企業(yè)營運資金管理研究精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)營運資金管理研究范文

[關(guān)鍵詞] 企業(yè)營運　資金管理　對策

一、我國企業(yè)營運資金管理存在的問題

1、流動資金不足

目前，我國企業(yè)普遍存在流動資金短缺的情況，面臨著營運資金風險。作為社會資源的一種體現(xiàn)，資金包括流動資金的緊缺是在所難免的。但是，這種流動資金的緊缺狀況已經(jīng)超出了理性的極限，諸多不合理因素的存在嚴重干擾了各企業(yè)個體和全社會總體的營運資金運轉(zhuǎn)。營運資金作為維持企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金，與企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金循環(huán)密切相關(guān)，營運資金不足將直接影響企業(yè)交易活動的正常進行。另一方面，企業(yè)要擴充規(guī)?；蛘咿D(zhuǎn)產(chǎn)經(jīng)營，也會因得不到必要的資金而一籌莫展。

2、營運資金低效運營

流動資金周轉(zhuǎn)緩慢，流動資產(chǎn)質(zhì)量差，不良資產(chǎn)比重較大。應收賬款數(shù)量普遍增高，且相互拖欠情況比較嚴重，平均拖欠時間增長，應收賬款中有很大一部分發(fā)生壞賬的可能性較大。在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中，由于許多企業(yè)對市場認識不足，盲目進行生產(chǎn)，導致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，競爭力差，原材料、產(chǎn)成品、半產(chǎn)品等存貨不斷積壓，占用了企業(yè)大量資金。此外，部分企業(yè)存貨的賬面價值大大高于其市價，但高出部分并沒有被及時攤?cè)肫髽I(yè)成本費用中，造成存貨中包含大量“水分”。

3、營運資金管理弱化

現(xiàn)金管理混亂。流動性最強、獲利能力最低是現(xiàn)金資產(chǎn)的特點?，F(xiàn)金過多或不足均不利于企業(yè)的發(fā)展。部分企業(yè)，尤其是廣大中小企業(yè)，財務管理機構(gòu)不健全、財務人員短缺，沒有制定合理可行的最佳現(xiàn)金持有量，編制現(xiàn)金預算，并采取有效措施對現(xiàn)金日常收支進行控制，現(xiàn)金管理有很大的隨意性，經(jīng)常出現(xiàn)沒有足夠的現(xiàn)金支付貨款和各種費用或現(xiàn)金過?，F(xiàn)象。這種對現(xiàn)金的粗放型管理模式是不能適應市場競爭趨勢的。

二、完善企業(yè)營運資金管理的對策

1、改善企業(yè)外部環(huán)境

企業(yè)是社會的組成細胞，它需要一個良性運作的社會環(huán)境體系來生存和發(fā)展。徹底解決營運資金存在的問題，既依賴于企業(yè)自身的努力，也離不開外界的支持。企業(yè)外部環(huán)境因素的改善。需要依靠政府的宏觀調(diào)控來進行。

(1)政府應在進一步明確政企關(guān)系、加快企業(yè)制度改革的基礎(chǔ)上，進一步完善財政體制改革，為企業(yè)形成資本積累機制創(chuàng)造寬松的環(huán)境。同時積極推行現(xiàn)代企業(yè)制度，充分利用現(xiàn)代企業(yè)科學的治理結(jié)構(gòu)，明確各方的責權(quán)利，使企業(yè)做到徹底的自主理財。企業(yè)必須能夠真正從其對資產(chǎn)增值的關(guān)心上獲得增強積累和有效分配投資的在動力。這樣，才能自覺注重資金積累，成為真正意義上的獨立經(jīng)濟實體。

(2)規(guī)范企業(yè)的利潤分配。當前有些企業(yè)，特別是一些承包經(jīng)營企業(yè)，只注重實惠不考慮企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展后勁，以各種名義亂發(fā)獎金或用于福利建設，從而擠占生產(chǎn)資金。考慮到流動資金緊張狀況，企業(yè)的利潤分配應堅持積累優(yōu)先原則，首先滿足生產(chǎn)經(jīng)營之需要，然后再將稅后利潤在投資者之間進行分配。

(3)在政府職能由直接參與向間接調(diào)控轉(zhuǎn)移的進程中，構(gòu)造一個科學的政府宏觀調(diào)控機制。制訂國民經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃和科學的產(chǎn)業(yè)政策，引導生產(chǎn)力布局和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，給企業(yè)創(chuàng)造一個良好的社會經(jīng)濟環(huán)境。

2、改變企業(yè)經(jīng)營觀念，強化企業(yè)內(nèi)部管理

我國的股份制改造已即將進行完畢，它初步改善了我國企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，這也將有助于解決相關(guān)的營運資金問題，但并非能夠徹底解決。企業(yè)要想保持營運資金良性循環(huán)，還必須從根本上改變經(jīng)營理念，增加效率，提高盈利能力，否則，通過發(fā)行新股募集的資金也只能維持短期的營運資金周轉(zhuǎn)，無法經(jīng)受長期考驗。針對我國企業(yè)營運資金管理上存在的問題，應該首先從企業(yè)整體角度采取以下措施，達到改善營運資金的目的：第一，認真做好營運資金計劃，事先掌握各流動項目和資本支出的變動趨勢，預先消除影響營運資金狀況的消極因素。第二，加強營運資金管理的制度建設，做到規(guī)范、合理和有序的管理，提高管理層次和水平。第三，建立營運資金管理考核機制，加強企業(yè)內(nèi)部審計的監(jiān)督力度。第四，加強企業(yè)財務預算，提高企業(yè)運營效率。通過制定預算，不僅有助于預測風險并及時采取防范措施風險，還可以協(xié)調(diào)企業(yè)各部門的工作，提高內(nèi)部協(xié)作的效率。此外，我國企業(yè)的內(nèi)部審計部門，與國外先進企業(yè)相比，還遠未發(fā)揮出其實際作用。審計部門應該負責整個企業(yè)的經(jīng)營和財務審計。因此，開發(fā)內(nèi)部審計的深層次職能，將推動營運資金問題的解決。第五，提高人員素質(zhì)。我國企業(yè)的管理人員大多缺少系統(tǒng)、專業(yè)的管理知識教育，而主要依靠工作經(jīng)驗的積累，這將有礙于管理人員進一步提升管理的先進度和自覺度。通過加強培訓，提高人員素質(zhì)，以改善營運資金管理工作。

3、控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，防止不良流動資產(chǎn)

固定資產(chǎn)投資的特點是，一次性全部投入，且占用資金較大，而資金的收回則是分次逐步實現(xiàn)的。固定資產(chǎn)收回是在企業(yè)再生產(chǎn)過程中，以折舊的形式使其價值脫離實物形態(tài)，轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)成本中，通過銷售實現(xiàn)轉(zhuǎn)化為貨幣資金的。這種資金的回收往往是緩慢的。由于投資的集中性和回收的分散性，要求我們對固定資產(chǎn)投資，必須結(jié)合其回收情況進行科學規(guī)劃。避免出現(xiàn)企業(yè)在實際經(jīng)營過程中，過分追求投資規(guī)模，擴大生產(chǎn)能力，而影響營運資金正常運作的情況。不良流動資產(chǎn)主要是指不能收回的應收款項和不能按其價值變現(xiàn)的積壓、變質(zhì)和淘汰的存貨。這些不良流動資產(chǎn)產(chǎn)生的主要原因在于管理問題，并會直接導致營運資金的流失，使企業(yè)遭受經(jīng)濟損失。防止不良流動資產(chǎn)的產(chǎn)生應做好以下幾方面工作：產(chǎn)品以銷定產(chǎn)，確定貨款回收責任制，與信譽好的用戶制定回款周期，保證及時收回貨款；在會計核算方面采取謹慎原則，按規(guī)定提取壞賬準備金，以防止壞賬的發(fā)生：把好物資采購關(guān)，防止采購偽劣物資，并做好倉庫物資保管工作，及時維護各類物資，防止變質(zhì)和損壞；合理確定物資儲備定額，防止過量儲備，根據(jù)市場情況及時調(diào)整，對供大于求的物資，按月需求量訂貨結(jié)算，甚至采取無庫存管理。

第2篇：企業(yè)營運資金管理研究范文

一、企業(yè)營運資金管理存在的問題

傳統(tǒng)的營運資金管理相比現(xiàn)代化的營運資金管理，還存在著許多問題，這是由于我國經(jīng)濟發(fā)展較快而導致的發(fā)展不平衡，相比發(fā)達國家的營運資金管理體系還存在著短板，因此下文就企業(yè)營運資金管理存在的問題進行分析。

（一）企業(yè)營運資金運營效率低

企業(yè)營運資金運營效率低主要表現(xiàn)在企業(yè)從事財務管理的工作人員沒有及時把握住市場的動態(tài)，從而給企業(yè)造成不可忽視的經(jīng)濟損失。在日常的企業(yè)營運資金運營當中常常會出現(xiàn)各種各樣的問題，因為企業(yè)營運資金運營是一條較長的鏈條，涉及到的部門也較多，工作上存在著一些不合理的部分。導致這些原因的理由主要是因為傳統(tǒng)的企業(yè)營運資金運營的觀念落后，沒有做到與時俱進，因此導致了營運資金運營效率較低，企業(yè)被動承受資金周轉(zhuǎn)風險。

（二）企業(yè)運營資金結(jié)構(gòu)欠缺合理性

企業(yè)營運資金的管理的結(jié)構(gòu)成分主要由兩個方面組成，分別是負責資金周轉(zhuǎn)的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負責抵御周轉(zhuǎn)風險的流動負債結(jié)構(gòu)。這兩個方面的得失直接關(guān)系到企業(yè)營運資金運營狀況，影響到整個企業(yè)的資金管理系統(tǒng)的評價，因此相比發(fā)達國家現(xiàn)代化的企業(yè)營運資金結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)的企業(yè)營運資金結(jié)構(gòu)缺少合理性，企業(yè)營運資金結(jié)構(gòu)的合理性需要有科學的理論與長期的實踐相結(jié)合才能保障。由于企業(yè)營運資金結(jié)構(gòu)問題會導致資金的流動滿足不了生產(chǎn)經(jīng)營活動，輕則造成經(jīng)濟利益的損失，重則會導致企業(yè)因為周轉(zhuǎn)不靈而破產(chǎn)。因為負債機構(gòu)與流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的比例失調(diào)所導致面對市場風險抵御力變差，這也是企業(yè)營運資金結(jié)構(gòu)缺乏合理性的一個重要影響。

（三）企業(yè)營運資金缺乏影響因素分析管理

這是評價系統(tǒng)缺失所導致的企業(yè)運營資金流通不協(xié)調(diào)，影響因素分析管理可以及時的針對市場的動態(tài)發(fā)展來制定未來資金流通的方向，從而讓企業(yè)在瞬息萬變的市場當中占有一席之地，因此如果企業(yè)營運資金管理部門缺乏影響因素的分析，就會導致企業(yè)決策的失敗，不利于企業(yè)開拓市場。因此針對企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)品的定位與市場調(diào)查是非常重要的。

二、增強企業(yè)運營資金管理的方法

企業(yè)營運資金管理是有一條明確的鏈條的，從流動資產(chǎn)到流動負債就是這條鏈條的主題部分，運用對市場的供求變化，加快先進與存貨之間的周轉(zhuǎn)，從而達到收獲較高的報酬率的目標。因此企業(yè)營運管理是建立在瞬息萬變的市場的基礎(chǔ)上的。

（一）確定企業(yè)總體戰(zhàn)略目標

企業(yè)資金的營運管理需要建立在企業(yè)總體戰(zhàn)略目標之上的，只有配合公司企業(yè)的總體方針計劃，才能夠明確資金的流動方向，在此基礎(chǔ)上開展企業(yè)資金營運管理工作，這是資本周轉(zhuǎn)的最初環(huán)節(jié)也是企業(yè)營運資金管理最重要的一個方面。首先要明確市場的供求關(guān)系、消費者的消費熱點是企業(yè)制定總體戰(zhàn)略計劃的唯一標準，只有明確了這一點，才能在未來的營運資金管理的工作中取得實際效果，從利益關(guān)系出發(fā)理清與營運資金提供方合作共贏的總體目標。

（二）強調(diào)最高管理者的作用

對于企業(yè)運營資金管理，管理者起到了引導的作用。不但要把握市場的變化，還要理清思路不盲目投資，避免資金的過分占用，從而降低資金的占用成本，對資金營運管理的得失負責。同時作為企業(yè)營運資金的管理者還應該從企業(yè)文化入手，用定期開展企業(yè)營運講座以及對相關(guān)的資金營運的工作人員進行綜合素質(zhì)的培訓，爭取在企業(yè)中培養(yǎng)一種良好的資金管理氛圍，讓相關(guān)從業(yè)人員樹立營運資金管理的意識，并且在企業(yè)的整體氛圍中發(fā)揮指導、鼓舞的作用。

（三）建立企業(yè)營運資金管理體系

企業(yè)營運資金管理是一門科學，只有在整個體系的建構(gòu)之下，才能從整體上提高企業(yè)營運資金管理水平，這是無可置疑的。因此評判一個企業(yè)營運資金管理的得失首先要考察這個企業(yè)的營運資金管理體系的建構(gòu)是否完善。構(gòu)建企業(yè)營運資金管理體系實際上就是整合整個企業(yè)的部門，既有整體性的考慮也有部門工作的細化，通過構(gòu)建企業(yè)營運資金管理體系可以保障資金周轉(zhuǎn)的靈動性，避免市場變化造成的風險，更是增加了企業(yè)運營資金管理工作的合理性，能夠朝著更健康的營運資金管理的企業(yè)發(fā)展。

第3篇：企業(yè)營運資金管理研究范文

(一)　家電制造企業(yè)營運資金管理的重心定位財務管理是企業(yè)管理的核心，而營運資金管理又是財務管理的重要內(nèi)容，與企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營密切相關(guān)，搞好營運資金管理，對企業(yè)的生存發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。目前，大部分家電制造企業(yè)對營運資金管理仍然以傳統(tǒng)方式為主，重在調(diào)控營運資金的規(guī)模，分配營運資金的結(jié)構(gòu)，管理重心仍然集中在對營運資金主要項目的管理上。然而傳統(tǒng)的營運資金管理方法主要是依據(jù)數(shù)學推演的結(jié)果，缺乏先進管理理念的支持，營運資金各項目的單獨管理使本來相互緊密聯(lián)系的各部分營運資金分離開來，不能對統(tǒng)一有機整體的營運資金進行有效管理，難以從總體上把握營運資金的發(fā)展和變化，從而導致企業(yè)很難提高資金使用效率。

家電制造企業(yè)若要改善營運資金的管理，從整體上統(tǒng)籌安排營運資金，提高營運資金周轉(zhuǎn)效率，減少各環(huán)節(jié)營運資金的沉淀，就必須對現(xiàn)有的營運資金管理方法進行創(chuàng)新，將營運資金管理與公司業(yè)務運作結(jié)合起來，建立以渠道管理為重心的營運資金管理方法。任何一種產(chǎn)品從生產(chǎn)者向消費者移動時，都必定經(jīng)過一定的途徑，這種途徑就是渠道。企業(yè)營運資金的流轉(zhuǎn)貫穿于整條渠道，采用何種方式管理渠道直接影響到企業(yè)營運資金的管理水平。

(二)　基于渠道理論的營運資金分類營運資金管理重心向渠道管理轉(zhuǎn)移，按照營運資金是否直接參加經(jīng)營活動，需要對營運資金進行重新分類，將營運資金分為經(jīng)營活動和理財活動營運資金。經(jīng)營活動營運資金是整個營運資金管理的重點和難點，主要是為了提高資金周轉(zhuǎn)的效率，提高企業(yè)的盈利能力。經(jīng)營活動營運資金按與渠道的關(guān)系分為采購渠道營運資金、生產(chǎn)渠道營運資金和銷售渠道營運資金。理財活動營運資金不直接參與經(jīng)營活動，它屬于企業(yè)投資和籌資活動的范疇。主要是為了提高企業(yè)的流動性和償債能力。供應商與制造商通過采購渠道相連接，這樣物資就從資源市場供應商轉(zhuǎn)移到制造企業(yè)。在此過程中，由于購買行為而形成了預付賬款、應付賬款、應付票據(jù)等負債。原材料在生產(chǎn)渠道中通過各種加工制造方式，加上勞動，將原材料向產(chǎn)成品轉(zhuǎn)化。在這一過程中，營運資金表現(xiàn)為在產(chǎn)品存貨、周轉(zhuǎn)材料存貨、半成品存貨、應付職工薪酬、其他應收應付款。銷售渠道將制造企業(yè)和消費者連接起來，將企業(yè)產(chǎn)品推向市場，實現(xiàn)其商品價值。產(chǎn)品銷售形成了企業(yè)的收入，包括應收賬款、應收票據(jù)、應交稅金等。理財活動營運資金包括貨幣資金、應收利息、應收股利、交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負債、短期借款、應付利息、應付股利等，這類營運資金與經(jīng)營活動無關(guān)，主要是企業(yè)的投籌資活動形成，它們關(guān)系到企業(yè)的現(xiàn)金支付能力、償債能力以及資產(chǎn)的盈利能力，償債和現(xiàn)金支付是這一類資金考慮的主要因素。

二、家電制造企業(yè)營運資金的影響因素分析

(一)　采購渠道營運資金的影響因素具體表現(xiàn)在：

(1)供應商關(guān)系管理。供應商關(guān)系管理是影響采購渠道營運資金的首要因素。一般而言企業(yè)采購要從降低成本的實際出發(fā)，而供應商的成本也是總成本的重要組成部分，必須引起重視。家電制造企業(yè)應該密切加強與上游供應商的合作聯(lián)系，努力構(gòu)建以誠信合作、互惠互利為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，從長遠的角度來降低自身和供應商的成本。

(2)信息化采購管理。家電制造企業(yè)應加強信息化采購管理，推進采用網(wǎng)上采購模式，實現(xiàn)采購的計劃管理，這樣不但可以降低采購的直接成本(產(chǎn)品價格上的優(yōu)惠)和間接成本(相關(guān)的支出費用)，還可以縮短采購周期，降低后續(xù)支出等。同時，企業(yè)可以及時在網(wǎng)上查詢庫存，根據(jù)庫存情況及時進貨。

(3)應付賬款的信用管理。應付賬款是采購渠道營運資金的重要內(nèi)容，因此，家電制造企業(yè)必須充分重視應付賬款的管理，尤其是應付賬款的信用政策。家電制造企業(yè)須全盤考慮，充分利用企業(yè)的信用條件，選擇對企業(yè)最有利的時機和方式，還要考慮對本企業(yè)最為有利的付款策略，樹立企業(yè)誠實守信的形象，提高未來融資能力。

(二)　生產(chǎn)渠道營運資金的影響因素具體表現(xiàn)在：

(1)渠道關(guān)系管理。渠道是家電制造企業(yè)一項最重要的資源，也是變數(shù)最大的資產(chǎn)。渠道管理不能增加產(chǎn)品的價值，但是它可以通過服務，增加產(chǎn)品的附加值。由于銷售渠道聯(lián)系著物流、商流、信息流和資金流，因此家電制造企業(yè)可以通過加強渠道關(guān)系管理及時了解市場信息，明確市場需求，避免產(chǎn)品庫存和積壓，保證供應量，縮短交貨期間，提高客戶滿意度。

(2)生產(chǎn)方式。由于科學技術(shù)和生產(chǎn)力的發(fā)展，顧客消費水平不斷提高，家電制造企業(yè)之間的競爭加劇，一些家電制造企業(yè)長期陷于虧損、產(chǎn)品無市場、缺乏市場競爭力的困境，其根本原因是內(nèi)部管理不善，突出的是生產(chǎn)管理方式落后。因此，改變落后的生產(chǎn)模式，建立先進的生產(chǎn)管理方式，是家電制造企業(yè)迫在眉睫的任務。也是改善營運資金管理的重要途徑。

(3)存貨管理水平。存貨是流動資產(chǎn)的重要組成部分，企業(yè)的資金占用水平和運作效率直接取決于存貨的管理和利用水平，不同的存貨管理水平直接影響企業(yè)的平均資金占用情況。因此，家電制造企業(yè)應該改善存貨管理方法，提高管理水平，降低平均資金的占用，提高存貨的流轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，從而提高企業(yè)的總體經(jīng)濟效益。

(三)　銷售渠道營運資金的影響因素具體表現(xiàn)在：

(1)渠道類型。上世紀90年代后期以來，家電制造企業(yè)的并購重組使家電品牌大量減少，市場競爭格局越來越演變成為數(shù)不多的優(yōu)勢制造企業(yè)之間的較量。這些企業(yè)在產(chǎn)品的設計及生產(chǎn)方面幾乎具有同等的優(yōu)勢，要進一步構(gòu)建企業(yè)差異化競爭的基礎(chǔ)，必須從整個價值鏈出發(fā)，探索與供應商及渠道下游的聯(lián)結(jié)關(guān)系。從產(chǎn)品的設計、生產(chǎn)、銷售、運輸及支援性活動等整個價值鏈尋求競爭優(yōu)勢。

(2)銷售方式。企業(yè)銷售方式分為現(xiàn)銷和賒銷?，F(xiàn)銷方式是一種理想的銷售結(jié)算方式，但在競爭激烈的市場環(huán)境下，賒銷方式更為有效，它能增加銷售額、節(jié)約存貨資金的占用、降低存貨管理成本。但賒銷會增加機會成本、管理成本、收賬費用和壞賬成本等。因此企業(yè)應遵循謹慎性原則，不能盲目地擴大賒銷規(guī)模。

(3)中間商關(guān)系管理。鑒于中間商在渠道中的重要地位，特別是某些零售商的強勢地位，使得家電制造企業(yè)對中間商的關(guān)系管理變得越來越重要，關(guān)系處理不好，合作不默契，就容易產(chǎn)生貨款拖欠、發(fā)貨不及時、信息反饋遲滯等問題，導致應收賬款回收不及時、與商關(guān)系惡化、銷售受阻、鋪貨困難，最終導致企業(yè)成本增加、牛鞭效應加重、營運資金周轉(zhuǎn)困難。

(4)物流配送效率。家電產(chǎn)品從生產(chǎn)領(lǐng)域進入消費領(lǐng)域必須由物流配送來完成，在配送過程中產(chǎn)成品必將占用大量的資金，資金成本與占用時間密切相關(guān)，時間越長，資金成本也越大。因此，物流配送過程中要盡可能壓縮產(chǎn)品流通時間，提高物流配送的效率。以加快銷售渠道營運資金的周轉(zhuǎn)。

三、家電制造企業(yè)營運資金管理模式設計

(一)　采購渠道營運資金管理具體表現(xiàn)在：

(1)加強對供應商的管理。供應商管理是整個采購體系的核心內(nèi)容，其管理水平的高低直接關(guān)系到整個采購部門的績效和整個企業(yè)的生產(chǎn)管理過程。采購原則是從成本角度出發(fā)。采購過程中必須要考慮供應商的成本、運輸過程中的成本和損耗以及庫存成本。家電制造企業(yè)要對供應商進行考察、評估，進而擇優(yōu)選擇，建立起可持續(xù)發(fā)展的供應商網(wǎng)絡系統(tǒng)，對供應商網(wǎng)絡實施動態(tài)觀測和優(yōu)勝劣汰機制。家電制造企業(yè)要與供應商共同制定目標、加強相互間的合作溝通，與供應商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。只有通過增強與供應商的合作關(guān)系，才可以與供應商更好協(xié)調(diào)統(tǒng)一，將獨立的運營過程整合優(yōu)化，有效地降低整個運營過程的資金占用。

(2)實行JIT采購。JIT采購又稱為準時化采購(Just In Time)，是由準時化生產(chǎn)管理思想演變而來的。其基本思想是將合適數(shù)量、合適質(zhì)量的物品，在合適的時間供應到合適的地點，最好的滿足用戶需要。其目標是當企業(yè)生產(chǎn)中的某個工序需要相應的物資或材料時，該物資或材料正好由供應商送至企業(yè)，企業(yè)物資管理部門立刻將物資或材料提供給該工序，從而實現(xiàn)完全準時化供應。準時化采購不但能夠最好地滿足用戶需要，還可以極大地消除庫存和在制品數(shù)，從而降低營運資金在采購環(huán)節(jié)的沉淀。

JIT采購的難度和復雜性都很高，家電制造企業(yè)要實現(xiàn)JIT采購，必須具有良好扎實的管理基礎(chǔ)和信息化系統(tǒng)，現(xiàn)在大部分企業(yè)并不能做到JIT采購，原因就在于落后的管理體制和信息系統(tǒng)無法支持先進的JIT采購方式。因此家電制造企業(yè)要實現(xiàn)高效的JIT采購。就應先改進目前落后的管理方法，完善企業(yè)信息系統(tǒng)的開發(fā)，從而提高企業(yè)的管理水平，為實現(xiàn)JIT采購奠定基礎(chǔ)。

(3)網(wǎng)絡信息化采購管理。網(wǎng)絡信息化采購是由采購方發(fā)起的一種采購行為，是一種不見面的網(wǎng)上交易，如網(wǎng)上招標、網(wǎng)上競標、網(wǎng)上談判等。網(wǎng)絡信息化采購比一般的電子商務和一般性的采購在本質(zhì)上有了更多的概念延伸，它不僅僅完成采購行為，而且利用信息和網(wǎng)絡技術(shù)對采購全程的各個環(huán)節(jié)進行管理，有效地整合了企業(yè)的資源，幫助供求雙方降低了成本，提高了企業(yè)的核心競爭力?？梢哉f，采購網(wǎng)絡信息化是家電制造企業(yè)運營信息化不可或缺的重要組成部分。網(wǎng)絡信息化采購使企業(yè)不再采用人工辦法購買和銷售它們的產(chǎn)品。在這一全新的商業(yè)模式下，隨著買主和賣主通過電子網(wǎng)絡而聯(lián)結(jié)，商業(yè)交易開始變得具有無縫性，其自身的優(yōu)勢是十分顯著的。

(4)合理利用商業(yè)信用，做好應付賬款管理。目前很多家電制造企業(yè)過分依賴于短期借款，這導致了資金成本增加，面臨較高的風險。而另一項重要的流動負債為應付賬款(包括應付票據(jù))，這種商業(yè)信用不僅常常是“無息的”，并且較容易得到，企業(yè)應充分、合理的運用商業(yè)信用，增加其在負債中的比重，降低其他成本相對高的負債比重。然而，這一工具也不能夠濫用。當信用貸款到期時，任何一家未能按時支付的企業(yè)都將有可能引起供應商的擔心，而且容易造成供應環(huán)節(jié)的堵塞。因此在使用商業(yè)信用的同時，要重視加強對應付賬款的管理。

(二)　生產(chǎn)渠道營運資金管理具體表現(xiàn)在：

(1)全面推行精益生產(chǎn)方式。精益生產(chǎn)是美國麻省理工學院國際汽車計劃組織的幾位專家對日本“豐田汽車生產(chǎn)方式”的總結(jié)和提煉。精益生產(chǎn)基于顧客的時間要求和質(zhì)量成本要求，以最短的周期提供所需產(chǎn)品。以渠道管理為營運資金管理重心的家電制造企業(yè)，必須全面推行精益生產(chǎn)方式，精益生產(chǎn)有助于減少企業(yè)各種形式的浪費，降低生產(chǎn)環(huán)節(jié)資金的占用，有助于企業(yè)把供、產(chǎn)、銷緊密地銜接起來，嚴格按訂貨組織生產(chǎn)，縮短產(chǎn)品的制造及交貨周期，使原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品庫存都得到優(yōu)化，達到最大限度降低生產(chǎn)過程中營運資金沉淀的目的。

(2)加快在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)。大部分家電制造企業(yè)的設計部門和生產(chǎn)部門往往相互獨立，新產(chǎn)品可能存在制造上的困難，某些新產(chǎn)品技術(shù)含量高，程序復雜，在生產(chǎn)過程中可能會產(chǎn)生大量的廢料，并導致生產(chǎn)周期的延長，這就迫使企業(yè)需要采購更多的原材料，并且延長了在產(chǎn)品存貨周期。如果企業(yè)為制造新產(chǎn)品儲備了一定的原材料，當原有原材料不再適用新產(chǎn)品時，就會造成原材料的積壓。因此在產(chǎn)品設計階段，設計部門應與生產(chǎn)部門充分溝通，探索新產(chǎn)品開發(fā)可行性、生產(chǎn)難度、廢料數(shù)量，最大程度的降低存貨水平和浪費。

(3)提高周轉(zhuǎn)材料的周轉(zhuǎn)效率。由于周轉(zhuǎn)材料在存貨中所占比重較小，往往極易被管理者所忽視，成為管理上的死角，造成長久以往的資金浪費。為了提高周轉(zhuǎn)材料的利用率，應設立周轉(zhuǎn)材料管理部門，管理部門應制定相應的周轉(zhuǎn)材料使用管理制度，認真履行管理職責。周轉(zhuǎn)材料管理應建立周轉(zhuǎn)材料臺帳，做到賬實相符，每年至少要盤點一次。周轉(zhuǎn)材料的發(fā)放、回收要認真清點，數(shù)量準確、責任分明。使用周轉(zhuǎn)材料的部門必須按產(chǎn)量和生產(chǎn)進度提報周轉(zhuǎn)材料的使用計劃，不準超量，不準提前，避免周轉(zhuǎn)材料閑置。在使用周轉(zhuǎn)材料之前要認真安排計劃，避免積壓和超前，嚴禁隨意提取周轉(zhuǎn)材料。周轉(zhuǎn)材料要分類存放好，避免丟失，用完的周轉(zhuǎn)材料能退庫的要及時退庫，對造成周轉(zhuǎn)材料非正常損壞或丟失的人員或部門要給予相應處罰。

(三)　銷售渠道營運資金管理具體表現(xiàn)在：

(1)設計合適的分銷渠道。分銷渠道是指某種產(chǎn)品和服務在從生產(chǎn)者向消費者轉(zhuǎn)移過程中，取得這種產(chǎn)品和服務的所有權(quán)或幫助所有權(quán)轉(zhuǎn)移的所有企業(yè)和個人。因此，分銷渠道包括中間商、處于渠道起點的生產(chǎn)者和終點的最終消費者或用戶。設計合適的分銷渠道是家電制造企業(yè)一項重要的任務，企業(yè)在設計分銷渠道時，應考慮市場、產(chǎn)品、企業(yè)自身情況等因素，確定若干備選渠道，再對備選渠道進行評估，在此基礎(chǔ)上選擇適合的分銷渠道。

(2)正確處理與中間商的關(guān)系。隨著我國家電流通領(lǐng)域蘇寧、國美等專業(yè)連鎖零售商的壯大，大型家電連鎖零售商以其迅速膨脹的零售規(guī)模和低價營造的市場氛圍，在家電銷售市場中占據(jù)強勢地位。圍繞對渠道的控制權(quán)，尤其是零售端的價格控制權(quán)，家電制造企業(yè)與連鎖零售商之間的激烈沖突時有發(fā)生，我國家電市場營銷渠道正孕育著一場變革。處于變革環(huán)境中的家電制造企業(yè)不得不思考如何調(diào)整自己的營銷渠道，構(gòu)筑與各類中間商之間適合的渠道關(guān)系。

(3)認真對待應收賬款管理。家電制造企業(yè)財務部門應成立應收賬款管理工作組，專門負責應收賬款追賬管理、信用管理、客戶信用分析以及客戶信息管理等工作。工作組在以上工作基礎(chǔ)上，應強化信用決策，以達到減少壞賬損失、擴大銷售、提高資金周轉(zhuǎn)效率的目的。

(4)建立高效的物流配送體系。高效的物流配送體系可以使產(chǎn)品快速送達中間商或消費者，有利于與中間商建立良好的關(guān)系及提高消費者滿意度。高效物流配送還可以降低庫存，提高產(chǎn)品周轉(zhuǎn)效率，增加企業(yè)的銷售量。家電制造企業(yè)可以采用運籌學等現(xiàn)代數(shù)理方法綜合規(guī)劃物流配送網(wǎng)絡，在使客戶滿意的前提下，綜合考慮資金成本和運輸成本，盡可能降低總成本，在這方面，物流部門可利用物流軟件對物流設施地址、物流路線進行長遠規(guī)劃。另外，家電制造企業(yè)還應考慮倉儲和運輸?shù)年P(guān)聯(lián)，縮短倉儲和運輸?shù)暮臅r。

第4篇：企業(yè)營運資金管理研究范文

國外關(guān)于營運資金管理的研究始于20世紀30年代，我國于1993年引入營運資金這一概念后，對營運資金管理的研究才逐漸展開。營運資金管理是公司財務管理的重要組成部分，與公司價值創(chuàng)造和財務管理目標緊密相關(guān)。因營運資金管理不善而導致的破產(chǎn)倒閉案例已屢見不鮮，2003年美國有著100多年歷史的Kmart申請了破產(chǎn)保護，2004年在我國運營8年之久的普爾斯馬特轟然倒下。近年來，提高營運資金管理水平正逐步成為國內(nèi)外企業(yè)關(guān)注的重心之一。通過對營運資金管理評價和風險預警研究，企業(yè)可以找出影響企業(yè)營運資金管理績效的關(guān)鍵因素，然后采取相應的措施來提高營運資金管理水平；同時，可以判別企業(yè)營運資金風險狀況，進而對企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生和可能發(fā)生的營運資金風險發(fā)出預警信號。然而，對目前關(guān)于營運資金管理評價和風險預警的研究成果進行歸納總結(jié)，分析發(fā)現(xiàn)營運資金管理評價體系有涉及營運資金安全性的指標，但是較少的研究能夠把營運資金管理評價與風險預警結(jié)合起來。顯然，這不利于對營運資金管理評價的深入研究，也不利于企業(yè)營運資金風險的規(guī)避?？茖W的營運資金管理應當能夠在降低資金風險的同時增加企業(yè)收益，最終使企業(yè)價值得到提升。因此，本文擬從營運資金管理評價和營運資金風險預警兩個方面進行分析評價，以期在梳理和把握營運資金管理評價及風險預警研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，對未來我國營運資金管理評價及風險預警的研究方向進行探討。

二、關(guān)于營運資金管理評價的主要研究成果

對營運資金管理的評價基本上都是基于營運資金管理績效評價展開。關(guān)于營運資金管理績效評價的研究也由傳統(tǒng)的單一財務指標逐步發(fā)展為較完整的綜合性評價體系，經(jīng)歷了一個逐步發(fā)展和演變的過程。

（一）國外相關(guān)研究文獻

20世紀70年代以前對營運資金管理評價研究主要集中在各單個組成項目上，并且側(cè)重于流動資產(chǎn)項目的研究，相應的評價指標通常采用應收、應付賬款、存貨周轉(zhuǎn)率等單項指標進行評價，然而這類指標都存在一定程度的局限性。首先，這類指標忽略了流動資金之間的內(nèi)在聯(lián)系；其次，利用這類指標很難發(fā)現(xiàn)各流動資產(chǎn)項目的相互變動對營運資本的影響程度，繼而無法對營運資金進行綜合的評價。鑒于實踐中出現(xiàn)的這類問題,有學者提出了采用現(xiàn)金周期（CashConversionCycle）指標,用以反映企業(yè)營運資金狀況的全貌。RichardV.D.等（1980）提出了反映營運資金管理狀況全貌的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期指標，指出：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應付賬款周轉(zhuǎn)期。這個公式后來被廣泛運用到對企業(yè)的營運資金管理績效的評價之中。但該指標忽視了處于不同時間點、不同生產(chǎn)階段的流動資產(chǎn)項目所占用營運資金在數(shù)量上的差異，沒有考慮企業(yè)不同形態(tài)營運資金的占用情況，因而不利于企業(yè)全面、正確評價營運資金管理績效。由此，JamesA.Gentry等（1990）在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的基礎(chǔ)上，引入了權(quán)重思想，通過對各階段現(xiàn)金流量時間和數(shù)量進行綜合分析，提出加權(quán)現(xiàn)金周期的概念。加權(quán)現(xiàn)金周期與現(xiàn)金周期相比，考慮了不同形態(tài)營運資金占用情況，加權(quán)現(xiàn)金周期融合了整個循環(huán)使用資金的時間和數(shù)量值，從而能夠更好地反映營運資金績效。但是上述營運資金績效的研究都不是針對某個企業(yè)、某個行業(yè)的具體研究。JosephCavinato（1990）則以制造業(yè)為例，細化了產(chǎn)品-現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，并在此基礎(chǔ)上提出了縮短產(chǎn)品-現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的方法。他提出了產(chǎn)品-現(xiàn)金周期指標來衡量營運資本管理效率。同時，MartinGasmen等（2003）提出了衡量零售企業(yè)營運資金管理效率的“剩余日（Ex-cessdays）”指標。該指標可有效衡量零售企業(yè)的營運資金管理效率，通過與具體行業(yè)的結(jié)合，使研究結(jié)論更具有說服力。綜上，上述評價指標的主要目的在于評價營運資金管理的效率，雖然對營運資金風險的指標有所涉及，但是沒有系統(tǒng)的展開研究，也就不能實現(xiàn)營運資金管理的最終目的。

（二）國內(nèi)相關(guān)研究文獻

1.高效集成的營運資金管理評價體系。在對傳統(tǒng)營運資金管理績效評價體系進行分析的基礎(chǔ)上，我國學者郁國建（2000）指出，傳統(tǒng)的評價缺乏戰(zhàn)略性和集成性，通過建立一種高效集成的營運資金管理評價體系，以加強對營運資金的更有效管理，他創(chuàng)建了一個單一的集成指標購銷周轉(zhuǎn)率來考核營運資金的總體流轉(zhuǎn)情況。然而，基于營運資金管理績效評價的信息需求，上述各營運資金項目等信息需要進一步細化。由此，邵芬芬（2011）建議將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)進行細化，重新定義了“材料周轉(zhuǎn)天數(shù)”“在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)天數(shù)”以及“產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)”。建議將傳統(tǒng)應收賬款周轉(zhuǎn)率的分子改為收回應收賬款余額，并進一步細化為收回賬齡為1年、2年等的應收賬款金額。顯然，細化后的營運資金管理績效評價指標可以提供更多的管理信息?？梢?，對傳統(tǒng)營運資金管理績效評價指標的改進思路主要有：橫向組合各單一評價指標，從而形成綜合性的評價指標；縱向細化傳統(tǒng)評價指標，從而劃分不同項目進行考核，且改進了指標結(jié)構(gòu)，使其更加科學。但上述營運資金管理績效評價指標改進的研究仍囿于傳統(tǒng)視角，往往只側(cè)重于一個方面，難以正確、全面地反映營運資金管理績效。

2.基于層次分析法的營運資金管理評價體系。齊彩紅等（2011）基于層次分析法構(gòu)建了包括和諧性、流動性、風險性和收益性的評價體系，并將這四個方面作為第一層次指標的分類標準，進而選擇包括“應收賬款平均賬齡”“現(xiàn)金流動負債比”等在內(nèi)的14個關(guān)鍵指標作為第二層次指標。該體系給出了企業(yè)營運資金管理績效的直觀評價，但在指標選取、分數(shù)判定等方面具有較強的主觀性。李爭光等（2011）基于營運資金管理績效評價的安全性、流動性及收益性，選擇涉及營運資金營運能力、償債能力等的9項具體指標，建立營運資金績效指標評價模型，同時選取三家家電企業(yè)2009年度財務數(shù)據(jù)，通過計算相應指標來評價三個企業(yè)的營運資金管理績效，對企業(yè)營運資金管理績效進行了評價，為企業(yè)營運資金績效管理提供參考。該指標體系便于企業(yè)間營運資金管理績效的比較，易于找出管理重點，但在指標權(quán)重、指標得分確定方面較為主觀。徐瑋（2013）則從供應鏈資金管理特點出發(fā)，采用層次分析法提出供應鏈營運資金管理的評價指標，將營運資金管理水平作為目標層指標，將營運資金使用效率、營運資金安全性和營運資金績效作為準則層指標，并基于煤炭行業(yè)對供應鏈營運資金管理水平進行了評價驗證。該指標體系可以使企業(yè)根據(jù)所得到的分數(shù)有針對性地提出改進方案，提高資源配置與經(jīng)營效率，降低營運資金的風險，改善供應鏈營運資金管理水平?？梢?，基于層次分析法構(gòu)建營運資金管理績效評價體系應注重指標選取、權(quán)重及分值確定的合理性。

3.基于渠道的營運資金管理評價體系。針對已有的營運資金管理研究對于營運資金的分類的缺陷，王竹泉等（2007）提出將經(jīng)營活動營運資金按其與供應鏈或渠道的關(guān)系重新分類，并相應的提出了新型的營運資金管理績效評價體系，即基于企業(yè)渠道管理理念的評價體系。與傳統(tǒng)基于要素的營運資金管理績效評價體系相比，上述評價體系不僅涵蓋的營運資金要素更為全面，而且體現(xiàn)了渠道管理的思想。但是上述指標體系僅考慮了營運資金的周轉(zhuǎn)期，而營運資金的盈利性狀況未納入評價范疇，使得評價結(jié)果相對片面。同時，在指出現(xiàn)有的基于渠道的營運資金管理績效體系未能評價營運資金的盈利性的同時，王竹泉（2012）設計了基于渠道管理的營運資金流動性指標和盈利性指標，增加了由各渠道營運資金利潤率指標組成的盈利性評價部分，對營運資金的流動性和盈利性進行評價?？梢姡谇赖臓I運資金管理績效評價研究已經(jīng)從營運資金的創(chuàng)新分類到績效評價體系的構(gòu)建進行了系統(tǒng)詳細的研究，形成了較為完整的理論體系。綜上所述，基于渠道的評價體系是營運資金管理績效評價研究的重要領(lǐng)域和成果之一，并且從最初的營運資金管理效率評價體系發(fā)展到了涉及收益性和流動性評價的更加完善的指標體系。此外，在上述研究成果的分析中也可以明確地看出，營運資金管理評價體系只是對營運資金的安全性和流動性展開分析評價，并不能起到營運資金管理風險預警的目的。

三、關(guān)于營運資金管理風險預警的主要研究成果

營運資金風險作為財務風險的核心之一，雖然現(xiàn)階段專門針對營運資金風險預警進行的研究并不多，有關(guān)營運資金風險預警模型的研究尚處于起步階段，但是財務風險預警理論與實踐的發(fā)展已處于較為成熟的階段?？蓮呢攧诊L險預警的理論研究與實踐中得到啟發(fā)，參照財務風險預警模型建立的思路，初步建立起能夠?qū)I運資金風險進行預警的量化模型。蔡佳茹（2012）在借鑒較為成熟的財務風險預警模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合營運資金的行業(yè)特點，從對影響營運資金短缺風險因素的分析入手，以零售業(yè)上市公司為例，探索了營運資金短缺風險預警模型的建立思路與方法，并嘗試性的建立起以多元綜合預測模型為核心的營運資金短缺風險預警模型。劉震宇（2013）運用灰色預測系統(tǒng)為理論基礎(chǔ)，從經(jīng)營現(xiàn)金流量比率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、速動比率、流動比率5個方面對營運資金風險預警指標變量進行設計，創(chuàng)新結(jié)合灰色點預測和區(qū)間預測，構(gòu)建出營運資金風險預警模型。結(jié)合案例企業(yè)的特點，得出如下結(jié)論：物流企業(yè)集團可以根據(jù)過去5年的營運資金指標值，預測出未來5年的營運資金風險的大小。該結(jié)論能及時、準確發(fā)現(xiàn)物流企業(yè)集團營運資金管理中的異常信號，降低企業(yè)營運資金風險。但是由于灰色組合預測模型無法進行企業(yè)間的橫向比較研究，因此這種方法只適用于企業(yè)根據(jù)自身風險預測進行管理。姚文偉（2014）同樣運用灰色預測系統(tǒng)理論，選取能代表集團化企業(yè)營運能力的5個指標作為預測變量，并選擇經(jīng)營現(xiàn)金流入流出比率作為確定閥值的變量，構(gòu)建出營運資金風險預警模型，旨在通過對營運資金的風險預警，提高集團化企業(yè)對營運資金風險的抵抗能力。但是本文只是對營運資金風險預警的初步研究，沒有嘗試縱向設計更多的營運資金或者是財務指標進行研究。鄭晨（2012）針對以往的研究都只是對營運資金的每個項目進行單獨分析，卻并未聯(lián)系營運指標的項目進行分析，建立起一個以應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率與營運資金為主要參數(shù)的綜合模型，同時針對以往的研究從未涉及過風險管理，在模型中體現(xiàn)出風險因素，選取了自2007年至2011年滬深兩市的所有生物醫(yī)藥類上市公司的數(shù)據(jù)作為樣本，并通過實證分析證明營運資金與風險管理效果成正比例的關(guān)系。但是本文僅對在國內(nèi)滬深兩市上市的生物醫(yī)藥制造類企業(yè)進行了實證研究，而未將所有的制造類上市企業(yè)納入到本文的研究范圍內(nèi)。綜上所述，學者們對營運資金風險預警的研究還處于起步階段。在營運資金風險預警模型指標的選取上，量化指標選取的科學性有待加強，同時可以將營運資金預警案例引入到營運資金風險預警的分析當中，做到定量分析與定性分析相結(jié)合，進而構(gòu)建出適合各行業(yè)的營運資金風險預警模型。

四、營運資金管理評價及風險預警研究展望

（一）拓寬營運資金管理績效評價

實證研究的范圍和視野現(xiàn)有研究表明，關(guān)于營運資金績效評價體系已較為成熟，但是實證研究較少。因此，從實證的角度展開分析，對營運資金績效評價體系具體運用，可以彌補規(guī)范研究歸納和演繹的不足，充分的實證檢驗使研究結(jié)論更具有說服力，也便于企業(yè)管理者更好的加以運用。

（二）創(chuàng)新營運資金管理評價及風險預警的研究思路

第5篇：企業(yè)營運資金管理研究范文

（一）關(guān)于營運資金管理效率評價的研究較為成熟該方面的研究主要涉及：

（1）現(xiàn)金周期。

Gitman等（1974）將現(xiàn)金周期作為管理的重要因素引入營運資金管理研究。Hager和Hampton•C（1976）認為，現(xiàn)金管理過程始于采購終于銷售收入的實際收回，通過原材料周轉(zhuǎn)天數(shù)、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)天數(shù)、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)等重要財務指標構(gòu)建了現(xiàn)金周期指標。該研究僅討論了現(xiàn)金周期的計算公式，以及其作為一項綜合指標在營運資金管理中的意義，并未具體深入地分析現(xiàn)金周期指標的內(nèi)涵，因而沒有明確給出現(xiàn)金周期的明確定義。VerlynD•Richard和EugeneJ•Laughlin（1980）明確界定了現(xiàn)金周期指標的含義。他們認為現(xiàn)金周期是現(xiàn)金在實際支出后經(jīng)過了一系列活動、投資形態(tài)轉(zhuǎn)換后，以銷售現(xiàn)金形態(tài)收回的凈時間間隔，即“經(jīng)營周期”用“應付賬款延期支付期”彌補后的“剩余時間間隔”，可以反映公司除供售自發(fā)融資外，額外的、非自發(fā)的籌資狀況。該定義較好地揭示了現(xiàn)金周期的本質(zhì)，分析了該指標的作用及優(yōu)勢?？梢姡捎矛F(xiàn)金周期指標對營運資金管理績效進行評價簡單、直觀、明了，但該指標沒有考慮企業(yè)不同形態(tài)營運資金的占用情況，因而不利于企業(yè)全面、正確評價營運資金管理績效。

（2）加權(quán)現(xiàn)金周期。

Gentry，Vaidyanathan和Lee（1990）認為，在原材料采購到銷售賬款收回的整個經(jīng)營周期中，各項目所需資金數(shù)額是不同的，而Richard和Laughlin等人的研究并未考慮這一因素。由此，他們提出了加權(quán)現(xiàn)金周期概念。在加權(quán)現(xiàn)金周期指標模型中，以各項目資金占用量與銷售額之比作為權(quán)重，考慮了各項目的每日消耗量，將存貨項目劃分為原材料、半成品、產(chǎn)成品分別計算加權(quán)周期，并單獨考慮了應付賬款的影響。顯然，加權(quán)現(xiàn)金周期與現(xiàn)金周期相比，考慮了不同形態(tài)營運資金占用情況，從而能夠更好地反映資金營運績效。但加權(quán)現(xiàn)金周期的計算需要原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等資金占用額數(shù)據(jù)，從而較適用于企業(yè)內(nèi)部管理人員，而不便于企業(yè)外部投資者對企業(yè)營運資金管理績效的評價。

（3）凈營業(yè)周期。

Hyun-HanShin和LucSoenen（1998）在營運資金管理效率與企業(yè)績效關(guān)系研究中采用了凈營業(yè)周期指標。與通過分別計算存貨、應收賬款及應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的現(xiàn)金周期指標不同，凈營業(yè)周期指標以這三個項目所占資金的合計數(shù)額作為分子，以銷售額為分母，因而更為實用；與加權(quán)現(xiàn)金周期指標相比，所需數(shù)據(jù)則更易為外部投資者獲得。另外，實證研究表明，合理減小凈營業(yè)周期可以提高股東價值。

（4）營運資金周轉(zhuǎn)期。

美國REL咨詢公司和CFO雜志在1997年開始的1000家美國最大企業(yè)營運資金調(diào)查中，采用營運資金周轉(zhuǎn)期和變現(xiàn)效率指標對營運資金管理績效進行評價。其中，營運資金周轉(zhuǎn)期與凈營業(yè)周期的計算公式相似，變現(xiàn)效率為經(jīng)營現(xiàn)金流量與銷售額之比。自2003年開始則不再采用變現(xiàn)效率指標。該調(diào)查還對各企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期以及應付賬款周轉(zhuǎn)期進行了研究，指標中的分母均為凈銷售額。綜上，像評價資產(chǎn)利用效率一樣，上述各項指標的主要目的都在于評價營運資金管理的效率，但企業(yè)經(jīng)營管理的根本目的在于創(chuàng)造價值、提高經(jīng)濟效益，顯然營運資金管理的最終目的亦如此，即營運資金管理的收益性也應該是其績效評價的重要方面。

（二）關(guān)于營運資金管理收益性評價的研究尚不系統(tǒng)

波士頓咨詢公司自1991年開始對營運資本生產(chǎn)率進行研究，以單位營運資本所產(chǎn)生的凈銷售額來評價營運資金管理的收益性。顯然，較之于絕對值指標，營運資本生產(chǎn)率指標更有利于不同公司、不同期間的比較。同時，考慮到營運資金周轉(zhuǎn)期中的營運資金范疇，波士頓咨詢公司建議考察未減去應付賬款的營運資金管理情況，以避免利用應付賬款操縱營運資本生產(chǎn)率。GeorgeStalkJr與HaroldLSirkin（2005）對營運資本生產(chǎn)率做了進一步的解釋，認為該指標是用以度量企業(yè)運營業(yè)績本身的指標，反映了提高績效的努力成果。區(qū)分了營運資本管理成果指標與以往的效率性指標，表明這兩類指標的作用完全不同。綜上所述，國外關(guān)于營運資金管理績效評價的研究主要集中于營運資金管理效率方面，評價指標則由各單獨項目指標發(fā)展到綜合指標。其中，現(xiàn)金周期指標是主要評價指標之一，是綜合性效率指標建立和改進的基礎(chǔ)。關(guān)于營運資金管理收益性評價的主要研究則是提出了營運資本生產(chǎn)率指標，從而完善了營運資金管理績效評價指標體系，但這方面的研究尚不系統(tǒng)。

二、國內(nèi)營運資金管理績效評價的主要研究成果

（一）關(guān)于傳統(tǒng)營運資金管理績效評價指標改進的研究較為系統(tǒng)

由國外研究可見，傳統(tǒng)營運資金管理績效評價指標的固有缺陷使其難以基于全局視角進行營運資金管理績效評價。基于此，郁國建（1999）介紹了一種新財務比率———購銷周轉(zhuǎn)率，將應收賬款、存貨及應付賬款作為整體進行考察。認為在一般情況下，購銷周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越有利。顯然，這一比率具有集成性的特點，解決了單一指標難以考核營運資金管理整體是否最優(yōu)的問題，但其仍然沿用了傳統(tǒng)的應收賬款周轉(zhuǎn)期等指標，從而不能準確反映這些項目的真實狀況。楊雄勝等（2000）建議將“應收賬款周轉(zhuǎn)期”改為“應收賬款平均賬齡”，以各項應收賬款占應收賬款總額的比例為權(quán)重計算整體應收賬款平均賬齡，從而可以較為準確地反映應收賬款的實際狀況；將“存貨周轉(zhuǎn)期”改為“存貨平均占用期”，以某種存貨占存貨總額的比例為權(quán)重計算整體存貨占用期，避免高估存貨周轉(zhuǎn)效率。顯然，這些改進較好地反映了營運資金項目的實際情況，有利于企業(yè)營運資金管理績效的準確考評。然而，基于營運資金管理績效評價的信息需求，上述各營運資金項目等信息需要進一步細化。由此，邵芬芬（2011）建議將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)進行細化，重新定義了“材料周轉(zhuǎn)天數(shù)”、“在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)天數(shù)”以及“產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)”。建議將傳統(tǒng)應收賬款周轉(zhuǎn)率的分子改為收回應收賬款余額，并進一步細化為收回賬齡為1年、2年等的應收賬款金額。顯然，細化后的營運資金管理績效評價指標可以提供更多的管理信息?？梢?，對傳統(tǒng)營運資金管理績效評價指標的改進思路主要有：橫向組合各單一評價指標，從而形成綜合性的評價指標；縱向細化傳統(tǒng)評價指標，從而劃分不同項目進行考核，且改進了指標結(jié)構(gòu)，使其更加科學。但上述營運資金管理績效評價指標改進的研究仍囿于傳統(tǒng)視角，往往只側(cè)重于一個方面，難以正確、全面地反映營運資金管理績效。

（二）基于渠道的營運資金管理績效評價已經(jīng)發(fā)展成一個新研究領(lǐng)域

王竹泉等（2005）在分析跨區(qū)分銷企業(yè)后，認為企業(yè)應該把營運資金管理重心轉(zhuǎn)移到分銷渠道的管理上，應把保持分銷渠道暢通、提高分銷效率作為營運資金管理的目標。由此提出了建立新型營運資金管理績效評價體系的思想，即基于企業(yè)渠道管理理念的評價體系。營運資金管理績效評價體系由經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期、各渠道營運資金周轉(zhuǎn)期指標構(gòu)成。顯然，從其使用的各具體評價指標看，重點改進的是營運資金管理的效率性評價，而對營運資金管理績效評價的其他方面則涉及較少。劉樹海等（2008）研究了基于流程管理模式的營運資金管理績效評價方法，提出了營運資金管理整體性、分權(quán)性、及時性以及和諧性等基本原則，建議績效評價體系的設計應包括流程穩(wěn)定性、收益性、流動性及和諧性。廉菲等（2011）借鑒了劉樹海等人的研究，構(gòu)建了包括流動性評價、和諧性評價及收益性評價方面的營運資金管理績效評價體系。其中，流動性評價主要借鑒了王竹泉（2007）提出的流動性指標，和諧性評價采用了平均付款期、平均生產(chǎn)期、平均賬齡等增加權(quán)重因素改進后的指標，收益性評價采用的是各渠道收益增加額指標，但該指標的準確性有待考察。顯然，此類研究增加了對營運資金管理收益性的評價，拓展了基于渠道的績效評價體系，但并未改進評價體系中的基礎(chǔ)性指標。王竹泉等（2012）在研究了已有體系中各渠道指標與總體指標關(guān)聯(lián)性不強的問題后，將營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期指標中的“全年銷售成本”改為“全年銷售收入”；改進了傳統(tǒng)經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期的計算方法，將其重新定義為采購渠道、生產(chǎn)渠道、營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期之和；增加了由各渠道營運資金利潤率指標組成的盈利性評價部分，為各渠道增值額的確定提出了建議?？梢?，基于渠道的營運資金管理績效評價研究已經(jīng)從營運資金的創(chuàng)新分類到績效評價指標體系的構(gòu)建進行了系統(tǒng)詳細的研究，進而結(jié)合企業(yè)營運資金管理實踐進行了實證檢驗，從而形成了較為完整的理論體系。然而，這一營運資金管理績效評價方法仍然是直接從營運資金管理本身出發(fā)，而非直接從企業(yè)基本理財目標出發(fā)考慮營運資金管理問題。

（三）基于層次分析法的營運資金管理績效評價體系使其評價更具綜合性

上述研究表明，營運資金管理績效評價涉及多方面因素，因而齊彩紅等（2011）基于層次分析法構(gòu)建了包括和諧性、流動性、風險性和收益性的評價體系。并將這四個方面作為第一層次指標的分類標準，進而選擇包括“應收賬款平均賬齡”、“現(xiàn)金流動負債比”等在內(nèi)的14個關(guān)鍵指標作為第二層次指標。該體系給出了企業(yè)營運資金管理績效的直觀評價，但在指標選取、分數(shù)判定等方面具有較強的主觀性。李爭光等（2011）基于營運資金管理績效評價的安全性、流動性及收益性，選擇了9項關(guān)鍵指標，借助沃爾評分法、層次分析法構(gòu)建了營運資金管理績效評價體系。該指標體系便于企業(yè)間營運資金管理績效的比較，易于找出管理重點，但在指標權(quán)重、指標得分確定方面較為主觀?？梢?，基于層次分析法構(gòu)建營運資金管理績效評價體系應注重指標選取、權(quán)重及分值確定的合理性。此外，郁國建（2000）指出，包含財務與非財務指標的評價體系才是有效的，在構(gòu)建中應注意顧客信用、管理水平等指標，并且應該考慮營運資金管理的效率和效果。綜上所述，我國營運資金管理績效評價方法從早期傳統(tǒng)營運資金管理績效評價指標的改進逐漸發(fā)展為評價內(nèi)容較全面的指標體系。其中，基于渠道的評價體系是營運資金管理績效評價研究的重要領(lǐng)域和成果之一，并且從最初的營運資金管理效率評價體系發(fā)展到了涉及收益性評價的更加完善的指標體系。同時，指標體系的構(gòu)建方法也趨于多樣化。此外，在上述研究成果的分析中也可以明確地看出，研究方法的改進促進了營運資金管理績效評價的研究。

三、營運資金管理績效評價研究方法綜述

（一）規(guī)范性研究在營運資金管理績效評價研究中的應用

在營運資金管理績效評價的具體研究中，大多使用資料法、比較法、分類法、歸納法、演繹法、分析法等。一般通過觀察法、調(diào)查法提出問題，結(jié)合資料法對現(xiàn)有的經(jīng)驗知識進行梳理，為研究奠定基礎(chǔ)；運用比較法、分類法、歸納法、演繹法、分析法等進一步分析現(xiàn)有指標的缺陷，通過邏輯推理，改進指標。如，GeorgeStalkJr等（2005）運用比較法，區(qū)別了營運資本生產(chǎn)率與以往的效率性指標，闡釋了營運資本生產(chǎn)率這一指標的性質(zhì)；郁國建（1999）歸納總結(jié)了傳統(tǒng)指標的缺陷，提出了新的評價指標；楊雄勝等（2000）通過分析指標的內(nèi)涵，指出了傳統(tǒng)周轉(zhuǎn)率指標的缺陷；王竹泉等（2007）重新對營運資金進行了分類，進而提出了相應的評價體系；齊彩紅等（2011）利用層次分析法構(gòu)建了營運資金管理績效評價體系?？梢?，規(guī)范性研究方法在營運資金管理績效評價研究中一直發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用，而且由其基本功能和作用可以預見，在新的營運資金管理績效評價研究視角下，規(guī)范性研究方法仍然可以作為主要方法發(fā)揮作用。

（二）案例研究在營運資金管理績效評價研究中的應用

在營運資金管理績效評價研究中，案例研究方法一般用于新舊指標的比較以及績效評價指標的應用等。從現(xiàn)有研究看，大多使用解釋性、評價性、探索性案例研究方法，既有單案例研究也有多案例研究。Gentry、Vaidyanathan和Lee（1990）應用模擬數(shù)據(jù)案例，對比了現(xiàn)金周期與加權(quán)現(xiàn)金周期指標的信息處理結(jié)果，凸顯了加權(quán)現(xiàn)金周期指標構(gòu)建的意義。通過模擬數(shù)據(jù)處理，使評價指標的應用方法得以簡單、直觀反映。李爭光等（2011）選用3家2009年上市的家電企業(yè)，應用其建立的績效評價體系說明了評價方法的具體應用步驟，分析評價了其數(shù)據(jù)處理的結(jié)果。田原（2012）選用銀座集團股份有限公司案例，應用營運資金按要素、渠道劃分的兩類周轉(zhuǎn)期評價指標，與行業(yè)平均、競爭對手績效狀況進行了比較，提出了相應的管理建議?？梢?，案例研究能夠更直觀地表明改進后的績效評價指標較之傳統(tǒng)指標的優(yōu)勢，可以更具體地闡述評價方法的應用方法和步驟，驗證其實施的可行性，分析應用結(jié)果并提出改進建議，從而更好地反映評價指標的有效性。

（三）實證研究在營運資金管理績效評價研究中的應用

在營運資金管理績效影響因素的實證研究中，以營運資金管理績效作為被解釋變量，以經(jīng)營風險、財務風險等其他因素為解釋變量，一般采用線性回歸模型判定各變量對績效的影響狀況。宮麗靜（2008）選取了215個滬深兩市機械、設備、儀表類上市公司2006年度報告數(shù)據(jù)作為樣本，基于供應鏈視角，采用單變量線性回歸法和逐步回歸法進行樣本分析，以戰(zhàn)略合作伙伴選擇、供應商數(shù)量等指標作為自變量，以經(jīng)營、采購、生產(chǎn)、銷售過程資金周轉(zhuǎn)期以及整個經(jīng)營過程的營運資金周轉(zhuǎn)期作為因變量建立線性模型，逐步檢驗假設。在營運資金管理績效與企業(yè)績效關(guān)系的實證研究中，一般多以企業(yè)績效為被解釋變量，以營運資金管理績效評價指標作為解釋變量。該方面的研究可以有力地說明各營運資金管理績效評價指標對企業(yè)績效的推動作用，可以體現(xiàn)指標使用的實際價值。如，Hyun-HanShin等（1998）采用凈營業(yè)周期指標，選用58985家企業(yè)研究了營運資金管理效率與企業(yè)績效的關(guān)系，實證結(jié)果表明凈營業(yè)周期與企業(yè)績效顯著負相關(guān)。崔雯靜（2012）選擇房地產(chǎn)行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)對基于渠道的營運資金管理績效與企業(yè)績效關(guān)系進行了因子分析、描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析、回歸分析等系列實證分析，檢驗了企業(yè)績效與各渠道營運資金周轉(zhuǎn)期間的關(guān)系?？梢?，實證研究方法可以用來研究營運資金管理績效的影響因素以及績效評價指標對企業(yè)整體績效的影響，從而有針對性地改進企業(yè)營運資金管理。通過上述分析可以看出，一方面，在營運資金管理績效評價研究中廣泛采用了規(guī)范研究、案例研究和實證研究等方法，較好地界定了營運資金管理績效評價的基本概念和指標，構(gòu)建了營運資金管理績效評價指標體系，檢驗了營運資金管理績效的有關(guān)影響因素等；另一方面，營運資金管理績效評價研究的不同階段以及同一研究領(lǐng)域不同研究階段分別采用了不同的研究方法，從而較好地解決了營運資金管理績效評價理論體系的嚴謹性問題。

四、營運資金管理績效評價研究展望

（一）拓寬營運資金管理績效評價研究思路

一方面，現(xiàn)有營運資金管理績效評價研究多是直接從營運資金管理本身出發(fā)，即在既有營運資金概念界定的基礎(chǔ)上展開研究，而沒有從營運資金管理的根本目的———有助于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的理財目標———出發(fā)；另一方面，傳統(tǒng)的營運資金管理績效評價指標改進思路從某種程度上講，也限制了績效評價指標體系的創(chuàng)新研究，從而有可能與企業(yè)營運資金管理實際要求相脫離。因此，基于企業(yè)基本理財目標———企業(yè)價值最大化，應該從價值鏈角度重新審視企業(yè)營運資金管理及其績效評價，從而從企業(yè)基本理財目標出發(fā)來探索營運資金及其管理的本質(zhì)，進而拓寬營運資金管理績效評價的研究思路。

（二）完善營運資金管理績效評價體系

第6篇：企業(yè)營運資金管理研究范文

【關(guān)鍵詞】 CFO背景特征; 高管激勵; 營運資金管理績效

中圖分類號：F272.7 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）05-0023-05

一、引言

營運資金對于企業(yè)如同人體內(nèi)的血液，貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，是企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強的部分。如果企業(yè)營運資金周轉(zhuǎn)不暢，則可能會陷入“黑字破產(chǎn)”的困境。從2007年開始并延續(xù)至今的國際金融危機中出現(xiàn)的企業(yè)破產(chǎn)案例來看，資金鏈斷裂成為公司破產(chǎn)倒閉的最大殺手。在不同的經(jīng)濟周期，企業(yè)經(jīng)營目標是不同的：在經(jīng)濟上行期，企業(yè)以追求企業(yè)價值最大化為目標，而在經(jīng)濟下行期，將轉(zhuǎn)為流動性最大化（吳娜，2013）。營運資金管理作為企業(yè)財務管理的重要組成部分，已經(jīng)得到越來越多的企業(yè)CFO的關(guān)注。根據(jù)美國CFO雜志調(diào)查，美國企業(yè)財務總監(jiān)花三分之一的時間進行營運資金管理。既然企業(yè)CFO如此重視改進企業(yè)營運資金管理績效，那么CFO個人背景特征是否會影響企業(yè)營運資金管理績效？CFO個人背景特征對企業(yè)營運資金管理績效的作用機理中，公司的高管激勵政策是否發(fā)揮作用？

目前國內(nèi)外關(guān)于營運資金管理的研究主要集中于營運資金管理績效評價體系設計、營運資金管理模式、營運資金管理影響因素等。以往的研究成果為營運資金管理的研究提供了良好的開端和基礎(chǔ)，但也留下了一些未被考慮的內(nèi)在因素。本文運用高層管理團隊（Top Management Team，TMT）理論，考察企業(yè)CFO個人背景特征以及企業(yè)高管激勵政策與企業(yè)營運資金管理績效的相關(guān)關(guān)系。在當今企業(yè)營運資金管理與業(yè)務流程密切聯(lián)系的發(fā)展趨勢下，希望本文的研究結(jié)果為企業(yè)高管選聘、高管激勵機制設計、改善營運資金管理績效提供有意義的現(xiàn)實指導與啟示。

二、理論分析與研究假設

（一）理論分析

關(guān)于營運資金基本內(nèi)涵的理解主要有以下兩種觀點：一是認為營運資金即企業(yè)的流動資產(chǎn)總額;另一種觀點認為是流動資產(chǎn)與流動負債的差額。目前大家普遍認同第二種觀點。2008年IASB/FASB聯(lián)合概念公告中將主體的兩類信息即營業(yè)活動和籌資活動分開列示，投資活動成為企業(yè)營業(yè)活動的重要組成部分。王竹泉（2013）在界定營業(yè)活動范疇的基礎(chǔ)上，從資金使用和資金融通兩個角度探討營運資金的基本內(nèi)涵，并將營運資金重新界定為企業(yè)在營業(yè)活動中凈投入的流動資金，即“營業(yè)活動流動資金凈需求”（簡稱NCFNB）：營運資金（NCFNB）=流動資產(chǎn)（CA）-經(jīng)營性流動負債（COL）。這一界定反映了當前企業(yè)財務、業(yè)務一體化發(fā)展趨勢。隨著經(jīng)濟發(fā)展和市場競爭的加劇，企業(yè)CFO對營運資金管理不能再局限于對現(xiàn)金、存貨、應收賬款等要素的單獨管理。20世紀90年代中期以來，供應鏈管理（Supply Chain Management）、分銷渠道管理（Distribution Channel Management）、客戶關(guān)系管理（Customer Relationship Management）等理論逐漸興起，為企業(yè)改善營運資金管理打開了新的思路，也為企業(yè)CFO管理營運資金提出了更高的要求。

Hambrick & Mason（1984）提出高層梯隊理論（Upper Echelons Theory），認為高層管理團隊人口特征不僅直接對企業(yè)績效產(chǎn)生影響，而且還會影響企業(yè)戰(zhàn)略決策，進而間接影響企業(yè)績效。該理論將易于獲取并觀測的人口統(tǒng)計學特征作為研究變量，主要考察高管的年齡（Age）、職業(yè)背景（Function Track）、其他工作經(jīng)驗（Other Career Experience）、教育（Formal Education）、社會經(jīng)濟背景（Soeial Economic Background）、財務狀況（Financial Position）等。根據(jù)研究需要，筆者選取了年齡、教育程度、專業(yè)背景、工作經(jīng)驗、任期作為CFO個人背景特征的變量進行分析。何霞（2011）對高管背景特征如何影響企業(yè)經(jīng)營績效在文獻綜述的基礎(chǔ)上歸納出以下三種研究路徑：（1）直接效應，即研究TMT背景特征與企業(yè)創(chuàng)新及績效的直接關(guān)系;（2）中介效應，即研究TMT背景特征對企業(yè)創(chuàng)新及績效的影響是否通過團隊內(nèi)部的某種運作機制或中介過程而發(fā)生作用;（3）情境效應，即引入某種重要的調(diào)節(jié)變量，以考察不同情境下TMT背景特征對企業(yè)創(chuàng)新及績效的影響。

委托理論揭示了企業(yè)投資者和經(jīng)營者之間存在的委托沖突。委托人與人之間不可避免地存在著信息不對稱和利益不一致（Jensen & Meckling，1976），很容易發(fā)生道德風險和逆向選擇問題。委托人為了保證人能夠按照自己的意志和利益行事，必須設計一套科學合理的激勵機制，使人利益與委托人利益趨于一致，減少監(jiān)督成本，實現(xiàn)雙方利益最大化。企業(yè)高管激勵政策主要包括：收益激勵（薪酬激勵和股權(quán)激勵）和晉升激勵。委托人與人簽訂的契約通常將激勵措施的實施與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績直接掛鉤。隨著上市公司薪酬制度改革和薪酬水平的提高，越來越多的研究發(fā)現(xiàn)，中國上市公司的公司績效與高管薪酬水平的相關(guān)度在逐漸提高，股權(quán)激勵作用有待提高。

（二）研究假設

年輕的管理者與年長的管理者在精力、體力、學習能力、記憶力、風險意識等方面存在很大差異。高管團隊成員的平均年齡越大，決策行為越趨于保守，越不愿意采取進攻型戰(zhàn)略（Bantel，Jackson，Wiersem，1992）。年輕的管理人員更容易適應復雜多變、激烈競爭的市場環(huán)境。目前廣為流行的企業(yè)營運資金管理模式有建立全球視角的現(xiàn)金池歸集資金統(tǒng)一管理、應收賬款銀行保理、使用EIPP（電子發(fā)票首付制）加速資金收回等。這些對企業(yè)管理人員學習能力和創(chuàng)新能力提出了更高的要求。年輕的CFO更容易緊跟行業(yè)市場發(fā)展的節(jié)奏，在日常經(jīng)營決策時傾向于更多元化、先進性、風險性決策和戰(zhàn)略。因此本文提出如下假設：

H1：高管團隊背景特征與企業(yè)營運資金管理績效之間具有相關(guān)關(guān)系。

H1a：CFO平均年齡與企業(yè)營運資金管理績效正相關(guān)。

個人受教育程度反映了一個人的學習能力、認知能力和決策的視野與高度。已有的研究成果顯示：教育程度與高管團隊的社會認知水平正相關(guān)Ginsberg，1990）。高學歷的高管團隊成員面對激烈的市場競爭，愿意進行財務戰(zhàn)略變革和創(chuàng)新，找出適合企業(yè)長遠發(fā)展的戰(zhàn)略，從而提升企業(yè)市場競爭力。企業(yè)財務高管不僅需要精通財務領(lǐng)域的知識技能，還需要了解企業(yè)的主營產(chǎn)品和服務生產(chǎn)流程、法律、國際貿(mào)易、稅務等相關(guān)常識。教育程度較高者對信息的獲取和處理能力更強，更有可能擔當跨職能的角色（Bantel，Wiersem，Smith，1994）。高學歷高管人員更符合當今社會對于復合型人才的要求。因此提出如下假設：

H1b：CFO平均學歷水平與企業(yè)營運資金管理績效正相關(guān)。

專業(yè)知識是高層管理者制定和實施決策的背景基礎(chǔ)。Smart（1986）認為，高管團隊成員先前的教育課程形成了他們獨特的認知結(jié)構(gòu)及價值觀，而這種認知結(jié)構(gòu)及價值觀又決定著他們的思維和行為方式，進而體現(xiàn)在個體的專業(yè)技能上。企業(yè)營運資金管理是一項專業(yè)性很強的流動資金管理活動。與未接受過正式財會專業(yè)知識學習的高管相比，擁有財務相關(guān)專業(yè)知識背景的CFO在日常經(jīng)營決策時可以全面靈活地運用所學知識，形成高質(zhì)量的決策。因此提出以下假設：

H1c：CFO財會專業(yè)背景的成員與企業(yè)營運資金管理績效正相關(guān)。

高層管理者日常決策無不受到個人過去工作經(jīng)歷和工作經(jīng)驗的影響。高層管理者是否具有豐富的職能背景，決定了他們對企業(yè)戰(zhàn)略重點及風險的不同認知和偏好，并影響著高層管理者乃至整個團隊的工作效率和所采取的戰(zhàn)略類型（Hambrick & Mason，1984）。曾經(jīng)在不同行業(yè)、不同崗位工作過的高層管理者在制定戰(zhàn)略決策時能夠更具多元化和靈活性，不會拘泥于已有單一的經(jīng)歷和經(jīng)驗。高管職業(yè)經(jīng)歷越豐富，越能適應激烈的市場競爭環(huán)境。

H1d：CFO職業(yè)經(jīng)驗與企業(yè)營運資金管理績效正相關(guān)。

多項研究表明，高層管理團隊的任期對企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整與變革具有顯著影響。任期較長的管理者通常對企業(yè)具有較高的責任感，從企業(yè)全局長遠發(fā)展考慮制定清晰詳細的戰(zhàn)略規(guī)劃，建立有效的溝通渠道。任期較短的管理者往往具有“短視行為”。對外部環(huán)境中存在的機會和威脅不敏感、認識不充分，而導致戰(zhàn)略決策的失誤（張平，2006）。企業(yè)營運資金管理已經(jīng)突破企業(yè)已有的經(jīng)營邊界，提倡企業(yè)與上游供應商、下游客戶互利共贏的合作模式。這種經(jīng)營模式就必須杜絕追求自身利益最大化的短期行為，著眼于未來整條價值鏈價值最大化。因此，提出以下假設：

H1e：CFO平均任期與企業(yè)營運資金管理績效正相關(guān)。

根據(jù)理性經(jīng)濟人假設，企業(yè)高層管理者在作出決策時除了受自身性格、知識水平、職業(yè)經(jīng)歷的影響，還會考慮自身利益。只有當采取某項決策預期收益大于成本時，管理者才會執(zhí)行。公司的高管激勵政策對CFO改善營運資金管理績效是一種重要的推動力。在高管激勵政策下，CFO能最大限度發(fā)揮其年齡、教育水平、專業(yè)背景和職業(yè)經(jīng)驗的積極作用，提高企業(yè)營運資金管理績效水平。以往學者通過實證研究發(fā)現(xiàn)：高管薪酬僅與ROA顯著正相關(guān)，而與資產(chǎn)獲現(xiàn)率和股票收益率都沒有顯著正相關(guān)（吳育輝、吳世農(nóng)，2010）;整體中小板上市公司高管報酬與公司業(yè)績呈顯著正相關(guān);高管持股比例與公司業(yè)績具有正相關(guān)關(guān)系但不顯著（張雪改，2011）;高層管理當局薪酬與公司以及股東財富前后兩期的變化均成正相關(guān)關(guān)系;而與本期托賓Q值的變化成負相關(guān)關(guān)系，與上期托賓Q值的變化成正相關(guān)關(guān)系（杜興強，2007）;無論是高管總薪酬、平均薪酬還是高管持股比例均與上市公司會計業(yè)績顯著正相關(guān)，而這種正向的薪酬業(yè)績關(guān)系會隨著企業(yè)規(guī)模的增大、成長性的提升而減弱，隨著企業(yè)風險水平和負債水平的提升而增強（李瑞、馬德芳等，2011）。

H2：高管激勵對CFO提高企業(yè)營運資金管理績效具有正向相關(guān)性。

H2a：高管薪酬激勵與企業(yè)營運資金管理績效正相關(guān);

H2b：高管股權(quán)激勵與企業(yè)營運資金管理績效正相關(guān)。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會（CSRC）的行業(yè)分類標準，選擇了2012年在滬深兩市電子行業(yè)A股上市公司。在獲得初始樣本后，剔除CFO背景資料及相關(guān)財務數(shù)據(jù)缺失的公司以及營運資金周轉(zhuǎn)期數(shù)據(jù)異常的上市公司，最終得到樣本數(shù)177家。本文CFO背景特征數(shù)據(jù)和高管激勵政策數(shù)據(jù)主要來源于巨潮咨詢網(wǎng)下載的公司年報、CCER色諾芬數(shù)據(jù)庫，以及中國財經(jīng)首頁人工數(shù)據(jù)搜集。營運資金相關(guān)數(shù)據(jù)來源于中國上市公司營運資金管理數(shù)據(jù)庫。

（二）變量設定（見表1）

由于部分上市公司未披露CFO專業(yè)背景，鑒于國際注冊會計師、高級會計師和注冊會計師資格證書的社會認可度和對專業(yè)知識的要求，如未披露專業(yè)背景但具有以上資格證書者視為CFO具有財務專業(yè)背景。本文的被解釋變量是營運資金管理績效。關(guān)于營運資金管理績效的衡量，美國REL咨詢公司和CFO雜志所采用的營運資金周轉(zhuǎn)期指標為：DWC=DSO+DIO-DPO。Ruth Banomyong（2005）認為現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（Cash Conversion Cycle）是評價企業(yè)管理資本好壞的重要標準。王竹泉等（2007）對營運資金進行重新分類，將企業(yè)的營運資金分為經(jīng)營活動營運資金和理財活動營運資金，再按照渠道將經(jīng)營活動營運資金進一步分為三部分：營銷渠道營運資金、生產(chǎn)渠道營運資金和采購渠道營運資金。本文選取按渠道分類營運資金周轉(zhuǎn)期作為衡量營運資金管理績效的替代變量。按渠道分類的營運資金周轉(zhuǎn)期公式如下：

經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）=經(jīng)營活動營運資金總額（按渠道）/（營業(yè)收入/360）

=（營銷渠道營運資金+生產(chǎn)渠道營運資金+采購渠道營運資金）/（營業(yè)收入/360）

營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=營銷渠道營運資金/（營業(yè)收入/360）

=（成品存貨+應收賬款、應收票據(jù)-預收賬款-應交稅費等）/（營業(yè)收入/360）

生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=生產(chǎn)渠道營運資金/（營業(yè)收入/360）

=（在產(chǎn)品存貨+其他應收款-應付職工薪酬-其他應付款等）/（營業(yè)收入/360）

采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=采購渠道營運資金/（營業(yè)收入/360）

=（材料存貨+預付賬款-應付賬款、應付票據(jù)等）/（營業(yè)收入/360）

（三）模型構(gòu)建

根據(jù)以上原理和假設，設立模型如下：

D=β0+β1Age+β2Edu+β3Pro+β4Exp+β5Time+

β6Size+β7Own+β8Lev+β9Roe+ε （1）

其中，β0為截距項，ε為殘差項，β1至β9為回歸系數(shù)。

通過t檢驗對β是否顯著為零進行驗證（j=1，

2，…，9），若t檢驗表明βj顯著不為零，則證明所作第j個假設成立，從而驗證第j個背景特征與企業(yè)營運資金管理績效的關(guān)系。

D=β0+β1Pay+β2Sto+β3Size+β4Own+β5Lev+

β6Roe+ε （2）

其中，β0為截距項，ε為殘差項，β1至β6為回歸系數(shù)。

四、實證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計分析（見表2）

表2顯示，我國上市公司財務總監(jiān)CFO年齡跨度很大，從30歲到64歲。以本科學歷和碩士研究生學歷為主，多數(shù)CFO財會相關(guān)專業(yè)畢業(yè)并且擁有注冊會計師（CPA）、國際注冊會計師（ACCA）、高級會計師職稱。CFO的職業(yè)經(jīng)歷較為豐富，大多數(shù)CFO擁有非財會崗位或者非本行業(yè)本公司的工作經(jīng)歷。上市公司CFO平均任期為3年，擁有公司股份的CFO數(shù)量較少。

（二）相關(guān)分析（見表3）

從表3可以看出，營運資金周轉(zhuǎn)期與年齡顯著正相關(guān)，即CFO年齡越大，營運資金管理績效越低。營運資金周轉(zhuǎn)期與學歷、專業(yè)背景顯著負相關(guān)，即學歷越高，擁有財會專業(yè)學習背景和注冊會計師等資格證書的（CFO），其營運資金管理績效越好。營運資金周轉(zhuǎn)期與職業(yè)背景和任期相關(guān)性不顯著。營運資金管理績效與薪酬激勵、股權(quán)激勵正相關(guān)。一些解釋變量（包括解釋變量和控制變量）之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系，某些相關(guān)系數(shù)絕對值超過了0.3，因此需要檢驗解釋變量之間是否存在多重共線性問題。在接下來的回歸分析中，需將解釋變量分別帶入模型中檢驗，以減少多重共線性問題對結(jié)果的影響。

（三）回歸分析

表4回歸分析結(jié)果顯示，CFO背景特征和公司高管激勵政策對企業(yè)營運資金管理績效產(chǎn)生一定影響。年齡（Age）變量符號為正，CFO年齡越大企業(yè)營運資金周轉(zhuǎn)期越長，營運資金管理績效越低，不符合H1a。學歷、專業(yè)背景和職業(yè)經(jīng)歷變量符號為負，說明CFO學歷越高且是財會相關(guān)專業(yè)、職業(yè)經(jīng)歷越豐富，企業(yè)營運資金管理績效越好，符合H1b、H1c、H1d。CFO任期變量符號為正，即任期時間越長，企業(yè)營運資金周轉(zhuǎn)期越長。這與H1e結(jié)論相反。上市公司對CFO的薪酬激勵和股權(quán)激勵將提高營運資金管理績效，符合H2a和H2b。

五、結(jié)論

本文選用我國滬深兩市2012年C5電子行業(yè)上市公司作為研究樣本，實證檢驗了財務總監(jiān)（CFO）背景特征、上市公司高管激勵政策對營運資金管理績效的影響。具體來說，在CFO背景特征與營運資金管理績效分析中發(fā)現(xiàn)，CFO學歷、專業(yè)和職業(yè)經(jīng)歷與營運資金管理績效正相關(guān)，其中學歷和專業(yè)背景影響顯著。接受過正規(guī)高等學歷教育、系統(tǒng)學習財會專業(yè)知識，擁有注冊會計師、高級會計師資質(zhì)的CFO在營運資金管理過程中能夠充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，綜合運用經(jīng)濟學、管理學和會計學知識將營運資金管理與企業(yè)業(yè)務流程管理、客戶關(guān)系管理、渠道管理、價值鏈管理相結(jié)合，全面提升企業(yè)營運資金管理水平。CFO的年齡和任期與營運資金管理績效負相關(guān)。從我國上市公司公告中可以發(fā)現(xiàn)，上市公司CFO辭職跳槽現(xiàn)象較為普遍。這種現(xiàn)象可能導致CFO進行營運資金管理偏向短視、激進策略。從短期來看，企業(yè)營運資金占用較少、周轉(zhuǎn)速度快，但是企業(yè)忽視了與上游供應商和下游分銷商客戶合作共贏帶來的長期效益。薪酬激勵和股權(quán)激勵對CFO管理營運資金起到促進作用，與股權(quán)激勵政策相比，薪酬激勵作用更加明顯。企業(yè)選聘財務高管人員應充分重視其個人學歷教育與專業(yè)背景，綜合考慮年齡、職業(yè)經(jīng)歷等因素，制定科學合理的高管激勵政策，激勵CFO發(fā)揮個人最大價值，提高企業(yè)營運資金管理績效和綜合實力。

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第7篇：企業(yè)營運資金管理研究范文

【關(guān)鍵詞】供應鏈；營運資金管理

一、引言

營運資金管理涉及企業(yè)運營的眾多方面，其管理水平與企業(yè)盈利能力密切相關(guān)，營運資金管理的重要性越來越高，但目前國內(nèi)企業(yè)的營運資金多按要素進行簡單管理，缺乏系統(tǒng)的管理理念。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，供應鏈的重要性已上升到企業(yè)戰(zhàn)略層面，雖然資金流的管理在供應鏈管理中明顯弱于物流信息流，但是供應鏈管理在提升了營運資金管理績效的同時也提高了企業(yè)績效，這就為克服傳統(tǒng)營運資金管理的缺陷提供了新的思路，將供應鏈管理和營運資金管理結(jié)合起來，從單一要素的研究切換到供應鏈的優(yōu)化、整合、設計。

二、營運資金的界定與分類

企業(yè)維持正常經(jīng)營活動所需的周轉(zhuǎn)資金即營運資金，等于流動資產(chǎn)減流動負債，可分為現(xiàn)金、應收賬款、存貨等。傳統(tǒng)的按要素的管理在評價流動性及償債能力、平衡風險與收益有一定的作用，但對管理績效的提升明顯不足。企業(yè)能較好掌握流動負債的償還，卻難以控制存貨變現(xiàn)、債權(quán)實現(xiàn)，流動負債與流動資產(chǎn)的資金流向時點難以一致，傳統(tǒng)管理方法很難反映和控制由此造成的資金鏈斷裂。此外，傳統(tǒng)的營運資金管理職責集中于財務部門，很少關(guān)注各要素間的邏輯，營運資金管理與企業(yè)流程脫離，無法明確具體的管理對象，難以準確落實管理責任，不利于從運營角度改善績效。本文將營運資金分為理財型和經(jīng)營型，并按照供應鏈流程將經(jīng)營型營運資金分為采購環(huán)節(jié)營運資金，生產(chǎn)環(huán)節(jié)營運資金、銷售環(huán)節(jié)營運資金。本文將結(jié)合供應鏈管理對營運資金管理策略進行探討。

三、基于供應鏈的營運資金管理策略

供應鏈管理強調(diào)協(xié)同，通過業(yè)務流程的重新設計與優(yōu)化，令企業(yè)以最少的成本從采購到滿足最終客戶實現(xiàn)產(chǎn)品的價值增值。實物流的高效運轉(zhuǎn)意味著原材料可以快速轉(zhuǎn)變?yōu)閹齑嫔唐凡⒆儸F(xiàn)，資金流的高效運轉(zhuǎn)意味著良好的資金流動性，順暢的信息流可支撐實物流和資金流，由此，通過供應鏈管理可以顯著提升營運資金管理績效。

（一）與實物流相關(guān)的營運資金管理策略

實物流主要涉及原材料、在產(chǎn)品、庫存商品，無論是合理運營帶來的緩沖庫存還是牛鞭效應企業(yè)自身缺陷帶來的存貨有不易變現(xiàn)、減值等風險，造成資金占用且產(chǎn)生管理費用，為提高存貨周轉(zhuǎn)率本文從采購生產(chǎn)銷售三個環(huán)節(jié)探討營運資金管理策略。

采購活動連接企業(yè)和供應商，對整體營運資金管理績效的提升至關(guān)重要。采購環(huán)節(jié)應重點關(guān)注原材料的資金占用、采購成本。（1）加強庫存管理，采用JIT＼VMI＼JMI等先進的管理理念，訂單拉動采購，降低供應鏈上的庫存，提升營運資金運轉(zhuǎn)效率，推遲采購時間也可推遲應付賬款支付。（2）降低采購成本，開發(fā)整合供應商，避免獨家供貨造成的風險。（3）建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，有助于實現(xiàn)先進的管理理念，利用戰(zhàn)略關(guān)系采購也可減少搜尋談判成本并獲得優(yōu)惠穩(wěn)定的采購價格。

生產(chǎn)活動涉及的營運資金最多，應重點關(guān)注在產(chǎn)品的資金占用、變現(xiàn)能力。生產(chǎn)環(huán)節(jié)應轉(zhuǎn)變采用精益生產(chǎn)，基于顧客的質(zhì)量成本交期要求，以最短的時間提供所需產(chǎn)品。實現(xiàn)精益生產(chǎn)必須制定生產(chǎn)計劃，按訂單進行采購、生產(chǎn)，根據(jù)客戶的需求實現(xiàn)單件小批量的生產(chǎn)，以銷定產(chǎn)減少不必要的浪費。實現(xiàn)這種生產(chǎn)方式必須進行流程優(yōu)化，例如適合小批量個性化的產(chǎn)線布局、工藝設計、生產(chǎn)流程、物流配送模式等，有效減少生產(chǎn)過程中的各種浪費。

企業(yè)營運資金最終來自銷售，銷售環(huán)節(jié)應重點關(guān)注產(chǎn)成品并加速其變現(xiàn)。（1）銷售必須以客戶需求為導向，為客戶提供低成本高附加值的產(chǎn)品。（2）優(yōu)化分銷渠道，建立共享的客戶數(shù)據(jù)庫、意見反饋體系、銷售預測系統(tǒng)等，保持渠道成員之間良好的依賴關(guān)系，加強各環(huán)節(jié)對顧客需求的響應能力。（3）企業(yè)可根據(jù)自身情況建立以電子商務為基礎(chǔ)的網(wǎng)絡直銷模式，既可以滿足客戶多樣化的需求，又可以對采購、生產(chǎn)、銷售實時監(jiān)控，加快供應鏈的反應速度。

（二）與資金流相關(guān)的營運資金管理策略

資金流流向與物流相反，營運資金范疇下主要體現(xiàn)在應付應收預收賬款、應付職工薪酬等產(chǎn)生的資金流通問題。第一、應付賬款、票據(jù)為企業(yè)提供了免費的商業(yè)信用，企業(yè)越是拖延付款的時間越有利；預付賬款占用營運資金，企業(yè)應對供應商分級管理，向緊密合作供應商爭取較高的授信額度，減少預付款項的支付，對非緊密合作供應商應盡量延長付款期限。第二、應付職工薪酬、其他應付款、預提費用為企業(yè)提供免費的商業(yè)信用，應合理利用。第三、合理利用預付賬款、存貨、應收賬款向金融機構(gòu)融資，提升企業(yè)的融資能力，降低營運資本成本率。

（三）與信息流相關(guān)的營運資金管理策略。

信息流雙向流動，順暢及時準確的信息保障了物流和資金流的高質(zhì)量高效率。要想有效實施供應鏈上的營運資金管理策略，應充分利用先進的信息技術(shù)，構(gòu)建信息平臺，使得供應鏈上下游可快速獲取信息并做出響應，提高供應鏈的運行效率，減少資金沉淀或資金斷裂。供應商可實時調(diào)整材料庫存，生產(chǎn)商可及時調(diào)整生產(chǎn)計劃，分銷商可實時調(diào)整銷售策略，才能有效控制風險并降低融資成本。

四、結(jié)語

隨著供應鏈思想的興起，從供應鏈的視角加強營運資金管理成為一個重要的課題，供應鏈采購環(huán)節(jié)決定了后續(xù)庫存管理的好壞，與企業(yè)的產(chǎn)品成本密切相關(guān)；生產(chǎn)環(huán)節(jié)安排的好壞影響著產(chǎn)品的好壞，決定著銷售的實現(xiàn)，企業(yè)應轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的營運資金管理理念，從供應鏈的每一個環(huán)節(jié)入手以實現(xiàn)營運資金管理績效的提升。

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作者簡介：

第8篇：企業(yè)營運資金管理研究范文

［關(guān)鍵詞］ 渠道管理 礦業(yè)集團 營運資金管理

一、基于渠道管理的營運資金管理

營運資金是指企業(yè)以經(jīng)營活動而持有的資金。包括流動資產(chǎn)和流動負債兩大部分。營運資金管理是企業(yè)財務管理中的重要組成部分。傳統(tǒng)的營運資金管理多致力于營運資金的各個組成部分的管理。然而營運資金各組成部分不是孤立的，而是相互聯(lián)系的，如果只傾注于其中一個方面將會造成此消彼長的現(xiàn)象，故而應當著手于營運資金的全面管理。

1.傳統(tǒng)的營運資金管理

傳統(tǒng)的營運資金管理方法包括許多種，比較成熟的管理方法包括應收賬款的管理、銀行存款管理、存貨的管理等等。可是這些管理方法往往是專注于營運資金的其中一個方面。然而，另一方面，與之相對應的是銷售收入減少、存貨的存量增加。因此從整體上來看企業(yè)集團會出現(xiàn)：加強應收賬款管理增加的收益可能正好被存貨增加所帶來的成本增加所抵消，甚或不及。這種此消彼長的現(xiàn)象是傳統(tǒng)致力于單個項目管理的弊端。

2.基于渠道管理的營運資金管理探討

為了能夠全面的了解、管理企業(yè)集團的營運資金，目前大多數(shù)企業(yè)開始從整體上對營運資金進行管理。按照傳統(tǒng)的方法，企業(yè)一般將企業(yè)資金分為營運資金和營業(yè)資金兩部分。相關(guān)核算的指標多選用營運資金周轉(zhuǎn)期和營業(yè)資金周轉(zhuǎn)期。營運資金周轉(zhuǎn)期=應收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應付賬款周轉(zhuǎn)期，是指資金的投入、收回期限；營業(yè)資金周轉(zhuǎn)期=應收賬款周轉(zhuǎn)期+應付賬款周轉(zhuǎn)期，是指存貨的變現(xiàn)周期。（如下圖1所示）

用營運資金周轉(zhuǎn)期的長短衡量企業(yè)營運資金管理狀況。如果營運資金周轉(zhuǎn)期較長，可能意味著企業(yè)沒有有效的利用企業(yè)營運資金；企業(yè)營運資金為0也許并不意味著企業(yè)營運資金管理實現(xiàn)了帕累托最優(yōu)。

基于渠道管理的營運資金管理是一種新型的整體營運資金管理方式。在這種管理模式下，首先將營運資金為經(jīng)營活動營運資金和理財活動營運資金。理財活動又包括投資活動和籌資活動兩個組成部分。其次將經(jīng)營活動營運資金按經(jīng)營渠道關(guān)系分為：營銷渠道營運資金、生產(chǎn)渠道營運資金和采購渠道的營運資金。將經(jīng)營活動的營運資金按照經(jīng)營渠道進行管理，避免了只基于營運資金某一要素管理的弊端，從而從整體上對企業(yè)的營運資金進行管理。

二、礦業(yè)集團營運資金管理

在渠道管理模式下，首先將礦業(yè)集團營運資金分為經(jīng)營活動營運資金和理財活動營運資金。理財活動包括投資活動和籌資活動。在礦業(yè)集團，投資活動多指開采項目的投資、大型設備的投入、相關(guān)福利設施的投資等；籌資活動多指礦業(yè)集團新資金的注入。其次，將經(jīng)營活動按照礦業(yè)集團經(jīng)營渠道分為生產(chǎn)渠道和銷售渠道。（如 圖2所示）

將礦業(yè)集團營運資金按照經(jīng)營渠道進行劃分，可以從各個經(jīng)營環(huán)節(jié)對營運資金進行集中管理。

三、礦業(yè)集團營運資金管理實例

下面本文將以寶鋼為例，對礦業(yè)集團對營運資金管理進行闡述。寶鋼集團在生產(chǎn)經(jīng)營過程中曾面臨這樣的問題：一方面寶鋼集團某個子公司缺乏營運資金，需要通過各種渠道籌集資金；另一方面寶鋼集團其他子公司存在大量閑置資金。起初各子公司各行其是，有閑置資金者多將資金存于銀行收取存款利息，而資金短缺者從銀行中以更高的利率借入資金，從整體上看，企業(yè)集團的資金管理存在虧損。為了解決這個問題，在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，寶鋼集團采取與招行、建行建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式。

互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，是全球IT產(chǎn)業(yè)繼PC機后的第二次產(chǎn)業(yè)浪潮，這次浪潮帶來了IT產(chǎn)業(yè)以及全球經(jīng)濟和社會的重大革新。無論是企業(yè)內(nèi)部的財務管理、業(yè)務管理，還是大量的外部商務活動，已經(jīng)無一例外地由郵件、電話、傳真等傳統(tǒng)的通信方式向互聯(lián)網(wǎng)通信方式轉(zhuǎn)移。它使企業(yè)經(jīng)營方式從傳統(tǒng)邁向了基于Web平臺的網(wǎng)絡經(jīng)營模式，電子商務成為網(wǎng)絡環(huán)境下的商業(yè)運營模式和經(jīng)營管理方式，依賴于網(wǎng)絡生存的企業(yè)雛形已經(jīng)開始顯現(xiàn)。同樣，企業(yè)的營運資金管理也有了一個新的管理平臺――Web 平臺。為了協(xié)調(diào)統(tǒng)一整個集團的營運資金，寶鋼集團與招商銀行、建設銀行建立戰(zhàn)略同盟關(guān)系。將集團中的資金通過銀行網(wǎng)絡進行集中管理，盈余資金的調(diào)撥、分配在網(wǎng)絡系統(tǒng)下轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€電子符號，既避免了原始模式下資金調(diào)撥的不便，又降低了集團內(nèi)部資金調(diào)撥的成本。在理財活動領(lǐng)域，從整體上降低了企業(yè)籌資成本，進而降低了營運資金管理的成本。

四、小結(jié)

利潤只是賬面上的一個數(shù)字。很多情況下，它并不能說明什么。利潤高的企業(yè)并不意味著企業(yè)能夠居于安樂，同樣，利潤低甚至虧損的企業(yè)也并不意味著企業(yè)內(nèi)部沒有任何周轉(zhuǎn)資金。因此，為了能夠保證企業(yè)集團長久、穩(wěn)定發(fā)展，對企業(yè)營運資金的管理至關(guān)重要。將企業(yè)的營運資金首先劃分為理財活動的營運資金和經(jīng)營活動的營運資金；繼而，將經(jīng)營活動的營運資金按照經(jīng)營渠道分為采購活動的營運資金、生產(chǎn)活動的營運資金和銷售活動的營運資金；理財活動的營運資金包括籌資活動的營運資金和投資活動的營運資金。做為國民經(jīng)濟重要組成部門的礦業(yè)集團，將其營運資金按照經(jīng)營渠道進行劃分，并進行整體管理，對礦業(yè)集團內(nèi)部資金的有效利用具有重要意義。

參考文獻：

[1]張 潔：《網(wǎng)絡時代企業(yè)財務管理模式探析》.財會與審計.2006.3

第9篇：企業(yè)營運資金管理研究范文

關(guān)鍵詞：營運資金績效評價 渠道 要素 藍籌股

一、引言

營運資金管理水平的高低關(guān)系到企業(yè)的流動性與盈利性，資金鏈的連續(xù)性甚至關(guān)系到企業(yè)的存亡。萊瑞?吉特曼和查爾斯?馬克斯維爾兩位學者對美國一千家大型企業(yè)財務經(jīng)理的調(diào)查表明，財務經(jīng)理在營運資金管理上所花費的時間幾乎占了三分之一，可見營運資金管理在財務管理中的顯著地位。Randy Myers（2009）在CFO雜志上的營運資金管理調(diào)查報告中指出“一個在營運資金管理方面有著出色表現(xiàn)的企業(yè)，在顧客需求的預測、產(chǎn)品和服務的傳遞、供應商關(guān)系的管理等方面也應當有著較強的能力，同時這可以推動企業(yè)不斷節(jié)約成本”。良好的營運資金管理是企業(yè)發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。營運資金管理績效評價體系也因此至關(guān)重要。隨著研究的不斷深入和拓展，營運資金管理績效評價體系經(jīng)歷了由單一要素周轉(zhuǎn)率向綜合指標的轉(zhuǎn)變。具有代表性的主要有Richard & Laughlin（1980）提出的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（以下簡稱要素評價體系），REL咨詢公司和CFO雜志提出的績效評價體系和王竹泉教授等（2007）在基于渠道管理理念下創(chuàng)新出的渠道指標體系。要素指標體系（現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期）和渠道指標體系哪一個績效評價體系更有效呢？本文對比了兩套指標體系下藍籌股樣本的營運資金管理績效與上市公司平均水平，意在檢驗兩套評價體系的有效性。對比分析得到：要素指標體系下藍籌股樣本企業(yè)的營運資金管理績效差于或相當于上市公司平均水平，而渠道指標體系下藍籌股樣本的營運資金管理績效明顯優(yōu)于上市公司平均水平或兩種指標體系下藍籌股樣本企業(yè)營運資金管理績效均優(yōu)于上市公司平均水平，但是渠道指標體系下的區(qū)分敏感度更高，從而得出結(jié)論：與傳統(tǒng)要素指標體系相比，渠道指標體系對藍籌股有更高的甄別度，能更真實地評價企業(yè)的營運資金管理績效，本文進一步對上述結(jié)果背后機理進行了剖析。

二、營運資金績效評價體系研究回顧

在早期的營運資金管理績效評價體系中，大多采用流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期，主要包括存貨周轉(zhuǎn)期，應收賬款周轉(zhuǎn)期等。由于這一評價體系各個要素間缺乏聯(lián)系，相互割裂，并且沒有考慮流動負債的影響，因此眾多學者提出了綜合性、動態(tài)性的營運資金管理績效評價體系，具有代表性的有三種：Richard &Laughlin（1980）提出的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（本文以下都稱之為要素評價體系），REL咨詢公司和CFO雜志提出的績效評價體系和王竹泉教授等（2007）基于渠道管理理念創(chuàng)新出的渠道指標體系。

（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

首次提出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期這一概念的是Hampton C，Hager（1976）。隨后Richard &Laughlin（1980）進一步將現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期定義為：現(xiàn)金周期=應收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應付賬款周轉(zhuǎn)期，反映了從現(xiàn)金采購到銷售貨物收回現(xiàn)金的過程。

（二）REL咨詢公司和CFO雜志提出的績效評價體系

從1997年開始，REL咨詢公司和CFO雜志每年對美國1 000家企業(yè)開展營運資金管理調(diào)查，并營運資金管理調(diào)查報告。該報告起初采用的是營運資金周轉(zhuǎn)期和變現(xiàn)效率指標，該營運資金周期與Richard &Laughlin的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期實質(zhì)一樣，變現(xiàn)效率則是經(jīng)營現(xiàn)金流量/銷售收入。2003年后該報告僅以營運資金周轉(zhuǎn)期作為企業(yè)排行的唯一指標。

（三）渠道指標體系

自20世紀90年代中期以來，在實踐中營運資金管理已經(jīng)向供應鏈優(yōu)化的方向轉(zhuǎn)變。王竹泉、馬廣林（2005）提出了“將跨地區(qū)經(jīng)營企業(yè)營運資金管理的重心轉(zhuǎn)移到渠道控制上”的新理念，并倡導將營運資金管理研究與供應鏈管理、渠道管理和客戶關(guān)系管理等研究有機結(jié)合起來。基于這一思路，以王竹泉教授為代表的學者，對營運資金管理進行了創(chuàng)新，構(gòu)建了基于渠道管理的營運資金管理績效評價體系。王竹泉等（2007）提出在將營運資金分為經(jīng)營活動營運資金和理財活動營運資金的基礎(chǔ)上，可以進一步將經(jīng)營活動營運資金按照其與供應鏈或渠道的關(guān)系分為營銷渠道的營運資金、生產(chǎn)渠道的營運資金和采購渠道的營運資金，并建立了“中國上市公司營運資金管理數(shù)據(jù)庫”。按渠道的指標體系計算公式如下：

經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）=經(jīng)營活動營運資金總額（按渠道）÷（營業(yè)收入/360）

=（營銷渠道營運資金+生產(chǎn)渠道營運資金+采購渠道營運資金）÷（營業(yè)收入/360）

營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=營銷渠道營運資金÷（營業(yè)收入/360）

=（成品存貨+應收賬款、應收票據(jù)-預收賬款-應交稅費等）÷（營業(yè)收入/360）

生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=生產(chǎn)渠道營運資金÷（營業(yè)收入/360）

=（在產(chǎn)品存貨+其他應收款-應付職工薪酬-其他應付款等）÷（營業(yè)收入/360）

采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=采購渠道營運資金÷（營業(yè)收入/360）=（材料存貨+預付賬款-應付賬款、應付票據(jù)等）÷（營業(yè)收入/360）

三、樣本選取

本文以2010年至2012年三年滬深兩市A股上市公司中的藍籌股為研究對象，藍籌股樣本的選取標準如下：上海證券交易所公布的上證180指數(shù)成分股和中證證券交易所公布的滬深300指數(shù)成分股中在深圳證券交易所上市的股份。此外樣本的選取主要依據(jù)了同“中國上市公司營運資金管理調(diào)查”相同的原則：“（1）數(shù)據(jù)完備，可以計算相關(guān)參數(shù)；（2）剔除金融類公司；（3）剔除數(shù)據(jù)明顯異常的公司”?；谏鲜鲈瓌t，本文得到了三年的藍籌股樣本：2010年231個，2011年232個，2012年227個。三年來藍籌股主要集中于采掘業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)。本文使用的原始數(shù)據(jù)均來自于中國上市公司營運資金管理數(shù)據(jù)庫（http：//）。

四、營運資金管理績效評價體系對比分析

正常情況下，藍籌股企業(yè)總體經(jīng)營業(yè)績和營運資金管理績效較好，與上市公司總樣本經(jīng)營活動營運資金平均周轉(zhuǎn)期（以下簡稱上市公司平均周轉(zhuǎn)期）相比，藍籌股企業(yè)的經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（以下簡稱經(jīng)營周轉(zhuǎn)期）要小。為此，本文將兩套指標體系下藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期分別與上市公司平均周轉(zhuǎn)期進行對比，如果藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期（渠道）小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，經(jīng)營周轉(zhuǎn)期（要素）大于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，或者在兩套指標體系下，藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期均小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但與要素指標體系相比較，渠道指標體系下的藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期偏離上市公司平均周轉(zhuǎn)期程度更大，就可以認為渠道指標體系能更有效地甄別藍籌股，能更真實地反映企業(yè)營運資金管理績效。

基于此，本文從整體和行業(yè)兩個維度對以上兩套指標體系下的營運資金管理績效進行了對比分析。針對2010-2012年數(shù)據(jù)，計算了兩套指標體系下對應的績效指標。其中按渠道計算的指標有營銷渠道周轉(zhuǎn)期、生產(chǎn)渠道周轉(zhuǎn)期、采購渠道周轉(zhuǎn)期、經(jīng)營活動周轉(zhuǎn)期（渠道）；按要素計算的指標有存貨周轉(zhuǎn)期、應收賬款周轉(zhuǎn)期、應付賬款周轉(zhuǎn)期、經(jīng)營活動周轉(zhuǎn)期（要素）。首先計算了藍籌股樣本各指標和上市公司總樣本指標；其次，又分行業(yè)計算了其相應指標。其中，本文將藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期對上市公司平均周轉(zhuǎn)期的偏離程度定義為敏感度，具體公式如下：

敏感度=（藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期-上市公司平均周轉(zhuǎn)期）/ABS（上市公司平均周轉(zhuǎn)期）

其中負號表示藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期

（一）三年整體分析

2010年至2012年上市公司和藍籌股經(jīng)營活動周轉(zhuǎn)期（按渠道和按要素）。

表1是2010-2012三年中，兩套指標體系下藍籌股和上市公司經(jīng)營活動周轉(zhuǎn)期的對比分析結(jié)果?？傮w來看，在渠道指標體系下敏感度都為負值，而在要素指標體系下，2010年的敏感度卻為正值。這說明渠道指標評價體系能更有效地甄別藍籌股，而要素指標體系只能對藍籌股部分甄別；2011年與2012年，在兩套指標體系下，敏感度都為負值，但渠道指標體系下敏感度的絕對值遠遠大于要素渠道指標體系下敏感度的絕對值，這說明在兩套評價指標體系都能識別出藍籌股的情況下，渠道指標體系甄別度更高、更靈敏，表現(xiàn)出了比傳統(tǒng)要素評價體系的優(yōu)越性。

（二）行業(yè)分析

針對各個行業(yè)，本文經(jīng)過對數(shù)據(jù)的整理分別得到三年各行業(yè)的營運資金管理績效評價結(jié)果，如下頁表2所示。

基于下頁表2，現(xiàn)對各個行業(yè)的分析如下：

采掘業(yè)中，2010年、2011年藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期（渠道）小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，而經(jīng)營周轉(zhuǎn)期（要素）大于上市公司平均周轉(zhuǎn)期；2012年在兩套指標體系下，藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期均小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但從相對量來看，渠道指標體系下的敏感度的絕對值更大。這說明渠道指標體系比傳統(tǒng)要素指標體系能更靈敏地識別出藍籌股。

制造業(yè)中，三年呈現(xiàn)出一致的情況，即在兩套指標體系下，藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期均小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但從相對量來看，渠道指標體系下的敏感度的絕對值要大，這說明渠道指標體系比傳統(tǒng)要素指標體系能更有效地鑒別藍籌股。

房地產(chǎn)行業(yè)中，2010年在兩套指標體系下，藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期均大于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但渠道指標體系下的敏感度的絕對值要小于要素指標體系下的，這說明由于某些特殊的原因，兩套指標都不能完全鑒別藍籌股的情況下，渠道指標體系比傳統(tǒng)要素指標體系更接近公司的真實情況；2011年與2012年數(shù)據(jù)呈現(xiàn)結(jié)果一致，即在兩套指標體系下，藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期均小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但從相對量來看，渠道指標體系下敏感度的絕對值更大。

其他行業(yè)中，2010年與2011年藍籌股樣本的經(jīng)營周轉(zhuǎn)期均小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但從相對量來看，渠道指標體系下敏感度的絕對值更大；2012年藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期（渠道）小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但藍籌股周轉(zhuǎn)期（要素）大于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，即要素指標體系未識別出藍籌股。

綜上，在各個行業(yè)中，藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期（渠道）大都小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，且有較高的敏感度；而在要素指標體系下，藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期與上市公司平均周轉(zhuǎn)期相比或大或小，即使在某個年度某些行業(yè)比上市公司平均周轉(zhuǎn)期要小，但與渠道指標體系下的計算結(jié)果相比較，敏感度較低。

（三）深度剖析

經(jīng)過以上整體分析和行業(yè)分析，本文得出如下結(jié)論：與傳統(tǒng)要素指標體系相比，渠道指標體系對藍籌股有較高的甄別度，更真實地評價了企業(yè)營運資金管理績效。渠道指標體系之所以顯現(xiàn)出其優(yōu)越性，其主要原因有如下幾個方面：

1.傳統(tǒng)要素指標體系對于營運資金的分類過于簡單，只是從應付賬款、存貨、應收賬款這三個要素來計算營運資金周轉(zhuǎn)期，對影響營運資金周轉(zhuǎn)期的其他因素如應交稅費、應付職工薪酬等都未進行考慮；渠道指標體系下，對于營運資金的分類不僅分為了三個渠道，并且在各個渠道內(nèi)涉及更廣泛，考慮了經(jīng)營活動中應交稅費、應付職工薪酬等要素，更加全面真實地衡量了一個企業(yè)的營運資金周轉(zhuǎn)效率。

2.傳統(tǒng)要素指標體系下的各個要素是割裂的，并沒有與企業(yè)的經(jīng)營管理活動緊密聯(lián)系起來，其與渠道管理，顧客、供應商管理等關(guān)系都是模糊的；只是簡單的數(shù)學推演，沒有先進的管理理論支持；而渠道指標體系基于企業(yè)整體供應鏈的視角，詳細地計算了采購、生產(chǎn)、銷售渠道的周轉(zhuǎn)期，使營運資金管理與渠道管理緊密相連，為企業(yè)分析營運資金管理的內(nèi)在機理和運行機制奠定了基礎(chǔ)，引導企業(yè)管理層從利益相關(guān)者管理的角度如顧客、供應商等方面改善營運資金管理績效，從而為企業(yè)提升營運資金管理績效提供新的途徑和思路。

五、結(jié)論

本文通過整體分析和行業(yè)分析表明藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期（渠道），不論是總樣本還是各個行業(yè)，大都小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，且有較高的敏感度；而在要素指標體系下，藍籌股經(jīng)營周轉(zhuǎn)期，不論是總樣本還是各個行業(yè)，與上市公司平均周轉(zhuǎn)期相比或大或小，即使在某個年度某些行業(yè)比上市公司平均周轉(zhuǎn)期小，但與渠道指標體系下的計算結(jié)果相比較，其敏感度較低。綜上，與傳統(tǒng)要素指標體系相比，渠道指標體系顯示了其優(yōu)越性，即渠道指標體系能更有效地甄別出藍籌股，更真實地反映企業(yè)的營運資金管理績效。

參考文獻：

1.王竹泉，逄詠梅，孫建強.國內(nèi)外營運資金管理研究的回顧與展望[J].會計研究，2007，（2）：85-90.

2.王竹泉，馬廣林.分銷渠道控制：跨區(qū)分銷企業(yè)營運資金管理的重心[J].會計研究，2005，（6）：28-33.