏樹(shù)，堆滿了蓬松松、沉甸甸的雪球。
12、雪讓人的覺(jué)得只有一個(gè)字--冷。大地一片銀白，一片清潔，而雪花仍如柳絮，如棉花，如鵝毛從天空飄飄灑灑。
13、雪并不大，像美麗可愛(ài)的蒲公英一樣漫天飛舞，夾雜著雨水一起落下來(lái)；有的像棉花一樣綴滿在樹(shù)葉上，好似一簇簇小白花，特別是在汽車(chē)燈光照射下，猶如無(wú)數(shù)的金銀珠寶掛在樹(shù)梢上，銀光閃閃，好一片銀色的世界！
14、雪仙子在盡情地?fù)]舞著衣袖；在飄飄灑灑的彈奏中，天、地、河、山，清純潔凈，沒(méi)有泥潭。
15、空中飄著雪花，小小的白羽毛，又像吹落的梨花瓣，零零落落。
16、一團(tuán)團(tuán)、一簇簇的雪飛落下來(lái)，仿佛無(wú)數(shù)扯碎了的棉花球從天空翻滾而下。
17、初下雪時(shí)，往往雪片并不大，也不太密，如柳絮隨風(fēng)輕飄，隨著風(fēng)越吹越猛，雪越下越密，雪花也越來(lái)越大，像織成了一面白網(wǎng)，丈把遠(yuǎn)就什么也看不見(jiàn)了。
18、雪下起來(lái)了。如許美麗的雪花呀。在初冬剛來(lái)到的時(shí)候，雪花就及時(shí)地報(bào)告了冬天的來(lái)臨。下課的時(shí)候，同學(xué)們跑到操場(chǎng)上，有的在歡呼，有的在跳躍，有的張開(kāi)雙手去接那飄動(dòng)的雪花?？茨?，快看哪，雪把大地蓋上了。天上，地上，到處是雪。白色的大地，白色的屋宇，白色的樹(shù)林。
19、黃昏的雪，深切切的，好象有千絲萬(wàn)縷的情緒似的，又像海水一般洶涌，能夠淹沒(méi)一切，還有一絲揭開(kāi)藏頭露尾般的裸露感。雪花形態(tài)萬(wàn)千、晶瑩透亮，好象出征的戰(zhàn)士，披著銀色的盔甲，又像是一片片白色的戰(zhàn)帆在遠(yuǎn)航……
20、風(fēng)越來(lái)越大了。那朵小云變成了一片白色的濃云，緩緩地升了起來(lái)，擴(kuò)大起來(lái)，促遮滿了天空。下起小雪來(lái)了。陡然間，落起大塊的雪片來(lái)了。風(fēng)嗚嗚地吼了起來(lái)，暴風(fēng)雪來(lái)了。一霎時(shí)，暗黑的天空同雪海打成了一片，所有都看不見(jiàn)了。
21、輕柔的小雪花飄飄悠悠地落下來(lái)。漸漸地，小雪花變大了，變厚了，密密麻麻的。
22、它是仙女撒下的碎玉，是月宮里桂花樹(shù)的繽紛落英，是冬天特有的蝴蝶。它們飄悠悠地飛下來(lái)，如一個(gè)個(gè)穿白衣裙的天使，又宛如一朵朵梨花。好一個(gè)銀裝素裹的世界！遠(yuǎn)處的高樓穿上了素潔的水晶衣，樹(shù)上掛滿了毛茸茸的小雪粒，房屋也都戴上了清一色的羊皮帽。
23、雪，蓋滿了屋頂，馬路，壓斷了樹(shù)枝，隱沒(méi)了種種物體的名義，阻塞了道路與交通，漫天飛舞的雪片，使天地溶成了白色的一體。
24、空中，晶瑩的雪花像輕盈的玉蝴蝶在翩翩起舞。
25、雪終于停了，茫茫的田野一片雪白，房舍、群山披上了銀裝。雪，像一團(tuán)團(tuán)松軟的鵝毛，把白日里被攪得一片混亂的沙灘，又鋪得格外平展。
26、潔白的雪，我愛(ài)你，我愛(ài)你的純潔。你把大地裝飾得一片銀白，你把大地打扮得多么美麗。
27、晶瑩的小雪花落在我的手掌心上，看上去是透明的，慢慢地，它融化了。
28、公路旁、人行道上的積雪已經(jīng)融化，只有背陽(yáng)的屋頂上還留有殘雪，就像戴著頂白色的小帽子。
29、馬路邊，白雪給人行道蓋上了白被子，被子上又留下了人們一串串的腳印。白雪給樹(shù)們披上了白披風(fēng)，使它們變得更加英武了。
30、腳下踩著白茫茫的雪，想踩著一面白色的毛毯一樣，軟綿綿的，舒服極了。
31、山上的雪被風(fēng)吹著，像要埋蔽這傍山的小房似的。大樹(shù)號(hào)叫，風(fēng)雪向小房遮蒙下來(lái)。一株山邊斜歪著的大樹(shù)，倒折下來(lái)。寒月怕被一切聲音撲碎似的，退縮到天邊去了！
32、一夜大雪，城市的房頂上積起了一層厚雪，站在高樓的平頂上望出去，就像連綿起伏的雪山。
33、1）雪，像柳絮一般的雪，像蘆花一般的雪，像蒲公英一般的雪在空中舞，在隨風(fēng)飛。
34、雪中的景色壯麗無(wú)比，天地之間渾然一色，只能看見(jiàn)一片銀色，好象整個(gè)世界都是用銀子來(lái)裝飾而成的。
35、只見(jiàn)天地之間白茫茫的一片，雪花紛紛揚(yáng)揚(yáng)的從天上飄落下來(lái)，到處像拉起了白色的帳篷，大地即時(shí)變得銀裝素裹。我不禁想起一句詩(shī)"忽如一夜春風(fēng)來(lái)，千樹(shù)萬(wàn)樹(shù)梨花開(kāi)"真美呀！
36、窗外飛舞著雪花，像千百只蝴蝶似的撲向窗玻璃，在玻璃上調(diào)皮地撞一下，又翩翩地飛向一旁。
37、雪下起來(lái)了。多么美麗的雪花呀。在初冬剛來(lái)到的時(shí)候，雪花就及時(shí)地報(bào)告了冬天的來(lái)臨。下課的時(shí)候，同學(xué)們跑到操場(chǎng)上，有的在歡呼，有的在跳躍，有的張開(kāi)雙手去接那飛舞的雪花。看哪，快看哪，雪把大地蓋上了。天上，地上，到處是雪。白色的大地，白色的房屋，白色的樹(shù)林。
2、曾經(jīng)素手端香，拾花葬月，任青絲飛舞。雪花幕中雪花落，望不見(jiàn)你悠然的臉，清清身影，一抹殘弦；
3、雪讓人的感覺(jué)只有一個(gè)字——冷。大地一片銀白，一片潔凈，而雪花仍如柳絮，如棉花，如鵝毛從天空飄飄灑灑；
4、靜靜地站在已經(jīng)繁葉凋零的樹(shù)下，不知何時(shí)，已有漫天雪花從灰色的天空飄然落下，看著那紛飛的白色精靈；
5、我似乎終于明白，“風(fēng)雪夜歸人”這句詩(shī)為什么撼動(dòng)千古了，因?yàn)榇藭r(shí)歸來(lái)的，已是另一個(gè)人，并且是為我們所期待的；
6、雪，像柳絮一般的雪，像蘆花一般的雪，像蒲公英一般的雪在空中舞，在隨風(fēng)飛；
我期待柳枝吐綠，柳絮紛飛。最喜歡春天柳樹(shù)枝頭那抹鵝黃，亮亮的，嫩嫩的，像剛剛從睡夢(mèng)中睜開(kāi)的嬰兒的眼，風(fēng)兒一搖，是滿世界聽(tīng)不見(jiàn)卻看得見(jiàn)的清秀的笑顏。那是最動(dòng)人心的美。喜歡看柳絮隨風(fēng)飄揚(yáng)，不管你是喜是憂是樂(lè)是悲，當(dāng)柳絮輕輕撫摸你，煩惱與悲傷就無(wú)影無(wú)蹤了。
我期待看到青樹(shù)綠蔓縈繞纏絡(luò)，草盛花繁。當(dāng)拂面的春風(fēng)吹走冬日的陰霾，映入眼簾的是一頃花田。枝上嬌花千媚百態(tài)，有的亭亭玉立，有的鶴立雞群，有的含苞待放，有的則躲在樹(shù)蔭下和人們捉迷藏。期待看到春天的那片竹海。進(jìn)入竹海，霧氣飄蕩。猶如置身于綠色的云層，竹枝搖曳，竹葉婆娑，落在竹林間的斑斑駁駁，想跳動(dòng)的精靈。更有那小雨落后，從土間探出腦袋的鮮鮮竹筍，可愛(ài)十分。
期待著可以卸下厚重的冬裝，輕盈的想要飛翔。期待著蜜蜂從睡夢(mèng)中醒來(lái)，嚶嚶嗡嗡地開(kāi)始他一天的生活，蝴蝶也展開(kāi)漂亮的翅膀，在繁花綠草中翩翩起來(lái)，期待著走在過(guò)膝的小溪旁，聆聽(tīng)鳥(niǎo)兒的鳴啼，與游魚(yú)嬉戲，期待飛上藍(lán)天，與白云做伴。期待小雨隨風(fēng)潛入夜，潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲，醒來(lái)就是明亮而燦爛的世界。期待著悠閑的午后，品一口香甜的奶茶，指尖跟著春天的律動(dòng)跳動(dòng)著。
忽如一夜春風(fēng)來(lái)，千樹(shù)萬(wàn)樹(shù)梨花開(kāi)，如今已是北風(fēng)卷地白草折；
生在充滿生機(jī)的世界里，卻感覺(jué)不到心跳的頻率；
相遇像詩(shī)一樣富有韻律，然而這短暫的美麗，好似曇花一現(xiàn)；
放眼望去，田野里不再是一片金黃，只有那刺骨的寒風(fēng)，樹(shù)木的枯枝敗葉，在風(fēng)中搖曳；
初春的生機(jī)盎然，早已逝去，留下的只有殘冬的白雪皚皚，整個(gè)一個(gè)銀裝素裹的白色世界；
生命里不再有閃動(dòng)的火花，青春里豪放的音樂(lè)仿佛恍如隔世；
曾經(jīng)鏗鏘有力的筆桿，卻已停留在歷史的角落，蒼白的紙上，滿是哀怨的淚行；
曾經(jīng)的崢嶸歲月，曾經(jīng)的滄海桑田，曾經(jīng)壯志滿懷，曾經(jīng)的豪情萬(wàn)丈，曾經(jīng)的風(fēng)情萬(wàn)種；