創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析精選(九篇)

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第1篇：創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市公司 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)板是為成長(zhǎng)型、科技型以及創(chuàng)新型企業(yè)提供的一條新的直接融資渠道，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)主要是一些達(dá)到《證券法》新規(guī)定的發(fā)行條件但尚未達(dá)到主板上市標(biāo)準(zhǔn)的中小型企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了退出渠道，從而推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資快速發(fā)展。從全球范圍來看，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)都以高風(fēng)險(xiǎn)性著稱，如著名的納斯達(dá)克市場(chǎng)企業(yè)退市率一直居高不下。有資料表明，1995年到2007年間，納斯達(dá)克的退市公司數(shù)量接近或超過同期新上市公司的數(shù)量，尤其從1999年到2001年3年間，納斯達(dá)克退市公司占美國市場(chǎng)退市總數(shù)的比例達(dá)到40%。我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)自運(yùn)行以來，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。從已經(jīng)公布的2011年三季報(bào)可以看出，不少創(chuàng)業(yè)板公司上市之后和上市之前判若兩樣，業(yè)績(jī)下滑，財(cái)務(wù)狀況變差。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2009-2010年間，創(chuàng)業(yè)板公司有32家凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，更有76家之多的創(chuàng)業(yè)板上市公司在2011年前三季度出現(xiàn)凈利潤(rùn)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。以“高成長(zhǎng)”性著稱的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，其成長(zhǎng)性墊了底。雖然由于運(yùn)行時(shí)間短，創(chuàng)業(yè)板還沒有出現(xiàn)退市企業(yè)，但財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，終將會(huì)給創(chuàng)業(yè)板企業(yè)和投資者帶來損失。因此，加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究，幫助廣大投資者認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)性，避免投資風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析模型選擇及多元判別模型形式

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法主要有定性分析法與定量分析法。定性分析法是由分析者通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況、組織管理的各種風(fēng)險(xiǎn)綜合判斷得出風(fēng)險(xiǎn)結(jié)論的方法。常用的有標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法、四階段癥狀分析法、三個(gè)月資金周轉(zhuǎn)表法、流程圖分析法及管理評(píng)分法。定量分析法是利用掌握的大量企業(yè)財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)資料，運(yùn)用數(shù)學(xué)模型或數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法對(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)資料進(jìn)行加工處理，而得出分析判斷結(jié)論。定性分析依靠主觀判斷，主觀隨意性強(qiáng)，缺陷明顯，定量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法引起更多關(guān)注和研究， 各種企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的定量分析模型陸續(xù)出現(xiàn)。按照所選預(yù)測(cè)變量信息的不同，已發(fā)展的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型有：一元判別分析模型（Univariate），即單變量分析模型；多元判別分析模型（Multiple Discriminant Analysis，MDA）；多元邏輯回歸模型（Multivariate Logit Regression，MLR）；人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型（BP-ANN）。我國常用的定量研究方法有3種，即多元判別分析（MDA）、多元邏輯回歸（MLR）和BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（BP-ANN）。

多元判別法主要原理是通過統(tǒng)計(jì)技術(shù)篩選出一些變量，這些變量滿足在兩組間差別盡可能大，但在兩組內(nèi)部的離散度最小的條件，使得多個(gè)標(biāo)識(shí)變量轉(zhuǎn)換為分類變量時(shí)信息損失最小。多元判別法具有數(shù)據(jù)易得、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、計(jì)算方便等優(yōu)點(diǎn)，如果財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇合理，模型有很高的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性。本文選用多元判別法構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量分析模型。

判別分析是判別研究對(duì)象所屬類別的一種統(tǒng)計(jì)分析方法。進(jìn)行判別分析時(shí)必須已知觀測(cè)對(duì)象的分類和一些表明觀測(cè)對(duì)象特征的變量值。判別分析就是要從這些變量中篩選出能提供較多信息的變量，并使用篩選出的變量建立判別函數(shù)，要求建立的判別函數(shù)對(duì)觀測(cè)樣本分類時(shí)的錯(cuò)判率最小。本文主要研究?jī)深惙炙荆阂活愂秦?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)公司，另一類是財(cái)務(wù)良好公司。通過找出反映這兩類公司相關(guān)性高的特征變量而建立判別函數(shù)，作為創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析模型。模型的形式是：

PS=a1X1+a2X2+a3X3+…+anXn+C

其中：PS為判別值，X1、X2、X3…Xn是反映研究對(duì)象的特征變量，如財(cái)務(wù)比率。a1、a2、a3…an為各變量的判別系數(shù)，C為常量。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析模型建立

（一）28家創(chuàng)業(yè)板上市公司基本情況

我國創(chuàng)業(yè)板首批28家公司于2009年10月30日上市交易。28家上市公司行業(yè)分布涉及6大行業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模最小的為3.64億元人民幣，最大的為27.43億元人民幣，平均資產(chǎn)為9.90億元人民幣，具體行業(yè)分布和規(guī)模情況如表1所示。

（二）樣本選擇

樣本選自A股上市公司，數(shù)據(jù)源于證券時(shí)報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫。樣本選擇原則是：樣本企業(yè)所在行業(yè)要與28家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)相同，樣本企業(yè)規(guī)模（總資產(chǎn)）要與28家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)盡量接近。最后選擇了符合條件的樣本數(shù)量112家，其中有56家ST公司和56家非ST公司。樣本公司行業(yè)分布及規(guī)模情況如表2所示。由表2可見，樣本企業(yè)總體平均規(guī)模與創(chuàng)業(yè)板企業(yè)非常接近，樣本企業(yè)平均資產(chǎn)與創(chuàng)業(yè)板平均資產(chǎn)比例接近1，僅有社會(huì)服務(wù)業(yè)偏差大一些，但所占企業(yè)數(shù)量有限，對(duì)樣本總體影響不大。

（三）財(cái)務(wù)比率選擇

財(cái)務(wù)比率可從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)方面來選擇，結(jié)合我國上市公司的財(cái)務(wù)特點(diǎn)和數(shù)據(jù)的易得性，本文選定如下11個(gè)財(cái)務(wù)比率作為分析的起點(diǎn)：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益；銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入凈額；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入；存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/應(yīng)收帳款凈額；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均總資產(chǎn)；股東權(quán)益比率=股本權(quán)益/總資產(chǎn)；流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債；總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（本年總資產(chǎn)-上年總資產(chǎn)）/上年總資產(chǎn)；凈現(xiàn)金流量對(duì)負(fù)債比率＝年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率＝（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-上期主要業(yè)務(wù)收入）。

（四）模型建立過程

模型建立過程是根據(jù)已知觀測(cè)量的分類（0，1）和表明觀測(cè)量特征的財(cái)務(wù)比率變量，推導(dǎo)出判別函數(shù)，并把各觀測(cè)量的自變量值回代到判別函數(shù)中，根據(jù)判別函數(shù)對(duì)觀測(cè)量所屬類別進(jìn)行判別。首先將112家公司隨機(jī)分成2組，第一組有56家公司，其中有28家ST公司，28家績(jī)優(yōu)公司；第二組也有56家公司，其中同樣有28家ST公司和28家非ST公司。第一組樣本作為推導(dǎo)建立判別函數(shù)的估計(jì)樣本，第二組作為檢驗(yàn)判別函數(shù)的測(cè)試樣本。然后將估計(jì)樣本組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)輸入SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，利用軟件中的判別分析工具來幫助計(jì)算，建立模型。經(jīng)過判別分析，從原來的11個(gè)特征財(cái)務(wù)比率變量中最后推導(dǎo)出只有6個(gè)變量的判別函數(shù)，即：

PS=0.002X1-0.034X2+0.414X3+

0.004X4+1.067X5+0.03X6-2.046

（1）

其中：X1為凈資產(chǎn)收益率，X2為流動(dòng)比率，X3為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)負(fù)債比率，X4為總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，X5為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，X6為股東權(quán)益比率。

（五）判別函數(shù)檢驗(yàn)

表3給出了判別函數(shù)所能解釋的方差變異，可以看出判別函數(shù)解釋了所有變異的100%?！癢ilks`的Lambda”表格用來檢驗(yàn)函數(shù)有無統(tǒng)計(jì)學(xué)上的顯著意義，從Sig值看，判別函數(shù)在0.01的顯著性水平上都是很顯著的。

實(shí)證分析結(jié)果

估計(jì)樣本分類的準(zhǔn)確性。用建立的判別函數(shù)對(duì)56個(gè)估計(jì)樣本可以很好分類，結(jié)果令人滿意，非ST企業(yè)有25家判別分值大于0.4，ST企業(yè)有25家判別分值小于0，如果將判別分值大于0.4作為非ST企業(yè)判據(jù)，判別分值小于0作為ST企業(yè)判據(jù)，原始樣本錯(cuò)判2例，準(zhǔn)確率達(dá)到96.4%（見表4）。

臨界值的確定。根據(jù)估計(jì)樣本判別值的分界線可以選擇0和0.4，但還需要測(cè)試樣本檢驗(yàn)。為此，用建立的函數(shù)（1）式算出56個(gè)測(cè)試樣本公司的PS值（見表4）。結(jié)果表明非ST公司中，估計(jì)樣本和測(cè)試樣本共有56家，有49家企業(yè)PS值大于0.4。雖然有3家ST公司被誤判為非ST公司，但根據(jù)財(cái)務(wù)上的謹(jǐn)慎性原則，依然認(rèn)為PS值大于0.4即代表該公司為財(cái)務(wù)良好公司。ST公司中，估計(jì)樣本和測(cè)試樣本共有56家，有50家PS值小于0。雖然有2家非ST公司被誤判為ST公司，可以認(rèn)為PS值小于0即代表該公司為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)公司。另外在PS大于0小于0.4之間，ST公司有3家，非ST公司有5家，因此將PS值處于0到0.4區(qū)間的公司判定為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不確定公司。據(jù)此可以得出以下判別法則：凡判別分（PS值）小于0的公司被判為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)公司；凡判別分（PS值）大于0小于0.4的公司被判為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不確定公司，需要關(guān)注；凡判別分（PS值）大于0.4的公司被判為財(cái)務(wù)良好公司。

首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

運(yùn)用以上判別模型對(duì)首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。數(shù)據(jù)來源于證券時(shí)報(bào)網(wǎng)，采用2010年年報(bào)數(shù)據(jù)，計(jì)算結(jié)果見表5，首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司總體PS分值不高，最高得分僅為0.78，遠(yuǎn)小于估計(jì)樣本組的最高得分2.92和測(cè)試樣本組的最高得分2.47，說明首批上市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)沒有預(yù)期的好。具體看，28家中有15家企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，4家企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有風(fēng)險(xiǎn)，有9家企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不確定，需要關(guān)注。

綜上，創(chuàng)業(yè)板自運(yùn)行以來，表現(xiàn)難以讓人滿意。特別是經(jīng)過精挑細(xì)選的首批28家創(chuàng)業(yè)板公司，成長(zhǎng)性一般，估值水平偏高，有部分企業(yè)可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，因此對(duì)于創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該格外關(guān)注。此外，本文建立的模型變量少、數(shù)據(jù)收集容易，操作快速、簡(jiǎn)便、成本低，預(yù)測(cè)效果佳，可作為投資者投資決策的輔助工具，廣泛應(yīng)用于證券投資實(shí)踐中。

參考文獻(xiàn)：

1.陳越.財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)替指標(biāo)體系的構(gòu)建[J].會(huì)計(jì)之友，2005（2）

2.徐良平.中小企業(yè)創(chuàng)新融資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)[M].上海交通大學(xué)出版社，2007

第2篇：創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;創(chuàng)業(yè)投資;直接投資模式;風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào):F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1672-3198(2010)03-0152-03

1 引言

創(chuàng)業(yè)投資是科技與金融相結(jié)合的投資機(jī)制,它是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)。我國的創(chuàng)業(yè)投資存在資金來源渠道單一的問題,而商業(yè)銀行信貸資金總量占有社會(huì)資金的絕大部分。雖然商業(yè)銀行與創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相矛盾,但兩者之間的發(fā)展在一定程度上也存在著相互促進(jìn)、互利共生的關(guān)系,作為長(zhǎng)期資本之一的商業(yè)銀行資金面臨著保值和增值的壓力,而創(chuàng)業(yè)投資又急于尋求新的風(fēng)險(xiǎn)資本來源。所以商業(yè)銀行通過適當(dāng)?shù)姆绞絽⑴c創(chuàng)業(yè)投資在促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的同時(shí)也可以提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

我國目前對(duì)商業(yè)銀行介入創(chuàng)業(yè)投資的研究比較少,而且基本上是對(duì)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式和模式分析,對(duì)具體運(yùn)作過程中的問題探討甚少。本文在借鑒美國硅谷銀行運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國的實(shí)際情況,主要分析商業(yè)銀行在直接投資模式下參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理問題。

2 我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀

總的來說,商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的模式主要有直接投資模式、間接投資模式和風(fēng)險(xiǎn)貸款模式。外國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的歷史比較長(zhǎng),經(jīng)驗(yàn)也比較豐富,其參與模式比較全面綜合,其中比較典型的是美國的硅谷銀行。硅谷銀行的投資模式涉及到了直接、間接和風(fēng)險(xiǎn)貸款部分,是非常典型的綜合運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資各種模式的銀行,其成立至今的運(yùn)作也是非常成功的。其運(yùn)作模式如圖1所示。

我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資主要采用的是“投貸聯(lián)盟”模式,即商業(yè)銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)簽訂“投資聯(lián)盟協(xié)議”,協(xié)議規(guī)定由商業(yè)銀行為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供一定的授信額度,在既定的授信額度里,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所投資的高科技企業(yè)若遇到資金短缺,可由商業(yè)銀行直接貸款,而無須經(jīng)過再次審查。其運(yùn)作模式如圖2所示。除此之外,深圳市采用的是銀行和擔(dān)保公司合作的獨(dú)特模式。但在為企業(yè)提供擔(dān)保時(shí),高新投擔(dān)保額度為90%,其余的10%由銀行承擔(dān)。這10%的額度主要是為了強(qiáng)化銀行的責(zé)任心,而不是為了分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

從方式上看,我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式主要包括:(1)為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)貸款。即商業(yè)銀行根據(jù)貸款申請(qǐng)者從事行業(yè)或項(xiàng)目的特點(diǎn)、發(fā)展趨勢(shì)和盈利前景,提供數(shù)額不等的貸款,滿足創(chuàng)業(yè)者的資金需求,主要有抵押貸款、質(zhì)押貸款、擔(dān)保貸款和信用貸款。(2)通過附屬機(jī)構(gòu)參與創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立。這是我國商業(yè)銀行規(guī)避管制、間接參與創(chuàng)業(yè)投資基金創(chuàng)設(shè)的一種組織機(jī)構(gòu)上的創(chuàng)新。例如,中國建設(shè)銀行就通過旗下的建銀國際籌建了中國第一家醫(yī)療保健投資基金,從事醫(yī)療保健行業(yè)的股權(quán)投資。(3)托管創(chuàng)業(yè)投資基金。即商業(yè)銀行以獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)的身份參與創(chuàng)業(yè)投資基金的托管和監(jiān)督,制約和審計(jì)資金的流向,保證創(chuàng)業(yè)投資基金的?？顚Ｓ谩Ｔ诖诉^程中商業(yè)銀行可以從中收取一定比例的托管費(fèi)用。(4)提供創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的中介服務(wù)。目前各個(gè)商業(yè)銀行密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)投資帶來的機(jī)遇,紛紛推出了對(duì)創(chuàng)業(yè)投資一站式的中介服務(wù),通過提供中介服務(wù)提升商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的盈利水平。

從整體上來看,由于受監(jiān)管體制的限制、金融市場(chǎng)的不完善以及商業(yè)銀行自身等原因的影響,目前我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的廣度和深度都比較低,參與方式相對(duì)單一,商業(yè)銀行對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的支持力度不夠,也難以獲得創(chuàng)業(yè)投資帶來的大量利潤(rùn)。由以上分析可以看出,目前我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的主要方式是貸款,但這種方式并不能很好的推動(dòng)商業(yè)銀行和創(chuàng)業(yè)投資的共同發(fā)展。加之我國金融業(yè)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的必然趨勢(shì),我國應(yīng)當(dāng)對(duì)當(dāng)前的政策和制度進(jìn)行創(chuàng)新,探索商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的新模式。

3 商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

3.1 商業(yè)銀行傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在參與創(chuàng)業(yè)投資中的表現(xiàn)形式

商業(yè)銀行的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。當(dāng)商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資時(shí),對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)沒有多大的影響,其主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)貸款模式中。當(dāng)不涉及境外投資時(shí),對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)有影響。所以,商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資將主要給流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來新的變化。

(1)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行沒有足夠的現(xiàn)金來彌補(bǔ)客戶取款的需要以及未能滿足客戶合理的貸款需要或其它即時(shí)的現(xiàn)金需求而引起的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行的是權(quán)益投資,投資周期長(zhǎng),將長(zhǎng)期占用部分銀行資金,使銀行的信貸資金規(guī)模減少,如果控制的不好,將有可能導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。此外,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)多是未上市企業(yè),股權(quán)缺乏流動(dòng)性;而且如果投資失敗,將給銀行資金帶來重大沖擊。因此,參與創(chuàng)業(yè)投資將使銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后對(duì)銀行傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響最大的一種表現(xiàn)形式。

(2)利率風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)利率波動(dòng)導(dǎo)致商業(yè)銀行持有的資產(chǎn)發(fā)生資本損失以及對(duì)銀行收支的凈差額產(chǎn)生影響的金融風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)主要源自資產(chǎn)負(fù)債的不匹配。在權(quán)益投資模式下,銀行的負(fù)債多是計(jì)息負(fù)債,一旦利率上升,銀行的負(fù)債加重,而權(quán)益資產(chǎn)不可能隨利率調(diào)整而獲得更多的利息收入。因此,這種不匹配可能會(huì)加重銀行的債務(wù)負(fù)擔(dān),這樣便會(huì)帶來銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。不過,商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的影響相對(duì)較小。

(3)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng),使商業(yè)銀行的表內(nèi)和表外頭寸遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等多種市場(chǎng)行情的變動(dòng)程度。我國目前的資本市場(chǎng)還很不完善,風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制不夠健全,當(dāng)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后,受多種市場(chǎng)變動(dòng)的影響,可能會(huì)增加其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的新增風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后,除了會(huì)對(duì)自身傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響外,還會(huì)增加一些與創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),主要有以下幾方面:

(1)逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。

由于信息的不對(duì)稱,商業(yè)銀行可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的信息了解不夠全面、真實(shí)、準(zhǔn)確,只是聆聽風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的一面之詞,而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家提供的信息往往會(huì)過于夸張、不夠真實(shí)。這種錯(cuò)誤或虛假的信息會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的選擇,從而使選擇的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)偏差,帶來投資風(fēng)險(xiǎn)。這種錯(cuò)誤投資可能會(huì)給投資后帶來一系列的風(fēng)險(xiǎn),包括技術(shù)上的可行性、產(chǎn)品的市場(chǎng)化、企業(yè)管理者素質(zhì)等。這類投資風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在整個(gè)投資期。

(2)道德風(fēng)險(xiǎn)。

道德風(fēng)險(xiǎn)指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理者為了自身利益的最大化,與投資者的目標(biāo)產(chǎn)生偏差,從而侵蝕投資者的利益。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者由于急功近利和從事一些高風(fēng)險(xiǎn)的獲利項(xiàng)目,會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)資本陷入困境。這類風(fēng)險(xiǎn)一般出現(xiàn)在管理者素質(zhì)不高或者管理機(jī)制不夠完善的企業(yè)。當(dāng)出現(xiàn)這種情況時(shí),投資者和經(jīng)營(yíng)者的利益不相一致,銀行將不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資收益。

(3)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

新技術(shù)能否通過研發(fā)得以成熟和完善,并達(dá)到應(yīng)有的功能和效果,達(dá)到可商業(yè)化應(yīng)用的程度,具有很大的不確定性,這是創(chuàng)業(yè)投資中最為突出的一種風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資,同樣面臨著技術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn),包括技術(shù)前景的不確定性、技術(shù)效果的不確定性、技術(shù)的外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等等。這主要體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資的初期。倘若技術(shù)上不行的話,創(chuàng)業(yè)投資只有失敗,銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本也將血本無歸。

(4)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)的不確定性而使銀行投資面臨虧損的可能性,是由于新技術(shù)、新產(chǎn)品的可行性與市場(chǎng)不匹配引起的。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致新技術(shù)、新產(chǎn)品商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化過程中斷甚至失敗的核心風(fēng)險(xiǎn)之一。包括市場(chǎng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)容量風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資的成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期,這也是銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本能否獲得高額回報(bào)的重要階段。

(5)管理風(fēng)險(xiǎn)。

管理風(fēng)險(xiǎn)又稱為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在運(yùn)作過程中因管理不善而導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)失敗所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上體現(xiàn)為管理團(tuán)隊(duì)身上,此外,企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、組織文化等也是影響管理風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。銀行參與投資后,主要是靠風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的合理運(yùn)作和管理來實(shí)現(xiàn)資金的增值能力。如果商業(yè)銀行投資的是一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)不佳的企業(yè),就很有可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗,面臨管理風(fēng)險(xiǎn)。

4 我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

由上述分析可知,商業(yè)銀行以直接投資的模式參與創(chuàng)業(yè)投資時(shí),會(huì)帶來一系列的風(fēng)險(xiǎn),如何控制防范這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于我國商業(yè)銀行進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域起著非常重要的作用。借鑒國外商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制方式,結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理理論知識(shí),對(duì)我國商業(yè)銀行在參與創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理提出幾點(diǎn)意見、措施。

4.1 設(shè)立“防火墻”,隔離創(chuàng)投風(fēng)險(xiǎn)與一般業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

由于創(chuàng)業(yè)投資固有的高風(fēng)險(xiǎn)特征,商業(yè)銀行必須將創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)分割開來,獨(dú)立運(yùn)作。在資金運(yùn)用方面必須通過設(shè)立“防火墻”進(jìn)行嚴(yán)格的分離,創(chuàng)業(yè)投資不從一般業(yè)務(wù)中提取資金,而一般業(yè)務(wù)也不從創(chuàng)投基金中挪用,避免相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)影響,防止創(chuàng)業(yè)投資的高風(fēng)險(xiǎn)向存貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)散。商業(yè)銀行還可設(shè)立子公司或子部門管理創(chuàng)業(yè)投資基金,以保證創(chuàng)投的正常運(yùn)作以及與一般業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

此外,必須通過相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)商業(yè)銀行從事創(chuàng)業(yè)投資的比例或資金規(guī)模進(jìn)行限制,把參與的資金控制在一定的比例范圍內(nèi)。這樣即使投資收益或損失導(dǎo)致資金量有大的波動(dòng),在乘以這個(gè)比例以后,也不會(huì)對(duì)商業(yè)銀行造成重大沖擊,達(dá)到一定程度控制風(fēng)險(xiǎn)的效果。

4.2 成立創(chuàng)投管理部門,避免和減少逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)與道德風(fēng)險(xiǎn)

為了便于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的管理,商業(yè)銀行可成立專門的創(chuàng)業(yè)投資管理部門,研究、協(xié)調(diào)與管理商業(yè)銀行的各種創(chuàng)投業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行從事創(chuàng)業(yè)投資前,必須對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行詳盡的調(diào)查,調(diào)查對(duì)象及內(nèi)容包括企業(yè)管理層、已經(jīng)向這些企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、企業(yè)的財(cái)務(wù)公司、法律顧問、現(xiàn)金流等。通過調(diào)查研究,對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的把關(guān),避免風(fēng)險(xiǎn)高而收益卻低的項(xiàng)目,選擇可行性高的企業(yè)項(xiàng)目,避免逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)投資管理部門還將負(fù)責(zé)投資后對(duì)創(chuàng)投業(yè)務(wù)的管理工作,因此可以預(yù)防和減少道德風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行還應(yīng)加強(qiáng)與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的合作,因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)往往參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)程度較高,而且具備專門的人才,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的信息了解較多較準(zhǔn)確。通過與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作,可以減少信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn),準(zhǔn)確選擇投資項(xiàng)目。

4.3 進(jìn)行組合投資,主要分散技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等投資風(fēng)險(xiǎn)

通過組合投資的方式,可以很好的分散風(fēng)險(xiǎn)。其包括不同企業(yè)、不同階段、不同投資工具的投資組合以及分期投資等方法,具體如下:

(1)不同企業(yè)的項(xiàng)目組合投資。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資可對(duì)不同的行業(yè)進(jìn)行投資,如信息與電子技術(shù)行業(yè)、軟件與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)、生命科學(xué)行業(yè)、新型技術(shù)行業(yè)等。也可同時(shí)投資于多個(gè)企業(yè),而不是集中于一個(gè)企業(yè),以避免一個(gè)企業(yè)倒閉時(shí)全部資金的流失。

(2)階段組合投資。創(chuàng)業(yè)投資不同階段的風(fēng)險(xiǎn)大小不一樣,所以商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)不同階段的項(xiàng)目進(jìn)行組合投資,以綜合風(fēng)險(xiǎn)。也可以通過規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)較大的投資階段(如種子期、初創(chuàng)期),選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的投資階段(如成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期和成熟期)來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

(3)投資工具的組合。創(chuàng)業(yè)投資的投資工具除了債權(quán)、優(yōu)先股和普通股外,還包括可轉(zhuǎn)債、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證、期權(quán)等,不同的投資工具有不同的特點(diǎn)。通過這些工具的組合運(yùn)用,可以在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下分享投資成功的巨大收益。

(4)分期投資。即周期性的提供風(fēng)險(xiǎn)資本,分階段為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入資金,而不是一次性的注入。通過分期投資,一方面可以避免一次性投資過多而造成的重大損失,另一方面也能激勵(lì)被投資企業(yè)完成各期業(yè)績(jī)指標(biāo)。

4.4 實(shí)行聯(lián)合投資,轉(zhuǎn)移、分散各種傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和新增風(fēng)險(xiǎn)

集合多個(gè)投資者,聯(lián)手進(jìn)行投資活動(dòng),可以轉(zhuǎn)移分擔(dān)投資的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行可以聯(lián)合其他銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)同一企業(yè)進(jìn)行投資,以分散風(fēng)險(xiǎn)。也可以和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)手進(jìn)行投資,如硅谷銀行的投資前提是有創(chuàng)業(yè)投資支持的公司,這也是一種聯(lián)合投資的表現(xiàn)。 聯(lián)合投資可以是兩個(gè)機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)合,也可以是多個(gè)機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)合。

聯(lián)合投資是風(fēng)險(xiǎn)損失和風(fēng)險(xiǎn)收益的一種分?jǐn)偂Ｔ诼?lián)合投資中,風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)傄馕吨L(fēng)險(xiǎn)的一種轉(zhuǎn)移,風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移又必然伴隨著收益的分?jǐn)偱c轉(zhuǎn)移。

4.5 建立激勵(lì)約束機(jī)制,防范道德風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)

為了防范道德風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn),在投資之后,商業(yè)銀行還應(yīng)積極參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,參與方式可以是參加董事會(huì)以及向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)監(jiān)事會(huì)中派出財(cái)務(wù)監(jiān)事,隨時(shí)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況和管理層素質(zhì)進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)定。這樣可以監(jiān)督和控制風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的決策,幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)完善內(nèi)部治理,在內(nèi)部形成完善的管理制度和財(cái)務(wù)制度,提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

商業(yè)銀行應(yīng)建立激勵(lì)和約束機(jī)制,使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的努力方向與商業(yè)銀行的投資目標(biāo)相一致,實(shí)現(xiàn)資本收益。還應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管力度,防范道德風(fēng)險(xiǎn)。

5 總結(jié)

由于受監(jiān)管體制的制約,我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式比較單一,主要是采取風(fēng)險(xiǎn)貸款方式,參與程度比較低。然而,混業(yè)經(jīng)營(yíng)將是我國商業(yè)銀行發(fā)展的必然選擇,加之我國創(chuàng)業(yè)投資資金來源單一的問題,對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資將是我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的必然趨勢(shì)。因此,本文就商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理問題進(jìn)行了分析。然而,本文只是對(duì)這個(gè)問題進(jìn)行了定性層面的分析,研究深度比較淺,對(duì)具體分析中的模型方法等還有望做進(jìn)一步的研究。

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第3篇：創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

自從20世紀(jì)60年代起，以美國為代表的北美和歐洲等地區(qū)為了解決中小型企業(yè)的融資問題，開始大力創(chuàng)建各自的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。中國創(chuàng)業(yè)板歷經(jīng)十年磨劍，終于2009年10月30日也正式上市了。創(chuàng)業(yè)板發(fā)展至今已經(jīng)發(fā)展成為幫助中小型新興企業(yè)、特別是高成長(zhǎng)性科技公司融資的市場(chǎng)，但是創(chuàng)業(yè)板上市公司也存在著一些風(fēng)險(xiǎn)，比如：在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，部分公司客戶較為單一，依賴于一兩家規(guī)模巨大的企業(yè)，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大；根據(jù)深交所已公布的2011年報(bào)、預(yù)報(bào)和2012年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，已有多家創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)狀況明顯惡化，隱現(xiàn)退市風(fēng)險(xiǎn)；從已披露的2011年年報(bào)來看，上市公司并未顯現(xiàn)高成長(zhǎng)特性，整體盈利能力仍與高成長(zhǎng)脫節(jié)。

學(xué)術(shù)界對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)性研究的興趣漸濃，尤其是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊使許多學(xué)者意識(shí)到，抗風(fēng)險(xiǎn)能力是制約創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展的重要因素。目前國內(nèi)外學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了大量研究，國外學(xué)者Y.L. Everingham、R.C.Muchow等人（2002）通過價(jià)值鏈研究增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理和決策能力；Forstmoser（2006）從企業(yè)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理出發(fā)，研究風(fēng)險(xiǎn)管理，將對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究擴(kuò)展到了一個(gè)新的領(lǐng)域。Kallenberg（2007）分析風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于公司價(jià)值的影響，指出隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理漸成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要內(nèi)容。Arfaoui和Abaoub（2010）從全球宏觀經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，運(yùn)用GARCH模型分析全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素。Wagner和Cockburn認(rèn)為上市公司創(chuàng)新失敗的風(fēng)險(xiǎn)將可能影響到投資者參與的積極性，從而影響到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)健康運(yùn)行。而我國對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的研究比較晚，主要集中在風(fēng)險(xiǎn)因素的研究和評(píng)價(jià)。國內(nèi)學(xué)者戴勝利（2008）研究風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別、處理和評(píng)價(jià)，缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力的研究。郭曉玲（2010）認(rèn)為我國創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨著中介服務(wù)水平不高帶來的風(fēng)險(xiǎn)。李曉明（2010）認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板上市公司主要面臨著技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)和股價(jià)波動(dòng)高于主板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。劉志業(yè)（2010）從創(chuàng)業(yè)板上市公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、智力控制風(fēng)險(xiǎn)和投資者自身造成的風(fēng)險(xiǎn)四維度研究風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)，建立模型體系；王建中和徐征（2011）從創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)分析、認(rèn)識(shí)和研究風(fēng)險(xiǎn)，并采取相應(yīng)的措施。

綜上所述，本文研究創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力是必要的。但是對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力沒有一個(gè)統(tǒng)一的定義，所謂抗風(fēng)險(xiǎn)能力是指在市場(chǎng)環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、不可抗力以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期等條件惡化情況下維持正常運(yùn)營(yíng)，并保持企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基本素質(zhì)。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

（一）設(shè)計(jì)初衷 創(chuàng)業(yè)板上市公司大多數(shù)是從事高科技、創(chuàng)新能力強(qiáng)的業(yè)務(wù)、具有高成長(zhǎng)性且處于初創(chuàng)期的公司，這些公司對(duì)未來的發(fā)展具有很大的不確定性。在其發(fā)展的過程中，為了自身與環(huán)境相適應(yīng)，需要不斷地競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)會(huì)對(duì)抗各種風(fēng)險(xiǎn)，才能使企業(yè)更好地發(fā)展。通過國內(nèi)外研究表明，處于該階段的企業(yè)的人力資源、產(chǎn)品技術(shù)和市場(chǎng)營(yíng)銷權(quán)重所占比例較重，多達(dá)90%上，其他指標(biāo)的權(quán)重所占比例較小。因此，本文將從人力資源、產(chǎn)品技術(shù)和市場(chǎng)營(yíng)銷三個(gè)維度來研究創(chuàng)業(yè)板上市公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。人力資源是一種以人為載體的資源，是存在于人體中以體能、知識(shí)、技能、能力、個(gè)特征傾向等為具體表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)資源。人力資源管理里面包括培訓(xùn)和人員分配！而一個(gè)企業(yè)最重要的部門往往就是銷售部，那么如何給銷售人員培訓(xùn)如何組成一個(gè)好的銷售團(tuán)隊(duì)，對(duì)于人力資源管理來說銷售知識(shí)和市場(chǎng)營(yíng)銷是重要的。產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新的過程需要強(qiáng)化市場(chǎng)營(yíng)銷，市場(chǎng)營(yíng)銷不僅指新產(chǎn)品開發(fā)后的市場(chǎng)推廣能力，而且是指技術(shù)創(chuàng)新的市場(chǎng)研究能力。在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，要進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新，離不開人力資源，人力資源是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最寶貴的財(cái)富，其三者間的相互關(guān)系如圖1。

（二）具體設(shè)計(jì) 主要如下：

（1）人力資源。為了分析人力資源對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)性的影響，通過設(shè)計(jì)問卷并進(jìn)行專家調(diào)研，篩選出有效程度較高的指標(biāo)，即管理者教育程度、管理者的決策能力、管理者技能和經(jīng)歷、員工教育程度、員工的經(jīng)驗(yàn)和履歷、員工的知識(shí)和技能、員工的發(fā)展空間和員工的凝聚力。通過分析這些指標(biāo)，了解人力資源的現(xiàn)狀，開發(fā)人力資源，提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（2）產(chǎn)品技術(shù)。在當(dāng)今如此激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，要想脫穎而出、出類拔萃，就必須有特色的產(chǎn)品，使產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，且以較小的成本收到較高的利潤(rùn)，因此產(chǎn)品技術(shù)也是影響創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)性的關(guān)鍵因素。為了分析產(chǎn)品技術(shù)對(duì)創(chuàng)業(yè)板抗風(fēng)險(xiǎn)能力的影響，通過設(shè)計(jì)問卷并進(jìn)行專家調(diào)研，篩選出有效程度較高的指標(biāo)，即產(chǎn)品質(zhì)量水平、成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、技術(shù)更新能力。通過分析這些指標(biāo)，掌握核心技術(shù)，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，提高企業(yè)在同行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

（3）市場(chǎng)營(yíng)銷。在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，企業(yè)的成長(zhǎng)狀況及結(jié)果決定在市場(chǎng)上的命運(yùn)，也決定著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展的成敗，企業(yè)的成長(zhǎng)性是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)運(yùn)作的核心問題。因此，創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性及影響因素指標(biāo)的選取成為關(guān)鍵。為了市場(chǎng)營(yíng)銷對(duì)創(chuàng)業(yè)板抗風(fēng)險(xiǎn)能力的影響，通過設(shè)計(jì)問卷并進(jìn)行專家調(diào)研，篩選出有效程度較高的指標(biāo)，即市場(chǎng)占有份額、營(yíng)銷渠道的多樣性、營(yíng)銷策略的靈活性。通過分析這些指標(biāo)，掌握市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)，提高企業(yè)在同行業(yè)的占有率。

三、創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力評(píng)價(jià)方法研究

（一）AHM模型和熵值法 由于屬性層次分析法確定評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重具有較大的主觀性和隨意性，而熵值法確定評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重具有客觀性，因此本文將采用屬性層次分析法和熵值法相結(jié)合，采用主觀與客觀相組合方法來確定評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重系數(shù)，可以有效地避免完全主觀或客觀賦權(quán)的片面性，使得計(jì)算的結(jié)果客觀準(zhǔn)確。

（1）熵值法。在信息論中，熵是對(duì)不確定性的一種度量。信息量越大，不確定性就越小，熵也就越小；信息量越小，不確定性越大，熵也越大。根據(jù)熵的特性，可以通過計(jì)算熵值來判斷一個(gè)事件的隨機(jī)性及無序程度，也可以用熵值來判斷某個(gè)指標(biāo)的離散程度，指標(biāo)的離散程度越大，該指標(biāo)對(duì)綜合評(píng)價(jià)的影響越大。其步驟如下：設(shè)有m個(gè)參評(píng)對(duì)象，n項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，形成原始數(shù)據(jù)矩陣X=（Xij）m×n；對(duì)原始數(shù)據(jù)矩陣X進(jìn)行無量綱化處理，計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)下第i公司指標(biāo)值的比重Pij=Xij/■Xij；計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的熵值Ej=-k ■PijInPij，其中k=1/Lnm；計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的差異系數(shù)Gi=1-Ej，其值越大，該指標(biāo)越重要；確定第j項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重Sj=Gj /■Gj。

（2）AHM模型。AHM是層次分析法AHP的改進(jìn)，將定量分析和定性分析相結(jié)合， 把人們的思維系統(tǒng)化、層次化和數(shù)量化，并根據(jù)所求問題的性質(zhì)和目標(biāo)， 將問題分解成不同的因素， 按照因素間的相互關(guān)系和隸屬關(guān)系，將諸多因素按不同層次組成一個(gè)多層次結(jié)構(gòu)分析模型。與AHP相比，AHM最大的優(yōu)勢(shì)就是其兩兩比較判斷矩陣不存在一致性檢驗(yàn)問題。AHM 的兩兩比較判斷矩陣可通過AHP中判斷矩陣轉(zhuǎn)換得到，這樣利用AHM判斷矩陣就可以計(jì)算出各指標(biāo)的權(quán)重值，具體過程如下：設(shè)元素為u1，u2，...，un，n個(gè)球隊(duì)，每?jī)蓚€(gè)球隊(duì)進(jìn)行1場(chǎng)比賽，每場(chǎng)比賽為1分。在準(zhǔn)則C下，ui和uj比賽（i≠j），ui得分？滋ij，uj得分？滋ij。問題：已知？滋ij，（1≤i，j≤n），在準(zhǔn)則C下對(duì)元素進(jìn)行排序，即按得分多少對(duì)元素排序。

在屬性層次模型（AHM）中，元素ui與uj的比較可由相對(duì)比例標(biāo)度aij給出，比例標(biāo)度的確定可采用多種方法，常用的是1-9標(biāo)度法，本文在1-9標(biāo)度法的基礎(chǔ)上將采用一種精度較高的新指數(shù)標(biāo)度法（見表1）。

四、實(shí)證研究

（一）權(quán)重計(jì)算 為了應(yīng)用熵值法和改進(jìn)的AHM模型確定評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重，進(jìn)行了多次調(diào)研：首先，設(shè)計(jì)創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力咨詢表；其次，請(qǐng)專家對(duì)同一層次指標(biāo)兩兩進(jìn)行比較，根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的相對(duì)重要程度進(jìn)行打分，打分的標(biāo)準(zhǔn)是采用90/9-98/9標(biāo)度法，調(diào)研專家選擇的是大學(xué)教授、 同一地區(qū)的高科技類企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)等；最后，對(duì)專家咨詢的結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，用熵值法和層次分析法計(jì)算出評(píng)價(jià)指標(biāo)的綜合權(quán)重。此次調(diào)查問卷發(fā)放256份，有效回收186份，有效回收率達(dá)72%。

（二）企業(yè)調(diào)研 本文從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)316家上市公司中選取3家創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究樣本，這3家公司都是高科技類企業(yè)。為了保證數(shù)據(jù)的真實(shí)性、完整性和代表性，盡量消除異常樣本對(duì)研究結(jié)果的影響，對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行以下篩選：為了排除新上市公司的影響，樣本公司選擇2011年以前上市的；樣本公司2009～2011年的經(jīng)營(yíng)范圍未發(fā)生重大變化；樣本公司2009～2011年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入必須是正數(shù)并且數(shù)據(jù)必須是完整的。采用李克特量表的七梯級(jí)方法對(duì)3家公司進(jìn)行專家打分，其具體過程是首先建立評(píng)價(jià)集，評(píng)價(jià)集可設(shè)為V = {很不好、不好、不太好、一般、較好、好、很好} ，對(duì)應(yīng)的值N={1、2、3、4、5、6、7}；其次，請(qǐng)專家對(duì)3家公司抗風(fēng)險(xiǎn)性的影響因素進(jìn)行打分，調(diào)研專家選擇的是大學(xué)教授、同一地區(qū)的高科技類企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)等；最后計(jì)算出3家公司的綜合得分。此次調(diào)查問卷發(fā)放256份，有效回收186份，有效回收率達(dá)72%。

（三）綜合評(píng)價(jià)結(jié)果計(jì)算 綜合上述分析，本文對(duì)公司1、公司2和公司3的評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行綜合得分處理（見表2）。

從評(píng)價(jià)體系的評(píng)價(jià)結(jié)果可以看出，公司1、公司2、公司3抗風(fēng)險(xiǎn)性的綜合得分分別是4.557、5.519、3.918，可見，公司2抗風(fēng)險(xiǎn)性最高，公司1居中，公司3最低。從分項(xiàng)指標(biāo)分析，人力資源對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)性影響最大，其次是市場(chǎng)營(yíng)銷，最后是產(chǎn)品技術(shù)，而且三者是相互關(guān)聯(lián)、相互影響，共同影響創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)性。從總體上看，三家公司綜合得分都在6分以下，抗風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較弱。

五、結(jié)論

本文通過分析創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力的影響因素，建立了上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力的評(píng)價(jià)體系，采用改進(jìn)的AHM模型和熵值法計(jì)算上市公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重，同時(shí)用李克特量表的七梯級(jí)方法對(duì)3家公司進(jìn)行專家打分，分析企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的影響因素，為創(chuàng)業(yè)板上市公司提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力提供了一定依據(jù)。但是本評(píng)價(jià)系統(tǒng)中存在著一些不足：由于研究的需要，本文選擇的指標(biāo)大多數(shù)是定性指標(biāo)，雖然采用了改進(jìn)的AHM模型和熵值法相結(jié)合，主觀和客觀相結(jié)合，避免了一定的主觀因素的影響，但是各專家的知識(shí)結(jié)構(gòu)和環(huán)境的不同，認(rèn)識(shí)問題也會(huì)有一定的差別，采用專家打分法對(duì)定性指標(biāo)進(jìn)行量化的過程仍具有一定的主觀性，以上存在的不足需要進(jìn)一步研究探討。

第4篇：創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

1.1業(yè)務(wù)準(zhǔn)備

在和創(chuàng)業(yè)投資人進(jìn)行正式討論投資計(jì)劃之前，創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要提前準(zhǔn)備好以下四方面的準(zhǔn)備。即：①需要準(zhǔn)備好需要應(yīng)對(duì)的提問，還要對(duì)投資項(xiàng)目所潛在的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考查。②準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資人對(duì)管理的查驗(yàn)。包括與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)部管理層及其部分員工的訪談。③準(zhǔn)備部分業(yè)務(wù)。創(chuàng)業(yè)投資人要考證或抽查一些業(yè)務(wù)的流程。④準(zhǔn)備作妥協(xié)。從最開始的準(zhǔn)備，創(chuàng)業(yè)者就需要明白，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)投資人的預(yù)想不可能完全相同的。因此，在進(jìn)行談判之前，我們就需要正式作出決策，做好在不損害自己利益的情況下滿足創(chuàng)業(yè)投資人的要求，這樣才能進(jìn)行更好的談判。為了促成談判，就需要我們通過多次會(huì)議來進(jìn)行。在這里我們需要注意的就是，首先盡可能讓創(chuàng)業(yè)投資人先認(rèn)識(shí)和了解到本企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)。其次是要始終把注意力放在《業(yè)務(wù)計(jì)劃書》上。

1.2人才準(zhǔn)備

在高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的過程中，我們要有充足的資金外，還要保證高新技術(shù)企業(yè)能夠順利發(fā)展。因此，我們要想將高科技企業(yè)發(fā)展起來，就要建立完善的知識(shí)系統(tǒng)，還要將人才作為創(chuàng)新資源的主體，要挖掘能夠熟練掌握技術(shù)的專業(yè)人員是最關(guān)鍵的因素。而在創(chuàng)業(yè)投資過程中，我們需要把人才作為發(fā)展第一要素，將資金流向轉(zhuǎn)入培育有利于企業(yè)的人力資本環(huán)境中，這也是一個(gè)非常重要的問題。許多創(chuàng)業(yè)投資家不斷的告誡創(chuàng)業(yè)者，在進(jìn)行投資之前首先要確定投資對(duì)象的整體情況，尤其是在人才的選擇上。因?yàn)樵谏a(chǎn)環(huán)境始終不變的時(shí)候，擁有應(yīng)對(duì)能力的領(lǐng)導(dǎo)班子就顯得尤為重要了。在信息產(chǎn)業(yè)這個(gè)領(lǐng)域里，許多創(chuàng)業(yè)企業(yè)所擁有的豐富經(jīng)驗(yàn)將會(huì)成為成功至關(guān)重要的一點(diǎn)，因?yàn)楹玫墓芾黻?duì)伍能夠制定出有效的商業(yè)計(jì)劃運(yùn)作模式，也能夠生產(chǎn)出壟斷全世界的產(chǎn)品。因此，作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，要想在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，就需要擁有一個(gè)成熟的、有經(jīng)驗(yàn)的管理人才，這也關(guān)系到項(xiàng)目能否成功的關(guān)鍵因素所在。創(chuàng)業(yè)投資者選擇投資的時(shí)候并不看重項(xiàng)目，主要看重的就是企業(yè)是否具備優(yōu)秀的人才。因?yàn)楹玫娜瞬趴梢詫⒍鞯捻?xiàng)目轉(zhuǎn)換成一流的項(xiàng)目，而二流的人才也會(huì)講一流的項(xiàng)目做成二流的項(xiàng)目。

2創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

創(chuàng)業(yè)投資也稱為風(fēng)險(xiǎn)投資，其高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)決定了創(chuàng)業(yè)投資的失敗率極高。因?yàn)橥顿Y風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)產(chǎn)品的生產(chǎn)過程，無論是從技術(shù)研究開發(fā)還是到產(chǎn)品的試制，再到產(chǎn)品的銷售都會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此為了避免投資存在的風(fēng)險(xiǎn)，就需要加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)研究，為投資方帶來一定量的生產(chǎn)和發(fā)展。

2.1技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

由于高新技術(shù)的開發(fā)具有相對(duì)的復(fù)雜性，因此就很難預(yù)測(cè)準(zhǔn)研究成果向工業(yè)化生產(chǎn)與新產(chǎn)品轉(zhuǎn)化過程中成功的概率。這也是高科技投資中最大的風(fēng)險(xiǎn)來源，主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：①技術(shù)上成功的不確定性。新技術(shù)在最初誕生的時(shí)候，都會(huì)存在不完善以及粗糙的情況，因此要想在現(xiàn)有的技術(shù)知識(shí)條件下完善產(chǎn)品，需要我們經(jīng)過多次的試驗(yàn)確定。②產(chǎn)品的生產(chǎn)和售后服務(wù)的不確定性。產(chǎn)品在開發(fā)出來之后，需要經(jīng)過很多的風(fēng)險(xiǎn)才能夠進(jìn)行批量的銷售，因此風(fēng)險(xiǎn)存在于整個(gè)過程中。③技術(shù)壽命的不確定性。由于現(xiàn)代知識(shí)更新的速度不斷地加快，就使得新產(chǎn)品的技術(shù)生命周期不斷縮短，一項(xiàng)新的產(chǎn)品很快就會(huì)被另一項(xiàng)新的產(chǎn)品所取代。而當(dāng)新的技術(shù)提出的時(shí)候，原先已有的技術(shù)將承受被提前淘汰的損失。④配套技術(shù)的不確定性。在新技術(shù)發(fā)明后，往往需要專門性的配套技術(shù)進(jìn)行支出，然后開始運(yùn)作。但是如果所需要配套技術(shù)不成熟，就會(huì)給運(yùn)作帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2管理風(fēng)險(xiǎn)

管理風(fēng)險(xiǎn)主要就是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)過程中因?yàn)楣芾聿簧疲鴮?dǎo)致的投資失敗所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。我們主要從以下3小點(diǎn)進(jìn)行分析：①?zèng)Q策風(fēng)險(xiǎn)。即風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)因?yàn)闆Q策的失誤而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有投資大、產(chǎn)品更新速度快的特點(diǎn)，就導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)企業(yè)對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)品項(xiàng)目的決策十分重要，一旦決策有失誤就會(huì)給企業(yè)帶來前所未有的損失。②組織風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要以技術(shù)創(chuàng)業(yè)位置，企業(yè)的增長(zhǎng)速度比預(yù)想中的還要快，因此如果不及時(shí)合理地調(diào)整企業(yè)結(jié)構(gòu)，就會(huì)造成企業(yè)規(guī)模高速膨脹，成為風(fēng)險(xiǎn)最主要的根源。③生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)期的市場(chǎng)容量往往實(shí)現(xiàn)不能精確測(cè)定，就致使實(shí)際的生產(chǎn)水平與市場(chǎng)容量不一致而導(dǎo)致產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，這種生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，而且貫穿于整個(gè)產(chǎn)品生產(chǎn)過程。

2.3市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)新的產(chǎn)品的時(shí)候，如果與市場(chǎng)不相匹配，那么就不能夠適應(yīng)市場(chǎng)的需求，這樣就會(huì)給企業(yè)帶來巨大的影響。我們可以從以下3點(diǎn)進(jìn)行分析：①市場(chǎng)的接受能力不確定。由于市場(chǎng)實(shí)際的需求和企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)不相符，因此當(dāng)企業(yè)推出新生產(chǎn)的產(chǎn)品后，就會(huì)被市場(chǎng)以種種原因所拒絕。②市場(chǎng)接受的時(shí)間不確定。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是全新的，但是顧客由于不能及時(shí)了解其性能，就會(huì)對(duì)新產(chǎn)品持有觀望和懷疑的態(tài)度。因此，企業(yè)推出新的產(chǎn)品后，就需要有一個(gè)宣傳的過程，這樣顧客才會(huì)進(jìn)行了解，避免企業(yè)的開發(fā)資金難以收回。③競(jìng)爭(zhēng)能力不確定。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品由于面臨的是激勵(lì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，因此就需要我們有強(qiáng)大的銷售系統(tǒng)，這樣才能保證現(xiàn)產(chǎn)品處于有利的地位，避免危機(jī)企業(yè)的生存。

2.4人才風(fēng)

隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的快速發(fā)展，人才因素已經(jīng)成為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)最為重視的因素。因?yàn)榕c傳統(tǒng)的技術(shù)企業(yè)相比較，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)屬于高度知識(shí)密集型的企業(yè)，就對(duì)企業(yè)員工的整體素質(zhì)有較高的要求。為了避免因?yàn)槿瞬诺牧魇Ыo企業(yè)帶來的困擾，就需要企業(yè)完善人事制度管理，這樣才能真正意義上給企業(yè)帶來收益。

3結(jié)語

第5篇：創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

在具體的新聞實(shí)踐中,媒體的就業(yè)報(bào)道暴露出了一些不足。一是就業(yè)報(bào)道基調(diào)消極化,讓讀者看不到希望;二是就業(yè)報(bào)道主體偏狹化,多局限于民工和大學(xué)生。這些不足束縛了就業(yè)報(bào)道拓展的廣度和深度。

“信心比黃金還重要?！痹诮鹑谖C(jī)的陰霾下,提振信心尤為重要。邵陽晚報(bào)推出“打拼”專欄,積極做有希望的新聞。

邵陽市是湖南省人口第一大市,同時(shí)也是勞務(wù)輸出大市。受國際金融危機(jī)影響,邵陽外出農(nóng)民工大量返鄉(xiāng)。在“打拼”專欄的開篇,即給整個(gè)專欄定了積極向上的基調(diào),報(bào)道了2008年9月在廣州務(wù)工的吳文劍帶著妻兒回到了家鄉(xiāng),開了一間小小的腸粉店。在金融危機(jī)的波及下,他成了較早返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的人員之一。面對(duì)種種困難,他仍樂觀地說:“店子雖小,希望很大。”

在應(yīng)對(duì)就業(yè)不利影響的過程中,企業(yè)是另外一個(gè)主體。邵陽晚報(bào)對(duì)其中一些新聞性強(qiáng)、意義重大、具有典型性的企業(yè)新聞,進(jìn)行深度透視,既讓讀者充分認(rèn)清就業(yè)困難的形勢(shì),又看到政府在行動(dòng)、企業(yè)在努力,希望在前方。

“打拼”專欄第二個(gè)重點(diǎn)系列是“關(guān)注大學(xué)生就業(yè)”,主要報(bào)道大學(xué)生成功創(chuàng)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)及積極的心態(tài)。其中,《平凡的工作 不凡的抱負(fù)》報(bào)道的是一位十分普通的邵陽學(xué)院2008屆大學(xué)畢業(yè)生李慶,她曾經(jīng)干過股票咨詢師、藥品促銷員、前臺(tái)接待員,但她非常樂觀,她的座右銘就是:“人生如飛機(jī),只有經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的滑行,才能一飛沖天。”

“打拼”專欄的視角在不同的時(shí)令推出不同的關(guān)注群體,讓專欄有了持續(xù)創(chuàng)新力。比如去年3月,因?yàn)橛腥藡D女節(jié),推出了“關(guān)注女性創(chuàng)業(yè)”系列;去年4月,適逢職校生畢業(yè),推出“關(guān)注職校生就業(yè)”系列;去年6月,針對(duì)小成本就業(yè),推出“關(guān)注低門檻就業(yè)”系列;之后又推出了“老板列傳”系列……今年,專欄主推的是“80后老板創(chuàng)業(yè)”。

第6篇：創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

Abstract: In recent years, the central and local government attaches great importance to the introduction of high-level technology entrepreneur talents, and the study on the business risk of high-level technology entrepreneur talents is increasingly urgent. Based on the issue of the entrepreneurship of high-level technology talents, this paper analyzed the internal risk, in order to provide theoretical guidance and practical basis for entrepreneurship risk management of high-level technology talents.

關(guān)鍵詞: 高層次科技人才;創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成;內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

Key words: high-level scientific and technological personnel;business risks constitution;internal risk

中圖分類號(hào):G44 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006-4311(2010)25-0209-02

0引言

近年來,我國高科技人力資源儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)大的規(guī)模。據(jù)估計(jì),中國當(dāng)前科技人力資源總量已經(jīng)達(dá)到4246萬,略高于美國的4200萬,低于歐盟的5400萬,已經(jīng)是世界科技人力資源第二大國。但是,中國高層次科技人才向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界強(qiáng)國,創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家,這已經(jīng)成為制約我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。另一方面,黨和政府高度重視高層次科技人才及其創(chuàng)業(yè)工作。2006年,總書記在全國科技大會(huì)上提出“要加大引進(jìn)人才、引進(jìn)智力工作的力度,尤其是要積極引進(jìn)海外高層次人才,吸引廣大出國留學(xué)人員回國創(chuàng)業(yè)?！?008年5月4日,中央組織部在北京召開青年科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才座談會(huì),同志強(qiáng)調(diào)“建設(shè)創(chuàng)新型國家,培養(yǎng)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才,各級(jí)黨委和政府負(fù)有重要責(zé)任?！?/p>

當(dāng)前,針對(duì)科技型企業(yè)的成長(zhǎng)規(guī)律及其風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)有了相當(dāng)多的研究,但是具體針對(duì)高層次科技創(chuàng)業(yè)人才的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理的研究還很不足,因此,有必要在科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理論和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)理論的指導(dǎo)下,分析來自企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

1高層次科技人才創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成

許多學(xué)者從創(chuàng)新角度對(duì)創(chuàng)業(yè)進(jìn)行界定,認(rèn)為創(chuàng)業(yè)是一個(gè)新產(chǎn)品或新服務(wù)的機(jī)會(huì)被確認(rèn)、創(chuàng)造的過程。創(chuàng)業(yè)的內(nèi)涵包括兩個(gè)層次,即創(chuàng)建新的企業(yè)和企業(yè)內(nèi)創(chuàng)業(yè)。所謂高層次科技創(chuàng)業(yè)人才創(chuàng)業(yè)一般都是指新建企業(yè),因此,他們所面臨的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更加嚴(yán)峻。所謂創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn),通常是和創(chuàng)業(yè)過程緊密聯(lián)系的,一般被定義為由創(chuàng)業(yè)環(huán)境的不確定性、創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的復(fù)雜性、創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)投資者的能力與實(shí)力的有限性而導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)活動(dòng)偏離預(yù)期目標(biāo)的可能性。

高層次科技創(chuàng)業(yè)人才面臨的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更加多樣化,根據(jù)不同的維度可以進(jìn)行多種劃分。例如①根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)來源的主客觀性,可以將創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)劃分為主觀創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和客觀創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。主觀創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指在創(chuàng)業(yè)過程中,由于創(chuàng)業(yè)者的身心素質(zhì)、知識(shí)技能等主觀方面的因素導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)失敗的可能性;客觀創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指在創(chuàng)業(yè)階段,由于市場(chǎng)變動(dòng)、政策原因、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以及創(chuàng)業(yè)資金等客觀問題導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)失敗的可能性;②根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容,可以將創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)劃分為決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等,不同的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容反映了風(fēng)險(xiǎn)來源的不同層次和維度。其中,第二種分法的前四個(gè)方面的影響所帶來的風(fēng)險(xiǎn)來自于企業(yè)內(nèi)部,后三個(gè)方面所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)來自于企業(yè)外部。這些風(fēng)險(xiǎn)始終貫穿于高層次科技創(chuàng)業(yè)人才創(chuàng)業(yè)實(shí)施的全過程(如圖1所示)。

2來自企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

2.1 決策風(fēng)險(xiǎn)高層次科技人才創(chuàng)業(yè)決策風(fēng)險(xiǎn)是指在某個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目上投資決策的錯(cuò)誤導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)失敗的可能性。高層次科技人才創(chuàng)業(yè)的初始時(shí)期,項(xiàng)目選擇是能否成功創(chuàng)業(yè)的重要基礎(chǔ),它所可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)將決定新創(chuàng)企業(yè)的未來。因此,項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)是高層次科技人才創(chuàng)業(yè)面臨的第一個(gè)也是最重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。因此,高層次科技創(chuàng)業(yè)人才必須對(duì)備選創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行深入的可行性分析,并選出適合自己的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。在進(jìn)行創(chuàng)業(yè)決策風(fēng)險(xiǎn)分析方面,一般重點(diǎn)考慮:備選項(xiàng)目的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)前景、創(chuàng)業(yè)者對(duì)其熟悉程度、國家和地方的扶持政策、創(chuàng)業(yè)資金充裕度、投資回報(bào)率、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力等。

2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高層次科技人才創(chuàng)業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于籌辦、經(jīng)營(yíng)等財(cái)務(wù)活動(dòng)所引起的賬目混亂、籌資困難、喪失償債能力、陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性及企業(yè)所有者收益的不確定性。主要體現(xiàn)在:①企業(yè)注冊(cè)前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。高技術(shù)企業(yè)一般在注冊(cè)前就已發(fā)生財(cái)務(wù)支出,其中包括企業(yè)籌建期間的員工工資、水電費(fèi)、通訊費(fèi)、交通費(fèi)以及房租等,這時(shí)的財(cái)務(wù)出現(xiàn)混亂絕非個(gè)別現(xiàn)象,如有些開支憑據(jù)不符合財(cái)務(wù)規(guī)定而無法入賬;有的賬目手續(xù)不全、數(shù)目不清等。這時(shí)的財(cái)務(wù)管理不規(guī)范容易造成企業(yè)合伙人或股東之間的相互猜疑,對(duì)創(chuàng)業(yè)造成不良影響。②創(chuàng)業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)構(gòu)思的可行性是以有足夠資金投入為前提的,高技術(shù)企業(yè)的高投入特征決定了其在初創(chuàng)時(shí)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更多地表現(xiàn)為籌資風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的籌資渠道較少,銀行信貸額度有限,企業(yè)的資金成本相對(duì)較高,即使企業(yè)已投入營(yíng)運(yùn),銷售收入也甚微,因此,往往容易出現(xiàn)籌資困難、創(chuàng)業(yè)資金緊缺、現(xiàn)金流量“入不敷出”等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此,考察財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括:初創(chuàng)期財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、籌資能力、資金需求狀況、資金成本、現(xiàn)金流狀況、資產(chǎn)負(fù)債率、貸款回收率、資金周轉(zhuǎn)率、銀行利率變動(dòng)。

2.3 人力資源風(fēng)險(xiǎn)主要指創(chuàng)業(yè)企業(yè)家或企業(yè)員工的行為與創(chuàng)業(yè)目標(biāo)發(fā)生偏離,導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)企業(yè)遭受損失或創(chuàng)業(yè)失敗的可能性。高層次科技人才所創(chuàng)企業(yè)的高智力性特征決定著其人力資源的重要性,然而人力資源風(fēng)險(xiǎn)也并存,主要表現(xiàn)在:①創(chuàng)業(yè)者的個(gè)性、經(jīng)驗(yàn)、能力及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的合作風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)者是企業(yè)的創(chuàng)建者,其個(gè)性、經(jīng)驗(yàn)和能力影響著企業(yè)生存和發(fā)展的方方面面,包括企業(yè)文化的建設(shè)。我們通過考察國內(nèi)外數(shù)十位成功企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn),其共同點(diǎn)一是擁有外向、積極樂觀、善于領(lǐng)導(dǎo)的個(gè)性和吃苦耐勞、鍥而不舍、勇于挑戰(zhàn)的創(chuàng)業(yè)精神;二是擁有豐富的相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)和扎實(shí)的專業(yè)技能;三是擁有良好的人際關(guān)系,創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)合作良好。這三方面若有一項(xiàng)出了問題,創(chuàng)業(yè)活動(dòng)就會(huì)受到影響。特別是高層次科技人才創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往擁有兩個(gè)或兩個(gè)以上的創(chuàng)業(yè)者,他們之間的默契與共識(shí)很重要,否則極易造成團(tuán)隊(duì)分裂。②流失風(fēng)險(xiǎn)。在高層次科技人才創(chuàng)業(yè)中,關(guān)鍵技術(shù)往往掌握在少數(shù)技術(shù)人員手中,若這些技術(shù)人員離開公司,技術(shù)研發(fā)將會(huì)被延遲,有些技術(shù)人員還可能外泄已研發(fā)的技術(shù),給企業(yè)造成巨大損失。③道德風(fēng)險(xiǎn)。由于技術(shù)研發(fā)和企業(yè)管理的需要,創(chuàng)業(yè)者會(huì)聘請(qǐng)一些技術(shù)和管理人員,創(chuàng)業(yè)者和這些外聘人員之間就形成了委托―關(guān)系,創(chuàng)業(yè)者成為委托人,外聘人員成為人。由于各自利益的不一致和信息的不對(duì)稱,就會(huì)出現(xiàn)人往往以犧牲委托人利益為代價(jià)追求自身效益最大化的行為,導(dǎo)致委托人利益受損。因此,在進(jìn)行創(chuàng)業(yè)人力資源風(fēng)險(xiǎn)分析方面,重點(diǎn)考慮:創(chuàng)業(yè)者的個(gè)性、經(jīng)驗(yàn)和能力、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的合作狀況、企業(yè)員工的素質(zhì)、人力資源的流失可能性、人力資源道德風(fēng)險(xiǎn)等。

2.4 管理風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者的投資決策體系、內(nèi)控制度是否健全,內(nèi)部管理是否順暢,能否有效地防范投資風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目盡職調(diào)查不實(shí)等風(fēng)險(xiǎn),也會(huì)影響創(chuàng)司的盈利能力。因此,管理層的能力、項(xiàng)目管理者的經(jīng)驗(yàn)與能力、企業(yè)生產(chǎn)及組織管理的風(fēng)險(xiǎn)等是考察高層次科技人才創(chuàng)業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。

參考文獻(xiàn):

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第7篇：創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

關(guān)鍵詞 風(fēng)險(xiǎn)投資 項(xiàng)目 階段風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理

公共養(yǎng)老金、私人資本以及保險(xiǎn)公司的資金是風(fēng)險(xiǎn)投資的資本來源，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)非常豐厚，所以近幾年來風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模擴(kuò)展得非常大，由此可以看出，風(fēng)險(xiǎn)投資的勢(shì)頭已經(jīng)勢(shì)不可擋。但是高收益的背后必然存在著高風(fēng)險(xiǎn)，如何避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，同時(shí)獲得最高的回報(bào)，是所有投資家面臨的難題。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的含義及特征

（1）風(fēng)險(xiǎn)投資的含義。風(fēng)險(xiǎn)投資具有兩種含義：一種是廣義的，一種是狹義的，廣義上的是指一種風(fēng)險(xiǎn)較高，但是收益也比較高的投資；狹義上的是指針對(duì)高新技術(shù)以及創(chuàng)新服務(wù)而做的一種投資。一般情況下，理論研究的風(fēng)險(xiǎn)投資都是指狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資，本文中探討的風(fēng)險(xiǎn)投資也是狹義上的。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資的特征。1）風(fēng)險(xiǎn)投資是一種中長(zhǎng)期的權(quán)益投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的周期一般都比較長(zhǎng)，在3年到10年之間，也正是由于投資的周期比較長(zhǎng)，在這期間內(nèi)的收益不確定性也比較高，這就直接影響了風(fēng)險(xiǎn)投資的流動(dòng)性。2）風(fēng)險(xiǎn)投資的投資客體以具有潛在高成長(zhǎng)性的高科技中小企業(yè)為主。中小企業(yè)規(guī)模都比較小，產(chǎn)品的創(chuàng)意性比較強(qiáng)，不過大多數(shù)產(chǎn)品都還處在雛形階段，沒有經(jīng)過市場(chǎng)對(duì)其的檢驗(yàn)，未來是否會(huì)得到消費(fèi)者的認(rèn)可，還存在一定的不確定性。而且從另一方面來看，做風(fēng)險(xiǎn)投資是為了最終獲得超額的回報(bào)，這些還沒有得到市場(chǎng)的檢驗(yàn)和消費(fèi)者認(rèn)可的產(chǎn)品，未來一旦得到了市場(chǎng)和消費(fèi)者的認(rèn)可，所投資的資產(chǎn)還有價(jià)值就會(huì)千百倍的增值。3）風(fēng)險(xiǎn)投資是一種無擔(dān)保、高風(fēng)險(xiǎn)的投資。一般情況下，剛剛起步的中小型企業(yè)才會(huì)需要風(fēng)險(xiǎn)投資來進(jìn)行支持，這些企業(yè)由于剛剛起步，沒有足夠的固定資產(chǎn)來作為抵押和擔(dān)保，而且一些尚未得到正式開發(fā)或者應(yīng)用的技術(shù)和產(chǎn)品，存在著未來是否會(huì)得到市場(chǎng)和消費(fèi)者認(rèn)可的不確定性，所以進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)也比較高。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目階段性風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）種子期。在種子期階段，可能會(huì)由于產(chǎn)品或者技術(shù)的不成熟而使得風(fēng)險(xiǎn)投資存在產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，也就是產(chǎn)品或者技術(shù)可能成熟的可能性。在這個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)非常大，隨時(shí)要承受著一旦產(chǎn)品或技術(shù)不成熟而面臨的零的回報(bào)率。

（2）創(chuàng)業(yè)期。在創(chuàng)業(yè)期的產(chǎn)品和技術(shù)已經(jīng)接近成熟，同時(shí)也得到了市場(chǎng)和消費(fèi)的認(rèn)可，但是這個(gè)時(shí)期的產(chǎn)品和技術(shù)并沒有完全的得到市場(chǎng)和消費(fèi)者的認(rèn)可，所以仍然存在著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)包括產(chǎn)品和技術(shù)的吸引力、市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品或者技術(shù)的認(rèn)可度以及產(chǎn)品和技術(shù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等等。

（3）成長(zhǎng)期。這一階段的產(chǎn)品和技術(shù)基本已經(jīng)得到了市場(chǎng)和消費(fèi)者的認(rèn)可，企業(yè)的模式也已經(jīng)得到了擴(kuò)張。這一階段的主要風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還有創(chuàng)業(yè)者的道德風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)規(guī)模以及市場(chǎng)占有率越來越大，資金的需求量也得到了大幅度的提高，這時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一定要向外籌措資金，這樣一來就必然會(huì)加劇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而且創(chuàng)業(yè)者的道德風(fēng)險(xiǎn)也需要著重注意，逆向選擇以及敬業(yè)精神都嚴(yán)重影響著企業(yè)未來的發(fā)展以及項(xiàng)目的報(bào)酬率。

（4）成熟期。在成熟期企業(yè)所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)是推出風(fēng)險(xiǎn)，退出的難易程度、退出的渠道還有退出的實(shí)際都是需要面臨的難題。不同的退出渠道與時(shí)機(jī)，都會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資回報(bào)。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資管理的策略

（1）認(rèn)真分析項(xiàng)目計(jì)劃書的可行性。一份確實(shí)可行的計(jì)劃書，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者產(chǎn)生足夠的誘惑力。在進(jìn)行投資之前，風(fēng)險(xiǎn)投資者要計(jì)劃書中，有沒有完整的說明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，未來的發(fā)展規(guī)劃還有發(fā)展前景，另外，對(duì)這個(gè)企業(yè)的核心技術(shù)也要多家研究。一般情況下所投資的技術(shù)或者是項(xiàng)目，都還處在試驗(yàn)階段，并沒有付諸實(shí)踐，所以對(duì)于該項(xiàng)技術(shù)是否具有一定的超前意識(shí)，是否能夠?qū)崿F(xiàn)，需要克服多少困難才能將其變成實(shí)用的技術(shù)，同時(shí)還要評(píng)估所投資的新產(chǎn)品是否需要依靠其他家的技術(shù)，這個(gè)產(chǎn)品有沒有自己獨(dú)特的核心技術(shù)，這些因素都需要進(jìn)行考慮。

（2）考慮創(chuàng)業(yè)家的素質(zhì)。無論是風(fēng)險(xiǎn)投資家還是創(chuàng)業(yè)家，他們之間其實(shí)是合伙人的關(guān)系。企業(yè)能否經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)妥這些都直接與創(chuàng)業(yè)家的素質(zhì)相聯(lián)系。風(fēng)險(xiǎn)投資者在投資時(shí)，要從多個(gè)角度來考察創(chuàng)業(yè)者在其工作的領(lǐng)域中有沒有獨(dú)特敏銳的觀察力，產(chǎn)品的市場(chǎng)是否非常熟悉，懂不懂如何開拓新市場(chǎng)還有是否具備利用發(fā)展資金的能力，有沒有將自己的技術(shù)變成實(shí)用技術(shù)的能力等等。當(dāng)然了，這種對(duì)創(chuàng)業(yè)家的考量并不是絕對(duì)的，很大程度上與創(chuàng)業(yè)者的自身素質(zhì)息息相關(guān)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來說，選對(duì)了創(chuàng)業(yè)者，也就等于成功了一半。一個(gè)成功優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)家，不一定要具備高深的技術(shù)知識(shí)，但是必須要具備創(chuàng)新意識(shí)以及愿望，不墨守成規(guī)，也不人云亦云；有較強(qiáng)的觀察力和洞悉力，善于發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)并利用機(jī)會(huì)，有較強(qiáng)的責(zé)任心和事業(yè)心，敢于奮斗，敢于崛起。

（3）走合作研究之路。走合作研究之路，指的是企業(yè)之間或者是科研單位之間，綜合自身優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合進(jìn)行開發(fā)研究，進(jìn)而共同生產(chǎn)銷售。這是一種提高開發(fā)效率、減少風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，最顯著的特點(diǎn)就是合作雙方會(huì)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)共同分享成果。合作研究的方法可以有很多種，西方國家在獨(dú)立開發(fā)的同時(shí)，同時(shí)加強(qiáng)了國與國之間的合作，對(duì)于一些開發(fā)困難，但是對(duì)各國都有利的高科項(xiàng)目都會(huì)聯(lián)合進(jìn)行開發(fā)，各國來提供經(jīng)費(fèi)。在我國，有很多高新產(chǎn)品，多是經(jīng)過聯(lián)合開發(fā)而得到的程度。

（4）做一套完善的市場(chǎng)調(diào)查。為了避免或者盡量減少投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資家在對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品或者技術(shù)進(jìn)行投資之前，都應(yīng)該做一套完善的市場(chǎng)調(diào)查，了解該產(chǎn)品或者技術(shù)在市場(chǎng)以及消費(fèi)者心中的接受度和受歡迎程度，根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查做一份完善的銷售計(jì)劃和宣傳計(jì)劃。

（5）建立一套靈活的激勵(lì)機(jī)制。在管理層面，歡迎企業(yè)管理者資金入股，也可以技術(shù)入股，允許占有企業(yè)中一定比例股份甚至絕大多數(shù)股份。在管理層完成了經(jīng)營(yíng)指標(biāo)之后，也可以擁有更多的股份。在一定條件下，企業(yè)可以進(jìn)行回收和購買企業(yè)的全部股份。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司控制股份的目的是為了保障投資的安全，當(dāng)資本已經(jīng)增值時(shí)，投資企業(yè)就會(huì)退出，而且讓企業(yè)持有大部分的股份，對(duì)于企業(yè)來說是一種約束的同時(shí)也是一種鼓勵(lì)?？蓪⑵髽I(yè)內(nèi)10%到20%的股份拿出做成期權(quán)計(jì)劃，不同的管理層有不同的比例，都可以賦予優(yōu)先購買股份和在公司上市時(shí)以市場(chǎng)價(jià)售出的權(quán)利，利用這種方法來管理企業(yè)管理隊(duì)伍。在發(fā)放薪酬方面，員工達(dá)到了預(yù)期的目標(biāo)，就會(huì)按照規(guī)定得到一定的報(bào)酬。在工資中，不變的是基本工資，董事長(zhǎng)的工資則是由股東來制定，而經(jīng)理的工資則是由董事會(huì)來制定，員工的工資則是由總經(jīng)理董事會(huì)制定，而其中最大的變量，就是業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金了，業(yè)績(jī)?cè)礁?，得到的?jiǎng)金也越多。

四、結(jié)束語

風(fēng)險(xiǎn)投資是投資于高新技術(shù)的一種投資活動(dòng)，在國家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。因此，化解投資中的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有著重要的意義。

參考文獻(xiàn)

第8篇：創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

關(guān)鍵詞：科技企業(yè)孵化器 企業(yè)集群 合作風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)孵化器是一種為培育新生企業(yè)而設(shè)計(jì)的受控制的工作環(huán)境，是一種創(chuàng)新工具和手段。孵化器的重要特征在于為一組企業(yè)提供廣泛的服務(wù)，包括管理、融資、信息、技術(shù)支持以及共享辦公設(shè)施與服務(wù)等，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。企業(yè)孵化器被廣泛用于促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，因此絕大多數(shù)企業(yè)孵化器是科技企業(yè)孵化器?？萍计髽I(yè)孵化器的服務(wù)對(duì)象是新創(chuàng)辦的科技型中小企業(yè)，被稱為科技孵化企業(yè)?？萍计髽I(yè)孵化器聚集了一批科技孵化企業(yè)，形成了一個(gè)企業(yè)群體，會(huì)產(chǎn)生企業(yè)集群效應(yīng)。

企業(yè)集群理論綜述

集群作為獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)組織形式，其研究最早可追溯到馬歇爾。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾（A．Marshall，1890）首先解釋了基于外部經(jīng)濟(jì)的企業(yè)在同一區(qū)位集中的現(xiàn)象。此后，韋伯（A．Weber，1909）的工業(yè)區(qū)位理論、科斯（Coase，1937）和威廉姆森（Williamson，1985）的交易費(fèi)用理論、克魯格曼（Krugman，1991）的新經(jīng)濟(jì)地理理論等都對(duì)集群現(xiàn)象及其形成機(jī)理進(jìn)行了進(jìn)一步的分析研究。20世紀(jì)90年代，美國哈佛大學(xué)教授邁克爾•波特（M．E．Porter，1990、1998）從創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的角度研究集群的形成機(jī)理，將集群理論研究推向。我國目前關(guān)于企業(yè)集群的研究也比較多，以王緝慈、仇保興、劉友金、蓋文啟等為代表的學(xué)者從不同角度對(duì)集群進(jìn)行了多方面研究。而縱觀國內(nèi)外近年來關(guān)于集群研究的文獻(xiàn)，對(duì)集群所引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的研究卻較少。所見到的這方面研究主要有，奧地利區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tichy G（1997）在佛農(nóng)“產(chǎn)品生命周期”基礎(chǔ)上論述了企業(yè)集群生命周期以及由此產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。O．M．Fritz等（1998）在Tichy G研究基礎(chǔ)上提出了由于經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)集群的沖擊而帶來的周期性風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)學(xué)者蔡寧等（2003）在總結(jié)了周期性風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提出集群還存在網(wǎng)絡(luò)性風(fēng)險(xiǎn)。吳曉波、耿帥（2003）提出區(qū)域集群“自稔性”風(fēng)險(xiǎn)，并解釋其成因。朱瑞博（2004）從風(fēng)險(xiǎn)的來源劃分，把導(dǎo)致集群衰退的潛在風(fēng)險(xiǎn)分為內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)與外生性風(fēng)險(xiǎn)兩類，外生性風(fēng)險(xiǎn)是由產(chǎn)業(yè)集群外部的力量所引致的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)和周期性風(fēng)險(xiǎn)，是集群走向衰退的外因；內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)是指由企業(yè)集群內(nèi)部力量所累積的風(fēng)險(xiǎn)，是走向衰敗的內(nèi)部原因。

在研究集群風(fēng)險(xiǎn)的已有文獻(xiàn)中，主要是研究一個(gè)地區(qū)或區(qū)域的集群風(fēng)險(xiǎn)問題，對(duì)企業(yè)孵化器內(nèi)的企業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究的文獻(xiàn)目前還很少見到。應(yīng)該說，孵化器企業(yè)集群的優(yōu)勢(shì)是明顯的，它有利于減少或分散各成員企業(yè)單獨(dú)經(jīng)營(yíng)所面臨的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)也要注意到，孵化器企業(yè)集群中由于存在孵化企業(yè)之間的合作以及孵化器與孵化企業(yè)之間的合作，這將會(huì)產(chǎn)生因合作而帶來的新風(fēng)險(xiǎn)，本文稱之為合作風(fēng)險(xiǎn)。有效識(shí)別和規(guī)避孵化器企業(yè)集群的合作風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到孵化器與孵化企業(yè)的生存和發(fā)展，因此，研究孵化器企業(yè)集群的合作風(fēng)險(xiǎn)不論在理論上還是在實(shí)踐上都是很有意義的。本文主要對(duì)科技孵化企業(yè)集群的合作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入分析，并提出規(guī)避合作風(fēng)險(xiǎn)的策略。

科技孵化企業(yè)集群的合作風(fēng)險(xiǎn)分析

科技企業(yè)孵化器的企業(yè)集群雖然具有諸多優(yōu)勢(shì)，但也會(huì)帶來諸多風(fēng)險(xiǎn)。例如，孵化企業(yè)核心技術(shù)外泄的風(fēng)險(xiǎn)，信息不對(duì)稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)大都是由合作引起的，本文稱之為合作風(fēng)險(xiǎn)?？萍挤趸髽I(yè)集群的這種因合作而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在技術(shù)、道德以及市場(chǎng)等方面。

合作的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

科技孵化企業(yè)集群內(nèi)部的隱含知識(shí)、技術(shù)甚至經(jīng)營(yíng)理念，具有很強(qiáng)的外部性，常常被看成是一種公共產(chǎn)品，一旦產(chǎn)生很難限制集群內(nèi)其他企業(yè)同時(shí)使用。科技孵化企業(yè)在享受科技孵化器全方位服務(wù)的同時(shí)，相互之間朝夕相處，毗鄰而居，自然而然地相互間產(chǎn)生影響，如彼此間進(jìn)行知識(shí)交流、技術(shù)交流、管理交流等，因此科技孵化企業(yè)既會(huì)向外溢出知識(shí)，也會(huì)從其他企業(yè)獲得所需要的知識(shí)，存在知識(shí)溢出效應(yīng)是顯而易見的?？萍汲晒鳛橐环N無形資產(chǎn)，具有產(chǎn)權(quán)易逝性的特點(diǎn)，轉(zhuǎn)化過程中稍有不慎就會(huì)因泄漏而失去其價(jià)值，對(duì)于未取得專利的科技成果，其所有者只能通過保密的方式來防止成果流失。由于孵化企業(yè)進(jìn)入企業(yè)孵化器不是永久性的，即孵化企業(yè)具有“動(dòng)態(tài)性”，在孵化企業(yè)的運(yùn)作過程中，知識(shí)溢出效應(yīng)有可能使孵化企業(yè)泄露商業(yè)機(jī)密，導(dǎo)致核心技術(shù)的外泄，而集群企業(yè)將來卻可能成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?？萍挤趸髽I(yè)集群的知識(shí)溢出效應(yīng)決定了科技孵化企業(yè)在交流合作過程中存在合作技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

合作的道德風(fēng)險(xiǎn)

信息不對(duì)稱是企業(yè)孵化器運(yùn)作過程中存在的一個(gè)關(guān)鍵問題。人們所處環(huán)境的復(fù)雜化和不穩(wěn)定，以及對(duì)信息收集和處理能力的局限，客觀上使行為參與者對(duì)特定信息的擁有是不相等的，從而使孵化企業(yè)和企業(yè)孵化器雙方均可能存在“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題。一方面，企業(yè)孵化器發(fā)展很不平衡，孵化器的能力良莠不齊，同時(shí)入住孵化器的孵化企業(yè)的高新技術(shù)含量差別也很大，有的甚至不是真正的高新技術(shù)企業(yè)也要求進(jìn)行孵化，目的是為了得到各方面的優(yōu)惠條件。這就存在孵化器與孵化企業(yè)合作雙方的逆向選擇問題。另一方面，在孵化期間還存在是否能實(shí)施有效孵化、企業(yè)孵化器和孵化企業(yè)雙贏的問題，即存在道德風(fēng)險(xiǎn)問題。當(dāng)孵化企業(yè)進(jìn)入企業(yè)孵化器進(jìn)行孵化時(shí)，不論是孵化企業(yè)還是企業(yè)孵化器都有兩種選擇：孵化企業(yè)可選擇欺騙或不欺騙企業(yè)孵化器，企業(yè)孵化器也可選擇各項(xiàng)服務(wù)到位或不到位。而孵化器與孵化企業(yè)雙方合作前的“逆向選擇”使素質(zhì)較差者成為合作伙伴，又會(huì)進(jìn)一步提高合作后道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。同樣道理，孵化企業(yè)集群中孵化企業(yè)之間的合作也存在“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題。以上兩方面的問題都是由于信息不對(duì)稱造成的，合作道德風(fēng)險(xiǎn)直接妨礙著孵化器與孵化企業(yè)集群的健康發(fā)展。

合作的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

在科技孵化企業(yè)集群的發(fā)展過程中，機(jī)會(huì)主義者的進(jìn)入以及“搭便車”行為是產(chǎn)生合作市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。一些機(jī)會(huì)主義者追求短期效益，“賺一筆”就撤，可能會(huì)給孵化企業(yè)集群整體利益帶來威脅。由于集群中同行業(yè)企業(yè)較多、競(jìng)爭(zhēng)激烈，在競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)的企業(yè)往往會(huì)偷工減料、以次充好來降低成本，從而導(dǎo)致過度競(jìng)爭(zhēng)。喬治•阿克洛夫(George Akerlof)稱之為“檸檬市場(chǎng)”(“檸檬”一詞在美語里表示“次品”的意思)?！皺幟适袌?chǎng)”的出現(xiàn)會(huì)損害整個(gè)集群品牌的形象，影響整個(gè)企業(yè)集群的聲譽(yù)，加大了孵化企業(yè)集群的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。孵化企業(yè)集群內(nèi)一些企業(yè)自身不愿意投入更多資源搞深度創(chuàng)新，而是“搭便車”，對(duì)市場(chǎng)上新產(chǎn)品模仿創(chuàng)新，甚至只模仿不創(chuàng)新，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品雷同現(xiàn)象嚴(yán)重，一旦市場(chǎng)飽和就會(huì)出現(xiàn)惡性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果必然是大家都蒙受損失，從而加大集群的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

科技孵化企業(yè)集群的合作風(fēng)險(xiǎn)防范措施

進(jìn)一步健全項(xiàng)目評(píng)估機(jī)制

在選擇孵化項(xiàng)目時(shí)，孵化器要充分考慮項(xiàng)目的可行性和風(fēng)險(xiǎn)，摸索出切實(shí)可行的入孵企業(yè)(項(xiàng)目)的選擇標(biāo)準(zhǔn)。按照科技含量高、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強(qiáng)、市場(chǎng)前景好的原則，堅(jiān)持對(duì)孵化器新進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)行選擇。處于種子期的企業(yè)(項(xiàng)目)主要面臨高新技術(shù)本身的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、高新技術(shù)產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和高新技術(shù)企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)與管理風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)孵化器必須重視考察入孵企業(yè)(項(xiàng)目)技術(shù)可行性、市場(chǎng)化前景和企業(yè)信譽(yù)與經(jīng)營(yíng)管理預(yù)期，要對(duì)項(xiàng)目本身和項(xiàng)目持有人兩方面進(jìn)行全面綜合考察與評(píng)估。

通過技術(shù)管理來控制風(fēng)險(xiǎn)

集群企業(yè)應(yīng)根據(jù)技術(shù)的特征選擇適當(dāng)?shù)谋Ｗo(hù)方式，即根據(jù)技術(shù)的新穎性、實(shí)用性、創(chuàng)造性、易模仿性以及發(fā)現(xiàn)侵權(quán)行為的難易程度等的不同，考慮是否申請(qǐng)專利。對(duì)符合專利要求的科技成果要盡快申請(qǐng)，使之成為受法律保護(hù)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)；同時(shí)注重對(duì)侵權(quán)行為的調(diào)查，一旦發(fā)現(xiàn)立即采取相應(yīng)措施予以制止。對(duì)于不能獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)應(yīng)采取嚴(yán)格的合同管理加以保密，在與其他當(dāng)事人的合同中制定保密條款，對(duì)方一旦違約，追究其法律責(zé)任。

建立監(jiān)督和約束機(jī)制

企業(yè)孵化器與孵化企業(yè)之間是一種松散的、暫時(shí)性的契約式組織形式，由于合作伙伴之間信息不對(duì)稱，伙伴在利益驅(qū)動(dòng)下難免會(huì)出現(xiàn)敗德行為，因此，必須設(shè)計(jì)相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制和約束機(jī)制，對(duì)伙伴的行為進(jìn)行監(jiān)督和約束。要對(duì)孵化器的服務(wù)不到位和孵化企業(yè)的欺騙進(jìn)行嚴(yán)厲的懲罰，防止相互欺騙和機(jī)會(huì)主義行為，提高欺騙成本，從根本上消除通過欺騙得益的可能性，使得合作成員的違約成本大大高于從違約行為中所得的收益，而且違約者任何短期的機(jī)會(huì)主義行為的所得相對(duì)于長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的損失來說是微不足道的。合作各方可聘用外部獨(dú)立的信用評(píng)估小組對(duì)合作伙伴進(jìn)行階段評(píng)價(jià)，如果伙伴的敗德行為被確認(rèn)，則可根據(jù)合同規(guī)定實(shí)施懲罰，直至終止合同。只要建立起良好的監(jiān)督機(jī)制和約束機(jī)制，孵化器就會(huì)朝著服務(wù)到位、孵化企業(yè)就會(huì)朝著不欺騙的理想方向發(fā)展，從而有效防止合作道德風(fēng)險(xiǎn)。

加強(qiáng)質(zhì)量監(jiān)控體系建設(shè)

為避免企業(yè)集群內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)造成的“檸檬市場(chǎng)”，科技孵化企業(yè)集群應(yīng)構(gòu)筑質(zhì)量調(diào)控體系，興辦行業(yè)協(xié)會(huì)等自主團(tuán)體，由行業(yè)協(xié)會(huì)組建質(zhì)量檢測(cè)中心，制定產(chǎn)品質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)，負(fù)責(zé)產(chǎn)品質(zhì)量檢測(cè)，引導(dǎo)企業(yè)對(duì)產(chǎn)品原料、技術(shù)設(shè)計(jì)、制造工藝和品質(zhì)監(jiān)督等方面的改進(jìn)，提高產(chǎn)品質(zhì)量。

設(shè)立合作協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)

企業(yè)孵化器內(nèi)部應(yīng)建立專門的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)和解決孵化企業(yè)集群中可能出現(xiàn)的問題，注重研究合作伙伴的提問，協(xié)調(diào)好各種矛盾。合作協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)應(yīng)密切監(jiān)測(cè)合作企業(yè)，并應(yīng)使合作企業(yè)經(jīng)常接觸和協(xié)商，以彌補(bǔ)它們合作目標(biāo)之間的距離與差異，使合作目標(biāo)一致。集群可以制定共同的規(guī)則來規(guī)范群內(nèi)企業(yè)的競(jìng)合行為。合作協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)在信息的傳播與控制中應(yīng)扮演關(guān)鍵角色，及時(shí)公布行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相關(guān)的信息，充分發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于創(chuàng)新的積極作用；界定與各合作伙伴共享的信息內(nèi)容，并實(shí)施有效監(jiān)控，加強(qiáng)對(duì)專有技術(shù)和信息等的保護(hù)，從而進(jìn)一步防范孵化企業(yè)集群合作的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

科技企業(yè)孵化器作為一種新型的社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織，它在促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化、推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、扶持中小企業(yè)成長(zhǎng)以及振興區(qū)域經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮著巨大的作用。但由于孵化企業(yè)集群的存在，也出現(xiàn)了新的合作風(fēng)險(xiǎn)。孵化企業(yè)集群的合作風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，這種合作風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度會(huì)給企業(yè)集群以及孵化器帶來不利影響。如果能夠及時(shí)準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)和度量這些風(fēng)險(xiǎn)，并采取措施有效控制和管理這些風(fēng)險(xiǎn)，將有利于孵化企業(yè)集群和孵化器的健康發(fā)展?？萍挤趸髽I(yè)集群的合作風(fēng)險(xiǎn)研究是當(dāng)前企業(yè)孵化器理論研究的前沿問題。本文分析了科技孵化企業(yè)集群的合作風(fēng)險(xiǎn)，提出了合作風(fēng)險(xiǎn)控制策略。對(duì)科技孵化企業(yè)集群的合作風(fēng)險(xiǎn)如何進(jìn)行評(píng)價(jià)、度量及預(yù)測(cè)，將是今后企業(yè)孵化器風(fēng)險(xiǎn)管理研究的重點(diǎn)內(nèi)容。

參考文獻(xiàn)：

1.蔡寧，楊閂柱，吳結(jié)兵.企業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)的研究：一個(gè)基于網(wǎng)絡(luò)的視角[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003

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第9篇：創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

在美國,投資基金的法律稱謂是“投資公司”,但1940年頒布的《投資公司法》主要是針對(duì)證券投資基金的設(shè)立、運(yùn)作與監(jiān)管（當(dāng)時(shí)尚未出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資基金這類投資基金品種）。而且由于與證券投資基金相比,創(chuàng)業(yè)投資基金投資于未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè),無通過操縱市場(chǎng)損害其它投資者之虞;且主要以私募方式設(shè)立,較少涉及公眾投資者權(quán)益。因此,美國并沒有就一般意義上的創(chuàng)業(yè)投資基金專門立法,而僅僅是針對(duì)“小企業(yè)投資公司”這種特別類型的創(chuàng)業(yè)投資基金,在1958年制定了《小企業(yè)投資公司法》（因其受到政府特別扶植,故只能投資于一定規(guī)模以內(nèi)的小企業(yè)）。此外,在1980年出臺(tái)的《小企業(yè)投資促進(jìn)法》和后來《投資公司法》等法律的修正案中,對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作作出了一些特別豁免規(guī)定,并將其界定為“企業(yè)發(fā)展公司”（BusinessdevelopmentCompany）,以體現(xiàn)其“培育與促進(jìn)企業(yè)發(fā)展”這一本質(zhì)內(nèi)涵,從而區(qū)別于從事產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的一般企業(yè)與投資于可流通證券的證券投資基金。后來韓國法律中的所謂“企業(yè)育成公司”,我國港臺(tái)及新加坡等其它華語地區(qū)所謂的“創(chuàng)業(yè)投資公司”,也可以說是與美國法律中的“企業(yè)發(fā)展公司”稱謂一脈相承。

美國創(chuàng)業(yè)投資基金的組織形式

在美國,規(guī)范投資基金的有關(guān)法律,如《投資公司法》,將“公司”（Company）這一組織界定得十分寬泛,“任何在法律上具有人格或不具有人格的組織團(tuán)體”均可以稱為公司。創(chuàng)業(yè)投資基金的種類也很多,按組織形式的不同,可以分為公司型和合伙公司型兩大類。其中,公司型創(chuàng)業(yè)投資基金又可分為有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種形式,它們的共同特點(diǎn)是基金本身即是一個(gè)獨(dú)立法人,所有投資者作為基金的股東,對(duì)基金資產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任。由于股東人數(shù)較多,基金規(guī)模通常較大。

合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金又分為普通合伙、有限合伙、有限責(zé)任合伙三種類型。它們的共同特點(diǎn)是均被視為“人的聚合”,不存在“公司稅”問題,因而運(yùn)作成本大大降低。在合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金中,有限合伙公司又最為普遍。因此,有必要特別加以介紹。創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司的特點(diǎn),是除了管理合伙人作為“一般合伙人”（generalpartner）對(duì)合伙公司承擔(dān)無限責(zé)任外,非管理合伙人均作為有限合伙人（limitedpartner）只需對(duì)合伙公司承擔(dān)有限責(zé)任。由于管理合伙人必須對(duì)合伙公司承擔(dān)無限責(zé)任,從而對(duì)管理合伙人構(gòu)成一種強(qiáng)責(zé)任約束,使之真正對(duì)合伙公司運(yùn)作履行誠信義務(wù)與責(zé)任,包括限制合伙公司向外舉債的金額,將基金的債務(wù)限于其資產(chǎn)的范圍內(nèi)。由于非管理合伙人只需對(duì)合伙公司承擔(dān)有限責(zé)任,因而又兼?zhèn)淞斯拘突鸬墓蓶|只需對(duì)基金承擔(dān)有限責(zé)任的優(yōu)點(diǎn)。管理合伙人作為創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司的經(jīng)理人,其本身通常也是一個(gè)有限合伙公司,即創(chuàng)業(yè)投資管理有限合伙公司。由于它主要是通過專家管理優(yōu)勢(shì)和社會(huì)信譽(yù)優(yōu)勢(shì)來贏得委托者,而不是像一般意義上的企業(yè)那樣必須依靠雄厚的資本實(shí)力作信用保證,故其資本規(guī)模普遍很小。它在創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司中所占的份額也通常只有1%,其余的99%則由非管理合伙人認(rèn)購。

“小企業(yè)投資公司”,作為一種特殊類型的創(chuàng)業(yè)投資基金,既可以按照一般公司形式設(shè)立,也可以按照合伙公司形式設(shè)立,其本身的運(yùn)作也是完全市場(chǎng)化的。所不同的是,由于在其運(yùn)作過程中政府通過直接優(yōu)惠貸款或信用擔(dān)保方式賦予了它一定范圍的受信權(quán)并在稅收上予以必要的優(yōu)惠,故其設(shè)立必須經(jīng)美國小企業(yè)管理局的審查批準(zhǔn),投資運(yùn)作必須接受美國小企業(yè)管理局的監(jiān)管,以確保其真正投資于國家重點(diǎn)支持的小企業(yè)。

除公司型和合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金外,一些學(xué)者將商業(yè)銀行、投資銀行、金融公司和實(shí)業(yè)公司附設(shè)的所謂“Venturefund”,也作為創(chuàng)業(yè)投資基金的另外一種類型。但更多的學(xué)者認(rèn)為,若其資本完全來自母公司,則由于不具備投資基金特有的“集合委托投資”特征,而不宜歸于創(chuàng)業(yè)投資基金之列;而只有當(dāng)其以自有資金與其它確定或不確定多數(shù)投資者共同設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司（或創(chuàng)業(yè)投資合伙公司）時(shí),所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資公司（或創(chuàng)業(yè)投資合伙公司）才能稱得上是創(chuàng)業(yè)投資基金。事實(shí)上,美國法律中的“企業(yè)發(fā)展公司”也是指的獨(dú)立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金,全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)也主要由獨(dú)立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金組成。

創(chuàng)業(yè)投資基金與創(chuàng)業(yè)資本

與創(chuàng)業(yè)投資基金相比,創(chuàng)業(yè)資本是一個(gè)更寬泛的概念。由個(gè)人分散從事創(chuàng)業(yè)投資,或是由商業(yè)銀行、投資銀行、金融公司與實(shí)業(yè)公司以自有資金單獨(dú)從事47《中國中小企業(yè)》2000年第4期知識(shí)長(zhǎng)廊O創(chuàng)業(yè)投資（通常是通過一個(gè)附屬機(jī)構(gòu)）都屬于創(chuàng)業(yè)資本范疇,但它們都只是一種非組織制度化的創(chuàng)業(yè)資本,從法律意義上講這類創(chuàng)業(yè)資本的投資者都是“直接投資者”（Directinvestor）。與由個(gè)人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資相比,創(chuàng)業(yè)投資基金的本質(zhì)區(qū)別在于其由確定或不確定多數(shù)投資者通過“集合投資”方式,委托專業(yè)性的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的“規(guī)?；蛯I(yè)化的機(jī)構(gòu)管理”,因而是一種組織制度化的高級(jí)形態(tài)的創(chuàng)業(yè)資本,從法律意義上講這類創(chuàng)業(yè)資本的投資者都是“間接投資者”。

值得強(qiáng)調(diào)的是,由個(gè)人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資在全社會(huì)創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)中一直占有相當(dāng)大的比例。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),近年來由相對(duì)富有且具有一定投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人直接從事創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)資本,即所謂“天使資本”（Angelcapital）就高達(dá)300～500億美元,相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)投資基金總規(guī)模的10倍。但由于由個(gè)人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)直接從事創(chuàng)業(yè)投資,其投資的分散性和非組織性使之寡為人知,其具體的投資活動(dòng)與規(guī)模更是無以準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)。因此,我們目前通常談到的“創(chuàng)業(yè)投資”,實(shí)質(zhì)上主要是指創(chuàng)業(yè)投資基金這種組織制度化的已經(jīng)作為一個(gè)獨(dú)立產(chǎn)業(yè)存在因而可以對(duì)其發(fā)展情況加以統(tǒng)計(jì)分析的高級(jí)形態(tài)的創(chuàng)業(yè)資本。

創(chuàng)業(yè)資本與風(fēng)險(xiǎn)資本的聯(lián)系與區(qū)別

考據(jù)辭源,“創(chuàng)業(yè)資本”（Venturecapital）與“風(fēng)險(xiǎn)資本”（Riskcapital）是兩個(gè)不同術(shù)語。其中的“Venture”與“Risk”雖然意義相關(guān),但性質(zhì)炯然相異?！癛isk”原本就作名詞用,表示作為客體存在的“風(fēng)險(xiǎn)”,如“風(fēng)險(xiǎn)分析”（Riskanalysis）?！癡enture”則最初用作動(dòng)詞,表示“冒險(xiǎn)、敢于做”,作名詞用時(shí)則表示作為主體發(fā)出的“冒險(xiǎn)行為”,及其結(jié)果“冒險(xiǎn)事業(yè)”,含有行為主體對(duì)其行為目的、實(shí)現(xiàn)目的可能需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)因素的感知,以及基于此所作出的行動(dòng)方案設(shè)計(jì)等多方面的涵義。尤其是當(dāng)其運(yùn)用于企業(yè)創(chuàng)業(yè)和對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資這一特定的專業(yè)領(lǐng)域時(shí),它更是賦有了特定的內(nèi)涵,所表示的就不再是一般意義的“冒險(xiǎn)行為”和“冒險(xiǎn)事業(yè)”,而是一種從事“創(chuàng)業(yè)”和“創(chuàng)業(yè)投資”這種特定意義上的冒險(xiǎn)行為,及其結(jié)果“創(chuàng)業(yè)事業(yè)”、創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)”,可以直接用來表示“企業(yè)”。因此,應(yīng)當(dāng)結(jié)合特定的專業(yè)內(nèi)涵,區(qū)分其有別于日常用語的本質(zhì)特征。

“創(chuàng)業(yè)資本”概念起源于15世紀(jì)。當(dāng)時(shí)手工業(yè)發(fā)展較早的西歐諸島國,由于受地域所限,一些富商為了尋求到海外創(chuàng)業(yè),紛紛投資于遠(yuǎn)洋探險(xiǎn),從而首次出現(xiàn)“Venturecapital”這個(gè)術(shù)語。地理大發(fā)現(xiàn)之后相繼建立起來的各類海外公司,如英國、荷蘭的東印度公司,荷蘭、法國的西印度公司,則直接促成了創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的萌芽。到19世紀(jì)末,美國的油田開發(fā)、鐵路建設(shè)熱潮曾吸引一大批富有個(gè)人,或通過律師、會(huì)計(jì)師的介紹,或直接將資金投資于各類創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。此后“Venturecapital”一詞即開始在美國廣泛流傳。到20世紀(jì)40年代,美國為了適應(yīng)新興中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的資本需求,創(chuàng)業(yè)資本發(fā)展到創(chuàng)業(yè)投資基金這種組織制度化的高級(jí)形態(tài)。經(jīng)過以上歷史演進(jìn)過程,“創(chuàng)業(yè)資本”也就越來越賦有了以下特定內(nèi)涵:（1）投資對(duì)象是創(chuàng)業(yè)企業(yè),以區(qū)別于對(duì)成熟企業(yè)的投資;（2）不僅僅提供資本支持,而且還通過提供資本經(jīng)營(yíng)服務(wù)直接參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè),以區(qū)別于單純投資行為;（3）僅僅在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)期進(jìn)行投資,即當(dāng)所投資企業(yè)發(fā)育成長(zhǎng)到相對(duì)成熟后即退出投資,以實(shí)現(xiàn)自身資本增值和進(jìn)行新一輪創(chuàng)業(yè)投資,因而有別于長(zhǎng)期持有所投資企業(yè)股權(quán),以獲取股息為主要收益來源的普通資本形態(tài)。

與“創(chuàng)業(yè)資本”不同的是,“風(fēng)險(xiǎn)資本”（Riskcapital）這一術(shù)語則是從風(fēng)險(xiǎn)屬性角度對(duì)各種收益具有不確定性的資本形態(tài)所做的描述。隨著股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)的發(fā)展,各種“風(fēng)險(xiǎn)投資”（Riskinvestment）工具層出不窮,“風(fēng)險(xiǎn)資本”這一術(shù)語逐步被廣泛運(yùn)用于指稱“所有未做留置或抵押擔(dān)保的資本”,與“安全資本”（SecurityCapital）即“已做留置或抵押擔(dān)保的資本”對(duì)應(yīng)?！皠?chuàng)業(yè)資本”作為特指投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本形態(tài),則與“非創(chuàng)業(yè)資本”（Non-ventureCapital）即投資于成熟企業(yè)的資本形態(tài)對(duì)應(yīng)。目前,一些較專業(yè)的詞典就對(duì)它們作出了嚴(yán)格區(qū)分。

從風(fēng)險(xiǎn)屬性看,由于創(chuàng)業(yè)投資（Ventureinvestment）通常是以未做留置與抵押擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)性權(quán)益資本（Riskequitycapital）方式進(jìn)行投資,而且所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對(duì)于成熟企業(yè)而言具有更大的風(fēng)險(xiǎn),故與一般意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資相比,創(chuàng)業(yè)投資往往是一種“高風(fēng)險(xiǎn)投資”（Highriskinvestment）。其風(fēng)險(xiǎn)程度又因所投資企業(yè)所處創(chuàng)業(yè)階段的不同而不同。